Agrofina S.A. — Management Reports 2018

Mar 9, 2018

ACTA DE DIRECTORIO

En la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, a los 9 días del mes de marzo de 2018, siendo las 9:00 horas, se reúne en la sede social sita en Av. Corrientes 123 Piso 8°, el Directorio de Agrofina S.A. (la “Sociedad”). Preside la reunión el Sr. Presidente, Gustavo Fabián Grobocopatel. El Sr. Presidente deja constancia que se encuentra presente el Dr. Santiago Daireaux en su carácter de miembro titular de la Comisión Fiscalizadora. Asimismo, está presente en la reunión el director titular Santiago Cotter. En consecuencia, el Sr. Presidente señala que existe quórum suficiente para celebrar esta reunión, da comienzo a la misma para tratar el siguiente orden del día:

1. Considerar y aprobar los Estados Financieros correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2017, demás documentación prescripta por el art. 234, Inc. 1º de la Ley General de Sociedades 19.550, por el Artículo N° 12 del Capítulo III Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y por los arts. 62 y 68 del Reglamento de la Bolsas y Mercados Argentinos S.A. El Sr. Presidente continúa con el uso de la palabra y manifiesta que todos los directores han tenido conocimiento, antes de ahora, de los referidos Estados Financieros sin que se hayan formulado objeciones a los mismos, razón por la cual mociona para su aprobación. La moción es aprobada por unanimidad, quedando así aprobados el Informe sobre el Grado de Cumplimiento del Código de Gobierno Societario, Reseña Informativa sobre los Estados Financieros sobre el ejercicio económico finalizado al 31 de diciembre de 2017, Estado de Resultados, el Estado de Situación Financiera, el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto, Estado de Flujo de Efectivo, Notas y Anexos a los Estados Contables y demás documentación del ejercicio económico cerrado el 31 de diciembre de 2017, y la Información adicional a las notas de los estados contables requeridas por el Artículo N° 12 del Capítulo III Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y por los arts. 62 y 68 del Reglamento de listado de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (la “BCBA”) en virtud del ejercicio de la facultad delegada por Bolsas y Mercados Argentinos S.A. (“BYMA”) a la BCBA conforme lo dispuesto por la Resolución N° 18.629 de la CNV , tal como están volcados en el libro Inventarios y Balances que oportunamente será puesto a consideración de la Asamblea, y proceder a la presentación de los mismos ante la Comisión Nacional de Valores, Mercado Abierto Electrónico S.A., BCBA y BYMA. A continuación, el Sr. Presidente pone a consideración del Directorio la Memoria correspondiente al ejercicio económico antes referido. Luego de un breve cambio de opiniones la Memoria propuesta es aprobada por unanimidad y, en consecuencia, se resuelve su transcripción en la presente:

MEMORIA 2017

Señores accionistas de Agrofina S.A.:

De conformidad con lo establecido en los estatutos sociales y en cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, el Directorio de la Sociedad tiene el agrado de someter a la consideración de los accionistas la Memoria, Estado de Situación Financiera, Estado de Ganancias o Pérdidas y otros resultados integrales y demás documentación contable correspondiente al Ejercicio Económico N° 38 transcurrido durante el ejercicio comprendido entre el 1ro. de enero de 2017 y el 31 de diciembre de 2017, juntamente con la reseña informativa que forma parte de la presente Memoria.

Características de la Empresa y principales objetivos de su política.

La Sociedad es una empresa líder en Desarrollo, Industrialización, Distribución y Comercialización destinada a la Protección de Cultivos, con proyección global, de calidad, capaz de diseñar y producir las especialidades más adecuadas para cada mercado. La Sociedad quiere liderar la transformación de la Industria de los Productos para Protección de Cultivos poniendo a disposición de nuestros clientes productos de alta calidad, obtenidos a través de procesos de producción limpios, técnicamente eficientes y seguros para el medio ambiente, creados a partir de la investigación y el desarrollo de nuestros profesionales. Agrofina S.A. busca ser el mejor ambiente para el desarrollo de los talentos que trabajan en nuestra Compañía y el mejor socio para agregar valor a nuestros clientes, proveedores e inversores.

Contexto económico en el Mundo.

Durante 2017 continuó el proceso de reactivación de la economía mundial y los principales socios comerciales de Argentina continuaron su proceso de consolidación, destacándose el inicio de la recuperación en Brasil. Los términos de intercambio no registraron cambios sustanciales en los últimos meses, manteniéndose cerca de los niveles promedio observados en 2013 a 2017. Los mercados financieros mantuvieron el escenario de amplia liquidez, baja volatilidad esperada, con avances en los principales índices bursátiles y tasas de interés acotadas para la deuda soberana a largo plazo. Esto permitió que siguieran registrándose flujos de portafolio positivos hacia economías emergentes, con montos récord de colocación de deuda de estos países en mercados internacionales y mejoras en los precios de bonos y acciones.

En este contexto, y atento a las buenas perspectivas macroeconómicas y la posibilidad que se verifiquen nuevas mejoras en la calificación de la deuda, la compresión de los diferenciales de riesgo de los títulos argentinos fue más notoria que la observada en promedio para el conjunto del resto de las economías emergentes. El riesgo asociado a los bonos soberanos y corporativos de Argentina, medido a través de la sobretasa del EMBI+ y el CEMBI, se contrajo hasta alcanzar a mediados de octubre niveles en torno a 340-350 puntos básicos, que no se registraban desde el año 2007.

Esto permitió que se llevaran a cabo nuevas colocaciones de deuda en los mercados internacionales, tanto por parte del sector público nacional como de las provincias y del sector corporativo. Este tipo de operaciones está permitiendo acceder a financiamiento por montos superiores y mayores plazos que en el mercado local. Asimismo, con mejoras en los índices bursátiles y menor costo de colocar nuevas acciones, se destacaron en los últimos meses diversas operaciones de ampliación de capital en mercados externos. Hasta el momento estas operaciones fueron mayoritariamente de bancos, de cara al proceso esperado de crecimiento en el sector financiero. Con respecto a los flujos de portafolio hacia la Argentina, en el mercado de cambios siguieron incrementándose los ingresos netos vinculados a inversiones de cartera de no residentes.

El escenario esperado para los próximos meses sobre el riesgo externo de estabilidad financiera continúa siendo positivo, dado lo comentado, donde se visibiliza crecimiento sostenido de la economía global y de los socios comerciales de Argentina y condiciones crediticias relativamente favorables en los mercados financieros externos. La fuente externa de riesgo sistémico más relevante para Argentina sería la que opera a través del canal financiero, un cambio brusco en el apetito por riesgo en los mercados financieros tendrá un impacto significativo en la oferta de crédito lo que generaría presiones sobre el tipo de cambio y aumento en su volatilidad.

Contexto macroeconómico argentino

La coyuntura económica local también continuó mejorando en los últimos meses, fortaleciendo las condiciones para que el crédito siga cobrando impulso sin que la estabilidad financiera se vea comprometida. Dada la nueva configuración macroeconómica, se espera que la economía logre sostenerse en una fase de crecimiento durante los próximos años. Este proceso no está exento de riesgos, no obstante, dadas las fortalezas del sistema financiero, los ejercicios de tensión elaborados por el BCRA señalan que el contexto local debería deteriorarse de una manera muy extrema para que se genere un impacto negativo sustancial en la solvencia de los bancos.

El crecimiento de la economía se ha ido consolidando, con elevada difusión a nivel sectorial y generación de empleo. El mayor dinamismo se verifica en sectores como construcción, intermediación financiera, agricultura, pesca, transporte y comunicaciones. A futuro, dado el creciente dinamismo de la inversión, se espera que la fase ascendente de este ciclo sea más amplia que en ocasiones anteriores.

La inflación siguió desacelerándose, aunque más lentamente que lo deseado por el BCRA, mostrando cierta persistencia de su componente núcleo. Así, el BCRA decidió en octubre y noviembre reforzar el sesgo antiinflacionario de su política monetaria. En los meses previos el BCRA realizó operaciones en el mercado secundario de LEBAC, restringiendo las condiciones de liquidez, que dieron lugar a subas de los rendimientos y cambios en la forma de su curva. Esto se reflejó también en las tasas de corte de las licitaciones de estos instrumentos. La transmisión a las tasas de mercado implicó, por ejemplo, un alza en las tasas de interés por depósitos, lo que repercutió en expectativa de mayores rendimientos reales para los inversores. A mediano plazo se mantienen las expectativas de avances en el proceso de desinflación, aunque a un ritmo inferior al buscado por el BCRA, tal como lo evidencian las previsiones de mercado y la pendiente negativa de la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro en pesos a tasa fija.

Con respecto a la situación fiscal del gobierno nacional, el déficit primario se ubicó en torno al 4% del PIB, evolución consistente con el cronograma de reducción gradual del déficit fiscal primario (4,2% del PIB en 2017 y 3,2% para 2018). Los ingresos netos de los recursos asociados al blanqueo se mantuvieron estables en términos reales en los primeros ocho meses de 2017 respecto de igual período del año anterior. Los gastos primarios se expandieron 1% en términos reales en igual período, destacándose un mayor dinamismo de las prestaciones sociales. A futuro, se destaca una serie de lineamientos de cambios de política que abarcan diferentes dimensiones, la tributaria, la laboral, la previsional y la institucional.

Con el objetivo de cubrir las necesidades de financiamiento de 2018, se espera que en los próximos meses vuelvan a cobrar importancia las colocaciones del Gobierno en los mercados internacionales. Los riesgos percibidos en el mercado de deuda se mantienen acotados, con la curva de rendimientos de bonos en dólares mostrando contracción en las tasas a mayor plazo. En el mercado local, la curva de rendimientos de especies en pesos ajustables por CER se trasladó en forma ascendente con relación a lo observado en el periodo anterior, con igual tendencia para la curva de instrumentos en pesos a tasa fija. Se destaca que el nivel de endeudamiento sigue siendo bajo. La deuda pública nacional representó 51,2% del PIB al 31 de marzo de 2017 de los cuales 20,1 p.p. (puntos porcentuales) corresponden a deuda con el sector privado. En un contexto económico favorable, en los últimos meses se registró un mayor dinamismo en el financiamiento al sector privado a través del mercado de capitales. Estos desarrollos se registraron a la par de la tendencia a la suba en el costo de financiamiento que se dio a partir del mes de abril, acompañando la suba de tasa de política monetaria. La mejora en el ritmo de crecimiento de los montos de instrumentos de renta fija estuvo impulsada por las colocaciones de fideicomisos financieros. En la actual fase del ciclo financiero existe un amplio margen potencial para que el mercado de capitales complemente su actividad con el conjunto de bancos, por ejemplo, proveyendo fondeo y colaborando en el proceso de mitigación de riesgos vinculados al otorgamiento de crédito. Para que la incidencia de este tipo de operaciones sea significativa, debe avanzarse en el proceso de desinflación y de profundización de los mercados.

Con mejores perspectivas económicas y la posibilidad de recategorización de las acciones desde mercado de frontera a mercado emergente en 2018, el valor del Merval en términos reales acumuló una importante suba en 2017, encontrándose en niveles máximos. Este comportamiento positivo fue acompañado por las cotizaciones de las acciones de bancos. El menor costo de colocar acciones llevó a que se dieran varias operaciones en el mercado primario local e internacional, especialmente de entidades financieras. La apertura de este mecanismo de recolección de capital para el sistema financiero local resulta fundamental de cara al proceso esperado de profundización de los niveles de intermediación

1. Aspectos relevantes del año 2017

Comercial

Agrofina opera en un sector altamente competitivo. El 80% del mercado de fitosanitarios se concentra en 15 compañías aproximadamente, multinacionales la mayor parte de ellas.

En este contexto, Agrofina mantiene una fuerte posición en el mercado, ubicándose de forma sostenida dentro de las 8 primeras empresas, en términos de ventas.

