AI Terminal
AK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
Prospectus • Mar 22, 2024
9135_rns_2024-03-22_2b90a41a-f43d-45d3-add0-a2e0f4a3cd1d.pdf
Prospectus
Open in ViewerOpens in native device viewer
IC ENTERRA YENİLENEBİLİR ENERJİ A.Ş.
FİYAT TESPİT RAPORU
23 Şubat 2024
Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
AKYatırım
İÇİNDEKİLER
| KISALTMALAR | 2 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| YONETIC OZET | 6 | ||||
| I. RAPORUN AMACI VE ETİK İLKELER | |||||
| IL IC ENTERRA HAKKINDA ÖZET BİLGİ | |||||
| Tarihçe | 9 | ||||
| Hissedarlık Yapısı | JUL | ||||
| IC Enterra'ya Genel Bakış | 11 | ||||
| III. SEKTOREL BLGTLER | |||||
| IV. FİNANSALLAR HAKKINDA BİLGİLER | 17 | ||||
| V. DEĞERLEME YÖNTEMLERİ | 28 | ||||
| VI. DEGERLEME ANALİZİ | 29 | ||||
| VIL SONUÇ | 57 | ||||
| VIU. EKCER | 58 | ||||
| Ek 1: Uluslararası Piyasalarda İşlem Gören Benzer Şirketlerin Bilgileri | 20 | ||||
| Ek 2: Sorumluluk Beyanı | 61 | ||||
| Ek 3: Yetkinlik Beyanı | 62 | ||||
| Ek 4: Lisans Belgeleri | 63 |
ummenku ANGNIM SIRKE
KISALTMALAR
| KISALTMALAR | TANIMLAR | |||
|---|---|---|---|---|
| 1 ABD Doları cent | 1 ABD Doları'nın 1/100'üne eşit olan para birimi | |||
| A.S. | Anonim Sirketi | |||
| AB | Avrupa Birliği | |||
| ABID | Amerika Birlesik Devletleri | |||
| ABD Doları / USD / Amerikan Doları |
Amerika Birleşik Devletleri Doları | |||
| Bağıstas-1 HES | Erzincan ilinde bulunan, İçtaş Yemilenebilir tarafından işletilen ve 140,62 MW kurulu güce sahip hidroelektrik santrali |
|||
| Bağıstas GBS | Bağıştaş-1 HES kapsamında hibrit santral yatırımı olarak işbu İzahname tarihi itibarıyla yatırım süreçleri devam eden ve toplamda 61,0847 MWm gücünde olması planlanan hibrit GES |
|||
| Bağıstas GES Projesi | Bağıştaş GES'e ilişkin yatırım projesi | |||
| BIAS / Borsa / Borsa İstanbul / BİST |
Borsa İstanbul A.Ş. | |||
| Covid-19 | Koronavirüs hastalığı | |||
| Cileklitepe HES | Giresun ilinde bulunan. İctas Yemilenebilir tarafından işletilen ve 23,125 MW kurulu güce sahip hidroelektrik santrali |
|||
| BBRD | Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (European Bank for Reconstruction and Development) |
|||
| ERDK | T.C. Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu | |||
| EPIAS | Enerji Piyasaları İşletme A.S. | |||
| ETKB | T.C. Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı | |||
| EUAS | Elektrik Üretim A.S. | |||
| Bran GBS | İşbu İzahname tarihi itibarıyla yatırım süreçleri devam eden ve YEKA Yönetmeliği kapsamında Hatay - Erzin 2 Bölgesi'nde 100 MWe'lik bağlantı kapasitesine sahip olması planlanan GES |
|||
| FAVÖK | Faiz, Amortisman, Vergi Oncesi Kâr | |||
| GBS | Günes elektrik santrali | |||
| GES Projeleri | Erzin GES ve Bağıştas GES projeleri |
150 C
| KISACTMALAR | TANIMILAR | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Girlevik HESS | 2021 ve öncesinde İçtaş Yenilenebilir tarafından işletilmekle birlikte, işbu İzahname tarihi itibarıyla Üretim Şirketleri tarafından işletilmeyen, Erzincan ilinde bulunan, güncel durumda EÜAŞ tarafından işletilen ve 11,58 MWe kurulu güce sahip hidroelektrik santrali |
||||
| GSYLH | Gayri Safi Yurtiçi Hasıla | ||||
| GMK | 06.01.1961 tarihli ve 10700 sayılı Resmî Gazete'de yayımlanan 193 sayılı Gelir Vergisi Kanunu |
||||
| GW | Gigawatt | ||||
| GWh / GWs | Gigawatt saat | ||||
| Halka Arz Eden Pay Sahibi |
İctas İnsaat | ||||
| HES | Hidroelektrik Santrali | ||||
| IC Elektrik Toptan | IC İçtaş Elektrik Toptan Satış ve Ticaret Anonim Şirketi | ||||
| IC Holding | IC Ibrahim Ceçen Yatırım Holding Anonim Şirketi | ||||
| İctas Enerji | Şirket'in pay sahiplerinden olan IC İçtaş Enerji Yatırım Holding A.Ş. | ||||
| Ictas Günes | Şirket'in bağlı ortaklıklarından olan IC İçtaş Güneş Enerji Üretim ve Ticaret A.S. |
||||
| İçtaş İnsaat | Şirket'in pay sahiplerinden olan IC İçtaş İnşaat Sanayi ve Ticaret A.Ş. | ||||
| İçtaş Yenilenebilir | Şirket'in bağlı ortaklıklarından olan İçtaş Yenilenebilir Enerji Üretim ve Ticaret A.S. |
||||
| İhraççı / Şirket / IC Enterra |
IC Enterra Yenilenebilir Enerji A.Ş. | ||||
| Kadıncık HES | Kadıncık-1 HES ve Kadıncık-2 HES | ||||
| Kadıncık-1 HDS | Mersin ilinde bulunan, İçtaş Yemilenebilir tarafından işletilen ve 70 MW kurulu güce sahip hidroelektrik santrali |
||||
| Kadıncık-2 HES | Mersin ilinde bulunan, İçtaş Yenilenebilir tarafından işletilen ve 56 MW kurulu güce sahip hidroelektrik santrali |
||||
| Kemerçayır HES | Trabzon ilinde bulunan, Trabzon Enerji tarafından işletilen ve 15,50 MW kurulu güce sahip hidroelektrik santrali |
||||
| kr / krş | Kurus | ||||
| kWh / kWs | Kilowatt saat | ||||
| Ltd. Şti. | Limited Şirketi |
AD 2018 anoni.
| KISALTMALAR | TANIMLAR | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| MW | Megawatt | ||||
| MWe | Megawatt elektrik | ||||
| MWh / MWs | Megawatt saat | ||||
| MWm | Megawatt mekanik | ||||
| Niksar HES | Tokat ilinde bulunan, İçtaş Yenilenebilir tarafından işletilen ve 40,16 MW kurulu güce sahip hidroelektrik santrali |
||||
| ORCID | Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (Organisatlor for Economic Co- operation and Development) |
||||
| OB | Özelleştirme İdaresi Başkanlığı | ||||
| PTF | Piyasa takas fiyatı | ||||
| RIBS | Rüzgâr Elektrik Santrali | ||||
| Santraller | Yukarı Mercan HES, Niksar HES, Üçharmanlar HES, Kemerçayır HES, Uçhanlar HES, Bağıştaş-1 HES, Çileklitepe HES, Kadıncık HES, Erzin GES ve Bağıştaş GES |
||||
| SPK | Sermaye Piyasası Kurulu | ||||
| T.C. | Türkiye Cumhuriyeti | ||||
| TCMB / Merkez Bankası | Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası | ||||
| TEAS | Türkiye Elektrik Üretim ve İletim A.Ş. | ||||
| TEDAS | Türkiye Elektrik Dağıtım A.Ş. | ||||
| TELAS | Türkiye Elektrik İletim A.Ş. | ||||
| TETAS | Türkiye Elektrik Ticaret ve Taahhüt A.Ş. | ||||
| THERES | Türkiye Finansal Raporlama Standartları | ||||
| TL | 0 ■ | Türk Lirası | |||
| Trabzon Enerji | Şirket'in bağlı ortaklıklarından olan Trabzon Enerji Üretim ve Ticaret A.Ş. | ||||
| TOFE | o e | Tüketici Fiyat Endeksi | |||
| TÜİK | Türkiye İstatistik Kurumu | ||||
| Üchanlar HES | Trabzon ilinde bulunan, Trabzon Enerji tarafından işletilen ve 11,94 MW kurulu güce sahip hidroelektrik santrali |
TRIM MENKUI Anonim siri
| KISALTMALAR | TANIMILAR | |||
|---|---|---|---|---|
| Üçharmanlar HIES | Trabzon ilinde bulunan, İçtaş Yenilenebilir tarafından işletilen ve 16,64 MW kurulu güce sahip hidroelektrik santrali |
|||
| UPE | Üretici Fiyat Endeksi | |||
| YOBIKA | Yenilenebilir enerji kaynak alanları | |||
| YEK DEM | Yenilenebilir enerji kaynakları destekleme mekanizması | |||
| Yukarı Mercan HES | Erzincan ilinde bulunan, Içtaş Yenilenebilir tarafından işletilen ve 14 MW kurulu güce sahip hidroelektrik santrali |
ANQUIL SIRKET
YÖNETİCİ ÖZETİ
Değerleme çalışması kapsamında, indirgenmiş nakit akımları analizi ve piyasa çarpanları analizi kullanılmıştır.
| Değerleme Sonucu (USD Bin) |
Hesaplama Formulu |
INA | Yurt Ici Carpanlar |
Yurt Disi Carpanlar |
|---|---|---|---|---|
| Farklı Değerleme Yöntemlerine Göre IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Firma Değeri |
A | 1.028.501 | 797-137 | 881-789 |
| Yontemin Ağırlığı | B | 50% | 25% | 25% |
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Ağırlıklı Ortalama Firma Değeri |
C=2(AxB) | 933 982 | ||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerii'nin Firma Değeri İcindeki Trabzon Enerji Azınlık Hissedarlarının Payı* |
D=Cx%0.12 | 1.121 | ||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Trabzon Enerji'nin Azınlık Hissedar Payları İle Düzeltilmiş Firma Değeri |
R=C-D | 037.861 | ||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin 31.12.2023 Düzeltilmis Net Finansal Borc Pozisvonu |
F | 398 888 | ||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Özsermaye Değeri |
G=R-F | 604-020 | ||
| Erzin GES Degeri | H | 90.102 | ||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Konsolide Özsermaye Değeri |
I=G+H | 194.131 | ||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Pav Adedi |
J | 1.618.013.30 | ||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Pay Başına Ozsermaye Değeri (USD) |
L=I/J | 0.43 | ||
| Merkez Bankası Amerikan Doları Satıs Kuru = 23.02.2024 |
M | 31.0605 | ||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerii'nin Pav Basına Ozsermaye Değeri (TL) |
N=LxM | 13,33 |
* IC Enterra'nın Trabzon Enerji'deki pay %97,4 seviyesindedir. Trabzon Enerji'nin IC Enterra'nın son bir yıl içindeki (1 Ocak 2023 ila 31 Aralık 2023 arasındaki pay %4,5 seviyesindedir. IC Enterna'nın konsolide nakit akıyları üzerinden yapılan değerleme çalışmasına Trabzon Enerlik hissedarlarının paylarının yaylarının yansıtlabilmesi amacıyla, firma değeri üzerinde Yef.5 x %2,6 = %0,12 seviyesinde bir düzeltme uygulanmıştır.
Değerleme çalışmasında 1 adet IC Enterra payı başına düşen ortalama değer 13,33 TL olarak hesaplamıştır.
Pay başına özsermaye değeri olarak hesaplarıan 13,33 TL üzerinden halka arz iskontosu %25,0 oranında uygulanarak, pay başına halka arz fiyatı 10,00 TL olarak belirlenmiştir.
| laiyat | ||
|---|---|---|
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Ozsermaye Değeri (TL) | 18.761.438.330 | |
| Erzin GES Değeri (TL) | 2.798.604.075 | |
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Konsolide Ozsermaye Değeri (TL) | 21.560.042.405 | |
| Pay Adedi | 1.618.013.677 | |
| 1 Adet IC Enterra Payı Başına Hesaplanan Değer | 13.33 | |
| Halka Arz Iskontosu | %25,0 | |
| 1 Adet IC Enterra Paymın Halka Arz Fiyatı | 10.00 |
I. RAPORIN AMACI VE ETİK İLKELER
23 Şubat 2024 tarihli bu rapor, Kocatepe Mah. Kızılırmak Cad. No: 31-33 İç Kapı No: 20 Çankaya /Ankara adresinde mukim IC Enterra Yenilenebilir Enerji Anonim Şirketi ("Şirket", ile Sabancı Center Kule: 2 Kat: 7 4. Levent Beşiktaş, İstanbul adresinde mukim Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ('Ak Yatırım') arasında inzalanmış olan Halks Arz Aracılık Sözleşmesi gereği, Şirket paylarının halka arzında fiyata esas teşkil edecek değerin, Sermaye Piyasası Kurulu'nun III.62-1 sayılı "Sermaye Piyasasında Değerleme Standartları Hakkında Tebliğ"i gereği Uluslarası Değerleme Standartları'na uygun olarak belirlenmesi amacıyla ve Sermaye Piyasası Kurulu'nun 2019/19 sayılı büteni ile kamuya duyurulan 11.04.2019 tarih ve 21/500 sayılı Kurul kararı uyarınca Gayrimenkul Dışındaki Varlıkların Sermaye Piyasan Mevzuatı Değerlemelerinde Uyulacak Esaslar başlığının F maddesine uygun olarak belirlenmesi amacıyla 27.10.2015 tarih ve G-014(300) sayılı Geniş Yetkili Aracı Kurum yetki belgesine sahip Ak Yatırım tarafından hazırlarımıştır. Ayrıca Ak Yatırım, işbu Fiyat Tespit Raporu tarihi itibarıyla, sermaye piyasası mevzuan çerçevesinde Gayrimenkul Dışındaki Varlıkları Değerlemeye Yetkili Kuruluşlar Listesi'nde yer almaktadır.
Şirket ile halka arzda Konsorsiyum Lideri olarak görev alan Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. arasında çıkar çatışması veya herhangi bir menfaat çatışması bulunmamaktadır. Ak Yatırım ve Şirket arasında herhangi bir sermaye ilişkisi yoktur. Ak Yatırım'ın halka arz işlemi nedeniyle elde edeceği aracılık komisyonu haricinde doğrudan ya da dolaylı olarak halka arzın başarısına bağlanmış bir ekonomik çıkarı bulunmamaktadır.
Etik İlkeler
Şirket'in işbu Fiyat Tespit Raporu'nda yer alan değerleme çalışmasının, SPK'nın Sermaye Piyasasında Değerleme Standartları Hakkında Tebliğ (III-62.1) ve Üluslarası Değerleme Standartları dikkate alınmak aşağda "Değerleme Çalışması Sırasında Uygulanan Etik İlkeler ve Sınırlamalar" başlığı altında belirtilen etik ilkeler çerçevesinde hazırlandığını beyan ederiz.
Değerleme Çalışması Sırasında Üygulanan Etik İlkeler ve Sınırlamalar:
- · Yapılan değerleme çalışması sırasında dürüst ve doğru davranılmış ve çalışmalar Şirket ve Şirket pay sahiplerine zarar vermeyecek bir şekilde yürütülmüştür.
- · Değerleme işini alabilmek için bilerek yanlış, yanıltırı ve abartılı beyanlarda bulunulmamış ve bu şekilde reklam yapılmamıştır.
- · Bilerek aldatıcı, batalı, öryargılı görüş ve analiz içeren bir rapor hazırlanmamış ve bildirilmemiştir.
- · Ak Yatırım, önceden belirleri ve sonuçları içeren bir görevi kabul etmemiştir. Değerleme işi gizlilik içinde ve basiretli bir şekilde yürütülmüştür.
- · Görev, bağımsızlık ve objektifilik içinde kişisel çıkarları gözetmeksizin yerine getirilmiştir.
- · Görevle ilgili ücretler, değerlemenin önceden belirlenmiş sonuçlarına yabut değerleme raporunda yer alan diğer bağımsız, objektif tavsiyelere bağlı değildir.
- · Değerleme çalışmasında kullanılan ve yöntemler değerlemenin amacına uygun şekilde değerlendirilmiş ve belirlenmiştir.
Proje Ekibi
Değerleme çalışması, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Kurumsal Bölümü çalışanlarından oluşan ve konusunda uzman bir ekip tarafından yürütülmüştür. Çalışma ekibi üyeleri, SPK mevzuatı uyarınca hazırlanan bu raporu hazırlayabilmek için gerekli bilgi birikimine sahip olup, toplamda 50 yılı aşkın tecrübeye salıntır.
Engin Yegül, çalışma hayatına 2000 yılında Demir Yatırım Bölümü'nde Analıst olarak başlamış ve 2002 yılında Ak Yatırma Bölümü'nde görev almıştır. Ak Yatırım Kurumsal Finansman Bölümü'nde 2005 yılından beri çalışan Engin Yegül, bölüm faaliyetleri kapsamında pay halka arzları, özel sektör borçlarıma aracı ihraçları, şirket birleşmeleri ile özelleştirme projelerinde aktif olarak görev almaktadır. Lisans öğrenimini Orta Doğu Teknik Üniversitesi'nde İnşaat Mühendisliği alanında ve Yüksek Lisans öğrenimini Virginia Tech'te Finans alanında tamamlayan Yegül, SPK Düzey 3 Lisansına ve Türev Lisansına sahiptir. (SPL Düzey 3 Lisansı, sicil no: 202350; SPL Türev Lisansı, sicil no: 300695).
Duygu Haker Şen, çalışma 2007 yılında Ata Holding'de Yardımcı Danışman olarak başlamıştır. 2009-2012 yılları arasında ise Ata Yatırım Kurumsal Finansman Bölümünde çeşitli şirket birleşme ve devralma projelerinde görev almıştır. 2012 yılından bu yana da Ak Yatırım Kurumsal Finansman Bölümünde halka arz, şirket birleşme ve
devralma ile borçlanma aracı ihracı projelerinde görev almaktadır. Sabancı Üniversitesi'nden Biyomühendislik alamında lisans derecesi ile Boğaziçi Üniversitesi'nden Ekonomi ve Finans alanında yüksek hisans derecesine sahiptir. Ayrıca, SPK Düzey 3 Lisansına sahiptir. (SPL Düzey 3 Lisams, sicil no: 204467).
Kernal Ulaş Ünalan, çalışma hayatına 2012 yılında KPMG Türkiye'de bağmısız denetim analisti olarak başlamıştı. 2015-2017 yılları arasında ise EY Türkiye Kurumsal Finansman Bölümünde çeşitli şirket birleşme ve devralma projelerinde görev almıştır. 2017 yılından bu yana da Ak Yatırım Kurumsal Finansman Bölümünde halka arz, şirket birleşme ve devralma ile borçlanma aracı ihracı projelerinde görev almaktadır. Bilkent Üniversitesi'nden İşletme alanında lisans derecesine sahiptir. Ayrıca, SPK Düzey 3 Lisansına sahiptir. (SPL Düzey 3 Lisans, sicil no: 912658).
Yiğit Can Ayla, çalışma hayatına 2019 yılında Besfin Finansal Hizmetler Danışmanlık Tic. A.Ş.'de kurumsal finansman ekibinde başlarıyır. 2020 yılına kadar çeşitli şirket değerleme ve finansal due diliyence projelerinde görev almıştır. Ak Yatırım Kurumsal bölümüne katıldığı 2020 yılından itibaren pay halka arzları, çeşitli şirket birleşme ve devralma projelerinde ve özel sektör borçları projelerinde görev almaktadır. Sabancı Üniversitesi'nden İşletme İsans derecesine sahiptir. Ayrıca, Sermaye Piyasası Faaliyetleri Düzey 3 Lisansına sahiptir. (SPL Düzey 3 Lisans, sicil no: 927496).
Sınırlayıcı Şartlar
Değerleme çalışmasında kullanılar veriler; Şirket adına PwC Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik Anonim Şirketi tarafından 31 Aralık 2021, 31 Aralık 2022 ve 31 Aralık 2023 tarihi bağmasız denetim raporları, Şirket e ait izahname, Şirket Yönetimi'nin 2024-2065 dönemine ilişkin tahmini iş plau, sektöre ilişkin kamuya açık olan kaynaklardan ediniler. Aplus Enerji Yatırım Danışmanlık Teknoloji ve Ticaret Ltd. Şti'nin 2024-2043 dönemine ilişkin fiyat ve üretim tahminleri ve Ak Yatırım'ın bulgularına dayanmaktadır.
Bu raporda, çarpan analızleri için kullanılan halka açık şirketlerin mali yapılarına ve piyasa değerlerine ilişkin veriler için ilgili şirketlerin internet sayfaları, diğer kamuya açık ilgili kaynaklar ve Capital İQ adlı veri platformu kullanılmıştır.
Şirket hakkında analiz yapmak isteyen yatırımcıların IC Enterra'ye ait olan ve KAP'ta ilan edilmiş bulunan tüm finansal tabloları, finansal tablolarını ve bağınsız denetçi raporlarını ve yine KAP'ta ilan edilmiş bulunan ve Şirket'in fialiyetleri ile finansal durumu hakkında kapsamlı bilgi ve görüş içeren izahnameyi ayrıntılı bir şekilde incelemeleri gerekmektedir.
Ak Yatırım değerleme çalışması kapsamında Şirket'in aktiflerinin fiziki mevcudiyeti ve kanuni mülkiyetine ilişkin herhangi bir araştırma yapmadığı gibi bu konularda herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır.
Tarafımıza sunulan bilgi ve belgelerin doğru ve eksiksiz olduğu konusunda makul dikkat ve özen gösterilmiş ve bunun sonucunda, sunuları bilgi ve belgelerin doğru olduğu, ticari ve hukuki olarak gizli ve beklermedik herhangi bir durum veya engelin olmadığı varsayılmış ve bu çerçevede bilgi ve belgelerin doğruluğu ayrıca denetlememiştir.
Şirket ortaklarının basireti hareket ettiği ve Şirket yönetiminin konusunda uzman kişilerden oluştuğu varsayılmıştır. Aynca, Şirket'in yönetim ve personel kadrosunda işletmenin sürekliliğini, bilgi ve tecrübe birikimini etkileyecek, alışılagelen personel dönüşümü dışında olumsuz önemli bir değişimin olmayacağı varsayılmıştır.
Kullanılan geçmiş yıllara ait finansal bilgiler (bağımsız denetimden geçmiş finansal tablolar ve dipnotlar) Şirket yönetiminin ve bağımsız denetim görüşünden geçmiş olup, güvenilir bir kaynak olduğu varsayılmıştır.
Şirket'in, faaliyetlerini ciddi anlama etkileyen (olağandışı mali kriz, doğal afetler, olağandışı siyasi ve yasal değişiklikler, öngörülemez hukuki gelişmeler ve. gibi) alışılaşeler dışında bir engel olmadan işletmenin sürdürülebilirliği esasına göre öngörülebilir gelecekte faaliyet göstermeye devam edeceği varsayılmıştır.
Türkiye ve dünya ekonomisinde yakın gelecekteki gerçekleşmelerin bu rapordaki varsayımlar bölümündeki ekonomik verilerden ciddi sapma göstermeyeceği varsayılmıştır.
Farklı tarihlerdeki finansal verilerleme yöntemleri ve ağırlık oranlarının kullanılması durumunda farklı değerlere ulaşılabilir.
Tarafımızca Şirket ile ilgili herhangi bir hukuki veya vergisel durum tespit çalışması yapılmamıştır.
IL IC ENTERRA HAKKINDA ÖZET BİLGİ
Tarihçe
| Şirket'in ve Bağlı Ortaklıklarının Sermaye Yapısına İlişkin Onemli Gelişmeler | |||
|---|---|---|---|
| 2019 | · Şirket, İçtaş Enerji tarafından, "İçtaş Sürdürülebilir Enerji Yatırımları A.Ş." unvanı ile ve 50.000 TL kuruluş sermayesi ile 11.03.2019 tarihinde Ankara Ticaret Sicili Müdürlüğü nezdinde tescil edilerek kurulmuş ve kuruluş, 13.03.2019 tarih 9786 sayılı TTSG'de ilan edilmiştir. |
||
| · Çoğunluk pay sahibi sıfatıyla İçtaş Enerji, şirket sıfatıyla İbraççı ile EBRD arasında 29.04.2019 tarihinde İngiliz hukukuna tabi bir iştirak sözleşmesi akdedilmiştir. Bu sözleşme ile esasen EBRD'nin İlraççı'ya fon sağlamasına ilişkin düzenlemeler hüküm altına alınmıştır. Burada sağlanacak fonun ana olarak İçtaş Yenilenebilir tarafından Kadıncık HES'e ilişkin olarak ÖİB'ye yapılacak 2018, 2019 ve 2020 yıllarına ilişkin ödeme taksitlerinde ve Santraller'e ilişkin yatırımlarda ve/veya yeni yatırımlarda kullanılacağı düzenlenmiştir. Sözleşme tahtında EBRD'nin İhraççı'ya fon sağlamasına yönelik yöntem, EBRD'nin sermaye artırımı yoluyla İhraççı'ya ortak olması olarak düzenlenmiştir. Bu kapsamda, belirli bir azami iştirak tutarına kadar, birden fazla sermaye artırımı yapılabileceği düzenlenmiştir. EBRD'nin İhraççı'ya sağlamayı taahhüt ettiği maksimum fon tutan 100.000.000 Amerikan Doları'dır. |
|||
| · Şirket sermayesi, Şirket'in 14.05.2019 tarihli olağanüstü genel kurul toplantısında alınan karar uyarınca 50.000 TL'den 903.568.344 TL'ye artırılmıştır ve bu sermaye artırımı Ankara Ticaret Sicili Müdürlüğü tarafından 22.05.2019 tarihinde tescil edilerek 27.05.2019 tarihli TTSG'de ilan edilmiştir. Şirket'in tek pay sahipliği durumu değişmemiş olup, kurucu İçtaş Enerji tüm sermayeyi temsil eden paylara sahip olmaya devam etmistir. |
|||
| · Şirket sermayesi, Şirket'in 28.05.2019 tarihli olağanüstü genel kurul toplantısında alınan karar uyarınca 903.568.344 TL'den 952.480.138 TL'ye artırılmıştır ve bu sermaye artırımı Ankara Ticaret Sicili Müdürlüğü tarafından 30.05.2019 tarihinde tescil edilerek 07.06.2019 tarihli TTSG'de ilan edilmiştir. Şirket'in tek pay sahipliği durumu değişmemiş olup, kurucu İçtaş Enerji tüm sermayeyi temsil eden paylara sahip olmaya devam etmiştir. |
|||
| · Şirket'in 08.10.2019 tarihli olağanüstü genel kurul toplantısında alınan kararlar uyarınca Şirket'in sermayesi 67.133.099 TL tutarında artırılarak 952.480.138 TL'den 1.019.613.237 TL'ye artırılmıştır. Söz konusu sermaye artırımına Şirket'in o tarih itibarıyla mevcut ortağı olan İçtaş Enerji rüçhan hakkından feragat ederek katılmamış ve bu kapsamda ihrac edilen tüm paylar, EBRD adına ihraç edilmiştir. Sermaye artırımı kapsamında ihraç edilen payların nominal değerine ek olarak EBRD tarafından Şirket'e 17.742.035,00 TL tutarında emisyon primi ödenmiştir. İçtaş Enerji'nin pay sahipliği oranı yaklaşık %93,4 ve EBRD'nin pay sahipliği oranı yaklaşık %6,6 olmuştur. |
|||
| 2020 | · Şirket'in 06.07.2020 tarihinde yapılan 2019 yılına ilişkin olağan genel kurul toplantısında alınan karar uyarınca Şirket sermayesi 24.922.926,00 TL tutarında artırılarak 1.019.613.237.00 TL'den 1.044.536.163.00 TL'ye artırılmıştır. Söz konusu sermaye artırımına Şirket'in o tarih itibarıyla mevcut ortaklarından olan İçtaş Enerji rüçhan hakkından feragat ederek katılmamış ve bu kapsamda ihraç edilen tüm paylar EBRD adına ihraç edilmiştir. Sermaye artırımı kapsamında ihraç edilen payların nominal değerine ek olarak EBRD tarafından Şirket'e 12.674.504,00 TL tutarında emisyon primi ödenmiştir. Bu sermaye artırımı sonucunda EBRD'nin pay sahipliği oranı yaklaşık %8,81 olurken, İçtaş Enerji'nin pay sahipliği oranı yaklaşık %91,19 olmuştur. |
||
| 20029 | · Alıcı sıfatıyla İçtaş İnşast ile satıcı sıfatıyla EBRD arasında 28.02.2022 tarihinde İngiliz hukukuna tabi bir pay devir sözleşmesi akdedilmiştir. Bu sözleşme tahunda EBRD, Thraççı nezdinde sahip olduğu ve ilgili tarih itibarıyla İhraççı'nın toplam sermayesinin yaklaşık %8,81'ine karşılık gelen 92.056.025 adet B grubu payı, İçtaş İnşaat'a satmayı |
RIM MENI ANONIA SIRK
ve İçtaş İnşaat da bu payları almayı taahhüt etmişlerdir. Bu sözleşme tahında gerçekleştirilen pay devrine ilişkin olarak Rekabet Kurumu'nun 04.08.2022 tarihli ve E-81435258-645-47515 sayılı yazısı ile izin verilmiştir. Bu sözleşme tahtında gerçekleştirilen pay devir işlemine ilişkin TTK madde 198 uyarınca yapılması gerekli ilan, TTSG'nin 15.03.2022 tarihli ve 10537 sayılı nüshasında yayımlarımıştır ve gerçekleşen pay devri ile EBRD'nin İhraççı nezdinde pay sahipliği sona ermiştir.
2023
· Alıcı sıfatıyla İhraççı ile satıcılar sıfatıyla Serhat Çeçen, Mehmet Salih Çeçen, Fırat Çeçen, İçtaş İnşast ve IC Holding arasında 08.03.2023 tarihinde bir hisse devir sözleşmesi akdedilmiştir. Bu sözleşme satıcıların İçtaş Güneş'in sermayesinde sahip oldukları payların İhraççı'ya devredilmesine ilişkindir. İlgili sözleşmenin imzalandığı tarih itibarıyla İçtaş Güneş'in sermayesi itibari değeri 1 TL olan 21.000.000 adet paya ayrılmış toplam 21.000.000 TL'dir ve bu sermayenin dağılımı aşağıdaki gibidir:
| Pay Sahibi | Pay Adedi | |||
|---|---|---|---|---|
| Serhat Çeçen | 994,964 | |||
| Mehmet Salih Çeçen | 968.107 | |||
| Firat Çeçen | 968.107 | |||
| İçtaş İnşaat | 7.695.346 | |||
| IC Holding | 10.373.476 | |||
| Toplam | 21.000.000 |
Anılan sözleşme tahtında satıcılar yukarıdaki tabloda gösterilen adetlerdeki paylarını alıcıya satıp devretmeyi ve alıcı da satıcılardan yukarıdaki tabloda gösterilen adetlerdeki payları satın alıp devralmayı taahhüt etmişlerdir. Pay devirlerini müteakiben, İçtaş Güneş tarafından 08.03.2023 tarihli ve 2023/03 sayılı yönetim kurulu kararı alınarak bu pay devirleri onaylanmış ve yine 14.03.2023 tarihli ve 2023/04 sayılı yönetim kurulu kararı alınarak İçtaş Güneş'in tek pay sahipli bir şirket haline geldiği hüküm altına alınmıştır. İçtaş Güneş'in tek pay sahipli olduğuna ilişkin ilan, TTSG'nin 17.03.2023 tarihli ve 10792 sayılı nüshasında yayımlarımıştır. Pay devir bedeli 31.12.2022 tarihli bilançoda görülen özkaynak tutarı dikkate alınarak belirlenmiştir. 31.12.2022 tarihi itibarıyla ödenmiş sermaye tutarı olan 5.250.001 TL'ye, dönem net karından kurumlar vergisi mahsup edildikten sonra kalan tutar eklenerek belirlenen "Ozkaynak Tutarı" pay devir bedeli olarak dikkate alınmıştır.
Santrallere ve Faaliyetlere İlişkin Önemli Gelişmeler
| 2001 | · Erzincan'da Mercan Deresi üzerinde Girlevik II Mercan HES'in yapımı tamamlanmış ve faaliyete geçmiştir (güncel durumda Girlevik II Mercan HES, Şirket'in portföyünde değildir). |
|---|---|
| 2005 | · Yukarı Mercan HES'in yapımı tamamlanmış ve faaliyete geçmiştir. |
| 20110 | · Damlapınar HES ve Kepezkaya HES faalıyete geçmiştir (güncel durumda Damlapınar HES ve Kepezkaya HES, Şirket'in portfoyünde değildir). |
| 2011 | · Kumköy HES (güncel durumda Kumköy HES Şirket'in portföyünde değildir) faaliyete geçmiştir. |
| 2017 | · Niksar HES işletmeye geçmiştir. |
| · Şirket'in bağlı ortaklığı İçtaş Yemilenebilir'in portföyünde olan, IC Grup Şirketleri tarafından tasarlamın, geliştirilip, inşa edilen 61,92 MW kapasiteli Damlapınar HES, Kepezkaya HES ve Kumköy HES, o dönemde ayrılan ortak şirkete devredilmiştir. |
| 2018 | · Uçharmanlar HES işletmeye geçmiştir. | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| · Kemerçayır HES işletmeye geçmiştir. | |||||
| · Uchanlar HES işletmeye geçmiştir. | |||||
| 2015 | · Bağıstas-1 HES işletmeye geçmiştir. | ||||
| · Çileklitepe HES işletmeye geçmiştir. | |||||
| 2016 | · Şirket, OlB'nin "İşletme Hakkının Devri" yöntemiyle özelleştirdiği Kadıncık HES için en yüksek teklifi vermiş ve 49 yıl boyunca bu santralin işletme hakkını elde etmiştir. |
||||
| 2021 | · 2001 yılında faaliyete geçen 11,6 MW güce sahip ilk HES tesisi Girlevik II-Mercan HES, 29.03.2021 tarihinde Yap İşlet Devret kontrat süresinin sona ermesi ile ETKB'ye devredilmiştir. |
||||
| 2073 | · Içtaş Güneş, 100 MWe'lik YEKA GES-4 Erzin-Viranşehir Yarışması'na ilişkin olarak ETKB ve Içtaş Enerji arasında imzalanan sözleşmeyi 26.04.2023 tarihinde akdedilen bir devir sözleşmesi ile devralmıştır. Söz konusu yarışma, İçtaş Enerji tarafından en düşük elektrik piyasa fiyatı teklifi verilerek 28.06.2022 tarihinde kazanılmıştır. |
Hissedarlık Yapısı
Şirket'in detaylı ortaklık yapısı aşağıdaki tabloda sunulmaktadır.
