ARÇELİK A.Ş. — Interim / Quarterly Report 2017

Oct 20, 2017

==> picture [469 x 105] intentionally omitted <==

2017 9 Aylık Finansal Sonuçlar

20 Ekim 2017

Sensitivity: Public

2017 3Ç Özet

• Türkiye’de çeyreklik bazda rekor ciro ve yurt dışı satışlarda bu yılın en güçlü çeyreği

Ciro TL 5,4 mlyr.

• Satınalma ve fiyatlandırma politikaları sayesinde artan hammadde fiyatlarına rağmen

• brüt karlılıkta yaşanan artış

• Avrupa beyaz eşya pazarında ilk 6 aya göre bir miktar toparlanma

FVAÖK Marjı

10,0%

• Yurtiçi pazarda gerçekleştirilen fiyat ayarlamaları

• USD karşısında güçlenen EUR

İşl.Ser./Ciro 33,5%

• Türkiye’de devam eden güçlü satış trendinin işletme sermayesi üzerindeki baskısı

• Haziran 2017 sonuna benzer borçluluk seviyesi

Kaldıraç 2,6X

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

2Sensitivity: Public

2017 3Ç Satış Performansı

Ciroyu Etkileyen Kritik Faktörler

==> picture [85 x 289] intentionally omitted <==

ÖTV Teşviği

ÖTV Teşviği 30 Eylül’de biten ÖTV teşviği öncesinde güçlü talep Ana para birimleri (€,$, £) ve gelişmekte olan bazı para Kur Etkisi birimleri (PLN, ZAR, RUB) karşısında TRY’nin değer kaybetmesi Dawlance Pakistan’daki Dawlance şirketinin konsolide edilmesi Konsolidasyonu

Batı Avrupa’da bir miktar iyileşen talep, Doğu Avrupa’da güçlü performans, G. Afrika’dan gelen pozitif sinyaller ve politik gelişmelerden dolayı Ortadoğu’da zayıflayan talep

Uluslararası Büyüme*

Yasal geçiş sürenin 2017 sonu olmasından dolayı talebin zayıf seyretmesi

POS Yazarkasa

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

* Ocak-Ağustos 2017 perakende satış verileri baz alınmaktadır.

Sensitivity: Public 3

2017 3Ç Kar Marjları

Karlılığı Etkileyen Kritik Faktörler

==> picture [85 x 289] intentionally omitted <==

Euro’nun Dolar karşısında çeyrek içerisinde değer kazanması (Ç/Ç) Yurtiçi pazarda fiyat artışları

Kur Etkisi Fiyatlama

Dawlance Yüksek marjlı Pakistan operasyonları Konsolidasyonu

2Ç’de yapılan alımların 3Ç finansallarına yansıması ve çelik Hammadde piyasasında alınan uzun vadeli pozisyon sayesinde stabil Maliyetleri hammadde maliyetleri, panel fiyatlarında yaşanan gerileme

Operasyonel Satışa bağlı giderlerin (örn: lojistik, garanti) artması Giderler neticesinde faaliyet giderleri/ciro oranında yükseliş

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

4Sensitivity: Public

2017 3Ç Pazar Performansı - Türkiye

Pazar

• 1Ç ve 2Ç’ye göre yavaşlasa da gücünü korumaya devam eden büyüme (1Ç:%36 – 2Ç:%20 – 3Ç: %16)

• • Daha rasyonel fiyatlama ortamı

• • 3Ç16’daki düşük bazın da etkisiyle hız kazanan klima pazarı (3Ç: %77 – 1Y: %25)

* Beyaz eşya ve klima pazar verileri BESD kaynaklıdır.

