Informe de auditoría, cuentas anuales e informe de gestión al 31 de diciembre de 2003 =

INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES

A los Accionistas de Acerinox, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales de Acerinox, S.A. que comprenden el balance de situación al 31 de diciembre de 2003, la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

De acuerdo con la legislación mercantil, los Administradores presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias y del cuadro de financiación, además de las cifras del ejercicio 2003, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales del ejercicio 2003. Con fecha 28 de febrero de 2003 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales del ejercicio 2002 en el que expresamos una opinión favorable.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2003 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Acerinox, S.A. al 31 de diciembre de 2003 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2003 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de Acerinox, S.A., la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2003. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluyo la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

PricewaterhouseCoopers Auditores, S.L.

José M Solé Farré Sodio – Auditor de Cuentas 1 de marzo de 2004

PricewaterhouseCoopers Auditores, S. L. - R. M. Madrid, hoja 87.250-1, folio 75, tomo 9.267, libro 8.054, sección 3ª Inscrita en el R.O.A.C. con el número S0242 - CIF: B-79031290

Las presentes Cuentas Anuales, correspondientes al Ejercicio de 2003, formuladas el día 26 de febrero de 2004, son firmadas por los Administradores de la Sociedad, de acuerdo con lo establecido en el artículo 171.2 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1.564/1989, de 22 de diciembre.

ﻣﻌ

D. Leslie Boyd

D. Oscar Fanjul Martin

D. José Ramón Guerediaga Mendiola

D. Dafid Herrero García

D. Kazuo Hoshino

D. Kosei Ishida

D Sos Luis Lejeune Castrillo

D. José Lladó Fernández-Urrutia

D. Santos Martinez-Conde Gutiérrez-Barquín

D. Rafael Naranjo Olmedo

ESTADOS FINANCIEROS

DE ACERINOX, S.A.

ACERINOX, S.A. Balances de situación al 31 de diciembre de 2003 y 2002 Antes de aplicación de Resultados (expresados en euros)

ACTIVO A) INMOVILIZADO		2003	2002 973.578.526.43
		1.051.763.182.39
	Gastos de establecimiento
	Inmovilizaciones inmateriales	9.148.094.50	7.179.514.08
	1 Gastos de investigación y desarrollo	3.230.540.70	2.779.404.88
	2 Concesiones, patentes, licencias, marcas y similares	15.890.364.13	13.357.931.69
	3 Derechos de traspaso	168.283.39	168.283,39
	4 Aplicaciones informáticas	9.698.655.68	9.130.066.36
	5 Amortizaciones	(19.839.749,40)	(18.256.172,24)
	Inmovilizaciones materiales	124.867.306.60	143.526.292.74
	1 Terrenos y construcciones	148.933.720.30	146.267.229.35
	2 Instalaciones técnicas y maquinarias	673.337.644.34	653.897.125.17
	3 Otras instalaciones	4.062.307.56	3.864.107.93
	4 Anticipos e Inmovilizaciones materiales en curso	2.713.734.31	1.309.010.04
	5 Otro inmovilizado	32.171.662.20	27.955.219.80
	6 Amortizaciones	(736.351.762,11)	(689.766.399,55)
IV	Inmovilizaciones financieras	917.747.781.29	822.872.719.61
	1 Participaciones en empresas del grupo	870.019.242.45	813.641.773.64
	2 Créditos a empresas del grupo	28.383.772.32
	3 Participación en empresas asociadas	911.745.84	354.695.92
	4 Cartera de valores a largo plazo	17.977.076,94	17,977.076,94
	5 Otros creditos	62.947.01	48.551.39
	6 Depósitos y fianzas a largo plazo	646.519.85	186.567,32
	8 Provisiones	(253.523,12)	(9.335.945,60)

V Acciones propias

B) GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS

C

C) ACTIVO CIRCULANTE		681.155.058.97	549.959.100.09
	Existencias	291.407.932,77	218.970.218.06
	1 Matenas primas y otros aprovisionamientos	120.607.573.28	80.228.756.88
	2 Productos en curso y semiterminados	76.012.442.09	69.579.915.55
	3 Productos terminados	93.249.141.95	67.373.208.65
	4 Subproductos, residuos y materiales recuperados	2.743.108.19	1.697.262.47
	5 Anticipos		1.049.708.96
	6 Provisiones	(1 204 332,74)	(958.634,45)
	Deudores	385.050.514.71	326.940.639.73
	1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios	75.064.909.40	64.268.869.05
	2 Empresas del grupo deudores	298.279.145,76	254.137.104,99
	3 Empresas asociadas deudores	3.659.837.45
	4 Deudores varios	1.925.219.20	1.291.537.94
	5 Personal	88.192.85	94.186,65
	6 Administraciones públicas	11.390.975.16	12.243.548.27
	7 Provisiones	(5.357.765,11)	(5.094.607,17)
	Inversiones financieras temporales	3.116.527.22	3.121.088.90
	1 Depósitos y Fianzas constituidos	3.116.527.22	3.121.088.90
IV	Tesorería	1.342.144.55	711.658,18

Ajustes por periodificación >

215.495,22

237.939,72

ACERINOX, S.A.

Balances de situación al 31 de diciembre de 2003 y 2002

Antes de aplicación de Resultados(expresados en euros)

	PASIVO	2003	2002
A) FONDOS PROPIOS		1.301.994.224.27	1.274.315.765,86
	Capital suscrito	65.800.000.00	65.800.000.00
	Prima de emisión	294.904.777.50	314.644.777.50
	Reserva de revalorización R.D.L. 7/1996	21.834.497.41	21.834.497.41
IV	Reservas 1 Reserva legal	831.898.490.95 13 160 000 00	793.901.305.18 12.000.000.00

	Reselva legal 2 Otras reservas	10.100.000.00 818.738.490.95	ﺍ 781.901.305,18
V	Resultados de ejercicios anteriores
VI	Pérdidas y ganancias (beneficios o pérdidas)	102.690.458.41	93.269.185.77
Vil	Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio	(15.134.000,00)	(15.134.000,00)
B) INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS Diferencias positivas en cambio		192.789.19	192.789.19
	2 Otros ingresos a distribuir en varios ejercicios	192.789.19	192.789.19
	C) PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS	18.192.522.13	21.895.094.71
	1 Provisiones para impuestos	622.956.96	725.032.78
	2 Otras provisiones	17.569.565.17	21.170.061.93
	D) ACREEDORES A LARGO PLAZO	726.544.03	863.326,73
	Emisiones de obligaciones y otros valores
	Deudas con entidades de crédito
	Deudas con empresas del grupo y asociadas
IV	Otros acreedores	726.544.03	863.326,73
	1 Otras deudas	679.417.03	863.326,73
	2 Fianzas y depósitos recibidos a largo plazo	47.127.00
	E) ACREEDORES A CORTO PLAZO	411.812.161.74	226.270.650,03
	Deudas con entidades de crédito	158.395.940.70	19.055.433.60
	1 Prestamos y otras deudas	158.023.884.28	18.811.236.43
	2 Deudas por intereses	372.056.42	244.197.17
	Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo	4.949.413.89	9.807.421.98
	1 Deudas con empresas del grupo	4.949.413.89	9.807.421.98
	Acreedores comerciales	159.232.937.97	121.030.404,02
	1 Anticipos recibidos por pedidos	4.540.435.99	3.118.820.41
	2 Deudas por compras o prestaciones de servicios	89.286.793.36	70.057.867.01
	3 Deudas representadas por efectos a pagar	65.405.708.62	47.853.716.60
IV	Otras deudas no comerciales	46.257.280.46	34.601.602.50
	1 Administraciones públicas	26.088.401.68	15.828.858.65
	2 Deudas representadas por efectos a pagar	2.406.626.60	2.190.693.89
	3 Otras deudas	17.762.217,89	16.582.049.96
	4 Fianzas y depósitos recibidos a corto plazo	34,29
>	Ajuste por periodificación	42.976.588.72	41.775.787.93

TOTAL GENERAL

ACERINOX, S.A. Cuentas de pérdidas y ganancias para los ejercicios anuales terminados al 31 de diciembre de 2003 y 2002 (expresadas en euros)
	DEBE	2003	2002
A) GASTOS		1.347.635.834,19	1.135.796.212.41
	Reducción de existencias de productos terminados y en curso de fabricación
	Aprovisionamientos 1 Consumo de mercaderías 2 Consumo de materias primas y otras materias consumibles	164.054.838.34 893.731.558,75	39.292.685.48 774.079.873.62

	Gastos de personal
	1 Sueldos, salanos y asimilados	73.938.757.33	68.040.927.61
	2 Cargas sociales	23.600.498.84	22.064.062.42
IV	Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado	49.511.419.88	52.696.038,71
V	Variaciones de las provisiones de tráfico
	1 Vanación de provisiones y pérdidas de créditos incobrados	297.775.58	25.131,56
S	Otros gastos de explotación
	1 Servicios exteriores	140.875.902.56	134.510.452.77
	2 Tributos	1.625.082.91	1.619.038,88
	3 Otros gastos de gestión comente
	BENEFICIOS DE EXPLOTACIÓN	131.337.291.53	130.539.067,79
VII	Gastos Financieros y gastos asimilados
	1 Por deudas con empresas del grupo	52.407.00	39.653,29
	2 Por deudas con terceros y gastos asimilados	6.487.991.07	4.573.968.04
VIII	Variación de las provisiones de inversiones financieras	(9.082.422.48)	9.335.945,60
IX	Diferencias de cambio negativas	22.048.089.98	15.287.472.02
	RESULTADOS FINANCIEROS POSITIVOS	11.077.985,50

	BENEFICIO DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS	142.415.277,03	122.755.998,04
x	Pérdidas procedentes del inmovilizado inmaterial, material y cartera de control		831,73
XI	Gastos extraordinarios		1.494.375.71
XII	Gastos y pérdidas de otros ejercicios
	RESULTADOS EXTRAORDINARIOS POSITIVOS	37.000.24
	BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS	142.452.277,27	121.292.412.76
XIII	lmpuesto sobre sociedades	39.761.818.86	28.023.226.99
	RESULTADO DEL EJERCICIO (BENEFICIOS)	102.690.458.41	93,269,185,77

ACERINÓX, S.A. Cuentas de pérdidas y ganancias para los ejercicios anuales terminados al 31 de diciembre de 2003 y 2002 (expresadas en euros)

	HABER	2003	2002
B) INGRESOS		1.478.973.125.72	1.229.065.398,18
	lmporte neto de la cifra de negocios
	1 Ventas	1.444.925.381.10	1.206.348.039.87
	2 Prestaciones de servicios	462.115.46	449.695.01
	3 Devoluciones y rappel sobre venta	(9.302.635.27)	(8.917.483,74)
	Aumento de existencias de productos terminados y
	en curso de fabricación	33.108.607.27	10.774.577.75
	Trabajos efectuados por la empresa para el inmovilizado	4.797.165.10	3.181.953,50
IV	Otros ingresos de explotación
	1 Ingresos accesonos y otros de gestión corriente 2 Exceso de provisiones de nesgos y gastos	4.982.492.06	11.030.496,45
	PERDIDAS DE EXPLOTACION
>	Ingresos de participaciones en capital
	1 En empresas del grupo	2.322.880.37
	2 En empresas fuera del grupo	162.191,73	10.899.36
VI	Ingresos de otros valores negociables y de créditos del activo inmovilizado
	1 De empresas fuera del grupo
Vil	Otros intereses e ingresos asimilados
	1 De empresas del grupo	943.291.95	1.274.412.10
	2 Otros intereses	592.741.71	412.514.51
VIII	Diferencias positivas de cambio	26.562.945.31	19.756.143.23
	RESULTADOS FINANCIEROS NEGATIVOS		7.783.069,75

PERDIDAS DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS

IX Beneficios en enajenación de inmovilizado inmaterial, material y 31.622,16 37.000,24 cartera de control Beneficios por operaciones con acciones obligaciones propias x l xı Subvenciones de capital transferidas al resultado del ejercicio -XII Ingresos extraordinarios l . Ingresos y beneficios de otros ejercicios XIII 1 r RESULTADOS EXTRAORDINARIOS NEGATIVOS 1.463.585,28 l

the submit and the submit of the submit of the subject of the subject of

ME M O R I A

2.003

Actividad de la Sociedad 1.

Acerinox, S.A. se constituyó como Sociedad Anónima el día 30 de septiembre de 1970. Su domicilio social es la calle de Santiago de Composiela, 100 de Madrid. Su objeto social es la fabricación y venta de productos planos de acero inoxidable. Su factoria está ubicada en Los Barrios (Cádiz), y los Centros de Servicios en España se encuentran en Gava (Barcelona), Betanzos (La Coruña) y Pinto (Madrid), además de otras filiales comerciales en España y en el extenor.

Bases de presentación de las cuentas anuales 2.

a) lmagen fiel

Las cuentas anuales se han preparado a partir de los registros contables de la Sociedad, habiéndose aplicado las disposiciones legales vigentes en materia contable con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad.

b) Principios Contables

La contabilidad de la Sociedad se ha desarrollado aplicando los principios contables obligatorios establecidos en la legislación en vigor, no presentándose razones excepcionales que justifiquen la falta de aplicación de alguno de estos principios.

C) Consolidación

De acuerdo con el contenido del Real Decreto 1815/1991 de 20 de diciembre, la Sociedad formula cuentas anuales consolidadas para su grupo de sociedades. Con fecha 26 de febrero de 2004 se han formulado las cuentas anuales consolidadas del Grupo Acerinox al 31 de diciembre de 2003, que muestran un resultado neto de 125.603 miles de euros y unos Fondos Propios, de 1.658.064 miles de euros.

an Distribución de resultados

El Consejo de Administración propondrá a la Junta General de Accionistas la aprobación de resultados de 2003, que se indica a continuación:

Base de reparto

Pérdidas y ganancias, neto de impuestos

Distribución

A dividendos A reserva voluntaria

El 12 de Diciembre de 2003, el Consejo de Administración aprobó un dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 2003 por un importe de 15.134.000 euros, que figura registrado en el epigrafe "Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio" del Balance de Situación a 31 de Diciembre de 2003. Este dividendo se ha hecho efectivo el 5 de Enero de 2004.

El estado contable provisional formulado, de acuerdo con el art. 216 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, poniendo de manifiesto el estado de liquidez para realizar el pago del dividendo a cuenta fue el siguiente:

55.272.000.00 47.418.458,41

102.690.458,41

	Miles de euros
Tesorería disponible al 30 de Septiembre de 2003		2.479
Mas
- Aumentos de tesorería previstos entre el 30 de
Septiembre de 2003 y 5 de Enero de 2004		505.096
Cobros por operaciones de explotación	475.827
Realizable	26.946
Dividendos	2.323
Menos
- Disminuciones de tesorería previstas entre el 30
de Septiembre de 2003 y 5 de Enero de 2004		489.398
Pagos por
Deducciones aportaciones accionistas	19.740

Inversiones Activo Fijo
Operaciones explotación
Exigible

6.625 309.547 153.486

Tesorería disponible prevista al 5 de Enero de 2004

Normas de valoración ব

Los criterios contables aplicados en relación con las diferentes partidas son los siguientes:

Gastos de establecimiento a)

Los gastos de constitución, de primer establecimiento y de ampliación de capital, se reflejan al preco de adquisición y se amortizan en el ejercicio en el que se incurren.

b) Inmovilizaciones inmateriales

Las inmovilizaciones inmateriales figuran contabilizadas a su precio de adquisición o a su coste de producción, que incluye materiales, mano de obra directa y una proporción de los gastos indirectos imputables. La amortización se calcula según el método lineal en un periodo de entre 3 a 5 años.

18.177

Los gastos de investigación y desarrollo cuyos resultados son satisfactorios se activan amorizandose en un período de 5 años. En caso de que varien las circunstancias favorables del proyecto que permitieron capitalizarlo, la parte pendiente de amortizar se lleva con cargo a resultados en el ejercicio en que cambian dichas condiciones.

Inmovilizaciones materiales C)

Los bienes comprendidos en el inmovilizado material adquiridos con anterioridad al 31 de diciembre de 1996, se encuentran valorados a su precio de adquisición, actualizado de acuerdo con las disposiciones contenidas en las normas legales correspondientes.

Las adiciones posteriores se han valorado a precio de adquisición o coste de producción cuando se trata de trabajos realizados por la Sociedad.

Las mejoras en bienes existentes que alargan la vida útil de dichos activos son capitalizadas. Los gastos financieros directamente relacionados con el inmovilizado material y devengados antes de su puesta en funcionamiento son igualmente capitalizados cuando el período de construcción es superior a dos años. Los gastos de mantenimiento y conservación se cargan a resultados en el momento en que se producen.

Los años de vida úli para los bienes amortizados linealmente atendiendo a su depreciación efectiva, son.

Años

Construcciones Instalaciones técnicas y maquinaria Mobiliario

d) Inmovilizaciones financieras

Los valores negociables, tanto de carácter permanente como temporal, de renta fija o variable, se encuentran valorados a su precio de adquisición, que incluye los gastos inherentes a la operación.

Para los valores admitidos a cotización oficial en un mercado de valor de valor de mercado, al final del ejercicio, resulta inferior al de su adquisición, se dotan las provisiones necesarias para reflejar la depreciación experimentada.

Asimismo, en el caso de valores no cotizados, se reflejan al precio de adquisición o al de mercado si fuera menor. El precio de mercado se determina por su valor teórios contable corregido en el importe de las plusvalias tácitas existentes en el momento de la adquisición y que subsistan en la fecha de balance. La dotación de provisiones se realiza atendiendo a la evolución de los fondos propios de la sociedad participada.

Créditos no comerciales e)

Los créditos no comerciales, tanto a largo como a corto plazo, se registran por el importe entregado. La diferencia entre dicho importe y el nominal se computa como ingreso por intereses en el ejercicio en que se devenguen, siguiendo un criterio financiero.

Existencias f)

Los bienes comprendidos en las existencias se valoran al precio de adquisición o al coste de producción. Cuando el valor de mercado es inferior al precio de adquisición y la depreciación y la depreciación se considera reversible, se procede a efectuar la corrección valorativa, dotando a tal efecto la correspondiente provisión. Se considera como valor de mercado el siguiente:

Para las materias primas, su precio de reposición o el valor neto de realización si fuese interior.
- Para los productos terminados, su valor de realización deducidos los gastos de comercialización que correspondan.
Para los productos en curso y semiterminados, el valor de los productos terminados correspondientes, deducidos la totalidad de costos de fabricación pendientes de incurrir y los gastos de comercialización.

ದಿ) Otras provisiones

Las obligaciones denvadas de determinados contratos, por compromisos páciados o que se defiven de algun hecho futuro, que ascienden a 10.318.894,12 euros, se encuentran convenientemente aseguradas.

h) Clientes y deudores de tráfico

Los créditos comerciales se encuentran valorados por su valor nominal, y se practican las correcciones valorativas que se estiman necesarias para provisionar el riesgo de insolvencia.

El importe correspondiente a efectos descontados figura hasta su vencimiento, tanto en la cuenta de clientes como en la de deudas con entidades de crédito a corto plazo.

