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INDICE

PREMESSA 4
RELAZIONE SULLA GESTIONE AL 30 GIUGNO 2025 5
HIGHLIGHTS DEL PERIODO E PRINCIPALI DATI ECONOMICI E FINANZIARI6
INDICATORI ALTERNATIVI DI PERFORMANCE8
INFORMATIVA PER GLI AZIONISTI16
CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO RICLASSIFICATO18
STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO RICLASSIFICATO20
RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO RICLASSIFICATO SINTETICO22
ANALISI DELLA SITUAZIONE ECONOMICA 24
ANALISI DELLA SITUAZIONE PATRIMONIALE 52
ACQUISIZIONI DI SOCIETÀ E RAMI D'AZIENDA 64
EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE65
BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO AL 30 GIUGNO 202566
SITUAZIONE PATRIMONIALE – FINANZIARIA CONSOLIDATA 67
CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO 69
CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO CONSOLIDATO 70
PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO71
RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO 73
INFORMAZIONI SUPPLEMENTARI AL RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO74
NOTE ESPLICATIVE 75
1. Informazioni generali 75
2. Impatti dei dazi commerciali, del conflitto militare in Medio Oriente, in Ucraina e del cambiamento climatico sulla performance e sulla situazione finanziaria del Gruppo 76

3.	Acquisizioni e avviamento78
4.	Attività immateriali a vita definita 81
5.	Immobili, impianti e macchinari83
6.	Attività per diritti d'uso84
7.	Altre attività non correnti 85
8.	Capitale sociale ed azioni proprie 86
9.	Posizione finanziaria netta 87
10.	Passività finanziarie90
11.	Fondi per rischi e oneri91
12.	Passività per leasing 92
13.	Ricavi delle vendite e delle prestazioni92
14.	Costi operativi, ammortamenti e svalutazioni, proventi e oneri finanziari e imposte 93
15.	Performance Stock Grant94
16.	Utile (perdita) per azione 96
17.	Rapporti con imprese controllanti, collegate e altre parti correlate97
18.	Passività potenziali 98
19.	Gestione dei rischi finanziari e strumenti finanziari 98
20.	Conversione di bilanci delle imprese estere 99
21.	Informativa settoriale100
22.	Criteri di valutazione 105
23.	Eventi successivi109
ALLEGATI		110
	Area di consolidamento 110
	Dichiarazione del dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari a
	norma delle disposizioni dell'art. 154 – bis del D.Lgs. n. 58/1998 (Testo Unico della
	Finanza)115
	RELAZIONE DELLA SOCIETA' DI REVISIONE AL 30 GIUGNO 2025	116

Disclaimer

Il presente documento contiene dichiarazioni previsionali ('Evoluzione Prevedibile della Gestione'), relative a futuri eventi e risultati operativi, economici e finanziari del Gruppo Amplifon. Tali previsioni hanno per loro natura una componente di rischiosità e incertezza, in quanto dipendono dal verificarsi di eventi e sviluppi futuri. I risultati effettivi potranno discostarsi in misura anche significativa rispetto a quelli annunciati in relazione a una molteplicità di fattori, la maggioranza dei quali è al di fuori del controllo del Gruppo.

PREMESSA

La presente Relazione Finanziaria Semestrale al 30 giugno 2025 è stata predisposta nel rispetto dei Principi Contabili Internazionali (IFRS) emessi dall'International Accounting Standards Board (IASB) e omologati dall'Unione Europea, e deve essere letta insieme all'informativa fornita nel bilancio consolidato al 31 dicembre 2024 che include un approfondimento suirischi e incertezze che possono influire sui risultati operativi o posizione finanziaria del Gruppo.

A partire dal 2025, allo scopo di facilitare la comprensione dell'andamento economico e finanziario del Gruppo ed in linea con la prassi di mercato, è stata apportata una modifica nella rappresentazione degli indicatori alternativi di performance utilizzati dal Top management per il monitoraggio dell'andamento economico, finanziario e operativo del Gruppo ("Indicatori Alternativi di Performance" o "IAP"). Il Gruppo riporta nella Relazione sulla Gestione taluni indicatori definiti "Adjusted" al fine di rappresentare l'andamento gestionale del Gruppo al netto di elementi (oneri o proventi) inusuali, infrequenti o non correlati alla performance operativa che permettono quindi un'analisi della performance strettamente operativa del Gruppo.

Il Gruppo ha determinato in maniera omogenea i medesimi indicatori anche con riferimento al periodo comparativo.

Per maggiori dettagli sugli Indicatori Alternativi di Performance identificati dal Gruppo e sulle modalità di determinazione degli stessi si rimanda alla specifica sezione "Indicatori Alternativi di Performance" della presente Relazione sulla Gestione.

RELAZIONE SULLA GESTIONE

AL 30 GIUGNO 2025

HIGHLIGHTS DEL PERIODO E PRINCIPALI DATI ECONOMICI E FINANZIARI

Nei primi sei mesi del 2025 Amplifon, grazie alle acquisizioni effettuate, ha registrato una crescita dei ricavi nonostante una base comparativa particolarmente sfidante ed un mercato debole che risente del deterioramento dei fattori macroeconomici e geopolitici.

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025	I Semestre 2024
Dati economici:
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	1.180.490	1.177.251
Margine operativo lordo (EBITDA)	286.981	293.773
Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted (*)	287.645	297.058
Risultato operativo (EBIT)	128.986	148.947
Risultato operativo (EBIT) Adjusted (*)	156.328	176.795
Risultato prima delle imposte	98.280	121.432
Risultato prima delle imposte Adjusted (*)	124.946	148.974
Risultato economico del Gruppo e di Terzi	68.219	87.874
Risultato economico del Gruppo e di Terzi Adjusted (*)	90.561	107.909
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo	68.120	87.793
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo Adjusted (*)	90.462	107.828

(*) Per i dettagli sugli Indicatori Alternativi di Performance identificati dal Gruppo e sulle modalità di determinazione degli stessi si rimanda alla specifica sezione della Premessa e Indicatori Alternativi di Performance del presente Resoconto di Gestione.

(migliaia di Euro)	30/06/2025	31/12/2024	Variazione
Dati patrimoniali e finanziari:
Capitale immobilizzato	3.105.626	3.185.747	(80.121)
Capitale investito netto	2.623.382	2.626.366	(2.984)
Patrimonio netto del Gruppo	1.013.559	1.150.002	(136.443)
Patrimonio netto del Gruppo e di Terzi	1.013.831	1.150.224	(136.393)
Indebitamento finanziario netto escluse le passività per leasing	1.108.956	961.805	147.151
Passività per leasing	500.595	514.337	(13.742)
Indebitamento finanziario netto	1.609.551	1.476.142	133.409

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025	I Semestre 2024
Free cash flow	37.476	46.822
Flusso monetario netto generato (assorbito) da attività d'investimento da acquisizioni	(54.493)	(142.737)
Flusso monetario generato (impiegato) da attività di finanziamento	(121.762)	(59.899)
Flusso monetario netto di periodo	(138.779)	(155.814)
Effetto sulla posizione finanziaria netta della variazione dei cambi	(8.298)	(1.341)
Effetto sulla posizione finanziaria netta dalla dismissione di attività	(74)	-
Flusso monetario netto di periodo con effetto derivante dalla variazione dei cambi e dalla dismissione di attività	(147.151)	(157.155)

I primi sei mesi dell'anno corrente si sono chiusi con:

un fatturato pari a Euro 1.180.490 migliaia, in aumento del 0,3% rispetto al medesimo periodo dell'anno precedente (+1,6% a cambi costanti).
un Margine operativo lordo (EBITDA) pari a Euro 286.981 migliaia, in decremento rispetto ai primi sei mesi del 2024 del -2,3%, con un'incidenza sui ricavi pari al 24,3% in diminuzione di 70 punti base rispetto al primo semestre del 2024;
un Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted pari a Euro 287.645 migliaia, in decremento rispetto ai primi sei mesi del 2024 del -3,2%, con un'incidenza sui ricavi pari al 24,4% in diminuzione di 80 punti base rispetto al primo semestre del 2024;
un Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo positivo pari a Euro 68.120 migliaia, in diminuzione di Euro 19.673 migliaia (-22,4%) rispetto al primo semestre del 2024;
un Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo Adjusted positivo pari a Euro 90.462 migliaia, in diminuzione di Euro 17.366 migliaia (-16,1%) rispetto ai primi sei mesi del 2024.

L'indebitamento finanziario netto, ad esclusione delle passività per leasing, al 30 giugno 2025 ammonta a Euro 1.108.956 migliaia con un incremento di Euro 147.151 migliaia rispetto al 31 dicembre 2024, riflettendo i significativi esborsi per dividendi agli azionisti e acquisto di azioni proprie. Nel primo semestre del 2025, il free cash flow è stato positivo per Euro 37.476 migliaia (46.822 al 30 giugno 2024), dopo aver assorbito investimenti operativi netti per Euro 64.433 migliaia (Euro 65.338 migliaia nel periodo comparativo).

Gli esborsi netti per acquisizioni (pari a 54.493 migliaia di euro rispetto a Euro 142.737 migliaia nel primo semestre del 2024), i flussi negativi relativi per Euro 55.228 migliaia all'acquisto di azioni proprie, insieme ai flussi negativi relativi agli esborsi per dividendi pari a Euro 65.302 migliaia (Euro 65.593 migliaia nel periodo di comparazione), hanno determinato un flusso di cassa operativo negativo per Euro 138.779 migliaia, rispetto ad Euro 155.814 migliaia negativi del primo semestre del 2024.

Si segnala che, con i rimborsi effettuati nel secondo trimestre del 2025, il Gruppo non ha più in essere alcun finanziamento che prevede covenants finanziari.

