Alantra Partners S.A.

Annual / Quarterly Financial Statement • Apr 26, 2012

Cuentas Anuales e Informe de Gestión 31 de diciembre de 2011 y 2010

INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES

A los Accionistas de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A., que comprenden el balance de situación al 31 de diciembre de 2011, la cuenta de pérdidas y gango, el ... , el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria orrespondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha. Los Administradores son responsables de la forponación de las cuentas anuales de la Sociedad, de acuerdo con el marco normativo de información Unanciera aplicable a la Sociedad (que se identifica en la Nota 2 de la memoria adjunta) y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo. Nuestra responsabilidad es paresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas vigente en España, que requiere el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa da las cuentas anuales y la evaluación de si su presentación, los principios y criterios contables utilizados y las estimaciones realizadas, están de acuerdo con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2011 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A. al 31 de diciembre de 2011, así como de los resultados de sus operaciones y de sus flujos de efectivo correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, de conformidad con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2011 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales de jercicio 2011. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con clarce mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la con cu artanda a partir de los registros contables de la Sociedad.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.

Pedro Richi Alberti Socio - Auditor de Cuentas

24 de abril de 2012

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L., Torre PwC, Po de la Castellana 259 B, 28046 Madrid, España Tel.: +34 915 684 400 / +34 902 021 111, Fax: +34 913 083 566, www.pwc.com/es

R. M. Madrid, hoja 87.250-1, folio 75, tomo 9.267, libro 8.054, sección 3ª Inscrita en el R.O.A.C. con el número S0242 - CIF: B-79 031290

INSTITUTO DE
CENSORES JURADOS
DE CUENTAS JURADOS
DE CUENTAS DE ESPAÑA

Miembra ejerciente: Miembro ejerciente
PRICEWATERHOUSECOOPERS
AUDITORES, S.L.

Ano

.............................................................................................................................................................................. Esta informe está sujeto a la tasa
Ley 44/2002 de establecida en la
Ley 44/2002 de 22 de noviembre.

BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (Expresados en Euros)

ACTIVO	31/12/2011	31/12/2010
A) ACTIVO CORRIENTE	37 598 566,16	59 518 253,66
I. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes	33 956 380,51	57 635 398,45
II. Periodificaciones	20 611,90	20 611,90
III. Inversiones financieras a corto plazo	1 750 000,00	-
1. Instrumentos de patrimonio	-	-
2. Préstamos y créditos a empresas	-	-
3. Valores representativos de deuda	1 750 000,00	-
4. Derivados	-	-
5. Otros activos financieros	-	-
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo	-	-
V. Deudores	1 871 573,75	1 862 243,31
VI. Otros activos corrientes	-	-
B) ACTIVO NO CORRIENTE	102.862.113,41	134 491 494,04
I. Activos por impuesto diferido	28 452,14	40 268,61
II. Inversiones financieras a largo plazo	12 576 587,99	12 349 702,92
1. Instrumentos de patrimonio	11 370 828,10	11 697 882,57
1 1 De entidades objeto de capital riesgo	5 690 848,45	10 550 584,28
1 2 De otras entidades	5 679 979,65	1 147 298,29
2. Préstamos y créditos a empresas	558 807,97	-
3. Valores representativos de deuda	-	-
4. Derivados	-	-
5. Otros activos financieros	646 951,92	651 820,35
III. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo	90 257 073,28	122 101 522,51
1. Instrumentos de patrimonio	27 175 006,11	56 576 217,98
1 1 De entidades objeto de capital riesgo	27 175 006,11	56 576 217,98
1 2 De otras entidades	-	-
2. Préstamos y créditos a empresas	63 082 067,17	65 525 304,53
3. Valores representativos de deuda	-	-
4. Derivados	-	-
5. Otros activos financieros	-	-
IV. Inmovilizado material	-	-
V. Inmovilizado intangible	-	-
VI. Otros activos no corrientes	-	-
TOTAL ACTIVO (A + B)	140 460 679,57	194 009 747,70

BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (Expresados en Euros)

PASIVO Y PATRIMONIO NETO	31/12/2011	31/12/2010
A) PASIVO CORRIENTE I. Periodificaciones II. Acreedores y cuentas a pagar III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo IV. Deudas a corto plazo V. Provisiones a corto plazo VI. Otros pasivos corrientes	850 688,14 325 749,57 484 686,44 - - - 40 252,13	531 870,19 325 749,57 158 501,06 - - - 47 619,56
B) PASIVO NO CORRIENTE I. Periodificaciones II. Pasivos por impuesto diferido III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo IV. Deudas a largo plazo V. Provisiones a largo plazo VI. Otros pasivos no corrientes	31 266 395,10 - - - 13 184 400,32 861 564,88 17 220 429,90	31 571 906,79 - - - 13 489 912,01 861 564,88 17 220 429,90
TOTAL PASIVO (A+B)	32 117 083,24	32 103 776,98
C) PATRIMONIO NETO	108 343 596,33	161 905 970,72
C-1 FONDOS PROPIOS I. Capital II. Partícipes III. Prima de emisión IV. Reservas V. Instrumentos de capital propios (-) VI. Resultados de ejercicios anteriores (+/-) VII. Otras aportaciones de socios VIII. Resultado del ejercicio (+/-) IX. Dividendos a cuenta (-) X. Otros instrumentos de patrimonio neto	114 254 176,52 48 837 600,00 - 85 514 142,80 35 800 426,70 (16 637,33) - - (55 881 355,65) - -	171 748 169,50 47 880 000,00 - 88 067 742,80 63 233 002,89 - - - (27 432 576,19) - -
C-2 AJUSTES POR VALORACIÓN EN PATRIMONIO NETO I. Activos financieros disponibles para la venta II. Operaciones de cobertura III. Otros	(5 910 580,19) (5 910 580,19) - -	(9 842 198,78) (9 842 198,78) - -
C-3 Subvenciones, donaciones y legados recibidos	-	-
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO	140 460 679,57	194 009 747,70

BALANCES DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (Expresados en Euros)

CUENTAS DE ORDEN	31/12/2011	31/12/2010
1. CUENTAS DE RIESGO Y COMPROMISO	5 255 829,88	9 370 452,36
1. Avales y garantías concedidos	646 951,92	651 820,35
2. Avales y garantías recibidos	750 000,00	750 000,00
3. Compromisos de compra de valores	3 858 877,96	7 968 632,01
3.1 De empresas objeto de capital riesgo	-	-
3.2 De otras empresas	3 858 877,96	7.968.632,01
4. Compromiso de venta de valores	-	-
4.1 De empresas objeto de capital riesgo	-	-
4.2 De otras empresas	-	-
5. Resto de derivados	-	-
6. Compromisos con socios o partícipes	-	-
7. Otros riesgos y compromisos	-	-
2. OTRAS CUENTAS DE ORDEN	67 809 306,68	62 990 473,33
1. Patrimonio total comprometido	-	-
2. Patrimonio comprometido no exigido	-	-
3. Activos fallidos	-	-
4. Pérdidas fiscales a compensar	67 809 306,68	58 600 179,90
5. Plusvalías latentes (netas efecto impositivo)	-	4 390 293,43
6. Deterioro capital inicio grupo	-	-
7. Otras cuentas de orden	-	-
TOTAL CUENTAS DE ORDEN (1+2)	73 065 136,56	72 360 925,68

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (Expresadas en Euros)

			2011	2010
1.		Ingresos financieros (+) (Nota 18)	8 266 021,68	10 513 242,31
	1.1	Intereses, dividendos y rendimientos asimilados	8 266 021,68	10 513 242,31
	1.2	Otros ingresos financieros	-	-
2.		Gastos financieros (-)	-	-
	2.1	Intereses y cargas asimiladas	-	-
	2.2	Otros gastos financieros	-	-
3.		Resultados y variaciones del valor razonable de la
		Cartera de Inversiones Financieras (neto) (+/-) (Nota 19)	(59 061 063,22)	(33 515 185,88)
	3.1	Resultados por enajenaciones (netos) (+/-)	(8 910 391,38)	(52 988,03)
		3.1.1 Instrumentos de patrimonio	(5 765 110,11)	(52 988,03)
		3.1.2 Valores representativos de deuda	(3 145 281,27)	-
		3.1.3 Otras inversiones financieras	-	-
3.2		Variación del valor razonable en instrumentos financieros (+/-)	-	-
	3.3	Deterioros y pérdidas de inversiones financieras (-/+)	(50 150 671,84)	(33 462 197,85)
	3.4	Diferencias de cambio (netas) (+/-)	-	-
4.		Otros resultados de explotación (Nota 20)	(4 487 570,67)	(3 435 209,92)
	4.1	Comisiones y otros ingresos percibidos (+)	-	-
		4.1.1 De asesoramiento a empresas objeto de capital riesgo	-	-
		4.1.2 Otras comisiones e ingresos	-	-
	4.2	Comisiones satisfechas (-)	(4 487 570,67)	(3 435 209,92)
		4.2.1 Comisión de gestión	(4 487 570,67)	(3 435 209,92)
		4.2.2 Otras comisiones y gastos	-	-
	MARGEN BRUTO		(55 282 612,21)	(26 437 153,49)
5.		Gastos de personal (-)	-	-
6.		Otros gastos de explotación (-) (Nota 20)	(904 255,13)	(995 422,70)
7.		Amortización del inmovilizado (-)	-	-
8.		Excesos de provisiones (+) (Nota 21)	305 511,69	-
		RESULTADO DE EXPLOTACIÓN	(55 881 355,65)	(27 432 576,19)
		Deterioro y resultados por enajenaciones del inmovilizado (+/-)	-	-
10. 11.	Otros (+/-)	Deterioro de resto de activos (neto) (+/-)	- -	- -
		RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS	(55 881 355,65)	(27 432 576,19)
12.		Impuesto sobre beneficios (-)	-	-
		RESULTADO DEL EJERCICIO	(55 881 355,65)	(27 432 576,19)

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (Expresadas en Euros)

A) ESTADOS DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (Expresados en Euros)

			31.12.2011	31.12.2010
A)		Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias	(55 881 355,65)	(27 432 576,19)
B)	Patrimonio neto	Ingresos y gastos imputados directamente al	3 931 618,59	(1 989 404,81)
	I.	Por valoración de instrumentos financieros	3 903 166,45	(1 995 390,98)
	1. 2.	Activos financieros disponibles para la venta Otros ingresos / gastos	3 903 166,45 -	(1 995 390,98) -
	II.	Por coberturas de flujos de efectivo	-	-
	III.	Subvenciones, donaciones y legados recibidos	-	-
	IV. ajustes	Por ganancias y pérdidas actuariales y otros	-	-
	V. Efecto impositivo		28 452,15	5 986,17
C)		Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias	-	-
	VI.	Por valoración de instrumentos financieros	-	-
	1.	Activos financieros disponibles para la venta	-	-
	2.	Otros ingresos / gastos	-	-
	VII.	Por coberturas de flujos de efectivo	-	-
	VIII. IX. Efecto impositivo	Subvenciones, donaciones y legados recibidos	- -	- -
	TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS		(51 949 737,06)	(29 421 981,00)

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010

B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(Expresado en Euros)

	Pa tri nio Ne to mo
	Fo nd Pr ios os op
	Ca ital p	Pri de ma isió em n y Re ser vas	Ac cio nes y tic ipa cio par nes trim io en pa on ias pro p	Re ltad su o del eje rcic io	Ins tru nto me s de ital cap io pro p	Aju ste s p or ció val ora n	To tal Pat rim io n eto on
ÑO SA LD O F INA L D EL A 20 10 Aj mb ios de cri io ust ter es por ca Aj ust es por er rore s	47 880 00 0, 00 -	151 30 0 7 45, 69 -	- -	( 19) 27 432 57 6, -	- -	( 78) 9 8 42 198 , -	161 90 5 9 70, 72 -
ÑO SA LD O A JU ST AD O I NIC IO DE L A 20 11	47 880 00 0, 00	151 45, 30 0 7 69	-	( 57 19) 27 432 6,	-	( 78) 9 8 42 198 ,	5 9 161 90 70, 72
I. T l in oci do ota ast gre sos y g os rec on s	-	-	-	( 55 881 35 5, 65)		3 9 31 618 59 ,	( 51 949 73 7, 06)
II. O aci cio ieta rio per on es con so s o pr op s 1. Au nto s d ital me e c ap 2. Re duc cio de ital nes ca p	957 60 0, 00 957 60 0,0 0 -	( 2 5 53 600 00) , ( 957 60 0,0 0) -	- - -	- - -	( 16 637 33) , - -	- - -	( 1 6 12 637 33) , - -
3. Co rsió n d asi fin iero atri nio to nve e p vos anc s e n p mo ne 4. Dis trib uci ón de div ide ndo s Op cio cci rtic ipa cio ias (n s) 5. eta era nes co n a one s o pa nes pr op o ( ció n) ón 6. Inc ent Re duc de trim oni eto ulta nte de bin aci rem pa o n res un a c om	- - -	- ( 1 5 96 000 ,00 ) -	- - -	- - -	- - ( ) 16 637 ,33	- - -	- ( 1 5 96 000 ,00 ) ( ) 16 637 ,33
de oci neg os 7. Otr ion cio ieta rios as ope rac es con so s o pr op	- -	- -	- -	- -	- -	- -	- -
III. Otr iac ion del trim io n eto as var es pa on 1. Pag bas ado n in stru nto s d e P atri nio os s e me mo 2. Pag bas ado n in stru nto s d e P atri nio os s e me mo 3. Otr iac ion as var es	- - - -	( 27 432 57 6, 19) - - ( 27 432 57 6,1 9)	- - - -	27 432 57 6, 19 - - 27 432 57 6,1 9	- - - -	- - - -	- - - -
ÑO SA LD O F INA L D EL A 20 11	48 837 60 0, 00	121 31 4 5 69, 50	-	( 55 881 35 5, 65)	( 16 637 33) ,	( 5 9 10 580 19) ,	108 34 3 5 96, 33

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010

B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010

(Expresado en Euros)

				Pat rim io N eto on
	Fo ndo s P ios rop
	Ca ital p	Pri de ma isió em n y Re ser vas	Ac cio nes y tic ipa cio par nes trim io en pa on ias pro p	Re ltad su o del eje rcic io	Ins tru nto me s ital de cap io pro p	Aju ste s p or ció val ora n	To tal rim io Pat on net o
ÑO SA LD O F INA L D EL A 20 09	47 880 00 0, 00	181 90 2 4 04, 91	-	( 22) 19 429 65 9,	-	( 97) 7 8 52 793 ,	202 49 9 9 51, 72
Aj mb ios de cri io ust ter es por ca Aj ust es por er rore s	- -	- -	- -	- -	- -	- -	- -
ÑO SA LD O A JU ST AD O I NIC IO DE L A 20 10	47 880 00 0, 00	181 90 2 4 04, 91	-	( 65 22) 19 429 9,	-	( 52 97) 7 8 793 ,	51, 202 49 9 9 72
I. T ota l in ast oci do gre sos y g os rec on s	-	-	-	( 27 432 57 6, 19)	-	( 1 9 89 404 81) ,	( 29 421 98 1, 00)
II. O aci cio ieta rio per on es con so s o pr op s	-	- ( 11 172 00 0, 00)	- -	- -	- -	- -	- ( 11 172 00 0, 00)
1. Au nto s d ital me e c ap	-	-	-	-	-	-	-
2. Re duc cio de ital nes ca p	-	-	-	-	-	-	-
3. Co rsió n d asi fin iero atri nio to nve e p vos anc s e n p mo ne	-	-	-	-	-	-	-
Dis trib uci ón de div ide ndo 4. s	-	( 0) 11 172 00 0,0	-	-	-	-	( 0) 11 172 00 0,0
Op cio cci rtic ipa cio ias (n s) 5. eta era nes co n a one s o pa nes pr op o ( ció n) ón 6. Inc ent Re duc de trim oni eto ulta nte de bin aci rem pa o n res un a c om de oci neg os	- -	- -	- -	- -	- -	- -	- -
7. Otr ion cio ieta rios as ope rac es con so s o pr op	-	-	-	-	-	-	-
III. Otr iac ion del trim io n eto as var es pa on	-	( 19 429 65 9, 22)	-	19 429 65 9, 22	-	-	-
Pag bas ado n in s d e P atri nio 1. stru nto os s e me mo	-	-	-	-	-	-	-
2. Pag bas ado n in s d e P atri nio stru nto os s e me mo 3. Otr iac ion as var es	- -	- ( 19 429 65 9,2 2)	- -	- 19 429 65 9,2 2	- -	- -	- -
ÑO SA LD O F INA L D EL A 20 10	47 880 00 0, 00	151 30 0 7 45, 69	-	( 27 432 57 6, 19)	-	( 9 8 42 198 78) ,	161 90 5 9 70, 72

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 y 2010 (Expresados en Euros)

	31/12/2011	31/12/2010
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN	(4 515 984,15)	(7 552 520,37)
Resultado del periodo antes de impuestos	(55 881 355,65)	(27 432 576,19)
Ajustes del resultado	50 489 529,85	20 536 496,00
Otros ajustes del resultado	50 489 529,85	20 536 496,00
Cambios en el capital corriente	485 417,78	(656 440,18)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación	390 423,87	-
Pagos de intereses	-	-
Cobros de dividendos Cobros de intereses	- 390 423,87	- -
Cobros / pagos por impuesto sobre beneficios	-	-
Otros Cobros / pagos de actividades de explotación	-	-
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN	(17 550 396,46)	(4 442 243,83)
Pagos por inversiones	(39 725 100,44)	(4 665 598,39)
Empresas del grupo, asociadas y unidades de negocio	(39 725 100,44)	(4 665 598,39)
Inmovilizado material, intangible e inversiones inmobiliarias		-
Otros activos financieros		-
Otros activos		-
Cobros por desinversiones	22 174 703,98	223 354,56
Empresas del grupo, asociadas y unidades de negocio	22 174 703,98	-
Inmovilizado material, intangible e inversiones inmobiliarias	-	-
Otros activos financieros Otros activos	- -	223 354,56 -
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN	(1 612 637,33)	(11 172 000,00)
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio	(16 637,33)	-
Emisión	-	-
Amortización	-	-
Adquisición Enajenación	(16 637,33) -	- -
Subvenciones, donaciones y legados recibidos	-	-
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero	-	-
Emisión	-	-
Devolución y amortización	-	-
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de
patrimonio	(1 596 000,00)	(11 172 000,00)
EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO	-	-
AUMENTO / DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES	(23 679 017,94)	(23 166 764,20)
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio	57 635 398,45	80 802 162,65
Efectivo y equivalentes al final del ejercicio	33 956 380,51	57 635 398,45

MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (Expresada en euros)

1. Actividad e información de carácter general

Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A. (en adelante la Sociedad o Dinamia) se constituyó como sociedad anónima el 11 de noviembre de 1997, por un período de tiempo indefinido. Su domicilio social se encuentra en Madrid.

La Sociedad se rige, entre otros, por lo dispuesto en la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital-riesgo y de sus sociedades gestoras y la Circular 11/2008, de 30 de diciembre, de la Comisión Nacional de Mercado de Valores, sobre normas contables, cuentas anuales y estados de información reservada de las Entidades de Capital Riesgo.

La Sociedad fue inscrita con el número 21 en el Registro Administrativo de Sociedades de Capital Riesgo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

El objeto social principal de Dinamia consiste en la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras y de naturaleza no inmobiliaria que, en el momento de la toma de participación, no coticen en el primer mercado de las Bolsas de Valores o en cualquier otro mercado regulado equivalente de la Unión Europea o del resto de países miembros de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE). Asimismo la Sociedad puede realizar actividades de inversión en valores emitidos por empresas cuyo activo esté constituido en más de un 50% por inmuebles, siempre que al menos los inmuebles que representen el 85% del valor contable total de los inmuebles de la entidad participada estén afectos al desarrollo de una actividad económica.

No obstante lo anterior, Dinamia puede extender su objeto principal a la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras que coticen en el primer mercado de Bolsas de Valores o en cualquier otro mercado regulado equivalente de la Unión Europea o del resto de países miembros de la OCDE, siempre y cuando tales empresas sean excluidas de la cotización dentro de los doce meses siguientes a la toma de la participación. Asimismo, puede también invertir en otras entidades de capital-riesgo conforme a lo previsto en la legislación vigente de entidades de capital riesgo.

Para el desarrollo de su objeto principal, Dinamia puede facilitar préstamos participativos así como otras formas de financiación (en este último caso, únicamente para sociedades participadas que formen parte del coeficiente obligatorio de inversión). Por último, la Sociedad puede realizar actividades de asesoramiento conforme a lo previsto en la legislación vigente de entidades de capital riesgo.

Las funciones de dirección y gestión de la Sociedad están encomendadas, mediante contrato, a Nmás1 Capital Privado, Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo, S.A.U., en adelante, la Sociedad Gestora. La Sociedad Gestora forma parte del Grupo Nmás1, cuya entidad dominante es N Más Uno IBG, S.A.

Con fecha 19 de diciembre de 2006 y 20 de Mayo de 2008, la Sociedad y la Sociedad Gestora acordaron modificar parcialmente el contrato de gestión existente, estableciéndose en 30.000.000 de euros o el 15% del activo valorado de la Sociedad el límite de las inversiones que la Sociedad Gestora puede realizar de manera discrecional. A partir de los mencionados límites, la Sociedad Gestora estará obligada a obtener autorización previa del Consejo de Administración de la Sociedad para acometer la inversión.

El 6 de agosto de 2002 la Sociedad Gestora suscribió un acuerdo de co-inversión con Nmás1 Private Equity International Limited (anteriormente denominado Nmás1 Private Equity Jersey Limited), como General Partner de Nmás1 Private Equity Fund, L.P. (en adelante, el Fondo), que asesora N Más Uno Advisor, S.A., (entidad perteneciente al Grupo Nmás1), por el cual se regía la realización de inversiones conjuntas entre la Sociedad y el Fondo. Este Acuerdo de Co-inversión establecía la intención de la Sociedad y del Fondo de realizar inversiones en empresas en porcentajes iguales de participación en el capital social de las mismas. La Sociedad y el Fondo se reservaban la posibilidad de variar los porcentajes de participación, existiendo la posibilidad de que ambos porcentajes no fuesen iguales, e, incluso, de que la Sociedad o el Fondo renunciasen a participar en alguna inversión realizada.

Con fecha 30 de mayo de 2008, se suscribe un nuevo acuerdo de Co-inversión entre la Sociedad y los distintos vehículos que conforman el complejo de inversión conocido como N+1 Private Equity Fund II (en lo sucesivo "Fondo N+1 II") el cual está compuesto por las siguientes entidades de capital riesgo: (i) Nmas1 Private Equity Fund II, Erisa F.C.R. de Régimen Simplificado, (ii) Nmas1 Equity Fund II, Non Erisa F.C.R. de Régimen Simplificado y (iii) Nmas1 Equity Fund II, Families S.C.R. de Régimen Simplificado, S.A.

Este Acuerdo de Co-inversión establece que Dinamia y el Fondo N+1 II realizarán sus inversiones en iguales porcentajes de participación. La Sociedad Gestora, se reserva la posibilidad de variar los porcentajes de participación de ambas partes, existiendo la posibilidad de que ambos porcentajes no sean iguales e, incluso, que algunos de los dos renuncie a participar en alguna inversión realizada si se da alguno de los siguientes supuestos:

• Existencia de alguna norma, ley o regulación aplicable que impida la realización de la inversión por parte de alguna de las partes, o que implique para Dinamia o el Fondo N+1 II, algún efecto significativamente negativo.

• Existencia de cláusulas en el contrato de inversión que impidan a Dinamia o al Fondo N+1 II la realización de la inversión.

• Que Dinamia o el Fondo N+1 II no dispongan de liquidez suficiente para realizar la inversión.

• Existencia de cualquier otra circunstancia que haga no deseable la inversión para Dinamia o el Fondo N+1 II.

En virtud de este acuerdo, Dinamia y el Fondo N+1 II se comprometen a que toda inversión a realizar en el futuro esté regulada por dicho acuerdo, salvo aquéllas que tengan su origen en la continuación de inversiones realizadas por Dinamia con anterioridad a su firma y aquellas inversiones que pueda realizar Dinamia en un futuro que se encuentren fuera del objeto social del Fondo N+1 II.

Ambas partes se comprometen, según lo establecido en el contrato de Co-inversión, a que:

• Las inversiones realizadas conjuntamente por ambos se llevarán a cabo de forma que ambas tengan los mismos derechos, obligaciones, intereses y restricciones, realizándose las inversiones de forma simultánea. El contrato establece que no es necesario que las inversiones de Dinamia y el Fondo N+1 II tengan la misma estructura.

• Todos los costes derivados de las inversiones en entidades realizadas por ambos se repartirán de forma proporcional a sus porcentajes de inversión.

• La desinversión en aquellas inversiones realizadas de forma conjunta se realizará de forma también conjunta y en las mismas condiciones para ambas, salvo en el supuesto en que exista un acuerdo firmado entre Dinamia y el Fondo N+1 II que autorice al no cumplimiento de este punto y cuando para alguno de los dos sea deseable realizar la desinversión, no implicando un perjuicio significativo para la otra.

Por otra parte, el artículo 18 de la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, establece que las Sociedades y Fondos de Capital Riesgo deberán mantener, como mínimo el 60% de su activo computable en acciones y participaciones en el capital de empresas que sean objeto de su actividad. Adicionalmente dentro del porcentaje anterior podrán dedicar hasta 30 puntos porcentuales del total de su activo computable a préstamos participativos a empresas que sean objeto de su actividad, y hasta 20 puntos porcentuales del total de su activo computable en la adquisición de acciones o participaciones de entidades de capital riesgo de acuerdo con lo previsto en dicha Ley. Asimismo el artículo 22 de la citada Ley, establece que no se podrá invertir más de un 25% de su activo computable en una misma empresa, ni más del 35% en empresas pertenecientes al mismo grupo de sociedades.

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, la Sociedad cumple con los requerimientos expuestos anteriormente, al tener parte de los préstamos participativos en cartera asignados al coeficiente de libre disposición, según lo establecido en el artículo 21 de la Ley 25/2005.

a) Hechos relevantes acontecidos durante el ejercicio

Los principales hechos relevantes del ejercicio se corresponden con las operaciones de inversión y desinversión realizadas durante el mismo.

b) Fecha de formulación

El Consejo de Administración de la Sociedad, en fecha 20 de marzo de 2012, procede a formular las cuentas anuales y el informe de gestión del ejercicio anual terminado al 31 de diciembre de 2011.

2. Bases de Presentación de las cuentas anuales

a) Imagen fiel

Las cuentas anuales adjuntas, formuladas por los Administradores de la Sociedad, han sido preparadas a partir de los registros contables de ésta, habiéndose aplicado la legislación mercantil vigente y las normas establecidas en la Circular 11/2008, de 30 de diciembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, con el objeto de mostrar la imagen fiel de su patrimonio, de su situación financiera y de los resultados de la Sociedad, así como la veracidad de los flujos de efectivo incorporados en el estado de flujos de efectivo.

Las cifras contenidas en los documentos que componen estas cuentas anuales se expresan en euros, salvo mención expresa al respecto.

Aun cuando las cuentas anuales al 31 de diciembre de 2011 están pendientes de aprobación por la Junta General de Accionistas, no se espera que se produzcan cambios en las mismas como consecuencia de dicha aprobación.

b) Principios contables no obligatorios

La sociedad no ha aplicado principios contables no obligatorios durante el ejercicio concluido el 31 de diciembre de 2011 y 2010.

c) Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre

La preparación de las cuentas anuales exige el uso por parte de la Sociedad de ciertas estimaciones y juicios en relación con el futuro que se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creen razonables bajo las circunstancias.

Las estimaciones contables resultantes, por definición, raramente igualarán a los correspondientes resultados reales. La práctica totalidad de las sociedades participadas indicadas en el epígrafe de Inversiones en empresas del grupo y asociadas (Nota 7), corresponden a instrumentos de patrimonio de empresas no cotizadas. Los criterios utilizados por la Sociedad para la valoración de estas inversiones se detallan en la nota 4.

d) Cambios en criterios contables

Durante el ejercicio 2011 no se han producido cambios en los criterios contables aplicados por la Sociedad.

e) Cambios en estimaciones contables

A pesar de que las estimaciones se han realizado en función de la mejor información disponible al cierre del ejercicio 2011, pudiera ser que acontecimientos que, en su caso, tengan lugar en el futuro obliguen a modificar dichas estimaciones (al alza o a la baja) en próximos ejercicios, lo que se haría conforme a lo establecido en la normativa de aplicación, de forma prospectiva.

f) Consolidación

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 la Sociedad no está obligada, en base a lo dispuesto en la normativa vigente, a formular cuentas anuales consolidadas para el ejercicio 2011.

g) Impacto de las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea.

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 no existen diferencias significativas en el resultado y Patrimonio Neto de la Sociedad como consecuencia de aplicar las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea (NIIF-UE).

3. Propuesta de aplicación de resultados

La distribución del resultado del ejercicio 2011 que el Consejo de Administración propondrá, para su aprobación, a la Junta General de Accionistas y la propuesta aprobada del ejercicio 2010 se detallan a continuación:

		Euros
	2011	2010
Bases de reparto Pérdidas y ganancias	(55 881 355,65)	(27 432 576,19)
Aplicación A resultado negativo de ejercicios anteriores	(55 881 355,65)	(27 432 576,19)
	(55 881 355,65)	(27 432 576,19)

4. Principios Contables y Normas de Valoración Aplicados

a) Activos financieros

i) Inversiones financieras a corto y a largo plazo

Las inversiones financieras a corto y a largo plazo se clasifican en el balance de situación de acuerdo con los siguientes criterios:

• Instrumentos de patrimonio

Incluye las inversiones en derechos sobre el patrimonio neto de entidades que no tengan consideración de partes vinculadas e incluye acciones con o sin cotización en un mercado regulado u otros valores tales como participaciones en Entidades de Capital Riesgo y entidades extranjeras similares e Instituciones de Inversión Colectiva o participaciones en Sociedades de Responsabilidad Limitada.

• Préstamos y créditos a empresas

Corresponde a los préstamos y otros créditos no comerciales concedidos a terceros.

ii) Inversiones en empresas de grupo y asociadas a corto y a largo plazo

En estos epígrafes se incluyen las inversiones a corto y a largo plazo por los mismos conceptos indicados en el apartado anterior pero referido a empresas del grupo y asociadas.

b) Registro y valoración de activos financieros

Los activos financieros se registran inicialmente, en general, por su valor razonable, que, salvo evidencia de lo contrario, es el precio de la transacción, que equivale al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de transacción que le son directamente atribuibles.

Su valoración posterior en cada cierre contable se realiza de acuerdo con los siguientes criterios en función de su naturaleza:

i) Préstamos y partidas a cobrar

Corresponde a los créditos por operaciones comerciales y a los créditos por operaciones no comerciales que son aquéllos que, no siendo instrumentos de patrimonio ni derivados, sus cobros son de cuantía determinada o determinable y que no se negocian en un mercado activo. Se valoran por su coste amortizado que se corresponde con el importe al que inicialmente fue valorado el activo financiero menos los reembolsos de principal que se hayan producido, más o menos, según proceda, la parte imputada a la cuenta de pérdidas y ganancias, mediante la utilización del tipo de interés efectivo, de la diferencia entre el importe inicial y el valor de reembolso en el vencimiento, menos cualquier reducción de valor por deterioro que haya sido reconocida.

El tipo de interés efectivo es el tipo de actualización que iguala el valor en libros de un instrumento financiero con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento, a partir de sus condiciones contractuales y sin considerar las pérdidas por riesgo de crédito futuras. En su cálculo se incluyen las comisiones financieras que se cargan por adelantado en el momento de la concesión de la financiación. Para los instrumentos financieros a tipo de interés fijo, el tipo de interés efectivo es el tipo estimado a la fecha en que se origina y para los instrumentos financieros a tipos de interés variable, es la tasa de rendimiento hasta la próxima revisión del tipo de referencia.

No obstante lo anterior, aquellas partidas cuyo importe se espera recibir en un plazo de tiempo inferior a un año, se valoran, tanto en el momento de reconocimiento inicial como posteriormente, por su valor nominal siempre que el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo.

ii) Activos financieros disponibles para la venta

Los activos financieros incluidos en esta categoría, que corresponden a aquellos activos financieros que no se clasifican en ninguna de las restantes categorías, se valoran por su valor razonable, sin deducir los costes de transacción en que se pueda incurrir en su enajenación. Los cambios que se producen en el valor razonable se registran directamente en el patrimonio neto hasta que el activo financiero cause baja del balance o se deteriore, momento en que el importe así reconocido, se imputa a la cuenta de pérdidas y ganancias. En la determinación del valor razonable se siguen los siguientes criterios:

• Instrumentos de patrimonio de empresas no cotizadas

En los casos en que no se han producido transacciones recientes del propio valor en condiciones de independencia mutua entre partes interesadas y debidamente informadas, el valor razonable se determina, salvo mejor evidencia, utilizando los criterios y métodos descritos en el apartado 4.b.iii) siguiente.

Los dividendos cobrados, la devolución de aportaciones por reducción de capital social y otras distribuciones a accionistas, así como el importe de la venta de derechos preferentes de suscripción o la segregación de los mismos para ejercitarlos, disminuyen el valor razonable de las participaciones en el capital de sociedades no cotizadas, en el momento en que se declare el correspondiente derecho o se hagan efectivas dichas operaciones.

• Inversiones en capital inicio

Se consideran Inversiones en capital inicio las participaciones en compañías no cotizadas con menos de tres años de existencia. Adicionalmente, también se consideran Inversiones en capital inicio las inversiones en entidades que, teniendo más de tres años de existencia pero para las que no han transcurrido tres años desde la inversión inicial en dicho valor, no han obtenido resultados positivos durante un periodo de dos años consecutivos en los últimos cinco años y dichos resultados han sido verificados por un experto independiente.

Cuando no existen transacciones recientes del propio valor en condiciones de independencia mutua entre partes interesadas y debidamente informadas se valoran por su coste. En ningún caso se reconocen las plusvalías latentes en inversiones de capital inicio en ausencia de transacciones sobre el valor.

• Acciones y participaciones en otras Entidades de Capital riesgo

Se valoran por el último valor liquidativo publicado o valor difundido por la entidad participada en el momento de la valoración. En el caso de no disponer de dichos valores, se valoran al valor teórico contable calculado de acuerdo a lo indicado anteriormente para los Instrumentos de patrimonio de empresas no cotizadas.

• Instrumentos de patrimonio cotizados

Se valoran a su valor razonable que es su valor de mercado en el mercado más representativo por volumen de negociación, considerando como tal el que resulta de aplicar el cambio oficial de cierre del día de referencia, si existe, o del día hábil inmediatamente anterior o al cambio medio ponderado si no existe precio oficial de cierre.

• Acciones o participaciones en Instituciones de Inversión Colectiva

Se valoran al último valor liquidativo disponible.

iii) Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas

Se considera empresa del grupo aquélla que constituye una unidad de decisión con la Sociedad, que se corresponde con aquélla para la que la Sociedad tiene, directamente o indirectamente, capacidad de ejercer control. Dicha capacidad de ejercer control se manifiesta, en general, aunque no exclusivamente, por mantener una participación, directamente o indirectamente, de más del 50% de los derechos de voto de la entidad participada. El control se entiende como el poder de dirigir las políticas financieras y operativas de una entidad participada, con el fin de obtener beneficios de sus actividades y puede ejercerse aunque no se mantenga el porcentaje de participación antes indicado.

Es una empresa multigrupo aquélla que, no siendo empresa del grupo, está controlada conjuntamente por la Sociedad y por otra u otras entidades no vinculadas con la misma y los negocios conjuntos. Se consideran negocios conjuntos los acuerdos contractuales en virtud de los cuales dos o más entidades o partícipes realizan operaciones o mantienen activos de forma tal que cualquier decisión estratégica de carácter financiero u operativo que los afecta requiere el consentimiento unánime de todos los partícipes, sin que tales operaciones o activos se encuentren integrados en estructuras financieras distintas de las de los partícipes.

Se considera empresa asociada aquélla en la que la Sociedad tiene una influencia significativa por tener una participación en la misma que, creando con ésta una vinculación duradera, esté destinada a contribuir a su actividad. Se presume, salvo prueba en contrario, que existe influencia significativa cuando la Sociedad, directa o indirectamente, mantiene una participación del 20% o más de los derechos de voto de la entidad participada.

La Sociedad ha considerado la totalidad de las entidades objeto de capital riesgo no cotizadas como empresas asociadas ya que, en todas ellas, Dinamia participa y tiene el poder de intervenir en las decisiones de política financiera y de explotación de las mismas, sin llegar a tener el control. La existencia de esta influencia significativa se evidencia a través de su representación en los Consejos de Administración o en la participación en los procesos de fijación de políticas de dichas entidades participadas.

Las Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas se valoran por su coste menos, en su caso, el importe acumulado de las correcciones valorativas por deterioro.

Las Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas que son consideradas de capital inicio, de acuerdo a los criterios indicados para los Activos financieros disponibles para la venta en el apartado b.ii), anterior, se valoran por su coste. Cuando existen transacciones recientes en condiciones de independencia mutua entre partes interesadas y debidamente informadas a un valor superior al que estas inversiones se encuentran contabilizadas, las diferencias se incluyen en el epígrafe de Plusvalías latentes (netas efecto impositivo) de las cuentas de orden del balance de situación.

En el epígrafe de Plusvalías (minusvalías) latentes (netas efecto impositivo) de las cuentas de orden del balance de situación se incluyen las plusvalías y/o minusvalías latentes netas de impuestos, calculadas por comparación entre el coste de la inversión y su valor razonable. Estas variaciones latentes se derivan de la valoración de la participación de la Sociedad en las empresas participadas detalladas en la nota 7, según los criterios expuestos a continuación.

La Sociedad ha decidido asignar como valor razonable de sus inversiones los resultantes de la aplicación de los criterios propuestos por la European Venture Capital Association (EVCA), que son de aceptación general dentro de la industria europea del capital riesgo. En este contexto, la Sociedad atribuye a sus inversiones la valoración más conservadora que se desprenda de la utilización de los dos métodos siguientes:

• Valoración según los múltiplos de compañías cotizadas o comparables.
• Aplicación de los múltiplos a los que la Sociedad adquirió las compañías a los resultados de las mismas.

No obstante, estos criterios generales pueden ser variados para alguna de las participadas cuando por las características particulares de la misma (compañías con menos de un año de permanencia en cartera, compañías que aún no han alcanzado el nivel de madurez necesaria para que una valoración por múltiplos comparables resulte aplicable o compañías que se encuentren con resultados operativos negativos) pudieran generarse distorsiones importantes en el valor razonable.

Como métodos alternativos de valoración, la Sociedad ha utilizado para determinadas participadas el Valor Teórico Contable, así como determinadas ofertas vinculantes de compra recibidas, al ser éstas la mejor estimación del valor razonable de la misma.

La Sociedad Gestora de Dinamia realiza con carácter trimestral un informe de valoración de todos sus activos siguiendo los criterios expuestos anteriormente, siendo los criterios utilizados para la realización de dicha valoración revisados por un experto independiente con carácter semestral.

El valor teórico contable de las distintas inversiones no cotizadas en cartera de la Sociedad se recoge en el Anexo 2.

c) Pérdidas por deterioro de activos financieros

Se consideran como deudores e inversiones dudosas los saldos deudores, bien sean inversiones o periodificaciones, cuyo reembolso sea problemático.

Se realizan las correcciones valorativas necesarias, en general, con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias, siempre que exista una evidencia objetiva de que el valor del activo se ha deteriorado.

Los criterios de determinación del deterioro de los activos financieros en función de su naturaleza son los siguientes:

i) Préstamos y partidas a cobrar

Se considera que existe deterioro cuando se produce una reducción o retraso en los flujos de efectivo estimados futuros que puede estar motivada por la insolvencia del deudor.

Las correcciones valorativas por deterioro y, en su caso, su reversión se reconocen como un gasto o un ingreso en la cuenta de pérdidas y ganancias.

ii) Activos financieros disponibles para la venta

Se considera que los Activos financieros disponibles para la venta se han deteriorado como consecuencia de uno o más eventos ocurridos después de su reconocimiento inicial y que ocasionan: en el caso de inversiones en instrumentos de patrimonio, la falta de recuperabilidad del valor en libros del activo, evidenciada por un descenso prolongado o significativo en su valor razonable. En todo caso se presume que un instrumento financiero se ha deteriorado, salvo evidencia en contrario, cuando:

• * Si no está cotizado, se ha producido una caída durante un año y medio o de un 40% respecto a la valoración inicial del activo.
• * Si está cotizado, se ha producido una caída durante un año y medio o de un 40% en la cotización.

La corrección valorativa por deterioro es la diferencia entre su coste menos, en su caso, cualquier corrección valorativa por deterioro previamente reconocida en la cuenta de pérdidas y ganancias y el valor razonable en el momento en que se efectúa la valoración.

Las pérdidas acumuladas reconocidas en el patrimonio neto por disminución del valor razonable, siempre que exista evidencia objetiva de deterioro en el valor del activo, se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Si en ejercicios posteriores se incrementa el valor razonable, la corrección valorativa reconocida en ejercicios anteriores se revierte con abono a la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio. En el caso que incrementase el valor razonable correspondiente a un instrumento de patrimonio, la corrección valorativa reconocida en ejercicios anteriores no revierte con abono a la cuenta de pérdidas y ganancias y se registra el incremento de valor razonable directamente contra patrimonio neto.

iii) Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas

Se considera que las Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas se han deteriorado cuando existen evidencias objetivas de que el valor en libros de una inversión no es recuperable. El importe de la corrección valorativa es la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable que, salvo mejor evidencia, se basa en el valor razonable calculado tal y como se indica en el apartado anterior de Registro y valoración de los activos financieros.

Las correcciones valorativas por deterioro y, en su caso, su reversión, se registran como un gasto o ingreso, respectivamente en la cuenta de pérdidas y ganancias. La reversión del deterioro tiene como límite el valor en libros de la inversión que estaría reconocido en la fecha de reversión si no se hubiese registrado el deterioro del valor.

Las correcciones valorativas por deterioro de las Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas que sean de capital-inicio se reflejan en el epígrafe de Deterioro capital inicio grupo de las cuentas de orden del balance de situación si dichas entidades están cumpliendo con su plan de negocio según dictamen del Consejo de Administración de la Entidad de Capital Riesgo o de su Sociedad Gestora. En caso contrario, las correcciones valorativas y, en su caso, su reversión, se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias como un gasto o un ingreso, respectivamente.

d) Compra-venta de participaciones en otras Entidades de Capital Riesgo

La parte de inversión comprometida en otras Entidades de Capital Riesgo se registra, por el importe efectivamente comprometido, en las cuentas de orden del balance de situación dentro del epígrafe de Compromisos de compra de valores - De empresas objeto de capital riesgo o del epígrafe de Compromisos de compra de valores - De otras empresas, dependiendo de si la entidad participada cumple las características establecidas en el artículo 19 de la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las Entidades de Capital Riesgo y sus Sociedades Gestoras.

Se contabilizan en el activo del balance de situación dentro del epígrafe de Instrumentos de Patrimonio, del activo corriente o no corriente, dependiendo del plazo en que la Sociedad tenga la intención de venderlos, cuando se produzca la adquisición o suscripción del valor.

Por los desembolsos pendientes no exigidos se reconoce una cuenta correctora del activo correspondiente, hasta el momento en que dichos desembolsos sean reclamados o exigidos, en cuyo caso se reconoce un pasivo por la parte pendiente de desembolso.

En el caso de que existan compromisos de venta de estas participaciones, se registran en el epígrafe de Compromisos de venta de valores de las cuentas de orden del balance de situación por el precio de venta acordado y con el mismo desglose indicado anteriormente para los compromisos de compra.

e) Intereses y dividendos recibidos de activos financieros

Los intereses y dividendos de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias. Los intereses se reconocen utilizando el método del tipo de interés efectivo y los dividendos cuando se declara el derecho a recibirlos.

En la valoración inicial de los activos financieros se registra de forma independiente, atendiendo a su vencimiento, el importe de los intereses explícitos devengados y no vencidos en dicho momento así como el importe de los dividendos acordados por el Órgano competente en el momento de la adquisición. A estos efectos, se entiende por intereses explícitos aquellos que se obtienen de aplicar el tipo de interés contractual del instrumento financiero.

f) Baja de activos financieros

Se da de baja un activo financiero o una parte del mismo cuando expiran o se han cedido los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del mismo, siendo necesario que se hayan transferido de manera sustancial los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad. En todo caso se dan de baja entre otros:

• Los activos financieros vendidos en firme o incondicionalmente.

• Las ventas de activos financieros con pacto de recompra por su valor razonable en la fecha de recompra.

• Los activos en los que concurre un deterioro notorio e irrecuperable de su inversión con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias.

Cuando un activo financiero se da de baja por las dos primeras razones indicadas anteriormente, la diferencia entre la contraprestación recibida deducidos los costes de transacción atribuibles, considerando cualquier nuevo activo obtenido menos cualquier pasivo asumido, y el valor en libros del activo financiero, determina la ganancia o la pérdida surgida al dar de baja dicho activo y se incluye en la cuenta de pérdidas y ganancias.

En el caso de que la Sociedad no ha cedido ni retenido sustancialmente los riesgos y beneficios, el activo financiero se da de baja cuando no se ha retenido el control del mismo, situación que se determina dependiendo de la capacidad de la Sociedad para transmitir dicho activo.

g) Pasivos financieros

La Sociedad reconoce un pasivo financiero en su balance cuando se convierte en parte obligada de un contrato o negocio jurídico conforme a las disposiciones del mismo.

Los instrumentos financieros emitidos, incurridos o asumidos por la Sociedad se clasifican como pasivos financieros, en su totalidad o en una de sus partes, siempre que, de acuerdo con su realidad económica, supongan para la Sociedad una obligación contractual, directa o indirecta, de entregar efectivo u otro activo financiero o de intercambiar activos o pasivos financieros con terceros en condiciones potencialmente desfavorables.

Los pasivos financieros se clasifican principalmente a efectos de su valoración como débitos y partidas a pagar.

h) Débitos y partidas a pagar

En esta categoría se incluyen los pasivos financieros por débitos por operaciones comerciales y no comerciales. Estos pasivos financieros se clasifican como pasivos corrientes a menos que la Sociedad tenga un derecho incondicional a diferir su liquidación durante al menos 12 meses después de la fecha del balance.

Estas deudas se reconocen inicialmente por su precio de adquisición que, salvo evidencia en contrario, equivale al valor razonable de la contraprestación recibida ajustado por los costes de transacción directamente atribuibles, registrándose posteriormente por su coste amortizado. Los intereses devengados se contabilizan en la cuenta de pérdidas y ganancias aplicando el método del tipo de interés efectivo.

No obstante, aquellas partidas cuyo importe se espera pagar en un plazo no superior a un año se valoran por su valor nominal siempre y cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo.

i) Baja del balance de pasivos financieros

La Sociedad da de baja un pasivo financiero cuando la obligación se ha extinguido. La diferencia entre el valor en libros del pasivo financiero o de la parte del mismo que se haya dado de baja y la contraprestación pagada incluidos los costes de transacción atribuibles y en la que se recoge, asimismo, cualquier activo cedido diferente de efectivo o pasivo asumido, se reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.

j) Provisiones y pasivos contingentes

Se consideran provisiones las obligaciones actuales de la Sociedad, surgidas como consecuencia de sucesos pasados, que se encuentran claramente especificadas en cuanto a su naturaleza a la fecha de las cuentas anuales, pero resultan indeterminadas en cuanto a su importe o momento de cancelación, al vencimiento de las cuales y para cancelarlas, la Sociedad espera que deberá desprenderse de recursos que incorporan beneficios económicos. Dichas obligaciones pueden surgir por los aspectos siguientes:

• Una disposición legal o contractual.

• Una obligación implícita o tácita, cuyo nacimiento se sitúa en una expectativa válida creada por la Sociedad frente a terceros respecto de la asunción de ciertos tipos de responsabilidades. Tales expectativas se crean cuando la Sociedad acepta públicamente responsabilidades, se derivan de comportamientos pasados o de políticas empresariales de dominio público.

• La evolución prácticamente segura de la regulación en determinados aspectos, en particular, proyectos normativos de los que la Sociedad no podrá sustraerse.

Son pasivos contingentes las obligaciones posibles de la Sociedad, surgidas como consecuencia de sucesos pasados, cuya existencia está condicionada a que ocurra o no, uno o más eventos futuros independientes de la voluntad de la Sociedad. Los pasivos contingentes incluyen las obligaciones actuales de la Sociedad cuya cancelación no sea probable que origine una disminución de recursos que incorporan beneficios económicos o cuyo importe, en casos extremadamente raros, no pueda ser cuantificado con la suficiente fiabilidad.

Las provisiones y los pasivos contingentes se califican como probables cuando existe mayor verosimilitud de que ocurran que de lo contrario, posibles cuando existe menor verosimilitud de que ocurran que de lo contrario y remotos cuando su aparición es extremadamente rara.

La Sociedad incluye en las cuentas anuales todas las provisiones significativas con respecto a las cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que atender la obligación es mayor que de lo contrario. Los pasivos contingentes no se reconocen en las cuentas anuales sino que se informa sobre los mismos a no ser que se considere remota la posibilidad de que se produzca una salida de recursos que incorporen beneficios económicos.

Las provisiones se cuantifican teniendo en consideración la mejor información disponible sobre las consecuencias del suceso que las originan y son estimadas en cada cierre contable. Las mismas son utilizadas para afrontar las obligaciones específicas para las cuales fueron reconocidas, procediéndose a su reversión, total o parcial, cuando dichas obligaciones dejan de existir o disminuyen.

k) Patrimonio neto

Los instrumentos de patrimonio propio son las acciones que representan el capital.

La adquisición por parte de la Sociedad de sus propias acciones se registra en el patrimonio neto con signo negativo por el valor razonable de la contraprestación entregada. La amortización de las acciones propias da lugar a la reducción del capital por el importe del nominal de dichas acciones. La diferencia, positiva o negativa, entre la valoración y el nominal de las acciones se carga o abona, respectivamente, a cuentas de reservas.

Las diferencias obtenidas en la enajenación de acciones propias se registran en el patrimonio neto en cuentas de reservas.

