AAK

Annual Report • Feb 3, 2015

1

Delårsrapport för fjärde kvartalet och Bokslutskommuniké för 2014

Koncernchefens kommentar

Återigen ett högt rörelseresultat

Rörelseresultatet för det fjärde kvartalet blev återigen högt. Framgången beror främst på att Chocolate & Confectionery Fats, som förväntat, har fortsatt att kraftigt förbättras. Rörelseresultatet för Food Ingredients förbättrades, trots att affärsområdet fortfarande haft en del motgångar under kvartalet. Totalt ökade volymerna med 9% (8%).

Rörelseresultatet exklusive engångsposter uppgick till 343 mkr (328 mkr), en förbättring med 5% jämfört med motsvarande kvartal 2013.

Rörelseresultatet, inklusive vinsten från avyttringen av Binol samt engångskostnader för ytterligare produktionsoptimering i Europa, förbättrades med 9% och uppgick till 359 mkr (328 mkr). Den positiva nettoeffekten på rörelseresultatet var 16 mkr (0 mkr). Valutaomräkningseffekten uppgick till 27 mkr.

Rörelseresultatet per kilo, exklusive engångsposter, uppgick som förväntat till 0,74 kronor (0,77 kronor), till följd av utspädningseffekten från de förvärv som nyligen gjorts i Belgien och Colombia, utmaningarna inom barnmat i Kina och en exceptionell volymtillväxt för enkla produkter inom Food Ingredients.

Food Ingredients rörelseresultat per kilo minskade från 0,80 kronor till 0,71 kronor. Rörelseresultatet per kilo, exklusive utspädningseffekten från ovannämnda förvärv, skulle ha varit 0,09 kronor högre.

Chocolate & Confectionery Fats förbättrade rörelseresultatet per kilo avsevärt till 1,52 kronor (1,40 kronor) och Technical Products & Feed förbättrade sitt rörelseresultat per kilo till 0,37 kronor (0,34 kronor).

Affärsområdenas rörelseresultat:

• Food Ingredients förbättrade rörelseresultatet till 220 mkr (218 mkr).
• Chocolate & Confectionery Fats förbättrade rörelseresultatet med 11% till 128 mkr (115 mkr).
• Technical Products & Feed förbättrade sitt rörelseresultat till 25 mkr (24 mkr).

Vinsten per aktie ökade med 30%, och uppgick till 7,12 kronor (5,49 kronor). Den betydande

ökningen beror bland annat på att vinsten från avyttringen av Binol var skattefri. Omsättningen uppgick till 4.856 mkr (4.286 mkr). Ökningen berodde främst på en positiv valutaomräkningseffekt på

307 mkr samt effekten från förvärven.

Affärsutveckling

Food Ingredients utveckling i kvartalet var sammantaget oförändrad men med mycket olika trender inom de olika segmenten. Mejeriapplikationer uppvisade en hög ensiffrig tillväxt. Infant Nutrition uppvisade också tillväxt inom produktsegmentet Akonino®. Produkterna inom InFat®-segmentet, som bedrivs inom Advanced Lipids AB; ett joint venture-bolag mellan AAK och Enzymotec, hade dock som förväntat fortsatta utmaningar på den så viktiga kinesiska marknaden. Den nya direkta skatten i Mexiko fortsatte att inverka negativt på bagerisegmentet. Volymtillväxten för enkla produkter var exceptionell.

Chocolate & Confectionery Fats utvecklades mycket positivt, med en tvåsiffrig tillväxt för kakaosmörersättning (CBE), trots de betydligt försämrade marknadsförhållandena i Ukraina och Ryssland.

Operativt kassaflöde som förväntat

Kassaflödet från den löpande verksamheten, inklusive förändringar i rörelsekapitalet, uppgick till 495 mkr (208 mkr). Som vi tidigare förutsett var kassaflödet från rörelsekapitalet positivt och uppgick till 84 mkr (-118 mkr). Kassaflödet från minskat lager var högt under kvartalet.

Under första kvartalet 2015 förväntar vi oss att kassaflödet fortsätter att förbättras, som en följd av dagens låga priser på merparten av våra viktigaste råvaror.

Avkastning på sysselsatt kapital

Avkastningen på sysselsatt kapital (Return on Capital Employed, ROCE) har påverkats negativt av förvärv och initiala nyinvesteringar i Brasilien och Kina samt högre rörelsekapital under året. Avkastningen på sysselsatt kapital, beräknad på rullande tolvmånadersperioder, uppgick till 16,0% (16,4% den 31 december

2013). Avkastningen på sysselsatt kapital uppgick till 14,5% för det fjärde kvartalet (15,9% den 31 december 2013).

Avyttring av Binol

AAK har sålt sin verksamhet för miljöanpassade smörjmedel, Binol, till Quaker Chemical. Binol har visat en stark tillväxt under många år, men för att kunna ta verksamheten till nästa nivå och ytterligare stärka tillväxten bör expansionen ske i en mer passande miljö.

Binol har en årlig omsättning på cirka 100 mkr med en rörelsemarginal på cirka 15%.

Viktiga investeringar

Arbetet med att uppföra nya produktionsanläggningar i Brasilien och Kina, som vi tidigare informerat om, fortlöper planenligt.

AAKtion

I januari 2014 offentliggjorde vi det nya företagsprogrammet "AAKtion" för 2014–2016. AAKtion ska ytterligare stärka vårt fokus på "Försäljning – Innovation – Genomförande" och programmet fortlöper planenligt.

Avslutande kommentar

AAK erbjuder hälsosamma produkter till lägre kostnader samt produktutveckling i nära samarbete med kunderna. Det gör att vi fortsätter att vara försiktigt optimistiska inför framtiden.

De viktigaste drivkrafterna är den positiva utvecklingen för Food Ingredients samt den fortsatta förbättringen inom Chocolate & Confectionery Fats.