Türkiye Beyaz Eşya Pazarı (6 Ana Ürün) Yıllık Değişim

Türkiye Beyaz Eşya Pazarı (6 Ana Ürün)

-10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%	25% 42% 40% 39% 17% 7% 25% 6% 21% Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara 2015 2016 2017
		('000 Adet) 3Ç17 3Ç16 Y/Y
		Buzdolabı Dondurucu Çamaşır M. Kurutucu Bulaşık M Fırın	708 306 640 43 489 323	615 303 557 17 385 278	15%
					1%
					15%
					147%
					27%
					16%
		Toplam	2,508	2,155	16%

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

Sensitivity: Public 5

2017 3Ç Pazar Performansı - Türkiye

• Beyaz eşyada, pazarın bir miktar üzerinde büyüme (Pazar: +%16, Arçelik: +%18)

Arçelik A.Ş.

• (3Ç: +%65 – 1Y: +%9)

• TV pazarında yıllık bazda yatay pazar payı (~%27) ve ~%9 hacim artışı

• Zayıf talep sonucu POS Yazarkasada düşük satış adedi (3Ç16’ya göre %66 gerileme)

==> picture [269 x 263] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Düşük Performans Yüksek Performans
3Ç17 İç Pazar Ciro
Büyümesi(Y/Y):
+31,8%
POS YK
Ciro
Küçük Ev Solo Ürün Ankastre TV
Aletleri Ciro Ciro Ciro
Ciro
77%
41%
38%
24%
-32%
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

Sensitivity: Public 6

2017 3Ç Pazar Performansı - Uluslararası

• B. Avrupa’daki iyileşme ile beraber 8A’da bir miktar daha iyi büyüme performansı

• İngiltere’de pozitif büyüme, Almanya’da devam eden zayıf talep, Fransa’da güçlü 3Ç, İtalya’da ve İspanya’da devam eden yüksek performans

Pazar

• Yavaşlamaya rağmen, D. Avrupa’da, özellikle Rusya ve Romanya’da devam eden güçlü talep

• Tüm Avrupa pazarında daha hızlı büyüyen ankastre segmenti

• Orta Doğu’daki politik gelişmelerin bölge pazarlarını olumsuz etkilemesi

• G. Afrika’da 2Ç sonunda oluşan olumlu trendin devamı ile 8 ayda pazarın pozitife dönmesi

Ana Pazarlarda Büyüme Oranları )%) (6 Ana Ürün)

Avrupa Pazarı Ürün Bazlı Büyüme (8A17) (%)

==> picture [664 x 203] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

5%
-5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%
4%
Doğu Avrupa 3% 3%
Rusya 3% 3%
Polonya 2%
Romanya
Ukrayna 1%
Batı Avrıpa
Birleşik Krallık
Almanya
Fransa
İtalya -2%
İspanya
Güney Afrika
6A 8A
Çamaşır M. Kurutucu Bulaşık M. Buzdolabı Dondurucu Fırın TOPLAM Solo Ankastre
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

7Sensitivity: Public

2017 3Ç Pazar Performansı - Uluslararası

• Beko Avrupa’da en yüksek pazar payına sahip 2. marka konumunu koruyor

• Pazar payı kayıplarının Tem-Ağus. döneminde yavaşlamasıyla, Beko’nun solo segmentinde tekrar liderliğe yükselmesi

Arçelik A.Ş.

• Beko ankastre segmentinde pazar payını en çok arttıran 3 oyuncudan birisi

• Üst segmenti hedefleyen Grunding beyaz eşya satışlarının 3Ç’de yaklaşık %70 artması

• Pazarlardaki toparlanma ile birlikte, zayıf ilk yarı sonrasında bir miktar iyileşen TV satışları

• Genişleyen satış ağıyla birlikte, Beko’nun Asya 9*’da, buzdolabında %0,8 paya ulaşması

==> picture [681 x 241] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Beko Avrupa Pazar Payı (%) Düşük Performans Yükek Performans
(6 Ana Ürün)
10 Uluslararası Ciro
Büyümesi (Y/Y):
+34,2%
8
6
4
2
Dondurucu Çamaşır Ankastre Küçük Ev Grundig
0 Ciro Makinesi Ciro Aletleri Beyaz Eşya
Ciro Ciro Ciro
Toplam Solo Ankastre
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
71%
43%
37%
24%
18%
----- End of picture text -----