Todos los gastos y costes de transacción inherentes a las operaciones con instrumentos de patrimonio propio se registran directamente contra el patrimonio neto como menores reservas, netos del efecto impositivo, a menos que se haya desistido de la transacción o se haya abandonado, en cuyo caso se imputarán a la cuenta de pérdidas y ganancias. El efecto impositivo correspondiente a estos gastos minora o aumenta los pasivos o activos por impuesto corriente.

l) Reconocimiento de ingresos y gastos

El gasto por la gestión, administración y representación satisfecho por la Sociedad a la Sociedad Gestora se reconoce en función de su devengo en la cuenta de pérdidas y ganancias, de acuerdo con el Contrato de Gestión suscrito entre ambas partes.

m) Impuesto sobre Sociedades

El Impuesto sobre Sociedades se considera como un gasto, se registra en el epígrafe de Impuesto sobre beneficios de la cuenta de pérdidas y ganancias y está constituido por el gasto o ingreso por el impuesto corriente y el gasto o ingreso por el impuesto diferido. No obstante, se reconoce en el patrimonio neto el efecto impositivo relacionado con partidas que se registran directamente en el mismo.

El impuesto corriente se corresponde con la cantidad que satisface la Sociedad como consecuencia de las liquidaciones fiscales del Impuesto sobre Sociedades, una vez consideradas las deducciones, bonificaciones y pérdidas fiscales compensables de ejercicios anteriores y no teniendo en cuenta las retenciones y pagos a cuenta.

El gasto o ingreso por impuesto diferido se corresponde con el reconocimiento y la cancelación de los pasivos y activos por impuesto diferido que surgen de las diferencias temporarias originadas por la diferente valoración, contable y fiscal, de los elementos patrimoniales. Las diferencias temporarias imponibles, que dan lugar a mayores cantidades a pagar o menores cantidades a devolver en ejercicios futuros, se reconocen como pasivos por impuestos diferidos. Las diferencias temporarias deducibles, que dan lugar a menores cantidades a pagar o mayores cantidades a devolver en ejercicios futuros, y los créditos por deducciones y bonificaciones pendientes de aplicar fiscalmente, se reconocen como activos por impuestos diferidos. Se consideran diferencias temporarias las derivadas de las variaciones de valor imputadas en el patrimonio neto de los activos financieros considerados como disponibles para la venta.

El gasto o el ingreso por impuesto diferido se corresponden con el reconocimiento y la cancelación de los activos y pasivos por impuesto diferido. Estos incluyen las diferencias temporarias que se identifican como aquellos importes que se prevén pagaderos o recuperables derivados de las diferencias entre los importes en libros de los activos y pasivos y su valor fiscal, así como las bases imponibles negativas pendientes de compensación y los créditos por deducciones fiscales no aplicadas fiscalmente. Dichos importes se registran aplicando a la diferencia temporaria o crédito que corresponda el tipo de gravamen al que se espera recuperarlos o liquidarlos.

Los pasivos por impuestos diferidos se contabilizan siempre, mientras que los activos por impuestos diferidos se reconocen sólo en la medida en que resulte probable que la Sociedad disponga de ganancias fiscales futuras que permitan la aplicación de dichos activos. Este criterio también se aplica al reconocimiento de los derechos por compensación de pérdidas fiscales.

El artículo 55.1 del Texto Refundido de la Ley del Impuesto de Sociedades establece la exención del 99% de las rentas derivadas de la transmisión de valores de la participación en el capital de empresas o entidades a las que se refiere el artículo 2 de la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las Entidades de Capital Riesgo y de sus Sociedades Gestoras.

n) Transacciones en moneda extranjera

Las cuentas anuales de la Sociedad se presentan en euros, siendo el euro la moneda de presentación y funcional de la Sociedad.

5. Gestión del riesgo

La Sociedad está expuesta a determinados riesgos financieros relativos a las inversiones en sociedades cotizadas y no cotizadas, objetivo fundamental de su actividad.

Estos riesgos financieros se gestionan mediante la limitación de concentración, el seguimiento de la evolución de las sociedades que forman parte de la cartera y la obtención, con anterioridad a la inversión, de informes de expertos independientes sobre las empresas objeto de la posible inversión.

La limitación de los riesgos financieros se efectúa en virtud de las políticas aprobadas al más alto nivel ejecutivo y conforme a las normas, políticas y procedimientos establecidos.

Dada la naturaleza de la actividad de la Sociedad y los riesgos financieros a los que se enfrenta, no se realiza cobertura de ningún tipo.

Los posibles riesgos relacionados con los instrumentos financieros utilizados por la Sociedad y la información relativa a los mismos se detallan a continuación:

a) Valor razonable de los instrumentos financieros

La Sociedad invierte en instrumentos de capital no cotizados por lo que no hay cotizaciones en mercados de los activos financieros en su balance. El control de riesgo de las inversiones en sociedades no cotizadas, se realiza fundamentalmente a través de la diversificación y el seguimiento continuado de las principales variables económicas que afectan a las sociedades que componen la cartera de sociedades no cotizadas. No obstante, se realizan controles antes de realizar inversiones en sociedades no cotizadas, como son la obtención de informes y dictámenes de expertos independientes sobre sociedades objeto de la posible inversión y de su entorno.

Como norma general para la obtención del valor razonable de los instrumentos financieros (participaciones en empresas y créditos participativos) se han seguido fundamentalmente los criterios que la EVCA (European Venture Capital Association) fija para la valoración de compañías que forman parte de la cartera de una sociedad de capital-riesgo, descritos en la Nota 4.b.iii).

Dadas las incertidumbres inherentes a cualquier proceso de valoración, la EVCA recomienda, en sus principios de valoración a los usuarios de dichos principios, que extremen la prudencia en sus valoraciones.

b) Riesgo de crédito

El riesgo de crédito se origina en la posibilidad de pérdida derivada del incumplimiento total o parcial de las obligaciones de los deudores de la Sociedad o contrapartidas de sus obligaciones financieras con la misma. Dada la operativa de la Sociedad, el riesgo de crédito está representado fundamentalmente por los derechos de crédito otorgados por los préstamos participativos que figuran en el activo del balance de situación, cuya estimación se realiza atendiendo al valor razonable de los mismos descritos anteriormente. Los límites individuales de crédito son fijados por el Consejo de Administración de la Sociedad.

c) Riesgo de liquidez

Con el fin de asegurar la liquidez y poder atender todos los compromisos de pago que se derivan de su actividad, la Sociedad dispone de la tesorería y los activos líquidos equivalentes que muestra su balance, tal y como se recoge en la Nota 8.

d) Riesgo de tipos de interés

El riesgo de tipos de interés se deriva, fundamentalmente, de los préstamos participativos que la Sociedad ha concedido a sociedades participadas. El detalle de estos préstamos por año de vencimiento se incluye en la Nota 7.

e) Riesgo operacional

Por su actividad y su estructura interna, la Sociedad no está expuesta a riesgos significativos como consecuencia de la ocurrencia de sucesos inesperados o fallos relacionados con la operativa interna.

6. Inversiones financieras a largo plazo

El desglose del epígrafe de Inversiones financieras a largo plazo es el siguiente:

	Euros
	2011	2010
Instrumentos de patrimonio	11 370 828,10	11 697 882,57
De entidades objeto de capital riesgo	5 690 848,45	10 550 584,28
De otras entidades	5 679 979,65	1 147 298,29
Préstamos y créditos a empresas	558 807,97	-
Otros activos financieros	646 951,92	651 820,35
	12 576 587,99	12 349 702,92

La totalidad de los activos financieros incluidos en este epígrafe se han clasificado como Activos financieros disponibles para la venta, habiendo sido obtenido su valor razonable conforme a lo recogido en la Nota 4.

El desglose de este epígrafe al 31 de diciembre de 2011 y 2010 es el siguiente:

			Euros
			31 de diciembre de 2011
	Inversiones	Ajustes por
	Financieras	valoración	Total
Acciones no cotizadas	8 232 000,00	(4 162 593,93)	4 069 406,07
De empresas objeto de capital riesgo Otras	8 232 000,00 -	(4 162 593,93) -	4 069 406,07 -
Acciones cotizadas	4 914 829,33	(3 293 386,95)	1 621 442,38
De empresas objeto de capital riesgo Otras	4 914 829,33 -	(3 293 386,95) -	1 621 442,38 -
Préstamos y créditos a empresas	558 807,97	-	558 807,97
Instituciones de Inversión colectiva	689 860,53	(42 908,61)	646 951,92
Entidades de Capital Riesgo Nacionales	5 374 002,92	305 976,73	5 679 979,65
Extranjeras	5 374 002,92	305 976,73	5 679 979,65
	19 769 500,75	(7 192 912,76)	12 576 587,99
			Euros
			31 de diciembre de 2010
	Inversiones	Ajustes por
	Financieras	valoración	Total
Acciones no cotizadas	12 571 468,66	(4 339 468,66)	8 232 000,00
De empresas objeto de capital riesgo Otras	12 571 468,66 -	(4 339 468,66) -	8 232 000,00 -
Acciones cotizadas	4 914 829,33	(2 596 245,05)	2 318 584,28
De empresas objeto de capital riesgo Otras	4 914 829,33 -	(2 596 245,05) -	2 318 584,28 -

	(2 908 713,50)	1 147 298,29
4 056 011,79	(2 908 713,50)	1 147 298,29
689 860,53	(38 040,18)	651 820,35
-	-	-
	4 056 011,79

El detalle y movimiento por cada una de las inversiones clasificadas en este epígrafe durante los ejercicios 2011 y 2010 es el siguiente:

						Euros
	31.12.2010	Altas	Bajas	Variación valor razonable	Correcciones por deterioro	31.12.2011
Acciones no cotizadas - Arco Bodegas
Unidas	8 232 000,00	-	-	4 339 468,66	(8 502 062,59)	4 069 406,07
Acciones cotizadas - Nicolás Correa, S.A. Instituciones de Inversión Colectiva	2 318 584,28	-	-	(697 141,90)	-	1 621 442,38
- Gescoop. Monetario Dinámico., F.I. Préstamos y créditos a empresas –	651 820,35	-	-	(4 868,43)	-	646 951,92
Seguribérica	-	558 807,97	-	-	-	558 807,97
Entidades de capital riesgo – Electra Partners Club 2007, LP	1 147 298,29	4 226 704,63	-	305 976,73	-	5 679 979,65
	12 349 702,92	4 785 512,60	-	3 943 435,06	(8 502 062,59)	12 576 587,99
				Variación valor	Correcciones
	31.12.2009	Altas	Bajas	razonable	por deterioro	31.12.2010
Acciones no cotizadas - Arco Bodegas Unidas	9 013 440,30	-	-	( 781 440,30)	-	8 232 000,00
Acciones cotizadas - Nicolás Correa, S.A. Instituciones de Inversión Colectiva -	3 805 805,40	-	( 276 349,75)	( 1 210 871,37)	-	2 318 584,28
Gescoop. Monetario Dinámico., F.I. Entidades de capital riesgo – Electra	654 098,90	-	-	( 2 278,55)	-	651 820,35
Partners Club 2007, LP	1 059 548,47	88 550,58	-	( 800,76)	-	1 147 298,29
	14 532 893,07		88 550,58 ( 276 349,75)	( 1 995 390,98)	-	12 349 702,92

La diferencia entre el importe que se recoge en el epígrafe de "Ajustes por valoración en patrimonio neto-Activos financieros Disponibles para la venta" y el recogido en el cuadro anterior como variación del valor razonable, se corresponde con el efecto impositivo de las minusvalías resultantes de la valoración realizada al 31 de diciembre de 2011, el cual asciende a 28.452,14 euros (40.268,61 euros a 31 de diciembre de 2010). Este importe ha sido registrado en el epígrafe de "Activos por impuestos diferidos".

Durante el ejercicio 2011 Dinamia ha realizado aportaciones al fondo Electra Partners Club 2007, Lp por importe de 3.635.679,24 libras esterlinas. El contravalor en euros de esta aportación ha sido de 4.226.704,63 euros.

• El día 9 de marzo se realizó una aportación al fondo de capital riesgo Electra Partners Club por importe de 965 miles de euros para el pago de gastos corrientes y la adquisición de una participación en la compañía Sentinel Performance Solutions Limited.

• El día 11 de abril se realizó una segunda aportación al fondo de capital riesgo Electra Partners Club por importe de 1.083 miles de euros para la adquisición de una participación en la compañía Daler-Rowney.

• Con fecha 28 de abril, Dinamia realizó otra aportación al fondo de capital riesgo Electra Partners Club por importe de 337 miles de euros como aportación adicional en las inversiones en Sentinel y Daler-Rowney antes mencionadas.

• El día 26 de septiembre se realizó una aportación al fondo de capital riesgo Electra Partners Club por importe de 1.842 miles de euros para la adquisición de una participación en la compañía Davies Group, proveedor líder de gestión de reclamaciones y otros servicios para el sector seguros en el Reino Unido, a LDC.

• La sociedad tiene un compromiso de inversión en Electra Partners Club 2007, Lp de 10 millones de libras esterlinas que puede llegar hasta abril de 2013, del cual a 31 de diciembre de 2011 se ha atendido el 68%, siendo ésta la única inversión denominada en moneda extranjera. Electra Partners Club 2007 LP es un fondo de capital riesgo gestionado por Electra Partners LLP. Asimismo, uno de los accionistas significativos de DINAMIA es Electra Private Equity Partners 1995, entidad de capital riesgo gestionada, a su vez, por Electra Partners LLP, la misma entidad que gestiona el Electra Partners Club 2007, Lp.

• Con fecha 7 de septiembre y como consecuencia de los acuerdos de venta de la participación que la Sociedad ostentaba en Segur Ibérica S.A. y Hortus Mundi S.L., Dinamia mantiene un préstamo en Grupo Segur que asciende a 559 miles de euros.

El desglose por entidad del valor inicial y los ajustes de valoración del epígrafe de Inversiones financieras a largo plazo - Instrumentos de patrimonio, que corresponde a inversiones en Activos financieros disponibles para la venta, es el siguiente:

		Euros
	2011	2010
Acciones cotizadas - Nicolas Correa, S.A. (*)	1 621 442,35	2 318 584,28
Valor inicial	4 914 829,30	4 914 829,33
Ajustes por valoración	(3 293 386,95)	(2 596 245,05)
Instituciones de Inversión Colectiva - Gescoop. Monetario
Dinámico., F.I.	646 951,92	651 820,35
Valor inicial	689 860,53	689 860,53
Ajustes por valoración	(42 908,61)	(38 040,18)
Entidades de Capital Riesgo - Electra Partners Club 2007, LP	5 679 979,65	1 147 298,29
Valor inicial	8 282 716,42	4 056 011,79
Ajustes por valoración	(2 602 736,77)	(2 908 713,50)
Acciones no Cotizadas – Arco Bodegas Reunidas	4 069 406,07	8 232 000,00
Valor inicial	4 069 406,07	12 571 468,66
Ajustes por valoración	-	(4 339 468,66)
	12 017 779,99	12 349 702,92

(*)La valoración de esta inversión se revisa trimestralmente sobre la base del precio de cotización. Considerando la evolución de la cotización de los últimos 18 meses, la Sociedad considera que al cierre del ejercicio no se dan las condiciones para considerar la existencia de un deterioro y por tanto los cambios en la valoración se imputan al patrimonio neto hasta el momento de la desinversión.

Al 31 de diciembre de 2011 la valoración de la inversión en Arco Bodegas Reunidas, se ha realizado aplicando múltiplos comparables a los resultados y deuda financiera neta de la compañía a 30 de septiembre de 2011. Al 31 de diciembre de 2011 la sociedad ha contabilizado una corrección de valor por deterioro de 8.502.062,59 euros que han sido contabilizados en el epígrafe Variación del Valor Razonable de Instrumentos Financieros de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias. Al 31 de diciembre de 2010 la inversión en Arco Bodegas Reunidas, se realizó a partir del valor teórico contable consolidado de dicha sociedad.

7. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo

El desglose del epígrafe de Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo es el siguiente:

	Euros
	2011	2010
Instrumentos de patrimonio	27 175 006,11	56 576 217,98
De entidades objeto de capital riesgo De otras entidades	27 175 006,11 -	56 576 217,98 -
Préstamos y créditos a empresas	63 082 067,17 65 525 304,53
	90 257 073,28	122 101 522,51

La totalidad de los activos financieros incluidos en este epígrafe están denominados en euros.

Los préstamos y créditos concedidos a empresas asociadas tienen vencimientos entre 2012 y 2025.

a) Instrumentos de patrimonio

La cartera de inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo se compone al 31 de diciembre de 2011 y 2010 de 22 y 21 inversiones respectivamente, en sociedades no cotizadas. De acuerdo con la norma 9ª de la Circular 11/2008, la Sociedad ha clasificado dichas inversiones entre capital inicio y capital desarrollo. El detalle de dicha clasificación se recoge en el Anexo 1.

El criterio de valoración de estas inversiones financieras no cotizadas se resume en la Nota 4.

El detalle y movimiento de este epígrafe del balance de situación es como sigue:

				Euros
	31.12.2010	Altas	Bajas	31.12.2011
Valores no cotizados Deterioro de inversiones	99 122 725,78 (42 546 507,80)	20 742 534,11 ( 34 610 070,83)	( 28 961 330,39) 13 427 655,24	90 903 929,50 ( 63 728 923,39)
	56 576 217,98	( 13 867 536,72)	( 15 533 675,15)	27 175 006,11
	31 12 2009	Altas	Bajas	31 12 2010
Valores no cotizados Deterioro de inversiones	103 883 537,66 (42 738 309,10)	1 939 188,12 (6 508 198,70)	(6 700 000,00) 6 700 000,00	99 122 725,78 ( 42 546 507,80)
	61 145 228,56	( 4 569 010,58)	-	56 576 217,98

El detalle y movimiento durante 2011 de la cartera de valores no cotizados y de la provisión por deterioro de cada una de las participaciones no cotizadas se muestra a continuación:

				Euros
	31.12.2010	Altas	Bajas	31.12.2011
High Tech Hotels & Resorts, S.A.	11 328 339,08	3 010,00	-	11 331 349,08
The Beauty Bell Chain, S.L.	13 409 789,70	-	-	13 409 789,70
Emfasis Billing & Marketing Services, S.L.	3 145 560,00	-	(3 145 560,00)	-
HP Health Clubs Iberia, S.A	1 883 750,00	-	-	1 883 750,00
Gestión Integral Novolux Internacional, S.L.	4 208 750,00	-	-	4 208 750,00
Serventa, S.L.	13 648 733,24		1 900 362,00 (15 549 095,24)	-
Colegios Laude, S.L.	4 015 960,00	-	-	4 015 960,00
Hortus Mundi, S.L.	543 110,00	-	(543 110,00)	-
Alcad, S.L	9 847 496,00	-	-	9 847 496,00
ZIV Aplicaciones y Tecnología, S.L	4 395 500,00	-	-	4 395 500,00
Xanit Health Care Management, S.L	7 069 577,39	1 084 110,79	-	8 153 688,18
MBA Incorporado, SL	15 533 124,22	-		15 533 124,22
Colegios Laude II	369 471,00	-	-	369 471,00
Segur Ibérica, S.A.	9 723 565,15	-	(9 723 565,15)	-
Mivisa	-	77 092,64	-	77 092,64
Newco Tecnología y Comunicación, S.L.	-	5 648 740,00	-	5 648 740,00
Rymsa, S.L.	-	4 310 826,18	-	4 310 826,18
Tamsi Spain, S.L.	-	7 718 392,50	-	7 718 392,50
	99 122 725,78	20 742 534,11	(28 961 330,39)	90 903 929,50
Correcciones por deterioro	31.12.2010	Altas	Bajas	31.12.2011
Alcad, S.L	(9 847 496,00)	-	-	(9 847 496,00)
Emfasis Billing & Marketing Services, S.L.	(3 145 560,00)	-	3 145 560,00	-
Colegios Laude, SL	(4 015 960,00)	-	-	(4 015 960,00)
Colegios Laude II, SL	(369 471,00)	-	-	(369 471,00)
HP Health Clubs Iberia, S.A	(1 814 000,00)	(69 750,00)	-	(1 883 750,00)
High Tech Hotels & Resorts, S.L.	-	(5 075 465,40)	-	(5 075 465,40)
The Beauty Bell Chain, SL	(11 779 299,24)	(1 630 490,46)	-	(13 409 789,70)
Xanit Health Care Management, S.L	(7 069 577,39)	(1 084 110,79)	-	( 8 153 688,18)
ZIV Aplicaciones y Tecnología, S.L	(3 911 250,00)	(484 250,00)	-	(4 395 500,00)
Serventa, S.L.	(593 894,17)	(9 688 201,07)	10 282 095,24	-
Gestión Integral Novolux Internacional, S.L.	-	(4 208 750,00)	-	(4 208 750,00)
MBA Incorporado, S.L.		- (12 369 053,11)	-	(12 369 053,11)
		(42 546 507,80) (34 610 070,83)	13 427 655,24	(63 728 923,39)

El detalle y movimiento durante 2010 de la cartera de valores no cotizados y de la provisión por deterioro de cada una de las participaciones no cotizadas se muestra a continuación:

				Euros
	31.12.2009	Altas	Bajas	31.12.2010
High Tech Hotels & Resorts, S.A.	10 446 831,96	881 507,12	-	11 328 339,08
The Beauty Bell Chain, S.L.	13 409 789,70	-	-	13 409 789,70
Emfasis Billing & Marketing
Services, S.L.	3 145 560,00	-	-	3 145 560,00
HP Health Clubs Iberia, S.A	1 814 000,00	69 750,00	-	1 883 750,00
Gestión Integral Novolux
Internacional, S.L.	4 208 750,00	-	-	4 208 750,00
Serventa, S.L.	13 148 100,24	500 633,00	-	13 648 733,24
Colegios Laude, S.L.	4 015 960,00	-	-	4 015 960,00
Hortus Mundi, S.L.	543 110,00	-	-	543 110,00
Alcad, S.L	9 847 496,00	-	-	9 847 496,00
ZIV Aplicaciones y Tecnología, S.L	3 911 250,00	484 250,00	-	4 395 500,00
Bestin Supply Chain, S.L	6 700 000,00	-	(6 700 00,00)	-
Xanit Health Care Management, S.L	7 066 529,39	3 048,00	-	7 069 577,39
MBA Incorporado, SL	15 533 124,22	-	-	15 533 124,22
Colegios Laude II	369 471,00	-	-	369 471,00
Segur Ibérica, S.A.	9 723 565,15	-	-	9 723 565,15
	103 883 537,66	1 939 188,12	(6 700 00,00)	99 122 725,78
Correcciones por deterioro	31.12.2009	Altas	Bajas	31.12.2010
Alcad, S.L
Emfasis Billing & Marketing	(9 847 496,00)	-	-	(9 847 496,00)
Services, S.L.	(3 145 560,00)	-	-	(3 145 560,00)
Colegios Laude, SL	(4 015 960,00)	-	-	(4 015 960,00)
Colegios Laude II, SL	(369 471,00)	-	-	(369 471,00)
HP Health Clubs Iberia, S.A	(1 814 000,00)	-	-	(1 814 000,00)
The Beauty Bell Chain, SL	(9 779 292,71)	(2 003 006,50)	-	(11 779 299,24)
Xanit Health Care Management, S.L	(7 066 529,39)	( 3 048,00)	-	( 7 069 577,39)
ZIV Aplicaciones y Tecnología, S.L	-	(3 911 250,00)	-	(3 911 250,00)
Serventa, S.L.	-	(593 894,17)	-	(593 894,17)
Bestin Supply Chain, S.L	(6 700 000,00)	-	6 700 000,00	-
	(42 738 309,10)	(6 508 198,70)	6 700 000,00	(42 546 507,80)

En el Anexo 1 adjunto, se incluye el detalle del domicilio social, actividad y auditor de las sociedades participadas al 31 de diciembre de 2011 y 2010.

En el Anexo 2 adjunto, se incluye el detalle del porcentaje de participación y de los fondos propios de las sociedades participadas al 31 de diciembre de 2011 y 2010.

Las principales operaciones en las participadas realizadas durante el ejercicio 2011 por la Sociedad se resumen a continuación:

• Con fecha 1 de febrero, Dinamia acudió a una ampliación de capital en Xanit por importe de 1.084.110 euros.

• Con fecha 18 de febrero Dinamia acudió a una ampliación de capital en Serventa por importe de 1.900.362 euros. De esta cantidad 1.650.346 euros fueron aportados mediante transferencia bancaria y el resto, 250.016 euros, mediante la capitalización de un préstamo concedido en el mes de diciembre de 2010. Como consecuencia de esta operación, la participación accionarial de Dinamia pasó a ser del 48,86%.

• El día 25 de marzo, la Dirección General de Competencia de la Comisión Europea de la Unión Europea aprobó la operación de adquisición del 100% del Grupo Mivisa anunciada el 30 de diciembre de 2010. Tras esta aprobación, el día 12 de abril de 2011, Dinamia Capital Privado S.C.R., S.A. ha suscrito y desembolsado 77.092,64 euros, correspondientes a un 2,9% del capital social de Lata Lux Holding Parent S.a.r.l., matriz del Grupo Mivisa. Los fondos de N+1 Private Equity Fund II co-invierten con Dinamia, ostentando entre ambos el 11,4% del capital de Lata Lux Holding Parent S.a.r.l. El resto del capital de la sociedad ha sido suscrito por The Blackstone Group y el equipo directivo del Grupo Mivisa.

• Con fecha 22 de julio Dinamia, junto con las entidades de capital riesgo de Nmás1 Private Equity Fund II, han ejecutado el acuerdo adquirido en el mes de junio, para la compra del 100% del capital social de Radiación y Microondas, S.A.U. ("Rymsa") y del 100% del capital de Teltronic, S.A.U. ("Teltronic") a Corporación IBV. El desembolso de Dinamia ha ascendido a 9.960 miles de euros por un 25% del capital social de ambas compañías. El resto del capital de la sociedad hasta el 100% del capital ha sido suscrito por otras entidades de capital riesgo gestionadas por Nmás1 Capital Privado S.G.E.C.R., S.A. El grupo tecnológico está compuesto por dos compañías líderes y complementarias (Rymsa y Teltronic) que operan en el sector de equipos y componentes electrónicos (en los nichos de radiocomunicación profesional y fabricación de antenas y componentes de telecomunicaciones) y con una clara vocación exportadora. La inversión en Teltronic se ha realizado a través del vehículo Newco Tecnología y Comunicación, S.L.

• Con fecha 21 de Julio de 2011, Dinamia junto al fondo Nmás1 Private Equity Fund LP con el que coinvertía, ha vendido la participación del 48,86% que ostentaba en Servicio de Venta Automática S.A. (Serventa) al Grupo Autobar, compañía de vending para empresas líder en Europa y principal competidor de Serventa en España. El importe neto de la venta de dicha participación de Dinamia ha ascendido finalmente a 5.510 miles de euros. La Sociedad ha obtenido una pérdida en la venta de 9.446 miles de euros que ha sido contabilizada en el epígrafe Resultados por Enajenaciones de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias.

• Con fecha 29 de julio de 2011, Dinamia adquirió un compromiso de venta de la participación del 17,86% que ostentaba en las sociedades Segur Ibérica S.A. y Hortus Mundi S.L. a los inversores financieros MCH Private Equity y Corpfin Capital, también accionistas de ambas compañías, y a la propia sociedad Segur Ibérica S.A. La ejecución del acuerdo se realizó el día 7 de septiembre tras la aprobación de la operación por las autoridades españolas de defensa de la competencia. Dinamia Capital Privado S.C.R, S.A. invirtió en la compañía en marzo de 2004 junto con el fondo Nmás1 Private Equity Fund LP, el cual ha vendido su participación en las mismas condiciones que Dinamia Capital Privado S.C.R, S.A. El importe de la venta para Dinamia ha ascendido a 12.405 miles de euros. Adicionalmente, Dinamia mantiene un préstamo en Grupo Segur que asciende a 559 miles de euros. La Sociedad ha obtenido un beneficio en la venta de Seguribérica, S.A. de 2.501 miles de euros y en la venta de Hortus Mundi de 79 miles de euros, que ha sido contabilizada en el epígrafe Resultados por Enajenaciones de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias

• Con fecha 25 de octubre de 2011, Dinamia ha vendido la participación del 44,90% que ostentaba en Émfasis Billing & Marketing, S.L. (Émfasis) al Grupo Servinform, compañía de servicios tecnológicos y outsourcing. Émfasis se dedicada a ofrecer servicios de billing y marketing directo a grandes empresas por toda la geografía nacional. El importe de la venta ha ascendido a 6.009 miles de euros. La Sociedad ha obtenido una pérdida en la venta de 1.993 miles de euros que ha sido contabilizada en el epígrafe Resultados por Enajenaciones de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias.

• El 29 de diciembre de 2011, Dinamia, junto con otras entidades de capital riesgo gestionadas por Nmás1 Capital Privado S.G.E.C.R., S.A., han ejecutado el acuerdo alcanzado en el mes de julio para la compra del 100% del capital social de Estacionamientos y Servicios S.A ("EYSA"). Dinamia ha invertido 7.718.392,50 euros por un 25% del capital social. Dinamia participa en EYSA a través del vehículo Tamsi Spain, S.L. EYSA, integrada hasta la fecha dentro de FCC Versia, filial que integra varias divisiones de servicios del grupo FCC, opera en el sector de aparcamientos, y gestiona más de 120.000 plazas de estacionamiento regulado en superficie (80% de las ventas) y aparcamientos subterráneos, servicios municipales de grúa y depósito de vehículos de varias localidades. La adquisición se ha ejecutado a través de la sociedad Tamsi Spain, S.L.

Las principales operaciones en las participadas realizadas durante el ejercicio 2010 por la Sociedad se resumen a continuación:

• Con fecha 23 de marzo de 2010 Dinamia acudió a una ampliación de capital en Serventa suscribiendo capital y prima de emisión por 500.633,00 euros.

• El pasado 4 de noviembre de 2010 Dinamia acordó, junto con el resto de accionistas de High Tech Hotels & Resorts, la constitución de Hoteles Tecnológicos 2010, S.A. cuyo objeto será llevar a cabo un nuevo proyecto de inversión que contempla el desarrollo de cinco nuevos hoteles. La nueva sociedad comparte el mismo reparto accionarial que High Tech Hotels & Resorts. Para ello, Dinamia aportó 650.000,00 euros como fondos propios y 231.507,12 euros como préstamo.

• Con fecha 10 de noviembre de 2010, la Sociedad procedió a vender al equipo directivo de la compañía su participación en Bestin Supply Chain, dicha inversión estaba totalmente provisionada desde junio de 2009, no habiéndose generado ningún beneficio o pérdida en dicha operación.

• Con fecha 27 de diciembre de 2010 ZIV Aplicaciones y Tecnología, S.L. llevó a cabo una ampliación de capital por importe de 1.300 miles de euros. Dinamia asumió 48.425 participaciones por un importe de 484.250,00 euros.

El desglose por entidad del valor de la participación y deterioro del epígrafe de Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo - Instrumentos de patrimonio es el siguiente a 31 de diciembre de 2011 y 2010:

Inversiones en empresas del Grupo y asociadas	Euros
	2011	2010
High Tech Hotels & Resorts, S.A.	6 255 883,68	11 328 339,08
Valor inicial	11 331 349,08	11 328 339,08
Deterioro	(5 075 465,40)	-
The Beauty Bell Chain, S.L.	-	1 630 490,46
Valor inicial	13 409 789,70	13 409 789,70
Deterioro	(13 409 787,70)	(11 779 299,24)
Emfasis Billing & Marketing Services, S.L.	-	-
Valor inicial	-	3 145 560,00
Deterioro	-	( 3 145 560,00)
HP Health Clubs Iberia, S.A	-	69 750,00
Valor inicial	1 883 750,00	1 883 750,00
Deterioro	( 1 883 750,00)	( 1 814 000,00)
Gestión Integral Novolux Internacional, S.L.	-	4 208 750,00
Valor inicial	4 208 750,00	4 208 750,00
Deterioro	(4 208 750,00)	-
Segur Ibérica, S.A.	-	9 723 565,15
Valor inicial	-	9 723 565,15
Deterioro	-	-
Serventa, S.L.	-	13 054 839,07
		13 648 733,24
Deterioro	-	(593 894,17)
Valor inicial	-

Inversiones en empresas del Grupo y asociadas	Euros
	2011	2010
Colegios Laude, S.L.	-	-
		4 015 960,00
Valor inicial	4 015 960,00
Deterioro	(4 015 960,00)	( 4 015 960,00)
Hortus Mundi, S.L.	-	543 110,00
Valor inicial	-	543 110,00
Deterioro	-	-
Xanit Health Care Management, S.L.	-	-
Valor inicial	8 153 688,18	7 069 577,39
Deterioro	(8 153 688,18)	( 7 069 577,39)
TBBC Helena Investments, S.L.	-	1 630 490,46
Valor inicial	13 409 789,70	13 409 789,70
Deterioro	(13 409 789,70)	(11 779 299,24)
Alcad Spain, S.L.	-	-
Valor inicial	9 847 496,00	9 847 496,00
Deterioro	( 9 847 496,00)	( 9 847 496,00)
ZIV Aplicaciones y Tecnología, S.L.	-	484 250,00
Valor inicial	4 395 500,00	4 395 500,00
Deterioro	(4 395 500,00)	(3 911 250,00)
Colegios Laude II	-	-
Valor inicial	369 471,00	369 471,00
Deterioro	( 369 471,00)	( 369 471,00)
MBA Incorporado, S.L.	3 164 071,11	15 533 124,22
Valor inicial	15 533 124,22	15 533 124,22
Deterioro	(12 369 053,11)	-
Rymsa, S.L.	4 310 826,18	-
Valor inicial	4 310 826,18	-
Deterioro	-	-
Inversiones en empresas del Grupo y asociadas- capital inicio	2011	2010
Mivisa, S.L.	77 092,64	-
Valor inicial Deterioro	77 092,64 -	- -
Newco Tecnología y Comunicación, S.L.	5 648 740,40	-
Valor inicial	5 648 740,40	-
Deterioro	-	-
Tamsi Spain, S.L.	7 718 392,50	-
Valor inicial	7 718 392,50	-
Deterioro	-	-

El desglose del epígrafe de Cuentas de orden - Otras cuentas de orden - Plusvalías (minusvalías) latentes (netas efecto impositivo), es el siguiente (Nota 20):

		Euros
	2011	2010
Acciones no cotizadas	-	4 390 293,43
Empresas no cotizadas	-	4 390 293,43
De empresas objeto de capital riesgo	-	4 390 293,43
Otras	-	-
	-	4 390 293,43

Estas plusvalías y minusvalías se corresponden con las de las participaciones de la Sociedad de acuerdo con el siguiente detalle:

	Euros
	2011	2010
Segur Ibérica, S.A.	-	2 477 085,64
Emfasis Billing & Marketing Services, S.L.	-	1 498 343,89
ZIV Aplicaciones y Tecnología, S.L.	-	428 074,41
Saint Germain Grupo de Inversiones, S.L.	-	-
Total Plusvalías (Minusvalías) latentes brutas	-	4 403 503,94
Efecto Impositivo	-	(13 210,51)
Total Plusvalías (Minusvalías) latentes Netas	-	4 390 293,43

b) Préstamos y créditos a empresas

Dentro de este epígrafe se incluyen los préstamos participativos concedidos a las empresas asociadas incluidas en el apartado anterior:

		Euros
	2011	2010
Préstamos participativos
A empresas objeto de capital riesgo	63 082 067,17	65 525 304,53
Nominal	97 616 333,10	88 173 446,40
Intereses Devengados	40 664 892,96	36 480 762,51
Deterioro	(75 199 158,89)	(59 128 904,38)
	63 082 067,17	65 525 304,53

El movimiento del epígrafe de Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo - Préstamos y créditos a empresas se resume a continuación:

	2011	2010
Saldo al inicio del ejercicio	65 525 304,53	76 856 760,78
Altas de nominales de los préstamos participativos	14 755 861,70	2 637 859,69
Bajas de nominales de los préstamos participativos	(5 312 975,00)	( 6 717 799,00)
Altas de intereses devengados por los préstamos	7 875 597,81	10 135 892,80
Bajas de intereses devengados acumulados por los préstamos	(3 691 467,36)	( 2 195 867,98)
Altas Deterioro		(22 970 078,47) (24 087 409,74)
Traspasos Deterioro	-	-
Bajas Deterioro (*)	6 899 823,96	8 895 867,98
Saldo al final del ejercicio	63 082 067,17	65 525 304,53

(*)El importe del deterioro dado de baja durante el ejercicio 2011, se corresponde con la cancelación de los préstamos en Emfasis Billing & Marketing Services, S.L., con motivo de la venta de dicha inversión. El importe del deterioro dado de baja durante el ejercicio 2010, se corresponde con la cancelación de los préstamos en Bestin Supply Chain, S.L., con motivo de la venta de dicha inversión, este movimiento no ha tenido efecto en las cuentas del estado de pérdidas y ganancias.

Las inversiones en sociedades participadas mediante préstamos constituidos durante el ejercicio 2011 han sido las siguientes:

• El día 12 de abril de 2011, Dinamia Capital Privado S.C.R., S.A. ha concedido un préstamo de 8.310.676,02 euros a Lata Lux Holding Parent S.a.r.l., matriz del Grupo Mivisa. Este préstamo devenga un tipo de interés fijo anual del 10%.
• El 29 de diciembre de 2011, Dinamia ha concedido un préstamo participativo de 5.733.895,22 euros a Tamsi Spain, S.L. Este préstamo devenga un tipo de interés fijo anual del 12% y un tipo variable que consistirá en un 3% anual compuesto que solo se devengará en caso de que el EBITDA consolidado de Tamsi Spain, S.L. sea un 40% superior que el EBITDA consolidado del ejercicio inmediatamente anterior.
• Con fecha 22 de noviembre de 2011 se realizó una aportación de fondos de 711 miles de euros a Xanit Health Care Management, S.L.

Las inversiones en sociedades participadas mediante préstamos constituidos durante el ejercicio 2010 han sido las siguientes:

• Con fecha 29 de julio de 2010 Grupo Bodybell (The Beauty Bell Chain, S.L. y sociedades filiales) completó con éxito una operación de refinanciación de su balance con sus entidades acreedoras. Como parte dicho proceso, Dinamia ha incrementado los préstamos concedidos a la mencionada compañía por un importe que asciende a 2.387.843,69 euros, por esta operación la Sociedad registró una pérdida por deterioro por un importe de 2.504.963,94 euros, los cuales fueron llevados directamente a la cuenta "Deterioros y pérdidas de inversión financiera" en el estado de pérdidas y ganancias (Nota 19).

• Con fecha 10 de noviembre de 2010, la Sociedad procedió a vender al equipo directivo de la compañía por un euro su participación en Bestin Supply Chain S.L., dicha inversión estaba totalmente provisionada desde junio de 2009.

• Con fecha 31 de diciembre de 2010 Dinamia ha concedido un préstamo a Serventa por importe de 250.016,00 euros. Este préstamo se capitalizó mediante una ampliación de capital antes mencionada, con fecha 18 de febrero de 2011 por lo que se ha dado de baja del epígrafe de préstamos participativos.

El detalle de los préstamos concedidos a las sociedades participadas y su movimiento durante el periodo comprendido entre el 31 de diciembre de 2011 y 2010 es el siguiente:

					Euros
	31.12.2010	Altas	Bajas	Intereses devengados pendientes de cobro	31.12.2011
The Beauty Bell Chain, S.L.	17 630 649,34	-	-	2 423 022,16	20 053 671,50
Emfasis Billing & Marketing Services, S.L.	8 148 551,77	-	(8 637 035,44)	488 483,67	-
HP Health Clubs Iberia, S.A.	10 732 148,32	-	-	592 731,30	11 324 879,62
Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.L.	13 022 978,43	-	-	963 718,35	13 986 696,78
Colegios Laude, S.L.	20 604 766,90	-	-	177 662,25	20 782 429,15
Hortus Mundi S.L	115 239,21	-	(117 390,92)	2 151,71	-
Xanit Health Care Management S.L	21 700 881,98	711 290,46	-	-	22 412 172,44
MBA Incorporado, S.L.	20 234 045,18	-	-	2 389 357,98	22 623 403,16
Colegios Laude II, S.L.	1 455 945,35	-	-	-	1 455 945,35
ZIV Aplicaciones y Tecnología S.L	10 758 986,42	-	-	144 279,73	10 903 266,15
Serventa S.L.	250 016,00	-	(250 016,00)	-	-
Mivisa	-	8 310 676,02	-	493 607,44	8 804 283,46
Tamsi Spain, S.L.	-	5 733 895,22	-	200 583,22	5 934 478,44
Total	124 654 208,90	14 755 861,70	(9 004 442,36)	7 875 597,81	138 281 226,05

					Euros
	31.12.2009	Altas	Bajas	Intereses devengados pendientes de cobro	31.12.2010
The Beauty Bell Chain, S.L.	13.613.850,20	2.387.843,69	-	1.628.955,46	17.630.649,34
Emfasis Billing & Marketing Services, S.L.	7.495.450,89	-	-	653.100,88	8.148.551,77
HP Health Clubs Iberia, S.A.	9.984.027,14	-	-	748.121,18	10.732.148,32
Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.L.	11.824.171,16	-	-	1.198.807,27	13.022.978,43
Bestin Supply Chain	8.161.421,82	-	(8.895.867,98)	734.446,16	-
Colegios Laude, S.L.	18.368.178,84	-	-	2.236.588,06	20.604.766,90
Hortus Mundi S.L	127.912,40	-	(17.799,00)	5.125,81	115.239,21
Xanit Health Care Management S.L	21.700.881,98	-	-	-	21.700.881,98
MBA Incorporado, S.L.	18.066.188,48	-	-	2.167.856,70	20.234.045,18
Colegios Laude II, S.L.	1.298.024,65	-	-	157.920,70	1.455.945,35
ZIV Aplicaciones y Tecnología S.L	10.154.015,84	-	-	604.970,58	10.758.986,42
Serventa S.L.	-	250.016,00	-	-	250.016,00
Total	120.794.123,40	2.637.859,69	( 8.913.666,98)	10.135.892,80	124.654.208,90

El 18 de marzo de 2005, la Sociedad y el resto de socios de The Beauty Bell Chain, S.L. acordaron financiar a esta sociedad, mediante la concesión de un préstamo participativo en el cual la Sociedad suscribió 16.125 miles de euros. Dicho préstamo, que tenía su vencimiento final en marzo de 2013, devengaba un tipo de interés fijo anual del 10% y un tipo variable equivalente del 5%, siempre que el EBITDA consolidado del grupo del que The Beauty Bell Chain, S.L. es sociedad dominante superara el 35% de la cifra de negocios.

El 28 de diciembre de 2006 se formalizó un acuerdo de novación de las características de la financiación anteriormente descrita que incluía la capitalización y conversión al principal del préstamo de intereses devengados por importe de 2.894 miles de euros, estableciéndose como nuevo vencimiento el 29 de enero de 2017, devengando un tipo de interés fijo anual del 18% y una remuneración variable del 8% siempre que el EBITDA consolidado del grupo supere el 35% de la cifra de negocios.

Con fecha 28 de octubre de 2008 se realizó una ampliación de capital mediante compensación de créditos frente a la sociedad. Así, se acordó declarar el vencimiento anticipado de parte del principal del préstamo, concretamente 7.061 miles de euros y la totalidad de los intereses devengados en virtud del contrato de préstamo participativo. Estos intereses suponen 6.325 miles de euros.

El día 29 de julio de 2010 Grupo Bodybell (The Beauty Bell Chain, S.L. y sociedades filiales) completó con éxito una operación de refinanciación de su balance con sus entidades acreedoras. Como parte dicho proceso, Dinamia ha incrementado los préstamos concedidos a la mencionada compañía por un importe que asciende a 2.389 miles de euros.

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el principal de la deuda de The Beauty Bell Chain con la Sociedad asciende a 14.347 miles de euros y el importe de los intereses devengados acumulados a esas fechas es de 5.707 y 3.284 miles de euros, respectivamente.

El 5 de agosto de 2005 los accionistas de HP Health Clubs Iberia, S.A., acordaron financiar a esta sociedad mediante la concesión de un préstamo participativo en el cual la Sociedad suscribió un nominal de 7.256 miles de euros, representando un 23,26% del total otorgado. Dicho préstamo tiene fijado su vencimiento en agosto de 2025 y devenga un tipo de interés fijo anual del 5% si el EBITDA del grupo cuya sociedad dominante es HP Health Clubs Iberia, S.A. es inferior a tres millones de euros, del 10% si está comprendido entre tres y cinco millones de euros y del 16% si es superior a cinco millones de euros. Además devenga un tipo variable equivalente al 3% del beneficio neto consolidado del grupo, siempre que éste supere el 15% de la cifra de negocios. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, dicho préstamo ha devengado intereses por importe de 4.069 y 3.476 miles de euros, respectivamente.

El 22 de septiembre de 2005 los socios de Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.L. (antes denominada Deimoral Inversiones 2005, S.L.) acordaron financiar a esta sociedad mediante la concesión de un préstamo participativo en el cuál la Sociedad suscribió un nominal de 7.816 miles de euros. Dicho préstamo tiene fijado su vencimiento en septiembre de 2015 y devenga un tipo de interés fijo anual del 10% y un tipo variable equivalente al 5% del principal, siempre que el beneficio neto de explotación del grupo consolidado dominado por Deimoral Inversiones 2005, S.L. supere el 20% de su cifra de negocios. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, dicho préstamo ha generado intereses por importe de 6.170 y 5.207 miles de euros, respectivamente.

El 29 de septiembre de 2006 los socios de Colegios Laude, S.L. acordaron financiar a esta sociedad mediante la concesión de un préstamo participativo en el cual la Sociedad suscribió un nominal de 6.753 miles de euros. Dicho préstamo tiene fijado su vencimiento en junio de 2020 y devenga un tipo de interés fijo anual del 12% y un tipo variable equivalente al 5% del principal, siempre que el EBITDA del grupo consolidado dominado por Colegios Laude, S.L. supere el 65% de su cifra de negocios. Con fecha 12 de julio de 2007, se procedió a la amortización anticipada de 4.200 miles de euros de este préstamo y al cobro por parte de la Sociedad de 143 miles de euros en concepto de intereses asociados a la cantidad amortizada tal y como se establece en contrato.

Asimismo, y con fechas 26 de marzo y 23 de julio de 2007, la Sociedad acordó ampliar la financiación a Colegios Laude, S.L. mediante la concesión de dos préstamos participativos por importe, respectivamente, de 8.400 y 1.095 miles de euros siendo el vencimiento de los mismos así como los tipos de interés devengados análogos a los del préstamo concedido con fecha 29 de septiembre de 2006.

Con fecha 24 de julio y 20 de octubre de 2009 la Sociedad incrementó el préstamo concedido a Colegios Laude, S.L. en 500 y 500 miles de euros, respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, los préstamos concedidos a Colegios Laude, S.L. y Colegios Laude II, S.L. ascienden a 13.048 miles de euros y han devengado intereses por importe de 7.735 y 7.557 miles de euros, respectivamente.

Durante el segundo semestre de 2008, la Sociedad concedió un préstamo a Colegios Laude II, S.L. por importe de 1.108 miles de euros. Dinamia invierte en esta sociedad, cuyo objeto social el mismo que el de Colegios Laude, S.L, en cuyo balance figura la inversión en el colegio Bredon.

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, los préstamos concedidos a Colegios Laude II, S.L. ascienden a 1.108 miles de euros y han devengado intereses por importe de 348 miles de euros.

Con fecha 17 de abril de 2007, la Sociedad acordó financiar a ZIV Aplicaciones y Tecnología, S.L. mediante la concesión de un préstamo participativo con un nominal de 7.264 miles de euros. Dicho préstamo tiene fijado un vencimiento a tres años, siendo este vencimiento prorrogable, previo acuerdo de ambas partes. Este préstamo devenga un tipo de interés fijo anual del 2% más un tipo de intereses variable anual del 18,63% del beneficio, teniendo en cuenta que el tipo de interés total no podrá exceder del 7,5% de la cantidad debida del préstamo. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, dicho préstamo ha devengado intereses por importe de 3.639 y 3.495 miles de euros, respectivamente.

Con fecha 13 de diciembre de 2007, la Sociedad acordó financiar a Xanit Health Care Management, S.L. mediante la concesión de dos préstamos participativos por un nominal de 20.400 miles de euros, siendo el vencimiento de los mismos el 13 de diciembre de 2012. Estos préstamos devengan un tipo de interés variable anual del 5% sobre el importe del préstamo pendiente de amortización si el EBITDA del prestatario a nivel consolidado excede del 65% de la cifra de negocio consolidada y un tipo de interés fijo calculado a la fecha de terminación del préstamo. En la misma fecha, la Sociedad concedió a Leucorodia S.L. un préstamo convertible por un importe nominal de 10.300 miles de euros con fecha de vencimiento 31 de mayo de 2008. A dicha fecha, el préstamo podría ser, a elección de la Sociedad, o bien íntegramente reembolsado por Xanit Health Care Management, S.L. o bien convertido en participaciones en esta sociedad. El préstamo devengaba un interés del Euribor+2 p.b.

Con fecha 26 de febrero de 2008 la Sociedad concedió un préstamo convertible de 5.000 miles de euros a su participada Xanit Health Care Management, S.L. en cumplimiento de los acuerdos de inversión entre ambas sociedades, préstamo que se incrementó en un importe de 916 miles de euros con fecha 16 de junio de 2008. Asimismo, a esa fecha, y en virtud del acuerdo de co-inversión anteriormente comentado con Nmas1 Private Equity Fund II, se procedió a ceder a éste el 50% de los intereses económicos de los que Dinamia era titular en Xanit Health Care Management, S.L a esa fecha (21.000 miles de euros).

Con fecha 1 de febrero, Dinamia acudió a una ampliación de capital en Xanit por importe de 1.084.110 euros. Por otro lado, el 28 de febrero, Dinamia realizó un préstamo puente a la compañía por el mismo importe. Dicho préstamo ha sido cedido a N+1 Private Equity Fund II. Tras las citadas operaciones, la participación de Dinamia en Xanit asciende al 33,29%.

Al 31 de diciembre de 2010, la Sociedad ha llegado a un acuerdo con Xanit Health Care Management, S.L. para modificar las condiciones de dicho préstamo participativo, indicando que el mismo sólo generará intereses si la participada obtiene beneficios durante el ejercicio en curso. Durante los ejercicios 2011 y 2010 el préstamo concedido a Xanit no ha generado intereses.

