AKFEN GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş.

Quarterly Report • Nov 14, 2024

KARAR BAĞIMSIZ DENETİM VE DANIŞMANLIK A.Ş.

AKFEN KARAKÖY GAYRİMENKUL YATIRIMLARI VE İNŞAAT ANONİM ŞİRKETİ

DEĞERLEME RAPORU

(Sayı: 2024.11.D.02)

14.11.2024/ ANKARA

1.		BÖLÜM 1
		YÖNETİCİ ÖZETİ 1
	1.1.	RAPORUN KAPSAMI 2
	1.2.	DEĞERLEMENİN AMACI 3
	1.3.	DEĞERLEME VE RAPORLAMA TARİHİ 3
	1.4.	KISITLAYICI KOŞULLAR 3
	1.5.	KULLANILAN DEĞERLEME YÖNTEMLERİ 6
	1.6.	DEĞERLEME SONUCU 7
	1.7.	DEĞERLEME RAPORUNU HAZIRLAYAN VE İMZALAYANLARA İLİŞKİN BİLGİ 8
2.		BÖLÜM 9
		ŞİRKETİN TANITIMI 9
	2.1.	GENEL BİLGİLER VE FAALİYET ALANI 10
	2.2.	ORTAKLIK YAPISI 12
	2.3.	FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZLER 13
3.		BÖLÜM 16
		EKONOMİK GÖSTERGELER 16
	3.1.	GLOBAL EKONOMİK GÖRÜNÜM 17
	3.2.	TÜRKİYE'DE EKONOMİK GÖSTERGELER 20
4.		BÖLÜM 24
		SEKTÖREL BİLGİLER 24
	4.1.	KÜRESEL TURİZM SEKTÖRÜ 25
	4.2.	TÜRKİYE TURİZM SEKTÖRÜ 28
5.		BÖLÜM 32
		DEĞERLEME ANALİZLERİ 32
	5.1.	NET AKTİF DEĞERİ YÖNTEMİ (TOPLAMA YÖNTEMİ) 33
	5.2.	DEĞERLEME SONUÇLARI 36

Yönetici Özeti

1. BÖLÜM Yönetici Özeti

Sayfa | 1

1.1. Raporun Kapsamı

• Akfen Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. uhdesinde bulunan AKFEN KARAKÖY'ün paylarının satışı ile ilgili olarak pay piyasa de ğerinin tespit edilmesi amacıyla görevlendirilmiş bulunmaktayız.
• Uluslararası Değerleme Standardı 1'e göre Piyasa Değeri "herhangi bir etki altında olmaksızın ve gerek duyulan tüm bilgilerin ışığında hareket eden, istekli bir alıcı ile istekli bir satıcı arasında bir işin el değiştireceği değerdir".
• Piyasa değerinin belirlenmesinde, yasal yükümlülükler ve imtiyazlar gibi sınırlamalara tabi olmayan, Şirket'in yönetimi ve po litikaları üzerinde kontrol gücü bulunan sahiplik paylarının, faaliyetlerini sürdürmekte olan işleyen bir teşebbüs olarak ifade ettikleri değer t emel alınmıştır. Görüşümüze göre, bu kavram, değerlemeye konu şirketin en verimli ve en iyi kullanımını temsil etmektedir.
• Raporun hazırlanmasında, şirketin varlıkları bir bütün olarak ele alınmıştır. Maddi duran varlıkların bir bütün olarak devri öngörülmüştür. Eğer, maddi duran varlıklar kısmen devredilecekse, bulunulan değerden, maddi duran varlıkların cari değerleri indirilmelidir.
• Bir varlığın fiyatının, işlem anındaki piyasa koşullarının ve tarafımızdan hesaba katılmayan diğer etkenlerin ayrı ayrı veya birlikte dikkate alınmasıyla belirleneceği açıktır. Dolayısıyla, bu raporun sonuçları, hisse alım veya satımında, halka arzda ve/veya azınlık hisselerinin satışında oluşabilecek değerlere göre önemli farklılıklar gösterebilir.
• Yapılan analizler, tüm verilerin doğru olduğu kabulüne dayanarak gerçekleştirilmiştir. Tarafımıza sunulan verilerin raporda b elirtilen nihai değeri ve analiz sonuçlarını etkileyebilecek nitelikte eksik ve/veya yanlış olması durumunda Karar Bağımsız Denetim ve Danışmanlık A .Ş. sorumluluk kabul etmeyecektir.

1.2. Değerlemenin Amacı

Bu raporun amacı, AKFEN KARAKÖY'ün paylarının satışı ile ilgili olarak şirketin pay piyasa değerini tespit etmektir.

1.3. Değerleme ve Raporlama Tarihi

Şirket'in 31.10.2024 tarihli finansal tablolarına dayalı olarak değerleme tarihi 31.10.2024 olarak esas alınmış olup, raporlama tarihi 14.11.2024'tür.

1.4. Kısıtlayıcı Koşullar

Bu çalışmada kullanılan tüm bilgiler, ilgili şirket tarafından sağlanmıştır. Şirket yönetimi, şirketin mevcut yapısı ve gelec eğe ilişkin olarak tarafımıza sunulan beklentiler değerlendirilmiş, bu süreçte ilgili sektörlerin ve Türkiye ekonomisinin göstereceği performans da dikkate alınmıştır.

Değerleme çalışmasında, Şirket tarafından hazırlanmış olan geleceğe yönelik projeksiyon tabloları esas alınmıştır. Şirket yön etimi tarafından sağlanan bilgiler veri alınmış ve şirket faaliyetlerini doğru olarak yansıtacağı kabul edilmiş, yorumlar uzman görüşü ile birlikte yap ılmıştır. Tarafımız, varsayımların doğruluğunu ve gerçekleşebilirliğini araştırma yükümlülüğüne sahip değildir. Tarafımız, varsayımların gerçekleş memesinden dolayı sorumlu değildir

Değerleme işlemi belirli varsayımlar dahilinde yapılmış olup yapılan hesaplamaların vergi ile hiçbir ilgisi bulunmamaktadır. Bu değerleme çalışması kapsamında şirketin değerini etkileyebilecek beklenmedik durumların olmadığı varsayılmaktadır.

