Interim / Quarterly Report • Sep 30, 2013
Interim / Quarterly Report
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| Rapport de gestion | > | 3 |
|---|---|---|
| Etats financiers consolidés au 30 juin | > | 5 |
| Annexes aux états financiers consolidés semestriels | > | 9 |
| Rapport des commissaires aux comptes | > | 17 |
| Attestation du responsable | > | 18 |
18, rue du Quatre Septembre 75002 Paris - France Tél. : 33 (0)1 53 00 55 00 Fax : 33 (0)1 53 00 55 01 Email : [email protected] Internet : www.abc-arbitrage.com Les éléments chiffrés significatifs de l'activité du groupe sont résumés dans le tableau ci-dessous :
| En millions d'euros | 30/06/2013 IFRS |
30/06/2012 IFRS |
31/12/2012 IFRS |
|---|---|---|---|
| Produit de l'activité de conseil | - | - | - |
| Produit de l'activité de gestion pour compte de tiers (1) | 3,1 | 3,7 | 6,2 |
| Produit de l'activité de gestion des fonds propres (2) | 8,0 | 24,0 | 46,9 |
| Produit d'activité courante | 11,1 | 27,7 | 53,1 |
| Frais de personnel | - 4,2 | - 4,9 | - 10,4 |
| Coût des locaux | - 0,8 | - 0,7 | - 1,5 |
| Autres charges | - 1,7 | - 1,8 | - 4,4 |
| Autres taxes | - 0,2 | - 0,5 | - 0,8 |
| Résultat net avant impôt | 4,5 | 19,8 | 35,9 |
| Résultat net | 3,1 | 13,0 | 24,3 |
NB : données chiffrées arrondies en millions d'euros. Les % d'évolution sont calculés sur la base des chiffres non arrondis en euros.
(1) : Le produit de l'activité pour compte de tiers correspond aux commissions de gestion et de performance facturées par la société de gestion ABC arbitrage Asset Management aux investisseurs externes dans les fonds et qui sont éliminées en consolidation du fait de la méthode d'intégration globale.
(2) : Gains nets sur instruments financiers évalués en juste valeur par résultat (10,9 M€) + coût du risque (0,1 M€) - produits gestion compte de tiers (3,1 M€)
En application des normes IFRS, le produit de l'activité courante consolidé au 30 juin 2013 s'élève à 11,1 millions d'euros et le résultat net comptable consolidé s'établit à 3,1 millions d'euros. Ces chiffres intègrent la variation de l'écart de valorisation du portefeuille titres entre les normes françaises et les normes IFRS qui, ce semestre, pèse négativement sur le produit d'activité courante consolidé à hauteur de 10,2 millions d'euros ; cet écart technique se résorbera avec la fin des opérations d'arbitrage concernées.
Hors variation de cet écart de valorisation prévu par la norme IAS 39, le groupe ABC arbitrage enregistre au 1er semestre 2013 un produit d'activité courante en repli de seulement 10% sur un an, ce qui constitue une bonne performance dans le contexte de marché.
En effet, dans un semestre où les paramètres influant positivement l'activité, à savoir la volatilité et les volumes, sont restés à des niveaux très faibles pour tous les types d'instruments financiers, le groupe a maintenu une performance opérationnelle de haut niveau. Disposant d'un grand nombre d'opérations en portefeuille, le groupe a su mutualiser les risques et les résultats sur les différentes stratégies et profiter des opportunités à chaque événement favorable à l'activité.
Parallèlement le groupe a poursuivi l'adaptation de son outil de production pour maintenir un rythme d'activité de premier niveau dans un contexte difficile que ce soit en termes de paramètres de marché ou d'inflation fiscale et réglementaire.
Les charges de personnel suivent l'évolution du rythme d'activité avec une baisse de 13,5%. Les autres charges sont en repli limité de 6,5%. Face à la mutation profonde des marchés à laquelle le groupe est confronté depuis de nombreux mois, il est nécessaire de poursuivre les investissements engendrant une hausse structurelle des charges. Cela concerne principalement la partie ingénierie mathématique et le développement logiciel.
Le produit de l'activité pour compte de tiers est quasi stable puisque les commissions s'élèvent pour le seul semestre à 3,1 millions d'euros contre 3,7 millions d'euros au 1er semestre 2012.
Les performances produites sur ces fonds n'ont pas permis d'obtenir pour le groupe la rentabilité escomptée sur les montants sous gestion. Le manque de volatilité et de volume a aussi détourné depuis fin 2012 certains investisseurs vers d'autres investissements. Au 1er septembre, le total des capitaux des investisseurs extérieurs au groupe s'établit à 306 millions d'euros.