• Hong Kong, Endonezya, Myanmar, Filipinler, Singapur, Tayland, Taywan, Güney Kore, Viyetnam– Ağustos 2017 verisi

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

Sensitivity: Public 8

Hammadde Fiyatlarındaki Değişim

==> picture [710 x 266] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

3Ç’deki artışa rağmen, 2Ç
Metal Fiyat Endeksi - Pazar sonunda aldığımız uzun vadeli Plastik Fiyat Endeksi - Pazar
pozisyon sayesinde 3Ç ve
4Ç’deki metal ihtiyacımızın önemli +18%
110
kısmını kontrat altına aldık 130
100
+20% 120
90
110
80
100
70
90
60
80
50
70
40 60
Yıllık Ortalama 9A Ortalama Metal Fiyat Endeksi (Pazar) Yıllık Ortalama 9A Ortalama Plastik Fiyat Endeksi (Pazar)
Oca 16 Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17 Oca 16 Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17
----- End of picture text -----

Kaynal: Steel BB, Steel Orbis Endeks HRC, CRC, Galvanizli Çelik, Paslanmaz Çelik, Aluminyumve Bakır fiyatlarını içerir

Kaynak: ICIS - Chemical Industry News & Chemical Market Intelligence Endeks, ABS, Polistiren, Poliüretan ce Polipropilen fiyatlarını içerir.

Metal Fiyatları Endeksi Çeyreklik Ortalama - Pazar

2Ç16	3Ç16	4Ç16	1Ç17	2Ç17	3Ç17
73	71	74	82	83	85

Plastik Fiyatları Endeksi Çeyreklik Ortalama - Pazar

2Ç16	3Ç16	4Ç16	1Ç17	2Ç17	3Ç17
103	101	103	119	117	119

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

Sensitivity: Public 9

2017 3Ç Diğer Gelişmeler

• Eylül 2017’de, Arçelik A.Ş., Avrupa’nın en büyük Tüketici Elektroniği fuarı olan IFA’ya Beko ve Grundig markalarıyla katıldı.

• Arçelik A.Ş’nin «Sürdürülebilirlik» alanındaki performansı iki ayrı ödüle layık görüldü:

• Arçelik A.Ş., Dow Jones Sustainability Emerging Markets Index’e Türkiye’den dahil olan ilk ve tek sanayi şirketi oldu.

• ​Dünyanın en sürdürülebilir 9 şirketinden biri seçilen Arçelik A.Ş, Avrupa’nın sürdürülebilirlik alanında odaklanmış en önemli fonlarından biri olan ÖkoWorld tarafından verilen Ökovision SürdürülebilirlikLiderliği Ödülü’nü kazandı.

• Yeni nesil perakendecilik trendlerine uygun dijital teknolojilerle donatılan ve interaktif müşteri deneyimine olanak sağlayan Arçelik mağazası İstinyePark AVM’de açıldı. (360° tur için lütfen tıklayın)

==> picture [190 x 114] intentionally omitted <==

==> picture [188 x 75] intentionally omitted <==

==> picture [91 x 91] intentionally omitted <==

==> picture [190 x 127] intentionally omitted <==

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

Sensitivity: Public 10

==> picture [720 x 68] intentionally omitted <==

Satış Performansı

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

11Sensitivity: Public

Satışların Bölgesel Dağılımı

==> picture [315 x 457] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

+%33
5,440
4,083
3,240
+%34
2,414
2,200
1,669
+%32
2016 3Ç 2017 3Ç
+%31
15,135
11,570
8,913
6,721 +%33
6,222
4,849 +%28
2016 9A 2017 9A
Turkiye Uluslararası
----- End of picture text -----