INDICATORI ALTERNATIVI DI PERFORMANCE

(migliaia di Euro)	30/06/2025	31/12/2024	30/06/2024
Margine operativo lordo (EBITDA)	286.981	561.090	293.773
Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted	287.645	566.051	297.058
Risultato operativo (EBIT)	128.986	256.814	148.947
Risultato operativo (EBIT) Adjusted	156.328	313.845	176.795
Risultato prima delle imposte	98.280	196.780	121.432
Risultato prima delle imposte Adjusted	124.946	254.670	148.974
Risultato economico del Gruppo e di Terzi	68.219	145.570	87.874
Risultato economico del Gruppo e di Terzi Adjusted	90.561	188.329	107.909
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo	68.120	145.374	87.793
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo Adjusted	90.462	188.133	107.828
Indebitamento finanziario netto escluse le passività per leasing	1.108.956	961.805	1.009.285
Passività per leasing	500.595	514.337	512.361
Indebitamento finanziario netto	1.609.551	1.476.142	1.521.646
Patrimonio netto del Gruppo e di Terzi	1.013.831	1.150.224	1.138.588
Patrimonio netto del Gruppo	1.013.559	1.150.002	1.138.354
Indebitamento finanziario netto escluse le passività per leasing/patrimonio netto del Gruppo e di Terzi	1,09	0,84	0,89
Indebitamento finanziario netto escluse le passività per leasing/patrimonio netto del Gruppo	1,09	0,84	0,89
Indebitamento finanziario netto escluse le passività per leasing/EBITDA totale per la determinazione del leverage	1,93	1,63	1,70
Utile (perdita) base per azione (EPS) (Euro)	0,30300	0,64384	0,38850
Utile (perdita) diluito per azione (EPS) (Euro)	0,30090	0,64214	0,38547
Utile (perdita) base per azione Adjusted (EPS Adjusted) (Euro)	0,40238	0,83321	0,47716
Patrimonio netto di Gruppo per azione (Euro)	4,548	5,104	5,034
Prezzo alla fine del periodo (Euro)	19,930	24,850	33,240
Prezzo massimo del periodo (Euro)	27,140	35,140	35,140
Prezzo minimo del periodo (Euro)	15,620	22,890	29,180
Prezzo azione/Patrimonio netto di Gruppo per azione (Euro)	4,382	4,869	6,603
Capitalizzazione di mercato (milioni di Euro)	4.420,93	5.599,21	7.518,35
Numero di azioni in circolazione	222.854.231	225.320.371	226.183.821
Numero medio di azioni in circolazione durante il periodo	224.820.026	225.791.949	225.979.292
Numero medio di azioni in circolazione durante il periodo rettificato dagli effetti diluitivi delle azioni potenziali	226.388.620	226.388.620	226.388.620

Nel presente paragrafo sono riportati i principali indicatori economici e finanziari utilizzati dal Top management per monitorare l'andamento economico e finanziario del Gruppo, alternativi agli indicatori definiti o specificati nella disciplina applicabile sull'informativa finanziaria. Allo scopo di facilitare la comprensione dell'andamento economico e finanziario del Gruppo, gli amministratori hanno individuato alcuni indicatori alternativi di performance ("Indicatori Alternativi di Performance" o "IAP"). Per una corretta interpretazione di tali IAP si evidenzia quanto segue:

gli IAP sono costruiti a partire dai dati storici e non sono indicativi dell'andamento futuro del Gruppo. Nello specifico essi sono estratti dal bilancio consolidato del Gruppo;
gli IAP sono determinati, laddove applicabile, in conformità a quanto stabilito dagli orientamenti sugli Indicatori Alternativi di Performance emessi dall'ESMA in data 5 ottobre 2015 (2015/1415) come da comunicazione CONSOB n. 92543 del 3 dicembre 2015, dall'ESMA in data 17 aprile 2020 "ESMA Guidelines on Alternative Performance Measures (APMs)" e in data 28 ottobre 2022 nella sezione 3 dell'"European common enforcement priorities for 2022 annual financial reports";
gli IAP non sono misure la cui determinazione è regolamentata dai principi contabili internazionali applicati dal Gruppo (IFRS) e, pur essendo derivati dal bilancio consolidato del Gruppo, non sono stati assoggettati ad alcuna attività di revisione contabile o revisione contabile limitata da parte della società di revisione;
gli IAP non devono essere considerati sostitutivi degli indicatori previsti dai principi contabili di riferimento (IFRS);
la lettura di detti IAP deve essere effettuata unitamente alle informazioni finanziarie del Gruppo tratte dal bilancio consolidato;
le definizioni degli IAP utilizzati dal Gruppo, in quanto non rivenienti dai principi contabili di riferimento, potrebbero non essere omogenee con quelle adottate da altri gruppi e quindi con esse comparabili;
gli IAP utilizzati dal Gruppo risultano elaborati con continuità e omogeneità di definizione e rappresentazione per tutti i periodi per i quali sono incluse informazioni finanziarie nel presente documento.

Nel presente documento sono riportati taluni indicatori definiti "Adjusted", al fine di rappresentare l'andamento gestionale del Gruppo al netto di elementi (oneri o proventi) inusuali, infrequenti o non correlati alla performance operativa e permettono quindi un'analisi della performance strettamente operativa del Gruppo.

Tali componenti "Adjusted" possono essere raggruppate nelle seguenti fattispecie, così come identificate dagli Amministratori della Società:

Costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse incluse le variazioni (positive o negative) delle contingent consideration ("earn out");
Oneri e svalutazioni per riorganizzazioni societarie, del network, altri progetti di efficientamento e cambi nel Top management;
Plus/Minusvalenze da cessione/dismissione di beni e/o business, svalutazioni e rivalutazioni dei beni durevoli;
Ammortamenti da aggregazioni di imprese ("PPA");

Proventi ed oneri finanziari derivanti da iperinflazione (IAS 29), effetti delle variazioni di FV conseguenti a modifiche e/o rivalutazioni non monetarie delle passività finanziarie (IFRS 9);
Altri proventi ed oneri di natura non ricorrente/non caratteristica individualmente superiori a Euro 1 milione nel singolo trimestre o a Euro 2 milioni qualora la manifestazione temporale sia distribuita nel tempo su più trimestri.

Nel seguito si riporta la definizione degli Indicatori Alternativi di Performance identificati dal Gruppo:

Il Margine operativo lordo (EBITDA) rappresenta l'Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo, rettificato delle seguenti componenti: i) imposte sul reddito dell'esercizio correnti e differite; ii) proventi, oneri finanziari e rettifiche di valore di attività finanziarie; iii) ammortamenti e svalutazioni.
Il Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted rappresenta l'Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo, rettificato delle seguenti componenti: i) imposte sul reddito dell'esercizio correnti e differite; ii) proventi, oneri finanziari e rettifiche di valore di attività finanziarie; iii) ammortamenti e svalutazioni; iv) elementi (oneri o proventi) inusuali, infrequenti o non correlati alla performance operativa come nel seguito dettagliati.

Nella tabella che segue è riportata la riconciliazione dell'Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo con il Margine operativo lordo (EBITDA) e con il Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted.

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025	I Semestre 2024
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo	68.120	87.793
Utile (perdita) di terzi	99	81
Risultato economico del Gruppo e di Terzi	68.219	87.874
Imposte sul reddito dell'esercizio correnti e differite	30.061	33.558
Proventi, oneri finanziari e rettifiche di valore di attività finanziarie	30.706	27.515
Ammortamenti e Svalutazioni	157.995	144.826
Margine operativo lordo (EBITDA)	286.981	293.773
Costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse incluse le variazioni (positive o negative) delle contingent consideration ("earn out") (1)	(827)	233
Oneri per riorganizzazioni societarie, del network, altri progetti di efficientamento e cambi nel Top management (2)	1.441	2.456
Plus/Minusvalenze da cessione/dismissione di beni e/o business, svalutazioni e rivalutazioni dei beni durevoli (3)	50	(324)
Altri proventi ed oneri di natura non ricorrente/non caratteristica individualmente superiori a Euro 1 milione nel singolo trimestre o a Euro 2 milioni qualora la manifestazione temporale sia distribuita nel tempo su più trimestri (4)	-	920
Totale rettifiche	664	3.285
Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted	287.645	297.058

(1) La rettifica negativa pari ad Euro 827 migliaia al 30 giugno 2025 si riferisce per Euro 1.429 migliaia a costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse (così ripartita per area: EMEA per Euro 1.088 migliaia, APAC per Euro 211 migliaia, Strutture centrali per Euro 130 migliaia) e per Euro 2.256 migliaia a variazioni positive delle contingent consideration ("earn out") (così ripartita per area: EMEA per Euro 966 migliaia e per America Euro 1.290 migliaia). Nel periodo comparativo la rettifica positiva per Euro 233 migliaia si riferisce per Euro 1.983 migliaia a costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse (così ripartita per area: EMEA per Euro

Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2025 > Relazione sulla gestione

1.695 migliaia, America per Euro 21 migliaia, APAC per Euro 267 migliaia) e per Euro 1.750 migliaia a variazioni positive delle contingent consideration ("earn out") (così ripartita per area: EMEA per Euro 538 migliaia e America per Euro 1.212 migliaia)

(2) Le rettifiche positive pari ad Euro 1.441 migliaia al 30 giugno 2025 si riferiscono per Euro 650 migliaia ai costi sostenuti per riorganizzazioni societarie e del network (così ripartiti per area: EMEA per positive Euro 2 migliaia, America per Euro 90 migliaia, APAC per Euro 115 migliaia e Strutture centrali per Euro 447 migliaia) e per Euro 791 migliaia ai costi per cambi nel Top management (interamente relativi alle Strutture centrali). Nel periodo comparativo la rettifica positiva per Euro 2.456 si riferisce per Euro 718 migliaia ai costi sostenuti per riorganizzazioni societarie e del network (interamente relativi all'area EMEA) e per Euro 1.738 migliaia ai costi sostenuti per il processo di definizione ed implementazione delle modifiche Statutarie tra cui il potenziamento del Voto Maggiorato (interamente relativi alle Strutture centrali).
(3) Le rettifiche si riferiscono agli oneri derivanti dalla cessione dei beni durevoli per Euro 50 migliaia (negativa per Euro 324 migliaia nel periodo comparativo);
(4) La rettifica positiva pari ad Euro 920 migliaia nel periodo comparativo si riferisce al costo figurativo dell'assegnazione da parte dell'azionista Ampliter di azioni Amplifon all'Amministratore Delegato.
Il Risultato Operativo (EBIT) rappresenta l'Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo, rettificato delle seguenti componenti: i) imposte sul reddito dell'esercizio correnti e differite; ii) proventi, oneri finanziari e rettifiche di valore di attività finanziarie.
Il Risultato Operativo (EBIT) Adjusted rappresenta l'Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo, rettificato delle seguenti componenti: i) imposte sul reddito dell'esercizio correnti e differite; ii) proventi, oneri finanziari e rettifiche di valore di attività finanziarie; iii) elementi (oneri o proventi) inusuali, infrequenti o non correlati alla performance operativa come nel seguito dettagliati.

