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Rothschild & Co
Interim / Quarterly Report • Sep 15, 2020
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Interim / Quarterly Report
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Rothschild & Co Rapport financier semestriel 30 juin 2020
Rapport Annuel 2019
| Rapport semestriel d'activité | 4 |
|---|---|
| Comptes consolidés semestriels résumés | 17 |
| Rapport des Commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle | 68 |
| Personnes responsables du rapport financier semestriel | 69 |
| A propos de Rothschild & Co | 70 |
1. Compte de résultat consolidé simplifié
Le Conseil de surveillance de Rothschild & Co SCA s'est réuni le 15 septembre 2020 pour examiner les comptes consolidés du 1er janvier 2020 au 30 juin 2020, arrêtés préalablement par Rothschild & Co Gestion SAS, Gérant de Rothschild & Co.
| (en millions d'€) | S1 2020 | S1 2019 | Var | Var % |
|---|---|---|---|---|
| Revenus | 838 | 898 | (60) | (7)% |
| Charges de personnel | (523) | (520) | (3) | 1% |
| Charges administratives | (122) | (134) | 12 | (9)% |
| Dotations aux amortissements et dépréciations | (34) | (31) | (3) | 10% |
| Coût du risque | (8) | 2 | (10) | (500)% |
| Résultat d'exploitation | 151 | 215 | (64) | (30)% |
| Autres produits / (charges) (net) | (1) | 18 | (19) | N/A |
| Résultat avant impôt | 450 | 233 | (83) | (36)% |
| lmpôt sur les bénéfices | (28) | (36) | 8 | (22)% |
| Résultat net consolidé | 122 | 197 | (75) | (38)% |
| Participations ne donnant pas le contrôle | (62) | (63) | 1 | (2)% |
| Résultat net - part du Groupe | 60 | 134 | (74) | (55)% |
| Ajustements pour éléments exceptionnels | 5 | (10) | 15 | (150)% |
| Résultat net - part du Groupe hors éléments exceptionnels |
65 | 124 | (59) | (48)% |
| Bénéfice par action 1 | 0.82 € | 1.88 € | (1.06) € | (56)% |
| BPA - hors éléments exceptionnels | 0.88 € | 1.73 € | (0.85) € | (49)% |
| Rentabilité des capitaux propres corporels | 6.3% | 15.2% | ||
| ROTE - hors éléments exceptionnels | 6.8% | 14.0% |
1 Le BPA dilué est de 0,82 € (S1 2019 : 1,85 €).
Une analyse des Éléments exceptionnels figure dans l'Annexe B. Une présentation des Indicateurs Alternatifs de Performance figure dans l'Annexe G.
2. Revue des métiers
2.1 Conseil financier
L'activité de Conseil financier regroupe le conseil en fusions et acquisitions, le conseil en financement qui couvre le domaine de la dette, des restructurations de bilan et des marchés de capitaux, ainsi que le conseil aux investisseurs afin d'accompagner les actionnaires sur une diversité de sujets tels que l'activisme, le développement durable ou la gouvernance.
Les revenus du 1er semestre 2020 se sont élevés à 529,4 millions d'euros, en baisse de 3% (S1 2019 : 544,8 millions d'euros), liés aux conséquences provoquées par la pandémie COVID-19 observées à partir de mars. Au cours des 12 derniers mois à fin juin 2020, Rothschild & Co s'est classé au 8ème rang mondial en termes de revenus1 .
Le résultat d'exploitation du 1er semestre 2020, en excluant le montant relatif aux investissements liés au développement de l'activité de fusions-acquisitions en Amérique du Nord, s'est élevé à 82 millions d'euros (S1 2019 : 93 millions d'euros), soit une marge opérationnelle de 15,4% (S1 2019 : 17,0%). En incluant ces investissements, le résultat d'exploitation s'est élevé à 75 millions d'euros (S1 2019 : 83 millions d'euros), soit une marge de 14,1% (S1 2019 : 15,2%).
L'activité de Conseil en fusions-acquisitions est restée solide malgré la baisse des marchés, et s'est classée à la 2ème place mondiale par le nombre d'opérations réalisées au 1er semestre 20202 . En Europe, le Groupe conserve sa position de leader, par le nombre d'opérations de fusions et acquisitions, une position qu'il occupe depuis plus de dix ans3 . Les revenus du conseil en fusions-acquisitions se sont élevés au 1er semestre 2020 à 385,0 millions d'euros, en baisse de 12% (S1 2019 : 436,7 millions d'euros).
Les revenus du Conseil en financement ont augmenté de 34% au 1 er semestre 2020 à 144,4 millions d'euros (S1 2019 : 108,1 millions d'euros), sous l'effet d'une forte demande de liquidité et de conseil en financement. Au cours du 1er semestre 2020, Rothschild & Co s'est classé à la 1ère place européenne par le nombre d'opérations de restructuration réalisées3 . Nous continuons de conseiller plus de mandats européens que tout autre conseiller financier indépendant3 .
Notre large offre de produits couplée à notre présence mondiale nous permettent d'offrir un accompagnement de qualité à nos clients existants mais également de nouveaux. Au cours du 2ème trimestre, nous avons vu une proportion significative, des mandats démarrés avant la crise, se poursuivre ou être annoncés publiquement. Nos banquiers spécialisés en conseil en financement ont travaillé de manière étroite avec nos clients pour les soutenir sur leurs questions de liquidité et de financement, souvent dans des situations complexes et urgentes. Tous nos banquiers d'affaires à travers le monde se mobilisent pour maintenir un dialogue permanent avec les clients existants et potentiels afin d'offrir leur conseil et leur accompagnement durant cette période difficile.
Durant le 1er trimestre 2020, nous avons promu 20 nouveaux Managing Directors (MDs), démontrant notre attention à puiser dans le vivier de nos talents. De plus, nous avons recruté deux nouveaux MDs en Suisse et au Moyen-Orient, et avons poursuivi notre investissement stratégique en Amérique du Nord, avec un nouveau vice-président, afin de conseiller des clients en matière de restructuration, de conseil en financement et en fusions-acquisitions et un nouveau MD spécialisé dans le secteur Automobile.
Rothschild & Co est intervenu dans plusieurs missions majeures finalisées au cours du 1er semestre 2020, dont :
- Asahi Group Holdings pour l'acquisition de Carlton & United Breweries auprès d'Anheuser-Busch Inbev (11,3 milliards de dollars US, Japon, Australie et Belgique)
- Agence financière de la République fédérale d'Allemagne pour son plan de stabilisation de Deutsche Lufthansa (9 milliards d'euros, Allemagne)
- Cobham pour sa cession à Advent International (4,2 milliards de livres, Royaume-Uni)
- Froneri pour l'acquisition de l'activité de glace aux États-Unis de Nestlé (4 milliards de dollars US, Royaume-Uni, États-Unis)
- Rallye pour sa restructuration et la signature d'une ligne de secours (respectivement 3,6 milliards d'euros et 233 millions d'euros, France)
- Cision pour sa cession à Platinum Equity (2,74 milliards de dollars US, États-Unis)
Le Groupe continue d'intervenir dans quelques-unes des transactions annoncées les plus importantes et les plus complexes à l'échelle mondiale, notamment en tant que conseiller financier pour :
- PG&E sur sa restructuration conseiller auprès des créanciers (52 milliards de dollars, États-Unis)4
- Ingenico pour son rapprochement avec Worldline (21 milliards d'euros, France)
- Consortium mené par Advent, Cinven & RAG pour l'acquisition de l'activité Elevator Technology de Thyssenkrupp (17,2 milliards d'euros, Allemagne, Émirats arabes unis et Singapour)5
- Alstom pour l'acquisition de Bombardier Transportation et l'investissement de la CDPQ (7,5 milliards d'euros, France et Canada)
- Nordic Aviation Capital pour sa restructuration (5,9 milliards de dollars US, Royaume-Uni)
- IAG sur son projet d'émission de droits (2,75 milliards d'euros, Espagne et Royaume-Uni)
- Fortress Investment Group pour la titrisation d'actifs immobiliers logistiques (2 milliards de dollars US, États-Unis)5
1 Source : Publication des sociétés
- 2 Source : Refinitiv
- 3 Source : Dealogic
- 4 Finalisé au 3ème trimestre 2020
Pour une liste plus complète des mandats confiés au cours du 1er semestre 2020, veuillez-vous référer à l'Annexe F.
2.2 Banque privée et gestion d'actifs
Les activités de Banque privée et de gestion d'actifs comprennent nos activités de Banque privée en France, Suisse, Royaume-Uni, Belgique, Allemagne, Monaco et Italie, et nos activités de gestion d'actifs en Europe, ainsi qu'une activité de même nature en Amérique du Nord.
La collecte nette est ressortie à 0,3 milliard d'euros. Ce résultat est le fruit d'une excellente performance en Banque privée (1,8 milliard d'euros de collecte dans l'ensemble de nos implantations) partiellement compensées par une décollecte de 1,5 milliard d'euros au sein de la Gestion d'actifs. Malgré les impacts négatifs liés à la COVID-19, l'activité auprès de nos clients est toujours très soutenue, les banquiers privés sont en contact permanent avec eux dans des conditions parfois difficiles. La Gestion d'actifs a enregistré une décollecte nette due en grande partie à l'Amérique du Nord (1,4 milliard d'euros) pour laquelle notre philosophie d'investissement axée sur la valeur s'est avérée difficile dans le contexte actuel. Cependant, récemment, cette activité a remporté un important mandat de sous-conseiller, avec Transamerica AM, un nouveau partenaire de distribution, pour environ 2,1 milliards de dollars US, à compter de décembre 2020.
Les actifs sous gestion sont ressortis en baisse de 6% (soit 4,7 milliards d'euros) à 71,3 milliards d'euros au 30 juin 2020 (76,0 milliards d'euros au 31 décembre 2019) en raison de la faiblesse des conditions de marché. Toutefois les fortes baisses du 1er trimestre au début de la crise ont été partiellement corrigées par le rebond du deuxième trimestre.
| Trimestre terminant le | 1er semestre | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| en milliards d'€ | 30/06/2020 | 31/03/2020 | 30/06/2019 | 2020 | 2019 |
| Actifs sous gestion à l'ouverture | 66.7 | 76.0 | 69.6 | 76.0 | 64.8 |
| dont Banque privée | 46.6 | 50.5 | 45.8 | 50.5 | 42.5 |
| dont Gestion d'actifs | 20.1 | 25.5 | 23.8 | 25.5 | 22.3 |
| Collecte nette | (0.3) | 0.6 | 1.1 | 0.3 | 2.0 |
| dont Banque privée | 0.5 | 1.3 | 1.0 | 1.8 | 1.9 |
| dont Gestion d'actifs | (0.8) | (0.7) | 0.1 | (1.5) | 0.1 |
| Effet marché et taux de change | 4.9 | (9.9) | 0.8 | (5.0) | 4.7 |
| Actifs sous gestion à la clôture | 71.3 | 66.7 | 71.5 | 71.3 | 71.5 |
| dont Banque privée | 49.9 | 46.6 | 47.1 | 49.9 | 47.1 |
| dont Gestion d'actifs | 21.4 | 20.1 | 24.4 | 21.4 | 24.4 |
| % var / Actifs sous gestion à l'ouverture | 7% | -6% |
Le tableau ci-dessous présente la progression des actifs sous gestion.
Globalement, malgré l'impact de la COVID-19, l'activité s'est bien comportée, avec des niveaux d'activité élevés et une capacité continue à attirer de nouveaux clients.
Les revenus du 1er semestre 2020 ont atteint un montant record de 252,3 millions d'euros, en hausse de 5% (S1 2019 : 239,2 millions d'euros). Cela reflète deux effets opposés (i) une hausse de 8% des commissions, tirée par la forte croissance des actifs sous gestion durant 2019 et des commissions de transaction élevées ; et (ii) un repli de 12% de la marge nette d'intérêts lié à l'impact négatif de l'environnement des taux d'intérêts sur les revenus de trésorerie.
Le résultat d'exploitation est également solide à 43,9 millions d'euros, en hausse de 14% (S1 2019 : 38,4 millions d'euros), soit une marge de 17,4% (S1 2019 : 16,1%). L'augmentation des coûts en 2020 provient principalement des recrutements réalisés en 2019, hausse compensée par la diminution des dépenses liées au marketing, aux voyages et au recrutement en 2020 en raison de la COVID-19.
Compte tenu de notre activité de crédit conservatrice, le portefeuille de prêts a fait preuve de résistance dans les récentes conditions difficiles de marché. Peu d'appels de marge ont eu lieu, ils ont tous été reçus conformément aux procédures applicables.
2.3 Capital-investissement et dette privée (Merchant Banking)
L'activité de Merchant Banking investit les capitaux du Groupe et ceux de tiers dans des entreprises et des instruments de dette non cotés.
Les revenus récurrents (commissions de gestion) ressortent en hausse de 29% à 53 millions d'euros au 1er semestre 2020 (S1 2019 : 41 millions d'euros), sous l'effet de la forte croissance des actifs sous gestion portée par les récentes levées de fonds. Les revenus du 1er semestre 2020 se sont élevés à 52,8 millions d'euros, en baisse de 52% (S1 2019 : 110,4 millions d'euros), en raison de l'absence des revenus liés à la performance des investissements sur la période. Par rapport à la moyenne des premiers semestres des trois dernières années, ils sont en baisse de 44%. Le tableau ci-dessous illustre la progression des revenus.
| en millions d'€ | S1 2020 | S1 2019 | % Var |
|---|---|---|---|
| Revenus récurrents | 53.1 | 41.3 | 29% |
| Revenus liés à la performance des investissements | (0.3) | 69.1 | (100)% |
| dont carried interest | (0.8) | 33.5 | (102)% |
| dont plus-values réalisées et latentes, et dividendes | 0.5 | 35.6 | (99)% |
| Total revenus | 52.8 | 110.4 | (52)% |
| % récurrent / Total revenus | 101% | 37% |
La contraction des revenus, déjà observée au 1er trimestre, s'explique par deux effets opposés :
- Une forte hausse de 29% des revenus récurrents (+11,8 millions d'euros) sous l'effet de la forte croissance des actifs sous gestion portée par les récentes levée de fonds ; et
- Une brutale diminution des revenus liés à la performance des investissements (-69,4 millions d'euros), en raison :
- de la performance négative des marchés des crédits qui, malgré une reprise sensible au 2ème trimestre 2020, sont toujours valorisés en dessous des niveaux de décembre 2019. Ceci a impacté négativement l'évaluation à la valeur de marché des investissements du Groupe dans certains produits de Credit Management ; et
- d'une absence de revalorisation latente ou de gains générés par des cessions au sein des fonds de Private Equity. Toutefois, les investissements en portefeuille se sont avérés extrêmement résistants, ce qui nous a permis de garder leur valorisation globale au même niveau que celui observé à fin décembre 2019.
La baisse des revenus liés à la performance des investissements devrait être largement transitoire, avec un impact nul ou limité sur nos perspectives de création de valeur à long terme. Compte tenu de notre orientation sectorielle (Santé, Data & logiciels et Services aux entreprises à base technologique) et de la qualité des investissements, nous restons convaincus que la revalorisation de nos portefeuilles d'actions et de dettes reprendra à mesure que les conditions du marché se stabiliseront. De plus, toutes les sociétés en portefeuille sont bien capitalisées et ne présentent pas de problèmes de liquidité.
La contribution significative des revenus récurrents, combinée à un contrôle rigoureux des coûts, a permis à l'activité de Merchant Banking de générer un résultat d'exploitation positif de 10 millions d'euros au 1er semestre 2020, bien qu'en baisse (S1 2019 : 68 millions d'euros) en raison de la contraction susmentionnée des revenus liés à la performance des investissements. Cela illustre les avantages d'un modèle économique équilibré combinant des revenus récurrents et des revenus liés à la performance des investissements, surtout dans les périodes où les conditions cycliques retardent l'accroissement de la valeur.
Afin de mesurer la performance de ce métier au cours du cycle d'investissement, nous utilisons comme indicateur le RORAC (Return On Risk Adjusted Capital), calculé en prenant le résultat opérationnel avant impôt ajusté, rapporté à une mesure interne du capital ajusté aux risques sur trois exercices glissants. Au 30 juin 2020, le RORAC s'élevait à 25%, un niveau légèrement inférieur à celui de l'exercice précédent (28% au 30 juin 2019), mais néanmoins bien supérieur à notre objectif (« plus de 15% sur le cycle »). L'utilisation d'une moyenne mobile sur trois ans pour calculer ce critère a réduit l'impact de la contraction du bénéfice en 2020 - nous estimons que cette méthode de calcul offre une représentation plus juste de la performance sous-jacente de l'activité.
La convergence entre les intérêts du Groupe et ceux des investisseurs tiers reste un facteur clé de différenciation, en particulier dans ces conditions de marché difficiles. Ainsi, au cours du 1er semestre 2020 :
• Rothschild & Co a investi à 25 millions d'euros, dont 22 millions d'euros en capital-investissement et 3 millions d'euros en dette privée ;
• Le Groupe a cédé pour 54 millions d'euros d'actifs, dont 44 millions d'euros en capital-investissement (principalement en raison des sorties réalisées par Five Arrows Minority Investments et Five Arrows Secondary Opportunities - voir cidessous) et 10 millions d'euros en dette privée (principalement en raison des sorties réalisées par Five Arrows Direct Lending - voir ci-dessous).
Nouveaux fonds et développement commercial
Au 1er semestre 2020, le Merchant Banking a poursuivi son développement avec de nouvelles levées de fonds afin de faire croitre les actifs sous gestion et en finalisant de nouvelles transactions tant au niveau du capital-investissement que de la dette privée.
Les levées du 3ème fonds de dettes privées directes et du 1er fonds de capital-investissement investissant dans des petites capitalisations, progressent bien avec un 1er closing réussi durant le 1er semestre 2020 :
- En mars, Five Arrows Debt Partners III (fonds européen de 3ème génération de dettes privées senior et junior pour des entreprises européennes de taille moyenne) a réalisé un 1er closing de 450 millions d'euros ;
- En mai, Five Arrows Growth Capital I, (nouveau fonds de capital-investissement investissant dans les petites capitalisations européennes) a réalisé un 1er closing de 120 millions d'euros ; et
- Five Arrows Private Equity Program II (fonds multi-stratégies de 2ème génération) a réalisé ses troisième et quatrième closing, réunissant un total d'engagements de plus de 400 millions d'euros à ce jour.
De même, l'activité de Credit Management a poursuivi des levées de fonds :
- En janvier, Five Arrows Global Loan Investments (société d'investissement investissant dans les tranches subordonnées de CLOs) a réalisé un 2ème closing, réunissant des engagements pour 230 millions d'euros à ce jour ;
- En juin, Ocean Trails 8 (nouveau CLO US) a été valorisé à c.300 millions de dollars US ; et
- Plus récemment, deux CLOs supplémentaires ont été valorisés en juillet : Ocean Trails IX aux États-Unis (c.300 millions de dollars US) et Contego VIII en Europe (c.300 millions d'euros). Les clôtures finales ont été réalisées fin août/début septembre.
Au 30 juin 2020 les actifs sous gestion de Merchant Banking s'élevaient à 14,5 milliards d'euros, en hausse de 4% (31 décembre 2019 : 14,0 milliards d'euros), dont 1,2 milliard d'euros (soit 8%) engagé par Rothschild & Co.
Investissements et cessions d'actifs
Capital-investissement
- Five Arrows Principal Investments III a réalisé son 3ème investissement en acquérant Softway Medical (fournisseur de logiciels cloud pour les établissements de santé en France) ;
- Five Arrows Minority Investments, activité de co-investissement, a finalisé la cession de Reponse Invest (fournisseur de solutions d'aménagement intérieur pour les points de vente) ;
- Five Arrows Secondary Opportunities V, a finalisé l'acquisition d'un portefeuille de sociétés nordiques de petite capitalisation, principalement actives dans le secteur des Services aux entreprises ; et
- Plus récemment, en juillet, Five Arrows Principal Investments III et Five Arrows Capital Partners ont acquis Juvare (plateforme technologique américaine de gestion de crise) ayant de nombreuses opportunités de croissance en Amérique du Nord et en Europe.
Dette privée
- Five Arrows Direct Lending a finalisé deux cessions, BFCC (distributeur français de prothèses dentaires) et Arachas (courtier irlandais d'assurance commerciale), réalisant un TRI brut de respectivement 9,8% et 10,0% ; et
- Five Arrows Debt Partners III a réalisé son 1er investissement en finançant Aquam Water Services (fournisseur leader de technologies et de services aux collectivités dans le secteur de l'eau au Royaume-Uni). Deux investissements supplémentaires ont été réalisés en juillet.
Évolution de la valeur des actifs investis dans le Merchant Banking (en millions d'euros)
3. Résultats financiers consolidés
3.1 Revenus
Au 1er semestre 2020, les revenus se sont élevés à 838 millions d'euros (S1 2019 : 898 millions d'euros), en baisse de 60 millions d'euros soit 7%. Cette baisse s'explique essentiellement par la baisse des revenus de 58 millions d'euros de l'activité de Merchant Banking. La variation des taux de change a eu un impact positif de 4 millions d'euros.
3.2 Charges d'exploitation
3.2.1 Charges de personnel
Au 1er semestre 2020, les charges de personnel se sont élevées à 523 millions d'euros, semblable à la même période en 2019 (S1 2019 : 520 millions d'euros), en ligne avec le niveau soutenu des revenus générés par les activités de Conseil financier et de Banque privée et gestion d'actifs. La variation des taux de change a eu pour effet d'accroitre les charges de personnel de 2 millions d'euros.
Le ratio de rémunération ajusté, tel que défini à l'Annexe G sur les Indicateurs Alternatifs de Performance, s'élevait à 68,0% au 30 juin 2020 (30 juin 2019 : 62,8%). Corrigé des impacts relatifs aux recrutements de collaborateurs expérimentés aux États-Unis dans l'activité de Conseil financier et de la variation des taux de change, le ratio s'élève à 67,3% (30 juin 2019 : 61,4%). En outre, ajusté de l'impact des bonus différés, le ratio ressort à 66,3% (30 juin 2019 : 59,9%).
Le ratio de rémunération du 1er semestre 2020 a été pénalisé par la baisse des revenus liés à la performance des investissements de l'activité de Merchant Banking (60 millions d'euros en moyenne sur les trois derniers semestres) sur lesquels les bonus ne sont pas dus. Si l'on calcule un ratio pro forma incluant un montant de revenus d'investissement équivalent à celui du S1 2019 (69,1 millions d'euros), le ratio de rémunération serait de 62,1%, soit un niveau proche du 1er semestre 2019 de 61,4%.
Au 30 juin 2020 le nombre de collaborateurs du Groupe est similaire à celui de fin 2019 à 3 557 (31 décembre 2019 : 3 559).
3.2.2 Charges administratives
Au 1er semestre 2020, les charges administratives se sont établies à 122 millions d'euros (S1 2019 : 134 millions d'euros), soit une diminution de 12 millions d'euros. La variation des taux de change n'a pas eu d'impact net sur les charges administratives.
Comme annoncé dans le communiqué de presse sur nos résultats annuels, le Groupe a décidé de changer de fournisseur d'infrastructure informatique pour lui permettre d'accélérer la mise en œuvre de ses programmes opérationnels. Ce changement devrait se traduire par une charge ponctuelle de transition et de transformation d'environ 15 millions d'euros en 2020. Au 1er semestre 2020, cette charge s'est élevée à 5,5 millions d'euros.
La réduction des charges administratives est principalement liée à l'impact de la COVID-19, qui s'est traduit par des économies en frais de déplacement, marketing et autres de 14 millions d'euros.
3.2.3 Dotations aux amortissements et dépréciations
Au 1er semestre 2020, les dotations aux amortissements et dépréciations se sont élevées à 34 millions d'euros (S1 2019 : 31 millions d'euros), soit une hausse de 3 millions d'euros. La variation des taux de change n'a pas eu d'impact net sur les amortissements.
3.2.4 Coût du risque
Au 1er semestre 2020, le coût du risque s'est élevé à 8 millions d'euros (S1 2019 : crédit de 2 millions d'euros). Au 1er semestre 2019, 2 millions d'euros de réduction des provisions avait été comptabilisés. Cependant, au 1er semestre 2020 compte tenu du contexte actuel d'incertitude, nous avons prudemment comptabilisé une augmentation des provisions principalement relatives à certains prêts du portefeuille de crédit (2,2 millions d'euros) et à certaines créances du Conseil financier.
