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Earnings Release • Aug 31, 2009

1101_ir_2009-08-31_b3b10890-950b-4231-8041-411c1bd08acb.pdf

Earnings Release

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Synthèse

Résultats 1er semestre 2009Synthèse

1

1

Résultat net récurrent (M€)

+1,1%

Chiffre d'affaires promotion (M€)

Actif net réévalué (M€)

Faits marquants du 1er semestre 20092

Centres Commerciaux: forte progression des cash flows

  • Livraisons 2008 / 2009: +14M€ de loyers nets
  • Variation à périmètre constant: +3,1M€ (+5,7%)
  • Trois livraisons (Wagram, Carré de Soie et Crèches) :
  • -+216M€ de valeur (DI)
  • -13M€ de loyers bruts signés
  • -53 000 m² GLA

1

Patrimoine: ajustement des valeurs

  • Taux de cap à 6,62% (niveau début 2006) contre 6,09% à fin 2008, soit +53 bps
  • À périmètre constant, valeur (HD) en baisse de 104M€
  • Ajustement important de la valeur depuis 18 mois : +114bps
  • 4Compensation partielle par effet loyer

Promotion

  • Résidentiel: retour aux niveaux d'avant la crise
  • -Réservations 1S 2009: 384M€ (+9%)
  • -Réservations 1S 2007: 353M€
  • Immobilier d'entreprise:
  • -3 livraisons sur le semestre
  • -Effet de base en 2008 (Colombes/Suresnes : 22M€)
  • Maintien des marges (9,6% au 1er semestre 2009 contre 11,5% au 1er semestre 2008)

Financements

  • Signature waiver crédit acquisition Cogedim
  • Financements de deux programmes en construction (Stezzano et Thionville): 104M€

Résultat consolidé3

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  • Centres commerciaux : effet des livraisons 2008 et 2009
  • Promotion : baisse d'activité mais maintien des marges opérationnelles
  • RNR/action : prise en compte des 2,2 millions d'actions nouvelles créées en juillet 2008

Impacts à la baisse :

-

-

-

-

-

-

Ajustement de la valeur des actifs immobiliers : taux de capitalisation +114bp en 18 mois

Performance OpérationnelleFoncièrecentres commerciaux

Résultat opérationnel en très forte progression (+34%)

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Loyers nets: une croissance essentiellement tirée par le développement pour compte propre

  • - Progression à périmètre constant : +3,1M€ (+5,8%)
  • - Effet « année pleine » des livraisons 2008: +9,4 M€
  • - Mises en services 2009 : +4,6 M€

Patrimoine de centres commerciaux

Valeur du patrimoine en progression

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(1/2)

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La situation des locataires a continué à se dégrader au cours du 1er semestre 2009…

  • -CA des locataires au 1er semestre 2009 : -3,8%
  • -Tx d'effort : 9,9% (vs 9,0% en 2008)
  • -Légère hausse des impayés : 3,8% des loyers vs. 3,5% en 2008

...sans qu'il y ait eu toutefois d'impact significatif sur les cash-flows

  • -Loyers variables : 0,6M€ soit <1% des loyers
  • -Taux d'occupation élevé (vacance financière 3,3%)
  • -Actifs livrés loués à 99%

Résilience du modèle de cash-flow des centres commerciaux

24Livraisons 1er semestre 2009

3 centres livrés pour 53 000 m² (QP Groupe)

  • -Surface : 30 400 m² GLA
  • -Loyers signés : 5,2 M€

  • -Tx. de commercialisation : 98%

  • -Surface : 11 000 m² GLA

  • -Loyers signés : 6,0 M€

  • -Exploitation de l'hôtel par Marriott

  • -Surface : 11 600 m² GLA

  • -Loyers signés : 1,3 M€
  • -Tx. de commercialisation : 99%

Portefeuille de projets maîtrisés Investissements maîtrisés

Pipeline de centres commerciaux

5

2

  • -3 actifs livrés
    • Suppression de projets insuffisamment rentables
    • 98 M€ investis sur les projets au 1er semestre 2009
    • Rendement des projets en progression (9,0% contre 8,5% en juin 2008)

Classification opérationnelle des risques et des engagements

6

  • Déjà investi : ensemble des dépenses d'investissement comptabilisées à la date de clôture