El 22 de julio de 2008, con motivo de la adquisición de su participación en MBA incorporado, S.L., la Sociedad concedió a ésta un préstamo participativo por importe de 15.533 miles de euros. Este préstamo devenga un tipo de interés fijo anual del 12% y un tipo variable que consistirá en un 3% anual compuesto que solo se devengará en caso de que el EBITDA consolidado del Grupo MBA sea un 40% superior que el EBITDA consolidado del Grupo MBA del ejercicio inmediatamente anterior.

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el préstamo concedido ha devengado intereses por importe de 7.090 y 4.701 miles de euros, respectivamente.

El día 12 de abril de 2011, Dinamia Capital Privado S.C.R., S.A. ha concedido un préstamo de 8.311 miles de euros a Lata Lux Holding Parent S.a.r.l., matriz del Grupo Mivisa. Este préstamo devenga un tipo de interés fijo anual del 10%. Al 31 de diciembre de 2011, el préstamo concedido ha devengado intereses por importe de 494 miles de euros.

El 29 de diciembre de 2011, con motivo de la adquisición de su participación en Tamsi Spain, S.L., la Sociedad concedió a ésta un préstamo participativo por importe de 5.734 miles de euros. Este préstamo devenga un tipo de interés fijo anual del 12% y un tipo variable que consistirá en un 3% anual compuesto que solo se devengará en caso de que el EBITDA consolidado de Tamsi Spain, S.L. sea un 40% superior que el EBITDA consolidado del ejercicio inmediatamente anterior. Al 31 de diciembre de 2011, el préstamo concedido ha devengado intereses por importe de 201 miles de euros.

Con fecha 18 de febrero de 2011 se ha capitalizado mediante ampliación de capital el préstamo de 250 miles de euros que la Sociedad había concedido a Serventa, S.L. el día 31 de diciembre de 2010.

Con fecha 25 de octubre de 2011, Dinamia ha ejecutado la cesión del préstamo participativo concedido a Émfasis Billing & Marketing, S.L. al Grupo Servinform, registrando en contabilidad la baja del mencionado préstamo más los intereses devengados y no pagados por importe de 8.637 miles de euros.

Con fecha 29 de julio de 2011, como parte del proceso de venta de la compañía, Hortus Mundi ha amortizado el préstamo concedido por Dinamia registrándose en contabilidad la baja del mismo por importe de 117 miles de euros.

Todas las operaciones de Préstamos y créditos a empresas se han realizado en euros.

El movimiento de la provisión por pérdidas por deterioro de valor del epígrafe de Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo - Préstamos y créditos a empresas se resume a continuación:

	Euros
	2011	2010
Saldo al inicio del ejercicio	(59 128 904,38)	(43 937 362,62)
Dotaciones de pérdidas por deterioro	(22 970 078,47)	(24 087 409,74)
Baja de pérdidas por deterioro (*)	6 899 823,96	8 895 867,98
Traspasos	-	-
Otros	-	-
	(75 199 158,89)	(59 128 904,38)

(*) El importe del deterioro dado de baja durante el ejercicio 2011, se corresponde con la cancelación de los préstamos en Emfasis Billing & Marketing Services, S.L., con motivo de la venta de dicha inversión. El importe del deterioro dado de baja durante el ejercicio 2010, se corresponde con la cancelación de los préstamos en Bestin Supply Chain, S.L., con motivo de la venta de dicha inversión, este movimiento no ha tenido efecto en las cuentas del estado de pérdidas y ganancias.

El detalle y movimiento durante los ejercicios 2011 y 2010 de las correcciones por deterioro de cada uno de los préstamos a no cotizadas se muestra a continuación:

Correcciones por deterioro	31.12.2010	Altas	Bajas	31.12.2011
The Beauty Bell Chain, S.L. Emfasis Billing & Marketing	( 2 017 137,24)	( 792 531,70)	-	( 2 809 668,94)
Services, S.L.	( 657 700,67)	( 2 353 659,77)	3 011 360,44	-
Colegios Laude, SL	( 20 604 766,90)	( 177 662,25)	-	( 20 782 429,15)
Colegios Laude II, SL	( 1 455 945,35)	-	-	( 1 455 945,35)
HP Health Clubs Iberia, S.A Grupo Gestión Integral	( 6 209 221,82)	( 5 115 657,80)	-	( 11 324 879,62)
Novolux Internacional, S.L. Xanit Health Care	( 4 404 420,66)	( 10 997 840,10)	3 888 463,52	( 11 513 797,24)
Management, S.L.	( 21 700 881,98)	( 711 290,46)	-	( 22 412 172,44)
ZIV Aplicaciones y Tecnología, S.L.	( 2 078 829,76)	( 2 821 436,39)	-	( 4 900 266,15)
	( 59 128 904,38)	( 22 970 078,47)	6 899 823,96	( 75 199 158,89)
Correcciones por deterioro	31.12.2009	Altas	Bajas	31.12.2010
The Beauty Bell Chain, S.L.	(614,62)	(2 016 522,62)	-	(2 017 137,24)
Emfasis Billing & Marketing
Services, S.L.	(4 599,79)	(653 100,88)	-	(657 700,67)
Colegios Laude, SL	(18 368 178,84)	(2 236 588,06)	-	(20 604 766,90)
Colegios Laude II, SL	(1 298 024,65)	(157 920,70)	-	(1 455 945,35)
HP Health Clubs Iberia, S.A Grupo Gestión Integral	(2 728 027,53)	(3 481 194,29)	-	(6 209 221,82)
Novolux Internacional, S.L.	(3 205 613,39)	(1 198 807,27)	-	(4 404 420,66)
Xanit Health Care
Management, S.L.	(10 170 881,98)	(11 530 000,00)	-	(21 700 881,98)
Bestin Supply Chain, S.L	(8 161 421,82)	(73 446,16)	8 895 867,98	-
ZIV Aplicaciones y
Tecnología, S.L.	-	( 2 078 829,76)	-	(2 078 829,76)
	(43 937 362,62)	(24 087 409,74)	8 895 867,98	(59 128 904,38)

El desglose por entidades de los Préstamos participativos considerando su valor nominal, sus intereses devengados y su provisión por deterioro (cuando corresponda) es el siguiente:

		Euros
	2011	2010
The Beauty Bell Chain, S.L.	17 244 002,57	17 630 649,34
Valor nominal	14 346 560,30	14 346 560,30
Intereses devengados acumulados	5 707 111,21	3 284 089,04
Deterioro	(2 809 668,94)	-
Emfasis Billing & Marketing Services, S.L.	-	7 490 851,10
Valor nominal	-	4 966 940,00
Intereses devengados acumulados	-	3 181 611,77
Deterioro	-	( 657 700,67)
HP Health Clubs Iberia, S.A.	-	4 522 926,50
Valor nominal	7 256 000,00	7 256 000,00
Intereses devengados acumulados	4 068 879,62	3 476 148,32
Deterioro	(11 324 879,62)	(6 209 221,82)
Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.L.	2 472 899,54	8 618 557,77
Valor nominal	7 816 250,00	7 816 250,00
Intereses devengados acumulados	6 170 446,78	5 206 728,43
Deterioro	(11 513 797,24)	( 4 404 420,66)
Colegios Laude, S.L.	-	-
Valor nominal	13 047 863,40	13 047 863,40
Intereses devengados acumulados	7 734 565,75	7 556 903,50
Deterioro	(20 782 429,15)	( 20 604 766,90)
ZIV Aplicaciones y Tecnologías S.L	6 003 000,00	8 680 156,66
Valor nominal	7 263 750,00	7 263 750,00
Intereses devengados acumulados	3 639 516,15	3 495 236,42
Deterioro	(4 900 266,15)	(2 078 829,76)
Hortus Mundi S.L	-	115 239,21
Valor nominal	-	96 019,00
Intereses devengados acumulados	-	19 220,21
Deterioro	-	-
Xanit Health Care Management S.L	-	-
Valor nominal	17 199 838,96	16 488 548,50
Intereses devengados acumulados	5 212 333,48	8 500 186,42
Deterioro	(22 412 172,44)	( 24 988 734,92)
Colegios Laude II, S.L.	-	-
Valor nominal	1 108 374,98	1 108 374,98
Intereses devengados acumulados	347 570,37	347 570,37
Deterioro	( 1 455 945,35)	( 1 455 945,35)
MBA Incorporado, S.L.	22.623.403,16	20.234.045,18
Valor nominal	15.533.124,22	15.533.124,22
Intereses devengados acumulados	7.090.278,94	4.700.920,96
Serventa S.L.	-	250.000,00
Valor nominal	-	250.000,00
Intereses devengados acumulados	-	-
Deterioro	-	-
Mivisa, S.L.	8.804.2083,46	-
Valor nominal	8.310.676,02	-
Intereses devengados acumulados	493.607,44	-
Deterioro	-	-
Tamsi Spain, S.L.	5.934.478,44	-
Valor nominal	5.733.895,22	-
Intereses devengados acumulados	200.583,22	-
Deterioro	-	-

Los importes de las "Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo – Préstamos y créditos a empresas" con un vencimiento determinado o determinable clasificadas por año de vencimiento son los siguientes (nominales):

					Año de vencimiento
					Años
	2012	2013	2014	2015	posteriores	Total
Préstamos y créditos a empresas	16 488 548,50	-		7 263 750,00 7 816 250,00	65 336 500,12	96 905 048,62
Valores representativos de deuda	-	-	-	-	-	-
Derivados	-	-	-	-	-	-
Otros activos financieros	-	-	-	-	-	-

16 488 548,50 - 7.263.750,00 7 816 250,00 65 336 500,12 96 905 048,62

Los criterios seguidos por la Sociedad para determinar el deterioro durante 2011 y 2010 de las participaciones no cotizadas en capital y préstamos participativos son los que se describen en la Nota 4 de la Memoria y, en particular los indicados en los párrafos siguientes. En este punto cabe indicar que, para la determinación del deterioro, se realiza la valoración de cada inversión a la fecha y generalmente, se utiliza el método de múltiplos, tomando el menor entre el múltiplo de compra o promedio de múltiplo de comparables.

High Tech Hotels & Resorts, S.L.

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa al alcanzar más del 20% del capital social. La inversión se ha valorado aplicando múltiplo de compra, por ser inferior al múltiplo de compañías cotizadas comparables, sobre la información financiera de la participada a cierre del ejercicio, obteniendo una valoración a 31 de diciembre de 2011 igual a 6.255.883,68 euros. Se han efectuado correcciones valorativas por deterioro, al 31 de diciembre de 2011, por importe de 5.075.465,40 euros. Al 31 de diciembre de 2010 la participación se valoró realizando una simulación de un posible escenario de desinversión en base al plan de negocio aprobado por la compañía. Para realizar el cálculo y obtener el valor razonable, manteniendo un criterio de prudencia, se ha realizado un ajuste a la baja del plan de negocio del 15%. La valoración obtenida fue muy similar al coste de la inversión por lo que se mantuvo éste en las cuentas anuales por importe de 10.446.831,96 euros. En noviembre de 2010, Dinamia acordó, junto con el resto de accionistas de High Tech Hotels & Resorts, la constitución de Hoteles Tecnológicos 2010, S.A. cuyo objeto será llevar a cabo un nuevo proyecto de inversión que contempla el desarrollo de cinco nuevos hoteles. La nueva sociedad comparte el mismo reparto accionarial que High Tech Hotels & Resorts. Para ello, Dinamia aportó 650.000,00 euros como fondos propios y 234.517,12 euros como préstamo, estos incrementos en la inversión se están valorando bajo el método de coste debido a su proximidad con la fecha del cierre del ejercicio.

En relación con la evolución de la compañía durante el ejercicio, las ventas y EBITDA estimados han ascendido, respectivamente, a 55,2 y 10,5 millones de Euros. Con respecto a 2010, la compañía ha experimentado una mejora en las cifras de ocupación y RevPAR (67,0€ en 2011 vs. 65€ en 2010) derivadas de la mejora en la política comercial de la compañía. En 2011 el negocio de la compañía se ha visto positivamente beneficiado por la celebración de la Jornada Mundial de la Juventud en Madrid a lo largo del mes de agosto. A nivel operativo, la compañía continúa implementando medidas de control de costes que permitan mejorar la rentabilidad operativa del negocio. A lo largo de 2012, la compañía continuará trabajando en recuperar los niveles históricos de precios y ocupación, afectados por el actual entorno económico. Se estima recuperar progresivamente dichos niveles en los próximos dos o tres años. En paralelo, se están desarrollando fórmulas alternativas que permitan continuar con el proceso de expansión del grupo mediante la apertura selectiva de nuevos hoteles.

The Beauty Bell Chain, S.L.

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por tener con ésta una vinculación duradera y una participación en ella destinada a contribuir a su actividad. La inversión se ha valorado aplicando múltiplo de compra, por ser inferior al múltiplo de compañías cotizadas comparables, sobre la información financiera de la participada a cierre del ejercicio, obteniendo una valoración a 31 de diciembre de 2011 igual a cero. La valoración de la inversión no ha cambiado con respecto al 31 de diciembre de 2010. Se han efectuado correcciones valorativas por deterioro, al 31 de diciembre de 2011 por importe de 16.219.458,64 euros.

Bodybell es mayoritariamente un negocio de distribución detallista, cuya evolución está muy vinculada al consumo. Por consiguiente, la actual crisis económica inevitablemente ha afectado al volumen de ventas del Grupo. Durante los últimos meses, el Grupo ha seguido su política de mejora y reformas de tiendas, que siguen siendo una base sólida y rentable, incluso en un entorno tan duro como el actual, y que previsiblemente permitirán al Grupo recuperar su nivel de ventas y rentabilidad operativa histórico una vez que se haya superado la actual coyuntura de crisis a nivel macroeconómico. Adicionalmente, el Grupo ha incrementado su base de tiendas aprovechando las oportunidades que han aflorado en el mercado durante los últimos meses. Los últimos meses de 2011 parecen mostrar algún indicio de estabilización en el nivel de actividad. Sin embargo, habrá que esperar la evolución de los primeros meses de 2012 para ver el impacto del entorno macroeconómico en el mercado de referencia y en el nivel de actividad del Grupo en particular. El Grupo espera seguir incrementando su cuota dentro del canal moderno de libre-servicio, y confirmar la recuperación de la senda del crecimiento histórico de ventas iniciada en 2011 (+2.4%), una vez se haya superado la actual coyuntura de crisis.

HP Health Clubs Iberia, S.A.

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa al alcanzar más del 20% del capital social. La inversión se ha valorado a cero por ser éste el importe al que se ha ejecutado la venta de la compañía el 4 de enero de 2012, tal como se ha comentado anteriormente. Se han efectuado correcciones valorativas por deterioro, al 31 de diciembre de 2011, por importe de 5.185.407,80 euros, de los cuales 4.522.926,89 euros se corresponden con correcciones de valor sobre el importe del principal del préstamo participativo, 592.730,91 euros con correcciones de valor sobre los intereses devengados y no vencidos del préstamo participativo concedido a esta sociedad y 69.750 euros se corresponden con correcciones de valor sobre la participación en los fondos propios de la sociedad. Al 31 de diciembre de 2010 se han efectuado correcciones valorativas por deterioro por importe de 3.481.194,29 euros de los cuales 2.733.073,11 euros se corresponden con correcciones de valor sobre el importe del principal del préstamo participativo y 748.121,18 euros con correcciones de valor sobre los intereses devengados y no vencidos del préstamo participativo concedido a esta sociedad.

Grupo Gestión Integral Novolux Internacional S.L.

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa al alcanzar más del 20% del capital social. La inversión se ha valorado aplicando múltiplo de compra, por ser inferior al múltiplo de compañías cotizadas comparables, sobre la información financiera de la participada a cierre del ejercicio, obteniendo una valoración a 31 de diciembre de 2011 igual a 2.472.899,54 euros. Se han efectuado correcciones valorativas por deterioro, al 31 de diciembre de 2011, por importe de 15.722.547,24 euros de los que 4.208.750,00 euros corresponden a correcciones por deterioro de la inversión en fondos propios, 5.343.350,46 euros a correcciones por deterioro del principal del préstamo participativo y 6.170.446,78 euros a correcciones por deterioro de los intereses devengados y no pagados. La inversión total en esta compañía a 31 de diciembre de 2010 se valoró en 14.638.604,39 euros utilizando como método de valoración valor teórico contable de esta sociedad, registrándose en cuentas de orden una plusvalía de 1.811.296,62 euros.

Novolux ha concluido el 2011 con un descenso de ventas del 17%, continuando con el descenso iniciado ya en 2008. La crisis en la que sigue inmerso el sector de obra nueva en España y los bajos niveles de consumo continúan impactando la actividad de la compañía. En términos de rentabilidad, la compañía ha realizado una gestión activa para mantener los márgenes, habiendo llevado a cabo una reestructuración de la plantilla en noviembre de 2011 (ahorro anual estimado de 750k€) y una revisión generalizada de todos los costes. Adicionalmente y gracias a la sólida posición de tesorería que goza, la compañía ha afrontado en 2011 una amortización voluntaria de la deuda por valor de 3M€. El incremento de la deuda financiera neta en 2011 se ha motivado por los gastos extraordinarios derivados de la reestructuración de la plantilla y un incremento de las compras para afrontar la mayor demanda de producto de iluminación interior. En relación a las perspectivas para el 2012 y dada la complicada situación por la que atraviesa el mercado nacional, la compañía ha optado por un cambio de modelo que apuesta por la exportación, el reposicionamiento de los catálogos de exterior residencial hacia un segmento de precio más competitivo, la incorporación de nuevas gamas y la apertura de nuevos canales de venta. Del mismo modo, se ha iniciado un proceso de reestructuración de la red comercial readecuando la propia red al reposicionamiento de los catálogos de exterior. Estas medidas contribuirán a diversificar la actividad de la compañía, tanto desde el punto de vista geográfico como de producto, y complementar la oferta tradicional enfocada hasta ahora en un nicho muy específico.

Colegios Laude S.L. y Colegios Laude II, S.L

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresa asociada por considerar que mantiene una posición de influencia significativa al alcanzar más del 20% del capital social. La participación se ha valorado aplicando el múltiplo de compañías comparables cotizadas, por ser inferior al múltiplo de compra, sobre la información financiera de la participada a cierre del ejercicio obteniendo una valoración total de la inversión a 31 de diciembre de 2011 igual a cero. El deterioro registrado a 31 de diciembre de 2011 asciende a 26.623.805,50 euros que corresponden al deterioro tanto de los instrumentos de patrimonio como de los préstamos concedidos y los intereses devengados no vencidos de los mencionados préstamos.

Durante los últimos ejercicios la intensidad de la crisis económica impactó en el sector en el que opera la compañía, considerado tradicionalmente inmune al ciclo, llevando a algunos padres a tener que cambiar a sus hijos de colegios privados a colegios concertados por motivos económicos. Ante la previsión de que la dura situación económica se alargaría aún varios años más, el equipo directivo se centró en mejorar la calidad del servicio ofrecido y en adecuar la estructura de costes al nivel de actividad. En el ejercicio 2010/11, la estrategia comenzó a dar sus frutos y la compañía volvió a crecer en número de alumnos e ingresos, manteniendo estable la estructura de costes. El gran apalancamiento operativo del negocio permitió un crecimiento en EBITDA del 7%. Asimismo la compañía redujo, por segundo año consecutivo, el endeudamiento neto en casi dos millones de euros y goza de una saludable posición de tesorería. En el curso 2011/12, la cadena ha comenzado con un 3,4% más de alumnos que el curso anterior, lo que la sitúa en niveles de número de alumnos previos a la crisis (cerca de los 5.300) y con un nivel de ocupación del 69%. El buen comportamiento del negocio, unido una vez más al control de los niveles de costes, permite esperar una evolución positiva para el ejercicio 2011/12.

Xanit Health Care Management, S.L.

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa al alcanzar más del 20% del capital social. La participación se ha valorado aplicando el múltiplo medio de transacciones comparables sobre la información financiera de cierre del ejercicio 2011. La valoración obtenida a 31 de diciembre de 2011 es igual a cero. Como consecuencia de lo anterior la corrección valorativa por deterioro asciende a 30.565.860,62 euros que se corresponden con el deterioro de la participación en los fondos propios de la compañía, del nominal del préstamo participativo concedido a esta sociedad y de los intereses devengados y no vencidos del mencionado préstamo.

En relación con la evolución reciente de la compañía, Hospital Xanit Internacional ha conseguido en 2011 un fuerte crecimiento en ventas y en EBITDA, consolidando el cambio de modelo que se inició en el año 2010 y a pesar de la presión en precios por parte de las compañías aseguradoras nacionales. Las ventas al cierre han ascendido a 36,4 millones de euros, un 24% por encima de las de 2010, con incrementos en todas las tipologías de pacientes. El cambio de modelo implantado por el equipo directivo, basado en la excelencia de los equipos médicos en las distintas especialidades, la atención personalizada, la colaboración con médicos externos enfocados en el paciente privado y extranjero y la ampliación de los acuerdos con compañías aseguradoras nacionales se ha mostrado exitosa en 2011 y constituye la base sobre la que se asienta el crecimiento de los próximos años. Las perspectivas para el año 2012 son optimistas, dado el flujo recurrente de pacientes que ha adquirido el Hospital, las nuevas acciones planeadas para el nuevo año y los niveles de ocupación del Hospital, que aún se encuentran lejos de la capacidad máxima.

MBA Incorporado, S.L.

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa al alcanzar más del 20% del capital social. La participación se ha valorado aplicando múltiplo de compra, por ser inferior al múltiplo de compañías comparables cotizadas, sobre la información financiera de la participada a cierre del ejercicio obteniendo una valoración total de la inversión a 31 de diciembre de 2011 de 25.787.474,27 euros. Las correcciones por deterioro registradas al 31 de diciembre de 2011 ascienden a 12.369.053,11 euros y corresponden al deterioro de la participación en los fondos propios de la compañía.

En cuanto a la evolución reciente de la inversión, cabe indicar que durante el segundo semestre de 2010 y el año 2011 se ha producido una disminución de las ventas por la ralentización de la economía por un lado y por el retraso en la sustitución en uno de los productos que distribuye la compañía. El equipo directivo ha diseñado y está implementando un plan de incremento de la eficiencia operativa, cuyos efectos no tendrán impacto hasta 2012. Adicionalmente, tras la adquisición de Cormed en 2010, la compañía continúa analizando nuevas oportunidades en mercados internacionales con el objetivo de trasladar a esos países las ventajas competitivas de la compañía (modelo de negocio, catálogo de productos, relación con proveedores internacionales, know-how tecnológico, etc.). Los primeros meses de 2012 mostrarán la tendencia del mercado teniendo mayor visibilidad sobre aquellas medidas que pudiera llegar a adoptar la Administración Pública. No obstante, es previsible que los operadores de referencia del mercado salgan reforzados una vez se normalice el contexto económico actual, incrementando cuota de mercado a medida que los competidores de menor tamaño no puedan continuar soportando periodos medios de cobro tan elevados.

Alcad, S.L.

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa al alcanzar más del 20% del capital social. La participación se ha valorado aplicando el múltiplo de compra, por ser inferior a los múltiplos de compañías cotizadas comparables, sobre la información financiera de la participada a cierre del ejercicio 2011 obteniendo una valoración igual a cero, la cual se corresponde con la valoración al 31 de diciembre de 2010. Por tanto no se han registrado correcciones valorativas durante el ejercicio 2011 adicionales a las ya registradas que ascienden a 9.847.496,00 euros.

ZIV Aplicaciones y Tecnología SL

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas por considerar que mantiene una posición de influencia significativa al alcanzar más del 20% del capital social. La participación se ha valorado aplicando el múltiplo de compra sobre la información financiera de la participada a cierre del ejercicio 2011 obteniendo una valoración igual a 6.003.000,00 euros. Las correcciones valorativas por deterioro acumulado al cierre del ejercicio 2011 han ascendido a 9.295.766,15 euros.

En relación con la evolución reciente de la compañía ZIV, tras dos ejercicios excelentes (2007-2008), sufrió una caída en resultados durante 2009 y 2010. Las razones son los retrasos en el ritmo de inversión de compañías eléctricas tras los movimientos corporativos producidos en el sector y la negociación entre eléctricas y Gobierno en relación con el déficit de tarifa. Estos retrasos, junto con la incertidumbre en el marco regulatorio de energías renovables y las negociaciones con el Gobierno en relación con las subidas de tarifas al cliente final, se tradujeron en una reducción en la contratación de proveedores como ZIV. Ante esta difícil situación, ZIV se centró en reforzar la estrategia de expansión internacional, adaptar su estructura de costes a la situación de negocio y continuar invirtiendo en el desarrollo de productos y soluciones punteros. Estas medidas le han permitido situarse en una posición privilegiada para aprovechar la recuperación del mercado, una vez normalizada su situación. Durante 2011, ZIV ha crecido significativamente en el mercado doméstico, gracias en parte a un excelente posicionamiento en el plan de sustitución de contadores residenciales, y en el mercado internacional, apoyándose en los esfuerzos comerciales y técnicos realizados en los últimos dos años, los cuales han dado sus frutos especialmente en el área de protección y control en mercados tales como México, Brasil y Rusia. Además la joint venture constituida en la India sigue progresando y ha comenzado a generar ingresos.

Las perspectivas para ZIV en 2012 son positivas y se basan en continuar consolidando la estrategia que ZIV ha seguido en 2011 y que se espera genere mejores resultados: 1) participación en el plan de renovación de contadores a nivel doméstico; 2) crecimiento internacional y recuperación a nivel doméstico del área de protección y control; 3) maduración de la joint venture en la India. Estas bases tienen una gran visibilidad, dado que la compañía ha comenzado el ejercicio con una cifra record de cartera, además de una gran sostenibilidad, lo que hace esperar crecimientos positivos y estables en el medio-largo plazo.

La totalidad de estas pérdidas por deterioro han sido recogidas en la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta dentro del epígrafe de "Deterioros y pérdidas de inversiones financieras".

Mivisa, S.A.

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas – capital inicio por considerar que mantiene una posición de influencia significativa. La participación se ha valorado a coste por haberse ejecutado la operación de compra dentro de los últimos 12 meses. La valoración asciende a 8.387.768,66 euros.

Mivisa es el fabricante de envases de hojalata para comida líder del mercado español y el tercero a nivel europeo. La compañía tiene presencia en más de 70 países, cuenta con un plantilla de más de 2.000 personas y dispone de 9 fábricas repartidas entre España, Holanda, Hungría y Marruecos.

Durante 2011 Mivisa ha continuado demostrando su capacidad de crecer en un entorno económico muy complicado y de diversificar sus ingresos en distintos mercados. Si bien el mercado doméstico ha sufrido una cierta ralentización, las ventas fuera de España han mostrado un fuerte crecimiento y ya suponen un 60% de los ingresos totales del grupo. La ralentización sufrida en el mercado doméstico se ha debido, en parte a la difícil situación económica, pero sobretodo al peor comportamiento puntual de algunas campañas de productos. En el mercado exterior, Mivisa ha continuado consolidando su posición como proveedor de referencia, especialmente en los mercados francés, holandés y húngaro.

Las perspectivas para 2012 continúan siendo positivas, tanto a nivel doméstico como a nivel internacional. No obstante la coyuntura económica hace que el equipo directivo sea cauto en sus previsiones.

Tamsi Spain, S.A.

La Sociedad ha clasificado esta inversión como inversión en empresas asociadas – capital inicio por considerar que mantiene una posición de influencia significativa. La participación se ha valorado a coste por haberse ejecutado la operación de compra dentro de los últimos 12 meses. La valoración asciende a 13.652.870,94 euros.

Dinamia invierte a través de Tamsi Spain, S.A. en EYSA. EYSA es una de las compañías líderes en el sector de aparcamientos en España. Con una facturación superior a los 60 millones de euros, EYSA gestiona actualmente más de 120.000 plazas en más de 60 ciudades.

La compañía ha evolucionado durante el ejercicio en línea con el plan de negocio previsto. Durante el año 2011 la compañía ha resultado adjudicataria de importantes contratos de la ORA como los de San Sebastián o Cuenca. Adicionalmente, ha finalizado la construcción y puesta en funcionamiento de dos aparcamientos subterráneos (Santander, Amposta). Estos contratos contribuirán al crecimiento de la compañía a lo largo de 2012. En 2012 EYSA continuará presentándose a las licitaciones de aquellos contratos que salgan a concurso. Adicionalmente, desarrollará su presencia en el segmento "off-street" mediante una política de adquisiciones selectivas y el desarrollo de contratos bajo gestión de aparcamientos de terceros (aeropuertos, hospitales, etc.). En paralelo, el equipo directivo continuará con el proceso iniciado en 2011 de separación del Grupo FCC.

Radiación y Microondas, S.A. y Newco Tecnología y Comunicación, S.A.

La Sociedad ha clasificado estas inversiones como inversiones en empresas asociadas – capital inicio por considerar que mantiene una posición de influencia significativa. La participación se ha valorado a coste por haberse ejecutado la operación de compra dentro de los últimos 12 meses. La valoración asciende a 9.959.566,18 euros.

El proyecto está basado en la adquisición a corporación IBV de 2 compañías dedicadas al sector de los componentes y equipamiento electrónico con el objetivo final de integrar en una única compañía 3 líneas de negocio y conseguir un grupo dedicado al diseño, fabricación de sistemas y componentes electrónicos, con un alto componente de tecnología, con posiciones de liderazgo global en mercados profesionales, globales, de nicho y en crecimiento. Las compañías adquiridas son:

1. Teltronic (Radiocomunicaciones): se dedica a la fabricación de equipos y sistemas electrónicos para sistemas de radio profesional, como por ejemplo bomberos y policía. Dinamia invierte en Teltronic, S.A. a través de Newco Tecnología y Comunicación, S.A.

2. Rymsa (antenas y componentes para telecomunicaciones): diseña, fabrica y distribuye antenas para la industria de telecomunicaciones.

La compañía ha cumplido el presupuesto del año, el cual implicaba un crecimiento en ventas del 19% y un crecimiento en EBITDA de 37%, situándose el porcentaje de ventas al extranjero en el 84%. Asimismo, 2011 ha sido el año en que se han conseguido importantes hitos, como por ejemplo, la entrada en el mercado norteamericano para alguna de las divisiones, lo cual, refuerza la presencia internacional del Grupo todavía más.

Para el año 2012, se prevé que (i) tanto las ventas como el EBITDA crezcan principalmente por el posicionamiento internacional del Grupo y (ii) se finalice la integración del Grupo.

En el siguiente cuadro se incluye la cuantificación de la diferencia que supone la aplicación de los distintos métodos de valoración utilizados por la Sociedad, respecto a la utilización del valor teórico contable para las entidades participadas a 31 de diciembre de 2011 y 2010:

						2011
						Miles de euros
	Porcentaje	Total	Valor			Valoración
	de	Patrimonio	Teórico	Valoración		Préstamo
Sociedad participada	participación	Neto	Contable	Equity	Diferencia	Participativo
Colegios Laude, S.L.	49,27%	(20 093)	(9 900)	-	(9 900)	-
HP Health Clubs Iberia, S.A.	21,33%	n.d.		-	-	-
Xanit Health Care Management, S.L.	32,85%	(22 883)	(7 517)	-	(7 517)	-
Alcad, S.L.	37,68%	12 365	4 659	-	4 659	-
The Beauty Bell Chain, S.L.	14,35%	(113 689)	(16 314)	-	(16 314)	-
High Tech Hotels & Resorts, S.A.	26,00%	11 527	2 997	6 256	(3 259)	-
ZIV Aplicaciones y Tecnología, S.L.	37,25%	19 741	7 354	-	7 354	6 003
MBA Incorporado, S.L.	36,74%	79 200	29 098	3 164	25 934	22 623
Radiación y Microondas, S.A.	25,00%	15 382	3 845	4 311	(466)	-
Newco Tecnología y Comunicación,
S.A.	25,00%	25 661	6 415	5 649	766	-
Tamsi Spain, S.L.	25,00%	66 850	16 713	7 718	8 995	5 934
Mivisa, S.A.	2,85%	179 957	5 129	77	5 052	8 804
Grupo Gestión Integral Novolux
Internacional S.L.	44,47%	1 420	631	-	631	2 473

						2010
						Miles de euros
Sociedad participada	Porcentaje de participación	Total Patrimonio Neto	Valor Teórico Contable	Valoración Equity	Diferencia	Valoración Préstamo Participativo
Colegios Laude, S.L. Emfasis Billing & Marketing Services, S.L.	49,27% 44,90%	(18 120) 1 162	(8 928) 522	- -	(8 928) 522	- 7 491
HP Health Clubs Iberia, S.A.	21,33%	(37 481)	(7 995)	70	(8 065)	4 523
Xanit Health Care Management, S.L.	32,85%	(22 034)	(7 238)	-	(7 238)	-
Alcad, S.L.	37,68%	16 622	6 263	-	6 263	-
The Beauty Bell Chain, S.L. High Tech Hotels & Resorts, S.A. Serventa, S.L. ZIV Aplicaciones y Tecnología, S.L. Segur Ibérica, S.A. MBA Incorporado, S.L.	14,35% 26,00% 48,82% 37,25% 17,86% 36,74%	(96 164) 12 918 5 530 17 807 76 372 80 309	(13 800) 3 359 2 700 6 633 13 640 29 506	1 630 11 328 13 055 484 9 724 15 533	(15 430) (7 969) (10 355) 6 149 3 916 13 973	- - 250 8 680 115 20 234

8- Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

El saldo de este epígrafe del balance de situación a 31 de diciembre 2011 y 2010 se desglosa a continuación:

		Euros
	2011	2010
Tesorería	7 956 032,03	21 635 049,96
Otros activos líquidos equivalentes	26 000 348,48	36 000 348,49
	33 956 380,51	57 635 398,45

A 31 de diciembre de 2011 y 20010, las adquisiciones temporales de activos estaban compuestas por dos activos con vencimiento en enero de 2011 (un activo con vencimiento en enero de 2010).

El movimiento producido durante los ejercicios 2011 y 2010 correspondiente a los Activos líquidos equivalentes (Repos de Deuda Pública) ha sido el siguiente:

		Euros
		Otros Activos líquidos equivalentes
	2011	2010
Saldo inicial	36 000 348,49	26 500 348,49
Adquisiciones	1 779 999 999,99	3 049 500 095,89
Ventas	(1 790 000 000,00)	(3 040 000 095,89)
Saldo final	26 000 348,48	36 000 348,49

Los intereses devengados durante los ejercicios 2011 y 2010 correspondientes a Adquisiciones temporales de activos ascendieron a 331.620,28 euros (276.994,40 euros en 2010) y los de los saldos de tesorería a 58.803,59 euros (100.162,33 euros en 2010) que se encuentran registrados en el epígrafe Ingresos financieros de la cuenta de pérdidas y ganancias (Nota 21).

9- Periodificaciones de activo

El desglose del epígrafe de Periodificaciones de activo corriente es el siguiente:

		Euros
	2011	2010
Comisiones y gastos varios pagados por anticipado Otras Periodificaciones	14 879,58 5 732,32	14 879,58 5 732,32
	20 611,90	20 611,90

10- Inversiones financieras a corto plazo

El desglose del epígrafe de Inversiones financieras a corto plazo es el siguiente:

	2011	Euros 2010
Valores representativos de deuda	1 750 000,00	-
	1 750 000,00	-

El saldo de este epígrafe corresponde a dos pagarés con vencimiento 14 de octubre de 2012 recibidos como parte del pago en la venta de Emfasis Billing & Marketing, S.L.

11. Deudores

El desglose del epígrafe de Deudores es el siguiente:

	2011	2010
Administraciones Públicas	1 852 156,79	1 843 131,35
Otros deudores	19 416,96	19 111,96
	1 871 573,75	1 862 243,31

La mayor parte del saldo de deudores se refiere, fundamentalmente, a retenciones realizadas por la Sociedad por rendimientos de capital.

12- Periodificaciones de pasivo

El desglose del epígrafe de Periodificaciones de pasivo es el siguiente:

		Euros
	2011	2010
Gastos devengados no pagados	325 749,57	325 749,57
	325 749,57	325 749,57

13- Acreedores y cuentas a pagar

El desglose del epígrafe de Acreedores es el siguiente:

		Euros
	2011	2010
Acreedores por servicios prestados	484 686,44	158 501,06
	484 686,44	158 501,06

El saldo de Acreedores por servicios prestados se corresponde, fundamentalmente, con saldos mantenidos por la Sociedad con la Entidad Gestora.

El 5 de julio se publicó la Ley 15/2010, de modificación de la ley 3/2004, de 29 de diciembre, por la que se establecen medidas de lucha contra la morosidad en las operaciones comerciales.

Entre otros aspectos, dicha norma suprime la posibilidad del pacto entre las partes, en relación con la ampliación del plazo de pago a proveedores, como respuesta a las repercusiones financieras de la crisis económica en todos los sectores, traducidas en un aumento de impagos, retrasos y prórrogas en la liquidación de facturas vencidas, que afecta con especial gravedad a las pequeñas y medianas empresas por su gran dependencia del crédito a corto plazo y por las limitaciones de tesorería en el actual contexto económico. Además, para luchar contra estas dificultades, la ley fija un aplazamiento general máximo entre empresas de 60 días naturales a partir de la fecha de entrega de las mercancías o prestación de servicios que empezará a regir el 1 de enero de 2013. Hasta ese momento se configura un régimen transitorio con plazos legales máximos de pagos superiores que se ajustarán progresivamente para aquellas empresas que vinieran pactando plazos de pagos más elevados.

De manera adicional, la Disposición Adicional Tercera de dicha norma indica que las sociedades deberán publicar de forma expresa las informaciones sobre los plazos de pago a sus proveedores en la memoria de las cuentas anuales individuales y consolidadas.

La Sociedad, acogiéndose a la Disposición Transitoria Segunda de la Resolución de 29 de diciembre de 2010, del Instituto de Contabilidad de Auditoría de Cuentas (ICAC), sobre información a incorporar en la memoria de las cuentas anuales en relación con los aplazamientos de pago a proveedores en operaciones comerciales, suministra información relativa al importe de saldos pendiente de pago a los proveedores, que al cierre acumulan un aplazamiento superior al plazo legal establecido por la Ley 15/2010, de 5 de julio, es decir superior a 85 días desde la presentación o recepción del servicio o del bien. Al 31 de diciembre de 2011, la Sociedad no presenta pagos pendientes a proveedores que superan el plazo legal establecido.

El detalle de los pagos por operaciones comerciales realizados durante el ejercicio y pendientes de pago al cierre en relación con los plazos máximos legales previstos en la Ley 15/2010 es el siguiente:

	Pagos realizados y pendientes de pago en la fecha de cierre del balance
		2011		2010
	Euros	%	Euros	%
Pagos del ejercicio dentro del plazo máximo legal	4 406 186,75		-
Resto	324 116,13		-
Total pagos del ejercicio	4 730 302,88	100	-	100
Plazo Medio de Pago Excedidos (Días)	82		-
Saldo pendiente de pago al cierre que sobrepase el plazo máximo legal	48 110,27		-

14- Otros pasivos corrientes

El desglose del epígrafe de Otros pasivos corrientes es el siguiente:

	2011	2010
Hacienda Pública Retenciones por IRPF	40 252,13	47 619,56
	40 252,13	47 619,56

15- Provisiones a largo plazo

El desglose del epígrafe de Provisiones a largo plazo es el siguiente:

	2011	Euros 2010
Provisiones a largo plazo	861 564,88	861 564,88
	861 564,88	861 564,88

Este epígrafe recoge la provisión por los activos indisponibles mantenidos como garantía de acuerdo a los contratos de venta de Undesa y Unica.

16- Deudas a largo plazo

El desglose del epígrafe de deudas a largo plazo es el siguiente:

		Euros
	2011	2010
Deudas a largo plazo	13 184 400,32	13 489 912,01
	13 184 400,32	13 489 912,01

La composición de este epígrafe al 31 de diciembre de 2011 registra la provisión por la comisión de éxito de la Entidad Gestora devengada hasta la fecha por importe de 13.184 miles de euros. Al 31 de diciembre de 2010 dicho importe ascendía a 13.489 miles de euros. El movimiento de las Deudas a Largo Plazo durante el ejercicio 2011 es de 305.511,69 y corresponde a la recuperación de provisiones por la comisión de éxito de la Entidad Gestora.

17- Otros pasivos no corrientes

El desglose del epígrafe de deudas a largo plazo es el siguiente:

		Euros
	2011	2010
Deudas a largo plazo	17 220 429,90	17 220 429,90
	17 220 429,90	17 220 429,90

El saldo de esta partida corresponde en su totalidad a un ingreso a distribuir en varios ejercicios por la venta parcial de la participación en BodyBell, hecho que tuvo lugar en diciembre de 2006. Este importe desaparecerá del balance de la Sociedad en el momento de la enajenación de la participación en esta sociedad.

18- Fondos Reembolsables

(a) Capital social

En relación al acuerdo adoptado por la Junta General de Accionistas el pasado 7 de junio de 2011 relativo a la ampliación de capital liberada de 1 acción nueva por cada 50 acciones actualmente en circulación, que implica la emisión y puesta en circulación de 319.200 acciones de 3 euros de valor nominal cada una, el Consejo de Administración con fecha 25 de octubre ha acordado la ejecución, el desembolso íntegro con cargo a la cuenta de reservas "Prima de Emisión" y el cierre de dicha ampliación de capital. El inicio de la contratación ordinaria de las 319.200 nuevas acciones puestas en circulación mediante ampliación de capital liberada tuvo lugar el día 7 de noviembre.

El Consejo de Administración con fecha 17 de noviembre de 2009, en ejercicio de las facultades delegadas por la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad de fecha 29 de junio de 2006 acordó aumentar el capital de la Sociedad en un importe nominal de 11.970.000 euros, mediante la emisión y puesta en circulación de tres millones novecientas noventa mil (3.990.000) nuevas acciones ordinarias representadas mediante anotaciones en cuenta de la misma clase y serie que las acciones actualmente en circulación y con derecho de suscripción preferente para los actuales accionistas, en la proporción de una acción nueva por cada tres acciones antiguas.

El tipo de emisión de las nuevas acciones fue de 10 euros por acción, que corresponden a 3 euros de valor nominal y una prima de emisión de 7 euros por acción, siendo el importe total efectivo de la emisión de 39.900.000 euros, (representativas del 25% del capital social tras dicho aumento) que comenzaron a cotizar el 23 de diciembre de 2009.

Al 31 de diciembre de 2011, el capital social asciende a 48.837.600,00 y está dividido en 16.279.200 acciones de 3 euros de valor nominal cada una. Al 31 de diciembre de 2010, el capital social ascendía a 47.880.000 euros y estaba dividido en 15.960.000 acciones de 3 euros de valor nominal cada una.

Todas las acciones son de la misma clase y ofrecen los mismos derechos políticos y económicos.

Dichas acciones cotizan en el Mercado Continuo en las Bolsas de Valores de Madrid y Barcelona.

El detalle al 31 de diciembre de 2011 de los accionistas de la Sociedad con un porcentaje de participación superior o igual al 5 % es el siguiente:

Nombre o denominación social del accionista	% derechos de voto directos	% de derechos de voto indirectos	% sobre el total de derechos de voto
VENTOS, S.A.	16,82	0	16,82
ANPORA PATRIMONIO, S.L.	5,64	0	5,64
RICARDO PORTABELLA PERALTA	0	22,46	22,46
ELECTRA PRIVATE EQUITY PARTNERS 1995	10,44	0	10,44
ELECTRA PARTNERS LLP.	0	10,44	10,44
AGRUPACIÓ MÚTUA DEL COMERÇ I DE LA INDUSTRIA, MUTUA D'ASSEGURANCES I R.P.F.	7,52	0	7,52
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	7,52	0	7,52
BANCA CIVICA, S.A. *	0	7,52	7,52

*A raíz de la segregación de Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Navarra para la aportación patrimonial a Banca Cívica, S.A., esta última sociedad ha devenido titular indirecto de la participación de Grupo Corporativo Empresarial de la Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Navarra, S.A.U.

El detalle al 31 de diciembre de 2010 de los accionistas de la Sociedad con un porcentaje de participación superior o igual al 5 % es el siguiente:

Nombre o denominación social del accionista	% derechos de voto directos	% de derechos de voto indirectos	% sobre el total de derechos de voto
VENTOS, S.A.	17,54	0	17,54
RICARDO PORTABELLA PERALTA	0	17,54	17,54
ELECTRA PRIVATE EQUITY PARTNERS 1995	10,44	0	10,44
ELECTRA PARTNERS LLP.	0	10,44	10,44
AGRUPACIÓ MÚTUA DEL COMERÇ I DE LA INDUSTRIA, MUTUA D'ASSEGURANCES I R.P.F.	7,52	0	7,52
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	7,52	0	7,52
CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA	0	7,52	7,52

b) Prima de emisión

La Junta General de Accionistas aprobó con fecha 7 de junio de 2011 la distribución de un dividendo de 0,1 euros por acción con cargo a prima de emisión por un importe total de 1.596.000 euros. Con fecha 15 de julio de 2011 se procedió al desembolso de dicho dividendo. Asimismo aprobó una ampliación de capital liberada con cargo a prima de emisión a razón de una acción nueva por cada 50 antiguas lo que supuso la emisión de 319.200 acciones nuevas por un nominal total de 957.600,00 euros. Las nuevas acciones comenzaron a cotizar el día 7 de noviembre de 2011.

La Junta General de Accionistas aprobó con fecha 2 de junio de 2010 la distribución de un dividendo de 0,7 euros por acción con cargo a prima de emisión por un importe total de 11.172.000 euros. Con fecha 15 de julio de 2010 se procedió al desembolso de dicho dividendo.

c) Reserva legal

Las sociedades españolas están obligadas a destinar un mínimo del 10% de los beneficios de cada ejercicio a la constitución de un fondo de reserva hasta que éste alcance, al menos, una cantidad igual al 20% del capital social. La Sociedad no ha obtenido beneficios en los ejercicios 2011 y 2010. A 31 de diciembre de 2011, la Sociedad no ha alcanzado este límite mínimo.

d) Reservas voluntarias

Las reservas voluntarias son de libre disposición al 31 de diciembre de 2011 y 2010.

e) Instrumentos de capital propio

Esta partida recoge la reserva por capital amortizado correspondiente al valor nominal de las acciones que fueron adquiridas por la Sociedad y posteriormente amortizadas con cargo a reservas disponibles. Esta reserva es disponible con los mismos requisitos formales que los exigidos para la reducción del capital social.

También recoge las acciones propias adquiridas durante el ejercicio. La Sociedad ha adquirido 4.316 acciones propias que suponen el 0,03% del capital social por un total de 16.637,33 euros. Al 31 de diciembre de 2010 no había acciones propias en cartera. No se han producido ventas de acciones propias.

Por otra parte, la Junta General de Accionistas de la Sociedad acordó en fecha 2 de junio de 2010 autorizar la adquisición de un máximo de 625.000 acciones propias.

19- Ajustes por valoración en patrimonio neto

El desglose del epígrafe de Ajustes por valoración en patrimonio neto es el siguiente:

	Euros
	2011	2010
Activos Financieros Disponibles para la Venta
Acciones cotizadas	(3 283 506,79)	(2 588 456,32)
Instituciones de Inversión colectiva	(32 158,68)	(27 304,86)
Entidades de capital Riesgo	(2 594 914,72)	(2 899 987,35)
Acciones no cotizadas	-	(4 326 450,25)
Ajustes por valoración en patrimonio neto	(5 910 580,19)	(9 842 198,78)

El saldo incluido en el epígrafe de Ajustes por valoración en patrimonio neto - Activos financieros disponibles para la venta corresponde al importe neto del correspondiente efecto impositivo de aquellas variaciones del valor razonable de dichos instrumentos financieros que deben clasificarse como parte integrante del Patrimonio neto de la Sociedad. Los activos por impuestos diferidos reconocidos en este epígrafe al 31 de diciembre de 2011 y 2010 ascienden a 28.452,14 y 40.268,61 euros respectivamente. Cuando se produce la venta de los activos financieros, las variaciones se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias.

20- Cuentas de orden

El desglose del epígrafe de Cuentas de orden es el siguiente:

	Euros
	2011	2010
Cuentas de riesgo y compromiso	5 255 829,88	9 370 452,36
Avales y garantías concedidos	646 951,92	651 820,35
Avales y garantías recibidos	750 000,00	750 000,00
Compromisos de compra de valores	3 858 877,96	7 968 632,01
De empresas objeto de capital riesgo	-	-
De otras empresas	3 858 877,96	7 968 632,01
Otras cuentas de orden	67 809 306,68	62 990 473,33
Activos fallidos	-	-
Pérdidas fiscales a compensar	67 809 306,68	58 600 179,90
Plusvalías (minusvalías) latentes (netas efecto impositivo)	-	4 390 293,43
Total cuentas de orden	73 065 136,56	72 360 925,68

Los principales conceptos incluidos en cuentas de orden son:

a) Con fecha 20 de diciembre de 2007, DINAMIA adquirió un compromiso de inversión de hasta un máximo de 10 millones de libras esterlinas, esto es 11,26 millones de euros al cambio a 31 de diciembre de 2009, en el fondo de capital riesgo Electra Partners Club 2007 LP para un período de 5 años, de libre distribución en el tiempo, del que, a cierre de ejercicio 2011, se han aportado 8.283 miles de euros. Electra Partners Club 2007 LP es un fondo de capital riesgo gestionado por Electra Partners LLP. Asimismo, uno de los accionistas significativos de DINAMIA es Electra Private Equity Partners 1995, entidad de capital riesgo gestionada, a su vez, por Electra Partners LLP, la misma entidad que gestiona el Electra Partners Club 2007 (Véase Nota 6).

b) El importe de las bases imponibles negativas de ejercicios anteriores pendientes de compensar en ejercicios posteriores conforme a las Declaraciones del Impuesto sobre Sociedades presentadas. (Nota 23).

c) Las plusvalías (minusvalías) latentes (netas del correspondiente efecto impositivo) derivadas de la valoración de las participaciones de acuerdo con los criterios que se incluyen en la Nota 7.