Le conseil d'administration du 21 mars 2013 a attribué un nombre maximum de 60 000 actions de performance à six bénéficiaires non mandataires sociaux. Ces actions seront définitivement acquises en fonction des résultats nets consolidés des exercices 2013 et 2014 cumulés.
Sur proposition du conseil d'administration, confiant dans la capacité du groupe ABC arbitrage à poursuivre son développement et, compte tenu des fonds propres disponibles et non mobilisés pour les besoins opérationnels du groupe, l'assemblée générale a voté une distribution d'un montant de 0,20 euro par action à prélever, par ordre de priorité, sur le compte « report à nouveau », le compte « autres réserves » et le compte « primes d'émission ». Ce montant est égal au montant de la distribution réalisée en fin d'année depuis de nombreux exercices.
Compte tenu des actions composant le capital social existant à ce jour, cette distribution représenterait une somme globale maximale de 10 453 198 euros. Les comptes « report à nouveau » d'un montant de 2 274 524 euros et « autres réserves » d'un montant de 351 501 euros seraient par conséquent ramené à un montant nul et le compte « primes d'émission » serait par conséquent ramené à un montant de 105 035 483 euros.
Cette distribution aura pour la partie prélevée sur le compte primes d'émission la nature fiscale d'un revenu distribué présentant le caractère de remboursement d'apports au sens de l'article 112 1° du Code général des impôts. Cette distribution est uniquement proposée en numéraire.
Le calendrier de distribution est le suivant :
Le 3ème trimestre montre un rythme d'activité comparable à celui du 1er semestre notamment car la poursuite de la politique des banques centrales ne permet pas aux marchés de se positionner dans une saine dynamique ce qui rend toujours l'exercice du métier d'arbitragiste délicat. Cependant, grâce à l'implication des équipes et aux investissements initiés, la capacité du groupe à exploiter des situations atypiques à la hausse comme à la baisse a encore été renforcée au cours du 1er semestre 2013 et le groupe est confiant dans sa capacité à produire des rentabilités significatives au cours des prochaines années.
Le conseil d'administration Le 12 septembre 2013
| En euros | Note | 30/06/2013 IFRS |
31/12/2012 IFRS |
|---|---|---|---|
| Immobilisations incorporelles | 2.2 | 68 986 | 82 387 |
| Immobilisations corporelles | 2.2 | 2 156 890 | 2 270 095 |
| Immobilisations en cours | - | - | |
| Actifs financiers non courants | 2.3 | 657 560 | 657 560 |
| Actifs d'impôt différé | 2 118 128 | 73 333 | |
| Total actif non courant | 5 001 564 | 3 083 375 | |
| Actifs financiers en juste valeur par résultat | 2.5 | 1 008 536 810 | 1 103 869 028 |
| Autres créances | 2.6 | 5 212 980 | 6 543 434 |
| Actif d'impôt courant | - | - | |
| Disponibilités | 88 091 063 | 66 527 465 | |
| Total actif courant | 1 101 840 853 | 1 176 939 927 | |
| TOTAL ACTIF | 1 106 842 415 | 1 180 023 301 |
| En euros | Note | 30/06/2013 IFRS |
31/12/2012 IFRS |
|---|---|---|---|
| Capital | 836 256 | 835 311 | |
| Primes d'émission | 112 862 656 | 112 538 672 | |
| Réserves consolidées | 9 735 658 | 10 830 342 | |
| Acompte sur dividende – résultat en instance d'affectation | - | - 10 432 669 | |
| Résultat net | 3 118 415 | 24 309 689 | |
| Capitaux propres (part du groupe) | 2.4 | 126 552 985 | 138 081 345 |
| Intérêts minoritaires | - 180 | - 180 | |
| Total capitaux propres | 126 552 805 | 138 081 165 | |
| Provision | 100 000 | 100 000 | |
| Passifs financiers non courants | - | - | |
| Passifs d'impôt différé | - | 1 295 362 | |
| Passif non courant | 100 000 | 1 395 362 | |
| Passifs financiers en juste valeur par résultat | 2.5 | 971 127 939 | 1 033 140 716 |
| Autres dettes | 2.6 | 6 172 593 | 7 185 133 |
| Passifs d'impôts exigibles | 2 830 337 | 165 339 | |
| Crédits à court terme et banques | 58 742 | 55 586 | |
| Passif courant | 980 189 611 | 1 040 546 774 | |
| TOTAL PASSIF | 1 106 842 415 | 1 180 023 301 |
| En euros | Note | 30/06/2013 IFRS |
30/06/2012 IFRS |
|---|---|---|---|
| Gains nets sur instruments financiers évalués en juste valeur par résultat |