Yönetici Özeti

Bu raporda bulunan değerleme sonuçları, ilgili şirket yönetimine bilgi sağlamak ve sunulmak üzere hazırlanmıştır. Bu nedenle, belirtilen bu amaç dışında kullanılması doğru olmayabilir. Özellikle, bu rapor sonuçlarının, üçüncü şahısların eline geçmesi ve bu sonuçların bi r yatırım kararı veya başka bir amaç için kullanılması durumunda bunun sonuçlarından Karar Bağımsız Denetim ve Danışmanlık A.Ş. hiç bir sorumluluk kabul etmez.

Değerleme çalışmaları, piyasa fiyatını etkileyebilecek ilgili tüm faktörlerin dikkate alınması ile hesaplanır. Bu faktörler g enellikle şunları içerir:

• İşletmenin geçmişi
• Ekonomik yapı ve işletmenin içinde bulunduğu sektörün genel görüntüsü
• İşletmenin mali yapısı ve defter değeri
• İşletmenin kar yaratma kapasitesi
• İşletmenin temettü ödeme kapasitesi
• İşletmenin, sabit ve dönen varlıklarının yapısı ve değerleri
• Hisse senetlerinin satılabilme potansiyeli (talebin varlığı ve yeterliliği)
• Satılan hisse senetlerinin şirketi kontrol gücü sağlayıp sağlamadığı
• Şirket hisseleri halka açık ise, piyasanın şirkete biçtiği değer ve satılacak hissenin büyüklüğü

Bu rapor, pay değerini belirlemede etkisi olan bu faktörlerin hepsini dikkate alarak hazırlanmıştır. Ancak değerleme, aşağıda belirtilen sı nırlayıcı koşulları da bünyesinde taşımaktadır:

• Değerlemesi yapılan aktifler için bir hukuki çalışma yürütülmemiştir.
• Şirkete ait kullanılan tüm projekte bilgiler şirket yönetimi tarafından sağlanmış, doğru olduğu kabul edilen bilgilerdir.

Yönetici Özeti

• Bu rapora konu değerleme çalışması, bilinen değerleme metotları kullanılarak üst düzeyde uzmanlık bilgisi ile yapılmıştır. An cak, piyasa koşullarında meydana gelebilecek çok önemli değişmelerin pay değerini etkileyebileceği ve pay değerinin yukarı veya aşağı yönde hareket edebileceği bilinmektedir. Bu durumda, pay değerinin yeni koşullar altında yeniden belirlenmesi hususunda Karar Bağımsız Denetim ve Danışmanlık A.Ş.'nin bir yükümlülüğü bulunmamaktadır.
• Değerleme çalışması sırasında, şirketin faaliyetini yürütmesinde belirleyici olan tüm yasal koşullara uygun olduğu kabul edil miş ve bu husus ayrıca incelenmemiştir.

1.5. Kullanılan Değerleme Yöntemleri

Değerlemede, maliyet, piyasa ve gelir yaklaşımı olarak üç yaklaşım bulunmaktadır. Şirket aktiflerinin yaklaşık %95,33'ü Hadımköy ve Karaköy'de bulunan yatırım amaçlı gayrimenkullerden oluşmaktadır. Bu gayrimenkuller, SPK Lisansı Gayrimenkul Değerleme Şirketi olan Smart Kurumsal Gayrimenkul Değerleme ve Danışmanlık A.Ş. tarafından hazırlanan 03.07.2024 tarihli gayrimenkul değerleme raporlarında tespit edilen değerlerin Şirket'in 31.10.2024 tarihli finansal tablolarına enflasyon muhasebesi endekslemesi yapılması suretiyle değerlendirilmiş ve şirket tarafından kayda alınmıştır. Bilanço, güncel piyasa değerini göstermektedir. Bu bakımdan sadece Net Aktif Değeri yöntemi kullanılmıştır.

Net Aktif Değeri Yöntemi (Toplama Yöntemi)

Net aktif değeri, sermaye ve dağıtılmamış karların toplamıdır. Başka bir ifade ile bilançodaki varlıklardan borçların düşülme si ile kalan tutardır. Yöntemin uygulanmasında, kullanılan finansal raporlama çerçevesi önem kazınır. Değerleme çerçevesine göre, bilanço kalemlerin in değerlemesi ve düzeltmesi yapılabilir. Gerçeğe uygun değeri ile objektif olarak değerlemesi yapılan kalemlere göre net aktif değeri düzeltil ebilir. Bu yöntem, "toplama yöntemi" olarak da adlandırılır.

1.6. Değerleme Sonucu

Değerleme analizinde Şirket tarafından Türkiye Finansal Raporlama Standartları ("TMS-TFRS") esaslarına göre hazırlanan ve denetimden geçmeyen 31.10.2024 tarihli finansal tablolar kullanılmıştır.

Net Aktif Değeri Yönetimi kullanılarak, AKFEN KARAKÖY A.Ş.'nin piyasa değeri 31.10.2024 tarihi itibarıyla 3.462.059.389 TL , pay başı değeri ise 28,61 TL olarak hesaplanmıştır.

	TL
Aktif (Toplama Net Değeri Yöntemi)	3 462 059 389
Piyasa Değeri	3.462.059.389
Değeri Pay Başı	28,61

1.7. Değerleme Raporunu Hazırlayan ve İmzalayanlara İlişkin Bilgi

	Adı Soyadı	TC Kimlik No	Ünvanı	Yetki Belgeleri
Değerleme Raporunu Hazırlayan	Aydın KARAPINAR	38371080482	Kurumsal Finansman Uzmanı	Düzey 3 Lisansı Lisans No: 925270 Geçerlilik Süresi Bitişi 3.11.2025
Değerleme Raporunu	Ali Osman EFLATUN	30392026128	Sorumlu Ortak	SPK Bağımsız Denetçi Lisansı, SMMM
İmzalayan			Başdenetçi

Şirketin Tanıtımı

2. BÖLÜM Şirketin Tanıtımı

2.1. Genel Bilgiler ve Faaliyet Alanı

Akfen GYO'nun doğrudan iştirak dolaylı olarak bağlı ortaklığı, Akfen Gayrimenkul Ticaret ve İnşaat A.Ş.'nin (Akfen GT) doğrudan bağlı ortaklığı olan Akfen Karaköy 31 Mayıs 2011 tarihinde kurulmuştur.

