Flerie AB

Annual Report (ESEF) • Mar 27, 2025

FLERIE - 2024 54930047C4A74IBXR0372024-01-012024-12-3154930047C4A74IBXR0372023-01-012023-12-3154930047C4A74IBXR0372024-12-3154930047C4A74IBXR0372023-12-3154930047C4A74IBXR0372023-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember54930047C4A74IBXR0372023-12-31ifrs-full:AdditionalPaidinCapitalMember54930047C4A74IBXR0372023-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember54930047C4A74IBXR0372023-12-3154930047C4A74IBXR0372024-01-012024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember54930047C4A74IBXR0372024-01-012024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember54930047C4A74IBXR0372024-01-012024-12-31ifrs-full:AdditionalPaidinCapitalMember54930047C4A74IBXR0372024-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember54930047C4A74IBXR0372024-12-31ifrs-full:AdditionalPaidinCapitalMember54930047C4A74IBXR0372024-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember54930047C4A74IBXR0372022-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember54930047C4A74IBXR0372022-12-31ifrs-full:AdditionalPaidinCapitalMember54930047C4A74IBXR0372022-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember54930047C4A74IBXR0372022-12-3154930047C4A74IBXR0372023-01-012023-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMember54930047C4A74IBXR0372023-01-012023-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember54930047C4A74IBXR0372023-01-012023-12-31ifrs-full:AdditionalPaidinCapitalMember54930047C4A74IBXR0372023-12-31ifrs-full:IssuedCapitalMember54930047C4A74IBXR0372023-12-31ifrs-full:AdditionalPaidinCapitalMember54930047C4A74IBXR0372023-12-31ifrs-full:RetainedEarningsMemberiso4217:SEKiso4217:SEKxbrli:shares 2024 KAPITEL FLERIE I KORTHET PORTFÖLJBOLAGEN FINANSIELL INFORMATION Flerie i korthet 3 4 5 Segmenten 15 16 17 18 Förvaltningsberättelse Bolagsstyrningsrapport Styrelse 44 48 54 55 56 57 Balansräkning för moderbolaget 61 Sammanfattande finansiell information VD-ord Översikt av segmenten Substansvärde Rapport över förändringar i eget kapital för moderbolaget 62 Rapport över kassaflöde för moderbolaget Presentation av portföljbolagen Ledning 63 64 91 INVESTERINGAR I LIFE SCIENCE Resultaträkning för koncernen Balansräkning för koncernen Noter FLERIE SOM BOLAG Megatrender 8 9 Revisionsberättelse Rapport över förändringar i koncernens eget kapital Utmaningen med bioteknik Fleries approach Intervju med styrelseordföranden Hållbarhet 34 36 37 38 40 42 Definitioner av alternativa nyckeltal Avstämning av alternativa nyckeltal 97 99 58 10 11 Rapport över kassaflöde för koncernen 59 Resultaträkning för moderbolaget 60 Fleries värderingsmetodik Expertintervju med Tim Opler Expertintervju med Lars Lund Fokusområden Teamet 12 13 Aktien Aktieinlösenprogram 2 FLERIE I KORTHET 29 73% 4 198 53,77 portföljbolag av innehavet är i privata bolag mkr, substansvärde kr, substansvärde/ aktie Grundades 2011 En diversifierad portfölj Flerie grundades av Thomas Eldered, medgrundare till Recipharm, ett av världens fem största CDMO-bolag. Flerie investerar över olika utvecklingsfaser och i ett brett spektrum av terapeutiska områden, vilket både balanserar risken och maximerar exponeringen för banbrytande innovationer. Börsintroduktion juni 2024 Flerie noterades på Nasdaq Stockholms huvudlista 27 juni 2004. Aktien handlas under tickern FLERIE. Portföljbolag i olika faser ■ 6 i preklinisk fas ■ 15 i klinisk fas ■ 8 i kommersiell fas Nätverk av investerare Flerie syndikerar med investerare från Europa, Nordamerika, Mellan- östern och Asien. Detta omfat- tande nätverk, inklusive relationer etablerade genom vårt Limited Partnerships segment, bidrar till att säkerställa kontinuerlig finansiering av portföljbolagen. En evergreen investerare Flerie engagerar sig i sina portföljbolag så länge det skapar värde för aktieägarna. Med 865 miljoner kronor i likvida medel vid slutet av 2024 är bolaget väl positionerat för att bidra till framgångsrik utveckling och kommersialisering av banbrytande innovationer inom life science-industrin – till nytta för patienter världen över. Ett specialiserat investeringsteam • Specialiserade på bioteknik och medicin • Operationell och entreprenöriell erfarenhet • Bevisad förmåga att både utveckla och kommersialisera produkter och tjänster 3 FLERIE I KORTHET Sammanfattande finansiell information Sammanfattande finansiell information Portföljens verkliga värde Kvartalsvis utveckling, som rapporterat Miljoner SEK 2024 2023 2022 Substansvärde Substansvärde per aktie1, SEK 4 198 53,77 -8,4 3 566 31,67 -14,7 613 24,52 16,7 MSEK 3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 Förändring av substansvärde per aktie %. Aktier och andelar i portföljbolag2, % Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag 3 072 -177 2 803 -533 2 722 95 Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag per aktie3, SEK -2,51 1,2 -5,83 1,3 3,83 0,9 Kostnadskvot, % Årets resultat, netto Resultat per aktie före och efter utspädning3, SEK -228 -3,24 865 485 -560 -11,34 330 622 88 0 3,50 394 1 227 ꢀ500 Q1 22 Q2 22 Q3 22 Q4 22 Q1 23 Q2 23 Q3 23 Q4 23 Q1 24 Q2 24 Q3 24 Q4 24 Likvida medel ■ Verkligt värde vid kvartalets början ■ Nettoinvesteringar under kvartalet ■ Förändring av verkligt värde under kvartalet Portföljinvesteringar 1ꢀ–ꢀꢀ2. Se avstämning av APM på sidan 72. 3. Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolagat per aktie och Resultat per aktie före och efter utspädning har omräknats baserat på genomsnittligt antal aktier ökat med aktiesplit 1:500. Substansvärde per aktie Beräknad utifrån aktiesplit 500:1 SEK 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1 636 485 1,2% Totalt anskaffat kapital i vår portfölj (inkl. Flerie), MSEK Fleries investeringar i portföljen, MSEK Kostnadskvot Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec 2024 4 VD-ORD Börsnoteringen – avgörande pusselbit i vår modell 2024 var ett utmanande år för bioteknikbolag, där makroekonomisk osäkerhet lade sig som en våt filt över branschen. Trots tuffa marknads- förhållanden genomförde Flerie en övertecknad börsnotering via ett omvänt förvärv – den första svenska börsnoteringen inom life science på över tre år – och tog in 832 miljoner kronor samtidigt som ägarbasen breddades med nya institutionella och privata investerare. Den framgångsrika noteringen har stärkt vår aktiva ägarmodell och förmåga att driva innovation. Fleries substansvärde höll sig under året stabilt kring 4,2 miljarder kronor. Substansvärdet per aktie minskade marginellt, men jämfört med det svenska investmentbolags-indexet, IBI, som gick ned 8,62 procent sedan vår notering, så gick Fleries aktie endast ned 2,19 procent under samma period. Kapitalanskaffningar var fortsatt svåra att genomföra, men de företag som lyckades stack ut. Våra portföljbolag utmärkte sig genom att säkra finansiering om drygt 1,6 miljarder kronor, där Fleries engagemang och andel (30 procent) fungerade som en katalysator för andra investerare. Sammantaget gjorde våra portföljbolag betydande och inte bara stoppa försämringen. Strax efter årsskiftet framsteg inom FoU. Dessa framsteg återspeglas ännu genomförde bolaget en lyckad finansieringsrunda på inte i substansvärdet på grund av vår värderingsmetodik. 205 miljoner kronor ledd av bland annat Novo Holdings, Efter att investerare under många år har föredragit vilket vittnar om intresset för bolaget. Empros Pharmas nischprodukter och särläkemedel, är behandlingar mot kliniska fas 2b-studie för viktminskning uppfyllde samtliga vanligare förekommande sjukdomar nu mer efterfrågade, kliniska effektmått och lade därmed en god grund för speciellt av globala läkemedelsbolag som behöver fylla fortsatt utveckling. Vårt andra bolag inom metabola på sina produktportföljer med nya läkemedelskandi- sjukdomar, Atrogi, påvisade en gynnsam säkerhetsprofil dater. Att Fleries portfölj innehåller bolag inriktade på i en första fas 1-studie med friska försökspersoner och sjukdomsgrupper med stora medicinska behov, såsom diabetespatienter. Studien har publicerats i en väl- hjärtsvikt, fetma och blåscancer, exemplifierar vår strate- renommerad tidskrift och bolaget förbereder nu en fas giska framsynthet i detta avseende. 2 studie. Att kunna behandla flera stadier av blåscancer AnaCardio slutförde framgångsrikt den första delen med olika läkemedel är tydligt efterfrågat och medför att av en klinisk prövning för ett nytt och unikt läkemedel mot Prokarium nu står i rampljuset. Den kliniska studie som hjärtsvikt som till skillnad från nuvarande behandlingar inleddes 2024 kommer att generera data för att inleda kan förbättra hjärtfunktionen utan stora biverkningar seriösa partnerdiskussioner. Ted Fjällman, VD 5 VD-ORD ”Genom börsnoteringen kan Flerie nu erbjuda exponering och likviditet i en portfölj av privata, innovativa life science- bolag” Ett annat bolag inom mikrobiell terapi, Microbiotica, Sist men inte minst vill jag understryka att vi som life ligger inte långt efter och har påbörjat två kliniska science-investerare sticker ut i vårt engagemang för att prövningar för att behandla melanom och ulcerös kolit. även utveckla teknologier som stödjer övergången till Proteinkinashämmare (PKI) ligger i framkant när det en grönare framtid. Vi har exponering mot flera sådana gäller att behandla en mängd olika cancersjukdomar. verksamheter genom vår investering i fonden Alder, Även om marknadslanseringen av bolagets första men jag vill särskilt lyfta fram att vårt aktiva ägande i produkt, Dasynoc, försenades, gjorde Xspray Pharma Chromafora belönades genom en finansiering på 22,5 framsteg i alla sina program och tillkännagav en fjärde miljoner euro från Europeiska Investeringsbanken. produktkandidat. Detta visar på potentialen i den Chromafora kan nu expandera snabbare och kommer- breda tillämpningen av deras teknologiplattform för att sialisera sin unika teknik för att rena vatten från miljö- skapa förbättrade PKI:er. Ett annat område med stort föroreningar som PFAS och tungmetaller. Ted Fjällman, VD medicinskt behov, främst på grund av en åldrande Med vår aktiva ägarmodell, diversifierade portfölj befolkning, är reumatoid artrit. Under året gick Lipum och långsiktiga strategi är Flerie väl positionerat för att framgångsrikt från engångsdosering av friska frivilliga skapa uthållig värdetillväxt under de kommande åren. Vår till multipeldosering av både friska försökspersoner och framgångsrika börsnotering fullbordar det strukturella reumatoid artrit-patienter. pusslet och möjliggör för generalister att få exponering Portföljbolagen i vårt kommersiella tillväxtsegment mot den högt specialiserade life science-sektorn via stärkte sina globala positioner på stora marknader Fleries likvida aktie. Jag vill rikta ett varmt tack till hela såsom peptidrening (Nanologica), sterilitetstester och teamet som ständigt strävar efter att generera värde antibiotikaval vid sjukdom (Symcel) och nya hyaluron- för aktieägare och patienter genom att bidra till nya syraprodukter (Bohus), för att bara nämna tre. Vår medicinska landvinningar. storsatsning på tillverkning av biologiska läkemedel, NorthX Biologics, har framgångsrikt vidgat kundbasen Ted Fjällman, VD och attraherat många nya kunder. Bolaget samarbetar också med flera av våra portföljbolag, som alla uppskattar att ha NorthX tillverkningsexpertis på nära håll i norra Europa. Detta är ytterligare ett bra exempel på hur Flerie inte bara förstår utan proaktivt bygger ekosystemet. 6 7 Den globala läkemedels- marknaden förväntas växa med 5 – 8 procent i genomsnitt per år fram till 2028. MEGATRENDER Megatrender stödjer en stark och långsiktig tillväxt inom life science En åldrande befolkning och livsstilsfaktorer bidrar till en stadig ökning av antalet människor i världen som lever med kroniska sjukdomar. Utvecklingen inom vården har lett till att dödligheten i akuta sjukdomar minskat och att fler patienter lever längre, ofta med kroniska sjukdomar. För att sjukvårdssystemen ska kunna hantera de medicinska och ekonomiska utmaningar som följer kommer nya innovativa behandlingar att vara helt nödvändiga. WHO förutspår att mellan 2015 och 2050 kommer globala läkemedelsmarknaden, som förväntas växa i snitt andelen av världens invånare över 60 år nästan att 5 – 8 procent per år fram till 2028 då den når runt 2 300 fördubblas från 12 procent till 22 procent. Under samma miljarder dollar i total marknadsstorlek.3) period kommer antalet människor från 80 år och uppåt tredubblas och nå 426 miljoner år 2050. Innovationer inom life science härstammar ofta från små biotechbolag. Eftersom de globala läkemedels- 1) Adderar man livsstilsfaktorer till ekvationen står bolagen står inför stora patentutgångar som kommer vi inför en stadig ökning av människor som lever med att leda till minskade intäkter, behöver de fylla på sina kroniska tillstånd som kardiovaskulära sjukdomar, cancer, pipelines med projekt från mindre biotechbolag som kroniska luftvägssjukdomar och diabetes. År 2021 dog vanligtvis är snabbare på att omvandla vetenskapliga minst 43 miljoner människor i kroniska sjukdomar.2) genombrott till nya läkemedel. Omfattningen är Behandlingar som adresserar dessa tillstånd belastar betydande – fram till 2030 kommer läkemedelsföretag inte bara individen, utan även samhället och hälso-och sannolikt att förlora 200ꢀ–ꢀ250 miljarder dollar i intäkter sjukvården. på grund av patentutgångar,4) en förlust som endast Life science-industrin, med sin förmåga att ta kan kompenseras genom att lansera nya innovativa vetenskapliga genombrott till innovativa, effektiva och produkter. Sammantaget pekar både megatrender och tillgängliga behandlingar, kommer att bli en nyckelspelare industritrender mot att små biotechbolag står i centrum för en frisk och aktiv befolkning. Detta återspeglas i den av sektorns starka och långsiktiga tillväxt. 1) Ageing and health 2) Noncommunicable diseases 3) iqvia-institute-global-use-of-medicines-2024-forweb.pdf 4) 2024-global-life-sciences-sector-outlook (1).pdf 8 UTMANINGEN MED BIOTEKNIK Flerie navigerar komplexiteten i life science-industrin Även om potentialen hos bioteknikbolagen ofta är obestridlig är vägen till framgång lång och riskfylld. Life science-industrin är mycket komplex och framgångsrika investeringar kräver därför en djup förståelse för sektorn, tålamod, omfattande kapital och ett riskminimerande tillvägagångssätt. $ Djup förståelse för sektorn Optimering av kapitalets hävstångseffekt Läkemedelsutveckling är en utdragen process på mellan 5–15 år där kostnaderna ökar för varje fas i utvecklingen. Otillräckligt med kapital innebär en risk för lovande projekt, förseningar minskar patenttiden efter godkännande vilket i sin tur påverkar intäktsflödet för produkten. På samma sätt måste framgångsrika tjänstebolag och kommer- siella aktörer i sektorn kontinuerligt investera i sin verksamhet för att växa och stärka sin närvaro på marknaden. Flerie verkar som en evergreen-in- vesterare och är engagerade i sina portföljbolag så länge de genererar värde för aktieägarna. Med 865 miljoner kronor i likvida medel vid utgången av 2024, och väletablerade relationer med syndi- kerande investerare, är bolaget strategiskt väl positionerat för att bidra till framgångsrik utveckling och kommersialisering av banbrytande innovationer inom life science industrin. En diversifierad portfölj minimerar risk Framgångsrik läkemedelsutveckling som adres- serar områden med stort medicinskt behov har potential att generera betydande intäkter. Även om banbrytande vetenskapliga projekt är förenade med risk – och flera biotechbolag och utvecklings- projekt oundvikligen kommer ha motgångar – är Flerie motståndskraftigt med sin diversifierade portfölj. Investeringsportföljen består av 29 life science-bolag inom en rad olika terapeutiska områden. Dessa innefattar 6 bolag i preklinisk fas, 15 i klinisk fas samt 8 i kommersiell fas. Den balanserade portföljsammansättningen skapar motståndskraft mot enskilda motgångar samtidigt som den möjliggör långsiktig tillväxt. För att utveckla nya läkemedel krävs mer än högspe- cialiserad och banbrytande forskning. För att nå marknaden behöver det läkemedelsutvecklande bolaget fatta en rad strategiska beslut, så som val av rätt indikation, den optimala regulatoriska vägen, en kostnadseffektiv produktion och strategiska partners. Att identifiera utvecklingsprojekt med högst potential, både vad gäller den vetenskapliga grunden och projektets genomförbarhet, kräver en gedigen förståelse för hela sektorn. Teamet på Flerie besitter djup sektorkunskap och operationell erfarenhet inom forskning, affärsutveckling och ledarskap från både utvecklande och produce- rande bolag inom life science. I kombination med vårt omfattande nätverk säkerställer denna expertis Fleries förmåga att både identifiera och stötta lovande produktutvecklande och kommersiella bolag. 