Los intereses adeudados en el valor de las transacciones que tengan un vencimiento superior a doce meses se difieren y periodifican, imputándose a resultados según criterios financieros.

Inversiones financieras temporales i)

Las inversiones financieras temporales se presentan a su coste de adquisición, o a su valor neto realizable al cierre del ejercicio, si éste fuera menor.

1) Provisión para riesgos y gastos

Los importes provisionados corresponden a aquellas circunstancias que están siendo objeto de litigo.

Acreedores por operaciones de tráfico k)

Las deudas se registran por el principal pendiente de reembolso y se clasifican en función de su vencimiento entre corto y largo plazo, considerando como corto plazo aquellos saldos con vencimiento inferior a doce meses, y comó largo plazo los de vencimiento superior.

1) lmpuesto sobre Sociedades

El Impuesto sobre Sociedades se calcula sobre el resultado por las diferencias permanentes entre el resultado contable y el fiscal. Las bonificaciones permitidas en la cuota se consideran como una minoración en el impuesto sobre Sociedades devengado en el ejercicio. El impuesto diferido o anticipado que surge como resultado de diterencias de la aplicación de criterios fiscales en el reconocimiento de ingresos y gastos, se refleja en el balance de situación hasta su reversión.

El criterio seguido en el reconocimiento del pasivo por impuestos diferidos es el de contabilizar todos, incluso aquellos cuya reversión no está prevista de inmediato.

De conformidad con lo establecido en la Ley 43/95, reguladora del Impuesto sobre Sociedades, y en virtud del acuerdo de la Junta General de Accionistas celebrada el 28 de Mayo de 2003, se comunicó a la Agencia Tributaria que, a partir del 1 de enero de 2004, Acerinox S.A. y sus sociedades dependientes quedarían vinculadas al régimen de consolidación fiscal de grupos de forma indefinida.

m) Transacciones y saldos en moneda extranjera

La conversión de los créditos en moneda extranjera a moneda nacional se realiza aplicando el tipo de cambio vigente en el momento de la operación. Al cierre del ejercicio se valoran al tipo de cambio vigente en dicho momento o al tipo de cambio asegurado, imputándose las diferencias de cambio negativas no realizadas a resultados del ejercicio y difiriéndose las positivas no realizadas en el epígrafe de ingresos a distribuir en varios ejercicios.

En cuanto a la conversión de los saldos de divisas en las cuentas de tesorería, se ajustan los cambios al tipo de cambio vigente a final de año, imputandose las diferencias de cambio tanto negativas a resultados del ejercicio.

n) Ingresos y gastos

El importe de la cifra de negocio recoge las ventas y prestación de servicios netos de los impuestos que gravan dichas operaciones, deduciéndose todos los descuentos, incluidos o no en factura, que no obedecen a pronto pago, en cuyo caso son considerados gastos financieros.

Los ingresos y gastos se imputan siguiendo el criterio del devengo, es decir, en función de la corriente real de bienes y servicios que representan y con independencia del momento en que se produce la corriente

monetaria o financiera derivada de ellos.

No obstante, siguiendo el principio de prudencia, la Sociedad únicamente contabiliza los beneficios realizados a la fecha de cierre del ejercicio, mientras que los riesgos previsibles y las pérdidas con origen en el ejercicio o en otro anterior, se contabilizan tan pronto son conocidos.

0) Medio Ambiente

Los elementos incorporados al patrimonio de la Sociedad con el objeto de ser utilizados de forma duradera en su actividad, cuya finalidad principal sea la minimización del impacto medioambiental así como la protección y mejora del medio ambiente, se reflejan en el epigrafe correspondiente del inmovilizado material, capitalizándose a su precio de adquisición o a su coste de producción y se amortizan en función de su vida útil estimada en base a los coeficientes expuestos para inmovilizaciones materiales similares.

Los gastos medicambientales derivados de las citadas actividades, se consideraran gastos de explotación del ejercicio en el que se devenguen, considerándose como extraordinarios, aquellos que se produzcan fuera de la actividad ordinaria de la Sociedad.

Se registrará una provisión de naturaleza medicambiental cuando se originen gastos en el presente ejercicio o cuando los gastos provengan de los anteriores, así como cuando a fecha de cierre del ejercicio, sean probables o ciertos pero indeterminados en importe o fecha. También se creará una provisión para actuaciones medicambientales, como consecuencia de obligaciones legales o contractuales de la Sociedad, así como para compromisos adquiridos para la prevención de daños al medio ambiente.

5. Inmovilizaciones inmateriales

Durante el ejercicio 2003, se ha producido el siguiente movimiento en el inmovilizado inmaterial:

				Miles de euros
	Saldo inicial	Aumentos	Traspasos	Saldo final
Valores brutos
Investigación y desarrollo	2.779	2.984	(2.532)	3.231
Derechos de traspaso	168			168
Propiedad industrial	13.358		2.532	15.890
Aplicaciones informáticas	9.131	568		9.699
	and the comments of the country of the country of the country of the country of the country of the country of the country of the country of the country of the country of the	Company of the company of the county of the county of the county of the county of the county of the county of the county of the county of the county of the county of the coun		An Ann

25.436

3.552

Amortizaciones / Provisiones

Derechos de traspaso	96	ব	100
Propiedad industrial	10.009	පිළිබ	10.978
Aplicaciones informáticas	8.151	611	8.762
	18.256	1.584	19.840
Inmovilizado inmaterial neto	7.180		9.148

Al 31 de diciembre de 2003, existen bienes comprendidos en el inmovilizado inmaterial de la Sociedad por un importe de 16.706 miles de euros, que se encuentran totalmente amortizados.

6. Inmovilizaciones materiales

Durante el ejercicio 2003, se ha producido el siguiente movimiento en el inmovilizado material:

Miles de euros

				1 20 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

28.988

1. 1. 1. 0.

Saldo inicial	Altas	Bajas	Traspasos Saldo final
146.267	2.572		95	148.934
653.897	15.893	(191)	3.738	673.338
	5.238		(3.833)	2.714
				36.233
833.293	31.486	(3.560)		861.219

99.850	4.608			104.458
566.282	39.813	(192)		605.903
				25.991
				736.352
	Anticipos e inmovilizaciones materiales en	1.309 31.820 - 23.635	(3.369) 7.783 3.507 (1.151) 689.767

Inmovilizado material neto

Actualizaciones

Las actualizaciones y regularizaciones legales efectuadas han sido las siguientes:

					Miles de euros
	1979	1981	1983	1996	Total
Inmovilizado material
Coste	28 891	21 757	36 818	22 508	109 974
Amortización acumulada	4 243	2 ਰੇਤਰੇ	8 871		16 113
Plusvalía neta	24 648	18 758	27 947	22 508	93 861
Aplicación
Capital Social	4 237	662	4 717		9 616
Reserva legal	1 497	132	950		2 579
Reserva voluntaria	18 914	17 964	22 280		59 158
Reserva indisponible				22 508	22 508
	24 648	18 758	27 947	22 508	93 861

Al 31 de diciembre de 2003 existen bienes comprendidos en el inmovilizado material de la Sociedad, que se encuentran totalmente amortizados por un importe de 574.637 miles de euros.

Durante el ejercicio no se ha capitalizado en inmovilizado intereses ni diferencias de cambio.

La Sociedad tiene contratos firmados para la adquisición de nuevos equipos e instalaciones por un importe de 11.878 miles de euros.

La Sociedad tiene contratadas varias pólizas de seguro para cubrir los riesgos a que están sujetos los elementos del inmovilizado material. La cobertura de estas pólizas se considera suficiente.

Al 31 de diciembre de 2003 no existe ningún bien hipotecado.

7. Inmovilizaciones financieras

Los movimientos habidos en las cuentas incluidas en inmovilizaciones financieras han sido los siguientes:

				Miles de euro
	Saldo al			Saldo al
	31.12.02	Adiciones	Bajas	31.12.03
Participaciones en empresas del Grupo	813.642	56.377		870.019
Créditos a Empresas del Grupo		28.384		28.384
Participaciones en empresas Asociadas	355	557		912
Cartera valores a largo plazo	17 977			17 977
Depósitos y fianzas y otros créditos a largo
plazo	235	555	(81)	709
	832.209	85.873	(81)	918.001
Provisiones cartera valores a largo plazo	9.336		(9.082)	254

Participaciones en empresas del Grupo

Las participaciones en empresas del Grupo corresponden a:

Sociedad	% directa	% participación participación indirecta	Valor inversión	Valor teórico contable participación directa
Acimetal, S.A. (España)	95.83		2. 436	6.042
Inoxcenter, S.A. (España)	95.83		10. 970	29.214
Inoxcenter Canarias, S.A. (España)		95.83
Inoxfil, S.A. (España)		99.33
Inoxidables de Euskadi, S.A. (España)	100		2. 705	10.193
Inoxidables de Galicia, S.A. (España)		95,83
Inoxmetal, S.A. (España)	95,83		1. 049	2.867
Metalinox Bilbao, S.A. (España)	95,83		2. 433	19.335
Roldan, S.A. (España)	89,33		17.055	60.206
Acerinox Argentina, S.A.	100		664	2.349
Acerinox Australasia Pty. Ltd.	100		385	514
Acerinox Benelux, S.A.- N.V.	100		209	711
Acerinox Brasil, Ltda.	100		191	80
Acerinox Deutschland GMBH	100		20. 496	21.408
Acerinox France S.A.	100		13. 670	15.188
Acerinox Italia S.R.L.	99.00		23.643	26.385
Acerinox Pacific Ltd.	100		649	747
Acerinox Polska, SP Z.0.0	100		179	545
Acerinox Scandinavia, S.A.	100		2. 534	9.669
Acerinox Schweiz AG (Suiza)	100		326	2.810
Acerinox South East Asia Pte.Ltd.	100		193	588
Acerinox Sweden A.B.	100		21.840	24.717
Acerinox U.K. Ltd.	100		14. 509	15.562
Acerinox USA, Inc	100		611	1.660
Acerol LTDA. (Portugal)	100		2. 364	5.744
Columbus Stainless (Pty) Ltd. (Sudáfrica)	64		232.000	172.086
Cromweld ( U.K.)		64
D.A.Acerinox Chile, S.A	100		7. 545	7.550
Newtecinvest A.G. (Suiza)	100		4. 455	10.180
North American Stainless, Inc. (USA)	98,21	0,92	485.683	713.778
North American Stainless, L.P. (USA)		99,111
North American Stainless Long Product(USA)		99,33
Stainless Alloys Inc. ( USA )		99.11
Stainless Steel Invest Inc. ( USA )		99,11
Inoxre	100		1.225	1.225
Total			870.019	1.161.353

Miles de euros

Para el cálculo del valor teórico contable de la participación directa se utiliza el cambio histórico. El efecto de calcular el valor contable a tipo de cambio de cierre no daría lugar a ninguna minoración de la valoración de las inversiones financieras.

Las actividades de las empresas del Grupo es básicamente comercial, a excepción de Columbus Stainless (Pty) Ltd. y North American Stainless Inc., Roldán e Inoxfil que incluyen la fabricación.

Las sociedades muestran la siguiente situación patrimonial obtenida anuales suministradas por las respectivas sociedades auditadas:

Sociedad	Auditor	Capital	Reservas	Resultado ejercicio
Acimetal, S.A.	BDO Audiberia Auditores	72	6.205	28
Inoxcenter, S.A.	BDO Audiberia Auditores	245	28.860	1.380
Inoxcenter Canarias, S.A.	BDO Audiberia Auditores	270	3.385	405
Inoxfil, S.A.	PricewaterhouseCoopers	4.812	7.555	(1.342)
Inoxidables de Euskadi, S.A.	PricewaterhouseCoopers	2.705	7.326	163
Inoxidables de Galicia. S.A.	BDO Audiberia Auditores	60	4.968	269
lnoxmetal, S.A.	BDO Audiberia Auditores	72	2.759	161
Metalinox Bilbao, S.A.	BDO Audiberia Auditores	72	18.816	1.288
Roldan, S.A.	PricewaterhouseCoopers	11.936	48.970	(294)
Acerinox Argentina, S.A.	Chinen, Morbelli y Asoc.	579	1.525	245
Acerinox Australasia Pty.Ltd.		358	88	68
Acerinox Benelux, S.A. - N.V.	PricewaterhouseCoopers	211	399	101
Acerinox Brasil, Ltda.		170	(102)	13

PricewaterhouseCoopers Acerinox Deutschland GMBH 20.000 Acerinox France S.A. 14.250 PricewaterhouseCoopers PricewaterhouseCoopers 20.000 Acerinox Italia S.R.L. Deloitte & Touche 172 Acerinox Pacific Ltd. Acerinox Polska, SP.Z.O.O. 187 2.411 6.687 Acerinox Scandinavia, S.A. PricewaterhouseCoopers 317 Acerinox Schweiz AG PricewaterhouseCoopers 205 Acerinox South East Asia Pte.Ltd. Deloitte & Touche PricewaterhouseCoopers 21.370 Acerinox Sweden A.B. 14.447 Acerinox U.K. Ltd. PricewaterhouseCoopers 286 Acerinox USA, Inc. 2.035 Acerol LTDA. PricewaterhouseCoopers 239.689 PricewaterhouseCoopers Columbus Stainless (Pty) Ltd. 44.640 82 PricewaterhouseCoopers Cromweld 7.422 D.A.Acerinox Chile, S.A. Ernst & Young KPMG Newtecinvest A.G. 4 524 4.663 457.100 237.267 North American Stainless, Inc. PricewaterhouseCoopers North American Stainless, Inc.Long 5.373 Products 1.225 Inoxre

821 587 834 103 164 6.488 61 514 292 ee 572 1.037 1.457 333 50 2.246 1.101 652 463 62 1.312 113 3.596 (15.444) 121 571 248 (119) පිරිට 32.445 (1) (497) O 0

Créditos a Empresas del Grupo

El importe recoge el préstamo entregado en el ejercicio a la empresa del grupo North American Stainiess por un importe de 30 Millones de USD con vencimiento 30 de abril de 2.007 y que devenga un tipo de interés anual de Libor + 0,65. Los intereses devengados ascienden a 479 Miles de USD.

Participaciones en Empresas Asociadas

Las sociedades muestran la siguiente situación patrimonial obtenida de las cuentas anuales suministradas por las respectivas sociedades auditadas:

Sociedad	Participación	Valor Inversion			Capital Reservas Resultado Ejercicio
Betinoks	25	355	1.427	(1.0333)	/4
Yick Hoe Metals	25	557	2 255	(268)	988

Cartera de valores a largo plazo

La cartera de valores a largo plazo a 31 de diciembre de 2.003 corresponde a las participaciones en las sociedades: Mexinox, con un saldo de 4.616 miles de euros, lo cual representa un 4,5%. Nisshin Steel, con un saldo de 13.169 miles de euros, 1% de participación, y Musini Seguros y Reaseguros con una participación menor al 1% y un saldo de 192 miles de euros.

Ninguna de las empresas filiales del grupo Acerinox, S.A. cotiza en Bolsa.

8. Existencias

El desglose de este epígrafe es como sigue:

Materias primas y otros aprovisionamientos Productos en curso y semiterminados Productos terminados

Miles de euros

120.608 76.012 93.249

Subproductos, residuos y materias recuperables Provisiones

Total

2.743 (1.204)

291.408

Acerinox, S.A. tiene adquiridos compromisos de compra de materia prima al 31 de Diciembre de 2003 por importe de 59.122 miles de euros.

Saldos con empresas del Grupo ਰੇ

Los saldos con empresas del grupo al cierre del ejercicio son los siguientes:

	Miles de euros
Sociedad	Deudores	Acreedores
Acımetal, S.A.	1.195
Inoxcenter, S.A.	55.466	5
Inoxcenter Canarias, S.A.	104
Inoxidables Euskadi, S.A.	22.478	151
Inoxidables de Galicia, S.A.	1.644
Inoxfil, S.A.	(740)	57
Inoxmetal, S.A.	1.179
Metalinox, S.A.	701
Roldan, S.A.	74.351	14
Acerinox Argentina, S.A.	(286)
Acerinox Benelux, S.A. - N.V.		72
Acerinox Brasil, Ltda.	3	25
Acerinox Deutschland GMBH	23.163	64
Acerinox France S.A.R.L.	11.823
Acerinox Italia S.R.L.	29.832
Acerinox Pacific Ltd		288
Acerinox Scandinavia, S.A.	(1)
Acerinox South East Asia Pte Ltd.		107
Acerinox Schweiz A.G.	187	-
Acerinox U.K. Ltd.	21.209	88
Acerol Ltda. (Portugal)	4.544	റ
D.A. Acerinox Chile, S.A.	7.269
North American Stainless, L.P.	26.381	212
Acerinox Sweden AB	15.808
Acerinox Polska, SP.ZO.O.		237

Columbus Stainless (Pty) Ltd

10. Fondos propios

El movimiento habido en la cuenta de fondos propios durante el ejercicio 2003 ha sido el siguiente:

Miles de euros

	Distribucion resultado Saldo		Distribución Dividendo Ampliación Prima de a cuenta
	inicial	2002	de capital	emision	2003		Resultado Saldo final
Capital social	65.800						65.800
Prima de emisión	314.645			( 19.740)			294.905
Reserva revalorización	21.834						21.834
RDL 7/96
Reservas	793.901	37.997					831.899
Pérdidas y Ganancias	93.269	(93.269)				102 690	102.690
Dividendo a cuenta	(15 134)	15 134			(15 134)		(15 134)

Total fondos propios 1.274.315

( 19.740) (15.134) 102.690 102.690 1.301.994

a) Capital suscrito

El capital social al 31 de Diciembre de 2003 está compuesto por 65.800.000 acciones ordinarias de 1 euro de valor nominal, cada una, encontrándose desembolsadas en su totalidad.

Todas las acciones constitutivas del capital social gozan de los mismos derechos económicos y políticos, no existiendo restricciones estatutarias en cuanto a su transmisibilidad.

Están admitidas a cotización oficial en las Bolsas de Madrid y Barcelona la totalidad de las acciones.

Nisshin Steel Co. Ltd. es el único accionista con participación superior al 10%.

Prima emisión de acciones b)

No se establece restricción específica alguna en cuanto a su disponíbilidad.

Reservas C)

A 31 de diciembre de 2003, las reservas son:

	Miles de euros
Reserva legal	13.160
Reserva voluntaria	818.669
Reserva de revalorización R.D.L. 7/1996	21.834
ibertad de amortización R.D.L. 2/1985	70

853 733

ರು) Reserva legal

La reserva legal ha sido dotada de conformidad con el articulo 214 de la ley de Sociedades Anónimas, que establece que, en todo caso, una cifra igual al 10 por ciento del ejercicio se destinará a ésta hasta que alcance al menos, el 20 por ciento del capital social.

La reserva legal no puede ser distribuida y si es usada para compensar pérdidas, en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes para tal fin, debe ser repuesta con beneficios futuros.

e) Reserva de revalorización Real Decreto-Ley 7/1996, de 7 de junio

De acuerdo con el Real Decreto-Ley 7/1996, de 7 de junio, sobre medidas urgentes de carácter fiscal y de fomento y liberación de la actividad económica, la Sociedad actualizó sus elementos patrimonales del inmovilizado material. El importe de la actualización ha ascendido a 21.834.497,41 euros, importe neto del gravamen del 3% sobre la plusvalia.