Arne Frank Koncernchef och VD

Viktiga siffror och nyckeltal

	Kv 4	Kv 4	´	Helår	Helår
Mkr	2014	2013	%	2014	2013	%
Resultaträkning
Volymer ('000 ton)	462	424	+9	1.703	1.620	+5
Rörelseresultat exklusive engångsposter*	343	328	+5	1.242	1.127	+10
Rörelseresultat inklusive engångsposter*	359	328	+9	1.262	1.117	+13
Nettoresultat	299	229	+31	887	741	+20
Finansiell ställning
Summa tillgångar	12.512	10.045	-	12.512	10.045	-
Eget kapital	5.800	4.364	-	5.800	4.364	-
Nettorörelsekapital	3.301	2.581	-	3.301	2.581	-
Räntebärande nettoskuld	2.508	2.255	-	2.508	2.255	-
Kassaflöde
EBITDA	459	410	+12	1.643	1.460	+13
Kassaflöde från den löpande verksamheten	495	208	+138	692	1.300	-47
Kassaflöde från investeringsverksamheten	-47	-143	-	-708	-732	-
Kassaflöde efter investeringsverksamheten	448	65	+589	-16	568	-
Vinst per aktie Vinst per aktie före utspädning	7,12	5,49	+30	21,15	17,87	+18
Vinst per aktie efter utspädning	7,07	5,40	+31	20,97	17,62	+19
Nyckeltal
Volymtillväxt i procent	+9	+8	-	+5	+7	-
Rörelseresultat per kilo exkl. engångsposter*	0,74	0,77	-4	0,73	0,69	+6
Avkastning på sysselsatt kapital (rullande tolvmånadersperioder)	16,0	16,4	-2	16,0	16,4	+2
Nettoskuld/EBITDA	1,52	1,54	-1	1,52	1,54	-1

*) Engångsposterna för Kv 4 består av nettovinsten från avyttringen av Binol (81 mkr) samt huvudsakligen en engångskostnad på 65 mkr för ytterligare produktionsoptimering i Europa. Den totala positiva nettoeffekten uppgick till 16 mkr under det fjärde kvartalet. Engångsposterna för helåret uppgick till 20 mkr (-10 mkr) och består av ovannämnda poster, förvärvsrelaterade kostnader på 16 mkr (10 mkr) och en positiv nettoeffekt på 20 mkr som avser förvärvet av CSM Benelux NV i Merksem, Belgien.

I diagrammen ovan har rörelseresultatet och rörelseresultatet per kilo justerats och exkluderar förvärvskostnader och engångsposter.

AAK-koncernen, fjärde kvartalet 2014

Volymer

Volymerna ökade med 9% jämfört med det fjärde kvartalet 2013, vilket främst förklaras av förvärven i Belgien och Colombia. Den organiska volymtillväxten uppgick till 1%. Både Food Ingredients och Chocolate & Confectionery Fats visade en organisk tillväxt på 2%.

Mejeriapplikationer uppvisade en hög ensiffrig tillväxt. Infant Nutrition uppvisade också tillväxt inom produktsegmentet Akonino®. Produkterna inom InFat®-segmentet, som bedrivs inom Advanced Lipids AB; ett joint venture-bolag mellan AAK och Enzymotec, hade dock som förväntat fortsatta utmaningar på den så viktiga kinesiska marknaden. Den nya direkta skatten i Mexiko fortsatte att inverka negativt på bagerisegmentet. Volymtillväxten för enkla produkter var exceptionell.

Chocolate & Confectionery Fats utvecklades mycket positivt, med en tvåsiffrig tillväxt för kakaosmörersättning (CBE). Intresset för CBE är fortsatt starkt på marknaden. Under kvartalet påverkades volymerna negativt av de betydligt försämrade marknadsförhållandena i Ukraina och Ryssland.

Nettoomsättning

Omsättningen uppgick till 4.856 mkr (4.286 mkr). Ökningen berodde huvudsakligen på en positiv valutaomräkningseffekt på 307 mkr och effekten från förvärven.

Rörelseresultat

Rörelseresultatet, exklusive vinsten från avyttringen av Binol och engångskostnaderna för ytterligare produktionsoptimering i Europa, uppgick till 343 mkr (328 mkr), en förbättring med 5% jämfört med motsvarande kvartal 2013.

Rörelseresultatet inklusive nettovinsten från avyttringen av Binol (81 mkr) samt engångskostnaderna för ytterligare produktionsoptimering i Europa på 65 mkr, uppgick till 358 mkr (328 mkr), en förbättring med 9%. Valutaomräkningseffekten uppgick till 27 mkr.

Rörelseresultatet per kilo, exklusive vinsten från avyttringen av Binol samt engångskostnaderna för ytterligare produktionsoptimering i Europa, uppgick till 0,74 kronor (0,77 kronor) till följd av utspädningseffekten från de förvärv som nyligen gjordes i Belgien och Colombia, utmaningarna inom barnmatssektorn i Kina samt en exceptionell volymtillväxt för enkla produkter

inom Food Ingredients. Food Ingredients rörelseresultat per kilo minskade från 0,80 kronor till 0,71 kronor. Chocolate & Confectionery Fats förbättrade rörelseresultatet per kilo ytterligare till 1,52 kronor (1,40 kronor) och Technical Products & Feed förbättrade sitt rörelseresultat per kilo till 0,37 kronor (0,34 kronor).

De koncerngemensamma kostnaderna (Group Functions) ökade med 2 mkr, framför allt på grund av ökade satsningar på forskning och utveckling. Denna innovationssatsning är en viktig del i AAKtion. I fjärde kvartalets rörelseresultat ingår dessutom nettovinsten från avyttringen av Binol (81 mkr) samt engångskostnaderna för ytterligare produktionsoptimering i Europa på 65 mkr. Den totala positiva nettoeffekten uppgick till 16 mkr under det fjärde kvartalet.

Finansiella nettokostnader

De finansiella nettokostnaderna minskade till 22 mkr (23 mkr).

