Nordic Financials ASA — Interim / Quarterly Report 2015

Feb 29, 2016

Aega ASA (tidl Nordic Financials ASA)

Virkelig verdi eiendeler (mill NOK): 3,5 Antall aksjer: 2 209 020 Oslo Axess ticker: AEGA Web: www.nordicfinancials.no Forventet risiko (vs. OSEEX): Medium

Om selskapet

Aega ASA («Selskapet» eller «AEGA») er et norsk allmennaksjeselskap som ble stiftet som et aksjeselskap ved utfisjonering fra Nordisk Finans Invest AS den 28. september 2011, og omdannet til allmennaksjeselskap 7. oktober 2011 med navnet Nordic Financials ASA. Selskapet vedtok den 18. januar 2016 en kapitalforhøyelse mot tingsinnskudd av aksjene i Aega Yieldco AS, samt vedtok å skifte navn til Aega ASA. Selskapets hovedaktivitet er etter dette investeringer i og eierskap av selskaper innenfor solenergiindustrien. Selskapets kontor ligger i Oslo. Selskapet er notert på Oslo Axess.

Risikoforhold

Styret har i perioden forestått forvaltningen av selskapets portefølje og følger opp utviklingen i porteføljens verdi månedlig.

Alle investeringer i egenkapitalinstrumenter representerer risiko for tap av investert kapital. Maksimal tapsrisiko er begrenset til virkelig verdi som vist i selskapets balanse. Pr. balansedagen har selskapet 2 verdipapirinvesteringer.

Pr balansedagen har selskapet ingen rentebærende gjeld. Selskapet har ingen forpliktelser i utenlandsk valuta, men har en obligasjonsinvestering i USD verdsatt til NOK 204 897 med tillegg av påløpte renter.

Selskapet er eksponert for renterisiko gjennom kontantinnskudd og investeringer i obligasjoner.

Siden selskapets aksje er børsnotert vil det være en risiko for at omsetningskursen på børsen avviker fra selskapets verdijusterte egenkapital per aksje (NAV). Videre medfører investering i selskapets aksje en likviditetsrisiko ved at størrelsen på kjøps- og salgsordre på børsen til tider kan være lavere enn investors ønskede volum.

Kommentarer til 4. kvartal

Se nedenfor for kommentarer vedrørende hendelser etter balansedagen.

Verdien av egenkapitalen pr aksje (NAV) var kr 1,50 ved inngangen til kvartalet og kr 1,43 ved utgangen (-4,7%). Selskapet har realisert en investering gjennom kvartalet.

Selskapet eier 100.000 aksjer i Wilson ASA (WILS). Selskapet anmodet den 17. juni 2015 om at majoritetseier Caiano Eiendom AS (Caiano) som på denne dato eide over ni tideler av WILS, om innløsning av AEGAs aksjepost i WILS. Caiano har bekreftet at selskapet vil innløse AEGAs 100.000 aksjer.

Etter teori og rettspraksis skal løsningssummen settes til virkelig verdi. AEGA krevde en innløsningspris på 22,55 kroner aksjer som var sist kjente bokførte egenkapital pr aksje på dette tidspunkt. Verdivurderingen støtter seg på uttalelsene i årsrapporten til WILS fra 23. april 2015 som sier: "For å etterprøve bokførte verdier er det blitt foretatt beregning av bruksverdi i flåten, både samlet og på segmentnivå iht. dagens praktiske organisering av virksomheten. Beregningen viste ikke behov for nedskrivning av skip i flåten. Beregningene viste akseptabel margin utover bokførte verdier også holdt opp mot goodwill i konsernet." Både regnskapet og styrets uttalelse bekrefter vurderingen om bakenforliggende verdier i selskapet. I tillegg har WILS nylig gjennomført en refinansiering til bedrede betingelser. I mangel av aksept av kravet om innløsning har AEGA derfor begjært rettslig skjønn av løsningskursen i WILS etter Allmennaksjeloven §4-25.

AEGA ble tilbudt NOK 12,- per aksje. Ettersom bokført verdi av aksjene ved utløpet av 2. kvartal var på kr 22,7 per aksje basert på daværende EUR-kurs og styret i WILS fremhevet at balansenedskrivninger ikke var nødvendige, ble dette avslått. Haugaland Tingrett har berammet saken til 18.-19. april 2016.

