Electricité et Eaux de Madagascar

Quarterly Report • Nov 2, 2017

Société Anonyme au capital de 11.862.500 Euros Siège social : 48 Avenue Victor Hugo - 75116 PARIS

R.C.S. PARIS B 602 036 782

ETATS FINANCIERS SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2017

$\checkmark$ Rapport financier semestriel au 30 juin 2017

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Rapport financier semestriel au 30 juin 2017

A. Principaux points

Le premier semestre 2017 a été marqué par :

• Les travaux relatifs à l'augmentation de capital, $\overline{\phantom{a}}$
• La mise en place de rémunération attractives pour les dirigeants de la société, i.
• Une forte amélioration du cours de l'action Gascogne dont VI détient 15,98% (4,7 € au $\bullet$ 30/06/17 contre 3€ au 31/12/2016),
• La gestion de l'hôtel au Cambodge qui présente une baisse d'activité, ł,
• Le suivi des opérations immobilières résiduelles. $\overline{\phantom{a}}$

Les principaux évènements postérieurs au 30 juin 2017, outre les deux derniers points cités supra sont:

• La finalisation de l'augmentation de capital de 5 M (Cf. annexe aux comptes semestriels $\omega$ résumés),
• Le changement complet du Conseil d'Administration suite à l'AG du 30 septembre 2017,
• La nomination de M. Valéry LE HELLOCO comme Président Directeur Général, fonction $\bullet$ pour laquelle il n'est pas rémunéré.

La capitalisation boursière du groupe s'établissait au 30 juin 2017 à 18,67 M€ sur la base d'un cours de l'action à cette date de 5,74612€ (vs une valeur boursière de 11,79 M€ le 31 décembre 2016 sur la base d'un cours de l'action de 3,6 €). L'historique des cours et le volume des transactions figurent dans les graphiques ci-dessous :

B. Remarques sur les Comptes résumés semestriels au 30 juin 2017

Les comptes semestriels résumés font apparaître :

1/ un chiffre d'affaires de 2.108 K€ contre 2.454 K€ au 30/06/2016, la baisse venant pour l'essentiel du secteur hôtelier avec un effet change de +70 K€ et un effet volume de -409 K€ (2.107 K\$ au 30/06/17 contre 2.550 K\$ au 30/06/16).

2/ un résultat global positif de 2.880 K€ dont les principaux agrégats sont :

• Une variation de la juste valeur de GASCOGNE de + 5.541 K€ laquelle est induite par la variation du cours de bourse de l'action Gascogne entre le 31/12/16 et le 30/06/17,
• Un résultat opérationnel courant de -2.452 M€ (-605 K€ au 30 juin 2016) lequel se ventile par ¥ activité selon le tableau ci-dessous.

	Hôtellerie	Sociétés	Viktoria	Viktoria	TOTAL
		Immobilières	Invest	Invest hors
En $K \in$			Opérations	immobilier
			immobilières
30/06/2017	150	$-398$	$-845$	$-1.359$	$-2.452$
30/06/2016	375	$-326$	16	$-670$	$-605$

Soit au 30/06/2017 :

• o -1.243 K€ pour les opérations immobilières dont -845 K€ sur l'opération avec SOFILOT,
• o -1.359 K€ sur les opérations hors immobilier de Viktoria Invest provenant essentiellement des charges externes (304 K€) et des charges de personnel (953 K€), le chiffre d'affaires hors groupe étant peu significatif.

3/ une faible variation de l'endettement financier net au 30 juin 2017 (4.157 KE) par rapport au 31 décembre 2016 (4.076 K€), le solde de l'emprunt auprès de la BRED de 99 K€ intérêts courus inclus restant non remboursé.

4/ Une variation des « Autres actifs financiers non courants » de 5.372 KE due notamment à l'ajustement de la juste valeur de Gascogne pour + 5.541 K€ (Cf. supra).

C. Gouvernance

La gouvernance de la société a évolué comme suit :

• Suite au Conseil du 16 décembre 2016, démission avec effet le 16 février 2017 de M. GONTIER comme Président et nomination de M Guy WYSER-PRATTE pour le remplacer,
• 6 avril 2017 : prise d'acte de la démission de M. François GONTIER comme Administrateur et cooptation de M. Jean LIATIS,
• 23 juin 2017 : démission de M Guy WYSER-PRATTE de ses fonctions de Président et nomination de M. Pierre NOLLET, Directeur Général comme Président Directeur Général,
• Assemblée Générale du 30 septembre 2017 : renouvellement complet du Conseil d'Administration puis nomination en Conseil de M. Valery LE HELLOCO comme Président Directeur Général.

Suite au Conseil du 15 mai 2017, les rémunérations mensuelles de certains membres du Conseil ont été fixées comme suit au cours du semestre :

• 14.500 € brut par mois pour M. Pierre NOLLET,
• 12.000 € brut par mois pour M. Jean LIATIS avec établissement d'un contrat de travail.

A cela s'ajoute suite à l'Assemblée Générale du 2 décembre 2016 et au Conseil du 15 mai 2017 l'attribution, sans conditions, d'actions gratuites et d'options de souscription selon tableau cidessous.

En nombre	Actions gratuites	Options
M. NOLLET	44.300	43.500
M. LIATIS	26.550	29.000

Caractéristiques des actions gratuites :

• Eles attributions sont des promesses d'actions jusqu'au 15 mai 2019, date à laquelle elles seront transformées en actions,
• Les actions émises en représentation des promesses d'action seront indisponibles jusqu'au 15 mai 2021.

Caractéristiques des options :

• Durée de vie de souscription : 5 ans, soit jusqu'au 15 mai 2022,
• Période de souscription : du 1^er janvier 2018 au 15 mai 2022,
• Prix d'exercice des options : 95% de la moyenne des 20 cours de bourse précédant la décision d'attribution, soit 5,5 € par action.

D. Commentaires par branche d'activité

D.1. Hôtellerie

Ce secteur est composé de l'hôtel Victoria Angkor (VAK), détenu à 75% par EEM et sa filiale Victoria Estate (VAE), propriétaire du terrain sur lequel il est construit, détenue à 49% par l'hôtel en raison des contraintes de la réglementation locale et dont la seule activité est d'être détentrice du bail consenti à l'hôtel.

Les résultats opérationnels courant de VAK issus des données sociales en devise locale se présentent comme suit :

En K\$	30/06/2016	30/06/2017
Chiffre d'affaires, dont :	2.550	2.107
chambres	1.544	1,287
nourriture et boissons	826	652
Achats consommés	$-257$	$-218$
Charges externes	$-970$	$-843$
Charges de personnel	$-760$	$-723$
Amortissements	$-306$	$-309$
Résultat Opérationnel Courant	257	14

La diminution du chiffre d'affaires est motivée par une baisse de la fréquentation, le taux d'occupation des chambres présentant une baisse de 20% par rapport au 30 juin de l'exercice précédent et s'établit à 49%. Le prix moyen des chambres quant à lui a progressé de 6%. Cette baisse de la fréquentation se répercute sur l'activité de restauration qui diminue dans la même proportion avec un prix moyen stable.

Les achats consommés restent stables en comparaison du Chiffre d'affaires : 10,35 % au 30 juin 2017 contre 10,09 % au 30 juin 2016.

L'effectif moyen est de 196 personnes (206 pour le 1^er semestre 2016).

Par ailleurs, concernant la situation du terrain sur lequel est construit l'hôtel, la situation reste confuse et très complexe eu égard aux convoitises que suscite celui-ci et aux interventions des différentes parties au litige autour de Viktoria Angkor.

Concernant les litiges avec les minoritaires, deux sont pendants. Ils portent sur le pourcentage de détention de la filiale Viktoria Angkor par Viktoria INVEST (100% ou 75%). Une décision de la cour d'appel de Siem Reap penche pour les 100%. Elle a été soumise à la Cour Suprême par les actionnaires minoritaires, laquelle, s'agissant d'une question de fait, a débouté les minoritaires et a

renvoyé au fond à la même cour d'appel. Tant qu'une décision de justice non contestée, lui reconnaissant plus de 75% du capital, n'a pas été rendue, le Groupe s'en tient à ce pourcentage de 75%.

Du fait des litiges en cours, l'hôtel n'est actuellement pas cessible.

D.2. Immobilier

Aucune opération immobilière nouvelle n'a été engagée au cours du semestre ni n'a été débouclée.

SOFILOT (opération réalisée par Viktoria Invest)

Viktoria Invest avait conclu, en 2011, avec la société Immo Vauban un accord lui permettant de participer, via des apports en compte-courant à une entité de ce dernier Groupe, Sofilot, à des opérations de rassemblement en une seule main de parts de SCI de multipropriété d'immobilier de loisirs débouchant sur leur liquidation, elle-même suivie de la revente des actifs immobiliers, en bloc ou à la découpe. Ce compte courant est productif d'intérêts conventionnels de 4,5% l'an.