21- Ingresos financieros

El desglose del epígrafe de Ingresos financieros es el siguiente:

	Euros
	2011	2010
Intereses, dividendos y rendimientos asimilados	8 266 021,68	10 513 242,31
De efectivo y otros activos líquidos equivalentes (Nota 8)	390 423,87	377 156,73
De préstamos y créditos a empresas	7 875 597,81	10 136 085,58
Préstamos participativos	7 875 597,81	10 136 085,58
A empresas objeto de la actividad de capital riesgo	7 875 597,81	10 136 085,58
	8 266 021,68	10 513 242,31

22- Resultados y variaciones del valor razonable de la cartera de inversiones financieras

El desglose del epígrafe de Resultados y variaciones del valor razonable de la cartera de inversiones financieras (neto) es el siguiente:

		Euros
	2011	2010
Resultados por enajenaciones	(8 910 391,38)	(52 988,03)
Instrumentos de patrimonio	(5 765 110,11)	(52 988,03)
Acciones cotizadas	-	(52 988,03)
Acciones no cotizadas	(5 765 110,11)	-
De empresas objeto de capital riesgo	(5 765 110,11)	-
De otras empresas	-	-
Instituciones de Inversión Colectiva	-	-
Valores representativos de deuda	(3 145 281,27)	-
Deterioros y pérdidas de inversiones financieras	(50 150 671,84)	(33 462 197,85)
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes Instrumentos de patrimonio	(33 423 932,35)	(6 508 198,70)
Valores representativos de deuda	-	-
Créditos y préstamos a empresas	(16 726 739,49)	(26 953 999,15)
Derivados Otros activos financieros	- -	- -
Diferencias de cambio (netas)	-	-
	(59 061 063,22)	(33 515 185,88)

Asimismo, el desglose del epígrafe Resultados por enajenaciones de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta al 31 de diciembre de 2011 y 2010 es el siguiente:

		Euros
Resultados por enajenaciones	2011	2010
Emfasis Billing & Marketing Services, S.L.	(1 993 254,57)	-
Segur Ibérica, S.A.	2 501 321,09	-
Hortus Mundi, S.L.	78 766,00	-
Aseguramiento Técnico de Calidad, S.A.	(52 200,00)	-
Serventa, S.L.	(9 445 023,90)	-
Nicolás Correa, S.A.	-	(52 988,03)
	(8 910 391,38)	(52 988,03)

23- Otros resultados de explotación

El desglose del epígrafe de Otros resultados de explotación es el siguiente:

	Euros
	2011	2010
Comisiones satisfechas	4 487 570,67	3 435 209,92
Comisión de gestión	4 487 570,67	3 435 209,92
Comisión de gestión fija	2 385 573,59	3 435 209,92
Comisión de éxito	2 101 997,08	-
Otros gastos de explotación	904 255,13	995 422,70
	5 391 825,80	4 430 632,62

El sistema de retribución acordado con la Sociedad Gestora tiene dos componentes:

• Una comisión de gestión fija anual del 1,75% sobre el valor del "activo valorado" de la Sociedad (para la determinación del "activo valorado" la Sociedad Gestora prepara una valoración trimestral conforme a criterios de generalizado reconocimiento en la práctica internacional, revisada semestralmente por un tercero independiente). El importe devengado por este concepto en los ejercicios 2011 y 2010 ha ascendido a 2.385.573,59 y 3.435.209,92 euros, respectivamente.

• Una comisión de éxito del 20% sobre la plusvalía neta que la Sociedad obtenga por la transmisión de la totalidad de las participaciones en sociedades objeto de su actividad en un mismo ejercicio social, así como por los rendimientos que dichas participaciones le proporcionen, deducida de la misma la comisión de gestión fija anual, y siempre y cuando la plusvalía supere una rentabilidad mínima igual a la media de la TIR de los Bonos del Estado español a 3 años durante el último mes de diciembre anterior al comienzo de cada año natural. Esta comisión se pagará a la Sociedad Gestora en la medida en que se hayan realizado todas las inversiones adquiridas en un mismo ejercicio por la Sociedad. El importe devengado por este concepto en el ejercicio 2011 ascendió a 2.101.997,08 euros. No se devengó ningún importe por este concepto durante el ejercicio 2010.

El epígrafe "Otros gastos de explotación" de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio 2011 y 2010 se corresponde principalmente a Servicios Exteriores.

24- Transacciones en moneda extranjera

La única transacción en moneda extranjera realizada durante el ejercicio 2011 por la Sociedad se corresponde a la suscripción de participaciones en el fondo de capital riesgo Electra Partners Club 2007, LP de 4.226.704,63 euros (88.550,58 euros en el ejercicio 2010).

Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional utilizando los tipos de cambio vigentes en la fecha de las transacciones.

25- Impuesto sobre beneficios y situación fiscal

La Sociedad se encuentra acogida a los beneficios fiscales establecidos en el artículo 55 del Real Decreto Legislativo 4/2004, de 5 de marzo, que recoge el nuevo texto refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, que regula el régimen fiscal de las sociedades y fondos de capital-riesgo y que, en resumen, son los siguientes:

• Exención parcial por las rentas que se obtengan en la transmisión de acciones y participaciones en el capital de empresas según el año de transmisión computado desde el momento de la adquisición. Dicha exención será del 99% desde el inicio del segundo año y hasta el decimoquinto, incluido. En el primer año y a partir del decimoquinto no se aplicará exención, salvo las excepciones establecidas en la normativa fiscal vigente. En el caso de que la entidad participada acceda a la cotización en un mercado de valores regulado en la Directiva 93/22/CEE del Consejo, de 10 de mayo de 1993, la aplicación de esta exención quedará condicionada a que se proceda a transmitir esta participación en un plazo no superior a tres años, contados desde la fecha en que se hubiera producido la admisión a cotización.

• Deducción del 100% de los dividendos y, en general, de las participaciones en beneficios percibidos de las sociedades que las sociedades y fondos de capital riesgo promuevan o fomenten, cualquiera que sea el porcentaje de participación y el tiempo de tenencia de las acciones o participaciones.

Al 31 de diciembre de 2011, la Sociedad tiene pendientes de inspección por las Autoridades Fiscales los principales impuestos que le son de aplicación de los cuatro últimos ejercicios.

Debido a las diferentes interpretaciones que puedan hacerse de las normas fiscales aplicables a las operaciones realizadas por la Sociedad, podrían existir, para los años pendientes de inspección, determinados pasivos fiscales de carácter contingente que no son susceptibles de cuantificación objetiva. Sin embargo, en opinión de los Administradores de la Sociedad, la posibilidad de que en futuras inspecciones se materialicen dichos pasivos contingentes es remota y, en cualquier caso, la deuda tributaria que de ellos pudiera derivarse no afectaría significativamente a las presentes cuentas anuales.

La conciliación del resultado contable de los ejercicios 2011 y 2010 con la base imponible del Impuesto sobre Sociedades es la siguiente:

	2011	2010
Resultado contable antes de impuestos	(55 881 355,65)	(27 432 576,19)
Diferencias permanentes	5 624 627,36	7 049 034,64
Disminuciones	(3 726 248,25)	-
Aumentos	9 350 875,61	7 049 034,64
Compensación de bases imponibles negativas de ejercicios anteriores	-	-
Resultado contable ajustado	(50 256 728,29)	(20 383 541,55)
Diferencias temporales	48 637 105,51	6 645 370,24
Negativas	(5 272 973,71)	(23 953 237,07)
Positivas	53 910 079,22	30 598 607,31
Base imponible fiscal	(1 619 622,78)	(13 738 171,31)
Cuota íntegra (30%)	-	-
Deducciones y bonificaciones	-	-
Retenciones y pagos a cuenta	9 025,44	18 074,77
Otros	-	-
Cuota a pagar	-	-

Las diferencias permanentes recogen fundamentalmente la exención del 99% de las rentas con derecho a la misma obtenidas en la transmisión de participaciones.

Las diferencias temporales recogen fundamentalmente la diferencia entre los criterios fiscales y contables en la dotación de la provisión para depreciación de la cartera y de la provisión por deterioro realizada en el ejercicio.

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el detalle de las bases imponibles negativas de ejercicios anteriores pendientes de compensar en ejercicios futuros es el siguiente:

	Ejercicio ultimo de
Año de origen	compensación	2011	2010
2001	2016	1 466 148,17	1 466 148,17
2002	2017	7 071 970,22	7 071 970,22
2005	2020	1 301 197,23	1 301 197,23
2006	2021	4 836 063,95	4 836 063,95
2007	2022	10 701 386,91	10 701 386,91
2008	2023	4 733 267,71	4 733 267,71
2009	2024	14 751 974,40	14 751 974,40
2010	2025	13 738 171,31	13 738 171,31
2011 (estimado)	2026	1 619 622,78	-
		60 219 802,68	58 600 179,90

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el detalle de las deducciones y bonificaciones del Impuesto sobre Sociedades pendientes de utilización en ejercicios futuros es el siguiente:

Año de origen	Ejercicio ultimo de utilización	2011	2010
2004	2011	620 160,59	620 160,59
2005	2012	1 427 220,71	1 427 220,71
2006	2013	70 147,65	70 147,65
		2 117 528,95	2 117 528,95

En el epígrafe de Activo por impuesto diferido del Balance de Situación adjunto, se reconoce el efecto impositivo derivado de la valoración de los activos financieros clasificados como Activos Financieros Disponibles para la venta.

26- Compromisos con terceros

La totalidad de las acciones de High Tech Hotels & Resorts, S.A., HP Health Clubs Iberia, S.A., Grupo Gestión Integral Novolux Internacional, S.L., Colegios Laude, S.L., Limestone Spain S.L. ZIV Aplicaciones y Tecnología S.L y Ronda Corporate, S.L., propiedad de la Sociedad, se encuentran pignoradas al 31 de diciembre de 2011 como garantía de préstamos concedidos a estas sociedades por determinadas entidades financieras.

27- Remuneraciones y saldos con los miembros del Consejo de Administración

Las remuneraciones percibidas por el conjunto de los administradores de la Entidad, en su calidad de miembros del Consejo de Administración durante el periodo de doce meses finalizado el 31 de diciembre de 2011 y 2010 ha ascendido a un importe global de 312.387,10 euros (314.300,32 euros en 2010), y corresponden en su totalidad a una asignación fija estatutaria cuya cuantía varía en función de la asistencia a las reuniones del Consejo de Administración.

Los Administradores de la Entidad no han recibido otros beneficios en el periodo de doce meses finalizado el 31 de diciembre de 2011 y 2010.

El desglose de las remuneraciones satisfechas en los ejercicios 2011 y 2010 a cada uno de los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad, se muestra a continuación:

	2011
	Euros
	Retribución en concepto de pertenencia al Consejo de Administración	Retribución en concepto de pertenencia al Comité de Auditoría
D. Santiago Bergareche Busquet	46 824,62
D. José Fernando Sánchez-Junco Mans	31 216,41	13 378,46
D. Alfred Merton Vinton	26 756,93
Agrupació Mutua del Comerc i de la Industria Mutua d´Assegurances	31 573,17
D. Juan Arena de la Mora	28 986,67	12 263,59
D. Emilio de Carvajal y Ballester	26 756,93
D. Ricardo Portabella Peralta	6 689,23
D. Joaquín García Quirós*	31 216,41	13 378,46
D. Rafael Jimenez López**	22 297,44
Grupo Corporativo Empresarial Caja Navarra	21 048,78
	273 366,59	39 020,51

* D. Ricardo Portabella Peralta dimitió como consejero con fecha 22 de marzo de 2011.

* D. Rafael Jiménez López fue nombrado consejero por cooptación con fecha 22 de marzo de 2011, nombramiento que fue ratificado por la Junta General con fecha 7 de junio de 2011.

		2010
	Euros
	Retribución en concepto de pertenencia al Consejo de Administración	Retribución en concepto de pertenencia al Comité deAuditoría
D. Santiago Bergareche Busquet	44 136,69	-
D. Juan Domingo Ortega Martínez*	21 017,47	10 508,74
D. José Fernando Sánchez-Junco Mans	27 322,72	9 457,86
D. Alfred Merton Vinton	23 119,22	-
Agrupació Mutua del Comerci de la Industria Mutua d´Assegurances	38 509,03	-
D. Juan Arena de la Mora	29 424,46	10 508,74
D. Emilio de Carvajal y Ballester	27 322,72	-
D. Ricardo Portabella Peralta	23 119,22	-
D. Joaquín García Quirós	29 424,46	10 508,74
Grupo Corporativo Empresarial Caja Navarra	9 920,25	-
	273 316,24	40 984,08

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 no existían ni anticipos ni créditos concedidos, ni se tenían asumidos compromisos en materia de pensiones o seguros de vida con los miembros del Consejo de Administración.

28- Deberes de lealtad de los Administradores

De conformidad con lo establecido en el artículo 229 de la Ley de Sociedades de Capital cuyo texto refundido quedó aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, con el fin de reforzar la transparencia de las sociedades anónimas, a continuación se detalla la relación de miembros del Consejo de Administración que son accionistas o bien desempeñan cargos o funciones en sociedades con el mismo o análogo género de actividad que constituye el objeto social de la Sociedad al 31 de diciembre de 2011:

Titular	Sociedad	Actividad	Cargos o funciones que se ostentan o realizan en la sociedad indicada
Alfred Merton Vinton	Nmas1 Private Equity International Ltd.	Capital Riesgo	Consejero
Alfred Merton Vinton	GP Investments Ltd.	Capital Riesgo	Consejero y accionista minoritario
Agrupació Mutua del Comerci de la Industria Mutua d´Assegurances i R.P.F.	Inverpyme, S.C.R. S.A.	Capital Riesgo	Accionista
Grupo Corporativo Empresarial Caja Navarra	Inversiones Alaris, S.L.	Capital Riesgo	Presidente del Consejo de Administración y accionista
Grupo Corporativo Empresarial Caja Navarra	CCAN 2005 Inversiones Societarias, SCR de Régimen Simplificado, S.A.	Capital Riesgo	Presidente del Consejo de Administración y accionista único
Grupo Corporativo Empresarial Caja Navarra	Eurecan Alto Rendimiento, S.L.U.	Capital Riesgo	Accionista y administrador único
Grupo Corporativo Empresarial Caja Navarra	CCAN 2007 Inversiones internacionales, E.T.V.E. S.L.U.	Capital Riesgo	Presidente del Consejo de Administración y accionista único
Grupo Corporativo Empresarial Caja Navarra	Anira Inversiones, S.L.	Capital Riesgo	Consejero y accionista

Al margen de lo anterior no hay ningún miembro del Consejo de Administración que mantenga participaciones en sociedades con el mismo, análogo o complementario objeto social al de la Sociedad.

Se hace constar que el representante persona física de Agrupació Mútua del Comerç i de la Industria, Mutua D´ Assegurances i R.P.F. (Consejero de Dinamia a 31 de diciembre de 2011), es D. Francisco Tomás Bellido.

Por su parte, D. Alfred Merton Vinton es miembro del Consejo de Administración de Nmás1 Private Equity International Limited, entidad que actúa como "general partner" de la entidad Nmás1 Private Equity Fund L.P. Existe un acuerdo entre Nmás1 Private Equity International Limited y Nmás1 Capital Privado S.G.E.C.R., S.A., Sociedad Gestora de Dinamia, en virtud del cual ambas entidades se comprometen a ofrecer todas las inversiones que pudieran realizarse en iguales condiciones al fondo Nmás1 Private Equity Fund y a la Sociedad. Asimismo, D. Alfred Merton Vinton es consejero y accionista minoritario (con una participación inferior al 0,1% del capital social) de GP Investments Ltd., sociedad cotizada en Brasil (Bovespa) y dedicada al capital riesgo, si bien su actividad se centra en inversiones en Latinoamérica.

Por otro lado, D. Alfred Merton Vinton representó en el pasado a Electra Private Equity Partners 1995 (accionista significativo de DINAMIA) en el Consejo de Administración de DINAMIA y era por tanto consejero dominical. No obstante, en junio de 2007 y tras desvincularse de Electra Private Equity Partners 1995, la Junta General de Accionistas de DINAMIA de fecha 28 de junio de 2007 aprobó, a propuesta del Consejo de Administración de la Sociedad, la recalificación del Sr. Vinton como otro consejero externo. La relación del Sr. Vinton con el Grupo Electra, en la actualidad, se limita a lo siguiente:

• El Sr. Vinton es consejero de una filial brasileña del Grupo Electra que se encuentra en liquidación en la actualidad.
• El Sr. Vinton es consultor y asesor externo de Electra Partners LLP en relación con sus inversiones en diversas sociedades participadas en Inglaterra, España y América Latina (entre ellas, DINAMIA) sin que, no obstante, tenga ningún poder de decisión, ni forme parte de ningún comité u órgano decisorio de Electra Partners, LLP.

A continuación se detalla la relación de miembros del Consejo de Administración que ostentan cargos o funciones en sociedades con el mismo o análogo género de actividad que constituye el objeto social de la Sociedad al 31 de diciembre de 2010:

Titular	Sociedad	Actividad	Cargos o funciones que se ostentan o realizan en la sociedad indicada
Alfred Merton Vinton	Nmas1 Private Equity International Ltd.	Capital Privado	Consejero
	GP Investments Ltd.	Capital Privado	Consejero

Asimismo y de acuerdo con el texto mencionado anteriormente, a continuación se detalla la relación de miembros del Consejo de Administración que mantenían a 31 de diciembre de 2010 participaciones en sociedades con el mismo, análogo o complementario objeto social al de la Sociedad, así como las funciones que, en su caso, ejercen en las mismas:

Ricardo Portabella Peralta Turenne Investissement, 17,5% N/A Ricardo Portabella Peralta Deutsche Beteiligungs ag. 2,27% N/A

Titular Sociedad Participación

Cargos o funciones que se ostentan o realizan en la sociedad indicada

D. Ricardo Portabella fue consejero de Dinamia hasta el 22 de marzo de 2011

Por su parte, a 31 de diciembre de 2010 D. Alfred Merton Vinton era miembro del Consejo de Administración de Nmás1 Private Equity International Limited, entidad que actúa como "general partner" de la entidad Nmás1 Private Equity Fund L.P. Existe un acuerdo entre Nmás1 Private Equity International Limited y Nmás1 Capital Privado S.G.E.C.R., S.A., Sociedad Gestora de Dinamia, en virtud del cual ambas entidades se comprometen a ofrecer todas las inversiones que pudieran realizarse en iguales condiciones al fondo Nmás1 Private Equity Fund y a la Sociedad. Asimismo, D. Alfred Merton Vinton es consejero y accionista minoritario (con una participación inferior al 1% del capital social) de GP Investments Ltd., sociedad cotizada cuyo objeto social es análogo al de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A.

29- Información sobre medioambiente

Las operaciones globales de la Sociedad se rigen por leyes relativas a la protección del medioambiente ("leyes medioambientales") y la seguridad y salud del trabajador ("leyes sobre seguridad laboral"). Los Administradores de la Sociedad consideran que cumple sustancialmente tales leyes y que mantiene procedimientos diseñados para fomentar y garantizar su cumplimiento.

La Sociedad ha adoptado las medidas oportunas en relación con la protección y mejora del medio ambiente y la minimización, en su caso, del impacto medioambiental, cumpliendo con la normativa vigente al respecto. Durante el ejercicio no se ha considerado necesario registrar ninguna dotación para riesgos y cargas de carácter medioambiental al no existir contingencias relacionadas con la protección y mejora del medioambiente.

30- Hechos posteriores al cierre

Con fecha 4 de enero de 2012, Dinamia ha vendido la participación que ostentaba en la sociedad HP Health Clubs Iberia, S.A, compañía dedicada a la operación de gimnasios de gama alta en la Península Ibérica, a las sociedades gestoras de la marca Holmes Place en varios países de Europa.

No se han producido otros acontecimientos en el período comprendido entre el 31 de diciembre de 2011 y la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales que afecten significativamente a la Sociedad ni a sus cuentas anuales.

31- Honorarios de auditores de cuentas

El importe de los honorarios facturados por PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. por los servicios de auditoría durante el ejercicio 2011 ha ascendido a un importe de 31.944,00 euros (69.090,05 euros en 2010) IVA no incluido. Los honorarios satisfechos a la firma de auditoría o a otras sociedades vinculadas a la firma de auditoría correspondientes a otros servicios complementarios (traducciones y asesoramiento) han ascendido en 2011 a 17.948,05 euros, (7.355,92 Euros en 2010) IVA no incluido.

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO, S.A.

DETALLE DE LA CARTERA DE INVERSIONES FINANCIERAS 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (Expresado en miles de euros)

T ip de o
So ie da d p ic ip da t c ar a	ón Pa ic ip i t r ac	Do ic i l io ia l m so c	Se de iv i da d to t c r ac	Au d i to r
Gr Ge ón S. i In l No lux In ion l, L. t teg ter up o s ra vo na c a	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ins l tru ta me n	G K P M
C S. T he Be Be l l ha in, L. ty au	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ins l tru ta me n	Er & Yo t ns un g
H ig h Te h Ho ls & Re S. A. te ts, c so r	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ho ler te a	De lo i t te
H P He l h C lu bs I be ia, S. A. ( Co leg ia Inv S. L. ) t tes ta t, a r an es	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ins l tru ta me n	De lo i t te
Co leg ios La de S. L. u ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	E du i ón ca c	K P M G
C S. T B B He len Inv tm ts, L. a es en	Ca i ta l De l lo p sa rro	Ma dr i d	Ins tru ta l me n	No d i ta da au
Z I V Ap l ica ion Te log ía, S. L. c es cn o y	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	E l éc ico tr	Pw C
A lca d, S. L. ( L im Sp in, S. L. ) tes ton an es e a	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ins l tru ta me n	Pw C
He len De b tco a	Ca i l De l lo ta p sa rro	Lu bu xe m rg o	Ins l tru ta me n	No d i da ta au
Ca S. Xa i He l h Ma L. t t t, n a re na g em en	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Sa i io tar n	C Pw
S. Ar Bo de Re i da A. co g as un s,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	íco V in la	Er & Yo t ns un g
N ico las Co S. A. rre a,	Ca i l De l lo, iza da ta t p sa rro co	Bu rg os	S i de l úrg ica ta rom e	K P M G
M B A Inc do S. L. orp ora ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	G i j ón	Pr ó is tes	Pw C
La Lu Ho l d ing Pa S.a l. ta t x ren .r.	Ca i l in ic io ta p	Lu bu xe m rg o	Ins l tru ta me n	De lo i t te
ía Co ón S. Ne Te log ica i L. wc o cn o y mu n c ,	Ca i l in ic io ta p	Za rag oz a	Ins l tru ta me n	De lo i t te
S. Ry L. ms a,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Te lec ica ion om un c es	De lo i t te
Ta i Sp in, S. L. ms a	Ca i l in ic io ta p	Ma dr i d	Ins l tru ta me n	Pw C

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO, S.A.

DETALLE DE LA CARTERA DE INVERSIONES FINANCIERAS 31 DE DICIEMBRE DE 2010 (Expresado en miles de euros)

So ie da d p ic ip da t c ar a	T ip de o Pa ic ip i ón t r ac	Do ic i l io ia l m so c	Se de iv i da d to t c r ac	Au d i to r
Gr Ge i ón In l No lux In ion l, S. L. t teg ter up o s ra vo na c a ( De im l Inv ion S. L. ) tes 2 0 0 5, an ora ers es	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ins l tru ta me n	K P M G
T he Be Be l l C ha in, S. L. ty au	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ins l tru ta me n	Er & Yo t ns un g
H ig h Te h Ho ls & Re S. A. te ts, c so r	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ho ler te a	De lo i & To he t te uc
H P He l h C lu bs I be ia, S. A. ( Co leg ia Inv S. L. ) t tes ta t, a r an es	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ins l tru ta me n	De lo i & To he t te uc
Em fas is B i l l ing & Ma ke ing Se ice S. L. t r rv s,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ins l tru ta me n	Pw C
Se S. L. ta, rve n	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ins l tru ta me n	De lo i & To he t te uc
Co leg ios La de S. L. u ,	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	E du i ón ca c	K P M G
S. Ho Mu d i, L. tus r n	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ins l tru ta me n	No d i da ta au
T B B C He len Inv S. L. tm ts, a es en	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ins l tru ta me n	No d i da ta au
ía, S. Z I V Ap l ica ion Te log L. c es y cn o	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ins l tru ta me n	C Pw
A lca d, S. L. ( L im Sp in, S. L. ) tes ton an es e a	Ca i l De l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Ins l tru ta me n	Pw C
He len De b tco a	Ca i l De l lo ta p sa rro	Lu bu xe m rg o	Ins l tru ta me n	No d i da ta au
Ca S. Xa i t He l t h Ma t, L. n a re na g em en	Ca i ta l De l lo p sa rro	Ma dr i d	Ins tru ta l me n	C Pw
Se ér S. I b ica A. g ur ,	Ca i l de l lo ta p sa rro	Ma dr i d	Se ic ios de i da d rv se g ur	De lo i & To he t te uc

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO, S.A.

DETALLE DE LA CARTERA DE INVERSIONES FINANCIERAS 31 DE DICIEMBRE DE 2010 (Expresado en miles de euros)

	T ip de o
So ie da d p ic ip da t c ar a	Pa ic ip i ón t r ac	Do ic i l io ia l m so c	Se de iv i da d to t c r ac	Au d i to r
Ar Bo de Re i da S. A. co g as un s,	Ca i l de l lo ta p sa rro	Ma dr i d	V in íco la	Er & Yo t ns un g
N ico las Co S. A. rre a,	Ca i l de l lo, iza da ta t p sa rro co	Bu rg os	S i de l úrg ica ta rom e	K P M G
M B A Inc do S. L. orp ora ,	Ca i l in ic io ta p	G i j ón	Ins l tru ta me n	Pw C

Este anexo forma parte integrante de la nota 7 de la memoria de las cuentas anuales de 2010, junto con la que debe ser leído

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO, S.A.

DETALLE DE LA CARTERA DE INVERSIONES FINANCIERAS 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (Expresado en miles de euros)

		Pa im io Ne ( ) tr to on a
So ie ic ip da d p t da c ar a	j Po ta de rce n e ic ip i ón Pa t r ac ( ) e	Ca i ta l p	Re se rva s	Re l ta do su s j ic io de l e er c	O tro s	To ta l	ór ico Va lor Te Co ta b le n j ta do a us
Gr Ge i ón In l No lux In ion l, S. L. ( f ) t teg ter up o s ra vo na c a	4 4, 4 7 %	9 4 7	3 7 0 2	( ) 3 1 2 9	( ) 1 0 0	1 4 2 0	6 3 1
T he Be Be l l C ha in, S. L. ( f ) ty au	1 4, 3 5 %	9 8 6	( ) 9 7 1 5 0	( ) 1 7 5 2 5	-	( ) 1 1 3 6 8 9	-
H ig h Te h Ho ls & Re S. A. ( f ) te ts, c so r	2 6, 0 0 %	9 3 3 5	3 0 7 3	( ) 1 3 6 0	4 8 0	1 1 5 2 7	2 9 5 0
H P He l h C lu bs I be ia, S. A. t a r	2 1, 3 3 %	-	-	-	-	-	-
Co S. ( ) leg ios La de L. b u ,	4 9, 2 7 %	8 9 4	( ) 1 9 0 5 5	( ) 1 5 0 8	4 0	( ) 1 9 6 2 9	-
Co S. ( ) leg ios La de I I, L. b u	4 9, 2 7 %	8 2	( ) 4 5 9	( ) 8 8	-	( ) 4 6 5	-
C S. T B B He len Inv L. tm ts, a es en	2 4, 9 8 %	-	-	-	-	-	-
He len De b tco a	2 6, 7 6 %	-	-	-	-	-	-
A lca d, S. L. ( L im Sp in, S. L. ) tes ton an es e a	3 6 8 % 7,	2 0 3 2	1 3 8 8 1	( 3 1 1 2 )	( 4 3 6 )	1 2 3 6 5	4 6 9 5
Z I V Ap l ica ion Te log ía, S. L. c es y cn o	3 2 % 7, 5	1 1 8 0	1 6 6 4 7	1 3 7 5	6 2	1 9 4 1 7	3 4 7 5
Xa i He l h Ca Ma S. L. t t t, n a re na g em en	3 2, 8 % 5	3 1 3 7	( 2 2 0 0 ) 7	( 3 6 9 ) 5	( 2 0 1 )	( 2 2 8 8 3 )	-
Ar Bo de Re i da S. A. ( d ) co g as un s,	8, 0 0 %	-	-	-	-	-	-

So ie da d p ic ip da t c ar a	Po j de ta rce n e ón Pa ic ip i t r ac ( ) e	Ca i l ta p	Re se rva s	Re l do ta su s de l e j ic io er c	O tro s	To l ta	ór Va lor Te ico Co b le ta n j do ta a us
Co S. N ico las A. rre a,	1 3, 2 7 %	-	-	-	-	-	-
S. M B A Inc do L. orp ora ,	3 6, 7 4 %	4 7 7 0	7 6 2 8 6	( ) 9 2 4	( ) 9 3 2	7 9 2 0 0	2 9 2 8 7
S.a La Lu Ho l d ing Pa l. ta t ren .r. x	2, 8 5 %	1 7 7 8 9 4	-	4 3 4 8 9	-	2 2 1 3 8 3	6 3 0 9
Ne Te log ía Co ica i ón S. L. wc o cn o mu n c y ,	2 5, 0 0 %	2 4 7	2 4 3 1 8	1 3 4 1	( 2 4 5 )	2 5 6 6 1	6 4 1 5
Ry S. L. ms a,	2 5, 0 0 %	4 9 6 0	1 1 2 5 3	( 2 1 5 )	( 6 1 6 )	1 5 3 8 2	3 8 4 6
Ta i Sp in, S. L. ms a	2 5, 0 0 %	2 7 9 9 0	3 1 2 4 9	7 6 1 1	-	6 6 8 5 0	1 6 7 1 3

(a) Datos extraídos de las cuentas anuales al 31 de diciembre de 2011, (consolidadas, en el caso de grupo de sociedades), excepto por Arco Bodegas Reunidas, S.A.,

Colegios Laude, S.L. y Colegios Laude II, S.L. (ver puntos (b) y (d))

(b) Ejercicio económico cerrado al 31 de agosto de 2010. Los datos consignados corresponden a esta fecha.

(c) Esta sociedad pertenece al grupo Segur Ibérica por lo que sus datos están incluidos en esta compañía

(d) Ejercicio económico cerrado al 30 de septiembre de 2010. Los datos consignados corresponden a esta fecha.

(e) Se incluye el efecto de la autocartera, en su caso

Este anexo forma parte integrante de la nota 7 de la memoria de las cuentas anuales de 2010, junto con la que debe ser leído.

ANEXO 2

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO, S.A.

DETALLE DE LA CARTERA DE INVERSIONES FINANCIERAS 31 DE DICIEMBRE DE 2010 (EXPRESADO EN MILES DE EUROS)

		Pa im io Ne ( ) tr to on a
So ie da d p ic ip da t c ar a	Po j de ta rce n e ón ( ) Pa ic ip i t r ac e	Ca i l ta p	Re se rva s	Re l do ta su s de l e j ic io er c	O tro s	To l ta	ór Va lor Te ico Co b le ta n j do ta a us
Gr Ge ón S. i In l No lux In ion l, L. t teg ter up o s ra vo na c a
( S. ) ( f ) De im l Inv ion 2 0 0 5, L. tes an ora ers es	4 4, 4 7 %	9 4 7	9 5 8 5	( ) 2 6 6 0	( ) 3 2 1 1	4 6 6 1	2 0 7 3
C S. ( f ) T he Be Be l l ha in, L. ty au	1 4, 3 5 %	9 8 6	( ) 3 9 2 0 6	( ) 5 7 9 4 4	-	( ) 9 6 1 6 4	( ) 1 3 8 0 0
H ig h Te h Ho ls & Re S. A. ( f ) te ts, c so r	2 6, 0 0 %	9 3 3 5	6 9 3 8	( 3 8 6 6 )	1 1 5	1 2 9 1 8	3 3 9 5
H P He l h C lu bs I be ia, S. A. t a r	2 1, 3 3 %	9 0 0	( 2 9 0 1 2 )	( 9 3 ) 7 5	6	( 3 4 8 1 ) 7	( 9 9 ) 7 5
Em fas is B i l l ing & Ma ke ing Se ice S. L. t r rv s,	4 4, 9 0 %	0 0 7	6 1 0	( 1 9 ) 7	4 9	1 1 6 2	2 2 5
Se S. L. ta, rve n	4 8, 8 2 %	1 1 9 2 8	( 1 6 2 )	( 6 2 3 6 )	-	3 0 5 5	2 0 0 7
Co leg ios La de S. L. ( b ) u ,	4 9, 2 7 %	8 9 4	( ) 1 3 9 2 1	( ) 5 1 3 4	4 1	( ) 1 8 1 2 0	( ) 8 9 2 8
Ho Mu d i, S. L. ( ) tus r n c	1 7, 8 6 %	-.	-.	-.	-	-.	- .
T B B C He len Inv S. L. tm ts, a es en	2 4, 9 8 %	-.	-.	-.	-	-.	- .
He len De b tco a	2 6, 7 6 %	-.	-.	-.	-	-.	-
S. A lca d, L.	3 7, 6 8 %	-.	-	-	-	1 6 6 2 2	6 2 6 3
ía, S. Z I V Ap l ica ion Te log L. c es y cn o	3 7, 2 5 %	1 1 8 0	2 0 3 4 0	( ) 3 5 7 6	( ) 1 3 7	1 7 8 0 7	6 6 3 3

DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO, S.A.

DETALLE DE LA CARTERA DE INVERSIONES FINANCIERAS 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (Expresado en miles de euros)

	Pa im io Ne ( ) tr to on a
So ie ic ip da d p t da c ar a	Po j de ta rce n e ic ip i ón ( ) Pa t r ac e	Ca i ta l p	Re se rva s	Re l do ta su s j ic io de l e er c	O tro s	To ta l	Va lor Te ór ico Co b le ta n j ta do a us
Xa i He l h Ca Ma S. L. t t t, n a re na g em en	3 2, 8 % 5	2 1 6 0	( 1 3 2 8 4 )	( 1 0 9 6 ) 7	8 5	( 2 2 0 3 3 )	( 2 3 8 ) 7
Se I b ér ica S. A. g ur ,	1 7, 8 6 %	1 8 5 2	6 7 1 2 7	7 3 9 3	-	7 6 3 7 2	1 3 6 4 0
Ar Bo de Re i da S. A. ( d ) co g as un s,	8, 0 0 %	-.	-.	- .	-	1 0 8 0 0 0	8 6 4 0
N ico las Co S. A. rre a,	1 3, 2 7 %	-.	-.	-	-	-	-
M B A Inc do S. L. orp ora ,	3 6, 7 4 %	4 7 7 0	7 0 6 0 7	5 1 6 2	( ) 8 3 2	7 9 7 0 7	2 9 5 0 6

(a) Datos extraídos de las cuentas anuales al 31 de diciembre de 2010, (consolidadas, en el caso de grupo de sociedades), excepto por Arco Bodegas Reunidas, S.A. y Colegios Laude, S.L. (ver puntos (b) y (d))

(b) Ejercicio económico cerrado al 31 de agosto de 2010. Los datos consignados corresponden a esta fecha.

(c) Esta sociedad pertenece al grupo Segur Ibérica por lo que sus datos están incluidos en esta compañía

(d) Ejercicio económico cerrado al 30 de septiembre de 2010. Los datos consignados corresponden a esta fecha.

(e) Se incluye el efecto de la autocartera, en su caso

Este anexo forma parte integrante de la nota 7 de la memoria de las cuentas anuales de 2010, junto con la que debe ser leído.

INFORME DE GESTIÓN

I. Evolución durante el ejercicio

En el último trimestre de 2011, el PIB del área del euro se contrajo un 0,3%, produciéndose un cambio de tendencia con respecto a los trimestres anteriores de 2011 dónde venía creciendo al 0,8%, 0,2% y 0,1% respectivamente. Sin embargo, el crecimiento del PIB de la eurozona para el conjunto del año se situó en el 0,7% producido en gran parte gracias a la mejora paulatina del comercio exterior. El empuje de la economía alemana, con un crecimiento interanual del 2,0%, impulsado por las exportaciones y la producción industrial, ha compensado la falta de crecimiento de otras áreas de la eurozona.

Con respecto a la economía española, tras el estancamiento de la actividad experimentado en el tercer trimestre del año, se estima que la economía se contrajo en el cuarto trimestre de 2011 un 0,3%. Con este cierre, el PIB habría aumentado un 0,7% en el conjunto del año rompiendo la tendencia de años anteriores con caídas del 0,1% y 3,7% en 2010 y 2009 respectivamente. Esta evolución se ha fundamentado por una contracción de la demanda interna – explicada principalmente por la contribución negativa de la inversión en el sector construcción y el retroceso del consumo público – que no ha podido ser contrarrestada por el buen comportamiento de la demanda exterior neta. Por cuarto año consecutivo, ésta ha continuado mitigando la reducción de la demanda interior, impulsada tanto por el incremento de las exportaciones como por la reducción de las importaciones.

Los índices bursátiles han experimentado una tendencia bajista a lo largo de 2011, en línea con la senda apreciada en 2010. A pesar de la evolución moderadamente positiva en la primera mitad del año experimentada por el Eurostoxx-50 y el Ibex-35, la evolución de ambos índices para el conjunto de 2011 ha supuesto una caída del 17% y el 13% respectivamente. El Ibex Small Caps, índice que incluye a Dinamia, cayó durante 2011 un 25%. Dinamia redujo su cotización un 54%.

En cuanto al sector del Capital Privado en España, según estimaciones de ASCRI, el volumen de inversión se redujo en un 7% en el último año, hasta 3.249 millones de euros, aunque esta cifra supuso más del doble que en 2009. Los grandes fondos internacionales han continuado teniendo un protagonismo importante en el sector, representando el 60% del capital invertido. Las operaciones apalancadas (LBO) representaron el 67% del volumen invertido en 2011, mientras que las de capital expansión representaron el 26%. Respecto a número de operaciones, éstas incrementaron un 3% en el conjunto del año hasta las 987. Con respecto a las operaciones de sector medio del mercado, donde opera Dinamia, se contabilizaron 39 operaciones entre los 10 y los 100 millones de euros de capital invertido (posiciones tanto mayoritarias como minoritarias), 7 más que el año anterior.

El volumen de las desinversiones, a precio de coste, se estima en el conjunto de 2011 en 1.557 millones de euros, lo que supone un nivel similar al del año precedente (1.546 millones de euros). Según el mecanismo de desinversión utilizado, el 20% del volumen desinvertido en 2011 fue a través de ventas a terceros, un 20% mediante la venta a otra entidad de Capital Riesgo y el 27% en otras situaciones, como consecuencia principalmente de restructuraciones financieras.

Finalmente, los nuevos recursos captados en el conjunto de 2011 alcanzaron los 2.358 millones de euros, lo que supone una caída del 26% respecto al mismo periodo del año anterior. Es importante señalar que el 83% de estos nuevos fondos se debe a la aplicación de fondos internacionales a operaciones concretas de inversión. El restante 17% han sido captados por entidades nacionales, algunas de ellas relacionadas con el sector público. La captación de nuevos fondos sigue siendo uno de los mayores retos de la industria para los próximos años.

En este contexto, Dinamia ha cerrado con éxito varias inversiones a lo largo del año. En lo que respecta a compañías que ya formaban parte de la cartera de participadas, Dinamia ha aportado nuevos fondos a la participada Xanit y al Fondo de Electra. Con respecto a las nuevas inversiones, en el año 2011 se ha cerrado la adquisición del grupo Mivisa junto a N+1 Private Equity Fund II y The Blackstone Group, la compra del 100% del capital social de Radiación y Microondas, S.A.U. ("Rymsa") y del 100% del capital de Teltronic, S.A.U. ("Teltronic") junto a N+1 Private Equity Fund II a Corporación IBV, y la compra del 100% del capital social de Estacionamientos y Servicios S.A ("EYSA") en coinversión con N+1 Private Equity Fund II, a FCC. Esta adquisición se ha realizado a través de Tamsi Spain, S.L.

Durante el ejercicio, Dinamia ha procedido a la venta de su participación en Servicios de Venta Automática, S.A. ("Serventa") al Grupo Autobar, así como de su participación en Segur Ibérica S.A. y Hortus Mundi S.L. a los inversores financieros MCH Private Equity y Corpfin Capital. Adicionalmente, ha procedido a la desinversión de su participación en Émfasis Billing & Marketing, S.L. (Émfasis) al Grupo industrial Servinform.

II. Evolución previsible

Las previsiones de 2012 para la eurozona indican una caída del PIB de aproximadamente el 0,5%. La consolidación fiscal y el deterioro del mercado laboral llevarán al consumo privado a un estancamiento, al tiempo que la inversión puede descender, ya que la incertidumbre inducirá a los empresarios a posponer proyectos, dificultados también por las restrictivas condiciones crediticias.

Respecto al entorno macroeconómico español, las previsiones disponibles de los analistas y organismos internacionales coinciden en que la evolución negativa experimentada en el último trimestre de 2011 continuará a lo largo del ejercicio 2012, con una caída del PIB de entorno al 1,5%. A lo largo del año se espera una caída en la demanda nacional –tanto por la parte del consumo público como por el consumo privado, por las medidas de ajuste fiscal y por la falta de crecimiento– que únicamente será parcialmente compensada por un incremento de la demanda externa neta.

No obstante, la corrección de los desequilibrios macro que están produciendo las medidas de ajuste, junto a las reformas estructurales aprobadas tras el cambio de Gobierno (reforma laboral, reforma financiera y estabilidad presupuestaria), están estableciendo las bases para un crecimiento más equilibrado y sostenible en el medio plazo.

Los mercados bursátiles han comenzado el año con tendencia alcista. El índice Eurostoxx-50 ha crecido en los dos primeros meses del año un 8%. Los índices españoles han tenido una tendencia positiva pero más estable; el Ibex-35 y el Ibex Small Caps han crecido un 2,0% y 0,3% respectivamente en lo que va de año. Dinamia, por su parte, lleva acumulado un 8% de incremento. Los inversores están dando el visto bueno a las medidas implantadas por el Gobierno, lo que también se manifiesta en el éxito de la colocación de las subastas de deuda pública y en la reducción del diferencial de la deuda pública española vs la alemana.

Las perspectivas de actividad del sector de Capital Privado para 2012 son moderadamente positivas, especialmente en el segmento de tamaño medio, tras consolidar en 2011 la recuperación iniciada en 2010 en términos de número de operaciones y volumen de inversión.

Parece que asistimos a una ligera recuperación en la compra y venta de empresas en un entorno más ajustado de precios de cierre de las transacciones. No obstante, el sector sigue encontrando dificultades para cerrar la financiación bancaria en operaciones de apalancamiento (LBO) en el segmento medio, exigiendo las entidades financieras un mayor grado de compromiso y desembolso de equity por parte de los fondos y en condiciones crediticias más exigentes. Por el contrario, están cobrando cada vez mayor peso las operaciones de adquisición de compañías con deuda en el balance y/o que necesiten capital para crecimiento o expansión, sobre todo a nivel internacional. Igualmente, los grupos industriales tienen que centrarse en sus negocios principales y deshacerse de activos no estratégicos, lo que genera oportunidades de inversión para el private equity.

Tras un 2011 muy activo desde el lado tanto inversor como desinversor, Dinamia dispone de una tesorería de 33,9 millones de euros a cierre de 31 de diciembre para continuar en 2012 con el ciclo inversor iniciado en 2011. Adicionalmente, la estrategia de rotación de activos permitirá previsiblemente incrementar la caja disponible para acometer dichas inversiones.

III. Acontecimientos posteriores al cierre

Con fecha 4 de enero de 2012, Dinamia ha vendido la participación que ostentaba en la sociedad HP Health Clubs Iberia, S.A, compañía dedicada a la operación de gimnasios de gama alta en la Península Ibérica, a las sociedades gestoras de la marca Holmes Place en varios países de Europa.

IV. Gastos de Investigación y desarrollo

La sociedad no ha desarrollado actividad alguna relacionada con la investigación y el desarrollo.

V. Adquisición de acciones propias

Con fecha 21 de diciembre de 2011 el Consejo de Administración de Dinamia acordó, al amparo de la autorización concedida por la Junta General de Accionistas, autorizar la adquisición de acciones de la Sociedad hasta un máximo de 625.000 acciones, representativas de aproximadamente un 3,84% del capital social, en función de las condiciones de mercado existentes en cada momento. Esta autorización incluye asimismo la facultad de disposición de las acciones propias adquiridas.

La adquisición derivativa de acciones propias se realiza de acuerdo con lo establecido en la citada autorización de la Junta General y con sujeción a las normas establecidas al efecto en el Reglamento Interno de Conducta en los Mercados de Valores de la Sociedad.

A cierre de 2011, con el objeto principal de dar liquidez a la acción, la Sociedad ha adquirido un total de 4.316 acciones propias de valor nominal de 3€ por acción, que representan un 0,0265% del capital social. No se han producido enajenaciones de acciones propias durante el ejercicio, por lo que el número de acciones propias en cartera a cierre de 2011 asciende a 4.316 títulos.

VI. Objetivos y políticas de gestión del riesgo de la Sociedad

El riesgo al que se expone la Sociedad está fundamentalmente concentrado en la cartera de participadas. Para mitigar dichos riesgos, se realizan controles previos a la ejecución de las inversiones, como son la diversificación de los sectores económicos en los que Dinamia invierte y la obtención de informes y dictámenes de expertos independientes sobre las sociedades objeto de la posible inversión y de su entorno. Una vez forman parte de la cartera de la Sociedad, el control del riesgo se realiza fundamentalmente a través del seguimiento continuado de las principales variables económicas que afectan al negocio de las inversiones.

Dada la actividad de la Sociedad, el uso de instrumentos financieros de cartera de inversiones en valores cotizados se ha limitado a la suscripción temporal de activos de deuda pública, ajustando los objetivos y políticas de gestión de los riesgos de precio, crédito, liquidez y de flujos de cada de acuerdo, fundamentalmente, a los límites y coeficientes establecidos por la normativa vigente.

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS DATOS IDENTIFICATIVOS DEL EMISOR

FECHA FIN DE EJERCICIO: 31/12/2011

C.I.F .: A81862724

Denominación social: DINAMIA CAPITAL PRIVADO, S.A., SCR

MODELO DE INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO DE LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS COTIZADAS

Para una mejor comprensión del modelo y posterior elaboración del mismo, es necesario leer las instrucciones que para su cumplimentación figuran al final del presente informe.

A - ESTRUCTURA DE LA PROPIEDAD

A.1 Complete el siguiente cuadro sobre el capital social de la sociedad:

Fecha de última modificación	Capital Social (euros)	Numero de derechos de Número de acciones voto
28/10/2011	48.837.600.00	16.279.200	16.279.200

Indiquen si existen distintas clases de acciones con diferentes derechos asociados:

NO

A.2 Detalle los titulares directos e indirectos de participaciones significativas, de su entidad a la fecha de cierre de ejercicio, excluidos los consejeros:

Nombre o denominación social del accionista	Número de derechos de voto directos	Número de derechos de voto indirectos(")	% sobre el total de derechos de voto
DON RICARDO PORTABELLA PERALTA	0	3.656.190	22,459
ELECTRA PARTNERS LLP	0	1.699.891	10,442
BANCA CIVICA, S.A.	0	1.224.000	7,519
PACTIO GESTION, SGIIC, S.A.	0	700.000	4,300
DON EMILIO DE CARVAJAL Y PEREZ	0	612.000	3,759
ENTUR-99, S.L.	603.400	0	3,707

Nombre o denominación social del titular indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Número de derechos de voto directos	% sobre el total de derechos de voto
DON RICARDO PORTABELLA PERALTA	ANPORA PATRIMONIO, S.L.	918.000	5,639
DON RICARDO PORTABELLA PERALTA	VENTOS, S.A.	2.738.190	16,820
ELECTRA PARTNERS LLP	ELECTRA PRIVATE EQUITY PARTNERS 1995	1.699.891	10,442
BANCA CIVICA, S.A.	GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	1.224.000	7,519
PACTIO GESTION, SGIIC, S.A.	ALLOCATION, SICAV, S.A.	700.000	4,300
DON EMILIO DE CARVAJAL Y PEREZ	SODECAR, S.A.	612.000	3,759

Indique los movimientos en la estructura accionarial más significativos acaecidos durante el ejercicio:

Nombre o denominación social del accionista	Fecha de la operacion	Descripción de la operación
DON ANTONIO PORTABELLA RAFOLS	04/01/2011	Se ha superado el 3% del capital Social
DON ANTONIO PORTABELLA RAFOLS	12/01/2011	Se ha superado el 5% del capital Social
DON ANTONIO PORTABELLA RAFOLS	10/05/2011	Se ha descendido del 5% del capital Social
DON ANTONIO PORTABELLA RAFOLS	10/05/2011	Se ha descendido del 3% del capital Social
BANCA CIVICA, S.A.	30/06/2011	Se ha superado el 5% del capital Social
RED ROCKS CAPITAL LLC	02/02/2011	Se ha descendido del 3% del capital Social
DON RICARDO PORTABELLA PERALTA	10/05/2011	Se ha superado el 20% del capital Social

A.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del Consejo de Administración de la sociedad, que posean derechos de voto de las acciones de la sociedad:

Nombre o denominación social del consejero	Número de derechos de voto directos	Número de derechos de voto indirectos (*)	% sobre el total de derechos de voto
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET	4.521	4.729	0,057
DON JOSE FERNANDO SANCHEZ-JUNCO MANS	4.489	0	0,028
AGRUPACIO MUTUA DEL COMERC I LA INDUSTRIA, MUTUAD ASSEGURANCES I R.P.F.	1.223.750	0	7,517
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	1.224.000	0	7,519
DON JOAQUÍN GARCÍA-QUIROS RODRÍGUEZ	100	0	0,001
DON RAFAEL JIMENEZ LOPEZ	510	0	0,003

Nombre o denominacion social del titular indirecto de la participación	A través de: Nombre o denominación social del titular directo de la participación	Número de derechos de voto directos	% sobre el total de derechos de voto
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET	KARENZA INVERSIONES SICAV. S.A.	4.729	0.029

% total de derechos de voto en poder del consejo de administración

15,124

Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del Consejo de Administración de la sociedad, que posean derechos sobre acciones de la sociedad:

A.4 Indique, en su caso, las relaciones de indole familiar, comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, en la medida en que sean conocidas por la sociedad, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:

A.5 Indique, en su caso, las relaciones de indole comercial, contractual o societaria que existan entre los titulares de participaciones significativas, y la sociedad ylo su grupo, salvo que sean escasamente relevantes o deriven del giro o tráfico comercial ordinario:

A.6 Indique si han sido comunicados a la sociedad pactos parasociales que la afecten según lo establecido en el art. 112 de la LMV. En su caso, describalos brevemente y relacione los accionistas vinculados por el pacto:

NO

Indique si la sociedad conoce la existencia de acciones concertadas entre sus accionistas. En su caso, describalas brevemente:

NO

En el caso de que durante el ejercicio se haya producido alguna modificación o ruptura de dichos pactos o acuerdos o acciones concertadas, indiquelo expresamente:

A.7 Indique si existe alguna persona fisica o jurídica que ejerza o pueda ejercer el control sobre la sociedad de acuerdo con el artículo 4 de la Ley del Mercado de Valores. En su caso, identifíquela:

NO

A.8 Complete los siguientes cuadros sobre la autocartera de la sociedad:

A fecha de cierre del ejercicio:

Número de acciones directas	Número de acciones indirectas (")	% total sobre capital social
4.316		0.030

0

(*) A través de:

Total

Detalle las variaciones significativas, de acuerdo con lo dispuesto en el Real Decreto 1362/2007, realizadas durante el ejercicio:

Plusvalia) (Minusvalía) de las acciones propias enajenadas durante el periodo (miles de euros)
------------------------------------------------------------------------------------------------	--

A.9 Detalle las condiciones y plazo del mandato vigente de la Junta al Consejo de Administración para llevar a cabo adquisiciones o transmisiones de acciones propias.