9 FLERIES APPROACH En gedigen metod för att identifiera och främja genombrott Flerie tillämpar en aktiv ägarmodell för att accelerera portföljbolagens tillväxt genom strategisk support och industriexpertis. Samtliga portföljbolag utvärderas löpande och grundligt genom vår representation i bolagens styrelser. Dessutom använder vi en strukturerad due diligence-process där vetenskapliga data, innovationernas kommersiella potential samt ledarskapsförmåga hos teamen analyseras. Strukturerad utvärderingsprocess Både inför investeringar och i det löpande arbetet utvärderar Flerie om: • det finns ett stort medicinskt behov • marknadsstorleken är attraktiv • projektet matchar vår sektorexpertis • bolaget har banbrytande vetenskap och strategi • möjligheten finns att etablera sig på marknaden (särläkemedel eller bredare marknad) Aktiv ägarmodell Fleries aktiva ägarmodell baseras på fyra grundpelare: • key opinion leaders stödjer projektet • ledningen har relevant erfarenhet • värderingen är rimlig relativt andra bolag • vetenskapliga data är solida, särskilt kliniska effektdata om tillämpbart 1. Aktivt styrelseengagemang och praktiskt stöd till portföljbolags-vd:ar. • det finns potential för first-in-class eller best-in-class 2. En gemensam planeringsprocess för produkt- • styrelsen och nuvarande finansiärer är långsiktigt engagerade utveckling och expansion av teknikplattformar. • det finns potential att bli första linjens behandling • patent och immateriella rättigheter är starka • produkterna är konkurrenskraftiga 3. Facilitering av expertutbyten. • det är sannolikt att bolaget kommer att kunna attrahera nya investerare i framtiden 4. Strukturerad process för identifiering av givande samarbeten. • det finns en exit-strategi • utvecklingsplanerna är realistiska 10 FLERIES VÄRDERINGSMETODIK ”Vi har mycket god insyn i bolagens utveckling, vilket åter- speglas i vår värderingsprocess” Fleries löpande och konservativa värdering av sina innehav ger aktieägarna hög transparens. CFO Cecilia Stureborg von Schéele förklarar närmare genom att svara på tre av de vanligaste frågorna gällande värderingsmetoden. Cecilia Stureborg von Schéele, CFO Att värdera noterade portföljbolag är okomplicerat då deras aktier regelbundet handlas på en öppen marknad, men hur ser värderingsprocessen för era privata innehav ut? Reporting Standards. I enlighet med hierarkin för verkligt innehav som liten. En uppvärderingsrunda för ett privat värde, som återspelar tillförlitligheten i de indata som bolag nästan alltid sker när nya investerare går in, och används för värderingen, tar vi först och främst hänsyn per definition utgör detta det bästa marknadsvärde man till den senaste marknadsmässiga transaktionen, såsom kan få för ett privatägt bolag – möjligen till och med nyemission eller förvärv av befintliga aktier. bättre än på den publika marknaden, eftersom sådana investerare nästan uteslutande är specialistinvesterare som ägnar veckor och månader åt att göra grundlig due diligence på bolaget. – De onoterade innehaven värderas som grundprincip i enlighet med den senaste finansieringsrundan. Vi höjer aldrig värderingen av ett bolag mellan finansie- ringsrundor även om det gjorts framsteg i projekten. Däremot justerar vi ned värdet för bolag där det Ser du några väsentliga risker med er värderings- metodik som kan leda till en över- eller under- värdering av era innehavs verkliga värde? Uppdaterar ni marknaden om väsentliga värde- förändringar i era privata innehav som kan uppstå mellan de månatliga rapporteringarna av verkligt värde? uppstått problem, till exempel vid en misslyckad studie – Genom aktivt ägande med styrelserepresentation i alla eller om planerade försäljningsintäkter är försenade. innehav – med ett undantag – har vi mycket god insyn i Vi arbetar aktivt med bolagen för att hjälpa till att lösa bolagens utveckling, vilket återspeglas i vår värderings- situationen eller identifiera andra möjligheter för varaktig process. Vi är därför väl informerade när ett bolag börjar utveckling. När bolaget sedan är tillbaka på banan återför uppleva svårigheter som kan motivera nedjustering av – Vi informerar marknaden om väsentliga händelser i vi nedskrivningen, helt eller delvis, till värderingen vid värderingen. Om vi får kännedom om förseningar eller att enlighet med vår informationspolicy. Hur och i vilken senaste finansieringsrundan, inte högre. Med andra ord en studie fallerat justerar vi värderingen i nästkommande utsträckning detta påverkar värderingen av innehavet kan vi göra återföringar av nedskrivna värden, men vi NAV-rapport. Med undantag för nedskrivningar och omfattas inte nödvändigtvis av denna information, utan höjer aldrig värderingen. återföringar av tidigare gjorda nedskrivningar, gör vi inga kommuniceras konsekvent i de månatliga NAV-rapporterna. – Det här är förstås enbart en förenkling av de regler löpande omvärderingar mellan finansieringsrundor. Mot vi förhåller oss till enligt IFRS—International Financial denna bakgrund bedömer jag risken för övervärderade Läs mer om Fleries värderingsmetodik på sidan 66. 11 EXPERTINTERVJU MED TIM OPLER ”Det största misstaget biotech-vd:ar gör är att Flerie Insights förväxla regulatoriska framsteg med ekonomisk framgång” Intervjun med Tim Opler är en del av vår serie Flerie Insights, där flertalet experter delar med sig av insikter på teman relaterade till investeringar i life science. Följ QR-koden för att se hela intervjun med Tim Tim Opler är Managing Director i Stifel’s Global Healthcare Group, där han leder strategiska och finansiella transaktioner inom hälso- och sjukvårdssektorn. Under de senaste 20 åren har han genomfört över 150 transaktioner inom finansiering, licensiering och företagsförvärv i branschen till ett sammanlagt värde av mer än 100 miljarder dollar. Detta har gett honom unika insikter i life science-industrins utveckling och hur framtida utmaningar kan hanteras. Opler och andra experter. Vilka insikter och råd skulle du vilja dela med dig av till en yngre version av dig själv som står i början av sin karriär inom life science-sektorn? publika kapitalmarknaderna. Som rådgivare uppmuntrar läkemedel är beroende av patentskydd, bygger techfö- jag kontinuerligt vd:ar att identifiera de mest kostnadsef- retag framgångsrika verksamheter utan detta skydd och fektiva metoderna för att samla in den data som behövs skapar i stället naturliga monopol genom kundinlåsning för kapitalresning. Jag brukar säga att om ett företag och andra strategiska metoder. Det väcker frågan om hamnar i dödens dal utan förmåga att attrahera kapital hur vi kan omforma affärsmodellerna inom life scien- så är det ofta ett tecken på brister i den ursprungliga ce-sektorn för att skapa framgångsrika hälso- och affärsplanen. Affärsplanen måste utformas med målet att sjukvårdsföretag som kan utvecklas och blomstra även kunna presentera övertygande data till en rimlig kostnad, utan traditionellt patentskydd. Jag tror det finns möjlighet – Det största misstaget biotech-vd:ar gör är att förväxla regulatoriska framsteg med ekonomisk framgång. För att uppnå ekonomisk framgång behöver ett läkemedels- bolag både säkra finansiering och vetenskapligt visa att läkemedlet har en plats på marknaden. Ett vanligt misstag är att bolagen investerar omfattande resurser utan att först genomföra en grundlig analys av tillgängliga data. Den kritiska utmaningen handlar inte enbart om att följa FDA:s regulatoriska krav som att genomföra fas 3-studier för ett nytt autismläkemedel, utan lika viktigt är att säkerställa en långsiktig finansieringsstrategi för utvecklingen av läkemedlet. Genom att visa hur vilket banar väg för läkemedlets slutliga godkännande. till förändring och förväntar mig en betydande utveckling av affärsmodellerna inom de kommande 20 åren. Vem säger att läkemedelsbolagen bara kan producera en liten vit tablett? Varför inte låta ett läkemedelsbolag utveckla heltäckande behandlingskoncept där läkemedlet utgör Bioteknikbranschens långa utvecklingscykler är särskilt utmanande på de publika marknaderna jämfört med andra sektorer. Vilka strategiska anpassningar krävs av vår bransch för att stärka sin en integrerad del av en större terapeutisk helhet, konkurrenskraft? inklusive behandlingsalgoritmer och individanpassade vårdstrategier? läkemedlet fundamentalt förändrar livet för fem patienter – Det finns en mer fundamental utmaning inom läke- ökar sannolikheten markant att säkra finansiering på de medelsindustrin som jag ofta reflekterar över: medan 12 EXPERTINTERVJU MED LARS LUND ”Sverige erbjuder en mycket gynnsam miljö för upptäckter inom bioteknik” Flerie Insights Intervjun med Lars Lund är en del av vår serie Flerie Insights, där experter delar med sig av insikter inom områden relaterade till investeringar i life science. Följ QR-koden för att se hela intervjun (på engelska) med Lars Lund och andra experter. Lars Lund är professor och överläkare på Karolinska Universitetssjukhuset i Solna, forskningsledare för hjärtsviktsprogrammet samt grundare av Fleries portföljbolag AnaCardio. Efter flera år i USA återvände han till Sverige för att fortsätta sin forskning. Trots att det amerikanska sjukvårdssystemet har sina fördelar, uppskattar han den autonomi som svenska professorer har och som gör att de kan kommersialisera sina innovationer i egna företag. Vad är den största skillnaden mellan USA och Sverige när det gäller kommersialisering av innovationer? När insåg du att du ville specialisera dig på hjärtsvikt? Tror du att dessa problem kommer att lösas? – I de flesta länder ägs patenten av institut eller – Det började under min första kliniska rotation på – Ja, det tror jag. En stor del av arbetet är redan i gång; universitet med stora avdelningar för tech transfer, läkarutbildningen vid Columbia University i New York, på AnaCardio utvecklar vi behandlingar för det underlig- och vanligtvis måste forskare förhandla för att få del i där jag mötte en patient som uppvisade sjukdomens gande problemet med minskad kontraktilitet som är ett dessa patent. I Sverige har däremot professorer större alla uttryck. Hjärtsvikt är både vanligt förekommande kännetecken för kronisk hjärtsvikt. Vår huvudkandidat, möjlighet att säkra patenten själva och kan därmed agera och allvarligt, och även om symtomen går att hantera AC01, är en liten peptidomimetisk molekyl baserad på mer entreprenöriellt och grunda företag baserade på finns det fortfarande betydande medicinska behov som hormonet ghrelin som visat sig finnas i förhöjda nivåer i sina innovationer. Med vårt mer pragmatiska, enhetliga inte tillgodoses. För att göra verkliga framsteg inom blodet vid hjärtsvikt. Vi har kunnat påvisa effekterna av och standardiserade sjukvårdssystem erbjuder Sverige behandling av hjärtsvikt behöver vi lösningar som tar ghrelin i en proof-of-concept studie som genomfördes en mycket gynnsam miljö för upptäckter inom bioteknik. itu med grundproblemet: hjärtmuskelns försvagning och på patienter med kronisk hjärtsvikt vid Karolinska Univer- – Det amerikanska sjukvårdssystemet har förvisso sina nedsatta kontraktionsförmåga. fördelar med sin mycket dynamiska och snabba utveckling. I Sverige gör däremot den lägre graden av byråkrati att samverkan mellan sjukvård och forskning blir effektivare och mindre komplicerad. sitetssjukhuset. Detta har banat väg för den fortsatta utvecklingen av AC01, och vi förbereder nu för en fas 2-studie med AC01 samt rustar för mer omfattande studier i framtiden. 13 KAPITEL 14 SEGMENTEN 32 portföljbolag uppdelade i tre segment Portföljöversikt Fleries portfölj består av life science-bolag i utvecklingsfas (Product Development) och bolag som redan påbörjat kommersialisering (Commercial Growth). I tillägg har investeringar gjorts i utvalda riskkapitalfonder (Limited Partnerships). Detta ger Fleries aktieägare en bred och diversifierad riskexponering till life science investeringar. ■ Product Development 76% ■ Commercial Growth 21% ■ Limited Partnerships 3% Product Development-segmentet Commercial Growth-segmentet Privata vs publika bolag Product Development-segmentet består av bioteknik- Commercial Growth-segmentet består av företag som och läkemedelsbolag som utvecklar produkter eller redan säljer produkter eller tjänster och som har bevisad tekniker till kliniskt proof-of-concept och vidare till förmåga att generera ökande intäkter på väg mot uthållig marknadsgodkännande. Vid slutet av 2024 represen- lönsamhet. Dessa företag har i allmänhet tagit sig terade detta segment 76 procent av portföljens värde. igenom stadiet med vetenskaplig risk, men kräver ofta Flerie stöttar aktivt partnering, licenseringstransak- omfattande investeringar för att fullt kunna utnyttja sin tioner och utökandet av investerarbasen för att bidra kommersiella potential. ■ Privata bolag 73% ■ Publika bolag 27% Totalt antal bolag: 29 med ytterligare resurser och maximera de kommer- Flerie fortsätter engagera sig i sina portföljbolag inom siella möjligheterna. Evergreen-strategin gör att Flerie Commercial Growth så länge det skapar signifikant värde fortsätter engagera sig i sina portföljbolag när de övergår för aktieägarna. Vid slutet av 2024 representerade detta till den kommersiella tillväxtfasen – om det anses optimalt segment 21 procent av portföljens värde. ur ett aktieägarperspektiv. 15 SEGMENTEN Portföljbolag Fas 3 / Pivotal fas Tidig kommersialisering Kommersiell utveckling Preklinisk Fas 1 Fas 2 empros pharma Portföljbolag Antal bolag VV (SEKm) % av totalt VV 6 7 6 2 4 4 218 7% 1 067 35% 800 26% 309 10% 362 12% 303 10% Product Development Commercial Growth Källa: Information från bolaget. Verkligt värde per den 31 december 2024 baserat på bolagets NAV-rapport. 16 SEGMENTEN Substansvärde Fleries substansvärde uppgick den 31 december 2024 till 4 198 miljoner kronor och substansvärde per aktie uppgick till 53,77 kronor. Allokering av substansvärde 31 december 2024 Andel av portföljbolag % Verkligt värde SEKm NAV per aktie SEK Andel av portföljbolag % Verkligt värde SEKm NAV per aktie SEK Product Development Commercial Growth Prokarium 42 18 31 79 37 57 10 61 12 66 24 17 9 486 266 208 204 176 141 138 131 106 103 94 6,23 3,40 2,66 2,62 2,25 1,80 1,77 NorthX Biologics Symcel 92 31 72 31 43 8 189 174 78 2,42 2,23 1,00 0,93 0,89 0,59 0,24 0,21 Xspray Pharma KAHR Medical Empros Pharma Atrogi Provell Pharmaceuticals Chromafora 73 Nanologica 70 Lipum A3P Biomedical Frontier Biosolutions Bohus Biotech Summa 46 19 Microbiotica 2 Xintela 1,68 1,35 1,32 1,20 0,89 0,73 0,68 0,55 0,37 0,35 0,33 0,22 0,15 45 17 Geneos Therapeutics Toleranzia 665 8,52 Mendus Limited Partnerships Summa 91 1,16 AnaCardio 69 91 1,16 EpiEndo Pharmaceuticals Synerkine Pharma Egetis Therapeutics Buzzard Pharmaceuticals Sixera Pharma Vitara Biomedical Alder Therapeutics Amarna Therapeutics Strike Pharma 57 43 2 53 Tillgångar hänförliga till portföljbolag Övriga tillgångar och skulder 193 2,47 43 855 10,96 14 24 8 29 Substansvärde 4 198 53,77 27 26 21 58 16 17 * Indirekt ägande i Provell Pharmaceuticals ** I mars 2025 avyttrades samtliga aktier i A3P Biomedical till ett totalt belopp om 71 miljoner kronor 12 9 0,116 Summa 2 394 30,66 17 PRODUCT DEVELOPMENT Alder Therapeutics Product Development Utvecklar behandlingar baserade på pluripotenta stamceller för patienter med obotliga sjukdomar, med initialt fokus på ögonsjukdomen retinitis pigmentosa. Behandlingar med pluripotenta stamceller (PSC) ger hopp för patienter med obotliga sjukdomar. Befintliga metoder för att kommersialisera dessa terapier står dock inför betydande utmaningar, däribland oförutsägbara och kostsamma tillverkningsprocesser samt osäkra intäktsmodeller. Med hjälp av AlderEdge™-teknologin utvecklar bolaget två banbrytande allogena stamcellsbehandlingar. Huvudkandidaten, ALD01, är en mutationsoberoende behandling för en form av den ärftliga ögonsjukdomen retinitis pigmentosa, medan den andra är inriktad på behandling av hjärtsvikt. Båda kandidaterna stöds av lovande, högkvalitativa prekliniska data och ögonprogrammet förväntas vara redo att inleda de första kliniska studierna i människa inom de närmsta åren. Alder Therapeutics är ett svenskt bioteknikbolag som bygger på upptäckter och immateriella rättigheter som utvecklats vid, och licenserats från, Duke-NUS Medical School i Singapore och det svenska bioteknikbolaget BioLamina. Alder Therapeutics är ett privat bolag baserat i Stockholm. Väsentliga händelser 2024 Fakta Ägarandel 21% 17,2 • Publikation om det kardiovaskulära programmet i Nature NPJ Regenerative Medicine. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida 17,2 • Vinnare av Investors Forum 2024 vid den 20e upplagan av Dutch Life Sciences- konferensen. Preklinisk aldertx.com • Flera prekliniska studier genomförda. 18 PRODUCT DEVELOPMENT Amarna Therapeutics AnaCardio Innovativa och potentiellt botande genterapier för såväl sällsynta som vanligt förekommande sjukdomar, med initial inriktning på typ 1-diabetes. Nya läkemedel utvecklade för att adressera ett underliggande problem vid hjärtsvikt – försämrad kontraktilitet – baserat på banbrytande forskning från Karolinska Institutet. En betydande utmaning med de genterapier som är under utveckling är att de framkallar kraftiga immunreaktioner, vilket begränsar möjligheten till upprepad dosering och behandlingseffekt. Hjärtsvikt är en progressiv hjärtsjukdom som försämrar ventriklarnas förmåga att fyllas med eller pumpa blod. Närmare 100 miljoner människor världen över lever med tillståndet som leder till nedsatt livskvalitet, upprepade sjukhusinläggningar och ökad risk för förtida död. Dagens läkemedelsbehandlingar kan bromsa sjukdomsförloppet och minska både antal sjukhusinläggningar och dödligheten i sjukdomen, men det finns ingen behandling på marknaden som på ett säkert sätt åtgärdar försämrad kontraktilitet. Amarna Therapeutics utvecklar banbrytande, potentiellt botande genterapier för såväl sällsynta som vanligt förekommande sjukdomar utan att trigga problematiska immunreaktioner. Dessa innovativa genterapier baseras på ett simianskt polyomavirus (SV40) som människan saknar immunologiskt försvar mot. Amarna har utvecklat en egen produktionscellinje (SuperVero™) som för första gången möjliggör framställning av SV40-baserade vektorer lämpliga för terapeutisk användning. Genom att kombinera SuperVero™ med den genetiskt modifierade virusvektorn Nimvec™ har Amarna utvecklat en helintegrerad genterapi-plattform som har en unik förmåga att leverera transgener utan att framkalla immunreaktioner mot vektorn eller transgenprodukten. Teamets fokus är att visa proof-of-concept för plattformen och den första läkemedelskandidaten AM510 genom att demonstrera sin toleransinducerande metod för behandling av typ 1-diabetes. AnaCardio utvecklar nya inotropa läkemedel med en unik verkningsmekanism baserad på signalvägen för ghrelin. Till skillnad från befintliga behandlingar förstärker AnaCardios behandlingskoncept hjärtcellernas kontraktilitet och kraft, vilket ökar hjärtminutvolymen och potentiellt förbättrar organfunktionen. Detta kan leda till ökad fysisk prestationsförmåga, högre livskvalitet och minskad risk för sjukhusinläggningar och mortalitet. AnaCardios behandlingskoncept bygger på banbrytande forskning från Karolinska Institutet och professor Lars Lund som är bolagets grundare. Amarna Therapeutics är ett privat bolag baserat i Leiden, Nederländerna. AnaCardio är ett privat bolag baserat i Stockholm. Väsentliga händelser 2024 Fakta Väsentliga händelser 2024 Fakta Ägarandel 58% 141 • Inlett ett program för typ 1-diabetes och fått konstruktiv feedback från ett FDA INTERACT möte. Ägarandel 17% 61,6 • Finalister vid J.P. Morgan Asset Management: Life Sciences Innovation Summit samt invalda i European Innovation Councils exklusiva ‘scaling club’. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida 11,6 • Etablerat partnerskap med NorthX Biologics för att vidareutveckla genterapin Nimvec™ AM510. 69,3 Preklinisk Klinisk • Presenterade positiva resultat från fas 1b-studien av AC01 i patienter med hjärtsvikt och nedsatt ejektionsfraktion. Webbsida amarnatherapeutics.com anacardio.com • Beviljades ett Eurostars-anslag tillsammans med Phenocell för att utvärdera en genterapi för torr AMD. • Strax efter årets slut säkrade bolaget en finansiering på 205 miljoner kronor med nya investerare: Novo Holdings, Pureos Bioventures och Sound Bioventures. 19 PRODUCT DEVELOPMENT Atrogi Buzzard Pharmaceuticals Orala first-in-class-behandlingar som kan revolutionera behandlingen av diabetes, obesitas och andra metabola sjukdomar. Utvecklar en helt ny interleukin-1 hämmare för behandling av solida tumörer. Interleukin-1 är ett viktigt proinflammatoriskt cytokin som har studerats ingående inom olika medicinska områden. Förutom sin roll i vissa viktiga fysiologiska funktioner spelar interleukin-1 en betydande roll i att främja och underlätta utvecklingen av cancer. Metabola sjukdomar som obesitas och typ 2-diabetes håller på att utvecklas till en global epidemi som påverkar människors hälsotillstånd och utgör en betydande ekonomisk börda för sjukvårdssystem världen över. Mer än en halv miljard människor lever idag med typ 2-diabetes globalt, och prognoser visar att obesitas kommer att påverka mer än hälften av världens befolkning år 2035. Buzzard Pharmaceuticals utvecklar en kraftfull interleukin-1-hämmare, Isunakinra, för behandling av solida tumörer i kombination med PD-1-hämmare. Isunakinra är ett chimärt protein som binder till IL1R1 och effektivt hämmar signaleringen. Rättigheterna till läkemedelskandidaten erhölls från Eleven Biotherapeutics 2017, och läkemedlet positioneras om från oftalmologi till onkologi. Isunakinra genomgår för närvarande fas 1/2-studier på patienter med solida tumörer vid Baylor Research Institute i Dallas, Texas. Atrogis teknologiplattform baseras på ett innovativt koncept där stimulering av β2-adrenerga receptorer används för att behandla olika metaboliska sjukdomar, däribland typ 2-diabetes, obesitas och muskelförtvining. Bolagets huvudkandidat, ATR-258, har framgångsrikt utvärderats i en fas 1-säkerhetsstudie med både friska frivilliga och personer med typ 2-diabetes. Denna orala first-in-class-behandling kommer kunna erbjuda betydande fördelar gällande bekvämlighet och följsamhet till behandling jämfört med injicerbara behandlingar. Buzzard Pharmaceuticals är ett privat bolag baserat i Stockholm. Väsentliga händelser 2024 Fakta Atrogi är ett privat bolag baserat i Stockholm. Ägarandel 14% • IND-godkännande för ny fas 2a-studie i KRAS-muterad kolorektalcancer och säkrad finansiering. Väsentliga händelser 2024 Fakta Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida 64,2 29,1 Ägarandel 37% 136,7 • Framgångsrikt slutfört fas 1-studien med ATR-258 i friska frivilliga och patienter med diabetes. • Genomfört tech transfer till CDMO och framgångsrikt tillverkat läkemedelssubstans och produkt för kliniska studier. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida Klinisk 175,6 buzzardpharma.com • Publikation om framsteg i att bekämpa fetma och metabola komplikationer i Journal of Molecular Metabolism som validerar ATR-127-programmet. Klinisk • Utvald som ett av fyra pilotprojekt i BRIDGE Sweden, ett program med stöd från Swelife och Vinnova som erbjuder riktat stöd för att påskynda kommersialiseringen av bolagets biologiska produkt. atrogi.com • Förberedelser för kommande fas 2-studien. 20 PRODUCT DEVELOPMENT empros pharma Egetis Therapeutics Empros Pharma Fokuserar på att lansera särläkemedel för behandling av MCT8-brist och andra kritiska och sällsynta tillstånd. En oral behandling mot obesitas baserad på en innovativ omformulering av etablerade läkemedel mot viktminskning och diabetes, med stor potential som såväl monoterapi som kombinationsbehandling. MCT8-brist är en sällsynt genetisk sjukdom som orsakar allvarliga funktionsnedsättningar på grund av nedsatt signalering av sköldkörtelhormon i hjärnan. För närvarande finns det inga godkända behandlingar för MCT8-brist. Obesitas är en global hälsoepidemi som väntas öka kraftigt under de kommande åren. Det har blivit alltmer uppmärksammat att viktnedgång minskar risken för flera sjukdomstillstånd såsom hjärt- och kärlsjukdomar, metabola sjukdomar och Alzheimers sjukdom. Marknaden förväntas växa till över 200 miljarder dollar år 2031, där de nya inkretinbaserade läkemedlen (inklusive GLP-1-agonisterna) förväntas nå megablockbusterstatus. Men dessa nya behandlingar är inte lämpliga för alla patienter, och många står fortsatt utan effektiva läkemedel. Det finns därför behov av fler alternativ. Egetis utvecklar Emcitate® (tiratricol), en potentiellt banbrytande behandling som kan bli den första godkända terapin för patienter med MCT8-brist. Under 2023 lämnades en ansökan om marknadsföringstillstånd (MAA) för Emcitate® in till den europeiska läkemedelsmyndigheten (EMA), och det finns planer att lämna in en new drug application (NDA) i USA när resultaten från den pågående registreringsstudien, ReTRIAC, finns tillgängliga. Dessutom utvecklar bolaget Aladote® (calmangafodipir), en first-in-class-behandling som syftar till att förebygga akut leverskada orsakad av paracetamolöverdos, med särskild status som Orphan Drug Designation i både USA och EU. Egetis förbereder sig för en pivotal fas 2b/3-studie med kandidaten. Empros Pharma utvecklar EMP16, ett oralt viktminskningsläkemedel som kombinerar de etablerade viktminsknings- och diabetesläkemedlen orlistat och akarbos i en ny formulering med kontrollerad frisättning. Läkemedlet förhindrar absorption av fett och kolhydrater genom att verka lokalt i tarmen, till skillnad från de flesta andra läkemedel som har systemisk verkan. Målet är att skapa en säker, oral första linjens behandling för denna snabbt växande patientgrupp med ytterligare möjligheter inom viktkontroll, både som receptfritt läkemedel och i kombination med andra behandlingar. Under 2024 presenterade Empros Pharma positiva toplinedata från en fas 2b-studie som uppnådde sitt primära effektmått och visade signifikant större viktminskning än behandling med enbart orlistat. Bolaget förbereder nu initiering av fas 3-studier. Egetis är ett publikt bolag baserat i Stockholm. Väsentliga händelser 2024 Fakta Ägarandel 2% 27,7 • Egetis har erhållit positivt CHMP-utlåtande för Emcitate (tiratricol) för behandling av MCT8-brist och har tillkännagett beslutet att undersöka den sällsynta sjukdomen RTH-beta som nästa indikation för Emcitate. Kort efter årets slut erhöll Emcitate även marknadsgodkännande inom EU. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida 43,2 Klinisk Empros Pharma är ett privat bolag baserat i Stockholm. egetis.com Väsentliga händelser 2024 Fakta • Negativa topline resultat för fas 2-studien Triac Trial II med Emcitate då den inte uppnådde sina primära neurokognitiva effektmått. Nya data har dock visat att behandlingen är kopplad till förbättrad överlevnad. Därtill har European Thyroid Association i sina nya riktlinjer rekommen- derat Emcitate som långtidsbehandling för samtliga patienter med MCT8-brist. Flerie har inte styrelserepresentation i Egetis. Ägarandel 79% 166,9 • Fas 2b-studien SESAM med EMP16 upp- nådde sitt primära effektmått och visade signifikant större viktminskning än behandling med enbart orlistat. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida 204,5 Klinisk • Ett möte (end-of-Phase 2) med FDA indikerar att produkten kommer att få en mycket bred användning efter god- kännande, inklusive möjlig samadmini- strering med andra obesitasläkemedel, särskilt GLP-1-agonister. emprospharma.com 21 PRODUCT DEVELOPMENT Geneos Therapeutics EpiEndo Pharmaceuticals Individanpassad cancerimmunterapi baserad på patientens kompletta profil av tumörneoantigener, med initial inriktning på levercancer. Orala antiinflammatoriska first-in-class-läkemedel för kroniska luftvägssjukdomar. Kroniskt obstruktiv lungsjukdom (KOL) är en progressiv lungsjukdom som kännetecknas av bestående luftvägssymptom och nedsatt luftflöde. En utmärkande del av sjukdomen är exacerbationerna, som kan vara antingen infektiösa eller icke- infektiösa och främst triggas av virus, bakterier eller luftburna irritationsämnen. Runt 390 miljoner människor globalt lever med KOL och det är den tredje vanligaste dödsorsaken i världen. Cancer kännetecknas av en okontrollerad celltillväxt orsakad av genetiska mutationer. Maligna celler undkommer immunsystemet, vilket leder till bildandet av tumörer med olika grad av behandlingsbarhet. Hepatocellulärt karcinom (HCC), en vanlig typ av levercancer, är en av de mest aggressiva cancerformer. Trots signifikanta framsteg inom området de senaste åren råder det brist på effektiva behandlingsalternativ för patienterna. EpiEndo Pharmaceuticals utvecklar ett innovativt oralt first-in-class-läkemedel, glasmacinal (tidigare EP395), med målet att minska exacerbationerna vid KOL. Det är väl etablerat att en klass av antibiotika (makrolider) har unika antiinflammatoriska egenskaper utöver sina antimikrobiella effekter. EpiEndo utnyttjar dessa egenskaper och eliminerar de antibiotiska effekterna vilka annars skulle öka risken för antimikrobiell resistens vid långvarig användning. Detta har lett till utvecklingen av en ny klass av antiinflammatoriska ”barriolider”. Under 2024 slutfördes en framgångsrik fas 2a-studie med glasmacinal. Geneos Therapeutics har utvecklat en patenterad plattform, GT-EPIC™, för att ta fram nya och tydligt individanpassade cancerimmunterapier som redan visat sig rädda livet på patienter med avancerad HCC. Bolagets strategi kretsar kring att identifiera patienternas egna neoantigener som producerats av den enskilda patientens tumörceller, och på så sätt minska risken för att tumören undkommer immunsystemet. Immunoterapierna är inriktade på solida tumörer, med initialt fokus på hepatocellulärt karcinom, den vanligaste typen av primär levercancer. Teknologin är dock i stort sett lämplig för alla typer av cancer. De mycket lovande resultaten från bolagets fas 1b/2a-studie med HCC-patienter publicerades i Nature Medicine och visar flera kompletta responser, vilket tyder på ett potentiellt botemedel för en patientgrupp med historiskt dålig prognos. EpiEndo är ett privat bolag baserat i Reykjavik, Island. Väsentliga händelser 2024 Fakta Ägarandel 9% 63,1 • På grund av att ett av de kliniska effektmåtten i bolagets fas 2a-studie inte uppnåddes skrevs investeringen ned helt i början av 2024, samtidigt som ett strategiskt omtag genomfördes. Geneos Therapeutics är ett privat bolag baserat i Philadelphia, USA. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida 57 Väsentliga händelser 2024 Fakta Klinisk Ägarandel 12% 77,6 • Positiva data från fas 1/2-studien av GT-30 presenterades vid AACR:s årliga möte 2024. Studien uppnådde primära effektmått för säkerhet och immunogenicitet samt det sekundära effektmåttet för behandlingseffekt mätt som responsfrekvens. • Efter ytterligare analys av data, baserat på att studien visade på säkerhet och tolerabilitet samt positiva effekter på inflammatoriska biomarkörer, togs beslut om att fortsätta utvecklingen i bolaget och att delvis återföra nedskrivningen. epiendo.com Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida 105,6 Klinisk geneostx.com • EP395 fick INN-namnet glasmacinal, vilket dessutom erkänner dess status som ett first-in-class-läkemedel. • Finalister i Best Therapeutic Vaccine vid The World Vaccine Congress. • Publicering av data från fas 1/2-studien i Nature Medicine. 