AEGA har mottatt prosesskriv fra Caiano hvor det fremkommer at Caiano har leiet inn rådgiver til å gjennomføre en verdivurdering som konkluderer med fair verdi på NOK 11 per aksje. Iht verdivurderingen har man altså konkludert med betydelige mindreverdier i flåten, sammenholdt med bokførte verdier i WILS. AEGA registrerer at datterselskapet WILS og Caiano har samme styreleder, og at styret i WILS innestår for verdier overstigende kr 22,7 pr aksje, mens Caiano sin verdivurdering konkluderer med fair verdi kr 11 pr aksje. AEGA har investert i aksjer på grunnlag av offentlig informasjon gitt av styret i WILS.

På tross av at styret mener verdien er undervurdert, har AEGA benyttet den tilbudte innløsningsprisen, kr 12 pr aksje i WILS, som verdi i balansen pr utgangen av kvartalet. Kostnadene til skjønnsrettssaken skal bæres av motparten. Det er følgelig ikke gjort avsetninger til prosesskostnader.

Regnskap for 4. kvartal 2015

Akkumulert resultat pr 4. kvartal

Akkumulert oppnådde AEGA pr. utgangen av 4. kvartal et underskudd på kr 294 118 mot et underskudd på kr 4 194 263 i tilsvarende periode i fjor. Samlet avkastning på finansielle investeringer ble positiv med kr 734 816 i perioden mot et negativt resultat på kr 2 190 616 i tilsvarende periode i 2014. Samlede driftskostnader ble kr 858 188 i perioden mot kr 1 611 707 i tilsvarende periode i 2014. Hovedgrunnen til den store reduksjonen er at oppsigelse av forvaltningsavtalen medførte betydelige kostnader i 2014, samt at den reduserte aktiviteten i selskapet har medført generelt betydelig reduserte driftskostnader. I motsatt retning er resultatet for 2014 preget av reverserte kostnader til forvaltning og profit split på kr 722 758 pr utgangen av 4. kvartal.

Balanse pr 31. desember 2015

Selskapet hadde ved utgangen av kvartalet investeringer på kr 1 404 897, mens det i tilsvarende periode i fjor hadde investeringer i verdipapirer med en verdi på kr 0.

Egenkapitalen var kr 3 148 237 pr utgangen av kvartalet mens den var kr 3 442 355 i tilsvarende kvartal i fjor.

Hendelser etter balansedagen

Oppkjøp

1. januar 2016 inngikk selskapet endelig aksjekjøpsavtale om kjøp av 100 % av aksjene i Aega Yieldco AS fra de eksisterende aksjonærene i Aega Yieldco AS for et vederlag på ca NOK 75,5 mill med oppgjør i AEGAaksjer verdsatt til 3,00 kroner per aksje.

I henhold til vedtak truffet i den ekstraordinære generalforsamlingen avholdt 18. januar 2016 vil selskapets aksjekapital økes med NOK 25 151 275 ved utstedelse av 25 151 275 nye aksjer ("Vederlagsaksjene") som tegnes av Aega Yieldco AS's aksjonærer. Som følge av tegningen av Vederlagsaksjene overføres eierskapet til samtlige aksjer i Aega Yieldco AS til AEGA som tingsinnskudd.

Etter gjennomføring av transaksjonen vil aksjekapitalen i selskapet være NOK 27 360 295 fordelt på 27 360 295 aksjer hver pålydende NOK 1.

Som følge av oppkjøpet av Aega Yieldco AS vil virksomheten som drives av Aega Yieldco AS utgjøre AEGAs hovedvirksomhet etter transaksjonen, i samsvar med omformuleringen av formålsbestemmelsen i vedtektene som ble fattet på den ekstraordinære generalforsamlingen avholdt den 18. januar 2016. I tillegg ble navnet endret fra Nordic Financials ASA til Aega ASA

Aega Yieldco AS er et solenergiselskap som kjøper og drifter solkraftverk. Selskapet eier p.t. en portefølje med fem ulike solparker i Umbria- og Lazio-områdene i Italia, med samlet produksjonskapasitet på 5 MW. Selskapet fokuserer på kjøp av mindre eksisterende solparker (under 5 MW), og kun med toppnivå AU (autorizzazione unica)-konsesjoner, som av Aega Yieldco AS vurderes til å være de strengeste konsesjonene og dermed bidrar til lavere risiko for investeringene. Aega Yieldco AS har som målsetting å nå en samlet produksjonskapasitet på 50 MW i løpet av de neste to årene ved å benytte det nåværende attraktive markedet for eksisterende solparker som tilfredsstiller de strenge investeringskriteriene.

