Agrofina S.A. — Annual Report 2016

Mar 13, 2017

AGROFINA S.A.

ESTADOS FINANCIEROS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016

MEMORIA 2016

Señores accionistas de Agrofina S.A.:

De conformidad con lo establecido en los estatutos sociales y en cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, el Directorio de la Sociedad tiene el agrado de someter a la consideración de los accionistas la Memoria, Estado de Situación Financiera, Estado de Ganancias o Pérdidas y otros resultados integrales y demás documentación contable correspondiente al Ejercicio Económico N° 37 transcurrido durante el ejercicio comprendido entre el 1ro. de enero de 2016 y el 31 de diciembre de 2016, conjuntamente con la reseña informativa que forma parte de la presente Memoria.

Características de la empresa y principales objetivos de su política.

La Sociedad es una empresa de Protección de Cultivos líder, con proyección global, de calidad, capaz de diseñar y producir las especialidades más adecuadas para cada mercado. La Sociedad quiere liderar la transformación de la Industria de los Productos para Protección de Cultivos poniendo a disposición de nuestros clientes productos de alta calidad, obtenidos a través de procesos de producción limpios, técnicamente eficientes y seguros para el medio ambiente, creados a partir de la investigación y el desarrollo de nuestros profesionales. Agrofina S.A. busca ser el mejor ambiente para el desarrollo de los talentos que trabajan en nuestra Compañía y el mejor socio para agregar valor a nuestros clientes, proveedores e inversores.

Contexto económico en el mundo.

La economía mundial en el año 2016 se expandió a una tasa del 3.1%, de acuerdo a estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), presentando una leve desaceleración respecto al año anterior y manteniéndose por quinto año consecutivo en un rango de moderadas expansiones de entre el 3% y el 3,5%.

Las economías emergentes y en desarrollo continuaron siendo las principales impulsoras del crecimiento global expandiéndose un 4,1% con respecto al año anterior, mientras que las economías avanzadas registraron un crecimiento del 1.6% en comparación a igual año anterior. Este menor crecimiento se explicó fundamentalmente por el descenso en la evolución del PBI de EE.UU. (desde un 2,6% en 2015 a un 1,6% en 2016) y en menor medida por expansiones inferiores en Japón y el Reino Unido. Este efecto no fue constante en el correr del año, sino que se observó una marcada mejoría en la segunda mitad del año, principalmente en la economía de EE.UU.

La combinación entre la recuperación de la economía del mundo en la segunda parte del año con la suba de tasas y las perspectivas de futuros cambios en la orientación económica de su política fiscal y comercial, originó un generalizado avance en la cotización del dólar estadounidense respeto al resto de las divisas. El acontecimiento afectó tanto a las economías emergentes como las de avanzadas. También, la Lira Esterlina fue afectada por el anuncio de la salida de Gran Bretaña de la Eurozona y descendió en su cotización más de un 16% en 2016. Distinto fue el caso del Real que, a diferencia de los casos mencionados, subió más del 20% respecto al dólar en el año 2016.

En el mercado de los commodities, los efectos derivados de los cambios en el plan económico mundial, la estabilización de la expansión de China y la suba generalizada del dólar, tuvo repercusiones muy diferenciadas en los precios de las materias primas. Mientras el petróleo, luego de alcanzar su piso mínimo en décadas durante el primer bimestre, rebotó con fuerza a lo largo del resto del año, cerrando el 2016 con una mejora superior al 40%. El trigo y el maíz cayeron más de un 10%, mientras que la soja mostró una leve recuperación. En los metales se destaca un impulso principalmente en el cobre, dado por la mayor inversión en obras de infraestructura que realizo EE. UU a lo largo del 2016.

Contexto macroeconómico argentino

En el marco externo de volatilidad e incertidumbre antes descripto, la actividad económica en la República Argentina experimentó un desempeño desfavorable, dado por una contracción real del PBI en torno al 2.5% en relación al 2015, con señales positivas de reactivación en el último tramo del año.

Esto se explica principalmente por la retracción del consumo, producto de la merma del poder adquisitivo de la masa salarial dentro de un contexto restrictivo en el mercado laboral e incrementos salariales inferiores a la pauta inflacionaria. En efecto, las significativas correcciones en los precios de las tarifas de servicios públicos a lo largo de 2016, junto a la elevada depreciación del tipo de cambio a partir de diciembre 2015, impulsaron el nivel general de precios alcanzado un aumento del 40% en el Área Metropolitana de Buenos Aires y alrededor del 35% en el interior del país, con respecto al año anterior.

En el segundo tramo del año 2016, la inflación se desaceleró de manera notoria creciendo en esos seis meses a un ritmo anualizado inferior al 19%. Sin embargo, se observaron retrocesos en el sector de la construcción y la industria, perjudicada además por una menor demanda interna y el descenso en los requerimientos de manufacturas por parte de la actividad fabril de Brasil.

Durante 2016 la recaudación tributaria sumó $2.070 miles de millones, registrando así un crecimiento del 34.6%. Este resultado fue como consecuencia del incremento en los ingresos provenientes del Régimen de Sinceramiento Fiscal, ya que las partidas tradicionales (IVA-Ganancias, Comercio Exterior y Seguridad Social) crecieron por debajo del 30%.

Esta evolución, en conjunto con el crecimiento sostenido del gasto público, implicó un aumento del déficit fiscal tanto primario como financiero con respecto al año anterior. En 2016 el saldo primario registró un déficit de $ 359.382 millones el cual representa un 243% más que 2015, mientras que el resultado financiero mostro un resultado negativo de $ 365.169 millones, el cual representa un 61.8% más que el año anterior.

A efectos de ampliar las fuentes de financiamiento de la brecha fiscal, el Gobierno Nacional alcanzó un entendimiento con los tenedores de títulos de la deuda pública en moneda extranjera en default (holdouts) que favoreció el restablecimiento de las condiciones de acceso al crédito internacional y redujo sustancialmente la prima de riesgo país. En abril se pagaron U$S 9.300 millones en efectivo a los acreedores y se emitieron 4 bonos por un total de U$S 16.500 millones. Así mismo, siguiendo esta línea, el Gobierno Nacional dispuso medidas y políticas dirigidas a mejorar el clima de negocios y la confianza de actores del mercado, a efectos de recomponer los niveles de inversión del sector privado.

En cuanto a la cuenta corriente, el intercambio comercial acumulado al 2016 registró un superávit de U$S 2.127 millones (INDEC). Este resultado quebró la tendencia negativa observada en 2015. Las exportaciones sumaron U$S 53.131 millones, indicando un 0.4% menos que 2015. A su vez las importaciones totalizaron U$S 51.083 millones, generando un 7.5% menos que 2015. La evolución reciente de las exportaciones e importaciones estuvo determinada en menor medida por la dinámica de materias primas. El Índice de Precio de las materias primas cayó un 3%, según datos BCRA.

1. Aspectos relevantes del año 2016

Organización societaria

En diciembre 2016 VSAP Agriservices L.P adquirió de los socios Prilder S.A., Prakelt S.A. y PCP (Cayman) L.P. un 75,04% de Grupo Los Grobo LLC, y en consecuencia obtuvo el control de dicha sociedad e, indirectamente, de sus controladas. Los nuevos accionistas capitalizaron al grupo con U$S 103,4 millones, de los cuales U$S 28 millones ($ 447,7 millones) fueron destinados a aumentar el capital social de Agrofina.

Comercial

Agrofina opera en un sector altamente competitivo de atomización moderada. El mercado se concentra en aproximadamente 20 empresas grandes, principalmente compañías multinacionales. Asimismo, existen fuertes barreras a la entrada ligada a las inversiones e investigación y desarrollo de nuevos productos que requieren grandes inversiones iniciales.

En este contexto, Agrofina mantiene una fuerte posición en el mercado, ubicándose de forma sostenida dentro de las 10 primeras empresas dentro del mercado de fitosanitarios, en términos de ventas.

El valor del mercado de fitosanitarios del 2016 fue similar al del 2015, pero con un contexto difícil que resulto en una caída de precios del 17% compensada por un aumento de volumen de similar cifra. La Sociedad tuvo la capacidad de adaptarse a los cambios en el mercado manteniendo su nivel de ventas. En el periodo que nos ocupa fueron lanzados dos herbicidas para malezas resistentes en soja, Kylian y Morrigan, ingresando así en nuevos segmentos de mercado.

Se continuó con el desarrollo de proveedores del exterior en relación a la búsqueda de fuentes de ingredientes activos y productos formulados como alternativa a los que actualmente son producidos por la compañía. Se presentaron para aprobación por parte de SENASA durante el ejercicio 8 nuevos registros de fuente china (7 activos y 1 formulado) con el objetivo de obtenerlos en el transcurso del año 2017/2018. Asimismo, fueron autorizados por la autoridad competente 6 registros de activos de origen chino cuyos registros fueron iniciados durante el ejercicio 2015: 4 registros de productos formulados (1 regulador de crecimiento y 3 herbicida) y 2 nuevos técnicos (2 herbicidas). Paralelamente se iniciaron 4 nuevos registros de productos formulados y 3 de activos en Argentina.

Por otro lado, es de destacar el esfuerzo realizado durante el ejercicio en el incremento del plazo de los créditos de proveedores del exterior, China especialmente, incrementando los plazos a 270 y 330 días finalizando el ejercicio con el 55.9% de nuestro crédito con proveedores en dichos plazos.

En relación a la gestión de IT, se enfocó en el relevamiento de todos los procesos de negocios de la compañía con el objeto de preparar las bases para iniciar durante el ejercicio 2017 un recambio en la plataforma de software que sirva de soporte a todas las actividades de la empresa

Planta Zárate

Durante 2016 se continuó perfeccionando el modelo de gestión de operaciones industriales que viene desarrollándose en los últimos cuatro ejercicios, en el cual nuestra planta se ocupa de la síntesis y formulación de especialidades, y se terceriza la formulación y envasado de Glifosato y las suspensiones concentradas. En tal sentido, es importante destacar que se incrementaron considerablemente los volúmenes producidos de herbicidas (Halox 54, Verosil, Flosil), se inició la formulación y envasado de productos nuevos tal como Morrigan, Kilian y Kier y se aumentó la formulación y envasado del insecticida Floux. Paralelo a esto se consolidó y se incrementó la formulación y envasado de March II (glifosato) en planta, llegando a producir más del 30% del total.

En lo ateniente a la estructura organizativa y los procesos de gestión que sostienen la operación de nuestra planta los aspectos más significativos están vinculados a:

• Se integró la estructura definitiva de Mantenimiento y se terminaron de cubrir las posiciones que constituyen la misma, obteniendo un gran avance durante el año para lograr consolidar la formalización de la gestión. Esto se obtuvo gracias el gran avance en el uso de herramientas informáticas de administración interna del sector, diseñadas por los trabajos integrados con en el área de Proyectos en generación de P&ID, definición de TAGS, e identificación de equipos. Alcanzando logros operativos en el volumen de trabajo procesado y el vínculo de una parte importante de este al mantenimiento preventivo.
• El área de Proyectos también terminó de integrar su estructura con la incorporación de dos personas para cubrir las especialidades de electricidad e instrumentación y piping y estructuras. Esto permitió una evolución notoria tanto en el volumen de documentación generada para proyectos futuros como en la cantidad de proyectos que pudieron gestionarse en simultáneo.
• En todos los sectores de la Planta los avances más notorios en los procesos de gestión estuvieron relacionados a la concreción de la totalidad de los procedimientos generales y alrededor del 90% de los específicos, el comienzo del uso de un sistema interno de no conformidades para registrar, administrar, y corregir definitivamente los desvíos detectados en los procesos de gestión de todo tipo; esto complementado con la generación, uso, y adecuación a fin de año de un paquete de KPIs que se calculan y presentan en una reunión mensual.

En lo relacionado a la gestión de los procesos productivos y de la seguridad, se concretó un alineamiento de nuestros sistemas de gestión, documentación, y control a las directrices de la OSHA 3132, promediando el 80% de cumplimiento, lo cual representó una gran evolución de este trabajo y posiciona a la Planta en un estándar de gestión en la materia muy superador del preexistente. En este sentido, los avances más significativos que sustentaron este crecimiento fueron, por ejemplo, lo implementado en los sistemas de gestión de Mantenimiento (Definición de TASGs, soporte informático, P&ID), permitiendo cubrir varios de los aspectos de Integridad Mecánica requeridos por la norma y constituyendo el primer paso para la consolidación del sistema de Mantenimiento Preventivo.

Por otro lado, se dio cumplimiento al capítulo de gestión de contratistas, a partir de la contratación de una empresa que realiza on line la gestión de ingreso y análisis de documentación, en donde se dividió a los contratistas, proveedores y transportistas por rubro asignando a cada una de estas categorías los requisitos legales correspondientes consensuados con el área de asesoramiento jurídico de la empresa.

Además de ello, se implementó el uso y aplicación de un procedimiento de bloqueo mecánico y eléctrico de equipos y líneas para realizar las intervenciones de los mismos de forma controlada y segura, incluyendo la compra de los distintos dispositivos y candados. Finalmente, se observó un importante avance en relación a los requerimientos de información de seguridad e identificación de las sustancias que deben estar disponibles y accesibles a todos los operadores. Para dar cumplimiento a esto, se implementó en nuestro sistema informático un módulo de carga y visualización de FDS de acuerdo a lo requerido también por el SGA (requisito legal).

En cuanto a la evolución de los Capex los hechos más significativos fueron:

• Se realizó la puesta en marcha de la alimentación eléctrica de la Planta en 33KV, alimentándose desde la misma el 50% de los consumos. Durante el 2017 se continuará avanzando con el conexionado de los consumos remanentes. Con este proyecto no sólo logramos una alimentación eléctrica más confiable y segura, sino que además contaremos con auto generación interna de back up.
• Se concluyó y puso en marcha el proyecto de instrumentación de Presión y Temperatura de todos los reactores de Planta de Síntesis y Formulación. Durante la segunda mitad del ejercicio se incorporó al mismo la instrumentación de los niveles del 70% de los equipos de la Planta.
• Se avanzó con una serie importante de pequeños proyectos de instrumentación y control en diferentes equipos de la Planta de Síntesis y Formulación, entre los cuales cabe destacar:
• Instrumentación y control del secadero 101 y de sus equipos periféricos.
• Control automático de separación de fases en descarga de reactores, es un sistema modular que puede instalarse en el reactor que lo requiera.
• Se inició la construcción del nuevo depósito de Planta de Síntesis y Formulación, Dock Station, el cual contará con sistema de estanterías interiores, sistema de detección y alarma de incendio, y sistema autónomo de lucha contra incendio. Como parte de esta obra se instalará y pondrá en funcionamiento una estufa calefactora de tambores con capacidad para 16 envases.
• Se inició la ejecución de la primera fase de ampliación y adecuación del sistema de lucha contra incendios de la Planta. La misma consiste en la construcción y puesta en funcionamiento de un depósito de agua para incendio de 850 m3, estación de bombeo con motobomba a explosión NFPA, y bladder tank integrado a la red, con línea dedicada de espuma para los sectores de la Planta que lo requieren.

La gestión de MASH en planta (Medioambiente, Seguridad e Higiene), se enfocó en el seguimiento de los Planes de Seguridad por Sector que se establecieron a comienzos del ejercicio en base a las categorías de accidentes e incidentes que se determinaron luego de estudiar y clasificar los mismos. Esto permitió concentrar esfuerzos y recursos en un número acotado de acciones de impacto fundamental en las causas mayoritarias y tuvo una muy buena evolución, generando una reducción importante de la frecuencia de accidentes e incidentes. En base a la dinámica lograda y los resultados obtenidos a final del ejercicio se hizo una revisión del sistema y se modificó parte de la clasificación, estableciéndose objetivos de mejora para el próximo año. En materia ambiental se logró la continuidad en la operación de la Planta de Tratamiento de Efluentes Líquidos durante todo el periodo, logrando prácticamente una independencia de los tratadores externos (sólo se envía a tratamiento menos del 5% del volumen generado). Esto no solo consolidó una fuerte reducción del costo de tratamiento, sino que nos permite una reducción en el consumo de agua y en la generación de efluentes líquidos. Para ello debimos instalar sistemas de medición locales en las áreas de mayores consumos, monitorear los mismo y establecer pautas de reducción de estos.

Laboratorio Desarrollo y Desarrollo Analítico

En el ejercicio 2016 se desarrollaron 7 nuevos productos formulados en el LDF (Laboratorio Desarrollo Formulados) y 2 procesos de síntesis de nuevos ingredientes activos en el LDS (Laboratorio Desarrollo Sintesis), además se prepararon las solicitudes para registro ante el SENASA de 5 productos formulados y 3 ingredientes activos. Dichas solicitudes se encuentran actualmente en trámite de evaluación en el SENASA.

Asimismo, el LDS realizó ensayos necesarios para cumplimentar la información técnica no disponible y requerida en SENASA para el registro en Argentina de varios productos de origen China. Una vez obtenida esa información, se prepararon de las correspondientes solicitudes de registro ante el SENASA las cuales se presentaron oportunamente.

En cuanto a los trámites para Registro de Productos en curso en el SENASA al cierre del ejercicio anterior, en 2016 se obtuvieron los permisos de comercialización de 4 productos formulados nuevos y se aceptaron cambios menores en 2 productos formulados ya registrados.

En línea con su propósito de mejora continua de procesos en curso industrial, el LDS optimizó 2 procesos para adecuarlos a las condiciones de producción en Planta Zárate y aumentar su capacidad de producción. Las mejoras fueron luego transferidas e implementadas en Planta Zárate.

Como parte de la mejora continua de los procesos y el desarrollo de nuevos proveedores, el Laboratorio de Investigación y Desarrollo (LIyD) evaluó 46 materias primas para síntesis de ingredientes activos y formulaciones. Asimismo, se elaboraron y revisaron 87 especificaciones de materias primas, intermediarios, productos técnicos y formulados.

Con el objetivo de validar y asegurar la eficacia en campo de los productos formulados diseñados y desarrollados por el LDF, se continuó con la ejecución de ensayos de campo como última etapa del proceso de desarrollo de producto. En estos ensayos se comparan los candidatos preparados por el LDF (mínimo 2) con productos de similares características de la competencia, seleccionándose el mejor candidato en base a eficacia biológica, comportamiento medioambiental y costo. Durante 2016, se realizaron 115 ensayos de campo (de 23 tipos distintos) en diferentes regiones del país para evaluar 32 candidatos de formulaciones (de nuevos productos o mejoras de productos actuales) lo que implicó la preparación y envío de 1120 muestras de 63 productos distintos, entre productos de la competencia y de AGROFINA. Estas cifras representan un incremento notable respecto al ejercicio anterior: alrededor de 30 % en cantidad de ensayos y candidatos evaluados y 60 % en cantidad de muestras preparadas.

Como parte del procedimiento de transferencia de procesos desarrollados a producción, se emitieron 4 Protocolos Normalizados de nuevos productos y se realizaron 4 ensayos en Planta Piloto los cuales fueron presenciados por personal de Procesos y Producción de Planta Zárate. Los ensayos de Planta Piloto permitieron predecir el comportamiento de los procesos a escala industrial, como así también cuestiones de seguridad y ambientales.

Teniendo en cuenta el compromiso de AGROFINA con la mejora de la seguridad para el personal y los procesos, previo a puesta en producción de un nuevo proceso se lleva a cabo el análisis de riesgo de los procesos por la metodología HAZOP (Hazard and Operability). En 2016, el LDS participó en la evaluación de 2 procesos conjuntamente con personal de Planta Zárate.

Acompañando los trabajos de diseño y desarrollo en LDF y LDS, el LDA (Laboratorio Desarrollo Analítico) desarrolló y validó 8 nuevos Métodos de Ensayos que posteriormente fueron inscriptos en SENASA como ampliación de acción específica del laboratorio para cumplir con los requisitos regulatorios.

El LDA participó activamente en la obtención de la información técnica necesaria para el registro de productos (ingredientes activos de origen chino, nuevos ingredientes activos y productos formulados desarrollados en el LIyD) ante el SENASA, para lo cual se llevaron a cabo 38 estudios en conformidad con los Principios de las Buenas Prácticas de Laboratorio (BPL). Cabe señalar que es requisito regulatorio del SENASA que la información técnica presentada en apoyo a una solicitud de Registro de Producto haya sido obtenida en una entidad que opera según los Principios BPL.

Por otra parte, para tener una evaluación independiente de su desempeño el LDA participó en 23 ensayos interlaboratorio correspondientes a 5 programas nacionales e internacionales de ensayos de aptitud y comparaciones interlaboratorios que cubrían ensayos fisicoquímicos y determinaciones de contenido de ingredientes activos. En todos los casos se obtuvieron resultados satisfactorios.

En cuanto a la organización de la 4ta. edición del “Ensayo de Aptitud por Comparación Interlaboratorio” (patrocinado por AgroCare Latinoamérica y organizado por Agrofina S.A.) sobre ensayos de formulaciones y productos técnicos, en marzo de 2016 se entregó el Informe Final a los participantes cumpliendo así el objetivo de poner a disposición de los laboratorios información relevante sobre su desempeño. Al cierre de 2016, se encontraban entregadas a los participantes las muestras correspondientes a la 5ta. edición.

El LIyD desarrolla sus actividades teniendo en cuenta los requisitos regulatorios aplicables a las actividades de ensayo y el cuidado de su personal, la comunidad y el medio ambiente. Para ello tiene implementado un Sistema de Gestión Integrado (SGI) que cubre los requisitos de los Principios BPL y las normas ISO 14001 y OHSAS 18001. Es importante mencionar que en 2016 se canceló la acreditación según la norma ISO 17025 del LDA. Respecto a las certificaciones vigentes del SGI, durante 2016 tuvieron lugar:

• • Inspección bianual de Monitoreo de la Conformidad del LDA con los Principios de las Buenas Prácticas de Laboratorio por parte del OAA (Autoridad Nacional de Monitoreo). Al momento se está preparando la propuesta de levantamiento de los desvíos.
• Re-certificación del LIyD según la norma ISO 14001:2004.
• Mantenimiento satisfactorio de la certificación según la norma OHSAS 18001.

Por último, en cuanto al proyecto de mudanza del LIyD, el mismo se encuentra suspendido a la espera de las decisiones que tome la nueva conducción del Grupo Los Grobo. Por lo tanto, se aprobaron la ejecución de trabajos para adecuación de la instalación actual a las normativas vigentes.

En cuanto a lo que respecta a las cuestiones de Medio Ambiente y Seguridad e Higiene llevadas a cabo por el laboratorio (MASH), se destaca el avance en la gestión del cumplimiento de los requisitos legales pendientes, quedando sólo por cumplimentar aquellos que no dependen directamente del Laboratorio, sino de la celeridad de ciertas Autoridades de Aplicación (como, por ejemplo: emisión y renovación de certificados, avance de expedientes trabados, etc.). Por lo expuesto, se puede concluir que el Laboratorio cumple con la mayoría de los requisitos legales aplicables, restando sólo aquellos que están pendientes de resolución por alguna autoridad de aplicación. Para estos últimos, se concurre frecuentemente a los Organismos de Ciudad Autónoma de Buenos Aires, así como de Nación, con el objetivo de lograr movilizar los expedientes con la mayor celeridad posible.

Recursos Humanos

Durante el año 2016, la sociedad no ha cursado conflictos propios con la entidad sindical. Se han llevado adelante acuerdos con la comisión interna, conformando un premio de producción, logrando hacia final del ejercicio un muy buen resultado de productividad y disminución de los accidentes de trabajo.

Se realizó la segunda encuesta de Clima Laboral obteniendo mejora en todos los parámetros medidos en el año 2014.

En Capacitación la empresa cumplió con el objetivo trazado en el presupuesto anual, llegando con las mismas a todas las áreas de la Cía.

Continuando con las relaciones gremiales hacia fines del ejercicio surgieron algunos inconvenientes no aplicables a la sociedad sino aplicados por solidaridad con algunas empresas de la zona Zarate / Campana.

En el área de Responsabilidad Social Empresaria, estimulado por el grupo AcercaRSE, la Cía. continúo con lo iniciado años anteriores. A destacar:

AcercaRSE

AGROFINA trabaja junto con otras empresas del Polo Industrial de Zárate y Campana, en este modelo de articulación público-privada. Sus objetivos son el desarrollo de la región, la confianza mutua de los actores con el fin de lograr sinergia y capital social, el fortalecimiento del vínculo con la comunidad local y sus instituciones (escuelas, ONGs, etc.).

Si bien cada compañía realiza su aporte individual, el proyecto se gestiona en conjunto. De esta forma, el armado, implementación, administración y seguimiento del proyecto se realiza en una mesa compartida.

Se realizan donaciones a colegios de la ciudad de Zarate de todos los recambios de computadoras que ya no se utilizan y de material de laboratorio. Asimismo, se efectúan donaciones a los Bomberos de Zarate provenientes del recambio de mangueras y picos de los Hidrantes de planta.

La Compañía continúo la acción “La Basura Sirve” ampliando en mayor cantidad los establecimientos en todos los ciclos dictados en el mismo. Se inició la capacitación a docentes con el fin de incrementar la comunidad, dejando capacidad instalada en temas de gestión en la educación, proponiendo recursos y estrategias didácticas para el nivel primario. Los resultados del plan fueron los siguientes:

• 7 Escuelas primarias públicas de Zárate: N°1, 4, 6, 7, 10, 11
• 1 Escuela primaria de Lima: Nº22
• 4 Escuelas primarias públicas de Campana: Nº1, 7, 9 y 16
• Más de 7500 alumnos capacitados en el año.

Red SOLIDAGRO

AGROFINA colabora, en acciones puntuales, con la red Solidagro en Charata, para programas de desarrollo comunitario e integración social de zonas de menores recursos.

Finanzas

Constitución de fideicomisos financieros bajo el Programa Secuval II con Banco de Valores S.A.

Durante el año 2016 se llevaron adelante las colocaciones de oferta pública de los FIDEICOMISO FINANCIERO AGROFINA VIII, IX y X. En febrero se colocó el primero por un Valor Nominal de $ 75,80 millones, VDFA de $ 72,94 millones con calificación “A1 (arg)”. El FF IX se emitió en mayo por un Valor Nominal de $88,56 millones, VDFA de $ 85,26, obteniendo una calificación AAA. Por ultimo en el mes de diciembre se colocó el FF X por un valor nominal de $ 104,30 millones, VDFA de $99,20, con calificación AAA. Todas las calificaciones fueron otorgadas por FIX SCR S.A. (Fitch ratings)

Posterior al cierre, durante los primeros días de enero 2017 se liquidó el FIDEICOMISO FINANCIERO AGROFINA IX.

Emisión de obligaciones negociables

Con fecha 5 de febrero de 2016 se emitió la Obligación Negociable Clase II por un valor de $ 144,97 millones con un plazo de vencimiento a 18 meses. Obtuvo la calificación de A(-), otorgada por FIX SCR S.A.

Durante noviembre de 2016 se emitieron las Obligación Negociable serie Clase III y IV. La primera por un valor de $ 156,99 millones, con vencimiento noviembre 2017 y una calificación AA. La segunda por un total de U$S 6,17 millones, con vencimiento noviembre 2018 y una calificación BBB (+).

Posterior al cierre de ejercicio la Sociedad emitió la Obligación Negociable Clase V y VI por un importe total de $ 331,69 millones y U$S 4,38 millones, respectivamente. Ambas tienen vencimiento febrero 2019 y obtuvieron una calificación de BBB (+) otorgada por FIX SCR S.A.

POLÍTICA AMBIENTAL

MISIÓN, VISIÓN y VALORES.

A principios del año 2015, se ajustó la definición de MISIÓN, VISIÓN y VALORES de la Compañía. Se incluyen dichos conceptos, extraídos de la página web de la empresa.

Visión

Vemos una agricultura que se transforma gracias a la convergencia de nuevas tecnologías y a productores que requieren de nuevas soluciones, basadas en productos y servicios innovadores. En Agrofina aceptamos estos nuevos desafíos y los asumimos con compromiso y pasión.

Somos una empresa de Protección de Cultivos líder, con proyección global, de calidad, capaz de diseñar y producir las especialidades más adecuadas para cada mercado.

Los tiempos que vendrán requieren Inteligencia Productiva.

Misión

Queremos liderar la transformación de la Industria de los Productos para Protección de Cultivos poniendo a disposición de nuestros clientes productos de alta calidad, obtenidos a través de procesos de producción limpios, técnicamente eficientes y seguros para el medio ambiente, creados a partir de la investigación y el desarrollo de nuestros profesionales.

Queremos ser el mejor ambiente para el desarrollo de los talentos que trabajan con Nosotros y el mejor aliado para agregar valor a nuestros clientes, proveedores e inversores.

Valores

Pasión por lo que hacemos, compromiso con los resultados, la innovación y la mejora continua. Nuestro propósito es la sustentabilidad, tanto en lo económico, social, como en lo ambiental.

POLÍTICA Y PRINCIPIOS DE SUSTENTABILIDAD.

AGROFINA considera la relación entre Responsabilidad Social y Desarrollo Sustentable usando como referencia conceptual la Norma ISO 2600.

El Desarrollo Sustentable consiste en satisfacer las necesidades de la sociedad respetando los límites ecológicos del Planeta y sin comprometer la capacidad de las futuras generaciones de satisfacer sus necesidades. Tiene tres dimensiones – económica, social y ambiental- que son interdependientes.

La Responsabilidad Social tiene a la organización como su centro de interés y concierne a las responsabilidades de la misma respecto a la sociedad y al ambiente. La Responsabilidad Social está estrechamente ligada al Desarrollo Sustentable pues éste tiene objetivos económicos, ambientales y sociales comunes a todas las personas, resumiendo las expectativas de la sociedad, pudiendo ser tomados en cuenta por la organización que busca actuar responsablemente. En consecuencia, el objetivo esencial de una organización sociablemente responsable debería ser contribuir al desarrollo sustentable.

Si bien AGROFINA aún no ha emitido una política formal de Sustentabilidad, encuadra sus acciones y la planificación de futuros programas dentro de los siguientes PRINCIPIOS:

1. Asegurar el cumplimiento sistemático de todas las obligaciones legales aplicables a la actividad, incluyendo normas y reglamentos aplicables de los organismos públicos de control, como así también aquellos requisitos corporativos a los que la organización deba adherir.
2. Conducir la empresa con rectitud, honestidad, integridad y respeto por las diversas partes interesadas.
3. Mantener los registros y procedimientos contables de acuerdo con las disposiciones legales, profesionales e internas, reflejando con exactitud la verdadera naturaleza de las transacciones, guardando estricta confidencialidad con respecto a la propiedad intelectual e información estratégica de la compañía.
4. Defender directamente y/o a través de cámaras respectivas, sus legítimos intereses empresariales elevando propuestas, sugerencias y comentarios a acciones y/o decisiones gubernamentales, cooperando con gobiernos, instituciones y otras organizaciones para el desarrollo normativo. No realizará contribuciones a partidos políticos.
5. Satisfacer a todos sus clientes a través de un adecuado Sistema de Gestión de la Calidad.
6. No fomentar directa o indirectamente ni el trabajo infantil ni el trabajo forzoso, en todas sus propias actividades o de terceros; cumplimentar la libertad de asociación y derecho de negociación colectiva, observando la igualdad de oportunidades en las relaciones laborales, basando sus decisiones en calificaciones profesionales y de desempeño; mantener comunicaciones transparentes y regulares con su personal incluyendo la información de su remuneración, horarios de trabajo, mecanismos para canalizar quejas y sugerencias, así como otras condiciones laborales
7. Promover prioritariamente la Salud Ocupacional y la Seguridad personal en todas sus operaciones.
8. Mejorar continuamente la eficiencia de sus procesos optimizando el uso de los recursos y previniendo la contaminación generada por los mismos.
9. Hacer Foco en la Capacitación y Desarrollo de todo su personal en diversos aspectos, estableciendo criterios, metodologías de planificación y de definición de prioridades.

GESTIÓN DE LA CALIDAD, SEGURIDAD, SALUD EN EL TRABAJO Y AMBIENTE

Se encuadra dentro de los Criterios de Sustentabilidad antes mencionados.

Funciones Básicas de la Organización

En enero del 2014, se constituyó el Comité de Dirección del Sistema de Gestión Integrado de la Calidad, Seguridad, Salud Ocupacional y Ambiente.

El mismo ejerce la función de Revisión de la Dirección del Sistema de Gestión mencionado.

El Comité tiene un claro carácter estratégico y ejecutivo por lo que los diferentes temas a analizar deberán contar con una elaboración previa para su tratamiento, facilitando la toma de decisiones.

El funcionamiento sigue en relación a las necesidades, manteniendo reuniones para tratar los temas que se requieran y generando la documentación formal de las decisiones tomadas.

