ARÇELİK A.Ş. — Interim / Quarterly Report 2017

Jul 31, 2017

==> picture [469 x 105] intentionally omitted <==

2017 6 Aylık Finansal Sonuçlar

31 Temmuz 2017

2017 2Ç Özet

• 1Ç17’ye göre daha yavaş büyüyen Türkiye beyaz eşya pazarı

Ciro TL 5,1 mlyr.

• Perakende seviyede Avrupa beyaz eşya pazarında düşük tek haneli büyüme

• Plastik, çelik ve büyük ekran panel maliyetlerinin karlılık üzerindeki gecikmeli etkisi

FVAÖK Marjı

9,8%

• Faaliyet gideri/ciro oranında artan iyileşme

• Türkiye’nin satışlar içindeki payının artması sonucu işletme sermayesi/ciro oranında

yaşanan dönemsel artış

• İşletme sermayesi finansmanı amacıyla artan net borç

İşl.Ser./Ciro

34%

Kaldıraç 2,5X

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

2

2017 2Ç Satış Performansı

Ciroyu Etkileyen Kritik Faktörler

==> picture [85 x 289] intentionally omitted <==

Türkiye Pazarında ÖTV İndirimi

1Ç17’ye göre daha zayıf olmakla beraber, iç pazardaki güçlü talep

Yasal geçiş sürenin 2017 sonuna uzatılmasından dolayı zayıf talep

POS Yazarkasa

Uluslararası Büyüme*

Batı Avrupa’da yavaşlayan talep, Doğu Avrupa’da güçlü performans ve G. Afrika’dan gelen pozitif sinyaller

Ana para birimleri (€,$, £) ve gelişmekte olan bazı para birimleri (PLN, ZAR, RUB) karşısında TRY’nin değer kaybetmesi

Kur Etkisi

Dawlance Pakistan’daki Dawlance şirketinin konsolide edilmesi Konsolidasyonu

* Ocak-Haziran 2017 perakende satış verileri baz alınmaktadır.

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

3

2017 2Ç Kar Marjları

Karlılığı Etkileyen Kritik Faktörler

==> picture [85 x 346] intentionally omitted <==

1Ç’de zirve yapan hammadde fiyatlarının 2Ç karlılığına Hammadde Maliyeti yansıması Satışlar içinde, brüt kar marjı daha düşük klimanın payının Ürün Miksi artarken, yurt içi beyaz eşya satışlarının payının azalması Teşvikler Marka teşvik programının azalan katkısı Euro’nun Dolar karşısında çeyrek içerisinde değer kazanması Kur Etkisi (Ç/Ç) Faaliyet Giderleri Faaliyet Giderleri/Ciro oranında 260bps(Y/Y) iyileşme

Dawlance Yüksek marjlı Pakistan operasyonları Konsolidasyonu

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

4

2017 2Ç Pazar Performansı - Türkiye

==> picture [109 x 119] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Pazar
----- End of picture text -----

• ÖTV indiriminin uzatılması ile birlikte yavaşlayan büyüme (1Ç17:%36 – 2Ç17:%20)

• • Maliyetlerdeki artışın fiyat rekabeti sebebiyle tam olarak yansıtılamaması

• • Yavaş 1Ç17’nin ardından klima satışlarında artan ivme. (2Ç17: +30 Y/Y – 1Ç17: +9% Y/Y)

• • 2Ç17’de daralan TV Pazarı (-9% Y/Y)

* Beyaz eşya ve klima pazar verileri BESD,

TV verisi ise perakende paneli kaynaklıdır.

Türkiye Beyaz Eşya Pazarı Yıllık Değişim

Türkiye Beyaz Eşya Pazarı (6 Ana Ürün)

==> picture [341 x 196] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

50%
42%
40% 40% 39%
30%
25%
20%
17%
10%
7%
0%
-10%
2015 2016 2017
Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara
----- End of picture text -----

('000 Adet) 2Ç17 2Ç16 Y/Y	('000 Adet) 2Ç17 2Ç16 Y/Y	('000 Adet) 2Ç17 2Ç16 Y/Y	('000 Adet) 2Ç17 2Ç16 Y/Y
Buzdolabı Dondurucu Çamaşır M. Kurutucu Bulaşık M Fırın	607 337 589 21 472 306	527 205 538 10 394 263	15%
			64%
			9%
			97%
			20%
			16%
Toplam	2,332	1,939	20%

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

5

2017 2Ç Pazar Performansı - Türkiye

• 1Ç17’de pazarın üzerinde büyümeyi takiben, toptan satışların pazar performansına yakınsaması (1Ç17: +%45, 2Ç17: +%12 )

Arçelik A.Ş.