3.3 Autres produits/(charges)
Au 1er semestre 2020, les autres produits et charges, qui incluent notamment les résultats des sociétés mises en équivalence et les plus-values/moins-values de cession de filiales, ont représenté une charge d'1 million d'euros (S1 2019 : Produit de 18 millions d'euros). Au 1er semestre 2019, ils comprenaient des plus-values nettes sur des opérations immobilières et sur des actifs historiques, y compris la cession de l'activité de fiducie.
3.4 Impôt sur les bénéfices
Au 1er semestre 2020, la charge d'impôt s'est élevée à 28 millions d'euros (S1 2019 : 36 millions d'euros), répartie entre une charge d'impôt courante de 27 millions d'euros et une charge d'impôt différée d'1 million d'euros, soit un taux d'imposition effectif de 18,8% (S1 2019 : 15,6%).
3.5 Participations ne donnant pas le contrôle
Au 1er semestre 2020, les participations ne donnant pas le contrôle se sont élevées à 62 millions d'euros (S1 2019 : 63 millions d'euros). Elles comprennent principalement les intérêts payés sur les dettes perpétuelles subordonnées et le dividende préciputaire versé aux associés français, en ligne avec la performance des activités françaises de Conseil financier et de Banque privée et gestion d'actifs.
4. Structure financière
Le Groupe est régulé par l'Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) en tant que Compagnie Financière. Le Groupe conserve un important volant de liquidités. Au 30 juin 2020, le total des actifs liquides représentait 58% de l'actif total (57% au 31 décembre 2019).
| 30/06/2020 | 31/12/2019 | Minimum Bâle 3 complet avec le CCB | |
|---|---|---|---|
| Ratio Common Equity Tier 1 | 19,6% | 20,2%5 | 7,0% |
| Ratio global de solvabilité | 19,6% | 20,2%6 | 10,5% |
Le ratio CET 1 s'élevait à 19,6%6 au 30 juin 2020 (20,2% au 31 décembre 2019). Les fonds propres de base de catégorie 1 sont déterminés conformément aux règles CRR/CRD4 applicables. Les ratios de solvabilité sont présentés pro forma pour le résultat courant7 , net de dividendes, de l'exercice en cours, sauf mention contraire.
5. COVID-19
Notre priorité depuis le début de la crise liée à la COVID-19 est la sécurité et le bien-être de nos collaborateurs et les besoins de nos clients. Nous avons rapidement mis en place un système de travail entièrement à distance pour la grande majorité des collaborateurs sans impact majeur sur la productivité. Ce changement brutal et soudain témoigne de l'implication et de la détermination de nos collaborateurs partout dans le monde.
Le retour au bureau se fait désormais de manière mesurée et prudente, en respectant les exigences des autorités locales.
Le Groupe est financièrement solide avec un bilan robuste, un ratio global de solvabilité de 19,6% et des liquidités élevées. Notre approche prudente se reflète également au sein du portefeuille de prêts qui est très conservateur.
5 Les ratios au 31 décembre 2019 ont été recalculés pour refléter l'annulation du dividende de 2019, conformément à la recommandation de l'ACPR
6 Le ratio soumis à l'ACPR au 30 juin 2020 s'élevait à 19.0 %, excluant le bénéfice du 1er semestre car non-audité à la date de transmission 7 Sous réserve des dispositions de l'article 26.2 du règlement (UE) n° 575/2013
Grâce à nos collaborateurs, nos clients et aux synergies opérationnelles entre nos trois métiers, nous sommes confiants dans la capacité du Groupe, à sortir plus fort de la crise, prêt à saisir les opportunités futures, tout en continuant à accompagner nos clients sur le long terme.
6. Dividende
Comme suite aux annonces de l'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) de mars et juillet recommandant aux établissements financiers de suspendre le versement des dividendes, le Gérant a décidé qu'aucun dividende ne serait distribué aux actionnaires au cours de l'exercice 2020.
Toutefois, le Gérant a l'intention de verser le dividende de 0,85 € par action, précédemment annoncé au titre de l'exercice 2019, quand cela sera approprié.
7. Perspectives
Dans l'activité de Conseil financier, bien qu'il soit encore difficile de prédire avec certitude l'issue de l'année, nous anticipons pour 2020 des revenus en diminution par rapport à ceux de 2019, ce recul étant partiellement atténué par l'activité de conseil en financement. Plusieurs opérations de fusions-acquisitions ont été suspendues à la suite de la pandémie COVID-19, toutefois, nous avons vu une proportion significative de mandats démarrés avant la crise se poursuivre ou être annoncés publiquement depuis. Nous constatons actuellement une recrudescence d'activité au sein des fusions-acquisitions, tout en restant prudents quant à la prévision des niveaux d'activité à l'avenir. Nous constatons également une forte demande de conseils de la part de clients existants ou de nouveaux quant à leurs problématiques de liquidité, de financement ou de redressement de bilan, souvent par le biais d'équipes multidisciplinaires.
Concernant l'activité de Banque privée et gestion d'actifs, bien que le 1er semestre 2020 ait été exceptionnellement soutenu, nous anticipons une baisse des revenus au 2ème semestre 2020, essentiellement en raison de la diminution attendue des volumes de transactions et de l'environnement des taux d'intérêt, en particulier à la suite des récentes baisses des taux en dollars américain et en livres sterling. La collecte nette devrait s'améliorer en Gestion d'actifs mais il pourrait s'avérer difficile de maintenir les niveaux actuels de collecte en Banque privée compte tenu des restrictions imposées par la COVID-19 et de la moindre activité de fusions-acquisitions qui est une source importante de clients. Nous pensons être bien placés pour profiter des opportunités futures, car la crise a toutefois souligné que la qualité de notre service envers nos clients et nos performances satisfaisantes en matière d'investissement restent des facteurs clés de différenciation sur ce marché concurrentiel.
Dans le métier de Merchant Banking, nous prévoyons de poursuivre la croissance des revenus récurrents, qui sera le principal moteur de rentabilité en 2020. Les impacts négatifs de l'épidémie de la COVID-19 se limiteront aux revenus liés à la performance des investissements, ce qui devrait être transitoire et sans impact à long terme sur nos perspectives de création de valeur. Nous sommes convaincus que nos portefeuilles résisteront à ce ralentissement. Nous attribuons cette résilience à nos principes d'investissement fondamentaux axés sur la préservation du capital.
Bien que la performance sous-jacente de nos métiers s'avère solide, il subsiste beaucoup d'incertitudes quant à l'évolution de la situation actuelle. Il est clair que les impacts seront significativement défavorables pour le Groupe par rapport à 2019, en raison notamment des moindres revenus attendus dans le Merchant Banking, ce qui a un impact direct sur le résultat net. Toutefois, nous restons concentrés sur notre stratégie visant à accroître les revenus tout en maintenant un contrôle strict des coûts, nous avons l'avantage de pouvoir gérer un élément important de notre base de coûts qui est la rémunération variable. L'expérience a montré la résilience de notre modèle économique, extrêmement flexible et bien adapté face aux besoins de nos clients dans des moments comme celui-ci. Nous sommes confiants dans la capacité du Groupe, à sortir plus fort de la crise, prêts à saisir les opportunités futures, tout en continuant à accompagner nos clients sur le long terme.
A. Bilan consolidé simplifié
| (en milliards d'euros) | 30/06/2020 | 31/12/2019 | Var |
|---|---|---|---|
| Caisse et banques centrales | 3.9 | 4 4 | (0.5) |
| Prêts et créances sur les établissements de crédit | 24 | 20 | 0.4 |
| Prêts et créances sur la clientèle | 3.3 | 3.3 | |
| dont Prêts à la clientèle privée | 29 | 28 | 0.1 |
| Actifs financiers | 2.8 | 28 | |
| Autres actifs | 1.6 | 1.7 | (0.1) |
| Total des actifs | 14.0 | 14.2 | (0.2) |
| Dettes envers la clientèle | 9.7 | ರಿ 5 | 0.2 |
| Autres dettes | 1.8 | 2.1 | (0.3) |
| Capitaux propres - part du Groupe | 22 | 2.2 | |
| Participations ne donnant pas le contrôle | 0.3 | 0 4 | (0.1) |
| Total des passifs | 14.0 | 14.2 | (0.2) |
La variation des taux de change entre le 30 juin 2020 et le 31 décembre 2019 n'a pas d'effet significatif sur le bilan.
B. Éléments exceptionnels
| (en millions d'euros) | S1 2020 | S1 2019 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| RAI 1 | RNPG 2 | BPA | RAI 1 | RNPG 2 | BPA | |
| Comme reporté | 150 | 60 | 0.82 € | 233 | 134 | 1.88 € |
| - Produits relatifs à des actifs historiques | 18 | 10 | 0.15 € | |||
| - Charges relatives à la transition des infrastructures informatiques |
(6) | (5) | (0.06) € | |||
| Total éléments exceptionnels | (6) | (5) | (0.06) € | 18 | 10 | 0.15 € |
| Hors éléments exceptionnels | 156 | 65 | 0.88 € | 215 | 124 | 1.73 € |
1 RAI : Résultat avant impôt
2 RNPG : Résultat net – part du groupe
C. Performance par métier
| financier | Banque privée et gestion d'actifs |
Merchant Banking |
Autres métiers et fonctions centrales |
Ajustements IFRS 1 |
S1 2020 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenus | 529 | 252 | 53 | 7 | (3) | 838 |
| Charges d'exploitation | (454) | (206) | (43) | (28) | 52 | (679) |
| Coût du risque | - | (2) | - | - | (6) | (8) |
| Résultat d'exploitation | 75 | 44 | 10 | (21) | 43 | 151 |
| Autres produits / (charges) | - | - | - | - | (1) | (1) |
| Résultat avant impôt | 75 | 44 | 10 | (21) | 42 | 150 |
| Exceptionnels - (produits) / charges | - | - | - | - | 6 | 6 |
| Résultat avant impôt hors éléments exceptionnels |
75 | 44 | 10 | (21) | 48 | 156 |
| Marge opérationnelle % | 14% | 17% | 19% | - | - | 19% |
| (en millions d'euros) | Conseil financier |
Banque privée et gestion d'actifs |
Merchant Banking |
fonctions centrales |
Ajustements IFRS 1 |
S1 2020 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenus | 529 | 252 | 53 | 7 | (3) | 838 | |
| Charges d'exploitation | (454) | (206) | (43) | (28) | 52 | (679) | |
| Coût du risque Résultat d'exploitation |
- 75 |
(2) 44 |
- 10 |
- (21) |
(6) 43 |
(8) 151 |
|
| Autres produits / (charges) | - | - | - | - | (1) | (1) | |
| Résultat avant impôt | 75 | 44 | 10 | (21) | 42 | 150 | |
| Exceptionnels - (produits) / charges | - | - | - | - | 6 | 6 | |
| exceptionnels | Résultat avant impôt hors éléments | 75 | 44 | 10 | (21) | 48 | 156 |
| Marge opérationnelle % | 14% | 17% | 19% | - | - | 19% | |
| Conseil | Banque privée et | Merchant | Autres métiers et | Ajustements | |||
| (en millions d'euros) | financier | gestion d'actifs | Banking | fonctions centrales |
IFRS 1 | S1 2019 | |
| Revenus | 545 | 239 | 110 | 14 | (10) | 898 | |
| Charges d'exploitation | (462) | (202) | (42) | (28) | 49 | (685) | |
| Coût du risque Résultat d'exploitation |
- 83 |
1 38 |
- 68 |
- (14) |
1 40 |
2 215 |
|
| Autres produits / (charges) | - | - | - | - | 18 | 18 | |
| Résultat avant impôt | Exceptionnels - (produits) / charges | 83 - |
38 - |
68 - |
(14) - |
58 (18) |
233 (18) |
| Résultat avant impôt hors éléments | 83 | 38 | 68 | (14) | 40 | 215 | |
| exceptionnels | Marge opérationnelle % | 15% | 16% | 62% | - | - | 24% |
| D. | Taux de change | ||||||
| comptabilisation du compte de résultat. | Les taux du compte de résultat sont illustratifs. Le compte de résultat est converti sur la base des cours du mois de | ||||||
| Rothschild & | Rothschild & Co Rapport financier semestriel 2020 - 13 |
D. Taux de change
| Compte de résultat | Bilan | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Taux | S1 2020 | S1 2019 | Var | Taux | 30/06/2020 | 31/12/2019 | Var |
| € / GBP | 0.8773 | 0.8715 | 1% | ||||
| € / CHF | 1.0642 | 1.1274 | (6)% | € / GBP | 0.9088 | 0.8522 | 7% |
| € / CHF | 1.0654 | 1.0860 | (2)% | ||||
| € / USD | 1.1065 | 1.1300 | (2)% | € / USD | 1.1251 | 1.1214 | 0% |
E. Progression trimestrielle des revenus
| en millions d'€ | 2020 | 2019 | Var | |
|---|---|---|---|---|
| 1er trimestre | 269.1 | 292.5 | (8)% | |
| Conseil financier | 2eme trimestre | 260.3 | 252.3 | 3% |
| Total | 529.4 | 544.8 | (3)% | |
| Banque privée et | 1er trimestre | 130.8 | 118.5 | 10% |
| gestion d'actifs | 2ème trimestre | 121.4 | 120.7 | 1% |
| Total | 252.2 | 239.2 | 5% | |
| Merchant Banking | 1er trimestre | 20.7 | 24.1 | (14)% |
| 2eme trimestre | 32.1 | 86.3 | (63)% | |
| Total | 52.8 | 110.4 | (52)% | |
| Autres métiers et | 1er trimestre | 3.1 | 9.8 | (68)% |
| fonctions centrales | 2eme trimestre | 4.0 | 3.5 | 14% |
| Total | 7.1 | 13.3 | (47)% | |
| 1er trimestre | (7.3) | (1.0) | 630% | |
| Ajustements IFRS | 2éme trimestre | 3.6 | (9.2) | (139)% |
| Total | (3.7) | (10.2) | (64)% | |
| Total revenus | 1er trimestre | 416.4 | 443.9 | (6)% |
| du Groupe | 2eme trimestre | 421.4 | 453.6 | (7)% |
| Total | 837.8 | 897.5 | (7)% |
Au cours du 1er semestre 2020, l'activité de Conseil financier est intervenue auprès des clients suivants dans le cadre de transactions d'envergure.
Conseil en fusions-acquisitions
- Groupe Asahi, spécialiste mondial de la bière, des spiritueux et des boissons gazeuses, pour l'acquisition de Carlton & United Breweries par AB InBev (11,3 milliards de dollars US, Japon, Australie et Belgique)
- Cobham, société internationale d'aérospatiale et de défense, pour l'offre d'achat recommandée, entièrement en numéraire, par Advent (4,2 milliards de livres sterling, Royaume-Uni)
- Froneri, société internationale de glaces, pour l'acquisition de l'activité de glaces de Nestlé aux États-Unis (4 milliards de dollars US, Royaume-Uni, États-Unis)
- EI Group, la plus importante société de pubs au Royaume-Uni, pour son offre d'achat recommandée en numéraire par Stonegate (3 milliards de livres sterling, Royaume-Uni)
- Vivendi, groupe de médias et de contenus, pour la cession de 10% d'Universal Music Group à un consortium dirigé par Tencent pour une valeur d'entreprise de 30 milliards d'euros (3 milliards d'euros, France, États-Unis, Chine)
- Cision, fournisseur de logiciels et de services dans les médias, pour sa cession à Platinum Equity (2,74 milliards de dollars US, États-Unis)
- DP World, leader international des terminaux marins, pour son offre d'achat recommandée, entièrement en numéraire, pour une participation de 19,5% dans Port & Free Zone World, avec une valeur d'entreprise de 13,9 milliards de dollars US (2,7 milliards de dollars US, Émirats Arabes Unis)
- Lytx, 1er fournisseur de technologie vidéo, pour sa vente à un consortium mené par la société Permira (2,55 milliards de dollars US, États-Unis)
- Wumei Technology, l'un des principaux distributeurs chinois, pour l'acquisition d'une participation de 80% dans METRO China (1,52 milliard d'euros, Chine)
- Accor, leader mondial de l'hôtellerie, pour la cession de 85,8% d'Orbis à AccorInvest (1,1 milliard d'euros, France, Pologne)
- Telus International, leader dans les communications et les technologies de l'information, pour son acquisition de Competence Call Center (1 milliard de dollars US, États-Unis, Allemagne)
- Clarins, acteur international majeur des marchés de la beauté, du parfum et de la mode, pour sa cession des marques de parfums Mugler et Azzaro à L'Oréal (France)
Conseil en financement
- Agence financière de la République fédérale d'Allemagne pour son plan de stabilisation de Deutsche Lufthansa, première compagnie aérienne du pays (9 milliards d'euros, Allemagne)
- Rallye, groupe de distribution détenant des participations dans Casino Guichard-Perrachon et Groupe GO SPORT, lors de sa restructuration et de la signature d'une ligne de secours (respectivement 3,6 milliards d'euros et 233 millions d'euros, France)
- Mitchells & Butlers, leader britannique de la restauration et de pubs, sur ses modifications en matière de titrisation et sur les nouvelles facilités du programme britannique de prêts aux grandes entreprises pour lutter contre les coronavirus (3,4 milliards de livres sterling et 100 millions de livres sterling respectivement, Royaume-Uni)
- La banque commerciale de Hambourg sur son exercice de gestion du passif (2,3 milliards d'euros, Allemagne)
- Manchester Airport Group sur l'injection de capital par les actionnaires existants et la procédure de sollicitation du consentement des créanciers (300 millions de livres sterling et 1,96 milliard de de livres sterling, respectivement, Royaume-Uni)
- Prêteurs de Royal IHC, constructeur de navires et d'équipements pour le dragage, l'offshore et l'industrie minière, sur la vente et la restructuration de Royal IHC, et l'arrangement d'un programme d'aide publique sur mesure (respectivement 1,2 milliard d'euros et 400 millions d'euros, Pays-Bas)
- Boehringer Ingelheim, une des plus grandes entreprises pharmaceutiques du monde, pour sa vente dans Hikma Pharmaceuticals (920 millions de livres sterling, Allemagne)
- Artémis, holding gérant un ensemble de marques, sur son offre d'obligations échangeables contre des actions PUMA (500 millions d'euros, France et Allemagne)
G. Indicateurs alternatifs de performance - Article 223-1 du code général de l'AMF
| Indicateurs alternatifs de performance Résultat net-part du groupe hors éléments exceptionnels Bénéfice par action |
Définition Résultat net - part du groupe retraité des éléments exceptionnels Bénéfice par action retraité des éléments exceptionnels |
Justification de l'utilisation Mesurer le résultat réel du Groupe Rothschild & Co hors éléments exceptionnels d'un montant significatif Mesurer le résultat par action |
Référence dans le communiqué de presse et la présentation Investisseurs cf. Annexe B cf. Annexe B |
|---|---|---|---|
| hors éléments exceptionnels |
hors éléments exceptionnels d'un montant significatif |
||
| Taux de rémunération ajusté |
Charges de personnel ajustées rapportées aux revenus consolidés de Rothschild & Co Les charges de personnel ajustées représentent : 1. les charges de personnel comptabilisées au compte de résultat (y compris les effets des bonus différés acquis au cours de l'exercice par rapport à ceux reçus), 2. auxquelles s'ajoutent le montant du dividende préciputaire versé aux associés gérants français, 3. et desquelles sont retirées les sommes versées lors du départ de certains collaborateurs, la réévaluation des paiements fondés sur des actions et les coûts d'acquisition considérés comme une rémunération selon les règles IFRS, donnant un total de charges de personnel utilisées pour calculer le taux de rémunération de base 4. desquelles il faut déduire les coûts d'investissements liés au recrutement de banquiers seniors aux États-Unis, 5. le montant de ces charges de personnel est ajusté de l'effet de change afin de neutraliser les variations de change d'un exercice à l'autre. donnant un total de charges de personnel ajustées utilisées pour calculer le taux de rémunération. |
Mesurer la partie du Produit Net Bancaire octroyé à l'ensemble des collaborateurs Indicateur clé publié par toutes les banques d'investissement comparables cotées Rothschild & Co calcule ce ratio avec des ajustements afin de donner le calcul le plus juste et le plus proche de celui calculé par les autres sociétés comparables cotées. |
cf. § 3.2 Dans la présentation, cf. slide 30 |
| Rentabilité des fonds propres tangibles (ROTE) hors éléments exceptionnels |
Rapport entre le résultat net - part du groupe hors éléments exceptionnels et les capitaux propres tangibles moyens sur la période. Les capitaux propres tangibles correspondent aux capitaux propres diminués des immobilisations incorporelles (net d'impôts) et des écarts d'acquisition. Les capitaux propres tangibles moyens sur la période sont égaux à la moyenne entre les capitaux propres tangibles au 31/12/2019 et ceux au 30/06/2020. |
Mesurer la rentabilité des capitaux propres tangibles de Rothschild & Co hors éléments exceptionnels |
Dans la présentation, cf. slide 39 |
| Marge opérationnelle des métiers Return on Risk Adjusted Capital (RORAC) |
Résultat d'exploitation hors éléments exceptionnels de chacun des métiers rapporté aux revenus générés par ce métier. La marge exclut les éléments exceptionnels. Rapport entre le résultat après impôt ajusté rapporté à une mesure interne du capital ajusté aux risques (RAC) de l'activité sur trois exercices glissants. Le montant de fonds propres et de dette raisonnablement nécessaire pour financer les investissements du groupe dans les fonds de Merchant Banking est estimé selon une approche prudente de gestion des risques. Sur la base de la composition de son portefeuille d'investissement aux dates de clôture, le management estime que le montant de « capital ajusté aux risques » (RAC) correspond à environ 70% de ses expositions, le solde pouvant être financé par de la dette. Ce pourcentage représente globalement la moyenne pondérée à 80% pour les investissements en fonds propres, à 50% pour ceux de dette junior, à 40% pour les tranches verticales de CLO et à 33% pour ceux de dette senior. Pour calculer le RORAC, le résultat avant impôt de ce métier est ajusté du coût de la dette notionnelle avec un intérêt de 2,5% (soit sur 30% de la NAV du groupe) divisé par le RAC. Le RORAC publié est calculé sur trois exercices glissants afin de tenir compte de la volatilité inévitable des résultats financiers de l'activité, notamment liée au calendrier des réalisations et à la comptabilisation des incitations assises sur la performance, comme le carried interest. |
Mesurer la rentabilité opérationnelle des métiers Mesurer la performance du métier de Merchant Banking |
cf. § 2 Dans la présentation, cf. slide 39 |
Comptes consolidés semestriels résumés
| Bilan consolidé au 30 juin 2020 | |
|---|---|
| Compte de résultat consolidé semestriel au 30 juin 2020 | 20 |
| Etat du résultat global semestriel au 30 juin 2020 | 21 |
| Tableau de variation des capitaux propres consolidés semestriel au 30 juin 2020 | 22 |
| Tableau des flux de trésorerie semestriels au 30 juin 2020 | 23 |
| Annexes | 24 |
Abréviations et glossaire
| Terme | Définition |
|---|---|
| ACPR | Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution |
| Catégorie 1/2/3/4/5 | Classement interne du risque de crédit, expliqué dans la note 4.2.1 |
| Conseil de surveillance | Conseil de surveillance de Rothschild & Co |
| CRD4 | Capital Requirements Directive 4 |
| Crédit Lombard | Crédit garanti par un nantissement d'un dépôt de titres |
| DCF | Flux de trésorerie actualisés (Discounted Cash Flow ) |
| ECL | Pertes de crédit attendues - Expected credit loss (IFRS 9), qui peuvent être évaluées soit pour les 12 mois à venir (12m ECL) soit à maturité (lifetime ECL) |
| Étape 1/2/3 | Évaluation de la qualité de crédit (IFRS 9) |
| FVOCI | Juste valeur par capitaux propres (fair value through other comprehensive income ) |
| FVTPL | Juste valeur par résultat (fair value through profit or loss ) |
| GA/Conseil financier | Activité de Conseil financier (Global Advisory ) |
| Gérant | Rothschild & Co Gestion SAS |
| Groupe | Groupe consolidé Rothschild & Co SCA |
| IBOR | Taux interbancaire offert (Interbank Offered Rate) |
| IFRS | International Financial Reporting Standards |
| LCR | Liquidity Coverage Ratio |
| LGD | Perte en cas de défaut - Loss given default (IFRS 9) |