Política de Gestión de la Calidad, Seguridad, Salud en el Trabajo y Ambiente.

Se acordó la redacción y emisión una primera versión de esta Política, fue emitida con fecha 5 de agosto de 2014. Posteriormente, el 21 de marzo de 2015 se emitió una primera revisión a los efectos de adecuarla a la adopción de los conceptos actualizados de MISIÓN, VISIÓN y VALORES antes mencionados.

La Política del Sistema Integrado de Gestión se basa en os siguientes principios operativos:

1. Asegurar el cumplimiento sistemático de las obligaciones legales aplicables a la actividad, como así también aquellos requisitos corporativos a los que la organización deba adherir.
2. Crear y mantener un ambiente de trabajo seguro y saludable, mejorando en forma progresiva los estándares operativos de Seguridad Personal y de Proceso, así como los de Higiene y Salud laboral.
3. Generar conciencia dentro del ámbito de gestión del negocio, sobre la importancia del cuidado ambiental, la responsabilidad individual en la operación y la integración de estos conceptos en un modelo eficaz de gestión ambiental, a través de la formulación de distintas acciones.
4. Mejorar continuamente la eficiencia de los procesos, logrando que los mismos sean sostenibles en el tiempo y buscando optimizar el uso de los recursos, entregando en forma previsible y ambientalmente segura, productos y servicios competitivos, de la calidad especificada.
5. Participar de la integración de la cadena de valor agroalimentaria, garantizando la confiabilidad y seguridad de nuestros productos en cada una de sus etapas, tendiendo a una Gestión Responsable de Productos y Tecnologías.
6. Capacitar y desarrollar las competencias de todo el personal, maximizando sus potencialidades y el compromiso de los involucrados en los procesos, de modo que los mismos sean desarrollados de manera responsable.
7. Evaluar periódicamente el desempeño de la organización respecto a los distintos riesgos, con el objetivo de prevenirlos, minimizarlos o eliminarlos cuando sea posible.
8. La difusión, comprensión, aplicación y cumplimiento de esta Política es responsabilidad de todas y cada una de las personas que forman AGROFINA en función de sus competencias, capacitación y autoridad.

Gestión de Seguridad de Procesos

En enero 2014 se acordó comenzar el proceso de implantar en toda la empresa de un Sistema de Gestión de Seguridad de Proceso, tomando como modelo de gestión el definido por la Norma OSHA 3132, excluyendo obviamente todo lo referente a los aspectos legales de los EEUU. Se ha comenzado prioritariamente por los sectores de Desarrollo y de Manufactura.

Centro de Desarrollo Analítico (CDA) - Sistemas de Gestión de Calidad y Ambiente certificados. (ref.: www.agrofina.com.ar)

Calidad. El CDA ha implementado un Sistema de Gestión de la Calidad, mediante el cual garantiza los resultados de ensayo de sus productos, avalados por autoridades nacionales e internacionales. Para ello cuenta con un Manual de la Calidad en el que están documentados los objetivos, políticas y requisitos en la materia, obteniendo los siguientes reconocimientos:

• Laboratorio de ensayo acreditado según la norma ISO 17025:2005 por el OAA Nº LE 109.
• Laboratorio declarado en conformidad con los Principios de las Buenas Prácticas de Laboratorio de la OCDE con el Registro de Conformidad Nº 3. Esta certificación garantiza que el laboratorio cuenta con la más alta solvencia técnica y capacidad para producir resultados absolutamente válidos.

Ambiente. El Centro de Investigación y Desarrollo y el Centro de Desarrollo Analítico han implementado y certificado un Sistema de Gestión Ambiental según los requisitos de la norma ISO 14001. El mismo asegura que el diseño y desarrollo de los productos se tengan en cuenta sus potenciales aspectos ambientales.

Gestión de Residuos

La empresa gestiona las distintas actividades a través de la incorporación de las mejores tecnologías y procesos de producción que busquen la eco-eficiencia, buscando minimizar la relación insumo/producto.

Dentro de esta gestión buscan:

• Medir los impactos de las distintas actividades, registrarlas y comunicarlas.
• Generar conciencia tanto de colaboradores como de la sociedad en su conjunto, sobre la importancia no sólo en el cuidado del medioambiente sino de la responsabilidad de cada uno, e integrarla en la construcción de un modelo de gestión medioambiental, a través de distintas estrategias y planes.
• El cumplimiento de estos objetivos es monitoreado en forma sistemática, y funciona como un insumo para la detección de oportunidades de mejora.

Algunas de las herramientas utilizadas para este fin son:

• Ensayos Agronómicos para desarrollar y adaptar las óptimas tecnologías.
• El programa de Gestión de Residuos.

Estructura patrimonial comparativa con el ejercicio anterior

(Expresado en miles de pesos)

					31/12/2016		31/12/2015
Activo corriente					1.770.150		1.265.736
Activo no corriente					791.273		459.830
Total del Activo					2.561.423		1.725.566
Pasivo corriente					1.911.612		1.294.398
Pasivo no corriente					106.315		196.287
Total del Pasivo					2.017.927		1.490.685
Patrimonio neto					543.496		234.881
Total del Pasivo y Patrimonio Neto					2.561.423		1.725.566

El incremento en el Activo corriente por $ 504.414 tiene su origen en una disminución del efectivo y equivalente de efectivo por $ 127.682, aumento en los inventarios de productos para la venta en $ 160.295, una disminución en otros activos en $ 85.991 y un aumento en créditos por ventas en $ 557.792.

El incremento en el Activo no corriente por $ 331.443 se debe al incremento de propiedad planta y equipo por $134.594, correspondiendo $ 48.547 a revaluación de bienes y el remanente a inversiones netas, propiedades de inversión en $ 6.705 y activos intangibles por $ 47.709 y en créditos fiscales en $ 79.446.

El Pasivo corriente aumentó en $ 617.214 y se debe al incremento de cuentas por pagar en $ 347.828 dado al mayor capital de trabajo y al aumento de plazo de pago, además se observa un incremento de préstamos por $ 269.386 generado por la emisión de las nuevas clases de obligaciones negociables.

El Pasivo no corriente presenta una disminución de $ 89.973 el cual pertenece principalmente a préstamos que se han cancelado en $ 74.439, disminución en el pasivo por impuesto diferido en $ 14.057, incremento en provisiones por $ 648 y una disminución en cuentas por pagar en $ 2.125.

Estructura de resultados comparativa con el ejercicio anterior

(Expresado en miles de pesos)

					31/12/2016		31/12/2015
Ganancia operativa ordinaria					336.533		288.127
Resultados financieros y por tenencia					(611.593)		(321.809)
Otros ingresos y egresos					(24.133)		5.624
Pérdida neta ordinaria					(299.193)		(28.058)
Impuesto a las ganancias					106.110		6.333
Pérdida neta					(193.083)		(21.725)
Variación de saldos por revaluación					53.978		38.208
Resultado integral total del ejercicio					(139.105)		16.483

La pérdida neta alcanzada en el ejercicio 2016 fue de $ (193.083), debido principalmente al aumento de los resultados financieros.

La ganancia operativa es mayor al ejercicio anterior en $ 48.406. Dada la inversión en capital de trabajo se obtuvo un incremento en las ventas en $ 591.865, generando así un incremento en la ganancia bruta en $ 94.813, con respecto al año anterior. Además, se registraron mayores gastos de comercialización en $ 23.419 y gastos de administración en $ 22.988, pero que a nivel porcentual con respecto a las ventas brutas bajaron alrededor del 2% y el 1% respectivamente, en relación al año 2015.

El incremento en los resultados financieros de $ 289.784 tienen su explicación en el incremento de los intereses financieros por $ 187.333, debido por la obtención de préstamos para financiar el aumento del capital de trabajo intensivo y por el aumento de las tasas de interés que se prolongó hasta fines del 2016. Además, se observa un incremento en otros intereses por $ 5.682 y en las partidas por diferencias de cambio neta por $ 96.769.

Otras ganancias y pérdidas, netas presenta una disminución por $ 29.757 debido principalmente a la provisión para desvalorización por irrecuperabilidad de los inventarios.

Estructura de utilización de efectivo comparativa con el ejercicio anterior

(Expresado en miles de pesos)

	31/12/2016		31/12/2015
Flujo neto de efectivo utilizado en (generado por) las actividades operativas	(691.129)		130.919
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(38.104)		(94.876)
Flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación	625.721		79.573
(Disminución) / aumento neto de efectivo	(103.512)		115.616

Indicadores

									31/12/2016								31/12/2015
Solvencia						Patrimonio neto			543.496			=		0,27			234.881			=		0,16
						Pasivo			2.017.927								1.490.685
Endeudamiento					Pasivo					2.017.927	=		3,71					1.490.685	=		6,35
					Patrimonio neto					543.496								234.881
Liquidez corriente					Activo corriente					1.770.150	=		0,92					1.265.736	=		0,98
					Pasivo corriente					1.911.612								1.294.398
Rentabilidad total de la					Pérdida neta					(193.083)	=		(0,26)					(21.725)	=		(0,08)
inversión de los accionistas					Patrimonio neto - pérdida neta					736.579								256.606

Resultado del ejercicio

Como consecuencia de las condiciones y hechos precedentemente reseñados, en el ejercicio en consideración, Agrofina S.A. registró una pérdida de $ (-193.083), y otros resultados integrales de $ 53.978, lo que hace un total de resultado integral del ejercicio de $ (-139.105 (pérdida)).

El Directorio da por cumplida la misión informativa que le es inherente y confía que la documentación correspondiente merezca la aprobación de la Asamblea de Accionistas, agradeciendo el apoyo prestado por todas las personas e instituciones vinculadas con Agrofina S.A., en particular proveedores, entidades financieras, personal y profesionales, esperando contar con esa misma favorable disposición en el futuro.

Buenos Aires, 13 de marzo de 2017.

EL DIRECTORIO

ANEXO IV

Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013)

Informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario al 31 de Diciembre de 2016

	Cumplimiento		Incumpli- miento	Informar o Explicar
Total	Parcial
PRINCIPIO I. TRANSPARENTAR LA RELACION ENTRE LA EMISORA, EL GRUPO ECONÓMICO QUE ENCABEZA Y/O INTEGRA Y SUS PARTES RELACIONADAS
Recomendación I.1: Garantizar la divulgación por parte del Órgano de Administración, de políticas aplicables a la relación de la Emisora con el grupo económico que encabeza y/o integra y con sus partes relacionadas		X		Pese a que Agrofina S.A. (en adelante “AF”) no cotiza sus acciones, el Órgano de Administración presta especial atención a las operaciones realizadas entre las compañías del grupo económico al que pertenece y sus partes relacionadas, cuidando de que ellas estén encuadradas en las condiciones normales y habituales de mercado y que tengan un control y seguimiento constante. En conformidad con las normas contables profesionales internacionales y lo sugerido por las mejores prácticas empresariales, el Directorio informa sobre las operaciones con las sociedades controlantes y vinculadas en notas a los estados contables de la Sociedad. AF considera a la transparencia en la información como un principio básico que debe regir la relación con el grupo económico que integra y con sus partes relacionadas, garantizando que la información, dirigida a los accionistas, las sociedades, los mercados que corresponda y los entes de contralor, sea veraz y completa; refleje adecuadamente su situación financiera así como el resultado de sus operaciones y sea comunicada cumpliendo con los plazos y demás requisitos establecidos en las normas aplicables y los principios generales de funcionamiento de los mercados y de buen gobierno, reconocidos por la Sociedad.
Recomendación I.2: Asegurar la existencia de mecanismos preventivos de conflictos de interés.	X			AF adhiere a las prácticas de buen gobierno corporativo con el objetivo de dotar de responsabilidad y transparencia sus negocios, evitar los conflictos de intereses y maximizar sus ganancias. Para evaluar el desempeño del Directorio en materia de Gobierno Corporativo, el grupo económico “Grupo Los Grobo” al que pertenece la sociedad se alinea voluntariamente al Código de Mejores Prácticas del Instituto Argentino de Gobierno de las Organizaciones (IAGO).
Recomendación I.3: Prevenir el uso indebido de información privilegiada.	X			El Órgano de Administración de la Compañía establece las bases para el manejo de la información privilegia de la Sociedad, el grupo económico al que pertenece y sus partes relacionadas, y capacita al personal clave respecto al uso de dicha información. Todos los empleados de la Compañía han firmado a su ingreso el convenio de confidencialidad, que contiene esos valores. Adicionalmente, cumple en tiempo y forma con las normas establecidas por la Ley de Mercado de Capitales y la Comisión Nacional de Valores relacionadas al tratamiento y divulgación de los hechos relevantes.
PRINCIPIO II. SENTAR LAS BASES PARA UNA SÓLIDA ADMINISTRACIÓN Y SUPERVISIÓN DE LA EMISORA
Recomendación II. 1: Garantizar que el Órgano de Administración asuma la administración y supervisión de la Emisora y su orientación estratégica.				El Directorio aprueba todos los años el plan estratégico y presupuesto anual, estableciendo las pautas de gestión para la compañía en su conjunto. Aprueba también todos los actos de administración de la Sociedad siempre que así lo exija el reglamento de administración. No obstante esto, todas las operaciones del giro normal y habitual de la Sociedad y sus resultados son informadas al Directorio en pleno cada 3 meses; en dicha oportunidad el Órgano de Administración se informa, controla y define la orientación estratégica de la Sociedad.
II.1.1.1 Plan estratégico aprobado, objetivos de gestión y presupuestos anuales aprobados por Órgano de Dirección	X			Anualmente el Directorio revisa exhaustivamente, somete a discusión y aprueba el plan estratégico del cual se desprenden los objetivos de gestión, y aprueba el presupuesto anual. Se realizan reuniones periódicas para controlar el grado de cumplimiento de los objetivos.
II.1.1.2 Política de inversiones y financiación aprobados por Órgano de Dirección	X			Es el Órgano de Administración de la Sociedad en reunión plenaria quién toma decisiones estratégicas y de inversiones a largo plazo, asegurando la planificación en la gestión, la disponibilidad de recursos financieros y la implantación de sistemas de control, para evitar el riesgo en la gestión y facilitar los procesos de innovación y mejora continua.
II.1.1.3 Política de gobierno societario aprobado por el Órgano de Administración	X			El Directorio aprueba formalmente el presente informe de Código de Gobierno societario. En AF el Directorio es la unidad de conducción y máximo órgano de gobierno, encargado de dirigir los negocios de la empresa. Está compuesto por de uno a siete directores titulares e igual o menor cantidad de directores suplentes. Con fecha 28 de diciembre de 2016 la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria fijó el número en tres directores titulares y tres directores suplentes, designó las funciones del Directorio, se pueden agrupar en: • Gestión: realiza decisiones estratégicas, de inversiones a largo plazo, lidera fusiones y adquisiciones, y lleva a cabo la planificación. Asimismo, debe asegurar la disponibilidad de recursos financieros, la implantación de sistemas de control, la gestión del riesgo, proveer información a grupos de interés clave y facilitar procesos de innovación y mejora continua. • Control: implementa acciones necesarias para monitorear el desempeño de la alta dirección, vigilar la aplicación de las decisiones estratégicas y asegurar la sucesión en cargos de alta gerencia. • Relacionamiento: Define la estructura de las relaciones entre órganos de Gobierno, accionistas, directores y ejecutivos. Define el papel, funciones, derechos y expectativas de cada uno de estos roles y órganos de gobierno. Para el Directorio el establecimiento de un adecuado control interno es fundamental para el cumplimiento de los objetivos, por ello los procesos de la Auditoría Interna cumplen una función principal dentro de la organización.
II.1.1.4. Política de Selección, evaluación y remuneración de gerentes de primera línea aprobado por el Órgano de administración.	X			La selección, evaluación y remuneración de gerentes de primera línea es aprobada por el Órgano de Administración. Anualmente, a través de la evaluación de desempeño, se revisa el rendimiento de los gerentes y personal clave en base al cumplimiento de indicadores asociados a los objetivos del negocio, las competencias requeridas y los valores corporativos. Las Remuneraciones de Gerentes se establecen en bandas que mantienen la equidad interna y competitividad externa basada en valores de remuneración de mercado, adicionalmente se desarrolló un premio por paga variable. La estructura de remuneraciones se revisa dos veces al año.
II.1.1.5. Política de asignación de responsabilidades a gerentes de primera línea aprobado por el Órgano de administración	X			Si bien el Directorio cuenta con una política no escrita ni registrada en actas respecto de la asignación de responsabilidades a los gerentes de primera línea, la emisora cuenta con descripciones de puestos para todos los niveles de la organización. La misión, funciones, competencias y responsabilidades de los gerentes de primera línea están definidas en dichas descripciones. La asignación de los puestos claves se realiza en función de los antecedentes, idoneidad y experiencia en la actividad respectiva. La relación existente entre los distintos puestos se halla plasmada en un organigrama escrito.
II.1.1.6 Supervisión de planes de sucesión de gerentes de primera línea aprobado por el órgano de administración	X			El Directorio, a través del área de Recursos Humanos de la Sociedad, administra la información de la experiencia y desempeño de los puestos claves, más una evaluación de potencial, evalúa las habilidades tanto individuales como de equipo para potenciar el éxito en la gestión a través de sus recursos. Esta información está disponible para los Directores en las reuniones habituales de seguimiento y control de gestión, pudiendo tomar las decisiones que correspondieran ante una eventual sucesión.
II.1.1.7. Política de Responsabilidad Social Empresaria aprobada por el Órgano de administración.		X		A pesar de no tener aprobada una política de Responsabilidad Social Empresaria escrita, el Órgano de Administración de la Sociedad, a través de su equipo gerencial, lleva a cabo acciones continuas de compromiso con la comunidad y el ambiente, participando activamente de asociaciones de Responsabilidad Social Empresaria (RSE) y con acciones concretas de filantropía. En relación con la comunidad AF promueve la cultura de la excelencia, participa en acciones comunitarias de carácter voluntario, involucra y compromete a la organización en el cumplimiento de su responsabilidad social y gestiona la relación con autoridades y referentes de la comunidad.
II.1.1.8 Política de gestión integral de riesgos y de control interno, y de prevención de fraude aprobado por Órgano de Administración	X			AF cuenta con un área de Auditoría Interna a través de los cuales se asegura que el control interno funcione adecuadamente, así como también que funcionen adecuadamente los controles relacionados con la detección de fraudes y la prevención del lavado de dinero, y la transparencia de la información de la entidad. Adicionalmente, el Directorio de la Sociedad y sus gerentes trabajan con un equipo interdisciplinario de asesores externos que analizan constantemente los impactos sociales y ambientales de la operatoria de la Sociedad, principalmente en sus centros productivos y de investigación. Este trabajo en conjunto busca asegurar el cumplimiento sistemático de toda la normativa vigente y adherir a las buenas prácticas aplicables a la actividad, que atenúen los riesgos y minimicen los impactos negativos.
II.1.1.9 Política de capacitación y entrenamiento continuo para miembros de O.A y de los gerentes de primera línea	X			Dentro de los planes de capacitación administrados por la Gerencia de Recursos Humanos, a través de programas e instituciones especializados a tales efectos, se incluyen materias relativas a estrategia, management, conocimiento del negocio, manejo de crisis, regulaciones, economía, etc. Adicionalmente, en el caso que la función así lo requiera se adicionan las capacitaciones técnicas necesarias para los diversos puestos. En este sentido, los puestos claves de investigación y producción se encuentran en permanente actualización, participando activamente de congresos y actividades relativas.
II.1.2 Otras políticas aprobadas por el órgano de Administración importantes				No existen políticas que se consideran relevantes que no hayan sido mencionadas
II.1.3 Política tendiente a garantizar disponibilidad de información relevante para el Órgano de Administración, y vía de consulta directa a líneas gerenciales, de modo simétrico para miembros, ejecutivos, externos e independientes y con antelación	X			El Directorio se reúne por lo menos una vez por mes para analizar la gestión de AF y, toda vez que lo requiera cualquiera de los directores o miembros de la comisión fiscalizadora. El Directorio es responsable de la administración general de AF, adoptando todas las decisiones necesarias para ese fin. En tal sentido, existen mecanismos destinados a garantizar que el Directorio cuente con las herramientas e información necesaria para la toma de decisiones, así como también es frecuente que el Directorio, individualmente o en su conjunto, convoque a sus reuniones a los gerentes de la empresa a fin de consultarlos por temas referentes a la gestión del negocio.
II.1.4 Temas sometidos a aprobación por el Órgano de Administración, acompañados por análisis de riesgo y nivel de riesgo aceptable	X			Los temas sometidos a consideración del Directorio son acompañados o presentados generalmente por alguno de los gerentes o directores o personal clave de la empresa, quienes explican las implicancias que puede tener cada decisión.
Recomendación II.2: Asegurar un efectivo Control de la Gestión empresarial.
II.2.1 El órgano de Administración verifica el cumplimiento del presupuesto anual y el plan de negocios.	X			El cumplimiento del presupuesto anual y el plan de negocios se verifica periódicamente por el Directorio a través de los informes preparados por el área de Planeamiento y Control de Gestión de AF
II.2.2 El órgano de Administración verifica el desempeño de los gerentes de primera línea	X			El Órgano de Administración toma conocimiento y evalúa el desempeño de los gerentes de primera línea periódicamente.
Recomendación II.3: Dar a conocer el proceso de evaluación del desempeño del Órgano de Administración y su impacto.				Anualmente el Órgano de Administración completa una matriz de evaluación con el objetivo de medir su desempeño grupal e individual. El proceso de evaluación es supervisado y controlado por un Asesor Externo a fin de garantizar la objetividad y transparencia de los resultados.
II.3.1 Cada miembro del Órgano de Administración cumple con el Estatuto Social y, en su caso, con el Reglamento de funcionamiento del Órgano de Administración. Detallar las principales directrices del Reglamento. Indicar el grado de cumplimiento del Estatuto Social y Reglamento	X			El Órgano de Administración es el encargado de velar por el cumplimiento del Estatuto Social. El Reglamento de funcionamiento del Órgano de Administración establece un mecanismo estricto para la toma de decisiones que limitan el ejercicio de los miembros del Órgano de Administración en forma individual y, a través de las “Cuestiones Restringidas”, establece las pautas mediante las cuales determinadas decisiones del Órgano de Administración debe contar con el voto positivo del Sr. Gustavo Fabián Grobocopatel o su suplente, en caso de corresponder.
II.3.2 El Órgano de Administración expone los resultados de su gestión teniendo en cuenta los objetivos fijados al inicio del período, de modo tal que los accionistas puedan evaluar el grado de cumplimiento de tales objetivos, que contienen tanto aspectos financieros como no financieros. Adicionalmente, el Órgano de Administración presenta un diagnóstico acerca del grado de cumplimiento de las políticas mencionadas en la Recomendación II, ítems II.1.1.y II.1.2	X			Conforme lo establecido por la Ley 19.550, los resultados de la gestión del Directorio son aprobados por los accionistas en la Asamblea Ordinaria, junto con la aprobación de la Memoria y los Estados Contables. El Directorio expone las explicaciones que inscribe en la Memoria a los Estados Contables y contesta todas las preguntas que se le formulan en el acto asambleario. La evaluación la realizan los accionistas en la asamblea, contando además con la opinión informada de la Comisión Fiscalizadora. La última asamblea donde se han aprobado los resultados de gestión ha tenido lugar el 25 de abril de 2016.
Recomendación II.4: Que el número de miembros externos e independientes constituyan una proporción significativa en el Órgano de Administración.				El Órgano de Administración no cuenta con miembros externos e independientes, pero es asesorado y evaluado por profesionales externos e independientes para garantizar la transparencia en la gestión.
II.4.1 La proporción de miembros ejecutivos, externos e independientes (éstos últimos definidos según la normativa de esta Comisión) del Órgano de Administración guarda relación con la estructura de capital de la Emisora. Explicitar			X	Si bien esto no aplica a AF habida cuenta de que no hace oferta pública de acciones, se informa que, actualmente, el Directorio está integrado por 3 (tres) Directores titulares y 3 (tres) Directores suplentes. La designación de Directores, es competencia de la Asamblea General de Accionistas. Asimismo, la política en la elección de los Directores, compete a la Asamblea de Accionistas. En función de que actualmente los accionistas de AF forman parte de un mismo grupo económico, la proporción de directores guarda adecuada relación con la estructura de capital de la Sociedad.
II.4.2. Durante el año en curso, los accionistas acordaron a través de una Asamblea General una política dirigida a mantener una proporción de al menos 20% de miembros independientes sobre el número total de miembros del Órgano de Administración			X	Dado que AF no hace oferta pública de acciones sino de títulos de deuda, no está obligada a mantener un número determinado de directores independientes.
Recomendación II.5: Comprometer a que existan normas y procedimientos inherentes a la selección y propuesta de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea.	X			Los miembros del Directorio son designados por la Asamblea de Accionistas de acuerdo a la legislación vigente y al estatuto de la Sociedad, con un mandato de duración de 3 ejercicios económicos. Respecto de los gerentes de primera línea, la empresa considera adecuado que la elección de los mismos recaiga en el Comité de Talentos, Nominaciones y Remuneraciones y el Presidente de la Sociedad, ello bajo supervisión del Directorio de AF La política de AF exige que los directivos y los ejecutivos de primera línea sean personas que reúnan condiciones de preparación y experiencia adecuadas y que realicen un ejercicio profesional, ético y responsable de su gestión.
II.5.1 La Emisora cuenta con un Comité de Nombramientos			X	La Compañía no cuenta con un Comité de Nominaciones, Talentos y Remuneración. Más allá de eso, el Directorio define anualmente la remuneración a percibir por sus gestiones y para los miembros de la Comisión Fiscalizadora, y revisa periódicamente las prácticas de la Sociedad con respecto a remuneraciones, capacitación y beneficios del personal. Al no contar con el Comité, no resultan aplicables ninguno de los puntos subsiguientes.
II.5.1.1 Integrado por al menos tres miembros del Órgano de Administración, en su mayoría independientes				No aplica.
II.5.1.2  Presidido por un miembro independiente del Órgano de Administración				No aplica.
II.5.1.3 Que cuenta con miembros que acreditan suficiente idoneidad y experiencia en temas de políticas de capital humano				No aplica.
II.5.1.4  Que se reúna al menos dos veces por año				No aplica.
II.5.1.5 Cuyas decisiones no son necesariamente vinculantes para la Asamblea General de Accionistas sino de carácter consultivo en lo que hace a la selección de los miembros del Órgano de Administración				No aplica.
II.5.2 II.5.2.1 II.5.2.2 II.5.2.3 II.5.2.4 II.5.2.5 II.5.2.6 II.5.2.7 II.5.3				No aplica.
Recomendación II.6: Evaluar la conveniencia de que miembros del Órgano de Administración y/o síndicos y/o consejeros de vigilancia desempeñen funciones en diversas Emisoras.	X			AF contempla la posibilidad de que puedan participar en tales calidades en otras sociedades y es admitida siempre y cuando la actividad de las mismas no esté en competencia con las actividades desarrolladas por AF
Recomendación II.7: Asegurar la Capacitación y Desarrollo de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora.				La Sociedad asegura la capacitación y el desarrollo de los miembros del Directorio y los Gerentes de primera línea a través de planes de capacitación anuales.
II.7.1 La Emisora cuenta con Programas de Capacitación continua vinculado a las necesidades existentes de la Emisora para los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea, que incluyen  temas acerca de su rol y responsabilidades, la gestión integral de riesgos empresariales, conocimientos específicos del negocio y sus regulaciones, la dinámica de la gobernanza de empresas y  temas de responsabilidad social empresaria. En el caso de los miembros del Comité de Auditoría, normas contables internacionales, de auditoría y de control interno y de regulaciones específicas del mercado de capitales.	X			AF cuenta con programas de capacitación y desarrollo, relacionados a seguridad de la información y fraudes internos y externos, así como actualizaciones técnicas, de liderazgo y de gestión. Asimismo, capacita a los miembros de la gerencia de primera línea a través de universidades e institutos con reconocimiento y prestigio nacional e internacional.
II.7.2 La Emisora incentiva, por otros medios no mencionadas en II.7.1,  a los miembros de Órgano de Administración y gerentes de primera línea mantener una capacitación permanente que complemente su nivel de formación de manera que agregue valor a la Emisora. Indicar de qué modo lo hace.	X			AF vincula la retribución y promoción de sus funcionarios a sus condiciones de mérito y capacidad, lo cual supone un incentivo para que los mismos se capaciten constantemente, incluso en forma adicional a los programas de capacitación previstos por la compañía.
PRINCIPIO III. AVALAR UNA EFECTIVA POLÍTICA DE IDENTIFICACIÓN, MEDICIÓN, ADMINISTRACIÓN Y DIVULGACIÓN DEL RIESGO EMPRESARIAL
Recomendación III: El Órgano de Administración debe contar con una política de gestión integral del riesgo empresarial y monitorear  su adecuada implementación.
III.1 La Emisora cuenta con políticas de gestión integral de riesgos empresariales (de cumplimiento de los objetivos estratégicos, operativos, financieros, de reporte contable, de leyes y regulaciones, otros). Hacer una descripción de los aspectos más relevantes de las mismas.	X			AF permanentemente realiza acciones para evaluar y mitigar su exposición al riesgo. El riesgo del sector en el que opera la Emisora se encuentra caracterizado por el comportamiento de los precios de herbicidas, una importante exposición al sector agropecuario, la evolución de los precios de granos y la estructura financiera de las empresas en el mercado interno. Asimismo, por las características de la operatoria, la Sociedad se encuentra expuesta a riesgos de capital, crédito y liquidez. La Gerencia de Auditoría Interna lleva a cabo un proceso de identificación, medición y control del riesgo. Además AF cuenta con políticas para mitigar riesgos de variaciones de precios, devaluación, de incobrabilidad, y tasas de interés, entre otros. Cada uno de estos riesgos se evalúan y asumen a partir de las recomendaciones de los gerentes de primera línea y el análisis del Directorio.
III.2 Existe un Comité de Gestión de Riesgos en el seno del Órgano de Administración o de la Gerencia General. Informar sobre la existencia de manuales de procedimientos y detallar los principales factores de riesgos que son específicos para la Emisora o su actividad y las acciones de mitigación implementadas. De no contar con dicho Comité, corresponderá describir el papel de supervisión desempeñado por el Comité de Auditoría en referencia a la gestión de riesgos. Asimismo, especificar el grado de interacción entre el Órgano de Administración o de sus Comités con la Gerencia General de la Emisora en materia de gestión integral de riesgos empresariales.		X		A pesar de que no existe un Comité de Riesgos conformado formalmente por el Órgano de Administración, es fundamental para el Directorio de la Sociedad conocer los factores de riesgo y mitigar sus impactos. En forma genérica – y siguiendo los conceptos de clasificación de casos usada por la Corporación Financiera Internacional (CFI o IFC en inglés) del Banco Mundial – AF puede ser caracterizada como una organización de posibles impactos sociales y ambientales adversos limitados, que normalmente son escasos en número y por lo general localizados en sitios específicos, mayormente reversibles y fácilmente abordables a través de medidas de mitigación. A fin de mitigar estos riesgos, el órgano de Administración ha establecido formalmente una Política de la Calidad, Seguridad, Salud en el trabajo y Ambiente que en su primer principio operativo se compromete a ”Asegurar el cumplimiento sistemático de las obligaciones legales aplicables a la actividad, como así también aquellos requisitos corporativos a los que la organización deba adherir.” Por otra parte, la misma Política mencionada establece que será “Evaluado periódicamente el desempeño de la organización respecto a los distintos riesgos, con el objetivo de prevenirlos, minimizarlos o eliminarlos cuando sea posible.” El Órgano de Administración elabora y utiliza una Matriz de Cumplimiento Legal de los temas ambientales y de seguridad personal, para los grupos operativos importantes, o sea Planta Zárate y Laboratorio de Investigación y Desarrollo. El Grado de Cumplimiento legal operativo es presentado y evaluado por la Gerencia General como un Indicador del Sistema de Gestión Integrado (CALIDAD, SEGURIDAD, SALUD en el TRABAJO y AMBIENTE). Estos Indicadores reflejan no solo el grado de cumplimiento en un momento dado sino que reflejan un proceso de seguimiento y evaluación de eventuales impactos en la organización, pues la lista de la normativa a cumplimentar debe ser permanente actualizada. Una de las prioridades de AF es adoptar una prudente y efectiva gestión de riesgos. En tal sentido, AF posee un sistema de control interno adecuadamente diseñado para prevenir y detectar riesgos. En particular, los aspectos de control interno dirigidos a generar información contable son evaluados sobre bases trimestrales por auditores externos independientes. Asimismo la gestión de los riesgos ha sido asignada al área de Auditoría Interna, supervisada por el Directorio, que gestiona los riesgos comerciales, financieros, de fraudes, de proveedores, de mercado, de lavado de activos, etc. Los objetivos del área de Auditoría son: • Gestionar y monitorear en forma activa e integral los diversos riesgos asumidos asegurando el cumplimiento de las políticas internas y normas vigentes. • Asegurar que el Directorio conozca los riesgos a los que está expuesto, proponiendo las coberturas de los mismos. • Contribuir a fortalecer la cultura de riesgo. • Diseñar y proponer políticas y procedimientos para mitigar y controlar los riesgos.
III.3 Hay una función independiente dentro de la Gerencia General de la Emisora que implementa las políticas de gestión integral de riesgos (función de Oficial de Gestión de Riesgo o equivalente).  Especificar.			X	AF considera que no es necesaria la incorporación de la función independiente que implemente las políticas de gestión integral de riesgos, dado que hasta el momento las mismas han sido desarrolladas satisfactoriamente a través de los mecanismos explicados más arriba.
III.4 Las políticas de gestión integral de riesgos son actualizadas permanentemente conforme a las recomendaciones y metodologías reconocidas  en la materia. Indicar  cuáles.		X		AF procura actualizar sus políticas de gestión de riesgos, conforme las prácticas estándar en la materia.
III.5 El Órgano de Administración comunica sobre los resultados de la supervisión de la gestión de riesgos realizada conjuntamente con la Gerencia General en los estados financieros y en  la Memoria anual. Especificar los principales puntos de las exposiciones realizadas.	X			El Directorio expone los resultados de la supervisión de la gestión de riesgos, en los estados financieros, análisis cuyo resultado se refleja en la notas 29 de los estados financieros al 31 de diciembre de 2016.
PRINCIPIO IV. SALVAGUARDAR LA INTEGRIDAD DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA CON AUDITORÍAS INDEPENDIENTES
Recomendación IV: Garantizar la independencia y transparencia de las funciones que les son encomendadas al Comité de Auditoría y al Auditor Externo.
IV.1 El Órgano de Administración al elegir a los integrantes del Comité de Auditoría teniendo en cuenta que la mayoría debe revestir el carácter de independiente, evalúa la conveniencia de que sea presidido por un miembro independiente.			X	AF no tiene obligación de contar con un Comité de Auditoría, dado que no hace oferta pública de acciones sino sólo de títulos de deuda.
IV.2 Existe una función de auditoría interna que reporta al Comité de Auditoría o al Presidente del Órgano de Administración y que es responsable de la evaluación del sistema de control interno. Indicar si el Comité de Auditoría o el Órgano de Administración hace una evaluación anual sobre el desempeño del área de auditoría interna y el grado de independencia de su labor profesional, entendiéndose por tal que los profesionales  a cargo de tal función son independientes de las restantes áreas operativas y además cumplen con requisitos de independencia respecto a los accionistas de control o entidades relacionadas que ejerzan influencia significativa en la Emisora. Especificar, asimismo, si la función de auditoría interna realiza su trabajo de acuerdo a las normas internacionales para el ejercicio profesional de la auditoría interna emitidas por el Institute of Internal Auditors (IIA).		X		Existe un área de Auditoría Interna que es responsable de la evaluación del sistema de control interno y reporta al presidente del Directorio. Esta área posee las siguientes características: - Identifica los riesgos y define su plan de trabajo. El presidente del Directorio realiza anualmente evaluación de los objetivos del área. - Es independiente del resto de las áreas de la empresa y de sus gerentes de primera línea. - Realiza su labor de acuerdo a las normas de auditoría internacionales y al modelo COSO.
IV.3 Los integrantes del Comité de Auditoría hacen una evaluación anual de la idoneidad, independencia y desempeño de los Auditores Externos, designados por la Asamblea de Accionistas. Describir los aspectos relevantes de los procedimientos empleados para realizar la evaluación.		X		El Directorio solicita, por lo menos una vez al año, la visita del Socio a cargo de la auditoría externa de AF para que informe el resultado de las auditorías y los planes definidos por la Gerencia.
IV.4 La Emisora cuenta con  una política referida a la rotación de los miembros de la Comisión Fiscalizadora y/o del Auditor Externo; y a propósito del último, si la rotación incluye a la firma de auditoría externa o únicamente a los sujetos físicos.		X		No hay política. La rotación es contemplada por el estudio de auditoría que garantiza la independencia con la rotación del socio firmante.
PRINCIPIO V. RESPETAR LOS DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS
Recomendación V.1: Asegurar que los accionistas tengan acceso a la información de la Emisora.
V.1.1 El Órgano de Administración promueve reuniones informativas periódicas con los accionistas coincidiendo con la presentación de los estados financieros intermedios. Explicitar indicando la cantidad y frecuencia de las reuniones realizadas en el transcurso del año	X			El Órgano de Administración cada 3 meses celebra una reunión con carácter informativo mediante la cual informa a los accionistas la marcha de los negocios de todas las compañías del Grupo Económico, incluyendo la información de la Sociedad emisora como parte del mismo Grupo. Asimismo, no ha habido reclamos de los accionistas exigiendo reuniones adicionales a las realizadas.
V.1.2 La Emisora cuenta con mecanismos de información a inversores y con un área especializada para la atención de sus consultas. Adicionalmente cuenta con un sitio web que puedan acceder los accionistas y otros inversores, y que permita un canal de acceso para que puedan establecer contacto entre sí. Detallar	X			La empresa cuenta con un sitio web donde se brinda información comercial y financiera de AF. Asimismo, los agentes colocadores y los asesores financieros de la Emisora son quienes cumplen la principal función de asesoramiento frente a los interesados en adquirir títulos de deuda. No obstante lo antedicho, AF publica periódicamente información corporativa y financiera a través de la página web de la CNV, La Bolsa de Comercio y el MAE, siendo el Responsable de Relaciones con el Mercado y la Dirección de Administración y Finanzas quienes se encargan de mantener una comunicación constante con los accionistas e inversores, brindándoles información acerca de la empresa de acuerdo a las normas aplicables. El Directorio -con intervención de la Comisión Fiscalizadora- designa al Responsable de Relaciones con el Mercado, cuya función es la comunicación y divulgación de los hechos relevantes concernientes a la Sociedad de conformidad con la normativa aplicable. Estas áreas reciben las diversas consultas de los accionistas y eventuales inversores, canalizándolas entre los distintos sectores de la Sociedad según la naturaleza de cada una de ellas y otorgando una respuesta oportuna para evacuar las inquietudes planteadas.
Recomendación V.2: Promover la participación activa de todos los accionistas.				Esto no aplica a AF habida cuenta que no se hace oferta pública de sus acciones.
V.2.1. El Órgano de Administración adopta medidas para promover la participación de todos los accionistas en las Asambleas Generales de Accionistas. Explicitar, diferenciando las medidas exigidas por ley de las ofrecidas voluntariamente por la Emisora a sus accionistas.	X			Si bien AF no hace oferta pública de sus acciones, actualmente cumple con todas las medidas estatutarias y legales necesarias para promover la participación de sus accionistas en las asambleas generales que realiza, y que ejerzan sus derechos de información, participar y votar. A tal efecto, la Sociedad lleva a cabo las convocatorias a asambleas generales en los plazos y formas previstos por la normativa vigente. Todos los accionistas se encuentran representados por un miembro del Órgano de Administración designado por ellos. El estatuto de la Sociedad establece las reglas de funcionamiento de dicho órgano e instituye un sistema de voto con mayorías especiales a fin de garantizar la participación, el voto y representación de los accionistas minoritarios en todas las decisiones relevantes que deben ser adoptadas por el órgano de administración y gobierno de la compañía.
V.2.2. La Asamblea General de Accionistas cuenta con un Reglamento para su funcionamiento que asegura que la información esté disponible para los accionistas, con suficiente antelación para la toma de decisiones. Describir los principales lineamientos del mismo.		X		El Reglamento de la Asamblea General de Accionistas no contempla un apartado especial en este sentido, sin embargo se asegura que los accionistas cuenten con la información necesaria en tiempo y forma para la toma de decisiones.
V.2.3 Resultan aplicables los mecanismos implementados por la Emisora a fin que los accionistas minoritarios propongan asuntos para debatir en la Asamblea General de Accionistas de conformidad con lo previsto en la normativa vigente. Explicitar los resultados.	X			El Reglamento del Órgano de Administración asegura los derechos del accionista minoritario a través del sistema de control de toma de decisiones de “Cuestiones Restringidas”, definidas en el Estatuto de la Sociedad.
V.2.4 La Emisora cuenta con políticas de estímulo a la participación de accionistas de mayor relevancia, tales como los inversores institucionales. Especificar.			X	No aplica, habida cuenta de que la Emisora no cotiza acciones en el Mercado de Capitales.
V.2.5 En las Asambleas de Accionistas donde se proponen designaciones de miembros del Órgano de Administración se dan a conocer, con carácter previo a la votación: (i)  la postura de cada uno de los candidatos respecto de la adopción o no de un Código de Gobierno Societario; y (ii)  los fundamentos de dicha postura.	X			Son los miembros del Órgano de Administración, designados por la Asamblea de Accionistas, quienes delinean, proponen a los Accionistas para su aprobación y finalmente adoptan el Código de Gobierno Societario y/o las modificaciones al vigente.
Recomendación V.3: Garantizar el principio de igualdad entre acción y voto.				En AF cada acción da derecho a un voto y no existen acciones preferenciales.
Recomendación V.4: Establecer mecanismos de protección de todos los accionistas frente a las tomas de control.	X			Sin perjuicio que la Sociedad no hace oferta pública de sus acciones, su Estatuto Social establece mecanismos específicos para regular las transferencias de acciones.
Recomendación V.5: Incrementar el porcentaje de acciones en circulación sobre el capital.	X			La Emisora no hace oferta pública de sus acciones.
Recomendación V.6: Asegurar que haya una política de dividendos transparente.	X			La distribución de dividendos se hace en forma proporcional a la participación de cada accionista en la Sociedad.
VI.1.1 La Emisora cuenta con una política de distribución de dividendos prevista en el Estatuto Social y aprobada por la Asamblea de Accionistas en las que se establece las condiciones para distribuir dividendos en efectivo o acciones.  De existir la misma, indicar criterios, frecuencia y condiciones que deben cumplirse para el pago de dividendos.		X		Si bien AF no cuenta con una política formal, la Sociedad decide el destino de los fondos generados operativamente a la luz de una estrategia conservadora y de prudencia en materia de financiamiento y niveles de deuda. Asimismo el Estatuto dispone que las ganancias realizadas y líquidas se destinarán: a) el 5% hasta alcanzar el 20% del Capital; b) a remuneración del Directorio y Comisión Fiscalizadora; c) el saldo si lo hubiere a distribución de dividendos de las acciones ordinarias o fondos de reserva facultativo u otro destino que determine la asamblea.
VI.1.2 La Emisora cuenta con procesos documentados para la elaboración de la propuesta de destino de resultados acumulados de la Emisora que deriven en constitución de reservas legales, estatutarias, voluntarias, pase a nuevo ejercicio y/o pago de dividendos. Explicitar dichos procesos y detallar en que Acta de Asamblea General de Accionistas fue aprobada la distribución (en efectivo o acciones) o no de dividendos, de no estar  previsto en el Estatuto Social.		X		AF cumple con los mecanismos y requisitos previstos por la Ley 19.550 y demás normativa aplicable. En tal sentido, la política de distribución de utilidades de AF está basada en una adecuada remuneración del capital invertido por sus accionistas y está enmarcada en el cumplimiento de los principios y normas vigentes junto con un análisis de la situación de liquidez y solvencia de la entidad que resultaría en caso de efectivizarse la distribución. Anualmente la Asamblea de Accionistas es quien decide acerca de la propuesta de destino de resultados acumulados de la emisora, una vez  cumplimentadas las reservas legales y estatutarias exigidas, más las voluntarias si así se dispusiera, pase a nuevo ejercicio y/o pago de dividendos.
PRINCIPIO VI.  MANTENER UN VÍNCULO DIRECTO Y RESPONSABLE CON LA COMUNIDAD
Recomendación VI: Suministrar a la comunidad la revelación de las cuestiones relativas a la Emisora y un canal de comunicación directo con la empresa.
VI.1 La Emisora cuenta con un sitio web de acceso público, actualizado, que no solo suministre información relevante de la empresa (Estatuto Social, grupo económico, composición del Órgano de Administración, estados financieros, Memoria anual, entre otros) sino que también recoja inquietudes de usuarios en general.	X			AF cuenta con una página web institucional de libre acceso (www.agrofina.com.ar) que es actualizada permanentemente, y en la cual se puede acceder a información de la Sociedad, su gestión, sus diferentes áreas, y especialmente información referida al mercado, sus actividades y demás información de utilidad. A través de dicha página los usuarios pueden contactarse y dejar sus inquietudes, las cuales son contestadas a la brevedad por personal de la empresa. No obstante lo antedicho, AF publica periódicamente información corporativa y financiera a través de la página web de la CNV, la Bolsa de Comercio y el MAE.
VI.2 La Emisora emite un Balance de Responsabilidad Social y Ambiental con frecuencia anual, con una verificación de un Auditor Externo independiente. De existir, indicar el alcance o cobertura jurídica o geográfica del mismo y dónde está disponible. Especificar que normas o iniciativas han adoptado para llevar a cabo su política de responsabilidad social empresaria (Global Reporting Iniciative y/o el Pacto Global de Naciones Unidas, ISO 26.000, SA8000, Objetivos de Desarrollo del Milenio, SGE 21-Foretica, AA 1000, Principios de Ecuador, entre otras)			X	La emisora no ha emitido un Balance de Responsabilidad Social y Ambiental, con verificación de Auditor Externo. A pesar de eso, el cumplimiento de la Política de la Calidad, Seguridad, Salud en el trabajo y Ambiente es aprobado por el Directorio en el momento de la consideración de los Estados Financieros y su Memoria anual.
PRINCIPIO VII. REMUNERAR DE FORMA JUSTA Y RESPONSABLE
Recomendación VII: Establecer claras políticas de remuneración de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea, con especial atención a la consagración de limitaciones convencionales o estatutarias en función de la existencia o inexistencia de ganancias.				En el momento de aprobar los Estados Financieros y la gestión implícita en el ejercicio finalizado, el Órgano de Administración define aprobar honorarios en función de los resultados del ejercicio y/o renunciar a los mismos.
VII.1. La Emisora cuenta con un Comité de Remuneraciones			X	La compañía no cuenta con un Comité de Nominaciones, Talentos y Remuneración.
VII.1.1 integrado por al menos tres miembros del Órgano de Administración, en su mayoría independientes,				No aplica.
VII.1.2 presidido por un miembro independiente del Órgano de Administración				No aplica.
VII.1.3 que cuenta con miembros que acreditan suficiente idoneidad y experiencia en temas de políticas de recursos humanos				No aplica.
VII.1.4 que se reúna al menos dos veces por año.				No aplica.
VII.1.5 cuyas decisiones no son necesariamente vinculantes para la Asamblea General de Accionistas ni para el Consejo de Vigilancia sino de carácter consultivo en lo que hace a la remuneración de los miembros del Órgano de Administración.				No aplica.
VII.2 En caso de contar con un Comité de Remuneraciones				No aplica.
VII.2.1				No aplica.
VII.2.2				No aplica.
VII.2.3				No aplica.
VII.2.4				No aplica.
VII.2.5				No aplica.
VII.2.6				No aplica.
VII.2.7				No aplica.
VII.3 De considerar relevante, mencionar las políticas aplicadas por el Comité de Remuneraciones de la Emisora que no han sido mencionadas en el punto anterior.				No aplica.
VII.4. En caso de no contar con un Comité de Remuneraciones, explicar cómo las funciones descriptas en VII. 2 son realizadas dentro del seno del propio Órgano de Administración				No aplica.
PRINCIPIO VIII.  FOMENTAR LA ÉTICA EMPRESARIAL
Recomendación VIII: Garantizar comportamientos éticos en la Emisora.
VIII.1. La Emisora cuenta con un Código de Conducta Empresaria. Indicar principales lineamientos y si es de conocimiento para todo público. Dicho Código es firmado por al menos los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea. Señalar si se fomenta su aplicación a proveedores y clientes.		X		El grupo económico al cual pertenece la Emisora cuenta con un Manual de la Compañía, Código de ética y Conducta Empresarial aprobado, que se sustenta en la filosofía corporativa, y constituye un marco de referencia para el comportamiento de todos los que conforman el grupo económico. A pesar de eso, informa a sus miembros e integrantes de sus redes comerciales, a través de comunicación institucional y de su página Web, cuál es la filosofía que sustenta los lineamientos básicos de conducta, y que constituye un marco de referencia para el comportamiento de todos los que forman parte de la empresa. Los conceptos que fundamentan la vida de la Sociedad son: VISIÓN Vemos una agricultura que se transforma gracias a la convergencia de nuevas tecnologías y a productores que requieren de nuevas soluciones, basadas en productos y servicios innovadores. En Agrofina aceptamos estos nuevos desafíos y los asumimos con compromiso y pasión. Somos una empresa de Protección de Cultivos líder, con proyección global, de calidad, capaz de diseñar y producir las especialidades más adecuadas para cada mercado. Los tiempos que vendrán requieren Inteligencia Productiva. MISIÓN Queremos liderar la transformación de la Industria de los Productos para Protección de Cultivos poniendo a disposición de nuestros clientes productos de alta calidad, obtenidos a través de procesos de producción limpios, técnicamente eficientes y seguros para el medio ambiente, creados a partir de la investigación y el desarrollo de nuestros profesionales. Queremos ser el mejor ambiente para el desarrollo de los talentos que trabajan con Nosotros y el mejor aliado para agregar valor a nuestros clientes, proveedores e inversores. VALORES Pasión por lo que hacemos. Compromiso con los resultados, la innovación y la mejora continua. Nuestro propósito es la sustentabilidad, tanto en lo económico, social, como en lo ambiental.
VIII.2 La Emisora cuenta con mecanismos para recibir denuncias de toda conducta ilícita o anti ética, en forma personal o por medios electrónicos garantizando que la información transmitida responda a altos estándares de confidencialidad e integridad, como de registro y conservación de la información. Indicar si el servicio de recepción y evaluación de denuncias es prestado por personal de la Emisora o por profesionales externos e independientes para una mayor protección hacia los denunciantes	X			El grupo económico al que pertenece la Sociedad cuenta con un servicio externo de recepción de denuncias, provisto por la firma Resguarda. El mismo está disponible tanto para empleados como para terceros y puede ser utilizado en forma anónima a través de cuatro canales diferentes: teléfono, fax, correo electrónico y web. Resguarda dispone la plataforma para el registro y seguimiento de las denuncias, mientras que la evaluación y respuesta de las mismas está a cargo de un Comité de Ética integrado por los responsables de las áreas de Recursos Humanos, Legales y Auditoría Interna. Adicionalmente, con el fin de resguardar las necesidades de clientes internos y externos, AF lleva adelante un procedimiento de tratamiento de reclamos y no conformidades, con un seguimiento constante del Responsable de Calidad, con el objetivo de lograr acciones correctivas inmediatas ante un reclamo y acciones correctivas definitivas ante las deficiencias encontradas.
VIII.3. La Emisora cuenta con políticas, procesos y sistemas para la gestión y resolución de las denuncias mencionadas en el punto VIII.2. Hacer una descripción de los aspectos más relevantes de las mismas e indicar el grado de involucramiento del Comité de Auditoría en dichas resoluciones, en particular en aquellas denuncias asociadas a temas de control interno para reporte contable y sobre conductas de miembros del Órgano de Administración y gerentes de la primera línea	X			El Comité de Ética se respalda en el área de Auditoría Interna para el análisis e investigación de las situaciones denunciadas, y dependiendo del tipo y gravedad de la denuncia, y en caso de corresponder, del tipo de acción requerida, el Comité de Ética resuelve notificar a la gerencia de la compañía o bien elevar un informe al Directorio luego de analizar cada situación.
PRINCIPIO IX: PROFUNDIZAR EL ALCANCE DEL CÓDIGO
Recomendación IX: Fomentar la inclusión de las previsiones que hacen a las buenas prácticas de buen gobierno en el Estatuto Social.		X		Dado el carácter esencialmente dinámico de los principios y recomendaciones que hacen al buen gobierno corporativo, AF considera que por el momento no resulta necesaria la inclusión de las buenas prácticas del gobierno corporativo en el estatuto social, debido a su eminente carácter estático. No obstante ello, no se descarta la inclusión gradual en el futuro de algunas de las previsiones en el estatuto social, en la medida que ello se considere conveniente.