• Klima satışlarında ilk çeyreğe paralel ~%9 büyüme

• TV pazarında yıllık bazda yatay pazar payı (~%27)

• Zayıf talep sonucu POS Yazarkasada düşük satış adedi (2Ç17’ye göre %65 gerileme)

==> picture [269 x 263] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Düşük Performans Yüksek Performans
2Ç17 İç Pazar Ciro
Büyümesi(Y/Y):
+19,7%
POS YK
Ciro
Küçük Ev Solo Ürün Ankastre TV
Aletleri Ciro Ciro Ciro
Ciro
61%
24% 29%
14%
-26%
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

6

2017 2Ç Pazar Performansı - Uluslararası

==> picture [109 x 119] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Pazar
----- End of picture text -----

• İtalya ve İspanya’daki güçlü büyümeye karşılık İngiltere ve Almanya’da yaşanan daralma

• • Doğu Avrupa’da, özellikle Rusya ve Romanya’da güçlü talep

• • Tüm Avrupa pazarında, daha hızlı büyüyen ankastre segmenti

• Mayıs ve Haziran aylarındaki pozitif sinyallere rağmen, yılında ilk yarısında daralan G. Afrika pazarı

Ana Pazarlarda Büyüme Oranları (6 Ana Ürün)

==> picture [327 x 195] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

-5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%
Rusya
Polonya
Romanya
Ukrayna
Birleşik Krallık
Almanya
Fransa
İtalya
İspanya
G. Afrika
2Ç 6A
----- End of picture text -----

Avrupa Pazarı Ürün Bazlı Büyüme (2Ç17) (%)

==> picture [328 x 196] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

5% 5%
3%
3%
2%
1% 2%
0%
-7%
Çamaşır M. Kurutucu Bulaşık M. Buzdolabı Dondurucu Fırın TOPLAM Solo Ankastre
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

7

2017 2Ç Pazar Performansı - Uluslararası

• Uluslararası beyaz eşya pazarındaki konumunu güçlendirmeye devam eden Arçelik Grubu

• Avrupa pazarında, Beko markasının solo segmentinde kısmi pazar payı kaybı

Arçelik A.Ş.

• Daha karlı ankastre segmentinde devam eden pazar payı kazanımı

• Karlılık odağı nedeniyle ve geçen yılın baz etkisiyle daralan (~-50%) Fransa TV pazarından dolayı gerileyen TV satşları

==> picture [360 x 239] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Beko Avrupa Pazar Payı (%)
(6 Ana Ürün)
10
8
6
4
2
0
Toplam Solo Ankastre
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
----- End of picture text -----

Yükek Performans Uluslararası Ciro Büyümesi (Y/Y): +34,1%

Düşük Performans

Küçük Ev Ankastre Ciro Solo Ürün Grundig Aletleri Ciro Beyaz Eşya Ciro Ciro

TV Ciro

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

8

Hammadde Fiyatlarındaki Değişim

Metal Fiyat Endeksi - Pazar

Plastik Fiyat Endeksi - Pazar

==> picture [359 x 230] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

110
100
+19%
90
80
70
60
50
40
Yıllık Ortalama 1Y Ortalama Metal Fiyat Endeksi (Pazar)
----- End of picture text -----

==> picture [360 x 228] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

+18%
130
120
110
100
90
80
70
60
Yıllık Ortalama 1Y Ortalama Plastik Fiyat Endeksi (Pazar)
----- End of picture text -----

Kaynal: Steel BB, Steel Orbis

Endeks HRC, CRC, Galvanizli Çelik, Paslanmaz Çelik, Aluminyumve Bakır fiyatlarını içerir

Kaynak: ICIS - Chemical Industry News & Chemical Market Intelligence Endeks, ABS, Polistiren, Poliüretan ce Polipropilen fiyatlarını içerir.

Metal Fiyatları Endeksi Çeyreklik Ortalama - Pazar

1Ç16	2Ç16	3Ç16	4Ç16	1Ç17	2Ç17
65	73	71	74	82	83

Plastik Fiyatları Endeksi Çeyreklik Ortalama - Pazar

1Ç16	2Ç16	3Ç16	4Ç16	1Ç17	2Ç17
96	103	101	103	119	117

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

9

2017 2Ç Diğer Gelişmeler

• Arçelik’in Endüstri 4.0 standartlarına uygun ilk fabrikası olacak olan Çamaşır Makinesi Fabrikası’nın inşaatı Romanya’da başladı.