Tablo: IC Enterra Ortaklık Yapısı
| Halka Arz Oncesi ve Sonrası Sermaye Hakkında Bilgi | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Unvanı / Adı Soyadı | Halka Arz Oncesi | Halka Arz Sonrası | ||||
| Grubu | Nominal Sermaye (TL) |
(%) | Crubu | Nominal Sermaye (IHL) |
(%) | |
| Içtaş Enerji | A | 485.404.104 | 30.0 | A | 485.404.104 | 26,31 |
| Içtaş Enerji | B | 990.030.179 | 61,19 | B | 990.030.179 | 53,66 |
| Ictas Insaat | A | 1 | A | 1 | ||
| İçtaş İnşaat | B | 142.579.394 | 8,81 | B | ||
| Halka Açık Kısım | L | I | B | 369.565.717 | 20,03 | |
| Toplam | 1.618.013.677 | 100 | 1.845.000.000 | 100 |
Şirket Faaliyetlerine Genel Bakış
Şirket, enerji piyasası mevzuatı çerçevesinde issanslı üretim santralleri işleten özel amaçlı şirketler (şpecial purpose vehicle - SPV) niteliğindeki bağlı ortaklıkları olan Üretim Şirketleri vasıtasıyla, bir enerji altyapı platformu niteliğindeki yenilenebilir enerji üretim portüyünü yönetmektedir. İşbu İzahname'de ana faaliyet konusu olarak aşağıda anlatılanlar, Şirket'in bağlı ortaklıkları olan Üretim Şirketleri vasıtasıyla devam eden faaliyetlerini de içermektedir.
İşbu İzahname tarihi itibarıyla Şirket'in Üretim Şirketiği toplam 400,76 MWm / 387,98 MWe kırılır gücünde olmak üzere 9 adet HES'i bulunmakta olup; Santraller'in listesi aşağıdaki gibidir. Bu kurulu gücün tamamını HES'ler oluşturmaktadır.
Şirket'in portföyünde Üretim Şirketleri tarafından işletilen 9 adet lisanslı hidroelektrik santrali bulunmaktadır. Santraller, Karadeniz, Akdeniz ve Doğu Anadolu bölgelerinde yer almaktadır.
| Santral | Lisans encil (TMWe) |
Lisans (eireit (MWm) |
İşletmeye Girdiği Tlarih |
Lisans Numarası | Manas Allima thrilai |
Lisans Son Gecerlilik Tarihi |
|
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Içtaş Yenilenebilir | |||||||
| Yukarı Mercan HES (*) | 14,00 | 14,20 | 21.05.2005 | EÜ/4027-5/2430 | 20.09.2012 | 28.04.2054 | |
| Niksar Hits | 40,16 | 41,56 | 23.05.2012 | EU/2303-1/1559 | 11.11.2009 | 20.09.2055 | |
| Ucharmanlar HES | 16,64 | 17,44 | 24.01.2013 | EU/2572-4/1631 | 25.04.2003 | 25.04.2057 | |
| Bağıştaş-1 Huks | 140,62 | 145,02 | 27.02.2015 | EL/6949-8/03649 | 2.03.2017 | 14.02.2057 | |
| Cileklitepe HIES | 23,13 | 23,63 | 15.10.2015 | EU/3424-2/2068 | 19.09.2011 | 13.10.2059 | |
| Kadıncık-1 HES | 70,00 | 72,86 | 16.08.1971 | EU/6393-1/03533 | 15.07 2016 | 15.07.2065 | |
| Kadıncık-2 HES | 56,00 | 57,32 | 30.03.1974 | EU/6393-2/03534 | 15.07.2016 | 15.07.2065 | |
| Trabzon Enerji | |||||||
| Kemerçayır HES | 15,50 | 16,14 | 1.08.2013 | EU/1280-4/921 | 17.08.2007 | 17.08.2056 | |
| Üçhanlar HES | 11,94 | 12,59 | 27.09.2013 | EÜ/1280-5/922 | 17.08.2007 | 17.08.2056 | |
| Toplam | 387,98 | 400,76 |
(*) Lisans yürürlük tarihi olan 28.04.2005 tarihinden itibaren 49 yıl süreyle lisans verilmiştir.
Her bir Santral'in izahnameye konu finansal dönemler itibarıyla ve sonrasında YEKDEM'den faydalanma hakkı olup olmadığına ve faydalanmadığına ilişkin özet tablo, aşağıda yer almaktadır.
| Santral | VICE OD BY ODDRUMU (S) | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | ||
| İçtaş Yenilenebilir | |||||||
| Yukarı Mercan HES | X | 28 | X | X | X | X | |
| Niksar HES | 2 | 2 | X | X | X | ||
| Üçharmanlar HES | N | 2 | 2 | 2 | X | X | |
| Bağıştaş-1 FIES | 0 | 0 | |||||
| Cileklitepe HES | 2 | 2 | 2 | 2 | > | ||
| Kadıncık-1 HI5S |
| YEKDEM DURUMU (") | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Santral | 2020 1 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | |
| İçtaş Yenilenebilir | |||||||
| Kadınçık-2 Husis | |||||||
| Trabzon Enerji | |||||||
| Kemerçayır HES | 2 | 2 | X | X | |||
| Üçhanlar HES | 2 | 2 | 2 | X | X |
(*) Tabloda "X" işareti, ilgili yılda YEKDEM'den faydalanma hakkı olmadığını, "V" işareti, ilgili yılda YEKDEM'den faydalanıldığını ve "O" işareti ise, ilgili yılda YEKDEM'den faydalanma hakkı olmasına rağmen, ilgili Santral için o yılda YEKDEM'den faydalamılmasının tercih edilmediğini ifade etmektedir.
31.12.2021, 31.12.2023 dönemlerinde Üretim Şirketleri, üretmiş oldukları elektriğin sırasıyla %65, %64, %54 ve %11'ini YEKDEM kapsamında satımıştır. Santraller'in kurulu güclerine göre ağırlıklandırılmış ortalama kalan YEKDEM süresi 31.12.2023 tarihi itibarıyla 1,2 yıldır.
IT, SEKTOREL BILGILER
A. Şirket'in Faallyet Gösterdiği Sektör ve Pazarlardaki Yeri Hakkında Bilgiler:
Türkive Elektrik Sektörünün Tarihsel Gelişimi ve Temel Kurumlar
Türkiye'de elektrik kullanımının yüz yılı aşkın bir tarihi vardır. Ülkede ilk elektrik şebekesi ihalesi 1910 yılında yapılmış ilk dağıtım elektrik dağıtmıştırketi olan Kayseri ve Civan Elektrik Türk Anonim Şirketi ise 1926 yılında kurulmuştur. ETKB ise 1963 yılında kurulmuştur. ETKB'nin kurulumunu takiben 1970 yılında TEK kurulmuş ve 1993 yılında TEAŞ olmak üzere iki ayrı kuruma bölümmüştür. 2000'li yıllara gelineze kadar Türkiye elektrik sektörünün farklı segmentleri kamu kontrolünde kalmıştır.
Türkiye elektrik piyasası reform girişimleri 2001 yılının Mart ayında kabul edilen 4628 sayılı Elektrik Piyasası Kanunu ile hız kazanmıştır. Başlatıların amacı piyasayı rekabete açmak ve piyasada sürdürülebilir bir büyümenin sağlanması olarak açıklanmıştır. Kanunun temel gayesi, elektrik tüketicilerine sürekli ve kaliteli elektriği uygun fiyata sunmaktır. Kanun ile elektrik piyasasının düzenlenmesinden sorumlu özerk bir organ olarak işlev gören EPDK'yı kurmuştur.
2001 yılında, TEAŞ, FÜAŞ, FÜAŞ olmak üzere üç kısma ayrılmıştır. TEİAŞ, elektrik iletimi, sistem ve piyasa işlemlerini yürütmekle görevlendirilmiş, EÜAŞ kamıya ait elektrik üretim kapasitesinin işletilmesinden sorumlu olmuştur. Yap-İşlet-Devret ve İşletme-Hakkı-Devri modelleri ile üretim yapan şirketlerden uzun vadeli ikili anlaşmalar dahil toptan elektrik ticareti yapmak üzere TETAŞ kurulmuştur.
2004-2006 yılları arasında TEDAŞ, 2004 yılında belirlenen strateji doğrultusunda dağıtım sektöründe özelleştirmenin uygulanması için bir holding şirketi ve 20 bölgesel iştirak olarak yeniden yapılandırılmıştır. TEDAŞ, Kayseri ve Civarı Elektrik Türkiye 21 dağıtım bölgesine ayrılmıştır. Dağtum bölgelerinin özelleştirilmesi, 2004 stratejisinde belirlenen 2006 hedefinin aksine ancak 2013 yılında tamamlanabilmiştir.
Dengeleme ve Üzlaştırma Mekanizması ise 2006 yılında kurulmuş ve 2011 yılında Gün Oncesi Piyasası faaliyete geçmiştir. TBİAŞ, Elektrik Piyasası Mali Uzlaştırma Merkezi (PMUM) adlı kırım ile ülkedeki dengeleme ve uzlaştırma mekanizmasını işletmekle görevlendirilmiştir. PMUM, 2015 yılından itibaren TEİAŞ'tan ayrılarak bağımsız bir kuruluş olan EPİAŞ ismiyle faaliyetlerine devam etmektedir.
Mevcut durumda ise EÜİŞ ve TETAŞ, 09.07.2018 tarihinde EÜAŞ çatısı altında birleşmiştir. İletim TEİAŞ'ın sorumluluğu altındadır ve piyasa EPİAŞ tarafından işletilmektedir. Elektrik dağıtım ve perakende hizmetleri ise 21 adet dağıtım şirketi ve 21 adet perakende şirketi olmak üzere ikiye bölünmüştür.
Mevcut durumda Türkiye elektrik piyasası değer zinciri 5 ana başlık altında incelenebilir.
Kaynak: PWC, Türkiye Elektrik Piyasasına Genel Bakas, https://www.pwc.com.tr/tr/sektorler/ener/i/turkiveelektrik-pivasasina-genel-bakis-2023.ndf
Elektrik Talebi
Türkiye toplam elektrik talebinde son yıllardaki hızlı sanayıleşmenin etkisiyle, 2001 yılındaki liberalizasyonu takiben yıllık %4,6'lık bir bileşik büyüme oranına ulaşılmıştır. Bileşik elektrik talebi artışı 2001-2008 yılları arasında %6,6 olarak gerçekleşmiştir. 2009 yılında küresel ekonomik krizin etkisiyle elektrik talebinde %2,0 oranında bir düşüş yaşanmıştır. 2010 ve 2011 yılında elektrik talebinde tekrar bir toparlanma yaşanmış ve bu yıllardaki elektrik talebi artışı sırasıyla %8,4 olarak gerçekleşmiştir. 2020 yılında Covid-19 pandemisinin talep üzerindeki düşürücü etkisini takiben, 2021 yılında elektrik talebinde güçlü bir toparlanma yaşanmıştır. 2022 yılında, sanayi üretimindeki azalma ve ılıman kış koşullarının etkisiyle elektrik talebi, bir önceki yıla göre düşüş göstermiştir. 2023 yılında ise beklenenden sıcak geçen yaza rağmen, ilıman kış ve 6 Şubat Kahramanmaraş depremi talebin 2022 yılına göre azalmasına sebep olmuştur. 2010-2023 yılları arası elektrik talebinin gelişimi aşağıda gösterilmiştir.
Kaynak: TELAŞ Yük Tevzi Bilgi Sistemi, https://vtbsbilgi.teias.cov.tr/vtbsbilgi/frm istatistikler.isf
Geçtiğimiz 30 yılda kişi başına düşen elektrik talepte görülen hızlı artışa rağmen, yıllık kişi başına düşen elektrik talebi halen (TÜİK verilerine göre) 3,9 MWh seviyelerindedir. Bu rakam, OECD ortalamasının yaklaşık yarısına denk gelmektedir. Bu durum ülkedeki elektrik talebinde önemli bir büyüme potansiyelinin mevcut olduğuna işaret etmektedir. Ülkedeki kişi başına elektrik tüketiminin gelişimi aşağıda verilmiştir.
TELAŞ Yük Sistemi, Kaynak: --Talep l Tevzi Bilgi https://vtbsbilei.teias.gov.tr/vtosbilgi/frm_istatistikler.jsf, Nufus bilgisi için; TÜİK, https://www.tulk.gov.tr/
Enerji tedariki, ekonomik büyüme ile ilintili olan sanayi sektörü için çok kritik bir ihtiyaçtır. Bu bağlamda, Türkiye'deki elektrik talebinin büyük bir kısmının sanayi sektörü tarafından olması, elektrik talebi ve ekonomik büyüme arasında bir korelasyon olduğuna işaret etmektedir. 2009 yılındaki ekonomik krizin etkisiyle, GSYIH %4,7 seviyesindeki düşüşe paralel olarak elebinde de %2,0 lik bir düşüş yaşanmıştır. GSYIH ve elektrik talebi 2018-2019 yılları arasındaki ekonomik yavaşlama ile yine paralellik göstermiş ve azalmıştır. 2020 yılında, Covid-19 salgını da ekonomik büyümenin %1,8 ile sınırlı kalmasında önemli rol oynamıştır. 2021 yılında pandemi sürecini takiben ekonomideki toparlanma beklenenden daha hızlı gerçekleşmesiyle GSYİH %11,0 elektrik talebi ise %8,7 oramında araş göstermiştir. Elektrik talebi artışı ve büyüme oranı arasındaki ilişki aşağıda gösterilmiştir.
Kaynak: TELAŞ Yük Tevzi Bilgi Sistemi, https://ytbsbilgi.teias.gov.tr/vtbsbilgi/frm_istatistikler.jsf
Önümüzdeki yıllarda Türkiye'de beklenen ekonomik büyümeyle birlikte elektrik talebinin de hızlı şekilde arımaya devam edeceği tahmin edilmektedir. Ayrıca ülkenin 2053 net sıfır emisyon hedefi kapsamında sanayi, konutlar ve ulaşım gibi sektörlerde elektrik kullanım oranının giderek artması da gerekmektedir ve bu faktör de ilerleyen dönemde talebin artışında önemli bir rol oynayacaktır. Bu konuda yakın dönemde en büyük katkının artan elektrikli araç kullanımı ile ulaşım sektöründen gelmesi beklenmektedir.
Türkiye Kurulu Gücü ve Elektrik Üretimi
Türkiye'deki kurulu güç özellikle 2000 ve 2023 yılları arasında önemli artış göstermiştir. 2000 yılında 27,3 GW seviyesinde olan kurulu güç değeri 2023 yılı Kasım ayı itibarıyla 105,9 GW seviyelerine ulaşmıştır. 2000-2023 yılları arasındaki kurulu güç gelişimi kaynak bazlı olarak aşağıda gösterilmiştir. 2023 yılı Eylül ayı itibarıyla, kurulu gücün %44,9'lik kısmı termik, %55,1'lik kısmı ise yenilenebilir enerji kaynaklarından oluşmaktadır. Yenilenebilir enerji kaynakları içerisinde hidroelektrik santralleri, 31.594 MW'lık kurulu güç ile %29,9'luk paya, rüzgâr santralleri 11.609 MW kurulu güç ile %11,0'lık bir paya ve güneş santralleri 10.958 MW'lık kurulu güç ile %10,4'lik bir paya sahiptir. Termik santrallerden doğal gez santralleri 25.354 MW'lık kırılu güç ile %23,9'luk bir paya sahip olurken, kömür santralleri 21.814 MW kurulu güç ile %20,6'lık bir
Anonim sir
İletim
paya sahip olmuştur. https://vtbsbilgi.teias.gov.tr/vtbsbil&ilfrm_istatistikler.isf
Kaynak: TELAŞ Yük Tevzi Bilgi Sistemi, https://vtbsbilgi.teias.gov.tr/vtbsbilgiffrm istatistiklerisf
Türkiye'nin enerji politikasının ana hedefleri arasında uygun fiyatlı enerji güvenliğini artırmak ve piyasadaki liberalizasyon düzeyini yükseltmek bulunmaktadır. Mevcut durumda, Türkiye elektrik üretim için ithal yakıt kaynaklarına yüksek derecede bağımlıdır. Bu nedenle, ülkenin enerji politikasının ana hedeflerinden biri, dış ticaret açığın azaltma amacıyla elektrik üretiminde yerli kaynakların kullanımını artırmaktadır. Yakın zamanda Karadeniz bölgesinde bulunan doğal gaz rezervleri bir kenara bırakılıra, ülkede linyit dışında önemli miktarda bir fosil kaynak rezervi bulunmaması elektrik üretiminde yerli kaynaklara yönelim açısından linyit kullanımını beraberinde getirmiştir.
Bakanlık tarafından paylaşıları geleceğe yönelik planlarda ise yerli kömür kullanımına devam edileceği belirtilmiş olsa da iklim değişikliği ve karbon fiyatlaması konularındaki beklentiler nedeniyle bunun gerçekleşeceği kuşkulu durumdadır'. Diğer bir yandan yenilenebilir enerji kullanımının artırılması Türkiye'nin yabancı enerji kaynaklarına olan bağımlılığının azaltılması konusunda önemli bir rol oynamaktadır. Bu amaç doğrultusunda, YEKDEM ve YEKA gibi yemilenebilir enerji kullanımını destekleyici birçok uygulama hayata geçirilmiştir.
Akkuyu Nükleer Enerji Santrali de ülkedeki yakıt çeşitliliğini artırmaya yönelik bir adımdır. Nükleer yakıt, doğal gaz veya ithal kömür gibi diğer yabancı kaynaklara göre daha az bir maliyete sahiptir.
Türkiye'nin ilk nükleer enerji santrali olması planlarıan Akkıyu Nükleer Santrali de arz güvenliği ve karbon salımlarının azaltılması gibi konularda mevcut politikaları destekleyici bir yatırım olacaktır. Her biri 1.200 MW kurulu güce sahip 4 reaktörden oluşacak santralin ilk reaktörünün 2023 yılında devreye alınması planlansa da mevcut ilerlemeye bağlı olarak devreye giriş tarihinde gecikmeler yaşanması muhtemel gözükmektedir.
Santralin üretiminin %50'si 15 yıllık bir süre için 123,5 ABD doları/MWh fiyat üzerinden BÜAŞ tarafından satın alınacaktır2. İlk iki ünitenin %70'i, üç ve dördüncü ünitelerin üretiminin ise %30'i bu alım garantisine tabii olacaktır. İkinci bir nükler enerji santralinin ise Sinop'ta kurulması planlarımış olsa da proje konusunda herhangi bir ilerleme sağlanamamıştır ve projenin gelecekteki durumu belirsizliğini korumaktadır. İkinci nükleer enerii şarıtralının ilişkin hedef 2022 yılı sonunda yayımlanan Enerji Planı'nda da yer almıştır.
IV. FİNANSALLAR HAKKINDA BİLGİLER
2 Rusya Federasyonu ve Türkiye Cumhuriyeti arasında yapılan Milletlerarası Anlaşma, 2010
1 T.C. Cumhurbaşkanlığı Strateji ve Bütçe Başkanlığı, 12.Kalkınma Planı, Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı, Ulusal Enerji Planı
Şirket'in 31.12.2021, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihli özel bağımsız denetimden geçmiş finansal durum tabloları aşağıdaki gibidir.
| BAĞIMSIZ DENETİMDEN GECMİS FİNANSAL DURUM TABLOSU | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| VARLIKLAR (bin TL) | 31.12.2021 | 0% | 31.12.2022 | 8 | 31.12.2023 | 8 | |
| Dönen varlıklar: | |||||||
| Nakit ve nakit benzerleri | 25.675 | 0.15% | 175.227 | 0.62% | 207.485 | 0.74% | |
| Türev araçlar | 181.818 | 0.65% | 149.329 | 0,53% | |||
| Ticari alacaklar | 59.409 | 0.36% | 457.534 | 1,63% | 90.243 | 0,32% | |
| - İlişkili taraflardan ticari alacaklar | 3.401 | 0.02% | 398.918 | 1,42% | 82.044 | 0,29% | |
| - İlişkili olmayan taraflardan ticari alacaklar | 56.008 | 0.34% | 58.616 | 0,21% | 8.199 | 0.03% | |
| Diğer alacaklar | 705 | 0.00% | 104.663 | 0,37% | 1.959 | 0.01% | |
| - İlişkili taraflardan diğer alacaklar | 104.194 | 0,37% | 13 | 0,00% | |||
| - İlişkili olmayan taraflardan diğer alacaklar | 705 | 0,00% | 469 | 0.00% | 1.946 | 0,01% | |
| Peşin ödenmiş giderler | 4.951 | 0,03% | 5.441 | 0.02% | 10.312 | 0.04% | |
| Cari dönem vergisiyle ilgili varlıklar | 1.320 | 0.00% | 1.677 | 0.01% | |||
| Diğer dönen varlıklar | 6.790 | 0.04% | 2.050 | 0.01% | 42.658 | 0,15% | |
| Toplam dönen varlıklar | 97.530 | 0.59% | 928.053 | 3,30% | 403.663 | 1,80% | |
| Duran varlıklar | |||||||
| Diğer alacaklar | 1 | - | 793 | 0.00% | 524 | 0.00% | |
| - İlişkili olmayan taraflardan diğer alacaklar | 703 | 0,00% | 524 | 0.00% | |||
| Türev araçlar | 269.506 | 0,96% | 156.951 | 0,56% | |||
| Maddi duran varlıklar | 16.477.125 | 99,03% | 26.861.727 | 95,51% | 26.926.584 | 96,14% | |
| Kullanım hakkı varlıkları | 58.515 | 0,35% | 62.991 | 0.22% | 100.117 | 0,36% | |
| Maddi olmayan duran varlıklar | 1.353 | 0,01% | 1.508 | 0.01% | 3.838 | 0,01% | |
| Peşin ödenmiş giderler | 215.660 | 0,77% | |||||
| Ertelenmis vergi varlıkları | 100.876 | 0,36% | |||||
| Diğer duran varlıklar | 3.163 | 0,02% | 195 | 0,00% | |||
| Toplam duran varlıklar | 16.540.156 | 99,41% | 27.196.720 | 96,70% | 27.504.550 | 98.20% | |
| TOPLAM VARLIKLAR | 16.637.686 | 100% | 28.124.773 | 100% | 28.008.212 | 100% |
TRIM ME Nonik
| KAYNAKLAR (bin TL) | 31.12.2021 | 96 | 31 17 2172 | 25 | 3 17 2 2 17 4 11 4 3 | 96 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Kısa vadeli yükümlülükler: | ||||||
| Kısa vadeli borçlanmalar Uzun vadeli borçlanmaların kısa vadeli |
597,060 | 2,11% | ||||
| kısımları | 2.131.813 | 12,81% | 2.319.640 | 8,25% | 2.267.860 | 8,10% |
| Kiralama işlemlerinden kaynaklanan | ||||||
| yükümlülükler | 1.997 | 0,05% | 9.114 | 0,03% | 10.075 | 0,04% |
| Türev araçlardan borçlar | 116.558 | 0,70% | ||||
| Ticari borclar | 107.478 | 0,65% | 620.539 | 2,21% | 229.001 | 0.82% |
| - İlişkili taraflara ticari borçlar | 11.168 | 0,07% | 11.015 | 0.04% | ||
| - İlişkili olmayan taraflara ticari borçlar | 96.310 | 0,58% | 620.539 | 2,21% | 217.986 | 0,78% |
| Çalışanlara sağlanan faydalar kapsamında borçlar |
2,594 | 0,02% | 427 | 0,00% | 6.061 | 0,02% |
| Diğer borçlar | 672.603 | 4,04% | 12.851 | 0.05% | 184.611 | 0,66% |
| - İlişkili taraflara diğer borçlar | 672.603 | 4,04% | 12.851 | 0,05% | 174.087 | 0,62% |
| - İlişkili olmayan taraflara diğer borçlar | 10.524 | 0,04% | ||||
| Dönem karı vergi yükümlülüğü | 624 | 0,00% | ||||
| Kısa vadeli karşılıklar | 5.55 | 0,03% | 6.384 | 0,02% | 6.116 | 0,02% |
| - Çalışanlara sağlanan faydalara ilişkin | 2.991 | 0,02% | 4.835 | 0,02% | 5.276 | 0,02% |
| karşılıklar | ||||||
| - Diğer kısa vadeli karşılıklar | 2.544 | 0.02% | 1.540 | 0.01% | 840 | 0,00% |
| Diğer kısa vadeli yükümlülükler | 32.859 | 0,20% | 45.875 | 0,16% | 61.953 | 0,22% |
| Toplam kısa vadeli yükümlülükler | 3.077 160 | 18,50% | 3.014.780 | 10,72% | 3-3-8-361 | 11,99% |
| Üzun vadeli yükümlülükler: | ||||||
| Uzun vadeli borçlanmalar | 11.324.939 | 68,07% | 7.950.580 | 28,27% | 6.782.707 | 24,22% |
| Kiralama işlemlerinden kaynaklanan | ||||||
| yükümlülükler | 35,861 | 0.22% | 29.344 | 0.10% | 30.138 | 0,11% |
| Türev araçlardan borçlar | 85.848 | 0,52% | ||||
| Uzun vadeli karşılıklar | 7,236 | 0,04% | 25.968 | 0,09% | 25,960 | 0,09% |
| - Çalışanlara sağlanan faydalara ilişkin karşılıklar |
7.236 | 0,04% | 25.968 | 0,09% | 25.960 | 0,09% |
| Ertelenmiş vergi yükümlülükleri | 2,288.057 | 13,75% | 4.840.642 | 17,21% | 898.990 | 3,21% |
| Toplam uzun vadeli yükümlülükler | 13.741.941 | 82,60% | 12.846.534 | 45,68% | 7.737.795 | 27,63% |
| Toplam yükümlülükler | 16.819.101 | 101,09% | 15.861 314 | 56.40% | 11.096.156 | 39,62% |
| OZKAYNAKLAR | ||||||
| Odenmis sermaye | 1.044.536 | 6,28% | 1.044.536 | 3,71% | 1.618.014 | 5,78% |
| Sermaye düzeltme farkları | 3.623.737 | 21,78% | 3.623.679 | 12,88% | 3.680.768 | 13,14% |
| Ortak kontrole tabi işletme birleşmelerinin etkisi |
9.017 | 0,03% | ||||
| Paylara iliskin primler | 126.031 | 0,76% | 126.031 | 0,45% | 126.031 | 0,45% |
| Kar veya zararda yeniden sınıflandırılmayacak | ||||||
| birikmiş diğer kapsamlı giderler | ||||||
| - Maddi duran varlık yeniden değerleme | 8.787.004 | 31,24% | 11.373.135 | 40,61% | ||
| kazançları | ||||||
| - Tanımlanmış fayda planları yeniden ölçüm kayıpları |
- | - | (17.030) | -0,06% | (23.356) | -0.08% |
| Kar veya zararda yeniden sınıflandırılacak | ||||||
| birikmiş diğer kapsamlı gelirler veya | ||||||
| giderler | ||||||
| - Nakit akaş riskinden korunma kazançları / | (161.925) | -0,97% | 203.650 | 0,72% | (29.049) | -0,10% |
| (kayıpları) | -3,99% | |||||
| Geçmiş yıllar zararları | (995.871) | -5,99% | (4.798.332) | =17,06% | (1.117.452) | |
| Dönem net zaran | (3.802.461) | -22,85% =1,00% |
3.289.372 12.268.386 |
11,70% 43,62% |
1.286.238 16.914 329 |
4,59% 60,39% |
| Ana ortaklık payları Kontrol gücü olmayan paylar |
(166.011) (15.404) |
-0,09% | (4.927) | -0,02% | (2.272) | -0,01% |
| Toplam özkaynaklar | (181.415) | -1,09% | 12,263,459 | 43,60% | 16.912.057 | 60,38% |
| TOPLAM KAYNAKLAR | 16.637.686 | 100,00% | 28.124.773 | 100,00% | 28.008.213 | 100,00% |
TIRIM MENKU ANONIM SIRK
TMS 29 Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama
Şirket, KGK tarafından 23 Kasım 2023 tarihinde yapılan duyuru ve yayınlanan "Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlarıa Hakkında Uygulama Rehberi"ne istinaden 31.12.2023 tarihli ve aynı tarihte sona eren yıla ilişkin konsolide finansal tablolarını TMS 29 "Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama" Standardını uygulayarak hazırlamıştır. Söz konusu standarı uyarınca, yüksek enflasyonlu bir ekonomiye ait para birimi esas alınanan finansal tablolar, bu para biriminin bilanço tarihindeki satın alma gücünde hazırlanır ve önceki dönem finansal tablolar da karşılaştırma amacıyla raporlama dönemi sonundaki cari ölçüm birimi cinsinden ifade edilir. Şirket bu nedenle, 31.12.2022 tarihli konsolide finansal tablolarını da, 31.12.2023 tarihi itibarıyla satın alma gücü esasına göre sunmuştur.
SPK'nın 28.12.2023 tarih ve 81/1820 sayılı kararı uyarınca, Türkiye Muhasebe/Finansal Raporlama Standartlarını uygulayan finansal raporlama düzenlerine tabi ibraççılar ile sermaye piyasası kurumlarının, 31.12.2023 tarihi itibanyla sona eren hesap dönemlerine ait yıllık finansal raporlarından başlamak üzere TMS 29 hükümlerini uygulamak suretiyle enflasyon muhasebesi uygulamasına karar verilmiştir.
TMS 29 uyarınca yapılan yeniden Türkiye İstatistik Kurumu ("TÜİK") tarafından yayınlanan Türkiye'deki Tüketici Fiyat Endeksi'nden ("TÜFE") elde edilen düzeltme katsayısı kullamlarak yapılmıştır.
Dönen Varlıklar:
Şirket'in dönen varlıkları nakit benzerleri, ticari ve diğer alacaklar, türev araçlar, peşin ödenmiş giderler, cari dönem vergisiyle ilgili varlıklar ve diğer dönen varlıklardan oluşmaktadır.
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Şirket'in dönen varlıkları 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarıyla sırasıyla 97.530 bin TL, 503.663 bin TL, 503.663 bin TL tutarındadır.
Şirket'in dönen varlıklarındaki 31.12.2021 ve 31.12.2022 tarihleri arasındaki artış oranı %852, 31.12.2023 ve 31.12.2022 tarihleri arasındaki azalış oranı ise %46'dır.
31.12.2021 ile 31.12.2022 tarihleri arasındaki dönen varilılardaki değişim ve 31.12.2023 tarihleri arasındaki dönen varlıklardaki değişim başlıca nakit benzerleri, ticari ve diğer alacaklar ve diğer dönen varlıklardaki değişimden kaynaklanmaktadır.
Nakit ve Nakit Benzerleri
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarıyla Şirket'in sırasıyla nakit benzerleri 25.675 bin TL, 175.227 bin TL ve 207.485 bin TL tutarındadır.
31.12.2021 itibarıyla, Şirket'in nakit benzerleri 25.675 bin TL iken %582 artışla, 31.12.2022 ittibarıyla 175.227 bin TL'ye yükselmiştir, 31.12.2023 itibarıyla ise %18 artışla 207.485 bin TL 'ye yükselmiştir.
Söz konusu dönemler itibarıyla nakit bezzerlerindeki değişim ciro artışına/azalışına paralel olarak elektrik enerjisi gelirlerinden elde edilen tutarlardan kalan bakiyeleri içermektedir.
2021 yılından sonra ABD Doları kurundaki yükselişin devam etmesi ve PTF ve azami uzlaştırma fiyatlarındaki yükseliş elektrik enerjisi gelirlerine olumlu yansımış olup; 2022 yılında elektrik üretimi 2021 yılına göre %50 artış göstermiştir ve paralelinde nakit benzerleri bakiyelerinde artış meydana gelmiştir.
31.12.2021, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarıyla, proje finansmanı kredilerinin teminatı amacıyla kreditör bankalar lehine tesis edileri haricinde, Şirket'in banka hesapları üzerinde herhangi bir kısıt bulunmamaktadır.
Ticari Alacaklar
Ticari alacakların toplamı 2021 yıl sonunda toplam varilıkların %0.36'sını, 2022 yıl sonunda toplam varlıkların %1.63'ünü, 2023 yıl sonunda toplam varlıkların %0.32'sini oluşturmaktadır.
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Sirket'in ilişkili taraflardan ticari alacakları, 31.12.2021, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarıyla sırasıyla 3.401 bin TL, 398.918 bin TL ve 82.044 bin TL tutarındadır.
Şirket'in 31.12.2021 itibarıyla ilişkili taraflardan ticari alacakları 3.401 bin TL iken %11629 artışla, 31.12.2022 itibarıyla 398.918 TL'ye yükselmiştir, 31.12.2023 itibarıyla %79 azalışla 82.044 TL'ye düşmüştür.
31.12.2021, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarıyla Şirket'in ilişkili taraflardan ticari alacaklarının tamamı elektrik satışlarından kaynaklardan oluşmaktadır. Söz konusu tutarlar İçtaş İnşaat ve İC Elektrik Toptan şirketlerinden gelmektedir. IC Elektrik Toptan, Şirket büryesindeki Santrallerde üretilen elektrik enerjisinin toptan satışı ve doğrudan serbest tüketicilere satışı ile ithalat ve ihracatının yapılması amacıyla kurulmuştur. 11.09.2022 tarihinde, IC İçtaş Elektrik Toptan Satış ve Ticaret Anonim Şirketi, IC İçtaş İnşaat Sanayi ve Ticaret A.S. ile birleşmiş ve lisansı IC İçtaş İnşast Sanayi ve Ticaret A.Ş. adına tadil edilmiştir.Ilgili alacaklar ticari nitelikte olup IC Grup Sirketleri'nin birbirine kestiği elektrik satışı ve dengesizlik faturalarından kaynaklanmaktadır.
