Repertorio n. 41.856	Raccolta n. 19.361
--------------------------------------
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L'anno duemiladiciotto. Il giorno di giovedì dieci del mese di maggio----------------------------------
--------------------------------------
----------------------------------in Milano (MI), Via S. Maria Fulcorina n. 2,--------------------------------
avanti a me dott. Angeio Busani, notaio in Milano, inscritto nel ruolo del Distretto notarile di Milano,------------------------------------
--------------------------------------
PURI NEGRI CARLO ALESSANDRO, nato a Genova (GE) l'11 luglio 1952, domiciliato per la
carica presso la sede della Società di cui oltre;------------------------------------
comparente della cui identità personale io notaio sono certo, il quale, mi richiede di dargli
lettura del verbale dell'assemblea ordinaria dei soci della società ------------------------------------
--------------------------------------
con sede in Milano, Via Morimondo n. 26, capitale sociale sottoscritto e versato di euro
212.945.601,41, codice fiscale e numero di iscrizione al Registro delle Imprese di Milano,
Monza-Brianza e Lodi: 00824960157 (R.E.A. di Milano: 112395), P. Iva: 13283620154,
riunitasi il giorno 27 (ventisette) aprile 2018 (duemiladiciotto), di cui oltre.-------------------------
Detta assemblea si è svolta secondo la verbalizzazione qui di seguito effettuata e da me notaio
eseguita sia durante l'assemblea stessa sia posteriormente alla sua chiusura. ****
Aderendo alla richiesta fattami, dò quindi lettura del verbale al comparente, qui di seguito
riportato.-----------------------------------
——————————————————————————————————————
L'anno duemiladiciotto. Il giorno di venerdì ventisette del mese di aprile----------------------------
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alle ore 10,00 (dieci e minuti zero), ------------------------------------
--------------------------------a richiesta dell'organo amministrativo di:-------------------------------
--------------------------------------
con sede in Milano, Via Morimondo n. 26, capitale sociale sottoscritto e versato di euro
212.945.601,41, codice fiscale e numero di iscrizione al Registro delle Imprese di Milano,
Monza-Brianza e Varese: 00824960157 (R.E.A. di Milano: 112395), P. Iva: 13283620154
(d'ora innanzi individuata anche come "Aedes" o "Società" o "Emittente");--------------------------
io sottoscritto dott. Angelo Busani, notaio in Milano, inscritto nel ruolo del Distretto Notarile di
Milano, assisto, redigendone verbale, ai lavori dell'assemblea ordinaria dei Soci della Società
(d'ora innanzi individuata anche come "Assemblea"), riunitasi in prima convocazione, in questo
luogo, giorno e ora, per discutere e deliberare sul seguente-----------------------------------
--------------------------------------
"1. Approvazione del Bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2017; illustrazione del bilancio
consolidato del Gruppo Aedes relativo all'esercizio chiuso al 31 dicembre 2017; Relazione degli
Amministratori sulla gestione; Relazione del Collegio Sindacale e Relazione della Società di
Revisione; deliberazioni inerenti e conseguenti .------------------------------------
2. Relazione sulla Remunerazione ai sensi dell'art. 123-ter del D Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 e
successive modificazioni ed integrazioni ("TUF"); deliberazioni inerenti e conseguenti.------------
3. Nomina del Consiglio di Amministrazione e del Presidente, previa determinazione del
numero dei suoi componenti e della durata della carica; determinazione dei compenso;
autorizzazione ai sensi dell'art. 2390 del codice civile; deliberazioni inerenti e conseguenti.------
4. Nomina del Collegio Sindacale per il triennio 2018-2020; determinazione del compenso;
deliberazioni inerenti e conseguenti.------------------------------------
	5. Autorizzazione all'acquisto e disposizione di azioni proprie ai sensi degli artt. 2357 e 2357-ter

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del Codice Civile, dell'art. 132 TUF, e dell'art. 144-bis del Regolamento approvato dalla Consob con delibera 11971/1999 e successive modificazioni ed integrazioni; deliberazioni inerenti e consequenti.".-----------------------------------

------------------------E' qui presente il Signor:------------------------------------

PURI NEGRI CARLO ALESSANDRO, nato a Genova (GE) 1'11 luglio 1952, domiciliato per la carica presso la sede della Società (d'ora innanzi individuato anche come "Presidente dell'Assemblea" o "Presidente");------------------------------------

comparente, della cui identità personale io notaio sono certo, il quale, prendendo la parola nella sua qualità di Presidente del Consiglio di Amministrazione di Aedes, dopo aver rivolto un saluto di benvenuto a tutti gli intervenuti, dichiara aperta l'Assemblea, essendo le ore 10,04 (dieci e minuti quattro), e di assumerne la presidenza ai sensi dell'articolo 10 dello Statuto SOCIale. ------------------------------------

Il Presidente dichiara di voler svolgere anzitutto alcune premesse di carattere ordinatorio. ------Il Presidente prega i presenti di non effettuare registrazioni, che ricorda essere vietate dai Regolamento Assembleare; attesta che l'Assemblea viene audio registrata, a cura del personale tecnico a ciò incaricato dalla Società; che la registrazione è effettuata ai soli fini della verbalizzazione dell'Assemblea, e verrà distrutta al termine dell'attività di verbalizzazione; e che, in via generale, i dati personali dei partecipanti all'Assemblea saranno comunque trattati nelle forme e nei limiti collegati agli obblighi da adempiere, e nel rispetto della vigente normativa in materia di tutela della riservatezza dei dati personali. ------------------------------

Il Presidente ricorda che i lavori assembleari sono disciplinati dalla legge, dallo Statuto sociale e dal Regolamento Assembleare approvato dall' Assemblea dei Soci in data 20 dicembre 2001 e dispone che, in forza dei poteri regolatori dell'Assemblea spettanti al Presidente dell'Assemblea. ai sensi dell'articolo 2371, comma 1, codice civile, dello Statuto sociale e del Regolamento Assembleare, sia fissato in minuti 5 (cinque) il tempo massimo di svolgimento degli interventi che si intendano effettuare durante il corso dei lavori assembleari, in considerazione della necessità di garantire a tutti i partecipanti la possibilità di esprimere la propria opinione, con diritto di replica di massimi 5 (cinque) minuti.------------------------------------

Sempre in forza dei poteri ordinatori dell'Assemblea che, ai sensi dell'articolo 2371, comma 1, del codice civile, dello Statuto sociale e del Regolamento Assembleare, competono al Presidente dell'Assemblea, egli designa quale Segretario dell'Assemblea il sottoscritto notaio dott. Angelo Busani, incaricandomi di redigere per atto pubblico il relativo verbale.---------------Il Presidente domanda comunque se taluno abbia contrarietà sul punto.----------------------------

Rilevando che nessuna contrarietà viene espressa, egli ringrazia pertanto il sottoscritto notaio per aver accettato l'incarico e mi invita ad accomodarmi nella postazione riservatami e ad iniziare il lavoro di verbalizzazione.------------------------------------Con riguardo alla verbalizzazione dei lavori assembleari, il Presidente ricorda inoltre quanto

Seque:-----------------------------------

a) nel verbale, ai sensi dell'articolo 2375, comma 1, codice civile, verranno indicati l'identità dei partecipanti e il capitale rappresentato da ciascuno di essi, le modalità e il risultato delle votazioni; inoltre, ai sensi dell'articolo 85 (nonché dell'Allegato 3E) del Regolamento Consob n. 11971/99 (d'ora innanzi indicato come "Regolamento Emittenti"), il verbale riporterà, anche mediante documentazione ad esso allegata: -----------------------------------

(i) l'elenco nominativo dei partecipanti in proprio o per delega, specificando il numero delle azioni per le quali è stata effettuata la comunicazione da parte dell'intermediario all'Emittente ai sensi dell'articolo 83-sexies del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 (d'ora innanzi indicato come "T.U.F."); in caso di delega, il nominativo del delegante; i soggetti votanti in qualità di creditori pignoratizi, riportatori e usufruttuari; ------------------------------------

(ii) i nominativi dei soggetti che hanno espresso voto contrario, si sono astenuti, o si sono allontanati prima di una votazione e il numero delle azioni di rispettiva pertinenza; --------------

(iii) l'elenco nominativo dei soggetti che partecipano, direttamente o indirettamente in misura superiore al cinque per cento al capitale sociale sottoscritto rappresentato da azioni con diritto di voto (considerata la qualifica di PMI dell'Emittente ai sensi dell'art. 1, comma 1, lett. wquater.1, del TUF), secondo le risultanze del libro dei soci, integrate dalle comunicazioni ricevute ai sensi dell'articolo 120 del T.U.F. e da altre informazioni a disposizione; ----------------(iv) la sintesi degli interventi con l'indicazione nominativa degli intervenuti, le risposte fornite e le eventuali dichiarazioni a commento;------------------------------------

b) posto che, ai sensi dell'articolo 2375, comma 1, codice civile, nel verbale devono essere sinteticamente riassunte, su richiesta dei partecipanti, le loro dichiarazioni pertinenti all'Ordine del Giorno, il Presidente si riserva di disporre la non verbalizzazione di interventi non pertinenti con l'Ordine del Giorno; e afferma che solo in caso di esplicita richiesta di chi interviene, potrà valutarsi se far luogo alla trascrizione integrale dell'intervento espletato, fermo restando che la trascrizione integrale predetta comunque presuppone la lettura integrale dell'intervento e la consegna del testo dell'intervento e che, mancando questi presupposti, la verbalizzazione sarà senz'altro effettuata per sunto;------------------------------------

c) ai sensi dell'articolo 125-quater del T.U.F., entro cinque giorni dalla data dell'Assemblea sarà reso disponibile sul sito internet della Società un rendiconto sintetico delle votazioni, contenente il numero di azioni rappresentate in Assemblea e delle azioni per le quali è stato espresso il voto, la percentuale di capitale che tali azioni rappresentano, nonché il numero di voti favorevoli e contrari alla delibera e il numero di astensioni;-----------------------

d) ai sensi dell'articolo 125-quater del T.U.F. e dell'articolo 85 del Regoiamento Emittenti, il verbale dell'Assemblea sarà reso disponibile sul sito internet della Società e sul meccanismo di stoccaggio autorizzato 1INFO entro trenta giorni dalla data dell'Assemblea.------------------------Circa l'avvenuto svolgimento delle formalità da compiersi anteriormente all'adunanza assembleare al fine della sua regolare convocazione e del suo regolare svolgimento, il Presidente attesta che :------------------------------------

a) l'odierna Assemblea Ordinaria è stata convocata (per il giorno 27 aprile 2018, in prima convocazione, e per il giorno 30 aprile 2018, in seconda convocazione) in forza di deliberazione in tal senso assunta dal Consiglio di Amministrazione in data 14 marzo 2018, per la trattazione degli argomenti all'Ordine del Giorno già elencati;------------------------------------

b) in conformità a quanto previsto dall'articolo 9 dello Statuto sociale, dall'articolo 125-bis dell T.U.F. e dall'articolo 84 del Regolamento Emittenti, l'odierna Assemblea Ordinaria è stata convocata mediante la pubblicazione, in data 15 marzo 2018, del relativo avviso presso la sede sociale, sul sito internet della Società, sul meccanismo di diffusione e stoccaggio 1Info (il relativo estratto è stato altresì pubblicato sul quotidiano Italia Oggi in data 16 marzo 2018); in pari data sul sito internet della Società, sono stati pubblicati: ------------------------------------(i) il modulo da utilizzare per delegare l'intervento e il voto nell'odierna Assemblea; e: -----------

(ii) le informazioni sul capitale sociale prescritte dall'articolo 125-quater, comma 1, lettera c), del T.U.F.;----------------------------------

c) è stata messa a disposizione del pubblico presso la sede sociale, sul sito internet della Società e sul meccanismo di diffusione e stoccaggio autorizzato "1info":---------------------------

dal 15 marzo 2018, la Relazione illustrativa del Consiglio di Amministrazione sui punti terzo, quarto e quinto all'Ordine del Giorno;------------------------------------ dal 5 aprile 2018, la seguente documentazione:--------------------------------

(i) la Relazione Finanziaria Annuale 2017, comprendente il progetto di Bilancio d'Esercizio e il Bilancio consolidato al 31 dicembre 2017, la Relazione sulla Gestione e l'attestazione di cui all'articolo 154-bis, comma 5, del T.U.F.;----------------------------------

(ii) la Relazione sul Governo Societario e sugli assetti proprietari per l'esercizio 2017;-------------(iii) la Relazione del Collegio Sindacale sul Bilancio d'Esercizio al 31 dicembre 2017;--------------(iv) le Relazioni della Società di Revisione sul Bilancio d'Esercizio al 31 dicembre 2017 e sul

Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2017;------------------------------------
(v) la Relazione sulla Remunerazione;------------------------------------

(vi) le due liste presentate per l'elezione del nuovo Consiglio di Amministrazione e le due liste
presentate per l'elezione del nuovo Collegio Sindacale;------------------------------------
d) in data 11 aprile 2018 la Società ha comunicato, tramite il sistema di diffusione e stoccaggio
"1Info" e mediante pubblicazione sul proprio sito internet, la messa a disposizione del pubblico,
presso la sede sociale, dei dati contabili delle società controliate e delle società collegate;-------
e) non sono state chieste integrazioni dell'elenco delle materie all'Ordine del Giorno né
presentate ulteriori proposte di deliberazione sulle materie già all'ordine del giorno ai sensi
dell'articolo 126-bis del T.U.F.,----------------------------------
Il Presidente rammenta che all'ingresso in sala è stato consegnato a ciascun partecipante
all'odierna Assemblea un plico contenente la menzionata documentazione.------------------------
Circa le formalità da svolgere per attestare la regolare costituzione della odierna adunanza, il
Presidente sottolinea che:------------------------------------
a) oltre al Presidente del Consiglio di Amministrazione, sono qui oggi presenti i seguenti altri
componenti del Consiglio di Amministrazione, Signori: il Vice Presidente Benedetto Ceglie e
l'Amministratore Delegato Giuseppe Roveda, e;------------------------------------
b) hanno invece preannunciato la loro giustificata assenza i seguenti componenti del Consiglio
di Amministrazione, Signori: Giacomo Garbuglia, Adriano Guarneri, Dario Latella, Annapaola
Negri-Clementi, Giorgio Robba e Serenella Rossano;------------------------------------
c) sono presenti i seguenti componenti del Collegio Sindacale, Signori: il Presidente Cristiano
Agogliati; hanno invece preannunciato la loro giustificata assenza i Sindaci Effettivi Fabrizio
Capponi e Sabrina Navarra;---------------------------------
d) sono altresì presenti in sala: Giacomo Bellia e Marco Ricci, in rappresentanza della Società di
Revisione "Defoitte & Touche S.p.A."; alcuni dirigenti e dipendenti della Società e alcuni
consulenti e collaboratori esterni, incaricati dell'espletamento dei servizi di segreteria,

organizzativi e tecnici; nonché alcuni giornalisti, analisti ed esperti finanziari (il Presidente
ricorda che queste presenze trovano legittimazione anche nell'articolo 2 del Regolamento
Assembleare e, non constatando contrarietà a tali presenze, dichiara di poter interpretare la
volontà di tutti i presenti nel senso di rivolgere anche a costoro un cordiale saluto di benvenuto
all'odierna adunanza);------------------------------------
e) la Società ha attualmente un capitale sociale sottoscritto e versato di euro 212.945.601,41
(duecento dodicimilioni novecento quarantacinquemila seicentouno e quarantuno CENT) ed è
diviso in n. 319.803.191 (trecento diciannovemilioni ottocentotremila centonovantuno) azioni
ordinarie senza valore nominale;------------------------------------
f) secondo quanto risulta alla segreteria dell'Assemblea, che ha registrato l'afflusso dei
partecipanti e ne ha controllato la legittimazione, anche ai sensi dell'art. 83-sexies del T.U.F.,
sono attualmente presenti in sala i titolari del diritto di voto relativi a complessive n.
207.782.586 (duecento settemilioni settecento ottantaduemila cinquecento ottantasei) azioni,
pari al 64,972 (sessantaquattro e novecento settantadue millesimi) per cento delle n.
319.803.191 (trecento diciannovemilioni ottocento tremila cento novantuno) del capitale
sociale avente diritto di voto nella presente Assemblea, come esplicitato in apposito documento
predisposto dalla segreteria dell'Assemblea, allegato al verbale assembleare;----------------------
g) le deleghe esibite dai partecipanti sono state acquisite dalla segreteria dell'Assemblea e da
essa sottoposte a controllo; dette deleghe verranno conservate agli atti della Società;------------
h) la Società possiede n. 100.000 (centomila) azioni proprie, a servizio del programma di
sostegno alla liquidità del titolo (al riguardo il Presidente rammenta che, ai sensi degli articoli

2357-ter, comma 2, e 2368, comma 3, del codice civile, il diritto di voto relativo a dette azioni
è sospeso, ma che esse sono tuttavia computate nel calcolo del quorum costitutivo
dell'Assemblea).------------------------------------

A fronte di tutto quanto precede, il Presidente dichiara pertanto che l'Assemblea è regolarmente convocata e validamente costituita, in prima convocazione, e atta a deliberare sulle materie poste all'Ordine del Giorno.-----------------------------------Il Presidente fa presente che (secondo le risultanze del libro soci, integrate dalle altre comunicazioni ricevute ai sensi della normativa vigente, in base alle comunicazioni pervenute per la presente Assemblea e alle altre informazioni a disposizione) gli Azionisti i quali risultano partecipare, direttamente o indirettamente, in misura superiore al 5 (cinque) per cento del capitale sociale sottoscritto della Società rappresentato da azioni con diritto di voto (considerata la qualifica di PMI dell'Emittente) sono i seguenti:------------------------------------ "Augusto S.p.A.", per numero 163.752.436 (centosessantatre milioni settecento cinquantaduemila quattrocento trentasei) azioni, rappresentanti il 51,20 (cinquantuno e venti centesimi) per cento del capitale sociale;------------------------------------- "VI-BA S.r.I.", per numero 31.700.000 (trentunomilioni settecentomila) azioni, rappresentanti il 9,91 (nove e novantuno centesimi) per cento del capitale sociale;------------------------------------ "Itinera S.p.A.", per numero 16.935.541 (sedici milioni novecento trentacinquemila cinquecento quarantuno) azioni, rappresentanti il 5,30 (cinque e trenta centesimi) per cento del capitale sociale;-----------------------------------e così per complessive n. 212.387.977 (duecentododici milioni trecento ottantasettemila novecento settantasette) azioni, rappresentanti il 66,41 (sessantasei e quarantuno centesimi) per cento del capitale sociale,------------------------------------Il Presidente attesta che non consta alla Società l'esistenza di ulteriori Azionisti che partecipino al capitale sociale in misura superiore al 5 (cinque) per cento. Egli invita comunque chi abbia notizie in tai senso, non conosciute dalla Società, a farne immediata comunicazione; ma rileva che nessuno dei presenti ha alcunché da comunicare al riguardo.------------------------------------Il Presidente richiede che i partecipanti all'odierna Assemblea dichiarino l'eventuale sussistenza di cause di impedimento o sospensione del diritto di voto non conosciute dal Presidente dell'Assemblea e dal Collegio Sindacale; ma rileva che nessuno dei presenti ha alcunché da comunicare al riguardo.------------------------------------Al fine dell'ordinato e regolare svolgimento dei lavori assembleari, il Presidente fa presente quanto segue:----------------------------------a) la Società ha predisposto, all'ingresso della sala in cui si svolge la presente adunanza, un sistema per la rilevazione delle presenze;----------------------------------b) è stato effettuato il controllo dell'osservanza delle norme di legge, regolamentari e di Statuto relative all'intervento dei Soci in Assemblea e al rilascio delle deieghe;------------------c) al momento dell'ingresso in sala è stata consegnata a ciascun partecipante una scheda di partecipazione che consente di rilevare la consistenza del capitale rappresentato in Assemblea e il nominativo dei titolari del diritto di voto che sono presenti in proprio o a mezzo di persona a ciò delegata;----------------------------------d) gli elenchi nominativi dei partecipanti e dei titolari del diritto di voto presenti in proprio o a mezzo di persona delegata con l'indicazione per ciascuno di essi del numero delle azioni di rispettiva pertinenza sono stati elaborati all'apertura dell'Assemblea e saranno elaborati in occasione di ogni votazione, e verranno allegati al verbale;-----------------------------------e) tutte le votazioni si svolgeranno in forma palese e per alzata di mano; al riguardo, il Presidente invita coloro che intendano esprimere voto contrario o astenersi dal voto a esplicitarlo specificamente in ciascuna votazione, dichiarando le proprie generalità, la propria qualità di titolare del diritto di voto intervenuto di persona o a mezzo di delegato e il numero di azioni di rispettiva pertinenza;-----------------------------------f) le società fiduciarie, i delegati e tutti coloro che, avendone facoltà, intendano esprimere un voto differenziato dovranno esplicitamente indicario;-----------------------------------g) coloro che si trovassero nelle votazioni in situazioni di carenza di legittimazione al voto

dovranno farlo presente prima di ciascuna votazione, e ciò, in specie, ai sensi degli articoli 2359-bis, codice civile, e 120 e sequenti del T.U.F. (con la precisazione che le azioni per le quali non può essere esercitato il diritto di voto sono, comunque, computabili ai fini della regolare costituzione dell'Assemblea);-----------------------------------h) i presenti sono invitati a non lasciare la sala, al fine di garantire un ordinato svolgimento dei lavori assembleari; coloro che si assentassero dalla sala sono pregati di darne comunicazione al personale incaricato all'uscita della sala stessa, in modo che l'uscita venga rilevata ai fini della regolarità delle votazioni; i presenti sono comunque pregati di astenersi dall'abbandonare la sala nel corso delle votazioni, da quando la votazione viene indetta e fino a quando non se ne sia proclamato il risultato;----------------------------------i) l'uscita dalla sala comporta la non partecipazione al voto per tutte le azioni di pertinenza di colui che è uscito;-----------------------------------j) qualora un socio dichiari di aver commesso un errore nell'espressione del voto, ne sarà consentita la correzione ove le operazioni di votazione non siano ancora terminate; l'inizio dello scrutinio dei voti preclude pertanto l'effettuazione di correzioni dei voti espressi;-------------k) non si ritiene opportuno, per ora, effettuare la nomina di scrutatori; nomina cui ci si riserva di procedere ove se ne ravvisasse la necessità o l'opportunità;-----------------------------------m) coloro che intendano svolgere interventi sono invitati a presentarsi presso la segreteria dell'Assemblea indicando il proprio nominativo: costoro saranno successivamente chiamati ad effettuare i loro interventi, con l'invito a rispettare i limiti di tempo sopra indicati, ad attenersi i all'Ordine del Giorno, a limitare eventuali repliche; sarà consentito salvo casi eccezionali un solo intervento per ciascun argomento posto all'Ordine del Giorno:---------------------------------i) a seconda delle circostanze, si daranno risposte alle domande al termine di ciascun intervento o al termine di tutti gli interventi;------------------------------------I) non sono pervenute alla Società domande sulle materie all'Ordine del Giorno ai sensi dell'art. 127-ter del TUF,------------------------------------Il Presidente dispone, a questo punto, di iniziare con la trattazione del primo punto dell'Ordine del Giorno: "1. Approvazione del Bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2017; illustrazione del bilancio consolidato del Gruppo Aedes relativo all'esercizio chiuso al 31 dicembre 2017; Relazione degli Amministratori sulla gestione; Relazione del Collegio Sindacale e Relazione della Società di Revisione; deliberazioni inerenti e conseguenti."------------------------------------Il Presidente dà atto, innanzitutto, come già riferito, che la Società ha regolarmente messo a disposizione del pubblico nei termini di legge tutta la documentazione inerente al presente punto all'Ordine del Giorno, elencata in precedenza; propone pertanto di omettere la lettura di tale documentazione, essendo stata tempestivamente resa disponibile a tutti gli Azionisti; e riscontrando l'adesione di tutti i presenti a questa proposta, dispone pertanto che la lettura di -detta documentazione venga omessa; e procede a leggere la seguente "Lettera agli Azionisti":-"Signori azionisti, l'esercizio 2017 ha visto proseguire l'attività finalizzata all'acquisto di immobili a reddito e l'avanzamento dei principali progetti di sviluppo finalizzata ad implementare nel breve e nel medio termine ulteriori attivi a reddito, in coerenza con il modello di property company adottato con l'adesione al regime Siig. Si evidenza che, alla luce della situazione patrimoniale e reddituale della Capogruppo al 31 dicembre 2017 e il secondo esercizio di riferimento per la verifica dei parametri previsti dal regime speciale delle Siiq, sono stati rispettati sia il requisito patrimoniale sia quello reddituale, con un anno di anticipo rispetto al grace period previsto dalla normativa. ------------------------------------Si riassumono di seguito le principali attività operative: ------------------ è stata stipulata la convenzione urbanistica relativa al progetto di Caselle. A conclusione dell'attività di permitting di tale progetto sono state avviate le attività prodromiche alla fase di sviluppo dello stesso;-----------------------------------

l'acquisizione e la successiva fusione di Retail Park One in Novipraga SIINQ Spa hanno consentito l'avanzamento delle attività di sviluppo della fase C di Serravalle Retail Park, di cui si conferma l'apertura a giugno 2018; ------------------------------------
l'attività di acquisizione di immobili è proseguita con l'acquisto di due edifici a torre a Milano, via Richard, con destinazione direzionale e superficie complessiva di circa 15.000 metri quadri. Per le stesse è stata già completata l'attività progettuale finalizzata al refurbishment ed è iniziata l'attività di commercializzazione locativa. In particolare, per una delle due torri si è già perfezionato il contratto di locazione con un primario tenant, con ricavi che partiranno dal quarto trimestre 2019 al termine delle attività di refurbishing convenute con lo stesso tenant; -- è stato firmato l'accordo di investimento nel progetto The Market San Marino da AEDES SIIQ Spa e il Gruppo Borletti e altri partner, finalizzata all'acquisizione, da parte di AEDES, del 40 per cento della società, che svolgerà il ruolo di general partner dell'iniziativa. Il termine dello sviluppo è previsto entro il 2020, con un impegno finanziario, fino a questa data, per AEDES, di complessivi 23,6 milioni di euro, con facoltà di sindacare parte del suddetto impegno. Tali accordi includono, tra l'altro, un'opzione call a favore di AEDES per l'acquisto dell'intero progetto, esercitabile nel 2022, a valore di mercato; ------------------------------------
la focalizzazione sull'attività di property company ha determinato la dismissione di immobili nell'ambito del capitale circolante e di immobili non strategici dell'attivo fisso. In particolare sono stati venduti, con margini economici positivi, investimenti e rimanenze immobiliari per un controvalore di 10,4 milioni di euro.------------------------------------

Nel corso del 2017 AEDES SIIQ ha confermato la sua adesione all'EPRA, European Public Real Estate Association, uniformandosi ai principali indirizzi internazionali in merito alle informative economico-finanziarie. Il bilancio 2017 riporta per il secondo anno la sezione esplicativa degli indicatori finanziari EPRA. ------------------------------------

Continua anche nel '17 il percorso del gruppo AEDES verso la responsabilità sociale d'impresa, confermandosi la consapevolezza di quanto il proprio business sia coinvolto direttamente nelle tre dimensioni della sostenibilità economica, sociale e ambientale. Per questo motivo è stata redatta anche nel 2017 la relazione di sostenibilità, una rendicontazione che illustra, attraverso indicatori sia qualitativi che quantitativi, ciò che il gruppo ha fatto e sta facendo per perseguire uno sviluppo sostenibile, in armonia con il contesto sociale e ambientale, rispettando i valori, le aspettative e i bisogni di oggi e investendo nella generazione di domani, --------------------Consapevole del fatto che il business non si debba più limitare al mero raggiungimento dei risultati economici e finanziari, il gruppo AEDES sviluppa un modello industriale responsabile e volto al raggiungimento di obiettivi condivisi, attraverso l'adozione di un approccio trasparente

nei confronti di tutti gli stakeholders, investitori, business partners, dipendenti, clienti e fornitori, ------------------------------------

AEDES SIIQ S.p.A. conclude anche l'esercizio 2017 in maniera positiva e intende, nel corso del 2018, proseguire il suo percorso per la crescita del gruppo nei prossimi esercizi".------------------Il Presidente fa inoltre presente che: per l'espletamento dell'attività di revisione del bilancio di esercizio della AEDES SIIQ S.p.A. al 31 dicembre 2017 e del bilancio consolidato del Gruppo AEDES al 31 dicembre 2017, la società di Revisione "Deloitte & Touche S.p.A.", ha impiegato in totale n. 3.337 ore, per un totale di onorari fatturati pari a euro 256.000 di cui: ore 1.302 per la revisione contabile del bilancio della AEDES SIIQ S.p.A. incluse le verifiche per la sottoscrizione delle dichiarazioni fiscali (onorari: euro 118.000); ore 712 per la revisione contabile del bilancio consolidato del Gruppo, incluso il coordinamento del lavoro di revisione del bilancio consolidato e la verifica del procedimento di consolidamento (onorari: euro 59.000); ore 85 per la verifica della regolare tenuta della contabilità e della corretta rilevazione dei fatti di gestione nelle scritture contabili (onorari: euro 8.000); ore 1.238 per la revisione contabile limitata del bilancio consolidato semestrale abbreviato della AEDES SIIQ S.p.A. (onorari: euro 71.000); il corrispettivo per le attività di revisione legale della Società è stato

integrato in misura pari a euro 52 mila per riflettere le maggiori attività legate alla incorporazione di alcune società controllate e all'incremento del patrimonio immobiliare. nonché alle modifiche normative che hanno riguardato la disciplina della revisione legale e in ragione deil'attività supplementare relativa ai fondi Dante Retail, Leopardi e Petrarca. Consequentemente a decorrere dal 31 dicembre 2017 il corrispettivo per le attività di revisione legale della Società ammonta a euro 256 mila per esercizio. A livello consolidato, a decorrere dal 31 dicembre 2017 il corrispettivo per le attività di revisione ammonta a euro 406 mila per esercizio (di cui 256 mila per Aedes SIIQ e euro 150 mila per le società controllate), in diminuzione di circa euro 20 mila per effetto delle riduzioni conseguenti alla incorporazione di alcune controllate nella Società e della cessione di una partecipazione revisionata.----------------Il Presidente invita quindi l'Amministratore Delegato a procedere all'iliustrazione dei dati del

bilancio consolidato e degli eventi significativi dell'esercizio 2017,----------------------------

Prende pertanto la parola l'Amministratore Delegato, il quale, dopo aver illustrato i principali dati numerici del bilancio proposto in approvazione all'odierna Assemblea, afferma di voler illustrare alcuni aspetti dell'attività sociale con più ampi particolari rispetto a quelli riportati nella "Lettera agli Azionisti" di cui il Presidente ha dato iettura.------------------------------------

L'Amministratore Delegato riferisce che uno degli eventi sicuramente più significativi del 2017, per il portafoglio della Società, è stata la firma della convenzione relativa al progetto retail in Piemonte, nel Comune di Caselle, vicino a Torino: il progetto "Caselle Open Mall"; è un'operazione in cui è stato profuso un grande impegno da diversi anni e che richiede ancora un considerevole impiego di tempo e risorse: si tratta di 113.000 metri quadrati di GLA (qross) leasable area), di oltre 200 negozi con brand internazionali, di 45 Medie Superfici, di oltre 6.000 metri quadrati legati al food, di 40 fra bar e ristoranti con un mix di eccellenze gastronomiche, di 15.000 metri quadrati – questo è il dato più importante, sicuramente sarà un primato in Italia e forse anche in Europa - dedicati a concept di intrattenimento, anche educativo, inediti in Italia; è stato stipulato un accordo con National Geographic, della durata di oltre 10 anni dall'apertura del Caselle Open Mall, per la realizzazione e la gestione al suo interno del primo "Family Edutainement Centre" in Europa con brand National Geographic; l'accordo, che prevede un'esclusiva su un bacino di 250 km di raggio da Caselle (quindi, è coperta anche una gran parte dei territorio della Lombardia), mette questa iniziativa in una posizione di vantaggio rispetto alla generazione di nuovi progetti commerciali i quali non si basano più sull'attrazione dei grandi ipermercati, ma puntano all'edutainement e all'entertainment, ------------------------------------

Quanto al Serravalle Retail Park (fase C), l'Amministratore Delegato riferisce che ne è confermata l'apertura nel prossimo mese di giugno, con una percentuale di spazi affittati in linea con il budget, che si attesterà intorno al 70/75 per cento; con un buon mix merceologico, il quale tiene anche conto di esigenze di alcuni retailer delle fasi A e B; non solo è stata ben sviluppata la fase C, ma sono realizzate alcune sinergie e ottimizzazioni con le fasi A e B del parco commerciale, che la Società aveva comprato a metà del 2017 dal fondo Herald, per 38 milioni di euro. Rimane ancora da sviluppare, nel Retail Park, dopo questa apertura di giugno, una piccola fase, chiamata C2, di 6.000 metri quadrati, per cui le previsioni attualmente sono di aprire al pubblico entro il 2020; particolare caratteristica di questo Retail Park, è quella di essere dotato di una food court abbastanza grande, con un'offerta di food tradizionale e non che dovrebbe coprire tutte le esigenze (dal menù tradizionale a quello straniero, al take away, ai locali food per i giovani); la particolare progettazione consentirà di tener aperto lo spazio anche alla sera, oltre l'orario di apertura del Retail Park e dell'outlet; sono previsti infatti un accesso indipendente e parcheggi anch'essi indipendenti. ------------------------------------Quanto al progetto The Market - San Marino, l'Amministratore Delegato riferisce che è stato

stipulato un accordo con il gruppo Borletti, al fine di sviluppare un progetto di oltre 25.000 metri quadrati di GLA, in due fasi: una prima fase per la quale è prevista l'apertura al pubblico nel 2019 e una seconda fase di cui non è ancora possibile stabilire la data di apertura (ma, se sarà di successo la prima fase, l'apertura della seconda fase seguirà "a ruota"); in questo progetto, la Società ha un ruolo di general partner insieme al gruppo Borletti e un ruolo di investitore di minoranza inizialmente ma con una call option, a fine 2022, per l'acquisto dell'intero outlet a reddito. ------------------------------------Quanto all'operazione di via Richard, l'Amministratore Delegato riferisce che si tratta dell'acquisto di due edifici a torre per i quali è prevista la completa ristrutturazione; l'operazione che si è chiusa proprio alla fine dell'anno ha contribuito positivamente al risultato 2017; con la riqualificazione dei due edifici la Società cercherà di dimostrare come asset direzionali fatti negli anni '80 possano oggi essere recuperati e ristrutturati completamente, in modo efficiente, dotandosi di varie certificazioni, da quelle ambientali a quelle sui consumi energetici; una torre è già stata affittata; i lavori di riqualificazione si prevede siano avviati quest'anno e siano finiti, per lo meno quanto alla prima torre, nel 2019. ------------------------------L'Amministratore Delegato infine riferisce, quanto alle operazioni finanziarie, che il 2017 è stato un esercizio impegnativo: la Società ha riavviato, dopo la ristrutturazione del 2014 e l'aumento di capitale del 2015, i contatti con le banche per la realizzazione di due importanti operazioni di finanziamento ipotecario e inoltre ha dato corso all'emissione di due prestiti obbligazionari. -----Riprende la parola il Presidente il quale dà lettura della seguente proposta di deliberazione:----"L'Assemblea degli Azionisti:------------------------------------ preso atto della Relazione del Consiglio di Amministrazione sulla gestione;------------------------ preso atto della Relazione del Collegio Sindacale e della Relazione della Società di Revisione;-- esaminato il progetto di Bilancio d'Esercizio al 31 dicembre 2017;--------------------------------------------------------------------------- di approvare la Relazione del Consiglio di Amministrazione sulla gestione e il Bilancio d'Esercizio al 31 dicembre 2017;------------------------------------- di destinare l'utile netto dell'esercizio di Euro 3.178.014 alla riserva utili portati a nuovo, salvo quanto previsto dagli obblighi di legge. ".-----------------------------------Il Presidente dichiara aperta la discussione sul primo punto dell'Ordine del Giorno.----------------Chiede e ottiene la parola l'Azionista signor Rodinò Demetrio (titolare di n. 2 - due - azioni), il quale si complimenta per i positivi risultati che la Società ha presentato in Assemblea. Egli poi domanda: quale sia il settore più interessante per il futuro sviluppo della Società; se sia stata fatta una stima del ritorno economico degli investimenti della Società nelle operazioni Caselle Open Mall e The Market - San Marino; se la Società abbia in programma acquisizioni di altri immobili e un rafforzamento patrimoniale; quale sia, in generale, l'attuale stato di salute del mercato immobiliare, ------------------------------------Chiede e ottiene la parola l'Azionista signora Loizzi Germana (titolare di n. 10 - dieci - azioni), la quale domanda: le motivazioni della focalizzazione dell'attività sociale sul modello di property company adottato con l'adesione al regime SIIQ; come si collochino i risultati del 2017 nel contesto del piano industriale 2018-2023; se siano previsti correzioni o cambiamenti rilevanti nella strategia pluriennale della Società; quali siano i principali asset nei quali la Società intende investire nel 2018; e, al contempo, quali siano gli asset ritenuti non più strategici, che la Società intende dismettere; a cosa sia dovuto il risultato estremamente positivo conseguito dalla Società quanto ai ricavi da locazioni; su quali aree la Società intenda puntare per sviluppare e realizzare immobili a reddito; quale sia il giudizio sullo stato patrimoniale della Società; come si è concretizzata l'azione della Società sui temi della responsabilità sociale d'impresa. ------------------------------------Chiede e ottiene la parola l'Azionista signor Bertolini Corrado (titolare di n. 1 - una - azione), il quale domanda quale sia il fabbisogno finanziario della Società da oggi al 2023 (per capire se il rafforzamento patrimoniale della Società potrebbe passare attraverso un prestito obbligazionario oppure tramite l'emissione di nuove azioni) e le eventuali tempistiche; chiede

spiegazioni sulla valutazione della call option nell'operazione San Marino-Bortetti e sulla rivalutazione relativa all'operazione di Caselle in dipendenza della firma della convenzione e del rilascio della concessione; chiede se la Società abbia allo studio iniziative nel campo della logistica relativa all'e-commerce.---------------------------------Chiede e ottiene la parola l'Azionista signor Di Cianni Emilio Corrado (titolare di n. 130.000 -

centotrentamila - azioni), il quale - dopo aver sottolineato che Caselle Open Mall costituisce un progetto veramente innovativo e di straordinario interesse per dimensioni - rileva come stia cambiando la concezione dei centri commerciali e in particolare come la digitalizzazione imprima anche delle scelte commerciali (l'e-commerce, in America, ha triplicato le vendite come dimostrano i risultati di Amazon) e ponga quindi delle riflessioni; in tale prospettiva chiede all'Amministratore Delegato (riconosciuto fra i migliori esperti nel settore dei centri commerciali) come si colloca un progetto concepito come il Caselle Open Mall; quali le fonti di finanziamento, atteso il rapporto LTV al 50%; chiede se sia stata valutata la possibilità di Aedes di intervenire con i propri mezzi finanziari; relativamente al titolo e al fatto che lo stesso quoti a sconto registrando delle forti oscillazioni, domanda se l'andamento del titolo è monitorato e frutto di speculazione; chiede infine se si prevede per il 2018 un dividendo o vi siano prospettive al riguardo,------------------------------------

Chiede e ottiene la parola l'Azionista signor La Regina Francesco (titolare di n. 2.100 - duemila cento - azioni), il quale domanda notizia circa lo stato di avanzamento dei lavori nelle operazioni di Serravalle e di Caselle. ----------

Chiede e ottiene la parola l'Azionista signor Alitto Roberto (in proprio e in rappresentanza del socio Pedretti Marco, per complessive n. 10.100 - diecimila cento - azioni) il quale domanda maggiori dettagli sul contratto di locazione inerente le torri di via Richard.-------------------------

Chiede e ottiene la parola l'Azionista signor Garrì Gerardino (titolare di n. 100 - cento - azioni) a (il quale domanda se la Società abbia partecipato all'EPRA award del 2017 (e con quali risultati) e se intenda partecipare nel 2018, con quali aspettative; domanda inoltre un'illustrazione più dettagliata dei parametri Siiq e se la Società intenda in futuro distribuire il dividendo.-------------Chiede e ottiene la parola l'Azionista signor Marino Tommaso (titolare di n. 28.307 ventottornila trecentosette - azioni), il quale domanda quali vantaggi si avrebbero se la sede dell'Agenzia del farmaco venisse posizionata a Milano; e se la Società abbia in programma un aumento del capitale sociale.-----------------

Chiede e ottiene la parola l'Azionista signor Rodinò Walter (titolare di n. 10 - dieci - azioni), il quale domanda: quale sia l'ordine di grandezza degli investimenti infrastrutturali da effettuare nell'operazione di Caselle; quale sia la visione della Società circa lo stato del mercato immobiliare; quali programmi abbia la Società sul tema della dismissione di immobili non strategici; se la Società abbia individuato ulteriori immobili da acquisire e mettere a reddito; se vi sia l'interesse di qualche investitore di grandi dimensioni a entrare nel capitale sociale.--------Rilevando che più nessuno richiede di intervenire, il Presidente, essendo le ore 11,28 (undici e ventotto minuti) dispone la sospensione dell'adunanza al fine della preparazione delle risposte j alle domande formulate dagli Azionisti.-----------------------------------

Il Presidente, essendo le ore 11,43 (undici e minuti quarantatre) dispone la ripresa dell'adunanza assembleare e insieme all'Amministratore Delegato iniziano a rispondere alle domande che sono state formulate dagli Azionisti,-----------------------------------

Circa i programmi di investimento per il 2018, l'Amministratore Delegato afferma che la strategia è quella di completare gli impegni assunti nel 2017 e che si chiudono nel 2018; di avviare tutte quelle procedure di tipo amministrativo e di capex propedeutiche agli impegni già assunti per il 2019 (ad esempio: la torre Richard); e di cercare di dismettere portafoglio non strategico, principalmente "non a reddito".------------------------------------

Sul tema del rafforzamento patrimoniale, il Presidente afferma che la Siiq è una società che si basa sui ricavi derivanti dai contratti di locazione e che, se costruisce o ristruttura degli edifici,

effettua questo al fine di affittare tali asset e di tenerli di proprietà; pertanto, il ritorno economico dell'investimento in una Siig, a regime, può dare un dividendo del 4-5 per cento; i rendimenti netti garantiti dal patrimonio a reddito non consentono dunque una crescita per vie interne, ma solo per via esterna; la Società deve crescere perché, se è piccola ha poco flottante e una capitalizzazione scontata rispetto al suo valore intrínseco e può subire scorrerie; quindi, non si può escludere che, prima o poi, possa essercì una operazione di rafforzamento patrimoniale della Società.------------------------------------

Circa la salute del mercato immobiliare, l'Amministratore Delegato afferma che nel 2017 c'è stato un mercato "a due facce", una riferita a Milano, l'altra riguardante il resto d'Italia; gli investitori istituzionali sono molto interessati a Milano e meno interessati sul resto d'Italia; verso la fine del 2017 e all'inizio del 2018 si è colta e si coglie un'attenzione pure verso Roma, anche perché i rendimenti su Milano si sono veramente ridotti; c'è molto mercato opportunistico: non ci sono portafogli significativi in vendita; i portafogli sono stati frazionati e venduti durante la crisi, oggi il lavoro è quindi quello di ricostruire i portafogli; pare che nel 2018 gli investitori vogliono ancora essere presenti sul mercato italiano in tutte le destinazioni. In merito al risultato 2017 e alle linee guida del piano industriale, il Presidente riferisce che il risultato è stato in linea con le attese e che pertanto le linee guide della Società sono confermate anche nel 2018; e quanto all'aumento degli affitti è dovuto sostanzialmente all'acquisizione delle due fasi del Retail Park di Serravalle già aperte al pubblico. Sui fronte dell'incremento degli affitti, l'Amministratore Delegato afferma che la Società ha raggiunto risultati di successo; e che, a seguito delle attività di valorizzazione effettuate o nell'ambito dei buoni investimenti eseguiti, inoltre, sono stati registrati-----------------------------------

Circa il tema della responsabilità sociale d'impresa, l'Amministratore Delegato precisa che il modello di Aedes prevede che, nella sua operatività, ci sia un'attenzione particolare alla sostenibilità ambientale; quindi, tutti i progetti in corso saranno dotati delle relative certificazioni (principalmente LEED in caso di uffici, BREEAM per il retail); la Società pone inoltre attenzione (seppur con le difficoltà derivanti dalle complessità burocratiche che occorre volta per volta superare) al territorio, alle associazioni del territorio, alla Pubblica Amministrazione; operare per ottenere un prodotto sostenibile economicamente e sotto il profilo ambientale, significa avere attenzione al territorio e generare posti di lavoro in una collettività che perciò diventa ben disposta a ricevere gli investimenti. ------------------In merito alla call option relativa all'operazione di San Marino, il Presidente afferma che è stata stabilita una formula di calcolo che consente di determinare il valore del progetto in un dato momento, stabilito nel relativo contratto e successivo all'apertura dell'outlet.---------------------Con riferimento all'operazione di Caselle, l'Amministratore Delegato afferma che, nel 2017, vi sono stato due adequamenti positivi di valore: uno nel primo trimestre, a seguito della firma della convenzione urbanistica, e l'altro a fine anno (quando il percorso amministrativo era giunto circa al 90 per cento), in totale per il valore di euro 8.269.000.------------------------------

Circa l'influenza dell'e-commerce sul settore retail, l'Amministratore Delegato afferma che occorre tener conto che i consumatori oggi hanno una ampia varietà di comportamenti; e che comunque, il Caselle Open Mall è progettato per essere adeguato a queste nuove tendenze dei consumatori provocate dall'e-commerce; non è calzante un confronto con quel che sta accadendo negli Stati Uniti, in quanto là il rapporto tra superfici di vendita e numero di abitanti è dieci volte superiore a quello presente in Italia e, quindi, non c'è da stupirsi che là i centri commerciali chiudano; è ovvio che l'e-commerce per funzionare ha bisogno di piattaforme di logistica ben posizionate e attrezzate; la Società ha un terreno a Castellazzo Bormida (Alessandria), per il quale si sta colloquiando con il Comune per avviare una variante di tipo urbanistico, al fine di trasformare l'area che aveva una vocazione commerciale, in un'area di logistica.------------------------------------

Quanto alle fonti di finanziamento delle operazioni in corso, il Presidente afferma che

l'operazione di Caselle sostanzialmente non ha debito; il fabbisogno finanziario per la realizzazione dell'Open Mall si prevede sia coperto per circa il 50% da equity e per il residuo importo facendo ricorso all'indebitamento ipotecario; per il reperimento dell'equity si potrà prevedere l'ingresso di un partner o la ricerca di un preferred equityi finanziamenti per il Serravalle Retail Park sono già stati attivati e sottoscritti così come quelli per San Marino Open Mall.-----------------------------------

Per quanto riguarda il titolo, il Presidente afferma che il flottante è scarso e che la volatilità in questi mesi è stata enorme; l'attività di speculazione sul titolo è una speculazione retail perché non risulta l'intervento di grandi broker; il risultato, certo, è molto poco soddisfacente; la media degli ultimi sei mesi è di 0,45, quindi con uno sconto sul NAV del 54%; se invece si va indietro di quattro mesi, la media è di 0,44 (0,4389) con uno sconto quindi del 56 per cento; man mano che la Società cresce negli attivi e diminuisce la percentuale di sviluppo nel portafoglio, si riduce il rischio percepito e si eleva la redditività; tutto il margine attuale è dato dai buoni affari che vengono fatti; mentre quando i progetti di sviluppo arriveranno a maturazione la Società avrà un FFO positivo e un cash flow positivo; guardando lungo, pertanto, l'orizzonte dovrebbe essere ottimistico.------------------------------------

Per quanto riguarda il dividendo, il Presidente afferma che è difficile che l'anno prossimo venga distribuito, ma non lo si può però escludere. -----------------------------------

In merito allo stato di avanzamento dei lavori di Serravalle, l'Amministratore Delegato afferma che è in corso la realizzazione della bretella di collegamento fra la 35-bis e la 35-ter, la quale è un'opera infrastrutturale propedeutica all'apertura della fase C del Retail Park; essa sarà inaugurata fra 15-20 giorni; sono in corso le procedure di collaudo; collega due opere infrastrutturali molto importanti al progetto; lo stato di avanzamento dei lavori della fase C del Retail Park è praticamente all'85-90 per cento e, quindi, si prevede di aprire al pubblico a metà di giugno. ------------------------------------

In relazione al progetto di Caselle, a livello di attività di cantiere, l'Amministratore Delegato rileva che è in corso solamente la realizzazione dei pozzi cosiddetti "della Montrucca" i quali consentiranno, una volta collaudati e tenuta sotto osservazione la qualità dell'acqua per un anno circa, di eliminare un pozzo all'interno dell'area di proprietà che è ostativo alla costruzione di parte del Centro; dal punto di vista amministrativo, invece, le attività sono pressoché concluse: i vigili del fuoco hanno prescritto una revisione di alcune dotazioni di sicurezza, si sta, per questo, perdendo ancora un mese o due, ma il processo, nella sostanza, è praticamente concluso; circa gli investimenti infrastrutturali occorrenti, c'è bisogno di intervenire su diverse strade ex provinciali (la SP2 e la SP13, non solo all'interno del Comune di Caselle ma anche nei Comuni limitrofi); i progetti sono molto avanzati su più settori e la stima di tutte queste infrastrutture, è effettuata con il prezziario regionale, quindi attorno ai 40 milioni di euro.------------------------------------

In relazione al contratto di locazione di via Richard, l'Amministratore Delegato riferisce che è stato perfezionato il contratto per la locazione dell'intera torre C3 a "WPP Marketing Communications", che è una società del gruppo WPP, primario operatore multinazionale nella comunicazione; la torre è stata acquistata il 28 dicembre 2017 e sarà oggetto di una totale ristrutturazione; la durata del contratto di locazione sarà di 9 anni, rinnovabili di ulteriori 6 anni, con un canone di 1,8 milioni; gli interventi sono divisi in due blocchi: i lavori che possono essere eseguiti con procedure edilizie di tipo semplificato, per i quali la Società ha già presentato la documentazione occorrente; e i lavori più rilevanti, i quali dovrebbero consentire alla Società anche di recuperare i cosiddetti piani "in alto"; per questi lavori occorrerà compiere passaggi burocratici più complessi in quanto si tratta di una zona gravata da vincoli paesaggistici.-----------------------------------

Per quanto riguarda l'EPRA, il Presidente afferma che nel 2017 la Società ha vinto l'EPRA Gold Award sul bilancio 2016, alla sua prima partecipazione; e che nel 2018 ancora non si sa se la Società riceverà qualche premio. Per quanto riguarda gli indici, egli afferma che il patrimonio a reddito deve superare l'80 per cento (la Società attualmente ha un indice del 94 per cento); e che i ricavi da affitti devono superare l'80 per cento (la Società ha attualmente un indice dell'89 per cento),------------------------------------

Il Presidente inoltre afferma come indubbio che, se l'EMA avesse sede a Milano (fatto su cui si può comunque essere pessimisti), questo avrebbe un effetto positivo sia in termini di posti di lavoro sia in termini di impatto economico.------------------------------------

In merito agli investimenti sui progetti in corso, l'Amministratore Delegato afferma che: quanto a The Market - San Marino, nella prima fase si tratta di un investimento di circa 100 milioni di euro (c'è un finanziamento senior di euro 45 milioni erogati da un pool di banche, per il quale è stata stipulata una convenzione con lo Stato di San Marino, il quale rimborserà l'80 per cento degli interessi passivi del finanziamento) mentre la seconda fase è stimata all'incirca in euro 50 milioni: l'investimento di Caselle è di euro 300 milioni circa: anche qui si procede con un finanziamento senior, che è da organizzare, e il resto con equity o preferred equity o in Dartnership.------------------------------------

Chiede e ottiene la parola il signor D'Atri Gianfranco (in rappresentanza dei soci d'Atri Marianna e d'Atri Stella, per complessive n. 2 - due - azioni), il quale domanda conferma circa il fatto che il rafforzamento patrimoniale di cui si parla serva per finanziare l'attività di sviluppo e crescita della Società e non per coprire perdite o debiti,-----------------------------------Riprende la parola il Presidente, il quale afferma che si usa l'espressione "rafforzamento patrimoniale" perché può trattarsi di aumenti di capitale, prestiti obbligazionari convertibili o convertendi, eccetera; non ci sono perdite da coprire, ma c'è solo da far crescere la Società; la Società chiude in utile, ma non distribuisce dividendo, perché il risultato positivo è il frutto (non monetario) di una crescita di valore dei progetti.-----------------------------------

Chiede e ottiene la parola l'Azionista signor Reale Davide (titolare di n. 6 - sei - azioni): rileva un eccesso di prudenza che caratterizza la comunicazione effettuata dalla Società verso il mercato e afferma che questo potrebbe essere una causa di sottovalutazione del titolo.---------Riprende la parola il Presidente, il quale, rilevando che nessuno più domanda di intervenire, dichiara pertanto chiusa la discussione sul primo punto dell'Ordine del Giorno e rinnova la richiesta agli intervenuti di dichiarare l'eventuale sussistenza di cause che comportino la sospensione del diritto di voto.-----------------------------------

Prendendo atto che nessuno chiede la parola, il Presidente chiede se siano intervenuti aggiornamenti sulle presenze o se qualcuno degli intervenuti non intenda prendere parte alla votazione o intenda non votare per talune delle azioni per cui abbia ricevuto delega, specificando in tal caso il numero delle azioni non votanti.------------------------------------

Il Presidente riferisce che la segreteria dell'Assembiea segnala, in questo momento, la presenza in sala, in proprio o per delega di portatori di n. 209.328.059 (duecentonove milioni trecento ventottomila cinquantanove) azioni, rappresentanti il 65,455 (sessantacinque e quattrocento cinquantacinque millesimi) per cento circa delle n. 319.803.191 (trecentodiciannove milioni ottocentotremila centonovantuno) azioni costituenti il capitale sociale come esplicitato in apposito documento predisposto dalla segreteria dell'Assemblea, allegato al verbale assembleare.-----------------------------------

Il Presidente mette ai voti, mediante alzata di mano, per controprova, la proposta del Consiglio di Amministrazione di approvazione della Relazione del Consiglio di Amministrazione sulla gestione e del Bilancio d'Esercizio al 31 dicembre 2017,------------------------------------Effettuata la votazione, il Presidente rileva:------------------------------------

l'espressione di nessun voto contrario;------------------------------------
l'espressione di n. 10 (dieci) voti di astensione da parte del socio "D&C Governance S.r.l.", rappresentanti lo 0,000004777 (quattromila settecento settantasette) per cento circa del capitale presente e votante (e corrispondenti allo 0,000003126 - tremila centoventisei) per

e, pertanto:------------------------------------

- l'espressione di n. 209.328.049 (duecentonove milioni trecento ventottomila quarantanove)
voti favorevoli da parte di tutti gli altri soci presenti in Assemblea, pari al 99,999 (novantanove
e novecento novantanove millesimi) per cento circa del capitale presente e votante (e
corrispondenti al 65,455 - sessantacinque e quattrocento cinquantacinque - per cento circa del
capitale sociale).------------------------------------
Il Presidente dichiara, pertanto, approvata a maggioranza la proposta di deliberazione

formulata dal Consiglio di Amministrazione sul primo punto dell'Ordine del Giorno; e con ciò
terminata la trattazione del primo punto dell'Ordine del Giorno,-----------------------------------

Il Presidente dispone che l'Assemblea prosegua con la trattazione del secondo punto
dell'Ordine del Giorno: "2. Relazione sulla Remunerazione ai sensi dell'art. 123-ter del
Decreto Legislativo 24 febbraio 1998 n. 58 (TUF); deliberazioni inerenti e
conseguenti".------------------------------------
Il Presidente dà atto, come già riferito, che la Società ha regolarmente messo a disposizione
del pubblico la Relazione sulla Remunerazione; propone di omettere la lettura della Relazione
predetta, essendo stata tempestivamente resa disponibile a tutti gli Azionisti,--------------------
Non rilevando contrarietà a detta proposta, dà quindi lettura della proposta di deliberazione
formulata dal Consiglio di Amministrazione all'interno della Relazione sulla Remunerazione: ----
"L'Assemblea degli Azionisti:-----------------------------------
- visti gli artt. 123-ter del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 e 84-quater del Reg. Consob n.
11971/99;-----------------------------------
- preso atto della Relazione sulla Remunerazione redatta dai Consiglio di Amministrazione;------
- tenuto conto che, ai sensi dell'art. 123-ter, comma 6, del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58, la
presente deliberazione non sarà vincolante per il Consiglio di Amministrazione;--------------------
--------------------------------------
- di esprimere parere favorevole in merito alla prima sezione della Relazione sulla
Remunerazione redatta dal Consiglio di Amministrazione ai sensi dell'art. 123-ter del D. Lgs. 24
febbraio 1998 n. 58, con particolare riferimento alla politica in materia di remunerazione di
Aedes SIIQ S.p.A.".".-------------------------------
Il Presidente dichiara aperta la discussione sul secondo punto dell'Ordine del Giorno; e

rilevando che nessuno domanda di intervenire, dichiara pertanto chiusa la discussione sul
secondo punto dell'Ordine del Giorno; e rinnova la richiesta agli intervenuti di dichiarare
l'eventuale sussistenza di cause che comportino la sospensione del diritto di voto .----------------

Prendendo atto che nessuno chiede la parola, chiede se siano intervenuti aggiornamenti sulle
presenze o se qualcuno degli intervenuti non intenda prendere parte alla votazione o intenda
non votare per talune delle azioni per cui abbia ricevuto delega, specificando in tal caso il
numero delle azioni non votanti,------------------------------------
Rilevando che nessuno domanda di intervenire e confermando che sono presenti in sala, in
proprio o per delega, portatori di n. 209.328.059 (duecentonove milioni trecento ventottomila
cinquantanove) azioni, rappresentanti il 65,455 (sessantacinque e. quattrocento
cinquantacinque millesimi) per cento circa delle n. 319.803.191 (trecento diciannove milioni
ottocento tremila cento novantuno) azioni costituenti il capitale sociale, il Presidente mette ai
voti, mediante alzata di mano, per controprova, la proposta di deliberazione formulata dal
Consiglio di Amministrazione di esprimere parere favorevole in merito alia prima sezione della
Relazione sulla Remunerazione.------------------------------------
Effettuata la votazione, il Presidente rileva:------------------------------------
- l'espressione di n. 33,394 (trentatremila trecento novantaquattro) voti contrari da parte dei
soci "Ford Motor Company Defined Benefit Master Trust" e "Ishares VII Plc", rappresentanti lo

0.015 (quindici millesimi) per cento circa del capitale sociale presente e votante (e corrispondenti all'0,010 - dieci millesimi - per cento circa del capitale sociale);--------------------- l'espressione di n. 10 (dieci) voti di astensione da parte del socio "D&C Governance S.r.l.", rappresentanti lo 0,000004777 (quattromila settecento settantasette) per cento circa del capitale presente e votante (e corrispondenti allo 0,000003126 - tremila centoventisei - per cento circa del capitale sociale);

e, pertanto:--------------------

l'espressione di n. 209.294.655 (duecentonove milioni duecento novantaquattromila seicento cinquantacinque) voti favorevoli da parte di tutti gli altri soci presenti in Assemblea, pari al 99,984 (novantanove e novecento ottantaquattro millesimi) per cento circa del capitale presente e votante (e corrispondenti al 65,444 - sessantacinque e quattrocento quarantaquattro - per cento circa del capitale sociale).------------------------------------Il Presidente dichiara, pertanto, approvata a maggioranza la proposta di deliberazione formulata dal Consiglio di Amministrazione sul secondo punto dell'Ordine del Giorno; e dichiara con ciò terminata la trattazione del secondo punto dell'Ordine del Giorno,-------------------------______________________________________

Il Presidente dispone che l'Assemblea prosegua con la trattazione del terzo punto dell'Ordine del Giomo: "3. Nomina del Consiglio di Amministrazione e del Presidente, previa determinazione del numero dei suoi componenti e della durata della carica; determinazione del compenso; autorizzazione ai sensi dell'art. 2390 del codice civile; deliberazioni inerenti e conseguenti",------------------------------------

Il Presidente dà atto, come già riferito, che la Società ha regolarmente messo a disposizione del pubblico la Relazione illustrativa predisposta dall'organo amministrativo ai sensi dell'art. 125-ter del T.U.F.; propone di omettere la lettura della Relazione predetta, essendo stata tempestivamente resa disponibile a tutti gli Azionisti; e riscontrando l'adesione di tutti i presenti a questa proposta, dispone pertanto che la lettura della Relazione venga omessa.-----------------Il Presidente dà atto che, entro il prescritto termine del 3 aprile 2018, sono state regolarmente presentate due liste, corredate della prescritta documentazione, da parte rispettivamente degli Azionisti "Augusto S.p.A." e "Itinera S.p.A.", il tutto fatto oggetto di pubblicazione come già sopra precisato.------------------------------------

Il Presidente rammenta che, ai sensi dell'art. 11 dello Statuto sociale, all'elezione degli Amministratori si procederà secondo i criteri di seguito indicati:------------------------------------

a) dalla lista che abbia ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti espressi dagli Azionisti verranno tratti, in base all'ordine progressivo con il quale sono elencati nella lista stessa, tanti Consiglieri che rappresentino la totalità di quelli da eleggere meno uno;--------------------------b) dalla seconda lista che ha ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti verrà tratto il restante Consigliere, nella persona del candidato elencato al primo posto di tale lista.------------Il Presidente precisa che, qualora al termine delle votazioni la composizione del Consiglio di Amministrazione non rispetti l'equilibrio tra i generi previsto dalla normativa vigente, troverà applicazione la procedura di sostituzione prevista dall'art. 11 dello Statuto sociale.----------------

Il Presidente rammenta che l'Azionista "Augusto S.p.A." ha innanzitutto proposto in approvazione la seguente proposta di deliberazione:------------------------------------"L'Assemblea degli Azionisti:-----------------------------------

di determinare in 9 il numero dei componenti il Consiglio di Amministrazione;-------------
di fissare in tre esercizi la durata in carica del nominando Consiglio di Amministrazione, e dunque fino all'Assemblea convocata per l'approvazione del bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2020";----------------------------------

e che alla Società non è pervenuta nessun altra proposta in ordine al numero dei componenti del nuovo Consiglio di Amministrazione e sulla loro durata in carica.----------------

Il Presidente, quanto alle due liste che sono state presentate, ne ricorda la composizione:-------

a) la lista presentata dall'Azionista "Augusto S.p.A.", con sede legale in Milano, via Morimondo
n. 26, c.f. 08863710961, è composta dai seguenti 9 (nove) nominativi:------------------------------
1. Serenella Rossano, nata ad Agordo (BL) il giorno 15 novembre 1964, c.f. RSS SNL 64S55
A083W;------------------------------------
2. Carlo Alessandro Puri Negri, nato a Genova (GE) il giorno 11 luglio 1952, c.f. PRN CLL 52L11
D969Y;-----------------------------------
3. Giacomo Garbuglia, nato a Senigallia (AN) il giorno 8 febbraio 1968, c.f. GRB GCM 68B08
1608J;------------------------------------
4. Benedetto Ceglie, nato a Taranto (TA) il giorno 21 febbraio 1946, c.f. CGL BDT 46B21
L049S;------------------------------------
5. Adriano Guarneri, nato a Bergamo (BG), il giorno 27 novembre 1945, c.f. GRN DRN 45527
A794A;------------------------------------
6. Rosanna Ricci, nata a Pescara (PE) il giorno 1 agosto 1959, codice fiscale RCC RNN 59M41G
482H; ------------------------------------
7. Giuseppe Roveda, nato ad Arquata Scrivia (AL) il giorno 28 aprile 1962, c.f. RVD GPP 62D28
A436C;------------------------------------
8. Annapaola Negri-Clementi, nata a Milano (MI) il giorno 31 ottobre 1970, c.f. NGR NPL
70R71 F205M;------------------------------------
9. Giovanni Aspes, nato a Busto Arsizio (VA) il giorno 28 febbraio 1949, c.f. SPS GNN 49B28
B300W;-----------------------------------
b) la lista presentata dall'Azionista "Itinera S.p.A.", con sede in Tortona (AL), Via Mario
Balustra n. 15, c.f. 01668980061, è composta dai seguenti 2 (due) nominativi:---------------------
I. Gandolfo Alessandro, nato a Torino (TO) il giorno 30 dicembre 1976, c.f. GND LSN 76T30
L219U;------------------------------------
2. Parodi Andrea, nato a Genova (GE) il giorno 28 luglio 1975, c.f. PRD DND R75L27 D969E.---
Il Presidente ricorda che il curriculum vitae di ciascun candidato è allegato alle liste che sono
state messe a disposizione ed è contenuto nel fascicolo consegnato all'ingresso ai partecipanti-

Il Presidente fa presente altresì che l'Azionista "Augusto S.p.A." ha proposto in approvazione le
seguenti ulteriori proposte di deliberazione: ******
"L'Assemblea degli Azionisti:-----------------------------------
--------------------------------------
- di nominare Carlo Alessandro Puri Negri alla carica di Presidente;--------------------------------
- di stabilire in euro 20.000 il compenso annuo lordo da attribuire a ciascun membro dell
Consiglio di Amministrazione, fermo restando il disposto dell'art. 2389, comma 3, cod. civ. per $\mid$
il caso di attribuzione di particolari cariche, ivi inclusa la carica di Presidente;-----------------------
- di autorizzare tutti i nominati Amministratori ad assumere incarichi, partecipazioni ed $\mid$
esercitare attività in deroga al divieto di cui all'art. 2390 cod. civ.";------------------------------------
e che alla Società non è pervenuta nessun'altra proposta in ordine alla nomina del Presidente
del nuovo Consiglio di Amministrazione, al compenso dei componenti del nuovo Consiglio di
Amministrazione e all'esonero dal divieto di cui all'art. 2390 cod. civ. per i componenti del
nuovo Consiglio di Amministrazione.------------------------------------
Il Presidente dichiara aperta la discussione sul terzo punto dell'Ordine del Giorno; ma,
rilevando che nessuno domanda di intervenire, dichiara pertanto chiusa la discussione sul terzo
punto dell'Ordine del Giorno.-----------------------------------
Il Presidente rinnova la richiesta agli intervenuti di dichiarare l'eventuale sussistenza di cause
che comportino la sospensione del diritto di voto; ma, prendendo atto che nessuno chiede la
parola, chiede se siano intervenuti aggiornamenti sulle presenze o se qualcuno degli
intervenuti non intenda prendere parte alla votazione o intenda non votare per talune delle

Rilevando che nessuno domanda di intervenire e confermando che sono presenti in sala, in proprio o per delega, portatori di n. 209.328.059 (duecentonove milioni trecento ventottomila cinquantanove) azioni, rappresentanti il 65,455 (sessantacinque e quattrocento cinquantacinque) per cento circa delle n. 319.803.191 (trecento diciannove milioni ottocento tremila cento novantuno) azioni costituenti il capitale sociale, il Presidente mette ai voti, mediante alzata di mano, per controprova, la proposta di deliberazione formulata dall'Azionista "Augusto S.p.A.": -----------------------------------di determinare in 9 (nove) il numero dei componenti il Consiglio di Amministrazione;------------ di fissare in tre esercizi la durata in carica del nominando Consiglio di Amministrazione, e dunque fino all'Assemblea convocata per l'approvazione del bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2020.----------------------------------Effettuata la votazione, il Presidente rileva:------------------------------------- l'espressione di nessun voto contrario;------------------------------------- l'espressione di n. 33.404 (trentatremila quattrocento quattro) voti di astensione da parte dei soci "Ford Motor Company Defined Benefit Master Trust", "Ishares VII Plc" e "D&C Governance S.r.l.", rappresentanti lo 0,015 (quindici millesimi) per cento circa del capitale presente e votante (e corrispondenti allo 0,0104 - centoquattro decimillesimi - per cento circa del capitale SOCiale);-----------------------------------e, pertanto:------------------------------------- l'espressione di n. 209.294.655 (duecentonove milioni duecento novantaquattromila seicento cinquantacinque) voti favorevoli da parte di tutti gli altri soci presenti in Assemblea, pari al 99,984 (novantanove e novecento ottantaquattro millesimi) per cento circa del capitale presente e votante (e corrispondenti al 65,444 - sessantacinque e quattrocento quarantaquattro - per cento circa del capitale sociale).------------------------------Il Presidente dichiara pertanto approvata a maggioranza la proposta di deliberazione formulata dall'Azionista "Augusto S.p.A." di determinare in 9 (nove) il numero dei componenti il Consiglio di Amministrazione e di fissare in tre esercizi la durata in carica del nominando Consiglio di Amministrazione e, dunque, fino all'Assemblea convocata per l'approvazione del bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2020.------------------------------------------------------------------------Il Presidente dispone che si passi alla votazione delle liste presentate dai Soci per l'elezione del nuovo Consiglio di Amministrazione,------------------------------------Il Presidente richiede agli intervenuti di dichiarare l'eventuale sussistenza di cause che comportino la sospensione del diritto di voto.-----------------------------------Prendendo atto che nessuno chiede la parola, il Presidente chiede se siano intervenuti aggiornamenti sulle presenze o se qualcuno degli intervenuti non intenda prendere parte alla votazione o intenda non votare per talune delle azioni per cui abbia ricevuto delega, specificando in tal caso il numero delle azioni non votanti,------------------------------------Rilevando che nessuno domanda di intervenire e confermando che sono presenti in sala, in proprio o per delega, portatori di n. 209.328.059 (duecentonove milioni trecento ventottomila cinquantanove) azioni, rappresentanti il 65,455 (sessantacinque e quattrocento cinquantacinque millesimi) per cento circa delle n. 319.803.191 (trecento diciannove milioni ottocento tremila cento novantuno) azioni costituenti il capitale sociale, il Presidente mette quindi ai voti, mediante alzata di mano, le liste presentate per l'elezione del nuovo Consiglio di Amministrazione. ------------------------------------Il Presidente domanda dapprima l'espressione del voto per la lista presentata dall'Azionista "Augusto S.p.A.", la quale risulta conseguire n. 192.359.124 (centonovantadue milioni trecento cinquantanovemila cento ventiquattro) voti favorevoli (espressi da tutti i soci presenti in Assemblea, fatta eccezione per i tre soci che hanno - come oltre - votato per la lista presentata dall'Azionista "Itinera S.p.A."), pari al 91,893 (novantuno e ottocento novantatre millesimi) per

cento circa del capitale sociale presente e votante (e corrispondenti al 60,149 - sessanta e cento quarantanove - per cento circa del capitale sociale).------------------------------------Il Presidente domanda poi l'espressione del voto per la lista presentata dall'Azionista "Itinera S.p.A." la quale risulta conseguire n. 16.968.935 (sedici milioni novecento sessantottomila novecento trentacinque) voti favorevoli (espressi dai soci "Itinera S.p.A.", "Ford Motor Company Defined Benefit Master Trust" e "Ishares VII Plc"), pari all'8,106 (otto e centosei millesimi) per cento circa del capitale sociale presente e votante (e corrispondenti al 5,306 cinque e trecento sei millesimi - per cento circa del capitale sociale). ---------------------------------Il Presidente attesta che nelle votazioni appena svolte circa le liste presentate per l'elezione del nuovo Consiglio di Amministrazione non sono stati espressi voti contrari o voti di astensione.---Il Presidente proclama pertanto che il nuovo Consiglio di Amministrazione è composto dai -------------------------------------sianori:----1. Carlo Alessandro Puri Negri; ------------------------------------2. Giuseppe Roveda;------------------------------------3. Serenella Rossano;------------------------------------4. Giacomo Garbuglia;------------------------------------5. Benedetto Ceglie:------------------------------------6. Adriano Guarneri:------------------------------------7. Rosanna Ricci;----------------------------------8. Annapaola Negri-Clementi;------------------------------------9. Gandolfo Alessandro. ------------------------------------Il Presidente attesta che la composizione del Consiglio di Amministrazione rispetta l'equilibrio tra i generi previsto dalla normativa vigente; e precisa che i signori Serenella Rossano, Rosanna Ricci, Annapaola Negri-Clementi e Gandolfo Alessandro hanno dichiarato di possedere i requisiti di indipendenza previsti dalla normativa, anche regolamentare, vigente e dal Codice di Autodisciplina delle Società Quotate. --------------------------------------------------------------------------Il Presidente dispone che si proceda alla elezione del Presidente del nuovo Consiglio di Amministrazione. ------------------------------------Il Presidente richiede agli intervenuti di dichiarare l'eventuale sussistenza di cause che comportino la sospensione del diritto di voto. ................................. Prendendo atto che nessuno chiede la parola, il Presidente chiede se siano intervenuti aggiornamenti sulle presenze o se qualcuno degli intervenuti non intenda prendere parte alla votazione o intenda non votare per talune delle azioni per cui abbia ricevuto delega, specificando in tal caso il numero delle azioni non votanti.------------------------------------Rilevando che nessuno domanda di intervenire e confermando che sono presenti in sala, in proprio o per delega, portatori di n. 209.328.059 (duecentonove milioni trecento ventottomila cinquantanove) azioni, rappresentanti il 65,455 (sessantacinque e quattrocento) cinquantacinque millesimi) per cento circa delle n. 319.803.191 (trecentodiciannove milioni ottocentotremila centonovantuno) azioni costituenti il capitale sociale, il Presidente mette quindi ai voti, mediante alzata di mano, la proposta dell'Azionista "Augusto S.p.A." di nominare Carlo Alessandro Puri Negri alla carica di Presidente.-----------------------------------Effettuata la votazione, il Presidente rileva:------------------------------------- l'espressione di nessun voto contrario;------------------------------------- l'espressione di n. 33.404 (trentatremila quattrocento quattro) voti di astensione da parte soci "Ford Motor Company Defined Benefit Master Trust", "Ishares VII Plc" e "D&C Governance S.r.1.", rappresentanti lo 0,015 (quindici millesimi) per cento circa del capitale presente e votante (e corrispondenti allo 0,010 - dieci millesimi - per cento circa del capitale sociale);-----e.pertanto:------------------------------------- l'espressione di n. 209.294.655 (duecentonove milioni duecento novantaquattromila seicento)

cinquantacinque) voti favorevoli da parte di tutti gli altri soci presenti in Assemblea, pari al 99,984 (novantanove e novecento ottantaquattro) per cento circa del capitale presente e votante (e corrispondenti al 65,444 - sessantacinque e quattrocento quarantaquattro - per cento circa del capitale sociale).------------------------------------
Il Presidente dichiara pertanto approvata a maggioranza la proposta dell'Azionista "Augusto S.p.A." di nominare Carlo Alessandro Puri Negri alla carica di Presidente.--------------------------- --------------------------------------
Il Presidente dispone che si proceda alla votazione della proposta di deliberazione inerente il compenso dei componenti del nuovo Consiglio di Amministrazione. ----------------------------------- Il Presidente richiede agli intervenuti di dichiarare l'eventuale sussistenza di cause che comportino la sospensione del diritto di voto.----------------------------------- Prendendo atto che nessuno chiede la parola, il Presidente chiede se siano intervenuti aggiornamenti sulle presenze o se qualcuno degli intervenuti non intenda prendere parte alla votazione o intenda non votare per talune delle azioni per cui abbia ricevuto delega, specificando in tal caso il numero delle azioni non votanti.------------------------------------ Rilevando che nessuno domanda di intervenire e confermando che sono presenti in sala, in proprio o per delega, portatori di n. 209.328.059 (duecentonove milioni trecento ventottomila cinquantanove) azioni, rappresentanti il 65,455 (sessantacinque e quattrocento cinquantacinque) per cento circa delle n. 319.803.191 (trecento diciannove milioni ottocento tremila cento novantuno) azioni costituenti il capitale sociale, il Presidente mette quindi ai voti,
mediante alzata di mano, la proposta dell'Azionista "Augusto S.p.A." di stabilire in euro 20.000 (ventimila) il compenso annuo lordo da attribuire a ciascun membro del Consiglio di Amministrazione, fermo restando il disposto dell'art. 2389, comma 3, cod. civ. per il caso di attribuzione di particolari cariche, ivi inclusa la carica di Presidente.----------------------------------- Effettuata la votazione, il Presidente rileva:------------------------------------ - l'espressione di nessun voto contrario;------------------------------------ - l'espressione di n. 33.404 (trentatremila quattrocento quattro) voti di astensione da parte
soci "Ford Motor Company Defined Benefit Master Trust", "Ishares VII Plc" e "D&C Governance S.r.i.", rappresentanti lo 0,015 (quindici millesimi) per cento circa del capitale presente e votante (e corrispondenti allo 0,0104 - centoquattro decimillesimi - per cento circa del capitale sociale);------------------------------------ e, pertanto:------------------------------------ - l'espressione di n. 209.294.655 (duecentonove milioni duecento novantaquattromila seicento cinquantacinque) voti favorevoli da parte di tutti gli altri soci presenti in Assemblea, pari al
99,984 (novantanove e novecento ottantaquattro millesimi) per cento circa del capitale presente e votante (e corrispondenti al 65,444 - sessantacinque e quattrocento quarantaquattro - per cento circa del capitale sociale).------------------------------------ Il Presidente dichiara pertanto approvata a maggioranza la proposta di deliberazione sui compensi formulata dall'Azionista "Augusto S.p.A.".--------------------------------- ---------------------------------------
Il Presidente dispone che si proceda alla votazione della proposta di deliberazione inerente l'esonero dei componenti del nuovo Consiglio di Amministrazione dal divieto di cui all'art. 2390 COd. Civ -----------------------------------
Il Presidente richiede agli intervenuti di dichiarare l'eventuale sussistenza di cause che comportino la sospensione del diritto di voto .----------------------------------- Prendendo atto che nessuno chiede la parola, il Presidente chiede se siano intervenuti aggiornamenti sulle presenze o se qualcuno degli intervenuti non intenda prendere parte alla votazione o intenda non votare per talune delle azioni per cui abbia ricevuto delega, specificando in tal caso il numero delle azioni non votanti.------------------------------------ Rilevando che nessuno domanda di intervenire e confermando che sono presenti in sala, in

proprio o per delega, portatori di n. 209.328.059 (duecentonove milioni trecento ventottomila cinquantanove) azioni, rappresentanti il 65,455 (sessantacinque e quattrocento cinquantacinque millesimi) per cento circa delle n. 319.803.191 (trecentodiciannove milioni ottocentotremila centonovantuno) azioni costituenti il capitale sociale, il Presidente mette quindi ai voti, mediante alzata di mano, la proposta dell'Azionista "Augusto S.p.A." di autorizzare tutti i nominati Amministratori ad assumere incarichi, partecipazioni ed esercitare attività in deroga al divieto di cui all'art. 2390 cod. civ.,------------------------------------Effettuata la votazione, il Presidente rileva:------------------------------------- l'espressione di nessun voto contrario:------------------------------------- l'espressione di n. 33.404 (trentatremila quattrocento quattro) voti di astensione da parte soci "Ford Motor Company Defined Benefit Master Trust", "Ishares VII Plc" e "D&C Governance S.r.l.", rappresentanti lo 0,015 (quindici millesimi) per cento circa del capitale presente e votante (e corrispondenti allo 0,0104 - centoquattro decimillesimi - per cento circa del capitale Sociale);-----------------------------------e, pertanto:------------------------------------- l'espressione di n. 209.294.655 (duecentonove milioni duecento novantaquattromila seicento cinquantacinque) voti favorevoli da parte di tutti gli altri soci presenti in Assemblea, pari all 99,984 (novantanove e novecento ottantaquattro millesimi) per cento circa del capitale presente e votante (e corrispondenti al 65,444 - sessantacinque e quattrocento quarantaquattro - per cento circa del capitale sociale).--------------Il Presidente dichiara pertanto approvata a maggioranza la proposta di deliberazione formulata dall'Azionista "Augusto S.p.A." di autorizzare tutti i nominati Amministratori ad assumere incarichi, partecipazioni ed esercitare attività in deroga al divieto di cui ali 'art. 2390 cod. civ.---Il Presidente dichiara con ciò terminata la trattazione del terzo punto dell'Ordine del Giorno.------------------------------------------Il Presidente dispone che l'Assemblea prosegua con la trattazione del quarto punto dell'Ordine del Giorno: "4. Nomina del Collegio Sindacale per il triennio 2018-2021; determinazione del compenso; deliberazioni inerenti e conseguenti".-------------------Il Presidente dà atto, come già riferito, che la Società ha regolarmente messo a disposizione del pubblico la Relazione illustrativa predisposta dall'organo amministrativo ai sensi dell'art. 125-ter del T.U.F.; e propone di omettere la lettura della Relazione predetta, essendo stata tempestivamente resa disponibile a tutti gli Azionisti: riscontrando l'adesione di tutti i presenti a questa proposta, dispone pertanto che la lettura della Relazione venga omessa,-------------------Il Presidente dà atto che, entro il prescritto termine del 3 aprile 2018, sono state regolarmente presentate due liste, corredate della prescritta documentazione, da parte, rispettivamente, degli Azionisti "Augusto S.p.A." e "Itinera S.p.A.", il tutto fatto oggetto di pubblicazione come già sopra precisato. ------------------------------------Il Presidente precisa che detta documentazione comprende l'elenco degli incarichi di amministrazione e controllo ricoperti dai candidati Sindaci presso altre società. ------------------Il Presidente rammenta che, in osservanza della normativa vigente, in data 4 aprile 2018 la Società ha dato notizia del verificarsi della fattispecie prevista dall'art. 144-sexies, comma 5, del Regolamento Emittenti, e che nel successivo termine, sino ai 6 aprile 2018, non sono state presentate ulteriori liste per la nomina del Collegio Sindacale da parte di Soci di minoranza non collegati ai sensi della normativa applicabile,------------------------------------Il Presidente rammenta che, ai sensi dell'art. 18 dello Statuto sociale: ------------------------------a) all'elezione dei Sindaci si procederà come segue:-----------------------------------(i) dalla lista che abbia ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti espressi dagli Azionisti verranno tratti, in base all'ordine progressivo con il quale sono elencati nelle sezioni della lista j stessa, due membri effettivi e due supplenti;------------------------------------(ii) dalla seconda lista che abbia ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti verranno

tratti, in base all'ordine progressivo con il quale sono elencati nelle sezioni della lista stessa, il restante membro effettivo e l'altro membro supplente;----------------------------------b) la Presidenza del Collegio Sindacale spetterà al primo candidato della seconda lista che ha ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti espressi dagli Azionisti;------------------------c) in caso di parità di voti tra due sole liste, laddove vi siano astenuti, il Presidente ripeterà la votazione invitando tutti i partecipanti ad esprimersi; in caso di perdurante parità, verrà considerata come lista risultata prima per numero di voti quella che per prima è stata depositata presso la sede sociale.------------------------------------Il Presidente precisa che, qualora al termine delle votazioni la composizione del Collegio Sindacale non rispetti l'equilibrio tra i generi previsto dalla normativa vigente, troverà applicazione la procedura di sostituzione prevista dall'art. 18 dello Statuto sociale.---------------Quanto alle due liste che sono state presentate, il Presidente ne ricorda la composizione:-------a) la lista presentata dall'Azionista "Augusto S.p.A.", è composta dai seguenti nominativi:-----candidati alla carica di Sindaco Effettivo:------------------------------------1) Philipp Oberrauch, nato a Bolzano (BZ) il giorno 17 marzo 1964, c.f. BRR PLP 64C17 A952C; 2) Roberta Moscaroli, nata a Viterbo (VT) il giorno 7 luglio 1973, c.f. MSC RRT 73147 M082A;--3) Giuliana Maria Converti, nata a Auronzo (BL) ii giorno 21 giugno 1970, c.f. CNV GNM 70H61 A501P; ------------------------------------- candidati alla carica di Sindaco Supplente:-----------------------------------1) Laura Galleran, nata a Trecenta (RO), il giorno 18 dicembre 1964, codice fiscale GLL LRA 64T58 L359U;------------------------------------2) Fabrizio Capponi, nato a Roma (RM) il giorno 19 ottobre 1968, c.f. CPP FRZ 68R19 H501E; -3) Stefano Gorgoni, nato a Pavia il giorno 17 marzo 1964, c.f. GRG SFN 64C17 G388R;---------b) la lista presentata dall'Azionista "Itinera S.p.A.", è composta dai seguenti nominativi:---------- candidato alia carica di Sindaco Effettivo:------------------------------------1) Cristiano Agogliati, nato a Piacenza (PC) il giorno 15 gennaio 1973, c.f. GGL CST 73A15 G535Y;------------------------------------ candidato alla carica di Sindaco Supplente:-----------------------------------2) Luca Angelo Pandolfi, nato a Milano (MI) il giorno 14 giugno 1973, c.f. PND LNG 73H14 F205A,------------------------------------Il Presidente ricorda che il curriculum vitae di ciascun candidato è allegato alle liste che sono state messe a disposizione ed è contenuto nel fascicolo consegnato all'ingresso ai partecipanti. Il Presidente fa presente altresì che l'Azionista "Augusto S.p.A." ha proposto in approvazione la seguente ulteriore proposta di deliberazione: "stabilire in euro 37.500 il compenso annuo lordo da attribuire al Presidente del Collegio Sindacale e in euro 25.000 il compenso annuo lordo da attribuire a ciascuno dei Sindaci Effettivi"; e che alla Società non è pervenuta nessun'altra proposta in ordine al compenso dei componenti del nuovo Collegio Sindacale.----------------------Il Presidente dichiara aperta la discussione sul quarto punto dell'Ordine del Giorno.--------------Rilevando che nessuno domanda di intervenire, il Presidente dichiara pertanto chiusa la discussione sui quarto punto dell'Ordine del Giorno; e rinnova la richiesta agli intervenuti di dichiarare l'eventuale sussistenza di cause che comportino la sospensione del diritto di voto. ---Prendendo atto che nessuno chiede la parola, il Presidente chiede se siano intervenuti aggiornamenti sulle presenze o se qualcuno degli intervenuti non intenda prendere parte alla votazione o intenda non votare per talune delle azioni per cui abbia ricevuto delega, specificando in tal caso il numero delle azioni non votanti.------------------------------------Rilevando che nessuno domanda di intervenire e confermando che sono presenti in sala, in proprio o per delega, portatori di n. 209.328.059 (duecentonove milioni trecento ventottomila cinquantanove) azioni, rappresentanti il 65,455 (sessantacinque e quattrocento cinquantacinque millesimi) per cento circa delle n. 319.803.191 (trecento diciannove milioni ottocento tremila centonovantuno) azioni costituenti il capitale sociale, il Presidente mette

quindi ai voti, mediante alzata di mano, le liste presentate per l'elezione del nuovo Collegio Sindacale.------------------------------------Il Presidente domanda dapprima l'espressione del voto per la lista presentata dall'Azionista "Augusto S.p.A.", la quale risulta conseguire n. 192.359.124 (centonovantadue milioni trecento cinquantanovemila cento ventiquattro) voti favorevoli (espressi da tutti i soci presenti in Assemblea, fatta eccezione per i tre soci che hanno - come oltre - votato per la lista presentata dall'Azionista "Itinera S.p.A."), pari al 91,893 (novantuno r ottocento novantatre millesimi) per cento circa del capitale sociale presente e votante (e corrispondenti al 60,149 - sessanta e cento quarantanove millesimi - per cento circa del capitale sociale),-----------------------------------Il Presidente domanda poi l'espressione del voto per la lista presentata dall'Azionista "Itinera S.p.A." la quale risulta conseguire n. 16.968.935 (sedici milioni novecento sessantottomila novecento trentacinque) voti favorevoli (espressi dai soci "Itinera S.p.A.", "Ford Motor Company Defined Benefit Master Trust" e "Ishares VII Plc"), pari all'8,106 (otto e centosei millesimi) per cento circa del capitale sociale presente e votante (e corrispondenti al 5,306 cinque e trecento sei millesimi - per cento circa del capitale sociale). ---------------------------------Il Presidente attesta che nelle votazioni appena svolte circa le liste presentate per l'elezione del nuovo Collegio Sindacale non sono stati espressi voti contrari o voti di astensione.----------------Il Presidente proclama pertanto che il nuovo Collegio Sindacale è composto dai signori:------------1. Cristiano Agogliati, sindaco effettivo e Presidente del Collegio Sindacale: -------------------------2. Philipp Oberrauch, sindaco effettivo;------------------------------------3. Roberta Moscaroli, sindaco effettivo;------------------------------------1. Laura Galleran, sindaco supplente:-----------------------------------2. Fabrizio Capponi, sindaco supplente;-----------------------------------3. Luca Angelo Pandolfi, sindaco suppiente.-----------------------------------Il Presidente attesta che la composizione del Collegio Sindacale rispetta l'equilibrio tra i generi previsto dalla normativa vigente e che tutti i Sindaci hanno dichiarato di essere in possesso anche dei requisiti di indipendenza previsti dal Codice di Autodisciplina. ***************************** ------------------------------* * *------Il Presidente mette quindi ai voti, mediante alzata di mano, per controprova, la proposta dell'Azionista "Augusto S.p.A." di stabilire in euro 37.500 il compenso annuo lordo da attribuire al Presidente del Collegio Sindacale e in euro 25.000 il compenso annuo lordo da attribuire a ciascuno dei Sindaci Effettivi.----------------------------------Il Presidente rinnova la richiesta agli intervenuti di dichiarare l'eventuale sussistenza di cause che comportino la sospensione del diritto di voto, -----------------------------------Prendendo atto che nessuno chiede la parola, il Presidente chiede se siano intervenuti aggiornamenti sulle presenze o se qualcuno degli intervenuti non intenda prendere parte alla votazione o intenda non votare per talune delle azioni per cui abbia ricevuto delega, specificando in tal caso il numero delle azioni non votanti.------------------------------------Rilevando che nessuno domanda di intervenire e confermando che sono presenti in sala, in proprio o per delega, portatori di n. 209.328.059 (duecentonove milioni trecento ventottomila cinquantanove) azioni, rappresentanti il 65,455 (sessantacinque e quattrocento cinquantacinque millesimi) per cento circa delle n. 319.803.191 (trecento diciannove milioni ottocento tremila cento novantuno) azioni costituenti il capitale sociale, il Presidente mette quindi ai voti la proposta dell'Azionista "Augusto S.p.A." circa il compenso dei membri del Collegio Sindacale.------------------------------------Effettuata la votazione, il Presidente rileva:------------------------------------- l'espressione di nessun voto contrario;------------------------------------- l'espressione di n. 33.404 (trentatremila quattrocento quattro) voti di astensione da parte dei soci "Ford Motor Company Defined Benefit Master Trust", "Ishares VII Plc" e "D&C Governance S.r.l.", rappresentanti lo 0,015 (quindici millesimi) per cento circa del capitale presente e

votante (e corrispondenti allo 0,010 - dieci millesimi - per cento circa del capitale sociale);-----e, pertanto:------------------------------------- l'espressione di n. 209.294.655 (duecentonove milioni duecento novantaquattromila seicento cinquantacinque) voti favorevoli da parte di tutti gli altri soci presenti in Assemblea, pari al 99,984 (novantanove e novecento ottantaquattro millesimi) per cento circa del capitale presente e votante (e corrispondenti al 65,444 - sessantacinque e quattrocento quarantaquattro millesimi - per cento circa del capitale sociale),------------------------------------Il Presidente dichiara pertanto approvata a maggioranza la proposta di deliberazione formulata dall'Azionista "Augusto S.p.A." di stabilire in euro 37.500 il compenso annuo lordo da attribuire al Presidente del Collegio Sindacale e in euro 25.000 il compenso annuo lordo da attribuire a ciascuno dei Sindaci Effettivi.----------------------------------Il Presidente dichiara con ciò terminata la trattazione del quarto punto dell'Ordine del Giorno.---------------------------* Il Presidente dispone che l'Assemblea prosegua con la trattazione del quinto punto dell'Ordine del Giorno: "5. Autorizzazione all'acquisto e disposizione di azioni proprie ai sensi degli artt. 2357 e 2357-ter del Codice Civile, dell'art. 132 TUF, e dell'art. 144-bis del Regolamento approvato dalla Consob con delibera 11971/1999 e successive modificazioni ed integrazioni; deliberazioni inerenti e conseguenti".---------------------Il Presidente dà atto, come già riferito, che la Società ha regolarmente messo a disposizione del pubblico la Relazione illustrativa predisposta dall'organo amministrativo ai sensi dell'art. 125-ter dei T.U.F.----------------------------------Il Presidente propone di omettere la lettura della Relazione predetta, essendo stata tempestivamente resa disponibile a tutti gli Azionisti; riscontrando l'adesione di tutti i presenti a questa proposta, dispone pertanto che la lettura della Relazione venga omessa.-------------------Il Presidente dà lettura della seguente proposta di deliberazione formulata dal Consiglio di Amministrazione sul terzo punto dell'Ordine del Giorno:-----------------------------------"L'Assemblea Ordinaria degli Azionisti di Aedes SIIQ S.p.A., preso atto di quanto illustrato nella Relazione Illustrativa del Consiglio di Amministrazione-------------------------------------------------------------------------- di revocare la delibera assembleare del 27 aprile 2017 che autorizzava l'acquisto e la disposizione di azioni proprie, per quanto non utilizzata; ------------------------------------ di autorizzare il Consiglio di Amministrazione, con facoltà di subdelega, all'acquisto e alla disposizione, anche per il tramite di società controllate, fino ad un massimo di azioni ordinarie della Società, senza indicazione del valore nominale, pari al 10% del capitale sociale protempore nei limiti previsti dalla vigente normativa e dalle prassi di mercato applicabili, tenuto conto della specifica esenzione prevista dal comma 3 dell'art. 132 del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 - in una o più volte per il periodo massimo di 18 mesi dalla data della presente delibera, per le finalità di seguito indicate:-----------------------------------a. realizzare operazioni di vendita, scambio, permuta, conferimento o altro atto di disposizione di azioni proprie per acquisizioni di partecipazioni e/o immobili e/o quote di fondi immobiliari e/o la conclusione di accordi (anche commerciali) con partner strategici, e/o per la realizzazione di progetti industriali o operazioni anche di finanza straordinaria, anche al servizio di operazioni di carattere straordinario sul capitale, che rientrano negli obiettivi strategici della Società o che siano comunque di interesse per la Società o per il Gruppo Aedes; -----------------b. compiere operazioni di acquisto e vendita di azioni, nei limiti consentiti dalle disposizioni normative e dalle prassi di mercato applicabili, ivi comprese operazioni di sostegno della liquidità del titolo e in funzione di stabilizzazione del corso del titolo Aedes, in presenza di oscillazioni delle quotazioni che riflettano andamenti anomali del titolo stesso, anche legati a

un eccesso di volatilità, o di scarsa liquidità degli scambi, ovvero a collocamenti sul mercato di azioni da parte di Azionisti aventi l'effetto di incidere sul corso del titolo Aedes o, più in

generale, a contingenti situazioni di mercato;----------------------------------c. cogliere opportunità di mercato anche attraverso l'acquisto e la rivendita delle azioni. ogniqualvolta sia opportuno sia sul mercato sia (per quel che riguarda l'alienazione) nei c.d. mercati over the counter o anche fuori mercato purché a condizioni di mercato;--------------------- l'acquisto di azioni proprie verrà effettuato nei limiti degli utili distribuibili e delle riserve disponibili risultanti dall'ultimo bilancio regolarmente approvato dalla società che dovesse procedere all'acquisto;------------------------------------

le operazioni di acquisto dovranno essere effettuate con le seguenti modalità:-----------------i) gli acquisti dovranno essere realizzati sul mercato secondo modalità operative stabilite dalla società di gestione del mercato che non consentano l'abbinamento diretto delle proposte di negoziazione in acquisto con predeterminate proposte di negoziazione in vendita e dovranno essere effettuati ad un prezzo che non sia superiore al prezzo più elevato tra il prezzo dell'ultima operazione indipendente e il prezzo dell'offerta di acquisto indipendente più elevata corrente nella sede di negoziazione dove viene effettuato l'acquisto, fermo restando che le operazioni di acquisto dovranno essere effettuate ad un prezzo che non si discosti in diminuzione e in aumento per più del 10% rispetto al prezzo di riferimento registrato dal titolo nella seduta di borsa precedente ogni singola operazione;------------------------------------

(i) il numero massimo di azioni proprie acquistabili giornalmente non sarà superiore al 25% del volume medio giornaliero di azioni Aedes SIIQ S.p.A. negoziato sul mercato, nel rispetto di ogni norma, anche europea, applicabile ;------------------------------------

gli atti di disposizione delle azioni proprie acquistate saranno effettuati, in una o più volte nei modi ritenuti più opportuni nell'interesse della Società e nel rispetto della normativa applicabile, alle condizioni di seguito precisate: ....................................

i) ad un prezzo che non si discosti in diminuzione ed in aumento per più del 10% rispetto all prezzo di riferimento registrato dal titolo nella seduta di borsa precedente ogni singola ODerazione

ii) alle diverse condizioni stabilite di volta in volta dal Consiglio di Amministrazione in relazione a criteri di opportunità, fermo restando l'obiettivo di ottimizzare gli effetti economici sulla Società, ove il titolo venga destinato a servire l'emissione di strumenti finanziari convertibili o scambiabili con strumenti azionari e/o i piani di compensi basati su strumenti finanziari ai sensi dell'art. 114-bis del TUF e/o programmi di assegnazione gratuita di azioni, oppure ove il titolo sia offerto in vendita, scambio, permuta, conferimento o altro atto di disposizione, per acquisizioni di partecipazioni e/o immobili e/o quote di fondi immobiliari e/o la conclusione di accordi (anche commerciali) con partner strategici, e/o per la realizzazione di progetti industriali o operazioni anche di finanza straordinaria o comunque di interesse per la Società, o che rientrano negli obiettivi di espansione della Società;------------------------------------

le operazioni di disposizione delle azioni proprie potranno essere effettuate, senza limiti temporali, in una o più volte, anche prima di aver esaurito il quantitativo di azioni proprie che può essere acquistato. La disposizione può avvenire nei modi ritenuti più opportuni nell'interesse della Società e del Gruppo Aedes, e in ogni caso nel rispetto della normativa di volta in volta vigente e delle applicabili prassi di mercato ammesse riconosciute dalla Consob.". Il Presidente dichiara aperta la discussione sul quinto punto dell'Ordine del Giorno. --------------Chiede e ottiene la parola l'Azionista signor Bertolini Corrado il quale sollecita l'opportunità che la Società, come segnale al mercato, acquistasse azioni proprie.------------------------------------Riprende la parola il Presidente, il quale afferma che, in primo luogo, la Società ha un titolo sottile" e, quindi, non è un'idea brillante quella di ridurne ancora la circolazione; in secondo" luogo, ai sensi della normativa in tema di Siiq il flottante non può ridursi al di sotto di una certa percentuale; infine, occorre contemperare le esigenze finanziarie della Società con le opportunità che sono sul mercato.------------------------------------Rilevando che nessuno più domanda di intervenire, il Presidente dichiara pertanto chiusa la

discussione sul quinto punto dell'Ordine del Giorno; e rinnova la richiesta agli intervenuti di dichiarare l'eventuale sussistenza di cause che comportino la sospensione del diritto di voto.----Prendendo atto che nessuno chiede la parola, il Presidente domanda se siano intervenuti aggiornamenti sulle presenze o se qualcuno degli intervenuti non intenda prendere parte alla votazione o intenda non votare per talune delle azioni per cui abbia ricevuto delega, specificando in tal caso il numero delle azioni non votanti.------------------------------------Rifevando che nessuno domanda di intervenire e confermando che sono presenti in sala, in proprio o per delega, portatori di n. 209.328.059 (duecentonove milioni trecento ventottomila cinquantanove) azioni, rappresentanti il 65,455 (sessantacinque e quattrocento cinquantacinque millesimi) per cento circa delle n. 319.803.191 (trecento diciannove milioni ottocentotremila cento novantuno) azioni costituenti il capitale sociale, il Presidente mette quindi ai voti la proposta di deliberazione formulata dal Consiglio di Amministrazione circa l'acquisto e la disposizione di azioni proprie.------------------------------------Effettuata la votazione, il Presidente rileva:----------------------------------- l'espressione di nessun voto contrario;------------------------------------- l'espressione di n. 10 (dieci) voti di astensione da parte del socio "D&C Governance S.r.l.", rappresentanti lo 0,000004777 (quattromila settecento settantasette) per cento circa del capitale presente e votante (e corrispondenti all'0,000003126 - tremila centoventisei - per cento circa del capitale sociale);-----------------------------------e, pertanto:------------------------------------- l'espressione di n. 209.328.049 (duecentonove milioni trecento ventottomila quarantanove) voti favorevoli da parte di tutti gli altri soci presenti in Assemblea, pari ai 99,999 (novantanove e novecento novantanove millesimi) per cento circa del capitale presente e votante (e corrispondenti al 65,455 - sessantacinque e quattrocento cinquantacinque millesimi - per cento circa del capitale sociale).------------------------------------Il Presidente dichiara pertanto approvata a maggioranza la proposta di deliberazione formulata dal Consiglio di Amministrazione in ordine all'acquisto e alla disposizione di azioni proprie.-------Il Presidente dichiara con ciò terminata la trattazione del quinto e ultimo punto dell'Ordine del Giorno.------------------------------------------------------------------------Null'altro essendovi da deliberare, il Presidente dichiara tolta la seduta, essendo le ore 13.02 (tredici e due minuti); e ringrazia tutti i presenti per la loro attenta e qualificata partecipazione. ______________________________________ Si allegano al presente verbale (omessane la lettura per avermene il comparente espressamente dispensato):------------------------------------- sotto la lettera "A", l'elenco degli Azionisti presenti in proprio e/o per delega all'apertura dell'Assemblea:------------------------------------- sotto la lettera "B", l'elenco degli Azionisti presenti in proprio e/o per delega nel momento della votazione sul primo punto dell'Ordine del Giorno (elenco rimasto poi invariato per tutte le votazioni successive);------------------------------------- sotto la lettera "C", la Relazione degli Amministratori relativa ai punti terzo, quarto e quinto dell'Ordine del Giorno, predisposta ai sensi dell'art. 125-ter del T.U.F.;--------------------- sotto la lettera "D", la Relazione Finanziaria Annuale 2017 (comprendente il progetto di Bilancio d'Esercizio e il Bilancio consolidato al 31 dicembre 2017, la Relazione sulla Gestione e l'Attestazione di cui all'articolo 154-bis, comma 5, del T.U.F.), corredata della Relazione del Collegio Sindacale sul Bilancio d'Esercizio al 31 dicembre 2017 e delle Relazioni della Società di Revisione sul Bilancio d'Esercizio al 31 dicembre 2017 e sul Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2017;------------------------------------- sotto la lettera "E", la Relazione sul Governo Societario e gli Assetti Proprietari per l'esercizio --------------------------------------2017:-------------

- sotto la lettera "F", la Relazione sulla Remunerazione.------------------------------------
--------------------------------------
io notaio ho ricevuto il presente verbale che, da me scritto con l'ausilio di un elaboratore
elettronico, ho letto al comparente, il quale, a mia domanda, l'approva e lo sottoscrive con me
notaio, alle ore diciassette e minuti quaranta circa; consta il presente atto di tredici fogli, per
cinquanta facciate e fino a questo punto della cinquantunesima pagina.-----------------------------
Firmato Puri Negri Carlo Alessandro- --------------------------------------
Firmato Angelo Busani------------------------------------

AEDES SIIQ S.P.A.

