Alantra Partners S.A.

Annual / Quarterly Financial Statement • Mar 30, 2015

Cuentas Anuales e Informe de Gestión 31 de diciembre de 2014

BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013 (Expresados en Euros)

A) ACTIVO CORRIENTE 55.151.535,87 I. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 54.097.191,61 II. Periodificaciones 20.611,90 III. Inversiones financieras a corto plazo - 1. Instrumentos de patrimonio - 2. Préstamos y créditos a empresas - 3. Valores representativos de deuda - 4. Derivados - 5. Otros activos financieros - IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo - V. Deudores 158.732,36 VI. Otros activos corrientes 875.000,00 B) ACTIVO NO CORRIENTE 94.827.433,80 I. Activos por impuesto diferido - II. Inversiones financieras a largo plazo 12.177.632,78 1. Instrumentos de patrimonio 11.562.941,67 1.1. De entidades objeto de capital riesgo - 1.2. De otras entidades 11.562.941,67 2. Préstamos y créditos a empresas 614.691,11 3. Valores representativos de deuda - 4. Derivados - 5. Otros activos financieros - III. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 82.649.801,02 1. Instrumentos de patrimonio 39.076.808,48 1.1. De entidades objeto de capital riesgo 39.076.808,48 1.2. De otras entidades - 2. Préstamos y créditos a empresas 43.572.992,54 3. Valores representativos de deuda - 4. Derivados - 5. Otros activos financieros - IV. Inmovilizado material - V. Inmovilizado intangible - VI. Otros activos no corrientes -	ACTIVO	31/12/2014	31/12/2013
			21.817.386,63
			21.648.808,28
			20.611,90
			-
			-
			-
			-
			-
			-
			-
			147.966,45
			-
			110.643.252,18
			2.563,30
			11.673.169,25
			11.114.361,28
			-
			11.114.361,28
			558.807,97
			-
			-
			-
			98.967.519,62
			43.971.834,30
			43.971.834,30
			-
			54.995.685,32
			-
			-
			-
			-
			-
			-

TOTAL ACTIVO (A + B) 149.978.969,67 132.460.638,81

BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013 (Expresados en Euros)

PASIVO Y PATRIMONIO NETO		31/12/2014	31/12/2013
	A) PASIVO CORRIENTE	914.971,97	1.480.023,76
I.	Periodificaciones	-	-
II.	Acreedores y cuentas a pagar	821.857,42	1.351.055,85
III.	Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	-	-
IV.	Deudas a corto plazo	-	-
V.	Provisiones a corto plazo	-	-
VI.	Otros pasivos corrientes	93.114,55	128.967,91
	B) PASIVO NO CORRIENTE	11.529.602,91	13.814.490,44
I.	Periodificaciones	-	-
II.	Pasivos por impuesto diferido	7.792,17	-
III.	Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo	-	-
IV.	Deudas a largo plazo	10.844.137,74	12.670.545,34
V.	Provisiones a largo plazo	677.673,00	1.143.945,10
VI.	Otros pasivos no corrientes	-	-
	TOTAL PASIVO (A+B)	12.444.574,88	15.294.514,20
	C) PATRIMONIO NETO	137.534.394,79	117.166.124,61
	C-1 FONDOS PROPIOS	134.940.179,62	118.013.379,01
I.	Capital	48.837.600,00	48.837.600,00
II.	Partícipes	-	-
III.	Prima de emisión	44.931.494,50	56.289.906,60
IV.	Reservas	35.800.426,70	35.800.426,70
V.	Instrumentos de capital propios (-)	(223.330,43)	(223.330,43)
VI.	Resultados de ejercicios anteriores (+/-)	(22.691.223,86)	(29.708.411,04)
VII.	Otras aportaciones de socios	-	-
VIII.	Resultado del ejercicio (+/-)	28.285.212,71	7.017.187,18
IX.	Dividendos a cuenta (-)	-	-
X.	Otros instrumentos de patrimonio neto	-	-
	C-2 AJUSTES POR VALORACIÓN EN
	PATRIMONIO NETO Activos financieros disponibles para la	2.594.215,17	(847.254,40)
I.	venta	2.594.215,17	(847.254,40)
II.	Operaciones de cobertura	-	-
III.	Otros	-	-
recibidos	C-3 Subvenciones, donaciones y legados	-	-
	TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	149.978.969,67	132.460.638,81

BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013 (Expresados en Euros)

CUENTAS DE ORDEN	2014	2013
1. CUENTAS DE RIESGO Y COMPROMISO	250.536,13	234.068,12
1. Avales y garantías concedidos	-	-
2. Avales y garantías recibidos	-	-
3. Compromisos de compra de valores	250.536,13	234.068,12
3.1 De empresas objeto de capital riesgo		-
3.2 De otras empresas	250.536,13	234.068,12
4. Compromiso de venta de valores	-	-
4.1 De empresas objeto de capital riesgo		-
4.2 De otras empresas	-	-
5. Resto de derivados		-
6. Compromisos con socios o partícipes		-
7. Otros riesgos y compromisos		-
2. OTRAS CUENTAS DE ORDEN	112.544.618,33	95.610.151,46
1. Patrimonio total comprometido		-
2. Patrimonio comprometido no exigido		-
3. Activos fallidos		-
4. Pérdidas fiscales a compensar	89.113.780,64	77.884.747,52
5. Plusvalías latentes (netas efecto impositivo)	23.430.837,68	17.725.403,94
6. Deterioro capital inicio grupo		-
7. Otras cuentas de orden		-
TOTAL CUENTAS DE ORDEN (1+2)	112.795.154,45	95.844.219,58

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013 (Expresadas en Euros)

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS		31/12/2014	31/12/2013
1.	Ingresos financieros 1.1. Intereses, dividendos y rendimientos asimilados 1.2. Otros ingresos financieros	9.040.458,52 9.040.458,52 -	8.464.070,98 8.464.070,98 -
2.	Gastos financieros 2.1. Intereses y cargas asimiladas 2.2. Otros gastos financieros	(918,13) (918,13) -	- - -
3.	Resultados y var. del valor razonable de la cartera de(neto) (+/-) inv. financieras (neto) (+/-)	23.096.519,76	2.058.753,54
	3.1. Resultados por enajenaciones (netos) (+/-) 3.1.1. Instrumentos de patrimonio 3.1.2. Valores representativos de deuda 3.1.3. Otras inversiones financieras	12.382.837,58 12.382.837,58 - -	(3.101.005,03) (3.101.005,03) - -
	3.2. Variación del valor razonable en instrumentos financieros (+/-) 3.3. Deterioros y pérdidas de inversiones financieras (+/-) 3.4. Diferencias de cambio netas (+/-)	- 10.713.682,18 -	- 5.159.758,57 -
4.	Otros resultados de explotación (+/-) 4.1. Comisiones y otros ingresos percibidos (+) 4.1.1. De asesoramiento a empresas objeto de capital riesgo 4.1.2. Otras comisiones e ingresos	(2.578.351,84) - - -	(2.350.563,86) - - -
	4.2. Comisiones satisfechas (-) 4.1.1. Comisión gestión 4.1.2. Otras comisiones y gastos	(2.578.351,84) (2.578.351,84) -	(2.350.563,86) (2.350.563,86) -
5.	MARGEN BRUTO Gastos de personal	29.557.708,31 -	8.172.260,66 -
6. 7. 8.	Otros gastos de explotación Amortización de inmovilizado Excesos de provisiones (+)	(1.272.495,60) - -	(1.353.873,07) - 198.799,59
9. 10. 11.	RESULTADO DE EXPLOTACIÓN Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado (+/-) Deterioro de resto de activos (netos) (+/-) Otros (+/-)	28.285.212,71 - - -	7.017.187,18 - - -
12.	RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS Impuesto sobre beneficios (-)	28.285.212,71 -	7.017.187,18 -
	RESULTADO DEL EJERCICIO	28.285.212,71	7.017.187,18

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013 (Expresadas en Euros)

A) ESTADOS DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 y 2013 (Expresados en Euros)

		2014	2013
A)	Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias	28.285.212,71	7.017.187,18
B)	Ingresos y gastos imputados directamente al Patrimonio neto	3.441.469,57	975.656,88
	I. Por valoración de instrumentos financieros 1. Activos financieros disponibles para la venta 2. Otros ingresos / gastos II. Por coberturas de flujos de efectivo III. Subvenciones, donaciones y legados recibidos IV. Por ganancias y pérdidas actuariales y otros Ajustes	3.451.825,05 3.451.825,05 - - - -	978.592,65 978.592,65 - - - -
	V. Efecto impositivo	(10.355,47)	(2.935,77)
C)	Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias VI. Por valoración de instrumentos financieros 1. Activos financieros disponibles para la venta 2. Otros ingresos / gastos VII. Por coberturas de flujos de efectivo VIII. Subvenciones, donaciones y legados recibidos IX. Efecto impositivo	- - - - - - -	- - - - - - -
	TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS	31.726.682,28	7.992.844,06

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014

(Expresado en Euros)

	Pa tri nio Ne to mo
			Fo	nd Pr ios os op
	Ca ital p	Pri de ma isió em n y Re ser vas	cio Ac nes y tic ipa cio par nes trim io en pa on ias pro p	Re ltad su o del eje rcic io	Ins tru nto me s de ital cap io pro p	Aju ste s p or val ció ora n	To tal Pat rim io n eto on
ÑO SA LD O F INA L D EL A 20 13	48. 837 .60 0, 00	62. 381 .92 2, 26	( 223 .33 0, 43)	7.0 17. 187 18 ,	-	( 847 .25 4, 40)	117 .16 6.1 24, 61
Aj ust mb ios de cri ter io es por ca R ecl asi fica cio nes	- -	- -	- -	- -	- -	- -	- -
ÑO SA LD O A JU ST AD O I NIC IO DE L A 20 14	48. 837 .60 0, 00	62. 381 .92 2, 26	( 223 .33 0, 43)	7.0 17. 187 18 ,	-	( 847 .25 4, 40)	117 .16 6.1 24, 61
I. T l in oci do ota ast gre sos y g os rec on s	-	-	-	28. 285 .21 2, 71	-	3.4 41. 469 57 ,	31. 726 .68 2, 28
II. O aci cio ieta rio per on es con so s o pr op s	-	( 11. 358 .41 2, 11)	-	-	-	-	( 11. 358 .41 2, 11)
1. Au nto s d ital me e c ap	-	-	-	-	-	-	-
2. Re duc cio de ital nes ca p	-	-	-	-	-	-	-
3. Co rsió n d asi fin iero atri nio to nve e p vos anc s e n p mo ne 4. Dis trib uci ón de div ide ndo s Op cio cci rtic ipa cio ias (n s) 5. eta era nes co n a one s o pa nes pr op	- - -	- ( 11. 358 .41 2,1 1)	- - -	- -	- -	- -	- ( 11. 358 .41 2,1 1)
o ( ció n) ón 6. Inc ent Re duc de trim oni eto ulta nte de bin aci rem pa o n res un a c om de oci neg os	-	- -	-	- -	- -	- -	- -
7. Otr ion cio ieta rios as ope rac es con so s o pr op	-	-	-	-	-	-	-
III. Otr iac ion del trim io n eto as var es pa on bas ado n in s d e P atri nio 1.	-	7.0 17. 187 18 ,	-	( 7.0 17. 187 18) ,	-	-	-
Pag stru nto os s e me mo 2. Pag bas ado n in stru nto s d e P atri nio os s e me mo 3. Otr iac ion as var es	- - -	- 7.0 17. 187 ,18 -	- - -	- ( ) 7.0 17. 187 ,18 -	- - -	- - -	- - -
ÑO SA LD O F INA L D EL A 20 14	48. 837 .60 0, 00	58. 040 .69 7, 33	( 223 .33 0, 43)	28. 285 .21 2, 71	-	2.5 94. 215 17 ,	137 .53 4.3 94, 79

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013

B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 (Expresado en Euros)

	Pa tri nio Ne to mo Fo nd Pr ios os op
	Ca ital p	Pri de ma isió em n y Re ser vas	Ac cio nes y tic ipa cio par nes trim io en pa on ias pro p	Re ltad su o del eje rcic io	Ins tru nto me s de ital cap io pro p	Aju ste s p or ció val ora n	To tal Pat rim io on net o
ÑO SA LD O F INA L D EL A 20 12	48. 837 .60 0, 00	567 5, 05 47. .44	-	26. 172 .94 4, 61	( 5, 78) 214 .13	( 28) 1.8 22. 911 ,	.54 120 0.9 42, 88
Aj mb ios de cri io ust ter es por ca Aj ust es por er rore s	- -	- -	- -	- -	- -	- -	- -
ÑO SA LD O A JU ST AD O I NIC IO DE L A 20 13	48. 837 .60 0, 00	47. 567 .44 5, 05	-	26. 172 .94 4, 61	( 214 .13 5, 78)	( 1.8 22. 911 28) ,	120 .54 0.9 42, 88
I. T l in oci do ota ast gre sos y g os rec on s	-	-	-	7.0 17. 187 18 ,	-	975 .65 6, 88	7.9 92. 844 06 ,
aci cio ieta rio II. O per on es con so s o pr op s	-	( 40) 11. 358 .46 7,	( 65) 9.1 94,	-	-	-	( 05) 11. 367 .66 2,
1. Au s d ital nto me e c ap	-	-	-	-	-	-	-
Re duc cio de ital 2. nes ca p Co rsió fin 3. n d asi iero atri nio to nve e p vos anc s e n p mo ne	- -	- -	- -	- -	- -	- -	-
ón 4. Dis trib uci de div ide ndo s	-	( 11. 358 .46 7,4 0)	-	-	-	-	- ( 11. 358 .46 7,4 0)
5. Op cio cci rtic ipa cio ias (n s) eta era nes co n a one s o pa nes pr op 6. Inc o ( Re duc ció n) de trim oni ulta de bin aci ón ent eto nte rem pa o n res un a c om	-	-	( 9.1 94, 65)	-	-	-	( 9.1 94, 65)
de oci neg os Otr ion cio ieta rios 7. as ope rac es con so s o pr op	- -	- -	- -	- -	- -	- -	- -
III. Otr iac ion del trim io n eto as var es pa on	-	26. 172 .94 4, 61	-	( 61) 26. 172 .94 4,	-	-	-
1. Pag bas ado n in s d e P atri nio stru nto os s e me mo	-	-	-	-	-	-	-
2. Pag bas ado n in s d e P atri nio stru nto os s e me mo Otr iac ion 3. as var es	- -	- 26. 172 .94 4,6 1	- -	- ( 1) 26. 172 .94 4,6	- -	- -	- -
ÑO SA LD O F INA L D EL A 20 13	48. 837 .60 0, 00	62. 381 .92 2, 26	( 43) 223 .33 0,	7.0 17. 187 18 ,	-	( .25 40) 847 4,	117 .16 6.1 24, 61

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 Y 2013 (Expresados en Euros)

	2014	2013
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN	(5.403.599,71)	(1.793.740,43)
Resultado del periodo antes de impuestos	28.285.212,71	7.017.187,18
Ajustes del resultado	(21.066.649,73)	(10.721.624,10)
Otros ajustes del resultado	(21.066.649,73)	(10.721.624,10)
Cambios en el capital corriente	(12.978.809,06)	2.197.678,98
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación	356.646,37	(286.982,48)
Pagos de intereses	-	-
Cobros de dividendos Cobros de intereses	258.960,62 97.685.75	- 116.818,74
Cobros / pagos por impuesto sobre beneficios	-	-
Otros Cobros / pagos de actividades de explotación	-	(403.801,22)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	49.210.395,15	(14.001.484,10)
Pagos por inversiones	(1.934.444,35)	(22.810.159,30)
Empresas del grupo, asociadas y unidades de negocio	(1.934.444,35)	(20.919.387,60)
Inmovilizado material, intangible e inversiones inmobiliarias	-	-
Otros activos financieros Otros activos	- -	- (1.890.771,70)
Cobros por desinversiones	51.144.839,50	8.808.674,65
Empresas del grupo, asociadas y unidades de negocio	48.141.594,84	8.808.674,65
Inmovilizado material, intangible e inversiones inmobiliarias	-	-
Otros activos financieros Otros activos	- 3.003.244,66	- -
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION	(11.358.467,40)	(11.358.467,40)
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio	-	-
Emisión	-	-
Amortización	-	-
Adquisición Enajenación	- -	- -
Subvenciones, donaciones y legados recibidos	-	-
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero	-	-
Emisión	-	-
Devolución y amortización	-	-
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio	(11.358.467,40)	(11.358.467,40)
EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO	-	-
AUMENTO / DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio	32.448.328,04 21.648.808,28	(27.423.401,93) 49.072.210,21
Efectivo y equivalentes al final del ejercicio	54.097.191,61	21.648.808,28

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

1. Actividad e información de carácter general

Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A. (en adelante la Sociedad o Dinamia) se constituyó como sociedad anónima el 11 de noviembre de 1997, por un período de tiempo indefinido. Su domicilio social se encuentra en Madrid.

La Sociedad se rige, entre otros, por lo dispuesto en la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, reguladora de las entidades de capital-riesgo y de sus sociedades gestoras y la Circular 11/2008, de 30 de diciembre, de la Comisión Nacional de Mercado de Valores, sobre normas contables, cuentas anuales y estados de información reservada de las Entidades de Capital Riesgo.

La Sociedad fue inscrita con el número 21 en el Registro Administrativo de Sociedades de Capital Riesgo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

El objeto social principal de Dinamia consiste en la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras y de naturaleza no inmobiliaria que, en el momento de la toma de participación, no coticen en el primer mercado de las Bolsas de Valores o en cualquier otro mercado regulado equivalente de la Unión Europea o del resto de países miembros de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE). Asimismo la Sociedad puede realizar actividades de inversión en valores emitidos por empresas cuyo activo esté constituido en más de un 50% por inmuebles, siempre que al menos los inmuebles que representen el 85% del valor contable total de los inmuebles de la entidad participada estén afectos al desarrollo de una actividad económica.

No obstante lo anterior, Dinamia puede extender su objeto principal a la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras que coticen en el primer mercado de Bolsas de Valores o en cualquier otro mercado regulado equivalente de la Unión Europea o del resto de países miembros de la OCDE, siempre y cuando tales empresas sean excluidas de la cotización dentro de los doce meses siguientes a la toma de la participación. Asimismo, puede también invertir en otras entidades de capital-riesgo conforme a lo previsto en la legislación vigente de entidades de capital riesgo.

Para el desarrollo de su objeto principal, Dinamia puede facilitar préstamos participativos así como otras formas de financiación (en este último caso, únicamente para sociedades participadas que formen parte del coeficiente obligatorio de inversión). Por último, la Sociedad puede realizar actividades de asesoramiento conforme a lo previsto en la legislación vigente de entidades de capital riesgo.

Las funciones de dirección y gestión de la Sociedad están encomendadas, mediante contrato, a Nmás1 Capital Privado, Sociedad Gestora de Entidades de Inversión colectiva de tipo Cerrado, S.A.U. (anteriormente denominada N Más Uno Electra Capital Privado, Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo, S.A.), en adelante, la Sociedad Gestora. La Sociedad Gestora forma parte del Grupo Nmás1, cuya entidad dominante es N Más Uno IBG, S.A.

Con fecha 19 de diciembre de 2006 y 20 de Mayo de 2008, la Sociedad y la Sociedad Gestora acordaron modificar parcialmente el contrato de gestión existente, estableciéndose en 30.000.000 de euros o el 15% del activo valorado de la Sociedad el límite de las inversiones que la Sociedad Gestora puede realizar de manera discrecional. A partir de los mencionados límites, la Sociedad Gestora estará obligada a obtener autorización previa del Consejo de Administración de la Sociedad para acometer la inversión.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

El 6 de agosto de 2002 la Sociedad Gestora suscribió un acuerdo de co-inversión con Nmás1 Private Equity International Limited (anteriormente denominado Nmás1 Private Equity Jersey Limited), como General Partner de Nmás1 Private Equity Fund, L.P. (en adelante, el Fondo), que asesora N Más Uno Advisor, S.A., (entidad perteneciente al Grupo Nmás1), por el cual se regía la realización de inversiones conjuntas entre la Sociedad y el Fondo. Este Acuerdo de Co-inversión establecía la intención de la Sociedad y del Fondo de realizar inversiones en empresas en porcentajes iguales de participación en el capital social de las mismas. La Sociedad y el Fondo se reservaban la posibilidad de variar los porcentajes de participación, existiendo la posibilidad de que ambos porcentajes no fuesen iguales, e, incluso, de que la Sociedad o el Fondo renunciasen a participar en alguna inversión realizada.

Con fecha 30 de mayo de 2008, se suscribe un nuevo acuerdo de co-inversión entre la Sociedad y los distintos vehículos que conforman el complejo de inversión conocido como N+1 Private Equity Fund II (en lo sucesivo "Fondo N+1 II") el cual está compuesto por las siguientes entidades de capital riesgo: (i) Nmas1 Private Equity Fund II, Erisa F.C.R de Régimen Simplificado, (ii) Nmas1 Equity Fund II, Non Erisa F.C.R de Régimen Simplificado y (iii) Nmas1 Equity Fund II, Families S.C.R de Régimen Simplificado, S.A.

Este Acuerdo de Co-inversión establece que Dinamia y el Fondo N+1 II realizarán sus inversiones en iguales porcentajes de participación. La Sociedad Gestora, se reserva la posibilidad de variar los porcentajes de participación de ambas partes, existiendo la posibilidad de que ambos porcentajes no sean iguales e, incluso, que algunos de los dos renuncie a participar en alguna inversión realizada si se da alguno de los siguientes supuestos:

• Existencia de alguna norma, ley o regulación aplicable que impida la realización de la inversión por parte de alguna de las partes, o que implique para Dinamia o el Fondo N+1 II, algún efecto significativamente negativo.

• Existencia de cláusulas en el contrato de inversión que impidan a Dinamia o al Fondo N+1 II la realización de la inversión.

• Que Dinamia o el Fondo N+1 II no dispongan de liquidez suficiente para realizar la inversión.

• Existencia de cualquier otra circunstancia que haga no deseable la inversión para Dinamia o el Fondo N+1 II.

En virtud de este acuerdo, Dinamia y el Fondo N+1 II se comprometen a que toda inversión a realizar en el futuro esté regulada por el mismo, salvo aquéllas que tengan su origen en la continuación de inversiones realizadas por Dinamia con anterioridad a su firma y aquellas inversiones que pueda realizar Dinamia en un futuro que se encuentren fuera del objeto social del Fondo N+1 II.

Ambas partes se comprometen, según lo establecido en el contrato de Co-inversión, a que:

• Las inversiones realizadas conjuntamente por ambos se llevarán a cabo de forma que las dos partes tengan los mismos derechos, obligaciones, intereses y restricciones, realizándose las inversiones de forma simultánea. El contrato establece que no es necesario que las inversiones de Dinamia y el Fondo N+1 II tengan la misma estructura.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

• Todos los costes derivados de las inversiones en entidades realizadas por ambos se repartirán de forma proporcional a sus porcentajes de inversión.

• La desinversión en aquellas inversiones realizadas de forma conjunta se realizará de forma también conjunta y en las mismas condiciones para ambas, salvo en el supuesto en que exista un acuerdo firmado entre Dinamia y el Fondo N+1 II que autorice el no cumplimiento de este punto y cuando para alguno de los dos sea deseable realizar la desinversión, no implicando un perjuicio significativo para la otra.

Por otra parte, el artículo 18 de la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, establece que las Sociedades y Fondos de Capital Riesgo deberán mantener, como mínimo el 60% de su activo computable en acciones y participaciones en el capital de empresas que sean objeto de su actividad. Adicionalmente dentro del porcentaje anterior podrán dedicar hasta 30 puntos porcentuales del total de su activo computable a préstamos participativos, y hasta 20 puntos porcentuales del total de su activo computable en la adquisición de acciones o participaciones de entidades de capital riesgo. Asimismo el artículo 16 de la citada Ley, establece que no se podrá invertir más de un 25% de su activo en una misma empresa, ni más del 35% en empresas pertenecientes al mismo grupo de sociedades.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, la Sociedad cumple con los requerimientos expuestos anteriormente, al tener parte de los préstamos participativos en cartera asignados al coeficiente de libre disposición, según lo establecido en la ley.

a) Hechos relevantes acontecidos durante el ejercicio

Los principales hechos relevantes del ejercicio se corresponden con las operaciones de inversión y desinversión realizadas durante el mismo.

Adicionalmente, el día 18 de diciembre de 2014, los Consejos de Administración de Dinamia y de N Más Uno IBG, S.A. (en adelante "N+1") aprobaron y suscribieron un acuerdo para la fusión de ambas entidades (absorción de N+1 por Dinamia).

En este sentido, y mediante el hecho relevante de fecha 23 de febrero de 2015, los Consejos de Administración de Dinamia y N+1 han hecho pública su aprobación y suscripción conjunta del Proyecto Común de Fusión de ambas compañías.

De acuerdo con el Proyecto Común de Fusión, adjunto a dicho hecho relevante, la ecuación de canje será 7,566 acciones de Dinamia (de 3 euros de valor nominal cada una) por cada acción de N+1 de Clase A o de Clase Especial (de 0,10 euros de valor nominal cada una, que representan un 99,23% del capital social actual de N+1) y 151,325 acciones de Dinamia (de 3 euros de valor nominal cada una) por cada acción de N+1 de Clase E (de 2 euros de valor nominal cada una, que representan un 0,77% del capital social actual de N+1). Esta ecuación de canje supone atribuir a los accionistas de Dinamia el 43% de la compañía fusionada y a los accionistas de N+1 el 57%.

La ecuación de canje mencionada es idéntica a la inicialmente acordada por las partes, que fue comunicada mediante hechos relevantes remitidos con fechas 18 y 19 de diciembre de 2014 y que ha sido confirmada teniendo en cuenta el resultado de los procesos de revisión legal y financiera llevados a cabo.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Banco Santander, S.A., en su condición de asesor financiero de Dinamia, ha emitido una fairness opinion dirigida al Consejo de Administración de Dinamia en la que se ha pronunciado sobre la ecuación de canje acordada indicando que es razonable ("fair") desde un punto de vista financiero para Dinamia.

Como parte de la operación de integración proyectada, está prevista la simultánea segregación por parte de Dinamia de su actual cartera de participadas, transmitiendo en bloque el patrimonio social segregado a favor de una sociedad de nueva creación íntegramente participada por Dinamia. Dicha segregación será objeto del correspondiente proyecto de segregación el cual ha sido formulado por el Consejo de Administración de Dinamia con carácter simultáneo a la formulación del Proyecto Común de Fusión para someterlos a la aprobación de la Junta General de Dinamia, y se encuentra asimismo adjunto al mencionado hecho relevante.

Asimismo, con ocasión del cambio de objeto social derivado de la integración de la actividad de N+1, está previsto que Dinamia deje de tener la condición de sociedad de capital riesgo.

El Proyecto Común de Fusión, en su apartado 8, se refiere a ciertos dividendos que Dinamia tiene previsto abonar en el marco del proceso de fusión, antes y con posterioridad a la efectividad de la operación. . En este sentido se contempla el pago futuro de los siguientes dividendos:

• un dividendo mínimo de 3 millones de euros para los accionistas de Dinamia.
• un dividendo de 19,4 millones de euros que la sociedad resultante de la fusión repartiría a todos los accionistas de la misma.

La efectividad de la fusión quedará sujeta a una serie de condiciones suspensivas que se prevén en el Proyecto Común de Fusión (apartado 17), que incluyen condiciones relativas al ejercicio del derecho de separación que corresponde a los accionistas de Dinamia por la modificación del objeto social con ocasión de la operación.

Está previsto que el Proyecto Común de Fusión sea sometido a la aprobación de las Juntas Generales ordinarias de ambas compañías, que serán oportunamente convocadas por sus respectivos Consejos de Administración.

b) Fecha de formulación

El Consejo de Administración de la Sociedad, en fecha 16 de marzo de 2015, procede a formular las cuentas anuales y el informe de gestión del ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2014.

2. Bases de Presentación de las cuentas anuales

a) Imagen fiel

Las cuentas anuales adjuntas, formuladas por los Administradores de la Sociedad, han sido preparadas a partir de los registros contables de ésta, habiéndose aplicado la legislación mercantil vigente y las normas establecidas en la Circular 11/2008, de 30 de diciembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, con el objeto de mostrar la imagen fiel de su patrimonio, de su situación financiera y de los resultados de la Sociedad, así como la veracidad de los importes incorporados en el estado de flujos de efectivo.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Las cifras contenidas en los documentos que componen estas cuentas anuales se expresan en euros, salvo mención expresa al respecto.

Aun cuando las cuentas anuales al 31 de diciembre de 2014 están pendientes de aprobación por la Junta General de Accionistas, no se espera que se produzcan cambios en las mismas como consecuencia de dicha aprobación.

b) Principios contables no obligatorios

La sociedad no ha aplicado principios contables no obligatorios durante el ejercicio concluido el 31 de diciembre de 2014 y 2013.

c) Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre

La preparación de las cuentas anuales exige el uso por parte de la Sociedad de ciertas estimaciones y juicios en relación con el futuro que se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creen razonables bajo las circunstancias actuales.

Las estimaciones contables resultantes, por definición, raramente igualarán a los correspondientes resultados reales. La totalidad de las inversiones en sociedades participadas indicadas en el epígrafe de Inversiones en empresas del grupo y asociadas (Nota 7), corresponden a instrumentos de patrimonio de empresas no cotizadas a las que asimismo pueden otorgar préstamos participativos. Los criterios utilizados por la Sociedad para la valoración de estas inversiones se detallan en la nota 4.

d) Cambios en criterios contables

Durante el ejercicio 2014 no se han producido cambios en los criterios contables aplicados por la Sociedad.

e) Cambios en estimaciones contables

A pesar de que las estimaciones se han realizado en función de la mejor información disponible al cierre del ejercicio 2014, pudiera ser que acontecimientos que, en su caso, tengan lugar en el futuro obliguen a modificar dichas estimaciones (al alza o a la baja) en próximos ejercicios, lo que se haría conforme a lo establecido en la normativa de aplicación, de forma prospectiva.

f) Consolidación

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 la Sociedad no está obligada, en base a lo dispuesto en la normativa vigente, a formular cuentas anuales consolidadas para el ejercicio 2014.

h) Impacto de las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 no existen diferencias significativas en el resultado y Patrimonio Neto de la Sociedad como consecuencia de aplicar las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE).

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

3. Propuesta de aplicación de resultados

La distribución del resultado del ejercicio 2014 que el Consejo de Administración propondrá, para su aprobación, a la Junta General de Accionistas y la propuesta aprobada del ejercicio 2013 se detallan a continuación:

		Euros
Bases de reparto Pérdidas y ganancias Aplicación Dividendo a cuenta Compensación de resultados de ejercicios anteriores	2014	2013
	28.285.212,71	7.017.187,18
	3.019.028,63	-
	25.266.184,08	7.017.187,18
	28.285.212,71	7.017.187,18

Con fecha 16 de marzo de 2015, el Consejo de Administración de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. (en adelante "Dinamia") ha aprobado la distribución de un dividendo a cuenta por importe de 3.019.028,63 euros con cargo al resultado del ejercicio 2014

Esta cantidad no excede del resultado obtenido a fecha de aprobación, deducidas las estimaciones del Impuesto sobre beneficios a pagar sobre dichos resultados, en línea con lo establecido en el artículo 277 de la Ley de Sociedades de Capital.

Dinamia ha dotado en ejercicios anteriores reserva legal hasta alcanzar el mínimo exigido por la Ley de Sociedades de Capital.

Los estados contables provisionales formulados de acuerdo con los requisitos legales y que ponen de manifiesto la existencia de liquidez suficiente para la distribución de los mencionados dividendos se exponen a continuación:

	16.03.2015
Resultado a 31.12.2014 (después del Impuesto sobre Sociedades)	28.285.212,71
Dotación a la Reserva Legal (10%)	-
Dividendos a cuenta propuestos anteriormente	-
Resultados distribuibles	28.285.212,71
Dividendo a cuenta con cargo a resultados	(3.019.028,63)
Remanente	25.266.184,08

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Estado de liquidez a 31.12.2014

Saldo disponible de tesorería	52.504. 546,64
Acreedores a corto plazo	(914.971,97)
Saldos indisponibles	(677.673,00)
Bancos, cuenta corriente	54.097.191,61

El Consejo de Administración de la compañía considera que este saldo suficiente para continuar con la actividad ordinaria durante al menos los próximos 12 meses, haciendo frente asimismo a los dividendos previstos.

4. Principios Contables y Normas de Valoración Aplicados

• a) Activos financieros
• i) Inversiones financieras a corto y a largo plazo

Las inversiones financieras a corto y a largo plazo se clasifican en el balance de situación de acuerdo con los siguientes criterios:

• Instrumentos de patrimonio

Incluye las inversiones en derechos sobre el patrimonio neto de entidades que no tengan la consideración de partes vinculadas e incluye acciones con o sin cotización en un mercado regulado u otros valores tales como participaciones en Entidades de Capital Riesgo y entidades extranjeras similares e Instituciones de Inversión Colectiva o participaciones en Sociedades de Responsabilidad Limitada.

• Préstamos y créditos a empresas

Corresponde a los préstamos y otros créditos no comerciales concedidos a terceros.

ii) Inversiones en empresas de grupo y asociadas a corto y a largo plazo

En estos epígrafes se incluyen las inversiones a corto y a largo plazo por los mismos conceptos indicados en el apartado anterior pero referido a empresas del grupo y asociadas.

b) Registro y valoración de activos financieros

Los activos financieros se registran inicialmente, en general, por su valor razonable, que, salvo evidencia de lo contrario, es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de transacción que le son directamente atribuibles.

Su valoración posterior en cada cierre contable se realiza de acuerdo con los siguientes criterios en función de su naturaleza:

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

i) Préstamos y partidas a cobrar

Corresponde a los créditos por operaciones comerciales y a los créditos por operaciones no comerciales que son aquellos que, no siendo instrumentos de patrimonio ni derivados, sus cobros son de cuantía determinada o determinable y que no se negocian en un mercado activo. Se valoran por su coste amortizado que se corresponde con el importe al que inicialmente fue valorado el activo financiero menos los reembolsos de principal que se hayan producido, más o menos, según proceda, la parte imputada a la cuenta de pérdidas y ganancias, mediante la utilización del tipo de interés efectivo, de la diferencia entre el importe inicial y el valor de reembolso en el vencimiento, menos cualquier reducción de valor por deterioro que haya sido reconocida.

El tipo de interés efectivo es el tipo de actualización que iguala el valor en libros de un instrumento financiero con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento, a partir de sus condiciones contractuales y sin considerar las pérdidas por riesgo de crédito futuras. En su cálculo se incluyen las comisiones financieras que se cargan por adelantado en el momento de la concesión de la financiación. Para los instrumentos financieros a tipo de interés fijo, el tipo de interés efectivo es el tipo estimado a la fecha en que se origina y para los instrumentos financieros a tipos de interés variable, es la tasa de rendimiento hasta la próxima revisión del tipo de referencia.

No obstante lo anterior, aquellas partidas cuyo importe se espera recibir en un plazo de tiempo inferior a un año, se valoran, tanto en el momento de reconocimiento inicial como posteriormente, por su valor nominal siempre que el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo.

ii) Activos financieros disponibles para la venta

Los activos financieros incluidos en esta categoría, que corresponden a aquellos activos financieros que no se clasifican en ninguna de las restantes categorías, se valoran por su valor razonable, sin deducir los costes de transacción en que se pueda incurrir en su enajenación. Los cambios que se producen en el valor razonable se registran directamente en el patrimonio neto hasta que el activo financiero cause baja del balance o se deteriore, momento en que el importe así reconocido se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias. En la determinación del valor razonable se siguen los siguientes criterios:

• Instrumentos de patrimonio de empresas no cotizadas

En los casos en que no se han producido transacciones recientes del propio valor en condiciones de independencia mutua entre partes interesadas y debidamente informadas, el valor razonable se determina, salvo mejor evidencia, utilizando los criterios y métodos descritos en el apartado 4.b.iii) siguiente.

Los dividendos cobrados, la devolución de aportaciones por reducción de capital social y otras distribuciones a accionistas, así como el importe de la venta de derechos de suscripción preferentes o la segregación de los mismos para ejercitarlos, disminuyen el valor razonable de las participaciones en el capital de sociedades no cotizadas, en el momento en que se declare el correspondiente derecho o se hagan efectivas dichas operaciones.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

• Inversiones en capital inicio

Se consideran Inversiones en capital inicio las participaciones en compañías no cotizadas con menos de tres años de existencia. Adicionalmente, también se consideran Inversiones en capital inicio las inversiones en entidades que, teniendo más de tres años de existencia pero para las que no han transcurrido tres años desde la inversión inicial en dicho valor, no han obtenido resultados positivos durante un periodo de dos años consecutivos en los últimos cinco años y dichos resultados han sido verificados por un experto independiente.

Cuando no existen transacciones recientes del propio valor en condiciones de independencia mutua entre partes interesadas y debidamente informadas se valoran por su coste. En ningún caso se reconocen las plusvalías latentes en inversiones de capital inicio en ausencia de transacciones sobre el valor.

• Acciones y participaciones en otras Entidades de Capital riesgo

Se valoran por el último valor liquidativo publicado o valor difundido por la entidad participada en el momento de la valoración. En el caso de no disponer de dichos valores, se valoran al valor teórico contable calculado de acuerdo a lo indicado anteriormente para los Instrumentos de patrimonio de empresas no cotizadas.

• Instrumentos de patrimonio cotizados

Se valoran a su valor razonable que es su valor de mercado en el mercado más representativo por volumen de negociación, considerando como tal el que resulta de aplicar el cambio oficial de cierre del día de referencia, si existe, o del día hábil inmediatamente anterior o al cambio medio ponderado si no existe precio oficial de cierre.

• Acciones o participaciones en Instituciones de Inversión Colectiva

Se valoran al último valor liquidativo disponible.

iii) Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas

Se considera empresa del grupo aquella que constituye una unidad de decisión con la Sociedad, que se corresponde con aquélla para la que la Sociedad tiene, directamente o indirectamente, capacidad de ejercer control. Dicha capacidad de ejercer control se manifiesta, en general, aunque no exclusivamente, por mantener una participación, directamente o indirectamente, de más del 50% de los derechos de voto de la entidad participada. El control se entiende como el poder de dirigir las políticas financieras y operativas de una entidad participada, con el fin de obtener beneficios de sus actividades y puede ejercerse aunque no se mantenga el porcentaje de participación antes indicado.

Es una empresa multigrupo aquella que, no siendo empresa del grupo, está controlada conjuntamente por la Sociedad y por otra u otras entidades no vinculadas con la misma y los negocios conjuntos. Se consideran negocios conjuntos los acuerdos contractuales en virtud de los cuales dos o más entidades o partícipes realizan operaciones o mantienen activos de forma tal que cualquier decisión estratégica de carácter financiero u operativo

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

que los afecta requiere el consentimiento unánime de todos los partícipes, sin que tales operaciones o activos se encuentren integrados en estructuras financieras distintas de las de los partícipes.

Se considera empresa asociada aquella en la que la Sociedad tiene una influencia significativa por tener una participación en la misma que, creando con esta una vinculación duradera, esté destinada a contribuir a su actividad. Se presume, salvo prueba en contrario, que existe influencia significativa cuando la Sociedad, directa o indirectamente, mantiene una participación del 20% o más de los derechos de voto de la entidad participada.

La Sociedad ha considerado la totalidad de las entidades objeto de capital riesgo no cotizadas como empresas asociadas ya que, en todas ellas, Dinamia participa y tiene el poder de intervenir en las decisiones de política financiera y de explotación de las mismas, sin llegar a tener el control. La existencia de esta influencia significativa se evidencia a través de su representación en los Consejos de Administración o en la participación en los procesos de fijación de políticas de dichas entidades participadas.

Las Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas se valoran por su coste menos, en su caso, el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro.

Las Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas que son consideradas de capital inicio, de acuerdo a los criterios indicados para los Activos financieros disponibles para la venta en el apartado b.ii), anterior, se valoran por su coste. Cuando existen transacciones recientes en condiciones de independencia mutua entre partes interesadas y debidamente informadas a un valor superior al que estas inversiones se encuentran contabilizadas, las diferencias se incluyen en el epígrafe de Plusvalías latentes (netas efecto impositivo) de las cuentas de orden del balance de situación.

En el epígrafe de Plusvalías (minusvalías) latentes (netas efecto impositivo) de las cuentas de orden del balance de situación se incluyen las plusvalías y/o minusvalías latentes netas de impuestos, calculadas por comparación entre el coste de la inversión y su valor razonable. Estas variaciones latentes se derivan de la valoración de la participación de la Sociedad en las empresas participadas detalladas en la nota 7, según los criterios expuestos a continuación.

La Sociedad ha decidido asignar como valor razonable de sus inversiones los resultantes de la aplicación de los criterios propuestos por la European Venture Capital Association (EVCA), que son de aceptación general dentro de la industria europea del capital riesgo. En este contexto, la Sociedad atribuye a sus inversiones la valoración más conservadora que se desprenda de la utilización de los dos métodos siguientes:

• Valoración según los múltiplos de compañías cotizadas o comparables.
• Aplicación de los múltiplos a los que la Sociedad adquirió las compañías a los resultados de las mismas.

No obstante, estos criterios generales pueden ser variados para alguna de las participadas cuando por las características particulares de la misma (compañías con menos de un año de permanencia en cartera, compañías que aún no han alcanzado el nivel de madurez necesaria para que una valoración por múltiplos comparables resulte aplicable o compañías

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que se encuentren con resultados operativos negativos) pudieran generarse distorsiones importantes en el valor razonable.

Como métodos alternativos de valoración, la Sociedad ha utilizado para determinadas participadas el Valor Teórico Contable, así como determinadas ofertas vinculantes de compra recibidas, al ser éstas la mejor estimación del valor razonable de la misma.

La Sociedad Gestora de Dinamia realiza con carácter trimestral un informe de valoración de todos sus activos siguiendo los criterios expuestos anteriormente, siendo los criterios utilizados para la realización de dicha valoración revisados por un experto independiente con carácter semestral. El valor teórico contable de las distintas inversiones no cotizadas en cartera de la Sociedad se recoge en el Anexo 2.

c) Pérdidas por deterioro de activos financieros

Se consideran como deudores e inversiones dudosas los saldos deudores, bien sean inversiones o periodificaciones, cuyo reembolso sea problemático.

Se realizan las correcciones valorativas necesarias, en general, con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias, siempre que exista una evidencia objetiva de que el valor del activo se ha deteriorado.

Los criterios de determinación del deterioro de los activos financieros en función de su naturaleza son los siguientes:

i) Préstamos y partidas a cobrar

Se considera que existe deterioro cuando se produce una reducción o retraso en los flujos de efectivo estimados futuros que puede estar motivada por la insolvencia del deudor.

Las correcciones valorativas por deterioro y, en su caso, su reversión se reconocen como un gasto o un ingreso en la cuenta de pérdidas y ganancias.

ii) Activos financieros disponibles para la venta

Se considera que los Activos financieros disponibles para la venta se han deteriorado como consecuencia de uno o más eventos ocurridos después de su reconocimiento inicial y que ocasionan, en el caso de inversiones en instrumentos de patrimonio, la falta de recuperabilidad del valor en libros del activo, evidenciada por un descenso prolongado o significativo en su valor razonable. En todo caso se presume que un instrumento financiero se ha deteriorado, salvo evidencia en contrario, cuando:

• * Si no está cotizado, se ha producido una caída durante un año y medio o de un 40% respecto a la valoración inicial del activo.
• * Si está cotizado, se ha producido una caída durante un año y medio o de un 40% en la cotización.