Akfen GYO, 31 Mayıs 2011 tarihinde İstanbul Karaköy'de bir otel projesi geliştirmek amacıyla Akfen Karaköy Gayrimenkul Yatırı mları ve İnşaat A.Ş. ("Akfen Karaköy") unvanlı bir bağlı ortaklık kurmuştur. 18 Mayıs 2018 tarihinde gerçekleşen sermaye artışı sonrası Akfen GYO' nun Akfen Karaköy'deki dolaylı ve dolaysız sahip olduğu hisselerin toplam oranı %69,99'dan %91,47'ye çıkmıştır. 16 Şubat 2023 tarihi itibarıyla, Akf en Karaköy'ün 3. taraf kişilerin sahip olduğu %8,53 oranında hisselerinin %85,16'lık kısmı (toplam hisselerin %7,25'i) Akfen GT tarafından, kalan hi sselerin %14,84'lük kısmı (toplam hisselerin %1,27'si) ise Akfen Holding tarafından devralınmıştır. 2 Mayıs 2023 tarihinde Akfen GYO, Akfen Holding'e ait olan %1,27 oranındaki Akfen Karaköy hisselerini satın almış olup söz konusu pay devri ile birlikte Akfen Karaköy, Akfen GYO'nun %100 oranında bağlı ortaklığı haline gelmiştir.

Şirketin ana faaliyet konusu, her tür turizm tesisi, otel ve gayrimenkul yatırımlarının planlanması, inşaatının yapılması, yaptırılması, kiralanması, işletilmesi ve işlettirilmesidir.

Şirket, Vakıflar Genel Müdürlüğü'nün mülkiyetinde olan Beyoğlu/İstanbul'da bulunan bitişik arsalar üzerinde bir turizm tesisi yatırımı yürütmektedir. Şirket, 01 Eylül 2009 tarihli, Vakıflar Genel Müdürlüğü ile Hakan Madencilik ve Elektrik Üretim Sanayi ve Ticaret A.Ş. arasında 49 yıl için imzalanmış ve 01 Eylül 2058 tarihinde sona erecek olan "İnşaat Yapım Şartlı Kiralama Sözleşmesi"ni 22 Haziran 2011 tarihinde devralarak tesisi inşasına başlamıştır.

Şirketin Tanıtımı

Sözkonusu tesis, 16 Şubat 2016 tarihinde faaliyete başlamış ve 5 yıldızlı, 200 oda kapasiteli tesisin işletilmesi için, uluslararası otel işletmecisi Accor S.A.'nın Türkiye'deki %100 bağlı ortaklığı Tamaris Turizm A.Ş. ile 19 Aralık 2012'de "İşletme Sözleşmesi" imzalamıştır. Otel tesisinde yer alan ticari alanlardan ise kira geliri elde edilmektedir.

Temmuz 2023 tarihi itibarıyla Akfen Karaköy tarafından satın alım süreci tamamlanmış olan ve 30 Eylül 2024 tarihi itibarıyla Akfen Karaköy portföyünde yer alan fabrika binası 10 yıl süre ile kiraya verilmiştir.

Şirket'in rapor tarihi itibariyle çalışan personeli bulunmamaktadır.

2.2. Ortaklık Yapısı

Şirket'in ödenmiş sermayesi 31.10.2024 tarihi itibarıyla 121.000.000,00.-TL'dir. Hisselerin ortaklar arasında dağılımı aşağıdaki gibidir.

	Adedi Pay	Pay Tutarı	Pay Oranı %
İşletme Akfen Gayrimenkul Güney A Ş	95 388 303	95 388 303	78 83 ,
Akfen Gayrimenkul Ortaklığı Yatırım A Ş	25 611 697	25 611 697	21 17 ,
TOPLAM	121.000.000	121.000.000	100,00

2.3. Finansal Tablolar ve Analizler

VARLIKLAR	31.10.2024
Dönen Varlıklar	159.177.326
Nakit ve nakit benzerleri	107.466.829
Ticari alacaklar	50.088.646
- Diğer ticari alacaklar	50.088.646
Peşin Ödenmiş Giderler	1.621.851
Duran Varlıklar	4.464.612.883
Diğer alacaklar	54.376
Yatırım amaçlı gayrimenkuller ve yapılmakta	olan
yatırım amaçlı gayrimenkuller	4.407.888.428
Peşin ödenmiş giderler - uzun vadeli	56.670.080
Toplam Varlıklar	4.623.790.209

KAYNAKLAR	31.10.2024
Vadeli Yükümlülükler Kısa	52.160.555
vadeli borçlanmaların kısa vadeli kısımları Uzun	15.680.217
Ticari borçlar	34.640.547
- Diğer ticari borçlar	34.640.547
Diğer borçlar	1.839.791
- Diğer borçlar	1.839.791
Uzun Vadeli Yükümlülükler	1.109.570.265
vadeli finansal borçlar Uzun	28.924.919
Diğer borçlar	389.526.685
- İlişkili taraflara diğer borçlar	389.526.685
Ertelenen vergi yükümlülüğü	691.118.661
Özkaynaklar	3.462.059.389
Ödenmiş sermaye	121.000.000
düzeltmesi farkları Sermaye	902.022.507
Geçmiş yıllar karları / (zararları)	2.393.856.967
dönem karı Net	45.179.915
ve Özkaynaklar Toplam Kaynaklar	4.623.790.209

Şirketin Tanıtımı

	1.01.2024
Kapsamlı Gelir Tablosu	31.10.2024
Sürdürülen Faaliyetler
Hasılat	215.158.807
Satışların Maliyeti (-)	(3.257.697)
Brüt Kar (Zarar)	211.901.111
Genel Giderleri Yönetim	(6.947.551)
faaliyetlerden diger giderler Esa	(94.594.589)
Faaliyet Esas Karı (Zararı)	110.358.970
Finansman Gelirleri	64.443.914
Finansman Giderleri	(186.263.027)
Parasal Kayıp Kazanç	114.559.212
Öncesi Sürdürülen Faaliyetler Vergi Karı (Zararı)	103.099.069
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Gelir (Gideri)	(57.919.154)
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)	(57.919.154)
Dönem Net Karı (Zararı)	45.179.915

Şirketin Tanıtımı

VARLIKLAR	%
Dönen Varlıklar	3,44
Nakit ve nakit benzerleri	2,32
Ticari alacaklar	1,08
- Diğer ticari alacaklar	1,08
Peşin Ödenmiş Giderler	0,04
Duran Varlıklar	96,56
Diğer alacaklar	0,001
Yatırım amaçlı gayrimenkuller ve yapılmakta olan
yatırım amaçlı gayrimenkuller	95,33
Peşin ödenmiş giderler - uzun vadeli	1,23
Toplam Varlıklar	100,00