RESEÑA INFORMATIVA SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016.

Información requerida por el artículo 4, capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013)

(Cifras expresadas en miles de pesos)

1. COMENTARIOS GENERALES

El ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016 arrojó un resultado negativo de $ 299.193 antes del impuesto a las ganancias, y un resultado final pérdida -neto del cargo por el citado impuesto y otros resultados integrales de $ 139.105.

Con fecha 5 de febrero de 2016 se emitió el aviso de resultado de la colocación, en el cual se informan los resultados de la colocación una vez finalizado el período de subasta, habiéndose emitido la Clase II por un valor de $ 144.967 con vencimiento en agosto 2017.

El día 4 de marzo del 2016, la sociedad suscribió un crédito a ser otorgado por el Banco Itaú Argentina S.A. por un monto de $ 100.000 (cien millones de pesos), con garantía a favor del Banco de Los Grobo Agropecuaria S.A. y Canepa Hermanos S.A.I.C.A. y F a reembolsar en 24 meses. El mismo fue pre cancelado en diciembre 2016.

El día 16 de agosto del 2016, se suscribió una fianza a favor del Banco Itaú Argentina S.A en el marco de un préstamo a ser otorgado por dicho Banco a Los Grobo Agropecuaria S.A. por hasta un monto de U$S 10.000.000 a reembolsar en 12 meses.

El día 30 de agosto del 2016, se suscribió una fianza a favor del Banco Itaú Argentina S.A en el marco de un préstamo a ser otorgado por dicho Banco a Los Grobo Agropecuaria S.A. por hasta un monto de U$S 8.200.000 a reembolsar en 12 meses.

Con fecha 19 de octubre de 2016 se autorizó la emisión de las obligaciones negociables clase III y IV por un monto en conjunto máximo de $ 250.000, en una o dos series, de acuerdo con los principales términos y condiciones que se resumen en el Suplemento de Precio, que ha sido publicado en el Boletín Diario de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (la “BCBA”) en dicha fecha.

Con fecha 9 de noviembre de 2016 se emitió el aviso de resultado de la colocación, en el cual se informan los resultados de la colocación una vez finalizado el período de subasta, habiéndose emitido la Clase III por un valor de $ 156.998 con vencimiento noviembre 2017 y la clase IV U$S 6.167.786, con vencimiento en noviembre 2018.

El día 7 de diciembre de 2016, VSAP Agriservices L.P (“VSAP”) ha adquirido el 75,0438% de las participaciones de Grupo Los Grobo LLC (controlante indirecta de la Sociedad), obteniendo en consecuencia el control de dicha sociedad e, indirectamente, de las sociedades controladas por Grupo Los Grobo LLC. La adquisición de dicha participación se concretó mediante la adquisición de la totalidad de las participaciones de los socios Prilder S.A., Prakelt S.A. y PCP (Cayman) L.P. en Grupo Los Grobo L.L.C. y mediante la suscripción de cuotas nuevas de Grupo Los Grobo LLC.

Con fecha 24 de enero de 2017 se autorizó la emisión de las obligaciones negociables clase V y VI por un monto en conjunto máximo de $ 400.000, o su equivalente en otras monedas. La Sociedad realizará la emisión bajo el Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables Simples no convertibles en acciones por un monto máximo en circulación de hasta U$S60.000.000 (o su equivalente en otras monedas).

Durante el mes de febrero se emitió el aviso de resultado de la colocación, en el cual se informan los resultados de la colocación una vez finalizado el período de subasta, habiéndose emitido obligaciones negociables Clase V por un valor de $ 331.696 y la clase VI U$S 4.378.944, ambas con vencimiento en febrero 2019.

1. ESTRUCTURA DE RESULTADOS INTEGRALES COMPARATIVA

	31.12.2016	31.12.2015
Resultado antes de resultados financieros	312.400	293.751
Resultados financieros	(611.593)	(321.809)
Resultado antes de impuesto a las ganancias	(299.193)	(28.058)
Impuesto a las ganancias	106.110	6.333
Resultado neto del periodo	(193.083)	(21.725)
Otros resultados integrales del periodo	53.978	38.208
Total resultado integral del periodo	(139.105)	16.483

1. ESTRUCTURA FINANCIERA COMPARATIVA

	31.12.2016	31.12.2015
Activo no corriente	791.273	459.830
Activo corriente	1.770.150	1.265.736
Total del activo	2.561.423	1.725.566
Pasivo no corriente	106.315	196.287
Pasivo corriente	1.911.612	1.294.398
Total del pasivo	2.017.927	1.490.685
Patrimonio	543.496	234.881
Total del pasivo y patrimonio	2.561.423	1.725.566

1. ESTRUCTURA DE FLUJO DE EFECTIVO COMPARATIVA

	31.12.2016	31.12.2015
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las operaciones	(691.129)	130.919
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(38.104)	(94.876)
Flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación	625.721	79.573
(Disminución)/ Aumento neto del efectivo	(103.512)	115.616

1. INDICES COMPARATIVOS CON EL PERIODO ANTERIOR

	31.12.2016	31.12.2015
Liquidez (1)	0,92	0,98
Solvencia (2)	0,27	0,16
Inmovilización del capital (3)	0,31	0,26
Rentabilidad (4)	(0.49)	(0.10)

1. Activo corriente / Pasivo corriente
2. Patrimonio neto / Pasivo total
3. Activo no corriente / Activo total
4. Resultado del ejercicio / Patrimonio neto promedio (Presentación solo Anual)
5. PERSPECTIVAS

En línea con la reconfiguración estratégica de la compañía, se intensificará el plan de acción comercial de captura de negocios de mayor rentabilidad, priorizando el retorno sobre el capital invertido.

Desde las áreas de soporte se buscará eficientizar los aspectos financieros, impositivos y logísticos para mejorar la performance comercial.

La empresa continuará optimizando su estructura de capital de trabajo en línea con el trabajo realizado en el ejercicio cerrado mediante la obtención de mejores plazos de pago.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 13 de marzo de 2017.

GUSTAVO GROBOCOPATEL
Presidente

Domicilio social:	Corrientes 123 - Piso 8° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires
Actividad principal de la Sociedad:	Desarrollo, producción y comercialización de productos agroquímicos
Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:	5 de mayo de 1980
Vencimiento del contrato social:	4 de mayo de 2079
Denominación de la sociedad controlante:	Los Grobo Agropecuaria S.A.
Domicilio legal:	Avenida Corrientes 123 - Piso 8° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires
Actividad principal:	Comercialización, acopio y transporte de granos, semillas, cereales y forrajeras y producción agropecuaria
Participación de la sociedad controlante sobre el patrimonio:	52,36%
Porcentaje de votos de la sociedad controlante:	52,36

EJERCICIO ECONÓMICO

INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2016

ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016

Presentado en forma comparativa con el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2015

(Cifras expresadas en miles de pesos)

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (nota 18)

	31.12.16	31.12.15
	Suscripto e Integrado	Suscripto, Integrado e inscripto
Acciones ordinarias nominativas no endosables de v/n $1 y 1 voto cada una.	648.574	200.854

El informe fechado el 13 de marzo de 2017 se extiende en documento aparte DELOITTE S.C.		Firmado a los efectos de su identificación con nuestro informe
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ESTADO DE GANANCIAS O PÉRDIDAS Y OTROS RESULTADOS INTEGTRALES DEL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016

(Presentado en forma comparativa con cifras correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2015)

(Cifras expresadas en miles de pesos)

	Notas	31.12.16		31.12.15
Operaciones que continúan
Ingresos netos por ventas de bienes y servicios	5	1.712.468		1.120.603
Costo de ventas de bienes y servicios	6	(1.150.621)		(653.569)
Ganancia bruta		561.847		467.034
Otras ganancias y pérdidas, netas	7	(24.133)		5.624
Gastos de comercialización	8	(138.327)		(114.908)
Gastos de administración	8	(86.987)		(63.999)
Resultado financieros netos	9	(611.593)		(321.809)
Pérdida del ejercicio antes del impuesto a las ganancias		(299.193)		(28.058)
Impuesto a las ganancias	10	106.110		6.333
Pérdida neta del ejercicio		(193.083)		(21.725)
Otros resultados integrales
Elementos que no se reclasificarán posteriormente a resultados
Variación de saldos por revaluación	19.2	53.978		38.208
Resultado integral total del ejercicio		53.978		38.208
Pérdida neta del ejercicio atribuible a:
Propietarios de la sociedad		(193.083)		(21.725)
Pérdida neta del ejercicio		(193.083)		(21.725)
Resultado integral total del ejercicio atribuible a:
Propietarios de la Sociedad		(139.105)		16.483
Resultado integral total del ejercicio		(139.105)		16.483
Resultado por acción
Básica	30	(0,21)		0,08
Diluída	30	(0,65)		0,08

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ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016

(Presentado en forma comparativa con saldos al 31 de diciembre de 2015)

(Cifras expresadas en miles de pesos)

	Notas	31.12.16		31.12.15
ACTIVOS
ACTIVOS NO CORRIENTES
Propiedad, planta y equipo	11	423.256		288.662
Propiedades de inversión	13	35.275		28.570
Activos intangibles	12	168.796		121.087
Inversiones en asociadas	24.c	1		1
Activo por impuesto diferido	10	62.989		-
Cuentas por cobrar comerciales y otros créditos	14	100.956		21.510
Total de Activos no Corrientes		791.273		459.830
ACTIVOS CORRIENTES
Inventarios	15	490.896		330.601
Cuentas por cobrar comerciales y otros créditos	14	1.240.840		683.048
Otros activos financieros	16	-		85.991
Efectivo y equivalentes de efectivo	17	38.414		166.096
Total de Activos Corrientes		1.770.150		1.265.736
TOTAL DE ACTIVOS		2.561.423		1.725.566
PATRIMONIO Y PASIVOS
CAPITAL Y RESERVAS
Capital integrado – aporte de los accionistas	18	659.423		211.703
Reservas	19	148.414		99.867
Resultados no asignados	19	(264.341)		(76.689)
Total de Patrimonio		543.496		234.881
PASIVOS NO CORRIENTES
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	22	1.336		3.460
Préstamos	20	102.916		177.355
Pasivo por impuesto diferido	10	-		14.057
Provisiones	21	2.063		1.415
Total de Pasivos no Corrientes		106.315		196.287
PASIVOS CORRIENTES
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	22	1.102.940		755.112
Préstamos	20	808.672		539.286
Total de Pasivos Corrientes		1.911.612		1.294.398
TOTAL DE PASIVOS		2.017.927		1.490.685
TOTAL DE PATRIMONIO Y PASIVOS		2.561.423		1.725.566

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ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO POR EL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016

(Cifras expresadas en miles de pesos)

Concepto	Aportes de los propietarios			Resultados acumulados					Total del patrimonio
		Total capital social	Reservas			Resultados no asignados	Total
Capital en	Prima de	Ganancias reservadas		Otros resultados integrales acumulados
acciones	emisión	Reserva legal	Reserva facultativa
Saldos al 31 de diciembre de 2015	200.854	10.849	211.703	2.008	6.225	91.634	(76.689)	23.178	234.881
Aumento de capital resuelto por Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 28 de diciembre de 2016 (nota 24.a)	447.720	-	447.720	-	-	-	-	-	447.720
Pérdida neta del ejercicio según estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales	-	-	-	-	-	-	(193.083)	(193.083)	(193.083)
Variación de saldos por revaluación del ejercicio según estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales (nota 19.2)	-	-	-	-	-	53.978	-	53.978	53.978
Depreciación del ejercicio - saldos por revaluación (nota 19.2/.3)	-	-	-	-	-	(5.431)	5.431	-	-
Saldos al 31 de diciembre de 2016	648.574	10.849	659.423	2.008	6.225	140.181	(264.341)	(115.927)	543.496

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ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO POR EL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2015

(Cifras expresadas en miles de pesos)

Concepto	Aportes de los propietarios			Resultados acumulados					Total del patrimonio
Capital en acciones
Prima de	Total capital	Ganancias reservadas		Otros resultados integrales acumulados	Resultados no asignados	Total
emisión	social	Reserva legal	Reserva facultativa
Saldos al 31 de diciembre de 2014	200.854	10.849	211.703	715	6.225	53.426	(53.671)	6.695	218.398
Constitución de reserva legal (resuelta en asamblea de accionistas el 3 de marzo de 2015)	-	-	-	1.293	-	-	(1.293)	-	-
Pérdida neta del ejercicio según estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales	-	-	-	-	-	-	(21.725)	(21.725)	(21.725)
Variación de saldos por revaluación del ejercicio según estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales (nota 19.2)	-	-	-	-	-	38.208	-	38.208	38.208
Saldos al 31 de diciembre de 2015	200.854	10.849	211.703	2.008	6.225	91.634	(76.689)	23.178	234.881

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ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO POR EL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016

(Presentado en forma comparativa con cifras correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2015)

(Cifras expresadas en miles de pesos)

		31.12.16		31.12.15
VARIACIONES DEL EFECTIVO
Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio (nota 3.18)		122.117		6.501
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio (nota 3.18)		18.605		122.117
(Disminución)/ aumento neto del efectivo		(103.512)		115.616
Flujos de efectivo de las actividades operativas
Pérdida del ejercicio		(193.083)		(21.725)
Impuesto a las ganancias reconocido en el resultado integral del ejercicio		(106.110)		(6.333)
Depreciaciones y amortizaciones de activos no corrientes		27.395		11.995
Variación neta de provisiones		31.203		25.923
Costos financieros reconocidos en el resultado integral del ejercicio		503.169		288.126
Ingresos financieros generados por inversiones		(2.560)		(81.858)
Resultado por la revaluación de las propiedades de inversión		(6.705)		(8.440)
Valor residual bajas de propiedad, planta y equipo		-		19
Diferencias de cambio netas		110.984		109.260
		364.293		316.967
Variaciones en el capital de trabajo
	Aumento cuentas por cobrar comerciales y otros créditos	(637.556)		(15.763)
	Aumento de inventarios	(190.532)		(94.307)
	Aumento de pasivos netos de préstamos	234.719		147.292
		(229.076)		354.189
Intereses y capital pagados por préstamos		(462.053)		(223.270)
Flujos de efectivo netos (utilizados en) generados por las actividades operativas		(691.129)		130.919
Flujos de efectivo de las actividades de inversión
Adquisiciones de propiedad, planta y equipo		(66.670)		(37.700)
Adquisiciones de activos intangibles		(59.985)		(53.043)
Adquisiciones de activos financieros		-		(43.737)
Operaciones a futuros cobrados		88.551		39.604
	Flujos de efectivo netos utilizados en las actividades de inversión	(38.104)		(94.876)
Flujos de efectivo de las actividades de financiación
Variación neta de préstamos		178.001		79.573
Aumento de capital		447.720		-
	Flujos de efectivo netos generados por las actividades de financiación	625.721		79.573
(Disminución)/ aumento neto de efectivo y equivalentes de efectivo		(103.512)		115.616

Las notas 1 a 32 forman parte integrante de este estado

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS POR EL EJERCICIO ECONÓMICO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016

(Cifras expresadas en miles de pesos)

1. INFORMACIÓN GENERAL

Agrofina S.A. (“la Sociedad”) es una sociedad anónima constituida en la República Argentina inscripta en la Inspección General de Justicia bajo el número 1.449 del Libro 95, Tomo A, de sociedades anónimas el 5 de mayo de 1980, cuya fecha de vigencia del estatuto de la sociedad opera hasta el 4 de mayo de 2079.