Kassaflöde och investeringar

Kassaflödet från den löpande verksamheten inklusive förändringar i rörelsekapitalet uppgick till 495 mkr (208 mkr). Som vi tidigare förutsett var kassaflödet från rörelsekapitalet positivt och uppgick till 84 mkr (118 mkr). Kassaflödet från förändring i lager var starkt under kvartalet.

Under första kvartalet 2015 förväntar vi oss att kassaflödet fortsätter att förbättras, som en följd av dagens låga priser på merparten av våra viktigaste råvaror.

Finansiell ställning

Soliditeten uppgick till 46% (43% den 31 december 2013). Koncernens nettoskuld den 31 december 2014 uppgick till 2.508 mkr (2.255 mkr den 31 december 2013).

Den 31 december 2014 uppgick koncernens totala bindande låneavtal till cirka 5.818 mkr (4.716 mkr den 31 december 2013), med outnyttjade, bindande låneavtal som uppgick till cirka 3.368 mkr.

Medarbetare

Medelantalet anställda den 31 december 2014 uppgick till 2.438 (2.207 den 31 december 2013). Ökningen av antalet anställda beror på den senaste tidens förvärv i Belgien och Colombia.

Affärsområdet Food Ingredients, Kv 4 2014

		Kv 4	Kv 4		Helår	Helår
Rörelseresultat	Mkr	2014	2013	%	2014	2013	%
	Volymer ('000 ton)	310	272	+14	1.117	1.049	+6
+1%	Nettoomsättning	3.215	2.807	+15	11.509	10.798	+7
Rörelseresultat per kilo	Rörelseresultat	220	218	+1	803	771	+4
-11%	Rörelseresultat per kilo	0,71	0,80	-11	0,72	0,73	-2

Volymer

Food Ingredients visade en volymtillväxt på 14%, vilket främst förklaras av förvärven i Belgien och Colombia. För jämförbara enheter var volymökningen 2%, men utvecklingen för de enskilda verksamheterna varierade mycket. Mejeriapplikationer uppvisade en hög ensiffrig tillväxt. Infant Nutrition uppvisade också tillväxt inom produktsegmentet Akonino®. Volymtillväxten för enkla produkter var exceptionell.

Den nya direkta skatten i Mexiko fortsatte emellertid att inverka negativt på industriframställda bageri-, konfektyr- och konditoriprodukter.

Som förväntat fortsatte specialbarnmatsvolymerna InFat®, genom Advanced Lipids AB; ett joint venture-bolag mellan AAK och Enzymotec, att påverkas negativt av utmaningarna på den kinesiska marknaden för modersmjölksersättningar.

Nettoomsättning

Nettoomsättningen ökade med 408 mkr, vilket främst förklaras av de ökade volymer som avser förvärv och en positiv valutaomräkningseffekt på 231 mkr.

Rörelseresultat

Rörelseresultatet förbättrades och uppgick till 220 mkr (218 mkr). Valutaomräkningseffekten uppgick till 16 mkr.

Rörelseresultatet per kilo, inklusive utspädningseffekten från förvärven i Belgien och Colombia, utmaningarna för Advanced Lipids i Kina och den exceptionella volymtillväxten för enkla produkter, minskade, som förväntat, från 0,80 kronor till 0,71 kronor. Rörelseresultatet per kilo, exklusive utspädningseffekten från ovannämnda förvärv, skulle ha varit 0,09 kronor högre.

Vi förväntar oss en fortsatt positiv utveckling inom detta affärsområde under 2015.

Affärsområdet Chocolate & Confectionery Fats, Kv 4 2014

Rörelseresultat	Mkr	Kv 4 2014	Kv 4 2013	%	Helår 2014	Helår 2013	%
	Volymer ('000 ton)	84	82	+2	314	300	+5
+11%	Nettoomsättning	1.319	1.141	+16	4.891	4.200	+16
Rörelseresultat per kilo	Rörelseresultat	128	115	+11	460	369	+25
+9%	Rörelseresultat per kilo	1,52	1,40	+9	1,46	1,23	+19

Volymer

Den organiska volymtillväxten inom affärsområdet uppgick till 2%.

Produktmixen fortsatte att förbättras och visade en tvåsiffrig tillväxt för specialprodukter (främst kakaosmörersättning, CBE), medan volymerna för mer lågförädlade produkter minskade. Under kvartalet påverkades volymerna negativt av de betydligt försämrade marknadsförhållandena i Ukraina och Ryssland. Det nyligen införda ryska förbudet mot livsmedelsimport omfattar emellertid inte AAK:s ingrediensprodukter.

Nettoomsättning

Nettoomsättningen för Chocolate & Confectionery Fats ökade med 178 mkr tack vare ökade volymer och en förbättrad produktmix. Valutaomräkningseffekten uppgick till 75 mkr.

De senaste årens kraftansträngning, inom detta affärsområde under en period med mycket låga priser på kakaosmör, med produktutveckling i nära samarbete med kunderna och satsningar på att förtydliga fördelarna med kakaosmörersättning (CBE) än bara de kostnadsmässiga, ger nu resultat och väntas ge ytterligare resultat framöver.

Rörelseresultat

Som förväntat förbättrades rörelseresultatet ytterligare, med 11%, och uppgick till 128 mkr (115 mkr). Marginalerna fortsatte att förbättras till följd av att priserna på kakaosmör stigit betydligt sedan 2013. Valutaomräkningseffekten uppgick till 10 mkr.

Rörelseresultatet per kilo förbättrades med 9% och uppgick till 1,52 kronor (1,40 kronor). Dessa förbättringar förklaras främst av den ökade andelen kakaosmörersättning (CBE) och den minskade andelen med lågförädlade produkter.

AAK köper in sheakärnor på platser som gränsar till de länder där ebola förekommer. Med anledning av detta har vi vidtagit mycket stränga säkerhets-rutiner och försiktighetsåtgärder. Förutom dessa åtgärder har ebolautbrottet i Västafrika för närvarande inte påverkat vår verksamhet där. Mer information om risker och osäkerhetsfaktorer återfinns på sidan 11.