KAYNAKLAR	%
	0,00
Kısa Vadeli Yükümlülükler	1,13
Uzun vadeli borçlanmaların kısa vadeli kısımları	0,34
Ticari borçlar	0,75
- Diğer ticari borçlar	0,75
Diğer borçlar	0,04
- İlişkili taraflara diğer borçlar	0,00
Uzun Vadeli Yükümlülükler	24,00
Uzun vadeli finansal borçlar	0,63
Diğer borçlar	8,42
- İlişkili taraflara diğer borçlar	8,42
Ertelenen vergi yükümlülüğü	14,95
Özkaynaklar	74,87
Ödenmiş sermaye	2,62
Sermaye düzeltmesi farkları	19,51
Geçmiş yıllar karları / (zararları)	51,77
Net dönem karı	0,98
Toplam Kaynaklar ve Özkaynaklar	100,00

Kapsamlı Gelir Tablosu	%
Sürdürülen Faaliyetler
Hasılat	100,00
Satışların Maliyeti (-)	(1,51)
Brüt Kar (Zarar)	98,49
Genel Yönetim Giderleri	(3,23)
Esa faaliyetlerden diger giderler	(43,97)
Esas Faaliyet Karı (Zararı)	51,29
Finansman Gelirleri	29,95
Finansman Giderleri	(86,57)
Parasal Kayıp Kazanç	53,24
Öncesi Sürdürülen Faaliyetler Vergi Karı (Zararı)	47,92
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Gelir (Gideri)	(26,92)
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)	(26,92)
Dönem Net Karı (Zararı)	21,00

Şirketin en önemli aktif kalemi bilançosunda yer alan gayrimenkullerdir. Gayrimenkullerin aktife oranı yaklaşık % 95'dir. Kaynaklara bakıldığında şirketin, kaynaklarnıın yaklaşık % 75'inin özkaynaklardan oluştuğu görülmektedir. Şirketin borçlarının büyük kısmı ise uzun vadeli borçlar olup, bunun ana unsuru da ertelenen vergi yükümlülükleridir. Bu bakımdan şirketin kaynakları yeterlidir.

Şirket ara dönemi % 21 gibi bir kar marjı ile kapatmıştır. Şirketin ana gider kalemi finansman giderleridir.

Ekonomik Göstergeler

3. BÖLÜM Ekonomik Göstergeler

3.1. Global Ekonomik Görünüm

EKONOMİK GÖRÜNÜM

Küresel Büyüme Eğilimleri

Küresel üretim büyümesi dirençli kalmaya devam etmiştir. Amerika Birleşik Devletleri, Brezilya, Hindistan, Endonezya ve Birleşik Krallık gibi birçok G20 ülkesinde büyüme nispeten güçlü bir seyir izlemiştir. Ancak, Almanya gibi bazı ekonomilerde büyüme zayıf kalmış, Arjantin'de ise üretim daralmıştır. Son dönem faaliyet göstergeleri, özellikle hizmet sektörlerinde ivmenin devam ettiğini göstermektedir. Gerçek ücret artışları, hane gelirleri ve harcamalarını desteklemeye başlamış olsa da birçok ülkede satın alma gücü hâlâ pandemi öncesi seviyelere tam olarak dönmemiştir. 2024 ve 2025 yıllarında küresel GSYİH büyümesinin %3,2 seviyesinde sabitlenmesi öngörülmektedir. Bu süreçte, enflasyonun düşmesi, reel gelirlerde iyileşme ve birçok ekonomide daha az kısıtlayıcı para politikaları talebi destekleyecektir. Amerika Birleşik Devletleri'nde büyümenin 2024'te %2,6, 2025'te %1,6 olması beklenirken, Euro Bölgesi'nde 2024'te %0,7, 2025'te %1,3 oranında bir büyüme öngörülmektedir. Çin'de ise büyümenin 2024'te %4,9, 2025'te %4,5'e düşeceği tahmin edilmektedir.

Ekonomik Göstergeler

Tablo: Küresel GSYİH Büyümesi

Kaynak: OECD

Küresel Enflasyon

Küresel enflasyon, düşüş eğilimini sürdürmekle birlikte, hizmet sektörlerinde maliyet ve fiyat baskıları devam etmektedir. Mal fiyat enflasyonu düşük seviyelere gerilemiş, ancak hizmet fiyatlarındaki enflasyon, çekirdek enflasyonun hedef seviyelere düşebilmesi için birçok ekonomide hâlâ %1 puan veya daha fazla düşüş göstermelidir.

G20 ülkelerinde manşet enflasyonun 2024'te %5,4'ten 2025'te %3,3'e gerilemesi beklenmektedir. G20 gelişmiş ekonomilerinde çekirdek enflasyonun ise 2024'te %2,7'ye, 2025'te %2,1'e düşeceği öngörülmektedir.

Tablo: Mevcut Enflasyon ile Enflasyon Hedefi Arasındaki Farklar

Kaynak: OECD

Para Politikası ve Maliye Tedbirleri

Enflasyonun azalması ve işgücü piyasası baskılarının hafiflemesiyle birlikte, para politikası faiz indirimlerinin devam etmesi beklenmektedir. Ancak bu indirimlerin zamanlaması ve kapsamı, veriye bağlı olarak dikkatle değerlendirilmelidir. Hükümetler, borç sürdürülebilirliğini sağlamak ve gelecekteki şoklara karşı hareket kabiliyetini korumak için kararlı mali eylemler almak zorundadır. Harcamaları kontrol altına almak ve gelirleri artırmak için daha güçlü çabalar, güvenilir orta vadeli uyum yolları çerçevesinde belirlenmeli ve borç yükünün dengelenmesi sağlanmalıdır.