Il restait au début de l'exercice une seule opération, sise sur la côte d'azur

Il avait été décidé l'an dernier de sortir de cette opération, dont le dénouement, certes prometteur, ne pourrait intervenir qu'à moyen terme et aurait dû s'accompagner d'un investissement complémentaire très significatif que la société, souhaitant procéder à l'extinction des opérations immobilières, ne souhaitait pas consentir. Eu égard à l'absence de réponse aux recouvrements et à la situation financière de la société IMMO VAUBAN, il a été considéré que la créance était risquée et devait être dépréciée en totalité.

Affaire DUCLOIX de la Société Immobilière Parisienne de la Perle et des Pierres Précieuses (SAIP)

La situation n'a pas évolué depuis le 31 décembre 2016. Les informations figurant dans l'annexe aux comptes semestriels résumés présentent les différentes étapes de l'opération.

Immeuble sis rue Croix des Petits Champs

La SNC Paris Croix des Petits Champs est propriétaire de lots dans un immeuble sis rue Croix des Petits Champs dans le premier arrondissement (843 mètres carrés de surface habitable et 145 mètres carrés de surfaces annexes) sur lequel elle a réalisé le 27 décembre 2010 une opération de crédit-bail adossé sur 15 ans, la plus-value alors dégagée étant lissée sur la durée de vie du créditbail.

Tous les lots sont loués. Néanmoins, le locataire du local de la plus grande surface (517 m2) est en redressement judiciaire. La créance due lors de la déclaration de cessation des paiements est entièrement dépréciée. Les créances nées pendant la période d'observation et avant le 30 juin 2017 ont été réglées.

Dans les comptes consolidés, l'exploitation de l'immeuble présente un résultat opérationnel équilibré, le chiffre d'affaires étant de 138 K€ pour le semestre (130 K€ au 30/06/2016)

Créance sur la SSCV VAL THAURIN (société Les Vergers) $\bullet$

Une créance de $1M\epsilon$ , consentie fin 2011 pour financer une opération immobilière complexe en Normandie (lotissement d'une propriété et construction sur les lots puis cession des immeubles construits), laquelle est garantie par une hypothèque de premier rang sur une maison incluse dans cette propriété, n'a pas été remboursée à son échéance de décembre 2012. Un jugement en première instance comportant exécution provisoire a été rendu en mars 2016 à l'encontre des trois associés de la SCCV du Val Thaurin bénéficiaire du prêt, qui ont été condamnés in solidum, outre le remboursement du prêt, à celui des intérêts conventionnels ; ces derniers ont interjeté appel.

Au cours du semestre, un accord a été signé avec l'un des associés de la SCCV lequel prévoit notamment le règlement par ce dernier d'une somme de 250 K€ pour solde de tout compte.

L'annexe aux comptes semestriels résumés donne tous les détails relatifs aux incidences financières sur le semestre.

Bien immobilier sis à Rilly La Montagne $\bullet$

Au 30 juin 2017, la société LES VERGERS détient un bien acquis dans le cadre d'un réméré immobilier, un ensemble immobilier d'exploitation d'une maison de champagne à Rilly la Montagne. Le réméré n'a pas été débouclé à l'échéance contractuelle en juin 2014. LES VERGERS sont devenus, en conséquence, propriétaires de locaux situés à Rilly la Montagne; ceux-ci étant loués, non au bénéficiaire du réméré, mais à une société sous procédures collectives, le montant dû à l'échéance du réméré a été intégralement provisionné et un recouvrement des montants dus est recherché par voie judiciaire.

Au 30 juin 2017, une promesse de cession du bien a été signée pour un montant de 435 KE. Néanmoins, une précédente promesse n'ayant pas abouti, il a été considéré comme prudent de conserver les dépréciations à 100% initialement constituées.

D.3. Actifs financiers disponibles à la vente

$\bullet$ Gascogne

Cette participation est depuis le 1er juillet 2014 comptabilisée en actif financier et valorisée au cours de bourse.

On trouvera ci-après les principales données financières issues des états financiers semestriels de Gascogne.

En M€	1er semestre 2017	1er semestre 2016
Chiffre d'affaires	213,7	212,8
EBITDA (1)	15,3	11,7
Résultat opérationnel courant	10,2	7,0
Résultat opérationnel	6,8	6,0
Résultat financier	$-1,6$	$-1,3$
Résultat avant impôt	5,2	4,9
Résultat net consolidé	5,0	5,1

En ME		Division Division EMBALLAGE BOIS				Dont branche Papier		Dont branche Sacs		Dont branche Flexible
	2017	2016	2017	2016	2017	2016	2017	2016	2017	2016
ICA	37.9	38.8		$175,8$ 173,9	56.7	53.1	56.4	56.8	62.7	64.0
IEBITDA		0.0	13.6	11.7	5,8	3,3	3,3	3,6	4,5	4,7
Résultat Opérationnel Courant	1.3	$-0.3$	8,8	7,3	4,4	2,8	1,5	1,5	3,1	3,2

La participation de Viktoria INVEST dans GASCOGNE est « non liquide » jusqu'au 31 décembre 2017, et non productive de dividende, une des clauses de l'accord de conciliation étant la non distribution de dividendes tant que les échéances de remboursement anticipé des ORAN ne sont pas échues. De ce fait GASCOGNE demeure un actif prometteur mais gelé.

Société Française de Casinos $\bullet$

Les principales données financières issues des états financiers semestriels de SFC sont les suivantes :

	30/04/2017	31/10/2016	30/04/2016
(en milliers d'euros)	$(6 \text{ mois})$	$(12 \text{ mois})$	$(6 \text{ mois})$
Chiffre d'affaires	12 3 27	21 954	9830
Résultat opérationnel courant	600	495	319
Résultat opérationnel	566	(227)	(726)
EBITDA	1532	1741	931
Coût de l'endettement financier net	(11)	Ί1	(6)
Résultat net de la période	478	757	277
Résultat net de base par action	0,09	0,15	0,05

Il convient de noter que le Tribunal de Commerce de Paris a émis un avis favorable à la demande de modification du plan de continuation. Le plan d'apurement des créances se trouve modifié comme suit :

• √ 2016 : 7% (508 K€ : cette échéance a été payée le 11 mars 2017)
• ← 2017: 10% (726 K $\epsilon$ )
• ← 2018: 20% (1.452 KE)
• ← 2019: 25% (1.816 KE)
• ← 2020: 15% (1.089 K€)

E. Principaux facteurs de risques

Les principaux risques auxquels le Groupe est exposé sont inchangés depuis le 31 décembre 2016, à savoir :

• Le risque de change sur le dollar au titre de sa détention de l'hôtel cambodgien, $\ddot{\phantom{a}}$
• Le risque de cours relatifs aux actifs disponibles à la vente (Gascogne et SFC), ¥,
• Le risque de variation du prix de l'immobilier parisien relatif à la valorisation de l'immeuble $\blacksquare$ de la rue Croix des petits champs.

Les autres risques relatifs aux opérations immobilières sont quasi inexistants eu égard aux dépréciations pratiquées.

Société anonyme au capital de 8.125.000 euros Siège social: 48, avenue Victor Hugo -75116 Paris RCS Paris B 602 036 782

ETATS FINANCIERS SEMESTRIELS RESUMES AU 30 JUIN 2017

I. BILANS CONSOLIDES

			Ecart
(en milliers d'euros)	30/06/2017	31/12/2016 Valeur		$\frac{0}{0}$	Notes
Ecarts d'acquisition - Goodwill
Immobilisations incorporelles	980	1082	$-102$	$-10%$	8
Immobilisations corporelles	4847	5 3 9 7	$-551$	$-11%$	9
Immeubles de placement	3401	3 602	$-200$	$-6%$	10
Titres mis en équivalence
Autres actifs financiers non courants	17156	11784	5 3 7 2	31%	11
Autres actifs non courants
Impôts différés
ACTIFS NON COURANTS	26 3 8 4	21865	4519	17%
Stocks et en-cours	89	103	$-13$	$-15%$	13
Clients	250	564	$-314$	$-126%$
Actifs financiers courants	194	1465	$-1271$	$-655%$	14
Autres actifs courants	1 1 6 1	1 1 3 9	21	2%	15
Actif d'impôt exigible
Trésorerie et équivalents de trésorerie	344	541	$-197$	$-57%$	17
ACTIFS COURANTS	2038	3812	$-1774$	$-87%$
ACTIFS NON COURANTS ET GROUPE D'ACTIFS
DETENUS EN VUE DE LA VENTE
TOTAL DE L'ACTIF	28 4 22	25 677	2746	10%
Capital	8 1 2 5	8 1 2 5		0%	16
Réserves consolidées	10 664	5 2 7 5	5390	51%
Ecarts de conversion	197	254	$-58$	$-29%$
Résultat net part du Groupe	$-2480$	$-846$	$-1634$	66%
Capitaux propres part du Groupe	16 50 6	12 808	3698	22%
Intérêts des minoritaires	244	239	5	2%
CAPITAUX PROPRES	16750	13 047	3703	22%
Emprunts auprès des établissements de crédit	4034	4 1 9 1	$-157$	$-4%$	17
Autres passifs non courants	2489	2 645	$-157$	$-6%$
Provisions non courantes	29	29		0%
Impôts différés
PASSIFS NON COURANTS	6552	6865	$-313$	$-5%$
Emprunts auprès des établissements de crédit	467	426	41	9%	17
Emprunts et dettes financières divers	8	77	$-68$
Fournisseurs	1 104	1 1 8 8	$-84$	$-8%$
Dettes fiscales et sociales	201	413	$-211$	$-105%$
Autres dettes courantes	3 3 3 9	3659	$-319$	$-10%$
Provisions courantes	$\overline{2}$	4	$-2$	$-156%$
Passif d'impôt exigible
PASSIFS COURANTS	5121	5765	$-644$	$-13%$
PASSIFS LIES AUX ACTIFS DETENUS EN VUE DE LA VENTE
TOTAL DUPASSIF	28 4 22	25 677	2746	10%

II. COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE

			Corrigé	Ecart 30/06 Présenté
(en milliers d'euros)	30/06/2017	31/12/2016	30/06/2016	30/06/2016 Valeur		$\frac{1}{2}$	Notes
Chiffre d'affaires	2 108	4756	2454	2 4 5 4	$-347$	$-14%$	18
Autres produits opérationnels	$\Omega$	$\theta$	$\theta$	$\mathbf{0}$	$\mathbf{0}$
PRODUITS DES ACTIVITES ORDINAIRES	2 1 0 8	4756	2454	2454	$-347$	$-14%$
Charges opérationnelles :			$\mathbf{0}$		$\bf{0}$
Achats consommés	$-201$	$-456$	$-231$	$-231$	30	$-13%$
Charges externes	$-1067$	$-2.549$	$-1134$	$-1134$	68	$-6%$
Charges de personnel	$-1621$	$-1990$	-999	-999	$-622$	62%
Impôts et taxes	$-10$	$-29$	-11	$-11$	$\blacksquare$	$-8%$
Dotation nette aux amortissements	$-451$	$-885$	-440	$-440$	$-11$	3%
Dépréciation d'actifs nets des reprises :			$\theta$		$\mathbf{0}$
Sur actifs financiers	$-1074$	65	$-1$	$-1$	$-1072$	98751%
Sur actifs courants	56	$-205$	$-197$	$-197$	253
Pour risques et charges	0	111	0	$\mathbf{0}$	$\Omega$	#DIV/0!
Autres charges opérationnelles	$-192$	$-87$	$-46$	$-46$	$-146$	320%
RESULTAT OPERATIONNEL COURANT	$-2452$	$-1270$	-605		$-605 - 1847$	305%	18
Autres produits opérationnels non courants	125	5 1 2 3	311	311	$-186$	$-60%$	19
Autres charges opérationnelles non courantes	$-7$	$-4647$	$-187$	$-187$	180	$-96%$	19
RESULTAT OPERATIONNEL	$-2333$	$-794$	-481		$-481 - 1852$	385%
Produits de trésorerie et équivalents de trésorerie	120	207	94	94	26	28%
Coût de l'endettement financier brut	$-31$	$-225$	$-234$	$-105$	73	$-70%$
ST Cout de l'endettement financier net	88	-18	$-141$	$-I1$	99	$-889%$
Autres produits financiers	$\mathbf 0$	80	$\mathbf{0}$	$\mathbf{0}$	$\bf{0}$	$-100%$
Autres charges financières	$-211$	$-6$	$-71$	$-71$	$-140$	196%
ST Autres produits et charges financiers (1)	$-211$	75	$-71$	$-71$	$-140$	196%
Quote-part dans le résultat net des participations mises en équivalence	$\theta$	$\theta$	$\theta$	$\bf{0}$	$\mathbf{0}$
RESULTAT AVANT IMPOTS	$-2456$	$-738$	$-693$		$-563 - 1893$	336%
Charge d'impôt sur le résultat	$\mathbf{0}$	$-66$	$-47$	$-47$	47	$-100%$
RESULTAT APRES IMPOTS DES ACTIVITES POURSUIVIES	$-2456$	$-804$	$-740$	$-610$	$-1846$	303%
Résultat net d'impôt des activités abandonnées (2)	$\bf{0}$	$\bf{0}$	$\bf{0}$	$\bf{0}$	$\boldsymbol{0}$
RESULTAT NET DE L'ENSEMBLE CONSOLIDE	$-2456$	$-804$	$-740$		$-610 - 1846$	303%
Résultat net attribuable aux porteurs de capitaux
propres de la société mère	$-2480$	$-846$	$-803$	$-673$	$-1807$	268%
Résultat net attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle	24	42	63	63	$-39$	$-62%$
Résultat net par action en euros des activités poursuivies	$-0,76$	$-0,25$	$-0,23$	$-0,19$
Résultat dilué par action en euros des activités poursuivies	$-0,71$	$-0,25$	$-0,23$	$-0,19$
Résultat net par action en euros des activités abandonnées	0,00	0,00	0,00	0,00
Résultat dilué par action en euros des activités abandonnées	0,00	0,00	0,00	0,00
Résultat net par action en euros de l'ensemble consolidé	$-0,76$	$-0,26$	$-0,25$	$-0,21$
Résultat dilué par action en euros de l'ensemble consolidé	$-0,72$	$-0,26$	$-0,25$	$-0,21$
(1) Dont : profit (pertes) de change	$-211$	75	$-71$	$-71$
(2) Dont : profit (pertes) de change	$\alpha$	$\theta$	$\bf{0}$	$\theta$

III. ETAT DU RESULTAT GLOBAL

			Corrigé	Présenté	Ecart
(en milliers d'euros)	30/06/2017	31/12/2016	30/06/2016	30/06/2016	Valeur	$\%$	Notes
Résultat de l'ensemble consolidé (A)	$-2456$	$-804$	$-740$	$-610$	$-1846$	303%
Variation des écarts de conversion	$-72$	31	$-13$	$-13$	$-59$	454%
Variation de la juste valeur des actifs financiers disponibles à la vente	5408	654	$-294$	$-294$
Autres éléments du résultat global (B)	5337	684	$-307$	$-307$	5644	$-1838%$
$R$ ésultat global de l'ensemble consolidé $(A) + (B)$	2880	$-120$	$-1047$	$-917$	3798	$-414%$
Attribuable à:
Actionnaires de VIKTORIA INVEST SA	2871	$-168$	$-1108$	$-978$	3849	$-393%$
. Participations ne donnant pas le contrôle	10	48	-61	61	-51	$-84%$