El valor del mercado de fitosanitarios del 2017 fue similar al del 2016. En una coyuntura difícil, con nuevos competidores en el mercado, y un entorno de fusiones de empresas a nivel a global, Agrofina tuvo la capacidad de adaptarse a los cambios en el mercado manteniendo su nivel de ventas. Este logro es producto de la constante actualización su amplio porfolio, que la mantienen a la altura de los referentes internacionales de la Industria. En 2017, el 19,3% de la facturación provino de nuevos productos.

Se continuó con el desarrollo de proveedores del exterior en relación con la búsqueda de fuentes de ingredientes activos y productos formulados como alternativa a los que actualmente son producidos por la compañía. Se presentaron para aprobación por parte de SENASA durante el ejercicio 3 nuevos registros de fuente china (3 activos) con el objetivo de obtenerlos en el transcurso del año 2018/2019. Paralelamente se iniciaron 3 nuevos registros de productos formulados y 1 de activos en Argentina con el objetivo de seguir ampliando la paleta comercial de la compañía.

Asimismo, fueron autorizados por la autoridad competente 3 registros de activos de origen chino cuyos registros fueron iniciados durante el ejercicio 2016: 1 registros de productos formulados (herbicida) y 2 nuevos técnicos (2 herbicidas), y dos productos formulados de fabricación local (2 herbicidas)

El ejercicio 2017 estuvo marcado por graves problemas de abastecimiento de China producto de las severas políticas medioambientales instauradas por el gobierno chino a partir de marzo de 2017. Esto llevo al cierre de numeroso plantas de materias primas y al fuerte incremento del precio teniendo esto consecuencias en la industria en general dentro del país asiático. La consecuencia sobre las empresas chinas productoras de fitosanitarios fue el cierre temporal de sus actividades, el default de sus contratos y/o renegociación de precios con sus clientes.

Agrofina no fue ajena a esta problemática, pero pudo sortear con éxito los problemas antes mencionados porque la mayoría de los embarques comprometidos fueron cumplidos, o porque en aquellos casos que hubo que renegociar precios se llegó a acuerdos razonables no teniendo finalmente impacto sobre la producción y en consecuencia sobre nuestros planes de venta.

Planta Zárate

En el ejercicio 2017 se comenzó a implementar una variación del modelo productivo desarrollado en los ejercicios pasados, es decir, se continuó desarrollando las actividades de síntesis y formulación de especialidades, pero se fue incrementando el volumen de formulación y envasado de Glifosato en nuestras instalaciones llegando a cubrir el volumen total de la producción. Estos cambios significaron un incremento importante de la productividad de la Planta, ya que los volúmenes procesados fueron significativamente mayores a los de 2016, y la dotación del personal se redujo en un 10% con respecto al año anterior. De esta manera, se pudo aumentar la productividad utilizando los mismos recursos y con una baja significativa en el costo laboral.

En esta modalidad de gestión de las actividades industriales, la empresa continúa tercerizando la formulación y el envasado de suspensiones concentradas, el envasado de formulaciones sólidas y la síntesis, formulación, y envasado de 2,4 D EH.

En lo ateniente a la estructura organizativa y los procesos de gestión que sostienen la operación de nuestra planta los aspectos más significativos están vinculados a:

• Se fusionaron las áreas de Gestión de la Calidad y Tecnología y Procesos, lo cual fue posible gracias al nivel de maduración que tiene la organización en la gestión de los temas de calidad. Esto permitió redireccionar recursos y en el proceso global hacer un ahorro de estos.
• En todos los sectores de la Planta los avances más notorios en los procesos de gestión estuvieron relacionados al desarrollo de Planes Sectoriales de Seguridad e Higiene, los cuales abordaron las problemáticas específicas de cada área, estuvieron estructurados por el equipo del sector con el liderazgo de Jefe de Área, y la guía y acompañamiento del personal de MASH. Esta nueva modalidad permitió abordar las problemáticas específicas con soluciones particulares, lo cual por un lado favoreció el involucramiento del personal de cada sector en la gestión del tema, y por otro generó muy buenos resultados en reducción de incidentes y accidentes.

En cuanto a la evolución del Capex los hechos más significativos fueron:

• Se completo la alimentación eléctrica de la Planta en 33KV, cubriéndose el suministro de todos los consumos de la Planta, excepto la Planta de Tratamiento de Efluentes Líquidos, la cual por su ubicación geográfica dentro del predio se mantendrá con la alimentación de 13,2 KV. Con esta implementación no sólo logramos una alimentación eléctrica más confiable y segura, sino que además contamos con auto generación interna de back up.
• Se ejecuto la primera fase de ampliación y adecuación del sistema de lucha contra incendios de la Planta. La misma implico la construcción y puesta en funcionamiento de un depósito de agua para incendio de 850 m3, estación de bombeo con motobomba a explosión NFPA, y bladder tank integrado a la red, con línea dedicada de espuma para los sectores de la Planta que lo requieren.
• Se concluyo la construcción del nuevo depósito de Planta de Síntesis y Formulación, Dock Station, y se llevó a cabo la puesta en funcionamiento. Este cuenta con sistema de estanterías, sistema de detección y alarma de incendio, y sistema autónomo de lucha contra incendio. Como parte de esta obra se instaló y puso en funcionamiento una estufa calefactora de tambores con capacidad para 16 envases, con varios sistemas integrados de seguridad que la vuelven apta para calefaccionar envases de productos inflamables.
• Se ejecutaron adecuaciones civiles en dos sectores de la Planta:
• Batería de tanques de materias primas a granel: se generó una dársena auto contenida para que estacionen los camiones cisterna durante la operación de descarga, se doto de auto contención a las bombas de la batería, y se construyó el sistema de sendas peatonales para la operación del sector.
• Área de servicios auxiliares: se construyó la contención secundaria de los tanques de solución refrigerante, una platea contenida para alojar los pulmones de aire y futuros equipos, la oficina para personal del sector, y se doto de sendas peatonales perimetrales a toda el área.
• Se encargo la construcción de un intercambiador de casco y tubo de acero inoxidable a ser instalado como condensador del reactor 108.
• Se realizaron, con la participación de empresas de ingeniería externas, las ingenierías básicas y de detalle para:
• La instalación de una centrifuga horizontal inertizada con los equipos satélites necesarios para operar en forma inerte y automática, toda la instalación.
• La conducción de todos los venteos de los equipos de Planta de Síntesis y Formulación al Sistema Colector y Tratador de Venteos.

La gestión de MASH en planta (Medioambiente, Seguridad e Higiene), se enfocó en el seguimiento de los Planes de Seguridad por Sector que se establecieron a comienzos del ejercicio en base a las categorías de accidentes e incidentes que se determinaron luego de estudiar y clasificar los mismos. Esto permitió concentrar esfuerzos y recursos en un número acotado de acciones de impacto fundamental en las causas mayoritarias y tuvo una muy buena evolución, generando una reducción importante de la frecuencia de accidentes e incidentes. En materia ambiental se logró la continuidad en la operación de la Planta de Tratamiento de Efluentes Líquidos durante todo el periodo, logrando prácticamente una independencia de los tratadores externos (sólo se envía a tratamiento menos del 2% del volumen generado).

Laboratorio Desarrollo y Desarrollo Analítico

En el ejercicio 2017 se desarrollaron 22 nuevos productos formulados en el LDF (Laboratorio Desarrollo Formulados) y 1 proceso de síntesis de nuevo ingredientes activo en el LDS (Laboratorio Desarrollo de Síntesis), además se prepararon las solicitudes para registro ante el SENASA de 4 productos formulados y 1 ingrediente activo. Dichas solicitudes se encuentran actualmente en trámite de evaluación en el SENASA.

Asimismo, el LDS realizó ensayos necesarios para cumplimentar la información técnica no disponible y requerida en SENASA para el registro en Argentina de varios productos de origen China. Una vez obtenida esa información, se prepararon de las correspondientes solicitudes de registro ante el SENASA las cuales se presentaron oportunamente.

En cuanto a los trámites para Registro de Productos en curso en el SENASA al cierre del ejercicio anterior, en 2017 se obtuvieron los permisos de comercialización de 3 productos formulados nuevos y se aceptaron cambios menores en 2 productos formulados ya registrados.

En línea con su propósito de mejora continua de procesos en curso industrial, el LDF optimizó 10 mientras que el LDS optimizó 2 procesos para adecuarlos a las condiciones de producción en Planta Zárate y aumentar su capacidad de producción. Las mejoras fueron luego transferidas e implementadas en Planta Zárate.

Como parte de la mejora continua de los procesos y el desarrollo de nuevos proveedores, el LIyD evaluó 111 materias primas para síntesis de ingredientes activos y formulaciones. Asimismo, se elaboraron y revisaron 66 especificaciones de materias primas, intermediarios, productos técnicos y formulados.

Con el objetivo de validar y asegurar la eficacia en campo de los productos formulados diseñados y desarrollados por el LDF, se continuó con la ejecución de Ensayos de Campo como última etapa del proceso de desarrollo de producto. En estos ensayos se comparan los candidatos preparados por el LDF (mínimo 2) con productos de similares características de la competencia, seleccionándose el mejor candidato en base a eficacia biológica, comportamiento medioambiental y costo. Durante 2017, se realizaron 84 ensayos de campo en diferentes regiones del país para evaluar 46 candidatos de formulaciones (de nuevos productos o mejoras de productos actuales) lo que implicó la preparación y envío de 653 muestras.

Como parte del procedimiento de transferencia de información de procesos a producción, el LDF realizó 15 transferencias y se emitieron 3 Protocolos Normalizados de nuevos productos y se realizaron 6 ensayos en Planta Piloto los cuales fueron presenciados por personal de Procesos y Producción de Planta Zárate. Los ensayos de Planta Piloto permitieron predecir el comportamiento de los procesos a escala industrial, como así también cuestiones de seguridad y ambientales.

Teniendo en cuenta el compromiso de AGROFINA con la mejora de la seguridad para el personal y los procesos, previo a puesta en producción de un nuevo proceso se lleva a cabo el análisis de riesgo de los procesos por la metodología HAZOP (Hazard and Operability). En 2017, el LDS participó en la evaluación de 2 procesos conjuntamente con personal de Planta Zárate.

Acompañando los trabajos de diseño y desarrollo en LDF y LDS, el LDA (Laboratorio Desarrollo Analítico) desarrolló y validó 22 nuevos Métodos de Ensayos que posteriormente fueron inscriptos en SENASA como ampliación de acción específica del laboratorio para cumplir con los requisitos regulatorios.

El LDA participó activamente en la obtención de la información técnica necesaria para el registro de productos (ingredientes activos de origen chino, nuevos ingredientes activos y productos formulados desarrollados en el LIyD) ante el SENASA, para lo cual se llevaron a cabo 31 estudios en conformidad con los Principios de las Buenas Prácticas de Laboratorio (BPL). Cabe señalar que es requisito regulatorio del SENASA que la información técnica presentada en apoyo a una solicitud de Registro de Producto haya sido obtenida en una entidad que opera según los Principios BPL.

Por otra parte, para tener una evaluación independiente de su desempeño el LDA participó en 26 Ensayos Inter laboratorio correspondientes a 3 programas nacionales e internacionales de Ensayos de Aptitud y comparaciones Inter laboratorios que cubrían ensayos fisicoquímicos y determinaciones de contenido de ingredientes activos. En todos los casos se obtuvieron resultados satisfactorios.

En cuanto a la organización de la 5ta. edición del “Ensayo de Aptitud por Comparación Inter laboratorio” (patrocinado por AgroCare Latinoamérica y organizado por Agrofina S.A.) sobre ensayos de formulaciones. En marzo de 2017 se entregó el Informe Final a los participantes cumpliendo así el objetivo de poner a disposición de los laboratorios información relevante sobre su desempeño. Al cierre de 2017, se encontraba en curso la preparación de muestras correspondientes a la 6ta. edición para luego entregar a los participantes.