Vi förväntar oss en fortsatt positiv utveckling inom Chocolate & Confectionery Fats under 2015.

Affärsområdet Technical Products & Feed, Kv 4 2014

Rörelseresultat	Mkr	Kv 4 2014	Kv 4 2013	%	Helår 2014	Helår 2013	%
+4% Rörelseresultat per kilo +9%	Volymer ('000 ton) Nettoomsättning Rörelseresultat Rörelseresultat per kilo	68 322 25 0,37	70 338 24 0,34	-3 -5 +4 +9	272 1.414 102 0,38	271 1.539 97 0,36	+0 -8 +5 +6

Volymer

Volymerna minskade med 3% jämfört med tredje kvartalet 2013, vilket främst förklaras av en minskad försäljning av tekniska produkter.

Nettoomsättning

Affärsområdets nettoomsättning minskade med 16 mkr, eller 5%, på grund av en förändrad produktmix och avyttringen av Binol.

Avyttring av Binol

Som vi tidigare har meddelat har AAK sålt sin verksamhet för miljöanpassade smörjmedel, Binol, till Quaker Chemical.

Binol har haft en årlig omsättning på cirka 100 mkr med en rörelsemarginal på cirka 15%.

Rörelseresultat

Rörelseresultatet förbättrades och uppgick till 25 mkr (24 mkr). Rörelseresultatet per kilo förbättrades med 9% till 0,37 kronor (0,34 kronor).

För 2015 förväntas rörelseresultatet bli oförändrat eller förbättras något jämfört med föregående år, justerat för avyttringen av Binol.

AAK-koncernen, helåret 2014

Volymer

Volymerna ökade med 5%, främst tack vare de genomförda förvärven. Den organiska tillväxten uppgick till -1% på grund av minskande volymer för enkla produkter, lägre volymer för semispecialprodukter i Mexiko och utmaningar vid försäljning av InFat® i Kina. Merparten av resterande verksamheter har utvecklats väl eller mycket väl.

Nettoomsättning

Nettoomsättningen ökade med 1.277 mkr, främst till följd av förvärv och en positiv valutaomräkningseffekt på 593 mkr.

Rörelseresultat

Rörelseresultatet exklusive engångsposter var rekordhögt och uppgick till 1.242 mkr (1.127 mkr), vilket är en förbättring med 10%. Engångsposterna för Kv 4 består av nettovinsten från avyttringen av Binol (81 mkr) samt huvudsakligen en engångskostnad på 65 mkr för ytterligare produktionsoptimering i Europa. Den totala positiva nettoeffekten uppgick till 16 mkr under det fjärde kvartalet. Engångsposterna för helåret uppgick till 20 mkr (-10 mkr) och består av ovannämnda poster, förvärvsrelaterade kostnader på 16 mkr (10 mkr) och en positiv nettoeffekt på 20 mkr som avser förvärvet av CSM Benelux NV i Merksem, Belgien. Valutaomräkningseffekten uppgick till 48 mkr.

Rörelseresultatet inklusive ovannämnda engångsposter uppgick till 1.262 mkr (1.117 mkr), vilket är en förbättring med 13%.

Rörelseresultatet per kilo, exklusive ovannämnda engångsposter, uppgick till 0,73 kronor (0,69 kronor), trots utspädningseffekten från de förvärv som nyligen gjordes i Belgien och Colombia. Food Ingredients rörelseresultat per kilo minskade från 0,73 kronor till 0,72 kronor. Chocolate & Confectionery Fats förbättrade sitt rörelseresultat per kilo avsevärt till 1,46 kronor (1,23 kronor) och Technical Products & Feed förbättrade sitt rörelseresultat per kilo till 0,38 kronor (0,36 kronor).

Finansiella nettokostnader

De finansiella nettokostnaderna ökade till 108 mkr (100 mkr), vilket främst förklaras av de ökade lånen för att finansiera förvärven, investeringar i nya produktionsanläggningar samt ett ökat rörelsekapital. Engångskostnader för refinansiering har också påverkat de finansiella nettokostnaderna.

Skatt

Den redovisade skattekostnaden motsvarar en genomsnittlig skattesats på 23% (27%). Den genomsnittliga skattesatsen för koncernen är ungefär 26–27% (26–27%). Den fördelaktiga skattekostnaden berodde främst på att merparten av vinsten från avyttringen av Binol var skattefri.

Kassaflöde

Kassaflödet inklusive förändringar av rörelsekapitalet uppgick till 692 mkr (1.300 mkr). Här ingår också en ökning av rörelsekapitalet på 560 mkr (-217 mkr) till följd av ökade råvarupriser och tillväxten inom Chocolate & Confectionery Fats.

AAK:s strategiska investering i Brasilien

Under första kvartalet 2014 fattade AAK beslut om att uppföra en ny produktionsanläggning för specialoljor och semispecialoljor i Jundiaí, São Paulo, Brasilien. Investeringen förväntas under den kommande tvåårsperioden att uppgå till cirka 400 mkr. Produktionsstarten är planerad till senare delen av 2015 och anläggningen kommer fullt utnyttjad att öka AAK:s totala kapacitet med 100.000 till 120.000 ton.

Den nya produktionsanläggningen kommer att bredda vår produktportfölj inom Food Ingredients och Chocolate & Confectionery Fats i Brasilien. Anläggningen kommer särskilt att stärka vår förmåga att leverera bageri- och mejerilösningar, samt vidareutveckla vår verksamhet inom Chocolate & Confectionery Fats. Dessutom kommer anläggningen att inrymma ett innovationscenter, där våra kunder kan arbeta närmare AAK:s kundinnovationsteam.