Elektrik satış hacmine ve hasıla Şirket'in ticari alacaklarındaki değişim özellikle 2022 yılsonunda kendisini göstermiş olup, ilişkili taraflardan ticari alacaklarda artış meydana gelmiştir. 31.12.2022 arasındaki değişim grup firmaları arasındaki ticari nitelikte olan elektrik satışlarındaki piyasa takas fiyatına dayalı birim satış fiyat artışlarından kaynaklarınaktadır. 31.12.2022 arasındaki değişim ise Şirket'in ilişkili taraflardan olan ticari alacaklarının yüksek oranda tahsilatından kaynaklıdır.
Şirket'in ilişkili olmayan taraflardan ticari alacakları, 31.12.2021, 31.12.2023 tarihleri itibarıyla sırasıyla 56.008 bin TL, 58.616 bin TL ve 8.199 bin TL tutarındadır. Şirket'in ilişkili olmayan taraflardan ticari alacakları 31.12.2021 itibarıyla 56.008 bin TL iken %5 azalışla, 31.12.2022 itibarıyla 58.616 bin TL'ye, 31.12.2023 itibarıyla %86 azalışla 8.199 bin TL'ye düşmüştür.
Duran Varlıklar:
Şirket'in duran varlıkları, diğer alacaklar, peşin öderler, türev araçlar, maddi duran varlıklar, maddi olmayan duran varlıklar, kullanım hakkı varlıkları, ertelenmiş vergi varlıkları ve diğer duran varlıklar kalemlerinden oluşmaktadır.
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Şirket'in duran varlıkları, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarıyla 16.540.156 bin TL, 27.196.720 bin TL ve 27.504.550 bin TL tutarındadır.
Şirket'in duran varlıklarındaki 31.12.2021 ile 31.12.2022 tarihleri arasındaki artış oramı %64 iken, 31.12.2022 ile 31.12.2023 tarihleri arasındaki artış oranı %1 olarak gerçekleşmiştir.
31.12.2021 ve 31.12.2022 tarihleri arasındaki duran varlıklardaki değişim esaslı olarak maddi duran varılıklardaki yeniden değerlemeden kaynaklanmaktadır.
Şirket, 31.12.2021, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihlerinde herhangi bir uzun vadeli ticarı alacak kaydetmemiştir.
Maddi Duran Varlıklar
Şirket'in maddi duran varlıkları; arazılar, binalar ve yer üstü düzenleri, tesis makine ve cihazlar, taşıtlar, demirbaşlar, diğer maddi duran varılmakta olan yatırımlardan meydana gelmektedir. Maddi duran varlıklar içinde en büyük payı binalar ve yer üstü düzenleri ile tesis, makine ve cihazlar oluşturmaktadır.
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Şirket'in maddi duran varlıkları, 31.12.2021, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarıyla sırasıyla 16.477.125 bin TL, 26.861.727 bin TL ve 26.926.584 bin TL tutarındadır.
31.12.2021 itibarıyla, Şirket'in maddi duran varlıkları 16.477.125 bin TL iken %63 artışla, 31.12.2022 itibariyle 26.861.727 bin TL'ye yükselmiştir, 31.12.2023 itibariyle ise %0.24 artışla 26.926.584 bin TL ye yükselmiştir. 31.12.2021 ve 31.12.2022 arasındaki duran varlıklardaki değişimin büyük kısım değerleme artışından kaynaklanmaktadır.
Şirket yeniden değerleme modelimi 31.12.2022 tarihi itibarıyla muhasebe politikası olarak seçmiştir. 2022 yılsonunda Santraller'e ilişkin yeniden değerleme yaptırılmış olup, 31.12.2022 tarihi itibarıyla Şirket'in değerlemeye konu HES'lerin değerine pozitif yönde 10.983.967 bin TL yeniden değerleme etkisi olmuştur. 31.12.2023 tarihinde işe yeniden değerlemeye konu HES''erin defter değerindeki net kayn 553.905 bin TL olmuştur.
Şirket in kısa vadeli yükümlülükleri kısa vadeli yükümlülükler, uzun vadeli borçlanmaların kısa vadeli kısımları, kiralama işlemlerinden kaynaklı yükümlülükler, türev araçlardan borçlar, çalışanlara sağlanan faydalar kapsamında borçlar, kısa vadeli karşılıklar ve diğer borçlar ve yükümülüklerden oluşmaktadır.
Tüm dönemler 31.12.2023 alım güçüne getirildiğinde, Şirket'in kısa vadeli yabancı yükümlülükleri 31.12.2021, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarryla sırasıyla 3.077.160 bin TL, 3.014.780 bin TL ve 3.358.361 bin TL tutarındadır.
Şirket'in kısa vadeli yükümlülüklerindeki 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri arasındaki değişim oranları sırasıyla, -%2 ve %11'dir.
Kısa vadeli borçlanmalar
Şirket'in Kısa vadeli borçlanmaları, 31.12.2023 tarihi itibarıyla İçtaş Günes'in proje finansman kredisini içermektedir. İlgili kalem 31.12.2023 tarihi itibarıyla 592.060 bin TL tutarındadır.
Üzun Vadeli Borçlanmaların Kısa Vadeli Kısımları
Şirket'in uzun vadeli borçlanmalarının kısa vadeli kısımları, banka kredilerinden oluşmaktadır.
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Şirket'in uzun vadeli borçlanmalarının kısa vadeli kısımları, 31.12.2021, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarıyla sırasıyla 2.131.813 bin TL, 2.319.640 bin TL ve 2.267.860 bin TL tutarındadır.
Şirket'in 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarıyla banka kredilerinde sırasıyla %9 artış ve %2 azalış meydana gelmiştir.
Kiralama İşlemlerinden Kaynaklanan Yükümlülükler
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Şirket'in kiralama işlemlerinden kaynaklanan yükümlülükleri, 31.12.2021, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarıyla sırasıyla 7.727 bin TL, 9.114 bin TL ve 10.075 bin TL tutarındadır.
Sirket'in kiralama işlemlerinden yükümlülüklerinde 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarıyla sırasıyla bir önceki yıla göre %18 ve %11 değişim meydana gelmiştir.
Ticari Borçlar
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Sirket'in ticari borçları, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarıyla 107.478 bin TL, 620.539 bin TL ve 229.001 bin TL tutarındadır.
Şirket'in 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarıyla ticari borçlarda sırasıyla %477 ve -%63 oranlarında değişiklik meydana gelmiştir.
31.12.2022'de ticari borçlarda meydana gelen %477'lık artışın nedeni; EPDK'ya iade edilmesi gereken destek ücreti borcuyla ilgilidir. EPDK 'nın 12.01.2023 tarihli 11574-24 sayılı kararına göre, Nisan - Eylül 2022 dönemi için Şirket'in bağlı ortaklığı İçtaş Yenilenebilir tarafından iade edilmesi gereken destek ücreti borcu tutarına ilişkin bir yükümlülük oluşmuştur. Bu yükümlülüğün 19.01.2023 tarihinde yapılan protokol ile son taksit ödeme tarihi 18.12.2023 olacak şekilde 12 taksitte ödenmesi kararlaştırılmıştır.
31.12.2023'te ticari borçlarda meydana gelen %63'lük azalışın nedeni ise ilgili EPDK borcunun taksitlerinin ödenmesinden kaynaklıdır.
Uzun Vadeli Yükümlülükler:
Şirket'in uzun vadeli yükümlülükleri uzun vadeli banka kredileri, kiralama işlemlerinden kaynaklı yükümlülükler, türev araçlardan borçlar, uzun vadeli karşılıklar, ertelenmiş vergi yükümlülüğü ve diğer borçlardan oluşmaktadır.
Tüm dönemler 31.12.2023 alım göcüne getirildiğinde, Şirket'in uzun vadeli yabancı yükümlülükleri 31.12.2021, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri itibarıyla sırasıyla 13.741.941 bin TL, 12.846.534 bin TL ve 8.747.272 bin TL TL tutarındadır.
Şirket'in uzun vadeli yükümlülüklerine ilişkin 31.12.2021, 31.12.2023 tarihleri arasındaki azalış oranı %7 ve %32'dir.
Üzun Vadeli Borçlanmalar
Üzun vadeli borçlanmalar banka kredilerinden oluşmaktadır. Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Şirket'in uzun vadeli borçlanmaları 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihleri ittbarıyla sırasıyla 11.324.939 bin TL, 7.950.580 bin TL ve 6.782.707 bin TL tutarında olup, dönemler arasında sırasıyla %30 ve %15 azalış meydana gelmiştir.
Kiralama işlemlerinden kaynaklanan yükümülükler
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Şirket'in uzun vadeli kiralama işlemlerinden kaynaklanan yükümlülükleri, 31.12.2021, 31.12.2023 tarihleri itibarıyla sırasıyla 35.861 bin TL, 29.344 bin TL ve 30.138 bin TL tutarında olup, dönemler arasında sırasıyla -%18 ve %3 değişim meydana gelmiştir. Değişimlerin sebebi yıllık ödemeleri yapılan orman arazi izin bedellerindeki değişimlerdir.
Özkaynaklar
Şirket'in özkaynakları ödenmiş sermaye düzeltme farkları, paylara ilişkin primler, maddi duran varlık yeniden değerleme kazançları, tanımları yeniden ölçüm kayıpları, nakit akış riskinden koruma kazanç/kayıpları, geçmiş yıllar zararları ve dönem net karizararları ve ortak kontrole tabi işletme birleşmelerinin etkisinden oluşmaktadır.
Paylara ilişkin primlerde 2021 yılından itibaren artış((azalış)'a rastlanmamıştır. Ortak kontrole tabi işletme birleşmelerinin etkisinde 31.12.2022 tarihinde artış yaşanıştır. Şirket'in bağlı ortakları İçtaş Yenilenebilir ye İçtaş Güneş'tir. Şirket, 27.05.2019 tarihinde İçtaş Yenilenebilir'i ve 21.03.2023 tarihinde de İçtaş Güneş'in paylarını devralmıştır. Söz konusu işlemler KGK tarafından 2018-1 sayılı TFRS'lerin uygulanmasına yönelik ilke kararına göre ortak kontrole tabi işletme birleşmeleri kapsamında değerlendirilmiştir.
Geçmiş yıllar zararları ve Dönem Net Karı(Zaran) kalemi; Şirket'in tüm alım ve satımlarına ilişkin kar/zararlarının netini içermektedir.
Kontrol Gücü Olmayan Paylara Ait Açıklamalar:
Kontrol gücü olmayan paylar, bağlı ortaklıklarında ve faaliyet sonuçlarında ana ortaklık dışı hissedarların payları, ara dönem konsolide bilanço ve kar veya zarar tablosunda "Kontrol gücü olmayan paylar" olarak gösterilmektedir.
Şirket'in bağlı ortaklığı Trabzon Enerji'nin %97,42'sine Şirket sahiptir. %2,58 oranında kontrol gücü olmayan pay bulunmaktadır.
| BAĞINSIZ DENETİNDEN GEÇMİŞ KAR VE DİGER KAPSAMLI GELIR TABLOLARI | |||
|---|---|---|---|
| 01.01.01 2017 12 | 01.01.2022- | 01.01.2023. | |
| KAR VEYA ZARAR (31.12.2023 alım gücü üçe bin TL) | 31.12 212 1 | 31 19 9 17 22 | 31.12.2023 |
| Hast at | 1.688.224 | 3.157.017 | 2,888,491 |
| Satışların maliyeti (-) | (891.708) | (963.006) | (1.593.552) |
| Brüt kar | 796-316 | 2.194.011 | 1.294.939 |
| Genel yönetim giderleri (-) | (74.925) | (50.119) | (49.467) |
| Esas faaliyetlerden diğer gelirler | 16.766 | 7.360 | 549 |
| Esas faaliyetlerden diğer giderler (-) | (3.291) | (63.686) | (79.725) |
| Esas faaliyet karı | 755.066 | 2.087.566 | 1.166.296 |
| Yatırım faaliyetlerinden gelirler | 6.766 | 14.131 | 26.022 |
| Yatırım faaliyetlerinden giderler (-) | (192) | (8.365) | (9.412) |
| Finansman geliri / (giderl) öncesi faaliyet karı | 7451.640 | 2.093 < 32 | 1,182,906 |
| Finansman gelirleri | 91.558 | 188.512 | 548.339 |
| Finansman giderleri (-) | (8,185,536) | (4.819.306) | (5.714.879) |
| Parasal kazanc | 3.743.913 | 6.098.104 | 4.814.992 |
| Sürdürülen faaliyetler vergi öncesi dönem karı / (zararı) | (3.608.425) | 3.560.642 | 831.351 |
|---|---|---|---|
| (624) | |||
| Donem vergi gideri (-) | (201.104) | (267.026) | 453.815) |
| Ertelenmis vergi gideri | |||
| Dönem net karı / (zararı) | (3.809.529) | 3.793.616 | 1.284.542 |
| Net dönem karı / (zararı) dağılımı: | |||
| Ana ortaklık pavları | (3.802.461) | 3.289.822 | 1.286.238 |
| Kontrol gücü olmayan paylar | (7.068) | 3.794 | (1.696) |
| (3.809.529) | 3.73,616 | 1.284.547 | |
| Pay başına kayıp (TL) | (3,64) | 3,15 | 0,97 |
| Kar veya zararda yeniden sınıflandırılmayacak | |||
| birikmiş diğer kapsamlı gelirler veya giderler | |||
| Maddi duran varlık yeniden değerleme kazançları | 10.992.175 | (544.493) | |
| Tanımlanmış fayda planları yeniden ölçüm kayıpları | (21.354) | (8.431) | |
| Ertelenmis vergi geliri / (gideri) | (2.194.164) | 3.528.115 | |
| Kar veya zararda yeniden sınıflandırılacak | |||
| birikmiş diğer kapsamlı gelirler veya giderler | |||
| Nakit akış riskinden korunma kazançları / (kayıpları) | 452.540 | 456.979 | (293.306) |
| Ertelenmiş vergi gideri | (90.508) | (91.395) | 60.598 |
| Toplam kapsamlı gelir / (gider) | (3.447.497) | 12.435.857 | 4.027.025 |
| Toplam kapsamlı gelir / (gider) dağılımı: | |||
| Ana ortaklık payları | (3.440.429) | 12.425.380 | 4.024.393 |
| Kontrol gücü olmayan paylar | (7.068) | 10.477 | 2.637 |
Hasılat
Şirket'in hasılatının tamamı, elektrik satışlarından elde edileri (YEKDEM kapsamında ve YEKDEM dışındaki kaynaklardan elde edilen gelirler dahil olmak üzere) kapsamaktadır.
31.12.2021, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihlerinde sona eren yıllar itibarıyla Şirket üretmiş olduğu elektriğin sırasıyla %65, %54 ve %11 'unu YEKDEM kapsamında satmıştır.
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Şirket'in hasılatı 2021 yılında 1.688.224 bin TL iken 2022 yılında %87 oranında artış göstererek 3.157.017 bin TL olarak gerçekleşmiştir. 2023 yılında ise 2022 yılında ise 2022 yılına göre %9 oranında azalış göstererek 2.888.491 bin TL olarak gerçekleşmiştir.
Hidroelektrik üretimi öncelikle hidrolojik koşullardan etkilenmektedir. Kullanılabilirlik, iç ülketim, su verimliliği vb. diğer parametreler büyük ölçüde dahili olarak kontrol edilebilir ve optimize edilebilir hâldedir. Bu nedenle Şirket'in herhangi bir takvim yılındaki üretim performanı, yıldan yıla değişiklik gösteren hidroloji ile ilişkilidir. Türkiye'de her 6-8 yılda bir ortaya çıkan, çok kurak bir yıl olarak da kategorize edilebilen, çok yılı bir hidrolojik döngü gözlenmektedir. Son yirmi yılda üç döngü yaşanmıştır (2001-2007, 2008-2013 ve 2014-2020). Bu döngü içerisinde, 2021 yılı kurak bir yıl olmuş ve yeni bir hidrolojik döngünün başlangıcı olarak not edilmiştir.
Şirket'in 2021 yılında maruz kalmış olduğu zayıf hidroloji koşulları nedeniyle elektrik üretimi, düşük olmuştur. Bu durum Şirket'in finansal performansına da yanısımıştır. 2022 yılının ilk çeyreğindeki yağış hacimleri ve geçmiş veriler dikkate alındığında, 2022 yılı, hidroloji açısından iyi bir yıl olmuştur. Üretim tarafındaki olumlu görünümün yanı sıra piyasa fiyatlarında da yükseliş bulunmaktadır. Yüksek enerji emtiası fiyatlarının (doğalgaz, ithal kömür gibi), Türk Lirası'nın değer kaybının, taleplerdeki toparlanmanın ve sınırlı rezerv kapasitssinin etkisiyle, fiyatlar en belirgin şekilde 2021'in 4. çeyreğinden itibaren yükselmeye başlamıştır. Ancak bu fiyat artışının, yüksek üretim sezonu olan Nisan - Haziran döneminden sonra gerçekleşmesi nedeniyle Şirket'in 2021 yılı finansal performansına yansımamıştır.
Şirket, ticari santralleri olan Kadıncık-1 HES, Kadıncık-2 HES ve Yukarı Mercan HES için 2022 ilk çeyreğinde yüksek enerji fiyatlarından istifade etmiştir. 01.04.2022 tarihinden itibaren geçici olarak 1.200 TL/MWh azami
uzlaştırma fiyatı getirilmesine rağmen; piyasa fiyatları hem nominal hem de reel olarak önceki yıllara göre yüksek seyretmiştir. Güçlü üretim hacimleriyle birleştirildiğinde, yüksek enerji fiyatları, ek olarak döviz kurlarındaki yükselişler de gelir akışlarını önemli ölçüde iyileştirmiştir.
Şirket'in 2023 yılına tesisler özelinde 31.12.2022 ile 31.12.2023 arasındaki farklarda Üçbarmanlar ile birlikte özellikle Kadıncık-2 HES'de negatif yönlü yüksek oranlı bir düşüş görülmekedir. Kadıncık santrallerinin bulunduğu Doğu Akdeniz bayasına bir önceki yıla göre daha az bir suyun gelmesi sonucu üretim milttarında düşüş olmuştur. Bu santrallerde emreamadelik oranları (yani arızasız hazır durumda bekleme) 31.12.2022 yılı değerleri Kadıncık-1 : %100, Kadıncık-2: %99,96 olmakla beraber 31.12.2023 yılı değerleri : Kadıncık-2: %99,96 şeklinde olmuştur. Uzun süreli bir duruş kaynaklı üretim kaybı yaşanması gibi bir durum olmayıp sadece hidroloji (üretime çevrilmek için kullanılan suyun) azlığı nedeniyle bir önceki yıla göre üretim düşük olmuştur. Diğer tesislerdeki fazlalıkta aksi ölçüde hidrolojik olarak daba fazla su gelmesine bağlı pozitif yönde bir üretim fazlalığı elde edilmiştir.
Aynı dönemlerde gerçekleşen net üretim miktarları (GWh) ve 31.12.2023 alım gücü ile elektrik satış gelirleri, aşağıdaki tabloda verilmiştir:
| Finansal tablo dönem eri (") | 31.12.2021 31.12.2022 31.12.2023 | ||
|---|---|---|---|
| Net elektrik üretimi (GWh) | 850,3 | 1.270.90 | 1.195,00 |
| Elektrik satış gelirleri (bin TL) | 1.688.224 3.157.017 | 2.888.491 |
(*)29.03.2021 tarihinde Yap İşlet Devret kontrat süresinin sona ermesi ile ETKB'ye devredilmiş olan Girlevik II Mercan HES'in elektrik üretim ve satış tutarları da dahildir.
Satışların Maliyetl
Satışların maliyeti, elektrik piyasası giderleri, amortisman giderleri ve diğer genel üretim giderlerini kapsamaktadır. Aşağıdaki tabloda Şirket'in 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihlerinde sona eren yıllara ilişkin maliyetlerinin detayları yer almaktadır.
| 01-01- | 01.01 - | 0.01- | ||
|---|---|---|---|---|
| Satışların mallyeti (31.12.2023 alım gücü ile, bin TL) | 31.12.2021 31.12.2022 31.12.2023 | |||
| Amortisman giderleri ve itfa payları | (616.967) | (618.188) (1.118.830) | ||
| Elektrik piyasası giderleri | (160.765) | (232.798) | (291.656) | |
| Personel giderleri | (70.770) | (67.907) | (91.076) | |
| Bakım ve onarım giderleri | (7.769) | (6.511) | (32.360) | |
| Sigorta giderleri | (10.486) | (13.621) | (30.113) | |
| Güvenlik giderleri | (14.956) | (14.656) | (20.645) | |
| Dışardan alınan elektrik maliyeti | (5.083) | |||
| Diger | (4.912) | (9.325) | (8.872) | |
(891.708) (963.006) (1.593.556)
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Şirket'in maliyetleri 2021 yılında 891.708 bin TL iken 2022 yılında %8 oranında artış göstererek 963.006 bin TL olarak gerçekleşmiştir. 2023 yılında ise 2022 yılına göre %65 oranında artış göstererek 1.593.552 bin TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket'in operasyonel harcamaları çoğunlukla düzenlenmiş bir yapıya sahiptir. Elektrik piyasası giderleri üretim hacimlerine bağlıdır. Dolayısıyla satışların maliyeti yıllara göre üretim hacımleriyle paralel olarak artış ve azalış göstermektedir. Bu bağlarıda elektrik piyasası giderleri üretimlerinin azalması sebebiyle azalış gösterirken, 2022 yılında üretim miktarındaki yükselişten dolayı artış göstermektedir.
Şirket'in, HES'lerine ait binalar, yeralısti düzenleri ve tesis, makine ve cihazları 31.12.2022 tarihinden itibaren SPK lisansına sahip bağımsız bir değerleme şirketi tarafından yeniden değerleme yöntemini ile değerlenmiştir. 31.12.2022'den sonraki dönemlerde yeniden değerlenen bu maddi duran varlıkların amortisman giderlerinde artış olmuştur.
Genel Yönetim Giderleri
Sirket'in genel yönetim giderleri, vergi, resim, harç giderleri, danışmanlık giderleri, amortisman giderleri ve itfa payları, dışarıdan fayda ve hizmetler ve diğer giderlerden oluşmaktadır.
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde; Şirket'in genel yönetim giderleri, 2021 yılında 74.925 bin TL iken 2022 yılında %33 oranında azalış göstererek 50.119 bin TL olarak gerçekleşmiştir. 2022 yılında genel yönetim giderlerindeki azalışın en önemli sebebi dışarıdan fayda ve hizmetlerdeki %70 oranındaki azalıştır.
Şirket'in genel yönetim giderleri, 2023 yılında ise %1 azalış göstererek 49.467 bin TL olarak gerçekleşmiştir.
Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, esas fialiyetlerden diğer gelirler 31.12.2022, 31.12.2023, tarihlerinde sırasıyla 16.766 bin TL, 7.360 bin TL olarak gerçekleşmiştir. Esas faaliyetlerden diğer gelirler 2022 yılları bir önceki yıla göre sırasıyla %56 ve %93 oranında azalmıştır. 2021 yılında esas faaliyetlerden diğer gelirlerin ana kaynağı 15.639 bin TL tutarında tahakkuk eden sigorta hasar tazmin gelirleri olurken, 2022 yılında esas faaliyetlerden diğer gelirlerin ana kaynağı. 6.743 bin TL ile silinen ticari borçlara ilişkin gelirdir.
Esas Faaliyetlerden Diğer Giderler
Esas faaliyetlerden diğer giderleri, gecikme faizi giderleri, esas faaliyetlerden kur farkı giderleri ve diğer giderlerden oluşmaktadır.
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Şirket'in esas faaliyetlerden diğer giderleri, 2021 yılında 3.291 bin TL iken 2022 yılında %1835 oranında artış göstererek 63.686 bin TL olarak gerçekleşmiştir. 2023 yılında ise %25 oranında artış göstererek 79.725 bin TL olarak gerçekleşmiştir. 2022 yılındaki artışı oluşturan en önemli kalem ise gecikme faizi giderleridir.
2023 yılındaki artışı oluşturan en önemli kalem ise kur farkı giderleri Şirket'in geçerli para biriminden farklı para biriminde ticari varilk'yükümlülüklerinin, geçerli para birimi karşısında değer kazanması / kaybetmesi nedeniyle oluşan gelirlerdir.
EPDK'nın 12.01.2023 tarihli kararına göre Şirket'in iade etmesi gereken destek ücreti borcu tutarına ilişkin oluşan yükümlülükle ilgili olarak 2022 yılında 50.235 bin TL, 31.12.2023 tarihi itibarıyla ise 49.919 bin TL gecikme faizi gideri olusmustur.
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler
Şirket'in yatırım faaliyetlerinden gelirleri, sabit kıymet satış karlarından ve faiz gelirlerinden oluşmaktıdır. Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Şirket'in yatırım faaliyetlerinden gelirleri, 2021 yılında 6.766 bin TL iken 2022 yılında %109 oranında artış göstererek 14.131 bin TL olarak gerçekleşmiştir
Sirket'in yatırım faaliyetlerinden gelirleri, 2023 yılında ise %84 oranında artış göstererek 26.022 bin TL olarak gerceklesmiştir. 2022 ve 2023 yıllarındaki artışların temel nedeni faiz gelirlerindeki artıştır. Faiz gelirlerindeki artış ise faiz oranlarındaki değişim ve Şirket'in ilgili dönemlerdeki vadeli mevduat hesapları tutarlarına ilişkindir.
Finansman Gelirleri
| Finansman Gelirleri (31.12.2023 alım gücü ile, bin TL) | 01.03- 31.12.2021 |
431.01 31.12.2022 |
01-01- 31 12,2023 |
|---|---|---|---|
| Kur farkı gelirleri | 91.558 | 100.085 | 229.842 |
| Türev işlemlerden gelirler | 1 | 26.833 | 318.489 |
| İlişkili taraflardan faız gelirleri | 61.594 | ||
| Toplam | 91-538 | 188.512 | 548 337 |
Şirket'in finansman gelirleri, kur farkı gelirleri, türev işlemlerden kaynaklanan gelirler, ilişkili taraflardan faiz gelirleri ve diğer gelirlerden oluşmaktadır.
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Şirket'in finansman gelirleri, 2021 yılında 91.558 bin TL iken 2022 yılında %106 oranında artış gösterek 188.512 bin TL olarak gerçekleşmiştir. 2022 yılındaki bu artışın
sebebi temel olarak kur farkı gelirlerindeki artış ile türev işlem gelirleri ve ilişkili taraf faiz gelirlerinden kaynaklanmaktadır.
Kur farkı gelirleri Şirket'in geçerli para biriminde varlık / yükümlülüklerinin, geçerli para birimi karşısında değer kazanması / kaybetmesi nederiyle oluşan gelirlerindeki artış / azalışın ana sebebi ise ilgili dönemlerde kurdaki değişimden kaynaklanmaktadır.
2022 yılında türev işlemlere ilişkin gelir oluşmuştur. Bu gelirin temel sebebi ise ilgili dönemlerde Şirket lehine oluşan faiz oranlarındaki değişimdir. 2022 yılında ilişkili taraflara faiz gelirlerinde artış gerçekleşmiştir. Bunun sebebi ise ticari alacaklarla ilgili vade farkı ve gecikmelere ilişkin gelirlerdir.
Şirket'in finansman gelirleri, 2022 yılında 188.512 bin TL iken 2023 yılında %191 oranında artış göstererek 548.332 bin TL olarak gerçekleşmiştir. Artışın temel sebebi kur farkı gelirlerindeki değişimden kaynaklanmaktadır. Kur farkı gelirlerindeki artışın ana sebebi ise ilgili dönemlerde kurdaki değişimler Şirket'in dönem içerisinde sahip olduğu yabancı para banka hesaplarından kaynaklanmaktadır.
Artışı etkileyen bir diğer gelir kalemlerden kaynaklanan gelirlerdeki artıştır. Artışın temel sebebi ise türev işlemler kapsamında ilgili dönemlerde Şirket lehine oluşan faiz oranlarındaki değişimden kaynaklanmaktadır.
Finansman Giderlerl
| Finansman Giderleri (31.12.2023 alım gücü ile, bin TL) | 01.01- | 01.01- | 01.01- |
|---|---|---|---|
| 31.1272073 | 31 7 2 2 17 92 | 31.12.2023 | |
| Kur farkı giderleri | (6.962.421) | (3.683.734) | (4,269,247) |
| Banka kredileri faiz ve komisyon giderleri | (1.041.058) | (1.046.148) | (1.422.719) |
| Kiralama yükümlülükleri faiz giderleri | (8.653) | (6.175) | (6.747) |
| Türev işlemlerden giderler | (134.034) | (59.246) | |
| llışkılı taraflara faiz giderleri | (26.690) | (12.480) | (1.537) |
| Diger | (12.680) | (11.523) | (14.629) |
| 11039 a 199 | 10 105 FVS | 700000000 | 1 - - 1 4 0 - 0 - |
Şirket'in finansınan giderleri, banka kredileri faiz ve komisyon giderleri, kiralama işlemleri, kiralama işlemlerinden kaynaklanan faiz giderleri, türev işlemlerden giderler, ilişkili taraflara faiz giderleri ve diğer giderlerden oluşmaktadır.
Kur farkı giderleri Şirket'in geçerli para biriminden farklı para biriminde finansal varlık / yükümlülüklerinin, geçerli para birimi karşısında değer kazanması / kaybetmesi nedeniyle oluşan giderlerdir. Kur farkı giderlerindeki artışın ana sebebi işe ilgili dönemlerde kurdaki değisimden kaynaklanmaktadır.
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Şirket'in finansman giderleri, 2021 yılında 8.185.536 bin TL iken 2022 yılında %41 oranında azalış göstererek 4.819.306 bin TL olarak gerçekleşmiştir. Azalıştaki en büyük etken kur farkı giderlerindeki azalıştan kaynaklarımaktadır. Finansman giderleri 2023 yılında ise %19 oranında artış göstererek 5.714.879 bin TL olarak gerçekleşmiştir. Artışı etkileyen en temel gider kalemleri kur farkı giderleri ve banka faiz ve komisyon giderlerindeki artıştır. Faiz giderlerindeki artışın sebebi de yabancı para bazıl faiz giderlerinin kurdaki değişimden etkilenmesidir.
Parasal Kazanç
Enflasyonun Şirket'in cari dönemdeki net parasal yükümlülük pozisyonu üzerindeki etkisi, konsolide gelir tablosunda net parasal pozisyon kazancı hesabına kaydedilmiştir.
Parasal kayıp/kazanç, parasal aktif ile parasal pasifler arasındaki farktır. Bu fark, belirli bir dönem boyunca parasal değerleri elde bulundurmaktan kayıp/kazancı verir. Net parasal pozisyon karı/zararı, enflasyondan kaynaklanan kazanç/kayıp demektir.
Parasal kazanç veya kayıp (monetary gain/loss) ifadesi için başka terimler de kullanılmaktadır. Satınalma gücü kazancı veya kaybı (purchasing power gain/ loss), net parasal pozisyon kazanç veya kaybı (gain or loss on net monetary position) bunlardan bazılarıdır.
UMS 29 tanımına göre parasal kayıp/kazanç aşağıdaki gibidir:
"Enflasyon döneminde parasal (monetary) borçlarından daha fazla parasal varlık bulunduran işlemeler satınalma. gücü kaybına uğrar. Parasal varlıklardan çok olan işletmeler ise satınalma gücü kazancı sağlarlar." Tanımdan da anlaşılacağı üzere enflasyon düzeltmesinin amacı, mali tablonun ait olduğu tarihteki satın alma gücü cinsinden hesaplanmasıdır.
İlgili etkinin hesaplaması için Şirket'in parasal olmayan kalemlerin ayrıştırılması gerekmektedir. Sonrasında parasal olmayan kalemleri veya varsa aktife transfer tarihleri tespit edilmelidir. Bu işlemler tamamlandıktan sonra ilgili dönemin endeksine getirilerek parasal kayıpıkazanç kalemine gidecek etki hesaplanmaktadır.
Şirket'in 2021 yılında 3.743.913 bin TL parasal kazanç bulunurken 2022 yılında 6.098.104 bin TL parasal kazanç bulunmaktadır. 2023 yılında ise 4.814.992 bin TL parasal kazanç bulunmaktadır.
Ertelenmiş Vergi Geliri / (Gideri)
Ertelenmiş vergi gelir / giderleri TFRS'ye göre hazırlanan finansal tablolar ile Şirket'in yasal kayıtları arasındaki geçici farklardan kaynaklanan gelir ve giderlerin değişik raporlama dönemlerinde vergilendirilmesinden kaynakladır. Bu geçici farkların çoğu da türev işlerilerden, amortisman ve itfa paylarına ilişkin düzeltmelerden ve kur farkına ilişkin düzeltmelerden kaynaklanmaktadır.
Şirket'in ertelenmiş vergi oranı tüm uzun vadeli geçici farklar için 31.12.2023 tarihi öncesine kadar %20, kısa vadeliler için ise bir sonraki dönemin kurumlar vergisi oranı dikkate alınmıştır. 31.12.2023 itibarıyla geçici farklar üzerinden uygulanmış oran %25'tir.
Tüm dönemler 31.12.2023 alım gücüne getirildiğinde, Şirket'in 31.12.2022 ve 31.12.2023 yılları itibarıyla sırasıyla 201.104 bin TL, ve 267.026 bin TL ertelenmiş vergi gideri, 453.815 bin TL ertelermiş vergi geliri olmuştur.
Dönem Net Zararı
Yukarıda açıklanan etkenlerin bir sonucu olarak, 2021 yılı net dönem zararı 3.809.529 bin TL ilken 2022 yılında net dönem karı 3.293.616 bin TL olarak kaydedilmiştir. 2023 yılında ise net dönem karı %61 oranında azalarak 1.284.542 bin TL olarak kaydedilmiştir.