La corrección valorativa por deterioro es la diferencia entre su coste menos, en su caso, cualquier corrección valorativa por deterioro previamente reconocida en la cuenta de pérdidas y ganancias y el valor razonable en el momento en que se efectúa la valoración.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Las pérdidas acumuladas reconocidas en el patrimonio neto por disminución del valor razonable, siempre que exista evidencia objetiva de deterioro en el valor del activo, se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Si en ejercicios posteriores se incrementa el valor razonable, la corrección valorativa reconocida en ejercicios anteriores se revierte con abono a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio. En el caso que incrementase el valor razonable correspondiente a un instrumento de patrimonio, la corrección valorativa reconocida en ejercicios anteriores no revierte con abono a la cuenta de pérdidas y ganancias y se registra el incremento de valor razonable directamente contra patrimonio neto.

iii) Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas

Se considera que las Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas se han deteriorado cuando existen evidencias objetivas de que el valor en libros de una inversión no es recuperable. El importe de la corrección valorativa es la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable que, salvo mejor evidencia, se basa en el valor razonable calculado tal y como se indica en el apartado anterior de Registro y valoración de los activos financieros.

Las correcciones valorativas por deterioro y, en su caso, su reversión, se registran como un gasto o ingreso, respectivamente en la cuenta de pérdidas y ganancias. La reversión del deterioro tiene como límite el valor en libros de la inversión que estaría reconocido en la fecha de reversión si no se hubiese registrado el deterioro del valor.

Las correcciones valorativas por deterioro de las Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas que sean de capital-inicio se reflejan en el epígrafe de Deterioro capital inicio grupo de las cuentas de orden del balance de situación si dichas entidades están cumpliendo con su plan de negocio según dictamen del Consejo de Administración de la Entidad de Capital Riesgo o de su Sociedad Gestora. En caso contrario, las correcciones valorativas y, en su caso, su reversión, se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias como un gasto o un ingreso, respectivamente.

d) Compra-venta de participaciones en otras Entidades de Capital Riesgo

La parte de inversión comprometida en otras Entidades de Capital Riesgo se registra, por el importe efectivamente comprometido, en las cuentas de orden del balance de situación dentro del epígrafe de Compromisos de compra de valores - De empresas objeto de capital riesgo o del epígrafe de Compromisos de compra de valores - De otras empresas, dependiendo de si la entidad participada cumple las características establecidas en el artículo 14 de la Ley 22/2005, de 12 de noviembre, reguladora de las Entidades de Capital Riesgo y sus Sociedades Gestoras.

Se contabilizan en el activo del balance de situación dentro del epígrafe de Instrumentos de Patrimonio, del activo corriente o no corriente, dependiendo del plazo en que la Sociedad tenga la intención de venderlos, cuando se produzca la adquisición o suscripción del valor.

Por los desembolsos pendientes no exigidos se reconoce una cuenta correctora del activo correspondiente, hasta el momento en que dichos desembolsos sean reclamados o exigidos, en cuyo caso se reconoce un pasivo por la parte pendiente de desembolso.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

En el caso de que existan compromisos de venta de estas participaciones, se registran en el epígrafe de Compromisos de venta de valores de las cuentas de orden del balance de situación por el precio de venta acordado y con el mismo desglose indicado anteriormente para los compromisos de compra.

e) Intereses y dividendos recibidos de activos financieros

Los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias. Los intereses se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo y los dividendos cuando se declara el derecho a recibirlos.

En la valoración inicial de los activos financieros se registra de forma independiente, atendiendo a su vencimiento, el importe de los intereses explícitos devengados y no vencidos en dicho momento así como el importe de los dividendos acordados por el Órgano competente en el momento de la adquisición. A estos efectos, se entiende por intereses explícitos aquellos que se obtienen de aplicar el tipo de interés contractual del instrumento financiero.

f) Baja de activos financieros

Se da de baja un activo financiero o una parte del mismo cuando expiran o se han cedido los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del mismo, siendo necesario que se hayan transferido de manera sustancial los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad. En todo caso se dan de baja entre otros:

• Los activos financieros vendidos en firme o incondicionalmente.

• Las ventas de activos financieros con pacto de recompra por su valor razonable en la fecha de recompra.

• Los activos en los que concurre un deterioro notorio e irrecuperable de su inversión con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias.

Cuando un activo financiero se da de baja por las dos primeras razones indicadas anteriormente, la diferencia entre la contraprestación recibida deducidos los costes de transacción atribuibles, considerando cualquier nuevo activo obtenido menos cualquier pasivo asumido, y el valor en libros del activo financiero, determina la ganancia o la pérdida surgida al dar de baja dicho activo y se incluye en la cuenta de pérdidas y ganancias.

En el caso de que la Sociedad no ha cedido ni retenido sustancialmente los riesgos y beneficios, el activo financiero se da de baja cuando no se ha retenido el control del mismo, situación que se determina dependiendo de la capacidad de la Sociedad para transmitir dicho activo.

g) Pasivos financieros

La Sociedad reconoce un pasivo financiero en su balance cuando se convierte en parte obligada de un contrato o negocio jurídico conforme a las disposiciones del mismo.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Los instrumentos financieros emitidos, incurridos o asumidos por la Sociedad se clasifican como pasivos financieros, en su totalidad o en una de sus partes, siempre que, de acuerdo con su realidad económica, supongan para la Sociedad una obligación contractual, directa o indirecta, de entregar efectivo u otro activo financiero o de intercambiar activos o pasivos financieros con terceros en condiciones potencialmente desfavorables.

Los pasivos financieros se clasifican principalmente a efectos de su valoración como débitos y partidas a pagar.

h) Débitos y partidas a pagar

En esta categoría se incluyen los pasivos financieros por débitos por operaciones comerciales y no comerciales. Estos pasivos financieros se clasifican como pasivos corrientes salvo que la Sociedad tenga un derecho incondicional a diferir su liquidación durante al menos 12 meses después de la fecha del balance.

Estas deudas se reconocen inicialmente por su precio de adquisición que, salvo evidencia en contrario, equivale al valor razonable de la contraprestación recibida ajustado por los costes de transacción directamente atribuibles, registrándose posteriormente por su coste amortizado. Los intereses devengados se contabilizan en la cuenta de pérdidas y ganancias aplicando el método del tipo de interés efectivo.

No obstante, aquellas partidas cuyo importe se espera pagar en un plazo no superior a un año se valoran por su valor nominal siempre y cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo.

i) Baja del balance de pasivos financieros

La Sociedad da de baja un pasivo financiero cuando la obligación se ha extinguido. La diferencia entre el valor en libros del pasivo financiero o de la parte del mismo que se haya dado de baja y la contraprestación pagada incluidos los costes de transacción atribuibles y en la que se recoge, asimismo, cualquier activo cedido diferente de efectivo o pasivo asumido, se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.

j) Provisiones y pasivos contingentes

Se consideran provisiones las obligaciones actuales de la Sociedad, surgidas como consecuencia de sucesos pasados, que se encuentran claramente especificadas en cuanto a su naturaleza a la fecha de las cuentas anuales, pero resultan indeterminadas en cuanto a su importe o momento de cancelación, al vencimiento de las cuales y para cancelarlas, la Sociedad espera que deberá desprenderse de recursos que incorporan beneficios económicos. Dichas obligaciones pueden surgir por los aspectos siguientes:

• Una disposición legal o contractual.

• Una obligación implícita o tácita, cuyo nacimiento se sitúa en una expectativa válida creada por la Sociedad frente a terceros respecto de la asunción de ciertos tipos de responsabilidades. Tales expectativas se crean cuando la Sociedad acepta públicamente responsabilidades, se derivan de comportamientos pasados o de políticas empresariales de dominio público.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

• La evolución prácticamente segura de la regulación en determinados aspectos, en particular, proyectos normativos de los que la Sociedad no podrá sustraerse.

Son pasivos contingentes las obligaciones posibles de la Sociedad, surgidas como consecuencia de sucesos pasados, cuya existencia está condicionada a que ocurra o no uno o más eventos futuros independientes de la voluntad de la Sociedad. Los pasivos contingentes incluyen las obligaciones actuales de la Sociedad cuya cancelación no sea probable que origine una disminución de recursos que incorporan beneficios económicos o cuyo importe, en casos extremadamente raros, no pueda ser cuantificado con la suficiente fiabilidad.

Las provisiones y los pasivos contingentes se califican como probables cuando existe mayor verosimilitud de que ocurran que de lo contrario, posibles cuando existe menor verosimilitud de que ocurran que de lo contrario y remotos cuando su aparición es extremadamente rara.

La Sociedad incluye en las cuentas anuales todas las provisiones significativas con respecto a las cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que atender la obligación es mayor que de lo contrario. Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales sino que se informa sobre los mismos a no ser que se considere remota la posibilidad de que se produzca una salida de recursos que incorporen beneficios económicos.

Las provisiones se cuantifican teniendo en consideración la mejor información disponible sobre las consecuencias del suceso que las originan y son estimadas en cada cierre contable. Las mismas son utilizadas para afrontar las obligaciones específicas para las cuales fueron reconocidas, procediéndose a su reversión, total o parcial, cuando dichas obligaciones dejan de existir o disminuyen.

k) Patrimonio neto

Los instrumentos de patrimonio propio son las acciones que representan el capital.

La adquisición por parte de la Sociedad de sus propias acciones se registra en el patrimonio neto con signo negativo por el valor razonable de la contraprestación entregada. La amortización de las acciones propias da lugar a la reducción del capital por el importe del nominal de dichas acciones. La diferencia, positiva o negativa, entre la valoración y el nominal de las acciones se carga o abona, respectivamente, a cuentas de reservas.

Las diferencias obtenidas en la enajenación de acciones propias se registran en el patrimonio neto en cuentas de reservas.

Todos los gastos y costes de transacción inherentes a las operaciones con instrumentos de patrimonio propio se registran directamente contra el patrimonio neto como menores reservas, netos del efecto impositivo, a menos que se haya desistido de la transacción o se haya abandonado, en cuyo caso se imputarán a la cuenta de pérdidas y ganancias. El efecto impositivo correspondiente a estos gastos minora o aumenta los pasivos o activos por impuesto corriente.

l) Reconocimiento de ingresos y gastos

El gasto por la gestión, administración y representación satisfecho por la Sociedad a la Sociedad Gestora se reconoce en función de su devengo en la cuenta de pérdidas y ganancias, de acuerdo con el Contrato de Gestión suscrito entre ambas partes.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

m) Impuesto sobre Sociedades

El Impuesto sobre Sociedades se considera como un gasto, se registra en el epígrafe de Impuesto sobre beneficios de la cuenta de pérdidas y ganancias y está constituido por el gasto o ingreso por el impuesto corriente y el gasto o ingreso por el impuesto diferido. No obstante, se reconoce en el patrimonio neto el efecto impositivo relacionado con partidas que se registran directamente en el mismo.

El impuesto corriente se corresponde con la cantidad que satisface la Sociedad como consecuencia de las liquidaciones fiscales del Impuesto sobre Sociedades, una vez consideradas las deducciones, bonificaciones y pérdidas fiscales compensables de ejercicios anteriores y no teniendo en cuenta las retenciones y pagos a cuenta.

El gasto o ingreso por impuesto diferido se corresponde con el reconocimiento y la cancelación de los pasivos y activos por impuesto diferido que surgen de las diferencias temporarias originadas por la diferente valoración, contable y fiscal, de los elementos patrimoniales. Las diferencias temporarias imponibles, que dan lugar a mayores cantidades a pagar o menores cantidades a devolver en ejercicios futuros, se reconocen como pasivos por impuestos diferidos. Las diferencias temporarias deducibles, que dan lugar a menores cantidades a pagar o mayores cantidades a devolver en ejercicios futuros, y los créditos por deducciones y bonificaciones pendientes de aplicar fiscalmente, se reconocen como activos por impuestos diferidos. Se consideran diferencias temporarias las derivadas de las variaciones de valor imputadas en el patrimonio neto de los activos financieros considerados como disponibles para la venta.

El gasto o el ingreso por impuesto diferido se corresponden con el reconocimiento y la cancelación de los activos y pasivos por impuesto diferido. Estos incluyen las diferencias temporarias que se identifican como aquellos importes que se prevén pagaderos o recuperables derivados de las diferencias entre los importes en libros de los activos y pasivos y su valor fiscal, así como las bases imponibles negativas pendientes de compensación y los créditos por deducciones fiscales no aplicadas fiscalmente. Dichos importes se registran aplicando a la diferencia temporaria o crédito que corresponda el tipo de gravamen al que se espera recuperarlos o liquidarlos.

Los pasivos por impuestos diferidos se contabilizan siempre, mientras que los activos por impuestos diferidos se reconocen sólo en la medida en que resulte probable que la Sociedad disponga de ganancias fiscales futuras que permitan la aplicación de dichos activos. Este criterio también se aplica al reconocimiento de los derechos por compensación de pérdidas fiscales.

El artículo 55.1 del Texto Refundido de la Ley del Impuesto de Sociedades establece la exención del 99% de las rentas derivadas de la transmisión de valores de la participación en el capital de empresas o entidades a las que se refiere el artículo 2 de la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las Entidades de Capital Riesgo y de sus Sociedades Gestoras.

n) Transacciones en moneda extranjera

Las cuentas anuales de la Sociedad se presentan en euros, siendo el euro la moneda de presentación y funcional de la Sociedad.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

5. Gestión del riesgo

La Sociedad está expuesta a determinados riesgos financieros relativos a las inversiones en sociedades cotizadas y no cotizadas, objetivo fundamental de su actividad.

Estos riesgos financieros se gestionan mediante la limitación de concentración, el seguimiento de la evolución de las sociedades que forman parte de la cartera y la obtención, con anterioridad a la inversión, de informes de expertos independientes sobre las empresas objeto de la posible inversión.

La limitación de los riesgos financieros se efectúa en virtud de las políticas aprobadas al más alto nivel ejecutivo y conforme a las normas, políticas y procedimientos establecidos.

Dada la naturaleza de la actividad de la Sociedad y los riesgos financieros a los que se enfrenta, no se realiza cobertura de ningún tipo.

Los posibles riesgos relacionados con los instrumentos financieros utilizados por la Sociedad y la información relativa a los mismos se detallan a continuación:

a) Valor razonable de los instrumentos financieros

La Sociedad invierte en instrumentos de capital no cotizados por lo que no hay cotizaciones en mercados de los activos financieros en su balance. El control de riesgo de las inversiones en sociedades no cotizadas, se realiza fundamentalmente a través de la diversificación y el seguimiento continuado de las principales variables económicas que afectan a las sociedades que componen la cartera de sociedades no cotizadas. No obstante, se realizan controles antes de realizar inversiones en sociedades no cotizadas, como son la obtención de informes y dictámenes de expertos independientes sobre sociedades objeto de la posible inversión y de su entorno.

Como norma general para la obtención del valor razonable de los instrumentos financieros (participaciones en empresas y créditos participativos) se han seguido fundamentalmente los criterios que la EVCA (European Venture Capital Association) fija para la valoración de compañías que forman parte de la cartera de una sociedad de capital-riesgo, descritos en la Nota 4.b.iii).

Dadas las incertidumbres inherentes a cualquier proceso de valoración, la EVCA recomienda, en sus principios de valoración a los usuarios de dichos principios, que extremen la prudencia en sus valoraciones.

b) Riesgo de crédito

El riesgo de crédito se origina en la posibilidad de pérdida derivada del incumplimiento total o parcial de las obligaciones de los deudores de la Sociedad o contrapartidas de sus obligaciones financieras con la misma. Dada la operativa de la Sociedad, el riesgo de crédito está representado fundamentalmente por los derechos de crédito otorgados por los préstamos participativos que figuran en el activo del balance de situación, cuya estimación se realiza atendiendo al valor razonable de los mismos descritos anteriormente. Los límites individuales de crédito son fijados por el Consejo de Administración de la Sociedad.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

c) Riesgo de liquidez

Con el fin de asegurar la liquidez y poder atender todos los compromisos de pago que se derivan de su actividad, la Sociedad dispone de la tesorería y los activos líquidos equivalentes que muestra su balance, tal y como se recoge en la Nota 8.

d) Riesgo de tipos de interés

El riesgo de tipos de interés se deriva, fundamentalmente, de los préstamos participativos que la Sociedad ha concedido a sociedades participadas. El detalle de estos préstamos por año de vencimiento se incluye en la Nota 7.

e) Riesgo operacional

Por su actividad y su estructura interna, la Sociedad no está expuesta a riesgos significativos como consecuencia de la ocurrencia de sucesos inesperados o fallos relacionados con la operativa interna.

6. Inversiones financieras a largo plazo

El desglose del epígrafe de Inversiones financieras a largo plazo es el siguiente:

		Euros
	2014	2013
Instrumentos de patrimonio	11.562.941,67	11.114.361,28
De entidades objeto de capital riesgo De otras entidades	- 11.562.941,67	- 11.114.361,28
Préstamos y créditos a empresas	614.691,11	558.807,97
	12.177.632,78	11.673.169,25

La totalidad de los activos financieros incluidos en este epígrafe se han clasificado como Activos financieros disponibles para la venta, habiendo sido obtenido su valor razonable conforme a lo recogido en la Nota 4.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

El desglose de este epígrafe al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es el siguiente:

				Euros
	Inversiones Financieras	Ajustes por valoración	Provisiones por deterioro	31 de diciembre de 2014 Total
Acciones no cotizadas De empresas objeto de capital riesgo Otras	- - -	- - -	- - -	- - -
Acciones cotizadas De empresas objeto de capital riesgo Otras	- - -	- - -	- - -	- - -
Préstamos y créditos a empresas	614.691,11	-	-	614.691,11
Instituciones de Inversión colectiva	-	-	-	-
Entidades de Capital Riesgo	8.111.116,62	3.451.825,05	-	11.562.941,67
Nacionales Extranjeras	- 8.111.116,62	- 3.451.825,05	- -	- 11.562.941,67
	8.725.807,73	3.451.825,05	-	12.177.632,78
				Euros 31 de diciembre de 2013
	Inversiones	Ajustes por	Provisiones por
	Financieras	valoración	deterioro	Total
Acciones no cotizadas De empresas objeto de capital riesgo Otras	- - -	- - -	- - -	- - -
Acciones cotizadas De empresas objeto de capital riesgo Otras	- - -	- - -	- - -	- - -
Préstamos y créditos a empresas	558.807,97	-	-	558.807,97
Instituciones de Inversión colectiva	-	-	-	-
Entidades de Capital Riesgo	10.120.102,52	994.258,76	-	11.114.361,28
Nacionales Extranjeras	- 10.120.102,52	- 994.258,76	- -	- 11.114.361,28
	10.678.910,49	994.258,76	-	11.673.169,25

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

El detalle y movimiento por cada una de las inversiones clasificadas en este epígrafe durante los ejercicios 2014 y 2013 es el siguiente:

						Euros
31.12.2013	Altas	Bajas	Variación valor razonable			31.12.2014
						-
						-
-	-	-	-	-	-	-
558.807,97	-	-	-	-	55.883,14	614.691,11
11.114.361,28				-		- 11.562.941,67
11.673.169,25				-		55.883,14 12.177.632,78
Gescoop. Monetario Dinámico., F.I.	- -	- -	- -	- - -(3.003.244,66)3.451.825,05 -(3.003.244,66)3.451.825,05	Correcciones por deterioro - -	Intereses devengados - -

				Variación valor Correcciones Intereses
	31.12.2012	Altas	Bajas	razonable	por deterioro	devengados	31.12.2013
Acciones no cotizadas						-
United Wineries Holdings, S.A.	-	-	-	-	-		-
Acciones cotizadas						-
Nicolás Correa, S.A.	1.096.627,68			-(4.914.829,33) (15.666,11) 3.833.867,76			-
Instituciones de Inversión Colectiva
Gescoop. Monetario Dinámico., F.I.	-	-	-	-	-	-	-
Préstamos y créditos a empresas
Seguribérica	558.807,97	-	-	-	-	-	558.807,97
Entidades de capital riesgo
Electra Partners Club 2007, LP	8.230.330,841.889.771,68			- 994.258,76	-		- 11.114.361,28
	9.885.766,491.889.771,68(4.914.829,33) 978.592,65 3.833.867,76						- 11.673.169,25

La diferencia entre el importe que se recoge en el epígrafe de "Ajustes por valoración en patrimonio neto-Activos financieros Disponibles para la venta" y el recogido en el cuadro anterior como variación del valor razonable al 31 de diciembre de 2014, se corresponde con el efecto impositivo de las plusvalías resultantes de la valoración realizada, el cual asciende a 7.792,17 euros. Este importe ha sido registrado en el epígrafe de "Pasivos por impuestos diferidos". Al 31 de diciembre de 2013, la diferencia recogida se correspondí con el efecto impositivo de las minusvalías resultantes de la valoración, el cual ascendía a 2.563,30 euros. Este importe se registró en el epígrafe de "Activos por impuestos diferidos".

United Wineries Holdings, S.A.

En relación con la inversión en United Wineries Holdings, S.A., la Sociedad mantiene una posición minoritaria (8% del capital social). Esta posición minoritaria, junto con las diferencias existentes con la dirección y los gestores de la Sociedad, los acuerdos de distribución de dividendos de esta sociedad que han sido impugnados por Dinamia y otros accionistas, y el hecho de no disponer de información actualizada que se considere fiable sobre la evolución de los negocios de United Wineries Holdings, S.A., han llevado a los Administradores de la Sociedad a concluir que la recuperabilidad del importe invertido a la fecha tiene un alto grado de incertidumbre y por lo tanto se contabilizó en ejercicios anteriores, en la cuenta de pérdidas y ganancias, en el epígrafe de Deterioros y pérdidas de inversiones financieras, el deterioro de esta inversión.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Nicolás Correa, S.A.

Durante los meses de septiembre y octubre de 2013 la Sociedad procedió a la venta en el mercado secundario de las 1.566.583 acciones de Nicolás Correa que mantenía en cartera. El importe de la venta neto de comisiones y cánones ascendió a 2.231.520,65 euros. Como consecuencia de esta venta la sociedad procedió a registrar en su cuenta de resultados una pérdida por importe de 2.683.308,68 y un ingreso por el exceso de corrección por deterioro por importe de 3.833.867,76 euros. Adjuntamos a continuación un resumen de la operación realizada:

						Datos en miles de euros
Desinversión	Número de acciones	Importe de venta	Coste de adquisición	Minusvalía	Exceso de provisión	Resultado contable Plusvalía
Nicolás Correa TOTAL	1.566.583	2.232	4.915	(2.683)	3.834	1.151 1.151

Segur Ibérica S.A.

Con fecha 7 de septiembre de 2011 y como consecuencia de los acuerdos de venta de la participación que la Sociedad tenía en Segur Ibérica S.A. y Hortus Mundi S.L., Dinamia mantiene un préstamo hasta la actualidad en Grupo Segur que asciende a 558.807,97 euros, que durante el ejercicio 2014 ha devengado unos intereses de 55.883,14 euros. El vencimiento de este préstamo viene determinado en las cláusulas del contrato de préstamo.

Electra Partners Club 2007, Lp

Durante el ejercicio 2014 Dinamia ha recibido las tres primeras distribuciones del Fondo por un importe total de 2.423.046,27 libras esterlinas (3.003.244,66 euros), equivalentes al 25% del importe contribuido en el Fondo hasta la fecha.

Tras estas distribuciones el importe neto aportado por Dinamia ha sido de 7.381.811,14 libras esterlinas (equivalentes a 8.960.934,33 euros). El periodo de inversión para nuevas operaciones ya ha finalizado.

Durante el ejercicio 2013 Dinamia realizó una aportación al fondo Electra Partners Club 2007, Lp por importe de 1.589.104,41 libras esterlinas. El contravalor en euros de esta aportación ha sido de 1.889.771,68 euros. La aportación se realizó el día 27 de marzo de 2013 para la adquisición de una participación en UBM Data Services y el pago de los gastos del fondo.

La sociedad tiene un compromiso de inversión en Electra Partners Club 2007, Lp de 10 millones de libras esterlinas, del cual a 31 de diciembre de 2014 se ha atendido el 98% (98% a 31 de diciembre de 2013). No obstante, tras las distribuciones realizadas, el importe que podría ser solicitado por Electra Partners Club 2007, Lp asciende a 1.130 miles de libras (1.451 miles de euros) puesto que las distribuciones por encima del importe aportado son susceptibles de ser nuevamente aportadas para inversiones complementarias de compañías en cartera y para gastos hasta la fecha de la terminación del fondo. El fondo termina en el 10º aniversario, esto es, el 7 de mayo de 2018, y podría extenderse otros dos años.

Electra Partners Club 2007, Lp es la única inversión denominada en moneda extranjera.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Electra Partners Club 2007 Lp es un fondo de capital riesgo gestionado por Electra Partners LLP. Asimismo, uno de los accionistas significativos de Dinamia es Electra Private Equity Partners 1995, entidad de capital riesgo gestionada, a su vez, por Electra Partners LLP, la misma entidad que gestiona el Electra Partners Club 2007, Lp.

El desglose por entidad del valor inicial y los ajustes de valoración del epígrafe de Inversiones financieras a largo plazo - Instrumentos de patrimonio, que corresponde a inversiones en Activos financieros disponibles para la venta, es el siguiente:

	Euros
	2014	2013
Acciones cotizadas
Nicolás Correa, S.A.	-	-
Valor inicial	-	-
Ajustes por valoración y valoración	-	-
Entidades de Capital Riesgo
Electra Partners Club 2007, LP	11.562.941,67	11.114.361,28
Valor inicial	8.960.934,33	11.964.178,99
Ajustes por valoración	2.602.007,34	(849.817,71)
Acciones no Cotizadas
United Wineries Holdings, S.A.	-	-
Valor inicial	4.069.406,07	4.069.406,07
Ajustes por valoración y deterioro	(4.069.406,07)	(4.069.406,07)
	11.562.941,67	11.114.361,28

7. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo

El desglose del epígrafe de Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo es el siguiente:

		Euros
	2014	2013
Instrumentos de patrimonio	39.076.808,48	43.971.834,30
De entidades objeto de capital riesgo De otras entidades	39.076.808,48 -	43.971.834,30 -
Préstamos y créditos a empresas	43.572.992,54	54.995.685,32
	82.649.801,02	98.967.519,62

La totalidad de los activos financieros incluidos en este epígrafe están denominados en euros.

Los préstamos y créditos concedidos a empresas asociadas tienen vencimientos entre 2014 y 2041.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

a) Instrumentos de patrimonio

La cartera de inversiones en empresas asociadas a largo plazo se compone al 31 de diciembre de 2014 y 2013 de 13 y 17 inversiones respectivamente, en sociedades no cotizadas. De acuerdo con la norma 9ª de la Circular 11/2008, la Sociedad ha clasificado dichas inversiones entre capital inicio y capital desarrollo. El detalle de dicha clasificación se recoge en el Anexo 1.

El criterio de valoración de estas inversiones financieras no cotizadas se resume en la Nota 4.

El detalle y movimiento de este epígrafe del balance de situación es como sigue:

				Euros
	31.12.2013	Altas(*)	Bajas(*)	31.12.2014
Valores no cotizados	107.655.209,68	6.251.830,50	(23.316.504,50)	90.590.535,68
Deterioro de inversiones	(63.683.375,38)	-	12.169.648,18	(51.513.727,20)
	43.971.834,30	6.251.830,50	( 11.146.856,32)	39.076.808,48
	31.12.2012	Altas	Bajas	31.12.2013
Valores no cotizados	88.229.016,19	20.310.710,61	(884.517,12)	107.655.209,68
Deterioro de inversiones	(63.705.557,07)	(862.335,43)	884.517,12	(63.683.375,38)
	24.523.459,12	19.448.375,18	-	43.971.834,30

(*) El cuadro anterior incluye traspasos entre las sociedades del Grupo Tryo por importe de 4.310.826,18 euros.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

El detalle y movimiento durante 2014 de la cartera de valores no cotizados y de la provisión por deterioro de cada una de las participaciones no cotizadas se muestra a continuación:

				Euros
	31.12.2013	Altas	Bajas	31.12.2014
Alcad, S.L	9.847.496,00	-	-	9.847.496,00
Colegios Laude, S.L.	4.015.960,00	-	( 4.015.960,00)	-
Colegios Laude II, S.L.	369.471,00	-	-	369.471,00
The Beauty Bell Chain, S.L.	13.523.177,05	-	-	13.523.177,05
Xanit Health Care Management, S.L	8.153.688,18	-	( 8.153.688,18)	-
High Tech Hotels & Resorts, S.A.	10.446.831,96	-	-	10.446.831,96
Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.L.	4.208.750,00	-	-	4.208.750,00
MBA Incorporado, SL	15.533.124,22	-	-	15.533.124,22
Lata Lux Parent Holding S.a.r.L.	77.092,64	-	( 77.092,64)	-
Tamsi Spain, S.L.	7.718.392,50	-	( 6.758.937,50)	959.455,00
Cardomana Servicios y Gestiones, S.L.	3.604.336,69	1.191.800,25	-	4.796.136,94
Global Abbasi, S.L.	11.500.202,56	-	-	11.500.202,56
Tryo Communication Technologies, S.L.	5.648.740,00	742.644,10	-	6.391.384,10
Rymsa, S.L.	4.310.826,18	-	( 4.310.826,18)	-
Tryo Aerospace, S.L.	742,50	1.464.287,76	-	1.465.030,26
Rymsa RF, S.L.	742,50	2.846.538,42	-	2.847.280,92
Salto Systems, S.A.	8.695.635,70	6.559,97	-	8.702.195,67
Total Inversión	107.655.209,68	6.251.830,50	(23.316.504,50)	90.590.535,68
	31.12.2013	Altas	Bajas	31.12.2014
Alcad, S.L	( 9.847.496,00)	-	-	( 9.847.496,00)
Colegios Laude, SL	( 4.015.960,00)	-	4.015.960,00	-
Colegios Laude II, SL	( 369.471,00)	-	-	( 369.471,00)
High Tech Hotels & Resorts, S.L.	( 10.446.831,96)	-	-	( 10.446.831,96)
The Beauty Bell Chain, SL	( 13.523.177,05)	-	-	( 13.523.177,05)
Xanit Health Care Management, S.L	( 8.153.688,18)	-	8.153.688,18	-
Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.L.	( 4.208.750,00)	-	-	( 4.208.750,00)
MBA Incorporado, S.L.	( 13.118.001,19)	-	-	( 13.118.001,19)
Total Correcciones por deterioro	( 63.683.375,38)	-	12.169.648,18	( 51.513.727,20)
Total Instrumentos de Patrimonio - De entidades
objeto capital riesgo	43.971.834,30	6.251.830,50	(11.146.856,32)	39.076.808,48

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

El detalle y movimiento durante 2013 de la cartera de valores no cotizados y de la provisión por deterioro de cada una de las participaciones no cotizadas se muestra a continuación:

				Euros
	31.12.2012	Altas	Bajas	31.12.2013
Alcad, S.L	9.847.496,00	-	-	9.847.496,00
Colegios Laude, S.L.	4.015.960,00	-	-	4.015.960,00
Colegios Laude II, S.L.	369.471,00	-	-	369.471,00
The Beauty Bell Chain, S.L.	13.409.789,70	113.387,35	-	13.523.177,05
Xanit Health Care Management, S.L	8.153.688,18	-	-	8.153.688,18
High Tech Hotels & Resorts, S.A.	11.331.349,08	-	(884.517,12)	10.446.831,96
Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.L.	4.208.750,00	-	-	4.208.750,00
MBA Incorporado, SL	15.533.124,22	-	-	15.533.124,22
Lata Lux Parent Holding S.a.r.L.	77.092,64	-	-	77.092,64
Tryo Communication Technologies, S.L.	5.648.740,00	-	-	5.648.740,00
Rymsa, S.L.	4.310.826,18	-	-	4.310.826,18
Tamsi Spain, S.L.	7.718.392,50	-	-	7.718.392,50
Cardomana Servicios y Gestiones, S.L.	3.604.336,69	-	-	3.604.336,69
Global Abbasi, S.L.	-	11.500.202,56	-	11.500.202,56
Tryo Aerospace, S.L.	-	742,50	-	742,50
Rymsa RF, S.L.	-	742,50	-	742,50
Salto Systems, S.A.	-	8.695.635,70	-	8.695.635,70
Total Inversión	88.229.016,19	20.310.710,61	(884.517,12)	107.655.209,68
	31.12.2012	Altas	Bajas	31.12.2013
Alcad, S.L	(9.847.496,00)	-	-	(9.847.496,00)
Colegios Laude, SL	(4.015.960,00)	-	-	(4.015.960,00)
Colegios Laude II, SL	(369.471,00)	-	-	(369.471,00)
High Tech Hotels & Resorts, S.L.	(11.331.349,08)	-	884.517,12	(10.446.831,96)
The Beauty Bell Chain, SL	(13.409.789,70)	(113.387,35)	-	(13.523.177,05)
Xanit Health Care Management, S.L	(8.153.688,18)	-	-	(8.153.688,18)
Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.L.	(4.208.750,00)	-	-	(4.208.750,00)
MBA Incorporado, S.L.	(12.369.053,11)	(748.948,08)	-	(12.369.053,11)
Total Correcciones por deterioro	(63.705.557,07)	(862.335,43)	884.517,12	(63.683.375,38)
Total Instrumentos de Patrimonio - De entidades
objeto capital riesgo	24.523.459,12	19.448.375,18	-	43.971.834,30

En el Anexo 1 adjunto, se incluye el detalle del domicilio social, actividad y auditor de las sociedades participadas al 31 de diciembre de 2014 y 2013.

En el Anexo 2 adjunto, se incluye el detalle del porcentaje de participación y de los fondos propios de las sociedades participadas al 31 de diciembre de 2014 y 2013.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Durante el ejercicio 2014 se han producido los siguientes movimientos en inversiones en empresas del grupo y asociadas:

• Durante el primer trimestre de 2014, tras cumplirse el plazo y las condiciones establecidas en el contrato de compraventa de la compañía ZIV Aplicaciones y Tecnología, S.L., se ha liberado a favor de Dinamia un importe de 907 miles de euros del total de 972 miles de euros que se mantenían en una cuenta escrow para responder de posibles contingencias que pudieran surgir tras la compraventa. De esta forma se incrementa el retorno de la exitosa operación de desinversión en ZIV Aplicaciones y Tecnología, que ya supuso una plusvalía para Dinamia de 27.889 miles de euros.
• El día 14 de marzo de 2014 la Comisión Europea anunció la aprobación de la venta de la compañía participada por Dinamia a través de la sociedad holding Lata Lux Holding Parent S.à r.l., Mivisa Envases, S.A.U., al industrial Crown Holdings, Inc. La aprobación de la operación por parte de la Comisión estaba sujeta a ciertos compromisos y condiciones, incluyendo la firma de acuerdos de venta de ciertas fábricas de Crown en España y de Mivisa en Horst (Holanda) a uno o varios compradores. La formalización de la compraventa, y por tanto la desinversión, se produjo finalmente el día 23 de abril de 2014 por un importe para Dinamia de 14.352.358,13 euros. En su conjunto, el ingreso total de la operación de Mivisa para Dinamia ha sido de 19.774 miles de euros lo que supone una tasa interna de retorno (TIR) del 37,8% y multiplicar por 2,4 veces la inversión realizada.
• Con fecha 27 de marzo de 2014, Dinamia acudió a una ampliación de capital en Cardomana Servicios y Gestiones, S.L. para dotar de fondos a la compañía de cara a: (i) pagar el precio condicionado según establecen los acuerdos de compraventa de la participación en Grupo Secuoya y (ii) financiar el crecimiento del Grupo Secuoya vía adquisiciones. El importe aportado por Dinamia ascendió a 1.191.800,25 euros, 8.517 euros de capital social y 1.183.283,25 euros de prima de emisión.
• El día 16 de mayo de 2014, Dinamia, junto con el resto de accionistas de TRYO, realizó una aportación adicional de fondos a la compañía mediante una ampliación de capital, con el objetivo de financiar la adquisición del 100% de la compañía Mier Comunicaciones. Mier es una compañía con base en Barcelona que completa la cartera de productos de las divisiones Espacio y Broadcasting. El importe aportado por Dinamia ascendió a 742.644,10 euros.
• El 30 de mayo se ha formalizado y completado la compraventa del 100% de la compañía participada por Dinamia, Colegios Laude, S.L. (en adelante "Laude") al fondo de inversión International Schools Partnership (ISP), especializado en el sector educativo.

Dinamia ha vendido la totalidad de las participaciones que ostentaba en Laude y que suponían el 49,3% del capital social, así como los préstamos participativos que le tenía otorgados, por un importe de 3.150.455,77 miles de euros, de los que 875.000,00 euros serán cobrados de forma aplazada. Asimismo se ha pactado un pago adicional variable de hasta 875.000,00 euros condicionado a determinados eventos, que podría incrementar el precio percibido por Dinamia en la venta. La Sociedad considera que existen dudas razonables sobre el cobro total de los importes adicionales y ha procedido a realizar una provisión por importe de 875.000 euros.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

• El día 9 de julio 2014 se formalizó y completó la venta de la compañía participada por Dinamia, Xanit Health Care Management S.L. (en adelante "Grupo Xanit"), al grupo sanitario español Vithas. Dinamia ha vendido la totalidad de las participaciones que ostentaba en Grupo Xanit y que suponían el 33,7% del capital social, así como los préstamos participativos que le tenía otorgados. El importe total obtenido por Dinamia en la desinversión de Grupo Xanit ha ascendido a 24.077.170,44 euros. Adicionalmente la Sociedad ha cobrado un importe de 677.673,00 euros mantenidos en una cuenta escrow que Dinamia recibirá en función del cumplimiento de determinadas condiciones acordadas en el acuerdo de compraventa. Este importe ha sido provisionado en su totalidad debido a las dudas razonables de que finalmente se den las condiciones que permitan su cobro.
• Con fecha 28 de julio de 2014 Tamsi Spain, S.L., sociedad propietaria del 100% de las acciones de Estacionamientos y Servicios, S.A.U. (en adelante "EYSA") y en la que Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. cuenta con una participación del 25%, ha procedido a la distribución de un dividendo con cargo a prima de asunción. Como consecuencia de esta operación, Dinamia ha recibido un importe total de 6.758.937,50 de euros y recupera el 50% de su inversión inicial. Esta distribución ha sido posible tras haber completado una emisión de un bono de 75 millones de euros en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF), la de mayor importe realizada hasta la fecha en este mercado.
• El día 3 de diciembre de 2014 la compañía participada por Dinamia, Colegios Laude II S.L., ha formalizado y completado la compraventa del 100% de la compañía Colegios Laude UK Ltd. (en adelante "Laude UK"), propietaria a su vez del colegio Bredon School, basado en Gloucestershire, Tewkesbury (Inglaterra). Colegios Laude II, S.L. ha vendido la totalidad de las participaciones que ostentaba en Laude UK, y que suponen el 100% del capital social de la misma, y ha cancelado los préstamos participativos que tenía otorgados por un importe aproximado conjunto de 3,4 millones de libras (en torno a 4,2 millones de euros). Próximamente se procederá a distribuir a los accionistas de Colegios Laude II, S.L. el importe obtenido en la venta de Laude UK, una vez deducidos los gastos de la transacción, habiéndose valorado esta participación sobre la base de la caja en la sociedad menos los mencionados gastos. Dinamia es propietaria de un 49,3% de Colegios Laude II, S.L. Esta operación, junto con la venta del 100% del perímetro español (Colegios Laude, S.L.) el 30 de mayo de 2014, implica la desinversión total de Dinamia en Colegios Laude.

Las principales operaciones en las participadas realizadas durante el ejercicio 2013 por la Sociedad se resumen a continuación:

• Con fecha 31 de enero de 2013 Dinamia Capital Privado S.C.R., S.A., junto con otras entidades de capital riesgo gestionadas por Nmás1 Capital Privado S.G.E.C.R., S.A., completó la adquisición del 100% del capital social de Global Abbasi, S.L., sociedad instrumental a través de la cual ha ejecutado su inversión en Probos – Plásticos, S.A. ("Grupo Probos"). Dinamia así adquirió de forma indirecta el 24,29% de la participación accionarial del Grupo Probos invirtiendo 10.650.202,56 euros. El Grupo Probos, con sede en Mindelo (Portugal), es el tercer fabricante mundial de cantos plásticos para la industria del mueble y comercializa sus productos en más de cincuenta países. El grupo cuenta con dos plantas productivas en Portugal y Brasil y presencia comercial directa en México, Reino Unido y Alemania.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

• Con fecha 3 de abril de 2013 Dinamia realizó una aportación adicional en Global Abbasi, S.L. por un importe de 850.000,00 euros para incrementar su participación en Probos – Plásticos, S.A. Como resultado de esta nueva aportación, Dinamia alcanza de forma indirecta el 24,34% del capital social de Probos – Plásticos, S.A.
• El día 30 de septiembre Dinamia realizó un pago como consecuencia de la liquidación de las contingencias garantizadas a los inversores de The Beauty Bell Chain, S.L. que entraron en el accionariado de la sociedad en la ampliación de capital de 2008 por importe de 113.387,35 euros.

Adicionalmente, en la misma fecha Dinamia registró una corrección por deterioro en The Beauty Bell Chain, S.L. por importe de 113.387,35 euros para ajustar el valor en libros a la valoración calculada por la Sociedad a esa fecha.

• Durante el último trimestre de 2013, Dinamia vendió su participación en las compañías Hoteles Tecnológicos 2010 y Mysibek Investments que formaban parte de la inversión en High Tech por un importe de 868.693,02 euros. La inversión realizada en 2010 ascendió a 884.517,12 euros.
• El día 30 de diciembre de 2013 Dinamia Capital Privado S.C.R., S.A. adquirió el 5,50% del capital social de Salto Systems, S.L., invirtiendo 8,695 millones de euros (sin incluir los gastos derivados de la transacción). La operación se ha instrumentado mediante la compra de autocartera de Salto, quedando el equipo directivo (fundadores de Salto) como accionistas mayoritarios. Salto, con sede en Oiartzun (País Vasco), es el quinto fabricante mundial de productos de sistemas de control de accesos basados principalmente en cerraduras electrónicas. El grupo exporta más del 90% de la cifra de negocio en los más de 90 países en los que está presente.
• En el ejercicio 2013 registraron correcciones por deterioro de la inversión en MBA para ajustar el valor en libros a la valoración calculada por la Sociedad al cierre de cada trimestre.
• Durante el último trimestre de 2013 se registró la baja parcial por importe de 884.517,12 euros de las correcciones por deterioro de High Tech, como consecuencia de la venta de Hoteles Tecnológicos 2010 y Mysibek Investments.

b) Préstamos y créditos a empresas

Dentro de este epígrafe se incluyen los préstamos participativos concedidos a las empresas asociadas incluidas en el apartado anterior:

	Euros
	2014	2013
Préstamos participativos
A empresas objeto de capital riesgo
Nominal	32.983.906,68	68.469.794,06
Intereses Devengados	36.830.655,80	42.415.151,47
Deterioro	(26.241.569,94)	(55.889.260,22)
	43.572.992,54	54.995.685,31

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

El movimiento del epígrafe de Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo - Préstamos y créditos a empresas se resume a continuación:

	2014	2013
Saldo al inicio del ejercicio	54.995.685,32	50.181.064,16
Altas de nominales de los préstamos participativos	406.451,00	609.677,00
Bajas de nominales de los préstamos participativos	( 35.821.841,83)	(3.705.740,66)
Altas de intereses devengados por los préstamos	8.628.824,45	8.616.961,70
Bajas de intereses devengados acumulados por los préstamos	( 14.283.816,67)	(2.009.986,00)
Altas Deterioro	( 3.558.589,30)	(4.266.953,34)
Bajas Deterioro	33.206.279,57	5.570.662,46
Saldo al final del ejercicio	43.572.992,54	54.995.685,31

El día 17 de enero de 2014, Dinamia junto con el resto de socios de Xanit Healthcare Management, S.L., han realizado una aportación adicional a la compañía para financiar la segunda parte de la adquisición del 100% de la compañía Croasa,. El importe desembolsado por Dinamia ha ascendido a 406 miles de euros formalizado como préstamo participativo.