ASSEMBLEA ORDINARIA

del 27 APRILE 2018 ore 10

In 1 Convocazione

ore 10,12

COMUNICO CHE SONO PRESENTI IN SALA IN PROPRIO O PER DELEGA: V. 207.782.586 AZIONI RAPPRESENTANTI IL 64,972 % DELLE N. 319.803.191 AZIONI COSTITUENTI IL CAPITALE SOCIALE

$\vec{ }$ Pag	SERIALE	$\sim$	$\mathfrak{Q}$	دی	42	45	$\frac{8}{11}$	54	23	$\mathbb{S}^2$	$\mathbb{C}$	$\mathbb{C}$	S	$\overline{\mathbb{Z}}$	Ó	∞
ore 10,12	ORDINARIE	500	$\Xi$	$\Xi$ $100\,$	10.000	3,600,000 10.000	3,600,000	$\Xi$ 31.700.000	31,700,000 57	33.337				130.000	113.546.250	30.000.000 143.546.250
1 Convocazione $\overline{\Pi}$	10,12 alle ore ABI / CERT.	499 63015/	03069/1800976	501 63015/	500 63015/	03069/1801935	03307/ 1804704	03069/1801232	03104/18041168	03104/18041167	821 63015/	03069/1801833	03069/1801094	3800053 03069/	12130 03479/	14951 13479/
2018 ore 10 A, 27 APRILE $\ddot{\phantom{0}}$ д del $\omega$	IN SALA VOTANTI PERSONE $\label{eq:1} \textbf{I}\textbf{I}$ E10	AFFATATO ROBERTO	BLOCKCHAIN GOVERNANCE	TOTALE DELEGHE ROBERTO ALITTO	PEDRETTI MARCO	TOTALE DELEGHE PRAVIOLA S.R.L.	TOTALE DELEGHE GAIA ALICE MARIA CARADONNA $\mathbf{i}$	---- TOTALE DELEGHE VI-BA S.R.L.	FORD MOTOR COMPANY DEFINED TOTALE DELEGHE BENEFIT MASTER TRUST	ISHARES VII PLC	TOTALE DELEGHE BERTOLINI CORRADO	MARIANNA D'ATRI	D'ATRI STELLA	TOTALE DELEGHE EMILIO LUIGI DI CIANNI	AUGUSTO S.P.A.	AUGUSTO S.P.A. ----- TOTALE DELEGHE
Q $\vdash$ $\mapsto$ $\sigma$ ASSEMBLEA ORDINARIA S $\mathbb{E} \mathbb{I}$ $\bigcap$ $\mathbf{L}$ К,	Cont. DELEGATO/LEGALE RAPPRESENTANTE AZIONISTA	AFFATATO ROBERTO	FRANCESCO AFFATATO $\sim$	ROBERTO ALITTO $\infty$	ROBERTO ALITTO ₹	GIANFRANCO ALLEGRI ഗ	MARIA LUISA ANELLI Ō	CLAUDIA ARENA r.	BARABINO PIETRO ∞	÷ O١	BERTOLINI CORRADO $\Box$	GIANFRANCO D'ATRI $\mathbf{1}$	12	EMILIO LUIGI 13 DI CIANNI	LUISELLA DONEDA $\overline{1}$	$\Xi$

$\sim$ Pag	SERIALE	24	25	26	$\frac{8}{10}$	북	32	$\mathbf{44}$		$\mathfrak{S}$	స్ట్	36	$\Box$	$\mathbf{Q}$		$\mathbf{1}$	39	$\infty$
ore 10,12	ORDINARIE	100	10.200	10.200 100	$\Omega$	2.100 $\mathfrak{S}$	54	$100\,$	100	$\Xi$	28,307	100	6.000	6.000 1.575.000		100	4.860.952	4.860.952 4.860.953	4.860.953
1 Convocazione $\Xi$	alle ore 10,12 ABI / CERT.	496 63015/	620 61030/	509 63111/	03069/1801437	$\mathfrak{D}$ 65696/	494 63015/	03307/1802619		03307/1802621	g 60673/	495 63015/	63102/ 1000628	172 65696/	63015/	497	03307/10801978	94 60077/
2018 ore 10 $\mathcal{L}$ $\frac{1}{27}$ APRILE $\overline{e}$ ΩÓ	IN SALA VOTANTI PERSONE $\mathbf{I}$ F10	MARCO FORTE	GALIANO GROUP S.R.L	TOTALE DELEGHE GERARDINO GARRI ^-	$\ddot{R}$ . $\circ$ D&C GOVERNANCE	TOTALE DELEGHE LA REGINA FRANCESCO $\frac{1}{1}$	VINCENZA LATTARI	PISANI CLARA	TOTALE DELEGHE	GERNANA LOIZZI	TOMMASC MARINO	MARTELLI MELANIA	BIANCO BRUNO	TOTALE DELEGHE 0510	GIAMPAOLO CESARE PASTORELLI	ENZO	MUGHETTO S.R.L.	DELEGHE TOTALE S.R.L. AGARP	TOTALE DELEGHE
O Ī $\vdash$ $\sigma$ ASSEMBLEA ORDINARIA S $\vec{F}$ $\bigcap$ $[1] \setlength{\unitlength}{.1cm} \begin{picture}(20,20) \put(0,0){\dashbox{0.5}(20,0){ }} \thicklines \put(0,0){\dashbox{0.5}(20,0){ }} \thicklines \put(0,0){\dashbox{0.5}(20,0){ }} \thicklines \put(0,0){\dashbox{0.5}(20,0){ }} \thicklines \put(0,0){\dashbox{0.5}(20,0){ }} \thicklines \put(0,0){\dashbox{0.5}(20,0){ }} \thicklines \put(0,0){\dashbox{0.5}(20,0){ }} \thicklines \put(0,0){\dashbox{0.5}(20,0){$ $\mathcal{A}$	Cont.DELEGATO/LEGALE RAPPRESENTANTE AZIONISTA	MARCO FORTE $\frac{6}{16}$	ROBERTO GALLANO $\Box$	GERARDINO GARRI' $\frac{\infty}{1}$	GERARDINO GARRI' $\frac{9}{1}$	LA REGINA TRANCESCO $\overline{\mathcal{Z}}$	VINCENZA ATTARI ನ	LE VAN THANH 22	LOIZZI $\mathfrak{Z}$	SERMANA	DONNASO MARINO $\overline{2}$	MARTELLI MELANIA 25	MASSARA TANIA $\frac{8}{2}$	OSIO 27	GIAMPAOLO CESARE PASTORELLI 28	ENZO	PERSEGOLA SONTA 29	PERSEGONA SONIA $\overline{30}$

$\cdot$

S Pag	SERIALE	27	43	47	Φý	ζŷ	S	္တ		28	$\frac{8}{2}$	Ξ	22	$\frac{1}{\sqrt{2}}$
ore 10,12	ORDINARIE	1.000	$1.000$ $100$	12,500	$\Xi$	2	12.000	10.000		$10.000$ $30.000$	37.500	30.000	350.000 447.500	935.541	16.935.541	207.782.586
	10, 12													16.
1 Convocazione	alle ore 1 ABI / CERT.		1741	498			$\frac{8}{5}$	503		g	5	$\frac{\infty}{\infty}$		508
$\ddot{\mathbf{z}}$		63032/1000300	60014/	63015/	03307/1802620	03307/1802616	111009	63015/		50077/	60077/	/1009	60077/99999994	63111/
2018 ore 10 S . $P$ . $A$ del 27 APRILE S)	VOTANTI IN SALA $F10 = PERSORE$	GIANFRANCO GATTO	--- TOTALE DELEGHE PICCOLO BIAGIO	TOTALE DELEGHE GABRIELLA REDA	RODINO ^® WALTER	DEMETRIO RODINO'	FRANCESCA ROMEO	TEMPOFOSCO ANDREA	TOTALE DELEGHE	GUBIANI SERGIO	MORPURGO GIORGIO	CODRINO ALBERTO	PIO GIOVANNI EREDI DI SCARSI	TOTALE DELEGHE ITINERA S.P.A.	TOTALE DELEGRE $\frac{1}{1}$	TOTALI
$\circ$ $\mapsto$ $\overline{\phantom{0}}$
$\overline{C}$
ASSEMBLEA ORDINARIA $\circ$ $\mathbf{E}$ $\triangle$ . [고] K.	Cont. DELEGATO/LEGALE RAPPRESENTANTE AZIONISTA	PERUGINI BIANCA . ನ	PICCOLO LUCA $\mathfrak{Z}$	GABRIELLA REDA $\hat{\mathcal{E}}$	RODINO' WALTER 24	OEMETRIO RODINO' స్త	FRANCESCA ROMEO $\frac{8}{3}$	SARTIRANA ANDREA $\overline{\mathcal{E}}$		FABRIZIO SCARSI 88	39	å	$\vec{P}$	FABIO TO _S O $\mathcal{Q}$

$\overline{\phantom{a}}$

Allegato "
al rep, n.

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AEDES SIIQ S.P.A. ASSEMBLEA ORDINARIA del 27 APRILE 2018 ore 10 In 1 Convocazione Aggiornamento ore 11,48

COMUNICO CHE SONO PRESENTI IN SALA IN PROPRIO O PER DELEGA: N. 209.328.059 AZIONI RAPPRESENTANTI IL 65,455 % DELLE N. 319.803.191 AZIONI COSTITUENTI IL CAPITALE SOCIALE

اسم Pa _Q	SERIALE	$\sim$	$\overline{2}$		m	$\frac{1}{4}$		45		2		23	$\mathbb{S}$	$\Xi$		201	S		$\mathbb{P}$		$\frac{\infty}{1}$	$\mathbb{S}$			$\tilde{\mathbb{N}}$
ore 11,48	ORDINARIE	100	$\supseteq$	$\Xi$	100	10,000		10.000	$3.600.000$ $31.700.000$		31,700.000	5	33.337			1.545.317	ទ	δ5	$\supsetneq$	$\Xi$	$\overline{\phantom{a}}$	ا—ا		2	130.000
1 Convocazione $\Xi$	11,48 ore CERT alle ABI $^\prime$	499 63015/	03069/ 1800976		501 63015/	500 63015/		03069/1801935		03069/1801232		03104/18041168	03104/18041167	821 63015/		500617 03307/	63032/1000286		03307/1804704		1801833 03069/		03069/1801094		03069/3800053
2018 ore 10 Ą 27 APRILE ൧ $\frac{1}{6}$ S.	VOTANTI IN SALA $F10 = PERSOME$	AFFATATO	BLOCKCHAIN GOVERNANCE ROBERTO	TOTALE DELEGHE	ALITTO	PEDRETTI ROBERTO	TOTALE DELEGHE MARCO	PRAVIOLA S.R.L.	TOTALE DELEGHE $\begin{array}{c} \n\cdot & \cdot \ \cdot & \cdot \ \cdot & \cdot \ \cdot & \cdot\n\end{array}$	S.R.L. VI-BA	TOTALE DELEGHE $\begin{array}{c}\n1 \ 1 \ 1\n\end{array}$	FORD MOTOR COMPANY DEFINED	BENETT MASTER TRUST ISHARES VII PLC	TOTALE DELEGHE $\begin{array}{c} 1 \ 1 \ 1 \end{array}$	BERTOLINI CORRADO	BOGGERI	SPADAFORA GIND	PAOLO	TOTALE DELEGHE CARADONNA	GAIA ALICE MARIA	TOTALE DELEGHE D'ATRI	MARIANNA	STELLA D'ATRI	TOTALE DELEGHE	EMILIO LUIGI DI CIANNI
$\circ$ $\vdash$ $\vdash$ CΩ ASSEMBLEA ORDINARIA $\mathcal{O}$ سا $\bigcap$ $\begin{bmatrix} 1 & 1 \ 1 & 1 \end{bmatrix}$ Ā,	Cont. DELEGATO/LEGALE RAPPRESENTANTE AZIONISTA	AFFATATO $\overline{\phantom{0}}$	AFFATATO ROBERTO $\sim$	FRANCESCO	ALITIC $\infty$	ROBERTO ALITTO =11	ROBERTO	ALLEGRI ဖာ	GIANFRANCO	ARENA ဖ	CLAUDIA	BARABINO $\mathbf{r}$	PIETRO $^\infty$		BERTOLINI ō	CORRADO BOGGERI $\Omega$	BOIDO GINO 급	PAOLO	CARADONNA $\frac{1}{2}$	GIANFRANCO MARIA	D'ATRI $\frac{1}{2}$	GIANFRANCO	ゴ		EMILIO LUIGI DI CIANNI 5

$\sim$ Pag are 11,48	SERIALE	Ø	$\infty$	24	25	$\overline{26}$	$\frac{\infty}{\infty}$	$\Xi$	$\approx$	44	33	స్	36	$\Xi$	37	ĆΡ,
	ORDINARIE	113.546.250	30.000.000 143.546.250	100	10.200	10.200 100	$\Xi$	2.100 $\Xi$	34	100	100 $\Xi$	28.307	DOL	6.000	6.000 100	100 1.575.000
1 Convocazione	11,48 e ore. alle ABI/C	12130	14951	496	620	509	03069/1801437	$\mathfrak{g}$	494	03307/1802619	03307/1802621	g	495	63102/1000628	502	172
$\overline{\mathbf{H}}$ 2018 ore 10	SALA $\Xi$	03479/	03479/	63015/	61030/	63111/		65696/	63015/			60673/	63015/		63015/	65696/	63015/
Ą 27 APRILE $\mathbf{a}$ del S	VOTANTI PERSONE H F10	AUGUSTO S.P.A.	EGHE AUGUSTO S.P.A.	TOTALE DEL FORTE MARCO	GALIANO GROUP S.R.L	TOTALE DELEGHE GERARDINO GARRI'	.R.L. D&C GOVERNANCE S	TOTALE DELEGHE LA REGINA	FRANCESCO VINCENZA LATTARI	PISANI CLARA	EGHE TOTALE DEL LOIZZI	GERMANA MARINO	MARTELLI TOMMASO	MELANIA BIANCO BRUNO	EGHE TOTALE DEL PIERPACLO MORABITO	TOTALE DELEGHE GIAMPAOLO CESARE 0310
$\circ$ $\vdash$ $\mathbf{\overline{1}}$ $\sigma$ ASSEMBLEA ORDINARIA $\Omega$ $\mathbf{H}$ 口 $\overline{\mathcal{A}}$	Cont.DELEGATO/LEGALE RAPPRESENTANTE AZIONISTA	LUISELLA DONEDA $\frac{8}{11}$	E	MARCO FORTE $\frac{\infty}{1}$	GALIANO ROBERTO $\frac{9}{11}$	GERARDINO GARRI' $\overline{20}$	GERARDINO GARRI $\overline{c}$	LA REGINA 22	PRANCESCO VINCENZA LATTARI 23	LE VAN THANH 24	LOIZZI $\frac{5}{2}$	GERMANA MARINO 26	MARTELLI TOMMASO MELANIA $\mathcal{Z}$	MASSARA TANIA 28	GIAMPAOLO MORABITO 29	GIAMPAOLO CESARE OSIO ခ	PASTORELLI $\vec{c}$

$1.000$ 100 100 12.000 10.000 $10.000$ $30.000$ 37.500 30.000 4.860.952 1.000 v 12.500 $\sum_{i=1}^{n}$ 4.860.952 $\sim$ $\frac{8}{5}$ 498 503 99 $\frac{\infty}{\infty}$ 03307/10801978 1802618 5 1741	447.500 935.541 350.000 $\frac{6}{16}$ 508
03307/1802616 03307/1802620 63032/1000300 03307/ 60077/ 60077/ 60014/ 63015/ 60077/ 63015/ 60077/ TOTALE DELEGHE TOTALE DELEGHE TOTALE DELEGHE EGHE 阻 DAVIDE GIORGIO TOTALE GIANFRANCO TEMPOFOSCO GABRIELLA FRANCESCA DEMETRIO MORPURGO PICCOLO GIORGIO CODRINO ALBERTO GUBIANI RODINO' RODINO" ANDREA SERGIO WALTER BIAGIO Ł ROMEO GATTO REALE REDA	60077/99999994 63111) PIO CIOVANNI EGHE TOTALE DEL EREDI DI SCARSI ITINERA S.P.A.

Relazione del Consiglio di Amministrazione ai sensi dell'art. 125-ter del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 sui punti terzo, quarto e quinto all'ordine del giorno

Signori Azionisti,

in osservanza dell'art. 125-ter del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58, come successivamente modificato e integrato (il "TUF"), nonché degli artt. 73 e 84-ter del Regolamento adottato dalla Consob con delibera n. 11971/99, come successivamente modificato e integrato (il "Regolamento Emittenti"), il Consiglio di Amministrazione di Aedes SIIQ S.p.A. ("Aedes" o la "Società") mette a Vostra disposizione la relazione illustrativa sui punti terzo, quarto e quinto all'ordine del giorno dell'Assemblea dei Soci convocata, in seduta ordinaria, presso la sede legale della Società in Milano, Via Morimondo n. 26, edificio 18, per il giorno 27 aprile 2018 alle ore 10.00 in prima convocazione e, occorrendo, in seconda convocazione per il giorno 30 aprile 2018, stessi luogo ed ora, per discutere e deliberare sul seguente

ORDINE DEL GIORNO

1. Approvazione del Bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2017; illustrazione del bilancio consolidato del Gruppo Aedes relativo all'esercizio chiuso al 31 dicembre 2017; Relazione degli Amministratori sulla gestione; Relazione del Collegio Sindacale e Relazione della Società di Revisione; deliberazioni inerenti e conseguenti;
1. Relazione sulla Remunerazione ai sensi dell'art. 123-ter del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998 n. 58; deliberazioni inerenti e conseguenti;
1. Nomina del Consiglio di Amministrazione e del Presidente, previa determinazione del numero dei suoi componenti e della durata della carica; determinazione del compenso; autorizzazione ai sensi dell'art. 2390 del codice civile; deliberazioni inerenti e conseguenti;
1. Nomina del Collegio Sindacale per il triennio 2018-2020; determinazione del compenso; deliberazioni inerenti e conseguenti;
1. Autorizzazione all'acquisto e alla disposizione di azioni proprie ai sensi degli artt. 2357 e 2357-ter del codice civile, dell'art. 132 del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998 n. 58. e dell'art. 144-bis del Regolamento approvato dalla Consob con delibera n. 11971/1999; deliberazioni inerenti e conseguenti.

Capitale sociale € 212.945.601,41 C.F. e Reg. Imp. di Milano, Monza-Brianza e Lodi 00824960157 R.E.A. di Milano, Monza-Brianza e Lodi 112395 P.IVA 13283620154

Aedes SIIQ S.p.A.

Tel. +39 02 62431 Fax +39 02 29002719

edificio 18

20143 Milano

Via Morimondo n. 26 ~

Società soggetta all'attività di direzione e coordinamento di Augusto S.p.A.

Nomina del Consiglio di Amministrazione e del Presidente, previa determinazione del numero dei suoi componenti e della durata della carica; determinazione del compenso; autorizzazione ai sensi dell'art. 2390 del codice civile; deliberazioni inerenti e conseguenti.

Signori Azionisti.

il mandato dell'attuale Consiglio di Amministrazione scadrà con la prossima Assemblea di approvazione del bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2017; il Vostro Consiglio di Amministrazione ha pertanto convocato l'Assemblea degli Azionisti di Acdes SIIQ S.p.A. anche al fine di deliberare la nomina dei nuovi Amministratori.

A tal riguardo, si rammenta che, ai sensi dell'art. 11 dello Statuto sociale ed in conformità con la normativa vigente, la nomina del nuovo Consiglio di Amministrazione avverrà mediante voto di lista, previa determinazione del numero dei suoi componenti da parte dell'Assemblea dei Soci.

Le liste, sottoscritte dagli Azionisti che le presentano, dovranno contenere un numero di candidati fino ad un massimo di 21 (ventuno), elencati progressivamente per numero, e dovranno essere depositate presso la sede legale della Società entro il venticinquesimo giorno precedente la data dell'Assemblea in prima convocazione; al riguardo si precisa che, essendo il 2 aprile 2018 un giorno festivo, il termine per il deposito delle liste è prorogato al primo giorno seguente non festivo, e cioè al 3 aprile 2018.

Il deposito delle liste potrà essere effettuato anche tramite posta elettronica certificata all'indirizzo [email protected].

Hanno diritto di presentare le liste soltanto gli Azionisti che, da soli o insieme ad altri, rappresentano il 2,5% del capitale sociale con diritto di voto nell'Assemblea Ordinaria, con onere di comprovare la titolarità del numero di azioni richiesto mediante apposita documentazione rilasciata da un intermediario abilitato ai sensi di legge; ove non disponibile al momento del deposito delle liste, tale documentazione dovrà pervenire alla Società almeno ventuno giorni prima della data fissata per l'Assemblea in prima convocazione (ossia entro il 6 aprile 2018). Ai sensi dell'art. 147-ter, comma 1-bis, del TUF, la titolarità della quota minima del 2,5% del capitale sociale è determinata avendo riguardo alle azioni che risultano registrate a favore del Socio nel giorno in cui la relativa lista è depositata presso la Società.

Le liste presentate senza l'osservanza delle disposizioni che precedono saranno considerate come non presentate.

Si rammenta che l'art. 11 dello Statuto sociale, in attuazione della L. 12 luglio 2011, n. 120, prevede che, per tre mandati consecutivi a partire dal primo rinnovo dell'organo amministrativo successivo al 12 agosto 2012, ciascuna lista contenente un numero di candidati pari o superiore a tre deve essere composta in modo tale che all'interno del Consiglio di Amministrazione sia assicurato l'equilibrio tra i generi in misura almeno pari alla quota minima richiesta dalla normativa, anche regolamentare, di volta in volta vigente.

Trattandosi del secondo mandato dell'organo amministrativo successivo al 12 agosto 2012, ciascuna lista contenente un numero di candidati pari o superiore a tre deve essere pertanto composta in modo tale che all'interno del Consiglio di Amministrazione il genere meno rappresentato - tipicamente quello femminile - ottenga una quota pari almeno ad un terzo degli Amministratori eletti. Qualora dall'applicazione del criterio di riparto tra generi non risulti un numero intero di componenti del Consiglio di Amministrazione appartenenti al genere meno rappresentato, tale numero è arrotondato per eccesso all'unità superiore.

Ogni candidato può presentarsi in una sola lista a pena di ineleggibilità.

L'art. 11 dello Statuto sociale prevede che tra i candidati devono essere in possesso dei requisiti di indipendenza previsti dalla legge almeno quelli indicati al primo e all'ottavo posto di ciascuna lista.

Unitamente a ciascuna lista, entro i termini sopra indicati, deve essere depositata la documentazione richiesta dalla normativa, anche regolamentare, vigente e dall'art. 11 dello Statuto sociale, ivi incluse: (i) le informazioni relative all'identità dei Soci presentatori, con l'indicazione della percentuale di partecipazione complessivamente detenuta; (ii) l'apposita documentazione rilasciata da un intermediario abilitato ai sensi di legge comprovante la titolarità della quota minima del capitale sociale necessaria per la presentazione della lista con riferimento al giorno in cui la lista è depositata presso la Società; (iii) le dichiarazioni con le quali i singoli candidati accettano la candidatura ed attestano - sotto la propria responsabilità - l'inesistenza di cause di ineleggibilità e di incompatibilità previste dalla legge e l'esistenza dei requisiti prescritti dalla vigente normativa e dallo Statuto di Aedes SIIQ S.p.A. per l'assunzione della carica di Amministratore; (iv) il curriculum vitae di ciascun candidato contenente un'esauriente descrizione delle caratteristiche personali e professionali del medesimo, con l'indicazione degli incarichi di amministrazione e/o controllo ricoperti in altre società ed, eventualmente, l'indicazione dell'idoneità a qualificarsi come Amministratore indipendente ai sensi degli artt. 147-ter, comma 4 e 148, comma 3 del TUF e/o dell'art. 16 del Reg. adottato con Delibera Consob n. 20249/17 ("Regolamento Mercati") e/o dell'art. 3 del Codice di Autodisciplina delle Società Quotate.

Eventuali incompletezze o irregolarità relative a singoli candidati comporteranno l'eliminazione del nominativo del candidato dalla lista che verrà messa in votazione.

Nessun Azionista può presentare o concorrere a presentare, neppure per interposta persona o società fiduciaria, più di una lista; gli Azionisti che sono assoggettati a comune controllo ai sensi dell'art. 93 del TUF, o quelli che partecipano ad uno stesso sindacato di voto, possono presentare o concorrere a presentare una sola lista. Gli Amministratori sono rieleggibili e possono essere anche non Soci.

Si richiama altresì la Comunicazione Consob n. DEM/9017893 del 26 febbraio 2009, con la quale l'Autorità di Vigilanza ha raccomandato ai Soci che presentino una "lista di minoranza" di depositare, unitamente alla lista, una specifica dichiarazione che attesti l'assenza di rapporti di collegamento (anche indiretti) di cui all'art. 147-ter, comma 3 del TUF e all'art. 144-quinquies del Reg. Emittenti con gli Azionisti che detengono, anche congiuntamente, una partecipazione di controllo o di maggioranza relativa, nonché l'assenza delle relazioni significative indicate nella menzionata Comunicazione, ovvero che specifichi, ove esistenti, le relazioni significative indicate nella richiamata Comunicazione e le

motivazioni per le quali non sono state considerate determinanti per l'esistenza di rapporti di collegamento.

Si raccomanda agli Azionisti che intendano presentare una lista per il rinnovo del Consiglio di Amministrazione di predisporre e depositare, unitamente alla lista, proposte di deliberazione assembleare sul terzo punto all'ordine del giorno (in ordine almeno al numero dei componenti del Consiglio, alla loro durata in carica, alla nomina del Presidente, al compenso da attribuire ai medesimi, nonché all'eventuale autorizzazione ad assumere incarichi, partecipazioni ed esercitare attività in deroga al divicto di cui all'art. 2390 del codice civile).

In relazione alla composizione delle liste, il Consiglio di Amministrazione, tenuto conto degli esiti della valutazione in merito alla dimensione, composizione e funzionamento propria e dei suoi Comitati, anche in relazione al business aziendale e alle dimensioni del Gruppo, e avuto riguardo alla normativa applicabile, raccomanda agli Azionisti che intendano presentare una lista:

(i) di inserire all'interno della lista candidati dotati di adeguate esperienze e competenze nel settorc immobiliare e nelle materie economiche, amministrativo-contabili, legali, finanziarie, di gestione dei rischi e di politiche retributive;

(ii) di inserire all'interno della lista un numero adeguato di candidati in possesso dei requisiti di indipendenza previsti dalla legge e dal Codice di Autodisciplina, al fine di assicurare che i Comitati interni al Consiglio possano risultare composti da Amministratori indipendenti ai sensi degli artt. 147ter, comma 4 e 148, comma 3 del TUF, dell'art. 16 del Regolamento Mercati e dell'art. 3 del Codice di Autodisciplina delle Società Quotate, in osservanza di quanto previsto dall'art. 16 del Regolamento Mercati;

(iii) di inserire, in ciascuna lista contenente un numero di candidati pari o superiore a tre, candidati appartenenti ad entrambi i generi, in modo tale che la composizione del Consiglio di Amministrazione assicuri l'equilibrio tra i generi nella misura prevista dall'art. 147-ter, comma 1-ter del TUF (il genere meno rappresentato dovrà ottenere una quota pari almeno ad un terzo degli Amministratori eletti);

(iv) di inserire all'interno della lista candidati appartenenti a diverse fasce di età, in modo da consentire la presenza in Consiglio di una bilanciata pluralità di prospettive e di esperienze manageriali c professionali.

Il Consiglio di Amministrazione ritiene infatti particolarmente opportuna la presenza, fra i suoi componenti, di personalità dotate delle caratteristiche sopra menzionate, nella convinzione che il carattere eterogeneo e altamente qualificato delle professionalità chiamate a contribuire ai lavori dell'organo amministrativo, nonché la bilanciata combinazione di generi e fasce di età consenta di analizzare i diversi argomenti in discussione secondo prospettive differenti, contribuendo così ad alimentare una matura e completa dialettica consiliare, presupposto necessario affinché le decisioni collegiali siano adottate in modo meditato e consapevole.

Ogni Azionista può votare una sola lista.

Ai sensi dell'art. 11 dello Statuto sociale, all'elezione degli Amministratori si procederà secondo i criteri di seguito indicati:

a) dalla lista che ha ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti espressi dagli Azionisti verranno tratti, in base all'ordine progressivo con il quale sono clencati nella lista stessa, tanti Consiglieri che rappresentino la totalità di quelli da eleggere meno uno;

b) dalla seconda lista che ha ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti e che non sia collegata in alcun modo, neppure indirettamente, con i Soci che hanno presentato o votato la lista risultata prima per numero di voti, verrà tratto il restante Consigliere, nella persona del candidato elencato al primo posto di tale lista.

Qualora al termine delle votazioni la composizione del Consiglio di Amministrazione non rispetti l'equilibrio tra i generi previsto dalla normativa vigente sopra richiamata, il candidato del genere più rappresentato eletto come ultimo in ordine progressivo nella lista che ha riportato il maggior numero di voti sarà sostituito dal primo candidato del genere meno rappresentato non eletto appartenente alla stessa lista secondo l'ordine progressivo, fermo restando il rispetto del numero minimo di Amministratori in possesso dei requisiti di indipendenza stabiliti dalla legge. A tale procedura di sostituzione si farà luogo sino a che la composizione del Consiglio di Amministrazione risulti conforme alla normativa vigente sopra richiamata. Qualora infine detta procedura non assicuri il risultato da ultimo indicato, l'Assemblea provvederà alle necessarie deliberazioni con la maggioranza di legge.

Tutti i Consiglieri eletti dovranno essere in possesso dei requisiti di onorabilità e professionalità richiesti dalla normativa vigente. Il difetto di tali requisiti determina la decadenza dalla carica.

Nel caso in cui sia stata presentata o ammessa al voto una sola lista, tutti i Consiglieri verranno tratti da tale lista. Qualora risulti necessario per assicurare la conformità della composizione del Consiglio di Amministrazione alla normativa vigente, troverà applicazione la procedura di sostituzione sopra descritta.

Nel caso in cui non sia stata presentata alcuna lista oppure risulti eletto un numero di Amministratori inferiore al numero determinato dall'Assemblea, l'Assemblea stessa dovrà essere riconvocata per la nomina dell'intero Consiglio di Amministrazione.

Ai sensi dell'art. 11 dello Statuto sociale, l'Assemblea determina l'indennità in misura fissa, unica e periodica, spettante ai componenti il Consiglio di Amministrazione, nonché la durata della carica sino ad un massimo di tre esercizi, con scadenza alla data dell'Assemblea convocata per l'approvazione del bilancio relativo all'ultimo escreizio della loro carica.

S S S

Nomina del Collegio Sindacale per il triennio 2018-2020; determinazione del compenso; deliberazioni inerenti e conseguenti.

Signori Azionisti,

il mandato dell'attuale Collegio Sindacale scadrà con la prossima Assemblea di approvazione del bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2017; il Vostro Consiglio di Amministrazione ha pertanto convocato l'Assemblea degli Azionisti di Aedes SIIQ S.p.A. anche al fine di deliberare la nomina dei nuovi membri del Collegio Sindacale che, ai sensi dell'art. 18 dello Statuto sociale, si compone di tre Sindaci effettivi e tre supplenti che durano in carica tre esercizi e sono rieleggibili.

A tal proposito, si rammenta che la nomina del nuovo Collegio Sindacale avverrà sulla base di liste di candidati presentate dagli Azionisti, nelle quali i candidati dovranno essere elencati mediante un numero progressivo. Ciascuna lista deve essere composta di due sezioni: una per i candidati alla carica di Sindaco effettivo, l'altra per i candidati alla carica di Sindaco supplente.

Le liste di candidati dovranno essere depositate presso la sede legale della Società entro il venticinquesimo giorno precedente la data dell'Assemblea in prima convocazione; al riguardo si precisa che, essendo il 2 aprile 2018 un giorno festivo, il termine per il deposito delle liste è prorogato al primo giorno seguente non festivo, e cioè al 3 aprile 2018. Qualora entro tale data sia stata presentata una sola lísta di candidati, ovvero soltanto liste presentate da Soci che risultino collegati tra loro ai sensi della normativa - anche regolamentare - applicabile, potranno essere presentate ulteriori liste sino al terzo giorno successivo a tale data, e cioè sino al 6 aprile 2018. Nel caso di riapertura dei termini, la soglia del capitale sociale necessaria ai fini della presentazione delle ulteriori liste sarà ridotta alla metà $(1,25%)$ .

Ai sensi degli artt. 147-ter, comma 1-bis e 148, comma 2 del TUF, la titolarità della quota minima del capitale sociale necessaria per la presentazione della lista è determinata avendo riguardo alle azioni che risultano registrate a favore del Socio nel giorno in cui la relativa lista è depositata presso la Società.

Il deposito delle liste presso la sede legale della Società potrà essere effettuato anche tramite posta elettronica certificata all'indirizzo [email protected].

Ai sensi dell'art. 18 dello Statuto sociale, non possono essere inseriti nelle liste candidati che ricoprono già incarichi di Sindaco effettivo in altre cinque società i cui titoli siano ammessi alle negoziazioni in un mercato regolamentato iscritto nell'elenco previsto dagli articoli 63 e 67 del TUF - con esclusione dal computo delle società controllanti e controllate di Aedes SIIQ S.p.A. e delle società controllate da sue controllanti - o che non siano in possesso dei requisiti di onorabilità, professionalità e indipendenza stabiliti dalla normativa applicabile. Non possono altresì essere inseriti nelle liste dei candidati coloro che superano i limiti al cumulo degli incarichi stabiliti dalla normativa applicabile o che li supererebbero nel caso risultassero eletti.

In ottemperanza alle disposizioni normative ed ai sensi e per gli effetti dell'art. 1, comma 3 D.M. n. 162/2000, si precisa che sono considerate materie e settori di attività strettamente attinenti a quello della Società: la valutazione di immobili e patrimoni immobiliari, le attività connesse alla predisposizione di contratti di appalto e di capitolati, il marketing e la comunicazione relativa al settore immobiliare in generale, l'amministrazione di condominii, la valutazione degli strumenti urbanistici, l'intermediazione nella compravendita immobiliare, la consulenza nella progettazione edilizia.

Unitamente a ciascuna lista, entro i termini sopra indicati, deve essere depositata la documentazione richiesta dalla normativa, anche regolamentare, vigente e dall'art. 18 dello Statuto sociale, ivi incluse: (i) le informazioni relative all'identità dei Soci che hanno presentato ciascuna lista, con l'indicazione della percentuale di partecipazione complessivamente detenuta; (ii) l'apposita documentazione rilasciata da un intermediario abilitato ai sensi della legge comprovante la titolarità della quota minima del capitale sociale necessaria per la presentazione della lista con riferimento al giorno in cui la lista è depositata presso la Società; (iii) la dichiarazione dei Soci diversi da quelli che detengono, anche congiuntamente, una partecipazione di controllo o di maggioranza relativa, attestante l'assenza di rapporti di collegamento previsti dall'articolo 144-quinquies del Reg. Emittenti con questi ultimi; (iv) le dichiarazioni con le quali i singoli candidati accettano la candidatura, comunicano gli incarichi di amministrazione e/o controllo ricoperti presso altre società, ed attestano sotto la propria responsabilità l'inesistenza di cause di ineleggibilità e di incompatibilità, nonché l'esistenza dei requisiti previsti dalla vigente normativa e dallo Statuto sociale per l'assunzione della carica di Sindaco, indicando l'eventuale idoneità a qualificarsi come indipendente anche ai sensi dell'art. 3 del Codice di Autodisciplina delle Società Quotate; (v) il curriculum vitae di ciascun candidato contenente un'esauriente descrizione delle caratteristiche personali e professionali del medesimo, e le ulteriori informazioni richieste ai sensi delle norme - anche statutarie - applicabili.

La lista per la quale non saranno osservate le statuizioni che precedono sarà considerata come non presentata.

Tenuto conto che, ai sensi dell'art. 2400, ultimo comma del codice civile, al momento della nomina e prima dell'accettazione dell'incarico devono essere resi noti all'Assemblea gli incarichi di amministrazione e controllo ricoperti dai Sindaci presso altre società, si invita a curare l'aggiornamento di tali informazioni sino al giorno della nomina assembleare.

Si rammenta che l'art. 18 dello Statuto sociale, in attuazione della L. 12 luglio 2011, n. 120, prevede che, per tre mandati consecutivi a partire dal primo rinnovo del Collegio Sindacale successivo al 12

agosto 2012, ciascuna lista contenente un numero di candidati pari o superiore a tre deve essere composta in modo tale che all'interno del Collegio Sindacale sia assicurato l'equilibrio tra i generi in misura almeno pari alla quota minima richiesta dalla normativa, anche regolamentare, di volta in volta vigente.

Trattandosi del secondo mandato del Collegio Sindacale successivo al 12 agosto 2012, e tenuto conto della necessità di rispettare l'equilibrio tra i generi anche in caso di sostituzione dei Sindaci in corso di mandato, ciascuna lista contenente un numero di candidati pari o superiore a tre deve essere composta in modo tale che all'interno del Collegio Sindacale appartengano al genere meno rappresentato tipicamente quello femminile - almeno un Sindaco effettivo e un Sindaco supplente che possa sostituirlo.

Si richiama altresì la Comunicazione Consob n. DEM/9017893 del 26 febbraio 2009, con la quale l'Autorità di Vigilanza ha raccomandato ai Soci che presentino una "lista di minoranza" dichiarando l'assenza di rapporti di collegamento di cui all'art. 144-quinquies del Reg. Emittenti di attestare nella predetta dichiarazione anche l'assenza delle relazioni significative indicate nella stessa Comunicazione con gli Azionisti che detengono, anche congiuntamente, una partecipazione di controllo o di maggioranza relativa, ovvero in caso contrario di indicare le relazioni significative esistenti e le motivazioni per le quali non sono state considerate determinanti per l'esistenza dei rapporti di collegamento di cui all'art. 148, comma 2 del TUF e all'art. 144-quinquier del Reg. Emittenti.

Si raccomanda agli Azionisti che intendano presentare una lista per il rinnovo del Collegio Sindacale di predisporre e depositare, unitamente alla lista, proposte di deliberazione assembleare sul quarto punto all'ordine del giorno (anche in ordine al compenso).

Ai sensi dell'art. 18 dello Statuto sociale, all'elezione dei Sindaci si procederà come segue:

a) dalla lista che ha ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti verranno tratti, in base all'ordine progressivo con il quale sono elencati nelle sezioni della lista stessa, due membri effettivi e due supplenti;

b) dalla seconda lista che ha ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti verranno tratti, in base all'ordine progressivo con il quale sono clencati nelle sezioni della lista stessa, il restante membro effettivo e l'altro membro supplente.

La Presidenza del Collegio Sindacale spetterà al primo candidato della seconda lista che ha ottenuto in Assemblea il maggior numero di voti.

In caso di parità di voti tra due sole liste, laddove vi siano astenuti, il Presidente ripeterà la votazione invitando tutti i partecipanti ad esprimersi; in caso di perdurante parità, verrà considerata come lista risultata prima per numero di voti quella che per prima è stata depositata presso la sede sociale.

In caso di parità di voti tra più liste, il Presidente, constatati i voti assegnati alle varie liste, chiederà che venga ripetuta la votazione da parte di quei soli partecipanti che non hanno votato le liste risultate con pari voti; in caso di perdurante parità si considererà prevalere la lista che per prima è stata presentata presso la sede sociale.

Qualora al termine delle votazioni la composizione del Collegio Sindacale non rispetti l'equilibrio tra i generi previsto dalla normativa vigente sopra richiamata, si procederà a sostituire il secondo Sindaco effettivo e/o il secondo Sindaco supplente tratti dalla lista risultata prima per numero di voti con il successivo candidato alla medesima carica indicato nella stessa lista appartenente al genere meno rappresentato. Qualora infine detta procedura non consenta il rispetto della normativa vigente in materia di composizione del Collegio Sindacale, l'Assemblea provvederà alle necessarie sostituzioni con delibera adottata con la maggioranza di legge.

Qualora nei termini sopra indicati risulti essere stata presentata un'unica lista, l'intero Collegio Sindacale verrà tratto da tale lista, con applicazione - ove necessario - della procedura di sostituzione sopra descritta con riferimento all'ultimo candidato. Nel caso in cui invece non sia stata presentata alcuna lista, l'Assemblea dovrà essere riconvocata per deliberare in merito al rinnovo del Collegio Sindacale.

L'Assemblea dei Soci sarà tenuta, inoltre, a determinare la retribuzione dei Sindaci effettivi, che durano in carica tre esercizi e sono rieleggibili.

Si rammenta infine che, ai sensi dell'art. 18 dello Statuto sociale, nel caso venissero meno i requisiti normativamente e statutariamente richiesti, il Sindaco decadrà dalla carica, e che in caso di sostituzione di un Sindaco subentrerà il supplente appartenente alla medesima lista di quello cessato, fermo comunque, ove possibile, il rispetto della normativa di volta in volta vigente in materia di composizione del Collegio Sindacale; se tale sostituzione non dovesse consentire il rispetto della normativa di volta in volta vigente sull'equilibrio tra i generi, l'Assemblea dovrà essere convocata senza indugio per assicurare il rispetto di tale normativa.

Š. S S

Autorizzazione all'acquisto e alla disposizione di azioni proprie ai sensi degli artt. 2357 e 2357-ter del codice civile, dell'art. 132 del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998 n. 58, e dell'art. 144-bis del Regolamento approvato dalla Consob con delibera n. 11971/1999; deliberazioni inerenti e conseguenti.

Signori Azionisti,

Vi rammentiamo che l'Assemblea Ordinaria degli Azionisti, con delibera in data 27 aprile 2017, aveva autorizzato l'acquisto di azioni proprie per un periodo di 18 mesi decorrenti dalla data di detta deliberazione assembleare. Riteniamo quindi utile, con l'occasione della prossima Assemblea, e al fine di evitare un'apposita convocazione in prossimità della scadenza di cui sopra, sottoporre alla Vostra

approvazione una nuova proposta di autorizzazione all'acquisto e alla disposizione di azioni proprie, previa revoca della deliberazione assunta dall'Assemblea del 27 aprile 2017, per quanto non utilizzato.

Vi precisiamo che alla data di approvazione della presente relazione Aedes SIIQ S.p.A. possiede n. 100.000 azioni proprie, a servizio del programma di sostegno alla liquidità del titolo Aedes SIIQ deliberato dal Consiglio di Amministrazione in data 24 gennaio 2018.

Motivazioni per le quali è richiesta l'autorizzazione per l'acquisto e la disposizione di azioni proprie

Come da prassi invalsa tra gli emittenti quotati, la richiesta di autorizzazione all'acquisto e alla disposizione delle azioni proprie che Vi proponiamo è finalizzata a dotare la Società di un'utile opportunità strategica di investimento per ogni finalità consentita dalle disposizioni normative e regolamentari di volta in volta vigenti, ivi inclusi il Regolamento UE n. 596/2014 del Parlamento Europeo e del Consiglio del 16 aprile 2014 relativo agli abusi di mercato e le relative norme tecniche di regolamentazione.

In particolare, il Consiglio di Amministrazione ritiene utile che l'autorizzazione all'acquisto e alla disposizione di azioni proprie, anche tramite società controllate, venga concessa per perseguire le seguenti finalità:

realizzare operazioni di vendita, scambio, permuta, conferimento o altro atto di disposizione $a_{\cdot}$ di azioni proprie per acquisizioni di partecipazioni e/o immobili e/o quote di fondi immobiliani c/o la conclusione di accordi (anche commerciali) con partner strategici, e/o per la realizzazione di progetti industriali o operazioni anche di finanza straordinaria, anche al servizio di operazioni di carattere straordinario sul capitale, che rientrano negli obiettivi strategici della Società o che siano comunque di interesse per la Società o per il Gruppo Aedes;
complere operazioni di acquisto e vendita di azioni, nei limiti consentiti dalle disposizioni $_b$ . normative e dalle prassi di mercato applicabili, ivi comprese operazioni di sostegno della liquidità del titolo e in funzione di stabilizzazione del corso del titolo Aedes, in presenza di oscillazioni delle quotazioni che riflettano andamenti anomali del titolo stesso, anche legati a un eccesso di volatilità, o di scarsa liquidità degli scambi, ovvero a collocamenti sul mercato di azioni da parte di Azionisti aventi l'effetto di incidere sul corso del titolo Aedes o, più in generale, a contingenti situazioni di mercato;
cogliere opportunità di mercato anche attraverso l'acquisto e la rivendita delle azioni c. ogniqualvolta sia opportuno sia sul mercato sia (per quel che riguarda l'alienazione) nei c.d. mercati over the counter o anche fuori mercato purché a condizioni di mercato;

il tutto, naturalmente, nel rispetto della normativa, anche europea, applicabile in materia di abusi di mercato e assicurando sempre la parità di trattamento degli Azionisti.

Numero massimo di azioni oggetto della proposta di autorizzazione

L'autorizzazione si riferisce all'acquisto, anche tramite società controllate, in una o più volte, di azioni ordinarie Aedes, senza valore nominale, sino al 10% del capitale sociale della Società pro-tempore, tenuto conto delle azioni proprie detenute dalla Società e dalle società da essa controllate.

Le operazioni di acquisto verranno effettuate nei limiti degli utili distribuibili e delle riserve disponibili risultanti dall'ultimo bilancio regolarmente approvato dalla Società o dalla società controllata che dovesse procedere all'acquisto.

L'autorizzazione include altresì la facoltà di disporre successivamente (in tutto o in parte ed anche in più volte) delle azioni in portafoglio, anche prima di aver esaurito il quantitativo massimo di azioni acquistabile, ed eventualmente di riacquistare le azioni stesse in misura tale che le azioni proprie detenute dalla Società e, se del caso, dalle società da questa controllate, non superino il limite stabilito dall'autorizzazione.

Ulteriori informazioni utili per la valutazione del rispetto dell'art. 2357, comma 3, del codice civile

Alla data della presente relazione, il capitale sociale (sottoscritto e versato) di Aedes SIIQ S.p.A. è pari ad Euro 212.945.601,41 ed è diviso in n. 319.803.191 azioni ordinarie senza valore nominale.

Come detto, il valore delle azioni per le quali si richiede l'autorizzazione all'acquisto non potrà eccedere la decima parte del capitale sociale pro-tempore della Società (tenendosi conto a tale fine anche delle azioni possedute o che dovessero essere eventualmente acquisite dalle società controllate), nel rispetto in ogni caso del limite massimo attualmente fissato dall'art. 2357, comma 3, del codice civile, corrispondente alla quinta parte del capitale sociale (tenendosi conto a tal fine anche delle azioni possedute da società controllate).

Con riferimento al limite massimo di spesa che dovrà essere osservato nell'eseguire gli acquisti, si ricorda che ai sensi dell'art. 2357, comma 1, del codice civile, è consentito l'acquisto di azioni proprie nei limiti degli utili distribuibili e delle riserve disponibili risultanti dall'ultimo bilancio dell'esercizio regolarmente approvato, dovendosi inoltre considerare anche gli eventuali vincoli di indisponibilità insorti successivamente.

Il Consiglio è tenuto a verificare il rispetto delle condizioni richieste dall'art. 2357, comma 1, del Codice civile all'atto in cui procede al compimento di ogni acquisizione autorizzata.

Tale verifica deve essere eseguita anche tenendo conto delle azioni proprie eventualmente già possedute dalla Società, anche attraverso società controllate.

A fronte dell'esercizio dell'autorizzazione richiesta e di conseguente acquisto di azioni proprie, la Società incrementerà l'attuale riserva indisponibile, denominata "riserva per azioni proprie in portafoglio", dell'importo delle azioni proprie acquistate, mediante prelievo di un corrispondente importo dalle riserve disponibili quali risultano dall'ultimo bilancio approvato.

Durata per la quale l'autorizzazione è richiesta

L'autorizzazione all'acquisto di azioni proprie, anche tramite società controllate, è richiesta per un periodo di 18 (diciotto) mesi a far data dalla delibera assemblcare di autorizzazione. Il Consiglio di Amministrazione potrà procedere alle operazioni autorizzate in una o più volte e in ogni momento, in misura e tempi liberamente determinati nel rispetto delle norme applicabili, con la gradualità ritenuta opportuna nell'interesse della Società.

L'autorizzazione alla disposizione delle azioni proprie è richiesta senza limiti temporali.

Corrispettivo minimo e massimo

Il Consiglio di Amministrazione propone che gli acquisti di azioni proprie siano effettuati nel rispetto delle condizioni stabilite dal Regolamento UE n. 596/2014 e dalle relative norme tecniche di regolamentazione, ivi incluso il Regolamento delegato UE 2016/1052, e in particolare ad un corrispettivo che non sia superiore al prezzo più elevato tra il prezzo dell'ultima operazione indipendente e il prezzo dell'offerta di acquisto indipendente più elevata corrente nella sede di negoziazione dove viene effettuato l'acquisto, fermo restando che le operazioni di acquisto dovranno essere effettuate ad un prezzo che non si discosti in diminuzione e in aumento per più del 10% rispetto al prezzo di riferimento registrato dal titolo nella seduta di borsa precedente ogni singola operazione.

Gli atti di disposizione delle azioni proprie acquistate in base alla presente delibera, in una o più volte nei modi ritenuti più opportuni nell'interesse della Società e nel rispetto della normativa applicabile, sono effettuati con le modalità di seguito precisate:

ad un prezzo che non si discosti in diminuzione e in aumento per più del 10% rispetto al i) prezzo di riferimento registrato dal titolo nella seduta di borsa precedente ogni singola operazione;
alle diverse condizioni stabilite di volta in volta dal Consiglio di Amministrazione in $\ddot{h}$ relazione a criteri di opportunità, fermo restando l'obiettivo di ottimizzare gli effetti economici sulla Società, ove il titolo stesso venga destinato a servire l'emissione di strumenti finanziari convertibili o scambiabili con strumenti azionari e/o i piani di compensi basati su strumenti finanziari ai sensi dell'art. 114-bis del TUF e/o programmi di assegnazione gratuita di azioni, oppure ove il titolo sia offerto in vendita, scambio, permuta, conferimento o altro atto di disposizione, per acquisizioni di partecipazioni e/o immobili e/o quote di fondi immobiliari e/o la conclusione di accordi (anche commerciali) con partner strategici, e/o per la realizzazione di progetti industriali o operazioni anche di finanza straordinaria o comunque di interesse per la Società, o che rientrano negli obiettivi di espansione della Società.

Modalità attraverso le quali saranno effettuati gli acquisti e la disposizione di azioni proprie

Le operazioni di acquisto saranno effettuate, anche per il tramite di società controllate, in conformità con quanto previsto dall'art. 132 del TUF, dall'art. 144-bis del Regolamento Emittenti e successive integrazioni e modificazioni, nonché dalle prassi di mercato ammesse riconosciute dalla Consob, secondo modalità operative stabilite nei regolamenti di organizzazione e gestione dei mercati stessi in ogni caso in modo da assicurare la parità di trattamento tra gli Azionisti e il rispetto di ogni norma applicabile, ivi comprese le norme europee (ivi incluse, in particolare, le norme tecniche di regolamentazione adottate in attuazione del Regolamento UE n. 596/2014).

Il numero massimo di azioni proprie acquistabili giornalmente non sarà superiore al 25% del volume medio giornaliero di azioni Aedes negoziato sul mercato, nel rispetto di quanto previsto dal Regolamento delegato UE n. 1052/2016 e di ogni norma, anche europea, di volta in volta applicabile.

Le operazioni di disposizioni delle azioni proprie potranno essere effettuate, in una o più volte, anche prima di avere esaurito il quantitativo di azioni proprie che può essere acquistato. La disposizione può avvenire nei modi ritenuti più opportuni nell'interesse della Società e del Gruppo Aedes, e in ogni caso nel rispetto della normativa di volta in volta vigente e delle applicabili prassi di mercato. La Società informerà il pubblico e la Consob, con le modalità e nei termini previsti dalla normativa vigente.

Informazioni sulla strumentalità dell'acquisto alla riduzione del capitale sociale

Si fa presente che l'acquisto di azioni proprie oggetto della presente richiesta di autorizzazione non è strumentale alla riduzione del capitale sociale.

***

Alla luce di quanto precede, il Consiglio invita pertanto la convocata Assemblea degli Azionisti ad adottare la seguente deliberazione:

'L'Assemblea Ordinaria degli Azionisti di Aedes SIIQ S.p.A., preso atto di quanto illustrato nella Relazione Illustrativa del Consiglio di Amministrazione

delibera

di revocare la delibera assembleare del 27 aprile 2017 che autorizzava l'acquisto e la disposizione di azioni proprie, per quanto non utilizzata;
di autorizzare il Consiglio di Amministrazione, con facoltà di subdelega, all'acquisto e alla disposizione, anche per il tramite di società controllate, fino ad un massimo di azioni ordinarie della Società, senza indicazione del valore nominale, pari al 10% del capitale sociale pro-tempore nei limiti previsti dalla vigente normativa e dalle prassi di mercato applicabili, tenuto conto della specifica esenzione prevista dal comma 3 dell'art. 132 del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 - in una o più volte per il periodo massimo di 18 mesi dalla data della presente delibera, per le finalità di seguito indicate:

realizzare operazioni di vendita, scambio, permuta, conferimento o altro atto di disposizione di azioni proprie $\boldsymbol{a}$ per acquisizioni di partecipazioni e/o immobili e/o quote di fondi immobiliari e/o la conclusione di accordi (anche commerciali) con partner strategici, e/o per la realizzazione di progetti industriali o operazioni anche di finanza straordinaria, anche al servizio di operazioni di carattere straordinario sul capitale, che rientrano negli obiettivi strategici della Società o che siano comunque di interesse per la Società o per il Gruppo Aedes;
compiere operazioni di acquisto e vendita di azioni, nei limiti consentiti dalle disposizioni normative e dalle b. prassi di mercato applicabili, ivi comprese operazioni di sostegno della liquidità del titolo e in funzione di stabilizzazione del corso del titolo Aedes, in presenza di oscillazioni delle quotazioni che riflettano andamenti anomali del titolo stesso, anche legati a un eccesso di volatilità, o di scarsa liquidità degli scambi, ovvero a collocamenti sul mercato di azioni da parte di Azionisti aventi l'effetto di incidere sul corso del titolo Aedes o, più in generale, a contingenti situazioni di mercato;
cogliere opportunità di mercato anche attraverso l'acquisto e la rivendita delle azioni ogniqualvolta sia opportuno $\mathcal{L}$ sia sul mercato sia (per quel che riguarda l'alienazione) nei c.d. mercati over the counter o anche fuori mercato purché a condizioni di mercato;
l'acquisto di azioni proprie verrà effettuato nei limiti degli utili distribuibili e delle riserve disponibili risultanti dall'ultimo bilancio regolarmente approvato dalla società che dovesse procedere all'acquisto;
le operazioni di acquisto dovranno essere effettuate con le seguenti modalità:
gli acquisti dovranno essere realizzati sul mercato secondo modalità operative stabilite dalla società di i) gestione del mercato che non consentano l'abbinamento diretto delle proposte di negoziazione in acquisto con predeterminate proposte di negoziazione in vendita e dovranno essere effettuati ad un prezzo che non sia superiore al prezzo più elevato tra il prezzo dell'ultima operazione indipendente e il prezzo dell'offerta di acquisto indipendente più elevata corrente nella sede di negoziazione dove viene effettuato l'acquisto, fermo restando che le operazioni di acquisto dovranno essere effettuate ad un prezzo che non si discosti in diminuzione e in aumento per più del 10% rispetto al prezzo di riferimento registrato dal titolo nella seduta di borsa precedente ogni singola operazione;
il numero massimo di azioni proprie acquistabili giornalmente non sarà superiore al 25% del volume ü) medio giornaliero di azioni Aedes SIIQ S.p.A. negoziato sul mercato, nel rispetto di ogni norma, anche europea, applicabile;
gli atti di disposizione delle azioni proprie acquistate saranno effettuati, in una o più volte nei modi ritenuti più opportuni nell'interesse della Società e nel rispetto della normativa applicabile, alle condizioni di seguito precisate:
ad un prezzo che non si discosti in diminuzione ed in aumento per più del 10% rispetto al prezzo di j) riferimento registrato dal titolo nella seduta di borsa precedente ogni singola operazione;
alle diverse condizioni stabilite di volta in volta dal Consiglio di Amministrazione in relazione a criteri ü) di opportunità, fermo restando l'obiettivo di ottimizzare gli effetti economici sulla Società, ove il titolo venga destinato a servire l'emissione di strumenti finanziari convertibili o scambiabili con strumenti azionari e/o i piani di compensi basati su strumenti finanziari ai sensi dell'art. 114-bis del TUF e/o programmi di assegnazione gratuita di azioni, oppure ove il titolo sia offerto in vendita, scambio, permuta, conferimento o altro atto di disposizione, per acquisizioni di partecipazioni e/o immobili e/o

quote di fondi immobiliari e/o la conclusione di accordi (anche commerciali) con partner strategici, e/o per la realizzazione di progetti industriali o operazioni anche di finanza straordinaria o comunque di interesse per la Società, o che rientrano negli obiettivi di espansione della Società;

le operazioni di disposizione delle azioni proprie potranno essere effettuate, senza limiti temporali, in una o più volte, anche prima di aver esaurito il quantitativo di azioni proprie che può essere acquistato. La disposizione può avvenire nei modi ritenuti più opportuni nell'interesse della Società e del Gruppo Aedes, e in ogni caso nel rispetto della normativa di volta in volta vigente e delle applicabili prassi di mercato ammesse riconosciute dalla Consob.".

$\overline{\mathbb{S}}$ $\mathbf S$ S

Milano, 14 marzo 2018

Per il Consiglio di Amministrazione Il Presidente Carlo A. Puri Negri

Magnetia (1963) Europa Inggris

Allegato "

112° Esercizio

E AEDES SIIQ

an Hings Websy

$\label{eq:3} \mathcal{N} \left( \mathcal{N} \right) \left( \mathcal{N} \right) = \left( \mathcal{N} \right) \left( \mathcal{N} \right) \left( \mathcal{N} \right) \left( \mathcal{N} \right)$

精神

PROFILO SOCIETARIO

RELAZIONE
SULLA GESTIONE

PAGINA 8

PAGINA 4

RELAZIONE
SULLA SOSTENIBILITÀ

PAGINA 110

PROSPETTI CONTABILI E NOTE ILLUSTRATIVE DEL GRUPPO AEDES

PAGINA 168

PAGINA 250

PROSPETTI CONTABILI E NOTE ILLUSTRATIVE DI AEDES SIIQ S.p.A.

Lettera agli Azionisti
Cariche sociali
Assetto azionario di riferimento 13.

mit i kesttera agit Auronjah

Signori Azionisti.

l'esercizio 2017 ha visto proseguire le attività finalizzate all'acquisto di immobili a reddito e all'avanzamento dei principali progetti di sviluppo finalizzati ad implementare nel breve e nel medio termine ulteriori attivi a reddito, in coerenza con il modello di property company adottato con l'adesione al regime SIIQ.

Si evidenzia che, alla luce della situazione patrimoniale e reddituale della Capogruppo al 31 dicembre 2017, secondo esercizio di riferimento per la verifica dei parametri previsti dal Regime Speciale delle SIIQ, sono stati rispettati sia il requisito patrimoniale sia quello reddituale, con un anno di anticipo rispetto al grace period previsto dalla normativa.

Si riassumono di seguito le principali attività operative:

a) è stata stipulata la convenzione urbanistica relativa al progetto retail di Caselle (113.000 mq di GLA), a conclusione dell'attività di permitting di tale progetto, e sono state avviate le attività prodromiche alla fase di sviluppo dello stesso;
b) l'acquisizione e la successiva fusione di Retail Park One S.r.l, in Novipraga SHNQ S.p.A. hanno consentito l'avanzamento delle attività di sviluppo della Fase C del Serravalle Retail Park, di cui si conferma l'apertura a primavera 2018;
c) l'attività di acquisizione di immobili è proseguita con l'acquisto di due edifici a torre a Milano, via Richard, con destinazione direzionale e superficie complessiva di circa 15.000 mq; per le stesse è stata già completata l'attività progettuale finalizzata al refurbishment ed è iniziata l'attività di commercializzazione locativa; in particolare per una delle due torri si è già perfezionato il contratto di locazione con un primario Tenant, con ricavi che partiranno dai quarto trimestre 2019 al termine delle attività di refurbishment converiute con lo stesso Tenant;
d) è stato firmato l'accordo di investimento nel progetto "The Market San Marino" tra Aedes SIIQ S.p.A. e BG Asset Management S.A. (Borletti Group) e altri partner, finalizzato all'acquisizione da parte di Aedes del 40% della società che svolgerà il ruolo di General Partner dell'iniziativa. Il termine dello sviluppo è previsto entro il 2020 con un impegno finanziario fino a questa data per Aedes di complessivi 23,6 milioni di Euro (2,7 milioni di Euro già corrisposti nel corso del 2017) con facoltà di sindacare parte del suddetto impegno. Tali accordi includono tra l'altro una opzione call a favore di Aedes per l'acquisto dell'intero progetto, esercitabile nel 2022 al valore di mercato.

La focalizzazione sull'attività di property company ha determinato la dismissione di immobili nell'ambito del capitale circolante e di immobili non strategici dell'attivo fisso, in particolare sono stati venduti con margini economici positivi investimenti e rimanenze immobiliari per un controvalore di 10,4 milioni di Euro.

Nel corso del 2017, Aedes SIIQ ha confermato la sua adesione all'EPRA - European Public Real Estate Association uniformandosi ai principali Reits internazionali in merito all'informativa economico-finanziaria. Il bilancio 2017 riporta per il secondo anno la sezione esplicativa degli indicatori finanziari EPRA.

Continua anche nel 2017 il percorso del Gruppo Aedes verso la Responsabilità Sociale d'Impresa, confermandosi la consapevolezza di quanto il proprio business sia coinvolto direttamente nelle tre dimensioni della sostenibilità: economica, sociale ed ambientale. Per questo motivo è stata redatta anche nel 2017 la Relazione di Sostenibilità, una rendicontazione che illustra, attraverso indicatori sia qualitativi che quantitativi, ciò che il Gruppo ha fatto e sta facendo per perseguire uno sviluppo sostenibile, in armonia con il contesto sociale e ambientale, rispettando i valori, le aspettative, i bisogni di oggi e investendo nelle generazioni di domani,

Consapevole del fatto che il business non si debba più limitare al mero raggiungimento dei risultati economico-finanziari, il Gruppo Aedes sviluppa un modello industriale responsabile e volto al raggiungimento di obiettivi condivisi, attraverso l'adozione di un approccio trasparente nel confronti di tutti gli Stakeholden investitori, business partner, dipendenti, clienti e fornitori.

Aedes SIIQ S.p.A. conclude anche l'esercizio 2017 in maniera positiva e intende, nel corso del 2018, proseguire il suo percorso per la crescita del Gruppo nei prossimi esercizi.

Il Presidente Carlo A. Puri Negri

L'Amministratore Delegato Giuseppe Roveda

THE COMMON STATE

CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

¹ Comitato Finanza e Investimenti

² Comitato Controllo, Rischi e Operatività con Parti Correlate

l Constato per la Remunerazione e le Nomine
Constato per la Remunerazione e le Nomine
Il Consiglio di Amministrazione, in data 11 giugno 2015, ha deliberato di attribuire al Collegio Sindacale le funzioni di Organismo di V ä

1. 中国教育的社会,如果科学的经济,都会通过社会的

L'esercizio 2017 non ha registrato movimenti nell'ammontare del capitale sociale di Aedes SIIQ S.p.A. e nel numero di azioni emesse.

Alla data di approvazione della Relazione il capitale sociale di Aedes SIIQ S.p.A. ammonta a 212.945.601,41 Euro ed è diviso in n. 319,803.191 azioni ordinarie.

Si riporta di seguito l'elenco degli Azionisti che, alla data del 31 dicembre 2017, sulla base delle comunicazioni Consobⁱ e del libro soci aggiornato, nonché delle altre informazioni a disposizione della Società alla suddetta data, risultano detenere partecipazioni in misura superiore al 5 (cinque) per cento del capitale sociale sottoscritto2.

Azionista	n. ažioni	% sul capitale sociale
. $\cdots \qquad \cdots \qquad$
Augusto S.p.A.	163.752.436	51,20%
Vi-Ba S.r.l.	23.379.885	7.31%
Aurelia S.r.), per il tramite di Itinera S.p.A.	16.935.541	5.30%
Mercato	115.755.329	36,19%

In considerazione dell'assetto azionario di riferimento, calcolato sulla base di 319.803.191 azioni ordinarie in circolazione alla data del 31 dicembre 2017, la situazione dell'azionariato risulta composta come evidenziato nel grafico riportato di seguito. Si rammenta che su un totale di 86.956.536, sono ancora in circolazione n. 86.954.220 Warrant che conferiscono ai loro titolari il diritto di sottoscrivere n. 1 azione Aedes SIIQ S.p.A., ad un prezzo unitario pari ad Euro 0,69, ogni 3 Warrant detenuti.

Archel Stripda

Al 31 dicembre 2017 Aedes deteneva 30.000 azioni ordinarie a supporto dell'attività di liquidity provider svolta da Intermonte SIM S.p.A..

Pervenute ai sensi dell'art. 120 del D.Lgs. n. 58/1998

Tenuto conto della qualifica di PMI della Società ai sensi dell'art. 1, comma 1, lett. w-quater.1, del D. Lgs. n. 58/1998

. . . . . . . .

2 BELAZIONE
2 SULLA GESTIONE

21	Indicatori di Performance	10
22	Net Asset Value	1.
23	Struttura del Gruppo	41
24	Strategia e modello di business	43
2.5	Andamento dell'Esercizio	50
2.6	Indicatori di performance EPRA	59
2.7	Glossario dei termini e degli indicatori
	alternativi di performance utilizzati.	66
2.8	Confronto dei dati consuntivi con il Piano	61
2.9	Commento sull'andamento economico-finanziario
	della Capogruppo Aedes SIIO S.p.A.-	70
2.10	Eventi di rilievo	72
2.11	Il portafoglio immobiliare	7ŧ
2.12	Il quadro normativo e regolamentare SIIQ	9.
2.13	Principali rischi e incertezze	9.
2,14	Corporate Governance e attività
	di direzione e coordinamento	102
2.15.	Altre informazioni	106
2.16	Raccordo trà il Patrimonio netto e il risultato
	netto della Capogruppo e il Patrimonio netto.
	e il risultato netto consolidati	08
2,17	Evoluzione prevedibile della gestione	108
2,18	Proposta di destinazione
	del risultato dell'Esercizio.	109

CONTRACTOR CONTRACTOR CONTRACTOR CONTRACTOR

EBITDA NOI EBIT RISULTATO NETTO $13,6$ 30,3 16,3 ة و 14.0 $0.8$ $0.8$ 30,2 r. PFL LTV%⁵ NAV IMMOBILIARE⁶ GAV⁴ $(163,2)$ $(239,0)$ 40,9% 49,6% $243,8$ 301,2 398,6 481,6 S. PFN GEARING RATIO COSTO MEDIO DBT% PATRIMONIO NETTO 303.4 $312,8$ $(150, 6)$ $(215, 7)$ 54% 76% 2,62% $3.14%$ F 833 EPRANAV EPRA NAV/AZIONE EPRA NNNAV EPRA NNNAV/AZIONE 299,8 317,0 0,95 $0,99$ 300,1 316,7 $0,95$ $0,99$ 43 $\frac{54}{1}$ 2017 2016

HIGHLIGHTS ECONOMICO-FINANZIARI3

DATI RELATIVI ALLA PERFORMANCE DI MERCATO⁷

il titulo Aedes in Borsa

$\sim 0.5$

BILANCIO 2017

Il titolo Aedes (AE.IM) ha registrato nei primi mesi del 2017 un andamento sostanzialmente correlato all'indice di mercato e ai principali competitors pur mantenendo una performance inferiore a quella registrata da questi ultirni, li titolo a partire dalla seconda metà di aprile fino alla fine del mese di ottobre ha registrato una crescita rilevante, superiore alle performance del mercato, stabilizzando il proprio andamento nel corso dei mesi di Novembre e Dicembre.

Di seguito un grafico con il confronto tra l'andamento del titolo Aedes rispetto a quello dei principali competitors^e e all'indice di mercato⁹.

³ Data in milioni di Euro

Dati consolidati 5 PFL / GAV. Tanendo conto del solo debito allocato su immobili il rapporto LTV è pari al 37,5%
⁶ Dati consolidati ⁷ Fonte Dati Bloomberg
⁶ Ben Stabili SIIQ e IGD SIIQ
^# FTSEMB Index

Di seguito si riportano i dati principali e l'andamento dei prezzi del titolo Aedes:

Prezzo al 30 dicembre 2016: 0,3860 Euro Prezzo al 29 dicembro 2017: 0,4680 Euro Variazione annua: 21%

Prezzo Massimo: Prezzo Minimo: Prezzo Medio annuo: 0,3879 Euro

0,5390 Euro (7 novembre 2017) 0,3035 Euro (6 luglio 2017)

Capitalizzazione di Borsa al 29 dicembre 2017: 149,7 milioni di Euro

Andamento del Warrant

Con l'emissione delle azioni rivenienti dall'aumento in opzione del 2015, sono stati assegnati gratuitamente 86.956.536 Warrant Aedes 2015-2020. L'aumento in opzione per massimi Euro 40.000.006,56 a un prezzo di Euro 0,46 per azione, prevedeva infatti l'emissione di massime n. 86.956.536 azioni ordinarie Aedes, con abbinati gratuitamente altrettanti warrant, e contestuale aumento di capitale per massimi Euro 20,000,003,28, a un prezzo di Euro 0,69 per azione, comprensivo di sovrapprezzo e, dunque, per massime n. 28.985.512 azioni ordinarie Aedes a servizio dell'esercizio dei warrant.

L'avvio delle negoziazioni del Warrant Aedes 2015-2020 è avvenuto in data 30 giugno 2015, con una quotazione iniziale di 0,0503 Euro. Di seguito il grafico del Warrant Aedes 2015-2020 nel 2017.

Su un totale di 86.956.536, sono ancora in circolazione n. 86.954.220 Warrant che conferiscono ai loro titolari il diritto di sottoscrivere n. 1 azione Aedes SIIQ S.p.A., ad un prezzo unitario pari ad Euro 0,69, ogni 3 Warrant detenuti.

2002年 1987年第八四日医调整器

L'EPRA NNNAV del Gruppo Aedes a fine 2017 è pari a 316,7 milloni di Euro, ivi incluso il pro quota di patrimonio detenuto tramite joint ventures, fondi immobiliari e società collegate che è stato valutato sulla base del patrimonio netto, tenendo in considerazione il valore di mercato degli immobili da queste posseduti. Di seguito si dettaglia il NAV e il NNNAV di competenza del Gruppo Aedes:

(Euro/000)	31/12/2017	31/12/2016
Azioni in circolazione (*)	319.773.191	316.303.191
EPRA Net Asset Value
Patrimonio netto per IFRS
NAV ショックリコンキシーティ	313.201	296.408
Include:
Rivalutazioni di investimenti immobiliari
Rivalutazioni di Immobili in Fase di Sviluppo
Rivalutazioni di altri Investimenti (partecipazioni immobiliari)
Rivalutazione di rimanenze	1.584	.525
	1.919	L 415
Esclude:
Fair value degli strumenti finanziari derivati	238	375
ERRA NAVE	98 A.S.
DRAW you have		233.HO
Fair value degli strumenti finanziari derivati	X.	美藤
Fair value dell'indebitamento finanziario	(238)	(375)
EERTURKNE	(24)	650
an the Warehor	216.693	300 H B
المحتمد والمعامرات	40.BV	oas

(*) esclude azioni proprie

L'EPRA NAV diluted e l'EPRA NNNAV diluted non risultano significativi in quanto i warrant in circolazione, essendo out of the money alla data di riferimento del bilancio, avrebbero un effetto antidiluitivo. Pertanto non si ò reso necessario effettuarne il relativo calcolo.

A fronte di un NNNAV per azione di 0,99 Euro NAV per azione di 0,99, il prezzo del titolo Aedes ha sinora mantenuto un considerevole sconto (-60% circa). La Società ha già avviato diverse attività, fra le quali il rinnovo ad Intermonte SIM S.p.A. degli incarichi di Intermediario Finanziario per l'acquisto e la vendita di azioni, di Liquidity Provider e di Specialist sul títolo Aedes, e l'avvio di numerose iniziative di investor relation, con la finalità di incrementare la visibilità del titolo e consentire il progressivo avvicinamento del suo corso al NNNAV.

Si segnala che, anche con riferimento alla Raccomandazione Consob n. DIE/0061944 del 18 luglio 2013, per la redazione del Bilancio consolidato al 31 dicembre 2017 il Gruppo, salvo talune eccezioni di seguito precisate, si è avvalso di CB Richard Ellis quale primario esperto indipendente al fine di effettuare le perizie del portafoglio immobiliare a supporto degli Amministratori nelle loro valutazioni.

Si precisa che per il portafoglio immobiliare del Gruppo detenuto attraverso il Fondo Petrarca è stato utilizzato K2Real S.r.I. quale esperto indipendente, nominato a seguito della conclusione dell'incarico triennale affidato dalla Società di Gestione del Fondo a CB Richard Ellis. Gli incarichi di valutazione vengono conferiti sulla base di corrispettivi fissi.

Tenuto conto che l'intero patrimonio immobiliare del Gruppo è soggetto a perizia da parte di esperti indipendenti, gli Amministratori non hanno ravvisato indicatori di perdita di valore di secondo livello.

Si allegano di seguito i Rapporti di Valutazione del portafoglio immobiliare oggetto di analisi da parte di CB Richard Ellis e K2Real S.r.l..

INDICE

CERTIFICATO DI PERIZIA $\mathbf{1}$

$\mathbf{2}$ RELAZIONE GENERALE

OGGETTO DI VALUTAZIONE
E CRITERI DI VALUTAZIONE

.
การจะตามการตามการอยู่และความเพื่อต้นเป็นการในเพื่อต้องการติดตัวไปแต่งตามการติดตัวไปแต่งตัวไปได้ต้องให้ได้ว่าไม

ALLEGATI A

Schede Descrittive e Valutative dei Singoli Immobili Rent Roll asset dol nº 34 al nº 51 Analisi Bacino Utenza (Serrovolle Scrivio, Sonta Vittoria d'Albo, Caselle) CBRE Market view (Investment, Retail, Uffici Milono e Roma)

$\mathcal{A}_{\mathcal{A}}$

CBRE

CERTIFICATO DI PERIZIA

CERE VALUATION S o A. Vio del Louro 5/7 20121 Milono

$T + 39$ 02 65 56 701
F + 39 02 65 56 7050

[email protected] www.chee.com

Data del Rapporto	20 febbraio 2018
Destinatario (Cliente)	Aedes SIIQ S.p.A. Via Morimondo n. 26 – edificio 18 20143 Milano
	Dott, Alessandro Vitucci C A.
	C.A. Arch. Cristiano Ciappolino
Proprietà	Varie (si veda elenco di seguito)
Descrizione dell'Oggetto di	La Proprietà è costituita da n. 57 asset a destinazione mista ubicati sul territorio nazionale e francese
Valutazione	Per maggiori dettagli si faccio riferimento alla tobello. riassuntiva allegata in seguito.
Finalità del Titolo di Proprietà	Investimento.
Incarico	Aggiornamento semestrale con valutazione asset by asset, sulla base del Valore di Mercato, della piana proprietà dei beni immobiliari oggetto della prosente (le Proprietà) alla Data di Valutazione, conformemente alla nostra offerta 76bis/16 del 7 aprile 2016 e alla Vostra accettazione del 27 aprile 2016.
Data di Valutazione	31 dicembre 2017
Capacità del Valutatore	Indipendente.

CBRE VALUATION 5.0.A. wa dai kauro 1/7 2012 | Milano
C.F /P J.V.A. n. 04319400153 - cap. sac. 6.500.000 i.v.
Società soggatio afforività di direzione e coordinamento do perio della Società CBRE Ltd.
Reguloised by RICS

www.cbre.ft

CERTIFICATO DI PERIZIA ים
לא המשפחה של המשפח המשפחה של המשפח המשפחה המשפחה המשפחה המשפחה המשפחה ללא אל המשפחה להמשפחה להורי המשפחה באינט

Scopo della Valutazione	Potrimoniote
Valore di Mercato	Valore di Mercato al 31 dicembre 2017
	€ 418.889.000,00
	(EURO QUATTROCENTODICIOTTOMILIONI OTTOCENTOOTTANTANOVE MILA/001
	ol netto di I.V.A. e spese di commerciolizzazione.
	Lo nostra opinione del Valore di Mercato è stata elaborata considerando lo Scopo della Valutazione e le Assunzioni di Stima indicate a seguire, nonché, ove possibile, le recenti transazioni avvenute per analoghe proprietà immabiliari a condizioni di mercato.
	Abbiamo valutato le proprietà individualmente (asset by asset) e non abbiamo considerato alcuno sconto, o premio, che possa essere negoziato in fose di trattativa commerciale se lutto, o porte del portafoglio, venisse ceduto in blocco, sia per lotti che interamente.
	Per maggiori dettagli si faccia riferimento alla tobella riassuntiva allegata in seguito.
Conformità agli Standard Valutativi	La valutazione è stato redatta in occordo con il RICS Valuation - Global Standards 2017 che incorpora gli International Voluation Standards ("if Red Book").
	Si dichiara che possediamo una sufficiente conoscenza, nazionale e locale, dell'attuale e specifico mercato in questione, inoltre, possediamo le capacità e le conoscenze necessarie per poter effettuare l'analisi in modo competente. Dove i requisiti di conoscenza e capacità richiesti dal Red Book siano stati soddisfatti complessivamente da più di un Valukitore in CBRE, Vi confermiama che un elenco dei soggetti coinvolti è stata indicato nel presente documenio di lavoro e che ciascuno di essi risponde ai requisiti ricbiesti dal Red Book.
Assunzioni Speciali	Nessuna
Deroghe dalle Assunzioni Standard	Nessuna

.
Matatas

CBRE

a
Santa mare com laborità (constabilità del la proposa por versi antigatamente)

لتتمنتم

Condizioni di Mercato	l valori qui riportati rappresentano le indicazioni emerse dalle indagini di mercato da noi effettuate sul mercato immobiliare locale. Quanto riportato è a nostro parere rappresentativo della situazione di mercato, secondo le definizioni contenute in questo elaborato, alla Data di Valutazione. Questo presuppone che i valori rilevati siano riferiti o unità immobiliari adeguatamente commercializzate dove l'effettivo cessione sia avvenuta alla Data di Valutazione. Ciononostante, non possiamo escludere che esistano ulteriori segmenti di domondo e/o offerta proprie di alcune delle attività esaminato e tali do modificare, ma non sensibilmente, l'adozione dei singoli parametri unitari da noi scelti e adottati come riterimento.
Raccomandazioni	Prima di intraprendere qualsiasi operazione finanziaria sulla base delle singole valutazioni, raccomandiamo di verificare le informazioni contenute nei singoli rapporti e la validità delle assunzioni adottote. Segnaliamo infatti che pur ovendo svolto le volutozioni considerando le condizioni di mercato correnti, ci sono alcuni rischi che possono essere o diventare non verificabili. Prima di intraprendere qualsiasi operazione finonziaria sullo base della presente raccomondioma verificare volulazione. di l l'attuale copertura assicurativa e i rischi di un'eventuale perdita non assicurata.
Valutatore	La proprietà è stata valutata da un tecnico esperto qualificato allo scopo, in accordo con gli standard valutativi espressi precedentemente.
Indipendenza	Il totale dei compensi, compreso il compenso per il presente incarico, ottenuto da CBRE VALUATION S.p.A. (o altre società facenti parte della stessa gruppo in Italia) dol destinatario (o altre società facenti parti dello stesso gruppo) ammonto o meno del 5,0% dei ricavi totali in fialia.
Disclosure	Il principale firmatario del presente Rapporto non è stoto in modo continuo il firmatario delle valutazioni fornite al Destinatorio aventi la stessa finalità del presente rapporto di stima. CBRE Valuation S.p.A. non ha condotto, in modo continuo, incarichi di valutazione per conto della S.p.A. ha Destinatario. CBRE Valuation condotto esclusivamente servizi di Valutazione per conto del Destinatario per meno di cinque (5) anni.

.
Süldministeri taikin kalla senem mereka kallanda terkeleri terkeleri kallan terkeleri senem terkeleri terkele

Conflitto Confermiamo che non abbiamo avuto alcun coinvolgimento precedente con la Presenta proprietà e che d'Interesse copia della nostra verifica circa i conflitti d'interesse è

÷.

$\ddot{\phi}$

$\sim$

CERTIF/CATO DI PERIZIA	7 ៶៱៹៝៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹៹
	conservata tra la documentazione in nostra possessa.
Reliance	La presente valutazione è stata prodotta esclusivamente per necessità riferibili alla Vostra società, si declinano pertanto responsabilità in relazione all'insieme o a parte dei suoi contenuti nei confronti di terzi.
Pubblicazione	Il Rapporto non può essere citato, pubblicato o riprodotto in qualsiast modo né integralmente né in parte, senza la nostra approvazione scritto del contesto e delle modolità relative; il medesimo trattamento andrà applicato per qualsiasi riferimento al Ropporto stesso.
	La pubblicazione del Rapporto, a il riferimento allo stesso, sarà non consentito salvo che non contenga contemporaneamente un sufficiente riferimento a ogni variazione effettuata rispetto agli standard della Royal Institution of Chartered Surveyors Valuation - Professional Standards e/o includa le eventuali Assunzioni Speciali considerate ed evidenziate nel documento.

$\sim 10^{-1}$

$\hat{\beta}$ .

Barbaro Crupi
Morco Donadio (MRICS Registered Valuer) $\sim$ Doris Mininni
Alberto Montalia (MRKCS Registered Valuer)
Roffoello Petoso (CBRE Hotel) $\sim$

In fede

Melabat

Morinella Trossello (MRICS - Registered Valuer) $\sim$

sotto la supervisione di Mariuel Messaggi, Elena Gramaglia MRICS Registered Valuer e Raffaello Peloso (CBRE Hotel)

Executive Director

in nome e per conto di

CBRE VALUATION S.p.A.

Urde Co

Amministratore Delegato

In nome e per conto di CBRE VALUATION S.p.A.

T: 02 6556 701

in fede

E: [email protected]

CBRE VALUATION S.p.A. Valuation & Advisory Services 1: 02 6556 701 F: 02 6556 7050 W. www.cbre.com

Project Reference: 8772

T: 02 6556 701

E: manuel [email protected]

$\mathbf{g}$ $\overline{a}$

SPECIFICHE DELLA VALUTAZIONE E FONTI

Fonti

L'Oggetto di

Valutazione

Sopralluogo

Consistenze

Le volutazioni degli immobili in aggetto sono state effettuote secondo le istruzioni ricevute e in base alla documentozione fornitaci dolla Cliente che è consistita in:

Informerno sulle aree di sviluppo
Consistenze raggruppate per piano e destinazione d'uso
Contratti di locazione
Costi a carico della Proprietà (I.M.U., TA.S.L. assicurazione per alcuni asset)
Plonimetrie
Ipotesi di costi di sviluppo per olcune aree
Informazioni urbanistiche sulle capacità edificatorie residue

Eventuali altre fonti di informazione sono specificatamente ripartate nel presente certificato.

Si segnalo che tutti i costi di realizzazione a carico della Proprietà par le orec di sviluppo (con l'eccezione dell'asset nº10) sono stati integralmente forniti da AEDES SIIQ, successivamente verificati e ritenuti congrui da CBRE.

Il nostro certificato comprende in allegato singole schede immobiliari contenenti un brave riassunto delle caratteristiche delle singole proprietà in volutazione, nonché le relative tabelle di stima.

Per tale semestrale sono stati ispezionati solo gli asset nº48-50.

In sede di sopralluogo non sono stati effettuati rilievi e/o verifiche degli eventuali elaborati grafici e delle relative consistenze, nemmeno a campione, fornitici dal Cliente e utilizzati nel presente elaborato.

Aspetti Ambientali Non abbiama svolta, né siama a conoscenza del contenuto di qualsiasi analisi ambientale, o altre indagini ambientali o del terreno, che possano essere state svolte sulla Proprietà e che possano contenere riferimenti a eventuali e/o accertate contaminazioni.

RELAZIONE SULLA GESTIONE

$\phi$

Titoli di Proprietà e

Stato Locativo

Non abbiamo svolto alcuna Indagine circa gli usi passati o presenti della Proprietà, né dei terreni limitrofi, ol fine di stabilire se vi siano potenziali passività ambientali e, pertanto, si è assunto che non ve ne siano.

Non abbiamo condotto indagini strutturali, edilizie o Condizioni e Stato fatto indagini autonome sui siti, rilievi su parti esposte Manutentivo delle strutture, che siano state coperte o rese inaccessibili, né istruito indagini volte a individuare la presenzo e l'utilizzo di materioli e tecniche costruttive pericolosi in nessuno parte delle proprietà. Non siamo in grado, quindi, di dare alcuna garanzia che gli immobili siono esenti da difetti.

I dettagli del titolo di proprietà e dell'eventuale situazione locativa ci sono stati forniti dal Cliente.

Per gli immobili dal nº34 al nº51 la situazione locativa è riportota in allegato; per alcuni di essi, prudenzialmente, è stata considerata come "prima scadenza controttuale" la data di break option presente nel suddetto rent roll, si rimanda pertanto al paragrafo Considerazioni Volutative di cioscun asset per individuare l'ipotesi considerata.

Informazioni da atti, contratti o altri documenti riportati. nella relazione derivano dai documenti pertinenti visionati.

Sottolineiamo in ogni coso che l'interpretozione del titolo di proprietà (inclusi i pertinenti otti, contratti e autorizzazioni) è responsabilità del Vostro consulente legale.

Non sono state condotte indagini sullo stato patrimoniale di alcun eventuale conduttore.

L'analisi ha come oggetto unicomente lo determinozione del Valore di Mercoto delle proprietà immobiliari e non di eventuali licenze commerciali e/o avviomenti a essa collegale.

ASSUNZIONI VALUTATIVE

Valore di Mercato	Lo presente valutazione è stata eseguita sulla base del "Valore di Mercato (Market Value)" che, considerando i disposti dell'ultima edizione del "RICS Valuation -- Global Standards 2017" della Royal Institution of Chartered Surveyors del Regno Unito, è definito come: "l'ammontare stimato a cui un'ottività o una passività dovrebbe essere ceduta e acquistato, alla dota di
	valutazione, da un venditore e da un acquirente privi di legami particolari, entrombi interessoti alla compravendila, a condizioni concorrenziali, dopo un'adeguato commercializzazione in cui la parti abbiano agito entrombe in modo informato, consapevole e senza coercizioni".
	Non à stata considerata nessuno detrazione per spese di realizzo o tassazione che possono sargere nel caso di vendita. I costi di acquisizione non sono stati compresi nella nostra valutazione.
	Non sono stati considerati eventuali contratti, accordi inter-company, finanziamenti, obbligozioni, altri eventuali diritti sulla proprietà da porte di terzi.
	Non è siata considerata la disponibilità a meno di accesso a sovvenzioni statali o della Comunità Europeg.
Valori Locativî	I valori locativi, eventualmente indicati nel Rapporto, sono quelli che sono stati da noi ritenuti appropriati per determinare i relativi valori di vendita e non sono necessariamente appropriati ad altri fini né essi necessariamente corrispondono alla definizione di Canone di Mercato (Market Rent) espresso dal "RICS Valuation - Professional Standards".
Le Proprietà	Gli mpianti degli edifici quali ascensori, riscaldomento e altri normali servizi sono stofi considerati come facenti porte delle proprietà a dunque inclusi nella nostra valutazione
	Tutti i riferimenti dimensionali citati nel report sono opprossimati.
Questioni Ambientali	Non abbíamo condotto alcuna indagine né sulla presente o passata attività/uso delle proprietà aggetto di studio, né dell'area circostante, per stabilire se

$\frac{1}{2}$

enteri inistrizione della contratta della contratta della componenzazione

Condizioni e Stato

Manutentivo

sussista un potenziale pericolo di contaminazione e abbiamo pertanto ipotizzato che ne siano libere.

Ove non espressamente indicato si considera che:

(a) le proprietà non siano contaminate e non siano soggette a leggi ambientali, o proposte di legge, che possono influenzarle negativamente:

(b) le proprietà e le attività in esse svolte siano allineate alle vigenti normative in campo ansbientale;

(c) le proprietà posseggano e/o possiederanno, conformemente alle diposizioni nazionali in materio di trasferimento e locazione immobiliare, l'Attestato di Prestazione Energetica (A.P.E.) o equivolente.

In manconza di informazioni diverse, si sono ipotiziote le seguenti condizioni:

(a) non siano presenti condizioni del terreno anomale o reperti archeologici che possono influire negativamente sull'occupazione, sviluppo o valore presenti o futuri delle proprietà;

(b) le proprietà non signo in stato di decadimento o obbiano difetti strutturali tatenti:

(c) nessun moteriale pericoloso o tecnica sospetto sia stoto utilizzata per la costruzione o per successive modifiche e aggiunte delle proprietà;

(d) i servizi, tutti i controlli e gli impionti a essi associati, siano funzionanti e senza difetti.

Abbiamo lenuto conto dell'età e delle evidenti condizioni generali delle proprietà. I commenti fatti svi dettagli delle stesse non hanno la scopo di esprimere opinioni sulle condizioni di parti non ispezionate e non devono essere interpretate, nemmeno implicitamente, come affermazioni indiretto circa tali parti.

Titoli di Proprietà e Se non diversamente indicato nello presente relazione, e in assenzo di informazioni circa il contrario, abbiamo Situazione Locativa considerato che:

(a) le proprietà siano libere da qualsiosi onerosa o limitante restrizione o condizione e siano pienamente alienabili;

$\sim$ .

(b) gli edifici saranno costruiti in conformità ai permessi urbanistici offenuti e/o da ottenere e pertanto disporranno di permessi permanenti o esistenti;

(c) le proprietà non siono influenzate negativamente dallo strumento urbanistico vigente o da proposte di nuove infrastrutture:

(d) gli edifici saranno conformi a tutti i requisiti generali e/o dettati dalle autorità locali concernenti costruzione, prevenzione incendi, sonità e sicurezza e siano pertanto pienamente agibili;

(e) sia possibile, qualaro si rendessero necessarie modifiche per rispettore le disposizioni relative al superamento delle barriere architettoniche, effettuore tali interventi solo attraverso costi marginali e occosionali:

(f) non ci siono miglioramenti contrattuali, ottenibili in sede di revisione o rinnovo, che avranno un impatto diretto sulla nostra opinione del canone di mercato;

(g) gli eventuali inquiling presenti/futuri adempiono/adempieranno ai loro obblight nel quadro dei contratti di locazione considerati;

(h) non esistano restrizioni o limitazioni all'uso che possana influire regativamente sul valore espresso;

(i) ove pertinente, il proprietario, qualora richiesto, rendo disponibile l'oggetto di volutazione nella forma qui determinata (locazione/transazione);

(i) sia possibile applicare canoni/valori di mercato relativi a tutte le unità commerciali che alla data di stima siano sfiite oppure occupate a uso strumentale.

RELAZIONE SULLA GESTIONE

$\mathbb{R}^2$

$\frac{1}{2} \frac{1}{8}$ BILANCIO 2017

$\sim$ $\sim$ $\sim$ $\sim$

RELAZIONE GENERALE

OGGETTO DI VALUTAZIONE

Le Proprietà

La Proprietà è costituita da n. 57 asset a destinazione misto ubicati sul territorio nazionale

ง เป็นปีกล้องเป็นเทียก อยู่เป็นไม่มีของไม่เป็นปีกล้องในไปเป็น เป็นไม่เป็นเป็นเป็นเป็นเป็นเป็นเป็นปีกล้องไม่เป็

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Ut-Rayer a Sal	Stanch Sound	io orace - Kodal Place
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Di-Progente Sct	Service Spirit	le killer - (AS-Sabaro moderada
07 Paguang Sul	INTERFERIONA	io Ballino - CASA Sultagge mei der valle Linney
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09-egyptakul	Salo Krase Pillo	≌rtfrdom-bas∃
Le Parce non Sant Ce L	وتنسرا وعظفنا	Castern Brein Caster
11-Seite Silve Supp	Costs	Coale Designe VI ago - primage
IT SONG SAVO SOA	Lessin	Candle Bedgam Wings - salloy Silve
H-And Sheep A	tost	Gradh Besigner Wings - Institute burge wher
12_1-ASDES SURE S.A.	Service Service	Page Reinen Port
12.24005905pA	Stranda Santo	Page business Paul - Capacità ad finale en
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19 J Payahuan Gui	Comme Francis	2 Pr. če odobnou 192
the application of	STRAIG SCORE	(K) - ir metaborische (Agon)
22-Tragocestru SINO Sand	Good tax Bernich-Berjanto Alessades	(cladykai) - Czalinzo-Bosonas Alemanism
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科林特别的人 35-aadas Siin Saca	Barch	YO BILL & SOLO AND IN
11-ledes 520 5 p.m.	kaak	So Dick 6 - Sol B - Helpy Case
37-let be Sathered	ŀ.	de po seu da cas (Desa Sca re Sal)
IT look UT SEA	Actd Terre	Ho forcedon 16
10-left SM Saul	5. Grancji leziva	Yn Ysterlânske St
O_1-AvesSIQSp.L	tui	We Caption Alberta, 122
41 Z-ANIK SBRS på	Display System	U. P. Also Ka 16 - SIPOPE ARTOQUESA
42-lock 529 S.p.C	Citype Shange نعتزما	53 Preferable 10 - EUDDALK
43 AND 540 5.1A	Geneda C	Va Craxs
U-Information	Grade F	Doffmonth of them
ورودانه مغنة كا	Schem	Yo haware 24 - Fock
私の出版のあり		Yo Ario 13
*Union Stores*	lestes in L	51. Many 15 - Univers
45 Feed a Contract	Graph in P	SP. Nava 62 - Sape
*MAMINTHSAA*	îser	VoSelais 1271
Streets SCO S pa	iasias hala - Linuxe berg	iac in Conder Nove as
Styledes SLB S.g.n	Arcapitas	Yelless A. 1'6
97 - Andre Sall 5 y A	¹ ាងលោក វី គឺ	To L (dealer 16/20
	tku.	120 Feb: 00-al 3-5

Imposta sul Valore Aggiunto (I.V.A.)

In Italia non è infrequente, in guanto spesso fiscalmente vantaggioso, che trasferimenti di immobili avvengano tramite cessioni del capitale di società immobiliari: pertanto, in sede di valutazioni immobiliari, non vengono narmalmente considerati i costi di transazione.

I costi quali tasse, spese legali e di transazione, etc... sono da considerarsi in aggiunta al volore stimato; tutti gli importi relativi ai costi e/o ai ricovi espressi nel presente rapporto di stimo, così come i volori da essi derivanti, sono da considerarsi al netto di I.V.A. e spese di commercializzazione.

.
مورد شده المورد المورد المورد المورد

CRITERI DI VALUTAZIONE

Approccio valutativo

In sede di stima ci siamo basati su metodi e principi valutativi di generale accettazione.

In particolare, nella determinazione del Valore di Mercato, abbiamo utilizzoto i criteri di valutazione di seguito elencati:

Metodo Comparativo o del Mercato

Il metodo comparativo o del mercato è basolo sul confronto fra il bene in esame ed altri simili recentemente aggetto di comprovendito o correntemente offerti sullo stesso mercoto o su piazze concorrenziali.

Il suddetto criterio si basa sulla comparazione con proprietà che siano state vendute od offerte di recente sul libero mercato e, possibilmente, aventi le medesimo caratteristiche. In mancanza di osservazioni direttamente riferibili olla proprietà in esame si ricorre a casistiche il più possibile assimitabili alla stessa, apportando le necessarie correzioni.

I valori ricuvati sono stati modificati per tener conto di parametri quali: l'età, l'usura, lo stato di manutenzione e l'ubicazione, in rapporto alle esperienze di mercato recepite.

Inoltre, nello stabilire i valori unitari finali, abbiamo considerato altri fattori che potevano influire sui valori stessi ed in modo particolare.

et la distribuzione delle superficia
æ to consistenza edilizia:
il tipo di costruzione;
^® la prevedibile durata;
le corotteristiche particolari nella sua attuale destinazione

Metodo dei Flussi di Cassa Scontati (o Discounted Cash Flow)

La valutazione attraverso il flusso di cassa è stata effettuata attualizzando gli eventuali canoni derivanti dalle locazioni in essere; al termino dei relativi contratti o tempi di lacazione contrattuali, si è previsto, dove necessorio, di intervenire con opere di ristrutturazione per riconvertire l'immobile o rinnovarlo, al fine di poterlo ottimizzare e focare, successivamente, a canoni di mercoto congrui; il reddito così ottimizzato e normalizzato è stato capitalizzato.

Sia i costi di riconversione che il valore finale capitalizzato sono stati attualizzati a tassi che considerano i rischi derivanti dalla specifica casistica esaminota. Il risultato di tale operazione porta a stabilira il valore attuole dell'asset immobiliore.

Gli elementi considerati nel DCF sono, tutti o in parte, quelli riportati a seguire.

a reddito lordo onnuo derivante dai contratti di locazione;
* indicizzazione canoni attuali;

$\overline{1}$

le templi di occupozione degli spazi previsti dal contratto di locozione (piano di utilizzo);
costi di gestione degli immobili locati (tasse di proprietà , amministrazione, assicurazione, riserve per manufenzione straordinario, tassa di registro);
eventuali investimenti necessori alla oitimizzazione d'uso;
tempi di ottimizzazione e di messa a reddito; 69
previsione di rivalutazione dei valori immobiliori (Capital Gain); 勝
» canoni di locazione di mercato;
tassi di attualizzazione e capitalizzazione per ciascun immabile.

Metodo Residuale (o della Trasformazione)

Per esprimere il nostro parere circo il Valore di Mercato della Proprietà, abbiamo effettuato una valutazione applicando il Metodo Residuale (o della Trasformazione) in accordo con il progetto proposto, i permessi edilizi ottenuti e con i benchmark di mercoto comparabili con quanto in analisi.

Il Metodo Residucte (o della Trasformazione) è basato sull'attualizzazione, alla data di stima, dei flussi di cassa generati durante il periodo nel quale si effettua l'operazione immobiliare; essendo i flussi di cassa il risultato della differenza tra ricavi e costi, più sinteticomente il Vafore di Mercato determinato con il Metodo Residuale si può definire come la differenza tra il Valore di Mercato della proprietà trasformata e i costi sostenuti per la sua trasformazione. Ricavi e costi sono a valori costanti, posizionati nei momenti in cui si verificano e scontati all'attualità con un opportuno lasso di sconto.

Affinché il Valore determinato con il Metodo Residuale si possa identificare con il suo Valore di Mercato, occorre che l'operazione economico legata alla trasformazione faccia riferimento ad un imprenditore "ordinario". È "ordinario" l'operatore di buone capacità economiche ed organizzative che può accedere ad una leva finanziaria (mezzi di terzi), per finanziare l'azione di sviluppo, molto prossima a quello che la maggioranza degli imprenditori otterrebbe e che ha come obbiettivo il conseguimento di un guadagno (Profitto sui Costi dello sviluppotore o Developer's Profit on Cost) commisurato al rischio dell'iniziativa, ai costi ancora da sostenersi per l'acquisto della stessa e il suo completamento, ai ricavi potenzialmente ottenibili e ai relativi tempi . Qualunque tipo di trasformazione che non fosse "ordinaria", lascerebbe spazio ad extra profitto, sia positivi che negotivi.

Per sviluppi immobiliari della durata inferiori ai 5 anni, normalmente, l'aspetto che guida l'investimento è data dal Profitto sui Costi della sviluppotare (Developer's Profit on Cost). espressione percentuale tra il margine atteso (ricovi-costi) e i costi complessivi comprensivi dell'acquisto della Proprietà.

Per sviluppi immobiliari della durata superiore ai 5 anni, invece, di norma l'aspetto che influenza l'investimento è il Tasso Interno di Rendimento senza leva finanziaria, o Equivalent Yield (unlevered forget LR.R.).

Metodologie operative

Al fine di accertare il valore, CBRE VALUATION S.p.A. ha effettuato sspezioni agli immobili in oggetto per rilevare, oltre alle informazioni ricevute (consistenza, destinazioni d'uso ecc.), la situazione immobiliare alla data ottuale (quolità, condizioni, caratteristiche, ecc.).

Per tale semestrale sono stati ispezionati solo gli asset n°48-50

Contestualmente si è provveduto o rilevare informazioni sul mercato locale per poter determinare i dati (canone locativo e prezzi correnti, livelli di domanda e offerta, attese degli operatori) necessori per la sviluppo della stima e delle considerazioni di stima.

Tali dati sono stati riferiti alle diverse destinazioni funzionali degli Immobili, sia attuali, per determinare il canone congruo, sia futura, per redigere la massima valorizzazione dell'asset, sulla base del massimo e migliore utilizzo.

Il massimo e migliore utilizzo viene definito come la condizione che, tra futti gli usi ragionevoli, probabili e legali, fisicamente possibili e finanziariamente fattibili, è in grado di conferire il massimo valore alla proprietà.

I dati riscontrati sul mercato immobiliore focale sono stati apportunamente calibrati onde udattarli alle specifiche coratteristiche delle proprietà in oggetto, e utilizzati per poter focalizzare, per ognuna, la desiderabilità e appetibilità sul mercato medesimo.

Nei casi in cui abbiamo riscontrato carenze nello stato di conservazione degli immobili, obbíamo provveduto a determinare i costi e i tempi necessari por ripristinare le condizioni fisiche e poter essere in linea con gli usi e le consuetudini del mercato immobiliare della zona di riferimento.

Superfici

La nostra valutazione è basata sui dati di consistenza forniti direttamente dal Cliente.

Non abbiamo proceduto alla misurazione di alcun immobile.

Situazione locativa

La nostra valutazione è basata sui dati forniti direttamente dal Cliente.

Costi di gestione

Gli importi dell'I.M.U. e della TA.S.I. di sono stati forniti dal Cliente e rion sono siati da noi verificati.

Stato di conservazione

Non obbiomo effettuato verifiche strutturali di alcun immobile, né effettuato verifiche sugli impianti e, pertanto, le nostre valutazioni si basano sul presupposto che non esistano problemi in merito. Inaltre, non sono state effettuate verifiche dettagliate per determinare l'eventuale presenza di passività ambientali, quali amianto o altri materiali nocivi, e di conseguenza le nostre valutazioni sono basate sul presupposto che nessuna passività ambientale esista. Nel casì in cui abbiamo riscontrato carenze nello stato di conservazione degli immobili, abbiamo provveduto a imputare opportuni capex in linea con gli usi e consuetudini del mercato italiano.

RELAZIONE SULLA GESTIONE

Verifiche Normative

Abbiamo effettuato la valutazione sull'assunto che tutti gli immobili siano perfettamente rispondenti e in linea con le normative vigenti per l'uso cui gli immobili stessi sono destinati alla data della valutazione. Nessuna verifica di rispondenza urbanistica e amministrativa è stata da noi fatta.

Tasse, Imposte, Altri Costi di Gestione e Varie

Non obbiamo dedatta alcun costo che potrebbe emergere in fase di cessione, quali imposte, costi legali, ecc.

Non abbiamo effettuato alcun accontonamento o deduzione a fronte di imposte e tasse dirette o indirette di alcun genere.

Valutazione di Portafoglio, Cessioni di Società, Pagamenti Differiti

Ogni immobile è stato valutato individualmente e non come facente parte di un portafoglio immobiliare.

In Italia non è infrequente, in quanto spesso fiscalmente vantaggiosa, che trasferimenti di immobili avvengano tramite cessione del capitale di società immobiliari. Le nostre valutazioni non tengono conto di tale possibilità, ove questo esista.

Informazioni

Abbiamo fotto offidamento sui dati fornitici dal Cliente, e abbiamo pertanto dato per scontato che tutte le informazioni forniteci siano esotte e complete in ogni aspetto.

Ipoteche

Non obbiamo preso in considerazione l'eventuale esistenza di ipoteche od altri gravomi di qualsiasi natura che possono essere collegate agli immobili.

Base del Valore

Indicatori Monetori

Gli indicatori monetari utilizzati (prezzi, costi, cononi) derivano dalle indagini di mercato effettuate sia direttamente in loca, sia con il supporto della nostra banca dati che di pubblicazioni del settore, e sono riferibili alla dota della presente volutazione.

Si tenga conto che le considerazioni sopra riportate sviluppono ipotesi di flussi (costiricovi) computati, a valore corrente (a valore costante per gli sviluppi).

Tempi

A secondo della tipologia di asset (terreno soggetto a sviluppo, immabile a reddito, immobile sfitto) si sono considerati tempistiche differenti a seconda della strategia di locazione/vendita ipolizzata.

Costi di Gestione

Dove pertinente, i costi a carico del Proprietorio considerati sono i seguenti:

Spese di Amministrazione: pari ad un importo variabile sul monte canoni o sulla superficie commerciale;
Riserve per manutenzione straordinaria: determinate come incidenza sul CRN o $\otimes$
Assicurazione: per alcuni asset comunicata dal Cliente, per altri stimata come $\mathcal{G}_2^{\mathcal{L}}$ incidenzo sul CRN;
^cs Tasse di proprietà (IMU+TASI): comunicata dal Cliente;
^es Imposta di Registro; pari allo 0,50% dei canoni percepiti;
⁸² Varie (spese condominiali): in parte stimate da CBRE, in parte comunicate dal Cliente

Capex

Diversamente dalle Riserve per manutenzione straordinaria i "Capex" sono costi puntuali che si rendono necessori per offimizzare e/o riconvertire l'immobile prima di metterlo sul mercato. Gli importi indicati nel report sono riferiti alla data di stima e ovviamente vengono inflazionati quando vengono considerati nel DCF.

Canoni di Locazione

I dati lacativi necessori allo svolgimento della stima ci sono stati forniti dal Cliente.

Canoni di Mercato / Prezzi di Mercato

I canoni di mercato o i prezzi di mercato da assumersi al termine delle focazioni in carso o da impulate alle parti sfitte, sono stati determinati in base ai dati di mercato rilavati in

Inflazione Prevista

Si è ipotizzata un'inflazione tendenziale annua pari al 1,40% per tutto il flusso temporale consideroto.

Il dato relativo all'inflazione tendenziale corrisponde alla media 2016-2025 delle più recenti previsioni dell'andamento dell'indice dei prezzi al consumo elaborate da Oxford Economics, da noi utilizzata come fonte (https://www.oxfordeconomics.com/myexford/country-economic-forecasts/europe/itoly).

Crescita Conone di Mercato

È stata assunta una crescita di mercato pari all'inflazione tendenziale prevista pari a 1,40% a partire dal secondo anno.

Tassi Utilizzati

$\overline{\chi}^{\mu}_{\lambda}$

Ogni immabile presenta una sua valenza analizzata singolarmente. I tassi presi a base dello valutazione sono i seguenti:

* tasso di attualizzazione del conone percepito;
tasso di attualizzazione della rimessa a reddito/operazione di alienazione;
tasso di attualizzazione dell'operazione di sviluppo.

Ognuno di questi tassi esprime, ricomprendendole, le quote parte di spread, illiquidità e rischio settore, considerando una struttura finanziaria composta in parte da mezzi propri (equity) ed in parte da mezzi di terzi (debt).

Per i mezzi propri (equity) abbiamo considerato un tasso ottenuto sommando al tasso per attività prive di rischio (Risk free), pari all'Indice Rendistato, che indica il rendimento annuo fordo di un paniere¹ di titali di stato colcolato mensilmente dalla Banca d'Italia e usato come indice di referenza per numerosi calcoli attuariali, un delta per tener conto dell'illiguidità dell'investimento e un ulteriore delta per tener conto dello specifico rischio dell'investimento (rischio settore).

Il "Risk free" può essere definito come il tasso privo di rischio, assunto normalmente pari al rendimento dei Titoli di Stato con scadenza omogenea rispetto all'orizzonte temporale dell'investimento.

L'illiquidità può essere definita come la difficoltà di convertire in tempi brevi il valore di un investimento immobiliare in denoro, rischio legato ai tempi di tronsazione; questo rischio dipende dalle carotteristiche dell'immobile in oggetto. Il rischio settore è un rischio strettamente legato alle caratteristiche specifiche dell'investimento immobiliare; maggiore è la possibilità che un risultato atteso non venga conseguito, maggiore è il rischio di quell'investimento. E' un lipo di rischio che dipende dalle caratteristiche del mercoto immobiliare di riferimento e dalla competitività dell'aggetto nel mercato stesso. La composizione questi due fattori determina lo spread sull'equity.

Per remunerazione del copitale di terzi (debt) si intende invece il tasso ottenibile sul mercato finanziario per contrarre finanziamenti finalizzati alla tipologia di investimento considerato: è assunto pari ad un rendimento base senza rischio sul medio/fungo periodo, pori al tosso "IRS" a 15 anni, più uno spread o remunerazione del rischlo connesso.

L'IRS (Interest Rate Swap) è il tasso di riferimento, calcoloto dalla European Banking Federation, che indica il tasso di interesse medio al quale i principali istituti di credito europei stipulano swap a copertura del rischio di interesse, esso viene utilizzato come parametro di indicizzazione nei mercati finanziari e per la stipula di finanziamenti boncari.

Lo Spread è il delta aggiuntivo che le banche sommano all'indice sopra definito per determinare il tosso a cui concedono dei prestiti; dipende dalle goranzie che l'investitore può garantire e dal rischio specifico dell'investimento.

Il ritorno sui "mezzi propri" (equity) si determina sommando al tasso dei titoli di stato a lungo termine lo spread sull'equity (illiquidità + rischio iniziativa). Per quanto riguarda i

^<sup>1 Il poniere su cui si calcolo il Rendistato è composto da tutti i Buani del Tesora Poliennali (BTP) quototi sul MOT a aventi vita residua superiore ad un anno. Sono esclusi i BTP indicizzati all'inflazione dell'orea euro. Maggiori informazioni possono essere reperite presso il sito istituzionale della Banca d'Holia (§http://www.bancodifolia.it/bance_centrale/operazioni/fitoli/lassi/renai)

"mezzi di terzi" (debt) si somma al tasso IRS lo spread.

Considerando a questo punto la composizione percentuale della struttura finanziaria, usualmente 50% e 50%, si oltiene il fasso di sconto utilizzato in valutazione.

Questo ragionamento viene utilizzato per determinare sia il tasso di attualizzozione cononi sia il tasso di attualizzazione della rimessa a reddito.

Viceversa il tosso di capitalizzazione roppresenta il fattore "sintetico", che permette di convertire una indicazione di reddito atteso in una indicazione di valore ottuale. È un tasso che viene dedatto dal mercato in quonto rappresenta il rapporto tra canone netto e prezzo nelle transazioni immobiliari.

Dati Fondamentali dei Tassi Utilizzati

Nella valutazione al 31 dicembre 2017 i dati fondamentoli considerati sono stati i seguenti:

$*$ Inflazione programmata: 1,40%
* Mezzi propri (equity): 50% del capitale investito
Mezzi propri Media mobile su 12 masi Rendistat lordo: 1,29% $\mathbb{R}^d$
* Mezzi di terzi (debt): 50% del capitale investito
* Mezzi di terzi Media mobile su 12 mesi IRS a 15 anni: 1,21%

tij.

Abstract

$\bar{z}$

$\overline{1}$

INDICE

1.	OGGETTO DI ANALISI	2
1,1,	Inguadramento generale	$\mathbf{2}$
1.2.	Distribuzione territoriale & location	3
2.	ANALISI DI VALUTAZIONE	4
2.3.	Finalità dell'analisi	4
2.2.	Processo di analisi	5
2.3.	Technicality & main assumptions Technicality 2.3.1. Parametri di base & main assumptions 2.3.2.	6 6 7
З.	RISULTATI DELL'ANALISI	9

Allegato - Modus operandi & Condizioni al contorno

.......................................