Aşağıdaki tabloda Şirket'in 31.12.2021, 31.12.2023 tarihlerinde sona eren yıllar için brüt kar mariı, esas faaliyet kar marjı, net kar marjı, FAVÖK ve FAVÖK kar marjı hesaplamaları verilmiştir.
| FAVOK Hesaplaması (bin TL) | 31,122,021 | 31.12.2022 | 31.12.2023 |
|---|---|---|---|
| Hasılat | 1.688.224 | 3.157.017 | 2.888.491 |
| Satışların Maliyeti (-) | 891.708 | 963-006 | 1.593.552 |
| Brüt Kar | 796.516 | 2-194.011 | 1.294.939 |
| Genel Yönetim Giderleri (-) | 74.925 | 50.119 | 49.467 |
| Faaliyet Karı | 721.591 | 2-143.892 | 1.245.472 |
| Amortisman | 618.687 | 620.181 | 1.121.099 |
| FAVOK | 1.340.278 | 2.764.073 | 2.366.571 |
| 31.12.2021 | 31.12.2022 | 31.12.2023 | |
|---|---|---|---|
| Brüt Kar Mariı | 47.2% | 69,5% | 44,8% |
| Esas Faaliyet Kar Marjı | 42,7% | 67.9% | 43.1% |
| FAVOK Mariı | 79.4% | 87.6% | 81.9% |
| Net Kar Marjı | -225,7% | 104.3% | 44.5% |
V. DE GERLEME YONTEMLERI
IC Enterra'nin pay başına değerinin belirlerebilmesi amacıyla hazırlanan işbu fiyat tespit raporunda UDS 105 Değerleme Yaklaşımları ve Yöntemleri'nde aşağıdaki değerleme yöntemleri değerlendirilmiştir.
- Maliyet Yaklasımı
- Pazar Yaklasımı: Piyasa Çarpanları Analizi 0
-
Borsa İstanbul'da Oluşan Piyasa Çarpanları Analizi
-
Uluslararası Piyasalarda Oluşan Piyasa Çarpanları Analizi
-
- · Gelir Yaklaşımı: İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi ("TNA")
Maliyet Yaklaşımı
UDS 105 Değerleme Yaklaşımları madde 60.1. uyarınca, maliyet yaklaşımı, bir alıcının, gereksiz külfet doğuran zaman, elverişsizlik, risk gibi etkenler söz konusu olmadıkça, belli bir varlık için, istersen yapım yoluyla edinilmiş olsun, kendisine eşit faydaya sahip başka bir varlığı elde etme maliyetinden daha fazla ödeme yapmayacağı ekonomik ilkesinin uygulanmasıyla gösterge niteliğindeki değerin belirlendiği yaklaşımdır. Bu yaklaşımda, bir varlığın cari ikame maliyetinin veya yeniden üretim maliyetinin hesaplanması ve fiziksel bozulma ve diğer biçimlerde gerçekleşen tüm yıpranım düşülmesi suretiyle gösterge niteliğindeki değer belirlenmektedir.
UDS 200 İşletmeler ve İşletmelerdeki Paylar madde 70.1'de de belirtildiği üzere, maliyet yaklaşımı, işletmelerin ve işletmelerdeki payların değerlemesinde nadiren uygulanmaktadır.
Şirket'in faaliyetlerinin belirli süreli olduğunun düşünülmesinden ötürü maliyet yaklaşımı değerleme kapsamında kullanılmamıştır.
Piyasa Çarpanları Analizi (Pazar Yaklaşımı)
Borsa İstanbul'da ve yurt dışındaki borsalarda işlem gören ile benzer faaliyet alanına sahip olmaları nedeniyle karşılaştırılabilir olduğu düşünüleri işlem gördükleri fiyat seviyeleri ile kamıya açıkladıkları finansal tablolardaki verilerin birbirine oranından hareketle kıyaslanmasına dayanan bir değerleme yöntemidir.
Piyasa çarpanları analızinde, uluslararası kabul görmüş, enerji sektöründe yemilenebilir enerji şirketlerinin değerlemelerinde sıkça tercih edilen ve nakit yaratma ile karşısıtesini en iyi yansıttığı düşüzülen Firma Değeri/FAVÖK carpanları temel alınarak analiz yapılmıştır.
Firma Değeri/FAVÖK hesaplamasında, şirketlerin cari hisse fiyatları ile sermayesindeki toplarak piyasa değeri bulunmuş, en güncel tarihli bilançolarında yer alan net borç veya net nakit pozisyonları hesaplanarak firma değerleri bulunmuş ve şirketlerin en güncel tarihli finansal tablolarındaki FAVÖK verileri kullanılarak Firma Değeri/FAVÖK çarpanları elde edilmiştir.
Firma Değeri = Piyasa Değeri + Net Borç Pozisyonu Piyasa Değeri = Hisse Fiyatı x Şirketin Sermayesini Oluşturan Hisse Adedi Net Finansal Borç = Kısa ve Uzun Vadeli Finansal Borçlar - Nakit ve Nakit Benzerleri FAVOK = Faiz, Vergi, Amortisman Öncesi Kâr ("FAVOK") FD/FAVÖK = Firma Değeri/FAVOK
İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi
Şirketlerin faaliyetlerinin gelecekte yaratacağı nakıl bir oran ile günümüze indirgenmesi temeline dayanan bir değerleme yöntemidir. Şirketin gelecek yıllardaki operasyonel ve finansal verilerine ilişkin tahminlere göre değer oluşmaktadır.
Projeksiyon dönemi nakit akımları, Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti ile indirgendikten sonra bulunan toplam değer şirketin Firma Değeri, şirketin özkaynak ve borç yollarıyla sağladığı finansman kaynak ile yaratılan toplam değeri ifana Değeri'nden, net finansal borcun düşülmesiyle Ozsermaye Değeri hesaplanmaktadır.
VI. DEĞERLEME ANALİZİ
- IC Enterra'nın Mevcut Faaliyetlerine İlişkin Değerleme ನ್ನ
- Benzer Şirketlerin Piyasa Çarpanları Analizi
a
Borsa İstanbul'da İşlem Gören Benzer Şirketlerin Çarpanları Analizi i.
Yur' içi benzer şirketler kaparınında, Borsa İstan'ı ("XELKT") endekinde yer alan 30 şirket incelenmiştir. Bu şinketlerden sekiz tansı, Baliyet komusu elekterik üretimi olmadığı ve yedi tananı veya önemli bir kısmı yenilenebilir olmayan enerji kayaklarına dayalı olduğu için çarpan andızında dikları alınmamıştır. Geriye kalarını gücü yenilenedilir eceri kaynaklarına dayalı olduğu için çarpan analizinde bu şirketler diklate alınmıştı. Nilat çarpaq otalanası hesaplamasında dikkate alınmayan şirketler, aşağıdaki tabloda kırmızı yazı ile belirtilmiştir.
| SIRKET | ACITALAMA |
|---|---|
| Ahlatcı Doğal Gaz Dağıtım Enerji ve Yatırım A.Ş. | Faaliyet konusu elektrik üretimi olmadığı için çarpan analizinde dikkate alınmamıştır. |
| Akenerji Elektrik Üretim A.Ş. | Kurulu gücünün önemli bir kısmı yenilenebilir olmayan enerji kaynaklarına dayalı olduğu için çarpan analızinde dikkate alınmamı |
| Akfen Yenilenebilir Enerji A.Ş. | Kurulu gücü yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için dikkate alınmıştır. Toplam kurulu gücü 699 MW olup, kurulu gücümün %32,7'si HES, %49,9'u RES ve %17,3'ü GES'ten oluşmaktadır. |
| Aksa Enerji Üretim A.S. | Kurulu gücümün önemli bir kısmı yeniler olmayan enerji kaynaklarına dayalı olduğu için çarpan analızinde dikkate alınmamışır. |
| Aksu Enerji ve Ticaret A.S. | Kurulu gücü yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için dikkate alınmıştır. Toplam kurulu gücü 47 MW olup, kurulu gücümün %84'ü Hidro ve %16'sı Güneş enerjisinden oluşmaktadır. |
| Alfa Solar Enerji Sanayi ve Ticaret A.S. | Faaliyet konusu elektrik üretimi olmadığı için çarpan analizinde dikkate alınmamıştır. |
| Aydem Yenilenebilir Enerji A.Ş. | Kurulu gücü yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için dikkate alınmıştır. Toplam kırılığ gücü 1.180 MW olup, kurulu gücünün %73'ü HES, %7'si GES, %19'u RES ve %1'i JES enerjiden oluşmaktadır. |
| Ayen Enerji A.Ş. | Kurulu gücü yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için dikkate alınmıştır. Toplam kurulu gücü 410 MW olup, kurulu gücünün %68'i Hidro ve %22'si Rüzgar enerjisinden oluşmaktadır. |
| Biotrend Çevre ve Enerji Yatırımları A.Ş. | Kurulu gücü yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için dikkate almınıştır. Toplam kırılığı gücü 118 MW olup, kurulu gücümün tamamı biogaz ve biyokütle tesislerinden olusmaktadır. |
| Consus Enerji İşletmeciliği ve Hizmetleri A.Ş. | Kırılır gücünün önemli bir kısmı yenilenebilir olmayan enerji kaynaklarına dayalı olduğu için çarpan analızinde dikkate SOL alınmamı |
| CW Enerji Mühendislik Ticaret ve Sanayi A.Ş. | Faaliyet konusu elektrik üretimi olmadığı için çarpan analizinde dikkate alınmamıştır. |
| Can2 Termik A.S. | gücünün tamamı yenilenebilir olmayan enerji kaynaklarına dayalı olduğu için çarpan analizinde dikkate altmmamstir, Kurulu |
| Cates Elektrik Uretim A.S. | Kurulu gücünün tamamı yenilenebilir olmayan enerji kaynaklarına dayalı olduğu için çarpan analizinde dikkate STORE alınmamı |
| Doğu Aras Enerii Yatırımları A.S. | Faaliyet konusu elektrik üretimi olmadığı için çarpan analizinde dikkate alınmamıştır. |
MATIRIM MESKULO
| Enerjisa Enerji A.S. | konusu elektrik üretimi olmadığı için çarpan analizinde dikkate alınmamıştır. Faaliyet |
|---|---|
| Enerya Enerji A.S. | Faaliyet konusu elektrik üretimi olmadığı için çarpan analizinde dikkate alınmamıştır. |
| Esenboğa Elektrik Üretim A.Ş. | 118 MW gücü yemilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için dikkate alınmıştır. Toplam kurulu gücü GES'lerden oluşan Margün Enerii'nin %76 oramında pay sahibidir. Kurulu |
| Galata Wind Enerji A.S. | Kurulu gücü yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için dikkate alınmıştır. Toplam kurulu gücü 269 MW olup, kırulu gücünün %87'si RES ve %13'ü GES'ten oluşmaktadır. |
| Hun Yenilenebilir Enerji Üretim A.S. | gücü yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için dikkate alınmıştır. Toplam kurulu gücü 93 MW olup, kırılının gücünün %72'si GES, kalanı ise 2 adet HES ve 1 adet biyokütle santralinden oluşmaktadır. Kurulu |
| zdemir Enerji Elektrik Üretim A.S. | gücünün tamamı yenilenebilir olmayan enerji kaynaklarına dayalı olduğu için çarpan analizinde dikkate alınmamıştır. Kurulu |
| Kartal Yenilenebilir Enerji Üretim A.Ş. | Kurulu gücü yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için dikkate alınmıştır. Toplam kurtulu gücü 53 MW olan GES'lerden oluşmaktadır. |
| Margun Enerji Üretim Sanayi ve Ticaret A.Ş. | Kurulu gücü yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için dikkate alınmıştır. Toplam kurulu gücü 118 MW olan GES'lerden oluşmaktadır. |
| Naturel Yenilenebilir Enerji Ticaret A.Ş. | Kırılu gücü yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için dikkate alınmıştır. Şirket ayrıca yerilenebilir enerji ve özellikle rüzgür ve güneş enerjileri üretimi, mühendisilk ve taalıhüt firmasıdır. Şirket'in %70 pay sahibi olduğu Esenboğa Elektrik Uretim A.S.'nin toplam kurulu gücü 118 MW olan GES'leri bulunmaktadır. |
| Naturelgaz Sanayi ve Ticaret A.S. | konusu elektrik üretimi olmadığı için çarpan analizinde dikkate alınmamıştır. Faaliyet |
| Odas Elektrik Üretim Sanayi Ticaret A.Ş. | gücünün tamamı yenilenebilir olmayan enerji kaynaklarına dayalı olduğu için çarpan analizinde dikkate alınmamıştır. Korulu |
| Pamel Yenilenebilir Elektrik Üretim A.S. | 14,44 MW kurulu güce sahip 2 HES'i bulunmaktadır. Ayrıca %100 pay sahibi olduğu Sun Enerji'nin toplam 4,0 Kurulu gücü yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için dikkate alınmıştır. 6,946 MW ve 7,49 MW olmak üzere MW kurulu güce sahip GES'leri bulunmaktadır. toplam |
| l'atlıpınar Enerji Üretim A.S. | gücü yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için dikkate alınmıştır. Tamamı RES'lerden oluşan ve yönetiminde söz sahibi olduğu işletmedeki kurulu gücü 125 MW olan portföye sahiptir, Kurulu |
| Smart Günes Enerjisi Teknolojileri Araştırma Gelistirme Üretim Sanayi ve Ticaret A.S. |
Faaliyet konusu elektrik üretimi olmadığı için çarpan analizinde dikkate alınmamıştır. |
| Zedur Enerji Elektrik Üretim A.Ş. | Kırılu gücü yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için dikkate alınmıştır. Toplam kurulu gücü 16,2 MW olup bunun 12,2 MW'a tekabül eden %75'i GES' lerden, 4 MW'a tekabül eden %25't ise HES'ten olusmaktadır. |
| Zorlu Enerji Elektrik Üretim A.Ş. | ise %85'i yenilenebilir enerji kaynaklarından oluşmaktadır. Toplam kurulu gücümün 643 MW'ı İsrail ve Filistin'de, 56 MW'ı ise Pakistan'da bulunmaktadır. Türkiye'de, 119 MW güce sahip 7 HES, 135 MW güce Hasılatının ve FAVOK ünün önemli bir kısmı elektrik dağıtım faaliyetlerinden kaynaklanıyor olsa da kırılın gücünün önemli bir kısmı yenilenebilir enerji kaynaklarına dayalı olduğu için çarpan analizinde dikkate alınmıştır. 991 MW büyüklüğündeki toplam kurulu gücün %61'i yenilenebilir kaynaklara dayanırken, Türkiye'deki kurulu gücünün sahim 1 RES 305 MW afire sahin 4 TRS ve 84 MW mice cabin 2 doğal maz sakıştı temek parteoli bulun |
RETT ANONIM SIE
Aşağıdaki tablıdır. Çarpan malizində diklərin Değeci / FAVOK çarpanları incelemiştir. İncelementiyir. İncelemen meticəsində, aşağıdaki tabioda komunuz ilə işaretlərən Firma Değeri / FAVÖK çarpanları, ortalama hesabına katılmamıştır.
- Firma Değeri / FAVÖK çarpanı 15'in üstünde çıkan değerler uç değer olarak kabul edilmiştir.
- Ayca Enerji'rini kurulu gücü içerisinde en önemla Barajı ve HES'in 2025 yılı içinde EÜAŞ'a devri gerçekleşeceğinden ve şirketin başlat ve FAVÖK'ü önemli bir düşüş kaydedeceğinden hareketle, şirketin mevcut çarpanı ortalanıa dikkate alınmamıştır.
- Analiz neticesinde, Firma Değeri / FAVÖK çarpanlarının ortalaması 10,17 olarak hesaplamaktadır.
Tahlo: Borsa İstanbul'da İşlen Benzer Şirketlerin Piyası Biyüklükleri, Finansal Verileri ve Firma DeğeriPA VÖK Çarpanları (23 Şıbat 2024)
| Benzer Sirketler | Pivasa Değeri | (23 Subat 2024) | Net Finansal Borc (30 Eylül 2023) |
Değeri Intrans |
(01,102,822 -- 30.09.2023) Hagulat |
(01-10-2022- 30.09 2041 FAVOK |
FAVOR Değeri 13 Trues |
|||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| milyon JUB) |
(milyon 08.00 |
milyon 110) |
(milyon usb) |
milyon USD) |
milyon THE) |
milyon USD) |
milyon THE |
milyon USD) |
ा है। (य | |
| Akfen Yenilenebilir Enerji | 2:15-20 | 921 | 8.619 | 314 | 1.235 | 3.022 | 142 | 2.100 | ||
| Aksu Enerii | ਰੇਰੇ ਕ | 32 | 68 | ్నూ | 35 | 38 | ટ | 20 | કર્સ્ટે | |
| Aydem Yenilenebilir Enerji | 19.176 | રાજ | 16.675 | 1.226 | 4.442 | 209 | 2.922 | 8 - 1 | 8,91 | |
| Aven Eneri | 8.464 | 273 | 4.255 | 428 | 6.024 | 284 | 1.676 | 79 | ||
| Biotrend Cevre ve Eneri | 10.410 | 336 | 2.835 | ទ្ធរា ទីរា | 439 | 1.683 | 79 | 508 | ||
| Esenboğa Elektrik Üretim | 5.320 | 172 | 2.293 | 255 | 875 | は | 289 | 2775 | ਸੀ। ਸੰਸ ਸਾਹਿਤ ਸੀ। ਸਾਰੀ ਵੀ ਵੱਡੀ ਸਾਂਝੀ ਦੇ ਸੰਵ | |
| Galata Wind Enerii | 15552 | 502 | -81 | 499 | 1.396 | હ્દ | 1.082 | 9,78 | ||
| Hun Yenilenebilir Enerii | 4.814 | 155 | 1.712 | જી જિ | 218 | 540 | 25 | 256 | 12 | 18,1 |
| Kartal Yenilenebilir Enerii | 3.270 | 105 | 528 | டுக் | ริโร | 234 | નજેન્ટ | |||
| Margün Enerji Üretim | 16.461 | 531 | 2.112 | 605 | TT | มีโอ 971 | 9 Ti | 43,5 | ||
| Naturel Yenilenebilir Enerii | 9.001 | 290 | 2.396 | 87 | 1.255 | 59 | 344 | 16 | 23,3 | |
| Pamel Yenilenebilir El. Ür. | 4.944 | 159 | -76 | -3 | 0151 825 | l | 237 | |||
| Tatlıpınar Enerii Üretim | 12.067 | 389 | 562 | 20 | ജ് പ്ര | ใช้ โ | iss Tri | 25 | 16,7 | |
| Zedur Enerji Elektrik Uretim | 2.368 | 76 | 258 | 6 | 86 | 78 | র ব | 40 | 2 | 45,7 |
| Zorlu Enerji Elektrik Ür. | 249-600 | 955 | 39.2015 | 1.430 | 2.385 | 33.963 | 1.599 | 5.339 | 251 | 9,49 |
| ORTALAMA | 10,17 |
Kaynak: Borsa İstanbul, Ak Yatırım
ANONIA SITI
Halka Arz Fiyat Tespit Raporu
ii. Uluslararası Piyasalarda İşlem Gören Benzer Şirketlerin Çarpanları
Yurt dışı gelişmekte olan piyasalarda işlen ve IC Entera ile faaliyeteri itibarıyla karşılaştırılabilir olduğu düşünülen yenlenebilir enerj sektöründe faaliyet gösteren uluslarası şiketler hakkında aşağıdak ifina DeğeriPAVOK çarpanı için 15'in üstündeki değerler uç değer olarak kabıl edilmiştir ve aşeğedeki tabloda kırmızı ile belirliği, üzeri çiralama hesaplamasına dâlül edilneniştir. Analiz netvesinde, Firma Değeri F AVÖK çarpanlarının ortalanası 11,25 olarak hesaplanmaktadır.
Tablo: Uluslararası Piyasalarda İşlem Benzer Şirketlerin Piyasa Büyüklükleri, Finansal Verileri ve Çarpanları (23 Şubat 2024)
| Benzer Şirketler | (23 Subat 2024) Piyasa Değeri |
(30 Eylül 2023) Net Finansal Borc |
Firma Değeri | (01.10.2022- 30.09.2023 FAVOK |
Firma Degeri FAVOK |
|
|---|---|---|---|---|---|---|
| milyon USD | milyon USD | milyon USD | milyon USD | X) | ||
| Iberdrola, S.A. | Ispany | 72.359 | 48.964 | 121.323 | 14.141 | 8,58 |
| RWE Aktiengesellschaft | Alman | 24.923 | 3.826 | 28.749 | 2.668 | 10,78 |
| Endesa, S.A. | Ispany | 19.154 | 14.569 | 33.723 | 4.784 | 7,05 |
| Auren Energia S.A. | Brezily | 2.587 | 92 | 2.679 | 288 | 9,30 |
| AES Brasil Energia S.A. | Brezily | 1.289 | 1.767 | 3.056 | 269 | 11,36 |
| Innergex Renewable Energy Inc. | Kanad | 1.160 | 4.418 | 5.578 | 418 | 13,34 |
| GEPIC Energy Development Co | Cin | 1.152 | 1.316 | 2.468 | 223 | 11,07 |
| Scatec ASA | Norve | 1.010 | 1.969 | 2.979 | 200 | 14,89 |
| CK Power Public Compan | l aylar | 918 | 663 | 1.581 | 107 | 14,78 |
| Genex Power Limited | Avustra | 164 | 381 | 545 | 75.4 | |
| ORTALAMA | 11.25 | |||||
| (avnak · ( amital II) |
iii. Piyasa Çarpanları Analizinin Sonucuna Göre IC Enterra'nın Firma Değeri
IC Enterra'nın Piyasa Çarpanları analizinde dikkate alınan 30.09.2023 itibarıyla son bir yıllık FAVÖK'ü 78.381 bin USD'dir. İlgili tutar, TMS 29 gereğince ve Sermaye Piyasası Kurulu'nun 28.12.2023 tarihli bülteninde yer alan Enflasyon Muhasebesi Uygulamasına İlişkin Duyuru'su kapsamında 31.12.2023 yıl sonu mali tabloları itibarıyla uygulamaya giren enflasyon muhasebesine tabi değildir.
Şirket'in FAVÖK hesaplaması aşağıda yer almaktadır.
| FAVOK Hesaplaması (bin TL) | 30.09.2023 |
|---|---|
| Hast at | 2.035.454 |
| Satışların Maliyeti (-) | 851.694 |
| Brot Kar | 1.183.760 |
| Genel Yonetim Giderleri (-) | 32.763 |
| Faaliyet Karı | 1.150.997 |
| Amortisman | 513.643 |
| FAVOK | 1.664.640 |
| Son Bir Yıllık Merkez Bankası Amerikan Doları Satış Kuru Ortalaması | 21,24 |
| FAVOK (bin USD) | 78.381 |
(Son Bir Yıl = 1 Ekim 2022 ila 30 Eylül 2023 arasındaki bir yıllık dönem)
Yurt içi benzer şirketler ile yurt dışı benzer şirketlerin Firma Değeri/FAVÖK çarpam ortalamaları eşit oranda (her biri 1/2 oranında) ağırlıklandırılmıştır.
IC Enterra'nın firma değeri, benzer şirketlerin Firma Değeri/FAVÖK çarpanı ortalamaları kullanılarak aşağıdaki tabloda gösterildiği şekilde hesaplanmaktadır.
| (bin USD) | Hesaplama Formili |
Yurt İçi Benzer Sirketler |
Yurt Dışı Benzer Sirketler 11,25x |
|||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Sirketlerin FD/FAVOK Çarpanlarının Ortalaması | A | 10.17x | ||||
| 30.09.2023 İtibarıyla Son Bir Yıl FAVOK | B | 78.381 | ||||
| IC Enterra'nın Firma Değeri | C=AxB | 797.137 | 881.789 |
Tablo: IC Enterra'nın Değerinin Firma Değeri / FAVÖK Çarpanı ile Hesaplanması
b. IC Enterra'nin Mevcut Faaliyetlerinin İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi
Varsayımlar
İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi'nde ('İNA') kullanılan varsayımlar, Şirket yönetiminin gelecek yıllara ilişkin beklerini yansıtacak şekilde oluşturulmuştur. Söz konusu varsayımlar birçok tahmini parametreye bağlı olması sebebiyle, geleceğe yönelik herhangi bir taahhüt anlamına gelmemektedir. Bu analiz kapsamında yer alan projeksiyonların değişmesi halinde farklı bir Şirket özsermaye değeri ve pay başına değere ulaşılabilir.
İNA analizinde kullanıları varsayımlara ve öngörülere ilişkin açıklamalara aşağıda yer verilmiştir.
Tablo: Makroekonomik Veriler
| 11 00 10 10 0 11 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Makro Veriler | 2024T | 2025T | 2026T | 2027T | 2028T+ |
| ABD Enflasvonu | 2.5% | 2.2% | 2.0% | 2.0% | 2.0% |
| Kasmakı Vielest tahmınları |
Şirket'in mevcut santrallerinden; Kadıncık-2 HES'in 2065 yılı içerisinde, Bağıştaş HES'in 2057 yılı içerisinde, Çileklitepe HBS'in 2059 yılı içerisinde, Üçharmanlar HES'in 2057 yılı içerisinde, Niksar HES'in 2055 yılı içerisinde, Yukarı Mercan HES'in 2054 yılı içerisinde, Kemerçayır HBS ve Üçhanlar HES'in 2056 yılı içerisinde lisans süresinin bitmesiyle faaliyetlerini tamamlaması planlanmaktadır.
Projeksiyon döneminde YEKA kapsamında faaliyete alınması planlanan Erzin GES'in 2024'ün ikinci yarısından itibaren 2053 yıl sonuna kadar faaliyet göstermesi planlanmaktadır.
Projeksiyon döneminde, Hibrit santral kapsamında faaliyete alınması planlanan, 61 MWm gücündeki Bağıştaş GES'in ÇED süreci ve mühendislik çalışmaları tamamlanmıştır. Ancak, ittiyatlı olmak adına, Bağıştaş GES projesi projeksiyon döneminde değerleme kapsamına alınmanıştır.
2024 yılında, Çileklitepe dışındaki tüm santraller spot piyasadan satış yapmakta olup, Çileklitepe YEKDEM tarifesinden faydalanmaktadır.
Santrallere ilişkin bilgiler aşağıdaki tabloda özetlenmiştir.
| Uretim Sirket |
Santral Adı | Komun | IKurolo Cite (L'IVO) |
Tipi | VICK OFM There fest (STANT) |
THE DEM Biller 1 VOTTOT |
Lisaus A THUILQ Tracklat |
Ligans Bitis The fini |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Yukarı Mercan HESS |
Erzincan | 14,00 | Kanal | 73,0 | 31.12.2015 | 20.09.2012 | 28.04.2054 | |
| Niksar EIRS | Trokat | 40,16 | Kanal | 73,0 | 31.12.2072 | 11.11.2009 | 20.09.2055 | |
| Ictas Yenilenebilir |
Üçharmanlar 1 135 |
Trabzon | 16,64 | Kanal | 73.0 | 31.12.20% | 25.04.2003 | 25.04.2057 |
| Bagistas-1 15033 |
Bronincan | 140.62 | Rezervuari | 73,0 | 31.12.2025 | 2.03.2017 | 14.02.2059 | |
| Çileklitepe HISTS |
Chesiun | 23,13 | Kanal | 73.0 | 31.12 2025 | 19.09.2011 | 13.10.2059 | |
| Kadıncık-1 HISTS |
Mersin | 70,00 | Kanal | 15.07.2016 | 15.07.2065 | |||
| Kadıncık-2 19136 |
Mersin | 56,00 | Kanal | 15.07.2016 | 15.07.2065 | |||
| Trabzon Enerji |
Kemerçayır HEFS |
Trabzon | 15,50 | Kanal | 73,0 | 31.12.20% | 17.08.2007 | 17.08.2056 |
| Üçhanlar HES |
Itrabzon | 11,94 | Kanal | 73,0 | 31.122020 | 17.08.2007 | 17.08.2056 |
Üretim: Santrallerin üretim miktarları tahmin edilirken, 2024 yılına kadar Aplus'ın rakamları kullanılmıştır. 2043 yılından itibaren projeksiyon dönemi boyunca, Aplus çalışmasında olduğu gibi, üretim miktarları makine ve ekipmanların eskime payları hesaba katılarak yıl bazında azaltılmıştır. Elektrik üretim miktarları her bir lisanslı santral için lisans tarihinin sonuna kadar öngörülmüştür.
Aplus çalışmasında, toplam üretim tahmini ve üretim profilinin tahmin edilmesinde geçmiş gerçekleşen üretim verilerden yararlanılmıştır. Aşağıda yer alan hidroelektrik santralleri için geçmiş yılların saatlık üretim profilleri kullanılmış, barajlı santraller içinse aylık üretim profilerinden yararlanılmış ve ay içindeki üretim tahmini için saatlik PTF değerlerine göre bir optimizasyon uygulanmıştır.
Yukarı Mercan HBS, Üçharmanlar HES, Çileklitepe HES, Kemerçayır HES ve Üçhanlar HBS skarsu hidroelektrik santralleri olarak sınıflandırılmaktadır. Aplus çalışmasında, akarsu santrallerinin üretimleri için geçmiş hidroloji trendleri ve iklim değişikliğinin olası etkileri göz önüne alınarak yılılık %0,3 seviyesinde bir degradasyon uygulanmıştır.
Bağıştaş 1 HES, Kadıncık 1 HES'ten oluşan 3 barajlı santralin gelir tahmini için ise farklı bir yöntem izlenmiştir. Bu santraller su tutma kabiliyetleri nedeniyle üretimlerini hangi saatlerde yapacaklarına karar verebilmekte ve daha yüksek fiyat oluşan saatlerde çalışmayı tercih etmektedirler. Bu nedenle bu santrallerin üretimi saatlık PTF değerlerine göre optimize edilmiştir.
Aşağıdaki tabloda 2021, 2022 ve 2023 yıllarında gerçekleşen üretim (MWh) bilgileri yer almaktadır. Projeksiyon dönemi için APlus'ın üretim öngörüleri dikkate alınmıştır.
| ORIETIM (CAVI) |
2071C | 20726 | 2174 C | 2:024T | 202411 | 207511 | 202781 | 207-11 | 207-1911 | 203/01 | 203 HT |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bağıştaş 1 HEFS |
307.489 | 411.898 | 506.125 | 427.827 | 426.890 | 426.890 | 426.891 | 427,827 | 426.891 | 426,891 | 426.891 |
| Kadıncık İ HIES |
178.242 | 291.946 | 175254 | 293.162 | 292.288 | 292,288 | 202,284 | 293.158 | 292,284 | 797.2284 | 297.284 |
| Kadıncık II 1913131 |
131.837 | 226.696 | 26.731 | 227.573 | 776.855 | 226.856 | 226.855 | 27.573 | 226.855 | 226.855 | 226.855 |
| Nikser HES | 90.561 | 161,248 | 196.701 | 180.032 | 178.643 | 178.107 | 177.572 | 177.881 | 176.508 | 175.979 | 175.451 |
| Cileklitepe THESS |
33.884 | 48.568 | 57.510 | 47.571 | 47-216 | 47.074 | 46.933 | 47.003 | 46.652 | 46.512 | 46.372 |
| Üçharmanlar HIBS |
29,416 | 35.775 | 32,979 | 35.698 | 35.477 | 35.370 | 35,264 | 35.271 | 35.053 | 34.948 | 34.843 |
| Kemerçayır HES |
22,294 | 30.134 | 30.549 | 30.268 | 30.108 | 30.018 | 29,928 | 29,906 | 29,749 | 29,660 | 29-571 |
| Yukarı Mercan Hisk |
35.657 | 42.952 | 45.629 | 47.557 | 47.338 | 47.196 | 47,054 | 46.989 | 46.773 | 46.637 | 46.492 |
| Üçhanlar HES | 17.700 | 21.717 | 2-5 69-7 | 23 344 | 23.216 | 23.147 | 7.3.077 | 23.065 | 22,939 | 22.870 | 77,801 |
| Toplam | 847.074 | 1.270.933 | 1.195.054 | 1,313,031 | 1-308.031 | 1.306.946 | 1-305 8-3 | 1.308.675 | 1,303,703 | 1-302-630 | 1.301.560 |
| ORETIM (CAME) |
203211 | 203341 | 211 27 11 | 2018-11 | 20361 | 2113 717 | 2038T | 2039T | 2040T | 204111 | 204211 |
| Bacistas 1 191563 |
427.827 | 426.891 | 426.891 | 426.891 | 427,827 | 426.891 | 426.891 | 426.891 | 427.827 | 426.891 | 426.891 |
| Kadıncık İ 1913 |
293.158 | 292.284 | 292.284 | 292.284 | 793.158 | 292,284 | 202,284 | 292,284 | 293.158 | 292.284 | 292.284 |
| Kadınçık II 18131 |
227.573 | 226.855 | 226.855 | 276.855 | 277.573 | 226.855 | 276.855 | 226,855 | 7971595 | 726.855 | 226.855 |
| Niksar HES | 175.756 | 174.400 | 173.877 | 173355 | 173.657 | 172.316 | 171,800 | 171.284 | 171.582 | 170.258 | 169.747 |
| Cileklitepe HISTS |
46.441 | 46.094 | 45.956 | 45.818 | 45.886 | 45.544 | 45.407 | 45.271 | 45,338 | 45.000 | 44.865 |
| Üçharmanlar HES |
34.850 | 34.634 | 34.530 | 34.477 | 34.434 | 34.220 | 34.118 | 34,015 | 34.072 | 33.812 | 33.710 |
| Kemerçayır HES |
20.549 | 29.393 | 29.305 | 29.217 | 29.196 | 29.042 | 28.955 | 28.868 | 23.847 | 28.695 | 28.609 |
| Yukan Mercan HES |
46.4277 | 46.214 | 46.075 | 45.937 | 45.873 | 45.662 | 45.575 | 45.388 | 45.325 | 45.116 | 44.981 |
| Üçhanlar HES | 22.789 | 22.665 | 22,597 | 22,529 | 22.517 | 22,394 | 22.327 | 22.260 | 22.248 | 22.127 | 22,060 |
| Toplan | 1.304371 | 1.299.430 | 1,298,370 | 1.297313 | 1.300.120 | 1,295,208 | 1.294.161 | 1,293,116 | 1.295.920 | 1.291.037 | 1.290.002 |
| ORDIMM (NIWh) |
20437 | 204491 | 201611 | 20467 | 204711 | 2048T | 2049T | 20507 | 205141 | 71-941 | 205891 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bagistas 1 HIEFS |
426.891 | 426,891 | 426.891 | 426.891 | 426.891 | 426.891 | 426.891 | 426.891 | 426,891 | 426.891 | 426.891 |
| Kadıncık I HOSS |
292,284 | 292,284 | 292.283 | 297 233 | 292.283 | 292,283 | 292,283 | 2007 21:42 | 292,282 | 292,282 | 292.232 |
| Kadıncık II PES |
226.855 | 226.855 | 226.855 | 226,855 | 226.855 | 226.855 | 226.855 | 226,855 | 226,855 | 226.855 | 226.855 |
| Niksar HES | 169.238 | 168.757 | 168.277 | 167.799 | 167.322 | 166.846 | 166.372 | 165.899 | 165.428 | 164.958 | 164.489 |
| Cileklitepe FISS |
44.730 | 44.603 | 44,476 | 44,350 | 44.7412. | 44.098 | 43.975 | 43.848 | 43.773 | 43.599 | 43.475 |
| Üçharmanlar HIES |
33.609 | 33.514 | 33.418 | 33.323 | 33,229 | 33.134 | 33.040 | 32.946 | 32,852 | 32.759 | 32,666 |
| Kemerçayır 1915 |
28,523 | 28.442 | 21,361 | 28.781 | 28,200 | 28,120 | 28.040 | 27.961 | 27.881 | 27,802 | 27.723 |
| Yukarı Mercan HER |
44.846 | 44.718 | 44,591 | 44.465 | 44.338 | 44.2177 | 44.087 | 43.961 | 43.836 | 43.7172 | 43.587 |
| Üçhanlar HES | 21.994 | 21.931 | 21.869 | 21.807 | 21.745 | 21.683 | 21.672 | 21.560 | 21.499 | 21.438 | 21.377 |
| Toplam | 1.288.970 | 1,287995 | 1.287.023 | 1.286.053 | 1.285.087 | 1.284.123 | 1,283.162 | 1,282,203 | 1.281.248 | 1,280,295 | 1-279344 |
| IRETTIM (MWD) |
2054T | 20551 | 20561 | 20-7/11 | 2013.01 | 2015981 | 20601 | 206101 | 201941 | 2 BE AI | 2406491 |
| Bağıştaş 1 FIFS |
426.891 | 426,891 | 426,891 | 52.630 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Kadıncık İ 1913131 |
292.281 | 292.281 | 292,281 | 292231 | 242-281 | 292,280 | 2492 236 | 297 280 | 292,280 | 292.279 | 292.279 |
| Kadınçık II HES |
226,855 | 226,855 | 226.855 | 226.85 | 276.855 | 276.855 | 226.855 | 226.855 | 226.855 | 226,855 | 226.855 |
| Niksar HES | 164.021 | 116.837 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Cileklitepe GES |
43.351 | 43.773 | 43.105 | 42,983 | 42.861 | 33.232 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Üçharmanlar 191383 |
32,573 | 32.481 | 32,388 | 10.826 | 0 | 0 | B | 9 | 0 | 0 | 0 |
| Kemerçayır 19131 |
27.644 | 27.566 | 17.068 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Yukan Mercan HER |
14.091 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Uchanlar HES | 21.316 | 21.255 | 13.161 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Iloplam | 1-249-024 | 1.187 394 | 1.051.749 | 694.475 | 561 096 | 557.367 | 519-135 | 519.135 | 519.135 | 519.134 | 519.134 |
Anlus 2024-2043 Elektrik Fiyatı Beklentileri:
Aplus Enerji, IC Enterra'ya bağlı 9 hidroelektik enerji santrali için fiyat beklertilerine ilişkin çalışma yürütmüştür.