Nella tabella che segue è riportata la riconciliazione dell'Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo con il Risultato Operativo (EBIT) e con il Risultato Operativo (EBIT) Adjusted.

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025	I Semestre 2024
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo	68.120	87.793
Utile (perdita) di terzi	99	81
Risultato economico del Gruppo e di Terzi	68.219	87.874
Imposte sul reddito dell'esercizio correnti e differite	30.061	33.558
Proventi, oneri finanziari e rettifiche di valore di attività finanziarie	30.706	27.515
Risultato operativo (EBIT)	128.986	148.947
Costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse incluse le variazioni (positive o negative) delle contingent consideration ("earn out") (1)	(827)	233
Oneri e svalutazioni per riorganizzazioni societarie, del network, altri progetti di efficientamento e cambi nel Top management (2)	2.794	2.456
Plus/Minusvalenze da cessione/dismissione di beni e/o business, svalutazioni e rivalutazioni dei beni durevoli (3)	123	321
Ammortamenti da aggregazioni di imprese ("PPA") (4)	25.252	23.918
Altri proventi ed oneri di natura non ricorrente/non caratteristica individualmente superiori a Euro 1 milione nel singolo trimestre o a Euro 2 milioni qualora la manifestazione temporale sia distribuita nel tempo su più trimestri (5)	-	920
Totale rettifiche	27.342	27.848
Risultato Operativo (EBIT) Adjusted	156.328	176.796

(1), (5) Le rettifiche sono elencate nella sezione relativa al Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted;

(2) Oltre alle rettifiche elencate nella sezione relativa al Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted, si aggiungono per Euro 1.353 migliaia costi per svalutazioni delle attività materiali, immateriali e degli avviamenti conseguenti a riorganizzazioni societarie, del network e altri progetti di efficientamento (interamente relativi all'area APAC);

(3) Oltre alle rettifiche elencate nella sezione relativa al Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted, si aggiungono per Euro 73 migliaia (Euro 645 migliaia nel periodo comparativo) a costi per svalutazioni delle attività materiali, immateriali e degli avviamenti;

(4) La rettifica positiva pari ad Euro 25.252 migliaia al 30 giugno 2025 (così ripartita per area: EMEA per Euro 16.929 migliaia, America per Euro 2.482 migliaia ed APAC per Euro 5.841 migliaia) si riferisce agli ammortamenti degli elenchi clienti, marchi, licenze e patti di

non concorrenza allocati in fase di aggregazioni di imprese ("PPA"). Nel periodo comparativo la rettifica positiva è stata pari ad Euro 23.918 migliaia (così ripartita per area: EMEA per Euro 15.761 migliaia, America per Euro 2.133 migliaia ed APAC per Euro 6.024 migliaia);

Il Risultato Prima delle Imposte Adjusted rappresenta il risultato prima delle imposte rettificato degli elementi (oneri o proventi) inusuali, infrequenti o non correlati alla performance operativa.

Nella tabella che segue è riportata la riconciliazione dell'Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo con il Risultato Prima delle Imposte Adjusted.

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025	I Semestre 2024
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo	68.120	87.793
Utile (perdita) di terzi	99	81
Risultato economico del Gruppo e di Terzi	68.219	87.874
Imposte sul reddito dell'esercizio correnti e differite	30.061	33.558
Risultato prima delle imposte	98.280	121.432
Costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse incluse le variazioni (positive o negative) delle contingent consideration ("earn out") (1)	(827)	233
Oneri e svalutazioni per riorganizzazioni societarie, del network, altri progetti di efficientamento e cambi nel Top management (2)	2.794	2.456
Plus/Minusvalenze da cessione/dismissione di beni e/o business, svalutazioni e rivalutazioni dei beni durevoli (3)	123	321
Ammortamenti da aggregazioni di imprese ("PPA") (4)	25.252	23.918
Proventi ed oneri finanziari derivanti da iperinflazione (IAS 29), effetti delle variazioni di FV conseguenti a modifiche e/o rivalutazioni non monetarie delle passività finanziarie (IFRS 9) (5)	1.161	2.079
Altri proventi ed oneri di natura non ricorrente/non caratteristica individualmente superiori a Euro 1 milione nel singolo trimestre o a Euro 2 milioni qualora la manifestazione temporale sia distribuita nel tempo su più trimestri (6)	(1.837)	(1.465)
Totale rettifiche	26.666	27.542
Risultato prima delle imposte Adjusted	124.946	148.974

(1), (2), (3), (4) Le rettifiche sono elencate nella sezione relativa al Risultato Operativo (EBIT) Adjusted;

(5) La rettifica pari ad Euro 1.161 migliaia al 30 giugno 2025 (Euro 2.079 migliaia nel periodo comparativo) si riferisce ad oneri finanziari derivanti da iperinflazione (IAS 29) per Euro 612 migliaia (Euro 1.660 migliaia nel periodo comparativo) e ad oneri derivanti degli effetti delle variazioni di FV conseguenti a modifiche delle passività finanziarie (IFRS 9) per Euro 549 migliaia (Euro 420 migliaia nel periodo comparativo);

(6) Oltre alle rettifiche elencate nella sezione relativa al Risultato Operativo (EBIT) Adjusted, si aggiungono per Euro 1.837 migliaia (Euro 2.385 migliaia nel periodo comparativo) per proventi finanziari relativi ai crediti d'imposta, derivanti da sconti superbonus in accordo con gli artt. 119 e 121 del D.L. 34/2020, per maggiori dettagli si rimanda alla nota 7 ("Altre attività non correnti) delle note esplicative al bilancio;

Risultato economico del Gruppo e di Terzi Adjusted rappresenta il Risultato economico del Gruppo e di Terzi rettificato degli elementi (oneri o proventi) inusuali, infrequenti o non correlati alla performance operativa comprensivi del loro effetto fiscale.

Nella tabella che segue è riportata la riconciliazione dell'Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo con il Risultato economico del Gruppo e di Terzi Adjusted.

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025	I Semestre 2024
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo	68.120	87.793
Utile (perdita) di terzi	99	81
Risultato economico del Gruppo e di Terzi	68.219	87.874
Costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse incluse le variazioni (positive o negative) delle contingent consideration ("earn out") (1)	(827)	233
Oneri e svalutazioni per riorganizzazioni societarie, del network, altri progetti di efficientamento e cambi nel Top management (2)	2.794	2.456
Plus/Minusvalenze da cessione/dismissione di beni e/o business, svalutazioni e rivalutazioni dei beni durevoli (3)	123	321
Ammortamenti da aggregazioni di imprese ("PPA") (4)	25.252	23.918
Proventi ed oneri finanziari derivanti da iperinflazione (IAS 29), effetti delle variazioni di FV conseguenti a modifiche e/o rivalutazioni non monetarie delle passività finanziarie (IFRS 9) (5)	1.161	2.079
Altri proventi ed oneri di natura non ricorrente/non caratteristica individualmente superiori a Euro 1 milione nel singolo trimestre o a Euro 2 milioni qualora la manifestazione temporale sia distribuita nel tempo su più trimestri (6)	(1.837)	(1.465)
Totale rettifiche al lordo dell'effetto fiscale	26.666	27.542
Effetto fiscale rettifiche ed altre rettifiche di natura fiscale (7)	(4.324)	(7.507)
Totale rettifiche	22.342	20.035
Risultato economico del Gruppo e di Terzi Adjusted	90.561	107.909

(1), (2), (3), (4), (5), (6) Le rettifiche sono elencate nella sezione relativa al Risultato prima delle imposte Adjusted;

(7) La rettifica si riferisce all'impatto delle imposte conseguenti alle rettifiche elencate sopra e agli effetti di una revisione di stima della fiscalità differita in Australia che ha comportato un onere non monetario per Euro 2.773 migliaia.

Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo Adjusted rappresenta l'Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo rettificato degli elementi (oneri o proventi) inusuali, infrequenti o non correlati alla performance operativa comprensivi del loro effetto fiscale.

Nella tabella che segue è riportata la riconciliazione dell'Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo con Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo Adjusted.

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025	I Semestre 2024
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo	68.120	87.793
Costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse incluse le variazioni (positive o negative) delle contingent consideration ("earn out") (1)	(827)	233
Oneri e svalutazioni per riorganizzazioni societarie, del network, altri progetti di efficientamento e cambi nel Top management (2)	2.794	2.456
Plus/Minusvalenze da cessione/dismissione di beni e/o business, svalutazioni e rivalutazioni dei beni durevoli (3)	123	321
Ammortamenti da aggregazioni di imprese ("PPA") (4)	25.252	23.918
Proventi ed oneri finanziari derivanti da iperinflazione (IAS 29), effetti delle variazioni di FV conseguenti a modifiche e/o rivalutazioni non monetarie delle passività finanziarie (IFRS 9) (5)	1.161	2.079
Altri proventi ed oneri di natura non ricorrente/non caratteristica individualmente superiori a Euro 1 milione nel singolo trimestre o a Euro 2 milioni qualora la manifestazione temporale sia distribuita nel tempo su più trimestri (6)	(1.837)	(1.465)
Totale rettifiche al lordo dell'effetto fiscale	26.666	27.542
Effetto fiscale rettifiche ed altre rettifiche di natura fiscale (7)	(4.324)	(7.507)
Totale rettifiche	22.342	20.035
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo Adjusted	90.462	107.830

(1), (2), (3), (4), (5), (6), (7) Le rettifiche sono elencate nella sezione relativa al Risultato economico del Gruppo e di Terzi Adjusted;

Il free cash flow rappresenta il flusso monetario delle attività d'esercizio e d'investimento operativo prima dei flussi monetari impiegati in acquisizioni e pagamento di dividendi e dei flussi impiegati/generati dalle altre attività di finanziamento.
L'Indebitamento finanziario netto rappresenta l'indebitamento finanziario netto del Gruppo determinato così come richiesto dall'orientamento ESMA 32-382-1138 del 4 marzo 2021 e dal richiamo di attenzione Consob n. 5/21 del 29 aprile 2021.
L'Indebitamento finanziario netto escluse le passività per leasing rappresenta l'Indebitamento finanziario netto al netto delle passività per leasing e gli investimenti a breve termine non-cash equivalent.
L'indicatore indebitamento finanziario netto escluse le passività per leasing/patrimonio netto del Gruppo e di Terzi è il rapporto tra l'indebitamento finanziario netto, escluse le passività per leasing e gli investimenti a breve termine non-cash equivalent, e il patrimonio netto del Gruppo e di Terzi.
L'indicatore indebitamento finanziario netto escluse le passività per leasing/patrimonio netto di Gruppo è il rapporto tra l'indebitamento finanziario netto, escluse le passività per leasing e gli investimenti a breve termine non-cash equivalent e il patrimonio netto di Gruppo.
L'indicatore indebitamento finanziario netto escluse le passività per leasing/EBITDA totale per la determinazione del leverage (leverage) è il rapporto tra l'indebitamento finanziario

netto, escluse le passività per leasing e gli investimenti a breve termine non-cash equivalent e l'EBITDA degli ultimi quattro trimestri (determinato escludendo elementi (oneri o proventi) inusuali, infrequenti o non correlati alla performance operativa e sulla base di dati ricalcolati in caso di significativa variazione di struttura del Gruppo).