Utbytte

I Generalforsamling 22. februar 2016 ble det vedtatt et utbytte på kr 0,026 pr aksje totalt kr 725 048 med forventet utbetaling 29. februar 2016.

Fullmakt til kapitalforhøyelse og erverve egne aksjer

For å kunne gi styret finansiell handlefrihet i forbindelse med eventuelle oppkjøp eller liknende disposisjoner, samt generelt for å kunne styrke selskapets egenkapital, vedtok Generalforsamlingen 22. februar å gi styret fullmakt til å øke aksjekapitalen med inntil kr 13 680 147. Fullmakten gir styret fullmakt til å fravike aksjonærenes fortrinnsrett, samt å fastsette tegningskurs og andre tegningsvilkår. Det ble også vedtatt å gi styret fullmakt til å erverve egne aksjer for pålydende inntil kr 2 736 029, samt endre styresammensetningen.

Revisjon

Det er ikke avgitt revisjonsberetning eller uttalelse om begrenset revisjon til kvartalsrapporten for 4. kvartal.

OPPSTILLING TOTALRESULTAT		Urevidert	Urevidert	Urevidert
Alle tall i hele kroner		01.10-31.12	01.01-31.12	01.10-31.12	01.01.-31.12.
Inntekter	Note	2015	2015	2014	2014
Renteinntekter		22 689	102 099	13 258	289 590
Mottatt utbytte aksjer og egenkapitalbevis		0	50 000	0	2 660 350
Netto endring i virkelig verdi på finansielle eiendeler
og forpliktelser til virkelig verdi over resultat	2	100 287	582 717	-1 569	-5 140 556
Netto inntekt		122 976	734 816	11 689	-2 190 616
Kostnader
Forvaltningstjenester og profit split	4	0	0	0	-722 758
Administrasjonskostnader		236 149	858 188	368 084	2 334 465
Sum driftskostnader		236 149	858 188	368 084	1 611 707
Driftsresultat		-113 173	-123 372	-356 395	-3 802 323
Finanskostnader		-39 780	-170 746	-37 312	-391 940
Resultat før skattekostnad		-152 953	-294 118	-393 707	-4 194 263
Skattekostnad		0	0	0	0
Årsresultat		-152 953	-294 118	-393 707	-4 194 263
Andre inntekter og kostnader
Andre resultatposter		0	0	0	0
Årets totalresultat		-152 953	-294 118	-393 707	-4 194 263
Resultat per aksje (NOK)
Videreført virksomhet
Ordinært = Utvannet		-0,07	-0,13	-0,18	-1,90

Alle tall i hele kroner		Urevidert
		$31-Dec$	31-Dec
Eiendeler	Note	2015	2014
Omløpsmidler
Finansielle eiendeler til virkelig verdi over resultat	$\overline{2}$	1 404 897	$\Omega$
Forskuddsbetalte kostnader og andre kortsiktige fordringer		87 118	15 688
Uoppgjorte handler		1 083 839	0
Kontanter og kontantekvivalenter		899 864	3 901 726
Sum eiendeler		3 475 719	3 917 413
Egenkapital og gjeld
Egenkapital
Aksjekapital		2 209 020	2 209 020
Overkurs		0	0
Annen egenkapital		939 217	1 233 335
Sum egenkapital		3 148 237	3 442 355
Kortsiktig gjeld
Leverandørgjeld og annen kortsiktig gjeld	4	327 482	475 058
Sum kortsiktig gjeld		327 482	475 058
Sum egenkapital og gjeld		3 475 719	3 917 413

OPPSTILLING OVER ENDRING I EGENKAPITAL

Alle tall i hele kroner

				Annen
Per 31.12.2014	Note	Aksjekapital	Overkursfond	egenkapital	Sum
Egenkapital per 01.01.2014		2 209 020	0	98 206 438	100 415 458
Periodens totalresultat		0	0	-4 194 263	-4 194 263
Utbetalt utbytte		0	0	-70 688 640	-70 688 640
Utbetalt utbytte		0	0	-6 627 060	-6 627 060
Utbetalt utbytte		0	0	-15 463 140	-15 463 140
Total egenkapital 31.12.2014		2 209 020	0	1 233 335	3 442 355

