ARÇELİK A.Ş. — Interim / Quarterly Report 2016

Jul 29, 2016

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

Arçelik

2016 1Y Finansal Sonuçları

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

2016 1Y Temel Sonuçlar

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

• Türkiye pazarında ana ürün kategorilerinde, pazar ortalamasının üzerinde büyüme

• Uluslararası pazarlarda devam eden organik büyüme, pazar payı ve fiyat endeksi artışı

• €:$ paritesinde ve hammadde fiyatlarındaki olumlu trend, iyileştirilen ürün miksi sayesinde yükselen brüt ve FVAÖK marjı

• Alacaklar ve stok yönetimi konularında devam eden yapısal tedbirler sayesinde işletme sermayesinde iyileşen ve sürdürülebilir performans

• Net işletme sermayesinde sağlanan iyileşme ve KFS satışı sonucu iyileşen borçluluk oranı

• Tamamı dövizden oluşan güçlü nakit pozisyonu

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

2

2016 1Y Pazar Performansı - Türkiye

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

==> picture [110 x 120] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Pazar
----- End of picture text -----

• Beyaz eşya ve klima pazarlarında yaşanan büyüme

• İkinci çeyrekte yavaşlamakla birlikte, beyaz eşya toptan satışlarında %6 artış

• Klima satışlarının ikinci çeyrekte hızlanmasıyla toptan seviyede %18 artış

• İthal markalar ve satış kanalıyla ilgili gelişmelerden dolayı yaklaşık %10 daralan TV

pazarı

• Beyaz eşya ve klima pazar verileri BESD, TV verisi ise perakende paneli kaynaklıdır.

• Tüm ana ürün gruplarında pazar ortalamasının üzerinde büyüme

  • Hem Arçelik hem de Beko satış teşkilatı için Haziran ayında tüm zamanların

Arçelik A.Ş.

  - en yüksek aylık cirosu

• Daralan TV pazarında yaklaşık %5 adetsel büyüme (son 5 yılın en yüksek pazar payı)

• Özellikle Haziran ayındaki yüksek performans ile klimada yaklaşık %50 adetsel artış

• Şirket toptan satış verileri baz alınmıştır.

• Yeni nesil yazarkasa satışlarındaki yüksek satış performansı (2015 1Y: ~%100)

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

3

2016 1Y Pazar Performansı - Uluslararası

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

• Avrupa beyaz eşya pazarlarında genelde pozitif performans

• Batı Avrupa’da tüm büyük pazarlarda büyüme

Pazar

• Rusya pazarında yaşanan iyileşme (2015 1Y: %5 artış)

• Romanya’da %30’lara ulaşan adetsel artış

• Azalma trendi gerilemekle beraber Ukrayna’da devam eden küçülme

• Makroekonomik gelişmelere paralel G. Afrika’da zayıf talep (2015 1Y: %7 azalış)

• Uluslararası pazardaki konumunu güçlendirmeye devam eden Arçelik A.Ş.

Arçelik A.Ş.

• Avrupa beyaz eşya pazarında toplamda ikinci, solo segmentinde lider konumunu koruyan Beko

• Yeni ülkelere ve kanallara giren Grundig markası

• Uzak ara lider konumlarını daha da pekiştiren güçlü yerel markalarımız (Arctic & Defy)

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

4

2016 1Y Pazar Gelişimleri

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

Avrupa Pazarında Beko Adet Pazar Payı (%) (6 Ana Ürün)

==> picture [308 x 167] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
1Y
----- End of picture text -----

Avrupa Pazarındaki Değişimler (6 Ana Ürün)

==> picture [308 x 166] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Ocak-Haziran 2016
Romanya
İngiltere
Fransa
Rusya
Almanya
Polonya
İspanya
İtalya
Ukrayna
-10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0%
----- End of picture text -----

Türkiye Beyaz Eşya Pazarı – Aylık Değişim Ürün Grubu Bazında Türkiye Pazarı (6 Ana Ürün) (6 Ana Ürün)

==> picture [307 x 164] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

0,9 Milyon adet 20%
0,8 17%
0,7 15%
0,6 11%
0,5 9% 10%
0,4 5% 5%
0,3 3%
0,2 0%
0,1 -2%
0,0 -5%
Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara
14 15 16 Yıllık büyüme
----- End of picture text -----

000 adet	1Y16	1Y15	Yıllık
Buzdolabı	945	885	7%
Derin dondurucu	287	244	18%
Çamaşır makinası	1,022	977	5%
Kurutucu	38	32	17%
Bulaşık makinası	769	695	11%
Fırın	439	455	-3%
Toplam	3,500	3,288	6%