Sus domicilios son: (i) social en Av. Corrientes 123, Piso 8°, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, y (ii) sus oficinas administrativas en la calle Juan Diaz de Solís 1884, Vicente López, Provincia de Buenos Aires. Asimismo cuenta con un Laboratorio de investigación y desarrollo en Joaquín V. González 4977, Villa Devoto, Ciudad Autónoma de Buenos Aires y una planta industrial en Camino Santa Ana S/N, Zárate, Provincia de Buenos Aires.

La Sociedad es controlada en forma directa por Los Grobo Agropecuaria S.A., accionista que posee el 52,36% y el 73,55% de las acciones emitidas al 31 de diciembre de 2016 y 2015, respectivamente (ver nota 24. a). Los Grobo Agropecuaria S.A. es una sociedad constituida en la República Argentina y su domicilio legal es Avenida Corrientes 123 - Piso 8°, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Asimismo, la última controlante es Grupo Los Grobo LLC, sociedad constituida en los Estados Unidos de América, con domicilio en 615 South Dupont Highway, Ciudad de Dover, Condado de Kent, Delaware.

La Sociedad se dedica principalmente al desarrollo, producción y comercialización de productos agroquímicos genéricos de alto valor agregado, siendo la única empresa de la región con capacidad de producir con tecnología propia tanto en lo que respecta a síntesis como a formulación. Además de contar con una amplia paleta de productos y registros a su nombre.

Con fecha 13 de febrero de 2015, el Directorio de la Sociedad solicitó el ingreso al régimen de oferta pública y la creación de un Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables simples, no convertibles en acciones a corto, mediano y/o largo plazo, con o sin garantía (el “Programa” y las “Obligaciones Negociables” respectivamente), por un monto nominal máximo en circulación durante la vigencia del Programa de hasta dólares estadounidenses sesenta millones (U$S 60.000.000), o su equivalente en cualquier otra moneda, bajo el régimen de la Ley de Obligaciones Negociables N° 23.576 y modificatorias.

Con fecha 30 de julio de 2015, la Comisión Nacional de Valores emitió la Resolución N° 17.749, en la cual resuelve autorizar el ingreso a la oferta pública de Agrofina S.A., y autorizar la creación de un programa global de obligaciones negociables simples, no convertibles en acciones, por hasta un monto máximo de dólares estadounidenses sesenta millones (V/N U$S 60.000.000) o su equivalente en otra moneda. Desde dicha fecha se han realizado varias colocaciones de Obligaciones Negociables.

1.1 Situación de la sociedad

Al 31 de diciembre de 2016 la Sociedad presenta un déficit de capital corriente de 141.462, evidenciando una mejora de 32.400 frente al déficit de capital corriente de 173.862 expuesto el 30 de septiembre de 2016. El Directorio y la Gerencia de la Sociedad se encuentran negociando con entidades financieras y proveedores los términos y condiciones de financiamiento luego del aporte de capital efectuado el 28 de diciembre de 2016, aporte que fuera utilizado para cancelar pasivos financieros bancarios principalmente.

En este orden de ideas, la Sociedad se encontraba trabajando en la emisión de una nueva clase de obligaciones negociables (referirse a la nota 31 por el resultado de esta emisión), que le permita reducir las tasas pagadas durante el presente ejercicio y a su vez mejorar el perfil de deuda mediante la obtención de mejores plazos.

1. ADOPCIÓN DE NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (“NIIF”)

Los estados financieros correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2016 han sido preparados de conformidad con la NIC 1 “Presentación de Estados Financieros”.

Las políticas contables están basadas en las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por su sigla en inglés) y las interpretaciones emitidas por el emitidas por el Comité de Interpretaciones NIIF (“CINIIF”).

La adopción de dichas normas, tal como fueron emitidas por el IASB fue resuelta por la Resolución Técnica N° 26 (texto ordenado) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) (modificada posteriormente por la Resolución Técnica Nº 29 de la F.A.C.P.C.E.) y por las Normas de la Comisión Nacional del Valores (CNV).

En abril de 2016, la FACPCE emitió la RT N° 43 admitiendo sólo la alternativa de aplicar el método de la participación para la medición de las inversiones en sociedades controladas en los estados financieros separados de una sociedad controlante según la Norma Internacional de Contabilidad (“NIC”) 27.

La preparación de la información financiera, cuya responsabilidad es del Directorio y de la Gerencia de la Sociedad, requiere que se efectúen ciertas estimaciones contables y utilice su juicio al aplicar determinadas normas contables. Las áreas con mayor grado de complejidad y que requieren frecuentemente, la utilización del juicio, o aquellas en las que los supuestos o estimaciones resultan significativas, se detallan en la nota 4 denominada “Juicios contables críticos y fuentes clave para la estimación de incertidumbres”.

• 1. NIIF NUEVAS Y REVISADAS APLICADAS EN LOS ESTADOS FINANCIEROS

Se ha aplicado en el presente ejercicio las siguientes NIIF nuevas y revisadas que han sido emitidas:

NIIF 14	Cuentas diferidas regulatorias1
Modificaciones a la NIIF 11	Participación en acuerdos de explotación conjunta1
Modificaciones a la NIC 16 y NIC 38	Métodos aceptables de depreciación y amortización1
Modificaciones a la NIC 16 y NIC 41	Agricultura: Plantas productivas 1
Modificaciones a la NIC 27	Método de participación de los estados financiero1
Modificaciones a las NIIF	Ciclo anual de mejoras a las NIIF 2012-20141
Modificaciones a la NIC 1	Presentación de los estados financiero individuale1
Modificaciones a las NIIF 10, NIIF 12 y NIC 28	Excepción a la consolidación para entidades de inversión1

1 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1°de enero de 2016

NIIF 14 – Cuentas diferidas regulatorias

La NIIF 14 fue emitida con fecha 30 de enero de 2014 y tiene como objetivo mejorar la comparabilidad de la información financiera de entidades que se dedican a actividades con tarifas reguladas. Incluye limitados cambios a las normas aplicables previamente respecto de cuentas diferidas regulatorias e introduce la obligación de presentar en notas a los estados financieros información que permita a los usuarios de los mismos:

• identificar y explicar los montos reconocidos en los estados financieros de la entidad que provienen de la regulación de tarifas; y
• entender el monto, tiempo e incertidumbre de los flujos futuros de fondos derivados de las cuentas regulatorias diferidas.

Esta nueva NIIF no tuvo impacto en la entidad, dado que no se trata de una entidad dedicada a actividades con tarifas reguladas.

Modificaciones a la NIIF 11 – Participación en acuerdo de operación conjunta

La NIIF 11 fue emitida con fecha 6 de mayo 2014 para esclarecer la contabilización los criterios en la contabilización de participaciones en acuerdos de explotación conjunta. Bajo estas modificaciones, los adquirentes de tales participaciones deben aplicar los principios de combinaciones de negocios establecidos en la NIIF 3 y exponer la información requerida por la misma. Se permite su aplicación anticipada.

El Directorio de la Sociedad determinó que estas modificaciones, no tuvieron impacto en la entidad, dado que no desarrolla la actividad mediante este tipo contratos de explotación conjunta.

Modificaciones a la NIC 16 y NIC 38 – Métodos aceptables de depreciación y amortización

El 12 de mayo de 2014, el IASB publicó las modificaciones a las NIC 16 y 38. Dichas normas establecían que el reconocimiento de depreciaciones y amortizaciones debería basarse en el consumo de los beneficios económicos futuros esperados generados por el activo.

Con estas modificaciones, se establece que un criterio de depreciación de un activo basado en el ingreso generado por una actividad, en la cual participa dicho activo, no es apropiado, entendiendo que este ingreso refleja otros factores adicionales al consumo de los beneficios económicos derivados del activo propiamente dicho. Asimismo, asume que el ingreso generado no es una base apropiada para reconocer el consumo de los beneficios económicos generado por un activo intangible.

La aplicación de estas modificaciones a las NIC 16 y 38 no tuvieron efecto sobre los presentes estados financieros de la Sociedad.

Modificaciones a las NIC 16 y NIC 41 - Agricultura: Plantas productivas

Esta modificación requiere que los activos biológicos que satisfagan la definición de planta que se tiene para producir frutos sean contabilizados como propiedad, planta y equipo de acuerdo con la NIC 16, y no conforme a la NIC 41.

Asimismo, las subvenciones gubernamentales relacionadas con plantas que se tienen para producir frutos dejaron de caer dentro del alcance del NIC 41 y ahora deben ser contabilizadas de acuerdo con el NIC 20 Contabilidad para las subvenciones del gobierno y revelación de la ayuda gubernamental.

La aplicación de estas modificaciones a las NIC 16 y 41 no tuvieron efecto sobre los presentes estados financieros de la Sociedad, por no contar con plantas productivas bajo la denominación de la NIC 41.

Modificaciones a la NIC 27- Método de participación de los estados financieros individuales

Las modificaciones de la NIC 27 permitirán que las entidades utilicen el método de la participación para dar cuenta de las inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas en sus estados financieros separados.

La aplicación de estas modificaciones a las NIC 27 no tiene efecto sobre los presentes estados financieros de la Sociedad.

Modificaciones a las NIIF – Ciclo anual de mejoras a las NIIF

En septiembre de 2014, el IASB publicó dos documentos conteniendo modificaciones a las NIIF que resultan aplicables mayormente para los períodos iniciados a partir del 1° de enero de 2016.

El Directorio de la Sociedad analizó la aplicación de las modificaciones las cuales no genera impactos significativos para la Sociedad.

Modificaciones a la NIC 1- Presentación de estados financieros.

Las enmiendas fueron una respuesta a los comentarios respecto de que había dificultades en la aplicación del concepto de materialidad en la práctica al momento de redactar algunos de los requerimientos de la NIC 1 se había interpretado para evitar el uso de juicio. Algunos puntos destacados en las enmiendas son las siguientes:

• La entidad no debe reducir la comprensibilidad de sus estados financieros al ocultar información sustancial con información irrelevante o mediante la agregación de elementos materiales que tienen diferente naturaleza o función.
• La entidad no necesita revelar información específica requerida por una NIIF si la información resultante no es material.
• En la sección de otros resultados integrales de un estado de pérdidas y ganancias y otro resultado integral, las enmiendas requieren revelaciones separadas para los siguientes elementos:
• la proporción de otros resultados integrales de asociadas y negocios conjuntos que se contabilicen utilizando el método de la participación que no serán reclasificados posteriormente al resultado; y
• la proporción de otro resultado integral de asociadas y negocios conjuntos que se contabilicen utilizando el método de la participación que se reclasifica posteriormente al resultado.

Las modificaciones a la NIC 1 tienen relación con el concepto de materialidad, Desagregación y subtotales, entre otros.

La aplicación de las modificaciones a la NIC 1 no tuvo efecto significativo sobre los presentes estados financieros de la Sociedad.

Modificaciones a las NIIF 10, NIIF 12 y NIC 28 – Excepción a la consolidación para entidades de inversión

La modificación mencionada fue emitida el 18 de diciembre de 2014, la cual modifica “NIIF 10 Estados Financieros Consolidados”; “NIC 28 Inversiones en Asociadas y Negocios Conjuntos” y la “NIIF 12 Desgloses sobre participaciones en otras entidades”.

Las modificaciones abordan una inconsistencia reconocida entre los requerimientos de la NIIF 10 y los de la NIC 28 (2011), en el trato con la venta o la aportación de bienes entre un inversor y su asociada o negocio conjunto.

La principal consecuencia de las modificaciones es que una ganancia o pérdida completa se reconoce cuando la transacción involucra un negocio (si se encuentra en una filial o no). Una ganancia o pérdida parcial se reconoce cuando la transacción involucra activos que no constituyen un negocio, incluso si estos activos se encuentran en una filial.

El Directorio de la Sociedad analizó la aplicación de las modificaciones las cuales no generaron impactos en los presentes estados financieros.

• 1. NIIF NUEVAS Y REVISADAS EMITIDAS QUE NO ESTÁN VIGENTES A LA FECHA

La Sociedad no ha aplicado las siguientes NIIF nuevas y revisadas que han sido emitidas pero que aún no han entrado en vigencia:

NIIF 9	Instrumentos Financieros1
NIIF 15	Reconocimiento de ingresos de contratos con clientes1
Modificaciones a las NIIF 10 y NIC 28	Venta o aportación de activos entre un inversor y su asociada o negocio conjunto 4
NIIF 16	Arrendamientos 2
Modificaciones a la NIC 7	Iniciativa sobre información a revelar3
Modificaciones a la NIC 12	Reconocimiento de activos por impuestos diferidos por pérdidas no realizadas 3
Modificaciones a la NIIF 2	Clasificación y medición de transacciones con pagos basados en acciones 1
Modificaciones a la NIIF 4	Aplicación de la NIIF 9 “Instrumentos Financieros” con la NIIF 4 “Contratos de Seguro” 1
CINIIF 22	Transacciones en moneda extranjera y contraprestaciones anticipadas 1
Mejoras anuales a las NIIF	Ciclo 2012 – 2016 1
Modificaciones a la NIC 40	Propiedades de inversión 1

1 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de Enero de 2018.

2 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de Enero de 2019.

3 En vigencia para los ejercicios que comienzan a partir del 1° de Enero de 2017.

4 En diciembre de 2015 se pospuso la entrada en vigencia de dicha modificación.

NIIF 9 - Instrumentos financieros

La NIIF 9 emitida en noviembre de 2009 introduce nuevos requerimientos para la clasificación y medición de activos financieros. La NIIF 9 modificada en octubre de 2010 incluye los requerimientos para la clasificación y medición de pasivos financieros y para la baja en cuentas.

A continuación se describen los requerimientos claves de la NIIF 9:

La NIIF 9 requiere que todos los activos financieros reconocidos que se encuentren dentro del alcance de la NIC 39 Instrumentos financieros: reconocimiento y medición, se midan posteriormente al costo amortizado o al valor razonable. Específicamente, los instrumentos de deuda que se mantienen dentro de un modelo de negocios cuyo objetivo es el de cobrar los flujos de efectivo contractuales, y que tengan flujos de efectivo contractuales que son únicamente pagos de capital e

intereses sobre el monto de capital pendiente, por lo general se miden al costo amortizado al final de los períodos contables posteriores. Todas las otras inversiones en títulos de deuda y de patrimonio se miden a sus valores razonables al cierre de los períodos contables posteriores.

El efecto más significativo de la NIIF 9 con respecto a la clasificación y medición de los pasivos financieros está relacionado con la contabilización de los cambios en el valor razonable de un pasivo financiero  (designado al valor razonable con cambio en los resultados) atribuible a los cambios en el riesgo de crédito de dicho pasivo. Específicamente, bajo la NIIF  9, para los pasivos financieros que están designados al valor razonable con cambio en los resultados, el monto del cambio en el valor razonable del pasivo financiero que es atribuible a los cambios en el riesgo de crédito de ese pasivo, es reconocido en el otro resultado integral, a menos que el reconocimiento de los efectos de los cambios en el riesgo de crédito del pasivo en el otro resultado integral cree o aumente una incoherencia de medición (asimetría contable) en los resultados. Los cambios en el valor razonable atribuibles al riesgo de crédito del pasivo financiero no son reclasificados posteriormente a los resultados. Anteriormente, bajo la NIC 39, el monto total del cambio en el valor razonable del pasivo financiero designado al valor razonable con cambio en los resultados era reconocido en los resultados.

La NIIF 9 entrará en vigencia para los períodos anuales que comiencen a partir del 1° de enero de 2018, siendo permitida su aplicación anticipada.

El Directorio no espera que la aplicación de la NIIF 9 pueda tener un efecto significativo sobre los importes reportados con relación a los activos financieros y a los pasivos financieros de la Sociedad. Sin embargo, no es posible proporcionar la estimación razonable de ese efecto hasta que se complete una revisión detallada.

NIIF 15 – Reconocimiento de ingresos de contratos con clientes

La NIIF 15 fue emitida en mayo 2014 y su objetivo es esclarecer los principios de reconocimiento de ingresos provenientes de contratos con clientes, siendo aplicable a todos los contratos excepto por arrendamientos, instrumentos financieros o contratos de seguros.

Bajo la aplicación de esta nueva norma, se espera cumplir con los siguientes objetivos:

• eliminar inconsistencias y debilidades existentes en los criterios de reconocimiento de ingresos aplicados hasta el momento, creando un marco sólido de bases y principios aplicables para su reconocimiento;
• crear un único modelo de reconocimiento de ingresos que mejorará la comparabilidad entre industrias, compañías y segmentos geográficos; y
• simplificar los requisitos a tener en cuenta en la preparación de los estados financieros.

La NIIF 15 será de aplicación obligatoria para los ejercicios comenzados a partir del 1° de enero de 2018, de acuerdo a lo decidido por IASB en julio de 2015.

El Directorio de la Sociedad se encuentra analizando el impacto de la aplicación de las modificaciones impuestas por esta norma, el cual se estima no será significativo.

Modificaciones a las NIIF 10 y NIC 28 – Venta o aportación de activos entre un inversor y su asociada o negocio conjunto

En septiembre de 2014, el IASB modificó la NIIF 10 “Estados Financieros Consolidados” y la NIC 28 “Inversiones en Asociadas y Negocios Conjuntos”.

Las modificaciones abordan una inconsistencia reconocida entre los requerimientos de la NIIF 10 y los de la NIC 28 (2011), en el trato con la venta o la aportación de bienes entre un inversor y su asociada o negocio conjunto.

La principal consecuencia de las modificaciones es que una ganancia o pérdida completa se reconoce cuando la transacción involucra un negocio (si se encuentra en una filial o no). Una ganancia o pérdida parcial se reconoce cuando la transacción involucra activos que no constituyen un negocio, incluso si estos activos se encuentran en una filial.

El Directorio de la Sociedad se encuentra analizando el impacto de la aplicación de las modificaciones impuestas por esta norma, el cual se estima no será significativo.

NIIF 16 – Arrendamientos

La NIIF 16 establece los principios para el reconocimiento, medición, presentación e información a revelar de los arrendamientos. El objetivo es asegurar que los arrendatarios y arrendadores proporcionen información relevante de forma que represente fielmente esas transacciones. Los cambios incorporados por la misma impactan principalmente en la contabilidad de los arrendatarios ya que debe reconocer los activos y pasivos también de los arrendamientos operativos.

Esta Norma se aplica a todos los arrendamientos, incluyendo los arrendamientos de activos de derechos de uso en un subarrendamiento.

Los directores de la Sociedad se encuentran evaluando los impactos que la aplicación de las modificaciones a la norma mencionada podría tener sobre los estados financieros de la Sociedad.

Modificaciones a la NIC 7 – Iniciativa sobre información a revelar

Las modificaciones a la iniciativa de revelación vienen con el objetivo de que las entidades revelen información que permita a los usuarios de los estados financieros evaluar los cambios ocurridos durante un período en los pasivos (y cierto activos) provenientes de actividades de financiación.

La explicación de los cambios debe diferenciar los “cambios procedentes de los flujos de efectivo por financiación” de los “cambios distintos al efectivo”.

Asimismo, al explicar los cambios distintos al efectivo deben diferenciarse, con la extensión que sea necesaria para satisfacer el objetivo de relevación, las siguientes fuentes de cambios: (i) los cambios derivados de la obtención o pérdida del control de subsidiarias y otros negocios; (ii) el efecto de los cambios en la tasa de cambio de moneda extranjera; (iii) los cambios en el valor razonable; y (iv) otros cambios (con identificación separada de cualquier variación que se estime relevante).

Por último, las modificaciones establecen que los cambios en los pasivos derivados de las actividades de financiación deben ser revelados por separado de los cambios en otros activos y pasivos.

El Directorio de la Sociedad se encuentra analizando el impacto de la aplicación de las modificaciones impuestas por esta norma, el cual se estima no será significativo.

Modificaciones a la NIC 12 – Reconocimiento de activos por impuestos diferidos por pérdidas no realizadas

La modificación de la NIC 12 establece que cuando una entidad evalúa si estarán disponibles las ganancias fiscales contra las cuales se pueda utilizar una diferencia temporaria deducible, considerará si la legislación fiscal restringe las fuentes de las ganancias fiscales contra las que pueda realizar deducciones en el momento de la reversión de esa diferencia temporaria deducible. Si la legislación fiscal no impone estas restricciones, una entidad evaluará una diferencia temporaria deducible en combinación con todas las demás. Sin embargo, si la legislación fiscal restringe el uso de pérdidas para ser deducidas contra ingresos de un tipo específico, una diferencia temporaria deducible se evaluará en combinación solo con las del tipo apropiado.

El Directorio de la Sociedad se encuentra analizando el impacto de la aplicación de las modificaciones impuestas por esta norma, el cual se estima no será significativo.

Modificaciones a la NIIF 2 – Clasificación y Medición de Transacciones con Pagos basados en Acciones

La NIIF 2 ha sido modificada para reflejar los siguientes aspectos:

• Para las transacciones con pagos basados en acciones que se liquidan en efectivo se medirá los bienes o servicios adquiridos y el pasivo en el que haya incurrido, al valor razonable del pasivo, sujeto a los requerimientos de esta norma. Hasta que el pasivo se liquide, se volverá a medir el valor razonable del pasivo al final de cada período sobre el que se informa, así como en la fecha de liquidación, reconociendo cualquier cambio del valor razonable en el resultado del período.
• Las condiciones para la irrevocabilidad de concesión y condiciones distintas a las de irrevocabilidad de la concesión, distintas de las condiciones de mercado, no se tendrán en cuenta al estimar el valor razonable del pago basado en acciones que se liquida en efectivo en la fecha de medición. En su lugar, se tendrán en cuenta ajustando el número de incentivos incluidos en la medición del pasivo que surge de la transacción. Con lo cual, se reconocerá un importe por los bienes o servicios recibidos durante el período hasta la irrevocabilidad de la concesión. Ese importe se basará en la mejor estimación disponible del número de incentivos que se espera sean irrevocables.
• Si los términos y condiciones de una transacción con pagos basados en acciones que se liquidan en efectivo se modifican con el resultado de que pase a ser una transacción con pagos basados en acciones que se liquidan con instrumentos de patrimonio, la transacción se contabilizará así desde la fecha de la modificación. Específicamente: (a) La transacción con pagos basados en acciones que se liquida con instrumentos de patrimonio se mide por referencia al valor razonable de los instrumentos de patrimonio concedidos en la fecha de la modificación. La transacción con pagos basados en acciones liquidada con instrumentos de patrimonio se reconoce en patrimonio, en la fecha de la modificación, en la medida de los bienes o servicios que se han recibido. (b) El pasivo por la transacción de pagos basados en acciones liquidada en efectivo en la fecha de la modificación se dará de baja en cuentas en esa misma fecha. (c) Cualquier diferencia entre el importe en libros del pasivo dado de baja en libros y el importe de patrimonio reconocido en la fecha de la modificación se reconocerá de forma inmediata en el resultado del período.

El Directorio de la Sociedad estima que la aplicación de las modificaciones impuestas por esta norma no generará impacto, por no existir plan alguno de pago en acciones.

Modificaciones a la NIIF 4 – Aplicación de la NIIF 9 “Instrumentos Financieros” con la NIIF 4 “Contratos de Seguro”

La NIIF 4 ha sido modificada para reflejar lo siguiente:

• permitir que las aseguradoras que cumplan criterios especificados apliquen una exención temporal de la NIIF 9;
• permitir que las aseguradoras apliquen el enfoque de la superposición a activos financieros designados; y
• permitir que las aseguradoras reclasifiquen en circunstancias especificadas algunos o todos sus activos financieros, de forma que se midan a valor razonable con cambios en resultados.

Dadas las características particulares de la presente modificación, el Directorio de la Sociedad estima que la aplicación de las modificaciones no generarán impacto alguno sobre lo estados contables.

CINIIF 22 – Transacciones en Moneda Extranjera y Contraprestaciones anticipadas

El alcance de esta interpretación se aplica a una transacción en moneda extranjera (o parte de ella) cuando una entidad reconoce un activo no financiero o pasivo no financiero que surge del pago o cobro de una contraprestación anticipada antes de que la entidad reconozca el activo, gasto o ingreso relacionado (o la parte de estos que corresponda). Esta interpretación no se aplica cuando una entidad mide el activo, gasto o ingreso relacionado, en el momento del reconocimiento inicial: (a) al valor razonable; o (b) al valor razonable de la contraprestación pagada o recibida en una fecha distinta de la del reconocimiento inicial del activo no monetario, o pasivo no monetario, que surge de la contraprestación anticipada (por ejemplo, la medición de la plusvalía aplicando la NIIF 3 Combinaciones de Negocios).

El Directorio de la Sociedad estima que la aplicación de las modificaciones impuestas por esta norma no generará impacto.

Mejoras anuales a las NIIF – Ciclo 2012 - 2016

En diciembre de 2016, el IASB emitió las mejoras anuales 2012 - 2016 que resultan aplicables para los ejercicios iniciados en o a partir del 1° de enero de 2018, permitiendo su aplicación anticipada.

El Directorio de la Sociedad estima que la aplicación de las modificaciones no generará impactos significativos para la Sociedad.

Modificaciones a la NIC 40 – Propiedades de Inversión

La NIC 40 ha sido modificada para reflejar que en relación a las transferencias una entidad transferirá una propiedad de inversión a o desde propiedades de inversión cuando y solo cuando exista un cambio de uso. Este cambio de uso ocurre cuando una propiedad cumple o deja de cumplir la definición de propiedad de inversión y existe evidencia del cambio de uso. También aclara que el cambio en las intenciones de la gerencia de uso de una propiedad no proporciona evidencia de un cambio de uso.

Los directores de la Sociedad estiman que la aplicación de las modificaciones a la norma mencionada no tendrá un efecto significativo sobre los estados financieros de la Sociedad, pero no pueden medir feacientemente el impacto hasta tanto no se complete su análisis.

1. POLÍTICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS
2. ESTADO DE CUMPLIMIENTO

Los estados financieros correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016 han sido preparados conforme a la NIC 1 “Presentación de Estados Financieros”.

• 1. BASES DE PREPARACIÓN

Los estados financieros han sido preparados sobre la base del costo histórico, excepto para ciertas clases de activos incluidos en Propiedad, planta y equipo y Propiedades de inversión que fueron valuados a sus valores revaluados, determinados en función a su valor razonable a la fecha de valuación, según se explica en la nota 3.9 y 3.12 respectivamente; y a determinados activos financieros que se informa en la nota 3.16. Por lo general, el costo histórico se basa en el valor razonable de la contraprestación otorgada a cambio de los activos.

La NIC 29, “Información financiera en economías hiperinflacionarias”, requiere que los estados financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economía hiperinflacionaria sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del sobre el que se informa. Para ello, en términos generales, se debe computar en las partidas no monetarias la inflación producida desde la fecha de adquisición o desde la fecha de revaluación, según corresponda. La norma detalla una serie de factores cuantitativos y cualitativos a considerar para determinar si una economía es o no hiperinflacionaria. Teniendo en consideración la tendencia decreciente de inflación, la inexistencia de indicadores cualitativos que den lugar a una conclusión definitiva y la inconsistencia de los datos de inflación del pasado publicados por el INDEC, el Directorio de la Sociedad ha concluido que no existe evidencia suficiente para que Argentina sea considerado un país con economía hiperinflacionaria al 31 de diciembre de 2016, en el marco de los lineamientos establecidos en la NIC 29. Por lo tanto, no se han aplicado los criterios de reexpresión de la información financiera establecidos en dicha norma en el ejercicio corriente.

En los últimos años, ciertas variables macroeconómicas que afectan los negocios de la Sociedad, tales como el costo salarial, las tasas de préstamos y los tipos de cambio, han sufrido variaciones de cierta importancia. Si la reexpresión de los estados financieros a moneda homogénea llegara a tornarse aplicable, el ajuste deberá reanudarse tomando como base la última fecha en que la Sociedad ajustó sus estados financieros para reflejar los efectos de la inflación, tal como establece la normativa aplicable. Ambas circunstancias deben ser tenidas en cuenta por los usuarios de los presentes estados financieros.

• 1. FIDEICOMISOS FINANCIEROS “AGROFINA”

Los estados financieros incluyen el patrimonio cedido a los Fideicomisos Financieros “Agrofina”. El control se obtiene cuando la Sociedad posee el poder para gobernar las políticas financieras y operativas de una entidad de manera de obtener beneficios de sus actividades.

En caso de ser necesario, se efectúan ajustes a los estados financieros de los fideicomisos para adaptar sus políticas contables a aquellas utilizadas por la Sociedad.

Todas las transacciones, saldos, ingresos y gastos intercompañías son eliminados totalmente en la incorporación.