El LIyD desarrolla sus actividades teniendo en cuenta los requisitos regulatorios aplicables a las actividades de ensayo y el cuidado de su personal, la comunidad y el medio ambiente. Para ello tiene implementado un Sistema de Gestión Integrado (SGI) que cubre los requisitos de los Principios BPL y las normas ISO 14001 y OHSAS 18001. Respecto a las certificaciones vigentes del SGI, durante 2017 tuvieron lugar:

   Mantenimiento satisfactorio de la certificación según la norma ISO 14001 con migración a la versión 2015.

   Recertificación del LIyD según la norma OHSAS 18001:2007.

A comienzos de 2017 se realizaron los trabajos para adecuación de la instalación actual del LIyD a las normativas vigentes (sectorización de sectores de incendio con instalación de muros cortafuego, puertas ignífugas y aislación de depósito, adecuación de salida de emergencia, etc.).

En cuanto a lo que respecta a las cuestiones de Medio Ambiente y Seguridad e Higiene llevadas a cabo por el laboratorio (MASH), se destaca el avance en la gestión del cumplimiento de los requisitos legales pendientes, quedando sólo por cumplimentar aquellos que no dependen directamente del Laboratorio, sino de la celeridad de ciertas Autoridades de Aplicación (como, por ejemplo: emisión y renovación de certificados, avance de expedientes trabados, etc.). Por lo expuesto, se puede concluir que el Laboratorio cumple con la mayoría de los requisitos legales aplicables, restando sólo aquellos que están pendientes de resolución por alguna autoridad de aplicación. Para estos últimos, se concurre frecuentemente a los Organismos de Ciudad Autónoma de Buenos Aires, así como de Nación, con el objetivo de lograr movilizar los expedientes con la mayor celeridad posible.

Recursos Humanos

Durante el año 2017, la sociedad ha cursado un conflicto propio con la entidad Sindical durante el mes de abril por el lapso de 3 semanas. Posteriormente las relaciones laborales se fueron recomponiendo y direccionándose, acordando en junio con la Comisión Interna Gremial una nueva edición del premio de producción, esto último complementado con cambios operativos se logró cerrar el año cumpliendo con lo demandado por el área Comercial y se continuó con la disminución de los accidentes de trabajo.

Respecto de la situación en el polo regional de Zarate, cerraron 4 empresas lo cual refleja la crisis laboral en la zona. Ello generó la apertura de una mesa de negociación entre Empresas, Sindicato y Gobierno la cual al momento permite establecer canales de dialogo abierto.

Durante todo el año se llevó adelante un plan de reducción paulatina y controlada del HeadCount. En el último trimestre, luego de la renuncia del Gerente General, se llevaron adelante cambios estructurales, se generaron nuevos reportes internos en la organización, para mejorar la integración y la eficiencia de las áreas.

En Capacitación la empresa cumplió con el objetivo trazado en el presupuesto anual, llegando con las mismas a todas las áreas de la Cía.

En el área de Responsabilidad Social Empresaria, Agrofina continúa trabajando junto al Grupo Acercarse, del cual es parte desde sus inicios en el año 2009 y junto con otras empresas del Polo Industrial de Zárate y Campana llevan adelante este modelo de articulación público-privada. Sus objetivos son el desarrollo de la región, la confianza mutua de los actores con el fin de lograr sinergia y capital social, el fortalecimiento del vínculo con la comunidad local y sus instituciones (escuelas, ONGs, etc.).

Continuamos trabajando con el Programa “La Basura Sirve” implementado en el año 2012, para estimular el compromiso de la comunidad con el cuidado del medio ambiente mediante un manejo responsable de los residuos. Se difunde los beneficios e impacto de la separación en origen, recolección diferenciada, recuperación y reciclado de residuos. Ejecutamos toda acción que nos lleve a generar un cambio cultural en materia de cuidado ambiental.

El programa abarca tanto alumnos como docentes, siendo la matrícula 2017 un total de 11 escuelas.

• Campana: Escuela 16: 548 alumnos; Escuela 1: 409 alumnos; Escuela 9: 191 alumnos; Escuela 7: 532 alumnos.
• Zárate: Escuela 1: 556 alumnos; Escuela 4: 392 alumnos; Escuela 6: 472 alumnos; Escuela 7: 600 alumnos; Escuela 10: 523 alumnos; Escuela 11: 365 alumnos; Escuela 22: 246 alumnos.

Otro programa llevado a cabo durante el 2017 fue el Taller sobre Empleabilidad dirigido a Estudiantes de 5° año nivel secundario de las Escuelas de Zarate y Campana, con el objetivo de orientar a los jóvenes en su primera búsqueda de trabajo brindándoles estrategias formales y relacionales para afrontar entrevistas, armar curriculums, etcétera.

Por otra parte, Agrofina realizó las siguientes acciones comunitarias:

• VIII Festival Provincial e Internacional de Tango-Zárate 2017.
• Charla abierta a toda la Comunidad abordando la temática de las Adicciones.
• Solidagro (programas de desarrollo comunitario e integración social de zonas de menores recursos).
• Donación de papeles a la Fundación Don Orione.
• Donación de útiles, libros, Pcs, material de laboratorio y muebles de oficina a distintas organizaciones y/o escuelas.

Finanzas

Constitución de fideicomisos financieros bajo el Programa Secuval II con Banco de Valores S.A.

Durante el año 2017 se llevaron adelante las colocaciones de oferta pública de los FIDEICOMISO FINANCIERO AGROFINA XI, XII, XIII y XIV. En el mes de mayo se colocó el primero por un Valor Nominal de $ 93,33 millones, VDFA de $ 90,88 millones con calificación “AAA sf (arg)”. El FF XII se emitió en Julio por un Valor Nominal de $177,85 millones, VDFA de $ 170,05 millones, obteniendo una calificación A1 sf (arg). En el mes de septiembre se colocó el FF XIII por un valor nominal de $ 133,70 millones, VDFA de $130,20 millones, con calificación A1 sf (arg). Por último, en el mes de diciembre se colocó el FF XIV por un valor nominal de $172,22 millones, VDFA de $161,54 millones. Todas las calificaciones fueron otorgadas por FIX SCR S.A. (Fitch ratings).

Emisión de obligaciones negociables

Con fecha 16 de febrero de 2017 se emitieron las Obligaciones Negociables Clase V y VI por un importe total de $ 331,69 millones y U$S 4,38 millones, respectivamente. Ambas tienen vencimiento febrero 2019 y obtuvieron una calificación de BBB (+) otorgada por FIX SCR S.A

Durante el mes de noviembre de 2017 se emitió la Obligación Negociable Clase VII por un valor de U$S 20 millones, con vencimiento noviembre 2019 y una calificación BBB.

Préstamo Sindicado

El día 20 de Julio de 2017 se toma un préstamo Sindicado por un monto de U$S 16 millones con fecha de vencimiento 21 de Julio de 2021 devengando una tasa de interés fija de 7,25%, con pagos de intereses semestrales y la primera cuota de capital pagadera el 23 de Julio de 2018.

1. Política Ambiental

MISIÓN, VISIÓN y VALORES.

A principios del año 2015, se ajustó la definición de MISIÓN, VISIÓN y VALORES de la Compañía. Se incluyen dichos conceptos, extraídos de la página web de la empresa.

Visión

Vemos una agricultura que se transforma gracias a la convergencia de nuevas tecnologías y a productores que requieren de nuevas soluciones, basadas en productos y servicios innovadores. En Agrofina aceptamos estos nuevos desafíos y los asumimos con compromiso y pasión.

Somos una empresa de Protección de Cultivos líder, con proyección global, de calidad, capaz de diseñar y producir las especialidades más adecuadas para cada mercado.

Los tiempos que vendrán requieren Inteligencia Productiva.

Misión

Queremos liderar la transformación de la Industria de los Productos para Protección de Cultivos poniendo a disposición de nuestros clientes productos de alta calidad, obtenidos a través de procesos de producción limpios, técnicamente eficientes y seguros para el medio ambiente, creados a partir de la investigación y el desarrollo de nuestros profesionales.

Queremos ser el mejor ambiente para el desarrollo de los talentos que trabajan con Nosotros y el mejor aliado para agregar valor a nuestros clientes, proveedores e inversores.

Valores

Pasión por lo que hacemos, compromiso con los resultados, la innovación y la mejora continua. Nuestro propósito es la sustentabilidad, tanto en lo económico, social, como en lo ambiental.

Política de Gestión de la Calidad, Seguridad, Salud en el Trabajo y Ambiente.

Agrofina es una empresa de desarrollo, manufactura y comercialización de productos para la Protección de Cultivos líder, con proyección global, de calidad, capaz de diseñar y producir las especialidades más adecuadas para cada mercado.

La Dirección de AGROFINA, enfatizando sus valores de Pasión por lo que hacemos, Compromiso con los resultados, la innovación y la mejora continua, así como el logro de la Sustentabilidad, tanto en lo económico, lo social, y lo ambiental, y con el objetivo de liderar una transformación de la Industria, poniendo a disposición de sus clientes productos de alta calidad, obtenidos a través de procesos de producción limpios, técnicamente eficientes y seguros, creados a partir de la investigación y el desarrollo de nuestros profesionales, al tiempo que genera el mejor ambiente para el desarrollo de los talentos que trabajan en la empresa y para agregar valor a sus clientes, proveedores e inversores, establece un Sistema Integral de Gestión que incluye las perspectivas de la calidad, seguridad, salud en el trabajo y ambiente, asumiendo el compromiso de aplicar, en la toma de decisiones a todo nivel, los Principios que se mencionan a continuación:

1. Asegurar el cumplimiento sistemático de las obligaciones legales aplicables a nuestra actividad, como así también aquellos requisitos corporativos a los que la organización deba adherir.

2. Crear y mantener un ambiente de trabajo seguro y saludable, mejorando en forma progresiva nuestros estándares operativos de Seguridad Personal y de Proceso así como los de Higiene y Salud laboral.

3. Generar conciencia dentro del ámbito de gestión de nuestro negocio, sobre la importancia del cuidado ambiental, la responsabilidad individual en la operación y la integración de estos conceptos en un modelo eficaz de gestión ambiental, a través de la formulación de distintas acciones.

4. Mejorar continuamente la eficiencia de nuestros procesos, logrando que los mismos sean sostenibles en el tiempo y buscando optimizar el uso de los recursos, entregando en forma previsible y ambientalmente segura, productos y servicios competitivos, de la calidad especificada.

5. Participar de la integración de la cadena de valor agroalimentaria, garantizando la confiabilidad y seguridad de nuestros productos en cada una de sus etapas, tendiendo a una Gestión Responsable de Productos y Tecnologías.

6. Capacitar y desarrollar las competencias de todo el personal, maximizando sus potencialidades y el compromiso de los involucrados en los procesos, de modo que los mismos sean desarrollados de manera responsable.

7. Evaluar periódicamente el desempeño de la organización respecto a los distintos riesgos, con el objetivo de prevenirlos, minimizarlos o eliminarlos cuando sea posible.

La difusión, comprensión, aplicación y cumplimiento de esta Política es responsabilidad de todas y cada una de las personas que forman AGROFINA en función de sus competencias, capacitación y autoridad.

Normas de Calidad y medio ambiente

Agrofina ha implementado un Sistema de Gestión de la Calidad (SGC) en el Centro de Desarrollo Analítico basado en los requisitos de la norma ISO 17025:2005 y los Principios de las Buenas Prácticas de Laboratorio de la OCDE y mediante el cual garantiza los resultados de ensayo de sus productos, avalados por autoridades nacionales e internacionales.