Data Rif 31/12/2017

$\overline{\phantom{a}}$

1. OGGETTO DI ANALISI

1.1. Inquadramento generale

Il perimetro relativo ai beni immobili detenuti dal fondo comune di investimento immobiliare riservato ad investitori qualificati denominato "Petrarca", gestito da Sator Immobiliare SGR S.p.A., risulta, alla Data di Riferimento del 31/12/2017, costituito di num. 5 assets immobiliari di seguito individuati.

Assets detenuti dal Fondo

A ESSIStinadulari ilgeria kes konto general solari Rissold eleg De la Branca de la Branca de la Branca de la Branca de la Branca de la Branca de la Branca de la Branca de l Destinazione di Descrizione di Licacone della Contrattutti della Cisa di Destinazione d'usa $\mathcal{L}^{\text{max}}$ . The contract of $\mathcal{L}^{\text{max}}$ is the contract of $\mathcal{L}^{\text{max}}$ , $\mathcal{L}^{\text{max}}$ , $\mathcal{L}^{\text{max}}$
AGRATE BRIANZA - Via Cardano (Palazzo Astrofabio) Ubicazione: centro direzionale Tipologia: palazzo ad uffici	Direzionale-commerciale
AGRATE BRIANZA - Vía Paracelso (Palazzo Andromeda) Dolcazione centro direzionale Tipologia: palazzo ad uffici MILANO - Viale Umbria	Direzionale
Ubicazione, semicentro Tipologia: loft/media superfici di vendita	Commerciale - ristorazione
MILANO - Via Roncaglia Ubicazione: semicentro Tipologia: palazzo ad uffici,	Direzionale
CINISELLO BALSAMO - Via Gorki Ubicazione: semicentro Tipologia: palazzo ad uffici	Direzionale

$\ddot{\phantom{a}}$

$\epsilon$ , $\epsilon$ , $\epsilon$ RELAZIONE SULLA GESTIONE

$\hat{\boldsymbol{\beta}}$

Abstract

1.2. Distribuzione territoriale & location

L'asset allocation del Fondo "Petrarca" è caratterizzata da immobili ubicati nell'ambito milanese:

num, 2 assets risultano posizionati all'interno del "Centro Direzionale Colleoni" posto nel comune di Agrate di Brianza;
num. 1 assets è ubicato a Cinisello Balsamo; $\overline{a}$
num. 2 assets ubicati in zona semicentrale del Comune di Milano in prossimità della $\overline{a}$ 'circonvallazione esterna' della città.

La situazione locativa complessiva del portafoglio detenuto dal Fondo, alla Data di Riferimento dell'analisi, presenta un livello di vacancy, pari a circa il 55% della GLA-Gross Lettable Area considerata ai fini valutativi.

$\mathcal{A}$

Data Rif 31/12/2017

Abstract

$\mathbf 3$

Abstract

2. ANAUSI DI VALUTAZIONE

2.1. Finalità dell'analisi

Con riferimento a ciascuno dei num. 5 assets immobiliari individuati che costituiscono il patrimonio immobiliare detenuto dal Fondo "Petrarca" alla Data di Riferimento del 31/12/2016, considerati su base "AbyA - Asset by Asset" (i.e. considerando ciascuno degli assets - complesso immobiliare, fabbricato cielo-terra, porzione immobiliare, unità immobiliare o lotto di terreno - individualmente quale autonoma entità), l'analisi di valutazione è stata finalizzata alla determinazione del "FV-Fair Value (as isl" equiparato al "MV-Market Value", laddove con tale accezione si intende il più probabile prezzo di trasferimento dell'asset immobiliare nello stato di fatto e di diritto in cui si trova ("as is"), ove per "stato di fatto e di diritto" siano da intendersi, congiuntamente, lo stato di conservazione e le condizioni di manutenzione, le condizioni al contorno e la situazione urbanistica ("stato di fatto") nonché la situazione locativa, il titolo di proprietà, l'eventuale presenza di servitù. gravami ed altri fattori connessi al godimento del bene ["stato di diritto"] - ciascun fattore come verificato e/o secondo assunzione alla Data di Riferimento dell'analisi, senza effettuare assunzioni speciali o caveats inusuali.

Rimandando per ulteriori approfondimenti al Glossario all'uopo predisposto all'Allegato A, si precisa che, nel caso in cui un asset immobiliare risulti, alla Data di Riferimento, immediatamente libero o soggetto a piano di rilascio pre-definito, assoggettato ad iter urbanistico definito ed, in quanto tale, pienamente valorizzabile al proprio massimo e migliore utilizzo, FV-Fair Value (as is) e FV-Fair Value (FFL) coincidono (differendo, invece, qualora l'asset non risulti alla Data di Riferimento rispondente ad uno dei suddetti requisiti, cosicché le variabili connesse alle condizioni di locazione e le variabili connesse all'iter urbanistico da attivare per il progetto di valorizzazione ne influenzino, positivamente o negativamente, il valore).

Nella market practice adottata da K2Real, il Giudizio Integrato di Valore ed, in quanto tale, per il caso di specie, il "FV-Fair Value", è stato determinato con riferimento alle seguenti assunzioni:

carattere di "ordinarietà delle controparti" (acquirente e venditore), laddove per "ordinario" sia da intendersi l'operatore di medie capacità economiche, strategiche ed intellettive, fali da non inverare elementi pregiudizievoli ai fini della libera conclusione della trattativa, e dotato di ragionevole consapevolezza e conoscenza riguardo alla natura ed alle

$\overline{4}$

vedi: VPS 4 (Basi del valore, assunzioni e assunzioni speciali) degli "Standard professionali di valutazione – RICS 2014" Data Rif 31/12/2017

caratteristiche precipue del bene oggetto di trattativa, al suo utilizzo attuale ed allo stato del libero mercato alla Data di Riferimento;

"libera determinazione delle controparti" alla conclusione del contratto, senza alcuna restrizione della capacità di intendere e di volere ne' alcun condizionamento coercitivo della libera volontà:
carattere di "ordinarietà della trattativa" che espressamente escluda speciali termini contrattuali o circostanze, quali finanziamenti atipici, accordi di retrolocazione, corrispettivi o concessioni particolari ottenute da soggetti coinvolti nella compravendita/locazione;
ipotesi che l'asset immobiliare sia stato offerto sul libero mercato per un periodo ritenuto ragionevolmente sufficiente alla manifestazione di interesse ad opera di una controparte [interesse all'acquisto, qualora l'asset sia offerto in vendita e/o interesse alla locazione qualora l'asset sia offerto in locazione).

2.2. Processo di analisi

Al fine di implementare l'analisi di valutazione di ciascun assets di cui al perimetro immobiliare oggetto di indagine alla Data di Riferimento del 31/12/2017 al fine di monitorare eventuali variazioni nei valori dell'asset immobiliare derivanti sia da fluttuazioni da parte del mercato che abbiano impatto positivo o negativo sullo stesso sia da variazioni relative all'evoluzione del contesto urbano di riferimento, sia da variazioni relative allo stato di conservazione e/o alle condizioni di manutenzione per vetustà, obsolescenza funzionale, mancata e/o differita manutenzione sia da eventuali variazioni nelle previsioni di piano relative allo strumento urbanistico in essere, sia da ogni e qualsivoglía avanzamento dei lavori, nel caso di assets immobiliari eventualmente oggetto di interventi di valorizzazione (trasformazione friqualificazione/riconversione/sviluppo), la presente analisi si configura quale "valutazione di aggiornamento", elaborata secondo modalità "full light analysis".

Secondo tale accezione è da intendersi una valutazione che abbia seguito processo analogo ad una "full analysis", laddove secondo tale accezione sia da intendersi un'analisi di valutazione completa ed inclusiva di technical&site inspection (sopralluogo tecnico ispettivo di dettaglio, sia esterno che interno), elaborata pertanto basandosi sia sui dati di input contenuti nella documentazione fornita dal Cliente (o da chi per esso), sia sul know-how relativo alla prassi estimativa e sui dati parametrici rilevati dalle Fonti Istituzionali di Osservazione del mercato immobiliare, sia, e in prima istanza, sui dati di dettaglio rilevati in situ (location e contesto urbano / consistenza / dotazione impiantistica /

人分

Abstract

stato di conservazione / condizioni di manutenzione / analisi urbanistica / indagine di dettaglio del mercato locale ed ogni altra e qualsivoglia informazione necessaria allo sviluppo dell'analisi), oltre che su quelli eventualmente disponibili, alla Data di Riferimento, in seno al database di comparables K2R, differendone tuttavia per la riduzione di parte delle attività ascritte in forza della natura dell'analisi stessa; nel caso di specie, si è fatto riferimento a quanto fornito in sede di prima valutazione (ns rif. MF-15-0029.01 Data Rif. 31/12/2015), per quanto attiene documentazione tecnica, mentre sono stati recepiti gli eventuali aggiornamenti derivanti da risultanze della technicalEtsite inspection, variazioni di mercato, così come ogni e qualsivoglia variazione intervenuta nella situazione amministrativa e locativa.

Per quanto attiene i dati di consistenza (in particolar modo riferiti ai dati relativi alle superfici), questi sono stati recepiti dalla documentazione fornita dalla SGR ed oggetto di verifiche a campione in sede di site-mspection.

2.3. Technicality & main assumptions

Meglio precisate, come supra, le modalità di esecuzione delle attività operative connesse all'analisi di valutazione finalizzata alla determinazione del FV-Fair Value (» »), vengono nel seguito elencati i criteri di analisi, le note metodologiche e le assumptions precipue che vi sottendono.

2.3.1. Technicality

In sede di valutazione sono stati applicati principi e criteri generalmente accetti nella prassi estimativa, e riconosciuti dalle direttive di carattere generale stabilite in merito dalla Banca d'Italia conformandosi, nella fattispecie, alle guidelines che sottendono gli standard internazionali IVS e RICS, con particolare inferimento ai principi enunciati in seno al cosiddetto "Red Book" i.e. "Standard professionali di valutazione RICS - Gennaio 2014" che rappresenta la versione in lingua italiana di riferimento, facendo ricorso alle technicalities qui di seguito illustrate.

"Income Approach / Financial Approach" (Approccio Finanziario) prende in $(i)$ considerazione l'approccio metodologico della DCF-Discounted Cash Flow Analysis con TV-Terminal Value, che si basa su:
determinazione, per il periodo di tempo ritenuto più opportuno, dei futuri redditi derivanti dalla locazione e/o alienazione (ivi compreso TV-Terminal Value) dell'asset immobiliare, in tutto o in parte (per comparto e/o singola entità che lo costituisca: fabbricato cielo-terra, porzione di fabbricato, unità immobiliare, lotto di terreno);

Abstract

determinazione degli operating costs lassicurazione, property management, property taxes, manutenzione straordinaria) e dei costi di valorizzazione (demolizione, ricostruzione, nuova edificazione, ristrutturazione, risanamento conservativo, ... };
calcolo dei UFCF-Unlevered Free Cash Flows pre-tax;
attualizzazione, alla Data di Riferimento dell'analisi, dei flussi di cassa.
"Market Approach" (Approccio Comparativo) basato sul confronto fra l'asset fül immobiliare ed altri beni con esso comparabili, recentemente compravenduti o correntemente offerti sullo stesso mercato o su piazze concorrenziali.

Si utilizzano, nella fattispecie, moduli di comparazione ad "adjustment factors", al fine della comparabilità di variabili quali: dimensione, location, tipologia costruttiva, standard qualitativo, standing, pertinenze, affaccio, vista, esposizione, stato di conservazione, condizioni di manutenzione, dotazioni impiantistiche, infrastrutturazione del contesto. condizioni precipue di compravendita, et al.

Ai finí della determinazione del "GIV-Giudizio Integrato di Valore", le technicalities di analisi sopra illustrate sono state applicate in funzione delle necessità dell'analisi stessa, come si evince dai singoli appraisal forms e come meglio specificato nei singoli analytical reports, relativi a ciascun asset immobiliare oggetto di analisi; ai fini della presente nota metodologica si può asserire che, nell'ambito di un approccio finanziario si è compenetrato l'approccio comparativo per quanto attiene la determinazione dei livelli di canone di locazione di mercato (MR-Market Rent/ERV-Estimated Rental Value) per le varie destinazioni d'uso considerate, oltre che per il riscontro del valore finale del bene rispetto ad operazioni rilevanti aventi ad oggetto la compravendita di immobili di caratteristiche comparabili rispetto a quelli in oggetto.

2.3.2. Parametri di base & main assumptions

Per le analisi di cui all'approccio finanziario della DCF-Discounted Cash Flow Analysis, si considerino le seguenti assunzioni poste alla base dell'analisi stessa:

ſil proiezioni effettuate a valori nominali;
(ii) tasso di inflazione assunto quale media mobile tra l'inflazione storica e programmata (dati storici F.O.I. registrati negli ultimi 5 anni e dati programmati per i prossimi 5 anni);
(iii) previsione di un aumento dei valori e canoni di mercato in linea con l'inflazione;

rivalutazione annua dei redditi da locazione in essere in base alla normativa in materia $(iv)$ vigente, i.e. al 75% dell'Indice ISTAT relativo ai prezzi al consumo per le famiglie di operai e impiegati;
adozione di percentuale di vacancy Et credit loss variabile in funzione della possibilità di $\mathbf{v}$ rinnovo degli eventuali contratti a terzi in essere e/o dei tempi di assorbimento da parte del mercato di riferimento, tenendo conto delle caratteristiche tipologiche dell'immobile e del mercato di riferimento stesso;
(vi) stima dei costi di property management, qualora non si disponga dei dato reale, quale percentuale dei ricavi lordi potenziali da locazione;
(vii) stima dei costi di assicurazione degli assets quale percentuale del Reinstatement Cost;
(viii) stima dell'incidenza delle manutenzioni straordinarie, qualora non si disponga del dato reale, quale percentuale del Reinstatement Cost';
stima dell'imposta di registro su locazione dovuta a seguito del regime impositivo-fiscale ex. fix) L. 248/2006 di conversione del D.L. 223/2006, assumendo convenzionalmente la ripartizione dell'aliquota dovuta (1%) in ragione del 50% tra Locatore e Locatario;
dato dell'importo delle property taxes, direttamente fornito dalla Proprietà per lo status "as ${x}$ is", e stimato da K2Real nel caso di scenari "HBU";
stima dei costi diretti di valorizzazione, qualora considerati ai fini della valutazione, sulla $\left[x_i\right]$ base di computo estimativo di dettaglio per singola quantità edificabile/riconvertibile/rifunzionalizzabile per tipo di intervento (demolizione, costruzione, ristrutturazione e trasformazione in senso lato), qualora non risultasse già stato definito un importo per la realizzazione di tali attività;
(xii) stima delle aftre voci di costo che concorrono alla determinazione dei costi complessivi di valorizzazione (se funzionali all'analisi di valutazione): costi indiretti (progettazione e direzione lavori) ed imprevisti, quale percentuale dei costi diretti; oneri comunali (oneri di urbanizzazione e contributo sul costo di costruzione) come da tariffario comunale di competenza, per aliquote e tipologia di intervento, che abbia o meno impatto anche sulla eventuale variazione di carico urbanistico;

$\ldots$

Abstract

Definito come il costo di riproduzione del bene secondo tecnologie costruttive e con materiali di cui all'epoca di costruzione dell'asset stesso, con espressa esclusione dei terreno, utilizzato ai fini assicurativi, Ibidem

3. RISULTATI DELL'ANALISI

Attraverso i modelli di analisi e le technicalities di valutazione su-anzi descrittì, e fatti salvi i relativi parametri di base e main assumptions come illustrati al precedente capitolo, si è giunti, all'espressione di un GIV-Giudizio Integrato di Valore ("FV-Fair Value (as is)") per ciascuno degli assets detenuti dal Fondo comune di investimento immobiliare "Petrarca", alla Data di Riferimento del 31/12/2017.

R.V.-Riepilogo Valori alla Data di Riferimento del 31/12/2017

	BERTAAN DE MONTRAT DE STATISTE DE STATISTE Elizabeth a chantour a component a component a component a component a component and the component and the component and component and component and component and component and component and component and component and c
	Agrate Brianza; Via Cardano 2.
	Aprate Brianza; Via Paracelso 20.
	Milano, Viale Unibrial	62.700.000.00
4	-Milano; Vía Roncaglia	(euro sessantaduemilionisettecentomila,00)
5.	Cinisello Ralsamo: Via Cortu

Tutto quanto sopra premesso e considerato, fatto espresso riferimento al parametri di base El main assumptions, così come illustrati all'omonimo paragrafo, e fatte altresi salve le condizioni al contorno e disclaimers di cui agli allegati che costituiscono parte integrante del presente documento, si ritiene ragionevole che il più probabile controvalore economico degli assets in questione, nello stato di fatto e di diritto in cui si trovano alla Data di Riferimento e sulla base della documentazione formiaci e special assumptions eseguite, corrisponda ai valori espressi, evidenziandone tuttavia la volatilità derivante dallo scenario di incertezza - acuito dalla vicenda 'Brexit' non ancora pienamente stabilizzatasi e dall'indeterminatezza circa le prospettive politico-economiche nazionali e globali - nell'ambito del quale sono stati stimati.

In fede.

KZREAL - Key to Real Real Estate Partners Chartered Surveyors

Managine

Data Rif. 31/12/2017

Abstract

ALLEGATO - MODUS OPERANDI & CONDIZIONI AL CONTORNO .......................................

K2Real ha indicato espressamente la Data di Riferimento alla quale sono riferiti i giudizi di $\mathbf{I}$ valore raggiunti. Il giudizio di valore espresso è basato sulle condizioni di mercato e sul potere d'acquisto della moneta alla Data di Riferimento, nonché sulla situazione urbanistica, come verificata e/o secondo assunzione, alla medesima data. Si precisa che per condizioni di mercato si intendono a mero titolo esemplificativo le condizioni economiche generali, i tassi di i interesse, i livelli dei prezzi di mercato, la situazione locativa, le condizioni di Irquidità generale del mercato, la normativa vigente et al.,
K2Real non ha proceduto ad una verifica delle aree e delle dimensioni degli assets immobiliari $\overline{2}$ oggetto della presente analisi. Non si è proceduto al rilievo metrico in situ finalizzato alla verifica delle aree e delle dimensioni degli assets immobiliari. Canalisi immobiliare è stata condotta sulla base della ulteriore documentazione disponibile. Si fa presente che il sopralluogo è stato svolto per quanto visibile e consentito dal Cliente o da chi per esso.
K2Real non ha eseguito alcuna indagine ambientale, ma ha ipotizzato, ai fini valutativi, la 3. conformità degli assets immobiliari in questione a quanto previsto dalle vigenti regolamentazioni in materia. K2Real moltre, ha assunto che la parte proprietaria dei beni rispetti le regolamentazioni m materia ambientale e sia titolare di tutti i permessi, le concessioni rilevanti aì fini della presente analisi o che, in ogni caso, possa ottenerli e/o rinnovarlı.
L'analisi che K2Real ha eseguito esclude specificatamente l'esame dell'impatto ambientale 4 derivante da sostanze pericolose (amianto, formaldeide, rifiuti tossici, ecc.) o potenzialmente tali, o il danno strutturale e le contaminazioni derivanti dagli effetti di terremoti.
K2Real, salvo diversamente previsto, non ha eseguito verifiche circa la compatibilità degli 5 assets immobiliari con le prescrizioni vigenti m materia di accessibilità dei luoghi di lavoro alle persone disabili.
K2Real, salvo diversamente previsto, non ha eseguito alcuna analisi del suolo, né analizzato i 6 diritti di proprietà e sfruttamento dei gas e dei minerali presenti nel sottosuolo.
I valori espressi non comprendono l'IVA e non sono stati considerati i costi, ivì compresi quelli 7 fiscali, potenzialmente connessi alla vendita e/o alla acquisizione degli assets immobiliari.

$\sim 10$

Data Rif. 31/12/2017

K2Real ha svolto delle indagini di mercato i cui risultati considera rappresentativi della 8 situazione di mercato alla Data di Riferimento della presente valutazione. Tuttavia non si esclude che esistano ulteriori segmenti di domanda e/o offerta riferibili alle attività analizzate che possano, seppur non significativamente, variare parte dei parametri unitari utilizzati quali dati di input nella presente analisi.
L'analisi che K2Real ha eseguito esclude specificatamente l'esame degli aspetti legali e fiscali. 9 Restano di conseguenza espressamente esclusi dalla suddetta analisi gli accertamenti di natura amministrativa/giuridica/legale con riferimento, a mero titolo esemplificativo, alla situazione amministrativa (titoli di proprietà, servitù, vincoli e gravami, et. al.), alla correttezza e coerenza della situazione urbanistica rispetto alle norme generali, particolari o speciali, alla copertura assicurativa degli immobili, ai contratti di gestione immobiliare ed alla situazione locativa.
10 K2Real, ai fini valutativi, ha presupposto che il diritto di proprietà sia valido ed efficace. esercitato nell'ambito dei confini e pienamente trasferibile, che non esista violazione del diritto di proprietà altrui né sconfinamento e che non esista alcuna ipoteca che non possa essere cancellata attraverso procedure ordinarie.
11 In seno agli output di progetto, e negli allegati che li completano, sono contenute, sia in forma esplicita che implicita, previsioni e proiezioni, realizzate da K2Real, relative all'andamento del principale mercato di riferimento del Cliente. Data tuttavia l'impossibilità di prevedere con certezza gli eventi futuri, qualsiasi conclusione relativa alle previsioni economiche e finanziarie contenute negli output di progetto non può essere considerata certa, ne' i commenti presentati da KZReal possono essere considerati una garanzia degli sviluppi previsti.
12 K2Real, in relazione all'incertezza dello scenario in cui si colloca l'opinione di valore espressa, per la presente analisi ha fatto riferimento alla VPGA9 del Red Book "Valutazione in mercati suscettibili di cambiamenti: certezza e incertezza", a cui sui rimanda. A seguito degli sviluppi occorsi in ambito finanziario, che hanno provocato notevoli effetti di restrizione del credito e carenza di liquidità e, più in generale, della crisi e della recessione globale che hanno coinvolto molte economie, compresa quella italiana, si registrano situazioni di estrema incertezza riguardanti l'evoluzione prevedibile dello scenario di mercato futuro, con conseguenze evidenti in termini di rischiosità e di volatilità sia dei valorì di vendita che dei canoni di locazione degli immobili. Sulla base di queste considerazioni si consiglia pertanto, nel caso ci si appresti ad effettuare transazioni concrete, di fare riferimento a stime aggiornate che tengano conto dell'evoluzione di tali eventi. Tale raccomandazione risulta ancora in essere

Data Rif. 31/12/2017

Abstract

anche in considerazione (i) dello scenario che annovera la tematica della Brexit non ancora pienamente stabilizzatasi in termini di impatto sui mercati finanziari (nonchè comparto immobiliare) e (ii) dell'indeterminatezza circa le prospettive politico-economiche nazionali e globali; si ritiene pertanto che lo scenario contingente possa produrre molteplici fattori in grado di influire, direttamente e indirettamente, sul mercato degli investimenti immobiliari tali da ingenerare una significativa volatilità dei giudizi espressi.

13 K2Real, considerato anche che i rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri, non fornisce alcuna garanzia di raggiungimento da parte del Cliente dei propri obiettivi ne assume alcuna responsabilità per eventuali inesattezze dei dati forniti dal Cliente o da terzi riportati e/o elaborati in seno agli output di progetto e/o negli allegati che li completano, ne delle opinioni basate su tali dati, che fossero analogamente riportate negli output di progetto e/o negli allegati che li completano.

$\ldots$ . . . .

S. B. Charles and Callegy of

Aedes SIIQ S.p.A. ("Aedes", la "Società" o la "Capogruppo"), fondata nel 1905, è stata la prima società immobiliare ad essere quotata alla Borsa Valori di Milano nel 1924. A seguito dell'esercizio dell'opzione per aderire al regime civile e fiscale delle società di investimento immobiliare quotate (c.d. regime SIIQ) Aedes è diventata SIIQ dal 1º gennaio 2016, adottando di conseguenza la denominazione di Aedes SilQ S.p.A..

Aedes è un antico nome che affonda le sue radici nella lingua latina e il suo significato è casa, tempio, costruzione. Aedes SIIQ nasce con l'obiettivo di valorizzare un bene prezioso, l'immobile, facendolo evolvere in un bene comune capace di generare benefici per l'intera comunità. Una tradizione antica e fontana che mira al benessere sociale delle generazioni presenti e future.

La struttura semplificata del Gruppo al 31 dicembre 2017 risultava la seguente:

AEDES SHQ

In allegato al presente bilancio sono riportate ulteriori informazioni in relazione alle partecipazioni detenute direttamente e indirettamente dalla Capogruppo.

的 14. 一般的经有关的条件的复数英国海鲜的网络金属网络金属金属

La strategia di Aedes ha come obiettivo la creazione e il mantenimento nel medio-lungo periodo di un portafoglio immobiliare a reddito con destinazione Commercial, prevalentemente Retail, e Office, con un ricorso all'indebitamento in misura sostenibile e tale da generare flussi di cassa coerenti con il modello SIIQ.

Aedes, inoltre, svolge un'attività di servizi, esclusivamente verso società del Gruppo (asset management, amministrazione e finanza). La controllata Praga Res S.r.i. svolge attività di Project e Construction Management, prevalentemente verso società del Gruppo, al fine di mantenere un maggiore controllo dei propri investimenti.

2.5 Anderson auffronten

ANALISI ECONOMICA

Si riporta di seguito una riclassificazione gestionale dei risultati al fine di favorire una migliore comprensione della formazione del risultato economico d'esercizio:

Descrizione (Euro/000)	31/12/2017	31/12/2016	Variazione
Ricavi lordi da affitto	17.387	15.120	2,267
Margine da vendita Immobili	878	(37)	965
Margine da vendita rimanenze non immobiliari	1.174	1,129	45
Margine da vendita partecipazioni	198	$\left( 3\right)$	201
Altri ricavi	979	3.244	(2.265)
domedent	MSI6	19,303	unu
Perdite per sfitti nette	(766)	(526)	(240)
IMU, altre imposte e assicurazioni su immobili	(3,389)	(2,703)	(606)
Opex	[626]	(807)	181
Commissioni e provvigioni	(1.322)	(933)	(389)
Altri costi non riaddebitabili	(923)	(445)	(478)
Colours exhibition destroyed	006	(C. Z)	1862)
Net Operating Income	13,590	13.989	(399)
Costo del personale diretto	(2.767)	(2,176)	(591)
Costi interni diretti capitalizzati su immobili	1.556	1.059	497
Totale cost direct	41211)	0.117	831
Costo del personale di sede	(3.153)	(3.174)	21
Consulenze a struttura	(2.910)	(3.152)	242
G&A	(5.531)	(5.759)	228
Costi interni capitalizzati su rimanenze non immobiliar	J	21	(20)
kongovernom	(11.500	10.CO	a M
EBITDA	786	808	(22)
Adeguamento al fair value di investimenti immobiliari	20.874	29.773	(8.899)
(Svalutazione)/ripresa di valore delle rimanenze	(1.836)	(771)	(1.065)
Ammortamenti, accantonamenti e altre svalutazioni	(48)	(2.470)	2.422
Proventi/(onerl) da società collegate	(3.445)	3.009	(6.454)
EBIT (Risultato operativo)	16.331	30.349	(14.018)
Proventi/(Oneri) finanziari	(6.160)	(3.538)	(2.572)
EBT (Risultato ante imposte)	10.171	26.761	(16.590)
Imposte/Oneri fiscali	(420)	3.071	(3.491)
Utilia (Pedal uni della artività in funzionamento)	onu.	4:139	(20.08.))
Utili/(Perdite) dopo le imposte delle attività e passività destinate alla dismissione	(375)	382	(757)
anne zio	9916	2223	(20.438)
Risultato di competenza degli Azionisti di minoranza	(287)	1.107	(1.394)
Neutro di cometenza del Gruppo	92659	-202	892.31

L'EBITDA, sostanzialmente in linea con quanto rilevato nel 2016, è caratterizzato da ricavi comunque in aumento e con una componente ricorrente degli stessi in significativa crescita.

Il risultato netto del 2017 evidenzia un utile di 9,4 milioni di Euro (di cui 9,7 milioni di Euro di competenza del Gruppo), rispetto a un utile di 30,2 milioni di Euro (di cui 29,1 milioni di Euro del Gruppo) del 2016.

Il risultato del 2017 è conseguenza delle azioni intraprese dal Gruppo per la realizzazione della strategia immobiliare volta al consolidamento di un portafoglio immobiliare da property company, strategia sviluppata con forza nel 2016 mediante l'ampliamento del portafoglio immobiliare destinato a generare ricavi per affitti e proseguita nel corso del 2017 mediante l'acquisizione della società di Retail Park One S.r.l., proprietaria di un retail park di 27.655 mq di GLA a Serravalle Scrivia (AL), con entry yield del 9%.

Inoltre, in coerenza con la strategia di dismissione degli asset e delle partecipazioni non core, in data 16 giugno 2017 è stato sottoscritto l'atto di cessione delle quote della controllata Golf Club Castello Tolcinasco SSD S.r.l. Il risultato della società fino alla data di cessione e gli effetti generati dalla cessione sono stati classificati all'interno della voce "Utili/(Perdite) dopo le imposte delle attività e passività destinate alla dismissione". Per finalità comparative anche il corrispondente risultato del periodo precedente è stato classificato in tale voce.

Di seguito vengono analizzati i dati economici consolidati e riclassificati per singola voce.

Totalo Boavi

I ricavi complessivi ammontano a 20,6 milioni di Euro, in crescita dell'6% rispetto ai dati dell'esercizio precedente, In coerenza con il modello di property company e l'adesione al regime fiscale riservato alle SIIQ, cresce il peso dei Ricavi da affitti che si porta all'84% dei ricavi complessivi consolidati rispetto al 78% del precedente esercizio.

Ricavi (Euro/000)	31/12/2017	31/12/2015
Ricavi lordi da affitto	17.387		Variazione
Margine da vendita immobili	878	15.120	2,267
Margine da vendita rimanenze non immobiliari	1 1 7 4	(87)	965
Margine da vendita partecipazioni		1.129	45
Altri ricavi	198	(3)	201
loa.	979	3.244	(2.265)
	20615	42.G	8 O.K
Margine da vendita immobili (Euro/000)	欲々なし 31/12/2017
Ricavi da alienazione Immobili	752	31/12/2016	Variazione
Ricavi fordi per vendite rimanenze immobiliari	4.802		752
Costo del venduto rimanenze immobiliari	(4.676)	745	4.057
uhrene fix needts (Amabit		(332)	(3.844)
	Œ	887	H.T.K
Morgine da vendite di rimanenze non immobiliari (Euro/000).
Ricavi lordi per vendite di rimanenze non immobiliari	31/12/2017	31/12/2016	Variazione
Costo del venduto rimanenze non immobiliari	2,857	2.236	621
Margine dia semidiana mpandritra di manchilles	(1.683)	(1.107)	(576)
	8824	P. P
Altri ricavi (Euro/000)
Ricavi da attività di Construction Management	31/12/2017	31/12/2016	Variazione
Costi da attività di Construction Management	10.782	22,486	(11.704)
Margine da erogazione servizi di Construction Management	(11.158)	(22.073)	10.915
Ricavi da attività di Project Management	(376)	413	(789)
Costi da attività di Project Management	185	597	(412)
	(130)	(522)	392
Margine da erogazione servizi di Project Management Ricavi diversi	55	75	(20)
Altricau	1.300	2.756	(1.456)
	93	© 14	12.AS

I ricavi lordi da affitto si attestano a 17,4 milioni di Euro rispetto a 15,1 milioni di Euro al 31 dicembre 2016. L'incremento di 2,3 milioni di Euro, pari al +15%, è frutto delle acquisizioni di asset e portafogli immobiliari a reddito realizzati dal Gruppo negli esercizi 2016 e 2017.

In particolare tale incremento è riconducibile per 2,2 milioni di Euro ai ricavi derivanti dal retail park a Serravalle Scrivia (acquisito nel maggio 2017), per 1,5 milioni di Euro agli affitti dell'immobile di Roma, Via Veneziani 54 (acquisito nel giugno 2016), compensati per 1,2 milioni di Euro da minori ricavi su un immobile cielo terra in Milano (sfitto a partire da maggio 2017 e in corso di ristrutturazione per successive locazioni) e per 0,4 milioni di Euro da minori ricavi registrati sull'immobile di Trezzano.

Il margine da vendita immobili include (a) proventi per vendite di investimenti immobiliari pari a 0,8 milioni di Euro al 31 dicembre 2017 rispetto ad un margine nullo nel 2016 e (b) un margine positivo di 0,1 milioni di Euro per vendite di immobili iscritti nell'attivo circolante rispetto ad un margine negativo 0,1 milioni di Euro al 31 dicembre 2016.

Il margine da vendita di rimanenze non immobiliari, pari a 1,2 milioni di Euro, pressoché invariato rispetto al 31 dicembre 2016, fa riferimento al margine generato dall'attività viti-vinicola da parte di Società Agricola la Bollina S.r.), e Bollina S.r.l..

Il margine da vendita di partecipazioni, pari a 0,2 milioni di Euro, sostanzialmente nullo nel 2016, è riconducibile alla cessione della partecipazione detenuta in Roma Development S.r.l..

Gli altri ricavi includono il margine da servizi di Construction Management che si attesta a ad un valore negativo per 0,4 milioni di Euro al 31 dicembre 2017, rispetto ad un valore pari a 0,4 milioni di Euro positivo del 2016, oltre al margine da erogazione di servizi Project Management che si attesta a 0,1 milioni di Euro al 31 dicembre 2017, pressoché invariato rispetto al 2016.

I ricavi diversi sono pari a 1,3 milioni di Euro rispetto a 2,8 milioni di Euro del 2016. In tale voce nel 2017 sono inclusi 0,2 milioni di Euro per servizi erogati nell'ambito del progetto The Market, oltre a 0,3 milioni di Euro di proventi rivenienti dallo straicio di un debito verso una controparte commerciale. La stessa voce nel 2016 includeva sopravvenienze attive per circa 1,6 milioni di Euro.

Costi diretti esterni

l costi diretti si attestano a 7,0 milioni di Euro al 31 dicembre 2017, rispetto ai 5,4 milioni di Euro al 31 dicembre 2016. con un incremento di 1,6 milioni di Euro ascrivibile alla crescita del patrimonio immobiliare.

Costi diretti esterni (Euro/000) all'alternativo di controlle di controlle di controlle di controlle di controlle di controlle di controlle di controlle di controlle di controlle di controlle di controlle di controlle di c a seria de 19	31/12/2017	31/12/2016	Variazione
Perdite per sfitti nette	(766)	(526)	(240)
Imu, altre imposte e assicurazioni su immobili	(3.389)	(2.703)	(685)
Opex	(626)	(807	181
Commissioni e provvigioni	(1.322)	(933)	(3.59)
Altri costi non riaddebitabili	(923)	(445)	(478)
Totale cost direct externit

L'incremento di 1,6 milioni di Euro è principalmente ascrivibile a maggiori imposte su immobili in conseguenza della crescita del patrimonio immobiliare e alle commissioni di gestione del Fondo Petrarca in conseguenza della cessione di Aedes Real Estate SGR S.p.A. (ora Sator Immobiliare SGR S.p.A.), deconsolidata a partire dal quarto trimestre 2016.

$\mathcal{L}^{\star}$

ast Operating binory:

Il Net Operating Income risulta, per effetto delle voci relative al totale ricavi e totale costi diretti sopra commentate, pari a 13,6 milioni di Euro da 14,0 milioni di Euro al 31 dicembre 2016.

.
Net Operating Income

Attività Attiviti
31/12/2017
Attivit. Attività	31/12/2016 Variazione


(Euro/000 شدالها ı immobili sri DOD
19 BM
ımmabillə non immabiliset


65.948

Copts direction

L'incremento del costo del personale diretto è conseguenza dei maggiori costi su tutto l'esercizio 2017 derivanti dal potenziamento della struttura organizzativa, avviato a partire dal secondo semestre 2016 in conseguenza dell'ampliamento del portafoglio a reddito e della pipeline per la realizzazione di immobili a reddito.

Costi diretti (Euro/000)	.		. Inazione
Costo del personale diretto --------- --- -- . Costi interni diretti capitalizzati su immobili	(2.767 -----------	(2.176) $\cdots$	(591)
	1.556	.059	497

Shese geberah

Le spese gonerali si attestano a 11,6 milioni di Euro rispetto ai 12,1 milioni di Euro del 31 dicembre 2016, in riduzione di 0,5 milioni di Euro.

Spese generali (Euro/000).
Costo del personale di sede .	(3.153)	13.1741
Consulenze a struttura come and comment that was a single to .	(2.910)	(3.152)	242
Govi	(5.531)	(5.759)	77 R
Costi interni capitalizzati su rimanenze non immobiliari			(20)
-6-SDESH-

出现(的友

the community and com-

_____________________

. EBITOA (E albar.	Abertina 2 mu
$\cdots$	. . i Miari' LIMP ппи	Attività ³ Hart.	Attività	31/12/2016 Verlazione
120.00		1.17.7	STANDARD STANDARD STANDARD STANDARD STANDARD STANDARD STANDARD STANDARD STANDARD STANDARD STANDARD STANDARD ST *LANE*

L'EBITDA risulta, per effetto delle voci relative ai ricavi, ai costi diretti e alle spese generali sopra commentate, positivo per circa 0,8 milioni di Euro ed in linea con il dato consuntivato nel 2016.

L'EBITDA è caratterizzato da ricavi comunque in aumento e con una componente ricorrente degli stessi in significativa crescita.

famallement al fair value di myestimenti immobilizio

Nel corso del 2017 gli investimenti immobiliari hanno registrato adeguamenti netti a fair value per 20,9 milioni di Euro, rispetto a 29,8 milioni di Euro dell'esercizio precedente (voce che includeva nel 2016 la rivalutazione del fair value del portafoglio Redwood per 18,1 milioni di Euro e dell'immobile di Roma, Via Veneziani 54 per 15,8 milioni di Euro). Gli adeguamenti al fair value del 2017 hanno beneficiato degli effetti positivi dovuti alla rivalutazione del Retail Park di Serravalle (5,7 milioni di Euro), alla rivalutazione dell'area di sviluppo localizzata nel comune di Caselle (8,3 milioni di Euro), in conseguenza della firma della Convenzione Urbanistica con il Comune e dell'avanzamento del processo amministrativo per l'ottenimento dei permessi di costruire, oltre alla rivalutazione degli edifici direzionali di Milano, ubicati in Via Richard ed acquisiti nell'esercizio (9,6 milioni di Euro).

(Svakrtezione)/Pipraza di valore delle rimanenza

Al 31 dicembre 2017 la voce presenta un saldo negativo di 1,8 milioni di Euro (0,8 milioni di Euro nel 2016), con una variazione negativa tra i due esercizi pari a 1,0 milioni di Euro.

Animortamenti, accantonamenti e ovalutazioni

La voce ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni al 31 dicembre 2017 è sostanzialmente nulla, rispetto a 2,5 milioni di Euro al termine del 2016, con una riduzione di 2,5 milioni di Euro. Tale voce risulta così composta:

0,6 milioni di Euro di ammortamenti (0,7 milioni di Euro nel 2016);
0,2 milioni di Euro di riprese di valore su svalutazioni di crediti commerciali svalutati in esercizi precedenti pari a (0,2 milioni di Euro di svalutazioni nel 2016);
0,4 milioni di Euro di rilasci di fondi rischi e oneri (1,6 milioni di Euro di accantonamenti nel 2016, principalmente riconducibili all'accantonamento per il lodo arbitrale Fih S.a.g.l.).

Proventi/(Oneri) de societé collegate e joint ventures

La voce al 31 dicembre 2017 presenta un saldo negativo di 3,4 milioni di Euro (3,0 milioni di Euro di saldo positivo al 31 dicembre 2016) prevalentemente riconducibile alla valutazione a equity del fondo Leopardi. Il dato del 2016 includeva 4,9 milioni di Euro di adeguamento a valori di mercato, coerentemente con le policy adottate dal Gruppo, del patrimonio immobiliare della collegata Pragasei S.r.l., proprietaria del centro commerciale Serravalle Outlet aperto al pubblico in data 3 novembre 2016.

SEM

L'EBIT si attesta a un dato positivo di 16,3 milioni di Euro, rispetto a 30,3 milioni di Euro del 2016; la differenza è essenzialmente dovuta alle importanti rivalutazioni effettuate sia sugli immobili sia sulle partecipazioni immobiliari del 2016.

Provent/(Oneri) Enanzian

La voce è pari a 6,2 milioni di Euro di oneri (3,6 milioni di Euro del 2016) ed è composta da:

· proventi finanziari: +0,8 milioni di Euro, (+0,9 milioni di Euro nel 2016);
oneri finanziari: -7,1 milioni di Euro (-4,0 milioni di Euro nel 2016); l'incremento è conseguenza dell'aumento del debito lordo legato all'incremento del patrimonio immobiliare nonché dei maggiori spread dell'indebitamento chirografo;
· adeguamento al fair value di strumenti derivati: +0,1 milioni di Euro (-0,5 milioni di Euro nel 2016).

imposte dell'esercizio

Il dato relativo alle imposte d'esercizio è negativo per 0,4 milioni di Euro (da un dato positivo di 3,1 milioni di Euro del 2016) e si compone di:

· imposte correnti per 0,3 milioni di Euro (da 0,1 milioni di Euro del 2016) appartenenti alle società che hanno aderito al regime SIIQ e SIINQ); e
0,1 milioni di Euro di effetto netto negativo relativo alle imposte differite e anticipate (3,2 milioni di Euro di effetto netto positivo nel 2016).

Utilufi?ordita) depo le imposte dalla affività e passività destinate alla dismissione

La voce presenta un saldo negativo per 0,4 milioni di Euro a fronte di un saldo positivo di 0,4 milioni di Euro al 31 dicembre 2016. Tale voce si riferisce al risultato generato dal discontinuing della società Golf Club Castello Tolcinasco SSD S.r.l. che ha prodotto i suoi effetti contabili a partire dal 1º gennaio 2017.

Sono stati classificati all'interno di questa voce al 31 dicembre 2016 il risultato netto della controllata Golf Club Castello Tolcinasco SSD S.r.l., oltre al risultato del periodo della controllata Aedes Real Estate SGR S.p.A. designata come attività destinata alla dismissione nel corso del 2016 e ceduta nel medesimo esercizio,

$\lambda_{\rm B}$

ANALISI PATRIMONIALE E FINANZIARIA

La situazione patrimoniale del Gruppo al 31 dicembre 2017 è sintetizzata come segue:

Descrizione (Euro/000)	$1.4 - 31/12/2017$
Capitale fisso		31/12/2016	Variazione
Capitale circolante netto	485.596	398.357	87.229
Capitale investito.	46.806	61.727	(14.921)
Patrimonio netto di competenza del Gruppo	83200	160.004	22.104
Patrimonio netto di competenza degli Azionisti di minoranza	313.201	296.408	16.793
Totale patrimonio netto	(385)	6.953	(7.338)
Altre (attività) e passività non correnti	312.816	303,351	9.455
	$-3.857$	6.115	(2.258)
Debiti verso banche e altri finanziatori a medio lungo termine	174.227	113.866	60.361
Debiti verso banche e altri finanziatori a breve termine	64.743	49.362	15.381
Disponibilità liquide ed equivalenti	(23.241)	(12.610)
Totale Indebitamento finanziario netto			${10.631}$
for the financial financial contractor	215,729	150.618	65.111
	53202	KINOCK.	32. ID

Conflate Risp

Il totale della voce è pari a 485,6 milioni di Euro a fronte di 398,4 milioni di Euro al 31 dicembre 2016, ed è principalmente composto da:

· investimenti immobiliari e altre immobilizzazioni materiali per 432,4 milioni di Euro da 344,2 milioni di Euro al 31 dicembre 2016. La variazione di 88,2 milioni di Euro è principalmente riconducibile all'acquisizione del Retail Park di Serravalle e degli edifici a torre di Via Richard, a Milano, oltre a investimenti su immobili per 19,7 milioni di Euro e agli adeguamenti di fair value dell'esercizio;
· capitale investito in partecipazioni collegate e joint ventures per 53,1 milioni di Euro, rispetto a 54,0 milioni di Euro al 31 dicembre 2016; la riduzione è prevalentemente riconducibile alla distribuzione del capitale della collegata Fondo Dante Retail e agli adeguamenti del periodo;
· altre immobilizzazioni finanziarie pari a 0,1 milioni di Euro, in linea con il 31 dicembre 2016; $\bullet$
immobilizzazioni immateriali sostanzialmente nulle, in linea con il 31 dicembre 2016.

Cantais di colante nalto

Il capitale circolante netto è pari a 46,8 milioni di Euro a fronte di 61,7 milioni di Euro al 31 dicembre 2016, ed è composto da:

· rimanenze per 50,2 milioni di Euro rispetto a 56,3 milioni di Euro al 31 dicembre 2016; a variazione è imputabile alle cessioni di asset e alle svalutazioni dell'esercizio;
· crediti commerciali e altri crediti per 21,6 milioni di Euro, rispetto a 27,0 milioni di Euro al 31 dicembre 2016, La variazione è principalmente imputabile all'incasso nel corso del 2017 di un credito verso l'erario
di 6,4 milioni di Euro per imposta sostitutiva ex L. Nº 226/2005 chiesto a rimborso in esercizi precedenti; · debiti commerciali e altri debiti per 25,0 milioni di Euro, rispetto a 21,6 milioni di Euro a fine 2016.

Gentle to having the

Per effetto delle sopra menzionate variazioni, il capitale investito passa da 460,1 milioni di Euro al 31 dicembre 2016 a 532,4 milioni di Euro a fine 2017. Esso è finanziato dal patrimonio netto per 312,8 milioni di Euro (59%), per 215,7 milioni di Euro (40%) dall'indebitamento finanziario netto e per 3,9 milioni di Euro (1%) da altre passività nette non

Potrimorno nello consciidato

Il patrimonio netto consolidato è pari a 312,8 milioni di Euro da 303,4 milioni di Euro al 31 dicembre 2016. La variazione positiva di 9,4 milioni di Euro è ascrivibile per 9,4 milioni di Euro al risultato di periodo, per 1,6 milioni di Euro alla vendita di azioni proprie detenute in portafoglio, per 1,7 milioni di Euro all'acquisto del residuo 35% del Fondo Petrarca e per 0,1 migliaia di Euro a perdite attuariali,

La voce è composta per 313,2 milioni di Euro dal patrimonio netto di competenza del Gruppo (296,4 milioni di Euro a fine 2016) e per -0,4 milioni di Euro dal patrimonio netto di competenza di Terzi (+7,0 milioni di Euro a fine 2016) la cui riduzione è principalmente imputabile alla già citata acquisizione delle quote di minoranza del Fondo Petrarca.

Attre attività e passività non correnti

Le altre attività e passività non correnti hanno un saldo negativo di 3,9 milioni di Euro contro un saldo negativo di 6,1 milioni di Euro a fine 2016. La voce risulta così composta:

· passività di 1,1 milioni di Euro del fondo trattamento di fine rapporto (1,0 milioni di Euro al 2016);
· attività fiscali nette di 2,3 milioni Euro (2,5 milioni di Euro di attività a fine 2016) quale sbilancio tra crediti per imposte anticipate e fondo per imposte differite;
· passività di 5,1 milioni di Euro (6,0 milioni di Euro a fine 2016) relative a fondi rischi, principalmente per oneri contrattuali (0,3 milioni di Euro, da 0,7 milioni di Euro a fine 2016), per rischi di natura fiscale (2,4 milioni di Euro da 2,5 milioni di Euro a fine 2016), a fondi connessi alla gestione del patrimonio immobiliare (0,1 milioni di Euro da 0,2 milioni di Euro a fine 2016), a fondi per oneri futuri (2,3 milioni di Euro da 2,6 milioni di Euro a fine 2016);
attività per crediti netti non correnti di 0,2 milioni di Euro (1,2 milioni di Euro di debiti netti a fine 2016);
passività nette di 0,2 milioni di Euro per valutazione al fair value di strumenti derivati (0,4 milioni di Euro al termine dell'esercizio 2016).

Indebitetnento financiario netto consolidato

L'indebitamento finanziario netto del Gruppo al 31 dicembre 2017 è pari a 215,7 milioni di Euro rispetto a 150,6 milioni di Euro al 31 dicembre 2016. La variazione è in buona parte ascrivibile ai nuovi contratti di finanziamento sottoscritti con gli istituti finanziari, oltre ai prestiti obbligazionari collocati nel 2017 e al finanziamento soci ricevuto da Augusto S.p.A..

L'indebitamento finanziario netto del 2017 deriva da una differenza tra debiti lordi per 238,9 milioni di Euro e depositi bancari pari a 23,2 milioni di Euro, rispetto a debiti lordi per 163,2 milioni di Euro e depositi bancari pari a 12,6 milioni di Euro al termine dell'esercizio precedente.

Di seguito la tabella di dettaglio dell'indebitamento finanziario netto di Gruppo al termine dell'esercizio 2017, confrontata con la chiusura dell'esercizio precedente:

	PFN (Euro/000)	31/12/2017	31/12/2016	Variazione
	Cassa	23.241	12.610	10.631
	Mezzi equivalenti		n
	Titoll
	Liquidità $(A) + (B) + (C)$	23.241	12.610	10.631
	Crediti finanziari correnti
	Debiti verso banche correnti	(64, 262)	(47.798)	(16.464)
	Quota corrente di passività finanziarie non correnti	(145)	n	(145)
	Altre passività finanziarie correnti	(336)	(1.564)	1.228
	Totale passività finanziarie correnti (F) + (G) + (H)	(64.743)	(49.362)	(15.381)
	Indebitamento finanziario netto corrente (i) + (E) + (D)	(41.502)	(36.752)	(4.750)
	Debiti verso banche non correnti	(118.990)	(97.107)	(21.883)
	Obbligazioni emesse	(43.992)	n	${43.992}$
м	Altre passività finanziarie non correnti	(11.245)	(16.759)	5.514
	Indebitamento finanziario netto non corrente (K) + (L) + (M)	(174.227)	(113.866)	(60.361)
32	Indebtramento imanziario netto UI + INI =	(211.120)	1150.618}	10, 22,

L'incremento del debito lordo è dovuto principalmente all'effetto netto di nuovi finanziamenti, degli ammortamenti correnti e dei rimborsi per le vendite immobiliari di periodo, come meglio descritto nel grafico che segue.

In particolare, gli effetti sulla variazione dell'indobitamento sono ascrivibili a:

a) riduzioni per complessivi 22,3 milioni di Euro, dovute a:

(i) rientri su linee a breve termine per circa 10,5 milioni di Euro;
(ii) rimborsi per ammortamenti di periodo per circa 8,1 milioni di Euro e
(iii) rimborsi anticipati per la vendita di immobili per circa 3,7 milioni di Euro;

b) incrementi per 98,1 milioni di Euro, dovuti a:

(i) 44,1 milioni di Euro per l'emissione di due prestiti obbligazionari;
(ii) 31,1 milioni di Euro per la sottoscrizione di un nuovo finanziamento assistito da ipoteca e da pegno sulle quote di Novipraga SIINQ S.p.A. finalizzato al rifinanziamento del Serravalle Retail Park e al finanziamento dei costi di sviluppo della Fase C;

(iii) 13,0 milioni di Euro per il rifinanziamento di una parte del portafoglio immobiliare a reddito; e

(iv) 9,9 milioni di Euro per il nuovo finanziamento ricevuto dal socio Augusto S.p.A..

Al 31 dicembre 2017 la percentuale di indebitamento lordo a tasso variabile è pari al 66,8% dell'esposizione finanziaria complessiva di Gruppo, rispetto al 69,4% di indebitamento al tasso variabile al 31 dicembre 2016. La quota di indebitamento non esposto al rischio di tasso è dovuta alla sottoscrizione da parte di Aedes, nel mese di novembre 2015, di un contratto di Interest Rate Collar, con strike rates 0% per il floor e 1% per il cap, con un nozionale pari a 50 milioni di Euro e con scadenza bullet a dicembre 2020.

La finalità del contratto di copertura è quella di ridurre il rischio di tasso sull'indebitamento complessivo di Gruppo.

La società inoltre ha emesso un prestito obbligazionario a tasso fisso il cui valore a fine anno è pari a 29,3 milioni di Euro.

Di seguito una riclassifica del debito finanziario del Gruppo per tipo di garanzia.

(Euro/000)	.2017	2016	Variazione
Investimenti immobiliari: mutui	138,1	84.1	54,0
Investimenti immobiliari: leasing		16,7	(16, 7)
PFL Investimenti immobiliari	138,1	100.9	37,3
Immobili in fase di sviluppo: mutui	13,1	9,0	4,1
Immobili in fase di sviluppo: altri finanziamenti	8,0	14.6	(6, 6)
PFL immobili in fase di sviluopo	21.1	23,6	(2,5)
PFL Subtotale investimenti	159.3	124,5	34,8
Rimanenze: mutui	21,1	30,4	(9,3)
PFL Subtotale rimanenze	્રેમનુ	30,4	(9, 3)
PEL Portalog in Holocamare	FUDZ.	AL AZ	35
Altri debiti verso banche	2,8	6,8	(4, 0)
Debiti verso altri	55,7	- 1,6	54,1
Poutlone manziera lorda	29.0	7492	$\mathcal{L}(\mathcal{S})$

L'indebitamento lordo al 31 dicembre 2017 presenta una durata media di 2,63 anni.

L'indebitamento finanziario a breve termine al 31 dicembre 2017 è pari a 64,7 milioni di Euro rispetto a 49,3 milioni di Euro al 31 dicembre 2016, con un incremento netto di 15,4 milioni di Euro. Dei 64,7 milioni di Euro in scadenza a breve termine, circa 42,5 milioni di Euro si riferiscono alla tranche balloon di un finanziamento in scadenza al 31 dicembre 2018 in capo al Fondo Petrarca.

Alla data di approvazione del progetto di bilancio d'esercizio e del bilancio consolidato non si segnalano eventi rilevanti con riguardo all'applicabilità dei covenant contrattuali che comportino limiti all'utilizzo delle risorse finanziarie, nell'ambito dell'esposizione esistente.

Nel grafico che segue si evidenzia il piano di scadenze e ammortamenti dei debiti finanziari, suddivisi per natura e tipologia di business del bene finanziato.

DURATA MEDIA DEL DEBITO

$\omega^2$

La tabella che segue riepiloga i principali indicatori di performance EPRA (EPRA Performance Measures - EPM).

	EPRA-performance measure?	Definizione ○ Rouney Robit 3752462 s gumadh	2017	-2016	Riferimento
	EPRA EARNINGS (Euro/000)	Reddito netto rettificato generato dalle attività operative	(7.569)	(3.935)	presente paragrafo
	EPRA NAV (Euro/000)	Net Asset Value che include gli investimenti immobiliari al fair value ed esclude Il fair value degli strumenti finanziari	316,957	299, 843	presente paragrafo
	EPRA NNNAV (Euro/000)	EPRA NAV rettificato per includere il fair value degli strumenti finanziari e dei debiti finanziari.	316.695	300.118	presente paragrafo
4.	(I) EPRANET INITIAL YIELD (%)	Rapporto tra i canoni di locazione annualizzati, al netto degli oneri non ripetibili, e il valore lordo di mercato degli investimenti immobiliari	4.4%	4,7%	presente paragrafo
	(II) EPRA 'TOPPED-UP' NIY (%)	Rapporto tra i canoni di locazione stabilizzati annualizzati, al netto degli oneri non ripetibili, e il valore lordo di mercato degli investimenti immobiliari	4,5%	5,1%	presente paragrafo
5.	EPRA VACANCY RATE (%)	Rapporto tra il valore di mercato (ERV) degli spazi sfitti e il valore di mercato dell'intero portafoglio	37,23%	17,81%	presente paragrafo
6.	EPRA COST RATIO (inclusi i costi degli immobili sfitti) (%)		127%	132%	presente paragrafo
	EPRA COST RATIO (escluși i costi degli [mmobill sfitti] (%)	Rapporto tra i costi operativi della società e i canoni di locazione	111%	112%	presente paragrafo

EPRA EARNINGS

(Euro/000)
Earnings per IFRS income statement	31/12/2017	31/12/2016
Adjustments to calculate EPRA Farnings, exclude:	9.663	29.107
Changes in value of investment properties, development properties held for investment and other interests
Profits or losses on disposal of investment propertics, development properties held for investment and other interests	19.038	29.460
	752
Profits or losses on sales of trading properties including impairment charges in respect of trading properties. Changes in fair value of financial instruments and associated close-out costs	125	(87)
Acquisition costs on share deals and non-controlling joint venture interests	137	(507)
	a
Adjustments (i) to (vili) above in respect of joint ventures (unless already included under proportional consolidation) Non-controlling interests in respect of the above	(3.389)	4.969
Charles of	569	(793)
Basic number of shares	17. OP
PRA Families per Share (EPS)	319.773.191	316.303.191
	70.623

Company specific adjustments:
Provisions for risks
Company statific Adjusted Earnings	351	(1.602)
	派(の)
HIYADECHEAdilmed EPS

$\sim$ $\sim$

L'EPRA EPS diluted non risulta significativo in quanto i warrant in circolazione, essendo out of the money alla data di riferimento del bilancio, avrebbero un effetto antidiluitivo. Pertanto non si è reso necessario effettuarne il relativo calcolo.

Nella voce relativa agli aggiustamenti specifici, il Gruppo include gli accantonamenti a fondi rischi ritenendo che gli stessi abbiano natura non ricorrente e non siano relativi a componenti di reddito di competenza dell'esercizio in corso,

(Euro/000) Parameter and Contract Contract of the U.S.	31/12/2017	31/12/2016
Azioni in circolazione (*)	319,773.191	316.303.191
EPRA Net Asset Value
Patrimonio netto per IFRS	313.201	296.408
NAV ALCOHOL: $\times$ 10 $^{+1}$ V $_{\odot}$ $\leq$ $\pm$ in Deal Sc
Include:
Rivalutazioni di investimenti immobiliari	0
Rivalutazioni di immobili in fase di sviluppo	15	120
Rivalutazioni di altri investimenti (partecipazioni immobiliari)	1,584	1.525
Rivalutazione di rimanenze	1,919	1.415
Esclude:
Fair value degli strumenti finanziari derivati	238	375
ERRAMAYES	214351	299.543
EPRANAV DA LAMA	O.O	985
Foir value degli strumenti finanziari derivati	(238)	(375)
Foir value dell'indebitamento finanziario	(24)	650
ERRANNINAV	316.05	300.113
EPRAINNAV per alteres	OST.	DAT

(*) esclude azioni proprie

EPRA NAV (Net Asset Value) e EPRA NNNAV (Triple Net Asset Value)

L'EPRA NAV e l'EPRA NNNAV diluted non risultano significativi in quanto i warrant in circolazione, essendo out of the money alla data di riferimento del bilancio, avrebbero un effetto antidiluitivo. Pertanto non si è reso necessario effettuarne il relativo calcolo.

La voce rivalutazioni di immobili in fase di sviluppo include la differenza tra il valore di carico (costo) e il fair value degli stessi.

La voce rivalutazioni di altri investimenti (partecipazioni immobiliari) include la differenza tra il valore di carico (costo) e il fair value degli immobili iscritti a rimanenze all'interno dei bilanci delle partecipazioni collegate e joint venture.

La voce rivalutazioni di rimanenze include la differenza tra il valore di carico (costo) e il fair value delle stesse,

La voce fair value degli strumenti finanziari derivati indica il valore netto degli strumenti derivati iscritti in bilancio (passività sia nel 2017 che nel 2016).

La voce fair value dell'indebitamento finanziario è pari alla differenza tra il valore contabile e il fair value dello stesso, che risulta negativa per il 2017, mentre era positiva nel 2016.

EPRA NIY (NET INITIAL YIELD) E EPRA "TOPPED UP" NIY

(Euro/000)
a tor Service EPRA NIY and 'topped-up' NIY	31/12/2017	31/12/2016
-1, Pi an Search C investment property - wholly owned	n gen
	430.139	341.509
Trading property [including share of JVs]	51.466	57.126
Less: developments	(125.419)
CONFERENCE CONTINUES		(109.659)
Allowance for estimated purchasers' costs	85 M H	a lam
American complete products position exploration	14,247	11.559
	STORIE	An an
Annualised cash passing rental income	19.104	16.871
Property outgoings	(2.777)
Anderson		(2.732)
Add: notional rent expiration of rent free periods or other lease incentives	KRA.	I REEL
so kampang na	328	1.145
	mare	OW B
kakkuns	33.
Machined University
	S. Passe

La voce "notional rent expiration of rent free periods" è principalmente riferita agli incentivi concessi ad alcuni tenant.

Escludendo dai "Rented Asset" gli immobili in corso di ristrutturazione e gli immobili "to be sold" destinati alla dismissione:

$\bullet$ l'EPRA NIY sarcbbe pari al 5,8% per il 2017 e al 5,8% per il 2016.
l'EPRA "topped up" NIY sarebbe pari al 5,9% per il 2017 e al 6,3% per il 2016.

Le informazioni presenti nella tabella sopra riportata si riferiscono al patrimonio immobiliare consolidato.

EPRA VACANCY RATE

EPRA Vacancy Rat
Estimated rental value of vacant space .
Estimated rental value of the whole portfolio	9.996	3.424
	26.845	19 2 28

I dati riportati nella tabella sono relativi alla sola quota di portafoglio a reddito e sono particolarmente caratterizzati dal portafoglio Petrarca.

Nel 2017 il peggioramento è dovuto all'ingresso dei nuovi asset la cui vacancy è in media superiore rispetto a quella del 2016.

Mentre nel 2016 l'intero portafoglio era eligibile per essere messo a reddito e in conseguenza il vacancy rate risultava essere rappresentativo, nel 2017 andrebbero esclusi dal calcolo gli immobili oggetto di ristrutturazione, questo determinerebbe un vacancy rate pari al 14,0%, in miglioramento del 21,3% rispetto all'esercizio precedente. Si precisa che la tabella sopra riportata tiene conto dei soli "Rented Asset", ovvero degli immobili destinati alla messa a reddito per il mantenimento in portafoglio, escludendo gli immobili "to be sold" destinati alla dismissione.

EPRA COST RATIO

(Euro/000)
EPRA Cost Ratios
Include:
Administrative/operating expense line per IFRS income statement	(23.966)	(24.130)
Net service charge costs/fees	1.891	1.306
Other operating income/recharges intended to cover overhead expenses less any related profits	232	2.910
teat con luciona discusso cuias.	121.444	TURIN. Ali
Direct vacancy costs	(2, 777)	(2.976)
EPA Code localding the the more exist	MANG	346.520.
Gross Rental Income less ground rents - per IFRS	17.233	15.105
Stoke Reptal Weather	RIGH H	mes
HORA Cost Ratio Hustual og de est vechistorical STRONG CONTROL	820	XV.
EPPA con Ballo (encluding cine cancello conta)	250 PC.	$\mathbb{R}^n$

I costi sostenuti sono capitalizzati sul valore contabile dell'investimento immobiliare solo quando è probabile che produrranno benefici economici futuri e il loro costo può essere valutato attendibilmente. Gli altri costi di manutenzione e riparazione sono contabilizzati a conto economico quando sostenuti. Per il dettaglio si rimanda alla successiva tabella relativa alle property related capex.

PORTAFOGLIO IMMOBILIARE - COMPLETED ASSETS

Euro/000
information on completed investment properties
Sub-portfolio	GLA [som]	Average rent per sqm	Annualised net rent	. ERV	Net rental income	Fair Value	WALT	% of rever- , slon
Retail	94.689	93	8,843	9.462	8.008	115.410	7.76	7,00%
Office	96.019	104	9.979	10.904	7,572	185.000	2,74	9.27%
Other uses	5.566	28	156	156	91	4.310	2,91	0.00%
	196.274			205123	845.611.13	384.720

GLA (sqm)	Type of property	% of ownership	Form of ownership
4.406	Office	100%	Intera Proprietà
16.745	Office	100%	Intera Proprietà
9.793	Office	100%	Intera Proprietà
7.935	Retail	100%	Intera Proprietà
9.113	Retail	100%	Intera Proprietà
13.592	Difice	100%	Intera Proprietà
22.104	Office	100%	Intera Proprietà
8,214	Office	100%	Intera Proprietà
27,655	Retail	100%	Intera Proprietà
16.325	Office	100%	Intera Proprietà
	135.932

ELENCO DEI PRINCIPALI TENANTS

	Top 10 Comparts 2003 And 2003 And 2003 And 2003 And 2003 And 2003 And 2003 And 2003 And 2003 And 2003 And 2003
UNIEURO		18%
BP PROPERTY MNGT .		17%
GRUPPO COIN $ -$		14%
WIND	the common and common control	12%
HUAWEI		9%
CALZATURE PITTARELLO GLG		9%
METRO CASH & CARRY comments and comments		7%
PEONIA MOBILI		6%
ABBOTT MEDICAL ITALIA		4%

PORTAFOGLIO IMMOBILIARE IN FASE DI SVILUPPO

Euro/000				. . .
			Breakdown of GLA according to regions			Breakdown of GLA according to usage
Type of property	GLA (sqiri) .	Maly (Pledmont)	Attord	Retail .	Productive	Fintertain. $-$ ment	Servizi	Ofrezionale.	Cost to data [Euro/noe]	Cost to Conspiction (Euro/000)	ERVat cheniple tion	to of the days- dopenent which has been let
Retail	177.059	177.059	o.	123.300	2,252	17.273	0.	34.234			ユム	as of 31/12/2017
Other	80.214	80.214	īί.	$^{\rm o}$	80,214			٥	115.405 9.330	287.879	33.563	-0%
	ana a	257.273		- 173-100	COMMERCIA	CALL COULD		24.25.4%	424,735.7	35,410 223-199	n.a.	0%

경기 : 3사의 가지하다 Location		na atawa		Breakdown of GLA according to usage (sqm)
	GLA (som)	Type of property	Retail	Productivo	Entertalmment	Servizi	Direzionale
Serravalle Outlet Village - Fase 7	4.149	Retail	3.551	598
Serravalle Retail Park - Fase C	18.412	Retail
Roero Center - Fase C			16.758	1.654
Caselle Designer Village	6.300	Retail	6.300
	145.052	Retail	95.779
Praga Business Park	3.146	Retail			17.273	а	32.000
	171.058		912				2.234

Di seguito si riporta la riconciliazione tra il valore del cost to date riportato nella precedente tabella e il valore di bilancio degli immobili in fase di sviluppo:

Immobili in fase di sviluppo da bilancio (Euro/000)	125.403
	668
Lotti e capacità edificatorie
Cost to date (Euro/000)	124.735

$-$

$\frac{1}{2}$

a a zi

Information on each major development asset
Eurof000
Location	Cost to date (Euro/000)	Cost to completion (Euro/000)	ERV at completion	% of the development which has been let as of 31/12/2017	Expected date of completion	% of ownership	Status
Serravalle Outlet Village - Fase 7	8.300	17.591	€ 2.155	0%	giu-18	100%	P.d.C. ritirabili
Serravalle Retail Park - Fase C	20.725	14.109	n.a.	0%	mag-18	100%	In costruzione
Roero Center - Fase C	1.750	6396	€756	0%	giu-18	100%	P.d.C. ritirabili
Caselle Designer Village	77.580	249.284	€29.954	0%	$mar-22$	100%	Sottoscritta Convenzione Urbanistica
Praga Business Park	7.050	500	€ 698	0%	$g$ iu-18	100%	Sottoscritta Convenzione Urbanistica
	115.401	137.379	133.561

LIKE-FOR-LIKE RENTAL GROWTH

Euro/000
Like for Like rental growth
Sub-portfolio	Market value 2017	Net Rental Income 2016	Lfl. growth	Net Rental Income 2017	LfL growth %
Retail	71.310	5.280	(557)	4.723	$-11%$
Office	160.300	7.232	34D	7.572	5%
Other	4.310	53	38	9.	72%
	315.320.		HTM.	$-12.166%$

La tabella evidenzia per il 2017, a livello complessivo, una sostanziale stabilità dei canoni netti di locazione. La differenza di 68.800 migliaia di Euro tra il market value del portafoglio like-for-like (235.920 migliaia di Euro) e il totale del portafoglio rented (304,720 migliaia di Euro) è riconducibile al fair value al 31 dicembre 2017 degli immobili acquisiti nel corso del 2017 e fa riferimento all'acquisto del Retail Park di Serravalle e di due edifici a torre con destinazione uffici in via Richard a Milano.

CAPEX

. ced capex and the China Photo AS . and the first con- .	and the والمراكب والمتواطن والمتناوب
the content of the component of the content of the con- sitions	$\cdots$ service since the continuum of the co december of cases.
A PERSONAL PROPERTY CONTINUES. the company of the company and company of Development	53.511 ------------- . . . . * **
There is a property component of the communication of the Microsoft and Constitution of the company of the communication of the communication of Like for Like portfolio	16.711
. --- - - ---- The company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company Other	2.625 the comment of the attention of the comment chains a context to make a commentation of the
	364

Le informazioni sopra riportate si riferiscono al patrimonio immobiliare consolidato.

Le capital expenditure includono costi overhead e operating expenses per 1.556 migliaia di Euro, quasi interamente relativi a investimenti di Development.

Gli investimenti legati alle acquisizioni fanno riferimento all'acquisto del Retail Park di Serravalle (38.416 migliaia di Euro) e di due edifici a torre con destinazione uffici in via Richard a Milano (15.095 migliaia di Euro).

Le capex di sviluppo sono principalmente relative ai progetti di Serravalle Retail Park, Serravalle Outlet Village, Caselle Designer Center, Lotto 10B e Nuovo Ramo Trasversale.

Gli investimenti sul portafoglio Like for Like si riferiscono principalmente all'immobile di Cinisello Balsamo Via Gorky.

Gli altri investimenti sono relativi agli immobili destinati alla vendita classificati in bilancio nella voce rimanenze e si riferiscono a migliorie su immobili in portafoglio.

第三个有效的的过去式和过去分词网络大脑幼稚检测的 (1) STOP CHEOR ( 1) STOP DE

Nel presente documento, in aggiunta agli schemi e indicatori finanziari convenzionali previsti dagli IFRS, vengono presentati alcuni schemi riclassificati e alcuni indicatori alternativi di performance al fine di consentire una migliore valutazione dell'andamento della gestione economico-finanziaria del Gruppo. Tali schemi e indicatori non devono essere considerati sostitutivi di quelli convenzionali previsti dagli IFRS. In particolare, tra gli indicatori alternativi utilizzati, si segnalano:

Costo del venduto

Corrisponde al valore di carico consolidato delle rimanenze al momento della loro cessione.

NOI (Net Operating Income)

È pari all'EBITDA al lordo dei costi indiretti. Questo indicatore ha la funzione di presentare una situazione di redditività operativa prima dei costi indiretti e generali.

EBITDA (Earnings before interests, taxes, depreciation & amortization)

È pari al risultato operativo (EBIT) al lordo di ammortamenti, svalutazioni, adeguamenti al fair value degli investimenti immobiliari, accantonamenti a fondo rischi e proventi e oneri da società collegate e joint ventures, nonché della voce oneri/proventi di ristrutturazione. Questo indicatore ha la funzione di presentare una situazione di redditività operativa ricorrente.

EBIT (Earnings before interests & taxes)

È pari al risultato operativo senza includere gli oneri finanziari capitalizzati a rimanenze. Tale indicatore può essere calcolato anche al netto di poste di natura non ricorrente e in tal caso sono inserite apposite precisazioni.

Capitale fisso

Comprende le sequenti voci:

· Investimenti immobiliari
Altre immobilizzazioni materiali (impianti, attrezzature, altri beni, immobilizzazioni in corso)
· Avviamento ed altre immobilizzazioni immateriali
· Partecipazioni in società valutate con il metodo del patrimonio netto
Attività finanziarie disponibili alla vendita
$\bullet$ Crediti finanziari (parte non corrente)

Capitale circolante netto

È equivalente alla somma algebrica di:

· Crediti commerciali ed altri crediti (parte corrente): crediti netti verso clienti, crediti verso controllate e collegate, crediti verso altri, crediti tributari, ratei e risconti attivi
· Rimanenze (terreni, iniziative immobiliari in corso e acconti, immobili)
· Attività finanziarie detenute fino a scadenza
Debiti commerciali (parte corrente)
Debiti tributari ٠

GAV (Gross Asset Value)

Si intende il valore totale dell'attivo immobiliare calcolato a valori correnti di mercato.

RELAZIONE SULLA GESTIONE

Gearing Ratio

È un indice attraverso il quale si misura l'incidenza del capitale di prestito sul patrimonio di un'impresa. È formulato dal rapporto tra il debito finanziario e i mezzi propri.

NAV (Net Asset Value)

Si intende la differenza fra il valore totale dell'attivo calcolato a valori correnti di mercato e il valore totale del passivo.

NAV (Net Asset Value) Immobiliare

Si intende la differenza fra il valore totale dell'attivo immobiliare calcolato a valori correnti di mercato e il valore totale del passivo finanziario allocato sugli immobili.

Posizione Finanziaria Lorda (o PFL o indebitamento finanziario lordo)

È equivalente alla somma algebrica di:
Passività finanziarie correnti
Indebitamento finanziario non corrente

Posizione Finanziaria Netta (o PFN o indebitamento finanziario netto)

È equivalente alla Posizione Finanziaria Lorda al netto di:

Liquidità, ovvero cassa (disponibilità liquide e depositi vincolati), mezzi equivalenti e titoli
Crediti finanziari corronti

Indicatori di performance EPRA

Si rimanda al paragrafo 2.6 "indicatori di performance EPRA" per la definizione degli indicatori utilizzati,

Di seguito si riporta una tabella di riconciliazione tra i ricavi e i costi indicati nella Relazione sulla Gestione e i dati presenti nei Prospetti Contabili.

Totale ricavi esposto in Relazione (Euro/000)
Ricavi per riaddebiti ai conduttori	20.61a
------------ Costi da attività di Construction Management	1.937
-------------------------------------- Costi da attività di Project Management	11.153
Costo del venduto rimanenze immobiliari e non immobiliari	130
	6.359
da ricant d'olla vendita a son ricava exposto not prospetti di bitanci
Totale costo espusto in Relazione (Euro/000)
Ricavi per riaddebiti ai conduttori	(19.830)
Costi da attività di Construction Management	(1,936)
Costi da attività di Project Management	(11.158)
Costi per acquisti capitalizzati a magazzino	(130)
	(2.024)
custi esposto nel premetti di bitancio

Fricavi per riaddebiti a conduttori nella Relazione sulla Gestione sono riportati a riduzione della voce "Perdite per sfitti nette" mentre nello schema di nota integrativa consolidata sono riportati nella voce "Ricavi delle vendite e delle prestazioni".

Con riferimento al costi della attività di Construction e Project Management si evidenzia che la Relazione sulla Gestione espone i ricavi al netto dei costi diretti che nella nota integrativa sono riportati nella voce "Costi per materie prime e servizi".

Con riferimento al costo del venduto delle rimanenze si evidenzia che mentre la Relazione sulla Gestione espone i ricavi al netto del costo del venduto, nella nota integrativa è riportato nella voce variazione delle rimanenze.

2 B Complete Service Holden 网络红花经经济

il risultato economico e i dati patrimoniali 2017 sono in linea con quanto previsto nel piano industriale 2014-2019 ("Piano") approvato dal Consiglio di Amministrazione di Aedes il 27 maggio 2014 e successivamente integrato, da ultimo, il 1º dicembre 2014.

Conto economíco

Il conto economico al 31 dicembre 2017 riporta un EBIT (Risultato Operativo) positivo per circa 16,3 milioni di Euro, a fronte del quale il Piano prevedeva un risultato compreso in un range tra 40 e 45 milioni di Euro. Il gap a livello di EBIT è tuttavia parzialmente compensato dalle ulteriori poste di conto economico, con particolare riferimento ai minori oneri finanziari registrati, pari a 6,2 milioni Euro a fine esercizio rispetto a 12,3 milioni di Euro da Piano, e alle differenze nella voce imposte, negativa di 0,4 milioni di Euro a fine 2017 rispetto a una attesa negativa di 5,6 milioni di Euro da Piano. Il Risultato Netto, tenuto anche conto degli "Utili/(Perdite) dopo le imposte delle attività e passività destinate alla dismissione", pari a 0,4 milioni di Euro, si attesta pertanto al termine dell'esercizio 2017 ad un valore positivo di 9,4 milioni di Euro, in diminuzione di 17,1 milioni di Euro rispetto a un dato atteso di Piano di 26,5 milioni di Euro. Nel triennio 2015-2017 la somma degli utili previsti dal Piano e dalle sensitività si attesta in un range tra i 30 ed i 60 milioni di Euro: i risultati consuntivati nello stesso intervallo temporale raggiungono i 45,7 milioni di Euro in linea quindi con il suddetto range.

Stato petrimoniale

Quanto allo stato patrimoniale, il Piano prevedeva un totale delle passività comprese in un range tra 250 e 270 milioni di Euro, a fronte del quale il dato consuntivo del 2017 evidenzia un totale di 274,5 milioni di Euro e pertanto in linea con le attese.

Il dato relativo alla posizione finanziaria netta è pari, al 31 dicembre 2017, a circa -215,7 milioni di Euro rispetto a un dato atteso di Piano pari a -213,7 milioni di Euro. La differenza, negativa per circa 2,0 milioni di Euro, risulta sostanzialmente in linea con le attese.

ъù.

Infine, il patrimonio netto si attesta a 312,8 milioni di Euro e si confronta con un dato atteso da Piano compreso in un range tra 300 e 330 milioni di Euro, collocandosi pertanto all'interno di detto range.

Con i risultati al 31 dicembre 2017, la Società ha raggiunto gli obiettivi di Plano, così come già avvenuto in tutte le chiusure precedenti a partire dal 31 dicembre 2014.

Tenuto conto dell'avvenuta trasformazione in SIIQ e con l'obiettivo di anticipare il raggiungimento della struttura a regime di property company, il Consiglio di Amministrazione ha approvato in data 2 agosto 2017 l'aggiornamento delle linee guida del piano industriale, in coerenza con quelle comunicate al mercato il 28 settembre 2016. Le linee guida prevedono diversi scenari di Piano Industriale 2018-2023, per i quali è stato dato mandato all'Amministratore Delegato e al Presidente di verificare l'effettiva percorribilità degli stessi sui mercati.

Oricane

Il Gruppo, nell'arco temporale degli scenari di Piano 2018-2023, vuole proseguire nel processo di accrescimento e consolidamento di un portafoglio "commercial" focalizzato su asset retall di nuova generazione e office, con l'obiettivo di mantenere, nel medio e lungo periodo, un portafoglio immobiliare che generi flussi di cassa ricorrenti tipici del modello SIIQ/REIT, con rendimenti superiori alla media di settore.

Il Gruppo continuerà ad acquisire immobili e portafogli immobiliari già a reddito, anche mediante apportì in natura, prevalentemente localizzati, nel Nord e Centro Italia, e a sviluppare una nuova generazione di shopping e leisure centres attraverso la pipeline di progetti già in portafoglio. Contestualmente, continuerà a dismettere gli asset ritenuti non più strategici, nonché, valuterà di adottare ulteriori misure volte al rafforzamento patrimoniale del Gruppo.

Obiottivi:

· Equilibrio finanziario da attività di locazione nel 2018
· GAV immobiliare 2023 pari a circa 1,6 miliardi di Euro
Occupancy rate > del 95%
LTV pari a circa il 50%

Il verificarsi delle assunzioni alla base degli scenari di Piano 2018-2023, e quindi la realizzazione in tutto o in parte degli stessi, dipenderà tuttavia in maniera significativa anche da fattori non controllabili dalla Società - il cui grado di incertezza aumenta al crescere dell'orizzonte temporale delle previsioni - fra cui la congiuntura economica, l'andamento dei mercati e in particolare di quello immobiliare.

$\mathbb{D}$ G CODROMÀDO (RESPERTO COPIER Capuguna Ander Sill Systa

La Capogruppo, Aedes SIIQ S.p.A., ha chiuso l'esercizio 2017 con un utile di 3,2 milioni di Euro, in diminuzione di 14,1 milioni di Euro rispetto ai 17,3 milioni di Euro al 31 dicembre 2016.

Nel corso del 2017 gli investimenti immobiliari detenuti da Aedes SIIQ S.p.A. hanno registrato adeguamenti netti al fair value per 14,6 milioni di Euro, principalmente relativi alla rivalutazione degli edifici direzionali di Milano, ubicati in Via Richard, rispetto al 32,6 milioni di Euro dell'esercizio precedente che includevano la rivalutazione del fair value del portafoglio Redwood e dell'immobile di Roma, Via Veneziani 54.

Il patrimonio netto della Società si attesta a 289,9 milioni di Euro, a fronte di un valore di 285,0 milioni di Euro al termine del 2016. La variazione è prevalentemente ascrivibile all'utile dell'esercizio 2017, oltre che alla vendita delle azioni proprie in portafoglio.

Di seguito la tabella di dettaglio relativa all'indebitamento finanziario netto della Capogruppo al termine dell'esercizio 2017, confrontata con la chiusura dell'esercizio precedente:

	PFN (Euro/000)	31/12/2017	33/12/2016
	Cassa	14.312	3.849
	Mezzi equivalenti	n
	Titoll
D	Liquidità $(A) + (B) + (C)$	14.312	3.849
	Crediti finanziari correnti
	Debiti verso banche correnti	(4.171)	(25, 929)
G	Quota corrente di passività finanziarie non correnti-	(145)
н	Altre passività finanziarie correnti	(66)	(1.314)
	Totale passività finanziarie correnti (F) + (G) + (H)	(4.402)	(27.243)
	Indebitamento finanziario netto corrente (I) + (E) + (D)	$-9.910$	(23.394)
	Debiti verso banche non correnti	(69.552)	(24.790)
	Obbligazioni emesse	(43.992)
м	Altre pașsivită finanziarie non correnti	(9.852)	(15.413)
	Indebitamento finanziario netto non corrente (K) + (L) + (M)	(123.396)	(40.203)
	moreolamento in anche in netto (3) C(4)?	123234068	163.597

$\gamma_{\rm cl}$

RELAZIONE SULLA GESTIONE

第四章美湿松碱意图指示词

$\gamma$

39ASZO 2013 Operazioni del periodo	in data 30 marzo 2017 è stata stipulata con il Comune di Caselle la convenzione urbanistica per lo sviluppo dell'area di Torino-Caselle Torinese detenuta attraverso la controllata al 100% Satac SIINQ S.p.A Nell'area, che si estende su una superficie di circa 300.000 mq, Aedes SIIQ svilupperà un Open Mali di oltre 113.000 mq di GLA, caratterizzato da un mix funzionale di Retail ed Entertainment, in linea con i concept internazionali più innovativi già aperti all'estero con successo. La stipula della convenzione urbanistica è un passo decisivo per la valorizzazione dell'investimento e per dar corso alla commercializzazione degli spazi. I permessi di costruire sono attesi per la primavera del 2018.
医内管胚胎复身子 Operazioni del periodo	In data 11 aprile 2017 è stato sottoscritto con ING Bank N.V. - filiale di Milano - e Unicredit S.p.A un contratto per l'erogazione di un mutuo di complessivi 56 milioni di Euro su un portafoglio di proprietà del valore di circa 111 milioni di Euro. Il mutuo, erogato in due tranche di 52 milioni di Euro e di 4 milioni di Euro, utilizzato in parte, circa 39 milioni di Euro, per rimborsare finanziamenti esistenti e per coprire i costi dell'operazione, e in parte, circa 17 milioni di Euro, per finanziare l'ammodernamento degli asset a garanzia e per nuovi investimenti immobiliari. Il finanziamento con un LTV pari al 50% circa, avente una durata di 5 anni, consente un incremento della maturity media del debito del Gruppo Aedes di circa un anno.
	In data 12 aprile 2017 Aedes SIIQ S.p.A. ha sottoscritto con investitori professionali un contratto per l'emissione di un prestito obbligazionario non convertibile di 15 milioni di Euro, perfezionato il 20 aprile 2017, interamente sottoscritto al 31 dicembre 2017. Il prestito obbligazionario, ha una scadenza a 18 mesi con possibilità di proroga di ulteriori 18 mesi ed è regolato al tasso Euribor 3 mesi maggiorato di uno spread del 5%.
	In data 20 aprile 2017 è stato stipulato un contratto di finanziamento soci di 10 milioni di Euro concesso dall'azionista di controllo Augusto S.p.A.; tale finanziamento ha scadenza 31 ottobre 2018 con possibilità di proroga per ulteriori 18 mesi ed è regolato al tasso Euribor 3 mesi maggiorato di uno spread del 5%.
ዶቡ ር LLE 2017 Eventi societari del periodo	In data 27 aprile 2017 l'Assemblea di Aedes SIIQ S.p.A. ha approvato a maggioranza il bilancio d'esercizio della Capogruppo e presentato il bilancio consolidato del Gruppo Aedes SIIQ al 31 dicembre 2016. L'Assemblea ha deliberato di autorizzare il Consiglio di Amministrazione all'acquisto e disposizione di azioni proprie ai sensi degli artt. 2357 e 2357-ter del Codice Civile, dell'art. 132 TUF, e dell'art. 144-bis del Regolamento approvato dalla Consob con delibera 11971/1999 e successive modificazioni ed integrazioni.

$\sim 10$

$\label{eq:1} \begin{array}{ll} \left( \begin{array}{cc} \frac{1}{2} & \frac{1}{2} & \frac{1}{2} & \frac{1}{2} \ \frac{1}{2} & \frac{1}{2} & \frac{1}{2} & \frac{1}{2} & \frac{1}{2} \ \frac{1}{2} & \frac{1}{2} & \frac{1}{2} & \frac{1}{2} & \frac{1}{2} \ \frac{1}{2} & \frac{1}{2} & \frac{1}{2} & \frac{1}{2} & \frac{1}{2} \ \frac{1}{2} & \frac{1}{2} & \frac{1}{2} & \frac{1}{2} & \frac{1}{2} \ \frac{1$ BILANCIO 2017

$\varphi^0_\alpha$

MA-3-910-2017 Operazioni del periodo	In data 23 maggio 2017 Aedes SIIQ S.p.A ha firmato con Herald Level 2 Lux Holding Sarl il contratto per l'acquisto del 100% di Retail Park One S.r.I. società proprietaria unicamente del Serravalle Retail Park, al prezzo di 39,1 milioni di Euro. L'acquisizione è stata effettuata attraverso un finanziamento di 27 milioni di Euro - concesso da un pool di banche - e per il residuo con risorse finanziarie a disposizione di Aedes SIIQ. L'acquisto del Serravalle Retail Park, avente una superficie di 27.655 mq di GLA, consentirà di ottenere sinergie commerciali e di costo con lo sviluppo in via di realizzazione di 18.279 mq di GLA, già di proprietà di Aedes SIIQ, di cui si prevede l'apertura di una prima fase nella primavera 2018. A fine lavori, Aedes SIIQ sarà proprietaria del Retail Park più importante del nord d'Italia con una GLA totale di 45.934 mq di GLA.
高いねんの 26号 Operazioni del periodo	In data 21 giugno 2017 il Consiglio di Amministrazione di Aedes SIIQ S.p.A. ha deliberato di rinnovare fino al 31 dicembre 2017 il programma di sostegno alla liquidità del titolo Aedes SIIQ, conferendo l'incarico di Liquidity provider ad INTERMONTE SIM S.p.A. Inoltre, il GdA ha nominato Alessia Farina - attuale responsabile amministrativo di Aedes SIIQ - a Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari.
UNSHD 2013 Eventi societari del periodo	In data 20 luglio 2017 è stato stipulato l'atto di fusione per incorporazione di Praga Service Real Estate in Praga Construction S.r.l. ora Praga RES S.r.l. con effetto a far data dal 1º agosto 2017.
05-10 LG 2011 Eventi societari del periodo	In data 3 agosto 2017 è stato iscritto nel Registro delle Imprese l'atto di fusione per incorporazione in Aedes SIIQ S.p.A. delle società Redwood S.r.I. e Cascina Praga SilNQ S.p.A.
SF TTE MONE 2017 Operazioni del periodo	In data 12 settembre 2017 BG Asset Management S.A., nel ruolo di Leading Sponsor, insieme a Dea Holding S.r.l. e VLG Capital S.r.l., hanno sottoscritto un accordo per l'ingresso di Aedes SIIQ, con una quota del 40% a fronte di un investimento complessivo iniziale di circa 5,6 milioni di Euro, nel capitale delle società che realizzeranno il progetto The Market. L'operazione si svilupperà su una superficie commerciale complessiva di non meno di 25.000 mq di GLA. Il termine dello sviluppo è previsto entro il 2020, in particolare gli accordi, che includono tra l'altro una opzione call a favore di Aedes per l'acquisto dell'intero progetto, esercitabile nel 2022 al valore di mercato, prevedono che il Gruppo Aedes svolga l'attività di Project, Construction e Asset Management mentre i promotori si concentrino su commercializzazione e lancio del centro.
SETERNAR 2017 Eventi societari del periodo	In data 27 settembre 2017 le Assemblee dei soci di Retail Park One S.r.I. e Novipraga SIINO S.p.A. hanno approvato la fusione per incorporazione di Retail Park One S.r.l. in Novipraga SIINQ S.p.A L'atto di fusione è stato iscritto in data 27 dicembre 2017 al Registro delle Imprese. Con effetto civilistico dal 31 dicembre 2017. Ai fini contabili e fiscali, le operazioni della società Retail Park One S.r.i. sono state imputate al bilancio della società incorporante Novipraga SIINQ S.p.A. a far data dal 1º ottobre 2017.

$\bar{\beta}$

0710868.2017 Operazioni del periodo	In data 25 ottobre 2017 è stato firmato il closing degli accordi di investimento nel progetto "The Market San Marino" tra Aedes SIIQ S.p.A. e BG Asset Management S.A. (Borletti Group), Dea Holding S.r.I., VLG Capital S.r.I., facendo seguito agli accordi firmati il 12 settembre 2017. In particolare, Aedes ha sottoscritto gli aumenti di capitale alla stessa riservati per un importo complessivo di 2,7 milioni di Euro, finalizzati all'acquisizione da parte di Aedes del 40% della società che svolgerà il ruolo di General Partner dell'iniziativa.
NOVEMBRE 2017 Operazioni del periodo	In data 28 novembre 2017 Aedes SIIQ S.p.A. ha firmato il contratto preliminare per l'acquisto, dal Fondo Immobiliare Obelisco gestito da InvestiRE SGR S.p.A., di due edifíci a torre ubicati in via Richard a Milano. I due immobili, Torre C3 e Torre E5 hanno una superficie complessiva pari a circa 15.000 mq, e saranno oggetto di una completa ristrutturazione. L'investimento complessivo, comprensivo sia del prezzo di acquisto sia dei capex per la ristrutturazione, sarà pari a circa 35 milioni di Euro e prevede canoni di affitto a regime per 3,5 milioni di Euro. L'investimento si è perfezionato in data 28 dicembre 2017.
加托定的经自行权医白色学 Operazioni del periodo	In data 6 dicembre 2017 è stato sottoscritto con BG Asset Management S.A. (Borletti Group), Dea Holding S.r.l., VLG Capital S.r.l. e Yesgo SARL un ulteriore accordo di investimento relativo all'intero commitment di equity dell'iniziativa, con un impegno finanziario per Aedes di complessivi 23,6 milioni di Euro (2,7 milioni di Euro già corrisposti nel corso del 2017, in relazione alla sua partecipazione al 40%) e con facoltà di sindacare parte del suddetto impegno da parte di Aedes.
	In data 18 dicembre 2017 si è concluso con successo il collocamento sul mercato Extramot-PRO di un prestito obbligazionario denominato "Aedes SIIQ S.P.A. 5% 2017 - 2019" - emesso in data 20 dicembre 2017, avente le seguenti caratteristiche: · valore nominate complessivo: 30 milioni di Euro; • taglio unitario di ciascun titolo obbligazionario pari a 50.000 Euro; · scadenza: 18 mesi prorogabili per ulteriori 18 mesi a discrezione dell'emittente; cedola lorda semestrale fissa pari al 5% per i primi 18 mesi e, in caso di esercizio della proroga, pari a 5,5% per i 18 mesi successivi. L'emissione ha raccolto l'interesse di un significativo pool di investitori professionali che hanno confermato la fiducia nella strategia di crescita del Gruppo.
DICEMBRE 2017 Operazioni del periodo	In data 18 dicembre 2017 Aedes SIIQ S.p.A. ha sottoscritto con UniCredit S.p.A un contratto per l'erogazione di un finanziamento ipotecario di complessivi 45,1 milioni di Euro, destinato a rifinanziare il Serravalle Retail Park fase A, B per 32 milioni di Euro e a finanziare lo sviluppo della fase C per 13,1 milioni di Euro circa. Il finanziamento va a rimborsare il prestito ponte erogato da un pool di banche al closing dell'acquisto del Serravalle Retail Park fase A e B per 27 milioni di Euro, nonché un finanziamento a breve termine sul progetto di sviluppo Serravalle Retail Park fase C per 4 milioni di Euro.

$\mathcal{F}$

DW Children Map Operazioni del periodo Il finanziamento è diviso in due tranches: la prima, pari a 32 milioni di Euro, erogata il 19 dicembre 2017; la seconda tranche sarà erogata nel corso del 2018 per un ammontare di 13,1 milioni di Euro. Questo finanziamento, con una durata di 5 anni e un tasso variabile EURIBOR a 6 mesi più spread del 2,75%, consentirà un miglioramento della duration media del debito del Gruppo Aedes.

La Società inoltre ha sottoscritto i residui 5 milioni di Euro a valere sul prestito obbligazionario emesso ad aprile 2017.

In data 21 dicembre 2017 Aedes SIIQ S.p.A. ha perfezionato l'acquisto del restante 35% del Fondo Petrarca con il trasferimento delle quote rispettivamente del 20% da parte di IFM ITALY OFFICE FUND GMBH & CO. KG e del 15% da IVG LOGISTICS HOLDING S.A. ad Aedes SIIQ.

Aedes SIIQ con questo acquisto raggiunge il 100% del Fondo Petrarca, proprietario di 5 immobili siti in Milano e nell'hinterland milanese con destinazione direzionale, di cui uno in corso di dismissione a terzi. Il prezzo per la compravendita delle quote è pari a 1,65 milioni di Euro interamente corrisposto.

EVENTI SUCCESSIVI ALLA CHIUSURA DELL'ESERCIZIO

In data 28 febbraio 2018 Aedes SIIQ, facendo seguito all'accordo quadro stipulato nel mese di dicembre 2017, ha perfezionato il contratto di locazione dell'intera Torre ubicata a Milano in Viale Richard 3, con WPP Marketing Communications (Italy) Srl, società del Gruppo WPP primario gruppo multinazionale della comunicazione la cui capogruppo WPP PLC è quotata al NYSE. La locazione avrà una durata di 9 anni rinnovabili di ulteriori 6 anni, con un canone annuo di 1,8 milioni di Euro.

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ANDAMENTO DEL MERCATO IMMOBILIARE¹

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Positive le prospettive di crescita nell'area Euro, con il Pil che nel terzo trimestre cresce ad un ritmo superiore a quello del secondo trimestre.

L'inflazione rimane all'1,5% in settembre. La BCE ad inizio 2018 dovrà decidere riguardo la calibrazione degli strumenti monetari, al fine di un ritorno stabile dell'inflazione a valori inferiori al trimestre precedente ma più prossimi al 2%. La domanda interna rappresenta il principale driver dell'espansione produttiva.

Continua il miglioramento dei livelli occupazionali, i dati più recenti sull'economia nazionale indicano un incremento sul tasso di crescita del Pil nel terzo trimestre pari a circa lo 0,4%, rispetto al trimestre precedente. L'attività continua ad essere sostenuta dalla domanda interna: la spesa delle famiglie prosegue nella crescita pur se a ritmi più lenti rispetto al trimestre precedente. La variazione del Pil acquisita per il 2017 è pari all'1,6%, e continuano a migliorare le previsioni per il 2018, con una crescita attesa dell'1.4%.

L'indice composito di fiducia delle imprese si attesta su valori elevati in quasi tutti i comparti di attività. Ad ottobre sia il settore manifatturiero che quello edile tornano a crescere dopo la pausa registrata a settembre.

La situazione sul mercato del lavoro si conferma positiva. Nel terzo trimestre il tasso occupazionale è cresciuto di circa il 2% rispetto al trimestre precedente. Il tasso di disoccupazione complessivo è rimasto invariato all'11,2%, quello giovanile si è invece ridotto al 35%.

Le vendite al dettaglio si confermano stabili nel 2017 rispetto allo scorso anno. Dopo un inizio d'anno in contrazione si è assistito ad un'inversione di tendenza ad aprile-maggio che ha portato a valori positivi dopo la pausa estiva. Le previsioni per la fine dell'anno sono di una stabilità tendenziale sul volume del 2016.

Il raggiungimento di questo risultato è stato in parte favorito dalla progressiva espansione del food&beverage che si conferma un driver di footfall sia nei centri urbani che nei centri commerciali. A ulteriore testimonianza della ripresa economica in corso, la buona performance registrata dal settore dei servizi, i cui fatturati sono storicamente i più volatili e sensibili ai periodi di crisi e di crescita. Le previsioni per il 2018 sono positive, pur rimanendo l'incognita politica legata alle ormai imminenti elezioni Politiche, programmate per marzo. Ma il rischio di un'eccessiva volatilità sembra contenuto.

MG.

¹ Fonti: CBRE; base dati della Società

Caffont myesament Chafe

L'economia italiana ha finalmente ingranato la marcia ed entra nel 2018 con fondamentali solidi ed in miglioramento e questo si riflette nel sentiment degli investitori immobiliari, intervistati da CBRE Italia nel dicembre 2017 nella consueta Indagine sulle intenzioni di investimento in Italia: il 64% del campione intervistato ha affermato di credere nel rafforzamento della ripresa nel 2018, a prescindere dalle elezioni politiche.

I volumi di investimento immobiliare nel 2017 hanno fatto segnare un nuovo record, dopo un ciclo positivo iniziato nel 2013, con oltre 11 miliardi di Euro investiti nel settore, una crescita del 23% rispetto al 2016. Il mercato sta cambiando e sta cambiando la distribuzione settoriale degli investimenti anche per effetto dell'impatto dirompente della tecnologia; si consolida il settore degli uffici (36% sul volume totale), diminuisce il retail (21% sul volume totale) e crescono la logistica (11% sul volume totale) e gli hotels (12% sul volume totale).

In particolare, ponendo a confronto la quota media annua investita nei settori retail e logistica nei due periodi 2005-2015 e 2016-2017 si evince come il peso del primo settore sia passato dal 40% al 25% e il secondo dal 5% al 10%. Certo all'interno del settore retail le dinamiche dei vari segmenti che lo compongono stanno cambiando - ad esempio nel 2017 per la prima volta l'high street ha superato l'investimento in centri commerciali, rappresentando la metà degli investimenti retail, ma ciò non è sintomatico di una crisi ineluttabile del settore, quanto più è lo specchio di un periodo di cambiamento significativo che lo sta interessando e ci vuole del tempo per essere assorbito. Anche se il mercato sta per entrare nella fase discendente del ciclo, dopo 5 anni di crescita progressiva, per l'Italia

ci sono i presupposti che anche il 2018 possa rappresentare un altro anno di forte attività di investimento, poiché, nonostante i volumi record, continua ad esprimere un potenziale basso rispetto alla sua dimensione: solo il 4% dei volumi Europei rispetto ad un'economia che pesa il 12% circa in termini di GDP e consumi.

Constitionalist del sottere dogli Pressimesta increobliada, Ram

Il 2017 è stato un anno ricco per il settore immobiliare italiano con 11,4 miliardi di Euro invostiti, il 23% in più rispetto al 2016, confermando il consolidamento in atto. Il mercato sta diventando "grande" nonostante le avversità e grazie ad una crescente globalizzazione delle tendenze immobiliari e dei flussi di capitali, Infatti, il prolungato periodo caratterizzato da bassi tassi d'interesse ha spinto fondi pensione e in genere investitori istituzionali (Assicurazioni e fondi sovrani) a cercare rendimenti attraenti e come conseguenza hanno iniziato ad includere in mudo crescente l'immobiliare nelle loro strategie di investimento e di diversificazione del portafoglio. In Italia nel 2017 l'attività da parte di investitori istituzionali locali (alcune assicurazioni e casse di previdenza) e stranieri, soprattutto francesi è cresciuta rispetto al 2016, attestandosi ad almeno 2,5 miliardi di Euro, il 22% del volume totale.

Il 2018 continuerà ad essere caratterizzato da questa tendenza, a cui si affiancherà una crescita degli investimenti opportunistici e value-add, che rispondono ad una ricerca di maggiori rendimenti.

Dall'indagine citata precedentemente, emerge come il tema dell'asset pricing stia diventando uno degli ostacoli principali per chi vuole investire in Italia: il 16% lo ha indicato come ostacolo, secondo solo al 25% di chi ha indicato anche per il 2018 la disponibilità degli asset come freno principale all'attività d'investimento. Ciò sarà un'ulteriore leva che spingerà gli investitori a scalare la curva del rischio nel 2018. A dimostrazione ulteriore di questa tendenza, il ritorno degli sviluppi nel radar degli investitori, pur se in modo selettivo.

In Italia, Milano si conferma il morcato principale dove gli investitori vogliono investire ma, la carenza di prodotto li sta portando a guardare anche ad altri mercati: rispetto allo scorso anno cresce l'interesse in alcune città secondarie del Nord Italia come Torino e Napoli nel Sud e rimane stabile l'interesse per Firenze e Venezia. Poiché è sempre più difficile trovare buone opportunità con ritorni favorevoli, soprattutto nelle grandi città, la tendenza anche per il 2018 è creare partnership con developers e/o operatori locali in grado di estrarre valore dagli asset,

La globalizzazione dell'industria degli investimenti proseguirà nel corso del 2018. I mercati dei capitali globali sono diventati sempre più correlati tra loro e ciò è sempre più evidente anche nel mercato immobiliare italiano. Infatti il capitale straniero nel 2017 ha rappresentato poco più del 70% del capitale investito in Italia con un saldo netto di circa 5 miliardi di Euro. Nel 2018 questi investitori continueranno ad essere il driver principale per gli investimenti.

La fonte di equity che continua ad essere particolarmente attiva in Italia, anche nel 2017, è il capitale nord americano con circa il 25% del volume investito. È cresciuta la quota di capitale asiatico, circa l'11% nel 2017, come riflesso di attività di investimento indiretto e/o di accordi pan-europei per acquisire grandi piattaforme di asset, soprattutto nel settore logistico. Nel dettaglio, la maggior parte del miliardo investito dal capitale asiatico comprende le quote italiane dell'acquisizione da parte di CIC della piattaforma logistica di Logicor e dell'IPO conclusa con successo al secondo tentativo da Cromwell su un portafoglio di Cerberus alla borsa di Singapore.

. . . .

Questi mega deal fanno parte di una fase di consolidamento più ampia che non si fimita al mercato immobiliare e che confermano la fase di maturazione e consolidamento dei ciclo. Nel 2017 l'attività di fusioni e acquisizioni (M&A) in Europa è stata molto forte, ed il 2018 promette di essere altrettanto dinamico su questo fronte. Tra gli altri casi importanti e che interesseranno anche l'Italia nei prossimi anni, degna di nota è l'acquisizione di Triuva da parte di Patrizia e la fusione tra Unibail-Rodamco e Westfield. Ciò segna l'ingresso in Italia di due primari operatori internazionali che sicuramente contribuiranno a far crescere utteriormente il mercato italiano.

EVOLUZIONE DEL VOLUME DI INVESTIMENTI IN ITALIA PER ORIGINE DEL CAPITALE

Agndimenti (assettifiza)

Ci si aspetta che i tassi di interesse a lungo termine europei inizieranno a crescere nel 2018 e 2019 fino a quando un rallentamento economico previsto per la fine del 2019/inizio 2020 non determinerà nuovamente la loro contrazione. Sono due i canali principali in cui i tassi di interesse hanno un impatto sulla valutazione degli immobili: il valore relativo degli immobili rispetto ad altri prodotti finanziari ad esempio i titoli di stato-ed il costo del debito, che aumentando potrebbe ridurre l'accessibilità all'acquisto immobiliare.

Il rendimento dei BTP a 10 anni è ancora a livelli storicamente bassi anche in Italia nonostante leggeri rialzi legati ad una crescente volatilità, e lo spread con i rendimenti immobiliari attualmente varia dagli 80 bps per high street prime, ai 130 bps per uffici prime e ai 355 bps per la logistica prime. Se la forte competizione per prodotti prime potrebbe risultare in un'ulteriore lieve compressione dei rendimenti, soprattutto per logistica e high street, è più probabile una stabilità nel corso dei 2018: la volatilità che potrebbe generarsi all'avvicinarsi dell'appuntamento elettorale potrebbe creare spinte al rialzo per il BTP con graduale riduzione dello spread immobiliare. Nel 2019 invece, la crescita dei tassi d'interesse potrebbe causare spinte verso l'alto per i rendimenti immobiliari anche se l'elevato spread che si è creato in questi anni di politiche monetarie espansive ne attenuerà l'effetto. È importante notare che questi rendimenti si riferiscono al segmento prime del mercato. Guardando i rendimenti per il mercato secondario, l'evoluzione è un po' diversa e le prospettive potrebbero essere differenti. Infatti, il crescente interesse degli investitori per opportunità fuori dai mercati tradizionali e la maggiore propensione a scalare la curva del rischio insieme ad un miglioramento generale dell'economia, potrebbe influire su una riduzione del divario tra rendimenti prime e secondari nel corso del 2018.

Service Hebal - Reda-

Con circa 50.000 mq di GLA di nuovi completamenti, compresi in due progetti, il quarto trimestre del 2017 conferma un altro anno positivo per gli sviluppi.

L'apertura più attesa è stata quella di CityLife a Milano con 32.000 mq; la seconda quella del parco commerciale I Viali a Torino per 22.500 mq di GLA. Prosegue l'attività degli ampliamenti di centri esistenti che nel trimestre ha totalizzato circa 30.000 mq di GLA: il centro commerciale Metauro e Universo, rispettivamente a Pesaro e Teramo. Ciò ha portato il 2017 a concludersi con circa 245.000 mq di nuova GLA completata, di cui il 50% ha interessato centri commerciali, a cui si aggiungono circa 70.000 mq di ampliamenti.

I volumi in costruzione con consegna attesa nel 2018/2019 sono in linea con quelli del 2016 e 2017. La domanda dei retailer si è confermata solida durante tutto l'anno. Anche nell'ultimo trimestre brand non ancora presenti in Italia hanno aperto nuovi punti vendita, e l'apertura di CityLife a Milano ha presentato un canale d'ingresso importante per alcuni di loro: Habitat, Huawei e DM Drogerie.

Altri nuovi ingressi in Italia significativi per l'anno sono stati: Wagamama, Under Armour ed Asics. L'high street si conferma il segmento in crescita nel settore retail come dimostrato dal continuo incremento dei canoni anche nel quarto trimestre sia a Roma che a Milano.

Nell'ultimo trimestre dell'anno con poco più di un miliardo di Euro investiti nel settore retail, l'attività è migliorata rispetto ai mesi precedenti, con una crescita esponenziale rispetto allo scorso trimestre.

Come risultato per l'intero anno, il volume degli investimenti nel settore retail è stato pari a 2,4 miliardi di Euro, che, pur se inferiore al risultato record del 2016 (circa -8%), si conferma il 20% superiore alla media dei dieci anni.