| LIBOR | Taux interbancaire offert à Londres (London Interbank Offered Rate ) |
| LTV | Loan to value . Ce ratio représente le montant d'un emprunt sur la valeur du bien acquis grâce à cet emprunt et/ou de l'actif donné en garantie de l'emprunt |
| MB/Capital-investissement et dette privée |
Activité de Capital-investissement et dette privée (Merchant Banking ) |
| Niveau 1/2/3 | Hiérarchie des justes valeurs d'après IFRS 13, expliquée dans le paragraphe 4.5.1 |
| OCI | Autres éléments du résultat global (Other comprehensive income ) |
| pb | Points de base |
| PCL | Private Client Lending au sein de l'activité de Banque privée et gestion d'actifs |
| PD | Probabilité de défaut (IFRS 9) |
| Plan d'intéressement (Equity Scheme) |
Rothschild & Co gère un plan d'intéressement au profit de certains cadres dirigeants. Les participants doivent acquérir des actions de Rothschild & Co. Pour chaque action investie, quatre options de souscription ou d'achat d'actions leur sont attribuées. |
| POCI | Actifs financiers dépréciés dès leur acquisition ou leur création (Purchased or originated credit-impaired ) |
| R&Co | Rothschild & Co SCA |
| R&Co Gestion | Rothschild & Co Gestion SAS (Le Gérant) |
| R&CoBI | Rothschild & Co Bank International Limited |
| R&CoBZ | Rothschild & Co Bank AG Zurich |
| R&CoCL | Rothschild & Co Continuation Limited |
| ROU | Actif au titre du droit d'utilisation (Right of use asset ) (IFRS 16) |
| SICR | Augmentation significative du risque de crédit - IFRS 9 (Significant increase in credit risk ) |
| Société | Rothschild & Co SCA |
| UGT | Unité Génératrice de Trésorerie |
| WAM/Banque privée et gestion d'actifs |
Activités de Banque privée et gestion d'actifs (Wealth & Asset Management ) |
Bilan consolidé
au 30 juin 2020 Actifs
| En milliers d'euros Notes |
30/06/2020 | 31/12/2019 | |
|---|---|---|---|
| Caisse et banques centrales | 3 899 226 | 4 382 129 | |
| Actifs financiers à la juste valeur par résultat | 1 | 1 262 424 | 1 347 101 |
| Instruments dérivés de couverture | 2 | 369 | 1 029 |
| Titres au coût amorti | 3 | 1 590 654 | 1 520 879 |
| Prêts et créances sur les établissements de crédit | 4 | 2 410 807 | 2 001 714 |
| Prêts et créances sur la clientèle | 5 | 3 329 362 | 3 264 001 |
| Actifs d'impôts courants | 26 579 | 20 690 | |
| Actifs d'impôts différés | 15 | 77 500 | 59 469 |
| Comptes de régularisation et actifs divers | 6 | 564 389 | 693 838 |
| Participations dans les entreprises mises en équivalence | 24 958 | 25 562 | |
| Immobilisations corporelles | 282 635 | 306 904 | |
| Droits d'utilisation | 7 | 214 218 | 221 763 |
| Immobilisations incorporelles | 8 | 181 928 | 171 203 |
| Écarts d'acquisition | 9 | 138 974 | 140 253 |
| TOTAL DES ACTIFS | 14 004 023 | 14 156 535 |
Passifs
| En milliers d'euros Notes |
30/06/2020 | 31/12/2019 | |
|---|---|---|---|
| Passifs financiers à la juste valeur par résultat | 1 | 68 612 | 70 735 |
| Instruments dérivés de couverture | 2 | 6 438 | 6 434 |
| Dettes envers les établissements de crédit | 10 | 402 628 | 448 594 |
| Dettes envers la clientèle | 11 | 9 717 499 | 9 486 569 |
| Dettes représentées par un titre | 14 250 | 3 207 | |
| Passifs d'impôts courants | 29 340 | 33 024 | |
| Passifs d'impôts différés | 15 | 39 776 | 41 473 |
| Dettes de loyers | 7 | 248 756 | 255 708 |
| Comptes de régularisation et passifs divers | 12 | 800 269 | 1 061 375 |
| Provisions | 13 | 141 182 | 64 944 |
| TOTAL DETTES | 11 468 750 | 11 472 063 | |
| Capitaux propres | 2 535 273 | 2 684 472 | |
| Capitaux propres – part du Groupe | 2 197 019 | 2 238 888 | |
| Capital | 155 235 | 155 235 | |
| Primes liées au capital | 1 143 961 | 1 143 961 | |
| Réserves consolidées | 918 070 | 740 346 | |
| Gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres | (80 304) | (43 338) | |
| Résultat net – part du Groupe | 60 057 | 242 684 | |
| Participations ne donnant pas le contrôle | 17 | 338 254 | 445 584 |
| TOTAL DES PASSIFS | 14 004 023 | 14 156 535 |
Compte de résultat consolidé
semestriel au 30 juin 2020
| En milliers d'euros | Notes | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|---|
| + Intérêts et produits assimilés |
20 | 56 675 | 72 472 |
| - Intérêts et charges assimilées |
20 | (25 860) | (38 464) |
| + Commissions (produits) |
21 | 832 190 | 823 760 |
| - Commissions (charges) |
21 | (39 484) | (43 194) |
| +/- Gains ou pertes nets sur instruments financiers à la juste valeur par résultat | 22 | 15 541 | 81 163 |
| +/- Gains ou pertes nets résultant de la décomptabilisation d'actifs financiers au coût amorti | (828) | 426 | |
| + Produits des autres activités |
468 | 2 045 | |
| - Charges des autres activités |
(871) | (686) | |
| Produit net bancaire | 837 831 | 897 522 | |
| - Charges de personnel |
23 | (522 558) | (519 439) |
| - Autres charges d'exploitation |
23 | (122 194) | (133 999) |
| Dotations aux amortissements et dépréciations des immobilisations incorporelles et - corporelles |
(33 977) | (30 871) | |
| Résultat brut d'exploitation | 159 102 | 213 213 | |
| +/- Coût du risque | 24 | (7 739) | 1 959 |
| Résultat d'exploitation | 151 363 | 215 172 | |
| +/- Quote-part du résultat net des entreprises mises en équivalence | 1 009 | 149 | |
| +/- Gains ou pertes nets sur autres actifs | 25 | (1 951) | 18 202 |
| Résultat avant impôt | 150 421 | 233 523 | |
| - Impôt sur les bénéfices |
26 | (28 228) | (36 462) |
| RÉSULTAT NET CONSOLIDÉ | 122 193 | 197 061 | |
| Participations ne donnant pas le contrôle | 17 | 62 136 | 62 748 |
| RÉSULTAT NET - PART DU GROUPE | 60 057 | 134 313 | |
| Résultat net – part du Groupe par action en euros | 29 | 0,82 | 1,88 |
| Résultat net – part du Groupe des activités poursuivies par action en euros | 29 | 0,82 | 1,88 |
| Résultat net dilué – part du Groupe par action en euros | 29 | 0,82 | 1,85 |
| Résultat net dilué – part du Groupe des activités poursuivies par action en euros | 29 | 0,82 | 1,85 |
État du résultat global
semestriel au 30 juin 2020
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|
| Résultat net consolidé | 122 193 | 197 061 |
| Gains et pertes nets comptabilisés directement en capitaux propres recyclables | ||
| Écarts de conversion liés aux filiales | (49 328) | 6 981 |
| Écart de conversion transféré en résultat lors de la cession d'une filiale | - | (8 209) |
| Réévaluation recyclable des actifs financiers à la juste valeur par capitaux propres | - | 270 |
| Gains/(pertes) sur les couvertures d'investissements nets | 368 | (7 655) |
| Gains/(pertes) sur les variations de la juste valeur des couvertures de flux de trésorerie | (1 146) | (1 227) |
| (Gains)/pertes liés à la couverture de flux de tresorerie transférés au compte de résultat | 41 | 217 |
| Quote-part des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres sur entreprises mises en équivalence |
(1 613) | (16) |
| Autres ajustements | (17) | 272 |
| Impôts | 110 | 2 678 |
| Total des gains et pertes nets comptabilisés directement en capitaux propres recyclables | (51 585) | (6 689) |
| Gains et pertes nets comptabilisés directement en capitaux propres non recyclables | ||
| Gains/(pertes) de réévaluation sur les régimes à prestations définies | (92 983) | (24 078) |
| Impôts | 22 504 | 5 318 |
| Total des gains et pertes nets comptabilisés directement en capitaux propres non recyclables | (70 479) | (18 760) |
| Total des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres | (122 064) | (25 449) |
| RÉSULTAT GLOBAL | 129 | 171 612 |
| dont part du Groupe | (46 966) | 109 658 |
| dont participations ne donnant pas le contrôle | 47 095 | 61 954 |
Tableau de variation des capitaux propres consolidés
semestriel au 30 juin 2020
| En milliers d'euros | Gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres (nets d'impôts) |
|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capital et réserves liées(1) |
Réserves consolidées (3) |
Réserves de conversion |
Réserves de couverture de flux de trésorerie |
Actifs financiers à la juste valeur par capitaux propres |
Capitaux propres – part du Groupe |
Capitaux propres – part des participa tions ne donnant pas le contrôle |
Total capitaux propres consolidés |
|
| CAPITAUX PROPRES AU 1ER JANVIER 2019 | 1 297 364 | 802 790 | (61 474) | - | 68 | 2 038 748 | 456 236 | 2 494 984 |
| Impact de l'élimination des titres autodétenus | - | 17 951 | - | - | - | 17 951 | - | 17 951 |
| Dividendes | - | (57 662) | - | - | - | (57 662) | (144 990) | (202 652) |
| Émission d'actions | 1 832 | - | - | - | - | 1 832 | - | 1 832 |
| Transactions dont le paiement est fondé sur des actions | - | 243 | - | - | - | 243 | - | 243 |
| Intérêts sur dettes subordonnées à durée indéterminée | - | - | - | - | - | - | (17 619) | (17 619) |
| Effet des changements de pourcentage d'intérêt sans changement sur le contrôle |
4 461 | (4 258) | - | (173) | 30 | (634) | (604) | |
| Réévaluation des actions préférentielles de R&CoCL à la juste valeur avant remboursement (note 17) |
- | (12 743) | - | - | (12 743) | 12 743 | - | |
| Remboursement des actions préférentielles R&CoCL (note 17) |
- | - | - | - | - | - | (27 129) | (27 129) |
| Autres mouvements | 316 | - | 316 | - | 316 | |||
| Sous-total des mouvements liés aux relations avec | 1 832 | (47 434) | (4 258) | - | (173) | (50 033) | (177 629) | (227 662) |
| les actionnaires | ||||||||
| Résultat net pour l'exercice clos le 31 décembre 2019 | - | 242 684 | - | - | - | 242 684 | 153 779 | 396 463 |
| Variations de valeur affectant les capitaux propres | - | - | - | 279 | 41 | 320 | - | 320 |
| (Gains)/pertes transférés au compte de résultat | - | - | - | 262 | - | 262 | - | 262 |
| Gains/(pertes) de réévaluation sur les régimes à prestations définies |
- | (14 987) | - | - | - | (14 987) | - | (14 987) |
| Écart de conversion transféré en résultat lors de la cession d'une filiale |
- | - | (8 209) | - | - | (8 209) | - | (8 209) |
| (Gains)/pertes sur les couvertures d'investissements nets à l'étranger |
- | - | (5 663) | - | - | (5 663) | - | (5 663) |
| Écarts de conversion et autres variations | - | (23) | 35 725 | - | 64 | 35 766 | 13 198 | 48 964 |
| CAPITAUX PROPRES AU 31 DÉCEMBRE 2019 | 1 299 196 | 983 030 | (43 879) | 541 | - | 2 238 888 | 445 584 | 2 684 472 |
| Impact de l'élimination des titres autodétenus | - | 7 401 | - | - | - | 7 401 | - | 7 401 |
| Dividendes (2) | - | (2 596) | - | - | - | (2 596) | (146 530) | (149 126) |
| Transactions dont le paiement est fondé sur des actions | - | 406 | - | - | - | 406 | - | 406 |
| Intérêts sur dettes subordonnées à durée indéterminée | - | - | - | - | - | - | (7 295) | (7 295) |
| Effet des changements de pourcentage d'intérêt sans | - | 643 | (441) | - | - | 202 | (600) | (398) |
| changement sur le contrôle Autres mouvements |
- | (316) | - | - | - | (316) | - | (316) |
| Sous-total des mouvements liés aux relations avec | ||||||||
| les actionnaires | - | 5 538 | (441) | - | - | 5 097 | (154 425) | (149 328) |
| Résultat net semestriel au 30 juin 2020 | - | 60 057 | - | - | - | 60 057 | 62 136 | 122 193 |
| Variations de valeur affectant les capitaux propres | - | - | - | (929) | - | (929) | - | (929) |
| (Gains)/pertes transférés au compte de résultat | - | - | - | 41 | - | 41 | - | 41 |
| Gains/(pertes) de réévaluation sur les régimes à prestations définies |
- | (70 479) | - | - | - | (70 479) | - | (70 479) |
| (Gains)/pertes sur les couvertures d'investissements nets à l'étranger |
- | - | 261 | - | - | 261 | - | 261 |
| Écarts de conversion et autres variations | - | (19) | (35 898) | - | - | (35 917) | (15 041) | (50 958) |
| CAPITAUX PROPRES AU 30 JUIN 2020 | 1 299 196 | 978 127 | (79 957) | (347) | - | 2 197 019 | 338 254 | 2 535 273 |
(1) Le capital et les réserves liées au 30 juin 2020 sont composés du capital pour 155,2 millions d'euros et des primes liées au capital pour 1 144,0 millions d'euros. Conformément aux normes IFRS, la prime d'émission comprend les frais engagés lors de l'émission du capital social.
(2) Les dividendes comprennent 2,6 millions d'euros de dividendes versés à R&Co Gestion et Rothschild & Co Commandité SAS. Les distributions aux participations ne donnant pas le contrôle sont analysées en note 17. À la suite de la recommandation de la BCE du 27 mars 2020 selon laquelle les paiements de dividendes par les institutions financières ne devraient pas être effectués avant le 1er octobre 2020, R&Co a décidé de ne pas verser son dividende ordinaire 2019 au cours de la période. Une nouvelle annonce a été faite par l'ACPR le 28 juillet, recommandant aux institutions financières de suspendre le versement des dividendes jusqu'au 1er janvier 2021. R&Co a donc décidé qu'aucun dividende ne serait distribué aux actionnaires au cours de l'exercice 2020. R&Co a l'intention de verser le dividende de 0,85 € par action, précédemment annoncé au titre de 2019, quand cela sera approprié.
(3) Les réserves consolidées sont composées des réserves pour 1 036,0 millions d'euros diminuées des titres autodétenus pour 117,9 millions d'euros et augmentées du résultat net de 60,1 millions d'euros – part du Groupe.
Tableau des flux de trésorerie
semestriel au 30 juin 2020
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|
| Résultat avant impôt (I) | 150 421 | 233 523 |
| Dotations nettes aux amortissements des immobilisations corporelles et incorporelles | 16 423 | 19 356 |
| Amortissement et dépréciation des droits d'utilisation et intérêts sur dettes de loyers | 20 421 | 18 226 |
| Dotations nettes aux provisions et dépréciations | (928) | (5 249) |
| Quote-part de résultat liée aux sociétés mises en équivalence et (gains)/pertes nets liés à la cession d'une filiale | (1 000) | (3 356) |
| (Gains)/pertes nets des activités d'investissement | (792) | (89 758) |
| Total des éléments non monétaires inclus dans le résultat net avant impôts et des autres ajustements (II) |
34 124 | (60 781) |
| (Réalisation)/remboursement net des prêts et créances sur la clientèle | (79 230) | (146 968) |
| Flux de trésorerie (placés)/reçus liés aux opérations avec les établissements de crédit | (332 938) | 65 326 |
| Augmentation/(diminution) nette des dettes envers la clientèle | 328 889 | 1 125 921 |
| Flux nets de trésorerie générés par les instruments dérivés et par le portefeuille de transaction | (519) | 64 793 |
| Émission/(remboursement) de dettes représentées par un titre | 11 043 | 1 498 |
| (Achats)/ventes nets d'actifs financiers détenus à des fins de liquidité | (15 512) | (141 270) |
| Autres mouvements affectant des actifs et des passifs liés aux activités de trésorerie | 9 956 | (175 087) |
| Flux nets de trésorerie liés aux activités de trésorerie | 919 | 941 181 |
| (Augmentation)/diminution nette du fonds de roulement | (175 512) | (177 967) |
| Paiement des dettes de loyer | (19 935) | (17 825) |
| Impôts versés | (30 878) | (19 552) |
| Flux nets de trésorerie liés aux autres activités opérationnelles | (226 325) | (215 344) |
| (Augmentation)/diminution nette des actifs et passifs provenant des activités opérationnelles (III) | (304 636) | 578 869 |
| Total des flux nets de trésorerie générés par les activités opérationnelles et de trésorerie (A) = (I) + (II) + (III) | (120 091) | 751 611 |
| Achat d'investissements | (36 091) | (91 981) |
| Achat d'immobilisations corporelles et incorporelles | (12 942) | (10 958) |
| Flux de trésorerie investis | (49 033) | (102 939) |
| Flux de trésorerie reçus d'investissements (ventes et dividendes) Flux de trésorerie reçus de filiales, d'entreprises associées et des participations à long terme (ventes et |
61 812 - |
65 176 5 884 |
| dividendes) Vente d'immobilisations corporelles et incorporelles |
771 | 47 198 |
| Flux de trésorerie reçus | 62 583 | 118 258 |
| Total des flux nets de trésorerie liés aux opérations d'investissement (B) | 13 550 | 15 319 |
| Dividendes versés aux actionnaires | (2 596) | (57 662) |
| Dividendes versés aux participations ne donnant pas le contrôle (note 17) | (146 530) | (143 876) |
| Remboursement d'actions préférentielles | - | (27 129) |
| Flux d'intérêts versés sur dettes subordonnées à durée indéterminée | (7 528) | (9 071) |
| (Acquisition)/vente de titres autodétenus et d'intérêts minoritaires | 1 736 | 4 132 |
| Total des flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement (C) | (154 918) | (233 606) |
| Effet de la variation des taux de change sur la trésorerie et équivalents de trésorerie (D) | (102 001) | 32 927 |
| AUGMENTATION/(DIMINUTION) NETTE DE LA TRÉSORERIE ET DES ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE (A) + (B) + (C) + (D) |
(363 460) | 566 251 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'ouverture (note 18) | 5 383 025 | 5 658 872 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture (note 18) | 5 019 565 | 6 225 123 |
| VARIATION DE LA TRÉSORERIE NETTE | (363 460) | 566 251 |
La présentation du tableau de flux de trésorerie a été modifiée sur la période. À des fins de comparaison, l'exercice précédent a été retraité.
Annexes
1. Faits marquants
1.1 Covid-19
La pandémie de Covid-19, et les mesures prises par les gouvernements du monde entier pour lutter contre ses effets, ont créé une incertitude significative, et les conséquences ainsi que la durée des impacts sont encore incertaines. Cela rend particulièrement difficile l'exercice du jugement afférent aux estimations comptables sur la période en cours et augmente le degré d'incertitude des chiffres présentés.
La manière dont l'impact de la pandémie a été pris en compte dans ces jugements est résumée ci-après.
1.1.1 Juste valeur
Dans la mesure du possible, le Groupe continue d'utiliser des prix de marché observables pour valoriser ses investissements. En réponse à la dislocation du marché au cours de la période, le Groupe a augmenté la fréquence des cycles d'évaluation du Capitalinvestissement et dette privée, et a fourni des évaluations actualisées à ses investisseurs, à fin mars et à fin juin 2020. Les effets de ces actualisations sont pleinement reflétés dans les comptes de la période. Au cours de la période, la méthode de valorisation et les contrôles afférents n'ont pas changé. Une attention particulière a été portée aux projections de bénéfices des sociétés en portefeuille du fait du contexte incertain du marché.
Le Capital-investissement et dette privée considère les secteurs d'activité les plus touchés par la crise comme étant les loisirs, le tourisme, l'aviation, le commerce de détail non alimentaire en magasin, l'automobile et l'énergie. Son exposition à ces secteurs est très limitée (environ 7,5% du portefeuille total). Le portefeuille du Capital-investissement et dette privée s'est avéré résistant jusqu'à présent, la majorité des entreprises le constituant a profité du caractère critique de leurs services, de leurs positions sur le marché et de la récurrence de leurs revenus. Le Capital-investissement et dette privée continue cependant de gérer ses actifs de manière très prudente, notamment en termes de niveaux de liquidité et d'indicateurs bilanciels, afin de s'assurer que les sociétés dans lesquelles il investit sont préparées à toute nouvelle vague de la pandémie et à ses conséquences économiques.
Des informations détaillées sur les hypothèses retenues et les sensibilités des évaluations sont fournies au paragraphe 4.5 Informations sur la juste valeur.
1.1.2 Risque de crédit sur les prêts à la clientèle et les créances clients
Conformément aux recommandations des autorités de régulation et de l'IASB au regard de la Covid-19, le Groupe a revu la méthodologie et les hypothèses utilisées pour l'évaluation des pertes de crédit attendues. Les ajustements apportés sont décrits dans le paragraphe 4.2.2.1 Regroupement d'instruments pour les pertes calculées collectivement.
La LGD a été déterminée en grande partie à la suite d'une revue des actifs détenus en garantie des prêts consentis. Lorsque la valeur de la garantie est difficile à évaluer à la suite de la dislocation de marché liée à la Covid-19, des ajustements ont été apportés à sa valeur supposée pour refléter les récentes fluctuations du marché.
Les créances clients de l'activité de Conseil financier sont examinées sur une base trimestrielle. Les revues effectuées au cours de la période ont, en particulier permis d'examiner minutieusement de manière individuelle tout débiteur qui aurait pu être affecté par les effets de la pandémie. Le processus de provisionnement est expliqué plus en détail à la section 4.2.3 Gestion du risque de crédit des autres actifs financiers.
1.1.3 Moratoires
Certains emprunteurs au sein du portefeuille entreprises ont saisi l'opportunité de reporter des remboursements de prêts prévus via la signature de moratoires après le début de la crise de la Covid-19. Les modalités des moratoires accordés par le Groupe à ses clients ont varié selon les pays. Par exemple, en France, depuis mars 2020, des moratoires de six mois ont été accordés à tous les encours de crédit aux entreprises, sans condition d'octroi spécifique. Au cours du premier semestre 2020, les moratoires accordés par l'ensemble du Groupe ne concernent que les prêts aux entreprises et représentent environ 103 millions de capital restant dû. Les conditions des moratoires prévoient que les intérêts continuent de s'accumuler et, en l'absence de preuves contradictoires, un tel report n'est pas automatiquement considéré comme une augmentation significative du risque de crédit (SICR), ni comme un transfert vers l'Étape 3. Les reports de paiement ne sont pas considérés comme des modifications substantielles des flux de trésorerie contractuels des prêts, événement qui nécessiterait la décomptabilisation de ces derniers.
1.1.4 Écarts d'acquisition et immobilisations incorporelles
Les écarts d'acquisition et les immobilisations incorporelles à durée de vie indéfinie font l'objet d'un test de dépréciation au minimum une fois par an et dès l'apparition d'indices de perte de valeur . Bien que la perturbation liée à la Covid-19 ne constitue pas en ellemême une indication de perte de valeur, l'impact sur les résultats et les projections du Groupe a été reflété dans les tests mis à jour au 30 juin 2020. Ceux-ci n'ont pas fait apparaître d'indication de perte de valeur.
1.1.5 Impôts différés actifs
Les actifs d'impôt différé ne sont comptabilisés que si l'entité concernée est susceptible de les recouvrer. Le Groupe ne comptabilise les impôts différés actifs au titre des pertes fiscales reportables qu'après avoir considéré une projection réaliste du produit ou de la charge d'impôt des entités fiscales concernées. Au 30 juin 2020, le Groupe a comptabilisé des impôts différés actifs au titre des déficits reportables uniquement lorsque leur recouvrement est probable et après avoir tenu compte des incertitudes liées à la Covid-19.
1.2 Adoption de nouvelles normes comptables et changements de périmètre
Aucun changement significatif dans le périmètre de consolidation n'est intervenu au cours du semestre clos le 30 juin 2020. Par ailleurs, les changements dans les normes comptables n'ont pas d'impact significatif sur les comptes du Groupe.