Nella tabella che segue è riportato il dettaglio del calcolo dell'indicatore:

	Valore al
(migliaia di Euro)	30/06/2025
EBITDA del Gruppo primo semestre 2025	286.981
EBITDA del Gruppo periodo luglio - dicembre 2024	267.317
Fair value dei pagamenti in azioni	10.196
EBITDA relativo alla normalizzazione dei dati relativi alle acquisizioni ed alle cessioni effettuate	5.929
Elementi (oneri o proventi) inusuali, infrequenti o non correlati alla performance operativa periodo luglio 2024 - giugno 2025
EBITDA totale per la determinazione del leverage	575.175

L'utile (base) per azione (EPS) è ottenuto dividendo l'Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo attribuibile agli azionisti ordinari della Capogruppo per il numero medio ponderato delle azioni in circolazione durante l'anno, considerando gli acquisti e le vendite di azioni proprie rispettivamente come annullamenti ed emissioni di azioni.
L'utile (diluito) per azione (EPS) è ottenuto dividendo l'utile netto dell'anno attribuibile agli azionisti ordinari della Capogruppo per il numero medio ponderato delle azioni in circolazione durante l'anno, rettificato dagli effetti diluitivi delle azioni potenziali. Nel computo delle azioni in circolazione, gli acquisti e le vendite di azioni proprie sono considerati rispettivamente come annullamenti ed emissioni di azioni.
L'utile (base) per azione Adjusted (EPS Adjusted) è ottenuto dividendo l'Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo Adjusted attribuibile agli azionisti ordinari della Capogruppo per il numero medio ponderato delle azioni in circolazione durante l'anno, considerando gli acquisti e le vendite di azioni proprie rispettivamente come annullamenti ed emissioni di azioni.
Il patrimonio netto di Gruppo per azione è il rapporto tra il patrimonio netto di Gruppo e il numero di azioni in circolazione.
Il prezzo alla fine del periodo è il prezzo di chiusura dell'ultima giornata di negoziazione del periodo.
Prezzo massimo e prezzo minimo sono rispettivamente il prezzo massimo e il prezzo minimo dell'azione dal primo gennaio alla fine del periodo corrente.
L'indicatore prezzo azione/patrimonio netto di Gruppo è il rapporto tra il prezzo dell'azione alla chiusura del mercato dell'ultimo giorno del periodo e il patrimonio netto di Gruppo per azione.
La capitalizzazione di mercato è il prodotto del corso dell'azione alla chiusura del mercato dell'ultimo giorno del periodo e il numero di azioni in circolazione.
Il numero di azioni in circolazione è il numero di azioni rappresentanti il capitale sociale al netto delle azioni proprie.

INFORMATIVA PER GLI AZIONISTI

Principali Azionisti

I principali azionisti di Amplifon S.p.A. alla data del 30 giugno 2025 sono:

Socio	N. azioni (*)	% sul capitale sociale	% sul totale del capitale in diritti di voto
Ampliter S.r.l.	95.105.392	42,01%	68,36%
Azioni proprie	3.534.389	1,56%	0,85%
Mercato	127.748.839	56,43%	30,79%
Totale	226.388.620	100,00%	100,00%

(*) Numero delle azioni relativo al capitale sociale iscritto al Registro delle Imprese il 30 giugno 2025

Ai sensi dell'art. 2497 c.c. s'informa che Amplifon S.p.A. non è soggetta ad attività di direzione e coordinamento né da parte della controllante diretta Ampliter S.r.l. né da parte della controllante indiretta, Amplifin S.r.l.

Le azioni della capogruppo Amplifon S.p.A. sono quotate sul mercato Euronext Milano dal 27 giugno 2001 e dal 10 settembre 2008 sul segmento STAR. Inoltre, il titolo Amplifon fa parte dell'indice FTSE MIB e dell'indice Stoxx Europe 600.

Il grafico che segue evidenzia l'andamento del prezzo del titolo Amplifon e i relativi volumi di scambio dal 01 gennaio 2025 al 30 giugno 2025.

Al 30 giugno 2025 la capitalizzazione di borsa risulta pari a Euro 4.420,93 milioni.

La trattazione al Mercato Telematico Azionario delle azioni Amplifon nel periodo 1° gennaio 2025 - 30 giugno 2025, ha evidenziato:

un controvalore medio giornaliero pari a Euro 28.195.247;
un volume medio giornaliero di 1.312.094 azioni;
un volume complessivo di scambi per 169.260.125 azioni, pari al 76,30% del totale delle azioni componenti il capitale sociale, al netto delle azioni proprie.

CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO RICLASSIFICATO

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025	% sui Ricavi	I Semestre 2024	% sui Ricavi	Variazione %
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	1.180.490	100,0%	1.177.251	100,0%	0,3%
Costi operativi	(896.155)	-75,9%	(887.685)	-75,4%	-1,0%
Altri proventi e costi	2.646	0,2%	4.207	0,4%	-37,1%
Margine operativo lordo (EBITDA)	286.981	24,3%	293.773	25,0%	-2,3%
Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted (*)	287.645	24,4%	297.058	25,2%	-3,2%
Ammortamenti operativi e svalutazioni di attività non correnti	(64.074)	-5,4%	(56.855)	-4,8%	-12,7%
Ammortamenti dei diritti d'uso	(68.670)	-5,9%	(64.053)	-5,4%	-7,2%
Ammortamenti e svalutazioni delle attività allocate in fase di aggregazione di imprese	(25.251)	-2,1%	(23.918)	-2,1%	-5,6%
Risultato operativo (EBIT)	128.986	10,9%	148.947	12,7%	-13,4%
Risultato operativo (EBIT) Adjusted (*)	156.328	13,2%	176.795	15,0%	-11,6%
Proventi, oneri, rivalutazione e svalutazione di attività finanziarie	90	0,0%	283	0,0%	-68,2%
Oneri finanziari netti	(28.854)	-2,4%	(26.340)	-2,3%	-9,5%
Differenze cambio, inflazione e valutazioni al Fair Value	(1.942)	-0,2%	(1.458)	-0,1%	-33,2%
Risultato prima delle imposte	98.280	8,3%	121.432	10,3%	-19,1%
Risultato prima delle imposte Adjusted (*)	124.946	10,6%	148.974	12,7%	-16,1%
Imposte	(30.061)	-2,5%	(33.558)	-2,8%	10,4%
Risultato economico del Gruppo e di Terzi	68.219	5,8%	87.874	7,5%	-22,4%
Risultato economico del Gruppo e di Terzi Adjusted (*)	90.561	7,7%	107.909	9,2%	-16,1%
Utile (perdita) di terzi	99	0,0%	81	0,0%	22,2%
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo	68.120	5,8%	87.793	7,5%	-22,4%
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo Adjusted (*)	90.462	7,7%	107.828	9,2%	-16,1%

Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2025 > Relazione sulla gestione

(migliaia di Euro)	II Trimestre 2025	% sui Ricavi	II Trimestre 2024	% sui Ricavi	Variazione %
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	592.700	100,0%	604.143	100,0%	-1,9%
Costi operativi	(446.384)	-75,4%	(446.995)	-74,0%	0,1%
Altri proventi e costi	(131)	0,1%	930	0,2%	-114,1%
Margine operativo lordo (EBITDA)	146.185	24,7%	158.078	26,2%	-7,5%
Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted (*)	147.289	24,9%	161.330	26,7%	-8,7%
Ammortamenti operativi e svalutazioni di attività non correnti	(31.911)	-5,6%	(28.815)	-4,6%	-10,7%
Ammortamenti dei diritti d'uso	(34.170)	-5,8%	(32.828)	-5,5%	-4,1%
Ammortamenti e svalutazioni delle attività allocate in fase di aggregazione di imprese	(12.558)	-1,9%	(12.121)	-2,1%	-3,6%
Risultato operativo (EBIT)	67.546	11,4%	84.314	14,0%	-19,9%
Risultato operativo (EBIT) Adjusted (*)	82.543	13,9%	99.814	16,5%	-17,3%
Proventi, oneri, rivalutazione e svalutazione di attività finanziarie	90	-	282	-	-68,1%
Oneri finanziari netti	(14.706)	-2,5%	(12.629)	-2,1%	-16,4%
Differenze cambio, inflazione e valutazioni al Fair Value	(1.384)	-0,2%	(713)	-0,1%	-94,1%
Risultato prima delle imposte	51.546	8,7%	71.254	11,8%	-27,7%
Risultato prima delle imposte Adjusted (*)	66.222	11,2%	86.124	14,3%	-23,1%
Imposte	(16.262)	-2,7%	(18.708)	-3,1%	13,1%
Risultato economico del Gruppo e di Terzi	35.284	6,0%	52.546	8,7%	-32,9%
Risultato economico del Gruppo e di Terzi Adjusted (*)	48.872	8,2%	63.389	10,5%	-22,9%
Utile (perdita) di terzi	48	-	(383)	-0,1%	112,5%
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo	35.236	5,9%	52.929	8,8%	-33,4%
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo Adjusted (*)	48.824	8,2%	63.772	10,6%	-23,4%

STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO RICLASSIFICATO

Lo schema dello Stato Patrimoniale riclassificato aggrega i valori attivi e passivi dello schema legale di Stato Patrimoniale secondo i criteri della funzionalità alla gestione dell'impresa, suddivisa convenzionalmente nelle tre funzioni fondamentali: l'investimento, l'esercizio e il finanziamento.