Tras la venta de Colegios Laude, S.L., Xanit Health Care Management, S.L. y Lata Lux Parent Holding S.a.r.l. se ha procedido a dar de baja los préstamos concedidos a estas sociedades.

Las inversiones en sociedades participadas mediante préstamos constituidos durante el ejercicio 2013 fueron las siguientes:

• El día 9 de abril de 2013 Lata Lux Parent Holding S.a.r.l., sociedad propietaria del 100% de las acciones de Grupo Mivisa, ha procedido a la amortización parcial de los préstamos otorgados por sus accionistas (Dinamia, N+1 Private Equity Fund II, The Blackstone Group y equipo directivo), así como a la liquidación de los intereses devengados hasta la fecha. Dinamia ha recibido un importe total de 5.692.154,00 euros.
• El día 27 de junio de 2013, Dinamia junto con el resto de socios de Xanit ha realizado una aportación a la compañía para financiar de la adquisición del 100% de la compañía Croasa, centro privado líder en oncología con una posición de mercado privilegiada en la ciudad de Málaga. El importe desembolsado por Dinamia ha ascendido a 609.677,00 euros.

Todas las operaciones de Préstamos y créditos a empresas se han realizado en euros.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

El detalle de los préstamos concedidos a las sociedades participadas y su movimiento durante el periodo comprendido entre el 31 de diciembre de 2014 y 2013 es el siguiente:

					Euros
	31.12.2013	Altas	Bajas	Intereses devengados pendientes de cobro	31.12.2014
The Beauty Bell Chain, S.L. Grupo Gestión Integral Novolux	8.574.564,17	-	-	3.558.589,30	12.133.153,47
Internacional, S.L.	13.986.696,78	-	-	-	13.986.696,78
Colegios Laude, S.L.	21.552.922,02	-	( 21.552.922,02)	-	-
Xanit Health Care Management S.L	23.021.849,44	406.451,00	( 23.428.300,44)	-	-
MBA Incorporado, S.L.	29.607.965,38	-	-	3.923.704,86	33.531.670,24
Colegios Laude II, S.L.	1.588.626,81	-	-	70.496,55	1.659.123,36
Lata Lux Parent Holding S.a.r.L.	4.971.478,14	-	( 5.124.436,04)	152.957,90	0,00
Tamsi Spain, S.L.	7.580.842,80	-	-	923.075,84	8.503.918,64
Total préstamos participativos	110.884.945,54	406.451,00	( 50.105.658,50)	8.628.824,45	69.814.562,49
				Deterioro intereses devengados pendientes de
	31.12.2013	Altas	Bajas	cobro	31.12.2014
The Beauty Bell Chain, S.L.	( 8.574.564,16)	-		- ( 3.558.589,30)	( 12.133.153,46)
Colegios Laude, S.L.	( 18.046.369,78)	-	18.046.369,78	-	-
Colegios Laude II, S.L. Grupo Gestión Integral Novolux	( 1.588.626,81)	-	1.466.907,10	-	( 121.719,71)
Internacional, S.L.	( 13.986.696,78)	-	-	-	( 13.986.696,78)
Xanit Health Care Management S.L	( 13.693.002,69)	-	13.693.002,69	-	-
Total correcciones de valor por
deterioro	( 55.889.260,22)	-		33.206.279,57 ( 3.558.589,30)	( 26.241.569,95)

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

					Euros
				Intereses devengados
	31.12.2012	Altas	Bajas	pendientes de cobro	31.12.2013
The Beauty Bell Chain, S.L. Grupo Gestión Integral Novolux	5.557.690,49	-	(23.572,66)	3.040.446,34	8.574.564,17
Internacional, S.L.	13.986.696,78	-	-	-	13.986.696,78
Colegios Laude, S.L.	21.552.922,02	-	-	-	21.552.922,02
Xanit Health Care Management S.L	22.412.172,44	609.677,00	-	-	23.021.849,44
MBA Incorporado, S.L.	26.131.768,77	-	-	3.476.196,61	29.607.965,38
Colegios Laude II, S.L.	1.588.626,81	-	-	-	1.588.626,81
Lata Lux Parent Holding S.a.r.L.	9.711.101,93	-	(5.422.444,54)	682.820,75	4.971.478,14
Tamsi Spain, S.L.	6.433.054,26	-	-	1.147.788,54	7.580.842,80
Total préstamos participativos	107.374.033,50	609.677,00	(5.446.017,20)	8.347.252,24	110.884.945,54
				Deterioro intereses
				devengados
	31.12.2012	Altas	Bajas	pendientes de cobro	31.12.2013
The Beauty Bell Chain, S.L.	(5.534.117,82)	-	-	(3.040.446,34)	(8.574.564,16)
Colegios Laude, S.L.	(16.819.862,78)	(1.226.507,00)	-	-	(18.046.369,78)
Colegios Laude II, S.L.	(1.588.626,81)	-	-	-	(1.588.626,81)
Grupo Gestión Integral Novolux
Internacional, S.L.	(13.986.696,78)	-	-	-	(13.986.696,78)
Xanit Health Care Management S.L	(19.263.665,15)	-	5.570.662,46	-	(13.693.002,69)
Total correcciones de valor por deterioro	(57.192.969,34)	(1.226.507,00)	5.570.662,46	(3.040.446,34)	(55.889.260,22)
Total préstamos y créditos a
empresas	50.181.064,16	(616.830,00)	(124.645,26)	5.306.805,90	54.995.685,32

El movimiento de la provisión por pérdidas por deterioro de valor del epígrafe de Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo - Préstamos y créditos a empresas se resume a continuación:

	Euros
	2014	2013
Saldo al inicio del ejercicio	(55.889.260,22)	(57.192.969,34)
Dotaciones de pérdidas por deterioro	(3.558.589,30)	(4.266.953,34)
Baja de pérdidas por deterioro	33.206.279,57	5.570.662,46
Traspasos	-	-
Otros	-	-
	(26.241.569,95)	(55.889.260,22)

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

El desglose por entidad del valor de las Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo es el siguiente a 31 de diciembre de 2013 y 2012:

	Instrumentos de patrimonio		Préstamos y créditos a empresas
	2014	2013	2014	2013
High Tech Hotels & Resorts, S.A.	-	-	-	-
Inversión	10.446.831,96	10.446.831,96	-	-
Deterioro inversión	(10.446.831,96)	(10.446.831,96)	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-
The Beauty Bell Chain, S.L.	-	-	-	-
Inversión	13.523.177,05	13.523.177,05	1.592.512,76	1.592.512,76
Deterioro inversión	(13.523.177,05)	(13.523.177,05)	(1.592.512,76)	(1.592.512,76)
Intereses devengados acumulados			10.540.640,70	6.982.051,40
Deterioro de intereses acumulados			(10.540.640,70)	(6.982.051,40)
Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.L.	-	-	-	-
Inversión	4.208.750,00	4.208.750,00	7.816.250,00	7.816.250,00
Deterioro inversión	(4.208.750,00)	(4.208.750,00)	(7.816.250,00)	(7.816.250,00)
Intereses devengados acumulados			6.170.446,78	6.170.446,78
Deterioro de intereses acumulados			(6.170.446,78)	(6.170.446,78)
Colegios Laude, S.L.	-	-	-	3.506.552,24
Inversión	-	4.015.960,00	-	13.047.863,40
Deterioro inversión	-	(4.015.960,00)	-	(13.047.863,40)
Intereses devengados acumulados			-	8.505.058,62
Deterioro de intereses acumulados			-	(4.998.506,38)
Xanit Health Care Management, S.L.	-	-	-	9.328.846,75
Inversión	-	8.153.688,18	-	17.809.515,96
Deterioro inversión	-	(8.153.688,18)	-	(8.480.669,21)
Intereses devengados acumulados			-	5.212.333,48
Deterioro de intereses acumulados			-	(5.212.333,48)
Alcad, S.L.	-	-	-	-
Inversión	9.847.496,00	9.847.496,00	-	-
Deterioro inversión	(9.847.496,00)	(9.847.496,00)	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-
Colegios Laude II	-	-	1.537.403,65	1.537.403,65
Inversión	369.471,00	369.471,00	1.108.374,98	1.108.374,98

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Deterioro inversión	(369.471,00)	(369.471,00)	-	-
Intereses devengados acumulados			550.748,38	550.748,38
Deterioro de intereses acumulados			(121.719,71)	(121.719,71)
MBA Incorporado, S.L.	2.415.123,03	2.415.123,03	33.531.670,24	29.607.965,38
Inversión	15.533.124,22	15.533.124,22	16.732.873,72	16.732.873,72
Deterioro inversión	(13.118.001,19)	(13.118.001,19)	-	-
Intereses devengados acumulados			16.798.796,52	12.875.091,66
Deterioro de intereses acumulados			-	-
Lata Lux Parent Holding S.a.r.L.	-	77.092,64	-	4.971.478,14
Inversión	-	77.092,64	-	4.628.508,02
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			-	342.970,12
Deterioro de intereses acumulados			-	-
Tamsi Spain, S.L.	959.455,00	7.718.392,50	8.503.918,64	7.580.842,80
Inversión	959.455,00	7.718.392,50	5.733.895,22	5.733.895,22
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			2.770.023,42	1.846.947,58
Deterioro de intereses acumulados			-	-
Cardomana Servicios y Gestiones, S.L.	4.796.136,94	3.604.336,69	-	-
Inversión	4.796.136,94	3.604.336,69	-	-
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-
Global Abbasi, S.L.	11.500.202,56	11.500.202,56	-	-
Inversión	11.500.202,56	11.500.202,56	-	-
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-
Salto Systems, S.A.	8.702.195,67	8.695.635,70	-	-
Inversión	8.702.195,67	8.695.635,70	-	-
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Grupo TRYO

Tryo Communication Technologies, S.L.	6.391.384,10	5.648.740,00	-	-
Inversión	6.391.384,10	5.648.740,00	-	-
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-
Rymsa, S.L.	-	4.310.826,18	-	-
Inversión	-	4.310.826,18	-	-
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-
Tryo Aerospace, S.L.	1.465.030,26	742,50	-	-
Inversión	1.465.030,26	742,50	-	-
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-
Rymsa RF, S.L.	2.847.280,92	742,50	-	-
Inversión	2.847.280,92	742,50	-	-
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-
Subtotal GRUPO TRYO	10.703.695,28	9.961.051,18	-	-
TOTAL	39.076.808,48	43.971.834,30	43.572.992,53	54.995.685,31

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Los importes de las "Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo – Préstamos y créditos a empresas" con un vencimiento determinado o determinable clasificadas por año de vencimiento son los siguientes (nominales):

					Año de vencimiento
				Años
	2015	2016	2017	posteriores	Total
Préstamos y créditos a empresas	-	24.549.123,72	14.346.560,30	6.842.270,20	45.737.954,22
Valores representativos de	-	-	-	-	-
Derivados	-	-	-	-	-
Otros activos financieros	-	-	-	-	-
	0,00	24.549.123,72	14.346.560,30	6.842.270,20	45.737.954,22

Las plusvalías y minusvalías se corresponden con las de las participaciones de la Sociedad de acuerdo con el siguiente detalle:

		Euros
	2014	2013
Tamsi Spain, S.L.	7.209.936,09	5.074.766,59
Grupo TRYO	8.984.875,8	3.713.003,52
Salto Systems, S.A.	1.053.352,23	-
Cardomana Servicios y Gestiones, S.L.	1.682.864,26	-
Global Abbasi, S.L.	4.570.313,33	-
Lata Lux Parent Holding S.a.r.L.	-	8.990.970,06
Total Plusvalías (Minusvalías) latentes brutas	23.501.341,71	17.778.740,17
Efecto Impositivo	(70.504,03)	(53.336,22)
Total Plusvalías (Minusvalías) latentes Netas	23.430.837,68	17.725.403,95

Los criterios seguidos por la Sociedad para determinar el deterioro durante 2014 y 2013 de las participaciones no cotizadas en capital y préstamos participativos son los que se describen en la Nota 4 de la Memoria y, en particular los indicados en los párrafos siguientes. En este punto cabe indicar que, para la determinación del deterioro, se realiza la valoración de cada inversión a la fecha y generalmente, se utiliza el método de múltiplos, tomando el menor entre el múltiplo de compra o promedio de múltiplo de comparables.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

En el siguiente cuadro se incluye la cuantificación de la diferencia que supone la aplicación de los distintos métodos de valoración utilizados por la Sociedad respecto a la utilización del valor teórico contable para las entidades participadas a 31 de diciembre de 2014 y 2013:

						2014
						Miles de euros
	Porcentaje	Total	Valor			Valoración
	de	Patrimonio	Teórico	Valoración		Préstamo
Sociedad participada	participación	Neto	Contable	Equity	Diferencia	Participativo
High Tech Hotels & Resorts, S.A.	26,00%	(35.965)	(9.351)	-	-	-
The Beauty Bell Chain, S.L.	14,35%	(181.315)	(26.019)	-	-	-
Grupo Gestión Integral Novolux
Internacional S.L.	48,54%	(16.401)	(7.961)	-	-	-
Colegios Laude II, S.L.	49,27%	424	209	-	-	1.537
Alcad, S.L.	37,68%	n/d	n/d	-	-	-
MBA Incorporado, S.L.	36,91%	74.785	27.603	2.415	25.188	33.531
TRYO	24,57%	60.684	14.910	19.689	(4.779)	-
Tamsi Spain, S.A.	25,00%	6.087	1.522	8.183	(6.661)	8.491
Cardomana Servicios y Gestiones, S.L.	25,00%	n/d	n/d	6.479	n/d	-
Global Abbasi, S.L.	24,34%	41.147	10.015	16.071	(6.055)	-
Salto Systems, S.A.	5,50%	41.902	2.305	9.756	(7.451)	-

						2013
						Miles de euros
		Total	Valor			Valoración
	Porcentaje de	Patrimonio	Teórico	Valoración		Préstamo
Sociedad participada	participación	Neto	Contable	Equity	Diferencia	Participativo
High Tech Hotels & Resorts, S.A.	26,00%	(35.299)	(9.178)	-	-	-
The Beauty Bell Chain, S.L.	14,35%	(164.581)	(23.617)	-	-	-
Grupo Gestión Integral Novolux
Internacional S.L.	48,54%	(12.006)	(5.828)	-	-	-
Colegios Laude, S.L.	49,27%	(25.194)	(12.413)	-	-	3.232
Colegios Laude II, S.L.	49,27%	(410)	(202)	-	-	275
Alcad, S.L.	37,68%	(10.820)	(4.077)	-	-	-
Xanit Health Care Management, S.L.	33,71%	(25.144)	(8.476)	-	-	9.329
MBA Incorporado, S.L.	36,91%	74.787	27.604	2.529	25.074	30.148
Lata Lux Parent Holding S.a.r.l.	2,60%	147.558	3.837	8.902	(5.066)	5.137
Grupo TRYO	24,57%	51.508	12.656	13.700	(1.044)	-
Tamsi Spain, S.A.	25,00%	32.189	8.047	12.785	(4.738)	7.589
Cardomana Servicios y Gestiones, S.L.	25,00%	n/d	n/d	3.604	n/d	-
Global Abbasi, S.L.	24,34%	36.017	8.767	11.500	(2.734)	-
Salto Systems, S.A.	5,50%	34.417	1.893	8.872	(6.979)	-

High Tech Hotels & Resorts, S.L.

a) Descripción de la compañía

High Tech Hotels & Resorts, S.A. es una cadena hotelera centrada en el segmento de tres y cuatro estrellas y enfocada a clientes de negocios y turísticos de ciudad. En la actualidad cuenta con treinta y un establecimientos operativos. La principal ubicación es Madrid (veinte activos), contando con presencia en las principales capitales de provincia. En el momento de adquisición de la compañía, High Tech contaba únicamente con cuatro hoteles operativos.

La estrategia de la compañía es crear una cadena líder en un segmento por consolidar que en estos momentos está altamente fragmentado y caracterizado por una gestión familiar y con poco reconocimiento de marca.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

b) Situación de la compañía

Durante el ejercicio 2014 las ventas han aumentado un 2% respecto del mismo periodo del ejercicio anterior (+5% en términos comparables). El EBITDA aumentó un 34% gracias a una progresiva mejora tanto de la ocupación como de los precios medios así como a una adecuada gestión de los costes operativos. Adicionalmente, la progresiva recuperación económica de España se está traduciendo en un aumento en el número de turistas extranjeros (+7,1% respecto 2013). La plaza hotelera de Madrid (donde se ubican 20 de los 31 establecimientos), ha mostrado una mejor evolución que el resto de España, con un crecimiento en número de turistas de +7,5%.

Este aumento de la demanda internacional, unido a una paulatina recuperación de la demanda interna por la mejora en el consumo, se ha traducido en unos mejores niveles tanto de ocupación como de precio medio.

A comienzos del mes de Julio la compañía completó el proceso de renegociación de sus compromisos bancarios. Dicha refinanciación permite, por un lado dotar a la compañía de una mayor flexibilidad en sus repagos (gran parte de la deuda se ha renegociado bullet a 2018) así como establecer un mecanismo de reequilibrio de los fondos propios a efectos mercantiles (al convertirse parte de la deuda senior en préstamo participativo).

Las condiciones finalmente pactadas en dicha refinanciación en la que los bancos prestamistas mantienen la totalidad de sus derechos de crédito sobre la base de la novación de los instrumentos financieros anteriores, provocan que la expectativa de recuperación de la inversión en Dinamia sea altamente incierta.

A lo largo del 2015, la compañía continuará trabajando en recuperar los niveles históricos de precios y ocupación a través de mecanismos de revenue management, desarrollando fórmulas que permitan continuar con el proceso de expansión del grupo mediante la apertura selectiva de nuevos hoteles y el cierre de hoteles con pérdidas operativas recurrentes.

c) Valoración de la compañía

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa al alcanzar más del 20% del capital social. La inversión se ha valorado aplicando múltiplo de compra, por ser inferior al múltiplo de compañías cotizadas comparables, sobre la información financiera de la participada a cierre de cada ejercicio, obteniendo la siguiente valoración:

	Instrumentos de patrimonio		Préstamos y créditos a empresas
	2014	2013	2014	2013
High Tech Hotels & Resorts, S.A.	-	-	-	-
Inversión	10.446.831,96	10.446.831,96	-	-
Deterioro inversión	(10.446.831,96)	(10.446.831,96)	-	-
Intereses devengados acumulados	-	-	-	-
Deterioro de intereses acumulados	-	-	-	-

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

The Beauty Bell Chain, S.L.

a) Descripción de la compañía

Bodybell es, con sus más de 300 tiendas en el territorio nacional (bajo las enseñas Bodybell y Juteco), una de las principales cadenas del denominado canal de Droguería y Perfumería Moderna en España. Las actividades del grupo incluyen el comercio al por menor de artículos de perfumería, cosmética y droguería, así como el comercio al por mayor de productos de droguería y perfumería de consumo.

b) Situación de la compañía

En términos de ingresos, la compañía ha continuado ganando cuota de mercado sobre la base de la integración de la cadena de 35 perfumerías de Gala, adquirida en 2013. Esta integración ha permitido compensar la caída en ventas a mismo perímetro comparable que ha experimentado el resto de la cadena (ventas likefor-like).

Bodybell ha sufrido sin embargo una fuerte caída del margen, provocada fundamentalmente en el segmento del selectivo por los competidores que tratan de ganar cuota de mercado sobre la base de bajadas de precios. La compañía no ha sido capaz de compensar esta presión de margen con la incorporación de las nuevas tiendas de Gala, lo que ha provocado una caída significativa del EBITDA hasta los 4,7 millones de euros.

Pese a los malos resultados del ejercicio, la compañía continúa siendo un activo sólido y uno de los actores principales del mercado en el proceso de consolidación del mismo. Es mayoritariamente un negocio de distribución detallista, cuya evolución está muy vinculada al consumo. Por consiguiente la compañía espera ser uno de los competidores que experimente una mayor recuperación de resultados una vez se supere la actual crisis económica.

Con respecto a las expectativas de 2015, a priori no se espera un cambio sustancial frente a 2014. Bodybell está llevando a cabo sin embargo un proceso de reorganización estratégica, el cual espera que derive en una mejora de resultados en el año.

Debido a los resultados experimentados, la compañía se encuentra en proceso de renegociación de sus obligaciones financieras con el objetivo de adecuarlas a la situación de mercado.

c) Valoración de la compañía

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por tener con ésta una vinculación duradera y una participación en ella destinada a contribuir a su actividad. La inversión se ha valorado aplicando múltiplo de compra, por ser inferior al múltiplo de compañías cotizadas comparables, sobre la información financiera de la participada a cierre de cada ejercicio, obteniendo la siguiente valoración:

	Instrumentos de patrimonio		Préstamos y créditos a empresas
	2014	2013	2014	2013
The Beauty Bell Chain, S.L.	-	-	-	-
Inversión	13.523.177,05	13.523.177,05	1.592.512,76	1.592.512,76
Deterioro inversión	(13.523.177,05)	(13.523.177,05)	(1.592.512,76)	(1.592.512,76)
Intereses devengados acumulados			10.540.640,70	6.982.051,40
Deterioro de intereses acumulados			(10.540.640,70)	(6.982.051,40)

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Grupo Gestión Integral Novolux Internacional S.L.

a) Descripción de la compañía

Grupo Novolux es una compañía que ofrece todo tipo de soluciones técnicas y decorativas en el campo de la iluminación. La compañía es líder en el mercado español y portugués en productos de iluminación exterior y desde 2010 está también presente en el segmento de soluciones de interior.

Las principales marcas de Novolux especializadas en iluminación exterior (Cristher y Dopo) gozan de un histórico reconocimiento en el mercado por su calidad, funcionalidad y diseño y constituyen una referencia para instaladores, electricistas y almacenes de material eléctrico, que son los canales de venta tradicionales de la compañía. Adicionalmente, Novolux cuenta con la gama más extensa del mercado en cuanto a materiales, tipos de electrificación y acabados y ofrece una agilidad logística al cliente difícil de igualar.

Desde septiembre de 2012, Grupo Novolux concentra las actividades de fabricación, logística, administración, comercial, técnico y marketing en unas nuevas instalaciones de más de 8.000m2 en Santa Perpetua de Mogoda (Barcelona).

b) Situación de la compañía

Grupo Novolux obtuvo unas ventas en 2014 de €7,9 millones, representando una subida del 4% respecto al año anterior. Se trata del primer incremento de ventas desde el comienzo de la crisis en 2008. En términos de EBITDA, la compañía alcanzará €0,6 millones, con un incremento del 9% respecto a 2013.

Este incremento viene motivado principalmente por la ligera mejora del mercado doméstico (mayor dinamismo en la promoción inmobiliaria y reducción del stock de viviendas) y la mayor actividad de los grandes grupos de distribución eléctrica, principales clientes de la compañía. Este crecimiento no es todavía homogéneo geográficamente, muy centrado en las áreas costeras.

Por otro lado, las ventas internacionales continúan sin crecer al ritmo previsto, materializándose en pedidos de poco volumen para proyectos muy concretos.

En términos de EBITDA, la compañía cerró el ejercicio en €0,6 millones, un 9% por encima del ejercicio anterior y en línea con el presupuesto. A pesar de los mayores gastos asociados al proyecto de internacionalización, la compañía ha incrementado el EBITDA gracias a las mayores ventas nacionales (con márgenes brutos en línea con los históricos) y al control de la estructura de costes.

Por último, la compañía ha conseguido reducir la deuda en 2014 en más de €0,4 millones, gracias al alto ratio de coinversión EBITDA caja (inversiones en CAPEX y capital circulante muy reducidas).

En cuanto a las perspectivas de negocio para el 2015, la compañía espera continuar la tendencia del 2014 para el mercado local, con ligeros crecimientos motivados por el posicionamiento líder de la compañía en el segmento exterior-residencial. Las grandes cuentas que han sobrevivido a la crisis han centralizado sus proveedores, siendo Novolux proveedor referente en su nicho. En relación al mercado exterior, la compañía continuará destinando importantes recursos en 2015,

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

tanto económicos (asistencia a ferias, catálogos, viajes) como humanos (nuevos Export Managers han sido contratados con responsabilidades por área geográfica), lo cual se espera contribuya a un crecimiento de las ventas fuera de España.

c) Valoración de la compañía

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa al alcanzar más del 20% del capital social. La inversión se ha valorado aplicando múltiplo de compra, por ser inferior al múltiplo de compañías cotizadas comparables, sobre la información financiera de la participada a cierre de cada ejercicio, obteniendo la siguiente valoración:

	Instrumentos de patrimonio		Préstamos y créditos a empresas
	2014	2013	2014	2013
Grupo Gestión Integral Novolux
Internacional, S.L.	-	-	-	-
Inversión	4.208.750,00	4.208.750,00	7.816.250,00	7.816.250,00
Deterioro inversión	(4.208.750,00)	(4.208.750,00)	(7.816.250,00)	(7.816.250,00)
Intereses devengados acumulados			10.540.640,70	6.170.446,78
Deterioro de intereses acumulados			(10.540.640,70)	(6.170.446,78)

Colegios Laude S.L. y Colegios Laude II, S.L

Colegios Laude II, S.L. ha vendido la totalidad de las participaciones que ostentaba en Laude UK, y que suponen el 100% del capital social de la misma, y ha cancelado los préstamos participativos que tenía otorgados por un importe aproximado conjunto de 3,4 millones de libras (en torno a 4,2 millones de euros). Próximamente se procederá a distribuir a los accionistas de Colegios Laude II, S.L. el importe obtenido en la venta de Laude UK, una vez deducidos los gastos de la transacción. Dinamia es propietaria de un 49,3% de Colegios Laude II, S.L. Esta operación, junto con la venta del 100% del perímetro español (Colegios Laude, S.L.) el 30 de mayo de 2014, implica la desinversión total de Dinamia en Colegios Laude.

Alcad, S.L.

a) Descripción de la compañía

Fundada en 1988, la actividad de Alcad engloba desde la investigación, el diseño y la fabricación, hasta la puesta en el mercado de productos de alta frecuencia destinados a la recepción y distribución de señales de televisión digital y analógica en edificios residenciales (Alta Frecuencia). En 2001, las actividades se incrementaron con el desarrollo de la línea de porteros y videoporteros e intercomunicación (Control de Accesos), permitiendo entrar en este mercado aprovechando las sinergias en comercialización y la alta capilaridad en el territorio español.

La compañía tiene un importante departamento de I+D, el cual realiza un desarrollo continuo de nuevos productos (comunicación, domótica, etc.). En este sentido, en el año 2008, se incorporó una línea de negocio relacionada con el sector sanitario y hotelero (llamada Soluciones), dando muestras del continuo avance de la compañía en términos de I+D.

b) Situación de la compañía

La compañía ha presentado concurso de acreedores en 2014.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

c) Valoración de la compañía

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa al alcanzar más del 20% del capital social. La compañía se encuentra en proceso de concurso de liquidación. No se espera que Dinamia pueda recuperar total o parcialmente su inversión.

	Instrumentos de patrimonio		Préstamos y créditos a empresas
	2014	2013	2014	2013
Alcad, S.L.	-	-	-	-
Inversión	9.847.496,00	9.847.496,00	-	-
Deterioro inversión	(9.847.496,00)	(9.847.496,00)	-	-
Intereses devengados acumulados	-	-	-	-
Deterioro de intereses acumulados	-	-	-	-

MBA Incorporado, S.L.

a) Descripción de la compañía

MBA es el cuarto distribuidor de productos ortopédicos en España con una cuota de mercado del 15%. Adicionalmente, es el único operador independiente con presencia significativa en el mercado europeo, operando en España, Bélgica, Italia, Portugal y Reino Unido.

El grupo está especializado en prótesis de rodilla, cadera, columna, fijación interna y externa, distribuidos bajo su propia marca. Además, MBA tiene una línea de negocio especializada en productos biológicos complementarios a su actividad principal bajo la marca BIOSER. Los clientes del grupo son, principalmente, hospitales públicos, aunque también distribuye sus productos a aseguradoras privadas y particulares.

b) Situación de la compañía

Las ventas de MBA 2014 se ha mantenido en línea con los datos reportados en 2013 (-2%).

El mercado nacional continúa viéndose afectado por la disminución del número de cirugías iniciado en el segundo semestre de 2010, con el consecuente incremento de las listas de espera. En 2014 se ha experimentado un ligero repunte de la actividad que debería continuar a lo largo de los próximos años. A pesar de una coyuntura desfavorable, la compañía está incrementando sus volúmenes de actividad y su cuota de mercado.

Por otro lado, en 2014 se confirma la estabilización de los precios tras unos años de presión extraordinaria debido al contexto macroeconómico desfavorable. La compañía espera que esta tendencia se mantenga a lo largo de los próximos años. El negocio belga, principal mercado de la compañía fuera de la Península Ibérica, continúa evolucionando de forma positiva. La buena acogida de los nuevos productos en Bélgica ha permitido impulsar el crecimiento de la filial en 2014 hasta llegar a representar el 22% de la facturación total del grupo; si bien se espera que durante el 2015 se acentúe la presión en precios en los productos de columna. El equipo directivo de MBA continúa trabajando en la introducción de nuevas familias de producto en Bélgica, Italia y Reino Unido, con lo que espera poder paliar los efectos negativos de dicho ajuste.

En lo que respecta al desapalancamiento, las medidas introducidas por el Gobierno para erradicar la morosidad de la Administración Pública han tenido un efecto positivo en 2014. En el mes de

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

febrero, la compañía obtuvo un cobro extraordinario de 18 millones de euros vinculado a dicho plan. El equipo directivo de MBA estima que todavía hay potencial de mejora en los niveles de circulante, por lo que la compañía espera continuar con la reducción de los niveles de apalancamiento a lo largo de los próximos meses.

c) Valoración de la compañía

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa al alcanzar más del 20% del capital social. La participación se ha valorado aplicando múltiplo de compra sobre los resultados normalizados, por ser inferior al múltiplo de compañías comparables cotizadas, sobre la información financiera de la participada a cierre de cada ejercicio obteniendo la siguiente valoración:

	Instrumentos de patrimonio		Préstamos y créditos a empresas
	2014	2013	2014	2013
MBA Incorporado, S.L.	2.415.123,03	2.415.123,03	33.531.670,24	29.607.965,38
Inversión	15.533.124,22	15.533.124,22	16.732.873,72	16.732.873,72
Deterioro inversión	(13.118.001,19)	(13.118.001,19)	-	-
Intereses devengados acumulados			16.798.796,52	12.875.091,66
Deterioro de intereses acumulados			-	-

Radiación y Microondas, S.A. y Tryo Technologies, S.L. – Grupo Tryo

a) Descripción del proyecto

El proyecto está basado en la adquisición a corporación IBV de 2 compañías dedicadas al sector de los componentes y equipamiento electrónico con el objetivo final de integrar en una única compañía (Grupo TRYO) 3 líneas de negocio y conseguir un Grupo dedicado al diseño, fabricación de sistemas y componentes electrónicos, con un alto componente de tecnología, con posiciones de liderazgo global en mercados profesionales, globales, de nicho y en crecimiento.

Las compañías adquiridas son:

• Teltronic (Radiocomunicaciones): se dedica a la fabricación de equipos y sistemas electrónicos para sistemas de radio profesional, como por ejemplo bomberos y policía. Desde el año 2013 con la adquisición de Scati (videovigilancia) se ha formado el grupo TRYO Security.
• Rymsa (antenas y componentes para telecomunicaciones): diseña, fabrica y distribuye antenas para la industria de telecomunicaciones. Tiene a su vez 2 líneas de negocio:
• o Broadcast-Defensa & Radar: fabricación de sistemas radiantes y equipos pasivos para la difusión de señales de radio y TV (Broadcasting), así como antenas de radar de control de tráfico aéreo y otros sistemas (Defensa&Radar).
• o Equipamiento para satélites: diseña, fabrica y suministra antenas de alta tecnología y componentes pasivos embarcados en satélites.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Descripción del mercado

El Grupo opera en 3 mercados diferentes:

• 1) Mercado de radiocomunicaciones, con un tamaño de mercado de de 700 € Mn bajo el estándar TETRA y 600 € Mn adicionales bajo el standard americano APCO P-25
• 2) Broadcast-Defensa & Radar:
• Broadcasting: Mercado global, de un tamaño de alrededor de € 250 M, con una demanda estable, pero diferente en cada país.
• Defense & Radar: El principal mercado es el de radares y pedestales para navegación.
• 3) Equipamiento para satélites, el mercado europeo de satélites se estima entre 900 -1000 € Mn y el mercado global asciende a 5.300 € Mn

Fundamentos de la inversión

• Fuerte presencia internacional
• Excelente equipo directivo
• Tecnología diferenciadora y flexibilidad en el proceso de la producción que permite la "customización" del producto y genera altas barreras de entrada
• Reconocida imagen de marca. Fundamental para los clientes debido a la primacía de la fiabilidad sobre el precio
• Clientes con tamaño relevante y fuerte componente institucional
• Compañía líder en sus nichos de actividad a nivel mundial
• Posibilidad de desarrollo tanto orgánico como inorgánico
• b) Situación de la compañía

El año 2014 ha sido un año de crecimiento importante para Grupo TRYO, habiendo incrementado sus ventas un 36% y EBITDA un 35% (16 y 20% sin tener en cuenta la adquisición de Mier). El nivel de apalancamiento se ha visto incrementado como consecuencia de la adquisición.

El principal hito del año ha sido la adquisición en el mes de febrero de de Mier Comunicaciones, empresa con sede central en Barcelona y con una tradición industrial de 50 años. Mier Comunicaciones tiene dos áreas de negocio:

• (i) La División de Transmisión, dedicada al diseño, producción e instalación de equipos profesionales para la radiodifusión de TV, Radio Digital y DTT
• (ii) La División de Espacio es responsable del diseño y producción de equipamiento para comunicaciones satélite en el segmento terrestre y en el segmento de vuelo. Ambas divisiones son complementarias tanto a nivel de clientes, como a nivel de mercados y portfolio de productos con las áreas de negocio de Espacio y Broadcast de Grupo TRYO. La adquisición ha sido financiada con aportación de capital de todos los socios y recursos de Grupo TRYO.

Para el año 2015 se espera que la compañía incremente ventas y EBITDA de manera significativa, además de reducir los niveles de apalancamiento.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

c) Valoración de la compañía

La Sociedad ha clasificado estas inversiones como inversiones en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa. La participación se ha valorado aplicando múltiplo de compra, por ser inferior al múltiplo de compañías comparables cotizadas, sobre la información financiera de la participada a cada cierre del ejercicio obteniendo la siguiente valoración:

	Instrumentos de patrimonio 2014	2013	Préstamos y créditos a empresas 2014 2013
Rymsa, S.L.	-	4.310.826,18	-	-
Inversión	-	4.310.826,18	-	-
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-
Tryo Communication Technologies, S.L.	6.391.384,10	5.648.740,40	-	-
Inversión	6.391.384,10	5.648.740,40	-	-
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-
Tryo Aerospace, S.L.	1.465.030,26	742,50	-	-
Inversión	1.465.030,26	742,50	-	-
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-
Rymsa RF, S.A.	2.847.280,92	742,50	-	-
Inversión	2.847.280,92	742,50	-	-
Deterioro inversión	2.847.280,92	742,50	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-

Tamsi Spain, S.L.

a) Descripción de la compañía

Dinamia invierte a través de Tamsi Spain, S.A en EYSA. EYSA, adquirida en 2011 al grupo FCC, es una de las compañías líderes en el sector de aparcamientos en España. Con una facturación superior a los 60 millones de euros, EYSA gestiona actualmente más de 128.000 plazas de aparcamiento en más de 60 ciudades.

Su principal actividad es la gestión, explotación y mantenimiento de estacionamientos regulados en superficie ("on-street" / ORA), actividad que representa más del 80% de su volumen de negocio. Adicionalmente la compañía gestiona aparcamientos en estructura ("off-street"), servicios municipales de grúa y depósito de vehículos, así como otras soluciones de movilidad en las ciudades.

EYSA, con una cuota del mercado de aproximadamente el 25%, es el operador líder en el segmento de la ORA en España.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

b) Situación de la compañía

La facturación de EYSA en 2014 se ha incrementado un 22% con respecto al mismo periodo de 2013 como consecuencia del impacto anualizado de la adquisición de SCI (operador de referencia en el mercado de gestión de sanciones y otros tributos para ayuntamientos) en el mes de septiembre. El crecimiento de la compañía en el año, excluyendo dicha adquisición, hubiera sido del 4%.

En el conjunto de 2014 la compañía ha logrado incrementar el número de plazas bajo gestión en algo más de 5.400 plazas hasta superar las 133.500. Esto se ha conseguido gracias a la ampliación de plazas en Madrid y la adjudicación de nueve nuevos contratos que han aportado cerca de 7.500 plazas nuevas a la cartera gestionada por EYSA. Esto ha permitido más que compensar la pérdida de tres contratos en el año que representaban un total de 1.900 plazas.

En lo que respecta al negocio de aparcamientos en estructura, EYSA ha sido adjudicataria en el mes de junio de la gestión del aparcamiento del Hospital de Valladolid. Desde el punto de vista de la deuda, EYSA completó la emisión del mayor bono MARF (Mercado Alternativo de la Renta Fija) hasta la fecha por un importe de 75 millones de euros. La operación se firmó y desembolsó en el mes de julio y permitió refinanciar el balance y repartir un dividendo de 27 millones de euros. Como consecuencia de dicho dividendo, Dinamia recuperó 6,7 millones de euros.

En 2015 EYSA prevé continuar presentándose a aquellas licitaciones que salgan a concurso. Adicionalmente, el equipo continúa analizando posibilidades de internacionalización del negocio y está estudiando diversas oportunidades de adquisición para crecer tanto en el segmento de aparcamientos como de otros servicios relacionados con la movilidad en las ciudades.

c) Valoración de la compañía

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa. La participación se ha valorado aplicando múltiplo de compra, por ser inferior al múltiplo de compañías comparables cotizadas, sobre la información financiera de la participada a cierre del ejercicio obteniendo la siguiente valoración:

	Instrumentos de patrimonio		Préstamos y créditos a empresas
	2014	2013	2014	2013
Tamsi Spain, S.L.	959.455,00	7.718.392,50	8.503.918,64	7.580.842,80
Inversión	959.455,00	7.718.392,50	5.733.895,22	5.733.895,22
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			2.770.023,42	1.846.947,58
Deterioro de intereses acumulados			-	-

Cardomana Servicios y Gestiones, S.L.

a) Descripción de la compañía

Dinamia invierte a través de Cardomana Servicios y Gestiones, S.L. en Grupo Secuoya con una participación indirecta del 13,75%. Grupo Secuoya es una empresa de comunicación presente en toda la cadena de valor del negocio audiovisual. El grupo está integrado por compañías consolidadas en sus sectores y está presente en toda España con centros de producción en las principales ciudades. Las principales líneas de actividad de la compañía son:

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

• Servicios Audiovisuales. Prestación de servicios integrales de gestión de delegaciones para informativos y programas y servicios ocasionales de medios técnicos y humanos para televisiones y productoras.
• Contenidos. Producción de todos los formatos de contenidos entre los que destacan: contenidos de actualidad, entretenimiento, docu-shows, "low cost" enfocados al mercado de las TDT, "branded content", series prime time y documentales.
• Marketing. Comunicación integral para las empresas y gestión de la presencia y visibilidad de los clientes en los medios audiovisuales.
• b) Situación de la compañía

El año 2014 ha sido un año de consolidación del mercado español así como de inicio de las actividades internacionales.

Consolidación del mercado español.

En el mes de Abril de 2014, Secuoya ha realizado la compra del 55% del capital social de la sociedad Bienvenido Gil, S.L. ('BGL"), compañía de larga trayectoria y especializada en el diseño y ejecución de proyectos audiovisuales de alto valor añadido y amplio perfil de innovación. La compañía es también especialista en Ia externalización de proyectos de ingeniería audiovisual, externalizaciones de de proyectos específicos de broadcast (Radio TV de Aragón y Radio TV de Baleares), así como la distribución y suministro de equipamientos.

Internacionalización.

En el año 2014, se han establecido las bases de la expansión internacional, habiendo conseguido implantarse la compañía en Perú (se ha cerrado la adquisición Imizu (55%), se ha procedido a la apertura de Secuoya USA con sede social en Miami, se ha alcanzado un acuerdo con la productora chilena Fábula para establecerse en el mercado chileno y se han iniciado las actividades en Colombia.

El Grupo espera tener un importante crecimiento en 2015, tanto a nivel de ventas como de EBITDA, prueba de lo anterior ha sido la adjudicación en enero de 2015 de la gestión indirecta de la televisión pública murciana, contrato que abarca desde emisión de programas, informativos a la comercialización de la publicidad, contrato valorado en c.1€ millón de ventas mensuales.

c) Valoración de la compañía

La Sociedad ha clasificado estas inversiones como inversiones en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa. Considerando la evolución positiva de la Sociedad, la participación se mantiene valorada a los niveles de 30 de septiembre de 2014 al no haber publicado los resultados de Diciembre de 2014.

	Instrumentos de patrimonio		Préstamos y créditos a empresas
	2014	2013	2014	2013
Cardomana Servicios y Gestiones, S.L.	4.796.136,94	3.604.336,69	-	-
Inversión	4.796.136,94	3.604.336,69	-	-
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Global Abbasi, S.L.

a) Descripción de la compañía

Dinamia invierte a través de Global Abbasi, S.L. en Probos Plásticos. Probos, fundada en 1977, es el tercer fabricante mundial de cantos plásticos encolados para la industria del mueble. Sus productos se fabrican a partir de PVC, ABS o PP, que tras un proceso de extrusión mediante tecnología propia, se convierten en cantos plásticos.

El grupo distribuye sus productos bajo la marca Proadec en más de cincuenta países a través una red de distribución propia y acuerdos comerciales con terceros. Actualmente, cerca del 90% de sus ventas se realizaron fuera de la Península Ibérica.

La compañía cuenta con un fuerte posicionamiento en países emergentes como Brasil, México, Colombia o Rusia, que han sido el principal motor del crecimiento del grupo en estos últimos años. En 2013, el 47% de las ventas se realizaron en Latinoamérica.