3.1 | 10 961 453 | 27 714 687 |
| Autres produits de l'activité | 3.2 | 32 589 | 111 964 |
| Achats et charges externes | 3.3 | - 2 259 806 | - 2 332 838 |
| Impôts, taxes et versements assimilés | - 24 680 | - 790 976 | |
| Charges de personnel | 3.4 | - 3 999 542 | - 4 515 133 |
| Dotations aux amortissements et aux provisions | - 312 032 | - 383 977 | |
| RESULTAT OPERATIONNEL | 4 397 982 | 19 803 728 | |
| Coût du risque | 3.5 | 100 000 | 825 |
| RESULTAT NET AVANT IMPOTS | 4 497 982 | 19 804 553 | |
| Impôts exigibles | - 4 719 723 | - 5 492 969 | |
| Impôts différés | 3 340 157 | - 1 303 947 | |
| RÉSULTAT NET | 3 118 415 | 13 007 637 | |
| Résultat net part du groupe | 3 118 415 | 13 007 637 | |
| Résultat net minoritaires | - | - | |
| Nombre d'actions ordinaires | 52 265 990 | 52 163 345 | |
| Résultat net par action ordinaire | 0,06 | 0,25 | |
| Résultat net dilué par action ordinaire | 0,06 | 0,24 |
| En euros | Note | 30/06/2013 IFRS |
30/06/2012 IFRS |
|---|---|---|---|
| Résultat net | 3 118 415 | 13 007 637 | |
| Ecarts de conversion | - | - | |
| Réévaluation des actifs disponibles à la vente | - | - | |
| Réévaluation des instruments dérivés de couverture | - | - | |
| Réévaluation des immobilisations | - | - | |
| Ecarts actuariels sur les régimes à prestations définies | - | - | |
| Q/p des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres sur entreprises mises en équivalence |
- | - | |
| Impôts | - | - | |
| TOTAL DES GAINS ET PERTES COMPTABILISES DIRECTEMENT EN CAPITAUX PROPRES |
- | - | |
| Résultat net et gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres |
3 118 415 | 13 007 637 | |
| Dont part du groupe | 3 118 415 | 13 007 637 | |
| Dont part des intérêts minoritaires | - | - |
| En milliers d'euros | Capital | Instruments de capitaux propres et réserves liées |
Elimination des titres autodétenus |
Réserves et résultats consolidés |
Total part du groupe |
Intérêts minoritaires |
Total des capitaux propres consolidés |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Situation au 31/12/2011 | 833 | 111 644 | - 1 293 | 31 238 | 142 423 | ns | 142 423 |
| Opérations sur capital | - | - | - | - | - | - | - |
| Elimination des titres autodétenus | - | - | - 2 805 | - | - 2 805 | - | - 2 805 |
| Paiements en actions | - | - | - | 21 | 21 | - | 21 |
| Distribution de dividende sur résultat 2011 | 1 | 603 | - | - 18 073 | - 17 468 | - | - 17 468 |
| Résultat consolidé du 1er semestre 2012 | - | - | - | 13 008 | 13 008 | - | 13 008 |
| Situation au 30/06/2012 | 835 | 112 247 | - 4 098 | 26 195 | 135 179 | ns | 135 179 |
| En milliers d'euros | Capital | Instruments de capitaux propres et réserves liées |
Elimination des titres autodétenus |
Réserves et résultats consolidés |
Total part du groupe |
Intérêts minoritaires |
Total des capitaux propres consolidés |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Situation au 31/12/2012 | 835 | 112 539 | - 760 | 25 466 | 138 082 | ns | 138 082 |
| Opérations sur capital | - | - | - | - | - | - | - |
| Elimination des titres autodétenus | - | - | 199 | - | 199 | - | 199 |
| Paiements en actions | - | - | - | - 1 104 | - 1 104 | - | - 1 104 |
| Distribution de dividende sur résultat 2012 | 1 | 324 | - | - 14 067 | - 13 742 | - | - 13 742 |
| Résultat consolidé du 1er semestre 2013 | - | - | - | 3 118 | 3 118 | - | 3 118 |
| Situation au 30/06/2013 | 836 | 112 863 | 560 | 13 414 | 126 553 | ns | 126 553 |
| En milliers d'euros | 30/06/2013 IFRS |
30/06/2012 IFRS |
|---|---|---|
| Résultat net | 3 118 | 13 008 |
| Reprises nettes de provisions | - 100 | - 1 |
| Dotations nettes aux amortissements | 312 | 384 |
| Variation d'impôts différés | - 3 340 | 1 304 |
| Autres | - | 142 |
| Marge brute d'autofinancement | - 10 | 14 837 |
| Variation du besoin en fonds de roulement | 36 403 | 64 879 |
| Flux net de trésorerie généré par l'activité | 36 393 | 79 716 |
| Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissements | - 185 | - 117 |
| Variation liée aux opérations sur capital | - | - |
| Dividendes versés par la société mère | - 13 741 | - 17 468 |