(migliaia di Euro)	30/06/2025	31/12/2024	Variazione
Avviamento	1.919.448	1.945.495	(26.047)
Patti di non concorrenza, marchi, elenchi clienti e diritti di locazione	244.533	259.447	(14.914)
Software, licenze, altre attività immateriali, immobilizzazioni in corso e acconti	159.858	168.913	(9.055)
Immobili, impianti e macchinari	252.009	253.925	(1.916)
Attività per diritti d'uso	476.337	492.064	(15.727)
Immobilizzazioni finanziarie (1)	12.323	24.472	(12.149)
Altre attività finanziarie non correnti (1)	41.118	41.431	(313)
Capitale immobilizzato	3.105.626	3.185.747	(80.121)
Rimanenze di magazzino	93.637	93.180	457
Crediti commerciali	220.330	226.754	(6.424)
Altri crediti	122.505	115.304	7.201
Attività di esercizio a breve (A)	436.472	435.238	1.234
Attività dell'esercizio	3.542.098	3.620.985	(78.887)
Debiti commerciali	(328.383)	(377.100)	48.717
Altri debiti (2)	(351.634)	(374.272)	22.638
Fondi rischi e oneri (quota corrente)	(3.062)	(2.403)	(659)
Passività di esercizio a breve (B)	(683.079)	(753.775)	70.696
Capitale di esercizio netto (A) - (B)	(246.607)	(318.537)	71.930
Strumenti derivati (3)	1.059	3.680	(2.621)
Attività per imposte differite	74.322	77.332	(3.010)
Passività per imposte differite	(99.669)	(99.493)	(176)
Fondi rischi e oneri (quota a medio-lungo termine)	(16.704)	(20.925)	4.221
Passività per benefici ai dipendenti (quota a medio-lungo termine)	(13.527)	(15.457)	1.930
Commissioni su finanziamenti (4)	3.720	3.452	268
Altri debiti a medio-lungo termine	(184.838)	(189.433)	4.595
CAPITALE INVESTITO NETTO	2.623.382	2.626.366	(2.984)
Patrimonio netto del Gruppo	1.013.559	1.150.002	(136.443)
Patrimonio netto di terzi	272	222	50
Totale patrimonio netto	1.013.831	1.150.224	(136.393)
Indebitamento finanziario netto a medio-lungo termine (4)	1.046.467	960.387	86.080
Indebitamento finanziario netto a breve termine (4)	62.489	1.418	61.071
Totale indebitamento finanziario netto	1.108.956	961.805	147.151
Passività per leasing	500.595	514.337	(13.742)
Totale passività per leasing e indebitamento finanziario netto	1.609.551	1.476.142	133.409
MEZZI PROPRI, PASSIVITÀ PER LEASING E INDEB. FIN. NETTO	2.623.382	2.626.366	(2.984)

Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2025 > Relazione sulla gestione

Note per la riconduzione dello stato patrimoniale riclassificato a quello obbligatorio:

(1) Le voci "immobilizzazioni finanziarie" e "altre attività finanziarie non correnti" comprendono le partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto, attività finanziarie valutate a fair value a conto economico e altre attività non correnti;
(2) la voce "altri debiti" comprende altri debiti, ratei e risconti passivi, la quota corrente delle passività per benefici ai dipendenti e debiti tributari;
(3) la voce "strumenti derivati" comprende gli strumenti finanziari derivati cash flow hedge che non rientrano nella voce "indebitamento finanziario netto";
(4) La voce "commissioni su finanziamenti" è esposta nello Stato Patrimoniale a diretta deduzione delle voci "debiti finanziari" e "passività finanziarie" rispettivamente per la quota a breve e per quella a medio-lungo termine.

RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO RICLASSIFICATO SINTETICO

Il presente rendiconto finanziario costituisce una versione sintetica dello schema di rendiconto riclassificato riportato nelle pagine successive della relazione e consente, partendo dal risultato operativo, di avere un'immediata indicazione dei flussi monetari generati o assorbiti dalle funzioni di esercizio, investimento e finanziamento.

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025	I Semestre 2024
Risultato operativo (EBIT)	128.986	148.947
Ammortamenti e svalutazioni	157.995	144.826
Accantonamenti, altre poste non monetarie e plusvalenze/minusvalenze da alienazione	3.128	9.554
Oneri finanziari netti	(28.138)	(25.134)
Imposte pagate	(21.386)	(44.208)
Variazioni del capitale circolante netto	(71.569)	(58.257)
Flusso monetario generato (assorbito) da attività d'esercizio prima della variazione delle passività per leasing	169.016	175.728
Pagamento quota capitale dei debiti per leasing	(67.107)	(63.568)
Flusso monetario generato (assorbito) da attività d'esercizio (A)	101.909	112.160
Flusso monetario generato (assorbito) da attività d'investimento operative (B)	(64.433)	(65.338)
Free cash flow (A) + (B)	37.476	46.822
Flusso monetario netto generato (assorbito) da attività d'investimento da acquisizioni (C)	(54.493)	(142.737)
Flusso monetario generato (assorbito) da attività d'investimento (B) + (C)	(118.926)	(208.075)
Flusso monetario generato (assorbito) da attività d'esercizio e da attività d'investimento	(17.017)	(95.915)
Dividendi	(65.302)	(65.593)
Acquisto Azioni Proprie	(55.228)	-
Commissioni pagate su finanziamenti a medio-lungo termine	(1.788)	(105)
Variazione di altre attività immobilizzate	556	5.799
Flusso monetario netto di periodo	(138.779)	(155.814)

Indebitamento finanziario netto all'inizio del periodo escluse le passività per leasing	(961.805)	(852.130)
Effetto sulla posizione finanziaria netta della variazione dei cambi	(8.298)	(1.341)
Effetto sulla posizione finanziaria netta dalla dismissione di attività	(74)	-
Variazione della posizione finanziaria netta	(138.779)	(155.814)
Indebitamento finanziario netto alla fine del periodo escluse le passività per leasing	(1.108.956)	(1.009.285)

La seguente tabella riporta in forma sintetica l'impatto sul free cash flow degli elementi (oneri o proventi) inusuali, infrequenti o non correlati alla performance operativa.

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025	I Semestre 2024
Free cash flow	37.476	46.822
Flusso monetario degli elementi (oneri o proventi) inusuali, infrequenti o non correlati alla performance operativa (si veda nota a pag. 64)	2.542	2.005
Free cash flow relativo alle sole operazioni correlate alla performance operativa	40.018	48.827

ANALISI DELLA SITUAZIONE ECONOMICA

Situazione economica consolidata per settore e area geografica

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025
	EMEA	America	Asia e Oceania	Strutture centrali	Totale
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	765.958	243.085	171.447	-	1.180.490
Costi operativi	(544.554)	(185.535)	(128.390)	(37.676)	(896.155)
Altri proventi e costi	1.544	740	254	108	2.646
Margine operativo lordo (EBITDA)	222.948	58.290	43.311	(37.568)	286.981
Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted (*)	223.114	57.090	43.641	(36.200)	287.645
Ammortamenti operativi e svalutazioni di attività non correnti	(28.950)	(10.344)	(10.404)	(14.376)	(64.074)
Ammortamenti dei diritti d'uso	(44.484)	(7.718)	(15.239)	(1.229)	(68.670)
Ammortamenti e svalutazioni delle attività allocate in fase di aggregazione di imprese	(16.928)	(2.265)	(5.841)	(217)	(25.251)
Risultato operativo (EBIT)	132.586	37.963	11.827	(53.390)	128.986
Risultato operativo (EBIT) Adjusted (*)	149.784	39.245	19.321	(52.022)	156.328
Proventi, oneri, rivalutazione e svalutazione di attività finanziarie					90
Oneri finanziari netti					(28.854)
Differenze cambio, inflazione e valutazioni al Fair Value					(1.942)
Risultato prima delle imposte					98.280
Risultato prima delle imposte Adjusted (*)					124.946
Imposte					(30.061)
Risultato economico del Gruppo e di Terzi					68.219
Risultato economico del Gruppo e di Terzi Adjusted (*)					90.561
Utile (perdita) di terzi					99
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo					68.120
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo Adjusted (*)					90.462

Di seguito si riporta la riconciliazione sintetica tra il Margine operativo lordo (EBITDA), il Risultato Operativo (EBIT), il Risultato prima delle imposte, il Risultato economico del Gruppo e di Terzi e l'Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo.

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025
	Margine operativo lordo (EBITDA)	Risultato operativo (EBIT)	Risultato prima delle imposte	Risultato economico del Gruppo e di Terzi	Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo
Indicatori Alternativi di Performance	286.981	128.986	98.280	68.219	68.120
Costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse incluse le variazioni (positive o negative) delle contingent consideration ("earn out")	(827)	(827)	(827)	(827)	(827)
Oneri e svalutazioni per riorganizzazioni societarie, del network, altri progetti di efficientamento e cambi nel Top management	1.441	2.794	2.794	2.794	2.794
Plus/Minusvalenze da cessione/dismissione di beni e/o business, svalutazioni e rivalutazioni dei beni durevoli	50	123	123	123	123
Ammortamenti da aggregazioni di imprese ("PPA")	-	25.252	25.252	25.252	25.252
Proventi ed oneri finanziari derivanti da iperinflazione (IAS 29), effetti delle variazioni di FV conseguenti a modifiche e/o rivalutazioni non monetarie delle passività finanziarie (IFRS 9)	-	-	1.161	1.161	1.161
Altri proventi ed oneri di natura non ricorrente/non caratteristica individualmente superiori a Euro 1 milione nel singolo trimestre o a Euro 2 milioni qualora la manifestazione temporale sia distribuita nel tempo su più trimestri	-	-	(1.837)	(1.837)	(1.837)
Totale rettifiche al lordo dell'effetto fiscale	664	27.342	26.666	26.666	26.666
Effetto fiscale rettifiche ed altre rettifiche di natura fiscale				(4.324)	(4.324)
Totale rettifiche	664	27.342	26.666	22.342	22.342
Indicatori Alternativi di Performance Adjusted	287.645	156.328	124.946	90.561	90.462

Di seguito si riporta la riconciliazione sintetica tra il Margine operativo Lordo (EBITDA), il Risultato Operativo (EBIT) per area geografica con i medesimi indicatori Adjusted.