Sus instalaciones productivas están situadas en Mindelo (Portugal) y en Curitiba (Brasil). Adicionalmente, Probos cuenta con presencia comercial directa en México (donde adquirió a su distribuidor mexicano Chapacinta), Reino Unido y Alemania.

b) Situación de la compañía

Durante 2014, las ventas de Probos crecieron un 5% con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, alcanzando los 65,6 millones de Euros. El crecimiento ha venido impulsado por el buen comportamiento de los países emergentes y por la buena evolución del mercado ibérico.

En 2014 el EBITDA alcanzó 11,8 millones de Euros, un 24% más respecto a junio 2013. La positiva evolución de los niveles de rentabilidad ha venido acompañada de una redefinición de las políticas comerciales y el establecimiento de medidas enfocadas a ganar eficiencia en el control de costes. La compañía sigue mostrando una sólida capacidad de generación de caja.

A lo largo de los primeros meses de 2014 se han puesto en marcha las inversiones acometidas en la fábrica de Brasil con el objetivo de incrementar la capacidad de producción local. Esta inversión está permitiendo mejorar el nivel de servicio y mitigar parcialmente el efecto negativo del tipo de cambio Euro / Real brasileño.

Adicionalmente, el equipo directivo continúa centrando sus esfuerzos en (i) mantener el ritmo de crecimiento de los últimos años, (ii) aumentar los niveles de eficiencia y de producción local en Brasil y; (iii) mejorar la eficiencia operativa que permita mejorar los niveles de rentabilidad del grupo y la gestión del circulante.

c) Valoración de la compañía

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa. La participación se ha valorado aplicando múltiplo de compra, por ser inferior al múltiplo de compañías comparables cotizadas, sobre la información financiera de la participada a cierre del ejercicio obteniendo la siguiente valoración:

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

	Instrumentos de patrimonio		Préstamos y créditos a empresas
	2014	2013	2014	2013
Global Abbasi, S.L.	11.500.202,56	11.500.202,56	-	-
Inversión	11.500.202,56	11.500.202,56	-	-
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados			-	-
Deterioro de intereses acumulados			-	-

Salto Systems, S.A.

a) Descripción de la compañía

Fundada en 1999, Salto se dedica al diseño y fabricación de productos para el mercado de control de accesos, estando especializada en el subsector de cerraduras electrónicas. La compañía posee un amplio catálogo de productos y soluciones y una amplia base instalada de más de 1.500.000 puertas equipadas, habiendo conseguido sus mayores éxitos en el nicho de educación (a destacar, Princeton, Cambridge, Universidad de Sydney) y transporte (a destacar, aeropuertos de Heathrow y Múnich).

La compañía cuenta con un fuerte posicionamiento en Europa y Estados Unidos, que han sido el motor del crecimiento del grupo en estos últimos años, estando además presente en más de 90 mercados diferentes. En el año 2012, más del 90% de las ventas procedieron de la exportación y se espera que en 2013 representen el 95%.

La plantilla de Salto la componen 300 empleados. Las oficinas centrales están en Oiartzun, donde realizan las funciones de dirección, I+D y marketing. La división comercial y de soporte técnico está descentralizada, teniendo en total más de la mitad de la plantilla fuera de España.

b) Situación de la compañía

Durante el año 2014, Salto ha evolucionado positivamente a nivel de ventas (+6% vs 2013) como a nivel de EBITDA (+10% vs. 2013).

El crecimiento se ha producido principalmente en los mercados de Europa, en los que Salto es el líder. El mercado americano ha mantenido los mismos niveles de ventas del año anterior, si bien durante el año 2014 no se ha producido ningún pedido relevante. La posición financiera ha mejorado durante el año 2014, a pesar del reparto de dividendos, de los que a Dinamia le ha correspondido un total de 259.

Durante el año 2014, Salto ha adquirido una mayoría en su filial Clay (empresa enfocada a las pequeñas y medianas oficinas) y ha cerrado la adquisición de un 20% de Maxxes (empresa enfocada a la integración de soluciones de seguridad), reforzando de esta manera su catálogo de productos.

Debido a la posición competitiva de la compañía, el refuerzo del área comercial así como la evolución esperada del mercado, se espera que 2015 sea un año de crecimiento de doble dígito tanto a nivel de ventas como de EBITDA.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

c) Valoración de la compañía

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa. La participación se ha valorado aplicando múltiplo de compra, por ser inferior al múltiplo de compañías comparables cotizadas, sobre la información financiera de la participada a cierre del ejercicio obteniendo la siguiente valoración:

	Instrumentos de patrimonio		Préstamos y créditos a empresas
	2014	2013	2014	2013
Global Abbasi, S.L.	11.500.202,56	11.500.202,56	-	-
Inversión	11.500.202,56	11.500.202,56	-	-
Deterioro inversión	-	-	-	-
Intereses devengados acumulados Deterioro de intereses acumulados			- -	- -

8. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

El saldo de este epígrafe del balance de situación a 31 de diciembre 2014 y 2013 se desglosa a continuación:

		Euros
	2014	2013
Tesorería	49.097.191,61	16.640.022,30
Otros activos líquidos equivalentes	5.000.000,00	5.008.785,98
	54.097.191,61	21.648.808,28

A 31 de diciembre de 2014 y 2013, las adquisiciones temporales de activos estaban compuestas por un activo con vencimiento en enero de 2015 (un activo con vencimiento en enero de 2014).

El saldo al 31 de diciembre de 2014 incluye un importe de 677.673,00 euros cuya utilización se encuentra restringida hasta el cumplimiento de determinadas condiciones acordadas en el acuerdo de compraventa de una participada.

El movimiento producido durante los ejercicios 2014 y 2013 correspondiente a los Activos líquidos equivalentes (Repos de Deuda Pública) ha sido el siguiente:

		Euros
		Otros Activos líquidos equivalentes
	2014	2013
Saldo inicial	5.008.785,98	41.000.765,58
Adquisiciones	47.260.248,47	248.508.020,83
Ventas	(47.269.034,35)	(284.500.000,00)
Saldo final	5.000.000,00	5.008.785,41

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Los intereses devengados durante los ejercicios 2014 y 2013 correspondientes a Adquisiciones temporales de activos ascendieron a 43.744,20 euros (60.819,13 euros en 2013) y los de los saldos de tesorería a 53.941,55 euros (55.999,61 euros en 2013) que se encuentran registrados en el epígrafe Ingresos financieros de la cuenta de pérdidas y ganancias (Nota 21).

9. Periodificaciones de activo

El desglose del epígrafe de Periodificaciones de activo corriente es el siguiente:

		Euros
	2014	2013
Comisiones y gastos varios pagados por anticipado	14.879,58	14.879,58
Otras Periodificaciones	5.732,32	5.732,32
	20.611,90	20.611,90

10. Deudores

El desglose del epígrafe de Deudores es el siguiente:

	2014	2013
Administraciones Públicas	146.645,14	135.879,23
Otros deudores	12.087,22	12.087,22
	158.732,36	147.966,45

Durante los ejercicios 2014 y 2013 la mayoría del importe correspondiente a Administraciones Públicas recogía el Impuesto a devolver de ejercicios anteriores que fueron cobrados durante los ejercicios 2014 y 2013.

11. Acreedores y cuentas a pagar

El desglose del epígrafe de Acreedores es el siguiente:

		Euros
	2014	2013
Acreedores por servicios prestados	821.857,42	1.351.051,86
	821.857,42	1.351.051,86

El saldo de Acreedores por servicios prestados se corresponde, fundamentalmente, con saldos mantenidos por la Sociedad con la Entidad Gestora.

El 5 de julio se publicó la Ley 15/2010, de modificación de la ley 3/2004, de 29 de diciembre, por la que se establecen medidas de lucha contra la morosidad en las operaciones comerciales.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Entre otros aspectos, dicha norma suprime la posibilidad del pacto entre las partes, en relación con la ampliación del plazo de pago a proveedores, como respuesta a las repercusiones financieras de la crisis económica en todos los sectores, traducidas en un aumento de impagos, retrasos y prórrogas en la liquidación de facturas vencidas, que afecta con especial gravedad a las pequeñas y medianas empresas por su gran dependencia del crédito a corto plazo y por las limitaciones de tesorería en el actual contexto económico. Además, para luchar contra estas dificultades, la ley fija un aplazamiento general máximo entre empresas de 60 días naturales a partir de la fecha de entrega de las mercancías o prestación de servicios que entró en vigor el 1 de enero de 2013.

De manera adicional, la Disposición Adicional Tercera de dicha norma indica que las sociedades deberán publicar de forma expresa las informaciones sobre los plazos de pago a sus proveedores en la memoria de las cuentas anuales individuales y consolidadas.

La Sociedad, acogiéndose a la Disposición Transitoria Segunda de la Resolución de 29 de diciembre de 2010, del Instituto de Contabilidad de Auditoría de Cuentas (ICAC), sobre información a incorporar en la memoria de las cuentas anuales en relación con los aplazamientos de pago a proveedores en operaciones comerciales, suministra información relativa al importe de saldos pendiente de pago a los proveedores, que al cierre acumulan un aplazamiento superior al plazo legal establecido por la Ley 15/2010, de 5 de julio, es decir superior a 60 días desde la presentación o recepción del servicio o del bien.

El detalle de los pagos por operaciones comerciales realizados durante el ejercicio y pendientes de pago al cierre en relación con los plazos máximos legales previstos en la Ley 15/2010 es el siguiente:

			Pagos realizados y pendientes
			de pago en la fecha de cierre del balance
		2014		2013
	Euros	%	Euros	%
Pagos del ejercicio dentro del plazo máximo legal	4.604.083,99	88,08	2.669.767,80	98,41
Resto	622.806,76	11,92	43.214,99	1,59
Total pagos del ejercicio	5.226.890,75	100,00	2.712.982,79	100,00
Plazo Medio de Pago Excedidos (Días)	137		124
Saldo pendiente de pago al cierre que sobrepase el plazo máximo legal	39.532,76		44.725,54

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

12. Otros pasivos corrientes

El desglose del epígrafe de Otros pasivos corrientes es el siguiente:

	2014	2013
Hacienda Pública Retenciones por IRPF	93.114,55	128.967,91
	93.114,55	128.967,91

13. Provisiones a largo plazo

El desglose del epígrafe de Provisiones a largo plazo es el siguiente:

				Euros
	2013	Altas	Bajas	2014
Provisiones a largo plazo	1.143.945,10	1.518.945,10	(1.052.673,00)	677.673,00
	1.143.945,10	1.518.945,10	(1.052.673,00)	677.673,00
				Euros
	2012	Altas	Bajas	2013
Provisiones a largo plazo	1.342.744,69	-	(198.799,59)	1.143.945,10
	1.342.744,69	-	(198.799,59)	1.143.945,10

Este epígrafe recoge las provisiones estimadas como garantía de acuerdo al contrato de venta de Xanit.

14. Deudas a largo plazo

Este epígrafe recoge al 31 de diciembre de 2014 y 2013 la provisión por la comisión de éxito de la Entidad Gestora hasta la fecha. Esta provisión se dota con el objetivo de contar con los recursos necesarios para afrontar el pago de la comisión de éxito en el futuro si se dieran las circunstancias acordadas para ello entre la Sociedad y la Entidad Gestora. Las plusvalías obtenidas en las desinversiones pueden dar lugar, en el futuro, a la obligación para Dinamia de satisfacer a la Sociedad Gestora una comisión de éxito de acuerdo a lo acordado en el contrato de gestión. Por este motivo la Sociedad mantiene una provisión en el pasivo por la posible comisión de éxito que ésta tuviera que abonar a la Sociedad Gestora si se cumplieran las condiciones descritas en el mencionado contrato de gestión. Es, por tanto un pasivo no exigible hasta que no se cumplan las mencionadas condiciones. Para la dotación de esta provisión se tienen en cuenta las plusvalías realizadas en las desinversiones y la valoración, en el momento de esa desinversión, del resto de participaciones en sociedades adquiridas en el mismo ejercicio social que la desinvertida. Asimismo, para ajustar este importe, la Sociedad tiene en cuenta, en su caso, la existencia de valoraciones basadas en transacciones recientes de importe suficientemente significativo como para marcar precio o cuando existen minusvalías difíciles de revertir, como sería el caso de una entidad en concurso donde sea altamente probable que acabe en liquidación.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Cada vez que la Sociedad transmita una Participación o reciba el pago de Rendimientos por parte de alguna de sus Participaciones se devengará una Comisión de Éxito calculada sobre el 20% de la plusvalía neta que la Sociedad obtenga por la transmisión de la totalidad de las participaciones en sociedades objeto de su actividad adquiridas en un mismo ejercicio social, así como por los rendimientos que dichas participaciones le proporcionen, deducida de la misma la comisión de gestión fija anual, y siempre y cuando la plusvalía supere una rentabilidad mínima igual a la media de la TIR de los Bonos del Estado español a 3 años durante el mes de diciembre anterior al comienzo de cada año natural (Nota 20).

También, podrá tener lugar el devengo de una Comisión de Éxito respecto de una determinada inversión sin necesidad de que se produzca la transmisión de ésta por la Sociedad en el supuesto de que los rendimientos pagados a la Sociedad por la inversión en cuestión sean superiores al precio de compra de la inversión más el coste de gestión de la inversión satisfechos por Dinamia por la participación de que se trate. En tales supuestos, el importe obtenido por la Sociedad será igual a los Rendimientos pagados a la Sociedad por la Participación de que se trate menos los gastos precisos para la realización de tales pagos que hubieran sido satisfechos por la Sociedad.

El devengo de la comisión de éxito de cada participación no implica la liquidación inmediata de la misma. Solo se producirá la liquidación cuando Dinamia alcance, vía transmisión de las inversiones o, vía pago de rendimientos por éstas, el Precio de Compra de Cartera Anual Rentabilizado siendo éste el precio de compra de todas las participadas adquiridas en un mismo ejercicio multiplicado por la rentabilidad mínima indicada anteriormente. De esta forma la Sociedad solo abonará la comisión de éxito cuando se obtengan plusvalías netas para una añada de inversiones

En cualquier caso, los saldos pendientes se regularizan en el cierre de cada Cartera Anual de Inversiones.

El movimiento que se ha producido durante el ejercicio es el siguiente:

				Euros
	2013	Altas	Bajas	2014
Comisión de Éxito	12.670.545,34	4.130.463,82	( 5.956.871,42)	10.844.137,74
	12.670.545,34	4.130.463,82	( 5.956.871,42)	10.844.137,74

La dotación realizada en el ejercicio 2014 se corresponde con las carteras de inversión de los ejercicios 2007 y 2011 (Lata Lux Holding Parent S.à r.l. (Mivisa), Colegios Laude, S.L. y Xanit Health Care Management, S.L.).

Las bajas registradas en el ejercicio 2014 se corresponden con las carteras de inversión de los ejercicios 2003, 2004 y 2005 tras las condiciones de refinanciación acordadas durante 2014 para High Tech Hotels & Resorts, S.L. así como los pagos realizados durante el ejercicio tras la desinversión realizada en Xanit Health Care Management, S.L.).

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

			Euros
	2012	Traspaso a corto plazo	2013
Comisión de Éxito	13.184.400,32	(513.854,98)	12.670.545,34
	13.184.400,32	(513.854,98)	12.670.545,34

En 2013, como consecuencia de la venta de las acciones de Nicolás Correa señalada en la nota 4, se ha procedido a traspasar a deudas a corto plazo el pago a realizar en concepto de comisión de éxito correspondiente a la cartera anual del ejercicio 1999.

El desglose del saldo que compone la Comisión de Éxito en base al número de inversiones pendientes al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es el siguiente:

						Euros
			2014			2013
	Nº de			Nº de
Añada	inversiones realizadas en el ejercicio	Nº de Inversiones enajenadas	Importe comisión no liquidado	inversiones realizadas en el ejercicio	Nº de Inversiones enajenadas	Importe comisión no liquidado
1999	7	6	1.558.080,35	7	6	1.558.080,35
2000	6	5	2.423.568,60	6	5	2.423.568,60
2001	3	3	-	3	3	-
2003	4	3	-	4	3	1.457.717,10
2004	5	4	-	5	4	2.380.038,83
2005	8	5	4.341.786,10	8	5	4.341.786,10
2006	4	4	-	4	2	148.545,37
2007	6	4	75.604,54	6	3	75.604,54
2008	7	3	285.204,45	7	3	285.204,45
2009	4	-	-	4	-	-
2010	5	2	-	5	2	-
2011	6	2	2.159.893,70	6	1	-
2012	3	-	-	3	-	-
2013	5	1	-	5	1	-
2014	3	1	-	3	1	-
			10.844.137,74			12.670.545,34

15. Fondos Reembolsables

(a) Capital social

La Junta General de Accionistas aprobó con fecha 11 de junio de 2014 la distribución de un dividendo de 0,7 euros por acción con cargo a prima de emisión. Con fecha 15 de julio de 2014 se ha procedido al desembolso de dicho dividendo por un importe total de 11.358.467,40 euros.

La Junta General de Accionistas aprobó con fecha 13 de junio de 2013 la distribución de un dividendo de 0,7 euros por acción con cargo a prima de emisión. Con fecha 15 de julio de 2013 se procedió al desembolso de dicho dividendo por un importe total de 11.358.467,40 euros.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el capital social asciende a 48.837.600,00 y está dividido en 16.279.200 acciones de 3 euros de valor nominal cada una.

Todas las acciones son de la misma clase y ofrecen los mismos derechos políticos y económicos. Dichas acciones cotizan en el Mercado Continuo en las Bolsas de Valores de Madrid y Barcelona.

El detalle al 31 de diciembre de 2014 de los accionistas de la Sociedad con un porcentaje de participación superior o igual al 5 % es el siguiente:

Nombre o denominación social del accionista	% derechos de voto directos	% de derechos de voto indirectos	% sobre el total de derechos de voto
ANPORA PATRIMONIO, S.L.	22,60	-	22,60
RICARDO PORTABELLA PERALTA	-	22,60	22,60
ELECTRA PRIVATE EQUITY PARTNERS 1995	10,44	-	10,44
ELECTRA PARTNERS LLP.	-	10,44	10,44
BARWON INVESTMENT PARTNERS PTY LTD	12,73	-	12,73

El detalle al 31 de diciembre de 2013 de los accionistas de la Sociedad con un porcentaje de participación superior o igual al 5 % es el siguiente:

Nombre o denominación social del accionista	% derechos de voto directos	% de derechos de voto indirectos	% sobre el total de derechos de voto
ANPORA PATRIMONIO, S.L.	22,60	-	22,60
RICARDO PORTABELLA PERALTA	-	22,60	22,60
ELECTRA PRIVATE EQUITY PARTNERS 1995	10,44	-	10,44
ELECTRA PARTNERS LLP.	-	10,44	10,44
CORPORACION FINANCIERA ARCO, S.L.	5,00	-	5,00
EW EQUITY PARTNERS, S.L.	-	5,00	5,00
BARWON INVESTMENT PARTNERS PTY LTD	11,78	-	11,78

b) Prima de emisión

El texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital permite expresamente la utilización del saldo de la prima de emisión para ampliar el capital y no establece restricción específica alguna en cuanto a la disponibilidad de dicho saldo.

c) Reserva legal

Las sociedades españolas están obligadas a destinar un mínimo del 10% de los beneficios de cada ejercicio a la constitución de un fondo de reserva hasta que éste alcance, al menos, una cantidad igual al 20% del capital social. A 31 de diciembre de 2014 y 2013, la Sociedad ha alcanzado este límite mínimo.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

d) Reservas voluntarias

Las reservas voluntarias son de libre disposición al 31 de diciembre de 2014 y 2013.

e) Instrumentos de capital propio

Esta partida recoge la reserva por capital amortizado correspondiente al valor nominal de las acciones que fueron adquiridas por la Sociedad y posteriormente amortizadas con cargo a reservas disponibles. Esta reserva es disponible con los mismos requisitos formales que los exigidos para la reducción del capital social.

En 2014 no se han realizado operaciones con acciones propias manteniendo una posición en autocartera de 52.818 acciones. Durante el ejercicio 2013 la Sociedad adquirió 200 acciones propias por un total de 1.019,20 euros.

16. Ajustes por valoración en patrimonio neto

El desglose del epígrafe de Ajustes por valoración en patrimonio neto es el siguiente:

	Euros
2014	2013
	-
	-
	(847.254,40)
-	-
2.594.215,17	(847.254,40)
	- - 2.594.215,17

El saldo incluido en el epígrafe de Ajustes por valoración en patrimonio neto - Activos financieros disponibles para la venta corresponde al importe neto del correspondiente efecto impositivo de aquellas variaciones del valor razonable de dichos instrumentos financieros que deben clasificarse como parte integrante del Patrimonio neto de la Sociedad. Los activos por impuestos diferidos reconocidos en este epígrafe al 31 de diciembre de 2013 ascienden a 2.563,30 euros. Cuando se produce la venta de los activos financieros, las variaciones se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

17. Cuentas de orden

El desglose del epígrafe de Cuentas de orden es el siguiente:

	Euros
	2014	2013
Cuentas de riesgo y compromiso	250.536,13	234.068,12
Avales y garantías concedidos	-	-
Avales y garantías recibidos	-	-
Compromisos de compra de valores	250.536,13	234.068,12
De empresas objeto de capital riesgo	-	-
De otras empresas	250.536,13	234.068,12
Otras cuentas de orden	112.544.618,33	95.610.151,46
Activos fallidos	-	-
Pérdidas fiscales a compensar	89.113.780,64	77.884.747,52
Plusvalías (minusvalías) latentes (netas efecto impositivo)	23.430.837,68	17.725.403,94
Total cuentas de orden	112.795.154,45	95.844.219,58

Los principales conceptos incluidos en cuentas de orden son:

a) Con fecha 20 de diciembre de 2007, Dinamia adquirió un compromiso de inversión de hasta un máximo de 10 millones de libras esterlinas, esto es 11,26 millones de euros al cambio a 31 de diciembre de 2009, en el fondo de capital riesgo Electra Partners Club 2007 LP para un período de 5 años, de libre distribución en el tiempo, del que, a cierre de ejercicio 2014, se ha aportado el 98% del total. Electra Partners Club 2007 LP es un fondo de capital riesgo gestionado por Electra Partners LLP. Asimismo, uno de los accionistas significativos de Dinamia es Electra Private Equity Partners 1995, entidad de capital riesgo gestionada, a su vez, por Electra Partners LLP, la misma entidad que gestiona el Electra Partners Club 2007 (Véase Nota 6).

b) El importe de las bases imponibles negativas de ejercicios anteriores pendientes de compensar en ejercicios posteriores conforme a las Declaraciones del Impuesto sobre Sociedades presentadas (Nota 23).

c) Las plusvalías (minusvalías) latentes (netas del correspondiente efecto impositivo) derivadas de la valoración de las participaciones de acuerdo con los criterios que se incluyen en la Nota 7.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

18. Ingresos financieros

El desglose del epígrafe de Ingresos financieros es el siguiente:

		Euros
	2014	2013
De efectivo y otros activos líquidos equivalentes (Nota 8)	97.685,15	116.818,74
De préstamos y créditos a empresas Préstamos participativos
A empresas objeto de la actividad de capital riesgo	8.683.812,15	8.347.252,24
Otros ingresos financieros	258.960,62	-
Intereses, dividendos y rendimientos asimilados	9.040.457,92	8.464.070,98

19. Resultados y variaciones del valor razonable de la cartera de inversiones financieras

El desglose del epígrafe de Resultados y variaciones del valor razonable de la cartera de inversiones financieras (neto) es el siguiente:

		Euros
	2014	2013
Resultados por enajenaciones	12.382.837,58	(3.101.005,03)
Instrumentos de patrimonio	12.382.837,58	(3.101.005,03)
Acciones cotizadas
Acciones no cotizadas	12.382.837,58	(3.101.005,03)
De empresas objeto de capital riesgo	12.382.837,58	(3.101.005,03)
De otras empresas	-	-
Instituciones de Inversión Colectiva	-	-
Valores representativos de deuda	-	-
Otras inversiones financieras	-	-
Deterioros y pérdidas de inversiones financieras	10.713.682,18	5.159.758,57
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	-	-
Instrumentos de patrimonio	649.765,34	3.856.049,45
Valores representativos de deuda	-	-
Créditos y préstamos a empresas	10.063.916,84	1.303.709,12
Derivados	-	-
Otros activos financieros	-	-
Diferencias de cambio (netas)	-	-
	23.096.519,76	2.058.753,54

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Asimismo, el desglose de los epígrafes Resultados por enajenaciones de la cuenta de pérdidas y ganancias y Deterioros y pérdidas de inversiones financieras adjunta al 31 de diciembre de 2014 y 2013 son los siguientes:

		Euros
Resultados por enajenaciones	2014	2013
Lata Lux Parent Holding S.a.r.l.	9.150.829,45	-
Colegios Laude, S.L.	1.181.307,18	-
ZIV Aplicaciones y Tecnología, S.L.	2.050.700,95	-
High Tech Hotels & Resorts, S.A.	-	(15.824,10)
Emfasis Marketing & Billing, S.A.	-	(179.500,00)
Unica	-	(198.799,59)
The Beauty Bell Chain, S.L.	-	(23.572,66)
Grupo Nicolás Correa Anayak	-	(2.683.308,68)
	12.382.837,58	(3.101.005,03)

Asimismo, el detalle del epígrafe Deterioros y pérdidas de inversiones financieras de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es el siguiente:

		Euros
	2014	2013
The Beauty Bell Chain, S.L.	(3.558.589,30)	(3.040.446,34)
Colegios Laude II, S.L.	(70.496,55)	-
Xanit Health Care Management, S.L.	5.212.333,48	-
Deterioro de intereses de préstamos participativos	1.583.247,63	(3.040.446,34)
Colegios Laude, S.L.	-	(1.226.507,00)
Xanit Health Care Management, S.L.	8.480.669,21	5.570.662,46
Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.L.	-	-
Deterioro de préstamos participativos	8.480.669,21	4.343.155,46
The Beauty Bell Chain, S.L.	-	(113.387,35)
MBA Incorporado, S.L.	-	(748.948,08)
Nicolás Correa	-	3.833.867,76
Hoteles Tecnológicos 2010	-	650.000,00
Mysibek Investments, S.L.	-	234.517,12
High Tech Hotels & Resorts, S.A.	-	-
United Wineries Holdings, S.A.	-	-
Xanit Health Care Management, S.L.	649.765,34	-
Deterioro de instrumentos de patrimonio	649.765,34	3.856.049,45
Total Deterioros y pérdidas de inversiones financieras	10.713.682,18	5.159.758,57

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

20. Otros resultados de explotación

Dentro del epígrafe de otros resultados de explotación se recoge la comisión de gestión fija y la comisión de éxito por importe agregado de 2.578.351,84 euros al 31 de diciembre de 2014 y 2.350.563,86 al 31 de diciembre de 2013.

El sistema de retribución acordado con la Sociedad Gestora tiene dos componentes:

• Una comisión de gestión fija anual del 1,75% sobre el valor del "activo valorado" de la Sociedad (para la determinación del "activo valorado" la Sociedad Gestora prepara una valoración trimestral conforme a criterios de generalizado reconocimiento en la práctica internacional, revisada semestralmente por un tercero independiente). El importe devengado por este concepto en el periodo asciende a 2.434.189,32 euros (2.350.563,86 euros durante el ejercicio 2013).
• Una comisión de éxito (Nota 14). Durante el ejercicio 2014 se ha registrado un importe neto de 144.162,52 euros por este concepto. Durante el ejercicio 2013 no se ha registrado ninguna cantidad por este concepto.

21. Otros gastos de explotación

El desglose del epígrafe Otros gastos de explotación al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es el siguiente:

		Euros
	2014	2013
Gastos bancarios	(1.661,65)	(8.281,72)
Servicios profesionales independientes	(807.512,73)	(935.472,69)
Servicios administrativos subcontratados	(418.076,96)	(331.420,28)
Otros gastos	(4.907,26)	(78.698,38)
	(1.272.495,60)	(1.353.873,07)

22. Transacciones en moneda extranjera

La únicas transacciones en moneda extranjera realizadas durante el ejercicio 2014 por la Sociedad se corresponden a las suscripción de participaciones en el fondo de capital riesgo Electra Partners Club 2007, LP de 3.003.244,66 euros (1.889.771,68 euros en el ejercicio 2013).

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional utilizando los tipos de cambio vigentes en la fecha de las transacciones.

23. Impuesto sobre beneficios y situación fiscal

La Sociedad se encuentra acogida a los beneficios fiscales establecidos en el artículo 55 del Real Decreto Legislativo 4/2004, de 5 de marzo, que recoge el nuevo texto refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, que regula el régimen fiscal de las sociedades y fondos de capitalriesgo y que, en resumen, son los siguientes:

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

• Exención parcial por las rentas que se obtengan en la transmisión de acciones y participaciones en el capital de empresas según el año de transmisión computado desde el momento de la adquisición. Dicha exención será del 99% desde el inicio del segundo año y hasta el decimoquinto, incluido. En el primer año y a partir del decimoquinto no se aplicará exención, salvo las excepciones establecidas en la normativa fiscal vigente. En el caso de que la entidad participada acceda a la cotización en un mercado de valores regulado en la Directiva 93/22/CEE del Consejo, de 10 de mayo de 1993, la aplicación de esta exención quedará condicionada a que se proceda a transmitir esta participación en un plazo no superior a tres años, contados desde la fecha en que se hubiera producido la admisión a cotización.

• Deducción del 100% de los dividendos y, en general, de las participaciones en beneficios percibidos de las sociedades que las sociedades y fondos de capital riesgo promuevan o fomenten, cualquiera que sea el porcentaje de participación y el tiempo de tenencia de las acciones o participaciones.

Al 31 de diciembre de 2014, la Sociedad tiene pendientes de inspección por las Autoridades Fiscales los principales impuestos que le son de aplicación de los cuatro últimos ejercicios.

Debido a las diferentes interpretaciones que puedan hacerse de las normas fiscales aplicables a las operaciones realizadas por la Sociedad, podrían existir, para los años pendientes de inspección, determinados pasivos fiscales de carácter contingente que no son susceptibles de cuantificación objetiva. Sin embargo, en opinión de los Administradores de la Sociedad, la posibilidad de que en futuras inspecciones se materialicen dichos pasivos contingentes es remota y, en cualquier caso, la deuda tributaria que de ellos pudiera derivarse no afectaría significativamente a las presentes cuentas anuales.

La conciliación del resultado contable de los ejercicios 2014 y 2013 con la base imponible del Impuesto sobre Sociedades es la siguiente:

	2014	2013
Resultado contable antes de impuestos Diferencias permanentes	28.285.212,71 (10.554.147,21)	7.017.187,18 3.301,16
Disminuciones Aumentos	(10.555.645,00) 1.497,79	- 3.301,16
Resultado contable ajustado	17.731.065,50	7.020.488,34
Diferencias temporales	(28.960.098,63)	(4.923.765,99)
Negativas	(33.285.776,12)	(10.289.047,34)
Positivas	4.325.677,49	5.365.281,35
Base imponible fiscal	(11.229.033,12)	2.096.722,36
Compensación de bases imponibles negativas de ejercicios anteriores	-	(2.096.722,36)
Cuota íntegra (30%)	-	-
Deducciones y bonificaciones Retenciones y pagos a cuenta Otros	- - -	- - -
Cuota a pagar	-	-

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Las diferencias permanentes recogen fundamentalmente la exención del 99% de las rentas con derecho a la misma obtenidas en la transmisión de participaciones.

Las diferencias temporales recogen fundamentalmente la diferencia entre los criterios fiscales y contables en la dotación de la provisión para depreciación de la cartera y de la provisión por deterioro realizada en el ejercicio.

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el detalle de las bases imponibles negativas de ejercicios anteriores pendientes de compensar en ejercicios futuros es el siguiente:

Año de origen	2014	2013
2002	6.441.396,03	6.441.396,03
2005	1.301.197,23	1.301.197,23
2006	4.836.063,95	4.836.063,95
2007	10.701.386,91	10.701.386,91
2008	4.733.267,71	4.733.267,71
2009	14.751.974,41	14.751.974,41
2010	13.733.469,82	13.733.469,82
2011	5.685.095,66	5.685.095,66
2012	15.700.895,80	15.700.895,80
2014	11.229.033,12	15.700.895,80
	89.113.780,64	77.884.747,52

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el detalle de las deducciones y bonificaciones del Impuesto sobre Sociedades pendientes de utilización en ejercicios futuros es el siguiente:

Año de origen	Ejercicio ultimo de utilización 2014		2013
2005	2012	-	-
2006	2013	-	70.147,65
		-	70.147,65

En el epígrafe de Activo por impuesto diferido del Balance de Situación adjunto se reconoce el efecto impositivo derivado de la valoración de los activos financieros clasificados como Activos Financieros Disponibles para la venta.

24. Compromisos con terceros

La totalidad de las acciones de High Tech Hotels & Resorts, S.A., Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.L., Alcad S.L., Tamsi Spain, S.L. y MBA Incorporado, S.A., propiedad de la Sociedad, se encuentran pignoradas al 31 de diciembre de 2014 y 2013 como garantía de préstamos concedidos a estas sociedades por determinadas entidades financieras.

25. Remuneraciones y saldos con los miembros del Consejo de Administración

Las remuneraciones percibidas por el conjunto de los administradores de la Sociedad, en su calidad de miembros del Consejo de Administración durante el periodo de doce meses finalizado el 31 de diciembre de 2014 y 2013 han ascendido a un importe global de 418.076,78 euros (331.420,28 euros en 2013), y corresponden en su totalidad a una asignación fija estatutaria cuya

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

cuantía varía en función de la asistencia a las reuniones del Consejo de Administración y del número de reuniones.

Los Administradores de Dinamia no han recibido otros beneficios en el periodo de doce meses finalizado el 31 de diciembre de 2014 y 2013.

El desglose de las remuneraciones satisfechas en los ejercicios 2014 y 2013 a cada uno de los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad, se muestra a continuación:

		2014
		Euros
	Retribución en	Retribución
	concepto de	en concepto
	pertenencia al	de pertenencia
	Consejo de	al Comité de
	Administración	Auditoría
D. Santiago Bergareche Busquet	66.892,13	-
D. Javier Carretero Manzano	44.594,88	13.378,46
D. Alfred Merton Vinton	40.135,39	-
D. Rafael Jiménez López	42.365,13	12.263,59
D. Emilio Carvajal y Ballester	44.594,88	-
D. Joaquín García-Quirós Rodríguez	40.135,39	-
D. Fernando D'Ornellas Silva	44.594,88	13.378,46
D. Nicolás Villén Jiménez	42.365,13	13.378,46
	365.677,81	52.398,97
		2013
		Euros
	Retribución en	Retribución
	concepto de	en concepto
	pertenencia al	de pertenencia
	Consejo de	al Comité de
	Administración	Auditoría
D. Santiago Bergareche Busquet	51.587,43	-
D. Javier Carretero Manzano	35.675,90	15.608,21
D. Alfred Merton Vinton	26.756,93	-
D. Rafael Jiménez López	33.446,16	15.608,21
D. Juan Arena de la Mora	8.918,98	4.459,49
D. Emilio Carvajal y Ballester	31.216,41	-
D. Joaquín García-Quirós Rodríguez	24.527,18	-
D. Fernando D'Ornellas Silva *	31.216,41	10.033,85
D. Nicolás Villén Jiménez *	31.216,41	11.148,72
	274.561,81	56.858,47

* D. Fernando D'Ornellas Silva y D. Nicolás Villén Jiménez fueron nombrados por cooptación con fecha 19 de febrero de 2013. Los Srs. D'Ornellas y Villén fueron ratificados y reelegidos como miembros del Consejo de Administración por la Junta General de Accionistas celebrada con fecha 13 de junio de 2013.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 no existían ni anticipos ni créditos concedidos, ni se tenían asumidos compromisos en materia de pensiones o seguros de vida con los miembros del Consejo de Administración.

26. Deberes de lealtad de los Administradores

Al 31 de diciembre de 2014, los Administradores de la Sociedad y las personas vinculadas a los mismos, tal y como se describen en el artículo 231 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, manifiestan que no han incurrido en ninguna situación de conflicto de interés que haya tenido que ser objeto de comunicación de acuerdo con lo dispuesto en el artículo 229 de la Ley anteriormente mencionada.

Por otro lado, D. Alfred Merton Vinton representó en el pasado a Electra Private Equity Partners 1995 (accionista significativo de DINAMIA) en el Consejo de Administración de DINAMIA y era por tanto consejero dominical. No obstante, en junio de 2007 y tras desvincularse de Electra Private Equity Partners 1995, la Junta General de Accionistas de DINAMIA de fecha 28 de junio de 2007 aprobó, a propuesta del Consejo de Administración de la Sociedad, la recalificación del Sr. Vinton como otro consejero externo. La relación del Sr. Vinton con el Grupo Electra, en la actualidad, se limita a lo siguiente:

• El Sr. Vinton es consultor y asesor externo de Electra Partners LLP en relación con sus inversiones en diversas sociedades participadas en Inglaterra, España y América Latina (entre ellas, Dinamia) sin que, no obstante, tenga ningún poder de decisión, ni forme parte de ningún comité u órgano decisorio de Electra Partners, LLP.

Por lo que hace referencia al resto de la información solicitada por la Ley de Sociedades de Capital en su artículo 260 y que no ha sido desarrollada en esta memoria, debemos indicar que la misma no es de aplicación a la Sociedad pues no se encuentra en las situaciones contempladas por los apartados correspondientes de dicho artículo.

27. Información sobre medioambiente

Las operaciones globales de la Sociedad se rigen por leyes relativas a la protección del medioambiente ("leyes medioambientales") y la seguridad y salud del trabajador ("leyes sobre seguridad laboral"). Los Administradores de la Sociedad consideran que cumple sustancialmente tales leyes y que mantiene procedimientos diseñados para fomentar y garantizar su cumplimiento.

La Sociedad ha adoptado las medidas oportunas en relación con la protección y mejora del medio ambiente y la minimización, en su caso, del impacto medioambiental, cumpliendo con la normativa vigente al respecto. Durante el ejercicio no se ha considerado necesario registrar ninguna dotación para riesgos y cargas de carácter medioambiental al no existir contingencias relacionadas con la protección y mejora del medioambiente.

28. Hechos posteriores al cierre

Con fecha 12 de enero de 2015 Dinamia ha recibido la cuarta distribución del fondo Electra Partners Club 2007 LP como consecuencia de una nueva devolución de aportaciones a los socios llevada a cabo por la compañía participada Axio Data Group. El importe cobrado por Dinamia ha ascendido a 150 miles de libras (191 miles de euros) lo que unido a las distribuciones anteriores supone la recuperación del 27% del importe total invertido.

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresados en Euros)

El 23 de febrero de 2015, los Consejos de Administración de Dinamia y N más Uno IBG, S.A. ("N+1") han aprobado y suscrito conjuntamente el Proyecto Común de Fusión de ambas compañías.

De acuerdo con el Proyecto Común de Fusión, la ecuación de canje será 7,566 acciones de Dinamia (de 3 euros de valor nominal cada una) por cada acción de N+1 de Clase A o de Clase Especial (de 0,10 euros de valor nominal cada una, que representan un 99,23% del capital social actual de N+1) y 151,325 acciones de Dinamia (de 3 euros de valor nominal cada una) por cada acción de N+1 de Clase E (de 2 euros de valor nominal cada una, que representan un 0,77% del capital social actual de N+1). Esta ecuación de canje supone atribuir a los accionistas de Dinamia el 43% de la compañía fusionada y a los accionistas de N+1 el 57%.

La ecuación de canje mencionada es idéntica a la inicialmente acordada por las partes, que fue hecha pública mediante hechos relevantes remitidos con fechas 18 y 19 de diciembre de 2014 y que ha sido confirmada teniendo en cuenta el resultado de los procesos de revisión legal y financiera que se han llevado a cabo.

En este sentido, y mediante el hecho relevante de fecha 23 de febrero de 2015, los Consejos de Administración de Dinamia y N+1 han hecho pública su aprobación y suscripción conjunta del Proyecto Común de Fusión de ambas compañías.

Banco Santander, S.A., en su condición de asesor financiero de Dinamia, ha emitido una fairness opinion dirigida al Consejo de Administración de Dinamia en la que se ha pronunciado sobre la ecuación de canje acordada indicando que es razonable ("fair") desde un punto de vista financiero para Dinamia.

El Proyecto Común de Fusión (publicado en la página web de Dinamia y de CNMV), en su apartado 8, se refiere a ciertos dividendos que Dinamia tiene previsto abonar en el marco del proceso de fusión, antes y con posterioridad a la efectividad de la operación.

La efectividad de la fusión quedará sujeta a una serie de condiciones suspensivas que se prevén en el Proyecto Común de Fusión (apartado 17), que incluyen condiciones relativas al ejercicio del derecho de separación que corresponde a los accionistas de Dinamia y que surgirá por la modificación del objeto social de Dinamia con ocasión de la operación.

Está previsto que el Proyecto Común de Fusión sea sometido a la aprobación de las Juntas Generales ordinarias de ambas compañías, que serán oportunamente convocadas por sus respectivos Consejos de Administración.

El 23 de febrero de 2015, el Consejo de Administración de Dinamia ha aprobado y suscrito asimismo un Proyecto de Segregación, en virtud del cual, en el marco de la fusión y con carácter simultáneo a esta, la actual cartera de participadas de Dinamia se segregaría a favor de una sociedad de nueva creación íntegramente participada por la propia Dinamia.

29. Honorarios de auditores de cuentas

El importe de los honorarios devengados por PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. por los servicios (incluyendo revisión semestral) de auditoría durante el ejercicio 2014 ha ascendido a un importe de 48.940,00 euros (47.296,00 euros en 2013) IVA no incluido. Los honorarios satisfechos a la firma de auditoría o a otras sociedades vinculadas a la firma de auditoría correspondientes a otros servicios complementarios (traducciones y asesoramiento) han ascendido en 2014 a 26.681,12 euros, (64.706 euros en 2013) IVA no incluido.

I. Evolución durante el ejercicio

El PIB de la zona euro creció un 0,2% el cuarto trimestre del año 2014, consolidando la evolución favorable experimentada en los tres trimestres anteriores. Asimismo, en el año 2014 se estabilizó el nivel de desempleo en la eurozona que cerró el año en el 11,5%, su tasa más baja desde agosto del 2012. España fue responsable de más del 60% de la reducción en el número de desempleados en el conjunto de la zona euro en los últimos doce meses y de casi la cuarta parte (24,5%) del descenso en el conjunto de la UE.

A lo largo de 2014, la economía española ha ido afianzando la trayectoria de recuperación que inició en la segunda mitad del año pasado, en un entorno de mejora continuada de las condiciones financieras, aumento de la confianza y evolución favorable del mercado laboral. Como en trimestres anteriores, este avance de la actividad se apoya en la fortaleza de la demanda interna privada, mientras que la demanda exterior neta mantendría una contribución al producto ligeramente negativa. Con este cierre del año, el PIB amentó un 1,4% en el conjunto de 2014.

En nuestro país, los índices bursátiles experimentaron un fuerte repunte en el año. El Ibex-35 creció un 21,4%, mientras que el Ibex Small Caps, índice que incluye a Dinamia, se redujo en un 10,9% en el mismo período. Incluyendo el dividendo pagado en el mes de julio (0,7 euros por acción), la acción de Dinamia se incrementó un 29,86% en el año hasta alcanzar los 8.39 euros, lo que representa un mejor comportamiento que su índice de referencia. En nuestro país, es la primera vez desde 2009 que el Ibex 35 cierra por encima de los 10.000 puntos.