Ekonomik Göstergeler

Küresel İşgücü Piyasası

İşgücü piyasaları gevşemeye devam etmektedir. İşsiz bir işçi başına düşen iş ilanı sayısı istikrarlı bir şekilde azalmış olup, şu anda pandemi öncesinde gözlemlenen seviyelere geri dönmüştür. İşgücü kıtlığına ilişkin anket ölçümleri de birçok büyük gelişmiş ekonomide azalmaya devam etmektedir. İşsizlik, Arjantin, Kanada, Güney Afrika, Türkiye ve Amerika Birleşik Devletleri'nde %0,5 veya daha fazla artmıştır. Bu durum kısmen talebin yavaşlamasını yansıtmakta olup, Japonya, Kore, Meksika, Türkiye, Güney Afrika ve Amerika Birleşik Devletleri gibi bazı ülkelerde istihdam artışının yavaşladığı gözlemlenmektedir. Ancak, artan işgücü arzı da önemli bir unsur olmuştur ve bu çoğunlukla artan göç akışlarını yansıtmaktadır. 2023'ün başından itibaren Avustralya, Kanada, Amerika Birleşik Devletleri ve birçok Avrupa ülkesinde işgücündeki artışın büyük bir kısmı yabancı doğumlu işçilerden kaynaklanmıştır.¹

¹ OECD ECONOMIC OUTLOOK, INTERIM REPORT SEPTEMBER 2024 https://www.oecd.org/en/about/news/press-releases/2024/09/oecd-globaleconomy-is-turning-the-corner-as-inflation-declines-and-trade-growthstrengthens.html

AKFEN KARAKÖY A.Ş.

Değerleme Raporu - 14.11.2024

Ekonomik Göstergeler

Tablo: İşsiz Kişi Başına Düşen İş İlanı Sayısı

Kaynak: OECD

3.2. Türkiye'de Ekonomik Göstergeler

Ekonomik Büyüme ve GSYİH

Kişi başına düşen GSYİH, 2023 yılında 2002 yılına göre 3,7 kat artarak 3.608 USD'den 13.243 USD'ye yükselmiştir. Bu dönemde Türkiye, Satın Alma Gücü Paritesi (SAGP) GSYİH verilerine göre dünyanın en büyük 11. ekonomisi ve Avrupa'nın en büyük 4. ekonomisi olarak sıralanmıştır. 2024 yılının ikinci çeyreğinde Türk ekonomisi %2,5 oranında büyüme gösterirken, 2003-2023 dönemindeki yıllık ortalama büyüme oranı %5,4 olmuştur.

Tablo: Kişi Başına Düşen GSYİH (USD)

Kaynak: Turkstat, PPP

Üretim ve Kapasite Kullanımı

2024 yılı Eylül ayında Kapasite Kullanım Oranı yıllık bazda 2,4 puan ve aylık bazda 0,5 puan azalarak %74,9 seviyesine ulaşmıştır. Ağustos 2024'te mevsimsel düzeltilmiş Sanayi Üretim Endeksi bir önceki aya göre %1,6, takvim etkisinden arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi ise bir önceki yılın aynı ayına göre %5,3 oranında azalmıştır.

Tablo: İmalat Sanayisinde Kapasite Kullanım Oranı (%)

Eylül 2024'te Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) 44,3, Yeni İhracat Siparişleri Endeksi ise 45,3 olarak kaydedilmiştir. Ayrıca, Eylül ayında Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) yıllık bazda %49,38, Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) ise %33,09 oranında artış göstermiştir.

Tablo: Fiyat Endeksleri

Kaynak: Turkstat

İşsizlik ve İstihdam

Ağustos 2024'te mevsimsel düzeltilmiş işsizlik oranı %8,5 olarak belirlenmiş, aynı dönemde ABD'de %4,2, Euro Bölgesi'nde %6,4, Almanya'da %3,5,

Ekonomik Göstergeler

Fransa'da %7,5 ve İtalya'da %6,2 olmuştur. İstihdam edilen kişi sayısı 78 bin artarak 32 milyon 776 bin kişiye ulaşmış ve istihdam oranı 0,1 puan artışla %49,7 olmuştur.

Tablo: Türkiye İşgücü Piyasasındaki Gelişmeler

Bütçe ve Kamu Borcu

2024 yılı Temmuz ayında merkezi hükümet bütçe gelirleri 730,9 milyar TL, bütçe harcamaları 827,7 milyar TL ve bütçe açığı 96,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. 2024 yılının ikinci çeyreğinde merkezi hükümet bütçe harcamaları toplamda 2.427,9 milyar TL, bütçe gelirleri ise 2.194,2 milyar TL olarak kaydedilmiş ve bu durum 233,7 milyar TL'lik bir bütçe açığına yol açmıştır. Türkiye'nin Merkezi Hükümet Bütçe Dengesi'nin GSYİH'ya oranı 2023 yılında -%5,2 olarak gerçekleşirken, Türkiye'nin AB tanımlı Genel Kamu Borç Stoku'nun GSYİH'ya oranı %29,3 olarak kaydedilmiş ve Maastricht Kriteri olan %60'ın oldukça altında kalmıştır.

Tablo: Merkezi Hükümet Bütçe Gerçekleşmeleri

Kaynak: Hazine ve Maliye Bakanlığı

Cari İşlemler Dengesi ve Sanayi Üretimi

Cari işlemler dengesi, Ağustos 2023'te 489 milyon dolar fazla verirken, Ağustos 2024'te bu rakam 4,3 milyar dolara çıkmıştır. Son olarak, 2024 yılı

Ekonomik Göstergeler

Temmuz ayında Euro Bölgesi ve gelişmiş ekonomilerde sanayi üretimindeki azalma yavaşlarken, gelişen ekonomilerdeki yukarı yönlü trend son aylarda ivme kaybetmiştir.2

Faiz Oranı

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, Temmuz 2024 toplantısında beklentilere uygun olarak gösterge haftalık repo ihale faiz oranını %50 bseviyesinde sabit tutma kararını dördüncü kez aldı. Bu karar, 2002'den bu yana borçlanma maliyetlerini en yüksek seviyeye çıkaran terminal faiz oranını koruma amacını taşımaktadır. Para Politikası Kurulu, Türkiye ekonomisindeki temel enflasyon göstergelerinin beklenildiği gibi hafifçe arttığını belirtmiş, kısıtlayıcı para politikalarının iç talebi yavaşlattığına dair işaretlerin bulunduğunu ifade etmiştir. Ancak, Kurul, jeopolitik belirsizlikler ve artan gıda ve hizmet fiyatları nedeniyle temel enflasyonun yukarı yönlü risklerinin devam ettiğini vurgulamış ve enflasyon beklentilerinde öngörülmeyen bir kötüleşme gözlemlenirse bir faiz artışı yapılacağını eklemiştir. Son veriler, yıllık enflasyonun bir önceki ayın 75%'inden, Haziran'da %72'ye yavaşladığını göstermektedir; bu oran hedef olan %5'in

²Türkiye Cumhuriyeti Ticaret Bakanlığı https://www.trade.gov.tr/data/5b9229ab13b876136466584b/Economic%20O utlook%202024%20September.pdf

oldukça üzerinde olup, Ekim 2023'ten bu yana ilk yavaşlamayı işaret etmektedir3

Nüfus

Türkiye'de ikamet eden nüfus, 31 Aralık 2023 tarihi itibarıyla bir önceki yıla göre 92 bin 824 kişi artarak 85 milyon 372 bin 377 kişi oldu. Erkek nüfus 42 milyon 734 bin 71 kişi olurken, kadın nüfus 42 milyon 638 bin 306 kişi oldu. Diğer bir ifadeyle toplam nüfusun %50,1'ini erkekler, %49,9'unu ise kadınlar oluşturdu.

