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Investor Presentation • Mar 15, 2010

1101_iss_2010-03-15_7c8f8264-1457-40b5-9e2b-76d9f8576117.pdf

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Résultats Annuels 2009

Synthèse

Résultats 2009Synthèse

1

1

Résultat net récurrent (M€)

Chiffre d'affaires promotion (M€)

Faits marquants 20092

Centres Commerciaux: forte progression des cash flows

  • Livraisons 2008 / 2009: +20M€ de loyers nets
  • Variation à périmètre constant: +4,3M€ (+4,0%)
  • Quatre livraisons/extensions (Wagram, Carré de Soie, Crèches, Toulouse Occitania) :
  • -Loués à 100%

1

  • -+247M€ de valeur (DI)
  • -14M€ de loyers bruts signés
  • -53 000 m² GLA

Patrimoine: stabilisation au 2èmesemestre 2009

  • Taux de cap à 6,58% (niveau début 2006) contre 6,09% à fin 2008 et 6,62% en juin 2009
  • Stabilisation des principaux indicateurs opérationnels: taux d'effort (9,5%) et créances douteuses (2,9%)
  • Reprise prudente des investissements (235M€) accompagnée d'arbitrage d'actifs mûrs (110M€)

4

Promotion

  • Résidentiel: forte reprise des réservations
    • Réservations 2009: 887M€ (+59% par rapport à 2008 et +33% par rapport à 2007)
  • -Part de marché: 4,0% contre 2,4% lors de l'acquisition de Cogedim en 2007
  • Immobilier d'entreprise:
  • -150 000 m² livrés
  • -Placements: 140M€ HT
  • Maintien des marges (RO/CA à 7,4% en 2009 contre 7,5% en 2008)

Ressources

  • Amélioration des conditions de financement bancaire (164M€ de crédits hypothécaires signés en 2009)
  • Signature waiver crédit acquisition Cogedim
  • Elargissement du flottant (reclassement MS/Affine pour 100M€ souscrit près de 2x)

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  • Centres commerciaux : effet des livraisons 2008 et 2009
  • Promotion : baisse du résultat comptable à l'avancement mais maintien du taux de marge
  • RNR/action : prise en compte des 2,2 millions d'actions nouvelles créées en juillet 2008

Actif Net Réévalué de continuation4

Impacts à la hausse

  • -Résultat récurrent
  • -Livraison de 4 actifs/extensions

1

Impacts à la baisse :

    • Distribution dividende (7€/action)
    • Baisse de valorisation des instruments de couverture (baisse des taux longs)
    • Variation de juste valeur des actifs immobiliers (taux de cap, etc.)
    • Divers (frais de développement, Cogedim, etc.)

Performance OpérationnelleFoncièrecentres commerciaux

Résultat opérationnel en très forte progression (+22%)

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  • Loyers nets: une croissance essentiellement tirée par le développement pour compte propre
  • - Effet « année pleine » des livraisons 2008: +10,5 M€
  • - Mises en services 2009 : +9,7 M€
  • - Progression à périmètre constant : +4,3M€ (+4,0%)

Valeur du patrimoine en progression notamment à cause de la livraison de 4 actifs

2

Taux de cap en hausse de +50bp à 6,58% et de +110bp sur 18 mois

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Inflexion positive de la situation économique des locataires au 2ème semestre 2009

  • -CA des locataires en baisse de -1,6% sur l'ensemble de l'année 2009 contre -3,8% au 1er semestre 2009
  • -Tx d'effort : 9,5% (vs 9,9% au 30 juin 2009 et 9,0% en 2008)

3

    • Baisse relative des impayés au 2ème semestre 2009 : 2,9% des loyers sur l'année contre 3,8% au 1er semestre et 3,5%en 2008
  • -Certains centres résistent mieux à la crise que d'autres, les Retail Parks ont vu leur CA augmenter de +4% en 2009

Mais difficultés liées à la crise

2

  • -Augmentation de la vacance à 3,2% contre 2,4% en 2008
  • -Recouvrement des loyers plus long
    • La baisse de CA (-1,6%) masque une forte dispersion entre les enseignes: certains concepts semblent mieux adaptés au contexte économique actuel (recomposition des parts de marché)

Résilience du modèle de cash-flow des centres commerciaux malgré une dégradation de la situation

4 centres/extensions livrés pour 53 000 m² (QP Groupe)