$\mathcal{V}_\mathrm{d}$

IV. TABLEAUX DE FINANCEMENT CONSOLIDES

	30/06/2017	31/12/2016	30/06/2016	30/06/2016	Ecart
(en Keuros)			Corrigé	Présenté	Valeur	%	Notes
Résultat net de l'ensemble consolidé	$-2456$	$-804$	$-740$	$-610$	$-1846$	303%
Quote-part de résultat liée aux sociétés mises en équivalence	U	0	$\mathbf 0$	$\Omega$	0
Dotations (reprises) nettes d'amortissements et provisions	1464	878	579	579	885	153%
Autres (produits), charges calculés	116	0	$-120$	$-120$	236	$-197%$	14
Coût de financement	31	225	234	105	$-73$	$-70%$
Produits financiers	$-120$	$-207$	$-94$	$-94$	$-26$	28%
(Plus-values), moins-values de cession et de dilution	653	-3	$\Omega$	0	653
Capacité d'autofinancement avant intérêts et impôts	$-311$	89	$-139$	$-139$	$-172$	124%
Variation des stocks	6	0	-4	-4	10	$-225%$
Variation des clients	241	$-74$	292	292	-51	$-17%$
Variation des fournisseurs	17	116	$-21$	$-21$	39	$-181%$
Variation des autres actifs et passifs courants	$-460$	$-140$	$-136$	$-136$	$-324$	239%
htérêts reçus	43	81	$\overline{2}$	$\overline{2}$	42	2782%
VARIATION NETTE DE LA TRESORERIE OPERATIONNELLE	$-463$	72	$-7$	$\overline{.7}$	$-456$	6449%
Acquisitions d'immobilisations incorporelles, corporelles	$-82$	$-131$	-38	$-38$	$-44$	116%	889
Acquisitions d'actifs financiers non courants	$-2$	$-13$	$-13$	$-13$	11	$-85%$	11
Cession de participation	0	0	0	$\vert 0 \vert$	$\bf{0}$
Cessions d'actifs financiers non courants	288	905	37	37	251		679% 11 & 14
Incidence des variations de périmètre	$\theta$	$\Omega$	0	$\mathbf{0}$	$\Omega$
Variation des autres actifs et passifs non courants	0	$\mathbf{0}$	0	0		0 #DN/0!
VARIATION NETTE DE LA TRESORERIE D'INVESTISSEMENT	204	762	$-14$	$-14$	218	$-1547%$
Dividendes versés	$\Omega$	$\Omega$		$\mathbf 0$	$\mathbf{0}$
Variation des titres d'autocontrôle	170	150	$\mathbf 0$	$\overline{0}$	170
Souscriptions d'emprunts	0	O	150	150	$-150$	$-100%$
Remboursement d'emprunts	$-204$	$-801$	$\theta$	$\overline{0}$		$-204$ HDN/0!
htérêts payés	$-120$	$-210$	-438	$-438$	318	$-73%$
Trésorerie provenant des actifs en cours de cession	O	0	$-112$	$-112$	112
VARIATION NETTE DE LA TRESORERIE DE FINANCEMENT	$-154$	$-861$	$-400$	$-400$	246	$-61%$
					0
IMPACT DES DIFFERENCES DE CHANGE	188	$-76$	59	59	129	219%
					$\bf{0}$
VARIATION DE TRESORERIE	$-225$	$-104$	$-362$	$-362$	136	$-38%$
TRESORERIE NETTE
à l'ouverture	511	615	615	615	$-104$	$-17%$
à la clôture	285	511	253	253	32	13%
Dont:
Trésorerie et équivalents de trésorerie	344	541	284	284	60	21%
Découverts bancaires	$-59$	$-30$	$-31$	$-31$	$-28$	91%

V. VARIATION DES CAPITAUX PROPRES

(en milliers d'euros)	Capital	Primes	Autres réserves	Résultat part du Groupe	Actions propres	Réserve de conversion	Capilaux propres part du Groupe	participations ne donnant pas le contrôle	Capitaux propres conso- lidés
Au 31/12/2015 présenté	16 250	1353	$-3831$	369	$-802$	111	13 448	191	13 639
Résultat Global
Résultat consolidé de l'exercice			$-294$	$-673$		$-11$	$-673$ $-305$	63 $-2$	$-610$ $-307$
Autres éléments du résultat global Sous Total	$\theta$	$\overline{0}$	$-294$	$-673$	$\Omega$	$-11$	$-978$	61	$-917$
Affectation du résultat			369	$-369$
Divers								$-0$	-01
Au 30/06/2016 Présenté	16 250	1 3 5 3	$-3757$	$-673$	$-802$	100	12 4 6 9	252	12 722
Au 31/12/2015 corrigé	16 250	1353	$-4680$	475	$-802$	232	12826	191	13 017
Résultat Global							$-673$	63	$-610$
Résultat consolidé de l'exercice Autres éléments du résultat global			$-294$	$-673$		$-11$	$-305$	$-2$	$-307$
Sous Total	$\mathbf{0}$	$\overline{0}$	$-294$	$-673$	0	$-11$	$-978$	61	$-917$
Affectation du résultat			369	$-369$
Divers						C		$-0$
Au 30/06/2016 Corrigé	16 250	1 3 5 3	$-4605$	$-567$	$-802$	221	11848	252	12 100
Au 31/12/2016	8 1 2 5	1 3 5 3	4 5 7 6	$-846$	$-652$	254	12808	239	13 047
Résultat Global Résultat consolidé de l'exercice				$-2480$			$-2480$	24	$-2456$
Autres éléments du résultat global			5408			$-58$	5 3 5 1	$-14$	5 3 3 7
Sous Total	$\overline{0}$	$\overline{0}$	5408	$-2480$	$\mathbf{0}$	$-58$	2871	10	2880
Actions gratuiters			653				653		653
Variation sur auto-contrôle					170		170		170
Affectation du résultat			$-846$	846			0
Divers				5				$-5$
					$-482$	197	16 506	244	16 750
Au 30/06/2017	8 1 2 5	1353	9790	$-2475$

VI. ANNEXE

Les comptes consolidés résumés ont été arrêtés par le conseil d'administration du 16 octobre 2017 après examen du comité d'audit le 16 octobre 2017.

Périmètre de consolidation

Sociétés	Siège	Siren	30/06/2017	31/12/2016
			Pourcentage d'intérêt du Groupe
Viktoria Invest	Paris	602 036 782
Secteur hôtelier:
Victoria Angkor Co. Ltd.	Cambodge		75,00%	75,00%
Angkor Real Estate	Cambodge		36,75%	36,75%
Secteur immobilier :
Immobilière Parisienne de la Perle et des Pierres Précieuses	Paris	308 410 547	96,66%	96,66%
Les Vergers	Paris	399 552 272	100,00%	100,00%
Snc Paris Croix des Petits-Champs	Paris	439 754 730	100,00%	100,00%

Toutes les sociétés sont consolidées par intégration globale.

Correction d'erreur

Au 30/06/2016, l'incidence d'un SWAP de taux dans le cadre du crédit-bail de la société Paris Croix des Petits Champs n'avait pas été prise en compte. Elle l'est depuis le 31/12/2016.

Aussi, les comptes antérieurs ont été corrigés et sont présentés en regard des comptes initiaux. Les incidences, lesquelles ne concernent, dans les comptes résumés présentés au 30/06/2016, que le compte de résultat sont les suivantes :

$En$ K $EIR$	30/06/2016
Dette de SWAP
Variation de la dette de SWAP sur le 1 er semestre 2016

$\overline{7}$

Faits caractéristiques de la période

Structure a.

Au cours de la période, le solde des 41.513 titres d'auto contrôle VIKTORIA INVEST ont été cédés pour 170 K€.

La dernière mensualité de l'emprunt BRED de 85 K€ dont le paiement était prévue au protocole de 2015 en juin 2016 sera payée au 2^ème trimestre 2017. 654.546 titres GASCOGNE restent nantis pour garantir cet emprunt.

Suite à la démission de Monsieur François GONTIER lors du conseil d'administration du 16 décembre 2016, Monsieur Guy WYSER-PRATTE est devenu le 16 février 2017 Président de la société Viktoria Invest. Il a été remplacé à cette fonction le 23 Juin 2017 par Monsieur Pierre NOLLET lequel ainsi devenu Président Directeur Général de la société.

Suite aux délégations accordées par l'Assemblée Générale du 2 Décembre 2016, le Conseil :

• du 26/01/2017a délégué à l'administrateur Directeur Général, M. Pierre NOLLET, la détermination des modalités définitives de l'émission d'action pour peu que :

• Le montant des capitaux levés soit de l'ordre de 5M€

• La décote du prix d'émission par rapport à la moyenne des 20 bourses précédant la fixation des modalités soit d'environ 20%

• du 15 mai 2017 a attribué :

• 97.500 actions gratuites aux salariés et mandataires sociaux à effet au 15 mai 2019 avec une période d'indisponibilité de 2 ans

• 97.500 options de souscription ou d'achat d'actions de la société aux personnes aux mêmes personnes (durée de vie : 5 ans, période de souscription : 01/01/2018 au 15/05/2022, prix d'exercice : 5,5 € par action)

La nouvelle direction de la société considère que ces attributions sont intervenues dans des conditions et circonstances leur permettant d'en demander la nullité en justice. Néanmoins par prudence une charge de 653 $K\epsilon$ a été constatée pour les actions gratuites, celle concernant les options étant non significative.

b. Gascogne

Au 31/12/2016 (derniers comptes publiés), le Groupe Gascogne présentait un résultat net consolidé positif de 7,4 M€. Ses capitaux propres se montaient à 100,4 M€.

Compte tenu de sa qualification d'actif disponible à la vente, la Direction de Viktoria Invest a ajusté la valeur des titres Gascogne au cours de Bourse à la date de clôture, soit 4,7 € au 30/06/2017, ce qui valorise GASCOGNE à 15.320 K€ pour les 3.259.572 titres détenus. La différence positive de valeur par rapport au $31/12/2016$ , soit 5.541 KE a été inscrite en Résultat global.

L'engagement d'incessibilité des titres Gascogne se poursuit jusqu'au 31/12/2017.

Hôtellerie c.

Le Groupe a consolidé la société Victoria Angkor comme au 31 décembre 2016 en reconnaissant des intérêts minoritaires dans la société.

d. Casinos

Compte tenu de sa qualification d'actif disponible à la vente, la Direction de Viktoria Invest a ajusté la valeur des titres SFC au cours de Bourse à la date de clôture, soit 2,01 € au 30/06/2017, ce qui valorise SFC à 1.035 K€ pour les 510.000 titres détenus. La différence négative de valeur par rapport au 31/12/2016, soit 133 K€ a été inscrite en « Autres éléments du résultat global ».