5

2016 1Y Satış Performansı

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

Ciroyu etkileyen kritik faktörler

Türkiye Pazarı

Ana ürün grubu satışlarında çift haneli büyüme, ortalamanın çok üzerinde artış yaşanan yeni nesil yazar kasa ve klima satışları

Uluslararası Büyüme

Büyüyen Avrupa beyaz eşya pazarında devam eden pazar payı kazanımı, Çin pazarının ciroya artan katkısı, HD* yayın geçişi yaşayan Fransa’da artan TV satışları

Uluslararası Satışlardaki Kur Etkisi

(2015’in aynı döneminde kur etkisi görülmedi.)

• Daha fazla HD kanal izleme imkanı veren DVB-T2 MPEG4 geçişi

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

6

2016 1Y Kar Marjları

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

Marjları etkileyen kritik faktörler

Hammadde Fiyatları

Parite Etkisi

Satış & Pazarlama Giderleri

Diğer Gelirler

Hammadde ve panel fiyatları her iki çeyrekte de, beyaz eşya ve TV marjlarını olumlu desteklemeye devam etmiştir.

2016 yılı ikinci çeyreğinde, USD karşısında kısmen değer kazanan EUR kar marjlarını olumlu etkilemiştir. (2016 Q2: 1,13, 2015 Q2: 1,11)

Global pazarlarda, uzun dönemli markalı büyüme stratejimizi destekleyecek yatırımların dönemsel kısmi negatif etkisi olmuştur.

Turquality teşvik programı gelirlerindeki artış ve KFS hisselerinin satışı kar marjlarına olumlu yansımıştır.

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

7

Parite ve Hammadde Endeksi Değişimleri

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

==> picture [669 x 456] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

EUR/USD Gelişimi Hammadde Piyasa Endeksi
105
1,5
100
1,4
95
1,3 90
1,2 85
80
1,1
75
1,0
70
0,9 65
0,8 60
Yıllık ortalama
Yıllık Ort. EUR/USD
Beyaz eşya kategorisi için
8
13 1Ç 13 2Ç 13 3Ç 13 4Ç 14 1Ç 14 2Ç 14 3Ç 14 4Ç 15 1Ç 15 2Ç 15 3Ç 15 4Ç 16 1Ç Oca 13 Mar 13 May 13 Tem 13 Eyl 13 Kas 13 Oca 14 Mar 14 May 14 Tem 14 Eyl 14 Kas 14 Oca 15 Mar 15 May 15 Tem 15 Eyl 15 Kas 15 Oca 16 Mar 16 May 16
----- End of picture text -----

2016 2Ç Diğer Gelişmeler: Brexit

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

• İngiltere pazarı, satışlarımızın yaklaşık %10’unu oluşturmaktadır.

• Yılın ilk yarısında, adetsel bazda %10 büyüyen İngiltere pazarında, Arçelik Grubu, hem pazar

payını hem de fiyat endeksini artırmıştır.

• İthalatçı konumda olduklarından, pazardaki tüm ana oyuncular, Brexit sonrası oluşan kur hareketlerinden etkilenmektedirler.

• Gerek parite gerekse pazardaki talep değişimleri için farklı senaryolar çalışılmış olup, pazardaki aksiyonlar dikkatle takip edilmektedir.

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

9

2016 2Ç Diğer Gelişmeler: Dawlance

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

• Pakistan’ın lider beyaz eşya ve ev aletleri üreticisi Dawlance’ı toplam 258 milyon dolar hisse bedeli

üzerinden satın almak üzere anlaşma imzalanmıştır. (EV: 6.4X EBITDA)

• İkisi Karaçi, biri Haydarabad’da olmak üzere üç üretim tesisine sahip şirket, buzdolabı, mikrodalga, dondurucu, çamaşır makinesi ve klima pazarında öncü oyuncular arasında yer almaktadır.

• Ülke çapında 16 bölge ofisi aracılığıyla yaklaşık 2.000 satış noktasında bulunan Dawlance, yaygın

satış ve servis ağına sahiptir.

• Şirketin toplam satışları 2015 yılında 221 milyon dolar, FVAÖK’ü 45 milyon dolar olarak gerçekleşti.

• Hisse devriyle ilgili işlemlerin, düzenleyici kuruluşların onayının alınması ve kapanış koşullarının gerçekleşmesinin ardından 2016 yılı sonuna kadar tamamlanması öngörülmektedir.