2. Base de préparation des états financiers
2.1 Informations relatives à la Société
Les états financiers consolidés résumés du premier semestre de l'exercice 2020 du Groupe Rothschild & Co SCA (« le Groupe ») sont présentés conformément au référentiel IFRS en vigueur à la date d'arrêté, tel qu'adopté au sein de l'Union européenne par le règlement CE N°1606/2002. Le format des états de synthèse utilisé est un format bancaire. Il est conforme à celui proposé par la recommandation N°2017-02 du 2 juin 2017 de l'Autorité des normes comptables (ANC). Ils couvrent la période allant du 1er janvier 2020 au 30 juin 2020.
Les comptes consolidés ont été arrêtés par Rothschild & Co Gestion SAS, le Gérant de Rothschild & Co, le 7 septembre 2020 et, à des fins de vérification et de contrôle, ont été présentés au Conseil de surveillance le 15 septembre 2020.
Au 30 juin 2020, la société mère du Groupe est Rothschild & Co, société en commandite par actions, dont le siège social est sis à l'adresse suivante : 23 bis, avenue de Messine 75008 Paris (302 519 228 RCS Paris). La Société est cotée sur le marché Eurolist d'Euronext Paris (Compartiment A).
2.2 Principes généraux
La présente annexe a été établie en tenant compte de l'intelligibilité, de la pertinence, de la fiabilité, de la comparabilité et de la matérialité des informations fournies. Le Groupe dispose de ressources suffisantes pour continuer à fonctionner dans un avenir prévisible et, par conséquent, les états financiers ont été établis sur la base de la continuité de l'exploitation.
2.3 Adoption de nouvelles normes comptables
Les amendements aux IFRS présentés ci-dessous ont été adoptés pour la première fois dans l'UE pour les exercices comptables à compter du 1er janvier 2020.
2.3.1 Réforme des taux d'intérêt de référence
Le remplacement des indices de taux interbancaires dits IBOR (Taux interbancaire offert), y compris le LIBOR (Taux interbancaire offert à Londres), par des taux sans risque alternatifs devrait intervenir après 2021. Le Groupe continue d'évaluer l'impact de ce changement sur ses produits, ses services et ses processus concomitamment avec l'évolution de l'accord au sein du secteur. L'objectif est de minimiser les perturbations en prenant des mesures d'atténuation appropriées. Compte tenu de la nature de nos activités, nous considérons que la réforme de l'IBOR n'engendrera pas de problématiques significatives.
La réforme des taux d'intérêts de référence en matière de taux d'intérêt (modifications d'IFRS 9, d'IAS 39 et d'IFRS 7) clarifie la manière de comptabiliser les relations de couverture pendant la période d'incertitude liée à la réforme IBOR. Cela n'a pas d'impact significatif sur nos relations actuelles de couverture.
2.3.2 Définition de la matérialité (amendements à IAS 1 et IAS 8)
Ces amendements visent à faciliter l'exercice du jugement lors de l'établissement des états financiers, notamment lors du choix des informations à présenter dans les annexes. Ils ont introduit la notion d'obscurcissement et conseillent de ne pas communiquer une trop grande quantité d'information qui ne serait pas utile aux principaux utilisateurs des comptes.
2.4 Changements à venir
IFRS 17 Contrats d'assurance (applicable pour les périodes débutant le 1er janvier 2023, après adoption par l'Union européenne pour l'application en Europe) ne devrait avoir aucun impact pour le Groupe.
2.5 Événements postérieurs à la clôture
Il n'y a pas d'événement postérieur à la clôture à signaler.
3. Règles et méthodes comptables
3.1 Méthodes de consolidation
Les principes comptables et méthodes d'évaluation appliqués par le Groupe pour les états financiers consolidés résumés semestriels sont les mêmes que ceux appliqués et décrits dans les états financiers de l'exercice clos le 31 décembre 2019. Il convient de noter que l'information financière intermédiaire du Groupe est conforme à la norme IAS 34.
Le Groupe n'a pas anticipé l'application de nouvelles normes, amendements et interprétations adoptés par l'Union Européenne ou l'IASB lorsque l'application en 2020 est optionnelle.
3.2 Principes comptables et méthodes d'évaluation
Pour préparer des états financiers conformes aux méthodes comptables du Groupe, la direction a été conduite à faire des hypothèses et à procéder à des estimations qui affectent la valeur comptable d'éléments d'actif et de passif, de charges et de produits. De par leur nature, ces évaluations comportent des risques et des incertitudes quant à leur réalisation dans le futur. La direction s'est attachée à prendre en compte la situation financière de la contrepartie, ses perspectives, et des valorisations multicritères intégrant, lorsqu'ils sont disponibles, des paramètres observables afin de déterminer l'existence d'indices objectifs de dépréciation.
Les estimations et hypothèses sont principalement utilisées en ce qui concerne l'estimation des primes à payer, les tests de dépréciation des écarts d'acquisition et des immobilisations incorporelles, la valorisation des actifs financiers à la FVTPL, les dépréciations d'actifs au coût amorti, la comptabilisation des régimes de retraite, les provisions et l'examen des règles de consolidation selon IFRS 10.
À chaque arrêté comptable, le Groupe tire ainsi les conclusions des expériences passées et de l'ensemble des facteurs pertinents au regard de son activité.
4. Gestion des risques financiers
4.1 Gouvernance
La gouvernance du Groupe a été décrite dans le rapport annuel de l'exercice clos le 31 décembre 2019 et demeure globalement inchangée au 30 juin 2020.
4.2 Risque de crédit
Le risque de crédit est le risque de subir une perte financière si l'un des clients, ou contreparties de marché, du Groupe ne remplit pas ses obligations contractuelles envers le Groupe.
4.2.1 Classement des crédits
Le Groupe revoit les expositions au risque de crédit lié aux prêts et aux titres de dettes trimestriellement et les classe comme suit :
| Catégorie | Définition | Rapprochement avec le modèle de dépréciation en trois étapes d'IFRS 9 |
|---|---|---|
| Catégorie 1 | Expositions considérées comme saines. | Étape 1 |
| Catégorie 2 | Expositions pour lesquelles le paiement du principal et des intérêts n'est pas à ce jour remis en cause mais qui nécessitent une surveillance particulière en raison de la détérioration de la situation financière du débiteur. Par exemple: mauvaises performances commerciales, conditions de marché difficiles sur le secteur d'activité du client, menaces concurrentielles ou réglementaires, incidence éventuelle d'une variation du cours des devises ou d'un autre facteur. Les créances clients de l'activité GA en souffrance depuis plus de 90 jours sont incluses dans cette catégorie. |
Étape 2 |
| Catégorie 3 | Expositions pour lesquelles une détérioration accrue de la situation financière du client est observée par rapport à la Catégorie 2. La situation du client nécessite une surveillance particulière de la part des chargés d'affaires bien que le risque de crédit ne soit pas considéré comme étant à provisionner. |
Étape 2 |
| Catégorie 4 | Expositions pour lesquelles une dépréciation est comptabilisée sur une partie de la créance. Le recouvrement de tout ou partie de la créance est attendu. |
Étape 3 |
| Catégorie 5 | Expositions pour lesquelles une dépréciation est comptabilisée sur la totalité de la créance. Aucun recouvrement n'est envisagé. |
Étape 3 |
Chacune des entités du Groupe ventile son exposition au risque de contrepartie en utilisant ces catégories dans son reporting au Groupe.
Les tableaux suivants détaillent l'exposition maximale au risque de crédit au 30 juin 2020 et au 31 décembre 2019 pour les actifs financiers comportant un risque de crédit, sans prise en compte des sûretés reçues ou de l'atténuation du risque de crédit. À la suite d'un examen des expositions classées dans les catégories 1 à 3 au cours de la période, des changements ont été apportés afin d'améliorer la cohérence entre les décisions rendues par les différents comités de crédit. De ce fait, certaines données comparatives ont été ajustées en décembre 2019 pour une meilleure comparabilité.
| En millions d'euros | Catégorie 1 Catégorie 2 Catégorie 3 Catégorie 4 Catégorie 5 Dépréciations | 30/06/2020 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Caisse et banques centrales | 3 899,2 | - | - | - | - | - | 3 899,2 |
| Actifs financiers à la FVTPL(1) | 141,1 | - | - | - | - | - | 141,1 |
| Prêts et créances sur les établissements de crédit |
2 410,8 | - | - | - | - | - | 2 410,8 |
| Prêts et créances sur la clientèle | 3 270,1 | 15,2 | 13,7 | 76,3 | 16,5 | (62,4) | 3 329,4 |
| Titres à revenu fixe au coût amorti | 1 591,4 | - | - | - | - | (0,7) | 1 590,7 |
| Autres actifs financiers | 347,2 | 22,7 | - | 20,5 | 15,7 | (29,2) | 376,9 |
| Sous-total actifs | 11 659,8 | 37,9 | 13,7 | 96,8 | 32,2 | (92,3) | 11 748,1 |
| Engagements et garanties | 861,6 | - | - | - | - | N/A | 861,6 |
| TOTAL | 12 521,4 | 37,9 | 13,7 | 96,8 | 32,2 | (92,3) | 12 609,7 |
(1) Y compris les dérivés de couverture et hors investissements en actions.
Le risque de crédit sur les instruments de capitaux propres à la juste valeur par résultat n'est pas applicable. Les provisions sur les engagements et les garanties sont incluses dans « Provisions pour risques de contrepartie » (note 13).
En millions d'euros Catégorie 1 Catégorie 2 Catégorie 3 Catégorie 4 Catégorie 5 Dépréciations 31/12/2019
| Caisse et banques centrales | 4 382,1 | - | - | - | - | - | 4 382,1 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Actifs financiers à la FVTPL(1) | 147,8 | 5,4 | - | - | - | - | 153,2 |
| Prêts et créances sur les établissements de crédit |
2 001,7 | - | - | - | - | - | 2 001,7 |
| Prêts et créances sur la clientèle | 3 187,7 | 22,6 | 27,8 | 67,6 | 16,3 | (58,0) | 3 264,0 |
| Titres à revenu fixe au coût amorti | 1 521,7 | - | - | - | - | (0,8) | 1 520,9 |
| Autres actifs financiers | 436,6 | 27,8 | - | 14,3 | 17,8 | (27,8) | 468,7 |
| Sous-total actifs | 11 677,6 | 55,8 | 27,8 | 81,9 | 34,1 | (86,6) | 11 790,6 |
| Engagements et garanties | 820,9 | - | - | - | - | N/A | 820,9 |
| TOTAL | 12 498,5 | 55,8 | 27,8 | 81,9 | 34,1 | (86,6) | 12 611,5 |
(1) Y compris les dérivés de couverture et hors investissements en actions.
4.2.2 Exposition au risque de crédit
4.2.2.1 REGROUPEMENTS D'INSTRUMENTS POUR LES PERTES CALCULÉES COLLECTIVEMENT
Pour les pertes sur créances attendues calculées sur une base collective, les expositions sont regroupées sur la base des caractéristiques de risque qui sont partagées par celles-ci.
Les prêts du groupe R&Co sont principalement destinés à soutenir l'activité de la Banque privée et gestion d'actifs via des prêts à des clients privés qui sont, soit garantis par des biens immobiliers (prêts hypothécaires), soit par des portefeuilles de titres (prêts Lombard). Il existe également en France un portefeuille d'encours aux entreprises comprenant certaines spécialisations sectorielles (il représente 322 millions d'euros du total au bilan). L'ancien portefeuille de prêts commerciaux au Royaume-Uni continue d'être liquidé et est désormais inférieur à 25 millions d'euros nets de dépréciations.
La majorité du portefeuille de prêts à la clientèle privée est garantie et il n'y a pas d'historique de pertes sur celui-ci. Néanmoins, nous avons adopté une approche prudente pour évaluer les pertes sur une base collective pour ces prêts, en nous basant sur des hypothèses de PD et de LGD pour les différents types de prêts. Le reste du portefeuille comprend un grand nombre de prêts de faibles montants. Ce dernier ayant connu des pertes, celles-ci ont été prises en compte dans les calculs d'IFRS 9.
PCL LOMBARD ET PRÊTS HYPOTHÉCAIRES
Le Groupe a un très faible historique de défauts sur ses prêts Lombard et hypothécaires accordés par le PCL. La PD et la LGD ont été déterminées par l'historique des défauts observés et par des scénarios baissiers réalistes.
Pour les prêts Lombard, l'estimation de la LGD est basée sur le montant de la garantie détenue, et si celle-ci est diversifiée ou non, ainsi que sur la nature du client et des difficultés potentielles de recouvrement de la garantie. Dans le scenario de référence pour l'évaluation du risque de crédit, la PD et la LGD moyennes pondérées estimées sont respectivement de 0,3% et 6%.
Pour les prêts hypothécaires, l'estimation de la LGD tient compte de la valeur des biens hypothéqués et varie en fonction de la LTV, du montant des frais susceptibles d'être engagés pour recouvrer et vendre toute garantie, de la nature du client et des difficultés potentielles de recouvrement de la garantie. Dans le scenario de référence pour l'évaluation du risque de crédit, la PD et la LGD moyennes pondérées estimées sont respectivement de 1,6% et 5%.
En réponse à des perturbations du marché provoquées par la Covid-19, les estimations prospectives utilisées pour calculer l'ECL dans le portefeuille de crédit PCL ont été revues. Les hypothèses du scénario de référence ont été soigneusement revues et des provisions complémentaires ont été constituées en juin 2020 pour tenir compte de l'incertitude accrue dans un scénario de crise. Le Groupe considère néanmoins qu'il existe un risque très faible de perte significative sur ces prêts.
AUTRES PRÊTS À LA CLIENTÈLE
Le Groupe accorde également d'autres types de prêts à la clientèle, principalement des prêts aux entreprises et de financement d'opérations de promotion immobilière en France. En réponse à la crise de la Covid-19, l'ECL de ces entreprises a été soigneusement examinée, secteur par secteur, et, lorsque cela est significatif, prêt par prêt. Les PD et LGD de chaque secteur ont été basées sur les pertes historiques, combinées à un jugement prospectif sur la manière dont la situation actuelle pourrait augmenter le niveau des pertes futures.
Compte tenu de la taille relativement modeste de ce portefeuille, en particulier la partie dont le risque de crédit n'est pas évalué sur base individuelle, le Groupe n'utilise pas de modèle pour estimer les corrélations entre les variables macroéconomiques et la probabilité de défaut. Pour les prêts qui ne présentent pas de signes évidents de difficultés financières ou qui sont de trop faible montant pour un examen individuel, des provisions complémentaires ont été ajoutées au coût du risque afin de refléter l'augmentation du risque de crédit, non détectable au niveau individuel.
TITRES DE DETTE AU COȖT AMORTI
Pour les titres de dette détenus par le département trésorerie, l'ECL est déterminée en utilisant les notations de crédit de S&P qui font l'objet d'un suivi et d'une mise à jour quotidienne. Les PD à un an et à maturité associées à chaque notation sont déterminées sur la base des taux de défaut, également publiés par l'agence S&P. Pour estimer la LGD, le Groupe a utilisé la LGD de Bâle III, qui est de 45% pour les dettes seniors.
Les hypothèses qui servent de base au calcul des ECL font l'objet d'un suivi et d'une révision trimestrielle.
Aucun changement significatif n'a été apporté aux techniques d'estimation ou aux hypothèses au cours de la période concernée par le présent rapport.
4.2.2.2 EXPOSITION MAXIMALE AU RISQUE DE CRÉDIT - INSTRUMENTS FINANCIERS SUJETS À DÉPRÉCIATION
Le tableau suivant présente une analyse de l'exposition au risque de crédit des instruments financiers pour lesquels une dépréciation pour ECL pourrait être comptabilisée. La valeur comptable brute des actifs financiers détaillée ci-dessous représente également l'exposition maximale du Groupe au risque de crédit sur ces actifs. Comme expliqué dans le paragraphe 4.2.1, certains chiffres comparatifs ont été ajustés par rapport à décembre 2019 pour améliorer la comparabilité. Le risque de crédit associé aux autres actifs financiers est présenté dans le paragraphe 4.2.3.
| En millions d'euros | Étape 1 ECL à 1 an |
Étape 2 ECL à maturité |
Étape 3 ECL à maturité |
30/06/2020 | Étape 1 ECL à 1 an |
Étape 2 ECL à maturité |
Étape 3 ECL à maturité |
31/12/2019 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Valeur brute comptable | ||||||||
| Prêts et créances sur les établissements de crédit |
2 410,8 | - | - | 2 410,8 | 2 001,7 | - | - | 2 001,7 |
| Prêts à la clientèle PCL | 2 921,9 | 9,3 | 4,9 | 2 936,1 | 2 801,8 | 8,2 | 7,7 | 2 817,7 |
| Autres prêts à la clientèle | 348,2 | 19,6 | 87,9 | 455,7 | 385,9 | 42,2 | 76,2 | 504,3 |
| Titres au coût amorti | 1 591,4 | - | - | 1 591,4 | 1 521,6 | - | - | 1 521,6 |
| TOTAL | 7 272,3 | 28,9 | 92,8 | 7 394,0 | 6 711,0 | 50,4 | 83,9 | 6 845,3 |
| Dépréciation | ||||||||
| Prêts et créances sur les établissements de crédit |
- | - | - | - | - | - | - | - |
| Prêts à la clientèle PCL | (3,0) | (0,0) | (3,5) | (6,5) | (1,7) | (0,0) | (4,8) | (6,5) |
| Autres prêts à la clientèle | (2,5) | (2,6) | (50,8) | (55,9) | (1,2) | (7,8) | (42,5) | (51,5) |
| Titres au coût amorti | (0,7) | - | - | (0,7) | (0,7) | - | - | (0,7) |
| TOTAL | (6,2) | (2,6) | (54,3) | (63,1) | (3,6) | (7,8) | (47,3) | (58,7) |
| Valeur nette comptable | ||||||||
| Prêts et créances sur les établissements de crédit |
2 410,8 | - | - | 2 410,8 | 2 001,7 | - | - | 2 001,7 |
| Prêts à la clientèle PCL | 2 918,9 | 9,3 | 1,4 | 2 929,6 | 2 800,1 | 8,2 | 2,9 | 2 811,2 |
| Autres prêts à la clientèle | 345,7 | 17,0 | 37,1 | 399,8 | 384,7 | 34,4 | 33,7 | 452,8 |
| Titres au coût amorti | 1 590,7 | - | - | 1 590,7 | 1 520,9 | - | - | 1 520,9 |
| TOTAL | 7 266,1 | 26,3 | 38,5 | 7 330,9 | 6 707,4 | 42,6 | 36,6 | 6 786,6 |
Des informations complémentaires sur la manière dont les ECL sont mesurées et sur la détermination des trois étapes ci-dessus sont données dans le paragraphe 3.4 « Évaluation des pertes de crédits attendues » du rapport annuel de l'exercice clos au 31 décembre 2019.
Pour les prêts et créances sur la clientèle, la variation des dépréciations est présentée dans le tableau ci-dessous. La variation des autres dépréciations est présentée dans la rubrique « Dépréciations » (note 14).
Prêts à la clientèle
| En millions d'euros | Étape 1 ECL à 1 an |
Étape 2 ECL à maturité |
Étape 3 ECL à maturité |
TOTAL |
|---|---|---|---|---|
| Dépréciation à l'ouverture | (2,9) | (7,8) | (47,3) | (58,0) |
| Mouvements impactant le résultat | ||||
| (Dotations) | (2,7) | (1,1) | (5,7) | (9,5) |
| Reprises | 0,2 | - | 3,4 | 3,6 |
| Total (dotations)/reprises net au résultat sur la période | (2,5) | (1,1) | (2,3) | (5,9) |
| Mouvements n'impactant pas le résultat | ||||
| Transfert | - | 6,2 | (6,2) | - |
| Passage en perte | - | - | 0,7 | 0,7 |
| Différences de change | (0,1) | 0,1 | 0,8 | 0,8 |
| DÉPRÉCIATION À LA CLÔTURE | (5,5) | (2,6) | (54,3) | (62,4) |
Aucun prêt n'a été classé en actifs financiers dépréciés dès son acquisition ou sa création (POCI).
Les variations des montants bruts des prêts à la clientèle ont eu un impact non significatif sur les provisions de l'Étape 1 et 2.
Le tableau ci-dessous présente l'ancienneté des prêts aux clients en souffrance au 30 juin 2020 et au 31 décembre 2019. Comme expliqué dans le paragraphe 4.2.1, certains chiffres comparatifs ont été ajustés par rapport à décembre 2019 pour améliorer la comparabilité.
Prêts à la clientèle en souffrance
| En millions d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Moins de 30 jours en souffrance | 151,3 | 135,4 |
| Entre 30 jours et 90 jours en souffrance | 23,6 | 35,9 |
| Plus de 90 jours en souffrance | 0,8 | 2,9 |
| TOTAL | 175,7 | 174,2 |
4.2.2.3 SÛRETÉS
Le Groupe détient des sûretés en garantie des prêts consentis à la clientèle, la quasi-totalité des prêts commerciaux octroyés à des tiers étant garantie. La majorité des sûretés porte essentiellement sur des biens immobiliers ou des titres négociables dans le cadre de crédits Lombard. Il est possible si nécessaire de prendre possession de la sûreté et de la réaliser, le cas échéant.
Les prêts classés en Étapes 1 et 2 sont généralement couverts par des sûretés. Pour ces prêts, le niveau de sûreté à la date d'échéance prévue doit être suffisant pour couvrir l'exposition au bilan. Lorsqu'un prêt est considéré comme douteux (Étape 3), le niveau de provisionnement repose principalement sur la diminution attendue de la valeur de la garantie, mais aussi sur la capacité de l'emprunteur à honorer sa dette.
La sûreté est évaluée de manière indépendante au moment où le prêt est consenti, puis, par la suite, de façon périodique et continue. La direction peut procéder à une nouvelle évaluation à des fins de reporting , en se fondant sur sa propre connaissance de la sûreté concernée et sur des indices plus généraux.
Le tableau ci-dessous donne une estimation de la juste valeur des sûretés détenues par le Groupe en garantie de ses prêts qui sont classés en Étape 3. Pour chaque prêt, la valeur de la garantie est plafonnée au montant nominal du prêt net de la provision.
| 30/06/2020 | 31/12/2019 | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | Prêts en Étape 3 |
Prêts en Étape 3 |
| Sûretés réelles | 35,0 | 35,9 |
| Sûretés financières | 0,6 | 0,1 |
| TOTAL | 35,6 | 36,0 |
| Valeur brute des prêts en Étape 3 | 92,8 | 83,9 |
| Dépréciations | (54,3) | (47,3) |
| Valeur nette des prêts | 38,5 | 36,6 |
| Ratio de couverture des prêts en Étape 3 | 92% | 98% |
4.2.3 Gestion du risque de crédit des autres actifs financiers
Les autres actifs financiers comprennent principalement les créances clients des activités du Conseil financier et de la Banque privée et gestion d'actifs. Pour ces actifs, le Groupe applique l'approche simplifiée pour le calcul des dépréciations. Cela signifie que la dépréciation pour pertes est toujours évaluée à un montant égal à l'ECL à maturité. Par conséquent, le concept d'augmentation significative du risque de crédit ne s'applique pas à ces actifs. Les produits d'honoraires sont diversifiés tant au niveau de la localisation que du secteur et le risque de concentration n'est pas significatif.
Le Groupe considère qu'une créance est en défaut lorsque l'emprunteur n'est pas susceptible de la payer intégralement. Pour chaque bureau du Conseil financier, un examen trimestriel des créances impayées dont le recouvrement suscite des préoccupations, y compris celles de plus de 90 jours, est effectué par la direction locale et le directeur financier monde du Conseil financier. Cet examen permet de déterminer si la créance doit faire l'objet d'une dépréciation et de s'assurer que des dépréciations sont comptabilisées, ou non, de manière cohérente dans l'ensemble du Groupe.