Çalışmada öncelikle 2 uzun dönemli senaryosu oluşturulmuş ve bu senaryolar kapsamında 2024-2043 arası dönem için bir piyasa takas fiyatı (PTF) talımını yürütülmüştür. Çalışmanın ikinci aşaması olarak, santraller için saatlık bazda bir üretim profili tahminin yardımın yardımıyla her bir santını ve her senaryo için santrallerin ortalama satış fiyatı tahmin edilmiştir.
2043 yılsonuna kadar, spot elektrik fiyatının hesaplamasında, yukarıda ifade edilen metodoloji doğrultsunda, Aplus beklentileri dikkate alınmıştır. 2044 yılından itibaren, spot elektrik fiyatı, Aplus'ın %2,0 ABD enflasyonu tahminiyle santrallerin lisans süresine kadar ileriye taşınmıştır.
| Elektrik Fiyatı (USD/MWD) |
2024T | 2022511 | 202611 | 247400 | 2028T | 2029T | 20307 | 203111 | 208711 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bagistas 1 HES | 102,0 | 102,5 | 99.3 | 96,8 | 98.1 | 96.0 | 93,7 | 92.7 | 95.4 |
| Kadincik CHES | 99.3 | 100.2 | 97.0 | 95.1 | 96.7 | 94,6 | 92.3 | 91,9 | 94.6 |
| Kadincik II HES | 99,3 | 100,2 | 97.0 | 95,1 | 96,7 | 94.6 | 92,3 | 91.9 | 94.6 |
| Niksar HES | 95,8 | વેરે જ | 93.3 | 91,7 | 92.7 | 90.9 | 88.6 | 88,7 | 91,5 |
| Cileklitepe HES | 73.0 | 96.0 | 92.9 | 91,5 | 92.9 | 91,7 | 89.4 | 89,7 | 92,2 |
| Ucharmanlar HES | 93.7 | 95.5 | 92,9 | 91,3 | 92.6 | 91.4 | 89.1 | 89,2 | 91,8 |
| Kemerçayır HES | 92.9 | 95.1 | 92.4 | 91,0 | 92.4 | 91.5 | 89.4 | 89,4 | 91,9 |
| Yukan Mercan Hist | 94,5 | 95,2 | 92,8 | 91,3 | 925 | 91.1 | 89.1 | 88.9 | 91,5 |
| Üçhanlar HES | 93.0 | 95.2 | 92,5 | 91,1 | 92,4 | 91.5 | 89.3 | 89.4 | 91,9 |
| Elektrik Fiyatı (USDAMWI) |
PIER JI | 20241 | 203-11 | 2009511 | 203911 | 203 : 11 | 2018 991 | 204011 | 2040 HI | 204711 | 204641 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bağıştaş 1 HES | 98,7 | 100,4 | 104,2 | 106,4 | 109,3 | 112,4 | 116,2 | 122,6 | 129,0 | 132-7 | 135,7 |
| Kadincik I HES | 97,9 | 99,3 | 103,1 | 104,8 | 107,2 | 109,9 | 112,5 | 118,5 | 123,7 | 127,0 | 130,0 |
| Kadincik II HES | 97,9 | 99,4 | 103,2 | 104,9 | 107,3 | 110,1 | 112,8 | 118,8 | 124,1 | 127,4 | 130,4 |
| Niksar Hits | 94,8 | 96,0 | 99,3 | 100,5 | 101.7 | 103,6 | 105,4 | 109,6 | 114,2 | 116,6 | 118,9 |
| Cileklitepe HES | 95,6 | 97,0 | 100,3 | 100,9 | 102,1 | 104,5 | 105,1 | 109,2 | 112,9 | 115,3 | 116,8 |
| Üçharmanlar HIFS | 95,2 | 96,4 | 99.5 | 99,8 | 100,8 | 102,9 | 103.3 | 107,4 | 110,8 | 113,1 | 114,5 |
| Kemerçayır HES | 95,3 | 96,5 | 99,6 | 99.5 | 100,3 | 102,4 | 102,3 | 106,4 | 109,4 | 111-8 | 112,8 |
| Yukarı Mercan HES | 94,8 | 96,0 | 99,0 | 99,6 | 100,2 | 101,8 | 102,7 | 106,8 | 110,5 | 112,6 | 114.2 |
| Uchanlar HES | 95,2 | 96,5 | 99,6 | 99.6 | 100,4 | 102,5 | 102,5 | 106,6 | 109,7 | 112,0 | 113,2 |
| Elektrik Flyatı (USDATIONA) |
20441 | 2114 STI | 202 (31) | 204 741 | 204.31 | 20499 | 20-301 | 20-110 | 217-741 | 241-431 | 20541 |
| Bağıştaş 1 HES | 138,5 | 141,2 | 144,1 | 146,9 | 149,9 | 152,9 | 155,9 | 159.1 | 162,2 | 165,5 | 168,8 |
| Kadincik UHES | 132,6 | 135,2 | 137,9 | 140,7 | 143,5 | 146,4 | 149,3 | 152,3 | 155,3 | 158,4 | 161,6 |
| Kadıncık 10:13 | 133,0 | 135,6 | 138,4 | 141,1 | 143,9 | 146,8 | 149,8 | 152,8 | 155,8 | 158.9 | 162,1 |
| Niksar Hits | 121,3 | 123,7 | 126,2 | 128,7 | 131,3 | 133,9 | 136,6 | 139,3 | 142,1 | 145,0 | 147,9 |
| Cileklitepe HES | 119,2 | 121,5 | 124,0 | 126,5 | 129,0 | 131,6 | 134,2 | 136,9 | 139,6 | 142,4 | 145,3 |
| Üçharmanlar HIBS | 116,8 | 119,1 | 121,5 | 123,9 | 126,4 | 129.0 | 131,5 | 134,2 | 136.8 | 139,6 | 142,4 |
| Kemercayır HES | 115,0 | 117,3 | 119,7 | 122,1 | 124,5 | 127,0 | 129,6 | 132,1 | 134 8 | 137,5 | 140,2 |
| Yukan Mercan HES | 116,5 | 118,8 | 121,2 | 123,7 | 126,1 | 128,6 | 131,2 | 133,8 | 136,5 | 139,3 | 142,0 |
| Üçhanlar HES | 115,4 | 117,8 | 120,1 | 122,5 | 125.0 | 127,5 | 130,0 | 132,6 | 135,3 | 138,0 | 140,7 |
| Elektrik Fiyatı (USD/MWh) |
201311 | 20-641 | 21-3711 | 202011 | 2015971 | 20601 | 206141 | 21159411 | 206311 | 20641 | 20651 |
| Bagistas Hist | 172,2 | 175,6 | 179.1 | 182,7 | 186,4 | 190,1 | 193,9 | 197.8 | 201,7 | 205,8 | 209,9 |
| Kadınçık I HES | 164,8 | 168,1 | 171,5 | 174,9 | 178,4 | 182,0 | 185,6 | 189,3 | 193,1 | 197,0 | 200,9 |
| Kadıncık IQHES | 165,3 | 168,7 | 172,0 | 175,5 | 179,0 | 182,6 | 186,2 | 189,9 | 193,7 | 197,6 | 201,6 |
| Niksar Hits | 150,8 | 153,9 | 156,9 | 160,1 | 163,3 | 166,5 | 169,9 | 173,3 | 176,7 | 180,3 | 183.9 |
| Cileklitepe HES | 148,2 | 151,1 | 154,1 | 1572 | 160,4 | 168,0 | 166,9 | 170,2 | 173,6 | 177,1 | 180-6 |
| Üçharmanlar HES | 145,2 | 148,1 | 151,1 | 154,1 | 157,2 | 160,3 | 163,5 | 166,8 | 170,1 | 173,6 | 177,0 |
| Kemerçayır HES | 143,0 | 145,9 | 148,8 | 151,8 | 154,8 | 157,9 | 161,1 | 164,3 | 167,6 | 170,9 | 174,4 |
| Yukarı Mercan Huk | 144.9 | 147,8 | 150.7 | 153,7 | 156,8 | 160,0 | 169.2 | 166.4 | 169,7 | 173,1 | 176,6 |
143,5 146,4 149,3 152,3 155,4 155,4 158,5 161,7| 164,9 168,2 171,5 175,0 Üçhanlar HES Kaynak; Aplus Tahminleri
Satıslar: IC Enterra'nin iş modeli ve Aplus'ın üretim ve satış tahminleri çerçevesinde ortaya çıkan satış projeksiyonları kullanılmıştır.
Aplus'ın elektrik üretim ve elektrik satış fiyatı varsayımları doğrultusunda öngörülen elektrik hasılatı aşağıdaki gibidir:
| Elektrik Hasiati (bin USD) |
2024T | 202411 | 202201 | 2117711 | 2028T | 202911 | 2003 000 | 203141 | 203711 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bağıştaş 1 HES | 43.634 | 43.772 | 42.404 | 41.314 | 41.986 | 40.968 | 39.991 | 39.555 | 40.798 |
| Kadıncık UHRS | 29.107 | 29.278 | 28.349 | 27.791 | 28.335 | 27.645 | 26,986 | 26.853 | 27.728 |
| Kadincik II HIS | 22,607 | 22.731 | 22.008 | 21.576 | 77.014 | 21.459 | 20.941 | 20.842 | 21.523 |
| Nikaar Hik | 17.247 | 17.118 | 16.6% | 16.278 | 16,487 | 16.043 | 15.595 | 15.558 | 16.074 |
| Cileklitepe HES | 3.473 | 4.532 | 4.371 | 4.296 | 4.365 | 4.279 | 4.156 | 4.159 | 4.280 |
| Ucharmanlar HES | 3.345 | 3.387 | 3.2.35 | 3220 | 3.266 | 3.203 | 3.115 | 3.108 | 3.200 |
| Kemerçayır HES | 2.811 | 2,864 | 2.774 | 2794 | 2.763 | 2.722 | 2.650 | 2,644 | 2.716 |
| Yukarı Mercan HES | 4.494 | 4.505 | 4.379 | 4.795 | 4.346 | 4.263 | 4.153 | 4.133 | 4.248 |
| Üçhanlar HES | 2.172 | 2211 | 2.141 | 2,102 | 2.132 | 2.099 | 2.042 | 2.039 | 2.095 |
| Toplam | 123,839 | 130×97 | 126.338 | 198 596 | 124.695 | 122.680 | 119,630 | 118.890 | 1674664 |
| Elektrik Hanlatı (bin Usin) |
202891 | 2034T | 203-91 | 202.518 | 2013771 | 203 ST | 20:19T | 204011 | 204111 | 212941 | 204391 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bağıştaş 1 HES | 49, 149 | 42,875 | 44.481 | 45.539 | 46.679 | 47.991 | 49.608 | 52.461 | 55.037 | 56.644 | 57.950 |
| Kadıncık HES | 28.608 | 29.038 | 30.138 | 30.725 | 31.319 | 32.113 | 32,896 | 34.742 | 36.166 | 37.134 | 37.984 |
| Kadincik IIIE | 22.211 | 22.545 | 23.408 | 23.872 | 24.341 | 24.972 | 25.596 | 27.035 | 28.146 | 28.899 | 29.576 |
| Niksar Hits | 16.534 | 16.693 | 17 216 | 17.446 | 17.529 | 17.792 | 18.058 | 18.806 | 19.446 | 19.794 | 20.128 |
| Cileklitepe HES | 4.406 | 4.457 | 4.597 | 4.628 | 4.650 | 4.746 | 4.756 | 4.950 | 5.079 | 5,174 | 5,205 |
| Üçharmanlar HES | 3.2496 | 3.330 | 3.425 | 3.436 | 3.449 | 3.509 | 3.514 | 3.652 | 3.745 | 3.813 | 3.848 |
| Kemerçayır HES | 2,800 | 2.828 | 2.909 | 2,906 | 2,914 | 2,965 | 2,952 | 3.070 | 3.139 | 3.197 | 327 |
| Yukarı Mercan HES | 4.379 | 4.421 | 4.550 | 4.567 | 4.577 | 4.633 | 4.653 | 4.841 | 4.986 | 5.064 | 5.123 |
| Üçhanlar HES | 2.159 | 2.181 | 2,243 | 2.243 | 2.249 | 2.289 | 2,283 | 2.372 | 2.49.91 | 2.472 | 2.489 |
| Toplam | 126.542 | 128,367 | 137,967 | 135364 | 137,706 | 149.011 | 144 377 | 151,929 | 158.271 | 162,1691 | 165.541 |
| Elektrik Haulatı (bin USD) |
204477 | 22046911 | 204611 | 204711 | 2048TT | 2049T | 20500 | 205131 | 211-7777 | 21,571 | 205411 |
| Bagistas 1 HES | 59.109 | 60,291 | 61.497 | 62.777 | 68.982 | 65.261 | 66.567 | 67.898 | 69.256 | 70.641 | 72.054 |
| Kadıncık 1 HES | 38.744 | 39.519 | 40.309 | 41,115 | 41.937 | 42.776 | 43.631 | 44.504 | 45.394 | 46,302 | 47.228 |
| Kadınçık II HES | 30.167 | 30.771 | 31.386 | : 2014 | 32.654 | 33.307 | 33.973 | 34.653 | 35.346 | 36.053 | 36.774 |
| Niksar HE | 20.472 | 20 : 972 | 21.178 | 21.541 | 21,909 | 22,284 | 22,665 | 23,052 | 74,447 | 23.847 | 24.755 |
| Cileklitepe HES | 5.315 | 5.406 | 5.498 | 5.592 | 5.688 | 5.785 | 5.884 | 5.985 | 6,087 | 6.191 | 6.297 |
| Üçharmanlar HES | 3.914 | 3.981 | 4.049 | 4.119 | 4,189 | 4.261 | 4.333 | 4.408 | 4.483 | 4.560 | 4.638 |
| Kemerçayır HES | 3.272 | 3.373 | 3.335 | 3.443 | 3.502 | 3.562 | 3.623 | 3.684 | 3.74.7 | 3.812 | 3.877 |
| Yukarı Mercan HES | 5.211 | 5.300 | 5.390 | 5.482 | 5.576 | 5.672 | 5.769 | 5.867 | 5.968 | 6.070 | 2.001 |
| Üçhanlar HES | 2.582 | 2.575 | 2.619 | 2.664 | 2.710 | 2.756 | 2.803 | 2.851 | 2.900 | 2,949 | 3.000 |
| Toplam | 168.736 | 171.993 | 175333 | 178.697 | 182-146 | 185.663 | 189.248 | 192,902 | 196,627 | 200.424 | 200.123 |
| Elektrik Hanlatı (bir USD) |
21-571 | 2-11-201 | 20-yrll | 20-2311 | 20-01 | 206011 | 206111 | 206211 | 206391 | 206491 | 20651 |
| Bağıştaş 1 HES | 73.495 | 74.965 | 9.427 | 1 | = | ||||||
| Kadincik HES | 48.172 | 49.136 | 50.119 | 51.121 | 52.143 | 53.186 | 54.250 | 55.335 | 56.441 | 57.570 | 31.372 |
| Kadinesk II HES | 37.509 | 38.259 | 39.025 | 39.805 | 40.601 | 41.413 | 42.241 | 43.086 | 43.948 | 44.827 | 24.428 |
| Niksar Hits | 17.623 | - | |||||||||
| Cileklitepe HES | 6.405 | 6.514 | 6.626 | 6.739 | 5.379 |
Kaynak: Aplus Tahminleri
4.717
3.943
3.051
4.798
2.490
1.927
1.636
Diğer Gelirler:
Üçharmanlar HES
Kemerçayır HES
Toplam
Yukarı Mercan HES Üçhanlar HIES
Yan Hizmetler
a) Bağustaş-1 HES (Sekonder Frekans): Yan hizmetler piyasası kapsamında sekonder frekans kontrolleri bulunmaktadır. Bu hizmetleri sağlayacak olan üretim birimlerinin Elektrik Piyasası Yan Hizmetler Anlaşmasını imzalamaları ve bu servisler için yeterli teknik yükümlülükleri sağlamaları gerekmektedir. Bağıştaş-1 HES bu kapsanda mevcut üretiminin dışında ilave gelir elde etmektedir. Projeksiyon dönemi boyunca, geçmiş dönem ortalamasına paralel olarak, Bağıştaş-1 HES'in elektrik hasılatından elde edeceği gelirin %10'u kadar ek gelir elde etmesi öngörülmüştür.
194.916 | 178.089 | 106.831 | 97.665 | 98.074 | 94.421 | 100.389 | 102.397 | 55.799
b) Bağustaşı HES - Dengeleme Güç Mekanizması ve Dığer Gelirler : Dengeleme Güç Piyasasındaki ticaret hasılatından oluşmaktadır. Projeksiyon dönemi boyunca, Bağıştaş-1 HES'in elektrik hasılatından elde edeceği gelirin %10'u kadar ek gelir elde etmesi öngörülmüştür.
Şirket'in fiyat varsayımları varsayımları doğrultusunda öngörülen yan hizmetler hasılatı aşağdaki gibidir:
| Yan Hizmetier | 202411 | 202511 | 20261 | 207 741 | 217331 | 20291 | 213.031 | 2031 T | 218911 | 203311 | 2034T | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bağıstas 1 HES (Sekonder Frekans) |
4.363 | 4.377 | 4.240 | 4.131 | 4.199 | 4.097 | 3.999 | 3.955 | 4.080 | 4.215 | 4.287 | ||
| Dengeleme Güç Mekanizması & Gün İçi Piyasa ve Diğer Gelirler |
4.363 | 4.377 | 4.240 | 4.131 | 4.199 | 4.097 | 3.999 | 3.955 | 4,080 | 4.215 | 4.287 | ||
| Toplam | 8.777 | 8.754 | 8.481 | 8 243 | 8.397 | 8.194 | 7.998 | 7,910 | 8.160 | 8.430 | 8-575 | ||
| Yan Hizmetler | 203.51 | 20:50 | 2418771 | 20:131 | 20391 | 204011 | 204100 | 21: 941 | 204891 | 204411 | 2006 11 | ||
| Bagutas 1 HES (Sekonder Frekans) |
4,448 | 4.554 | 4.663 | 4.799 | 4.961 | 5.246 | 5.502 | 5.664 | 5.795 | 5.911 | 6.079 | ||
| Dengeleme Güc Mekanizması & Gün İçi Piyasa ve Diğer Gelirler |
4.448 | 4.554 | 4.668 | 4.799 | 4.961 | 5,746 | 5.509 | 2.654 | 5.795 | 5.911 | 6.029 | ||
| Toplam | 8.896 | 9,103 | 936 | 9-598 | 9.977 | 10.492 | 101,017 | 11,374 | 11-390 | 11.872 | 12.058 | ||
| Yan Hizmetler | 204611 | 204711 | 2048T | 2049T | 2050T | 2051T | 21, 741 | 2053T | 20547 | 20551 | 20561 | 20-701 | |
| Bağıştaş 1 HES (Sekonder Frekans) |
6.150 | 6.273 | 6.398 | 6.526 | 6.657 | 6.790 | 6.926 | 7.064 | 7.205 | 7.349 | 7.496 | ਹੈ ਹ | |
| Dengeleme Güc Mekanizması & Gün İçi Piyasa ve Diğer Gelirler |
6.150 | 6.273 | 6.398 | 6.526 | 6.657 | 6.790 | 6.976 | 7.064 | 7.705 | 7.349 | 7.496 | ਰੈਪਤੇ | |
| Toplam | 12.299 | 12,545 | 12.796 | 13.059 | 13.313 | 13.580 | 13.851 | 14.173 | 14.4901 | 14.699 | 14.993 | 1.83. |
Kaynak: Şirket tahminleri
Karbon Hasılatı
Şirket'e ait olan Niksar HES için 2013 yılında karbon azaltım sertifikasyonu kapsamında validasyon süreci tamamlanarak Onaylanmış Karbon Standardı (Verified Carbon Standard - VCS sertifikasyonu alınmıştır. Bu kansamda. Niksar HES'in islemeve girdiği 2012 vılına kadar üretimleri kapsayan verifikasyon dönemi için 775.440 ton karbon kredisi karşılığı 852.984 Euro tutarında gelir elde edilmiştir. 2024 yılında, işbu Fiyat Tespit Raporu tarihi itibarıyla Şirket'in satışa hazır karbon miktan 214.250 ton'dur. Güncel satış fiyatları göz önünde bulundurulduğunda ton başına 0,60 cent'den 2024 yılında 174,3 bin dolar gelir beklenmektedir. Projeksiyon dönemi boyunca karbon fiyatı ABD enflasyonu oranında artırılmıştır ve Niksar HES'in faaliyet süresinin sonuna kadar karbon geliri elde edeceği öngörülmektedir.
IC Enterra 31.12.2023 tarihi itbarıyla, Niksar hidroelektrik santrallerinde gerçekleştirdiği olarak, sertifikasyona hazır 190.494 ton karbon varlığı beklenmektedir.
Niksr HES'in projeksiyon dönemi boyunca elektrik üretim varsayımlarının %55,5'i³ oranında karbon varlığı öngörülmüştür. Projeksiyon döneminde öngörülen karbon satış fiyatı doğrultusunda beklenen karbon hasılatı aşağıdaki tabloda bulunmaktadır.
| Niksar First Korbon Hasilatı (bin USD) |
20241 2026T 2027T 2020T 2029T 2031T 2032T 2034T 2034T 2034T | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Karbon, Yeni | 60,0 61,0 62,2 63,2 64,6 65,4 66,5 67,6 69,1 67,6 69,1 | 69.9 | 71.1 | ||||||
| Karbon, Eski (Stok) |
114.3 | ||||||||
| Toplam | 174,3 61,0 62,2 63,2 64,6 65,4 64,5 67,6 69,1 | 6756 | 69.1 | - 69,91 - | 71,1 1 |
3 T.C. Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı Türkiye Ulusal Elektrik Şebekesi Emisyon Faktörü Bilgi Formu (https://enerji.gov.tr/Media/Dizin/EVCED/tr/%C3%87evreVe%C4%B0klimDe%C4%9Fi%C5%9Fi%C5%9FikLi%C4 %9Ff/TUESEmisyonFktr/Belgeler/Bform2020.pdf)
| Nikear FIFSE Karbon Hasulat 2035T 2037 2030T 2007 2047 2047 2042T 2044T (bin USD) |
|||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Karbon, Yeni | 72.3 | 73,9 74,8 74,8 73,9 | 76.0 2017 | 773 | 79.0 | 80.0 | 81.3 | 82.7 | 84.1 |
| Niksor How Karbon Hamlata 2045T 2047 2047 2049T 20:50T 20:50T 20:57T 20:57T 20:51T 20:51T (bin USD) |
|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Karbon, Yeni | 85.5 87.0 88.5 90.0 91.6 93.1 93.1 994.7 9 | 96.3 98.0 99.7 99.7 72.4 |
Kaynak: Şirket tahminleri
Elektrik Ticareti
Elektrik ticareti ikili anlaşmalar çerçevesinde yapılan elektrik satışlarından yansıtılan vade farkından oluşmaktadır. Vade farkı piyasadaki mevcut faiz koşullarından hareketle hesaplanmaktadır. Çalışmamızda da bu vade farkı TCMB politika faizi öngörüsüne paralel projeksiyonlara yanısıtılmıştır.
Şirket"in toptan ve perakende elektrik ticaretinin satış fiyat varsayımları ve satış miktarı varsayımları doğrultusunda öngörülen elektrik ticareti hasılatı aşağıdaki gibidir;
| Elektrik Ticareti | 2024T 2025T 2027T 2026T 2029T 2028T 2029T 2031T 2032T 2034T | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Satıs Miktarı I(MWh) |
1.265.460 1.308.031 1.306.946 1.305.859 1.308.673 1.302.630 1.301.560 1.304.371 1.299.430 1.298.370 | ||||||||||
| Satış Fiyatı (USD/MWh) |
3,55 | 1,99 | 1,05 | 0.88 | 0.81 | 0.78 | 0.77 | 0.77 | 0.77 | 0.77 | 0,77 |
| Elektrik Ticareti Hasılatı (bin USD) |
4.494 | 1.149 | 1.064 | 1.022 | 997 | 996 | 998 | 994 | 994 |
| Elektrik Ticareti | 20351 2036T 2037T 2039T 2039T 2040T 2042T 2043T 2043T 2043T 2045T | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Satıs Miktarı (1/17/1) |
1.297.313 1.300.12011.295.208 1.294.116 1.293.116 1.295.920 1.291.037 1.287.995 1.287.023 | ||||||||||
| Satış Fiyatı (USD/MWh) |
0,77 | 0,77 | 0,77 0,77 | 0.77 | 0,77 | 0,77 | 0.77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | |
| Elektrik Ticareti Hasılatı (bin USD) |
993 | 995 | 991 | 990 | 990 | 992 | 988 | 987 | જેકરી | 986 | 985 |
| Elektrik Ticareti | 2046T 2047 2048T 2049T 2050T 2051T 2052T 2053T 2054T 2055T 2056T | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Satıs Miktarı (MWb) |
1.286.053 1.284.123 1.284.123 1.282.203 1.281.248 1.280.295 1.279.344 1.249.024 1.187.394 1.05.749 | ||||||||||
| Satış Fiyatı (USDATWa) |
0.77 | 0.77 | 0,77 | 0.77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | |
| Elektrik Ticaret Haulatı (bin 10/SD) |
984 | 983 | 이용 | 982 | 9811 | 9811 | 980 | 979 | વેન્ટર | 009 | 805 |
| Elektrik Ticareti | 2057717 | 20587 | 2059TI | 2060T | 2061T | 2062T | 2063T | 2064T | 2065T |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Satış Miktan (MWb) |
625.575 | રેરો જેવેલી | 552.367 | 519.135 | 519.135 | 519.135 | 519,134 | 519.134 | 277.346 |
| Satıs Fiyatı (USD/MWb) |
0,77 | 0.77 | 0.77 | 0.77 | 0.77 | 0.77 | 0.77 | 0.77 | 0.77 |
| Itlektrik Ticareti Hasılatı (bin 10220) |
479 | 430 | 1981 | 397 | 397 | 397 | 397 | 397 | 212 |
Kaynak: Şirket tahminleri
Satısların Mallyeti: Şirket santrallerinin işletme giderleri, sistem kullanım giderleri, personel giderleri, bakım onarım giderleri, sigorta giderleri ve diğer giderleri ve diğer giderler olarak sınıflanmıştır.
Sistem kullanım giderleri, su kullanım giderleri tarifeli giderler olarak sufilandırılmış olup, santrallerin elektrik üretim varsayımları doğrultusunda 2024 yılı için hesaplanmıştır. 2025 yılından itbaren, projeksiyon dönemi boyunca, ABD enflasyonu varsayımı doğrultusunda artırılmıştır.
Personel giderleri, danışmanlık giderleri, bakım onarım giderleri, tesis giderleri, tesis giderleri, sigoria giderleri ile diğer giderler öngörülürken projeksiyon döneminde beklenen enflasyon oranları dikkate alınmıştır.
Satışların maliyeti içerisinde, sistem kullanım gideri ve personel gideri ve personel gideri en büyük maliyet kalemleridir.