El Laboratorio ha sido declarado en conformidad con los Principios de las Buenas Prácticas de Laboratorio de la OCDE por el Organismo Argentino de Acreditación, garantizando que nuestro laboratorio cuenta con la más alta solvencia técnica y capacidad para producir resultados absolutamente válidos en cada uno de nuestros procesos.

Medioambiente y Salud y Seguridad en el Trabajo

El Centro de I+D y el Centro de Desarrollo Analítico han implementado y certificado un Sistema de Gestión Integrado (SGI) según los requisitos de las normas ISO 14001 y OHSAS 18001. Este SGI asegura que en el diseño y desarrollo de los productos se tengan en cuenta sus potenciales aspectos ambientales y las tareas se desarrollen considerando los peligros para la salud y seguridad de los trabajadores. » Descargue el Certificado ISO 14001 (puf) | » Descargue el Certificado OHSAS 18001 (pdf) | » Descargue la Política de Medioambiente y SST (pdf)

En Planta Zarate seguimos los lineamientos de la Norma OHSAS 3132 de Seguridad de Procesos para mejorar nuestros procesos e instalaciones. Llevamos a cabo Estudios de Riesgos de Procesos utilizando la metodología HAZOP, para asegurar la robustez y confiabilidad de estos.

Gestión de Residuos

Agrofina desarrolla un modelo de gestión ambiental que procura la disminución de impactos. De este modo, el objetivo general de su política ambiental es producir en forma sustentable, conservando el medioambiente y haciendo un uso racional de los factores de producción.

Para ello se compromete a:

1. Respetar y cumplir las normas ambientales vigentes, así como exigir su cumplimiento para todos los actores que participan en la red.
2. Gestionar las distintas actividades a través de la incorporación de mejores tecnologías y procesos de producción que apunten a la ecoeficiencia (minimizar la relación insumo/producto).
3. Evaluar los impactos de las diferentes actividades y establecer los controles correspondientes.
4. Generar conciencia tanto de colaboradores como de la sociedad en su conjunto, sobre la importancia no sólo en el cuidado del medioambiente sino de la responsabilidad de cada uno, e integrarla en la construcción de un modelo de gestión medioambiental, a través de distintas estrategias y planes.
5. El cumplimiento de estos objetivos es monitoreado en forma sistemática, y funciona como un insumo para la detección de oportunidades de mejora.

Planta Zarate, minimiza su impacto ambiental en sus instalaciones de Secado Spray donde sus efluentes líquidos son tratados.

El programa de Gestión de Residuos de Agrofina contiene, entre otros, instructivos y procedimientos estandarizados para la caracterización, clasificación, transporte y disposición final de residuos (especiales, no especiales y domiciliarios).

Estructura patrimonial comparativa con el ejercicio anterior

(Expresado en miles de pesos)

					31/12/2017		31/12/2016
Activo corriente					3.019.280		1.770.150
Activo no corriente					1.060.483		791.273
Total del Activo					4.079.763		2.561.423
Pasivo corriente					2.671.088		1.911.612
Pasivo no corriente					1.050.391		106.315
Total del Pasivo					3.721.479		2.017.927
Patrimonio neto					358.284		543.496
Total del Pasivo y Patrimonio Neto					4.079.763		2.561.423

El incremento en el Activo corriente por $ 1.249.130 tiene su origen en un aumento del efectivo y equivalente de efectivo por $ 30.584, en un aumento de los inventarios por $ 276.871 y un aumento en créditos por ventas en $ 941.675.

El incremento en el Activo no corriente por $ 269.210 se debe al aumento de propiedad planta y equipo por $223.940, un aumento en activos intangibles por $ 39.746 y en otros créditos en $ 5.524.

El Pasivo corriente aumentó en $ 759.476 dado por el incremento de cuentas por pagar en $ 338.450 y un incremento de la deuda financiera de $ 421.026.

El Pasivo no corriente presenta un aumento de $ 944.076 debido al aumento de la deuda financiera.

Tanto la deuda financiera corriente como no corriente corresponde principalmente a la emisión de nuevas series de obligaciones negociables y a la toma de un nuevo prestamos Sindicado en dólares.

Estructura de resultados comparativa con el ejercicio anterior

(Expresado en miles de pesos)

					31/12/2017		31/12/2016
Ganancia operativa ordinaria					375.278		336.533
Resultados financieros y por tenencia					(801.943)		(611.592)
Otros ingresos y egresos					79.801		(24.133)
Pérdida neta ordinaria					(346.864)		(299.193)
Impuesto a las ganancias					46.229		106.110
Pérdida neta					(300.635)		(193.083)
Variación de saldos por revaluación					115.423		53.978
Resultado integral total del ejercicio					(185.212)		(139.105)

La pérdida neta alcanzada en el ejercicio 2017 fue de $ (300.635), debido principalmente al aumento de los resultados financieros, con respecto al 2016.

La ganancia operativa es mayor al ejercicio anterior en $ 38.745. Debido al mix de ventas actual, con el agregado de nuevos productos en la paleta de Agrofina, se obtuvo un incremento en las ventas en $ 378.969, generando así un incremento en la ganancia bruta en $ 93.456, con respecto al año anterior. En valores nominales se registraron mayores gastos de comercialización en $ 20.375 y una disminución de gastos de administración en $ 5.943, y a nivel porcentual con respecto a las ventas brutas bajaron alrededor del 0.5% y el 1.2% respectivamente, con relación al año 2016.

El incremento en los resultados financieros de $ 190.351 se debe principalmente al resultado por diferencia de cambios de activos y pasivos, dada la exposición al dólar que mantuvo la compañía durante el ejercicio.

Otras ganancias y pérdidas netas presentan un aumento de $ 103.934 debido al recupero de la provisión para desvalorización por irrecuperabilidad de los inventarios de 2016 y al resultado obtenido por la valuación de las propiedades de inversión.

Estructura de utilización de efectivo comparativa con el ejercicio anterior

(Expresado en miles de pesos)

	31/12/2017		31/12/2016
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades operativas	(564.253)		(229.076)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(117.617)		(38.104)
Flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación	732.210		163.668
Aumento / (Disminución) neto de efectivo	50.340		(103.512)

Indicadores

												31/12/2017														31/12/2016
Solvencia									Patrimonio neto						358.284						=	0,10						543.496					=			0,27
									Pasivo						3.721.479													2.017.927
Endeudamiento								Pasivo								3.721.479					=	10,39							2.017.927			=			3,71
								Patrimonio neto								358.284													543.496
Liquidez corriente								Activo corriente								3.019.280					=	1,13							1.770.150			=			0,92
								Pasivo corriente								2.671.088													1.911.612
Rentabilidad total de la								Pérdida neta								(300.635)					=	(0,54)							(193.083)			=			(0,26)
inversión de los accionistas								Patrimonio neto - pérdida neta								658.919													736.579

Resultado del ejercicio

Como consecuencia de las condiciones y hechos precedentemente reseñados, en el ejercicio en consideración, Agrofina S.A. registró una pérdida de $ 300.635, y otros resultados integrales de $ 115.423, lo que hace un total de resultado final – pérdida- integral del ejercicio de $ 185.212.

El Directorio da por cumplida la misión informativa que le es inherente y confía que la documentación correspondiente merezca la aprobación de la Asamblea de Accionistas, agradeciendo el apoyo prestado por todas las personas e instituciones vinculadas con Agrofina S.A., en particular proveedores, entidades financieras, personal y profesionales, esperando contar con esa misma favorable disposición en el futuro.

Buenos Aires, 9 de marzo de 2018.

EL DIRECTORIO

ANEXO IV

Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013)

Informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario al 31 de Diciembre de 2017