La direction a examiné l'historique de paiement et a estimé sur cette base, que les créances échues depuis moins de 90 jours présentent un risque négligeable de non-recouvrement intégral. Ces créances sont donc classées dans la Catégorie 1 de notre tableau du risque de crédit interne. En complément des dettes plus récentes avec un risque de crédit avéré, la direction considère que les pertes de crédit potentielles doivent être évaluées pour l'ensemble des créances individuelles non dépréciées en souffrance depuis plus de 90 jours. Ces créances sont considérées comme faisant partie d'une liste de surveillance. Lorsque ces actifs ne sont pas dépréciés, la direction calcule un pourcentage représentant les pertes qui pourraient éventuellement survenir pour l'ensemble des actifs. Ce pourcentage de provisionnement est fondé à la fois sur des données historiques et sur l'évaluation effectuée par la direction des pertes potentielles futures.
Le tableau ci-dessous présente l'antériorité des autres actifs financiers et les dépréciations associées au 30 juin 2020 et au 31 décembre 2019 :
| 30/06/2020 | 31/12/2019 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | Catégorie interne de risque |
% de l'exposition totale |
Valeur brute comptable |
ECL à maturité |
% de l'exposition totale |
Valeur brute comptable |
ECL à maturité |
| Actifs sains et impayés | |||||||
| Courant à 90 jours impayés | Catégorie 1 | 85% | 347,2 | - | 88% | 436,6 | - |
| 90 – 180 jours impayés | Catégorie 2 | 3% | 11,9 | (0,2) | 4% | 21,3 | (0,3) |
| 180 jours – 1 an impayés | Catégorie 2 | 2% | 7,5 | (0,7) | 1% | 4,5 | (0,4) |
| Impayés de plus d'1 an | Catégorie 2 | 1% | 3,3 | (0,7) | 0% | 2,0 | (0,3) |
| Actifs douteux (en défaut) | |||||||
| Partiellement dépréciés | Catégorie 4 | 5% | 20,5 | (11,9) | 3% | 14,3 | (9,0) |
| Totalement dépréciés | Catégorie 5 | 4% | 15,7 | (15,7) | 4% | 17,8 | (17,8) |
| TOTAL | 100% | 406,1 | (29,2) | 100% | 496,5 | (27,8) |
La variation est detaillée dans la note « Dépréciations » (note 14).
4.2.4 Analyse complémentaire du risque de crédit
Les tableaux suivants présentent une ventilation de l'exposition au risque de crédit par zone géographique et par secteur d'activité au 30 juin 2020 et au 31 décembre 2019.
4.2.4.1 EXPOSITION PAR ZONE GÉOGRAPHIQUE
La zone géographique se rapportant aux prêts et créances est celle de l'emprunteur. La zone géographique afférente aux titres est celle de l'émetteur.
| En millions d'euros | France | Suisse | Royaume Uni et Îles Anglo Normandes |
Reste de l'Europe |
Amériques | Australie et Asie |
Autres | 30/06/2020 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Caisse et banques centrales | 1 401,8 | 2 465,5 | - | 31,9 | - | - | - | 3 899,2 |
| Actifs financiers à la FVTPL (1) | 33,3 | 5,1 | 46,7 | 33,4 | 21,1 | 1,1 | 0,4 | 141,1 |
| Prêts et créances sur les établissements de crédit |
1 272,9 | 151,1 | 445,3 | 316,5 | 141,2 | 76,8 | 7,0 | 2 410,8 |
| Prêts et créances sur la clientèle | 1 660,0 | 160,3 | 817,7 | 437,2 | 135,2 | 71,4 | 47,6 | 3 329,4 |
| Titres à revenu fixe au coût amorti | 382,1 | 10,3 | 381,2 | 477,9 | 264,2 | 75,0 | - | 1 590,7 |
| Autres actifs financiers | 154,1 | 9,1 | 33,5 | 102,6 | 44,6 | 21,6 | 11,4 | 376,9 |
| Sous-total actifs | 4 904,2 | 2 801,4 | 1 724,4 | 1 399,5 | 606,3 | 245,9 | 66,4 | 11 748,1 |
| Engagements et garanties | 491,5 | 18,6 | 66,6 | 229,4 | 46,2 | 8,2 | 1,1 | 861,6 |
| TOTAL | 5 395,7 | 2 820,0 | 1 791,0 | 1 628,9 | 652,5 | 254,1 | 67,5 | 12 609,7 |
(1) Y compris les dérivés de couverture et hors investissements en actions.
| En millions d'euros | France | Suisse | Royaume Uni et Îles Anglo Normandes |
Reste de l'Europe |
Amériques Australie et Asie |
Autres | 31/12/2019 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Caisse et banques centrales | 1 994,8 | 2 336,3 | - | 51,0 | - | - | - | 4 382,1 |
| Actifs financiers à la FVTPL (1) | 52,2 | 28,3 | 21,2 | 35,1 | 16,1 | 0,3 | - | 153,2 |
| Prêts et créances sur les établissements de crédit |
1 099,7 | 58,6 | 316,2 | 244,9 | 214,2 | 49,1 | 19,0 | 2 001,7 |
| Prêts et créances sur la clientèle | 1 629,0 | 173,8 | 825,4 | 392,7 | 116,2 | 78,0 | 48,9 | 3 264,0 |
| Titres à revenu fixe au coût amorti | 398,8 | 6,6 | 397,5 | 425,7 | 228,7 | 63,6 | - | 1 520,9 |
| Autres actifs financiers | 192,0 | 15,9 | 63,8 | 110,5 | 43,2 | 20,5 | 22,8 | 468,7 |
| Sous-total actifs | 5 366,5 | 2 619,5 | 1 624,1 | 1 259,9 | 618,4 | 211,5 | 90,7 | 11 790,6 |
| Engagements et garanties | 469,0 | 23,9 | 65,0 | 237,0 | 14,0 | 9,8 | 2,2 | 820,9 |
| TOTAL | 5 835,5 | 2 643,4 | 1 689,1 | 1 496,9 | 632,4 | 221,3 | 92,9 | 12 611,5 |
(1) Y compris les dérivés de couverture et hors investissements en actions.
4.2.4.2 EXPOSITION PAR SECTEUR D'ACTIVITÉ
| En millions d'euros | 30/06/2020 | % | 31/12/2019 | % |
|---|---|---|---|---|
| Caisse et banques centrales | 3 899,2 | 31% | 4 382,1 | 35% |
| Établissements de crédit | 3 502,0 | 28% | 3 005,6 | 24% |
| Ménages | 2 883,0 | 23% | 2 672,8 | 21% |
| Autres entreprises financières | 613,1 | 5% | 677,4 | 5% |
| Immobilier | 499,4 | 4% | 531,3 | 4% |
| Créances à court terme (clients divers) | 303,7 | 2% | 365,4 | 3% |
| Titres de dette détenus à des fins de liquidités (autres secteurs d'activité) | 281,8 | 2% | 269,5 | 2% |
| Gouvernement(1) | 240,2 | 2% | 308,9 | 2% |
| Autres | 387,3 | 3% | 398,5 | 3% |
| TOTAL | 12 609,7 | 100% | 12 611,5 | 100% |
(1) La ligne « Gouvernement » est principalement composée de titres d'États de haute qualité.
Les secteurs présentés ci-dessus sont issus des codes de classification NACE (Nomenclature des Activités économiques dans la Communauté Européenne) et d'autres catégories utilisées pour le reporting réglementaire FINREP.
Les créances à court terme et les titres de dette émis par des sociétés non-financières détenus à des fins de liquidités sont exposés à divers secteurs. Toute exposition temporaire à ces secteurs n'est pas considérée par la direction comme pouvant présenter un risque sectoriel significatif et être un indicateur de concentration sectorielle pour ces actifs à l'avenir. Par conséquent, ces expositions ne sont pas analysées de manière détaillée dans la présente note.
4.3 Risque de marché
Les risques de marché associés à la trésorerie et aux instruments de capitaux propres sont décrits ci-dessous en reprenant les différents niveaux de risque.
4.3.1 Risque de prix attaché aux instruments de capitaux propres
Le Groupe est exposé à ce risque du fait de la détention d'instruments de capitaux propres et d'options sur ces instruments par l'activité de Capital-investissement et dette privée et à travers la détention d'autres instruments de capitaux propres y compris ceux émis par des fonds de placements collectifs. Le Groupe est également exposé aux risques affectant les sociétés dans lesquelles il investit. Chacun des investissements de l'activité de Capital-investissement et dette privée est approuvé par la direction et surveillé sur une base individuelle.
Si le prix de tous les titres de capitaux propres dont dépendent ces instruments baissait de 5%, au 30 juin 2020, le résultat après impôt diminuerait de 52,9 millions d'euros (31 décembre 2019 : 55,1 millions d'euros)
Le tableau suivant détaille le risque de prix attaché aux instruments de capitaux propres du Groupe par zone géographique.
| En millions d'euros | 30/06/2020 | % | 31/12/2019 | % |
|---|---|---|---|---|
| France | 413,5 | 37% | 470,6 | 39% |
| Autres pays d'Europe | 237,6 | 21% | 281,7 | 24% |
| Royaume-Uni et Îles Anglo-Normandes | 234,8 | 21% | 223,1 | 19% |
| Amériques | 151,2 | 13% | 123,9 | 10% |
| Australie et Asie | 40,5 | 4% | 55,3 | 5% |
| Autres | 44,1 | 4% | 40,4 | 3% |
| TOTAL | 1 121,7 | 100% | 1 195,0 | 100% |
4.4 Risque de liquidité
4.4.1 Liquidité
Le risque de liquidité découle de la divergence de maturité contractuelle entre les actifs et les passifs. La gestion du risque de liquidité est expliquée dans le rapport annuel de l'exercice clos le 31 décembre 2019 et demeure globalement inchangée au 30 juin 2020.
Le Groupe continue d'adopter une approche prudente dans la gestion du risque de liquidité et R&Co conserve une position de liquidité très forte au 30 juin 2020 à 8,4 milliards d'euros, soit 60% de l'actif brut et plus de 85% des dépôts.
Les actifs liquides détenus par le Groupe sont principalement constitués de dépôts auprès de banques centrales et d'établissements bancaires (6,3 milliards d'euros) et de titres de dette de notation élevée (investment grade : 1,5 milliard d'euros). Ces titres de dette font l'objet d'un contrôle régulier et les positions et limites des notations les plus risquées ont été réduites lorsque cela a éte jugé nécessaire. Le Groupe limite pour le moment ses nouveaux investissements aux instruments dont la notation est supérieure à BBB+ avec une durée maximale de 2 ans. L'exposition aux titres dont la notation est dans la fourchette BBB est limitée à 81 millions d'euros. En ce qui concerne l'analyse sectorielle, la majorité de l'exposition concerne les institutions financières et supranationales. L'exposition aux entreprises est de 180 millions d'euros. Cette exposition est raisonnablement bien répartie entre différents secteurs et contreparties.
Les mouvements des dépôts de la clientèle suivent les mêmes tendances que l'activité. Le portefeuille de base des dépôts des clients est resté stable sur la période allant jusqu'en juin 2020.
Chacune des banques maintient un faible ratio crédits/dépôts et une quantité importante d'actifs liquides de très haute qualité, par exemple, des dépôts dans des banques centrales, afin de garantir que les banques conservent un niveau minimum de 20% des dépôts à vue des clients au passif en trésorerie ou en actifs réalisables en trésorerie dans les 48 heures. Les ratios réglementaires de liquidité à court terme (LCR, liquidity coverage ratio ) des banques appartenant au Groupe sont présentés ci-dessous et excédent tous la limite réglementaire de 100%. La baisse des LCR de Rothschild Martin Maurel et de R&CoBI par rapport aux niveaux très élevés du 31 décembre 2019 est due à une réduction contrôlée des actifs liquides de haute qualité en contrepartie d'une augmentation des placements interbancaires et d'achats de titres de dette de notation élevée.
Les montants proviennent des déclarations réglementaires, mais ne sont pas audités.
| Ratios de liquidité à court terme (LCR) | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Rothschild & Co Bank AG Zurich | 141% | 140% |
| Rothschild Martin Maurel | 189% | 223% |
| Rothschild & Co Bank International Limited | 187% | 231% |
Le Groupe conserve également d'importantes réserves de liquidités dans les holdings centrales et autres activités opérationnelles.
4.4.2 Échéance contractuelle
Le tableau ci-dessous présente les échéances contractuelles pour l'ensemble des actifs et passifs financiers consolidés du Groupe.
| En millions d'euros | À vue - 1 mois |
1 mois - 3 mois |
3 mois - 1 an |
1 an - 2 ans |
2 ans - 5 ans |
> 5 ans | À durée indéterminée |
30/06/2020 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Caisse et banques centrales | 3 899,2 | - | - | - | - | - | - | 3 899,2 |
| Actifs financiers à la FVTPL(1) | 517,9 | 6,8 | 39,8 | 73,1 | 193,0 | 292,5 | 139,7 | 1 262,8 |
| Titres au coût amorti | 129,2 | 161,8 | 428,0 | 559,2 | 239,6 | 72,9 | - | 1 590,7 |
| Prêts et créances sur les établissements de crédit |
1 846,4 | 508,1 | 52,3 | 4,0 | - | - | - | 2 410,8 |
| Prêts et créances sur la clientèle | 817,0 | 387,3 | 604,5 | 475,8 | 617,0 | 427,8 | - | 3 329,4 |
| Autres actifs financiers | 300,8 | 57,9 | 7,6 | 3,7 | - | 6,9 | - | 376,9 |
| TOTAL | 7 510,5 | 1 121,9 | 1 132,2 | 1 115,8 | 1 049,6 | 800,1 | 139,7 | 12 869,8 |
| Passifs financiers à la FVTPL | 18,5 | 9,9 | 40,2 | - | - | - | - | 68,6 |
| Instruments dérivés de couverture |
- | - | 0,4 | 0,4 | 2,8 | 2,8 | - | 6,4 |
| Dettes envers les établissements de crédit et banques centrales |
93,7 | 0,1 | 2,7 | 6,9 | 160,5 | 138,7 | - | 402,6 |
| Dettes envers la clientèle | 9 538,4 | 69,9 | 74,9 | 20,6 | 13,5 | 0,2 | - | 9 717,5 |
| Dettes représentées par un titre | 14,3 | - | - | - | - | - | - | 14,3 |
| Dettes de loyers | 3,3 | 6,0 | 27,2 | 35,8 | 104,8 | 71,7 | - | 248,8 |
| Autres passifs financiers | 142,7 | 4,2 | 3,3 | 0,4 | 3,9 | - | - | 154,5 |
| TOTAL | 9 810,9 | 90,1 | 148,7 | 64,1 | 285,5 | 213,4 | - | 10 612,7 |
| Engagements et garanties donnés | 631,9 | - | 2,2 | 0,9 | 20,0 | 206,6 | - | 861,6 |
(1) Y compris les dérivés de couverture.
Les engagements de financement et de garantie donnés sont présentés au sein de l'intervalle de temps où ils pourraient être utilisés. Les flux de trésorerie non actualisés des dettes et engagements ne sont pas matériellement différents des montants indiqués dans le tableau des échéances contractuelles ci-dessus.
4.5 Informations sur la juste valeur
4.5.1 Hiérarchie des justes valeurs
IFRS 13 requiert, à des fins de publication, que l'évaluation de la juste valeur des instruments financiers soit classée selon une échelle de trois niveaux qui rendent compte du caractère observable ou non des données rentrant dans les méthodes d'évaluation.
Niveau 1 : instruments cotés sur un marché actif
Le Niveau 1 comprend les instruments dont la juste valeur est déterminée en utilisant directement des prix cotés sur des marchés actifs. Il s'agit principalement des titres cotés et des dérivés traités sur des marchés organisés (futures, options, etc.) dont la liquidité peut être démontrée ainsi que des parts de fonds (y compris les OPCVM) dont la valeur liquidative est disponible et déterminée quotidiennement.
Niveau 2 : instruments évalués sur la base de modèles d'évaluation reconnus utilisant des données observables autres que les prix cotés
Le Niveau 2 regroupe les instruments qui ne sont pas cotés sur un marché actif, mais dont la technique d'évaluation utilisée intègre des paramètres qui sont soit directement observables, soit indirectement observables sur toute la durée de vie de l'instrument.
Niveau 3 : instruments évalués selon des modèles qui ne sont pas couramment utilisés et/ou qui s'appuient sur des données non observables
Le Niveau 3 comprend les instruments dont l'évaluation s'appuie, au moins en partie, sur des données de marché non observables qui sont susceptibles d'avoir une incidence significative sur la valorisation.
4.5.2 Techniques de valorisation utilisées
4.5.2.1 Actifs détenus majoritairement à la juste valeur par résultat
Titres à revenu variable
En l'absence de cotations disponibles sur un marché actif, un titre à revenu variable est considéré comme étant de Niveau 3 si un ajustement significatif est apporté à des paramètres observables. Lorsque ces paramètres observables ne font l'objet d'aucun ajustement significatif, le titre est classé en Niveau 2.
Les techniques courantes d'évaluation des titres à revenu variable détenus par le Groupe soit directement, soit au sein de ses fonds gérés sont les suivantes :
- Multiples de transactions
La technique de valorisation par les multiples de transaction est la méthode d'évaluation utilisée en priorité. Cette méthode s'appuie sur les transactions ayant eu lieu récemment dans le secteur étudié. À partir de la valeur d'entreprise issue de transactions comparables et d'agrégats comme l'EBITDA, l'EBIT ou le résultat, sont établis des multiples qui sont appliqués à l'actif à valoriser.
- Multiples de comparables boursiers
Cette méthode consiste à appliquer un multiple au résultat de l'entreprise faisant l'objet de l'évaluation afin d'en déduire une valorisation. Elle repose sur l'application des multiples boursiers d'un échantillon de sociétés comparables cotées aux agrégats de la société à valoriser. Les multiples de résultats utilisés sont, le ratio cours/bénéfices nets (PER), le ratio valeur d'entreprise/résultats avant frais financiers et impôt (VE/EBIT) et amortissements (VE/EBITDA). Ces agrégats sont les agrégats historiques de la société à valoriser et des sociétés comparables. Ils sont retraités de tous les éléments récurrents et exceptionnels ainsi que de l'amortissement des écarts d'acquisition.
Les sociétés de l'échantillon retenu opèrent nécessairement dans un secteur proche de celui de la société cible. Elles sont de taille relativement comparable et ont des perspectives de croissance attendues similaires. Des paramètres spécifiques peuvent aussi être pris en compte dans l'échantillon : sélection par pays, prise en compte des aspects de réglementation propre à chaque marché, présence ou non d'activités connexes.
La valeur des entreprises comparables est obtenue en additionnant à la capitalisation boursière, la dette financière nette et les participations ne donnant pas le contrôle. Elle se base sur les dernières données financières disponibles.
Les multiples boursiers s'entendent hors prime de contrôle. L'évaluation se place du point de vue d'un actionnaire minoritaire. Cependant, si l'investissement à évaluer n'est pas coté, l'absence de liquidité par rapport aux sociétés de l'échantillon boursier peut se traduire par l'application d'une décote d'illiquidité. Pour les besoins de la hiérarchie des justes valeurs, une telle décote d'illiquidité est considérée comme une décote non observable, et, lorsqu'elle est significative, signifierait que la valorisation est considérée comme une valorisation de Niveau 3.
Investissements dans des fonds de capital-investissement qui détiennent des instruments au coût amorti
Les investissements qui donnent droit à une part des prêts sous-jacents détenus par un fonds sont classés en Niveau 2 lorsque la valeur des prêts sous-jacents est considérée comme étant de Niveau 2.
Parts dans des fonds externes
Les parts de fonds de capital-investissement ou d'investissements gérés par des tiers, pour lesquelles le gérant et l'évaluateur externe ont publié une valeur liquidative, peuvent utiliser une technique d'évaluation intégrant des paramètres qui ne sont pas directement observables ou intégrant des données observables avec un ajustement significatif qui n'est pas observable. Lorsqu'il n'est pas clair que les valorisations ont été réalisées uniquement à l'aide de données observables, les fonds externes sont considérés comme étant de Niveau 3.
Produits de credit management
Les tranches juniors et subordonnées des véhicules titrisés sont évaluées à l'aide des prix obtenus auprès de courtiers actifs et/ou de négociateurs. Les transactions ne se font pas nécessairement aux prix indiqués en raison de la nature des titres détenus et de leur volume de transaction habituellement faible. Par conséquent, celles-ci sont considérées comme étant du Niveau 2.
Le Groupe gère et détient une participation dans une société d'investissement de crédit qui investit dans des tranches subordonnées de CLO. Les tranches subordonnées de CLO sont valorisées par un prestataire d'évaluation externe utilisant une technique d'actualisation des flux de trésorerie (DCF) (« mark to model ») qui utilise un logiciel estimant les flux de trésorerie futurs en se basant sur un nombre de paramètres définis. Certains d'entre eux constituent des données non observables, les taux de défaut étant considérés comme les plus significatifs. De ce fait, cet instrument est classé en Niveau 3.
Les autres investissements du credit management sont principalement constitués de fonds d'investissement et de comptes sous gestion. La plupart d'entre eux sont évalués sur la base des cours de marché et sont classés en Niveau 2.
Dérivés
La juste valeur est principalement dérivée de prix ou de cours d'autres instruments de Niveau 1 et de Niveau 2, par extrapolation standard du marché ou interpolation ou par corroboration avec des transactions réelles. La juste valeur est dérivée d'autres techniques et modèles standard. Le modèle d'évaluation le plus fréquemment utilisé est la technique d'actualisation des flux de trésorerie (DCF). Les valorisations issues de ces modèles sont affectées de manière significative par les hypothèses d'évaluation utilisées, telles que les montants et les dates de règlement des flux de trésorerie futurs, les taux d'actualisation et le risque de crédit. Lorsque ces paramètres sont construits sur la base de données directement observables, les dérivés sont classés en Niveau 2.
4.5.2.2 Actifs détenus majoritairement au coût amorti
Prêts et créances aux/dettes envers les établissements de crédit et la clientèle
Les prêts et créances à la clientèle et les taux d'intérêt qui leur sont associés sont comparés, par maturité, à des transactions similaires récentes. Dans le cas d'une différence significative des taux d'intérêt ou de toute autre composante des prêts indiquant que la juste valeur de l'actif est sensiblement différente de la valeur nette comptable, la juste valeur est ajustée en conséquence. Pour déterminer la juste valeur des actifs, le Groupe évalue le risque de défaut des contreparties et calcule les flux futurs de trésorerie actualisés en prenant en compte la situation financière des débiteurs.
Pour les titres reçus et donnés en pension livrée et les dettes envers les banques et la clientèle ; la juste valeur est déterminée en utilisant une technique DCF avec des taux d'actualisation ajustés de la marge de crédit qui leur est appliquée.
Les prêts douteux dont la valeur comptable est déterminée par un DCF, en considérant les meilleures estimations des flux de trésorerie recouvrables, sont classés en Niveau 3.
Titres à revenu fixe et dettes représentées par un titre
Les titres à revenu fixe sont principalement des obligations d'État, des obligations d'entreprises, des tranches seniors de véhicules de titrisation adossés à des créances hypothécaires et des certificats de dépôt. Ils peuvent être classés en Niveau 1 s'ils sont cotés, ou en Niveau 2 lorsque les prix externes pour les même types de titres peuvent être régulièrement observés chez un nombre significatif de teneurs de marché qui sont actifs sur ces lignes, bien que ces prix ne soient pas directement des prix de négociation (lorsqu'ils sont fournis, par exemple, par un consensus de teneurs de marché ou par des courtiers et/ou des vendeurs actifs). Pour une partie d'entre eux, si les prix ne sont pas directement observables sur les marchés, une évaluation de type DCF est déterminée. Le taux d'actualisation utilisé est ajusté de la marge de crédit applicable déterminée par rapport à des instruments similaires cotés sur un marché actif pour des contreparties comparables.