Per 31.12.2015	Note	Aksjekapital	Overkursfond	Annen egenkapital	Sum
Egenkapital per 01.01.2015		2 209 020	0	1 233 335	3 442 355
Periodens totalresultat		0	0	-294 118	-294 118
Total egenkapital 31.12.2015		2 209 020	0	939 217	3 148 237

Note 1 til 4 er en integrert del av regnskapet.

KONTANTSTRØMOPPSTILLING		Urevidert
Alle tall i hele kroner		01.01-31.12
	Note	2015
Kontantstrømmer fra operasjonelle aktiviteter
Resultat før skattekostnad		-294 118
Inntektsført utbytte		-50 000
Mottatt utbytte		50 000
Urealisert avkastning		-189 337
Kostnadsførte renter		170 746
Netto utbetaling kjøp og salg av finansielle instrumenter		-2 299 399
Endring i leverandørgjeld		-147 576
Endring i andre tidsavgrensningsposter		-71 431
Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter		-2 831 115

Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter
Netto endring i kredittfasilitet	0
Betalte renter	-170 746
Utbetalt utbytte	0
Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter	-170 746
Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter	-3 001 861

Beholdning av kontanter og kontantekvivalenter ved periodens slutt	899 865
Beholdning kontanter og kontantekvivalenter periodens begynnelse	3 901 726

Note 1 til 4 er en integrert del av regnskapet.

NOTE 1 – REGNSKAPSPRINSIPPER

Aega ASA avlegger kvartalsregnskapet i samsvar med børsforskrift, børsregler og International Financial Reporting Standards (IFRS), herunder IAS 34 om delårsrapportering.

Selskapet har i denne kvartalsrapporten benyttet de samme regnskapsprinsipper og beregningsmetoder som i årsregnskapet avgitt pr 31.12.2014.

Kvartalsregnskapet omfatter ikke all informasjon som kreves i et fullstendig årsregnskap og bør leses i sammenheng med årsregnskapet pr 31.12.2014.

Utarbeidelse av regnskaper i samsvar med IFRS krever at ledelsen gjør vurderinger og tar forutsetninger. Videre krever anvendelse av selskapets regnskapsprinsipper at ledelsen må utøve skjønn. Bruk av estimater og skjønnsmessige vurderinger er basert på historisk erfaring og andre faktorer som anses fornuftige. Faktisk resultat kan avvike fra disse estimatene.

Estimater og underliggende forutsetninger vurderes løpende. Endringer i regnskapsmessige estimater innregnes i den perioden endringene oppstår dersom de kun gjelder denne perioden. Dersom endringer også gjelder fremtidige perioder, fordeles virkningen over inneværende og fremtidige perioder. Det er i note 3 i årsregnskapet pr 31.12.2014 redegjort for finansiell risikostyring, mens det i note 4 er redegjort for regnskapsmessige poster med vesentlig innhold av skjønnsmessige vurderinger.

Regnskapet er avlagt under forutsetningen om fortsatt drift.

NOTE 2 - FINANSIELLE EIENDELER TIL VIRKELIG VERDI OVER RESULTAT

Virkelig verdi av finansielle instrumenter som handles i aktive markeder er basert på markedspris på balansedagen. Et marked er betraktet som aktivt dersom markedskursene er enkelt og regelmessig tilgjengelige fra en børs, handler, megler, næringsgruppering, prissettingstjeneste eller reguleringsmyndighet, og disse prisene representerer faktiske og regelmessig forekommende markedstransaksjoner mellom uavhengige parter. Markedsprisen som benyttes for finansielle eiendeler er gjeldende kjøpskurs; for finansielle forpliktelser benyttes gjeldende salgskurs.

Alle selskapets derivatposisjoner har løpende priser fra eksterne prisstillere (market makers). Pr utgangen av kvartalet hadde selskapet ingen åpne derivatposisjoner.