  • -Surface : 30 400 m² GLA
  • -Loyers signés : 5,2 M€

  • -Tx. de commercialisation : 98%

  • -Surface : 11 600 m² GLA

  • -Loyers signés : 1,3 M€

  • -Tx. de commercialisation : 99%

  • -Surface : 11 000 m² GLA

  • -Loyers signés : 6,0 M€

  • -Exploitation de l'hôtel par Marriott

  • -Loyers signés : 1,7 M€

  • -Tx. de commercialisation : 100%

Portefeuille de projets maîtrisés Investissements maîtrisés

Pipeline de centres commerciaux

5

2

  • -4 actifs livrés
    • Reprise progressive et prudente du développement en partenariats: 259M€ de nouveaux projets maîtrisés dont Villeneuve-la-Garenne (à50% avec Orion)
  • -Sortie des projets Espagnols
  • -235 M€ investis en 2009
    • Rendement des projets stable à 8,8%

Classification opérationnelle des risques et des engagements

6

  • Déjà investi : ensemble des dépenses d'investissement comptabilisées à la date de clôture

2

    • Reste à investir engagé : - Projets en cours de construction : intégralitédu reste à dépenser àterminaison
  • Projets en cours de montage : engagements de paiement
    • Reste à investir non engagé : reste à investir sur les projets en cours de montage dont la décision appartient à ALTAREA
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Sur le reste à investir, seuls 13,1% sont engagés

Ces engagements sont aujourd'hui couverts par la trésorerie disponible sans nouveaux crédits (cf. slide 31)

Arbitrages et investissements en 20097

110M€ arbitrés en 2009 dont l'Espace Saint-Georges àToulouse

-Actif restructuré en 2004 sans potentiel d'extension compte tenu de son emplacement (15 150 m² GLA)

  • Vendu à un fonds Allemand pour 90M€ acte en mains, soit le niveau d'expertise au 30 juin 2009 (6% net vendeur)

2

En 2009, le Groupe a investi 235M€ sur ses projets en cours et maîtrisé 259M€ de nouveaux projets

  • Les principaux investissements de la période concernent les actifs à livrer en 2010 ainsi que la finalisation des programmes livrés en 2009/2008

-Principal projet maîtrisé en 2009 :Villeneuve-la-Garenne (86 000 m² SHON)

  • Au 31 décembre 2009 le pipeline s'élève à 1,5Md€ d'investissement à terme et 135M€ de loyers bruts prévisionnels (rendement de 8,8%)

  • 6 programmes sont en construction pour 90 900 m² GLA dont 88 400 m² à livrer en 2010

Principal projet maîtrisé en 2009Villeneuve-la-Garenne

Création du dernier grand équipement régional à l'intérieur de l'A86

    • Hypermarché et galerie de grande taille attractivité régionale
  • -Zone de chalandise estimée à 560 000 habitants

8

  • Sa taille significative lui permettra d'accéder au marchés Nord et Ouest de Paris

    • Accessible depuis l'A86 et la voie rapide en bord de Seine
    • Dernier grand équipement commercial autour de l'A86
    • Zone de chalandise: 560 000 habitants
    • Zone à forte croissance démographique

  • -86 000 m² SHON

  • -43 850 m² de vente
  • -3 000 places de parking
  • -Livraison attendue: 2014

Développement en partenariat

-Partenariat à 50% avec Orion

3

Performance OpérationnellePromotion Logements

Résultat opérationnel en hausse malgré une baisse de la marge immobilière

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  • Renégociation des terrains

-Marché de travaux

Economie des frais de structure:

-Maîtrise des coûts salariaux: -7M€ (PSE, modération salariale, etc.)

-Baisse des frais généraux: -2M€

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  • Le chiffre d'affaires à l'avancement accuse la baisse d'activité commerciale de la fin 2008
  • La maîtrise des coûts ainsi que la baisse des frais de structure a permis une progression du résultat opérationnel malgré la baisse du chiffre d'affaires

Promotion LogementsActivité commerciale 1/3

Très forte reprise des ventes de logements

2

  • Fort impact du Scellier sur les ventes au détail: 50% des réservations

3

    • Prix moyen des lots vendus : 240k€ vs. 254k€ en 2008
    • Taux d'écoulement : 25% en décembre 2009, 17% en moyenne sur l'année contre 5% en 2008
    • Taux de désistement : 17% (vs 33%)
    • Le backlog représente 19 mois d'activité vs 13 mois en 2008
  • -Le CA 2010 est largement
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Promotion LogementsActivité commerciale 2/3

3

-98 appartements

3

-Prix moyen de 7 000€/m²

  • -79 logements
  • -Prix moyen: 3 000€/m²
    • Premier programme BBC du Groupe

  • -219 appartements

  • -Prix moyen de 5 900€/m²

  • -77 appartements

  • -Prix moyen: 4 100€/m²

Deux nouvelles gammes viennent compléter l'offre de Cogedim

3

  • Nouveaux quartiers (19% des ventes 2009)