AAK har förvärvat bagerifettspecialist i Belgien

Som vi meddelade i årets andra kvartalsrapport har AAK förvärvat olje- och fettverksamheten från CSM Benelux NV i Merksem, Belgien. Företaget är en ledande leverantör av bagerifetter till framför allt bagerimarknaderna i Belgien, Nederländerna och Frankrike och sysselsätter cirka 100 personer. Under 2013 hade företaget en omsättning på cirka 970 mkr.

Förvärvet förväntas ha en mycket begränsad inverkan på AAK:s rörelseresultat för 2014 och detta förvärv har därför en utspädningseffekt på rörelseresultatet per kilo.

Förvärvet slutfördes den 1 juli 2014 och enheten konsoliderades under det tredje kvartalet.

Som vi tidigare kommunicerat kommer förvärvet inte att börja bidra till AAK:s rörelseresultat förrän under andra halvåret 2015. En omfattande "turnaround" av verksamheten är planerad. Till följd av detta förvärv redovisades negativ goodwill på 95 mkr under det tredje kvartalet. Koncernen har gjort en avsättning på 75 mkr för nödvändiga omstruktureringskostnader för planerade integrations- och rationaliseringsåtgärder som under hösten 2015 skall leda till resultatförbättringar. Följaktligen har engångsposter med en positiv nettoeffekt på 20 mkr redovisats på raden "Övriga rörelseintäkter" i resultaträkningen på sid. 14.

Omstruktureringen och integreringen av det belgiska förvärvet löper planenligt.

AAK har stärkt sin geografiska närvaro i Colombia genom att förvärva FANAGRA

AAK förvärvade den 10 juli 2014 Fabrica Nacional de Grasas S.A. (FANAGRA), ett colombianskt företag som är specialiserat på vegetabiliska oljor och fetter inom bagerisegmentet. Företaget har 155 anställda och hade 2013 en omsättning på cirka 270 mkr, med en årlig volym på 30.000 ton. Förvärvet förväntas ha en mycket begränsad inverkan på AAK:s rörelseresultat för 2014 och detta förvärv har därför en utspädningseffekt på rörelseresultatet per kilo.

AAK fortsätter att expandera i Turkiet och förvärvar ytterligare ett varumärke från Unilever

Den 18 juli 2014 tillkännagav AAK att det hade undertecknat ett avtal om att förvärva Frita, ett marknadsledande turkiskt varumärke inom frityroljor, från Unilever. Frita har redan en väsentlig del av den lokala Food Servicemarknaden. Varumärket hade 2013 en omsättning på cirka 75 mkr. Förvärvet ska ses som ett naturligt komplement till AAK Turkiets befintliga produktportfölj och är ett tillägg till förvärvet av Unipro, som skedde under det tredje kvartalet 2013. Förvärvet förväntas ha en mycket begränsad inverkan på AAK:s rörelseresultat.

AAK investerar i Kina

Den 5 september 2014 tillkännagav AAK att bolaget kommer att bygga en produktionsanläggning för special- och semispecialoljor i Kina. Detta utvecklingsarbete ingår i vår globala tillväxtstrategi och syftar till att ytterligare öka närvaron på denna strategiskt mycket viktiga marknad.

Fabriken kommer att ligga i Zhangjiagang längs Yangtze-deltat. Regionen, som ligger strax nordväst om Shanghai, är en av de viktigaste logistiska knutpunkterna i landet varifrån AAK effektivt kan nå hela Kina.

Investeringen förväntas under den kommande tvåårsperioden att uppgå till cirka 400 mkr. Produktionsstart är planerad till första delen av 2016 och fabriken kommer fullt utnyttjad att öka AAK:s totala kapacitet med cirka 100.000 ton, med utrymme för ytterligare kapacitetsökning vid en senare tidpunkt.

Byggandet av fabriken är ett led i en långsiktig plan för Kina som inleddes med etableringen av ett eget försäljningsdotterbolag 2011 och som följdes av öppnandet av ett innovationscenter i Shanghai 2013.

Avyttring av Binol

AAK har sålt sin verksamhet för miljöanpassade smörjmedel, Binol, till Quaker Chemical. Binol har visat en stark tillväxt under många år, men för att kunna ta verksamheten till nästa nivå och ytterligare stärka tillväxten, bör expansionen ske i en mer passande miljö.

Binol har haft en årlig omsättning på cirka 100 mkr med en rörelsemarginal på 15%.

Förvärv under 2014

Följande förvärv har genomförts och konsoliderats under det tredje kvartalet:

	Omsättning	Medarbetare
	2013:
	Mkr
CSM Benelux NV	970	100
FANAGRA	270	155
Frita	75	-

De här förvärven har skett under året och är av underordnad betydelse.

Fler detaljer rörande förvärv och initiala nyinvesteringar finns på sid. 9-10.

Refinansiering

AAK har tecknat nya bindande låneavtal. De nya låneavtalen omfattar dels en femårig club deal på 400 miljoner euro (cirka 3.600 mkr), dels två bindande treåriga bilaterala låneavtal om totalt 1.500 mkr.

Allmän information

Namnbyte

Bolagsstämman den 8 maj 2014 beslutade att bolagsnamnet skulle ändras från AarhusKarlshamn AB (publ) till AAK AB (publ).

Närstående parter

Inga väsentliga förändringar har skett i relationer eller transaktioner med närstående parter sedan 2013.

Orkanen Sandy och försäkringsersättning

I slutet av andra kvartalet 2014 gjorde bolaget en slutreglering av försäkringsersättningen för orkanen Sandy.

AAK inleder skiljeförfarande mot Enzymotec

Som vi tidigare meddelat i ett pressmeddelande den 16 maj 2014 har AAK AB inlett skiljeförfarande vid International Court of Arbitration (ICC), mot företaget Enzymotec Ltd med anledning av vissa tvistiga frågor under aktieägaravtalet vi ingick den 14 juni 2007 för joint venture-bolaget Advanced Lipids AB.

AAK vidtar mycket sällan rättsliga åtgärder och denna tvistiga fråga skulle vi normalt inte kommenterat om inte Enzymotec hade offentliggjort information om tvisten.