	Cumplimiento		Incumpli- miento	Informar o Explicar
Total	Parcial
PRINCIPIO I. TRANSPARENTAR LA RELACION ENTRE LA EMISORA, EL GRUPO ECONÓMICO QUE ENCABEZA Y/O INTEGRA Y SUS PARTES RELACIONADAS
Recomendación I.1: Garantizar la divulgación por parte del Órgano de Administración, de políticas aplicables a la relación de la Emisora con el grupo económico que encabeza y/o integra y con sus partes relacionadas		X		Pese a que Agrofina S.A. (en adelante “AF”) no cotiza sus acciones, el Órgano de Administración presta especial atención a las operaciones realizadas entre las compañías del grupo económico al que pertenece y sus partes relacionadas, cuidando de que ellas estén encuadradas en las condiciones normales y habituales de mercado y que tengan un control y seguimiento constante. En conformidad con las normas contables profesionales internacionales y lo sugerido por las mejores prácticas empresariales, el Directorio informa sobre las operaciones con las sociedades controlantes y vinculadas en notas a los estados contables de la Sociedad. AF considera a la transparencia en la información como un principio básico que debe regir la relación con el grupo económico que integra y con sus partes relacionadas, garantizando que la información, dirigida a los accionistas, las sociedades, los mercados que corresponda y los entes de contralor, sea veraz y completa; refleje adecuadamente su situación financiera así como el resultado de sus operaciones y sea comunicada cumpliendo con los plazos y demás requisitos establecidos en las normas aplicables y los principios generales de funcionamiento de los mercados y de buen gobierno, reconocidos por la Sociedad.
Recomendación I.2: Asegurar la existencia de mecanismos preventivos de conflictos de interés.	X			AF adhiere a las prácticas de buen gobierno corporativo con el objetivo de dotar de responsabilidad y transparencia sus negocios, evitar los conflictos de intereses y maximizar sus ganancias. Para evaluar el desempeño del Directorio en materia de Gobierno Corporativo, el grupo económico al que pertenece la sociedad (“Grupo Los Grobo”) ha suscripto y se alinea voluntariamente al Código de Mejores Prácticas del Instituto Argentino de Gobierno de las Organizaciones (IAGO) y es miembro integrante del "Company Circle". Un miembro del Órgano de Administración de la Sociedad es responsable de actualizar y transmitir las mejores prácticas a nivel internacional. A tal fin, se promueve la capacitación y participación en reuniones y foros relacionados con prácticas de Gobierno Corporativo
Recomendación I.3: Prevenir el uso indebido de información privilegiada.	X			El Órgano de Administración de la Compañía establece las bases para el manejo de la información privilegia de la Sociedad, el grupo económico al que pertenece y sus partes relacionadas, y capacita al personal clave respecto al uso de dicha información. Todos los empleados de la Compañía han firmado a su ingreso el convenio de confidencialidad, que contiene esos valores. Adicionalmente, cumple en tiempo y forma con las normas establecidas por la Ley de Mercado de Capitales y la Comisión Nacional de Valores relacionadas al tratamiento y divulgación de los hechos relevantes.
PRINCIPIO II. SENTAR LAS BASES PARA UNA SÓLIDA ADMINISTRACIÓN Y SUPERVISIÓN DE LA EMISORA
Recomendación II. 1: Garantizar que el Órgano de Administración asuma la administración y supervisión de la Emisora y su orientación estratégica.				El Directorio aprueba todos los años el plan estratégico y presupuesto anual, estableciendo las pautas de gestión para la compañía en su conjunto. Aprueba también todos los actos de administración de la Sociedad siempre que así lo exija el reglamento de administración. No obstante esto, todas las operaciones del giro normal y habitual de la Sociedad y sus resultados son informadas al Directorio periódicamente a efectos de que el Órgano de Administración se informe, controle y defina la orientación estratégica de la Sociedad.
II.1.1.1 Plan estratégico aprobado, objetivos de gestión y presupuestos anuales aprobados por Órgano de Dirección	X			Anualmente el Directorio revisa exhaustivamente, somete a discusión y aprueba el plan estratégico del cual se desprenden los objetivos de gestión, y aprueba el presupuesto anual. Se realizan reuniones periódicas para controlar el grado de cumplimiento de los objetivos.
II.1.1.2 Política de inversiones y financiación aprobados por Órgano de Dirección	X			Es el Órgano de Administración de la Sociedad en reunión plenaria quién toma decisiones estratégicas y de inversiones a largo plazo. Asegurando la planificación en la gestión, la disponibilidad de recursos financieros y la implantación de sistemas de control, para evitar el riesgo en la gestión y facilitar los procesos de innovación y mejora continua.
II.1.1.3 Política de gobierno societario aprobado por el Órgano de Administración	X			El Directorio aprueba formalmente el presente informe de Código de Gobierno societario. En AF el Directorio es la unidad de conducción y máximo órgano de gobierno, encargado de dirigir los negocios de la empresa. Está compuesto por 3 directores titulares y 3 directores suplentes, y sus funciones se pueden agrupar en: • Gestión: realiza decisiones estratégicas, de inversiones a largo plazo, lidera fusiones y adquisiciones, y lleva a cabo la planificación. Asimismo, debe asegurar la disponibilidad de recursos financieros, la implantación de sistemas de control, la gestión del riesgo, proveer información a grupos de interés clave y facilitar procesos de innovación y mejora continua. • Control: implementa acciones necesarias para monitorear el desempeño de la alta dirección, vigilar la aplicación de las decisiones estratégicas y asegurar la sucesión en cargos de alta gerencia. • Relacionamiento: Define la estructura de las relaciones entre órganos de Gobierno, accionistas, directores y ejecutivos. Define el papel, funciones, derechos y expectativas de cada uno de estos roles y órganos de gobierno. Para el Directorio el establecimiento de un adecuado control interno es fundamental para el cumplimiento de los objetivos, por ello los procesos de la Auditoría Interna cumplen una función principal dentro de la organización.
II.1.1.4. Política de Selección, evaluación y remuneración de gerentes de primera línea aprobado por el Órgano de administración.	X			La selección, evaluación y remuneración de gerentes de primera línea es aprobada por el Órgano de Administración. Anualmente, a través de la evaluación de desempeño, se revisa el rendimiento de los gerentes y personal clave en base al cumplimiento de indicadores asociados a los objetivos del negocio, las competencias requeridas y los valores corporativos. Las Remuneraciones de Gerentes se establecen en bandas que mantienen la equidad interna y competitividad externa basada en valores de remuneración de mercado, adicionalmente se desarrolló un premio por paga variable. La estructura de remuneraciones se revisa dos veces al año.
II.1.1.5. Política de asignación de responsabilidades a gerentes de primera línea aprobado por el Órgano de administración	X			Si bien el Directorio cuenta con una política no escrita ni registrada en actas respecto de la asignación de responsabilidades a los gerentes de primera línea, la emisora cuenta con descripciones de puestos para todos los niveles de la organización. La misión, funciones, competencias y responsabilidades de los gerentes de primera línea están definidas en dichas descripciones. La asignación de los puestos claves se realiza en función de los antecedentes, idoneidad y experiencia en la actividad respectiva. La relación existente entre los distintos puestos se halla plasmada en un organigrama escrito.
II.1.1.6 Supervisión de planes de sucesión de gerentes de primera línea aprobado por el órgano de administración	X			El Directorio, a través del área de Recursos Humanos de la Sociedad, administra la información de la experiencia y desempeño de los puestos claves, más una evaluación de potencial, evalúa las habilidades tanto individuales como de equipo para potenciar el éxito en la gestión a través de sus recursos. Esta información está disponible para los Directores en las reuniones habituales de seguimiento y control de gestión, pudiendo tomar las decisiones que correspondieran ante una eventual sucesión.
II.1.1.7. Política de Responsabilidad Social Empresaria aprobada por el Órgano de administración.		X		A pesar de no tener aprobada una política de Responsabilidad Social Empresaria escrita, el Órgano de Administración de la Sociedad, a través de su equipo gerencial, lleva a cabo acciones continuas de compromiso con la comunidad y el ambiente, participando activamente de asociaciones de Responsabilidad Social Empresaria (RSE) y con acciones concretas de filantropía. En relación con la comunidad AF promueve la cultura de la excelencia, participa en acciones comunitarias de carácter voluntario, involucra y compromete a la organización en el cumplimiento de su responsabilidad social y gestiona la relación con autoridades y referentes de la comunidad.
II.1.1.8 Política de gestión integral de riesgos y de control interno, y de prevención de fraude aprobado por Órgano de Administración	X			AF cuenta con un área de Auditoría Interna a través de los cuales se asegura que el control interno funcione adecuadamente, así como también que funcionen adecuadamente los controles relacionados con la detección de fraudes y la prevención del lavado de dinero, y la transparencia de la información de la entidad. Adicionalmente, el Directorio de la Sociedad y sus gerentes trabajan con un equipo interdisciplinado de asesores externos que analizan constantemente los impactos sociales y ambientales de la operatoria de la Sociedad, principalmente en sus centros productivos y de investigación. Este trabajo en conjunto busca asegurar el cumplimiento sistemático de toda la normativa vigente y adherir a las buenas prácticas aplicables a la actividad, que atenúen los riesgos y minimicen los impactos negativos.
II.1.1.9 Política de capacitación y entrenamiento continuo para miembros de O.A y de los gerentes de primera línea	X			Dentro de los planes de capacitación administrados por la Gerencia de Recursos Humanos, a través de programas e instituciones especializados a tales efectos, se incluyen materias relativas a estrategia, management, conocimiento del negocio, manejo de crisis, regulaciones, economía, etc. Adicionalmente, en el caso que la función así lo requiera se adicionan las capacitaciones técnicas necesarias para los diversos puestos. En este sentido, los puestos claves de investigación y producción se encuentran en permanente actualización, participando activamente de congresos y actividades relativas.
II.1.2 Otras políticas aprobadas por el órgano de Administración importantes				No existen políticas que se consideran relevantes que no hayan sido mencionadas
II.1.3 Política tendiente a garantizar disponibilidad de información relevante para el Órgano de Administración, y vía de consulta directa a líneas gerenciales, de modo simétrico para miembros, ejecutivos, externos e independientes y con antelación	X			El Directorio se reúne por lo menos una vez por mes para analizar la gestión de AF y, toda vez que lo requiera cualquiera de los directores o miembros de la comisión fiscalizadora. El Directorio es responsable de la administración general de AF, adoptando todas las decisiones necesarias para ese fin. En tal sentido, existen mecanismos destinados a garantizar que el Directorio cuente con las herramientas e información necesaria para la toma de decisiones, así como también es frecuente que el Directorio, individualmente o en su conjunto, convoque a sus reuniones a los gerentes de la empresa a fin de consultarlos por temas referentes a la gestión del negocio.
II.1.4 Temas sometidos a aprobación por el Órgano de Administración, acompañados por análisis de riesgo y nivel de riesgo aceptable	X			Los temas sometidos a consideración del Directorio son acompañados o presentados generalmente por alguno de los gerentes o directores o personal clave de la empresa, quienes explican las implicancias que puede tener cada decisión.
Recomendación II.2: Asegurar un efectivo Control de la Gestión empresarial.
II.2.1 El órgano de Administración verifica el cumplimiento del presupuesto anual y el plan de negocios.	X			El cumplimiento del presupuesto anual y el plan de negocios se verifica periódicamente por el Directorio a través de los informes preparados por el área de Planeamiento y Control de Gestión de AF
II.2.2 El órgano de Administración verifica el desempeño de los gerentes de primera línea	X			El Órgano de Administración toma conocimiento y evalúa el desempeño de los gerentes de primera línea periódicamente.
Recomendación II.3: Dar a conocer el proceso de evaluación del desempeño del Órgano de Administración y su impacto.				Al final de cada ejercicio el Órgano de Administración completa un matriz de evaluación con el objetivo de medir su desempeño grupal e individual. El proceso de evaluación es supervisado y controlado por un Asesor Externo a fin de garantizar la objetividad y transparencia de los resultados.
II.3.1 Cada miembro del Órgano de Administración cumple con el Estatuto Social y, en su caso, con el Reglamento de funcionamiento del Órgano de Administración. Detallar las principales directrices del Reglamento. Indicar el grado de cumplimiento del Estatuto Social y Reglamento	X			El Órgano de Administración es el encargado de velar por el cumplimiento del Estatuto Social. El Reglamento de funcionamiento del Órgano de Administración establece un mecanismo estricto para la toma de decisiones que limitan el ejercicio de los miembros del Órgano de Administración en forma individual y, a través de las “Cuestiones Restringidas”, establece las pautas mediante las cuales determinadas decisiones del Órgano de Administración deben contar con el voto positivo de todos los miembros que lo integran.
II.3.2 El Órgano de Administración expone los resultados de su gestión teniendo en cuenta los objetivos fijados al inicio del período, de modo tal que los accionistas puedan evaluar el grado de cumplimiento de tales objetivos, que contienen tanto aspectos financieros como no financieros. Adicionalmente, el Órgano de Administración presenta un diagnóstico acerca del grado de cumplimiento de las políticas mencionadas en la Recomendación II, ítems II.1.1.y II.1.2	X			Conforme lo establecido por la Ley 19.550, los resultados de la gestión del Directorio son aprobados por los accionistas en la Asamblea Ordinaria, junto con la aprobación de la Memoria y los Estados Contables. El Directorio expone las explicaciones que inscribe en la Memoria a los Estados Contables y contesta todas las preguntas que se le formulan en el acto asambleario. La evaluación la realizan los accionistas en la asamblea, contando además con la opinión informada de la Comisión Fiscalizadora. La última asamblea donde se han aprobado los resultados de gestión ha tenido lugar el 28 de abril de 2017.
Recomendación II.4: Que el número de miembros externos e independientes constituyan una proporción significativa en el Órgano de Administración.				El Órgano de Administración no cuenta con miembros externos e independientes, pero es asesorado y evaluado por profesionales externos e independientes para garantizar la transparencia en la gestión.
II.4.1 La proporción de miembros ejecutivos, externos e independientes (éstos últimos definidos según la normativa de esta Comisión) del Órgano de Administración guarda relación con la estructura de capital de la Emisora. Explicitar			X	Si bien esto no aplica a AF habida cuenta de que no hace oferta pública de acciones, se informa que el Directorio está integrado por 3 (tres) Directores Titulares y 3 (tres) Directores Suplentes. La designación de Directores, es competencia de la Asamblea General de Accionistas. Asimismo, la política en la elección de los Directores, compete a la Asamblea de Accionistas. En función de que actualmente los accionistas de AF forman parte de un mismo grupo económico, la proporción de directores guarda adecuada relación con la estructura de capital de la Sociedad.