En el sector del capital riesgo, las primeras estimaciones del año 2014 son muy positivas y apuntan a que la inversión alcanzó los 3.023M€ en 460 operaciones, según la Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo (ASCRI) en colaboración con Webcapitalriesgo.com. Es importante señalar que aunque el 90% fueron operaciones de menos de 5 millones de euros de capital (lo que evidencia que las receptoras del Capital Riesgo fueron sobre todo las pymes españolas), han vuelto a España las grandes operaciones, todas ellas realizadas por fondos de capital riesgo internacionales. De las 9 operaciones que representaron el 62% del volumen invertido, destacamos: Desigual (por Eurazeo), Gas Natural Fenosa (por Cinven), y Port Aventura y Telepizza (por KKR).

El segmento de las operaciones de tamaño medio que engloba transacciones de entre 10 y 100 millones de euros , donde Dinamia centra su actividad, se dinamizó, protagonizando 31 operaciones en el año (6,8% del número de operaciones), con una inversión total de 723,4 millones de euros (24% del volumen). Las operaciones de midmarket más importantes fueron: Nace (por Magnum), Petrocorner (por JZ Capital y Avenue Capital) y Acciona, OHL Concesiones, South East UP Power y Tradebe Environmental (por Cofides).

Destacó el número de operaciones de capital expansión (63,5% del total, con un volumen de inversión de cercano a los 1.000 millones de euros). También fue relevante el número de operaciones en etapas iniciales (30% del total de operaciones) que sin embargo sólo representaron un volumen total de inversión de 65 millones de euros).

Los sectores que más volumen de inversión recibieron fueron: Productos de consumo (24%), Hostelería y Ocio (15%), Medicina/Salud (13%) y Comunicaciones y Productos juntos con Servicios Industriales (representando cada uno un 9% del volumen).

En cuanto al número de operaciones, los sectores con mayor actividad fueron: Informática (37%), Productos y Servicios Industriales (14%), Productos de consumo (9%) y Otros Servicios (6.5%) que superaron a Biotecnología (5%).

Ya se adelantó el cambio de tendencia en la variable de desinversiones, que habían crecido un 21% con respecto del 2012, registrando un volumen (a precio de coste) de 1.564 M€. Este dato no sólo se ha confirmado en 2014, sino que se ha registrado un volumen de desinversiones jamás alcanzado hasta ahora en el sector, superando los 4.666M€ en 277 operaciones. El mecanismo de desinversión más utilizado (en función del volumen) fue la venta a terceros (77%), seguido por la Venta a otra Entidad de Capital Riesgo (12%). Entre las desinversiones destacadas están la venta de Mivisa y Xanit por N+1 y Dinamia y Cunext Copper por Corpfin Capital.

En cuanto a la actividad de la sociedad en el ejercicio, el día 14 de marzo de 2014 la Comisión Europea anunció la aprobación de la venta de la compañía participada por Dinamia a través de la sociedad holding Lata Lux Holding Parent S.à r.l., Mivisa Envases, S.A.U., al industrial Crown Holdings, Inc. La aprobación de la operación por parte de la Comisión estaba sujeta a ciertos compromisos y condiciones, incluyendo la firma de acuerdos de venta de ciertas fábricas de Crown en España y de Mivisa en Horst (Holanda) a uno o varios compradores. La formalización de la compraventa, y por tanto la desinversión, se produjo finalmente el día 23 de abril de 2014 por un importe para Dinamia de 14.352 miles de euros.

En su conjunto, el ingreso total de la operación de Mivisa para Dinamia fue de 19.774 miles de euros lo que supone una tasa interna de retorno (TIR) del 37,8% y multiplicar por 2,4 veces la inversión realizada.

El día 30 de mayo se formalizó la compraventa del 100% de Colegios Laude, S.L. ("Laude") al fondo de inversión International Schools Partnership (ISP), especializado en el sector educativo. Laude es la sociedad dueña y operadora de siete colegios de referencia basados en España. La sociedad vendida era la propietaria de los colegios basados en España, y por tanto el colegio operado en Reino Unido (Bredon School) queda fuera del perímetro de esta operación.

El día 9 de julio 2014 se formalizó y completó la venta de la compañía participada por Dinamia, Xanit Health Care Management S.L. ("Grupo Xanit"), al grupo sanitario español Vithas. Dinamia ha vendido la totalidad de las participaciones que ostentaba en Grupo Xanit y que suponían el 33,7% del capital social, así como los préstamos participativos que le tenía otorgados. El importe total obtenido por Dinamia en la desinversión de Grupo Xanit ha ascendido a 24.077 miles de euros.

Con fecha 28 de julio de 2014 Tamsi Spain, S.L., sociedad propietaria del 100% de las acciones de Estacionamientos y Servicios, S.A.U. (EYSA) y en la que Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. cuenta con una participación del 25%, ha procedido a la distribución de un dividendo con cargo a prima de asunción. Como consecuencia de esta operación, Dinamia ha recibido un importe total de 6.759 miles de euros y recupera el 50% de su inversión inicial. Esta distribución ha sido posible tras haber completado una emisión de un bono de 75 millones de euros en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF), la de mayor importe realizada hasta la fecha en este mercado y la primera efectuada por una participada de capital riesgo.

Salto Systems, S.L. ha procedido a la distribución de un dividendo el día 29 de julio de 2014 que ha supuesto para Dinamia un cobro de 259 miles de euros.

El día 3 de diciembre de 2014 la compañía participada por Dinamia, Colegios Laude II S.L., ha formalizado y completado la compraventa del 100% de la compañía Colegios Laude UK Ltd. ("Laude UK"), propietaria a su vez del colegio Bredon School, basado en Gloucestershire, Tewkesbury (Inglaterra).

Colegios Laude II, S.L. ha vendido la totalidad de las participaciones que ostentaba en Laude UK, y que suponen el 100% del capital social de la misma, y ha cancelado los préstamos participativos que tenía otorgados por un importe aproximado conjunto de 3,4 millones de libras (en torno a 4,2 millones de euros). Próximamente se procederá a distribuir a los accionistas de Colegios Laude II, S.L. el importe obtenido en la venta de Laude UK, una vez deducidos los gastos de la transacción. Dinamia es propietaria de un 49,3% de Colegios Laude II, S.L. Esta operación, junto con la venta del 100% del perímetro español (Colegios Laude, S.L.) el 30 de mayo de 2014, implica la desinversión total de Dinamia en Colegios Laude.

Durante el último trimestre de 2014 Dinamia recibió dos distribuciones del fondo Electra Partners Club 2007 LP, como consecuencia de las devoluciones de aportaciones a los socios llevadas a cabo por las compañías participadas Peverel y Axio Data Group. Para Dinamia supone un cobro de un importe total de 1.388 miles de libras (1.743 miles de euros). Tras las mencionadas distribuciones Dinamia ya ha recuperado el 25% del importe contribuido en el Fondo.

Durante el ejercicio 2014, la Sociedad ha realizado el 97% de los pagos a proveedores dentro del plazo legalmente establecido. Asimismo, al cierre del ejercicio 2014, el saldo pendiente de pago que acumula un aplazamiento superior al plazo legal establecido asciende a 39 miles de euros. El día 18 de diciembre de 2014, los Consejos de Administración de Dinamia y de N Más Uno IBG, S.A. (en adelante "N+1") han aprobado y suscrito un acuerdo para la fusión de ambas entidades (absorción de N+1 por Dinamia). La relación de canje acordada por ambas compañías supone atribuir a los accionistas de Dinamia el 43% de la compañía fusionada y a los accionistas de N+1 el 57%.

N+1 es la sociedad matriz del grupo al que pertenece Nmás1 Capital Privado SGEIC, S.A., sociedad gestora de Dinamia. La información financiera auditada de N+1 de los últimos dos ejercicios se encuentra disponible en su página web (www.nplusone.com). La fusión dará lugar a una compañía cotizada que combinará (i) la actividad de gestión de activos, el asesoramiento financiero y determinados servicios de inversión que actualmente desarrolla el Grupo N+1, (ii) la actividad de inversión directa en empresas propia de Dinamia, y (iii) una nueva actividad de inversión en activos y productos relacionados con los servicios de gestión del grupo combinado. La integración de ambas entidades dotará al grupo combinado de mayor capacidad de inversión para su desarrollo internacional en el ámbito de los servicios financieros y la gestión de activos especializados para empresas medianas (mid market) e inversores profesionales.

II. Evolución previsible

Para 2015, se espera que continúe la recuperación, previéndose un crecimiento del 2%, similar al estimado en los últimos ejercicios de proyección. En los últimos meses ha proseguido el empeoramiento del entorno exterior, singularmente de la UEM, lo que ha llevado a revisar a la baja las perspectivas de actividad de numerosos países en 2015. Se estima, no obstante, que el previsible debilitamiento de nuestros mercados de exportación a lo largo del año que viene se verá compensado por la prolongación de la mejoría de las condiciones de financiación, la depreciación del tipo de cambio del euro y el nivel considerablemente más reducido de los precios del petróleo que se proyecta en la actualidad.

El descenso de la tasa de inflación se ha intensificado en el cuarto trimestre, más allá de lo que era previsible hace unos meses, como derivación de la aceleración de la caída del precio del crudo en el tramo final del año y de su impacto sobre los precios de los productos energéticos. No obstante, todo ello ha coincido con una tendencia más generalizada hacia una inflación más baja, o incluso negativa, que afecta a prácticamente todos los componentes del índice general, como revela la inflación subyacente, aproximada por el IPSEBENE, que ha mantenido crecimientos nulos o levemente negativos desde el mes de mayo. El descenso de los precios en España en los últimos meses ha sido más intenso que la desaceleración de la tasa de inflación en la UEM, de modo que el diferencial de inflación se hizo más favorable para España, situándose en noviembre en 0,8 puntos porcentuales (pp).

A nivel macroeconómico, los principales indicadores muestran que la economía española no sólo ha mejorado notablemente, dejando atrás la recesión, sino que está creciendo a un ritmo que ronda el 2–2,5%, y puede incluso que este dato se quede corto si se tiene en cuenta el impacto positivo que tendrán sobre el PIB la reducción del precio del petróleo, los bajos tipos de interés o la reducción de la prima de riesgo.

Las perspectivas para el sector son optimistas. Se espera que la captación de nuevos fondos mantenga el buen ritmo iniciado en 2014, impulsado de nuevo por Fond-ICO Global, pero también por el regreso de los inversores internacionales. Varios gestores de fondeos están en proceso de fundrasing (N+1, Trea Capital, Magnum, Proa Capital, MCH Private Equity, Qualitas Equity Partners, Bullnet Capital, Swaanlaab, Inveready Technology Investment Group, Nauta Capital etc.) y en cuanto a la actividad inversora, todo parece indicar que será aún más intensa en 2015, tanto en volumen como en número de operaciones para todos los segmentos: venture, expansión midmarket y grandes operaciones (algunas operaciones importantes ya están en proceso, como Ruber por CVC o Pepe Jeans por PAI).

III. Gastos de Investigación y desarrollo

La sociedad no ha desarrollado actividad alguna relacionada con la investigación y el desarrollo.

IV. Adquisición de acciones propias

Durante el ejercicio 2014 la Sociedad no ha realizado operaciones con acciones propias. La posición de acciones propias a 31 de diciembre de 2014 era de 52.818 acciones, adquiridas por un importe total de 223.330,43 euros.

V. Acontecimientos posteriores al cierre

Con fecha 12 de enero de 2015 Dinamia ha recibido la cuarta distribución del fondo Electra Partners Club 2007 LP como consecuencia de una nueva devolución de aportaciones a los socios llevada a cabo por la compañía participada Axio Data Group. El importe cobrado por Dinamia ha ascendido a 150 miles de libras (191 miles de euros) lo que unido a las distribuciones anteriores supone la recuperación del 27% del importe total invertido.

El 23 de febrero de 2015, los Consejos de Administración de Dinamia y N más Uno IBG, S.A. ("N+1") han aprobado y suscrito conjuntamente el Proyecto Común de Fusión de ambas compañías.

De acuerdo con el Proyecto Común de Fusión, la ecuación de canje será 7,566 acciones de Dinamia (de 3 euros de valor nominal cada una) por cada acción de N+1 de Clase A o de Clase Especial (de 0,10 euros de valor nominal cada una, que representan un 99,23% del capital social actual de N+1) y 151,325 acciones de Dinamia (de 3 euros de valor nominal cada una) por cada acción de N+1 de Clase E (de 2 euros de valor nominal cada una, que representan un 0,77% del capital social actual de N+1). Esta ecuación de canje supone atribuir a los accionistas de Dinamia el 43% de la compañía fusionada y a los accionistas de N+1 el 57%.

La ecuación de canje mencionada es idéntica a la inicialmente acordada por las partes, que fue hecha pública mediante hechos relevantes remitidos con fechas 18 y 19 de diciembre de 2014 y que ha sido confirmada teniendo en cuenta el resultado de los procesos de revisión (due diligence) legal y financiera que han llevado a cabo PwC y Deloitte con respecto a Dinamia y N+1, respectivamente.

Banco Santander, S.A., en su condición de asesor financiero de Dinamia, ha emitido una fairness opinion dirigida al Consejo de Administración de Dinamia en la que se ha pronunciado sobre la ecuación de canje acordada indicando que es razonable ("fair") desde un punto de vista financiero para Dinamia.

El Proyecto Común de Fusión (publicado en la página web de Dinamia y de CNMV), en su apartado 8, se refiere a ciertos dividendos que Dinamia tiene previsto abonar en el marco del proceso de fusión, antes y con posterioridad a la efectividad de la operación.

La efectividad de la fusión quedará sujeta a una serie de condiciones suspensivas que se prevén en el Proyecto Común de Fusión (apartado 17), que incluyen condiciones relativas al ejercicio del derecho de separación que corresponde a los accionistas de Dinamia surgirá por la modificación del objeto social de Dinamia con ocasión de la operación.

Está previsto que el Proyecto Común de Fusión sea sometido a la aprobación de las Juntas Generales ordinarias de ambas compañías, que serán oportunamente convocadas por sus respectivos Consejos de Administración.

El 23 de febrero de 2015, el Consejo de Administración de Dinamia ha aprobado y suscrito un Proyecto de Segregación, en virtud del cual, en el marco de la fusión y con carácter simultáneo a esta, la actual cartera de participadas de Dinamia se segregaría a favor de una sociedad de nueva creación íntegramente participada por la propia Dinamia.

VI. Objetivos y políticas de gestión del riesgo de la Sociedad

El riesgo al que se expone la Sociedad está fundamentalmente concentrado en la cartera de participadas. Para mitigar dichos riesgos, se realizan controles previos a la ejecución de las inversiones, como son la diversificación de los sectores económicos en los que Dinamia invierte y obtención de informes y dictámenes de expertos independientes sobre sociedades objeto de la posible inversión y de su entorno. Una vez forman parte de la cartera de la Sociedad, el control del riesgo se realiza fundamentalmente a través del seguimiento continuado de las principales variables económicas que afectan al negocio de las inversiones.

Dada la actividad de la Sociedad, el uso de instrumentos financieros de cartera de inversiones en valores cotizados se ha limitado a la suscripción temporal de activos de deuda pública, ajustando los objetivos y políticas de gestión de los riesgos de precio, crédito, liquidez y de flujos de cada de acuerdo, fundamentalmente, a los límites y coeficientes establecidos por la normativa vigente.

VII. Período medio de pago a proveedores

Durante el ejercicio 2014, la Sociedad ha realizado el 88% de los pagos a proveedores dentro del plazo legalmente establecido. Asimismo, al cierre del ejercicio 2014, el saldo pendiente de pago que acumula un aplazamiento superior al plazo legal establecido asciende a 40 miles de euros.

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD CAPITAL RIESGO, S.A.

DETALLE DE LA CARTERA DE INVERSIONES FINANCIERAS 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (Expresado en miles de euros)

So ie ic ip da d da t c p ar a	T ip de o ic ip i ón t p ar ac	ic i io ia Do l l m so c	Se iv i de da d to t c r a c	i Au d to r
Gr Ge i ón In l No lux In ion l, S. L. t te te up o s g ra vo rn ac a	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	N / A *	K P M G
T he Be Be l l C ha in, S. L. ty au	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	N / A *	Er & Yo t ns un g
H ig h Te h Ho ls & Re S. A. te ts c so r ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ho ler te a	De lo i t te
Co S. leg ios La de I I, L. u	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	ón E du i ca c	G K P M
C S. T B B He len Inv L. tm ts a es en ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	/ N A *	No d i da ta a u
A lca d, S. L.	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	N / A *	No d i da ta a u
He len De b tco a	Ca i l De l lo ta p sa rro	Lu bu xe m rg o	N / A *	No d i da ta a u
Un i d W ine ies Ho l d ing S. A. te r s,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	V in íco la	A ba Au d i Au d i te t to n re s, S. L. P.
M B A Inc do S. L. or p or a ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	G i j ón	Pr ó is te s	Pw C
G O O R U P T R Y
Ry S. A. ms a,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Te lec ica ion om un c es	De lo i t te
Tr Co ica ion Te hn log ies S. L. t y o mm un c o ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	B i l ba o	N / A *	De lo i t te
S. Tr Ae L. o ro sp ac e, y	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Te lec ica ion om un c es	De lo i t te
S. Ry R F, L. ms a	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Te lec ica ion om un c es	De lo i t te
Ta i Sp in, S. L. ms a	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	N / A *	Pw C
Ca do Se ic ios Ge ion S. L. t r ma na rv y s es ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	N / A *	De lo i t te
G lo ba l A b ba i, S. L. s	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	N / A *	No d i da ta a u
Sa Sy S. l A. to te s ms ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Gu ip co a uz	Se i da d g ur	G K P M

* Sociedad instrumental

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD CAPITAL RIESGO, S.A.

DETALLE DE LA CARTERA DE INVERSIONES FINANCIERAS 31 DE DICIEMBRE DE 2013 (Expresado en miles de euros)

So ie ic ip da d da t c p ar a	ip ic ip i ón ic i io ia T de Do l l t o p ar ac m so c		Se iv i de da d to t c r a c	i Au d to r
Gr Ge i ón In l No lux In ion l, S. L. t te te up o s g ra vo rn ac a	Ca i l De l lo Ma dr i d ta p sa rro		N / A *	K P M G
T he Be Be l l C ha in, S. L. ty au	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	N / A *	Er & Yo t ns un g
S. H ig h Te h Ho ls & Re A. * te ts c so r ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ho ler te a	De lo i t te
Co S. leg ios La de L. u ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	ón E du i ca c	G K P M
Co leg ios La de I I, S. L. u	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	E du i ón ca c	K P M G
T B B C He len Inv S. L. tm ts a es en ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	N / A *	No d i da ta a u
S. A lca d, L.	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	/ N A *	C Pw
He len De b tco a	Ca i l De l lo ta p sa rro	Lu bu xe m rg o	/ N A *	No d i da ta a u
Xa i He l h Ca Ma S. L. t t t, n a re na g em en	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Sa i io ta n r	Pw C
Un i d W ine ies Ho l d ing S. A. te r s,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	V in íco la	A ba Au d i Au d i S. L. P. te t to n re s,
M B A Inc do S. L. or p or a ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	G i j ón	Pr ó is te s	Pw C
G R U P O T R Y O
S. Ry A. ms a,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Te lec ica ion om un c es	De lo i t te
Co S. Tr ica ion Te hn log ies L. t y o mm un c o ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	B i l ba o	/ N A *	De lo i t te
Tr Ae S. L. y o ro sp ac e,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Te lec ica ion om un c es	De lo i t te
Ry R F, S. L. ms a	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Te lec ica ion om un c es	De lo i t te
Sp S. Ta i in, L. ms a	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	/ N A *	C Pw
Ca do Se ic ios Ge ion S. L. t r ma na rv y s es ,	Ca i l in ic io ta p	Ma dr i d	N / A *	De lo i t te
G lo ba l A b ba i, S. L. s	Ca i l in ic io ta p	Ma dr i d	N / A *	No d i da ta a u
Sa l Sy S. A. to te s ms ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Gu ip co a uz	Se i da d g ur	K P M G
La Lu Ho l d ing Pa S. l. ta t re n a. r. x	Ca i l De l lo ta p sa rro	Lu bu xe m rg o	N / A *	De lo i t te

* Sociedad instrumental

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD CAPITAL RIESGO, S.A.

DETALLE DE LA CARTERA DE INVERSIONES FINANCIERAS 31 DE DICIEMBRE DE 2013 (Expresado en miles de euros)

So ie da d p ic ip da t c ar a	Po j ta rce n e de Pa ic ip i ó t r ac n	Ca i l ta p	Re se rva s	Re l do ta su s de l e j ic io er c	O tro s	To l ta	Va lor Te ór ico Co b le ta n j do ta a us
Gr Ge i ón In l No lux In ion l, S. L. t teg ter up o s ra vo na c a	4 8, 5 4 %	9 1 7	( 1 2. 9 2 3 )	( 3. 5 3 7 )	-	( 1 5. 5 4 3 )	-
T he Be Be l l C ha in, S. L. ty au	1 4, 3 5 %	9 8 6	( ) 1 5 8. 1 5 5	( ) 2 4. 1 4 6	-	( ) 1 8 1. 3 1 5	-
S. H ig h Te h Ho te ls & Re ts, A. c so r	2 6, 0 0 %	6 0	( 3 6 1 9 ) 5.	( 0 8 ) 7	3 0 2	( 3 9 6 ) 5. 5	-
Co leg ios La de I I, S. L. u	4 9, 2 % 7	8 2	( ) 4 9 2	8 3 4	-	4 2 4	2 0 9
C S. T B B He len Inv L. tm ts, a es en	2 4, 9 8 %	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n
He len De b tco a	1 4, 4 0 %	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n
A lca d, S. L.	3 6 8 % 7,	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n
S. Un i te d W ine ies Ho l d ing A. r s,	7, 9 2 %	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n
M B A Inc do S. L. orp ora ,	3 6, 9 1 %	4. 7 7 0	7 0. 9 8 6	( ) 1 1 9	( ) 8 5 3	7 4. 7 8 4	2 7. 6 0 3
G O O R U P T R Y
Ry S. A. ms a,	2 4, 5 7 %	1. 2 2 5	6. 3 9 5	2. 8 9 5	-	1 0. 0 6 5	2. 8 1 5
Try Co ica ion Te hn log ies S. L. t o mm un c o ,	2 4, % 5 7	3. 4 2 8	3 2. 1 0 6	4. 1 3 0	1 7 1	3 9. 8 3 5	9. 7 8 7
S. Try Ae L. o ros p ac e,	2 4, 5 7 %	5. 9 1 9	( ) 1	( ) 3 6 2		5. 5 5 6	-
Ry R F, S. L. ms a	2 4, % 5 7	4. 3 1 5	9 2 2 5.	( 9 9 8 )	-	9. 2 3 9	2. 2 0 7
Sp S. Ta i in, L. ms a	2 5, 0 0 %	3. 0 9 0	3. 1 7 8	( ) 4 2 3	2 7 9	6. 1 2 4	1. 5 3 1
Ca do Se ic ios Ge ion S. L. t r ma na rv y s es ,	2 5, 0 0 %	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n
G lo ba l A b ba i, S. L. s	2 4, 3 4 %	1. 0 0 0	3 5. 3 8 0	4. 9 4 5	( 1 7 8 )	4 1. 1 4 7	1 0. 0 1 5
Sa Sy S. l A. to tem s s,	5, 5 0 %	1 5 3	2 8. 9 3 9	1 1. 9 8 6	8 2 4	4 1. 9 0 2	2. 3 0 5

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD CAPITAL RIESGO, S.A.

DETALLE DE LA CARTERA DE INVERSIONES FINANCIERAS 31 DE DICIEMBRE DE 2013 (Expresado en miles de euros)

		Pa im io Ne tr to on
So ie da d p ic ip da t c ar a	j Po ta rce n e de ón Pa ic ip i t r ac	Ca i l ta p	Re se rva s	Re l do ta su s de l e j ic io er c	O tro s	To l ta	Va lor ór ico Te Co b le ta n j do ta a us
Gr Ge i ón In l No lux In ion l, S. L. t teg ter up o s ra vo na c a	4 8, 5 4 %	9 1 7	( ) 9. 8 2 6	( ) 3. 0 9 7	-	( ) 1 2. 0 0 6	-
T he Be Be l l C ha in, S. L. ty au	1 4, 3 % 5	9 8 6	( 1 3 8. 0 1 6 )	( 3 0. 1 ) 5 5	3. 0 0 0	( 1 6 4. 8 1 ) 5	-
S. H ig h Te h Ho ls & Re A. te ts, c so r	2 6, 0 0 %	6 0	6. 6 0 3	( ) 4 2. 2 2 3	2 6 1	( ) 3 5. 2 9 9	-
Co leg ios La de S. L. u ,	4 9, 2 7 %	8 9 4	( ) 2 3. 2 3 3	( ) 2. 8 9 4	3 8	( ) 2 5. 1 9 5	-
Co leg ios La de I I, S. L. u	4 9, 2 7 %	8 2	( 4 1 9 )	( 7 3 )	-	( 4 1 0 )	-
T B B C He len Inv S. L. tm ts, a es en	2 4, 9 8 %	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n
He len De b tco a	1 4, 4 0 %	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n
S. A lca d, L.	3 7, 6 8 %	2. 3 0 2	3. 3 8 8	( ) 1 7. 1 8 8	6 7 8	( ) 1 0. 8 2 0	-
Xa i He l h Ca Ma S. L. t t t, n a re na g em en	3 3, 7 1 %	3. 7 1 3	( ) 2 8. 2 3 9	( ) 3 8 0	( ) 2 3 8	( ) 2 5. 1 4 4	-
Un i d W ine ies Ho l d ing S. A. te r s,	7, 9 2 %	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n	/ d n
S. M B A Inc do L. orp ora ,	3 6, 9 1 %	4. 7 7 0	6 9. 6 2 1	4 3 5	( ) 3 9	7 4. 7 8 7	2 7. 6 0 4
G R U P O T R Y O
S. Ry A. ms a,	2 4, 5 7 %	1. 2 5 2	5. 0 1 1	1. 3 8 4	1 3 3	7. 7 8 0	1. 9 1 2
Try Co ica ion Te hn log ies S. L. t o mm un c o ,	2 4, 5 7 %	3. 0 2 9	2 5. 6 5 5	4. 2 4 4	8 1 1	3 3. 7 3 9	8. 2 9 0
Try Ae S. L. o ros p ac e,	2 4, % 5 7	3	-	( 1 )		2	-
S. Ry R F, L. ms a	2 4, 5 7 %	4. 3 1 5	7. 1 8 4	( ) 1. 2 0 8	( ) 1 3 6	1 0. 1 5 5	2. 4 9 5
Ta i Sp in, S. L. ms a	2 0 0 % 5,	3. 0 9 0	2 9 0 7. 5	2. 4 2 8	( 1. 2 3 4 )	3 2. 1 8 9	8. 0 4 7
Ca Se Ge S. do ic ios ion L. t r ma na rv s es y ,	2 5, 0 0 %	9 4	2. 1 7 0	4 8 4	2 7 7	3. 0 2 5	4 1 6
G lo ba l A b ba i, S. L. s	2 4, 3 4 %	1. 0 0 0	3 7. 9 9 8	( ) 2. 8 3 6	( ) 1 4 5	3 6. 0 1 7	8. 7 6 7
Sa l Sy S. A. to tem s s,	0 % 5, 5	1 3 5	2 1. 8 6 5	1 2. 1 4 6	2 6 2	3 4. 4 1 7	1. 8 9 3
S.a La Lu Ho l d ing Pa l. ta t x ren .r.	2, 6 0 %	1 1 8. 7 9 5	7. 2 7 4	2 1. 3 4 6	1 4 3	1 4 7. 5 5 8	3. 8 3 7

ANEXO I

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

DATOS IDENTIFICATIVOS DEL EMISOR

FECHA FIN DEL EJERCICIO DE REFERENCIA 31/12/2014

C.I.F. A81862724

DENOMINACIÓN SOCIAL

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, S.A., SCR

DOMICILIO SOCIAL

PADILLA, 17 4ª PLANTA, MADRID

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

A ESTRUCTURA DE LA PROPIEDAD

A.1 Complete el siguiente cuadro sobre el capital social de la sociedad:

Fecha de última modificación	Capital social (€)	Número de acciones	Número de derechos de voto
28/10/2011	48.837.600,00	16.279.200	16.279.200

Indique si existen distintas clases de acciones con diferentes derechos asociados:

Sí	No	X
----	----	---

A.2 Detalle los titulares directos e indirectos de participaciones significativas, de su sociedad a la fecha de cierre del ejercicio, excluidos los consejeros:

Nombre o denominación social del accionista	Número de derechos de voto directos	Número de derechos de voto indirectos	% sobre el total de derechos de voto
BARWON INVESTMENT PARTNERS, PTY LTD	2.072.905	0	12,73%
DON RICARDO PORTABELLA PERALTA	0	3.679.999	22,61%
ELECTRA PARTNERS, LLP	0	1.699.891	10,44%
CROWN LISTED ALTERNATIVES PLC - LGT CROWN LISTED PRIVATE EQUITY	510.000	0	3,13%
DON EMILIO CARVAJAL PÉREZ	0	612.000	3,76%

Nombre o denominación social del titular indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Número de derechos de voto
DON RICARDO PORTABELLA PERALTA	ANPORA PATRIMONIO S.L.	3.679.999
ELECTRA PARTNERS, LLP	ELECTRA PRIVATE EQUITY PARTNERS 1995	1.699.891
DON EMILIO CARVAJAL PÉREZ	SODECAR S.L.	612.000

Indique los movimientos en la estructura accionarial más significativos acaecidos durante el ejercicio:

Nombre o denominación social del accionista	Fecha de la operación	Descripción de la operación
CROWN LISTED ALTERNATIVES PLC - LGT CROWN LISTED PRIVATE EQUITY	22/08/2014	Se ha superado el 3% del capital Social
CORPORACIÓN FINANCIERA ARCO, S.L.	20/08/2014	Se ha descendido el 5% del capital Social
CORPORACIÓN FINANCIERA ARCO, S.L.	02/09/2014	Se ha descendido el 3% del capital Social

A.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo de administración de la sociedad, que posean derechos de voto de las acciones de la sociedad:

Nombre o denominación social del Consejero	Número de	Número de	% sobre el total
	derechos de	derechos de	de derechos
	voto directos	voto indirectos	de voto
DON FERNANDO D´ORNELLAS SILVA	500	0	0,00%

Nombre o denominación social del Consejero	Número de derechos de voto directos	Número de derechos de voto indirectos	% sobre el total de derechos de voto
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET	4.521	4.729	0,06%
DON JOAQUÍN GARCÍA-QUIRÓS RODRÍGUEZ	100	0	0,00%
DON RAFAEL JIMÉNEZ LÓPEZ	508	0	0,00%
DON NICOLÁS VILLÉN JIMÉNEZ	510	0	0,00%
DON JOSÉ JAVIER CARRETERO MANZANO	1.000	0	0,01%

Nombre o denominación social del titular indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Número de derechos de voto
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET	KARENZA INVERSIONES SICAV, S.A.	4.729

% total de derechos de voto en poder del consejo de administración	0,07%

Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo de administración de la sociedad, que posean derechos sobre acciones de la sociedad

• A.4 Indique, en su caso, las relaciones de índole familiar, comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, en la medida en que sean conocidas por la sociedad, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:
• A.5 Indique, en su caso, las relaciones de índole comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, y la sociedad y/o su grupo, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:
• A.6 Indique si han sido comunicados a la sociedad pactos parasociales que la afecten según lo establecido en los artículos 530 y 531 de la Ley de Sociedades de Capital. En su caso, descríbalos brevemente y relacione los accionistas vinculados por el pacto:

Sí No X

Indique si la sociedad conoce la existencia de acciones concertadas entre sus accionistas. En su caso, descríbalas brevemente:

Sí No X

En el caso de que durante el ejercicio se haya producido alguna modificación o ruptura de dichos pactos o acuerdos o acciones concertadas, indíquelo expresamente:

La Sociedad no tiene conocimiento de la existencia de ninguna acción concertada o pacto parasocial en el seno de la Sociedad.

A.7 Indique si existe alguna persona física o jurídica que ejerza o pueda ejercer el control sobre la sociedad de acuerdo con el artículo 4 de la Ley del Mercado de Valores. En su caso, identifíquela:

Sí		No X
	Observaciones

A.8 Complete los siguientes cuadros sobre la autocartera de la sociedad:

A fecha de cierre del ejercicio:

Número de acciones directas	Número de acciones indirectas (*)	% total sobre capital social
52.818	0	0,32%

(*) A través de:

Detalle las variaciones significativas, de acuerdo con lo dispuesto en el Real Decreto 1362/2007, realizadas durante el ejercicio:

A.9 Detalle las condiciones y plazo del mandato vigente de la junta de accionistas al consejo de administración para emitir, recomprar o transmitir acciones propias.

La Junta General de Accionistas de 11 de junio de 2014 autorizó al Consejo de Administración de la Sociedad para la adquisición derivativa por Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. de acciones propias con respeto de los límites y requisitos legalmente establecidos, y en las siguientes condiciones:

1. Modalidades: Por compraventa, permuta, donación, adjudicación o dación en pago, y, en general, por cualquier otra modalidad de adquisición a título oneroso de acciones en circulación e íntegramente desembolsadas permitida por la Ley.

2. Número máximo de acciones adquiribles: Hasta el límite legal del diez por ciento (10%) del capital social o el superior permitido por la Ley.

3. Precios máximos y mínimos: Los precios máximo y mínimo no serán, respectivamente, superior en más de un 5% al valor de cotización en Bolsa de las acciones al tiempo de su adquisición, ni inferior al valor nominal de la acción.

4. Duración de la autorización: Cinco años desde la fecha del acuerdo.

Las acciones que se adquieran de este modo no gozarán de ningún derecho político, ni siquiera el de voto, atribuyéndose proporcionalmente al resto de las acciones los derechos económicos que les correspondan de acuerdo con lo establecido en el artículo 148 de la Ley de Sociedades de Capital. Se incluye expresamente en el ámbito de la autorización concedida la adquisición derivativa de acciones propias con el fin de destinarlas tanto a su enajenación o amortización como a la entrega de las mismas directamente a los trabajadores o administradores de la Sociedad, o como consecuencia del ejercicio de derechos de opción de que aquellos sean titulares, así como al desarrollo de programas que fomenten la participación en el capital de Dinamia tales como, por ejemplo, planes de reinversión de dividendo, bonos de fidelidad u otros instrumentos análogos.

Dicha autorización sustituyó y dejó sin efecto, en la cuantía no utilizada, el Acuerdo Sexto adoptado por la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 2 de junio de 2010, en virtud del cual se autorizaba al Consejo de Administración de la Sociedad para la adquisición derivativa de acciones propias.

A.10 Indique si existe cualquier restricción a la transmisibilidad de valores y/o cualquier restricción al derecho de voto. En particular, se comunicará la existencia de cualquier tipo de restricciones que puedan dificultar la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de sus acciones en el mercado.

Sí No X

A.11 Indique si la junta general ha acordado adoptar medidas de neutralización frente a una oferta pública de adquisición en virtud de lo dispuesto en la Ley 6/2007.

Sí No X

En su caso, explique las medidas aprobadas y los términos en que se producirá la ineficiencia de las restricciones:

A.12 Indique si la sociedad ha emitido valores que no se negocian en un mercado regulado comunitario.

Sí No X

En su caso, indique las distintas clases de acciones y, para cada clase de acciones, los derechos y obligaciones que confiera.

• B.1 Indique y, en su caso detalle, si existen diferencias con el régimen de mínimos previsto en la Ley de Sociedades de Capital (LSC) respecto al quórum de constitución de la junta general.
• Sí No X
• B.2 Indique y, en su caso, detalle si existen diferencias con el régimen previsto en la Ley de Sociedades de Capital (LSC) para la adopción de acuerdos sociales:

Sí No X

Describa en qué se diferencia del régimen previsto en la LSC.

B.3 Indique las normas aplicables a la modificación de los estatutos de la sociedad. En particular, se comunicarán las mayorías previstas para la modificación de los estatutos, así como, en su caso, las normas previstas para la tutela de los derechos de los socios en la modificación de los estatutos .

De conformidad con lo establecido en los artículos 15 de los Estatutos Sociales y 19 del Reglamento de la Junta, será la Junta General quien pueda acordar cualquier modificación de los Estatutos Sociales, de acuerdo con lo dispuesto en la Ley. En este sentido, el artículo 19.1 del Reglamento de la Junta establece que, para acordar cualquier modificación de los estatutos sociales, será necesario el voto favorable correspondiente a los dos tercios de las acciones presentes o representadas en la Junta, cuando concurran accionistas que representen menos del cincuenta por ciento del capital suscrito con derecho a voto.

B.4 Indique los datos de asistencia en las juntas generales celebradas en el ejercicio al que se refiere el presente informe y los del ejercicio anterior:

	Datos de asistencia
Fecha junta	% de presencia	% voto a distancia % en
general	física	representación	Voto electrónico	Otros	Total
13/06/2013	8,19%	61,88%	0,00%	0,00%	70,07%
11/06/2014	9,28%	57,16%	0,00%	0,00%	66,44%

B.5 Indique si existe alguna restricción estatutaria que establezca un número mínimo de acciones necesarias para asistir a la junta general:

• B.6 Indique si se ha acordado que determinadas decisiones que entrañen una modificación estructural de la sociedad ("filialización", compra-venta de activos operativos esenciales, operaciones equivalentes a la liquidación de la sociedad …) deben ser sometidas a la aprobación de la junta general de accionistas, aunque no lo exijan de forma expresa las Leyes Mercantiles.
• Sí No X
• B.7 Indique la dirección y modo de acceso a la página web de la sociedad a la información sobre gobierno corporativo y otra información sobre las juntas generales que deba ponerse a disposición de los accionistas a través de la página web de la Sociedad.

La dirección de la página web de la Sociedad es www.dinamia.es, que incluye información para accionistas e inversores y los documentos previstos por la ley. Para acceder al contenido de Gobierno Corporativo debe pincharse en la pestaña situada en la parte superior "accionistas e inversores" y posteriormente en la pestaña "Gobierno Corporativo". La información sobre Gobierno Corporativo y sobre Juntas Generales es también accesible en la página web de la CNMV (www.cnmv.es).

C ESTRUCTURA DE LA ADMINISTRACIÓN DE LA SOCIEDAD

C.1 Consejo de administración

C.1.1 Número máximo y mínimo de consejeros previstos en los estatutos sociales:

Número máximo de consejeros	10
Número mínimo de consejeros	3

C.1.2 Complete el siguiente cuadro con los miembros del consejo:

Nombre o denominación social del consejero	Representante	Cargo en el consejo	F Primer nombram	F Último nombram	Procedimiento de elección
DON FERNANDO D ´ORNELLAS SILVA		CONSEJERO	20/02/2013	13/06/2013	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET		PRESIDENTE	11/12/2002	13/06/2013	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON JOAQUÍN GARCÍA QUIRÓS RODRÍGUEZ		VICEPRESIDENTE	04/06/2009	11/06/2014	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON RAFAEL JIMÉNEZ LÓPEZ		CONSEJERO	22/03/2011	11/06/2014	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON NICOLÁS VILLÉN JIMÉNEZ		CONSEJERO	20/02/2013	13/06/2013	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON EMILIO CARVAJAL BALLESTER		CONSEJERO	28/06/2007	07/06/2012	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON JOSÉ JAVIER CARRETERO MANZANO		CONSEJERO	20/02/2012	07/06/2012	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
DON ALFRED MERTON VINTON		CONSEJERO	17/12/2003	11/06/2014	ACUERDO JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS

Número total de consejeros	8

Indique los ceses que se hayan producido en el consejo de administración durante el periodo sujeto a información:

C.1.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo y su distinta condición:

CONSEJEROS EJECUTIVOS

CONSEJEROS EXTERNOS DOMINICALES

Nombre o denominación social del consejero	Comisión que ha informado su nombramiento	Nombre o denominación del accionista significativo a quien representa o que ha propuesto su nombramiento
DON JOAQUÍN GARCÍA-QUIRÓS RODRÍGUEZ	COMITÉ DE AUDITORÍA Y NOMBRAMIENTOS	AQUAMAGICA INVERSIONES S.A.
DON RAFAEL JIMÉNEZ LÓPEZ	COMITÉ DE AUDITORÍA Y NOMBRAMIENTOS	ANPORA PATRIMONIO S.L.
DON EMILIO CARVAJAL BALLESTER	COMITÉ DE AUDITORÍA Y NOMBRAMIENTOS	SODECAR S.L.

Número total de consejeros dominicales	3
% sobre el total del consejo	37,50%

CONSEJEROS EXTERNOS INDEPENDIENTES

Nombre o denominación del consejero:

DON FERNANDO D´ORNELLAS SILVA

Perfil:

Es licenciado en Derecho y Económicas por la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE E-3) y MBA por el IESE (sección internacional). El Sr. D'Ornellas ha desarrollado su carrera principalmente en el grupo Bergé, en el que ha sido Consejero Delegado hasta 2012, grupo empresarial español con presencia internacional en los sectores marítimo y portuario, distribución de automóviles, logística, energías renovables y finanzas. Asimismo, ha sido miembro del Consejo de Administración de Endesa y, en la actualidad, es consejero de Meliá Hotels International.

Nombre o denominación del consejero:

DON NICOLÁS VILLÉN JIMÉNEZ

Perfil:

Es ingeniero industrial por la Universidad de Madrid y ha cursado un Máster en ingeniería eléctrica en la Universidad de Florida y un MBA en la Universidad de Columbia (Nueva York). El Sr. Villén ha desarrollado su actividad en los últimos años en Ferrovial, donde ha desempeñado el cargo de Director General económico-financiero del grupo, así como el de Consejero Delegado de Ferrovial Aeropuertos. Asimismo, ha sido miembro del Consejo de Administración de, entre otras sociedades, ONO, Cintra, Budimex en Polonia, BAA en Reino Unido y ACR Grupo S.A. En la actualidad, es miembro del Consejo de Administración de las sociedades CLH, S.A. y de Aer Lingus Group, Plc.

Nombre o denominación del consejero:

DON JOSÉ JAVIER CARRETERO MANZANO

Perfil:

Es ingeniero superior industrial por la Universidad Pontificia de Comillas (ICAI) y ha cursado un Máster en Economía y Dirección de Empresas por el IESE. El Sr. Carretero ha desarrollado su actividad en el sector industrial y ha sido, entre otros cargos, Consejero Delegado de las sociedades Ferroli España, S.A. y Cointra Godesia, S.A., ambas sociedades del grupo multinacional italiano Ferroli, que desarrolla su actividad en el sector del confort ambiental (calefacción, aire acondicionado y energía solar). Actualmente es Director General de la Cámara de Comercio de España y consejero del ICEX, entre otros cargos.