El plazo para efectuar la comprobación por parte de la Inspección de los Tributos era de tres a años a contar desde el 31 de diciembre de 1996, por lo que al no haberse producido esta, dicho saldo puede destinarse a eliminar pérdidas, o bien a ampliar el capital social de la Sociedad. Transcurridos diez años el saldo podrá destinarse a Reservas de libre disposición, en la medida que las plusvallas hayan sido amorizadas o transmitidas, o dados de baja los elementos actualizados. El saldo de la cuenta no podrá ser distribuído, directa o indirectamente, hasta que la plusvalia haya sido realizada.

Libertad de amortización Real Decreto-Ley 2/1985 t)

De acuerdo con el Real Decreto Ley 2/1985, en los ejercicios 1985 a 1987 se amortizaron fiscalmente determinados bienes del inmovilizado materal por un total de 10.307 miles de euros. En ejercicos futuros no se podrá considerar gasto fiscalmente deducible la amortización de los activos que quedaron totalmente amorizados al aplicar este criterio. El impuesto diferido que se genera por dicho concepto, al 31 de diciembre de 2003, asciende a un importe de 24,5 miles de euros.

g) Con fecha 21 de julio de 2003, la Junta General Ordinaria acordó la devolución a los accionistas de la

Sociedad, de un importe de 0,30 euros por acción con cargo a la prima de emisión existente a la fecha. Dicha devolución ha sido hecha efectiva con fecha 7 de Octubre de 2003.

11. Provisiones para riesgos y gastos

El movimiento del epígrafe durante el ejercicio 2003 ha sido el siguiente:

				Miles de euros
	Saldo inicial		Dotaciones Aplicaciones Saldo final
Provisiones para impuestos	725	109	211	623
Otras provisiones	21.170		3.600	17.570
	21.895	109	3.811	18.193

Bajo este epigrafe se incluyen las provisiones para contingencias y gastos correspondientes a responsabilidades genéricas o ciertas.

12. Acreedores a corto plazo

Acreedores comerciales a)

El desglose de los acreedores comerciales es el siguiente:

Anticipos recibidos Deudas por compras o prestaciones de servicios Efectos a pagar

Total

b) Otras deudas no comerciales

Este epigrafe se desglosa como a continuación se indica:

Miles de euros
4.540
89.287
65.406
159.233

Miles de euros

Administraciones Públicas Efectos a pagar Otras deudas

Deudas en moneda extranjera C)

Las deudas en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2003 eran las siguientes:

				Miles de euros
	પાર ક	YEN	GBP	Otras Divisas	Total
Deudas	25.849	270	87	36	26.242

Deudas con entidades de crédito ದ)

La Sociedad tiene contratadas pólizas de crédito con entidades financieras con un límite máximo disponíble de 311 millones de euros, de los cuales se encontraban dispuestos a 31 de diciembre de 2003 158 millones de euros.

La Sociedad tiene contratos para operaciones de divisa que le permiten un total de cobertura de seguros por importe de 900 millones de euros, de los que al 31 de diciembre de 2003 se encuentran utilizados 131 millones de euros.

e) Ajustes por periodificación

Recoge distintas provisiones a corto plazo por suministros, personal y otros conceptos.

Situación fiscal 13.

Las Autoridades Fiscales procedieron a levantar, el dia 14 de Enero de 1997, actas por el Impuesto de Sociedades, Impuesto sobre el Valor Añadido e Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (retenciones), referentes a los ejercicios 1988 a 1992, motivadas fundamente por discrepancias en el régimen de amortizaciones, límites de deducción por desgravaciones y obligaciones de retener a cuenta de determinados gastos relacionados con la actividad exportadora. Sobre las actas firmadas en disconformidad, la Sociedad formuló en el plazo legalmente establecido las correspondientes alegaciones ante el Sr. Inspector Jefe de la Oficina Nacional, que motivaron la anulación de las anteriores y el levantamiento de unas nuevas el día 23 de julio de 1997 y formulación de unas nuevas liquidaciones por el Inspector Jefe el día 30 de diciembre de 1997, que fueron recurridas ante el Tribunal Económico-Administrativo Central. Las estimaciones parciales por parte de este tribunal han sido recurridas ante la

Audiencia Nacional y en su caso ante el Tribunal Supremo.

En opinión de la Dirección de la Sociedad, basada en consultas realizadas a sus Asesores Legales y Fiscales, las declaraciones practicadas para todos los impuestos objeto de la inspección, fueron ajustadas a derecho y por ello y en relación con las actas de inspección firmadas en disconformidad por la Sociedad, no se esperan pasivos adicionales significativos, y se utilizarán todos los medios que el ordenamiento legal vigente autoriza para que estos pasivos no se produzcan.

Los ejercicios abiertos a inspección para los principales impuestos a los que está sujeta la Sociedad son los siguientes:

Tipo de impuesto	Ejercicios
Impuesto sobre Sociedades	1998-2003
Impuesto sobre el Valor Añadido	2001-2003
Renta de Aduanas	2001-2003
lmpuesto sobre la Renta de las Personas Físicas	2002-2003

La conciliación del resultado contable del ejercicio con la base imponible del Impuesto sobre Sociedades es

			Miles de euros
		Aumentos Disminuciones	Saldo
Resultado neto del ejercicio			102.690
Impuesto sobre Sociedades	39.762
Resultado antes de impuestos			142.452
Diferencias permanentes		3.917
Diferencias temporales - Con origen en el ejercicio actual - Con origen en ejercicios anteriores	20.157	18.718
Base imponible (Resultado fiscal)			139.974

Los cálculos efectuados en relación con el Impuesto sobre Sociedades son los siguientes:

	Miles de euros
	Devengado	A pagar
Cuota (35%)
Sobre resultado contable ajustado	48.991	48.991
Sobre resultado fiscal
Deducciones:
Doble imposición	(841)	(841)
Inversiones	(8.240)	(8.240)
Diferencias permanentes	(881)
Diferencias temporales	733
Total	39.762	39.910

El importe y las variaciones experimentadas por el impuesto sociedades anticipado/diferido son:

	Saldo al		Saldo al
	31.12.02	Variación	31.12.03
Impuestos anticipados
Provisiones no deducibles fiscalmente	4.740		4.740
	4.740		4.740
lmpuestos diferidos
Diferencias temporales por ajustes de consolidación	2.552	1.990	4.542
Reducción por implantación en el extranjero	6.942	(1.718)	5.224
Otros conceptos	2.074	595	2.669
	11.568	867	12.435

Como consecuencia del Régimen de Tributación Consolidado, al 31 de Diciembre de 2003 el perímetro de consolidación fiscal está integrado por: Acerinox, S.A., Roldan, S.A., Inoxidables de Euskadi, S.A., Inoxcenter, S.A., Inoxmetal, S.A., Inoxidables de Galicia, S.A., Inoxcenter Canarias, S.A. y Metalinox Bilbao, S.A.

14. Garantías comprometidas con terceros y otros pasivos contingentes

A 31 de diciembre de 2003 no existen avales vigentes con terceros.

Ingresos y gastos 15.

Transacciones con empresas del Grupo y empresas asociadas a)

	Miles de euros
	Empresas Del grupo	Empresas Asociadas
Ventas netas	979.857	11.930
Compras netas	164.055
Ingresos por Prestación de Servicios	3.684
Gastos por intereses	52
Inaresos por intereses	943	36

Ingresos de participaciones en capital

2.322

Transacciones en moneda extranjera b)

Las transacciones efectuadas en moneda extranjera en 2003 son las siguientes:

	Miles de euros
Compras	405.998
Ventas	489.644
Servicios Prestados	4.392
Servicios Recibidos	8.578
て Dietrihunion vantse natae

ر มารู้ในปีเป็นบินที่ Yemas ก็ติเฉริ

Las ventas se distribuyen geográficamente como sigue:

4,20

16,98

0,38

0,72

América
Asıa
Africa
Oceanía

d) Gastos de personal

Se detallan a continuación:

	Miles de euros
Sueldos, salarios y asimilados	73.939
Cargas sociales	23.600
Total	97.539

Numero de empleados a fin de año e)

Titulados Universitarios Administrativos Operarios

199 355

Total

1.723

2.277

f ) Aprovisionamientos

Su detalle es el siguiente:

Miles de euros

- Variación de existencias Consumo de materias primas y otras materias consumibles
- Compras	934.110
- Variación de existencias	(40.379)
Total	1.057.786

16. Pasivos contingentes

Con fecha 6 de febrero de 1998, la Comisión Europea notificó la decisión relativa a un procedimiento de aplicación del artículo 65 del tratado CECA (Asunto IV 35.814 - Extra de aleación) por la que se imponía una multa de 3.530.000 ECU por infracción de lo dispuesto en el referido artículo.

Al considerar no ajustada esta decisión a derecho, se ha interpuesto el correspondiente recurso ante el Tribunal de Primera Instancia de las Comunidades Europeas, por entender que no es una práctica concertada en la aplicación del extra de aleación que solamente representa entre un diez y un quince por ciento del precio de los aceros inoxidables en el mercado europeo, y que es un sistema que se ha venido aplicando desde antes de la incorporación de España a la C.E. El tribunal, con fecha 13 de diciembre de 2001 acordó reducir la multa a 3.136.000 euros. Esta decisión ha sido objeto de apelación, esperando prospere de acuerdo con los intereses de la Sociedad. Esta contingencia se encuentra debidamente provisionada.

17. Otra información

a) Durante el ejercicio 2003, se ha abonado 2.991.750 euros a los miembros del Consejo de Administración en concepto de asignación fija y primas de asistencia para todos los Consejeros y en concepto de sueldos y salanos, tanto fijos como variables, para los Consejeros que adicionalmente desarrollan funciones como directivos ejecutivos en la Sociedad. Las obligaciones contraidas con este

colectivo se encuentran debidamente cubiertas mediante contratos de seguro.

Durante el ejercicio 2002 las asignaciones fijas y primas de asistencia para todos los Consejeros y las cantidades recibidas en concepto de sueidos, tanto fijos como variables, para los Consejeros que adicionalmente desarrollan funciones como directivos de la Sociedad ascendieron a 2.325.686 euros.

Los Administradores, salvo D. Victoriano Muñoz, titular de 2.000 acciones de Arcelor, D. Kazuo Hoshino titular de 58.000 acciones, Presidente del Consejo de Nisshin Steel, Co. Ltd. y D. Kosei Ishida titular de 8.000 acciones, representante en Europa de Nisshin Steel Co. Ltd, declaran no poseer a 31 de diciembre de 2003 ni han poseido durante el presente ejercicio ninguna participación, cargos o funciones, por cuenta propia o ajena, en Sociedades con el mismo, análogo o complementano género de actividad al que constituye el objeto social de Acerinox S.A. y su Grupo de Sociedades.

b) PricewaterhouseCoopers, S.L. fue nombrado auditor de Acernox S.A. por la Junta General de Accionistas de techa 28 de mayo de 2003, preva propuesta formulada por la Comisión de Auditoría al Consejo de Administración de Acerinox, S.A. con fecha 28 de mayo de 2003.

El importe de los honorarios devengados durante el ejercicio 2003 por los servicios profesionales de auditoría, prestados por el auditor de cuentas asciende a 57 miles de euros. El auditor de cuentas no ha prestado otros servicios que los de auditoría durante el ejercicio 2003.

18. Medio Ambiente

Inmovilizado material a)

Los elementos de inmovilizado cuyo fin es la minimización del impacto ambiental y la protección y mejora del medio ambiente, a 31 de diciembre de 2003, son los siguientes:

		Miles de euros
Naturaleza y destino	Valor contable	Amortización Acumulada
Tratamiento de aguas	3.461	3.211
Neutralización de ácidos	7.756	7.578
Tratamiento de emisiones gaseosas	30.498	25.653
Sistema automático de adiciones	3.455	2.999
Otros elementos	18.782	13.210
Total	63.952	52.651

Gastos para la protección del medio ambiente b)

Durante el presente ejercicio la Sociedad ha incurrido en unos gastos medicambientales ordinarios por importe de 12.291 miles de euros, destinados a materiales y mantenimiento.

c) Provisiones correspondientes a actualizaciones medioambientales

Durante el ejercicio no se ha dotado provisión para la cobertura de riesgos y gastos correspondiente a actuaciones medioambientales.

d) Contingencias relacionadas con protección y mejora del medio ambiente

A 31 de diciembre de 2003 no se ha producido ninguna contingencia relacionada con la protección y mejora del medio ambiente, incluso riesgos que debieran transferirse a otras entidades, por lo que no ha sido preciso en el presente ejercicio dotación alguna a la "Provisión para actuaciones medicambientales".

e) Responsabilidades de naturaleza medioambiental

No existen responsabilidades de naturaleza medioambiental.

Subvenciones recibidas de naturaleza medioambiental f)

Durante el ejercicio 2003 no se ha recibido ninguna subvención de naturaleza medioambiental.

19.

APLICACIONES	2003	2002	ORIGENES	2003	2002
1. Gastos de establecimiento			2.347 - 1.Recursos procedentes de operaciones	145.092	159.005
2. Adquisiciones de inmovilizado			2. Aportaciones de accionistas
- Inmovilizaciones inmateriales	3.552		2.218 - Ampliación de capital		232.000
- inmovilizaciones materiales	31.487	23.222
- inmovilizaciones financieras	85.537	283.094
3. Reducciones de capital			3. Deudas a largo plazo	79	540
4. Devolución Prima Emisión	19.740	19.740	4. Enajenación de Inmovilizado
5. Dividendos	55.272	49.334	- Inmovilizaciones materiales	50	103
6. Deudas a largo plazo	216	337	- Inmovilizaciones financieras	ਕਰੇ	111
7. Provisiones para riesgos y gastos	3.811		1.313 5. Enajenación de acciones propias
Total aplicaciones de fondos	199.615		381.605 Total origenes de fondos	145.270	391.759

Exceso de orígenes sobre aplicaciones (Aumento de capital circulante)

Exceso de aplicaciones sobre orígenes 10.154 (Disminución del capital circulante)

54.345

Variación del capital circulante a)

	Miles de euros
	Ejercicio 2003		Ejercicio 2002
Variación del capital circulante	Aumentos	Disminuciones	Aumentos	Disminuciones
Existencias	72.437		30.287
Deudores	58.110			9.048
Acreedores		184.340		9.157
Inversiones financieras		5		452
Tesorería	631			212
Ajustes por periodificación		1.178		1.264
Total	131.178	185.523	30.287	20.133
Variación del capital circulante		54.345	10.154

Ajustes a realizar para llegar a los recursos procedentes((aplicados) de operaciones b)

		curos
	2003	2002
Resultado del ejercicio	102.690	93.269
Aumentos:
- Dotaciones a la amortización	49.511	50.349
- Amortización gastos amortizables		2.347
- Dotación provisión responsabilidades	109	1.605
- Repuestos aplicados	2.205	2.161
- Provisiones financieras		9 336
Total aumentos	154.515	159.067
Disminuciones:
- Diferencias de cambio		31
- Beneficios en la enajenación de inmovilizado	37	31
Provisiones financieras	9.082
Ajuste moneda extranjera	304
Total disminuciones	9.423
Total recursos procedentes/(aplicados) de
Operaciones	145.092	159.005

ACERINOX, S.A.

Balances de situación al 31 de diciembre de 2003 y 2002

Después de aplicación de Resultados pendiente de aprobación por la Junta General de Accionistas (expresados en euros)

	2002 2003 973.578.526,43 1.051.763.182,39 7.179.514.08 9.148.094.50
A) INMOVILIZADO
Gastos de establecimiento
Inmovilizaciones inmateriales 1 Gastos de investigación y desarrollo 2 Concesiones, patentes, licencias, marcas y similares 3 Derechos de traspaso 4 Aplicaciones informáticas 5 Amortizaciones	3.230.540.70 15.890.364.13 168.283.39 9.698.655.68 (19.839.749,40)	2.779.404.88 13.357.931.69 168.283.39 9.130.066.36 (18.256.172.24)

	Inmovilizaciones materiales	124.867.306.60	143.526.292,74
	1 Terrenos y construcciones	148.933.720.30	146.267.229.35
	2 Instalaciones técnicas y maquinarias	673.337.644.34	653.897.125.17 3.864.107.93
	3 Otras instalaciones	4.062.307.56	1.309.010.04
	4 Anticipos e Inmovilizaciones materiales en curso	2.713.734.31 32.171.662.20	27.955.219.80
	5 Otro inmovilizado	(736.351.762,11)	(689.766.399,55)
	6 Amortizaciones
V	Inmovilizaciones financieras	917.747.781.29	822.872.719.61
	1 Participaciones en empresas del grupo	870.019.242.45	813.641.773.64
	2 Créditos a empresas del grupo	28.383.772.32
	3 Participación en empresas asociadas	911.745.84	354.695.92
	4 Cartera de valores a largo plazo	17.977.076.94	17.977.076.94
	5 Otros créditos	62.947.01	48.551.39
	6 Depósitos y fianzas a largo plazo	646.519.85	186.567.32
	8 Provisiones	(253.523,12)	(9.335.945,60)
>	Acciones propias
	B) GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS
	C) ACTIVO CIRCULANTE	681.155.058.97	549.959.100.09
	Existencias	291.407.932.77	218.970.218.06
	1 Materias primas y otros aprovisionamientos	120.607.573.28	80.228.756.88
	2 Productos en curso y semiterminados	76.012.442.09	69.579.915.55
	3 Productos terminados	93.249.141.95	67.373.208.65
	4 Subproductos, residuos y materiales recuperados	2.743.108.19	1.697.262.47
	5 Anticipos		1.049.708.96
	6 Provisiones	(1.204.332,74)	(958.634.45)
	Deudores	385.050.514.71	326.940.639.73
	1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios	75.064.909.40	64.268.869.05
	2 Empresas del grupo deudores	298.279.145.76	254.137.104.99
	3 Empresas asociadas deudores	3.659.837.45
	4 Deudores varios	1.925.219.20	1.291.537.94
	5 Personal	88.192.85	94.186.65
	6 Administraciones públicas	11.390.975,16	12.243.548.27
	7 Provisiones	(5.357.765,11)	(5.094.607,17)
	Inversiones financieras temporales	3.116.527.22	3.121.088.90
	1 Depósitos y Fianzas constituidos	3.116.527,22	3.121.088.90
IV	Tesorería	1.342.144.55	711.658,18
V	Ajustes por periodificación	237.939.72	215.495.22
	TOTAL GENERAL	1.732.918.241,36	1.523.537.626,52

ACERINOX, S.A.