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

10

2016 2Ç Diğer Gelişmeler

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

• Türkiye'de ilk kez beyaz eşya ürünlerinin entegre bir platformda; akıllı telefon, tablet veya akıllı TV'ler üzerinden kontrol edilmesini sağlayan HomeWhiz teknolojinin lansmanı gerçekleştirildi.

• Türkiye Patent Liginde birinciliğini koruyan Arçelik A.Ş., bu yıl da en çok uluslararası patent

başvurusu yapan şirket oldu.

• Arçelik A.Ş., Milano’da 12-17 Nisan tarihleri arasında gerçekleştirilen, dünyanın en prestijli tasarım, mobilya ve mutfak fuarı Eurocucina’ya Grundig ankastre ürün serisiyle katıldı.

• Arçelik A.Ş., ‘En Beğenilen Şirketler’ araştırmasında* Türkiye’nin en beğenilen üçüncü şirketi

seçilirken, dayanıklı tüketim kategorisinde birinciliğe layık görüldü.

• Capital Dergisi tarafınca gerçekleştirilmektedir.

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

11

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

Satış Performansı

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

12

Cironun Bölgesel Dağılımı

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

				Yıllık	Çeyrek			Yıllık			Yıllık
Milyon TL	2016 2Ç	2015 2Ç	2016 1Ç	% Δ	% Δ	2016 1Y	2015 1Y	% Δ	2015	2014	% Δ
Konsolide Ciro	3,960	3,355	3,527	18	12	7,487	6,222	20	14,166	12,514	13
Türkiye	1,724	1,471	1,456	17	18	3,180	2,649	20	5,724	4,850	18
Uluslararası	2,236	1,884	2,071	19	8	4,307	3,572	21	8,442	7,664	10

==> picture [323 x 165] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

42.5%
42.6%
31.2% 31.4%
11.4% 11.8%
8.1%
6.5% 4.5%
3.2% 3.3% 3.5%
Türkiye Batı Avrupa Doğu Afrika Orta Doğu Diğer
Avrupa&CIS
----- End of picture text -----

==> picture [77 x 9] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2015 1Y 2016 1Y
----- End of picture text -----

==> picture [315 x 179] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

43.9%
43.5%
29.8% 29.9%
11.6% 12.1%
8.5% 6.5%
4.4%
2.8% 3.6% 3.4%
Türkiye Batı Avrupa Doğu Afrika Orta Doğu Diğer
Avrupa&CIS
2015 2Ç 2016 2Ç
----- End of picture text -----

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

13

Satışlardaki Gelişimin Kırılımı

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

- 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000		3,180 374 360 4,307 531 Yurtdışı Organik Türkiye Organik Kur etkisi 2016 1Y Ciro Etkisi Yurt Dışı Türkiye TL 2016 1Y Organik Kur etkisi Toplam % Uluslararası büyüme 10.5% 10.1% 20.6% % Konsolide büyüme 14.5% 5.8% 20.3%
	2,649 3,572 Milyon	3,180 374 360 4,307 531 TL
	2015 1Y

14

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

Finansal Performans

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

15

Gelir Tablosu

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

				Yıllık	Çeyrek			Yıllık			Yıllık
Milyon TL	2016 2Ç	2015 2Ç	2016 1Ç	% Δ	% Δ	2016 1Y	2015 1Y	% Δ	2015	2014	% Δ
Net Satışlar	3,960	3,355	3,527	18	12	7,487	6,222	20	14,166	12,514	13
Brüt Kar	1,353	1,082	1,194	25	13	2,547	1,953	30	4,536	3,979	14
marjı %	34.2	32.2	33.9			34.0	31.4		32.0	31.8
Faaliyet Karı*	331	277	323	20	2	654	457	43	1,157	1,024	13
marjı %	8.4	8.2	9.2			8.7	7.3		8.2	8.2
Vergi Öncesi Kar	656	180	154	264	324	810	302	169	785	732	7
marjı %	16.6	5.4	4.4			10.8	4.8		5.5	5.8
Net Kar**	653	326	157	100	317	810	468	73	893	638	40
marjı %	16.5	9.7	4.4			10.8	7.5		6.3	5.1
FVAÖK*	441	370	421	19	5	862	639	35	1,527	1,370	11
marjı %	11.1	11.0	11.9			11.5	10.3		10.8	11.0

*Faaliyet karı, ticari alacak ve borclardan kaynaklanan kur farkı gelir ve giderleri, vade farkı gelir ve giderleri ve peşinat iskontosu etkisi duşulerek, sabit kıymet satışından gelir ve giderler eklenerek hesaplanmıştır.