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025
	EMEA			America Asia e Oceania			Strutture centrali		Totale
	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT
Indicatori Alternativi di Performance	222.948	132.586	58.290	37.963	43.311	11.827	(37.568)	(53.390)	286.981	128.986
Costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse incluse le variazioni (positive o negative) delle contingent consideration ("earn out")	122	122	(1.290)	(1.290)	211	211	130	130	(827)	(827)
Oneri e svalutazioni per riorganizzazioni societarie, del network, altri progetti di efficientamento e cambi nel Top management	(2)	28	90	90	115	1.438	1.238	1.238	1.441	2.794
Plus/Minusvalenze da cessione/dismissione di beni e/o business, svalutazioni e rivalutazioni dei beni durevoli	46	119	-	-	4	4	-	-	50	123
Ammortamenti da aggregazioni di imprese ("PPA")	-	16.929	-	2.482	-	5.841	-	-	-	25.252
Totale rettifiche	166	17.198	(1.200)	1.282	330	7.494	1.368	1.368	664	27.342
Indicatori Alternativi di Performance Adjusted	223.114	149.784	57.090	39.245	43.641	19.321	(36.200)	(52.022)	287.645	156.328

Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2025 > Relazione sulla gestione

(migliaia di Euro)	I Semestre 2024
	EMEA	America	Asia e Oceania	Strutture Centrali	Totale
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	757.467	240.418	179.185	181	1.177.251
Costi operativi	(533.912)	(180.528)	(131.935)	(41.310)	(887.685)
Altri proventi e costi	2.184	1.821	(95)	297	4.207
Margine operativo lordo (EBITDA)	225.739	61.711	47.155	(40.832)	293.773
Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted (*)	227.407	60.530	47.294	(38.173)	297.058
Ammortamenti operativi e svalutazioni di attività non correnti	(24.957)	(8.942)	(9.502)	(13.454)	(56.855)
Ammortamenti dei diritti d'uso	(41.455)	(6.985)	(14.437)	(1.176)	(64.053)
Ammortamenti e svalutazioni delle attività allocate in fase di aggregazione di imprese	(15.761)	(2.133)	(6.024)	-	(23.918)
Risultato operativo (EBIT)	143.566	43.651	17.192	(55.462)	148.947
Risultato operativo (EBIT) Adjusted (*)	161.605	44.603	23.390	(52.803)	176.795
Proventi, oneri, rivalutazione e svalutazione di attività finanziarie					283
Oneri finanziari netti					(26.340)
Differenze cambio, inflazione e valutazioni al Fair Value					(1.458)
Risultato prima delle imposte					121.432
Risultato prima delle imposte Adjusted (*)					148.974
Imposte					(33.558)
Risultato economico del Gruppo e di Terzi					87.874
Risultato economico del Gruppo e di Terzi Adjusted (*)					107.909
Utile (perdita) di terzi					81
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo					87.793
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo Adjusted (*)					107.828

(migliaia di Euro)	I Semestre 2024
	Margine operativo lordo (EBITDA)	Risultato operativo (EBIT)	Risultato prima delle imposte	Risultato economico del Gruppo e di Terzi	Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo
Indicatori Alternativi di Performance	293.773	148.947	121.432	87.874	87.793
Costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse incluse le variazioni (positive o negative) delle contingent consideration ("earn out")	233	233	233	233	233
Oneri e svalutazioni per riorganizzazioni societarie, del network, altri progetti di efficientamento e cambi nel Top management	2.456	2.456	2.456	2.456	2.456
Plus/Minusvalenze da cessione/dismissione di beni e/o business, svalutazioni e rivalutazioni dei beni durevoli	(324)	321	321	321	321
Ammortamenti da aggregazioni di imprese ("PPA")	-	23.918	23.918	23.918	23.918
Proventi ed oneri finanziari derivanti da iperinflazione (IAS 29), effetti delle variazioni di FV conseguenti a modifiche e/o rivalutazioni non monetarie delle passività finanziarie (IFRS 9)	-	-	2.079	2.079	2.079
Altri proventi ed oneri di natura non ricorrente/non caratteristica individualmente superiori a Euro 1 milione nel singolo trimestre o a Euro 2 milioni qualora la manifestazione temporale sia distribuita nel tempo su più trimestri	920	920	(1.465)	(1.465)	(1.465)
Totale rettifiche al lordo dell'effetto fiscale	3.285	27.848	27.542	27.542	27.542
Effetto fiscale rettifiche ed altre rettifiche di natura fiscale				(7.507)	(7.507)
Totale rettifiche	3.285	27.848	27.542	20.035	20.035
Indicatori Alternativi di Performance Adjusted	297.058	176.795	148.974	107.909	107.828

Di seguito si riporta la riconciliazione sintetica tra il Margine operativo lordo (EBITDA), il Risultato Operativo (EBIT) per area geografica con i medesimi indicatori Adjusted.

(migliaia di Euro)	I Semestre 2024
	EMEA America		Asia e Oceania		Strutture centrali		Totale
	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT
Indicatori Alternativi di Performance	225.739	143.566	61.711	43.651	47.155	17.192	(40.832)	(55.462)	293.773	148.947
Costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse incluse le variazioni (positive o negative) delle contingent consideration ("earn out")	1.157	1.157	(1.191)	(1.191)	267	267	-	-	233	233
Oneri e svalutazioni per riorganizzazioni societarie, del network, altri progetti di efficientamento e cambi nel Top management	718	718	-	-	-	-	1.738	1.738	2.456	2.456
Plus/Minusvalenze da cessione/dismissione di beni e/o business, svalutazioni e rivalutazioni dei beni durevoli	(207)	403	10	10	(128)	(93)	1	1	(324)	321
Ammortamenti da aggregazioni di imprese ("PPA")	-	15.761		2.133	-	6.024	-	-	-	23.918
Altri proventi ed oneri di natura non ricorrente / non caratteristica individualmente superiori a Euro 1 milione nel singolo trimestre o a Euro 2 milioni qualora la manifestazione temporale sia distribuita nel tempo su più trimestri	-	-	-	-	-	-	920	920	920	920
Totale rettifiche	1.668	18.039	(1.181)	952	139	6.198	2.659	2.659	3.285	27.848
Indicatori Alternativi di Performance Adjusted	227.407	161.605	60.530	44.603	47.294	23.390	(38.173)	(52.803)	297.058	176.795

Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2025 > Relazione sulla gestione

(migliaia di Euro)	II Trimestre 2025
	EMEA	America	Asia e Oceania	Strutture centrali	Totale
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	382.394	124.646	85.660	-	592.700
Costi operativi	(271.005)	(94.353)	(65.817)	(15.209)	(446.384)
Altri proventi e costi	(682)	187	371	(7)	(131)
Margine operativo lordo (EBITDA)	110.707	30.480	20.214	(15.216)	146.185
Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted (*)	110.514	30.425	20.325	(13.975)	147.289
Ammortamenti operativi e svalutazioni di attività non correnti	(14.588)	(5.242)	(5.726)	(6.355)	(31.911)
Ammortamenti dei diritti d'uso	(22.312)	(3.864)	(7.373)	(621)	(34.170)
Ammortamenti e svalutazioni delle attività allocate in fase di aggregazione di imprese	(8.368)	(1.105)	(2.868)	(217)	(12.558)
Risultato operativo (EBIT)	65.439	20.269	4.247	(22.409)	67.546
Risultato operativo (EBIT) Adjusted (*)	73.626	21.537	8.548	(21.168)	82.543
Proventi, oneri, rivalutazione e svalutazione di attività finanziarie					90
Oneri finanziari netti					(14.706)
Differenze cambio, inflazione e valutazioni al Fair Value					(1.384)
Risultato prima delle imposte					51.546
Risultato prima delle imposte Adjusted (*)					66.222
Imposte					(16.262)
Risultato economico del Gruppo e di Terzi					35.284
Risultato economico del Gruppo e di Terzi Adjusted (*)					48.872
Utile (perdita) di terzi					48
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo					35.236
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo Adjusted (*)					48.824

(migliaia di Euro)	II Trimestre 2025
	Margine operativo lordo (EBITDA)	Risultato operativo (EBIT)	Risultato prima delle imposte	Risultato economico del Gruppo e di Terzi	Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo
Indicatori Alternativi di Performance	146.185	67.546	51.546	35.284	35.236
Costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse incluse le variazioni (positive o negative) delle contingent consideration ("earn out")	(394)	(394)	(394)	(394)	(394)
Oneri e svalutazioni per riorganizzazioni societarie, del network, altri progetti di efficientamento e cambi nel Top management	1.441	2.794	2.794	2.794	2.794
Plus/Minusvalenze da cessione/dismissione di beni e/o business, svalutazioni e rivalutazioni dei beni durevoli	57	38	38	38	38
Ammortamenti da aggregazioni di imprese ("PPA")	-	12.559	12.559	12.559	12.559
Proventi ed oneri finanziari derivanti da iperinflazione (IAS 29), effetti delle variazioni di FV conseguenti a modifiche e/o rivalutazioni non monetarie delle passività finanziarie (IFRS 9)	-	-	640	640	640
Altri proventi ed oneri di natura non ricorrente/non caratteristica individualmente superiori a Euro 1 milione nel singolo trimestre o a Euro 2 milioni qualora la manifestazione temporale sia distribuita nel tempo su più trimestri	-	-	(961)	(961)	(961)
Totale rettifiche al lordo dell'effetto fiscale	1.104	14.997	14.676	14.676	14.676
Effetto fiscale rettifiche ed altre rettifiche di natura fiscale				(1.088)	(1.088)
Totale rettifiche	1.104	14.997	14.676	13.588	13.588
Indicatori Alternativi di Performance Adjusted	147.289	82.543	66.222	48.872	48.824

Di seguito si riporta la riconciliazione sintetica tra il Margine operativo Lordo (EBITDA), il Risultato Operativo (EBIT) per area geografica con i medesimi indicatori Adjusted.