Al 31 de diciembre de 2016 los fideicomisos que forman parte de la Sociedad son los Fideicomisos Financieros Agrofina IX, X y XI y al 31 de diciembre de 2015 los fideicomisos que forman parte de la Sociedad son los Fideicomisos Financieros Agrofina VI, VII, VIII y IX (ver nota 24.b). A los efectos de incorporación, se utilizaron:

1. Al 31 de diciembre de 2016: Los Estados contables del Fideicomiso Financiero Agrofina VIII, IX, X y XI al 31 de diciembre de 2016, incluyendo en lo que respecta a resultados, los resultados consolidados de los fideicomisos liquidados hasta la fecha de liquidación.
2. Al 31 de diciembre de 2015:Los Estados contables del Fideicomiso Financiero Agrofina V, VI, VII, VIII y IX al 31 de diciembre de 2015, incluyendo en lo que respecta a resultados, los resultados consolidados de los fideicomisos liquidados hasta la fecha de liquidación.
3. RECONOCIMIENTO DE INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS

Los ingresos se miden al valor razonable de la contraprestación recibida o por cobrar. Los ingresos de actividades ordinarias se reducen para considerar devoluciones de clientes, descuentos, bonificaciones u otras deducciones similares siempre que las mismas puedan ser estimadas en forma fiable o sobre bases ciertas:

3.4.1 Ingreso neto por venta de bienes y servicios

Los ingresos de actividades ordinarias procedentes de la venta de bienes y servicios deben ser reconocidos cuando se cumplen todas y cada una de las siguientes condiciones:

• la Sociedad ha transferido al comprador los riesgos y ventajas, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes;
• la Sociedad no conserva para sí ninguna implicación en la gestión corriente de los bienes vendidos, en el grado usualmente asociado con la propiedad, ni retiene el control efectivo sobre los bienes vendidos;
• la Sociedad ha prestado los servicios de formulación y los productos se encuentran a disposición del cliente;
• el importe de los ingresos de actividades ordinarias puede medirse con fiabilidad;
• sea probable que la Sociedad reciba los beneficios económicos asociados con la transacción; y
• los costos incurridos, o por incurrir, en relación con la transacción, pueden ser medidos con fiabilidad.

3.4.2 Ingresos por intereses

Los ingresos por intereses son reconocidos cuando sea probable que la Sociedad reciba los beneficios económicos asociados con la transacción y el importe de los ingresos de actividades ordinarias pueda ser medido de forma fiable. Los ingresos por intereses son registrados sobre una base de tiempo, con referencia al capital vigente y a la tasa de interés efectiva aplicable, que es la tasa de descuento que iguala exactamente los flujos futuros de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del activo financiero con el importe neto en libros de ese activo a su reconocimiento inicial.

• 1. ARRENDAMIENTOS

Los arrendamientos se clasifican como financieros cuando los términos del arrendamiento transfieren sustancialmente a los arrendatarios todos los riesgos y ventajas inherentes a la propiedad. Todos los demás arrendamientos se clasifican como operativos.

3.5.1 La Sociedad como arrendataria

Los activos mantenidos bajo arrendamientos financieros se reconocen inicialmente como activos de la sociedad a su valor razonable, al comienzo del arrendamiento, o si fuera menor, al valor actual de los pagos mínimos del arrendamiento. El pasivo correspondiente al arrendador se incluye en el estado de situación financiera como una obligación bajo arrendamiento financiero. Los pagos por arrendamiento son distribuidos entre los gastos financieros y la reducción de las obligaciones bajo arrendamiento a fin de alcanzar una tasa de interés constante sobre el saldo restante del pasivo. Los gastos financieros son cargados directamente a resultados. Las cuotas contingentes por arrendamiento se reconocen como gastos en los ejercicios en los que son incurridos.

Los pagos por alquileres bajo arrendamientos operativos se reconocen como gastos empleando el método de línea recta, durante el plazo correspondiente al arrendamiento, salvo cuando resulta más representativa otra base sistemática del patrón temporal en el cual el beneficio económico se consume. Las cuotas contingentes por arrendamientos, bajo arrendamientos operativos, se reconocen como gastos en los ejercicios en los que son incurridos.

En caso de que se reciban incentivos para convenir arrendamientos operativos, dichos incentivos se reconocen como pasivos. El beneficio total de los incentivos se reconoce como una reducción del gasto por concepto de alquiler sobre la base de línea recta, salvo cuando resulta más representativa otra base sistemática del patrón temporal en el cual el beneficio económico se consume.

• 1. MONEDAS EXTRANJERAS - MONEDA FUNCIONAL

Al preparar los estados financieros de la Sociedad, las transacciones en monedas distintas a la moneda funcional de la entidad (monedas extranjeras) son reconocidas a los tipos de cambio vigentes en las fechas en que se efectúan las operaciones. Al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, las partidas monetarias denominadas en monedas extranjeras son reconvertidas a los tipos de cambio vigentes a esa fecha. Las partidas no monetarias registradas a valores razonables que están denominados en moneda extranjera, son reconvertidas a los tipos de cambio vigentes a la fecha en que se determinaron tales valores razonables. Las partidas no-monetarias que están medidas en términos de costo histórico expresado en una moneda extranjera, no se reconvierten. Las diferencias de cambio sobre partidas monetarias se reconocen en los resultados del ejercicio en que se originan.

La Sociedad ha definido el peso argentino como moneda funcional.

• 1. COSTOS POR PRÉSTAMOS

Los costos por préstamos directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de activos aptos, que son activos que requieren necesariamente de un período de tiempo substancial para estar listos para su uso previsto para ellos o para su venta, son sumados al costo de estos activos hasta el momento en que estén listos para su uso previsto o para su venta.

El ingreso percibido por la inversión temporaria de préstamos específicos pendientes de ser desembolsados en activos aptos, se deduce de los costos por préstamos elegibles para su capitalización.

Todos los otros costos por préstamos son reconocidos en resultados en el ejercicio en que se incurren.

• 1. IMPUESTOS

El gasto por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto a las ganancias por pagar corriente y el impuesto diferido.

3.8.1 Impuesto corriente

El impuesto por pagar corriente se basa en las ganancias fiscales registradas durante el año y exigibles por los agentes de recaudación. La ganancia fiscal difiere de la ganancia informada en el estado del resultado integral, debido a la existencia de partidas de ingresos o gastos imponibles o deducibles en otros años y a partidas que nunca son gravables o deducibles. El pasivo de la Sociedad por el impuesto corriente se calcula utilizando las tasas fiscales promulgadas o sustancialmente aprobadas al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa y/o aquellas estimadas que estarán vigentes al momento de la imposición.

3.8.2 Impuesto diferido

El impuesto diferido se reconoce sobre las diferencias temporarias entre el importe en libros de los activos y pasivos incluidos en los estados financieros y las bases fiscales correspondientes utilizadas para determinar la ganancia fiscal. El pasivo por impuesto diferido

se reconoce generalmente para todas las diferencias temporarias imponibles, reconociéndose además, en caso de corresponder, un activo por impuesto diferido, por todas las diferencias temporarias deducibles, en la medida en que resulte probable que la entidad disponga de ganancias fiscales futuras contra las que pueda utilizar esas diferencias temporarias deducibles. Estos activos y pasivos no se reconocen si las diferencias temporarias surgen de la llave de negocio o del reconocimiento inicial (distinto al de una combinación de negocios) de otros activos y pasivos en una operación que no afecta la ganancia fiscal ni la ganancia contable.

Se reconoce un pasivo por impuesto diferido por las diferencias temporarias imponibles asociadas con inversiones en subsidiarias y asociadas, y por participaciones en negocios conjuntos, a excepción de aquellos en los que la Sociedad es capaz de controlar el reverso de la diferencia temporaria y cuando exista la posibilidad de que ésta no pueda revertirse en un futuro cercano. Los activos por impuesto diferido que surgen de las diferencias temporarias asociadas con dichas inversiones y participaciones son únicamente reconocidos, en la medida en que resulte probable que la entidad disponga de ganancias fiscales futuras contra las cuales utilizar esas diferencias temporarias y cuando exista la posibilidad de que éstas puedan revertirse en un futuro cercano.

El importe en libros de un activo por impuesto diferido se somete a revisión al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, reduciendo el importe del saldo del activo por impuestos diferidos en la medida en que se estime probable que no se dispondrá de suficientes ganancias gravadas en el futuro como para permitir que se recupere la totalidad o una parte del activo.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos se miden a las tasas fiscales que se espera sean de aplicación en el ejercicio en el que el pasivo se cancele o el activo se realice, basándose en las tasas (y leyes fiscales) que al final de cada ejercicio sobre el que se informa hayan sido aprobadas o tengan sustancialmente terminado el proceso de aprobación. La medición de los pasivos por impuestos diferido y de los activos por impuestos diferidos refleja las consecuencias fiscales que se derivarían de la forma en que la entidad espera, al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, recuperar o liquidar el importe en libros de sus activos y pasivos.

3.8.3 Impuestos corrientes y diferidos

Los impuestos corrientes y los impuestos diferidos se reconocen en resultados, excepto en la medida en que se hayan reconocido en el otro resultado integral o directamente en el patrimonio, en cuyo caso el impuesto también se reconoce en el otro resultado integral o directamente en el patrimonio, según corresponda. En el caso en que los impuestos corrientes y los impuestos diferidos derivan de la contabilización inicial de una combinación de negocios, el efecto fiscal se considera en la contabilización de la combinación de negocios.

• 1. PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO

Los rubros ‘muebles y útiles y equipamiento’, ‘terrenos e inmuebles’ y ‘equipos industriales’ mantenidos para su uso en la producción o suministro de bienes o servicios, o para fines administrativos, son presentados en el estado de situación financiera a sus montos revaluados, consistentes en el valor razonable a la fecha de la revaluación, menos las posteriores depreciaciones o

pérdidas acumuladas por deterioro de valor. Las revaluaciones se efectúan con suficiente frecuencia, de tal manera que el importe en libros no difiera materialmente del que se habría calculado utilizando los valores razonables al cierre del ejercicio sobre el que se informa. Las depreciaciones acumuladas a la fecha de revaluación son eliminadas contra el valor de origen, y el monto neto es considerado el nuevo valor de origen del activo. Asimismo, el Directorio de la Sociedad ha resuelto efectuar revaluaciones semestrales en propiedades, planta y equipo, debido a las variaciones significativas en el valor razonable de los elementos de entre un año y otro, por lo que no se registra la depreciación de estos elementos en los períodos trimestrales.

Cualquier aumento en la revaluación de dichos rubros se reconoce en el otro resultado integral, y se acumula en el patrimonio, excepto en la medida en que se revierta una disminución en la revaluación de esos activos, previamente reconocida en resultados, en cuyo caso el aumento se acredita a resultados en la medida de la disminución previa. Una disminución del importe en libros surgida de la revaluación de dichos rubros es registrada en resultados en la medida que excede el saldo existente en la reserva por revaluación de propiedades relacionado con una revaluación anterior de dicho activo.

Con fecha 17 de abril de 2013, el Directorio de la Sociedad aprobó la aplicación del modelo de revaluación. Las revaluaciones han sido practicadas metódicamente durante todos los semestres y al 31 de diciembre de 2016 por especialistas independientes. La metodología de revaluación aplicada fue la siguiente:

• Para aquellos bienes en los que existe un mercado activo en su condición actual como ser terrenos: las revaluaciones fueron practicadas de acuerdo a valores de mercado por la venta al contado en dicho mercado. La valoración del terreno se realizó por el método de comparación a partir de información relevada sobre transacciones de terrenos comparables en la zona, y aplicando coeficientes de ajuste para determinar el valor de los terrenos propiedad de la Sociedad.

• Para aquellos bienes en los que no existe un mercado activo como ser, inmuebles, equipos industriales y muebles y útiles y equipamiento: las revaluaciones fueron realizadas en base al costo estimado de reconstrucción o reposición, según corresponda, computando las depreciaciones que correspondan según la vida útil ya consumida de los bienes, determinada en función al desgaste, deterioro físico, desgaste funcional, obsolescencia o deterioro tecnológico.

Las propiedades en curso de construcción para fines de producción, suministro o de administración, son registradas al costo menos las pérdidas reconocidas por deterioro del valor. El costo incluye los honorarios profesionales y, en el caso de aquellos activos aptos, los costos por préstamos capitalizados conforme a la política contable de la Sociedad. Dichas propiedades se clasifican en las categorías apropiadas de propiedades, planta y equipo al momento de su terminación y cuando están listas para su uso pretendido. La depreciación de estos activos, igual que en el caso de los otros activos de propiedades, se inicia cuando los activos están listos para su uso previsto.

En caso de venta o retiro posterior de propiedades revaluadas, el adicional por revaluación atribuible, que permanece en la reserva por revaluación de propiedades restante, es transferido directamente a ganancias acumuladas. Los terrenos en propiedad que no se deprecian se expresan al nuevo valor revaluado.

Los ‘rodados’ y las ‘mejoras sobre inmuebles de terceros’ se expresan al costo o al valor revaluado, según corresponda, menos la depreciación acumulada y menos las pérdidas acumuladas por deterioro del valor.

Las mejoras sobre inmuebles de terceros son valuadas al costo menos la correspondiente depreciación acumulada. La depreciación es calculada en función a la vida útil promedio del contrato de locación del inmueble o a la mejor estimación respecto de su utilización económica.

La depreciación es reconocida a fin de eliminar el costo o la valuación de los activos (excepto los terrenos y las propiedades en construcción) menos sus valores residuales, sobre sus vidas útiles, utilizando el método de la línea recta. Las vidas útiles estimadas, los valores residuales y el método de depreciación son revisados al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, siendo el efecto de cualquier cambio en las estimaciones, registrado sobre una base prospectiva.

Las alícuotas promedio anuales de depreciación utilizadas por la Sociedad para los elementos de Propiedad, planta y equipo valuados al costo son las siguientes:

Concepto	%
Terrenos e inmuebles (*)	-
Equipos industriales (*)	-
Rodados	20
Mejoras sobre inmuebles de terceros	33

(*) El Directorio resolvió efectuar el revaluó de los rubros “terrenos e inmuebles” y “equipos industriales” semestralmente, observando que como consecuencia de las políticas de mantenimiento, los valores residuales medidos en US Dólares no se reducen, sino que se han incrementado, motivo por el cual, hasta el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2015 el Directorio resolvió dejar de determinar el monto de depreciación del ejercicio, como así también dejar de determinar la vida útil restante. A partir del presente ejercicio, el Directorio resolvió volver a determinar el monto de depreciación del ejercicio de los rubros revaluados, como así también volvió a determinar su vida útil restante atento a que se producía un apartamiento a las normas contables.

Los activos mantenidos bajo arrendamiento financiero son depreciados por el plazo de su vida útil estimada igual que los activos propios. Sin embargo, cuando no existe una seguridad razonable de que se obtendrá la propiedad al final del período de arrendamiento, los activos son depreciados sobre el término más corto entre su plazo de arrendamiento y su vida útil.

Se da de baja una partida de propiedades, planta y equipo al momento de su venta o cuando ya no se espera que surjan beneficios económicos futuros del uso continuado del activo. La ganancia o pérdida que surja de la venta o retiro de un elemento de propiedades, planta y equipo se determina como la diferencia entre los ingresos por las ventas y el importe en libros del activo, y se la reconoce en resultados.

• 1. ACTIVOS INTANGIBLES

3.10.1 Activos intangibles adquiridos de forma separada

Los activos intangibles con vidas útiles finitas, adquiridos de forma separada, son registrados al costo menos la amortización acumulada y menos las pérdidas acumuladas por deterioro del valor. La amortización se reconoce con base en el método de la línea recta sobre sus vidas útiles estimadas adoptando el método de mes de alta. La vida útil estimada y el método de amortización son revisados al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, siendo el efecto de cualquier cambio en tales estimaciones registrado sobre una

base prospectiva. Los activos intangibles con vida útil indefinida que son adquiridos separadamente se registran al costo menos las pérdidas acumuladas por deterioro del valor.

3.10.2 Activos intangibles generados internamente - Desembolsos por investigación y desarrollo

Los desembolsos originados por las actividades de investigación se reconocen como un gasto en el ejercicio en el cual se incurren.

Un activo intangible generado internamente como consecuencia de actividades de desarrollo (o de la fase de desarrollo de un proyecto interno) es reconocido si todas las condiciones indicadas a continuación han sido demostradas:

• viabilidad técnica de completar el activo intangible de forma que pueda estar disponible para su utilización o su venta;
• intención de completar el activo intangible en cuestión, para usarlo o venderlo;
• capacidad para utilizar o vender el activo intangible;
• la forma en que el activo intangible vaya a generar probables beneficios económicos en el futuro;
• la disponibilidad de adecuados recursos técnicos, financieros o de otro tipo, para completar el desarrollo y para utilizar o vender el activo intangible; y
• la capacidad para medir, de forma fiable, el desembolso atribuible al activo intangible durante su desarrollo.

El monto inicialmente reconocido para un activo intangible generado internamente es la suma de los desembolsos incurridos desde el primer momento en que el elemento cumple las condiciones para su reconocimiento, listadas arriba. Cuando no se puede reconocer un activo intangible generado internamente, los desembolsos por desarrollo, se imputan a resultados en el ejercicio en que se incurren.

Con posterioridad a su reconocimiento inicial, un activo intangible generado internamente se informa por su costo menos la amortización acumulada y el importe acumulado de las pérdidas por deterioro del valor, sobre la misma base que los activos intangibles que son adquiridos de forma separada.

3.10.3 Baja de activos intangibles

Un activo intangible se da de baja al momento de su venta, o cuando no se esperan beneficios económicos futuros de su uso o venta. Las ganancias o pérdidas que surgen de la baja en libros de un activo intangible, medidas como la diferencia entre los ingresos netos provenientes de la venta y el importe en libros del activo se reconocen en los resultados al momento en que el activo es dado de baja.

Las alícuotas promedio anuales de amortización utilizadas por la Sociedad son las siguientes:

Concepto	%
Desarrollo de registros	5-10
Software	10

• 1. DETERIORO DEL VALOR DE LOS ACTIVOS TANGIBLES E INTANGIBLES

Al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, la Sociedad revisa los importes en libros de sus activos tangibles e intangibles a fin de determinar si existe alguna indicación de que estos activos han sufrido alguna pérdida por deterioro de su valor. En tal caso, se estima el monto recuperable del activo a fin de determinar el alcance de la pérdida por deterioro del valor. Cuando no es posible estimar el monto recuperable de un activo individual, la Sociedad estima el monto recuperable de la unidad generadora de efectivo a la que pertenece dicho activo. Cuando se identifica una base razonable y uniforme de asignación, los activos corporativos son también asignados a las unidades generadoras de efectivo individuales, o son asignados a la Sociedad más pequeño de unidades generadoras de efectivo para los cuales se puede identificar una base de asignación razonable y uniforme.

Los activos intangibles con una vida útil indefinida y aquéllos que todavía no están disponibles para su uso son sometidos a una prueba de deterioro del valor como mínimo anualmente, o cuando existe una indicación de que podría haberse deteriorado su valor.

El monto recuperable es el mayor entre el valor razonable menos los costos para la venta y el valor en uso. Al medir el valor en uso, los flujos de efectivo futuros estimados son descontados a su valor actual utilizando una tasa de descuento antes de impuestos que refleja las valoraciones actuales del mercado respecto al valor temporal del dinero y los riesgos específicos para el activo para los cuales no se han ajustado las estimaciones de flujo de efectivo futuros.

Si el monto recuperable de un activo o de una unidad generadora de efectivo se estima por debajo de su importe en libros, el importe en libros del activo o de la unidad generadora de efectivo se reduce a su monto recuperable. Las pérdidas por deterioro del valor se reconocen inmediatamente en resultados.

Cuando posteriormente una pérdida por deterioro del valor se reversa, el importe en libros del activo (o de la unidad generadora de efectivo) aumenta al valor estimado revisado de su monto recuperable, de tal manera que el importe en libros incrementado no excede el importe en libros que se habría calculado si no se hubiera reconocido la pérdida por deterioro del valor para dicho activo (o unidad generadora de efectivo) en años anteriores. El reverso de una pérdida por deterioro es reconocido automáticamente en resultados.

• 1. PROPIEDADES DE INVERSIÓN

El Directorio de la Sociedad ha decido destinar parte de los “terrenos e inmuebles”, los cuales habían sido adquiridos sin un fin específico, a inversión. Los mismos se presentan en el estado de situación financiera a sus montos revaluados, consistentes en el valor razonable a la fecha de la revaluación, menos las posteriores depreciaciones o pérdidas acumuladas por deterioro de valor.

Las revaluaciones se efectúan con suficiente frecuencia, de tal manera que el importe en libros no difiera materialmente del que se habría calculado utilizando los valores razonables al cierre del ejercicio sobre el que se informa. Las depreciaciones acumuladas a la fecha de revaluación son eliminadas contra el valor de origen, y el monto neto es considerado el nuevo valor de origen del activo. Asimismo, el Directorio de la Sociedad ha resuelto efectuar revaluaciones semestrales, debido a las variaciones significativas en el valor razonable de los elementos de entre un año y otro, por lo que no se registra depreciación de estos elementos en los períodos trimestrales.

• 1. INVENTARIOS

Las materias primas, productos en proceso, productos terminados y materiales diversos de producción, están valorizados inicialmente al costo histórico. Posteriormente al reconocimiento inicial, se valorizan al menor entre el valor neto realizable y el costo histórico. La Sociedad utiliza el método del costo por identificación especifica como método de costeo para los materiales diversos y materias primas. El costo de los productos elaborados se determinó empleando el método de absorción de costos históricos. El valor neto realizable representa el precio de venta estimado menos los costos necesarios para la venta.

• 1. PROVISIONES

Se reconocen provisiones cuando la Sociedad tiene una obligación presente, ya sea legal o implícita, como resultado de un suceso pasado, siempre que sea probable que la Sociedad tenga que cancelar su obligación, y pueda hacerse una estimación fiable del importe de dicha obligación.

El importe reconocido como provisión es la mejor estimación de la contraprestación requerida para cancelar la obligación presente, al cierre del ejercicio sobre el que se informa, teniendo en cuenta los riesgos y las incertidumbres correspondientes. Cuando se mide una provisión usando el flujo de efectivo estimado para cancelar la obligación presente, su importe en libros representa el valor actual de dicho flujo de efectivo (cuando el efecto del valor del dinero en el tiempo es material).

Cuando se espera la recuperación de un tercero, de algunos o todos los beneficios económicos requeridos para cancelar una provisión, se reconoce una cuenta por cobrar como un activo si es virtualmente seguro que se recibirá el reintegro y si el monto de la cuenta por cobrar puede ser medido con fiabilidad.

3.14.1 Contratos onerosos (contratos a pérdida)

Si la entidad tiene un contrato oneroso, las obligaciones presentes que se deriven del mismo deben ser reconocidas y medidas como una provisión. Un contrato oneroso es aquél en el que los costos inevitables de cumplir con las obligaciones comprometidas, son mayores que los beneficios que se esperan recibir de dicho contrato.

• 1. INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Los activos financieros y los pasivos financieros se reconocen cuando una entidad de la Sociedad pasa a ser parte en las disposiciones contractuales del instrumento.

Los activos financieros y los pasivos financieros se miden inicialmente a sus valores razonables. Los costos de la transacción que son directamente atribuibles a la adquisición o emisión de los activos financieros y de los pasivos financieros (distintos de los activos financieros y de los pasivos financieros designados al valor razonable con cambio en los resultados) se agregan o se deducen del valor razonable de los activos financieros o de los pasivos financieros, cuando sea apropiado, al momento del reconocimiento inicial. Los costos de transacción directamente atribuibles a la adquisición de activos financieros o de pasivos financieros designados al valor razonable con cambio en los resultados, se reconocen de inmediato en los resultados.

• 1. ACTIVOS FINANCIEROS

Los activos financieros se clasifican dentro de las siguientes categorías: activos financieros “al valor razonable con cambios en los resultados”, “inversiones mantenidas hasta el vencimiento” “activos financieros disponibles para la venta”, y “préstamos y cuentas por cobrar”. La clasificación depende de la naturaleza y propósito de los activos financieros y se determina al momento del reconocimiento inicial. Todas las compras o ventas regulares de activos financieros
son reconocidas o dadas de baja a la fecha de la transacción. Las compras o ventas regulares son todas aquellas compras o ventas de activos financieros que requieren la entrega de activos dentro del marco de tiempo establecido por una regulación o una convención en el mercado.

3.16.1 Método de la tasa de interés efectiva

El método de la tasa de interés efectiva es un método de cálculo del costo amortizado de un instrumento de deuda y de imputación del ingreso financiero a lo largo del ejercicio correspondiente. La tasa de interés efectiva es la tasa de descuento que iguala exactamente los flujos futuros estimados de efectivo por cobrar (incluyendo comisión, puntos básicos de intereses pagados o recibidos, costos de transacción y otras primas o descuentos que estén incluidos en el cálculo de la tasa de interés efectiva) a lo largo de la vida esperada del instrumento de deuda o, cuando sea adecuado, en un período más corto, con el importe neto en libros basado en su reconocimiento inicial.

Los ingresos se reconocen sobre la base de la tasa de interés efectiva en el caso de los instrumentos de deuda (excepto para los activos financieros clasificados al valor razonable con cambio en los resultados).

3.16.2 Activos financieros al valor razonable con cambios en los resultados

Los activos financieros son clasificados como al valor razonable con cambios en los resultados cuando el activo financiero es mantenido para negociar o es designado como al valor razonable con cambios en los resultados.

Un activo financiero es mantenido para negociar sí:

• ha sido adquirido principalmente con el propósito de su venta a corto plazo; o
• al momento del reconocimiento inicial forma parte de un portafolio de instrumentos financieros identificados, que la Sociedad maneja en conjunto y para el cual tiene en la actualidad un patrón reciente de toma de ganancias; o
• es un derivado que no ha sido designado y ni es eficaz como instrumento de cobertura.

Los activos financieros distintos a los activos financieros mantenidos para negociar pueden ser designados como al valor razonable con cambios en los resultados al momento del reconocimiento inicial si:

• dicha designación elimina o reduce significativamente una inconsistencia de medición o de reconocimiento que pudiera surgir; o
• el activo financiero forma parte de un grupo de activos o de pasivos financieros o de ambos, el cual es administrado y su rendimiento es evaluado sobre la base del valor razonable, de conformidad con la administración de riesgos o la estrategia de inversión documentadas de la Sociedad, y la información sobre el conjunto es proporcionada internamente sobre dicha base; o
• forma parte de un contrato que contiene uno o más derivados implícitos, y la NIC 39 Instrumentos financieros: reconocimiento y medición permite que todo el contrato combinado (activo o pasivo) sea designado al valor razonable con cambios en los resultados.

Los activos financieros al valor razonable con cambios en los resultados se registran al valor razonable, reconociendo cualquier ganancia o pérdida surgida de la re-medición en el estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales. La ganancia o pérdida neta reconocida en los resultados incorpora todo dividendo o interés ganado sobre el activo financiero y se incluye en la partida de ‘otras ganancias y pérdidas’ en el estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales.

3.16.3 Inversiones mantenidas hasta el vencimiento

Las inversiones mantenidas hasta el vencimiento son activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables y fechas de vencimiento fijas que la Sociedad tiene la intención manifiesta y la capacidad de mantener hasta el vencimiento. Luego del reconocimiento inicial, las inversiones mantenidas hasta el vencimiento se miden al costo amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva menos cualquier deterioro del valor.

3.16.4 Activos financieros disponibles para la venta

Los activos financieros disponibles para la venta son instrumentos no derivados que están designados como disponibles para la venta o no son clasificados como: (a) préstamos y cuentas por cobrar; (b) inversiones mantenidas hasta el vencimiento; o (c) activos financieros al valor razonable con cambio en los resultados.

El valor razonables de los activos financieros monetarios disponibles para la venta denominada en moneda extranjera se determinan en esa moneda extranjera y se convierte a la tasa de cambio vigente al cierre del ejercicio sobre el que se informa. Las ganancias y pérdidas en moneda extranjera que se reconocen en los resultados se determinan con base en el costo amortizado del activo monetario. Otras ganancias y pérdidas de cambio por moneda extranjera se reconocen en el otro resultado integral.

Las inversiones de patrimonio disponibles para la venta que no tienen un precio de cotización en un mercado activo, y cuyo valor razonable no pueda ser medido con confiabilidad, y los derivados que están relacionados y que deben ser cancelados mediante la entrega dichas inversiones de patrimonio no cotizadas, se miden al costo menos

cualquier pérdida por deterioro del valor identificada al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa.

3.16.5 Préstamos y cuentas por cobrar

Los préstamos y las cuentas por cobrar son activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables que no son cotizados en un mercado activo. Los préstamos y cuentas por cobrar (incluyendo las cuentas por cobrar comerciales, saldos fiscales, saldos bancarios y efectivo, y otros) son medidos al costo amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva, menos cualquier deterioro del valor.

Los ingresos por intereses se reconocen aplicando la tasa de interés efectiva, excepto por las cuentas por cobrar a corto plazo cuando el reconocimiento del interés resulte inmaterial.

A través de los Fideicomisos Financieros “Agrofina”, la Sociedad financia sus actividades en el mercado de capitales. Actualmente se encuentran vigentes las series VI y VII, en el marco del Programa Global de de Valores Fiduciarios Secuval II aprobado por la Comisión Nacional de Valores, si bien están siendo liquidados.

3.16.6 Deterioro del valor de activos financieros

Los activos financieros excepto aquéllos designados al valor razonable con cambios en los resultados, son probados para detectar indicadores de deterioro del valor al cierre de cada período sobre el cual se informa. Se considera que un activo financiero está deteriorado en su valor cuando existe evidencia objetiva de dicho deterioro como consecuencia de uno o más eventos que hayan ocurrido después del reconocimiento inicial del activo y ese evento o eventos causantes de la pérdida tienen un impacto sobre los flujos de efectivo futuros estimados del activo financiero.

Para las inversiones patrimoniales disponibles para la venta, se considera que una caída significativa o prolongada en el valor razonable del título valor por debajo de su costo es una evidencia objetiva de deterioro en su valor.

Para todos los otros activos financieros, la evidencia objetiva del deterioro podría incluir:

• dificultad financiera significativa del emisor o contraparte; o
• incumplimiento de contrato, tal como atrasos u omisión de pagos de intereses o de capital; o
• se torna probable que el prestatario caiga en bancarrota o en una reorganización financiera; o
• la desaparición de un mercado activo para ese activo financiero debido a dificultades financieras.

Para ciertas categorías de activos financieros, tales como cuentas por cobrar comerciales, los activos para los que se ha evaluado que individualmente no tienen un deterioro del valor, adicionalmente, se los evalúa sobre una base colectiva con relación a dicho deterioro

del valor. Entre la evidencia objetiva de que una cartera de cuentas por cobrar podría estar deteriorada se podría incluir la experiencia pasada de la Sociedad con respecto a cobranzas, un incremento en el número de pagos atrasados en la cartera que superen el período normal de crédito, así como cambios observables en las condiciones económicas locales y nacionales que se relacionen con el incumplimiento en los pagos.

Para los activos financieros registrados al costo amortizado, el importe de la pérdida reconocida por deterioro es la diferencia entre el importe en libros y el valor presente del flujo futuro estimado de efectivo del activo, descontado a la tasa de interés efectiva original del activo financiero.

Para los activos financieros registrados al costo, el importe de la pérdida por deterioro del valor se mide como la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor presente del flujo futuro estimado de efectivo, descontado a la tasa de retorno actual del mercado para un activo financiero similar. Dicha pérdida por deterioro del valor no será reversada en ejercicios posteriores.

El importe en libros del activo financiero se reduce directamente por la pérdida por deterioro del valor para todos los activos financieros excepto para las cuentas por cobrar comerciales, donde el importe en libros se reduce a través de una cuenta de provisión. Cuando se considera que una cuenta por cobrar comercial es incobrable, se elimina contra la cuenta de provisión. La recuperación posterior de los montos previamente eliminados se convierte en créditos contra la cuenta de provisión. Los cambios en el importe en libros de la cuenta de provisión se reconocen en el estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales.

Cuando un activo financiero disponible para la venta es considerado como deteriorado en su valor, las ganancias o pérdidas acumuladas previamente, reconocidas en el otro resultado integral, son reclasificadas a los resultados del ejercicio .

Para los activos financieros registrados al costo amortizado, si, en un período posterior, el importe de la pérdida por deterioro del valor disminuye y la misma puede ser relacionada de manera objetiva con un evento ocurrido luego de que dicho deterioro del valor fue reconocido, la pérdida por deterioro del valor previamente reconocida se reversa mediante una imputación a los resultados siempre y cuando el monto en libros de la inversión a la fecha en que se reversa el deterioro del valor no exceda el importe que hubiera resultado de mantenerse medido a su costo amortizado en caso de que no se hubiera reconocido el deterioro del valor.

Con respecto a los títulos de patrimonio disponibles para la venta, las pérdidas por deterioro del valor previamente reconocidas en los resultados, no son reversadas a través de los resultados. Cualquier incremento en el valor razonable posterior a una pérdida por deterioro del valor se reconoce en el otro resultado integral y se acumula en la partida de reserva por revaluación de inversiones. Con respecto a los títulos de deuda disponibles para la venta, las pérdidas por deterioro del valor se reversan con imputación a resultados si un incremento en el valor razonable de la inversión puede ser objetivamente relacionado con un evento que ocurra después del reconocimiento de la pérdida por deterioro del valor.