Per la prima volta è l'high street a rappresentare quasi il 50% del volume complessivo per l'anno, a conferma del forte interesse da parte di investitori core in cerca di investimenti «sicuri», ciò che sta rendendo più istituzionale e liquido questo mercato. Il volume investito in centri commerciali ha rallentato il trend rispetto al passato come riflesso di una contrazione nella domanda di investimento in questa asset class. Ciò è influenzato soprattutto dalla percezione distorta di alcuni investitori prevalentemente americani, generata dalla loro esperienza domestica che non trova fondamento nella realtà curopea ed italiana. Nel corso del 2018 si sono già concluse due importanti transazioni di portafogli secondary ed altre rilevanti transazioni sono in programma nel corso dell'armo.

INVESTIMENTI RETAIL PER TIPO DI FORMAT 4017

Fonte: CBRE Research, Q4 2011

Fonte, CRRE Research, 04 2017

Rendimenti immobiliari in Italia, retail		in kes 2012.				$\cdot$ $\cdot$
Rendimenti %	Q316	04 16	Q1 17	Q2 17	Q3 17	04 17
High Street Prime	3,50	3,25	3,15	3,15	3,15	3.00
High Street Secondary	5,00	4,75	4,75	4,75	4,75	4,50
Shopping Centre Prime	5,00	5.00	4.90	4,90	4,90	4,90
SC Good Secondary	6,00	5,90	5,90	5,90	5,90	5,90
Retail Park Prime	5,90	5,90	5,90	5.90	5,90	5,90
Retail Park Good Secondary	7,00	7,00:	6.50	6,50	6,50	6,50
Fonte: CBRE Reasearch, 4017

Coftere (dfici - Milano

Nel quarto trimestre del 2017 il volume di investimento nel settore direzionale a Milano è stato pari a 970 milioni di Euro, una crescita del 7% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno e dell'85% rispetto al trimestre precedente. L'anno si chiude con 2,4 miliardi di Euro transati solo nella piazza milanese, il risultato più alto mai registrato e che rappresenta circa il 60% del totale investito in Italia nel settore uffici.

Il mercato degli investimenti è sempre più polarizzato: da una parte ci sono gli investitori core di lungo periodo che cercano immobili stabilizzati in location centrali, dall'altra i private equity che investono in immobili value added da ristrutturare.

EVOLUZIONE TRIMESTRALE DELL'ASSORBIMENTO A MILANO

. . . . . . . .

Per il rendimento prime, stabile ora al 3,5% a Milano, non si prevede un'ulteriore contrazione nei prossimi mesi: tutto dipende dal prodotto che arriverà sul mercato. Gli investitori sono focalizzati sulle aree centrali ma fuori dalla cerchia dei Bastioni, i mercati secondari più attrattivi sono CityLife, Bicocca e San Donato Milanese.

Il take-up nel 2017 è stato pari a 370.000 mq, in crescita del 21% rispetto allo scorso anno e in linea $\bullet$ con il risultato record del 2015.
· L'anno è stato caratterizzato da un incremento costante del volume di transazioni che ha riguardato tutti i trimestri per concludersi con oltre 94.000 mq nel Q4, in crescita del 48% rispetto al trimestre precedente e del 9% rispetto allo stesso periodo del 2016.
* Il vacancy rate è diminuito anche nel quarto trimestre e ha raggiunto l'11,5%. Tra ottobre e dicembre la disponibilità ha continuato a diminuire nel CBD dove è ora pari al 6,7% e a Porta Nuova BD dove ha raggiunto il 5,2%.
Nel quarto trimestre il canone prime nel CBD ha raggiunto i 550 Euro mq anno, in crescita del 10% rispetto al Q4 2016 e pari al periodo 2008-2009.
· L'attività di sviluppo migliora e, a dicembre la pipeline è pari a 400.000 mq con consegna prevista tra il 2018 e il 2020. Il 70% è di tipo speculativo.
· Nel 2017 sono stati completati oltre 90.000 mq tra nuovi progetti e ristrutturazioni. L'offerta di grado A rappresenta il 13% dello stock totale. $\bullet$
Le ultime operazioni chiuse nel CBD e asking rent sul 570-600 Euro mq anno, fanno presupporre un ulteriore incremento dei canoni nei prossimi mesi.
Il volume di investimenti a Milano è stato pari a 970 milioni di Euro, in crescita del 7% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno e dell'85% rispetto al trimestre precedente.
Rendimenti prime e secondary stabili anche nel quarto trimestre rispettivamente a 3,50% e 5,25%. Non si prevedono ulteriori contrazioni nel prossimo trimestre.

________ Indicatori chiavi del settore uffici a Milano				ふうぞうしょかんきなこく
	2016 1	ta control	2017
Vacancy rate (%) .
Take-up (.000 mg)	304		11.5
the comment of the service of the comment with a contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of t Nuovo Stock (.000 mg)		a a a cara a canto como como .	367	and the second component and go
to an experimental company and the company's Prime rent (Euro a mq)	35 A :		24.3
	500		550
Weighted average rent (Euro a mq) _________	263	comment work and comment the property of the property	261
Prime net yield (%)		compared to complete the service of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the co
Secondary net yield (%)		where the terms are assumed to acceptance of			3.50
-------------------------------------- The company of the company of Volume di investimenti uffici (Euro/000)		communication of the communication and construction of property and material control.
. the money of the company's	2 7.RS .	where you is a consideration of the company of the company	, 397 formation of the	.	970

PROGETTI COMPLETATI

للمناور المرواءة ففسد

INVESTIMENTI PER FONTE DEL CAPITALE E RENDIMENTI PER UFFICI A MILANO

$\cdot$

Settore (iffter - Rohre

L'ultimo trimestre del 2017 ha registrato investimenti nel settore direzionale di Roma pari a 125 milioni di Euro, quasi in linea rispetto al volume del trimestre scorso. Il 2017 si conferma un anno record per gli investimenti immobiliari con un volume di poco superiore al miliardo di Euro (1.074 milioni di Euro), circa il 50% in più rispetto al volume totale dello scorso anno, e superiore del 30% al valore record del 2006.

La quota di capitale domestico nel trimestre è stata preponderante con circa il 95%. Nel trimestre sono state registrate quattro transazioni, tra cui una relativa ad un immobile in zona EUR Laurentina per circa 30,5 milioni di Euro ed un'altra per un immobile nel centro storico, da riconvertire in hotel per un valore di circa 35 milioni di Euro.

L'interesse verso la Capitale rimane elevato, nonostante le difficoltà amministrative, e la minore trasparenza rispetto a Milano. Gli investitori stranieri, ormai consapevoli della difficoltà a trovare asset prime stanno sempre di più guardando ad opportunità value-add e/o opportunistiche in un'ottica di riposizionamento e creazione di valore. Il rendimento netto prime è stabile al 4,00%.

(*) I dati di assorbimento sono stati modificati per il 2014, 2015 e 2016 per riflettere dei cambiamenti occorsi successivamente alla firma degli accordi preliminari di locazione e che hanno comportato l'annullamento degli accordi presi in precedenza. Si tratta nello specifico di: Q414 (-27,000mg); Q415 (-33,000mg) e Q116 (-50.000mq). Nel 2017 sono presenti i pre-let di 15.600 mq relativo al nuovo HQ di una primaria multinazionale Hi-Tech e quello di 43.000 mq di una primaria multinazionale del settore energetico.

· Il quarto trimestre ha registrato un assorbimento record pari a 90.482 mq, in forte aumento (+54%) rispetto al trimestre precedente.
· Eccellente performance per l'intero 2017 con 220.616 mg, confermando il trend positivo degli ultimi anni (+46% sul 2016 e +110% sul 2015) e leggermente inferiore (-9%) solo al risultato record del 2007.
Ulteriore crescita del numero di transazioni nel trimestre (44), rispetto alle 37 del Q3 ed alle 27 del Q2; $\bullet$ l'intero 2017 ha fatto registrare un aumento del 20% delle transazioni (141 contro le 117 del 2016).
In aumento la superficie media delle unità assorbite nel trimestre (2.056 mq pari a +30% sul Q3); $\bullet$ crescita anche per l'intero 2017 con un valore pari a 1.564 mq (+21% sul 2016).
L'assorbimento trimestrale è stato guidato da un pre-let nella zona EUR Torrino, per circa $\bullet$ 43.000 mq, il 48% dell'assorbimento totale trimestrale, da parte di una primaria multinazionale del settore energetico.
· il Centro e l'EUR si confermano le aree più dinamiche, con un peso relativo pari al 77% circa sul totale delle transazioni del trimestre.
Canoni prime stabili nel CBD con 420 Euro mq anno e nell'EUR con 330 Euro mq anno.
. In lieve aumento la pipeline di sviluppi, con circa 165.000 mq in costruzione/ ristrutturazione attesi tra il 2018 e il 2019; nessun completamento nel trimestre.
Investimenti nel periodo pari a circa 125 milioni di Euro che confermano il trend record per l'intero anno.
Rendimenti netti prime stabili al 4,00%.

Contract	जनसंख्या
a selepas de la contrata de la propia de Stock (M ma)	2016 $- -$	2011
the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of	and which are more communications and provided and contact and
Vacancy rate (%)		comments are more modern contract to anyone of 12,5
the company of the company of the company of i'ake-up (.000 mg).	service to the complete contract and 150.1	the company of the company of the company of	the total construction of the company of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the c
. man a serie and summary series a company of the company of Prime rent CBD (Euro mq anno)		220.6 .	the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of
------- that we make a series who have a series	400 the property of the contract of the contract of	420 the state of the state of --------
Prime rent EUR (Euro mq anno)	330.	the control of the communication of the control of the control of the control of 330	the comment care 330
Prime net vield (%)	$4.00 -$	more that corresponds to a complete the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of . 4.00
man and the second contract and individuals. Volume di investimenti uffici (Euro/000)	the company of the company and the contract of the contract for the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contract of the contr	. $\cdots$ .	4.00 $\cdot$ $\cdot$ $\cdot$ $\sim$
and the company of the company of the company of the continue	719 .		124.5

{*} Dallo stock indicato è esclosa la superficio di proprietà del settore Publiko.
(**) Rettificato il valore del Q1 2017 degli investimenti: per i quattro asset compresi nel fondo Dellisco (Investire SGR) venduto nel trim

INVESTIMENTI PER FONTE DEL CAPITALE E RENDIMENTI PER UFFICI A ROMA

VALUTAZIONI DEI PERITI INDIPENDENTI

Si segnala che, anche con riferimento alla Raccomandazione Consob n. DIE/0061944 del 18 luglio 2013, per la redazione del bilancio consolidato al 31 dicembre 2017 il Gruppo, salvo talune eccezioni di seguito precisate, si è avvalso di CB Richard Ellis quale primario esperto indipendente al fine di effettuare le perizie del portafoglio immobiliare a supporto degli Amministratori nelle loro valutazioni.

Si precisa che per il portafoglio immobiliare del Gruppo detenuto attraverso il Fondo Petrarca è stato utilizzato K2Real S.r.l. quale esperto indipendente,

Al termine del processo di valutazione del portafoglio al 31 dicembre 2017, analizzati i contenuti dei rapporti predisposti dagli esperti indipendenti, la Società ne ha adottato, nella riunione del Consiglio di Amministrazione del 7 febbraio 2018, i relativi risultati.

Nell'effettuare le proprie analisi gli esperti indipendenti hanno adottato metodi e principi internazionalmente accettati. ricorrendo tuttavia all'utilizzo di criteri valutativi differenti a seconda della tipologia dell'asset analizzato. Tali criteri possono sostanzialmente essere riassunti come seque.

Metodo comparativo: tale approccio si basa per l'appunto sulla comparazione diretta degli asset da valutare con altri 'confrontabili' e recentemente oggetto di compravendite.
Metodo dei flussi di cassa attualizzati (Discounted Cash Flow): questo metodo presuppone la determinazione dei redditi netti futuri (ricavi prodotti dal canone depurati dai costi di ogni natura), che contemplino anche eventuali periodi di sfitto in corrispondenza della rilocazione e la vendita finale ad un valore ottenuto capitalizzando canoni di mercato con tassi di capitalizzazione (Exit Cap Rate) che tengano in debito conto le caratteristiche specifiche dell'immobile nel contesto di mercato. Da tale valore finale di uscita vengono detratti i costi di vendita. I flussi netti così determinati, attualizzati (ad un tasso che terrà conto del rischio connesso con lo specifico investimento immobiliare) e sommati algebricamente, forniscono il valore lordo della proprietà, da cui, scorporati i costi impliciti di compravendita, si ottiene il Valore di Mercato.

ò.

Metodo della trasformazione (o residuale): tale approccio, utilizzato per aree da sviluppare o proprietà suscettibili di ristrutturazione, consiste nella stima del Valore di Mercato dell'asset attraverso la determinazione della differenza tra il valore di mercato del bene 'trasformato' e tutte le spese necessarie per eseguire la trasformazione (costi diretti ed indiretti, costi professionali, imprevisti, agency fees ed oneri finanziari) al netto del profitto che un normale operatore del mercato potrebbe attendersi come remunerazione del rischio connesso con l'operazione di trasformazione e vendita (o messa a reddito).

L'oggetto della stima operata dall'esperto indipendente è il Valore di Mercato, così come definito dagli standard professionali di valutazione - RICS, secondo cui appunto lo stesso "rappresenta l'ammontare stimato a cui una proprietà, dovrebbe essere ceduta ed acquistata, da un venditore e da un acquirente privì di legami particolari, entrambi interessati alla compravendita, a condizioni concorrenziali, dopo un'adeguata commercializzazione in cui le Parti abbiano agito entrambe in modo informato, consapevole e senza coercizioni",

Aedes persegue la massima trasparenza nella selezione e rinnovo dei periti incaricati, nonché nelle diverse fasi del processo valutativo. Il personale interno verifica la coerenza e la corretta applicazione dei criteri di valutazione utilizzati dall'esperto, assicurandosi che la metodologia utilizzata sia coerente con la prassi comunemente accettata. In presenza di discordanze rilevanti, in grado di alterare in maniera significativa la valutazione, vengono effettuati i necessari controlli, anche in contradditorio con gli esperti.

La selezione del valutatore indipendente viene effettuata sulla base dell'analisi delle professionalità, della natura dell'incarico, e delle specificità del portafoglio immobiliare oggetto di valutazione. Nella selezione degli esperti viene inoltre tenuta in considerazione la presenza di eventuali conflitti di interesso, al fine di accertare se l'indipendenza degli stessi esperti possa risultare affievolita.

La Società adotta un criterio di alternanza nella scelta degli esperti indipendenti, finalizzato a garantire una più obiettiva e indipendente valutazione del patrimonio immobiliare.

PATRIMONIO DI PROPRIETÀ

Il portatoglio immobiliare posseduto dal Gruppo Aedes è suddiviso in due macro categorie:

Portafoglio "a reddito" (o "rented")

Si tratta di immobili già a reddito o di sviluppi di progetti destinati al mantenimento a reddito. All'interno di tale categoria, si distinguono i seguenti segmenti di prodotto:

· Retail: vi rientrano immobili a reddito e sviluppi per il reddito, con destinazione d'uso commerciale (principalmente negozi, parchi e centri commerciali);
· Office: vi rientrano immobili a reddito e sviluppi per il reddito, con destinazione d'uso terziario-direzionale;
· Other Uses: vi rientrano immobili a reddito e sviluppi per il reddito, con destinazione d'uso diversa dalle precedenti, tra cui alberghi;

Detti investimenti possono inoltre essere classificati, in funzione della fase di realizzazione, in:

· "immobili a reddito" (o "rented assets"), e
· "sviluppi per il reddito" (o "development for rent"), ossia i progetti immobiliari di sviluppo destinati ad alimentare il portafoglio di immobili a reddito.

Portafoglio "da vendere" (o "to be sold")

Rientrano in questa classificazione beni destinati alla cessione nel breve e medio termine. All'interno di tale categoria, si distinguono i seguenti segmenti:

Immobili da vendere (o "asset to be sold"); vi rientrano immobili già esistenti di cui si prevede la vendita in blocco o frazionata;
Aree da vendere (o "lands to be sold"): vi rientrano aree e terreni per le quali si prevede la cessione in qualunque fase del ciclo produttivo, dallo status di terreno agricolo sino all'avvenuto ottenimenti di autorizzazioni e permessi di vario genere.

La Società detiene gli investimenti immobiliari nel Portafoglio "a reddito" o nel Portafoglio "da vendere" prevalentemente direttamente o mediante società controllate e rientranti nel perimetro del Gruppo, ovvero, mediante partecipazioni non di controllo in società veicolo (c.d. "spv" o "special purpose vehicle") e fondi immobiliari.

Si riporta di seguito una rappresentazione del patrimonio immobiliare di proprietà pro-quota, per fase di realizzazione del prodotto, al 31 dicembre 2017:

				GAY				NAV
Euro/090	Consolidated	Not consoli- dated Funds & JV	Total Portfolio	% on Total Portfolio	Consolidated	Not consolidated Funds & JV	Total Portfolio	% on Total Portfollo
Retail	115.410	87.467	202.877	34.0%	62.199	37.095	99.294	28.6%
Office	185.000	534	185.534	31,1%	101.910	273	102.183	29,5%
Dther Uses	4.310		4,310	0.7%	2,496		2.496	0,7%
Rented Assets $\cdot$ :	304.720	88.001	392.721	65.8%	166.605	37.368	203.973	58,8%
Retail Development for Rent	115.405		115.405	19.3%	97.147		97.147	28,0%
Other Uses Development for Rent	9.330		9.330	1,6%	6.440		6.440	1,9%
Development for Rent.	121.735		124.735	20,996	103.587		103.587	29,9%.
elskeite kommunist anse i s	فككرث	44.001	5636	ma	orosi p	520	802 B	man
Dffice	3,700		3.700	0.6%	1.924		1.924	0,6%
Other Uses	47,210	28.142	75.352	12,6%	28.232	9.051	37.283	10,8%
Sub Total Portfolio to be sold	50.910	28.142	79.052	13,3%	30.156	9,051	39.207	11,3%
IS AREA DE CARDIO	ax e	93 A S S	60.02	LUC 3	321020	KIJ	2. NOV	TIRIUM
SHORRIER	39. C				M.
Praga France Sart (25%)	1.240				850
ar territoria Jeorgelle	253.00				poeto)

绞

Al 31 dicembre 2017 il patrimonio immobiliare di proprietà del Gruppo Aedes, pro quota, si è attestato a un valore di mercato pari a 596,5 milioni di Euro, inclusa la quota di competenza di immobili posseduti da partecipate non di controllo e da fondi immobiliari, in aumento del 19% circa rispetto ai dati del 2016 (501,0 milioni di Euro).

Il GAV (Gross Asset Value) consolidato, pari a 481,6 milioni di Euro, è aumentato rispetto al medesimo dato al 31 dicembre 2016 di 83 milioni di Euro, di cui 16,0 milioni di Euro a parità di perimetro (like for like) e 67,0 milioni di Euro per acquisti netti. In particolare nel corso del 2017 sono stati effettuati acquisti di portafogli immobiliari del valore di 68,8 milioni di Euro e venduti o deconsolidati immobili per 1,8 milioni di Euro. In virtù degli acquisti effettuati nel 2017, il Gruppo ha in essere contratti di affitto per complessivi 19 milioni di Euro su base annua, a fronte di affitti pari a 18 milioni di Euro su base annua sul portafoglio di proprietà del Gruppo al 31 dicembre 2016.

In relazione al portafoglio immobiliare detenuto dalla Capogruppo e dalle società controllate si fornisce l'ulteriore seguente dettaglio¹:

Categoria King Catalogue	Criterio di contabilizzazione	Valore Contabile	Valore di Mercato
Rimanenze	IAS 2
Immobilizzazioni in fase di sviluppo	IAS 40 - Costo
Investimenti immobiliari
Rented Assets	IAS 40 - Fair Value	304.720	304.720
Rimanenze		304,720	304.720
	IAS ₂
Immobilizzazioni in fase di Sviluppo	IAS 40 - Costo	124.735	124,735
Investimenti immobiliari	IAS 40 - Foir Value
Development for Rent
Subtotal Portfolio Rented/tor Rent		124,735	124.735
Rimanenze		429,455	429,455
Immobilizzazioi in fase di sviluppo	IAS ₂	49.531	51.466
	JAS 40 - Costo	663	684
Investimenti immobiliari	IAS 40 - Fair Volue
Subtotal Portfolio to be sold
Total Portfolio		50.199.	52,350
Ai conci dalla Dennance-		25. Roz	4613603

³ Ai sensi della Raccomandazione Consob n. 9017965 del 26 febbraio 2009.

Portefoglio "a reddito" - Rented Assets

Al 31 dicembre 2017 il pro-quota del Gruppo degli Immobili a reddito a valore di mercato è pari a 392,7 milioni di Euro, di cui il 78% posseduto direttamente o tramite società e fondi rientranti nel perimetro di consolidamento e il 22% mediante joint ventures e altri fondi immobiliari.

La composizione per destinazione d'uso evidenzia per il 52% immobili Retail, per il 47% immobili Office e per il restante 1% immobili c.d. Other Uses.

La durata degli investimenti in immobili a reddito è medio-lunga e finalizzata a massimizzare i profitti derivanti da affitti, ottenibili mediante nuove locazioni o rinegoziazioni in linea con i canoni di mercato e, conseguentemente, all'incremento del valore intrinseco dei beni immobiliari.

La localizzazione geografica degli investimenti in Immobili a reddito è nel Nord Italia per il 71%, nel Sud 20% e nel Centro per il 9%.

La leva finanziaria sugli Immobili a reddito è in media pari al 45,3%, in linea con i target fissati dal Gruppo per investimenti core del modello SIIQ.

Serravalle Scrivia (AL), Serravalle Outlet Village, Pragasei S.r.t. - aperto il 10 novembre 2016.

Portatoglio "a reddito" - Development for Rent

Il comparto del Portafoglio a reddito denominato Development for rent, è costituito da aree di sviluppo, a prevalente destinazione commerciale, delle quali si prevede lo sviluppo di alcune iniziative e la successiva messa a reddito

In data 30 marzo 2017 è stata stipulata con il Comune di Caselle Torinese la convenzione urbanistica per lo sviluppo del progetto Caselle Open Mall sull'area in comune di Caselle Torinese detenuta attraverso la controllata al 100% Satac SIINQ S.p.A.

Inoltre, nel mese di novembre Aedes SIIQ S.p.A.- in partnership con iP2 Entertainment, società leader nello sviluppo dei parchi tematici indoor - ha firmato con iP2 Entertainment Holdings III INC e National Geographic Partners LLC un accordo, della durata di oltre 10 anni dall'apertura del Caselle Open Mall, per la realizzazione e la gestione al suo interno del primo "Family Edutainement Centre" in Europa, che opererà con il brand National Geographic. Nel corso del 2017 sono inoltre proseguiti i lavori di realizzazione della Fase C del Serravalle Retail Park (attraverso la controllata al 100% Novipraga SIINQ S.p.A.) la cui inaugurazione è prevista nel primo semestre 2018. Al 31 dicembre 2017 il valore di mercato del pro-quota del Gruppo di investimenti in Immobili in fase di sviluppo è pari a 124,7 milioni, interamente posseduto direttamente.

La leva finanziaria è mediamente più bassa rispetto al resto del portafoglio, e si attesta al 17,0%. Come avvenuto nel 2017 per la Fase C del Serravalle Retail Park, si prevede di poter sottoscrivere ulteriori contratti finanziamento sulle principali iniziative, anche a supporto dei costi di sviluppo, in prossimità dell'inizio dei lavori di costruzione.

Caselle Open Mall, Caselle Torinese (TO) - Satac SIINQ S.p.A.

Di seguito le informazioni rilevanti sullo status delle principali iniziative di Sviluppo per il reddito, rientranti nel perimetro di consolidamento.

Asret	SPV	Ubicazione.	Destinazione d'usa :	Capacità edificatoria Urbanistica pianificate (mai	Status amministrativo e realizzativo 经经济的医心包的
Serravalle Outlet Fase 7	Pragaundici SilNQ 5.p.A	Serravalle S. (AL)	Commerciale	4.510	as an Bear Plano regolatore approvato. Strumento urbanistico esecutivo approvato. Sottoscritta convenzione urbanistica. Ottenute autorizzazioni commerciali. Verifica ambientale superata con esito favorevole. Completato iter per ottenimento permessi di costruire.
Serravalle Retail Park - Fase C	Novipraga SilnQ S.p.A.	Serravalle S. (AL) Novi Ligure (AL)	Commerciale	19.035	Piani regolatori approvati. Strumenti urbanistici esecutivi approvati. Sottoscritte convenzioni urbanistiche in Comune di Serravalle e di Novi Ligure. Ottenute autorizzazioni commerciali. Verifica ambientale superata con esito favorevole. Ritirati permessi di costruire. In corso realizzazione dei fabbricati e og.ou.
Roero Retail Park - Fase C	Aedes SIIQ S.p.A.	S. Vittoria d'Alba (CN)	Commerciale	6.396	Piano regolatore approvato. Strumento urbanistico esecutivo approvato. Sottoscritta convenzione urbanistica. Ottenute autorizzazioni commerciali. Verifica ambientale superata con esito favorevole. Presentata domanda per ottenimento permessi di costruire {attualmente pront: per il rilascio}.
Caselle Open Mall	Satac SilNO S.p.A.	Caselle T. (TO)	Commerciale Direzionale	153.000	Piano regolatore approvato. Strumento urbanistico esecutivo approvato. Sottoscritta convenzione urbanistica. Ottenute autorizzazioni commerciali Verifica ambientale superata con esito favorevole. Presentata domanda per ottenimento permessi di costiture

Porta logito "da vendera"

Nella categoria del Portafoglio da vendere rientrano immobili già esistenti (immobili da vendere o assets to be sold) di cui si prevede la vendita in blocco o frazionata e aree (aree da vendere o lands to be sold) per le quali si prevede la cessione in qualunque fase del ciclo produttivo, dallo status di terreno agricolo sino all'avvenuto ottenimento di autorizzazioni e permessi di vario genere, seriza procedere al relativo sviluppo.

Il Portafoglio da vendere è posseduto al 64% direttamente e tramite società controllate e per il residuo 36% tramite joint ventures e fondi immobiliari. La leva finanziaria si attesta a fine 2017 al 40,8% in media.

Cannes (P), Boulevard de la Croisette, 2 - Praga France S.à.r.l.

Localizzazione geografica 2 89% Nord 38 7% Sud $\mathsf{L}2\%$ Centro $2%$ Estero

PORTAFOGLIO "DA VENDERE"

Serravalle Scrivia (AL), Villa Bollina - Pragaotto S.r.l.

AREA SERVIZI

Il Gruppo Aedes svolge servizi immobiliari prevalentemente di tipo captive, finalizzati al controllo degli investimenti del Gruppo e al supporto alle società di scopo, L'erogazione dei servizi immobiliari avviene in particolare da parte delle seguenti società:

Asdes Stite S.p.A

La società eroga direttamente servizi di asset management, gestione amministrativa e finanziaria, gestione societaria, verso società controllate o collegate. Inoltre, garantisce la gestione di sistemi informativi e servizi generali per le società del Gruppo.

Prage RES S.r.l

Società di servizi, che nasce dalla fusione delle società Praga Service Real Estate S.r.l. e Praga Construction S.r.l., operativa nell'organizzazione e sviluppo di master plan, nel Project e Construction Management, nella redazione e verifica di PEC e Convenzioni, nel coordinamento e sviluppo dei permessi di costruire, nella gestione delle autorizzazioni commerciali e verifica ambientale, nella direzione tecnica/tenant coordinator, e nel facility management, prevalentemente infragruppo.

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Il Regime Speciale delle SIIQ (Società di Investimento Immobiliare Quotate), è stato introdotto dall'art. 1, commi da 119 a 141, della legge 27 dicembre 2006, n. 296 (legge finanziaria per il 2007) e successivamente integrato e modificato. Da ultimo, in particolare, l'art. 20 del Decreto Legge 12 settembre 2014, n. 133, entrato in vigore il 13 settembre 2014 e convertito, con modificazioni, dalla Legge 11 novembre 2014, n. 164, ha introdotto alcune sostanziali modifiche. I requisiti richiesti per l'ammissione al regime fiscale speciale garantito alle SIIQ sono sintetizzabili come segue:

Reunish Nungertivi

· Società costituita in forma di S.p.A.
Residenza nel territorio dello Stato italiano ovvero in uno Stato UE
· Status di società quotata nei mercati regolamentati italiani

Roughsith Stategart

· Regole in materia di investimenti
e Limiti alla concentrazione dei rischi su investimenti e controparti
· Limite massimo di leva finanziaria, a livello individuale e di gruppo

Requisiti di Construme Personaziones

· Requisito del controllo: nessun socio deve possedere più del 60% dei diritti di voto noll'Assemblea Ordinaria e dei diritti di partecipazione agli utili
· Requisito del flottante: almeno il 25% delle azioni deve essere detenuto da soci che non possiedono più del 2% dei diritti di voto nell'Assemblea Ordinaria e dei diritti di partecipazione agli utili (non applicata alle società già quotate)

Family H Oceanic

· Esercizio in via prevalente dell'attività di locazione immobiliare, condizione verificata da due indici:
Asset test: immobili destinati all'attività di locazione almeno pari all'80% dell'attivo patrimoniale. - Profit test: ricavi provenienti dall'attività di locazione almeno pari all'80% dei componenti positivi del conto economico.
· Obbligo in clascun esercizio di distribuire ai soci almeno il 70% dell'utile netto derivante dall'attività di locazione e dal possesso delle partecipazioni.
· Obbligo di distribuzione, entro i 2 anni successivi al realizzo, del 50% delle plusvalenze realizzate su immobili oggetto di locazione e su partecipazioni in SIIQ, SIINQ e fondi immobiliari qualificati.

La mancata osservanza per 3 esercizi consecutivi di una delle condizioni di prevalenza determina la definitiva cessazione dal regime speciale e l'applicazione delle regole ordinarie già a partire dal terzo degli esercizi considerati.

Una volta accertata la sussistenza dei requisiti soggettivi e partecipativi ed adottate le necessarie modifiche statutarie, Aedes SIIQ S.p.A. ha esercitato in data 26 novembre 2015 l'opzione per l'ingresso nel Regime Speciale, con effetto a decorrere dal 1º gennaio 2016. Ai sensi dell'art 130 della L.296/2006 la Società ha optato, in luogo dell'applicazione dell'imposta sostitutiva, per l'inclusione dell'importo complessivo delle plusvalenze, al netto delle relative minusvalenze, calcolate in base al valore normale degli immobili, nel reddito d'impresa del periodo anteriore a quello del regime speciale, ovvero il 2015.

Con riguardo ai Requisiti Statutari, lo Statuto della Società prevede, in sintesi, che le attività della Società siano compiute nel rispetto delle seguenti regole in materia di investimenti, di limiti alla concentrazione del rischio e di leva finanziaria:

1. investimenti in un unico bene immobile, diverso da piani di sviluppo oggetto di un'unica progettazione urbanistica, in misura non superiore al 25% del patrimonio immobiliare del Gruppo;
1. ricavi da canoni di locazione, provenienti da uno stesso conduttore o da conduttori appartenenti ad uno stesso gruppo, in misura non superiore al 30% del totale dei ricavi derivanti dall'attività di locazione immobiliare del Gruppo. Detto limite non si applica qualora i beni immobili siano locati a uno o più conduttori appartenenti a un gruppo di rilevanza nazionale o internazionale;
1. leva finanziaria a livello di Gruppo non superiore al 65% del valore del patrimonio immobiliare; leva finanziaria a livello individuale non superiore all'80% del valore dei patrimonio immobiliare.

I suddetti limiti possono essere superati in presenza di circostanze eccezionali o comunque non dipendenti dalla volontà della Società. Salvo il diverso interesse degli azionisti e/o della Società, il superamento non potrà protrarsi oltre 12 mesi.

Alla luce della situazione patrimoniale e reddituale della Capogruppo al 31 dicembre 2017, secondo esercizio di riferimento per la verifica dei parametri previsti dal Regime Speciale delle SIIQ, sono stati rispettati sia il requisito patrimoniale sia quello reddituale. Infatti, relativamente all'asset test, il valore degli immobili e delle aree posseduti e destinati alla locazione è superiore all'80% del valore complessivo dell'attivo patrimoniale, e relativamente al profit test, l'ammontare dei ricavi derivanti dall'attività di locazione di immobili posseduti a titolo di proprietà o altro diritto reale e delle plusvalenze su vendite di immobili destinati alla locazione è risultato superiore all'80% dei componenti positivi del contro economico. Per maggiori informazioni si rimanda al paragrafo 5.7 del bilancio d'esercizio sezione Stime ed assunzioni rilevanti.

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Si espongono nel seguito le principali fonti di rischio e le strategie di copertura ammissibili.

RISCHI STRATEGICI

Rischio di mercato

Il rischio di mercato consiste nella possibilità che variazioni dell'andamento generale dell'economia, del settore immobiliare e dei tassi di interesse possano influire negativamente sul valore delle attività, anche immobiliari, delle passività o dei flussi di cassa attesi.

Il Gruppo monitora tramite appositi studi l'andamento generale dell'economia ed effettua semestralmente un'analisi dell'andamento del mercato immobiliare. Il Gruppo attua un'adeguata strategia di diversificazione del portafoglio immobiliare tenendo conto sia dell'area geografica di riferimento sia della tipologia di asset, Inoltre la strategia del Gruppo è focalizzata prevalentemente in asset di qualità prevalentemente all'interno di grandi centri urbani o che riguardano primarie aree a destinazione commerciale che hanno dimostrato capacità reddituali elevate anche durante i cicli negativi di mercato, grazie a un livello della domanda meno volatile rispetto ad asset di minori dimensioni situati in città secondarie.

Al fine di ridurre il rischio di vacancy il Gruppo rivolge la propria offerta commerciale a conduttori di primario standing, con contratti di locazione a lungo termine e comprensivi di adeguate clausole di salvaguardia. Il rischio di non rilocare gli spazi vacant è mitigato dall'elevata qualità degli asset immobiliari del Gruppo.

RISCHI OPERATIVI

Ricchio di cradita

Il rischio di credito consiste prevalentemente nella possibilità che i clienti, in particolare i conduttori degli asset di proprietà, siano insolventi. Il Gruppo non risulta caratterizzato da rilevanti concentrazioni di rischi di credito avendo una adequata diversificazione in termini di conduttori.

L'attività svolta per la riduzione dell'esposizione al rischio di credito si basa su un'analisi della composizione del portafoglio clienti per ciascuna area di business volta ad assicurare un'adeguata garanzia sulla solidità finanziaria dei clienti stessi. Nell'ambito delle operazioni immobiliari vengono richieste, laddove ritenute necessarie, idonee garanzie. La massima esposizione teorica al rischio di credito per il Gruppo è rappresentata dal valore contabile delle attività finanziarie rappresentate in bilancio, oltre che dal valore nominale delle garanzie prestate su debiti o impegni di terzi indicati nella Nota 31.

Gran parte delle attività finanziarie sono verso società collegate. Tali attività finanziarie sono sostanzialmente rappresentate da crediti il cui incasso è correlato al ciclo di sviluppo/cessione della attività immobiliari delle collegate. Eventuali svalutazioni delle attività finanziarie avvengono su base individuale e si ritiene che le svalutazioni effettuate siano rappresentative del rischio di effettiva inesigibilità.

sistific di locazione

Il rischio di locazione consiste nella possibilità che gli asset di proprietà restino, per periodi lunghi di tempo, privi di conduttore, esponendo il Gruppo alla riduzione dei flussi derivanti da affitti e all'incremento dei costi immobiliari. Il Gruppo adotta una politica rivolta alla costante relazione con i conduttori finalizzata alla fidelizzazione degli stessi. La corrente situazione del mercato immobiliare, specie con riferimento al comparto direzionale, non consente di escludere la possibilità che taluni conduttori possano, alla scadenza del contratto o in occasione delle finestre di esercizio delle c.d. break option, esercitare il diritto di recedere dal contratto di locazione, ovvero richiedere

rinegoziazioni del canone di locazione.

Il Gruppo monitora questo rischio mantenendo relazioni costanti anche con le principali agenzie immobiliari specializzate.

Rischi connessi affattitzzo di società di costruzione

Il Gruppo nello sviluppo delle proprie iniziative si avvale di società di costruzioni, i cui rapporti vengono regolati a mezzo di specifici contratti di appalto a norma di legge. Seppur il Gruppo si avvalga di primarie società di costruzioni ed i contratti di appalto, nell'eventualità di contestazioni con l'utente finale, prevedono la possibilità di rivalsa sull'appaliatore, non può escludersi l'eventualità che dette società di costruzioni non adempiano puntualmente ai propri obblighi con potenziali riflessi sull'attività operativa e finanziaria del Gruppo.

Rischie sulle saluta s alcurezza e rischio ambientale

il Gruppo Aedes ha intrapreso tutte le iniziative necessarie alla tutela della salute nei luoghi di lavoro, secondo quanto disposto dalla legislazione in materia. Ai fini di quanto prescritto dalla normativa si precisa che, nel corso del 2017, non si sono verificati infortuni tali da comportare lesioni gravi o gravissime sul lavoro, o morti, I rischi collegati al verificarsi di eventi che possano provocare effetti sull'ambiente o sulla salute della popolazione residente nelle zone di influenza delle attività del Gruppo, sono oggetto di crescente attenzione da parte degli organi regolatori pubblici e di una legislazione sempre più stringente. Si segnala che, nel corso dell'esercizio, il Gruppo Aedes non ha causato alcun danno all'ambiente per il quale sia stato dichiarato colpevole, né è stato oggetto di sanzioni o pene per reati o danni ambientali.

La Società è fortemente impegnata nella prevenzione di tali rischi ed ha adottato sistemi di gestione idonei a prevenire ed a documentare l'approccio gestionale a queste tematiche.

Inoltre, l'Azienda rivolge particolare attenzione all'aspetto che disciplina le responsabilità amministrative, di sicurezza e ambientali in merito al rischio di commissione di reati, come definito dal D.Lgs. 231/01. Per maggiori informazioni si rinvia ai due paragrafi della Relazione sulla Sostenibilità: "3.1 Approccio di Gruppo Aedes alla sostenibilità" e "3.4 Responsabilità verso le persone".

RISCHI DI COMPLIANCE

Responsabilità ex D. Egs. nº 231/01

Il rischio ex D.Lgs. 231/01 è che la Società possa incorrere in sanzioni connesse alla disciplina della responsabilità degli enti per la commissione dei reati ex D.Lgs. 231/01.

Al fine di limitare detto rischio, la Società ha adottato il "Modello Organizzativo" o "Modello 231", strutturato in una c.d. Parte Generale, che illustra gli obiettivi, le linee di struttura e le modalità di implementazione del Modello Organizzativo, e in una c.d. Parte Speciale, che, in sintesi, descrive le fattispecie criminose di cui al D.Lgs. 231/01 ritenute rilevanti a seguito del lavoro di risk assessment, stabilisce regole di comportamento per i destinatari del Modello 231, e fissa i principi per la redazione delle procedure nelle aree aziendali coinvolte. La Società ha inoltre predisposto il Codice Etico, rivolto a tutti coloro che lavorano nel Gruppo, i quali sono impegnati ad osservare e a far osservare i principi previsti nel Codice nell'ambito delle proprie mansioni e responsabilità.

La Società ha inoltre nominato un Organismo di Vigilanza, dotato di autonomi poteri di iniziativa e di controllo, organo preposto a vigilare sull'effettività, adeguatezza, funzionamento e osservanza del Modello Organizzativo, curandone inoltre il costante aggiornamento.

Per maggiori informazioni si rinvia ai due paragrafi della Relazione sulla Sostenibilità: "3.1 Approccio di Gruppo Aedes alla sostenibilità", nonché alla Relazione sul governo societario e gli assetti proprietari per l'esercizio 2017 predisposta ai sensi dell'art. 123-bis del TUF.

Normativa regolamentare delle Società Quotele

La Società ha lo status di emittente di strumenti finanziari quotati su un mercato regolamentato ed è pertanto soggetta a specifiche normative dettate da organismi di funzionamento e controllo.

La Società pone la massima attenzione al rispetto delle prescrizioni normative e regolamentari derivanti dallo status di società quotata. In particolare la Direzione Legal Counsel e la Funzione Investor Relations presidiano la

gestione degli adempimenti nei confronti delle Autorità di vigilanza e di gestione del mercato e curano la gestione del processo di informativa al mercato. Tale processo, che prevede uno stretto coordinamento con le funzioni interne per la rilevazione, la verifica e la comunicazione di dati ed informazioni di carattere amministrativo, contabile e gestionale, è svolto nel rispetto della normativa interna specificamente definita e sotto la supervisione del Presidente, dell'Amministratore Delegato e del Dirigente Preposto.

Pasponsabilità ox Um 282/06

Il rischio connesso ex L. 262/05 si riferisce alle responsabilità del Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili e societari, ex L. 262/05.

La Società, in conformità alle previsioni normative della legge 28 dicembre 2005, n. 262 "Legge sul Risparmio" ha adottato un sistema di controllo amministrativo-contabile connesso all'informativa finanziaria, con l'obiettivo di (i) accertare che il Sistema di Controllo Interno attualmente in essere sia adeguato a fornire una ragionevole certezza circa la rappresentazione veritiera e corretta delle informazioni economiche, patrimoniali e finanziarie prodotte; (ii) predisporre adeguate procedure amministrativo-contabili per l'elaborazione del bilancio di esercizio e del bilancio consolidato, nonché di ogni altra comunicazione di carattere finanziario; (iii) garantire l'effettiva applicazione delle procedure amministrative e contabili predisposte nel corso del periodo cui si riferiscono i documenti di cui sopra.

Shichlo Bscale - requisiti regines GLO

Il rischio relativo al regime SIIQ è che la Società possa non rispettare i requisiti reddituali e patrimoniali per la permanenza in detto regime fiscale, con la conseguente perdita (nel caso in cui tale circostanza si protragga secondo i termini di legge) dello status di SIIQ. La Società intende porre adeguata attenzione al monitoraggio dei rischi fiscali associati; le valutazioni operate sul modello fiscale adottato sono vagliate con l'ausilio di professionisti specializzati selezionati. È prevista la tenuta di contabilità separata fra la gestione imponibile e la gestione esente. La struttura è predisposta per effettuare periodicamente asset test e profit test al fine di monitorare il rispetto, anche in ottica prospettica, dei requisiti stabiliti dalla normativa.

Alla luce della situazione patrimoniale e reddituale della Capogruppo al 31 dicembre 2017, secondo escroizio di riferimento per la verifica dei parametri previsti dal Regime Speciale delle SIIQ, sono stati rispettati sia il requisito patrimoniale sia quello reddituale. Infatti, relativamente all'asset test, il valore degli immobili e delle aree posseduti e destinati alla locazione è superiore all'80% del valore complessivo dell'attivo patrimonialo e relativamente al profit test, l'ammontare dei ricavi derivanti dall'attività di locazione di immobili posseduti a titolo di proprietà o altro diritto reale e delle plusvalenze su vendite di immobili destinati alla locazione è risultato superiore all'80% dei componenti positivi del contro economico.

RISCHI FINANZIARI

Hischic di lasso di microsse

Il rischio di tasso di interesse a cui è esposto il Gruppo è originato prevalentemente da debiti finanziari a medio e lungo termine,

I debiti a tasso variabile espongono il Gruppo a un rischio di cash flow mentre i debiti a tasso fisso espongono il Gruppo a un rischio di fair value.

Il rischio a cui è esposto il Gruppo Aedes è originato prevalentemente dai debiti indicizzati a un tasso variabile di mercato, con conseguente rischio di oscillazione dei cash flow, in quanto le variazioni di fair value non sono iscritte a conto economico e non presentano cash flow variabili in funzione delle condizioni di mercato.

l rischi di tasso di interesse possono essere limitati attraverso la sottoscrizione di contratti derivati. Gli strumenti abitualmente utilizzati sono tipicamente interest rate swap "plain vanilla" o "step-up", che trasformano il tasso variabile in tasso fisso, e/o cap, che fissano un limite massimo ai tassi passivi dovuti dalla Società, e/o collar, owero strumenti rappresentati dall'acquisto di un cap e dalla vendita di un floor, che fissano un limite minimo e un limite massimo ai tassi passivi dovuti dalla Società consentendo alla stessa di mantenere un tasso variabile all'interno dei range fissato.

La scelta dello strumento derivato viene effettuata analizzando i singoli progetti di investimento e i relativi finanziamenti, ovvero valutando le condizioni di mercato e la strategia di medio-lungo periodo.

$\sim 10^{11}$ m $^{-1}$

Al fine di ridurre l'esposizione complessiva del Gruppo al rischio di tasso, la Società ha sottoscritto, in data 4 novembre 2015, un contratto derivato aventi le seguenti caratteristiche:

Tipologia	zero cost COLLAR
Decorrenza	31.12.2015
Scadenza	31.12.2020
Nozionale	Euro 50 milioni, Bullet
Tasso Variabile	Euribor 3 mesi, act/360, trimestrale
Cap strike	1.00%
Floor strike	0.00%

Il nozionale sottoscritto equivale a circa il 20,9% dell'indebitamento lordo finanziario di Gruppo al 31 dicembre 2017. Si precisa che lo strumento non è abbinato a uno specifico finanziamento ma è finalizzato a limitare il rischio di incremento dei tassi di interesse sull'esposizione complessiva del Gruppo. Pertanto, eventuali variazioni di periodo verranno registrate nel conto economico quali adeguamenti di periodo al fair value.

A fine dicembre è stato inoltre emesso un prestito obbligazionario pari a 30 milioni di Euro di valore nominale ad un tasso fisso del 5%. Nel complesso quindi la porzione di indebitamento esposta al rischio di tasso d'interesse è pari al 66.8% in discesa di oltre due punti percentuali rispetto al 2016.

Elechio di cambio

Il Gruppo al 31 dicembre 2017 non è soggetto a rischio di cambio dal momento che non ha esposizioni in valute diverse dall'Euro.

Biscalo di Bouldità

Il rischio di liquidità è il rischio che la Società e il Gruppo non siano in grado di rispettare gli impegni di pagamento a causa delle difficoltà di reperire fondi (funding liquidity risk) o di liquidare attività sul mercato (asset liquidity risk). La conseguenza è un impatto negativo sul risultato economico nel caso in cui la Società o il Gruppo siano costretti a sostenere costi addizionali per fronteggiare i propri impegni o, come estrema conseguenza, una situazione di insolvibilità che pone a repentaglio la continuità aziendale. La Società, tramite la Direzione Finance e una continua supervisione da parte degli organi delegati della Capogruppo, mantiene un attento monitoraggio della liquidità e degli impegni finanziari di breve periodo. A tal fine, il Gruppo monitora il rischio di liquidità attraverso la predisposizione di un dettagliato budget economico e finanziario redatto su base periodica, tenendo conto di un orizzonte temporale non inferiore a un anno e una coerente gestione di vendite immobiliari e assunzione di impegni finanziari.

Nell'individuazione dei criteri da utilizzare ai fini della redazione del presente bilancio, la Società/il Gruppo ha tenuto conto dei flussi di cassa operativi e degli impegni finanziari che interessano tutte le società del Gruppo in un periodo di 12 mesi dalla data di prossima approvazione del bilancio dell'esercizio in corso, ivi incluse le previste attività di investimento e le prossime scadenze di taluni contratti di finanziamento attualmente in essere. Sulla base dei fabbisogni rivenienti dal budget finanziario, la Società ha individuato le principali fonti di copertura finanziaria, principalmente derivanti da:

· attività di rifinanziamento di taluni asset;
cessione di taluni asset:
· riscadenziamento delle linee di credito a breve.

Sulla base delle informazioni e delle evidenze documentali disponibili alla data di redazione del bilancio all 31 dicembre 2017 nonché dello stato di avanzamento delle iniziative attualmente in essere in ordine alle sopracitate fonti di copertura finanziaria, non si ravvisano significativi rischi in merito alla possibilità che le azioni intraprese non vengano finalizzate secondo le tempistiche e le modalità previste nel budget finanziario.

La situazione di liquidità del Gruppo al termine dell'arco temporale di dodici mesi è prevista comunque positiva, pur in presenza di acquisizioni ed investimenti su immobili in portafoglio, da finanziare con ricorso al credito, al mercato e/o tramite dismissioni di attività in portafoglio, attività da implementare nel corso dell'esercizio. Conseguentemente, gli

Amministratori ritengono che non vi siano incertezze circa la capacità della Società e del Gruppo di far fronte alle proprie obbligazioni finanziarie, sia attuali che prospettiche, nel prevedibile futuro.

PRINCIPALI CONTENZIOSI IN ESSERE E VERIFICHE FISCALI

Si riportano di seguito, le notizie relative ai principali contenziosi e alle verifiche fiscali che interessano società del Gruppo, in essere al termine dell'esercizio 2017, in relazione a tali contenziosi, e ad altri eventuali minori, il Gruppo ha effettuato accantonamenti a fondì rischi laddove sia stata valutata una probabile soccombenza in giudizio.

Principal contonzios: paschi

$\label{eq:2} \mathcal{E}{\mathcal{C}}^{(1)} = \mathcal{E}{\mathcal{Q}}^{(1)} \mathcal{E}{\mathcal{Q}}^{(1)} \mathcal{E}{\mathcal{Q}}^{(2)} \mathcal{E}{\mathcal{Q}}^{(1)} \mathcal{E}{\mathcal{Q}}^{(2)}$

il 14 dicembre 2011 Fih S.a.g.l. (già Fih SA) ha instaurato un procedimento arbitrale contro Satac S.p.A. (ora Satac SIINQ S.p.A.) avente ad oggetto l'impugnazione delle deliberazioni di ricapitalizzazione assunte dall'assemblea dei soci di Satac del 10 novembre 2011 (il "Primo Arbitrato"); contestualmente, Fih ha presentato ricorso presso il Tribunale di Alessandria chiedendo, in sede cautelare, la sospensione dell'esecuzione della delibera assembleare. Nel febbraio 2012 il Tribunale di Alessandria ha rigettato il ricorso cautelare, condannando Fih al pagamento delle spese legali. Come ampiamente descritto nelle precedenti relazioni finanziarie annuali e semestrali, a cui si rinvia per la ricostruzione in particolare delle vicende che hanno dato luogo ai menzionati contenziosi, si precisa che i motivi di impugnazione delle deliberazioni di ricapitalizzazione addotti da Fih nel Primo Arbitrato si fondavano: (i) sull'asserita non conformità alla legge della situazione patrimoniale - predisposta dall'organo amministrativo di Satac ai sensi dell'art. 2446 Cod. Civ, e posta alla base del primo aumento di capitale, destinato al ripianamento delle perdite e alla ricostituzione del capitale sociale - che sarebbe stata assunta al solo fine di estromettere Fih da Satac; (ii) sull'asserita illegittimità della delibera concernente il secondo aumento di capitale, in ragione del fatto che Fih non avendo partecipato alla delibera di azzeramento e ricostituzione del capitale sociale - e, dunque, non essendo più socio - non aveva potuto concorrere alla sottoscrizione e liberazione del secondo aumento.

Con lodo pronunciato il 4 dicembre 2014, il Collegio Arbitrale ha rigettato integralmente le domande proposte da Fih nel Primo Arbitrato. Il lodo è stato oggetto di impugnativa ex art. 827 e ss. c.p.c. da parte di Fih innanzi alla Corte d'Appello di Torino. Con sentenza pubblicata in data 17 gennaio 2017, la Corte d'Appello di Torino ha respinto integralmente l'impugnazione del lodo proposta da Fih condannandola al pagamento in favore di Satac delle spese processuali del giudizio d'appello. Fin ha impugnato con ricorso per cassazione la sentenza emessa dalla Corte di Appello di Torino. A sua volta Satac, in data 28 aprile 2017, ha notificato a Fih il proprio controricorso e ricorso incidentale condizionato con il quale ha chiesto alla Suprema Corte di dichiarare l'inammissibilità e comunque di respingere il ricorso presentato da Fih. Nel termine di legge previsto, Fih non ha notificato alcun controricorso per resistere al ricorso incidentale condizionato di Satac. Si è in attesa della fissazione dell'udienza.

Nel maggio 2014 Fih, sempre in relazione alle vicende che hanno portato alla sua uscita dalla compagine azionaria, ha radicato a Milano un procedimento arbitrale (il "Secondo Arbitrato") contro Pragacinque S.r.l. (ora Aedes SIIQ S.p.A.) avente ad oggetto l'Accordo Quadro sottoscritto fra quest'ultima e le società fiduciarie Cofircont Compagnia Fiduciaria S.p.A. e Timone Fiduciaria S.p.A. nel gennaio 2007 per l'ingresso nel capitale sociale di Satac. In connessione al Secondo Arbitrato, nel maggio 2014 Fin ha presentato anche al Tribunale di Milano un ricorso contro Pragacinque per il sequestro giudiziario del 55,15% di Satac e per il sequestro conservativo delle attività di Pragacinque. Con prowedimento del 12 giugno 2014 il Tribunale di Milano ritenendo non applicabile la misura del sequestro giudiziario e insussistente il requisito del periculum in mora rispetto alle altre misure richieste - ha rigettato il predetto ricorso di Fih e ha condannato quest'ultima al pagamento delle spese legali a favore di Pragacinque.

Per quanto riguarda il Secondo Arbitrato, con lodo pronunciato in data 23 maggio 2016, il Collegio Arbitrale ha dichiarato l'inadempimento di Pragacinque all'obbligazione di capitalizzazione di Satac SIINQ S.p.A. prevista dal menzionato Accordo Quadro, condannando la Sociotà al risarcimento del danno a favore di Fih, nella misura -

determinata, anche in via equitativa, tenuto conto del concorso di colpa di Fih - di Euro 2.093.000,00 oltre interessi legali, e compensando le spese di difesa. Con atto di impugnazione di lodo arbitrale ex art. 827 e ss. c.p.c., notificato in data 27 gennaio 2017, Fih ha convenuto Aedes SIIQ S.p.A. imanzi alla Corte d'Appello di Milano, chiedendo di accertare e dichiarare la nullità del lodo. Aedes si è costituita in giudizio depositando, in data 3 maggio 2017, la propria comparsa di costituzione e risposta con la quale ha chiesto di rigettare tutte le domande avanzate da Fih con il proprio atto di appello. Alla prima udienza, tenutasi in data 30 maggio 2017, il Collegio, non ritenendo necessaria alcuna discussione, ha rinviato la causa all'11 aprile 2018 per la precisazione delle conclusioni.

I menzionati giudizi promossi da Fih si inseriscono in un generale contesto di conflittualità con detta società, nell'ambito del quale Fih ha da ultimo avviato un'ennesima iniziativa proponendo (con un cittadino di Caselle Torinese) il ricorso avanti al TAR Piemonte contro il Comune di Caselle e nei confronti di Satac SIINQ S.p.A. per l'annullamento degli atti che hanno portato alla sottoscrizione della Convenzione Urbanistica di attuazione del Piano Particolareggiato per quanto attiene al Subambito A-B dell'area ATA. Con comparsa di costituzione dell'1 dicembre 2017, Satac SIINQ S.p.A, si è costituita in giudizio, chiedendo al TAR di dichiarare il ricorso inammissibile, irricevibile e, comunque, di respingerlo nel merito.

Tenuto conto dei pareri legali ottenuti con riferimento a tale contenzioso, il Gruppo ha valutato il rischio di soccombenza possibile, ma non probabile.

esur rubilimi sull

Retail Park One S.r.l. ha presentato ricorso avanti al TAR Piemonte nei confronti del Comune di Serravalle Scriva -RFI S.p.A. - Italferr e Ministero delle infrastrutture e dei Trasporti con comunicazione anche a Cascina Praga SilNQ S.p.A. per l'annullamento parziale, previa sospensione/concessione di misure cautelari, del permesso di costruire n. 3648 del 14 aprile 2016 (Serravalle Retail Park Fase A) limitatamente alle prescrizioni ivi riportate, tra cui la consegna di una fideiussione bancaria/assicurativa a prima richiesta in favore di RFI S.r.L. Con prowedimento del 28 luglio 2016 il TAR Piemonte ha rigettato l'istanza sospensiva promossa da Retail Park One S.r.l., la quale ha promosso appello cautelare avverso l'ordinanza di rigetto. All'udienza del 19 gennaio 2017, il Consiglio di Stato ha accolto l'appello cautelare e con ordinanza n. 167/2017 ha sospeso la prescrizione del permesso di costruire relativa alla consegna della fideussione bancaria/assicurativa a prima richiesta, ferme le altre prescrizioni. L'udienza finale di discussione del ricorso, inizialmente fissata per il 20 settembre 2017, è stata rinviata al giorno 13 giugno 2018. Tenuto conto dei pareri legali ottenuti con riferimento a tale contenzioso, il Gruppo ha valutato il rischio di soccombenza possibile, ma non probabile.

Principali verifiche e contenziosi fiscali

Pragatre S.r.l., successivamente Pragatre SIINQ S.p.A., fusa in Aedes SIIQ Spa, nelle date 10 novembre 2011 e 14 novembre 2011, è stata raggiunta da due avvisi di accertamento relativi rispettivamente a Ires 2008 e Iva 2006 emessi dall'Agenzia delle Entrate - Direzione Provinciale di Alessandria. Entrambi gli accertamenti derivano da una verifica fiscale intrapresa il 24 marzo 2011 dai funzionari del Servizio Antifrode della Direzione regionale del Piemonte, i cui esiti sono stati formalizzati con il processo verbale del 13 luglio successivo. Con tale atto è stata contestata la deducibilità, per asserita insufficiente documentazione, del corrispettivo pagato a Praga Holding Real Estate S.p.A., fusa in Aedes, a fronte della designazione da parte di quest'ultima di Pragatre SIINQ S.p.A. quale parte acquirente di taluni immobili, in esecuzione di un contratto preliminare per persona da nominare. Il 27 dicembre 2011 la Società ha presentato ricorso che è stato accolto dalla CTP di Alessandria con sentenza depositata il 30 settembre 2013. Il 22 settembre 2015 è stata depositata la sentenza di secondo grado che ha respinto l'appello proposto dall'Agenzia delle Entrate. In data 21 marzo 2016 l'Agenzia delle Entrate, rappresentata e difesa dall'Avvocatura Generale dello Stato, ha presentato ricorso per Cassazione e in data 22 aprile 2016 la Società ha presentato controricorso.

Pragaquattro Park S.r.l., ora Pragaquattro Center SIINQ S.p.A., il 10 novembre 2011 è stata raggiunta da un avviso di accertamento relativo ad Iva 2006 emesso dall'Agenzia delle Entrate - Direzione Provinciale di Alessandria. L'accertamento deriva da una verifica fiscale intrapresa il 24 marzo 2011 dai funzionari del Servizio Antifrode della Direzione regionale del Piemonte, i cui esiti sono stati formalizzati con il processo verbale del 13 luglio successivo. Con tale atto è stata contestata la deducibilità, per asserita insufficiente documentazione, del corrispettivo pagato a Praga Holding Real Estate S.p.A., fusa in Aedes, a fronte della designazione da parte di quest'ultima di Pragaquattro Park S.r.l. quale parte acquirente di taluni immobili, in esecuzione di un contratto

preliminare per persona da nominare. In data 27 dicembre 2011 la Società ha presentato ricorso che è stato accolto dalla CTP di Alessandria con sentenza depositata il 30 settembre 2013. Il 22 settembre 2015 è stata depositata la sentenza di secondo grado che ha respinto l'appello proposto dall'Agenzia delle Entrate. In data 21 marzo 2016 l'Agenzia delle Entrate, rappresentata e difesa dall'Awocatura Generale dello Stato, ha presentato ricorso per Cassazione e in data 22 aprile 2016 la Società ha presentato controricorso.

Novipraga S.r.l. e Cascina Praga S.r.l., successivamente denominate Novipraga SIINQ S.p.A. e Cascina Praga SIINQ S.p.A. (quest'ultima ora fusa in Aedes SIIQ S.p.A.), sono state raggiunte il 23 febbraio 2012 da due avvisi di accertamento relativi ad Irap 2007 e ad Ires 2007 emessi dall'Agenzia delle Entrate Direzione Provinciale di Alessandria. Gli accertamenti derivano dalla problematica delle c.d. "società di comodo" di cui all'articolo 30 della Legge n. 724/1994. il 20 luglio 2012 le società hanno presentato ricorso. In data 13 marzo 2017 si è tenuta l'udienza per la trattazione del primo grado di giudizio; la CTP di Alessandria con sentenza 147/2017 ha accolto i ricorsi riuniti di cui all'oggetto e condannato l'Agenzia al pagamento delle spese processuali nell'ammontare di 3.500 Euro. In data 2 gennaio 2018 l'Agenzia delle Entrate ha proposto appello. Le società stanno approntando le controdeduzioni per la costituzione in giudizio.

Praga Holding Real Estate S.p.A., fusa in Aedes, il 3 dicembre 2012 è stata raggiunta da due avvisi di accertamento relativi ad Iva 2007 ed Ires 2007 notificati dall'Agenzia delle Entrate - Direzione Provinciale di Alessandria. Il 4 dicembre 2012 è stato inoltre notificato un avviso di accertamento relativo ad Ires 2008. Gli avvisi di accertamento per lres 2007 e 2008 derivano principalmente dalla contestata applicabilità del regime di participation exemption (PEX) alla cessione di partecipazioni detenute da Praga Holding, mentre l'avviso di accertamento per Iva deriva principalmente dal mancato riconoscimento dei crediti trasferiti alla liquidazione lva di gruppo da Novipraga e Cascina Praga in quanto considerate "di comodo". I ricorsi sono stati depositati il 30 aprile 2013, al termine delle trattative per eventuali accertamenti con adesione, La CTP di Alessandria con sentenza n. 89/05/14 depositata il 26 febbraio 2014 ha annullato gli avvisi di accertamento per Ires 2007 e 2008 ritenendo applicabile il regime PEX, ha confermato l'avviso di accertamento per lva 2007 dichiarando però non applicabili le sanzioni in esso determinate. Il 10 ottobre 2014 l'Agenzia delle Entrate ha proposto appello e lo stesso è stato fatto da Praga Holding in relazione al solo accertamento lva 2007; la trattazione dell'appello per iva 2007 è stata più volte rinviata su istanza delle parti, e risulta rinviata a nuovo ruolo, con onere a carico della parte più diligente di comunicare l'esito della conciliazione.

Praga Construction S.r.I. (ora Praga RES S.r.I.) è stata raggiunta il 4 dicembre 2012 da un avviso di accertamento relativo ad Iva 2007 notificato dall'Agenzia delle Entrate - Direzione Provinciale di Alessandria. L'accertamento deriva dalla contestata ammissione della Praga Construction alla liquidazione iva di gruppo per il 2007, essendo la stessa stata costituita nel 2006. Il 30 aprile 2013 la società ha presentato ricorso. Con sentenza dell'11 dicembre 2013 depositata il successivo 26 febbraio 2014 la CTP di Alessandria ha confermato l'avviso di accertamento, dichiarando però inapplicabili le sanzioni in esso determinate. Avverso tale sentenza sia Praga Construction S.r.l. che l'Agenzia delle Entrate hanno proposto appello, la cui trattazione, più volte rinviata su istanza delle parti, è stata ulteriormente rinviata a nuovo ruolo lo scorso 11 luglio 2017, con onere a carico della parte più diligente di comunicare quanto prima l'esito della conciliazione.

Pragaotto S.r.l. e Aedes SIIQ S.p.A. (quest'ultima quale responsabile in solido) sono state raggiunte il 12 ottobre 2017 da un avviso di accertamento, relativo ad Ires 2012, emesso dall'Agenzia delle Entrate - Direzione Provinciale di Alessandria. Il 17 ottobre 2017, inoltre, è stato notificato a Pragaotto S.r.l. un avviso di accertamento relativo alla maggiorazione Ires 2012 e all'Irap 2012. Gli accertamenti derivano dalla problematica delle c.d. "società di comodo", di cui all'articolo 30 della Legge n. 724/1994 e sono conseguenti ad un invito notificato dall'Ufficio in data 22 settembre 2014, con il quale erano richieste delucidazioni in merito alla causa di esclusione della verifica dell'operatività. Le società, avendo concluso con esito negativo la procedura di accertamento con adesione, proporranno ricorso, Inoltre, in data 28 dicembre 2017, l'Agenzia delle Entrate -Direzione Provinciale di Alessandria ha notificato istanza di adozione di misure cautelari ex art. 22, commi 1, 2 e 3, del D.Lgs. 472/97 ed art. 27, commi 5, 6 e 7, del D.Lgs. 185/08, convertito con modificazioni, dalla L. 2/09, in relazione agli avvisi di accertamento emanati, Avverso tale istanza la Società ha presentato memorie difensive, ritenendo che non sussistano il fumus boni iuris e il periculum in mora. In merito all'Istanza di adozione di misure cautelari è stata fissata l'udienza in Commissione Tributaria Provinciale di Alessandria per il giorno 19 marzo 2018.

CONSERVATION COMPRESSION 30. 发展中心学者对数可分配的现在分词 A CONTROLLING CONTROL

Le informazioni sul sistema di Corporate Governance di Aedes SIIQ S.p.A. sono riportate nella Relazione sul governo societario e gli assetti proprietari, approvata dal Consiglio di Amministrazione riunitosi in data 14 marzo 2018 per l'approvazione - tra l'altro - del progetto di bilancio d'esercizio e del bilancio consolidato al 31 dicembre 2017. Detta Relazione fornisce una descrizione del sistema di governo societario adottato dalla Società e delle concrete modalità di adesione al Codice di Autodisciplina delle società quotate predisposto dal Comitato per la Corporate Governance promosso da Borsa Italiana S.p.A., in adempimento agli obblighi previsti dall'articolo 123 bis del D. Lgs. 28 febbraio 1998, n. 58.

La Relazione - alla quale in questa sede si rinvia - è pubblicata secondo le modalità previste dalla normativa, anche regolamentare, vigente ed è disponibile presso la sede legale, sul sito internet della Società all'indirizzo

www.aedes-siig.com, nonché sul meccanismo di diffusione e stoccaggio autorizzato 1lnfo all'indirizzo www.1info.it. Di seguito si sintetizzano gli aspetti rilevanti della Corporate Governance della Società.

ATTIVITÀ DI DIREZIONE E COORDINAMENTO

Aedes SIIQ S.p.A. è soggetta all'attività di direzione e coordinamento, ai sensi degli articoli 2497 ss. Cod. Civ., di Augusto S.p.A. che detiene il controllo di diritto della Società.

SISTEMA DI CORPORATE GOVERNANCE TRADIZIONALE O "LATINO"

Il governo societario di Aedes SIIQ S.p.A. è fondato sui sistema tradizionale, il c.d. "modello latino"; gli organi societari sono:

· l'Assemblea dei Soci, competente a deliberare in sede ordinaria e straordinaria sulle materie alla stessa riservate dalla Legge o dallo Statuto;
· il Consiglio di Amministrazione, investito dei più ampi poteri per la gestione ordinaria e straordinaria della Società, con facoltà di compiere tutti gli atti che ritenga opportuni per l'attuazione ed il raggiungimento dello scopo sociale, esclusi soltanto quelli che la legge riserva all'Assemblea dei soci, e compresi i poteri di cui all'art. 2365, comma 2, cod. civ.;
· il Collegio Sindacale, investito dei compiti di vigilanza sul rispetto della legge, dei principi di corretta amministrazione, di adeguatezza del sistema amministrativo-contabile e dei controlli interni, ai sensì del D. Lgs, n. 58/98 e del D. Lgs. n. 39/2010.

Inoltre, in conformità con le previsioni del Codice di Autodisciplina, sono stati costituiti nell'ambito del Consiglio di Amministrazione: (i) il Comitato Controllo, Rischi e Operatività con Parti Correlate e (ii) il Comitato per la Remunerazione e le Nomine. Entrambi i Comitati svolgono ruoli consultivi e propositivi. Il Consiglio di Amministrazione ha altresì istituito al proprio interno un Comitato Finanza e Investimenti con funzioni propositive e consultive in tema di investimenti, finanza e controllo di gestione.

$\mathbb{Q}^{\mathbb{Z}}_{\mathbb{Z}}$ :

il sistema di Corporate Governance rappresenta l'insieme delle norme e dei comportamenti adottati da Aedes SIIQ per assicurare il funzionamento efficiente e trasparente degli organi di governo e dei sistemi di controllo della Società. Aedes SIIQ, nell'articolare la propria struttura di governo di tipo tradizionale, ha adottato i principi e i criteri applicativi raccomandati dal Codice di Autodiscipiina delle Società Quotate, emanato da Borsa Italiana

GLI ORGANI

Consiglio di Ampinishazirile

Il Consiglio di Amministrazione in carica è stato nominato dall'Assemblea dei Soci dei 10 giugno 2015 che ha fissato in 9 il numero complessivo degli Amministratori e ha stabilito in tre esercizi, e pertanto fino alla data dell'Assemblea convocata per l'approvazione del bilancio dell'esercizio 2017, la durata in carica.

L'Assemblea dei Soci tenutasi il 10 giugno 2015 ha nominato il Consiglio di Amministrazione nelle persone di: Carlo Alessandro Puri Negri, Benedetto Ceglie, Giuseppe Roveda, Roberto Candussi, Giacomo Garbuglia, Dario Latella, Annapaola Negri-Clementi, Giorgio Robba e Serenella Rossano. L'Assemblea ha nominato Carlo Alessandro Puri Negri alla carica di Presidente. Il Consiglio di Amministrazione riunitosi in data 11 giugno 2015 ha deliberato la nomina di Benedetto Ceglie alla carica di Vice Presidente e di Amministratore incaricato del sistema di controllo interno e di gestione dei rischi, e ha confermato Giuseppe Roveda alla carica di Amministratore Delegato.

L'Assemblea del 27 aprile 2016 ha nominato alla carica di Amministratore Adriano Guarneri, cooptato con delibera del Consiglio di Amministrazione in data 18 dicembre 2015, a seguito delle dimissioni rassegnate dal Consigliere Roberto Candussi.

Nella riunione dell'11 giugno 2015, il Consiglio di Amministrazione ha nominato i membri dei Comitati istituiti al proprio interno; i Comitati attualmente sono così costituti:

(i) il Comitato Controllo, Rischi e Operatività con Parti Correlate è composto da tre Amministratori non esecutivi e indipendenti: Dario Latella (Presidente), Annapaola Negri-Clementi e Serenella Rossano;
(ii) il Comitato per la Remunerazione e le Nomine è composto da tre Amministratori non esecutivi e indipendenti: Dario Latella (Presidente), Annapaola Negri-Clementi e Serenella Rossano.

Il Comitato Finanza e Investimenti è attualmente composto dai Consiglieri Giacomo Garbuglia (Presidente), Annapaola Negri-Clementi e Adriano Guarneri, quest'ultimo nominato dal Consiglio di Amministrazione in data 27 gennaio 2016.

Collegio Sindacale

Il Collegio Sindacale in carica è stato nominato dall'Assemblea degli Azionisti del 10 giugno 2015 per un triennio e quindi fino alla data di approvazione del bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2017.

Il Collegio Sindacale è così composto: Cristiano Agogliati (Presidente), Fabrizio Capponi e Sabrina Navarra, Sindaci Effettivi, Giorgio Pellati, Roberta Moscaroli e Luca Angelo Pandolfi, Sindaci Supplenti.

L'art. 18 dello Statuto è diretto ad assicurare che il Presidente del Collegio Sindacale venga nominato dalla minoranza, attingendo alla lista che sia risultata seconda per numero di voti.

Il Presidente del Collegio Sindacale Cristiano Agogliati e il Sindaco Supplente Luca Angelo Pandolfi sono tratti dalla lista presentata dall'Azionista di minoranza Itinera S.p.A., mentre gli altri Sindaci sono tratti dalla lista presentata dall'Azionista Augusto S.p.A.

Società di Revisione

La Società incaricata della revisione legale dei conti di Aedes SIIQ S.p.A. e delle altre società controllate è Deloitte & Touche S.p.A., come da deliberazione dell'Assemblea ordinaria dei soci del 10 giugno 2015. L'incarico verrà in scadenza con l'approvazione del bilancio chiuso al 31 dicembre 2023.

RELAZIONE SULLA GESTIONE

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ATTIVITÀ DI RICERCA E SVILUPPO

Le società del Gruppo non hanno condotto nel corso dell'esercizio attività di ricerca e sviluppo in senso stretto.

RAPPORTI TRA LE SOCIETÀ DEL GRUPPO E LE PARTI CORRELATE

SILANCIO 2017

Kalendar

I rapporti normalmente intrattenuti dal Gruppo Aedes con parti correlate riconducibili a società controllate da Aedes o joint venture ed a società collegate della medesima (c.d. "Infragruppo") e i rapporti con le altre parti correlate diversi da quelli Infragruppo (c.d. "Altre Parti Correlate") consistono prevalentemente in servizi amministrativi, immobiliari e tecnici regolati a normali condizioni di mercato, oltre che a finanziamenti erogati dalle società del Gruppo alle società ad esse collegate, remunerati a tassi in linea con quelli normalmente applicati per operazioni similari.

Le operazioni con parti correlate sono avvenute e avvengono a condizioni di mercato in conformità al regolamento appositamente adottato dalla Società.

Nel corso dell'esercizio 2017, si registrano costi netti per Euro 1.014 migliaia derivanti da operazioni con le Altre Parti Correlate, principalmente per servizi immobiliari su alcuni progetti di sviluppo e per operazioni di finanziamento della Capogruppo.

Gli effetti dei rapporti con parti correlate sono evidenziati negli schemi di stato patrimoniale, conto economico e nelle relative Note illustrative.

Con riferimenti ai rapporti con società del Gruppo e altre parti correlate, non si rilevano operazioni atipiche e/o inusuali nel periodo in esame.

OPERAZIONI ATIPICHE O INUSUALI

Nel corso dell'esercizio 2017 il Gruppo non ha posto in essere operazioni atipiche e/o inusuali1.

. Ai sensi della Comunicazione Consob del 28 luglio 2006, che definisce operazioni aliosche e/o inusuali quelle operazioni che per significatività/rilevanza, natura delle controparti, oggetto della transazione, modalità di determinazione del prezzo di trasferimento e tempistica dell'accadimento possono dare luogo a dubbi in ordine: alla correttezza/ completezza delle informazioni in bilancio, al conflitto di interessi, alla salvaguardia del patrimonio aziendale, alla tutela degli azionisti di minoranza.

TRATTAMENTO DEI DATI PERSONALI (D. LGS. 30 GIUGNO 2003, N. 196 E REGOLAMENTO UE 679/2016)

A seguito dell'entrata in vigore del Regolamento sulla Protezione dei Dati UE 679/2016 e in previsione della sua effettiva applicazione a partire dal 25 maggio 2018, Aedes ha attuato un percorso di adeguamento finalizzato a raggiungere la conformità entro il primo trimestre 2018. Durante il percorso di adeguamento Aedes ha adottato le misure tecniche, organizzative e procedurali necessarie per garantire il rispetto dei principi e degli adempimenti imposti dal Regolamento, mantenendo implementato anche quanto necessario per rispettare gli adempimenti organizzativi richiesti dal D.Lgs. 30 giugno 2003, n. 196. Aedes osserverà l'evoluzione normativa prevista nel presente trimestre per valutare ulteriori attività di adeguamento. Aedes nel rispetto di entrambe le normative in vigore si impegna ad individuare eventuali nuovi rischi che incombono sulla riservatezza, integrità e disponibilità dei dati personali, monitorare l'andamento dei rischi individuati in precedenza, valutare l'efficacia e l'efficienza delle misure di sicurezza adottate per mitigare i rischi individuati e redigere tutta la documentazione necessaria a tale scopo.

ATTESTAZIONE AI SENSI DELL'ART. 2.6.2 DEL REGOLAMENTO DEI MERCATI ORGANIZZATI E GESTITI DA BORSA ITALIANA S.P.A.

Con riferimento a quanto previsto dall'art. 2.6.2, comma 9 del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A., il Consiglio di Amministrazione di Aedes SIIQ S.p.A. attesta l'esistenza delle condizioni di cui all'articolo 16 del Regolamento adottato con delibera Consob n. 20249 del 28 dicembre 2017 in materia di mercati (già art. 37 del Regolamento Consob n. 16191/2007).

Con riferimento a quanto previsto dall'art. 2.6.2, comma 8 del Regolamento dei Mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A., si precisa che Aedes SIIQ S.p.A. non controlla società costituite e regolate dalla legge di Stati non appartenenti all'Unione Europea.

FACOLTÀ DI DEROGARE (OPT-OUT) ALL'OBBLIGO DI PUBBLICARE UN DOCUMENTO INFORMATIVO IN IPÓTESI DI OPERAZIONI SIGNIFICATIVE

Si rammenta che, ai sensi dell'art. 3 della Delibera Consob n. 18079 del 20 gennaio 2012, il Consiglio di Amministrazione della Società in data 2 agosto 2012 ha deliberato di avvalersi della deroga prevista dagli artt. 70, comma 8, e 71, comma 1-bis, del Reg. Consob n. 11971/99 (e s.m.i.) a far data dalla loro entrata in vigore (6 agosto 2012).

DI SO PRODUCEDO DE PORTELESTA ALANDA HALLMAN HATE CRAIN Oanogusta o Afrannonio nefto A RESERVE CONTRACTO DE LA CARDINA

(Euro/000)		31/12/2017
	Risultato netto	Patrimonio netto
Said come da bilancio della Canovingio	BUT.	82. SI 14
Effetto del cambiamento e della omogeneizzazione dei criteri di valutazione att'interno del Gruppo al netto degli effetti fiscali:
- Valutazione a patrimonio netto di imprese iscritte nel bilancio d'esercizio al costo	(543)	2.000
Eliminazione del valore di carico delle partecipazioni consolidate:
Patrimonio netto e risultato pro quota d'esercizio delle imprese consolidate	3.599	17.966
Attribuzione differenze ai beni delle imprese consolidate e relativi ammortamenti:
- Immobili	4.221	(211)
- Rimanenze	(258)	(50)
Effetto di altre rettifiche:
- Altre rettifiche	(374)	(179)
- Imposte differite	(160)	3.799
- Eliminazione dividendi	n	n
Save come da buancio consolidato : quota del Gruppo	2.543	313.201
Stand chose of Manche consultation dubit different	滑車	43951
Said come de bhancio ponsolidato:	9376	ertik

2.3 美国的复数以实际中的全部发展的控制。有機製品没有解雇的

Il Gruppo nel corso dell'esercizio 2017, dedicato prevalentemente alla dismissione di parte del portatoglio non strategico, al progressivo rifinanziamento del portafoglio immobiliare, alle attività di acquisizione e valorizzazione degli asset a reddito, all'ulteriore avanzamento dei principali progetti di sviluppo destinati ad accrescere il portatoglio di asser a reddito, in coerenza con la strategia SIIO, e all'aggiornamento del Piano, ha sostanzialmente raggiunto tali obiettivi.

in particolare

è stata stipulata la convenzione urbanistica relativa al progetto retail di Caselle e si sono presentate tutte le $\bullet$ istanze relative ai permessi di costruire;
l'acquisizione e la successiva fusione di Retail Park One S.r.l. in Novipraga SIINQ S.p.A. hanno consentito $\bullet$ l'avanzamento delle attività di sviluppo della Fase C del Serravalle Retail Park;
l'attività di acquisizione di immobili è proseguita con l'acquisto delle Torri C3 ed E5, ubicate in via Richard, a Milano;
si è completata l'acquisizione del 100% delle quote del Fondo Petrarca che consentirà una ulteriore integrazione e sinergia del portafoglio dallo stesso detenuto con le attività di sviluppo e commercializzazione da parte di Aedes SIIQ S.p.A.;
è stato firmato l'accordo di investimento nel progetto "The Market", San Marino. Tali accordi includono tra $\bullet$ l'altro una opzione call a favore di Aedes per l'acquisto dell'intero progetto, esercitabile nel 2022 al valore di mercato;
sono stati venduti con margini economici positivi investimenti e rimanenze immobiliari per un controvalore di 10,4 milioni di Euro.

In relazione al regime SIIQ e alla luce della situazione patrimoniale e reddituale della Capogruppo al 31 dicembre 2017, secondo esercizio di riferimento per la verifica dei parametri previsti dal Regime Speciale delle SIIQ, si ricorda che sono stati rispettati sia il requisito patrimoniale sia quello reddituale, con un anno di anticipo rispetto al grace period previsto dalla normativa.

La Società ha inoltre annunciato, in concomitanza con la pubblicazione della relazione semestrale consolidata (2 Agosto 2017), la guidance al 2023 su macro-obiettivi di investimento e di perfomance. Tali obiettivi rimangono confermati; il verificarsi in tutto od in parte degli stessi dipenderà tuttavia anche da fattori al di fuori del controllo della Società quali tra gli altri il ciclo economico, l'evoluzione del mercato immobiliare, l'evoluzione dell'offerta di credito, l'evoluzione del mercato dei capitali.

Il management manterrà la massima attenzione alle opportunità offerte dal mercato, pianificando al meglio l'ulteriore crescita del Gruppo.

RA STRIPPER GROUP IN DIE de neuftata daft Deutsch

Signori Azionisti.

sottoponiamo alla Vostra approvazione il bilancio di esercizio di Aedes SIIQ S.p.A. al 31 dicembre 2017 che chiude con un utile di Euro 3.178.014, che vi proponiamo di riportare a nuovo, salvo quanto previsto dagli obblighi di legge.

Milano, li 14 marzo 2018

Per il Consiglio di Amministrazione

Il Presidente Carlo A. Puri Negri

RELAZIONE SULLA
SOSTENIBILITÀ

$\bigodot$

3.1	Approccio del Gruppo Aedes alla sostenibilità 112
3.2	Responsabilità economica 18
3.3.	124 Responsabilità verso comunità e territorio
3.4 ^°	131 Responsabilità verso le persone
$3.5^{\circ}$	Responsabilità verso l'ambiente 138
3.6	154 Responsabilità nella gestione immobiliare
	Standard di rendicontazione utilizzato 61

A September de Grupo Aedes ala tatanihik

平安

Fondata nel 1905 e quotata alla Borsa di Milano dal 1924, Aedes SIIQ è una delle principali società immobiliari operante in Italia e si qualifica come Commercial Property Company, sviluppando il proprio patrimonio immobiliare attraverso investimenti nel settore Retail e Office.

Nel rispetto di questa strategia, Aedes SIIQ si presenta con una compagine azionaria ben strutturata e un solido sistema etico: base di un business sostenibile dal punto di vista economico-finanziario, sociale ed ambientale. Questo sistema è un insieme di regole dinamico e costantemente orientato a recepire miglion pratiche a livello comunitario, che tutti i collaboratori devono rispettare.

La condotta etica di Aedes SIIQ si basa sul Codice Etico e sul rispetto dei suoi valori, in cui si riconosce e fonda la propria attività:

	Il rispetto delle leggi e dei regolamenti vigenti è riconosciuto come principio fondamentale del Gruppo Aedes SIIQ; è necessario rispettare le norme dell'ordinamento giuridico (nazionale, sovranazionale o straniero) ed astenersi dal commettere violazione delle leggi e dei regolamenti.
JKI ARA SH STEPLE KANDLER	Uno dei valori imprescindibili è la collaborazione reciproca tra le persone, in modo professionale. Per il successo del Gruppo è fondamentale operare con il massimo impegno ed assumersi le responsabilità in ragione delle proprie mansioni.
	Il business del Gruppo si fonda su trasparenza e integrità morale, ogni collaboratore opera sulla base dei valori di onestà, correttezza e buona fede.
ARAK CARA SER	Le relazioni interpersonali sono condotte nel rispetto della dignità personale, della sfera privata e dei diritti della personalità di qualsiasi individuo. Il Gruppo riconosce fondamentali questi valori, non tollerando discriminazioni di alcun tipo.
	A garanzia del business sano e solido, ogni collaboratore assicura la tracciabilità di ogni propria attività ed operazione, conservandone adeguata documentazione, al fine di poter procedere in ogni momento a verificare le motivazioni e le caratteristiche del proprio lavoro.

I rischi e le incertezze del business potrebbero generare un impatto negativo sulla strategia e sugli obiettivi del Gruppo, per questo è fondamentale dotarsi di tutele legali e strutture solide per gestire preventivamente e prontamente i rischi.

Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo ai sensi del D.Lgs 231/2001

Come previsto dal Decreto Legislativo 231/2001, Aedes SIIQ S.p.A. si è dotata di un proprio Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo. Si tratta di uno strumento incentrato sui valori osservati dal Gruppo, grazie alla costante attività di controllo e aggiornamento effettuata da parte dell'Organismo di Vigilanza. Il modello si propone le finalità di predisporre un sistema di prevenzione e controllo, finalizzato alla riduzione del rischio di incorrere in reati. Oltre al coinvolgimento totale dei collaboratori, attraverso strategie di aggiornamento e formazione, il modello è comunicato per completa trasparenza anche all'esterno, per garantire la conoscenza della disciplina a tutti gli stakeholder di Aedes SIIQ.

In questo ambito legislativo, l'Organismo di Vigilanza ha le competenze primarie di esercitare i relativi controlli ed il potere di avviare, coordinare e verificare l'applicazione del Modello nell'intero ambito del Gruppo.

Il sistema di controllo interno è stato rafforzato mediante l'adozione del Modello Organizzativo (di seguito anche "Modello Organizzativo" o "Modello 231"), approvato dal Consiglio di Amministrazione in data 12 febbraio 2004 e aggiornato da ultimo in data 21 dicembre 2016.

Il Modello 231 adottato dalla Società è strutturato nelle seguenti parti:

la c.d. Parte Generale, che illustra gli obiettivi, le linee di struttura e le modalità di implementazione del Modello Organizzativo;
· la c.d. Parte Speciale, suddivisa in capitoli per categorie di reato, che descrive le fattispecie criminose di cui al D, Lgs. 231/01 ritenute rilevanti a seguito del lavoro di risk assessment, stabilisce determinate regole di comportamento direttamente applicabili ai destinatari del Modello 231, fissa i principi per la redazione delle procedure nelle aree aziendali coinvolte e, infine, identifica le aree in cui è più alto il rischio di commissione dei reati previsti nel Decreto 231 (c.d. "aree sensibili"), individuando le funzioni aziendali interessate.

La Parte Speciale si pone dunque come punto di collegamento tra i principi sanciti nella Parte Generale e le procedure aziendali poste a presidio del c.d. "rischio-reato".

Si segnala che anche la società Praga Res S.r.I., individuata nell'esercizio 2017 come avente rilevanza strategica per il Gruppo, ha adottato il proprio Modello Organizzativo.

Da ultimo, è stata avviata un'attività di aggiornamento del Modello Organizzativo, sia per tenere conto dell'evoluzione aziendale in termini organizzativi e di business sia per tenere conto delle novità normative in materia di "reati-presupposto".

Il Consiglio di Amministrazione, in data 11 giugno 2015, avvalendosi della facoltà prevista dall'art. 6, comma 4-bis, del Decreto Legislativo n. 231/2001, ha affidato al Collegio Sindacale le funzioni di Organismo di Vigilanza ai sensi dell'art. 6, comma 1, lett. b) del citato Decreto. A decorrere dall'11 giugno 2015, l'Organismo di Vigilanza di Aedes SIIQ S.p.A. è quindi composto da Cristiano Agogliati (Presidente del Collegio Sindacale), Sabrina Navarra (Sindaco Effettivo) e Fabrizio Capponi (Sindaco Effettivo).

Sono parte integrante del Modello i seguenti documenti:

L'approfondimento sul Modello di Organizzazione ai sensi dei D. Lgs. nº231/2001 del Gruppo Aedes è disponibile sul sito web.

Codice etico di Aedes SilQ

Aedes ha adottato un proprio Codice Etico, che rappresenta il punto di riferimento basilare per la regolamentazione delle società del Gruppo, un'espressione legislativa degli impegni e delle responsabilità intrinseche del business.

Il Codice Etico espone in modo chiaro e trasparente i valori aziendali, evidenziando l'insieme del diritti, dei doveri e delle responsabilità di tutti coloro che, a qualsiasi titolo, operano con le società del Gruppo Aedes.

Il Codice Etico deve essere applicato a tutte le relazioni che il Gruppo intrattiene con l'interno e l'esterno, sono infatti disciplinati in appositi documenti i rapporti con partner, fornitori e collaboratori.

È in fase di finalizzazione il progetto di rivisitazione di tutte le procedure aziendali, nell'ambito del quale sono state redatte, fra le altre, la procedura relativa agli approvvigionamenti dei servizi, la procedura per la disciplina dei rapporti con la pubblica amministrazione e la procedura di gestione ed erogazione degli omaggi, dei regali e delle sponsorizzazioni. La revisione è stata attuata alla luce delle modifiche intervenute nella struttura organizzativa e si prevede che entreranno in vigore nel 2018.

Si segnala che, nel corso del 2017, non è stata registrata alcuna sanzione legale per comportamenti anticoncorrenziali, antitrust e pratiche monopolistiche.

Per quanto riguarda la Procedura di gestione ed erogazione degli omaggi, regali e sponsorizzazioni, Gruppo Aedes ha una disciplina molto rigida e non consente di:

promettere o versare somme di denaro, o concedere beni in natura o altri benefici a soggetti terzi quali, ad esempio, clienti, fornitori, enti della Pubblica Amministrazione, Istituzioni Pubbliche con la finalità di promuovere o favorire interessi della Società, anche a seguito di illecite pressioni;
· erogare omaggi, regali, liberalità e oggettistica aziendale che non trovino adeguata giustificazione in relazione alle normali relazioni di cortesia o che abbiano la finalità di promuovere o favorire interessi della Società o che possano creare conflitti di interesse;
ricorrere a forme diverse di aiuti o contribuzioni che, sotto veste di sponsorizzazioni, incarichi, consulenze o pubblicità abbiano invece le finalità sopra elencate come non permesse;
erogare omaggi, regalie, liberalità, oggettistica aziendale nonché sponsorizzazioni che possano creare conflitti di interesse.

In merito alla Gestione del rapporto con la Pubblica Amministrazione, la Procedura del Gruppo prevede che, in occasione di ispezioni, sia sempre presente il supporto del Responsabile della Direzione competente. Inolfre, in relazione alle richieste relative all'ottenimento dei provvedimenti autorizzativi e degli accordi di programma/convenzioni urbanistici agli Enti pubblici, si utilizza il sistema PEC per la trasmissione della documentazione.

Alla data del presente documento, il Gruppo non si è dotato di specifici sistemi di gestione dei reclami, ma, in ambito compliance, si pone evidenza che in data 31 ottobre 2017 è pervenuto il ricorso proposto al TAR Piemonte da Fih S.a.g.l. contro il Comune di Caselle Torinese e nei confronti di Satac SIIN S.p.A. per l'annullamento degli atti che hanno portato alla sottoscrizione della Convenzione Urbanistica stipulata tra il Comune di Caselle Torinese e la società Satac SIINQ S.p.A. in data 30 marzo 2017.

ANALISI DEI RISCHI IN AMBITO DI SOSTENIBILITÀ

Nel 2017 il Gruppo Aedes ha proseguito il suo percorso verso la responsabilità sociale d'impresa iniziato al termine del 2016. L'esperienza dello scorso anno ha consentito di prendere consapevolezza di quanto il business della Società sia coinvolto direttamente nelle tre dimensioni della sostenibilità: economica, sociale ed ambientale. Questa consapevolezza si è rafforzata nel corso del 2017, portando ad un miglioramento nella rilevazione delle implicazioni che le attività strategiche societarie hanno da un punto di vista sostenibile. I principi di responsabilità sono oggi parte integrante delle procedure aziendali e del processo interno di valutazione dei rischi,

I PRINCIPALI RISCHI DI SOSTENIBILITÀ

Nel 2016, il percorso aveva preso avvio da una preliminare analisi complessiva dei rischi di business di Aedes SIIQ, con l'obiettivo di esaminarii in ottica di sostenibilità e comprendere i principali impatti sensibili del Gruppo, senza che venissero individuati rischi particolarmente impattanti sul business. L'attività di controllo su questi aspetti si è mantenuta costante e puntuale per tutta la durata del 2017, perché venisse perseguita la continuità necessaria a rilevare eventuali scostamenti.

In merito al rischio urbanistico ed amministrativo, le licenze commerciali sono conformi alla strumentazione urbanistica vigente e dotate di autorizzazioni commerciali in corso di validità. Inoltre, con riferimento alle opere, le concessioni edilizie sono state rilasciate senza rilevanti problematiche, nel rispetto delle procedure. Ad oggi, nonostante non siano note ragioni di rischio effettivo, i progetti di sviluppo restano tuttavia soggetti alle valutazioni delle competenti autorità coinvolte nei procedimenti amministrativi.

Il business di Aedes SIIQ è strettamente connesso alle relazioni con Amministrazioni locali e uno dei principali rischi rilevati è inerente i ritardi nell'esecuzione dei lavori e nell'adempimento di obbligazioni in favore di Amministrazioni Locali. Infatti, il dilungamento delle tempistiche rispetto ai cronoprogrammi concordati con le Amministrazioni potrebbe generare effetti negativi sulla situazione patrimoniale e finanziaria del Gruppo, considerando anche la possibilità di sfociare in onerì di parte delle fidejussioni prestate, con il potenziale pagamento di oneri di urbanizzazione.

Infine, nel rispetto della sostenibilità ambientale, è fondamentale monitorare i rischi connessi alle problematiche ambientali. Da questo punto di vista, il Gruppo applica ai propri immobili e sviluppi immobiliari gli standard internazionali di gestione ambientale al fine di ridurre i rischi di impatto ambientale connessi alla propria attività. Nonostante questa attenzione, Aedes SIIQ potrebbe essere esposta a rischi di responsabilità per danno ambientale,

con un possibile impatto sulla propria situazione patrimoniale, economica e finanziaria. Ad oggi, non sono emerse problematiche ambientali per le immobilizzazioni immateriali, ma in un'ottica di prevenzione dei rischi, si segnala che il Gruppo ha avviato nel 2017 un programma di smaltimento rifiuti ad hoc all'interno dell'area detenuta da una delle società del Gruppo.

Per il completo monitoraggio dei rischi e delle attività del Gruppo, il Consiglio di Amministrazione di Aedes SIIQ ha costituito al proprio interno il Comitato Controllo, Rischi e Operatività con Parti Correlate, conformemente alle prescrizioni in tema di Corporate Governance dettate da Borsa Italiana.

Composto da membri non esecutivi e indipendenti, al Comitato sono state affidate funzioni di natura consultiva e propositiva, unitamente a quelle indicate dal Codice di Autodisciplina.

ANALISI DI MATERIALITÀ

Nel 2017 il Gruppo Aedes ha verificato che l'analisi di materialità realizzata al termine del 2016 fosse ancora attuale. L'analisi di materialità ha lo scopo di identificare le priorità strategiche in ambito non solo economico ma anche sociale ed ambientale, per poter definire i contenuti da rendicontare nella Relazione sulla Sostenibilità, in conformità agli standard utilizzati, i GRI Sustainability Reporting Standard (2016).

L'iter che ha portato all'elaborazione della Matrice di Materialità, di seguito presentata, si è strutturato in tre fasi principali:

· sono state identificate le tematiche rilevanti, attraverso l'analisi della documentazione interna ed esterna al Gruppo, prendendo in considerazione non solamente le Linee Guida GRI, le Linee Guida EPRA, le pubblicazioni specifiche di settore, ma anche un benchmark con i principali peer e competitor. Nel mese di dicembre 2016 è stato sottoposto, alla prima linea dirigenziale del Gruppo, un questionario che approfondisce ogni tematica considerabile rilevante nel settore costruzioni e real estate: al gruppo di lavoro è stato chiesto di individuare le priorità, attraverso l'attribuzione di punteggi ai diversi aspetti identificati, quali fossero le principali tematiche da rendicontare in ambito di sostenibilità, a prescindere dall'attuale capacità dell'organizzazione di fornime una rendicontazione esaustiva e completa. L'analisi di materialità ha tenuto in considerazione non solo il punto di vista di Aedes SIIQ, ma anche quello degli stakeholder, chiedendo di attribuire un punteggio alle tematiche immedesimandosi in tutti quegli individui o gruppi di individui che influenzano o sono influenzati dall'attività del Gruppo;
gli aspetti che hanno ricevuto una valutazione media uguale o superiore a 3, in una scala da 1 a 5, sono rendicontati nella Relazione assieme ad altri argomenti che, pur non avendo superato la soglia di elevata rilevanza, sono considerati importanti nella relazione con i vari stakeholder aziendali;
Con riferimento al 2017, sono state effettuate due modifiche rispetto alla matrice dell'anno passato. In primo luogo è stato ritenuto opportuno spostare la voce "innovazione tecnologica, qualità e accessibilità degli immobili, smart and sustainable city" nel quadrante di maggior rilevanza, sia per il Gruppo, sia per gli stakeholder.

La scelta è dovuta alla crescente attenzione nei confronti degli aspetti indicati, che hanno comportato scelte rilevanti nelle tecniche adottate per la realizzazione dei progetti societari, come meglio dettagliato a seguire. La seconda modifica riguarda invece la voce "Comunicazione e media", anch'essa spostata nel quadrante di maggiore rilevanza in quanto fa riferimento ad un'attività di fondamentale importanza per il Gruppo Aedes, che crede fortemente nella comunicazione trasparente e nella necessità di poter dialogare in libertà con i propri stakeholder.

Molto Rilevante Performance economico-finanziaria { Compliance a leggi e regolamenti Etica, Trasparenza e Integrità del business Innovazione tecnologica, Comunicazione e media qualità e accessibilità degli immobili, RILEVANZA PER GLI STAKEHOLDER smart and sustainable city Pratíche di approvigionamento e Ø. gestione responsabile degl appalti Tutela della salute e della sicurezza sul lavoro Gestione, svikuppo e valorizzazione delle persone introduzione di elementi Gestione delle diversità e weifare aziendale di sostenibilità nella Corporate Governance Sostenibilità nei processi di investimento e contributo allo sviluppo locale Consumo energetico, emissioni, economia dircolare Opere compensative, tutela e uso responsabile delle risorse del territorio e biodiversità $\frac{1}{2}$ Mediamente Rilovante Marketing responsabile su prodotto Rapporto con la comunità locale Mediamente Ritevante Molto Rilevante RILEVANZA PER IL GRUPPO AEDES Governance Responsabilità Responsabilità 沿 Gestione Catena Responsabilità economica ambientale del patrimonio di fornitura sociale immobiliare

RELAZIONE SULLA SOSTENIBILITÀ

LA MATRICE DI MATERIALITÀ DEL GRUPPO AEDES

L'analisi di materialità è per definizione un processo evolutivo, in quanto rileva quali siano gli ambiti su cui il Gruppo Aedes deve rivolgere le proprie decisioni e, con lo sviluppo del contesto ed il graduale coinvolgimento dei gruppi di interesse, permetterà di rielaborare periodicamente la valutazione dei rischi e delle opportunità legati allo scenario di sostenibilità e di conseguenza la matrice di materialità.

3. 2 Fespondita countist

VALORE ECONOMICO

Il valore economico generato rappresenta la ricchezza prodotta dal Gruppo Aedes che, sotto diverse forme, è distribuita agli stakeholder.

L'obiettivo principale del Gruppo Aedes è creare uno status economico stabile e saldo, allo scopo di raggiungere un solido equilibrio finanziario. Il 2 agosto 2017 il Consiglio di Amministrazione di Aedes SIIQ ha approvato l'aggiornamento delle linee guida del piano industriale, in coerenza con quelle comunicate al mercato il 28 settembre 2016, per le quali è stato dato mandato all'Amministratore Delegato e al Presidente di verificare l'effettiva percorribilità degli stessi sui mercati.

A partire dal 2017, la Società ha intrapreso il percorso di accrescimento e consolidamento di un portafoglio "commerciale", focalizzato su asset retail di nuova generazione, e office, con l'obiettivo di mantenere, nel medio e lungo periodo, un portafoglio immobiliare che generi flussi di cassa ricorrenti tipici del modello SIIQ/REIT, con rendimenti superiori alla media di settore. Negli scenari di piano 2018-2023 Aedes intende proseguire in questo processo, accrescendo anche l'attenzione agli aspetti socio-ambientali nello sviluppo di tutte le attività.

In particolare, il Gruppo continuerà nell'acquisizione di immobili e portafogli immobiliari già a reddito, anche mediante apporti in natura, localizzati principalmente nel Nord e Centro Italia, nonché nello sviluppo di una nuova generazione di shopping e leisure centres attraverso la pipeline di sviluppo già in portafoglio. Contestualmente, il Gruppo continuerà a dismettere gli asset ritenuti non più strategici, nonché, valuterà di adottare ulteriori misure volte al rafforzamento patrimoniale del Gruppo.

Piano Strategico

La Società ha individuato, con l'aggiornamento delle Linee guida del Piano Industriale 2017-2021, gli obiettivi di breve e medio termine relativi agli scenari 2018-2023. In particolare:

· Equilibrio finanziario da attività di locazione nel 2018.
· Gross Asset Value immobiliare 2023 pari a circa 1,6 miliardi di Euro, con la realizzazione di sviluppi
in house e l'acquisizione di portafogli a reddito.
Loan To Value pari a circa il 50%.
Occupancy rate maggiore al 95%.

Il verificarsi delle assunzioni alla base degli scenari di piano 2018-2023, e quindi la realizzazione in tutto o in parte degli stessi, dipenderà in maniera significativa anche da fattori non controllabili dalla Società. Il grado di incertezza aumenta al crescere dell'orizzonte temporale delle previsioni, soprattutto con riferimento alla congiuntura economica e all'andamento dei mercati, in particolare di quello immobiliare.

土豆

Nel corso del 2017, il valore economico generato da Gruppo Aedes è pari a 37,7 milioni di Euro: costituisce la ricchezza complessiva creata dal Gruppo che è ripartita tra i diversi stakeholder.

Distribuzione del valore economico generato dal Gruppo Aedes

(Euro/000)		2017	2026	2015
1977 - John Barbara, martxa m	Vatori		Volce	Valori
Ricavi delle vendite e prestazioni	38.		e vento	44.9
Contributi	38.881		42.659	27.506
Contributi per investimenti finanziati
Altri proventi	1.319
Proventi finanziari	940		2.680	12.304
Risultato netto delle società valutate con il metodo del patrimonio netto			937	1.058
Adissaudi dadu ta ursaya	$-3.445$		3.009	$-1.136$
Costi operativi riclassificati	e wa	r an	53.XA	870
Costi per materie prime e servizi	35,660	72,6%	39.528	25.380
Altri costi operativi riclassificati	25.385		35.444	24.227
Costi per investimenti finanziati	10.320		4.126	1.195
Remunerazione del personate
Remunerazione del finanziatori	5.920	12,0%	5.350	4.603
Remunerazione degli Azionisti	7.100	14.4%	4.525	5.334
Remunerazione della Pubblica Amministrazione		$0.0 \%$		$\mathbf{x}_i$
Remunerazione della Comunità	420	0,9%	- 3.071	.135
All Choose Steel Course of China	äs	0,1%	- 62	42
Ammortamenti e adeguamenti al fair value	na	8080		œx
Risultato d'esercizio destinato a riserve	$-20.826$		$-27.303$	1.882
	9.376		30.214	6.120

RELAZIONE CON I CLIENTI E COMUNICAZIONE RESPONSABILE

L'etica e la comunicazione sono i capisaldi del business sano e trasparente del Gruppo Aedes: agire ed operare nel rispetto dell'etica significa condurre il proprio business secondo un'etica condivisa tra tutti i collaboratori. Un posizionamento netto che definisce chiaramente i valori del Gruppo, infatti l'Azienda comunica periodicamente con i propri stakeholder, nel rispetto di principi di trasparenza, chiarezza e affidabilità, in un contesto etico e sempre più all'avanguardia.

Infatti, il Gruppo è aperto al dialogo continuo con i propri stakeholder, che genera maggiori benefici al territorio e alla comunità locale, attraverso incontri ed eventi dedicati, capaci di rafforzare i valori della sostenibilità all'interno della struttura del Gruppo.

In primo luogo, il Gruppo si impegna ad essere presente ai più importanti eventi di settore, ai fine di rafforzare il proprio ruolo all'interno del network. Tra i numerosi eventi, il Gruppo ha partecipato a "RE Italy", un appuntamento semestrale organizzato a gennaio e giugno da Monitorimmobiliare con Borsa Italiana ed il supporto di Assoimmobiliare e Federimmobiliare, dedicato a Fondi Immobiliari-SIIQ, Studi Legali, Retail, Advisor, Investitori, Services, Istituti di Credito e Immobili Pubblici.

A marzo 2017 il Gruppo ha preso parte al MIPIM - Il Mercato Internazionale dell'Immobile, evento leader a livello mondiale in cui si riuniscono i protagonisti internazionali più influenti di molti settori immobiliari (ad esempio uffici, residenziale, retail, sanità, sport, logistica e industria), occasione a cadenza annuale che si tiene presso il Palais des Festivals a Cannes.

A settembre il Gruppo ha partecipato all'evento "Forum di previsioni e strategie", organizzato da Scenari Immobiliari a Santa Margherita Ligure. È un appuntamento chiave per gli operatori nel settore retail, poiché consente di informarsi, aggiornarsi e scambiare opinioni con i diversi protagonisti dei mercati e delle aziende italiani ed esteri.

Nel corso del novembre 2017, infine, Aedes SiiQ ha partecipato al MAPIC, fiera internazionale di settore specializzata nell'ambito retail e shopping center, in qualità di espositore. In questa occasione sono stati organizzati incontri di business con la presenza del Presidente e dell'Amministratore Delegato, coadiuvati dai dirigenti del Gruppo e da advisor. È stato presentato il progetto COM - Caselle Open Mall, il centro che sorgerà tra Torino e l'aeroporto di Caselle. In quel contesto è stata organizzata una conferenza stampa presso lo stand della società per raccontare il progetto e l'accordo con National Geographic che ha garantito un'ottima copertura mediatica, con oltre 50 riprese da parte di giornali nazionali e siti Web.

In secondo luogo, dal 2016 il Gruppo aderisce all'European Public Real estate Association (EPRA). partecipando attivamente alle sue attività.

EPRA: European Public Real estate Association

Fondata nel 1999, EPRA è un'associazione senza scopo di lucro registrata in Belgio che si sforza di stabilire le migliori pratiche in materia di contabilità, reporting e corporate governance, per fornire informazioni di alta qualità per gli investitori e per creare un quadro di riferimento per il dibattito e il processo decisionale sulle questioni che determinano il futuro dei settore real estate.

Le attività di EPRA rifiettono la sua missione di promuovere, sviluppare e rappresentare il settore pubblico immobiliare in Europa: l'obiettivo di fondo è quello di promuovere la fiducia e incoraggiare maggiori investimenti in immobiliare quotato in Europa.

EPRA Awards 2017

Gli EPRA Awards 2017 sono stati assegnati a seguito di un'attenta analisi del bilanci delle 102 società immobiliari europee guotate al FTSE EPRA/NAREI Developed EMEA Index al 31 marzo 2017, allo scopo di verificare il livello di adesione alle Best Practice Recommendations di EPRA, riguardo la coerenza e la trasparenza delle informazioni fornite. Il premio mira, inoltre, a migliorare la qualità del reporting finanziario e aurnentare la trasparenza nel settore. La performance è valutata da Deloitte, partner indipendente di EPRA, ed è suddivisa in 6 misure:

· Risultati di EPRA
$\bullet$ NAV
· NNNAV
Rendimenti iniziali netti
· Tasso di vacancy
· Rapporti di costo
I premi sono divisi in Gold, Silver, Bronze e Most Improved.

Il Gruppo ha ricevuto l'EPRA BPR Gold Award 2017 per il bilancio 2016, un riconoscimento che la European Public Real Estate Association assegna alle società immobiliari che più hanno rispettato le linee guida e le conformità del Best Practice Recommendations (BPR). Aedes SIIQ non solo ha rivelato con successo tutte e 6 le misure di performance (sufficienti per essere assegnati ad Argento), ma ha anche segnato oltre l'80% nella valutazione. Questo ha confermato l'eccezionale conformità di Aedes SIIQ con il BPR, permettendo l'ottenimento del premio Oro.