Indique si algún consejero calificado como independiente percibe de la sociedad, o de su mismo grupo, cualquier cantidad o beneficio por un concepto distinto de la remuneración de consejero, o mantiene o ha mantenido, durante el último ejercicio, una relación de negocios con la sociedad o con cualquier sociedad de su grupo, ya sea en nombre propio o como accionista significativo, consejero o alto directivo de una entidad que mantenga o hubiera mantenido dicha relación.

No.

En su caso, se incluirá una declaración motivada del consejo sobre las razones por las que considera que dicho consejero puede desempeñar sus funciones en calidad de consejero independiente.

OTROS CONSEJEROS EXTERNOS

Nombre o denominación del consejero	Comisión que ha informado o propuesto su nombramiento
DON ALFRED MERTON VINTON	COMITÉ DE AUDITORÍA Y NOMBRAMIENTOS
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET	COMITÉ DE AUDITORÍA Y NOMBRAMIENTOS

Número total de otros consejeros externos	2
% total del consejo	25,00%

Detalle los motivos por los que no se puedan considerar dominicales o independientes y sus vínculos, ya sea con la sociedad o sus directivos, ya sea con sus accionistas:

Nombre o denominación social del consejero:

DON ALFRED MERTON VINTON

Sociedad, directivo o accionista con el que mantiene el vínculo:

ELECTRA PRIVATE EQUITY PARTNERS 1995

Motivos:

El Sr. Vinton fue en el pasado consejero dominical de Dinamia en representación de Electra Private Equity Partners 1995, accionista significativo de Dinamia, a quien el Sr. Vinton ya no representa en el Consejo de Administración de Dinamia. El Sr. Vinton mantiene relaciones con el grupo Electra.

D. Fred Vinton ha desarrollado su actividad profesional en JP Morgan, ejerciendo, entre otros cargos, el de Vicepresidente y Director General de la sucursal de JP Morgan en Londres; en la sociedad NM Rothschild & Sons, Ltd. como Director General y en Bemberg Group como Consejero Delegado. Asimismo, D. Alfred Merton Vinton fue Presidente de Electra Partners Limited. En la actualidad, el Sr. Vinton es, además, Consejero de Nmás1 Private Equity International Limited, sociedad gestora de fondos, y en particular, del fondo Nmas1 Private Equity. Asimismo, es miembro de los Consejos de Administración de GP Investments Limited, Unipart Group of Companies y varias otras entidades gestoras de fondos y sociedades.

Nombre o denominación social del consejero:

DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET

Sociedad, directivo o accionista con el que mantiene el vínculo:

OTROS

Motivos:

El Sr. Bergareche ha sido recalificado como otro consejero externo en aplicación de lo previsto en el artículo 529 duodecies 4.i) de la Ley de Sociedades de Capital, que impide la consideración de consejero independiente a quienes hayan sido consejeros durante un periodo superior a 12 años.

D. Santiago Bergareche es, a la fecha de elaboración del presente Informe, Presidente del Consejo de Administración y de la Comisión Delegada de Vocento, S.A. (Grupo Correo Prensa Española), Vicepresidente del Grupo Ferrovial y Consejero de Maxam. El Sr. Bergareche ha sido Director General de BBVA, Presidente de Metrovacesa, Presidente de Agroman, Consejero Delegado de Ferrovial y Presidente de CEPSA.

Indique las variaciones que, en su caso, se hayan producido durante el periodo en la tipología de cada consejero:

Nombre o denominación social del consejero	Fecha del	Condición	Condición
	cambio	anterior	actual
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET	11/12/2014	Independiente	Otro Externo

C.1.4 Complete el siguiente cuadro con la información relativa al número de consejeras durante los últimos 4 ejercicios, así como el carácter de tales consejeras:

	Número de consejeras					% sobre el total de consejeros de cada tipología
	Ejercicio 2014	Ejercicio 2013	Ejercicio 2012	Ejercicio 2011	Ejercicio 2014	Ejercicio 2013	Ejercicio 2012	Ejercicio 2011
Ejecutiva	0	0	0	0	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%
Dominical	0	0	0	0	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%
Independiente	0	0	0	0	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%
Otras Externas	0	0	0	0	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%
Total:	0	0	0	0	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%

C.1.5 Explique las medidas que, en su caso, se hubiesen adoptado para procurar incluir en el consejo de administración un número de mujeres que permita alcanzar una presencia equilibrada de mujeres y hombres.

Explicación de las medidas

Todos los consejeros de la sociedad han sido designados teniendo en cuenta su reconocida solvencia, competencia y experiencia, conforme a lo previsto en la normativa interna, y sin tener en cuenta su género. Por lo anterior, el Consejo de Administración y el Comité de Auditoría y Nombramientos (dentro de sus competencias), procurarán incluir entre los potenciales candidatos a mujeres que cumplan con los criterios profesionales indicados.

C.1.6 Explique las medidas que, en su caso, hubiese convenido la comisión de nombramientos para que los procedimientos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras, y la compañía busque deliberadamente e incluya entre los potenciales candidatos, mujeres que reúnan el perfil profesional buscado:

Explicación de las medidas

El Comité de Auditoría y Nombramientos evalúa la solvencia, competencia y experiencia de los candidatos para ser elegidos miembros del Consejo de Administración, sin que, por tanto, los procesos de selección adolezcan de sesgos implícitos.

Cuando a pesar de las medidas que, en su caso, se hayan adoptado, sea escaso o nulo el número de consejeras, explique los motivos que lo justifiquen:

La selección para el nombramiento de consejeros de la Sociedad se fundamenta en el mérito de los candidatos. En este sentido, el artículo 16 del Reglamento del Consejo establece que el Consejo de Administración - y el Comité de Auditoría y Nombramientos (actualmente, la Comisión de Nombramientos y Retribuciones) dentro de sus competencias - procurará que la elección de candidatos recaiga sobre personas de reconocida solvencia, competencia y experiencia. No existe ningún sesgo por tanto para el acceso de mujeres al Consejo de Administración de la Sociedad.

C.1.7 Explique la forma de representación en el consejo de los accionistas con participaciones significativas.

No hay consejeros que sean accionistas con participaciones significativas. No obstante, los consejeros D. Emilio de Carvajal y Ballester, D. Joaquín García-Quirós Rodríguez y D. Rafael Jiménez López han sido calificados como dominicales al haber sido nombrados a instancias de accionistas significativos de la Sociedad como se señala en el apartado C.1.3.

C.1.8 Explique, en su caso, las razones por las cuales se han nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial es inferior al 5% del capital:

Indique si no se han atendido peticiones formales de presencia en el consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial es igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales. En su caso, explique las razones por las que no se hayan atendido:

Sí No X

• C.1.9 Indique si algún consejero ha cesado en su cargo antes del término de su mandato, si el mismo ha explicado sus razones y a través de qué medio, al consejo, y, en caso de que lo haya hecho por escrito a todo el consejo, explique a continuación, al menos los motivos que el mismo ha dado:
• C.1.10 Indique, en el caso de que exista, las facultades que tienen delegadas el o los consejero/s delegado/s:
• C.1.11 Identifique, en su caso, a los miembros del consejo que asuman cargos de administradores o directivos en otras sociedades que formen parte del grupo de la sociedad cotizada:
• C.1.12 Detalle, en su caso, los consejeros de su sociedad que sean miembros del consejo de administración de otras entidades cotizadas en mercados oficiales de valores distintas de su grupo, que hayan sido comunicadas a la sociedad:

Nombre o denominación social del consejero	Denominación social de la entidad del grupo	Cargo
DON FERNANDO D´ORNELLAS SILVA	MELIA HOTELS INTERNATIONAL, S.A.	CONSEJERO
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET	FERROVIAL, S.A.	VICEPRESIDENTE
DON JOAQUÍN GARCÍA-QUIRÓS RODRÍGUEZ	OBRASCÓN HUARTE LAÍN, S.A. (OHL)	CONSEJERO
DON NICOLÁS VILLÉN JIMÉNEZ	COMPAÑÍA LOGÍSTICA DE HIDROCARBUROS CLH, S.A.	CONSEJERO
DON NICOLÁS VILLÉN JIMÉNEZ	AER LINGUS GROUP PLC	CONSEJERO
DON ALFRED MERTON VINTON	GP INVESTMENTS LTD	CONSEJERO
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET	VOCENTO, S.A.	CONSEJERO

C.1.13 Indique y, en su caso explique, si la sociedad ha establecido reglas sobre el número de consejos de los que puedan formar parte sus consejeros:

Sí No X

• C.1.14 Señale las políticas y estrategias generales de la sociedad que el consejo en pleno se ha reservado aprobar:

	Sí	No
La política de inversiones y financiación	X
La definición de la estructura del grupo de sociedades		X
La política de gobierno corporativo	X
La política de responsabilidad social corporativa	X
El plan estratégico o de negocio, así como los objetivos de gestión y presupuesto anuales	X
La política de retribuciones y evaluación del desempeño de los altos directivos	X
La política de control y gestión de riesgos, así como el seguimiento periódico de los sistemas internos de información y control	X
La política de dividendos, así como la de autocartera y, en especial, sus límites	X

C.1.15 Indique la remuneración global del consejo de administración:

Remuneración del consejo de administración (miles de euros)	418.077
Importe de la remuneración global que corresponde a los derechos acumulados por los consejeros en materia de pensiones (miles de euros)	0
Remuneración global del consejo de administración (miles de euros)	418.077

• C.1.16 Identifique a los miembros de la alta dirección que no sean a su vez consejeros ejecutivos, e indique la remuneración total devengada a su favor durante el ejercicio:
• C.1.17 Indique, en su caso, la identidad de los miembros del consejo que sean, a su vez, miembros del consejo de administración de sociedades de accionistas significativos y/o en entidades de su grupo:

Nombre o denominación social del consejero	Denominación social del accionista significativo	Cargo
DON RAFAEL JIMÉNEZ LÓPEZ	ANPORA PATRIMONIO S.L.	CONSEJERO
DON EMILIO CARVAJAL BALLESTER	SODECAR S.L.	CONSEJERO

Detalle, en su caso, las relaciones relevantes distintas de las contempladas en el epígrafe anterior, de los miembros del consejo de administración que les vinculen con los accionistas significativos y/o en entidades de su grupo:

C.1.18 Indique si se ha producido durante el ejercicio alguna modificación en el reglamento del consejo:

Sí No X

C.1.19 Indique los procedimientos de selección, nombramiento, reelección, evaluación y remoción de los consejeros. Detalle los órganos competentes, los trámites a seguir y los criterios a emplear en cada uno de los procedimientos.

Los consejeros serán designados por la Junta General o por el Consejo de Administración de conformidad con las previsiones contenidas en la Ley de Sociedades de Capital y previo informe a propuesta del Comité de Auditoría y Nombramientos. El Consejo de Administración -y el Comité de Auditoría y Nombramientos- procurarán que la elección de candidatos recaiga sobre personas de reconocida solvencia, competencia y experiencia. El Consejo de Administración señalará el carácter de cada consejero ante la Junta General de Accionistas que deba nombrarle o ratificarle.

El Consejo de Administración no podrá proponer o designar para cubrir un puesto de consejero externo independiente a personas que no satisfagan los criterios de independencia que sean vinculantes. Los consejeros ejercerán su cargo durante el plazo establecido al efecto por la Junta General, que no podrá exceder de cinco años, al término de los cuales podrán ser reelegidos por períodos de igual o menor duración. Los consejeros designados por cooptación ejercerán su cargo hasta la fecha de reunión de la primera Junta General tras la designación.

El consejero que termine su mandato o por cualquier otra causa cese en el desempeño de su cargo no podrá prestar servicios en otra entidad de capital-riesgo o sociedad gestora de entidades de capital riesgo durante el plazo de dos años. El Consejo de Administración, si lo considera oportuno, podrá dispensar al consejero saliente de esta obligación o acortar el período de su duración.

El Consejo de Administración debe valorar regularmente la calidad y eficiencia de su funcionamiento y actividades. En lo relativo a la evaluación de su funcionamiento y del desarrollo de sus reuniones, ha verificado que estos se han realizado correcta y eficazmente desde la anterior evaluación, con reuniones regulares y que se han convocado con antelación e información suficientes. Asimismo, se ha valorado la asistencia, dedicación y participación activa de todos los consejeros.

Los consejeros deberán cesar en su cargo cuando haya transcurrido el período para el que fueron nombrados y cuando lo decida la Junta General. Al margen de lo anterior, los consejeros deberán poner su cargo a disposición del Consejo de Administración en los casos señalados en el artículo 18.2 del Reglamento del Consejo de Administración. Los consejeros afectados por propuestas de nombramiento, reelección o cese se abstendrán de intervenir en las deliberaciones y votaciones que traten de ellas.

C.1.20 Indique si el consejo de administración ha procedido durante el ejercicio a realizar una evaluación de su actividad:

$$
\begin{array}{c}\n\mathsf{Si} \quad\n\boxed{\mathsf{X}} \
\mathsf{No} \quad\n\boxed{\phantom{0}}\n\end{array}
$$

En su caso, explique en qué medida la autoevaluación ha dado lugar a cambios importantes en su organización interna y sobre los procedimientos aplicables a sus actividades:

Descripción modificaciones

El Consejo de Administración ha evaluado en pleno la calidad y eficiencia de su funcionamiento partiendo del informe elaborado por el Comité de Auditoría y Nombramientos, conforme a lo previsto en el artículo 5.6 del Reglamento del Consejo de Administración. De la evaluación anterior no se han derivado cambios relevantes en su organización interna ni sobre los procedimientos aplicables a sus actividades.

C.1.21 Indique los supuestos en los que están obligados a dimitir los consejeros.

De conformidad con lo dispuesto en el artículo 18 del Reglamento del Consejo de Administración, los consejeros deberán poner su cargo a disposición del Consejo de Administración y formalizar, si éste lo considera conveniente, la correspondiente dimisión en los siguientes casos:

(a) Cuando se vean incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o prohibición previstos en la Ley o en los Estatutos.

(b) Cuando resulten gravemente amonestados por el Consejo de Administración, previo informe del Comité de Auditoría y Nombramientos, por haber infringido sus obligaciones como consejeros.

(c) Cuando su permanencia en el Consejo pueda poner en riesgo los intereses de la Sociedad.

(d) Cuando el accionista a quien representa un consejero dominical venda íntegramente su participación accionarial o bien, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales.

El Consejo de Administración únicamente podrá proponer el cese de un consejero independiente antes del transcurso del plazo estatutario cuando concurra justa causa, apreciada por el Consejo. En particular, se entenderá que existe justa causa en los siguientes supuestos: (i) el incumplimiento de los deberes inherentes a su cargo o (ii) haber incurrido de

forma sobrevenida en una circunstancia que impida su calificación como tal. Dicho cese podrá asimismo proponerse como consecuencia de ofertas públicas de adquisición, fusiones u otras operaciones societarias similares que determinen un cambio significativo en la estructura del capital de la Sociedad.

C.1.22 Indique si la función de primer ejecutivo de la sociedad recae en el cargo de presidente del consejo. En su caso, explique las medidas que se han tomado para limitar los riesgos de acumulación de poderes en una única persona:

Sí	No X
y para dirigir la evaluación por el consejo de administración	Indique y, en su caso explique, si se han establecido reglas que facultan a uno de los consejeros independientes para solicitar la convocatoria del consejo o la inclusión de nuevos puntos en el orden del día, para coordinar y hacerse eco de las preocupaciones de los consejeros externos
Sí	No X
	C.1.23 ¿Se exigen mayorías reforzadas, distintas de las legales, en algún tipo de decisión?:
Sí	No X
En su caso, describa las diferencias.
nombrado presidente del consejo de administración.	C.1.24 Explique si existen requisitos específicos, distintos de los relativos a los consejeros, para ser
Sí	No X
C.1.25 Indique si el presidente tiene voto de calidad:
Sí	No X
consejeros:	C.1.26 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen algún límite a la edad de los

Sí No X

• C.1.27 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen un mandato limitado para los consejeros independientes, distinto al establecido en la normativa:
• Sí No X
• C.1.28 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo de administración establecen normas específicas para la delegación del voto en el consejo de administración, la forma de hacerlo y, en particular, el número máximo de delegaciones que puede tener un consejero, así como si se ha establecido obligatoriedad de delegar en un consejero de la misma tipología. En su caso, detalle dichas normas brevemente.

El artículo 23 del Reglamento del Consejo de Administración dispone que los consejeros harán todo lo posible por acudir a las sesiones del Consejo y de aquellos órganos de que formen parte y participar activamente en las deliberaciones a fin de que su criterio contribuya efectivamente en la toma de decisiones.

Asimismo, el artículo 15 del citado Reglamento dispone que cuando los consejeros no puedan asistir a las reuniones del Consejo, procurarán otorgar su representación a otro miembro del Consejo incluyendo las oportunas instrucciones y comunicándolo al Presidente del Consejo de Administración.

C.1.29 Indique el número de reuniones que ha mantenido el consejo de Administración durante el ejercicio. Asimismo señale, en su caso, las veces que se ha reunido el consejo sin la asistencia de su presidente. En el cómputo se considerarán asistencias las representaciones realizadas con instrucciones específicas.

Número de reuniones del consejo	11
Número de reuniones del consejo sin la asistencia del presidente	0

Indique el número de reuniones que han mantenido en el ejercicio las distintas comisiones del consejo:

Comisión	Nº de Reuniones
COMITÉ DE AUDITORÍA Y NOMBRAMIENTOS	6

C.1.30 Indique el número de reuniones que ha mantenido el consejo de Administración durante el ejercicio con la asistencia de todos sus miembros. En el cómputo se considerarán asistencias las representaciones realizadas con instrucciones específicas:

Asistencias de los consejeros	9
% de asistencias sobre el total de votos durante el ejercicio	97,92%

C.1.31 Indique si están previamente certificadas las cuentas anuales individuales y consolidadas que se presentan al consejo para su aprobación:

Sí X No

Identifique, en su caso, a la/s persona/s que ha/han certificado las cuentas anuales individuales y consolidadas de la sociedad, para su formulación por el consejo:

Nombre	Cargo
DON SERGIO JERONIMO GONZALEZ	DIRECTOR FINANCIERO DE LA SOCIEDAD GESTORA DE DINAMIA
DON FEDERICO PASTOR ARNAUDA	PRESIDENTE DE LA SOCIEDAD GESTORA DE DINAMIA

C.1.32 Explique, si los hubiera, los mecanismos establecidos por el consejo de Administración para evitar que las cuentas individuales y consolidadas por él formuladas se presenten en la junta general con salvedades en el informe de auditoría.

El artículo 35 del Reglamento del Consejo de Administración dispone que el Consejo procurará formular definitivamente las cuentas de manera tal que no haya lugar a salvedades por parte del auditor. No obstante, cuando el Consejo considere que debe mantener su criterio, explicará públicamente el contenido y el alcance de la discrepancia.

Con el fin de evitar que las cuentas individuales y consolidadas formuladas por el Consejo de Administración se presenten en la Junta General con salvedades en el informe de auditoría, con carácter previo a dicha formulación, el artículo 13 del Reglamento del Consejo establece que el Comité de Auditoría y Nombramientos, entre otros aspectos, deberá:

1. Revisar las cuentas anuales y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados.

2. Establecer las oportunas relaciones con los auditores de cuentas o sociedades de auditoría para recibir información sobre aquellas cuestiones que puedan poner en riesgo la independencia de estos, para su examen por el Comité, y cualesquiera otras relacionadas con el proceso de desarrollo de la auditoría de cuentas, así como aquellas otras comunicaciones previstas en la legislación de auditoría de cuentas y en las normas de auditoría.

3. Emitir anualmente, con carácter previo a la emisión del informe de auditoría de cuentas, un informe en el que se expresará una opinión sobre la independencia de los auditores de cuentas o sociedades de auditoría. Este informe deberá pronunciarse, en todo caso, sobre los servicios adicionales de cualquier clase prestados por los auditores de cuentas o sociedades de auditoría, o por las personas o entidades vinculados a estos.

4. Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera periódica que deba suministrar el Consejo a los mercados y a sus órganos de supervisión relativa a la Sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables. El Comité de Auditoría y Nombramientos informará al Consejo, con carácter previo a la adopción por este de las correspondientes decisiones sobre la información financiera que, por su condición de cotizada, la Sociedad deba hacer pública periódicamente. El Comité deberá asegurarse de que las cuentas intermedias se formulen con los mismos criterios contables que las anuales y, a tal fin, considerar la procedencia de una revisión limitada del auditor externo.

5. Supervisar los servicios de auditoría interna, revisar las cuentas anuales y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados.

6. Supervisar y conocer la eficacia del control interno de la Sociedad, la auditoría interna, en su caso, y los sistemas de gestión de riesgos, así como discutir con los auditores de cuentas o sociedades de auditoría las debilidades significativas del sistema de control interno detectadas en el desarrollo de la auditoría.

7. Supervisar el cumplimiento del contrato de auditoría, procurando que la opinión sobre las cuentas anuales y los contenidos principales del informe de auditoría sean redactados de forma clara y precisa, así como evaluar los resultados de cada auditoría.

Por otro lado, el contrato de gestión suscrito con la Sociedad Gestora establece que la Sociedad Gestora vendrá obligada a proporcionar a la Sociedad, entre otros, los siguientes servicios administrativos en relación con las actividades y negocio de la misma:

1. Llevar la contabilidad de la Sociedad y la contabilidad adicional que se genere en relación con la valoración del activo, con la debida separación de la suya propia.

2. Colaborar con los auditores y el Consejo de Administración de la Sociedad en el proceso de verificación de las cuentas anuales de la Sociedad y, en particular, en la valoración del activo de la misma, y ello tanto en los procedimientos de revisión semestral de dicha valoración que realicen los auditores de la Sociedad u otros expertos independientes que la Sociedad Gestora proponga y el Consejo de Administración de la Sociedad designe, como en el que lleven a cabo los auditores de la Sociedad anualmente con ocasión de la auditoría de sus cuentas anuales.

C.1.33 ¿El secretario del consejo tiene la condición de consejero?

Sí No X

C.1.34 Explique los procedimientos de nombramiento y cese del secretario del consejo, indicando si su nombramiento y cese han sido informados por la comisión de nombramientos y aprobados por el pleno del consejo.

Procedimiento de nombramiento y cese

De acuerdo con lo dispuesto en el artículo 18 de los Estatutos Sociales y el artículo 11 del Reglamento del Consejo de Administración, este elegirá y cesará un Secretario y, en su caso, un Vicesecretario, previo informe del Comité de Auditoría y Nombramientos. Para ser nombrado Secretario o Vicesecretario del Consejo de Administración no se requiere la cualidad de Consejero. Los acuerdos de nombramiento y cese del Secretario del Consejo deben adoptarse por mayoría de votos de los concurrentes a la sesión del Consejo válidamente constituido. El Consejo queda válidamente constituido cuando concurren a la reunión, presentes o representados, la mayoría de sus componentes.

La actual Secretaria del Consejo de Administración fue nombrada por acuerdo unánime del Consejo en la reunión del día 23 de octubre de 2012, previo informe favorable del Comité de Auditoría y Nombramientos acordado en la reunión celebrada con anterioridad en esa misma fecha.

	Sí	No
¿La comisión de nombramientos informa del nombramiento?	X
¿La comisión de nombramientos informa del cese?	X
¿El consejo en pleno aprueba el nombramiento?	X
¿El consejo en pleno aprueba el cese?	X

¿Tiene el secretario del consejo encomendada la función de velar, de forma especial, por el seguimiento de las recomendaciones de buen gobierno?

Sí X No

Observaciones

El artículo 11.3 del Reglamento del Consejo de Administración establece que el Secretario cuidará en todo caso de la legalidad formal y material de las actuaciones del Consejo, comprobará su regularidad estatutaria, el cumplimiento de las disposiciones emanadas de los organismos reguladores y velará por la observancia de los criterios de gobierno corporativo de la Sociedad y las normas del Reglamento del Consejo.

C.1.35 Indique, si los hubiera, los mecanismos establecidos por la sociedad para preservar la independencia de los auditores externos, de los analistas financieros, de los bancos de inversión y de las agencias de calificación.

Los artículos 13 y 35 del Reglamento del Consejo de Administración establecen que las relaciones del Consejo con los auditores externos de la compañía se encauzarán a través del Comité de Auditoría y Nombramientos. Dicho Comité se abstendrá de proponer al Consejo de Administración, y este a su vez se abstendrá de someter a la Junta, el nombramiento como auditor de cuentas de la Sociedad de cualquier firma de auditoría que se encuentre incursa en causa de incompatibilidad conforme a la legislación sobre auditoría de cuentas.

El Real Decreto Legislativo 1/2011, de 1 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Auditoría de Cuentas, establece el envío obligatorio y anual a la Sociedad, por parte de los auditores de cuentas o sociedades de auditoría, de una confirmación escrita de su independencia frente a la entidad auditada o entidades vinculadas a esta, directa o indirectamente, así como la información de los servicios adicionales de cualquier clase prestados a estas entidades por los citados auditores o sociedades o por las personas o entidades vinculados a éstos de acuerdo con lo dispuesto en la Ley de Auditoría de Cuentas.

En este sentido, el concepto de entidad vinculada queda definido bajo los artículos 15, 16, 17 y 18 del texto refundido de la Ley de Auditoría de Cuentas.

Por su parte, el Comité de Auditoría y Nombramientos deberá emitir anualmente, con carácter previo a la emisión del informe de auditoría de cuentas, un informe en el que se expresará una opinión sobre la independencia de los auditores de cuentas o sociedades de auditoría. Este informe deberá pronunciarse, en todo caso, sobre los servicios adicionales de cualquier clase prestados por los auditores de cuentas o sociedades de auditoría, o por las personas o entidades vinculados a éstos. Así, en el año 2015, el Comité de Auditoría y Nombramientos emitió el correspondiente informe, con carácter previo a la emisión del informe de auditoría de cuentas relativo al ejercicio finalizado en diciembre del año 2014, en el que hacía constar la independencia de los auditores de la Sociedad.

Por otro lado, el Consejo de Administración informará públicamente de los honorarios globales que ha satisfecho la compañía a la firma auditora tanto por servicios de auditoría como por servicios distintos a aquéllos. En particular, la firma de auditoría PRICEWATERHOUSE COOPERS AUDITORES ha facturado, en 2014, la cantidad de 49 miles de euros euros por sus servicios de auditoría (IVA no incluido). Los honorarios satisfechos a la firma de auditoría correspondientes a otros proyectos distintos al de auditoría (que incluye, esencialmente, asesoramiento en la implantación del sistema de control de riesgos y elaboración de informe sobre SCIIF) han ascendido en 2014 a 21 miles de euros aproximadamente (IVA no incluido). Asimismo, se han satisfecho honorarios a otras empresas pertenecientes al mismo grupo que la firma de auditoría por servicios de traducción que han ascendido a 6 miles de euros.

El Comité de Auditoría y Nombramientos es, por tanto, el encargado de las relaciones con los auditores externos de la Sociedad, recibiendo información sobre las cuestiones que puedan poner en riesgo la independencia de estos y cualesquiera otras relacionadas con el proceso de desarrollo de la auditoría de cuentas, así como aquellas otras comunicaciones previstas en la legislación de auditoría de cuentas y en las normas técnicas de auditoría (artículo 22.bis de los Estatutos sociales y artículo 13 del Reglamento del Consejo).

Por otro lado, el artículo 34 del Reglamento del Consejo regula las relaciones de la Sociedad con los mercados en general, lo que incluye a los analistas financieros y bancos de inversión con los que la relación de Dinamia se fundamenta en los principios de transparencia y de no discriminación. La Sociedad Gestora coordina el trato con ellos, gestionando tanto sus peticiones de información como las de inversores institucionales o particulares. En cuanto a las agencias de calificación, la Sociedad no es objeto de calificación crediticia.

C.1.36 Indique si durante el ejercicio la Sociedad ha cambiado de auditor externo. En su caso identifique al auditor entrante y saliente:

Sí		No	X
----	--	----	---

En el caso de que hubieran existido desacuerdos con el auditor saliente, explique el contenido de los mismos:

C.1.37 Indique si la firma de auditoría realiza otros trabajos para la sociedad y/o su grupo distintos de los de auditoría y en ese caso declare el importe de los honorarios recibidos por dichos trabajos y el porcentaje que supone sobre los honorarios facturados a la sociedad y/o su grupo:

Sí X No
	Sociedad	Grupo	Total
Importe de otros trabajos distintos de los de auditoría (miles de euros)	27	0	27
Importe trabajos distintos de los de auditoría / Importe total facturado por la firma de auditoría (en %)	35,00%	0,00%	35,00%

C.1.38 Indique si el informe de auditoría de las cuentas anuales del ejercicio anterior presenta reservas o salvedades. En su caso, indique las razones dadas por el presidente del comité de auditoría para explicar el contenido y alcance de dichas reservas o salvedades.

C.1.39 Indique el número de ejercicios que la firma actual de auditoría lleva de forma ininterrumpida realizando la auditoría de las cuentas anuales de la sociedad y/o su grupo. Asimismo, indique el porcentaje que representa el número de ejercicios auditados por la actual firma de auditoría sobre el número total de ejercicios en los que las cuentas anuales han sido auditadas:

	Sociedad	Grupo
Número de ejercicios ininterrumpidos	8	0
Nº de ejercicios auditados por la firma actual de auditoría / Nº de ejercicios que la sociedad ha sido auditada (en %)	44,44%	0,00%

• C.1.40 Indique y, en su caso detalle, si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con asesoramiento externo:
• Sí X No

Detalle el procedimiento
El Capítulo VII del Reglamento del Consejo de Administración (artículos 20 y 21) regula la información del consejero. En virtud del mencionado artículo 20, el consejero podrá solicitar información sobre cualquier aspecto de la Sociedad que sea competencia del Consejo y examinar sus libros, registros, documentos y demás documentación, incluyendo toda aquella información que, en virtud del contrato de gestión, haya elaborado o posea la Sociedad Gestora. El derecho de información
se extiende a las sociedades participadas siempre que ello fuera posible.

La petición de información deberá dirigirse al Presidente del Consejo, quien la hará llegar al interlocutor apropiado que proceda en la Sociedad o en la Sociedad Gestora. El Presidente advertirá al consejero del carácter confidencial de la información que solicita y recibe y de su deber de confidencialidad, de acuerdo con lo previsto en el citado Reglamento.

El Presidente podrá denegar la información si considera: (i) que no es precisa para el cabal desempeño de las funciones encomendadas al consejero o (ii) que su coste no es razonable a la vista de la importancia del problema y de los activos e ingresos de la compañía.

Los nuevos consejeros podrán solicitar, cuando lo consideren necesario, un programa de orientación que les permita adquirir un conocimiento rápido y suficiente de la Sociedad. Asimismo, la Sociedad podrá establecer, cuando las circunstancias lo aconsejen, programas de actualización de conocimientos destinados a los consejeros.

Además, el artículo 21 del Reglamento establece que, con el fin de ser auxiliados en el ejercicio de sus funciones, los consejeros externos pueden solicitar la contratación con cargo a la Sociedad de asesores legales, contables, financieros u otros expertos. El encargo ha de versar necesariamente sobre problemas concretos de cierto relieve y complejidad que se presenten en el desempeño del cargo. La solicitud de contratar expertos externos ha de ser comunicada al Presidente de la Sociedad y ser aprobada por el Consejo de Administración, que podrá denegar su autorización si considera: (a) que no es precisa para el cabal desempeño de las funciones encomendadas a los consejeros externos; (b) que su coste no es razonable a la vista de la importancia del problema y de los activos e ingresos de la compañía; o (c) que la asistencia técnica que se recaba puede ser dispensada adecuadamente por expertos y técnicos de la Sociedad Gestora.

C.1.41 Indique y, en su caso detalle, si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con la información necesaria para preparar las reuniones de los órganos de administración con tiempo suficiente:

Sí X	No
	Detalle el procedimiento
El artículo 14 del Reglamento del Consejo de Administración establece que la convocatoria de dicho órgano se cursará con una antelación mínima de siete días y que la convocatoria incluirá siempre el orden del día de la sesión y se acompañará de

la información relevante debidamente resumida y preparada.

C.1.42 Indique y, en su caso detalle, si la sociedad ha establecido reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad:

	Sí	X	No
			Explique las reglas
dedicación exigida.		En virtud del artículo 30.2 del Reglamento del Consejo de Administración, el consejero deberá informar a la Sociedad de			los hechos o situaciones que puedan ser relevantes para su actuación como administrador, por si pudieran interferir con la
Administración:		la correspondiente dimisión en los siguientes casos, previstos en el artículo 18.2 del Reglamento del Consejo de			Adicionalmente, el Consejero deberá poner su cargo a disposición del Consejo y formalizar, si este lo considera conveniente,
Estatutos;		- cuando se vean incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o prohibición previstos en la Ley o en los
		- cuando resulten gravemente amonestados por el Consejo de Administración, previo informe del Comité de Auditoría y Nombramientos, por haber infringido sus obligaciones como Consejeros;
del número de sus consejeros dominicales.		- cuando su permanencia en el Consejo pueda poner en riesgo los intereses de la Sociedad; o			- cuando el accionista a quien representa un consejero dominical venda íntegramente su participación accionarial o bien, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción

C.1.43 Indique si algún miembro del consejo de administración ha informado a la sociedad que ha resultado procesado o se ha dictado contra él auto de apertura de juicio oral, por alguno de los delitos señalados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital:

Sí No X

Indique si el consejo de administración ha analizado el caso. Si la respuesta es afirmativa explique de forma razonada la decisión tomada sobre si procede o no que el consejero continúe en su cargo o, en su caso, exponga las actuaciones realizadas por el consejo de administración hasta la fecha del presente informe o que tenga previsto realizar.

C.1.44 Detalle los acuerdos significativos que haya celebrado la sociedad y que entren en vigor, sean modificados o concluyan en caso de cambio de control de la sociedad a raíz de una oferta pública de adquisición, y sus efectos.

La Sociedad no tiene suscritos acuerdos que entren en vigor, sean modificados o concluyan como consecuencia de un cambio de control de la Sociedad a raíz de una oferta pública de adquisición.

C.1.45 Identifique de forma agregada e indique, de forma detallada, los acuerdos entre la sociedad y sus cargos de administración y dirección o empleados que dispongan indemnizaciones, cláusulas de garantía o blindaje, cuando éstos dimitan o sean despedidos de forma improcedente o si la relación contractual llega a su fin con motivo de una oferta pública de adquisición u otro tipo de operaciones.

Número de beneficiarios: 0

Tipo de beneficiario:

NO

Descripción del Acuerdo:

NO

Indique si estos contratos han de ser comunicados y/o aprobados por los órganos de la sociedad o de su grupo:

	Consejo de administración	Junta general
Órgano que autoriza las cláusulas	No	No

	Sí	No
¿Se informa a la junta general sobre las cláusulas?		X

C.2 Comisiones del consejo de administración

C.2.1 Detalle todas las comisiones del consejo de administración, sus miembros y la proporción de consejeros dominicales e independientes que las integran:

COMITÉ DE AUDITORÍA Y NOMBRAMIENTOS

Nombre	Cargo	Tipología
DON FERNANDO D´ORNELLAS SILVA	PRESIDENTE	Independiente
DON RAFAEL JIMÉNEZ LÓPEZ	VOCAL	Dominical
DON NICOLÁS VILLÉN JIMÉNEZ	VOCAL	Independiente
DON JOSÉ JAVIER CARRETERO MANZANO	VOCAL	Independiente

% de consejeros ejecutivos	0,00%
% de consejeros dominicales	25,00%
% de consejeros independientes	75,00%
% de otros externos	0,00%

C.2.2 Complete el siguiente cuadro con la información relativa al número de consejeras que integran las comisiones del consejo de administración durante los últimos cuatro ejercicios:

	Número de consejeras
	Ejercicio 2014		Ejercicio 2013		Ejercicio 2012		Ejercicio 2011
	Número	%	Número	%	Número	%	Número	%
COMITÉ DE AUDITORÍA Y NOMBRAMIENTOS	0	0,00%	0	0,00%	0	0,00%	0	0,00%

C.2.3 Señale si corresponden al comité de auditoría las siguientes funciones:

	Sí	No
Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera relativa a la sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables	X
Revisar periódicamente los sistemas de control interno y gestión de riesgos, para que los principales riesgos se identifiquen, gestionen y den a conocer adecuadamente	X
Velar por la independencia y eficacia de la función de auditoría interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoría interna; proponer el presupuesto de ese servicio; recibir información periódica sobre sus actividades; y verificar que la alta dirección tiene en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus informes		X
Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma confidencial y, si se considera apropiado anónima, las irregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la empresa		X
Elevar al consejo las propuestas de selección, nombramiento, reelección y sustitución del auditor externo, así como las condiciones de su contratación	X
Recibir regularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoría y los resultados de su ejecución, y verificar que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones	X
Asegurar la independencia del auditor externo	X

C.2.4 Realice una descripción de las reglas de organización y funcionamiento, así como las responsabilidades que tienen atribuidas cada una de las comisiones del consejo.

El Comité único de la Sociedad ha asumido las competencias relativas a 1) auditoría y 2) nombramientos y retribuciones. El Consejo de Administración consideró que, dadas las particularidades de Dinamia, que ha delegado su gestión en una sociedad gestora de entidades de capital riesgo y carece de equipo directivo, constituir una Comisión de Nombramientos y Retribuciones no resultaba lo más conveniente. Así, se ha unificado esta Comisión con el actual Comité de Auditoría en un único órgano delegado, que desempeña las funciones de ambos comités. Además de las funciones de auditoría, informa al Consejo de Administración sobre los nombramientos, ratificaciones y ceses de los miembros del Consejo de Administración, y sobre su retribución y requisitos para su buen desempeño.

Las reglas de organización y funcionamiento del Comité de Auditoría y Nombramientos (CAyN) son las siguientes, establecidas en los arts 22.bis de los Estatutos y 13 del Reglamento del Consejo:

Composición: Los Estatutos y el Reglamento del Consejo prevén que el CAyN esté compuesto, al menos, por tres consejeros no ejecutivos nombrados por el Consejo de Administración por plazo de tres años o hasta su cese como consejeros, siendo posible su reelección.

Al cierre de 2014, el CAyN estaba integrado por cuatro consejeros externos (tres son independientes y uno es dominical): D. Nicolás Villén, D. Javier Carretero, D. Fernando D´Ornellas y D. Rafael Jiménez. El Presidente del Comité es elegido entre los consejeros independientes. La presidencia es rotatoria entre sus miembros, que la ejercen por períodos anuales. D. Nicolás Villén ejerció la Presidencia durante el ejercicio 2014 hasta su sustitución por D. Fernando D´Ornellas, en la reunión de 22 de abril y con efectos desde el 9 de mayo de 2014, teniendo en cuenta el turno de rotación anual.

Actúan, como Secretario y Vicesecretario no miembros del Comité, el Secretario y Vicesecretario del Consejo de Administración. El cargo de Secretario del Comité ha sido ejercido por Dña. Marta Rios y el de Vicesecretario por D. Ignacio Zarzalejos.

Funcionamiento: El CAyN se reune trimestralmente para revisar la información financiera periódica a remitir a las autoridades y la información que el Consejo de Administración ha de aprobar. Se reunirá cada vez que lo convoque su Presidente, que deberá hacerlo siempre que el Consejo o el Presidente de este solicite la emisión de un informe o la adopción de propuestas y, en cualquier caso, siempre que resulte conveniente para su buen funcionamiento.

El Comité se ha reunido durante el ejercicio 2014 en seis ocasiones, y entre otros, ha revisado la información financiera periódica que la Sociedad debía remitir a la CNMV.

También se revisaron los informes de valoración elaborados por la Sociedad Gestora y las propuestas de nombramientos, reelecciones y ratificaciones de consejeros.

En todas las reuniones estuvo siempre presente algún representante de la Sociedad Gestora y en alguna ocasión asistieron los auditores.

En ninguna de las reuniones se pusieron de manifiesto incidencias significativas.

Conforme a los artículos 22.bis de los Estatutos Sociales y 13 del Reglamento del Consejo, el CAyN elaborará un informe anual sobre su funcionamiento, destacando las principales incidencias. Además, cuando el Comité lo considere oportuno, incluirá propuestas para mejorar las reglas de gobierno de la Sociedad. El informe del CAyN estará a disposición de accionistas e inversores a través de la página web de la Sociedad. Los miembros del equipo directivo, del personal y de la Sociedad Gestora estarán obligados a asistir a las sesiones del Comité y a prestarle su colaboración cuando el Comité así lo solicite. El Comité podrá requerir la asistencia de los auditores y de cualquier empleado o directivo de la Sociedad Gestora. El CAyN podrá recabar asesoramiento de expertos externos.

Funciones: Los artículos 22.bis de los Estatutos Sociales y 13 del Reglamento del Consejo atribuyen al CAyN las funciones siguientes, sin perjuicio de otros cometidos que puedan serle asignados:

• Informar en la Junta General de Accionistas sobre las cuestiones que planteen los accionistas en materias de su competencia.

• Elevar al Consejo de Administración, para su sometimiento a la Junta General, propuestas de selección, nombramiento, reelección y sustitución de los auditores de cuentas externos que deban verificar las cuentas anuales, y sus condiciones de contratación.

• Informar al Consejo de Administración sobre los nombramientos, ratificaciones y ceses de los miembros del Consejo, y sus retribuciones y los requisitos para el buen desempeño de sus cometidos, e informará sobre el nombramiento y cese del Secretario o Vicesecretario.

• Revisar las cuentas anuales y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales.

• Establecer las oportunas relaciones con los auditores de cuentas o sociedades de auditoría para recibir información sobre cuestiones que puedan poner en riesgo su independencia.

• Emitir anualmente un informe con su opinión sobre la independencia de los auditores de cuentas, que deberá pronunciarse sobre los servicios adicionales prestados por los auditores.

• Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera periódica que deba suministrar el Consejo a los mercados y a sus órganos de supervisión, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables. El Comité de Auditoría y Nombramientos informará al Consejo de decisiones sobre la información financiera que la Sociedad deba hacer pública periódicamente.

• Supervisar y conocer la eficacia del control interno de la Sociedad, la auditoría interna y los sistemas de gestión de riesgos,

y discutir con los auditores de cuentas las debilidades del sistema de control interno detectadas.

C.2.5 Indique, en su caso, la existencia de regulación de las comisiones del consejo, el lugar en que están disponibles para su consulta, y las modificaciones que se hayan realizado durante el ejercicio. A su vez, se indicará si de forma voluntaria se ha elaborado algún informe anual sobre las actividades de cada comisión.

Las normas de organización y funcionamiento del Comité de Auditoría y de Nombramientos se recogen en el Reglamento del Consejo de Administración y en los Estatutos sociales, que se encuentran disponibles para su consulta en la página web de la Sociedad (www.dinamia.es) y en la CNMV.

El Comité de Auditoría y Nombramientos elabora un informe anual sobre su funcionamiento destacando las principales incidencias surgidas, si las hubiese, en relación con las funciones que le son propias. Además, cuando el Comité de Auditoría y Nombramientos lo considere oportuno, incluirá en dicho informe propuestas para mejorar las reglas de gobierno de la Sociedad. El informe del Comité de Auditoría y Nombramientos estará a disposición de accionistas e inversores a través de la página web de la Sociedad.

C.2.6 Indique si la composición de la comisión delegada o ejecutiva refleja la participación en el consejo de los diferentes consejeros en función de su condición:

Sí No X

En caso negativo, explique la composición de su comisión delegada o ejecutiva

El Consejo de Dinamia no ha constituido en su seno una comisión ejecutiva, por lo que este apartado no es aplicable a la Sociedad.