| Variation liée aux paiements en actions | - 905 | - 2 926 |
| Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement | - 14 647 | - 20 394 |
| Variation nette de trésorerie | 21 560 | 59 205 |
| Trésorerie d'ouverture | 66 472 | 15 657 |
| Trésorerie de clôture | 88 032 | 74 862 |
Les comptes consolidés semestriels résumés du groupe ABC arbitrage au titre de la période de six mois close le 30 juin 2013 ont été établis en conformité avec le référentiel IFRS (International Financial Reporting Standards) tel qu'adopté par l'Union Européenne au 30 juin 2013. En particulier, les comptes consolidés semestriels du groupe ont été préparés et sont présentés conformément aux dispositions de la norme IAS 34 « Information financière intermédiaire ».
En application de celle-ci, seule une sélection de notes explicatives est incluse dans les présents états financiers dits résumés. Ces comptes consolidés semestriels résumés doivent être lus en complément des comptes consolidés audités de l'exercice clos au 31 décembre 2012.
Les principes et méthodes comptables retenus pour l'établissement des comptes consolidés semestriels sont identiques à ceux utilisés par le groupe pour l'élaboration des comptes consolidés de l'exercice clos le 31 décembre 2012 établis conformément au référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union Européenne et détaillés dans les notes 1.« Principes et méthode comptable » des états financiers au 31 décembre 2012.
La norme IFRS 13 homologuée par le règlement UE n° 1255/2012 du 11 décembre 2012 applicable à compter du 1er janvier 2013 ainsi que la norme IAS 19R adopté le 5 juin 2012 par l'Union Européenne (règlement UE n° 475/2012) avec une date d'application obligatoire pour les périodes ouvertes à compter du 1er janvier 2013 sont sans impact sur les comptes consolidés semestriels du groupe ABC arbitrage.
La préparation des états financiers peut nécessiter, de la part du groupe ABC arbitrage d'effectuer des estimations et de faire des hypothèses susceptibles d'avoir un impact tant sur les montants des actifs et des passifs que sur ceux des produits et des charges. Les estimations et les hypothèses sous-jacentes sont réalisées à partir de l'expérience passée et d'autres facteurs considérés comme raisonnables au vu des circonstances. Elles servent de base à l'exercice du jugement rendu dans le cadre de la détermination des valeurs comptables d'actifs et de passifs, qui ne peuvent être obtenues directement à partir d'autres sources. Les montants définitifs figurant dans les futurs états financiers du groupe ABC arbitrage peuvent être différents des valeurs actuellement estimées. Ces estimations et hypothèses sont réexaminées de façon continue.
Les activités du groupe ne présentant pas de caractère saisonnier ou cyclique, les résultats du premier semestre ne sont donc pas influencés à ce titre.
Toutes les sociétés du groupe sont consolidées selon la méthode de l'intégration globale.
Avant retraitement de la quote part détenue via le fonds ABCA Multi Fund, le pourcentage d'intérêt se présente comme suit :
| Société | Pays | % d'intérêt |
|---|---|---|
| ABC arbitrage | France | Société mère |
| ABC arbitrage Asset Management | France | 100,0% |
| ABCA Global Fund | France | 100,0% |
| ABCA Opportunities Fund | Irlande | 21,7% |
| ABCA Reversion Fund | Irlande | 5,0% |
| ABCA Continuum Fund | Irlande | 0,0% |
| ABCA Fx Fund | Irlande | 0,2% |
| ABCA Inference Fund | Irlande | 0,4% |
| ABCA Multi Fund | Irlande | 15,4% |
Une fois retraité de la quote part détenue via le fonds ABCA Multi Fund, le pourcentage d'intérêt se présente comme suit :
| Société | Pays | % d'intérêt |
|---|---|---|
| ABC arbitrage | France | Société mère |
| ABC arbitrage Asset Management | France | 100,0% |
| ABCA Global Fund | France | 100,0% |
| ABCA Opportunities Fund | Irlande | 29,8% |
| ABCA Reversion Fund | Irlande | 10,7% |
| ABCA Continuum Fund | Irlande | 15,3% |
| ABCA Fx Fund | Irlande | 15,0% |
| ABCA Inference Fund | Irlande | 15,7% |
Le groupe ABC arbitrage n'a pas lancé de nouveau fonds d'investissement alternatif au cours du premier semestre 2013.