22 PRODUCT DEVELOPMENT KAHR Medical Lipum Utnyttjar checkpoints både i det medfödda och adaptiva immunförsvaret för att angripa solida tumörer. En biologisk läkemedelskandidat riktad mot ett nytt målprotein som har betydelse vid flera inflammatoriska sjukdomar, där det första fokusområdet är ledgångs- reumatism. Immunologiska checkpoints reglerar immunförsvaret, främjar tolerans och förhindrar angrepp på friska celler. Cancerceller överuttrycker ofta olika immunologiska checkpoints vilket gör att de dels uppfattas som friska celler och undviker att bli upptäckta av immunförsvaret och dels kan hämma immuncellernas aktivitet. Autoimmuna sjukdomar uppstår när immunsystemet felaktigt angriper kroppens egna celler eller vävnader och orsakar inflammation. Bile Salt-Stimulated Lipase (BSSL), ett protein som ursprungligen upptäcktes i bröstmjölk, spelar en viktig roll vid inflammation och finns i mänskliga granulocyter, en typ av vita blodkroppar som är viktiga för kroppens försvar mot patogener. Ett tillstånd där BSSL tros kunna spela en betydande roll är reumatoid artrit (ledgångsreumatism), en kronisk autoinflammatorisk sjukdom som främst drabbar lederna. KAHR har skapat en egenutvecklad MIRP-plattform (Multifunctional Immune Recruitment Protein) för att utveckla nästa generations behandlingar mot både solida och hematologiska cancerformer. Bolagets läkemedelskandidater utnyttjar olika metoder för att på ett synergistiskt sätt sätta cancerns försvar ur spel och aktivera ett riktat svar som involverar både medfödd och adaptiv immunitet. KAHRs längst framskridna projekt, DSP107, är en first-in-class-substans riktad mot CD47x41BB. Projektet genomgår för närvarande klinisk utveckling i patienter med solida tumörer (såsom kolorektalt adenokarcinom) med flera pågående kliniska och prekliniska program. Lipum utvecklar en biologisk antiinflammatorisk läkemedelskandidat, SOL-116, som har en ny verkningsmekanism riktad mot BSSL. Bolaget fokuserar initialt på behandling av reumatoid artrit, men utforskar även andra inflammatoriska sjukdomar med betydande medicinska behov, såsom juvenil idiopatisk artrit och inflammatorisk tarmsjukdom. Lipum utvärderar för närvarande SOL-116 i en klinisk fas 1-studie som omfattar friska frivilliga och en grupp patienter med reumatoid artrit. KAHR är ett privat bolag baserat i Modi’in Makabim-Re’ut, Israel. Väsentliga händelser 2024 Fakta Lipum är ett publikt bolag baserat i Umeå. Ägarandel 31% 352,2 • Fullbordad rekrytering till bolagets fas 2-studie i kolorektalcancer, samt en dosexpansion av bolagets fas 1/2-studie på solida tumörer. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida Väsentliga händelser 2024 Fakta 207,7 Ägarandel 57% 103 • Presentation av positiva interimsresultat från den pågående kliniska studien av SOL-116 i människa vid American College of Rheumatology (ACR) Annual Meeting 2024. Klinisk • Interimsresultat från kombinationsstudien DSP107 med atezolizumab som presenterades vid ESMO GI visade tolerabilitet, hög sjukdomskontroll och en medianöverlevnad som ännu inte uppnåtts på grund av lovande resultat. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida kahrbio.com 140,9 Klinisk lipum.se • Start av utveckling av tillverknings- processen inom alliansen med NorthX Biologics inför nästa fas av kliniska studier. • Fullbordad rekrytering till bolagets fas 2-studie med icke-småcellig lungcancer, en dosexpansion av bolagets fas 1/2-studie med solida tumörer. • Erhöll ett anslag från Eurostars i samarbete med Age Labs för ett projekt som syftar till att utveckla en teknik för att förutsäga vilka patienter som svarar på SOL-116. 23 PRODUCT DEVELOPMENT Microbiotica Mendus Mikrobiombaserade läkemedel som övervinner resistens mot nya immunonkologiska cancerbehandlingar och leder till remission vid inflammatorisk tarmsjukdom. En off-the-shelf cellterapi som utnyttjar det medfödda immunsystemet för att förlänga livet för cancerpatienter. Initialt fokus är underhållsbehandling vid AML. Under de senaste decennierna har betydelsen av mikrobiomet och dess interaktion med läkemedelssubstanser blivit allt tydligare. Sjukdomsåterfall på grund av kvarvarande cancerceller orsakar majoriteten av de cancerrelaterade dödsfallen globalt. Underhållsbehandlingar som upprätthåller ett aktivt immunsvar mot kvarvarande cancerceller har potential att minska återfallen och förbättra långtidsöverlevnaden efter första linjens behandling mot cancer. Microbiotica är specialiserat på utveckling av levande bioterapeutiska produkter med inriktning på cancer och inflammatoriska tarmsjukdomar. Bolagets teknik bygger på en specialbyggd plattform för mikrobiomprofilering som stöds av kliniska data som identifierar specifika bakteriestammar med potentiell klinisk nytta i väldefinierade patientpopulationer. Bolagets ledande kandidater inkluderar MB097 (kombination av nio bakteriestammar), en behandling utformad för att förstärka immuncheckpointhämmare i melanom, samt MB310 (kombination av åtta bakteriestammar), en monoterapi inriktad på ulcerös kolit. Bolaget genomför för närvarande två oberoende kliniska fas 1b-studier för att utvärdera säkerhet och initiala effektsignaler. Mendus utvecklar allogena immunterapier som gör det möjligt för immunsystemet att skapa en aktiv och långvarig immunitet mot tumörceller. Genom att stimulera dendritiska celler, en viktig celltyp i immunsystemet, har Mendus immunterapier potential att förbättra långtidsöverlevnaden för cancerpatienter. Bolagets huvudkandidat vididencel utvärderas för närvarande i tre separata kliniska studier inriktade på akut myeloisk leukemi och äggstockscancer. Mendus är ett publikt bolag baserat i Stockholm och Leiden, Nederländerna. Microbiotica är ett privat bolag baserat i Cambridge, Storbritannien. Väsentliga händelser 2024 Fakta Ägarandel 24% 115,7 • Uppdaterade data från fas 2-studien ADVANCE II som presenterades vid ASH visade på hållbar överlevnad hos AML- patienter som behandlats med vididencel. Mendus meddelade senare att FDA:s och EMA:s feedback stödjer förberedelserna för registreringsstudien med vididencel. Väsentliga händelser 2024 Fakta Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida Ägarandel 10% 130,2 • Presentation av en positiv uppdatering av tillverkningsframstegen för bolagets levande bioterapeutiska produkter för kommande kliniska studier inom melanom och ulcerös kolit. 94 Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida Klinisk 138,5 mendus.com Klinisk • Mendus och UMCG meddelade positiva topline-data från ALISON-studien med vididencel i äggstockscancer. • Meddelade att den första patienten doserats i fas 1b-studien (MELODY-1) med MB097, ett mikrobiombaserat precisionsläkemedel i avancerat melanom. microbiotica.com • Tillkännagivande att den storskaliga tillverkningen och samarbetet med NorthX Biologics fortsätter enligt plan för att nå fas 3-beredskap. • Meddelade att den första patienten doserats i fas 1b-studien (COMPOSER-1) av MB310, ett mikrobiombaserat precisionsläkemedel, i patienter med ulcerös kolit. 24 PRODUCT DEVELOPMENT Sixera Pharma Prokarium Banbrytande genetisk forskning ligger till grund för en ny målinriktad behandling av svåra hudsjukdomar, initialt i Nethertons syndrom, en sällsynt sjukdom hos barn. En ny mikrobiell immunterapi mot cancer i urinblåsan, baserad på en brett användbar plattform för syntetisk biologi. Cirka 1 av 200 000 barn föds med Nethertons syndrom (NS), en sällsynt genetisk sjukdom som leder till svår inflammation och andra allergiska tillstånd. Denna allvarliga sjukdom kan vara livshotande hos spädbarn och kan leda till systemiska infektioner och lunginfektioner senare i livet. Trots att sjukdomen är väl karakteriserad är den sannolikt underdiagnostiserad, och det finns inga effektiva behandlingar för Nethertons syndrom. Syntetisk biologi har seglat upp som en kraftfull metod inom cancerforskning och -behandling, med betydande framsteg och potentiella kliniska tillämpningar på horisonten. Prokarium har utvecklat en mikrobiell immunterapi som kan ersätta dagens standardbehandling av icke-muskelinvasiv blåscancer (NMIBC). Immunterapin kan på sikt utvidgas till muskelinvasiv sjukdom (MIBC) och andra solida tumörindikationer baserat på en bred och stark patentportfölj. Blåscancer är en av de mest kostsamma cancerformerna att behandla och sjukdomen står för 5 procent av alla nya cancerfall i USA, varav 70 procent diagnostiseras i NMIBC-stadiet. Sixera Pharma har baserat på banbrytande forskning utvecklat SXR1096, en farmaceutisk läkemedelskandidat avsedd för behandling av Nethertons syndrom. Substansen verkar genom att hämma överaktiva kallikrein-enzymer (KLK) som bryter ner hudvävnad. SXR1096 är formulerad som en topikal hudkräm för enkel applicering, har visat lovande resultat i prekliniska studier och har nyligen erhållit särläkemedelsstatus från EU-kommissionen. Sixera Pharma genomför för närvarande en klinisk prövning av SXR1096 på patienter med Nethertons syndrom på flera europeiska kliniker. Prokariums mest avancerade läkemedelskandidat ZH9 är en modifierad bakterie som fungerar som en immunterapi. För närvarande utvärderas behandlingen i en klinisk fas 1 multicenterstudie på NMIBC-patienter i USA. Studien syftar initialt till att påvisa säkerhet, och om den är framgångsrik, går bolaget vidare för att karakterisera den kliniska effekten av ZH9 i en förplanerad expansionskohort. Sixera Pharma är ett privat bolag baserat i Stockholm. Prokarium är ett privat bolag baserat i London, Storbritannien. Väsentliga händelser 2024 Fakta Väsentliga händelser 2024 Fakta Ägarandel 24% Ägarandel 42% 257,1 • Finansieringen säkrad för den pågående EU-studien i Netherton-patienter med förväntad avläsning under första halvåret 2025. • Inledande av den kliniska studien PARADIGM-1 för icke-muskelinvasiv blåscancer. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida 27,1 27,1 Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida 486,5 • Tillkännagivande av utökad IP-portfölj med två nya amerikanska patent som stärker bolagets position inom blåscancer. Klinisk Klinisk • Erhållande av IND-godkännande från FDA för studie i USA. sixerapharma.com prokarium.com • Påvisad fortsatt stabilitet för topikal formulering. • Säkrade UKRI-anslag för att finansiera vidareutveckling av plattformen Living Cures. 25 PRODUCT DEVELOPMENT Synerkine Pharma Strike Pharma Utnyttjar potentialen i att kombinera cytokiner mot svår kronisk smärta. Ny antikroppsbaserad teknik möjliggör målinriktad leverans av läkemedel. Kronisk smärta är en av de vanligaste orsakerna till att söka sjukvård, men smärtbehandling, inklusive läkemedelsbehandling, är ofta otillräcklig. Tyvärr råder det brist på effektiva behandlingsalternativ, och opioider i synnerhet har förknippats med hög risk för missbruk. Under de senaste decennierna har immunterapier revolutionerat behandlingar inom cancer, och nya insikter har förvärvats om hur man kan övervinna tumörernas immunsuppressiva miljö och förhindra att cancerceller som lyckas undkomma börjar växa på andra ställen i kroppen. På senare tid har immunterapier såsom antikroppar använts för att transportera läkemedel till specifika mål, både för att leverera toxiska cellgifter (antikropps-läkemedelskonjugat, ADC:er) och för att underlätta målinriktad leverans av radioaktiva läkemedel, två snabbt växande områden. Synerkine Pharma utnyttjar potentialen hos cytokiner som är små proteiner som reglerar immunförsvaret och är inblandade i kroppens cell-cell-kommunikation. Genom att koppla ihop två olika cytokiner skapar bolaget biomolekyler med förstärkta terapeutiska egenskaper. Bolagets längst avancerade läkemedelskandidater, SK-01 och SK-02, utvecklas för behandling av komplext regionalt smärtsyndrom (CRPS) respektive kemoterapiinducerad perifer neuropati (CIPN). Inspirerade av detta utvecklar Strike Pharma ADAC-teknologin (Adaptable Drug Affinity Conjugate), en modulär teknologi som är unikt lämpad för att binda läkemedelsinnehållande nanopartiklar till antikroppar och som bedöms ha stor potential inom flera områden, inklusive cancerimmunterapi och riktad genterapi. Synerkine Pharma är ett privat bolag baserat i Leiden, Nederländerna. Strike Pharma är ett privat bolag baserat i Uppsala. Väsentliga händelser 2024 Fakta Väsentliga händelser 2024 Fakta Ägarandel 43% 57,5 • Teckning av avtal för produktionssamarbete med NorthX Biologics. Ägarandel 16% 15,4 Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas • Erhållande av finansiering från BIO-X Accelerate-programmet för att utveckla en teknologi för riktad leverans av oligonukleotidbaserade terapier. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida 52,8 • Erhållande av europeisk särläkemedelsstatus för SK-01 för behandling av CRPS. 8,5 Preklinisk Preklinisk strikepharma.com • Tillkännagivandet av en ny publikation i Nature om bolagets egenutvecklade ADAC-teknik. Webbsida synerkinepharma.com • Ytterligare förstärkning av teamet inför klinisk fas. • Tillkännagivandet av rekryteringen av bolagets nya vd, Per Norlén, strax efter årsskiftet. 26 PRODUCT DEVELOPMENT Vitara Biomedical Toleranzia Räddar livet och förbättrar prognosen för prematura barn genom att efterlikna den naturliga miljön i livmodern. Biologiska behandlingar som återställer immunsystemets normala funktion med potential att bota patienter från allvarliga autoimmuna sjukdomar, med början i myasthenia gravis. Omkring 15 miljoner barn föds för tidigt varje år. Vid denna tidpunkt är barnets lungor ofta ännu inte fullt utvecklade, vilket orsakar andningssvårigheter och bristfällig syremättnad i blodet. Det är också en kritisk tid för hjärnans, tarmarnas och ögonens utveckling, vilket leder till hög dödlighet eller livslånga sjukdomstillstånd för de barn som överlever. Det behövs därför högkvalitativa behandlingar för att stödja de yngsta patienterna. Autoimmuna sjukdomar uppstår när immunsystemet felaktigt angriper kroppens egen vävnad. Vid myasthenia gravis (MG) uppfattar immunsystemet viktiga proteiner som främmande och inleder en ”attack” på receptorer som krävs för nervsignalering till musklerna, vilket leder till tilltagande muskelsvaghet. Hittills finns det inga botemedel mot MG och tillgängliga behandlingar har ofta bristfällig effekt, vilket leder till att patienterna blir begränsade i vardagen. Vitara Biomedical utvecklar nästa generations vård för prematura barn. Med hjälp av bolagets biopod ämnar Vitara Biomedical förse sjukhusens neonatala intensivvårdsavdelningar med en revolutionerande teknik som efterliknar moderns livmoder för att förbättra barnens naturliga utveckling. Det kan till exempel innebära att för tidigt födda barn når ett utvecklingsstadium där lungorna är tillräckligt utvecklade för att fungera självständigt. Vitara befinner sig för närvarande i preklinisk fas och siktar på att inleda kliniska tester under de närmaste åren. Toleranzia utvecklar banbrytande läkemedelskandidater som ska återställa immunsystemets tolerans mot de proteiner som felaktigt angrips vid MG och ANCA-vaskulit. Läkemedelskandidaterna består av modifierade versioner av det sjukdomsspecifika ämne som deras eget immunsystem angriper och förstör och framställs i en biologisk tillverkningsprocess. Bolagets mest avancerade läkemedelskandidat, TOL2 förväntas inleda en placebokontrollerad klinisk studie på patienter med MG under 2025. Vitara Biomedical är ett privat bolag baserat i Pennsylvania, USA. Väsentliga händelser 2024 Fakta Toleranzia är ett publikt bolag baserat i Göteborg. Ägarandel 8% 69,2 • Tillkännagivandet av en kapitalanskaffning på 50 miljoner dollar. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida Väsentliga händelser 2024 Fakta • Kim Rodriguez anslöt till bolaget som ny VD. 25,5 Ägarandel 66% 127,1 • Framgångsrikt genomfört en GLP- toxikologistudie av TOL2. Preklinisk vitara.com • Slutförde flera prekliniska studier och interaktioner med regulatoriska myndigheter. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida • Slutförd säkerhetsstudie av TOL2 i blod- prover från patienter med myastenia gravis. 102,8 Preklinisk toleranzia.com • Inlämnat ansökan om klinisk prövning till den europeiska läkemedelsmyndigheten (EMA) för en fas 1/2a-studie med TOL2 i patienter med myasthenia gravis och kontrakterat kliniskt CRO. 27 PRODUCT DEVELOPMENT Xspray Pharma Xintela Utvecklar förbättrade, amorfa versioner av blockbuster- läkemedel, med början i en förbättrad behandling mot kronisk myeloisk leukemi. Nytt cellyteprotein öppnar vägen för utveckling av regenerativa cellterapier mot artros och magsår samt riktade antikroppsterapier mot aggressiva cancerformer. Proteinkinashämmare (PKI) utgör hörnstenen i många målinriktade cancerbehandlingar. De flesta godkända läkemedel innehåller dock en formulering av den aktiva substansen som är känslig för förändringar i magmiljön, vilket leder till dåligt upptag, varierande terapeutisk effekt och fler biverkningar. Miljontals människor världen över lider av försvagande tillstånd som artros och svårläkta bensår. Dessa tillstånd orsakar betydande sjuklighet och dödlighet, och nuvarande behandlingar räcker ofta inte till för att ge effektiv symtomlindring eller bot. Xspray Pharma utvecklar förbättrade formuleringar av marknadsförda PKI:er med hjälp av sin innovativa HyNap-teknologi, vilket resulterar i mycket lösliga amorfa produktkandidater med potential att förbättra behandlingsresultaten. Bolagets ledande kandidat, Dasynoc, uppvisar en terapeutisk effekt som är jämförbar med den kristallina motsvarigheten vid en 30 procent lägre dos, vilket visar på potentialen i bolagets teknologi. Xspray siktar på att komma in på marknaden som en konkurrent till etablerade blockbusterläkemedel så snart patenten för respektive läkemedelssubstansen löper ut, genom att kringgå följdpatent. Under de kommande fem åren förväntas 23 PKI-patent för läkemedelssubstanser löpa ut, vilket skapar en betydande marknadsmöjlighet för bolaget. Xintela tar sig an dessa sjukdomar genom att utveckla nya behandlingar som bygger på integrin α10β1 – en markör på cellytan som används för både stamcellsterapi och riktade cancerbehandlingar. Xintelas stamcellsprodukt XSTEM® genomgår för närvarande kliniska prövningar för knäartros och på senare tid även för svårläkta bensår. Bolaget har även EQSTEM för veterinärmedicinska ledsjukdomar. Inom onkologi utvecklar Xintelas dotterbolag Targinta två kandidater: TARG9, en antikropp-läkemedelskonjugat (ADC), och TARG10, en funktionsblockerande antikropp. Xintela är ett publikt bolag baserat i Lund. Xspray Pharma är ett publikt bolag baserat i Stockholm. Väsentliga händelser 2024 Fakta Ägarandel 61% 119,1 • Förlängd klinisk studie med XSTEM på knäartrospatienter från 18 till totalt 24 månader. Väsentliga händelser 2024 Fakta Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida Ägarandel 18% 322,2 • Complete Response Letter (CRL) från FDA för Dasynoc, med begäran om ytterligare information om hur läkemedlet ska märkas samt om en inspektion som genomförts av tredjeparts tillverkningsanläggning. Bolaget meddelade senare att inlämning av kompletteringen försenats ytterligare på grund av identifierade tillverknings- problem. 131 • Tillkännagav avtal med Region Östergötland för GMP-processutveckling av cellterapi för brännskadepatienter. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida Klinisk xintela.se 265,6 Klinisk • Tillkännagav undertecknandet av ett icke- bindande term sheet. xspraypharma.com • Xspray tillkännagav den fjärde produkt- kandidaten, XS015, en ny amorf fast dispersion av cabozantinib. • XS003-studien visade matchande biotillgänglighet med Tasigna vid mer än 50 procent lägre dos. 28 COMMERCIAL GROWTH Bohus Biotech Commercial Growth Högkvalitativ hyaluronsyra utvecklad och tillverkad av svenska innovatörer för användning inom ett brett område av medicinska procedurer. Hyaluronsyra är ett naturligt förekommande ämne i kroppen där det spelar en avgörande roll för att upprätthålla korrekt vätskebalans, bidra till bibehållen elasticitet i huden och att smörja lederna. Bohus Biotech var ett av de första företagen i världen att utforska den mång- facetterade användningen av hyaluronsyra. Sedan dess har bolaget växt till en global innovationsledare inom utvecklingen av medicinska och estetiska produkter som utnyttjar hyaluronsyrans fördelar. Bohus Biotechs forskning och utveckling har gett upphov till högkvalitativa lösningar som adresserar behoven inom oftalmologi och hudprodukter, samt vid ortopediska interventioner. Företaget är fullt integrerat och kopplar samman de första stegen i forskning och utveckling, genom produktionskedjan, till de sista stegen att paketera och leverera produktordrar från Strömstad till slutdestinationerna. Bohus Biotech är ett privat bolag baserat i Strömstad. Väsentliga händelser 2024 Fakta Ägarandel 45% 85,1 • Lansering av Decoria Pure direkt till säljkanaler mot hudkliniker. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida • Flertal betydande långsiktiga leverans- avtal, i synnerhet inom oftalmologi- området. 16,7 Kommersiell bohusbiotech.com • Förbättringar i den interna organisationen för att skapa tydligare struktur i affärs- verksamheten, inklusive implementering av ett nytt ERP-system. 29 COMMERCIAL GROWTH Chromafora Frontier Biosolutions Cleantech-innovation baserad på toppmodern teknologi som renar vatten från hälsofarligt PFAS. Ett samarbete mellan KKR och Flerie som drar nytta av bolagens gemensamma kompetens att identifiera och investera i bolag som utvecklar avancerade läkemedel. PFAS är syntetiska kemikalier som används regelbundet i konsumentprodukter och som är kända för att vara svårnedbrytbara i naturen. Tillsammans med tungmetaller har dessa ”evighetskemikalier” kopplats till allvarliga hälsorisker, såsom cancer, störningar i reproduktiva organ och ett försvagat immunsystem. Den utbredda förekomsten och potentiella hälsorisker har skapat en stor oro bland forskare och folkhälsomyndigheter. Bolag i life science-industrin arbetar kontinuerligt för att optimera utvecklingen, daglig drift och allokering av kapital för att kommersialisera banbrytande produkter eller skala upp befintliga verksamheter. Vid vissa brytpunkter i ett bolags resa blir behovet av extern expertis och kapitaltillförsel kritiskt för att nå nästa steg i utvecklingen. Chromafora utvecklar unika metoder för att rena vatten från PFAS och tungmetaller, och samla och återcirkulera värdefulla mineraler såsom guld och sällsynta jordartsmetaller. Chromafora tillhandahåller SELMEXT och SELPAXT, som renar bort tungmetaller och PFAS respektive PFAS, till industrier och institutionella aktörer som arbetar med, eller använder, vatten i sina processer. Genom att hantera dessa svårnedbrytbara miljöförorenande ämnen bidrar Chromaforas teknologier till att motverka hälsorisker och skapa hållbara vattensystem. Precis som att försäljare av hackor och spadar blev framgångsrika under guldruschen, strävar Frontier Biosolutions att identifiera verktygen och tjänsterna som är kritiska för utveckling och tillverkning av moderna läkemedel. För att åstadkomma detta drar Frontier Biosolutions nytta av teamets omfattande erfarenhet och nätverk för att hitta, investera i och utveckla plattformar med intäktsgenererande företag. Företagets strategiska investering i Coriolis Pharma, en branschledande leverantör inom läkemedelsutveckling och analytiska tjänster, demonstrerar Frontier Biosolutions åtagande att adressera kritiska flaskhalsar i utvecklingen av avancerade terapier. Chromafora är ett privat bolag baserat i Stockholm. Väsentliga händelser 2024 Fakta Frontier Biosolutions är ett privat bolag baserat i London, Storbritannien, med Coriolis Pharma baserat i München, Tyskland. Ägarandel 31% 55,3 • Rankad till plats 25 i Deloittes ”Sweden Technology Fast 50” och plats 4 i kategorin Greentech. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida Väsentliga händelser 2024 Fakta 72,7 • Erhöll 22,5 miljoner euro i finansiering från Europeiska Investeringsbanken för att fortsätta utvecklingen av teknologier att rena bort PFAS. Ägarandel 2% 19,2 • Första investeringen i Coriolois Pharma utvecklas väl med växande omsättning. Särskilt fokus ligger på expansion i den amerikanska marknaden. Kommersiell chromafora.com Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas 19 • Framgångsrika installationer i Sverige, Belgien och Nederländerna. Kommersiell • Flertalet möjligheter har granskats och kapital har reserverats för såväl följdinvesteringar som fristående investeringar under det kommande året. Fördjupning av samarbetet mellan Flerie och KKR. Webbsida frontierbiosolutions.com 30 COMMERCIAL GROWTH Nanologica NorthX Biologics Utvecklar avancerade reningslösningar inom läkemedelstillverkning som signifikant förbättrar produktkvalitet och minskar kostnader för peptidläkemedel som insulin och GLP-1-analoger. Producent av avancerade biologiska produkter som erbjuder Beyond CDMO® – ett koncept för process- utveckling, klinisk tillverkning och kommersiell produktion. Utveckling och produktion av avancerade terapier, som rekombinanta proteiner, nukleinsyror (DNA och RNA) samt cell- och genterapier inklusive virala vektorer, är fylld av utmaningar. För att öka projekteffektiviteten och minska kostnader som uppstår från undvikbara fel anlitar bioteknikföretag specialiserade kontrakts- och tillverkningsutvecklare (CDMO-företag). Läkemedelstillverkning är förknippad med utmaningar genom hela produktionsprocessen, vilket kan leda till undermåligt produktutbyte eller föroreningar i tillverkningssatserna. De operationella förändringar som krävs för att implementera meningsfulla korrigeringar av dessa processer kan vara tidskrävande och tära på värdefulla material- och personalresurser. NorthX Biologics är ett ledande CDMO som tillhandahåller avancerade helhetlöningar, från konceptutveckling till kommersiell produktionskapacitet. Beyond CDMO® står för ett partnerskap i ordets rätta bemärkelse, som navigerar genom komplexiteten i utveckling och tillverkning av biologiska läkemedel på ett samarbetsinriktat sätt. Tjänsterna täcker en bred uppsättning av biologiska produkter, inklusive plasmid-DNA, mRNA, rekombinanta proteiner, virusvektorer och cellterapier. NorthX tacklar komplexiteten i biologisk produktion genom att erbjuda skräddarsydda lösningar för sina kunder, från små läkemedelsutvecklande bolag till stora biofarmabolag. Genom att fysiskt anpassa sina anläggningar och processer för att möta föränderliga behov nyttjar bolaget sin affärsmodell för att leda branschens övergång mot individanpassade behandlingar. Nanologica är ett svenskt life science-bolag som utvecklar och erbjuder avancerade reningslösningar baserade på materialvetenskap och nanoteknologi. Bolagets huvudprodukt, NLAB Saga®, är ett silikabaserat reningsmedium som specifikt utvecklats för tillverkare av peptidläkemedel såsom insulin och GLP-1- analoger. Genom att utveckla, producera och sälja avancerade förbrukningsvaror till läkemedelstillverkare hjälper Nanologica sina kunder att effektivisera produktionsprocesser och minska kostnader. Nanologica är ett publikt bolag baserat i Stockholm. Väsentliga händelser 2024 Fakta NorthX Biologics är ett privat bolag baserat i Matfors och Stockholm. Ägarandel 43% 203,5 • Levererat NLAB SIV till en kund i Asien. Väsentliga händelser 2024 Fakta • Meddelat godkännande av flera standardbatcher från den storskaliga produktionen av bolagets silikabaserade reningsmedium, NLAB Saga. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida Ägarandel 92% 189,2 69,7 • Etablerade en allians för tillverkning tillsammans med Fleries portföljbolag Amarna Therapeutics, Lipum, Synerkine Pharma samt utökade ett tidigare samarbete med Mendus. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida Kommersiell nanologica.com 189,2 • Mottagit återkommande beställning av NLAB Saga från en kund i Kina. Kommersiell nxbio.com • Meddelade en stärkning av ledningsgruppen med industriveteranen Magnus Gustavsson till rollen som Chief Commercial Officer. • Nya partnerskap tillsammans med Abera Bioscience (utveckling av pneumokock- vaccin) och Neogap (utveckling av ny cellterapi) 31 COMMERCIAL GROWTH Symcel Realtidsmätning av cellulära och bakteriella värmesignaturer möjliggör snabbare identifiering av kontaminering i både industriella och sjukhusmiljöer. Den globala överanvändningen av antiobiotika har lett till utvecklingen av antibiotikaresistens (AMR), vilket årligen orsakar uppskattningsvis 1,1 miljoner dödsfall. Det finns ett tydligt behov av ny diagnostik och precisionsbehandlingar i rätt tid för att motverka den globala ökningen av AMR och effektivt bota infektioner. Probiotika, mikrobiella näringstillskott och mikrobiombaserade terapier utgör ett snabbt växande affärsområde. Nyckeln inom detta affärsområde är att försäkra att slutprodukten är steril och enbart innehåller de önskade bakteriestammarna. Symcel utvecklar och marknadsför calScreener™, ett unikt instrument som använder kalorimetri – en märkningsfri och icke-destruktiv metod – för att mäta mikrobiell och cellulär överlevnad. Teknologin möjliggör snabb, känslig och träffsäker spårning av metabol aktivitet, och används för sterilitetstester i cell- och genterapier samt vid snabb infektionsdiagnostik. Symcel marknadsför sina lösningar enligt en business-to-business-modell och riktar in sig på läkemedelsutvecklare, universitet, bioteknologibolag och forskande institutioner inom life science-sektorn. Genom att etablera kalorimetri som den nya standarden för mätningar strävar Symcel mot att revolutionera den globala marknaden för biologisk forskning, diagnostik och sterilitetstestning inom hälso- och sjukvården och bioteknikindustrier. Symcel är ett privat bolag baserat i Stockholm. Väsentliga händelser 2024 Fakta Ägarandel 31% 79,7 • Tog in 68 miljoner kronor för att utveckla världens snabbaste system för detektion av levande bakterier. Investerat kapital, Mkr Verkligt värde, Mkr Utvecklingsfas Webbsida 173,8 • Annonserade ett nytt system för att leverera en helt ny lösning för sterilitetstestning inom det växande segmentet cell- och genterapier (C&GT), inklusive CAR T-cellsterapier och läkemedel för avancerad terapi (ATMP). Kommersiell symcel.com • Tidigt marknadsengagemang med genomslag hos nyckelaktörer inom fältet. 