Balances de situación al 31 de diciembre de 2003 y 2002

Después de aplicación de Resultados perdiente de aprobación por la Junta General de Accionistas (expresados en euros)

	PASIVO	2003	2002
	A) Fondos Propios	1.261.856.224,27	1.234.177.765,86
	Capital suscrito	65.800.000.00	65.800.000.00
	Prima de emisión	294.904.777.50	314.644.777.50
	Reserva de revalorización R.D.L. 7/1996	21.834.497.41	21.834.497.41
IV	Reservas 1 Reserva legal	879.316.949.36 13.160.000.00	831 898 490.95 13.160.000.00
	2 Otras reservas	866.156.949.36	818.738.490,95
>	Resultados de ejercicios anteriores
V	Pérdidas y ganancias (beneficios o pérdidas)
VII	Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio
	B) Ingresos a distribuir en varios ejercicios 1 Diferencias positivas de cambio	192.789.19	192.789.19
	2 Otros ingresos a distribuir en vanos ejercicios	192.789.19	192.789.19
	C) Provisiones para riesgos y gastos	18.192.522.13	21.895.094,71
	1 Provisiones para impuestos	622.956.96	725.032.78
	2 Otras provisiones	17.569.565,17	21.170.061.93
	D) Acreedores a largo plazo	726.544.03	863.326,73
	Emisiones de obligaciones y otros valores
	Deudas con entidades de crédito
	Deudas con empresas del grupo asociadas
W	Otros acreedores	726.544.03	863.326.73
	1 Otras deudas	679.417.03	863.326.73
	2 Fianzas y depositos recibidos a largo plazo	47.127.00
	E) Acreedores a corto plazo	451.950.161.74	266.408.650.03
	Deudas con entidades de crédito	158.395.940.70	19.055.433.60
	1 Prestamos y otras deudas	158.023.884.28	18.811.236.43
	2 Deudas por intereses	372.056.42	244.197.17
plazo	Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto	4.949.413.89	9.807.421.98
	1 Deudas con empresas del grupo	4.949.413.89	9.807.421.98
	Acreedores comerciales	159.232.937.97	121.030.404,02
	1 Anticipos recibidos por pedidos	4.540.435.99	3,118,820.41
	2 Deudas por compras o prestaciones de servicios	89.286.793.36	70.057.867.01
	3 Deudas representadas por efectos a pagar	65.405.708.62	47,853,716.60
IV	Otras deudas no comerciales	86.395.280.46	74.739.602.50
	1 Administraciones públicas	26088.401.68	15.828.858.65
	2 Deudas representadas por efectos a pagar	2.406.626.60	2.190.693.89
	3 Otras deudas	57.900.217.89	56.720.049.96
	4 Fianzas y depósitos recibidos a corto plazo	34.29
V	Ajuste por periodificación	42.976.588.72	41.775.787.93

TOTAL GENERAL

El presente Informe de Gestión, correspondiente al Ejercicio 2003, formulado el día 26 de febrero de 2004, es firmado por los Administradores de la Sociedad, de acuerdo con lo establecido en el artículo 171.2 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1.564/1989, de 22 de diciembre.

D. Victoriano Muñoz Cava

D. José M Aguirre González

D. Leslie Boyd

D. Oscar Fanjul Martin

D. José Ramón Guerediaga Mendiola

D. David Herrero García

D. Kazuo Hoshino

D. Kosei Ishida

D/José Lais Lejeune Castrillo

D. José Lladó Fernández-Urrutia

D. Santos Martínez-Conde Gutiérrez-Barquín

D. Rafael Naranjo Olmedo

D. Marcelino Oreja Aguirre

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INFORME DE GESTION

DE ACERINOX, S.A.

ACERINOX, S.A. l.-

Factoría 1.1

La factoría del Campo de Gibraltar ha desarrollado su actividad con plena normalidad, lo que ha permitido obtener unas producciones "récord", o muy próximas.

La acería obtuvo una producción de 1.011.599 Tm, un 7,6% superior a la del año anterior, aunque un 1,5% inferior a la "récord" del año 2001. De ellas, 163.049 Tm corresponden a palanquilla destinada a nuestras filiales de productos largos de ROLDAN, S.A. y NORTH AMERICAN STAINLESS.

El taller de laminación en caliente alcanzó una producción "récord" de 838.297 Tm, con un incremento del 14,1% sobre la obtenida en el año anterior. Este incremento de producción ha sido posible por no tener que enviar desbastes a NAS, lo que ha permitido obtener productos de mayor valor añadido, siendo uno de los factores que ha mejorado la rentabilidad de la empresa.

Factoría de Los Barrios

El de laminación en frío obtuvo una nueva producción "récord" de 618.243 Tm, un 0,6% superior a la del año anterior.

El puerto de la factoría ha seguido desempeñando un papel clave, atracando en él 327 buques, con un movimiento portuario de 1.119.063 Tm.

En el año la plantilla ha aumentado en 92 trabajadores de los cuales 18 proceden de las subcontratas.

Medio Ambiente 1.2

La empresa ACERINOX cuenta un año más con la renovación del Sistema de Gestión Medioambiental por parte de la Empresa Certificadora TÜV. El establecimiento de este sistema implica control, formación y responsabilidad de todo el personal y su finalidad es la mejora continuada que permite prevenir y, en último caso, controlar los impactos medioambientales de las actividades de fabricación.

A lo largo del 2003, no ha habido ningún incidente medioambiental relevante, lo que indica que la factoría de ACERINOX sigue teniendo uno de los entornos medioambientales más optimizados en la actual siderurgia mundial. Destaca la innovadora torre catalítica instalada, que ha permitido que las emisiones de Nox y Fluoruros queden muy por debajo de los límites exigidos. Además del control interno llevado sobre esta instalación en la factoría, la propia Junta de

Andalucía recibe en continuo las señales de emisiones de este torre (concentración Nox y Caudal).

Depuración de Nox

Las inversiones medioambientales realizadas durante este año arrojan un cifra de 1.714.428 euros, y han estado dirigidas a obtener mejoras en la eficacia de diversos sistemas de depuración, tales como:

· Sistemas de captación de cal en fosos de chatarra.
· Reformas en sistemas de extracción en laminadores.
· Modificaciones en Planta de recuperación de ácidos.
· Mejoras en Planta de depuración de gases de Laminación en Frío.
· Reformas en Planta de agua y decantación de aceites usados.

【+D+i 1.3

Debido a la cada vez mayor competitividad existente en el campo de los aceros inoxidables, es imprescindible asegurar la calidad y costo del producto, lo que obliga a una optimización de los procesos productivos. Por consiguiente, uno de los objetivos principales de la actividad investigadora de ACERINOX es la mejora constante de los procesos de fabricación, de las propiedades y de la calidad de los aceros inoxidables.

Otra de las áreas del "CENTRO DE INVESTIGACIÓN Y ENSAYOS JOSE Mª AGUIRRE GONZALO" es adaptar nuestra fabricación a las necesidades del mercado, cada día más exigente.

Durante el año 2003, se han llevado a cabo diferentes proyectos de investigación, tanto europeos (12 en el programa CECA y 2 en los Programas Marcos) como nacionales (9 proyectos del Ministerio de Ciencia y Tecnología, 4 de ellos que incluyen un total de 12 líneas, dentro del programa PROFIT), que abarcan los distintos aspectos relacionados con los temas de interés, entre ellos pueden destacarse:

· Aplicación de los aceros inoxidables en la industria alimentaria, que permita garantizar la no contaminación de los alimentos por los metales procedentes de los equipos y contenedores.
· Aplicación en la industria de la automoción y el transporte, en la que históricamente se ha utilizado el inoxidables en los sistemas de escape o los paneles exteriores de autobuses, vagones, etc., debido a sus resistencia a la corrosión. Las líneas de investigación más avanzadas en la actualidad se dirigen a demostrar la idoneidad del inoxidable para diseñar componentes estructurales de menor peso en los vehículos, basándose en sus notables propiedades de

resistencia mecánica y ductilidad. El aligeramiento del peso del vehículo se traducirá en un menor consumo de combustible y de emisiones, produciendo un efecto global positivo hacia el medio ambiente. Uno de los mayores retos tecnológicos de estas investigaciones es demostrar, además, que la consecución del objetivo principal es perfectamente compatible con los exigentes criterios de seguridad pasiva del vehículo y con el costo de su fabricación.

· Optimización de las propiedades y el comportamiento a la corrosión, mejora de procesos de fabricación, de procedimientos de caracterización y aspectos medioambientales.

Para llevar a cabo los distintos proyectos se han invertido más de 1,8 millones de euros. Las inversiones en equipamientos han supuesto más de 200.000 euros, entre ellas cabe destacar el sistema de difracción de electrones retrodispersados, acoplado al microscopio electrónico.

Microscopio electrónico nº2 con análisis por difracción de electrones

Durante este año, los laboratorios de I+D+i han acogido a 9 titulados con becas de formación de personal investigador, concedidas por ACERINOX, S.A. a través de convenios establecidos con las Universidades de Cádiz, Málaga y Sevilla, algunos de los cuales están desarrollando sus tesis doctorales basándose en los proyectos citados con anterioridad.

Finalmente, cabe destacar la celebración de las II Jornadas Metalúrgicas en el mes de marzo, organizadas por INOX-RED (Centro Distribuido en Red competente en Ciencia y Tecnología de los Aceros Inoxidables), que superaron con creces las expectativas.

1.4 Ventas

El estancamiento del consumo europeo y la finalización de la venta de desbastes a Estados Unidos se ha traducido en un aumento de las ventas en Extremo Oriente.

DISTRIBUCION GEOGRAFICA DE LAS VENTAS DE ACERINOX, S.A.

En el marco comentado, se debe considerar como satisfactoria la facturación de ACERINOX, S.A. de 1.436 millones de euros, un 19,9% superior a la del año anterior.

La correspondiente al mercado nacional de 511,4 millones de euros aumentó un 9,8% y la de los mercados exteriores 924,7 millones de euros, un 26,2%.

Centro de Servicios de Gavá (Barcelona)

Inversiones 1.5

Las inversiones efectuadas por ACERINOX, S.A. en el 2003 han ascendido a un total de 88.413.053 €, con el siguiente desglose:

19.507.353 € corresponden a inversiones en la factoría del Campo de Gibraltar.
- · 43.967.816 € a la ampliación de capital de NORTH AMERICAN STAINLESS INC.
- · 12.966.702 € a ampliaciones de capital e inversiones en diferentes filiales.
8.987.613 € corresponden a inversiones en equipos en Centros de Servicios, Oficinas Centrales y Proceso de Datos.
2.983.568 € corresponden a I +D.

Todas ellas han sido financiadas con los fondos generados por la Sociedad.

Automatización línea de corte transversal nº1

Informe Económico 1.6

El beneficio bruto obtenido por Acerinox, S.A. en el ejercicio ha sido de 142.452.277 euros, un 17,4% superior al del ejercicio 2002.

Una vez aplicadas las deducciones, amortización fiscal de las inversiones en activo fijo y ajustes fiscales, se devengará por el Impuesto de Sociedades una cuota de 39.761.819 euros, resultando un beneficio neto de 102.690.458 euros, un 10,1% superior al del ejercicio 2002.

La dotación para amortizaciones efectuada en el ejercicio 2003, 49.511.420

euros, ha sido un 6% inferior a la de 2002.

En el ejercicio 2004 finalizará la amortización del laminador en frío Sendzimir nº6 y la línea de recocido brillante (BA) nº3, últimas instalaciones de importancia de la factoría del Campo de Gibraltar.

Datos en E

	ACERINOX, S.A.
	2003	2002	0/0
FACTURACION	1.436.084.861,29	1.197.880.251,14	+19,9
IRESULTADO BRUTO	142.452.277.27	121.292.412,76	+17,4
AMORTIZACION	49.511.419,88	52.696.038,71!	-6.0
ICASH FLOW BRUTO	191.963.697,15	173.988.451,471	+10,3
IRESULTADO NETO	102.690.458,41	93.269.185,77	+10,1
ICASH FLOW NETO	152.201.878,29	145.965.224,48

1.7

102.690.458,41 Euros Beneficio neto del ejercicio Aplicación: 55.272.000,00 Euros Dividendos 47.418.458,41 Euros Reserva voluntaria

ACERINOX, S.A.

and the production of the manufacturer and minimal considered the considere of the contribution of the contribution of the contribution of the contribution of the conpolitika (March Sa A. Mista Baland Alabar 이 많지만 요시간 오늘 후 조선 조선 대전 대표 : 1.0 : complex considered and consistence and contrôlected to the comments of the maintent of the maintent of the maintent of the maintent of the maintent of the mainten 전 용 -120-053904. 1

Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Informe de auditoría, cuentas anuales consolidadas e informe de gestión al 31 de diciembre de 2003

the submit and the submit of the submit of the submit of the subject of and the control of the country

the submit and the submit of the subject of the subject of

Paseo de la Castellana, 43 28046 Madrid Tel. +34 915 684 400 Fax +34 913 083 566

INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS

A los Accionistas de Acerinox, S.A.

PRICE/VATERHOUsE(COPERS &

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de Acerinox, S.A. y sociedades dependientes (Grupo Acerinox) que comprenden el balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2003, la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria consolidadas correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad dominante. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales consolidadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales consolidadas y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas. Nuestro trabajo no incluyó la auditoría de las cuentas anuales del ejercicio 2003 de determinadas sociedades del Grupo Acerinox cuyos activos y resultados netos agregados en valores absolutos representan, respectivamente, el 8,2% y 3,7% de los correspondientes valores totales. Las cuentas anuales de dichas sociedades han sido auditadas por otros auditores (véase notas 1 a) y 21 de la memoria consolidada) y nuestra opinión expresada en este informe sobre las cuentas anuales consolidadas de Acerinox, S.A. y sociedades dependientes se basa, en lo relativo a la participación en dichas sociedades, únicamente en los informes de los otros auditores.

De acuerdo con la legislación mercantil, los Administradores de la Sociedad dominante presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance consolidado, de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada y del cuadro de financiación consolidado, además de las cifras del ejercicio 2003, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2003. Con fecha 28 de febrero de 2003 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2002 en el que

expresamos una opinión favorable.

En nuestra opinión, basada en nuestra auditoría y en los informes de los otros auditores (vease nota 1a) de la memoria consolidada), las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2003 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Acerinox, S.A. y sociedades dependientes (Grupo Acerinox) al 31 de diciembre de 2003 y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos y aplicados durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 2003 contiene las explicaciones que los Administradores de la Sociedad dominante consideran oportunas sobre la situación del Grupo Acerinox, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cyentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado ínforme de gestión concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2003. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de las sociedades del Grupo.

PricevaterhouseCoopers Auditores, S. L. - R. M. Madrid, hoja 87.250-1, folio 75, tomo 9.267, libro 8.054, sección 3ª Inscrita en el R.O.A.C. con el número S0242 ~ CIF: B-79031290

Las presentes Cuentas Anuales Consolidadas, correspondientes al Ejercicio de 2003, formuladas el día 26 de febrero de 2004, son firmadas por los Administradores de la Sociedad dominante, de acuerdo con lo establecido en el articulo 62.2 de las Normas para la formulación de Cuentas Anuales Consolidadas aprobadas por el Real Decreto 1.815/1991, de 20 de diciembre.

lano Muñoz Cava

D. Leslie Boyd

D. Oscar Fanjul Martin

D. José Mª Aguirre González

D. José Ramón Guereditaga Mendiola

D. David Herrero García

D. Santos Martínez-Conde Gutiérrez-Barquín

D. Rafael Naranjo Olmedo

D. Marcelino Oreja Aguirre

ESTADOS FINANCIEROS

DEL GRUPO CONSOLIDADO

ACERINOX, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES Balances de situación consolidados al 31 de diciembre de 2003 y 2002 (expresados en miles de euros)

ACTIVO		2003	2002
	A) Accionistas por desembolsos no exigidos
	B) Inmovilizado	1.450.986	1.275.497
-	Gastos de establecimiento	2.365	2.090
	Inmovilizaciones inmateriales	12.719	7.477
	1. Bienes y derechos inmateriales	33.282 190 CCDV	26.323 140 DAG

	2. Amorizaciones	(CV.JOD)	(10.040)
	Inmovilizaciones materiales	1.393.660	1.235.652
	1. Terrenos y construcciones	400.484	312.834
	2. Instalaciones técnica y maquinana	1.705.123	1.449.196
	3. Otro inmovilizado	89.108	68.987
	4. Anticipos e inmovilizaciones matenales en curso	292.141	380.462
	5. Amortizaciones	(1.093.196)	(975.827)
IV.	Inmovilizaciones financieras	19.500	9.118
	1. Participaciones puestas en equivalencia	861	101
	2. Cartera de valores a largo plazo	18 112	18.045
	3. Otros créditos	844	372
	4 Provisiones	(317)	(9.400)
V.	Acciones de la Sociedad dominante	22.742	21.160
C) Deudores a largo plazo D) Fondo de Comercio E) Gastos a distribuir en varios ejercicios		220	200 73.111
		67.889
		450
F) Activo circulante		1.516.211	1.238.046

				.