ABCA Opportunities Fund exploite des opérations d'arbitrage sur les fusions acquisitions. Ce fonds gère, au 30 juin, 49 millions d'euros.
ABCA Reversion Fund exploite des opérations d'arbitrages statistiques sur les marchés futures et ETF. Ce fonds gère, au 30 juin, 156 millions d'euros d'actifs.
ABCA Continuum Fund exploite des opérations d'arbitrages statistiques sur les marchés actions. Ce fonds gère, au 30 juin, 2 millions d'euros d'actifs.
ABCA FX Fund exploite des opérations d'arbitrages statistiques sur les marchés des devises. Ce fonds gère, au 30 juin, 32 millions d'euros d'actifs.
ABCA Inference Fund exploite des stratégies d'intervention sur Futures. Ce fonds gère, au 30 juin, 58 millions d'euros d'actifs.
ABCA Multi Fund est un fonds diversifié qui investit dans les autres fonds gérés par le groupe.
Ces fonds sont gérés par la société de gestion ABC arbitrage Asset Management et regroupés dans une structure ABCA Funds Ireland Plc.
Par ailleurs, la société ABC arbitrage était détentrice à 100% d'une filiale allemande, la société BC Finanzberatung GmbH, dont elle a décidé la dissolution - liquidation volontaire.
Une décision d'un tribunal allemand, rendue en janvier 2012 a fait apparaître un droit de créance au bénéfice de cette filiale liquidée. En conséquence, ayant intérêt et qualité à agir, la société ABC arbitrage a demandé la réouverture de la liquidation de cette filiale auprès du tribunal allemand compétent, qui a donné droit à cette demande le 5 novembre. Cette société n'a eu aucune activité au cours du premier semestre 2013.
Immobilisations brutes
| En milliers d'euros | Valeur brute 31/12/2012 |
Acquisitions | Mises au rebut / Cessions |
Valeur brute 30/06/2013 |
|---|---|---|---|---|
| Concessions et droits similaires | 465 | 26 | 0 | 491 |
| Installations générales, agencements | 1 326 | 0 | 0 | 1 326 |
| Matériel de transport | 156 | 0 | 0 | 156 |
| Matériel de bureau et informatique, mobilier | 3 566 | 160 | 0 | 3 726 |
| Total immobilisations brutes | 5 513 | 185 | 0 | 5 698 |
| En milliers d'euros | 31/12/2012 | Augmentations | Diminutions | 30/06/2013 |
|---|---|---|---|---|
| Concessions et droits similaires | - 382 | - 39 | 0 | - 421 |
| Installations générales, agencements | - 479 | - 70 | 0 | - 549 |
| Matériel de transport | - 81 | - 15 | 0 | - 96 |
| Matériel de bureau et informatique, mobilier | - 2 218 | - 188 | 0 | - 2 406 |
| Total amortissements | - 3 160 | - 312 | 0 | - 3 472 |
Au 30 juin 2013 ce poste est constitué à hauteur de 658 milliers d'euros par des dépôts et cautionnements versés.
Le conseil d'administration a initié le programme Horizon 2015 le 20 septembre 2010 en attribuant une quantité maximum de 3 millions de stock-options avec un prix de souscription ou d'achat de 9 euros (135% de la moyenne des cours de bourse précédant le jour de la décision) diminué des acomptes ou dividendes versés sur le bénéfice, dans la limite du prix plancher de 6,48 euros. La proportion de ces stock-options qui seront définitivement acquises sera constatée en mars 2015 sur la base du cumul des résultats nets consolidés des exercices 2010 à 2014 inclus. A titre d'exemple, si le cumul de résultats nets consolidés est de 200 millions d'euros alors la quantité définitivement acquise sera de 2 millions de titres.
Le CA a également attribué à cette date, 250 000 actions de performance. Ces actions étaient définitivement acquises à l'issue de l'exercice 2012 si le cumul de résultats nets consolidés atteignait 120 millions d'euros sur les exercices 2010 à 2012 inclus. Compte tenu de la condition de présence et des résultats réalisés sur la période, seules 135 240 actions ont définitivement été attribuées le 21 mars 2013.