32 KAPITEL 33 INTERVJU MED STYRELSEORDFÖRANDEN ”I dagens marknad är det viktigare än någonsin att ha högkvalitativa och unika projekt” Flerie valde att gå till börsen för att göra det möjligt för fler att investera i bolagets breda life science-portfölj. Framåt ligger fokus på att ge portföljbolagen bästa möjliga förutsättningar för att nå framgång och lyckas utveckla sina produkter hela vägen till patient, säger Thomas Eldered, Fleries styrelseordförande. Vad är Fleries huvudfokus de kommande åren? Hur kan styrelsen bidra till arbetet? Vårt primära fokus ligger på vår nuvarande portfölj. Portföljbolagens behov ändrar sig över tid och vi måste Styrkan i vår strategi är att vi känner våra bolag väl säkerställa att Flerie fokuserar på rätt saker. Vi har en och kan bidra som aktiva ägare mer än bara genom bra mix av människor med kompletterande erfarenheter deltagande på styrelsemöten. I Fleries styrelses löpande och kompetenser i styrelsen nu vilket gör att vi på ett uppdrag ligger då att hela tiden se till att teamet har bra sätt kan hjälpa till att navigera i det här landskapet. möjlighet att ge rätt stöd till våra portföljbolag. Det är Tillsammans har vi erfarenhet av stora läkemedels- inte bara fråga om finansieringar, lika viktigt är annat företag, av att utveckla mindre biotech-bolag och bygga stöd som vi kan erbjuda för att se till att portföljbolagen upp framgångsrika tjänsteföretag, av hur man agerar i utvecklas på allra bästa sätt och hanterar såväl med- finansvärlden och, lika viktigt, samhällsperspektivet på som motgångar. branschen. Det finns en finansieringsstrategi för alla bolag och styrelsen utvärderar regelbundet den samlade finansier- ingsplanen för att säkerställa att det finns kapital när så behövs. Vi uppmuntrar ledningen att upprätthålla nära dialog med våra syndikeringspartners. Vi arbetar i ett stort nätverk som är av betydande strategiskt värde. Thomas Eldered, Styrelseordförande 34 INTERVJU MED STYRELSEORDFÖRANDEN ”Genom att investera i Flerie kan man få exponering mot denna intressanta marknad utan att utsätta sig för den binära risk som ofta kommer med investeringar i enskilda biotechbolag.” Ni valde att gå in på börsen via ett omvänt förvärv under 2024, vad var anledningen? Ni har i dagsläget 29 portföljbolag, kan man förvänta sig några större förändringar i portföljen de kommande åren? Vad är din syn på det generella investeringsklimatet inom life science? Flerie har funnit sedan 2011 och under de första tio åren Det har varit några väldigt tuffa år nu, särskilt för flera av var det en relativt enkel verksamhet. Efter det började vi Antalet portföljbolag är idealt för vår aktiva ägarmodell de mindre börsnoterade bolagen. Men jag tror också att arbeta för att successivt bygga upp en mer professionell och man ska därför inte förvänta sig någon signifikant man ska se åren 2021–2022 som exceptionella åt andra organisation och börsintroduktionen blev ett naturligt ökning. Den exakta sammansättningen av portföljen och hållet. Tar man ett steg tillbaka och ser på utvecklingen steg i den processen. Det finns två skäl till att vi valde balansen mellan våra två segment Product Development över tid är det klimat vi ser nu egentligen mer normalt. att notera Flerie. Dels så vinner bolaget på att ha några och Commercial Growth kan dock komma att ändras. Vi I dagens marknad är det viktigare än någonsin att ha fler större ägare, dels är jag övertygad om att vi kan kommer att sälja bolag när tiden är mogen och i lagom högkvalitativa och unika projekt. Min bild är att det fylla en viktig plats på börsen. Det finns många gener- takt fylla på med nya investeringar. Vi har inga tidsbe- fortfarande finns kapital tillgängligt, och läkemedels- alistinvesterare som är intresserade av biotech men gränsningar på våra investeringar; ibland vill vi vara med bolagen är mycket angelägna om att investera i verkligt som drar sig från sektorn eftersom det är komplicerat längre i utvecklingen, ibland kommer vi tycka att det är innovativa projekt – särskilt sådana som möter viktiga och förknippat med stor risk. Genom att investera i bättre att göra en exit. medicinska behov som ännu inte har tillgodosetts. Flerie kan man få exponering mot denna intressanta Xspray Pharma är ett bra exempel på ett bolag där marknad utan att utsätta sig för den binära risk som ofta vi valt ett långsiktigt perspektiv. Vi har varit med sedan kommer med investeringar i enskilda biotechbolag. Vi 2021, och efter många år av produktutveckling är bolaget har dessutom visat att vi är duktiga på att förädla våra under 2025 redo att lansera sin första av en rad lovande innehav, vi har hittills sålt bolag för 2,8 miljarder kronor produkter och där ser vi stor potential för tillväxt. med god avkastning. Det omvända förvärvet av InDex Pharma gav oss det bästa av två världar: en effektiv väg till börsen, men utan det bagage som vanligtvis förknippas med samman- slagningen av två organisationer. Det sistnämnda på grund av att InDex Pharma i all väsentlighet var ett tomt kassaskåp med en diversifierad aktieägarbas. 35 HÅLLBARHET ”Vi arbetar med att skapa en långsiktig strategi som på bästa sätt ska stödja våra portföljbolags hållbarhetsarbete.” Trots att många av Fleries portföljbolag inte är skyldiga att hållbarhetsrapportera konstaterar Mark Quick, partner på Flerie, att den växande efterfrågan på hållbara investeringar skapar förväntningar på initiativ som policys och strategier med fokus på hållbarhet. Vad är Fleries inställning till hållbarhet? Vad har ni gjort så här långt och vad är era planer? – Som litet bolag är Flerie inte skyldigt att rapportera – Några av våra större portföljbolag gör framsteg i sitt enligt det nya CSRD-direktivet, men några av våra hållbarhetsarbete. Till exempel har NorthX Biologics portföljbolag gör det redan. Flerie stödjer detta och nyligen förstärkt sitt hållbarhetsteam och de har redan vi anpassar våra processer till portföljbolagen för en bronsackreditering från Ecovadis. De drivs nu också att etablera strukturerade ESG-strategier där det är helt med förnybar el och har infört nya upphandling- relevant. Med det sagt är det fortfarande tidigt, och vi spolicys. Chromafora, ett annat av våra portföljbolag, måste vara uppmärksamma på att prioritera åtgärder arbetar direkt med att avlägsna tungmetaller och PFAS som genererar mest värde för våra portföljbolag. från förorenat vatten. Detta ger oss en utmärkt möjlighet att ta del av deras erfarenheter och integrera deras insikter i våra processer. Vi har även investerat i Alder, en investeringsfond inriktad på hållbara teknikbolag, och vi ser teknisk utveckling som nyckeln till miljömässig hållbarhet. – Vi kommer att basera vårt arbete på FN:s globala mål för hållbar utveckling och har därför valt ut följande som de mest lämpliga att fokusera på. Vi är fast beslutna att bidra till ett bättre samhälle. Vilka utmaningar ser du framåt? – Vi måste se till att vi hittar rätt balans genom att fortsätta fokusera på värdeskapande och att arbeta med hållbarhet. Vi är dock övertygade om att dessa aktiviteter går hand i hand och att det inte är ”antingen eller”. Vi strävar efter att uppmuntra och stödja snarare än att ställa för höga krav. Detta gör vi genom att bistå med ramverk, policys och strategiutveckling. Mark Quick, Partner 36 HÅLLBARHET Fokusområden hållbarhet FN:s globala mål för hållbar utveckling Fleries bidrag 3 3. Säkerställa hälsosamma liv och främja välbefinnande för alla i alla åldrar. Våra investeringar förbättrar tillgången till hälso- och sjukvård och skapar innovativa behandlingar. 6. Uppnå jämställdhet och alla kvinnors och flickors egenmakt. Vi verkar för jämställdhet på våra arbetsplatser och genom vår aktiva ägarmodell i portföljbolagen. 13 6 12 8. Verka för varaktig, inkluderande och hållbar ekonomisk tillväxt, full och produktiv syssel- sättning med anständiga arbetsvillkor för alla. Vår investeringsverksamhet stödjer bolag i att leverera högkvalitativt arbete. Vi återinvesterar dessutom intäkterna från vår verksamhet i ytterligare projekt. 8 10 10. Minska ojämlikheten inom och mellan länder. Genom vår verksamhet strävar vi efter att förbättra patienternas tillgång till nya behandlingar, vilket i slutändan gynnar samhället. 12. Säkerställa hållbara konsumtions- och produktionsmönster. Vi förespråkar hållbara produktionsmetoder inom läkemedelstillverkning. 13. Vidta omedelbara åtgärder för att bekämpa klimatförändringarna och dess konsekvenser. Vi strävar efter att minska den påverkan vår verksamhet har på klimatet. 37 TEAM Team Flerie Ted Fjällman Född 1978. VD sedan 2023. Cecilia Stureborg von Schéele Född 1972. CFO sedan 2021. Mark Quick Född 1966. Partner sedan 2022. Karl Elmqvist Född 1994. Investment Manager sedan 2022, Partner sedan 2019. Vice VD sedan 2023. Investment Analyst 2021ꢀ–ꢀ2022. Utbildning: BSc Hons Industrial Studies från Nottingham Trent University, MBA från The Open University Business School. Utbildning: PhD i bioteknik och immunologi från University of Guelph, MSS från ISU, Frankrike, MSc från Göteborgs universitet, BSc från University of Waikato, Nya Zeeland. Utbildning: MSc International Business Administration från Lunds universitet. Utbildning: Läkare (MBBS BSc), Imperial College London och Imperial College Business School. Övrig relevant erfarenhet: Mer än 25 års erfarenhet inom finans från olika positioner på Recipharm AB, KPMG och arbete med börsintroduktionen av Viva Wine Group. Övrig relevant erfarenhet: Mer än 35 års erfarenhet av affärsutveckling samt M&A från olika befattningar på Recipharm AB, Celltech och Medeva. Övrig relevant erfarenhet: Klinisk erfarenhet från Guy’s and St Thomas’ NHS Foundation Trust och olika startup-roller inom digital hälsa på Doctrin. Övrig relevant erfarenhet: Mer än 25 års erfarenhet från olika roller inom forskning och utveckling, VD för Prokarium Ltd. 38 TEAM Team Flerie Carl-Johan Spak Född 1956. Senior Advisor sedan 2021. Carlos von Bonhorst Född 1957. Senior Advisor sedan 2022. Michaela Gertz Född 1981. Senior Advisor sedan 2022. Paula Andersson Född 1987. Operations och Investor Relations Manager sedan 2024. Utbildning: Odontologie doktor, Utbildning: Medicine doktor, Classical Utbildning: MSc Business and Economics från tandläkarexamen, Karolinska Institutet. University, Lissabon. Uppsala universitet. Utbildning: Civilekonomexamen från Stockholms universitet, med kompletterande juridikstudier. Övrig relevant erfarenhet: Mer än 30 års erfarenhet från läkemedelsbolag och CDMO-industrin i ledande befattningar på Recipharm, Meda och Recip, samt ett flertal styrelseuppdrag. Övrig relevant erfarenhet: Mer än 40 års erfarenhet från läkemedelsföretag, bl.a. utvecklingsroller inom Biofarma och Helsinn, samt styrelseledamot i Recipharm. Övrig relevant erfarenhet: Chief Financial Officer inom life science-industrin (Gesynta Pharma, Immunicum, PledPharma) och olika roller inom kapitalanskaffning, investor relations och styrelsearbete. Övrig relevant erfarenhet: Medgrundare av svensk start-up och en bakgrund inom finans och private equity efter att ha arbetat på Söderberg & Partners och Sobro. 39 AKTIEN Aktien och aktieägarna Flerie noterades på Nasdaq Stockholm First North Growth Market den 10 juni 2024 genom ett omvänt förvärv av Index Pharmaceuticals Holding AB, vilket i sin tur följdes av en upplistning till Nasdaq Stockholm (Mid Cap) den 27 juni 2024. Vid slutet av 2024 uppgick det totala marknadsvärdet till 3 665 miljoner kronor. Aktien och aktiekapitalet Flerie har två aktieslag: stamaktier och klass C-aktier. och börsvärde Omsättning, aktiekursens utveckling Aktiekursens utveckling, SEK Stamaktier och C-aktier berättigar till en (1) röst per aktie. Fleries aktier är noterade på Nasdaq Stockholm med C-aktier är inte berättigade till utdelning. Stamaktier ticker FLERIE (ISIN SE0022447348). Sedan noteringen kan utges till ett antal motsvarande hela aktiekapitalet. på Nasdaq Stockholm (Mid Cap) till sista handels- Aktier av serie C kan utges till ett antal motsvarande dagen 2024 uppgick omsättningen av stamaktier till högst fem procent av hela aktiekapitalet och används ett sammanlagt värde om ca 199 miljoner kronor. I inom ramen för Fleries aktieinlösenprogram. Antalet genomsnitt omsattes en volym på 1,5 miljoner kronor stamaktier uppgår efter en omvänd aktiesplit 1:100 som dagligen. Kursen för Fleries aktie minskade med 2,19 genomfördes den 12 juli 2024 till 78 066 406 med ett procent från börsintroduktionen på Nasdaq Stockholm kvotvärde om 2 kr per aktie. Per den 31 december 2024 (Mid Cap) till sista handelsdagen 2024. Stängning- finns inga C-aktier. Vid utgången av året uppgick Fleries skursen den 30 december var 46,95 kronor och 60 50 40 30 20 10 0 Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec ■ Stängningskurs ● NAV/aktie aktiekapital till 156,1 miljoner kronor. börsvärdet uppgick till 3 665,2 miljoner kronor. 40 AKTIEN Utdelningspolicy Aktieägarstatistik per den 31 december 2024 Bolagets kassaflöde avses återinvesteras i portföljen för att skapa ytterligare värde eller på annat sätt inves- teras i bolaget för att finansiera framtida tillväxt. Flerie avser därför inte att betala någon årlig utdelning under överskådlig framtid. Ett inlösenprogram finns på plats för att ge likviditet (se nedan). Antal aktier Antal aktieägare Antal aktier Innehav, % Röster, % 1 – 500 4 350 293 332 70 373 188 231 318 0,48 0,3 0,48 0,3 501 – 1 000 1 001 – 5 000 5 001 – 10 000 10 001 – 15 000 15 001 – 20 000 20 001 – 774 488 560 083 428 204 207 447 75 491 678 0,99 0,72 0,55 0,27 96,7 0,99 0,72 0,55 0,27 96,7 34 11 Aktierelaterade incitamentsprogram 53 Per den 31 december 2024 finns inga utestående aktier- elaterade incitamentsprogram i Flerie AB. För information om tidigare optionsprogram i Index Pharmaceuticals AB, se not 11 på sidan 75. Fleries 10 största aktieägare listade efter kapitalandel Aktieägare Totalt antal aktier % av totala antalet aktier Aktieinlösenprogram Thomas Eldered 58 888 047 5 463 853 1 976 285 992 691 75,40 7,00 2,50 1,30 1,20 1,10 Flerie tillhandahåller ett aktieinlösenprogram där upp till 5 procent av aktierna kan lösas in till värdet av senast rapporterade NAV/aktie. För information om Fleries aktieinlösenprogram, se sidan 42. Fjärde AP-fonden Cajelo Invest Ltd Handelsbanken Fonder AB Ted Fjällman 966 516 Linc 896 835 859 114 Analyser av Flerie Morgan Stanley & Co Intl PLC, W8IMY Atlant Fonder AB 1,10 Följande analytiker följer kontinuerligt bolagets utveckling: Carnegie (Erik Hultgård och Arvid Necander) DNB Markets (Patrik Ling och Linus Sigurdson) 826 622 602 261 446 916 1,10 Försäkringsaktiebolaget Avanza Pension UBS Switzerland AG, W8IMY 0,80 0,60 Källa: Euroclear, Finansinspektionen och Company Information Aktieägare Kategori Antal aktieägare Aktieägare, % Innehav Innehav, % ■ Svenska aktieägare 91,35% ■ Övriga nordiska aktieägare 7,02% ■ Övriga europeiska aktieägare 1,32% ■ USA 0,04% Svenska aktieägare Övriga nordiska aktieägare Övriga europeiska aktieägare USA 4 698 361 68 91,35 7,02 1,32 72 745 028 154 977 5 150 557 9 573 93,18 0,20 6,60 0,01 ■ Övriga 0,27% 2 0,04 0,27 Övriga 14 6 271 0,01 5 143 100,00 78 066 406 100,00 41 AKTIEINLÖSENPROGRAM Fleries inlösenprogram för aktier Fleries aktieinlösenprogram erbjuder en likviditetsgaranti för bolagets aktieägare. Motiv och detaljerade villkor framgår nedan och i bolagsordningen. Bakgrunden till inlösenprogrammet är att Flerie är en evergreen-investerare med en långsiktig, aktiv och värdeskapande filosofi och en övertygelse om att en realistisk och försiktig approach i vår verksamhet kommer att generera god, långsiktig avkastning för våra aktieägare. De två huvudsakliga skälen till inlösenpro- grammet är att tillhandahålla en likviditetsmöjlighet och att stödja marknadens värdering av Fleries aktier, vilket beskrivs närmare nedan under avsnitten likviditetsoption och värderingsjustering. Värderingsjustering Flerie är en aktiv investerare som bidrar till att utveckla portföljbolag genom vår specialistkompetens och vårt nätverk. För att hjälpa marknaden förstå det mervärde Flerie skapar utöver investerat kapital, bör inlösenpro- grammet verka för att aktiekursen och det redovisade substansvärdet per aktie sammanfaller. Fleries uppdrag är att aktivt bygga banbrytande life science bolag som på ett betydande sätt kan påverka samhällets hälsa och välbefinnande. Teamet kommer alltid att agera ansvarsfullt när det utför detta, och det innefattar en konservativ värdering av vetenskapliga innovationer. Målet är att Fleries aktiekurs så nära som möjligt ska återspegla de underliggande tillgångarna i portföljen. Detaljerade villkor för Fleries aktieinlösen- program finns tillgängliga på bolagets webbplats. Inlösenprogrammet i korthet • Max 5 procent av det totala antalet aktier får lösas in under ett år. • Aktieägare har rätt att lösa in sina aktier till substansvärde per aktie en gång per år om de så önskar, men vissa aktieägare har avtalsvis kommit överens om att inte utnyttja denna rätt. Likviditetsoption Vissa investerare kan behöva realisera likviditet, även om de stödjer Fleries långsiktiga och aktiva strategi för bolagsbyggande. Ett inlösenprogram som är inskrivet i bolagsordningen, vilket är fallet för Flerie, är överlägset ett återköpsprogram som helt bestäms av styrelsen, eftersom det ger aktieägarna en garanterad och återkommande likviditetsmöjlighet. 