Regulatory Filings • Feb 12, 2025
Regulatory Filings
Open in ViewerOpens in native device viewer
Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 sayılı Pay Tebliği'nin 29. maddesine istinaden, A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin ("İnfo Yatırım") Balsu Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. ("Şirket" veya "İhraççı") için 09.01.2025 tarihinde hazırladığı ve 07.02.2025 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda ilan ettiği Halka Arz Fiyat Tespit Raporu'nu değerlendirmek amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir öneri ya da teklif içermemektedir. Raporda yer alan verilerin gerçeği tam olarak yansıttığı kabul edilmiş olup, finansal ve hukuki açıdan inceleme yapılmamıştır. Yatırım kararlarının ilgili izahnamenin incelenmesi sonucu verilmesi gerekmektedir. Bu raporda bulunabilecek hata ve noksanlıklardan dolayı A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
| İhraççı | Balsu Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. |
|---|---|
| Halka Arz Eden Pay Sahibi | İhraççı |
| Halka Arz Öncesinde Çıkarılmış Sermaye | 1.000.000.000 TL |
| SPK Onay Tarihi | 06.02.2025 |
| Halka Arza Aracılık Eden Kuruluş | İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş. |
| Halka Arz Yöntemi | Sabit Fiyat İle Talep Toplama |
| Aracılık Türü | En İyi Gayret Aracılığı |
| Talep Toplama Tarihleri | 12-13-14/02/2025 (3 Gün) |
| Halka Arz Fiyatı | 17,57 TL |
| 278.500.000 TL / B Grubu | |
| Arz Edilecek Paylar (Nominal / Grubu) | - Sermaye Artışı: 112.000.000 TL |
| - Ortak Satışı : 166.000.000 TL |
|
| Halka Arz Öncesi Piyasa (Özsermaye) Değeri | 622,2 Milyon ABD Doları |
| Halka Arz İskontosu | %20 |
| Halka Arz Iskontolu (Piyasa) Özsermaye Değeri | 497,8 Milyon ABD Doları |
| Halka Arz Sonrası Çıkarılmış Sermaye | 1.112.000.000 TL |
| Halka Arz Sonrası Halka Açıklık Oranı | %25,00 |
| Ek Satış Tutarı (Nominal / Grubu) | Yoktur |
| Ek Satış Sonrası Halka Açıklık Oranı | %25,00 |
| Halka Arz Büyüklüğü | 4.884.460.000 TL |
| Borsa Kodu / Pazar | BALSU.E / Yıldız Pazar |
| Tahmini İşlem Görme Tarihi | 20-21/02/2025 |
| Fiyat İstikrarı / Aracı Kurum Adı | Planlanmaktadır. Payların borsada işlem görmeye başlamasından itibaren 15 gün süre ile fiyat istikrarı uygulanacaktır. |
| Ortaklardan Taahhüt /Teşvik | Şirket, halka arz edilen payların Borsa'da işlem görmeye başlamasından |
| itibaren 1 yıl boyunca herhangi bedelli ve/veya bedelsiz sermaye artırımı | |
| yapmayacağını, bu şekilde dolaşımdaki pay miktarını artırmayacağını, yeni bir | |
| satış veya halka arz yapılmasına yönelik karar almayacağını, taahhüt etmiştir. | |
| Ortaklar, halka arz edilen payların Borsa'da işlem görmeye başlamasından | |
| itibaren 1 yıl boyunca herhangi bedelli ve/veya bedelsiz sermaye artırımı | |
| kararlarında olumlu oy kullanmayacağını sahip olunan ve halka arza konu olmayan Şirket paylarının dolaşımdaki pay miktarının artmasında yol açacak |
|
| şekilde satışa ve/veya halka arza konu etmeyeceklerini taahhüt etmiştir. | |
| Azami Talep Tutarı | Talep adetleri 1 adet ve katları şeklindedir. Kurul Karar Organı'nın i- SPK |
| 128.21 (19/09/2024 tarihli ve 1508 s.k.) sayılı İlke Kararı gereği yatırımcı | |
| bazında talepte bulunabilecek pay tutarı, söz konusu yatırımcının dahil olduğu | |
| gruba tahsis edilen toplam pay tutarının dörtte birini geçemeyecektir. | |
| Tahsisat | - Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar: %60 |
Balsu Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.
| - Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılar: %20 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| - Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcılar: %20 | |||||
| Fon Kullanım Yeri | - Yatırımların finansmanı: %40 | ||||
| - İşletme Sermayesinin Güçlendirilmesi: %30 | |||||
| - Banka Kredi Geri Ödemesi: %30 | |||||
| Dağıtım Şekli | Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar, Eşit Dağıtım Yöntemi kullanılacaktır. | ||||
| Yurt İçi Kurumsal ve Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcılara Dağıtım: Herbir | |||||
| yurt içi kurumsal yatırımcıya verilecek pay miktarına Konsorsiyum |
|||||
| Liderleri'nin önerileri de dikkate alınarak Şirket ve Halka Arz Eden Pay Sahibi | |||||
| tarafından karar verilecektir. |
Balsu Gıda, 1979 yılında Hasan Cuneyd Zapsu ve ailesi tarafından Almanya'da fındık ithalatıyla sektöre giriş yapmış, 1985'te Türkiye'de resmi olarak kurulmuştur. Sakarya, Hendek ve Ordu illerinde kurulu olan tesislerinde günlük 900 ton kapasiteyle fındık işleyen şirket, TİM'in 2023 yılı verilerine göre Türkiye'nin en büyük ikinci fındık ihracatçısıdır. 2023'te 3,06 milyar TL teşvik alarak fındık kabuğundan aktif karbon üretimine ve enerji üretimine yatırım yapmıştır. Ayrıca, Şili'de fındık tarımı ve işleme yatırımları bulunmaktadır.
Şirket, 28 Haziran 1985 tarihinde "Balsu Gıda Sanayi Anonim Şirketi" unvanıyla resmi olarak kurulmuş ve kabuklu fındığın işlenmesi, temizlenmesi ve çeşitli şekillerde ambalajlanarak müşterilere sunulması alanlarında faaliyetlerini genişletmiştir. 2001 yılında "Balsu Çikolata Gıda Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi" unvanını almıştır. 2005 yılından bu yana "Balsu Gıda Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi" unvanı adı altında faaliyetlerini sürdürmektedir.
Şirket, Hendek tesisinde yaklaşık 700 ton, Ordu tesisinde ise yaklaşık 200 ton günlük kırma kapasitesine sahiptir. Natürel iç fındık, kavrulmuş iç fındık, fındık unu, granül fındık ve fındık ezmesi gibi bir ürün yelpazesi sunmaktadır. 2023 yılı itibarıyla yıllık toplam 45.150 ton satış hacmiyle Türkiye'nin iç fındık üretiminin %14'ünü gerçekleştirmiştir. Şirket, Türkiye'nin büyük oranda ithalata bağımlı olduğu aktif karbon üretimi için 2023 yılında toplam 3,06 milyar TL teşvik almıştır. Fındık kabuğundan üretilen aktif karbon, arıtma, filtreleme ve temizleme gibi kritik alanlarda yaygın olarak kullanılmakta olup 2025 itibarıyla yıllık 16 bin ton üretim kapasitesine ulaşılması hedeflenmektedir.
Şirket, 2017 yılında kurulan Balsu Agro Chile SpA, Şili'de sürdürülebilir tarım ve fındık üretimi için ilk uluslararası yatırımı gerçekleştirmiştir. Ayrıca, 2023 yılında Şili'nin Retiro şehrinde modern bir fındık işleme tesisi kurulması amacıyla arsa alımı gerçekleştirilmiştir. Bu tesisin 2026 yılında tamamlanarak yıllık 23 bin ton işleme kapasitesine ulaşması planlanmaktadır.
Şirket'in 31.12.2021, 31.12.2022, 31.12.2023, 30.09.2023 ve 30.09.2024 tarihleri itibarıyla gelir tablosu aşağıda yer almaktadır.
| Kar / Zarar Tablosu (Milyon TL) | 31.12.2021 | 31.12.2022 | 31.12.2023 | 30.09.2023 | 30.09.2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Net Satışlar | 13.001.703.325 | 11.001.747.548 | 12.190.324.942 | 5.063.080.775 | 9.672.191.674 |
| Brüt Kar | 2.166.567.851 | 938.520.631 | 1.563.351.455 | 458.380.238 | 1.271.359.455 |
| Esas Faaliyet Karı | 2.053.067.351 | 560.198.490 | 1.212.099.231 | 250.054.793 | 882.997.806 |
| Dönem Karı/Zararı | 488.544.925 | 59.528.864 | 958.387.388 | 667.177.515 | 218.094.711 |
Kaynak: Fiyat Tespit Raporu
Şirket'in 31.12.2021, 31.12.2022, 31.12.2023 ve 30.09.2024 tarihleri itibarıyla bilançosu aşağıda yer almaktadır.