Oltre ad impegnarsi nell'impiementazione delle pratiche in materia di contabilità, reporting e corporate governance definite dall'EPRA, che consentono di fornire informazioni di alta qualità agli investitori, il Gruppo Aedes allinea le proprie strategic anche alle Best Practice Recommendations on Sustainability Reporting, stabilite dall'EPRA per garantire alle società del settore di fornire una completa rendicontazione in ambito non finanziario ai propri stakeholder. Queste Best Practice Recommendations sono riconducibili a due macro-aree: la prima è l'insieme delle Sustainability performance measures, contenute nelle diverse sezioni del Bilancio come evidenziato nella sezione 3.7 della presente Relazione (Standard di rendicontazione utilizzati); la seconda riguarda le Overarching Recommendations, di cui si fornisce evidenza di seguito.

Organisational boundaries e Coverage	Ogni dato presentato all'interno della presente Relazione di Sostenibilità è accompagnato dall'indicazione del perimetro di rendicontazione di riferimento. Le informazioni si possono trovare in nota oppure nella tabella GRI.
Estimation of landlord-obtained utility consumption	I dati riportati non contemplano stime
Third Party Assurance	________ La Relazione sulla Sostenibilità non è sottoposta a revisione di terza parte indipendente.
Boundaries - reporting on landlord and tenant consumption	Il perimetro di rendicontazione dei dati relativi ai consumi ricomprende i soli immobili in uso alle società del Gruppo.
Normalisation	Mella presente Relazione viene rendicontata la sola intensità energetica basata su un denominatore rilevante per il Gruppo: il metro quadro.
Analysis - Segmental analysis (by property type, geography)	La sezione 3.5 della presente Relazione contiene uno spaccato sulle tipologie d'immobili appartenenti al portafoglio del Gruppo.
Disclosure on own offices	La sezione 3.5 della presente Relazione contiene il dettaglio relativo ai consumi energetici degli uffici del Gruppo.
Narrative on performance	Tutte le informazioni quantitative contenute nella presente Relazione sono correlate ad informazioni qualitative utili al loro approfondimento e a comprendere i trend temporali.
Location of EPRA sustainability performance measures in companies' reports	t dati rispondenti alle Performance Measures sono contenuti nella tabella di correlazione presente nella sezione 3.7 della presente Relazione.
Reporting period	i a presente Relazione contiene i dati riferiti al biennio 2016-2017. Ove disponibili, sono stati riportati anche i dati relativi al 2015.
Materlality	La Matrice di Materialità dei Gruppo Aedes, con descrizione del processo che ha portato alia sua definizione sono contenuti nella sezione 3.1 della presente Relazione.

Per il Gruppo Aedes, la comunicazione corporate è un'attività fondamentale, attraverso cui la Società trasmette al mercato finanziario e al settore tutte le informazioni importanti e necessarie per comprendere ed apprezzare l'Azienda. In una realtà digitale sempre più dinamica, il Gruppo è aperto al dialogo diretto ed interattivo e ha rafforzato la propria identità sui principali canali social, comunicando la propria visione al futuro e il proprio posizionamento strategico. Una risonanza che va inoltre a beneficio della valorizzazione del territorio e delle manifestazioni locali, fra gli aspetti più importanti del valore "sostenibilità". Di seguito, sono riportate le principali modalità di condivisione e comunicazione sviluppate attorno al business:

Media Relation

La tradizionale attività di ufficio stampa prevede l'invio di comunicati stampa, l'organizzazione di interviste tra il Top management e i giornalisti di testate finanziarie e l'organizzazione di conferenze stampa. Nel corso del 2017, Aedes SiiQ ha rafforzato la sua attività di public relations, grazie ad interviste pubblicate su testate di settore e quotidiani nazionali, che hanno coinvolto l'Amministratore Delegato e il Presidente, valorizzando la nuova strategia del Gruppo dopo la sua trasformazione in SIIQ.

Dall'analisi comparativa tra 2016 e 2017, il numero di riprese sui media cartacei e online è cresciuto rispettivamente del +290% e del +151% con riferimento ai comunicati emessi da Aedes e alle interviste ufficiali, senza considerare le citazioni sui media locali del Piemonte relative al Serravalle Retail Park e all'Outlet Serravalle. Per il 2018 la Comunicazione si propone di consolidare e ove possibile incrementare i risultati raggiunti, grazie anche ad interviste al management su temi corporate e di prodotto.

Canali Social

Aedes utilizza i principali canali social per cercare di mantenere sempre viva l'attenzione sulle dinamiche dell'Azienda del settore immobiliare in generale. Questi canali consentono ulteriore diffusione dei comunicati stampa di Aedes, nonché di articoli e/o interviste riguardanti il Top Management e il settore Real Estate Italiano. Per attrarre l'attenzione dei follower sulle peculiarità degli immobili del portafoglio del Gruppo, sono anche state lanciate story telling riguardanti i principali immobili presenti nel portafoglio "Rented" e "Development for Rent".

Queste attività, nel complesso, hanno consentito di registrare per il 2017:

436 tweet

363 post su Facebook 302 post su LinkedIn

A partire da maggio 2017, inoltre, il Gruppo Aedes SIIQ ha incrementato le attività sui canali social dell'Azienda Agricola "La Bollina", per aumentare il numero di interazioni e di post settimanali. In particolare l'attività si è focalizzata sulla pubblicazione degli eventi svolti da "La Bollina" nel corso dell'anno e sulla diffusione di informazioni riguardanti i vini prodotti, con costante attenzione nei confronti dell'ambiente che circonda l'Azienda Vinicola.

I numeri che si sono registrati nelle attività sono le seguenti:

117 post su Facebook

156 tweet

110 post su Instagram

Investor Relation

Si tratta della comunicazione agli analisti e agli investitori istituzionali e retail (piccoli azionisti) relativamente alla strategia, alle principali operazioni immobiliari e finanziarie concluse, che possano aiutare nella comprensione dell'Azienda.

Comunicazione finanziaria

In ottica di sostenibilità economica, è fondamentale per il Gruppo rafforzare la propria identità economico-finanziaria

e patrimoniale, comunicando in modo trasparente i risultati del business a tutti gli stakeholder, rendendo facilmente comprensibili i risultati raggiunti e gli obiettivi a lungo termine.

Il Gruppo si è riaffacciato sul mercato finanziario all'inizio del 2016, diventando Società di Investimento Immobiliare quotata in Borsa, dichiarando quindi la volontà di confrontarsi costantemente con il mercato e le sue regole in modo trasparente e strutturato. Il 2017 è stato un anno di consolidamento di quanto avviato e planificato nel corso del 2016.

L'attività di comunicazione verso il mercato finanziario è infatti proseguita attivamente grazie alla struttura di Investor Relation, costituita volontariamente per la gestione in modo puntuale e diretto delle relazioni con gli investitori e i piccoli azionisti. Sono stati rinnovati i contratti che conferiscono ad Intermonte SIM S.p.A. gli incarichi di Liquidity Provider e di Specialist sul titolo Aedes, ai fine di una maggiore visibilità e migliore valorizzazione del titolo stesso.

In veste di Specialist, in particolare, Intermonte SIM S.p.A. ha il compito di redigere alcune ricerche all'anno e gestire gli Investor Roadshow. Per questo sono state pubblicate 4 ricerche sul titolo Aedes SIIQ, che mettevano in luce tutti gli aspetti salienti e significativi del modello di business e della strategia del Gruppo. A fine anno è stato raggiunto il giudizio "outperform" e un Target Price di 0,66 Euro per azione, con evidenza del forte sconto esistente sia sul prezzo di borsa del titolo sia sul NAV.

Nel corso del 2017 è cresciuto il numero di incontri con gli investitori istituzionali organizzati da Intermonte SIM. In particolare, sulla piazza di Milano, un primo evento ha visto la partecipazione di 10 investitori istituzionali italiani, mentre un secondo evento a fine anno ne ha riuniti 12. A giugno Aedes SiiQ ha anche partecipato ad una conferenza organizzata da Intermonte a Parigi, in cui sono stati realizzati 5 incontri one-to-one con investitori istituzionali esteri.

Negli eventi pubblici, sono stati presentati il modello strategico e il modello di business del Gruppo, oltre all'update sulle linee guida del Piano Industriale 2018-2023 e sulle operazioni immobiliari e finanziarie concluse nel 2017, nel rispetto degli obiettivi di breve e lungo periodo previsti dal Piano.

L'andamento dell'azione Aedes SIIQ è stato molto volatile, ma il miglioramento dei risultati gestionali trasmessi al mercato attraverso i comunicati price sensitive, la positiva ricerca di Intermonte e la notizia dell'entrata del settore immobiliare nei PIR con la legge di bilancio 2018, hanno aiutato la stabilità del prezzo di mercato dell'azione, ormai posizionato in un range tra 0,48 - 0,50 Euro. Anche la liquidità è migliorata, con una crescita della media dei volumi intermediati quotidianamente (tra 1,5 e 3 milioni di Euro).

Lo status economico e patrimoniale è comunicato esternamente anche grazie al sito web aziendale, nella sezione denominata "Investor Relator", dove sono pubblicate e rese disponibili:

le presentazioni utilizzate in occasione di workshop, roadshow e conference call di settore per comunicare i risultati alla comunità finanziaria;
tutti i comunicati price sensitive già pubblicati tramite i canali istituzionali;
i Bilanci del Gruppo, gli Executive Summary e i resoconti intermedi di gestione;
tutti gli aggiornamenti riguardanti il portafoglio immobiliare di Gruppo e il NAV del Gruppo; $\bullet$
tutti gli altri documenti, tabelle e grafici variati nel corso dell'anno.

L'obiettivo delle attività di aggiornamento promosse attraverso il sito web, aggiornato sia in italiano che in ingiese, è assicurare la giusta trasparenza e continuità di informazione per tutti gli stakeholder.

Executive Summary

Si tratta di documenti che presentano contenuti estratti dal Bilancio per la comunicazione ai piccoli investitori, attraverso un dialogo strutturato ad hoc con la creazione di una casella mail dedicata come canale diretto di comunicazione.

3 & Hepponsabilia verso Kanada ang Kal

CREAZIONE DI VALORE E INIZIATIVE PER IL TERRITORIO

Per Gruppo Aedes è fondamentale creare valore condiviso con la comunità in cui opera, promuovendo un dialogo costante e costruttivo per conoscere i bisogni e le priorità di chi è presente sul territorio. In questo contesto, si segnala, tra i costi operativi, una generosa parte dedicata alle donazioni, sponsorizzazioni e contributi in favore della comunità, della cultura e dello sport.

L'importo totale, pari a 63.244 Euro, risulta in crescita di circa il 40% rispetto al 2016 (45.352 Euro), comprovando l'impegno di Aedes nei confronti del territorio.

La scomposizione dell'importo è la seguente:

sponsorizzazioni di eventi di carattere sportivo, culturale, scientifico e sociale: 48.044 Euro;
contributi in favore della comunità: 3,000 Euro;
liberalità: 12.200 Euro.

La vicinanza alla collettività è testimoniata in particolare dal sostegno entusiasta alle iniziative culturali e sportive promosse dalla comunità locale, in particolare nei confronti di:

· scuole ed Istituti di formazione;
· comuni, quali Serravalle Scrivia e Pieve Emanuele;
· associazioni sportive e culturali, come il Basket Club di Serravalle Scrivia, l'Associazione Culturale; Libarna e il Fondo Ambiente Italiano.

Corporate Golden Donor FAI TESTAHOTE PAL PONDELAUSIKS IN LOAD LAND

Aedes SIIQ è Coporate Golden Donor del FAI

Il FAI è una Fondazione Nazionale senza scopo di lucro che dal 1975 ha salvato, restaurato e aperto al pubblico importanti testimonianze del patrimonio artistico e naturalistico italiano.

Aedes SIIQ, grazie alla sua vicinanza alle eccellenze del territorio, sostiene il Fondo Ambiente Italiano - FAI nella sua attività di protezione e valorizzazione di un patrimonio unico al mondo, il territorio italiano, ricco di natura, arte, storia e tradizioni.

Il Gruppo si è iscritto in questo modo al programma Corporate Golden Donor del FAI, una scelta di responsabilità sociale per diffondere valore alla comunità, che consente di avere accesso a grandi opportunità, tra cui:

strumenti di comunicazione riservati come l'utilizzo del marchio Corporate Golden Donor FAI nella comunicazione e l'attestato di adesione da esporre in azienda;
possibilità di vivere esperienze di valore grazie alle quattro tessere individuali di iscrizione al FAI, unite a cento biglietti omaggio per visitare i Beni FAI da distribuire a dipendenti, clienti, fornitori. Inoltre, vi è la possibilità di organizzare nel Beni FAI eventi aziendali a condizioni agevolate, di disporre di convenzioni per i dipendenti e partecipare ad eventi di formazione o seminari organizzati da SDA Bocconi School of Management per il FAI;
coinvolgimento nelle attività del FAI con inviti esclusivi alle inaugurazioni di nuovi Beni restaurati, alle mostre e alle manifestazioni nel Beni FAI.

L'Area Archeologica di Libarna

L'area archeologica di Libarna è situata a sud dell'abitato di Serravalle Scrivia, lungo la strada che conduce a Genova. Libarna mantiene la sua posizione strategica oggi, come in età imperiale, quando la città si trovava lungo una delle principali direttrici di traffico, la via Postumia: le strutture dell'area archeologica permettono di leggere l'articolazione topografica della città con particolare riferimento all'età romana imperiale, testimoniando il momento di massimo spiendore del sito.

Come ricordano le fonti, in età imperiale Libarna era una città ricca, densamente abitata e intensamente frequentata: i materiali archeologici testimoniano un notevole ed importante flusso economico e commerciale nel corso dei primi secoli dell'impero ed un progressivo indebolimento dei commerci a partire da i ili secolo d.C. La riscoperta dell'antica Libarna avvenne nel corso del XIX secolo in occasione dei lavori di scavo per la costruzione della Strada Regia dei Giovi (1820-1823) ed in seguito della ferrovia Torino - Genova (1846-1854). Le indagini archeologiche hanno in seguito riportato in luce resti di edifici pubblici e di abitazioni, grazie ai quali è stato possibile ricostruire l'assetto urbano dei sito.

L'attuale area archeologica rappresenta una minima parte dell'antica città, che occupava una superficie molto più estesa. Sono visibili i resti di due isolati di abitazioni, posti ai lati del decumano massimo ed incorniciati dai decumani e cardini minori. I materiali archeologici provenienti da Libarna, in parte confluiti in alcune collezioni private, sono conservati presso il Museo di Antichità di Torino ed il Museo di archeologia Ligure di Genova-Pegli,

Basket Club Serravalle

La Società Sportiva Basket Club Serravalle è stata fondata nel settembre 1972 dal Signor Mario Titolo che seppe coagulare in una società sportiva l'entusiasmo di un gruppo di giovani di Serravalle con alcuni arquatesi reduci da una precedente esperienza cestistica. Attualmente la squadra partecipa al campionato regionale di C2, allenata da Alessandro Ponta.

Fondazione Livorno

Precedentemente conosciuta come "Fondazione Cassa di Rispanni di Livorno", la Fondazione è stata costituita nel 1992 per ereditare il patrimonio e l'attività di beneficenza esercitata fino a quel momento dalla Cassa di Risparmi di Livomo. L'attività è iniziata tuttavia nel 1836 con scopi filantropici.

Nel 2013, pur mantenendo la connotazione solidaristica della Cassa originaria, la Fondazione Cassa di Risparmi di Livorno ha completato il processo di trasformazione

che l'ha accompagnata negli anni Duemila e si presenta oggi con il nuovo nome "Fondazione Livorno", con una sede ristrutturata, attrezzata e resa più funzionale dai nuovi supporti tecnologici e informatici. Il nome abbreviato vuole rappresentare il nuovo corso dell'ente, ormai definitivamente separato dalla Cassa di Risparmi di Livorno, con un nuovo logo che sancisce la volontà della Fondazione di sviluppare una capacità autonoma progettuale, con iniziative di grande valore sociale e culturale, nei cinque settori di intervento di sua competenza. Ribadisce la determinazione dell'ente a proiettarsi nel futuro pensando in modo sempre più concreto ai bisogni del suo territorio e rinsaldando il legame con le comunità che lo popolano. Ma contemporaneamente il marchio non dimentica, anzi riafferma con orgoglio, le proprie origini storiche, mantenendo quel richiamo al valore del risparmio, simboleggiato dall'arnia operosa del logo che l'Accademia dei Floridi ha passato come testimone alla Cassa di Risparmi di Livorno nel 1883, e che la Fondazione aveva ereditato nel 1992.

GESTIONE RESPONSABILE DEGLI APPALTI

I processi di qualificazione e selezione dei partner commerciali, quali fornitori e General Contractor, sono quelli dettati dalle procedure interne del Gruppo Aedes. In particolare, occorre evidenziare che una delle società controllate del Gruppo, la Praga Res S.r.l., svolge attualmente l'attività di General Contractor, in parallelo a quella di fornitore di servizi professionali per l'industria immobiliare (Project & Construction management). Le attività di General Contractor andranno ad esaurirsi con la chiusura del cantiere di Serravalle (Giugno 2018).

Le modalità di affidamento normalmente utilizzate prevedono il criterio della costruzione di appalto chiavi in mano integrato, che prevede la progettazione esecutiva e conseguente costruzione, attraverso selezione a trattativa e negoziazione privata.

Il business del Gruppo è complementare ad una ricca molteplicità di attività e servizi, questo consente di interagire con una pluralità di fornitori che si occupano di materie prime e manodopera, di consulenze tecniche, amministrative, fiscali e specialistiche.

Per fronteggiare le numerose relazioni finanziarie e professionali, il Gruppo si è dotato di specifiche procedure per disciplinare e coordinare le attività di gestione degli incarichi professionali a terzi, che descrivono e regolano le norme comportamentali, le modalità ed i criteri delle attività di gestione di questi incarichi, nel rispetto dei principi di trasparenza, correttezza e tracciabilità del processo decisionale.

$\left{ \begin{array}{ccc} 0 & 0 \ 0 & 0 \end{array} \right}$

Per quanto riguarda la gestione degli approvvigionamenti di materiali di consumo e servizi generali, vi è una procedura ad hoc che si pone l'obiettivo di:

garantire l'ottimizzazione del portafoglio fornitori, al fine di minimizzare il costo complessivo dell'approvvigionamento;
massimizzare le sinergie delle società del gruppo, rafforzando il potere contrattuale verso i fornitori; $\bullet$
garantire adeguati rapporti tra le diverse funzioni aziendali coinvolte nei diversi processi di acquisto, al fine di ottimizzare le componenti tecniche-commerciali relative agli approvvigionamenti;
garantire l'approvvigionamento di materiali, beni e servizi secondo livelli di qualità e quantità prestabiliti
$\bullet$ garantire una documentazione valida ai fini fiscali;
permettere una agevole contabilizzazione, al fine di garantire l'osservanza delle normative civilistiche ed una adeguata informativa aziendale;
razionalizzare le modalità di pagamento ed archiviazione. $\bullet$ .

Il Gruppo ha inoltre adottato una procedura di selezione di esperti indipendenti al fine dello svolgimento di valutazioni sul patrimonio immobiliare del Gruppo, che prevede specifiche attività in termini di coinvolgimento del personale, di selezione ed assegnazione dell'incarico, di diritti ed obblighi delle parti e periodicità dell'assegnazione dell'incarico.

Oltre agli specifici aspetti, le procedure del Gruppo prevedono norme comportamentali per la disciplina, il controllo ed il monitoraggio di tali processi, che tutto il personale deve rispettare in ottemperanza alle disposizioni di legge e dalle norme comportamentali contenute nel Codice Etico.

A fine 2017 il Gruppo Aedes registra rapporti con circa 950 fornitori di materie e di servizi.

Per il periodo di rendicontazione, i principali fornitori terzi del Gruppo Aedes si distribuiscono con la seguente incidenza alle differenti categorie di bilancio:

PRINCIPALI FORNITORI TERZI DEL GRUPPO SUDDIVISI PER CATEGORIA DI COSTO

I principali fornitori terzi del Gruppo Aedes possono essere suddivisi tra i seguenti progetti/aree di attività:

医福克氏病计空间图	Country of the Country of the Country of M. formitori	25 L.A.
Società non core
. . . Costi strutturali e generali	the community of the community of the community of the community of the community of the community of the community of the community of the community of the community of the community of the community of the community of t
Altri	293 the community of the community of the community of
	232	19%
Fornitori su immobili del Gruppo	a component and the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of th $\cdots$ 294
Head Quarter	34
Fornitori su commesse su asset non del Gruppo
e complessivo

Gestione responsabile del rapporto con i fornitori

Il Gruppo Aedes promuove un dialogo partecipativo con tutti gli Enti Locali e le istituzioni, per collaborare al miglioramento della qualità della vita dei cittadini e alla salvaguardia del patrimonio naturale dei territori in cui il Gruppo opera. Questa volontà si traduce nell'impegno di gestire le relazioni con i fornitori in modo etico e responsabile, in quanto la scelta di buoni partner ha un ruolo cruciale nella sostenibilità del business e del territorio. In quest'ottica, ad esempio, il Gruppo ha organizzato riunioni con le associazioni di categoria di Caselle Torinese per illustrare e spiegare l'intervento in atto, nonché colloqui periodici con la stampa locale per garantire trasparenza e corretta informazione.

La valutazione e la scelta di fornitori si basa sull'analisi della loro capacità potenziale di soddisfare i requisiti della fornitura anche nel rispetto delle disposizioni legislative in materia di salute e sicurezza nei luoghi di lavoro. Questa valutazione viene denominata "preventiva" e si basa su specifici criteri tecnici, come il possesso della certificazione del sistema qualità/attestazione SOA per le categorie di interesse, della documentazione relativa alla conformità alle leggi di igiene e sicurezza sul lavoro e di qualifiche specifiche, dettate dalla storicità del rapporto e da una valutazione diretta. A conferma dei rapporti, annualmente vengono effettuate valutazioni consuntive, per verificare il perdurare dei criteri sopra citati.

Per questo motivo, la qualificazione e la valutazione dei fornitori sono regolamentate dalla verifica di requisiti di qualità tecnica, economica e organizzativa, dal rispetto delle norme ambientali, di sicurezza e di responsabilità sociale d'impresa, includendo anche l'accettazione del Codice Etico del Gruppo.

Questo proposito, che si collega all'obiettivo di sviluppo dei valori della sostenibilità a livello locale, è tradotto nei seguenti impegni:

GLI IMPEGNI DI AEDES NELLA GESTIONE DEL RAPPORTO CON I FORNITORI

BILANCIO 2017

I progetti e le attività del Gruppo, come il progetto di Serravalle Retail Park, hanno un impatto significativo per il territorio, sia dal punto di vista occupazionale, in quanto è in grado di fornire possibilità di lavoro a dipendenti e fornitori, sia dal punto di vista commerciale, mettendo in contatto l'offerta commerciale dei tenants con le necessità degli abitanti del luogo, ampliando le possibilità di svago per i residenti, in quest'ottica, per l'appalto delle opere di ampliamento del Serravalle Retail Park (in corso di esecuzione nei comuni di Serravalle e Novi Ligure - Provincia di Alessandria), il 50% dei fornitori/subappaltatori operano nella provincia di Alessandria, il cui fatturato per il 2017 ammonta a circa il 75% delle forniture/subappalti complessive.

Inoltre, il progetto si propone di avere un approccio il più possibile contemporaneo e «smart» rispetto ai temi della comunicazione e dell'interattività nel confronti del visitatore, contestualmente si è sviluppato il progetto del Totem digitale e della Smart Square.

Il Totem sarà il nuovo punto di riferimento del Serravalle Retail Park e per fare questo si è partiti dal concetto di «totem-scultura» amplificandolo con la dinamicità e la molteplicità di contenuti visivi che può fornire uno schermo digitale. Sulla sommità del totem non ci sarà una sola insegna ma tutte quelle del complesso commerciale più messaggi di vario genere, news e informazioni di carattere generale. La Smart Square vuole diventare un nuovo luogo di aggregazione, riconoscibile e identitaria come una «piazza dell'orologio» dove il visitatore potrà giocare con le applicazioni virtuali ad un livello superiore è più coinvolgente, inoltre, l'aspetto ludico-artistico sarò arricchito da giochi a premio che coinvolgeranno le attività di ristorazione della piazza. La Smart Square non sarà solo caratterizzata dalla presenza del led wall, ma tutti i suoi «corriplementi» (illuminazione, sistema sonoro, sedute ecc) saranno rispondenti a questa linea «tecnologico-innovativa».

Nello sviluppo del business è fondamentale mantenere un rapporto costante con le autorità comunali, infatti il Gruppo gestisce la fase di progettazione e realizzazione in modo attento e professionale.

Nel dettaglio, nel momento in cui vengono autorizzati i permessi di costruire, il General Manager si adopera per fare in modo che vengano impiegate imprese locali, distribuendo valore direttamente sul territorio limitrofo, coinvolgendo partner ed enti locali in progetti strategici, per gestire corsi di formazione finalizzali alle assunzioni professionali. Il risultato concreto e ultimo del core business del Gruppo comporta molteplici effetti per l'Azienda e la comunità locale, in particolare effetti economici di carattere generale e sottoriale ad esempio su consumi, reddito, occupazione, ed effetti sociali su tematiche rilevanti come la mobilità, l'aggregazione, lo sviluppo culturale, sociale ed individuale.

3.4 Responditio vetop le persone

GESTIONE, SVILUPPO E VALORIZZAZIONE DELLE PERSONE

Le persone sono il cuore di un'azienda sana e solida, per questo motivo Gruppo Aedes ritiene fondamentale disporre di un organico arricchito da risorse umane sempre più qualificate, capaci di esprimere una professionalità e un valore aggiunto, per affrontare e vincere le sfide imposte dal mercato.

Il Gruppo adotta una politica di gestione e sviluppo delle risorse umane tesa alla valorizzazione delle persone, incentivandone la crescita professionale e lo sviluppo della carriera, convinto che i risultati aziendali siano strettamente collegati alla capacità delle persone di attivare le proprie energie per il raggiungimento dei risultati.

DIPENDENTI GRUPPO AEDES PER GENERE

L'organico di Gruppo al 31 dicembre 2017 è costituito da 61 dipendenti, di cui il 54% è costituito da uomini ed il 46% da donne. Al dato dell'organico del Gruppo occorre aggiungere altre 3 persone che collaborano con il Gruppo a vario titolo.

Nel corso del 2017 sono entrati a far parte del Gruppo 10 nuovi dipendenti, registrando un tasso di turnover in entrata pari a circa 16,39%, mentre il numero di dipendenti in uscita ammonta a 10, con un tasso pari a circa 16,39%.

DIPENDENTI GRUPPO AEDES IN ENTRATA E IN USCITA PER GENERE E FASCE DI ETÀ

N. Dersone
					A. dipendenti in uscita 2017

	متنقة	fotale i
			Turnover %	30-LO
Uomini
			18,2%
						18.2%
Donne
			14,3%
						14.3%

Per quanto riguarda la scomposizione dell'organico del Gruppo Aedes SIIQ per categorie professionali, i Dirigenti rappresentano il 15% della popolazione del Gruppo, i Quadri il 47% e gli Impiegati il restante 38%. Dirigenti e Quadri sono tutti assunti presso le sedi di principale svolgimento delle attività.

DIPENDENTI GRUPPO AEDES

SCOMPOSIZIONE DEI DIPENDENTI PER INQUADRAMENTO PROFESSIONALE E GENERE

N. persone		31.12.2017			31.11.2016			31.12.2015
	. Vomo	Donna	Totale	Uomo	. Donna	Totale	Uomo	Donna	Totale
Dirigenti
Quadri		- 14	29		. .	28			-22
Impiegati			43			29	42		29

Il 3% dell'organico è composto da dipendenti con età inferiore ai 30 anni, l'84% ha un'età compresa tra i 30 e i 50 anni e il 13% ha un'età superiore ai 50 anni.

SCOMPOSIZIONE DEI DIPENDENTI PER GENERE E FASCE DI ETÀ

N. persone		31.12.2017			31.12.2016			31.12.2015	A.
	Uomo	Donna	Totale	. Uomo	Donna	Totale	Uomo.	Donna	Totale
Under 30
$30 - 50$	29	מר				52	19	25	44
Over 50									10

Per il Gruppo, garantire un rapporto di lavoro stabile e duraturo è un requisito importante sia come forza motivazionale dei propri dipendenti sia come elemento indispensabile per la crescita e lo sviluppo economico. Per questo motivo, il 95% delle risorse è assunta con un contratto a tempo indeterminato e il 5% con contratto a tempo determinato.

Aedes SIIQ S.p.A. considera la formazione del personale una leva fondamentale per il continuo miglioramento dei propri collaboratori, da cui ne deriva un valore aggiunto per il business globale del Gruppo.

Nel corso del 2017 la Direzione Risorse Umane ha effettuato un'approfondita analisi dei fabbisogni formativi dei dipendenti, in collaborazione con i loro Manager, per comprendere al meglio le esigenze dell'organico aziendale. Il percorso di analisi è stato avviato da una valutazione delle competenze richieste da ogni ruolo professionale, per individuarne i gap e azioni mirate di formazione e sviluppo. I primi risultati dell'analisi dei percorsi formativi si sono concretizzati a partire dalla seconda metà del 2017, prevedendo, per il 2018, un ulteriore percorso ricco di implementazioni.

Durante l'anno il Gruppo ha erogato 1954 ore di formazione al proprio personale, in particolare, il 28% del totale delle ore ha riguardato la formazione degli Impiegati, il 51% dei Quadri e il 21% dei Dirigenti.

Le aree di formazione individuate riguardano salute e sicurezza sul lavoro, ambiti tecnici (per es. formazione sull'utilizzo di strumenti informatici, sul business immobiliare, controllo di gestione, project management e BIM) e manageriali (per es. gestione dei collaboratori e leadership). In particolare, il Gruppo ha dedicato 160 ore

alla formazione sulla salute e sicurezza, 1730 alla formazione tecnica e linguistica, come il market abuse, la finanza immobiliare, il controllo di gestione, il project management, gli strumenti di Microsoft office e la lingua inglese, per terminare con 64 ore destinate alla formazione manageriale, orientata alla gestione delle risorse umane e della leadership.

In particolare, nel corso del 2017 è stato implementato un follow up del progetto di Leadership Evolution rivolto al Top Management di Aedes, con lo scopo di verificare l'evoluzione delle competenze manageriali acquisite nella prima fase del progetto, riflettere ulteriormente sui diversi stili di leadership, esplorare, attraverso il confronto e l'ampliamento delle prospettive, diverse modalità per generare sinergia e fiducia, favorire un processo di condivisione e trasversalità della comunicazione per ottenere maggiore collaborazione e motivazione delle persone. Durante il percorso sono stati inoltre approfonditi i temi della gestione e motivazione dei collaboratori, la capacità di delega, il feedback efficace (positivo e negativo), l'ascolto e l'empatia.

Nel corso del 2017 l'Azienda ha investito molto anche nella formazione linguistica dei propri dipendenti, organizzando dei corsì di inglese one-to-one per i Dirigenti e di gruppo per Quadri ed Impiegati.

Nel corso del 2017, in ottica di miglioramento continuo nel processo di valorizzazione e sviluppo delle risorse, il Gruppo, in collaborazione con il Management, ha definito un processo di Performance Management (PSM). Aedes SiiQ, infatti, considera il Processo di Valutazione delle Performance un'attività importante e strategica ai fini del raggiungimento degli obiettivi aziendali. Il PSM ha le macro-finalità di valutare i risultati ottenuti dal collaboratore in relazione agli obiettivi assegnati, di esaminare i comportamenti organizzativi agiti per incrementarne l'efficienza e di accrescere la qualità della vita lavorativa delle persone. Questo consente di raggiungere diversi obiettivi, migliorando il clima interno e incentivando il teamworking.

OBIETTIVI DEL PROCESSO DI VALUTAZIONE

Il progetto verrà implementato nei primi mesi del 2018, coinvolgerà tutta la popolazione aziendale e si articolerà in tre fasi;

Grazie a questo processo, Aedes prosegue nel suo impegno nei contronti delle persone del Gruppo.

DIVERSITÀ E WELFARE AZIENDALE

Per Aedes SIIQ, le risorse umane rappresentano il cuore dell'Azienda, per questo è in prima linea nel garantire un trattamento equo e meritocratico, assicurando un ambiente di lavoro professionale nel rispetto delle pari opportunità senza discriminazioni di etnia, sesso, età, orientamento sessuale, disabilità fisiche o psichiche, nazionalità, credo religioso, appartenenza politica e sindacale.

Aedes riconosce e garantisce la parità di genere all'interno dell'organizzazione sia in termini di parità d'inquadramento che di remunerazione e promuove la partecipazione delle donne ai più alti livelli di Governance.

La Società è infatti amministrata da un Consiglio di Amministrazione composto da 9 componenti ed assicura all'interno del Consiglio stesso l'equilibrio tra i generi garantendo la quota minima richiesta in conformità alla normativa, anche regolamentare, di volta in volta vigente.

Aedes si è dotata di procedure che regolamentano la gestione, io sviluppo e la valorizzazione delle persone. In particolare su quest'ultimo punto, sono previsti, oltre a quanto disciplinato dal Contratto Collettivo Nazionale del Lavoro applicato alla totalità della popolazione aziendale, ulteriori agevolazioni a favore dei dipendenti:

· copertura assicurativa per infortuni professionali ed extraprofessionali per la totalità della popolazione;
· polizza integrativa sanitaria del Fasdac per i Dirigenti;
· buoni pasto;
polizza sanitaria integrativa;
ricarica quotidiana, a carico della Società, delle chiavette in dotazione ai dipendenti per l'acquisto di un caffè/ thè o altra bevanda a scelta;
· omaggi in occasione dei compleanni dei dipendenti e delle nascite dei figli;
20 ore annue di permessi aggiuntivi per prestazioni sanitarie;
copertura a carico azienda fino al 100% degli eventi di malattia.

Al fine di rendere più agevole la pausa pranzo, è stata predisposta un'area break dotata, oltre che dei consueti distributori automatici, di una cucina attrezzata. La Società sta valutando di implementare un'assicurazione medica integrativa dei fondi contrattuali (Quas e Fondo Est) per tutti i suoi dipendenti e relativi nuclei familiari.

SALUTE E SICUREZZA SUL LAVORO

Il Gruppo Aedes considera la salute, la sicurezza e l'integrità psicofisica delle persone il bene più prezioso da tutelare in ogni momento della vita, al lavoro come a casa e nel tempo libero.

Per il Gruppo è fondamentale sviluppare e promuovere una solida cultura della sicurezza tra tutti i propri collaboratori, in quanto ogni persona è responsabile della propria salute e sicurezza e di quella delle persone con cui interagisce.

La Società affronta questa responsabilità grazie a misure di tutela dai rischi, come la loro valutazione, gli investimenti nella formazione dei collaboratori, il rigore nella selezione dei fornitori, i livelli di manutenzione e continui controlli. La formazione e l'informazione dei lavoratori è uno strumento fondamentale allo scopo di prevenire i rischi per la salute e sicurezza, per questo motivo l'Azienda si è impegnata a dedicare 239 ore di formazione a questa delicata e importante tematica.

Durante l'anno 2017 è stato registrato 1 solo infortunio, occorso alla fine del 2016 e conclusosi con 11 giornate di assenza.

La Società ha emesso una serie di procedure a tutela della Salute e Sicurezza dei dipendenti sui luoghi di lavoro e ha individuato, formato e nominato delle figure di riferimento volte a supportare le esigenze aziendali, come ad esempio addetti primo soccorso e antincendio, Preposti e Dirigenti,

Il Gruppo Aedes redige il Documento di Valutazione dei Rischi (DVR) e cura il suo periodico adeguamento alle prescrizioni normative e all'assetto societario.

Gli obiettivi di questo documento consistono nell'individuazione di tutti i provvedimenti necessari per salvaguardare la sicurezza e la salute del lavoratore, attraverso la prevenzione dei rischi professionali, la protezione dai rischi di mansione e la formazione professionale dei collaboratori.

L'attività di valutazione, controllo e riduzione dei rischi si configura come un'attività continua di business, permanente nel tempo. In modo particolare, la valutazione dei rischi all'interno del Gruppo Aedes segue una procedura formale e rigida, sulla base del seguente flusso:

RELAZIONE SULLA SOSTENIBILITÀ

3.5 Responsable verso l'aggiverte

POLITICA DI SOSTENIBILITÀ AMBIENTALE

Gruppo Aedes interagisce quotidianamente con l'ambente esterno, risorsa chiave per i propri progetti e attività, e considera cruciali lo sviluppo sostenibile del territorio e la tutela dell'ambiente in cui opera, nel rispetto dei diritti delle comunità e delle generazioni future.

Di seguito una rappresentazione grafica della disposizione geografica e della destinazione d'uso del portafoglio a reddito del Gruppo.

PORTAFOGLIO A REDDITO,

PORTAFOGLIO A REDDITO, COMPOSIZIONE DELLA DESTINAZIONE D'USO

IL PATRIMONIO IMMOBILIARE IN CAPO AL GRUPPO AEDES

Il business del Gruppo è suddiviso in due macro aree, che aiutano a comprendere più facilmente l'approccio del Gruppo. Alla prima area di business fanno capo le funzioni Property & Facility Management e investment & Asset Management, che si occupano della gestione di due tipologie di portafoglio immobiliare:

gli immobili a "reddito" (o "rented"), che comprendono gli immobili Retail con destinazione d'uso commerciale negozi, parchi e centri commerciali), gli Office con destinazione d'uso terziario - direzionale ed immobili Other use con destinazione diversa dalle precedenti (alberghi, cliniche, RSA, logistica e centri commerciali);
gli immobili "da vendere" (o "to be sold"): rientrano in questa categoria i beni destinati alla cessione nel breve e medio termine come vendita in blocco o come vendita frazionata.

Oltre agli immobili di proprietà a destinazione direzionale (uffici) e turistico-ricettiva (hotel), la funzione gestisce circa quindici immobili a destinazione commerciale che fanno parte del Fondo Immobiliare "Redwood", acquistato a fine 2016 e nel 2017 sono anche stati acquisiti il centro commerciale Serravalle Retail Park e due Torri Richard a Milano. La funzione Project & Facility Management si occupa anche dell'immobile della sede di Aedes SliQ, locato da una terza proprietà.

Nell'area Investment & Development Management sono invece gestite le Aree a sviluppo per il "reddito", ossia i progetti immobiliari principalmente a destinazione Retail destinate ad incrementare il portafoglio del Gruppo e le Aree da vendere (o "lands to be sold"), per le quali si prevede la cessione. Quest'area gestisce anche i Servizi tecnici immobiliari di project management e di general contractor erogati dalla società Praga Res S.r.l., prevalentemente di tipo captive finalizzati al controllo degli investimenti del Gruppo e al supporto alle società di scopo. Per le Aree a sviluppo, è possibile prevedere l'impostazione di politiche di gestione ed efficientamento e l'implementazione di un piano di monitoraggio a lungo termine.

Con riferimento alle attività di Gruppo Aedes sugli immobili affidati in gestione al servizio Property & Facility Management, invece, è necessario evidenziare le peculiarità di ogni tipologia, che influisce sulle potenziali misure di efficientamento dei consumi:

Immobili di proprietà locati a terzi: trattandosi di immobili d'uso privato, è spesso difficile porre in essere sistemi di rendicontazione sui consumi idrici ed energetici, valutare eventuali iniziative di efficientamento o attivare interventi di qualificazione. Queste attività, infatti, devono essere concordate con il locatario, non sono previste nei contratti di locazione e potrebbero inoltre impattare sull'operatività dei locatari medesimi, Nonostante questo, l'attivazione di un monitoraggio dei consumi energetici sugli immobili e l'analisi degli interventi pianificabili per raggiungere positivi efficientamenti è considerabile come un costruttivo e virtuoso impegno da attuare nell'ambito delle attività, coinvolgendo anche i locatari. A titolo di esempio, nel corso del secondo semestre del 2017 è stato effettuato un intervento di ricondizionamento energetico al Serravalle Golf Hotel, si è concluso e sottoscritto un importante accordo con un immobile di Catania e un secondo accordo con un edificio di Tavagnacco (UD) è in corso di stipula.

1. Immobili di proprietà destinati ad essere locati a terzi ma attualmente liberi: in questi immobili non si registrano consumi e vengono effettuate soltanto le manutenzioni conservative. Sono in fase di valutazione eventuali iniziative di efficientamento energetico e di riqualificazione. Non dovendo tenere conto dell'impatto sull'attività del locatario, queste iniziative potrebbero risultare particolarmente mirate e rilevanti, nonché divenire anche parte integrante degli accordi commerciali locativi, perché il controllo dei consumi e degli efficientamenti potrebbe rivelarsi benefico sia per il futuro locatario, sia per la proprietà, a seconda degli accordi presi in sede di contratto di locazione. A scopo esemplificativo, la misura dell'efficientamento raggiunto potrebbe risultare un traguardo a cui condizionare incrementi del canone.
1. Immobili di proprietà destinati alla vendita: trattandosi di immobili non destinati a rimanere nel portafoglio del Gruppo Aedes, risulta difficile e non opportuno sviluppare un sistema di rendicontazione sui consumi di acqua, energetici ed eventuali iniziative di efficientamento. I costi da sostenere per tali iniziative, infatti, non sarebbero ammortizzabili e risulterebbero difficilmente monetizzabili nelle negoziazioni in sede di vendita.
$\mathbf{A}$ Immobili della sede aziendale locati ad Aedes SIIQ da terzi: in questi immobili Aedes SIIQ agisce in qualità di locatario. È possibile sviluppare un sistema di rendicontazione sui consumi idrici ed energetici, nonché valutare eventuali iniziative di efficientamento, in accordo con la proprietà. Si conferma la difficoltà di porre in essere consistenti interventi di riqualificazione, che potrebbero impattare l'attività del Gruppo Aedes, oltre a non essere previsti negli accordi commerciali locativi. Si ritiene tuttavia di proporre la valutazione di un accordo con la proprietà degli immobili finalizzato ad implementare interventi e comportamenti tesi all'efficientamento energetico. Al fine di monitorarne l'efficacia, inoltre, proseguirà l'attività di controllo dei consumi.

La iniziativa per una migliora gastione del consumi e per l'attuazione di azioni di efficientamento Con riferimento al patrimonio immobiliare di proprietà del Gruppo Aedes è possibile sviluppare, a seconda delle condizioni in cui si trovano i diversi asset, differenti politiche di gestione dei consumi energetici e di efficientamento. Le iniziative, avviate o progettate nel corso del 2017, sono finalizzate a perseguire e raggiungere nel breve e/o medio periodo i seguenti obiettivi.

· Migliorare ed intensificare i rapporti diretti con i conduttori, per conoscere le problematiche segnalate dai tenants e prevenire potenziali situazioni di criticità, pianificando interventi di manutenzione per evitare interventi d'urgenza. Controllare periodicamente lo stato di manutenzione, le modalità di funzionamento e di regolazione di sistemi di riscaldamento e condizionamento degli immobili per ridurre i consumi energetici derivanti da una non ottimale programmazione delle ore di funzionamento e programmare eventuali interventi di riqualificazione ina sa n a di sebagai kecamatan di sebagai kecamatan dan kecamatan dari sebagai kecamatan dan kecamatan dan kecamatan d
Sebagai kecamatan dan kecamatan dan kecamatan dan kecamatan dan kecamatan dan kecamatan dan kecamatan dan keca n
Tako wilaya ing kalendar Progressiva sostituzione dei corpi illuminanti esistenti con sistemi a LED, di maggiore resistenza tecnica e minore impatto energetico Adozione di tecnologie avanzate per il monitoraggio del funzionamento • delle componenti elettriche degli impianti di illuminazione ماما الموسود والماليون التي ويتوجه موجود المريتان والمدارس المستقل ما ومن القومات الموسود المورد من ولقوا المو
التي ويقع الورد والانتقاد ومن يورد ويتوجه المدارس المدارس التي تم والمامات المامات المستقل المستقل المورد والم · Sistemi progettuali per ridurre in consumo di acqua potabile ad uso irriguo delle aree verdi sottese agli immobili di proprietà del Gruppo · Interventi di riqualificazione dei servizi igienici a serie a considerada de personal de acordo de la provincia de la caractería (en 1999), en la caractería de la
La caractería de la caractería de la caractería de la caractería de la caractería de la caractería de la carac Attenzione alla scelta di materiali di qualità certificata da Enti riconosciuti · Sensibilizzazione nei confronti degli utilizzatori

A titolo di esempio, molte delle iniziative sopra elencate sono state implementate nell'ambito del progetto del Serravalle Retail Park, recentemente acquisito. Tra le attività orientate alla riduzione e all'efficientamento dei consumi energetici, è stata pianificata la conversione a LED dell'illuminazione di tutti i parcheggi e della viabilità sottesa, che apporterà anche benefici economici per i tenants. Inoltre, l'adozione di un software BMS per il sistema gestionale del centro commerciale consentirà tra le altre cose di monitorare il corretto funzionamento delle componenti elettriche degli impianti di illuminazione. Per la riduzione dei consumi di acqua potabile ad uso irriguo delle aree verdi sottese agli immobili di proprietà del Gruppo Aedes, è stato scelto di sostituire le aree destinate a prato con piantumazioni di essenze tappezzanti, che richiedono minori consumi idrici e garantiscono un apprezzabile effetto ambientale e visivo. Infine, materiali derivanti da prodotti di riciclo di qualità certificata da Enti riconosciuti saranno utilizzati per il rifacimento della pavimentazione in gomma dell'area giochi per bimbi esistente nel Retail.

GLI IMPATTI AMBIENTALI NEI CANTIERI DEL GRUPPO AEDES

Attualmente, il Gruppo gestisce due progetti a cantiere attraverso la Società Praga Res S.r.l., Il primo è la realizzazione dell'ampliamento del centro commerciale "Serravalle Retail Park", nella sua Fase C. Questo cantiere è sito in Serravalle Scrivia (AL) e coinvolge i Comuni di Serravalle Scrivia e Novi Ligure nei suoi 45.000 mq di superficie. I consumi di energia elettrica afferenti alle attività svoite in questo cantiere sono pari circa a 54 Mega Watt, mentre i consumi di acqua potabile sono quantificabili circa a 110 metri cubi. Il secondo cantiere è invece relativo all'attività di ristrutturazione ed ampliamento del centro commerciale Carrefour di Nichelino (TO), che copre una superficie di circa 90.000 mq. In questo caso non si riscontrano consumi energetici diretti, in quanto l'attività di cantiere viene svolta in partecipazione con partner industriale, mediante la costituzione di specifica società consortile della quale non abbiamo il controllo.

Con riferimento alle altre tematiche ambientali, ossia la gestione delle nsorse idriche, della logistica e dei rifiuti, non esistono specifiche procedure adottate da Praga Res, che segue invece quelle più generali di Gruppo.

MISURAZIONE DEGLI IMPATTI AMBIENTALI

Gruppo Aedes ritiene fondamentale la sostenibilità ambientale e nell'ambito della propria gestione, progettuale e operativa, si impegna a minimizzare gli impatti sull'ambiente delle proprie attività aziendali e degli asset rientranti nel patrimonio immobiliare del Gruppo, nonché a soddisfare tutti i requisiti legislativi e regolamentari in materia,

Gli ambiti prioritari su cui è focalizzato l'impegno di Aedes per ridurre il proprio impatto ambientale sono i seguenti:

· utilizzo efficiente delle risorse, ottimizzando l'uso di quelle naturali ed energetiche;
recupero e riciclo dei rifiuti;
tutela della biodiversità e degli ecosistemi;
contenimento delle emissioni atmosferiche;
investimenti per una mobilità sempre più sostenibile.

Perimetro di rendicontazione dei dati ambientali

Il perimetro di rendicontazione per le informazioni seguenti, si limita agli spazi che ospitano le sedi di Aedes SiiO, di Praga Res S.r.i. e dell'Azienda Agricola La Bollina. In merito alla sede secondaria occorre evidenziare che nel corso dell'anno 2017 la stessa è stata usata in maniera saltuaria ed occasionale in quanto tutto il personale è stato trasferito fin dalla fine del 2015 nella sede principale.

. . . . . . .

Gestione dei consumi energetici, emissioni ed azioni di efficientamento

Il Gruppo si impegna a proteggere l'ambiente e limitare lo sfruttamento di risorse naturali attraverso una politica di responsabilità ambientale e la pianificazione di interventi di sviluppo sostenibile:

Con riferimento alle aree di proprietà, Gruppo Aedes si impegna a gestire politiche di informazione e sensibilizzazione su modalità di comportamento virtuose in relazione ai consumi energetici, attraverso una formazione ad hoc dei collaboratori e idonee campagne di comunicazione e segnaletica per clienti utilizzatori dei servizi. Il Gruppo pone grande attenzione al monitoraggio dei reali consumi, desunti dalle fatture dei fornitori di energia, A dimostrazione dell'impegno di Aedes nei confronti delle tematiche ambientali, è stata registrata una diminuzione nei consumi di gas naturale, dovuta anche ad una maggior attenzione nelle programmazione del funzionarnento dell'impianto di condizionamento. La sede secondaria di Serravalle nel complesso ha registrato dei consumi differenti rispetto al 2016 in quanto nei nuovi uffici di cantiere (box prefabbricati) il condizionamento dei locali è effettuato

mediante split ad alimentazione elettrica.

Di seguito è riportato uno spaccato dei consumi energetici e della intensità energetica di Aedes SIIQ.

CONSUMO ENERGETICO DEL GRUPPO AEDES

Consumo energetico
Tipologia di consumo	$-2015$			2017	Variazione
Gas Naturale*	m ³	13.040	m1	11.296	$-13%$
Energia elettrica	kwh	542.516	kwh	534.015	$-2%$
di cui acquistata per la sede di Milano	kwh	474.985	kwh	432.506	-9%
di cui acquistata per la sede di Serravalle	kWh	67.531	kWh	101.509	50%

* Il dato la riferimento solo alla sede secondana di Serravalle Scrivia

Come per il 2016, Gruppo Aedes si approccia alla rendicontazione delle emissioni di gas serra come conseguenza delle proprie attività. Di seguito una stima delle emissioni suddivise per tipologia di scope, dove per scope1 si intendono le emissioni dirette e per scope2 le emissioni indirette generate da consumi elettrici.

STIMA EMISSIONI DI GAS SERRA DEL GRUPPO AEDES

. --------
. .
Fonte . 716 مىي رى $\cdots$ 32. A S		.
Scope 1	$\cdots$
$- - - - - - -$	25,5	22.2
Scope 2
	203.4	200.3

In merito alle modalità con cui possono essere ottimizzati nell'ambito delle attività del Gruppo Aedes i consumi energetici per immobili di proprietà locati a terzi, permangono le difficoltà espresse in precedenza, ma interventi di efficientamento sono da valutarsi con attenzione per le singole situazioni attraverso opportuno contraddittorio con il locatario. Occorre sensibilizzare il locatario illustrando i benefici garantiti da una miglior gestione della risorsa energetica, che si traduce in risparmio anche economico. Occorre tendere alla sostituzione delle macchine di riscaldamento/condizionamento con altre di nuova generazione ad alta efficienza energetica o sfruttare la geotermia, nonché porre attenzione alla gestione di detti impianti nel rispetto delle vigenti normative. È da considerare l'installazione di impianti di illuminazione LED a basso consumo, nonché la promozione di comportamenti miranti alla riduzione dei consumi energetici attraverso campagne di sensibilizzazione da proporre sia al personale dipendente sia, attraverso idonee campagne e segnaletica, ai clienti utilizzatori dei servizi. Per immobili a locazione vacante, occorre valutare la possibilità di sfruttare la momentanea assenza di attività per la realizzazione di impianti che consentano di ridurre i consumi energetici.

Gestione del materiali o caretamento dei dflutt

L'importanza che Gruppo Aedes attribuisce alla tutela dell'ambiente e all'utilizzo responsabile delle risorse, trova attuazione nell'impegno a rendicontare nel dettaglio i materiali utilizzati e i rifiuti prodotti.

Per quanto concerne i materiali, 9.493 Kg di materiali hanno trovato impiego per la gestione delle sedi del Gruppo, come dallo spaccato sotto riportato.

Rispetto all'anno 2016, nella sede di Milano è aumentato il numero di dipendenti in forza del potenziamento di alcuni settori (in particolare il Project e il Property), che hanno quindi portato ad un leggero incremento nei consumi di materiale. Nella sede di Serravalle, invece, è terminato il cantiere relativo alla realizzazione della cosiddetta

Fase 6 del Serravalle Outlet Mall i cui uffici erano collocati nell'edificio di Via Novi n. 39 e aperto un nuovo cantiere per la costruzione della Fase C del Serravalle Retail Park. Ciò ha comportato l'utilizzo di nuovi uffici di cantiere (box prefabbricati) nei quali trovano collocazione gli addetti dell'impresa costruttrice, delle ditte subappaltatrici, l'ufficio della Direzione Lavori e la sala riunioni. Non si sono registrate variazioni significative per quanto concerne la Società Agricola. Si precisa che alcuni parametri sono stati calcolati in base a valutazioni e stime parametriche in considerazione, ad esempio, del numero dei dipendenti presenti nelle sedi di lavoro considerate.

MATERIALE UTILIZZATO DAL GRUPPO AEDES

Tipo di materiale utilizzato		$-2016$		2017
San Alan Maria (1998), Alan Maria (1999), International Composition (1999), Alan Maria (1999), International C		Peso/Volume	Unità di minura	Peso/Volume
Carta uso ufficio (sede di Milano)	kg	6.200	kg	6.800
Carta uso ufficio (sede di Serravalle)	kg	210	kø
Toner (sede di Milano)	kg	40		350
Toner (sede di Serravalle)	kΩ	2,40	ke	44
Materiale di cancelleria (solo sede di Milano)	kg	155,81	kg	4.00
Prodotti detergenti e similari per servizi pulizia (sede di Milano)	kg		kg	170,00
Prodotti detergenti e similari per servizi pulizia (sede di Serravalle)	kg	300	kв	300
Carta altri usi (sede di Milano)		30	kг	30
Carta altri usi (sede di Serravalle)	kg	1.613	kg	1.550
a basan da kasar da kasar da sa	kg	149	kø.	245
				62. 93

Relativamente alla gestione dei rifiuti connessi allo svolgimento delle proprie attività, Aedes SIIQ ha prodotto nel corso del 2017 17,7 tonnellate di rifiuti, lo 0,05% dei quali sono considerati rifiuti pericolosi (ad esempio cancelleria esausta, rifluti elettrici ed elettronici). Il principale materiale riciclato è la carta uso ufficio (80% dei materiali riciclati). Anche in questo caso, l'aumento dei rifiuti è correlato alle modifiche immobiliari avvenute nel corso dell'anno.

RIFIUTI DEL GRUPPO AEDES PER METODO DI SMALTIMENTO

Rifiuti Smaltiti
			2016					2017
Metodo di smaltimento	Unità di misura	Pericolosi	Non pericolosi		Totale % Totale	Unità di + misura	Pericolosi	:Non pericolosi	Totale.	% Totale
Riciclo (solo 80% carta uso ufficio)	ton.		5,128	5.128	30,30%	ton.		5.720	5,720	32,29%
Altro (smaltito attraverso isole ecologiche comunali)	ton.	0.042	11,753	11,796	69.70%	ton.	0.048	11,948	11,996	67,71%
						16.831 16.924 100.00% of tour 3		BALLS 1760 1770 18004

$i \neq 4$ — — …

BILANCIO 2017

Nell'analisi della gestione dei materiali e smaltimento dei rifiuti, occorre fare una principale distinzione fra gli immobili attivi aventi destinazione direzionale e turistico-ricettiva e quelli a destinazione commerciale.

GESTIONE E SMALTIMENTO DEI RIFIUTI PER TIPOLOGIA DI IMMOBILE

· Gestione dei rifiuti attraverso il servizio erogato dal Comune, con il pagameno della TARI. - Rifiuti prodotti e interamente riciclati: carta, scarti alimentari e imballaggi. · Attività di monitoraggio e sensibilizzazione per gestire i rifiuti pericolosi: materiali di ricambio, materiali di cancelleria esausta non cartacea, rifiuti elettrici ed elettronici.
- Raccolta dei rifiuti attraverso il servizio del Comune o società terza. · La terziarizzazione genera operazioni più efficienti, in quanto vengono ripetute a valle della raccolta, in apposite aree ecologiche. » Il Gruppo intende investire in idonee aree ecologiche e nell'accurata gestione dei rifiuti.
• Gestione dei rifiuti nel rispetto delle normative in vigore. - Corretta separazione dei materiali edili di risulta e relativo smaltimento e riutilizzo. - Gestione dei materiali assimilabili a "terre e rocce da scavo" in conformità alle normative di carattere ambientale.

Gestions responsabile delle risonse idricho

Aedes SIIQ riconosce il grande valore delle risorse naturali che utilizza, sviluppando processi di produzione orientati alla riduzione del consumo idrico.

Di seguito è riportato uno spaccato dei consumi idrici di Aedes SIIQ.

CONSUMO IDRICO DEL GRUPPO AEDES

Acqua prelevata
Fonts
	Unità di misura		Volume:	Unità di misure	Volume
Prelievo da acquedotto pubblico (sede principale Milano)		吅	936	m.	600	-36%
Prelievo da acquedotto pubblico (sede secondarla Serravalle)		m	780	m°	500	-36%

Il volume totale di acqua consumata equivale al totale dell'acqua prelevata e consumata dal Gruppo. La stessa acqua viene scaricata nei sistemi di acque nere delle rispettive città delle sedi.

Con riferimento alle aree di proprietà, le prescrizioni per l'approvazione degli interventi di sviluppo immobiliare a destinazione commerciale, prevedono le seguenti attività:

Con riferimento agli immobili di proprietà locati a terzi, si registra una criticità nell'implementazione di interventi sostenibili, ma si valuta la promozione di comportamenti virtuosi orientati alla riduzione dei consumi, attraverso l'inserimento di terminali impiantistici volti al contenimento dei consumi idrici e all'attuazione di campagne di sensibilizzazione degli utilizzatori. Per immobili di proprietà destinati ad essere locati a terzi ma attualmente liberi occorre, inoltre, valutare la possibilità di sfruttare la momentanea assenza di attività per eventuali interventi di riqualificazione edifizia ed impiantistica e per impiementare i sistemi esistenti mirando alla riduzione dei consumi idrici i

Gostione della biodiversità

La tutela della biodiversità è un tema centrale nella gestione di progetti di sviluppo immobiliare, in particolare quelli aventi destinazione commerciale, in quanto sono sempre preceduti da una procedura autorizzativa che include una serie di valutazioni ambientali.

La procedura prevede che il promotore dell'intervento dimostri agli enti competenti che la progettazione, la realizzazione e la successiva gestione degli interventi avvenga prevedendo la corretta gestione e minimizzazione dell'impatto ambientale del progetto. Questo vale in particolare per gli interventi di manutenzione straordinaria o di ristrutturazione e revamping degli impianti ordinariamente realizzati, mentre le attività effettuate dal Property & Facility Management non ricomprendono normalmente la realizzazione di interventi di ampliamento e/o ristrutturazione di immobili ed edifici in genere tali da richiedere l'adozione ed il superamento di una specifica procedura di verifica e valutazione dell'impatto ambientale del relativo progetto.

In relazione alla gestione della biodiversità, i principali scenari monitorati sono inerenti l'impatto sulla qualità delle acque, la qualità dell'aria, l'ecosistema naturalistico, gli impatti acustici ed ogni altra particolarità ambientale propria del territorio in cui il progetto sarà realizzato. Si presta inoltre grande attenzione alla tematica dell'inquinamento, sia luminoso che energetico, al fine di ottimizzare i consumi,

Con riferimento ai progetti di nuova edificazione, il Gruppo non opera in siti considerati particolarmente tutelabili per la biodiversità ma, come evidenziato nel box sottostante, mette in atto una serie di attività di mitigazione di eventuali impatti su specie e zone considerate protette.

Le prescrizioni impartite in sede di approvazione del progetto sono poi interessate da monitoraggi continui per verificare l'adeguatezza delle contromisure di mitigazione.

Tutela della biodiversità e decli habitat naturali

Le analisi di mitigazione degli impatti sulle biodiversità sono condotte in modo professionale e accurato, un approccio che segnala quanto la gestione e la riduzione degli impatti ambientali sia fondamentale per Aedes. Si segnalano di seguito alcune delle prescrizioni impartite:

creazione di ecodotti atti a garantire la salvaguardia delle specie animali presenti sul territorio;
ripristino e potenziamento di essenze vegetali interessate dagli interventi;
· rafforzamento dei sistemi esistenti di gestione delle acque superficiali, siano esse di gestione irrigua che di idrografia superficiale;
interventi mirati alla protezione delle falde acquifere;
versamento di contributi agli enti competenti, destinati ad essere utilizzati per interventi di mitigazione degli impatti ambientali e di miglioramento/potenziamento di ecosistemi naturali limitrofi.

interventi di bonifica e riqualificazione per nuovi usi

In questo ambito, si segnala che alcuni casi di progetti di sviluppo immobiliare nel corso del tempo sono stati condotti attraverso il recupero di aree precedentemente utilizzate, ma dismesse ed abbandonate. Gli interventi vengono effettuati previa conduzione di operazioni di bonifica, derivanti da analisi di criticità ambientali preesistenti, e sono soggetti a verifiche e monitoraggi da parte degli enti competenti, prima e dopo lo svolgimento delle attività.

Recentemente, nell'ambito di interventi preventivi alla costruzione di un nuovo centro commerciale nei comuni di Serravalle Scrivia e Novi Ligure, Novipraga SIINQ, una società controllata di Aedes SIIQ, ha provveduto a bonificare una vasta area industriale dismessa provvedendo alla messa in sicurezza e allo smaltimento di materiale contenente amianto, di cisterne adibite a contenimento carburanti e a ridurre e riciclare i materiali provenienti dalle demolizioni degli edifici.

Tra le attività necessarie alla gestione degli immobili di competenza del Property & Facility Management, inoltre, è di notevole importanza quella relativa alla individuazione e caratterizzazione, se presente, dell'amianto e dei materiali contenenti fibre di vetro. Ciò avviene mediante la redazione di un'apposita indagine che attesta la presenza eventuale di amianto a cui è conseguente, nel caso di riscontro positivo, la nomina di un Responsabile Amianto che deve, per legge, seguire e monitorare, fino al raggiungimento della completa bonifica, la presenza di amianto. A titolo di esempio, nel corso del 2017 è stata effettuata questa indagine relativamente ad un immobile sito a Roma.

Gastione del trasporto e della logística

In merito alla gestione della mobilità. Gruppo Aedes è impegnato costantemente nella riduzione degli impatti delle proprie attività e coinvolge tutti i collaboratori e le società con cui opera.

Ogni nuovo progetto di sviluppo immobiliare, in particolare quelli aventi destinazione commerciale, è preceduto da una procedura autorizzativa di valutazione e verifica ambientale.

La procedura prevede che, attraverso idonee relazioni specialistiche, il promotore dell'intervento dimostri agli enti competenti che la progettazione, la realizzazione e la successiva gestione degli interventi avvengano nel pieno rispetto dell'ambiente e del territorio, riducendo i potenziali impatti negativi. In modo particolare, sono prioritari gli impatti sulle infrastrutture esistenti, sul traffico veicolare e ciclopedonale ed ogni altra similare particolarità propria del territorio in cui il progetto sarà realizzato.

Le prescrizioni impartite in sede di approvazione del progetto sono poi interessate da monitoraggi costanti, sia ante che post-operam, per verificare l'adeguatezza delle contromisure di mitigazione.

isko.

Ls principali altività di riduzione degli impatti ambientati sulle infrastrutiure esterna

58190832 e i tuli ato 15kw	Potenziamento dei sistemi di trasporto, costruzione di nuove infrastrutture per le fermate, conclusione di accordi e convenzioni per agevolare l'accesso al nuovo insediamento.
Kelina de de la Ca	Versamento di contributi agli enti competenti, destinati ad essere utilizzati per interventi di mitigazione degli impatti viabilistici e di potenziamento di infrastrutture viabilistiche del territorio interessato.
a se kura	Creazione e potenziamento delle infrastrutture ciclopedonali.
	Creazione di viabilità dedicate al transito dei mezzi di servizio e di logistica, aventi indipendenza rispetto alle viabilità destinata al normale traffico veicolare.
જ જ અને આ જ અને પ્રાપ્ય થયું છે. જે જ અને સ્વાદન અને પ્રાપ્ય થયું છે. XI HARRY THE HO	Potenziamento e messa in atto delle infrastrutture viabilistiche alternative e di parcheggio e interscambi fra trasporto pubblico e mezzi privati per evitare problematiche di gestione del traffico.
	Implementazione di servizio di navetta per il trasporto interno degli interventi di grandi dimensioni ed il collegamento ai principali terminal di trasporto pubblico.

$\bar{z}$ : $\cdots$

RELAZIONE SULLA SOSTENIBILITÀ

La Società è attenta e sensibile al contenimento dell'impatto ambientale delle emissioni di CO₂ nell'atmosfera e per questo motivo ha predisposto una flotta aziendale composta da 30 auto con basso impatto di emissioni di gas serra e ha contestualmente fornito ai propri dipendenti indicazioni utili ai fini di tale riduzione¹. Inoltre, per contribuire al miglioramento della qualità della vita e dell'ambiente, Aedes ha arricchito il suo parco auto di pool con l'inserimento di un'auto "ibrida" ad emissioni ridotte.

FOCUS: LA PROMOZIONE DEL CONSUMO RESPONSABILE NEL "PROGETTO CASELLE"

Nell'ambito del Progetto Caselle - Open Mall, il Gruppo si è posto l'obiettivo di ridurre al minimo i costi ambientali, in termini di sfruttamento di risorse e produzione di rifiuti, nonché incrementare l'utilizzo di dispositivi efficienti per l'utilizzo di acqua ed energia.

Esigenze e motivazioni principali degli interventi a favore del cortetto impiego delle risorse energetiche per il nuovo Caselle Open Mali

KARA MUNICIPALA MARKAT	• Contenimento dei consumi dell'illuminazione pubblica e ad uso pubblico, nel rispetto della normativa vigente, grazie a sistemi di illuminazione a LED; - Contenimento dei costi della pubblica illuminazione con sorgenti luminose con lunga vita media.
Barnar Barna	- Riduzione del flusso disperso in conformità alla L.R. Piemonte 24 Marzo 2000, n°31, tramite l'utilizzo di corpi illuminanti full cut-off, ad alto rendimento e con il controllo del flusso luminoso. «Realizzazione di un telecontrollo dei punti luce.
NGC 1988 - KACAMING 1989 Kalengara (maga ka	- Aumentare la sicurezza stradale per la riduzione degli incidenti, nel rispetto del Codice. della Strada: - Ridurre la criminalità e gli atti di vandalismo che tendono ad aumentare laddove la luce non è distribuita in modo uniforme.
2010년 10월 10월 10월 10일 10월 10월 10월 10월 10월 10월 10월 10월 10월 10월	·Sfruttare razionalmente lo spazio urbano disponibile, preservando il patrimonio territoriale; «Valorizzare l'ambiente urbano e residenziale, migliorando la viabilità; - Integrare gli impianti di illuminazione con l'ambiente che li circonda, sia diurno che notturno.
1940-1940-1940-194 1833 MARS 1940AN	• Salvaguardare e proteggere l'ambiente; - Tutelare, nelle aree di protezione degli osservatori astronomici, l'attività di ricerca; - Conservare gli equilibri ecologici in prossimità delle aree naturali protette urbane ed extraurbane.

Per quanto riguarda l'ottimizzazione della gestione dei rifiuti generati dalle attività di costruzione e demolizione e per rendere più efficace il recupero è opportuno procedere, come avviene anche in altri settori produttivi, ad una corretta programmazione e gestione del cantiere di costruzione e demolizione in modo da differenziare i rifiuti prodotti, suddividendoli per categorie omogenee fin dalla loro produzione, compatibilmente con le dimensioni del cantiere.

È opportuno pianificare e coordinare le attività di gestione dei rifiuti da costruzione fin dall'inizio del progetto, attraverso un vero e proprio documento, per garantire che gli obiettivi del riciclaggio e riutilizzo vengano raggiunti.

Attività per la gestione ottimata dei rifluti

Queste attività possono essere supportate anche dall'utilizzo di portali Web di Waste-Management, che diventano strumenti condivisi fra i produttori e i gestori dei rifiuti di cantiere, con la possibilità di controllo da parte della direzione lavori e della committenza, memorizzazione dati, visualizzazione di statistiche e risultati complessivi di gestione.

Il progetto e i principi della Smart Ony

La realizzazione del progetto perseguirà i principi propri di una Smart City, con le dovute modifiche dovute alla diversa scala di intervento. In una città intelligente e smart, la qualità della vita migliora grazie alla capacità di promuovere una mobilità pulita e sostenibile, alla riduzione dei consumi energetici, alla produzione di alta tecnologia e all'offerta di cultura ed accessibilità.

Punto di riferimento del Caselle Open Mall è il progetto SMILE per Torino Smart City, che prevede 5 aree d'intervento per migliorare ed evidenziare l'intelligenza della Città. Tali aree sono state identificate grazie ad un lavoro di progettazione rapido e condiviso, che ha permesso di individuare soluzioni sostenibili e replicabili.

I percorsi interni coperti dedicati alla circolazione pedonale degli utenti del "Caselle Open Mall" sono distinti in due macro-aree, con diversi sistemi di controllo climatico-ambientale:

La Galleria commerciale, definita "Mali Aperta". Costituita da un ampio percorso, totalmente coperto e protetto dalle intemperie, la galleria si collega attraverso grandi aperture con i restanti spazi aperti del centro commerciale. Al suo interno, gli utenti potranno passeggiare, visitare i negozi e godore dei servizi offerti dal centro. L'area avrà un micro-clima correlato a quello esterno, opportunamente mitigato attraverso l'attenta progettazione dell'involucro edilizio e gestito attraverso sistemi passivi di controllo climatico;
La "Food Court". Grande spazio coperto, completamente climatizzato con impianti e sistemi attivi di controllo climatico che si basano sulle diverse temperature stagionali. Lo spazio è dedicato ai clienti dei servizi di ristorazione del centro, a coloro che sostano in attesa di fruire delle attività "leisure" connesse o che godono di una pausa di relax.

Il "concept" progettuale dell'involucro e dei suoi spazi ed allestimenti interni è organicamente concepito per ottimizzare il comfort climatico nel rispetto della scelta di voler offrire un ambiente naturale che sia contestualmente aperto ma coperto e non artificialmente condizionato. Al suo interno si provvede quindi a mitigare le condizioni climatiche esterne, in particolare quando queste presentano situazioni di picco estivo ed invernale difficilmente sopportabili.

L'obiettivo è stato perseguito attraverso la progettazione di una copertura realizzata da un sistema di superfici trasparenti per la protezione dalle intemperie e il controllo del microclimatico passivo. Il visitatore avrà così la sensazione di vivere uno spazio aperto, ma al contempo coperto e protetto. Opportune aperture fra la copertura e gli spazi solidi dell'edificio, disposte su diversi livelli, garantiranno il ricambio di aria naturale nel rispetto delle norme urbanistiche e di prevenzione incendi. Alcune aperture potranno essere movimentate in apertura e chiusura con meccanismi di ventilazione/estrazione forzata, comandati in modo automatico attraverso opportuni sensori termo-igrometrici delle condizioni climatiche interne ed esterne.

Le dimensioni e la geometria dell'involucro consentiranno agli utenti di percepire una aerazione/ventilazione quasi naturale. Le ampie superfici attrezzate a verde con essenze arboree e arbustive appositamente selezionate beneficeranno di un ambiente sostanzialmente naturale, luminoso, protetto dal vento e dalle eccessive variazioni climatiche, contribuendo al controllo microclimatico della "Mall Aperta", controllando e mitigando la temperatura, la qualità e l'umidità dell'aria.

È previsto anche l'inserimento di allestimenti che utilizzeranno la temperatura dell'acqua messa a disposizione dall'impianto di captazione geotermico, sia in forma statica sia in movimento (zampilli, specchi d'acqua, fontane e cascatelle), nonché di elementi ombreggianti e filtranti e di ulteriori schermature e protezioni dagli irraggiamenti e dalle ventilazioni provenienti dall'esterno (gazebo, pergolati, padiglioni ed elementi architettonici locali integrati con la comunicazione di cortesia e con l'arredo urbano interno).

Gli elementi "naturali" saranno combinati ed utilizzati mediante meccanismi che consentiranno di ottenere un "controllo climatico passivo" degli ambienti. Per esempio, nel periodo invernale sarà sfruttato il principio effetto serra grazie alla cattura e al mantenimento del calore solare, che consentirà di eliminare l'effetto negativo prodotto dal vento e dalla nebbia. Sarà anche possibile mitigare la temperatura interna e ricreare nella Mall Aperta temperature sempre superiori a quelle esterne, nonché caratteristiche termo-igrometriche intermedie tra gli spazi esterni totalmente aperti e le aree adibite a negozi, leisure od altre funzioni,

Nel periodo estivo, invece, le temperature interne saranno mantenute medie grazie alla scelta di un fattore solare contenuto e si limiteranno i carichi termici dovuti alla radiazione solare grazie alle ombreggiature e ai filtri solari previstì in copertura. Per ridurre l'apporto di calore dovuto all'irraggiamento solare, all'interno degli spazi, si sfrutteranno l'apporto rinfrescante dell'acqua e l'azione positiva "attiva" esercitata dalle essenze verdi, mentre il livello dell'umidità e della ventilazione saranno controllati con fonti sostenibili (ad esempio l'acqua di falda).

L'ambiente così creato garantirà all'utente finale il beneficio di un clima intermedio tra quello artificialmente condizionato percepibile in una mall chiusa tradizionale e quello totalmente incontrollato degli spazi totalmente esposti ed aperti tipici di centri commerciali quali "Outlet" o "Retail Park".

Il progetto delle condizioni di comfort ambientale, sarà rappresentato in forma scientificamente concreta attraverso simulazioni ottenute impiegando sofisticate tecnologie (come ad esempio i softwares CFD) utilizzate per progettare le più avanzate architetture "BIO" nel mondo. Sono inoltre state effettuate valutazioni tecniche elaborate relative al comfort visivo e acustico, redatte e sviluppato nell'attuale fase di progetto.

La sostenibilità economica e sociale legata al Caselle Open Mall risulta tangibile in termini di nuovi posti di favoro e di nuova offerta commerciale, di svago e di intrattenimento. Il Progetto darà luce a nuovi servizi territoriali anche di carattere infrastrutturale, grazie alla realizzazione di nuovi tratti viari e al potenziamento della viabilità esistente.

Obiettivi della scelte implantistiche adottate

Rispetto delle caratteristiche dell'ambiente e del territorio

Ottimizzazione delle soluzioni progettuali

Applicazione dei principi di sostenibilità ambientale

Riduzione dei fabbisogni di energia e di acqua potabile

Utilizzo di fonti energetiche rinnovabili

Il persequimento degli obiettivi del progetto ha portato alla scelta di un sistema privato di geotermia, basato su pozzi di presa per l'emungimento di acqua di falda come sorgente energetica principale per la climatizzazione del centro. Il complesso immobiliare verrà dotato di un Energy Center, una stazione di produzione dell'energia da cui diparte un sistema ad "anello liquido" utilizzato dai vari edifici per ricavare l'energia di riscaldamento/ raffrescamento. L'acqua di falda è utilizzata termicamente senza alcuna modifica dal punto di vista chimico

o organolettico: viene esclusivamente sfruttata la temperatura del fluido attraverso scambiatori di calore che consentono di agire sulla temperatura dell'anello liquido.

Il sistema impiantistico scelto consente di ottenere;
· un notevole risparmio di energia primaria;
· una consistente riduzione degli inquinamenti atmosferici.

Il sistema impiantistico proposto, basato sullo sfruttamento dell'acqua di falda, garantisce una riduzione del fabbisogno di energia primaria del -10% circa rispetto ad un tradizionale impianto a caldale e gruppi frigoriferi e una riduzione del -10% circa di emissioni di CO₂.

L'acqua impiegata per il funzionamento del circuito impiantistico, in funzione delle sue immutate caratteristiche, finisce per confluire nella rete irrigua dell'agricoltura locale. Questo consente di massimizzare l'utilizzo sostenibile della risorsa ed evitare sprechi.

L'acqua di falda viene utilizzata non solo per la climatizzazione del centro, ma anche per diverse necessità civili non potabili. Viene infatti utilizzata per integrare, durante i periodi di siccità, le vasche di accumulo dell'acqua piovana dislocate all'interno del centro; per coprire i fabbisogni di irrigazione e manutenzione delle aree a verde; per coprire i fabbisogni degli scarichi wc, e per coprire infine i fabbisogni dei circuiti impiantistici delle torri evaporative. Questi utilizzi ulteriori consentono di ridurre i consumi di acqua potabile nella misura di circa 113,000 $m³$ all'anno.

1 e arec verdi dei Dasello Open Maii

Il progetto del Caselle Open Mall presenta circa 36.000 mq. di coperture a verde, ovvero una superficie pari quasi a 6 campi da calcio. L'obiettivo è quello di integrare il progetto con il paesaggio locale, grazie alla continuità con il territorio rurale limitrofo. La correlazione tra le coperture a verde e il contesto attiguo risulta infatti visibile da diverse prospettive, sia con riferimento alla visione zenitale, riservata agli utenti dell'area aeroportuale in fase di decollo e/o atterraggio; sia con riferimento alla visione su piani rialzati rispetto al piano campagna, costituiti dalle sedi stradaii in progetto e dai fabbricati aeroportuali limitrofi.

Le aree verdi consentono anche di apportare benefici al sistema edificio in termini di efficienza energetica, grazie alla maggior protezione ed isolamento termico generati, di mitigazione dell'impatto ambientale e di regimazione idrica, attraverso il drenaggio delle acque piovane. Le coperture, sviluppate su ampie superfici, saranno trattate come tetti verdi intensivi con la previsione di giardini pensili o orti tecnologici anche serviti da serre riscaldate attraverso l'impiego di energia fotovoltaica. Questa tipologia di copertura a verde (giardino o orto) potrà essere parte di percorsi di formazione a valenza didattica, consentendo la sperimentazione concreta di forme di apprendimento per competenze attraverso il superamento dei limiti della didattica frontale.

AZIENDA AGRICOLA "LA BOLLINA"

LA BOLLINA

Amore per il territorio e rispetto per l'ambiente, i lavoratori e i consumatori. Da questi principi nasce la volontà di incorporare l'Azienda Agricola La Bollina all'interno della struttura societaria del Gruppo Aedes.

La Società Agricola La Bollina nasce nel 2009 all'interno dell'omonima Tenuta, storica dimora dei Marchesi Figari di Genova. Con la messa a dimora nel mese di marzo 2017 di un nuovo vigneto, "La Bollina" si estende oggi su circa 32 ettari di

terreno produttivo, in cui si coltivano le seguenti varietà di uve: Cortese di Gavi, Chardonnay, Sauvignon Blanc, Barbera e Nebbiolo.

La cantina di vinificazione, così come le linee di imbottigliamento e confezionamento del prodotto finito, sono dotate dei più moderni impianti sotto il profilo enologico.

La Società Agricola si fonda sul valore fondamentale del rispetto per il territorio e per le persone: per questo ha deciso di effettuare importanti investimenti in favore di una maggiore sostenibilità delle risorse umane e dell'ambiente in cui opera.

Per quanto riguarda il capitale umano, nell'anno 2017 il suo organico prevedeva sei figure (cinque operai ed un impiegata amministrativa), il cui percorso professionale è valorizzato grazie agli investimenti in formazione tecnica e in materia di salute e sicurezza sul lavoro.

Per garantire la sostenibilità del territorio in cui opera, inoltre, la Società Agricola è impegnata su molteplici fronti nell'innovazione delle fasi operative e tecniche di lavorazione. Dopo aver ottenuto nel dicembre 2016 il rilascio della certificazione ISO 9001/2015, nel novembre 2017 la Società Agricola ha sostenuto l'esame per la convalida della stessa. In sede di audit non sono state identificate Non Conformità ed è quindi stata confermata la validità del certificato. Il sistema di gestione è stato considerato efficace e conforme allo standard, in particolare è stato rilevato "un sistema di gestione ben calibrato alle effettive necessità aziendali" ed "un buon livello di dettaglio nell'aggiornamento/implementazione dell'analisi dei rischi".

L'Azienda "La Bollina" presta anche particolare attenzione alla qualità dei trattamenti in vigna con il PSR 214, una misura che indica l'attenzione alla qualità dei prodotti e la riduzione degli impatti ambientali. A livello generale, la misura PSR14 sostiene gli imprenditori agricoli che adottano tecniche sostenibili, attraverso la concessione di un premio per ettaro, da cui ne consegue un impegno pluriennale del beneficiario a rispettare gli impegni in materia ambientale. Da rilevare che, a causa delle avverse condizioni metereologiche che hanno caratterizzato l'annata agricola (gelate primaverili e siccità estiva), la vendemmia 2017 è stata fortemente penalizzata a livello quantitativo, ancorché ottima dal punto di vista qualitativo. Ciò impatterà negativamente sulle vendite dell'anno 2018, poiché l'Azienda non ha proceduto ad operazioni di "vario genere" che avrebbero consentito una riduzione del danno, coerentemente ai criteri di etica, trasparenza ed integrità del business seguiti. È proseguita nel 2017 l'attività propedeutica per la realizzazione del nuovo sito ricettivo/produttivo, con una prima stesura del layout relativo.

I consumatori e i canall di vendita

La Società Agricola La Bollina si dedica a diverse tipologie di vendita per soddisfare molteplici segmenti di mercato ed offrire una fornitura di eccellenza.

I clienti possono sono essere suddivisi nelle seguenti categorie.

Ho.re.ca. Italia. Il termine (acronimo di Hotellerie-Restaurant-Cafè) è usato per indicare la distribuzione di un prodotto presso hotel, ristoranti, caffetterie/catering, distinguendola dalla distribuzione attraverso la grande distribuzione organizzata (GDO). Le quantità sono generalmente modeste, i clienti vengono segnalati dalla rete agenti o sono direzionali (cioè gestiti direttamente dall'azienda per conoscenze personali). Questa distribuzione del prodotto serve a diffondere il brand su tutto il territorio nazionale, ma può comportare un rischio di insolvenza da parte dei clienti stessi. I prezzi sono stabiliti da un listino con validità annuale (canvass) che prevede sconti rapportati al quantitativi ordinati.
La grande distribuzione organizzata (spesso abbreviata GDO o DM distribuzione moderna). Si tratta del moderno sistema di vendita al dettaglio, garantita da una rete di supermercati e di altre catene di intermediari di varia natura. Rappresenta l'evoluzione del supermercato singolo, che a sua volta costituisce lo sviluppo del negozio tradizionale. Per questo canale, generalmente l'Azienda propone linee studiate ad hoc che si differenziano principalmente per il diverso packaging. I prezzivengono stabiliti con "accordi quadro" concordati annualmente, che prevedono sconti e promozioni in determinati periodi dell'anno. Solitamente gli ordini sono numericamente importanti, i prezzi inferiori a quelli degli altri canali ma i pagamenti di solito precisi.
Mercato estero. Per i medi produttori di vini meno conosciuti, oppure di segmento medio-alto, il canale di accesso privilegiato ai mercato estero rimane l'importatore/distributore specializzato, il quale veicola il prodotto anche ai dettaglianti specializzati ed al canale Ho.re.ca. i prezzi variano a seconda del paese dell'importatore, sono generalmente remunerativi, il pagamento è quasi sempre anticipato ed il trasporto a carico dell'acquirente. Nella maggioranza dei casi l'importatore richiede etichette personalizzate.
Società e privati. Sono i clienti che si approvvigionano direttamente dalla cantina. Le prime in particolari occasioni (per es. per i regali per le festività Natalizie), i secondì in occasione di visite alla cantina o di eventi collegati al mondo del vino. Le quantità sono generalmente basse e i prezzi medio-alti. Sono le vendite che consentono, in termini relativi, di realizzare la maggiore marginalità economica per l'Azienda, non incidendo su tali vendite compensi provvigionali, spese di trasporto e rischie insoluti. Per sensibilizzare i consumatori finali sulla qualità del prodotto locale, nel 2017 è

proseguita l'implementazione dell'attività del Wine Shop aziendale, attraverso manifestazioni a tema per la promozione del vino.

"La Bollina" ha come obiettivo di lungo termine l'aumento delle vendite estere e del nuovo punto vendita, con la progressiva riduzione della vendita nella Grande Distribuzione Organizzata. Il mercato estero, per il prodotto vino, è quello che può rappresentare la chiave di volta per una crescita del settore.

La possibilità di presentare un portfolio prodotti più ampio, può rendere "La Bollina" una sorta di plattaforma dove i potenziali clienti possono reperire i vini italiani di interesse, dai piemontesi ai toscani, dai pugliesi ai campani. "La Bollina" diviene così l'unico interlocutore e partner del cliente sia dal punto di vista commerciale, sia da quello logistico-enologico. Da qui la creazione nel 2015 di Bollina Sri, (società il cui socio maggioritario è Aedes Silq, una commerciale "pura" che, proponendo un vasto portfolio di prodotti, oftre a generare ricavi per se stessa, veicoli anche i prodotti "storicamente" propri della Società Agricola La Bollina S.r.l.).

I reciproci vantaggi derivanti dalla coesistenza delle due entità (agricola e commerciale) possono essere riassunti nel fatto che i prodotti della Società Agricola La Bollina S.r.l. stanno trovando maggiore spazio, in quanto proposti unitamente ai prodotti della commerciale, soprattutto in quei mercati nei quali la capacità di penetrazione dei propri vini (Gavi Docg in primis) è fortemente sbilanciata a favore di vini storicamente consolidati (ad es. vini toscani o pugliesi).

Da un punto di vista economico, la Società Agricola La Boltina S.r.i. sta trovando nelle operazioni di imbottigilamento, movimentazione e logistica commissionatele dalla Commerciale una fonte di ricavi. La commerciale usufruisce del know-how maturato in questi anni dalla Società Agricola La Bollina S.r.l., potendo disporre di una piattaforma logistica e di moderne attrezzature enologiche che l'hanno avvantaggiata nella fase di start up.

Un prodotto di eccellenza

La Società Agricola La Bollina si estende su un territorio colmo di ricchezza naturale, Infatti, la coltivazione nel vigneto permette la produzione di cinque tipi di uve: Gavi, Chardonnay, Sauvignon Blanc, Barbera e Nebblolo, da cui si ottengono sette vini diversi, con altrettante etichette. Nel corso del 2017 sono state vendute nel vari canali circa 200.000 bottiglie, un risultato positivo che rappresenta l'elevato valore di un prodotto del territorio piemontese.

A confermare l'eccellenza della Società Agricola La Bollina, vi sono numerosi premi ottenuti nel corso del 2017, sia per vini propri dell'Agricola sia per vini da quest'ultima imbottigliati per Bollina S.r.I., che attestano l'impegno di questa realtà aziendale che si approccia in modo sostenibile alla comunità e al territorio in cui opera:

$\mathcal{L}^{\text{max}}$

, é Decanter World Wine Awards:
Mundus Vini, the grand international Wine Award,
Concours Mondial De Bruxelies, a United Nations of Fine Wines.

3.6 Responsabilià nella gestione introduitan

$\frac{1}{2}$ , $\frac{1}{2}Q$

GESTIONE DEL PATRIMONIO IMMOBILIARE

Il patrimonio immobiliare è gestito all'interno dell'Azienda grazie alla funzione di Property & Facility Management, creata nel 2017 in esito alla decisione di Gruppo Aedes di internalizzare il servizio di Property & Facility relativo al proprio portafoglio immobiliare. La funzione si occupa quindi della gestione amministrativa, tecnica e manutentiva dei numerosi asset immobiliari in carico al Gruppo, a destinazione sia direzionale (uffici), sia commerciale, sia residenziale.

Property & Facility Management

La funzione sviluppa e gestisce ogni percorso di valorizzazione e utilizzo immobiliare definito dalla funzione di "Asset Management", intervenendo nella gestione amministrativa, tecnica immobiliare e manutentiva degli asset inclusi nel portafoglio immobiliare del Gruppo. La funzione è dotata delle competenze giuridiche, amministrative, tecniche e funzionali necessarie alla gestione di ogni rapporto di locazione o di affitto. Gestisce inoltre la liquidazione di tutti i tributi connessi al settore immobiliare e il compito di verificare l'esatta applicazione di aliquote e categorie di tassazione. Cura l'inventariazione dei beni e predispone le specifiche di custodia dei medesimi.

Questa funzione collabora fortemente anche con l'area interna all'azienda la Funzione Investment & Asset Management e la relativa direzione, al fine di assicurare le attività manutentive nei tempi e budget previsti.

Infine, assume un ruolo di grande importanza nella selezione dei fornitori e degli appaltatori da utilizzarsi negli interventi manutentivi per la realizzazione delle opere assegnate, nel rispetto di Policy, Regolamenti e procedure, garantendo l'osservanza delle disposizioni contenute nel D.Lgs 231/2001.

Atilytà della funzione, Property & Facility Monagement

Oltre alle attività sopra elencate, la funzione Property & Facility Management con la funzione Investment & Asset Management gestiscono, controllano e monitorano direttamente il coordinamento delle seguenti attività svolte dai relativi soggetti incaricati:

$\mathbf{1}$ and $\mathbf{1}$ and $\mathbf{1}$

Le suddette funzioni, nell'ambito dell'utilizzo ordinario di un edificio, gestiscono anche una pluralità di servizi, processi e attività rivolte all'edificio stesso, ai suoi spazi ed alle persone che li utilizzano.

Nel dettaglio, controllano e monitorano direttamente il coordinamento delle seguenti attività svolte dai relativi soggetti incaricati:

Servizio di manutenzione preventiva e correttiva delle opere civili ed impiantistiche	Attività di acquisizione dati di consistenza ed energetici
Pulizia parti comuni	Monitoraggio dello stato di adeguamento normativo
Derattizzazione e disinfestazione	Sorveglianza e misura di efficienza degli impianti ed in particolari di quelli di sicurezza
Servizio di guardiania e reception	Eventuali interventi di manutenzione straordinaria urgenti
Manutenzione aree verdi	Eventuali altre attività di rendicontazione

Il patrimonio immobiliare in corso di sviluppo è invece gestito all'interno dell'Azienda grazie al ruolo del Project Management, funzione che fornisce supporto e coordinamento delle attività che concorrono alla realizzazione dell'opera durante l'evoluzione del processo edilizio.

Project Management

La funzione di Project Management si occupa di pianificare e gestire, sotto il profilo tecnico ed economico, le attività di costruzione e quelle ad esse correlate, per supportare gli interventi di sviluppo immobiliare di proprietà del Gruppo.
Questa funzione collabora fortemente con le aree interne all'Azienda, come la Funzione Investment & Asset Management ed Investment & Development Management e le relative Direzioni, nelle fasi di pianificazione degli interventi, al fine di assicurare la realizzabilità dei relativi interventi nei tempi e budget previsti,
Infine, assume un ruolo di grande importanza nella selezione dei fornitori e degli appaltatori per la realizzazione delle opere assegnate, nel rispetto di Policy, Regolamenti e procedure, garantendo l'osservanza delle disposizioni contenute nel D.Lgs 231/2001.

Partendo dalla fase di definizione progettuale e di costruzione, fino alla fase di verifica di ultimazione lavori e collaudi tecnico-burocratici, questa figura monitora tutte le attività, garantisce la qualità esecutiva ed il controllo dei costi. L'attività si sviluppa in una fase iniziale, con la redazione di una relativa analisi, per poi proseguire con le opportune verifiche di cantiere, attraverso la predisposizione di appositi report, certificazione degli "Stato Avanzamento Lavori" e le verifiche finali a completamento dell'opera.

Inoltre, coadiuva la funzione investment & Development Management nelle sue attività di coordinamento dei progetti, volti all'ottenimento dei permessi per iniziare le attività di costruzione.

Investment & Development Management

Si tratta di un ruolo chiave in Azienda, che si occupa di pianificare, dirigere e coordinare le attività e le prestazioni in termini di valorizzazione dei progetti di sviluppo immobiliare in portafoglio.

Un'area fortemente connessa con tutte le fasi del business e con vari interlocutori, interni ed esterni, come gli advisor, i soggetti finanziari coinvolti e i retailers, con l'obiettivo di ottimizzare la valorizzazione immobiliare del development e promuovere i progetti di sviluppo immobiliare retail.

INNOVAZIONE TECNOLOGICA DEGLI IMMOBILI

Aedes SIIQ è un utilizzatore di tecnologie all'avanguardia ed è consapevole che questo tipo di investimento porterebbe un miglioramento della qualità degli immobili, principalmente per quanto riguarda le prestazioni energetiche, Infatti, nel corso del 2016 e del 2017 sono state intraprese attività finalizzate alla certificazione ambientale per gli immobili in sviluppo, con il supporto di studi di architettura specializzati, attività che proseguiranno anche nel 2018.

L'obiettivo del Gruppo è quello di implementare la strategia di sostenibilità attraverso una progettazione finalizzata alla riqualificazione edilizia ed urbanistica e di conservare la qualità architettonica, investendo nella ricerca per l'accrescimento del valore dell'immobile. Un approccio sostenibile contribuisce a mantenere il valore del patrimonio immobiliare nel tempo, in modo particolare all'interno delle Smart City, che recepiscono le innovazioni strutturali e infrastrutturali generando valore aggiunto per la comunità.

La certificazione di sostenibilità ambientale passa attraverso un'analisi che permette di valutare l'edificio nella sua giobalità, non solo in termini di consumi energetici ma anche e soprattutto di considerare l'impatto dello stesso nei confronti dell'ambiente esterno, sulla salute e sul benessere dei suoi occupanti, sull'ecosistema complessivo. I protocolli di certificazione di sostenibilità ambientale si basano su metodi qualitativi-quantitativi degli elementi che caratterizzano l'edificio, siano essi edili/architettonici o impiantistici. Per quanto riguarda le iniziative in materia di efficienza energetica, vista la strategia di sviluppo adottata e gli obbiettivi prefissati, il Gruppo si avvale dei sistemi di certificazione su base volontaria per la valutazione dell'efficienza energetica e dell'impronta ecologica degli edifici come ad esempio il Protocollo ITACA (istituto per l'innovazione e trasparenza degli appalti e la compatibilità ambientale) e il Protocollo di valutazione edifici ecosostenibili BREEAM (Building Research Establishment Environmental Assessment Method).

Il progetto del Caselle Open Mall è stato sviluppato perseguendo una serie di scelte eterogenee finalizzate a propiziare la convergenza tra l'interesse alla tutela dell'ambiente e l'interesse legato alla mera operazione immobiliare. L'imprenditorialità, infatti, può e deve contribuire alla transizione verso un modello sostenibile rivedendo una serie di valori ormai obsoletì e per questo non più applicabili agli attuali scenari anche di morcato.

Protocollo ITACA

Il Protocollo ITACA è uno strumento di valutazione del livello di sostenibilità energetica e ambientale degli edifici. Tra i più diffusi sistemi di valutazione, permette di verificare le prestazioni di un edificio in riferimento non solo al consumi e all'efficienza energetica, ma prendendo anche in considerazione il suo impatto sull'ambiente è sulla salute dell'uomo, favorendo così la realizzazione di edifici sempre più innovativi, a

impatto zero, a ndotti consumi di acqua, nonche materiali che nella loro produzione comportino bassi consumi energetici e nello stesso tempo garantiscano un elevato comfort. Il Protocollo garantisce inoltre l'oggettività della valutazione attraverso l'implego di indicatori e metodi di verifica conformi alle norme tecniche e leggi nazionali di riferimento. Si tratta, quindi, di uno strumento di sostenibilità a 360° che contribuisce all'incremento del valore degli immobili di Aedes SIIQ.

Protocollo di valutazione edifici ecosostenibili BREEAM

$\omega \ll \omega_{\rm c}$ , $\omega$

Protocollo BREEAM-Building Research Establishment Environmental Assessment Method, e un protocollo di valutazione degli edifici su base volontaria istituito nel Regno Unito, oltre venti anni fa, con lo scopo di valutare la performance ambientale degli immobili. Questo sistema di certificazione utilizza metodi di valutazione riconosciuti e impostati secondo parametri di riferimento prestabiliti, per verificare la progettazione, la costruzione e l'utilizzo dell'immobile. I criteri riguardano diverse categorie,

dalla gestione delle risorse all'ecologia, e comprendono aspetti legati all'utilizzo dell'energia e dell'acqua, l'ambiente interno, come salute e benessere, l'inquinamento, i trasporti, i materiali, i muti, l'ecologia e i processi di gestione. ن المعتبر في المستقدم المستقدم المستقدم المستقدم المستقدمات المستقدمات المستقدمات المستقدمة والمستقد

Si tratta di un processo di edilizia green e a basso impatto ambientale, che garantisce e conferma il percorso verso la sostenibilità dei Gruppo Aedes SIIQ. 开始运动 16 - 16 - 16 - 1

$\sim$ $\sim$

In altri casi, gli investimenti in innovazione tecnologica possono essere richiesti dall'evoluzione normativa di settore, mentre in altri casi ancora possono essere indotti dalle necessità e richieste dei tenants o degli inquilini, come ad esempio la domotica.

Un importante aspetto di sviluppo tecnologico è la progettazione in BIM - Building information Modeling, un metodo innovativo per l'ottimizzazione della pianificazione, realizzazione e gestione di costruzioni tramite aiuto di un software che permette di concepire un progetto in tre dimensioni, fin dalla sua progettazione iniziale, per poi sistemarlo attraverso un database specifico. L'utilizzo di questo strumento, pur non essendo ancora obbligatorio in Italia, lo è già in alcuni paesi nell'Unione Europea. Nel corso del 2017 il Gruppo ha esplorato la possibilità della progettazione in BIM per i soli fabbricati, ma l'obiettivo è di arrivare a pianificare anche la viabilità con questo strumento.

Si è deciso di adottare la progettazione in BIM per il progetto di Caselle, in quanto è un tool che rappresenta un valore aggiunto e garantisce maggiore possibilità di controllare le fasi di progettazione, futura gestione e manutenzione del Centro.

$\mathcal{L}$

BIM - Building Information Modeling

Il Building Information Modelling rappresenta un metodo per l'ottimizzazione della pianificazione, realizzazione e gestione di costruzioni attraverso l'uso di un software. Grazie ad esso tutti i dati rilevanti di una costruzione possono essere raccolti, combinati e collegati digitalmente, creando una costruzione virtuale visualizzabile inoltre come un modello geometrico tridimensionale.

Si tratta di un modello utilizzato nel settore edile, per la progettazione e costruzione (architettura, ingegneria, impianti tecnici), e anche nel facility management.

Un supporto tecnologico in grado di migliorare la pianificazione, la progettazione, la costruzione e la gestione degli edifici di Aedes SIIQ, generando valore aggiunto al core business.

ACCESSIBILITÀ E VALORE D'USO DELLE STRUTTURE: IL PROGETTO DI CASELLE

Il Gruppo ha come obiettivo lo sviluppo equilibrato e sostenibile delle sue attività, creando forti legami con il territorio basati su trasparenza, equità, integrità morale ed etica.

Aedes SIIQ è consapevole che lo sviluppo progettuale delle sue strutture deve tenere conto del rapporto tra il territorio e il suo contesto sociale, economico e culturale. Per garantire un eccellente valore d'uso delle strutture, si interessa in via prioritaria alle esigenze della comunità che utilizzerà questi spazi e inserisce tali considerazioni all'interno dei propri piani strategici di business, con la volontà di sviluppare smart city con infrastrutture all'avanguardia.

L'accessibilità agli immobili è un valore chiave per il Gruppo, che sta integrando tra i propri valori di business il concetto esperienziale di immobile, che va oltre alla progettazione e costruzione e che si avvicina alla società e allo stile di vita all'interno della comunità.

Per il nuovo progetto di Caselle, il concetto a cui si è fatto riferimento è quello di "destination center", nuovi centri in cui l'ospite va a trascorrere il proprio tempo libero, in modo da poter convogliare esperienze di shopping ed essere al contempo coinvolto in attività di intrattenimento.

ll progetto di inserimento e valorizzazione paesaggistica e agronomica del centro, appartenente al più ampio parco commerciale, sviluppa in chiave strategica e multidisciplinare l'approccio innovativo che guida la progettazione preliminare delle opere, concepite come opportunità per ricostruire ambiente e paesaggio, con l'ambizione di promuovere una cultura nuova, che generi impatti positivi sul territorio.

Il Gruppo Aedes SIIQ intende perseguire questo nuovo approccio al business con molteplici obiettivi:

· favorire la definizione di una immagine unitaria, integrata con il paesaggio circostante;
· far emergere l'identità specifica di ogni ambito individuato, nel pieno rispetto dell'armonia complessiva;
· migliorare la qualità degli spazi esterni attraverso criteri di semplicità ed efficacia;
· migliorare l'orientamento e la fruizione attraverso la leggibilità degli spazi e la cura dei percorsi;
· offrire ai visitatori accoglienza, comfort e sicurezza.

Questo progetto si articola in tre fasi principali, sviluppate in stretto coordinamento con il soggetto promotore e il team di progettazione:

L'obiettivo principale dell'intervento è quello di promuovere un modello innovativo, strettamente integrato tra le diverse componenti, in grado di attivare processi economici e di riconoscimento da parte del fruitore. L'area oggetto del nuovo parco polifunzionale del nuovo Progetto Caselle rappresenta, dal punto di vista viabilistico e

del trasporto pubblico, un nodo di primaria importanza non solo per il Comune di Caselle, ma anche per tutta l'area metropolitana torinese.

Il valore aggiunto che porterà il progetto sarà dato dalla sinergia che si verrà a creare tra il consolidamento di servizi già esistenti, il rafforzamento di altri e l'inscrimento di nuovi servizi come la viabilità ciclabile e il Movicentro.

Progetto MOVICENTRO

Il progetto Movicentro riguarda la rete dei nodi di interscambio dove si incontrano le diverse modalità di trasporto pubblico e privato. Si tratta di una qualificata operazione di riorganizzazione e rilancio del trasporto pubblico, con l'obiettivo di diffondere un'equa accessibilità e di promuovere e realizzare
una rete regionale di infrastrutture a supporto dei diversi mezzi di trasporto, pubblici e privati. Una prorriozione totale della mobilità sostenibile e di un sistema di trasporti a misura d'uomo, rendendo semplice e veloce ai viaggiatori spostarsi.

È stata effettuata una puntuale analisi tipologico-architettonica sul tessuto urbanistico-edilizio del centro di Torino, con particolare riguardo allo Stile Liberty di inizio XX Secolo, che rappresenta il punto di riferimento per orientarsi nell'impostazione del Caselle Open Mall.

Il Caselle Open Mall è stato progettato per essere un luogo confortevole per le famiglie, a misura dei bambini e dei loro genitori, in particolare, si è sottoscritta una partnership finalizzata alla progettazione con Reggio Children,

Reggio Children S.r.l.

il Reggio Children S.r.I., Centro Internazionale per la difesa e la promozione dei diritti e delle potenzialità dei bambini e delle bambine, è una società a capitale misto pubblico-privato, nata nel 1994 per promuovere e diffondere nel mondo una educazione di qualità basandosi sull'esperienza delle Scuole e dei Nidi d'infanzia del Comune di Reggio Emilia definiti da Newsweek negli anni '90 come i più belli del mondo. Il metodo Reggio Emilia è una filosofia educativa che considera il bambino e, in generale, l'essere umano come portatore di grandi potenzialità di sviluppo e ha l'obiettivo di migliorare la vita dei bambini e delle comunità.

Grazie a questa collaborazione, voluta per una precisa finalità etica e sociale, durante la fase di progettazione si è posta particolare attenzione allo sviluppo di un comfort ambientale molto elevato in generale e in particolare per gli spazi e le aree dedicate alle famiglie e ai bambini.

Sono stati progettati con grande accuratezza:

$\bullet$ percorsi pedonali child-friendly;
$\bullet$ modalità di comunicazione a misura di bambino;
aree gioco; $\bullet$
· aree di ristoro;
· spazi dedicati a mamme e bambini;
servizi igienici a misura di bambino; $\bullet$
$\bullet$ spazi per il cambio pannolini confortevoli;
spazi nell'area ristorazione dedicati ai bambini e alle famiglie. $\bullet$

Gli atelier, organizzati con regolarità negli spazi della galleria urbana e della food court, consentiranno ai bambini di utilizzare materiali e linguaggi nuovi, perché abbiano diversi punti di vista. Questo consentirà anche loro di avere contemporaneamente attive le mani, il pensiero e le emozioni, valorizzando l'espressività e la creatività di ciascuno sia nella dimensione individuale che sociate.

Questa filosofia sarà il motore di ogni spazio in cui si fornirà assistenza per la custodia del bambino, ossia le aree di gioco e l'asilo.

$\mathcal{L}^{(1)}_{\mathcal{L}^{(1)}}$ BILANCIO 2017

Il Gruppo Aedes redige la presente Relazione sulla Sostenibilità per Il secondo anno, con lo scopo di impostare un percorso di comunicazione sempre più trasparente delle performance in ambito di sostenibilità, ottenute dal Gruppo nel corso del 2017.

"Sostenibilità" è la capacità di una organizzazione di conseguire lo sviluppo del proprio business nel rispetto dei valori di compatibilità ambientale e sociale, partecipando alla definizione di benessere e progresso, con ricadute positive su tutti i suoi stakeholder.

Il presente rapporto è prodisposto secondo le linee guida "GRI Sustainability Reporting Standards" pubblicate nel 2016 dal Global Reporting Initiative (GRI), in conformità al livello di applicazione "Core". La disclosure è limitata ai temi identificati come materiali (ovvero significativi) per il Gruppo e per i suoi stakeholder sotto il profilo degli impatti ESG -Environmental Social Governance.

La Relazione sulla Sostenibilità fa riferimento al Gruppo Aedes e il perimetro di raccolta dei dati è delimitato alle seguenti Società:

Aedes SiiQ S.p.A.
Bollina S.r.l.
· Fondo Petrarca
Fondo Redwood
Novipraga SIINQ S.p.A.
Pragafrance S.ar.i.
Pragaquattro Center SIINQ S.p.A.
Pragaotto S.r.i. $\bullet$
· Pragasette S.r.I. in liquidazione
Pragaundici SIINQ S.p.A.
Praga Res S.r.I.
Sedea SiiQ S.p.A.
Satac SIINQ S.p.A.
· Società Agricola La Bollina S.r.l.

Il periodo di rendicontazione fa riferimento al periodo dal 1º gennaio 2017 al 31 dicembre 2017 e, ove possibile, a titolo di confronto si riportano dati relativi a periodi precedenti,

Nel documento si trovano opportune note ove i perimetri di raccolta dei dati fossero differenti da quanto indicato nella presente nota metodologica (informazioni relative ai dati Ambientali).