Le conseil d'administration du 14 février 2012 a attribué un nombre maximum de 44 800 actions de performance. Ces actions seront définitivement acquises en fonction des résultats nets consolidés des exercices 2012 et 2013 cumulés.
Le conseil d'administration du 21 mars 2013 a attribué un nombre maximum de 60 000 actions de performance. Ces actions seront définitivement acquises en fonction des résultats nets consolidés des exercices 2013 et 2014 cumulés.
La charge afférente aux plans attribués est étalée sur la période d'acquisition des droits. Cette charge dont la contrepartie figure en capitaux propres est calculée sur la base de la valeur globale du plan, déterminée à la date d'attribution par le conseil d'administration. Aucune charge n'a été comptabilisée au titre du premier semestre 2013.
La moins-value réalisée sur les rachats de titres utilisés s'élève après impôts à 1 104 K€ qui minorent les fonds propres consolidés au 30 juin 2013.
L'assemblée générale mixte du 31 mai 2013 a décidé le versement d'un solde de dividende afférent à l'exercice 2012 de 0,27 euro par action pour laquelle les actionnaires avaient la possibilité d'opter pour le paiement en numéraire ou en actions.
A l'issue de cette période d'option, 59 078 actions ordinaires nouvelles, directement assimilables aux actions ordinaires existantes, ont été souscrites au prix unitaire de 5,5 euros. Le dividende payé en numéraire s'est finalement élevé à 13,74 millions d'euros.
Le montant de l'augmentation de capital s'élève à 945,25 euros et le montant de la prime d'émission à 323 984 euros. Les actions nouvelles ont été intégralement libérées.
Au 30 juin 2013, le capital social de la société ABC arbitrage est donc composé de 52 265 990 actions ordinaires d'une valeur nominale de 0,016 euro chacune, libérées intégralement.
Au cours du 1er semestre 2013, dans le cadre du contrat d'animation de marché conclu avec la société Kepler-Cheuvreux, la société ABC arbitrage a cédé 36 445 titres. Parallèlement, 49 770 titres ont été rachetés.
Au 30 juin 2013, la société détient 109 244 actions propres pour une valeur brute de 560 milliers d'euros contre 125 159 actions propres pour une valeur brute de 760 milliers d'euros au 31 décembre 2012.
En application des normes IFRS, les actions ABC arbitrage détenues par le groupe sont portées en déduction des capitaux propres consolidés.
Le groupe détient uniquement des instruments financiers à des fins de transaction.
Les positions acheteuses et vendeuses de titres sont détaillées dans la note 2.7. Risques. La trésorerie est rémunérée par l'application d'un taux variable indexé sur les taux de référence des marchés financiers.
Au 30 juin 2013, le classement de la hiérarchie des justes valeurs (telle que décrite note 1.1. des comptes annuels) se présente comme suit :
| En milliers d'euros | Prix (non ajustés) cotés sur des marchés actifs pour des actifs ou des passifs identiques (Niveau 1) |
Données autres que les prix cotés visés au Niveau 1, qui sont observables pour l'actif ou le passif concerné, soit directement ou indirectement (Niveau 2) |
Données relatives à l'actif ou au passif qui ne sont pas basées sur des données observables de marché (Niveau 3) |
Total |
|---|---|---|---|---|
| Actifs financiers en juste valeur par résultat |
1 008 537 | - | - | 1 008 537 |
| Passifs financiers en juste valeur par résultat |
- 971 093 | - 35 | - | - 971 128 |
Les seuls instruments classés en niveau 2 sont des forwards cash utilisés pour la couverture des parts des fonds souscrites en US dollars et qui ne sont donc pas directement utilisés dans le cadre de l'activité d'arbitrage du groupe.
La juste valeur retenue pour évaluer les instruments financiers est sinon le prix coté puisque les instruments financiers sont cotés sur un marché actif. La juste valeur des actifs et passifs financiers de la catégorie « Valeur de marché par résultat » est donc le montant pour lequel un actif pourrait être échangé, ou un passif éteint, entre parties bien informées, consentantes, et agissant dans des conditions de concurrence normale.
Aucun transfert n'a eu lieu entre les différents niveaux de la hiérarchie des justes valeurs au cours du semestre.