Santral bazında işletme giderleri aşağıdaki tablolarda bulunmaktadır.
| Satışların Maliyet (bin USD) |
2024T | 202-511 | 202611 | 207700 | 2028T | 2029T | 2030T | 2031 T | 203211 | 201311 | 20347 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bagistas 1 HES | 5,042 | 5.159 | 5,265 | 5.371 | 5.478 | 5.588 | 5,699 | 5,813 | 5,930 | 6.048 | 6.169 |
| Kadincik City | 2,587 | 2,647 | 2.702 | 2.756 | 2.811 | 2.867 | 2.925 | 2.983 | 3.043 | 3.104 | 3,166 |
| Kadıncık II HES | 2.016 | 2.063 | 2.106 | 2.148 | 2.191 | 2.235 | 2.279 | 2.325 | 2.371 | 2.419 | 2.467 |
| Niksar HES | 1.849 | 1.8921 | 1.932 | 1.970 | 2.010 | 2,050 | 2.091 | 2.133 | 2.175 | 2.219 | 2.263 |
| Cileklitepe HES | જિહે | 907 | 926 | 945 | 964 | 083 | 1.003 | 1.023 | 1.043 | 1.064 | 1.085 |
| Ucharmanlar HES | 2.064 | 2.111 | 2.154 | 2.197 | 2,241 | 2.286 | 2.332 | 2.378 | 2.426 | 2.474 | 2.524 |
| Kemerçayır HES | 657 | 673 | 687 | 701 | 715 | 729 | 744 | 759 | 774 | 790 | 805 |
| Yukarı Mercan HES | 774 | 792 | 809 | 825 | 842 | 859 | 875 | 893 | 911 | 979 | 048 |
| lÜchanlar HES | રેટવે | 674 | રકું રાજેવા | 702 | 716 | 731 | 745 | 760 | 776 | 791 | 807 |
| Toplam | 16434 | 16,918 | 17,270 | 17,616 | 17,968 | 18.327 | 18.694 | 19.068 | 19.449 | 19.838 | 20,235 |
| Satışların Maliyeti (bin USD) |
203.711 | 203671 | 2.03777 | 2038TT | 20393T | 2040TT | 20417 | 204277 | 204371 | 2044T | 2045TF |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bagistas I HRS | 6.293 | 6.418 | 6.547 | 6.678 | 6.811 | 6.948 | 7.086 | 7.228 | 7.3 13 | 7.520 | 7.671 |
| Kadıncık Dirk | 3.229 | 3,294 | 3.360 | 3.427 | 3.495 | 3.565 | 3.636. | 3.709 | 3.783 | 3.859 | 3.936 |
| Kadıncık II :15 | 2.517 | 2.567 | 2.618 | 2.671 | 2.724 | 2,779 | 2,834 | 2,891 | 2,949 | 3.008 | 3.068 |
| Niksar Hiss | 2.308 | 2.355 | 2,402 | 2.450 | 2.499 | 2.549 | 2.600 | 2.652 | 2.705 | 2.759 | 2.814 |
| Cileklitepe HES | 1.107 | 1.129 | 1.152 | 1.175 | 1.198 | 1.222 | 1.247 | 1.272 | 1.297 | 1.323 | 1.350 |
| Ucharmanlar HKS | 2.574 | 2.626 | 2.678 | 2.732 | 2.786 | 2.842 | 2.899 | 2.957 | 3.016 | 3.076 | 3.138 |
| Kemercayır HES | 821 | 838 | 855 | 872 | 889 | 907 | 025 | 044 | ರಿಕೆಬಿ | 982 | 1.001 |
| Yukarı Mercan HES | 967 | વેજરી, | 1.006 | 1.026 | 1.047 | 1.068 | 1.089 | 1.111 | 1.133 | 1.156 | 1.179 |
| Ochanlar HES | 823 | 839 | 856 | 873 | 891 | ਰ ਹੈ। ਹੈ | 927 | 945 | 964 | 984 | 1.003 |
| Toplam | 20.639 | 24 - 13- 9-1 | 21.473 | 21,903 | 27,341 | 22.788 | 28 248 | 23.708 | 24.182 | 24.666 | 25.159 |
| Satışların Maliyeti (bin USD) |
2046T | 204724 | 2048TF | 204971 | 205070 | 20-11-2 | 205241 | 2058 TT | 205471 | 2055T | 2056TT |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bağıştaş 1 HES | 7.824 | 7.981 | 8.140 | 8.303 | 8.469 | 8.638 | 8.811 | 8.987 | 9.167 | 9.325 | 9.511 |
| Kadincik UHES | 4.015 | 4.095 | 4.177 | 4261 | 4.346 | 4.433 | 4.521 | 4.612 | 4.704 | 4.798 | 4.894 |
| Kadıncık II HES | 3.129 | 3.192 | 3.256 | 3.371 | 3.387 | 3.455 | 3.524 | 3.594 | 3.666 | 3,740 | 3.814 |
| Nikear HES | 2.870 | 2.928 | 2.986 | 3.046 | 3.107 | 3.169 | 3.232 | 3.297 | 3.363 | 2.554 | |
| Cileklitepe HES | 1.377 | 1.404 | 1,432 | 1.461 | 1,490 | 1,520 | 1.550 | 1,581 | 1.613 | 1,645 | 1.678 |
| Ucharmanlar HES | 3,201 | 3,265 | 3,330 | 3.397 | 3.465 | 3,534 | 3.604 | 3.677 | 3.750 | 3.825 | 3,902 |
| Kemerçayır HES | 1.021 | 1.042 | 1.063 | 1.084 | 1.106 | 1.128 | 1.150 | 1.173 | 1.197 | 1.221 | 761 |
| Yukan Mercan Hos | 1.202 | 1.226 | 1.251 | 1.276 | 1.301 | 1.327 | 1.354 | 1.381 | 1.085 | 273 | |
| Üchanlar HES | 1.023 | 1.044 | 1.065 | 1.086 | 1.108 | 1.130 | 1,152 | 1.175 | 1.199 | 1.223 | 763 |
| Toplam | 25.662 | 26.176 | 26.699 | 27,200 | 27.778 | 28,333 | 28.900 | 29.478 | 29.744 | 28.604 | 25.323 |
| Satışların Maliyeti (bin USD) |
20-771 | 2015BT | 20.59 F | 2050TH | 20161908 | 206241 | 206310 | 206471 | 206.51 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bağıştaş 1 HES | 1.196 | 0 | 0 | 1 | 1 | ||||
| Kadıncık 10:15 | 4.992 | 5.0921 | 5.194 | 5.298 | 5.404 | 5.512 | 5.692 | 5.734 | 3.125 |
| Kadıncık Dürec | 3.891. | 3.968 | 4.048 | 4.129 | 4.211 | 4.296 | 4,382 | 4,469 | 2.435 |
| Nikser Bir | 0 | 0 | |||||||
| Cileklitepe HES | 1.712 | 1.746 | 1.364 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Ucharmaniar HES | 1.324 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Kemerçayır HBS | 0 | 0 | 6 | 0 | 0 | ||||
| Yukarı Mercan HES | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||
| Üchanlar FIES | 0 | ||||||||
| Toplam | 13.01-1 | 10.806 | 10-606 | 9.426 | 9.616 | 9.807 | 10.008 | 10.213 | 5.560 |
Kaynak: Şirket tahminleri
Operasyonel Giderler: Şirket'in operasyonel giderleri, personel giderleri, danışmanlık ve eğitim, hukuk, ulaşım ve haberleşme, bilgi işlem, kira, tesis, iş geliştirme ve diğer giderler olarak sınıflanmıştır. Amorisman haricindeki giderler öngörülürken, Şirket'in 2023 yılındaki gerçekleşmeleri baz alınarak, ABD enflasyonu beklentileri ile büyütülmüştür. 2054 yılından sonra santrallerinin dolmaya başlamasıyla birlikte, üretim miktarlarındaki azalışlar oranında bu giderler de azaltılmaya başlanmıştır.
Projeksiyon dönemi boyunca işletme giderleri aşağıdaki tablolarda bulunmaktadır.
| Operasyonel Giderler (bin USD) |
20241 | 202511 | 202611 | 202411 | 202311 | 2017-911 | 203.01 | 203111 | 2412221 | 20x 31 | 2034T |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Personel | 717 | 733 | 748 | 763 | 778 | 793 | 803 | 826 | 84 2 | 859 | 876 |
| Danışmanlık ve | |||||||||||
| Egitim | 200 | 205 | 209 | 213 | 217 | 222 | 226 | 231 | 235 | 240 | 245 |
| Hukuk | 22 | 23 | 23 | 24 | 24 | 25 | 25 | 26 | 26 | 27 | 27 |
| Ulaşım ve | |||||||||||
| Haberlesme | 32 | 33 | ਤੇ ਕੇ | ਤੇ ਕੇ | રેરે | 36 | 37 | 37 | 38 | ਤੇ ਹੋ | 40 |
| Bilgi İşlem | ਤੇ 8 | 30 | 40 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | તે ર | 47 |
| I Sira | 10 | 10 | 10 | 10 | 11 | 11 | 11 | 11 | TI | 12 | 12 |
| Tesis | 36 | 37 | 38 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 42 | 43 | 44 |
| Is Geliştirme | છે. | ਰੇਡ | 100 | 102 | 104 | 106 | 108 | 110 | 113 | 115 | 117 |
| Diger | 241 | 246 | 251 | 256 | 251 | 267 | 272 | 277 | 283 | 230 | 294 |
| Toplam | 1.393 | 1.424 | 1.452 | 1.481 | 1.211 | 1.541 | 1.572 | 1.603 | 1.635 | 1.668 | 1.701 |
| Operasyonel Giderler (bin USD) |
20359 | 213611 | 20371 | 203 81 | 20391 | 20401 | 2041-1 | 204241 | 204/341 | 20441 | 20451 |
| Personel | 804 | 011 | ਰਤੋਂ ਨੇ | 048 | 967 | 987 | 1,006 | 1.026 | 1.047 | 1.068 | 1.089 |
| Danışmanlık ve | |||||||||||
| Expitim | 250 | 255 | 260 | 265 | 270 | 276 | 281 | 287 | 292 | 298 | 304 |
| Hulak | 28 | 28 | 29 | 29 | 30 | 31 | 31 | 32 | 32 | ਤੇਤੇ | ਤੇ ਕੇ |
| Ülaşım ve | |||||||||||
| Haberlesme | 40 | 41 | 42 | 43 | বৰ | 45 | 45 | રીરે | 47 | 48 | 49 |
| Bilgi İşlem | 47 | 48 | 49 | 20 | 51 | 52 | 23 | 54 | 56 | 57 | 28 |
| IKira | 12 | 12 | 13 | 13 | 13 | 13 | 14 | 14 | 14 | 15 | 15 |
| Tesis | નર | વર્ષ્ | 47 | 48 | 49 | 20 | 51 | 52 | ਦੇ ਤੇ | 54 | 55 |
| Is Gelistirme | 119 | 122 | 124 | 127 | 129 | 132 | 134 | 137 | 140 | 143 | 146 |
| Differ | 300 | 300 | 312 | ਤੇ। ਕਿ | 325 | 331 | ਤੇ ਕੋ ਇ | 345 | 322 | 359 | 366 |
| Toplam | 1.735 | 1.770 | 1,805 | 1.841 | 1,578 | 1,916 | 1.954 | 1.993 | 2.033 | 2.074 | 2,115 |
| Operasyonel Giderler (bin USD) |
20461 | 2047/11 | 20481 | 20491 | 2011-01-1 | 20511 | 21-7-1 | 2058 YI | 20541 | 20251 | 20561 |
| Personel | 1.111 | 1.133 | 1.156 | 1.179 | 1.203 | 1.227 | 1.251 | 1.276 | 1.302 | 1262 | 1.140 |
| Danışmanlık ve | |||||||||||
| Extim | 310 | 316 | 323 | 329 | 336 | 343 | 340 | 356 | 364 | 353 | 318 |
| Hukuk | 34 | 35 | રીરે | 37 | 37 | 38 | 39 | 40 | 40 | 39 | ਤੇ ਦੇ |
| Ülaşım ve | |||||||||||
| Haberlesme | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | રેણ | રેક | 59 | 57 | 51 |
| Bilgi İşlem | ਟਰੇ | રિપ | 21 | રિકે | 64 | ર્ણ્ડ | 66 | રક | રેન | 67 | ei |
| Kira | 15 | 15 | 16 | 16 | 16 | 17 | 17 | 17 | 18 | 17 | 16 |
| Tesis | 56 | 57 | 58 | 59 | en | es | 63 | રત | 65 | 63 | 57 |
| Is Gelistirme | 148 | 151 | 154 | 128 | 161 | 164 | 167 | 171 | 174 | 169 | 152 |
| Diger | 373 | 381 | 388 | 300 | 404 | 412 | 420 | 429 | 437 | 424 | 383 |
| Toplam | 2.158 | 2,201 | 2,245 | 2,290 | 2,335 | 2.389 | 2.430 | 2.473 | 2,523 | 2.451 | 2.215 |
| Operasyonel Giderler (bin USD) |
21-771 | 2011 | 20-291 | 206011 | 2061-1 | 206211 | 2063 1 | 206411 | 20651 | ||
| Persone) | 52 | 634 | 636 | 600 | (697) | 634 | 647 | 660 | 359 | ||
| Danışmanlık ve Eğitim | 193 | 177 | 177 | 170 | 174 | 177 | 181 | 184 | 100 | ||
| Hukuk | 21 | 20 | 20 | 19 | 19 | 20 | 20 | 20 | 11 | ||
| Ülaşım ve Haberleşme | 31 | 29 | 29 | 27 | 28 | 29 | ટેવે | 30 | 16 | ||
| Bilgi İşlem | 37 | ਹੈ ਹੈ | 34 | 32 | 33 | ਤੋਂ ਕ | 34 | 35 | 19 | ||
| Kira | 9 | 9 | 9 | 8 | 8 | 9 | 9 | 9 | 5 | ||
| Tesis | 35 | 32 | 32 | 31 | 31 | 32 | 33 | 33 | 18 | ||
| 92 | કર | 85 | 81 | 83 | 85 | દર્ભ | 88 | 48 | |||
| Is Gelistime | 232 | 209 | 213 | 222 | 121 | ||||||
| DIFF | 1,344 | 213 | 214 | 205 | 217 1.256 |
1.281 | GuB | ||||
| Toplam | 1.231 | 1,234 | 1.183 | 1207 | 1.231 |
Kaynak: Şirket tahminleri
Amortisman:
Şirket'in maddi ve maddi olman varlıklarının net defter değerleri ve faydalı ömürleri doğrultusunda projeksiyon döneminde öngörülen amortisman giderleri aşağıdaki tabloda bulunmaktadır.
| Amortiaman (bin USD) |
209291 | 20241 | 20201 | 207741 | 2021:11 | 2029T | POSICT | 2081 Tr | 20:541 | 20×316 | 20347 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Toplam | 62.304 | 61.761 | 61.725 | 59.173 | 58.368 | 58.343 | 52.952 | 18.280 | 18.266 | 17.679 | 17.676 |
| Amortisman (bin USD) |
208.91 | 203611 | 2017/11 | 203811 | 2039TT | 2040T | 2041T | 20427 | 204311 | 20441 | 204 71 |
| Toplam | 17.610 | 17.608 | 17-602 | 17 - 94 | 17 894 | 17.324 | 17.373 | 17.899 | 17.321 | 17,371 | 17.97 |
| Amortismas (bin USD) |
2046T | 2047 T | 20487 | 204971 | 2050T | 285151 | 2057T | 2053T | 20541 | 205.98 | 205611 |
| Toplam | 17,371 | 17/47 1 | 17年9月 | 17.71 | 16.461 | 16.461 | 13.054 | 13.014 | 18.011 | 1.111 | 1,110 |
| Amortisman (bin USD) |
20571 | 2058T | 265971 | 286011 | 206191 | 2016991 | 2669T | 20647 | 206511 | ||
| Toplam | 1.110 | 1,110 | 1.110 | 1.100 | 1,110 | 1,110 | 108 | 103 |
Kaynak: Şirket tahminleri
Vergi:
Vergi oranının 5520 sayılı Kanunan 11'inci maddesiyle eklenen geçici 13. madde hikmü uyarınca, 2024 yılından itibaren boyunca %23 olacağı varsayılmıştır. Şirket'in halka arz sonrası halka açıklık oranı %20'nin üzerinde olacağından, halka arz döneminden başlayarak 5 dönem boyunca %2 puan indirimden faydalanacaktır.
Yukarıdaki indirime ilaveten, 22.01.2022 tarihli ve 31727 sayılı Resmi Gazete'de yayımlanan 7351 sayılı Kazın ile, sanayi sicil belgesini haiz olan ve fiilen üretim faaliyetiyle iştigal eden kurumlar, münhasıran bu üretim faaliyetlerinden elde ettikleri kazançlarına kurumlar vergisi oranını 1 puan indirimli uygulayabileceklerdir. Bu kapsamda, İçtaş Yenilenebilir ve Trabzon Enerji bünyesinde bulunan HES'ler, sanayi sicil belgelerine sahip olduğundan İçtaş Yenilenebilir ve Trabzon Enerji açısından kurumlar vergisinde 1 puanlık indirim hakkı mevcuttur.
2024 - 2028 dönemi boyunca, yukarda yer alan indirimlerin uygulanması sonucunda, vergi oranı %22 olarak alınmıştır. 2029 yılından itibaren, yukarıda belirtileri 1 puanlık vergi indirimi kapsamında, projeksiyon dönemi boyunca vergi oranının %24 olacağı varsayılmıştır.
Net Isletme Sermavesi:
Projeksiyon dönemi boyunca, Şirket'in ticari alacaklarını 45 günde tahsil edeceği ve ticari borçlarını 90 günde ödeyeceği varsayımıyla net işletme sermayesi hesabı yapılmıştır.
Yatırım Harcamaları:
Projeksiyon dönemi boyunca, Şirket'in yapmayı planladığı yıllık ve genel bakım harcamaları aşağıdaki tabloda bulunmaktadır. Projeksiyon dönemi boyunca, bakım giderlerinin topları satışlara oramı %1,0 olarak varsayılmıştır.
| Yatırm Harcamaları (bin (SD) |
2024T 2025T 2026T 2027T 2028T 2020T 2031T 2031T 2034T | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Belgran Gidenieri 1.424 1.362 1.331 1.32 1.320 1.287 1.279 1.319 1.319 1.360 | ||||||
| Toplam | 1.424 1.418 1.362 1.322 1.320 1.287 1.379 1.319 1.360 1.380 |
| Yaturing Harcamaları (bin USD) |
20351 2037 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2043 20451 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bakım Giderleri | 1.429 1.455 1.481 1.517 1.553 1.635 1.703 1.746 1.782 1.782 1.782 1.851 | |||||
| Toplam | 1.429 1.455 1.481 1.517 1.533 1.635 1.703 1.746 1.782 1.851 |
| Maturum Harcamatan (bin USD) |
20461 2047 20491 20491 20501 20511 20527 20541 20527 20561 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bakım Giderleri | 1.887 1.923 1.960 1.998 2.036 2.036 2.076 2.116 2.156 2.156 2.166 1.939 | |||||
| Toplam | 1.887 1.923 1.960 1.998 2.036 2.036 2.116 2.156 2.156 2.156 2.106 1.939 |
| Matrim Harcamaları (bin USD) |
2057T | 2058T | 2059T | 2060T | 20617 | 2062T | 2063T | 2064T | 20651 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bakım Giderleri | 1.092 | 981 | વેજરી | 950 | વેરિત | 988 | 1.008 | 1.028 | 260 |
| Toplam | 1.092 / | 981 | 985 | 950 | 969 | 988 . | 1.008 | 1.028 | 560 |
Kaynak: Şirket tahminleri
Serbest Nakit Akımı:
Projeksiyon döneminde hesaplanan dönem vergisi, net işletme sermayesi fazlası veya ihtiyacı ile yatırım harcamaları doğrultusunda beklenen serbest nakit akımları aşağıdaki tabloda bulunmaktadır.
| Serbest Nakit Alam (bin USD) |
202411 | 202-11 | 20767 | 202711 | 202811 | 202997 | 2030'T | 2035 11 | 203741 | 203311 | 20341 | 2.03.91 | 200611 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hasılat | 142-285 | 141,821 | 136.245 | 133.071 | 135,220 | 131.961 | 128.691 | 127.865 | 131.891 | 136.036 | 138.006 | 42.929 | (45.541 |
| Bilyüme | 36,94% | -0,41% | -3,95% | -2,3396 | 1,61% | -2,41% | -2,48% | -0,64% | 3,15% | 3,1496 | 1,45% | 3,57% | 1,83% |
| Satışların Maliyeti |
16.534 | 16.918 | 17.270 | 17.616 | 17.968 | 18.327 | 18.694 | 19.068 | 19,449 | 19.838 | 20,235 | 20.629 | 21.052 |
| Operasyonel Giderler |
1.393 | 1.424 | 1.452 | 1.481 | 1.511 | 1.541 | 1.572 | 1.603 | 1.635 | 1.663 | 1.701 | 1.735 | 1.770 |
| FAVOK | 124357 | 198.499 | 117-98 | 113.975 | 115.742 | 112.093 | 108.426 | 107/194 | 110.807 | 114 - 30 | 116.070 | 120.554 | 122.719 |
| FAVOK Marjı | 87,40% | 87,07% | 86,26% | 85,65% | 85,60% | 84,94% | 84,25% | 83,83% | 84,01% | 84,1996 | 84,11% | 84.35% | 84,32% |
| Amortisman (-) | 62.588 | 62.329 | 62.566 | 60.280 | 59.746 | 59.700 | 54.282 | 19.594 | 19.577 | 18.992 | 19.001 | 18.964 | 18.997 |
| FVOK | 61.769 | 61.150 | 54.957 | 53.695 | 55.996 | 52.394 | 54.144 | 87.601 | 91 229 | 95.538 | 97.069 | 101.590 | 103.721 |
| Vergi | 0 | 0 | 2.516 | 11.813 | 12.319 | 12.575 | 12,994 | 21,024 | 21.895 | 22,929 | 23,297 | 24.382 | 24.893 |
| NIS | 16.053 | 01 | -288 | -423 | 172 | -460 | -466 | -183 | 371 | 387 | 127 | 467 | 194 |
| Fazlası/(Ihtiyacı) | |||||||||||||
| Yatırım Harcamaları |
1.423 | 1.418 | 1.362 | 1.331 | 1352 | 1.320 | 1.287 | 1.279 | 1.319 | 1.360 | 1.380 | 1.479 | 1.455 |
| Serbest Nakit Akmı |
106.881 | 121,970 | 114.249 | 101673 | 101.899 | 98.660 | 94.610 | 85.075 | 87.999. | 89-858 | 91.267 | 94.276 | 96.176 |
| Serbest Nokit Akımı (bin Debi |
218781 | 245.91 | 2018 031 | 20407 | 204000 | 2-11-4 2-11 | 202881 | 204441 | 20451 | 204.61 | 204711 | 20487 | 20491 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hasilat | 148.108 | 151.675 | 155.316 | 163.497 | 170.306 | 174.588 | 178-201 | 181.628 | 185.1272 | 188.683 | 197.314 | 196.016 | 199.789 |
| Buyume | 1,8% | 2,4% | 2,4% | 5,3% | 4,2% | 2,596 | 2,1% | 1,9% | 1,9% | 1,9% | 1,9% | 1,996 | 1,996 |
| Satışların Maliyeti |
21.473 | 21.903 | 22.341 | 22,788 | 23,243 | 23.708 | 24,182 | 24.666 | 25.159 | 25.662 | 26.176 | 26.699 | 27.233 |
| Operasyonel Giderler |
1.805 | 1.841 | 1.878 | 1.916 | 1.954 | 1.993 | 2.033 | 2.074 | 2.115 | 2.158 | 2,201 | 2.245 | 2.290 |
| FAVOK | 124,829 | 127,931 | 131.097 | 138.788 | 145,109 | 148,887 | 1-11.983 | 154.888 | 1-7 847 | 160.863 | 163,938 | 167,072 | 170.266 |
| FAVÖK Marjı | 84,28% | 84,35% | 84,41% | 84,89% | 85,20% | 85,28% | 85,29% | 85,28% | 85,27% | 85,26% | 85,24% | 85,23% | 85,22% |
| Amortisman (-) | 19.023 | 18.777 | 18.811 | 18.852 | 18.900 | 18.953 | 19,004 | 19,057 | 19.100 | 19.137 | 19.173 | 19,208 | 19.244 |
| FVOK | 105,806 | 109.155 | 112.285 | 119.936 | 126.208 | 129.934 | 132.981 | 135.831 | 138,747 | 141.726 | 144.765 | 47.863 | 151.021 |
| Vergi | 25.393 | 26.197 | 26.949 | 28.785 | 30.290 | 31.184 | 31.915 | 32.599 | 33.299 | 34.014 | 34.744 | 35.487 | 36.245 |
| NIS Fazlası/(İhtiyacı) |
185 | 301 | 301 | 897 | રિક | 375 | 296 | 275 | 280 | 285 | 291 | 296 | 302 |
| Tatırım Harcamaları |
1,481 | 1,517 | 1.553 | 1.635 | 1.703 | 1.746 | 1.782 | 1.816 | 1.851 | 1.887 | 1.923 | 1.960 | 1.998 |
| Serbest Nakit Akımı |
97 7770 | 99.916 | 102.294 | 107.542 | 112.452 | 115.582 | 117,992 | 120.198 | 122,417 | 124.677 | 126,980 | 199 398 | 137.977 |
| Serbest Nakit Akımı (bin USD) |
20507 | 205141 | 2052T | 205371 | 2054T | 2055T | 21-671 | 20571 | 20587 | 205911 | 2060T | 206111 | 2019-11 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hasilat | 203.635 | 207.557 | 211.554 | 215.630 | 215.590 | 210.596 | 193.887 | 109.196 | 98.095 | 98.497 | 94.997 | 96.889 | 98.818 |
| Bilyilme | 1,93% | 1,93% | 1.93% | 1,93% | -0,0296 | =2,32% | -7,93% | -43,68% | =10,17% | 0.41% | -3,55% | 1.99% | 1,99% |
| Satışların Maliyeti | 27.778 | 28.333 | 28.900 | 29.478 | 29.744 | 28.604 | 25.323 | 13,115 | 10.806 | 10.606 | 9.426 | 9.615 | 9.807 |
| Operasyonel Giderler |
2.335 | 2.382 | 2.430 | 2.478 | 2.598 | 2.451 | 2.215 | 1.344 | 1.231 | 1.234 | 1.183 | 1.207 | 1.231 |
| FAVOK | 173.522 | 176.841 | 180.224 | 183.673 | 183.318 | 179.541 | 166.349 | 94.737 | 86.057 | 86.657 | 84.387 | 86.067 | 87.780 |
| FAVOK Marj1 | 85,21% | 85,20% | 85,19% | 85,18% | 85,03% | 85,2596 | 85,80% | 86,7696 | 87,73% | 87,98% | 88,83% | 88,83% | 88,83% |
| Amortisman (-) | 18.422 | 18.460 | 15.091 | 15.090 | 15.119 | 3.232 | 3.205 | 3.000 | 2.765 | 2.531 | 2.300 | 2.106 | 2.085 |
| FVOK | 155.100 | 158.389 | 165,134 | 168.583 | 168.199 | 176.308 | 63.144 | 91.737 | 83.292 | 84.126 | 82.087 | 83.961 | 85.695 |
| Vergi | 37.224 | 38.012 | 39.632 | 40.460 | 40.368 | 42.314 | 39.155 | 22.017 | 19.990 | 20.190 | 19.701 | 20.151 | 20.567 |
| NIS Fazlası/(Thtiyacı) |
308 | 314 | 320 | 326 | -103 | -361 | =1.266 | -5.775 | -561 | 100 | -138 | 187 | 191 |
| Yatırım Harcamaları | 2.036 | 2.076 | 2.116 | 2.156 | 2.156 | 2.106 | 1.939 | 1.092 | 981 | 985 | 950 | 969 | 요일본 |
| Serbest Nakit Akumi |
133.954 | 136.441 | 138.157 | 140.731 | 140.897 | 135.482 | 126.571 | 777-403 | 65.647 | 653.32 | 63,874 | 64.760 | 66.035 |
| Serbest Nakit Akmı (bin USD) | 206377 | 206493 | 206-11 |
|---|---|---|---|
| Hasilat | 100.787 | 102-794 | 56.012 |
| Bilyime | 3.20% | 2,01% | 45,86% |
| Satışların Maliyeti | 10.003 | 10.203 | 5.560 |
| Operasyonel Giderler | 1.256 | 1.281 | 698 |
| FAVOK | 80 478 | 91.310 | 49.754 |
| FAVOK Marjı | 88,83% | 88,83% | 88,83% |
| Amortisman (=) | 1.088 | 1.097 | 911 |
| FVOK | 88.439 | 90.213 | 48.843 |
| Verzi | 194 | 198 | -4.600 |
| NIS Fazlası/(İhtiyacı) | 1.008 | 1.028 | 560 |
| Yatırım Harcamaları | 67.100 | 68.433 | 42.071 |
| Serbest Nakit Akımı | 104 | 198 | -4.600 |
Kaynak: Şirket tahminleri
IC Enterra Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM)
Şirket'in nakit akımlarının bugüne inde, yaygın olarak kullanılan Ağrilıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) yöntemi kullarıılmıştır.
| Hesaplama Formulu | 2024 | 20225 | 2026 | 2017-7 | 2012:3 | 2024 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Riskaiz Getiri Oranı A |
8,10% | 8,00% | 8,00% | 8,00% | 8.00% | 8,00% | ||||||
| Piyasa Risk Primi | B | 5,50% | 5,50% | 5,50% 5,50% |
5,50% | 5,50% | ||||||
| Heta | C | 1,0 | 1,0 | I,0 | 1,0 | 1,0 | 1,0 | |||||
| Ozsermaye Maliyeti | D=A+(BxC) | 13,60% | 13,50% | 13,50% | 13,50% | 13,50% | 13,50% | |||||
| Borçlanma Maliyeti | B | 10,60% | 10,50% | 10,50% | 10,50% | 10,50% | 10,50% | |||||
| Vergi Oranı | F | 22,00% | 22,00% | 22,00% | 22,00% | 22,00% | 24,00% | |||||
| Hedef Ozkaynak Oranı | G | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | |||||
| H Hedef Borç Oranı |
50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | ||||||
| AOSM I=DxG+Ex(1-F)xH |
10,93% | 10,85% | 10,85% | 10,85% | 10,85% | 10,74% | ||||||
| 2030 | 2031 | 20152 | 241883 | 2.0.34 | 2085 | 20136 | 20:37 | 20:38 | 20894 | |||
| 8,00% | 8,00% | 8,00% | 8,00% | 8,00% | 7,90% | 7,80% | 7,70% | 7.60% | 7,50% | |||
| 5,50% | 5,50% | 5,50% | 5,50% | 5,50% | 5,50% | 5,50% | 5,50% | 5,50% | 5,50% | |||
| 1,0 | 1,0 | 1,0 | 1,0 | 1,0 | 1,0 | 1,0 | 1,0 | 1.0 | 1,0 | |||
| 13,50% | 13,50% | 13,50% | 13,50% | 13,50% | 13,40% | 13,30% | 13,20% | 13,10% | 13,00% | |||
| 10,50% | 10,50% | 10,50% | 10,50% | 10,50% | 10,40% | 10,30% | 10,20% | 10,10% | 10,00% | |||
| 24,00% | 24,00% | 24,00% | 24,00% | 24,00% | 24,00% | 24,00% | 24,00% | 24,00% | 24,00% | |||
| 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | |||
| 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | 50,00% | |||
| 10,74% | 10,74% | 10,74% | 10,74% | 10,74% | 10,65% | 10,56% | 10,48% | 10,39% | 10,30% |
Kaynak: Ak Yatırım tahminleri
45
Risksiz getiri oranı hesaplanırken, itfa tarihi 11 Mayıs 2047 olan Türkiye Devleti ABD Doları Burobond'un (US900123CM05) tahvil getiri oranındaki değişimler takip edilmiştir. 2023 yılının ikinci yarısından itibaren, ülke risk primindeki düşüşle birlikte, 30 Yıllık Eurobond'un son altı, üç ve 1 aylık ortalamaları incelemmiş ve belirgin bir düşüş olduğu gözlerilenmiştir. Fiyat Tespit Raporu tarili itibarıyla, 30 yılık Eurobond'un getiri oranının %8,09 olduğu görülmüş ve 2024 yılında da devam etmesi beklenen bu düşüş trendi dikkate alınarak, 2024 yılı risksiz getiri oranı olarak, %8,10 oranı kullanılmıştır. 2025-2034 yıllarında, risksiz getiri oranlarında sabit %8,0 oranı alınmıştır. 2035 yılından itibaren, mevcut eurobond fiyatlamaları dikkate alınarak, risksiz getiri oranında %0,1 oranında kademeli düşüş öngörülmüştür. Bu kapsarnda, risksiz getiri oranı 2035 yılından 2039 yılına kadar sırasıyla %7,90, %7,70, %7,60 ve %7,50 varsayılmıştır. 2039 yılından itibaren, risksiz getiri oranında sabit olarak %7,50 dikkate alınmıştır.
Projeksiyon dönemi boyunca, piyasa risk primi %5,5 olarak sabit tutulmuştur.
Projeksiyon dönemi boyunca, beta 1,0 olarak kabul edilmiştir.
Yukarıdaki varsayımlar ve aşağıda yer alan formül ışığında, IC Enterra'nın özsermaye maliyeti 2024 yılı için %13,60 olarak hesaplanmaktadır.
IC Enterra Özsermaye Maliyeti = Risksiz Getiri Oranı + (Piyasa Risk Primi + Risk Primi) x Beta
$$\begin{aligned} &= \mathfrak{P} \mathfrak{G}_{\mathfrak{p}} 1 \mathbf{0} + \mathfrak{P} \mathfrak{G}_{\mathfrak{p}} \mathfrak{G} \mathbf{0} \ge 1, \mathfrak{O}_{\mathfrak{p}} \ &= \mathfrak{P} \mathfrak{G} 1 \mathfrak{G} \mathfrak{G} \mathbf{0} \end{aligned}$$
2024 yılında IC Enterra'nin borçlanma maliyeti, 2024 yılındaki risksiz getiri oranına ilaveten ihtiyatılılık çerçevesinde eklenen %2,5 ek prim ile hesaplanmış olup bu oran %10,60 olarak dikkate alınmıştır. Projeksiyon döneminde, devam eden yıllarda, risksiz getiri oranına ilaveten %2,5 ek prim ile borçlanma maliyeti hesaplanmıştır.
Hedef Borç ve Hedef Özkaynak Oranları belirlenirken, Şirket'in son üç dönemde gerçekleşen Toplam Finansal Borç Toplam Pasifler ve Ana Ortaklığa Ait Ozkaynaklar / Toplam Pasifler oranlarının ortalaması hesaplanmış olup, AOSM hesaplamasında bu oranlar göz önünde bulundurulmuştur. 31.12.2021 itibarıyla, firmanın bağımsız denetimden geçmiş mali tablolarında özkaynakların negatif olması sebebiyle bu dönem için ilgili oran %0 olarak dikkate alınmıştır.
Net Borç
Net borç hesaplamırken bilancınakit ve nakit benzerleri, uzun vadeli banka kredilerinin kısa vadeli kısını, diğer kısa vadeli finansal borçlar, kısa ve uzun vadeli kiralama işlemlerinden yükümlülükler ve uzun vadeli banka kredileri değerlendirmeye alınmıştır. Bu kapsamda, net borç hesaplaması aşağıda yer almaktadır.
| Net Borç Hesaplaması (bin TL) | 31,122,000 |
|---|---|
| Kısa Vadeli Borçlanmalar | 592-060 |
| Üzun Vadeli Banka Kredilerinin Kısa Vadeli Kısmı | 2.267.860 |
| İliskili Taraflara Kısa Vadeli Diğer Finansal Borçlar(") | 170.099 |
| Kiralama İşlemlerinden Borçlar | 10.075 |
| Toplam Kısa Vadeli Borçlar | 3.040.094 |
| Uzun Vadeli Banka Kredileri | 6.782.707 |
| UV Kiralama İşlemlerinden Yükümlülükler | 30.138 |
| Toplam Uzun Vadeli Borçlar | 6.812.845 |
| Toplam Borçlar | 9.859.039 |
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 207,485 |
| Net Borc | 9.645.454 |
| Merkez Bankası Amerikan Doları Satış Kuru | 29,4913 |
| Net Borç (Bin USD) | 377-061 |
| Ilişkili Olmayan Taraflara Tiçari Borçlar (** ) | 52.244 |
| İlişkili Olmayan Taraflara Ticari Borçlar (Bin USD) | 1.772 |
| Düzeltilmiş Net Borç (Bin USD) | 399.833 |
(") Grup 'un ana ortağı olan IC Enerji Holding'in kullandırdığı fonlardan oluşmaktadır.
(**) EPDK'nın 12 Ocak 2023 tarihli 11574-24 sayılı kararına göre, Nisan - Bilal 2022 dönemi için Grup'ın bağlı ortaklığı İçtaş Yenilenebilir tarafından iade edilmesi barcu tutarına ilişkin bir yılklınlalık oluşmuştur. 31 Aralık 2023 tarki itibarıyla kalan yükümlülük 52.244 TL tutarındadır (30.09.2023: 63.493 TL).
31.12.2023 itibarıyla, Şirket'in düzeltilmiş net borcu 328.833 bin USD olarak hesaplanmaktadır (30.09.2023: 304.567 bin USD).