TABELLA DEGLI INDICATORI GRI-G4

$\cdot$

Indicatore	1276. 오늘로 1276. 전쟁의 238 전쟁 전쟁 128 전쟁 300 원 300		Capitolo Note 2007
GENERAL STANDARD DISCLOSURE	तिकाः in Suite プロティア
Profilo dell'organizzazione
GRI 102-1	Nome dell'organizzazione	3.7
GRI 102-2	Principali marchi, prodotti e/o servizi	2.3
GRI 102-3	Sede principale	3.7
GRI 102-4	Paesi di operatività	3.5
GRI 102-5	Assetto proprietario e forma legale	23
GR1102-6	Mercati serviti	2.9, 3.5
GRI 102-7	Dimensione dell'organizzazione	1.3, 2.3
GR1102-8	Caratteristiche della forza lavoro	3.4
GRI 102-41	Percentuale dei dipendenti coperti da accordi collettivi di contrattazione	3.4
GRI 102-9	Descrizione della catena di fornitura dell'organizzazione	3.3
GRI 102-10	Cambiamenti significativi della dimensione, struttura, assetto proprietarlo o catena di fornitura dell'organizzazione avvenuti nel periodo di rendicontazione	3.7
GRI 102-11	Applicazione dell'approccio prudenziale alla gestione dei rischi	2.11, 3.1
GRI 102-12	Sottoscrizione o adozione di codici di condotta, principi e carte sviluppati da enti/associazioni esteme relativi a performance economiche, sociali e ambientali	3.1 $\cdots$
GRI 102-13	Partecipazione ad associazioni di categoria nazionali e/o internazionali in cui l'organizzazione detiene una posizione presso gli organi di governo	3.3
GRI 102-14	Dichiarazione della più alta autorità del processo decisionale in merito all'importanza della sostenibilità per l'organizzazione e la sua strategia	1.1
Materialità e perimetro del Report
GRI 102-45	Entità incluse nel bilancio	3.7
GRI 102-46	Processo per la definizione dei contenuti del Bilancio di Sostenibilità	3.1
GRI 102-47	Aspetti materiali identificati	3.1
GRI 103-1	Aspetti materiali interni all'organizzazione	3.1
GRI 103-1	Aspetti materiali esterni all'organizzazione	3.1
GRI 102-48	Modifiche di informazioni rispetto al precedente Report	3.7
GRI 102-49	Camblamenti significativi in termini di obiettivi e perimetri rispetto al precedente report	3.7
Stakeholder engagement
GRI 102-40	Categorie e gruppi di stakeholder coinvolti dall'organizzazione	3.1
GRI 102-42	Processo di identificazione degli stakeholder	3.1
GRI 102-43	Approccio al coinvolgimento degli stakeholder, incluse frequenze e tipologie di attività	3.1
GRI 102-44	Aspetti chiave emersi dal coinvolgimento degli stakeholder	3.1
Profilo del Report
GRI 102-50	Periodo di rendicontazione della Relazione sulla Sostenibilità	3.7
GRI 102-51	Data di pubblicazione del precedente report	3.7
GRI 102-52	Ciclo di rendicontazione	3.7
GRI 102-53	Contatti e indirizzi	37
GRI 102-55	Indice del contenuti GRI	3.7
GRI 102-18	Politiche e pratiche di assurance esterna		La Relazione sulla Sostenibilità non verrà sottoposta ad assurance esterna
Governance
GRI 102-18	Struttura di governo dell'organizzazione	1.2, 2.3
102-25	Processi di gestione dei conflitti di interesse	3.1
Etica
GRI 102-16	Valori, principi, standard e regole di comportamento dell'organizzazione	3.1

$\gamma$

$\sqrt{2}$

Indicatore SPECIFIC STANDARD DISCLOSURE	ສາດ ແ ລະ ລະດີດ ເຊິ່ງ ໂດຍແລະ ໂຊດ ກຳ ເຊິ່ງ ໄດ້ເຂດຊາວ	Capitoto	Hote
INDICATORI ECONOMICI
		÷h,
Aspetto materiale - Performance economica GRI 103-1
	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.2
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3,2
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.2
GRI 201-1	Valore economico direttamente generato e distribuito	3.2
GRI 201-4	Finanziamenti significativi ricevuti dalla Pubblica Amministrazione	3.1	Gruppo Aedes non ha ricevuto finanziamenti dalla Pubblica
	Aspetto materiale - Presenza sul mercato di alcanza della provincia della		Amministrazione
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio managenale e le sue caratteristiche	3,2
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio managerlale	3.2
GRI 202-1	Proporzione dei senior manager assunti dove si svolge prevalentemente Pattività	3.2 3,4
Aspetto materiale - Pratiche di approvvigionamento
GRI 103-1			in stud
GRI 103-2	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.3
GRI 103-3	informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.3
	Valutazione dell'approccio manageriale	3.3
GRI 204-1	Percentuale di spesa concentrata sui fornitori locali in relazione alle sedi operative più significative	3.3	il sistema di raccolta dati relativo ai fornitori sarà esteso a tutto il perimetro del Gruppo entro il 2019
INDICATORI AMBIENTALI	DIA KESEMPANG DI DEMPANYI. Prozesi 医绿色的
Aspetto materiale - Materiali
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.5
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.5
GRI 103-3	valutazione dell'approccio manageriale	3.5
GRI 301-1	Materiali utilizzati
Aspetto materiale - Energia		3.5
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.5
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.5
GRI 302-1	Consumi di energia all'Interno dell'organizzazione	3.5
GRI 302-4	Riduzione dei consumi energetici	3.5
Aspetto non materiale - Acqua		3.5
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.5
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.5
GRI 303-1	Prellevo di acqua per fonte di approvvigionamento	3.5
Aspetto materiale - Blodiversità		3.5
GR 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro
GRI 103-2	informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.5
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.5
GRI 304-1	Siti operativi posseduti, afflttati o gestiti in, o adiacenti a, aree protette ed	3.5 3.S
Aspetto materiale – Emissioni	aree ad alta biodiversità al di fuori di aree protette
GRI 103-1
GRI 103-2	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.5
GRI 103-3	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.5
GRI 305-1	Valutazione dell'approccio manageriale	3.5
GRI 305-2	Emissioni di gas serra dirette (scope 1)	3.5
Aspetto materiale - Scarichi e rifiuti	Emissioni di gas serra generate da consumi energetici (scope 2)	3.5
GRI 103-1
	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3,5
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.5
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.5
GRI 306-1	Scarichi idrici totali per qualità e destinazione	3,5
GRI 306-2	Peso totale dei rifiuti per tipologia e metodo di smaltimento	3.5

$\overline{\phantom{a}}$

. . . . . . . . . . . . .

$\sim$ ).

Aspetto materiale - Compliance
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.5
GRI 103-7	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.5
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.5
GRI 307-1	Valore monetario di multe significative e numero totale di sanzioni non monetarie dovute alla non conformità con leggi e regolamenti ambientali		Nel corso del 2017 non sono state ricevute sanzioni significative
	Aspetto materiale - Valutazione ambientale dei fornitori
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.5
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.5
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.5
GRI 308-1	Percentuale dei nuovi fornitori valutati sulla base dei criteri ambientali		Il sistema di raccolta dati relativo ai fornitori sarà esteso a tutto il perimetro del Gruppo entro il 2019
Aspetto materiale - Meccanismi di reclamo
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.5
GR 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.5
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.5
GRI 103-2	Numero di reclami legati ad impatti ambientali depositati, avviati e risolti, attraverso meccanismi formali di gestione dei reclami		Nel corso del 2017 non ci sono stati reclami relativi agli impatti ambientali
INDICATORI SOCIALI	i Filipini di Manazarta da
	Sottocategoria - Pratiche di lavoro e condizioni di lavoro adeguate
Aspetto materiale - Occupazione
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.4
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.4
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.4
GRI 401-1	Numero totale di nuovi assunti e turnover per fasce di età, genere e aree geografiche	3.4
GRI 401-2	Benefit e altri contributi integrativi forniti ai dipendenti full time che non vengono forniti ai dipendenti part time, per sede operativa	3,4
Aspetto non materiale - Relazioni industriali
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.4
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.4
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3,4
GRI 402-1	Periodo minimo di preavviso per modifiche operative specificando se tali condizioni siano incluse o meno nella contrattazione collettiva	3.4
	Aspetto materiale - Salute e sicurezza sul luogo di lavoro
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.4
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.4
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.4
GRI 403-2	Tipologia di infortuni, tasso di infortunio, malattie professionali, giorni persi, tasso di assenteismo e numero totale di infortuni mortali suddivisi per categoria di dipendente	3.4
GRI 403-3	Ruoli ad alto rischio di infortunio o malattia professionale	3.4	Net corso del 2017 non si sono registrate malattie profes- sionali
Aspetto materiale - Formazione e istruzione
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.4
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.4
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3,4
GRI 404-1	Ore di formazione medie per dipendente per anno, per genere e per catego- ria di dipendente	3.4
Aspetto materiale - Diversità e pari opportunità
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.4
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.4
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale.	3.4
GRI 405-1	Composizione degli organi di governo e ripartizione del personale per gene- ; 1.2, 2.3, 3.4 re, età, appartenenza alle categorie protette e altri indicatori di diversità
GRI 102-22	Composizione degli organi di governo societario
GRI 102-24	Processo di nomina e selezione dei membri degli organi di governo socie- tario

	Aspetto materiale - Pari remunerazione per uomini e donne	Capitolo i	Hote
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro
GRI 103-2		3.4
GRI 103-3	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.4
GRI 405-1	Valutazione dell'approccio manageriale Rapporto tra lo stipendio base delle donne e quello degli uomini a parità di	3,4 3.4
	categoría e suddiviso per sedi operative più significative
GRI 103-1	Aspetto materiale - Valutazione dei fornitori sulla base delle pratiche di lavoro
GRI 103-2	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.4
	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.4
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.4
GRI 414-1	Percentuale dei nuovi fornitori valutati sulla base di criteri inerenti le pratiche di lavoro		Sará esteso a tutto il perimetro del Gruppo (entro il 2019) il sistema di raccolta dati sulle modalità di valutazione dei fornitori
	Aspetto materiale - Meccanismi per i reclami in materia di pratiche di lavoro
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.4
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.4
GRI 103-2		3.4
	Reclami sulle pratiche di lavoro depositati, analizzati e risolti attraverso meccanismi formali di gestione dei reclami		Nel corso del 2017 non ci sono stati reclami relativi alle pratiche di lavoro
Sottocategoria - Diritti umani
Aspetto non materiale - Non discriminazione
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.4:
GRI 103-3		3.4
GRI 406-1	Valutazione dell'approccio manageriale	3.4
	l'otale di episodi legati a pratiche discriminatorie e azioni intraprese		Nel corso del 2017 non ci sono stati episodi legati a pratiche discriminatorie
Aspetto non materiale - Diritti delle comunità locali
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e dei relativo perimetro	3.3
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.3
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.3
GRI 411-11	Totale di episodi legati alla violazione dei diritti della comunità locale e azioni intraprese		Nel corso del 2017 non ci sono stati episodi legati alla violazione dei diritti
	Aspetto non materiale-Valutazione dei fornitori sulla base dei divitti umani		della comunità locale
GRI 103-1
GRI 103-2	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.3
GRI 103-3	informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.3
	Valutazione dell'approccio manageriale	3.3
GRI 414-1	Valutazione dei fornitori sulla base di criteri connessi ai diritti umani		Sarà esteso a tutto il perimetro del Gruppo (entro il 2019) il sistema di raccolta dati sulle modalità di valutazione dei fornitori
Settochtegeda-Società Aspetto materiale - Comunità locali
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.3
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	$3.3 -$
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	$3.3 +$
GRI 413-1	Operazioni che coinvolgono la comunità locale, valutazione degli impatti e programmi di sviluppo	3.3
Aspetto materiale - Anti-corruzione
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3,4
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.4
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale
GRI 205-3	Casi di corruzione e azioni intraprese	3.4	Nel corso del 2017 non ci

RELAZIONE SULLA SOSTENIBILITÀ

$\ddot{\phantom{a}}$

Indicatore	ದಿನವಾಗಿ ಸೇ	Capitolo	Note Taria.
Aspetto non materiale- Contributi politici
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3,4
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.4
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.4
GRI 415-1	Valore dei contributi politici		Le attività di Aedes SIIQ non prevedono finanziamenti a partiti politici
	Aspetto materiale- Comportamento anti-competitivo
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.1
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.1
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.1
GRI 206-1	Numero totale di azioni legali in risposta a comportamenti anticoncorren- ziali, antitrust e pratiche di monopolio, e relative sentenze		Nel corso del 2017 non sono state avviate azioni legali in risposta a comportamenti anticoncorrenziali, antitrust e monopolisti
Aspetto materiale - Conformità
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.1
GRI 103-2	informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.1
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.1
GRI 419-1	Valore monetario delle sanzioni significative e numero totale delle sanzioni non monetarie per non conformità a leggi e regolamenti		Nel carso del 2017 non sono state ricevute sanzioni signi- ficative per il non rispetto di leggi o regolamenti
	Aspetto materiale - Valutazione dei fornitori per gli impatti sulla società
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.3
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.3
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3,3
GRI 414-1	Percentuale dei nuovi fornitori valutati sulla base di criteri riguardanti gli impatti sulla società		Sarà esteso a tutto il perimetro del Gruppo (entro il 2019) il sistema di raccolta dati sulle. modalità di valutazione dei fornitori
	Aspetto materiale - Meccanismi per i reclami sulla base degli impatti sulla società
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.1
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.1
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.1
GRI 103-2	Reclami sugli impatti sulla società depositati, analizzati e risolti		Nel corso del 2017 non ci sono stati reclami relativi agli impat- ti sulla società
Sottocategoria - Responsabilità di prodotto	12000 - 2000 - 2000 - 2000 - 2000 - 2000 - 2000 - 2000 - 2000 - 2000 - 2000 - 2000 - 2000 - 2000 - 2000 - 2000
Aspetto materiale - Comunicazioni di marketing		3.2
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.2
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.2
GRI 102-2	Vendita di prodotti vietati o contestati		Nel corso del 2017 non sono state registrate vendite di prodotti vietati o contestati
GRI 417-3	Casi di non conformità a regolamenti riferiti ad attività di marketing		Nel corso del 2017 non ci sono stati casi di non conformità
Aspetto materiale - Conformità
GRI 103-1	Spiegazione dell'aspetto materiale e del relativo perimetro	3.1
GRI 103-2	Informazioni sull'approccio manageriale e le sue caratteristiche	3.1
GRI 103-3	Valutazione dell'approccio manageriale	3.1
GRI 419-1	Sanzioni per non conformità a leggi e regolamenti in merito all'uso di		Nel corso del 2017 non sono
	prodotti e servizi		state ricevute sanzioni signifi- cative per non conformità

$\hat{\boldsymbol{\beta}}$

	Tabella comparativa: GHI standards - EPRA Sustainability Performance Measures.
Indicatore EPRA	Indicatore
Indicatori ambientali	Solas Boyote	GRI Standard	Canitolo
Elec – Abs	Consumo energetico totale
Elec-LfL	Stima del consumo energetico totale	$302 - 1$	3.5
DHRC - Abs	Consumo totale per riscaldamento e condizionamento del perimetro	302-1	3.5
DH&C-LfL	Stima del consumo totale per riscaldamento e condizionamento del perimetro	$302 - 1$	3.5
Fuels - Abs	Consumo totale di benzina	$302 - 1$	3.5
Fuels - LfL	Stima del consumo totale di benzina	302-1	3.5
GHG-Dir-Abs	Emissioni di gas serra dirette	302-1	3.5
GHG-Indir-Abs	Emissioni di gas serra indirette	$305 - 1$	3,5
Water-Abs	Totale consumi (drici	$305 - 2$	3.5
Water-LfL	Stima del consumo totale idrico	303-1	3.5
Waste-Abs	Peso totale dei rifiuti per metodo di smaltimento	$303 - 1$	3.5
Waste-LfL	Stima del peso totale dei rifiuti per metodo di smaltimento	$306 - 2$	3.5
		306-2	3.5
Indicatori sociali
Diversiti-Emp	Digendenti per genere
Diversity-Pay	Rapporto salariale dipendenti	$405 - 1$	3.4
Emp-Training	Ore di formazione medie per dipendente per anno, per genere e per categoria di dipendente	$405 - 2$	3.4
Emp-Dev	Metodologie di valutazione delle performance dei dipendenti	$404 - 1$	3.4
Emp-Turnover	Nuovi assunti e tasso di turnover	404.3	3.4
H&S-Emo	Salute e sicurezza dei lavoratori	$401 - 1$	3.4
H&S-Asset	Assessment inerenti gli impatti sulla salute e la sicurezza di prodotti e servizi	403-2	3.4
Comty-Eng	Operazioni che coinvolgono la comunità locale, valutazione degli impatti e programmi di sviluppo	$416 - 1$	3.4
Governance		413-1	3.3
Gov-Board	Composizione degli organi di governo societario
Gov-Selec	Processo di nomina e selezione dei membri degli organi di governo societario	102-22
Gov-Col	Procedura per la gestione del conflitti di interesse	102-24
		102-25

RELAZIONE SULLA SOSTENIBILITÀ

PROSPETTI CONTABILI
E NOTE ILLUSTRATIVE
DEL GRUPPO AEDES

4.1	Prospetto della situazione
	patrimoniale-finanziaria consolidata	í7Ĉ
42	Conto Economico consolidato	171
4.3	Conto Economico complessivo consolidato	171
4,4	Prospetto dei movimenti di Patrimonio netto
	consolidato	172
4.5	Rendiconto finanziario consolidato	173
4.6	Premessa	174
4.7	Schemi di Bilancio	181
4.8	Principi di consolidamento	182
4.9	Criteri di valutazione	184
4.10	Principali tipologie di rischio	192
411	Eventi successivi alla chiusura dell'Esercizio	196
4.12	Area di consolidamento	196
4.13	Note Illustrative della situazione patrimoniale-
	finanziaria consolidata e del Conto Economico	-197
4.14	Allegato 1 - Informazioni societarie	237
415	Allegato 2 - Rapporti con parti correlate	240
4.16	Allegato 3 - Partecipazioni in società valutate
	con il metodo del Patrimonio netto.	24 1
4.17%	Allegato 4 - Informazioni ai sensi dell'art. 149-
	duodecies del Regolamento Emittenti Consob	242
4.18	Attestazione sul Bilancio consolidato	243
4.19	Relazione della Società di Revisione-	244

4.1 Prospetto della shuazione patrimaniste francarie coverinteta

(Euro/000)	Nota	31/12/2017	di cui parti correlate	31/11/2016	di cui parti correlate
Attivo
Attività non correnti
Investimenti immobiliari	ı	430.123		341.388
Altre immobilizzazioni materiali	2	2.271		2.808
Immobilizzazioni immateriali	3	72		59
Partecipazioni contabilizzate con il metodo del patrimonio netto	4	40.254		40.462
Attività finanziarie disponibili alla vendita	5	0		0
Imposte differite attive	6	6.030		6,379
Strumenti finanziari derivati	7	45		230
Crediti finanziari	8	12.576	12.502	13.650	13.566
Crediți commerciali e altri crediți	9	536		1,136
Totaie attività non correnti		492.007		406.112
Attività correnti
Rimanenze	10	50.158		56.330
Crediti commerciali e altri crediti	9	21.592	3.132	27.045	6.232
Crediti finanziari	8	300	300	0
Disponibilità liquide	11	23.241	9.371	12.610
Totale attività correnti		95.291		95.985
adiin un		581.29		2020 PM
(Euro/000)	Note	31/12/2017	di cui parti correlate	31/12/2016	di cui parti correlate
Patrimonio netto
Patrimonio netto di Gruppo
Capitale sociale		212.945		212.945
Azioni proprie		(14)		(1.455)
Riserve per valutazione a "fair value" e altre riserve		51.830		50.964
Utili/(Perdite) portate a nuovo		38.777		4.847
Utile/(Perdita) dell'esercizio		9.663		29.107
Totale patrimonio netto di Gruppo	12	313.201		296.408
Patrimonio netto di terzi	13	(385)		6,953
In March 1979
Passivo
Passività non correnti
Debiti verso banche e altri finanziatori.	14	174.227	15.558	113.866
Strumenti finanziari derivati	7	283		605
Imposte differite passive	6	3.709		3.921
Debiti per Trattamento Fine Rapporto dipendenti	15	1.073		1,047
Fondi rischi e oneri	16	5.069		5.973
Debiti tributari	17.	0		221
Debiti commerciali e altri debiti	18	434		2,093	1.472
Totale passività non correnti		184.795		127.726
Passività correnti
Debiti verso banche e altri finanziatori	14	64.743	99	49.362
Debiti tributari	17	731		1.454
Debiti commerciali e altri debiti	18	24,213	4,786	20.194	6.433
Totale passività correnti		89.687		71.010
.		المعقائصة		Also made

1999 - Johann Stein, Amerikaansk politiker (d. 1988)

BILANCIO 2017

A A CARRIS DEMONISCO CIPORDIZIO

(Euro/000)	Nota	31/12/2017	di cui partí correlate	31/12/2016	ol cui parti correlate
Canto aconomico
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	19	38.880	642	42.659	11.389
Altri ricavi	20	1.320	223	2.580	390
Variazione delle rimanenze	21	(6.172)		(1.436)
Costi per materle prime e servizi	22	(25.385)	(11.255)	(35.444)	(16, 785)
Costo del personale	23	(5.920)	(91)	(5.350)	(56)
Altri costi operativi	24	(3.773)	778	(3.072)	(358)
Ammortamenti e svalutazioni	25	(598)		(676)
Adeguamenti al fair value	25	20.874		29.773
Svalutazioni e accantonamenti	25	550		(1,794)
Quota del risultato di società valutate con il metodo del patrimonio netto	26	(3.445)		3,009
Risultato operativo		16.331		30,349
Proventi finanziari	27	940	605	937	839
Oneri finanziari	27	(7.100)	(623)	(4.525)
Risultato al lordo delle imposte		10.171		26.761
Imposte	28	(420)		3.071
Utile/(Perdita) delle attività in funzionamento		9.751		29.832
Utile/(Perdita) dopo le imposte delle attività e passività destinate alla dismissione	29	(375)		382
Risultato dell'esercizio		Υř 9.376		30.214
di cui Utile/(Perdita) di competenza degli Azionisti di minoranza		(287)		1.107
di cui Utile/(Perdita) di competenza del Gruppo		9.663	- 8	29.107

{Euro/000} and a control	Hata :	21/12/2017
Conto economico complessivo
Risultato dell'esercizio		9.375	30.214
Altre componenti rilevate a patrimonio netto che saranno riclassificate a conto economico in un periodo futuro:
Variazione/Realizzo di fair value su attività finanziarie disponibili alla vendita
Altre componenti rilevate a patrimonio netto che non saranno riclassificate a conto economico in un periodo futuro:			(516)
(Utili)/Perdite attuariali		101
Totale altri utill/(perdite)			179
Totale risultato complessivo		101	(595)
di cui di competenza degli Azionisti di minoranza		9.477	29.619
di cui di competenza del Gruppo		(287)	1.107
		9.764	28.512
Risultato per azione
Base	30	0.03	0.09

$\hat{\mathcal{A}}$

44 Prospetia del movimenti di

				Altre per		Utili		Patrimonio	Potrimonio
(Euro/000)	Capitale sodale	Azleri proprie	Riserva legale	autherito ď	Riserva fair vatue	(Perdite) a muovo	Riveltato dell'esercizio	mette di Gruppo.	netto di teri	Totale
				capitale
Omkails ANG PARTIE							an san ang pag-ang ang ang pag-ang pag-ang pag-ang
Destinazione risultato 2015			28			5.146	(5.174)	0
Azioni proprie in portafoglio		(1.189)				6		(1.183)		(1.183)
Altri movimenti e variazioni di perimetro					26	(26)		0	(395)	(395)
Utile/(Perdita) del periodo							29.107	29.107	1.107	30.214
Altri utili/(perdite) riconosciuti a patrimonio netto					(516)			(516)		[515]
Utili/(Perdite) attuariali						(79)		(79)		(79)
Totale utile/(perdita) complessiva					(516)	(79)	29.107	28.512	1,107	29.619
SHARADIS	STERTIN	81.800.978		SALARAN	an an	E S S V	naca	erani		8 Y 13 SEP 1 F A 1 B

(Euro/000)	Azioni proprie	Riserva ternie (	Altre per aumento d. capitale	Histrya fair value	∵uulu (Perdite) a nuovo.	Hisultato dell'esercizio	Patrimonio nekto di GTUDDO	Patrimonio netto di tern	Totale
avidents.						aran Romano Antonio de Mario de San		A START OF BUILDING
Destinazione risultato 2016		866		$\mathbf{0}$	28,241	(29.107)	o	o	o
Azioni proprie in portafoglio	1.441				188		1.629		1.629
Altri movimenti e variazioni di perimetro					5.400		5.400	(7.051)	(1.651)
Utile/(Perdita) del periodo						9.663	9.663	(287)	9.376
Utili/(Perdite) attuariali					101		101		101
Totale utile/(perdita) complessiva				$\mathbf{0}$ :	101	9.663	9.764	(287)	9.477
31/12/2017 a sa sa sa sa tanan	90 B	7703	KI ALI	487	& Sec. 25	8 KO B	r Chon		201012030104010

$\hat{\mathcal{A}}$

BILANCIO 2017

state West Houring National Constanting Ro

(Euro/000) ಜೌಕೆ ಹಳು 57.000	31/12/2017	31/12/2016
Risultato di competenza del Gruppo	9.663	29.107
Risultato di competenza degli Azionisti di minoranza	(287)	1.107
(Plusvalenze)/Minusvalenze nette da cessione partecipazioni	375	(201)
Onen/(Proventi) da partecipazioni والمواد وللرواء المساور المواصلة والمتحدث	3.445	${3.009}$
Ammortamenti	598	683
Adeguamenti al fair value dei patrimonio immobiliare للمناسب سياسيا المتفقي والمنافذ فالتعارف والمنافس المحامدة وفساحه	(20.874)	(29.773)
Svalutazioni/(Rilasci) di fondi su crediti e fondi rischi	(156)	2.045
Oneri/(Proventi) finanziari netti --------------------------------------	6.160	3.593
Imposte correnti e differite dell'esercizio	299	(3.066)
Variazione Fondo TFR	(145)	(157)
Flussi di cassa derivanti dalle rimanenze 1987 - Jan Amerikaan Statist van Statist van Statist van Statist van Statist van Statist van Statist van Statist van Statist van Statist van Statist van Statist van Statist van Statist Geboren	4.336	$\sim$ 667
Svalutazione delle rimanenze	1.836	771
Variazione crediti commerciali e altri crediti ووارد والمستقل المتشفين المستند والمستعدد والمتحدث والمتحدث	(7.075)	(4.283)
Variazione debiti commerciali e altri debiti	15.708	(1.418)
Debiti per imposte correnti e differite	(6.596)
Imposte sul reddito pagate al netto dei rimborsi $\cdots$	5.445	0
Interessi (pagati)/Incassati	(6.745)	(2.346)
Flusso finanziario dell'attività operativa	5,987	(3.190)
(Incrementi)/Decrementi di investimenti immob, e altre immob, materiali		(9.470)
-------------------------------------- Incrementi di investimenti immateriali	(69.952)	(48.455)
Flussi di cassa netto derivante da alienazione/acquisizione di partecipazioni controllate	(49)	(23)
The Commission Commission Flusso di cassa netto derivante da partecipazioni available for sale	(2.005)	100
Flussi di cassa derivanti da (incrementi) e decrementi di partecipazioni	0	2.191 $\overline{\phantom{a}}$
Variazione altre poste finanziarie	(2.005)	2.598
Flusso finanziario dell'attività d'investimento	35	(21)
Variazioni debiti vs banche e altri linanziatori	(73.976)	(43, 610)
cassa derivante dall'acquisto/cessione di azioni proprie	76,991	(1.524)
Flusso finanziario dell'attività di finanziamento	1.629	(1.183)
Variazione della disponibilità monetaria netta	78,620	(2.807)
Disponibilità liquido e mezzi equivalenti a inizio periodo A	10.631	(55.887)
Disponibilità liquide a mezzi equivalenti a fine periodo	12:610	68.497
	23.241	12.610

d. Pronta

Aedes SIIQ S.p.A. ("Aedes", la "Società" o la "Capogruppo"), fondata nel 1905, è stata la prima società immobiliare ad essere quotata alla Borsa Valori di Milano nel 1924. A seguito della completa ristrutturazione finanziaria, conclusasi con successo alla fine del 2014, e della fusione nel secondo semestre del 2015 con Praga Holding Real Estate S.p.A., - gruppo noto per lo sviluppo del primo Designer Outlet in Italia a Serravalle Scrivia - il Gruppo Aedes si presenta oggi con una nuova compagine azionaria, un management rinnovato e un competitivo progetto industriale.

A seguito dell'esercizio dell'opzione per aderire al regime civile e fiscale delle società di investimento immobiliare quotate (c.d. regime SIIQ) Aedes è diventata SIIQ dal 1º gennaio 2016, adottando di conseguenza la denominazione di Aedes SIIQ S.p.A..

La revisione contabile del bilancio d'esercizio e del bilancio consolidato viene effettuata da Deloitte & Touche S.p.A. ai sensi dell'art. 14 del D. Lgs. nº 39 del 27 gennaio 2010 e tenuto conto della raccomandazione Consob del 20 febbraio 1997.

Il bilancio consolidato è stato approvato dal Consiglio di Amministrazione della Società in data 14 marzo 2018.

BASE DI PREPARAZIONE

Il bilancio consolidato al 31 dicembre 2017 è stato redatto in conformità ai Principi Contabili Internazionali (IAS/IFRS) emessi dall'international Accounting Standards Board ("IASB") e omologati dall'Unione Europea, nonché ai provvedimenti emanati in attuazione dell'art. 9 del D. Lgs. nº 38/2005. Per IFRS si intendono anche tutti i Principi Contabili Internazionali rivisti ("IAS") e tutte le interpretazioni dell'International Financial Reporting Interpretations Committee ("IFRIC"), precedentemente denominato Standing Interpretations Committee ("SIC"),

In particolare si rileva che gli IFRS sono stati applicati in modo coerente a tutti i periodi presentati nel presente documento.

I bilanci sono stati predisposti sulla base del criterio convenzionale del costo storico, salvo che per la valutazione degli investimenti immobiliari al fair value e delle attività e passività finanziarie, ivi inclusi gli strumenti derivati, nei casi in cui è applicato il criterio del fair value.

Gli schemi contabilì e l'informativa contenuti nella presente situazione patrimoniale sono stati redatti in conformità al principio internazionale IAS 1, così come previsto dalla Comunicazione Consob n° DEM 6064313 del 28 luglio 2006.

Il bilancio è redatto nel presupposto della continuità aziendale. Gli Amministratori, infatti, hanno valutato che, non sussistono incertezze in merito alla capacità della Società e del Gruppo di operare in continuità aziendale, anche sulla base delle valutazioni riportate nella successiva sezione "Principali tipologie di rischio - Rischio di liquidità", cui si rinvia.

I rischi e le incertezze relative al business sono descritti nelle sezioni dedicate della Relazione sulla Gestione, La descrizione di come il Gruppo gestisce i rischi finanziari, tra i quali quello di liquidità e di capitale, è contenuta nel paragrafo Informazioni integrative sugli strumenti finanziari e le politiche di gestione dei rischi delle Note Illustrative.

I bilanci utilizzati ai fini del consolidamento sono quellì predisposti dagli organi amministrativi delle singole società, opportunamente riclassificati e rettificati, ove necessario, per adeguarli ai Principi Contabili Internazionali (IAS/IFRS) e ai criteri di Gruppo.

$774\,$

Il presente bilancio è redatto utilizzando l'Euro come moneta di conto e tutti i valori sono arrotondati alle migliaia di Euro ove non diversamente indicato.

Gli effetti dei rapporti con parti correlate sono evidenziati negli schemi di conto economico e nel prospetto della situazione patrimoniale - finanziaria oltre che nelle relative Note Illustrative.

Nella redazione del bilancio consolidato al 31 dicembre 2017, sono stati utilizzati i medesimi criteri di valutazione e di consolidamento adottati per il bilancio consolidato al 31 dicembre 2016, fatta eccezione per l'adozione dei nuovi principi, modifiche ed interpretazioni in vigore dal 1º gennaio 2017.

Principi chritabili, emendamenti ed Interpretazioni IFRS applicati dal 3º gennaio 2017

I seguenti principi contabili, emendamenti e interpretazioni IFRS sono stati applicati per la prima volta dal Gruppo a partire dal 1º gennaio 2017:

In data 29 gennaio 2016 lo IASB na pubblicato il documento "Disclosure Initiative (Amendments to IAS 7)" che contiene delle modifiche al principio contabile internazionale IAS 7. Il documento ha l'obiettivo di fornire alcuni chiarimenti per migliorare l'informativa sulle passività finanziarie. In particolare, le modifiche richiedono di fornire un'informativa che permetta agli utilizzatori del bilancio di comprendere le variazioni delle passività derivanti da operazioni di finanziamento, ivi incluso le variazioni derivanti da movimenti monetari e variazioni derivanti da movimenti non-monetari. Le modifiche non prevedono uno specifico formato da utilizzare per l'informativa. Tuttavia, le modifiche introdotte richiedono che un'entità debba fornire una riconciliazione tra il saldo iniziale e il saldo finale per le passività derivanti da operazioni finanziarie. Non è richiesta la presentazione delle informazioni comparative relative ai precedenti esercizi. L'adozione di tali emendamenti non ha comportato effetti sul bilancio consolidato del Gruppo.

In data 19 gennaio 2016 lo IASB ha pubblicato il documento "Recognition of Deferred Tax Assets for Unrealised Losses (Amendments to IAS 12)" che contiene delle modifiche al principio contabile internazionale IAS 12. Il documento ha l'obiettivo di fornire alcuni chiarimenti sull'iscrizione delle imposte differite attive sulle perdite non realizzate nella valutazione di attività finanziarie della categoria "Available for sale" al verificarsi di determinate circostanze e sulla stima dei redditi imponibili per gli esercizi futuri. L'adozione di tali emendamenti non ha comportato effetti sul bilancio consolidato del Gruppo,

Principi contatifi, sinendamenti ed thterpratezioni BRS e PRC uniclogali dall'Unione Luropea, non ancora obbligatorismente applicabili e non adottettim via anticipara dal Gruppo al 81 dicembre 2017

In data 28 maggio 2014 lo IASB ha pubblicato il principio IFRS 15 - Revenue from Contracts with Customers che, unitamente ad ulteriori chiarimenti pubblicati in data 12 aprile 2016, è destinato a sostituire i principi IAS 18 - Revenue e IAS 11 - Construction Contracts, nonché le interpretazioni IFRIC 13 - Customer Loyalty Programmes, IFRIC 15 - Agreements for the Construction of Real Estate, IFRIC 18 - Transfers of Assets from Customers e SIC 31 - Revenues-Barter Transactions Involving Advertising Services. Il principio stabilisce un nuovo modello di riconoscimento dei ricavi, che si applicherà a tutti i contratti stipulati con i clienti ad eccezione di quelli che rientrano nell'ambito di applicazione di altri principi IAS/IFRS come i leasing, i contratti d'assicurazione e gli strumenti finanziari. I passaggi fondamentali per la contabilizzazione dei ricavi secondo il nuovo modello sono:

· l'identificazione del contratto con il cliente;
· l'identificazione delle performance obligations del contratto;
· la determinazione del prezzo;
· l'allocazione del prezzo alle performance obligations del contratto;
· i criteri di iscrizione del ricavo quando l'entità soddisfa ciascuna performance obligation.

Il principio si applica a partire dal 1º gennaio 2018. Le modifiche all'IFRS 15, Clarifications to IFRS 15 - Revenue from Contracts with Customers, sono state pubblicate dallo IASB nell'aprile 2016.

Gli Amministratori, a seguito delle analisi svolte circa i potenziali impatti derivanti dall'introduzione del principio,

non ritengono che l'applicazione dell'IFRS 15 possa avere un impatto significativo sugli importi iscritti a titolo di ricavi e sulla relativa informativa riportata nel bilancio consolidato del Gruppo in quanto i ricavi di Gruppo sono in massima parte rappresentati da canoni attivi di locazione, per i quali trova applicazione l'IFRS 16, da ricavi e margini per vendite immobiliari e ricavi per servizi di natura immobiliare. Il Gruppo adotterà un approccio di transizione semplificato senza la riesposizione dei dati comparativi.

In data 24 luglio 2014 lo IASB ha pubblicato la versione finale dell'IFRS 9 Financial Instruments, il documento accoglie i risultati del progetto dello IASB volto alla sostituzione dello IAS 39:
· introduce dei nuovi criteri per la classificazione e valutazione delle attività e passività finanziarie (unitamente alla valutazione delle modifiche non sostanziali delle passività finanziarie);
· con riferimento al modello di impairment, il nuovo principio richiede che la stima delle perdite su crediti venga effettuata sulla base del modello delle expected losses (e non sul modello delle incurred losses utilizzato dallo 1AS 39) utilizzando informazioni supportabili, disponibili senza oneri o sforzi irragionevoli che includano dati storici, attuali e prospettici;
· introduce un nuovo modello di hedge accounting (incremento delle tipologie di transazioni eleggibili per l'hedge accounting, cambiamento della modalità di contabilizzazione dei contratti forward e delle opzioni quando inclusi in una relazione di hedge accounting, modifiche al test di efficacia).

Il nuovo principio deve essere applicato dai bilanci che iniziano il 1º gennaio 2018 o successivamente.

Si riportano di seguito gli esiti delle analisi svolte in merito ai potenziali impatti derivanti dall'introduzione dell'IFRS 9 nel bilancio consolidato del Gruppo.

Classificazione o valutazione

Diversamente dagli strumenti finanziari derivati che sono valutati al fair value come richiesto dallo IAS 39, il Gruppo valuta al costo i finanziamenti, le garanzie, i crediti, le disponibilità liquide e i debiti.

In dettaglio, il Gruppo ha effettuato un'analisi approfondita delle attività e delle passività finanziarie per determinare gli impatti derivanti della prima applicazione dell'IFRS 9, considerando i flussi di cassa contrattuali degli strumenti finanziari e il modello di business del Gruppo. Dalle analisi effettuate si ritiene che la maggior parte delle attività finanziarie non derivate presenti al 31 dicembre 2017 sarà classificata nella categoria delle attività valutate al costo ammortizzato.

Impairment

L'IFRS 9 introduce il modello per la valutazione del rischio di credito delle attività finanziarie basato sull'expected credit losses, mentre lo IAS 39 utilizza il modello dell'incurred losses. Tale nuovo modello di "expected credit losses" (ECL) potrebbe determinare un riconoscimento anticipato delle perdite sulle attività finanziarie rispetto a quanto si registrerebbe utilizzando lo IAS 39, Il nuovo modello si applica alle attività valutate al costo ammortizzato, a quelle valutate a fair value con iscrizione nelle altre componenti del risultato complessivo diverse dalle partecipazioni, agli impegni ad erogare finanziamenti e alle garanzie, che con lo IAS 39 rientravano nell'ambito di applicazione dello IAS 37, e alle attività derivanti da contratti con i clienti rientranti nell'ambito di applicazione dell'IFRS 15.

Il Gruppo ha rivisto le regole per la determinazione del deterioramento del merito di credito delle controparti e la valutazione dell'expected losses utilizzando un orizzonte temporale di 12 mesi.

In merito ai crediti commerciali relativi al portafoglio dei crediti commerciali vantati dalle diverse società del Gruppo, il Gruppo applicherà il modello semplificato, che determina l'ECL sui crediti commerciali utilizzando un approccio a matrice. A seguito delle analisi effettuate per la stima dell'expected credit loss, l'impatto sui crediti commerciali iscritti al 31 dicembre 2017 sarebbe inferiore a 500 migliaia di Euro (al lordo dell'effetto fiscale).

Nella valutazione di finanziamenti, altri crediti, garanzie e disponibilità liquide e mezzi equivalenti, il Gruppo ha scelto un approccio basato sulla probabilità di default delle controparti e le variazioni del rischio di credito delle controparti. Il Gruppo ha determinato un impatto al 31 dicembre 2017 inferiore a 500 migliaia di Euro (al lordo dell'effetto fiscale).

Hadpe accounting

Il nuovo modello introdotto dall'IFRS 9 ha l'obiettivo di semplificare l'hedge accounting, avvicinando l'hedge accounting alle attività di risk management e permettendo l'applicazione di tali regole ad un elevato numero di strumenti finanziari che potranno essere qualificati come strumenti di copertura, così come per gli elementi di rischio che potranno essere qualificati come elementi coperti. Il nuovo principio non tratta il tema del c.d. macro hedge, il quale è oggetto di un progetto separato dello IASB.

In sede di prima applicazione due sono gli approcci consentiti dall'IFRS 9: i) l'utilizzo dei capitolo dell'IFRS 9 "Modello Generale dell'hedge accounting"; o ii) continuare l'utilizzo delle regole in tema di hedge accounting previste dallo IAS 39 finché lo IASB non avrà emesso e l'Unione Europea avrà omologato il nuovo principio contabile sul macro hedge. Il Gruppo valuterà la possibilità di applicare le nuove regole introdotte dall'IFRS 9 per l'hedge accounting dal 1° gennaio 2018. L'hedge accounting sarebbe applicato prospetticamente alla data di prima applicazione. Tuttavia tale aspetto è attualmente in corso di definizione.

Altri aspetii dell'inité, Ormaniiche alle passività

Il trattamento contabile delle modifiche alle passività finanziarie che non determinano la cancellazione di una passività introdotto dall'IFRS 9 è stato chiarito dallo IASB nel mese di luglio 2017. Per tale fattispecie è stato stabilito che esiste una sola regola di contabilizzazione che prevede la rilevazione di un provento/onere rilevato a conto economico, che corrisponde alla modifica apportata al costo ammortizzato della passività oggetto di modifica. La decisione presa dallo IASB pone fine alla prassi contabile (prevista dallo IAS 39) di distribuire il beneficio o il maleficio della modifica lungo il periodo contrattuale della passività modificata, attraverso un aggiustamento prospettico al tasso di interesse effettivo applicato.

L'applicazione dell'approccio retrospettivo al 1º gennaio 2018 di tale chiarimento alla contabilizzazione delle modifiche alle passività finanziarie che non comportano la cancellazione della passività finanziaria (perché considerate non sostanziali) non ha impatti rilevanti per il Gruppo.

In data 13 gennaio 2016 lo IASB ha pubblicato il principio IFRS 16 - Leases che è destinato a sostituire il principio IAS 17 - Leases, nonché le interpretazioni IFRIC 4 Determining whether an Arrangement contains a Lease, SIC-15 Operating Leases - Incentives e SIC-27 Evaluating the Substance of Transactions Involving the Legal Form of a Lease.

Il nuovo principio fornisce una nuova definizione di lease e introduce un criterio basato sul controllo (right of use) di un bene per distinguere i contratti di leasing dai contratti per servizi, individuando quali discriminanti: l'identificazione del bene, il diritto di sostituzione dello stesso, il diritto ad ottenere sostanzialmente tutti i benefici economici rivenienti dall'uso del bene e il diritto di dirigere l'uso del bene sottostante il contratto.

il principio stabilisce un modello unico di riconoscimento e valutazione dei contratti di leasing per il locatario (lessee) che prevede l'iscrizione del bene oggetto di lease anche operativo nell'attivo con contropartita un debito finanziario, fornendo inoltre la possibilità di non riconoscere come leasing i contratti che hanno ad oggetto i "low-value assets" e i leasing con una durata del contratto pari o inferiore ai 12 mesi. Al contrario, lo Standard non comprende modifiche significative per i locatori.

Il principio si applica a partire dal 1º gennaio 2019 ma è consentita un'applicazione anticipata, solo per le Società che hanno già applicato l'IFRS 15 - Revenue from Contracts with Customers.

Con riferimento alle locazioni passive, si segnala che, a parte alcune locazioni di attrezzature d'ufficio e auto aziendali di breve durata e comunque di importo non significativo, il Gruppo detiene in locazione un immobile sito in Milano, attualmente utilizzato come sede del Gruppo nonché alcuni posti auto. I canoni di locazione passivi previsti su tali contratti fino alla loro scadenza iniziale sono complessivamente (a valori non attualizzati) pari a circa 3.2 milioni di Euro.

Gli Amministratori non si attendono che l'introduzione del principio possa avere un impatto significativo sul patrimonio netto contabile del Gruppo nonché sul risultato dell'esercizio. L'approccio da utilizzare in fase di transizione verrà definito nel corso del 2018.

$1.77$

Principi contabili, emendamenti ed interpretazioni IFRS non ancora omologati dall'Unione Europea Alla data di riferimento del presente bilancio consolidato gli organi competenti dell'Unione Europea non hanno ancora concluso il processo di omologazione necessario per l'adozione degli emendamenti e dei principi sotto descritti.

In data 18 maggio 2017 lo IASB ha pubblicato il principio IFRS 17 - Insurance Contracts che è destinato a sostituire il principio IFRS 4 - Insurance Contracts.

L'objettivo del nuovo principio è quello di garantire che un'entità fornisca informazioni pertinenti che rappresentano fedelmente i diritti e gli obblighi derivanti dai contratti assicurativi emessi. Lo IASB ha sviluppato lo standard per eliminare incongruenze e debolezze delle politiche contabili esistenti, fornendo un quadro unico principle-based per tenere conto di tutti i tipi di contratti di assicurazione, inclusi i contratti di riassicurazione che un assicuratore detiene.

Il nuovo principio prevede inoltre dei requisiti di presentazione e di informativa per migliorare la comparabilità tra le entità appartenenti a questo settore.

Gli Amministratori non si attendono un effetto nel bilancio consolidato del Gruppo dall'adozione di queste modifiche.

in data 20 giugno 2016 lo IASB ha pubblicato il documento "Classification and measurement of share-based payment transactions (Amendments to IFRS 2)" che contiene delle modifiche al principio contabile internazionale IFRS 2. Le modifiche forniscono alcuni chiarimenti in relazione alla contabilizzazione degli effetti delle vesting conditions in presenza di cash-settled share-based payments, alla classificazione di share-based payments con caratteristiche di net settlement e alla contabilizzazione delle modifiche ai termini e condizioni di uno share-based payment che ne modificano la classificazione da cash-settled a equity-settled. Le modifiche si applicano a partire dal 1º gennaio 2018.

Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del Gruppo dall'adozione di queste modifiche.

In data 8 dicembre 2016 lo IASB ha pubblicato il documento "Annual Improvements to IFRSs: 2014-2016 Cycle" che recepisce le modifiche ad alcuni principi nell'ambito del processo annuale di miglioramento degli stessi. Le principali modifiche riguardano:

IFRS 1 First-Time Adoption of International Financial Reporting Standards Deletion of short-term exemptions for first-time adopters. La modifica a tale principio è applicabile al più tardi a partire dagli esercizi che hanno inizio al 1º gennaio 2018 e riguarda l'eliminazione di alcune short-term exemptions previste dai paragrafi E3-E7 dell'Appendix E di IFRS 1 in quanto il beneficio di tali esenzioni si ritiene ormai superato.
IAS 28 Investments in Associates and Joint Ventures Measuring investees at fair value through profit or loss: an investment-by-investment choice or a consistent policy choice. La modifica chiarisce che l'opzione per una venture capital organization o di altra entità così qualificata (come ad esempio un fondo comune d'investimento o un'entità simile) per misurare gli investimenti in società collegate e joint venture valutate al fair value through profit or loss (piuttosto che mediante l'applicazione il metodo del patrimonio netto) viene effettuata per ogni singolo investimento al momento della rilevazione iniziale. La modifica si applica dal 1º gennaio 2018.
IFRS 12 Disclosure of Interests in Other Entities Clarification of the scope of the Standard. La modifica chiarisce l'ambito di applicazione dell'IFRS 12 specificando che l'informativa richiesta dal principio, ad eccezione di quella prevista nei paragrafi B10-B16, si applica a tutte le quote partecipative che vengono classificate come possedute per la vendita, detenute per la distribuzione al Soci o come attività operative cessate secondo quanto previsto dall'IFRS 5. Tale modifica è applicabile a partire dal 1° gennaio 2017; tuttavia, non essendo ancora stata omologata dall'Unione Europea, non è stata adottata dal Gruppo al 31 dicembre 2017.

Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del Gruppo dall'adozione di queste modifiche.

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In data 8 dicembre 2016 lo IASB ha pubblicato il documento "Foreign Currency Transactions and Advance Consideration (IFRIC Interpretation 22)". L'interpretazione ha l'obiettivo di fornire delle linee guida per transazioni effettuate in valuta estera ove siano rilevati in bilancio degli anticipi o acconti non monetari, prima della rilevazione della relativa attività, costo o ricavo. Tale documento fornisce le indicazioni su come un'entità deve determinare la data di una transazione, e di conseguenza, il tasso di cambio a pronti da utilizzare quando si verificano operazioni in valuta estera nelle quali il pagamento viene effettuato o ricevuto in anticipo. L'interpretazione chiarisce che la data di transazione è quella anteriore tra:

a) la data in cui il pagamento anticipato o l'acconto ricevuto sono iscritti nel bilancio dell'entità; e

b) la data in cui l'attività, il costo o il ricavo (o parte di esso) è iscritto in bilancio (con conseguente storno del pagamento anticipato o dell'acconto ricevuto).

Se vi sono numerosi pagamenti o incassi in anticipo, una data di transazione deve essere identificata per ognuno di essi. L'IFRIC 22 è applicabile a partire dal 1º gennaio 2018.

Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del Gruppo dall'adozione di queste modifiche.

In data 8 dicembre 2016 lo IASB ha pubblicato il documento "Transfers of Investment Property (Amendments to IAS 40)" che contiene delle modifiche al principio contabile internazionale IAS 40. Tali modifiche chiariscono i trasferimenti di un immobile ad, o da, investimento immobiliare. In particolare, un'entità deve riclassificare un immobile tra, o da, gli investimenti immobiliari solamente quando c'è l'evidenza che si sia verificato un cambiamento d'uso dell'immobile. Tale cambiamento deve essere ricondotto ad un evento specifico che è accaduto e non deve dunque limitarsi ad un cambiamento delle intenzioni da parte del management di un'entità. Tali modifiche sono applicabili dal 1º gennaio 2018.

Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del Gruppo dall'adozione di queste modifiche.

In data 7 giugno 2017 lo IASB ha pubblicato il documento interpretativo IFRIC 23 - Uncertainty over Income Tax Treatments. Il documento affronta il tema delle incertezze sul trattamento fiscale da adottare in materia di imposte sul reddito.

Il documento prevede che le incertezze nella determinazione delle passività o attività per imposte vengano riflesse in bilancio solamente quando è probabile che l'entità pagherà o recupererà l'importo in questione, Inoltre, il documento non contiene alcun nuovo obbligo d'informativa ma sottolinea che l'entità dovrà stabilire se sarà necessario fornire informazioni sulle considerazioni fatte dal management e relative all'incertezza inerente alla contabilizzazione delle imposte, in accordo con quanto prevede lo IAS 1.

La nuova interpretazione si applica dal 1º gennaio 2019, ma è consentita un'applicazione anticipata. Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del Gruppo dall'adozione di queste modifiche.

In data 12 ottobre 2017 lo IASB ha pubblicato il documento "Prepayment Features with Negative Compensation (Amendments to IFRS 9)". Tale documento specifica che uno strumento di debito che prevede un'opzione di rimborso anticipato potrebbe rispettare le caratteristiche dei flussi finanziari contrattuali ("SPPI" test) e, di conseguenza, potrebbe essere valutato mediante il metodo del costo ammortizzato o del fair value through other comprehensive income anche nel caso in cui la "reasonable additional compensation" prevista in caso di rimborso anticipato sia una "negative compensation" per il soggetto finanziatore. La modifica si applica dal 1º gennaio 2019, ma è consentita un'applicazione anticipata.

Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del Gruppo dall'adozione di queste modifiche.

In data 12 ottobre 2017 lo IASB ha pubblicato if documento "Long-term Interests in Associates and Joint Ventures (Amendments to IAS 28)". Tale documento chiarisce la necessità di applicare l'IFRS 9, inclusi i requisiti

legati all'impairment, alle altre interessenze a lungo termine in società collegate e joint venture per le quali non si applica il metodo del patrimonio netto. La modifica si applica dal 1º gennaio 2019, ma è consentita un'applicazione anticipata.

Gli Amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del Gruppo dall'adozione di queste modifiche.

In data 12 dicembre 2017 lo IASB ha pubblicato il documento "Annual Improvements to IFRSs 2015-2017 Cycle" che recepisce le modifiche ad alcuni principi nell'ambito del processo annuale di miglioramento degli stessi. Le principali modifiche riguardano:

IFRS 3 Business Combinations e IFRS 11 Joint Arrangements: l'emendamento chiarisce che nel momento in cui un'entità ottiene il controllo di un business che rappresenta una joint operation, deve rimisurare l'interessenza precedentemente detenuta in tale business. Tale processo non è, invece, previsto in caso di ottenimento del controllo congiunto.
· IAS 12 Income Taxes: l'emendamento chiarisce che tutti gli effetti fiscali legati ai dividendi (inclusi i pagamenti sugli strumenti finanziari classificati all'interno del patrimonio netto) dovrebbero essere contabilizzati in maniera coerente con la transazione che ha generato tali profitti (conto economico, OCI o patrimonio netto),
JAS 23 Borrowing costs: la modifica chiarisce che in caso di finanziamenti che rimangono in essere anche dopo che il qualifying asset di riferimento è già pronto per l'uso o per la vendita, questi divengono parte dell'insieme dei finanziamenti utilizzati per calcolare i costi di finanziamento.

Le modifiche si applicano dal 1º gennaio 2019, ma è consentita un'applicazione anticipata. Al momento gli Amministratori stanno valutando i possibili effetti dell'introduzione di questi emendamenti sul bilancio consolidato del Gruppo.

In data 11 settembre 2014 lo IASB ha pubblicato un emendamento all'IFRS 10 e IAS 28 Sales or Contribution of Assets between an Investor and its Associate or Joint Venture. Il documento è stato pubblicato al fine di risolvere l'attuale conflitto tra lo IAS 28 e l'IFRS 10.

Secondo quanto previsto dallo IAS 28, l'utile o la perdita risultante dalla cessione o conferimento di un non-monetary asset ad una joint venture o collegata in cambio di una quota nel capitale di quest'ultima è limitato alla quota detenuta nella joint venture o collegata dagli altri investitori estranei alla transazione. Al contrario, il principio IFRS 10 prevede la rilevazione dell'intero utile o perdita nel caso di perdita del controllo di una società controllata, anche se l'entità continua a detenere una quota non di controllo nella stessa, includendo in tale fattispecie anche la cessione o conferimento di una società controllata ad una joint venture o collegata. Le modifiche introdotte prevedono che in una cessione/conferimento di un'attività o di una società controllata ad una joint venture o collegata, la misura dell'utile o della perdita da rilevare nel bilancio della cedente/conferente dipenda dal fatto che le attività o la società controllata cedute/conferite costituiscano o meno un business, nell'accezione prevista dal principio IFRS 3. Nel caso in cui le attività o la società controllata cedute/conferite rappresentino un business, l'entità deve rilevare l'utile o la perdita sull'intera quota in precedenza detenuta; mentre, in caso contrario, la quota di utile o perdita relativa alla quota ancora detenuta dall'entità deve essere eliminata. Al momento lo IASB ha sospeso l'applicazione di questo emendamento.

Al momento gli Amministratori stanno valutando i possibili effetti dell'introduzione di questi emendamenti sul bilancio consolidato del Gruppo.

S. F. Schartz de Bernard,

Relativamente alla forma dei prospetti contabili consolidati il Gruppo ha optato di presentare le seguenti tipologie di prospetti contabili.

Prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria consolidata

La situazione patrimoniale-finanziaria consolidata viene presentata con separata indicazione delle attività, passività e patrimonio netto.

A loro volta le attività e le passività vengono esposte in bilancio consolidato sulla base della loro classificazione come correnti e non correnti.

Un'attività/passività è classificata come corrente quando soddisfa uno dei seguenti criteri:

· ci si aspetta che sia realizzata/estinta o si prevede che sia venduta o utilizzata nel normale ciclo operativo oppure
· é posseduta principalmente per essere negoziata oppure
· si prevede che si realizzi/estingua entro dodici mesi dalla data di chiusura del bilancio.

In mancanza di tutte e tre le condizioni, le attività/passività sono classificate come non correnti.

Infine, una passività è classificata come corrente quando l'entità non ha un diritto incondizionato a differire il regolamento della passività per almeno 12 mesi dalla data di chiusura dell'esercizio.

Conta ecolomico concalideto

Il conto economico consolidato viene presentato nella sua classificazione per natura.

Ai fini di una più chiara comprensione dei risultati tipici della gestione ordinaria, finanziaria e fiscale, il conto economico consolidato presenta i seguenti risultati intermedi consolidati:

· risultato operativo:
· risultato al lordo delle imposte;
· utile/(perdita) delle attività in funzionamento
· risultato del periodo.

Conto aconomido complessiva unasolidato

il conto economico complessivo consolidato comprende tutte le variazioni degli altri utili/(perdite) complessivi, intervenute nell'esercizio, generate da transazioni diverse da quelle poste in essere con gli Azionisti e sulla base di specifici principi contabili IAS/IFRS. Il Gruppo ha scelto di rappresentare tali variazioni in un prospetto separato rispetto al conto economico consolidato.

Le variazioni degli altri utili/(perdite) complessivi sono esposte al netto degli effetti fiscali correlati. Nel prospetto è altresì fornita separata evidenza dei componenti che possano o meno essere riclassificati successivamente nel conto economico consolidato.

Prospetto dei movimenti el patrimonio netto consolidato

Il prospetto dei movimenti di patrimonio netto consolidato, come richiesto dai Principi Contabili Internazionali, mostra separatamente il risultato di esercizio e ogni altra variazione non transitata nel conto economico consolidato, ma imputata direttamente agli altri utili/(perdite) complessivi consolidati sulla base di specifici Principi Contabili (AS/IFRS, nonché le operazioni con Soci nella loro qualità di Soci.

Pendicentu finanziario consetidato

Viene presentato il prospetto di rendiconto finanziario consolidato suddiviso per aree di formazione dei flussi di cassa così come indicato dai Principi Contabili Internazionali, predisposto applicando il metodo indiretto.

Si evidenzia infine che il Gruppo Aedes ha applicato quanto stabilito dalla delibera Consob nº 15519 del 27 luglio 2006 in materia di schemi di bilancio e dalla Comunicazione Consob nº 6064293 del 28 luglio 2006 in materia di informativa societaria.

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A.S. Phinesh A consulting and

Ai fini del consolidamento sono stati utilizzati i bilanci al 31 dicembre 2017 delle società incluse in tale area, predisposti in base ai principi contabili di Gruppo, che fanno riferimento agli IFRS.

Nell'area di consolidamento rientrano le società controllate, le società collegate e le partecipazioni in joint ventures. Sono considerate società controllate tutte le società sulle quali il Gruppo ha il potere, direttamente o indirettamente, di determinare le attività rilevanti (i.e. le politiche finanziarie e gestionali). Una joint venture è un'impresa ove le decisioni finanziarie e gestionali strategiche sulle attività rilevanti della società sono prese con il consenso unanime delle parti che condividono il controllo. Una collegata è un'impresa nella quale il Gruppo è in grado di esercitare un'influenza significativa, ma non di controllare le attività rilevanti della partecipata.

I principi di consolidamento possono essere così sintetizzati:

· le società controllate sono consolidate con il metodo integrale in base al quale vengono assunte le attività e le passività, i costi e i ricavi dei bilanci delle società controllate nel loro ammontare complessivo, prescindendo dall'entità della partecipazione detenuta; il valore contabile delle partecipazioni è eliminato contro le relative quote di patrimonio netto; i rapporti patrimoniali ed economici intercorsi tra le società consolidate integralmente, ivi compresi i dividendi distribuiti nell'ambito del Gruppo sono elisi; le interessenze di Azionisti terzi sono rappresentate nell'apposita voce del patrimonio netto e analogamente viene evidenziata separatamente nel conto economico la quota di utile o perdita di competenza di terzi;
· tutti i saldi e le transazioni infragruppo, inclusi eventuali utili non realizzati derivanti da rapporti intrattenuti tra società del Gruppo, sono completamente eliminati. Le perdite non realizzate sono eliminate ad eccezione del caso in cui le stesse rappresentino un indicatore di impairment da rilevare a conto economico.
le partecipazioni in società collegate e in joint ventures sono valutate con il metodo del patrimonio netto. Il valore contabile delle partecipazioni viene adeguato per tener conto della quota di pertinenza della partecipante nei risultati economici della partecipata realizzati dopo la data di acquisizione;
· gli utili emergenti da operazioni tra le società incluse nell'area di consolidamento e valutate con il metodo del patrimonio netto, che non si siano realizzate mediante operazioni con terzi, vengono eliminati in base alla percentuale di partecipazione.

i bilanci delle società controllate sono redatti utilizzando la valuta dell'ambiente economico primario in cui esse operano ("valuta funzionale"). Il bilancio consolidato è presentato in Euro, valuta funzionale della Capogruppo e di presentazione del bilancio consolidato del Gruppo Aedes. Si precisa che non esistono, nel perimetro di consolidamento, società che redigono il bilancio in valuta diversa dall'Euro.

Le aggregazioni aziendali sono contabilizzate utilizzando il metodo dell'acquisizione previsto dall'IFRS 3. Alla data di acquisizione le attività e le passività oggetto della transazione sono rilevate al fair value a tale data, a eccezione delle imposte anticipate e differite, delle attività e passività per benefici ai dipendenti, di eventuali piani di stock option nonché di attività classificate come detenute per la vendita che vengono valutate secondo il principio di riferimento.

Gli oneri accessori alla transazione sono rilevati a conto economico nell'esercizio in cui sono sostenuti,

L'avviamento rappresenta l'eccedenza tra la somma del corrispettivo dell'acquisizione, del patrimonio netto di pertinenza di terze interessenze e del fair value dell'eventuale partecipazione già precedentemente detenuta nell'impresa acquisita rispetto al fair value delle attività e passività nette acquisite alla data di acquisizione.

Se il valore delle attività e passività nette acquisite alla data di acquisizione eccede la somma del corrispettivo dell'acquisizione, del patrimonio netto di pertinenza di terze interessenze e del fair value dell'eventuale partecipazione già precedentemente detenuta nell'impresa acquisita, tale eccedenza è rilevata nel conto economico dell'esercizio in cui si è conclusa la transazione.

Le quote del patrimonio netto di pertinenza di terze interessenze, alla data di acquisizione, possono essere valutate al fair value oppure al valore pro-quota delle attività nette riconosciute per l'impresa acquisita. La scelta del metodo di valutazione è effettuata transazione per transazione.

Ai fini della determinazione dell'avviamento, gli eventuali corrispettivi dell'acquisizione sottoposti a condizione, previsti dal contratto di aggregazione aziendale, sono valutati al fair value alla data di acquisizione e inclusi nel valore del corrispettivo dell'acquisizione. Eventuali variazioni successive di tale fair value, qualificabili come rettifiche derivanti da maggiori informazioni su fatti e circostanze esistenti alla data dell'aggregazione aziendale e comunque sorte entro dodici mesi, sono incluse nel valore dell'avviamento in modo retrospettivo.

Nel caso di aggregazioni aziendali avvenute per fasi, la partecipazione precedentemente detenuta nell'impresa acquisita è rivalutata al fair value alla data di acquisizione del controllo e l'eventuale utile o perdita che ne consegue è contabilizzato nel conto economico dell'esercizio in cui l'operazione è conclusa.

Se i valori delle attività e delle passività acquisite sono incompleti alla data di redazione del bilancio, il Gruppo iscrive valori provvisori che saranno oggetto di rettifica nel periodo di misurazione entro i dodici mesi successivi, per tenere conto delle nuove informazioni ottenute su fatti e circostanze esistenti alla data di acquisizione, che, se note, avrebbero avuto effetti sul valore delle attività e delle passività riconosciute a tale data.

Con particolare riferimento a quanto sopra identificato, il Gruppo, ai fini della redazione della presente Relazione, ha tenuto conto dei recenti orientamenti di dottrina, espressi in particolare nell'Exposure Draft emanato nel mese di giugno 2016 dallo IASB (ED/2016/1), già adottati a partire dalla redazione della relazione semestrale abbreviata al 30 giugno 2016.

Tenuto conto di tale Exposure Draft è stata sviluppata una policy interna volta ad identificare i criteri e le valutazioni per distinguere un'operazione di aggregazione aziendale da operazioni di acquisto di asset. Laddove nell'ambito di un'acquisizione il fair value acquisito risulti sostanzialmente concentrato su di un'attività o su di una categoria omogenea di attività, l'operazione di acquisizione viene qualificata quale acquisto di attività e delle connesse passività. Nel caso in cui il fair value non risulti concentrato su di una specifica categoria di attività, si prowede a valutare la presenza di risorse e processi articolati nell'ambito delle attività nette acquisite idonei, nella loro combinazione ed interazione, a generare risultati specifici. Solo in tale circostanza l'operazione di acquisizione viene qualificata e contabilizzata quale aggregazione aziendale.

Se nell'ambito della transazione, qualificata come acquisto di asset, viene acquisito un gruppo di attività, il corrispettivo pagato viene allocato sui singoli beni in proporzione al loro fair value.

4. O Friedrich die volken zu bereit.

ATTIVITÀ E PASSIVITÀ NON CORRENTI

Immobilizzazioni inunateriali

Un'attività immateriale viene rilevata contabilmente solo se è identificabile, controllabile, se è prevedibile che generi benefici economici futuri e il suo costo può essere determinato in modo attendibile.

Le immobilizzazioni immateriali sono iscritte al costo di acquisto, al netto delle relative quote di ammortamento e delle perdite di valore accumulate.

L'ammortamento viene rilevato a partire dal momento in cui l'attività è disponibile per l'uso, ovvero è in grado di operare in base a quanto inteso dalla direzione aziendale, e cessa alla data in cui l'attività è classificata come posseduta per la vendita o viene eliminata contabilmente.

Concessioni, licenze e marchi sono iscritti al costo storico, al netto degli ammortamenti e delle perdite di valore

accumulate. L'ammortamento viene rilevato in base al periodo minore tra la durata contrattuale e il periodo durante il quale si prevede di utilizzare tali attività.

Le licenze per software acquistate sono iscritte sulla base dei costi sostenuti per l'acquisto e la messa in funzione dello specifico software, al netto degli ammortamenti e delle perdite di valore accumulate. Tali costi sono ammortizzati in base alla loro vita utile.

I costi associati allo sviluppo o alla manutenzione dei programmi per computer sono rilevati come costo nel momento in cui sono sostenuti. I costi per lo sviluppo del software per computer rilevati come attività sono ammortizzati nel corso delle loro vite utili stimate.

insectionary internatilian

Gli investimenti immobiliari sono costituiti da proprietà immobiliari detenute al fine di percepire canoni di locazione o conseguire un apprezzamento del capitale investito, ovvero da aree destinate allo sviluppo e alla realizzazione di proprietà immobiliari al fine di percepire canoni di locazione.

Gli investimenti immobiliari possono essere pertanto distinti in:

· Immobili di investimento: inizialmente rilevati al costo comprensivo degli oneri accessori di acquisizione. Successivamente alla rilevazione iniziale, detti investimenti immobiliari sono iscritti al valore equo, che riflette le condizioni di mercato alla data di chiusura del bilancio. Gli utili e le perdite derivanti dalle variazioni del valore equo degli investimenti immobiliari sono rilevati nel conto economico nell'esercizio in cui si manifestano;
Immobili in fase di sviluppo: contabilizzati con il criterio del costo fino a quando il relativo valore equo non risulti attendibilmente determinabile su base continuativa e, successivamente a tale momento, vengono iscritti al valore equo con pari trattamento degli immobili di investimento. Si precisa che, in relazione a quanto indicato nella Raccomandazione Consob nº DIE/0061944 del 18 luglio 2013, sulla base della procedura approvata in data 28 settembre 2016 dal Consiglio di Amministrazione, il Gruppo ha individuato nell'approvazione della convenzione urbanistica da parte dell'Ente competente il momento in cui le iniziative immobiliari in corso d'opera possono essere valutate al fair value in misura attendibile e continuativa.

Gli investimenti immobiliari sono inizialmente iscritti al costo comprensivo degli oneri accessori all'acquisizione e successivamente sono valutati a fair value, rilevando a conto economico, alla voce "adeguamenti al fair value" gli effetti derivanti da variazioni del fair value dell'investimento immobiliare.

immobiliare, inclusivo di quello detenuto tramite società collegate e joint ventures, è valutato semestralmente con il supporto di esperti indipendenti, dotati di adeguata e riconosciuta qualificazione professionale e di una conoscenza aggiornata sulla locazione e sulle caratteristiche degli immobili valutati.

Il fair value rappresenta il corrispettivo al quale un'attività potrebbe essere scambiata o che si dovrebbe pagare per trasferire la passività ("exit price"), in una libera transazione fra parti consapevoli e indipendenti. Conseguentemente si presume che l'impresa sia in funzionamento e che nessuna delle parti abbia la necessità di liquidare le proprie attività, intraprendendo operazioni a condizioni sfavorevoli.

Nella valutazione dei singoli immobili si tiene conto anche del tipo di conduttore attualmente occupante l'immobile, della ripartizione delle responsabilità assicurative e di manutenzione tra locatore e locatario e della vita economica residua dell'immobile.

slica iranobilizzazioni materiali

Le altre immobilizzazioni materiali sono iscritte al costo d'acquisto o di produzione, comprensivo degli oneri accessori di diretta imputazione, al netto degli ammortamenti e delle perdite di valore accumulate.

Gli ammortamenti vengono rilevati a partire dal momento in cui l'immobilizzazione è disponibile per l'uso, oppure è potenzialmente in grado di fornire i benefici economici ad esso associati,

Gli ammortamenti vengono calcolati a quote costanti sulla base di aliquote ritenute rappresentative della vita utile dell'immobilizzazione oppure, in caso di dismissione, fino al termine dell'utilizzo.

I costi successivi sono inclusi nel valore contabile dell'attività o sono rilevati come un'attività distinta, a seconda di quale sia il criterio più appropriato, soltanto quando è probabile che i benefici economici futuri associati all'elemento andranno a beneficio del Gruppo e il costo dell'elemento può essere valutato attendibilmente. Tutti gli altri costi per riparazioni e manutenzioni sono riportati nel conto economico durante l'esercizio in cui sono sostenuti. Le aliquote di ammortamento, invariate rispetto al precedente esercizio, sono le seguenti:

· Impianti e macchinari

20% · Attrezzature 20% o, se inferiore, durata del contratto d'affitto • Altri beni-Automezzi 25% · Macchine ufficio 20%-50% · Mobili e arredi 12%

Gil oneri finanzian relativi all'acquisto sono imputati a conto economico salvo il caso in cui siano direttamente attribuibili all'acquisizione, costruzione o produzione di un bene che ne giustifica la capitalizzazione, nel qual caso sono capitalizzati,

La capitalizzazione degli oneri finanziari cessa quando tutte le attività necessarie per rendere il bene disponibile per l'uso sono state completate.

Le migliorie su beni di terzi sono classificate nelle immobilizzazioni materiali, in base alla natura del costo sostenuto. Il periodo di ammortamento corrisponde al minore tra la vita utile residua dell'immobilizzazione materiale e la durata residua del contratto di locazione.

Leasing

La definizione di un accordo contrattuale come operazione di leasing (o contenente un'operazione di leasing) si basa sulla sostanza dell'accordo e richiede di valutare se l'adempimento dell'accordo stesso dipenda dall'utilizzo di una o più attività specifiche o se l'accordo trasferisca il diritto all'utilizzo di tale attività. La verifica che un accordo contenga un leasing viene effettuata all'inizio dell'accordo.

Un contratto di leasing viene classificato come leasing finanziario o come leasing operativo all'inizio del leasing stesso. Un contratto di leasing che trasferisce sostanzialmente al Gruppo tutti i rischi e i benefici derivanti dalla proprietà del bene locato, è classificato come leasing finanziario.

I leasing finanziari sono capitalizzati alla data di inizio del leasing al fair value del bene locato o, se minore, al valore attuale dei canoni. I canoni sono ripartiti fra quota di capitale e quota interessi in modo da ottenere l'applicazione di un tasso di interesse costante sul saldo residuo del debito. Gli oneri finanziari sono imputati al conto economico. I canoni di leasing operativo sono rilevati come costi nel conto economico in quote costanti sulla durata del contratto.

Perdite di valore della attività

Ad ogni data di redazione del bilancio, la Società rivede il valore contabile delle proprie attività materiali e immateriali e delle partecipazioni per determinare se vi siano indicazioni che queste attività abbiano subito riduzioni di valore. Qualora queste indicazioni esistano, viene stimato l'ammontare recuperabile di tali attività per determinare l'eventuale importo della svalutazione.

La verifica consiste nella stima del valore recuperabile dell'attività confrontandolo con il relativo valore netto contabile. Se il valore recuperabile di un'attività è inferiore al valore netto contabile, quest'ultimo viene ridotto al valore recuperabile. Tale riduzione costituisce una perdita di valore, che viene rilevata a conto economico nell'esercizio in cui si manifesta.

Il valore recuperabile di un'attività è il maggiore tra prezzo netto di vendita e valore d'uso. Il valore d'uso corrisponde al valore attuale dei flussi di cassa attesi, generati dall'attività. Ai fini della valutazione della riduzione di valore, le attività sono analizzate partendo dal più basso livello per il quale sono separatamente identificabili flussi di cassa indipendenti (cash generating unit).

Le immobilizzazioni immateriali e materiali non soggette ad ammortamento (vita utile indefinita), nonché le immobilizzazioni immateriali non ancora disponibili per l'utilizzo, sono assoggettate annualmente alla verifica di perdita di valore.

In presenza di un indicatore di ripristino della perdita di valore, il valore recuperabile dell'attività viene rideterminato ed il valore contabile è aumentato fino a tale nuovo valore. L'incremento del valore contabile non può comunque eccedere il valore netto contabile che l'immobilizzazione avrebbe avuto se la perdita di valore non si fosse manifestata. Le perdite di valore di avviamenti non possono essere ripristinate.

In relazione al patrimonio immobiliare le valutazioni sono effettuate per singolo immobile, sulla base di perizie redatte da terzi indipendenti, in detto ambito, in considerazione del bene oggetto di valutazione, si precisa che i criteri adottati sona:

· metodo della trasformazione: basato sull'attualizzazione, alla data di stima, dei flussi di cassa generati durante il periodo nel quale si effettua l'operazione immobiliare; i flussi di cassa sono il risultato della differenza fra costi e ricavi;
· metodo comparativo diretto: basato sul confronto fra il bene in oggetto ed altri simili oggetto di compravendita o correntemente offerti sullo stesso mercato o su piazze commerciali;
· metodo reddituale: basato sul valore attuale dei redditi potenziali futuri di una proprietà, ottenuto capitalizzando il reddito ad un tasso di mercato.

In relazione alle partecipazioni, tenuto conto della natura delle stesse (principalmente immobiliari), le valutazioni di impairment sono sviluppate sulla base dei patrimoni netti contabili opportunamente rettificati al fine di considerare i fair value relativi alle unità immobiliari di proprietà di ciascuna partecipata, desunti dalle sopracitate perizie immobiliari, al netto degli effetti fiscali ove applicabili.

Con riferimento alle partecipazioni non immobiliari le valutazioni sono sviluppate sulla base dei valori recuperabili tramite l'uso, determinati in ragione delle prevedibili evoluzioni dell'attività elaborate dalla Direzione.

Partecipazioni in joint ventures

Si tratta di imprese sulle cui attività il Gruppo ha un controllo congiunto come definito dallo IFRS 11. Il bilancio consolidato include la quota di pertinenza del Gruppo dei risultati delle joint ventures, contabilizzata con il metodo del patrimonio netto, a partire dalla data in cui inizia il controllo congiunto fino al momento in cui il medesimo cessa di esistere.

Partecipazioni in società collegate

Si tratta di imprese nelle quali il Gruppo esercita un influenza notevole, ma non il controllo o il controllo congiunto, sulle politiche finanziarie e operative. Il bilancio consolidato include la quota di pertinenza del Gruppo dei risultati delle collegate, contabilizzata con il metodo del patrimonio netto, a partire dalla data in cui inizia l'influenza notevole fino al momento in cui tale influenza notevole cessa di esistere.

Partecipazioni in altre imprese

Secondo quanto previsto dai principi IAS 32 e 39 le partecipazioni in società diverse dalle controllate, dalle collegate e dalle joint ventures sono classificate come attività finanziarie disponibili per la vendita (available for sale) e sono valutate al fair value salvo le situazioni in cui il fair value non sia determinabile; in tale ultima evenienza si ricorre all'adozione del metodo del costo, rettificato per perdite durevoli di valore.

Gli utili e le perdite derivanti dalle variazioni di fair value vengono riconosciuti nel prospetto di conto economico complessivo.

In presenza di perdite per riduzione di valore o in caso di vendita, gli utili e le perdite di valore rispetto al costo originario, riconosciuti fino a quel momento direttamente nel patrimonio netto, sono contabilizzati a conto economico.

186 BILANCIO 2017

Attività finanziacto

CTOMENT SPEARS WHITE PEACE

Gli strumenti finanziari derivati sono utilizzati con l'intento di copertura, al fine di ridurre il rischio di variabilità di tasso d'interesse. Tutti gli strumenti finanziari derivati sono misurati al fair value, come stabilito dallo IAS 39. Quando gli strumenti finanziari hanno le caratteristiche per essere contabilizzati in hedge accounting, si applicano i seguenti trattamenti contabili:

· Fair value hedge Se uno strumento finanziario derivato è designato come copertura dell'esposizione alle variazioni del fair value di un'attività o di una passività di bilancio attribuibili ad un particolare rischio che può determinare effetti sul conto economico, l'utile o la perdita derivante dalle successive valutazioni del fair value dello strumento di copertura sono rilevati a conto economico. L'utile o la perdita sulla posta coperta, attribuibile al rischio coperto, modificano il valore di carico di tale posta e sono rilevati a conto economico.
· Cash flow hedge Se uno strumento finanziario derivato è designato come copertura dell'esposizione alla variabilità dei flussi di cassa futuri di un'attività o di una passività iscritta in bilancio o di un'operazione prevista altamente probabile e che potrebbe avere effetti sul conto economico, la porzione efficace degli utili o delle perdite sullo strumento finanziario derivato è rilevata nel patrimonio netto. L'utile o la perdita cumulati sono stornati dal patrimonio netto e contabilizzati a conto economico nello stesso periodo in cui è rilevato il correlato effetto economico dell'operazione oggetto di copertura. L'utile o la perdita associati ad una copertura (o a parte di copertura) divenuta inefficace, sono iscritti a conto economico immediatamente.

FINANZIANFMT' F GREDLT

Rappresentano attività finanziarie non derivate, con pagamenti fissi o determinabili, non quotate in un mercato attivo e per le quali il Gruppo non intende effettuare operazioni di trading.

Sono incluse nelle attività correnti eccetto per la parte in scadenza oltre i 12 mesi dopo la data di bilancio che viene invece classificata come attività non corrente.

I finanziamenti sono riconosciuti inizialmente al costo rappresentato dal fair value del valore ricevuto al netto degli oneri accessori di acquisizione del finanziamento.

Dopo tale rilevazione iniziale i finanziamenti vengono rilevati con il criterio del costo ammortizzato calcolato tramite l'applicazione del tasso d'interesse effettivo.

Il costo ammortizzato è calcolato tenendo conto dei costi di emissione e di ogni eventuale sconto o premio previsti al momento della regolazione.

ATTIVNA PINARZIGRIE OIKPOURRUJ PER LA VEROPY.

Gli utili e le perdite derivanti da adeguamenti di valore vengono riconosciuti in una specifica riserva degli altri utili/(perdite) complessivi fintanto che non siano cedute o abbiano subito una perdita di valore; nel momento in cui l'attività è venduta, gli utili o le perdite complessivi precedentemente rilevati negli altri utili/(perdite) attuariali sono imputati al conto economico del periodo.

Attività non correnti dotabule per la ventitia

Un'attività non corrente è classificata separatamente come attività non corrente posseduta per la vendita, se il suo valore contabile sarà recuperato principalmente con un'operazione di vendita anziché con il suo uso continuativo. Perché la vendita sia altamente probabile è necessario che siano state avviate le attività propedeutiche alla sua cessione e che il completamento della vendita avvenga entro un anno dalla data della classificazione. La Società valuta un'attività non corrente classificata come posseduta per la vendita al minore tra il suo valore contabile e il fair value al netto dei costi di vendita.

In conformità all'IFRS 5, i dati relativi alle attività destinate ad essere vendute vengono presentati in due specifiche voci dello stato patrimoniale: "Attività non correnti possedute per la vendita" e "Passività correlate ad attività non correnti possedute per la vendita.

Dalla data in cui tali attività sono classificate nella categoria delle attività non correnti possedute per la vendita, i relativi ammortamenti sono sospesi.

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Imposte differite attive e passive

Le imposte differite attive e passive sono determinate sulla base delle differenze temporanee esistenti tra il valore di bilancio di attività e passività e il loro valore fiscale (metodo dell'allocazione globale).

Le imposte differite attive e passive vengono determinate in base ad aliquote fiscali che ci si attende vengano applicate nel periodo i cui tali differimenti si realizzeranno, considerando le aliquote in vigore o quelle di nota successiva emanazione.

Non possono essere attualizzate e sono classificate tra le attività/passività non correnti.

Le imposte anticipate e differite sono accreditate o addebitate a patrimonio netto se si riferiscono a voci che sono accreditate o addebitate direttamente a patrimonio netto nell'esercizio o negli esercizi precedenti.

Le imposte anticipate sono contabilizzate solo quando è probabile il relativo recupero nei periodi futuri. Il valore di carico delle attività fiscali differite è rivisto ad ogni data di riferimento e ridotto nella misura in cui non sia più probabile l'esistenza di sufficienti redditi imponibili tali da consentire in tutto o in parte il recupero di tali attività.

Patrimonio netto

Le azioni proprie sono classificate a riduzione del patrimonio netto.

Il costo originario delle azioni proprie ed i profitti/perdite derivanti dalle eventuali vendite successive sono rilevati come movimenti di patrimonio netto.

I costi incrementali direttamente attribuibili all'emissione di nuove azioni o opzioni sono riportati nel patrimonio netto. Laddove una qualsiasi società del Gruppo acquisti quote del capitale sociale all'interno del patrimonio netto della Società (azioni proprie), il corrispettivo pagato, inclusi i costi incrementali attribuibili (al netto delle imposte sul reddito), viene dedotto dal patrimonio netto attribuibile ai possessori di capitale della Società fino a quando le azioni non sono cancellate, riemesse o dismesse. Qualora tali azioni dovessero essere successivamente vendute o riemesse, qualsiasi corrispettivo ricevuto, al netto di tutti i costi aggiuntivi delle operazioni direttamente attribuibili e dei relativi effetti delle imposte sul reddito, è incluso nel patrimonio netto attribuibile ai possessori di capitale della Società.

Pondi per rischi e cheri

I fondi per rischi e oneri riguardano costi e oneri di natura determinata e di esistenza certa o probabile che alla data di chiusura del periodo sono indeterminati nell'ammontare o nella data di sopravvenienza. Gli accantonamenti sono rilevati quando: (i) è probabile l'esistenza di un'obbligazione attuale, legale o implicita, derivante da un evento passato; (ii) è probabile che l'adempimento dell'obbligazione sia oneroso; (iii) l'ammontare dell'obbligazione può essere stimato in modo attendibile. Gli accantonamenti sono iscritti al valore rappresentativo della migliore stima dell'ammontare che l'impresa razionalmente pagherebbe per estinguere l'obbligazione ovvero per trasferirla a terzi alla data di chiusura del periodo. Quando l'effetto finanziario del tempo è significativo e le date di pagamento delle obbligazioni sono stimabili in modo attendibile, l'accantonamento è oggetto di attualizzazione; l'incremento del fondo connesso al trascorrere dei tempo è imputato a conto economico alla voce "Proventi/(Oneri) finanziari".

Quando la passività è relativa ad attività materiali (es. bonifica di aree), il fondo è rilevato in contropartita all'attività a cui si riferisce; l'imputazione a conto economico avviene attraverso il processo di ammortamento.

I fondi sono periodicamente aggiornati per riflettere le variazioni delle stime dei costi, dei tempi di realizzazione e del tasso di attualizzazione; le revisioni di stima dei fondi sono imputate nella medesima voce di conto economico che ha precedentemente accolto l'accantonamento ovvero, quando la passività è relativa ad attività materiali (es. bonifica di aree), in contropartita all'attività a cui si riferisce.

Nelle Note al bilancio sono illustrate le passività potenziali rappresentate da: (i) obbligazioni possibili (ma non probabili), derivanti da eventi passati, la cui esistenza sarà confermata solo al verificarsi o meno di uno o più eventi futuri incerti non totalmente sotto il controllo dell'impresa; (ii) obbligazioni attuali derivanti da eventi passati il cui ammontare non può essere stimato attendibilmente o il cui adempimento è probabile che non sia oneroso; (iii) obbligazioni delle tipologie descritte ai punti (i) e (ii) relative a società collegate o joint ventures, sia nel caso in cui la passività potenziale sia proporzionata alla quota di possesso, sia nel caso in cui la Società sia interamente responsabile per le passività potenziali della collegata o joint ventures.

Senetici al dipendenti

I benefici a dipendenti successivi al rapporto di lavoro (post employment benefit - Trattamento di Fine Rapporto) e gli altri benefici a lungo termine (other long term benefit) sono soggetti a valutazioni di natura attuariale. Seguendo tale metodologia la passività iscritta in bilancio risulta essere rappresentativa del valore attuale dell'obbligazione, al netto di ogni eventuale attività a servizio dei piani, rettificato per eventuali perdite o utili attuariali non contabilizzati.

BILANCIO 2017

inoltre per le società del Gruppo con meno di 50 dipendenti, la valutazione della passività continua ad essere eseguita tramite l'utilizzo della metodologia attuariale denominata "metodo della proiezione unitaria del reddito" (projected unit credit method).

A seguito dell'emendamento al principio IAS 19 "Benefici ai dipendenti", in vigore dal 1º gennaio 2013, il Gruppo riconosce gli utili e le perdite attuariali immediatamente nel prospetto degli altri utili/(perdite) complessivi in modo che l'intero ammontare netto dei fondi per benefici definiti (al netto delle attività al servizio del piano) sia iscritto nella situazione patrimoniale e finanziaria consolidata. L'emendamento ha previsto inoltre che le variazioni tra un esercizio e il successivo del fondo per benefici definiti e delle attività al servizio del piano devono essere suddivise in tre componenti: le componenti di costo legate alla prestazione lavorativa dell'esercizio devono essere iscritte a conto economico come "service costs"; gli oneri finanziari netti calcolati applicando l'appropriato tasso di sconto al saldo del fondo per benefici definiti al netto delle attività risultante all'inizio dell'esercizio devono essere iscritti a conto economico come tali; gli utili e perdite attuariali che derivano dalla rimisurazione della passività e attività devono essere iscritti nel prospetto degli altri utili/(perdite) complessivi.

Cebiti Shapzlad

I debiti finanziari sono inizialmente rilevati al fair value (valore equo) al netto dei costi dell'operazione sostenuti, e successivamente valutati al costo ammortizzato utilizzando il metodo del tasso di interesse effettivo. Il costo ammortizzato è calcolato tenendo conto dei costi di emissione e di ogni eventuale sconto o premio previsti al momento della regolazione.

I finanziamenti sono classificati come passività correnti a meno che il Gruppo non abbia un diritto incondizionato di differire il regolamento della passività per almeno 12 mesi dopo la data di riferimento del bilancio.

Debiti commerciali e altri dobiti

I debiti sono rilevati inizialmente al fair value del corrispettivo da pagare e successivamente al costo ammortizzato che, generalmente, corrisponde al valore nominale.

ATTIVITÀ E PASSIVITÀ CORRENTI

Remanenze

Le rimanenze sono costituite prevalentemente da aree - anche da edificare -, immobili in costruzione e ristrutturazione, immobili ultimati, per i quali lo scopo è la vendita a terzi e non è il mantenimento nel portafoglio di proprietà al fine di percepime ricavi da locazione.

Le aree da edificare sono valutate al minore tra il costo di acquisizione ed il corrispondente presunto valore di realizzo, al netto delle relative spese stimate di vendita. Il costo è aumentato delle spese incrementative e degli oneri finanziari capitalizzabili quando sussistono le seguenti condizioni:

· il management ha assunto una decisione circa la destinazione delle aree consistente in un suo utilizzo, uno sviluppo o la vendita diretta;
· si stanno sostenendo i costi per l'ottenimento del bene;
· si stanno sostenendo gli oneri finanziari.

Gli immobili in costruzione e/o in corso di ristrutturazione, sono valutati al minore tra il costo, aumentato delle spese incrementative del loro valore e degli oneri finanziari capitalizzabili, e il corrispondente presunto valore di realizzo. Gli immobili da vendere sono valutati al minore tra il costo e il valore di mercato desunto da transazioni di immobili similari per zona e tipologia. Il costo di acquisizione viene aumentato delle eventuali spese incrementative sostenute fino al momento della vendita.

Crediti iscritti nell'attivo circolante, debiti commerciali e ettri debit:

I crediti sono rilevati inizialmente al fair value del corrispettivo da ricevere che per tale tipologia corrisponde normalmente al valore nominale indicato in fattura, adeguato (se necessario) al presumibile valore di realizzo mediante apposizioni di stanziamenti iscritti a rettifica dei valori nominali. Successivamente, i crediti vengono valutati con il criterio del costo ammortizzato che generalmente corrisponde al valore nominale.

I debiti sono rilevati inizialmente al fair value del corrispettivo da pagare e generalmente il loro valore è facilmente identificabile con un elevato grado di certezza. Successivamente, i debiti sono valutati con il criterio del costo ammortizzato che generalmente corrisponde al valore nominale.

Otepoolbijski nejuda

Le disponibilità liquide e i mezzi equivalenti includono: valori in cassa, depositi a vista con banche e altri investimenti altamente liquidi a breve termine. Gli scoperti bancari sono riportati tra i finanziamenti nelle passività correnti all'interno del prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria consolidata.

CONTO ECONOMICO

Vendite di beni

I ricavi per vendite di beni sono rilevati solo quando sono soddisfatte tutte le seguenti condizioni:

1. la maggior parte dei rischi e dei benefici connessi alla proprietà dei beni è stata trasferita all'acquirente;
1. l'effettivo controllo sui beni venduti e il normale livello continuativo di attività associate con la proprietà sono cessate:
1. il valore dei ricavi è determinabile in maniera attendibile;
1. è probabile che i benefici economici derivanti dalla vendita saranno fruiti dall'impresa:
1. i costi sostenuti o da sostenere sono determinabili in modo attendibile.

Nel caso dei beni immobili queste condizioni si ritengono normalmente soddisfatte al rogito notarile.

Prestazioni di servizi

Il ricavo di un'operazione per prestazione di servizi deve essere rilevato solo quando può essere attendibilmente stimato, con riferimento allo stadio di completamento dell'operazione alla data di riferimento del bilancio. Il risultato di un'operazione può essere stimato in modo attendibile quando sono soddisfatte tutte le seguenti condizioni:

1. l'ammontare dei ricavi può essere valutato in modo attendibile;
1. è probabile che l'impresa fruisca dei benefici economici derivanti dall'operazione;
1. lo stadio di completamento dell'operazione alla data di riferimento del bilancio può essere misurato in modo attendibile e i costi sostenuti per l'operazione e i costi da sostenere per completarla possono essere determinati in modo attendibile.

Con particolare riferimento ai contratti di locazione, qualora gli stessi prevedano agevolazioni finanziare a favore dei locatari per i periodi iniziali di locazione, dette agevolazioni sono rilevate con un criterio a quote costanti lungo la durata del contratto come previsto dal principio internazionale (AS 17.

frieresci

I proventi finanziari sono riconosciuti a conto economico in funzione della competenza temporale, sulla base degli interessi maturati utilizzando il criterio del tasso di interesse effettivo.

Gli oneri finanziari sostenuti a fronte di investimenti in attività per le quali normalmente trascorre un determinato periodo di tempo per rendere l'attività pronta per l'uso o per la vendita (qualifying asset ai sensi dello IAS 23 – Oneri finanziari) sono capitalizzati ed ammortizzati lungo la vita utile della classe di beni cui essi si riferiscono, Tutti gli altri oneri finanziari sono rilevati a conto economico nel corso dell'esercizio nel quale sono sostenuti.

Dividenci

I dividendi sono rilevati nel momento in cui sorge il diritto per gli Azionisti a ricevere il pagamento, che normalmente corrisponde con la data dell'Assemblea dei Soci che delibera la loro distribuzione.

Imposta correnti

Le imposte correnti sono determinate sulla base di una realistica previsione degli oneri da assolvere in applicazione delle vigenti normative fiscali.

Il debito previsto è rilevato alla voce "Debiti tributari". I debiti ed i crediti tributari per imposte correnti sono rilevati al valore che si prevede di pagare/recuperare alle/dalle autorità fiscali applicando le aliquote e la normativa fiscale vigenti o sostanzialmente approvate alla data di chiusura dell'esercizio.

Aedes SIIQ S.p.A., in qualità di società controllante ex art. 2359 del Codice Civile ha aderito mediante l'esercizio congiunto dell'opzione con alcune sue società controllate, alla tassazione di Gruppo ex art.117 e ss del D.p.r. 917/86 (c.d. consolidato fiscale nazionale).

Come noto, il consolidato fiscale nazionale consente la determinazione in capo a Aedes SIIQ S.p.A. (società consolidante) di un'unica base imponibile, risultante dalla somma algebrica dell'imponibile o della perdita fiscale di ciascuna società partecipante. L'adesione alla tassazione di Gruppo ha carattere opzionale e, una volta esercitata, è irrevocabile vincolando le società aderenti per un triennio. Le società controllate da Aedes SIIQ S.p.A. che per l'anno d'imposta 2017 hanno optato per la tassazione di Gruppo ex art. 117 e ss del D.p.r. 917/86, sono: Aedes Project S.r.l. in liquidazione, Novipraga SIINQ S.p.A., Pragaquattro Center SIINQ S.p.A., Praga Res S.r.I. già Praga Construction S.r.I., Pragasei S.r.I., Pragasette S.r.I. in liquidazione, Pragaotto S.r.I., Pragaundici SliNQ S.p.A., S.A.T.A.C. SliNQ S.p.A., e Società Agricola La Bollina S.r.l., oltre a Cascina Praga SIINQ S.p.A. e Redwood S.r.l. (fuse in Aedes SIIQ S.p.A. in corso d'anno) e Praga Service R.E. S.r.l. (fusa in Praga Res S.r.l. in corso d'anno).

$190 -$ BILANCIO 2017

Gli effetti economici derivanti dal consolidato fiscale nazionale sono disciplinati tramite appositi regolamenti tra la società consolidante e le società consolidate; da tali regolamenti, è previsto che:

1. le società controllate, relativamente agli esercizi con imponibile positivo, corrispondono ad Aedes SIIQ S.p.A. l'importo pari all'imposta dovuta relativamente al suddetto imponibile (le società controllate con imponibile positivo riducono il proprio imponibile delle proprie perdite di esercizi precedenti);
1. la società controllate con imponibile negativo sono distinte fra quelle con prospettive di redditività che consentono con ragionevole certezza, in assenza del consolidato fiscale nazionale, la rilevazione di imposte differite attive connesse all'imponibile negativo stesso sul bilancio di esercizio e quelle senza queste prospettive di redditività:
· le società controllate con imponibile negativo della prima categoria ricevono da Aedes SIIQ S.p.A. una compensazione corrispondente al minore fra il risparmio d'imposta realizzato da Aedes SIIQ S.p.A. e le imposte differite attive connesse all'imponibile negativo stesso sul bilancio d'esercizio; pertanto, la compensazione verrà corrisposta e risulterà dovuta se e quando il risparmio d'imposta sarà effettivamente conseguito da Aedes SIIQ S.p.A.;
le società controllate con imponibile negativo della seconda categoria, non hanno diritto ad alcuna compensazione.

Renderlo per attorio

Il risultato base per azione viene calcolato dividendo l'utile/la perdita complessivo/a del periodo attribuibile agli Azionisti possessori di azioni ordinarie di Aedes SIIQ S.p.A. per il numero medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione nel periodo, escludendo le azioni proprie.

Il risultato per azione diluito viene determinato attraverso la rettifica della media ponderata delle azioni in circolazione, per tener conto di tutte le azioni ordinarie potenziali, aventi effetto diluitivo.

STIME ED ASSUNZIONI RILEVANTI

La redazione del bilancio e delle relative note in applicazione degli IFRS richiede da parte degli Amministratori l'applicazione di principi e metodologie contabili che, in talune circostanze, si basano su difficili e soggettive valutazioni e stime basate sull'esperienza storica e assunzioni che vengono di volta in volta considerate ragionevoli e realistiche in funzione delle relative circostanze, che hanno effetto sui valori delle attività e delle passività di bilancio e sull'informativa relativa ad attività e passività potenziali alla data del bilancio consolidato. Le stime e le assunzioni sono riviste periodicamente e gli effetti di ogni variazione sono riflessi immediatamente a conto economico. Si precisa che le assunzioni effettuate circa l'andamento futuro sono caratterizzate da una significativa incertezza. Pertanto non si può escludere il concretizzarsi nel futuro di risultati diversi da quanto stimato che quindi potrebbero richiedere rettifiche anche significative ad oggi ovviamente non prevedibili né stimabili.

Le stime e le assunzioni sono utilizzate principalmente con riferimento alla valutazione del valore recuperabile delle partecipazioni, alla valutazione degli investimenti immobiliari e delle rimanenze, alla recuperabilità dei crediti, alla valutazione del fair value degli strumenti derivati e alla valutazione dei fondi per rischi ed oneri.

Con particolare riguardo alla valutazione degli investimenti immobiliari (430,1 milioni di Euro al 31 dicembre 2017) e delle rimanenze immobiliari (49,5 milioni di Euro al 31 dicembre 2017) va notato che la valutazione del fair value e del valore netto di realizzo, effettuata con il supporto di esperti indipendenti, deriva da variabili e assunzioni attinenti l'andamento futuro che possono variare sensibilmente e pertanto produrre variazioni - sul valore contabile degli immobili - ad oggi non prevedibili né stimabili.

Le principali variabili e assunzioni caratterizzate da incertezza sono:

· I flussi di cassa netti attesi dagli immobili e le relative tempistiche di realizzazione;
$\bullet$ $\,$ $\,$ $\,$ tassi di inflazione, i tassi di attualizzazione e i tassi di capitalizzazione.

Considerazioni analoghe valgono per la valutazione delle partecipazioni in società collegate e joint ventures (euro 40,3 milioni al 31 dicembre 2017) i cui patrimoni netti riflettono le valutazioni al fair value degli investimenti immobiliari detenuti.

Si rimanda alla Nota 33 - IFRS13 per maggiori informazioni in merito alle modalità di determinaziono del fair value degli immobili e al paragrafo "Valutazioni dei periti indipendenti" della Relazione sulla Gestione per informazioni in merito al processo di selezione dei periti indipendenti.

4.10 Principal tipologie di desiste

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Si espongono nel seguito le principali fonti di rischio e le strategie di copertura ammissibili...

RISCHI STRATEGICI

Rischio di marcato

Il Gruppo monitora tramite appositi studi l'andamento generale dell'economia ed effettua semestralmente un'analisi dell'andamento del mercato immobiliare. Il Gruppo attua un'adequata strategia di diversificazione del portafoglio immobiliare tenendo conto sia dell'area geografica di riferimento sia della tipologia di asset. Inoltre la strategia del Gruppo è focalizzata per lo più in asset di qualità prevalentemente all'interno di grandi centri urbani o che riguardano primarie aree a destinazione commerciale che hanno dimostrato capacità reddituali elevate anche durante i cicli negativi di mercato, grazie a un livello della domanda meno volatile rispetto ad asset di minori dimensioni situati in città secondarie.

RISCHI OPERATIVI

Hischio di credita

La massima esposizione teorica al rischio di credito per il Gruppo è rappresentata dal valore contabile delle attività finanziarie rappresentate in bilancio, oltre che dal valore nominale delle garanzie prestate su debiti o impegni di terzi indicati nella Nota 31.

Rischia di locazione

Il Gruppo adotta una politica rivolta alla costante relazione con i conduttori finalizzata alla fidelizzazione degli stessi.

La corrente situazione del mercato immobiliare, specie con riferimento al comparto direzionale, non consente di escludere la possibilità che taluni conduttori possano, alla scadenza del contratto o in occasione delle finestre di esercizio delle c.d. break option, esercitare il diritto di recedere dal contratto di locazione, ovvero richiedere rinegoziazioni del canone di locazione.

Il Gruppo monitora questo rischio mantenendo relazioni costanti anche con le principali agenzie immobiliari specializzate.

Mischrichhanasi all'edifizzo di spoictò di costruzione

Il Gruppo nello sviluppo delle proprie iniziative si avvale di società di costruzioni, i cui rapporti vengono regolati a mezzo di specifici contratti di appalto a norma di legge. Seppur il Gruppo si avvalga di primarie società di costruzioni ed i contratti di appalto, nell'eventualità di contestazioni con l'utente finale, prevedono la possibilità di rivalsa sull'appaltatore, non può escludersi l'eventualità che dette società di costruzioni non adempiano puntualmente ai propri obblighi con potenziali riflessi sull'attività operativa e finanziaria del Gruppo.

Rischic sulla salute e sicurezza e rischio ambientale

Il Gruppo Aedes ha intrapreso tutte le iniziative necessarie alla tutela della salute nei luoghi di lavoro, secondo quanto disposto dalla legislazione in materia. Ai fini di quanto prescritto dalla normativa si precisa che, nel corso del 2017, non si sono verificati infortuni tali da comportare lesioni gravi o gravissime sul lavoro, o morti. I rischi collegati al verificarsi di eventi che possano provocare effetti sull'ambiente o sulla salute della popolazione residente nelle zone di influenza delle attività del Gruppo, sono oggetto di crescente attenzione da parte degli organi regolatori pubblici e di una legislazione sempre più stringente. Si segnala che, nel corso dell'esercizio, il Gruppo Aedes non ha causato alcun danno all'ambiente per il quale sia stata dichiarata colpevole, né è stata oggetto di sanzioni o pene per reati o danni ambientali.

La Società è fortemente impegnata nella prevenzione di tali rischi ed ha adottato sistemi di gestione idonei a prevenire ed a documentare l'approccio gestionale a queste tematiche.

Inoltre, l'azienda rivolge particolare attenzione all'aspetto che disciplina le responsabilità amministrative, di sicurezza e ambientali in merito al rischio di commissione di reati, come definito dal D. Lgs. 231/01. Per maggiori informazioni si rinvia ai due paragrafi della Relazione sulla Sostenibilità: "3.1 Approccio di Gruppo Aedes alla sostenibilità" e "3.4 Responsabilità verso le persone".

RISCHI DI COMPLIANCE

Responsabilità ex D. Lgs. nº 231764

Il rischio ex D. Lgs. 231/01 è che la Società possa incorrere in sanzioni connesse alla disciplina della responsabilità degli enti per la commissione dei reati ex D. Lgs. 231/01.

Al fine di limitare detto rischio, la Società ha adottato il "Modello Organizzativo" o "Modello 231", strutturato in una c.d. Parte Generale, che illustra gli obiettivi, le linee di struttura e le modalità di implementazione del Modello Organizzativo, e in una c.d. Parte Speciale, che, in sintesi, descrive le fattispecie criminose di cui al D. Lgs. 231/01 ritenute rilevanti a seguito del lavoro di risk assessment, stabilisce regole di comportamento per i destinatari del Modello 231, e fissa i principi per la redazione delle procedure nelle aree aziendali coinvolte. La Società ha inoltre predisposto il Codice Etico, rivolto a tutti coloro che lavorano nel Gruppo, i quali sono impegnati ad osservare e a far osservare i principi previsti nel Codice nell'ambito delle proprie mansioni e responsabilità.

Nurmativa regolamentare delle società quotate

La Società ha lo status di emittente di strumenti finanziari quotati su un mercato regolamentato ed è pertanto soggetta a specifiche normative dettate da organismi di funzionamento e controllo.

La Società pone la massima attenzione al rispetto delle prescrizioni normative e regolamentari derivanti dallo status di società quotata, in particolare la Direzione Legal Counsel e la Funzione Investor Relations presidiano la 180

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Responsabilità ex L. B° 262/66

Il rischio connesso ex L. 262/05 si riferisce alle responsabilità del Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili e societari, ex L. 262/05.

La Società, in conformità alle previsioni normative della legge 28 dicembre 2005, n. 262 "Legge sul Risparmio" ha adottato un sistema di controllo amministrativo-contabile connesso all'informativa finanziaria, con l'obiettivo di (i) accertare che il Sistema di Controllo Interno attualmente in essere sia adeguato a fornire una ragionevole certezza circa la rappresentazione veritiera e corretta delle informazioni economiche, patrimoniali e finanziarie prodotte; (ii) predisporre adequate procedure amministrativo-contabili per l'elaborazione del bilancio di esercizio e del bilancio consolidato, nonché di ogni altra comunicazione di carattere finanziario; (iii) garantire l'effettiva applicazione delle procedure amministrative e contabili predisposte nel corso del periodo cui si riferiscono i documenti di cui sopra.

Rischio fiscale - requisiti regime SRQ

Alla luce della situazione patrimoniale e reddituale della Capogruppo al 31 dicembre 2017, secondo esercizio di riferimento per la verifica dei parametri previsti dal Regime Speciale delle SIIQ, sono stati rispettati sia il requisito patrimoniale sia quello reddituale. Infatti, relativamente all'asset test, il valore degli immobili e delle aree posseduti e destinati alla locazione è superiore all'80% del valore complessivo dell'attivo patrimoniale e relativamente al profit test, l'ammontare dei ricavi derivanti dall'attività di locazione di immobili posseduti a titolo di proprietà o altro diritto reale e delle plusvalenze su vendite di immobili destinati alla locazione è risultato superiore all'80% dei componenti positivi del conto economico.

RISCHI FINANZIARI

Rischio di tasso di interesse $\mathbb{R}^2$

li rischio di tasso di interesse a cui è esposto il Gruppo è originato prevalentemente da debiti finanziari a medio e lungo termine.

I debiti a tasso variabile espongono il Gruppo a un rischio di cash flow mentre i debiti a tasso fisso espongono il Gruppo a un rischio di fair value.

Il rischio a cui è esposto il Gruppo Aedes è originato prevalentemente dai debiti indicizzati a un tasso variabile di mercato, con consequente rischio di oscillazione dei cash flow, in quanto le variazioni di fair value non sono iscritte a conto economico e non presentano cash flow variabili in funzione delle condizioni di mercato.

I rischi di tasso di interesse possono essere limitati attraverso la sottoscrizione di contratti derivati. Gli strumenti abitualmente utilizzati sono tipicamente interest rate swap "plain vanilla" o "step-up", che trasformano il tasso variabile in tasso fisso, e/o cap, che fissano un limite massimo ai tassi passivi dovuti dalla Società, e/o collar, ovvero strumenti rappresentati dall'acquisto di un cap e dalla vendita di un floor, che fissano un limite minimo e un limite massimo ai tassi passivi dovuti dalla Società consentendo alla stessa di mantenere un tasso variabile all'interno del range fissato.

Al fine di ridurre l'esposizione complessiva del Gruppo al rischio di tasso, la Società ha sottoscritto, in data 4 novembre 2015, un contratto derivato aventi le seguenti caratteristiche:

Tipologia	zero cost Collar
Decorrenza	31 dicembre 2015
Scadenza	31 dicembre 2020
Nozionale	Euro 50 milioni, Bullet
Tasso Variabile	Euribor 3 mesi, act/360, trimestrale
Cap strike	1.00%
Floor strike	0.00%

A fine dicernbre è stato inoltre emesso un prestito obbligazionario pari a 30 milioni di valore nominale ad un tasso fisso del 5%. Nel complesso quindi la porzione di indebitamento esposta al rischio di tasso d'interesse è pari al 66,8% in discesa di oltre due punti percentuali rispetto al 2016.

Hischic di cambio

Il Gruppo al 31 dicembre 2017 non è soggetto a rischio di cambio dal momento che non ha esposizioni in valute diverse dall'Euro.

Rischio di apridhé

Capogruppo, mantiene un attento monitoraggio della liquidità e degli impegni finanziari di breve periodo. A tal fine, il Gruppo monitora il rischio di liquidità attraverso la predisposizione di un dettagliato budget economico e finanziario redatto su base periodica, tenendo conto di un orizzonte temporale non inferiore a un anno e una coerente gestione di vendite immobiliari e assunzione di impegni finanziari.