4.5.3 Juste valeur des instruments financiers
Comptabilisés au coût amorti
| En millions d'euros | 30/06/2020 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Valeur comptable | Juste valeur | Niveau 1 | Niveau 2 | Niveau 3 | |||
| Actifs financiers | |||||||
| Caisse et banques centrales | 3 899,2 | 3 899,2 | - | 3 899,2 | - | ||
| Titres au coût amorti | 1 590,7 | 1 585,9 | 1 514,8 | 71,1 | - | ||
| Prêts et créances sur les établissements de crédit |
2 410,8 | 2 410,8 | - | 2 410,8 | - | ||
| Prêts et créances sur la clientèle | 3 329,4 | 3 330,1 | - | 3 321,4 | 8,7 | ||
| TOTAL | 11 230,1 | 11 226,0 | 1 514,8 | 9 702,5 | 8,7 | ||
| Passifs financiers | |||||||
| Dettes envers les banques et les établissements de crédit |
402,6 | 433,6 | - | 433,6 | - | ||
| Dettes envers la clientèle | 9 717,5 | 9 717,5 | - | 9 717,5 | - | ||
| Dettes représentées par un titre | 14,3 | 14,3 | - | 14,3 | - | ||
| TOTAL | 10 134,4 | 10 165,4 | - | 10 165,4 | - |
| 31/12/2019 | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | Valeur comptable | Juste valeur | Niveau 1 | Niveau 2 | Niveau 3 | |||
| Actifs financiers | ||||||||
| Caisse et banques centrales | 4 382,1 | 4 382,1 | - | 4 382,1 | - | |||
| Titres au coût amorti | 1 520,9 | 1 519,7 | 1 446,4 | 73,3 | - | |||
| Prêts et créances sur les établissements de crédit |
2 001,7 | 2 001,7 | - | 2 001,7 | - | |||
| Prêts et créances sur la clientèle | 3 264,0 | 3 257,5 | - | 3 253,8 | 3,7 | |||
| TOTAL | 11 168,7 | 11 161,0 | 1 446,4 | 9 710,9 | 3,7 | |||
| Passifs financiers | ||||||||
| Dettes envers les banques et les établissements de crédit |
448,6 | 469,2 | - | 469,2 | - | |||
| Dettes envers la clientèle | 9 486,6 | 9 486,6 | - | 9 486,6 | - | |||
| Dettes représentées par un titre | 3,2 | 3,2 | - | 3,2 | - | |||
| TOTAL | 9 938,4 | 9 959,0 | - | 9 959,0 | - |
Comptabilisés à la juste valeur
| 30/06/2020 | ||||
|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | TOTAL | Niveau 1 | Niveau 2 | Niveau 3 |
| Actifs financiers | ||||
| Fonds de placements collectifs | 508,0 | 487,1 | 20,9 | - |
| Actifs financiers à la FVTPL | 702,3 | 107,9 | 143,6 | 450,8 |
| Instruments financiers dérivés | 52,5 | - | 52,5 | - |
| TOTAL | 1 262,8 | 595,0 | 217,0 | 450,8 |
| Passifs financiers | ||||
| Instruments financiers dérivés | 75,0 | - | 75,0 | - |
| TOTAL | 75,0 | - | 75,0 | - |
| En millions d'euros | 31/12/2019 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| TOTAL | Niveau 1 | Niveau 2 | Niveau 3 | ||
| Actifs financiers | |||||
| Fonds de placements collectifs | 580,0 | 557,7 | 22,3 | - | |
| Actifs financiers à la FVTPL | 713,8 | 96,6 | 592,3 | 24,9 | |
| Instruments financiers dérivés | 54,4 | - | 54,4 | - | |
| TOTAL | 1 348,2 | 654,3 | 669,0 | 24,9 | |
| Passifs financiers | |||||
| Instruments financiers dérivés | 77,2 | - | 77,2 | - | |
| TOTAL | 77,2 | - | 77,2 | - |
4.5.4 Informations sur les instruments comptabilisés à la juste valeur de Niveau 3
Mouvements des instruments classés en Niveau 3
Le tableau suivant présente, pour la période, les mouvements dans les actifs dont la valorisation intègre des données classées en Niveau 3. Toutes les variations de valeur sont enregistrées au compte de résultat en Gains ou pertes nets sur instruments financiers à la juste valeur par résultat. La majeure partie des plus ou moins-values sont latentes.
| En millions d'euros | Parts de fonds et autres titres à revenu variable |
Obligations et autres titres à revenu fixe |
TOTAL |
|---|---|---|---|
| Au 1er janvier 2020 | 23,2 | 1,7 | 24,9 |
| Transfert vers/(depuis) le Niveau 3 | 439,9 | - | 439,9 |
| Total des gains et pertes sur la période enregistrés au compte de résultat | (1,7) | - | (1,7) |
| Acquisitions | 24,6 | - | 24,6 |
| Cessions | (36,3) | (0,6) | (36,9) |
| Autres mouvements | (0,1) | 0,1 | - |
| AU 30 JUIN 2020 | 449,6 | 1,2 | 450,8 |
Dans la hiérarchie des justes valeurs décrite ci-dessus, le Groupe applique une méthode comptable consistant à classer ses investissements non cotés en Niveau 2 lorsque les données significatives pour la valorisation sont observables. Lorsque des données significatives non observables sont utilisées pour les valorisations, celles-ci sont classées en Niveau 3. Depuis la fin de l'exercice clos en 2019, dans un contexte de croissance de l'activité de Capital-investissement et dette privée pour Rothschild & Co et de volatilité des marchés depuis le début de l'exercice, le Groupe a comparé ses Niveaux de juste valeur à ceux des autres sociétés cotées et réévalué la matérialité ou non des éléments non observables des valorisations. Au cours de cet exercice, le Groupe a évalué dans quelle mesure les données utilisées pour les valorisations peuvent être considérées comme observables ou non, ainsi que le niveau auquel les données seraient suffisamment significatives pour que la valorisation soit de Niveau 3. Le Groupe n'a pas modifié sa méthode de valorisation au cours de l'exercice. Néanmoins, à la suite de cet exercice, certains actifs, d'une valeur totale de 440 millions d'euros, ont été reclassés du Niveau 2 au Niveau 3 au cours du premier semestre.
Les informations relatives aux données utilisées pour la valorisation des actifs de Niveau 3, y compris les éléments non observables, sont présentées ci-après.
Le tableau suivant fait état des données et hypothèses utilisées pour les actifs de Niveau 3. Lorsque la participation du Groupe concerne un fonds, la méthode de valorisation reprend celle utilisée pour les investissements sous-jacents du fonds, dans lequel le Groupe détient une participation.
| Investissement | Montant 30/06/2020 |
Méthode d'évaluation | Moyenne pondérée avant taux d'actualisation |
|
|---|---|---|---|---|
| (en m€) | 30/06/2020 | 31/12/2019 | ||
| Investissement en actions non cotées, gérés par le Groupe |
341,9 | Multiple de comparables boursiers | 15,5x | 15,3x |
| Investissement dans des fonds tiers par un fonds de MB |
66,6 | Valeur actif net basée sur une valorisation externe |
N/A | N/A |
| Investissement dans des fonds gérés par des tiers |
26,2 | Valeur actif net basée sur une valorisation externe |
N/A | N/A |
| Participation dans une société d'investissement de crédit |
14,2 | Mark to model | N/A | N/A |
| Autres | 0,7 N/A | N/A | N/A | |
| TOTAL | 449,6 | |||
| Investissement | Montant (en m€) |
30/06/2020 Principale donnée non observable | Moyenne pondérée des données non observables |
|
| Investissement en actions non cotées, gérés par le Groupe |
341,9 | Décote d'illiquidité | 30/06/2020 9,4% |
31/12/2019 9,2% |
| Investissement dans des fonds tiers par un fonds de MB |
66,6 | Paramètres utilisés pour la valorisation externe |
N/A | N/A |
| Investissement dans des fonds gérés par des tiers |
26,2 | Paramètres utilisés pour la valorisation externe |
N/A | N/A |
| Participation dans une société d'investissement de crédit |
14,2 | Taux de défaut | 2,0% | 2,0% |
| Autres | 0,7 N/A | N/A | N/A |
Sur les 450 millions d'euros d'actifs financiers à la FVTPL classés en Niveau 3 au 30 juin 2020, 342 millions d'euros sont des investissements réalisés par le Groupe dans des fonds dont les instruments sous-jacents sont évalués en utilisant un multiple de comparables boursiers ou une valorisation externe. La principale donnée non observable est la décote d'illiquidité qui a été calculée en utilisant les multiples de comparables boursiers. Celle-ci reflète la différence de valeur entre une action liquide dont la valeur peut etre observée et une action non cotée illiquide comparable. En général, si la décote d'illiquidité d'un actif était de 15% au lieu de 10%, la valorisation utilisée par R&Co serait inférieure de 15% à celle calculée à l'aide du multiple de comparables boursiers, plutôt qu'inférieure de 10%. Pour quantifier davantage la sensibilité de la juste valeur de ces investissements, le Groupe a déterminé l'impact d'une baisse de 5% de la valeur comptable des instruments sous-jacents. Dans un tel cas l'incidence serait une charge avant impôt de 17,8 millions d'euros, ou 5,2% de ce type d'actif. Le reste des titres à revenu variable de Niveau 3 détenus par le Groupe augmentera ou diminuera dans une proportion similaire à l'évolution de la valeur de l'actif valorisé.
Par ailleurs, les investissements réalisés dans des fonds, dont les actifs sous-jacents sont valorisés par un tiers, s'élevaient à 93 millions d'euros. Dans la mesure où l'ensemble des détails des méthodes de valorisation de ces instruments n'est pas disponible, le Groupe est parti du postulat qu'elles ne reposent peut-être pas sur des données observables. Ils sont donc classés en Niveau 3 ; aucun des actifs sous-jacents n'est individuellement significatif pour les comptes du Groupe. Pour quantifier la sensibilité à la juste valeur de ces instruments, évaluée à l'aide de données non observables, le Groupe a déterminé l'impact dans le cas d'une baisse de 5% de la valeur comptable. Dans ce cas, une charge avant impôt au compte de résultat serait de 5,1 millions d'euros ou 5,5%.
La principale donnée non observable pour valoriser la participation dans la société d'investissement de crédit est considérée comme le taux de défaut. Si le taux de défaut moyen était de 2,5% au lieu de 2,0%, la valeur de la participation baisserait de 0,3 million d'euros ou 2,4%.
4.5.5 Dispositif de contrôle dans le processus d'établissement des valorisations
Capital-investissement et dette privée
L'établissement des justes valeurs est soumis à des procédures de contrôle visant à vérifier qu'elles sont déterminées ou validées par une fonction indépendante. Les justes valeurs déterminées par référence à des prix de cotation externes ou des paramètres de marché sont validées par le comité de valorisation adéquat.
Ces comités revoient, au moins deux fois par an, les valorisations des investissements réalisés par le Capital-investissement et dette privée.
Les paramètres de valorisation revus lors des comités sont les suivants :
- l'origine des données externes ;
- la cohérence des sources diverses ;
- les évènements qui se sont produits sur la période et qui pourraient affecter la valorisation ; et
- la fréquence à laquelle les données sont mises à jour.
Les parts de fonds de Capital-investissement et de dette privée sont évaluées par leurs sociétés de gestion en conformité avec les indications de l'International Private Equity and Venture Capital Valuation board (IPEV), ou avec d'autres référentiels pertinents communément admis par la profession. Les comités de valorisation agissent comme évaluateurs au sens de la directive Alternative Investment Fund Managers (directive AIFM).
De plus, l'évaluation des actifs détenus par les fonds de Capital-investissement et dette privée est revue et validée par les commissaires aux comptes de ces fonds.
Valorisation des instruments dérivés
Les instruments dérivés négociés de gré à gré par le Groupe (c'est-à-dire hors marchés organisés) sont évalués au moyen de modèles d'évaluation externes. Ces modèles permettent de calculer la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs attendus. Les instruments financiers dérivés du Groupe sont de type « vanille », comme des swaps de taux d'intérêt et des swaps de devises ; les techniques de modélisation utilisées dans ce cas sont des modèles usuels dans le secteur financier. Les données utilisées par ces modèles d'évaluation sont déterminées à partir de données observables de marché, comprenant des prix donnés par les Bourses, les courtiers ou les fournisseurs de prix de consensus.
Les dérivés de change sont évalués dans le marché où ils sont négociés. Les contrats font l'objet d'appels de marge en fonction des valorisations.
5. Notes sur le bilan
Note 1 - Actifs et passifs financiers à la juste valeur par résultat
Actifs financiers
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Titres à revenu fixe détenus à des fins de liquidité | 23 035 | 28 929 |
| Titres à revenu fixe et prêts à la clientèle détenus à des fins d'investissement | 65 612 | 69 880 |
| Titres à revenu variable détenus à des fins d'investissement | 542 317 | 562 830 |
| Parts détenues dans des fonds de placement collectifs | 507 959 | 580 014 |
| Autres titres à revenu variable | 71 383 | 52 123 |
| Actifs financiers à la juste valeur par résultat (obligatoire) | 1 210 306 | 1 293 776 |
| Instruments dérivés de transaction actifs (note 2) | 52 118 | 53 325 |
| TOTAL | 1 262 424 | 1 347 101 |
Les actifs financiers à la FVTPL détenus à des fins d'investissement sont principalement détenus par notre activité de Capitalinvestissement et de dette privée. Les parts détenues dans des fonds de placements collectifs sont principalement des fonds monétaires et des fonds de dettes ayant un faible risque de crédit. La présentation des actifs à la juste valeur par résultat a changé au cours de la période afin de mieux refléter la manière dont les actifs sont gérés. L'exercice précédent a également été ajusté.
Passifs financiers
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Instruments dérivés de transaction passifs (note 2) | 68 612 | 70 735 |
| TOTAL | 68 612 | 70 735 |
Note 2 - Dérivés de transaction
Dérivés de transaction
| 30/06/2020 | 31/12/2019 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| En milliers d'euros | Montant notionnel |
Juste valeur positive |
Juste valeur négative |
Montant notionnel |
Juste valeur positive |
Juste valeur négative |
| Instruments fermes de taux d'intérêt | 202 411 | 58 | 3 948 | 234 780 | 175 | 1 946 |
| Instruments conditionnels de taux d'intérêt | 11 800 | - | 151 | 19 500 | 5 | 106 |
| Instruments fermes de change | 10 121 361 | 50 231 | 61 305 | 9 236 039 | 51 956 | 67 117 |
| Instruments conditionnels de change | 436 039 | 1 829 | 1 821 | 337 989 | 1 189 | 1 175 |
| Autres swaps | 7 100 | - | 1 387 | 7 100 | - | 391 |
| TOTAL | 10 778 711 | 52 118 | 68 612 | 9 835 408 | 53 325 | 70 735 |
Dérivés de couverture
| 30/06/2020 | 31/12/2019 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| En milliers d'euros | Montant notionnel |
Juste valeur positive |
Juste valeur négative |
Montant notionnel |
Juste valeur positive |
Juste valeur négative |
| Instruments fermes de taux d'intérêt | 101 894 | - | 6 139 | 98 000 | - | 6 434 |
| Instruments fermes de change | 55 856 | 369 | 299 | 27 200 | 1 029 | - |
| TOTAL | 157 750 | 369 | 6 438 | 125 200 | 1 029 | 6 434 |
Couverture de juste valeur
Le Groupe détient un portefeuille de prêts à la clientèle à moyen et long terme à taux fixe et est donc exposé aux variations de juste valeur dues aux variations des taux d'intérêt. Le Groupe gère cette exposition au risque de taux en concluant des swaps de taux d'intérêt pour lesquels il paie des taux fixes et reçoit des taux variables. Le Groupe applique la comptabilité de couverture à ces dérivés, qu'il traite comme des couvertures de juste valeur.
Seul l'élément de risque de taux d'intérêt est couvert ; les autres risques, tels que le risque de crédit, sont gérés mais non couverts par le Groupe. La composante de risque de taux d'intérêt couverte est la variation de la juste valeur des prêts à moyen/long terme à taux fixe de la clientèle résultant uniquement des variations de l'EONIA (taux d'intérêt de référence). Ces variations constituent habituellement la composante la plus importante de la variation globale de la juste valeur.
Pour les besoins de la comptabilité de couverture, des tests d'efficacité sont effectués, prospectivement à la date de désignation et rétrospectivement à chaque date de clôture, afin de s'assurer qu'il n'y a pas de risque de surcouverture. L'inefficacité de ces couvertures est considérée comme non significative et n'a donc pas été comptabilisée dans le compte de résultat.
La plupart de ces swaps de macro-couverture sont réalisés contre l'EONIA et sont destinés à être conservés jusqu'à leur échéance sans révision périodique (non dynamiques).
Le tableau suivant présente les échéances et le taux fixe moyen payable sur les instruments de couverture utilisés dans les stratégies de couverture non dynamiques du Groupe au 30 juin 2020.
| Total | À vue - 1 mois |
1 mois - 3 mois |
3 mois - 1 an |
1 an - 5 ans |
> 5 ans | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Couverture de juste de valeur - swap de taux d'intérêt |
||||||
| Montant notionnel (en milliers d'euros) | 101 894 | - | - | 11 000 | 53 894 | 37 000 |
| Taux d'intérêt fixe moyen | 1,48% | - | - | 3,12% | 1,54% | 0,91% |
Le tableau suivant présente le détail des prêts et créances sur la clientèle qui sont couverts par les stratégies de couverture du Groupe :
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Montant notionnel | 101 894 | 98 000 |
| Valeur des prêts à taux fixe couverts | 448 670 | 399 106 |
| Montant cumulé des augmentations de juste valeur des prêts couverts | 6 139 | 6 434 |
| Augmentation/(diminution) de la juste valeur des prêts sur la période utilisée pour le test d'efficacité | (295) | 630 |
Couvertures d'investissements nets
Un risque de change existe pour les investissements nets dans des filiales dont la devise fonctionnelle est différente de celle du Groupe. Ce risque provient de la fluctuation des taux de change au comptant entre la devise fonctionnelle des filiales et celle du Groupe, qui fait varier le montant de l'investissement net. Ce risque peut avoir un impact significatif sur les états financiers du Groupe. La politique du Groupe est de couvrir ces risques dans le cas où ils auraient un impact significatif sur les ratios de fonds propres réglementaires du Groupe et de ses filiales bancaires.
La couverture d'investissement net dans le Groupe couvre le risque de la baisse des taux de change contre l'euro. Une telle baisse entraînerait pour le Groupe, une réduction de la valeur comptable de l'investissement net dans certaines filiales établissant leurs comptes en franc suisse.
Le Groupe utilise des contrats de change à terme comme instruments de couverture. Leur efficacité est évaluée en comparant les variations de juste valeur antérieures du dérivé aux variations de la juste valeur d'un dérivé hypothétique. Étant donné que le Groupe entend conserver l'investissement net pendant une période plus longue que la maturité du contrat de change à terme, et que sa politique est de ne couvrir qu'une portion de l'investissement net, toute inefficacité devrait être négligeable.
Le tableau suivant présente la maturité et le taux de change moyen des contrats de change à terme utilisés pour la stratégie de couverture d'investissement net du Groupe au 30 juin 2020.
| Total | À vue - 1 mois |
1 mois - 3 mois |
3 mois - 1 an |
1 an - 5 ans |
> 5 ans | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Couvertures d'investissements nets - change à terme |
||||||
| Montant notionnel (en milliers d'euros) | 37 546 | - | - | 37 546 | - | - |
| Taux de change moyen EUR-CFH | 1,16 | - | - | 1,16 | - | - |
Le tableau suivant présente le détail des couvertures d'investissements nets du Groupe :
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Montant notionnel | 37 546 | - |
| Augmentation/(diminution) sur la période de la juste valeur des investissements nets couverts utilisés pour le test d'efficacité |
(368) | 8 345 |
| Montant cumulé de la réserve de conversion liée aux couvertures maintenues gain/(pertes) | 368 | - |
| Montant cumulé de la réserve de conversion liée aux couvertures non maintenues (pertes) | (8 877) | (8 877) |
La réserve de conversion cumulée (perte de 8,9 millions d'euros) ne sera transférée dans le compte de résultat qu'à la date de cession des investissements sous-jacents en devise étrangère, qui n'est pas envisagée à ce jour.
Couvertures de flux de trésorerie
Un risque de change existe pour les divisions opérationnelles dont les charges sont principalement libellées dans une devise différente de leur devise fonctionnelle. Le risque provient de la fluctuation future des taux de change au comptant, qui pourrait entraîner une volatilité du compte de résultat du Groupe. Ce risque peut avoir un impact significatif sur les états financiers des filiales du Groupe impactées.
Pour pallier ce risque et réduire ainsi la volatilité causée par les fluctuations des taux de change, le Groupe a mis en place dans certaines divisions un programme de couverture qui consiste en la conclusion de contrats de change à terme. Les dérivés sont désignés comme une couverture de transactions prévues (couverture de flux de trésorerie), celles-ci correspondant à des charges d'exploitation libellées en livres sterling de la division opérationnelle.
Le risque couvert dans les couvertures de flux de trésorerie du Groupe est le risque d'une hausse du taux de change de la livre sterling par rapport à l'euro qui entraînerait une réduction du bénéfice. La politique du Groupe étant de ne couvrir qu'une partie des coûts opérationnels, toute inefficacité de la couverture devrait être négligeable.
Le tableau suivant présente la maturité et le taux de change moyen des contrats de change à terme utilisés pour la stratégie de couverture de flux de trésorerie du Groupe au 30 juin 2020.
| Total | À vue - 1 mois |
1 mois - 3 mois |
3 mois - 1 an |
1 an - 5 ans |
> 5 ans | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Couvertures de flux de trésorerie - change à terme |
||||||
| Montant notionnel (en milliers d'euros) | 18 310 | - | - | 18 310 | - | - |
| Taux de change moyen EUR-GBP | 0,90 | - | - | 0,90 | - | - |
Le tableau suivant présente le détail des couvertures de flux de trésorerie :
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Montant notionnel | 18 310 | 27 200 |
| (Augmentation)/diminution de la juste valeur des coûts couverts en livres sterling utilisée pour le test d'efficacité | 41 | 238 |
| Réserve de couverture de flux de trésorerie transférée au compte de résultat (perte) | (41) | (327) |
Compensation des actifs et passifs financiers
Le tableau suivant présente l'impact (1) sur le bilan consolidé de la compensation des actifs et passifs avec les mêmes contreparties. Les montants sont compensés lorsque le Groupe a un droit juridiquement exécutoire de compenser les montants comptabilisés et qu'il a l'intention soit de régler l'actif et le passif sur une base nette, soit de réaliser l'actif et de régler le passif simultanément.
Le tableau indique également (2) les montants faisant l'objet d'une convention-cadre de compensation, qui peuvent être compensés en cas de défaillance de l'une des contreparties, mais dont les caractéristiques les rendent inéligibles à la compensation au regard des normes IFRS. La juste valeur des instruments financiers et des sûretés est plafonnée à la valeur nette comptable des expositions au bilan pour exclure tout effet de sur-couverture.
La colonne "montant net" est fournie pour indiquer lorsque les conventions-cadre de compensation atténuent l'exposition du Groupe aux instruments financiers en cas de défaillance de la contrepartie. Le Groupe utilise également d'autres stratégies de réduction des risques, telles que la détention de garanties sur ses prêts, mais celles-ci ne sont pas présentées dans ce tableau.
| (2) Effets des conventions cadre de compensation |
||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| En milliers d'euros | Montants bruts |
(1) Montants compensés |
Montants nets au bilan |
Dépôts de garantie reçus/ donnés en espèces |
Instruments financiers reçus/ donnés en garantie |
Montants nets |
| Dérivés actifs | 66 464 | (13 977) | 52 487 | (29 031) | - | 23 456 |
| Comptes ordinaires débiteurs et prêts au jour le jour |
1 004 727 | - | 1 004 727 | (43 805) | - | 960 922 |
| Titres et valeurs reçus en pension | 828 870 | - | 828 870 | - | (828 870) | - |
| Dépôts de garantie versés | 17 172 | - | 17 172 | (7 844) | - | 9 328 |
| Autres actifs non soumis à compensation | 12 100 767 | - | 12 100 767 | - | - | 12 100 767 |
| Total actifs | 14 018 000 | (13 977) | 14 004 023 | (80 680) | (828 870) | 13 094 473 |
| Dérivés passifs | 89 027 | (13 977) | 75 050 | (53 650) | - | 21 400 |
| Comptes ordinaires créditeurs et emprunts au jour le jour |
88 257 | - | 88 257 | (27 030) | - | 61 227 |
| Titres et valeurs donnés en pension | 150 000 | - | 150 000 | - | (150 000) | - |
| Dépôts de garantie reçus | 107 | - | 107 | - | - | 107 |
| Autres dettes non soumises à compensation | 11 155 336 | - | 11 155 336 | - | - | 11 155 336 |
| Total dettes | 11 482 727 | (13 977) | 11 468 750 | (80 680) | (150 000) | 11 238 070 |
Note 3 - Titres au coût amorti
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Titres à revenu fixe au coût amorti - valeur brute | 1 591 397 | 1 521 633 |
| Dépréciations Étapes 1 et 2 | (743) | (754) |
| TOTAL | 1 590 654 | 1 520 879 |
Note 4 - Prêts et créances sur les établissements de crédit
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Comptes ordinaires débiteurs et prêts au jour le jour | 1 004 727 | 927 905 |
| Comptes et prêts à terme | 575 763 | 400 615 |
| Titres et valeurs reçus en pension | 828 870 | 671 484 |
| Intérêts courus | 1 447 | 1 710 |
| Prêts et créances sur les établissements de crédit - valeur brute | 2 410 807 | 2 001 714 |
| Dépréciations | - | - |
| TOTAL | 2 410 807 | 2 001 714 |
Note 5 - Prêts et créances sur la clientèle
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Comptes ordinaires débiteurs | 174 864 | 169 662 |
| Prêts à la clientèle PCL | 2 936 078 | 2 817 690 |
| Autres prêts à la clientèle | 263 174 | 315 011 |
| Intérêts courus | 17 617 | 19 665 |
| Prêts et créances sur la clientèle - valeur brute | 3 391 733 | 3 322 028 |
| Dépréciations Étapes 1 et 2 | (8 041) | (10 687) |
| Dépréciations Étape 3 | (54 330) | (47 340) |
| Dépréciations | (62 371) | (58 027) |
Le risque de crédit sur les prêts et créances sur la clientèle est détaillé dans le paragraphe 4.4.2.