Likviditeten i markedet for verdipapirer generelt avhenger av tilbud og etterspørsel etter aksjer, obligasjoner og egenkapitalbevis som aktivaklasse, utvikling i investorenes syn på fremtidsutsiktene, deres risikoappetitt og investorenes oppfatning om alternativavkastningen ved å velge andre investeringsklasser i stedet for nordiske bank- og finansaksjer. Verdipapirene som faller inn under investeringsmandatet for selskapet, vil kunne ha varierende grad av likviditet. Dette kan gi seg uttrykk i varierende avstand mellom kjøp- og salgspriser på børsen, og hvor store volumer som kan omsettes på en dag eller et bestemt tidspunkt. Videre kan likviditeten variere over tid, både for en enkelt utsteders verdipapirer, og i markedet generelt.

Egenkapitalbevis, som inngår i investeringsmandatet, har historisk vært mindre likvide på børsen enn børsnoterte aksjer generelt. Dette medfører større avstand mellom kjøper og selgerkurser på børsen sammenlignet med børsnoterte aksjer generelt, eller at det i perioder ikke vil finnes kjøper- eller selgerkurser for relevant volum for de egenkapitalbevis som selskapet har investert i. Pr utgangen av kvartalet hadde selskapet ingen investeringer i egenkapitalbevis.

Tabellen nedenfor viser finansielle instrumenter til virkelig verdi med angivelse av verdsettelsesmetode. De ulike nivåene er definert som følger:

Nivå 1: Notert pris i et aktivt marked for en identisk eierandel eller forpliktelse. Nivå 2: Verdsettelse basert på andre observerbare faktorer enn notert pris (brukt i nivå 1) enten direkte (pris) eller indirekte

(utredet fra prisen) for eiendeler og forpliktelser

Nivå 3: Verdsettelse basert på faktorer som ikke er hentet fra observerbare markeder (ikke observerbare forutsetninger).

AEGA anmodet den 17. juni 2015 om at majoritetseier Caiano Eiendom AS (Caiano) som på denne dato eide over ni tideler av WILS, om innløsning av AEGAs aksjepost i WILS. Caiano har bekreftet at det vil innløse AEGAs 100.000 aksjer. AEGA har blitt tilbudt kr 12 per aksje, men har ikke akseptert dette. Saken er berammet til 18.-19. april 2016. På tross av at styret mener verdien er undervurdert, har AEGA benyttet den tilbudte innløsningsprisen som verdi i balansen pr utgangen av kvartalet. Ved å benytte børskursen pr utgangen av kvartalet ville verdien vært kr 500 000 lavere. Siden verdien er justert basert på styrets skjønn er investeringen klassifisert i nivå 3

Investeringsportefølje	Nivå	31/12/2015 Markedsverdi	31/12/2014 Markedsverdi
Wilson ASA	3	1 200 000	0
Sum norske aksjer		1 200 000	0
Polarcus ltd 8% USD (PLC02)	1	204 897
Sum Obligasjoner		204 897	0
Sum total		1 404 897	0
Sum aksjer		1 200 000	0
Sum egenkapitalbevis		0	0
Sum derivater		0	0
Sum Obligasjoner		204 897	0
Sum		1 404 897	0

Aega ASA (tidl Nordic Financials ASA) – 4. kvartal 2015

Netto endring i virkelig verdi på finansielle eiendeler og forpliktelser til virkelig verdi over resultat:

	2015	2014
	01.01-31.12	01.01-31.12
Realisert	393 380	-5 140 556
Urealisert	189 337	0
Sum	582 717	-5 140 556
Avstemming av endringer i nivå 3 investeringer
	31/12/2015	31/12/2014
Inngående beholdning	0	14 122 501
Investering	1 052 100	18 961 055
Solgt	0	-25 804 954
Verdiendring	147 900	-7 278 602
Utgående beholdning	1 200 000	0

Som følge av oppsigelsen av avtalen om aktiv forvalting, har selskapet også avsluttet sin lånefasilitet. Selskapet har dermed ikke lenger stilt sine verdipapirer som sikkerhet.

NOTE 3 - LÅNEFASILITET/ BANKINNSKUDD

Som følge av oppsigelsen av avtalen om aktiv forvalting, har selskapet også avsluttet sin lånefasilitet.

Balanseført verdi av kontanter	31/12/2015	31/12/2014
Driftskonto NOK	899 742	3 901 603
Skattetrekkskonto NOK	122	123
Sum kontanter	899 864	3 901 726