• Beko, Paraguay ve Arjantin’deki yeni ürün lansmanlarıylaGüney Amerika’daki ağını genişletti.

• Arçelik, Grundig Bluetooth Hoparlör, Grundig Orion Süpürge ve Grundig Fourever Buzdolabı ile üç RedDot Design ödülünün sahibi oldu.

• Arçelik, dünyanın en önemli Çağrı Merkezi Yönetim ödüllerinden olan «Contact Center World Awards» finalinde 3 farklı kategoride ödül kazandı.

• Beko US Inc., ABD Çevre Koruma Ajansı’nın (EPA) verdiği 2017 ENERGY STAR® Yılın İş Ortağı ödülüne layık görüldü

==> picture [154 x 94] intentionally omitted <==

==> picture [158 x 106] intentionally omitted <==

==> picture [95 x 96] intentionally omitted <==

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

10

2017 2Ç Diğer Gelişmeler – Hindistan Yatırımı

Neden Hindistan?

Anlaşma Detaylar

• Kalabalık Nüfus: 1,3mlyr insan/248mn hanehalkı

• Tahmini Kapanış: Eylül-Ekim2017

• 2016-2021 Tahmin GSMH Büyümesi: 7.8% BYBO

• USD100mn sermaye

• Tahmini Yıllık Pazar: 12mn adet buzdolabı ve

  • 10 yılda toplam USD155mn yatırımharcaması

• 6,5mn adet Bulaşık Makinası

• Beyaz Eşya sektöründe düşük penetrasyon

• 2018 sonunda operasyonlarına başlayacak buzdolabı fabrikası

• Diğer ürünler çoğunlukla Arçelik A.Ş.’nin diğer fabrikalarındantedarik edilecek.

==> picture [211 x 202] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Koç Holding
1%
Ardutch BV
49%
Yeni Şirket
Voltas
49%
TICL
1%
----- End of picture text -----

• Strateji: Arçelik’in teknoloji yetkinliği ve Avrupalı marka (Beko) imajı ile Voltas’ın yerel tecrübesi ve geniş satış ağındanyararlanmak

• Ortak Marka: Voltas-Beko

• 10 Yıllık Hedefler

• Ciro: ~USD1.0mlyr

• Kapasite: 3 milyon adet

• FVAÖK Marjı: ~11%

• Pazar Payı: ~10%

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

11

==> picture [720 x 68] intentionally omitted <==

Satış Performansı

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

12

Satışların Bölgesel Dağılımı

==> picture [313 x 415] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

+28%
5,061
3,960
2,998
2,236
2,063
1,724
2016 2Ç 2017 2Ç
Turkiye Uluslararası
+29%
9,695
7,487
5,673
4,307
4,022
3,180
2016 1Y 2017 1Y
----- End of picture text -----

Turkiye Uluslararası

==> picture [315 x 214] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2017 Ç2
5%
6%
3%
4% [4%]
7% 6%
41%
12% 44%
2016 Ç2
12%
30%
27%
Türkiye Batı Avrupa Doğu Avrupa&CIS
Afrika Orta Doğu Pakistan
Diğer
----- End of picture text -----

==> picture [34 x 8] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2017 Y1
----- End of picture text -----

==> picture [316 x 200] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

4%
5%
3%
6%
6% [4%5%]
41%
12% 42%
11% 2016 Y1
31%
28%
Türkiye Batı Avrupa Doğu Avrupa&CIS
Afrika Orta Doğu Pakistan
Diğer
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

13

Satışlardaki Değişimin Kırılımı

==> picture [683 x 324] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

TL mn
6,000
302
5,000 487
339 -26
4,000
2,998
3,000
2,236
4,733
2,000
1,000 2,063
1,724
-
2016 2Ç Türkiye Yurtdışı Kur Satınalma 2017 2Ç
Organik Organik Etkisi
Türkiye Yurt Dışı Ciro Etkisi
----- End of picture text -----

2017 2Ç	Organik	Kur etkisi	Satınalma	TOPLAM
İç Piyasa Büyüme	19.7%	0.0%	0.0%	19.7%
Uluslararası büyüme	-1.2%	21.8%	13.5%	34.1%
Konsolide büyüme	7.9%	12.3%	7.6%	27.8%