II.4.2. Durante el año en curso, los accionistas acordaron a través de una Asamblea General una política dirigida a mantener una proporción de al menos 20% de miembros independientes sobre el número total de miembros del Órgano de Administración			X	Dado que AF no hace oferta pública de acciones sino de títulos de deuda, no está obligada a mantener un número determinado de directores independientes.
Recomendación II.5: Comprometer a que existan normas y procedimientos inherentes a la selección y propuesta de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea.	X			Los miembros del Directorio son designados por la Asamblea de Accionistas de acuerdo a la legislación vigente y al estatuto de la Sociedad, con un mandato de duración de 3 ejercicios económicos. Respecto de los gerentes de primera línea, la empresa considera adecuado que la elección de los mismos recaiga en el Comité de Talentos, Nominaciones y Remuneraciones del Grupo Económico del que forma parte, y el Presidente de la Sociedad, ello bajo supervisión del Directorio de AF La política de AF exige que los directivos y los ejecutivos de primera línea sean personas que reúnan condiciones de preparación y experiencia adecuadas y que realicen un ejercicio profesional, ético y responsable de su gestión.
II.5.1 La Emisora cuenta con un Comité de Nombramientos			X	La Compañía no cuenta con un Comité de Nominaciones, Talentos y Remuneración. Más allá de eso, el Directorio define anualmente la remuneración a percibir por sus gestiones y para los miembros de la Comisión Fiscalizadora, y revisa periódicamente las prácticas de la Sociedad con respecto a remuneraciones, capacitación y beneficios del personal. Al no contar con el Comité, no resultan aplicables ninguno de los puntos subsiguientes.
II.5.1.1 Integrado por al menos tres miembros del Órgano de Administración, en su mayoría independientes				No aplica.
II.5.1.2 Presidido por un miembro independiente del Órgano de Administración				No aplica.
II.5.1.3 Que cuenta con miembros que acreditan suficiente idoneidad y experiencia en temas de políticas de capital humano				No aplica.
II.5.1.4 Que se reúna al menos dos veces por año				No aplica.
II.5.1.5 Cuyas decisiones no son necesariamente vinculantes para la Asamblea General de Accionistas sino de carácter consultivo en lo que hace a la selección de los miembros del Órgano de Administración				No aplica.
II.5.2 II.5.2.1 II.5.2.2 II.5.2.3 II.5.2.4 II.5.2.5 II.5.2.6 II.5.2.7 II.5.3				No aplica.
Recomendación II.6: Evaluar la conveniencia de que miembros del Órgano de Administración y/o síndicos y/o consejeros de vigilancia desempeñen funciones en diversas Emisoras.	X			AF contempla la posibilidad de que puedan participar en tales calidades en otras sociedades y es admitida siempre y cuando la actividad de éstas no esté en competencia con las actividades desarrolladas por AF.
Recomendación II.7: Asegurar la Capacitación y Desarrollo de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora.				La Sociedad asegura la capacitación y el desarrollo de los miembros del Directorio y los Gerentes de primera línea a través de planes de capacitación anuales.
II.7.1 La Emisora cuenta con Programas de Capacitación contínua vinculado a las necesidades existentes de la Emisora para los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea, que incluyen temas acerca de su rol y responsabilidades, la gestión integral de riesgos empresariales, conocimientos específicos del negocio y sus regulaciones, la dinámica de la gobernanza de empresas y temas de responsabilidad social empresaria. En el caso de los miembros del Comité de Auditoría, normas contables internacionales, de auditoría y de control interno y de regulaciones específicas del mercado de capitales.	X			AF cuenta con programas de capacitación y desarrollo, relacionados a seguridad de la información y fraudes internos y externos, así como actualizaciones técnicas, de liderazgo y de gestión. Asimismo, capacita a los miembros de la gerencia de primera línea a través de universidades e institutos con reconocimiento y prestigio nacional e internacional.
II.7.2 La Emisora incentiva, por otros medios no mencionadas en II.7.1, a los miembros de Órgano de Administración y gerentes de primera línea mantener una capacitación permanente que complemente su nivel de formación de manera que agregue valor a la Emisora. Indicar de qué modo lo hace.	X			AF vincula la retribución y promoción de sus funcionarios a sus condiciones de mérito y capacidad, lo cual supone un incentivo para que los mismos se capaciten constantemente, incluso en forma adicional a los programas de capacitación previstos por la compañía.
PRINCIPIO III. AVALAR UNA EFECTIVA POLÍTICA DE IDENTIFICACIÓN, MEDICIÓN, ADMINISTRACIÓN Y DIVULGACIÓN DEL RIESGO EMPRESARIAL
Recomendación III: El Órgano de Administración debe contar con una política de gestión integral del riesgo empresarial y monitorear su adecuada implementación.
III.1 La Emisora cuenta con políticas de gestión integral de riesgos empresariales (de cumplimiento de los objetivos estratégicos, operativos, financieros, de reporte contable, de leyes y regulaciones, otros). Hacer una descripción de los aspectos más relevantes de las mismas.	X			AF permanentemente realiza acciones para evaluar y mitigar su exposición al riesgo. El riesgo del sector en el que opera la Emisora se encuentra caracterizado por el comportamiento de los precios de herbicidas, una importante exposición al sector agropecuario, la evolución de los precios de granos y la estructura financiera de las empresas en el mercado interno. Asimismo, por las características de la operatoria, la Sociedad se encuentra expuesta a riesgos de capital, crédito y liquidez. La Gerencia de Auditoría Interna lleva a cabo un proceso de identificación, medición y control del riesgo. Además, AF cuenta con políticas para mitigar riesgos de variaciones de precios, devaluación, de incobrabilidad, y tasas de interés, entre otros. Cada uno de estos riesgos se evalúan y asumen a partir de las recomendaciones de los gerentes de primera línea y el análisis del Directorio.
III.2 Existe un Comité de Gestión de Riesgos en el seno del Órgano de Administración o de la Gerencia General. Informar sobre la existencia de manuales de procedimientos y detallar los principales factores de riesgos que son específicos para la Emisora o su actividad y las acciones de mitigación implementadas. De no contar con dicho Comité, corresponderá describir el papel de supervisión desempeñado por el Comité de Auditoría en referencia a la gestión de riesgos. Asimismo, especificar el grado de interacción entre el Órgano de Administración o de sus Comités con la Gerencia General de la Emisora en materia de gestión integral de riesgos empresariales.		X		A pesar de que no existe un Comité de Riesgos conformado formalmente por el Órgano de Administración, es fundamental para el Directorio de la Sociedad conocer los factores de riesgo y mitigar sus impactos. En forma genérica – y siguiendo los conceptos de clasificación de casos usada por la Corporación Financiera Internacional (CFI o IFC en inglés) del Banco Mundial – AF puede ser caracterizada como una organización de posibles impactos sociales y ambientales adversos limitados, que normalmente son escasos en número y por lo general localizados en sitios específicos, mayormente reversibles y fácilmente abordables a través de medidas de mitigación. A fin de mitigar estos riesgos, el órgano de Administración ha establecido formalmente una Política de la Calidad, Seguridad, Salud en el trabajo y Ambiente que en su primer principio operativo se compromete a “Asegurar el cumplimiento sistemático de las obligaciones legales aplicables a la actividad, como así también aquellos requisitos corporativos a los que la organización deba adherir.” Por otra parte, la misma Política mencionada establece que será “Evaluado periódicamente el desempeño de la organización respecto a los distintos riesgos, con el objetivo de prevenirlos, minimizarlos o eliminarlos cuando sea posible.” El Órgano de Administración elabora y utiliza una Matriz de Cumplimiento Legal de los temas ambientales y de seguridad personal, para los grupos operativos importantes, o sea Planta Zárate y Laboratorio de Investigación y Desarrollo. El Grado de Cumplimiento legal operativo es presentado y evaluado por la Gerencia General como un Indicador del Sistema de Gestión Integrado (CALIDAD, SEGURIDAD, SALUD en el TRABAJO y AMBIENTE). Estos Indicadores reflejan no solo el grado de cumplimiento en un momento dado, sino que reflejan un proceso de seguimiento y evaluación de eventuales impactos en la organización, pues la lista de la normativa a cumplimentar debe ser permanente actualizada. Una de las prioridades de AF es adoptar una prudente y efectiva gestión de riesgos. En tal sentido, AF posee un sistema de control interno adecuadamente diseñado para prevenir y detectar riesgos. En particular, los aspectos de control interno dirigidos a generar información contable son evaluados sobre bases trimestrales por auditores externos independientes. Asimismo, la gestión de los riesgos ha sido asignada al área de Auditoría Interna, supervisada por el Directorio, que gestiona los riesgos comerciales, financieros, de fraudes, de proveedores, de mercado, de lavado de activos, etc. Los objetivos del área de Auditoría son: • Gestionar y monitorear en forma activa e integral los diversos riesgos asumidos asegurando el cumplimiento de las políticas internas y normas vigentes. • Asegurar que el Directorio conozca los riesgos a los que está expuesto, proponiendo las coberturas de los mismos. • Contribuir a fortalecer la cultura de riesgo. • Diseñar y proponer políticas y procedimientos para mitigar y controlar los riesgos.
III.3 Hay una función independiente dentro de la Gerencia General de la Emisora que implementa las políticas de gestión integral de riesgos (función de Oficial de Gestión de Riesgo o equivalente).  Especificar.			X	AF considera que no es necesaria la incorporación de la función independiente que implemente las políticas de gestión integral de riesgos, dado que hasta el momento las mismas han sido desarrolladas satisfactoriamente a través de los mecanismos explicados más arriba.
III.4 Las políticas de gestión integral de riesgos son actualizadas permanentemente conforme a las recomendaciones y metodologías reconocidas en la materia. Indicar cuáles.		X		AF procura actualizar sus políticas de gestión de riesgos, conforme las prácticas estándar en la materia.
III.5 El Órgano de Administración comunica sobre los resultados de la supervisión de la gestión de riesgos realizada conjuntamente con la Gerencia General en los estados financieros y en la Memoria anual. Especificar los principales puntos de las exposiciones realizadas.	X			El Directorio expone los resultados de la supervisión de la gestión de riesgos, en los estados financieros, análisis cuyo resultado se refleja en la nota 28 de los estados financieros al 31 de diciembre de 2017.
PRINCIPIO IV. SALVAGUARDAR LA INTEGRIDAD DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA CON AUDITORÍAS INDEPENDIENTES
Recomendación IV: Garantizar la independencia y transparencia de las funciones que les son encomendadas al Comité de Auditoría y al Auditor Externo.
IV.1 El Órgano de Administración al elegir a los integrantes del Comité de Auditoría teniendo en cuenta que la mayoría debe revestir el carácter de independiente, evalúa la conveniencia de que sea presidido por un miembro independiente.				AF no tiene obligación de contar con un Comité de Auditoría, dado que no hace oferta pública de acciones sino sólo de títulos de deuda.
IV.2 Existe una función de auditoría interna que reporta al Comité de Auditoría o al Presidente del Órgano de Administración y que es responsable de la evaluación del sistema de control interno. Indicar si el Comité de Auditoría o el Órgano de Administración hace una evaluación anual sobre el desempeño del área de auditoría interna y el grado de independencia de su labor profesional, entendiéndose por tal que los profesionales a cargo de tal función son independientes de las restantes áreas operativas y además cumplen con requisitos de independencia respecto a los accionistas de control o entidades relacionadas que ejerzan influencia significativa en la Emisora. Especificar, asimismo, si la función de auditoría interna realiza su trabajo de acuerdo a las normas internacionales para el ejercicio profesional de la auditoría interna emitidas por el Institute of Internal Auditors (IIA).		X		Existe un área de Auditoría Interna que es responsable del sistema de control interno y reporta al presidente del directorio. Esta área posee las siguientes características: - Identifica los riesgos y define su plan de trabajo. El presidente del Directorio realiza anualmente evaluación de los objetivos del área. - Es independiente del resto de las áreas de la empresa y de sus gerentes de primera línea. - Realiza su labor de acuerdo a las normas de auditoría internacionales y al modelo COSO.
IV.3 Los integrantes del Comité de Auditoría hacen una evaluación anual de la idoneidad, independencia y desempeño de los Auditores Externos, designados por la Asamblea de Accionistas. Describir los aspectos relevantes de los procedimientos empleados para realizar la evaluación.		X		El Directorio solicita, por lo menos una vez al año, la visita del Socio a cargo de la auditoría externa de AF para que informe el resultado de las auditorías y los planes de mejora para el próximo año.
IV.4 La Emisora cuenta con una política referida a la rotación de los miembros de la Comisión Fiscalizadora y/o del Auditor Externo; y a propósito del último, si la rotación incluye a la firma de auditoría externa o únicamente a los sujetos físicos.		X		No hay política. La rotación es contemplada por el estudio de auditoría que garantiza la independencia con la rotación del socio firmante.
PRINCIPIO V. RESPETAR LOS DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS
Recomendación V.1: Asegurar que los accionistas tengan acceso a la información de la Emisora.
V.1.1 El Órgano de Administración promueve reuniones informativas periódicas con los accionistas coincidiendo con la presentación de los estados financieros intermedios. Explicitar indicando la cantidad y frecuencia de las reuniones realizadas en el transcurso del año	X			El Órgano de Administración celebra una reunión al menos cada 3 meses con carácter informativo mediante la cual informa a los accionistas la marcha de los negocios de todas las compañías del Grupo Económico, incluyendo la información de la Sociedad emisora como parte del mismo Grupo. Asimismo, no ha habido reclamos de los accionistas exigiendo reuniones adicionales a las realizadas.
V.1.2 La Emisora cuenta con mecanismos de información a inversores y con un área especializada para la atención de sus consultas. Adicionalmente cuenta con un sitio web que puedan acceder los accionistas y otros inversores, y que permita un canal de acceso para que puedan establecer contacto entre sí. Detallar	X			La empresa cuenta con un sitio web donde se brinda información comercial y financiera de AF. Asimismo, los agentes colocadores y los asesores financieros de la Emisora son quienes cumplen la principal función de asesoramiento frente a los interesados en adquirir títulos de deuda. No obstante lo antedicho, AF publica periódicamente información corporativa y financiera a través de la página web de la CNV, la Bolsa de Comercio y el MAE, siendo el Responsable de Relaciones con el Mercado y la Dirección de Administración y Finanzas quienes se encargan de mantener una comunicación constante con los accionistas e inversores, brindándoles información acerca de la empresa de acuerdo a las normas aplicables. El Directorio -con intervención de la Comisión Fiscalizadora- designa al Responsable de Relaciones con el Mercado, cuya función es la comunicación y divulgación de los hechos relevantes concernientes a la Sociedad de conformidad con la normativa aplicable. Estas áreas reciben las diversas consultas de los accionistas y eventuales inversores, canalizándolas entre los distintos sectores de la Sociedad según la naturaleza de cada una de ellas y otorgando una respuesta oportuna para evacuar las inquietudes planteadas.