Nüfus piramitleri, nüfusun yaş ve cinsiyet yapısında meydana gelen değişimi gösteren grafikler olarak tanımlanmaktadır. Türkiye'nin 2007 ve 2023 yılı nüfus piramitleri karşılaştırıldığında, doğurganlık ve ölümlülük hızlarındaki azalmaya bağlı olarak, yaşlı nüfusun arttığı ve ortanca yaşın yükseldiği görülmektedir.⁴

³ Trading Economics https://tradingeconomics.com/turkey/interest-rate ⁴ TUİK https://data.tuik.gov.tr/Bulten/Index?p=Adrese-Dayali-Nufus-Kayit-Sistemi-Sonuclari-2023-49684

Ekonomik Göstergeler

Sektörel Bilgiler

4. BÖLÜM Sektörel Bilgiler

4.1. Küresel Turizm Sektörü

Küresel Turizm Sektörü

Küresel seyahat ve turizm pazarı, COVID-19 pandemisinin yarattığı derin etkilerin ardından güçlü bir toparlanma sürecine girmiştir. Önümüzdeki yıllarda dünya genelinde önemli bir gelir artışı beklenen pazarda, dijital dönüşüm, artan hükümet teşvikleri ve ulaşım altyapısına yapılan yatırımlar başlıca büyüme faktörleri olarak öne çıkmaktadır.

Tablo: Turizm Sektörü Yıllara Göre Gelir Tablosu

Seyahat ve Turizm pazarının 2024 yılında 916,00 milyar ABD doları gelir elde etmesi beklenirken, yıllık %3,99 oranında büyüme ile 2029 yılına kadar 1.114,00 milyar ABD doları hacme ulaşacağı öngörülmektedir. 2023 yılında yaklaşık 11,39 trilyon ABD doları değerinde olan küresel turizm pazarı, 2032 yılına kadar yıllık %5,5 bileşik büyüme oranıyla yaklaşık 18,44 trilyon ABD dolarına çıkması beklenmektedir.

Tablo: Kullanıcı Başına Ortalama Gelir

Kaynak: Statista

Kaynak: Statista

Seyahat ve Turizm pazarının en büyük segmenti olan Oteller, 2024 yılında 426,50 milyar ABD doları pazar hacmine ulaşması beklenmektedir. Bu alandaki kullanıcı sayısının ise 2029 yılına kadar 1.814,00 milyona çıkacağı tahmin edilmektedir. Kullanıcı penetrasyon oranı, 2024 yılında %25,6 iken, 2029 yılında %32,8'e yükselmesi öngörülmektedir. Kullanıcı başına düşen ortalama gelir (ARPU) ise 0,46 bin ABD dolarına ulaşarak pazara ciddi katkı sağlayacaktır.

Tablo: Global Turizm Pazar Büyüklüğü

Kaynak: Zion Market Research5

https://www.zionmarketresearch.com/report/tourism-market

Sektörel Bilgiler

Asya Pasifik Bölgesi Küresel Turizm Pazarı

Asya Pasifik, küresel turizm pazarında başı çekmektedir. Özellikle BRICS ülkeleri (Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin, Güney Afrika) ile bölgesel ticari ve kültürel iş birlikleri, turizm sektörünün bu bölgelerdeki büyümesini hızlandırmaktadır. Çin ve Hindistan gibi ülkelerin ekonomik gücü, bölgesel pazarın büyümesinde önemli bir rol oynamaktadır. Ayrıca, Tayland, Japonya, Singapur, Vietnam, Endonezya, Malezya, Filipinler ve Güney Kore gibi popüler destinasyonlar, Asya-Pasifik bölgesine gelen turist sayısını artırmaktadır.

Seyahat ve turizm pazarında en fazla gelir elde eden ülke olan Amerika Birleşik Devletleri'nin, 2024 yılında 214 milyar ABD doları gelir elde etmesi beklenmektedir. Bu, pazarın büyüklüğü ve ülkedeki dijitalleşme düzeyi ile de ilişkilidir.

Kuzey Amerika Bölgesi Küresel Turizm Pazarı

2024'te küresel Seyahat ve Turizm Harcamaları pazarı 14,8 trilyon USD olarak tahmin edilmiştir. Kuzey Amerika, %40'tan fazla pay ile en büyük bölge olup, pazar büyüklüğü 5,9 trilyon USD'dir ve 2024-2031 arasında %4,2 yıllık büyüme beklenmektedir. Özellikle ABD ve Kanada,

⁵ Zion Market Research

gelişmiş turizm altyapısı ve ekonomik koşullarla pazarı domine ederken, ABD %4,0, Kanada %5,0, Meksika ise %4,7 CAGR ile büyüyecektir. Bu büyüme, bölgede güçlü ve çeşitli turizm seçenekleri sunan bir pazar yapısına işaret etmektedir.

Avrupa Bölgesi Kürsel Turizm Pazarı

Küresel Seyahat ve Turizm Harcamaları pazarının %30'dan fazlasını oluşturan Avrupa pazarı, 2024'te 4,5 trilyon USD seviyesine ulaşmış ve %4,5 yıllık bileşik büyüme oranıyla 2031'e kadar büyüme göstermeye devam edecektir. Zengin tarihi, kültürel çeşitliliği ve geniş seyahat seçenekleri ile Avrupa, boş zaman amaçlı seyahatlerin öne çıktığı güçlü bir turizm pazarına sahiptir. Ülkelere göre pazar büyüklükleri; Birleşik Krallık (748,2 milyar USD, %5,3 CAGR), Almanya (881,8 milyar USD, %4,7 CAGR), Fransa (409,7 milyar USD, %3,7 CAGR), İtalya (383 milyar USD, %3,9 CAGR), Rusya (690,3 milyar USD, %3,5 CAGR), İspanya (365,2 milyar USD, %3,6 CAGR), Lüksemburg (138 milyar USD, %4,6 CAGR), Portekiz (93,5 milyar USD, %4,3 CAGR), Yunanistan (53,4 milyar USD, %4,8 CAGR) ve diğer Avrupa ülkeleri (690,3 milyar USD, %3,2 CAGR) olarak sıralanmaktadır. Avrupa'nın Seyahat ve Turizm Harcamaları pazarı, hem iş hem tatil amaçlı seyahatlerde güçlü bir büyüme potansiyeli sunmaktadır.