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

14

==> picture [720 x 68] intentionally omitted <==

Finansal Performans

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

15

Gelir Tablosu

				Yıllık %	Çeyrek			Yıllık %
Milyon TL	2017 2Ç	2016 2Ç	2017 1Ç	Δ	% Δ	2017 6A	2016 6A	Δ
Net Satışlar	5,061	3,960	4,634	28	9	9,695	7,487	29
Brüt Kar	1,554	1,353	1,478	15	5	3,032	2,547	19
marjı %	30.7	34.2	31.9			31.3	34.0
Faaliyet Karı*	361	331	354	9	2	715	654	9
marjı %	7.1	8.4	7.6			7.4	8.7
Vergi Öncesi Kar	214	656	237	-67	-10	450	810	-44
marjı %	4.2	16.6	5.1			4.6	10.8
Net Kar**	257	653	241	-61	7	498	810	-39
marjı %	5.1	16.5	5.2			5.1	10.8
FVAÖK*	496	441	485	12	2	981	862	14
marjı %	9.8	11.1	10.5			10.1	11.5

*Faaliyet karı, ticari alacak ve borclardan kaynaklanan kur farkı gelir ve giderleri, vade farkı gelir ve giderleri ve peşinat iskontosu etkisi duşulerek, sabit kıymet satışından gelir ve giderler eklenerek hesaplanmıştır.

** Azınlık öncesi net kar

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

16

Segment Bazlı Ciro ve Brüt Kar

==> picture [407 x 211] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

6,000 Konsolide 35.0
34.2 5,061 34.0
5,000 4,634 (31%) 33.0
(2%)
3,960 32.0
4,000
31.9 31.0
3,000 30.7 30.0
29.0
2,000
28.0
27.0
1,000
26.0
0 25.0
2016 1Ç 2016 4Ç 2017 1Ç
Ciro Brüt Kar
----- End of picture text -----

==> picture [63 x 46] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Ciro Değişimi
(Y/Y)
(Ç/Ç)
----- End of picture text -----

==> picture [720 x 217] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Beyaz Eşya (36%) Tüketici Elektroniği (5%) Diğer (38%)
(0%) 750 (-5%) 35.0 (29%)
3,630 900
39.0
3,362 836
31.7 850
700
37.0 37.0 30.0
800
2,727 28.7 29.5
65035.0
750 729
25.0 703
34.9 596
60033.0 700
33.2 569
31.0 20.0650
550 18.1
600 25.2
29.0
503
500 17.0 15.0550
27.0
500
450 10.0
25.0
450
2016 Q2 2017 Q1 2017 Q2
2016 Q2 2017 Q1 2017 Q2
2016 1Ç 2016 4Ç 2017 1Ç
Ciro Brüt Kar Ciro Brüt Kar
Ciro Brüt Kar
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

17

Bilanço

Milyon TL	30.06.2017	31.12.2016		30.06.2017	31.12.2016
Kısa Vadeli Aktifler	12,663	10,986	Kısa Vadeli Pasifler	7,790	6,606
Nakit	2,038	2,442	K.V. Krediler	2,922	2,251
Ticari Alacaklar	6,454	5,295	Ticari Borçlar	3,442	3,086
Stoklar	3,538	2,762	Karşılıklar	473	412
Diğer	632	487	Diğer	953	857
Uzun Vadeli Aktifler	6,171	5,924	Uzun Vadeli Pasifler	4,822	4,299
Maddi Duran Varlıklar	2,819	2,750	U.V. Krediler	3,874	3,407
Maddi Olmayan Duran Varlıklar	2,395	2,304	Diğer	948	892
Finansal Yatırımlar	251	239
Diğer	707	630	Özkaynaklar	6,222	6,005
Toplam Aktifler	18,834	16,909	Toplam Pasifler	18,834	16,909

	30.06.2017	31.12.2016	31.12.2015	31.12.2014
Net Finansal Borç / Özkaynak	0.76	0.54	0.70	0.72
Toplam Yükümlülükler/ Aktifler	0.67	0.64	0.66	0.65

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

18

Değişim 14% 9% 9% 12%

İşletme Sermayesi

==> picture [540 x 166] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

3,538
3,255
6,181
5,536
516
376 6,454
5,672
3,156 3,442
2016 - Assets 2017 1Ç 2016 - Liabilities 2017 1Q - Assets 2017 2Ç 20171Q - Liabilities
----- End of picture text -----

Ticari Ala. Stok Diğer Ala. Ticar Borç Diğer Borç İşletme Sermayesi

İşletme Sermayesi / Ciro

==> picture [551 x 176] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

39.2% 39.1% 38.7% 36.2% 37.2% 39.3% 41.8%
32.5% 32.2% 33.8%
30.9% 30.3% 30.8% 29.3%
Mar- 14 Haz- 14 Eyl- 14 Ara- 14 Mar- 15 Haz- 15 Eyl- 15 Ara- 15 Mar- 16 Haz- 16 Eyl- 16 Ara- 16 Mar- 17 Haz- 17
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