D OPERACIONES VINCULADAS Y OPERACIONES INTRAGRUPO

D.1 Identifique al órgano competente y explique, en su caso, el procedimiento para la aprobación de operaciones con partes vinculadas e intragrupo.

Órgano competente para aprobar las operaciones vinculadas

El Consejo de Administración, previo informe del Comité de Auditoría y Nombramientos.

De conformidad con el Reglamento del Consejo, las decisiones relacionadas con operaciones vinculadas son adoptadas por el Consejo de Administración, previo informe del Comité de Auditoría y Nombramientos.

Explique si se ha delegado la aprobación de operaciones con partes vinculadas, indicando, en su caso, el órgano o personas en quien se ha delegado.

No se ha delegado la aprobación de operaciones con partes vinculadas a ningún órgano.

D.2 Detalle aquellas operaciones significativas por su cuantía o relevantes por su materia realizadas entre la sociedad o entidades de su grupo, y los accionistas significativos de la sociedad:

Nombre o denominación	Nombre o denominación	Naturaleza	Tipo de la operación	Importe
social del accionista	social de la sociedad	de la		(miles de
significativo	o entidad de su grupo	relación		euros)
ELECTRA PARTNERS, LLP	DINAMIA CAPITAL PRIVADO S.A., SCR	Contractual	Otras	3.003

• D.3 Detalle las operaciones significativas por su cuantía o relevantes por su materia realizadas entre la sociedad o entidades de su grupo, y los administradores o directivos de la sociedad:
• D.4 Informe de las operaciones significativas realizadas por la sociedad con otras entidades pertenecientes al mismo grupo, siempre y cuando no se eliminen en el proceso de elaboración de estados financieros consolidados y no formen parte del tráfico habitual de la sociedad en cuanto a su objeto y condiciones.

En todo caso, se informará de cualquier operación intragrupo realizada con entidades establecidas en países o territorios que tengan la consideración de paraíso fiscal:

D.5 Indique el importe de las operaciones realizadas con otras partes vinculadas.

45.338 (en miles de Euros).

D.6 Detalle los mecanismos establecidos para detectar, determinar y resolver los posibles conflictos de intereses entre la sociedad y/o su grupo, y sus consejeros, directivos o accionistas significativos.

Según el artículo 26 del Reglamento del Consejo de Administración, el consejero deberá comunicar la existencia de conflictos de interés al Consejo de Administración y abstenerse de asistir e intervenir en las deliberaciones que afecten a asuntos en los que se halle interesado personalmente.

También existe interés personal del consejero cuando el asunto afecte a personas vinculadas, entendiéndose por personas vinculadas las siguientes: En caso de un consejero persona física: (a) cónyuge o persona con análoga relación de afectividad; (b) ascendientes, descendientes y hermanos del administrador o del cónyuge del consejero; (c) los cónyuges de los ascendientes, descendientes y hermanos del consejero; (d) sociedades en que el consejero, por sí o por persona interpuesta, se encuentre en alguna de las situaciones contempladas en el apartado primero del artículo 42 del Código de Comercio.

En el caso de consejero persona jurídica, se entenderá que son personas vinculadas las siguientes: (a) socios que se encuentren en alguna de las situaciones del apartado primero del artículo 42 del Código de Comercio; (b) consejeros, de hecho o de derecho, liquidadores y apoderados con poderes generales del consejero persona jurídica; (c) sociedades que formen parte del mismo grupo; y (d) personas que respecto del representante del consejero persona jurídica tengan la consideración de personas vinculadas.

El consejero no podrá realizar directa o indirectamente transacciones profesionales o comerciales con la Sociedad a no ser que informe anticipadamente de la situación de conflicto de intereses y el Consejo apruebe la transacción. Tratándose de transacciones dentro del curso ordinario de los negocios sociales y que sean habituales, bastará la autorización genérica de la línea de operaciones y de sus condiciones de ejecución.

El consejero no podrá hacer uso de los activos de la compañía ni valerse de su posición para obtener una ventaja patrimonial a no ser que haya satisfecho una contraprestación adecuada. El consejero deberá observar las normas de conducta establecidas en la legislación del mercado de valores y, en especial, en el Reglamento Interno de Conducta en los Mercados de Valores de la Sociedad. El artículo 12 del Reglamento Interno de Conducta de Dinamia establece los principios generales de actuación que deberán observar las Personas Sujetas a dicho Reglamento (artículo 1.3 del citado Reglamento) que se encuentren sometidas a conflictos de interés, y que son los siguientes:

(a) Independencia: Las Personas Sujetas deben actuar con libertad de juicio, con lealtad a Dinamia y sus accionistas e independientemente de intereses propios o ajenos. Se abstendrán de primar sus propios intereses a expensas de los de la Sociedad o los de unos inversores a expensas de los de otros.

(b) Abstención: Deben abstenerse de intervenir o influir en la toma de decisiones relativas a operaciones que puedan afectar a las personas o entidades con las que exista conflicto y de acceder a información confidencial que afecte a dicho conflicto. (c) Comunicación: Las Personas Sujetas deberán informar al Secretario o Vicesecretario sobre los posibles conflictos de interés en que se encuentren incursos por sus actividades fuera de Dinamia, relaciones familiares, patrimonio personal, o cualquier otro motivo, con Dinamia, proveedores o clientes significativos de Dinamia, entidades que se dediquen al mismo tipo de negocio o sean competidoras de Dinamia y la Sociedad Gestora.

En la comunicación por escrito, la Persona Sujeta afectada por el conflicto de interés deberá indicar si el conflicto le afecta personalmente o a través de una persona con la que tenga un vínculo. Precisará la situación que diera lugar al conflicto, detallando el objeto y las principales condiciones de la operación o decisión, su importe o evaluación económica aproximada, y el departamento o la persona de la Sociedad o de la Sociedad Gestora con la que se hubieran iniciado los correspondientes contactos. Cualquier duda sobre la posible existencia de un conflicto de interés deberá ser consultada con el Secretario o Vicesecretario, correspondiendo la decisión última al Comité de Auditoría y Nombramientos.

Se considerará que existe conflicto de interés cuando la Persona Sujeta tenga alguna de las siguientes condiciones respecto de las entidades a que se refiere el apartado anterior: sea administrador o alto directivo; sea titular de una participación significativa (para sociedades cotizadas, de las referidas en el artículo 53 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y en su legislación de desarrollo, y para sociedades nacionales o extranjeras no cotizadas, toda participación directa o indirecta superior al veinte 20% de su capital social emitido); esté vinculado familiarmente hasta el segundo grado de afinidad o consanguinidad con sus administradores, titulares de participaciones significativas en su capital o altos directivos; y mantenga relaciones contractuales relevantes. Toda transacción en la que exista una situación de conflicto de interés quedará sometida a la autorización del Consejo de Administración de la Sociedad, previo informe favorable del Comité de Auditoría y Nombramientos. El Consejo de Administración velará, a través del Comité de Auditoría y Nombramientos, para que dichas transacciones se realicen en condiciones de mercado y con respeto al principio de igualdad de trato de los accionistas.

D.7 ¿Cotiza más de una sociedad del Grupo en España?

Sí No X

Identifique a las sociedades filiales que cotizan en España:

Sociedad filial cotizada

Indique si han definido públicamente con precisión las respectivas áreas de actividad y eventuales relaciones de negocio entre ellas, así como las de la sociedad dependiente cotizada con las demás empresas del grupo;

Defina las eventuales relaciones de negocio entre la sociedad matriz y la sociedad filial cotizada, y entre ésta y las demás empresas del grupo

Identifique los mecanismos previstos para resolver los eventuales conflictos de intereses entre la filial cotizada y las demás empresas del grupo:

Mecanismos para resolver los eventuales conflictos de interés

E SISTEMAS DE CONTROL Y GESTION DE RIESGOS

E.1 Explique el alcance del Sistema de Gestión de Riesgos de la sociedad.

Dinamia dispone de un Sistema de Gestión de Riesgos que tiene por objeto asegurar que los riesgos con impacto potencial en los objetivos de negocio de la sociedad son identificados, analizados, evaluados, gestionados y controlados de forma sistemática, con criterios uniformes y dentro de los niveles de tolerancia al riesgo definidos.

El Sistema de Gestión de Riesgos de Dinamia abarca a la propia Dinamia, como Sociedad de Capital Riesgo cotizada, a la Sociedad Gestora de Dinamia y a sus participadas. Por motivos de organización, dicho sistema involucra al personal directivo y operativo de la Sociedad Gestora de Dinamia.

Corresponde al Consejo de Administración aprobar la política de control y gestión de riesgos correspondiendo al Comité de Auditoría y Nombramientos la supervisión de los sistemas de gestión de riesgos establecidos. En dicha política se define el alcance del sistema de gestión de riesgos, se identifican los distintos tipos de riesgos (estratégicos, financieros, fiscales, operacionales, de cumplimiento

normativo, etc.), se fija la tolerancia o nivel de riesgo que la sociedad considera aceptable y se determinan las respuestas y controles necesarios para mitigar dichos riesgos.

E.2 Identifique los órganos de la sociedad responsables de la elaboración y ejecución del Sistema de Gestión de Riesgos.

En línea con lo puesto de manifiesto en el punto anterior, el Consejo de Administración de Dinamia tiene la responsabilidad última de la existencia y mantenimiento de un adecuado sistema de gestión de riesgos, delegando en el Comité de Auditoría y Nombramientos la responsabilidad de supervisión del mismo y en la Dirección de la Sociedad Gestora, su implantación y actualización.

Dentro de este marco de responsabilidades, el Consejo de Administración de Dinamia ha delegado la responsabilidad de implantación y actualización del sistema de gestión de riesgos en el Presidente y en la alta dirección de la Sociedad Gestora, los cuales han designado al Director Financiero de esta última como Gestor de Riesgos Corporativo de Dinamia. Dicho Gestor tiene como responsabilidad principal la de coordinar, con una periodicidad al menos anual, la identificación y evaluación de riesgos clave, así como la recopilación de las respuestas y controles en funcionamiento y, en su caso, los planes de acción necesarios.

En dicho proceso participan también los Gestores de Riesgos designados por el Gestor de Riesgos Corporativo. En este sentido, han sido designados como gestores de riesgos los directores de los equipos de inversión de las participadas y el responsable de relaciones con inversores, entre otros.

El Gestor de Riesgos Corporativo debe reportar, cuando así se lo solicite el Consejo de Administración o el Comité de Auditoría y Nombramientos de Dinamia o, en su defecto, al menos anualmente, el mapa de riesgos actualizado, el cual incluye el catálogo de riesgos, los riesgos más relevantes de Dinamia, las respuestas y controles en funcionamiento y los posibles planes de acción para cada riesgo. Por otro lado, el Comité de Auditoría y Nombramientos de Dinamia aprobará anualmente la tolerancia al riesgo de Dinamia a propuesta del Gestor de Riesgos Corporativo.

Finalmente, cualquier cambio en la estructura organizativa del Sistema de Gestión de Riesgos debe ser aprobado por el Comité de Auditoría y Nombramientos de Dinamia a propuesta del Gestor de Riesgos Corporativo.

E.3 Señale los principales riesgos que pueden afectar a la consecución de los objetivos de negocio.

De acuerdo con el proceso de identificación de riesgos, las principales categorías de riesgos que tienen una mayor relevancia y que, por tanto, se integran en el sistema de control de riesgos, son:

• Riesgos del entorno: Los riesgos del entorno vienen derivados de la condición de capital riesgo cotizada en el mercado español, con inversiones en el mercado ibérico (España y Portugal) y con una estrategia de expansión internacional. En este sentido, y a pesar de que el entorno económico está en proceso de recuperación, Dinamia se puede ver afectada por los cambios normativos del sector acaecidos tanto en el mercado español como fuera, por los potenciales cambios en el entorno social y político y por la capacidad de cumplimiento de las expectativas de negocio de algunas de las sociedades participadas.

Dado el entorno normativo al que está sujeta la sociedad, a pesar de no invertir en sectores regulados, cambios normativos relevantes podrían llegar a tener un impacto significativo para el desarrollo de la actividad inversora.

Finalmente, la dilatación del proceso de recuperación de la situación económica podría ver reducida las oportunidades de inversión y de desinversión de Dinamia.

• Riesgos estratégicos y financieros: Dichos riesgos pueden surgir como consecuencia del proceso estratégico actual en el que se encuentra, la propia naturaleza y posicionamiento de Dinamia y la gestión de los analistas, entidades financieras, potenciales inversores y accionistas de Dinamia.

• Riesgos provenientes de la Sociedad Gestora de Dinamia: Los principales ámbitos de riesgo se centran en posibles errores en las actividades de inversión y desinversión y en la posible pérdida de oportunidades de inversión o desinversión derivada del proceso actual en el que se encuentra Dinamia.

Para minimizar dichos errores, la Sociedad Gestora cuenta con equipos de inversión de alta cualificación dirigidos por socios responsables de las inversiones y con el apoyo de asesores externos de reconocido prestigio en los procesos de inversión o desinversión. Por otro lado, se lleva un exhaustivo control de la estrategia y seguimiento del nivel de cumplimiento de la misma por las sociedades participadas.

Finalmente, a pesar de que la pérdida de personal clave tanto en las participadas como en la propia Sociedad Gestora es un factor relevante, durante el año se han potenciado los planes de desarrollo y remuneración del capital humano que han permitido alinear los objetivos del personal clave con los objetivos de Dinamia y de la Sociedad Gestora.

• Riesgos provenientes de las sociedades participadas: A nivel de negocio, la principal fuente de riesgo para Dinamia deriva de que las participadas no alcancen los objetivos definidos o que la información financiera y de negocio reportada por las mismas no goce de la fiabilidad necesaria. No obstante, como se ha puesto de manifiesto anteriormente, se realiza un seguimiento exhaustivo de la actividad de las participadas lideradas por los equipos directivos de la Sociedad Gestora en colaboración con equipos cualificados de inversión y asesores externos de reconocido prestigio.

E.4 Identifique si la entidad cuenta con un nivel de tolerancia al riesgo.

Dinamia cuenta con un Protocolo de Gestión de Riesgos aprobado por el Consejo de Administración de Dinamia a propuesta del Comité de Auditoría y Nombramientos. En dicho Protocolo se determina cómo se ha de definir el nivel de tolerancia al riesgo de Dinamia y las escalas de valoración de los riesgos en función de su impacto y probabilidad de ocurrencia.

Con el fin de adaptarse a la estrategia de Dinamia y a las condiciones de la actividad que desarrolla, dicha tolerancia y dichas escalas de valoración deben ser aprobadas, al menos, con periodicidad anual por el Comité de Auditoría y Nombramientos, a propuesta del Gestor de Riesgos Corporativo.

Dinamia ha considerado que dichas escalas de valoración han de considerar el potencial impacto financiero (determinado por el valor de las inversiones o el ingreso financiero), el potencial impacto reputacional o en la imagen de Dinamia, así como el potencial impacto derivado de incumplimientos regulatorios. Dichas escalas se traducen en una guía orientativa que permite una valoración homogénea de los riesgos de la sociedad por parte de los Gestores de Riesgos. Por otro lado, dichas escalas de valoración consideran la probabilidad de ocurrencia de cada riesgo, en función de expectativas de que se materialice el riesgo así como el nivel de preparación y la capacidad de respuesta de Dinamia, la Sociedad Gestora y las sociedades participadas, para lo que se identifican las respuestas y controles en funcionamiento para los riesgos clave.

E.5 Indique qué riesgos se han materializado durante el ejercicio.

Durante el ejercicio 2014, se han manifestado alguno de los riesgos inherentes a la actividad de Dinamia, motivados por el propio desarrollo de las operaciones, el negocio y el actual entorno económico en España.

La lenta recuperación económica del entorno donde opera Dinamia y sus participadas ha provocado que alguna de las participadas existentes en la cartera no consiga alcanzar las expectativas de negocio establecidas, motivando esto que Dinamia haya tenido que activar algunos de los mecanismos de control existentes, anticipando y minimizando el impacto.

Finalmente, los mecanismos de control llevados a cabo por Dinamia han funcionado adecuadamente, permitiendo minimizar el impacto de dichos riesgos sobre los estados financieros presentes y futuros.

E.6 Explique los planes de respuesta y supervisión para los principales riesgos de la entidad.

Cada Gestor de Riesgos de Dinamia define y formaliza las respuestas y controles en funcionamiento para cada riesgo clave en su ámbito de responsabilidad en concordancia con la estrategia definida por el Comité de Auditoría y Nombramientos.

Son los propios Gestores de Riesgos de Dinamia los que tienen la responsabilidad, según se establece en el Protocolo de Gestión de Riesgos, de llevar a cabo un seguimiento periódico de los mismos.

La supervisión de la efectividad del Sistema de Gestión de Riesgos se ejecuta en distintos niveles dentro de las sociedades participadas, la Sociedad Gestora y Dinamia. En este sentido, los equipos de inversión son los responsables de supervisar la gestión de riesgos en las participadas. El Gestor de Riesgos supervisa la gestión de riesgos por parte de dichos equipos de inversión y la gestión de los riesgos en la Sociedad Gestora de Dinamia. En última instancia, la supervisión de la efectividad del Sistema de Gestión de Riesgos se lleva a cabo por parte del Comité de Auditoría y Nombramientos a través del análisis periódico del reporting por parte de la Alta Dirección y el Gestor de Riesgos Corporativo.

F SISTEMAS INTERNOS DE CONTROL Y GESTIÓN DE RIESGOS EN RELACIÓN CON EL PROCESO DE EMISIÓN DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA (SCIIF)

Describa los mecanismos que componen los sistemas de control y gestión de riesgos en relación con el proceso de emisión de información financiera (SCIIF) de su entidad.

F.1 Entorno de control de la entidad

Informe, señalando sus principales características de, al menos:

F.1.1. Qué órganos y/o funciones son los responsables de: (i) la existencia y mantenimiento de un adecuado y efectivo SCIIF; (ii) su implantación; y (iii) su supervisión.

Según el artículo 5 del Reglamento del Consejo de Administración de la Sociedad, el Consejo de Administración es el máximo órgano de decisión de la compañía y, entre sus funciones relacionadas con la información financiera, destacan: (i) la formulación de cuentas anuales, el informe de gestión y la aplicación del resultado de la Sociedad; y (ii) la revisión de la información financiera que, por su condición de cotizada, deba hacer pública periódicamente.

Por otro lado, en el artículo 22bis de los Estatutos de la Sociedad y en el artículo 13 del Reglamento del Consejo se incluyen, entre otras, las funciones y responsabilidades del Comité de Auditoría y Nombramientos en lo que respecta al sistema de control interno sobre la información financiera, destacando las siguientes:

• Revisar las cuentas anuales y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados.

• Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera periódica que deba suministrar el Consejo a los mercados y a sus órganos de supervisión relativa a la Sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables.

• Supervisar los servicios de auditoría interna, revisar las cuentas anuales y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados.

• Supervisar y conocer la eficacia del control interno de la Sociedad, la auditoría interna, en su caso, y los sistemas de gestión de riesgos, así como discutir con los auditores de cuentas o sociedades de auditoría las debilidades significativas del sistema de control interno detectadas en el desarrollo de la auditoría.

Adicionalmente, el Consejo de Administración ha tomado conocimiento y revisado el Protocolo de Supervisión del SCIIF elaborado por la Sociedad Gestora, en el que se recoge que la supervisión del SCIIF será encomendada al Comité de Auditoría y Nombramientos de la Sociedad cuya actividad de supervisión consiste en: (i) supervisar el adecuado diseño y eficacia del SCIIF, apoyándose en la función de auditoría interna de la Sociedad Gestora; y (ii) supervisar con carácter previo a su formulación por parte del Consejo de Administración, el proceso de elaboración y presentación de la información financiera regulada.

Dicho Protocolo recoge que el Comité de Auditoría y Nombramientos debe ser proactivo en el análisis de las áreas clave de control y supervisión del SCIIF y encargará la ejecución de los trabajos de supervisión y evaluación del SCIIF a las funciones de apoyo de la Sociedad Gestora, como la función de auditoría interna u otros expertos, como los encargados de revisar los informes de valoración, con quienes mantendrá una relación fluida para desarrollar sus responsabilidades de supervisión.

Finalmente, el Consejo de Administración de la Sociedad ha suscrito un acuerdo con una sociedad gestora, N más 1 Capital Privado, S.G.E.I.C. para que esta asuma las funciones de dirección y gestión de la Sociedad, incluyendo entre otras la implementación del Sistema de Control Interno sobre la Información Financiera de la Sociedad.

F.1.2. Si existen, especialmente en lo relativo al proceso de elaboración de la información financiera, los siguientes elementos:

• Departamentos y/o mecanismos encargados: (i) del diseño y revisión de la estructura organizativa; (ii) de definir claramente las líneas de responsabilidad y autoridad, con una adecuada distribución de tareas y funciones; y (iii) de que existan procedimientos suficientes para su correcta difusión en la entidad.

Dada las particularidades de la Sociedad, que ha delegado su gestión en una sociedad gestora de entidades de inversión colectiva de tipo cerrado y que, por tanto, carece de equipo directivo, la estructura organizativa de la Sociedad y la definición de las líneas de responsabilidad, autoridad y adecuada distribución de tareas y funciones, así como su correcta difusión en la Sociedad vienen marcadas por las directrices de la Sociedad Gestora.

La Sociedad Gestora dispone de un Manual de Procedimientos en el que se describen sus procesos, identificando los órganos, personas y documentación clave para su control. Este Manual de Procedimientos incluye, entre otras, referencias a los procesos clave en las actividades de Dinamia, como la financiación, inversión, gestión y desinversión en sociedades participadas.

El Manual de Procedimientos de la Sociedad Gestora se encuentra en una red compartida de la Sociedad Gestora y limitada a los empleados de la misma a los que les sea de aplicación.

• Código de conducta, órgano de aprobación, grado de difusión e instrucción, principios y valores incluidos (indicando si hay menciones específicas al registro de operaciones y elaboración de información financiera), órgano encargado de analizar incumplimientos y de proponer acciones correctoras y sanciones.

El Consejo de Administración considera que los aspectos fundamentales que pueden incidir en el riesgo de error material sobre la información financiera se centran en los procesos de valoración de la cartera de inversiones y, por tanto, realiza un estrecho seguimiento de este riesgo a través del Comité de Auditoría y Nombramientos y de un tercero independiente, que revisa con carácter semestral los informes de valoración de la cartera elaborados por la Sociedad Gestora.

La Sociedad Gestora cuenta con un Reglamento Interno de Conducta propio, que recoge los principios y valores éticos que deben regir la actuación de sus empleados y que es de obligado cumplimiento por todas las personas que trabajan en ella. También existen reglas estrictas para la gestión de los eventuales conflictos de intereses que pudiera generar la ejecución de operaciones.

En todo caso, los miembros del Comité de Auditoría y Nombramientos que supervisan la información financiera son designados teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría o gestión de riesgos, tal y como establece el artículo 13.1 del Reglamento del Consejo de Administración de la Sociedad, y los consejeros son informados, en líneas generales, de los cambios normativos y regulatorios que se producen en estas materias.

Por otro lado, considerando la condición de sociedad cotizada de la Sociedad, ésta dispone de un Reglamento Interno de Conducta en los mercados de valores (en adelante, el "Reglamento") aprobado por el Consejo de Administración de la Sociedad y disponible a través de su página web. Este Reglamento, al que están sujetos no sólo los miembros del Consejo de Administración de Dinamia sino la propia Sociedad Gestora, sus consejeros, sus altos directivos y sus accionistas, contiene las normas de actuación y supervisión que deben ser aplicadas en las actividades desarrolladas por la Sociedad en el ámbito del mercado de valores incluyendo, entre otras, normas de conducta en relación con la información privilegiada y relevante y el registro de operaciones, situaciones de conflicto de interés, y limitaciones a operaciones sobre valores.

El órgano competente del seguimiento del mencionado Reglamento es el Comité de Auditoría y Nombramientos. En el caso de detectar incumplimientos de las normas recogidas en el Reglamento, será este órgano el responsable de instruir los expedientes disciplinarios a las personas sujetas.

• Canal de denuncias, que permita la comunicación al comité de auditoría de irregularidades de naturaleza financiera y contable, en adición a eventuales incumplimientos del código de conducta y actividades irregulares en la organización, informando en su caso si éste es de naturaleza confidencial.

La Sociedad cuenta con un procedimiento interno de denuncias, que pueden formalizarse a través de un correo electrónico disponible en la Intranet "info@dinamia.es", que permite realizar, entre otras, denuncias en materia de irregularidad financiera por parte de los accionistas de la Sociedad.

Las denuncias son analizadas por el responsable de la relación con inversores de la Sociedad Gestora y se analizan internamente en la Sociedad Gestora, sin que se haya producido ninguna de relevancia en el ejercicio 2014. La Sociedad, en la actualidad, está implementando un canal, de manera que permita a los empleados de la Sociedad Gestora la comunicación directa con el Comité de Auditoría y Nombramientos de la Sociedad.

• Programas de formación y actualización periódica para el personal involucrado en la preparación y revisión de la información financiera, así como en la evaluación del SCIIF, que cubran al menos, normas contables, auditoría, control interno y gestión de riesgos.

El personal de la Sociedad Gestora involucrado en la preparación y revisión de la información financiera, así como en la evaluación del SCIIF, se mantiene actualizado respecto de los cambios y novedades normativas en relación con normas contables, auditoría, control interno y gestión de riesgos gracias a los acuerdos que la propia Sociedad Gestora mantiene con asesores legales, asesores fiscales y firmas de auditoría de reputado prestigio.

F.2 Evaluación de riesgos de la información financiera

Informe, al menos, de:

• F.2.1. Cuáles son las principales características del proceso de identificación de riesgos, incluyendo los de error o fraude, en cuanto a:
• Si el proceso existe y está documentado.

El Consejo de Administración de la Sociedad ha tomado conocimiento del Manual de Procedimientos de la Sociedad Gestora en el que se documentan y describen los procesos clave en las actividades de financiación, inversión y gestión de participadas y en el que, para cada uno de estos ámbitos, se identifican los riesgos y controles que contribuyen a mitigar dichos riesgos, en especial aquellos relativos al riesgo de error material en la información financiera que se remite al mercado, las personas que intervienen en los mismos y los documentos que lo soportan.

• Si el proceso cubre la totalidad de objetivos de la información financiera, (existencia y ocurrencia; integridad; valoración; presentación, desglose y comparabilidad; y derechos y obligaciones), si se actualiza y con qué frecuencia.

De acuerdo con el proceso de identificación de riesgos de error material en la información financiera llevado a cabo, y teniendo en cuenta la actividad desarrollada y estructura del balance de los vehículos gestionados, el Comité de Auditoría y Nombramientos entiende que el área de mayor riesgo lo constituye la valoración de cartera de inversiones.

Al margen de este riesgo, no se han identificado riesgos significativos adicionales.

• La existencia de un proceso de identificación del perímetro de consolidación, teniendo en cuenta, entre otros aspectos, la posible existencia de estructuras societarias complejas, entidades instrumentales o de propósito especial.

La Sociedad no pertenece a ningún grupo en la actualidad y, a 31 de diciembre de 2014, no está obligada, de conformidad con lo dispuesto en la normativa vigente, a formular cuentas anuales consolidadas para el ejercicio 2014. No obstante, se mantiene un control exhaustivo sobre las participadas recogidas en la cartera de Dinamia, los porcentajes de participación y la valoración de las mismas.

• Si el proceso tiene en cuenta los efectos de otras tipologías de riesgos (operativos, tecnológicos, financieros, legales, reputacionales, medioambientales, etc.) en la medida que afecten a los estados financieros.

El área de mayor riesgo en la elaboración de los estados financieros lo constituye la valoración de cartera de inversiones. Al margen de este riesgo, no se han identificado riesgos significativos adicionales. No obstante, en este punto nos remitimos al apartado E anterior en el que se describe el Sistema de Gestión de Riesgos de la Sociedad.

• Qué órgano de gobierno de la entidad supervisa el proceso.

El Comité de Auditoría y Nombramientos es el órgano responsable de supervisar el proceso de identificación de riesgos, que lleva a cabo la Sociedad Gestora.

F.3 Actividades de control

Informe, señalando sus principales características, si dispone al menos de:

F.3.1. Procedimientos de revisión y autorización de la información financiera y la descripción del SCIIF, a publicar en los mercados de valores, indicando sus responsables, así como de documentación descriptiva de los flujos de actividades y controles (incluyendo los relativos a riesgo de fraude) de los distintos tipos de transacciones que puedan afectar de modo material a los estados financieros, incluyendo el procedimiento de cierre contable y la revisión específica de los juicios, estimaciones, valoraciones y proyecciones relevantes.

La Sociedad Gestora cuenta con un Manual de Procedimientos, aplicable a la Sociedad, donde se describen los controles que mitigan los riesgos de error material en la información financiera relacionados con los diferentes procesos y actividades, así como los principales juicios y estimaciones llevados a cabo:

(i) Proceso de financiación y administración de la Sociedad: obligaciones ante el regulador/supervisor, obligaciones de información y reporting a inversores, obligaciones con autoridades fiscales y políticas internas en materia de administración y contabilidad, incluyendo el proceso de cierre contable, y la realización de juicios y estimaciones, relativos principalmente a la valoración de las inversiones.

(ii) Proceso de Inversión: originación de oportunidades, aprobación de oportunidades y ejecución de la inversión. (iii) Proceso de gestión de portfolio: información financiera, mecanismos de seguimiento y toma de decisiones y procesos de desinversión.

La información financiera y la descripción de los SCIIF elaborada por la Sociedad Gestora es revisada y autorizada por el Comité de Auditoría y Nombramientos y por el Consejo de Administración, además de por expertos independientes.

F.3.2. Políticas y procedimientos de control interno sobre los sistemas de información (entre otras, sobre seguridad de acceso, control de cambios, operación de los mismos, continuidad operativa y segregación de funciones) que soporten los procesos relevantes de la entidad en relación a la elaboración y publicación de la información financiera.

Los procesos relevantes de la Sociedad en relación con la elaboración de su información financiera se apoyan en normativas y procedimientos internos en sede de la Sociedad Gestora. Existe una Política de Seguridad de Sistemas, un Plan de Contingencias y Plan de Continuidad del Negocio que constituyen el nivel normativo superior, en relación con la seguridad de la información. Su contenido está relacionado con aspectos como seguridad de accesos, control de cambios, la gestión de archivos, la adquisición, desarrollo y mantenimiento de los sistemas de información, la gestión de la continuidad del negocio y la segregación de funciones, principalmente.

F.3.3. Políticas y procedimientos de control interno destinados a supervisar la gestión de las actividades subcontratadas a terceros, así como de aquellos aspectos de evaluación, cálculo o valoración encomendados a expertos independientes, que puedan afectar de modo material a los estados financieros.

La Sociedad Gestora tiene subcontratado el servicio de contabilidad con el proveedor Accentia y en el Manual de Procedimientos de la Sociedad Gestora se detallan los controles que tiene establecidos la Sociedad Gestora para verificar que los registros contables realizados por Accentia son los correctos. En concreto, el responsable financiero de la Sociedad Gestora se encarga de la supervisión de toda aquella información reportada por Accentia, dejando evidencia de su conformidad mediante visé en el documento de asientos contables realizados por Accentia.

F.4 Información y comunicación

Informe, señalando sus principales características, si dispone al menos de:

F.4.1. Una función específica encargada de definir, mantener actualizadas las políticas contables (área o departamento de políticas contables) y resolver dudas o conflictos derivados de su interpretación, manteniendo una comunicación fluida con los responsables de las operaciones en la organización, así como un manual de políticas contables actualizado y comunicado a las unidades a través de las que opera la entidad.

Esta función corresponde a la Sociedad Gestora que será la encargada de actualizar los criterios contables de acuerdo a la normativa legal vigente.

Como se ha indicado anteriormente, es función del Comité de Auditoría y Nombramientos, supervisar los servicios de auditoría interna, revisar las cuentas anuales y la información periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados.

Dadas las características de la Sociedad y su actividad, la Sociedad Gestora no considera eficiente el mantenimiento de un manual de políticas contables formalizado. No obstante, la Sociedad Gestora ha elaborado unas fichas contables para cada una de las inversiones de la Sociedad en las que se establecen los criterios contables y normas de valoración aplicables a cada una de ellas en base a las características de la misma.

F.4.2. Mecanismos de captura y preparación de la información financiera con formatos homogéneos, de aplicación y utilización por todas las unidades de la entidad o del grupo, que soporten los estados financieros principales y las notas, así como la información que se detalle sobre el SCIIF.

De acuerdo con lo mencionado en apartados anteriores, la Sociedad no está obligada a preparar cuentas anuales consolidadas. En lo que respecta a la información financiera de las inversiones necesaria dentro del proceso de valoración de las mismas, la Sociedad no ha considerado necesario establecer formatos homogéneos a utilizar por estas.

La contabilidad de Dinamia se encuentra externalizada con el proveedor Accentia que realiza los registros contables de la Sociedad Gestora, y es ésta quien tiene acceso a los sistemas utilizados por Accentia y es también la Sociedad Gestora quien se encarga de elaborar la información financiera a publicar a los mercados.

F.5 Supervisión del funcionamiento del sistema

Informe, señalando sus principales características, al menos de:

F.5.1. Las actividades de supervisión del SCIIF realizadas por el comité de auditoría así como si la entidad cuenta con una función de auditoría interna que tenga entre sus competencias la de apoyo al comité en su labor de supervisión del sistema de control interno, incluyendo el SCIIF. Asimismo se informará del alcance de la evaluación del SCIIF realizada en el ejercicio y del procedimiento por el cual el encargado de ejecutar la evaluación comunica sus resultados, si la entidad cuenta con un plan de acción que detalle las eventuales medidas correctoras, y si se ha considerado su impacto en la información financiera.

La Sociedad Gestora tiene externalizada la función de Auditoría Interna con el proveedor Internal Audit and Financial Control, S.L. (en adelante, "Interafi"), que actúa como Unidad de Auditoría Interna de la Sociedad y el Comité de Auditoría y Nombramientos de la Sociedad se apoya en ella en la ejecución de los trabajos de supervisión y evaluación del SCIIF. Tal y como establece el Protocolo de Supervisión del SCIIF de la Sociedad Gestora, la Unidad de Auditoría Interna elabora un informe anual acerca de la supervisión del SCIIF, y este último se presentará en el Comité de Auditoría y Nombramientos de la Sociedad. En el Protocolo de Supervisión del SCIIF de la Sociedad Gestora se indican las principales pruebas a realizar por Auditoría Interna relacionadas con las obligaciones ante el regulador.

F.5.2. Si cuenta con un procedimiento de discusión mediante el cual, el auditor de cuentas (de acuerdo con lo establecido en las NTA), la función de auditoría interna y otros expertos puedan comunicar a la alta dirección y al comité de auditoría o administradores de la entidad las debilidades significativas de control interno identificadas durante los procesos de revisión de las cuentas anuales o aquellos otros que les hayan sido encomendados. Asimismo, informará de si dispone de un plan de acción que trate de corregir o mitigar las debilidades observadas.

El Comité de Auditoría y Nombramientos se reúne, como mínimo, trimestralmente, con el objetivo de obtener y analizar la información financiera a publicar a los mercados que será elevada al Consejo de Administración para su aprobación previa a su publicación en los mercados.

Adicionalmente, mantiene canales de comunicación abiertos con el auditor externo e interno y, como mínimo, con una periodicidad anual se reúne con el mismo.

El auditor interno de la Sociedad Gestora presenta anualmente los resultados de las auditorías realizadas en el Comité de Auditoría y Nombramientos de la Sociedad y elabora un informe sobre la supervisión del SCIIF, que es presentado y remitido tanto al Comité de Auditoría y Nombramientos de la Sociedad como al Consejo de Administración de la Sociedad.

F.6 Otra información relevante

Ver apartados anteriores.

F.7 Informe del auditor externo

Informe de:

F.7.1. Si la información del SCIIF remitida a los mercados ha sido sometida a revisión por el auditor externo, en cuyo caso la entidad debería incluir el informe correspondiente como anexo. En caso contrario, debería informar de sus motivos.

Ver adjunto.

G GRADO DE SEGUIMIENTO DE LAS RECOMENDACIONES DE GOBIERNO CORPORATIVO

Indique el grado de seguimiento de la sociedad respecto de las recomendaciones del Código Unificado de buen gobierno.

En el caso de que alguna recomendación no se siga o se siga parcialmente, se deberá incluir una explicación detallada de sus motivos de manera que los accionistas, los inversores y el mercado en general, cuenten con información suficiente para valorar el proceder de la sociedad. No serán aceptables explicaciones de carácter general.

1. Que los Estatutos de las sociedades cotizadas no limiten el número máximo de votos que pueda emitir un mismo accionista, ni contengan otras restricciones que dificulten la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de sus acciones en el mercado.

Ver epígrafes: A.10, B.1, B.2, C.1.23 y C.1.24.

Cumple X Explique

• 1. Que cuando coticen la sociedad matriz y una sociedad dependiente ambas definan públicamente con precisión:
• a) Las respectivas áreas de actividad y eventuales relaciones de negocio entre ellas, así como las de la sociedad dependiente cotizada con las demás empresas del grupo;
• b) Los mecanismos previstos para resolver los eventuales conflictos de interés que puedan presentarse.

Ver epígrafes: D.4 y D.7
Cumple	Cumple parcialmente	Explique	No aplicable X

• 1. Que, aunque no lo exijan de forma expresa las Leyes mercantiles, se sometan a la aprobación de la junta general de accionistas las operaciones que entrañen una modificación estructural de la sociedad y, en particular, las siguientes:
• a) La transformación de sociedades cotizadas en compañías holding, mediante "filialización" o incorporación a entidades dependientes de actividades esenciales desarrolladas hasta ese momento por la propia sociedad, incluso aunque ésta mantenga el pleno dominio de aquéllas;
• b) La adquisición o enajenación de activos operativos esenciales, cuando entrañe una modificación efectiva del objeto social;
• c) Las operaciones cuyo efecto sea equivalente al de la liquidación de la sociedad.

Ver epígrafe: B.6

Cumple	Cumple parcialmente	Explique	X

La actividad de la Sociedad, conforme a su objeto social, consiste en la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras y de naturaleza no inmobiliaria que, en el momento de la toma de participación, no coticen en el mercado de la Bolsa de Valores o en cualquier otro mercado equivalente de la Unión Europea o de la OCDE.

Para el desarrollo de su objeto principal, la Sociedad puede facilitar préstamos participativos así como otras formas de financiación. En este sentido, operaciones como la filialización o incorporación en entidades dependientes de actividades esenciales, desarrolladas por la Sociedad, para transformar sociedades cotizadas en compañías holding, no se producen ni se someten a la Junta General, por la propia actividad y estructura de la Sociedad que, de hecho es una compañía holding.

Por otro lado, teniendo en cuenta que el artículo 20 de los Estatutos Sociales establece la obligación de que la gestión de los activos de la Sociedad la realice una Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo, y dada la estructura y naturaleza de Dinamia, la Sociedad carece de activos operativos esenciales a excepción de los recursos propios y ajenos que utilizará la Sociedad Gestora para la inversión en las empresas en las que hayan decidido participar y las propias participaciones o acciones de las empresas en las que ya sea partícipe. La adquisición o enajenación de activos operativos no entraña la modificación del objeto social ya que, en esencia, la actividad de la Sociedad consiste en la adquisición y enajenación de participaciones en otras empresas.

1. Que las propuestas detalladas de los acuerdos a adoptar en la junta general, incluida la información a que se refiere la recomendación 27 se hagan públicas en el momento de la publicación del anuncio de la convocatoria de la junta.

Cumple X Explique

• 1. Que en la junta general se voten separadamente aquellos asuntos que sean sustancialmente independientes, a fin de que los accionistas puedan ejercer de forma separada sus preferencias de voto. Y que dicha regla se aplique, en particular:
• a) Al nombramiento o ratificación de consejeros, que deberán votarse de forma individual;
• b) En el caso de modificaciones de Estatutos, a cada artículo o grupo de artículos que sean sustancialmente independientes.

Cumple	X	Cumple parcialmente		Explique
	conforme a las instrucciones de éstos.				6. Que las sociedades permitan fraccionar el voto a fin de que los intermediarios financieros que aparezcan legitimados como accionistas, pero actúen por cuenta de clientes distintos, puedan emitir sus votos
	Cumple X		Explique
7. Que el consejo desempeñe sus funciones con unidad de propósito e independencia de criterio, dispense el mismo trato a todos los accionistas y se guíe por el interés de la compañía, entendido como hacer máximo, de forma sostenida, el valor económico de la empresa.
		adicionales de responsabilidad social que hubiera aceptado voluntariamente.			Y que vele asimismo para que en sus relaciones con los grupos de interés (stakeholders) la empresa respete las leyes y reglamentos; cumpla de buena fe sus obligaciones y contratos; respete los usos y buenas prácticas de los sectores y territorios donde ejerza su actividad; y observe aquellos principios
Cumple	X	Cumple parcialmente		Explique

1. Que el consejo asuma, como núcleo de su misión, aprobar la estrategia de la compañía y la organización precisa para su puesta en práctica, así como supervisar y controlar que la Dirección cumple los objetivos marcados y respeta el objeto e interés social de la compañía. Y que, a tal fin, el consejo en pleno se reserve la competencia de aprobar:

a) Las políticas y estrategias generales de la sociedad, y en particular:

i) El Plan estratégico o de negocio, así como los objetivos de gestión y presupuesto anuales;

• ii) La política de inversiones y financiación;
• iii) La definición de la estructura del grupo de sociedades;
• iv) La política de gobierno corporativo;
• v) La política de responsabilidad social corporativa;
• vi) La política de retribuciones y evaluación del desempeño de los altos directivos;

vii) La política de control y gestión de riesgos, así como el seguimiento periódico de los sistemas internos de información y control.

viii) La política de dividendos, así como la de autocartera y, en especial, sus límites.

Ver epígrafes: C.1.14, C.1.16 y E.2

b) Las siguientes decisiones :

• i) A propuesta del primer ejecutivo de la compañía, el nombramiento y eventual cese de los altos directivos, así como sus cláusulas de indemnización.
• ii) La retribución de los consejeros, así como, en el caso de los ejecutivos, la retribución adicional por sus funciones ejecutivas y demás condiciones que deban respetar sus contratos.
• iii) La información financiera que, por su condición de cotizada, la sociedad deba hacer pública periódicamente.
• iv) Las inversiones u operaciones de todo tipo que, por su elevada cuantía o especiales características, tengan carácter estratégico, salvo que su aprobación corresponda a la junta general;
• v) La creación o adquisición de participaciones en entidades de propósito especial o domiciliadas en países o territorios que tengan la consideración de paraísos fiscales, así como cualesquiera otras transacciones u operaciones de naturaleza análoga que, por su complejidad, pudieran menoscabar la transparencia del grupo.

c) Las operaciones que la sociedad realice con consejeros, con accionistas significativos o representados en el consejo, o con personas a ellos vinculados ("operaciones vinculadas").