La Junta General de Accionistas de 2 de junio de 2010 autorizó al Consejo de la Sociedad para la adquisición derivativa por 'Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A.' de acciones propias con respeto de los limites y requisitos legalmente establecidos, y en las siguientes condiciones:

1. Modalidades: Por compraventa, permuta, donación, adjudicación o dación en pago, y, en general, por cualquier otra modalidad de adquisición a título oneroso de acciones en circulación e integramente desembolsadas permilida por la Ley. 2. Número máximo de acciones adquiribles: Hasta el limite legal del diez por ciento (10%) del capital o el superior permitido por la Ley.

2. Precios máximos y minimos: Los precios máximo y mínimo no serán, respectivamente, superior en más de un 5% al valor de cotización en Bolsa de las acciones al tiempo de su adquisición, ni inferior al valor nominal de la acción. 4. Duración de la autorización: Cinco (5) años desde la fecha del presente acuerdo.

Las acciones que se adquieran de este modo no gozarán de ningún derecho político, ni siquiera el de voto, altibuyendose proporcionalmente al resto de las acciones los derechos económicos que les correspondan de acuerdo con lo establecido en el articulo 148 de la Ley de Sociedades de Capital.

Se incluye expresamente en el ámbito de la autorización concedida la adquisición derivativa de acciones propias con el fin de destinarlas tanto a su enajenación o amortización como a la entrega directamente a los trabajadores o administradores de la Sociedad, o como consecuencia de ejercicio de opción de que aquellos sean titulares, así como al desarrollo de programas que fomenten la participación en el capital de Dinamia tales como, por ejemplo, planes de reinversión de dividendo, bonos de fidelidad u otros instrumentos análogos.

Dicha autorización sustituyó y dejó sin efecto, en la cuantía no utilizada, el Acuerdo Cuarto adoptado por la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad el 4 de junio de 2009, en virtud del cual se autorizaba al Consejo de Administración de la Sociedad para la adquisición derivativa de acciones propias.

Asimismo, el Consejo de Administración de la Sociedad acordó el dia 21 diciembre de 2011, al amparo de esta autorización de la Jurta General, autorizar la adquisición de acciones de la Sociedad hasta un máximo de 625.000 acciones, representalivas de aproximadamente un 3,84% del capital social; lo que fue comunicado como hecho relevante a la Comisión Nacional del Mercado de Valores el día 21 de diciembre de 2011.

A.10 Indique, en su caso, las restricciones legales y estatutarias al ejercicio de los derechos de voto, así como las restricciones legales a la adquisición o transmisión de participaciones en el capital social. Indique si existen restricciones legales al ejercicio de los derechos de voto:

NO

Porcentaje máximo de derechos de voto que puede ejercer un accionista por restricción legal

Indique si existen restricciones estatutarias al ejercicio de los derechos de voto:

NO

Porcentaje máximo de derechos de voto que puede ejercer un accionista por una restricción estatutaria

Indique si existen restricciones legales a la adquisición o transmisión de participaciones en el capital social:

0

NO

A.11 Indique si la Junta General ha acordado adoptar medidas de neutralización frente a una oferta pública de adquisición en virtud de lo dispuesto en la Ley 6/2007.

NO

En su caso, explique las medidas aprobadas y los términos en que se producirá la ineficiencia de las restricciones:

B - ESTRUCTURA DE LA ADMINISTRACIÓN DE LA SOCIEDAD

B.1 Consejo de Administración

B.1.1 Detalle el número máximo y minimo de consejeros previstos en los estatutos:

Número máximo de consejeros	10
Número minimo de consejeros

B.1.2 Complete el siguiente cuadro con los miembros del Consejo:

Nombre o denominación social del consejero	Representante	Cargo en el consejo	F. Primer nombram	F. Ultimo nombram	Procedimiento de elección

Nombre o denominación social del consejero	Representante	Cargo en el consejo	F. Primer nombram	F. Ultimo nombram	Procedimiento de elección
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET		PRESIDENTE	11/12/2002	05/06/2008	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON JOSE FERNANDO SANCHEZ-JUNCO MANS		VICEPRESIDENTE	11/12/2002	05/06/2008	VOTACION EN JUNTA DE ACCIONISTAS
AGRUPACIO MUTUA DEL COMERC I LA INDUSTRIA, MUTUA D ASSEGURANCES I R.P.F.	FRANCISCO TOMAS BELLIDO	CONSEJERO	06/11/2008	04/06/2009	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON ALFRED MERTON VINTON		CONSEJERO	17/12/2003	04/06/2009	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON EMILIO DE CARVAJAL Y BALLESTER		CONSEJERO	28/06/2007	28/06/2007	VOTACION EN JUNTA DE ACCIONISTAS
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	JUAN ODERIZ SAN MARTIN	CONSEJERO	02/06/2010	02/06/2010	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON JOAQUÍN GARCÍA- QUIRÓS RODRÍGUEZ		CONSEJERO	04/06/2009	04/06/2009	VOTACION EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON JUAN ARENA DE LA MORA		CONSEJERO	28/06/2007	28/06/2007	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS
DON RAFAEL JIMENEZ LOPEZ	-	CONSEJERO	22/03/2011	07/06/2011	VOTACIÓN EN JUNTA DE ACCIONISTAS

Número total de consejeros

Indique los ceses que se hayan producido durante el periodo en el Consejo de Administración:

Nombre o denominación social del consejero		Condición consejero en el momento de cese	Fecha de baja

Nombre o denominación social del consejero	Condición consejero en el momento de cese	Fecha de baja
DON RICARDO PORTABELLA PERALTA	DOMINICAL	22/03/2011

B.1.3 Complete los siguientes cuadros sobre los miembros del consejo y su distinta condición:

CONSEJEROS EJECUTIVOS

CONSEJEROS EXTERNOS DOMINICALES

Nombre o denominación del consejero	Comisión que ha propuesto su nombramiento	Nombre o denominación del accionista significativo a quien representa o que ha propuesto su nombramiento
AGRUPACIO MUTUA DEL COMERC LA INDUSTRIA, MUTUA D ASSEGURANCES I R.P.F.	COMISION DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES	AGRUPACIO MUTUA DEL COMERC LA INDUSTRIA, MUTUA D ASSEGURANCES I R.P.F.
DON EMILIO DE CARVAJAL Y BALLESTER	-	SODECAR, S.A.
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	COMISIÓN DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES	GRUPO CORPORATIVO FMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.
DON JOAQUIN GARCIA-QUIROS RODRIGUEZ	COMISIÓN DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES	AQUAMAGICA INVERSIONES, S.A.
DON RAFAEL JIMÉNEZ LOPEZ	COMITE DE AUDITORIA Y NOMBRAMIENTOS	VENTOS, S.A.

Número total de consejeros dominicales
% total del Consejo	55,556

CONSEJEROS EXTERNOS INDEPENDIENTES

Nombre o denominación del consejero

DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET

Perfil

ES LICENCIADO EN CIENCIAS ECONÓMICAS Y DERECHO POR LA UNIVERSIDAD COMERCIAL DE DEUSTO (BILBAO). EN LA ACTUALIDAD, ES CO-PRESIDENTE DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN DE COMPAÑA ESPAÑOLA DE PETRÓLEOS, S.A. (CEPSA). ASIMISMO, ES VICEPRESIDENTE DE FERROVIAL, S.A. Y MIEMBRO DE SUS COMISIONES EJECUTIVA, Y DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES. ADEMÁS, EL SR. BERGARECHE ES REPRESENTANTE PERSONA FÍSICA DE BYCOMELS PRENSA, S.L. EN EL DESEMPEÑO DE SU FUNCIÓN DE CONSEJERO Y MIEMBRO DE LA COMISIÓN DELEGADA DE VOCENTO. EL SR. BERGARECHE HA SIDO CONSEJERO DE GAMESA CORPORACIÓN TECNOLÓGICA, S.A. HASTA SU DIMISIÓN EN FEBRERO DE 2011. EN EL PASADO HA SIDO DIRECTOR GENERAL Y MIEMBRO DEL COMITÉ DE DIRECCIÓN DEL BANCO BILBAO VIZCAYA Y PRESIDENTE DE LA INMOBILIARIA METROVACESA.

Nombre o denominación del consejero

DON JOSE FERNANDO SANCHEZ-JUNCO MANS

Perfil

ES INGENIERO INDUSTRIAL Y MIEMBRO DEL CUERPO SUPERIOR DE INGENIEROS INDUSTRIALES DEL ESTADO. Y ES GRADUADO ISMP POR LA HARVARD BUSINESS SCHOOL. EN LA ACTUALIDAD ES PRESIDENTE Y DIRECTOR GENERAL DEL GRUPO MAXAM (ANTIGUA UNIÓN ESPAÑOLA DE EXPLOSIVOS). ASIMISMO, HA SIDO CONSEJERO EXTERNO INDEPENDIENTE DE CINTRA CONCESIONES DE INFRAESTRUCTURAS DE TRANSPORTE, S.A. HASTA 2009, CUANDO INGRESA EN EL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN DE FERROVIAL, S.A. EN EL PASADO HA SIDO DIRECTOR GENERAL DE INDUSTRIAS SIDEROMETALÚRGICAS Y NAVALES Y DIRECTOR GENERAL DE INDUSTRIA DEL MINISTERIO DE INDUSTRIA Y ENERGIA.

Nombre o denominación del consejero

DON JUAN ARENA DE LA MORA

Perfil

ES DOCTOR INGENIERO SUPERIOR ELECTROMECANICO DEL ICAI, LICENCIADO EN BA POR EL ICADE, DIPLOMADO EN ESTUDIOS TRIBUTARIOS, GRADUADO EN PSICOLOGÍA INFANTIL EVOLUTIVA Y GRADUADO EN AMP POR LA HARVARD BUSINESS SCHOOL. FUE CONSEJERO DELEGADO Y PRESIDENTE DE BANKINTER. ES CONSEJERO DE FERROVIAL, S.A., DE LABORATORIOS ALMIRALL, S.A., DE PROMOTORA DE INFORMACIONES, S.A., DE MELIA HOTELS INTERNATIONAL S.A. Y DE EVERIS (PRESIDENTE DE LA COMISION DE NOMBRAMIENTOS Y RETRIBUCIONES Y MIEMBRO DE LA COMISION DE AUDITORIA DE EVERIS), PRESIDENTE DEL CONSEJO PROFESIONAL DE ESADE, VOCAL DE LA JUNTA DIRECTIVA DEL HARVARD CLUB DE ESPAÑA Y MIEMBRO DEL EUROPEAN ADVISORY BOARD DE LA HARVARD BUSINESS SCHOOL.

Número total de consejeros independientes	ന
% total del consejo	33,333

OTROS CONSEJEROS EXTERNOS

Nombre o denominación del consejero	Comisión que ha propuesto su nombramiento
DON ALFRED MERTON VINTON	COMISIÓN DE NOMBRAMIENTOS

Número total de otros consejeros externos
% total del consejo	11.111

Detalle los motivos por los que no se puedan considerar dominicales o independientes y sus vínculos, ya sea con la sociedad o sus directivos, ya con sus accionistas.

Nombre o denominación social del conselero

DON ALFRED MERTON VINTON

Sociedad, directivo o accionista con el que mantiene el vínculo

Motivos

El Sr. Vinton fue en el pasado consejero dominical de Dinamia en representación de Electra Private Equity Partners 1995, accionista significativo de Dinamia, a quien el Sr. Vinton ya no representa en el Consejo de Administración de Dinamia. El Sr. Vinton mantiene relaciones con el Grupo Electra tal y como se detalla en el apartado G siguiente.

Indique las variaciones que, en su caso, se hayan producido durante el periodo en la tipología de cada consejero:

B.1.4 Explique, en su caso, las razones por las cuales se han nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial es inferior al 5% del capital.

Indique si no se han atendido peticiones formales de presencia en el Consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial es igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales. En su caso, explique las razones por las que no se hayan atendido.

NO

B.1.5 Indique si algún consejero ha cesado en su cargo antes del término de su mandato, si el mismo ha explicado sus razones y a través de qué medio, al Consejo, y, en caso de que lo haya hecho por escrito a todo el Consejo, explique a continuación, al menos los motivos que el mismo ha dado:

SI Nombre del consejero DON RICARDO PORTABELLA PERALTA Motivo del cese

El 22 de marzo de 2011 D. Ricardo Portabella Peralta comunicó mediante carta su renuncia al cargo de consejero de Dinamia por motivos personales que aclaró al Consejo de Administración.

B.1.6 Indique, en el caso de que exista, las facultades que tienen delegadas el o los consejero/s delegado/s:

B.1.7 Identifique, en su caso, a los miembros del consejo que asuman cargos de administradores o directivos en otras sociedades que formen parte del grupo de la sociedad cotizada:

B.1.8 Detalle, en su caso, los consejeros de su sociedad que sean miembros del Consejo de Administración de otras entidades cotizadas en mercados oficiales de valores en España distintas de su grupo, que hayan sido comunicadas a la sociedad:

Nombre o denominación social consejero	Denomincación social de la entidad cotizada	Cargo
DON SANTIAGO BERGARECHE BUSQUET	FERROVIAL. S.A.	VICEPRESIDE NTE
DON JOSE FERNANDO SANCHEZ-JUNCO MANS	FERROVIAL. S.A.	CONSEJERO
AGRUPACIO MUTUA DEL COMERC I LA INDUSTRIA, MUTUA D ASSEGURANCES I R.P.F.	AMCI HABITAT. S.A.	PRESIDENTE
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	FLUIDRA. S.A.	CONSEJERO
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	TUBACEX. S.A.	CONSEJERO
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA. S.A.	CONSEJERO
DON JUAN ARENA DE LA MORA	MELIA HOTELS INTERNATIONAL. S.A.	CONSEJERO
DON JUAN ARENA DE LA MORA	PROMOTORA DE INFORMACIONES. S.A.	CONSEJERO
DON JUAN ARENA DE LA MORA	LABORATORIOS ALMIRALL. S.A.	CONSEJERO
DON JUAN ARENA DE LA MORA	FERROVIAL. S.A.	CONSEJERO

B.1.9 Indique y en su caso explique si la sociedad ha establecido reglas sobre el número de consejos de los que puedan formar parte sus consejeros:

NO

B.1.10 En relación con la recomendación número 8 del Cödigo Unificado, señale las políticas y estrategias generales de la sociedad que el Consejo en pleno se ha reservado aprobar:

La política de inversiones y financiación	ടി
La definición de la estructura del grupo de sociedades

La política de gobierno corporativo	SI
La política de responsabilidad social corporativa	ടി
El Plan estratégico o de negocio, así como los objetivos de gestión y presupuesto anuales
La política de retribuciones y evaluación del desempeño de los altos directivos
La política de control y gestión de riesgos, así como el seguimiento periódico de los sistemas internos de información y control
La política de dividendos, así como la de autocartera y, en especial, sus limites	ടി

B.1.11 Complete los siguientes cuadros respecto a la remuneración agregada de los consejeros devengada durante el ejercicio:

a) En la sociedad objeto del presente informe:

Concepto retributivo	Datos en miles de euros
Retribucion Fija	0
Retribucion Variable	0
Dietas	0
Atenciones Estatutarias	312
Opciones sobre acciones y/o otros instrumentos financieros	0
Otros	0

Total	12

Otros Beneficios	Datos en miles de euros
Anticipos	0
Creditos concedidos	0
Fondos y Planes de Pensiones: Aportaciones	0
Fondos y Planes de Pensiones: Obligaciones contraidas	0
Primas de seguros de vida	0

Otros Beneficios	Datos en miles de euros
Garantias constituidas por la sociedad a favor de los consejeros	0

b) Por la pertenencia de los consejeros de la sociedad a otros consejos de administración ylo a la alta dirección de sociedades del grupo:

Concepto retributivo	Datos en miles de euros
Retribucion Fija	0
Retribucion Variable	0
Dietas	0
Atenciones Estatutarias	0
Opciones sobre acciones y/o otros instrumentos financieros	0
Otros	0

0 Total

Otros Beneficios	Datos en miles de euros
Anticipos	0
Creditos concedidos	0
Fondos y Planes de Pensiones: Aportaciones	0
Fondos y Planes de Pensiones: Obligaciones contraidas	0
Primas de seguros de vida	0
Garantias constituidas por la sociedad a favor de los consejeros	0

c) Remuneración total por tipología de consejero:

Tipología consejeros	Por sociedad	Por grupo
Ejecutivos	0	0
Externos Dominicales	153	0

Tipología consejeros	Por sociedad	Por grupo
Externos Independientes	132	0
Otros Externos	27	0
Total	312	0

d) Respecto al beneficio atribuido a la sociedad dominante

Remuneración total consejeros(en miles de euros)	312
Remuneración total consejeros/benefício atribuido a la sociedad dominante (expresado en %)

B.1.12 Identifique a los miembros de la alta dirección que no sean a su vez consejeros ejecutivos, e indique la remuneración total devengada a su favor durante el ejercicio:

B.1.13 Identifique de forma agregada si existen cláusulas de garantía o blindaje, para casos de despido o cambios de control a favor de los miembros de la alta dirección, incluyendo los consejeros ejecutivos, de la sociedad o de su grupo. Indique si estos contratos han de ser comunicados ylo aprobados por los órganos de la sociedad o de su grupo:

Número de beneficiarios			0
	Consejo de Administración	Junta General
Organo que autoriza las cláusulas	NO	NO

¿Se informa a la Junta General sobre las cláusulas?

NO

B.1.14 Indique el proceso para establecer la remuneración de los miembros del Consejo de Administración y las cláusulas estatutarias relevantes al respecto.

Proceso para establecer la remuneración de los miembros del Consejo de Administración y las cláusulas
estatutarias

La retribución de los miembros de Administración consiste en una atribución anual prevista en los Estatutos de la Sociedad y en el Reglamento del Consejo de Administración. En este sentido, según los artículos 23 de los Estatutos y

<-- PDF CHUNK SEPARATOR -->

Proceso para establecer la remuneración de los miembros del Consejo de Administración y las cláusulas estatutarias

22 del Reglamento del Consejo, modificados en este sentido en la Junta General de accionistas de 2003, se ha de distinguir entre la retribución por la consejero y aquella que adicionalmente se perciba por los miembros del Comité de Auditoria y Nombramientos. Así, la retribución de los Consejeros de la Sociedad, que será distinta para el Presidente del Consejo de Administración, consistirá en una asignación fija cuya cuantía variará en función de la asistencia a las reuniones del Consejo. En el caso de asistencia a las reuniones del Consejo de Administración, los Consejeros recibirán la cantidad de tres mil quinientos euros), con excepción del Presidente que recibirá la cantidad de cinco mil doscientos cincuenta euros (5.250 Euros) por reunión. En caso de no asistencia a las reuniones del Consejo de Administración, los Consejeros percibirán la mitad de lo indicado anteriormente.

Por su parte, la retribución de los miembros del Comité de Auditoria y Nombramientos consistirá en la asignación de una cantidad fija equivalente al 50% de la satisfecha a los Consejeros en cada caso. Las cantidades a perclibir por los Consejeros y miembros del Comité de Auditoría y Nombramientos se actualizarán anualmente en función del incremento del Indice de Precios al Consumo publicado por el Instituto Nacional de Estadística.

Finalmente, los Estatutos establecen un limite máximo para la retribución de los Consejeros de la Sociedad y de los miembros del Comité de Auditoría y Nombramientos de 350.000 Euros, cantidad que igualmente se actualizará cada año en función del incremento del Indice de Precios al Consumo publicado por el Instituto Nacional de Estadística.

Asimismo, el articulo 22 del Reglamento del Conseio establece que la cuantía de la remuneración percibida por cada consejero, incluyendo, en su caso, la remuneración de los miembros del Comité de Auditoría y Nombramientos, se recogerá en la Memoria anual de forma individualizada.

Señale si el Consejo en pleno se ha reservado la aprobación de las siguientes decisiones.

A propuesta del primer ejecutivo de la compañía, el nombramiento y eventual cese de los altos directivos, NO así como sus cláusulas de indemnización.

La retribución de los consejeros, así como, en el caso de los ejecutivos, la retribución adicional por sus funciones ejecutivas y demás condiciones que deban respetar sus contratos.

B.1.15 Indique si el Consejo de Administración aprueba una detallada política de retribuciones y especifique las cuestiones sobre las que se pronuncia:

SI

SI

lmporte de los componentes fijos, con desglose, en su caso, de las dietas por participación en el Consejo y sus Comisiones y una estimación de la retribución fija anual a la que den origen	SI
Conceptos retributivos de carácter variable	ടി
Principales características de los sistemas de previsión, con una estimación de su importe o coste anual equivalente.	SI
Condiciones que deberán respetar los contratos de quienes ejerzan funciones de alta dirección como consejeros ejecutivos	NO

B.1.16 Indique si el Consejo somete a votación de la Junta General, como punto separado del orden del día, y con carácter consultivo, un informe sobre la política de retribuciones de los consejeros. En su caso, explique los aspectos del informe respecto a la política de retribuciones aprobada por el Consejo para los años futuros, los cambios más significativos de tales políticas sobre la aplicada durante el ejercicio y un resumen global de cómo se aplicó la política de retribuciones en el ejercicio. Detalle el papel desempeñado por la Comisión de Retribuciones y si han utilizado asesoramiento externo, la identidad de los consultores externos que lo hayan prestado:

SI

	Cuestiones sobre las que se pronuncia la política de retribuciones
resumen global de cómo se aplicó la política de retribuciones en el ejercicio.	El Consejo de Administración de Dinamia ha aprobado un informe sobre la política de retribuciones de los Consejeros que trata, entre otros aspectos, sobre el desglose de la remuneración percibida por los Consejeros por su participación en el Consejo y en el Comité de Auditoria y Nombramientos, la estimación fija anual, los cambios mas significativos de la política sobre la aplicada durante el ejercicio (si bien, en el 2011 no se han producido cambios) y un
¿Ha utilizado asesoramiento externo?

ldentidad de los consultores externos

B.1.17 Indique, en su caso, la identidad de los miembros del Consejo que sean, a su vez, miembros del Consejo de Administración, directivos o empleados de sociedades que ostenten participaciones significativas en la sociedad cotizada y/o en entidades de su grupo:

Nombre o denominacion social del consejero	Denominación social del accionista significativo	Cargo
DON EMILIO DE CARVAJAL Y BALLESTER	SODECAR, S.A.	CONSEJERO
DON RAFAEL JIMENEZ LOPEZ	VENTOS, S.A.	ADMINISTRADOR
DON RAFAEL JIMENEZ LOPEZ	ANPORA PATRIMONIO, S.L.	CONSEJERO DELEGADO

Detalle, en su caso, las relaciones relevantes distintas de las contempladas en el epigrafe anterior, de los miembros del Consejo de Administración que les vinculen con los accionistas significativos ylo en entidades de su grupo:

B.1.18 Indique, si se ha producido durante el ejercicio alguna modificación en el reglamento del consejo:

Descripción de modificaciones

El Consejo de Adminsitración acordó el día 28 de abril de 2011 modificar el Reglamento del Consejo de Adminsitración, modificación de la que se informó a la Junta General en su sesión de 7 de junio de 2011. La modificación del Reglamento del Consejo de Administración obedece a la incorporación de los cambios normativos introducidos por las recientes modificaciones legislativas en marteria mercado de valores (Real Decreto Legislativo 1/2010, Ley 12/2010 y Ley 2/2011), así como a la voluntad de actualizar y perfeccionar la redacción del Reglamento del Consejo de Administración con objeto de de completar y aclarar la regulación de determinados preceptos.

En concreto se modificaron los siguientes articulos, en los términos expuestos en el informe de adminsitradores justificativo elaborado a tal efecto y que puede consultarse en la página web de la Sociedad (www.dinamia.es): - Articulo 5 (Misión del Conseio).

• Articulo 8 (Composición cualitativa del Conseio).

• Articulo 12 (Organos delegados del Consejo de Adminsitración).

• Articulo 13 (Comité de Auditoria y Nombramientos. Composición, competencias y funcionamiento).

• Articulo 14 (Reuniones del Consejo de Administración).

• Articulo 16 (Nombramiento de Consejeros).

• Articulo 22 (Retribución del Consejero).

• Articulo 30 (Deberes de información del Consejero).

• Articulo 31 (Informe Anual sobre Gobierno Corporativo).

B.1.19 Indique los procedimientos de nombramiento, reelección, evaluación y remoción de los consejeros. Detalle los órganos competentes, los trámites a seguir y los criterios a emplear en cada uno de los procedimientos.

Los Consejeros serán designados por la Junta General o por el Consejo de conformidad con las previsiones contenidas en la Ley de Sociedades de Capital y previo informe o propuesta del Comité de Auditoría y Nombramientos. El Consejo de Administración -y el Comité de Auditoria y Nombramientos- procurarán que la elección de candidatos recaiga sobre personas de reconocida solvencia y experiencia. El Consejo de Administración señalará el carácter de cada Consejero ante la Junta General de Accionistas que deba nombrarle o ratificarle.

El Consejo de Administración no podrá proponer o designar para cubrir un puesto de Consejero externo independiente a personas que no satisfagan los criterios de independencia que sean vinculantes.

Los Consejeros ejercerán su cargo durante el plazo establecido al efecto por la Junta General, que no podrá exceder de cinco años, al término de los cuales podrán ser reelegidos por períodos de igual o menor duración.

Los consejeros designados por cooptación ejercerán su cargo hasta la fecha de reunión de la primera Junta General tras la designación.

El Consejero que termine su mandato o por cualquier otra causa cese en el desempeño de su cargo no podrá prestar servicios en otra entidad de capital-riesgo o sociedad gestora de entidades de capital riesgo durante el plazo de dos años. El Consejo de Administración, si lo considera oportuno, podrá dispensar al Consejero saliente de esta obligación o acortar el período de su duración.

El Consejo de Administración debe valorar regularmente la calidad y eficiencia de su funcionamiento y actividades durante el ejercicio.

En lo relativo a la evaluación de su funcionamiento y del desarrollo de sus reuniones, ha verificado que éstos se han realizado correcta y eficazmente desde la anterior evaluación, con reuniones regulares y que se han convocado con antelación e información suficientes. Asimismo, se ha valorado la asistencia, dedicación activa de todos los Consejeros.

Por otra parte, el Consejo en 2011 ha examinado el funcionamiento del Comité de Auditoria y Nombramientos en el último año desde la anterior evaluación, con el informe que éste le ha elevado previamente.

Los Consejeros deberán cesar en su cargo cuando haya transcurrido el período para el que fueron nombrados y cuando lo decida la Junta General.

Al margen de lo anterior, los Consejeros deberán poner su cargo a disposición del Consejo de Administración en los casos señalados en el apartado B.1.20 siguiente.

Los Consejeros afectados por propuestas de nombramento, reelección o cese se abstendrán de intervenir en las deliberaciones y votaciones que traten de ellas.

B.1.20 Indique los supuestos en los que están obligados a dimitir los consejeros.

De conformidad con lo dispuesto en el artículo 18 del Reglamento del Consejo de Administración, los Consejeros deberán poner su cargo a disposición del Consejo de Administración y formalizar, si éste lo considera conveniente, la correspondiente dimisión en los siguientes casos:

(a) Cuando se vean incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o prohibición provistos en la Ley o en los Estatutos.

(b) Cuando resulten gravemente amonestados por el Consejo de Administración, previo inforne del Comité de Auditoría y Nombramientos, por haber infringido sus obligaciones como Consejeros.

(c) Cuando su permanencia en el Consejo pueda poner en riesgo los intereses de la Sociedad.

(d) Cuando el accionista a quien representa un Consejero dominical venda integramente su participación accionarial o bien, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus Consejeros dominicales.

El Consejo de Administración únicamente podrá proponer el cese de un Consejero independiente antes del plazo estatutario cuando concurra justa causa, apreciada por el Consejo. En particular, se entenderá que existe justa causa en los siguientes supuestos: (i) el incumpliniento de los deberes inherentes a su cargo o (ii) haber incurrido de forma sobrevenida en una circunstancia que impida su calificación como tal. Dicho cese podrá asimismo proponerse como consecuencia de ofertas públicas de adquisición, fusiones u otras operaciones societarias similares que determinen un cambio significativo en la estructura del capital de la Sociedad.

B.1.21 Explique si la función de primer ejecutivo de la sociedad recae en el cargo de presidente del Consejo. En su caso, indique las medidas que se han tomado para limitar los riesgos de acumulación de poderes en una única persona:

NO

Indique y en su caso explique si se han establecido reglas que facultan a uno de los consejeros independientes para solicitar la convocatoria del Consejo o la inclusión de nuevos puntos en el orden del día, para coordinar y hacerse eco de las preocupaciones de los consejeros externos y para dirigir la evaluación por el Consejo de Administración

NO

B.1.22 ¿ Se exigen mayorias reforzadas, distintas de las legales, en algún tipo de decisión?:

Indique cómo se adoptan los acuerdos en el Consejo de Administración, señalando al menos, el mínimo quórum de asistencia y el tipo de mayorías para adoptar los acuerdos:

Descripción del acuerdo :

CUALQUIER TIPO DE ACUERDO

Quorum	0/0
El Consejo quedará válidamente constituido cuando concurran al mitad más uno de los Consejeros, presentes o representados (articulo 18 de los Estatutos de la Sociedad).	50.01

Tipo de mayoria	0/0
Salvo que la Ley o los estatutos dispongan otros quorums de votación, los acuerdos, una vez expuestos, deberán ser aprobados por mayoría absoluta de los consejeros concurrentes (articulo 18 de los Estatutos de la Sociedad).	50.01

Descripción del acuerdo :

DELEGACION PERMANENTE DE FACULTADES

Quorum	0/0
El Consejo quedará válidamente constituido cuando concurran al mitad más uno de sus miembros, presentes o representados (articulo 18 de los Estatutos Sociales).

Tipo de mayoria
La delegación permanente de facultades exige para su validez el voto favorable de las dos terceras partes de los componentes del Consejo (articulo 22 de los Estatutos Sociales).	66.66

Descripción del acuerdo :

MODIFICACIÓN DEL REGLAMENTO DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

Quorum	0/0
El Consejo quedará válidamente constituido cuando concurran al mitad más uno de sus miembros, presentes o representados (articulo 18 de los Estatutos Sociales).	50.01

Tipo de mayoria	9/0
La modificación del Reglamento del Consejo de Administración exigirá para su validez acuerdo adoptado por una mayoría de dos tercios de los Consejeros presentes (artículo 3.4 del Reglamento del Consejo de Administración).	66,66

B.1.23 Explique si existen requisitos específicos, distintos de los consejeros, para ser nombrado presidente.

NO

B.1.24 Indique si el presidente tiene voto de calidad:

NO

B.1.25 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen algún limite a la edad de los consejeros:

NO

Edad limite presidente	Edad límite consejero delegado	Edad limite consejero

B.1.26 Indique si los estatutos o el reglamento del consejo establecen un mandato limitado para los consejeros independientes:

NO

Número máximo de años de mandato

B.1.27 En el caso de que sea escaso o nulo el número de consejeras, explique los motivos y las iniciativas adoptadas para corregir tal situación

0

Explicación de los motivos y de las iniciativas

En cuanto a la composición del órgano de administración, el articulo 8 del Reglamento del Consejo prevé que el propio Consejo cuando eleve sus propuestas de candidatos a Consejeros, y por lo tanto el Comité de Auditoría y Nombramientos cuando proponga los suyos al Consejo, procurarán que dentro del grupo mayoritario de consejeros exista un equilibrio razonable entre los Consejeros externos dominicales y los Consejeros externos independientes.

La selección para el nombramiento de consejeros de la Sociedad se fundamenta en el mérito de los candidatos. En este sentido, el artículo 16 del Reglamento del Consejo establece que el Consejo de Administración - y el Comité de Auditoria y Nombramientos dentro de sus competencias - procurará que la elección de candidatos recaiga sobre personas de reconocida solvencia, competencia y experiencia.

No existe ningún sesgo implicito para el acceso de la mujer al Consejo de Administración de la Sociedad.

En particular, indique si la Comisión de Nombramientos y Retribuciones ha establecido procedimientos para que los procesos de selección no adolezcan de sesgos implicitos que obstaculicen la selección de consejeras, y busque deliberadamente candidatas que reúnan el perfil exigido:

NO

Señale los principales procedimientos

B. 1.28 Indique si existen procesos formales para la delegación de votos en el Consejo de Administración. En su caso, detállelos brevemente.

El articulo 23 del Reglamento del Consejo de Administración dispone que los Consejeros harán todo lo posible por acudir a las sesiones del Consejo y de aquellos órganos de que formen parte y participar activamente en las deliberaciones a fin de que su criterio contribuya efectivamente en la toma de decisiones. Asimismo, el articulo 15 del citado Reglamento dispone que cuando los Consejeros no puedan asistir a las reuniones del Consejo, procurarán otorgar su representación a otro miembro del Consejo incluyendo las oportunas instrucciones y comunicándolo al Presidente del Consejo de Administración.

B.1.29 Indique el número de reuniones que ha mantenido el Consejo de Administración durante el ejercicio. Asimismo, señale, en su caso, las veces que se ha reunido el consejo sin la asistencia de su Presidente:

Número de reuniones del consejo
Número de reuniones del consejo sin la asistencia del presidente

Indique el número de reuniones que han mantenido en el ejercicio las distintas comisiones del Consejo:

Número de reuniones de la comisión ejecutiva o delegada	0
Número de reuniones del comité de auditoría	6
Número de reuniones de la comisión de nombramientos y retribuciones	6
Número de reuniones de la comisión de nombramientos	0
Número de reuniones de la comisión de retribuciones	0

B.1.30 Indique el número de reuniones que ha mantenido el Consejo de Administración durante el ejercicio sin la asistencia de todos sus miembros. En el cómputo se considerarán no asistencias las representaciones realizadas sin instrucciones específicas:

Número de no asistencias de consejeros durante el ejercicio

5

% de no asistencias sobre el total de votos durante el ejercicio	12.340

B.1.31 Indique si las cuentas anuales individuales y consolidadas que se presentan para su aprobación al Consejo están previamente certificadas:

SI

ldentifique, en su caso, a la/s persona/s que ha o han certificado las cuentas anuales individuales y consolidadas de la sociedad, para su formulación por el consejo:

Nombre	Cargo
DON FEDERICO PASTOR ARNAUDA	CONSEJERO DELEGADO DE LA SOCIEDAD GESTORA DE DINAMIA
DON SERGIO JERÓNIMO GONZÁLEZ	DIRECTOR FINANCIERO DE LA SOCIEDAD GESTORA DE DINAMIA

B.1.32 Explique, si los hubiera, los mecanismos establecidos por el Consejo de administración para evitar que las cuentas individuales y consolidadas por él formuladas se presenten en la Junta General con salvedades en el informe de auditoría.

El articulo 35 del Reglamento de Administración dispone que el Consejo procurará formular definitivamente las cuentas de manera tal que no haya lugar a salvedades por parte del auditor. No obstante, cuando el Consejo considere que debe mantener su criterio, explicará públicamente el contenido y el alcance de la discrepancia.

Con el fin de evitar que las cuentas individuales y consolidadas formuladas por el Consejo de Administración se presenten en la Junta General con salvedades en el informe de auditoria, con carácter previo a dicha formulación, el artículo 13 del Reglamento del Consejo establece que el Comité de Auditoría y Nombramientos, entre otros aspectos, deberá:

1. Revisar las cuentas anuales y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados.

2. Establecer las oportunas relaciones con los auditores de cuentas o sociedades de auditoría para recibir información sobre aquellas cuestiones que puedan poner en riesgo la independencia de éstos, para su examen por el Comité, y cualesquiera otras relacionadas con el proceso de desarrollo de la auditoría de cuentas, así como aquellas otras comunicaciones previstas en la legislación de auditoría de cuentas y en las normas de auditoría.

3. Emitir anualmente, con carácter previo a la emisión del informe de auditoria de cuentas, un informe en el que se expresará una opinión sobre la independencia de los auditores de cuentas o sociedades de auditoria. Este informe deberá pronunciarse, en todo caso, sobre los servicios adicionales de cualquier clase prestados por los auditores de cuentas o sociedades de auditoría, o por las personas o entidades vinculados a éstos.

4. Supervisar el proceso de elaboración y la información financiera periódica que deba suministrar el Consejo a los mercados y a sus órganos de supervisión relativa a la Sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perimetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables. El Comité de Auditoría y Nombramientos informará al Consejo, con carácter previo a la adopción por éste de las correspondientes decisiones sobre la información financiera que, por su condición de colizada, la Sociedad deba hacer pública periódicamente. El Comité deberá asegurarse de que las cuentas intermedias se formulen con los mismos criterios contables que las anuales y, a tal fin, considerar la procedencia de una revisión limitada del auditor externo.

5. Supervisar los servicios de auditoría interna, revisar las cuentas anuales y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados.

6. Supervisar y conocer la eficacia del control interno de la Sociedad, la auditoría interna, en su caso, y los sistemas de gestión de riesgos, así como discutir con los auditores de cuentas o sociedades de auditoria las debilidades significativas del sistema de control interno detectadas en el desarrollo de la auditoria.

7. Supervisar el cumplimiento de auditoria, procurando que la opinión sobre las cuentas anuales y los contenidos principales del informe de auditoria sean redactados de forma clara y precisa, así como evaluar los resultados de cada auditoria.

Por otro lado, el contrato de gestión suscrito con la Sociedad Gestora establece, que la Sociedad Gestora vendrá obligada a proporcionar a la Sociedad, entre otros, los siguientes servicios administrativos en relación con las actividades y negocio de la misma:

1. Llevar la contabilidad de la Sociedad y la contabilidad adicional que se genere en relación con la valoración del activo, con la debida separación de la suya propia.

2. Colaborar con los auditores y el Consejo de Administración de la Sociedad en el proceso de verficación de las cuentas anuales de la Sociedad y, en particular, en la valoración de la misma, y ello tanto en los procedimientos de revisión semestral de dicha valoración que realicen los auditores de la Sociedad u otros expertos independientes que la Sociedad Gestora proponga y el Consejo de Administración de la Sociedad designe, como en el que lleven a cabo los auditores de la Sociedad anualmente con ocasión de la auditoría de sus cuentas anuales.

Se hace constar que los Informes de Auditoría de las cuentas anuales de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. no han presentado salvedades.

B.1.33 ¿El secretario del consejo tiene la condición de consejero?

NO

B.1.34 Explique los procedimientos de nombramiento y cese del Secretario del Consejo, indicando si su nombramiento y cese han sido informados por la Comisión de Nombramientos y aprobados por el pleno del Consejo.

Procedimiento de nombramiento y cese

De acuerdo con lo dispuesto en el articulo 18 de los Estatutos Sociales y el artículo 11 del Reglemento del Consejo de Administración, éste elegirá y cesará un Secretario y, en su caso, un Vicesecretario, previo informe del Comité de Auditoría y Nombramientos. Para ser nombrado Secretario o Vicesecretario del Consejo de Administración no se requiere la cualidad de Consejero.

Los acuerdos de nombramiento y cese del Secretario del Consejo deben adoptarse por mayoría de votos de los concurrentes a la sesión del Consejo válidamente constituido. El Consejo queda válidamente constituido cuando concurren a la reunión, presentes o representados, la mitad más uno de sus componentes.

El actual Secretario del Consejo de Administración fue nombrado por acuerdo del Consejo en pleno en la reunión del día 19 de febrero de 2003.

El Comité de Auditoría y Nombramientos asumió las funciones de nombramientos y retribuciones por acuerdo del Consejo de Administración de 28 de junio de 2007.

¿La Comisión de Nombramientos informa del nombramiento?	SI
¿La Comisión de Nombramientos informa del cese?	ടി
¿El Consejo en pleno aprueba el nombramiento?	ടി

¿El Consejo en pleno aprueba el cese?

ટા

¿ Tiene el secretario del Consejo enconmendada la función de velar, de forma especial, por las recomendaciones de buen gobierno?

SI

Observaciones

El articulo 11.3 del Reglamento de Administración establece que el Secretario cuidará en todo caso de la legalidad formal y material de las actuaciones del Conseio, comprobará su regularidad estatutaria, el cumplimiento de las disposiciones emanadas de los organismos reguladores y velará por la observancia de los criterios de gobierno corporalivo de la Sociedad y las normas del Reglamento del Consejo.

B.1.35 Indique, si los hubiera, los mecanismos establecidos por la sociedad para preservar la independencia del auditor, de los analistas financieros, de los bancos de inversión y de las agencias de calificación.

Los artículos 13 y 35 del Reglamento del Consejo de Administración establecen que las relaciones del Consejo con los auditores externos de la compañía a través del Comité de Auditoría y Nombramientos. Dicho Comilé se abstendrá de proponer al Consejo de Administración, y éste a su vez se abstendrá de someler a la Junta, el nombramiento como auditor de cuentas de la Sociedad de cualquier firma de auditoria que se encuentre incursa en causa de incompatibilidad conforme a la legislación sobre auditoría de cuentas, así como de aquéllas en las que prevea satisfacerte la Sociedad, por todos los conceptos, sean superiores al cinco por ciento de sus ingresos totales durante el último ejercicio.

El Real Decreto Legislativo 1/2011, de 1 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Auditoria de Cuentas, establece el envio obligatorio y anual a la Sociedad, por parte de cuentas o sociedades de auditoria, de una confirmación escrita de su independencia frente a la entidades vinculadas a ésta, directa o indirectamente, así como la información de los servicios adicionales de cualquier clase prestados a estas entidades por los citados auditores o sociedades, o por las personas o entidados a éstos de acuerdo con lo dispuesto en la Ley de Auditoria de Cuentas. En este sentido, el concepto de entidad vinculada queda definido bajo los artículos 15, 17 y 18 del texto refundido de la Ley de Auditoria de Cuentas.

Por su parte, el Comité de Auditoría y Nombramientos deberá emitir anualmente, con carácter previo a la emisión del informe de auditoria de cuentas, un informe en el que se expresará una opinión sobre la independencia de los auditores de cuentas o sociedades de auditoria. Este informe deberá pronunciarse, en todo caso, sobre los servicios adicionales de cualquier clase prestados por los auditores de cuentas o sociedades de auditoria, o por las personas o entidades vinculados a éstos. Así, en el año 2011, el Comité de Auditoría y Nombramientos emitió el correspondiente informe, con carácter previo a la emisión del informe de auditoria de cuentas relativo al ejercicio finalizado en diciembre del año 2010, en el que hacia constar la independencia de los auditores de la Sociedad.

Por otro lado, el Consejo de Administración informará públicamente de los honorarios globales que ha satisfecho la compañía a la firma auditora tanto por servicios de auditoria como por servicios distintos a aquéllos. En particular, la firma de auditoria PRICEWATERHOUSE COOPERS AUDITORES ha facturado en 2011 la cantidad de 31.944 euros por sus servicios de auditoría sin incluir IVA. Los honorarios satisfechos a la firma de auditoría correspondientes a otros proyectos distintos al de auditoría han ascendido en 2011 a 9.000 euros, IVA incluido.

El Comité de Auditoria y Nombramientos es, por tanto, el encargado de las relaciones con los auditores externos de la Sociedad, recibiendo información sobre las cuestiones que puedan poner en riesgo la independencia de éstos y cualesquiera otras relacionadas con el proceso de desarrollo de la auditoria de cuentas, así como aquellas otras comunicaciones previstas en la legislación de auditoria de cuentas y en las normas técnicas de auditoría (artículo 22.bis de los Estalutos sociales y articulo 13 del Reglamento del Consejo).

Por otro lado, el articulo 34 del Reglamento del Consejo regula las relaciones de la Sociedad con los mercados en general, lo que incluye a los analistas financieros y bancos de inversión con los que la relación de Dinamia se fundamenta en los principios de transparencia y de no discriminación. La Sociedad Gestora coordina el trato con ellos, gestionando tanto sus peticiones de información como las de inversores institucionales o particulares. En cuanto a las agencias de calificación, la Sociedad no es objeto de calificación crediticia.

B.1.36 Indique si durante el ejercicio la Sociedad ha cambiado de auditor externo. En su caso identifique al auditor entrante y saliente:

NO

Auditor saliente	Auditor entrante

En el caso de que hubieran existido desacuerdos con el auditor saliente, explique el contenido de los mismos:

NO

B.1.37 Indique si la firma de auditoria realiza otros trabajos para la sociedad y/o su grupo distintos de los de auditoria y en ese caso declare el importe de los honorarios recibidos por dichos trabajos y el porcentaje que supone sobre los honorarios facturados a la sociedad y/o su grupo:

ടി

	Sociedad	Grupo	Total
lmporte de otros trabajos distintos de los de auditoria (miles de euros)	9	0	9
Importe trabajos distintos de los de auditoria/Importe total facturado por la firma de auditoria (en%)	28,170	0.000	28,170

B.1.38 Indique si el informe de auditoría de las cuentas anuales del ejercicio anterior presenta reservas o salvedades. En su caso, indique las razones dadas por el Presidente del Comité de Auditoria para explicar el contenido y alcance de dichas reservas o salvedades.

NO

B.1.39 Indique el número de años que la firma actual de auditoría lleva de forma ininterrumpida realizando la auditoría de las cuentas anuales de la sociedad y/o su grupo. Asímismo, indique el porcentaje que representa el numero de años auditados por la actual firma de auditoría sobre el número total de años en los que las cuentas anuales han sido auditadas:

	Sociedad	Grupo
Número de años ininterrumpidos	5	0
	Sociedad	Grupo
Nº de años auditados por la firma actual de auditoría/Nº de años que la sociedad ha sido auditada (en %)	33,3	0.0

B.1.40 Indique las participaciones de los miembros del Consejo de Administración de la sociedad en el capital de entidades que tengan el mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituya el objeto social, tanto de la sociedad como de su grupo, y que hayan sido comunicadas a la sociedad. Asimismo, indique los cargos o funciones que en estas sociedades ejerzan:

Nombre o denominación social del consejero	Denominación de la sociedad objeto	0/0 participación	Cargo o funciones
AGRUPACIO MUTUA DEL COMERC I LA INDUSTRIA, MUTUA D ASSEGURANCES I R.P.F.	INVERPYME, SCR, S.A.	32,580	NIA
DON ALFRED MERTON VINTON	NMAS1 PRIVATE EQUITY INTERNATIONAL, LTD	0.000	CONSEJERO
DON ALFRED MERTON VINTON	GP INVESTMENTS, LTD	0,000	CONSEJERO
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	CCAN 2005 INVERSIONES SOCIETARIAS, S.C.R. DE REGIMEN SIMPLIFICADO, S.A.	100,000	N/A
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	EURECAN ALTO RENDIMIENTO, S.L.U.	100,000	N/A
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	INVERSIONES ALARIS, S.L.	33,330	PRESIDENTE DEL CONSEJO DE ADMINISTRACI ON
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	CCAN 2007 INVERSIONES INTERNACIONALES, E.T.V.E, S.L.U.	100,000	ADMINISTRAD OR UNICO
GRUPO CORPORATIVO	ANIRA INVERSIONES, S.L.	20,000	CONSEJERO

Nombre o denominación social del consejero	Denominación de la sociedad objeto	0/0 participación	Cargo o funciones
EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	GRUPO CORPORATIVO CAN, S.G.E.C.R., S.A.	100,000	N/A
GRUPO CORPORATIVO EMPRESARIAL DE LA CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE NAVARRA, S.A.U.	INVESTIGACIONES 2001 CORPCAN. S.L.U.	100,000	ADMINISTRAD DOR UNICO

B.1.41 Indique y en su caso detalle si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con asesoramiento externo:

SI

Detalle del procedimiento

El Capitulo VII del Reglamento del Consejo de Administración (articulos 20 y 21) regula la información del Consejero. En virtud del mencionado articulo 20, el consejero podrá solicitar información sobre cualquier aspecto de la Sociedad que sea competencia del Consejo y examinar sus libros, registros, documentación, incluyendo toda aquella información que, en virtud del contrato de gestión, haya elaborado o posea la Sociedad Gestora. El derecho de información se extiende a las sociedades participadas siempre que ello fuera posible.

La petición de información deberá dirigirse al Presidente del Consejo quien la hará llegar al interlocutor apropiado que proceda en la Sociedad o en la Sociedad Gestora. El Presidente advertirá al Consejero del carácter confidencial de la información que solicita y recibe, y de su deber de confidencialidad de acuerdo con lo previsto en el citado Reglamento.

El Presidente podrá denegar la información si considera: (i) que no es precisa para el cabal desempeño de las funciones encomendadas al Consejero o (ii) que su coste no es razonable a la importancia del problema y de los activos e ingresos de la compañía.

Los nuevos Consejeros podrán solicitar, cuando lo consideren necesario, un programa de orientación que les permita adquirir un conocimiento rápido y suficiente de la Sociedad. Asimismo, la Sociedad podrá establecer, cuando las circunstancias lo aconsejen, programas de actualización de conocimiento destinados a los Consejeros.

Además, el artículo 21 del Reglamento establece que, con el fin de ser auxiliados en el ejercicio de sus funciones, los Consejeros externos pueden solicitar la contratación con cargo a la Sociedad de asesores legales, financieros u otros expertos. El encargo ha de versar necesariamente sobre problemas concretos de cierto relieve y complejidad que se presenten en el desempeño del cargo. La solicitud de contratar expertos externos ha de ser comunicada al Presidente de la compañía y aprobada por el Consejo de Administración, que podrá denegar su autorización si considera:

(a) que no es precisa para el cabal desempeño de las funciones encomendadas a los consejeros externos;

(b) que su coste no es razonable a la importancia del problema y de los activos e ingresos de la compañía; o (c) que la asistencia técnica que se recaba puede ser dispensada adecuadamente por expertos y técnicos de la compañía o de la Sociedad Gestora.