3.16.7 Baja en cuentas de los activos financieros

La Sociedad da de baja en cuentas un activo financiero únicamente cuando expiran los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo financiero, y transfiere de manera sustancial los riesgos y ventajas inherentes a la propiedad de ese activo financiero a otra entidad. Si la Sociedad no transfiere ni retiene substancialmente todos los riesgos y ventajas inherentes a la propiedad y continúa reteniendo el control del activo transferido, la Sociedad reconoce su participación en el activo y la obligación asociada por los montos que puede tener que pagar. Si la Sociedad retiene sustancialmente todos los riesgos y ventajas inherentes a la propiedad de un activo financiero transferido, la Sociedad continuará reconociendo el activo financiero y también reconocerá un préstamo garantizado por el monto de los ingresos recibidos.

En la baja total en cuentas de un activo financiero, la diferencia entre el importe en libros del activo y la suma de la contraprestación recibida y por recibir así como el resultado acumulado que había sido reconocido en el otro resultado integral y se había acumulado en el patrimonio, se reconoce en los resultados.

En los restantes casos cuando la baja en cuentas de un activo financiero no es total (por ejemplo, cuando la Sociedad retiene una opción para readquirir parte de un activo transferido), la Sociedad distribuye el anterior importe en libros del activo financiero entre la parte que continua reconociendo bajo una participación continua, y la parte que ya no reconoce, sobre la base del valor razonable relativo de dichas partes a la fecha de la transferencia. La diferencia entre el importe en libros asignada a la parte que ya no continúa siendo reconocida y la suma de la contraprestación recibida por la parte que ya no sigue siendo reconocida y cualquier ganancia o pérdida acumulada asignada a esa parte que hubiese sido reconocida en el otro resultado integral, se reconoce en resultados. La ganancia o pérdida acumulada que hubiese sido reconocida en el otro resultado integral es asignada entre la parte que continúa siendo reconocida y la parte que ya no es reconocida con base en los valores razonables relativos de ambas partes.

• 1. PASIVOS FINANCIEROS E INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO

3.17.1 Clasificación como deuda o patrimonio

Los instrumentos de deuda y de patrimonio son clasificados como pasivos financieros o como patrimonio de conformidad con la sustancia del acuerdo contractual y las definiciones de un pasivo financiero y de un instrumento de patrimonio.

3.17.2 Instrumentos de patrimonio

Un instrumento de patrimonio es todo contrato que evidencie un interés residual en los activos de una entidad luego de deducir todos sus pasivos. Los instrumentos de patrimonio emitidos por la Sociedad se reconocen por el monto de los ingresos recibidos, neto de los costos de emisión directos.

La recompra de los instrumentos de patrimonio propios de la Sociedad se reconoce y se deduce directamente en el patrimonio. No se reconoce ningún resultado, proveniente de la compra, venta, emisión o cancelación de los instrumentos de patrimonio propios de la Sociedad.

3.17.3 Pasivos financieros

Los pasivos financieros son clasificados como al valor razonable con cambios en los resultados o como otros pasivos financieros.

3.17.3.1 Pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados

Un pasivo financiero se clasifica como al valor razonable con cambios en resultados cuando es un pasivo financiero mantenido para negociar o es designado como al valor razonable con cambios en resultados.

Un pasivo financiero se clasifica como para negociar sí:

• ha sido adquirido principalmente con el propósito de su venta a corto plazo; o
• al momento del reconocimiento inicial forma parte de un portafolio de instrumentos financieros identificados administrados por la Sociedad y ha habido un patrón real reciente de toma de ganancias a corto plazo; o
• es un derivado que no ha sido designado y no es eficaz como instrumento de cobertura.

Un pasivo financiero que no sea un pasivo financiero mantenido para negociar podría también ser designado como un pasivo financiero al valor razonable con cambios en resultados al momento del reconocimiento inicial sí:

• dicha designación elimina o reduce significativamente una inconsistencia de medición o de reconocimiento que de otra manera pudiera surgir; o
• el pasivo financiero forma parte de un grupo de activos financieros o de pasivos financieros o de ambos, el cual es administrado y su rendimiento es evaluado sobre la base del valor razonable, de conformidad con la administración de riesgo documentada de la Sociedad o su estrategia de inversión, y la información sobre el agrupamiento es proporcionada internamente sobre dicha base; o
• forma parte de un contrato que contiene uno o más instrumentos implícitos, y la NIC 39 Instrumentos financieros: Reconocimiento y medición permite que todo el contrato combinado (activo o pasivo) sea designado al valor razonable con cambios en resultados.

Los pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados se registran al valor razonable, reconociendo cualquier ganancia o pérdida surgida de la re-medición en el estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales. La ganancia o pérdida neta reconocida en los resultados se incluye en la partida de “otras ganancias y pérdidas” en el estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales.

3.17.3.2 Otros pasivos financieros

Los otros pasivos financieros, incluyendo los préstamos, las cuentas por pagar comerciales y las otras cuentas por pagar se miden posteriormente al costo amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva.

El método de la tasa de interés efectiva es un método de cálculo del costo amortizado de un pasivo financiero y de imputación del gasto financiero a lo largo del período relevante. La tasa de interés efectiva es la tasa de descuento que iguala exactamente los flujos de efectivo por pagar estimados, incluyendo todos los honorarios y puntos pagados o recibidos que forman parte integrante de la tasa de interés efectiva, como así también los costos de transacción y otras primas o descuentos, a lo largo de la vida esperada del pasivo financiero o, cuando sea adecuado, en un período más corto, con el importe neto en libros del pasivo financiero al momento de su reconocimiento inicial.

3.17.3.3 Baja en cuentas de pasivos financieros

La Sociedad da de baja en cuentas los pasivos financieros sí, y solo sí, las obligaciones de la Sociedad se cumplen, se cancelan o expiran. La diferencia entre el importe en libros del pasivo financiero dado de baja y la contraprestación pagada y por pagar se reconoce en los resultados.

3.18 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

La Sociedad presenta dicho estado de acuerdo con el método indirecto, partiendo del resultado neto de cada ejercicio, adicionándole o deduciéndole, según corresponda, aquellas partidas que intervinieron en su determinación, pero que no afectaron el flujo de efectivo. La Sociedad considera como concepto de efectivo y equivalente de efectivo para este estado los siguientes conceptos: efectivo neto de los descubiertos bancarios (nota 20).

	31.12.16		31.12.15
Efectivo y equivalentes de efectivo (nota 17)	38.414		166.096
Descubierton bancarios (nota 20)	(19.809)		(43.979)
Totales	18.605		122.117

1. JUICIOS CONTABLES CRÍTICOS Y FUENTES CLAVE DE ESTIMACIÓN DE INCERTIDUMBRES

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, que se describen en la nota 3, los Directores deben hacer juicios, estimaciones e hipótesis sobre los importes en libros de los activos y pasivos que no están disponibles en otras fuentes. Las estimaciones e hipótesis asociadas se basan en la experiencia histórica y en otros factores que se consideran como relevantes. Los resultados reales de tales estimaciones pueden diferir en el futuro.

Las estimaciones y las hipótesis subyacentes se revisan sobre una base regular. Las revisiones a las estimaciones contables se reconocen en el ejercicio de la revisión, si esa revisión afecta solamente a ese ejercicio, y a ejercicios futuros si la revisión afecta tanto al ejercicio corriente como a ejercicios futuros.

4.1 FUENTES CLAVE DE INCERTIDUMBRE EN LAS ESTIMACIONES

A continuación se discuten las hipótesis básicas respecto del futuro y otras fuentes claves de incertidumbre en las estimaciones, al cierre del ejercicio sobre el que se informa, las cuales implican un riesgo significativo de originar ajustes materiales en los importes en libros de los activos y pasivos durante el próximo ejercicio.

4.1.1 Recuperabilidad de los activos intangibles generados internamente

Durante el año, los Directores reconsideran la recuperabilidad de los activos intangibles generados internamente surgidos del desarrollo de agroquímicos con potencialidad comercial, que se incluyen en el estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2016 y 2015, los cuales ascendían a pesos 165.378 y 120.557, respectivamente.

Los proyectos continúan desarrollándose de manera muy satisfactoria y la reacción del mercado ha reconfirmado las estimaciones anteriores de ingresos proyectados para los proyectos. No se han detectado durante el ejercicio hechos que hayan influido en los Directores para reconsiderar sus hipótesis acerca de la participación futura en el mercado
y los márgenes proyectados respecto de estos productos. Se ha efectuado un análisis de sensibilidad detallado y los Directores confían en que el importe en libros del activo se recuperará completamente, incluso si las ganancias disminuyen. Esta situación será monitoreada muy de cerca y se efectuarán ajustes en ejercicios futuros si la actividad del mercado indicará que tales ajustes son pertinentes.

4.1.2 Metodo de amortización de activos intangibles generados internamente

Como se describe en la nota 3.10 la sociedad revisa la vida útil estimada de los activos intangibles generados internamente al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, como tambíen el método de amortización.

4.1.3 Vidas útiles de propiedades, planta y equipo

Como se describe en el punto 3.9, la Sociedad revisa la vida útil estimada de propiedades, planta y equipo al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa. Durante el corriente ejercicio no se han modificado las vidas útiles estimadas.

1. INGRESOS NETOS POR VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS

A continuación se presentan los ingresos de actividades ordinarias de la Sociedad para operaciones que continúan:

	31.12.16		31.12.15
Agroquímicos	1.720.954		1.149.549
Servicios de formulación	37.333		-
Rembolsos y derechos de exportación netos	-		(92)
Impuesto sobre los ingresos brutos	(45.819)		(28.854)
Totales	1.712.468		1.120.603

1. COSTO DE VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS

	31.12.16		31.12.15
Existencia de inventarios al comienzo del ejercicio neta de anticipos y provisión para desvalorización	293.669		219.547
Compras	1.079.294		574.001
Gastos de producción de bienes de cambio:
Alquileres	1.387		779
Depreciación propiedad, planta y equipo	12.797		-
Combustibles y lubricantes	4.026		2.291
Fletes	10.083		6.370
Formulación y envasado	62.877		27.019
Honorarios por servicios	8.417		5.949
Mantenimiento	15.653		7.427
Remuneraciones y cargas sociales	154.358		95.334
Seguros	4.168		2.021
Impuestos	985		-
Tratamiento de residuos	3.949		6.500
Menos:
Existencia de inventario al final del ejercicio neta de anticipos y provisión para desvalorización (nota 15)	(501.042)		(293.669)
Totales	1.150.621		653.569

1. OTRAS GANANCIAS Y PÉRDIDAS, NETAS

	31.12.16		31.12.15
Resultado propiedades de inversión (nota 13)	6.705		8.440
Desvalorización de inventarios por irrecuperabilidad	(30.237)		-
Otras netas	(601)		(2.816)
Totales	(24.133)		5.624

1. GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN Y ADMINISTRACIÓN

	Gastos de comerciali- zación	Gastos de administra- ción	Totales 2016		Totales 2015
Alquileres	10.594	3.026	13.620		8.677
Comisiones	42.518	-	42.518		31.823
Depreciaciones de propiedad, planta y equipo	585	1.737	2.322		2.322
Amortización de activos intangibles	11.068	1.208	12.276		9.673
Fletes	24.051	-	24.051		15.704
Gastos de oficina	287	2.393	2.680		2.509
Gastos de estructura	-	2.091	2.091		2.554
Gastos bancarios	-	3.557	3.557		4.075
Honorarios por servicios	517	6.723	7.240		7.580
Impuestos, tasas y contribuciones	1.579	13.896	15.475		15.691
Mantenimiento	584	792	1.376		1.884
Promoción, publicidad y otras bonificaciones	24.894	-	24.894		7.241
Remuneraciones y cargas sociales	20.371	43.670	64.041		32.699
Seguros	138	6.165	6.303		3.717
Deudores incobrables (1)	318	-	318		29.287
Gastos de viaje	816	1.314	2.130		2.466
Gastos diversos	7	415	422		1.005
Totales 31.12.16	138.327	86.987	225.314
Totales 31.12.15	114.908	63.999			178.907

1. Corresponde, al 31 de diciembre de 2015, al monto neto de los cobros de los seguros de crédito.
2. RESULTADOS FINANCIEROS NETOS

	31.12.16		31.12.15
Ingresos por intereses sobre inversiones	7.350		1.424
Totales de ganancia por intereses por activos financieros no medidos a valor razonable con cambios en resultados	7.350		1.424
Resultado por operaciones de cobertura de valor razonable con mercado de futuro (1)	(4.790)		80.434
Totales de ganancia por activos financieros medidos a valor razonable con cambios en resultados	(4.790)		80.434
Intereses por sobregiros y préstamos bancarios	(382.366)		(249.073)
Intereses por financiamiento de entidades de propósito especial	(11.089)		(22.225)
Intereses obligaciones negociables	(65.174)		-
Intereses por obligaciones comerciales y fiscales	(22.510)		(16.828)
Totales de costos por intereses generados por pasivos financieros no medidos a valor razonable con cambios en resultados	(481.139)		(288.126)
Pérdida neta por diferencias de cambio	(110.984)		(109.260)
Otros costos financieros	(22.030)		(6.281)
Totales	(611.593)		(321.809)

1. Incluye al 31 de diciembre de 2015, operaciones de negociación de índices de moneda extranjera a término, de vencimiento anterior al 30 de junio de 2016 por un monto del activo subyacente de U$S 28.000, efectuadas en el Mercado a Término de Rosario (ROFEX). La modalidad general de liquidación de estas operaciones no implica la entrega del activo subyacente, y se realiza en forma diaria, en pesos, por la diferencia entre el precio de cierre operado del activo subyacente y el mismo precio del día anterior (o el precio concertado), imputándose la diferencia a los resultados del ejercicio. Mediante la comunicación 657 el ROFEX y su Cámara Compensadora resolvió declarar la emergencia en relación a las posiciones concertadas con fecha posterior al 29 de septiembre de 2015 y cuyo vencimiento se extiende hasta el 30 de junio de 2016, lo cual implicó una corrección en el precio concertado:

2. Para aquellas posiciones adquiridas entre el 30 de septiembre y 27 de octubre de 2015 ambos inclusive, se adicionó al precio de compra concretado el importe de pesos 1,25 por dólar comprado.

3. Para aquellas posiciones adquiridas a partir del 28 de octubre de 2015, se adicionó al precio de compra concretado el importe de pesos 1,75 por dólar comprado.

El resultado generado por estas operaciones ascendió a 39.604.

Adicionalmente se incluye el resultado generado por operaciones a término de compra de dólar futuro con Bancos por la suma de 41.690 (nota 16 (i)).

1. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Sociedad ha registrado un cargo por impuesto a las ganancias reconocido en el resultado integral del ejercicio según el siguiente detalle:

	31.12.16		31.12.15
Impuesto a las ganancias corriente	-		(3.344)
Impuesto a las ganancias diferido	106.110		9.677
Impuesto a las ganancias del ejercicio	106.110		6.333

La conciliación entre el cargo a resultados, registrado por impuesto a las ganancias al 31 de diciembre de 2016 y 2015; resultante de aplicar la tasa del 35% establecida por las normas impositivas vigentes en la República Argentina al resultado contable de cada ejercicio es la siguiente:

	31.12.16		31.12.15
Pérdida del ejercicio antes del impuesto a las ganancias	(299.193)		(28.058)
Tasa del 35% aplicada al resultado contable	104.717		9.820
Efecto de las diferencias permanentes	1.393		(3.487)
Impuesto a las ganancias del ejercicio	106.110		6.333

La composición del saldo neto por impuesto diferido al 31 de diciembre 2016 y 2015 es la siguiente:

	31.12.16		31.12.15
Activos impositivos diferidos:
Provisiones no deducibles	20.489		4.728
Valuación de bienes de cambio	33.858		24.098
Subtotales	54.347		28.826
Quebrantos acumulados:
Saldo al inicio del ejercicio	43.290		36.474
Utilización del ejercicio	-		(1.863)
Aumento del ejercicio	94.518		8.679
Subtotales	137.808		43.290
Totales activo por impuesto diferido	192.155		72.116
Pasivos impositivos diferidos:
Valuación de propiedad, planta y equipo	(101.321)		(7.335)
Valuación de intangibles	(12.317)		(69.910)
Valuación propiedades de inversión	(14.269)		(762)
Valuación de préstamos y cuentas a cobrar	(1.259)		(8.166)
Totales pasivo por impuesto diferido	(129.166)		(86.173)
Totales activo (pasivo) neto por impuesto diferido	62.989		(14.057)

La variación del activo /(pasivo) neto por impuesto diferido en el ejercicio asciende al 31 de diciembre de 2016 y 2015 fue registrado de la siguiente manera:

	31.12.16		31.12.15
Resultado integral del ejercicio	106.110		9.677
Otros resultados integrales (nota 19.2)	(29.064)		(20.574)
Totales	77.046		(10.897)

La Sociedad ha registrado los mencionados activos y pasivos por impuesto a las ganancias diferido a sus respectivos valores nominales.

La Sociedad determina el cargo contable por impuesto a las ganancias de acuerdo con el método del impuesto diferido, el cual considera el efecto de las diferencias temporarias originadas en la distinta base de medición de activos y pasivos según criterios contables e impositivos, considerando además los quebrantos impositivos existentes y créditos fiscales no utilizados susceptibles de deducción de ganancias impositivas futuras, computados a la tasa impositiva vigente a la fecha de los estados contables, es decir 35%.

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre de cada ejercicio fiscal. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del impuesto a la ganancia mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias determinado, aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. De acuerdo a las estimaciones del Directorio, la posición al cierre del ejercicio final arrojará un impuesto a la ganancia mínima presunta superior al cargo por impuesto a las ganancias.

El saldo acumulado de este impuesto asciende a 55.712 y 37.129 al 31 de diciembre de 2016 y 2015 respectivamente, el cuál será utilizado para compensar impuesto a las ganancias de ejercicios futuros, de acuerdo con las estimaciones del Directorio y antes de su prescripción.

1. PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO

	31.12.16		31.12.15
Costo	473.601		325.079
Depreciación acumulada	(50.345)		(36.417)
Totales	423.256		288.662
Rodados	4.434		1.483
Muebles y útiles y equipamiento	1.938		2.317
Pañol	10.792		5.322
Mejoras sobre inmuebles de terceros	-		52
Terrenos e inmuebles	133.246		95.932
Equipos industriales	247.986		151.528
Obras en curso	24.860		32.028
Totales	423.256		288.662

El detalle de variaciones en el rubro Propiedad, planta y equipo al 31 de diciembre 2016 y 2015 es el siguiente:

Evolución de Propiedad, planta y equipo al 31 de diciembre de 2016

		………………………...…Valores sin depreciación……………………………								…….……………….Depreciaciones (1)…………….….					Valor residual neto 31.12.16
Al inicio del ejercicio	Saldos por revaluación (nota 19.2)	Incorpora- ciones	Transfe-rencias		Bajas	Al cierre del ejercicio		Acumu-ladas al inicio del ejercicio		Bajas	Del ejerci-cio (2)	Acumu-ladas al cierre del ejercicio
Rodados	5.064	-	4.165	-		(1.163)	8.066		(3.581)		1.163	(1.214)	(3.632)	4.434
Muebles y útiles y Equipamiento	15.714	-	676	-		(28)	16.362		(13.397)		28	(1.055)	(14.424)	1.938
Pañol	5.322	-	5.470	-		-	10.792		-		-	-	-	10.792
Mejoras sobre inmuebles de terceros	2.113	-	-	-		-	2.113		(2.061)		-	(52)	(2.113)	-
Terrenos e inmuebles	98.418	30.924	-	9.883		-	139.225		(2.486)		-	(3.493)	(5.979)	133.246
Equipos industriales	166.420	52.118	1.723	51.922		-	272.183		(14.892)		-	(9.305)	(24.197)	247.986
Obras en curso	32.028	-	54.637	(61.805)		-	24.860		-		-	-	-	24.860
Totales	325.079	83.042	66.671	-		(1.191)	473.601		(36.417)		1.191	(15.119)	(50.345)	423.256

1. Las alícuotas promedio se detallan en la nota 3.9.
2. La depreciación del ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre 2016 se imputa a costo de venta de bienes y servicios 12.797 (nota 6), gastos de administración 1.737 y gastos de comercilización 585 (nota 8).

El informe fechado el 13 de marzo de 2017 se extiende en documento aparte DELOITTE S.C.		Firmado a los efectos de su identificación con nuestro informe
SERGIO E. CORTINA (Socio) Contador Público (U.N.L.PAM.) C.P.C.E.(C.A.B.A.) T° 170 F° 20	GUSTAVO GROBOCOPATEL Presidente	ALEJANDRO GONZÁLEZ ESCUDERO Por Comisión Fiscalizadora

Evolución de Propiedad, planta y equipo al 31 de diciembre de 2015

	………………..………………………...…Valores sin depreciación…………………………………								…………….…….Depreciaciones (1)………..….				Valor residual		Valor residual
Al inicio del ejercicio	Saldos por revaluación (nota 19.2)	Incorpora- ciones	Transfe-rencias	Reclasi-ficaciones	Bajas	Al cierre del ejercicio		Acumu-ladas al inicio del ejercicio	Bajas	Del ejercicio (2)	Acumu-ladas al cierre del ejercicio	neto 31.12.15		neto 31.12.14
Rodados	4.513	-	594	-	-	(43)	5.064		(2.326)	25	(1.280)	(3.581)	1.483		2.187
Muebles y útiles y Equipamiento	40.585	-	1.205	-	(26.076)	-	15.714		(12.548)	-	(849)	(13.397)	2.317		31.938
Pañol	3.901	-	1.421	-	-		5.322		-	-	-	-	5.322
Mejoras sobre inmuebles de terceros	3.750	-	-	-	(1.637)	-	2.113		(1.868)	-	(193)	(2.061)	52		1.882
Terrenos e inmuebles	70.605	21.822	-	5.991	-	-	98.418		(2.486)	-	-	(2.486)	95.932		68.119
Equipos industriales	89.481	36.960	2.922	9.344	27.713	-	166.420		(14.892)	-	-	(14.892)	151.528		74.589
Obras en curso	15.805	-	31.558	(15.335)	-	-	32.028		-	-	-	-	32.028		15.805
Totales	228.640	58.782	37.700	-	-	(43)	325.079		(34.120)	25	(2.322)	(36.417)	288.662		194.520

1. Las alícuotas promedio se detallan en la nota 3.9.
2. La depreciación del ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre 2015 se imputa a gastos de administración 1.737 y gastos de comercilización 585 (nota 8).

El informe fechado el 13 de marzo de 2017 se extiende en documento aparte DELOITTE S.C.		Firmado a los efectos de su identificación con nuestro informe
SERGIO E. CORTINA (Socio) Contador Público (U.N.L.PAM.) C.P.C.E.(C.A.B.A.) T° 170 F° 20	GUSTAVO GROBOCOPATEL Presidente	ALEJANDRO GONZÁLEZ ESCUDERO Por Comisión Fiscalizadora

Activos afectados en garantía:

En garantía de las deudas incluidas en la nota 20, al cierre del ejercicio que se informa la Sociedad ha gravado los siguientes activos:

Descripción del activo	Tipo de	Valuación en		Importe		Importe
	Garantía	inventario		adeudado		Adeudado
		31.12.16		31.12.16		31.12.15
Propiedad, planta y equipo /Propiedades de inversión
Terrenos e inmuebles, equipos industriales y muebles y útiles y equipamiento	Hipoteca	-		-		35.031
Rodados	Leasing	4.034		3.308		1.601
Equipos industriales	Leasing	18.951		6.276		5.550
Muebles y útiles y equipamiento	Leasing	701		304		589
Totales		23.686		9.888		42.771

1. ACTIVOS INTANGIBLES

	31.12.16		31.12.15
Desarrollo de registros (1)	165.378		120.557
Software (2)	3.418		530
Totales	168.796		121.087

1. Corresponde a la activación de los gastos de desarrollo de agroquímicos.
2. Corresponde a compra de software para los departamentos de administración y comercialización de la Sociedad.

A continuación se muestra la evolución de los activos intangibles entre los ejercicios presentados:

Costo	Desarrollo de registros		Software		Total
Saldos al 31.12.2014	82.758		678		83.436
Incorporaciones	52.333		710		53.043
Saldos al 31.12.2015	135.091		1.388		136.479
Incorporaciones	55.889		4.096		59.985
Saldos al 31.12.2016	190.980		5.484		196.464
Amortización acumulada	Desarrollo de registros		Software		Total
Saldos al 31.12.2014	(5.080)		(638)		(5.718)
Gasto por amortización (1)	(9.454)		(220)		(9.674)
Saldos al 31.12.2015	(14.534)		(858)		(15.392)
Gasto por amortización (1)	(11.068)		(1.208)		(12.276)
Saldos al 31.12.2016	(25.602)		(2.066)		(27.668)
Totales	165.378		3.418		168.796

1. Imputado a gastos de administración 1.208 y 220, y gastos de comercialización 11.068 y 9. 454 (nota 8), al 31 de diciembre de 2016 y 2015, respectivamente.
2. PROPIEDADES DE INVERSIÓN

	31.12.16		31.12.15
Terrenos	35.275		28.570
Totales	35.275		28.570

A continuación se muestra la evolución de las propiedades de inversión entre los ejercicios presentados:

	31.12.16		31.12.15
Saldos iniciales del ejercicio	28.570		20.130
Variación de saldos por revaluación (1)	6.705		8.440
Saldos al cierre del ejercicio	35.275		28.570

1. Imputado al resultado integral del ejercicio en “Otras ganancias y pérdidas, netas” en la línea “Resultado propiedades de inversión” (nota 7).
2. CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES Y OTROS CRÉDITOS

	31.12.16		31.12.15
Comunes	945.385		466.095
Sociedades relacionadas (nota 24.a)	473		2.317
Documentados- cartera cedida a entidades de propósito especial	198.671		147.555
Provisión para cuentas de cobro dudoso (3)	(26.680)		(26.362)
Provisión para bonificaciones (2)	(3.726)		-
Créditos impositivos	212.448		92.037
Siniestros a recuperar	-		820
Seguros a devengar	8.047		4.417
Depósitos en garantía (1)	2.451		14.935
Diversos	4.727		2.744
Totales	1.341.796		704.558
Corriente	1.240.840		683.048
No corriente	100.956		21.510
Totales	1.341.796		704.558

1. Al 31 de diciembre de 2015, incluye la suma de $13.830 de garantía que la Sociedad mantenía en el Mercado a Término de Rosario S.A. (ROFEX).
2. Imputado en Gastos de comercialización “Promoción, publicidad y otras bonificaciones” (nota 8).
3. Movimiento en la provisión para cuentas de cobro dudoso

	31.12.16		31.12.15
Saldos al inicio del ejercicio	26.362		3.103
Cargos del ejercicio (1)	318		44.726
Recupero por cobro de seguros de créditos (1)	-		(15.439)
Utilizado de acuerdo al origen de su constitución	-		(6.028)
Saldos al cierre del ejercicio	26.680		26.362

1. Imputado al resultado integral del ejercicio - Gastos de comercialización en la línea de “Deudores incobrables” (nota 8)
2. INVENTARIOS

	31.12.16		31.12.15
Materias primas	94.000		63.715
Productos en proceso de elaboración	114.253		93.238
Productos terminados (1)	185.798		98.315
Envases y etiquetas	11.003		7.990
Emulsionantes y otros	3.296		3.480
Materias primas en tránsito	92.692		26.931
Subtotales (nota 6)	501.042		293.669
Provisión para desvalorización por irrecuperabilidad (2)	(30.447)		(210)
Anticipos a proveedores	20.301		37.142
Totales	490.896		330.601

1. Incluye bienes con warrants que garantizan el préstamo incluido en deudas financieras (ver nota 20).
2. Movimiento en la provisión para desvalorización

	31.12.16		31.12.15
Saldos al inicio del ejercicio	210		210
Cargo del ejercicio (i)	30.237		-
Saldos al cierre del ejercicio	30.447		210

1. Al 31 de diciembre de 2016 imputado en Otras ganancia y pérdidas, netas “Desvalorización de inventarios por irrecuperabilidad” (nota 7).
2. OTROS ACTIVOS FINANCIEROS

	31.12.16		31.12.15
Inversiones contabilizadas al costo amortizado
Letras del Banco Central (ii)	-		44.301
Inversiones contabilizadas a valor razonable con cambios en resultados
Operaciones a futuro (i)	-		41.690
Totales	-		85.991

1. Incluye al 31 de diciembre de 2015 operaciones a término de compra de dólar futuro con el Banco de Servicios y Transacciones S.A por un monto del activo subyacente de U$S 3.000, y dos operaciones con el Banco Itaú Argentina S.A. por un monto del activo subyacente de U$S 6.000 y U$S 3.000 respectivamente siendo su fecha de vencimiento el 30 de junio de 2016. La liquidación de estos contratos es en pesos, por la diferencia de precio del activo subyacente entre el precio concertado originalmente y el precio a la fecha de vencimiento. El resultado generado por estas operaciones ascendió a 41.690 (nota 9), generado por la diferencia entre el valor concertado y el valor actual del activo subyacente.
2. Al 31 de diciembre de 2015 la Sociedad mantenía en el Mercado a Término de Rosario S.A. (ROFEX) como garantía exigida para poder operar en la División de Derivados Financieros de dicho Mercado, Letras del Banco Central por 51.233 V/N, que representan al cierre 44.301. Las mismas tenía vencimiento entre junio y julio de 2016. El resultado obtenido por devengamiento de interés ascendió a 1.424 (nota 9).
3. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO

	31.12.16		31.12.15
Caja y bancos	14.326		4.029
Caja y bancos- entidades de propósito especial	7.426		6.898
Valores a depositar	16.662		155.169
Totales	38.414		166.096

1. CAPITAL INTEGRADO- APORTE DE LOS ACCIONISTAS

	31.12.16		31.12.15
Capital en acciones (nota 24.a)	648.574		200.854
Prima de Emisión	10.849		10.849
Totales	659.423		211.703

El capital en acciones está compuesto por acciones ordinarias, nominativas, no endosables, de valor nominal $ 1 y con derecho a un voto por acción.

Al 31 de diciembre de 2016, el capital social asciende a 648.574 constituído por 648.574.000 acciones ordinarias nominativas no endosables, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto por acción, el cual se encuentra totalmente suscripto e integrado y pendiente de inscripción por parte de la Comisión Nacional de Valores y la Inspección General de Justicia, a la fecha de los presentes estados contables.

1. RESULTADOS ACUMULADOS

Los resultados acumulados comprenden:

	31.12.16		31.12.15
Ganancias reservadas	8.233		8.233
Otros resultados integrales acumulados	140.181		91.634
Subtotales reservas	148.414		99.867
Resultados no asignados	(264.341)		(76.689)
Totales	(115.927)		23.178

• 1. Ganancias reservadas

	31.12.16		31.12.15
Reserva legal	2.008		2.008
Reserva facultativa	6.225		6.225
Totales	8.233		8.233

De acuerdo con la Ley General de Sociedades N° 19.550 y el estatuto de la Sociedad, se deberá transferir a la reserva legal el 5% de las ganancias de cada ejercicio, hasta que la misma alcance el 20% del capital social.

La reserva facultativa comprende a las ganancias netas acumuladas con asignación específica resuelto por Asambleas de Accionistas. La reserva facultativa ha sido constituida para atender a necesidades de capital de trabajo, futuras inversiones y futuras distribuciones de dividendos.