Immobilier e.

• Dans le cadre des opérations immobilières avec la société SOFILOT, la créance d'VIKTORIA $\bullet$ INVEST, rémunérée à 4,5% l'an, a légèrement augmenté du fait des intérêts et se monte à 861 K€ au 30/06/2017 (845 K€ au 31/12/2016). Compte tenu de l'évolution du dossier, et notamment des actions en recouvrement restées infructueuses, il a été considéré qu'il devait être entièrement déprécié. Aussi, une charge de 861 K€ impacte les comptes au 30 juin 2017.
• SA Immobilière Parisienne de la Perle et des Pierres Précieuses (SAIP) :

SAIP a bénéficié d'une promesse unilatérale de vente d'un immeuble à Boulogne sous condition suspensive d'obtention par le bénéficiaire d'un permis de construire. Dans ce cadre, SAIP a versé à titre d'indemnité d'immobilisation 450 K€ à venir en déduction du prix final. Différents frais ont été engagés portant l'ensemble des dépenses à 869 K€ au 31/12/16 (idem au 31/12/2015). Le permis de construire a été obtenu le 11 octobre 2012 (annulé depuis) pour une surface inférieure à celle prévue dans la promesse de vente. Il s'en suit un litige porté en justice.

L'expert désigné par le Tribunal a remis son rapport. SAIP reste en attente du jugement. Par prudence, les frais engagés non recouvrables si l'opération n'aboutissait pas ont été dépréciés. Une dépréciation de 446 K€ est ainsi constatée au 30/06/2017. Les frais engagés sont classés en autres actifs courants.

Les Vergers

Val Thaurin:

Une opération initiée en 2011, soit un prêt de 1.000 K€ à une SCCV garanti par une hypothèque, n'a pas été remboursée à son échéance le 15 décembre 2012. Une action juridique a été entreprise en vue d'obtenir le remboursement de ce prêt. 108 K€ ont été reçu en 2013 et 54 K€ en 2016. Le 4 mars 2016, le TGI de Nanterre a condamné les associés de la SCCV du hameau de Val Thaurin à payer la créance détenue par Les Vergers, intérêts compris. Appel a été interjeté de la décision par la partie adverse.

Un des trois associés de la SCCV a signé un protocole transactionnel avec Les Vergers par lequel il règle la somme de 250 K€ pour solde de tout compte (outre les montants déjà versés) concernant sa quote-part. Il

s'en est suivi la constatation d'une perte sur les intérêts dus de 116 K€ au 30 Juin 2017 (laquelle figure au Compte de Résultat dans la rubrique « Autres charges opérationnelles »).

Le montant en principal restant dû soit 595 K€ (838 K€ au 31/12/2016) a été ramené à la valeur estimée du bien sur lequel porte l'hypothèque augmentée des recouvrements en cours et diminuée des frais estimés à venir, soit 194 K€ (620 K€ au 31/12/2016). Le montant des intérêts capitalisés pour un montant de 733 K€ est entièrement déprécié.

Les opérations sur le semestre se résument comme suit :

En $K\epsilon$	Capital	Intérêts	Dépréciation	Total
Solde initial	838	796	$-1.014$	620
Remboursements	$-243$	$-7$		$-250$
Perte sur créance (1)		$-116$		$-116$
Intérêts de la période (1)		60		60
Variation de la dépréciation (1)			$-120$	$-120$
Solde final	595	733	$-1.134$	194

(1) Avec incidence sur le résultat

Autres opérations :

Le bien immobilier de 600 K€ provenant d'un réméré terminé en 2014 est toujours utilisé par une société en procédure collective. Par prudence, le bien est déprécié à 100% depuis le 31/12/2014. Les créances de loyers de 200 K€ sont dépréciés à hauteur de 198 K€ (189 K€ au 31/12/2016). Un compromis de vente a été signée en Juin 2017 par lequel le bien serait vendu 435 K€ et les créances de loyer remises. Compte tenu des diverses promesses signées dans le passé et n'ayant pas abouti, il a été considéré que le profit serait constaté à la signature définitive des actes.

Suite à opération avec la SCI PASSAGE 99, la société Les Vergers détient enfin une créance de 200 K€ sur la société FOCH Investissements. Elle est dépréciée à 100% depuis le 31/12/2014.

Paris Croix des Petits Champs

Le locataire VICTOIRE EDITIONS est en procédure judiciaire depuis janvier 2017. La dette de loyer antérieure se monte à 175 K€. Le hors taxe de 150 K€ est provisionné à 100% (146 K€ au $31/12/2016$ ).

Evènements postérieurs à la clôture

Structure

Le 29 août 2017, le Conseil d'Administration a décidé les modalités de l'émission suivante avec droit préférentiel de souscription :

• 1.300.000 actions nouvelles, pouvant être porté si le nombre des souscriptions recueillies le permettait, à 1.495.000 actions nouvelles en cas d'exercice de l'option de sur-allocation et à 975.000 si l'émission est cantonnée à 75%, portant le capital de 8.125.000€ à 11.375.000 euros (11.862.500€ en cas d'exercice intégral de l'option de sur-allocation)
• cinq actions anciennes donneront droit à la souscription de deux actions nouvelles
• le prix d'émission des actions nouvelles sera de 4,5 €

L'augmentation de capital a été réalisée fin septembre 2017 pour 1.495.000 actions. Le capital est en conséquence passé de 8.125.000 € à 11.862.500 €. Le montant apporté est de 6.727.500 €.

L'Assemblée Générale mixte du 30 septembre 2017 a notamment :

• Révoqué l'ensemble des membres du Conseil d'Administration restant en place à l'ouverture de la séance.
• Nommé de nouveaux administrateurs,
• Annulé la quatrième résolution adoptée par l'assemblée du 2 décembre 2016 relative à l'autorisation consentie au Conseil d'Administration pour décider de l'émission de titres de capital ou donnant accès au capital avec droit préférentiel de souscription,
• Annulé la cinquième résolution adoptée par l'assemblée du 2 décembre 2016 relative à l'autorisation consentie au Conseil d'Administration pour décider de l'émission de titres de capital ou donnant accès au capital sans droit préférentiel de souscription.

Le Conseil d'Administration du 30 septembre 2017 a nommé Monsieur Valéry Le HELLOCO Président directeur général.

Hôtellerie

La société Viktoria Angkor a reçu le 5 juillet 2017 une notification de l'administration fiscale pour la période du 1^er septembre 2015 au 30 octobre 2016 pour un montant de 1.766 K\$ dont 785 K\$ de pénalités et intérêts. La direction de la société a estimé que compte tenu du peu de précisions et du contexte local, cette somme ne devait pas être provisionnée au 30 juin 2017.

La société est néanmoins exposée à un passif latent maximal de 1.766 K\$.

A. Principes comptables et méthodes d'évaluation

Principes généraux

1) Cadre général

En application du règlement européen n° 1606/2002 du 19 juillet 2002, les comptes consolidés semestriels résumés au 30 juin 2017 sont établis en conformité avec les normes comptables internationales (IAS/IFRS) adoptées dans l'Union Européenne et applicables au 30 juin 2017, date de clôture de ces comptes. Ces normes sont appliquées de façon constante sur les exercices présentés.

2) Méthodes comptables

2.1) Déclaration de conformité

Les principes comptables retenus pour la préparation des comptes consolidés sont conformes aux normes et interprétations IFRS telles qu'adoptées par l'Union Européenne au 30 juin 2017. L'ensemble des textes adoptés par l'Union européenne est disponible sur le site Internet de la Commission européenne à l'adresse suivante :

http://ec.europa.eu/internal_market/accounting/ias/index_fr.htm

Ces principes comptables retenus sont cohérents avec ceux utilisés dans la préparation des comptes consolidés annuels pour l'exercice clos le 31 décembre 2016 (cf. note 2 de l'annexe aux comptes consolidés au 31 décembre 2016) à l'exception de l'adoption des nouvelles normes et interprétations, d'application obligatoire pour le Groupe au 1 er janvier 2017, soit :

Néant

Enfin, le Groupe n'a pas appliqué les normes et interprétations suivantes, qui n'ont pas été endossées par l'Union européenne au 30 juin 2017 ou dont l'application obligatoire est postérieure au 30 juin 2017 :