Risker och osäkerhetsfaktorer

AAK är ett globalt företag som bedriver verksamhet i många länder, varför vi exponeras för ett antal olika kommersiella och finansiella risker. Det gör riskhantering till en viktig del av AAK:s arbete för att nå de uppsatta målen.

En effektiv riskhantering är en ständigt pågående process inom verksamheten och en del av den fortlöpande översynen och bedömningen av verksamhetens framtid.

AAK:s långsiktiga riskexponering förväntas inte avvika från den exponering som nu ingår i verksamheten.

En mer ingående riskanalys finns i AAK:s årsredovisning för 2013.

AAK och ebola

AAK köper in sheakärnor runt om i Västafrika och har kontor, anläggningar och lagerbyggnader i Burkina Faso, Mali, Elfenbenskusten, Ghana, Togo och Benin. Några av dessa länder gränsar till länder där ebola förekommer.

AAK övervakar noggrant situationen i Västafrika och följer de råd och den vägledning som myndigheter och sakkunniga internationella organisationer ger.

Tack vare vår omfattande och robusta leveranskedja och vårt lager av sheakärnor, förväntar vi oss för närvarande inga störningar i vår verksamhet med sheakärnor, inte heller när det gäller att förse våra kunder med produkter innehållande shea (främst CBE). Vår handel med sheakärnor påverkas för närvarande inte, frånsett de försiktighetsåtgärder vi har infört.

Redovisningsprinciper 2014

Delårsrapporten är upprättad enligt den svenska årsredovisningslagen och IAS 34, Delårsrapportering. Information om redovisningsprinciperna finns i årsredovisningen för 2013. Vi tillämpar här samma redovisningsprinciper som för 2013. Ett antal nya och ändrade standarder gäller för perioder som inleds efter den 1 januari 2014. Ingen av dessa förväntas dock få någon större effekt på koncernens eller moderbolagets redovisning.

Definitioner

Se årsredovisningen för 2013.

Valberedning

Vid årsstämman 2014 utsågs Mikael Ekdahl (Melker Schörling AB), Henrik Didner (Didner & Gerge Fonder), Åsa Nisell (Swedbank Robur Fonder) och Lars-Åke Bokenberger (AMF Fonder) till ledamöter av valberedningen inför årsstämman 2015. Mikael Ekdahl utsågs till valberedningens ordförande.

Årsstämma

Bolagsstämman kommer att hållas den 5 maj 2015 kl. 14.00 lokal tid i Malmö (Europaporten). Årsredovisningen för 2014 väntas kunna distribueras till aktieägarna under vecka 16 2015 och kommer då även att finnas tillgänglig på AAK:s webbplats och på huvudkontoret.

De aktieägare som vill delta i bolagsstämman ska vara införda i aktieboken tisdagen den 28 april 2015. Aktieboken förs av Euroclear Sweden AB. Aktieägare som har förvaltarregistrerade innehav och önskar delta i bolagsstämman ska tillfälligt låta omregistrera sina aktier i sina egna namn via sina förvaltare så att de finns upptagna i aktieboken i god tid före tisdagen den 28 april 2015.

Anmälan till bolagsstämman ska göras till AAK:s huvudkontor senast tisdagen den 28 april 2015 kl. 16.00 lokal tid.

Föreslagen utdelning

För verksamhetsåret 2014 föreslår styrelsen och verkställande direktören en utdelning om 6,75 kronor (6,00 kronor) per aktie. Föreslagen avstämningsdag för utdelningen är den 7 maj 2015. Förväntad utbetalningsdag är den 12 maj 2015.

Moderbolaget och Group Functions

Moderbolaget är ett holdingbolag för AAKkoncernen. Det har framför allt i uppgift att utveckla och förvalta koncernen.

Resultatet efter finansiella poster uppgick till -4 mkr (1.061 mkr).

Räntebärande skulder minus likvida medel och räntebärande tillgångar uppgick till -803 mkr (-661 mkr den 31 december 2013). Investeringar i immateriella och materiella tillgångar uppgick till 0 mkr (0 mkr).

Moderbolagets balans- och resultaträkning återfinns på sidorna 14-15.

Malmö den 3 februari 2015

Melker Schörling Märit Beckeman Ulrik Svensson Styrelseordförande Styrelseledamot Styrelseledamot

Märta Schörling Lillie Li Valeur Arne Frank Styrelseledamot Styrelseledamot Koncernchef

Annika Westerlund Leif Håkansson Facklig Facklig representant representant

De koncerngemensamma kostnaderna (Group Functions) har ökat, framför allt på grund av satsningar på forskning och utveckling. Denna innovationssatsning är en viktig del i AAKtion.

De koncerngemensamma kostnaderna (Group Functions) omfattade även avyttringen av Binol (81 mkr) samt engångskostnader för ytterligare produktionsoptimering i Europa på 65 mkr. Till detta kommer förvärvsrelaterade kostnader på 16 mkr (10 mkr) och en positiv nettoeffekt på 20 mkr som avser förvärvet av CSM Benelux NV i Merksem, Belgien.

Redovisningsprinciper

AAK AB (publ) är moderbolag för AAKkoncernen. Bolaget har upprättat sin finansiella rapportering enligt årsredovisningslagen och Redovisningsrådets rekommendation RFR 2, Redovisning för juridiska personer.

Förändringar i balansräkningen

Det har inte varit några väsentliga förändringar i balansräkningen efter förra årets utgång.

och vd

AAK AB (publ) ska offentliggöra informationen enligt lagen om börs- och clearingverksamhet och/eller lagen om handel med finansiella instrument. Informationen lämnades till medierna för offentliggörande den 3 februari 2015 kl. 8.30 lokal tid.

Revisors rapport över översiktlig granskning av finansiell delårsinformation i sammandrag

Inledning

Vi har utfört en översiktlig granskning av den finansiella delårsinformationen i sammandrag (delårsrapport) för AAK AB (publ) per 31 December 2014 och den tolvmånadersperiod som slutade per detta datum. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna finansiella delårsinformation i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning.

Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning

Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt ISA och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har.

Slutsats

Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen.

Malmö den 3 februari 2015

PricewaterhouseCoopers AB

Sofia Götmar-Blomstedt Auktoriserad revisor

Resultaträkning

		Koncernen			Moderbolaget
	Kv 4	Kv 4	Helår	Helår	Helår	Helår
Mkr	2014	2013	2014	2013	2014	2013
Nettoomsättning	4.856	4.286	17.814	16.537	74	72
Övriga rörelseintäkter	105	54	216	172	0	0
Summa rörelseintäkter	4.961	4.340	18.030	16.709	74	72
Råvaror, förnödenheter och handelsvaror	-3.676	-3.262	-13.452	-12.792	-	-
Övriga externa kostnader	-525	-346	-1.630	-1.265	-95	-78
Kostnader för ersättning till anställda	-296	-323	-1.297	-1.189	-61	-57
Avskrivningar och nedskrivningar	-100	-82	-381	-343	-1	-1
Övriga rörelsekostnader	-5	1	-8	-3	0	0
Summa rörelsekostnader	-4.602	-4.012	-16.768	-15.592	-157	-136
Rörelseresultat (EBIT)	359	328	1.262	1.117	-83	-64
Intäkter från aktier och andelar i	-	-	-	-	93	1.146
koncernföretag
Ränteintäkter	2	2	6	6	-	-
Räntekostnader	-22	-23	-97	-81	-13	-20
Övriga finansiella poster	-2	-2	-17	-25	-1	-1
Resultat från finansiella poster	-22	-23	-108	-100	79	1.125
Resultat före skatt	337	305	1.154	1.017	-4	1.061
Skatt	-38	-76	-267	-276	0	0
Nettoresultat	299	229	887	741	-4	1.061
Hänförligt till innehav utan bestämmande	2	3	8	9	-	-
inflytande
Hänförligt till moderbolagets aktieägare	297	226	879	732	-4	1.061

Totalresultat

Koncern			Moderbolag
	Kv 4	Kv 4	Helår	Helår	Helår	Helår
Mkr	2014	2013	2014	2013	2014	2013
Periodens resultat	299	229	887	741	-4	1.061
Poster som inte ska återföras i
resultaträkningen:
Omvärdering av nettopensionsförpliktelsen	-46	-7	-62	-7	-	-
	-46	-7	-62	-7	-	-
Poster som senare kan återföras i resultaträkningen:
Omräkningsdifferenser	270	51	755	-54	-	-
Förändringar i verkligt värde på kassaflödessäkringar	2	-5	-5	21	-	-
Skatt hänförlig till förändringar i verkligt värde	-1	1	1	-5	-	-
på kassaflödessäkringar
	271	47	751	-38	-	-
Summa totalresultat för perioden	524	269	1.576	696	-4	1.061
Hänförligt till:
Innehav utan bestämmande inflytande	3	3	11	10	-	-
Moderbolagets aktieägare	521	266	1.565	686	-4	1.061

Balansräkning i sammandrag

	Koncernen		Moderbolag
Mkr	2014.12.31	2013.12.31	2014.12.31	2013.12.31
Tillgångar
Goodwill	1.327	1.115	-	-
Övriga immateriella tillgångar	127	123	0	0
Materiella anläggningstillgångar	3.812	3.027	1	1
Finansiella anläggningstillgångar	162	162	5.476	5.476
Summa anläggningstillgångar	5.428	4.427	5.477	5.477
Varulager	3.209	2.501	-	-
Kortfristiga fordringar	3.611	2.886	156	146
Likvida medel	264	231	0	0
Summa omsättningstillgångar	7.084	5.618	156	146
Summa tillgångar	12.512	10.045	5.633	5.623
Eget kapital och skulder
Eget kapital	5.755	4.330	4.767	4.909
Innehav utan bestämmande inflytande	45	34	-	-
Summa eget kapital inklusive innehav utan	5.800	4.364	4,767	4.909
bestämmande inflytande
Summa långfristiga skulder	3.109	2.797		-
Leverantörsskulder	2.244	1.727	7	6
Övriga kortfristiga skulder	1.359	1.157	859	708
Summa kortfristiga skulder	3.603	2.884	866	714
Summa eget kapital och skulder	12.512	10.045	5.633	5.623

Inga förändringar i ansvarsförbindelser har skett.

AAK-koncernen – förändring av eget kapital

			Summa eget
			kapital
		Innehav	inklusive
		utan	innehav utan
	Summa eget	bestämman	bestämmande
Mkr	kapital	de inflytande	inflytande
Ingående eget kapital den 1 januari 2014	4.330	34	4.364
Periodens resultat	879	8	887
Övrigt totalresultat	686	3	689
Summa totalresultat	5.895	45	5.940
Nyemission av aktier	112	-	112
Utdelning	-250	-	-250
Avyttring av dotterbolag	-2	-	-2
Utgående eget kapital den 31 december 2014	5.755	45	5.800

			Summa eget
			kapital
		Innehav	inklusive
		utan	innehav utan
	Summa eget	bestämman	bestämmande
Mkr	kapital	de inflytande	inflytande
Ingående eget kapital den 1 januari 2013	3.812	24	3.836
Periodens resultat	732	9	741
Övrigt totalresultat	-46	1	-45
Summa totalresultat	4.498	34	4.532
Nyemission av aktier	42	-	42
Teckningsoptioner	5		5
Utdelning	-215	-	-215
Utgående eget kapital den 31 december 2013	4.330	34	4.364

Under 2014 har genom nyemission registrerats 597.250 nya aktier, vilket inneburit en höjning av det egna kapitalet med 112 mkr.