2

    • Reste à investir engagé : Projets en cours de construction : intégralitédu reste à dépenser àterminaison
  • Projets en cours de montage : engagements de paiement
    • Reste à investir non engagé : reste à investir sur les projets en cours de montage dont la décision appartient à ALTAREA
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  • Sur le reste à investir, seuls 21,5% sont engagés
  • Ces engagements sont aujourd'hui couverts par la trésorerie disponible sans nouveaux crédits (cf. slide 22)

3

Performance OpérationnellePromotion

Immobilier d'entrepriseRésidentiel

Baisse du Chiffre d'Affaires mais bonne tenue relative de la marge

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  • -Impact comptable du creux d'activité commerciale du deuxième semestre 2008
    • Livraisons importantes en immobilier d'entreprise au cours du 1er semestre 2009 mais baisse des honoraires (intéressement Suresnes/Colombes pour 22M€)
    • Bonne tenue de la marge opérationnelle qui reste proche de 10% malgré le contexte de crise
  • -Maîtrise du prix de revient des affaires
  • -Reprise garanties locatives bureaux
  • -Réduction des coûts de structure

Immobilier d'entreprise Livraisons et transactions du semestre

Livraisons

-5 livraisons pour 77 600m²

3

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Transactions

    • 3 transactions majeures réalisées au cours du 1er semestre 2009
    • Première vente en blanc depuis le début de la crise: signature d'un CPI avec Silic pour 58M€

  • CPI avec KanAm Grund

  • 15 000 m² de bureaux

  • Livré en mars 2009

  • CPI avec le Crédit Agricole

  • 20 000 m² de bureaux
  • Livraison prévu en en juillet 2011

Paris Porte des Lilas

  • 22 000 m²
  • Livré en mars 2009

Silic – ZAC Landy Pleyel 2

  • CPI pour un montant de 58M€ avec Silic
  • 21 000 m² de bureaux
  • Début des travaux : 2010

Les ventes de logements retrouvent leur niveau d'avant la crise

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Phases Opérationnelles

Une offre à la vente maîtrisée Un faible risque de constitution de stock de produits finis

Situation financièreEndettement

Liquidité

Endettement net au 30 juin 2009 : 1.927M€1

-Covenants consolidés (dette corporate)

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-Covenants spécifiques

Hypothécaires centres commerciaux: aucune problématique identifiéePromotion: aucune problématique identifiée

-Covenants dette acquisition Cogedim

Signature waiver : suspension des covenants de levier pendant 3 années en contrepartie d'un amortissement de 50 M€ (sur 300 M€)

Echéancier contractuel de l'endettement

  • -Une maturité moyenne de 6 ans et 10 mois
  • -Pas de tombées significatives avant mi-2013

100% de la dette au 30 juin 2009 est couverte

-Le coût moyen de l'endettement s'élève à 4,42% contre 4,68% en 2008

Problématique de valeur

  • En raison de la baisse des taux intervenus en fin d'année 2008, le Groupe enregistre une perte comptable de -41M€ (IAS 32 et 39)

Une trésorerie de 347M€

  • -Ressources Corporate: 245M€
  • -Autorisations confirmées sur projets : 102M€

La trésorerie actuelle couvre les engagements identifiés

  • -Centres commerciaux : 234M€ (cf. slide 12 « Répartition des engagements »)
  • -Promotion : pas de besoins au-delà de l'allocation de fonds propres existante
  • -Pas de tombée significative de dette avant mi-2013

La situation de liquidité d'Altarea est suffisante pour faire face aux engagements identifiés sans nouveaux crédits

Perspectives

A partir d'une situation financière solide…

  • -Cash-flows en forte progression
  • -LTV stabilisé
  • -Liquidité forte

…le Groupe doit capitaliser sur ses atouts…

  • -Equipes pluridisciplinaires
  • -Pipeline commerces à fort rendement
  • -Fondamentaux du marché du logement et de la marque Cogedim
  • …pour reprendre le processus de création de valeur…
  • -Reconstituer l'ANR dynamique
  • -Renforcer la promotion
  • -Nouveaux métiers
  • …sans abandonner sa politique prudente et rigoureuse
  • -Partage des risque en investissement
  • -Politique de précommercialisation élevée en promotion
  • -Maîtrise des engagements

Assurer à terme la croissance du résultat récurrent

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