==> picture [315 x 218] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2017 Ç3
[4%]
2% [3%]
6%
7% [3%5%]
40%
14% 14% 41%
2016 Ç3
31%
29%
Türkiye Batı Avrupa Doğu Avrupa&CIS
Afrika Orta Doğu Pakistan
Diğer
----- End of picture text -----

2017 9A

==> picture [316 x 205] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

4%
5%
3%
6%
6% [3%][5%]
41%
13% 42%
12% 2016 9A
31%
28%
Türkiye Batı Avrupa Doğu Avrupa&CIS
Afrika Orta Doğu Pakistan
Diğer
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

12Sensitivity: Public

Satışlardaki Değişimin Kırılımı

==> picture [684 x 422] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

TL mn
6,000
185
585
5,000 57
530
4,000
3,240
3,000
2,414
5,084
2,000
2,200
1,000
1,669
-
2016 3Ç Türkiye Yurtdışı Kur Satınalma 2017 3Ç
Organik Organik Etkisi
Türkiye Yurt Dışı Ciro Etkisi
2017 3Ç Organik Kur etkisi Satınalma TOPLAM
İç Piyasa Büyüme 31.8% 0.0% 0.0% 31.8%
Uluslararası büyüme 2.4% 24.2% 7.6% 34.2%
Konsolide büyüme 14.4% 14.3% 4.5% 33.2%
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

Sensitivity: Public 13

==> picture [720 x 68] intentionally omitted <==

Finansal Performans

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

14Sensitivity: Public

Gelir Tablosu

				Yıllık %	Çeyrek			Yıllık %
Milyon TL	2017 3Ç	2016 3Ç	2017 2Ç	Δ	% Δ	2017 9A	2016 9A	Δ
Net Satışlar	5,440	4,083	5,061	33	7	15,135	11,570	31
Brüt Kar	1,725	1,361	1,554	27	11	4,757	3,908	22
marjı %	31.7	33.3	30.7			31.4	33.8
Faaliyet Karı*	409	375	361	9	13	1,123	1,029	9
marjı %	7.5	9.2	7.1			7.4	8.9
Vergi Öncesi Kar	258	283	214	-9	21	709	1,093	-35
marjı %	4.8	6.9	4.2			4.7	9.4
Net Kar**	258	264	257	-2	0	755	1,074	-30
marjı %	4.7	6.5	5.1			5.0	9.3
FVAÖK*	546	484	496	13	10	1,527	1,346	13
marjı %	10.0	11.9	9.8			10.1	11.6

*Faaliyet karı, ticari alacak ve borclardan kaynaklanan kur farkı gelir ve giderleri, vade farkı gelir ve giderleri ve peşinat iskontosu etkisi duşulerek, sabit kıymet satışından gelir ve giderler eklenerek hesaplanmıştır.

** Azınlık öncesi net kar

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

Sensitivity: Public 15

Segment Bazlı Ciro ve Brüt Kar

==> picture [695 x 217] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Konsolide
6,000 34.0
5,440
33.3
5,061 33.0
5,000 (33%) Ciro Değişimi
32.0 (7%) (Y/Y)
4,083
(Ç/Ç)
4,000 31.7 31.0
30.7 30.0
3,000
29.0
2,000 28.0
27.0
1,000
26.0
0 25.0
2016 3Ç 2017 2Ç 2017 3Ç
Ciro Brüt Kar
----- End of picture text -----

==> picture [63 x 46] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Ciro Değişimi
(Y/Y)
(Ç/Ç)
----- End of picture text -----