Les postes « Actifs financiers en juste valeur par résultat » et « Passifs financiers en juste valeur par résultat » se détaillent comme suit :
| En milliers d'euros | Actifs financiers | Passifs financiers | Total | |
|---|---|---|---|---|
| Positions acheteuses de titres | 1 432 149 | - | ||
| Positions acheteuses de titres en engagement | 248 596 | 152 512 | 1 833 256 | |
| Positions vendeuses de titres | - 479 823 | - 151 002 | ||
| Positions vendeuses de titres en engagement | - 259 818 | - 872 569 | - 1 763 212 | |
| Trésorerie ou équivalents trésorerie | 67 433 | 150 953 | 218 385 | |
| Parts des investisseurs dans le fonds consolidé | - | - 251 021 | - 251 021 | |
| Total au 30 juin 2013 | 1 008 537 | - 971 128 | ||
| Total au 31 décembre 2012 | 1 103 869 | - 1 033 141 |
La ventilation des dettes et des créances par échéance est présentée note 2.7.4.
| En milliers d'euros | Autres créances | Autres dettes |
|---|---|---|
| Clients / Fournisseurs | 96 | -972 |
| Produits à recevoir / Charges à payer divers | 942 | - 4 262 |
| Créances et dettes fiscales et sociales | 4 175 | - 939 |
| Total au 30 juin 2013 | 5 213 | - 6 172 |
| Total au 31 décembre 2012 | 6 543 | - 7 185 |
Le groupe est confronté aux mêmes risques que ceux décrits dans l'annexe des comptes consolidés de l'exercice clos au 31 décembre 2012.
Le tableau ci-dessous résume les positions prises par le groupe sur les marchés au 30 juin 2013 :
| Type d'arbitrages (en milliers d'euros) |
Total positions acheteuses |
Total positions vendeuses |
|---|---|---|
| Titres empruntés et non encore vendus ou expositions symétriques |
388 295 | - 388 295 |
| Arbitrages sans risques exogènes | 1 164 987 | - 1 184 042 |
| Arbitrages avec risques exogènes | 279 974 | - 190 875 |
| Total activité arbitrage | 1 833 256 | - 1 763 212 |
Le groupe rappelle qu'il n'a jamais eu aucune exposition aux subprimes ni à aucun dérivé corrélé directement à ces activités.
Dans un type de contexte de crise, les risques principaux sont les suivants :
Au 30 juin 2013, une appréciation de l'ensemble des devises de 2% par rapport à l'euro, avec toutes les autres variables constantes, aurait entraîné une diminution de l'actif net de 375 milliers d'euros. La baisse de l'ensemble des devises de 2% par rapport à l'euro aurait entraîné l'effet inverse toutes choses égales par ailleurs.
La notation des principales contreparties est suivie quotidiennement par le groupe.
| En milliers d'euros | Moins d'un mois |
Entre un et trois mois |
Entre trois et douze mois |
Supérieur à douze mois |
Total |
|---|---|---|---|---|---|
| Actifs financiers en juste valeur par résultat |
1 008 537 | - | - | - | 1 008 537 |
| Autres créances | 376 | 1 491 | 3 346 | - | 5 213 |
| Actifs d'impôt courant | - | - | - | - | - |
| Disponibilités | 88 091 | - | - | - | 88 091 |
| Total Actif circulant | 1 097 004 | 1 491 | 3 346 | - | 1 101 841 |
| Passifs financiers en juste valeur par résultat |
- 720 107 | - 251 021 | - | - | - 971 128 |
| Autres dettes | - 3 154 | - 2 093 | - 749 | - 176 | - 6 172 |
| Impôts exigibles | - | - | - 2 830 | - | - 2 830 |
| Crédits court terme | - 59 | - | - | - | - 59 |
| Total dettes | - 723 319 | - 253 115 | - 3 579 | - 176 | - 980 190 |
| Solde net | 373 685 | - 251 624 | - 233 | - 176 | 121 651 |
Au 30 juin 2013, l'échéancier de liquidité se présente comme suit :
Les pertes liées à des incidents opérationnels représentent au premier semestre 2013 de l'ordre de 2% des gains nets sur instruments financiers évalués en juste valeur par résultat.
Ce risque est géré en amont avec des prises de position encadrées par des procédures écrites et un contrôle interne rigoureux. Celui-ci n'est cependant pas une garantie absolue et la vigilance dans ce domaine doit être permanente puisque ce risque est un risque structurel au métier d'arbitrage.
La quasi-totalité des instruments financiers figurant au poste « Actifs financiers en juste valeur par résultat » est nantie au profit des établissements accordant les financements.
Le groupe ABC arbitrage, compte tenu du caractère très spécifique de son activité, est sans doute l'une des seules entités indépendantes à exercer exclusivement une activité d'arbitrage.