| Seçilmiş Finansal Bilgiler Tablosu (TL) | 31.12.2021 | 31.12.2022 | 31.12.2023 | 30.09.2024 |
|---|---|---|---|---|
| Dönen Varlıklar | 5.277.147.867 | 5.100.163.051 | 6.879.398.873 | 6.161.777.271 |
| Duran Varlıklar | 1.204.712.049 | 1.283.122.595 | 2.716.060.603 | 2.748.953.793 |
| TOPLAM VARLIKLAR | 6.481.859.916 | 6.383.285.646 | 9.595.459.476 | 8.910.731.064 |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 4.856.973.732 | 5.299.118.266 | 6.651.550.950 | 6.060.050.818 |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 868.030.718 | 368.775.146 | 1.148.395.987 | 883.348.207 |
| Özkaynaklar | 756.855.466 | 715.392.234 | 1.795.512.539 | 1.967.332.039 |
| TOPLAM KAYNAKLAR | 6.481.859.916 | 6.383.285.646 | 9.595.459.476 | 8.910.731.064 |
Kaynak: Fiyat Tespit Raporu
Şirket'in halka arz öncesi ve sonrası ortaklık yapısı aşağıdaki tabloda verilmektedir:
| Halka Arz Öncesi Hissedarlık Yapısı | Halka Arz Sonrası Hissedarlık Yapısı | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Pay Sahibi | Grubu | Tutarı (TL) | Oranı (%) | Tutar (TL) | Oranı (%) | |
| CZ Holding A.Ş | A | 200.000.000 | 20,00 | 200.000.000 | 17,99 | |
| B | 800.000.000 | 80,00 | 634.000.000 | 57,01 | ||
| Halka Açık | B | - | - | 278.000.000 | 25,00 | |
| TOPLAM | 1.000.000.000 | 100,00 | 1.112.000.000 | 100,00 |
Kaynak: İzahname
Şirket'in pay başına değeri tespit edilirken "Gelir Yaklaşımı – İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA)" ve "Pazar Yaklaşımı (Çarpan Analizi)" sonucunda bulunan özsermaye değerleri kullanılmıştır.
Şirket'in değerlemesinde İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) ve Çarpan Analizi yöntemleri eşit ağırlıklandırılmış olup, Şirket'in ortalama halka arz öncesi özsermaye değeri 622,2 Milyon ABD Doları olarak hesaplanmıştır
| Değerleme Özeti (Milyon ABD Doları) | Özsermaye Değeri | Ağırlık | Ağırlıklandırılmış Özsermaye Değeri |
|---|---|---|---|
| İNA (ABD Doları) | 543,5 | 50% | 271,7 |
| Çarpan Analizi (ABD Doları) | 700,9 | 50% | 350,5 |
| Ağırlıklandırılmış Özsermaye Değeri (ABD Doları) | 100% | 622,2 | |
| TCMB ABD Doları/TL Alış Kuru (02.01.2025) | 35,29 | ||
| Ödenmiş Sermaye (TL) | 1.000 | ||
| Halka Arz İskontosu | 20% | ||
| İskontolu Pay Fiyatı (TL) | 17,57 |
Kaynak: Fiyat Tespit Raporu
Balsu Gıda'nın değerlemesinde Çarpan Analizi yöntemine %50, İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi'ne %50 ağırlık verilerek Şirket'in halka arz öncesi özsermaye değeri 622,2 Milyon ABD Doları olarak tespit edilmiştir. Söz konusu değerlere %20 halka arz iskontosu uygulanıp 02.01.2025 tarihindeki TCMB ABD Dolar Kuru üzerinden TL'ye çevrildiğinde, Halka Arz Birim Pay Değeri 17,57 TL olarak hesaplanmıştır.
Sonuç olarak,
değerlendirilmektedir. Öte yandan,
A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. olarak Fiyat Tespit Raporunda yer alan verilerin gerçeği tam olarak yansıtmış olduğu varsayımı altında ayrıca mali ve hukuki bir inceleme yapmamış bulunuyoruz.
Özetle, %20 seviyesinde uygulanan iskonto oranıyla hisse başına pay fiyatı 17,57 TL olarak hesaplanmıştır.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu raporda yer alan bilgiler A1 CAPİTAL Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan A1 CAPİTAL Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle A1 CAPİTAL Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü'ne ait olup diğer GÜLER HOLDİNG Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir.
A1 CAPİTAL Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle A1 CAPİTAL Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.