==> picture [720 x 217] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Beyaz Eşya (35%) Tüketici Elektroniği (43%) Diğer (14%)
4,097 (13%) 39.0700 28.5 677 (14%) 30.90 0 836 (-20%)
28.85 0
3,630
596 34.4
37.0 26.80 0
600
3,027 24.75 0
35.0
35.6 500 473 22.70 0 666
33.0 20.65 0 29.5
33.2 33.1 400 20.8
31.0 18.60 0 583
300 17.0 16.55 0
29.0
25.2
14.50 0
200
27.0
12.45 0
25.0100 10.40 0
2016 3Ç 2017 2Ç 2017 3Ç 2016 3Ç 2017 2Ç 2017 3Ç 2016 3Ç 2017 2Ç 2017 3Ç
Ciro Brüt Kar Ciro Brüt Kar Ciro Brüt Kar
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

Sensitivity: Public 16

Bilanço

Milyon TL	30.09.2017	31.12.2016		30.09.2017	31.12.2016
Kısa Vadeli Aktifler	13,599	10,986	Kısa Vadeli Pasifler	8,646	6,606
Nakit	1,983	2,442	K.V. Krediler	3,216	2,251
Ticari Alacaklar	7,010	5,295	Ticari Borçlar	3,870	3,086
Stoklar	3,945	2,762	Karşılıklar	439	412
Diğer	660	487	Diğer	1,122	857
Uzun Vadeli Aktifler	6,307	5,924	Uzun Vadeli Pasifler	4,715	4,299
Maddi Duran Varlıklar	2,926	2,750	U.V. Krediler	3,767	3,407
Maddi Olmayan Duran Varlıklar	2,430	2,304	Diğer	948	892
Finansal Yatırımlar	263	239
Diğer	688	630	Özkaynaklar	6,545	6,005
Toplam Aktifler	19,906	16,909	Toplam Pasifler	19,906	16,909

	30.09.2017	31.12.2016	31.12.2015	31.12.2014
Net Finansal Borç / Özkaynak	0.76	0.54	0.70	0.72
Toplam Yükümlülükler/ Aktifler	0.67	0.64	0.66	0.65

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

17Sensitivity: Public

Değişim 9% 12% 12% 7%

İşletme Sermayesi

==> picture [544 x 179] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

3,945
3,538
6,587
6,181
640
516 7,010
6,454
3,870
3,442
2016 - Assets 2017 2Ç 2016 - Liabilities 2017 1Q - Assets 2017 3Ç 20171Q - Liabilities
----- End of picture text -----

Ticari Ala. Stok Diğer Ala. Ticar Borç Diğer Borç İşletme Sermayesi

İşletme Sermayesi / Ciro

==> picture [549 x 172] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

41.8%
39.1% 38.7% 37.2% 39.3%
36.2%
32.5%
33.8% 33.5%
30.9% 30.3% 30.8% 29.3% 32.2%
Haz- 14 Eyl- 14 Ara- 14 Mar- 15 Haz- 15 Eyl- 15 Ara- 15 Mar- 16 Haz- 16 Eyl- 16 Ara- 16 Mar- 17 Haz- 17 Eyl- 17
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

Sensitivity: Public 18

Borç Profili

Borç profili (30 Eylül 2017)

==> picture [321 x 173] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

4,000 Milyon TL
2,000
1,317 1,174 1,741 1,267 1,621 2,168 2,491 2,467 2,722 2,442 2,886 2,038 1,983
0
-839
-2,000 -1,218 -1,629 -2,144 -1,673 -1,803 -2,185 -2,508 -2,078 -2,370 -2,251 -2,770 -2,922 -3,216
-1,528
-1,859 -2,581 -2,965
-4,000 -3,269 -3,084 -3,078 -2,843 -3,407
-3,980 -3,874 -3,767
-6,000
-8,000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 16 1Ç 16 2Ç 16 3Ç 16 4Ç 17 1Ç 17 2Ç 17 3Ç
Nakit Kısa Vadeli Krediler Uzun Vadeli Krediler
----- End of picture text -----