** Azınlık öncesi net kar

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

16

Segment Bazlı Ciro ve Brüt Kar

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

				Yıllık	Çeyrek			Yıllık			Yıllık
Milyon TL	2016 2Ç	2015 2Ç	2016 1Ç	% Δ	% Δ	2016 1Y	2015 1Y	% Δ	2015	2014	% Δ
Konsolide
Ciro	3,960	3,355	3,527	18	12	7,487	6,222	20	14,166	12,514	13
Brüt Kar	1,353	1,082	1,194	25	13	2,547	1,953	30	4,536	3,979	14
Brüt Kar %	34.2	32.2	33.9			34.0	31.4		32.0	31.8
Beyaz Eşya
Ciro	2,747	2,406	2,463	14	12	5,210	4,437	17	10,299	9,069	14
Brüt Kar	1,070	846	889	27	20	1,959	1,517	29	3,578	3,080	16
Brüt Kar %	38.9	35.1	36.1			37.6	34.2		34.7	34.0
Tüketici Elektroniği
Ciro	529	422	576	25	-8	1,105	852	30	1,966	1,829	7
Brüt Kar	119	84	171	42	-30	291	176	66	433	442	-2
Brüt Kar %	22.6	19.9	29.8			26.3	20.6		22.0	24.2
Diğer
Ciro	684	527	489	30	40	1,173	933	26	1,901	1,616	18
Brüt Kar	163	152	133	8	23	297	261	14	524	457	15
Brüt Kar %	23.9	28.9	27.3			25.3	28.0		27.6	28.3

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

17

Bilanço

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

Milyon TL	30.06.2016	31.12.2015		30.06.2016	31.12.2015
Kısa Vadeli Aktifler	10,117	9,406	Kısa Vadeli Pasifler	5,540	5,236
Nakit	2,467	2,168	K.V. Krediler	2,078	1,036
Ticari Alacaklar	5,027	4,791	Ticari Borçlar	2,406	2,090
Stoklar	2,311	2,140	Karşılıklar	378	335
Diğer	312	308	Diğer	677	1,776
Uzun Vadeli Aktifler	3,958	4,332	Uzun Vadeli Pasifler	3,653	3,826
Maddi Duran Varlıklar	2,131	2,056	U.V. Krediler	3,078	3,269
Finansal Yatırımlar	211	749	Diğer	576	557
Diğer	1,616	1,528	Özkaynaklar	4,882	4,676
Toplam Aktifler	14,076	13,739	Toplam Pasifler	14,076	13,739

	30.06.2016	31.12.2015	31.12.2014	31.12.2013
Net Finansal Borç / Özkaynak	0.55	0.70	0.72	0.72
Toplam Yükümlülükler/ Aktifler	0.65	0.66	0.65	0.64

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

18

İşletme Sermayesi

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

Milyon TL	Döviz Bazlı	TL Bazlı	30.06.2016	Milyon TL	Döviz Bazlı	TL Bazlı	Toplam
K/V Ticari Alacaklar	1,744	3,283	5,027	K/V Ticari Borçlar	954	1,452	2,406
Diğer Alacaklar	40	58	98	Diğer Borçlar	163	195	358
Stoklar	1,055	1,256	2,311	İşletme Sermayesi	1,722	2,950	4,672

Milyon TL	Döviz Bazlı	TL Bazlı	31.03.2016	Milyon TL	Döviz Bazlı	TL Bazlı	Toplam
K/V Ticari Alacaklar	1,680	2,811	4,491	K/V Ticari Borçlar	911	1,047	1,958
Diğer Alacaklar	39	48	87	Diğer Borçlar	161	125	287
Stoklar	1,084	1,171	2,255	İşletme Sermayesi	1,731	2,858	4,588

İşletme Sermayesi / Satışlar

==> picture [552 x 171] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

33.3% 38.9% 39.2% 39.1% 38.7% 36.2% 37.2% 39.3% 41.8%
40%
32.5%
30.9% 30.3%
30%
20%
10%
0%
Ara- 12 Ara- 13 Mar- 14 Haz- 14 Eyl- 14 Ara- 14 Mar- 15 Haz- 15 Eyl- 15 Ara- 15 Mar- 16 Haz- 16
----- End of picture text -----