IC Enterra'nın Mevcut Faaliyetlerinin İNA Analizi Sonucu
İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi kapsamında kullanılan talmını serbest nakit akışı projeksiyonları, kısmen Şirket'in öngörüleri ile oluşturulması ve birçok tahminî parametreye bağlı olması sebebiyle, geleceğe ilişkin herhangi bir taahhüt niteliği taşımamaktadır. Tahminlerin değişmesi durumunda, daha farklı bir değerleme sonucu söz konusu olabilir.
| Indirgenmip Nakit Akımı (bin USID) |
217241 | 2022511 | 20267 | 20271 | 20281 | 20291 | 20301 | 203111 | 20327 | 20× 8-11 | 20341 | 203591 | 2036T |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hasilat | 149,785 | 141.821 | 136.245 | 133.071 | 135.220 | 131.961 | 128.691 | 127,865 | 131.891 | 136.036 | 138.006 | 142.929 | 145.541 |
| Bilyüme | 36,94% | -0,41% | -3,95% | -2,33% | 1,61% | -2,41% | -2,48% | -0,64% | 3,15% | 3,14% | 1,45% | 3,57% | 1,83% |
| Satışların Maliyeti | 16.534 | 16.918 | 17.270 | 17.616 | 17.968 | 18.327 | 18.694 | 19.068 | 19.449 | 19,838 | 20.235 | 20.639 | 21.052 |
| Operasyonel Ciderler |
1.393 | 1.424 | 1.459 | 1.481 | 1.511 | 1.541 | 1.572 | 1.603 | 1.635 | 1.668 | 1.701 | 1.735 | 1.770 |
| FAVOK | 124357 | 123.479 | 117 - 73 | 113.975 | 10 5.742 | 112.093 | 108.426 | 107.194 | 110.807 | 114.530 | 116.070 | 120.554 | 122.719 |
| FAVOK Marjı | 87,40% | 87,07% | 86,26% | 85,65% | 85,60% | 84,94% | 84,25% | 83,8396 | 84,01% | 84,1996 | 84,11% | 84,35% | 84,32% |
| Amortisman (-) | 62.588 | 62,3949 | 62.566 | 60.280 | 59.746 | 59.700 | 54.282 | 19.594 | 19.577 | 18.992 | 19.001 | 18.964 | 18.997 |
| FVOK | 61.769 | 61.150 | 54.957 | 53.695 | 55.996 | 52.394 | 54.144 | 87.601 | 91.229 | 95.538 | 97.069 | 101.590 | 103.721 |
| Vergi | 0 | 0 | 2.516 | 11.813 | 12.319 | 12.575 | 12.994 | 21.024 | 21,895 | 22.929 | 23.297 | 24.382 | 24.893 |
| NIS Fazlası/(Ihtiyacı) |
16.053 | 91 | -588 | -423 | 172 | -460 | -466 | -183 | 371 | 382 | 127 | 467 | 104 |
| Y atırım Harcamalan |
1.423 | 1.418 | 1.362 | 1.331 | 1.352 | 1.320 | 1.287 | 1.279 | 1.319 | 1.360 | 1.380 | 1.429 | 1.455 |
| Serbest Nakit Akumi |
106.881 | 121.970 | 114.252 | 101.254 | 101.899 | 98.660 | 94.611 | 85.075 | 87.222 | 89.859 | 91,267 | 94.276 | 96.176 |
| AOSM | 10,93% | 10,85% | 10,85% | 10,85% | 10,85% | 10,74% | 10,74% | 10,74% | 10,74% | 10,74% | 10.74% | 10,65% | 10,56% |
| Indirgeme Oranı | 1,04 | 1.15 | 1.28 | 1.41 | 1,57 | 1,74 | 1,92 | 2,13 | 2,36 | 2.61 | 2,89 | 3,20 | 3,54 |
| Indirgenmis Nakit Akmı |
102.018 | 105.953 | 89.77 | 71.588 | 64.995 | SCHARE | 49.209 | 39.958 | 36.998 | 34.416 | 31,564 | 249.466 | 27.188 |
| Indirgenmit Nakit Akımı (big USD) |
203711 | 2013 11 | 20391 | 2040T | 2041H | 204271 | 20431 | 204291 | 20451 | 20461 | 204771 | 20487 | 2049T |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hasilat | 148.108 | 151.675 | 155.316 | 163.492 | 170.306 | 174.588 | 178,201 | 181.628 | 185.172 | 188.683 | 192.314 | 196.016 | 199.789 |
| Bilytime | 1,76% | 2,41% | 2,40% | 5,26% | 4,17% | 2,51% | 2,0796 | 1,92% | 1,92% | 1,92% | 1,92% | 1,92% | 1,93% |
| Satışların Maliyeti | 21.473 | 21.903 | 22.341 | 22.788 | 23.243 | 23.708 | 24,182 | 24.666 | 25.159 | 25.652 | 26.176 | 26.699 | 27,233 |
| Operasyonel Giderler |
1.805 | 1.841 | 1.878 | 1.916 | 1.954 | 1.993 | 2.033 | 2.074 | 2.115 | 2.158 | 2.201 | 2,245 | 2,290 |
| FAVÖK | 124.829 | 127,931 | 131.097 | 138.788 | 145,109 | 148.887 | 1-11.985 | 154.888 | 157,847 | 160.863 | 163.938 | 167.072 | 170.266 |
| FAVOK Marj1 | 84,28% | 84,35% | 84,41% | 84,89% | 85,20% | 85,28% | 85,29% | 85,28% | 85,27% | 85,26% | 85,24% | 85,23% | 85,22% |
| Amortisman (-) | 19.023 | 18.777 | 18.811 | 18.852 | 18.900 | 18.95 | 19.004 | 19.057 | 19.100 | 19.137 | 19.175 | 19.208 | 19.244 |
| FVOK | 105.806 | 109.155 | 112.285 | 119,936 | 126.208 | 129.934 | 137,981 | 135.831 | 138.747 | 141.726 | 144.765 | 147.863 | 151.021 |
| Vergi | 25.393 | 26.197 | 26.949 | 28.785 | 30.290 | 31,184 | 31.915 | 32,599 | 33.2499 | 34.014 | 34.744 | 35.487 | 36,245 |
| NIS Fazlası/(İhtiyacı) |
185 | 301 | 301 | 827 | રિક | 375 | 296 | 275 | 280 | 285 | 291 | 296 | 302 |
| Y atırım Harcamaları |
1.481 | 1.517 | 1.553 | 1.635 | 1.703 | 1.746 | 1.782 | 1.816 | 1.851 | 1.887 | 1.923 | 1.960 | 1.998 |
| Serbest Nakit A kumi |
97.770 | 99.916 | 102.994 | 107.542 | 112.452 | 115.582 | 117.992 | 120.198 | 1672417 | 124.677 | 126.980 | 129.328 | 131.721 |
| AGSM | 10,48% | 10,39% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10.30% | 10.30% |
| Indirgeme Oranı | 3,91 | 4,31 | 4,76 | 5,25 | 5,79 | 6,39 | 7.04 | 7,77 | 8,57 | 9,45 | 10,42 | 11,50 | 12,68 |
| Indirgenmis Nakit Akımı |
25.018 | 73.161 | 21.498 | 20.490 | 19.42 | 18.101 | 16.75 | 15.478 | 14.287 | 13.192 | 12.18 | 11.249 | 10.386 |
| Indireenmis Nakke Annuf bin 2051 20521 20531 20547 2051 20571 20571 20571 2057 2067 2061 USID) |
||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 203.635 207.557 211.554 215.590 210.596 193.887 109.196 98.095 98.497 94.997 96.889 |
| Büyüme | 1,93% | 1,93% | 1,93% | 1,93% | =0,02% | -2,32% | -7,93% | -43,6896 | -10.17% | 0.41% | -3.55% | 1,99% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Satışların Maliyeti | 27.778 | 28.333 | 28.900 | 29.478 | 29.744 | 28.604 | 25.323 | 13.115 | 10.806 | 10.606 | 9.426 | 9.615 |
| Operasyonel Giderler |
2.335 | 2.382 | 2.430 | 2.478 | 2.523 | 2.451 | 2.215 | 1.344 | 1,231 | 1,234 | 1.183 | 1.207 |
| FAVOK | 173.522 | 176.841 | 180-224 | 183.673 | 183.318 | 179.541 | 166.349 | 94.737 | 86.057 | 86.657 | 84.387 | 86.067 |
| FAVOK Marj1 | 85,21% | 85,20% | 85,19% | 85,18% | 85,03% | 85,25% | 85,80% | 86,76% | 87,73% | 87,98% | 88,83% | 88,83% |
| Amortisman (-) | 18.422 | 18.460 | 15.091 | 15.090 | 15.119 | 3.232 | 3.205 | 3.000 | 2.765 | 2.531 | 2.300 | 2,106 |
| FVOK | 155.100 | 158.382 | 165.134 | 168.583 | 168.199 | 176.308 | 163.144 | 91.737 | 83.292 | 84.126 | 82.087 | 83.961 |
| Vergi | 37.224 | 38.012 | 39.632 | 40.460 | 40.368 | 42.314 | 39.155 | 22.017 | 19.990 | 20.190 | 19.701 | 20.151 |
| NIS Fazlası/(Ihtiyacı) |
308 | 314 | 320 | 326 | -103 | -361 | -1.266 | -5.775 | -561 | 100 | -138 | 187 |
| Yatırım Harcamaları |
2.036 | 2.076 | 2.116 | 2.156 | 2.156 | 2,106 | 1.939 | 1,092 | 981 | 985 | 950 | ਰੇਵੇਂ ਕ |
| Serbest Nakit Alami |
RE 1957 | 136.441 | 138.157 | 140.781 | 140.897 | 135.482 | 126-941 | 77.403 | 65,647 | 65382 | 63,874 | 64.760 |
| AOSM | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% |
| Indirgeme Oranı | 13,99 | 15,43 | 17,02 | 18,77 | 20,71 | 22,84 | 25,19 | 27,79 | 30,65 | 33,80 | 37,29 | 41,13 |
| Indirgenmis Nakit Akmı |
9,576 | 8.843 | 8.118 | 7.497 | 6.803 | 5,932 | 5,023 | 2.786 | 2.142 | 1.934 | 1.713 | 1575 |
| Indirgenmis Nakit Akımı (bin USD) |
20.3941 | 2068 II | 206491 | 206511 |
|---|---|---|---|---|
| Hasslat | 98.818 | 100.787 | 102.794 | 56.012 |
| Bilyame | 1,99% | 1,99% | 1.99% | 45 51% |
| Satışlarım Maliyeti | 9.807 | 10.003 | 10.243 | 5.560 |
| Operasyonel Giderier | 1.231 | 1.256 | 1.281 | 698 |
| FAVOK | 87.780 | 89493 | 91.310 | 49-7-24 |
| FAVOK Mari | 88.8396 | 88,83% | 88.83% | 88.8396 |
| Amortisman (-) | 2.085 | 1.088 | 1.097 | 911 |
| FVOK | 85.695 | 88.439 | 90.213 | 48.843 |
| Vergi | 20.567 | 21.225 | 21-651 | 11.722 |
| NİS Fazlası/(İhtiyacı) | 191 | । কিন | 198 | -4.600 |
| Yatırım Harcamaları | 988 | 1.008 | 1.028 | 560 |
| Serbest Nakit Akımı | 66.035 | 67.100 | 68.433 | 42.071 |
| AOSM | 10.30% | 10,30% | 10,30% | 10,30% |
| Indirgeme Oranı | 45,36 | 50.03 | 55.19 | 60,87 |
| Indirgenmis Nakit Akımı |
1.456 | 1,341 | 1.240 | 691 |
| Indirgenmis Nakit Akımlarının Toplamı |
1.02.35.01 |
İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi sonucunda, IC Enterra'nin mevcut faaliyetlerinin Firma Değeri, 1.028.501 bin USD olarak hesaplanmıştır.
Anonim sir
B. Erzin GES'in Değerlemesi
Erzin GES'in İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi'nde ('İNA') kullanılan varsayımlar, Aplus'ın gelecek yıllara ilişkin fiyat beklentilerini yansıtacak şekilde oluşturulmuştur. Söz konusu varsayımlar birçok talmını parametreye bağlı olması sebebiyle, geleceğe yönelik herhangi bir taalhüt anlamına gelmemektedir. Bu analız kapsamında yer alan projeksiyonların değişmesi halinde farklı bir Şirket özsermaye değeri ve pay başına değere ulaşılabilir.
IC Enterra, YEKA GES-4 yarışmasını kapsamında 100 MWe bağlantı kapasitesi hakkını 58,4 krşkwırı ile kazanmıştır.
YEKA Şarmamesi ve Sözleşmesinde belirtildiği üzere, Sözleşme imzalanan tüzel kişi tarafından Yarışma sonunda teklif edilen "ekonomik açıdan en avantajlı fiyat", imzalanan Sözleşme'de "birim elektrik enerjisi alım fiyat" olarak belirtilir. Sözleşme kapsamında alım fiyatı 3'er aylık dönemler halinde güncellenir. 3 aylık döneme ait güncel birim elektrik enerjisi alım fiyatı ÜFE, TÜFE, ABD Doları ve Avro'nun 3'er aylık dönemsel değişimi ve kendi katsayıları ile oluşan bir formülle eskale edilir. Sözleşme'de yer alan birim elektrik enerjisi alım fiyatının (TL) TCMB tarafından yarışmanın yapıldığı aydan önceki birinci, ikinci ve üçüncü aylarda yayımlanan ABD Doları alış kurlarının ortalaması esas alınarak ABD Dolarına çevrilmesiyle elde edilen fiyat ise referans fiyat (REFs) olarak tanımlanır. 3'er aylık eskale edilen alım fiyatı REFg 'in %15 altı ve üstünde olamaz.
Tesisin 2024 yılının ilk yarısı itibarıyla enerji üretimine başlaması planlanmakta olup;YEKA sözleşmesinin imzasını takip eden 51 ay boyunca (Kasım 2026'ya kadar) Erzin GES kapsamında üretilen elektrik, Piyasa Takas Fiyatı (PTF) üzerinden spot elektrik piyasasına satılacaktır. 2026 yılına kadar YEKA sözleşmesi kapsamında yer alan, kontratlı fiyat üzerinden (44,9 ÜSD/Mwh) satış gerçekleşecektir. 2036 yılından projeksiyon döneminin sonuna kadar, üretilen elektriğin PTF üzerinden satılacağı öngörülmüştür.
YEKA sözleşmesine göre lisans süresi 30 yıl olan Erzin GES Projesi'nin 2024 yılının ilk yarısında devreye alınması planlanmaktadır.
INA analızinde kullanıları ve öngörülere ilişkin açıklamalara aşağıda yer verilmiştir.
Üretim:
| URETIM 2024T 2026T 2027T 2028T 2029T 2031T 2031T 2037T 2035T 2034T 2035T 2037T (MWh) |
||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Kontratlı Satıslar |
24.114 262.961 262.266 260.655 259.498 257.580 255.902 254.675 204.03 | |||||||
| Spot Satular |
159.401 265.337 240.011 | 0 49.371 252.637 250.991 | ||||||
| Toplam 159.40 265.337 264.125 262.26 260.65 259.498 256.318 257.580 255.902 254.675 253.402 252.637 250.991 |
2024 - 2053 yılları arasında Şirket'in elektrik üretim miktar varsayımları aşağıdaki gibidir:
| UREDIM (CAWD) |
2038T 2039T 2040T 2041T 2043T 2044T 2045T 2047T 2047T 2047T 2049T 2069T | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Kontratlı Satıslar |
|||||||
| Spot Satıslar |
249.847 248.706 246.517 245.439 244.349 243.670 242.113 240.963 239.808 239.032 237.467 236.339 | ||||||
| Toplam 249.847 248.706 245.57 245.439 243.670 243.113 240.963 239.00 239.03 237.467 236.339 |
| DRETIM (TAXA) |
2051T | 21-740 | 20-191 |
|---|---|---|---|
| Kontratlı Satışlar |
0 | 0 | 0 |
| Spot Satışlar |
235.262 234.604 211.881 | ||
| Toplam | 235.262 234.604 211.881 |
Kaynak: Şirket tahminleri
Aplus 2024-2043 Elektrik Fivatı Beklentileri:
2043 yılı sonuna kadar, spot elektrik fiyatının hesalamasında Aplus beklentileri dikkate alınmıştır. 2044 yılından itibaren, spot elektrik fiyatı, Aplus'ın %2,0 ABD enflasyonu tahminiyle 2053 yılına kadar ileriye taşımıştır.
Aşağıda yer alan kontratlı fiyatlar YEKA kapsamında baz alınan rakamlardır.
| BLESSTERIK FIYATI. net (USD/MWh) |
2024T | 202-91 | 2026T | 2027711 | 2028T | 2029T | 2030T | 2019131 | 2032T | 200877 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Kontratlı Satışlar Fiyatı | 42.9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 |
| Spot Fiyatı | 90,7 | 88.8 | 85,6 | 83,5 | 83,2 | 81.8 | 78.9 | 80.0 | 83,0 | 86,7 |
| ELEKTRIK FIYATI, net (USD/MWh) |
2034T | 2035T | 2036T | 2037617 | 2038T | 20397 | 2040T | 20417 | 2042T | 2043T |
| Kontratlı Satışlar Fiyatı | 44,9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 |
| Spot Fiyatı | 87.3 | 89,4 | 87.9 | 85.5 | 83.9 | 81.5 | 82.9 | 85.9 | 85.6 / | 85.6 |
Kaynak: Aplus tahminleri
2044 yılından itibaren, %2,0 ABD enflasyonu baz alınarak, ileriye taşınan rakamlar aşağıda yer almaktadır.
| ELEKTRIK FIYATI 2044T 2045T 2046T 2047T 2049T 2050T 2050T 2051T 2053T 2053T net (USD/MWh) |
||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Kontratlı Satışlar Fiyatı | 44.9 | 44,9 44,9 44,9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 | 44.9 -- | 44.9 44.9 -- | 44.9 |
| Spot Fiyatı | 87,3 89,1 90,8 92,7 94,5 96,4 98,3 100,3 | 102,3 104,4 |
Kaynak: Şirket tahminleri
Satıslar: IC Enterra'nın iş modeli çerçevesinde elde etmeyi planladığı satış hedefleri doğrultusunda ortaya çıkan satış projeksiyonları kullanılmıştır.
| DEFERENK HASILATI 2024 2027 2027 2027 2020 2037 2031 2031 20341 2035 2037 2037 2037 2037 (bin USD) |
||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Kontratlı Satıslar |
1.083 11.810 11.779 11.706 11.654 11.601 11.568 11.493 11.438 9.163 | |||||||
| Spot Satışlar 14.463 23.551 20.538 | 4.416 22.206 21.454 | |||||||
| Toplam 14.463 23.551 21.621 11.910 11.779 11.706 11.654 11.43 11.43 11.438 13.579 22.266 21.454 |
| FILE KARRIK HASTLATI 2007 2000 20411 20421 20431 20441 20451 20477 20407 20491 20901 (bin Usin) |
|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Kontratlı Satıslar |
|||||||
| Spot Satuslar 20.964 20.274 21.000 20.919 21.278 21.56 21.891 22.222 22.593 22.894 23.241 | |||||||
| 110plan 20.964 20.274 21.167 21.000 20.919 21.278 21.565 21.891 22.222 22.99 22.894 23.241 |
| EDIT CORUK HASTLANT (blu USD) |
2051T 2052T 2053T | ||
|---|---|---|---|
| Kontratlı Satıslar |
0 | B | 1 |
| Spot Satışlar | 23.598 24.003 22,111 | ||
| Toplam | 23.598 24.003 22.111 |
Kaynak: Şirket tahminleri
Karbon Satısları: Aşağıdaki tabloda Erzin GES'in projeksiyon dönemi boyunca elektrik üretim varsayımlarının %64,88'i4 oranında karbon varlığı öngörülmüştür.
| Karbon Miktarı 2024T 2027T 2027T 2020T 2020T 2037 2033T 2034T 2037T 2037T (bin ton) |
||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Erzin GES Uretilen Karbon |
103 | 164 | 163 . | |||||
| Karbon |
| AND INC. Mikker 2030T 2040T 2042C 2047 204T 204T 2047 2047 2047 20491 2090 (bin ton) |
|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bearin GBS Oretilen Karbon |
162 | 153 |
| Harbon Prove 11, 2 (bin ton) |
20-140 | 20-741 | 20591 |
|---|---|---|---|
| Erzin GES Üretilen Karbon |
153 | 152 | 137 |
Kaynak: Şirket tahminleri
Karbon sertifikası piyasası tezgahüstü bir piyasa olarak çalışmaktadır. Herhangi bir üretim yılına ait emisyon sertifikasına gelen talepler üzerinden serbest fiyatlama oluşmaktadır. Fiyatlama ve satış aracı kurumlar ve borsa mekanizması üzerinden yapılabileceği gibi ikili anlaşmalar ile direkt de yapılabilir.
Şirket, Kyoto Protokolü'nün hükmünün bitmesi ile onun yerine 2020 yılında imzalanmış olan Paris İklim Anlaşması sonrasında karbon varlıklarına ilişkin fiyatlarda bir artış beklemektedir. Bu yüzden santraline tamımış haklar doğrultusunda gerçekleşen elektrik üretimleri üzerinden karbon emisyon azaltımlarını periyodik olarak sertifikalandırmaya ve kredilerine satmaya devam edecektir. Bu doğrultuda karbon satış fiyatlarında projeksiyon dönemi boyunca beklenen ABD enflasyon oranları doğrultusunda artış öngörülmüştür.
| Karbon Fiyatı (USD) |
2024T 2020T 2020T 2020T 2020T 2031T 2032T 20337 2034T 2035T 2036T 20377 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Erzin GES Karbon Fiyatı |
0,60 0,62 0,63 0,64 0,65 0,67 0,68 0,69 0,71 0,72 0,72 0,74 0,75 0,771 0,78 |
| Karbon Biyatı (UKD) |
20381 2040T 20411 2042T 2043T 2045T 2046T 2046T 2048T 2049T 2050T | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| · (Cas) Shorato Karbon Fiyatı |
0,80 0,81 0,83 0,85 0,86 0,88 0,90 0,92 0,92 0,93 0,95 0,97 0,97 0,99 1,01 |
| Karbon 101yata (193D) |
2051T | 24571 | 2053T |
|---|---|---|---|
| Ereain (6755 Karbon Fiyatı |
1,03 | 1.05 | 1,07 |
Kaynak: Şirket tahminleri
Projeksiyon döneminde öngörülen karbon varlığı ve karbon satış fiyatı doğrultusunda beklenen karbon hasılatı aşağıdaki tabloda bulunmaktadır.
4 T.C. Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı Türkiye Ulusal Elektrik Şebekesi Emisyon Faktörü Bilgi Formu (https://enerji.gov.tr/Media/Dizin/EVCED/tr%C3%87evreVe%C4%B0klimDe%C4%9Fi%C5%9Fi%C5%9FikLi%CA %9Fi/TUESEmisyonFktx/Belgeler/Bform2020.pdf)
| Karbon HASILATI 2026T 2026T 2027T 2028T 2029T 2030T 2031T 2032T 2034T 2035T 2036T 2037T (bin USD) |
||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Erzin GES Karbon Hasılatı |
63 | 106 | 108 109 111 113 115 116 118 118 120 | 122 2 | 123 | 126 | 127 |
| IKarbon HASILATI 20381 2007 20417 20427 20437 20437 20477 20457 20497 20497 20491 20491 20907 (bin USD) |
|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Erzin CEN Karbon Hastlatı |
129 | 155 |
| Karbon PARTIKANI (bin USB) |
2015/11/ | 20-7411 | 20-311 |
|---|---|---|---|
| Erzin GES Karbon Hasilatı |
157 | 160 | 147 |
Kaynak: Şirket tahminleri
İsletme Giderleri:
Erzin Ges'in işletme giderleri; personel gideri, sistem kullanım gideri, bakım ve onarım giderleri, yıllık saha kullanım bedeli, sigorta gideri, kalite ve çevre giderleri, güvenlik giderleri ve diğer giderler olarak sınıflanmıştır. Santral bazında işletme giderleri aşağıdaki tablolarda bulunmaktadır.
| isletme Giderleri (bin OSD) |
20241 | 20251 | 202611 | 202741 | 2028T | 202911 | 20307 | 203111 | 203741 | 20331 | 203490 | 203-71 | 2036T | 2089711 | 203.97 | 2039T |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Sistem Kullanım Cidenleri |
1.012 | 1.649 | 1,513 | 877 | 824 | 819 | 816 | 812 | 810 | 804 | 801 | 951 | 1.554 | 1.502 | 1.467 | 1.419 |
| Personal Giderleri |
108 | 177 | 162 | 89 88 |
88 | 87 | 87 | 87 | 86 | જર | 102 | 167 | 161 | 157 | 152 | |
| Bakım ve Onarım Giderleri |
72 | 118 | 108 | 59 59 |
59 | 58 | 58 | 58 | 57 | 57 | 68 | 111 | 107 | 105 | 101 | |
| Yılık Saha Kullanım Bedeli |
7 | 12 | 11 | 6 6 |
6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 7 | 11 | 11 | 10 | 10 | |
| Sigorta Gideri | 72 | 118 | 108 | 59 59 |
20 | રેક | 28 | રેકે | 57 | 57 | રક | 111 | 107 | 105 | 101 | |
| Lisans Gideri | 0 | 0 | 0 | 0 0 |
0 | 0 | 6 | 6 | 6 | б | 7 | 11 | 11 | 10 | 10 | |
| Kalite ve Cevre Giderleri |
12 | 11 | ó 0 |
6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 | 11 | 11 | 10 | 10 | |||
| Givenlik Giderleri |
145 | 118 | 108 | ਹੈਰ 59 |
ਟੈਰ | 28 | 58 | 58 | 57 | 57 | 68 | 111 | 107 | 105 | 101 | |
| Diğer Giderler | 72 | 118 | 108 | ਟਰੇ 59 |
59 | 28 | 58 | 58 | 57 | 57 | ୧୫ | 111 | 107 | 105 | 101 | |
| Toplam | 1,497 | 2,320 | 2.130 | 1.163 | 1.160 | 1.153 | 1.148 | 1.149 | 1.145 | 1.138 | 1.132 | 1.344 | 2,198 | 2,124 | 2.075 | 2.007 |
| Tuletme Giderleri (bin DEAD) |
2040T | 213 3 41 | 218 211 | 211 6 31 | 2004 01 | 20451 | 2017 171 | 2.0.77 | 202008 | 202 301 | ADSTRA | 212-111 | FARILE | 28-811 | ||
| Sistem Kullanım Giderleri |
1,440 | 1.482 | 1.470 | 1.464 | 1.489 | 1.510 | 1.539 | 1.556 | 1.587 | 1.603 | 1.627 | 1,652 | 1.680 | 1.548 | ||
| Personel Ciderleri |
154 | 159 | 157 | 157 | 160 | 162 | 164 | 167 | 160 | 172 | 174 | 177 | 180 | 166 | ||
| Bakım ve Onarım Giderleri |
103 | 106 | 105 | 105 | 106 | 108 | 109 | 111 | 113 | 114 | 116 | 118 | 120 | 111 | ||
| Yılık Saha Kullanım Bedeli |
10 | 11 | 10 | 10 | 11 | 11 | 11 | 11 | 11 | 11 | 12 | 12 | 12 | 11 | ||
| Sigorta Gideri | 103 | ાવર | 105 | 105 | 106 | 108 | 109 | 111 | 113 | 114 | 116 | 118 | 120 | 111 | ||
| Lisans Gideri | 10 | 11 | 10 | 10 | 11 | 11 | 11 | 11 | 11 | 11 | 12 | 12 | 12 | 11 |
Kalite ve Çevre 10 10 10 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 12 11 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12
ANONIM ŞIR
| Güvenlik Giderleri |
103 106 105 105 106 108 109 111 113 114 116 118 120 111 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| [Diger Gidenter 103 105 105 106 108 109 11 113 114 116 118 120 111 | ||||||||
| Toplam | 2.037 2.096 2.079 2.071 2.106 2.135 2.167 2.267 2.267 2.301 2.336 2.376 2.189 |
Kaynak: Şirket tahminleri
Faiz. Amortisman ve Vergi Öncesi Kar (FAVÖK):
Şirket'in projeksiyon döneminde öngörülen FAVÖK'ü aşağıdaki tabloda bulunmaktadır.
| FAVOK (DIT (CSD) |
2024T 2025T 2027T 2028T 2029T 2029T 20317 20317 20317 20347 20357 2036T 2037T 2038T 2009T | |||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Haulat | 14.525 23.657 21.729 11.919 11.819 11.769 11.718 11.686 11.613 11.559 13.702 22.332 21.581 21.093 20.406 | |||||||||||||||
| Büyüme | 60% | -8,196 | 45,196 | -0,2% -0,6% -0,4% -0,4% -0,3% -0,6% -0,5% 18,5% 63,0% -3,4% -2,3% -2,3% -3,3% | ||||||||||||
| İşletme Gideri | 1.497 | 2,320 | 2.130 1.163 | 1.160 | 1.153 | 1.148 1.149 1.145 | 1.138 | 1.132 | 1.344 | 2.198 | 2.124 | 2.075 | 2.007 | |||
| FAVOK | 13.028 21.337 19.99 10.756 10.730 10.666 10.621 10.569 10.427 12.358 20.133 19.457 19.018 18.398 | |||||||||||||||
| FAVOK Marj1 | 90% 90% 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | ||
| Amort. (-) | 12.703 12.703 12.724 12.746 12.769 12.792 12.817 12.817 12.820 12.822 | 122 | 124 | 127 | 129 | 132 | 134 | |||||||||
| FVOK | 326 8.634 6.875 -1.99 -2.039 -2.126 -2.194 -2.248 -2.279 -2.347 10.305 12.234 20.06 18.264 |
| FAYOK (bin USD) |
2040T 2041T 2042T 2043T 2044T 2045T 2046T 2047T 2049T 2049T 2050T | 2052T 2053T | ||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hasilat | 20.708 | 21.302 | 21.137 | 21.058 | 21.420 | 21.708 | 22.037 | 22.370 | 22.744 | 23.047 | 23.396 | 23.755 | 24.163 | 22.259 |
| Bayame | 1.5% | 2.9% | -0,8% | -0.4% | 1,7% | 1.3% | 1.5% | 1.5% | 1.7% | 1.3% | 1.5% | 1,5% | 1.7% | -7.9% |
| Isletme Gideri | 2.0371 | 2.096 | 2.079 | 2.071 | 2.106 | 2.135 | 2.167 | 2,200 | 2,237 | 2.267 | 2.301 | 2.336 | 2,376 | 2.189 |
| FAVOK | 18.671 | 19.207 | 19.058 | 18.987 | 19.313 | 19.574 | 19.870 | 20.170 | 20.507 | 20.780 | 21.095 | 21.419 | 21.787 | 20.070 |
| FAVOK Marj1 | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% |
| Amortisman (-) | - 137 | 140 | 143 | 146 | 148 | 151 | 154 | 158 | 161 | 164 | 167 | 171 | 174 | રેડવે |
| FVOK | 18.534 | 19.067 18.915 18.842 19.165 19.422 19.716 20.013 20.617 20.928 21.249 21.613 | 19.531 |
Kaynak: Şirket tahminleri
Vergi:
Erzin GES Projesi, 6.02.2023 tarihinde meydana gelen depremler dolayısıyla genel hayata etkili afet bölgesi kabul edilen bölge içerisinde yer almakta olduğundan, 7028 sayılı Cumhurbaşkanı Kararı kapsamında teşvik unsurlarından 6. Bölge şartlarında 6. Bölgede uygulanan oran ve sürelerle yararlanabilecektir. Belge kapsamında yararlanılar teşviklere ilişkin tablo aşağıda yer almaktadır. Bu kapsamda, projeksiyon dönemi boyunca, aşağıda belirtiler yatırım katkı oranı ve kurumlar vergisi oranı dikkate alınarak vergi hesabı yapılmıştır.
| Destek Unsuru | (0)ran |
|---|---|
| Sigorta Primi İşveren Hissesi | 10 Yıl |
| Vergi Indirimi | %90, Yatırım Katkı Oranı %50 |
| Gümrük Vergisi Muafiyeti | Diger |
| Gelir Vergisi Stopajı Desteği | 10 Yu |
| KDV İstisnası | Diger |
| Faiz Desteği | Diger |
| Sigorta Primi Desteği | 10 Yıl |
Net İsletme Sermavesi:
Projeksiyon dönemi boyunca, Şirket'in ticari alacaklarını 30 günde tahsil edeceği ve ticari borçlarını 60 günde ödeyeceği varsayımıyla net işletme sermayesi hesabı yapılmıştır.