B.1.42 Indique y en su caso detalle si existe un procedimiento para que los consejeros puedan contar con la información necesaria para preparar las reuniones de los órganos de administración con tiempo suficiente:

SI

Detalle del procedimiento

El articulo 14 del Reglamento de Administración establece que la convocatoria de dicho órgano se cursará con una antelación minima de siete días y que la convocatoria incluirá siempre el orden del día de la sesión y se acompañará de la información relevante debidamente resumida y preparada.

B.1.43 Indique y en su caso detalle si la sociedad ha establecido reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitir en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad:

SI

Explique las reglas

En virtud del articulo 30.2 del Reglamento del Consejero deberá informar a la compañía de los hechos o situaciones que puedan ser relevantes para su actuación como administrador, por si pudieran interferir con la dedicación exigida. Adicionalmente, el Consejero deberá poner su cargo a disposición del Consejo y formalizar, si éste lo considera conveniente, la correspondiente dimisión en los siguientes casos, previstos en el artículo 18.2 del Reglamento del Consejo de Administración:

• cuando se vean incursos en alguno de los supuestos de incompatibilidad o prohibición previstos en la Ley o en los Estatutos:

• cuando resulten gravemente amonestados por el Consejo de Administración, previo informe del Comité de Auditoria y Nombramientos, por haber infringido sus obligaciones como Consejeros;

• cuando su permanencia en el Consejo pueda poner en riesgo los intereses de la Sociedad; o

• cuando el accionista a quien representa un Consejero dominical venda integramente su participación accionarial o bien, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus Consejeros dominicales.

B.1.44 Indique sí algún miembro del Consejo de Administración ha informado a la sociedad que ha resultado procesado o se ha dictado contra él auto de apertura de juicio oral, por alguno de los delitos señalados en el artículo 124 de la Ley de Sociedades Anónimas:

NO

Indique si el Consejo de Administración ha analizado el caso. Si la respuesta es afirmativa explique de forma razonada la decisión tomada sobre si procede o no que el consejero continúe en su cargo.

NO

Decisión tomada	Explicación razonada

B.2 Comisiones del Consejo de Administración

B.2.1 Detalle todas las comisiones del Consejo de Administración y sus miembros:

COMITÉ DE AUDITORÍA

Nombre	Cargo	Tipologia
DON JUAN ARENA DE LA MORA	PRESIDENTE	INDEPENDIENTE
DON JOAQUIN GARCIA-QUIRÓS RODRIGUEZ	VOCAL	DOMINICAL
DON JOSE FERNANDO SANCHEZ-JUNCO MANS	VOCAL	INDEPENDIENTE

B.2.2 Señale si corresponden al Comité de Auditoria las siguientes funciones.

Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera relativa a la sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables	ટી
Revisar periódicamente los sistemas de control interno y gestión de riesgos, para que los principales riesgos se identifiquen, gestionen y den a conocer adecuadamente	ഗ്വ
Velar por la independencia y eficacia de la función de auditoria interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoria interna; proponer el presupuesto de ese servicio; recibir información periódica sobre sus actividades; y verificar que la alta dirección tiene en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus informes	NO
Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empieados comunicar, de forma confidencial y, si se considera apropiado anónima, las irregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la empresa	NO
Elevar al Consejo las propuestas de selección, nombramiento, reelección y sustitución del auditor externo, así como las condiciones de su contratación	ടി
Recibir regularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoría y los resultados de su ejecución, y verificar que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones	ટી
Asegurar la independencia del auditor externo	ടി
En el caso de grupos, favorecer que el auditor del grupo asuma la responsabilidad de las auditorias de las empresas que lo integren	NO

B.2.3 Realice una descripción de las reglas de organización y funcionamiento, así como las responsabilidades que tienen atribuidas cada una de las comisiones del Consejo.

Denominación comisión

COMITÉ DE AUDITORIA

Breve descripción

El Comité único de la Sociedad ha asumido las competencias relativas a, por un lado, auditoría y a nombramientos, y por otro lado, retribuciones. Por lo que se refiere a las funciones del Comité en relación con el nombramiento y retribución de los Consejo de Administración de la Sociedad consideró que dadas las particularidades de Dinamia, que ha delegado su gestión en una sociedad gestora de entidades de capital riesgo y que, por tanto, carece de equipo directivo; y en aras de la simplificación y racionalización del funcionamiento del Consejo de Administración, constituir una Comisión de Nombramientos y Retribuciones no resultaba lo más conveniente sino que tenía más sentido que se unificara esta Comisión con el actual Comité de Auditoría en un único órgano delegado del Consejo, que desempeñaría las funciones propias de ambos comités. En particular, se considera conveniente que dicho Comité único, además de las funciones de auditoría ya establecidas en la normativa interna de la Sociedad, informe al Consejo de Administración sobre los nombramientos, ratificaciones y ceses de los miembros del Consejo de Administración de la Sociedad, así como sobre su retribución y sobre los requisitos necesarios para el buen desempeño de sus cometidos.

Las reglas de organización y funcionamiento del Comité de Auditoría y Nombramientos son las que se detallan a continuación y que se establecen en los articulos 22.bis de los Estatutos sociales y 13 del Reglamento del Consejo de Administración:

I. Composición.

Tanto los Estatutos como el Reglamento del Consejo prevén que el Comité de Auditoría y Nombramientos esté compuesto al menos por tres consejeros externos no ejecutivos nombrados por el Consejo de Administración por un plazo de tres años, o, en su caso, hasta su cese como consejeros, siendo posible su reelección por uno o más periodos de igual duración. En el ejercicio 2011, el Comité de Auditoria y Nombramientos ha estado compuesto por tres consejeros externos, de los que dos son independientes y son los siguientes: D. Juan Arena de la Mora (Presidente en 2011) y D. José Fernando Sánchez-Junco Mans; y un Consejero dominical, D. Joaquín García-Quirós. El Presidente del Comité es elegido entre los Consejeros independientes. La presidencia del Comité de Auditoria y Nombramientos es rotatoria entre sus miembros, que la ejercen por períodos anuales. El Comité de Auditoría y Nombramientos estableció el orden de rotación de la Presidencia entre los miembros del Comité. En este sentido, el cargo de Presidente de Comité durante el ejercido 2011 lo ha ejercido D. Juan Arena de la Mora. Actúan como Secretario y Vicesecretario no miembros del Comité de Auditoría y Nombramientos, el Secretario y Vicesecretario respectivamente del Consejo de Administración. A estos efectos, el cargo de Secretario del Comité de Auditoría y Nombramientos ha sido eiercido durante el eiercicio 2011 por D. Luis de Carlos Bertrán, actual Secretario del Consejo de la Sociedad. Asimismo, el cargo de Vicesecretario del Comité de Auditoria y Nombramientos durante el ejercicio 2011 ha sido ejercido por Dña. Marta Rios Estrella, Vicesecretaria del Comité de Auditoria y Nombramientos.

II. Funcionamiento.

El Comité de Auditoria y Nombramientos se reunirá, de ordinario, trimestralmente, a fin de revisar la información financiera periódica que hava de remitirse a las autoridades bursátiles así como la información que el Consejo de Administración ha de aprobar e incluir dentro de su documentación pública anual. Asímismo, se reunirá cada vez que lo convoque su Presidente que deberá hacerlo siempre que el Consejo o el Presidente de éste solicite la emisión de un informe o la adopción de propuestas y, en cualquier caso, siempre que resulte conveniente para el buen desarrollo de sus funciones. El Comité se ha reunido durante el ejercicio 2011 en seis ocasiones y entre otros aspectos, ha revisado la informacion financiera periódica que la Sociedad debía remitir a la CNMV. Tambien se revisaron los Informes de valoración elaborados por la Sociedad Gestora y las propuestas de nombramientos, reelecciones y ratificaciones de consejeros. En todas las reuniones estuvo siempre presentante de la Sociedad Gestora y en alguna de ellas iqualmente asistieron los auditores de la Sociedad. En ninguna de las reuniones se pusieron de manifiesto incidencias significativas. Conforme a los articulos 22.bis de los Estatutos Sociales y 13 del Reglamento de Administración, el Comité de Auditoria y Nombramientos elaborará un informe anual sobre su funcionamiento destacando las principales incidencias surgidas, si las hublese, en

relación con las funciones que le son propias. Además, cuando el Comité lo considere oportuno, incluirá en dicho informe propuestas para mejorar las reglas de gobierno de la Sociedad. El informe del Comité de Auditoría y Nombramientos se adjuntará al informe anual sobre el gobierno corporativo de la Sociedad y estará a disposición de accionistas e inversores a través de la página web de la Sociedad. Asimismo, de las reuniones del Comité de Auditoría y Nombramientos se levantará acta, copia de la cual se remitirá a todos los miembros del Comité. Los miembros del equipo directivo o del personal y de la Sociedad Gestora estarán obligados a asístir a las sesiones del Comité y a prestarle su colaboración y acceso a la información de que dispongan cuando el Comité así lo solicite. El Comité podrá igualmente requerir la asistencia a sus sesiones de los auditores de cuentas de la Sociedad y de cualquier empleado o directivo de la

Sociedad Gestora, e incluso disponer que comparezcan sin presencia de ningún otro directivo de la Sociedad Gestora. Asímismo, el Comité de Auditoría y Nombramientos podrá recabar el asesoramiento de expertos externos cuando lo juzgue necesario para el adecuado cumplimiento de sus funciones.

III. Funciones.

Los articulos 22.bis de los Estatutos Sociales y 13 del Reglamento de Administración atribuyen al Comité de Auditoria y Nombramientos las funciones siguientes, sin perjuicio de cualesquiera otros cometidos que puedan serle asignados en cada momento por el Consejo de Administración:

(a)Informar en la Junta General de Accionistas sobre las cuestiones que en ella planteen los accionistas en materias de su competencia.

(b) Elevar al Consejo de Administración, para su sometimiento a la Junta General de Accionistas, las propuestas de selección, nombramiento, reelección y sustitución de los auditores de cuentas externos que deban verfificar las cuentas anuales, así como sus contratación, el alcance de su mandato profesional y, en su caso, su revocación o no renovación.

(c) Informar al Consejo de Administración sobre los nombramientos, ratificaciones y ceses de los miembros del Consejo de la Sociedad, así como sobre sus retribuciones y los requisitos necesarios para el buen desempeño de sus cometidos. Asimismo informará sobre el nombramiento y cese del Secretario o Vicesecretario.

(d) Revisar las cuentas anuales y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados.

(e) Establecer las oportunas relaciones con los auditores de cuentas o sociedades de auditoria para recibir información sobre aquellas cuestiones que puedan poner en riesgo la independencia de éstos, para su examen por el Comité, y cualesquiera otras relacionadas con el proceso de desarrollo de la auditoria de cuentas, así como aquellas otras comunicaciones previstas en la legislación de auditoria de quentas y en las normas de auditoria.

(f) Emitir anualmente, con carácter previo a la emisión del informe de cuentas, un informe en el que se expresará una opinión sobre la independencia de los auditores de cuentas o sociedades de auditoria. Este informe deberá pronunciarse, en todo caso, sobre los servicios adicionales de cualquier clase prestados por los auditores de cuentas o sociedades de auditoria, o por las personas o entidades vinculados a éstos.

(g) Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera periódica que deba suministrar el Consejo a los mercados y a sus órganos de supervisión relativa a la Sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perimetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables. El Comité de Auditoría y Nombramientos informará al Consejo, con carácter previo a la adopción por éste de las correspondientes decisiones sobre la información financiera que, por su condición de cotizada, la Sociedad deba hacer pública periódicamente. El Comité deberá asegurarse de que las cuentas intermedias se formulen con los mismos criterios contables que las anuales y, a tal fin, considerar la procedencia de una revisión limitada del auditor externo.

(h) Supervisar los servicios de auditoria interna, revisar las cuentas anuales y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados.

(i) Supervisar y conocer la eficacia del control interno de la Sociedad, la auditoría interna, en su caso, y los sistemas de gestión de riesgos, así como discutir con los auditores de cuentas o sociedades de auditoría las debilidades significativas del sistema de control interno detectadas en el desarrollo de la auditoría.

Denominación comisión

COMITÉ DE AUDITORIA Y NOMBRAMIENTOS Breve descripción

El Comité de Auditoría y Nombramientos también desempeña las siguientes funciones:

(j) Supervisar el cumplimiento del contrato de auditoria, procurando que la opinión sobre las cuentas anuales y los contenidos principales del informe de auditoria sean redactados de forma clara y precisa, así como evaluar los resultados de cada auditoria. En particular, verficará que los honorarios de los auditores quedarán fijados antes de que comience el desempeño de sus funciones, así como para todo el periodo en que deban desempeñarlas. (k) Informar al Consejo de Administración sobre los nombramientos, ratificaciones y ceses de los miembros del Consejo, así como sobre sus retribuciones y los requisitos necesarios para el buen desempeño de sus cometidos. (1) Informar al Consejo de los acuerdos y hechos significativos acaecidos en sus reuniones.

(m) Informar al Consejo de Administración antes de que éste adopte las correspondientes decisiones, sobre las operaciones vinculadas.

(n) Supervisar el cumplimiento de los códigos internos de conducta y de las reglas de gobierno corporativo.

(o) Velar por la transparencia de las retribuciones y la inclusión en el informe sobre la política de retribución de los Consejeros y en el informe anual de gobierno corporativo de información acerca de las remuneraciones de los Consejeros requerida legalmente y, a tal efecto, someter al Consejo cuanta información resulte procedente.

B.2.4 Indique las facultades de asesoramiento, consulta y en su caso, delegaciones que tienen cada una de las comisiones:

Denominación comisión

COMITÉ DE AUDITORIA

Breve descripción

Los articulos 22.bis de los Estatutos Sociales y 13 del Reglamento de Administración atribuyen al Comité de Auditoría y Nombramientos las funciones recogidas en el apartado B.2.3. anterior.

B.2.5 Indique, en su caso, la existencia de regulación de las comisiones del Consejo, el lugar en que estan disponibles para su consulta, y las modificaciones que se hayan realizado durante el ejercicio. A su vez, se indicará si de forma voluntaria se ha elaborado algún informe anual sobre las actividades de cada comisión.

Denominación comisión

COMITÉ DE AUDITORIA

Breve descripción

Las normas de organización y funcionamiento del Comité de Auditoría y de Nombramientos se recogen en el Reglamento del Consejo de Administración (ver apartado B.2.3), el cual se encuentra disponible para su consulta en la página web de la Sociedad (www.dinamia.es). En el ejercicio 2011 el Reglamento del Consejo de Administración ha sido modificado para incorporar los cambios normativos introducidos por las modificaciones en la legislación mercantil y del mercado de valores (Real Decreto Legislativo 1/2010, Ley 2/2011) y para actualizar y perfeccionar la redacción del Reglamento con objeto de completar y aclarar la regulación de determinados preceptos. El Comité de Auditoría y Nombramientos elabora un informe anual sobre su funcionamiento destacando las principales incidencias surgidas, si las hubiese, en relación con las funciones que le son propias. Además, cuando el Comité de Auditoría y Nombramientos lo considere oportuno, incluirá en dicho informe propuestas para mejorar las reglas de gobierno de la Sociedad. El informe del Comité de Auditoría y Nombramientos estará a disposición de accionistas e inversores a través de la página web de la Sociedad.

B.2.6 Indique si la composición de la comisión ejecutiva refleja la participación en el Consejo de los diferentes consejeros en función de su condición:

NO

En caso negativo, explique la composición de su comisión ejecutiva

El Consejo de Dinamia no ha constituido en su seno una comisión ejecutiva por lo que este apartado no es aplicable a la Sociedad.

C - OPERACIONES VINCULADAS

C.1 Señale si el Consejo en pleno se ha reservado aprobar, previo informe favorable del Comité de Auditoría o cualquier otro al que se hubiera encomendado la funcion, las operaciones que la sociedad realice con consejeros, con accionistas significativos o representados en el Consejo, o con personas a ellos vinculadas:

SI

C.2 Detalle las operaciones relevantes que supongan una transferencia de recursos u obligaciones entre la sociedad o entidades de su grupo, y los accionistas significativos de la sociedad:

Nombre o denominación social del accionista significativo	Nombre o denominación social de la sociedad o entidad de su grupo	Naturaleza de la relacion	Tipo de la operación	Importe (miles de euros)
ELECTRA PARTNERS LLP	DINAMIA CAPITAL PRIVADO, S.A., SCR	Ver apartado G	Compromisos adquiridos	4.226

C.3 Detalle las operaciones relevantes que supongan una transferencia de recursos u obligaciones entre la sociedad o entidades de su grupo, y los administradores o directivos de la sociedad:

C.4 Detalle las operaciones relevantes realizadas por la sociedad con otras sociedades pertenecientes al mismo grupo, siempre y cuando no se eliminen en el proceso de elaboración de estados financieros consolidados y no formen parte del tráfico habitual de la sociedad en cuanto a su objeto y condiciones:

C.5 Indique si los miembros del Consejo de Administración se han encontrado a lo largo del ejercicio en alguna situación de conflictos de interés, según lo previsto en el artículo 127 ter de la LSA.

NO

C.6 Detalle los mecanismos establecidos para detectar, determinar y resolver los posibles conflictos de intereses entre la sociedad y/o su grupo, y sus consejeros, directivos o accionistas significativos.

Según el articulo 26 del Reglamento de Administración, el Consejero deberá comunicar la existencia de conflictos de interes al Consejo de Administración y abstenerse de asistir e intervenir en las deliberaciones que afecten a asuntos en los que se halle interesado personalmente. Se considerará que también existe interés personal del Consejero cuando el asunto afecte a personas vinculadas, entendiéndose por personas vinculadas a los Consejeros a las siguientes:

I. En caso de un Consejero persona física:

(a) Su cónyuge o persona con análoga relación de afectividad.

(b) Los ascendientes, descendientes y hermanos del administrador o del cónyuge del Consejero.

(c) Las sociedades en que el Consejero, por si o por persona interpuesta, se encuentre en alguna de las situaciones contempladas en el articulo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

II. En el caso de Consejero persona jurídica, se entenderá que son personas vinculadas las siguientes:

• los socios que se encuentren, respecto del consejero persona jurídica en alguna de las situaciones contempladas en el articulo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores;

• los consejeros, de hecho o de derecho, los liquidadores y los apoderados con poderes generales del Consejero persona juridica;

• las sociedades que formen parte del mismo grupo, tal y como éste se define en el articulo 4 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y sus socios; o

• las personas que respecto del representante o Consejero persona jurídica tengan la consideración de persona vinculada a los Consejeros.

El Consejero no podrá realizar directa o indirectamente transacciones profesionales con la compañía a no ser que informe anticipadamente de la situación de intereses y el Consejo apruebe la transacción previo informe del Comite de Auditoria y Nombramientos. Tratándose de transacciones dentro de los negocios sociales y que lengan carácter habitual o recurrente, bastará la autorización genérica de la línea de operaciones y de sus condiciones de elecución.

El Consejero no podrá hacer uso de la compañía ni valerse de su posición en la Sociedad para oblener una ventaja patrimonial a no ser que haya satisfecho una contraprestación adecuada.

El Consejero deberá observar las normas de conducta establecidas en la legislación del mercado de valores y, en especial, las consagradas en el Reglamento Interno de Conducta en los Mercados de la Sociedad en relación con el tratamiento de la información privilegiada y de la información reservada.

Por su parte, el artículo 12 del Reglamento Interno de Conducta de Dinamía establece los principios generales de actuación que deberán observar las Personas Sujetas a dicho Reglamento (tal y como se define el término "Personas Sujetas" en el artículo 1.3 del citado Reglamento) que se encuentren sometidas a conflictos de interés, y que son los siguientes:

(a) Independencia. Las Personas Sujetas deben actuar en todo momento con libertad de juicio, con lealtad a Dinamia y sus accionistas e independientemente de intereses propios o ajenos. En consecuencia, se abstendrán de primar sus propios intereses a expensas de los de la Sociedad o los de unos inversores a expensas de los de otros.

(b) Abstención. Deben abstenerse de intervenir o influir en la toma de decisiones relativas a operaciones que puedan afectar a las personas o entidades con las que exista conflicto y de acceder a información confidencial que afecte a dicho conflico.

(c) Comunicación. Las Personas Sujetas deberán informar al Secretario, sobre los posibles conflictos de interés en que se encuentren incursos por causa de sus actividades fuera de Dinamia, sus relaciones familiares, su patrimonio personal, o por cualquier otro motivo, con:

• Dinamia.

• Proveedores o clientes significativos de Dinamia.

• Entidades que se dediquen al mismo tipo de negocio o sean competidoras de Dinamia.

• La Sociedad Gestora

En la comunicación por escrito, la Persona Sujeta afectada por el conflicto de interes deberá indicar si el conflicto le afecta personalmente o a través de una persona con la que tenga un vinculo estrecho, en cuyo caso deberá identificarla. Asimismo, precisará la situación que diera lugar al conflicto, detallando, en su caso, el objeto y las principales condiciones de la operación o decisión proyectada, su importe o evaluación económica aproximada, así como el departamento o la persona de la Sociedad o de la Sociedad Gestora con la que se hubieran iniciado los correspondientes contactos.

Cualquier duda sobre la posible existencia de un conflicto de interés deberá ser consultada con el Secretario,

correspondiendo la decisión última al Comité de Auditoria y Nombramientos.

Se considerará que existe conflicto de interés cuando la Persona Sujeta tenga alguna de las siguientes condiciones respecto de las entidades a que se refiere el apartado (c) anterior:

• Sea administrador o alto directivo.

• Sea titular de una participación significativa (entendiendo por tal, para el caso de sociedades colizadas en cualquier mercado secundario oficial español o extranjero, las referidas en el articulo 53 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y en su legislación de desarrollo, y para el caso de sociedades nacionales o extranjeras no cotizadas, toda participación directa o indirecta superior al veinte 20% de su capital social emitido).

• Esté vinculado familiarmente hasta el segundo grado de afinidad o consanguinidad con sus administradores, titulares de participaciones significativas en su capital o altos directivos.

• Mantenga relaciones contractuales relevantes, directas o indirectas.

• Toda transacción en la que exista una situación de interés quedará sometida, en todo caso, a la autorización del Consejo de Administración de la Sociedad, previo informe favorable del Comité de Auditoría y Nombramientos.

El Consejo de Administración velará a través del Comité de Auditoria y Nombramientos, para que dichas transacciones se realicen en condiciones de mercado y con respeto al principio de legalidad de trato de los accionistas.

C.7 ¿Cotiza más de una sociedad del Grupo en España?

NO

Identifique a las sociedades filiales que cotizan:

D - SISTEMAS DE CONTROL DE RIESGOS

D.1 Descripción general de la política de riesgos de la sociedad ylo su grupo, detallando y evaluando los riesgos cubiertos por el sistema, junto con la justificación de la adecuación de dichos sistemas al perfil de cada tipo de riesgo.

En virtud de lo previsto en la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de capital-riesgo y sus sociedades gestoras, las sociedades de capital riesgo deberán con una buena organización administrativa y contable, así como con los medios humanos y técnicos a las características y volumen de su actividad. Dicha Ley prevé asimismo la posibilidad de que dichas sociedades deleguen su gestión en una sociedad gestora de entidades de capital riesgo (o, en su caso, de instituciones de inversión colectiva habilltadas para gestionar entidades de capital-riesgo) en cuyo caso será suficiente con que tal organización administrativa y contable y medios humanos y técnicos los tenga la citada sociedad gestora y no la sociedad de capital riesgo.

En este sentido, y en virtud del articulo 20 de los Estatutos sociales, Dinamia ha delegado la gestión de sus activos en la Sociedad Nmás1 Capital Privado S.G.E.C.R., S.A. entidad con la que suscribió, el 29 de junio de 2000, el correspondiente contrato de gestión. En virtud del citado contralo corresponden al Consejo de Administración de la Sociedad, entre otras funciones, las siguientes:

• Establecer la política general de inversiones de la Sociedad;

• Defender con carácter general los intereses de los accionistas y a tal efecto, controlar y vígilar el desempeño por la Sociedad Gestora de sus tareas conforme al citado contrato; y

• Dirimir las controversias que puedan plantearse con la Sociedad Gestora en relación con el cumplimiento y la ejecución del

contrato, entre ellas las que se deriven de los posibles conflictos de intereses ente la Sociedad Gestora.

Al margen de las anteriores funciones genéricas de control del Consejo de Administración de Dinamia, el contrato de gestión establece la obligación de la Sociedad Gestora de actuar en Interés de la Sociedad y de realizar cuantos actos sean precisos para la mejor gestión del patrimonio de la misma. Asimismo, se fijan una serie de obligaciones concretas de la Sociedad Gestora, a la que corresponde el desempeño de la gestión y administración del patrimonio de la Sociedad. En particular, y a título meramente enunciativo, la Sociedad Gestora deberá:

• Identificar, evaluar y seleccionar las inversiones y el seguimiento de estas últimas.

• Asesorar a la Sociedad sobre los métodos de financiación para la realización de las inversiones y acordar los acuerdos de financiación precisos para llevar a cabo las inversiones que se acuerden.

• Participar, bien directamente, bien a través de personas designadas por la Sociedad Gestora, en los órganos de administración de las sociedades que formen parte de la cartera de la Sociedad.

• Ejercer todos los derechos inherentes a las inversiones y valores integrados en el patrimonio de la Sociedad en el exclusivo beneficio de ésta.

• Llevar el seguimiento de las inversiones de la Sociedad y, a tal efecto, solicitar y recibir de las sociedades participadas cuanta información precise.

• Informar a la Sociedad sobre las inversiones levadas a cabo, las propuestas de inversiones y desinversiones, las operaciones en curso y, en general, sobre la actividad empresarial desarrollada por la Sociedad Gestora. - Informar a la Sociedad sobre la evolución económica y financiera de las sociedades participadas.

• Informar a la Sociedad sobre los significativos o relevantes que acontezcan en las sociedades participadas.

· Informar a la Sociedad sobre las relaciones manteridas con los co-inversores de la Sociedad en operaciones ya realizadas y con cualquier otro posible inversor en operaciones todavía no llevadas a cabo.

• Proporcionar puntualmente al Consejo de Administración de la Sociedad cualquier información de relevancia recibida en relación con el patrimonio y las inversiones de la Sociedad.

Sin perjuicio de lo anterior, el contrato establece que las inversiones a realizar por la Sociedad se analizarán, aprobarán y ejecutarán de conformidad con el procedimiento establecido a continuación:

(a) La Sociedad Gestora constituirá un órgano denominado "Comité de Inversiones" que coordinará sus actividades en relación con las inversiones y desinversiones a realizar por la Sociedad y llevará a cabo el análisis y estudio de los proyectos de inversión y desinversión que resulten más beneficiosos para la Sociedad.

(b) Corresponderá al Consejo de Administración de la Sociedad Gestora proponer o decidir la ejecución de los proyectos de inversión o desinversión que resulten más beneficiosos para la Sociedad, de acuerdo con los criterios establecidos en el contrato de gestión.

De conformidad con las previsiones del contrato de gestión, la Sociedad Gestora desempeñará sus obligaciones de gestión del patrimonio de la Sociedad y de prestación de servicios administrativos a la Sociedad con la diligencia propia de un experto.

En la práctica, la Sociedad Gestora cuenta con los medios económicos y recursos humanos suficientes para el cumplimiento de lo pactado en el contrato de gestión y supervisa la evolución de las sociedades participadas por Dinamia a través de (i) su presencia y participación en los Consejos de Administración de estas sociedades, (ii) el análisis de la información periódica recabada de las mismas, (iii) la consiguiente identificación de los riesgos en dichas sociedades, y (iv) la realización de los procesos de revisión (due diligence) tanto en proyectos de inversiones ya realizadas, cuando ello se considere oportuno.

La Sociedad está expuesta a determinados riesgos financieros relativos a las inversiones en sociedades colizadas y no cotizadas, objetivo fundamental de su actividad. Los posibles nesgos relacionados con los instrumentos financieros utilizados por la Sociedad y la información relativa a los mismos se detallan a continuación:

a) Valor razonable de los instrumentos financieros

La Sociedad invierte en instrumentos de capital no colizados por lo que no hay colizaciones en mercados de los activos financieros en su balance. El control de riesgo de las inversiones en sociedades no colizadas, se realiza fundamentalmente a través de la diversificación y el seguimiento continuado de las principales económicas que afectan a las sociedades que componen la cartera de sociedades no cotizadas. No obstante, se realizan controles antes de realizar inversiones en sociedades no colizadas, como son la obtención de informes y dictámenes de expertos independientes sobre sociedades objeto de la posible inversión y de su entomo.

Como norma general para la obtención del valor razonable de los instrumentos financieros (participaciones en empresas y créditos participativos) se han seguido fundamentalmente los criterios que la EVCA (European Venture Capital Association) fija para la valoración de compañías que forman parte de la cartera de una sociedad de capital-riesgo, descrios en la Nota 4.b.iii).

Dadas las incertidumbres inherentes a cualquier proceso de valoración, la EVCA reconienda, en sus principios de valoración a los usuarios de dichos principios, que extremen la prudencia en sus valoraciones.

b) Riesgo de crédito

El riesgo de crédito se origina en la posibilidad de incumplimiento total o parcial de las obligaciones de los deudores de la Sociedad o contrapartidas de sus obligaciones financieras con la misma. Dada la operativa de la Sociedad, el riesgo de crédito está representado fundamente por los derechos de crédito olorgados por los préstamos participativos que figuran en el activo del balance de situación se realiza atendiendo al valor razonable de los mismos descritos anteriormente. Los limites indito son fijados por el Consejo de Administración de la Sociedad.

c) Riesgo de liquidez

Con el fin de asegurar la liguidez y poder atender todos los compromisos de pago que se derivan de su actividad, la Sociedad dispone de la tesorería y los activos líguidos equivalentes que muestra su balance, tal y como se recoge en la Nota 8.

d) Riesgo de tipos de interés

El riesgo de interés se deriva, fundamentalmente, de los préstamos participativos que la Sociedad ha concedido a sociedades participadas. El detalle de estos préstamos por año de vencimiento se incluye en la Nota 7.

e) Riesgo operacional

Por su actividad y su estructura interna, la Sociedad no está expuesta a riesgos significativos como consecuencia de la ocurrencia de sucesos inesperados o fallos relacionados con la operativa interna.

Estos riesos financieros se gestionan y controlan mediante la limitación, el seguimiento de la evolución de las sociedades que forman parte de la cartera, la obtención, con anterioridad a la inversión, de informes de expertos independientes, de auditoria y dictámenes de expertos sobre las empresas objeto de la posible inversión y de su entorno, la diversificación de las inversiones y el seguimiento continuado de las principales variables económicas que afectan a las sociedades que componen la cartera de sociedades no cotizadas.

La limitación de los riesgos financieros se efectúa en virtud de las políticas aprobadas al más alto nivel ejecutivo y conforme a las normas, políticas y procedimientos establecidos.

Dada la aclividad de la Sociedad, el uso de instrumentos financieros de inversiones en valores cotizados se ha limitado a la suscripción temporal de activos de deuda pública, ajustando los objetivos y políticas de gestión de los riesgos de precio, crédito, liquidez y de flujos de caja de acuerdo, fundamentalmente, con los límites y coeficientes establecidos por la normativa vigente.

Con independencia de lo anterior, el Consejo de Administración de Dinamia ha aprobado una política de control y gestión de riesgos y una política de inversiones.

Corresponde al Comité de Auditoría y Nombramientos, como dispone la Ley 12/2010, la competencia de supervisar la eficacia del control interno de la Sociedad, la auditoría interna, en su caso, y los sistemas de gestión de riesgos, así como disculir con los auditores de cuentas o sociedades de auditoría las debilidades significativas del sistema de control interno delectadas en el desarrollo de la auditoria.

D.2 Indique si se han materializado durante el ejercicio, alguno de los distintos tipos de riesgo (operativos, tecnológicos, financieros, legales, reputacionales, fiscales ... ) que afectan a la sociedad y/o su grupo,

En caso afirmativo, indique las circunstancias que los han motivado y si han funcionado los sistemas de control establecidos.

D.3 Indique si existe alguna comisión u otro órgano de gobierno encargado de establecer y supervisar estos dispositivos de control.

SI

NO

En caso afirmativo detalle cuales son sus funciones.

Nombre de la comisión u órgano

COMITE DE AUDITORIA Y NOMBRAMIENTOS

Descripción de funciones

No existe una comisión u órgano específico a tal fin. El Comité de Auditoria y Nombramientos es el órgano encargado de establecer y supervisar los dispositivos de control y comprobar la adecuación e integridad de los mismos. Sus funciones se detallan en los artículos 22.bis de los Estatutos Sociales y 13 del Reglamento del Consejo de Administración. Asimismo, el Comité de Auditoria y Nombramientos ha asumido la competencia de supervisar la eficacia del control interno de la Sociedad, introducida por la Ley 12/2010.

D.4 Identificación y descripción de los procesos de cumplimiento de las distintas regulaciones que afectan a su sociedad y/o a su grupo.

La Sociedad, en tanto que sociedad de capital riesgo y sociedad colizada, está sometida (i) a la regulación específica que vincula a las entidades de capital-riesgo y, en particular, a la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital-riesgo y sus sociedades gestoras y su legislación de desarrollo, (ii) a la regulación general que vincula a las sociedades anónimas y, en particular, a la Ley de Sociedades de Capital y su legislación de desarrollo y, (iii) en cuanto sociedad coltzada, a la normativa sobre el mercado de valores y leyes aplicables a las sociedades cotizadas y vigentes en cada momento.

El contrato de gestión suscrito por Dinamia con la Sociedad Gestora el 29 de junio de 2000 establece que, en relación con la prestación de sus servicios en favor de Dinamia, la Sociedad Gestora vendrá obligada, entre otros aspectos, a los siguientes: (a) asegurarse del cumplimiento por la Sociedad de sus deberes de información periódica y sobre hechos relevantes y de comunicación, en su caso, de participaciones significativas, de conformidad con la normativa sobre el mercado de valores vigente en cada momento; y

(b) tramitar y solicitar cuantas autorizaciones y registros precise la Sociedad para poder desarrollar sus actividades con total cumplimiento de la normativa que resulte de aplicación.

E - JUNTA GENERAL

E.1 Indique y en su caso detalle si existen diferencias con el régimen de mínimos previsto en la Ley de Sociedades Anónimas (LSA) respecto al quórum de constitución de la Junta General

	% de quórum distinto al establecido en art. 102 LSA para supuestos generales	% de quórum distinto al establecido en art. 103 LSA para supuestos especiales del art. 103
Quórum exigido en 1ª convocatoria	0	0
Quórum exigido en 2ª convocatoria	0	0

E.2 Indique y en su caso detalle si existen diferencias con el régimen previsto en la Ley de Sociedades Anónimas (LSA) para el regimen de adopción de acuerdos sociales.

	=
P

Describa en qué se diferencia del régimen previsto en la LSA.

E.3 Relacione los derechos de los accionistas en relación con las juntas generales, que sean distintos a los establecidos en la LSA.

Los derechos de los accionistas en relación con las Juntas Generales son los que establece la actual Ley de Sociedades de Capital que se encuentran asimismo detalladamente expuestos en el Reglamento de la Junta General de la Sociedad, cuyo texto integro se encuentra a disposición del público en la página web de la Sociedad (www.dinamia.es).

E.4 Indique, en su caso, las medidas adoptadas para fomentar la participación de los accionistas en las juntas generales.

Según el artículo 33 del Reglamento de Administración, la Sociedad Gestora establecerá mecanismos adecuados de intercambio de información regular con los inversores, si bien en ningún caso tales medidas podrán traducirse en la entrega a éstos de cualquier información que les pudiera proporcionar una ventaja.

El Consejo de Administración promoverá la participación informada de los accionistas en las Juntas Generales y adoptará cuantas medidas sean oportunas para facilitar que la Junta General de Accionistas ejerza efectivamente las funciones que le son propias conforme a la Ley y a los Estatutos Sociales. Los accionistas tienen a su disposición toda la documentación necesaria para poder debatir sobre los asuntos del dia previsto para las Juntas Generales con la antelación suficiente. Tales documentos se publican en la página web de la CNMV. Igualmente, los accionistas pueden delegar la representación y el voto en otra persona, aunque no tenga la condición de accionista, en el caso de no poder acudir personalmente a las reuniones de la Junta General.

Al margen de las anteriores medidas establecidas en los Estatutos y en el Reglamento del Consejo y de los derechos de información, asistencia, y representación y voto a distancia enumerados en el apartado anterior, la Sociedad desarrolla una política de fomento de la participación de los accionistas en la Junta General con las siguientes medidas:

• Publicación del anuncio de convocatoria en los medios de comunicación, cumpliendo con las exigencias legales y estatutarias, garantizando su difusión.

• Advertencia a los accionistas en el anuncio de que previsiblemente no se celebrará la reunión en primera convocatoria, emplazando a los accionistas a acudir en segunda convocatoria.

• Posibilidad de los accionistas de delegar su voto sobre las propuestas de acuerdos que se someten a la Junta General mediante medios de comunicación a distancia (correspondencia escrita postal u otros medios escritos, en los términos establecidos en el Reglamento de la Junta General, y medios de comunicación electrónica que incorporen firma digital del sujeto que delega), siempre que dichas delegaciones se reciban por la Sociedad, al menos, veinticuatro horas antes de la fecha de celebración de la Junta.

• Facultad de los accionistas de emitir su voto de las propuestas relativas a puntos comprendidos en el orden del día de cualquier Junta General a través de comunicación a distancia (correspondencia escrita postal u otros medios escritos, en los términos establecidos en el Reglamento de la Junta General, y medios de comunicación electrónica que incorporen firma digital del sujeto que ejerce el derecho de voto), siempre que dichos votos se reciban por la Sociedad, al menos, veinticuatro horas antes de la fecha de celebración de la Junta.

• Celebración de la Junta General en un local con las mejores condiciones para el desarrollo y seguimiento de la reunión, con un gran aforo y ubicado en el centro de la localidad en la que se encuentra el domicilio social.

• Asistencia y orientación personalizada a los accionistas que deseen intervenir, a través del personal presente en la Junta.

E.5 Indique si el cargo de presidente de la Junta General coincide con el cargo de presidente del Consejo de Administración. Detalle, en su caso, qué medidas se adoptan para garantizar la independencia y buen funcionamiento de la Junta General:

SI

Detalles las medidas

El articulo 11 del Reglamento de la Junta General de la Sociedad, establece que la Junta General será presidida por el Presidente del Consejo de Administración y, en su defecto, por el Vicepresidente o, en ausencia de ambos, por el accionista o el representante del accionista que elijan en cada caso los accionistas asistentes a la reunión. En caso de convocatoria judicial, será el Juez el que determine a quien corresponde la Presidencia. Adicionalmente, el Presidente podrá hacerse asistir, si lo desea, por cualguier experto que tenga por conveniente.

El Presidente de la Junta, como responsable de la dirección de la reunión, tendrá en general las más amplias facultades que resulten necesarias para el mejor desarrollo de la Junta General, y entre ellas las siguientes:

(a) Abrir y cerrar la sesión.

(b) Verificar la válida constitución de la Junta y, en su caso, declararla constituida.

(c) Dar cuenta, en su caso, del requerimiento efectuado por el Consejo de Administración, solicitando la presencia de un Notario para que levante Acta de la Junta.

(d) Resolver, junto con el Secretario de la Junta, las dudas, aclaraciones o reclamaciones suscitadas en relación con la lista de asistentes y con las delegaciones o representaciones.

(e) Dirigir las intervenciones de forma que se efectúen las deliberaciones conforme al Orden del Dia.

(f) Dirigir las deliberaciones concediendo el uso de la palabra a los accionistas que lo soliciten, retirándola o no

concediéndola cuando considere que un asunto está suficientemente debatido, no está en el Orden del Día o dificulta el desarrollo de la reunión.

(g) Aceptar o rechazar nuevas propuestas en relación con los asuntos comprendidos en el Orden del dia.

(h) Señalar el momento de efectuar las votaciones.

(i) Organizar las votaciones y efectuar, asistido por el Secretario, el cómputo de las votaciones.

(j) Proclamar el resultado de las votaciones.

Detalles las medidas

(k) Suspender temporalmente la Junta.

(I) Proceder a la clausura de la sesión.

(m) Resolver las dudas o divergencias que, con ocasión de la Junta, se planteen en la aplicación o interpretación del Reglamento de la Junta General, sin perjuicio de su posterior consideración por el Consejo de Administración, que propondrá a la Junta General, en su caso, las modificaciones que estime pertinentes en el texto del Reglamento, que deberán, en su caso, ser aprobadas por la propia Junta.

(n) En general, ejercitar todas las facultades que sean necesarias para la mejor ordenación del desarrollo de la reunión, incluyendo la interpretación de lo previsto en el citado Reglamento.

Asimismo, el Reglamento de la Junta contiene, entre otros, preceptos relativos a la formación de la lista de asistentes, desarrollo de las Juntas y votación de las propuestas de acuerdos que garanticen el buen funcionamiento de la Juntas Generales.

Los Administradores podrán requerir la presencia de Notario para que levante acta de la Junta, estando obligados a hacerlo siempre que, con cinco dias de antelación al previsto para la celebración de la Junta, lo soliciten accionistas que representen, al menos, el uno por ciento del capital social. El acta notarial tendrá la consideración de acta de la Junta y los honorarios notariales serán a cargo de la Sociedad.

A su vez, sin perjuicio de la inscripción en el Registro Mercantil de aquellos inscribibles y de las previsiones legales que en materia de publicidad de acuerdos sociales resulten de los acuerdos aprobados en la Junta será remitido por la Sociedad a la CNMV el mismo dia de la celebración de la reunión o el inmediato hábil posterior. y se incorporará a la página Web de la Sociedad.

Asimismo, a solicitud de cualquier accionista o de quien le hubiere representado en la Junta General, el Secretario del Consejo de Administración expedirá certificación de los acuerdos o del acta. A iniciativa propia, el Consejo de Administración tradicionalmente requiere la presencia de un Notario para que asista a la celebración de la Junta General y levante acta de la reunión (articulo 12.2 del Reglamento de la Junta General de Accionistas). En consecuencia, el Presidente y el Secretario de la Junta General no intervienen en la elaboración del acta, que se encomienda a un fedatario público, con la consiguiente garantía de neutralidad para los accionistas.

E.6 Indique, en su caso, las modificaciones introducidas durante el ejercicio en el reglamento de la Junta General.

En el ejercicio 2011 se ha modificado el Reglamento de la Junta General para incorporar los cambios normativos introducidos por las modificaciones en la legislación mercado de valores (Real Decreto-Legislativo 1/2010 y Ley 2/2011), así como para actualizar y perfeccionar su redacción al objeto de completar y aclarar la regulación de determinados preceptos. En particular, se han modificado los articulos 2 (Clases de Juntas), 3 (Funciones de la Junta), 4 (Convocatoria de la Junta General), 8 (Foro electrónico de Accionistas) y se ha introducido un nuevo artículo 9 (Delegaciones), todo ello en los términos del informe de administradores jutificativo elaborado a tal efecto que se puso a disposición de los accionistas en la página web de la Sociedad.

E.7 Indique los datos de asistencia en las juntas generales celebradas en el ejercicio al que se refere el presente informe:

			Datos de asistencia
Fecha Junta General	% de presencia	% en	% voto a distancia
	fisica	representación	Voto electrónico	Otros	Total

		Datos de asistencia
Fecha Junta General	% de presencia fisica	% en representación	% voto a distancia
			Voto electrónico	Otros	Total
07/06/2011	12,930	57,660	0.000	0,000	70,590

E.8 Indique brevemente los acuerdos adoptados en las juntas generales celebrados en el ejercicio al que se refiere el presente informe y porcentaje de votos con los que se ha adoptado cada acuerdo.

Todas las propuestas que el Consejo de Administración había efectuado para su aprobación a la Junta General de 7 de junio de 2011 fueron aprobadas, siendo la votación relativa a cada acuerdo la siguiente:

Acuerdo Primero: 'Examen y aprobación, en su caso, de las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Estado de Cambios en el Patrimonio Neto, Estado de Flujos de Efectivo y Memoria) y del Informe de Gestión de 'Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, Sociedad Anónima correspondientes al ejercicio 2010, así como de la gestión realizada por el Consejo de Administración durante el ejercicio 2010."

Se aprobó con el 100% de los votos favorables del capital presente y representado.

Acuerdo Segundo: "Examen y aprobación, en su caso, de la propuesta de aplicación de "Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, Sociedad Anónima ' correspondiente al ejercicio 2010 y de la distribución de un dividendo de 0,10 euros por acción con cargo a la reserva de prima de emisión."

Se aprobó con el 94,64% de los votos favorables del capital presente y representado.

Acuerdo Tercero: 'Ampliación de capital liberada por importe de 957.600 euros con cargo a reservas de prima de enisión, mediante la emisión y puesta en circulación de 319.200 nuevas acciones ordinarias en la proporción de una (1) acción nueva por cada cincuenta (50) acciones antiguiente modificación del articulo 7 de los Estatutos Sociales de la Sociedad y delegación de facultades en el Consejo de Administración para la ejecución del acuerdo. Se aprobó con el 100% de los votos favorables del capital presente y representado.

Acuerdo Cuarto: 'Ratificación del nombramiento por cooptación de D. Rafael Jiménez López como consejero dominical.' Se aprobó con el 99,97% de los votos favorables del capital presente y representado.

Acuerdo Quinto: "Reelección de auditores de cuentas de la Sociedad." Se aprobó con el 94,5675% de los votos favorables del capital presente y representado.

Acuerdo Sexto: "Examen y aprobación, en su caso, de la propuesta de modificación de los Estatutos Sociales siguientes que se enumeran en el informe de adminsitradores elaborado a tal efecto y aprobación, en su caso, de un nuevo texto refundido de Estatutos Sociales.

6.1 Modificación del artículo I (Constitución, denominación, objeto y domicilio) de los Estatutos Sociales.

6.2 Modificación del artículo 8 del Tituio III (Capital sociones) de los Estatutos Sociales.

6.3 Modificación de los artículos 11, 13 y 15 del Título V (La Junta General) de los Estatutos Sociales.

6.4 Modificación del artículo 22 bis del Título VI (El Consejo de Adminsitración) de los Estatutos Sociales.

6.5 Modificación de los artículos 28 y 30 del Titulo VIII (Disolución) de los Estatutos Sociales.

Cada punto del Acuerdo Sexto se aprobó con el 100% de los votos favorables del capital presente y representado.

Acuerdo Séptimo: "Examen y aprobación, en su caso, de la propuesta de modificación de los artículos del Reglamento de la Junta General de Accionistas que se enumeran en el informe de adminsitradores elaborado a tal efecto y aprobación, en su caso, de un nuevo texto refundido del Reglamento de la Junta General de Accionistas.

7.1 Modificación del Preámbulo del Reglamento de la Junta General.

7.2 Modificación de los artículos 4 (Clases de juntas) y 3 (Funciones de la Junta) del Titulo I del Reglamento de la Junta General.

7.3 Modificación de los articulos 4 (Convocatoria de la Junta General) y 5 (Anuncio de convocatoria) de Capítulo III del Reglamento de la Junta General.

7.4 Introducción de un nuevo artículo 8 (El foro electrónico de accionistas) en eñ Capítulo II del Título II del Reglamento de la Junta General

7.5 Modificación del articulo 9 (Delegaciones) del Capítulo II del Regiamento de la Junta General.'

Cada punto del Acuerdo Séptimo se aprobó con el 100% de los votos favorables del capital presente y representado.

Acuerdo Octavo: "Delegación de facullades para la formalización e inscripción de los acuerdos adoptados por la Junta General y para llevar a cabo el preceptivo depósito de cuentas."

Se aprobó con el 100% de los volos favorables de todos los accionistas presentes y representados.

Acuerdo Noveno: "Volación consultiva del Informe sobre la política de retribuciones del Consejo de Administración de la Sociedad".

Se aprobó con el 97,62% de los votos favorables de todos los accionistas presentes y representados.

E.9 Indique si existe alguna restricción establezca un número minimo de acciones necesarias para asistir a la Junta General.

NO

Número de acciones necesarias para asistir a la Junta General

E.10 Indique y justifique las políticas seguidas por la sociedad referente a las delegaciones de voto en la junta general.

El articulo 14 de los Estatutos Sociales dispone que todo accionista podrá hacerse representar en la Junta General por medio de otra persona, aunque ésta no sea accionista. La representación podrá otorgarse por escrito o mediante medios de comunicación a distancia, ya sea por correspondencia postal, electrónica, o cualquier otro, siempre que se garantice debidamente la identidad del sujeto que ejercita su derecho de representación es siempre revocable. La asistencia personal a la Junta General del accionista representado tendrá valor de representación otorgada. Asimismo, los Estatutos facultan al Presidente y al Secretario de la Junta General tan ampliamente como en Derecho sea posible, para resolver las dudas, aclaraciones o reclamaciones suscitadas en relación con la lista de asistentes y con las delegaciones o representaciones.

Por su parte, el articulo 9 del Reglamento de la Junta General, desarrolla las delegaciones de voto en la Junta General estableciendo lo siguiente:

• Los accionistas con derecho de asistencia podrán delegar su representación en otra persona, aunque no sea accionista de la Sociedad, cumpliendo los requisitos y formalidades exigidos por la Ley y los Estatutos Sociales. No será válida ni eficaz la representación conferida a quien no pueda ostentarla con arreglo a la Ley.

• Sin perjuicio de lo previsto en el articulo 187 de la Ley de Sociedades de Capital, la representación, que será especial para cada Junta, deberá conferirse por escrito. Cuando se confiera por medios de comunicación a distancia, sólo se reputará válida la que se efectúe:

(a) Mediante correspondencia postal, remiliendo a la Sociedad la tarjeta de asistencia expedida por la entidados encargadas de la llevanza del registro de anotaciones en cuenta debidamente firmada y cumplimentada por el accionista u otro medio escrito que, a juicio del Consejo de Administración en acuerdo previo adoptado al efecto, permita verificar debidamente la identidad del accionista que confiere su representación y la del delegado que designa.