Tablo: 2019-2031 Yılları Arası Seyahat ve Turizm Harcamaları Pazar Payı

Sektörel Bilgiler

⁶ Cognitive Market Research

https://www.cognitivemarketresearch.com/travel-and-tourism-spendingmarket-

report?campaign\_source=google\_ads&campaign\_name=cmr\_max5\_APAC&ga d\_source=1&gclid=CjwKCAjwyfe4BhAWEiwAkIL8sLMzl7CcoifiSTkCouQ6m7SXyy JYBdymAELyOo0NQi7F\_xLA4c9qxRoC0iMQAvD\_BwE

4.2. Türkiye Turizm Sektörü

Türkiye'deki Seyahat ve Turizm pazarının önümüzdeki yıllarda önemli bir büyüme göstermesi beklenmektedir. 2024 yılında bu pazarın tahmin edilen geliri 10,400.00 milyon ABD doları olup, 2024 ile 2029 yılları arasında yıllık %5.37'lik bir büyüme oranıyla 2029 yılında pazar hacminin 13,510.00 milyon ABD doları olması öngörülmektedir.

Bu pazarda en büyük segment olan Otel pazarının, 2024 yılında 5,575.00 milyon ABD doları olarak tahmin edilen bir pazar hacmine sahip olduğu dikkat çekmektedir. 2029 yılı itibarıyla Otel kullanıcı sayısının 28.55 milyon kullanıcıya ulaşması ve 2024'te %35.4 olan kullanıcı penetrasyon oranının 2029'da %49.2'ye çıkması beklenmektedir.

Kullanıcı başına ortalama gelir (ARPU) ise 340.10 ABD doları olarak öngörülmektedir. Pazarın genelinde, 2029 yılı itibarıyla toplam gelirin %80'inin çevrimiçi satışlardan elde edilmesi beklenmektedir.

Küresel ölçekte ise, Seyahat ve Turizm pazarında en yüksek geliri üretmesi beklenen ülke Amerika Birleşik Devletleri'dir ve 2024 yılında 214 milyar ABD doları gelir elde etmesi öngörülmektedir. Türkiye'nin Seyahat ve Turizm endüstrisi, COVID-19 kısıtlamalarının hafiflemesi ve aşılama oranlarının artmasıyla yavaş bir toparlanma süreci geçirmektedir.7

Tablo: Türkiye'de Turizm Sektörü Yıllara Göre Gelir Tablosu

Kaynak: Statista

7 Statista

https://www.statista.com/outlook/mmo/travel-tourism/turkey#revenue

AKFEN KARAKÖY A.Ş.

Değerleme Raporu - 14.11.2024

Değerleme Analizleri

Tablo: Türkiye'de Kullanıcı Başına Ortalama Gelir

Kaynak: Statista

Turizm Gelirlerindeki Artış

2024 yılının ikinci çeyreğinde, Nisan, Mayıs ve Haziran aylarını kapsayan dönemde, Türkiye'nin turizm geliri %11.8 oranında artış göstererek 14 milyar 875 milyon 518 bin dolara ulaşmıştır. Bu gelirin %15.9'u, yurt dışında yaşayan Türk vatandaşlarından elde edilmiştir.

	Cıkış yapan ziyaretçiler (Yurt dışı ikametli)
	2023	2024	Değişim oran(1)	2023	2024	Değişim oranı (1)
		Ш	(%)	6 Avlık	6 Aylık	(%)
Turizm geliri (Bin \$)	13 307 498	14875518	11.8	21 641 665	23 660 318	9.3
Kişi sayısı	13 995 495	16 097 884	15.0	22 177 061	25 107 974	13.2
Kisi bası ortalama harcama (\$)	951	924	$-2.8$	976	942	$-3.4$
Gecelik ortalama harcama (\$)	101	101	0.7	93	98	4,9

Harcama Türleri

Ziyaretçiler, seyahatlerini bireysel olarak ya da paket tur şeklinde organize etmektedir. Bireysel harcamalar, toplam turizm gelirinin 10 milyar 330 milyon 968 bin dolarını oluştururken, paket tur harcamaları 4 milyar 544 milyon 550 bin dolarlık bir gelir sağlamıştır.

Tablo: Harcama türlerinin turizm geliri içerisindeki payı (%), II. Çeyrek, 2024

Kaynak: TUİK

Ziyaretçi Sayısındaki Artış

Bu çeyrekte, yurt dışına çıkan ziyaretçi sayısı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %15 artış göstererek 16 milyon 97 bin 884 kişiye ulaşmıştır. Bu ziyaretçilerin %14.9'u, yani 2 milyon 405 bin 675 kişi, yurt dışında yaşayan Türk vatandaşlarıdır.

Ortalama Harcamalar

Ülkemizden çıkan ziyaretçilerin gece başına ortalama harcaması 101 dolar olarak belirlenmiştir. Yurt dışında yaşayan Türk vatandaşlarının gece başına ortalama harcaması ise 69 dolardır. Harcama türlerinin

Değerleme Analizleri

dağılımına bakıldığında, paket tur harcamaları %30.6, gıda ve içecek harcamaları %18.5 ve uluslararası ulaşım harcamaları %12.2 oranında paya sahiptir.

Harcama Değişiklikleri

Bir önceki yılın aynı çeyreğine kıyasla, paket tur harcaması %32.5, gıda ve içecek harcaması %10.6 ve uluslararası ulaşım harcaması %1.9 artış göstermiştir. Bununla birlikte, Türkiye'de yaşayan Türk vatandaşlarının yurt dışında yaptığı turizm harcaması, %3.9 azalarak 1 milyar 955 milyon 807 bin dolara gerilemiştir. Toplam harcamaların 1 milyar 610 milyon 431 bin doları bireysel harcamalar, 345 milyon 377 bin doları ise paket tur harcamalarıdır.