Accionistas por desembolsos exigidos -

	Existencias	986.768	798.096
111.	Deudores
		510.028	416.029
	1. Clientes	478.621	390.221
	2. Empresas puestas en equivalencia	3.660	I
	3. Otros deudores	36.877	36.851
	4. Provisiones	(9.130)	(11.043)
V.	Inversiones financieras temporales	3.190	3.216
	1. Cartera valores a corto plazo	73	વેક
	Depósitos y fianzas	3.117	3.121
>	Acciones de la Sociedad dominante
VI.	Tesorería	13.038	16.800
VII.	Ajustes por periodificación	3.187	3.905
	TOTAL GENERAL	3.035.756	2.586.854

ACERINOX, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES Balances de situación consolidados al 31 de diciembre de 2003 y 2002 (expresados en miles de euros)

PASIVO		2003	2002
	A) FONDOS PROPIOS	1.658.064	1.601.239
-	Capital suscrito	65.800	65.800
	Prima de emisión	294.905	314.645
	Reservas de revalorización	21.834	21.834
IV.	Otras reservas	817.380	778.914
	1. Reservas no distribuibles 2. Reservas distribuibles	13.160 804.220	12.000 766.914
V.	Reservas en sociedades consolidadas por integración global	340.237	257.576
VI.	Reservas en Sociedades puestas en equivalencia	(59)
VII.	Diferencia de conversión	7.498	2.137
	1. Sociedades consolidadas por integración global 2. Sociedades consolidadas por puesta en equivalencia	7.809 (311)	2.332 (195)
VIII.	Pérdidas y Ganancias atribuible a la sociedad dominante	125.603	175.465
	1. Pérdidas y Ganancias consolidadas 2. Pérdidas y Ganancias atribuibles a socios externos	120.505 5.098	184.508 (9.043)
IX.	Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio	(15.134)	(15.134)
	B) SOCIOS EXTERNOS	106.802	107.732
	C) DIFERENCIAS NEGATIVAS DE CONSOLIDACIÓN	4.811	4.758
	D) INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS	3.405	2.866
	E) PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS	23.758	22.331
	F) ACREEDORES A LARGO PLAZO	200.040	218.300
	Deudas con entidades de crédito	114.931	130.062
	Deudas con sociedades puestas en equivalencia
	Otros acreedores	85.109	88.238
	G) ACREEDORES A CORTO PLAZO	1.038.876	629.628
	Emisión de obligaciones y otros valores negociables
	Deudas con entidades de crédito	553.477	242.580
	Deudas con sociedades puestas en equivalencia
IV.	Acreedores comerciales	317.499	242.879
V.	Otras deudas no comerciales	72.922	79.386
VI.	Provisiones para operaciones de tráfico	4.200	4,662
VII.	Ajustes por periodificación	90.778	60.12
	TOTAL GENERAL	3.035.756	2.586.85

Company of the Late Hammers of the comments of the count

ACERINOX , S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES Cuentas de Pérdidas y Ganancias al 31 de diciembre de 2003 y 2002 (expresados en miles de euros)

DEBE		2003	2002
A) GASTOS
	1. Reducción de existencias de productos terminados y el curso de fabricación
	2. Consumos y otros gastos externos	2.050.399	1.674.486
	3. Gastos de personal	238.589	220.148
	4. Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado	127.743	111.596
	5. Variaciones de provisiones de tráfico	7.370	1.600
	6. Otros gastos de explotación	461.245	412.725
-	BENEFICIOS DE EXPLOTACIÓN	175.491	294.497
	7. Gastos financieros	24.550	20.643
	8. Variaciones de provisiones de inversiones financieras	(9.082)	9.336
	9. Diferencias negativas de cambio	31.310	23.274
	RESULTADOS FINANCIEROS POSITIVOS	1.465
	10. Participación en pérdidas de sociedades puestas en equivalencia		61
	BENEFICIOS DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS	1772221	263.628
	12. Pérdidas procedentes del inmovilizado	318	89
	13. Gastos y Pérdidas extraordinarias	1.142	3.221
IV.	RESULTADOS EXTRAORDINARIOS POSITIVOS
>	BENEFICIOS CONSOLIDADOS ANTES DE IMPUESTOS	176.244	262.430

VII.	RESULTADO DEL EJERCICIO ATRIBUIDO A LA SOCIEDAD DOMINANTE	125.603	175.465
	15. Resultado atribuido a socios externos	5.098	(9.043)
VI.	RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO	120.505	184.508
	14. Impuesto beneficios	55.739	77.922

ACERINOX, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES Cuentas de Pérdidas y Ganancias al 31 de diciembre de 2003 y 2002 (expresados en miles de euros)

HABER	2003	2002
B) INGRESOS
1. Importe neto de la cifra de negocios	2.913.166	2.499.841
2. Aumento de existencias de productos terminados y en curso de Fabricación	134.991	207.292
3. Trabajos realizados por el Grupo para el inmovilizado	6.010	3.809
4. Otros ingresos	6.670	4.110

PERDIDAS DE EXPLOTACIÓN

	5. Ingresos por participación en capital	364	212
	6. Otros ingresos financieros	3.501	22.233
	7. Diferencias Positivas de Cambio	44.378
	RESULTADOS FINANCIEROS NEGATIVOS		30.808
	7. Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia	265
	PERDIDA DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS
	8. Beneficios procedentes del Inmovilizado	111	153
	9. Ingresos o Beneficios extraordinarios	372	1.959
V.	RESULTADOS EXTRAORDINARIOS NEGATIVOS	977	1.198

ત્વ

ME M O R I A

C O N S O L I D A D A

2.003

1.

Acerinox, S.A. se constituyó como Sociedad Anónima el día 30 de Septiembre de 1.970. Su domicilio social es la calle de Santiago de Compostela, nº 100 de Madrid.

La Sociedad es matriz de un grupo compuesto por varias sociedades que tienen como principal actividad la fabricación y distribución de productos de acero inoxidable.

Sociedades dependientes a)

De acuerdo con la letra a) del Real Decreto 1815/1991 de 20 de Diciembre, la fecha de cierre de las últimas cuentas en todas ellas ha sido el 31 de diciembre de 2003 (en miles de euros).

Sociedad Dependiente ACIMETAL, S.A. Terrassa (Barcelona) BDO Audiberia Auditores		lmporte Participación	Sociedad Titular	Capital	Reservas
		2.436	95.83 ACERINOX, S.A.	72	6 205
INOXCENTER. S.A. Barcelona BDO Audiberia Auditores		10.970	95.83 ACERINOX, S.A.	245	28.860
INOXCENTER S.A. Telde (Gran Canaria) BDO Audiberia Auditores	CANARIAS.	258 - 12	95,55 INOXCENTER, S.A. 4,45 ACIMETAL, S.A.	270	3.385
INOXFIL. S.A. Igualada		6.247	100 ROLDAN, S.A.	4.812	7.555

PriceWaterhouseCoopers

INOXIDABLES DE EUSKADI. S.A. Vitoria PriceWaterhouseCoopers	2.705	100 ACERINOX. S.A.	2.705	7.326
INOXIDABLES DE GALICIA. S.A. Vigo (Pontevedra) BDO Audiberia Auditores	15	100 INOXMETAL. S.A.	60	4.968
INOXMETAL, S.A. Zaragoza BDO Audiberia Auditores	1.049	95,83 ACERINOX, S.A.	72	2.759

Sociedad Dependiente	Importe Participación	Sociedad Titular		Capital Reservas
METALINOX BILBAO, S.A. Galdácano (Vizcaya) BDO Audiberia Auditores	2.433	95.83 ACERINOX. S.A.		18.816
ROLDAN. S.A. Madrid PriceWaterhouseCoopers	17.055	99.33 ACERINOX, S.A.	11.93	48.970
ACERINOX ARGENTINA, S.A. Buenos Aires (Argentina) Chinen, Morbelli y Asociados	664	100 ACERINOX, S.A.	57	1.525

ACERINOX AUSTRALASIA PTY.LTD. Sidney (Australia)	385	100 ACERINOX, S.A.	35	88
ACERINOX BENELUX, S.A. - N.V. Bruxelles (Bélgica) PriceWaterhouseCoopers	209	100 ACERINOX, S.A.	21	399
ACERINOX BRASIL. LTDA. Sao Paulo (Brasil)	191	100 ACERINOX, S.A.	17	(102)
ACERINOX DEUTSCHLAND GMBH Langenfeld (Alemania) PriceWaterhouseCoopers	20.496	100 ACERINQX, S.A.	20.00	821
ACERINOX FRANCE SARL París (Francia)	13.670	100 ACERINOX, S.A.	14.25	834

PriceWaterhouseCoopers

ACERINOX ITALIA S.R.L. Milano (Italia) PriceWaterhouseCoopers	23.643 276	99.00 ACERINOX, S.A. 1.00 INOXIDABLES DE EUSKADI	20.00	6.488
ACERINOX PACIFIC LTD. Wanchai (Hong-Kong) Deloitte & Touche	649	100 ACERINOX, S.A.	17	514
ACERINOX POLSKA, SP Z.0.0. Varsovia (Polonia)	179	100 ACERINOX, S.A.	18	66

Sociedad Dependiente	Importe Participación	Sociedad Titular	Capital	Reservas
ACERINOX NORWAY. A.S. Oslo (Noruega) PriceWaterhouseCoopers	2.534	100 ACERINOX, S.A.	2.411	6.687
ACERINOX SCHWEIZ AG Mellingen (Suiza) PriceWaterhouseCoopers	326	100 ACERINOX, S.A.	317	1.457
ACERINOX SOUTH EAST ASIA	193	100 ACERINOX, S.A.	205	333

PTE.LTD. Singapur Deloitte & Touche

ACERINOX SCANDINAVIA A.B. Malmoe (Suecia) PriceWaterhouseCoopers	21.840	100 ACERINOX, S.A.	21.370	1.101
ACERINOX U.K. LTD. Birmingham (Reino Unido) PriceWaterhouseCoopers	14.509	100 ACERINOX, S.A.	14 447	652
ACERINOX USA. INC. New Jersey (U.S.A.)	611	100 ACERINOX, S.A.	286	1.312
ACEROL LTDA. Maia (Portugal) PriceWaterhouseCoopers	2.364	100 ACERINOX, S.A.	2.035	3.596
COLUMBUS STAINLESS (PTY) LTD	232.000	64 ACERINOX, S.A	239.689	44.640

Middelbourg (Sudáfrica) PriceWaterhouseCoopers

CROMWELD Staffordshire (Reino Unido) PriceWaterhouseCoopers	423	100 COLUMBUS STAINLESS (PTY) LTD.	82	571
D.A.ACERINOX CHILE. S.A. Santiago de Chile (Chile) Ernst & Young	7.545	100 ACERINOX, S.A.	7.422	(119)
NEWTECINVEST A.G. Zug (Suiza) KPMG	4.455	100 ACERINOX, S.A.	4.524	4.663
NORTH AMERICAN STAINLESS INC. Kentucky (U.S.A.) PriceWaterhouseCoopers	485.683 4.875	98,21 ACERINOX, S.A. 457.100 0.93 NAS LONG PR.		237.267
NORTH AMERICAN STAINLESS	5 .709	100 ROLDAN, S.A.	5.373	(497)

LONG PRODUCT Kentucky (U.S.A.)

INOX RE S.A. Luxemburgo

1.225 100 ACERINOX,S.A.. 1.225

El epígrafe "Ambito de consolidación" que se indica en las notas de esta memoria, cuando procede, recoge los efectos que sobre los saldos consolidados al inicio del ejercicio se ocasionan por las modificaciones en el perimetro de consolidación del Grupo, contemplando las incorporaciones de sociedades, así como las variaciones en la participación que provocan cambios en los métodos de consolidación. Las variaciones en los saldos iniciales de las sociedades extranjeras ocasionadas por la evolución de los tipos de cambio se muestran en el epígrafe de Diferencias de conversión en las correspondientes notas de esta memoria.

Las principales variaciones en el perímetro de consolidación producidas en el ejercicio 2003 han sido la incorporación de Inoxre, que se ha consolidado por integración global, y Yick Hoe Metals, que se ha consolidado por puesta en equivalencia.

Durante el ejercicio 2003 se han producido las siguientes ampliaciones de capital en las Sociedades incluidas en el perímetro de consolidación.

	Miles de euros
Sociedad	Nº Acciones		Capital Prima Emisión
NORTH AMERICAN STAINLESS, Inc.	200.20	44.177
ACERINOX NORWAY A.S.	47.000	5.177
ACERINOX ITALIA S.R.L.	6.000.000	6.000

Las actividades de las compañías del grupo son las siguientes:

* productos planos y largos de acero inoxidable.
* ROLDAN, S.A.: Fabricación de productos largos de acero inoxidable.
INOXFIL, S.A.: Fabricación de alambre de acero inoxidable.
な El resto: Comercialización de productos de acero inoxidable.

2. Bases de presentación de las Cuentas anuales Consolidadas

a) lmagen fiel

Las cuentas anuales consolidadas se han preparado a partir de los registros contables de la Sociedad y de las Sociedades consolidadas e incluyen los ajustes y reclasificaciones necesarias para la homogeneración temporal y valorativa a los criterios de la sociedad dominante, con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados del Grupo Consolidado.

b) Principios de consolidación

Las cuentas anuales consolidadas se han elaborado mediante la aplicación de los métodos de integración global para las sociedades dependientes. Las participaciones en sociedades asociadas se han consolidado por el método de puesta en equivalencia.

Método de consolidación por integración global

Las inmovilizaciones financieras de la sociedad dominante (valoradas a su precio de coste) se eliminan por compensación con el patrimonio neto de las sociedades dependientes en la proporción representada por la participación adquirida, reflejándose en "Socios externos" el valor de la participación de los accionistas minoritarios en dichas sociedades, en su caso. Asimismo, la participación de los Socios externos en los resultados dependientes consolidadas se presenta en el capitulo de "Resultado atribuido a socios externos" de la cuenta de pérdidas y ganancias.

- Método de puesta en equivalencia para sociedades asociadas

La inclusión de participaciones de las sociadas en las cuentas consolidadas se ha realizado utilizando dicho método sobre la base de los valores existentes al 31 de diciembre de 2003.

Las cuentas anuales de las sociedades del Grupo utilizadas en el proceso de consolidación son, en todos los casos, las correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2003.

Los saldos y transacciones significativos entre las entidades consolidadas han sido eliminados.

Las cuentas anuales en divisas de las sociedades del Grupo extranjeras han sido convertidas en euros siguiendo los siguientes criterios:

Activos y pasivos circulantes, al tipo de cambio oficial al cierre del ejercicio.
- Los saldos de las cuentas de ingresos y gastos, y en consecuencia el resultado del ejercicio al tipo de cambio medio del año.

La diferencia de conversión resultante, deducida la parte correspondiente a los minoritarios, que se presenta en el capítulo de "Socios externos", se incluye en el epígrafe de "Diferencias de conversión".

3. Normas de valoración

Los criterios contables aplicados en relación con las diferentes partidas son los siguientes:

a) Gastos de establecimiento

Los gastos de constitución, de primer establecimento y de ampliación de capital, se reflejan al preco de coste y se amortizan de acuerdo con las leyes respectivas.

b) Inmovilizaciones inmateriales

Los gastos de investigación y desarrollo, cuyos resultados son salisfactorios, se activan, amortizándose en un periodo de cinco años. En caso de que varien las circunstancias favorables del proyecto que permitieron capitalizarlo, la parte pendiente de amortizar se lleva con cargo a resultados en el ejercicio en que cambian dichas condiciones.

Inmovilizaciones materiales C)

Las inmovilizaciones materiales se valoran al precio de adquisición o coste de producción más las actualizaciones practicadas de acuerdo con las disposiciones contendas en las normas legales correspondientes.

Los años de vida útil para los bienes amortizados linealmente atendiendo a su depreciación efectiva son:

5/22 Construcciones 5/20 Instalaciones técnicas y maquinana 10 Mobiliario

Las mejoras en bienes existentes que alargan la vida útil de dichos activos son capitalizadas. Los gastos financieros directamente relacionados con el inmovilizado material y devengados antes de su puesta en funcionamiento son igualmente capitalizados, cuando el período de construcción es superior a dos años. El importe de los gastos financieros capitalizados asciende a 4.884 miles de euros. Los gastos de mantenimiento y conservación se cargan a resultados en el momento en que se producen.

Inmovilizaciones financieras d)

Las inversiones en sociedades se presentan valoradas al coste de adquisición minorado, si procede, por el importe necesario para reconocer las disminuciones permanentes del valor.

e) Créditos no comerciales

f) Fondo de comercio de consolidación

La diferencia positiva existente entre el valor contable de la participación en el capital de las sociedades dependientes y el valor de la parte proporcional de los fondos propios de estas atribuible a dicha participación, ajustado, en su caso, por las plusvalias tácitas existentes, se registra en el proceso de consolidación como Fondo de comercio de consolidación.

Se amortiza linealmente en 15 años, considerando este periodo como el plazo medio de recuperación de las inversiones realizadas.

ਧੋ) Existencias

Los bienes comprendidos en las existencias se valoran al precio de adquisición o al coste de producción. Cuando el valor de mercado es inferior al precio de adquisición o coste de producción y la depreciación se considera reversible, se procede a efectuar la corrección valorativa, dotando a tal efecto la correspondiente provisión.

h) Clientes y deudores de tráfico

Los créditos comerciales se encuentran valorados por su valor nominal, y se practican las correcciones valorativas que se estiman necesarias para provisionar el riesgo de insolvencia.

El importe correspondiente a efectos descontados figura hasta su vencimiento, tanto en la cuenta de clientes como en la de deudas con entidades de crédito a corto plazo.

Los intereses adeudados en el valor de las transacciones que tengan un vencimiento superior a doce meses se difieren y periodifican, imputandose a resultados según criterios financieros.

Inversiones financieras temporales en valores mobiliarios t)

Las inversiones financieras temporales se presentan a su coste de adquisición, o a su valor neto realizable al cierre del ejercicio, si este fuera menor.

Reservas en sociedades consolidadas 1)

El epigrafe de Reservas en sociedades consolidadas por integración global, incluye las diferencias existentes entre el valor contable de las inversiones financieras y el valor neto patrimonial, excluido el resultado del propio ejercicio, de las sociedadas por integración global, y el epigrafe Reservas en sociedades puestas en equivalencia incluye las diferencias existentes entre el valor contable de las inversiones financieras y el valor neto parrmonial, excluido el resultado del propio ejercicio, de las sociedades consolidadas por el método de puesta en equivalencia.

k) Diferencia negativa de consolidación

El epigrafe Diferencia negativa de consolidación que se presenta en el balance de situación consolidado recoge la diferencia existente entre el valor contable de la participación, directa, de la Sociedad dominante en el capital de las sociedades dependientes y el valor de la parte proporcional de los fondos propios de éstos atribuible a dicha participación, ajustado, en su caso, por las minusvallas tácitas existentes.

Esta diferencia sólo se lleva a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada cuando:

o en la previsión razonable de gastos correspondientes a la misma en la medida en que esa previsión se realice.
-
) Provisiones para riesgos y gastos

Los importes provisionados corresponden a aquellas circunstancias que están siendo objeto de litigio.

Las obligaciones derivadas de determinados contratos, por compromisos pactados o que se deriven de algún hecho futuro, que ascienden a 10.318.894,12 euros, se encuentran convenientemente

aseguradas.

Ingresos a distribuír en varios ejercicios m)

Corresponden a subvenciones de capital las cuales se apican linealmente a resultados en el periodo de amortización del inmovilizado que financian.

n) Impuesto sobre Sociedades

El Impuesto sobre Sociedades se calcula sobre el resultado contable modificado por las diferencias permanentes entre el resultado y el fiscal. Las bonificaciones y deducciones permitidas en la cuota se consideran como una minoración en el impuesto sobre Sociedades devengado en el ejercicio. El impuesto es liquidado de acuerdo con la legislación fiscal del país correspondiente.

El impuesto diferido o anticipado que surge como resultado de diferencias temporales de la aplicación de criterios fiscales en el reconocimiento de ingresos y gastos, se refleja en el balance de situación hasta su reversión.

El criterio seguido en el reconocimiento del pasivo por impuestos diferidos es el de contablizar todos, incluso aquellos cuya reversión no esté prevista de inmediato.

De conformidad con lo establecido en la Ley 43/95, reguladora del Impuesto sobre Sociedades, y en vitud del acuerdo de la Junta General de Accionistas celebrada el 28 de Mayo de 2003, se comunico a la Agencia Tributaria que, a partir del 1 de enero de 2004, Acernox S.A. y sus sociedades dependientes quedarían vinculadas al régimen de consolidación físcal de grupos de forma indefinida.

n) Transacciones y saldos en moneda extranjera

Las cuentas a cobrar y a pagar en moneda extranjera se reflejan al tipo de cambio de fin del ejercicio, o al tipo de cambio asegurado. Las transacciones en moneda extranjera se reflejan en la cuenta de pérdidas y ganancias al tipo de cambio aplicable en el momento de su realización. lodas las pérdidas (realizadas o no), asi como los beneficios realizados, se llevan a resultados del ejercicio, mientras los beneficios no realizados se llevan a ingresos diferidos y se imputan a resultados cuando se realizan.

Acreedores 0)

Las deudas a largo y corto plazo figuran contabilizadas a su valor de reembolso, reflejándose eventuales intereses implicitos incorporados en el valor nominal o de reembolso bajo el epigrafe Gastos a distribuír en vanos ejercicios. Dichos intereses se imputan a resultados siguiendo un citeno financiero. Se consideran como corto plazo aquellos saldos con vencimiento inferior a doce meses, y

como largo plazo las de vencimiento superior.

p) Ingresos y gastos

Los ingresos y gastos se imputan siguendo el crierió del devengo, es decir, en función de la cornente real de bienes y servicios que representan y con independencia del momento en que se produce la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

No obstante, siguiendo el principio de prudencia, la Sociedad únicamente contabiliza los beneficios realizados a la fecha de cierre del ejercicio, mientas que los nesgos previsibles y las pérdidas eventuales con origen en el ejercicio o en otro anterior, se contabilizan tan pronto son conocidas.