N° Norme	Libellé	Observations	Date application
Améliorations annuelles (2014-2016) des IIFRS	Améliorations annuelles (2014-2016) des IFRS	Non adoptées UE	01/01/17 et 01/01/18
Amendements à IAS 7	Initiative concernant les informations à fournir	Non adoptés UE	01/01/2017
lAmendements à IAS 12	Comptabilisation d'actifs d'impôt différé au titre de pertes latentes	Non adoptés	01/01/2005
lAmendements à IAS 28 et IFRS 10	Vente ou apport d'actifs entre un investisseur et une entreprise associée ou une coentreprise	Non adoptés UE	01/01/1990
lAmendements à IAS 40	Transferts d'immeubles de placement	Non adoptés UE	01/01/2018
lAmendements à IFRS 2	Classification et évaluation des transactions dont le paiement est fondé sur des actions	Non adoptés UE	01/01/2018
Appliquer IFRS 9 Instruments financiers avec IFRS 4 Contrats lAmendements à IFRS 4 d'assurance		Non adoptés UE	01/01/2018
Amendements à IFRS 10 et IAS 28	Vente ou apport d'actifs entre une entreprise associée et une coentreprise	Non adoptés UE	01/01/2016
lifrs 9	Instruments financiers	Adoptée UE	01/01/2018
IFRS 14	Comptes de report réglementaires	Non adoptée UE	01/01/2016
IFRS 15 y incluant l'amendement relatif au report de la date d'entrée en vigueur	Produits des activités ordinaires tirés de contrats conclus avec des clients	Adoptée UE	01/01/2018
Clarifications d'IFRS 15	Clarifications d'IFRS 15	Non adoptées UE	01/01/2018
IFRS 16 (version applicable à compter du 1er janvier 2019)	Contrats de location	Non adoptée UE	01/01/2019
IFRS 17 (version applicable à compter du 1er janvier 2021)	Contrats d'assurance	Non adoptée UE	01/01/2021
IFRIC 22	Transactions en monnaie étrangère et contrepartie anticipée	Non adoptée UE	01/01/2018
IFRIC 23	Incertitude relative aux traitements fiscaux	Non adoptée UE	01/01/2019

2.2) Bases d'évaluation

Les états financiers sont établis selon la convention du coût historique et ont été établis en appliquant le principe de la continuité

Règles et méthodes d'évaluation

3) Recours à des estimations

Dans le cadre du processus d'établissement des comptes consolidés, l'évaluation de certains soldes du bilan ou du compte de résultat nécessite l'utilisation d'hypothèses et estimations. Il s'agit principalement dans le cas du Groupe des actifs d'impôts différés. Ces hypothèses, estimations ou appréciations établies sur la base d'informations ou situations existant à la date d'établissement des comptes, peuvent se révéler, dans le futur, différentes de la réalité.

Les Actifs d'impôt différé concernent les sociétés françaises. Ils ont été comparés aux plus values-latentes du Groupe imposables à ce jour et aux charges de structure. Il apparaît qu'aucun actif d'impôt ne puisse être pris en compte dans les comptes au 30/06/2017.

4) Tests de dépréciation

Les tests de dépréciation consistent à comparer la valeur nette comptable des UGT, y compris les écarts d'acquisition (goodwill), et la valeur recouvrable de chaque Unité Génératrice de Trésorerie.

Pour l'appréciation de la valeur des actifs à la clôture, le Groupe a retenu la segmentation de l'information sectorielle en fonction du découpage par secteurs d'activité suivant :

Secteur hôtelier du Cambodge :

La valcur recouvrable retenue a été déterminée à partir des échanges effectués précédemment en vue d'une cession de l'hôtel.

Immobilier:

Les actifs correspondant au secteur immobilier sont valorisés selon les cas :

• par des experts indépendants ayant une qualification professionnelle pertinente et reconnue et ayant une expérience récente quant à la situation géographique et la catégorie de ce type d'immeuble
• par une actualisation d'expertises réalisées antérieurement.
• par comparaison avec les prix du marché

Dans ces deux secteurs, la société n'a pas décelé d'indice de perte de valeur qui n'ait pas donné lieu à dépréciation.

PARTICULARITES PROPRES A L'ETABLISSEMENT DES ETATS FINANCIERS

INTERMEDIAIRES

5) Charge d'impôt

Dans le cadre des arrêtés intermédiaires, la charge d'impôt (courante et différée) est déterminée en appliquant au résultat avant impôt le taux effectif moyen estimé pour l'ensemble de l'année en cours.

6) Charges de retraite et autres avantages au personnel :

Les charges de retraite et les autres avantages au personnel à long terme sont calculés sur la basc d'une extrapolation des évaluations actuarielles réalisées à la clôture de l'exercice précédent. Le cas échéant, ces évaluations sont ajustées pour tenir compte des réductions, liquidations ou autres événements non récurrents significatifs survenus lors du semestre.

7) Saisonnalité de l'activité

L'activité ne présente pas de saisonnalité marquée.

B.Compléments d'information sur le bilan et le compte de résultat

Les informations sont données en milliers d'euros.

Cours de change utilisés :

	Taux moyen
	l er semestre	Taux du
Devises	2017	30.06.17
	1.0825	1.1412

8) Immobilisations incorporelles

Les mouvements de la période s'analysent ainsi :

				Ecarts de
	31/12/2016	Augmentation	Diminution	conversion	30/06/2017
Droits d'utilisation de terrains	1 3 6 0			$-104$	1 2 5 6
Marques et autres droits
Logiciels	122			-	115
Divers	91			-7	84
Valeur brute	1 572			$-118$	1454
Droits d'utilisation de terrains	319			$-25$	304
Marques et autres droits
Logiciels	110			-61	112
Divers	61			-5	59
Amortissements et pertes de valeur	490	20		$-36$	474
Valcur nette	1082	$-20$		$-82$	980

9) Immobilisations corporelles

Les mouvements de l'exercice s'analysent ainsi :

	31/12/2016	Augmentation Diminution		Ecarts de conversion	30/06/2017
Terrains	782			$-60$	722
Constructions	6589	14		$-504$	6 100
Installations techniques	2531	24		$-195$	2 3 6 1
Autres immobilisations corporelles	2 2 0 4	44		$-161$	2087
Immobilisations en cours
Valeur brute	12 107	83	0	$-919$	11 270
Terrains
Constructions	3 0 6 2	134		$-241$	2955
Installations techniques	1599			$-126$	1 544
Autres immobilisations corporelles	2048	261		$-150$	1924
Amortissements & pertes de valeur	6 709	230		$-516$	6423
Valeur nette	5 3 9 7	$-148$	0	$-403$	4 8 4 7

10) Immeubles de placement

	30/06/2017	31/12/2016
	Paris Croix des Petits	Paris Croix des Petits
	Champs	Champs
Immeubles de placement, solde d'ouverture	3 602	4 0 0 2
Valeur brute	6 0 1 2	6 0 1 2
Cumul des amortissements	$-2410$	$-2010$
Cumul des pertes de valeur
Cession-bail
Investissements
Cessions
Transferts en actifs détenus en vue de la vente
Transferts des stocks
Amortissements	$-200$	$-400$
Ecarts de conversion
Immeubles de placement, solde de clôture	3 4 0 1	3 602
Valcur brutc	6 0 1 2	6 0 1 2
Cumul des amortissements	$-2610$	$-2410$
Cumul des pertes de valeur
Juste valeur des immeubles de placement comptabilisée au
coût historique (1)	8 5 9 0	7317
Prix de cession
Plus (moins-value) de cession

(1) Selon valeur d'expertise de mars 2010 actualisée selon indice chambre des notaires.

11) Autres actifs financiers non courants

	Actifs financiers disponibles à la vente	Prêts et créances au 30/06/2017 coût amorti		Actifs financiers disponibles à la vente	Prêts et créances au coût amorti	31/12/2016
Actifs financiers, solde d'ouverture	10 958	826	11784	11 120	900	12 020
Valeur brute	9 3 4 4	826	10 170	10 160	900	56 986
Cumul des variations de valeur	1614	0	1614	960	$\Omega$	-44 966
Investissements		0	0	13	$\Omega$	13
Intérêts courus			0
Gain sur achat de créance			0
Augmentations dues aux variations de périmètre			$\theta$
Cessions, remboursements		$-38$	$-38$	$-829$	$-74$	-4 507
Transferts (vers) les actifs financiers courants			$\Omega$
Transferts (vers) les stocks			$\Omega$
Transferts entre actifs financiers et prêts			$\theta$			o
Transferts (vers) les autres actifs courants			0
Transferts de titres mis en équivalence			0
Augmentation (diminution) provenant des variations de
la juste valeur	5410		5410	654		4 2 5 8
Augmentation (diminution) résultant des changements
de taux de change
Actifs financiers, solde de clôture	16 368	788	17156	10958	826	11784
Valeur Brute	9 3 4 4	788	10 133	9344	826	10 170
Cumul des pertes de valeur	7024	$\theta$	7024	1614	$\theta$	1614

Les principaux mouvements du semestre s'analysent comme suit :
- Cessions, remboursements : remboursement d'avance dans le cadre du contrat de crédit-bail,

Augmentation (diminution) provenant des variations de la juste valeur : variation de la valeur de j. Gascogne et de SFC.