	Efektif	**Orijinal **	Milyon TL
	Faiz Oranı (%)Tutar	(Milyon)	Tutar
TRY	12.9%	2,737	2,737
EUR	1.5%	121	507
ZAR	9.8%	750	198
CNY	4.4%	54	29
GBP	0.9%	7	32
USD	1.9%	0	0
PKR	6.3%	6,170	207
Toplam Banka Kredileri			3,709
USD	5.1%	510	1,812
EUR	4.0%	349	1,461
Toplam UV Tahvil			3,274
Toplam			6,983

Borçların vadeye göre dağılımı

==> picture [317 x 180] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

6,000 3.0
5,000 4,758 [5,000] 2.5
2.6 2.3 2.5 2.6
3,863
4,000 2.3 2.2 2.0
2,988 [3,146] [3,286] 2.2 [3,100] 3,216 2.1
3,000 1.8 2,689 2,491 1.8 1.5
740 1,983 [2,263] 1.5 1.4
2,000 1.0
0.9
1,000 0.5
0 0.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 16 1Ç 16 2Ç 16 3Ç 16 4Ç 17 1Ç 172Ç 173Ç
Net Borç (Milyon TL) Net Borç/FAVÖK
----- End of picture text -----

==> picture [176 x 164] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2017
10%
2023
25%
2018
37%
2021
21%
2020
2019
3%
4%
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

Sensitivity: Public 19

Nakit Akışı

==> picture [51 x 46] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2017
9A
----- End of picture text -----

==> picture [609 x 226] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

TLmn
----- End of picture text -----

==> picture [692 x 227] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

TLmn
2016
9A
----- End of picture text -----

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

Sensitivity: Public 20

==> picture [720 x 68] intentionally omitted <==

2017 Beklentiler

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

21Sensitivity: Public

2017 Beklentiler

Beyaz Eşya Pazarı Turkiye : ~ %10 Adetsel Büyüme* Uluslararası : ~%2

Ana faaliyet bölgelerinde aynı Pazar Payı kalan veya artan pazar payı Ciro Artışı ~%25 TRY bazında FVAÖK Marjı (2017)** ~ %10 (önceki: ~10,5%)

Uzun Vadeli FVAÖK Marjı** ~ %11

• BESD verisi ile uyumlu şekilde 6 ana ürün

• ** FVAÖK marjı tarihsel hesaplamalarla uyumlu

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

22Sensitivity: Public

==> picture [720 x 68] intentionally omitted <==

Yatırımcı İlişkileri için İletişim Kurulabilecek Kişiler

Polat Şen Hande Sarıdal GMY – Finansman ve Mali İşler Finansman Direktörü Tel: (+90 212) 314 34 34 Tel: (+90 212) 314 31 85

Orkun İnanbil Yatırımcı İlişkileri Yöneticisi Tel: (+90 212) 314 31 14

Yatırımcı İlişkileri Uygulaması

==> picture [149 x 46] intentionally omitted <==

==> picture [149 x 45] intentionally omitted <==

www.arcelikas.com

yatirimciiliskileri@arcelik.com

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

Sensitivity: Public 23

Yasal Uyarı

Bu sunuş, Şirket hakkında bilgi ve finansal tabloların analizinin yanı sıra, Şirket Yönetimi'nin gelecekte olmasını öngördüğü olaylar doğrultusunda, ileriye yönelik beklentilerini içeren görüşlerini de yansıtmaktadır. Verilen bilgilerin ve analizlerin doğruluğu ve beklentilerin gerçeğe uygun olduğuna inanılmasına rağmen, öngörülerin altında yatan faktörlerin değişmesine bağlı olarak, geleceğe yönelik sonuçlar burada verilen öngörülerden sapma gösterebilir.

Arçelik, Arçelik Yönetimi veya çalışanları veya diğer ilgili şahıslar, bu sunuştaki bilgilerin kullanımı nedeniyle doğabilecek zararlardan sorumlu tutulamazlar.

==> picture [66 x 14] intentionally omitted <==

24Sensitivity: Public