ಧ) Medio Ambiente

Los elementos incorporados al patrimono del Grupo con el objeto de forma duradera en su actividad, cuya finaldad principal sea la minimización del impacto medioambiental así como la protección y mejora del medio ambiente, se reflejan en el epigrafe correspondiente del inmovilizado material, capitalizandose a su precio de adquisición o a su coste de producción y se amortizan en función de su vida útil estimada en base a los coeficientes expuestos para inmovilizaciones materiales similares.

Los gastos medioambientales de las citadas actividades, se consideraran gastos de

explotación del ejercicio en el que se devenguen, considerándose como extraordinarios, aquellos que se produzcan fuera de la actividad ordinaria del Grupo.

Se registrará una provisión de naturaleza medioambiental cuando se originen gastos en el presente ejercicio o cuando los gastos provengan de los anteriores, así como cuando a fecha de cierre del ejercicio, sean probables o ciertos pero indeterminados en importe o fecha. También se creará una provisión para actuaciones medicambientales, como consecuencia de obligaciones legales o contractuales de la Sociedad, así como para compromisos adquindos para la prevención y reparación de daños al medio ambiente.

Acciones de la sociedad dominante r)

Las acciones de Acernox, S.A. adquiridas por las sociedades del Grupo se reflejan en el balance a su precio de adquisición o al de cotización a final del ejercicio, el que resulte menor, registrándose la oportuna provisión para reflejar la depreciación experimentada.

ব Distribución de resultados

El Consejo de Administración propondrá a la Junta General de Accionistas la aprobación de la distribución de resultados de la sociedad dominante Acerinox, S.A. que se indica a continuación:

Base de reparto	Miles de Euros
Pérdidas y ganancias, neto de impuestos	102.690
Distribución
A dividendos	55.272
A reserva voluntaria	47.418
	A Pro Property

El 12 de Diciembre de 2003, el Consejo de Administración aprobó un dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 2003 por un importe de 15.134 (miles de euros), que figura registrado en el epígrafe "Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio", del Balance de Situación Consolidado al 31 de Diciembre de 2003. Este dividendo se ha hecho efectivo el 5 de enero de 2004.

102.090

	Miles de euros
Tesorería disponible al 30 de septiembre de 2003		2.479
Mas:
- Aumentos de tesorería previstos entre el 30 de septiembre de 2003 y 5 de enero de 2004		505.096
Cobros por operaciones de explotación	475.827
Realizable	26.946
Dividendos	2.323
Menos:
- Disminuciones de tesorería previstas entre el 30 de septiembre de 2003 y 5 de enero de 2004		489 398

Deducciones aportaciones accionistas	19.740
Inversiones Activo Filo	6.625
Operaciones explotación	309.547
Exigible	153.486

Tesorería disponible prevista al 5 de enero de 2004

18.177

Gastos de establecimiento 5.

Pagos por

Los movimientos de los Gastos de establecimiento durante el 2003 son los siguientes (en miles de euros):

				Miles de euros
	inicial		Saldo Aumentos Amortizaciones Saldo final
Gastos de establecimiento	2.090	448	173	2.365

6. Inmovilizaciones inmateriales

Los movimientos de las cuentas de este apartado durante el ejercicio 2003 han sido los siguientes (en miles de euros):

			Miles de euros
	Saldo inicial	Aumentos	Bajas	Saldo final
Valores brutos
Propiedad industrial	16.136	3.232		19.368
Derechos de traspaso	168			168
Otros	10.019	3.728	r	13.746
	26.323	6.960		33.282
Amortizaciones / Provisiones
Propiedad industrial	10.091			10.091
Derechos de traspaso	97			97

Defectivs de li aspaso Aplicaciones informáticas

Inmovilizado inmaterial neto

Inmovilizado material 7.

El movimiento de esta rúbrica durante el ejercicio de 2003 ha sido el siguiente:

					Miles de Euros
Valores Brutos	Saldo inicial	Altas		Bajas Traspasos	Saldo final
Terrenos y construcciones	312.834	8.693	3	78.960	400.484
Instalaciones técnicas y maquinaria 1.449.196 Anticipos e inmovilizaciones		32.022	1.634	225.539	1.705.123
materiales en curso	380.462	217.147	961	(304.507)	292.141
Otro inmovilizado	68.987	24.927	4.814	8	89.108

	2.211.479	282.789	7.412	2.486.856
Amortizaciones / provisiones
Construcciones	130.817	11.581	2	142.396
Instalaciones técnicas y maquinaria	803.277	100.546	1.202	902.621
Otro inmovilizado	41.733	8.725	2.279	48.179
	975.827	120.852	3.483	1.093.196
Inmovilizado material neto	1.235.652			1.393.660

Las actualizaciones y regularizaciones legales efectuadas han sido las siguientes (en miles de euros):

nmovilizado material	1979	1981	1983	1996	Total
Coste	28.891	21.757	36.818	29.402	116.868
Amortización acumulada	4.243	2.999	8.871		16.113
Plusvalia neta	24.648	18.858	27.947	29.402	100.755

Aplicación

Capital Social	4.237	661	4.718		9.616
Reserva legal	1.497	132	950		2.579
Reserva voluntana	18.914	17.964	22.280		59.158
Reserva indisponible				29.402	29.402
	24.648	18.757	27.948	29.402	100.755

El detalle de las inmovilizaciones materiales situadas fuera del territorio español es como sigue.

Miles de euros

Terrenos y construcciones	199.606
Instalaciones y Maquinaria	909.363
Anticipos y en Curso	289.270
Otro Inmovilizado	31.397

1.429.636

El detalle de las cuentas de los inmovilizados materiales situados fuera del territorio español es como sigue:

	Miles de euros
Construcciones	27.545
Instalaciones y Maquinaria	194.801
Otro Inmovilizado	13.874
	236.220

Al 31 de Diciembre de 2003 el grupo consolidado tiene contratos firmados para adquisición de nuevos equipos e instalaciones por importe 117.467 de miles de euros.

Determinados terrenos propiedad de la sociedad participada North American Stainless, Inc. han sido utilizados como garantía de la financiación obtenida de entidades financieras (ver Nota 19).

8. Inversiones financieras

El detalle del epigrafe Cartera de valores a largo plazo y sus provisiones es como sigue:

				Miles de euros
	Saldo al 31.12.02		Aumentos Disminuciones	Saldo al 31.12.03
Cartera de valores a largo plazo	18.045	67		18.112
Provisiones	(9.400)		9.083	317)
	8.645	67	9.083	17.795

Acciones de la sociedad dominante の

El importe de las acciones propias al 31 de diciembre de 2003 corresponden a 660.966 acciones (657.966 acciones al 31 de diciembre de 2002) de Acerinox, S.A. Dado que estas acciones son propiedad de una compañía fuera del territorio español, no se ha constituído la reserva necesaria de acuerdo con las disposiciones legales vigentes en España.

Fondo de Comercio de consolidación 10.

Los movimientos de las cuentas de este capítulo son las siguientes:

				Miles de euros
	Saldo al		31.12.02 Adiciones Amortización	Saldo al 31.12.03
Columbus Stainless (Pty) Ltd.	73.111		5.222	67.889
	73.111	0	5.222	67.889

La amortización del fondo de comercio correspondiente al ejercicio 2003 por importe de 5.222 miles de euros se ha contabilizado en el epígrafe de Dotaciones para amortizaciones del inmovilizado de la cuenta de pérdidas y ganancias.

11. Existencias

El detalle del epígrafe de existencias es como sigue:

Materias primas y otros aprovisionamientos	317.917
Productos en curso y semiterminados	198.609
Productos terminados	484.909
Subproductos	3.934
Anticipos
Provisiones	(18.610)

Miles de euros

Compromisos de compra de existencias:

Al 31 de Diciembre de 2003 el grupo consolidado tiene compromisos de compra de materia prima por 94.864 miles de euros.

Fondos propios 12.

Los movimientos experimentados por las cuentas de fondos propios han sido los siguientes:

	Saldo Inicial de Capital	Incremento	Prima de emisión	Distribución Distribución Resultado 2002	de Consolida.	Reservas Dividendo a cuenta 2003	Resultado 2003	Otros movimientos	Saldo Final
Capital	65.800								65.800
Prima de emisión	314.645	w	(19.740)						294.905
Reservas de revalorización	21.834								21.834
Otras Reservas	778.914			38.466					817.380
Reservas en sociedades
consolidas por puesta en
equivalencia	ุณ			(61)					(59)
Reservas en sociedades
consolidadas por integración
global	257.576			82.261				400	340.237
Pérdidas y Ganancias
consolidadas	175.465			(175.465)			125.603		125.603 י
Dividendos a cuenta	15.134)			15.134		(15.134)			(15.134)
Diferencia de conversión	2.137			(4)	5.365				7.498
Total Fondos Propios	1.601.239		( 19.740)	(39.669)	5.365	(15.134)	125.603		(400)
Dividendo complementario				39.669

13. Capital suscrito

a) El Capital Social de la sociedad dominante al 31 de Diciembre de 2003 está compuesto por 65.800.000 acciones ordinarias de 1 euro de valor nominal, cada una, encontrándose desembolsadas en su totalidad.

Todas las acciones constitutivas del Capital Social gozan de los mismos derechos, no existiendo restricciones estatutarias en cuanto a su transmisibilidad.

b) Están admitidas a cotización en las Bolsas de Madrid y Barcelona la totalidad de las acciones de Acerinox, S.A.

c) Nisshin Steel Co. Ltd. es el único accionista con participación superior al 10% en el capital de la sociedad dominante.

Reservas de la Sociedad dominante 14.

El detalle de este epigrafe, de ajustes de consolidación es el siguiente (en miles de euros):

Miles de euros
294.905
13.160
21.834
804.129
81

1 134 119

a) Prima emisión

No se establece restricción especifica alguna en cuanto a su disponibilidad.

b) Reserva legal

La reserva legal ha sido dotada de conformidad con el artículo 214 de la ley de Sociedades Anonimas, que establece que, en todo caso, una cifra igual al 10 por ciento del beneficio del ejercicio se destinará a ésta hasta que alcance al menos, el 20 por ciento del capital social.

La reserva legal no puede ser distribuida y si es usada para compensar perdidas, en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes para tal fin, debe ser repuesta con beneficios futuros.

C) Reservas no distribuibles

De acuerdo con el Real Decreto-Ley 7/1996, de 7 de junio, sobre medidas urgentes de carácter fiscal y de fomento y liberación de la actividad económica, la Sociedad actualizó sus elementos partimoniales del inmovilizado malerial. El importe de la actualización a 21.834 miles de euros, importe neto del gravamen del 3% sobre la plusvalia.

El plazo para efectuar la comprobación por parte de la Inspección de los Tributos es de tres años a contar desde el 31 de diciembre de 1996. Al haber transcurrido el plazo de tres años, dicho saldo puede destinarse a eliminar pérdidas o bien a amplar el capital sociedad. Transcurridos diez años el saldo podrá destinarse a Reservas de libre disposición, en la medida que las plusvallas hayan sido amortizadas o transmitidas, o dados de baja los elementos actualizados.

El saldo de la cuenta no podrá ser distribuido, directa o indirectamente, hasta que la plusvalía haya sido realizada.

d) Libertad de amortización Real Decreto-Ley 2/1985

De acuerdo con el Real Decreto Ley 2/1985, en los ejercicios 1.985 a 1.987 se amortizaron fiscalmente determinados bienes del inmovilizado material por un total de 10.307 miles de euros. En ejercios futuros no se podrá considerar gasto fiscalmente deducible la amortización de quedaron totalmente amortizados al aplicar este criterio. El impuesto diferido que se genera por dicho concepto, al 31 de diciembre de 2003, ascenderia a un importe del orden de 24,5 miles de euros.

e) de la Sociedad, de un importe de 0,30 euros por acción con cargo a la prima de emisión existente a la fecha. Dicha devolución ha sido hecha efectiva con fecha 7 de octubre de 2003.

15. Reservas en sociedades consolidadas por integración global

El detalle de este epígrafe es como sigue (en miles de euros):

Sociedad

ACIMETAL, S.A.	3.363
INOXCENTER, S.A.	16.999
INOXCENTER CANARIAS, S.A.	3.160
INOXFIL, S.A.	5.645
INOXIDABLES DE EUSKADI, S.A.	6.795
INOXIDABLES DE GALICIA, S.A.	4.639
INOXMETAL, S.A.	1.505
METALINOX BILBAO, S.A.	18.170
ROLDAN, S.A.	43.278
ACERINOX ARGENTINA, S.A.	2.674
ACERINOX AUSTRALASIA PTY.LTD.	56
ACERINOX BENELUX, S.A. -N.V.	401
ACERINOX BRASIL. LTDA.	(20)
ACERINOX DEUTSCHLAND GMBH	(467)
ACERINOX FRANCE S.A.R.L.	1.106
ACERINOX ITALIA S.R.L.	1.517
ACERINOX PACIFIC LTD.	(5)
ACERINOX POLSKA, SP.Z.O.O.	147
ACERINOX NORWAY, A.S.	7.176
ACERINOX SCHWEIZ, AG	2.875
ACEINOX SCANDINAVIA A.B.	335
ACERINOX SOUTH EAST ASIA PTE.LTD.	440
ACERINOX U.K. LTD	67
ACERINOX USA INC.	522
ACEROL LTDA. (Portugal)	2.867
COLUMBUS STAINLESS (PTY) LTD.	11.676
CROMWELD	41

D.A.ACERINOX CHILE, S.A. NEWTECINVEST, A.G. NORTH AMERICAN STAINLESS INC. NORTH AMERICAN STAINLESS LONG PRODUCTS

917 15.767 188.843 (252)

340.237

16. Diferencias de conversión en sociedades consolidadas por integración global

El detalle de este epígrafe es como sigue (en miles de euros):

Sociedad

ACERINOX ARGENTINA, S.A. ACERINOX AUSTRALASIA, PTY.LTD. ACERINOX BRASIL, LTDA. ACERINOX DEUTSCHLAND GMBH ACERINOX PACIFIC LTD ACERINOX POLSKA, SP Z.O.O. ACERINOX NORWAY, A.S. ACERINOX SCHWEIZ, AG ACERINOX SCANDINAVIA A.B. ACERINOX SOUTH EAST ASIA PTE.LTD ACERINOX U.K. LTD ACERINOX USA, INC COLUMBUS STAINLESS (PTY) LTD. CROMWELD

(1.297) प (103) (173) 41 (72) (613)

D.A.ACERINOX CHILE, S.A. NEWTECINVEST, AG NORTH AMERICAN STAINLESS, INC. NORTH AMERICAN STAINLESS LONG PRODUCTS

TOTAL

17. Socios externos

El desglose de este epígrafe es como sigue:

(1.726) 1.684 177 (613) 7.809

Miles de euros

Diferencias Resultado Prima de Capital Emisión Reservas conversión 2003 Total

Sociedad

ACIMETAL. S.A.	ന		259		-	263
INOXCENTER. S.A.	10	81 -	1.121		58	1.270
INOXCENTER CANARIAS, S.A.	11		141		17	169
INOXFIL, S.A.	32		51		(9)	74
INOXIDABLES DE GALICIA, S.A.	ന		207		11	221
INOXMETAL, S.A.	က		115		7	125
METALINOX BILBAO, S.A.	ന	-	783		54	841 -
ROLDAN. S.A.	80		328		(2)	406
NORTH AMERICAN STAINLESS	3.976		1.821	244 -	281 -	6.322
N.A.S LONG PRODUCT	36		-	(4)	0	33
COLUMBUS STAINLESS (PTY)	86.287		8.179	7.892	(5.560)	96.798
LTD.
CROMWELD	30		231	(25)	44	280
	90.474	82	13.23/	8.107	(5.098)	106.802

Provisión para riesgos y gastos 18.

Los movimientos habidos en las cuentas incluidas en Provisiones para riesgos y gastos han sido los

siguientes:

				Mies de euros
	Saldo		inicial Dotaciones Aplicaciones	Saldo final
Provisiones para impuestos Otras provisiones	725 21.606	109 5.129	211 3.600	623 23.135
	22.331	5.238	3.811	23.758

Bajo este epígrafe se incluyen las provisiones para contingencias y gastos correspondientes a responsabilidades genéricas o ciertas.

Acreedores a largo plazo 19.

El desglose de la amortización de las deudas con entidades de crédito es el siguiente:

2005 Total 2004 -

La totalidad de las deudas con entidades de crédito a largo plazo corresponden a 145.158 miles de dólares USA.

El Grupo mantiene al 31 de diciembre de 2003 líneas de crédito con entidades financieras con un límite máximo disponible de 1.189 millones de euros de los cuales 667 millones de euros se encontraban dispuestos a 31 de diciembre de 2003.

El epígrafe de Otros acreedores a largo plazo, recoge el importe de los impuestos diferidos cuyo plazo de reversión se estima superior a un año. El detalle por monedas es el siguiente:

Moneda

Miles de euros

Dólar USA

95.561

Rand Sudafricano

Las deudas con entidades de crédito devengan un tipo de interés de mercado.

20. Situación Fiscal

Consolidación fiscal a)

La conciliación del resultado contable del ejercicio con la base imponible del Impuesto sobre Sociedades del Grupo Fiscal es como sigue:

			Miles de euros
		Aumentos Disminuciones	Saldo
Resultado consolidado neto del ejercicio			104.748
Impuesto sobre Sociedades	40.596
Resultado antes de impuestos			145.344

Diferencias permanentes

Diferencias temporales

Con origen en el ejercicio actual
Con origen en ejercicios anteriores

Base imponible (Resultado fiscal)

Los cálculos efectuados en relación con el Impuesto sociedades son los siguientes:

	Miles de euros
	Devengado	A pagar
Cuota
Sobre resultado contable ajustado	49.930	49.930
Sobre resultado fiscal
Deducciones:
Doble imposición	(841)	(841)
Inversiones	(8.430)	(8.430)

18.664

17.433

142.658

Diferencias permanentes Diferencias temporales

b) El importe y las variaciones experimentadas por el impuesto sociedades anticipado/diferido son:

	Saldo al		Saldo al
Impuestos anticipados	31.12.02	Variación	31.12.03

Provisiones no deducibles fiscalmente	4.798	(7)	4.791
	4.798	(7)	4.791
lmpuestos diferidos
Diferencias temporales por ajustes de	2.552	1.990	4 542

consolidación

6.942	(1.718)	5.224
2.609	668	3.277

12.103	940	13.043

El perímetro de consolidación fiscal en 2003 está compuesto por las sociedades Acerinox, S.A., Roldán, S.A., Inoxidables de Euskadi, S.A., Acimetal, S.A., Inoxcenter, S.A., Inoxcenter Canarias, S.A., Inoxidables de Galicia, S.A., Inoxmetal, S.A. y Metalinox Bilbao, S.A.

C) Acerinox, S.A.