Recomendación V.2: Promover la participación activa de todos los accionistas.				No aplicable a AF, habida cuenta que no hace oferta pública de sus acciones.
V.2.1. El Órgano de Administración adopta medidas para promover la participación de todos los accionistas en las Asambleas Generales de Accionistas. Explicitar, diferenciando las medidas exigidas por ley de las ofrecidas voluntariamente por la Emisora a sus accionistas.	X			Si bien AF no hace oferta pública de sus acciones, actualmente cumple con todas las medidas estatutarias y legales necesarias para promover la participación de sus accionistas en las asambleas generales que realiza, y que ejerzan sus derechos de información, participar y votar. A tal efecto, la Sociedad lleva a cabo las convocatorias a asambleas generales en los plazos y formas previstos por la normativa vigente. Todos los accionistas se encuentran representados por un miembro del Órgano de Administración designado por ellos. El estatuto de la Sociedad establece las reglas de funcionamiento de dicho órgano e instituye un sistema de voto con mayorías especiales a fin de garantizar la participación, el voto y representación de los accionistas minoritarios en todas las decisiones relevantes que deben ser adoptadas por el órgano de administración y gobierno de la compañía.
V.2.2. La Asamblea General de Accionistas cuenta con un Reglamento para su funcionamiento que asegura que la información esté disponible para los accionistas, con suficiente antelación para la toma de decisiones. Describir los principales lineamientos del mismo.		X		El Reglamente de la Asamblea General de Accionistas no contempla un apartado especial en este sentido, sin embargo se asegura que los accionistas cuenten con la información necesaria en tiempo y forma para la toma de decisiones.
V.2.3 Resultan aplicables los mecanismos implementados por la Emisora a fin que los accionistas minoritarios propongan asuntos para debatir en la Asamblea General de Accionistas de conformidad con lo previsto en la normativa vigente. Explicitar los resultados.	X			El Reglamento del Órgano de Administración asegura los derechos del accionista minoritario a través del sistema de control de toma de decisiones que son consideradas “Cuestiones Restringidas”.
V.2.4 La Emisora cuenta con políticas de estímulo a la participación de accionistas de mayor relevancia, tales como los inversores institucionales. Especificar.			X	La Emisora no cuenta con inversores institucionales.
V.2.5 En las Asambleas de Accionistas donde se proponen designaciones de miembros del Órgano de Administración se dan a conocer, con carácter previo a la votación: (i) la postura de cada uno de los candidatos respecto de la adopción o no de un Código de Gobierno Societario; y (ii) los fundamentos de dicha postura.	X			Son los miembros del Órgano de Administración, designados por la Asamblea de Accionistas, quienes delinean, proponen a los Accionistas para su aprobación y finalmente adoptan el Código de Gobierno Societario y/o las modificaciones al vigente.
Recomendación V.3: Garantizar el principio de igualdad entre acción y voto.				En AF cada acción da derecho a un voto y no existen acciones preferenciales.
Recomendación V.4: Establecer mecanismos de protección de todos los accionistas frente a las tomas de control.	X			El Estatuto de la Sociedad establece mecanismos específicos para regular las transferencias de acciones.
Recomendación V.5: Incrementar el porcentaje de acciones en circulación sobre el capital.	X			La Emisora no hace oferta pública de sus acciones.
Recomendación V.6: Asegurar que haya una política de dividendos transparente.	X			La distribución de dividendos se hace en forma proporcional a la participación de cada accionista en la Sociedad.
VI.1.1 La Emisora cuenta con una política de distribución de dividendos prevista en el Estatuto Social y aprobada por la Asamblea de Accionistas en las que se establece las condiciones para distribuir dividendos en efectivo o acciones.  De existir la misma, indicar criterios, frecuencia y condiciones que deben cumplirse para el pago de dividendos.		X		Si bien AF no cuenta con una política formal, la Sociedad decide el destino de los fondos generados operativamente a la luz de una estrategia conservadora y de prudencia en materia de financiamiento y niveles de deuda. Asimismo, el Estatuto dispone que las ganancias realizadas y líquidas se destinarán: a) el 5% a la reserva legal, hasta alcanzar el 20% del Capital; b) a remuneración del Directorio y Comisión Fiscalizadora; c) el saldo, si lo hubiere, a distribución de dividendos de las acciones ordinarias o fondos de reserva facultativo u otro destino que determine la asamblea.
VI.1.2 La Emisora cuenta con procesos documentados para la elaboración de la propuesta de destino de resultados acumulados de la Emisora que deriven en constitución de reservas legales, estatutarias, voluntarias, pase a nuevo ejercicio y/o pago de dividendos. Explicitar dichos procesos y detallar en que Acta de Asamblea General de Accionistas fue aprobada la distribución (en efectivo o acciones) o no de dividendos, de no estar previsto en el Estatuto Social.		X		AF cumple con los mecanismos y requisitos previstos por la Ley 19.550 y demás normativa aplicable. En tal sentido, la política de distribución de utilidades de AF está basada en una adecuada remuneración del capital invertido por sus accionistas y está enmarcada en el cumplimiento de los principios y normas vigentes junto con un análisis de la situación de liquidez y solvencia de la entidad que resultaría en caso de efectivizarse la distribución. Anualmente la Asamblea de Accionistas es quien decide acerca de la propuesta de destino de resultados acumulados de la emisora, una vez cumplimentadas las reservas legales y estatutarias exigidas, más las voluntarias si así se dispusiera, pase a nuevo ejercicio y/o pago de dividendos.
PRINCIPIO VI.  MANTENER UN VÍNCULO DIRECTO Y RESPONSABLE CON LA COMUNIDAD
Recomendación VI: Suministrar a la comunidad la revelación de las cuestiones relativas a la Emisora y un canal de comunicación directo con la empresa.
VI.1 La Emisora cuenta con un sitio web de acceso público, actualizado, que no solo suministre información relevante de la empresa (Estatuto Social, grupo económico, composición del Órgano de Administración, estados financieros, Memoria anual, entre otros) sino que también recoja inquietudes de usuarios en general.	X			AF cuenta con una página web institucional de libre acceso (www.agrofina.com.ar) que es actualizada permanentemente, y en la cual se puede acceder a información de la Sociedad, su gestión, sus diferentes áreas, y especialmente información referida al mercado, sus actividades y demás información de utilidad. A través de dicha página los usuarios pueden contactarse y dejar sus inquietudes, las cuales son contestadas a la brevedad por personal de la empresa. No obstante lo antedicho, AF publica periódicamente información corporativa y financiera a través de la página web de la CNV, la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y el MAE.
VI.2 La Emisora emite un Balance de Responsabilidad Social y Ambiental con frecuencia anual, con una verificación de un Auditor Externo independiente. De existir, indicar el alcance o cobertura jurídica o geográfica del mismo y dónde está disponible. Especificar que normas o iniciativas han adoptado para llevar a cabo su política de responsabilidad social empresaria (Global Reporting Iniciative y/o el Pacto Global de Naciones Unidas, ISO 26.000, SA8000, Objetivos de Desarrollo del Milenio, SGE 21-Foretica, AA 1000, Principios de Ecuador, entre otras)			X	La emisora no ha emitido un Balance de Responsabilidad Social y Ambiental, con verificación de Auditor Externo. A pesar de eso, el cumplimiento de la Política de la Calidad, Seguridad, Salud en el trabajo y Ambiente es aprobado por el Directorio en el momento de la consideración de los Estados Financieros y su Memoria anual.
PRINCIPIO VII. REMUNERAR DE FORMA JUSTA Y RESPONSABLE
Recomendación VII: Establecer claras políticas de remuneración de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea, con especial atención a la consagración de limitaciones convencionales o estatutarias en función de la existencia o inexistencia de ganancias.				En el momento de aprobar los Estados Financieros y la gestión implícita en el ejercicio finalizado, el Órgano de Administración define aprobar honorarios en función de los resultados del ejercicio y/o renunciar a los mismos.
VII.1. La Emisora cuenta con un Comité de Remuneraciones			X	La compañía no cuenta con un Comité de Nominaciones, Talentos y Remuneración.
VII.1.1 integrado por al menos tres miembros del Órgano de Administración, en su mayoría independientes,				No aplica.
VII.1.2 presidido por un miembro independiente del Órgano de Administración				No aplica.
VII.1.3 que cuenta con miembros que acreditan suficiente idoneidad y experiencia en temas de políticas de recursos humanos				No aplica.
VII.1.4 que se reúna al menos dos veces por año.				No aplica.
VII.1.5 cuyas decisiones no son necesariamente vinculantes para la Asamblea General de Accionistas ni para el Consejo de Vigilancia sino de carácter consultivo en lo que hace a la remuneración de los miembros del Órgano de Administración.				No aplica.
VII.2 En caso de contar con un Comité de Remuneraciones				No aplica.
VII.2.1				No aplica.
VII.2.2				No aplica.
VII.2.3				No aplica.
VII.2.4				No aplica.
VII.2.5				No aplica.
VII.2.6				No aplica.
VII.2.7				No aplica.
VII.3 De considerar relevante, mencionar las políticas aplicadas por el Comité de Remuneraciones de la Emisora que no han sido mencionadas en el punto anterior.				No aplica.
VII.4. En caso de no contar con un Comité de Remuneraciones, explicar cómo las funciones descriptas en VII. 2 son realizadas dentro del seno del propio Órgano de Administración				No aplica.
PRINCIPIO VIII.  FOMENTAR LA ÉTICA EMPRESARIAL
Recomendación VIII: Garantizar comportamientos éticos en la Emisora.
VIII.1. La Emisora cuenta con un Código de Conducta Empresaria. Indicar principales lineamientos y si es de conocimiento para todo público. Dicho Código es firmado por al menos los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea. Señalar si se fomenta su aplicación a proveedores y clientes.		X		El grupo económico cuenta con un Manual de la Compañía, Código de ética y Conducta Empresarial aprobado, que se sustenta en la filosofía corporativa, y constituye un marco de referencia para el comportamiento de todos los que conforman el grupo económico. A pesar de eso, informa a sus miembros e integrantes de sus redes comerciales, a través de comunicación institucional y de su página Web, cuál es la filosofía que sustenta los lineamientos básicos de conducta, y que constituye un marco de referencia para el comportamiento de todos los que forman parte de la empresa. Los conceptos que fundamentan la vida de la Sociedad son: VISIÓN Vemos una agricultura que se transforma gracias a la convergencia de nuevas tecnologías y a productores que requieren de nuevas soluciones, basadas en productos y servicios innovadores. En Agrofina aceptamos estos nuevos desafíos y los asumimos con compromiso y pasión. Somos una empresa de Protección de Cultivos líder, con proyección global, de calidad, capaz de diseñar y producir las especialidades más adecuadas para cada mercado. Los tiempos que vendrán requieren Inteligencia Productiva. MISIÓN Queremos liderar la transformación de la Industria de los Productos para Protección de Cultivos poniendo a disposición de nuestros clientes productos de alta calidad, obtenidos a través de procesos de producción limpios, técnicamente eficientes y seguros para el medio ambiente, creados a partir de la investigación y el desarrollo de nuestros profesionales. Queremos ser el mejor ambiente para el desarrollo de los talentos que trabajan con Nosotros y el mejor aliado para agregar valor a nuestros clientes, proveedores e inversores. VALORES Pasión por lo que hacemos. Compromiso con los resultados, la innovación y la mejora continua. Nuestro propósito es la sustentabilidad, tanto en lo económico, social, como en lo ambiental.
VIII.2 La Emisora cuenta con mecanismos para recibir denuncias de toda conducta ilícita o anti ética, en forma personal o por medios electrónicos garantizando que la información transmitida responda a altos estándares de confidencialidad e integridad, como de registro y conservación de la información. Indicar si el servicio de recepción y evaluación de denuncias es prestado por personal de la Emisora o por profesionales externos e independientes para una mayor protección hacia los denunciantes	X			El grupo económico al que pertenece la Sociedad cuenta con un servicio externo de recepción de denuncias, provisto por la firma Resguarda. El mismo está disponible tanto para empleados como para terceros y puede ser utilizado en forma anónima a través de cuatro canales diferentes: teléfono, fax, correo electrónico y web. Resguarda dispone la plataforma para el registro y seguimiento de las denuncias, mientras que la evaluación y respuesta de las mismas está a cargo de un Comité de Ética integrado por los responsables de las áreas de Recursos Humanos, Legales y Auditoría Interna. Adicionalmente, con el fin de resguardar las necesidades de clientes internos y externos, AF lleva adelante un procedimiento de tratamiento de reclamos y no conformidades, con un seguimiento constante del Responsable de Calidad, con el objetivo de lograr acciones correctivas inmediatas ante un reclamo y acciones correctivas definitivas ante las deficiencias encontradas.
VIII.3. La Emisora cuenta con políticas, procesos y sistemas para la gestión y resolución de las denuncias mencionadas en el punto VIII.2. Hacer una descripción de los aspectos más relevantes de las mismas e indicar el grado de involucramiento del Comité de Auditoría en dichas resoluciones, en particular en aquellas denuncias asociadas a temas de control interno para reporte contable y sobre conductas de miembros del Órgano de Administración y gerentes de la primera línea	X			El Comité de Ética se respalda en el área de Auditoría Interna para el análisis e investigación de las situaciones denunciadas, y dependiendo del tipo y gravedad de la denuncia, y en caso de corresponder, del tipo de acción requerida, el Comité de Ética resuelve notificar a la gerencia de la compañía o bien elevar un informe al Directorio luego de analizar cada situación.
PRINCIPIO IX: PROFUNDIZAR EL ALCANCE DEL CÓDIGO
Recomendación IX: Fomentar la inclusión de las previsiones que hacen a las buenas prácticas de buen gobierno en el Estatuto Social.		X		Dado el carácter esencialmente dinámico de los principios y recomendaciones que hacen al buen gobierno corporativo, AF considera que por el momento no resulta necesaria la inclusión de las buenas prácticas del gobierno corporativo en el estatuto social, debido a su eminente carácter estático. No obstante ello, no se descarta la inclusión gradual en el futuro de algunas de las previsiones en el estatuto social, en la medida que ello se considere conveniente.