(b) A través de medios de comunicación electrónica a distancia que garanticen debidamente la representación atribuida y la identidad del representado. Será admitida la representación otorgada por estos medios cuando el documento electrónico en cuya virtud se confiere incorpore la firma electrónica reconocida empleada por el representado u otra clase de firma que, mediante acuerdo adoptado al efecto con carácter previo, considere el Consejo de Administración que reúne adecuadas garantías de autenticidad y de identificación del accionista que confiere su representación.

Para su validez, la representación conferida por cualquiera de comunicación a distancia habrá de recibirse por la Sociedad antes de las veinticuatro horas del día anterior al previsto para la celebración de la Junta en primera convocatoria. El Consejo de Administración podrá establecer un plazo inferior de conformidad con los Estatutos.

El Presidente y el Secretario de la Junta General gozarán de las más amplias facultades, en cuanto en Derecho sea posible, para resolver las dudas, aclaraciones o reclamaciones suscitadas en relación con la lista de asistentes y con las delegaciones o representaciones y, en consecuencia, admitir o no la validez del documento o medio acreditativo de la representación.

En el supuesto de solicitud pública de la representación, se estará a lo dispuesto en el artículo 186 de la Ley de Sociedades de Capital y, en su caso, en el articulo 526 de la Ley de Sociedades de Capital. En particular, el documento, en soporte papel o electrónico, en el que conste el poder deberá contener o llevar anejo el orden del día, así como la solicitud de instrucciones para el ejercicio del derecho de voto y la indicación del sentido en que votará el representante en caso de que no se impartan instrucciones precisas.

Si la representación hubiera sido válidamente otorgada conforme a la Ley y al Reglamento de la Junta pero no se incluyeran en la misma instrucciones para el ejercicio del voto o se suscitarán dudas sobre el destinatario o el alcance de la representación, se entenderá que: (i) la delegación se efectúa en favor del Presidente del Conseio de Administración, (i) se refiere a lodas las propuestas que forman el orden del día de la Junta General, (iii) se pronuncia a favor de las mismas y (iv) se extiende, asimismo, a los puntos que puedan suscitarse fuera del dia, respecto de los cuales el representante ejercitará el voto en el sentido que entienda más favorable a los intereses del representado.

Salvo indicación del representado, en caso de que el representante incurso en una situación de conflicto de interés, se entenderá que el representado ha designado, además, como representante, solidaria y sucesivamente, al Presidente de la Junta General, y si éste estuviese a su vez en situación de interes, al Secretario de la Junta General.

Las personas físicas accionistas que no se hallen en pleno goce de sus derechos civiles y las personas jurídicas accionistas podrán ser representadas por quienes ejerzan su representación legal, debidamente acreditada. Tanto en estos como en el supuesto de que el accionista delegue su derecho de asistencia, no se podrá tener en la Junta más que un representante.

La representación es siempre revocable. La asistencia del accionista a la Junta supone la revocación de cualquier delegación, cualquiera que sea la fecha de ésta. Asimismo, las delegaciones conferidad a la emisión del voto a distancia se tendrán por no efectuadas.

E.11 Indique si la compañía tiene conocimiento de la política de los inversores institucionales de participar o no en las decisiones de la sociedad:

NO

E. 12 Indique la dirección y modo de acceso al contenido de gobierno corporativo en su pagina Web.

La dirección de la página web de la Sociedad es www.dinamia.es. Para acceder al contenido de gobierno corporativo debe pincharse en la pestaña situada en la parte superior 'Accionistas e inversores' y posteriormente en la pestaña "Gobierno Corporativo".

F - GRADO DE SEGUIMIENTO DE LAS RECOMENDACIONES DE GOBIERNO CORPORATIVO

Indique el grado de seguimiento de la sociedad respecto de las recomendaciones del Código Unificado de buen gobierno. En el supuesto de no cumplir alguna de ellas, explique las recomendaciones, normas, prácticas o criterios, que aplica la sociedad.

1. Que los Estatutos de las sociedades cotizadas no limiten el número máximo de votos que pueda emitir un mismo accionista, ni contengan otras restricciones que dificulten la toma de control de la sociedad mediante la adquisición de sus acciones en el mercado.

Ver epigrafes: A.9, B.1.22, B.1.23 y E.1, B.2

Cumple

1. Que cuando coticen la sociedad matriz y una sociedad dependiente ambas definan públicamente con precisión:

a) Las respectivas áreas de actividad y eventuales relaciones de negocio entre ellas, así como las de la sociedad dependiente cotizada con las demás empresas del grupo;

b) Los mecanismos previstos para resolver los eventuales conflictos de interés que puedan presentarse. Ver epigrafes: C.4 y C.7

No Aplicable

1. Que, aunque no lo exijan de forma expresa las Leyes mercantiles, se sometan a la probación de la Junta General de Accionistas las operaciones que entrañen una modificación estructural de la sociedad y, en particular, las siguientes:

a) La transformación de sociedades cotizadas en compañías holding, mediante "filialización" o incorporación a entidades dependientes de actividades esenciales desarrolladas hasta ese momento por la propia sociedad, incluso aunque ésta mantenga el pleno dominio de aquéllas;

b) La adquisición o enajenación de activos operativos esenciales, cuando entrañe una modificación efectiva del objeto social:

c) Las operaciones cuyo efecto sea equivalente al de la liquidación de la sociedad.

Explique

La aclividad de la Sociedad, conforme a su objeto social, consiste en la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras y de naturaleza no inmobiliaria que, en el momento de la toma de participación, no coticen en el mercado de la Bolsa de Valores o en cualquier otro mercado equivalente de la Unión Europea o de la OCDE. Para el desarrollo de su objeto principal la Sociedad puede facilitar préstamos participativos así como otras formas de financiación. En este sentido, operaciones como la filialización o incorporación en entidades dependientes de actividades esenciales, desarrolladas por la Sociedad, para transformar sociedades cotizadas en compañías holding, no se producen ni se someten a la Junta General, por la propia actividad y estructura de la Sociedad que, de hecho es una compañía holding. Por otro lado, teniendo en cuenta que el articulo 20 de los Estatutos Sociales establece la obligación de los activos de la Sociedad la realice una Sociedad Gestora de Eapital Riesgo, y dada la estructura y naturaleza de Dinamia, la Sociedad carece de activos operativos esenciales a excepción de los recursos propios y ajenos que utilizará la Entidad Gestora para la inversión en las empresas en las que hayan decidido participaciones o acciones o acciones de las empresas en las que ya sea partícipe. La adquisición o enajenación de activos operativos no entraña la modificación del objeto social ya que, en esencia, la actividad de la Sociedad consiste en la adquisición y enajenación de participaciones en otras empresas.

1. Que las propuestas detalladas de los acuerdos a adoptar en la Junta General, incluida la información a que se refiere la recomendación 28, se hagan públicas en el momento de la publicación del anuncio de la convocatoria de la Junta.

Cumple

1. Que en la Junta General se voten separadamente aquellos asuntos que sean sustancialmente independientes, a fin de que los accionistas puedan ejercer de forma separada sus preferencias de voto. Y que dicha regla se aplique, en particular:

a) Al nombramiento o ratificación de consejeros, que deberán votarse de forma individual;

b) En el caso de modificaciones de Estatutos, a cada artículo o grupo de artículos que sean sustancialmente independientes.

Ver epigrafe: E.8

Cumple

1. Que las sociedades permitan fraccionar el voto a fin de que los intermediarios financieros que aparezcan legitimados como accionistas, pero actien por cuenta de clientes distintos, puedan emitir sus votos conforme a las instrucciones de éstos.

Ver epigrafe: E.4

Cumple

1. Que el Consejo desempeñe sus funciones con unidad de propósito e independencia de criterio, dispense el mismo trato a todos los accionistas y se guíe por el interés de la compañía, entendido como hacer máximo, de forma sostenida, el valor económico de la empresa.

Y que vele asimismo para que en sus relaciones con los grupos de interés (stakeholders) la empresa respete las leyes y reglamentos; cumpla de buena fe sus obligaciones y contratos; respete los usos y buenas prácticas de los sectores y territorios donde ejerza su actividad; y observe aquellos principios adicionales de responsabilidad social que hubiera aceptado voluntariamente.

Cumple

1. Que el Consejo asuma, como núcleo de su misión, aprobar la estrategia de la compañía y la organización precisa para su puesta en práctica, así como supervisar y controlar que la Dirección cumple los objetivos marcados y respeta el objeto e interés social de la compañía. Y que, a tal fin, el Consejo en pleno se reserve la competencia de aprobar:

a) Las políticas y estrategias generales de la sociedad, y en particular:

• i) El Plan estratégico o de negocio, así como los objetivos de gestión y presupuesto anuales;
• ii) La política de inversiones y financiación;
• iii) La definición de la estructura del grupo de sociedades;
• iv) La política de gobierno corporativo;
• v) La política de responsabilidad social corporativa;
• vi) La política de retribuciones y evaluación del desempeño de los altos directivos;

vii) La política de control y gestión de riesgos, así como el seguimiento períodico de los sistemas internos de información y control.

viii) La política de dividendos, así como la de autocartera y, en especial, sus límites.

Ver epigrafes: B.1.10, B.1.13, B.1.14 y D.3

b) Las siguientes decisiones :

i) A propuesta del primer ejecutivo de la compañía, el nombramiento y eventual cese de los altos directivos, así como sus cláusulas de indemnización.

Ver epigrafe: B.1.14

ii) La retribución de los consejeros, así como, en el caso de los ejecutivos, la retribución adicional por sus funciones ejecutivas y demás condiciones que deban respetar sus contratos. Ver epigrafe: B.1.14

iii) La información financiera que, por su condición de cotizada, la sociedad deba hacer pública periódicamente.

iv) Las inversiones u operaciones de todo tipo que, por su elevada cuantía o especiales características, tengan carácter estratégico, salvo que su aprobación corresponda a la Junta General;

v) La creación o adquisición de participaciones en entidades de propósito especial o domiciliadas en paises o territorios que tengan la consideración de paraísos fiscales, así como cualesquiera otras transacciones u operaciones de naturaleza análoga que, por su complejidad, pudieran menoscabar la transparencia del grupo.

c) Las operaciones que la sociedad realice con consejeros, con accionistas significativos o representados en el Consejo, o con personas a ellos vinculados ("operaciones vinculadas").

Esa autorización del Consejo no se entenderá, sin embargo, precisa en aquellas operaciones vinculadas que cumplan simultáneamente las tres condiciones siguientes:

1ª. Que se realicen en virtud de contratos cuyas condiciones estén estandarizadas y se apliquen en masa a muchos clientes:

2ª. Que se realicen a precios o tarifas establecidos con carácter general por quien actúe como suministrador del bien o servicio del que se trate;

3ª. Que su cuantía no supere el 1% de los ingresos anuales de la sociedad.

Se recomienda que el Consejo apruebe las operaciones vinculadas previo informe favorable del Comité de Auditoría o, en su caso, de aquel otro al que se hubiera encomendado esa función; y que los consejeros a los que afecten, además de no ejercer ni delegar su derecho de voto, se ausenten de la sala de reuniones mientras el Consejo delibera y vota sobre ella.

Se recomienda que las competencias que aquí se atribuyen al Consejo lo sean con carácter indelegable, salvo las mencionadas en las letras b) y c), que podrán ser adoptadas por razones de urgencia por la Comisión Delegada, con posterior ratificación por el Consejo en pleno.

Ver epigrafes: C.1 y C.6

Cumple Parcialmente

El Conseio se ha reservado la competencia de aprobar la mayoría de los aspectos recogidos en la recomendación que son aplicables a la sociedad. Teniendo en cuenta la actividad de la Sociedad y su estructura, en la que no existen consejeros ejecutivos ni altos directivos y en la que, según lo previsto en el articulo 20 de los Estatutos Sociales, la gestivos de la Sociedad ha sido encomendada a una Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo, algunas de las competencias o decisiones del Consejo señaladas en la recomendación no aplican en el caso de la Sociedad.

1. Que el Consejo tenga la dimensión precisa para lograr un funcionamiento eficaz y participativo, lo que hace aconseiable que su tamaño no sea inferior a cinco ni superior a quince miembros. Ver epigrafe: B.1.1

Cumple

1. Que los consejeros externos dominicales e independientes constituyan una amplia mayoría del Consejo y que el número de consejeros ejecutivos sea el mínimo necesarío, teniendo en cuenta la complejídad del grupo societario y el porcentaje de participación de los consejeros ejecutivos en el capital de la sociedad. Ver epigrafes: A.2, A.3, B.1.3 y B.1.14

Cumple

1. Que si existiera algún consejero externo que no pueda ser considerado dominical ni independiente, la sociedad explique tal circunstancia y sus vinculos, ya sea con la sociedad o sus directivos, ya con sus accionistas. Ver epigrafe; B.1.3

Cumple

1. Que dentro de los consejeros externos, la relación entre el número de consejeros dominicales y el de independientes refleje la proporción existente entre el capital de la sociedad representado por los consejeros

dominicales y el resto del capital.

Este criterio de proporcionalidad estricta podrá atenuarse, de los dominicales sea mayor que el que correspondería al porcentaje total de capital que representen:

1º En sociedades de elevada capitalización en las que sean escasas o nulas las partícipaciones accionariales que tengan legalmente la consideración de significativas, pero existan accionistas, con paquetes accionariales de elevado valor absoluto.

2º Cuando se trate de sociedades en las que exista una pluralidad de accionistas representados en el Consejo, y no tengan vinculos entre si.

Ver epigrafes: B.1.3, A.2 y A.3

Cumple

1. Que el número de consejeros independientes represente al menos un tercio del total de consejeros. Ver epigrafe: B.1.3

Cumple

1. Que el carácter de cada consejero se explique por el Consejo ante la Junta General de Accionistas que deba efectuar o ratificar su nombramiento, y se confirme o, en su caso, revise anualmente en el Informe Anual de Gobierno Corporativo, previa verficación por la Comisión de Nombramientos. Y que en dicho Informe también se expliquen las razones por las cuales se haya nombrado consejeros dominicales a instancia de accionistas cuya participación accionarial sea inferior al 5% del capital; y se expongan las razones por las que no se hubieran atendido, en su caso, peticiones formales de presencia en el Consejo procedentes de accionistas cuya participación accionarial sea igual o superior a la de otros a cuya instancia se hubieran designado consejeros dominicales. Ver epigrafes: B.1.3 y B.1 4

Cumple

1. Que cuando sea escaso o nulo el número de consejo explique los motivos y las iniciativas adoptadas para corregir tal situación; y que, en particular, la Comisión de Nombramientos vele para que al proveerse nuevas vacantes:

a) Los procedimientos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras;

b) La compañía busque deliberadamente, e incluya entre los potenciales candidatos, mujeres que reúnan el perfil profesional buscado.

Ver epigrafes: B.1.2, B.1.27 y B.2.3

Explique

No existe ningún sesgo implícito que obstaculice la selección de consejeras. El artículo 16 del Reglamento del Consejo establece que el Consejo de Administración -y el Comité de Auditoria y Nombramientos dentro de sus competencias- procurará que la elección de candidatos recaiga sobre personas de reconocida solvencia y experiencia. Si bien no se ha previsto expresamente en la normaliva interna de Dinamia, en la práctica, el Comité de Auditoria y Nombramientos velará para que cuando existan nuevas vacantes en el Consejo de Administración, los procedimientos de selección no adolezcan de sesgos implícitos que obstaculicen la selección de consejeras.

1. Que el Presidente, como responsable del eficaz funcionamiento del Consejo, se asegure de que los consejeros reciban con carácter previo información suficiente; estimule el debate y la participación activa de los consejeros durante las sesiones del Consejo, salvaguardando su libre toma de posición y expresión de opinión; y organice y coordine con los presidentes de las Comisiones relevantes la evaluación periódica del Consejo, así como, en su caso, la del Consejero Delegado o primer ejecutivo.

Ver epigrafe: B.1.42

Cumple

1. Que, cuando el Presidente del Consejo sea también el primer ejecutivo de la sociedad, se faculte a uno de los consejeros independientes para solicitar la convocatoria del Consejo o la inclusión de nuevos puntos en el orden del día; para coordinar y hacerse eco de las preocupaciones de los consejeros externos; y para dirigir la evaluación por el Consejo de su Presidente.

Ver epigrafe: B.1.21

No Aplicable

1. Que el Secretario del Consejo, vele de forma especial para que las actuaciones del Consejo:

a) Se ajusten a la letra y al espíritu de las Leyes y sus reglamentos, incluidos los aprobados por los organismos reguladores;

b) Sean conformes con los Estatutos de la sociedad y con los Reglamentos de la Junta, del Consejo y demás que tenga la compañía:

c) Tengan presentes las recomendaciones sobre buen gobierno contenidas en este Código Unificado que la compañía hubiera aceptado.

Y que, para salvaguardar la independencia, imparcialidad del Secretario, su nombramiento y cese sean informados por la Comisión de Nombramientos y aprobados por el pleno del Consejo; y que dicho procedimiento de nombramiento y cese conste en el Reglamento del Consejo.

Ver epigrafe: B.1.34

Cumple

1. Que el Consejo se reúna con la frecuencia precisa para desempeñar con eficacia sus funciones, siguiendo el programa de fechas y asuntos que establezca al inicio del ejercicio, pudiendo cada Consejero proponer otros puntos del orden del dia inicialmente no previstos. Ver epígrafe: B.1.29

Cumple

1. Que las inasistencias de los consejeros se reduzcan a casos indispensables y se cuantifiquen en el Informe Anual de Gobierno Corporativo. Y que si la representación fuera imprescindible, se confiera con instrucciones. Ver epigrafes: B.1.28 y B.1.30

Cumple Parcialmente

Las asistencias de los consejeros a las reuniones del Consejo en 2011 han representado el 87,7%. Aunque en los casos de ausencia es habitual que se delegue la representación, ésta no siempre se confiere con instrucciones precisas.

1. Que cuando los consejeros o el Secretario manifiesten preocupaciones sobre alguna propuesta o, en el caso de los consejeros, sobre la marcha de la compañía y tales preocupaciones no queden resueltas en el Consejo, a petición de quien las hubiera manifestado se deje constancia de ellas en el acta.

Cumple

1. Que el Consejo en pleno evalúe una vez al año:

a) La calidad y eficiencia del funcionamiento del Consejo;

b) Partiendo del informe que le eleve la Comisión de Nombramientos, el desempeño de sus funciones por el Presidente del Consejo y por el primer ejecutivo de la compañía;

c) El funcionamiento de sus Comisiones, partiendo del informe que éstas le eleven. Ver epigrafe: B.1.19

Cumple

1. Que todos los consejeros puedan hacer efectivo el derecho a recabar la información adicional que juzguen precisa sobre asuntos de la competencia del Consejo. Y que, salvo que los Estatutos o el Reglamento del Consejo establezcan otra cosa, dirijan su requerimiento al Presidente o al Secretario del Consejo. Ver epigrafe: B.1.42

Cumple

1. Que todos los consejeros tengan derecho a obtener de la sociedad el asesoramiento preciso para el cumplimiento de sus funciones. Y que la sociedad arbitre los cauces adecuados para el ejercicio de este derecho, que en circunstancias especiales podrá incluir el asesoramiento externo con cargo a la empresa. Ver epigrafe: B.1.41

Cumple

1. Que las sociedades establezcan un programa de orientación que proporcione a los nuevos consejeros un conocimiento rápido y suficiente de la empresa, así como de sus reglas de gobierno corporativo. Y que ofrezcan también a los consejeros programas de actualización de conocimientos cuando las circunstancias lo aconsejen.

Cumple

1. Que las sociedades exijan que los consejeros dediquen a su función el tiempo y esfuerzo necesarios para desempeñarla con eficacia y, en consecuencia:

a) Que los consejeros informen a la Comisión de Nombramientos de sus restantes obligaciones profesionales, por si pudieran interferir con la dedicación exigida;

b) Que las sociedades establezcan reglas sobre el número de consejos de los que puedan formar parte sus consejeros.

Ver epigrafes: B.1.8, B.1.9 y B.1.17

Cumple Parcialmente

El Reglamento del Consejo de Administración de Dinamia no ha previsto ninguna regla expresa sobre el número de Consejos de los que pueden formar parte sus Consejeros. No obstante, el Reglamento prevé que los Consejeros informen de los cargos en otros Consejos de sociedades colizadas y de hechos o situaciones que puedan resultar relevantes para su actuación como adminsitradores, por si pudieran interferir con la dedicación exigida.

1. Que la propuesta de nombramiento o reelección de consejeros que se eleven por el Consejo a la Junta General de Accionistas, así como su nombramiento provisional por cooptación, se aprueben por el Consejo:

a) A propuesta de la Comisión de Nombramientos, en el caso de consejeros independientes.

b) Previo informe de la Comisión de Nombramientos, en el caso de los restantes consejeros.

Ver epigrafe: B. 1.2

Cumple

1. Que las sociedades hagan pública a través de su página Web, y mantengan actualizada, la siguiente información sobre sus consejeros:

a) Perfil profesional y biográfico;

b) Otros Consejos de administración a los que pertenezca, se trate o no de sociedades cotizadas;

c) Indicación de la categoría de consejero a la que pertenezca según corresponda, señalándose, en el caso de consejeros dominicales, el accionista al que representen o con quien tengan vínculos.

d) Fecha de su primer nombramiento como consejero en la sociedad, así como de los posteriores, y;

e) Acciones de la compañía, y opciones sobre ellas, de las que sea titular.

Cumple

1. Que los consejeros independientes no permanezcan como tales durante un período continuado superior a 12 años.

Ver epigrafe: B.1.2

Cumple

1. Que los consejeros dominicales presenten su dimisión cuando el accionista a quien representen venda integramente su participación accionarial. Y que también lo hagan, en el número que corresponda, cuando dicho accionista rebaje su participación accionarial hasta un nivel que exija la reducción del número de sus consejeros dominicales.

Ver epigrafes: A.2, A.3 y B.1.2

Cumple

1. Que el Consejo de Administración no proponga el cese de ningún consejero independiente antes del cumplimiento del periodo estatutario para el que hubiera sido nombrado, salvo cuando concurra justa causa, apreciada por el Consejo previo informe de la Comisión de Nombramientos. En particular, se entenderá que existe justa causa cuando el consejero hubiera incumplido los deberes inherentes a su cargo o incurrido en algunas de las circunstancias descritas en el epigrafe 5 del apartado III de definiciones de este Código.

También podrá proponerse el cese de consejeros independientes de Ofertas Públicas de Adquisición, fusiones u otras operaciones societarias similares que supongan un cambio en la estructura de capital de la sociedad cuando tales cambios en la estructura del Consejo vengan propiciados por el criterio de proporcionalidad señalado en la Recomendación 12.

Ver epigrafes: B.1.2, B.1.5 y B.1.26

Cumple

1. Que las sociedades establezcan reglas que obliguen a los consejeros a informar y, en su caso, dimitr en aquellos supuestos que puedan perjudicar al crédito y reputación de la sociedad y, en particular, les obliguen a informar al Consejo de las causas penales en las que aparezcan como imputados, así como de sus posteriores vicisitudes procesales.

Que si un consejero resultara procesado o se dictara contra él auto de juicio oral por alguno de los delitos señalados en el artículo 124 de la Ley de Sociedades Anónimas, el Consejo examine el caso tan pronto como sea posible y, a la vista de sus circunstancias concretas, decida si procede o no que el consejero continue en su cargo. Y que de todo el Consejo de cuenta, de forma razonada, en el Informe Anual de Gobierno Corporativo.

Ver epigrafes: B.1.43 y B.1.44

Cumple Parcialmente

El Reglamento del Consejo de Administración de Dinamia obliga a sus consejeros a informar a la compañía en general, de los hechos o situaciones que puedan resultar relevantes para su actuación como administrador de la Sociedad, así como de cualquier hecho o situación que pueda interferir con la dedicación exigida en el desempeño de su cargo. Dentro de esta obligación genérica se entiende incluida la obligación de informar de las causas penales en las que aparezca como imputado algún consejero. Por otra parte, en la práctica se cumple con esta recomendación ya que la Sociedad solicita anualmente a los Consejeros información sobre las causas penales en las que puedan estar imputados, así como de sus posteriores vicisitudes procesales y, en particular todos los Consejeros han informado de que no han sido imputados ni procesados en 2011.

1. Que todos los consejeros expresen claramente su oposición cuando consideren que alguna propuesta de decisión sometida al Consejo puede ser contraria al interés social. Y que otro tanto hagan, de forma especial los independientes y demás consejeros a quienes no afecte el potencial conflicto de interés, cuando se trate de decisiones que puedan perjudicar a los accionistas no representados en el Consejo.

Y que cuando el Consejo adopte decisiones significativas o reiteradas sobre las que el consejero hubiera formulado serias reservas, éste saque las conclusiones que procedan y, si optara por dimitir, explique las razones en la carta a que se refiere la recomendación siguiente.

Esta Recomendación alcanza también al Secretario del Consejo, aunque no tenga la condición de consejero.

No Aplicable

1. Que cuando, ya sea por dimisión o por otro motivo, un consejero cese en su cargo antes del término de su mandato, explique las razones en una carta que remitirá a todos los miembros del Consejo. Y que, sin perjuicio de que dicho cese se comunique como hecho relevante, del motivo del cese se dé cuenta en el Informe Anual de Gobierno Corporativo.

Ver epigrafe: B.1.5

Cumple

1. Que la política de retribuciones aprobada por el Consejo se pronuncie como mínimo sobre las siguientes cuestiones:

a) Importe de los componentes fijos, con desglose, en su caso, de las dietas por participación en el Consejo y sus Comisiones y una estimación de la retribución fija anual a la que den origen;

b) Conceptos retributivos de carácter variable, incluyendo, en particular:

• i) Clases de consejeros a los que se apliquen, así como explicación de la importancia relativa de los conceptos retributivos variables respecto a los fijos.
• ii) Criterios de evaluación de resultados en los que se base cualquier derecho a una remuneración en acciones, opciones sobre acciones o cualquier componente variable;

iii) Parámetros fundamentales y fundamento de cualquier sistema de primas anuales (bonus) o de otros beneficios no satisfechos en efectivo; y

iv) Una estimación del importe absoluto de las retribuciones variables a las que dará origen el plan retributivo propuesto, en función del grado de cumplimiento de las hipótesis u objetivos que tome como referencia.

c) Principales características de los sistemas de previsión (por ejemplo, pensiones complementarias, seguros de vida y figuras análogas), con una estimación de su importe o coste anual equivalente.

d) Condiciones que deberán respetar los contratos de quienes ejerzan funciones de alta dirección como consejeros ejecutivos, entre las que se incluirán:

i) Duración;

ii) Plazos de preaviso: v

iii) Cualesquiera otras cláusulas relativas a primas de contratación, así como indemnizaciones o blindajes por resolución anticipada o terminación de la relación contractual entre la sociedad y el consejero ejecutivo.

Ver epigrafe: B.1.15

Cumple Parcialmente

La política de retribuciones de Dinamia aprobada por el Consejo de Administración se pronuncia sobre las cuestiones de la recomendación que son aplicables a la Sociedad, teniendo en cuenta que no existe retribución variable, ni sistemas de previsión, ni Consejeros ejecutivos ni allos directivos en la Sociedad (ya que, según lo previsto en el artículo 20 de los Estatutos Sociales, la gestión de los activos de la Sociedad ha sido encomendada a una Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo) y que, por tanto, determinadas cuestiones no son aplicables en este caso a la Sociedad.

1. Que se circunscriban a los consejeros ejecutivos las remuneraciones mediante entrega de la sociedad o de sociedades del grupo, opciones sobre acciones o instrumentos referenciados al valor de la acción, retribuciones variables ligadas al rendimiento de la sociedad o sistemas de previsión.

Esta recomendación no alcanzará a la entrega de acciones, cuando se condicione a que los consejeros las mantengan hasta su cese como consejero.

Ver epigrafes: A.3 y B.1.3

Explique

La Sociedad no tiene Consejeros ejecutivos. La retribución de los Consejeros es exclusivamente en metálico y no se entregan acciones de la Sociedad, opciones sobre acciones o instrumentos referenciados al valor de la acción, retribuciones variables ni sistemas de previsión.

1. Que la remuneración de los consejeros externos sea la necesaria para retribuir la dedicación y responsabilidad que el cargo exija; pero no tan elevada como para comprometer su independencia.

Cumple

1. Que las remuneraciones relacionadas con los resultados de la sociedad tomen en cuenta las eventuales salvedades que consten en el informe del auditor externo y minoren dichos resultados.

No Aplicable

1. Que en caso de retribuciones variables, las políticas retributivas incorporen las cautelas precisas para asegurar que tales retribuciones guardan relación con el desempeño profesional de sus beneficiarios y no derivan simplemente de la evolución general de los mercados o del sector de actividad de la compañía o de otras circunstancias similares.

No Aplicable

1. Que el Consejo someta a votación de la Junta General de Accionistas, como punto separado del orden del dia, y con carácter consultivo, un informe sobre la política de retribuciones de los consejeros. Y que dicho informe se ponga a disposición de los accionistas, ya sea de forma separada o de cualquier otra forma que la sociedad considere conveniente.

Dicho informe se centrará especialmente en la política de retribuciones aprobada por el Consejo para el año ya en curso, así como, en su caso, la prevista para los años futuros. Abordará todas las cuestiones a que se refiere la Recomendación 35, salvo aquellos extremos que puedan suponer la revelación de información comercial sensible. Hará hincapié en los cambios más significativos de tales políticas sobre la aplicada durante el ejercicio pasado al que se refiera la Junta General. Incluirá también un resumen global de cómo se aplicó la política de retribuciones en dicho ejercicio pasado.

Que el Consejo informe, asimismo, del papel desempeñado por la Comisión de Retribuciones en la elaboración de la política de retribuciones y, si hubiera utilizado asesoramiento externo, de la identidad de los consultores externos que lo hubieran prestado.

Ver epigrafe: B.1.16

Explique

La relribución de los Consejeros está expresamente recogida en el articulo 23 de los Estatutos Sociales de Dinamia, aprobados precisamente por la Junta General de Accionistas. Asimismo, el Consejo de Administración ha aprobado una política de retribuciones, que recoge sustancialmente lo previsto en los Estatutos Sociales en esta materia.

1. Que la Memoria detalle las retribuciones individuales de los consejeros durante el ejercicio e incluya:

a) El desglose individualizado de la remuneración de cada consejero, que incluirá, en su caso:

i) Las dietas de asistencia u otras retribuciones fijas como consejero;

ii) La remuneración adicional como presidente o miembro de alguna comisión del Consejo;

iii) Cualquier remuneración en concepto de participación en beneficios o primas, y la razón por la que se otorgaron;

iv) Las aportaciones a favor del consejero a planes de aportación definida; o el aumento de derechos consolidados del consejero, cuando se trate de aportaciones a planes de prestación definida;

v) Cualesquiera indemnizaciones pactadas o pagadas en caso de terminación de sus funciones;

vi) Las remuneraciones percibidas como consejero de otras empresas del grupo;

vii) Las retribuciones por el desempeño de funciones de alta dirección de los consejeros ejecutivos; viii) Cualquier otro concepto retributivo distinto de los anteriores, cualquiera que sea su naturaleza o la entidad del grupo que lo satisfaga, especialmente cuando tenga la consideración de operación vinculada o su omisión distorsione la imagen fiel de las remuneraciones totales percibidas por el consejero.

b) El desglose individualizado de las eventuales entregas a consejeros de acciones, opciones sobre acciones o cualquier otro instrumento referenciado al valor de la acción, con detalle de:

i) Número de acciones u opciones concedidas en el año, y condiciones para su ejercicio;

ii) Número de opciones ejercidas durante el año, con indicación del número de acciones afectas y el precio de ejercicio;

iii) Número de opciones pendientes de ejercitar a final de año, con indicación de su precio, fecha y demás requisitos de ejercicio;

iv) Cualquier modificación durante el año de las condiciones de ejercicio de opciones ya concedidas.

c) Información sobre la relación, en dicho ejercicio pasado, entre la retribución obtenida por los consejeros ejecutivos y los resultados u otras medidas de rendimiento de la sociedad.

Cumple

1. Que cuando exista Comisión Delegada o Ejecutiva (en adelante, "Comisión Delegada"), la estructura de participación de las diferentes categorías de consejeros sea similar a la del propio Consejo y su secretario sea el del Consejo.

Ver epigrafes: B.2.1 y B.2.6

No Aplicable

1. Que el Consejo tenga siempre conocimiento de los asuntos tratados y de las decisiones adoptadas por la Comisión Delegada y que todos los miembros del Consejo reciban copia de las actas de las sesiones de la Comisión Delegada.

No Aplicable

1. Que el Consejo de Administración constituya en su seno, además del Comité de Auditoría exigido por la Ley del Mercado de Valores, una Comision, o dos comisiones separadas, de Nombramientos y Retribuciones.

Que las reglas de composición y funcionamiento del Comité de Auditoría y de la Comisión o comisiones de Nombramientos y Retribuciones figuren en el Reglamento del Consejo, e incluyan las siguientes:

a) Que el Consejo designe los miembros de estas Comisiones, teniendo presentes los conocimientos, aptitudes y experiencia de los consejeros y los cometidos de cada Comisión; delibere sobre sus propuestas e informes; y

ante él hayan de dar cuenta, en el primer pleno del Consejo posterior a sus reuniones, de su actividad y responder del trabajo realizado;

b) Que dichas Comisiones estén compuestas exclusivamente por consejeros externos, con un minimo de tres. Lo anterior se entiende sin perjuicio de la asistencia de consejeros ejecutivos o altos directivos, cuando así lo acuerden de forma expresa los miembros de la Comisión.

c) Que sus Presidentes sean consejeros independientes.

d) Que puedan recabar asesoramiento externo, cuando lo consideren necesario para el desempeño de sus funciones.

e) Que de sus reuniones se levante acta, de la que se remitirá copia a todos los miembros del Consejo. Ver epigrafes: B.2.1 y B.2.3

Explique

Dada la estructura de Dinamia (que ha delegado su gestión en una Sociedad Gestora y que no tiene empleados ni directivos), el Consejo de Administración de Dinamia ha constituido en su seno un único Comité de Auditoría y Nombramientos, que ha asumido las funciones que las recomendaciones de Gobierno Corporativo atribuyen al Comité de Auditoria y a la Comisión de Nombramientos y Retribuciones en la medida en que sean aplicables a la Sociedad.

Las reglas de composición y funcionamiento de este Comité figuran en el Reglamento del Consejo de Administración y cumplen con las establecidas en esta recomendación 44 letras a) a e) en lo que aplica a la Sociedad.

1. Que la supervisión del cumplimiento de los códigos internos de conducta y de las reglas de gobierno corporativo se atribuya a la Comisión de Auditoria, a la Comisión de Nombramientos, o, si existieran de forma separada, a las de Cumplimiento o Gobierno Corporativo.

Cumple

1. Que los miembros del Comité de Auditoría, y de forma especial su presidente, se designen teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría o gestión de riesgos.

Cumple

1. Que las sociedades cotizadas dispongan de una función de auditoría interna que, bajo la supervisión del Comité de Auditoría, vele por el buen funcionamiento de los sistemas de información y control interno.

Explique

La gestión de los activos de la Sociedad está encomendada a una Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo que vela por el buen funcionamiento de infornación y control internos, y mantiene informado al Comité de Auditoria y Nombramientos sobre esta materia. Por lo que se refiere a las funciones de auditoria y control interno, la Sociedad Gestora de Dinamia ha externalizado esta función contratando los servicios de una empresa externa que reporta sobre los sistemas de información y control interno al Comité de Auditoría y Nombramientos, que vela por el funcionamiento de la auditoria y control interno.

1. Que el responsable de la función de auditoria interna presente al Comité de Auditoria su plan anual de trabajo; le informe directamente de las incidencias que se presenten en su desarrollo; y le someta al final de cada ejercicio un informe de actividades.

Explique

No existe función de auditoria interna por los motivos anteriormente expuestos en la explicación a la Recomendación 47 anterior.

1. Que la política de control y gestión de riesgos identifique al menos:

a) Los distintos tipos de riesgo (operativos, tecnológicos, financieros, legales, reputacionales ... ) a los que se enfrenta la sociedad, incluyendo entre los financieros o económicos, los pasivos contingentes y otros riesgos fuera de balance;

b) La fijación del nivel de riesgo que la sociedad considere aceptable;

c) Las medidas previstas para mitigar el impacto de los riesgos identificados, en caso de que llegaran a materializarse;

d) Los sistemas de información y control interno que se utilizarán para controlar y gestionar los citados riesgos, incluidos los pasivos contingentes o riesgos fuera de balance. Ver epigrafes: D

Explique

La Sociedad, en cumplimiento de lo establecido en el articulo 20 de los Estatutos Sociales, ha cedido la gestión de los activos sociales a una Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo. El Consejo ha aprobado una política de control y gestión de riesgos, y controla y vigila el desempeño de las tareas de la Sociedad Gestora en el marco del contrato de gestión y debe autorizar, en los casos establecidos en el Reglamento del Consejo y en el contrato con la Sociedad Gestora, las operaciones concretas que realice la Sociedad Gestora.

50. Que corresponda al Comité de Auditoria:

1º En relación con los sistemas de información y control interno:

a) Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera relativa a la sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perimetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables.

b) Revisar periódicamente los sistemas de control interno y gestión de riesgos, para que los principales riesgos se identifiquen, gestionen y den a conocer adecuadamente.

c) Velar por la independencia y eficacia de la función de auditoría interna; proponer la selección, nombramiento, reelección y cese del responsable del servicio de auditoria interna; proponer el presupuesto de ese servicio; recibir información periódica sobre sus actividades; y verficar que la alta dirección tiene en cuenta las conclusiones y recomendaciones de sus informes.

d) Establecer y supervisar un mecanismo que permita a los empleados comunicar, de forma confidencial y, si se considera apropiado, anónima las irregularidades de potencial trascendencia, especialmente financieras y contables, que adviertan en el seno de la empresa.

2º En relación con el auditor externo:

a) Elevar al Consejo las propuestas de selección, nombramiento, reelección y sustitución del auditor externo, así como las condiciones de su contratación.

b) Recibir regularmente del auditor externo información sobre el plan de auditoría y los resultados de su ejecución, y verificar que la alta dirección tiene en cuenta sus recomendaciones.

c) Asegurar la independencia del auditor externo y, a tal efecto:

i) Que la sociedad comunique como hecho relevante a la CNMV el cambio de auditor y lo acompañe de una declaración sobre la eventual existencia de desacuerdos con el auditor saliente y, si hubieran existido, de su contenido.

ii) Que se asegure de que la sociedad y el auditor respetan las normas vigentes sobre prestación de servicios distintos a los de auditoría, los límites a la concentración del negocio del auditor y, en general, las demás normas establecidas para asegurar la independencia de los auditores:

iii) Que en caso de renuncia del auditor externo examine las circunstancias que la hubieran motivado.

d) En el caso de grupos, favorecer que el auditor del grupo asuma la responsabilidad de las auditorias de las empresas que lo integren.

Ver epigrafes: B.1.35, B.2.2, B.2.3 y D.3

Cumple Parcialmente

Por lo que se refiere a las funciones de auditoría y control interno, y la gestión de la Sociedad, las realiza una Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo, según lo previsto en el artículo 20 de los Estatutos Sociales, por lo que la Sociedad Gestora de Dinamia vela por el funcionamiento de la auditoria y control interno. Es el Comité de Auditoría y Nombramientos el que supervisa la política de gestión de riesgos elaborada por la Sociedad Gestora. Asimismo, la Sociedad tampoco tiene empleados ni grupo, por lo que no ha sido necesario el establecimiento de canales de comunicación entre el Consejo y los empleados, ni favorecer que el auditor del grupo asuma la responsabilidad de las auditorías de las empresas que lo integren.

1. Que el Comité de Auditoría pueda convocar a cualquier empleado o directivo de la sociedad, e incluso disponer que comparezcan sin presencia de ningún otro directivo.

Explique

Esta recomendación no es aplicable ya que la Sociedad no tiene empleados ni directivos.

1. Que el Comité de Auditoría informe al Consejo, con carácter previo a la adopción por éste de las correspondientes decisiones, sobre los siguientes asuntos señalados en la Recomendación 8:

a) La información financiera que, por su condición de cotizada, la sociedad deba hacer pública períódicamente, El Comité debiera asegurarse de que las cuentas intermedias se formulan con los mismos criterios contables que las anuales y, a tal fin, considerar la procedencia de una revisión limitada del auditor externo.

b) La creación o adquisición de participaciones en entidades de propósito especial o domiciliadas en países o territorios que tengan la consideración de paraísos fiscales, así como cualesquiera otras transacciones u operaciones de naturaleza análoga que, por su complejidad, pudieran menoscabar la transparencia del grupo. c) Las operaciones vinculadas, salvo que esa función de informe previo haya sido atribuida a otra Comisión de las de supervisión y control.

Ver epigrafes: B.2.2 y B.2.3

Cumple

1. Que el Consejo de Administración procure presentar las cuentas a la Junta General sin reservas ni salvedades en el informe de auditoria y que, en los supuestos excepcionales en que existan, tanto el Presidente del Comité de Auditoría como los auditores expliquen con claridad a los accionistas el contenido y alcance de dichas reservas o salvedades.

Ver epigrafe: B.1.38

Cumple

1. Que la mayoría de los miembros de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, si fueran una sola- sean consejeros independientes. Ver epigrafe: B.2.1

Cumple

1. Que correspondan a la Comisión de Nombramientos, además de las funciones indicadas en las Recomendaciones precedentes, las siguientes:

a) Evaluar las competencias, conocimientos y experiencia necesarios en el Consejo, definir, en consecuencia, las funciones y aptitudes necesarias en los candidatos que deban cubrir cada vacante, y evaluar el tiempo y dedicación precisos para que puedan desempeñar bien su cometido.

b) Examinar u organizar, de la forma que se entienda adecuada, la sucesión del Presidente y del primer ejecutivo y, en su caso, hacer propuestas al Consejo, para que dicha sucesión se produzca de forma ordenada y bien planificada.

c) Informar los nombramientos y ceses de altos directivos que el primer ejecutivo proponga al Consejo.

d) Informar al Consejo sobre las cuestiones de diversidad de género señaladas en la Recomendación 14 de este Código.

Ver epigrafe: B.2.3

Cumple Parcialmente

La Sociedad cumple parcialmente con esta recomendación ya que la función de informar de los nombramientos y ceses de altos directivos que el primer ejecutivo proponga al Consejo no es aplicable, dado que no existen ni altos directivos ni primer ejecutivo en la Sociedad.

1. Que la Comisión de Nombramientos consulte al Presidente y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos.

Y que cualquier consejero pueda solicitar de la Comisión de Nombramientos que tome en consideración, por si los considerara idóneos, potenciales candidatos para cubrir vacantes de consejero.

Explique

La primera parte de la recomendación no aplica a Dinamia, ya que no existen consejeros ejecutivos.

En cuanto a la segunda parte de la recomendación, si se cumple por la Sociedad, dado que cualquier consejero puede solicitar del Comité de Auditoría y Nombramientos que tome en considera idoneos, potenciales candidatos para cubrir las vacantes del Consejo.

1. Que corresponda a la Comisión de Retribuciones, además de las funciones indicadas en las Recomendaciones precedentes, las siguientes:

a) Proponer al Consejo de Administración:

• i) La política de retribución de los consejeros y altos directivos;
• ii) La retribución individual de los consejeros ejecutivos y las demás condiciones de sus contratos.
• iií) Las condiciones básicas de los contratos de los altos directivos.

b) Velar por la observancia de la política retributiva establecida por la sociedad.

Ver epigrafes: B.1.14 y B.2.3

Cumple Parcialmente

La Sociedad cumple parcialmente con la presente recomendación, ya que las funciones de proponer al Consejo de Administración la retribución individual de los consejeros ejecutivos y las demás condiciones de sus contratos, así como las condiciones básicas de los contratos de altos directivos (apartados il) y iii) del punto a)) no son aplicables a la Sociedad, dado que no existen consejeros ejecutivos ni altos directivos en Dinamia.

1. Que la Comisión de Retribuciones consulte al Presidente y al primer ejecutivo de la sociedad, especialmente cuando se trate de materias relativas a los consejeros ejecutivos y altos directivos.

No Aplicable

G - OTRAS INFORMACIONES DE INTERES

Si considera que existe algún principio o aspecto relevante relativo a las prácticas de gobierno corporativo aplicado por su sociedad, que no ha sido abordado por el presente Informe, a continuación, mencione y explique su contenido.

APARTADO A.2

La información de este apartado se corresponde con la información extraida de los registros de accionistas directos a fecha 31 de diciembre de 2011 proporcionados a la Bolsa de Madrid por IBERCLEAR y con la información que consta en los registros oficiales de participaciones significativas de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). En particular, los movimientos significativos en el capital scaecidos en 2011 y que se señalan en este apartado se corresponden con las comunicaciones de los registros oficiales de la CNMV.

En algunos casos existen diferencias entre la información recogida en los registros de la CNMV y la información proporcionada a la Bolsa de Madrid por IBERCLEAR. Esto se explica, en parte, porque en ocasiones no existe obligación de comunicar a la CNMV la adquisición de acciones mientras no se rebajen los umbrales establecidos al efecto por la normativa vigente y debido a que la última ampliación de capital social liberada a cabo a finales del ejercicio 2011 ha podido hacer variar los porcentajes de participación de algún accionista. Lo anterior implica que, en deterninadas ocasiones, la información proporcionada por la Bolsa (y la que consta en el Libro Registro de acciones nominativas de la Sociedad) esté algo más actualizada y que el porcentaje o número de los que son titulares algunos accionistas significativos varíe con respecto a los que constan en los registros oficiales de la página web de la CNMV.

APARTADO A.3

Cabe señalar que el porcentaje de derechos de voto en poder del Consejo de Administración que se señala en la tabla de este apartado (15,124%) representa la suma de porcentajes de derechos de voto de los que son titulares los miembros del Consejo que aparecen en la tabla del apartado A.3. No obstante, en relación con el porcentaje de volo en poder del Consejo deben tenerse en cuenta asimismo los porcentajes de accionistas significativos representados en el Consejo por consejeros dominicales (aunque éstos no sean los titulares últimos directos de voto). Así, el porcentaje total en poder del Consejo de Administración de Dinamia ascendería a 22,564%, si se toman en consideración y se añaden tanto la participación de Sodecar, S.A., de 3,76%, representada en el Consejo por el Consejero D. Emilio de Carvajal y Ballester (consejero de Sodecar, S.A. e hijo de D. Emilio de Carvajal y Pérez que controla esta sociedad) como la participación de las sociedades Aquamágica Inversiones, S.A. y Eletrés, S.L., que asciende conjuntamente al 3,68% del capital social de Dinamia, estando ambas representadas por D. Joaquin Garcia-Quirós en el Consejo de Dinamia.

APARTADO B.1.2

Se hace constar que Don Ricardo Portabella Peralla presentó su renuncia como consejero de Dinamia el dia 22 de marzo de 2011, siendo cubierta la vacante producida con el nombramiento por consejero dominical de Don Rafael Jiménez López en esa misma fecha como consejero dominical en representación de los accionistas significativos Anpora Patrimonio, S.L. y Ventos S.A. Este nombranto fue ratificado por la Junta General en su reunión celebrada el 7 de junio de 2011.

lgualmente, se hace constar que a raíz de la segregación de Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Navarra para la aportación patrimonial a Banca Civica. S.A., esta última sociedad ha devenido titular indirecto de la que es titular Grupo Corporativo Empresarial de la Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Navarra, S.A.U. el dia 21 de junio de 2011.

A la fecha del presente informe ha presentado su renuncia como consejero D. José Fernando Sánchez-Junco Mans, nombrando el Consejo por cooptación para cubrir la vacante producida a D. Javier Carretero Manzano como nuevo consejero independiente de la Sociedad. Asimismo, el Consejo ha acordado nombrar como nuevo Vicepresidente del Consejo al consejero dominical D. Joaquín Garcia-Quirós Rodríguez.

APARTADO B.1.3

Por lo que se refiere a los consejeros dominicales de Dinamia, en el caso de Agrupació Mutua del Comerc i la Industria MA i R.P.F., de D. Joaquín García-Quirós y D. Rafael Jiménez López, y del otro consejero externo D. Alfred Merton Vinton, la comisión que informó favorablemente con carácter previo a sus respectivos nombramientos fue el Comité de Auditoría y Nombramientos de la Sociedad, único comité de la Sociedad que ha asumido las funciones de nombramientos y retribuciones tras la modificación del Consejo de Administración de la Sociedad en el mes de julio de 2007. En el caso del consejero externo dominical D. Emilio de Carvajal y Ballester, fue nombrado antes de que el Comité asumiera las funciones relativas a los nombramientos, por lo que este Comité no pudo informar sobre su nombramiento.

Por otro lado, se hace constar que D. Joaquín García-Quirós representa en el Consejo de Dinamia a las sociedades Aquamágica Inversiones, S.A. y Eletrés, S.L., controladas por la familia Hinojosa y titulares conjuntamente de un 3,68% del capital social de Dinamia.

APARTADO B.1.4

Se hace constar que los nombramientos de los consejeros dominicales D. Joaquín García-Quirós y D. Emilio de Carvajal y Ballester se hicleron a instancia de accionistas que, en el momento de dichos nombramientos, eran titulares de una participación accionarial igual o superior al 5% del capital social de Dinamia.

APARTADO B.1.8

Se hace constar que D. Santiago Bergareche representa a la sociedad BYCOMELS, S.L., como consejo de Administración de VOCENTO, S.A. (sociedad cotizada en las Bolsas de Valores españolas) y ha sido consejero de GAMESA, S.A hasta 14 febrero de 2011.

Asimismo, se hace constar que D. Santiago Bergareche es co-presidente de Compañía Española de Petróleos, S.A., sociedad que cotizó durante parte del 2011 y que fue excluida de cotización el 23 de agosto de 2011.

Por su parte , D. Joaquín García-Quirós representa a la sociedad Saarema Inversiones, S.A. como consejo de Administración de Obrascón Huarte Lain, S.A. (OHL) (sociedad cotizada en las Bolsas de Valores de Madrid y Barcelona).

APARTADO B.1.10

Se hace constar que determinadas políticas y estrategias generales de la sociedad (que se recomienda que el Consejo en pleno se reserve aprobar) no aplican en el caso de Dinamia dada su estructura (no hay grupo consolidado, ni allos directivos en la Sociedad ya que la gestión y administración está delegada en una Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo),

En particular, el Consejo de Administración de Dinamia no se ha reservado en pleno la facultad de la estructura del grupo de sociedades por carecer la Sociedad de grupo consolidado. Por último, el Consejo de Administración de la Sociedad no puede aprobar la evaluación del desempeño de los directivos puesto que carece de directivos.