Las Autoridades Fiscales procedieron a levantar, el día 14 de Enero de 1997, actas por el Impuesto de Sociedades, Impuesto sobre el Valor Añadido e Impuesto sobre la Renta de las Personas Fisicas (retenciones), referentes a los ejercicios 1988 a 1992, motivadas fundamentalmente por discrepancias en el regimen de amortizaciones, limites de deducción por desgravaciones y obligaciones de retener a cuenta de determinados gastos relacionados con la actividad exportadora. Sobre las actas tirmadas en disconformidad, la Sociedad formuló en el plazo legalmente establecido las correspondientes alegaciones ante el Sr. Inspector Jefe de la Oficina Nacional, que motivaron la anulación de las anteriores, el levantamiento de unas nuevas el día 23 de júlio de 1997 y formulación de unas nuevas liquidaciones por el Inspector Jefe el día 30 de diciembre de 1997, que fueron recurridas ante el Tribunal Económico-Administrativo Central. Las estimaciones parciales por parte de este Tribunal han sido recurridas ante la Audiencia Nacional y en su caso ante el Tribunal Supremo.

Tipo de impuesto

lmpuesto sobre Sociedades Impuesto sobre el Valor Añadido Impuesto sobre la renta de las personas físicas Renta de Aduanas

d) Las Sociedades del grupo tienen abiertos a inspección los ejercicios legalmente no prescritos según la legislación aplicable a cada país.

Ejercicios

1998-2003 2001-2003 2001-2003 2002-2003

Como consecuencia, entre otras, de las diferentes posibles interpretaciones de la legislación vigente, pasivos adicionales podrian ser asignados como resultado de una inspección. En todo caso, la Dirección de la Sociedad considera que estos pasivos adicionales, en caso de producirse, no afectarian significativamente a sus cuentas anuales.

21. Aportación de resultados

	Miles de euros
		Socios	Beneficios
Sociedad	Resultado	minoritarios	Sociedades
ACERINOX, S.A.	102.690		102.690
ACIMETAL. S.A.	27	1	28
INOXCENTER. S.A.	1.322	58	1.380
INOXCENTER CANARIAS, S.A.	388	17	405
INOXFIL. S.A.	(1.333)	(a)	(1.342)
INOXIDABLES DE EUSKADI, S.A.	163		163
INOXIDABLES DE GALICIA, S.A.	258	11	269
INOXMETAL, S.A.	154	/	161
METALINOX BILBAO, S.A.	1.234	54	1.288
ROLDAN, S.A.	(292)	(2)	(294)
ACERINOX ARGENTINA, S.A.	245		245
ACERINOX AUSTRALASIA, PTY.LTD.	68		68
ACERINOX BENELUX, S.A. - N.V.	101		101
ACERINOX BRASIL. LTDA.	13		13
ACERINOX DEUTSCHLAND GMBH	587		587
ACERINOX FRANCE S.A.R.L.	103		103
ACERINOX ITALIA S.R.L	164		164
ACERINOX PACIFIC LTD.	61		61
ACERINOX POLSKA, SP Z.0.0.	292		292
ACERINOX NORWAY, A.S.	572		572
ACERINOX SCHWEIZ. AG	1.037		1.037
ACERINOX SCANDINAVIA A.B.	2.247		2.246
ACERINOX SOUTH EAST ASIA PTE.LTD.	50		50
ACERINOX U.K. LTD.	463		463
ACERINOX USA. INC.	62		62
ACEROL LTDA. (Portugal)	113		113
D.A.ACERINOX CHILE, S.A.	248		248
NEWTECINVEST. A.G.	ਰੈਰੇਤ		ਰੂੰਤੇ ਹੋ ਗਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਸਾਲ ਦੀ ਸੀ। ਉਹ ਇੱਕ ਸਾਹਿਤ ਕੀਤੀ ਹੈ । ਇਹ ਸਾਂਝੀ ਦੀ ਸੀ। ਉਹ ਇੱਕ ਸਾਹਿਤ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਹ ਸਾਂਝੀ ਦੀ ਅਤੇ ਇੱਕ ਸਾਹਿਤ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸਾਹਿਤ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਹ ਸਾਂਝੀ
NORTH AMERICAN STAINLESS. INC.	32.164	281	32.445
NORTH AMERICAN STAINLESS LONG
PRODUCT	(1)		(1)
COLUMBUS STAINLESS (PTY) LTD.	(9.884)	(5.560)	(15.444)
CROMWELD	77	44	121
AJUSTES CONSOLIDACIÓN	(8.783)		(8.783)
	125.603	(5.098)	120.505

22. Distribución ventas netas

Las ventas consolidadas se distribuyen geográficamente como sigue:

	%
Europa	45,14
América	26,11
Asia	22,76
Africa	5,38
Oceania	0.61

23. Números de personas empleadas a final de ejercicio

Titulados universitarios	639
Administrativos	1.111
Operarios	4.642
	6.392

24. Otra información

a) Durante el ejercicio 2003, se han abonado 2.991.750 euros a los miembros del Consejo de Administración de Acerinox S.A. en concepto de asignación fija y primas de asistencia para todos los Consejeros y en concepto de sueldos y salaños, tanto fijos como variables, para los Consejeros que adicionalmente desarrollan funciones como directivos en Acerinox S.A. o su Grupo de Sociedades. Las obligaciones contraldas con este colectivo se encuentran debidamente cubiertas mediante contratos de seguro.

Durante el ejercicio 2002 las asignaciones fijas y primas de asistencia para todos los Consejeros y las cantidades recibidas en concepto de sueidos y salarios, tanto fijos como vanables, para los Consejeros que adicionalmente desarrollan funciones como directivos en Acerinox S.A. o su Grupo de Sociedades ascendieron a 2.325.686 euros.

Los Administradores, salvo D. Victoriano Muñoz, titular de 2.000 acciones de Arcelor, D. Kazuo Hoshino titular de 58.000 acciones, Presidente del Consejo de Administración de Nisshin Steel, Co. Ltd. y D. Kosei Ishida titular de 8.000 acciones, representante en Europa de Nisshin Steel Co. Ltd., declaran no poseer al 31 de diciembre de 2003 ni han poseldo durante el presente ejercicio ninguna participación, cargos o funciones, por cuenta propia o ajena, en Sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituye el objeto social de Acerinox S.A. y su Grupo de Sociedades.

b) PricewaterhouseCoopers, S.L., fue nombrado auditor de cuentas de Acerinox, S.A. y de Acerinox, S.A. y su grupo consolidado por la Junta General de Accionistas de fecha 28 de mayo de 2003, previa propuesta formulada por la Comisión de Auditoria al Consejo de Administración de Acerinox, S.A. con fecha 28 de mayo de 2003. El importe de los honorarios devengados durante el ejercicio 2003 por servicios profesionales de auditoria prestados por el auditor de cuentas y otros auditores que han auditado las cuentas de otras sociedades asciende a 553 milles de euros. El auditor de cuentas PricewaterhouseCoopers ha prestado otros servicios a las sociedades del Grupo durante el ejercicio 2003 por un importe de 141 miles de euros.

c) El Grupo tiene contratados a 31 de diciembre de 2003 las siguientes operaciones de permuta financiera de tipo de interés

	Nocional contratado	Vencimiento
De tipo fijo a variable	30 millones de dólares USA	2006
De tipo fijo a variable	50 millones de dólares USA	2007

El Grupo tiene contratos para operaciones de divisa que le permiten un total de cobertura de seguros por importe de 1.100 millones de euros, de los que al 31 de diciembre de 2003 se encuentran utilizados 176 millones de euros.

Al 31 de diciembre de 2003 existen saldos bancarios restringidos en garantía de financiación recibida

por importe de 4.029 miles de euros.

d) Confecha 6 de febrero de 1998, la Comisión Europea notificó la decisión rélativa a un procedimiento de aplicación del artículo 65 del tratado CECA (Asunto IV 35.814 - Extra de aleación) por la que se imponía una multa de 3.530.000 ECU por infracción de lo dispuesto en el referido artículo.

Al considerar no ajustada esta decisión a derecho, se ha interpuesto el correspondiente recurso ante el Tribunal de Primera Instancia de las Comunidades Europeas, por entender que no es una práctica concertada en la aplicación del extra de aleación que solamente representa entre un diez y un quince por ciento del precio de los aceros inoxidables en el mercado europeo, y que es un sistema que se ha venido aplicando desde antes de la incorporación de España a la C.E. El tribunal, con fecha 13 de diciembre de 2001 acordó reducir la multa a 3.136.000 euros. Esta decisión ha sido objeto de recurso de apelación, esperando prospere de acuerdo con los intereses de la Sociedad. Esta contingencia se encuentra debidamente provisionada.

25. Medio Ambiente

a) Inmovilizado material

Los elementos de inmovilizado cuyo fin es la minimización del impacto ambiental y la protección y mejora del medio ambiente, a 31 de diciembre de 2003, son los siguientes:

		Miles de euros
Naturaleza y destino	Valor contable	Amortización Acumulada
Tratamiento de aguas	6.550	4 470
Neutralización de ácidos	10.656	8.394
Tratamiento de emisiones gaseosas	30.498	25.653
Sistema automático de adiciones	3.589	3.032
Otros elementos	23.184	13.713
Total	74.477	55.262

b) Gastos para la protección del medio ambiente

Durante el presente ejercicio el Grupo de Sociedades ha incurrido en unos gastos medicambientales ordinarios por importe de 21.953 miles de euros, destinados a materiales y mantenimiento.

c) Provisiones correspondientes a actuaciones medioambientales

Durante el ejercicio no se ha dotado provisión para la cobertura de riesgos y gastos correspondiente a actuaciones medioambientales.

d) Contingencias relacionadas con protección y mejora del medio ambiente

e) Responsabilidades de naturaleza medioambiental

No existen responsabilidades de naturaleza medioambiental.

f) Subvenciones recibidas de naturaleza medioambiental

Durante el ejercicio 2003 no se ha recibido ninguna subvención de naturaleza medioambiental.

26.

	2003	2002		2003	2002
Aplicaciones de fondos			Origenes de fondos
1. Gastos de establecimiento	448	2.702	1. Recursos procedentes operaciones	de 247.193 321.577
2. Adquisiciones de inmovilizado			2. Aportaciones de la minoría y de los socios de la Sociedad dominante		- 318.437
- inmovilizaciones inmateriales	6.960		2.406 3. Deudas a largo plazo	44.436	79.326
- Inmovilizaciones materiales			280.924 187.645 4. Enajenación del inmovilizado
- inmovilizaciones financieras	1.177		89 - Inmovilizaciones inmateriales
3. Adquisiciones de acciones propias	129		8.541 - Inmovilizaciones materiales	1.465	1.402
4. Devolución prima emisión			19.740 - 19.740 - Inmovilizaciones financieras	80	110
5. Dividendos	54.803 -		49.334 5. Enajenación de acciones propias		12.548
6.Deudas a largo plazo	34.418		33.602 6. Traspaso de inmovilizaciones financieras
7. Provisiones para riesgos y gastos 8. Recursos aplicados por adquisición	3.824		1.512 7. Provisiones para riesgos y gastos
de sociedades consolidadas		268.266
9. Diterencias de conversión	28.467
Total aplicaciones de fondos			430.890 573.837 Total origenes de fondos	293.174 733.400
Exceso de origines sobre aplicaciones			de aplicaciones Exceso sobre origenes
(Aumento de capital circulante)			- 159.563 (Disminución del capital circulante)	137.716

Variación de capital circulante

	2003	2002
		Aumentos/(Disminuciones)
1) Existencias	188.671	222.133
2) Deudores	93.389	111.460
3) Deudores con entidades de crédito	(310.897)	(96.898)
4) Acreedores	(73.716)	(55.585)
5) Inversiones financieras temporales	(26)	(474)
6) Tesoreria	(3.763)	(5.759)
7) Ajustes por periodificación	(31.374)	(15.314)
VARIACIÓN DE CAPITAL CIRCULANTE	(137.716)	159.563

La conciliación del resultado con los recursos procedentes de las operaciones del ejercicio es la siguiente:

		Miles de euros
	2003	2002
Resultado contable del ejercicio	120.505	184.508
Mas:
Dotación a las amortizaciones y provisiones de Inmovilizado	127.570	109.909
Amortización de gastos amortizables	173	2.465
Dotación a las provisiones para riesgos y gastos	445	1.695
Dotación provisión financiera		9.336
Beneficio neto venta inmovilizado	207
Repuestos aplicados	2.256	2.161
Ingreso actualización inmovilizado	80
Diferencias de conversión		490
Resultados por puesta en equivalencia		61
Gastos de ejercicios anteriores
Reversión de impuestos diferidos a largo plazo		14.127
Impuesto diferido-crédito fiscal	7.458
Menos:
Anulación provisión financiera	9.083
Perdida enajenación de inmovilizado		192
Diferencia Cambio beneficios distribuidos ejercicios anteriores		32
Ingresos de ejercicios anteriores	250	299
Beneficio venta acciones propias		2.652
Gastos de ejercicios anteriores	450
Ingreso revalorización inversiones financieras	1.453
Resultados por puesta en equivalencia	265
Recursos procedentes de las operaciones	247.193	321.577

El presente Informe de Gestión Consolidado, correspondiente al Ejercicio 2003, formulado el día 26 de febrero de 2004, es firmado por los Administradores de la Sociedad, de acuerdo con lo establecido en el artículo 171.2 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1.564/1989, de 22 de diciembre.

D. Leslie Boyd

D. Victoriano Muñoz Cava

D. Oscar Fanjul Martín

D. Jose M Aquirre Gon

D. José Ramón Guerediaga Mendiola

D. David Herrero García

D. Kazuo Hoshino

D. Kosei Ishida

D. José Lladó Fernández-Urrutia

D. Santos Martínez-Conde Gutiérrez-Barquín

D. Rafael Naranjo Olmedo

D. Marcelino Oreja Aguirre

and the same of the same of the same of the same of the same of

INFORME DE GESTION

DEL GRUPO CONSOLIDADO

PRODUCCIONES l -

Productos planos 1.1

La evolución de las producciones de productos planos del Grupo ACERINOX en el año 2003 ha sido satisfactoria, contando con la incorporación en el año anterior de COLUMBUS STAINLESS y la nueva acería de NORTH AMERICAN STAINLESS.

l m )			ACERINOX NAS COLUMBUS TOTAL Diferencia
					sobre 2002
Aceria	1.011.599	540.638	643.015	2.195.252	+24,6%
Laminación en caliente	838.297	663.165	621.656	2.123.118	+10.4%
Laminación en frío	618.243	340.914	268.925	1,228.082	+4.5%

La producción de acería, casi 2,2 millones de toneladas, nos sitúa como el tercer fabricante mundial de acero inoxidable.

La diferencia entre las producciones de acería-laminación en caliente y laminación en frío se acortarán a partir del año 2004 con la entrada en servicio en el mes de febrero del tercer laminador en frío Sendzimir y la tercera línea de recocido y decapado de NORTH AMERICAN STAINLESS, y en octubre del tercer laminador en frío y la ampliación de la línea de recocido y decapado nº2 de COLUMBUS STAINLESS.

PRODUCIONES PRODUCTOS PLANOS GRUPO ACERINOX (miles Tm)

1.2 Productos largos

En el año 2003, se produjo una inflexión en el ritmo ascendente iniciado en el año 1996 de nuestra filial ROLDAN, S.A., cuyos talleres de laminación en caliente produjeron 127.769 Tm, sólo un 1,3% superior a la del año anterior. Se debe principalmente a una huelga de 14 días en la negociación del convenio del metal de la provincia de León.

Entraron en servicio satisfactoriamente en el ejercicio las instalaciones de laminación en caliente de productos largos de NÓRTH AMERICAN STAINLESS que ya en el ejercicio han procesado 12.559 Tm.

PRODUCCIÓN PRODUCTOS LARGOS GRUPO ACERINOX (miles Tm)

TOTAL

NAS

MATERIAS PRIMAS 2 .-

2.1 Níquel

La cotización del níquel en la bolsa de Metales de Londres (LME), principal índice de referencia a todas las transacciones de este metal, ha experimentado en el 2003 los mayores incrementos sólo superados en los últimos 20 años puntualmente en el año 1989. En el ejercicio el precio del níquel se ha multiplicado por 2,3, sin que exista ninguna razón más que la especulativa, pues el crecimiento económico mundial ha sido negativo y, por otra parte, el déficit entre la producción de níquel y la demanda fue inferior al 2%.

Acaba el año con una cotización de 16.610 USD/Tm que, según las experiencias anteriores, no se debería mantener mucho tiempo.

PRECIÓ OFICIAL DEL NIQUEL EN EL L.M.E. (Valores Medios Mensuales) 1984 - 2003

2.2 Ferrocromo

En el 2003 continuó la tendencia al alza del precio de ferrocromo que ascendieron en el ejercicio un 68%, acabando el año a 0,57 USD/Lb.

Además del más que notable incremento de las compras de los países asiáticos, en especial de China, otra de las razones de este importante incremento ha sido la revaluación del Rand sudafricano, primer país productor mundial de ferrocromo con gran diferencia sobre los siguientes.

PRECIO DEL FERROCROMO (Metal Bulletin)

2.3 Molibdeno

El precio de este metal se ha multiplicado en el ejercicio por 2,4 como consecuencia del cese de las exportaciones de China que a final de año alcanzó los 7,6 USD/Lb, que es el más alto desde 1995.

PRECIO DEL MOLIBDENO (Metal Bulletin)

2.4 Chatarra de acero común

La chatarra férrica se ha convertido en un componente importante en la formación de los costos de los aceros inoxidables.

Como consecuencia de las crecientes importaciones del Sudeste asiático, en especial de China, sus precios se han visto incrementados en el ejercicio en un 53%, acabando el año a un nivel máximo histórico de 177,5 USD/Tm, tendencia que se acelera en los primeros meses de 2004.

PRECIÓ DE LA CHATARRA DE ACERO AL CARBONO HMS 1 (Valores medios mensuales FOB Rotterdam)

Fuente: Metal Bulletin

MERCADOS 3 --

Existe una correlación muy clara entre el crecimiento del PIB y más aún de la producción industrial, y el consumo de los aceros inoxidables.

La tasa de crecimiento del PIB ha descendido a nivel mundial del 2,8% en el 2002 al 2,2% en el 2003, con la notable excepción del de los países asiáticos entre el que destaca China con un crecimiento del 9,1%. En la Europa de los quince tuvo un crecimiento muy débil, del 0,8%, destacando el de nuestro país del 2,4%.

EVOLUCION DEL CRECIMIENTO DEL PIB. ANOS 1999 - 2003

-6- MUNDO

EEUU

UNION EUROPEA (15)

Fuente : Fondo Monetario Internacional (FMI)

El crecimiento del índice de producción industrial ha sido ligeramente positivo en Estados Unidos (+2,1%) y en la Unión Europea (+2%), siendo por el contrario, muy importante el de China (+18,1%).

EVOLUCION DEL CRECIMIENTO DEL IPI. AÑOS 1999 - 2003

2001

2002

2003

1999

2000

EEUU

Fuente : FORTIS BANK

Si a estas, en general bajas tasas de crecimiento, se añaden los excepcionales incrementos de los precios de las materias primas y las revaluaciones del Euro y del Rand sudafricano sobre el Dólar USA y las monedas de su influencia, como el Yuan Chino o el Won Coreano, se comprende el que 2003 haya sido un año difícil para los fabricantes de acero inoxidable, especialmente para los europeos, americanos y el sudafricano.