Le détail des prêts et créances s'établit comme suit :

		30/06/2017	31/12/2016
	Valeur brute	Valeur nette	Valeur brute	Valeur nette
Avance dans le cadre d'un contrat de crédit-bail	743	743	781	781
Dépôts de garantie	44	44	44	44
	788	788	826	826

Celui des actifs disponibles à la vente comme suit :

	30/06/2017		31/12/2016
	Valeur nette Valeur brute		Valeur brute	Valeur nette
GASCOGNE	8964	15 3 21	8964	9 7 7 9
Société Française de Casinos	369	1035	369	1 1 6 8
Divers	11
	9 3 4 4	16 3 68	9 3 4 4	10958

La valeur brute au 31/12/2016 a été corrigée et calée sur la valeur lors du transfert en AFS L'écart entre Valeur brute et Valeur nette correspond aux variations de valeur constatées en OCI

12) Actifs d'impôts différés

Au 30.06.17, les déficits fiscaux du groupe représentent 30 millions d'euros (29 M€ au 31/12/2016) appartenant à VIKTORIA INVEST (déficits d'intégration fiscale et déficits antérieurs à l'intégration).

13) Stocks

		30/06/2017			31/12/2016
	Valeur	Perte de	Valeur	Valeur	Perte de	Valeur
	brute	valeur	nette	brute	valeur	nette
Matières premières et autres	89		89	103		103 1
Stock d'immeubles	600	$-600$		600	$-600$
	689	$-600$	89II	703	$-600$	103
$Dont$ :
Immobilier	600	$-600$		600	$-600$
Hôtellerie	89		89	103		103
Divers
	689	$-600$	89	703	$-600$	103

	30/06/2017		31/12/2016
	Les Vergers	Total	Les Vergers	Total
Immeubles en stocks, solde d'ouverture
Valeur brute	600	600	600	600
Cumul des pertes de valeur	$-600$	$-600$	$-600$	$-600$
Dépenses ultérieures capitalisées				01
Pertes de valeur (comptabilisées) reprises dans
le compte de résultat
limmeubles en stocks, solde de clôture	$\Omega$		0	۵l
Valeur brute	600	600	600	600
Cumul des pertes de valeur	$-600$	$-600$	$-600$	$-600$
Juste valeur des immeubles de placement
comptabilisées au coût historique
IPrix de cession
Marge bénéficiaire (déficitaire)

14) Actifs financiers courants

	30/06/2017	31/12/2016
l'Titres à céder à moins d'un an
Créances liées à des opérations immobilières (1)	2 189	2 3 0 7
Autres créances diverses
l Valeur brute	2 189	2 3 0 7
A déduire : dépréciations (2)	$-1995$	$-842$
lValeur nette	194	1465
(1) Opérations Sofilot	861	845
Prêt Val Thaurin	1 3 2 8	1634
	$-861$
Opérations Sofilot (2)
Prêt Val Thaurin	$-1134$	$-842$

15) Autres actifs courants

	30/06/2017	31/12/2016
Avances et acomptes versés	14	12
Créances sur l'Etat	268	275
Créances sur le personnel	6	5
Créances auprès des organismes sociaux
Autres créances diverses (1)	1 3 3 1	1 3 5 2
Charges constatées d'avance	189	141
Valeur brute	1808	1784
A déduire : dépréciations (2)	$-647$	$-645$
Valeur nette	1 1 6 1	1 1 3 9
Dont:
Immobilicr	599	551
Hôtellerie	390	468
Divers	172	120
	1 1 6 1	1 1 3 9
$(1)$ soit:
Créances sur opérations immobilières	1070	1070
avance partie liée
débiteurs divers	260	282
$(2)$ soit :
sur créance sur opération immobilière	$-647$	$-645$

16) Capitaux propres

a) Capital

Le capital de la société est composé de la façon suivante :

	Nombre d'actions	dont actions à droit de vote double (*)	Valeur nominale
lau 30/06/17	3 250 000	1 170 418	2.5
lau 31/12/16	3 250 000	1 170 418	2,5
lau 31/12/15	3 250 000	1 193 752
lau 31/12/14	3 250 000	1 012 906
lau 31/12/13	3 250 000	952 139

(*) droit accordé aux actions détenues sous la forme nominative depuis plus de 2 ans

Actions VIKTORIA INVEST auto détenues :

	Nombre	Prix unitaire	En euros
	d'actions
Actions autodétenues au ler janvier	41 513	7.40	307 107
Acquisitions de la période
Cessions de la période	$-41513$	7.40	$-307107$
Actions auto détenues au 30/06/2017

b) Décisions du Conseil

Le Conseil d'Administration du 15 mai 2017 a attribué :

• 97.500 actions gratuites aux salariés et mandataires sociaux à effet au 15 mai 2019 avec une période d'indisponibilité de 2 ans

• 97.500 options de souscription ou d'achat d'actions de la société aux personnes aux mêmes personnes (durée de vie : 5 ans, période de souscription : 01/01/2018 au 15/05/2022, prix d'exercice : 5,5 € par action)

La nouvelle direction de la société considère que ces attributions sont intervenues dans des conditions et circonstances leur permettant d'en demander la nullité en justice. Néanmoins par prudence une charge de 653 K€ a été constatée pour les actions gratuites, celle concernant les options étant non significative.

17) Emprunts auprès des établissements de crédit, endettement financier net et instruments financiers L'endettement financier net tel que défini par le Groupe correspond aux montants figurant au passif du bilan sous les postes « Emprunts et dettes financières auprès des établissements de crédit », courants comme non courants, diminués de la trésorerie et équivalents de trésorerie figurant à l'actif du bilan sous la rubrique du même nom.

Endettement financier net
		30/06/2017	31/12/2016
Emprunts à plus d'un an et moins de cinq ans		1426	1387
Emprunts à plus de cinq ans		2608	2804
Passifs financiers non courants	I	4 0 3 4	4 1 9 1
Emprunts à moins d'un an		394	385
Intérêts courus sur emprunts		$\mathbf{I}$	10
Banques créditrices		59	30
Passifs financiers courants	$\mathbf{I}$	467	426
Total Passifs financiers	$111 = 1 - 11$	4.501	4617
dont Taux fixe		99	96
Taux variable		4 4 0 2	4 5 2 1
Certificats de dépôts		$\mathbf{0}$	$\theta$
Disponibilités		344	541
Trésorerie et équivalents de trésorerie	IV	544	541
Endettement financier ret	$(111 - 135)$	4 157	4.076

Echéances des emprunts :

	2017 - 2018 2018 -2019 2019 - 2020 2020 -2021 2021 -2022 2022 -2023 2023 -2024 2024 -2025 2025 -2026									TOTAL
Emprunts
Taux Fixe	85									85
Taux Variable	309	327	346	366	387	408	430	454	1316	4 3 4 3
intérêts courus	14									14
Decouvert bancaire
Taux variable	59									59
Total	467	327	346	366	387	408	430	454	1316	4 5 0 1

Comptes consolidés

	30/06/2017	31/12/2016
Un crédit à moyen terme d'un montant de 6 000 000 €, accordé par la BRED Banque Populaire pour financer l'acquisition de valeurs mobilières. Les modalités de remboursement sont les suivantes : 8 échéances annuelles d'un montant de 750 KE hors intérêts au taux fixe de 6.38% l'an (1ère échéance : 31 juillet 2008). Par avenant du 14/12/2015, il a été convenu que la dernière échéance de 750 KE auxquels s'ajoutent des intérêts dûs, soit 47,85 KE et diminué par un paiement de 100 KE du 31/07/15 serait payée en sept mensualités après une période de franchise de 4 mois, la première échéance étant au 31/12/2015 et la dernière au 30/06/2016. Cet emprunt est garanti par le nantissement de 654.546 titres Gascogne	85	85
Un crédit-bail de 6 000 000 € accordé par Natexis Lease le 27/12/2010 en refinancement sur 15 ans de [l'immeuble de Paris Croix des Petits Champs. Il porte intérêt au taux de Euribor 3 mois + 1,5%. Il est garanti par June avance prencur de 1.200.000 € portant intérêt au taux de Euribor 3 mois.	4 3 4 3	4491
	4 4 2 9	4 5 7 6

Crédit-Bail	30/06/2017	31/12/2016
Valeur d'acquisition par le Crédit-bailleur	6000	6 0 0 0
Amortissements:
Cumul antérieur	2 4 0 5	2 0 0 5
Dotations de l'exercice	200	400
Valcur Nette	3 3 9 5	3 5 9 5
Redevances:
Cumul antérieur	2073	1734
De l'exercice	173	339
Total	2 2 4 6	2073
Restant à payer	(1)	(2)
à un an	359	352
$de$ 2 $\Delta$ 5 ans	1587	1558
au-delà de 5 ans	1484	1698
TOTAL	3 4 3 0	3 608
Valeur résiduelle
à un an
$de$ 2 $\Delta$ 5 ans
au-delà de 5 ans	1 200	1 200

(1) selon taux du 27/06/2017

(2) selon taux du 27/12/2016

Il est assorti d'une avance-preneur de 1.200 K€ laquelle est remboursée au rythme des redevances. Le montant restant au 30/06/2016 est de 741 KE.