Esa autorización del consejo no se entenderá, sin embargo, precisa en aquellas operaciones vinculadas que cumplan simultáneamente las tres condiciones siguientes:

1ª. Que se realicen en virtud de contratos cuyas condiciones estén estandarizadas y se apliquen en masa a muchos clientes;

2ª. Que se realicen a precios o tarifas establecidos con carácter general por quien actúe como suministrador del bien o servicio del que se trate;

3ª. Que su cuantía no supere el 1% de los ingresos anuales de la sociedad.

Se recomienda que el consejo apruebe las operaciones vinculadas previo informe favorable del comité de auditoría o, en su caso, de aquel otro al que se hubiera encomendado esa función; y que los consejeros a los que afecten, además de no ejercer ni delegar su derecho de voto, se ausenten de la sala de reuniones mientras el consejo delibera y vota sobre ella.

Se recomienda que las competencias que aquí se atribuyen al consejo lo sean con carácter indelegable, salvo las mencionadas en las letras b) y c), que podrán ser adoptadas por razones de urgencia por la comisión delegada, con posterior ratificación por el consejo en pleno.

Ver epígrafes: D.1 y D.6

Cumple	Cumple parcialmente X	Explique

El Consejo se ha reservado la competencia de aprobar la mayoría de los aspectos recogidos en la recomendación que son aplicables a la Sociedad. Teniendo en cuenta la actividad de la Sociedad y su estructura, en la que no existen consejeros ejecutivos ni altos directivos y en la que, según lo previsto en el artículo 20 de los Estatutos Sociales, la gestión de los activos de la Sociedad ha sido encomendada a una Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo, algunas de las competencias o decisiones del Consejo señaladas en la recomendación no aplican en el caso de la Sociedad.

1. Que el consejo tenga la dimensión precisa para lograr un funcionamiento eficaz y participativo, lo que hace aconsejable que su tamaño no sea inferior a cinco ni superior a quince miembros.

Cumple X Explique

1. Que los consejeros externos dominicales e independientes constituyan una amplia mayoría del consejo y que el número de consejeros ejecutivos sea el mínimo necesario, teniendo en cuenta la complejidad del grupo societario y el porcentaje de participación de los consejeros ejecutivos en el capital de la sociedad.

Ver epígrafes: A.3 y C.1.3.

Cumple X	Cumple parcialmente	Explique
-------------	---------------------	----------

1. Que dentro de los consejeros externos, la relación entre el número de consejeros dominicales y el de independientes refleje la proporción existente entre el capital de la sociedad representado por los consejeros dominicales y el resto del capital.

Este criterio de proporcionalidad estricta podrá atenuarse, de forma que el peso de los dominicales sea mayor que el que correspondería al porcentaje total de capital que representen:

• 1º En sociedades de elevada capitalización en las que sean escasas o nulas las participaciones accionariales que tengan legalmente la consideración de significativas, pero existan accionistas, con paquetes accionariales de elevado valor absoluto.
• 2º Cuando se trate de sociedades en las que exista una pluralidad de accionistas representados en el consejo, y no tengan vínculos entre sí.

Ver epígrafes: A.2, A.3 y C.1.3

Cumple X Explique

Explique
----------	--

1. Que el número de consejeros independientes represente al menos un tercio del total de consejeros.

Ver epígrafe: C.1.3

Cumple X Explique

1. Que el carácter de cada consejero se explique por el consejo ante la junta general de Accionistas que deba efectuar o ratificar su nombramiento, y se confirme o, en su caso, revise anualmente en el Informe Anual de Gobierno Corporativo, previa verificación por la comisión de nombramientos. Y que en dicho Informe también se expliquen las razones por las cuales se haya nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial sea inferior al 5% del capital; y se expongan las razones por las que no se hubieran atendido, en su caso, peticiones formales de presencia en el consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial sea igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales.

Ver epígrafes: C.1.3 y C.1.8

Cumple	$\overline{\mathsf{x}}$
--------	-------------------------	--

• 1. Que cuando sea escaso o nulo el número de consejeras, la comisión de nombramientos vele para que al proveerse nuevas vacantes:
• a) Los procedimientos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras;
• b) La compañía busque deliberadamente, e incluya entre los potenciales candidatos, mujeres que reúnan el perfil profesional buscado.

	Ver epígrafes: C.1.2, C.1.4, C.1.5, C.1.6, C.2.2 y C.2.4.
Cumple	Cumple parcialmente	Explique X	No aplicable

No existe ningún sesgo implícito que obstaculice la selección de consejeras. El artículo 16 del Reglamento del Consejo establece que el Consejo de Administración -y el Comité de Auditoría y Nombramientos, dentro de sus competencias- procurará que la elección de candidatos recaiga sobre personas de reconocida solvencia, competencia y experiencia. Si bien no se ha previsto expresamente en la normativa interna de Dinamia, en la práctica, el Comité de Auditoría y Nombramientos velará para que cuando existan nuevas vacantes en el Consejo de Administración, los procedimientos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras.

1. Que el presidente, como responsable del eficaz funcionamiento del consejo, se asegure de que los consejeros reciban con carácter previo información suficiente; estimule el debate y la participación activa de los consejeros durante las sesiones del consejo, salvaguardando su libre toma de posición y expresión de opinión; y organice y coordine con los presidentes de las comisiones relevantes la evaluación periódica del consejo, así como, en su caso, la del consejero delegado o primer ejecutivo.

Ver epígrafes: C.1.19 y C.1 41
Cumple X	Cumple parcialmente	Explique
	16. Que, cuando el presidente del consejo sea también el primer ejecutivo de la sociedad, se faculte a uno de los consejeros independientes para solicitar la convocatoria del consejo o la inclusión de nuevos puntos en el orden del día; para coordinar y hacerse eco de las preocupaciones de los consejeros externos; y para dirigir la evaluación por el consejo de su presidente.
Ver epígrafe: C.1.22
Cumple	Cumple parcialmente Explique	No aplicable X

• 1. Que el secretario del consejo, vele de forma especial para que las actuaciones del consejo:
• a) Se ajusten a la letra y al espíritu de las Leyes y sus reglamentos, incluidos los aprobados por los organismos reguladores;
• b) Sean conformes con los Estatutos de la sociedad y con los Reglamentos de la junta, del consejo y demás que tenga la compañía;

c) Tengan presentes las recomendaciones sobre buen gobierno contenidas en este Código Unificado que la compañía hubiera aceptado.

Y que, para salvaguardar la independencia, imparcialidad y profesionalidad del secretario, su nombramiento y cese sean informados por la comisión de nombramientos y aprobados por el pleno del consejo; y que dicho procedimiento de nombramiento y cese conste en el reglamento del consejo.

Ver epígrafe: C.1.34
Cumple	X	Cumple parcialmente		Explique
consejero proponer otros puntos del orden del día inicialmente no previstos.					18. Que el consejo se reúna con la frecuencia precisa para desempeñar con eficacia sus funciones, siguiendo el programa de fechas y asuntos que establezca al inicio del ejercicio, pudiendo cada
Ver epígrafe: C.1.29
Cumple	X	Cumple parcialmente		Explique
con instrucciones.					19. Que las inasistencias de los consejeros se reduzcan a casos indispensables y se cuantifiquen en el Informe Anual de Gobierno Corporativo. Y que si la representación fuera imprescindible, se confiera
Ver epígrafes: C.1.28, C.1.29 y C.1.30
Cumple	X	Cumple parcialmente		Explique
en el consejo, a petición de quien las hubiera manifestado se deje constancia de ellas en el acta.					20. Que cuando los consejeros o el secretario manifiesten preocupaciones sobre alguna propuesta o, en el caso de los consejeros, sobre la marcha de la compañía y tales preocupaciones no queden resueltas
Cumple X	Cumple parcialmente		Explique	No aplicable
21. Que el consejo en pleno evalúe una vez al año:
a) La calidad y eficiencia del funcionamiento del consejo;
		funciones por el presidente del consejo y por el primer ejecutivo de la compañía;			b) Partiendo del informe que le eleve la comisión de nombramientos, el desempeño de sus
c) El funcionamiento de sus comisiones, partiendo del informe que éstas le eleven.
Ver epígrafes: C.1.19 y C.1.20
Cumple	X	Cumple parcialmente		Explique

1. Que todos los consejeros puedan hacer efectivo el derecho a recabar la información adicional que juzguen precisa sobre asuntos de la competencia del consejo. Y que, salvo que los estatutos o el reglamento del consejo establezcan otra cosa, dirijan su requerimiento al presidente o al secretario del consejo.

	Cumple	X	Explique
empresa.				23. Que todos los consejeros tengan derecho a obtener de la sociedad el asesoramiento preciso para el cumplimiento de sus funciones. Y que la sociedad arbitre los cauces adecuados para el ejercicio de este derecho, que en circunstancias especiales podrá incluir el asesoramiento externo con cargo a la
Ver epígrafe: C.1.40
	Cumple	X	Explique
circunstancias lo aconsejen.				24. Que las sociedades establezcan un programa de orientación que proporcione a los nuevos consejeros un conocimiento rápido y suficiente de la empresa, así como de sus reglas de gobierno corporativo. Y que ofrezcan también a los consejeros programas de actualización de conocimientos cuando las
Cumple	X	Cumple parcialmente		Explique
		para desempeñarla con eficacia y, en consecuencia:		25. Que las sociedades exijan que los consejeros dediquen a su función el tiempo y esfuerzo necesarios
		profesionales, por si pudieran interferir con la dedicación exigida;		a) Que los consejeros informen a la comisión de nombramientos de sus restantes obligaciones
parte sus consejeros.				b) Que las sociedades establezcan reglas sobre el número de consejos de los que puedan formar
Ver epígrafes: C.1.12, C.1.13 y C.1.17
Cumple		Cumple parcialmente	X	Explique
interferir con la dedicación exigida.				El Reglamento del Consejo de Administración de Dinamia no ha previsto ninguna regla expresa sobre el número de Consejos de los que pueden formar parte sus consejeros. No obstante, el Reglamento prevé que los consejeros informen de los cargos en otros Consejos de sociedades cotizadas y de hechos o situaciones que puedan resultar relevantes para su actuación como administradores, por si pudieran
consejo:				26. Que la propuesta de nombramiento o reelección de consejeros que se eleven por el consejo a la junta general de accionistas, así como su nombramiento provisional por cooptación, se aprueben por el
				a) A propuesta de la comisión de nombramientos, en el caso de consejeros independientes.

b) Previo informe de la comisión de nombramientos, en el caso de los restantes consejeros.

Ver epígrafe: C.1.3

Cumple X Cumple parcialmente Explique

• 1. Que las sociedades hagan pública a través de su página Web, y mantengan actualizada, la siguiente información sobre sus consejeros:
• a) Perfil profesional y biográfico;
• b) Otros consejos de administración a los que pertenezca, se trate o no de sociedades cotizadas;
• c) Indicación de la categoría de consejero a la que pertenezca según corresponda, señalándose, en el caso de consejeros dominicales, el accionista al que representen o con quien tengan vínculos.
• d) Fecha de su primer nombramiento como consejero en la sociedad, así como de los posteriores, y;
• e) Acciones de la compañía, y opciones sobre ellas, de las que sea titular.

Cumple X Cumple parcialmente Explique

1. Que los consejeros dominicales presenten su dimisión cuando el accionista a quien representen venda íntegramente su participación accionarial. Y que también lo hagan, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales.

Ver epígrafes: A.2 , A.3 y C.1.2

Cumple X Cumple parcialmente Explique

1. Que el consejo de administración no proponga el cese de ningún consejero independiente antes del cumplimiento del período estatutario para el que hubiera sido nombrado, salvo cuando concurra justa causa, apreciada por el consejo previo informe de la comisión de nombramientos. En particular, se entenderá que existe justa causa cuando el consejero hubiera incumplido los deberes inherentes a su cargo o incurrido en algunas de las circunstancias que le hagan perder su condición de independiente, de acuerdo con lo establecido en la Orden ECC/461/2013.

También podrá proponerse el cese de consejeros independientes de resultas de Ofertas Públicas de Adquisición, fusiones u otras operaciones societarias similares que supongan un cambio en la estructura de capital de la sociedad cuando tales cambios en la estructura del consejo vengan propiciados por el criterio de proporcionalidad señalado en la Recomendación 11.

Ver epígrafes: C.1.2, C.1.9, C.1.19 y C.1.27

Cumple X Explique

1. Que las sociedades establezcan reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad y, en particular, les obliguen a informar al consejo de las causas penales en las que aparezcan como imputados, así como de sus posteriores vicisitudes procesales.

Que si un consejero resultara procesado o se dictara contra él auto de apertura de juicio oral por alguno de los delitos señalados en el artículo 213 de la Ley de Sociedades de Capital, el consejo examine el caso tan pronto como sea posible y, a la vista de sus circunstancias concretas, decida si procede o no que el consejero continúe en su cargo. Y que de todo ello el consejo dé cuenta, de forma razonada, en el Informe Anual de Gobierno Corporativo.

Ver epígrafes: C.1.42, C.1.43
Cumple X	Cumple parcialmente	Explique

1. Que todos los consejeros expresen claramente su oposición cuando consideren que alguna propuesta de decisión sometida al consejo puede ser contraria al interés social. Y que otro tanto hagan, de forma especial los independientes y demás consejeros a quienes no afecte el potencial conflicto de interés, cuando se trate de decisiones que puedan perjudicar a los accionistas no representados en el consejo.

Y que cuando el consejo adopte decisiones significativas o reiteradas sobre las que el consejero hubiera formulado serias reservas, éste saque las conclusiones que procedan y, si optara por dimitir, explique las razones en la carta a que se refiere la recomendación siguiente.

Esta Recomendación alcanza también al secretario del consejo, aunque no tenga la condición de consejero.

Cumple	X	Cumple parcialmente		Explique		No aplicable
		en el Informe Anual de Gobierno Corporativo.					32. Que cuando, ya sea por dimisión o por otro motivo, un consejero cese en su cargo antes del término de su mandato, explique las razones en una carta que remitirá a todos los miembros del consejo. Y que, sin perjuicio de que dicho cese se comunique como hecho relevante, del motivo del cese se dé cuenta
Ver epígrafe: C.1.9
Cumple		Cumple parcialmente		Explique		No aplicable	X
		de la acción, retribuciones variables ligadas al rendimiento de la sociedad o sistemas de previsión.					33. Que se circunscriban a los consejeros ejecutivos las remuneraciones mediante entrega de acciones de la sociedad o de sociedades del grupo, opciones sobre acciones o instrumentos referenciados al valor
		consejeros las mantengan hasta su cese como consejero.					Esta recomendación no alcanzará a la entrega de acciones, cuando se condicione a que los
Cumple		Cumple parcialmente		Explique		No aplicable	X
independencia.							34. Que la remuneración de los consejeros externos sea la necesaria para retribuir la dedicación, cualificación y responsabilidad que el cargo exija; pero no tan elevada como para comprometer su
	Cumple	X	Explique		No aplicable
		salvedades que consten en el informe del auditor externo y minoren dichos resultados.					35. Que las remuneraciones relacionadas con los resultados de la sociedad tomen en cuenta las eventuales
	Cumple		Explique		No aplicable	X

1. Que en caso de retribuciones variables, las políticas retributivas incorporen límites y las cautelas técnicas precisas para asegurar que tales retribuciones guardan relación con el desempeño profesional de sus beneficiarios y no derivan simplemente de la evolución general de los mercados o del sector de actividad de la compañía o de otras circunstancias similares.

Cumple Explique No aplicable X
37. Que cuando exista comisión delegada o ejecutiva (en adelante, "comisión delegada"), la estructura de participación de las diferentes categorías de consejeros sea similar a la del propio consejo y su secretario sea el del consejo.
Ver epígrafes: C.2.1 y C.2.6
Cumple Cumple parcialmente Explique No aplicable X
38. Que el consejo tenga siempre conocimiento de los asuntos tratados y de las decisiones adoptadas por la comisión delegada y que todos los miembros del consejo reciban copia de las actas de las sesiones de la comisión delegada.
Cumple Explique No aplicable X

1. Que el consejo de administración constituya en su seno, además del comité de auditoría exigido por la Ley del Mercado de Valores, una comisión, o dos comisiones separadas, de nombramientos y retribuciones.

Que las reglas de composición y funcionamiento del comité de auditoría y de la comisión o comisiones de nombramientos y retribuciones figuren en el reglamento del consejo, e incluyan las siguientes:

• a) Que el consejo designe los miembros de estas comisiones, teniendo presentes los conocimientos, aptitudes y experiencia de los consejeros y los cometidos de cada comisión; delibere sobre sus propuestas e informes; y ante él hayan de dar cuenta, en el primer pleno del consejo posterior a sus reuniones, de su actividad y responder del trabajo realizado;
• b) Que dichas comisiones estén compuestas exclusivamente por consejeros externos, con un mínimo de tres. Lo anterior se entiende sin perjuicio de la asistencia de consejeros ejecutivos o altos directivos, cuando así lo acuerden de forma expresa los miembros de la comisión.
• c) Que sus presidentes sean consejeros independientes.
• d) Que puedan recabar asesoramiento externo, cuando lo consideren necesario para el desempeño de sus funciones.
• e) Que de sus reuniones se levante acta, de la que se remitirá copia a todos los miembros del consejo.

Ver epígrafes: C.2.1 y C.2.4
Cumple	Cumple parcialmente	Explique	X

Dada la estructura de Dinamia (que ha delegado su gestión en una Sociedad Gestora y que no tiene empleados ni directivos), el Consejo de Administración de Dinamia ha constituido en su seno un único Comité de Auditoría y Nombramientos, que ha asumido las funciones que las recomendaciones de Gobierno Corporativo atribuyen al Comité de Auditoría y a la Comisión de Nombramientos y

Retribuciones en la medida en que sean aplicables a la Sociedad. Las reglas de composición y funcionamiento de este Comité figuran en el Reglamento del Consejo de Administración y cumplen con las establecidas en esta recomendación 39 letras a) a e) en lo que aplica a la Sociedad.

No obstante, con fecha 23 de febrero de 2015, el Consejo de Administración de Dinamia ha constituido una Comisión de Nombramientos y Retribuciones, con las funciones previstas en el artículo 529 quindecies de la Ley de Sociedades de Capital.

1. Que la supervisión del cumplimiento de los códigos internos de conducta y de las reglas de gobierno corporativo se atribuya a la comisión de auditoría, a la comisión de nombramientos, o, si existieran de forma separada, a las de cumplimiento o gobierno corporativo.

Ver epígrafes: C.2.3 y C.2.4

Cumple X Explique

1. Que los miembros del comité de auditoría, y de forma especial su presidente, se designen teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría o gestión de riesgos.

Cumple	X	Explique
--------	---	----------

1. Que las sociedades cotizadas dispongan de una función de auditoría interna que, bajo la supervisión del comité de auditoría, vele por el buen funcionamiento de los sistemas de información y control interno.

Ver epígrafe: C.2.3

Cumple X Explique

1. Que el responsable de la función de auditoría interna presente al comité de auditoría su plan anual de trabajo; le informe directamente de las incidencias que se presenten en su desarrollo; y le someta al final de cada ejercicio un informe de actividades.

Cumple X	Cumple parcialmente	Explique
-------------	---------------------	----------

• 1. Que la política de control y gestión de riesgos identifique al menos:
• a) Los distintos tipos de riesgo (operativos, tecnológicos, financieros, legales, reputacionales…) a los que se enfrenta la sociedad, incluyendo entre los financieros o económicos, los pasivos contingentes y otros riesgos fuera de balance;
• b) La fijación del nivel de riesgo que la sociedad considere aceptable;
• c) Las medidas previstas para mitigar el impacto de los riesgos identificados, en caso de que llegaran a materializarse;
• d) Los sistemas de información y control interno que se utilizarán para controlar y gestionar los citados riesgos, incluidos los pasivos contingentes o riesgos fuera de balance.

Cumple	X	Cumple parcialmente	Explique

1. Que corresponda al comité de auditoría:

Ver epígrafe: E

1º En relación con los sistemas de información y control interno:

• a) Que los principales riesgos identificados como consecuencia de la supervisión de la eficacia del control interno de la sociedad y la auditoría interna, en su caso, se gestionen y den a conocer adecuadamente.
• b) Velar por la independencia y eficacia de la función de auditoría interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoría interna; proponer el presupuesto de ese servicio; recibir información periódica sobre sus actividades; y verificar que la alta dirección tiene en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus informes.
• c) Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma confidencial y, si se considera apropiado, anónima las irregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la empresa.

2º En relación con el auditor externo:

• a) Recibir regularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoría y los resultados de su ejecución, y verificar que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones.
• b) Asegurar la independencia del auditor externo y, a tal efecto:
• i) Que la sociedad comunique como hecho relevante a la CNMV el cambio de auditor y lo acompañe de una declaración sobre la eventual existencia de desacuerdos con el auditor saliente y, si hubieran existido, de su contenido.
• iii) Que en caso de renuncia del auditor externo examine las circunstancias que la hubieran motivado.

Ver epígrafes: C.1.36, C.2.3, C.2.4 y E.2
Cumple Cumple parcialmente X Explique
Por lo que se refiere a las funciones de información y control interno, y la gestión de los activos de la Sociedad, estas las realiza una Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo, según lo previsto en el artículo 20 de los Estatutos Sociales, por lo que la Sociedad Gestora de Dinamia vela por el funcionamiento de la auditoría y control interno, si bien la función de auditoría interna ha sido externalizada.
El Comité de Auditoría y Nombramientos es el que supervisa la política de gestión de riesgos elaborada por la Sociedad Gestora.
Asimismo, la Sociedad tampoco tiene empleados ni grupo, por lo que no ha sido necesario el establecimiento de canales de comunicación entre el Consejo y los empleados, ni favorecer que el auditor del grupo asuma la responsabilidad de las auditorías de las empresas que lo integren.
46. Que el comité de auditoría pueda convocar a cualquier empleado o directivo de la sociedad, e incluso disponer que comparezcan sin presencia de ningún otro directivo.
Cumple Explique X

La Sociedad no tiene empleados ni directivos. No obstante, el Comité de Auditoría podría convocar a cualquier empleado de la Sociedad Gestora.

1. Que el comité de auditoría informe al consejo, con carácter previo a la adopción por éste de las correspondientes decisiones, sobre los siguientes asuntos señalados en la Recomendación 8:

2. a) La información financiera que, por su condición de cotizada, la sociedad deba hacer pública periódicamente. El comité debiera asegurarse de que las cuentas intermedias se formulan con los mismos criterios contables que las anuales y, a tal fin, considerar la procedencia de una revisión limitada del auditor externo.

3. b) La creación o adquisición de participaciones en entidades de propósito especial o domiciliadas en países o territorios que tengan la consideración de paraísos fiscales, así como cualesquiera otras transacciones u operaciones de naturaleza análoga que, por su complejidad, pudieran menoscabar la transparencia del grupo.
4. c) Las operaciones vinculadas, salvo que esa función de informe previo haya sido atribuida a otra comisión de las de supervisión y control.

Ver epígrafes: C.2.3 y C.2.4
Cumple	X	Cumple parcialmente		Explique
48. Que el consejo de administración procure presentar las cuentas a la junta general sin reservas ni salvedades en el informe de auditoría y que, en los supuestos excepcionales en que existan, tanto el presidente del comité de auditoría como los auditores expliquen con claridad a los accionistas el contenido y alcance de dichas reservas o salvedades.
Ver epígrafe: C.1.38
Cumple	X	Cumple parcialmente		Explique
si fueran una sola- sean consejeros independientes. Ver epígrafe: C.2.1				49. Que la mayoría de los miembros de la comisión de nombramientos -o de nombramientos y retribuciones,

1. Que correspondan a la comisión de nombramientos, además de las funciones indicadas en las Recomendaciones precedentes, las siguientes:

Cumple X Explique No aplicable

• a) Evaluar las competencias, conocimientos y experiencia necesarios en el consejo, definir, en consecuencia, las funciones y aptitudes necesarias en los candidatos que deban cubrir cada vacante, y evaluar el tiempo y dedicación precisos para que puedan desempeñar bien su cometido.
• b) Examinar u organizar, de la forma que se entienda adecuada, la sucesión del presidente y del primer ejecutivo y, en su caso, hacer propuestas al consejo, para que dicha sucesión se produzca de forma ordenada y bien planificada.
• c) Informar los nombramientos y ceses de altos directivos que el primer ejecutivo proponga al consejo.

d) Informar al consejo sobre las cuestiones de diversidad de género señaladas en la Recomendación 14 de este Código.

Recomendación 14 de este Código.
Ver epígrafe: C.2.4
Cumple Cumple parcialmente Explique No aplicable X
La Sociedad cumple parcialmente con esta recomendación, ya que la función de informar de los nombramientos y ceses de altos directivos que el primer ejecutivo proponga al Consejo no es aplicable, dado que no existen ni altos directivos ni primer ejecutivo en la Sociedad.
51. Que la comisión de nombramientos consulte al presidente y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos.
Y que cualquier consejero pueda solicitar de la comisión de nombramientos que tome en consideración, por si los considerara idóneos, potenciales candidatos para cubrir vacantes de consejero.
Cumple Cumple parcialmente Explique No aplicable X
La primera parte de la recomendación no aplica a Dinamia, ya que no existen consejeros ejecutivos. En cuanto a la segunda parte de la recomendación, sí se cumple por la Sociedad, dado que cualquier consejero puede solicitar del Comité de Auditoría y Nombramientos que tome en consideración, por si los considera idóneos, potenciales candidatos para cubrir las vacantes del Consejo.
52. Que corresponda a la comisión de retribuciones, además de las funciones indicadas en las Recomendaciones precedentes, las siguientes:
a) Proponer al consejo de administración:
i) La política de retribución de los consejeros y altos directivos;
ii) La retribución individual de los consejeros ejecutivos y las demás condiciones de sus contratos.
iii) Las condiciones básicas de los contratos de los altos directivos.
b) Velar por la observancia de la política retributiva establecida por la sociedad.
Ver epígrafes: C.2.4
Cumple Cumple parcialmente X Explique No aplicable
La Sociedad cumple parcialmente con la presente recomendación, ya que las funciones de proponer al Consejo de Administración la retribución individual de los consejeros ejecutivos y las demás condiciones de sus contratos, así como las condiciones básicas de los contratos de altos directivos (apartados ii) y iii) del punto a)) no son aplicables a la Sociedad, dado que no existen consejeros ejecutivos ni altos directivos en Dinamia.
53. Que la comisión de retribuciones consulte al presidente y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos y altos directivos.

Cumple Explique No aplicable X

H OTRAS INFORMACIONES DE INTERÉS

• 1. Si existe algún aspecto relevante en materia de gobierno corporativo en la sociedad o en las entidades del grupo que no se haya recogido en el resto de apartados del presente informe, pero que sea necesario incluir para recoger una información más completa y razonada sobre la estructura y prácticas de gobierno en la entidad o su grupo, detállelos brevemente.
• 1. Dentro de este apartado, también podrá incluirse cualquier otra información, aclaración o matiz relacionado con los anteriores apartados del informe en la medida en que sean relevantes y no reiterativos.

En concreto, se indicará si la sociedad está sometida a legislación diferente a la española en materia de gobierno corporativo y, en su caso, incluya aquella información que esté obligada a suministrar y sea distinta de la exigida en el presente informe.

1. La sociedad también podrá indicar si se ha adherido voluntariamente a otros códigos de principios éticos o de buenas prácticas, internacionales, sectoriales o de otro ámbito. En su caso, se identificará el código en cuestión y la fecha de adhesión.

APARTADO A.2

La información de este apartado se corresponde con la información extraída de los registros de accionistas directos a fecha 31 de diciembre de 2014 proporcionados a la Sociedad por IBERCLEAR (al ser las acciones de Dinamia nominativas) y con la información que consta en los registros oficiales de participaciones significativas de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). En particular, los movimientos significativos en el accionariado de Dinamia acaecidos en 2014 y que se señalan en este apartado se corresponden con las comunicaciones de los registros oficiales de la CNMV. En algunos casos existen diferencias entre la información recogida en los registros de la CNMV y la información proporcionada a la Sociedad por Bolsa de Madrid y por IBERCLEAR. Esto se explica, en parte, porque en ocasiones no existe obligación de comunicar a la CNMV la adquisición o venta de acciones mientras no se superen o se rebajen los umbrales establecidos al efecto por la normativa vigente. Lo anterior implica que, en determinadas ocasiones, la información proporcionada por la Bolsa (y la que consta en el Libro Registro de acciones nominativas de la Sociedad) esté algo más actualizada y que el porcentaje o número de acciones de los que son titulares algunos accionistas significativos varíe con respecto a los que constan en los registros oficiales de la página web de la CNMV.

Asimismo, con fecha 18 de febrero de 2015, Banco Madrid Gestión de Activos SGIIC, S.A. ha comunicado una participación indirecta del 3,11% y, con fecha 26 de febrero de 2015, D. Ricardo Portabella Peralta ha comunicado que ha incrementado su participación a través de Anpora Patrimonio, S.L. hasta 4.239.099 acciones (26,040% del capital social).

APARTADO A.3

Cabe señalar que el porcentaje de derechos de voto en poder del Consejo de Administración que se señala en la tabla de este apartado (0,073%) representa la suma de porcentajes de derechos de voto de los que son titulares los miembros del Consejo que aparecen en la tabla del apartado A.3.

No obstante, en relación con el porcentaje de derechos de voto en poder del Consejo, deben tenerse en cuenta asimismo los porcentajes de accionistas significativos representados en el Consejo por consejeros dominicales (aunque estos no sean los titulares últimos directos de los derechos de voto).

Así, el porcentaje total en poder del Consejo de Administración de Dinamia ascendía, a 31 de diciembre de 2014, a 30,05%, si se toman en consideración y se añaden (i) la participación de Sodecar, S.L., de 3,76%, representada en el Consejo por el consejero D. Emilio de Carvajal y Ballester (consejero de Sodecar, S.L. e hijo de D. Emilio de Carvajal y Pérez que controla esta sociedad); (ii) la participación de las sociedades Aquamágica Inversiones, S.A. y Eletrés, S.L., que ascendía, a 31 de diciembre de 2014, conjuntamente al 3,68% del capital social de Dinamia, estando ambas representadas por D. Joaquín García-Quirós en el Consejo de Dinamia; y (iii) la participación de Anpora Patrimonio, S.L., que ascendía, a 31 de diciembre de 2014, al 22,61% del capital social de Dinamia, estando representada por D. Ricardo Portabella Peralta.

APARTADO B.2

Dinamia tiene previsto modificar su normativa interna para adaptarla a las novedades introducidas en la Ley de Sociedades de Capital por la Ley 31/2014, de 3 de diciembre, con ocasión de la celebración de la Junta General Ordinaria de Accionistas.

APARTADO C.1.2

Con fecha 26 de febrero de 2015, el consejero D. Joaquín García-Quirós Rodríguez presentó su dimisión como miembro del Consejo de Administración y Vicepresidente de Dinamia por motivos estrictamente personales que dificultan su ejercicio profesional. Asimismo, el Consejo de Administración, en su reunión de 16 de marzo de 2015, ha acordado designar como nuevo Vicepresidente, en sustitución del Sr. García-Quirós, a D. Javier Carretero Manzano, consejero independiente, previo informe favorable de la nueva Comisión de Nombramientos y Retribuciones.

APARTADO C.1.8

Se hace constar que, cuando los consejeros dominicales fueron designados como tales, los accionistas a quienes representaban dichos consejeros ya eran accionistas significativos.

APARTADO C.1.9

Como se ha indicado supra, a la fecha de este informe, el consejero D. Joaquín García-Quirós Rodríguez ha dimitido por motivos estrictamente personales que dificultan su ejercicio profesional.

APARTADO C.1.12

Se hace constar que D. Joaquín García-Quirós es representante persona física de Saarema Inversiones S.A. en el Consejo de Administración de Obrascón Huarte Laín, S.A. (OHL).

Asimismo, se hace constar que, a la fecha de este Informe, el consejero D. Santiago Bergareche es Presidente del Consejo de Administración y de la Comisión Delegada de Vocento, S.A. (Grupo Correo Prensa Española).

APARTADO C.1.14

Se hace constar que determinadas políticas y estrategias generales de la Sociedad (que se recomienda que el Consejo en pleno se reserve aprobar) no aplican en el caso de Dinamia dada su estructura (no hay grupo consolidado, ni altos directivos en la Sociedad ya que la gestión y administración está delegada en una sociedad gestora de entidades de inversión colectiva de tipo cerrado). En particular, el Consejo de Administración de Dinamia no se ha reservado en pleno la facultad de aprobar la definición de la estructura del grupo de sociedades por carecer la Sociedad de grupo consolidado. Por último, el Consejo de Administración de la Sociedad no puede aprobar la evaluación del desempeño de los altos directivos puesto que carece de altos directivos.

APARTADO C.1.16

En Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. no hay alta dirección. En virtud de lo previsto en el artículo 20 de los Estatutos Sociales, se ha delegado la gestión de los activos en una sociedad gestora de entidades de inversión colectiva de tipo cerrado, en particular Nmás1 Capital Privado S.G.E.I.C., S.A. (la "Sociedad Gestora"), con la que Dinamia suscribió el correspondiente contrato de gestión.

En virtud de dicho contrato, la Sociedad Gestora percibirá una comisión de gestión fija anual y una comisión de éxito: - Una comisión de gestión fija anual del 1,75% sobre el valor del "activo valorado" de la Sociedad (para la determinación del "activo valorado", la Sociedad Gestora prepara una valoración trimestral conforme a criterios de generalizado reconocimiento en la práctica internacional, revisada semestralmente por un tercero independiente).

• Una comisión de éxito del 20% sobre la plusvalía neta que la Sociedad obtenga por la transmisión de la totalidad de las participaciones en sociedades objeto de su actividad en un mismo ejercicio social, así como por los rendimientos que dichas participaciones le proporcionen, deducida de la misma la comisión de gestión fija anual, y siempre y cuando la plusvalía supere una rentabilidad mínima igual a la media de la TIR de los Bonos del Estado español a 3 años durante el último mes de diciembre anterior al comienzo de cada año natural. Esta comisión se pagará a la Sociedad Gestora en la medida en que se hayan realizado todas las inversiones adquiridas en un mismo ejercicio por la Sociedad.

APARTADO C.1.17

D. Alfred Merton Vinton representó en el pasado a Electra Private Equity Partners 1995 (accionista significativo de Dinamia) en el Consejo de Administración de Dinamia, calificado, por tanto, como consejero dominical.

No obstante, en junio de 2007 y tras desvincularse de Electra Private Equity Partners 1995, la Junta General de Accionistas de Dinamia de fecha 28 de junio de 2007 aprobó, a propuesta del Consejo de Administración de la Sociedad, la recalificación del Sr. Vinton como otro consejero externo, quien fue reelegido como consejero en 2014.

La relación del Sr. Vinton con el Grupo Electra, en la actualidad, se limita a que el Sr. Vinton es consultor y asesor externo de Electra Partners LLP en relación con sus inversiones en diversas sociedades participadas en Inglaterra, España y América Latina (entre ellas, Dinamia), sin que, no obstante, tenga ningún poder de decisión, ni forme parte de ningún comité u órgano decisorio de Electra Partners, LLP.

Asimismo, D. Joaquín García-Quirós es consejero de la sociedad Aquamágica Inversiones, S.A., cuya participación en Dinamia conjuntamente con Eletrés, S.L.— ascendía, a 31 de diciembre de 2014, al 3,68% del capital social de Dinamia.

APARTADO C.1.18

Como se ha indicado, está previsto modificar el Reglamento del Consejo de Administración de Dinamia durante el ejercicio 2015, para su adaptación a las novedades introducidas en la Ley de Sociedades de Capital por la Ley 31/2014, de 3 de diciembre.

APARTADO C.1.29

A efectos aclaratorios, se hace constar que, durante el ejercicio 2014, el Consejo de Administración se ha reunido físicamente en diez ocasiones y ha adoptado acuerdos por escrito y sin sesión en una ocasión.

Asimismo, como ya se ha señalado, Dinamia constituyó un único Comité de Auditoría y Nombramientos, que se ha reunido durante el ejercicio 2014 en seis ocasiones.

Se hace constar que el Consejo aprueba a final de cada año un calendario de sesiones del Consejo y del Comité de Auditoría y Nombramientos para el año siguiente, con el fin de facilitar y promover la asistencia de los Consejeros a las mismas.

APARTADO C.1.37

El importe de los honorarios pagados a PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. por los servicios de auditoría de las cuentas anuales del ejercicio 2014 de la Sociedad ha ascendido a un importe de 49 miles de euros (IVA no incluido). Los honorarios satisfechos a la firma de auditoría o a otras sociedades vinculadas a la firma de auditoría correspondientes a otros servicios complementarios han ascendido en 2014 a 27 miles de euros aproximadamente (IVA no incluido).

APARTADO C.1.45

Dado que no hay alta dirección en Dinamia, no existen cláusulas de garantía o blindaje para casos de despido o cambios de control a favor de los miembros de la alta dirección de la Sociedad. La gestión del patrimonio de la Sociedad está encomendada a la Sociedad Gestora, Nmás1 Capital Privado S.G.E.I.C., S.A., en virtud de un contrato de gestión de duración indefinida. El referido contrato de gestión establece que cualquiera de las partes puede terminarlo anticipadamente, si bien dicha terminación anticipada debe realizarse con un preaviso mínimo de tres años o, en caso de no cumplir dicho preaviso, mediante el pago de una indemnización equivalente a la comisión fija anual que percibiría la Sociedad Gestora durante un plazo de tres años.

APARTADO C.2.1

Durante el año 2014, se ha producido un cambio en la composición del Comité de Auditoría y Nombramientos, consistente en el nombramiento de D. Fernando D´Ornellas Silva, en sustitución de D. Nicolás Villén Jiménez, como Presidente del Comité, en la reunión celebrada en el mes de abril, en aplicación del turno de rotación de la Presidencia del Comité previsto en la normativa interna de Dinamia.

Asimismo, el Consejo de Administración, en su reunión de 23 de febrero de 2015, acordó la constitución de una Comisión de Nombramientos y Retribuciones, separada del Comité de Auditoría, en cumplimiento de lo previsto en el artículo 529 terdecies de la Ley de Sociedades de Capital. Esta Comisión está compuesta por los consejeros independientes D. Javier Carretero Manzano (Presidente), D. Fernando D´Ornellas Silva (Vocal) y D. Nicolás Villén Jiménez (Vocal).

APARTADO C.2.3

El Comité de Auditoría y Nombramientos de Dinamia tiene atribuidas las funciones de este apartado que le son aplicables. Por lo que se refiere a la función de auditoría interna, y dado que la Sociedad ha delegado su gestión en una Sociedad Gestora, es esta la que se encarga de esta función de auditoría interna que, a su vez, ha externalizado.

No obstante, la auditoría interna presenta anualmente al Comité de Auditoría y Nombramientos un informe sobre sus actividades y sus recomendaciones. Por lo que respecta a los mecanismos de comunicación de irregularidades por los empleados, esta competencia no aplica, dado que la Sociedad no tiene empleados; lo mismo ocurre con la obligación de verificar que la alta dirección tiene en cuenta las recomendaciones del Comité de Auditoría y Nombramientos, ya que la Sociedad, por su propia organización, no cuenta con alta dirección. En cuanto a las funciones relativas al auditor del grupo, tampoco aplican a Dinamia, pues la Sociedad no tiene grupo.

APARTADO D.2

En relación con el accionista significativo Electra Private Equity Partners 1995, entidad de capital riesgo gestionada por Electra Partners LLP, se hace constar que Dinamia tiene una participación del 10% en otra entidad de capital riesgo gestionada por Electra Partners LLP, denominada Electra Partners Club 2007 LP.

Durante el ejercicio 2014, Dinamia ha realizado aportaciones a esta entidad por un importe total de 3.003 euros, como consecuencia del compromiso de inversión adquirido por Dinamia el 17 de diciembre de 2007.

APARTADO D.5

El importe consignado en este apartado incluye, por una parte, 9.040 miles de euros en concepto de intereses de préstamos participativos, otorgados por Dinamia a sociedades participadas y devengados y no pagados durante el ejercicio 2014, 406 miles de euros en concepto de principal de estos préstamos participativos concedidos a sociedades participadas y 35.892 miles de euros en concepto de amortización de principal de préstamos participativos y cobro de intereses asociados a esos préstamos.

Este informe anual de gobierno corporativo ha sido aprobado por el consejo de Administración de la sociedad, en su sesión de fecha 16/03/2015.

Indique si ha habido consejeros que hayan votado en contra o se hayan abstenido en relación con la aprobación del presente Informe.

Sí No X

DILIGENCIA DE FIRMA

Los abajo firmantes, en su calidad de administradores de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. hacen constar:

I. Que, de conformidad con lo establecido por el artículo 253 de la Ley de Sociedades de Capital, han formulado las anteriores Cuentas Anuales y el Informe de Gestión correspondientes al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2014 que se adjuntan.

Las cuentas anuales antes citadas se componen del Balance de Situación, la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto, el Estado de Flujos de Efectivo y la memoria correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2014.

El informe de gestión antes citado incluye el informe anual de gobierno corporativo de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. correspondiente al ejercicio 2014.

II. Que las anteriores Cuentas Anuales e Informe de Gestión que se adjuntan son los presentados a PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. a fin de que sean objeto de verificación y revisión por parte de dicha firma de Auditores de Cuentas.

FIRMANTES:

___________________________ D. Santiago Bergareche Busquet

___________________________ D. José Javier Carretero Manzano __________________________________ D. Emilio de Carvajal y Ballester

____________________________ D. Rafael Jiménez López

__________________________________ D. Fernando D'Ornellas Silva

______________________________ D. Nicolás Villén Jiménez

___________________________________ D. Alfred Merton Vinton

Yo, Marta Rios Estrella, secretaria del Consejo de Administración, certifico la autenticidad de las firmas que anteceden de los señores cuyo nombre figura en la parte inferior de la firma correspondiente, que todos son miembros del Consejo de Administración de la Sociedad.

Madrid, a 16 de marzo 2015

Hasta donde alcanza nuestro conocimiento, las cuentas anuales que se presentan (Cuentas anuales individuales de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. correspondientes al ejercicio 2014), elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. tomados en su conjunto, y el Informe de Gestión incluye un análisis fiel de la evolución y los resultados empresariales y de la posición de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A., junto con la descripción de los principales riesgos e incertidumbres a que se enfrentan.

___________________________ D. Santiago Bergareche Busquet

___________________________ D. José Javier Carretero Manzano __________________________________ D. Emilio de Carvajal y Ballester

____________________________ D. Rafael Jiménez López

__________________________________ D. Fernando D'Ornellas Silva

______________________________ D. Nicolás Villén Jiménez

___________________________________ D. Alfred Merton Vinton

DILIGENCIA

Conforme a lo establecido en el artículo 253.2 de la Ley de Sociedades de Capital, se hace constar que no estampa su firma en las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Estado de Cambios en el Patrimonio Neto, Estado de Flujos de Efectivo y Memoria) ni en el Informe de Gestión de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, Sociedad Anónima ("Dinamia") correspondientes al ejercicio 2014, el consejero D. Emilio de Carvajal y Ballester porque considera que, según su criterio, el importe de la provisión de la comisión de éxito de la sociedad gestora de Dinamia, Nmás1 Capital Privado, S.G.E.I.C., S.A., que se recoge en dichas Cuentas Anuales es excesivo.

Dña. Marta Rios Estrella Secretaria del Consejo de Administración de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A.

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