EVOLUCION DEL €, MONEDAS ASIATICAS Y RAND SUDAFRICANO CONTRA USD (Datos porcentuales)

Fuente: Reuters

3.1 Europa

El consumo aparente de productos planos laminados en frío en la Unión Europea ha tenido un crecimiento negativo en los ocho primeros meses, para mejorar después del verano. En el conjunto del año ha sido positivo, del 1%.

Hay que destacar también el incremento del 28% de las importaciones de terceros países, sin duda atraídas por la fortaleza del Euro.

El mercado español ha sido una de las excepciones con un notable aumento del 9%. Se consolida como el tercer mercado europeo en valor absoluto detrás de Alemania e Italia.

Estados Unidos 3.2

Algo parecido ha ocurrido en Estados Unidos, con una disminución en el conjunto del año del 1,5%, si bien la recuperación de los últimos cuatro meses hace concebir esperanzas de que está cambiando la tendencia, a la baja, de los cuatro años anteriores. En este cambio han influido tanto la notable reactivación de la economía norteamericana como, sin duda, el hecho significativo de que los precios de los aceros inoxidables, por primera vez desde el año 1995, se han mantenido por debajo de los de la Unión Europea.

3.3 Asıa

La demanda en estos países, liderados por China que ha crecido en torno al 39%, ha estado mucho mejor.

La importancia creciente de estos mercados asiáticos se refleja en que han pasado de representar el 41% del consumo mundial en el año 1990 al 55% en 2003. Entre ellos sobresale China que por sí sola ha supuesto ya el 25% del consumo mundial, con una tasa media de crecimiento anual en dicho período del 26,6% frente al 4,4% del resto del mundo, con lo que se alcanza un promedio global anual del 6,7% que supera el de cualquier otro acero o metal.

Productos largos 3.4

Se han visto afectados en los mercados europeo y de Estados Unidos por la

escasez de las inversiones en bienes de equipo. El primero, ha tenido un crecimiento del consumo aparente prácticamente nulo, mientras que el segundo disminuyó más del 10%. Por el contrario, el de los mercados asiáticos ha sido netamente positivo.

3.5 Precios

Los incrementos de los precios del níquel, cromo y molibdeno se han repercutido en Europa y USA con los extras de aleación aunque, especialmente en el verano, la debilidad de la demanda obligó a reducir los precios base en algunos mercados. No se pudo hacer con los aumentos de precios de la chatarra de acero común, costos energéticos, laborales, etc.

Los mercados asiáticos, en los que no se aplica el sistema de extras de aleación, no aceptaron la mayor parte de los incrementos de los precios de las materias primas hasta final de año.

En consecuencia, los márgenes de beneficios en todos los productos y mercados se fueron reduciendo hasta el último trimestre del año, en el que se invirtió el proceso y se inició otro de reposición de stocks y elevación de precios.

PRECIOS DE CHAPA DE ACERO INOXIDABLE AISI. 304 2,0 mm

USA

HONG KONG T

FUENTE: Metal Bulleting Research "Stainless Steel Monthly"

VENTAS 4 .-

La facturación del Grupo ACERINOX, 2.913 millones de euros, supone un incremento del 16,5% sobre la del año anterior. No refleja los incrementos de producción de las fábricas del Grupo ni los precios de materias primas. La razón es la reducción de los márgenes ya comentado.

EVOLUCION DE LA FACTURACION GRUPO ACERINOX

·ROLDAN + INOXFIL

Aunque las ventas en unidades físicas aumentaron en todas las áreas geográficas, proporcionalmente tuvieron un mayor crecimiento en Asia, por haber sido el área de mejor comportamiento de la demanda.

DISTRIBUCION GEOGRAFICA DE LAS VENTAS DEL GRUPO CONSOLIDADO

AÑO 2003

AÑO 2002

5.-RECURSOS HUMANOS

La plantilla del Grupo a final del 2003 se elevó a 6.392 empleados, lo que supone un aumento de 389 empleados (6,5%).

La distribución por empresas y filiales es la siguiente:

	2003	2002	0/0
ACERINOX, S.A.	2.277	2.180	4.4
NAS	913	764	19,5
COLUMBUS	1.775	1.649	7,6
ROLDAN, S.A. + INOXFIL, S.A.	682	୧୫୧	-0.6
FILIALES COMERCIALES ESPANOLAS	422	413	2,2
FILIALES COMERCIALES EN EL EXTERIOR	323	311	ਤੋਂ 'ਚੇ
TOTAL	6.392	6.003	6,5

El incremento mayor proporcional corresponde a NAS, por la puesta en marcha de su nueva sección de productos largos, seguida del de la empresa matriz por la incorporación a la plantilla de la factoría de Gibraltar de 18 trabajadores procedentes de las empresas subcontratistas (223 en el último trienio) y 77 de nuevo empleo.

6.-

6.1 Retribuciones abonadas a los accionistas Durante el año 2003, ACERINOX, S.A., ha retribuido a sus accionistas con las siguientes cantidades:

FECHA	CONCEPTO		EUROS/ACCIÓN IMPORTE TOTAL EUROS
3-01-03	1ªº Dividendo a cuenta Ejercicio 2002	0,23	15.134.000
4-04-03	2º Dividendo a cuenta Ejercicio 2002	0,23	15.134.000

4-07-03	Dividendo Complementario Ejercicio 2002	0,38	25.004.000
07-10-03	Devolución de Prima de Emisión con cargo a Ejercicio 2003	0,30	19.740.000
Total año 2003		1,14	75.012.000

La rentabilidad, tomando como base la cotización de 37,38 euros al 30 de diciembre de 2003, ha sido del 3,05%.

6.2 Percepciones de los accionistas correspondientes al ejercicio 2003

Se han abonado las siguientes cantidades:

Una Devolución de Prima de Emisión el día 7 de octubre de 2003, por un importe de 0,30 euros por acción.
Un primer dividendo a cuenta, del ejercicio 2003, por importe de 0,23 euros por acción el día 5 de enero de 2004.
Un segundo dividendo a cuenta del ejercicio de 2003, por importe de 0,23 Euros por acción, el día 5 de abril de 2004.

Si la Junta General aprueba el dividendo de 0,38 euros por acción que propone el Consejo de Administración, la retribución a los accionistas con cargo al ejercicio de 2003, será de 1,14 Euros por acción, la misma del ejercicio 2002, siguiendo la política de la sociedad de aumentar la retribución a los accionistas en ejercicios con mejora de resultados y mantenerlos en los difíciles como este.

PERCEPCIONES DE LOS ACCIONISTAS

11 Reducción de Capital Social

l i Prima de emisión

Dividendos

INFORMACION BURSATIL 7 -

La acción de ACERINOX se ha revalorizado un 6,8% durante el 2003, lo que se ha de considerar positivo en un año tan difícil para el sector de los aceros inoxidables, pero inferior a la del 28,1% del selectivo Ibex 35.

La evolución de la acción de ACERINOX ha estado referenciada a la del Ibex 35 en el primer y tercer trimestre, y se ha visto castigado en el 2º y 4º trimestre por la devaluación del Dólar USA respecto al Euro.

EVOLUCION DE LA COTIZACION BURSATIL Y USD ANO 2003. Datos porcentuales diarios

La acción alcanzó su precio máximo el día 14 de noviembre de 2003, con un cambio de 40,14 Euros por acción frente a los 30,86 Euros por acción de cambio mínimo el día 27 de mayo de 2003.

En cualquier caso el comportamiento de la acción de ACERINOX a medio y largo plazo es muy superior al del Ibex 35, como acredita el gráfico siguiente. En los últimos cinco años, nuestra acción se ha revalorizado un 88,2% frente a la devaluación del 21,3% del Ibex-35.

Evolución quinquenal del Valor acerinox y DEL IBEX-35 (1999-2003)

El cambio de cierre de ACERINOX el día 30 de diciembre de 2003, fue de 37,38 Euros por acción. En los últimos diez años se ha multiplicado por 2,3.

CAMBIO DE CIERRE DE LA ACCION DE ACERINOX AL ULTIMO DIA DEL AÑO

La capitalización, 2.460 millones de euros, es la mayor que hemos tenido al cierre de un ejercicio.

Durante el año 2003, las acciones de ACERINOX, se han negociado en las 250 sesiones que operó el Mercado Continuo. El número de acciones contratadas en este periodo ha ascendido a 107.082.606 con un efectivo total de 3.809.784.334 Euros, con una media diaria de 428.330 acciones y 15.239.137 Euros, frente a una media diaria de 329.502 acciones y 12.618.706 Euros en el año 2002.

El número total de accionistas de ACERINOX, S.A., al 31 de diciembre de 2003, era de 20.515, de los que 1.682 eran empleados con una participación en el Capital Social del 1,7%..

El importe de las acciones propias a 31 de diciembre era de 660.966 acciones, de las que es titular la filial NEWTECINVEST AG.

El P.E.R. de la acción de ACERINOX, era a 31 de diciembre de 19,6.

ો રે

8.-

El total de inversiones en inmovilizado efectuadas por el Grupo en 2003 ha ascendido a 288,3 millones de euros, con el siguiente desglose (en millones de euros):

	ANO 2003	ANO 2002
ACERINOX, S.A.	35	289,4 (*)
NAS	170,2	131,5
COLUMBUS	73,4	13,3
ROLDAN e INOXFIL	4,8	7,7
SOCIEDADES COMERCIALES ESPAÑOLAS	4,3	0,9
SOCIEDADES COMERCIALES EXTERIORES	3.4	11
TOTAL	288,3 (**)	453,8

(*) Incluye 232 millones de euros de la adquisición de la participación del 64% de COLUMBUS STAINLESS. (**) Las inversiones netas, una vez deducidas las bajas del inmovilizado, son 282,3.

Sendzimir nº3 de NAS

9.- INFORME ECONOMICO DEL GRUPO CONSOLIDADO

Con una facturación de 2.913 millones de euros, un 16,5% superior a la de 2002, el beneficio bruto del Grupo ha disminuido un 32,8%. No obstante, la magnitud que mejor refleja la capacidad de generación de fondos del Grupo, el Cash-Flow bruto, 304 millones de euros, ha disminuido un 18,7%.

El beneficio neto atribuible, 125,6 millones de euros es un 28,4% inferior al del ejercicio anterior, con un Cash Flow neto, 253,3 millones de euros, sólo un 11,7% inferior al del Ejercicio 2002.

Miles de euros	2003	2002	VARIACIÓN
FACTURACION	2.913.166	2.499.841	+16,5%
BENEFICIO BRUTO DE EXPLOTACION (EBITDA)	310.604	407.6931	-23,8%
RESULTADO OPERATIVO (EBIT)	175.491	294.497	-40.4%
BENEFICIO BRUTO (antes de impuestos y minoritarios)	176.244	262.429	-32,8%
AMORTIZACIONES	127.743	111.5961	+14,5%
CASH FLOW BRUTO	303.987	374.025	-18,7%
BENEFICIO NETO (atribuible)	125.603	175.465	-28,4%
CASH FLOW NETO	253.346	287.061	-11,7%

Las principales magnitudes obtenidas en el ejercicio y su comparación con las del precedente son:

	2008	2002	VARIACION
Cash Flow por acción	3,85	4,36	-11,7%
Beneficio por acción	1,91	2,67	-28,4%
Margen Bruto	34,7%	41,6%	-16,7%
Margen Bruto de Explotación (EBITDA)	10,7%	16,3%	-34,6%
Margen Operativo (EBIT)	6,0%	11,8%	-48,9%
Rentabilidad Financiera (ROE)	7,6%	11,0%	-30,9%
Rentabilidad Economica (ROCE)	9,4%	16,2%	-41,6%
Endeudamiento (GEARING)	39,5%	22,2%	+77,9%
Valor Contable	24,58	23,72	+3,6%

Si bien han disminuido con respecto a las del ejercicio 2002, revelan la fortaleza del Grupo en un entorno tan desfavorable como el del año 2003.

El margen bruto de explotación (EBITDA), 10,7%, aún siendo muy inferior al del año precedente continúa una vez más siendo un referente para el sector de los aceros inoxidables, así como los de rentabilidad financiera (ROE), 7,6%, y rentabilidad económica (ROCE), 9,4%.

El ratio de endeudamiento del Grupo ha aumentado hasta un 39,5% a consecuencia de las fuertes inversiones efectuadas en el ejercicio y sobre todo por el incremento de capital circulante, derivados de los excepcionales incrementos de los precios de las materias primas.

El valor contable de la acción del Grupo, 24,58 euros, aumentó un 3,6%.

10 .- CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

Teniendo que cesar por haber expirado el término del mandato para el que fueron reelegidos D. Victoriano Muñoz Cava y D. Kazuo Hoshino, la Junta General del 28 de mayo de 2003, a propuesta del Consejo de Administración, y previo informe de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, acordó proponer su reelección por un período de cuatro años.

Otros aspectos del Consejo de Administración, así como el Informe de Gobierno de la Sociedad, se abordan en el informe anual de Gobierno Corporativo.

11.- ACONTECIMIENTOS IMPORTANTES ACAECIDOS DESPUES DEL CIERRE DEL EJERCICIO Y EVOLUCION PREVISIBLE

Durante la negociación del Convenio Colectivo de la factoría del Campo de Gibraltar, se ha producido una huelga de 29 días en los meses de febrero y marzo del 2004, reanudándose la actividad normal a partir del 9 de marzo. Se ha firmado un Convenio Colectivo para los próximos cuatro años.

Se ha aprobado una inversión en NORTH AMERICAN STAINLESS de un cuarto laminador por importe de 44 millones de dólares, que supone ampliar la capacidad de laminación en frío a 566.000 Tm/año. Entrará en servicio en el mes de marzo del 2006.

El Grupo ACERINOX con sus tres fábricas de proceso integral en tres continentes, está muy bien situado para aprovechar las coyunturas favorables del mercado internacional, como lo demuestran los resultados de los primeros meses del año 2004.

12.- INFORMACION SOBRE ACTIVIDADES EN MATERIA DE INVESTIGACION Y DESARROLLO

El Grupo Acerinox ha tratado siempre de realizar los mayores esfuerzos en materia de investigación y desarrollo durante le ejercicio 2003 convencido de que es imprescindible asegurar la calidad y costo de los productos lo que obliga igualmente a una optimización de los procesos productivos. La actividad de esta materia del grupo ACERINOX se diversifica en la mejora constante de los procesos de fabricación y en la investigación de las propiedades y calidad de los aceros inoxidables de manera que permita una adecuada utilización por sus usuarios.

Cabe destacar la labor para todo el Grupo del Centro de Investigación y Ensayos "José Mª Aguirre Gonzalo", radicado en la factoría del Campo de Gibraltar, que cuenta con los más sofisticados medios así como del personal técnico más caracterizado.

En las restantes factorías del Grupo se realizan trabajos de apoyo y mejoras de proceso a la producción, así como de asistencia técnica a clientes.

13.- INFORMACION MEDIO AMBIENTE

El Grupo ACERINOX trata por todos sus medios de disminuir el impacto ambiental que toda actividad industrial necesariamente genera. No olvida que no puede haber desarrollo sostenible ni incremento del bienestar social sin el necesario equilibrio medio ambiental, Trata de emplear aquellas técnicas de fabricación que tengan un menor impacto medio ambiental así como incrementar los ratios de eficiencia en el consumo energético y reducir las emisiones de gases y consumos de agua.

Es éste uno de los grandes retos que dentro de un desarrollo sostenible el Grupo ha de mantener. Todas las instalaciones del Grupo cuentan con los correspondientes permisos medioambientales.

Las empresas del Grupo ACERINOX han adquirido en todo momento las mejores instalaciones posibles del mercado y cada año efectúan inversiones para actualizarlas.

En el ejercicio las inversiones medioambientales han ascendido a 10,7 millones de euros.

Las mejoras que se han ido introduciendo y las que permanentemente se irán incorporando a nuestros equipos revelan el compromiso del grupo ACERINOX dentro de los parámetros de sostenibilidad, de tratar de lograr la mejor situación medioambiental.

AI assistant

Acerinox S.A. — Audit Report / Information 2003

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INFORME DE AUDITORIA DE CUENTAS ANUALES

D. Santos Martinez-Conde Gutiérrez-Barquín

ESTADOS FINANCIEROS

DE ACERINOX, S.A.

ACERINOX, S.A. Balances de situación al 31 de diciembre de 2003 y 2002 Antes de aplicación de Resultados (expresados en euros)

V Acciones propias

B) GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS

C

ACERINOX, S.A.

TOTAL GENERAL

PERDIDAS DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS

ME M O R I A

Actividad de la Sociedad 1.

Bases de presentación de las cuentas anuales 2.

a) lmagen fiel

b) Principios Contables

an Distribución de resultados

102.690.458,41

Normas de valoración ব

b) Inmovilizaciones inmateriales

Inmovilizaciones materiales C)

Los años de vida úli para los bienes amortizados linealmente atendiendo a su depreciación efectiva, son.

Construcciones Instalaciones técnicas y maquinaria Mobiliario

d) Inmovilizaciones financieras

Existencias f)

ದಿ) Otras provisiones

h) Clientes y deudores de tráfico

Inversiones financieras temporales i)

1) lmpuesto sobre Sociedades

m) Transacciones y saldos en moneda extranjera

n) Ingresos y gastos

monetaria o financiera derivada de ellos.

0) Medio Ambiente

5. Inmovilizaciones inmateriales

Amortizaciones / Provisiones

6. Inmovilizaciones materiales

Miles de euros

Actualizaciones

Las actualizaciones y regularizaciones legales efectuadas han sido las siguientes:

7. Inmovilizaciones financieras

Participaciones en empresas del Grupo

Créditos a Empresas del Grupo

Participaciones en Empresas Asociadas

Cartera de valores a largo plazo

8. Existencias

Total

Saldos con empresas del Grupo ਰੇ

10. Fondos propios

Total fondos propios 1.274.315

( 19.740) (15.134) 102.690 102.690 1.301.994

Reservas C)

ರು) Reserva legal

e) Reserva de revalorización Real Decreto-Ley 7/1996, de 7 de junio

Libertad de amortización Real Decreto-Ley 2/1985 t)

11. Provisiones para riesgos y gastos

12. Acreedores a corto plazo

Acreedores comerciales a)

Total

b) Otras deudas no comerciales

Situación fiscal 13.

14. Garantías comprometidas con terceros y otros pasivos contingentes

Ingresos y gastos 15.

f ) Aprovisionamientos

16. Pasivos contingentes

17. Otra información

18. Medio Ambiente

Inmovilizado material a)

Gastos para la protección del medio ambiente b)

c) Provisiones correspondientes a actualizaciones medioambientales

19.

ACERINOX, S.A.

Balances de situación al 31 de diciembre de 2003 y 2002

ACERINOX, S.A.

Balances de situación al 31 de diciembre de 2003 y 2002

TOTAL GENERAL

INFORME DE GESTION

DE ACERINOX, S.A.

Acerinox S.A. Audit Report / Information 2003