18) Informations sectorielles

a)Chiffre d'affaires

	ter semestre		2ème semestre		Cumul
Hôtellerie	1947
Immobilier	138
Divers	23
2017	2 1 0 8
Hôtellerie	2 2 8 6	52%	2 1 4 1	48%	4 4 2 7
Immobilier	138	51%	130	49%	268
Divers	30	50%	31	50%	61
2016	2454		2 3 0 2		4756

b)Analyse des résultats par activités

	Immobilier	Hôtellerie	Structure	$i$ uin-17
Produit des activités ordinaires	138	1947	23	2 1 0 8
Charges opérationnelles	$-535$	$-1797$	$-2227$	$-4560$
Dont charges externes	$-81$	$-682$	304	$-1067$
Dont dotations nettes aux amortissements et aux
dépréciations d'actifs	$-337$	$-246$	$-886$	$-1469$
Résultat opérationnel courant	$-398$	150	$-2204$	$-2452$
Autres produits et charges opérationnels non
courants	117			119
Résultat opérationnel	$-280$	151	$-2204$	$-2333$
Produits financiers	101		16	120
Charges financières	$-27$	0	$-216$	$-243$
Quote-part des entreprises mises en équivalence				$\overline{0}$
Résultat avant impôt	$-206$	154	$-2404$	$-2456$
Résultat net des activités arrêtées ou en cours de
cession		0		0
Charge d'impôt sur le résultat				0
Résultat net de l'ensemble consolidé	$-206$	154	$-2404$	$-2456$

	Immobilier	Hôtellerie	Structure	$i$ uin-16
Produit des activités ordinaires	138	2 2 8 6	30I	2454
Charges opérationnelles	$-464$	$-1911$	$-684$	$-3059$
Dont charges externes	$-63$	$-762$	$-309$	$-1$ 134
Dont dotations nettes aux amortissements et aux
dépréciations d'actifs	$-401$	$-235$	-2	$-638$
Résultat opérationnel courant	$-326$	375	$-654$	$-605$
Autres produits et charges opérationnels non
courants	120			124
Résultat opérationnel	$-206$	376	$-650$	$-481$
Produits financiers	75		16	94
Charges financières	$-221$		$-84$	$-306$
Quote-part des entreprises mises en équivalence				$\vert$
Résultat avant impôt	$-352$	378	$-718$	$-693$
Résultat net des activités arrêtées ou en cours de
cession				0
Charge d'impôt sur le résultat	$-18$	$-47$	18	$-47$
Résultat net de l'ensemble consolidé	$-370$	331	$-700$	$-740$

Toutes les activités sont en France sauf l'hôtellerie qui est en Asie du sud est (Cambodge).

c) Analyse du capital investi par activité

		30/06.2017	31/12/2016
Répartition par activité : Immobilier H ôtellerie Structure	2 1 6 3 3 0 5 8 15716 20 937	10,33% 14,61% 75,06% 100,00%	2483 3 4 9 9 11 174 17155	14,47% 20,39% 65.13% 100,00%
Répartition géographique
France Asie	17879 3 0 5 8 20 937	85,39% 14,61% 100.00%	13 656 3 4 9 9 17155	65,23% 16,71% 100,00%
Réconciliation du capital investi :
Capitaux propres A ajouter :	16 750		13 047
Impôts différés Provisions courantes et non courantes	O 30		32
Endettement financier net	4 1 5 7 20 937		4 0 7 6 17 155

d)Analyse sectorielle du bilan

	Immobilier	Hôtellerie	Structure	30706/2017
Goodwill		0
Immobilisations incorporelles	O	980		980
Immobilisations corporelles	21	4804	22	4 8 4 7
Immeubles de placement	3 4 0 1			3401
Actifs biologiques
Titres mis en équivalence
Autres actifs financiers	755		16 401	17 156
Actifs non courants et groupe d'actifs détenus
en vue de la vente
Autres actifs non courants
Actifs non courants	4 1 7 8	5 7 8 4	16423	26 3 84
Stocks et en-cours	0	89	z	89
Clients	88	128	34	250
Actifs financiers courants	194		o	194
Fournisseurs	$-164$	$-345$	$-595$	$-1104$
Dettes fiscales et sociales	$-40$	$-20$	$-141$	$-201$
Passifs liés aux actifs détenus en vue de la
vente
Autres actifs moins passifs courants et non
courants	$-2094$	$-2577$	-4	$-4675$
Actifs moins passifs hors endettement net	$-2015$	$-2726$	$-707$	$-5447$
Capitaux investis	2 1 6 3	3 0 5 8	15716	20 937

23

	Immobilier	Hôtellerie	Structure	31/12/2016
Goodwill		$\Omega$
Immobilisations incorporelles		1082	0	1 0 8 2
Immobilisations corporelles	24	5 3 5 3	20	5 3 9 7
Immeubles de placement	3 602			3 602
Actifs biologiques		$\frac{1}{2}$		0
Titres mis en équivalence		۰		$\Omega$
Autres actifs financiers	793		10 991	11 784
Actifs non courants et groupe d'actifs détenus
en vue de la vente	۰.		٠	$\theta$
Autres actifs non courants		0		0
Actifs non courants	4419	6435	11 011	21 865
Stocks et en-cours	$\Omega$	103	×.	103
Clients	27	502	34	564
Actifs financiers courants	620	$\blacksquare$	845	1465
Fournisseurs	$-202$	$-593$	$-393$	$-1188$
Dettes fiscales et sociales	$-29$	$-193$	$-190$	$-413$
Passifs liés aux actifs détenus en vue de la
vente	$\bullet$	۰	٠	$\overline{0}$
Autres actifs moins passifs courants et non
courants	$-2351$	$-2755$	$-134$	$-5241$
Actifs moins passifs hors endettement net	$-1936$	$-2937$	162	-4710
Capitaux investis	2483	3499	11 174	17155

19) Autres produits et charges opérationnels non courants

	30/06/2017		30/06/2016
	Charges	Produits	Charges	Produits
Etalement plus-value cession crédit-bail PCDPC		120		1201
Litiges fiscaux			$-14$	4
Pertes sur créances VAL THAURIN
Créance BEFED			$-128$	128
Divers			$-45$	49
		125	$-187$	3 L L

20) Engagements au titre d'obligations contractuelles, engagements hors bilan et passifs éventuels

Le Groupe, dans le cadre des ses activités, est amené à prendre un certain nombre d'engagements. Certains engagements font l'objet de provisions (engagements liés aux retraites et autres avantages accordés au personnel, litiges...).

Les engagements hors bilan et passifs éventuels sont listés ci-après, en milliers d'euros.

Type d'engagement		Société concernée bénéficiaire / émetteur	30/06/2017	31/12/2016
Engagements donnés
Nantissement de 100% des parts de SNC Paris
Croix des Petits Champs et engagement de VI de conserver les titres de SAIP	SAIP & VI	Natixis Lease	4 3 4 3	4 4 9 1
Nantissement de 654.546 titres Gascogne en
garantie d'emprunt de VI	VI	BRED	85	85
TOTAL			4429	4576
Engagements reçus
Caution sur avance Marcoux	SAIP	M. Coencas	26	26
Hypothèque sur bien immobilier dans le cadre d'un
prêt	LES VERGERS	SCI Val Thaurin	1 3 2 8	1 634
TOTAL			1354	1 6 6 0
Engagements réciproques
Loyers futurs	VI	(hors taxes) Grenat	547	698
Garantie décennale couverte par assurance	LES VERGERS	Divers	mémoire,	mémoire
TOTAL			547	698

21) Informations relatives aux parties liées

Les conditions de rémunération des mandataires sociaux du groupe sont arrêtées par le conseil d'administration. L'ensemble des rémunérations et avantages assimilés accordés aux membres des organes d'administration et de la direction du groupe, s'établit comme suit :

	Rémunérations brutes	Charges sociales	30/06/2017	Rémunérations brutes	Charges sociales	31/12/2016
Avantages à court terme	l 16		194	461	207	668
Actions gratuites	544	109	653
Indemnité de fin de contrat
	660	86	846	461	207	668

Par « avantages à court terme », il faut entendre la rémunération proprement dite, les congés payés, les primes, l'intéressement, les avantages en nature et la participation des salariés.