· attività di rifinanziamento di taluni asset;
· cessione di taluni asset;
· riscadenziamento delle linee di credito a breve.

Sulla base delle informazioni e delle evidenze documentali disponibili alla data di redazione del bilancio al 31 dicembre 2017 nonché dello stato di avanzamento delle iniziative attualmente in essere in ordine alle sopracitate fonti di copertura finanziaria, non si ravvisano significativi rischi in merito alla possibilità che le azioni intraprese non vengano finalizzate secondo le tempistiche e le modalità previste nel budget finanziario. La situazione di liquidità del Gruppo al termine dell'arco temporale di dodici mesi è prevista comunque positiva, pur in presenza di acquisizioni ed investimenti su immobili in portafoglio, da finanziare con ricorso al credito, al mercato e/o tramite dismissioni di attività in portafoglio, attività da implementare nel corso dell'esercizio. Conseguentemente, gli Amministratori ritengono che non vi siano incertezze circa la capacità della Società e del Gruppo di far fronte alle proprie obbligazioni finanziarie, sia attuali che prospettiche, nel prevedibile futuro.

AT A RUBBI SERIE SERIES DE LA STRAT A CHERATORIA

In data 28 febbraio 2018 Aedes SIIQ, facendo seguito all'accordo quadro stipulato nel mese di dicembre 2017, ha perfezionato il contratto di locazione dell'intera Torre ubicata a Milano in Viale Richard 3, con WPP Marketing Communications (Italy) S.r.l., società del Gruppo WPP primario gruppo multinazionale della comunicazione la cui Capogruppo WPP PLC è quotata al NYSE. La locazione avrà una durata di 9 anni rinnovabili di ulteriori 6 anni, con un canone annuo di 1,8 milioni di Euro.

BILANCIO 2017

第一章第二章的复数不是不能的的复数无线线经工作的经公司

Il bilancio consolidato al 31 dicembre 2017 comprende i dati patrimoniali ed economici della Capogruppo Aedes e delle società direttamente ed indirettamente controllate.

Le società nelle quali la Capogruppo, anche indirettamente, detiene un'influenza notevole e le joint ventures, sono consolidate con il metodo del patrimonio netto.

L'elenco delle società controllate e di quelle consolidate con il metodo del patrimonio netto sono riportate nell'Allegato 1.

Nel corso dell'anno si sono verificate rilevanti variazioni dell'area di consolidamento, di seguito riassunte.

In data 23 maggio 2017, in esecuzione del contratto preliminare firmato in data 11 maggio 2017, è stato stipulato con Herald Level 2 Lux Holding S.à.r.l. il contratto definitivo per l'acquisto del 100% di Retail Park One S.r.l. (fusa in Novipraga SIINQ S.p.A.), società proprietaria del Serravalle Retail Park. L'operazione di acquisizione è stata qualificata ai fini contabili come un acquisto di asset in quanto il fair value acquisito risulta sostanzialmente concentrato sulle attività immobiliari acquisite.

Inoltre, in coerenza con la strategia di dismissione degli asset e delle partecipazioni non core, in data 16 giugno 2017 è stato sottoscritto l'atto di cessione delle quote della controllata Golf Club Castello Tolcinasco SSD S.r.l. già classificata come "discontinued operation" a partire dal primo trimestre 2017. Il risultato della società fino alla data di cessione e gli effetti generati dalla cessione sono stati classificati all'interno della voce "Utili/(Perdite) dopo le imposte delle attività e passività destinate alla dismissione". Per finalità comparative anche il corrispondente risultato del periodo precedente è stato classificato in tale voce.

In data 21 dicembre 2017 Aedes SIIQ S.p.A. ha completato l'acquisto del restante 35% del Fondo Petrarca con il trasferimento delle quote rispettivamente del 20% da parte di IFM Italy Office Fund GmbH & Co. KG e del 15% da lvg Logistic Holding S.A. ad Aedes SIIQ.

r va televizi produkteri della sitteta miste 1994年1月1日, 1994年10月1日, 1994年7月10日 and Malining of the Contact fractions

ATTIVO

Nota 1. hivesthoend lamobilian

(Euro/000) of Draman	munobili di investimento	Immobili in fase di svilupno	Totale
Saido al 01/01/2016	157.507	109.377	266.884
Saido al 31/12/2016
Valore netto contabile al 01/01/2016	157,507	109,377	266.884
Incrementi	41.570	6.470	48.D40
Decrementi		(5)	(5)
Riclassifiche	(3.240)	(64)	(3.304)
Adeguamento al fair value	36.012	(6.239)	29.773
Valore netto contabile al 31/12/2016	231.849	109.539	341,388
Valore netto contabile al 01/01/2017	231.849	109.539	341.388
Incrementi	56.137	16,710	72.847
Decrementi	(1.860)	(3.126)	(4.996)
Adeguamento al fair value	18.594	2.280	20,874
Velecticile contain, assistance	紅嘴翅	m Roy	œœ

La società presenta un saldo relativo agli investimenti immobiliari pari a 430.123 migliaia di Euro, in aumento rispetto all'esercizio precedente che presentava un saldo pari a 341.388 migliaia di Euro.

La voce "incrementi" di immobili di investimento, pari a 56.137 migliaia di Euro è imputabile per 38.416 migliaia di Euro all'acquisto e consolidamento della società Retail Park One S.r.l. (fusa nel corso dell'esercizio in Novipraga SilNQ S.p.A.), per 15.095 migliaia di Euro all'acquisto di due edifici a torre con destinazione uffici in via Richard a Milano e ad investimenti sugli immobili di proprietà per la parte residua.

La voce "Immobili in fase di sviluppo" presenta incrementi pari a 16.710 migliaia di Euro riconducibili alle capitalizzazioni sui progetti di Serravalle Retail, Serravalle Village, Caselle Designer Center, Lotto 10B e Nuovo Ramo Trasversale.

Nel corso del periodo si sono registrati adeguamenti positivi di fair value nei valori degli immobili di investimento per 18.594 migliaia di Euro, di cui:

· 25.547 migliaia di Euro di adeguamenti positivi dettagliati come segue:
9.605 migliala di Euro relativi all'adeguamento a fair value dei due edifici a torre di via Richard a Milano;
8.100 migliaia di Euro relativi all'adeguamento a fair value dell'immobile di Milano, via Agnello;
5.684 migliaia di Euro relativi all'adeguamento a fair value dell'immobile detenuto da Retail Park One S.r.l., ora fusa in Novipraga SIINQ S.p.A.;
770 migliaia di Euro relativi all'adeguamento di fair value degli immobili e licenze detenuti dal Fondo Redwood e dalla Redwood S.r.l.;
1.388 migliaia di Euro relativi ad altri immobili;
· 6.953 migliaia di Euro di adeguamenti negativi principalmente riconducibili a:
2.161 migliaia di Euro a taluni immobili e licenze del portafoglio Redwood;
2.100 migliaia di Euro all'immobilo di Catania, via Etnea;
1.442 migliaia di Euro agli immobili detenuti dal Fondo Petrarca;
1.250 migliaia di Euro relativi ad altri immobili.

$(317)$

Gli immobili in fase di sviluppo hanno invece registrato adeguamenti negativi netti di fair value per 2.280 migliaia di Euro, principalmente riconducibili a:

8.279 migliaia di Euro di adeguamenti positivi di fair value quasi interamente riconducibili al progetto Caselle Design Center;
· 5.999 migliaia di Euro di adeguamenti negativi di fair value riconducibili a:
4.070 migliaia di Euro alla variazione di fair value del progetto Caselle Design Center;
1.740 migliaia di Euro alla variazione di fair value del progetto Serravalle Retail Park fase C;
189 migliaia di Euro alla variazione di fair value di altri progetti.

Si precisa che su alcuni degli immobili in oggetto sono iscritte ipoteche a garanzia di mutui bancari erogati da istituti di credito, commentati nell'apposita sezione del passivo. Il valore delle ipoteche a garanzia dei mutui si riferisce in molti casi agli importi originari dei finanziamenti. Nel caso di vendite di porzioni di immobili o di immobili facenti parte di portafogli con conseguenti rimborsi parziali dei finanziamenti, le ipoteche originariamente iscritte su un intero pacchetto di immobili possono essere mantenute per l'intero importo gravando sui soli immobili o porzioni residui. Al momento della cessione di questi ultimi le ipoteche sono cancellate totalmente.

Di seguito la movimentazione degli investimenti immobiliari acquisiti tramite locazione finanziaria, già inserita nella precedente tabella e parte integrante della stessa:

$\left(\text{Error}(000) \cup \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I}} \bigcup_{i \in \mathcal{I$ 리콘머니 도시시 1g (1988) 보고 있는데 200
Saldo al 31/12/2016 $\cdots$
Valore netto contabile al 01/01/2016	40.100
Incrementi	25
Adeguamento fair value	275
Valore netto contabile al 31/12/2016	40.400
Valore netto contabile al 01/01/2017
Costo storico	40.400
Valore netto contabile	40,400
Saldo at 31/12/2017
Valore netto contabile al 01/01/2017	40.400
Decrementi	(40.400)
Valors rates contability at 11/1 2/2017

Il contratto di locazione finanziaria si è estinto a seguito dell'operazione di rifinanziamento della Capogruppo meglio descritto in Nota 14.

Si ricorda che nella redazione del presente bilancio consolidato il Gruppo si è avvalso di CB Richard Ellis e K2 Real quali primari esperti indipendenti per effettuare le perizie del portafoglio immobiliare.

$\div 98$

BILANCIO 2017

Note 2. Altra immobilizzazioni materiali

$\mathcal{L}_{\mathcal{L}} = 0$ ${[Euro/000]}$ an Alban ÷.	Impianti specifici	Attrezzature Industriali e commercial	Altri beni	Totals
Saldo al 01/01/2016
Costo storico	2.173	2.548
Fondo ammortamento	(2.051)	[442]	4.418	9.139
Valore netto contabile al 01/01/2016	122	2.106	(3.605)	(6.098)
Saido al 31/12/2016			813	3.041
Valore netto contabile al 01/01/2016	122	2.106
Variazione area di consolidamento		3	813	3.041
Incrementi		323	$\left( 1\right)$
Decrementi	(6)	C	109	435
Ammortamenti e svalutazioni	(19)		$(9)$	(15)
Valore netto contabile al 31/12/2016	100	(397)	(239)	(655)
Saido al 01/01/2017		2.035	673	2.808
Costo storico	2.170
Fondo ammortamento	(2.070)	2.876	4,357	9.403
Valore netto contabile al 01/01/2017	300	(841)	(3.684)	(6.595)
Valore netto contabile al 01/01/2017	100	2.035	673	2.608
Variazione area di consolidamento		2.035	673	2.808
Incrementi	(4)	$^{(3)}$	(5)	(17)
Decrementi			44	55
Ammortamenti e svalutazioni	Ω .		(13)	(13)
Valore netto contabile al 31/12/2017	(12)	(419)	(131)	(562)
Saldo al 31/12/2017	90	1.613	568	2.271
Costo storico
Fondo ammortamento	2.172	2.864	4.166	9.202
mamment	(2.082)	(1.251)	(3.598)	(6.931)

Le altre immobilizzazioni immateriali sono pari a 2.271 migliaia di Euro al 31 dicembre 2017 rispetto ad un valore di 2.808 migliaia di Euro al 31 dicembre 2016.

Nota 3. Avvianionto e altre immobilizzazioni introderiali

(Euro/000)	Altre:	Avvienento	Totale
Saldo al 01/01/2016
Costo storico	931	1.269
Fondo ammortamento	(867)		2.200
Valore netto contabile al 01/01/2016		ß	(867)
Saido al 31/12/2016	64	1.269	1,333
Valore netto contabile al 01/01/2016
Variazione area di cunsolidamento	64	1.269	1.333
Incrementi	Λ	(1.269)	(1.269)
Ammortamenti e svalutazioni	23	Ð	23
	(28)	o	(28)
Valore netto contabile 31/12/2016	59		59
Saldo al 01/01/2017
Costo storico	954
Fondo ammortamento	(895)		954
Valore netto contabile	59		(895)
Valore netto contabile al 01/01/2017			59
Incrementi	59		59
Ammortamenti e svalutazioni	49	o	49
Valore netto contabile 31/12/2017	(36)		(36)
	72	Ð	72
Saldo al 31/12/2017
Costo storico	436	п	436
Fondo ammortamento	(364)	0
Linda membera			(364)

La voce "Avviamento" si è annullata al 31 dicembre 2016, ammontava a 1.269 migliaia di Euro ed era interamente attribuibile alla controllata Aedes Real Estate SGR S.p.A. ceduta nel corso del 2016.

Le altre immobilizzazioni immateriali presentano un saldo di 72 migliaia di Euro e non hanno subito significative variazioni rispetto al 31 dicembre 2016.

Nota 4. Pertegipazioni in società valurata con il matodo del patrimonio netto

Nella voce "Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto" sono incluse le partecipazioni in imprese collegate e joint ventures:

(Euro/000)	Valori al 31/12/2016	Incrementi	Decrementi	Rivalutazioni (+) Svalutazioni (-)	Valori al 31/12/2017	% di partecipezione
Partecipazioni contabilizzate con il metodo del patrimonio netto
Aedilia Nord Est S.r.I. - Pival S.r.L.	971	0		(162)	809	56,52%
Borletti Group SAM S.A.		181			181	40,00%
EFIR S.à.r.I. - Fondo Dante Retail	19.943	a	(1.000)	1.151	20.094	33,33%
Fondo Leopardi	7.956	o	0	(3.124)	4.832	24,39%
InvesCo S.A.		2.829	0		2.829	40,00%
Nichelino Village S.c.a.r.f.		0	0			50,00%
Parco Grande S.c.a.r.l.		0	(5)			0.00%
Pragasei S.r.l.	11.577	476	0	(554)	11.499	50,10%
Serravalle Village S.c.a.r.l.		Ω	n			50,00%
COLOR San Ang Ang San	030	3105	ERECKSIN	91 A.A. II	れんしゃ

Al 31 dicembre 2017 la voce risulta pari a 40.254 migliaia di Euro rispetto a 40.462 migliaia di Euro del 31 dicembre 2016.

Le variazioni si possono sintetizzare come segue.

Gli incrementi sono attribuibili all'investimento nel capitale delle società che realizzeranno il progetto The Market, Borletti Group SAM S.A. e InvesCo S.A. oltre che al versamento in conto aumento capitale concesso da Aedes SIIQ S.p.A. nei confronti della joint venture Pragasei S.r.l. mediante rinuncia al finanziamento Soci per 476 migliaia di Euro.

I decrementi si riferiscono invece alla partecipazione in Efir S.à.r.I. - Fondo Dante Retail relativamente ai rimborsi di quote effettuate nel corso del periodo e alla società Parco Grande S.c.a.r.l. liquidata nel corso del 2017.

Le svalutazioni e rivalutazioni si riferiscono agli effetti della valutazione delle partecipazioni con il metodo del patrimonio netto.

Il Fondo Dante Retail, controllato da EFIR S.à.r.l. al 100%, ha in essere un contratto derivato con nozionale pari a 37.500 migliaia di Euro Bullet, tasso fisso 0,12%, il cui fair value al 31 dicembre 2017 è negativo per 129 migliaia di Euro.

Pragasei S.r.l., ha in essere i seguenti contratti derivati:

· Cap con nozionale pari a 4.213 migliaia di Euro Bullet, tasso 1,5%, stipulato il 4 luglio 2016 e scadente il 27 gennaio 2023, il cui fair value al 31 dicembre 2017 è positivo per 20 migliaia di Euro;
· Cap con nozionale pari a 17.495 migliaia di Euro Bullet, tasso 1,5%, stipulato il 17 gennaio 2017 e scadente il 27 gennaio 2023, il cui fair value al 31 dicembre 2017 è positivo per 95 migliaia di Euro;
· Cap con nozionale pari a 4.300 migliala di Euro Bullet, tasso 1,5%, stipulato il 18 luglio 2017 e scadente il 27 gennaio 2023, il cui fair value al 31 dicembre 2017 è positivo per 23 migliaia di Euro.

Come previsto dall'IFRS 12 si espone di seguito la riconciliazione tra i net asset posseduti dalle società collegate più rilevanti ed il loro valore di carico in bilancio:

78 J.H. (Euro/600)		Aeditis Nord Est S.r.L.		Efir S.A.s.L. - Fondo Dante Retail	- Fondo Leopardi
도전화대폭 구입할 수다 신 $\cdots$	31/12/2017	31/12/2016	31/12/2017	31/12/2016	31/12/2017	31/12/2016
Net asset	6.292	6.618	56.996	58.372	19,811	32.630
Elisione utili infragruppo	(4.006)	(4.006)			o
Adeguamento per valutazione a patrimonio netto delle società controllate	(508)	(16B)	3.291	1.464
Altre rettifiche	(347)	${1727}$			n
% di possesso			n	n		(7)
Valore di Iscrizione in bitancio	56.52% $\sim$ $\sim$	56,52%	33.33% .	33.33%	24,39%	24.39%
	309	971	20.094	18,943	1.332	7.956

Come previsto dall'IFRS 12 si espone di seguito la riconciliazione tra i net asset posseduti in joint venture ed il loro valore di carico in bilancio:

ਾਰੇਕਟ ਸਾਡੇ ਵਿਚਾਨ ਅਤੇ ਇੱਕ ਨਾਲ ਦਿੱਤਰ ਸ਼ੁਰੂਰ ਨੂੰ ਸ਼ੁਰੂਰ ਦਾ ਸ਼ੁਰੂਰ PASA (Pasa Palau Walaye Pasa Palau Palau) Pasa Pasa
Net asset
	687	(459)
Adeguamenti a fair value del patrimonio immobiliare al netto degli effetti fiscali	22.232	23.531
Altre rettifiche
% di possesso
Valore di Iscrizione in bilancio	50.10%	50,10%
그 학문 그 남을 읽어 보살 때요.

Le informazioni sintetiche relative ai dati di bilancio delle società valutate con il metodo del patrimonio netto sono riportate nell'Allegato 3.

Nova di Azbeita finalizzane disponibili cila vendita

La voce presenta un saldo nullo al 31 dicembre 2017 ed includeva il valore della partecipazione in Roma Development S.r.I., proprietaria di un'area di sviluppo in Roma, località La Storta.

In data 28 novembre 2017 Aedes ha ceduto la partecipazione in Roma Development S.r.l. e il credito finanziario, già completamente svalutato, che vantava nei confronti della stessa. La cessione ha generato un effetto economico positivo pari a 200 migliaia di Euro classificato alla voce "Altri ricavi" del conto economico.

Nota 0. Imposts differite

ROCKET IN THE REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REPORT OF A REP
imposte differite attive
the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of t - Imposte anticipate recuperabili oltre 12 mesi
	6.030	6.379
. Imposte differite passive	6.030	6.379
- Imposte differite recuperabili oltre 12 mesi
	(3.709)	(3.921)
	(3.709)	(3.921)

Le imposte differite attive e passive presentano un saldo netto di 2.321 migliaia di Euro positivi al 31 dicembre 2017 rispetto a 2,458 migliala di Euro negativi al 31 dicembre 2016.

Di seguito si riportano i dettagli delle imposte differite:

		31/12/2017			31/12/2016
(Euro/009)	Ammontare dolle differenze temporanee	Effetto fiscale (aliquota%)	Totale	Ammontare delle differenze temporanee	Effetto fiscale (aliquota%)	Totale
Imposte anticipate:
Anticipate su perdite fiscali	25.033	24,00%	6.008	26.463	24.00%	6.351
Altre residuali	92	24,00%	22	117	24.00%	28
Non correnti	25.125		6.030	26.579		6.379
MA	832		198	36.79		DE 21.3
Imposte differite:
Differenza tra valore contabile e valore fiscale delle rimanenze e investimenti immobiliari	(4.462)	27,90%	(1.245)	(4.746)	27,90%	(1.324)
Differenza tra valore contabile e valore fiscale delle partecipazioni in joint ventures	(10.238)	24,00%	(2.457)	(10.821)	24,00%	(2.597)
Altre residuali	(29)	24,00%	(7)
Non correnti	(14.700)		(3.709)	(15.566)		(3.921)
	(1020)		te Dr	163698		E. M
Imposte anticipate/(differite) nette	10.425		2.321	11,013		2.458

Il Gruppo dispone di perdite pregresse, come emergenti da CNM 2017, per complessivi 211,978 migliaia di Euro che si incrementano a 212,144 migliaia di Euro circa nel presente esercizio, principalmente per effetto della perdita fiscale afferente alla gestione imponibile di Società Agricola la Bollina S.r.I. e Pragaotto S.r.I..

Il Gruppo non ha provveduto ad iscrivere attività differite per perdite fiscali, se non in minima parte, anche in considerazione di quanto raccomandato dalla comunicazione Consob n. 0003907 del 19 gennaio 2015, ove si rammenta che l'iscrizione di un'attività fiscale differita per perdite fiscali può essere rilevata "nella misura in cui è probabile che sia disponibile un reddito imponibile futuro a fronte del quale possano essere utilizzate le perdite fiscali", come previsto dal principio IAS 12.

Pertanto anche nel 2017, in un'ottica prudenziale, il Gruppo ha provveduto ad iscrivere crediti per imposte anticipate su perdite fiscali per complessivi 6.008 migliaia di Euro entro il limite dell'80% delle imposte differite iscritte nel presente bilancio consolidato, nonché delle imposte differite (Ires) considerate implicitamente nel valore della partecipazione in società joint venture aderenti al consolidato fiscale di Aedes SIIQ S.p.A..

Al 31 dicembre 2017 risultano iscritte imposte differite per 3.709 migliaia di Euro, per la maggior parte derivanti da disallineamenti temporanei tra valore contabile e valore fiscale del patrimonio immobiliare e delle partecipazioni in joint ventures.

Nota 7. Strumenti finanziari derivati

Fair value Cap		230
Fair value Floor	263		605

La voce espone il fair value dei contratti derivati sottoscritti dalla Controllante con Banca Popolare di Milano S.c.a.r.i. finalizzati a limitare il rischio di incremento dei tassi di interesse sull'esposizione complessiva del Gruppo,

In continuità con il precedente esercizio il Gruppo si è avvalso di Ernst & Young Financial-Business Advisors S.p.A. quale esperto indipendente per effettuare le valutazioni del fair value che al 31 dicembre 2017, risultano pari ad attività per 45 migliaia di Euro relativamente al fair value del contratto derivato "Cap" e passività per 283 migliaia di Euro con riferimento al fair value del contratto derivato "Floor". La variazione di fair value è stata iscritta a conto economico alla voce "oneri finanziari".

Si riepilogano di seguito le informazioni sugli strumenti finanziari derivati al 31 dicembre 2017:

	Floor	50,000	(283)	31/12/2020	0%	3m Euribor g A/360
Banca Popolare di Milano				31/12/2020	1%	3m Euribor g, A/360
Banca Popolare di Milano	Cap.	50.000

ice nrowldor
			fair value:	contrattuale
600 م		. Nozinostr		. Data termine

il fair value degli strumenti derivati aperti alla data del 31 dicembre 2017 è stato valutato utilizzando la gerarchia di livello 2 (fair value determinati sulla base di modelli di valutazione alimentati da input osservabili sul mercato).

Nota 8. Graditi finanziari

있는데 1967년 1992년 1월 10일 - 98년 1월 アドカインフィー・おおろん
Crediti non correnti the common common and support the com-
comments the momentum commercial commercial contracts of the community Crediti verso collegate	12.563
--------------- $\cdots$ Fondo svalutazione crediti verso collegate		20.283
Crediți verso altri	(61)	(6.717)
	74	84
TRAPP ON THE CHOICE OF SALE AND THE COMPANY OF
Crediti correnti		i fan e

Crediti verso collegate	300

f crediti finanziari non correnti risultano pari a 12.576 migliala di Euro al 31 dicembre 2017 rispetto a 13.650 migliaia di Euro a 31 dicembro 2016.

I crediti verso imprese collegate si riferiscono a finanziamenti erogati a normali condizioni di mercato e hanno tutti scadenza superiore al 12 mesi. Per il dettaglio dei crediti verso collegate si rimanda a quanto riportato nell'Allegato 2. L'incasso di questi crediti è correlato allo sviluppo e alla vendita delle attività immobiliari in carico alle società collegate.

La variazione significativa è imputabile al contratto sottoscritto il 15 dicembre 2016 da Aedes SIIQ S.p.A. con Sator Immobiliare SGR S.p.A. e Rubattino 87 S.r.I. per definire le modalità di regolazione delle partite creditorie e debitorie di Aedes SIIQ S.p.A verso le società collegate mediante il Fondo Leopardi; tale accordo, così come modificato in data 22 febbraio 2017, prevede la compensazione di partite, il trasferimento di immobili e l'accollo del relativo finanziamento. La compensazione tra crediti e debiti risulta definitivamente efficace alla data del presente bilancio. Il trasferimento degli immobili è sospensivamente condizionato al consenso degli istituti di credito finanziatori all'accollo da parte di Aedes del debito relativo agli immobili oggetto di trasferimento, condizione che dovrà avverarsi entro il 31 marzo 2018. La svalutazione dei crediti finanziari verso le società collegate è stata effettuata per adeguarii al presumibile valore di realizzo, per effetto della valutazione congiunta che è stata fatta sugli stessi e sulle partecipazioni.

I crediti correnti al 31 dicembre 2017 pari a 300 migliaia di Euro si riferiscono alla quota del finanziamento concesso dalla Società Praga Res S.r.l. a favore della collegata Serravalle Village S.c.a.r.l. rimborsato nel mese di gennaio 2018.

Il totale delle attività finanziarie ha scadenza compresa tra 1 e 5 anni.

203 $-$ ... Nota 9. Crediti commerciali e altri crediti

50 K V (Euro/000)	31/12/201	31/12
Non correnti rtika.
Crediti verso altri		242
Crediti tributari	636	894

(Euro/000). nderes di 37. VII	31/12/2017	31/12/2014
Correnti ituato. Se any -9. stanti C	÷. $\sim$
Crediti verso clienti	17.880	13.869
Fondo svalutazione crediti	(5.593)	(4.821)
Crediti verso clienti netti	12.287	9.048
Crediti verso collegate e oltre porti correlate	3.258	9.338
Fondo Svalutazione crediti	(198)	(3.138)
Crediti verso collegate e altre parti correlate netti	3.060	6.200
Crediti verso controllanti	72	32
Crediti verso altri	654	146
Crediti tributari	4.758	11.075
Ratel e risconti attivi	761	544

Si ritiene che il valore contabile dei crediti commerciali e degli altri crediti approssimi il loro fair value.

Di seguito si riporta l'analisi dei crediti commerciali correnti e non correnti (verso clienti, verso collegate e controllanti) per scadenza:

				Scaduti da
(Euro/000)	Ascadere	Mane di 30 domi	Tra 30 e 60 ार्गेकार्ता :	Tra 61 e 90. ciorni	$T = 91$ e 180 glorni	-Tra 181 e 360 giorni	Oltre 360 giorni !	Totale
Valore lordo	5.629	2.228	4.336	688	635	1.936	5.758	21,210
Fondo svalutazione crediti					(12)	(343)	(5.436)	(5.791)
Crediti commerciali netti	5.629	2.228	4.336	688	623	1.593	322	15.419

CREDITI VERSO CLIENTI

I crediti verso clienti sono sostanzialmente riferiti a ricavi da locazione e prestazioni di servizi a terzi e risultano pari a 17.880 migliaia di Euro al 31 dicembre 2017, rispetto a 13.869 migliaia di Euro al 31 dicembre 2016. L'incremento netto complessivo è da imputare principalmente, per 4.216 migliaia di Euro al corrispettivo non ancora incassato e depositato su un conto corrente vincolato a favore della Controllante, relativo alla cessione dell'immobile denominato Lotto10B.

I crediti verso clienti sono esposti al netto dei relativi fondi svalutazione, la cui movimentazione è riportata di seguito:

A.A. - 1940 $\cdots$ $\sim$	.
131/12/2016 医学院 المتقارب وأحداث and the المرادية المحامل المراد みをい	. 4.821
Accantonamenti	211
Utilizzo . $\cdots$ --------------------------------------	${6}$ CALL 1999 1.11
Rilascio	(41)
Variazioni di perimetro	608
$\sim$ $\cdot$ $^{\circ}$ al 31/12/2017 $\cdots$ $\cdots$ . , saido al $\ddots$	$\sim$ $\sim$ .591

La movimentazione del fondo svalutazione crediti evidenzia una variazione netta di perimetro riconducibile al consolidamento del Retail Park One S.r.l. (ora fusa in Novipraga SIINQ S.p.A.) e al deconsolidamento di Golf Club Tolcinasco SSD S.r.l..

CREDIT! VERSO ALTRI

Altri		242
Crediti verso altri non correnti		242


ು ಅನು ಲೀ in Perus
Anticipi a fornitori	298
Altri	356	145
Crediti verso altri correnti	654	146

La voce "Crediti verso altri non correnti", nulla al 31 dicembre 2017 risultava pari a 242 migliaia di Euro e si riferiva alla quota di crediti verso l'Erario e chiesti a rimborso dal liquidatore della società Aedificandi S.r.l., liquidata nel mese di luglio 2014, di competenza di Aedes in qualità di ex socio. Nel corso del 2017 tali crediti sono stati riclassificati alla voce "Crediti tributari non correnti".

La voce "Crediti verso altri correnti", pari a 654 migliala di Euro al 31 dicembre 2017, rispetto a 146 migliala di Euro al 31 dicembre 2016 è principalmente composta da crediti verso il personale oltre a crediti per anticipi a fornitori. L'incremento è principalmente riconducibile all'ingresso nel perimetro di consolidamento della società Retail Park One S.r.l., fusasi in Novipraga SIINQ S.p.A. nel corso dell'esercizio.

CRECKT : RIBUPARI

. the state. المن المتحدث المناسبة المركب المستنسب n olas go lla montañ i Crediti verso l'Erario per Iva 145 Crediti verso l'Erario per imposte 883 Fondo svalutazione crediti verso l'Erario per imposte (392 Crediti tributari non correnti	636

		749

.

Crediti verso l'Erario per Iva
	1.912	2.360
Crediti verso l'Erario per imposte	2,846	8.715
Crediti tributari correnti
the state of the contract and contract of the contract of . --------------------	4.758	11.075

La quota non corrente dei crediti tributari è composta per:

* 243 migliaia di Euro relativi alla quota di competenza della Società del crodito verso l'Erario vantato dalla società Aedificandi S.r.l., liquidata nel mese di luglio 2014, riclassificata nel corso del 2017 dalla voce "Altri crediti non correnti":
* 392 migliaia di Euro relativi ad imposte estere evidenziate nel modello CNM ex Praga Holding S.p.A., riportabili per un massimo di otto esercizi; nel corso dell'esercizio si è resa necessaria la svalutazione del credito suddetto per adeguario ai relativo fair value;
159 migliaia di Euro relativi al credito verso l'Erario vantato dalla società Aedes Project S.r.l. (ed iscritti in Aedes SIIQ S.p.A. a seguito della liquidazione della società) e dalle sue Consortili Ravizza S.c.a.r.l. e Parco Grande S.c.a.r.l., liquidata nel mese di luglio 2017;
· 89 migliaia di Euro per crediti per Iva 2007 versata da Praga Holding S.p.A. a seguito di riscossione frazionata in pendenza di giudizio.

I crediti tributari correnti pari a 4.758 migliaia di Euro, rispetto a 11.075 migliaia di Euro dell'esercizio precedente si riferiscono per 1.912 migliaia di Euro ai crediti verso l'Erario per IVA (2.360 migliaia di Euro nell'esercizio precedente) e 2.846 migliaia di Euro ai crediti per imposte (8.715 migliaia di Euro nell'esercizio precedente).

Si segnala che Aedes Siiq S.p.A. unitamente ad alcune società controllate si è avvalsa, per l'anno di imposta 2017, della particolare procedura di compensazione dell'Iva prevista dal D.M. 13 dicembre 1979 recante le norme di attuazione delle disposizioni di cui all'articolo 73 ultimo comma (c.d. liquidazione lva di Gruppo). Si riporta di seguito l'elenco delle società controllate che hanno partecipato alle liquidazioni lva del Gruppo nell'anno 2017: Novipraga SIINQ S.p.A., Praga Res S.r.I. già Praga Construction S.r.I., Pragaotto S.r.I., Pragaquattro Center SINQ S.p.A., Pragasette S.r.I. in liquidazione, Pragaundici SIINQ S.p.A. e S.A.T.A.C. SIINQ S.p.A., oltre a Cascina Praga SIINQ S.p.A. (fusa in Aedes SIIQ S.p.A. in corso d'anno) e Praga Service R.E. S.r.I. (fusa in Praga Res S.r.I. in corso d'anno).

La quota corrente dei crediti tributari è principalmente composta da:

· 804 migliaia di Euro per crediti Ires sorti in esercizi precedenti nell'ambito del consolidato fiscale di Aedes SIIQ $SnA$
537 migliaia di Euro per crediti Irap sorti in esercizi precedenti e non utilizzati;
· 268 migliaia di Euro relativi al credito iscritto in anni precedenti tra i crediti verso l'Erario per imposte non correnti per effetto della mancata deduzione dell'Irap nella misura ammessa dalla norma (ex art. 6, comma 1,

del D. L. 29 novembre 2008, n. 185, convertito, con modificazioni, dalla legge 28 gennaio 2009, n. 2 che ha introdotto la parziale deducibilità, ai fini delle imposte sui redditi, dell'imposta regionale sulle attività produttive) per il quale si era già provveduto ad avviare la procedura per l'istanza di rimborso;

· 226 migliaia di Euro per Ires per Irap chiesta a rimborso nel 2012 dalla Società e dalle società partecipanti al consolidato fiscale nazionale;
· 156 migliaia di euro per crediti Ires propri di Aedes SIIQ S.p.A.;
· 544 migliaia di Euro per crediti derivanti dal versamento rateizzato da parte di Praga Res S.r.l. (già Praga Construction S.r.I.) di importi iscritti a ruolo a seguito dell'attivazione di una procedura di riscossione forzata in pendenza di giudizio, che si ritiene di poter recuperare;
· 311 migliaia di Euro di crediti tributari in capo alla Controllante e alle società Controllate.

La riduzione significativa dei crediti tributari correnti è riconducibile al rimborso ricevuto pari a 6.346 migliaia di Euro, oltre interessi maturati per 190 migliaia di Euro, relativi del credito per l'imposta sostitutiva ex L. 266/2005, sorto nel 2010, di Mercurio S.r.I., fusasi per incorporazione in Aedilia Sviluppo 1 S.r.I. in liquidazione e da quest'ultima trasferiti alla controllante Aedes SIIQ S.p.A. nell'ambito del consolidato fiscale nazionale.

CREDITI VERSO CONTROLLANTI 206

Tale voce è originata prevalentemente dall'erogazione da parte di Aedes SIIQ S.p.A. di servizi di coordinamento amministrativo e societari alla controllante Augusto S.p.A..

CREDITI VERSO COLLEGATE E ALTRE PARTI CORRELATE

In conseguenza all'efficacia dell'accordo, i suddetti crediti sono stati adeguati ai valori previsti dall'accordo sopra richiamato e in conseguenza si è rilevato un ripristino di valore per 761 migliaia di Euro.

Per il dettaglio dei crediti verso controllanti, collegate e altre parti correlate si rimanda a quanto riportato nell'Allegato 2.

BATELE RISCONTE ATTIVI

Di seguito si riporta il dettaglio della quota corrente dei ratei e risconti attivi:

. W. $\sim$ $\sim$ $\sim$		1117/2015
Risconti gestione immobiliare	111	264
Risconti per fideiussioni	122
Altri ratei e risconti	528	258
Ratei e risconti attivi correnti	761	544

La voce ratei e risconti attivi presenta un saldo pari ad Euro 761 migliaia di Euro, rispetto a 544 migliaia di Euro è non presenta significative variazioni rispetto all'esercizio precedente.

Gli "altri ratei e risconti" sono costituiti principalmente da risconti su contributi associativi e abbonamenti oltre a premi assicurativi diversi, pagati anticipatamente ma di competenza di esercizi futuri.

Nota 10. Simanenze

fFuirz -and the "
Immobili e licenze	49.531	55.680
Rimanenze non immobiliari	627	650

Le rimanenze al 31 dicembre 2017 risultano pari a 50.158 migliaia di Euro, rispetto a 56.330 migliaia di Euro dell'esercizio precedente.

Di seguito si riporta la movimentazione delle rimanenze rispetto all'esercizio precedente:

	mobili e licenze	Rimanenzo non mimobiliar
Saldo al 31/12/2016	55.680	650	56.330
Incrementi $\cdots$	364	1.660	. 2.024
Decrementi	(4.677) .	--------- (1.683	(6.360)
(Svalutazione)/Ripristini di valore	(1.836)		(1.836)
Saldo al 31/12/2017	49.531	627	.158

Le rimanenze di immobili e licenze risultano pari a 49.531 migliaia di Euro al 31 dicembre 2017 rispetto a 55.680 migliaia di Euro al 31 dicembre 2016;

La voce "decrementi" di immobili e licenze include il costo del venduto di unità immobiliari e immobili ceduti nel corso dell'esercizio, in particolare:

· 970 migliaia di Euro relativi alla cessione di porzioni del complesso Platform 9 sito in Milano, Via Pompeo Leoni/ De Angeli;
· 3.707 migliaia di Euro relativi alla cessione di una unità immobiliare in Francia presso Blv. Croisette, 2 Callisto 1° piano.

Le svalutazioni, pari a 1.836 migliaia di Euro negativi al 31 dicembre 2017, sono di seguito esposte:

· 670 migliaia di Euro relativi alla Bollina, sviluppo complesso residenziale CMS;
· 500 migliaia di Euro relativi all'immobile Cascina Nuova;
* 256 migliaia di Euro relativi all'immobile di Cannes, Bv. Croisette;
· 250 migliaia di Euro relativi alla capacità edificatoria commerciale a Castellazzo;
· 160 migliaia di Euro relativi ad altri immobili.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Le rimanenze non immobiliari sono principalmente relative all'attività vitivinicola svolta dalla controllata Società Agricola la Bollina S.r.i, e all'attività di commercio all'ingrosso di bevande alcoliche svolta dalla controllata Bollina S.r.l..

Su alcuni degli immobili in oggetto sono state iscritte ipoteche a garanzia di mutui, erogati da istituti di credito, commentati nell'apposita sezione del passivo. Il valore delle ipoteche a garanzia dei mutui si riferisce in molti casi agli importi originari degli stessi. Nel caso di vendite di porzioni di immobili o di immobili facenti parte di portafogli, con conseguenti rimborsi parziali dei finanziamenti, le ipoteche originariamente iscritte vengono ristrette e mantenute per l'intero importo sui soli immobili o porzioni residue. Al momento della cessione di questi ultimi le ipoteche vengono cancellate totalmente.

Note 11 Diamonbilità Baulde .
The former complete the contract of the second contract complete the contract of the contract of the contract

化酸氢钠 Policing and Participation
Denaro e valori in cassa	11	15
Depositi bancari e postali .	16.192	10.643
Conti correnti vincolați	7.038	1.952

Le disponibilità liquide presentano un saldo pari a 23.241 migliaia di Euro, rispetto a 12.610 migliaia di Euro del periodo precedente.

Per ulteriori dettagli sulla dinamica finanziaria del Gruppo si rimanda allo schema di rendiconto finanziario consolidato.

PATRIMONIO NETTO

Nota 12, Patrimonio netto di Gruppo

Al 31 dicembre 2017, il capitale sociale della Capogruppo, interamente sottoscritto e versato, è pari ad Euro 212.945.601,41, suddiviso in n. 319.803.191 azioni ordinarie, prive di valore nominale.

La voce "Azioni proprie" si è movimentata principalmente per effetto della cessione di 3.500.000 azioni ordinarie Aedes detenute in portafoglio al 31 dicembre 2017. Il saldo residuo di azioni proprie in portafoglio si riferisce esclusivamente al saldo da liquidity provider.

Nella tabella che segue si riepiloga la movimentazione della riserva azioni proprie:

	.H. azfoni	Valore in Euro	Valore di carico medio ांग हिम्मक
$\cdots$ Saldo iniziale al 31/12/2015	539.000	265.976	0.49
Acquisti azioni proprie 2016	2.969.000	1.192.612	0.40
Liquidity provider	(8.000)	(4.156)	0.52
Saido finale al 31/12/2016	3.500.000	1.454.432	0,42
Vendite azioni proprle 2017	(3,500,000)	(1.454.432)
Liquidity provider	30.000	13.806	0.46
Saldo finale al 31/12/2017	30.000	13.806	0.46

Le altre riserve di patrimonio includono riserve per valutazione a fair value, la riserva per aumenti di capitale e la riserva legale.

La variazione della voce "Utili/(Perdite) a nuovo" è determinata principalmente dalla destinazione dell'utile dell'esercizio 2016 deliberata in assemblea in data 27 aprile 2017 e dall'impatto positivo sul patrimonio netto di Gruppo derivante dell"acquisizione del residuo 35% del Fondo Petrarca in quanto il corrispettivo trasferito per l'acquisto delle suddette quote è stato inferiore al patrimonio di terzi acquisito.

Nota 13. Patrimonio netto di terzi

Il patrimonio netto di competenza degli Azionisti di minoranza è costituito dalle porzioni di capitale e riserve, oltre che dal risultato di periodo, di pertinenza di terzi in relazione alle società consolidate integralmente. La tabella di seguito riportata evidenzia la composizione della voce in oggetto.

(Euro/000)	Area geografica		% posseduta da terzi-		Utile/(perdita) di terzi		Patrimonio di terzi
Ragione Sociale		31/12/2017	31/12/2016	31/12/2017	31/12/2016	31/12/2017	31/12/2016
Aedes Project S.r.t. in liquidazione	Italia	9.00%	9.00%	0			(362)
Bollina S.r.i.	Italia	30,00%	30,00%	75	41	143	67
Fondo Petrarca	Italia	0.00%	35,00%	(65)	1.267		7.476
Pragafrance S.à.r.l.	Francia	25.00%	25,00%	(246)	(190).	(433)	(185)
Pragasette S.r.I.	Italia	40,00%	40,00%	(51)	(15)	(95)	(43)
		an akan waka		SI UDUL	THE ENTIRE	strekt i 1869

La variazione del patrimonio netto di terzi è determinala dall'acquisto del restante 35% delle quote del Fondo Petrarca e dal completamento del processo di liquidazione della società Aedes Project S.r.l. in liquidazione.

PASSIVO

Nota 14. Dabiti verso canche e altri finanziatori

I debiti verso banche e altri finanziaton sono così composti:

출시 1202의 스타일은 2014년2017 원에서 보면 230200 원들이 2016년 2017년 2017년 1 (Euro/000)	$-31/12/2017$	31/12/2016
Non correnti
Prestiti obbligazionari	43.992
Finanziamenti con immobili concessi a garanzia	118.990	111.667
Debiti verso società di leasing per immobili in locazione finanziaria		15,413
Mutui ipotecori	118.990	95.254
Debiti verso altri finanziatori	11.245 . .	1,346
Altri finanziamenti		853
	174.227	113.866
Correnti
Prestiti obbligazionari	145
Finanziamenti con immobili concessi a garanzia	53,402	28.599
Debiti verso società di leasing per immobili in locazione finanziaria	f.	1.314
Mutui ipotecari	53.402	27.285
Debiti verso altri finanziatori	336	250
Altri finanziamenti	10.860	20.513
	64.743	49.362
	yny ti

I debiti finanziari in capo alle società collegate sono elencati nell'Allegato 3.

Si riporta di seguito il dettaglio dell'indebitamento finanziario netto redatto in conformità alla Comunicazione Consob n. DEM/6064293 del 28 luglio 2006:

	선생님께서 출시한 사람들은 아직 사람들이 사고 있다. 이 가장 없는 사 (Euro/000)	31/12/2017 그녀 친구의 사	31/12/2016
A. :	Cassa	23.241	12,610
	Altre disponibilità liquide	а
	Titoli detenuti per la negoziazione
D.	Liquidità $(A) + (B) + (C)$	23.241	12.610
€.	Crediti finanziari correnti
F.	Debiti bancarl correntl	(64.262)	(47.798)
G.	Parte corrente dell'Indebitamento non corrente	(145)
н.	Altri debiti finanziari correnti	(336)	(1.564)
	Indebitamento finanziario corrente (F) + (G) + (H)	(64.743)	(49.362)
J.	Indebitamento finanziario corrente netto (I) + (E) + (D)	(41.502)	(36.752)
ĸ.	Debiti bancari non correnti	(118.990)	(97.107)
L.	Obbligazioni emesse	(43.992)
м.	Altri debiti non correnti	(11.528)	(17.364)
Ν.	Indebitamento finanziario non corrente $(K) * (L) * (M)$	(174.510)	(114.471)
о.	일반 승리에서 Indebitamento finanziario netto (J) + (N)	(215.012)	(151.223)

La tabella di seguito esposta evidenzia la riconciliazione dei dati di posizione finanziaria netta riportati in Relazione sulla Gestione con la tabella sopra riportata:

Indebitamento finanziario netto incluso nella Relazione sulla Gestione	(215, 729)	150.6181
Altri debiti finanziari non correnti per contratti derivati	283	1605

209 . . . . . . . . . Si espone di seguito la riconciliazione della movimentazione dell'indebitamento finanziario corrente e non corrente distinguendo tra componenti monetarie e non monetarie:

	31/12/2010	Movimenti non monetari		Movimenti monetari	31/12/2017
		Oneri finanziari [competenza]	Oneri finanziari (pagati/icassati)	Variazioni debiti vs banche e altri finanziatori
Debiti verso banche e altri finanziatori correnti e non correnti	163.228	5.496	(6.745)	76.991	238.970
Strumenti finanzlari derivati	605	3221			283
SE STATISTICI IN 1999

Il dettaglio dei finanziamenti è riportato nella seguente tabella:

(Euro/000)	Progetto/Asset Immobiliare	Debito 's breve ternine	Debito a breve termine	Debito a breve termino	Deblto a lungo	Debito totalo	Scedenze	ipoteca su laimenti)	Covenant finanziari	Rispetto covenant
Tipologia finanz.		Entro 1 mese	da 2 a 3 mesi	da 4. $12$ mesi	tornune			garunzio
Mutuo Fondiario	Santa Vittoria d'Alba (CN) - FASE B	O	109	306	6.091	6.506	30/11/2030	16.000	LTV≤80%	SI
Mutuo Fondiario	Santa Vittoria d'Alba (CN) - FASE B	18	5	54	321	398	30/04/2023	1.000	LTV580 %	SI
Mutuo Fondiario	Serravalle Scrivia (AL) - Cascina Nuova	34	0	0	2.490	2.524	01/07/2025	5.000	LTV580%	S.
Mutuo Fondiario	Santa Vittoria d'Alba (CN) - FASE D	66	133	66	D	265	17/04/2018	5.800	LTV≤80%	SI
Mutuo Fondiario	Milano - Via Pompeo Leoni	0	0	634	4.891	5.525	31/12/2025	10,543	LTV-30 %	SI
Mutuo Fondiario	Serravalle Scrivia (AL) - Bollina	0	198	3.460	6.923	10.581	31/12/2020	37.500	LTVs80 %	\$I
Mutuo Fondiario	Serravalle Scrivia (AL) - Bollina	30	0	18	758	806	25/07/2034	1.350	LTV≤80 %	21
Mutuo Fondiario	Serravalle Scrivia (Al.) - Via Novi	0	178	130	2.951	3.259	01/03/2024	8.000	LTV:80 %	51
Mutuo Fondiario	Serravalle Scrivia (AL) - Via Novi	Q.	1.876	0	0	1.876	27/02/2018	3.700	LTV≤80 %	SI
Mutuo Fondiario	Castellazzo Bormida (AL)	o :	67	200	667	934	30/06/2021	2.800	LTV≤80 %	SI
Mutuo Fondiario	Castellazzo Bormida (AL)	Ο,	105	316	1.131	1.552	22/06/2021	5.600	LTV≤80 %	2ł
Mutuo Fondiario	Castellazzo Bormida (AL)	28	0	76	301	405	22/07/2021	1.400	LTV≤80%	SI
Mutuo Fondiario	Portfolio	0	7	42,496	0	42.503	31/12/2018		85.006 LTV≤65 %; ISCR≥1,35	sı.
Mutuo Ipotecario	2 Boulevard Croisette - Cannes	0	44	125	626	795	05/06/2022	2.210	NO	n.a.
Mutuo lootecario	2 Boulevard Croisette - Cannes	٥	30	89	539	658	05/03/2023	3.770	NO	n.a.
Mutuo Ipotecario	Portfolio	0	114	574	50.352	51.040	11/04/2020	112.000	LTVs55%; ICR≥2,5; DSCR21,25; DSCR Prenditore > 1,1	- اک
Mutuo ipotecario	Serravalle Retail Park	2	0	7	31.112	31.121	18/12/2022	90.200	UV≤55%; LTC ≤65%; ICR≥1,75; DYR≥5,5%	\$I
Mutuo Ipotecario	Portfolio	0	195	1.585	B.346	10.126	31/12/2021	30.000***	LTV≤50%; ICR≥1,3; DSCR≥1,3	SI
Mutuo Ipotecario	Roma	0	27	0	1.491	1.518
	FRAM THANDHEARD Can thenored concerns a gazetics	90	m			50 141 118 1911 172 192	W.			28
Cambiale Agraria	n.a.	200	0	Û	0	200	22/09/2018	Altre garanzie	n.a.	n.a
Denaro Caldo	n.a.	104	255	506	0	865	31/08/2018	Non garantito	n.a.	n.a.
Finanziamento	n.a.	0	$\frac{16}{2}$	18 ³	0	34	27/06/2018	Altre garanzie	h.a	п.а.
Finanziamento	n,a,	0	23	٥	o	23	01/03/2018	Altre garanzie	n,a,	n.a.
Finanzlamento	n.a.	0	15	0	0	15	01/03/2018	Altre garanzie	n.a.	n.a.
Finanziamento	n.a.	0	٥İ	7.979	0	7,979	27/12/2018	Altre garanzie	n.a.	n.a.
Scoperto di C/C	n, a,	0	1	0	0		01/03/2018	Non garantito	л.а.	n.a.
Scoperto di C/C	n.a.	0	11	0	0	11	A revoca	Non garantito	n,a,	n.a
Scoperto di C/C	n.a.	918	61	٥ſ	0	979	A revoca	Non garantito	n.a	n.a.
Scoperto di C/C	n.a.	1	1	0	0	2	A revoca	Non garantito	n.a	n.a.
Scoperto di C/C	n,a.	388	23	0	0	411	A revoca	Altre garanzie	п.а.	n.a.
Scoperto di C/C	n.a.	249	11	0	O	260	A revoca	Non garantito	п.а.	п.а.
Scoperto di C/C	n.a,	0	0	0	٥	0	A revoca	Non garantito	n.a.	n.a.
Scoperto di C/C	h.a.	62	17	0,	0	79	A revoca	Altre garanzie	n.a.	n.a.
Scoperto di C/C	n.a.	0	1		0	1	A revoca	Non garantito	n.a.	n.a.
Totale altri finanziamenti	tiya vi	1.922	435	8.503	Ð	10.860				: –
Obbligazioni Obbligazioni	п.а. п, а,	96 ٥	٥ 0	0 49	14.789 29.203	14.885 29.252	30/04/2020 20/12/2020	Non garantito Non garantito	n.a PN/PFN ≥ 1; PFN/VPI	n.a. 21
Totale prestiti obbligazionari		96	9	49	43.992	44.137	W		$\leq 60\%$
Totale debiti finanziari		2,196	3.523	56.688	162.982	227.389
Debiti vs altri Finanziatori		86	0	250	11.245	11.581
Totale debiti vs altri finanziatori		Ù,	ó	250	-11,245	11.501	구속함
Table badatramenta berda al al fi bigary					S.C. Reg	机毛双

(*) al 31 dicembre 2017 risulta non essere stato rispettato il parametro LTV. Tale fatto non costituisce evento rilevante data l'applicabilità del

meccanismo di remediation attivabile da contratto.
(*) il parametro del DSCR Prenditore Storico non risulta essere rispettato alla data del 31 dicembre 2017. Tale fatto non costituisce evento
(*) il parametro del DSCR Pren

PRESTITE ORBITO AZZOMARI

Aedes SIIQ S.p.A. ha emesso in data 12 aprile 2017 un prestito obbligazionario non convertibile di 15 milioni di Euro, perfezionato il 20 aprile 2017, di cui 5 milioni di Euro sottoscritti il 18 dicembre 2017.

il prestito obbligazionario, non quotato e senza rating, presenta le seguenti caratteristiche:

· scadenza quarto trimestre 2018, prorogabile, a scelta della Società di ulteriori 18 mesi e pertanto classificato tra i debiti finanziari non correnti;
tasso Euribor 3 mesi + spread 5%.

Successivamente, in data 18 dicembre 2017 la Società ha collocato sul mercato presso investitori professionali ed istituzionali tramite Banca Profilo, che ha agito in qualità di arranger e placement agent e ne ha sottoscritto una quota, un prestito obbligazionario di 30 milioni di Euro, ammesso il 19 dicembre alle negoziazioni sul mercato ExtraMOT PR, aventi le seguenti caratteristiche:

scadenza 18 mesi prorogabili per ulteriori 18 mesi a discrezione dell'emittente;

tasso 5% fisso per i primi 18 mesi e, in caso di esercizio della proroga, pari a 5,5% per i 18 mesi successivi.

TENNAMENT FREE RATE

Nel mese di aprile 2017 è stato estinto anticipatamente il debito verso Unicredit Leasing relativo all'immobile di Milano - via Agnelio, 12.

OEBSI VERSIT FLYN FP.ARZINTORY

La Società, in data 20 aprile 2017 ha stipulato un contratto di finanziamento Soci di 10.000 migliaia di Euro concesso dall'azionista di controllo Augusto S.p.A., scadente il 31 ottobre 2018, con possibilità di proroga per ulteriori 18 mesi, regolato al tasso Euribor 3 mesi maggiorato di uno spread del 5%.

MATTER IPO FROM BE

Nel mese di dicembre 2017 Aedes SIIQ S.p.A. ha sottoscritto con UniCredit S.p.A. un contratto per l'erogazione di un finanziamento ipotecario di complessivi 45,1 milioni di Euro, destinato a rifinanziare il Serravalle Retail Park fase A, B per 32 milioni di Euro e a finanziare lo sviluppo della fase C per 13,1 milioni di Euro circa. Il finanziamento ha una durata di 5 anni e un tasso variabile Euribor a 6 mesi più spread del 2,75%.

Per maggiori dettagli si rimanda alla sezione "Indebitamento finanziano netto consolidato" della Relazione sulla Gestione.

Note 16, Detrit per Trattamento Fine Rapporto dipendenti

	1.073	1.047
TFR The company of the company of the company of ---- -- - ---- - $\cdots$	1.073	1.047
ALC: Y $\sim$ i gynas er 2007 menne . .		*Allanda*
Asca . Karatan ing menung	27.	251
Service cost ---------	16
Interest cost

L'accantonamento a conto economico per TFR è classificato, quanto ai service cost, tra i costi del personale di cui alla Nota 23 e quanto agli interest cost tra gli oneri finanziari.

La movimentazione è di seguito riportata.

	. OAT
	273
Service cast	16
Interest cost	(101)
(Utili)/Perdite attuariali a patrimonio netto	(28)
nnità liquidate nell'esercizio inds	(117)
Trasferimenti ad altre forme pensionistiche	$\left(17\right)$
Variazione area di consolidamento しょくばんシャプ

211

. . . . . . .

Il numero puntuale dei dipendenti al termine del periodo suddiviso per categorie è il seguente:

(unità)
A CALABARA DE L'ELEVATORE DE L'ARCE DI LA PART Dirigenti	31/12/2016

Quadri
Impiegati
Operai/Portieri
523

La riduzione del numero di dipendenti è principalmente dovuta alla cessione della partecipazione in Golf Club Castello Tolcinasco S.r.l.

Ai sensi del principio IAS 19, il debito per TFR è contabilizzato secondo il metodo dei benefici maturati utilizzando il criterio del credito unitario previsto (Projected Unit Credit Method) determinando:

· il costo relativo al servizio già prestato dal lavoratore (Past Service Liability);
· il costo relativo al servizio prestato dal lavoratore nel corso dell'esercizio (Service Cost);
· il costo relativo al personale assunto in corso d'anno (Past Service Liability dei neo assunti);
· il costo relativo agli interessi passivi derivanti dalla passività attuariale (Net Interest Cost);

· i profitti/perdite attuariali relativi al periodo trascorso tra una valutazione e la successiva (Actuarial (gain)/loss).

Il criterio del credito unitario previsto prevede che i costi da sostenere nell'anno per la costituzione del TFR siano determinati in base alla quota delle prestazioni maturate nel medesimo anno. Secondo il metodo dei benefici maturati, l'obbligazione nei confronti del lavoratore viene determinata sulla base del lavoro già prestato alla data di valutazione e sulla base della retribuzione raggiunta alla data di risoluzione del rapporto di lavoro (solo per le società con un numero medio di dipendenti nell'anno 2006 inferiore alle 50 unità).

In particolare:

· il Past Service Liability è il valore attuale calcolato in senso demografico finanziario delle prestazioni spettanti al lavoratore (liquidazioni di TFR) derivanti dall'anzianità maturata;
· il Current Concern Provision è il valore del fondo TFR secondo il principio contabile civilistico italiano alla data di valutazione;
· Il Service Cost è il valore attuale calcolato in senso demografico finanziario delle prestazioni maturate dai lavoratore nel corso del solo esercizio in chiusura;
· il Net interest Cost sulla passività netta è la variazione, nel corso dell'esercizio, del valore della passività netta dovuta al passare del tempo ed è pari al prodotto tra la passività netta del piano determinata all'inizio del periodo e il tasso di attualizzazione, tenendo in considerazione qualsiasi variazione nel valore della passività (attività) netta avvenuta durante l'esercizio a causa di contribuzioni o pagamenti di benefici.
gli Actuarial (Gain)/Loss misurano la variazione della passività intercorrente nel periodo considerato generata da:
scostamento tra le ipotesi utilizzate nei modelli di calcolo e l'effettiva dinamica delle grandezze sottoposte a verifica;
cambiamenti di ipotesi registrati nel periodo preso in esame.

In considerazione inoltre del carattere evolutivo delle fondamentali grandezze economiche, le valutazioni attuariali sono state eseguite in condizioni economiche "dinamiche"; una siffatta impostazione richiede la formulazione di ipotesi economico-finanziarie capaci di riassumere nel medio-lungo periodo:

· le variazioni medie annue delle retribuzioni e dell'inflazione nel rispetto delle aspettative relative al contesto macroeconomico generale:
· l'andamento dei tassi di interesse attesi sul mercato finanziario.

Relativamente alla scelta del tasso di interesse da utilizzare nelle simulazioni è importante tenere presente che lo IAS 19, al punto 83 e successivi, prevede la corrispondenza tra tassi utilizzati e scadenza delle grandezze di cui si procede alla valutazione. Si fa altresì presente che nel corso delle valutazioni si è tenuto conto, in base alle statistiche fornite dall'azienda, delle probabilità di:

· dimissioni;
· richieste di anticipi di TFR.

212

BILANCIO 2017

Per quanto riguarda gli anticipi essi sono disciplinati secondo quanto previsto dall'art. 2120 del Codice Civile.

infine nelle valutazioni viene considerata l'imposta annua del 17% sulla rivalutazione del fondo TFR.

Per le valutazioni attuariali del TFR al 31 dicembre 2017, sono state adottate le seguenti ipotesi:

IPOTESI ECONOMICO-FINADZIARIE

1. Tasso annuo tecnico di attualizzazione 1,30%
1. Tasso annuo di inflazione 1,50%
1. Tasso annuo aumento retribuzioni complessivo 2,50%
1. Tasso annuo incremento TFR 2,63%
In merito al tasso di attualizzazione, è stato preso come riferimento per la valorizzazione di detto parametro l'indice iBoxx Eurozone Corporates AA 10+ con duration commisurata alla permanenza media residua del collettivo oggetto di valutazione al 31 dicembre 2017.

(POTES) UEMOGRAPIONE

1. Probabilità di morte: determinate dalla Ragioneria Generale dello Stato denominate RG48, distinte per sesso;
1. Probabilità di inabilità: distinte per sesso, adottate nel modello INPS per le proiezioni al 2010. Tali probabilità sono state costruite partendo dalla distribuzione per età e sesso delle pensioni vigenti al 1º gennaio 1987 con
decorrenza 1984, 1985, 1986 relative al personale del ramo credito; 3. Epoca di pensionamento: per il generico attivo si è supposto il raggiungimento del primo dei requisiti
pensionabili validi per l'Assicurazione Generale Obbligatoria; 4. Probabilità di uscita dall'attività lavorativa per cause diverse dalia morte, sono state considerate delle
froguenze annue espresse come segue:

Tednetische dritten ook aan d
• Aedes SIIQ S.p.A.	10.00%
	3.00%
• Praga Res S.r.l.	3.00%
a contracta the Rolling Sittle

1. Per le probabilità di anticipazione si è supposto un valore anno per anno pari al 3,00% per tutte le società del
Gruppo.

L'analisi di sensitività, effettuata in ipotesi di variazione in aumento ed in diminuzione del tasso medio annuo di attualizzazione di mezzo punto percentuale, non ha evidenziato variazioni significative rispetto alla passività iscritta in bilancio.

Nota 16, Foast rison, ed une?

I fondi rischi ed oneri sono di seguito dettagliati:

	31/12/2016		[9B]	1321	319
Fondo oneri contrattuali	138.		(63)	(42)	100
Fondo rischi contrattuali	205		159)		2.345
Fondo rischi di natura fiscale	2.444		280).	104	2.305
A R. WALLACE STREET Fondo oneri futuri	2.586	103

Si riepiloga di seguito la movimentazione:

التي ين ال	5,973
stalia al matematika k	(230).
produced a series of the comments. Accantonamenti e rilasci netti	(674)
To all started to the control material Martin للكبائك بالبيارين	$-5.069$

Il dato dei fondi rischi e oneri è costituito da:

· fondi oneri contrattuali: la voce è principalmente relativa a oneri contrattuali connessi alla cessione di partecipazioni avvenute in esercizi precedenti; l'incremento è riconducibile ad un contenzioso in corso su territorio francese; il procedimento ha ricevuto sentenza sfavorevole in primo grado, la società ha proposto annello:
fondi rischi contrattuali: la voce include principalmente i rischi connessi a contenziosi in capo alla controllante;
· fondo rischi di natura fiscale: il saldo include principalmente la stima delle passività probabili per contenziosi relativi ad Aedes e alle sue controllate;
· fondo oneri futuri: è principalmente relativo alla passività stanziata a fronte dell'esito sfavorevole dell'arbitrato concluso con riferimento al lodo Fih S.a.g.l..

Per una puntuale informativa sui principali contenziosi passivi in cui il Gruppo è coinvolto, ivi inclusi i contenziosi per i quali il rischio di soccombenza è valutato come possibile, ma non probabile, si rimanda anche a quanto esposto nella Relazione sulla Gestione, paragrafo 2.13.

Nota 17. Debiti Tributari

Di seguito si riporta il dettaglio dei debiti tributari:

39. (Euro/000) $\sim$ $\sim$ $\sim$ ing a Ros $\sim$ $\cdots$	and a state
Debiti verso l'Erario per Iva		95
Debiti tributari	731	1.359
Addition to refut

医大脑下颌化电压器 का का साथ पुरुष को एक स्थान का साथ प्र ाप्त प्राप्त होता. 医紧张性麻痹 (Euro/000) i sanggunian. Kabupatèn $\ddots$	25.39 31/12/2017	- 1992
Debiti tributari		221
CASH LIBRARY ARE COMMUNI

La tabella seguente contiene il dettaglio dei debiti per imposte correnti al 31 dicembre 2017:

(Euro/000)	imposta	Anno di	Accoglimento	Quota	Quota non
Società		imposta	rateazione	corrente:	corrente	31/12/2017
Aedes SIIQ S.p.A. {ex Iupiter S.r.l.}	Irpeg	2004	28/04/2015	208		208
Aedes SIIQ S.p.A. (ex PH Real Estate S.p.A.)	Irregolarità Iva Multipraga	2006	02/10/2017	14		14
Oebiti per imposte correnti per cui si è ottenuta la rateazione				222		222
Bollina S.r.I.				32		32
Debiti per imposte sul reddito maturati nell'esercizio				32		32
Debiti verso l'Erario per altre imposte				477		477
a wasa				AIF		e ran

I debiti tributari correnti pari complessivamente a 731 migliaia di Euro al 31 dicembre 2017 e 1.675 migliaia di Euro nell'esercizio precedente si riferiscono principalmente:

· all'accordo transattivo giudiziale per un avviso di accertamento emesso ai fini Ires per l'anno 2004, ricevuto da Aedes (incorporante di lupiter S.r.l., a sua volta incorporante di Piemongest S.p.A.). La Società ne ha concordato il pagamento in dodici rate trimestrali fino al 30 gennaio 2018, comprensive di sanzioni; al 31 dicembre 2017 il debito residuo ammonta a 208 migliaia di Euro.
· all'avviso di accertamento relativo alle sanzioni e ai compensi di riscossione riguardanti l'Iva Multipraga. La Società in data 2 ottobre 2017, sottoscrivendo la dichiarazione di adesione alla definizione agevolata (Art. 6 del D.L. n. 193/2016 convertito con modificazioni dalla Legge n. 225/2016), ne ha concordato la rottamazione per 71 migliaia di Euro; al 31 dicembre 2017 il debito residuo ammonta a 14 migliaia di Euro scadenti il 2 luglio 2018.

La voce debiti tributari correnti contiene altresì le ritenute su redditi di lavoro dipendente e lavoro autonomo e assimilati per 477 migliaia di Euro.

Al 31 dicembre 2017 non risultano posizioni debitorie scadute e non pagate di natura tributaria.

Nota 18. Debiti commenceil s stirl debit:

Non correnti		1.472
Debiti verso Imprese collegate e altre parti correlate -------- $-0.00000000000000000000000000000000000$	434	621
Altri debiti $\cdots$ processes and a construction of the comments	434	2.093

Correnti	.
Acconti parameterization of the continuum $- - - - - - - - - - - - - -$	14.694	8,682
Debiti verso fornitori -------------------------------------- --------------- --------------------------------------	4.739	6.433
Debiti verso imprese collegate e altre parti correlate	47
Debiti verso controllanti $\sim$ $\sim$ .	258	222
Debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza sociale	4.390	4.371
Altri debiti	85	409
Ratei e risconti passivi

Al 31 dicembre 2017 non risultano posizioni debitorie scadute e non pagate di natura previdenziale e verso dipendenti.

Si ritiene che il valore contabile dei debiti commerciali e degli altri debiti approssimi il loro fair value.

CEBYT VERSU IMPRESE COLLEGATE E ALTRE PARTI COUSELAIS

I debiti verso collegate non correnti erano relativi al trasferimento delle imposte sul reddito imponibile nell'ambito della trasparenza fiscale; in particolare il debito nei confronti di Trixia S.r.l., pari ad Euro 1.251 migliaia di Euro, è stato accollato dal Fondo Leopardi e successivamente compensato, nel corso dell'esercizio, con altre partite creditorie, come previsto dall'accordo sottoscritto nel dicembre 2016.

Per il dettaglio dei debiti correnti verso collegate si rimanda a quanto riportato nell'Allegato 2.

DRESTO VERSO ALTRI

Di seguito si riporta il dettaglio dei "Debiti verso altri" distinto tra quota non corrente e corrente:

20 : 20 : 20 : 20 : 20 : 20 : 20 : 20 :
Non corrent. ---- the company construction of the company of the com- the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of the component of t	434
Depositi Cauzionali/interessi inquilini --------------- -- ------- - ________		295
debiti Altr $\begin{array}{cccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccc$	434	62)
Debiti verso altri non correnti	the property company of the company of the	$- \cdots$
Correnti	1.11111111111111111111111111111111111 157
Caparre confirmatorie the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company - - - - - - - - _________	1.123	1.011
verso dipendenti per buonuscite, premi, permessi e ferie maturate can consider the same communication and communications are	3.110	3.360
Altri debiti -------------------------------------- the company assumed to company	4.390	4.371
Debiti verso altri corr شتشاف والمتشامين ووووده والمستشفات والمستقلة لانتشابه ووالمستقلين المتمانية للمتشامع والمستنبئة والمتالية والمتناقص the production of the company of the company

I debiti verso altri non correnti, si riferiscono principalmente a depositi cauzionali e debiti verso inquilini per garanzie rilasciate; al 31 dicembre 2017 presentano un saldo parl a 434 migliaia di Euro.

I debiti verso altri correnti, pari a 4.390 migliaia di Euro, 4.371 migliaia di Euro al 31 dicembre 2016, includono principalmente impegni assunti e garanzie rilasciate verso controparti commerciali, debiti per impegni contrattuali assunti con altri quotisti del Fondo Leopardi (756 migliaia di Euro), debiti per emolumenti Amministratori (1.357 migliaia di Euro) e per compensi al Collegio Sindacale (69 migliaia di Euro) oltre ai bonus stanziati a favore dei dipendenti del Gruppo e degli Amministratori.

Al 31 dicembre 2017 si registravano scaduti per 544 migliaia di Euro.

DEBIT! VERSO FORMITOM!

I debiti verso tornitori evidenziano un incremento rispetto all'esercizio precedente principalmente imputabile al consolidamento della società Retail Park One S.r.l., fusa in Novipraga SIINQ S.p.A. nel corso dell'esercizio, oltre ai debiti maturati con riferimento al cantiere Retail Park fase C entrato a regime nel quarto trimestre del 2017.

A fine esercizio 2017 si registravano scaduti per 2.003 migliaia di Euro. Si segnala, tuttavia che non sono state avviate iniziative da parte dei creditori per il relativo recupero, trattandosi di soggetti con i quali la Società intrattiene rapporti commerciali continuativi.

RATELE RISCONTI PASSIVE

Nella tabella seguente si riporta il dettaglio dei ratei e risconti passivi:

しっこくたくふうケキオふかない ma.
Ratei e risconti passivi
Ratei gestione immobiliare	13	-68
Risconti gestione immobiliare	47	92
Altri ratei
Altri risconti	25	248
Ratei e risconti passivi correnti contract to the	85

I ratei e risconti passivi sono pari a 85 migliaia di Euro al 31 dicembre 2017, 409 migliaia di Euro al 31 dicembre 2016. La riduzione della voce è principalmente riconducibile all'uscita dal perimetro di consolidamento di Golf Club Castello Tolcinasco S.r.I. a seguito della cessione della partecipazione.

216

CONTO ECONOMICO

Nota 19. Picavi delle vandite e delle prestationi

The Great Cont ಂ ಎನ್ಸಾಕ್ (Sure/000) and the second control of the second control of the second control of the second control of the second control of the second control of the second control of the second control of the second control of the sec EEEE AND DE MONDER STREET DE DIE ALTERNATIE
Locazioni immobiliari	19.278	16.411
Vendite di immobili iscritti nell'attivo circolante	4.802	745
Vendite di altre rimanenze non immobiliari	2.857	2.236
Proventi netti da cessione di immobili e licenze commerciali (plusvalenze)	752
Prestazioni di servizi	232	110
Ricavi da attività di Project e Construction Management	10.959	23.157
	$\sim$ and $\sim$

Le locazioni immobiliari ammontano a 19.278 migliaia di Euro, in aumento rispetto al corrispondente periodo dell'anno precedente (16.411 migliaia di Euro), per effetto dell'ampliamento del patrimonio immobiliare destinato alla locazione.

La voce "Vendite di immobili iscritti nell'attivo circolante", pari a 4.802 migliaia di Euro include i proventi derivanti dalle cessione delle seguenti unità immobiliari:

· 3.750 migliaia di Euro relativi all'appartamento situato in Cannes, Bv. Croisette detenuto dalla controllata Pragafrance S.à.r.l.;
· 1.052 migliaia di Euro relativi alle porzioni di unità immobiliari con sede a Milano Via Pompeo Leoni/Via De Angeli detenuta dalla controllata Pragaotto S.r.l..

La voce "Vendite di altre rimanenze non immobiliari", pari a 2.857 migliala di Euro include le vendite di vino da parte delle controllate Società Agricola la Bollina S.r.I. e Bollina S.r.I..

La voce "Proventi netti da cessione di immobili e licenze commerciali", pari a 752 migliaia di Euro al 31 dicembre 2017, nulla al 31 dicembre 2016, include la plusvalenza derivante dalle seguenti cessioni realizzate nel corso dell'esercizio:

· 495 migliaia di Euro derivanti dalla cessione del Lotto 10B di Serravalle;
· 97 migliaia di Euro derivanti dalla cessione di una porzione dell'edificio di Agrate Brianza detenuto dal Fondo Petrarca:
· 90 migliaia di Euro derivanti dalla cessione dell'immobile situato a Bassano del Grappa;
· 70 migliaia di Euro derivanti dalla cessione di una porzione di immobile situato a Feroleto antico.

La voce "Prestazioni di servizi", pari a 232 migliaia di Euro comprende i corrispettivi delle prestazioni di servizi immobiliari nelle aree di asset management e di servizi finanziari e amministrativi, di servizi generali, EDP e di risorse umane erogati da Aedes SIIQ S.p.A. prevalentemente a società collegate, per il cui dettaglio si rimanda all'Allegato 2. Si segnala che, per fornire una maggiore chiarezza espositiva e per isolare l'effetto delle attività di Project e Construction Management, si è provveduto a riclassificare alla voce "Ricavi da attività di Project e Construction Management" il saldo dei ricavi da attività di Project Management che al 31 dicembre 2016 era incluso alla voce "Prestazioni di servizi" per un valore di 670 migliaia di Euro.

l "Ricavi da attività di Project e Construction Management" sono pari a 10.959 migliaia di Euro e, come già evidenziato, includono i ricavi generati dalla Praga Res S.r.t. in qualità di società volta alle attività di Project e Construction Management. La variazione significativa è riconducibile al completamento dei lavori di sviluppo delle Fasi 5 e 6 del Serravalle Outlet Village.

Note 20, Abri ricavi

La voce risulta così dettagliata:

$\mathcal{H}_{\text{M}}(\text{G}(\text{G}(\text{G}(\text{G}(\text{G}(\text{G}(\text{G}(\text{G}$	200
valenze da alienazione partecipazioni Plusv $\begin{array}{cccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccccc$	1.120	2.680
$- - - - - - - -$ Altri ricavi e proventi
CALL FOOD MOVEMENT

La voce "Plusvalenze da alienazione partecipazioni" presenta un saldo pari a 200 migliaia di Euro al 31 dicembre 2017, nulla al 31 dicembre 2016, include la plusvalenza realizzata in data 28 novembre 2017 a seguito della cessione della partecipazione in Roma Development S.r.i. e del credito finanziario vantato nei confronti della stessa. La partecipazione era classificata alla voce "Attività finanziarie disponibili alla vendita".

La voce "Altri ricavi e proventi" è così dettagliata:

$\mathbf{v}$ , and the same $\mathbf{v}$
Proventi da altre alienazioni the company of the second second $\cdots$ . the common construction of the control of the .	.066	2.580
and property a state contractors.
the communication of the community were the theoretic construction in matrix that construct the community Proventi van --------------------------------------	-------
---------
riaddebiti non relativi ad immobili aw

La voce "Altri ricavi e proventi" pari a 1,120 migliais di Euro al 31 dicembre 2017, 2.680 migliaia di Euro al 31 dicembre 2016, include principalmente indennizzi assicurativi in capo alla Praga Res S.r.l. per 221 migliaia di Euro, proventi per riaddebiti dei costi del personale per 189 migliaia di Euro, proventi dallo straicio di altri debiti per 295 migliaia di Euro. Il saldo al 31 dicembre 2016 era riferibile principalmente a riaddebiti di costi a società collegate e sopravvenienze attive derivanti da stralci di debiti non più dovuti.

Nota 21. Variaciona delle rimanonice

La voce risulta così dettagliata:

Specific Section of All Additional Section and Section Constitution	2.024	1.274
Costi per acquisti capitalizzati a magazzino and construction of the construction of the construction of the construction of the construction of the construction of the construction of the construction of the construction of the construction of the construction of th	(6.360)	(1.939)
Costo del venduto	1.836
(Svalutazione)/Ripresa di valore delle rimanenze

I costi per acquisti capitalizzati a magazzino si riferiscono principalmente ai costi sostenuti per l'acquisto delle materie necessarie allo svolgimento dell'attività vitivinicola svolta dalla controllata Società Agricola la Bollina S.r.l. e all'attività di commercio all'ingrosso di bevande alcoliche svolta dalla controllata Bollina S.r.l..

Il costo del venduto, pan a 6.360 migliaia di Euro è principalmente riconducibile alle seguenti attività:

· 3,707 migliaia di Euro relativi alla cessione dell'appartamento situato in Cannes, Bv. Croisette detenuto dalla controllata Pragafrance S.à.r.l.;
· 970 migliaia di Euro alla cessione delle porzioni di unità immobiliari a Milano Via Pompeo Leoni/Via De Angeli detenuta dalla controllata Pragaotto S.r.l.;
· 1.683 migliaia di Euro alla vendita delle rimanenze non immobiliari relative alle attività viti vinicola e di commercio all'ingrosso di bevande alcoliche.

73 I

— Alemania de la composibilita de la

Nota 22. Costi per materie primo e servizi

(Euro/000) ्टिके विशेषका जिल्ला _क ा
1970 - Jan Bergel, Amerikaansk politiker (d. 1987) Costi per acquisto materie prime e altri beni		31/12/2016
	2.404	1.462
Costi per servizi relativi a immobili di proprietà	3.543	1.650
Costi per attività di Project e Construction Management	9.548	22.320
Altri costi per servizi
	9,790	10.012
		and the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the comp

Di seguito si riporta il dettaglio dei costi per materie prime e servizi, distinto per natura di spesa:

Altri costi generali Costi per acquisto materie attività vitivinicola	43
		64
	1.660	1.202
Costi per acquisto materie capitalizzati a magazzino	n	14
Costi di gestione immobiliare	701	182
Sub totale a) Costi per materie prime e altri beni	2.404	1.462
Pulizia immobili	106	29
Manutenzione	488	160
Assicurazioni	82	86
Spese Condominiali	840	508
Altri	1.663	809
Costi per servizi capitalizzati a magazzino	364	58
Sub totale b) Costi per servizi relativi a immobili di proprietà	3.543
Sub totale c) Costi per attività di Project e Construction Management	9.648	1.650
Provvigioni su vendite	485	22,320
Emolumenti Amministratori	2.378	458
Emolumenti Collegio Sindacale		2.310
Prestazioni professionali	244	250
Commissioni e spese bancarie	4.063	4.068
Spese viaggio e convegni	318	439
Pulizie, telefoniche e manutenzione	209	185
Energia	489	493
Spese pubblicità	120	143
Diversi	205	62
Spese generali	470	502
Oneri per affittl	8.496	8.452
Canoni di leasing	401	730
Costi per godimento beni di terzi	408	372
Sub totale d) Altri costi per servizi	809	1.102
51. 32	9.790	10,012

COSTI BELATIVI A IMMODILI DI PROPRIETÀ

l "Costi per materie prime" includono principalmente i costi dell'attività vitivinicola capitalizzati a rimanenze, oltre ai costi di gestione immobiliare. Al 31 dicembre 2017 i costi per materie ammontano a 2.404 migliaia di Euro, rispetto a 1.462 migliaia di Euro al 31 dicembre 2016. L'incremento dei costi per materie è riconducibile ai maggiori costi di gestione dovuti all'estensione del patrimonio immobiliare.

l "Costi relativi a immobili di proprietà", pari a 3.543 migliaia di Euro al 31 dicembre 2017, 1.650 migliaia di Euro al 31 dicembre 2016, evidenziano un incremento rispetto all'esercizio precedente, principalmente per effetto della crescita del patrimonio immobiliare.

La voce "Altri", pari a 1.663 migliaia di Euro, incrementata rispetto al 31 dicembre 2016, include principalmente i costi di Tari, Tasi e altri tributi locali, spese di registrazione contratti e costi di vigilanza e guardiania.

I "Costi per attività di Project e Construction Management", pari a 9.648 migliaia di Euro al 31 dicembre 2017, 22.320 migliaia di Euro al 31 dicembre 2016, sono relativi a oneri sostenuti da Praga Res S.r.l. nell'ambito delle commesse sviluppate per conto di società collegate o di soggetti esterni ai Gruppo. La variazione significativa è riconducibile al completamento dei lavori di sviluppo delle Fasi 5 e 6 del Serravalle Outlet Village; tale variazione va letta congiuntamente alla variazione dei ricavi per la medesima attività. Si segnala che, come già richiamato alla voce "Ricavi delle vendite e delle prestazioni", per fornire una maggiore chiarezza espositiva e per isolare l'effetto delle attività di Project e Construction Management, si è provveduto a riclassificare alla voce "Costi per attività di Project e Construction Management" il saldo dei costi di Project Management che al 31 dicembre 2016 era incluso alla voce "Altri".

Gli "Altri costi per servizi" sono pari a 9.790 migliaia di Euro, rispetto 10.012 migliaia di Euro al 31 dicembre 2016 e si compongono come segue:

· "Provvigioni su vendite": tale voce è pari a 485 migliaia di Euro e non presenta significative variazioni rispetto
"Spese generali": la voce presenta un saldo pari a 8.496 migliaia di Euro al 31 dicembre 2017 e risulta in linea con il 31 dicembre 2016. Tale voce include gli emolumenti agli Amministratori, e i bonus per l'esercizio 2017. La voce "Spese pubblicità" ha subito un incremento principalmente per effetto delle attività di promozione e sponsorizzazione del progetto Caselle;
"Costi per godimento beni di terzi": la voce è pari a 809 migliaia di Euro, rispetto a 1.102 migliaia di Euro al 31 dicembre 2016 ed include il canone di locazione della sede di Via Morimondo oltre ai canoni leasing delle auto in dotazione a dipendenti e/o Amministratori operativi e ai canoni relativi alla fornitura di apparati informatici e telefonici.

		فبأخوذ وموسوس فالتواري التيابين المراد المادان المرادي

ねいがみママコン・カーアール・レールにっこう
$e^{i\theta}$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a) $\theta$ (a)

the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company Salari e stipendi the college of the manufacture of college and in the college of the college of the college of the college of the college of the college of the college of the college of the college of the college of the college of the coll	1.186	1 080
consideration and consideration in the construction of the consideration of the construction of the construction of Oneri sociali No complete comparison to the companies of the companies of the compact that are compared to the companies of		241
Trattamento di Fine Rapporto the property continued by the construction of the continued by the continued by the continued by the continued by the continued by the continued by the continued by the continued by the continued by the continued by the co	103
Altri costi del personale

L'incremento del costo del personale è conseguenza dei maggiori costì derivanti dal potenziamento della struttura organizzativa, avviato a partire dal secondo semestre 2016 in conseguenza dell'ampliamento del portafoglio a reddito e della pipeline per la realizzazione di immobili a reddito.

Si riporta di seguito il numero medio dei dipendenti diviso per categoria.

Il numero medio di dipendenti che include nei dati comparativi i dipendenti della società Golf Club Castello di Tolcinasco (ceduta nel corso dell'esercizio) è il seguente:

Service Ab $-0.0000$ . 2. . 2 .	$\sim$
Ð
$\begin{array}{c} \mathbf{1}{\mathbf{1}{\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}{\mathbf{1}}\mathbf{1}_{\mathbf$ 28 The Common P the main compared of the contract of the comparison compared to the model of the comparison of the contract of	29 the company's company of the control with the
$- - - -$ 10110-01 . . construction of the company of the company of the 19 111122222222 Quadri the complete complete complete the complete state of the complete complete state of the complete state of the	20
$\cdot$ $ -$ the property of the context of the context of the context. $ -$ 11.0013333333
Ope

Come meglio descritto in Nota 29, il risultato della società fino alla data di cessione e gli effetti generati dalla cessione sono stati classificati all'interno della voce "Utili/(Perdite) dopo le imposte delle attività e passività destinate alla dismissione". Per finalità comparative anche il corrispondente risultato del periodo precedente è stato classificato in tale voce.

Pertanto, il numero medio di dipendenti che esclude nei dati comparativi i dipendenti della società Golf Club Castello di Tolcinasco è il seguente:

	$\cdots$ $\cdots$

7.77
.
		-------
. . the companion of the companion of the company		.
Diriger: the participants of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the com -----	28	$-0.000$
$-1$ -- ----
المستحقق المستحدث والمستقيل والمتحدث والمتحدث والمستحدث والمتحدث والمتحدث والمتحدث . the company of the company of the company of the	19
the property compared to consider the second contract of the context of the context of the con-
. common and contract of the www.communication.com ------ .

the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company of the company

Nota 24. Altri costi pperativi

パレイトリアぎっしゅくしんきなつくろく 그 그리고 있는 아침 그런지 말했던 거리고 이 좋아요? 그 손님 선수 부래. in Start and the Co 175 S.A
lmu	3.035	2.500
Oneri societari generali	472	271
Assemblee, bilanci, adempimenti Consob, Borsa	138	157
Altri oneri minori	59	135
Oneri diversi	69

La voce "Imu", pari a 3.035 migliaia di Euro, evidenzia un incremento rispetto ai 2.500 migliaia di Euro dello stesso periodo dello scorso esercizio, principalmente attribuibile alle imposte maturate sugli immobili oggetto di acquisizione nel corso dell'esercizio oltre alle imposte relative all'immobile di Via Veneziani, entrato nell'area di consolidamento di Gruppo dal terzo trimestre 2016.

La voce "Oneri societari generali" include costi di sponsorizzazione, spese di rappresentanza, contributi associativi, abbonamenti oltre alla Tari relativa alla sede sociale; tale voce mostra un incremento di 201 migliaia di Euro rispetto al precedente esercizio principalmente imputabile alle perdite su crediti commerciali per 171 migliaia di Euro (valore nullo nel 2016).

						Nota 25. Aonnertamenti, adeguamente al fair value, svaintazioni e accantonemonti.
--	--	--	--	--	--	-----------------------------------------------------------------------------------	--

(Euro/000) zakondo industrial	31/12/2017	31/12/2026
Ammortamenti immobilizzazioni immateriali	36	28
Ammortamenti delle immobilizzazioni materiali:
impianti specifici	12	19
attrezzatura	419	394
altri beni	131	171
Totale ammortamenti immobilizzazioni materiali	562	584
Svalutazioni delle immobilizzazioni materiali:
altri beni	Ω	64
Ammortamenti e svalutazioni	598	676
Adeguamento al fair value di investimenti immobiliari	${20.374}$	(29.773)
Svalutazioni finanziamenti Soci a collegate		178
Svalutazioni dei crediti dell'attivo circolante	170	14
Svalutazioni/(Ripristino di valore) del crediti verso collegate dell'attivo circolante	(761)
Svalutazioni degli altri crediti dell'attivo circolante	392
Accantonamenti/(Rilasci) di fondi rischi	(351)	1.602
Svalutazioni e accantonamenti	(550)	1,794
an da a masa masa sa san sa sa sa sa sa sa sa sa sa sa sa sa sa	(CILCA)	u su

La voce "Ammortamenti e svalutazioni" non rileva una significativa variazione rispetto all'esercizio precedente.

Per le osservazioni relative alla voce "Adeguamento al fair value di investimenti immobiliari", pari a positivi 20.874 migliaia di Euro, si rimanda a quanto riportato in Nota 1 - investimenti immobiliari.

Le svalutazioni e accantonamenti, positivi per 550 migliaia di Euro, includono:

· 761 migliaia di Euro di ripristini di valore di crediti verso società collegate effettuate per allineare il valore dei crediti al loro presumibile valore di realizzo;
· 351 migliaia di Euro di rilasci netti dei fondi rischi ed oneri. Il saldo al 31 dicembre 2016 includeva principalmente l'accantonamento connesso al lodo arbitrale Fih S.a.g.l. per il quale il Collegio Arbitrale si era pronunciato deliberando il risarcimento del danno per 2.093 migliaia di Euro;
392 migliaia di Euro di svalutazione di altri crediti dell'attivo circolante effettuate per allineare il valore dei crediti al loro presumibile valore di realizzo:
· 170 migliaia di Euro di svalutazione crediti iscritti nell'attivo circolante effettuate per allineare il valore dei crediti al loro presumibile valore di realizzo.

Nota 26. Quora dei risultaro di società valviate con il nietodo dei patrimereo cetto

Utili di partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	1.151	5.789
Perdite di partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	13.840	(2.780)
Totale rivalutazioni/svalutazioni partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	13 RAG	3.009
Altri onerì e proventi da partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto	1756

La voce rivalutazioni/svalutazioni partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto è composta dalla valutazione delle società collegate secondo il metodo del patrimonio netto, di cui alla precedente Nota 4. La voce altri oneri e proventi include gli oneri derivanti da impegni contrattuali con altri quotisti del Fondo Leopardi per 756 migliaia di Euro.

Mota 27, Proventi/Creedi Reseazers voll-

Di seguito si riporta il dettaglio degli oneri e proventi finanziari:

(Euro/000)	31/12/2017	31/12/2016
Proventi
Interessi su conti correnti bancari		92
Interessi su finanziamenti a collegate	605	839
Valutazione ai mercato di strumenti derivati	137
Altri interessi attivi	194
	940	937
Oneri
Interessi su conti correnti bancari	391	313
Interessi su finanziamenti bancari	4.705	3.124
Interessi su finanziamenti non bancari	0:	257
interessi su finanziamenti da Soci terzi	60	50
Interessi su finanziamenti da collegate e altre parti correlate	279	$\mathbf{r}$
Interessi su finanziamenti da controllanti	344	n
Valutazione ai mercato di strumenti derivati	0	507
Interessi passivi su altri debiti	1.321	244
Interessi capitalizzati a rimanenze
	7.100	4.525
r i	83 Y R	189. O

Gli onerì finanziari netti, pari a 6.160 migliaia di Euro, in aumento rispetto ai 3.588 migliaia di Euro dello scorso esercizio sono principalmente costituiti da:

· proventi finanziari: ammontano a 940 migliaia di Euro, non significativamente variati rispetto al 31 dicembre 2016;
· oneri finanziari: ammontano a 7.100 migliaia di Euro, ed evidenziano un incremento rispetto al 4.525 migliaia di Euro al 31 dicembre 2016 principalmente attribuibile ai nuovi finanziamenti bancari sottoscritti dalle società del Gruppo oltre al prestito obbligazionario sottoscritto da Aedes SIIQ S.p.A. verso investitori istituzionali e al finanziamento erogato dalla Controllante Augusto S.p.A.,

Hota 28 Bridosfo

		2016
imposte correnti	(287)	(95)
. Imposte anticipate/(differite)	.133)	3.166

Di seguito si riporta il dettaglio delle imposte dell'esercizio:

1984 - Samuel Andreas, Amerikaansk ferskeiddelen (
Imposte correnti
. Ires	(104)	156
Proventi/(Oneri) da consolidato fiscale	-61	(266)
	(43	(322)
Irap _________	(19)	(14)
Imposte esercizi precedenti /.	(225	241
Imposte anticipate/(differite)	(133)	3.166
	(420	3.071

Il Gruppo nell'esercizio 2017 presenta imposte correnti per 287 migliaia di Euro, 95 migliaia di Euro nell'esercizio precedente, e si compone:

· per 104 migliaia di Euro da Ires netta derivante principalmente dall'imposta calcolata dalle società del Gruppo che non aderiscono al consolidato fiscale;
222
· per 61 migliaia di Euro da proventi da consolidato fiscale, derivanti principalmente dagli imponibili apportati al consolidato fiscale da alcune società del Gruppo;
· per 19 migliaia di Euro da Irap propria delle società del Gruppo;
· per 225 migliaia di Euro da imposte di esercizi precedenti che si riferiscono principalmente a:
400 migliaia di Euro imputabili ad Aedes SIIQ S.p.A. relativi allo stanziamento per l'adeguamento del fondo rischi di natura fiscale;
175 migliaia di Euro dal provento realizzato da Aedes SIIQ S.p.A. aderendo, nell'esercizio, alla definizione agevolata (Art. 6 del D.L. n. 193/2016 convertito con modificazioni dalla Legge n. 225/2016) relativamente a contenziosi fiscali;
117 migliaia di Euro di proventi imputabili a Praga Res S.p.A. relativi alla definizione agevolata (Art. 6 del D.L. n. 193/2016 convertito con modificazioni dalla Legge n. 225/2016) relativamente a contenziosi fiscali.

Il Gruppo presenta inoltre imposte differite nette per 133 migliaia di euro, 3,166 migliaia di euro di imposte anticipate nette nell'esercizio precedente, generate prevalentemente:

i. dallo stanziamento di imposte differite derivanti da disallineamenti temporanei non realizzati tra valore contabile e valore fiscale del patrimonio immobiliare;
ii. dallo stanziamento di imposte anticipate su perdite fiscali pregresse entro il limite dell'80% delle imposte differite (Ires) di cui al punto precedente;
iii. dallo stanziamento di imposte anticipate su perdite fiscali pregresse entro il limite dell'80% delle imposte differite (Ires) considerate implicitamente nel valore di carico della partecipazione in joint venture aderente al consolidato fiscale della controllante Aedes SIIQ S.p.A..

Note 29. Utili/(Perciite) dopo le imposte celle attività e passività destinate alia diamissione

In data 16 giugno 2017 è stato sottoscritto l'atto di cessione delle quote della controllata Golf Club Castello Tolcinasco SSD S.r.l. già classificata come "discontinued operation" a partire dal primo trimestre 2017. Il risultato della società fino alla data di cessione e gli effetti generati dalla cessione sono stati classificati all'interno della voce "Utili/(Perdite) dopo le imposte delle attività e passività destinate alla dismissione". Per finalità comparative anche il corrispondente risultato del periodo precedente è stato classificato in tale voce.

Si riepiloga di seguito la composizione della voce al 31 dicembre 2017:

Impegni verso l'acquirente della partecipazione Golf Club Tolcinasco SSD S.r.l.	(250)
Minusvalenza da cessione partecipazione Golf Club Tolcinasco SSD S.r.I.	(125
Utile/(Perdita) dopo le imposte delle attività destinate alla dismissione	1375

Ai sensi dell'accordo di cessione, Aedes SIIQ S.p.A. si è impegnata a tenere indenne l'acquirente della perdita effettivamente maturata di ciascun trimestre 2017, pari a 250 migliaia di Euro.

Il valore di realizzo per la vendita delle azioni della società è stato pari a 10 migliaia di Euro ed ha generato una minusvalenza di 125 migliaia di Euro.

La corrispondente voce al 31 dicembre 2016, riclassificata per finalità comparative, si compone come segue:

÷,

(Euro/000)	Aedes Real Estate SGR S.p.A.	Golf Club Castelle di Tolcinarco \$\$0 \$.r.t.	31/22/2020
Conto economico
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	2,277	2.130	4.407
Altri ricavi	20	102	122
Costi per materie prime e servizi	(796)	(2, 467)	(3.263)
Costo del personale	(824)	(346)	(1.170)
Altri costi operativi	(35)	(56)	(91)
Risultato operativo lordo	642	(637)
Ammortamenti	(3)	(T)
Risultato operativo	639	(644)	(10)
Proventi/(Oneri) finanziari netti	530	(5)	(B)
Risultato al lordo delle imposte	1.169	(649)	525
Imposte	195		520
Utile/(Perdita) dope le imposte delle attività destinate alla dismissione	1.364	(5) (654)	190
Rilascio riserva valutazione fair value	516		710
Minusvalenza da alienazione			516
Utile/(Perdita) dopo le imposte delle attività destinate alla dismissione	(844)		(844)
	1.036	(654)	382

Mote 30. Sioultato por aciona

		31/12/2016
Risultato complessivo attribuibile agli Azionisti ordinari (migliaia di Euro)	9.764	28.512
Media ponderata di azioni in circolazione durante l'anno	316.743.958	316,773,018
Utile/(Perdita) base per azione (Euro)	0.03	0.09

In ragione del fatto cho i warrant in circolazione avrebbero un effetto antidilultivo non si è provveduto a calcolare l'utile/ (perdita) diluito per azione.

dota 31. Impegni

INPEGRE DERIVANTE DAGLE ACCORDE OF PISTENT'S URACIONS DELL'2014

Nell'ambito dell'accordo di ristrutturazione sottoscritto da Aedes con talune banche finanziatrici nel 2014, Natixis S.A. Banca Popolare di Vicenza S.C.p.A., e Banca Mediocredito del Friuli Venezia Giulia S.p.A., hanno acquisito il diritto di cedere (put option) ad Aedes, che ha l'obbligo di acquistare parte delle o tutto le quote del Fondo Leopardi assegnate a dette banche in esecuzione del richiamato Accordo di Ristrutturazione.

L'accordo stipulato con Natixis S.A. prevede tra l'altro che, subordinatamente alla cessione di un immobile apportato al Fondo Leopardi, Natixis abbia la possibilità di cedere ad Aedes le quote possedute nel Fondo Leopardi, a sconto rispetto al loro valor nominale.

Gli accordi stipulati con Banca Popolare di Vicenza S.C.p.A., e Banca Mediocredito del Friuli Venezia Giulia S.p.A., prevedono invece che, subordinatamente alla vendita sul mercato delle azioni Aedes di proprietà di dette banche, rivenienti dall'Aumento Banche, tali istituti abbiano la possibilità di vendere ad Aedes le quote possedute nel Fondo Leopardi, a sconto rispetto al loro valor nominale.

Con riferimento all'accordo di ristrutturazione sottoscritto da Aedes con il Banco Popolare Società Cooperativa, Aedes ha prestato alcune dichiarazioni e garanzie a favore rispettivamente del Banco Popolare Società Cooperativa e di Release S.p.A. (e ha assunto corrispondenti obblighi di indennizzo), in relazione alle partecipazioni e agli immobili oggetto di cessione a tali società.

Infine si segnala che, nell'ambito degli accordi sottoscritti in data 23 dicembre 2014 con riferimento all'avvio del Fondo Leopardi, Aedes Real Estate SGR S.p.A. (fusasi in Sator Immobiliare SGR S.p.A.) in nome e per conto del Fondo Leopardi si è impegnata, in relazione a talune controgaranzie rilasciate da Aedes nell'interesse di Rubattino 87 S.r.I. e Galileo Ferraris 160 S.r.I. a garanzia del credito di regresso di, rispettivamente, Generali S.p.A., Atradius Credit Insurance N.V., Reale Mutua Assicurazioni S.p.A., Meliorbanca S.p.A. e Unicredit S.p.A. relativamente alle fidejussioni da quest'ultime emesse, a mantenere Aedes indenne e manlevata da ogni e qualsiasi passività derivante da, o comunque correlata a, i predetti impegni.

CARANED: BANCARIE SU ACCIATE DA TERZI POLL'IMPERTESE OFLI E SOCYETÀ DEL GPUPPO

Principalmente, la voce comprende:

· 172 migliaia di Euro relativi a fidejussione bancaria rilasciata da Veneto Banca S.p.A. in LCA a favore di C4 Investment fund nell'interesse di Aedes a garanzia di quanto previsto dal contratto di locazione;

· 377 migliaia di Euro relativi a fidejussione bancaria rilasciata da Banca Popolare di Milano a favore di Carrefour Property Italia S.r.l. nell'interesse di Praga Res S.r.l., a garanzia del 50% della trattenuta relativa al collaudo definitivo delle Opere di Primo Stralcio del complesso commerciale sito in Nichelino.
· 694 migliaia di Euro relativi a fidejussione bancaria rilasciata da Banca Popolare di Milano a favore di Pragasei S.r.l. nell'interesse di Praga Res S.r.l., a garanzia della corretta esecuzione delle obbligazioni nascenti dal contratto di appalto per la progettazione e costruzione del centro commerciale denominato "Serravalle Luxury Outlet (FASE 6)".
741 migliaia di Euro relativi a fidejussione bancaria rilasciata da Banca Popolare di Milano a favore di Pragasei S.r.l. nell'interesse di Praga Res S.r.t., come garanzia sostitutiva delle Ritenute a Garanzia relative al contratto di appalto per la progettazione e costruzione del centro commerciale denominato "Scrravalle Luxury Outlet (FASE 6)".
· 175 migliaia di Euro relativi a fidejussione bancaria rilasciata da Banca Popolare di Milano a favore di Serravalle Outlet Mall S.r.I. nell'interesse di Praga Res S.r.I., a garanzia della corretta esecuzione delle obbligazioni nascenti dal contratto di appalto per l'ampliamento del centro commerciale denominato "Serravalle Luxury Outlet (FASE 5)".
· 223 migliaia di Euro relativi a fidejussione bancaria rilasciata da Banca Popolare di Milano a favore di Serravalle Outlet Mall S.r.l. nell'interesse di Praga Res S.r.l., come garanzia sostitutiva delle Ritenute a Garanzia relative al contratto di appalto per l'ampliamento del centro commerciale denominato "Serravalle Luxury Outlet (FASE 5)".
200 migliaia di Euro relativi a fidejussione bancaria rilasciata da ING Bank NV a favore di Rete Ferroviaria Italiana S.p.A. nell'interesse di Novipraga SIINQ S.p.A., come garanzia all'attività di monitoraggio topografico delle strutture in fase di sotto attraversamento dello scavo delle gallerie.

GARANZIE ASSICURATIVE RILASCIATE DA TERZI NELL'INTERESSE DELLE SOCIETÀ DEL GRUPPO

Principalmente, la voce comprende:

· 2.031 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Reale Mutua di Assicurazioni a favore del Comune di Serravalle Scrivia nell'interesse di Aedes a garanzia delle opere di Urbanizzazione ai sensi della Convenzione:
90 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Elba Assicurazione S.p.A. a favore del Comune di Serravalle Scrivia nell'interesse di Cascina Praga SIINQ S.p.A. ora Aedes a garanzia delle OO.UU. tratto stradale del lotto 10 B;
· 266 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Atradius Credit Insurance N.V. a favore del Comune del Comune di Novi Ligure nell'interesse di Novipraga SIINQ S.p.A. a garanzia di quanto previsto dalla convenzione urbanistica stipulata in data 24 settembre 2015 e registrata ad Alessandria il 9 ottobre 2015 al N. 9949 - Serie 1 T.
· 917 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Elba Assicurazioni S.p.A. a favore del Comune del Comune di Novi Ligure nell'interesse di Novipraga SIINO S.p.A. a garanzia di quanto previsto dalla convenzione urbanistica per il pagamento degli oneri di urbanizzazione.
· 93 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Elba Assicurazioni S.p.A. a favore del Comune del Comune di Novi Ligure nell'interesse di Novipraga SIINQ S.p.A. a garanzia di quanto previsto dalla convenzione urbanistica per il pagamento degli oneri di urbanizzazione.
· 313 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Elba Assicurazioni S.p.A. a favore del Comune del Comune di Novi Ligure nell'interesse di Novipraga SIINQ S.p.A. a garanzia di quanto previsto dalla convenzione urbanistica per il pagamento degli oneri di urbanizzazione.
· 1,302 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Elba Assicurazioni S.p.A. a favore del Comune del Comune di Novi Ligure nell'interesse di Novipraga SIINO S.p.A. a garanzia di quanto previsto dalla convenzione urbanistica per l'esecuzione delle opere di urbanizzazione.
· 510 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Elba Assicurazioni S.p.A. a favore del Comune del Comune di Novi Ligure nell'interesse di Novipraga SIINQ S.p.A. a garanzia di quanto previsto dalla convenzione urbanistica per l'esecuzione della fognatura.
· 103 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Elba Assicurazioni S.p.A. a favore del Comune del Comune di Novi Ligure nell'interesse di Novipraga SINQ S.p.A. a garanzia di quanto previsto dalla convenzione urbanistica per l'esecuzione della nuova strada cascine Bellotta.
46 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Elba Assicurazioni S.p.A. a favore del Comune di Serravalle Scrivia nell'interesse di Novipraga SIINQ S.p.A. a garanzia del pagamento del contributo di costruzione.
141 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Elba Assicurazioni S.p.A. a favore del Comune di Serravalle Scrivia nell'interesse di Novipraga SIINQ S.p.A. a garanzia di quanto previsto dalla convenzione urbanistica per l'esecuzione delle opere di urbanizzazione.

BILANCIO 2017

· 135 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Elba Assicurazioni S.p.A. a favore del Comune di Santa Vittoria d'Alba (CN) nell'interesse di Pragaotto S.r.l. a garanzia delle OO.UU, rotatoria;
· 130 migliala di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Elba Assicurazioni S.p.A. a favore del Comune di Santa Vittoria d'Alba (CN) nell'interesse di Pragaotto S.r.l. a garanzia delle OO.UU. Viabilità interna;
· 124 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Elba Assicurazioni S.p.A. a favore del Comune di Santa Vittoria d'Alba (CN) nell'interesse di Pragaotto S.r.i. a garanzia delle OO.UU. Strada Gorreto;
· 111 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Elba Assicurazioni S.p.A. a favore del Comune di Santa Vittoria d'Alba (CN) nell'interesse di Pragaotto S.r.l. a garanzia delle OO.UU. Standard PV2;
· 207 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Elba Assicurazioni S.p.A. a favore del Comune di Santa Vittoria d'Alba (CN) nell'interesse di Pragaotto S.r.l. a garanzia delle OO.UU. Standard PV1;
· 10.827 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Reale Mutua di Assicurazioni a favore del Comune di Caselle Torinese (TO) nell'interesse di Satac SIINQ S.p.A, a garanzia degli obblighi assunti per la realizzazione delle opere di urbanizzazione S.P.2 LOTTO 1;
· 2.007 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Reale Mutua di Assicurazioni a favore del Comune di Caselle Torinesc (TO) nell'interesse di Satac SIINQ S.p.A. a garanzia degli obblighi assunti per la realizzazione delle opere di urbanizzazione Nuovo tracciato S.P.13;
· 498 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Reale Mutua di Assicurazioni a favore del Comune di Caselle Torinese (TO) nell'interesse di Satac SilNQ S.p.A. a garanzia degli obblighi assunti per la realizzazione delle opere di urbanizzazione Nuovo tracciato tra la S.P. 2 e la strada CIRIE';
3.164 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Reale Mutua di Assicurazioni a favore del Comune di Caselle Torinese (TO) nell'interesse di Satac SIINQ S.p.A. a garanzia degli obblighi assunti per la realizzazione delle opere di urbanizzazione di potenziamento della S.P. 2 LOTTO 2;
· 50 mígliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata da Lloyd Italico S.p.A. a favore di Agea-Roma nell'interesse di Società Agricola La Bollina S.r.l. a garanzia della richiesta di contributo per il reimpianto di vigneti.

GARANZET BL ASCREED CAL GRUPPO A EXMORE DI TENZI

Si segnala inoltre che Aedes ha rilasciato:

· 40.648 migliaia di Euro relativi alla garanzia autonoma a prima richiesta rilasciata a favore di Crédit Agricole Corporate and Investment Bank nell'interesse della collegata Pragasei S.r.l. a garanzia del finanziamento concesso a quest'ultima. Si precisa inoltre che Serravalle Outlet Mall Investment S.à.r.l., socio al 49,9%, ha rilasciato identica garanzia.
· 406 migliaia di Euro relativi alla fidejussione assicurativa rilasciata a favore dell'Ufficio delle Entrate nell'interesse di Pival S.r.l. in relazione ai crediti lva richiesti a rimborso;
· 131 migliaia di Euro relativi a fidejussione assicurativa rilasciata a favore dell'Ufficio delle Entrate nell'interesse di Aedificandi S.r.l. (società cessata), in relazione al 50% dei crediti lva richiesti a rimborso.