Finansiella instrument

Mkr	Tillgångar	Skulder
Finansiella instrument som redovisas i balansräkningen 31 december 2014
Råvarusäkringskontrakt	329	144
Valutasäkringskontrakt	152	111
Ränteswappar	2	50
Summa derivatinstrument	483	305
Verkligt värde förändring i lager	20	-25
Summa finansiella instrument	503	280

AAK-koncernen – kassaflödesanalys

	Kv 4	Kv 4	Helår	Helår
Mkr	2014	2013	2014	2013
Den löpande verksamheten
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar i	411	326	1.252	1.083
rörelsekapitalet
Förändringar i rörelsekapitalet	84	-118	-560	217
Kassaflöde från den löpande verksamheten	495	208	692	1.300
Investeringsverksamheten
Kassaflöde från investeringsverksamheten	-47	-143	-708	-732
Kassaflöde efter investeringsverksamheten	448	65	-16	568
Finansieringsverksamheten
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	-615	-80	26	-666
Periodens kassaflöde	-167	-15	10	-98
Likvida medel vid periodens början	429	244	231	330
Kursdifferens i likvida medel	2	2	23	-1
Likvida medel vid periodens slut	264	231	264	231

AAK-koncernen – aktieuppgifter

	Kv 4	Kv 4	Helår	Helår
	2014	2013	2014	2013
Antal aktier, tusental	41.719	41.122	41.719	41.122
Vinst per aktie, kr*	7,12	5,49	21,15	17,87
Vinst per aktie inklusive utspädning, kr**	7,06	5,40	20,97	17,62
Vinst per aktie inklusive full utspädning, kr***	7,02	5,34	20,86	17,38
Eget kapital per aktie, kr	138,51	105,76	138,51	105,76
Balansdagens börskurs	417,50	412,00	417,50	412,00

* Vinsten per aktie har beräknats från ett vägt genomsnitt av antalet utestående aktier.

** Vinsten per aktie har beräknats från ett vägt genomsnitt av antalet utestående aktier inklusive utspädning på grund av utestående teckningsoptioner (enligt IAS 33).

*** Vinsten per aktie efter full utspädning har beräknats genom att dividera periodens nettovinst med det totala antalet utestående aktier under perioden, och genom att konvertera samtliga utestående teckningsoptioner till vanliga aktier.

Kvartalsuppgifter för affärsområdena

Rörelseresultat

	2013					2014
Mkr	Kv 1	Kv 2	Kv 3	Kv 4	Helår	Kv 1	Kv 2	Kv 3	Kv 4	Helår
Food Ingredients	158	184	211	218	771	174	198	211	220	803
Chocolate & Confectionery Fats	84	65	105	115	369	116	91	125	128	460
Technical Products & Feed	26	23	24	24	97	29	24	24	25	102
Group Functions	-26	-28	-27	-29	-110	-32	-32	-29	-30	-123
AAK-koncernen totalt, exkl.	242	244	313	328	1.127	287	281	331	343	1.242
engångsposter
Förvärvskostnader och engångsposter			-10		-10		-9	13	16	20
AAK-koncernens legala rörelseresultat	242	244	303	328	1.117	287	272	344	359	1.262
Finansnetto	-23	-28	-26	-23	-100	-26	-31	-29	-22	-108
Resultat före skatt	219	216	277	305	1.017	261	241	315	337	1.154

Råvarupristrender

Rapsolja och palmolja Kakaosmör

Information om kakao och kakaosmör finns på www.icco.org

Övriga uppgifter

Press- och analytikerkonferens

AAK bjuder in till telefonkonferens för investerare, analytiker och media den 3 februari 2015, kl. 13.00 lokal tid. Anmälan till telefonkonferensen kan göras via vår webbplats www.aak.com.

Årsredovisningen och kvartalsrapporterna finns också tillgängliga på www.aak.com

Finansiell kalender 2015

Delårsrapporten för det första kvartalet 2015 kommer att publiceras den 22 april 2015.

Bolagsstämman kommer att hållas den 5 maj 2015.

Delårsrapporten för det andra kvartalet 2015 kommer att publiceras den 17 juli 2015.

Delårsrapporten för det tredje kvartalet 2015 kommer att publiceras den 29 oktober 2015.

Delårsrapporten för det fjärde kvartalet och bokslutskommunikén för hela 2015 kommer att publiceras den 3 februari 2016.

Uttalanden om framtiden

Den här rapporten innehåller uttalanden om framtiden. Sådana uttalanden är förknippade med risker och osäkerhet. Den faktiska utvecklingen och resultaten kan avvika betydligt från de förväntningar vi ger uttryck för här, på grund av olika faktorer som till stor del ligger utanför AAK AB:s (publ) kontroll.

Giltig lydelse

Denna rapport ges även ut på engelska. Den svenska texten är giltig för alla syften. Om det skiljer mellan språkversionerna gäller den svenska lydelsen.

Kontaktperson, Investor Relations:

Fredrik Nilsson, Finansdirektör Telefon: + 46 40 627 83 34 Mobil: + 46 708 95 22 21 E-post: fredrik.nilsson@aak.com

The first choice for value-added vegetable oil solutions

AAK är en av världens ledande producenter av högförädlade vegetabiliska specialoljor och fettlösningar, vilka kännetecknas av en hög grad av teknikinnehåll och innovation. AAK:s lösningar är transfria med låg andel mättade fetter och ersätter mjölkfett och kakaosmör samt tillgodoser andra behov hos våra kunder. AAK har produktionsanläggningar i Belgien, Colombia, Danmark, Mexiko, Nederländerna, Sverige, Storbritannien, Uruguay och USA. AAK har även kontraktstillverkning i Ryssland och Malaysia. Företaget är organiserat i tre affärsområden: Food Ingredients, Chocolate & Confectionery Fats och Technical Products & Feed. AAK:s aktier är noterade på NASDAQ OMX, Stockholm, inom segmentet Large Cap. Mer information om AAK finns på företagets webbplats www.aak.com.

AAK AB (publ)

Jungmansgatan 12, 211 19 Malmö