19.2 Otros resultados integrales acumulados

Dentro de otros resultados integrales acumulados se incluye el saldo por revaluación de propiedad, planta y equipo, neto del impuesto a las ganancias diferido generado como consecuencia de la aplicación del criterio de revaluación. Los montos acumulados al 31 de diciembre 2016 y 2015 son los siguientes:

	31.12.16		31.12.15
Activos por revaluación	224.016		140.975
Pasivo por impuesto diferido neto por revaluación	(78.404)		(49.341)
Subtotales	145.612		91.634
Depreciación acumulada de los saldos revaluados	(5.431)		-
Otros resultados integrales acumulados	140.181		91.634

La evolución de los saldos durantes los ejercicios que se informa es la siguiente:

	31.12.16		31.12.15
Saldos al inicio del ejercicio	91.634		53.426
Saldos por revaluación (nota 11)	83.042		58.782
Pasivo por impuesto diferido (nota 10)	(29.064)		(20.574)
Subtotales Variación de saldos por revaluación	53.978		38.208
Depreciación saldos por revaluación	(5.431)		-
Saldos al cierre del ejercicio	140.181		91.634

19.3 Resultados no asignados

Los resultados no asignados comprenden las ganancias o pérdidas acumuladas sin asignación específica, que siendo positivas pueden ser distribuibles mediante la decisión de la Asamblea de Accionistas, en tanto no estén sujetas a restricciones legales. Estos resultados comprenden el resultado de ejercicios anteriores que no fueron distribuidos, el resultado del ejercicio y los ajustes de ejercicios anteriores por aplicación de las normas contables. La evolución de los saldos es la siguiente:

	31.12.16		31.12.15
Saldos al inicio del ejercicio	(76.689)		(53.671)
Pérdida del ejercicio	(193.083)		(21.725)
Constitución reserva legal	-		(1.293)
Reclasificación saldo por revaluación	5.431		-
Saldos al cierre del ejercicio	(264.341)		(76.689)

1. PRÉSTAMOS

	31.12.16		31.12.15
No Garantizados - al costo amortizado
Descubiertos bancarios (x)	19.809		43.979
Valores de pago diferido negociados en entidades financieras (i)	119.530		155.640
Valores pendientes de canje a fideicomisos (ix)	-		7.270
Valores representativos de deuda fiduciaria (ii)	72.576		-
Préstamos bancarios (iii)	602		158.430
Préstamos obtenidos por entidades de propósito especial (iv)	89.462		94.090
Obligaciones negociables (v)	553.961		123.012
Préstamos bancarios sindicados (vii)	-		91.449
Garantizados – al costo amortizado
Préstamos bancarios hipotecarios (vi) (nota 11)	-		35.031
Pasivos por arrendamientos financieros (viii) (nota 11 y nota 23)	9.888		7.740
Préstamos warrant (xi)	45.760		-
Totales	911.588		716.641
Corriente	808.672		539.286
No corriente	102.916		177.355
Totales	911.588		716.641

Resumen de acuerdos de préstamos

1. Cheques diferidos descontados en entidades bancarias a una tasa promedio nominal anual del 41,94% y 29,71% al 31 de diciembre de 2016 y 2015, respectivamente.
2. Corresponde a la deuda con los inversores de los fideicomisos financieros: al 31 de diciembre de 2016 del Fideicomiso Financiero Agrofina X por 75.576.
3. Préstamos a tasa fija con entidades bancarias, los cuales serán cancelados dentro del próximo ejercicio.
4. Corresponde a los préstamos recibidos como consecuencia de los contratos de underwriting de la securitización al 31 de diciembre de 2016 del Fideicomiso Financiero Agrofina XI y al 31 de diciembre de 2015 del Fideicomiso Financiero Agrofina VIII 66.417 y el Fideicomiso Financiero Agrofina IX 27.673, que aún se encuentran en su etapa privada de integración.
5. Con fecha 30 de julio de 2015 la Comisión Nacional de Valores aprobó el Programa por un monto de U$S 60.000 con vencimiento el 20 de julio de 2020, mediante la Resolución N° 17.749. Con fecha 7 de agosto de 2015 se autorizó la emisión de las obligaciones negociables clase I por un monto máximo de U$S 25.000 (o su equivalente en otras monedas), en una o dos series, de acuerdo con los principales términos y condiciones que se resumen en el Suplemento de Precio, que ha sido publicado en el Boletín Diario de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (la “BCBA”) en dicha fecha.

Con fecha 14 de agosto de 2015 se emitió el aviso de resultado de la colocación, en el cual se informan los resultados de la colocación una vez finalizado el período de subasta.

Clase I -Serie I :

-Monto de la Emisión: $28.090

-Fecha de Emisión e Integración: 20 de agosto de 2015

-Tasa Aplicable (mixta): Tasa fija del 28,99% nominal anual hasta el noveno mes, y en el período posterior promedio aritmético simple de las Tasas Badlar Privadas más 550 puntos básicos.

-Fecha de Vencimiento: 20 de febrero de 2017.

-Amortización: A la fecha de su vencimiento.

-Fecha de Pago de Servicios: Los servicios de capital e intereses serán pagados el 20 de noviembre de 2015, el 20 de febrero de 2016, el 20 de mayo de 2016, el 20 de agosto de 2016, el 20 de noviembre de 2016 y el 20 de febrero de 2017. Si una fecha de pago de servicios no fuera un día hábil, los servicios se pagarán el día hábil inmediato posterior, sin que se devenguen intereses sobre dicho pago por los días transcurridos desde dicha fecha de pago de servicios hasta la fecha de efectivo pago.

-Al 31 de diciembre de 2016 el valor residual del capital asciende a $28.988

Clase I - Serie II

-Monto de la Emisión: U$S 7.231

-Fecha de Emisión e Integración: 20 de agosto de 2015

-Tipo de cambio inicial: pesos 9,2246 por dólar estadounidense

-Tasa Aplicable (fija): 6,15% nominal anual.

-Fecha de Vencimiento: 20 de febrero de 2017.

-Amortización: A la fecha de su vencimiento.

-Fecha de Pago de Servicios: Los servicios de capital e intereses serán pagados el 20 de noviembre de 2015, el 20 de febrero de 2016, el 20 de mayo de 2016, el 20 de agosto de 2016, el 20 de noviembre de 2016 y el 20 de febrero de 2017. Si una fecha de pago de servicios no fuera un día hábil, los servicios se pagarán el día hábil inmediato posterior, sin que se devenguen intereses sobre dicho pago por los días transcurridos desde dicha fecha de pago por los días transcurridos desde dicha fecha de pago de servicios hasta la fecha de efectivo pago.

• Al 31 de diciembre de 2016 el valor residual del capital asciende a U$S 7.281.

Con fecha 29 de enero de 2016 se autorizó la emisión de las obligaciones negociables clase II por un monto máximo de pesos 200.000, en el marco del Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables por un monto de hasta U$S 60.000 o su equivalente en otras monedas, de acuerdo con los principales términos y condiciones que se resumen en el Suplemento de Precio, que ha sido publicado en el Boletín Diario de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (la “BCBA”) en dicha fecha.

Clase II- Serie I

-Monto de la Emisión: $144.967

-Fecha de Emisión e Integración: 5 de febrero de 2016

-Tasa Aplicable (mixta): Tasa mínima garantizada por los primeros 12 meses del 30,50% nominal anual y en el período posterior promedio aritmético simple de las Tasas Badlar Privadas más 650 puntos básicos.

-Fecha de Vencimiento: 11 de agosto de 2017.

-Amortización: A la fecha de su vencimiento.

-Fecha de Pago de Servicios: en forma trimestral los días 11 de mayo de 2016, 11 de agosto de 2016, 11 de noviembre de 2016, 11 de febrero de 2017, 11 de mayo de 2017, y en la Fecha de Vencimiento.

• Al 31 de diciembre de 2016 el valor residual del capital asciende a $151.024.

Con fecha 31 de octubre de 2016 se autorizó la emisión de las obligaciones negociables clase III y IV por un monto máximo de pesos 250.000, en el marco del Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables por un monto de hasta U$S 60.000 o su equivalente en otras monedas, de acuerdo con los principales términos y condiciones que se resumen en el Suplemento de Precio, que ha sido publicado en el Boletín Diario de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (la “BCBA”) en dicha fecha.

Clase III

-Monto de la Emisión: $156.998.

-Fecha de Emisión e Integración: 11 de noviembre de 2016.

-Tasa Aplicable (fija): 27% nominal anual.

-Fecha de Vencimiento: 11 de noviembre de 2017.

-Amortización: A la fecha de su vencimiento.

-Fecha de Pago de Servicios: en forma trimestral los días 11 de mayo de 2017 y en la Fecha de Vencimiento.

• Al 31 de diciembre de 2016 el valor residual del capital asciende a $162.804.

Clase IV

-Monto de la Emisión: U$S 6.168.

-Tipo de cambio inicial: pesos 15,0787 por dólar estadounidense.

-Fecha de Emisión e Integración: 11 de noviembre de 2016.

-Tasa Aplicable (fija): 8,5% nominal anual.

-Fecha de Vencimiento: 11 de noviembre de 2018.

-Amortización: A la fecha de su vencimiento.

-Fecha de Pago de Servicios: en forma trimestral el 11 de febrero de 2017, el 11 de mayo de 2017, el 11 de agosto de 2017, el 11 de noviembre de 2017, 11 de febrero de 2018, el 11 de mayo de 2018, el 11 de agosto de 2018 y en la Fecha de Vencimiento.

• Al 31 de diciembre de 2016 el valor residual del capital asciende a U$S 6.240

• Préstamos garantizados por hipotecas sobre terrenos, plantas, e inmuebles de la Sociedad (nota 11):

Con fecha 25 de junio 2013, la Sociedad obtuvo un préstamo hipotecario de los bancos Itaú y HSBC por monto total de 58.240, el cual fuera desembolsado en partes proporcionales. El mencionado acuerdo se fijó a cinco años cancelables en cuotas trimestrales con pago de interés mensual, con vencimiento final el 15 de mayo de 2018. El banco HSBC aplicaba una tasa variable que al 31 de diciembre de 2015 representó una tasa nominal anual del 33% y el Banco Itaú aplicaba una tasa variable que al 31 de diciembre de 2015 representó una tasa nominal anual del 39%.

Dichos préstamos restringían determinadas facultades de la Sociedad además de exigir el cumplimiento de ciertos ratios y condiciones, durante toda la vigencia del préstamo. En vistas a los resultados estimados y sobre las estimaciones de los ratios, de la cláusula novena del contrato de préstamo, efectuadas por la Gerencia de la Sociedad, con fecha 23 de diciembre de 2015 se solicitó a los bancos que tengan a bien otorgar una excepción “waiver” respecto al cumplimiento de algunos de los ratios ahí requeridos. En esa misma fecha se recibió la aceptación a la citada excepción.

Al 31 de diciembre de 2015, la deuda total por dichos préstamos ascendía a 35.031. Dicho préstamo fue cancelado anticipadamente durante diciembre de 2016.

1. Préstamos sindicados:

Con fecha 23 de diciembre de 2014, la Sociedad celebró un contrato para la obtención de un préstamo sindicado por la suma de 95.000 el cual fuera desembolsado 50.000 por el Banco Itaú Argentina S.A., 35.000 por el Banco de la Ciudad de Buenos Aires y 10.000 por el  BACS de Bancos Créditos y securitización S.A. El mencionado acuerdo se fijó en 25 cuotas mensuales con vencimiento la primera cuota el 20 de junio del 2015 y la última el 20 de junio de 2017. Estos préstamos aplicaron una tasa Badlar corregida más 580 puntos básicos. Dicho préstamo contiene el aval de Grupo Los Grobos LLC.

Dichos préstamos restringían determinadas facultades de la Sociedad además de exigir el cumplimiento de ciertos ratios y condiciones, durante toda la vigencia del préstamo. En vistas a los resultados estimados y sobre las estimaciones de los ratios de la cláusula novena del contrato de préstamo efectuadas por la Gerencia de la Sociedad, con fecha 23 de diciembre de 2015 se solicitó al banco administrador que tenga a bien otorgar una excepción “waiver” respecto al cumplimiento de algunos de los ratios ahí requeridos. En esa misma fecha se recibió por parte del banco administrador la aceptación a la citada excepción.

Al 31 de diciembre de 2015, la deuda total por dichos préstamos ascendía a 91.449, Dicho préstamo fue cancelado anticipadamente durante diciembre de 2016.

1. Garantizado por los activos arrendados. Los préstamos son a tasas fijas, no excediendo sus períodos de cancelación los 3 años (ver nota 23). Al 31 de diciembre de 2016, la deuda total por dichos préstamos asciende a 9.888 (7.740 al 31 de diciembre 2015).
2. Al 31 de diciembre de 2015, corresponde al saldo de cheques cedidos al Fideicomiso Financiero VI que fueron rechazados y se encontraban a dicho cierre pendiente de canje por parte de la Sociedad.
3. Corresponde a descubiertos bancarios de corto plazo a una tasa promedio nominal anual de 25,12% al 31 de diciembre de 2016 (38,65% al 31 de diciembre de 2015).
4. La Sociedad obtuvo préstamos garantizados con certificados de warrant con BAF Latam Trade Finance Fund B.V, en dólares, por un monto de capital USD 2.800, con una tasa en dólares de 9% nominal anual. Los mismos se hallan garantizados por inventarios cuya instrumentación se realizó mediante certificados de depósito (warrant) emitidos por Control Unión Argentina S.A. por un total de USD 4.158 (que representan a fecha de cierre 66.079 nota 15).
5. PROVISIONES

	31.12.16		31.12.15
Provisión para contingencias	2.063		1.415
Totales	2.063		1.415

La Sociedad ha resuelto constituir provisiones para contingencias como consecuencia de reclamos laborales e impositivos, principalmente.

Movimiento en la provisión para contingencias

	31.12.16		31.12.15
Saldos al inicio del ejercicio	1.415		798
Aumento del ejercicio (1)	648		617
Saldos al cierre del ejercicio	2.063		1.415

(1) Imputado a Otras ganancias y pérdidas netas en “Otras netas” (nota 7).

1. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS DEUDAS

	31.12.16		31.12.15
Deudas comerciales por pagar- Comunes	946.923		468.475
Deudas comerciales por pagar- Sociedades relacionadas (nota 24 a.)	65.233		122.229
Deudas fiscales	24.009		70.629
Remuneraciones y otras deudas sociales	37.964		16.690
Anticipo de clientes	29.734		80.422
Diversos	413		127
Totales	1.104.276		758.572

Corriente	1.102.940		755.112
No corriente	1.336		3.460
Totales	1.104.276		758.572

1. OBLIGACIONES POR ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS

Pagos mínimos de arrendamiento:

	31.12.16		31.12.16
Un año o menos	7.091		4.969
Entre uno y tres años	5.922		4.734
Totales	13.013		9.703
Menos: cargos financieros futuros	(3.125)		(1.963)
Valor presente de los pagos mínimos de arrendamiento	9.888		7.740
Corriente	4.979		3.678
No corriente	4.909		4.062
Totales	9.888		7.740

1. PARTES RELACIONADAS
2. Sociedad controlante y partes relacionadas

Con fecha 3 de junio de 2013, Los Grobo Agropecuaria S.A. (“LGA”) adquirió el 100% del capital accionario de Agrofina Holding I S.A. (“AFHI”), y el 12,55% del capital accionario de Agrofina S.A. Al 30 de junio 2013, la Sociedad era controlada en forma directa por Agrofina Holding I S.A., cuya participación accionaria a ambas fechas era de 87,45%.

Como consecuencia de la adquisición arriba descripta, LGA obtiene el control indirecto de la Sociedad, que pasa a formar parte del grupo económico constituido por Grupo Los Grobo S.A. (“GLG”), que reviste el carácter de controlante indirecto, por lo que su patrimonio, situación financiera y económica deberán ser analizadas a la luz de dichas circunstancias.

Con fecha 12 de junio de 2013, LGA transfirió el 5% de las acciones en favor de GLG, manteniendo al 30 de junio de 2013 el 7,55% de las acciones de la Sociedad.

Con fecha 4 de diciembre de 2013, LGA y AFHI firmaron un acuerdo definitivo de fusión, a través del cual LGA absorbió por fusión a AFHI, la cual fue disuelta sin liquidarse. Como consecuencia de la fusión, LGA recibió el 87,45% de las acciones de la Sociedad, por lo cual paso a mantener el 95% de las acciones de Agrofina S.A.

Con fecha 18 de junio de 2014 la Sociedad suscribió con Grupo Los Grobo LLC un convenio de aporte irrevocable, a través del cual se establecieron las condiciones para la capitalización de la suma de U$S 7 millones equivalente a miles de pesos 56.203 aportados por Grupo Los Grobo LLC a favor de la Sociedad. En la Asamblea General Ordinaria de accionistas del 24 de junio de 2014 se resuelve la emisión de 45.354.000 acciones ordinarias nominativas no endosables de $1 de valor nominal cada una y con el derecho a un voto por acción, con más una prima de emisión por acción que se fija en la suma de miles de pesos 10.849.

Con fecha 28 de diciembre de 2016 la Sociedad suscribió un convenio, a través del cual se establecieron las condiciones para la capitalización de la suma de U$S 28 millones equivalente a miles de pesos 447.720, monto que fuera aportado en las siguiente proporciones, 42,86% Los Grobo Agropecuaria S.A., y 57,14% Agrofina Holding LLC En esa fecha los accionistas en Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria resolvieron capitalizar los aportes efectuados mediante la emisión de 447.720.000 acciones ordinarias nominativas no endosables de $1 de valor nominal cada una y con el derecho a un voto por acción, renunuciando Grupo Los Grobo S.A. y Grupo Los Grobo LLC a ejercer su derecho de suscripción preferente y de acreceer respecto de las acciones emitidas como consecuencia de dicho aumento del capital social.

Los porcentajes de participación en el capital accionario y en los votos al 31 de diciembre de 2016 y 2015 son los siguientes:

Sociedad	31.12.16	31.12.15	Carácter
Los Grobo Agropecuaria S.A.	52,36%	73,55%	Controlante (directa)
Agrofina Holding LLC	39,44%	-	Controlante (indirecta)
Grupo Los Grobo S.A.	1,20%	(1) 3,87%	Controlante (indirecta)
Grupo Los Grobo LLC	6,99%	(2) 22,58%	Controlante (indirecta)

1. Posee al 31 de diciembre de 2016 y 2015 una participación directa del 1,20% y 3,87% y una participación en forma indirecta del 6,81% y 68,18%, respectivamente.
2. Posee al 31 de diciembre de 2016 y 2015 una participación directa del 6,99% y 22,58% y una participación en forma indirecta del 94,38% y 77,42%, respectivamente.

Los saldos con la sociedad controlante, Los Grobo Agropecuaria S.A., y demás sociedades relacionadas al 31 de diciembre 2016 y 2015 se detallan a continuación:

	…………………31.12.16…….…………		…………31.12.15………..…
	Cuentas por cobrar comerciales y otros créditos	Cuentas por pagar comerciales y otras deudas	Cuentas por cobrar comerciales y otros créditos	Cuentas por pagar comerciales y otras deudas
Los Grobo Agropecuaria S.A.	-	64.577	-	122.166
Grupo Los Grobo LLC	-	-	2.000	-
Usandizaga, Perrone y Juliarena S.A	-	593	182	-
Los Grobo S.G.R.	-	63	-	63
Agrofina Uruguay S.A.	338	-	-	-
Agroquímica Vancrop S.A.	135	-	135	-
Total	473	65.233	2.317	122.229

Durante el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016 y 2015, se realizaron las siguientes operaciones con la sociedad controlante y relacionadas:

	31.12.16		31.12.15
Ventas de mercaderías y prestaciones de servicios: Los Grobo Agropecuaria S.A.	51.346		109.701
Usandizaga, Perrone y Juliarena S.A.	51		5.723
Compras: Los Grobo Agropecuaria S.A.	(12.532)		(95.450)

1. Fideicomisos Financieros “Agrofina”

El detalle de los Fideicomisos Financieros “Agrofina” al cierre del ejercicio sobre el que se informa es el siguiente:

	% de tenencia de los riesgos / Beneficios variables
	31.12.16	31.12.15
Fideicomiso Financiero “Agrofina V”	-	-
Fideicomiso Financiero “Agrofina VI”	-	100,00
Fideicomiso Financiero “Agrofina VII”	-	100,00
Fideicomiso Financiero “Agrofina VIII”	-	100,00
Fideicomiso Financiero “Agrofina IX”	100,00	100,00
Fideicomiso Financiero “Agrofina X”	100,00	-
Fideicomiso Financiero “Agrofina XI”	100,00	-

• Con fecha 11 de julio de 2014, el Banco de Valores S.A. junto con la Sociedad celebraron un acuerdo preliminar de emisión de valores fiduciarios correspondiente al Fideicomiso individual “Fideicomiso Financiero AGROFINA VI”. Los valores fiduciarios han sido colocados en oferta pública con fecha 11 de diciembre de 2014. Dicho fideicomiso fue liquidado con fecha 31 de diciembre de 2015.
• Con fecha 21 de mayo de 2015, el Banco de Valores S.A. junto con la Sociedad celebraron un acuerdo preliminar de emisión de valores fiduciarios correspondiente al Fideicomiso individual “Fideicomiso Financiero AGROFINA VII”. Los valores fiduciarios han sido colocados en oferta pública con fecha 2 de junio de 2015. Dicho fideicomiso fue liquidado con fecha 31 de diciembre de 2015.
• Con fecha 5 de diciembre de 2014, el Banco de Valores S.A. junto con la Sociedad celebraron un acuerdo preliminar de emisión de valores fiduciarios correspondiente al Fideicomiso individual “Fideicomiso Financiero AGROFINA VIII”. Los valores fiduciarios han sido colocados en oferta pública con fecha 26 de febrero de 2016. Dicho fideicomiso fue liquidado con fecha 31 de diciembre de 2016.
• Con fecha 19 de mayo de 2016, el Banco de Valores S.A. junto con la Sociedad celebraron un acuerdo preliminar de emisión de valores fiduciarios correspondiente al Fideicomiso individual “Fideicomiso Financiero AGROFINA IX”. Los valores fiduciarios han sido colocados en oferta pública con fecha 27 de mayo de 2016.
• Con fecha 7 de diciembre de 2016, el Banco de Valores S.A. junto con la Sociedad celebraron un acuerdo preliminar de emisión de valores fiduciarios correspondiente al Fideicomiso individual “Fideicomiso Financiero AGROFINA X”. Los valores fiduciarios han sido colocados en oferta pública con fecha 15 de diciembre de 2016.

• Al cierre del ejercicio, la Sociedad continuó realizando cesiones de créditos al Fideicomiso Financiero Agrofina XI. Se estima su colocación en oferta pública en abril 2017, cuyas condiciones de emisión serán similares a las correspondientes del Fideicomiso Financiero IX y X.

• Otras partes relacionadas

La Sociedad ha identificado las siguientes partes relacionadas al 31 de diciembre 2016 y 2015:

Partes relacionadas
Los Grobo Agropecuaria S.A. (5)	Agropecuaria Adoled S.A. (4)
Cánepa Hermanos S.A.I.C.A. y F. (1)	Viejo Adolfo S.A. (4)
Chain Services S.A. (1)	Vongro S.A.(4)
Usandizaga, Perrone y Juliarena S.A. (1)	Tierra Roja S.A. (5)
Agrofina Holding LLC(2) (5)	Los Grobo Agroindustrial do Brasil S.A. (5)
Agrofina Uruguay S.A. (5)	Sedas Agropecuaria S.A. (4)
Agroquímica Vancrop S.A. (1) (5) (6)	La Pionera S.A. (4)
Farmérica (3)	Izibell S.A. (4)
AMA S.A. (4)	Fundación de Emprendimientos Rurales Los Grobo
Las Escindidas S.A. (4)	Los Grobo S.G.R. F
Resiliencia S.A. (4)	Ampatel S.A. (4)
Frontec S.A. (3) (4)	Ilhan S.A.(4)
4 hermanas S.A.(4)

1. Grupo Los Grobo S.A. posee el control en la participación del capital accionario y de los votos.
2. Nuevo accionista de la Sociedad.
3. Grupo Los Grobo LLC posee el control indirecto.
4. Poseen directores comunes.
5. Grupo Los Grobo LLC posee el control en la participación del capital accionario y de los votos.
6. La Sociedad posee una participación directa del 1,43%.

Directores 31.12.16
Grobocopatel, Gustavo Fabián	Cotter, Santiago
García, Carlos José

Directores 31.12.15
Grobocopatel, Gustavo Fabián	Grobocopatel, Gabriela Ivone
Grobocopatel, Andrea Mariela	Martins e Silva, Carlos Eduardo

La Sociedad mantiene una inversión permanente en Agroquímica Vancrop S.A. valuada al costo de 1, dado que no posee el control ni otro tipo de influencia sobre esa sociedad. El porcentaje de participación en el capital y votos de esa sociedad ascienden al 31 de diciembre 2016 y 2015 al 1,43%.

1. CONTRATOS DE ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS

25.1 La Sociedad como arrendataria

25.1.1 Acuerdos de arrendamiento

Los arrendamientos operativos se relacionan principalmente con: (i) un inmueble en el que funciona la administración de la Sociedad, y cuyo período de arrendamiento es de 3 años, sobre el cual la Sociedad no tiene la opción de comprar el inmueble y/o terreno arrendado a la fecha de expiración del período de arrendamiento; y (ii) arrendamientos de depósitos comerciales, en función a las necesidades de almacenamiento de producto para la venta de la Sociedad.

25.1.2 Pagos reconocidos como gastos

	31.12.16		31.12.15
Pagos mínimos de arrendamiento	15.007		9.456
Totales	15.007		9.456

25.1.3 Compromisos de arrendamientos operativos no cancelables para los próximos ejercicios

	31.12.16		31.12.15
Hasta 1 año	2.915		2.240
Entre 1 y 3 años	1.708		4.880
Totales	4.623		7.120

1. PROGRAMA DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS (ENTIDADES DE PROPÓSITO ESPECIAL)

A partir del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2012, la Sociedad, en carácter de fiduciante, y el Banco de Valores S.A. actuando como fiduciario, han celebrado diversos contratos de fideicomisos financieros denominados “Agrofina”, en el marco de la Ley N° 24.441 y la Resolución General
N° 368/01 emitida por la Comisión Nacional de Valores (“C.N.V”). Los mismos han sido constituidos en el marco del Programa Global de valores Fiduciarios Secuval II, creado por el Banco de Valores, con oferta pública autorizada por la C.N.V. mediante la Resolución N° 16.748 de fecha 16 de febrero de 2012.

A través de los fideicomiso Agrofina, securitizó parte de sus créditos por ventas y el Fiduciario emitió, valores de deuda fiduciaria con calificación de riesgo otorgada por FIX SCR S.A. (ex Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A.), Agente de Calificación de Riesgo y colocados en el mercado de capitales mediante oferta pública. Dado que las condiciones de los fideicomisos fueron fijadas por el Directorio en cada uno de los suplementos y que las entidades de propósito especial fueron diseñadas a los efectos de que la Sociedad obtuviera financiamiento y habiendo cumplido con la condición de “true sale” considerada a estos efectos por la NIIF, el Directorio luego de un exhaustivo análisis, ha resuelto consolidar la información financiera de los entes de propósito especial de acuerdo lo indica la SIC 12.

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, se incorporaron por consolidación de las entidades de próposito especial, luego de las eliminaciones correspondientes las siguientes partidas de:

Activos y pasivos

(en miles de pesos)

	31.12.16 (*)		31.12.15 (**)
Efectivo y equivalente de efectivo	7.426		6.896
Cuentas por cobrar comerciales	198.672		114.602
Total Activo	206.098		121.498
Préstamos	72.576		92.514
Cuentas por pagar y otros deudas	5.816		24.590
Total Pasivo	78.392		117.104

(*) Se incorporaron los activos y pasivos de los siguientes Fideicomisos Financiero Agrofina IX, X y XI.

(**) Se incorporaron los activos y pasivos de los siguientes Fideicomisos Financiero Agrofina VI,VII, VIII y IX.

Adicionalmente al cierre del ejercicio económico finalizdo el 31 de diciembre de 2016 y 2015, quedan segregados por consolidación de las entidades de próposito especial, luego de las eliminaciones correspondientes los siguientes resultados:

Estados de resultados:

(en miles de pesos)

	31.12.16 (*)		31.12.15 (**)
Gastos de administración	(1.475)		(2.705)
Gastos de comercialización	(2.635)		(2.715)
Impuesto a las ganancias	(5.167)		(3.342)
Resultados financieros	(26.139)		(13.157)
Total resultados (***)	(35.416)		(21.919)

(*) Se incorporaron los resultados de los siguientes Fideicomisos Financieros Agrofina VIII, IX, X y XI

(**) Se incorporaron los resultados de los siguientes Fideicomisos Financiero Agrofina V,VI, VII, VIII y IX.

(***) Se incorporaron a la linea resultados financieros, netos los resultados arriba detallados.

1. JUICIO - IPESA S.A. C/ AFIP S/ RECURSO DE APELACIÓN (EXPTE. Nº 33.946-I)

El 16 de julio de 2010, la Administración Federal de Ingresos Públicos (“AFIP”) notificó a la Sociedad la determinación del impuesto a la transferencia de combustibles (“ITC”), requiriendo el pago por los períodos comprendidos entre agosto 2004 y noviembre 2009, por la suma de 1.539 en concepto de capital, con más la suma de 1.281 en concepto de intereses.

Con fecha 20 de agosto de 2010, la Sociedad apeló dicha determinación por ante el Tribunal Fiscal de la Nación (“TFN”), en los términos de los arts. 76 inc. b), 159 inc. a), 165 y cc. de la Ley N° 11.683 de Procedimientos Fiscales.

En dicha apelación, la Sociedad invocó precedentes favorables a su posición emanados del propio TFN (caso Thinner Tede S.R.L. y caso Héctor Castaggeroni S.A.) y planteó que, de forma análoga a lo resuelto en dichos casos, la determinación de la AFIP desconocía las exenciones para el ITC previamente concedidas por la propia AFIP y además violaba el principio de legalidad tributaria al alterar los alcances de la norma que configuran la exención, en razón de las características técnicas del proceso industrial de la Sociedad.

El Tribunal Fiscal de la Nación tuvo por interpuesto el recurso en tiempo y forma, corriendo traslado del mismo a la AFIP.

Luego de desestimar la excepción de incompetencia articulada por la AFIP y de desestimar su oposición a la prueba de la Sociedad, el TFN proveyó la prueba oportunamente ofrecida por la Sociedad, la cual se produjo en su totalidad, cerrando en consecuencia la etapa de prueba.

Con fecha 15 de julio de 2015, AFIP le renovó a la Sociedad la exención del ITC para el año 2015.

Con fecha 28 abril de 2016, AFIP le renovó a la Sociedad la exención del ITC para el año 2016.

Con fecha 3 de marzo de 2017, AFIP le renovó a la Sociedad  la exención del ITC para el año 2017

Por lo expuesto, el Directorio de la Sociedad, tomando en consideración los informes preparados por los asesores legales, decidió no contabilizar provisión alguna por este concepto.

1. CRÉDITO CON COMAGRO S.A. (EXPTE. Nº 86/2015)

Comagro S.A. solicitó el 25 de mayo de 2015 su concurso preventivo, el cual quedó radicado ante el Juzgado de Primera Instancia en lo Civil y Comercial de la Tercera Nominación de la Ciudad de Reconquista, Provincia de Santa Fe.

El 26 de agosto de 2015, la Sociedad solicitó ante la Sindicatura la verificación de un crédito por U$S 5.323 acreditando su origen, legitimidad y exigibilidad; explicando que correspondía a operaciones de compraventa de productos agroquímicos y otros conceptos relacionados.

El 13 de noviembre la Sindicatura presentó ante el Juzgado interviniente el informe individual de los acreedores previsto en el art. 35 de la Ley N° 24.522 de Concursos y Quiebras (“LCQ”), aconsejando la verificación del crédito de la Sociedad por los conceptos, en la moneda y con el carácter de quirografario invocado.

Al 31 de diciembre de 2015 la Sociedad obtuvo un recupero parcial de dicho crédito gracias a la póliza de cobertura de riesgo ante una eventual incobrabilidad, mantenida con Compañía de Seguros Insur S.A. Respecto al saldo remanente, y de acuerdo a las estimaciones de la Gerencia en función a la opinión de los asesores legales y en virtud de una posible quita y plazo de pago, la Sociedad ha decidido registrar una previsión por la suma de 18.842 que representa aproximadamente un 75% del saldo remanente en pesos histórico.

El 22 de noviembre de 2016 venció el período de exclusividad. Sin perjuicio de ello, la declaración de existencia de acuerdo se encuentra suspendida hasta tanto se resuelva un incidente promovido por Comagro S.A. contra Banco Patagonia. A la fecha, se corrió traslado del incidente al Banco Patagonia y a la sindicatura.

1. INSTRUMENTOS FINANCIEROS

29.1 Administración del capital

La Sociedad gestiona su capital para asegurar que estará en capacidad de continuar como empresa en marcha mientras se maximiza el rendimiento a sus accionistas a través de la optimización de los saldos de deuda y patrimonio.

La estructura de capital de la Sociedad consiste en la deuda neta (los préstamos detallados en la nota 20 compensados por saldos de efectivo y en banco) y patrimonio de la Sociedad (compuesto por capital emitido, reservas y resultados acumulados como se revela en las notas 18 y 19).

El Directorio de la Sociedad revisa la estructura de capital sobre una base anual. Como parte de esta revisión, considera el costo del capital y los riesgos asociados con cada clase de capital.