GARANZE SU MENTOL PROPRISTÀ DEL GRUPPO

Sono state concesse in pegno a favore di istituti di credito le quote possedute nella società Pragasei S.r.l..

HATYESMI VERSO TERZY

· 20,9 milioni di Euro l'impegno finanziario residuo sull'operazione San Marino The Market;
· 6.688 migliaia di Euro l'impegno assunto da Aedes in relazione ad eventuali extra costi per la realizzazione del centro commerciale denominato "Serravalle Luxury Outlet (FASE 6)" di proprietà di Pragasei S.r.l.. Si precisa inoltre che Serravalle Outlet Mall Investment S.à.r.l., socio al 49,9% di Pragasei S.r.l., ha rilasciato identico impegno:
· 632 migliaia di Euro relativi all'impegno assunto da Aedes a favore del Comune di Santa Vittoria d'Alba (CN) per gli OO.UU. aree a standard PEC Lotto C.

Si precisa che a fronte della somma di tutti gli impegni descritti nella presente Nota 31 il Gruppo ha effettuato stanziamenti a fondi rischi laddove ritenuto necessario.

Nota 32. Informative per settori

Al fine di rappresentare il nuovo modello di business si è proceduto alla definizione delle Business Unit (di seguito "BU") per Settore di attività.

Vengono di seguito riportati gli schemi di conto economico e della situazione patrimoniale-finanziaria consolidata per segmento.

CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO AL 31 DICEMBRE 2017
-------------------------------------------------	--	--	--	--

(Euro/000)	Investment & Asset Management	investment & Development Management	Holding	Attività immobiliari	Attività non immobiliari	31/12/2017
Ricavi lordi da affitto	17.214	173		17.387	٥	17.387
Margine da vendita Immobili	383	495		878	O	878
Margine da vendita rimanenze non Immobiliari		٥	0	o	1.174	1.174
Margine da vendita partecipazioni	ſ	o	200	200	(2)	198
Margine da servizi di Construction e Project Management	O	(321)	0	(321)	0	(321)
Ricavi da servizi non core	n	a	Ď	n	0	O.
Ricavi diversi	560	584	16	1,150	140	1.300
Totale ricavi	18.157	931	216	19,304	1,312	20.616
Totale costi diretti esterni	(6.990)	378	(38)	(6,650)	(376)	(7.026)
Net Operating Income	11.167	1.309	178	12.654	936	13,590
Costo del personale diretto	(209)	(2.336)	0	[2.545]	(222)	(2.767)
Costi interni diretti capitalizzati su immobili	17	1.539	0	1.556	0	1.556
Totale costi diretti	(192)	(797)	D.	(989)	(222)	(1.211)
Costo del personale di sede	f.	۵	(3.153)	(3.153)	0	(3.153)
Consulenze a struttura	(3)	(9)	(2.711)	(2.723)	(187)	(2.910)
G&A	(314)	(284)	(4,689)	(5.287)	(244)	(5.531)
Costi interni capitalizzati su rimanenze non immobiliari	O	O.	0	л	ı
Totale spese generali	(317)	(293)	(10.553)	(11.163)	(430)	(11.593)
EBITDA	10.658	219	(10.375)	502	284	786
Adeguamenti di valore degli immobili	17.738	1.300	0	19.038	Λ	19.038
Amm., acc. e svalutazioni (escluse le partecipazioni)	(96)	۵	113	17	(65)	(48)
Proventi/Oneri da partecipazioni	(3,445)	0	Ū	(3.445)	0	(3, 445)
EBIT (Risultato operativo) ٠.	24.855	1,519	(10.262)	16.112	219	16.331
Proventi/(Oneri) finanziari	(5.001)	(110)	(988)	(6.099)	(61)	(6.160)
EBT (Risultato ante imposte)	19,854	1.409	(11.250)	10.013	158	10.171
Imposte/Oneri fiscali	(102)	63	(257)	(296)	(124)	(420)
Utile/(Perdita) delle attività in funzionamento	19,752	1.472	(11.507)	9.717	. 14	9.751
Utile/(Perdita) dopo le imposte delle attività non correnti destinate alla dismissione	n	O.	n		(375)	(375)
Utile/(Perdite)	19,752	1.472	(11.507)	9.717	[341]	9.376

Di seguito si riporta una tabella di riconciliazione tra i ricavi e i costi indicati nelle tabelle per settore di attività con i dati presenti nei Prospetti Contabili.

TEurologut
Totale ricavi esposto in Relazione	20.616
Ricavi per riaddebiti ai conduttori	1,937
Costi da attività di Construction Management	11.158
Costi da attività di Project Management	130
Costo del venduto rimanenze immobiliari e non immobiliari	6.359
Totale Ricavi delle vendite e altri ricavi esposto nel prospetti di bilancio 2월 12일(정확) -	40.200

Totale costi esposit in Relazione.
Ricavi per riaddebiti ai conduttori	(1.936)
Costi da attività di Construction Management	(11.158)
Costi da attività di Project Management	(130)
Costi per acquisti capitalizzati a magazzino	(2.024)
Totale costi esposti nel prospetti di bilancio - ₂₀₀ 009 395-02 222 AV

I ricavi per riaddebiti a conduttori nella Relazione sulla Gestione sono riportati a riduzione della voce "Perdite per sfitti nette" mentre nello schema di Nota Integrativa consolidata sono riportati nella voce "Ricavi delle vendite e delle prestazioni".

Con riferimento ai costi della attività da Project e Construction management si evidenzia che la Relazione sulla Gestione espone i ricavi al netto dei costi diretti che nella Nota Integrativa sono riportati nella voce "Costi per materie prime e servizi". l,

Con riferimento al costo del venduto delle rimanenze si evidenzia che mentre la Relazione sulla Gestione espone i ricavi al netto del costo del venduto, nella Nota Integrativa è riportato nella voce variazione delle rimanenze.

CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO AL 31 DICEMBRE 2016

(Euro/000)	Invéstment WASSAT Management	awestment & Devetopment Mañagement	Holding	Attività inunobili ari	Attività non Immobiliant	31/12/2016
Ricavi lordi da affitto	14.995	53	71	15.119	ı	15.120
Margine da vendita Immobili	(87)	0	0	(87)	0	(87)
Margine da vendita rimanenze non immobiliari	Ð	л	0	0	1,129	1,129
Margine da vendita partecipazioni.	o	0	0	O	(3)	(3)
Margine da servizi di Construction e Project Management	o	488	o	488	$\mathbf{0}$	488
Ricavi da servizi non core	O	0	0	0	Đ.	o
Ricavi diversi	195	340	2.118	2.653	103	2.756
Totale ricavi	15.103	881	2,189	18,173	1.230	19.403
Totale costi diretti esterni	(4.638)	(438)	٥	(5.076)	(338)	(5.414)
Net Operating Income	10.465	443	2.189	13.097	892	13.989
Costo del personale diretto	(150)	(1.756)	0	(1.906)	(270)	(2.176)
Costi interni diretti capitalizzati su immobili	8	1.051	0	1.059	0	1.059
Totale Costi diretti	(142)	(705)	Ð	${847}$	(270)	${1.117}$
Costo del personale di sede		n	(3, 174)	(3, 174)	n	[3.174]
Consulenze a struttura	0	0	(2.951)	(2.951)	(201)	(3.152)
G&A	0	٥	(5.415)	(5.415)	(344)	(5.759)
Costi interni capitalizzati su rimanenze non immobiliari	$\bf{0}$	0	21	21	0	21
Totale spese generali	o	٥	(11.519)	${11.519}$	(545)	(12.064)
EBITDA	10.323	(262)	(9.330)	731	77	808
Adeguamenti di valore degli immobili	35.233	(6.231)	o	29.002	0	29.002
Amm., acc. e svalutazioni (escluse le partecipazioni)	(80)	(317)	(2.204)	(2.601)	131	(2.470)
Proventi/Oneri da partecipazioni	(1.547)	4.556		3.009	o	3,009
EBIT (Risultato operativo)	43.929	[2.254]	${11.534}$	30.141	208	30.349
Proventi/(Oneri) finanziari	(2.235)	(1.042)	(249)	(3.526)	(62)	(3.588)
EBT (Risultato ante imposte)	41,694	${3.296}$	(11.783)	26.615	146	26.761
Imposte/Oneri fiscali	(19)	(2)	3.162	3.141	(70)	3.071
Utile/(Perdital delle attività in funzionamento 1381	41.675	(3.298)	(8.621)	29.756	76	29.832
Utile/(Perdita) dopo le imposte delle attività non correnti destinate alla dismissione		Λ	n	Đ	382	382
Ьŵ Utile/(Perdita)	41.675	(3.298)	(9,621)	29.756	458	30.214

PROSPETTO DELLA BITUAZIONE PATRIMONIALE-FRIEANZIARIA AL 31 DICEMBRE 2017

a gerja me a zarodzink (Euro/000)	Investment & Asset Management	Invastment & Development Management	Hotding	Attività immobiliant	Attività non immobiliari	91/12/2017
Investimenti immobiliari e rimanenze	327.086	150.919		478,005	2.276	480.281
Partecipazioni e fondi	37.234	3.020	0	40,254	o	40.254
Crediti finanziari		0	12,921	12.921		12.921
Altre immobilizzazioni	Û	Û	2.332	2.332		2.343
Imposte differite attive	0	0	6.420	6.420	(390)	6.030
Crediti commerciali e altri crediti	0.	0	16.397	15.397	437	16.834
Creditl tributari	0	0	5.279	5.279	115	5.394
Disponibilità liquide e azioni proprie			23.081	23.081	160	23.241
Totale Áttivo	164,320	153.939	66.430	584.689	2.609	567.298
Debiti v/banche	149.421	30.180	2.845	182.446	806	183.252
Debiti v/altri finanziatori	Ω	n	56.001	56.001	n	56.001
Debiti verso personale	o	n	2.082	2.082	114	2.196
Debiti commerciali e altri debiti entro l'esercizio	0	0	23.057	23.057	467	23.524
Debiti per imposte			690	690	41	731
Imposte differite passive			4.120	4,120	(411)	3.709
Fondo rischi e oneri			5.066	5.066		5.069
Patrimonio netto	214.899	123.759	(27, 431)	311.227	1,589	312.816

PROSPETTO DELLA SITUAZIONE PATRIMONIALE-FINANZIARIA AL 31 DICEMBRE 2016

(Euro/000)	Investment e kaal Management	Investment & Development Management	Holding	Attività immobiliari	Attività non Immobiliari	31/12/2016
Investiment! Immobiliari e rimanenze	259,580	135.924		395.504	2.214	397.718
Partecipazioni e fondi	28.870	11.587		40.457	5	40.462
Crediti finanziari	2.573	10.993	84	13.650	0	13.650
Altre immobilizzazioni		0	2,612	2,612	255	2.867
Imposte differite attive	0	0.	6.351	6.351	28	6.379
Crediti commerciali e altri crediti		Ó	15.675	15.675	537	16.212
Crediti tributari		o	10.779	10.779	1.190	11.969
Disponibilità liquide e azioni proprie		۵	12,558	12.558	282	12.840
Totale Attivo	291.023	158.504	48.059	497.586	4.511	502.097
Debiti verso banche	117.843	36.151	6,972	160.966	1,271	152.237
Debiti verso altri finanziatori	0	٥	1,596	1,596	۵	1.596
Debiti verso personale	o	٥	3.355	3.355	278	3.633
Debiti commerciali e altri debiti	O.	n	18.319	18.319	1,382	19.701
Debili per imposte			1,608	1,608	67	1.675
Imposte differite passive		٥	3.903	3.903	18	3.921
Fondo rischi e oneri		٥	5.956	5.956	17	5.973
Patrimonio netto	173.180	122.353	6.350	301.883	1,478	303.361
SA TELE Totale Passivo	291.023	158.504	48.059	197.586	4,511	502.007

Nota 33, IFRS 13

L'IFRS 13 «fair value measurement» è stato pubblicato dallo IASB il 12 maggio 2011 ed omologato dall'Unione Europea l'11 dicembre 2012 con il Reg. 1255/2012.

Tale principio disciplina le modalità di valutazione e misurazione del fair value delle voci di bilancio. L'IFRS 13 definisce il fair value come il prezzo di chiusura (exit-price) ossia "il prezzo che si percepirebbe per la vendita di un'attività ovvero che si pagherebbe per il trasferimento di una passività in una ordinaria transazione posta in essere tra i partecipanti al mercato alla data dell'operazione".

Nel processo di misurazione del fair value vengono prese in considerazione le caratteristiche dell'attività o della passività da valutare facendo riferimento alle condizioni, all'ubicazione, ai vincoli/restrizioni connessi alla vendita o all'utilizzo delle voci in oggetto. È necessario inoltre identificare un mercato principale, se esistente; qualora non fosse possibile individuarlo è imperativo fare riferimento al mercato più vantaggioso. Il mercato principale è il mercato con il più alto volume di scambi relativi all'attività o alla passività considerata.

Il mercato più vantaggioso è quello che massimizza il corrispettivo derivante dalla vendita dell'attività o che minimizza l'esborso finanziario per estinguere una passività al netto dei costi di trasporto e accessori. Contrariamente ai costi di trasporto, i costi accessori devono essere considerati solo nell'identificazione del mercato più vantaggioso e non per la misurazione del fair value.

L' IFRS 13 dispone che:

· le attività non finanziarie debbano essere misurate secondo il metodo dell'«Highest and best Use» ovvero tenendo in considerazione il migliore utilizzo dell'attività dal punto di vista degli operatori di mercato;
· le passività (finanziarie e non) e gli strumenti rappresentativi di capitale (ad esempio azioni emesse come corrispettivo in una business combination) debbano essere trasferiti ad un operatore di mercato alla data di valutazione. Nel processo di misurazione del fair value di una passività è necessario rilevare il rischio di inadempimento della controparte che comprende anche il rischio di credito.

Le regole generali per la predisposizione delle tecniche di valutazione del fair value dovrebbero essere appropriate in base alle circostanze, imposte in modo tale da massimizzare gli input osservabili e stabilite secondo il metodo utilizzato per la valutazione (metodo dei multipli, il metodo reddituale e il metodo del costo):

1. Appropriate in base alle circostanze: le tecniche di valutazione devono essere applicate in modo coerente nel tempo a meno che non esistano tecniche alternative più rappresentative per la valutazione del fair value.
1. Massimizzare gli input osservabili: gli input si distinguono in osservabili e non osservabili, fornendo alcuni esempi di mercati dai quali possono essere calcolati i fair value.
1. Le tecniche di misurazione del fair value si classificano in tre livelli gorarchici a seconda del tipo di input che viene utilizzato:
Livello 1: gli input derivano dai prezzi quotati in mercati regolamentati di beni identici all'attività o passività da valutare, in questo caso si utilizzano i prezzi senza procedere ad alcun aggiustamento.
Livello 2: gli input derivano dai prezzi quotati o altri dati (tassi di interesse, curve dei rendimenti osservabili, spread creditizi) per attività o passività simili in mercati attivi e non attivi. Per questo caso possono essere effettuati degli aggiustamenti dei prezzi in funzione di fattori specifici dell'attività o passività.
Livello 3: in questo caso gli input non sono osservabili. Il principio dispone che sia possibile ricorrere a quest'ultima tecnica solo in questo caso. Gli input di questo livello comprendono per esempio swap su valute a lungo termine, interest rate swap, passività di smantellamento assunta in una business combination, ecc..

La disposizione di questi livelli segue una gerarchia di priorità: attribuendo la massima significatività per il livello 1 e minima per il livello 3.

L'IFRS 13 dispone che per la valutazione del fair value possano essere utilizzati tre metodi di valutazione:

· il metodo della valutazione di mercato si basa sui prezzi e altre informazioni rilevanti per gli operatori di mercato di attività e passività identiche o comparabili. I modelli utilizzati sono il metodo dei multipli e il metodo dei prezzi a matrice;
· il metodo reddituale si ottiene dalla sommatoria attualizzata degli importi futuri che verranno generati dall'attività. Questa metodologia consente di ottenere un fair value che rifletta le attuali aspettative del mercato su tali importi futuri:
· il metodo del costo riflette l'ammontare che sarebbe richiesto alla data di valutazione per sostituire la capacità di servizio dell'attività oggetto di valutazione. Il fair value sarà pari al costo che un operatore di mercato dovrebbe sostenere per acquisire o costruire un'attività di utilità comparabile rettificata (tenendo conto del livello di obsolescenza dell'attività in oggetto). Ricordiamo che questo metodo può essere usato solo qualora gii altri metodi non siano utilizzabili.

Le tecniche di valutazione sono applicate in modo coerente nel tempo a meno che esistano delle tecniche alternative che consentano una più rappresentativa valutazione del fair value. Nella selezione delle tecniche di valutazione assumono una rilevanza particolarmente significativa le assunzioni utilizzate nel determinare il prezzo dell'attività o delle passività.

Le attività del Gruppo Aedes sono state classificate nel 3º livello gerarchico; tutti gli immobili facenti capo a società del Gruppo sono stati aggregati nelle seguenti categorie, in funzione della destinazione d'uso specifica:

· Retail:
$\bullet$ Office;
Other.

Nella tabella di seguito è riportato il book value ed il fair value degli immobili appartenenti alle società del Gruppo Aedes, classificati in base alla metodología di valutazione utilizzata e alla destinazione d'uso:

(Euro/000)	Discounted Cash Plow ADCF.		Metodo Comparativo		Hotode Residuate			Tetale
	Book value	Fair value	Book value	Fair value	Book value	Fair value.	Book value	Fair value
Retail	121.670	121.670	790	790	108.355	108.355	230.815	230.815
Office	185.000	185.000		n			185.000	185,000
Other	1,170 :	1,170	668	684	12.470	12.470	14.308	14.324
	*COMPAGNO*	over e	589	TELEVISION	An Disk		100 031 123 430 303

Gli importi sopra esposti non includono le rimanenze che sono valutate in base allo IAS 2 "Rimanenze",

I metodi valutativi prevalenti sono il DCF e il Metodo Residuale mentre per una parte degli immobili si è deciso di avvalersi del Metodo Comparativo in quanto ritenuto più attinente alla tipologia degli asset. Di seguito un dettaglio delle metodologie valutative applicate:

· Discounted Cash Flow (o 'DCF'): prendendo in considerazione il tasso di rendimento iniziale ed il profilo di rendimento nei primi anni di investimento, viene costruito un flusso di cassa attualizzato su un periodo di tempo definito. Tale approccio è dipendente da molte variabili, tra cui il canone di mercato, le assunzioni sulla crescita di mercato, il tasso di rendimento in uscita, il tasso di attualizzazione. Viene inoltre comparato il tasso di rendimento iniziale e l'andamento del rendimento con transazioni recenti nel mercato, utilizzando il DCF come supporto per la proiezione di costi e ricavi;

· Metodo Comparativo: si fonda sulla comparazione diretta del bene oggetto di analisi con beni compravenduti ad esso assimilabili o riconducibili; i prezzi corrisposti o richiesti vengono messi in relazione con i fattori che influenzano il valore dell'immobile; solitamente tale tipologia valutativa è applicata per immobili residenziali o immobili destinati ad utilizzatori diretti;
Metodo Residuale: è utilizzato solitamente per le proprietà sfitte/da ristrutturare prima di essere nuovamente locate o vendute e per i progetti di sviluppo; il valore di mercato è il risultato della differenza tra il valore del bene trasformato e la somma di tutte le spese necessarie per eseguire la trasformazione, al netto del profitto che il soggetto che acquistasse oggi la proprietà desidererebbe come remunerazione del duplice rischio assunto di trasformazione e successiva vendita.

Entrando nel merito delle valutazioni dei singoli immobili, in base alla metodologia applicata e alla destinazione individuata, si specifica che:

Metodo DCF (72% circa del fair value totale):
Retail: il periodo di attualizzazione oscilla tra i 2 e i 13 anni; è stato utilizzato prevalentemente un tasso d'inflazione dell'1,40% per l'intero orizzonte temporale. Il tasso di attualizzazione utilizzato, invece, varia tra il 6,00% e il 9,00%; il tasso di capitalizzazione netto tra il 6,15% e l'8,00%;
Office: il periodo di attualizzazione oscilla tra i 3 e i 15 anni; è stato utilizzato prevalentemente un tasso d'inflazione tra l'1,09% e l'1,40% per l'intero orizzonte temporale. Il tasso di attualizzazione utilizzato, invece, varia tra il 5,00% e il 7,61%; il tasso di capitalizzazione netto tra il 3,10% e il 7,94%;
Other: comprende un solo immobile a uso alberghiero, il periodo di attualizzazione utilizzato è pari a 10 anni; è stato utilizzato un tasso d'inflazione pari all'1,40% per l'intero orizzonte temporale; il tasso di crescita di mercato è stato valutato pari al tasso d'inflazione. Il tasso di attualizzazione utilizzato, invece, risulta pari all'8,00%; il tasso di capitalizzazione lordo risulta pari al 6,60%.
Metodo Residuale (28% circa del fair value totale):

Tale metodo di valutazione è stato utilizzato quasi esclusivamente per i progetti di sviluppo, il profitto dello sviluppatore è stato valutato tra il 8,00% e il 33,00% dei costi di sviluppo mentre il tasso di capitalizzazione netto utilizzato per la determinazione del valore finale dell'immobile varia tra il 6,70% e il 7,50%.

Nota 34. Eventi e operazioni significative non deomenti

Nel corso dell'esercizio 2017, ai sensi della Comunicazione Consob del 28 luglio 2006, non sono state poste in essere da parte del Gruppo Aedes, operazioni significative non ricorrenti nel corso dell'esercizio.

Note 35. Transazioni derivanti de operazioni attolohe e/o inustrali

Nel corso dell'esercizio 2017 il Gruppo non ha posto in essere operazioni atipiche e/o inusuali¹⁵.

Nota 36, informazioni sui rinchi finanziari

CLASSE DI STRUMENTI FINANZIARI

Di seguito si riporta il dettaglio delle attività e delle passività finanziarie richiesto dall'IFRS 7 nell'ambito delle categorie dello IAS 39.

Euro/000.	Attività al Fair value	Crediti e finanziamenti	Valore contabile al 31/12/201	Note
Stromenti finanziari - Attività al 31/12/2017
Attività finanziarie non correnti	45	12.576	12.621	$5 - 7 - 8$
Crediti commerciali		16.073	16.073
Attività finanziarie correnti		300	300
Disponibilità liquide		23.241	23.241
Tetal (1999)		eya ma	e mu

Valori al 31 dicembre 2017

¹⁶Ai sensi della Comunicazione Consob del 28 luglio 2006, che definisce operazioni atipiche e/o inusuali quelle operazioni che per significatività/rilevanza, natura delle controperti, oggetto della transazione, modalità di determinazione del prezzo di trasferimento o tempistica dell'accadimento possono dare luogo a dubbi in ordine: alla correttezza/completezza delle informazioni in bilancio, al conflitto di Interessi, alla salvaguardia del patrimonio aziendale, alla tutela degli Azionisti di minoranza.

	Postdyka al Fair value	*PALEMENT* al costo ammortizzato	Vatore contabile at 41/12/2015
strumenti finanziari - Pasaretta al 31/12/2017 Debiti verso banche e altri finanziatori non correnti
		174.227	174.227
Altre passività finanziarie non correnti	283	434	717
Debiti verso banche e altri finanziatori correnti		64.743	64.743
Debiti verso fornitori/acconti da clienti		19.480	19,480 ·
Altre passività finanziarie correnti
		3.110	3.110

......................................

Valori al 31 dicembre 2016

$\frac{1}{2}$ . The contract of $\frac{1}{2}$

.
Tuti i vantatori in sveti tradelli villa domini in komm

(Euro/000)	Attività al	Investimenti detenuti sino a	Crediti e	Attività al costo	Arti ma disponibili	*Matore*
	Fair volute	scadenza	finanzlamenti	ammertizzato	per la vendita	rantabile al 32/12/2016	Note
Strumenti finanziari - Attività al 31/12/2016	22 xesper		クランク
Attività finanziarie non correnti	230		13.650			13.880	$5 - 7 - 8$
Crediti commerciali			15.668			15.668	4
Attività finanziarie correnti
Disponibilità liquide			12.610			12.610	11
a alikuwa m						888 I I

(Euro/000)			Passività al	Passivita	al costo:	Valore i contabile al-	Note
			:Falz value	ammortizzato		31/12/2016
Strumenti finanziari - Passività 4(31/12/2016
Debiti verso banche e altri finanziatori non correnti					113.866	113.866	14

Altre passività finanziarie non correnti	605
Debiti verso banche e altri finanziatori correnti		49.362 :
Debiti verso fornitori/acconti da clienti		16.664
Altre passività finanziarie correnti		3.360.

. . . . . . . . . . . . . . . . . . .

PROVENTI E ONERI FINANZIARI ISCRITTI IN BILANCIO

Di seguito vengono evidenziati i proventi e gli oneri finanziari iscritti in bilancio.

Valori al 31 dicembre 2917

______________________________________

Altre passività finanziarie non correnti

Euro (000)	.Da	- Bar	variazioni Da nueva di	Utilie	Valore l W.
	Intervasi	d fair value	Patrimonie n stio.	perdite su CARTEST	contabile at 31/12/201	Note
Proventi e oneri generati da strumenti finanziari esercizio 2017
Crediti e finanziamenti	803				803
Attività a fair value		137			137	27
Attività disponibili per la vendita		n
Passività a fair value
Passività al costo ammortizzato	(7.100)
					{7.100}

Vatori el 31 dicombre 2016

		. Ban
(Euro/000)	. Da	variazioni.	Da riserva di patrimonio	≋ Uut e	Valore
	Interessi	di fair	Engitte	perdite su cambi	contabile al \$1/12/2016	Note
		Sealers
Proventi e onori generati da strumenti finanziari - esercizio 2016.		New Strain of the
Crediti e finanziamenti	937				937	27
Attività a fair value
Attività disponibili per la vendita						27
						27
Passività a fair value		(507)			[507]	27
Passività al costo ammortizzato	(4.023)
					(4.023)	27

$\bf{14}$

$\overline{1}$

$_{\rm 14}$

$18\,$

$18$

$1.226$

49.362

16.664

3,360

273813

$231$ $\frac{1}{2}$ and $\frac{1}{2}$

FAIR VALUE OF ATTIVITÀ E PASSIVITÀ FINANZIARIE

Il fair value delle attività e passività commerciali e degli altri crediti e debiti finanziari corrisponde al valore nominale iscritto in bilancio.

Il fair value dei debiti verso banche e dei derivati risulta dettagliatamente identificato in Nota 14.

L'IFRS 7 richiede che gli strumenti finanziari valutati al fair value siano classificati sulla base di una gerarchia di livelli che rifletta la significatività degli input utilizzati nella determinazione del fair value. Tale gerarchia prevede i seguenti livelli:

Livello 1 - quotazioni rilevate su un mercato attivo per attività o passività oggetto di valutazione; Livello 2 - input diversi dai prezzi quotati di cui al punto precedente, che sono osservabili direttamente (prezzi) o indirettamente (derivati dai prezzi) sul mercato;

Livelto 3 - input che non sono basati su dati di mercato osservabili.

La seguente tabella espone, per finanziamenti e derivati, il valore contabile iscritto nello stato patrimoniale e il relativo fair value.

		Valore at 31/12/2017		Valore al 31/12/2016
(Euro/000) ika kaleksi masjerist	Valore contabile	Fair value	Valore contabile	Fair value
Mutui ipotecari	172.392	172.392	123.539	122.889
Obbligazioni	44.137	44.161	Ð	n
Finanziamenti in conto corrente	10,860	10.860	21.366	21.366
Debiti verso società di leasing	Ω	o	15.727	16.727
Debiti verso altri finanziatori	11.581	11.581	1.596	1.596
Totals	24. Y.V	تتنفذ	JE 201	162571
Fair Value Cap	(45)	(45)	(230)	(230)
Fair Value Floor	283	283	605	605
Totale Fair Value Derivati	238	238	375	375
ROLL	339.704	20. IV	460,600	16453
(Perdita)/Utile non rilevato	(24)		650

Dall'analisi della tabella si evince che al 31 dicembre 2017 solo per le obbligazioni a tasso fisso il fair value è diverso dal valore contabile. Tale differenza, parì a 24 migliaia di Euro, viene generata da un ricalcolo del valore di tali finanziamenti alla data di chiusura in base ai tassi correnti di mercato.

Il fair value è classificato al livello 2 della gerarchia del fair value ed è stato determinato attraverso i modelli generalmente riconosciuti di attualizzazione dei flussi di cassa, utilizzando un tasso di attualizzazione basato sul "free-risk",

Nella tabella seguente si riporta una sintesi delle condizioni dei debiti verso banche e altri finanziatori in essere al 31 dicembre 2017 raggruppati per fascia di tassi di interesse, con relativa indicazione del valore contabile, confrontati con i valori rilevati durante l'esercizio precedente.

(Euro/000). The Company	31/12/201	31/12/2016
Tasso di interesse (corrente) astat 1970
inferiore al 2% (*)	12.667	36.645
tra il 2% e il 3%	124.665	68.849
tra il 3% e il 5,5%	101.876	58.109
tra il 5,5% e il 6,5%
maggiore del 6,5%

l'Aella voce è compreso il fair value attivo e passivo del Collar, pari a 238 migliaia di Euro al 31 dicembre 2017 e 375 migliaia di Euro al 31 dicembre 2016.

La seguente tabella evidenzia le attività e passività (strumenti derivati commentati alla Nota 7) che sono valutate al fair value al 31 dicembre 2017 e al 31 dicembre 2016, per livello gerarchico di valutazione del fair value.

Volori al 31 dicembre 2017

-11.11 Park 1
Attività è passività valutate al Fair Value
Strumenti finanziari derivati
Totale attività	45
Strumenti finanziari derivati	(283)	(283)
Totale passività	(283	(263)

Valori al 31 dicembre 2016

$\sim$

all Tele
Attività e passività valutate al Fair Value المتحاولات الروابة والوارد والمراد	resta komektediriski oli se oli dollar sistill	المهتبو مجرما ووشئ
Attività disponibili per la vendita
Strumenti finanziari derivati	230	230
Totale attività	230	230
Strumenti finanziari derivati	(605)	(605)
Totale passività	(605)	(605)

Gli strumenti finanziari derivati sono valutati con il metodo del Discounted Cash Flow. I flussi prospettici sono attualizzati sulla base delle curve dei tassi forward desunte al termine del periodo di osservazione e dei fixing contrattuali, considerando altresì il rischio di credito della controparte in accordo con il principio contabile IFRS 13.

Il Gruppo è esposto a rischi finanziari:

· rischio di tasso di interesse;
· rischio di cambio;
· rischio di liquidità;
· rischio di credito.

Le politiche di gestione del rischio sono esposte al paragrafo 4.10 Principali tipologie di rischio. La seguente sezione fornisce indicazioni qualitative e quantitative di riferimento sull'incidenza di tali rischi sul Gruppo.

RISCHIO DI TASSO DI INTERESSE

$-$

_______________________________________

Gli strumenti finanziari che espongono la Società al rischio di tasso di interesse sono i finanziamenti a tasso variabile. Non costituiscono esposizioni al rischio di tasso di interesse i finariziamenti a tasso fisso, in quanto le variazioni di fair value non sono iscritte a conto economico e non presentano cash flow variabili in funzione delle condizioni di mercato.

Sensitivity Analysis

Gli strumenti finanziari esposti al rischio di tasso di interesse sono stati oggetto di un'analisi di sensitività alla data di redazione del bilancio. È stata applicata la variazione simmetrica di 50 bps sull'indebitamento alla data di bilancio.

La seguente tabella mostra la variazione del risultato economico dell'esercizio e del patrimonio netto conseguente all'analisi di sensitività.

$\mathcal{L} \times \mathcal{L}$
	.
2017
$- - - - -$ .	(1.195) 1.195 . .	(1.195) 1.195
2016	(816) 816	(816)
. .	. . . ------ .	816

FINANZIAMENTI A TASSO VARIABILE

Al fine di ridurre l'esposizione complessiva del Gruppo al rischio di tasso, la Società ha sottoscritto, in data 4 novembre 2015, un contratto derivato aventi le seguenti caratteristiche:

Tipologia	zero cost Collar
Decorrenza	31 dicembre 2015
Scadenza	31 dicembre 2020
Nozionale	Euro 50 milioni, Bullet
Tasso Variabile	Euribor 3 mesi, act/360, trimestrale
Cap strike	1.00%
Floor strike	$0.00\%$

Il nozionale sottoscritto equivale a circa il 20,9% dell'indebitamento lordo finanziario di Gruppo al 31 dicembre 2017. Si precisa che lo strumento non è abbinato a uno specifico finanziamento ma è finalizzato a limitare il rischio di incremento dei tassi di interesse sull'esposizione complessiva del Gruppo, Pertanto, eventuali variazioni di periodo verranno registrate nel conto economico quali adeguamenti di periodo al fair value.

RISCHIO DI CAMBIO

Il Gruppo al 31 dicembre 2017 non è soggetto a rischio di cambio dal momento che non ha esposizioni in valute diverse dall'Euro.

RISORIO DI LIQUIDITÀ

La Società, tramite la Direzione Finance e una continua supervisione da parte degli organi delegati della Capogruppo, mantiene un attento monitoraggio della liquidità e degli impegni finanziari di breve periodo. A tal fine, il Gruppo monitora il rischio di liquidità attraverso la predisposizione di un dettagliato budget economico e finanziario redatto su base periodica, tenendo conto di un orizzonte temporale non inferiore a un anno e una coerente gestione di vendite immobiliari e assunzione di impegni finanziari.

Nell'individuazione dei criteri da utilizzare ai fini della redazione del presente Bilancio, la Società/il Gruppo ha tenuto conto dei flussi di cassa operativi e degli impegni finanziari che interessano tutte le società del Gruppo in un periodo di 12 mesi dalla data di prossima approvazione del bilancio dell'esercizio in corso, ivi incluse le previste attività di investimento e le prossime scadenze di taluni contratti di finanziamento attualmente in essere.

Sulla base dei fabbisogni rivenienti dal budget finanziario, la Società ha individuato le principali fonti di copertura finanziaria, principalmente derivanti da:

· attività di rifinanziamento di taluni asset:
cessione di taluni asset:
· riscadenziamento delle linee di credito a breve.

Sulla base delle informazioni e delle evidenze documentali disponibili alla data di redazione del Bilancio al 31 dicembre 2017 nonché dello stato di avanzamento delle iniziative attualmente in essere in ordine alle sopracitate fonti di copertura finanziaria, non si ravvisano significativi rischi in merito alla possibilità che le azioni intraprese non vengano finalizzate secondo le tempistiche e le modalità previste nel budget finanziario. La situazione di liquidità del Gruppo al termine dell'arco temporale di dodici mesi è prevista comunque positiva, pur in presenza di acquisizioni ed investimenti su immobili in portafoglio, da finanziare con ricorso al credito, al mercato e/o tramite dismissioni di attività in portafoglio, attività da implementare nel corso dell'esercizio. Conseguentemente, gli Amministratori ritengono che non vi siano incertezze circa la capacità della Società e del Gruppo di far fronte alle proprie obbligazioni finanziarie, sia attuali che prospettiche, nel prevedibile futuro.

(Euro/QGQ)	Valore contabile	Flute finanziari contrattuali	Entro 1 anno	$1.2$ and $^{\circ}$	2-5 anni	Ottre 5 anni
31 dicembre 2027	[2] 11:12 - 12:2			- Istorik Aleksandra Konferenc
Passività finanziarie non derivate
Mutui ipotecari	172.392	186.296	57.780	12.744	105.052	10.720
Prestiti obbligazionari	44,137	51,530	2,160	2.336	47.034
Debitl verso società di leasing
Finanziamenti in conto corrente	10.860	11.128	11.128
Altri finanziatori	11.581	13.171	810	559	11.802
ir Tra	n ar	10878	628.778	oiku	gregoria	ಿದಾ
Strumenti finanziari derivati
Derivati di copertura
Derivati non di copertura	238	238	n		238
Fair Value Cap	(45)	(45)
Fair Value Floor	283	283			(45)
	88 S 200	S E KYN	22 E H I	15.5.23	283 ara de	- 1970)

(Euro/000)	Valore contabile	Flussi finanziari contrattuali	Entro 1 anno	$1-2$ anni $1-$	2-5 anni.	Oltre 5 anni
31 dicembre 2016 $\sim$		第1994年
Passività finanziarie non derivate
Mutui ipotecari	123.539	131.781	29.596	54.272 :	30 567	17.346
Passività per leasing finanziari	16.727	17,424	1.503	1.548	14.373
Finanziamento in conto corrente	21.366	21.731	20.869	862
Debiti verso altri finanziatori	1.596	1.899	52	300	15L :	1.396
Material Accounts	167.20	a ann a	5286767	338672	START START	120
Strumenti finanziari derivati
Derivati di copertura
Derivati non di copertura	375	375			375
Fair Value Cap	(230)	(230)			(230)
Fair Value Floor	605	605			605
ans	e estre i	19.3740	22420	an dig	CP - B	sinada

La Società, tramite la Direzione Finance e una continua supervisione da parte degli organi delegati della Capogruppo, mantiene un attento monitoraggio della liquidità. A tal fine, il Gruppo monitora in rischio di liquidità attraverso la predisposizione di un dettagliato budget economico e finanziario su un orizzonte temporale non inferiore a un anno e una coerente gestione di vendite immobiliari e assunzione di impegni finanziari.

Nell'individuazione dei criteri da utilizzare ai fini della redazione del presente Bilancio, la Società ha tenuto conto degli impegni finanziari che interessano le società del Gruppo in un periodo di 12 mesi, ivi incluse le attività di investimento e le scadenze di taluni contratti di finanziamento. Sulla base di tali fabbisogni, la Società ha individuato le principali fonti di copertura finanziaria, principalmente rintracciabili in attività di rifinanziamento di taluni asset e di cessione di parte del portafoglio non strategico. Sulla base delle informazioni e delle evidenze documentali disponibili alla data di redazione del Bilancio al 31 dicembre 2017 non si ravvisano significativi rischi in merito alla possibilità che le azioni intraprese possano essere finalizzate nel corso del periodo in esame.

Analisi delle passività per scadenza

A completamento delle informazioni riportate nelle specifiche Note alla situazione patrimoniale e finanziaria, di seguito si riportano i saldi contabili degli esercizi chiusi al 31 dicembre 2017 e al 31 dicembre 2016.

Valori al 31 dicembre 2017

(Euro/000)	Valore contabile	shtro 1 anno	.
Analisi delle passività per scadenza al 31/12/2017
Debiti verso banche e altri finanziatori non correnti	174.227		164,152	10.075
Altre passività finanziarie non correnti	717		434	283
Debiti verso banche e altri finanziatori correnti	64.743	64.743		0
Debiti verso fornitori/acconti da clienti	19.480	19,480
Altre passività finanziarie correnti	3.110	3.110
a chin	26 - 27 R	ा हिन्द	Elikkoa	8985

9199 enámedio 10 la holaV

(Euro/000)	Vatore contabile	a revoca	entro 1 anno	da 1 a 5 anni	oltre 5 anni
Analici delle passività per scadenza al 31/12/2016 titul and a communication of the community of the community of the community contract and		POST C
Debiti verso banche e altri finanziatori non correnti	113,866			96.208	17.658
Altre passività finanziarie non correnti	1.226			621	605
Debiti verso banche e altri finanziatori correnti	49.362		49.362
Debiti verso fornitori/acconti da clienti	16.664		15.192	1.472
Altre passività finanziarie correnti	3.360		3.350
Soule	- 1943 (193		EUA TUR	医胃窦前庭	-18-241

RISCHIO DI CREDITO

Il rischio di credito del Gruppo è essenzialmente attribuibile all'ammontare dei crediti commerciali per cessioni di immobili o partecipazioni e prestazioni di servizi. Per questi ultimi si vedano le specifiche sezioni delle Note di commento.

BILANCIO 2017

A. PA AMBOQUAY A LANGUA GALGURA SUBARAYON

SOCIETÀ CONTROLLATE DONSOLIDATE IMPEGRALMENTE

Participazione San Asian non control della California	ランストホームマ 65 M.E Sede Sociale		Capitale Sociale Quote di Partecipazione
Aedes Project S.r.l. in liquidazione (*)	Milano Via Morimondo 26, Ed. 18	€520,000	91% Aedes SIIQ S.p.A.
Bollina S.r.L.	Serravalle Scrivia (AL) Via Monterotondo, 58	€ 50,000	70% Aedes SIIQ S.p.A.
Consorzio ATA	Serravalle Scrivia (AL) Via Novi, 39	€ 10.000	99,33% Aedes SHQ S.p.A.
Fondo Petrarca			100% Aedes SHQ S.p.A.
Fondo Redwood			100% Aedes SIIQ S.p.A.
Novipraga SIINQ S.p.A.	Milano Via Morimondo 26, Ed. 18	€100.000	100% - Aedes SIIQ S.n.A
Pragafrance S.a.r.l.	Nizza (Francia) 14, Rue Dunoyer de Séconzac	€ 52,000	75% Aedes SIIQ S.p.A.
Pragaquattro Center SIINQ S.p.A.	Milano Via Morimondo 26, Ed. 18	€54.000	100% Aedes SIIQ S.p.A.
Pragaotto S.r.l.	Milano Via Morimondo 26, Ed. 18	\$100.000	100% Aedes SHQ S.p.A.
Pragasette S.r.I. in liquidazione	Milano Via Morimondo 26, Ed. 18	€ 10.000 +	60% Aedes SIIQ S.p.A
Pragaundici SHNQ S.p.A.	Milano Via Morimondo 26, Ed. 18	€100.000	100% Aedes SilQ S.p.A.
Praga Res S.r.L	Milano Via Morimondo 26, Ed. 18	€ 100.000	100% Aedes SHQ S.p.A.
Sedea SNQ S.p.A.	Milano Via Morimondo 26, Ed. 18	€ 50.000	100% Aedes SIIQ S.p.A.
Satac SIINQ S.p.A.	Milano Via Morimondo 26, Ed. 18	€620.000	100% Aedes SIIQ S.p.A.
Società Agricola La Bollina S.r.t.	Serravalle Scrivia (AL) Via Monterotondo, 58	£100.000	i 00% Aedes SIIQ S.p.A.

n Aedes Project S.r.I, in liquidazione è stata cancellata dal registro delle imprese in data 28 febbraio 2018.

Aedes Project S.r.i. in liquidazione

La società era controllata al 91% da Aedes SIIQ S.p.A..

Bollina S.r.I.

Società operante nel settore del commercio enologico. È posseduta al 70% da Aedes SIIQ S.p.A..

Consorzio ATA

Consorzio costituito per lo sviluppo del progetto di proprietà della società S.A.T.A.C. SIINQ S.p.A. a Caselle Torinese (TO), che detiene il 99,33% delle quote.

Fondo Petrarca

Fondo specializzato nel segmento ufficio, detenuto al 100% da Aedes SIIQ S.p.A..

Fondo Redwood

Fondo specializzato nel segmento commerciale, posseduto al 100% da Aedes SIIQ S.p.A..

Novipraga SIINQ S.p.A.

Società di investimento immobillare non quotata (SIINQ) proprietaria di immobili in sviluppo a destinazione commerciale ed economico/produttivo in Serravalle Scrivia (AL) e Novi Ligure (AL). È posseduta al 100% da Aedes SIIQ S.p.A..

$20₁$ . . . . . . . . . . .

Pragafrance S.à.r.l.

Società proprietaria di immobili in Costa Azzurra (Francia) a destinazione d'uso residenziale, in parte in corso di ristrutturazione e sviluppo ed in parte finiti. È posseduta al 75% da Aedes SIIQ S.p.A..

Pragaquattro Center SIINQ S.p.A.

Società di investimento immobiliare non quotata (SIINQ) proprietaria di immobili in sviluppo e destinazione commerciale (Castellazzo Design Center) nel Comune di Castellazzo Bormida (AL) ed in Comune di Borgoratto Alessandrino (AL). È posseduta al 100% da Aedes SIIQ S.p.A.,

Pragaotto S.r.I.

Società proprietaria di immobili a reddito (a destinazione d'uso turistico/ricettivo e residenziale) e in corso di sviluppo (la Bollina a destinazione d'uso turistico/ricettivo, sportivo/ricreativo e residenziale) nel Comune di Serravalle Scrivia (AL). È posseduta al 100% da Aedes SIIQ S.p.A..

Pragasette S.r.l. in liquidazione

Società che ha terminato, nel corso del 2015, la vendita frazionata di un immobile finito a destinazione d'uso residenziale a Mentone (Francia). È posseduta al 60% da Aedes SIIQ S.p.A..

Pragaundici SIINQ S.p.A.

Società di investimento immobiliare non quotata (SIINQ) proprietaria di immobili in corso di sviluppo (Serravalle Outlet Village fase B a destinazione d'uso commerciale) nel Comune di Serravalle Scrivia (AL). È posseduta al 100% da Aedes SIIQ S.p.A..

Praga Res S.r.l.

Società che svolge servizi di Project e Construction Management prevalentemente infragruppo. È posseduta al 100% da Aedes SIIQ S.p.A..

Sedea SIIQ S.p.A.

Società posseduta al 100% da Aedes SIIQ S.p.A..

Satac SIINQ S.p.A.

Società di investimento immobiliare non quotata (SIINQ) proprietaria di immobili (Caselle Designer Village a destinazione d'uso commerciale e direzionale) nel Comune di Caselle Torinese. È posseduta al 100% da Aedes SIIQ S.p.A.,

Società Agricola La Bollina S.r.l.

Società operante nel settore enologico, proprietaria di terreni agricoli nel Comune di Serravalle Scrivia (AL) e di terreni condotti tramite affitto di fondo rustico nel Comune di Novi Ligure (AL) e di una cantina nel Comune di Serravalle Scrivia (AL). È posseduta al 100% da Aedes S#Q S.p.A..

SOCIETÀ COLLEGATE E JOINT VENTURES CONSOLIDATE CON IL METODO DEL PATRIMONIO NETTO

and the state of the state and the car Partecipazione	in a shek Sede Sociale CONTRACTOR		Capitale Sociale Quote di Partecipazione
Aedilia Nord Est S.r.l.	Milano Via Morimondo 26, Ed. 18	€8.797.086	56.52% Aedes SIIQ 5.p.A.
Borletti Group SAM S.A.	L-1136 Luxembourg Place d'Armes 1T		40% Aedes SIIQ S.p.A.
Efir S.à.r.t.	5 Allé Scheffer L - 2520 Luxembourg	€22.279.300	33,33% Aedes SIIQ S.p.A.
Fondo Dante Retail			100% Efir S.à.r.l.
Fondo Leopardi			24,389% Aedes SIIQ S.p.A.
Nichelino S.c.a.r.l. the contract of the contract of the	Tortona (AL) S.S. per Alessandria 6A	€ 10.000	50% Praga Construction S.r.l.
InvesCo S.A.	L-1136 Luxembourg Place d'Armes 1T		40% Aedes SIIQ 5.p.A.
Pragasei S.r.l.	Milano Via Monte Napoleonein, 29	€100.000	50.1% Aedes SIIQ S.p.A.
Serravalle Village S.c.a.r.l.	Tortona (AL) S.S. per Alessandria 6A		50% € 10.000 ; Praga Res S.r.l. (già Praga Construction 5.r.l.)

Aedifia Nord Est S.r.l.

Società posseduta al 56,52% da Aedes SIIQ S.p.A., proprietaria di un immobile di pregio a Venezia Cannareggio. Ha inoltre il 100% di Pival S.r.i., proprietaria di un'area edificabile a Piove di Sacco.

Borletti Group SAM S.A.

Società posseduta al 40% da Aedes SIIQ S.p.A., che svolge attività di gestione e coordinamento del progetto The Market.

Efir S.a.r.L

Società, posseduta al 33,33% da Aedes SilQ S.p.A., che detiene il 100% del Fondo Dante Retail, proprietario di immobili retail localizzati in diverse zone della Penisola, titolare inoltre delle partecipazioni in Giulio Cesare S.r.f., Mercurio S.r.l. in liquidazione, e Palmanova S.r.l., proprietarie di rami d'azienda relativi all'attività commerciale di taluni immobili di proprietà del fondo stesso.

Fondo Leopardi

Fondo con portafoglio immobiliare a destinazione mista, detenuto al 24,389% da Aedes SIIQ S.p.A.. È inoltre proprietario de: (i) il 100% di Alpe Adria S.r.l. e Agrigento S.r.l., titolari di rami d'azienda; (ii) il 100% di Galileo Ferraris 160 S.r.I., proprietaria di un'area in Napoli; (iii) il 73,39% di Golf Tolcinasco S.r.I., proprietaria dell'ornonimo campo da golf; (iv) il 100% di Rho Immobiliare S.r.I., proprietaria del centro commerciale "Rho Center"; (v) il 100% di F.D.M. S.A., proprietaria di un asset di pregio in Forte dei Marmi (LU); (vi) il 100% di Rubattino 87 S.r.t., dedicata allo sviluppo, costruzione e commercializzazione di aree in Milano, e proprietaria di appartamenti in Milano; (vii) il 50% della Rubattino Ovest S.p.A., tramite la Rubattino 87 S.r.I., società in joint venture dedicata allo sviluppo di residenza libera in via Rubattino - Area Ovest; (viii) il 50% di Via Calzoni S.r.l. in liquidazione, proprietaria di aree in Bologna; (ix) il 40% di Induxia S.r.I. in liquidazione, proprietaria di aree site a Binasco e Lacchiarella; e (x) il 49% di Trixia S.r.l., proprietaria di aree e di una cascina, nella provincia di Milano, nonché di parte del Castello di Tolcinasco, sito in Basiglio (MI).

InvesCo S.A.

Società posseduta al 40% da Aedes SIIQ S.p.A. operativa nelle attività inerenti il progetto The Market.

Nichelino S.c.a.r.l. e Serravalle Village S.c.a.r.l.

Società consortili costituite dall'A.T.I. tra Praga Res S.r.I. (già Praga Construction S.r.I.) ed Itinera S.p.A., che ne detengono il 50% cadauna, per la costruzione di un centro commerciale a Nichelino (TO) e della fase A del Serravalle Outlet Village.

Pragasei S.r.l.

Società proprietaria di immobili in corso di costruzione (Serravalle Outlet Village a destinazione d'uso commerciale) a Serravalle Scrivia (AL). È posseduta al 50,1% da Aedes SIIO S.p.A. in joint venture con TH Real Estate.

4.40 Alikqato 2 - Napparti con parti CONTOL

I rapporti intrattenuti nel corso dell'esercizio dal Gruppo Aedes con le società non incluse nell'area di consolidamento consistono prevalentemente in servizi amministrativi e immobiliari, oltre che a finanziamenti erogati dalle società del Gruppo alle società non consolidate, remunerati a tassì in linea con quelli normalmente applicati dal sistema bancario. Tutti i rapporti con parti correlate sono regolati a normali condizioni di mercato.

		finanziori
$\alpha$ $\mathcal{P}_{\mathcal{A}}$ ÿ. ×, Å d Controparte k ÷ v. V ÷. Ÿ,	A
Società controllanti
72 10.000 47 18 (269) 0 0 0 0 86 18 0 Augusto S.p.A.	0	(344)
ana. Sama X. 23 a Q 87 UZI 91 數 83	U	āM.
Società collegate
10 $\mathbf{0}$ 10 $\mathbf{0}$ o 0 1.688 0 0 0 D ı Aedilia Nord Est S.r.l.	63	0
0 0 $\bf{0}$ O 7) 0 O! ٥ 0 0 0 Alpe Adria S.r.t. 0	o
$\mathbf 0$ 761 B94 0 0 0 0 0 0 ₿ Fondo Leopardi 0 0
Mercurio S.r.l. - in $\pmb{0}$ 0 0 0 $\bf{0}$ ٥ 0: 1 0 0 0 Đ liquidazione	0
Nichelino Village 1.233 0 ٥. 4.578 ٥ 121 [9.789] D 0 1.024 0 O S.c.a.r.l.	0 :
Parco Grande D O ŋ, $\mathbf{0}$ o. Ð G. 0 i $\mathbf{I}$ oj 0 0 s.c.a.r.l.	$\pmb{0}$
O 22 ٥ $\mathfrak{g}$ $\pmb{\mathsf{0}}$ 10 O. 0 $\pmb{0}$ 0 ٥ O Plval S.r.I.	0	O
286 0 ٥ 94 U 0 0 0 9.790 $\ddot{\mathbf{0}}$ 0 0 Pragasei S.r.l.	542	Ô
Serravalle Village ٥ 90 0 76 i (390) o Ô 300 G 0 $\mathbf{0}$ 3 S.c.a.r.l.	0
The Market Propco o 354 D 0 354 0 0 0 0 Ð 0 0 S.r.t.	o
ir 19 GRUNDI RANCISCO WARRAN Ő زينون KU. 840 28.0. 30	C.
Altre parti correlate
0 O 9.371 0 11 4.87S 46 : 0 0 (754)'' o 0 Banca Profilo S.p.A.	0	(277)
Sator Immobiliare 0! 0 249 0 Đ 23 156 $\mathbf{0}$ (91) i O 0 4 SGR S.p.A.	0	O
Società Investimenti $\bar{\bf 2}$ 683 $\mathbf 0$ 0 0 $\theta$ ٥I $\theta$ 0 $\bf{0}$ 0 n Mobiliari Uno SS	0	(2)
Dentons Europa O (53) $\mathbf{0}$ 0 0 Ð 1 Đ, 0 01 $\bf{0}$ 0 Studio Legale Tributario	٥	o
Ò 0 0 O $\ddot{\text{o}}$ O. 0 0 $\pmb{\mathsf{0}}$ VI.BA. S.r.I. $\mathbf 0$ 0 ı	0	0
0 $\pmb{\mathsf{0}}$ 0 o) 0 0 0 0 ٥ 0 O Agarp S.r.l. 0	0	0
$\mathbf{1}$ ٥ $\theta$ 0 đÍ. 0 Q ٥ 0 ٥ 2 Arepo Ad S.à.r.l. $\mathbf o$	c	0
ΦĖ 0 O $\mathbf 0$ 0 0 0 0 $\ddot{\mathbf{0}}$ 0 0 Prarosa S.r.l. 0	0	0
o ¢ 0 0 0 0 ٥ 0 0 ٥ Tiepolo S.r.L ٥	0	0
ĩ. 31 ŠΕ. J) 原因 35. ЖŚ. U. . matematika en en egyese. Százados egyese Ti ^y ih I AP P 99, 34.0 ng yng eki: ran an	33	EG. œ

^e Di cui costi capitalizzati sul prestito obbligazionario e soggetti ad amortized cost per 262 migliaia di Euro verso Augusto S.p.A. e 754 migliaia di Euro verso Banca Profilo S.p.A.

BILANCIO 2017

Il totale dei compensi deliberati in favore di Consiglieri di Amministrazione, ivi inclusi i Consiglieri con deleghe, Sindaci e Dirigenti con responsabilità strategiche è riportato nella seguente tabella:

in 1974 yan
Compensi Amministratori e Sindaci 22 - 1947 - 1948 - 1948 - 1949 - 1949 - 1949 1940 - 1940 - 1940 - 1940 - 1940 - 1940 - 1940 - 1940 - 1940 - 1940 - 1940 - 1940
Compensi membri del Consiglio di Amministrazione	2.31 i		2.311
di cui riversati
Compensi membri del Collegio Sindacale	96	56	152
Compensi di Amministratori e Sindaci per le cariche ricoperte nell'Organismo di Vigilanza
di cui Amministratori di Aedes SIIQ S.p.A.
di cui Sindaci di Aedes SIIQ S.p.A.

Per ulteriori dettagli si rimanda alla Relazione sulla remunerazione della Società predisposta ai sensi dell'art. 123-ter del TUF, che verrà pubblicata ai sensi di legge anche sul sito internet aziendale.

			Passività non
ा संस्कृति		医肠腔医胸膜下线的	nata i	and an
Società collegate
Aedilia Nord Est S.r.l.		9.085	2,784
EFIR S.ar.L - Fondo Dante Retail	56,851	236		91
Fondo Dante Retail	118,660	12.904	70.151	744
Fondo Leopardi	39,848	7.979 }	24.342	3.674
Pragasei 5.r.l.	43.002	14.494	19.056	38.553
	ありこぬくく	まとえてと		: # : 1

	Ricavi delle vendite e delle prestazioni	Altri ricavi	Variazione delle rimanenze	Costi materie prime e servizi	Casto del personale	Altri cesti onerativi
Partecipazione					스타워(Migalia)
Società collegate
Aedilia Nord Est S.r.I.	319		130	(211)		(9)
EFIR S.à.r.l. - Fondo Dante Retail				$(33)$ :	81	[12]
Fondo Dante Retail	9.116	13		(1.665)	n i	(1.063)
Fondo Leopardi	1.977				Ω.	(4.201)
Pragasei S.r.l.	6,438	27		(3.440)		(183)
	878 V					(毛突) 6:33

(seque)

(Euro/000)	Ammortamenti	accumbonamenti	Svalutazioni e Proventi/(Onani)	Proventi/(Oneri) finanz netti da partecipazione	imposte.	Utila/(Perdita) del periodo
Partecipazione
Aedilia Nord Est S.r.l.			(7)	(380)		(158)
EFIR S.à.r.I. - Fondo Dante Retail			(2)	1.721	(49)	1.625
Fondo Dante Retail		(1.375)	(1.475)			3.555
Fondo Leopardi		(3.710)	(407)	(6.580)		(12.921)
Pragasei S.r.L	(3)	(344)	(2.257)		(37)	196

Di seguito si riporta il dettaglio della posizione finanziaria netta delle società valutate con il metodo del patrimonio netto:

(Euro/000			PFN pro-quota
Partecipazione
Aedilia Nord Est S.r.i.	56,52%	151	85
EFIR S.à.r.I. - Fondo Dante Retail	33,33%;	169	56
Fondo Dante Retail	33,33%	81.953	27.315
Fondo Leopardi	24,39% (	24.729	6.031
Pragasei S.r.t.	50,10%	(45.783)	(22.937)
深野

242

BILANCIO 2017

A fronte dell'indebitamento elencato si evidenzia che lo stesso è contro garantito principalmente da garanzie immobiliari. Si rimanda alla Nota 31 per eventuali impegni del Gruppo.

4. IT Albekin 4 - Informacion al senti dell'art. 149-duolevias del Regolamento Entitett Car soft

Il seguente prospetto, redatto ai sensi dell'art. 149-duodecies del Regolamento Emittenti Consob, evidenzia i corrispettivi di competenza dell'esercizio 2017 per i servizi di revisione e per quelli diversi dalla revisione resi dalla stessa Società di Revisione.

	Soggetto che ha erogato It servizio	Destinatari	Corrispettivi di competenza dell'esercizio 2017
Revisione contabile	Delaitte & Touche S.p.A.	Capogruppo - Aedes SIIQ 5.p.A.	256
	Delaitte & Touche S.o.A.	Società controllate	150
Altri servizi	Deloitte & Touche S.p.A.	Capogruppo - Aedes SIIQ S.p.A.	100

A FE Attentations with Bilanday Contentivista

I sottoscritti Giuseppe Roveda, in qualità di Amministratore Delegato, e Alessia Farina, in qualità di Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari di Aedes SIIQ S.p.A., attestano, tenuto anche conto di quanto previsto dall'art. 154-bis, commi 3 e 4, del D. Lgs. 24 febbraio 1998, n. 58:

· l'adeguatezza in relazione alle caratteristiche del Gruppo Aedes, e
· l'effettiva applicazione delle procedure amministrative e contabili per la formazione del bilancio consolidato nel corso dell'esercizio 2017.

Si attesta, inoltre, che:

Il bilancio consolidato:
a. è redatto in conformità ai Principi Contabili Internazionali applicabili riconosciuti nella Comunità Europea ai sensi del regolamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento Europeo e del Consiglio del 19 luglio 2002;
b. corrisponde alle risultanze dei libri e delle scritture contabili;
c. è idoneo a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale, economica e finanziaria della Società e dell'insieme delle imprese incluse nel consolidamento del Gruppo Aedes.
La Relazione sulla Gestione comprende un'analisi attendibile dell'andamento e del risultato della gestione, nonché della situazione dell'emittente e dell'insieme delle imprese incluse nel consolidamento, unitamente a una descrizione dei principali rischi e incertezze cui sono esposti.

Milano, 14 marzo 2018

L'Amministratore Delegato

Il Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari

Giuseppe Roveda

Alessia Farina

¹ Ai sensi dell'art. 81-ter del Regolamento Consob nº 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni,

A LES PARAIS CRISTA CARRIER CARDO ES PARA DEL SERVICIO

Deloitte

Deloitte & Touche S.p.A. Via Tortona, 25
20144 Milano talia

Tel: +39 02 83322111
Fax: +39 02 83322112 www.deloitte.it

RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE INDIPENDENTE AI SENSI DELL'ART. 14 DEL D.LGS. 27 GENNAIO 2010, N. 39 E DELL'ART. 10 DEL REGOLAMENTO (UE) N. 537/2014

Agii Azionisti della Aedes SIIQ S.p.A.

RELAZIONE SULLA REVISIONE CONTABILE DEL BILANCIO CONSOLIDATO

Giudizio

Abbiamo svolto la revisione contabile del bilancio consolidato del Gruppo Aedes (il "Gruppo"), costituito dal prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria al 31 dicembre 2017, dal conto economico, dal conto economico complessivo, dal prospetto dei movimenti di patrimonio netto, dal rendiconto finanziario per l'esercizio chiuso a tale data e dalle note al bilancio che includono anche la sintesi del più significativi principi contabili applicati.

A nostro giudizio, il bilancio consolidato fornisce una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale e finanziaria del Gruppo al 31 dicembre 2017, del risultato economico e dei fiussi di cassa per l'esercizio chiuso a tale data in conformità agli International Financial Reporting Standards adottati dall'Unione Europea nonché ai provvedimenti emanati in attuazione dell'art. 9 del D.Lgs. n. 38/05.

Elementi alla base del giudizio

Abblamo svolto la revisione contabile in conformità ai principi di revisione internazionali (ISA Italia). Le nostre responsabilità ai sensi di tali principi sono ulteriormente descritte nella sezione Responsabilità della società di revisione per la revisione contabile del bilancio consolidato della presente relazione. Siamo indipendenti rispetto alla società Aedes SIIQ S.p.A. (la "Società") in conformità alle norme e ai principi in materia di etica e di indipendenza applicabili nell'ordinamento italiano alla revisione contabile del bilancio. Riteniamo di aver acquisito elementi probativi sufficienti ed appropriati su cui basare il nostro giudizio.

Aspetti chiave della revisione contabile

Gil aspetti chiave della revisione contabile sono quegli aspetti che, secondo il nostro giudizio professionale, sono stati maggiormente significativi nell'ambito della revisione contablie dei bilancio consolidato dell'esercizio in esame. Tali aspetti sono stati da noi affrontati nell'ambito della revisione contabile e nella formazione del nostro giudizio sul bilancio consolidato nel suo complesso; pertanto su tali aspetti non esprimiamo un giudizio separato.

Valutazione del portafoglio immobillare

Descrizione dell'aspetto chiave della revisione

Il bilancio consolidato del Gruppo include investimenti immobiliari, valutati al fair value in base allo IAS 40, per Euro 430,1 milioni e il relativo provento netto da adeguamento al fair value, registrato nel conto economico consolidato, pari ad Euro 20,9 milioni. Inoltre, il Gruppo detiene il portafoglio immobiliare anche tramite partecipazioni in società collegate e foint ventures valutate con il metodo del patrimonio netto, il cui valore di carico ammonta ad Euro 40,3 milloni, e rimanenze di natura immobiliare, valutate al minore tra costo e valore netto di realizzo, per un valore pari ad Euro 49,5 milloni.

.
Antona Bau Bersamo Bološna Brescu Caclum (menze Genova Malino Napo) Padova Parma Roma Torno Treviso (Alino Verona

Sech Lingule: Via Toitona, 25+ 2014) Vidina ( Causa/u Scane e Euro 10,328 Z20,00+v.
Todike Tischerkegistre dehr knyrese Nilako n. 030/09560166 + R.E.A. Jelleno n. 1720239 ( Partila NACH 030/0560165

morne Debate su fensce a una opisitem reguera estas Debate fouche formata unardi uta societa marcada de archiva (1911, 5 member formata)
le ence a esse comeste DTIL e cascuna dele sua member fim sono exista guididamente so erriber finns adensen alle op het work i
Ieis me filminal's men formene amaen a

O Defense & Touche SpA

BILANCIO 2017

Il portafoglio immobiliare complessivo del Gruppo include immobili in fase di sviluppo, immobili di investimento e rimanenze immobiliari destinate alla vendita ed i metodi valutativi e le assunzioni sottostanti la determinazione del fair value e del valore netto di realizzo per quanto attiene le rimanenze, variano in ragione della tipologia dell'investimento.

Il processo di valutazione del portafoglio immobiliare del Gruppo, condotto dagli Amministratori anche sulla base di perizie predisposte da esperti indipendenti, è complesso e deriva da variabili e assunzioni attinenti l'andamento futuro influenzate da condizioni economiche e di mercato di difficile previsione. In particolare, le assunzioni sottostanti le valutazioni effettuate dagli Amministratori in relazione al portafoglio immobiliare riguardano principalmente le seguenti variabili: (i) i flussi di cassa netti attesi dagli immobili e le relative tempistiche di realizzazione; (ii) i tassi di inflazione, i tassi di attualizzazione e i tassi di capitalizzazione.

In considerazione della significatività del portafoglio immobiliare, della complessità e della soggettività del processo di valutazione condotto dagli Amministratori, con particolare riguardo alle summenzionate variabili, abbiamo ritenuto la valutazione del portafoglio immobiliare un aspetto chiave della revisione contabile del bilancio consolidato del Gruppo Aedes al 31 dicembre 2017.

Le Note 1, 4 e 10 del bilancio consolidato forniscono l'informativa relativa rispettivamente agli investimenti immobillari, alle partecipazioni in società collegate e foint ventures e alle rimanenze detenute dal Gruppo. La Nota 33 e il paragrafo "Stime ed assunzioni rilevanti" lliustrano le assunzioni sottostanti le valutazioni relative al portafoglio immobiliare.

Procedure di revisione svolte

Nell'ambito delle nostre verifiche, che sono state condotte su base campionaria, abbiamo, tra l'altro, svolto le seguenti procedure, anche avvalendoci del supporto di nostri esperti con competenze specifiche in ambito valutativo:

· rilevazione e comprensione dei processi e dei controlli rilevanti posti in essere dai Gruppo Aedes sulla selezione degli esperti indipendenti e sulla valutazione del portafoglio immobillare;
valutazione delle competenze, delle capacità e dell'obiettività degli esperti indipendenti colnvolti dagli Amministratori, mediante verifica delle qualifiche professionali, esame dei termini degli incarichi ad essi conferiti e acquisizione di informazioni dalla Direzione;
· analisi dell'adeguatezza del metodi valutativi e della ragionevolezza delle principali assunzioni adottate per la valutazione dei portafoglio immobiliare mediante colloqui e approfondimenti condotti con la Direzione e con gli esperti indipendenti e lettura critica delle perizie;
verifica della coerenza dei dati comunicati dalla Direzione agli esperti indipendenti con quelli usati nelle perizie;
confronto dei tassi di infiazione, tassi di attualizzazione, tassi di capitalizzazione e canoni di mercato utilizzati ai fini della predisposizione delle perizie con fonti esterne (facendo riferimento a dati e informazioni di mercato rinvenibili da fonti pubbliche e transazioni comparabili);
verifica dell'accuratezza matematica del modelli usati dagli esperti indipendenti per le loro valutazioni;
verifica dell'adeguatezza dell'informativa fornita dal Gruppo nelle note illustrative con riferimento alle varie tipologie di investimento possedute.

246

$\overline{2}$

Responsabilità degli Amministratori e del Collegio Sindacale per Il bilancio consolidato

Gli Amministratori sono responsabili per la redazione del bilancio consolidato che fornisca una rappresentazione veritiera e corretta in conformità agli International Financial Reporting Standards adottati dall'Unione Europea nonché ai provvedimenti emanati in attuazione dell'art. 9 del D.Lgs. n. 38/05 e. nei termini previsti dalla legge, per quella parte del controllo interno dagli stessi ritenuta necessaria per consentire la redazione di un bilancio che non contenga errori significativi dovuti a frodi o a comportamenti o eventi non intenzionali.

Gli Amministratori sono responsabili per la valutazione della capacità del Gruppo di continuare ad operare come un'entità in funzionamento e, nella redazione del bilancio consolidato, per l'appropriatezza dell'utilizzo del presupposto della continuità aziendale, nonché per una adeguata informativa in materia. Gli Amministratori utilizzano il presupposto della continuità aziendale nella redazione dei bilancio consolidato a meno che abbiano valutato che sussistono le condizioni per la liquidazione della capogruppo Aedes SIIQ 5.p.A. o per l'interruzione dell'attività o non abbiano alternative realistiche a tall scelte.

Il Collegio Sindacate ha la responsabilità della vigilanza, nei termini previsti dalla legge, sul processo di predisposizione dell'informativa finanziaria del Gruppo.

Responsabilità della società di revisione per la revisione contabile del bilancio consolidato

I nostri obiettivi sono l'acquisizione di una ragionevole sicurezza che il bilancio consolidato nel suo complesso non contenga errori significativi, dovuti a frodi o a comportamenti o eventi non intenzionali, e l'emissione di una relazione di revisione che includa il nostro giudizio. Per ragionevole sicurezza si intende un livello elevato di sicurezza che, tuttavia, non fornisce la garanzia che una revisione contabile svolta in conformità al principi di revisione Internazionali (ISA Italia) individui sempre un errore significativo, qualora esistente. Gli errori possono derivare da frodi o da comportamenti o eventi non intenzionali e sono considerati significativi qualora ci si possa ragionevolmente attendere che essi, singolarmente o nel loro insieme, siano la grado di influenzare le decisioni economiche prese dagli utilizzatori sulla base del bitancio consolidato.

Nell'ambito della revisione contabile svolta in conformità ai principi di revisione internazionali (ISA Italia), abbiamo esercitato il giudizio professionale e abbiamo mantenuto lo scetticismo professionale per tutta la durata della revisione contabile. Inoltre:

· abbiamo identificato e valutato i rischi di errori significativi nel bilancio consolidato, dovuti a frodi o a comportamenti o eventi non intenzionali; abbiamo definito e svolto procedure di revisione in risposta a tall rischi; abbiamo acquisito elementi probativi sufficienti ed appropriati su cui basare il nostro giudizio. Il rischio di non individuare un errore significativo dovuto a frodi è più elevato rispetto al rischio di non individuare un errore significativo derivante da comportamenti o eventi non intenzionali, poiché la frode può implicare l'esistenza di collusioni, falsificazioni, omissioni intenzionali, rappresentazioni fuorvianti o forzature del controllo interno;
abbiamo acquisito una comprensione del controllo interno rilevante al fini della revisione contabile allo scopo di definire procedure di revisione appropriate nelle circostanze e non per esprimere un giudizio suil'efficacia del controlio interno del Gruppo;
abblamo valutato l'appropriatezza dei principi contabili utilizzati nonché la ragionevolezza delle stime contabili effettuate dagil Amministratori, inclusa la relativa informativa;

$\overline{\mathbf{3}}$

· siamo giunti ad una conclusione sull'appropriatezza dell'utilizzo da parte degli Amministratori del presupposto della continuità aziendale e, in base agli elementi probativi acquisiti, sull'eventuale esistenza di una incertezza significativa riguardo a eventi o circostanze che possono far sorgere dubbl significativi sulla capacità del Gruppo di continuare ad operare come un'entità in funzionamento. In presenza di un'incertezza significativa, siamo tenuti a richiamare l'attenzione nella relazione di revisione sulla relativa informativa di bilancio, ovvero, qualora tale informativa sia inadeguata, a riflettere tale circostanza nella formulazione del nostro giudizio. Le nostre conclusioni sono basate sugli elementi probativi acquisiti fino alla data della presente relazione. Tuttavia, eventi o circostanze successivi possono comportare che il Gruppo cessi di operare come un'entità in funzionamento;
abbiamo valutato la presentazione, la struttura e il contenuto dei bilancio consolidato nel suo complesso, inclusa l'informativa, e se il bilancio consolidato rappresenti le operazioni e gli eventi sottostanti in modo da fornire una corretta rappresentazione;
abbiamo acquisito elementi probativi sufficienti e appropriati sulle informazioni finanziarie delle imprese o delle differenti attività economiche svolte all'interno del Gruppo per esprimere un giudizio sul bilancio consolidato. Siamo responsabili della direzione, della supervisione e dello svolgimento dell'incarico di revisione contabile del Gruppo. Siamo gli unici responsabili del giudizio di revisione sul bilancio consolidato.

Abbiamo comunicato ai responsabili delle attività di governance, identificati ad un livelio appropriato come richiesto dagli ISA Italia, tra gli altri aspetti, la portata e la tempistica pianificate per la revisione contabile e i risuitati significativi emersi, incluse le eventuali carenze significative nel controllo interno identificate nel corso della revisione contabile.

Abbiamo fornito ai responsabili delle attività di governance anche una dichiarazione sui fatto che abbiamo rispettato le norme e i principi in materia di etica e di indipendenza applicabili nell'ordinamento italiano e abbiamo comunicato foro ogni situazione che possa ragionevolmente avere un effetto sulla nostra indipendenza e, ove applicabile, le refative misure di salvaguardia

Tra gli aspetti comunicati ai responsabili delle attività di governance, abbiamo identificato quelli che sono stati più rilevanti nell'ambito della revisione contabile del bilancio consolidato dell'esercizio in esame, che hanno costituito quindi gli aspetti chiave della revisione. Abbiamo descritto tali aspetti nella relazione di revisione.

Altre informazioni comunicate ai sensi dell'art. 10 dei Regolamento (UE) 537/2014

L'assemblea degli azionisti della Aedes SIIQ S.p.A. cl ha conferito in data 10 giugno 2015 l'incarico di revisione legale dei bilancio d'esercizio e consolidato della Società per gli esercizi dal 31 dicembre 2015 al 31 dicembre 2023.

Dichiariamo che non sono stati prestati servizi diversi dalla revisione contabile vietati ai sensi dell'art. S, par. 1, del Regolamento (UE) 537/2014 e che siamo rimasti indipendenti rispetto alla Società nell'esecuzione della revisione legale.

Confermiamo che il giudizio sul bilancio consolidato espresso nella presente relazione è in linea con quanto Indicato nella relazione aggiuntiva destinata al Collegio Sindacale, nella sua funzione di Comitato per il Controllo Interno e la Revisione Legale, predisposta ai sensi dell'art. 11 del citato Regolamento.

247

RELAZIONE SU ALTRE DISPOSIZIONI DI LEGGE E REGOLAMENTARI

Giudizio ai sensi dell'art. 14, comma 2, lettera e), del D.Lgs. 39/10 e dell'art. 123-bis, comma 4, del D.Lgs. 58/98

Gli Amministratori della Aedes SIIQ S.p.A. sono responsabili per la predisposizione della relazione sulla gestione e della relazione sul governo societario e gli assetti proprietari del gruppo Aedes al 31 dicembre 2017, incluse la loro coerenza con il relativo bilancio consolidato e la loro conformità alle norme di legge.

Abbiamo svolto le procedure indicate nei principio di revisione (SA Italia) n. 720B al fine di esprimere un giudizio sulla coerenza della relazione sulla gestione e di alcune specifiche informazioni contenute nella relazione sul governo societario e gli assetti proprietari indicate nell'art. 123-bis, co. 4, del D.Lgs. 58/98, con il bilancio consolidato del gruppo Aedes al 31 dicembre 2017 e sulla conformità delle stesse alle norme di legge, nonché di rilasciare una dichiarazione su eventuali errori significativi.

A nostro gludizio, la relazione sulla gestione e alcune specifiche informazioni contenute nella relazione sul governo societario e gli assetti proprietari sopra richiamate sono coerenti con il bilancio consolidato del gruppo Aedes al 31 dicembre 2017 e sono redatte in conformità alle norme di legge.

Con riferimento alla dichiarazione di cui all'art. 14, co. 2, lettera e), del D.Lgs. 39/10, rilasciata sulla base delle conoscenze e della comprensione dell'impresa e del relativo contesto acquisite nel corso dell'attività di revisione, non abbiamo nulla da riportare.

DELOITTE & TOUCHE S.p.A. 'i dd. .
Nacomo Bo ″Socio

Milano, 5 aprile 2018

PROSPETTI CONTABILI E NOTE ILLUSTRATIVE DI AEDES SIIQ S.P.A.

5.1	Prospetto della situazione
	patrimoniale-finanziaria	25,
5.2	Conto Economico	25.
5,3	Conto Economico complessivo	25.
5.4	Prospetto dei movimenti di Patrimonio netto	25.
5.5	Rendiconto finanziario	25.
5.6	Operazioni significative non ricorrenti	25
5,7	Premessa	251
5.8	Criteri di valutazione	26.
5.9	Principali tipologle di rischio	27)
5.10	Note Illustrative del prospetto
	della situazione patrimoniale-finanziaria
	e del Conto Economico	28.
5.11	Allegato 1 - Rapporti con parti correlate	32.
5.12	Allegato 2 - Corrispettivi
	alla Società di Revisione	32
5.13.	Attestazione sul Bilancio d'Esercizio	32.
5.14.	Relazione della Società di Revisione	321
5.15	Relazione del Collegio Sindacale	33.

(Euro) 《宗教宗教》	Nota	31/12/2017	di cui parti correlate	31/12/2016	di cui parti correlate
Attivo
Attività non correnti
Investimenti immobiliari	1	201.400.000		163.960.000
Altre immobilizzazioni materiali	2	1.861.018		2.248.201
Immobilizzazioni immateriali	3	68.061		53.414
Partecipazioni in società controllate	4	115.431.199		79.975.888
Partecipazioni in società collegate e altre	5	38.244.845		37.905.020
Crediti per imposte anticipate	6	1,056.106		1.059.482
Strumenti finanziari derivati	7	45.687		230.409
Crediti finanziari	₿	48,029,559	47.981.940	66.884.723	66.830.164
Crediti commerciali e altri crediti	نو	636.189		1.136.820
Totale attività non correnti		406.772.664		353.453.957
Attività correnti
Rimanenze	10	1.867.028		187.028
Crediți finanziari	8	234.000	234.000	304.703	304.703
Crediti commerciali e altri crediti	9	18.418.816	6.489.786	16,415,636	3.984.592
Disponibilità liquide	11	14.311.968	9.371.421	3.848.620
Totale attività correnti		34, 831.812		20.755.987
Tatala attivo		media		176030

(Euro)	Nota	31/12/2017	di cui parti correlate	31/12/2016	di cui parti corretate
Patrimonio netto
Capitale sociale		212.945.601		212,945,601
Azioni proprie		(13.806)		(1.454.432)
Riserve per valutazione a "fair value" e altre riserve		48.314.341		47.326.888
Utili/(Perdite) portati a nuovo		25.451.828		8.827.452 17,312,689
Utile/(Perdite) dell'esercizio		3.178.014		208.EE 193
ಕಾಯಿತು. ಕಾಮಿತಿ ಮಾಡಿದ್ದಾರೆ. ಕಾಮಿತಿ ಮಾಡಿದ್ದಾರೆ Passivo	24	matani
Passività non correnti
Debitl verso banche e altri finanziatori	13	123.395.731	15.557.855	40.202,899
Strumenti finanziari derivati	7.	283.508		605.265
Debiti per imposte differite	6	1,683,940		1.324.353
Debiti per Trattamento Fine Rapporto dipendenti	14	896.130		561.056
Fondi rischi e oneri	15	4.349.797		5.160.414
Debiti commerciali e altri debiti	16	1.165.151	1.043.720	2.581.125	2.226.125
Debiti tributari	17	0		220.428
Totale passività non correnti		131.774.257		50.655.540
Passività correntí
Debiti verso banche e altri finanziatori	13	4.402.029	98.879	27.243.008
Debiti commerciali e altri debiti	16	15.001.888	5.925.738	10.191.586	3.195.776
Debiti tributari	17	550.324		1.161.612
Totale passività correnti		19.954.241		38.596.206
Totale passivo		151.728.498		89.251,746
annac Martingan		TERRATE	302 ST	919.809.0G

1 Al sensi della Delibera Consob n. 15519 del 27 luglio 2006, gli effetti dei rapporti con parti correlate sono evidenziati negli schemi di Prospetto della situazione patrimoniale -- finanziaria e conto economico oltre che nelle relative Note Illustrative.

252

BILANCIO 2017

ACT CONTROL REPORTED

الأروار فيباد وأ And Countries (Ettro)	Nota	31/12/2017	di cui garti rerrelate	31/12/2016	di cui parti. correlate
Conto economico
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	18	12.685.307	765.636	11.612.335	3.739.306
Altri ricavi	19	1.638.694	1.215.680	2.045.455	373.144
Variazione delle rimanenze	20			(2,293,000)
Costi per materie prime e servizi	21	(9.979.706)	(1.395.788)	(8.081.573)	(651.246)
Costo del personale	22	(4.416.122)		(3.876.851)
Altri costi operativi	23	${2.091.963}$	(227.360)	(1.339.663)	(354946)
Ammortamenti e svalutazioni	24	(462, 125)		(463.208)
Adeguament, al fair value	24	14,623.299		32.636,788
Svalutazioni e accantonamenti	24	790.879		$(1.817.151)$ .
Proventi/(Oneri) da partecipazioni	25	(6.853.999)		(11.093.081)	1.216.997
Risultato operativo		6.134.264		17.330.051
Provenți finanziari	26	2.913.515	2.578.951	2.456.772	2.348.508
Oneri finanziari	26	(5.646.534)	(636.154)	(2.151.412)	16.114
Risultato al lordo delle imposte		3.401.245		17.635.411
Imposte	27	(223.231)		(322.722)
ara da ta 2000		231.073		882 Y 205 B

A TE COSTA EVERIGINAL LOCARE ALA

TAS A WEBSITE i alifaciante no l and a
Conto economico complessivo
Utile/(Perdita) dell'esercizio	3.178.014	17.312.689
Altre componenti rilevate a patrimonio netto che non saranno riclassificate nel conto economico in un periodo futuro:
Utili/{perdite) attuariali su T.F.R.	(10.987)	(12.891)

0.4 Phopital del modri ent di Patrimono natto

(Euro)	Capitale sociale	Azioni proprié	Altre Heerve Riserva. . legate	LANUT (Perdite) a HUOVO	Risultato dell'esercizio	Totale
otovots	21243510015					a belan managin satu saha saha dan dan sahar saha da ta
Destinazione risultato 2015			28.309	537.863	(566, 172)
Azioni proprie in portafoglio		(1.188.455)		5.219		(1.183.236)
Utile dell'esercizio					17.312.689	17.312.689
Utili/(Perdite) attuariali su TFR				(12.891)		(12.891)
Totale utile complessivo				(12.891)	17.312.689	17.299.798
នៃ ខែចារពេត	sta zaozna vodina morte za za zaman				2010/12/2012 12:30:20:45:10:

				Altre riserve
(Euro)	Capitale) sociale!	Auloni proprie	Riserve da furlone ¹	Riserva legale	Altre per aumento di capitale)	: LNETU/ (Perdite) a nuovo	flicultato dell'esercizio	Totale
01/01/2013			202345.001 (1.454.31) (1.137.254) - 1.731.456 - 43.701.456				CONDITIONS INTO A REPORT OF A STATION
Destinazione risultato 2016				865.634		16,447,055	(17.312.689)	£
Avanzo da fusione			121.819					121.819
Azioni proprie in portafoglio		1.440.626				188.308		1.628.934
Utile dell'esercizio							3.178.014	3.178.014
Utili/(Perdite) attuariali su TFR						(10.987)		(10.987)
Totale utile complessivo						(10.987)	3.178.014	3.167.027
33 HA 63 HA	8225 B G G G G H		113304 11315 7318				1.114.440 44.705.410 12.451.424 3.174.614 249.475.974

$\sim$

$\bar{z}$

(2) (2) (2) (2) (2) (2) (3) (3) (3) (3) (3) (3) (3) (3) (3) (3

(Euro) 운 매우 있 යු ගන්න ඉංග	31/12/2017	31/13/2016
Risultato dell'esercizio	3.178.014	17.312.689
Minusvalenze/(Plusvalenze) da alienazione partecipazioni	535.714	572.277
Plusvalenze cessione immobilizzazioni materiali/immateriali	(580.070)	Ð
Ammortamenti e svalutazioni	462.125	$\cdots$ 539.834
Adeguamenti al fair value di investimenti immobiliari	(14.623.299)	(32.636.788)
Svalutazioni di partecipazioni controllate e collegate	6.318.285	11.559.000
Svalutazioni di crediti $\cdots$	(348.158)	178,000
Altri accantonamenti	(219.372)	1.917.165
Oneri/(Proventi) finanzlari	2.733.019	(305.360)
Imposte correnti e differite del periodo	223.231	322.722
Variazione dei debiti per Trattamento di Fine Rapporto	(130.984)	(126.125)
Variazione dei fondi rischi e oneri	(198.510)	(1.028.650)
Variazione delle rimanenze	0	2.292.972
Variazione dei crediti commerciali e altri crediti	2.653.293	(3.784.651)
Variazione dei debiti commerciali e altri crediti	1.062,527
Variazioni di altre attività e passività	(4.915.143)	5,200,890
Imposte sul reddito (pagate)/incassate	5.669.271	(1.636.408)
Interessi pagati/incassati	(5.323.429)	(379.338)
Flusso finanziario dell'attività operativa		(1,452.456)
Variazioni di investimenti immobiliari e altre immobilizzazioni materiali	${3.503.486}$	(1.453.427)
Decrementi di investimenti immateriali	(14.184.104)	(14, 669.586)
Flussi di cassa derivanti da (acquisizioni)/alienazione di partecipazioni	(47.930)	(15.142)
Variazione crediti finanziari verso società controllate e collegate	(17.415.251)	(9.796.149)
Flusso finanziario dell'attività d'investimento	(14.645.324)	(19.799.211)
Effetti delle variazioni dei debitì verso banche e altri finanziatori	(46.292.609)	(44.280.088)
Acquisti e vendite di azioni proprie	56.816.021	(4.970.997)
Flusso finanziario dell'attività di finanziamento	1,628.934	(1.183.236)
Variazione della disponibilità monetaria netta	58.444.955	(6.154.233)
	8.648.860	(51.887.748)
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti a inizio periodo	3.848.620	55.555.375
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti a inizio periodo società fuse	1.814.488	180.993
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti a fine periodo	14.311.968	3.848.620

A. S. Kanton SQ SQ ADVO ROA ACCEPTOR

In data 29 maggio 2017, il Consiglio di Amministrazione di Aedes SIIQ S.p.A. ha approvato, ai sensi dell'art. 12 dello Statuto sociale e dell'art. 2505 del Codice Civile, il progetto di fusione per incorporazione delle società interamente possedute Cascina Praga SIINQ S.p.A. e Redwood S.r.I. (atto di fusione stipulato dal notaio Stefano Rampolla in Milano in data 31 luglio 2017, repertorio n. 58.934/15.320, iscritto nel Registro delle Imprese di Milano il 3 agosto 2017, con decorrenza nei confronti di terzi, ai sensi dell'art. 2504 bis comma 1 del Codice Civile dal 3 agosto 2017).

Entrambe le fusioni hanno effetto retroattivo ai fini contabili e fiscali al 1º gennaio 2017. Gli effetti di tali operazioni di fusione sono stati recepiti nel presente bilancio.

Tali operazioni rientrano nell'ambito di una più complessa operazione di riorganizzazione e riorientamento strategico del Gruppo, che, attraverso cessioni, liquidazioni volontarie e fusioni, ha come obiettivo quello di consolidare nella Capogruppo il portafoglio di immobili a reddito in coerenza al modello SIIQ e di assicurare al contempo una maggiore efficienza della struttura del Gruppo sotto il profilo gestionale, economico, finanziario e dei controlli.

Si è provveduto a contabilizzare l'operazione in oggetto, in coerenza con quanto definito dall'OPI 2 in continuità di valori rispetto a quanto esposto nel bilancio consolidato del Gruppo AEDES.

206 BILANCIO 2017

Di seguito si evidenziano gli effetti patrimoniali della fusione:

(Euro/000)	(A) Andes SIIQ S.p.A. 31/12/2016	Cascina Praga SHQ S.D.A. 31/12/2016	Readwood S.r.L. 31/12/2016	{B} *Effetto fusione ()**	14 + Bl Post fusione 01/01/2017
Attivo
Attività non correnti
Investimenti immobiliari	163.960	9.241	1,830	11.150	175.110 1.11111111111111111111111111111111111
Altre immobilizzazioni materiali	2.248	0			2.250
Immobilizzazioni immateriali	53	ŋ	n	Λ	53
Partecipazioni in società controllate	79.976	Û	O	(6.327)	73.649
Partecipazioni in società collegate e altre	37.905	Ð	۵	0	37.905
Crediti per imposte anticipate	1.059	0	٥	0	1.059
Strumenti derivati	231	o	٥	n	231
Crediti finanziari	66.885	Ŕ.	0	(1.332)	65.553
Crediti commerciali e altri crediti	1.137	96	0	n	1.137
Totale attività non correnti	153.454	9.340	1.832	3.493	356.947
Attività correnti
Rimanenze	187	1.600	0	1.680	1.867
Crediti finanziari	305	0	0	n	305
Crediti commerciali e altri crediti	16.415	408	1.147	1.168	17.583
Disponibilità liquide	3.849	17	1.797	1.814	5.663
Totate attività correnti	20.755	÷. 2.025	2344	4.662	25,418
Totale attivo	374,210	11.365	4,776	8:155	382.385
n keluaran melangkatan. Someone	ettelt:	669	m	Œ	ti zili

(Euro/000)	ТA Acces SIIQ 5.p.A. 31/12/2016	Cascina Praga SHQ S.p.A. 31/12/2016	Readwood S.F.L. 31/12/2016	(B) *Effetto fusiona ()**	$(A + B)$ Post fusione 01/01/2017
the America Passivo
Passività non correnti		$\overline{1}$	$\sim$	$\mu$ and	÷. .
Debiti verso banche e altri finanziatori	40.203	4.541	۵	3.206	43.409
Strumenti derivati	605	o		0	605
Debiti per imposte differite	1 3 2 4	34)	$\theta$	341	1.665
Fondo TFR	561	O	$\Omega$	n	561
Fondi rischi e oneri	5.161		0	ï	5.168
Debiti commerciali e altri debiti	2.581	$\mathbf{u}$	100	15	2.596
Debiti per imposte non correnti	221	n	D	0	221
Totale passività non correnti	50.656	4.900	100	3,569	54.225
Passività correnti
Debiti commerciali e altri debiti	10.191	816	3.738	4.167	14.358
Debiti per imposte correnti	1.162	o	o	o	1,162
Debiti verso banche e altri finanziatori	27.243	297	o	297	27.540
Totale passività correnti	38,596	1.111	3,736	4.464	43.060
Totale passivo	89.252	6.013	3,838	8.033	97,285
r de la constitución de la constitución de la constitución de la constitución de la constitución de la constit A constitución de la constitución de la constitución de la constitución de la constitución de la constitución	21.32	A SKOTI	867 SS.	53.C	mand

ⁱⁿ Contiene i valori di Cascina Praga SIINQ S.p.A. e di Redwood S.r.I. rettificati, considerando le eliminazioni di partite intercompany, del valore delle partecipazioni e del relativo patrimonio netto.

S. 7 Frances

Aedes SIIQ S.p.A. ("Aedes", la "Società" o la "Capogruppo"), fondata nel 1905, è stata la prima società immobiliare ad essere quotata alla Borsa Valori di Milano (MTA:AE,MI) nel 1924, La strategia della Società, SIIQ dai 1º gennaio 2016, ha l'obiettivo di creare e mantenere nel medio-lungo periodo un portafoglio immobiliare con destinazione commerciale, che generi flussi di cassa coerenti con il modello SIIQ. Il cash flow ricorrente deriverà sia dagli immobili già di proprietà, con destinazione retail e uffici, attualmente a reddito o in fase di commercializzazione, sia dalle aree che verranno sviluppate in house per realizzare immobili a reddito con destinazione principalmente retail.

L'esercizio 2017 ha visto proseguire le attività finalizzate all'acquisto di immobili a reddito e all'avanzamento del principali progetti di sviluppo finalizzati ad implementare nel breve e nel medio termine ulteriori attivi a reddito, in coerenza con il modello di property company adottato con l'adesione al regime SIIQ.

Si evidenzia che, alla luce della situazione patrimoniale e reddituale della Società al 31 dicembre 2017, secondo esercizio di riferimento per la verifica dei parametri previstì dal Regime Speciale delle SIIQ, sono stati rispettati sia il requisito patrimoniale sia quello reddituale, con un anno di anticipo rispetto al grace period previsto dalla normativa.

In particolare, la Società e il Gruppo continueranno nell'acquisizione di immobili e portafogli immobiliari già a reddito, localizzati nel Nord e Centro Italia, e finalizzeranno la realizzazione di una nuova generazione di shopping e leisure centres attraverso la pipeline di sviluppi già in portafoglio.

li bilancio d'esercizio è sottoposto a revisione contabile da parte di Deloitte & Touche S.p.A. ai sensi dell'art. 159 del D. Lgs. nº 58 del 24 febbraio 1998.

La pubblicazione del bilancio d'esercizio di Aedes SilQ S.p.A., per l'esercizio chiuso al 31 dicembre 2017, è stata autorizzata con delibera del Consiglio di Amministrazione del 21 marzo 2017.

BASE DI PREPARAZIONE

Il bilancio d'esercizio 2017 rappresenta il bilancio d'esercizio della Capogruppo Aedes SIIQ S.p.A. ed è stato predisposto nel rispetto dei Principi Contabili Internazionali ("IFRS") emessi dall'International Accounting Standards Board ("IASB") e omologati dall'Unione Europea, nonché dei provvedimenti emanati in attuazione dell'art. 9 del D. Lgs. n° 38/2005. Per IFRS si intendono anche tutti i Principi Contabili Internazionali rivisti ("IAS"), tutte le interpretazioni dell'International Financial Reporting Interpretations Committee ("IFRIC"), precedentemente denominate Standing Interpretations Committee ("SIC").

Gli schemi contabili e l'informativa contenuti nella presente situazione patrimoniale sono stati redatti in conformità al principio internazionale IAS 1, così come previsto dalla Comunicazione Conson n. DEM 6064313 del 28 luglio 2006.

il bilancio è redatto nel presupposto della continuità aziendale. Gli Amministratori, infatti, hanno valutato che, non sussistono incertezze in merito alla capacità della Società e del Gruppo di operare in continuità aziendale, anche sulla base delle valutazioni riportate nella Nota Integrativa alla sezione "Principali tipologie di rischio - Rischio di liquidità", cui si rinvia.

I rischi e le incertezze relative al business sono descritti nelle sezioni dedicate della Relazione sulla Gestione. La descrizione di come la Società gestisce i rischi finanziari, tra i quali quello di liquidità e di capitale è contenuta nel paragrafo Informazioni integrative sugli strumenti finanziari e le politiche di gestione dei rischi delle presenti Note Esplicative

Il bilancio è stato predisposto sulla base del criterio convenzionale del costo storico, salvo che per la valutazione degli investimenti immobiliari al fair value e delle attività e passività finanziarie, ivi inclusi gli strumenti derivati, nei casi in cui è applicato il criterio del fair value.

Relativamente alla forma dei prospetti contabili la Società ha optato di presentare le seguenti tipologie di prospetti contabili.

Situazione patrimoniale-finanziaria

La situazione patrimoniale-finanziaria viene presentata con separata indicazione delle attività, passività e patrimonio netto.

A loro volta le attività e le passività vengono esposte in bilancio sulla base della loro classificazione come correnti e non correnti.

Un'attività/passività è classificata come corrente quando soddisfa uno dei seguenti criteri:

· ci si aspetta che sia realizzata/estinta o si prevedo che sia venduta o utilizzata nel normale ciclo operativo oppure
· è posseduta principalmente per essere negoziata oppure
· si prevede che si realizzi/estingua entro dodici mesi dalla data di chiusura del bilancio.

In mancanza di tutte e tre le condizioni, le attività/passività sono classificate come non correnti.

Sonte etenemico

Il conto economico viene presentato nella sua classificazione per natura.

Ai fini di una più chiara comprensione dei risultati tipici della gestione ordinaria, finanziaria e fiscale, il conto economico presenta i seguenti risultati intermedi:

· risultato operativo;
· risultato al lordo delle imposte;
· risultato dell'esercizio.

Conta scarondon complessivo

Il conto economico complessivo comprende tutte le variazioni degli altri utili/(perdite) complessivi, intervenute nell'esercizio, generate da transazioni diverse da quelle poste in essere con gli Azionisti e sulla base di specifici principi contabili IAS/IFRS. La Società ha scelto di rappresentare tali variazioni in un prospetto separato rispetto al conto economico.

Prospetto dei movimenti di palafmanic hello

Si riporta il prospetto dei movimenti di patrimonio netto così come richiesto dai Principi Contabili Internazionali con evidenza separata del risultato di esercizio e di ogni altra variazione non transitata nel conto economico, ma imputata direttamente agli altri utili/(perdite) complessivi sulla base di specifici principi contabili IAS/IFRS.

Nendroonie sinymassie

Viene presentato il prospetto di rendiconto finanziario suddiviso per aree di formazione dei flussi di cassa così come indicato dal Principi Contabili Internazionali, predisposto applicando il metodo indiretto.

il presente bilancio è redatto utilizzando l'Euro come moneta di conto e tutti i valori sono arrotondati alle migliaia di Euro ove non diversamente indicato.

Gli effetti dei rapporti con parti correlate sono evidenziati negli schemi di conto economico e nel prospetto della situazione patrimoniale - finanziaria oltre che nelle relative Note Illustrative.

Nella redazione del bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2017, sono stati utilizzati i medesimi criteri di valutazione adottati per il bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2016, fatta eccezione per l'adozione dei nuovi principi, modifiche ed interpretazioni in vigore dal 1º gennaio 2017.

Frincipi contabili, emendamenti ed interpretazioni IFRS applicati dal 1º gennaio 2017 I seguenti principi contabili, emendamenti e interpretazioni IFRS sono stati applicati per la prima volta dalla Società a partire dal 1º gennaio 2017:

In data 29 gennaio 2016 lo IASB ha pubblicato il documento "Disclosure Initiative (Amendments to IAS 7)" che contiene delle modifiche al principio contabile internazionale IAS 7. Il documento ha l'obiettivo di fornire alcuni chiarimenti per migliorare l'informativa sulle passività finanziarie. In particolare, le modifiche richiedono di fornire un'informativa che permetta agli utilizzatori del bilancio di comprendere le variazioni delle passività derivanti da operazioni di finanziamento, ivi incluso le variazioni derivanti da movimenti monetari e variazioni derivanti da movimenti non-monetari. Le modifiche non prevedono uno specifico formato da utilizzare per l'informativa. Tuttavia, le modifiche introdotte richiedono che un'entità debba fornire una riconciliazione tra il saldo iniziale e il saldo finale per le passività derivanti da operazioni finanziarie. Non è richiesta la presentazione delle informazioni comparative relative ai precedenti esercizi. L'adozione di tali emendamenti non ha comportato effetti sul bilancio della Società.

In data 19 gennaio 2016 lo IASB ha pubblicato il documento "Recognition of Deferred Tax Assets for Unrealised Losses (Amendments to IAS 12)" che contiene delle modifiche al principio contabile internazionale IAS 12. Il documento ha l'obiettivo di forniro alcuni chiarimenti sull'iscrizione delle imposte differite attive sulle perdite non realizzate nella valutazione di attività finanziarie della categoria "Available for sale" al verificarsi di determinate circostanze e sulla stima dei redditi imponibili per gli esercizi futuri. L'adozione di tali emendamenti non ha comportato effetti sul bilancio della Società.

Frincipi contabili, emendamenti ed interpretazioni IFRS o IFRIC ombiogati dall'Unione Huropea, non annora cobligatoriamente applicabili e non adottati in via anticipare dalla Società al 31 dicembre 2017

· l'identificazione del contratto con il cliente;
· l'identificazione delle performance obligations del contratto;
· la determinazione del prezzo;
· l'allocazione del prezzo alle performance obligations del contratto;
· i criteri di iscrizione del ricavo quando l'entità soddisfa ciascuna performance obligation.

Il principio si applica a partire dal 1º gennaio 2018. Le modifiche all'IFRS 15, Clarifications to IFRS 15 - Revenue from Contracts with Customers, sono state pubblicate dallo IASB nell'aprile 2016.

Gli Amministratori, a seguito delle analisi svolte circa i potenziali impatti derivanti dall'introduzione del principio, non ritengono che l'applicazione dell'IFRS 15 possa avere un impatto significativo sugli importi iscritti a titolo di ricavi e sulla relativa informativa riportata nel bilancio separato della Società in quanto i ricavi sono in massima parte rappresentati da canoni attivi di locazione, per i quali trova applicazione l'IFRS 16, da ricavi e margini per vendite immobiliari e ricavi per servizi di natura immobiliare. La Società adotterà un approccio di transizione semplificato senza l'esposizione dei dati comparativi.

In data 24 luglio 2014 lo IASB ha pubblicato la versione finale dell'IFRS 9 – Financial Instruments. Il documento accoglie i risultati del progetto dello IASB volto alla sostituzione dello IAS 39:

· introduce dei nuovi criteri per la classificazione e valutazione delle attività e passività finanziarie (unitamente alla valutazione delle modifiche non sostanziali delle passività finanziarie);
· con riferimento al modello di impairment, il nuovo principio richiede che la stima delle perdite su crediti venga effettuata sulla base del modello delle expected losses (e non sul modello delle incurred losses

utilizzato dallo IAS 39) utilizzando informazioni supportabili, disponibili senza oneri o sforzi irragionevoli che includano dati storici, attuali e prospettici;

· introduce un nuovo modello di hedge accounting (incremento delle tipologie di transazioni eleggibili per l'hedge accounting, cambiamento della modalità di contabilizzazione dei contratti forward e delle opzioni quando inclusi in una relazione di hedge accounting, modifiche al test di efficacia).

Il nuovo principio deve essere applicato dai bilanci che iniziano il 1º gennaio 2018 o successivamente. Si riportano di seguito le valutazioni in merito ai potenziali impatti derivanti dall'introduzione dell'IFRS 9 nel bilancio separato di Aedes.

IMPAIRMENT

L'IFRS 9 introduce il modello per la valutazione del rischio di credito delle attività finanziarie basato sull'expected credit losses, mentre lo IAS 39 utilizza il modello dell'incurred losses. Tale nuovo modello di "expected credit losses" (ECL) potrebbe determinare un riconoscimento anticipato delle perdite sulle attività finanziarie rispetto a quanto si registrerebbe utilizzando lo IAS 39. Il nuovo modello si applica alle attività valutate al costo ammortizzato, a quelle valutate a fair value con iscrizione nelle altre componenti del risultato complessivo diverse dalle partecipazioni, agli impegni ad erogare finanziamenti e alle garanzie, che con lo IAS 39 rientravano nell'ambito di applicazione dello IAS 37, e alle attività derivanti da contratti con i clienti rientranti nell'ambito di applicazione dell'IFRS 15.

La Società ha rivisto le regole per la determinazione del deterioramento del merito di credito delle controparti e la valutazione dell'expected losses utilizzando un orizzonte temporale di 12 mesi.

In merito ai crediti commerciali verso terzi la Società applicherà il modello semplificato, che determina l'ECL sui crediti commerciali utilizzando un approccio a matrice.

Nella valutazione di finanziamenti, crediti infragruppo, altri crediti, garanzie e disponibilità liquide e mezzi equivalenti, la Società ha scelto un approccio basato sulla probabilità di default delle controparti e le variazioni del rischio di credito delle controparti.

A seguito delle analisi svolte, l'impatto derivante dall'introduzione del nuovo modello di impairment non risulta di importo significativo.

MEDRE ACCORBS ING

If nuovo modello introdotto dall'IFRS 9 ha l'obiettivo di semplificare l'hedge accounting, avvicinando l'hedge accounting alle attività di risk management e permettendo l'applicazione di tali regole ad un elevato numero di strumenti finanziari che potranno essere qualificati strumenti di copertura, così come per gli elementi di rischio che potranno essere qualificati come elementi coperti. Il nuovo principio non tratta il tema del c.d. macro hedge, il quale è oggetto di un progetto separato dello IASB.

In sede di prima applicazione due sono gli approcci consentiti dall'IFRS 9: i) l'utilizzo del capitolo dell'IFRS 9 "Modello Generale dell'hedge accounting"; o ii) continuare l'utilizzo delle regole in tema di hedge accounting previste dallo IAS 39 finché lo IASB non avrà emesso e l'Unione Europea avrà omologato il nuovo principio contabile sul macro hedge.

La Società valuterà la possibilità di applicare le nuove regole introdotte dall'IFRS 9 per l'hedge accounting dal 1º gennaio 2018. L'hedge accounting sarebbe applicato prospetticamente alla data di prima applicazione. Tuttavia tale aspetto è attualmente in corso di definizione.

ALTRI ASPETTI DELL'IFBS 9: MODIFICHE ALLE PASSIVI (À

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Il nuovo principio fornisce una nuova definizione di lease ed introduce un criterio basato sul controllo (right of use) di un bene per distinguere i contratti di leasing dai contratti per servizi, individuando quali discriminanti: l'identificazione del bene, il diritto di sostituzione dello stesso, il diritto ad ottenere sostanzialmente tutti i benefici economici rivenienti dall'uso del bene e il diritto di dirigere l'uso del bene sottostante il contratto. Il principio stabilisce un modello unico di riconoscimento e valutazione dei contratti di leasing per il locatario (lessee) che prevede l'iscrizione del bene oggetto di lease anche operativo nell'attivo con contropartita un debito finanziario, fornendo inoltre la possibilità di non riconoscere come leasing i contratti che hanno ad oggetto i "low-value assets" e i leasing con una durata del contratto pari o inferiore ai 12 mesi. Al contrario, lo Standard non comprende modifiche significative per i locatori.

Il principio si applica a partire dal 1º gennaio 2019 ma è consentita un'applicazione anticipata, solo per le Società che hanno già applicato l'IFRS 15 - Revenue from Contracts with Customers.

Con riferimento alle locazioni passive, si segnala che, a parte alcune locazioni di attrezzature d'ufficio e auto aziendali di breve durata e comunque di importo non significativo, la Società detiene in locazione un immobile sito in Milano, attualmente utilizzato come sede del Gruppo nonché alcuni posti auto. I canoni di locazione passivi previsti su tali contratti fino alla loro scadenza iniziale sono complessivamente (a valori non attualizzati) pari a circa 3,0 milioni di Euro.

Gli Amministratori non si attendono che l'introduzione del principio possa avere un impatto significativo sul patrimonio netto contabile della Società nonché sul risultato dell'esercizio. L'approccio da utilizzare in fase di transizione verrà definito nel corso del 2018.

Principi contabili, emendamenti ed interpretazioni (FRS non ancora omologati dall'Unione Europea Alla data di riferimento del presente bilancio gli organi competenti dell'Unione Europea non hanno ancora concluso il processo di omologazione necessario per l'adozione degli emendamenti e dei principi sotto descritti.

In data 18 maggio 2017 lo IASB ha pubblicato il principio IFRS 17 - Insurance Contracts che è destinato a sostituire il principio IFRS 4 - Insurance Contracts.

L'obiettivo del nuovo principio è quello di garantire che un'entità fornisca informazioni pertinenti che rappresentano fedelmente i diritti e gli obblighi derivanti dai contratti assicurativi emessi. Lo IASB ha sviluppato lo standard per eliminare incongruenze e debolezze delle politiche contabili esistenti, fornendo un quadro unico principle-based per tenere conto di tutti i tipi di contratti di assicurazione, inclusi i contratti di riassicurazione che un assicuratore detiene.