	Giriş yapan vatandaşlar (Yurt içi ikametli)
	2023	2024	Değişim oranı (1)	2023	2024	Değişim oran(1)
	Ш		(%)	6 Avlık	6 Avlık	(%)
Turizm gideri (Bin \$)	2035 180	1955807	$-3.9$	3 6 3 4 10 0	3735457	2,8
Kişi sayısı	2877450	2963788	3,0	4946679	5413013	9,4
Kisi bası ortalama harcama (\$)	707	660	$-6.7$	735	690	$-6,1$

Sonuç

Bu çeyrekte yurt dışında bulunan Türk vatandaşlarının sayısı, bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %3 artış göstererek 2 milyon 963 bin 788 kişiye ulaşmıştır. Kişi başına ortalama harcama ise 660 dolar olarak kaydedilmiştir. Bu veriler, Türkiye'nin turizm sektörünün büyüme

AKFEN KARAKÖY A.Ş.

Değerleme Raporu - 14.11.2024

potansiyelini ve yurt dışında yaşayan Türk vatandaşlarının önemli bir pazar oluşturduğunu göstermektedir. 8

Tablo: Kişi başı ortalama harcama, II. Çeyrek, 2024

Kaynak: TUİK

Değerleme Analizleri

⁸ https://data.tuik.gov.tr/Bulten/Index?p=Tourism-Statistics-Quarter-II:-April-June,-2024-53658

5. BÖLÜM Değerleme Analizleri

5.1. Net Aktif Değeri Yöntemi (Toplama Yöntemi)

Net aktif değeri, sermaye ve dağıtılmamış karların toplamıdır. Başka bir ifade ile bilançodaki varlıklardan borçların düşülme si ile kalan tutardır.

Raporumuzda, şirketin tüm faaliyetinin ve aktifinin otel işletmesi ve fabrika binası olarak kullanılan 2 adet gayrimenkulden oluşması ve bu varlıkların geçerli değerleme standartlarına göre piyasa değerleri ile değerlenmesi nedeniyle, değerlemede net aktif değeri yöntemi uygulanmıştır.

Şirketin finansal tabloları 31.10.2024 tarihli olup, TMS-TFRS esaslı olarak hazırlanmıştır.

Şirketin sahip olduğu 2 adet gayrimenkul, aktif toplamının yaklaşık %95,33'ünü oluşturmaktadır. Gayrimenkul değerlemesi 28.06.2024 değerleme tarihli ve 03.07.2024 rapor tarihli gayrimenkul değerleme raporlarında tespit edilen değerlerin Şirket'in 31.10.2024 tarihli finansal tablolarına enflasyon muhasebesi endekslemesi yapılması suretiyle yapılmıştır. Değerleme ile ilgili raporda yer alan bilgiler aşağıdaki gibidir:

• o Değerleme şirketi, SPK tarafından yetkilendirilmiş SMART KURUMSAL GAYRİMENKUL DEĞERLEME VE DANIŞMANLIK AŞ.'dir, değerleme tarihi 28.06.2024'dür.
• o Değerleme konusu varlıklar, bir otel ve bir fabrika binasıdır. Otel, başkalarının sahip olduğu arsalar üzerine inşa edilmiştir. Otel, "Yapım Şartlı Kiralama" sözleşmesine dayalı olarak işletilmektedir. Sözleşme kapsamında, Şirket lehine 01.09.2009 – 01.09.2058 tarihleri arasında geçerli olan "İnşaat Yapım Şartlı Kiralama" hakkı bulunmaktadır. Fabrika binası ise "B.A.K Fabrika Binası ve Arsası" nitelikli taşınmaz ile ilgili yapılan ''Şufa Hakkı Devri ve Gayrimenkul Satış Vaadi Sözleşmesi''nden d oğan hakların değerinin tespitine dayalıdır.

o Değerleme yöntemi olarak Pazar Yaklaşımı esas alınmış ve İndirgenmiş Nakit Akışları Yöntemi kullanılmıştır. Karaköy Otel'in indirgenmiş nakit akışları iki farklı varsayım setine göre hesaplanmış ve bunların ortalaması esas alınmıştır.

o	Bu yöntemlere göre değer aşağıdaki			gibi hesaplanmıştır.

	Karaköy Otel	Hadımköy Fabrika	Toplam
İndirgeme Oranı (Euro)	%9	%9
İNA Nakit Akışı) Yöntemi 1 (Taşınmaz	106 110 000	3 300 000
İNA Geliri Nakit Akışı) Yöntemi 2 (Kira	109 240 000	-
Ortalama Euro Değeri	107 675 000	3 300 000	110 975 000
Kur	35 1284 ,	35 1284 ,	35 1284 ,
Ortalama TL Değeri	3 782 450 000	115 980 000	3 898 430 000

Gayrimenkullerin 3.7.2024 tarihli değerleme raporları ile belirlenen değerleri şirket bilançolarına alınmış olup, 31.10.2024 tarihi itibarıyla, enflasyon muhasebesi kapsamında değerlemeye tabi tutulmuştur. Buna göre, Şirketin Net Aktif Değeri Yöntemi 'ne göre varlık ve yükümlülükleri ve özkaynakları aşağıdaki gibi hesaplanmıştır.

	TL
Varlıklar Dönen	159 177 326
Varlıklar Duran	4 464 612 883
Toplam Varlıklar	4.623.790.209
Vadeli Yükümlülükler Kısa	52 160 555
Uzun Vadeli Yükümlülükler	1 109 570 265
Toplam Yükümlülükler	1.161.730.820
AKTİF DEĞERİ NET	3.462.059.389

5.2. Değerleme Sonuçları

Değerleme analizinde Şirket tarafından TMS-TFRS esaslarına göre hazırlanan, 31.10.2024 tarihli finansal tablolar kullanılmıştır. Değerleme tarihi ile raporlama tarihi arasındaki kısa zaman aralığında değer takdirine etki edecek bir husus bulunmadığı Şirket tarafından beyan edilmiştir.

Net Aktif Değeri Yöntemi kullanılarak, AKFEN KARAKÖY GAYRİMENKUL YATIRIMLARI VE İNŞAAT A.Ş.'nin piyasa değeri 3.462.059.389 TL ve pay başı değeri 28,61 TL olarak hesaplanmıştır.

	TL
Aktif (Toplama Net Değeri Yöntemi)	3 462 059 389
Piyasa Değeri	3.462.059.389
Değeri Pay Başı	28,61