Le groupe a choisi de privilégier la présentation de son compte de résultat par nature afin de se rapprocher des indicateurs affichés habituellement dans le cadre du rapport de gestion.
Le poste « Gains nets sur instruments financiers évalués en juste valeur par résultat » est en baisse à 10 961 milliers d'euros contre 27 715 milliers d'euros au 30 juin 2012.
Ce poste correspond à la notion de produit net d'activité courante utilisé dans le rapport de gestion du groupe au coût du risque près. Les « Gains nets sur instruments financiers évalués en juste valeur par résultat » regroupent donc tous les frais et charges directement liés à l'activité sur instruments financiers détenus à des fins de transaction, à savoir notamment :
Les autres produits de l'activité s'élèvent à 33 milliers d'euros contre 112 milliers d'euros au 30 juin 2012.
Les achats et charges externes sont constitués principalement par les frais de traitement et d'acquisition des flux d'information ainsi que des frais administratifs et de communication.
Ce poste s'élève à 2 260 milliers d'euros au 30 juin 2013 contre 2 333 milliers d'euros au 1er semestre 2012.
L'effectif moyen du groupe s'élève à 77 personnes, en légère diminution par rapport à l'effectif moyen du 1er semestre 2012 qui s'élevait à 78 collaborateurs.
Les salaires fixes et variables, ainsi que l'intéressement et la participation s'élèvent à 2 827 milliers d'euros (contre 3 387 milliers d'euros en 2012) ; les charges sociales à 1 159 milliers d'euros (contre 994 milliers d'euros en 2012) ; les impôts, taxes et versements assimilés sur les rémunérations s'élèvent à 169 milliers d'euros (contre 298 milliers d'euros en 2012).
Le groupe n'offre aucun avantage postérieur à l'emploi.
Le coût du risque s'élève à 100 milliers d'euros au 30 juin 2013. Ce produit est principalement lié à des créances fiscales finalement recouvrées.
L'ensemble des gains est réalisé pour compte propre dans le cadre d'une « mono-activité » constituée par l'arbitrage. Cette activité unique s'exerce sur des zones géographiques variées dans le cadre de deux typologies caractérisées par la nature des risques associés, à savoir les arbitrages sans risques exogènes (arbitrages qui ne comportent pas de risque directionnel ni de risque d'événements particuliers sur les marchés financiers et qui sont régis par un protocole de convergence au calendrier de réalisation immuable) et les arbitrages à risques exogènes (arbitrages pour lesquels il existe un risque dans la réalisation du protocole de convergence).
N.B. pour les tableaux suivants : l'encours sur une opération correspond à la position acheteuse, valorisée au prix d'évaluation calculé en cas de succès de l'arbitrage, auquel est ajoutée la valeur des flux à verser pour la finalisation de l'opération, lorsqu'ils existent.
| 1er semestre 2013 | Répartition des arbitrages en cours en nombre moyen |
Répartition des encours moyens associés |
|---|---|---|
| Arbitrages sans risques exogènes | 54% | 88% |
| Arbitrages avec risques exogènes | 46% | 12% |
| Total | 100% | 100% |
| 1er semestre 2013 | En nombre | En encours |
|---|---|---|
| Zone euro (hors France) | 11% | 4 % |
| France | 2% | 8 % |
| USA | 61% | 66 % |
| Autres | 26% | 22 % |
| Total | 100% | 100 % |
| 1er semestre 2013 | Arbitrages sans risques exogènes |
Arbitrages avec risques exogènes |
Total |
|---|---|---|---|
| Zone euro (hors France) | 3 % | 1 % | 4 % |
| France | 8 % | 0 % | 8 % |
| USA | 59 % | 7 % | 66 % |
| Autres | 18 % | 4 % | 22 % |
| Total | 88 % | 12 % | 100 % |
Aux actionnaires
En exécution de la mission qui nous a été confiée par vos assemblées générales et en application des articles L. 451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :
Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du conseil d'administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.
Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34 - norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.
Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité. Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.
Paris-La Défense et Neuilly sur Seine, le 26 septembre 2013
ERNST & YOUNG ET AUTRES DELOITTE & ASSOCIES
Olivier DURAND Jean-Marc MICKELER
a
J'atteste que, à ma connaissance, les états financiers consolidés résumés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat du groupe ABC arbitrage, et que le rapport semestriel d'activité présente un tableau fidèle des informations visées à l'article 222-6 du règlement général de l'Autorité des Marchés Financiers.
Dominique CEOLIN Président-directeur général
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