42 FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Styrelsen för Flerie AB (publ) (”Flerie”), organisationsnummer 559067-6820 och med säte i Stockholm, får härmed avge redovisning över bolagets verksamhet under 2024. Balans- och resultaträkningar för koncernen och moderbolaget kommer läggas fram för fastställande på årsstämman den 14 maj 2025. Bolaget bedömer att under verksamhetsåret 2024 ha uppfyllt kraven för klassificering som investmentföretag enligt IFRS 10. För vidare information om bedömning och implikationer av detta se not 2 Värderingsgrunder tillämpade vid upprättande av de finansiella rapporterna. Årsredovisningen är upprättad i svenska kronor, SEK. Om inget annat anges redovisas samtliga belopp i miljoner kronor. Uppgifter inom parentes avser föregående år. InDex Pharmaceuticals Holding namn till Flerie AB och bolaget utgör därefter moderbolag i Flerie-koncernen. Transaktionen genomfördes i juni och tillförde Flerie en kassa om cirka 223 mkr. Verksamhet Väsentliga händelser under året Flerie är en aktiv och långsiktig investerare inom Life I maj ingicks ett villkorat avtal mellan Flerie Invest och Science, med en bred och diversifierad portfölj av InDex Pharmaceuticals Holding AB, då noterat på First innovativa bolag med banbrytande teknologier. Flerie North, om förvärv av samtliga aktier i Flerie Invest genom investerar globalt i bolag inom produktutveckling och en apportemission av 6 073 952 948 nya aktier i bolaget. kommersiell tillväxt, tillsammans med andra ledande Genom transaktionen blev Flerie Invest ett helägt investerare, och med fokus på svårtillgängliga privata dotterbolag till InDex Pharmaceuticals Holding och bolag. Fleries aktiva ägarmodell, breda nätverk Fleries Invests aktieägare kom initialt att äga cirka 91,9 och resurser används för att stödja och accelerera procent av det totala antalet aktier och röster i det nya utvecklingen i bolagens projekt, vilket skapar värde för moderbolaget. Flerie Invest värderades i transaktionen I juni genomfördes en riktad nyemission vilket tillförde bolaget ytterligare cirka 607 mkr före transaktionskostnader. För ytterligare beskrivning av effekter från det omvända förvärvet samt beskrivning av den riktade nyemissionen hänvisas till not 6. Vid en extra bolagsstämma i juni beslutades att införa ett aktieinlösenprogram. Programmet möjliggör en årlig inlösen av upp till fem procent av aktiekapitalet till värdet av rapporterat NAV per aktie. Det första inlösentillfället är efter publicering av den andra kvartalsrapporten 2025, under de därpå följande åren kommer inlösen istället ske efter publicering av den första kvartalsrapporten (2026 och framåt). aktieägarna. till cirka 3 073 mkr, baserat på rapporterat substansvärde Fleries aktie är noterad på Nasdaq Stockholm med per den 31 mars 2024 med ett avdrag om 10 procent. ticker FLERIE. InDex Pharmaceuticals Holding värderades till cirka 269 mkr, motsvarande bolagets förväntade kassa efter stängningskostnader med ett tillägg om 20 procent, vilket innebar en teckningskurs om cirka 0,506 SEK per vederlagsaktie. Som en följd av transaktionen bytte 44 FINANSIELL INFORMATION Den 27 juni genomfördes en notering av Fleries aktie på Nasdaq Stockholms huvudlista. Utveckling koncernen Koncernen 2024 2023 2022 2021 2020 I juli genomförde Flerie en omvänd aktiesplit 1:100 där det totala antalet aktier i bolaget reducerades från 7 806 640 600 aktier till 78 066 406 aktier, var och en med ett kvotvärde om 2,00 SEK. Resultat Resultat av förvaltningsverksamheten Rörelseresultat -165,0 -275,0 -227,9 -228,0 -1,2 -528,2 -571,1 -561,5 -559,6 -1,3 103,1 79,0 89,0 87,6 -0,9 -1 582,2 -1 587,8 -1 594,6 -1 599,6 -0,3 956,5 953,7 1 200,7 1 198,4 -0,1 Resultat före skatt Årets resultat Under året har följdinvesteringar i portföljen uppgått till 485 mkr, varav 76 mkr i Empros Pharma (genom konvertering av lån till eget kapital), 62 mkr i Nanologica (varav 43 mkr kontant och 19 mkr genom konvertering av lån), 61 mkr i Lipum, 52 mkr i Xspray Pharma, 34 mkr i Toleranzia, 28 mkr i Xintela, 27 mkr i AnaCardio, 26 mkr i Mendus, 24 mkr i Atrogi, 21 mkr i Chromafora (varav 10 mkr kontant och 11 mkr genom konvertering av lån), 16 mkr i Kahr Medical, 15 mkr i Symcel, 14 mkr i Vitara, 6 mkr i Strike Pharma (varav 3 mkr genom konvertering av lån), 2 mkr i Buzzard Pharmaceuticals och 1 mkr i Sixera. Dessutom investerades 20 mkr i LP-segmentet. Under året har delar av aktieinnehavet i Egetis Therapeutics avyttrats vilket genererat en reavinst om 8,1 mkr. Kostnadskvot (%) Finansiell ställning Balansomslutning 4 223,2 3 071,7 865,1 3 583,3 2 802,9 330,0 3 540,4 2 722,2 394,2 2 023,2 1 474,7 300,0 525,8 3 000,4 2 499,2 362,7 Aktier och andelar i portföljbolag Likvida medel Substansvärde (Eget kapital) 4 198,0 3 565,7 613,4 2 987,4 Per aktie Substansvärde per aktie (SEK) Resultat per aktie, före och efter utspädning (SEK) Genomsnittligt antal aktier 53,77 -3,24 58,71 -11,34 24,52 3,50 21,03 119,50 47,94 -63,98 70 471 063 49 347 430 25 000 000 25 000 000 25 000 000 * Substansvärde per aktie samt Resultat per aktie före och efter utspädning är beräknade med hänsyn till aktiesplit 500:1 genomförd i mars 2023, omvänt förvärv genomfört i juni 2024 varmed antal aktier ökade med utbytesförhållande 53,95:1, samt omvänd aktiesplit 1:100 i juli. Vidare har justerats för aktieägartillskott om 600 mkr erhållet i mars 2023. 45 FINANSIELL INFORMATION XNK Therapeutics försattes i konkurs den 8 april. Bolaget Kostnaderna bestod främst av övriga rörelsekostnader, kunde inte generera data från sin kliniska studie inom -69 mkr (-4), av vilka -68 mkr är hänförliga till noterings- multipelt myelom på grund av långsam rekrytering och och transaktionskostnader från det omvända förvärvet detta i kombination med den svåra finansieringsmiljön, av InDex Pharmaceuticals Holding, externa kostnader, särskilt för cellterapibolag, ledde till att bolaget tvingades -20 mkr (-27) och personalkostnader, -21 mkr (-12). upphöra med sin verksamhet. Värdet av portföljbolaget Minskningen av övriga externa kostnader berodde Finansiering och likviditet Koncernens likvida medel uppgick per 31 december 2024 till SEK 865 miljoner (330). Skatter Flerie uppfyller inte kraven på ett investmentföretag i skatterättslig mening och blir således beskattat för vinster och utdelningar på direktägda icke näringsbetingade aktier och andelar. Utdelningar och vinster på näringsbetingade innehav är inte skattepliktiga. Som skattepliktiga innehav räknas innehav i noterade aktier där Flerie har en ägarandel under 10 procent av rösterna, alternativt att andelen av rösterna inte uppgått till 10 procent under minst 12 månader. (59 mkr) skrevs ned i sin helhet i första kvartalet. främst på lägre kostnader för juridiska rådgivare och konsulter. Ökningen av personalkostnader är hänförligt till lönekostnader för tidigare ledande befattningshavare inom InDex Pharmaceuticals, att Fleries VD sedan mars Finansiell utveckling Resultat Nettoomsättningen uppgick till 0 mkr (-). Årets förändring är anställd i bolaget, samt kostnader för bonusar. i verkligt värde av andelar i portföljbolag uppgick till -177 Avskrivningar uppgick till -1 mkr (-1) och avsåg mkr (-533). Minskningen av det verkliga värdet under året kontorsinventarier och nyttjanderättstillgångar. är främst hänförlig till den negativa kursutvecklingen i Ränteintäkter och liknande resultatposter uppgick till Nanologica, -143 mkr och en nedskrivning av hela värdet av 53 mkr (32), varav 39 mkr (30) avsåg ränteintäkter, 7 aktierna i XNK Therapeutics, -59 mkr, vilket motverkades mkr (1) avsåg valutakurseffekt från omvärdering av lån av positiv kursutveckling för Lipum, Toleranzia, Xintela till portföljbolag och 7 mkr (-) utgjordes av ej realiserad och Xspray Pharma. Valutakurseffekten under året var värdetillväxt av korta placeringar. Räntekostnader och positiv, 86 mkr (-5). Förändringarna i verkligt värde i liknande resultatposter uppgick till -6 mkr (-22) varav -2 segmenten Product Development och Commercial mkr (-2) avsåg avgifter för lånefacilitet, -1 mkr (-) var en Growth uppgick till -3 mkr (-513) respektive -174 mkr nedskrivning av en del av värdet av ett konvertibelt lån till (-16). Värdeförändringen i Limited Partnerships uppgick EpiEndo Pharmaceuticals, -1 mkr (-10) var räntekostnader till -0 mkr (-3). Vinst från avyttrade aktier i portföljbolag, på lån inom befintlig lånefacilitet och -1 mkr (-2) avsåg 8 mkr, är hänförligt till avyttring av en andel av Fleries valutakurseffekter. Transaktioner med närstående Som närstående definieras personer i ledande ställning, styrelsens ledamöter samt närstående personer och företag till dessa. Dessutom ingår i definitionen av närstående portföljbolag i vilka Flerie har ett ägande över 20 procent eller på annat sätt utöver att betydande inflytande. För ytterligare information se not 32 Transaktioner med närstående. För ersättning till styrelse tillika ledande befattningshavare se not 11 Anställda och personalkostnader. För investeringar i närstående portföljbolag se not 19 Investeringar i aktier och värdepapper värderade till verkligt värde. aktier i Egetis Therapeutics. Årets resultat, före och efter utspädning, uppgick Övriga rörelseintäkter uppgick till 4 mkr (5) och till -228 mkr (-560). Årets resultat per aktie uppgick till utgjordes främst av intäkter från rådgivningstjänster, 3 -3,24 kr (-11,34). mkr (2) samt garantiprovision från en nyemission, 1 mkr (-). Rörelsekostnaderna under året uppgick till -110 mkr (-43). 46 FINANSIELL INFORMATION inom Life Science-marknaden. Sektorkompetens, långsiktighet och aktivt ägande bland annat i form av styrelserepresentation i de flesta portföljbolagen utgör centrala strategier för investeringsverksamheten, vilket skapar förutsättningar för värdeskapande i framtiden. Anställda Risker och osäkerhetsfaktorer Per 31 december 2024 hade bolaget fem anställda, varav En detaljerad redovisning om hur investmentföretaget två i moderbolaget och tre i de helägda dotterbolagen påverkas av finansiella risker samt hur de hanteras Flerie Invest AB och Flerie Invest Ltd. Inkluderat konsulter redovisas i not 2 Sammanfattning av viktiga redo- har bolaget 7 heltidsekvivalenter. visningsprinciper, not 3 Finansiell riskhantering samt not 4 Väsentliga uppskattningar och bedömningar. Utdelning Händelser efter balansdagen Styrelsen föreslår att ingen utdelning lämnas för Efter periodens utgång har följdinvesteringar i aktier Moderbolaget räkenskapsåret 2024. genomförts i Vitara Biomedical, 30 mkr, i Xspray Moderbolaget är ett holdingbolag vars verksamhet Pharma, 5 mkr samt i Synerkine Pharma, 4 mkr. I Limited primärt avser förvaltning av värdepapper. Moder- Förslag till vinstdisposition Partnership-segmentet har investerats 9 mkr. företagets redovisning är upprättad i enlighet med Styrelsen föreslår att de till årsstämman förfogade stående vinstmedel i moderföretaget disponeras enligt följande; Avyttring har gjorts av aktier i Egetis Therapeutics RFR 2 Redovisning för juridiska personer och Års- till ett marknadsvärde om 2 mkr vilket gav en reavinst redovisningslagen. För ytterligare information om om 1 mkr. moderbolagets redovisningsprinciper se not 2 Redo- Lån har lämnats till Empros Pharma, 24 mkr visningsprinciper i moderbolaget. Resultat- och (konvertibelt lån), Atrogi, 18 mkr (konvertibelt lån), Balansräkning redovisas separat. Microbiotica, 13 mkr (konvertibelt lån), Lipum, 10 mkr, Balanserat resultat, kr Överkursfond, kr -881 372 117 4 816 607 590 -429 560 972 Bohus Biotech, 5 mkr och B&E Participation, 3 mkr. Koncernens och moderbolagets förväntade Årets resultat, kr Den 18 februari beslutade portföljbolaget Provell framtida utveckling 3 505 674 501 Pharmaceuticals att avveckla sin verksamhet. Detta då Fleries framtida utveckling är beroende av utvecklingen bolagets huvudsakliga distributionsavtal dragits tillbaka i portföljbolagen. Utvecklingen på de finansiella som en konsekvens av låga försäljningsvolymer. Flerie marknaderna har också betydelse för utvecklingen i har investerat i portföljbolaget Provell Pharmaceuticals portföljbolagen och därmed också koncernens och genom lån till det helägda dotterbolaget B&E Participation moderbolagets resultat och ställning. Flerie har som Inc. Lånefordran mot B&E Participation om 82 mkr har i mål att ge aktieägarna en god riskjusterad avkastning Styrelsen föreslår årsstämman att; I ny räkning balanseras 3 505 674 501 Vad beträffar företagets resultat och ställning i övrigt hänvisas till efterföljande resultat- och balansräkningar med tillhörande bokslutskommentarer. februari skrivits ned i sin helhet. genom att aktivt arbeta med en bred portfölj med bolag I mars avyttrades samtliga aktier i A3P Biomedical till ett totalt belopp om 71 mkr, vilket motsvarar en värdering 55 procent över det verkliga värde som Flerie senast rapporterade. 47 BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT Bolagsstyrningsrapport Aktieägare genom bolagsstämman Flerie AB (publ) följer sedan börsnoteringen 27 juni 2024 Svensk kod för bolagsstyrning (”Koden”) och avger här bolagsstyrningsrapport för räkenskapsåret 2024 i enlighet med bestämmelserna i årsredovisningslagen och Koden. Bolagsstyrningen avser strukturen och processerna för verksamhetens styrning, ledning och kontroll. Fleries affärsverksamhet är att investera i och att äga företag och som ägare skapa värde i företagen och därmed även för Fleries aktieägare. God bolagsstyrning är därför central. Valberedning Revisions- utskott Revisor Styrelse Ersättnigs- utskott Ledningsgrupp Flerie AB (publ) är ett svenskt publikt aktiebolag noterat av ägandet i Flerie AB än de tidigare ägarna efter på Nasdaq Stockholm och bolagsstyrningen regleras transaktionens genomförande. Det innebär att bland annat av Aktiebolagslagen, Nasdaq Stockholms transaktionen hanteras som om Flerie Invest AB har regelverk för emittenter, Koden, bolagsordningen, samt förvärvat Flerie AB. De framtida finansiella rapporterna styrelsens och verkställande direktörens arbetsordningar. för Flerie AB blir därför en fortsättning på Flerie Invests räkenskaper. Vid förvärvstillfället bytte InDex Avvikelser från emittentregelverket Flerie rapporterar i bolagsstyrningsrapporten om eventuella överträdelser av Nasdaq Stockholms regelverk för emittenter. Inga överträdelser av regelverket eller avvikelser från god sed på aktiemarknaden, enligt beslut av Nasdaq Stockholms disciplinnämnd eller uttalande från Aktiemarknadsnämnden, har skett sedan Flerie noterades på Nasdaq Stockholms huvudlista. Omvänt förvärv Pharmaceuticals Holding AB namn till Flerie AB. Aktien Den 10 juni 2024 genomfördes genom en riktad var fortsatt noterad på Nasdaq Stockholm First North apportemission av 6 073 952 948 stamaktier i Growth market fram till den 27 juni då Flerie AB noterades Flerie AB (tidigare InDex Pharmaceuticals Holding på Nasdaq Stockholm. Det omvända förvärvet innebar AB), varvid vederlaget för de nyemitterade aktierna förändringar i styrelsen då tidigare styrelse ersattes med bestod av samtliga utestående aktier i Flerie Invest. Flerie Invests befintliga styrelse. Genom transaktionen blev Flerie Invest ett helägt dotterbolag till Flerie AB och de tidigare huvudägarna Avvikelser från koden i Flerie Invest blev huvudägare i Flerie AB. Från ett Flerie rapporterar i bolagsstyrningsrapporten om koncernredovisningsperspektiv redovisas transaktionen eventuella avvikelser från Koden. Inga avvikelser från som ett omvänt förvärv eftersom nuvarande aktieägare Koden har förekommit sedan bolaget listades på Nasdaq i Flerie Invest tillsammans innehar en större andel Stockholm den 27 juni 2024. Bolagsordning Nuvarande bolagsordning fastställdes på bolagsstämman den 10 juni 2024. Den anger bland annat att styrelsens säte ska vara i Stockholm, att styrelsens ledamöter årligen väljs av årsstämman för tiden intill dess nästa årsstämma hållits samt att styrelsen skall bestå av minst tre ledamöter och högst åtta ledamöter utan suppleanter. Förändringar i bolagsordningen beslutas av bolagsstämman. Den fullständiga bolagsordningen finns tillgänglig på Fleries webbplats. 