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

19

Borç Profili

==> picture [338 x 417] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

3,000 Milyon TL
2,000
1,000 416 905 1,317 1,174 1,741 1,267 1,621 2,168 2,491 2,467
0
-839
-1,000 -1,915 -1,924 -1,218 -1,629 -2,144 -1,673 -1,803 -2,185 -2,508 -2,078
-2,000
-1,528
-1,577 -188
-3,000 -1,859 -2,581
-2,965
-3,078
-4,000 -3,269 -3,084
-5,000
-6,000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 16 1Ç 16 2Ç
Nakit Kısa Vadeli Krediler Uzun Vadeli Krediler
3,500 3,076 6
2,988 [3,1463,2863,100]
3,000 2,689 5
2,500 2,263
4
1,983
2,000
3
1,500 1,207
2.6 2
1,000 740 2.3 2.2 2.3 2.2
5.1 1.8
500 1.5 1
1.3
0.9
0 0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 16 16
1Ç 2Ç
Net Borç (Milyon TL) Net Borç/FAVÖK
----- End of picture text -----

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

Borç profili (30 Haz 2016)
	Efektif	Orijinal	Milyon TL
	Faiz Oranı (%) Tutar (Milyon)		Tutar
TRY	11.9%	1,819	1,819
EUR ZAR	1.6% 9.7%	157 750	502 145
RUB CNY	8.9% 4.4%	475 110	21 48
GBP USD Other	1.3% 1.4%	5 1	18 3 0
Toplam Banka Kredileri USD	5.1%	503	2,555 1,455
EUR Toplam UV Tahvil	4.0%	358	1,146 2,601
Borçların vadeye göre dağılımı Toplam			5,156

==> picture [186 x 175] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

2023
28%
2016
36%
2021
2017
22%
11%
2018-19
3%
----- End of picture text -----

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

20

Nakit Akışı

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

Milyon TL	2016 1Y	2015 1Y
Dönem Başı Bakiyesi	2,166	1,621
Faaliyet Net Nakit Akışı	766	266
Yatırım Faaliyetleri	-289	-222
Kontrol gücü olmayan pay alımı	0	-282
Duran Varlık Satışı	4	10
Finansal Yatırım Satışı	559	0
Ödenen Temettü	-262	-350
Alınan temettü	13	24
Bankalardaki Borç Değişimi	-324	34
Diğer Finansman Faaliyetleri	-185	-145
Yabancı Para Çevrim Farkları	18	96
Dönem İçi Nakit Değişimi	300	-568
Dönem Sonu Bakiyesi	2,466	1,052

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

21

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

2016 Beklentiler

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

22

2016 Beklentiler

Turkiye* : 3% - 5% Uluslararası : ~ 2%

Beyaz Eşya Pazarı Adetsel Büyüme

Ana faaliyet bölgelerinde aynı Pazar Payı kalan veya artan pazar payı Ciro Artışı >13% TL bazında FVAÖK Marjı (2016) ~ 11% Vadeli FVAÖK FVAÖK Marjı ** ~ 11%

==> picture [179 x 17] intentionally omitted <==

----- Start of picture text -----

Uzun Vadeli FVAÖK FVAÖK Marjı
----- End of picture text -----**

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

• BESD verisi ile uyumlu şekilde 6 ana ürün

• ** FVAÖK marjı tarihsel hesaplamalarla uyumlu

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

23

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

www.arcelikas.com

Yatırımcı İlişkileri için İletişim Kurulabilecek Kişiler

Polat Şen Hande Sarıdal GMY – Finansman ve Mali İşler Finansman Direktörü Tel: (+90 212) 314 34 34 Tel: (+90 212) 314 31 85

Orkun İnanbil

Yatırımcı İlişkileri Yöneticisi Tel: (+90 212) 314 31 14

investorrelations@arcelik.com

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

24

Yasal Uyarı

==> picture [75 x 64] intentionally omitted <==

Bu sunuş, Şirket hakkında bilgi ve finansal tabloların analizinin yanı sıra, Şirket Yönetimi'nin gelecekte olmasını öngördüğü olaylar doğrultusunda, ileriye yönelik beklentilerini içeren görüşlerini de yansıtmaktadır. Verilen bilgilerin ve analizlerin doğruluğu ve beklentilerin gerçeğe uygun olduğuna inanılmasına rağmen, öngörülerin altında yatan faktörlerin değişmesine bağlı olarak, geleceğe yönelik sonuçlar burada verilen öngörülerden sapma gösterebilir.

Arçelik, Arçelik Yönetimi veya çalışanları veya diğer ilgili şahıslar, bu sunuştaki bilgilerin kullanımı nedeniyle doğabilecek zararlardan sorumlu tutulamazlar.

==> picture [100 x 41] intentionally omitted <==

25