RESEÑA INFORMATIVA SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2017.

Información requerida por el artículo 4, capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013)

(Cifras expresadas en miles de pesos)

COMENTARIOS GENERALES

El ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2017 arrojó un resultado negativo de $ 346.864 antes del impuesto a las ganancias, y un resultado final - pérdida - neto del cargo por el citado impuesto y otros resultados integrales de $ 185.212.

Durante 2017 Agrofina continuó posicionándose dentro de las 8 empresas líderes en el mercado argentino de fitosanitarios. Si bien este mercado fue similar al 2016, la coyuntura no fue la misma. Ingresaron nuevos competidores al mercado y se registraron varias fusiones con multinacionales.

A pesar de este contexto, Agrofina logró aumentar sus ventas en $ 378.969 en comparación al año anterior. Cabe destacar que durante 2017 el 19,3% de la facturación se originó de nuevos productos.

En cuanto a los rubros patrimoniales podemos destacar un aumento del activo corriente dado principalmente por las cuentas por cobrar, inducido por el aumento de las ventas con respecto al año anterior, y un mayor nivel de inventario en valores nominales. Esto a su vez conduce en una fuerte necesidad de capital de trabajo que acompañado por la estacionalidad del negocio se vuelve más intenso en mayor o menor medida en ciertos trimestres del año.

Con respecto al pasivo, se incrementó tanto la deuda comercial como la financiera corriente y no corriente. Durante el año 2017 se llevaron adelante las colocaciones de oferta pública de los FIDEICOMISO FINANCIERO AGROFINA XI, XII, XIII y XIV. En el mes de mayo se colocó el primero por un Valor Nominal de $ 93,33 millones, con calificación “AAA sf (arg)”. El FF XII se emitió en Julio por un Valor Nominal de $177,85 millones, obteniendo una calificación A1 sf (arg). En el mes de septiembre se colocó el FF XIII por un valor nominal de $ 133,70 millones, con calificación A1 sf (arg). Por último, en el mes de diciembre se colocó el FF XIV por un valor nominal de $172,22 millones. Todas las calificaciones fueron otorgadas por FIX SCR S.A. (Fitch ratings).

Con fecha 16 de febrero de 2017 se emitieron las Obligaciones Negociables Clase V y VI por un importe total de $ 331,69 millones y U$S 4,38 millones, respectivamente. Ambas tienen vencimiento febrero 2019 y obtuvieron una calificación de BBB (+) otorgada por FIX SCR S.A.

Durante el mes de noviembre de 2017 se emitió la Obligación Negociable Clase VII por un valor de U$S 20 millones, con vencimiento noviembre 2019 y una calificación BBB.

Paralelo a estas emisiones, se obtuvo un préstamo Sindicado por un U$S 16 millones con fecha de vencimiento 21 de julio de 2021 devengando una tasa de interés fija en USD de 7,25%, con pagos de intereses semestrales y la primera cuota de capital pagadera el 23 de julio de 2018.

Con estas emisiones se logró cambiar el perfil de deuda financiera del año anterior, logrando que el 46% del total sea con vencimiento mayor a un año y que el 55% del total sea de cancelación en dólar.

ESTRUCTURA DE RESULTADOS INTEGRALES COMPARATIVA

	31.12.2017	31.12.2016	31.12.2015	31.12.2014	31.12.2013
Resultado antes de resultados financieros	455.079	312.400	293.751	262.234	76.263
Resultados financieros	(801.943)	(611.593)	(321.809)	(215.566)	(73.604)
Resultado antes de impuesto a las ganancias	(346.864)	(299.193)	(28.058)	46.668	2.659
Impuesto a las ganancias	46.229	106.110	6.333	(20.798)	(1.269)
Resultado neto del ejercicio	(300.635)	(193.083)	(21.725)	25.870	1.390
Otros resultados integrales del ejercicio	115.423	53.978	38.208	25.000	22.237
Total resultado integral del ejercicio	(185.212)	(139.105)	16.483	50.870	23.627

ESTRUCTURA FINANCIERA COMPARATIVA

	31.12.2017	31.12.2016	31.12.2015	31.12.2014	31.12.2013
Activo no corriente	1.060.483	791.273	459.830	317.945	237.919
Activo corriente	3.019.280	1.770.150	1.265.736	931.320	451.181
Total del activo	4.079.763	2.561.423	1.725.566	1.249.265	689.100
Pasivo no corriente	1.050.391	106.315	196.287	113.900	90.482
Pasivo corriente	2.671.088	1.911.612	1.294.398	916.967	487.293
Total del pasivo	3.721.479	2.017.927	1.490.685	1.030.867	577.775
Patrimonio	358.284	543.496	234.881	218.398	111.325
Total del pasivo y patrimonio	4.079.763	2.561.423	1.725.566	1.249.265	689.100

ESTRUCTURA DE FLUJO DE EFECTIVO COMPARATIVA

	31.12.2017	31.12.2016	31.12.2015	31.12.2014	31.12.2013
Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) por las operaciones	(564.253)	(229.076)	130.919	(154.832)	(111.722)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(117.617)	(38.104)	(94.876)	(66.737)	(35.435)
Flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación	732.210	163.668	79.573	220.132	150.723
Aumento / (Disminución) neto del efectivo	50.340	(103.512)	115.616	(1.437)	3.566

INDICES COMPARATIVOS CON EJERCICIOS ANTERIORES

	31.12.2017	31.12.2016	31.12.2015	31.12.2014	31.12.2013
Liquidez (1)	1,13	0,92	0,98	1,02	0,93
Solvencia (2)	0,10	0,27	0,16	0,21	0,19
Inmovilización del capital (3)	0,26	0,31	0,27	0,25	0,35
Rentabilidad (4)	(0,67)	(0.49)	(0,10)	0,16	0,01

1. Activo corriente / Pasivo corriente
2. Patrimonio neto / Pasivo total
3. Activo no corriente / Activo total
4. Resultado del ejercicio / Patrimonio neto promedio (Presentación solo Anual)

PERSPECTIVAS

En línea con la reconfiguración estratégica de la compañía, se intensificará el plan de acción comercial de captura de negocios de mayor rentabilidad, priorizando el retorno sobre el capital invertido.

Desde las áreas de soporte se buscará eficientizar los aspectos financieros, impositivos y logísticos para mejorar la performance comercial.

La empresa continuará optimizando su estructura de capital de trabajo en línea con el trabajo realizado en el ejercicio cerrado mediante la obtención de mejores plazos de pago.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de marzo de 2018.

GUSTAVO GROBOCOPATEL
Presidente

El Dr. Santiago Daireaux informa que la Comisión Fiscalizadora ha elaborado el informe que prescribe la ley 19.550 y las normas de los entes de control cuyo texto se vuelca en el libro Inventarios y Balances correspondiente. No habiendo más asuntos que tratar y luego de un cuarto intermedio para la redacción y firma de la presente se levanta la reunión, siendo las 10:00 hs.

FIRMADA POR LOS SRES. GROBOCOPATEL GUSTAVO FABIAN Y COTTER SANTIAGO EN SU CALIDAD DE DIRECTORES TITULARES; Y EL DR. DAIREAUX SANTIAGO EN SU CALIDAD DE MIEMBRO TITULAR DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA. ES COPIA FIEL DEL ACTA DE DIRECTORIO QUE CONSTA EN LOS FOLIOS 193 A 214, DEL LIBRO DE ACTAS DE DIRECTORIO NRO. 6 DE AGROFINA S.A., RUBRICADO EL 6 DE OCTUBRE DE 2014 BAJO EL NÚMERO 65617-14

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Gustavo F. Grobocopatel

Presidente

AGROFINA S.A.