(migliaia di Euro)	II Trimestre 2025
	EMEA America		Asia e Oceania		Strutture centrali		Totale
	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT
Indicatori Alternativi di Performance	110.707	65.439	30.480	20.269	20.214	4.247	(15.216)	(22.409)	146.185	67.546
Costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse incluse le variazioni (positive o negative) delle contingent consideration ("earn out")	(249)	(249)	(145)	(145)	(3)	(3)	3	3	(394)	(394)
Oneri e svalutazioni per riorganizzazioni societarie, del network, altri progetti di efficientamento e cambi nel Top management	(2)	28	90	90	115	1.438	1.238	1.238	1.441	2.794
Plus/Minusvalenze da cessione/dismissione di beni e/o business, svalutazioni e rivalutazioni dei beni durevoli	58	39	-	-	(1)	(1)	-	-	57	38
Ammortamenti da aggregazioni di imprese ("PPA")	-	8.369	-	1.323	-	2.867	-	-	-	12.559
Totale rettifiche	(193)	8.187	(55)	1.268	111	4.301	1.241	1.241	1.104	14.997
Indicatori Alternativi di Performance Adjusted	110.514	73.626	30.425	21.537	20.325	8.548	(13.975)	(21.168)	147.289	82.543

(migliaia di Euro)	II Trimestre 2024
	EMEA	America	Asia e Oceania	Strutture Centrali	Totale
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	381.409	129.597	93.021	116	604.143
Costi operativi	(264.170)	(95.212)	(69.959)	(17.654)	(446.995)
Altri proventi e costi	(233)	1.086	(69)	146	930
Margine operativo lordo (EBITDA)	117.006	35.471	22.993	(17.392)	158.078
Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted (*)	118.194	35.109	23.268	(15.241)	161.330
Ammortamenti operativi e svalutazioni di attività non correnti	(12.608)	(4.613)	(4.806)	(6.788)	(28.815)
Ammortamenti dei diritti d'uso	(20.907)	(3.615)	(7.712)	(594)	(32.828)
Ammortamenti e svalutazioni delle attività allocate in fase di aggregazione di imprese	(7.881)	(1.188)	(3.052)	-	(12.121)
Risultato operativo (EBIT)	75.610	26.055	7.423	(24.774)	84.314
Risultato operativo (EBIT) Adjusted (*)	84.790	26.881	10.766	(22.623)	99.814
Proventi, oneri, rivalutazione e svalutazione di attività finanziarie					282
Oneri finanziari netti					(12.629)
Differenze cambio, inflazione e valutazioni al Fair Value					(713)
Risultato prima delle imposte					71.254
Risultato prima delle imposte Adjusted (*)					86.124
Imposte					(18.708)
Risultato economico del Gruppo e di Terzi					52.546
Risultato economico del Gruppo e di Terzi Adjusted (*)					63.389
Utile (perdita) di terzi					(383)
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo					52.929
Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo Adjusted (*)					63.772

(migliaia di Euro)	II Trimestre 2024
	Margine operativo lordo (EBITDA)	Risultato operativo (EBIT)	Risultato prima delle imposte	Risultato economico del Gruppo e di Terzi	Utile (perdita) di pertinenza del Gruppo
Indicatori Alternativi di Performance	158.078	84.314	71.254	52.546	52.929
Costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse incluse le variazioni (positive o negative) delle contingent consideration ("earn out")	301	301	301	301	301
Oneri e svalutazioni per riorganizzazioni societarie, del network, altri progetti di efficientamento e cambi nel Top management	2.456	2.456	2.456	2.456	2.456
Plus/Minusvalenze da cessione/dismissione di beni e/o business, svalutazioni e rivalutazioni dei beni durevoli	83	209	209	209	209
Ammortamenti da aggregazioni di imprese ("PPA")	-	12.122	12.122	12.122	12.122
Proventi ed oneri finanziari derivanti da iperinflazione (IAS 29), effetti delle variazioni di FV conseguenti a modifiche e/o rivalutazioni non monetarie delle passività finanziarie (IFRS 9)	-	-	688	688	688
Altri proventi ed oneri di natura non ricorrente/non caratteristica individualmente superiori a Euro 1 milione nel singolo trimestre o a Euro 2 milioni qualora la manifestazione temporale sia distribuita nel tempo su più trimestri	412	412	(906)	(906)	(906)
Totale rettifiche al lordo dell'effetto fiscale	3.252	15.500	14.870	14.870	14.870
Effetto fiscale rettifiche ed altre rettifiche di natura fiscale				(4.027)	(4.027)
Totale rettifiche	3.252	15.500	14.870	10.843	10.843
Indicatori Alternativi di Performance Adjusted	161.330	99.814	86.124	63.389	63.772

Di seguito si riporta la riconciliazione sintetica tra il Margine operativo lordo (EBITDA), il Risultato Operativo (EBIT) per area geografica con i medesimi indicatori Adjusted.

(migliaia di Euro)	II Trimestre 2024
	EMEA		America		Asia e Oceania		Strutture centrali		Totale
	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT	EBITDA	EBIT
Indicatori Alternativi di Performance	117.006	75.610	35.471	26.055	22.993	7.423	(17.392)	(24.774)	158.078	84.314
Costi accessori per acquisizioni e integrazione delle stesse incluse le variazioni (positive o negative) delle contingent consideration ("earn out")	502	502	(402)	(402)	201	201	-	-	301	301
Oneri e svalutazioni per riorganizzazioni societarie, del network, altri progetti di efficientamento e cambi nel Top management	718	718	-	-	-	-	1.738	1.738	2.456	2.456
Plus/Minusvalenze da cessione/dismissione di beni e/o business, svalutazioni e rivalutazioni dei beni durevoli	(32)	78	40	40	74	90	1	1	83	209
Ammortamenti da aggregazioni di imprese ("PPA")	-	7.882	-	1.188	-	3.052	-	-	-	12.122
Altri proventi ed oneri di natura non ricorrente / non caratteristica individualmente superiori a Euro 1 milione nel singolo trimestre o a Euro 2 milioni qualora la manifestazione temporale sia distribuita nel tempo su più trimestri	-	-	-	-	-	-	412	412	412	412
Totale rettifiche	1.188	9.180	(362)	826	275	3.343	2.151	2.151	3.252	15.500
Indicatori Alternativi di Performance Adjusted	118.194	84.790	35.109	26.881	23.268	10.766	(15.241)	(22.623)	161.330	99.814

Ricavi delle vendite e delle prestazioni

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025	I Semestre 2024	Variazione	Variazione %
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	1.180.490	1.177.251	3.239	0,3%

(migliaia di Euro)	II Trimestre 2025	II Trimestre 2024	Variazione	Variazione %

Ricavi delle vendite e delle prestazioni	592.700	604.143	(11.443)	-1,9%

I ricavi delle vendite e delle prestazioni consolidati dei primi sei mesi del 2025 sono stati pari a Euro 1.180.490 migliaia con un incremento pari ad Euro 3.239 migliaia (+0,3%) rispetto al periodo comparativo, da attribuirsi essenzialmente al contributo positivo delle acquisizioni e delle variazioni di perimetro per Euro 27.773 (+2,4%). La crescita organica ha contribuito negativamente per Euro 9.504 migliaia (-0,8%), mentre le variazioni dei tassi di cambio hanno inciso negativamente per Euro 15.030 migliaia (-1,3%).

I ricavi della consociata argentina risentono della contabilizzazione per iperinflazione ai sensi dello IAS 29 (Inflation Accounting) che ha contribuito per lo 0,1% in modo positivo alla crescita organica.

Nonostante la debolezza del mercato si è registrata una buona crescita organica nella region Americas mentre l'area Europea, ancorché complessivamente in crescita grazie al contributo delle acquisizioni effettuate, ha registrato una performance organica negativa. La region Apac risente della svalutazione del Dollaro neozelandese e del Dollaro australiano e, a livello di crescita organica, della debolezza del mercato cinese.

Con riferimento al secondo trimestre, i ricavi delle vendite e delle prestazioni consolidati sono stati pari a Euro 592.700 migliaia con un decremento pari a Euro 11.443 migliaia (-1,9%) rispetto al secondo trimestre del 2024, da attribuirsi principalmente alle variazioni dei tassi di cambio che hanno inciso negativamente per Euro 15.167 migliaia (-2,5%) ed alla crescita organica negativa per Euro 10.002 migliaia (-1,7%). Il contributo delle acquisizioni e delle variazioni di perimetro è stato positivo per Euro 13.726 migliaia (+2,3%).

I ricavi della consociata argentina, con riferimento al secondo trimestre, risentono della contabilizzazione per iperinflazione ai sensi dello IAS 29 (Inflation Accounting) che ha contribuito per lo 0,1% in modo positivo alla crescita organica.

La tabella che segue mostra la ripartizione dei ricavi delle vendite e delle prestazioni per area geografica.

(migliaia di Euro)	I Sem. 2025	% per area geografica	I Sem. 2024	% per area geografica	Variazione	Var. %	Effetto cambio	Var. % in valuta locale
EMEA	765.958	64,9%	757.467	64,4%	8.491	1,1%	735	1,0%
America	243.085	20,6%	240.418	20,4%	2.667	1,1%	(7.766)	4,3%
Asia e Oceania	171.447	14,5%	179.185	15,2%	(7.738)	-4,3%	(7.999)	0,1%
Strutture Centrali	-	0,0%	181	0,0%	(181)	-100,0%	-	-100,0%
Totale	1.180.490	100,0%	1.177.251	100,0%	3.239	0,3%	(15.030)	1,6%

(migliaia di Euro)	II Trim. 2025	% per area geografica	II Trim. 2024	% per area geografica	Variazione	Var. %	Effetto cambio	Var. % in valuta locale
EMEA	382.394	64,5%	381.409	63,1%	985	0,3%	541	0,1%
America	124.646	21,0%	129.597	21,5%	(4.951)	-3,8%	(9.119)	3,2%
Asia e Oceania	85.660	14,5%	93.021	15,4%	(7.361)	-7,9%	(6.589)	-0,8%
Strutture Centrali	-	0,0%	116	0,0%	(116)	-100,0%	-	-100,0%
Totale	592.700	100,0%	604.143	100,0%	(11.443)	-1,9%	(15.167)	0,6%

Europa, Medio Oriente e Africa

Periodo (migliaia di Euro)	2025	2024	Variazione	Variazione %
I trimestre	383.564	376.058	7.506	2,0%
II trimestre	382.394	381.409	985	0,3%
I semestre	765.958	757.467	8.491	1,1%

I ricavi delle vendite e delle prestazioni consolidati dei primi sei mesi del 2025 sono stati pari a Euro 765.958 migliaia con un incremento pari a Euro 8.491 migliaia (+1,1%) rispetto all'analogo periodo dell'esercizio precedente.

L'incremento è da attribuire al contributo delle acquisizioni e delle variazioni di perimetro pari ad Euro 20.006 migliaia (+2,6%), e tra queste si segnala il primo consolidamento della consociata polacca Amplifon Aparaty Słuchowe Sp.zo.o. acquisita all'inizio del mese di marzo. La buona performance dei mercati francese e tedesco, principalmente nella seconda metà del semestre, non è stata sufficiente a compensare la debolezza dei mercati del Sud Europa e la performance organica ha inciso negativamente per Euro 12.250 migliaia (-1,6%), mentre le variazioni dei tassi di cambio hanno contribuito marginalmente per positivi Euro 735 migliaia (+0,1%).