Note 6 - Comptes de régularisation et actifs divers
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Créances clients non bancaires(1) | 163 139 | 211 253 |
| Dépôts de garantie versés(1) | 17 172 | 18 194 |
| Comptes de règlements débiteurs sur opérations sur titres(1) | 55 920 | 85 008 |
| Actifs des régimes de retraite à prestations définies (note 13) | 20 093 | 20 345 |
| Autres débiteurs | 129 620 | 174 659 |
| Actifs divers | 385 944 | 509 459 |
| Charges constatées d'avance | 37 775 | 30 182 |
| Produits à recevoir(1) | 140 670 | 154 197 |
| Comptes de régularisation | 178 445 | 184 379 |
| TOTAL | 564 389 | 693 838 |
(1) Ces soldes représentent les autres actifs financiers comme mentionnés dans la section 4.
Note 7 - Contrats de location
Dans le cadre de ses activités, qu'il exerce dans le monde entier, le Groupe loue plusieurs locaux. La durée des contrats de location varie généralement de 5 à 15 ans.
La plupart de ces contrats contiennent une clause qui donne la possibilité au preneur de prolonger le bail au-delà d'une période non résiliable ou bien de résilier le bail de manière anticipée par rapport à l'échéance initiale prévue par le contrat. Lorsque des entités estiment qu'il est raisonnablement certain qu'elles exercent une de ces clauses, elles incluent ces options de résiliation anticipée/de prolongation dans l'évaluation de la durée du contrat de location.
Une part importante des baux immobiliers du Groupe concerne les baux commerciaux en France. En général, les baux commerciaux français sont conclus pour une durée d'au moins neuf ans, avec une possibilité de résiliation unilatérale par le locataire au bout de trois ou six ans. C'est la raison pour laquelle ce type de contrat de location est aussi communément appelé 3-6-9 en France. Dans la mesure où les locataires ont jugé raisonnablement certain qu'ils n'exerceront pas leur droit de résiliation unilatérale, ils ont estimé que la durée du bail est de neuf ans.
Le Groupe, le cas échéant, sous-loue une partie de ces immeubles à des entités externes au Groupe.
Le Groupe loue également des véhicules et d'autres types d'équipements, qui, pris dans leur ensemble, ne sont pas significatifs pour les comptes du Groupe.
Droits d'utilisation
| En milliers d'euros | 01/01/2020 | Acquisitions | Cessions/ mises au rebut |
Dotations aux amortissements et dépréciations |
Différence de change et autres mouvements |
30/06/2020 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Droits d'utilisation | ||||||
| Immeubles en location | 251 037 | 10 649 | (381) | - | (1 654) | 259 651 |
| Autres biens | 4 483 | 753 | (15) | - | (17) | 5 204 |
| Total des droits d'utilisation bruts | 255 520 | 11 402 | (396) | - | (1 671) | 264 855 |
| Amortissements et dépréciations | ||||||
| Immeubles en location | (32 283) | - | 258 | (16 661) | 404 | (48 282) |
| Autres biens | (1 474) | - | 6 | (893) | 6 | (2 355) |
| Total des amortissements et dépréciations | (33 757) | - | 264 | (17 554) | 410 | (50 637) |
| TOTAL | 221 763 | 11 402 | (132) | (17 554) | (1 261) | 214 218 |
Dettes de loyers
| En milliers d'euros | 01/01/2020 | Acquisitions | Cessions/ mises au rebut |
Paiements | Désactualisation | Différence de change et autres mouvements |
30/06/2020 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Dettes de loyers | |||||||
| Dettes de loyers - biens immobiliers |
252 693 | 10 825 | (115) | (19 036) | 2 853 | (1 334) | 245 886 |
| Dettes de loyers - autres biens | 3 015 | 754 | (1) | (900) | 13 | (11) | 2 870 |
| TOTAL | 255 708 | 11 579 | (116) | (19 936) | 2 866 | (1 345) | 248 756 |
Le Groupe a décidé de ne pas appliquer la norme IFRS 16 aux contrats de location remplissant les critères d'exemption définis, à savoir les contrats de location à court terme ou de biens de faible valeur.
Les montants relatifs à ces contrats comptabilisés dans le compte de résultat sont les suivants :
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|
| Contrats de location de biens de faible valeur | - | (6) |
| Contrats de location à court terme | (531) | (2 601) |
| TOTAL | (531) | (2 607) |
Engagements de location
| En milliers d'euros | 30/06/2020 30/06/2019 |
|||
|---|---|---|---|---|
| Terrains et immeubles |
Autres | Terrains et immeubles |
Autres | |
| < 1 an | 315 | 133 | 789 | 1 240 |
| 1 an – 5 ans | - | - | - | 731 |
| > 5 ans | - | - | - | - |
| TOTAL | 315 | 133 | 789 | 1 971 |
Les montants présentés au titre des engagements de location au 30 juin 2020 représentent les dettes relatives aux contrats de location de faible durée, de faible valeur, ou qui ne répondent pas aux critères IFRS 16 en raison de leur matérialité.
Note 8 - Immobilisations incorporelles
| En milliers d'euros | 01/01/2020 | Acquisitions | Cessions/ mises au rebut |
Dotations aux amortissements et dépréciations |
Différence de change et autres mouvements |
30/06/2020 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Immobilisations incorporelles brutes | ||||||
| Marques | 157 955 | - | - | (30) | 157 925 | |
| Autres immobilisations incorporelles | 34 541 | 6 588 | (3 507) | - | 11 824 | 49 446 |
| Total des immobilisations incorporelles brutes | 192 496 | 6 588 | (3 507) | - | 11 794 | 207 371 |
| Amortissements et dépréciations | ||||||
| Marques | - | - | - | (45) | 1 | (44) |
| Autres immobilisations incorporelles | (21 293) | - | 3 507 | (2 813) | (4 800) | (25 399) |
| Total amortissements et dépréciations | (21 293) | - | 3 507 | (2 858) | (4 799) | (25 443) |
| TOTAL | 171 203 | 6 588 | - | (2 858) | 6 995 | 181 928 |
La valeur la plus importante comprise dans les marques est l'actif relatif à l'utilisation du nom commercial « Rothschild & Co ». Cet actif est considéré comme ayant une durée de vie indéfinie, et n'est donc pas amorti, mais fait toutefois l'objet d'un test de dépréciation annuel. En revanche, le Groupe a renouvelé au cours du semestre ses tests de dépréciation annuels pour déterminer s'il était nécessaire de comptabiliser des pertes de valeur dues à l'impact de la Covid-19.
Test de dépréciation
Au 30 juin 2020, le Groupe a effectué le test de dépréciation annuel du nom commercial « Rothschild & Co ». La méthode de valorisation utilisée est celle des redevances. Celle-ci revient à fonder la valeur du nom commercial sur le montant théorique qui serait payé s'il était exploité sous licence d'un tiers et non la propriété du Groupe. Les principales hypothèses utilisées pour le test sont les suivantes :
-
les revenus sont déterminés sur la base du plan d'affaires des filiales acquises, qui découle d'un plan triennal élaboré dans le cadre du processus budgétaire du Groupe puis étendu à l'infini à une valeur finale, en utilisant un taux de croissance à long terme, Pour les besoins de ce test, la perturbation économique résultant de la pandémie de la Covid-19 est considérée comme ayant un impact sur l'exercice en cours, suivie d'une amélioration des résultats en 2021 et les années suivantes.
-
taux de redevance = 2% ;
-
taux de croissance à l'infini = 2% ;
-
taux d'actualisation = 8%.
Les résultats des tests de sensibilité sur le nom commercial « Rothschild & Co » montrent que :
-
une hausse de 50 pb du taux d'actualisation combinée à une baisse de 50 pb du taux de croissance à l'infini réduiraient la valeur de 51 millions d'euros ;
-
une baisse de 25 pb du taux de redevance réduirait la valeur de 50 millions d'euros ; et
-
une baisse de 10% des revenus dans les flux de trésorerie futurs du plan d'affaires réduirait la valeur de 39 millions d'euros.
De telles baisses ne conduiraient pas à la constatation d'une perte de valeur.
Note 9 - Écarts d'acquisition
| En milliers d'euros | Conseil financier | Banque privée et gestion d'actifs |
Capital-investissement et dette privée |
TOTAL |
|---|---|---|---|---|
| Au 1er janvier 2020 | 123 118 | 12 916 | 4 219 | 140 253 |
| Différences de change | (1 272) | 7 | (14) | (1 279) |
| AU 30 JUIN 2020 | 121 846 | 12 923 | 4 205 | 138 974 |
Test de dépréciation
Le Groupe a revu ses tests de dépréciation annuels au 30 juin 2020 afin d'identifier si d'éventuelles dépréciations devaient être constatées du fait de l'impact de la Covid-19. Les tests sont mis en oeuvre pour chacune des unités génératrices de trésorerie (UGT) auxquelles l'écart d'acquisition a été affecté. La valeur recouvrable de chacune des UGT a été calculée en utilisant la méthode la plus appropriée. Les résultats de ces tests ont conclu qu'aucune dépréciation n'était nécessaire sur les écarts d'acquisition du Groupe.
Pour nos activités de Conseil financier, la juste valeur diminuée des coûts de sortie a été calculée en utilisant les multiples de transactions appliqués au résultat net normalisé. La valeur a été déterminée en utilisant des paramètres dérivés des conditions du marché et sur la base de données provenant de sociétés comparables. La technique d'évaluation serait classée au Niveau 2 de la hiérarchie de la juste valeur.
Les hypothèses suivantes ont été utilisées :
-
le résultat net normalisé est déterminé sur une période de trois ans ;
-
les multiples de transactions sont issus des multiples PE à moyen terme de sociétés comparables présentes dans les métiers de fusion-acquisition.
Les tests de sensibilité effectués sur la majorité de nos activités de Conseil financier démontrent qu'une baisse de 10% des multiples de transactions ou du résultat net normalisé contribuerait à minorer la valeur recouvrable de l'UGT de 127 millions d'euros et ne conduirait pas à constater de dépréciation.
Note 10 - Dettes envers les établissements de crédit
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Comptes ordinaires créditeurs et emprunts au jour le jour | 88 257 | 148 493 |
| Contrats de mise en pension(1) | 150 000 | 50 000 |
| Comptes et emprunts à terme | 159 927 | 245 522 |
| Intérêts courus | 4 444 | 4 579 |
| TOTAL | 402 628 | 448 594 |
(1) Ce solde inclue les contrats de mise en pension avec les banques centrales.
Note 11 - Dettes envers la clientèle
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Dettes envers la clientèle à vue | 9 101 787 | 8 679 775 |
| Dettes envers la clientèle à terme | 502 890 | 650 316 |
| Titres et valeurs donnés en pension | 111 775 | 154 100 |
| Intérêts courus | 1 047 | 2 378 |
| TOTAL | 9 717 499 | 9 486 569 |
Note 12 - Comptes de régularisation et passifs divers
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Charges à payer au personnel | 438 344 | 641 745 |
| Charges à payer et produits constatés d'avance | 96 512 | 126 538 |
| Comptes de régularisation | 534 856 | 768 283 |
| Comptes de règlement créditeurs sur opérations sur titres(1) | 134 997 | 169 324 |
| Créditeurs financiers divers(1) | 19 519 | 26 859 |
| Autres créditeurs | 110 897 | 96 909 |
| Passifs divers | 265 413 | 293 092 |
| TOTAL | 800 269 | 1 061 375 |
(1) Ces soldes représentent les autres passifs financiers comme mentionnés dans la section 4.
Note 13 - Provisions
| En milliers d'euros | 01/01/2020 | Dotations/ (reprises non utilisées) |
(Payées)/ recouvrées |
Différences de change |
Autres variations |
30/06/2020 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Provisions pour risques de contrepartie | 1 047 | (366) | - | - | - | 681 |
| Provisions pour litiges | 29 187 | (7 753) | 1 297 | (47) | 12 | 22 696 |
| Provisions pour réaménagement d'immeubles | 1 687 | 30 | (75) | (5) | 443 | 2 080 |
| Provisions pour charges de personnel | 2 912 | (815) | (114) | (16) | (2) | 1 965 |
| Autres provisions | 1 002 | - | - | 1 002 | ||
| Sous-total | 35 835 | (8 904) | 1 108 | (68) | 453 | 28 424 |
| Passifs des régimes de retraite à prestations définies |
29 109 | N/A | N/A | N/A | 83 649 | 112 758 |
| TOTAL | 64 944 | (8 904) | 1 108 | (68) | 84 102 | 141 182 |
Le Groupe peut être engagé dans des procédures judiciaires ou encore recevoir des réclamations découlant de la conduite de ses affaires. En se basant sur les informations disponibles et, le cas échéant, sur les conseils juridiques appropriés, des provisions sont constatées lorsqu'il est probable qu'un règlement sera nécessaire et qu'il est possible d'établir une estimation fiable de ce montant.
Les provisions pour litiges comprennent des provisions destinées à couvrir les coûts estimés des procédures judiciaires et réclamations découlant de la conduite des affaires.
Après avoir tenu compte des informations disponibles à la date du présent rapport, la direction estime que le niveau de provisionnement constitué dans les comptes consolidés publiés est suffisant pour couvrir toute poursuite ou toute action potentielle ou réelle susceptible d'impacter les comptes consolidés du Groupe.
Les actifs (note 6) ou les passifs des régimes de retraite à prestations définies proviennent principalement du Royaume-Uni, des États-Unis et de la Suisse. Ils représentent la différence entre la valeur actuelle des obligations à la date de clôture et la juste valeur des actifs du régime (quand ils existent). Les régimes les plus importants font l'objet d'une estimation pour les comptes semestriels et annuels par des actuaires indépendants, la variation est indiquée dans le tableau ci-dessus. De plus amples informations sur les engagements de retraite sont fournies dans les états financiers de l'exercice clos le 31 décembre 2019.
Note 14 - Dépréciations
| En milliers d'euros | 01/01/2020 | Dotations | Reprises | Sorties du bilan |
Différences de change et autres variations |
30/06/2020 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Prêts et créances sur la clientèle | (58 027) | (9 480) | 3 571 | 666 | 899 | (62 371) |
| Autres actifs financiers | (27 751) | (2 758) | 552 | 306 | 464 | (29 187) |
| Titres au coût amorti | (755) | - | 10 | - | - | (745) |
| TOTAL | (86 533) | (12 238) | 4 133 | 972 | 1 363 | (92 303) |
Note 15 - Impôts différés
Les mouvements sur les comptes d'impôts différés sont les suivants :
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Solde net d'impôts différés à l'ouverture - actif/(passif) | 17 996 | 2 741 |
| dont actifs d'impôts différés | 59 469 | 50 587 |
| dont passifs d'impôts différés | (41 473) | (47 846) |
| Enregistré au compte de résultat | ||
| (Charge)/produit d'impôts différés au compte de résultat | (649) | 9 881 |
| Enregistré en capitaux propres | ||
| Au titre des régimes de retraite à prestations définies | 22 313 | 5 588 |
| Actifs financiers à la FVOCI | 191 | 1 284 |
| Options de souscription ou d'achat d'actions | (626) | (1 062) |
| Couverture d'investissements nets | (107) | - |
| Couverture de flux de trésorerie | 217 | (136) |
| Différences de change | (1 967) | 1 095 |
| Acquisition/cession de filiales | - | (1 117) |
| Autres | 356 | (278) |
| SOLDE D'IMPÔTS DIFFÉRÉS À LA CLÔTURE - ACTIF/(PASSIF) | 37 724 | 17 996 |
| dont actifs d'impôts différés | 77 500 | 59 469 |
| dont passifs d'impôts différés | (39 776) | (41 473) |
Les actifs d'impôts différés proviennent des postes suivants :
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Rémunérations différées | 42 046 | 43 839 |
| Indemnités de départ en retraite | 19 802 | 3 456 |
| Provisions | 5 798 | 4 815 |
| Déficits fiscaux reportables | 2 764 | 1 031 |
| Amortissements dérogatoires | 1 158 | 1 892 |
| Options de souscription ou d'achat d'actions | 313 | 954 |
| Actifs financiers comptabilisés à la juste valeur | (508) | (839) |
| Autres différences temporelles | 6 127 | 4 321 |
| TOTAL | 77 500 | 59 469 |
Conformément aux règles et méthodes comptables du Groupe, certaines différences temporelles déductibles n'ont pas donné lieu à la reconnaissance d'impôts différés actifs, principalement aux États-Unis, au Canada et en Asie. Les impôts différés actifs non reconnus s'élevaient à 46,0 millions d'euros au 30 juin 2020 (47,6 millions d'euros au 31 décembre 2019).
Les passifs d'impôts différés proviennent des postes suivants :
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Actifs incorporels comptabilisés suite à l'acquisition de filiales | 13 459 | 13 459 |
| Ajustements de la juste valeur des terrains et constructions | 9 853 | 10 159 |
| Actifs financiers comptabilisés à la juste valeur | 9 602 | 10 035 |
| Amortissements dérogatoires | 2 895 | 2 179 |
| Indemnités de départ en retraite | 963 | 1 499 |
| Autres différences temporelles | 3 004 | 4 142 |
| TOTAL | 39 776 | 41 473 |
Les actifs et passifs d'impôts différés sont compensés uniquement dans le cas où il existe un droit de compensation juridiquement exécutoire et que le solde est lié à l'impôt sur le résultat prélevé par la même autorité fiscale sur la même entité ou sur le même groupe imposable. Il doit également exister une volonté et une intention soit de régler le montant net, soit de réaliser l'actif et de régler le passif simultanément.
Les (charges)/produits d'impôts différés figurant au compte de résultat comprennent les différences temporelles suivantes :
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Rémunérations différées | 1 220 | 15 589 |
| Dépréciation de prêts et créances sur la clientèle | 984 | (669) |
| Ajustements de la juste valeur des terrains et constructions | 396 | 6 639 |
| Actifs financiers comptabilisés à la juste valeur | 362 | (1 626) |
| Déficits fiscaux reportables | (458) | (3 530) |
| Amortissements dérogatoires | (934) | (1 039) |
| Indemnités de départ en retraite | (5 018) | (5 001) |
| Autres différences temporelles | 2 799 | (482) |
| TOTAL | (649) | 9 881 |
Note 16 - Entités structurées
Une entité structurée est conçue de manière à ce que les droits de vote ou d'autres droits similaires ne constituent pas le facteur déterminant pour identifier qui contrôle l'entité. Elle aura le plus souvent des activités restreintes et un objectif précis et bien défini. Elle peut comprendre certains fonds d'investissement.
Dans la majorité des cas, conformément à IFRS 10, le Groupe n'a pas besoin de consolider ses investissements dans les entités structurées. Toutefois, certaines entités structurées sont gérées par le Groupe, sous la forme de fonds dans lesquels le Groupe a également investi ses fonds propres. Dans ce cas, le Groupe décide de consolider ou non ces fonds sur la base de l'évaluation combinée des deux indicateurs clés suivants :
-
la somme des rémunérations et des autres intérêts économiques; et
-
les droits de révocation.
Afin d'évaluer les intérêts économiques, il convient de déterminer, à un niveau particulier de rendement, la part de l'augmentation de la performance d'un fonds qui revient au gestionnaire (exposition à la variabilité des rendements). Le niveau de rendement en question correspond au niveau à partir duquel des commissions de surperformance commencent à être acquises.
Un niveau élevé de variabilité indiquerait que le gestionnaire pourrait agir en tant que principal (et consoliderait probablement le fonds géré). Alors qu'un faible niveau de variabilité indiquerait qu'un gérant pourrait être un agent pour les autres investisseurs (et ne consoliderait probablement pas le fonds).
De plus, des droits négligeables pour les investisseurs de révoquer le gérant ou de transférer leurs fonds pourraient indiquer qu'un gestionnaire agit en tant que principal (et consoliderait probablement le fonds géré) tandis que des droits importants pourraient laisser penser qu'un gestionnaire est un agent (et ne consoliderait probablement pas le fonds).
Le jugement du Groupe repose sur la norme IFRS 10, ainsi que sur sa compréhension des pratiques de marché.
Intérêts détenus dans des entités structurées non consolidées
Le tableau suivant présente la participation du Groupe dans les entités structurées non consolidées qu'il gère et dans lesquelles il détient une participation.
| 30/06/2020 | |||
|---|---|---|---|
| En milliers d'euros | Fonds de capital investissement |
Fonds de dette privée |
TOTAL |
| Total des actifs compris dans les véhicules sous-jacents | 2 557 883 | 2 795 914 | 5 353 797 |
| Actifs sous gestion incluant les engagements de financement donnés | 5 892 128 | 3 806 195 | 9 698 323 |
| Intérêts au bilan du Groupe : | |||
| Titres de dette et de capitaux propres détenus à la FVTPL | 436 654 | 103 735 | 540 389 |
| Titres de dette au coût amorti | - | 72 900 | 72 900 |
| Prêts et créances sur la clientèle | 13 000 | 3 986 | 16 986 |
| Total des actifs au bilan du Groupe | 449 654 | 180 621 | 630 275 |
| Engagements de financement donnés par le Groupe (hors bilan) | 551 552 | 97 336 | 648 888 |
| Exposition maximale du Groupe aux pertes | 1 001 206 | 277 957 | 1 279 163 |
Note 17 - Participations ne donnant pas le contrôle
Les participations ne donnant pas le contrôle correspondent à la part d'intérêts dans les filiales consolidées par intégration globale qui n'est pas attribuable directement ou indirectement au Groupe. Ces participations regroupent les instruments de capitaux propres émis par ces filiales et non détenus par le Groupe. Le résultat, l'actif net et les dividendes attribuables aux participations ne donnant pas le contrôle proviennent de :
| 30/06/2020 | 30/06/2019 | 31/12/2019 | 30/06/2019 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| En milliers d'euros | Résultat | Montant au bilan |
Dividendes | Résultat | Montant au bilan |
Dividendes | |
| Quote-part de résultat attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle | |||||||
| Titres en capital | 54 982 | 46 175 | 146 413 | 54 716 | 137 713 | 170 979 | |
| Autres | (374) | 3 992 | 117 | (1 039) | 4 976 | 27 | |
| Charges, nettes d'impôts | |||||||
| Dettes subordonnées à durée indéterminée |
7 528 | 288 087 | 7 295 | 9 071 | 302 895 | 8 875 | |
| TOTAL | 62 136 | 338 254 | 153 825 | 62 748 | 445 584 | 179 881 |
Titres en capital
Les éléments relatifs aux titres en capital au sein des participations ne donnant pas le contrôle correspondent principalement aux montants calculés d'après les dispositions statutaires des sociétés en commandite simple détenues par Rothschild Martin Maurel SCS, la société holding de nos activités de Banque privée et gestion d'actifs et de Conseil financier en France. Le résultat attribué aux titres en capital de ces participations est calculé sur la base du résultat social de chacune de ces sociétés en commandite simple, y compris la quote-part du résultat revenant au travail.
Les titres en capital émis par R&CoCL il y a plusieurs années ont été remboursés en mars 2019 à leur juste valeur. Le paiement de 27,1 millions d'euros est indiqué dans la colonne « dividendes » du tableau ci-dessus pour l'année 2019. Cette transaction ayant été conclue avec les actionnaires, l'augmentation de la juste valeur liée au remboursement a été imputée directement aux capitaux propres.