29.1.1 Índice de endeudamiento

El índice de endeudamiento del ejercicio sobre el que se informa es el siguiente:

	31.12.16		31.12.15
Deuda (i)	911.588		716.641
Efectivo y equivalentes de efectivo (nota 17)	(38.414)		(166.096)
Deuda neta	873.174		550.545
Patrimonio (ii)	543.496		234.881
Índice de deuda neta y patrimonio	1,61		2,34

• 1. La deuda se define como préstamos a largo y corto plazo (excluyendo los derivados y los contratos de garantía financiera), como se describe en la nota 20.
• El patrimonio incluye todas las reservas y capital de la Sociedad que son gestionados como capital.

29.2 Objetivos de la administración del riesgo financiero

La función de tesorería de la Sociedad ofrece servicios a los negocios, coordina el acceso a los mercados financieros, monitorea y administra los riesgos financieros relacionados con las operaciones de la Sociedad a través de informes internos de riesgo, los cuales analizan las exposiciones por grado y por magnitud de los riesgos. Estos riesgos incluyen el riesgo de mercado (riesgo cambiario, riesgo de tasas de interés y otros riesgos de precios), riesgo de crédito y riesgo de liquidez.

29.3 Riesgo del mercado

Las actividades de la Sociedad lo exponen principalmente a riesgos financieros de cambios en las tasas de cambio (ver 29.4) y tasas de interés (ver 29.5).

29.4 Administración del riesgo cambiario

La Sociedad realiza transacciones denominadas en moneda extranjera; en consecuencia se generan exposiciones a fluctuaciones en la tasa de cambio.

La devaluación del peso tiene un impacto negativo sobre la capacidad de las empresas argentinas para honrar su deuda denominada en moneda extranjera. Adicionalmente, los elevados índices de inflación, reducen los salarios reales en forma significativa, tienen un impacto negativo sobre empresas orientadas al mercado interno, tales como las empresas de servicios públicos y la industria financiera, y afectan adversamente la capacidad del Gobierno Argentino para honrar sus obligaciones de deuda soberana.

Si el peso se devaluara en forma significativa, podrían esperarse consecuencias adversas para el negocio de la Sociedad.

A su vez, un incremento sustancial en el valor del peso frente al dólar estadounidense también presenta riesgos para la economía argentina. La apreciación del peso frente al dólar estadounidense impactaría negativamente en la situación financiera de entidades cuyos activos

denominados en moneda extranjera superan sus pasivos denominados en moneda extranjera. Asimismo, en el corto plazo, una apreciación real significativa del peso afectaría adversamente las exportaciones. Esto podría tener un efecto negativo sobre el crecimiento del PBI y el empleo y también reducir los ingresos del sector público argentino, disminuyendo la recaudación de impuestos en términos reales, dado que en la actualidad el sector público se basa fuertemente en los impuestos a las exportaciones.

La Sociedad no puede garantizar que las variaciones del tipo de cambio no tendrán un efecto adverso sobre la economía argentina. En caso que así lo tuvieran, la situación patrimonial o financiera o de otro tipo, los resultados, las operaciones y los negocios de la Sociedad podrían ser afectadas de manera sustancial y adversa.

La Sociedad posee tanto activos como pasivos en moneda extranjera (dólar), por lo que variaciones en el tipo de cambio podrían repercutir de manera (negativa)/ positiva en la situación patrimonial y económica

A continuación se presenta un análisis de sensibilidad efectuado en función a variaciones en el tipo de cambio (dólar):

Variación del tipo de cambio	Probable		Posible		Remoto
(-) 25%	(+) 25%	(-) 10%	(+) 10%	(-) 50%	(+) 50%
Impacto en resultados	760	(760)	304	(304)	1.520	(1.520)

29.5 Administración del riesgo de tasa de interés

La Sociedad ha obtenido financiamiento mediante préstamos a corto plazo, los cuales al día de la fecha han sido cancelados y/o renovados periódicamente. Sin perjuicio de ello, no puede asegurarse que el financiamiento de corto plazo esté disponible en el futuro, lo que podría tener un efecto significativamente adverso sobre la situación patrimonial, económica o financiera, los resultados, las operaciones, los negocios, y/o la capacidad de repago en general de la Sociedad.

La Sociedad se encuentra expuesta al riesgo en la tasa de interés debido a que las entidades de la Sociedad toman dinero en préstamo a tasas de interés tanto fijas como variables. El riesgo es administrado por la Sociedad manteniendo una mezcla apropiada entre los préstamos a tasa fija y a tasa variable.

La Sociedad en su estructura de endeudamiento cuenta en gran medida con préstamos a tasas variables, por lo tanto, un aumento de tasas seguramente impacten de manera negativa en el resultado y situación patrimonial de la Sociedad.

A continuación se presente un análisis de sensibilidad efectuado en función a variaciones en las tasas de interés para los préstamos que posee la Sociedad:

Variacion de tasa de interés	Probable		Posible		Remoto
(-) 25%	(+) 25%	(-) 10%	(+) 10%	(-) 50%	(+) 50%
Impacto en resultados	1.038	(1.038)	415	(415)	2.076	(2.076)

29.6 Administración del riesgo de incobrabilidad

La Sociedad dispone de pólizas de seguro de crédito para protegerse de los riesgos de incobrabilidad de su cartera de clientes. Estas pólizas le proporcionan una cobertura contra las pérdidas sufridas por la insolvencia o morosidad de sus clientes.

La póliza con Coface Argentina S.A. cubre el 90% del valor del crédito perteneciente a aquellos clientes que se encuentran denominados, y el 80%  del valor del crédito para aquellos clientes innominados. La misma se encuentra vigente desde el 1 de agosto de 2015 al 31 de diciembre de 2016.

La póliza con Compañía de seguros Insur S.A. cubre el 90% del valor del crédito perteneciente a aquellos clientes que se encuentran nominados, y el 80%  del valor del crédito para aquellos clientes innominados. La misma se encuentra vigente desde el 1 de octubre de 2015 al 31 de diciembre de 2017.

29.7 El nivel de producción de la Sociedad tiene extrema relación con la importación de materia prima.

La Sociedad importa permanentemente materias primas para la elaboración de sus productos, tanto ingredientes activos como formulaciones de los mismos. Dichas adquisiciones se realizan a fabricantes o  traders internacionales que actúan como intermediarios. El origen principal de los productos es China, no obstante también se adquieren productos de India, Rusia, Alemania, Corea, Japón y Chile.

En el ejercicio 2015 el Gobierno Nacional estableció una serie de medidas regulatorias a través de la Secretaría de Comercio, manejando un sistema de restricciones a las importaciones, con el fin de resguardar y promover la producción de las industrias nacionales. Entre esas medidas, la principal ha sido la implementación de la Declaración Jurada Anticipada de Importación, para todos los sujetos inscriptos en los Registros Especiales Aduaneros (RG 2570) (DJAI), que exigía mayores requisitos a la hora de realizar una importación.

A partir del 24 de diciembre de 2015 con el cambio de Gobierno la medida anterior ha sido derogada entrando en vigencia el Sistema Integral de Monitoreo de Importaciones (SIMI) cuyo régimen es más flexible, por ende durante el ejercicio 2016 no generó inconvenientes en las importaciones.

29.8 Riesgos climáticos.

Al operar en el sector agroindustrial destinado a la producción de cultivos, depende de distintas condiciones climáticas que podrían resultar adversas a los mismos: lo que podría, en cierta medida, hacer aumentar el volumen de sus ventas ante la presencia de determinadas características medioambientales que hagan crecer la demanda de sus productos o perjudicar el volumen de ventas las mismas ante una menor producción ocasionada por condiciones ambientales desfavorables a la producción de agrocultivos.

Sin perjuicio de lo anterior, Agrofina S.A. podría también verse parcialmente afectada por los eventos climáticos que impacten a la región, tales como sequía, exceso de lluvias, granizo, inundaciones u otros que produzcan una alteración en el rinde final de los cultivos, es decir, en el

precio de comercialización de los mismos, lo que podría traer aparejado una disminución del volumen de sus ventas o un retraso en el pago de la venta de sus productos.

29.9 Riesgo de medidas sindicales y/o mayores costos laborales.

Los procesos productivos desarrollados por Agrofina son intensivos en mano de obra y, por lo tanto, gran parte de su plantilla total corresponde a personal de planta. Como es habitual en un sector altamente sindicalizado como aquél en el cual opera, más de la mitad de sus empleados de planta se encuentran representados por el Sindicato Químico y Petroquímico de Zárate y Campana.

En el pasado, la Sociedad ha sufrido paros e interrupciones en su actividad como producto de huelgas organizadas por el sindicado, las cuales han sido principalmente originadas por conflictos ajenos a la Sociedad.

Asimismo, el derecho laboral argentino obliga actualmente a las empresas del sector privado a mantener ciertos niveles de salarios y brindar ciertos beneficios a sus empleados. En el actual contexto de alta inflación en Argentina, las entidades de los sectores públicos y privado del país han experimentado y podrían continuar experimentando una fuerte presión para aumentar los salarios y beneficios otorgados a sus trabajadores.

1. RESULTADO POR ACCIÓN

Provenientes de operaciones que continúan
	31.12.16	31.12.15
Básicas	(0,21)	0,08
Diluidas	(0,65)	0,08

Los resultados y el número promedio ponderado de acciones ordinarias usadas en el cálculo de las ganancias por acción son los siguientes:

					31.12.16		31.12.15
Resultado integral atribuible a los propietarios de la Sociedad					(139.105)		16.483
Número promedio ponderado de acciones ordinarias a los fines de determinar las ganancias por acción diluidas (en miles)					215.373		211.703
Número promedio ponderado de acciones ordinarias a los fines de determinar las ganancias por acción básica (en miles)					139.105		211.703
Capital social al cierre del período					659.423		211.703

1. HECHOS POSTERIORES

Con fecha 24 de enero de 2017 se autorizó la emisión de las obligaciones negociables clase V y VI por un monto máximo de $400.000, en el marco del Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables por un monto de hasta U$S 60.000 o su equivalente en otras monedas, de acuerdo con los principales términos y condiciones que se resumen en el Suplemento de Precio, que ha sido publicado en el Boletín Diario de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (la “BCBA”) el 8 de febrero de 2017.

Obligaciones negociables Clase V

-Monto de la Emisión: $331.696

-Fecha de Emisión e Integración: 16 de febrero de 2017

-Tasa Aplicable (mixta): Tasa mínima garantizada para los primeros 3 meses del 24,50% nominal anual y en el período posterior promedio aritmético simple de las Tasas Badlar Privadas más 4,94 puntos básicos.

-Fecha de Vencimiento: 16 de febrero de 2019.

-Amortización: A la fecha de su vencimiento.

-Fecha de Pago de Servicios: en forma trimestral los días 16 de mayo de 2017, 16 de agosto de 2017, 16 de noviembre de 2017, 16 de febrero de 2018, 16 de mayo de 2018, 16 de agosto de 2018, 16 de noviembre de 2018 y en la Fecha de Vencimiento.

Obligaciones negociables Clase VI

-Monto de la Emisión: U$S 4.379

-Fecha de Emisión e Integración: 16 de febrero de 2017

-Tasa Aplicable (fija): 7% nominal anual.

-Fecha de Vencimiento: 16 de febrero de 2019.

-Amortización: A la fecha de su vencimiento.

-Fecha de Pago de Servicios: en forma trimestral los días 16 de mayo de 2017, 16 de agosto de 2017, 16 de noviembre de 2017, 16 de febrero de 2018, 16 de mayo de 2018, 16 de agosto de 2018, 16 de noviembre de 2018 y en la Fecha de Vencimiento.

1. APROBACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros han sido aprobados por el Directorio de la Sociedad y su emisión ha sido autorizada con fecha 13 de marzo de 2017.

INFORMACION ADICIONAL REQUERIDA POR EL ART. 68 DEL REGLAMENTO DE COTIZACIÓN DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES Y EL ART. 12 DEL CAPÍTULO III, TÍTULO IV, DE LAS NORMAS DE LA CNV (N.T. 2013) POR LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO INICIADO EL 1 DE ENERO DE 2016 Y FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016

(Cifras expresadas en miles de pesos, excepto para el caso de algunos seguros que están expresados en dólares americanos)

Según Art. 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, emitido en julio de 1993 y el artículo 12 del capítulo III, Título IV, de las Normas de la CNV (N.T. 2013)

Cuestiones generales sobre la actividad de la sociedad:

1. No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones.

2. No existen modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los ejercicios comprendidos por los estados contables que afecten su comparabilidad con los presentados en ejercicios anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en períodos futuros.

3. A continuación se exponen la clasificación de saldos de créditos y deudas según su plazo.

										Créditos		Pasivos
	Sin plazo									473		2.063
Con plazo
	Vencido:
		Hasta tres meses vencidos								25.378		137.102
		De tres a seis meses vencidos								13.160		2.816
		De seis a nueve meses vencidos								5.912		36.830
		De nueve a doce meses vencidos								140		11.752
		Más de doce meses vencidos								45.663		1.336
			Total vencido							90.254		189.836
	A vencer:
		Hasta tres meses								421.669		859.859
		De tres a seis meses								175.233		224.426
		De seis a nueve meses								218.321		384.447
		De nueve a doce meses								380.554		254.380
		Más de doce meses								52.292		102.916
			Total a vencer							1.251.069		1.826.028
			Total con plazo							1.314.323		2.015.864
			Total							1.341.796	(1)	2.017.927	(2)

• 1. Incluye cuentas a cobrar por la suma de U$S 32.866 equivalentes a 522.242.

• Incluye saldos por deudas comerciales por la suma de U$S 44.693 equivalentes a 710.176 y  deudas financieras por la suma de U$S 16.401 equivalentes a 260.605.

• En nota 24 a los estados contables se detalla el porcentaje de participación en sociedades del art. 33 de la Ley Nº 19.550 en el capital y en el total de votos, y los saldos deudores y/o acreedores con las sociedades y demás partes relacionadas; adicionalmente, aquellos que no tienen una fecha de vencimiento específica, han sido considerados dentro del primer trimestre y no devengan interés.

• No existen créditos por ventas contra Directores, miembros del consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. Los saldos con Directores, Síndicos, miembros del consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive, se exponen en la nota 24 a los presentes estados contables.

Inventario físico de los bienes de cambio:

1. Los recuentos físicos son realizados en forma selectiva mensualmente, y el 100% al cierre del ejercicio económico. No existen bienes de inmovilización significativa en el tiempo.

Valores corrientes:

1. Los bienes de cambio son valuados a costo histórico o valor neto de reposición, el menor según lo indican las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).

Bienes de uso:

1. Los bienes de uso revaluados técnicamente no sufrieron desafectación de la reserva de revalúo técnico.
2. No existen bienes de uso sin usar u obsoletos.

Participaciones en otras sociedades:

1. No existen participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el art. 31 de la Ley Nº 19.550.
2. La Sociedad revisa los importes en libros de sus activos tangibles e intangibles al menos una vez al año a fin de determinar si existe alguna indicación de que esos activos han sufrido alguna pérdida por deterioro de su valor.

Seguros

1. detalle de coberturas contratadas

Automotores:

Cobertura: Responsabilidad civil hacia terceros, cobertura por daños parcial como total, cobertura por incendio y por robo o hurto tanto parcial como total.

Suma asegurada: Valor reposición total de unidades.

Compañía: COMPAÑÍA DE SEGUROS LA MERCANTIL ANDINA S.A.

Vigencia: 30/09/2016 al 30/09/2017

Nº de póliza vigente: 9922422

Premio: $ 233.741,50.-

Moto vehículos:

Cobertura: Responsabilidad civil hacia terceros, cobertura por incendio, cobertura por robo o hurto tanto parcial como total.

Compañía: COMPAÑÍA DE SEGUROS LA MERCANTIL ANDINA S.A.

Vigencia: 30/09/2016 al 30/09/2017

Nº de póliza vigente: 84077

Premio: $ 5.591,50.-

Incobrabilidad Doméstica:

Cobertura: El asegurador brindará la cobertura por la incobrabilidad de las ventas a crédito que efectúe el asegurado a sus clientes.

Límites de responsabilidad: La indemnización máxima a pagar por el Asegurador durante un mismo período de seguro, no podrá ser superior a: el monto resultante de multiplicar por 40 la prima mínima fijada en estas condiciones particulares o si fuera más favorable para el asegurado, el monto resultante de multiplicar por 40 el valor de las primas realmente devengadas durante el mismo periodo de seguro durante el cual la cobertura haya entrado en vigor.

Compañía: COFACE SERVICIOS ARGENTINA S.A.

Vigencia:01/08/2015 al 31/12/2016

Nº de póliza vigente: 777 y Endoso 24626/11

Premio: Póliza: $ 4.155.272,35-

Incobrabilidad Doméstica:

Cobertura: El asegurador brindará la cobertura por la incobrabilidad de las ventas a crédito que efectúe el asegurado a sus clientes.

Límites de responsabilidad: La indemnización máxima a pagar por el Asegurador durante un mismo período de seguro, no podrá ser superior a: el monto resultante de multiplicar por 40 la prima mínima fijada en estas condiciones particulares o si fuera más favorable para el asegurado, el monto resultante de multiplicar por 40 el valor de las primas realmente devengadas durante el mismo periodo de seguro durante el cual la cobertura haya entrado en vigor.

Compañía: Compañía de Seguros Insur S.A.

Vigencia:01/10/2015 al 31/12/2017

Nº de póliza vigente: 1000000194 y Endoso 100030224

Premio: Póliza: $ 6.172.824,00-

Responsabilidad Civil – D & O:

Cobertura: Responsabilidad civil de directores y gerentes.

Suma Asegurada: U$S 1.000.000.-

Compañía: LA MERIDIONAL COMPAÑÍA DE SEGUROS S.A.

Vigencia: 22/07/2016 al 22/07/2017

Nº de póliza vigente: 5378

Premio: U$S 5.963,25.-

Responsabilidad Civil:

Cobertura: La responsabilidad legal de indemnizar a terceros por siniestros emergentes de la actividad del asegurado.

Suma asegurada: U$S 3.000.000.-.

Compañía: LA MERIDIONAL COMPAÑÍA DE SEGUROS S.A.

Vigencia: 11/07/2016 al 11/07/2017

Nº de póliza vigente: 268801

Premio: U$S 84.670,24.-

Seguro Ambiental:

Cobertura: Ejecución de las tareas de recomposición de daño ambiental de incidencia colectiva.

Suma asegurada: $ 2.644.143,28

Compañía: TESTIMONIO COMPAÑÍA DE SEGUROS S.A.

Vigencia: 08/06/2016 al 08/06/2017

Nº de póliza vigente: 157345

Premio: $ 89.950,12

Todo Riesgo Operativo:

Cobertura: El asegurador brindará cobertura ante daños materiales en edificios, daños materiales de mercaderías, robo, rotura de maquinarias, robo de valores en caja fuerte, robo de valores en tránsito, derrame y contaminación de productos, rotura de cristales, daño por agua e inundación.

Suma asegurada: U$S 86.411.000,00

Compañía: SMG COMPAÑÍA ARGENTINA DE SEGUROS S.A

Vigencia: 07/07/2016 al 07/07/2017

Nº de póliza vigente: 46393

Premio: U$S 154.696,49

Transporte de Mercadería:

Cobertura: Cobertura ante siniestros relacionados a importaciones y exportaciones, ocurridos desde cualquier puerto y/o lugar del mundo a cualquier puerto y/o lugar de la Argentina y viceversa. Cobertura ante siniestros de mercaderías dentro del territorio de la República Argentina.

Suma asegurada: Vía Marítima U$S 1.500.000 // Vía aérea U$S 10.000 // Vía terrestre U$S 400.000

Compañía: ACE

Vigencia: 01/07/2016 al  01/07/2017

Nº de póliza vigente: 626202

Premio: U$S 40.839,76

Contingencias positivas y negativas:

1. Las contingencias negativas son determinadas en función de los elementos disponibles a la fecha de los estados contables para cada caso particular y en función de las estimaciones de concreción realizada por los asesores legales de la Sociedad.
2. No existen situaciones contingentes a la fecha de los estados contables cuya probabilidad de ocurrencia no sea remota y cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados en los presentes estados contables.

Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

1. No existen saldos por “Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones” o concepto similar pendientes de capitalizar al 31 de diciembre de 2016.
2. No existen saldos pendientes por dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 13 de marzo de 2017.

GUSTAVO GROBOCOPATEL
Presidente

Deloitte S.C.

Florida 234, 5º piso

C1005AAF

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Argentina

Tel.: (+54-11) 4320-2700

Fax: (+54-11) 4325-8081/4326-7340

www.deloitte.com/ar

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Presidente y Directores de

Agrofina S.A.

C.U.I.T. Nº: 30-59272454-1

Domicilio legal: Av. Corrientes 123, piso 8

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros

1. Identificación de los estados financieros objeto de la auditoría

Hemos auditado los estados financieros adjuntos de Agrofina S.A. (en adelante, mencionada indistintamente como “Agrofina S.A.” o la “Sociedad”) que incluyen el estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2016, los correspondientes estados de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha y la información complementaria contenida en sus notas 1 a 32 (la nota 3 describe las principales políticas contables utilizadas en la preparación de los estados financieros adjuntos).

Los estados financieros y la información complementaria detallados en el párrafo anterior se presentan en forma comparativa con la información que surge de los estados financieros y de la información complementaria al 31 de diciembre de 2015.

1. Responsabilidad del Directorio de la Sociedad en relación con los estados contables

El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros adjuntos de conformidad con las normas contables profesionales argentinas, como así también del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados contables libres de incorrecciones significativas.

3. *Responsabilidad de los auditores*

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas a través de la Resolución Técnica N° 32, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por su sigla en inglés) de la Federación Internacional de Contadores (“IFAC”, por su sigla en inglés). Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que los estados financieros están libres de incorrecciones significativas.

Una auditoría involucra la aplicación de procedimientos, sustancialmente sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentadas en los estados contables. Los procedimientos seleccionados, así como la valoración de los riesgos de incorrecciones significativas en los estados financieros, dependen del juicio profesional del auditor. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la Sociedad de los estados financieros, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas

Deloitte S.C. - RAPU - CPCECABA T°1 Folio 2

2.

Contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por el Directorio y la Gerencia de la Sociedad, así como la evaluación de la presentación de los estados contables en su conjunto.

Consideramosque los elementos de juicio que hemosobtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para nuestraopinión de auditoría.

4. Fundamento de la Opinión con salvedades

Tal como se menciona en la nota 3.9 de los estados financieros adjuntos “…El Directorio resolvió efectuar el revaluó de los rubros “terrenos e inmuebles” y “equipos industriales” semestralmente, observando que como consecuencia de las políticas de mantenimiento, los valores residuales medidos en US Dólares no se reducen, sino que se han incrementado, motivo por el cual, hasta el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2015 el Directorio resolvió dejar de determinar el monto de depreciación del ejercicio, como así también dejar de determinar la vida útil restante. A partir del presente ejercicio, el Directorio resolvió volver a determinar el monto de depreciación del ejercicio de los rubros revaluados, como así también volvió a determinar su vida útil restante atento a que se producía un apartamiento a las normas contables…”. El criterio adoptado por el Directorio de la Sociedad hasta el 31 de diciembre de 2015 implicó un apartamiento de los requerimientos de la NIC 16. La corrección realizada en el ejercicio presente fue realizada en forma prospectiva no modificando las cifras comparativas constituyendo un apartamiento a las Normas Internacionales de Información Financiera.

5. Opinión con salvedades

En nuestra opinión, excepto por los efectos del apartamiento a las Normas Internacionales de Información Financiera descripto en el capítulo 4 y exclusivamente para los estados financieros que se presentan en forma comparativa, los estados financieros mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de Agrofina S.A. al 31 de diciembre de 2016 como así también sus ganancias o pérdidas y otros resultados integrales, los cambios en su patrimonio y los flujos de su efectivo por el ejercicio en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

6. Párrafo de énfasis sobre incertidumbre

Sin modificar nuestra conclusión, queremos enfatizar la información contenida en la nota 1.1 a los estados financieros adjuntos “Al 31 de diciembre de 2016 la Sociedad presenta un déficit de capital corriente de 141.462, evidenciando una mejora de 32.400 frente al déficit de capital corriente de 173.862 expuesto el 30 de septiembre de 2016. El Directorio y la Gerencia de la Sociedad se encuentran negociando con entidades financieras y proveedores los términos y condiciones de financiamiento luego del aporte de capital efectuado el 28 de diciembre de 2016, aporte que fuera utilizado para cancelar pasivos financieros bancarios principalmente.

En este orden de ideas, la Sociedad se encontraba trabajando en la emisión de una nueva clase de obligaciones negociables (referirse a la nota 31 por el resultado de esta emisión) que le permita reducir las tasas pagadas durante el presente ejercicio y a su vez mejorar el perfil de deuda mediante la obtención de mejores plazos.”, que describe la incertidumbre relacionada con la situación de la Sociedad.

Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

1. Los estados financieros separados mencionados en el capítulo 1 de este informe han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con las normas aplicables de la Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550 y de la Comisión Nacional de Valores.
2. Las cifras de los estados financieros separados mencionados en el capítulo 1 de este informe surgen de los registros contables de la Sociedad que, en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
3. Los estados financieros mencionados en el capítulo 1 de este informe se encuentran en proceso de transcripción en el libro Inventario y balances.
4. Como parte de nuestro trabajo, cuyo alcance se describe en el capítulo 3, hemos revisado la Información adicional a las notas de los estados financieros separados requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las normas de la C.N.V. y por el artículo 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, preparada por el Directorio y sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

3.

1. En cumplimiento de las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores, informamos las siguientes relaciones porcentuales correspondientes a los honorarios facturados directa o indirectamente por nuestra sociedad:
2. Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de honorarios por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 83,98%.
3. Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de servicios de auditoría facturados a la emisora y a sus controlantes, controladas y vinculadas: 28,14%.
4. Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total facturado a la emisora y a sus controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 20,66%.

.

1. Según surge de los mencionados registros contables de la Sociedad, el pasivo devengado al 31 de diciembre de 2016, a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a $ 10.335.345, y no era exigible a esa fecha.
2. Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos de origen delictivo y financiación del terrorismo, previstos en la Resolución CD N° 77/11 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 13 de marzo de 2017.

DELOITTE S.C. (Registro de Asociaciones de Profesionales Universitarios - C.P.C.E. C.A.B.A. - Tº 1, Fº 2)
SERGIO E. CORTINA (Socio) Contador Público (U.N.L.PAM.) C.P.C.E.(C.A.B.A.) T° 170 F° 20

Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía (“DTTL”), su red de firmas miembro, y sus entidades relacionadas. DTTL y cada una de sus firmas miembro son entidades únicas e independientes y legalmente separadas. DTTL (también conocida como “Deloitte Global”) no brinda servicios a los clientes. Una descripción detallada de la estructura legal de DTTL y sus firmas miembros puede verse en el sitio web www.deloitte.com/about.

Deloitte Touche Tohmatsu Limited es una compañía privada limitada por garantía constituida en Inglaterra y Gales bajo el número de compañía 07271800, con domicilio legal en Hill House, 1 Little New Street, London, EC4a, 3TR, United Kingdom.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

Señores Accionistas de

Agrofina S.A.

En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de Agrofina S.A., de acuerdo con lo dispuesto por las normas de la Ley General de Sociedades N° 19.550, hemos efectuado una revisión, con el alcance que se describe en el apartado 2, de los documentos detallados en el apartado 1 siguiente referidos a esa Sociedad.

La preparación y emisión de los documentos citados es una responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos en base al trabajo realizado con el alcance que se menciona en el apartado 2.

1. DOCUMENTOS EXAMINADOS
2. Estados financieros:
   1. Estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales del ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016.
   2. Estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2016.
   3. Estado de cambios en el patrimonio por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016.
   4. Estado de flujos de efectivo por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016.
3. Notas a los estados financieros por el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2016.
4. Información adicional requerida por el art. 68 del reglamento de cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y el art. 12 del capítulo III, título IV, de las normas de la CNV (n.t. 2013).
5. Otro documento revisado:

1.4.1 La Memoria preparada por el Directorio.

Hemos revisamos la información comparativa de esos estados con los cerrados el 31 de diciembre de 2015.

También analizamos el informe de los auditores independientes que revisaron los documentos mencionados en los puntos anteriores.

1. ALCANCE DE LA REVISIÓN EFECTUADA

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas por la Resolución Técnica Nº 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas requieren que el examen de los estados contables se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión de ejercicios anuales, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos e información revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la Ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el apartado 1, hemos efectuado una revisión del trabajo desarrollado por los auditores externos, Deloitte. S.C., quienes emitieron con fecha 9 de marzo de 2017 su informe de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoría adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas a través de la Resolución Técnica N° 32, para emitir una opinión sobre la razonabilidad de la información contable mencionada. Nuestra revisión incluyó la planificación del trabajo, la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la revisión efectuada por dichos auditores. Su informe tiene una opinión favorable con salvedades.

Una revisión de auditoría consiste, básicamente, en la realización de pruebas selectivas, obtención de confirmaciones de terceros y la realización de revisiones conceptuales y analíticas dentro de una planificación establecida, orientada a respaldar una opinión sobre la razonabilidad de la información contable auditada. Incluye, asimismo, evaluar las normas contables utilizadas y, como parte de ellas, la razonabilidad de las estimaciones de significación hechas por el Directorio de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto.

Dado que no es responsabilidad de la Comisión Fiscalizadora efectuar un control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son de responsabilidad exclusiva del Directorio.

1. ACLARACIONES PREVIAS

Tal como se menciona en la nota 3.9 a los estados financieros, “El Directorio resolvió efectuar el revaluó de los rubros “terrenos e inmuebles” y “equipos industriales” semestralmente, observando que como consecuencia de las políticas de mantenimiento, los valores residuales medidos en US Dólares no se reducen, sino que se han incrementado, motivo por el cual, hasta el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2015 el Directorio resolvió dejar de determinar el monto de depreciación del ejercicio, como así también dejar de determinar la vida útil restante. A partir del presente ejercicio, el Directorio resolvió volver a determinar el monto de depreciación del ejercicio de los rubros revaluados, como así también volvió a determinar su vida útil restante atento a que se producía un apartamiento a las normas contables.” El criterio adoptado por el Directorio de la Sociedad hasta el 31 de diciembre de 2015 implicó un apartamiento de los requerimientos de la NIC 16. La corrección realizada en el presente ejercicio en forma prospectiva, no modificando las cifras comparativas, constituye un apartamiento a las Normas Internacionales de Información Financiera.

1. CONCLUSIONES

4.1 Basados en nuestra revisión, con el alcance descripto en el apartado 2, excepto por lo indicado en el apartado 3 respecto de la información comparativa, los estados financieros mencionados en el apartado 1 expresan razonablemente, en sus aspectos significativos, la situación financiera, sus ganancias o pérdidas, los otros resultados integrales, los cambios en su patrimonio y los flujos de efectivo de la sociedad al 31 de diciembre de 2016, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

4.2 Las empresas que integran el Grupo aplican políticas de contabilización y auditoría dentro de los estándares de calidad aceptados y las tareas de auditoría se realizaron con independencia y objetividad.

4.3 Sobre la Memoria preparada por el Directorio, en las cuestiones que son de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

4.4 La Comisión Fiscalizadora ha dado cumplimiento a las obligaciones establecidas en el artículo 294 de la Ley General de Sociedades y otras disposiciones de los organismos de control.

4.5 Los estados financieros mencionados en el apartado 1 surgen de los registros contables de la Sociedad llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

4.6 Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las normas profesionales vigentes.

4.7 Los directores cumplen con las exigencias de mantener garantías por el desempeño de sus funciones.

1. ÉNFASIS SOBRE INCERTIDUMBRE

Sin modificar nuestra conclusión, queremos enfatizar la información contenida en la nota 1.1 a los estados financieros adjuntos, que describe la incertidumbre relacionada con la situación de la Sociedad y las acciones que se adoptarán para reducirla: “Al 31 de diciembre de 2016 la Sociedad presenta un déficit de capital corriente de 141.462, evidenciando una mejora de 32.400 frente al déficit de capital corriente de 173.862 expuesto el 30 de septiembre de 2016. El Directorio y la Gerencia de la Sociedad se encuentran negociando con entidades financieras y proveedores los términos y condiciones de financiamiento luego del aporte de capital efectuado el 28 de diciembre de 2016, aporte que fuera utilizado para cancelar pasivos financieros bancarios principalmente. En este orden de ideas, la Sociedad se encontraba trabajando en la emisión de una nueva clase de obligaciones negociables (referirse a la nota 31 por el resultado de esta emisión) que le permita reducir las tasas pagadas durante el presente ejercicio y a su vez mejorar el perfil de deuda mediante la obtención de mejores plazos.”

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 13 de marzo de 2017.

ALEJANDRO GONZÁLEZ ESCUDERO

Por Comisión Fiscalizadora.