4

  • Résidences Services (3% des ventes 2009)
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Les ventes en Ile-de-France ont tiré les ventes du Groupe

    • Les ventes en Ile-de-France ont été multipliées par 2,3x en 2009
    • La Région Rhône-Alpes progresse très fortement: +61% à203M€

Réservations par zone géographique (M€ TTC)

Promotion Logements Offre à la vente

3

5

63% de l'offre concerne des programmes dont la construction n'a pas encore Quasi-absence de produits finis en stock (parkings et en % 49% 14% 37% - Dont livrés en 2010 45M€Dont livrés en 2011 76M€Dont livrés en 201217912512914M€13510022Logementsen stockPrix de revient de l'offre à la vente(M€ HT)Offre à la vente(M€ TTC)Dépenses engagées(M€ HT)Foncier acquis / chantiernon lancéFoncier acquis / chantier en coursMontage (foncier non acquis)Phases OpérationnellesTotal368M€(-17%)

Une offre à la vente maîtrisée Un faible risque de constitution de stock de produits finis

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été lancée

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Performance OpérationnelleImmobilier d'Entreprise

Résultat opérationnel en baisse dans un marché en forte baisse

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  • Forte hausse de la marge immobilière grâce aux livraisons 2009

  • Baisse du résultat opérationnel résultant de la baisse des honoraires (base 2008 très importante)

  • Marge immobilière en hausse: 150 000 m² livrés en 2009

4

1

  • Marché en forte baisse: difficulté pour reconstituer le backlog

  • Année 2009 très dynamique en livraisons dans un marché au point mort

  • -8 livraisons pour 150 000 m²

4

  • 140M€ HT placés (CPI, VEFA et MOD) dont 58M€ pour la première vente en blanc depuis le début de la crise: signature d'un CPI avec Silic

-

Situation financièreEndettementLiquidité

Endettement net au 31 décembre 2009 : 2.064M€1 - Covenants consolidés (dette corporate) Décembre 2008 53,4% 2,6x Covenant ≤65% ≥2x Décembre 2009 55,7% 2,6x LTVICR

-Covenants spécifiques

Hypothécaires centres commerciaux: aucune problématique identifiée

Promotion: aucune problématique identifiée

-Covenants dette acquisition Cogedim

Signature d'un waiver suspendant pendant 3 ans les covenants de levier contre un remboursement de 50M€ (250M€ de crédit contre 300M€)

Echéancier contractuel de l'endettement

  • -Une maturité moyenne de 6 ans et 6 mois
  • -Pas de tombées significatives avant 2013

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 >2018

100% de la dette est couverte à fin 2009

-Le coût moyen de l'endettement s'élève à 4,21% contre 4,68% en 2008

Problématique de valeur

  • En raison de la baisse des taux intervenus en fin d'année 2008, le Groupe enregistre une perte comptable de -53M€ (IAS 32 et 39)

Une trésorerie de 319M€

  • -Ressources Corporate: 238M€
  • -Autorisations confirmées sur projets : 81M€

La trésorerie actuelle couvre les engagements identifiés

  • -Centres commerciaux : 150M€ (cf. slide 13 « Répartition des engagements »)
  • -Promotion : pas de besoins au-delà de l'allocation de fonds propres existante
  • -Pas de tombée significative de dette avant mi-2013

La situation de liquidité d'Altarea est suffisante pour faire face aux engagements identifiés à ce jour

Perspectives

Commerces

  • -Intensification de la politique d'asset management (extensions, recommercialisation)
  • -Enjeux des livraisons 2010 (Okabé, Dalmine, Limoges, Tourcoing)
    • Revue du portefeuille de projets amélioration du profil risque / rentabilité

Logements

  • -84 lancements à réaliser en 2010 (4 700 logements)
  • -4 400 logements mis en chantier (+50% par rapport à 2009)
  • -Diversification de l'offre (Domaines Privés, Nouveaux Quartiers, Résidences Services, Cogedim Club)
  • -100% de la production BBC pour les PC déposés à partir du 2ème semestre 2010

Bureaux

  • -Poursuite des opérations engagées (IDF et Régions)
  • -Saisir les opportunités liées aux nouvelles règles environnementales (rénovations, BBC)
  • -Renforcement du Business Model: création d'AltaFund en partenariat avec des investisseurs internationaux

En combinant un positionnement extrêmement fort sur trois marchés dont les cycles sont différents tout en conservant une prépondérance en tant que foncière de centres commerciaux , Altarea Cogedim bénéficie d'opportunités de croissance multiples en fonction de la conjoncture sur chacun de ses produits avec un socle stable

Une foncière commerces, un opérateur multiproduit

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