19

Borç Profili

==> picture [331 x 177] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

4,000 Milyon TL
2,000
1,317 1,174 1,741 1,267 1,621 2,168 2,491 2,467 2,722 2,442 2,886 2,038
0
-839
-1,629 -2,144 -1,673 -1,803 -2,185 -2,508 [-2,078] -2,370 -2,251 -2,770 -2,922
-2,000 -1,218
-1,528
-1,859 -2,581 -2,965
-4,000 -3,269 -3,084 [-3,078] -2,843 -3,407
-3,980 -3,874
-6,000
-8,000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 16 1Ç 16 2Ç 16 3Ç 16 4Ç 17 1Ç 17 2Ç
Nakit Kısa Vadeli Krediler Uzun Vadeli Krediler
----- End of picture text -----

Borç profili (30 Haziran 2017)

	Efektif	**Orijinal **	Milyon TL
	Faiz Oranı (%)Tutar	(Milyon)	Tutar
TRY	12.2%	2,652	2,652
EUR	1.5%	124	495
ZAR	9.9%	750	203
CNY	4.4%	73	38
GBP	0.9%	5	22
USD	2.0%	0	0
PKR	6.3%	5,562	185
Toplam Banka Kredileri			3,594
USD	5.1%	504	1,767
EUR	4.0%	359	1,435
Toplam UV Tahvil			3,202
Toplam			6,796

Borçların vadeye göre dağılımı

==> picture [331 x 176] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

5,000 4,758 3.0
4,500
3,863 2.5
4,000
3,500 2.3 2.2 2,988 2.6 3,146 2.3 3,286 3,100 3,216 2.5 2.0
3,000 2.2 2,689 2.1
2,491
2,500 2,263 1.8 1.8 1.5
1,983
2,000 1.5
1.4
1.0
1,500
1,000 740 0.5
500
0 0.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2
0.9
Net Debt (TL mn) Net Debt/EBITDA
----- End of picture text -----

==> picture [184 x 172] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2017
2023 19%
26%
2018
27%
2021
21%
2019-20
7%
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

20

Nakit Akışı

==> picture [51 x 46] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2017
2Ç
----- End of picture text -----

==> picture [599 x 214] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

TLmn
----- End of picture text -----

==> picture [50 x 46] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2016
2Ç
----- End of picture text -----

==> picture [599 x 214] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

TLmn
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

21

==> picture [720 x 68] intentionally omitted <==

2017 Beklentiler

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

22

2017 Beklentiler

Beyaz Eşya Pazarı Turkiye : ~ %10 (önceki ~%5) Adetsel Büyüme* Uluslararası : ~%2

Ana faaliyet bölgelerinde aynı Pazar Payı kalan veya artan pazar payı ~%25 TRY bazında (önceki Ciro Artışı >%20) FVAÖK Marjı (2017)** ~ %10,5 (önceki: ~%11)

Uzun Vadeli FVAÖK Marjı** ~ %11

• BESD verisi ile uyumlu şekilde 6 ana ürün

• ** FVAÖK marjı tarihsel hesaplamalarla uyumlu

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

23

==> picture [720 x 68] intentionally omitted <==

www.arcelikas.com

Yatırımcı İlişkileri için İletişim Kurulabilecek Kişiler

Polat Şen Hande Sarıdal GMY – Finansman ve Mali İşler Finansman Direktörü Tel: (+90 212) 314 34 34 Tel: (+90 212) 314 31 85

Orkun İnanbil

Yatırımcı İlişkileri Yöneticisi Tel: (+90 212) 314 31 14

investorrelations@arcelik.com

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

24

Yasal Uyarı

Bu sunuş, Şirket hakkında bilgi ve finansal tabloların analizinin yanı sıra, Şirket Yönetimi'nin gelecekte olmasını öngördüğü olaylar doğrultusunda, ileriye yönelik beklentilerini içeren görüşlerini de yansıtmaktadır. Verilen bilgilerin ve analizlerin doğruluğu ve beklentilerin gerçeğe uygun olduğuna inanılmasına rağmen, öngörülerin altında yatan faktörlerin değişmesine bağlı olarak, geleceğe yönelik sonuçlar burada verilen öngörülerden sapma gösterebilir.

Arçelik, Arçelik Yönetimi veya çalışanları veya diğer ilgili şahıslar, bu sunuştaki bilgilerin kullanımı nedeniyle doğabilecek zararlardan sorumlu tutulamazlar.

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

25