Dettes subordonnées à durée indéterminée
Des filiales au sein du Groupe ont émis des dettes subordonnées à durée indéterminée envers des tiers qui comportent des clauses discrétionnaires relatives au paiement des intérêts. Selon les normes IFRS, ces instruments sont qualifiés d'instruments de capitaux propres et sont présentés au niveau des participations ne donnant pas le contrôle car elles sont émises par des filiales et ne sont pas détenues par le Groupe. Les intérêts nets d'impôt qui s'y rapportent sont comptabilisés comme des charges relatives à ces participations. Les instruments sont présentés ci-dessous.
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Dettes subordonnées à durée indéterminée au taux fixe de 9% (125 millions de livres sterling) | 162 734 | 173 537 |
| Dettes subordonnées à durée indéterminée à taux variable (150 millions d'euros) | 56 916 | 60 694 |
| Dettes subordonnées à durée indéterminée à taux variable (200 millions de dollars US) | 68 437 | 68 664 |
| TOTAL | 288 087 | 302 895 |
Note 18 - Trésorerie et équivalents de trésorerie
Pour l'établissement du tableau des flux de trésorerie, le poste « Trésorerie et équivalents de trésorerie » se décompose comme suit :
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Caisse, banques centrales, CCP | 3 899 226 | 4 382 129 |
| Comptes ordinaires débiteurs et prêts au jour le jour | 1 004 727 | 927 905 |
| Autres équivalents de trésorerie (actifs) | 203 869 | 221 484 |
| Comptes ordinaires créditeurs et emprunts au jour le jour, banques centrales | (88 257) | (148 493) |
| TOTAL | 5 019 565 | 5 383 025 |
La trésorerie comprend les caisses et les dépôts à vue. Les équivalents de trésorerie sont des placements à court terme, très liquides, facilement convertibles en un montant connu de trésorerie et qui sont exposés à un risque négligeable de changement de valeur. Les autres équivalents de trésorerie comprennent des prises en pensions au jour le jour et des effets publics et valeurs assimilées détenus à des fins de transactions.
Note 19 - Engagements donnés et reçus
Engagements donnés
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| En faveur des établissements de crédit | 1 602 | 1 542 |
| En faveur de la clientèle | 665 223 | 625 960 |
| Engagements de financement | 666 825 | 627 502 |
| En faveur des établissements de crédit | 98 204 | 103 855 |
| En faveur de la clientèle | 96 611 | 89 502 |
| Engagements de garantie | 194 815 | 193 357 |
| Engagements de financement | 413 877 | 391 396 |
| Engagements fiduciaires irrévocables | 222 071 | 200 757 |
| Titres nantis et autres engagements donnés | 55 350 | 60 484 |
| Autres engagements donnés | 691 298 | 652 637 |
Les engagements de souscrire des titres sont liés à l'activité de Capital-investissement et dette privée. Les engagements fiduciaires irrévocables représentent les engagements envers des fonds pour lequels le Groupe agit en tant que fiduciaire pour le compte de ses clients. Les engagements envers le personnel liés à la rémunération différée sont présentés dans la note 23.
Engagements reçus
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
|---|---|---|
| Engagements reçus d'établissements de crédit | 299 189 | 314 609 |
| Engagements de financement | 299 189 | 314 609 |
| Engagements reçus d'établissements de crédit | 44 177 | 47 723 |
| Engagements reçus de la clientèle | 2 988 | 3 072 |
| Engagements de garantie | 47 165 | 50 795 |
6. Notes sur le compte de résultat
Note 20 - Marge d'intérêts
Intérêts et produits assimilés
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|
| Produits d'intérêts sur opérations avec les établissements de crédit | 3 183 | 4 906 |
| Produits d'intérêts sur opérations avec la clientèle | 29 153 | 31 974 |
| Produits d'intérêts sur instruments financiers à la juste valeur par résultat | 374 | 371 |
| Produits d'intérêts sur instruments financiers à la juste valeur par capitaux propres | - | 528 |
| Produits d'intérêts sur instruments financiers au coût amorti | 4 324 | 3 000 |
| Produits d'intérêts sur dérivés | 19 514 | 31 706 |
| Produits d'intérêts sur autres actifs financiers | 127 | (13) |
| TOTAL | 56 675 | 72 472 |
Intérêts et charges assimilées
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|
| Charges d'intérêts sur opérations avec les établissements de crédit | (3 495) | (4 649) |
| Produits d'intérêts négatifs sur opérations avec les établissements de crédit | (12 191) | (16 247) |
| Charges d'intérêts sur opérations avec la clientèle | (6 122) | (13 772) |
| Charges d'intérêts sur dérivés | (894) | (1 064) |
| Charges d'intérêts sur dettes de loyers | (2 866) | (2 646) |
| Charges d'intérêts sur autres passifs financiers | (292) | (86) |
| TOTAL | (25 860) | (38 464) |
Note 21 - Produits nets de commissions
Produits de commissions
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|
| Produits de commissions sur prestations de conseil et de services | 533 132 | 551 077 |
| Produits de commissions sur gestion d'actifs et activité de portefeuille | 289 407 | 264 782 |
| Produits de commissions sur opérations de crédit | 3 532 | 2 816 |
| Autres produits de commissions | 6 119 | 5 085 |
| TOTAL | 832 190 | 823 760 |
Charges de commissions
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|
| Charges de commissions sur prestations de conseil et de services | (4 507) | (10 018) |
| Charges de commissions sur gestion d'actifs et activité de portefeuille | (33 683) | (31 888) |
| Charges de commissions sur opérations de crédit | (18) | (87) |
| Autres charges de commissions | (1 276) | (1 201) |
| TOTAL | (39 484) | (43 194) |
Note 22 - Gains ou pertes nets sur instruments financiers à la juste valeur par résultat
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|
| Gains ou pertes nets sur instruments financiers à la juste valeur par résultat | 3 368 | 40 163 |
| Carried interest | (621) | 30 897 |
| Résultat net sur opérations de change | 14 450 | 11 059 |
| Résultat net sur autres opérations de transaction | (1 656) | (956) |
| TOTAL | 15 541 | 81 163 |
Les gains et les pertes nets sur les instruments financiers à la juste valeur par résultat comprennent les variations de la juste valeur des instruments financiers à la juste valeur par résultat et des instruments financiers comptabilisés dans le portefeuille de transaction, y compris les dérivés.
Les instruments financiers à la juste valeur par résultat comprennent à la fois des actions ordinaires et des actions de type carried interest détenues par le Groupe dans ses fonds de Capital-investissement et de dette privée. Ils comprennent également d'autres intérêts dans ses fonds de Capital-investissement et de dette privée.
Note 23 - Charges générales d'exploitation
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|
| Rémunérations et autres charges de personnel | (506 550) | (507 932) |
| Charges sur régimes postérieurs à l'emploi à prestations définies | (8 416) | (4 751) |
| Charges sur régimes de retraite à cotisations définies | (7 592) | (6 756) |
| Charges de personnel | (522 558) | (519 439) |
| Autres charges administratives | (122 194) | (133 999) |
| TOTAL | (644 752) | (653 438) |
Charges de personnel
Dans le cadre de sa stratégie de rémunération variable, le Groupe paye des bonus à ses salariés. Dans certains cas, le paiement en numéraire est différé sur plusieurs années.
Dans la majorité des cas, les bonus sont versés un, deux ou trois ans après l'année d'attribution. La charge est donc comptabilisée sur des périodes de deux, trois ou quatre ans comprises entre l'année de l'attribution et la date de règlement. Ces bonus sont versés à condition que le bénéficiaire soit toujours employé par le Groupe à la date de règlement. En réponse aux nouvelles exigences de fonds propres (Capital Requirement Directive 4 ou CRD4), pour certains salariés, une partie des bonus sera versée sous forme d'instruments qui ne sont pas fondés sur la trésorerie. Il en existe deux types dans le Groupe. D'une part, un instrument dont le paiement est fondé sur des actions et qui est réglé en instruments de capitaux propres. Les salariés seront rémunérés sous forme d'actions R&Co. Les actions R&Co seront disponibles pour ces salariés six mois après la date d'acquisition des bonus différés. D'autre part, un instrument dont le paiement est fondé sur des actions et qui est réglé en numéraire (bonus non-différés). Celui-ci est immédiatement acquis mais sa valeur varie en fonction du cours de l'action R&Co pendant la période de conservation d'une durée de six mois. Lorsque cela s'avère mutuellement bénéfique, le Groupe permet parfois aux employés d'accélérer l'acquisition de leur bonus différés en numéraire. Dans ce cas, la charge non imputée est comptabilisée immédiatement.
La rémunération différée donne lieu à un engagement, dont une partie n'a pas encore été enregistrée car elle concerne une période future. Le montant des règlements potentiels futurs n'ayant pas encore été enregistrés à ce jour s'élève à 91,3 millions d'euros (31 décembre 2019 : 109,7 millions d'euros).
Le plan de rémunération à base d'actions a pour objectif de corréler le bonus de certains membres clés du personnel aux performances du Groupe. Outre l'obligation de rester salarié du Groupe, ces bonus peuvent également être annulés dans des circonstances spécifiques.
Note 24 - Coût du risque
| En milliers d'euros | Dotations aux dépréciations |
Reprises de dépréciations |
Recouvrement de créances |
30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|---|---|---|
| Prêts et créances sur la clientèle | (9 480) | 1 848 | 1 723 | (5 909) | 1 278 |
| Titres au coût amorti | - | 10 | - | 10 | (131) |
| Autres actifs financiers | (2 758) | 472 | 80 | (2 206) | 812 |
| Engagements donnés en faveur de la clientèle | - | 366 | - | 366 | - |
| TOTAL | (12 238) | 2 696 | 1 803 | (7 739) | 1 959 |
Note 25 - Gains ou pertes nets sur autres actifs
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|
| Plus et moins-values sur cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles | 62 | 18 598 |
| Gains/(pertes) sur cession et dépréciation des filiales | - | 3 207 |
| Produits/(charges) hors exploitation | (2 013) | (3 603) |
| TOTAL | (1 951) | 18 202 |
Le résultat de la vente d'un immeuble de bureau et la dépréciation avant cession d'un autre étaient compris dans cette note au 30 juin 2019.
Les charges hors exploitation comprennent la variation de la moins value latente et les dividendes relatifs à des investissements historiques qui sont exclus du résultat de gestion.
Note 26 - Impôt sur les bénéfices
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|
| Impôts courants | (27 579) | (34 930) |
| Impôts différés | (649) | (1 532) |
| TOTAL | (28 228) | (36 462) |
La charge nette d'impôt sur les bénéfices se décompose en une charge d'impôts courants et en une charge d'impôts différés :
Impôts courants
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|
| Charge d'impôt de l'exercice | (23 485) | (29 690) |
| Impôts sur exercices antérieurs | (3 053) | (552) |
| Charge d'impôt irrécouvrable relative aux dividendes | (970) | (4 415) |
| Autres | (71) | (273) |
| TOTAL | (27 579) | (34 930) |
Impôts différés
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
|---|---|---|
| Différences temporelles | 983 | (1 347) |
| Changements de taux d'imposition | (2 946) | 1 015 |
| Impôts sur exercices antérieurs | 1 314 | (1 200) |
| TOTAL | (649) | (1 532) |
Rationalisation de la charge d'impôt entre le taux d'imposition de droit commun et le taux effectif
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 | ||
|---|---|---|---|---|
| Résultat avant impôt | 150 421 | 233 523 | ||
| Charge d'impôt théorique au taux de droit commun français |
32,02% | 48 165 | 32,02% | 74 774 |
| Principaux éléments de rapprochement(1) | ||||
| Quote-part d'impôt des sociétés de personnes comptabilisée hors du Groupe |
(11,7%) | (17 589) | (7,0%) | (16 265) |
| Effet du différentiel de taux d'imposition des entités étrangères |
(5,6%) | (8 414) | (12,1%) | (28 322) |
| Comptabilisation d'impôts différés non comptabilisés antérieurement |
(1,8%) | (2 625) | (1,9%) | (4 412) |
| Impact des impôts différés non comptabilisés sur les pertes |
+0,7% | 970 | +1,9% | 4 415 |
| Différences permanentes | +0,7% | 1 035 | +1,5% | 3 587 |
| Impôt sur exercices antérieurs | +1,2% | 1 739 | +0,8% | 1 752 |
| Comptabilisation d'impôts différés non comptabilisés antérieurement |
+1,2% | 1 811 | +0,6% | 1 318 |
| Effet sur les impôts différés du changement du taux d'impôt sur les sociétés |
+2,0% | 2 946 | (0,4%) | (1 015) |
| Autres effets | +0,1% | 190 | +0,2% | 630 |
| Charge d'impôt effective | 18,8% | 28 228 | 15,6% | 36 462 |
| TAUX D'IMPÔT EFFECTIF | 18,8% | 15,6% |
(1) Les catégories utilisées dans les informations comparatives sont présentées d'une manière cohérente avec celles utilisées pour expliquer l'impôt de la période actuelle.
Note 27 - Parties liées
| 30/06/2020 | 31/12/2019 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| En milliers d'euros | Entreprises mises en équivalence |
Dirigeants mandataires sociaux |
Autres parties liées |
Entreprises mises en équivalence |
Dirigeants mandataires sociaux |
Autres parties liées |
| Actifs | ||||||
| Prêts et avances sur la clientèle | - | - | 7 480 | - | - | 11 882 |
| Droits d'utilisation | 4 304 | - | - | 4 857 | - | - |
| Actifs divers | - | - | - | - | - | - |
| TOTAL ACTIFS | 4 304 | - | 7 480 | 4 857 | - | 11 882 |
| Dettes | ||||||
| Dettes envers la clientèle | - | 3 569 | 88 897 | - | 573 | 115 317 |
| Dettes de loyers | 4 346 | - | - | 4 905 | - | - |
| Dettes diverses | 9 | - | - | 7 | - | - |
| TOTAL DETTES | 4 355 | 3 569 | 88 897 | 4 912 | 573 | 115 317 |
| 30/06/2020 | 30/06/2019 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| En milliers d'euros | Entreprises mises en équivalence |
Dirigeants mandataires sociaux |
Autres parties liées |
Entreprises mises en équivalence |
Dirigeants mandataires sociaux |
Autres parties liées |
| Charges et produits relatifs aux transactions avec les parties liées | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Marge d'intérêts positive/(négative) | (46) | - | 19 | (52) | 19 | 30 | ||
| Produits/(charges) nets de commissions | 55 | - | - | 57 | - | - | ||
| Autres produits | - | - | - | - | - | 75 | ||
| TOTAL PRODUIT NET BANCAIRE | 9 | - | 19 | 5 | 19 | 105 | ||
| Autres charges | (260) | - | (1 319) | (263) | - | (773) | ||
TOTAL CHARGES (260) - (1 319) (263) - (773)
Note 28 - Informations sectorielles
Le tableau ci-dessous présente une information sectorielle par ligne de métier, utilisée en interne pour évaluer leur performance, puis ajustée afin d'être conforme avec les normes comptables Groupe. Les ajustements IFRS comprennent principalement : le préciput versé aux associés-gérants français considéré comme des participations ne donnant pas le contrôle, la comptabilisation de bonus différés sur la période au cours de laquelle ils sont acquis, les avantages au personnel concernant les régimes de retraite en application d'IAS 19, l'ajout des gains et pertes non-opérationels comptabilisés dans le poste « Gains ou pertes nets sur autres actifs » ou de charges administratives et la réaffectation des dépréciations et de certains produits et charges générales d'exploitation à des fins de présentation.
Répartition de l'activité par secteur d'activité
| En milliers d'euros | Conseil financier |
Banque privée et gestion d'actifs |
Capital investis sement et dette privée |
Autres métiers et fonctions centrales |
Total avant ajustements IFRS |
Ajustements IFRS |
30/06/2020 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Produit net bancaire | 529 380 | 252 271 | 52 802 | 7 080 | 841 533 | (3 702) | 837 831 |
| Charges générales d'exploitation | (454 520) | (205 959) | (43 338) | (26 881) | (730 698) | 51 969 | (678 729) |
| Coût du risque | - | (2 436) | - | - | (2 436) | (5 303) | (7 739) |
| Résultat d'exploitation | 74 860 | 43 876 | 9 464 | (19 801) | 108 399 | 42 964 | 151 363 |
| Résultat des sociétés mises en équivalence |
- | - | - | - | - | 1 009 | 1 009 |
| Résultat hors exploitation | - | - | - | - | - | (1 951) | (1 951) |
| Résultat avant impôt | 74 860 | 43 876 | 9 464 | (19 801) | 108 399 | 42 022 | 150 421 |
| En milliers d'euros | Conseil financier |
Banque privée et gestion d'actifs |
Capital investis sement et dette privée |
Autres métiers et fonctions centrales |
Total avant ajustements IFRS |
Ajustements IFRS |
30/06/2019 |
| Produit net bancaire | 544 846 | 239 195 | 110 406 | 13 291 | 907 738 | (10 216) | 897 522 |
| Charges générales d'exploitation | (462 064) | (201 886) | (42 496) | (27 215) | (733 661) | 49 352 | (684 309) |
| Coût du risque | - | 1 126 | - | - | 1 126 | 833 | 1 959 |
| Résultat d'exploitation | 82 782 | 38 435 | 67 910 | (13 924) | 175 203 | 39 969 | 215 172 |
| Résultat des sociétés mises en équivalence |
- | - | - | - | 149 | 149 | |
| Résultat hors exploitation | - | - | - | - | - | 18 202 | 18 202 |
Répartition du produit net bancaire par secteur géographique
| En milliers d'euros | 30/06/2020 | % | 30/06/2019 | % |
|---|---|---|---|---|
| France | 269 667 | 32% | 235 056 | 26% |
| Royaume-Uni et Îles Anglo-Normandes | 264 109 | 32% | 279 097 | 31% |
| Amériques | 122 197 | 15% | 123 529 | 14% |
| Autres pays d'Europe | 93 143 | 11% | 165 515 | 18% |
| Suisse | 58 210 | 7% | 51 218 | 6% |
| Asie et Australie | 21 503 | 3% | 32 587 | 3% |
| Autres | 9 002 | 1% | 10 520 | 1% |
| TOTAL | 837 831 | 100% | 897 522 | 100% |
La répartition par secteur géographique est basée sur la localisation géographique de l'entité qui comptabilise le chiffre d'affaires.
Note 29 - Résultat par action
| 30/06/2020 | 30/06/2019 | |
|---|---|---|
| Résultat net consolidé - part du Groupe (en millions d'euros) | 60,1 | 134,3 |
| Retraitement du dividende préciputaire (en millions d'euros) | (1,3) | (0,7) |
| Résultat net consolidé retraité du dividende préciputaire - part du Groupe (en millions d'euros) | 58,8 | 133,6 |
| Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation (en milliers d'euros) | 71 793 | 71 198 |
| Résultat par action de base (en euros) | 0,82 | 1,88 |
| Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation - dilué (en milliers d'euros) | 71 994 | 72 251 |
| Résultat dilué par action (en euros) | 0,82 | 1,85 |
Le résultat par action de base est calculé en divisant le résultat net consolidé - part du Groupe (après déduction du dividende préciputaire, qui ne fait pas partie du bénéfice réalisé par les actionnaires ordinaires) par le nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation sur la période.
Le résultat dilué par action est calculé selon la méthode du rachat d'actions, selon laquelle le revenu net est divisé par le nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation, majoré du nombre d'actions ordinaires supplémentaires qui seraient émises dans le cadre d'options d'achat d'actions et d'actions attribuées ayant un effet dilutif. Les options et les actions attribuées n'ont un effet dilutif que lorsqu'elles sont « dans le cours », en se basant sur le cours moyen de marché des actions ordinaires pendant la période. La majorité des actions ordinaires potentielles qui ne sont pas dilutives sont liées au Plan d'intéressement de Rothschild & Co.
En l'absence de résultat sur les activités cédées ou abandonnées, le résultat par action des seules activités poursuivies est le même que le résultat par action.
Note 30 - Périmètre de consolidation
Au 30 juin 2020, le périmètre de consolidation du Groupe avec ses principales filiales peut être résumé de la manière suivante :
| 30/06/2020 | 31/12/2019 | Méthode de consolidation (1) |
|||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Noms des sociétés | Pays | % de contrôle du Groupe |
% d'intérêt du Groupe |
% de contrôle du Groupe |
% d'intérêt du Groupe |
30/06/2020 | 31/12/2019 |
| Concordia Holding Sarl | France | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | IG | IG |
| Rothschild Martin Maurel SCS(2) | France | 99,99 | 99,99 | 99,99 | 99,99 | IG | IG |
| Rothschild & Co Deutschland GmbH | Allemagne | 100,00 | 99,98 | 100,00 | 99,98 | IG | IG |
| Rothschild & Co Bank International Limited | Guernesey | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | IG | IG |
| Five Arrows Principal Investments International Feeder SCA SICAR |
Luxembourg | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | IG | IG |
| Rothschild & Co Europe B.V. | Pays-Bas | 100,00 | 99,98 | 100,00 | 99,98 | IG | IG |
| Rothschild & Co Bank AG | Suisse | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | IG | IG |
| Rothschild & Co Continuation Holdings AG | Suisse | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | IG | IG |
| N.M. Rothschild & Sons Limited | Royaume-Uni | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | IG | IG |
| Rothschild & Co North America Inc. | États-Unis | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | IG | IG |
(1) IG : intégration globale.
(2) Certaines des filiales sont des sociétés en commandite simple (SCS). Le pourcentage d'intérêts figurant dans les comptes consolidés est calculé conformément aux dispositions statutaires applicables aux SCS sur la base du résultat social de chacune d'entre elles, en tenant compte de la quote-part revenant au travail.
Période du 1er janvier 2020 au 30 juin 2020
Mesdames, Messieurs les Actionnaires,
En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée générale et en application de l'article L.451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :
- l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société Rothschild & Co S.C.A., relatifs à la période du 1er janvier 2020 au 30 juin 2020, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
- la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.
Ces comptes semestriels consolidés condensés résumés ont été établis sous la responsabilité du Gérant le 7 septembre 2020 sur la base des éléments disponibles à cette date dans un contexte évolutif de crise liée au Covid-19 et de difficultés à appréhender ses incidences et les perspectives d'avenir. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.
I – Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.
Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34 - norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.
II – Vérification spécifique
Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité. Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.
Paris La Défense, le 15 septembre 2020 Paris, le 15 septembre 2020
Associé Associée
KPMG S.A. Cailliau Dedouit et Associés Arnaud Bourdeille Cailliau Dedouit et Associés Sandrine Le Mao
Personnes responsables du rapport financier semestriel
Rothschild & Co Gestion SAS Mark Crump
Gérant Directeur Financier et Directeur des Opérations du Groupe
Déclaration des personnes responsables du rapport financier semestriel
« Nous attestons, à notre connaissance, que les comptes consolidés résumés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normescomptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la société et de l'ensemble desentreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d'activité ci-joint présente un tableau fidèle des évènements importantssurvenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées, ainsi qu'unedescription des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice. »
Paris, le 15 septembre 2020
Rothschild & Co Gestion SAS Gérant Représenté par Alexandre de Rothschild, Président Exécutif
Mark Crump Directeur Financier et Directeur des Opérations du Groupe
Avec près de 3 500 spécialistes des services financiers sur le terrain dans plus de 40 pays, notre réseau international de professionnels propose une vision pertinente et à long terme à nos clients dans le Conseil financier, la Banque privée et gestion d'actifs et le Capital investissement et dette privée. Rothschild & Co est un groupe indépendant, contrôlé par des actionnaires familiaux, au coeur des marchés financiers mondiaux depuis plus de 200 ans.
Rothschild & Co est une société en commandite par actions (SCA) de droit français, cotée sur Euronext à Paris, Compartiment A, au capital de 155 235 024 €, inscrite au Registre du commerce et des sociétés de Paris sous le numéro 302 519 228. Siège social : 23 bis avenue de Messine, 75008 Paris, France.
Pour plus d'informations :
Relations investisseurs Relation Presse Marie-Laure Becquart Caroline Nico [email protected]
Pour plus d'informations, veuillez consulter www.rothschildandco.com
Calendrier Financier :
- 9 novembre 2020 Publication du troisième trimestre 2020
- 9 mars 2021 Publication des résultats annuels 2020
Rapport Annuel 2019