Nel secondo trimestre, i ricavi delle vendite e delle prestazioni consolidati sono stati pari a Euro 382.394 migliaia con un incremento pari a Euro 985 migliaia (+0,3%) rispetto al periodo comparativo. Tale variazione è da attribuirsi principalmente al contributo delle acquisizioni e delle variazioni di perimetro per Euro 10.025 migliaia (+2,6%), con la crescita organica che contribuisce negativamente per Euro 9.581 migliaia (-2,5%) mentre le variazioni dei tassi di cambio hanno inciso, marginalmente, per positivi Euro 541 migliaia (+0,2%).

America

Periodo (migliaia di Euro)	2025	2024	Variazione	Variazione %
I trimestre	118.439	110.821	7.618	6,9%
II trimestre	124.646	129.597	(4.951)	-3,8%
I semestre	243.085	240.418	2.667	1,1%

I ricavi delle vendite e delle prestazioni consolidati dei primi sei mesi del 2025 sono stati pari a Euro 243.085 migliaia con un incremento pari a Euro 2.667 migliaia (+1,1%).

L'incremento è da attribuire alla crescita organica pari a Euro 2.881 migliaia (+1,2%) principalmente riconducibile alla performance superiore al mercato di riferimento di Miracle-Ear Direct Retail. Il contributo delle acquisizioni e delle variazioni di perimetro è stato positivo per Euro 7.552 migliaia (+3,1%) e le variazioni dei tassi di cambio hanno contribuito negativamente per Euro 7.766 migliaia (-3,2%).

I ricavi della consociata argentina risentono della contabilizzazione per iperinflazione ai sensi dello IAS 29 (Inflation Accounting) che ha contribuito per lo 0,2% in modo positivo alla crescita organica.

Nel secondo trimestre, i ricavi delle vendite e delle prestazioni consolidati sono stati pari a Euro 124.646 migliaia con un decremento pari a Euro 4.951 migliaia (-3,8%) rispetto al periodo comparativo principalmente riconducibile alle variazioni dei tassi di cambio, che hanno inciso negativamente per Euro 9.119 migliaia (-7,0%), a causa delle svalutazioni del Dollaro Statunitense, del Peso argentino e del Dollaro canadese, parzialmente compensate dal contributo positivo delle acquisizioni e delle variazioni di perimetro per Euro 4.053 migliaia (+3,1%) e per Euro 115 migliaia (+0,1%) dal contributo della crescita organica.

Asia e Oceania

Periodo (migliaia di Euro)	2025	2024	Variazione	Variazione %
I trimestre	85.787	86.164	(377)	-0,4%
II trimestre	85.660	93.021	(7.361)	-7,9%
I semestre	171.447	179.185	(7.738)	-4,3%

I ricavi delle vendite e delle prestazioni dei primi sei mesi del 2025 sono stati pari a Euro 171.447 migliaia in diminuzione di Euro 7.738 migliaia (-4,3%) rispetto allo stesso periodo del 2024.

Tale variazione è principalmente riconducibile alle variazioni dei tassi di cambio, che hanno inciso negativamente per Euro 7.999 migliaia (-4,4%), a causa delle svalutazioni del Dollaro neozelandese e del Dollaro australiano. Le acquisizioni e le variazioni di perimetro hanno contributo complessivamente in modo positivo per Euro 215 migliaia (+0,1%): il contributo delle acquisizioni effettuate sul mercato cinese per Euro 3.181 migliaia (+1,8%) è stato parzialmente compensato dall'effetto della dismissione delle attività relative ai canali di vendita indiretti della consociata cinese Hangzhou Amplifon Hearing Aid Co., Ltd e dalla chiusura di un primo gruppo di centri acustici poco performanti, il cui impatto è stato pari a Euro 2.966 migliaia (-1,7%). La crescita organica ha contribuito positivamente per Euro 46 migliaia.

Nel secondo trimestre, i ricavi delle vendite e delle prestazioni consolidati sono stati pari ad Euro 85.660 migliaia con un decremento pari a Euro 7.361 migliaia (-7,9%) principalmente riconducibile alle variazioni dei tassi di cambio, che hanno contribuito negativamente per Euro 6.589 migliaia (-7,1%). Le acquisizioni e le variazioni di perimetro hanno contribuito in modo negativo per Euro 352 migliaia (-0,4%), principalmente per l'effetto della dismissione delle attività relative ai canali di vendita indiretti commentato in precedenza. La crescita organica ha contribuito negativamente per Euro 420 migliaia (-0,4%).

Margine operativo lordo (EBITDA)

(migliaia di Euro)	I Semestre 2025	I Semestre 2024

Margine operativo lordo (EBITDA)	286.981	293.773
Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted	287.645	297.058

(migliaia di Euro)	II Trimestre 2025	II Trimestre 2024

Margine operativo lordo (EBITDA)	146.185	158.078
Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted	147.289	161.330

Il Margine operativo lordo (EBITDA) dei primi sei mesi del 2025 è stato pari ad Euro 286.981 migliaia con un decremento rispetto al periodo comparativo pari a Euro 6.792 migliaia (-2,3%). L'incidenza sui ricavi delle vendite e delle prestazioni si è attestata al 24,3% con un decremento di -0,7 p.p. rispetto al periodo comparativo.

La variazione rispetto al periodo precedente è da ricondursi all'effetto della minore leva operativa, al mix geografico sfavorevole con una maggiore esposizione ai mercati dell'Europa meridionale, che hanno rallentato più degli altri, della diluizione derivante dall'accelerazione della crescita del network diretto di Miracle-Ear negli Stati Uniti, nonché della performance in Cina.

Il risultato del periodo ha risentito per Euro 664 migliaia di elementi (oneri o proventi) inusuali, infrequenti o non correlati alla performance operativa dettagliati nella sezione Indicatori Alternativi di Performance a cui si rimanda. Si ricorda che il risultato nell'esercizio 2024 aveva risentito di tali elementi per Euro 3.285 migliaia.

Al netto di queste poste il Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted dei primi sei mesi del 2025 è stato pari ad Euro 287.645 migliaia con un decremento rispetto al periodo comparativo pari a Euro 9.413 migliaia (-3,2%). L'incidenza sui ricavi delle vendite e delle prestazioni si è attestata al 24,4% con un decremento di -0,8 p.p. rispetto al periodo comparativo.

Con riferimento al secondo trimestre il Margine operativo lordo (EBITDA) è stato pari ad Euro 146.185 migliaia con un decremento rispetto al periodo comparativo pari a Euro 11.893 migliaia (-7,5%). L'incidenza sui ricavi delle vendite e delle prestazioni si è attestata al 24,7% con un decremento di -1,5 p.p. rispetto al periodo comparativo.

Il risultato del secondo trimestre ha risentito per Euro 1.104 migliaia per elementi (oneri o proventi) inusuali, infrequenti o non correlati alla performance operativa dettagliati nella sezione Indicatori Alternativi di Performance a cui si rimanda. Si ricorda che il risultato nell'esercizio 2024 aveva risentito di tali elementi per Euro 3.252 migliaia.

Al netto di queste poste il Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted del secondo trimestre del 2025 è stato pari ad Euro 147.289 migliaia con un decremento rispetto al periodo comparativo pari a Euro 14.041 migliaia (-8,7%). L'incidenza sui ricavi delle vendite e delle prestazioni si è attestata al 24,9% con un decremento di -1,8 p.p. rispetto al periodo comparativo.

La tabella che segue mostra la ripartizione del Margine operativo lordo (EBITDA) per area geografica.

(migliaia di Euro)	I Sem. 2025	% su ricavi area	I Sem. 2024	% su ricavi area	Variazione	Variazione %
EMEA	222.948	29,1%	225.739	29,8%	(2.791)	-1,2%
America	58.290	24,0%	61.711	25,7%	(3.421)	-5,5%
Asia e Oceania	43.311	25,3%	47.155	26,3%	(3.844)	-8,2%
Strutture centrali (*)	(37.568)	-3,2%	(40.832)	-3,5%	3.264	-8,0%
Totale	286.981	24,3%	293.773	25,0%	(6.792)	-2,3%

(*) L'incidenza percentuale dei costi centrali è determinata con riferimento al fatturato totale del Gruppo.

(migliaia di Euro)	II Trim. 2025	% su ricavi area	II Trim. 2024	% su ricavi area	Variazione	Variazione %
EMEA	110.707	29,0%	117.006	30,7%	(6.299)	-5,4%
America	30.480	24,5%	35.471	27,4%	(4.991)	-14,1%
Asia e Oceania	20.214	23,6%	22.993	24,7%	(2.779)	-12,1%
Strutture centrali (*)	(15.216)	-2,6%	(17.392)	-2,9%	2.176	-12,5%
Totale	146.185	24,7%	158.078	26,2%	(11.893)	-7,5%

(*) L'incidenza percentuale dei costi centrali è determinata con riferimento al fatturato totale del Gruppo.

La tabella che segue mostra la ripartizione del Margine operativo lordo (EBITDA) Adjusted per area geografica.

(migliaia di Euro)	I Sem. 2025	% su ricavi area	I Sem. 2024	% su ricavi area	Variazione	Variazione %
EMEA	223.114	29,1%	227.407	30,0%	(4.293)	-1,9%
America	57.090	23,5%	60.530	25,2%	(3.440)	-5,7%
Asia e Oceania	43.641	25,5%	47.294	26,4%	(3.653)	-7,7%
Strutture centrali (*)	(36.200)	-3,1%	(38.173)	-3,2%	1.973	-5,2%
Totale	287.645	24,4%	297.058	25,2%	(9.413)	-3,2%

(*) L'incidenza percentuale dei costi centrali è determinata con riferimento al fatturato totale del Gruppo.

(migliaia di Euro)	II Trim. 2025	% su ricavi area	II Trim. 2024	% su ricavi area	Variazione	Variazione %
EMEA	110.514	28,9%	118.194	31,0%	(7.680)	-6,5%
America	30.425	24,4%	35.109	27,1%	(4.684)	-13,3%
Asia e Oceania	20.325	23,7%	23.268	25,0%	(2.943)	-12,6%
Strutture centrali (*)	(13.975)	-2,4%	(15.241)	-2,5%	1.266	-8,3%
Totale	147.289	24,9%	161.330	26,7%	(14.041)	-8,7%

(*) L'incidenza percentuale dei costi centrali è determinata con riferimento al fatturato totale del Gruppo.