Yatırım Harcamaları:
Şirket'in yıllar itibarıyla santralin bakımı için projekte edilen yatırım harcamaları aşağıdaki tabloda bulumaktadır. Santralin 2024 yılının ikinci çeyreğinde devreye alınmasıyla birlikte, kısa sürede bakım ihtiyacı olmayacağı varsayılarak, bakım giderleri 2026 yılından itibaren değerlendirmeye alınmıştır. 2026 yılındaki bakım giderlerinin hasılatın %0,5'i kadar olacağı öngörülmüş ve projeksiyon dönemi boyunca enflasyon oranında artırılmıştır. Buna ilavaten, santral kurulumundan kalan yatırım tutarı 2024 yılında gösterilmiştir.
| Yatırım Harcamolar (bin USD) |
20247 | 20225T | 2026T | 2077111 | 2028T | 2029T 2030T 2031T 2032T | 20331 / | 203791 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mevcut Yatırmdan Kalan Yatırıra Tutarı |
48.847 | 0 | 0 | 0 | 0 | o | 0 | 0 | |||
| Bakım Giderleri | 108 | 110 | 112 | 115 | 117 | 119 | 122 | 124 | 127 | ||
| Toplam | 48.847 | 108 | 110 | 112 | 115 | 117 | 119 | 122 | 124 | 127 |
| Yature Harcamaları (bin USD) |
2035T | 203611 | 20377 I | 2038T | 2039T | 2040T 2041T | 2042T 2043T | 2044T | 204/511 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Meveut Yatırımdan Kalan Yatırım Tutarı |
0 | 0 | e | 0 | e | e | 0 | e | 0 | 0 | |
| Bakım Giderleri | 129 | 132 | 134 | 137 | 140 | 143 | 145 | 148 | 151 | 154 | 157 |
| Toplam | 129 | 132 | 134 | 137 | 140 | 148 | 145 | 148 | 151 | 154 | 157 |
| Yatur. Harcamatan (bin 1930) |
2046T | 2047T 2048T | 2049T | 2050T | 2051T | 2052T | 2053T | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mevcut Yatırımdan Kalan Yatırım Tutarı |
0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Bakım Giderleri | 161 | 164 | 167 | 170 | 174 | 177 | 181 | 185 |
| Toplam | 161 | 164 | 167 | 170 | 174 | 177 | 181 | 185 |
Kaynak: Şirket tahminleri
Serbest Nakit Akımı:
Projeksiyon döneminde hesaplanan dönem vergisi, net işletme sermayesi fazlası veya ihtiyacı ile yatırım harcamaları doğrultusunda beklenen serbest nakit akımları aşağıdaki tabloda bulunmaktadır.
| Serbest Nakit Akımı (bir USB) |
202211 | 202-11 | 202/01/ | 202400 | 2028T | 202911 | 2030T | 203111 | 2007 11 | 2033T | 2034T | 203-11 | 203611 | 203711 | 2038TC |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hasilat | 14.525 | 23.657 | 21.729 11.919 11.890 11.819 | 11.769 11.718 | 11.686 | 11.613 | 11.559 | 13.702 | 22.332 | 21.581 | 21.093 | ||||
| Bilyilme | 19% | 8,1% -45,1% | -0,2% | -0,6% | -0,4% | -0,4% | -0,3% | -0.6% | -0,5% | 18,5% | 63.096 | -3,4% | -2,3% | ||
| Isletme Gideri | 1,497 | 2,320 | 2.130 | 1.163 | 1.160 | 1.153 | 1.148 | 1.149 | 1.145 | 1.138 | 1.132 | 1.344 | 2,198 | 2.124 | 2.075 |
| FAVOK | 13.028 21.337 | 19.599 | 10.756 10.730 | 10.666 | 10.621 | 10.569 | 10.541 | 10.475 | 10.427 | 12.358 | 20.133 | 19.457 | 19.018 | ||
| FAVOK Marj1 | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% |
| Amortisman (-) | 12.703 12.703 | 12.724 | 12.746 12.769 | 12.792 | 12.815 | 12.817 | 12.820 | 12.822 | 122 | 124 | 127 | 129 | 132 | ||
| FVOK | 325 | 8.634 | 6.875 | -1.990 | -2.039 | -2.126 | -2.194 | -2.248 | -2.279 | -2.347 10.305 12.234 20.007 | 19.328 18.886 | ||||
| Vergi | 00 | 207 | 165 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 247 | 294 | 480 | 464 | 453 |
| NIS Fazlas1/ (Thtiyacı) |
043 | 264 | -720 | -379 | =1 | -3 | -2 | -3 | =1 | -3 | -2 | 87 | 332 | 559 | -32 |
| Yatınm Harcama arı |
48.847 | 0 | 108 | 110 | 112 | 115 | 117 | 119 | 122 | 124 | 127 | 129 | 132 | 134 | 137 |
| Serbest Nakit A kum |
-36.769 20.866 | 20.046 | 11.024 | 10.618 | 10.554 | 10.506 | 10.43 | 10.471 | 10-354 | 10.053 | 11.853 | 19.189 | 18.300 | 18.460 |
પ
| Serbest Nakit Akımı (bin USD) |
2039919 | 2040T | 204180 | 2017 2011 | 204311 | 204411 | 2.04 - 11 0 | 20461 | 204908 | 204811 | 20497 | 2050T | 205198 | 20-748 | 205378 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hasilat | 20.406 20.708 | 21.302 | 21.137 | 21.058 21.420 21.708 | 22.037 | 22.370 | 22.744 23.047 | 23.396 | 23.755 | 24.163 | 22.259 | ||||
| Bilyame | -3,3% | 1,5% | 2,996 | -0.8% | -0.4% | 1,7% | 1,3% | 1,596 | 1,5% | 1,7% | 1,3% | 1,5% | 1,5% | 1,7% | =7.9% |
| Isletme Gideri | 2.007 | 2,037 | 2.096 | 2.079 | 2.071 | 2.106 | 2.135 | 2.167 | 2,200 | 2.237 | 2.267 | 2,301 | 2.336 | 2.376 | 2.189 |
| FAVOK | 18.398 | 18.671 | 19.207 | 19.058 | 18.987 | 19.313 | 19-574. | 19.870 | 20.170 | 20.507 | 20.780 21.095 | 21.419 | 21,787 | 20.070 | |
| FAVOK Marj1 | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% |
| Amorisman (-) | 134 | 137 | 140 | 143 | 146 | 148 | 151 | 154 | 158 | 161 | 164 | 167 | 171 | 174 | 539 |
| FVOK | 18.264 | 18.534 | 19.067 | 18.915 | 18.842 19.165 19.422 19.716 20.013 20.617 20.617 20.928 21.249 21.613 | 19.531 | |||||||||
| Vergi | 438 | 445 | 458 | 454 | 452 | -9.348 | 4.661 | 4.732 | 4.803 | 4.883 | 4.948 | 5.023 | 5.100 | 5.187 | 4.687 |
| NIS Fazlass/ (Intiyacı) |
-15 | 20 | 39 | -11 | -5 | 24 | 19 | 22 | 22 | 24 | 20 | 23 | 24 | 27 | -125 |
| Yatırım Harcamalan |
140 | 148 | 145 | 148 | 151 | 154 | 157 | 161 | 164 | 167 | 170 | 174 | 177 | 18 | 185 |
| Serbest Nakit Alami |
17.866 18.064 | 18 666 | 18.467 | 18,389 | 28.483 | 14.736 14.956 | 15,182 | 15439 | 15.642 | 13.876 | 16.119 | 16,392 | 15 KPk |
Kaynak: Şirket tahminleri
Erzin GES Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM)
Şirket'in nakit akımlarının bugüne inde, yaygın olarak kullanılan Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) yöntemi kullanılmıştır. AOSM hesabında, IC Enterra'nın mevcut faaliyetlerinin değerlemesi hesabında kullanılan sayılar baz alınmıştır.
Erzin GES İNA Analizi Sonucu
| Indirgenmis Nakit Alom (bin USD) |
202491 | 2172-41 | 2026T | 202911 | 20281 | 202016 | 20307 | 20331 T | 20:241 | 202831 | 2034T | 2115 - 11 | 20361 | 202900 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hastlat | 14.525 | 23,657 | 21,729 | 11.919 | 11,890 | 11.819 | 11.769 | 11.718 | 11.686 | 11.613 | 11.559 | 13,702 | 22.332 | 21.581 |
| Bilyüme | 19% | -8,1% | -45,196 | -0,2% | -0,6% | -0,4% | -0,4% | -0,396 | -0,6% | -0,5% | 18,5% | 63,0% | =3,4% | |
| İsletme Gideri | 1.497 | 2.320 | 2.130 | 1.163 | 1.160 | 1.153 | 1.148 | 1.149 | 1.145 | 1.138 | 1,132 | 1.344 | 2.198 | 2.124 |
| FAVOK | 13.028 | 21,337 | 19.599 | 10.756 | 10.730 | 10.666 | 10.621 | 10-200 | 10.541 | 10.476 | 10.427 | 12.358 | 20.103 | 19.457 |
| FAVOK Marj1 | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% |
| Amortisman (-) | 12,703 | 12.703 | 12,724 | 12,746 | 12.769 | 12.792 | 12.815 | 12.817 | 12.820 | 12.822 | 122 | 124 | 127 | 129 |
| FVOK | 325 | 8.634 | 6.875 | -1.990 | -2.039 | -2.126 | -2.194 | -2.248 | -2.279 | -2.347 | 10,305 | 12.234 | 20.007 | 19.328 |
| Vergi | 8 | 207 | 165 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 247 | 294 | 480 | 464 |
| NIS Fazlas1/ (Thtiyacı) |
943 | 264 | -720 | -379 | =1 | -3 | -2 | -3 | - | -3 | -2 | 82 | 332 | 559 |
| Yatırım Harcamalan |
48.847 | 0 | 108 | 110 | 112 | 115 | 117 | 119 | 122 | 124 | 127 | 129 | 132 | 134 |
| Serbest Nakit A KUMU |
-36.769 | 20.866 | 20.046 | 11.024 | 10.618 | 10.554 | 10.506 | 10.45% | 10.421 | 10364 | 10.055 | 11,859 | 19-189 | 18.300 |
| AOSM | 10.9% | 10,8% | 10,8% | 10,8% | 10,8% | 10.7% | 10,7% | 10,7% | 10,7% | 10,7% | 10,7% | 10,7% | 10,6% | 10.5% |
| Indirgeme Oranı | 1,04 | 1,15 | 1,28 | 1,41 | 1,57 | 1,74 | 1,92 | 2,13 | 2,36 | 2,61 | 2,89 | 3,20 | 3,54 | 3,91 |
| Indirgenmis Nakit Akmı |
-35.405 | 18.126 | 15.710 | 7.794 | 6.773 | 6.079 | 5.464 | 4.909 | 4.420 | 3.965 | 3.478 | 3.705 | 5.44 | 4.683 |
| Indirgenmis Nakit Akımı (bin USD) |
2013 871 | 2039T | 204078 | 2041T | 2042TH | 2043T | 2044 TH | 204511 | 204611 | 204711 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hastlat | 21.093 | 20.406 | 20-708 | 21.302 | 21.137 | 21.058 | 21.420 | 21.708 | 22,037 | 22.370 |
| Büyüme | -2.3% | -3,3% | 1,5% | 2,9% | -0.8% | -0,4% | 1,7% | 1,3% | 1,5% | 1,5% |
| Isletme Gideri | 2.075 | 2.007 | 2.037 | 2.096 | 2.079 | 2.071 | 2.106 | 2.135 | 2.167 | 2,200 |
| FAVOK | 19.018 | 18.398 | 18.671 | 19,207 | 19.058 | 18.987 | 19,313 | 19.574 | 19.870 | 20.170 |
| FAVOK Marjı | 90% | 90% | વેજરી, રજકો | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% |
| Amortisman (-) | 132 | 134 | 137 | 140 | 143 | 461 | 148 | 151 | 154 | 158 |
55 ATRIP TENEU
| FVOK | 18.886 | 18.264 | 18.534 | 19.067 | 18.915 | 18.842 | 19.165 | 19.422 | 19.716 | 20.013 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Vergi | 453 | 438 | 445 | 458 | 454 | 452 | -9.348 | 4.661 | 4.732 | 4,803 |
| (NİS Fazlası/(İlhtiyacı) | -32 | -45 | 20 | 39 | -11 | 24 | 10 | 22 | 22 | |
| Yatırım Harcamaları | 137 | 140 | 143 | 145 | 148 | 151 | 154 | 157 | 161 | 164 |
| Serbest Naklt Akımı | 18.460 | 17.866 | 18.064 | 18.565 | 18.467 | 18,389 | 28.483 | 14.736 | 14.956 | 15.182 |
| AOSM | 10.4% | 10,3% | 10,3% | 10.3% | 10,3% | 10.3% | 10,3% | 10,3% | 10,3% | 10.3% |
| Indirgeme Oranı | 4,31 | 4,76 | 5.25 | 5.79 | 6,39 | 7,041 | 7.77 | 8,57 | 9.45. | 10,42 |
| Indirgenmis Nakit Akumi |
4.279 | 37551 | 3442 | 3,207 | 2.892 | 2.611 | 3.667 | 1.720 | 1.582 | 1.456 |
| Indirgenmis Nakit Akımı (bin USD) | 2048TH | 204911 | 2050T | 20-101 | 205211 | 205311 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hasilat | 22.744 | 23.047 | 23.396 | 23.755 | 24.163 | 22.259 | ||
| Büyüme | 1,796 | 1,3% | 1,5% | 1,5% | 1,7% | -7,9% | ||
| Isletme Gideri | 2,237 | 2,267 | 2.301 | 2.336 | 2.376 | 2.189 | ||
| FAVOK | 20,507 | 20.780 | 201,095 | 21,419 | 21,787 | 20.070 | ||
| FAVOK Marj1 | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | 90% | ||
| Amortisman (-) | 161 | 164. | 167 | 171 | 174 | ਵੇਤਰੇ | ||
| FVOK | 20.347 | 20.617 | 20.928 | 21.249 | 21.613 | 19,531 | ||
| Vergi | 4.883 | 4,948 | 5.023 | 5.100 | 5.187 | 4.687 | ||
| NIS Fazlası/(Thtiyaçı) | 24 | 20 | 23 | 24 | 27 | -125 | ||
| Yatırım Harcamaları | 167 | 170 | 174 | 177 | 181 | 185 | ||
| Serbest Nakit Akımı | 15.432 | 15.642 | 15.876 | 16.119 | 16.392 | 15.323 | ||
| AOSM | 10,3% | 10,3% | 10,3% | 10,3% | 10,3% | 10,3% | ||
| Indirgeme Oranı | 1,50 | 12.68 | 13.99 | 15,43 | 17.02 | 18,77 | ||
| Indirgenmiş Nakit Akımı | 1.342 | 1,233 | 1.135 | 1,045 | 963 | 816 | ||
| INA'ların Toplamı | 90.102 |
İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi sonucunda, Erzin GES'in Firma Değeri, 90.102 bin USD olarak hesaplanmıştır.
TRIN ME ANONIM SIR રેરિ
VII. SONUÇ
Değerleme çalışması kapsamında, indirgenmiş nakit akımları analizi ve piyasa çarpanları analizi kullanılmıştır.
| Değerleme Sonucu (USD Bin) |
Hesaplama Formülü |
INA | Yurt İçi Carpanlar |
Yurt Dışı Carpanlar |
||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Farklı Değerleme Yöntemlerine Göre IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Firma Değeri |
A | 1.023501 797.137 |
881.789 | |||
| Yöntemin Ağırlığı | B | 50% | 25% | 25% | ||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Ağırlıklı Ortalama Firma Değeri |
C=Σ(AxB) | 933.982 | ||||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Firma Değeri İçindeki Trabzon Enerji Azınlık Hissedarlarının Payı* |
D=Cx%0,12 | 1.121 | ||||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Trabzon Enerji'nin Azınlık Hissedar Payları İle Düzeltilmiş Firma Değeri |
E=C-D | 932,861 | ||||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin 31.12.2023 Düzeltilmiş Net Finansal Borç Pozisyonu |
F | 328 853 | ||||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Ozsermaye Değeri |
G=E-F | 604.029 | ||||
| Erzin GES Değeri | H | 90.102 | ||||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Konsolide Özsermaye Değeri |
I=G+H | 694.131 | ||||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Pay Adedi |
J | 1.618.013.677 | ||||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Pay Başına Ozsermaye Değeri (USD) |
L=I/J | 0.43 | ||||
| Merkez Bankası Amerikan Doları Satıs Kuru - 23.02.2024 |
M | 31,0605 | ||||
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Pav Rasina Ozsermave Degeri (TI) |
N=LxM | 13,33 |
* IC Enterra'nın Trabzon Enerji'deki payı %97,4 seviyesindedir. Trabzon Enerji'nin IC Enterra'nın son bir yıl içindeki (1 Ocak 2023 ila 31 Aralık 2023 arasındaki payı %4,5 seviyesindedir. IC Enterra'nın konsolide nakit akışları üzerinden yapılan değerlene çalışmasına Trabzon Enerji'nin %2,6 oranındaki azınlık hissedarlarının yansıtılabilmesi amacıyla, firma değeri üzerinde %4,5 x %2,6 = %0,12 seviyesinde bir düzeltme uygulanmıştır.
Değerleme çalışmasında 1 adet IC Enterra payı başına düşen ortalama değer 13,33 TL olarak hesaplanmıştır.
Pay başına özsermaye değeri olarak hesaplanan 13,33 TL üzerinden halka arz iskontosu %25,0 oranında uygulanarak, pay başına halka arz fiyatı 10,00 TL olarak belirlenmiştir.
| Fiyat | |
|---|---|
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Ozsermaye Değeri (TL) | 18.761.438.330 |
| Erzin GES Degeri (TL) | 2.798.604.075 |
| IC Enterra Yenilenebilir Enerji'nin Konsolide Ozsermaye Değeri (TL) | 21.560.042.405 |
| Pay Adedi | 1.618.013.677 |
| 1 Adet IC Enterra Payı Başına Hesaplanan Değer | 13.33 |
| Halka Arz Iskontosu | %25.0 |
| 1 Adet IC Enterra Payının Halka Arz Fiyatı | 10,00 |
RIM MENI
VIII. EKLER
Ek 1: Uluslararası Piyasalarda İşlem Gören Benzer Şirketlerin Bilgileri
| Sirket Adı | i DT ke | Faallyet Konusu |
|---|---|---|
| Iberdrola, S.A. | Ispanya | Şirket, 1840 yılında kurulmuş olup genel merkezi İspanya'dadır. İberdrola, S.A. İspanya, Birleşik Krallık, Amerika Birleşik Devletleri, Meksika, Brezilya, Almanya, Fransa ve Avustralya'da elektrik üretimi, iletimi, dağıtımı ve tedariği faaliyetlerinde bulunmaktadır. |
| RWE Aktiengesellschaft | Almanya | Sirket, 1988 yılında kurulmus olun genel merkezi Almanya'dadır. Şirket, başta Almanya, Birleşik Krallık, Avrupa, Kuzey Amerika ve uluslararası olmak üzere yemilenebilir ve geleneksel kaynaklardan elektrik üretmekte ve tedarik etmektedir. |
| Endesa, S.A. | Ispanya | İspanya, Portekiz, Fransa, Almanya, Fas, İtalya, Birleşik Krallık, Hollanda ve uluslararası alanda elektrik üretimi, dağıtımı ve satışı ile uğraşmaktadır. Şirket, hidroelektrik, nükleer, termik, rüzgar ve güneş gibi çeşitli enerji kaynaklarından elektrik üretmektedir. 2022 yıl sonu itibarıyla, toplam portföyü 22.044 MW kurulu güce sahiptir. |
| Innergex Renewable Energy Inc. |
Kanada | Şirket, 1990 yılında kurulmuş olup merkezi Longueuil, Kanada'dadır. Innergex Renewable Energy Inc., Kanada, ABD, Fransa ve Sili'de faaliyet gösteren yenilenebilir enerii üreticisidir. Hidroelektrik tesisleri, rüzgar ve günes çiftlikleri ile enerji depolama tesislerini satın almakta, geliştirmekte ve işletmektedir. Şirket, hidroelektrik enerji üretimi, rüzgar enerjisi üretimi ve güneş enerjisi üretimi olmak üzere üç segmentte faaliyet göstermektedir. |
| Auren Energia S.A. | Brezilya | 2017 yılında kurulan Şirket'in genel merkezi Sao Paulo, Brezilya'dadır. Auren Energia S.A., Brezilya'da yenilenebilir enerji üretim varlıklarının planlarıması, inşası, kurulumu, işletilmesi ve bakımı ile iştigal etmektedir. Şirket, toplam kurulu gücü 3,1 GW olan rüzgar ve hidroelektrik enerji üretim sistemlerini isletmektedir. Önceki unvanı VTRM. Energia Participações S.A. olan Sirket, 23 Mart 2022 yılında unvanını Auren Energia S.A. olarak değiştirmiştir. |
| CPIC Ithergy Development Co. Ltd. |
Çin | 1997 yılında kurulan Şirket'in genel merkezi Lanzhou, Çin'dedir. GEPIC Energy Development Co. Ltd., Cin'de yeni enerji kaynaklarına ve hidroelektrik yenilenebilir enerji projelerine yatırım yapıp geliştirmektedir. Esas faaliyet alanı elektrik üretimi ve satışıdır. Şirket'in başlıca enerji üretim kaynakları hidroelektrik, rüzgar ve güneştir. Faaliyetlerini ağırlıklı olarak Çin'in Gansu Eyaletinde sürdürmektedir. |
| AES Brasil Energia S.A. | Brezilya | 2000 yılında kurulan Şirket'in genel merkezi, Sao Paulo, Brezilya'da bulunmaktadır. AES Brasil Energia S.A., iştirakleri/bağlı ortaklıklarıyla beraber Brezilya'da yenilenebilir enerji üretimiyle iştigal etmektedir. Hidroelektrik, rüzgar ve güneş kaynaklarından elektrik üretmektedir. Şirket'in portfoyünde yer alan santrallerin toplam kurulu gücü yapım aşamasında olanlar da dahil olmak 5,2 GW'tır. Bu portföyün %52'si HES'lerden, %43'ü RES'lerden ve %46'sı GES'lerden olusmaktadır. |
| Scatec ASA | Norvec | 2007 yılında kurulan Şirket'in merkezi Oslo. Norvec'tedir. Scatec ASA, bağlı ortaklıkları ve iştirakleri ile birlikte dünya çapında yenilenebilir enerji üreticisi olarak faaliyet göstermektedir. Şirket, enerji üretimi, geliştirme ve inşası olmak üzere farklı segmentlerde faaliyetlerini gerçekleştirmektedir. Mevcutta 33.375 MW kurulu güce sahip güneş, rüzgar ve hidroelektrik santralleri bulunmakta olup yapım aşamasında olan toplam 1.267 MW'a sahip GES ve |
ATRIM MENKÜL D 1 58 ANONIM SIRKE
| enerji depolama tesisi de bulunmaktadır. Şirket daha önce Scatec Solar ASA olarak bilinmekte olup Kasım 2020'de mevcut unvana geçilmiştir. |
||
|---|---|---|
| Cik Power Public Company |
Tayland | 2011 yılında kurulmuş olan Şirket'in genel merkezi Bangkok, Tayland'dadır. CK Power Public Company Limited, bağlı ortaklıkları/iştirakleri aracılığıyla Tayland'da ve uluslararası alanda elektrik ve buhar üretmekte ve satmaktadır. Üretim gerçekleştirdiği santraller ise kojenerasyon, güneş ve hidroelektrik santralleridir. Aynı zamanda elektrik üreten projelerle ilgili danışmanlık hizmetleri de sağlamaktadır. |
| Genex Power Limited | Avustralya | 2011 yılında kurulmus olan Şirket'in genel merkezi Sydney, Avustralya'dadır. Genex Power Limited, Avustralya'da yenilenebilir enerji üretimi ve depolama projeleri geliştiren bir şirkettir. Şirket; hidro, rüzgar ve güneş projeleriyle elektrik üretmekte olup toplam kurulu gücü 350 MW tır. |
ATIRIM MENKUL DJ ANONIM SIRKETT - UV
Halka Arz Fiyat Tespit Raporu
Ek 2: Sorumluluk Beyanı
SERMAYE PİYASASI KURULU BAŞKANLIĞINA (Ortaklıklar Finansman Dairesi) Eskişehir Yolu 8. Kilometre No:156, 06530, ANKARA
23.02.2024
Fiyat Tespit Raporu Sorumluluk Beyanı
Kurul Karar Organ'nın 11.04.2019 tarih ve 21/500 sayılı kararı uyarınca Sermaye Piyasası Kurulu'nun 11.04.2019 tarih ve 2019/19 sayılı bülteninde ilan edilen duyuruya istinaden;
Gayrimenkul Dışındaki Varlıkların Sermaye Piyasası Mevzuatı Kapsamındaki Değerlemelerinde Uyulacak Esaslar başlığının F maddesi çerçevesinde verdiğimiz bu beyan ile Sermaye Piyasası Kurulu'nun kararında belirtilen niteliklere sahip olduğumuzu ve bağımsızlık ilkelerine uyduğumuzu, İzahname'nin bir parçası olan IC Enterra Yenilenebilir Enerji A.Ş. Fiyat Tespit Raporumuzda yer alan bilgilerin, sahip olduğumuz tüm bilgiler çerçevesinde, gerçeğe uygun olduğunu ve bu bilgilerin anlamını değiştirecek nitelikte bir eksiklik bulunmaması için her türlü özenin gösterilmiş olduğunu beyan ederiz.
Saygılarımızla,
Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
ANONIM SIR
Engin Yegül Bölüm Başkanı Kemal Ulaş Ünalan Müdür
Ek 3: Yetkinlik Beyanı
SERMAYE PİYASASI KURULU BAŞKANLIĞINA (Ortaklıklar Finansman Dairesi) Eskişehir Yolu 8. Kilometre No:156, 06530, ANKARA
23.02.2024
Fiyat Tespit Raporu Yetkinlik Beyanı
IC Enterra Yenilenebilir Enerji A.Ş.'nin şirket değerinin tespiti amacıyla tarafımızca düzenleme raporuna ilişkin olarak, Sermaye Piyasası Kurulu'nun 2019/19 sayılı haftalık bülteni ile kamuya duyurulan, 11.04.2019 tarih ve 21/500 sayılı Kurul kararı uyarınca gayrimenkul dışı varlıkların değerlemesinde uyulacak genel esaslarda belirtilen;
- Kurul'ca geniş yetkili olarak yetkilendirilmiş bir aracı kuruluş olarak, değerlemeyi yapacak "Sermaye Piyasası Faaliyetleri Düzey 3 Lisansı" veya "Türev Araçlar Lisansı"na sahip tam zamanlı olarak istihdam edilen en az 10 çalışana,
- 1 Ayrı bir Kurumsal Finansman Bölümü'ne,
- Değerleme çalışmaları sırasında kullanılması gereken prosedürlerin bulunduğu kuruluş genelgeleri, değerleme metodolojisi, el kitabı veya benzeri belirlemmiş prosedürlere,
- Müşteri kabulü, çalışmanın yürütülmesi, raporun hazırlanması süreçlerinde kullanılacak kontrol çizelgeleri veya benzeri dokümanlara,
- Değerleme çalışmalarının teknik altyapısını oluşturan her türlü bilgi bankası, iç genelge, geliştirilmiş know-how ve benzeri unsurlara,
- Değerleme çalışmalarında ihtiyaç duyulan bilgilerin elde edilmesi ile ilgili araştırma altyapısına,
sahip olduğumuzu, Şirket ile doğrudan ve dolaylı olarak sermaye ve yönetim ilişkimizin bulumadığını ve raporun SPK'nın yayımlamış olduğu "Sermaye Piyasasında Değerleme Standartları Hakkında Tebliğ" ve Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği tarafından Uluslararası Değerleme Standartları kapsamında yürütüldüğünü ve tüm yönleriyle ilgili standartlara uyduğunu beyan ederiz.
Saygılarımızla,
Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Engin Yegül Bölüm Başkanı
TRIM ME Kemal Ulaş Ünalan Müdür
Ek 4: Lisans Belgeleri
Engin Yegül
SPL Düzey 3 Lisansı Yeterlilik linki: https://lsts.spl.com.tr/BmployeeUser/DigitalBadge/FA817227-3CBB-45DD-A066-6DD0B8D3C61F
SERMAYE PİYASASI LİSANSLAMA SİCİL VE EĞİTİM KURULUŞU A.Ş.
SPi., Türkiye'de sermaye plyasalarının küresel bir marka olma yolunda ihtiyaç duyduğu nitelikli işgücünün yetiştirilmesine ve sürekli gelişimine katkı sağlayan ilsanslama, sicil ve eğitim kuruluşudur.
| sulus | DÜZENLENDİĞİ TARİH | BELGE NUMARASI | Lisans Durumu |
|---|---|---|---|
| P S - no labora classic - a |
20.02.2007 | 202350 | AKTİF LİSANS |
ENGİN YEGÜL, Sermaye Plyasası Faallyetleri Düzey 3 Lisansı sahibidir.
Rozet Hakkında:
KUI
Bu rozete sahip clan kışı, Sermaye Piyasaları Düzey 3 Lisansı konusundarı başarılı olarak ve 4 yılık yükseköğretim düzeyinde bir üniversiteden mezun olma şartını sağlayarak sermaye piyasası kurumlarında ve halka açık ortakiklarda ilgili faalıyet alanı itibarıyla çalışabilir. SP-tarafından verilen mesleki yeterilliği, bilgi ve becerilerini gösterir belge olan Sermaye Piyasası Faaliyetleri Düzey 3 Lisansı alınaya hak kazanmıştır.
Lisans Hakkında Daha Fazla Bilgi Almak İçin Tiklayınız
SPL Türev Lisansı Yeterlilik linki: https://lsts.spl.com.tr/EmployeeUser/DigitalBadge/7BA6DA89-28D2-AAB7-959B-B1C2935294A5
SERMAYE PİYASASI LİSANSLAMA SİCİL VE EĞİTİM KURULUŞU A.Ş.
SPL, Türkiye'de sermaye piyasalarının küresel bir marka olma yolunda ihtiyaç duyduğu nitelikli işgücünün yetiştirilmesine ve sürekli gelişimlne katkı sağlayan lisanslama, sicil ve eğitim kuruluşudur.
DÜZENLENDİĞİ TARIH 8.02.2008
BELGE NUMARASI
LISANS DURUMU
300695
AKTIF LISANS
ENGIN YEGÜL, Türev Araçlar Lisansı sahibidir.
Rozet Hakkında:
Bu rozete sahip olan kişi, Türev Araçlar Lisansı türüne alt 8 sınav komusundan başarılı olarak ve 4 yıllık yükseköğretim düzeyinde bir üniversiteden mezun olma şartırı sağlayarak sermaye piyasası kurumlarında ve halka açık ortaklıklarda ilglif faaliyet alanı itibanyia çalışabilmesine ilişkin SPL tarafından verilen mesieki yeterliliği, bilgi ve becerilerini gösterir belge olan Türev Araçlar Lisansını almaya hak kazanmıştır.
Lisans Hekkında Daha Fazla Bilgi Almak İçin Tıklayınız
Duvgu Haker Sen
SPL Düzey 3 Lisansı Yeterlilik linki: https://sts.sol.com.tr/EmployeeUser/DigitalBadge/AB69B5C6-9784-4D02-8EC2-DCED3391E7BD SERMAYE PİYASASI LİSANSLAMA SİCİL VE EĞİTİM KURULUŞU A.Ş. SPL, Türkiye'de sermaye piyasalarının yolunda irtiyaç duyduğu nitelikli işgicürün yetiştirilmesine ve sürekl gelişimine katkı sağlayan lisanslama, sicil ve eğltim kuruluşudur. DÜZENLENDİĞİ TARİH Belge Numarasi LISANS DURUMU KURULUS 16.03.2010 204467 AKTIF LISANS DUYQU HAKER BEN, Sermaye Piyasası Faaliyetleri Düzey 3 Lisansı sahibidir. Rozet Hakkında: Bu rozete sarılp olan kişi, Sermaye Piyesi Kirtine ait .2 sınav konusundan başarılı olarak ve 4 yılırı yüksekliğetirm Czeyinde bir
ünlversiteden mezun cima sağlayarak sermeye plyases korumlarında ve helka açık ortaklıklarda içili faaliyete elem itbarıya çalışabilirlesine ilişkir SPL tarafından verilerini gösterir belge clar Se:maye Pyasası Faalyetler DC2ey 3 Lisansı almaya halı kazanmıştır.
Lisans Haldanda Daha Fazla Bilgi Almak İçin Tiklayınız
Kemal Ulas Ünalan
SPL Düzey 3 Lisansı Yeterlilik linki: https://lsts.spl.com.tr/EmployeeUser/DigitalBadge/DC7BCC1B-2395-4004-9C60-BCEDF2156487
SERMAYE PİYASASI LİSANSLAMA SİCİL VE EĞİTİM KURULUŞU A.Ş.
SPL, TErkiye'de sermaye piyasatarının idiresel bir marka olma yolunda ihtiyaç duyduğu nitelikli işgücürülmesine ve sürekl gelişimine katkı sağlayan ilsanstama, sicil ve eğitim kuruluşudur.
| KURULUS | düzenlendiği tar!H | BELGE NUMARASI | Lisans DURUMU |
|---|---|---|---|
| 95P -------------------------------------- |
30.10.2020 | 917658 | AKTIF LISANS |
KEMAL ULAŞ ÜNALAN, Sermaye Piyasası Faaliyetleri Düzey 3 Lisansı sahibidir.
Rozet Hakkında:
Bu razete sahip olan kişi, Sermaye Plyasını Düzey 3 L'sana konusundan başarılı olarak ve 4 yılı iy yükseköğre:in düzey'nde bir ünliversiteden mezun olma şartını sayəsən taramanında və halia açık-ətraklıklarda ilgili faalıya alanı ilibarıya çakışabilmesine ilışkin SPL tarafından vehen yetediliği; bilgi ve becerlerini gösterir belge olan Sernaye Pyasası Fazilyetleri Düzey 3 Lisansı almaya hak kazanmıştır.
Lisens Hakiqoda Deba Fazla Big! Almak İçin Tıklayınız
Yiğit Can Avla
SPL Düzey 3 Lisans: Yeterlilik linki: https://lsts.spl.com.tr/EmploveeUser/DigitalBadge/9EBBA314-B161-4C53-B1CA-0040BD149E0F
sermaye piyasası lisanslama sicil ve eğitim kuruluşu aş.
5PL, Türklerine çeyesilarını kizesel bir marla olarda Röyeç dışıb. Rin bilçe ile bile bile teler siz eldiğ gelçilir.ine katir. Bildir elibir şağlaya ilində kağlaya tisanları karuluşudur.
| CRULUI | |
|---|---|
düzenlendiği tarix 29.08.2023
BELGE KUMARAS! 92/496
LİSAKS DÜRUNU AKTIF LISANS
v:GİT CAN AYLA, Sermaye Plyasası Faa:iyetler! Düzey 3 Lisarsı sahildidir.
Rozet Hakkında:
Bu rosete sahlı olan kişi, Sermayo Piyanalın Düzer at 22 s.nav komundan başarlı olarak və çılığıtlar. İlk çılığız kişin çıkmış və çıxır. Şarışı sağlayan mazın olma şərq sağ sermaye olyasan kurun inangka relaki kadiyet a ina lehanya çakşasilinen diyeler SP tarafından verdier: mesilalı yetanlığı, bilgi ve bacarıların gedeni iliği, bilgi ve bacarıl Plyasası Faallyetler! Düzey 3 1.İsanın alımaya hak kazanmıştır.
Linese Halılanda Daha Fazla Bölg! Alencik İçin Tri Jiy ... 2
11:31 17 ANONIM