APARTADO B.1.11

Subapartado d)

En el ejercicio 2011 la Sociedad ha registrado perdidas. En consecuencia no procede calcular la remuneración total de los consejeros con respecto al beneficio atribuido a la Sociedad, como requiere este su apartado, puesto que no se han producido beneficios.

APARTADO B 1 12

En Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. no hay alta dirección. En virtud de lo previsto en el articulo 20 de los Estatutos sociales, la gestión de los activos se ha delegado en una Sociedad Gestora de Capital Riesgo, en particular Nmás 1 Capítal Privado S.G.E.C.R., S.A. (la 'Sociedad Gestora') con la que se suscribió el correspondiente contrato de gestión con fecha 29 de junio de 2000, contrato que ha sido modificado parcialmente con posterioridad.

En virtud de dicho contrato, la Sociedad Gestora percibirá una comisión de gestión fija anual y una comisión de éxito:

• Una comisión de gestión fija anual del 1,75% sobre el valorado ' de la Sociedad (para la determinación del 'activo valorado' la Sociedad Gestora prepara una valoración trimestral conforme a criterios de generalizado reconocimiento en la práctica internacional, revisada semestralmente por un tercero independiente). El importe devengado por la comisión de gestión fija en el ejercicio 2011 ha ascendido a 2.385.573,59 euros.

• Una comisión de éxito del 20% sobre la plusvalía neta que la Sociedad obtenga por la transmisión de la totalidad de las participaciones en sociedades objeto de su actividad en un mismo ejercicio socíal, así como por los rendimientos que dichas participaciones le proporcionen, deducida de la misma la comisión de gestión fija anual, y siempre y cuando la plusvalia supere una rentabilidad minima iqual a la media de la TIR de los Bonos del Estado español a 3 años durante el último mes de diciembre anterior al comienzo de cada año natural. Esta comisión se pagará a la Sociedad Gestora en la medida en que se hayan realizado todas las inversiones adquiritas en un mismo ejercicio por la Sociedad. El importe devengado por la comisión de éxito en el ejercicio 2011 ha ascendido a 2.101.997,08 euros.

APARTADO B.1.13

Dado que no hay alta dirección en Dinamia, no existen cláusulas de garantía o blindaje para casos de despido o cambios de control a favor de los miembros de la alta dirección de la Sociedad.

La gestión del patrimonio de la Sociedad está encomendada a la Sociedad Gestora, Nmás1 Capital Privado S.G.E.C.R., S.A., en virtud de un contrato de gestión de duración indefinida. El referido contrato de gestión establece que cualquiera de las partes puede terminarlo anticipadamente, si bien dicipada debe realizarse con un preaviso minimo de tres años o, en caso de no cumpir dicho preaviso, mediante el pago de una indemnización equivalente a la comisión fija anual que percibiría la Sociedad Gestora durante un plazo de tres años.

APARTADO B.1.14

La Junta General de Accionistas de la Sociedad aprobo la regulación de los consejeros de la Sociedad en los Estatutos Sociales de tal forma que, con base en el principio de plena transparencia en el que se ha fundamentado la CNMV para la redacción de las recomendaciones del Código Unificado de Buen Gobierno relativas a las retribuciones (recomendaciones 35 a 41) y el actual articulo 61 ter de la Ley 24/1998, de 28 de julio de Mercado de Valores, se da plena publicidad al mercado sobre la totalidad de los conceptos que componen las retribuciones de los consejeros de la Sociedad.

Los artículos 23 de los Estatutos Sociales y 22 del Regiamento de Administración, establecen que la retibución de los miembros del Consejo de Administración consiste en una atribución anual. En este sentido, según los articulos 23 de los Estatutos y 22 del Regiamento del Consejo modificados en el año 2003, se ha de distinguir entre la retribución por la condición de consejero y aquella que adicionalmente se perciba por los miembros del Comité de Auditoría y Nombramientos, con el detalle que se señala en este apartado B.1.14.

En cuanto a la tabla sobre las decisiones que el Consejo se ha reservado para aprobar en pleno, conviene aciarar que la primera decisión señalada en la tabla (relativa al nombramiento y sus cláusulas de indemnización) no se aplica a Dinamia dado que no existen altos directivos en la Sociedad. La segunda decisión (relativa a la retribución de Consejeros externos y de Consejeros ejecutivos con las condiciones de estos últimos) sólo se aplica a Dinamia por lo que se refiere a la retribución de Consejeros externos, al no existir consejeros ejecutivos en la Sociedad.

APARTADO B.1.15

El Consejo de Administración de Dinamia ha aprobado una política de retribuciones de los Consejeros que reproduce sustancialmente lo previsto en Estatutos. Dado que la Sociedad no tiene alta dirección (por haber delegado su gestión a una Sociedad Gestora) algunos conceptos previstos en este apartado B.1.15 no aplican en esa política de retribuciones (en particular, las condiciones de los contratos de alla dirección y los conceptos retributivos de carácter variable o de sistemas de previsión dado que no existen en Dinamia).

APARTADO B.1.17

D. Alfred Merton Vinton representó en el pasado a Electra Private Equity Partners 1995 (accionista significativo de Dinamia) en el Consejo de Administración de Dinamia y era por tanto consejero dominical. No obstante, en junio de 2007 y tras desvincularse de Electra Private Equity Partners 1995, la Junta General de Dinamia de fecha 28 de junio de 2007 aprobó, a propuesta del Consejo de Administración de la Sociedad, la recalificación del Sr. Vinton como otro consejero externo.

La relación del Sr. Vinton con el Grupo Electra, en la actualidad, se limita a lo siguiente:

1. El Sr. Vinton es consejero de una filial brasileña del Grupo Electra que se encuentra en liquidación en la actualidad (no operativa).

2. El Sr. Vinton es consultor y asesor externo de Electra Partners LLP en relación con sus inversiones en diversas sociedades participadas en Inglaterra, España y América Latina (entre ellas, Dinamia) sin que, no obstante, tenga ningún poder de decisión, ni forme parte de ningún comité u órgano decisorio de Electra Partners, LLP.

Por otro lado, D. Juan Odériz San Martin, representante persona física del accionista significativo de Dinamia Grupo Corporativo Empresarial de la Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Navarra, S.A.U., es asimismo administrador solidario de dicho Grupo Corporativo Empresarial de la Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Navarra, S.A.U. y es Presidente del Consejo de la sociedad del grupo CCAN 2005 Inversiones Societarias, S.C.R., S.A. de régimen silmplificado.

APARTADO B.1.18

El Consejo de Administración de Dinamia tiene previsto aprobar en 2012 una reforma de su Reglamento para adaptarlo, entre otras, a la reciente modificación de la Ley de Sociedades de Capital operada por la Ley 25/2011, de 1 de agosto.

Igualmente, el Comité de Auditoria y Nombramientos llevará a cabo en el ejercicio 2012 la revisión de la documentación de gobierno corporativo de Dinamia a los efectos de proponer las modificaciones que considere oportunas y, en particular, las que puedan derivarse de las modificaciones introducidas por la Ley de Sociedades de Capital por la Ley 25/2011, de 1 de agosto, y la nueva normativa aplicable. En particular, el Comité de Auditoria y Nombramientos ha propuesto una modificación del Reglamento del Consejo de Administración de la Sociedad para adaptarlo a la más reciente normativa aplicable (esencialmente, la Ley 25/2011, de 1 de agosto, y el Real Decreto Legislativo 1/2011, de 1 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Auditoria de Cuentas) y a algunas recomendaciones de gobierno corporativo.

APARTADO B.1.29

Como ya se ha señalado Dinamia ha consituido un único Comité de Auditoría y Nombramientos el cual se ha reunido durante el ejercicio 2011 en seis ocasiones. La tabla del apartado B.1.29 no permite reflejar el número de este comité único (que asume las competencias de comisión de nombramientos y retribuciones), por lo que se ha señalado que han existido tanto reuniones del Comisión de Nombramientos y Retribuciones, para destacar que en las seis reuniones que ha mantenido el Comité de Auditoria y Nombramientos se han tratado todos los aspectos que se encuentran dentro de sus competencias.

Se hace constar que el Consejo aprueba a final de cada año un calendario del Consejo y del Comité de Auditoria y Nombramientos para el año siguiente, con el fin de facilitar y promover la asistencia de los Consejeros a las mismas.

APARTADO B.1.37

El importe de los honorarios pagados a PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. por los servicios de las cuentas anuales del ejercicio 2011 de la Sociedad ha ascendido a un importe de 31.944 euros (IVA no incluido). Los honorarios satisfechos a la firma de auditoría o a otras sociedades vinculadas a la firma de auditoría correspondientes a otros servicios complementarios han ascendido en 2011 a 17.948,05 euros, IVA incluido.

APARTADO B.1.40

D. Alfred Merton Vinton es miembro de Administración de Nmás 1 Private Equity International Limited, entidad que actúa como 'general partner' de la entidad Nmás1 Private Equity Fund. Existe un acuerdo entre Nmás1 Private Equity International Limited y Nmás1 Capital Privado S.G.E.C.R., S.A., Sociedad Gestora de Dinamia, en virtud del cual ambas entidades se comprometen a coinvertir.

El Sr. Vinton ha informado a la Sociedad de que, a 31 de diciembre de 2011, es consejero y accionista minortario de GP Investments Ltd (menos de un 0,1% de participación), sociedad cotizada en Brasil (Bovespa) y dedicada al capital riesgo si bien su actividad se centra en inversiones en Latino América. El Sr. Vinton es asimismo consejero de Hochschild Mining, plc, empresa minera cotizada en la Bolsa de Londres, consejero de MBA Latin America Opportunity, sociedad que coliza en la Bolsa de las Islas del Canal (Channel Islands), consejero de EQMC Europe Development Capital Fund, fondo gestionado por Nmás 1 Private Equity, S.G.E.C.R., S.A. y es consejero de European Goldfields, Ltd., sociedad colizada en AIM (Bolsa de Londres) y en la Bolsa de Toronto hasta febrero de 2012.

Algunas de las sociedades participadas por el consejero Grupo Corporativo Empresarial de la Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Navarra, S.A.U. ostentan participación en sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto social de la Sociedad:

1. Ade Gestión Sodical, S.G.E.C.R., S.A., en la que ostentan el 5% del capital social.

2. Al Andalus Foreign Investments, S.L., donde ostenta el 100% del capital social.

3. Anira Inversiones, S.L., en la que ostentan el 10% del capital social.

4. 1. Arquitrabe Activos, S.L., en la que ostentan el 100% del capital social.
5. 1. Cajasol Inversiones de Capital, S.A., en la que ostenta el 100% del capital social.
6. 1. Cartera Perseidas, S.L., en la que ostentan el 40,54% del capital social.

7. Clave Mayor, S.A., S.G.E.C.R., en la que ostentan el 20% del capital social.

8. Corporación Urbanistica y de Bienes Inmuebles de Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Navarra, S.L., en la que ostentan el 100% del capital social.

9. Compañía Andaluza de Rentas e Inversiones, S.A., donde ostenta el 46,61% del capital social.

10. Corporación Empresarial Cajasol, S.A.U., en la que ostentan el 100% del capital social.

11. Hermenpó Eólica, S.L., en la que ostentan el 100% del capital social.

12. Hisan Patrimonio, S.A.U., en la que ostentan el 100% del capital social.

13. Hiscan Patrimonio II, S.L.U., en la que ostentan el 100% del capital social.

14. 1. Inmobopries Holding, S.A., en la que ostentan el 20,43% del capital social.
15. 1. Inpsa, S.G.P.S., S.A., en la que ostentan el 40% del capital social.
16. 1. Inversiones Alaris, S.L., en la que ostentan el 33,33% del capital social.
17. 1. Laxmi Nivaria, S.L., en la que ostentan el 50% del capital social.
18. 1. Liquidambar Inversiones Financieras, S.L., en la que ostentan el 26,66% del capital social.
19. 1. Madrigal Participaciones, S.A., en la que ostentan el 14,30% del capital social.

20. Mondragón Navarra, SPE, S.A., en la que ostentan el 25% del capital social.

21. 1. Ponto Inversiones, S.R.L., en la que ostentan el 25% del capital social.
22. 1. Sagane Inversiones, S.L., en la que ostentan el 25,32% del capital social.
23. 1. Sercapgu, en la que ostenta el 100% del capital social.
24. 1. Sociedad de Desarrollo de Navarra, S.L., en la que ostenta el 2,44% del capital social.
25. 1. Tvillingarna Kapital, en la que ostenta el 9,88% del capital social.

Por otro lado, D. Juan Odériz San Martin, representante persona física del accionista significativo de Dinamia Grupo Corporativo Empresarial de la Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Navarra, S.A.U., es asimismo Presidente del Consejo de la sociedad del grupo CCAN 2005 Inversiones Societarias, S.C.R., S.A. de régimen silmplificado.

APARTADO B.2.1

A la fecha del presente informe D. José Femando Sánchez-Junco Mans ha presentado su renuncia como consejero de Dinamia y, por lanto, como miembro del Comité de Auditoría y Nombramientos. El Consejo ha acordado nombrar al nuevo consejero independiente nombrado por cooptación, D. Javier Carretero Manzano, como nuevo miembro del Comlé de Auditoria y Nombramientos.

APARTADO B.2.2

El Comité de Auditoría y Nombramientos de Dinamia tiene atribuidas las funciones de este apartado que le son aplicables. Por lo que se refiere a la función de auditoría interna, y dado que la Sociedad ha delegado su gestión en una Sociedad Gestora, es ésta la que se encarga de esta función de auditoría interna que, a su vez, ha externalizado. Por lo que respecta a los mecanismos de comunicación de irregularidades por los empleados, esta competencia no aplica dado que la Sociedad no tiene empleados; lo mismo ocurre con la obligación de verficar que la alta dirección liene en cuenta las recomendaciones del Comité de Auditoría y Nombramientos, ya que la Sociedad, por su propia organización, no cuenta con alta dirección. En cuanto a las funciones relativas al auditor del grupo, tampoco aplican a Dinamia pues la Sociedad no tiene grupo.

APARTADO C.2

En relación con el accionista significativo Electra Private Equity Partners 1995, entidad de capital riesgo gestionada por Electra Partners LLP, se hace constar que Dinamia tiene una participación del 10% en otra entidad de capital riesgo gestionada por Electra Partners LLP, denominada Electra Partners Club 2007 LP. Durante el ejercicio 2011, Dinamia ha realizado aportaciones a esta entidad por un importe total de 4.226.704,63 euros como consecuencia del compromiso de inversión adquirido por Dinamia el 17 de diciembre de 2007.

Dentro de este apartado podrá incluirse cualquier otra información, aclaración o matiz, relacionados con los anteriores apartados del informe, en la medida en que sean relevantes y no reiterativos.

En concreto, indique si la sociedad está sometida a legislación diferente a la española en materia de gobierno corporativo y, en su caso, incluya aquella información que esté obligada a suministrar y sea distinta de la exigida en el presente informe.

Definición vinculante de consejero independiente:

Indique si alguno de los consejeros independientes tiene o ha tenido alguna relación con la sociedad, sus accionistas significativos o sus directivos, que de haber sido suficientemente significativa o importante, habría determinado que el consejero no pudiera ser considerado como independiente de conformidad con la definición recogida en el apartado 5 del Código Unificado de buen gobierno:

NO

Fecha y firma:

Este informe anual de gobierno corporativo ha sido aprobado por el Consejo de la sociedad, en su sesión de fecha

20/03/2012

Indique si ha habido Consejeros que hayan votado en contra o se hayan abstenido en relación con la aprobación del presente Informe.

NO

INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN RELATIVO A LA INFORMACIÓN ADICIONAL A INCLUIR EN EL INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO A LOS EFECTOS DEL ARTÍCULO 61.BIS DE LA LEY 24/1988, DE 28 DE JULIO, DEL MERCADO DE VALORES

El Consejo de Administración de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A. ("Dinamia" o la "Sociedad"), de conformidad con lo establecido en el artículo 253 de la Ley de Sociedades de Capital, ha formulado, en su reunión de 20 de marzo de 2012, las cuentas anuales, el informe de gestión y la propuesta de aplicación del resultado.

De conformidad con lo dispuesto en el artículo 61 bis de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, el Consejo de Administración de Dinamia ha acordado poner a disposición de sus accionistas, junto con el Informe Anual de Gobierno Corporativo ("IAGC"), el presente informe complementario que incorpora los contenidos incluidos en la Ley 2/2011, de 4 de marzo, de Economía Sostenible, no recogidos específicamente en ninguno de los apartados del modelo IAGC y formularios en vigor.

En particular, el contenido adicional al que hace referencia el referido artículo es el siguiente:

a) La estructura del capital, incluidos los valores que no se negocien en un mercado regulado comunitario, con indicación, en su caso, de las distintas clases de acciones y, para cada clase de acciones, los derechos y obligaciones que confiera y el porcentaje del capital social que represente

El capital social de Dinamia, que asciende a 48.837.600 euros, se encuentra dividido en 16.279.200 acciones nominativas, con un valor nominal de 3 euros cada una que se encuentran íntegramente suscritas y desembolsadas en su totalidad.

Todas las acciones son ordinarias, pertenecen a una única clase y serie y están representadas por medio de anotaciones en cuenta. Todas las acciones emitidas de la Sociedad cotizan en las Bolsas de Madrid y Barcelona, negociándose a través del Sistema de Interconexión Bursátil español (Mercado Continuo).

Las acciones son indivisibles y confieren a su titular legítimo la condición de socio, con los correspondientes derechos, facultades y atribuciones legales y estatutarias, entre ellos, el de participar en el reparto de las ganancias sociales, así como en el patrimonio resultante de la liquidación; el preferente de suscripción en la emisión de nuevas acciones o de obligaciones convertibles en acciones; el de asistencia a las Juntas Generales, en los términos establecidos en los Estatutos Sociales, con un voto por cada acción con derecho de voto; el de impugnar los acuerdos sociales y el de información.

b) Cualquier restricción a la transmisibilidad de las acciones y cualquier restricción al derecho de voto

No se ha establecido ninguna restricción a la libre transmisibilidad de las acciones ni al derecho voto de los accionistas en los Estatutos Sociales.

Tampoco se ha comunicado a la Sociedad ni a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (la "CNMV") la existencia de un pacto parasocial que restrinja la libre transmisibilidad de las acciones ni que afecte a los derechos de voto.

c) Las normas aplicables a la modificación de los Estatutos Sociales de la Sociedad

Dado que Dinamia es una sociedad de capital riesgo, determinadas modificaciones estatutarias se encuentran sujetas a autorización previa de la CNMV, en virtud de lo previsto en el artículo 12 de la Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital riesgo y sus sociedades gestoras.

Por otro lado, el artículo 19 del Reglamento de la Junta regula la modificación de los Estatutos Sociales y, en este sentido, establece que para acordar, con carácter general, la modificación de los Estatutos Sociales será necesario el voto favorable de dos tercios del capital presente o representado en la Junta, cuando concurran a la convocatoria accionistas que representen menos del 50% del capital suscrito con derecho de voto.

d) Los acuerdos significativos que haya celebrado la Sociedad y que entren en vigor, sean modificados o concluyan en caso de cambio de control de la Sociedad a raíz de una oferta pública de adquisición, y sus efectos, excepto cuando su divulgación resulte seriamente perjudicial para la Sociedad. Esta excepción no se aplicará cuando la Sociedad esté obligada legalmente a dar publicidad a esta información

La Sociedad no tiene suscritos acuerdos que entren en vigor, sean modificados o concluyan como consecuencia de un cambio de control de la Sociedad a raíz de una oferta pública de adquisición.

e) Los acuerdos entre la Sociedad y sus cargos de administración y dirección o empleados que dispongan indemnizaciones cuando éstos dimitan o sean despedidos de forma improcedente o si la relación laboral llega a su fin con motivo de una oferta pública de adquisición

No existen acuerdos entre la Sociedad y sus consejeros que dispongan indemnizaciones en caso de dimisión o con motivo de una oferta pública de adquisición. En Dinamia no existen trabajadores ni directivos, por lo que tampoco existe ningún tipo de acuerdo entre la Sociedad y éstos en esta materia.

La gestión del patrimonio de la Sociedad está encomendada a la sociedad gestora, Nmás1 Capital Privado S.G.E.C.R., S.A., en virtud de un contrato de gestión de duración indefinida. El referido contrato de gestión establece que cualquiera de las partes puede terminarlo anticipadamente, si bien dicha terminación anticipada debe realizarse con un preaviso mínimo de tres años o, en caso de no cumplir dicho preaviso, mediante el pago de una indemnización equivalente a la comisión fija anual que percibiría la Sociedad Gestora durante un plazo de tres años.

f) Descripción de las principales características de los sistemas internos de control y gestión de riesgos en relación con el proceso de emisión de la información financiera

Introducción

Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A. (en adelante, Dinamia o la Sociedad) es una entidad de capital riesgo cuyas acciones están admitidas a negociación en las Bolsas de Valores de Madrid y Barcelona. La Sociedad presenta sus cuentas anuales individuales, no estando obligada a presentar cuentas anuales consolidadas.

Para la descripción del sistema de control de la información financiera en Dinamia, se han seguido las pautas incluidas en el documento Control interno sobre la información financiera en las entidades cotizadas publicado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores ("CNMV") en junio de 2010 y, en particular, su Apartado III que incluye la Guía para la descripción del sistema de control interno sobre la información financiera (en lo sucesivo, la "Guía de la CNMV"). Por ello, la terminología utilizada y los aspectos cubiertos en el presente epígrafe se encuentran vinculados a las definiciones y subapartados incluidos en la citada Guía.

De conformidad con lo recogido en la Guía de la CNMV, el Consejo de Administración de la sociedad es responsable de la existencia de un Sistema de Control Interno sobre la Información Financiera (en adelante, "SCIIF") adecuado y eficaz y el Comité de Auditoría es el órgano encargado de la supervisión del SCIIF y del proceso de elaboración y la integridad de la información financiera, apoyado por la función de auditoría interna. La alta dirección de la sociedad es la responsable del diseño, implantación y funcionamiento del SCIIF.

En el caso de Dinamia, corresponde al Consejo de Administración la revisión de la información financiera periódica que la Sociedad debe hacer pública y al Comité de Auditoría y Nombramientos de la Sociedad (en adelante, el "Comité de Auditoría"), entre otras, las siguientes funciones:

• · revisar las cuentas anuales y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados;
• · supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera periódica que deba suministrar el Consejo a los mercados y a sus órganos de supervisión relativa a la Sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables;
• · supervisar los servicios de auditoría interna, revisar las cuentas anuales y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados; y
• · supervisar y conocer la eficacia del control interno de la Sociedad, la auditoría interna, en su caso, y los sistemas de gestión de riesgos, así como discutir con los auditores de cuentas o sociedades de auditoría las debilidades significativas del sistema de control interno detectadas en el desarrollo de la auditoría.

Dada su particular estructura, ya que la Sociedad ha delegado su gestión en una sociedad gestora de entidades de capital riesgo y que, por tanto, carece de equipo directivo, el diseño, la implantación y el funcionamiento del SCIIF se han encomendado a la Sociedad Gestora, N+1 Capital Privado, Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo, S.A.U. (en adelante, la "Sociedad Gestora") las funciones de dirección y gestión de la Sociedad, incluyendo entre otras la implantación de los sistemas de control interno sobre la información financiera de la Sociedad.

Se detallan a continuación los aspectos cubiertos en los distintos sub-apartados de la Guía de la CNMV (Apartado III):

Entorno de control de la Sociedad

1. Qué órganos y/o funciones son los responsables de: (i) la existencia y mantenimiento de un adecuado y efectivo SCIIF; (ii) su implantación; y (iii) su supervision

Según el artículo 5 del Reglamento del Consejo de Administración de la Sociedad, el Consejo de Administración es el máximo órgano de decisión de la compañía y entre sus funciones relacionadas con la información financiera destacan:

• · "La formulación de cuentas anuales, el informe de gestión y la aplicación del resultado de la Sociedad y,
• · La revisión de la informaciera que, por su condición de cotizada, deba hacer pública periódicamente".

Por otro lado, en el artículo 22bis de los Estatutos de la Sociedad y en el artículo 13 del Reglamento del Consejo de Administración se incluyen, entre otras, las funciones y responsabilidades del Comité de Auditoría en lo que respecta al sistema de control interno sobre la información financiera, destacando las siguientes:

• · Revisar las cuentas anuales y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados;
• · Supervisar el proceso de elaboración y la integridad de la información financiera periódica que deba suministrar el Consejo a los mercados y a sus órganos de supervisión relativa a la Sociedad y, en su caso, al grupo, revisando el cumplimiento de los requisitos normativos, la adecuada delimitación del perímetro de consolidación y la correcta aplicación de los criterios contables;
• · Supervisar los servicios de auditoría interna, revisar las cuentas anuales y la información financiera periódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados; y
• · Supervisar y conocer la eficacia del control interno de la Sociedad, la auditoría interna, en su caso, y los sistemas de gestión de riesgos, así como discutir con los auditores de cuentas o sociedades de auditoría las debilidades significativas del sistema de control interno detectadas en el desarrollo de la auditoría.

Adicionalmente, el Consejo de Administración ha tomado conocimiento y revisado el Protocolo de Supervisión del SCIIF elaborado por la Sociedad Gestora, en el que se recoge que "la supervisión del SCIIF será encomendada al Comité de Auditoría de la Sociedad cuya actividad de supervisión consiste en:

• · Supervisar el adecuado diseño y eficacia del SCIIF, apoyándose en la función de Auditoría Interna de la Sociedad Gestora.
• · Supervisar con carácter previo a su formulación por parte del Consejo de Administración, el proceso de elaboración y presentación de la información financiera regulada".

Además, dicho Protocolo recoge que el Comité de Auditoría debe ser proactivo en el análisis de las áreas clave de control y supervisión del SCIIF y encargará la ejecución de los trabajos de supervisión y evaluación del SCIF a las funciones de apoyo de la Sociedad Gestora, como la función de Auditoría Interna u otros expertos, como los encargados de revisar los informes de valoración, con quienes mantendrá una relación fluida para desarrollar sus responsabilidades de supervisión.

Tal y como se menciona anteriormente, el Consejo de Administración de la Sociedad ha suscrito un acuerdo con una sociedad gestora, N+1 Capital Privado, Sociedad Gestora de Entidades de Capital Riesgo, S.A.U. (en adelante, la Sociedad Gestora) para que esta asuma las funciones de dirección y gestión de la Sociedad, incluyendo entre otras la implementación de los sistemas de control interno sobre la información financiera de la Sociedad.

1. Qué departamentos y/o mecanismos están encargados: (i) del diseño y revisión de la estructura organizativa; (ii) de definir claramente las líneas de responsabilidad y autoridad, con una adecuada distribución de tareas y funciones; y (iii) de que existan procedimientos suficientes para su correcta difusión en la Sociedad, en especial, en lo relativo al proceso de elaboración de la información financiera

Dada las particularidades de la Sociedad que ha delegado su gestión en una sociedad gestora de entidades de capital riesgo y que, por tanto, carece de equipo directivo, la estructura organizativa de la Sociedad así como la definición de las líneas de responsabilidad, autoridad y adecuada distribución de tareas y funciones, así como su correcta difusión en la Sociedad vienen marcadas por las directrices de la Sociedad Gestora.

La Sociedad Gestora dispone de un Manual de Procedimientos en el que se describen sus procesos, identificando los órganos, personas y documentación clave para su control. Este manual de procedimientos incluye, entre otras, referencias a los procesos clave en las actividades de Dinamía, como la financiación, inversión, gestión y desinversión en sociedades participadas.

El Manual de Procedimientos de la Sociedad Gestora se encuentra en una red compartida de la Sociedad Gestora y limitada a los empleados de la misma a los que les sea de aplicación.

Cabe señalar que el Manual de Procedimientos de la Sociedad Gestora en lo referente a los procesos clave en las actividades de financiación, inversión, gestión y desinversión realizados ha sido presentado al Consejo de Administración de la Sociedad.

1. Si existen, especialmente en lo relativo al proceso de elaboración de la información financiera, los siguientes elementos: (i) código de conducta, (ii) canal de denuncias y (iii) programas de formación y actualización periódica para el personal involucrado en la preparación, evaluación y revisión de la información financiera, que cubran al menos, normas contables, auditoría, control interno y gestión de riesgos

El Consejo de Administración, considera que los aspectos fundamentales que pueden incidir en el riesgo de error material sobre la información financiera se centran en los procesos de valoración de la cartera de inversiones y por tanto realiza un estrecho seguimiento de este riesgo a través del Comité de Auditoría y de un tercero independiente que revisa con carácter semestral los informes de valoración de la cartera elaborado por la Sociedad Gestora.

Teniendo en cuenta la especial estructura organizativa de la Sociedad, tanto el código de conducta como los programas de formación y actualización periódica del personal involucrado en la preparación de la información financiera, se analizan a nivel de la Sociedad Gestora.

La Sociedad Gestora cuenta con un Código de Conducta propio que recoge los principios y valores éticos que deben regir la actuación de sus empleados y que es de obligado cumplimiento por todas las personas que trabajan en ella. También existen reglas estrictas para la gestión de los eventuales conflictos de intereses que pudiera generar la ejecución de operaciones.

En todo caso, los miembros del Comité de Auditoría que supervisan la información financiera son designados teniendo en cuenta sus conocimientos y experiencia en materia de contabilidad, auditoría o gestión de riesgos, tal y como establece el artículo 13.1 del Reglamento del Consejo de Administración de la Sociedad y los consejeros son informados, en líneas generales, de los cambios normativos y regulatorios que se producen en estas materias.

Por otro lado, considerando la condición de sociedad cotizada de la Sociedad, ésta dispone de un Reglamento Interno de Conducta en los mercados de valores (en adelante, el "Reglamento") aprobado por el Consejo de Administración de la Sociedad y disponible a través de su página web. Este Reglamento, al que están sujetos no sólo los miembros del Consejo de Administración de Dinamia sino la propia Sociedad Gestora, sus consejeros, sus altos directivos y sus accionistas, contiene las normas de actuación y supervisión que deben ser aplicadas en las actividades desarrolladas por la Sociedad en el ámbito del mercado de valores incluyendo, entre otras normas de conducta en relación con la información privilegiada y relevante, situaciones de conflicto de interés, y limitaciones a operaciones sobre valores.

El órgano competente del seguimiento del mencionado Reglamento es el Comité de Auditoría. En el caso de detectar incumplimientos de las normas recogidas en el Reglamento, será éste órgano el responsable de instruir los expedientes disciplinarios a las personas sujetas.

La Sociedad cuenta con un canal de denuncias formalizado a través de un correo electrónico disponible en la Intranet info@dinamia.es que permite realizar, entre otras, denuncias en materia de irregularidad financiera por parte de los accionistas de la

Sociedad. Las denuncias son analizadas por el responsable de la relación con inversores de la Sociedad Gestora y se analizan internamente en la Sociedad Gestora, sin que se haya producido ninguna de relevancia en el ejercicio 2011 La Sociedad, en la actualidad, está reforzando e implementando un canal de manera que permita a los empleados de la Sociedad Gestora la comunicación directa con el Comité de Auditoría de la Sociedad.

Evaluación de riesgos de la información financiera

1. Cuáles son las principales características del proceso de identificación de riesgos, incluyendo los de error o fraude en cuanto a: si el proceso existe y está documentado; si el proceso cubre la totalidad de objetivos de la información financiera, y si se actualiza y con qué frecuencia; la existencia de un proceso de identificación del perímetro de consolidación; si el proceso tiene en cuenta los efectos de otras tipologías de riesgos en la medida en que afecten a los estados financieros; y qué órgano de gobierno de la Sociedad supervisa el proceso

El Consejo de Administración de la Sociedad ha tomado conocimiento del Manual de Procedimientos de la Sociedad Gestora aplicable a la Sociedad en el que se documentan y describen los procesos clave en las actividades de financiación, inversión y gestión de participadas y en el que, para cada uno de estos ámbitos, se identifican los riesgos y controles que contribuyen a mitigar dichos riesgos, en especial aquellos relativos al riesgo de error material en la información financiera que se remite al mercado, las personas que intervienen en los mismos y los documentos que lo soportan.

De acuerdo con el proceso de identificación de riesgos de error material en la información financiera llevado a cabo, y teniendo en cuenta la actividad desarrollada y estructura del balance de los vehículos gestionados, el Comité de Auditoría entiende que el área de mayor riesgo lo constituye la valoración de cartera de inversiones. Al margen de este riesgo, no se han identificado riesgos significativos adicionales.

La Sociedad no tiene grupo en la actualidad.

Como se ha comentado anteriormente, el Comité de Auditoría es el órgano responsable de supervisar el proceso de elaboración de la información financiera.

1. Documentación descriptiva de los flujos de actividades y controles (incluyendo los relativos a riesgo de fraude) de los distintos tipos de transacciones que puedan afectar de modo material a los estados financieros, incluyendo el procedimiento de cierre contable y la revisión específica de los juicios, estimaciones y proyecciones relevantes

En línea con lo mencionado en el apartado anterior, la Sociedad Gestora cuenta con un Manual de Procedimientos, aplicable a la Sociedad, donde se describen los controles que mitigan los riesgos de error material en la información financiera relacionados con los diferentes procesos y actividades, así como los principales juicios y estimaciones llevados a cabo:

Dicho Manual establece detalladamente los siguientes procesos:

· Proceso de Financiación y administración de la Sociedad:

• Obligaciones ante el regulador/supervisor
• Obligaciones de información y reporting a inversores
• Obligaciones con autoridades fiscales
• Políticas internas en materia de administración y contabilidad, incluyendo el proceso de cierre contable, donde destaca la obtención de información financiera periódica de las inversiones, así como el proceso para la realización de juicios y estimaciones, relativos principalmente a la valoración de las inversiones.
• · Proceso de Inversión:
  • Originación de oportunidades
  • Aprobación de oportunidades
  • Ejecución de la inversión
• · Proceso de gestión de portfolio
  • Información financiera
  • Mecanismos de seguimiento y toma de decisiones
  • Procesos de desinversión
• 1. Políticas y procedimientos de control interno sobre los sistemas de información (entre otras sobre seguridad de acceso, control de cambios, operación de los mismos, continuidad operativa y segregación de funciones) que soporten los procesos relevantes de la Sociedad en relación a la elaboración y publicación de la información financiera

Para lograr una adecuada seguridad de la información, la gestión de la misma se apoya en normativas y procedimientos internos en sede de la Sociedad Gestora. Existe una política de seguridad no documentada formalmente que constituye el nivel normativo superior, en relación con la seguridad de la información que soporta los procesos relevantes de la Sociedad en relación con la elaboración de su información financiera, y su contenido está relacionado con aspectos como seguridad de accesos, control de cambios, la gestión de activos, la adquisición, desarrollo y mantenimiento de los sistemas de información, la gestión de la continuidad de la Sociedad y la segregación de funciones principalmente.

1. Políticas y procedimientos de control interno destinados a supervisar la gestión de las actividades subcontratadas a terceros, así como de aquellos aspectos de evaluación, cálculo o valoración encomendados a expertos independientes, que puedan afectar de modo material a los estados financieros

La Sociedad Gestora tiene subcontratado el servicio de contabilidad con el proveedor Accentia y en el Manual de Procedimientos de la Sociedad Gestora se detallan los controles que tiene establecidos la Sociedad Gestora para verificar que los registros contables realizados por Accentia son los correctos. En concreto, el responsable financiero de la Sociedad Gestora se encarga de la supervisión de toda aquella información reportada por Accentía, dejando evidencia de su conformidad mediante visé en el documento de asientos contables realizados por Accentia.

1. Procedimientos de revisión y autorización de la información financiera y la descripción del SCIIF a publicar en los mercados de valores, indicando sus responsables

La Sociedad cuenta con un Protocolo de Supervisión del SCIIF en el que se establecen los procedimientos de revisión y autorización del SCIIF y recoge que el Comité de Auditoría se asegurará junto con la Sociedad Gestora de que, con anterioridad a la publicación de la información financiera, se ha:

• · Revisado la razonabilidad de la evolución de los resultados, del patrimonio, y valoración de la cartera de inversiones.
• · Supervisado el adecuado reflejo contable y desglose de las transacciones más relevantes del periodo y si ésta es conforme con las normas de información financiera aplicables a la Sociedad.
• · Discutido, si procediera, los efectos de cambios en los criterios contables y la necesidad de efectuar modificaciones a informes financieros previamente reportados.
• · Obtenido las explicaciones oportunas en relación con fluctuaciones anómalas de las partidas más significativas de la información financiera, especialmente, las referentes a la cartera de inversiones.
• · Han sido adecuadamente aprobados los juicios y estimaciones contables relativos principalmente a la cartera de inversiones de Dinamia.

Adicionalmente el informe de valoración de la cartera de la Sociedad elaborado trimestralmente por la Sociedad Gestora y evaluado semestralmente por un experto externo es presentado trimestralmente en el Comité de Auditoría para su revisión y elevado al Consejo de Administración para su aprobación y posterior publicación en la CNMV.

El auditor externo realiza una revisión limitada sobre la información financiera semestral de la Sociedad y los resultados de esta revisión son expuestos en el Comité de Auditoría de la Sociedad y son elevados al Consejo de Administración de la Sociedad para su aprobación.

Finalmente las Cuentas Anuales de la Sociedad son presentadas al Comité de Auditoría, previa certificación por parte del primer ejecutivo y el director financiero de la Sociedad Gestora, participando el auditor externo en dicha presentación para aportar sus conclusiones sobre la auditoría realizada al Comité, las cuales son evaluadas por éste para elevar su informe al respecto al Consejo de Administración, con carácter previo a la formulación por éste de las cuentas anuales. El objeto de esta reunión es recabar información acerca de:

• El alcance de su trabajo.
• · Las debilidades significativas de control interno identificadas.

• · El impacto, si procede de los errores u omisiones no materiales de manera individual o agregada, que se hayan puesto de manifiesto en el curso de su trabajo.
• · Otros asuntos surgidos en el curso de la auditoría.
• · Contenido previsto de su informe de auditoría.

Adicionalmente, el Consejo de Administración eleva a la Junta General de Accionistas el informe de auditoría, la Memoria, el Balance, la Cuenta de Resultados y la Propuesta de aplicación de éstos, para su aprobación si procede.

El Auditor Interno presentará semestralmente al Comité de Auditoría los informes elaborados sobre el SCIIF y que han sido previamente discutidos con el responsable financiero de la Sociedad Gestora.

Por último, el Comité de Auditoría realiza un informe anual donde se informa sobre las actividades realizadas por este Comité durante el ejercicio precedente y entre dichas actividades se reportan las relacionadas con la revisión de la información financiera periódica, la revisión de las cuentas anuales de la Sociedad y la supervisión del SCIF. Este informe es presentado al Consejo de Administración de la Sociedad y se hace público con ocasión de la convocatoria de la Junta General de Accionistas.

Información y Comunicación

1. Una función específica encargada de definir y mantener actualizadas las políticas contables, así como resolver dudas o conflictos derivados de su interpretación, manteniendo una comunicación fluida con los responsables de las operaciones en la organización

Esta función corresponde a la Sociedad Gestora que será la encargada de actualizar los criterios contables de acuerdo a la normativa legal vigente.

Como se ha indicado anteriormente, es función del Comité de Auditoría, supervisar los servicios de auditoría interna, revisar las cuentas anuales y la información períódica de la Sociedad, velando por el cumplimiento de los requerimientos legales y la correcta aplicación de los principios de contabilidad generalmente aceptados.

10. Un manual de políticas contables actualizado y comunicado a las unidades a través de las que opera la Sociedad

Dadas las características de la Sociedad y su actividad, la Sociedad Gestora no considera eficiente el mantenimiento de un manual de políticas contables formalizado. No obstante, la Sociedad Gestora ha elaborado unas fichas contables para cada una de las inversiones de la Sociedad en las que se establecen los criterios contables y normas de valoración aplicables a cada una de ellas en base a las características de la misma.

1. Mecanismos de captura y preparación de la información financiera con formatos homogéneos, de aplicación y utilización por todas las unidades de la sociedad o del grupo, que soporten los estados financieros principales y las notas, así como la información que se detalle sobre el SCIIF

De acuerdo con lo mencionado en apartados anteriores, la Sociedad no está obligada a preparar cuentas anuales consolidadas. En lo que respecta a la información financiera de las inversiones necesaria dentro del proceso de valoración de las mismas, la Sociedad no ha considerado necesario establecer formatos homogéneos a utilizar por éstas.

La contabilidad de Dinamia se encuentra externalizada con el proveedor Accentia que realiza los registros contables de la Sociedad Gestora, y es ésta quien tiene acceso a los sistemas utilizados por Accentia y quien se encarga de elaborar la información financiera a publicar a los mercados.

Supervisión del funcionamiento del sistema

12. Si cuenta con una función de auditoría interna que tenga entre sus competencias la de apoyo al Comité de Auditoría en su labor de supervisión del sistema de control interno, incluyendo el SCIIF

La Sociedad Gestora tiene externalizada la función de Auditoría Interna con el proveedor Internal Audit and Financial Control, S.L. (en adelante, Interafi) que actúa como Unidad de Auditoría Interna de la Sociedad y el Comité de Auditoría de la Sociedad se apoya en ella en la ejecución de los trabajos de supervisión y evaluación del SCIFF.

Tal y como establece el Protocolo de Supervisión del SCIF de la Sociedad Gestora, la Unidad de Auditoría Interna elaborará un informe semestral y anual acerca de la supervisión del SCIF que contendrá entre otros aspectos:

• · El alcance del trabajo efectuado hasta la fecha
• · Los resultados obtenidos y las deficiencias detectadas
• · Los efectos potenciales de eventuales incidencias
• · El error causado en la información financiera por las debilidades identificadas
• · Los planes de acción emprendidos "

Además, el informe anual se presentará en el Comité de Auditoría de la Sociedad y permitirá a sus miembros:

• · Tener una opinión sobre el SCIIF
• · Conocer el impacto que pudiera acarrear la identificación de debilidades
• · Decidir si deben realizarse trabajos adicionales de supervisión y si deben implementarse medidas específicas de control de cara a mitigar potenciales riesgos puestos de manifiesto, en su caso.

En el Protocolo de Supervisión del SCIIF de la Sociedad Gestora se indican las principales pruebas a realizar por Auditoría Interna relacionadas con las obligaciones ante el regulador.

1. Si cuenta con un procedimiento de discusión mediante el cual, el auditor de cuentas, la función de auditoría interna y otros expertos, puedan comunicar a la alta dirección y al Comité de Auditoría o administradores de la Sociedad las debilidades significativas de control interno identificadas durante los procesos de revisión de las cuentas anuales o aquellos otros que les hayan sido encomendados. Asimismo informará de si dispone de un plan de acción que trate de corregir o mitigar las debilidades observadas

El Comité de Auditoría se reúne como mínimo trimestralmente con el objetivo de obtener y analizar la información financiera a publicar a los mercados que será elevada al Consejo de Administración para su aprobación previa a su publicación en los mercados.

Adicionalmente, tal y como se menciona en el punto 8 anterior, mantiene canales de comunicación abiertos con el auditor externo y como mínimo con una periodicidad anual se reúne con el mismo.

El auditor interno de la Sociedad Gestora presenta semestralmente los resultados de las auditorías realizadas en el Comité de Auditoría de la Sociedad y elabora un informe sobre la supervisión del SCIIF que es presentado y remitido tanto al Comité de Auditoría de la Sociedad como al Consejo de Administración de la Sociedad.

1. Una descripción del alcance de la evaluación del SCIIF realizada en el ejercicio y del procedimiento por el cual el encargado de ejecutarla comunica sus resultados, y si la Sociedad cuenta con un plan de acción que detalle las eventuales medidas correctoras y si se ha considerado su impacto en la información financiera

El Auditor Interno de la Sociedad Gestora (Interafí) ha emitido con fecha 17 de marzo de 2012 el informe de revisión del SCIF del segundo semestre de 2011. Este informe es presentado al Consejo de Administración y al Comité de Auditoría de la Sociedad para su análisis y adopción de las medidas oportunas.

En este informe se revisan los procedimientos recogidos en el Manual de Procedimientos de la Sociedad Gestora en cuanto a los procesos clave en las actividades de financiación, inversión, debilidades y/o puntos susceptibles de mejora identificados durante la revisión, habiéndose considerado su impacto en la elaboración de la información financiera.

La revisión semestral del SCIIF por parte del Auditor Interno supondrá realizar un seguimiento de las recomendaciones realizadas en anteriores informes que serán elevadas tanto al Comité de Auditoría como al Consejo de Administración de la Sociedad como información integrante del informe de revisión del SCIFF.

15. Una descripción de las actividades de supervisión del SCIIF realizadas por el Comité de Auditoría

Como se ha mencionado anteriormente, de forma semestral el Auditor Interno presenta al Comité de Auditoría los resultados de los trabajos de verificación y validación

realizados, así como los planes de acción asociados. Asimismo, en los puntos anteriores se ha explicado las labores de supervisión que lleva a cabo el Comité de Auditoría de manera continuada.

16. Si la información del SCIIF remitida a los mercados ha sido sometida a revisión por el auditor externo, en cuyo caso la Sociedad debería incluir el informe correspondiente. En caso contrario, debería informar de sus motivos

La información del SCIF remitida a los mercados no se ha sometido a una revisión específica y expresa por el auditor externo, ya que éste únicamente ha revisado la información contable que se contiene en el Informe Anual de Gobierno Corporativo.

Madrid, 20 de marzo de 2012

DILIGENCIA DE FIRMA

Los abajo firmantes, en su calidad de Administradores de Dinamia Capital Privado S.C.R., S.A. hacen constar:

I. Que, de conformidad con lo establecido por el artículo 253 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, han formulado las anteriores Cuentas Anuales y el Informe de Gestión que corresponden al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011 que se adjuntan.

Las cuentas anuales antes citadas se componen del Balance de Situación, la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Estado de Cambios en el Patrimonio Neto, Estado de Flujos de Efectivo y la memoria correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011.

El informe de gestión antes citado incluye el informe de gobierno corporativo de Dinamia Capital Privado S.C.R., S.A. correspondiente al ejercicio 2011.

II. Que las anteriores Cuentas Anuales e Informe de Gestión que se adjuntan son los presentados a PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L. a fin de que sean objeto de verificación y revisión por parte de dicha firma de Auditores de Cuentas.

FIRMANTES:

D. Santiago Bergareche Busquet

D. José Fernando Sánchez-Junco Mans

D. Juan Arena de la Mora

Grupo Corporativo Empresarial Caja Navarra (representado por D. Juan Odériz San Martín)

D. Alfred Merton Vinton

D. Emiljo de Carvajal y Ballester

D. Rafael Jiménez López

Agrupació Mútua del Comerç i la Industria, Mutua d'Assegurances i R.P.F. (representado por D. Francisco Tomás Bellido)

D. Joaquin García-Quirós Rodríguez

Yo, Luis de Carlos Bertrán, secretario del Consejo de Administración, certifico la autenticidad de las firmas que anteceden de los señores cuyo nombre figura en la parte inferior de la firma correspondiente, que todos son miembros del Consejo de Administración de la Sociedad.

Madrid, a 20 de marzo 2012

DILIGENCIA

Conforme a lo establecido en el artículo 253.2 de la Ley de Sociedades de Capital, se hace constar que el consejero Grupo Corporativo Empresarial Caja Navarra, representado por D. Juan Odériz San Martín, no estampa su firma en las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Estado de Cambios en el Patrimonio Neto, Estado de Flujos de Efectivo y Memoria) ni en el Informe de Gestión de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, Sociedad Anónima correspondientes al ejercicio 2011, por encontrarse ausente en el momento de formulación de dichas Cuentas Anuales e Informe de Gestión, sin que le conste al Secretario que Grupo Corporativo Empresarial Caja Navarra haya mostrado disconformidad respecto de las Cuentas Anuales y el Informe de Gestión.

D. Luis de Carlos Bertrán Secretario del Consejo de Administración de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A.

Hasta donde alcanza nuestro conocimiento, las cuentas anuales que se presentan (Cuentas anuales individuales de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. correspondientes al ejercicio 2011), elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables, ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. tomados en su conjunto, y el Informe de gestión incluye un análisis fiel de la evolución y los resultados empresariales y de la posición de Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A., junto con la descripción de los principales riesgos e incertidumbres a que se enfrentan.

D. Santiago Bergar che Busquet

D. José Fernando Sánchez-Junco Mans

D. Juan Arena de la Mora

Grupo Corporativo Empresarial Caja Navarra (representado por D. Juan Odériz San Martín)

D. Alfred Merton Vinton

D. Emilio de Carvajaly Ballester

D. Rafael Jimenez López

Agrupació Mútua del Comerç i la Industria, Mutua d'Assegurances i R.P.F. (representado por D. Francisco Tomás Bellido)

D. Joaquin García-Quirós Rodríguez

DÑA. MARTA RIOS ESTRELLA, Vicesecretaria del Consejo de Administración de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A., domiciliada en Madrid, calle Padilla, número 17, inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, al tomo 12.530, Sección 8, Libro 0, hoja núm. M-199.956 inscripción 1ª y con C.I.F. A- 81.862.724,

CERTIFICO

• I. Que las Cuentas Anuales y el Informe de Gestión de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A., así como la Declaración de Responsabilidad sobre su contenido correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011, que se adjuntan a la presente, son una réplica fiel de las cuentas formuladas por los miembros del Consejo de Administración y de la declaración de responsabilidad de su contenido, firmados por todos los administradores a la fecha de formulación, esto es, el 20 de marzo de 2012 - con la excepción del consejero Grupo Corporativo Empresarial Caja Navarra, representado por D. Juan Odériz San Martín por encontrarse ausente en el momento de formulación y visados por el Secretario del Consejo de Administración, D. Luis de Carlos Bertrán.
• II. de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, S.A. correspondiente al ejercicio social cerrado a 31 de diciembre de 2011 que se adjunta a la presente, coincide de manera fiel con el original firmado por los administradores, con la excepción del consejero Grupo Corporativo Empresarial Caja Navarra, representado por D. Juan Odériz San Martín por encontrarse ausente en el momento de formulación.

Y para que así conste y surta efectos, expido la presente, en Madrid, a 26 de abril de 2012.

Dña. Marta Rios Estrella

Vicesecretaria del Consejo de Administración