48 BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT Rätt att delta i bolagsstämma Årsstämma 2024 Aktier, röster och ägande Aktieägare som vill delta i bolagsstämma ska dels vara Senaste årsstämma hölls den 7 maj 2024 i Stockholm införd i den av Euroclear förda aktieboken per den dag och hölls då för InDex Pharmaceuticals Holding AB. som infaller sex bankdagar före stämman, dels anmäla Ledamöterna Wenche Rolfsen, Uli Hacksell samt Lennart sig hos Flerie för deltagande i bolagsstämman senast Hansson omvaldes. Nyval skedde av Karl Tobieson. den dag som anges i kallelsen till stämman. Aktieägare Under perioden 1 januari till 7 maj bestod styrelsen kan närvara vid bolagsstämmor personligen eller genom av Wenche Rolfsen (ordförande), Karin Bernadotte ombud och kan även biträdas av högst två personer. af Wisborg, Marlene Forsell, Anna-Kaija Grönblad, Uli Vanligtvis är det möjligt för aktieägare att anmäla sig till Hacksell och Lennart Hansson. Fleries aktier är noterade på Nasdaq Stockholms huvudlista sedan 27 juni 2024. En börspost utgörs av 1 aktie. Moderbolaget har 78 066 406 stamaktier. Varje stamaktie representerar en röst. Det finns ingen begränsning av hur många röster en aktieägare kan avge vid bolagsstämma. De tre största ägarna per 31 december 2024 var Thomas Eldered (genom bolag) 75,4 procent, Fjärde AP-fonden 7,0 procent samt Cajelo Invest Ltd 2,5 procent. bolagsstämman på flera olika sätt, vilka närmare anges i Flerie AB:s nya styrelse tillsattes den 10 juni 2024 kallelsen till stämman. Utöver att meddela Flerie om sin i och med genomförandet av det omvända förvärvet. avsikt att delta vid bolagsstämman måste aktieägare Bolagstämma vars aktier är förvaltarregistrerade genom bank eller Årsstämma 2025 annan förvaltare, begära att aktierna tillfälligt registreras Fleries första årsstämma som noterat bolag kommer att i eget namn i den av Euroclear förda aktieboken för att hållas den 14 maj 2025 på Operaterassen i Stockholm. ha rätt att delta vid bolagsstämman. En aktieägare eller Mer information om årsstämman finns på Fleries dess ombud är berättigade att rösta för samtliga aktier webbplats. Enligt aktiebolagslagen är bolagsstämman Bolagets högsta beslutsfattande organ. På bolagsstämma utövar aktieägarna sin rösträtt i nyckelfrågor, till exempel fastställande av resultat- och balansräkningar, disposition av Fleries resultat, beviljande av ansvarsfrihet för styrelsens ledamöter och verkställande direktör, val av styrelseledamöter och revisorer samt ersättning till styrelse och revisorer. som aktieägaren innehar eller representerar. Valberedning Initiativ från aktieägarna Valberedningens huvudsakliga uppgift är att lämna Aktieägare som önskar få ett ärende behandlat på förslag till ordförande och övriga ledamöter i styrelsen bolagsstämman måste skicka en skriftlig begäran samt, när tillämpligt, förslag till bolagsstämman om val av härom till styrelsen. Begäran ska normalt vara styrelsen revisor. Vid förslag till val till styrelsen ska valberedningen tillhanda i god tid före bolagsstämman, i enlighet med avgöra huruvida de föreslagna ledamöterna är att anse den information som tillhandahålls på Fleries webbplats som oberoende i förhållande till Flerie, bolagsledningen i samband med offentliggörandet av tid och plats för samt Fleries större aktieägare. Vidare ska valberedningen Årsstämma måste hållas inom sex månader från räkenskapsårets utgång. Utöver årsstämman kan det kallas till extra bolagsstämma. Enligt bolagsordningen sker kallelse till bolagsstämma genom annonsering i Post- och Inrikes Tidningar och genom att kallelsen hålls tillgänglig på Fleries webbplats. Att kallelse har skett ska samtidigt annonseras i Dagens industri. bolagsstämman. lämna förslag till ordförande vid bolagsstämman samt lämna förslag till arvode och annan ersättning till styrelseordföranden, övriga styrelseledamöter och revisor. 49 BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT Vid extra bolagsstämma 10 juni 2024 beslutades att Valberedningen ska i övrigt ha den sammansättning utdelningspolicy, granskning och godkännande av anta följande regler för utnämning av och instruktioner och fullgöra de uppgifter som från tid till annan följer bokslut, utvärdering av och antagande av centrala policyer, för valberedningen. av Svensk kod för bolagsstyrning. Valberedningens tillseende av att kontrollsystem finns för uppföljning Valberedningen ska inför årsstämman 2025 bestå ledamöter ska inte uppbära arvode från bolaget. av att policyer och riktlinjer efterlevs, tillseende av att av styrelsens ordförande och tre ledamöter utsedda Eventuella omkostnader som uppstår i samband system finns för uppföljning och kontroll av Bolagets av de tre till röstetalet största aktieägarna vid utgången med valberedningens arbete ska erläggas av bolaget verksamhet och risker, betydande förändringar i Bolagets av det tredje kvartalet 2024. Med ”de tre till röstetalet under förutsättning att dessa godkänts av styrelsens organisation och verksamhet, utseende av Bolagets största aktieägarna” avses hädanefter även kända ordförande. aktieägargrupperingar. Styrelsens ordförande ska årligen kontakta de aktieägare som äger rätt att utse Valberedning inför årsstämman 2025 verkställande direktör och fastställande av lön och andra anställningsförmåner för Bolagets verkställande direktör och andra ledande befattningshavare, i enlighet med ledamot. Om någon av aktieägarna väljer att avstå från Valberedningen inför årsstämman 2025 i Flerie av bolagsstämman antagna riktlinjer för ersättning till sin rätt att utse en ledamot till valberedningen, övergår AB består av följande personer som representerar ledande befattningshavare. rätten till den närmast därefter till röstetalet största bolagets tre största ägare enligt ägarförhållandena Styrelsen ansvarar också för att säkerställa att aktieägaren, och så vidare. vid avstämningsdatumet i enlighet med de antagna årsredovisningen och delårsrapporter upprättas i rätt Valberedningen utser inom sig en ordförande. principerna: Styrelsens ordförande ska inte vara valberedningens tid. Styrelsen fastställer även instruktioner för styrelsens utskott/kommittéer, för den verkställande direktören och för den finansiella rapporteringen. Styrelseledamöterna väljs normalt av årsstämman för tiden intill slutet av nästa årsstämma. Enligt Fleries bolagsordning ska styrelsen, till den del den väljs av bolagsstämman, bestå av minst tre och högst åtta ledamöter utan suppleanter. Styrelsen har, i enlighet med aktiebolagslagen, fastställt en skriftlig arbetsordning för sitt arbete, vilken ska utvärderas, uppdateras och fastställas på nytt årligen. Styrelsen sammanträder regelbundet efter ett i arbetsordningen fastställt program som innehåller vissa fasta beslutspunkter samt vissa beslutspunkter vid behov. Utöver dessa styrelsemöten kan ytterligare styrelsemöten sammankallas för att hantera frågor som inte kan hänskjutas till ett ordinarie styrelsemöte. • Thomas Eldered som utsetts av T&M Participation AB ordförande. Om ledamot lämnar valberedningen innan dess arbete är slutfört, och valberedningen anser att det finns behov av att ersätta denna ledamot, ska ersättare utses av samme aktieägare som utsett den avgångne ledamoten eller, om denna aktieägare inte längre tillhör de röstmässigt tre största aktieägarna, av den aktieägare som tillhör denna grupp och som inte har utsett ledamot i valberedningen. Om aktieägare som utsett viss ledamot väsentligen minskat sitt innehav i bolaget, och valberedningen inte anser att det är olämpligt mot bakgrund av eventuellt behov av kontinuitet inför nära förestående bolagsstämma, ska ledamot utsedd av sådan aktieägare lämna valberedningen och valberedningen erbjuda den största aktieägaren som inte har utsett ledamot i valberedningen att utse ny ledamot. och T&M Förvaltning AB • Jannis Kitsakis som utsetts av Fjärde AP-fonden • Lars Backsell som utsetts av Cajelo Invest Ltd Styrelsen Styrelsens arbete Styrelsen är Fleries högsta beslutsfattande organ efter bolagsstämman. Enligt aktiebolagslagen är styrelsen ansvarig för Fleries förvaltning och organisation, vilket innebär att styrelsen är ansvarig för, bland annat, långsiktiga mål och strategier, budget och affärsplaner, säkerställa rutiner och system för utvärdering av fastställda mål, beslutsfattande i frågor rörande investeringar och försäljningar, kapitalstruktur och 50 BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT Utöver styrelsemötena har styrelseordföranden och Årligen genomförs en detaljerad utvärdering av Ersättningsutskott verkställande direktören en fortlöpande dialog rörande styrelsen. Utvärderingen omfattar bland annat styrelsens Flerie har inrättat ett ersättningsutskott bestående av ledningen av Flerie. sammansättning, individuella styrelsemedlemmar samt tre medlemmar: Anders Ekblom (ordförande), Cecilia Under perioden 1 januari till 7 maj bestod styrelsen styrelsens arbete och rutiner. Utvärderingen redovisas Edström och Jenni Nordborg. Ersättningsutskottet av Wenche Rolfsen (ordförande), Karin Bernadotte för valberedningen. Styrelsens sammansättning har ska bereda förslag avseende ersättningsprinciper, af Wisborg, Marlene Forsell, Anna-Kaija Grönblad, Uli under 2024 bestått av lika många män som kvinnor. ersättningar och andra anställningsvillkor för Fleries Hacksell och Lennart Hansson. Från och med årsstämman Styrelsen har inrättat ett revisionsutskott enligt ledande befattningshavare. Ersättningsutskottet har 7 maj till dagen för det omvända förvärvet den 10 juni aktiebolagslagen och ett ersättningsutskott. Närmare också i uppdrag att granska och utvärdera Fleries program bestod styrelsen av Wenche Rolfsen (ordförande), Uli beskrivning av utskottens nuvarande sammansättning för rörlig ersättning till ledande befattningshavare, Hacksell, Lennart Hansson och Karl Tobieson. För närvarande består Fleries styrelse av fyra ledamöter som valts av bolagsstämman den 10 juni. Revisionsutskott och uppgifter framgår nedan. tillämpningen av de riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare som beslutades av årsstämman samt Fleries nuvarande ersättningsstrukturer och Under 2024 hade styrelsen (både den nya och den Flerie har inrättat ett revisionsutskott bestående ersättningsnivåer. Ersättningsutskottet hade 2 proto- gamla) 19 protokollförda möten. Ledamöternas närvaro/ av fyra medlemmar: Cecilia Edström (ordförande), kollförda möten under verksamhetsåret 2024 där närvaro i procent vid styrelsemötena framgår av tabellen Anders Ekblom, Thomas Eldered och Jenni Nordborg. samtliga ledamöter närvarade vid samtliga möten. nedan. Revisionsutskottet ska, utan att det påverkar styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka Verkställande direktör och övriga ledande Fleries finansiella rapportering, övervaka effektiviteten befattningshavare Närvaro styrelsemöten Antal Procent Thomas Eldered Cecilia Edström Anders Ekblom Jenni Nordborg Karin Bernadotte Marlene Forsell Anna-Kaija Grönblad Uli Hacksell 10 10 10 10 6 100 100 100 100 100 83 i Fleries interna kontroll och riskhantering, hålla Den verkställande direktören är underordnad styrelsen sig informerat om revisionen av årsredovisningen och ansvarar för Fleries löpande förvaltning och den och koncernredovisningen, granska och övervaka dagliga driften av verksamheten. Arbetsfördelningen revisorns opartiskhet och självständighet och därvid mellan styrelsen och den verkställande direktören särskilt uppmärksamma om revisorn tillhandahåller anges i arbetsordningen för styrelsen och instruktionen Flerie andra tjänster än revisionstjänster samt biträda i för den verkställande direktören. Den verkställande samband med bolagsstämmans beslut om revisorsval. direktören ansvarar också för att upprätta rapporter Revisionsutskottet hade 4 stycken protokollförda möten och sammanställa information från ledningen inför under verksamhetsåret 2024 där samtliga ledamöter styrelsemöten och är föredragande av materialet på 5 6 100 100 100 100 100 9 Lennart Hansson Wenche Rolfsen Karl Tobieson 9 9 närvarade vid samtliga möten. styrelsemötena. Den verkställande direktören måste försäkra sig om att styrelsen erhåller ändamålsenlig 3 51 BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT information för att fortlöpande kunna utvärdera Fleries i Fleries system för intern kontroll och riskhantering i styrelsen inrättade utskott och instruktioner för finansiell finansiella ställning. Verkställande direktören är inte samband med den finansiella rapporteringen varje år rapportering. Styrelsen har också antagit en särskild ledamot av styrelsen och deltar inte i de punkter på ska ingå i bolagsstyrningsrapporten. Styrelsen ska attestordning, finanspolicy, informationspolicy samt en styrelsemötets agenda där styrelsen utvärderar bland annat tillse att Flerie har god intern kontroll och insiderpolicy. Flerie har även en ekonomihandbok som verkställande direktören eller träffar bolagets revisor formaliserade rutiner som säkerställer att fastlagda innehåller principer, riktlinjer och processbeskrivningar för utvärdering av ledningen. principer för finansiell rapportering och intern kontroll för redovisning och finansiell rapportering. Styrelsen efterlevs samt att det finns ändamålsenliga system för har vidare inrättat ett revisionsutskott som har som uppföljning och kontroll av Fleries verksamhet och de huvudsaklig uppgift att övervaka Fleries finansiella risker som Flerie och dess verksamhet är förknippad rapportering, att övervaka effektiviteten i Fleries interna Ersättningar till styrelse och ledning Styrelse Arvode och annan ersättning till styrelseledamöterna, med. inklusive ordföranden, fastställs av bolagsstämman. Vid kontroll, internrevision (i den mån sådan funktion inrättas) Den interna kontrollens övergripande syfte är att i och riskhantering, samt att granska och övervaka en extra bolagsstämma den 10 juni 2024 beslutades att rimlig grad säkerställa att Fleries operativa strategier och revisorns opartiskhet och självständighet. styrelsearvode ska utgå med 350 000 kr till styrelsens mål följs upp och att aktieägarnas investering skyddas. Ansvaret för det dagliga arbetet med att upp- ordförande och med 250 000 kr till envar av övriga Den interna kontrollen ska vidare säkerställa att den rätthålla kontrollmiljön åligger primärt Fleries CFO styrelseledamöter. Därutöver ska 50 000 kr utgå till externa finansiella rapporteringen med rimlig säkerhet som rapporterar löpande till styrelsen i enlighet med revisionsutskottets ordförande och 20 000 kr till är tillförlitlig och upprättad i överensstämmelse med god fastställda instruktioner. Bolagets CFO rapporterar ersättningsutskottets ordförande. redovisningssed, att tillämpliga lagar och förordningar årligen identifierade risker till revisionskommittén följs samt att krav på noterade bolag efterlevs. och styrelsen. Styrelsen utvärderar sedan Bolagets Kontrollmiljön utgör basen för den interna kontrollen riskhanteringssystem, däribland riskbedömningar, i en Ledning Vid en extra bolagsstämma den 10 juni 2024 beslutades att som även omfattar riskbedömning, kontrollaktiviteter, årlig riskrapport i vilken de mest väsentliga delarna av anta riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. information och kommunikation samt uppföljning. Bolagets interna kontroll och riskhantering granskas i Dessa riktlinjer finns tillgängliga på bolagets webbplats. Nämnda komponenter beskrivs närmare nedan. Ersättning till ledande befattningshavare består av fast kontant ersättning, rörlig kontant ersättning samt Kontrollmiljö detalj. Syftet med detta förfarande är att säkerställa att väsentliga risker hanteras och att kontroller som motverkar identifierade risker är implementerade. avgiftsbestämd tjänstepension. Ersättningarna framgår Styrelsen har det övergripande ansvaret för den interna av not 11 Anställda och personalkostnader. kontrollen avseende den finansiella rapporteringen. I syfte Riskbedömning och kontrollaktiviteter att skapa och vidmakthålla en fungerande kontrollmiljö I riskbedömningen ingår att identifiera och utvärdera har styrelsen antagit ett antal policys och styrdokument risken för väsentliga fel i Fleries verksamhets- Intern kontroll och riskhantering Styrelsens ansvar för den interna kontrollen regleras som reglerar den finansiella rapporteringen. Dessa utgörs processer, vilket bland annat omfattar redovisningen i aktiebolagslagen och årsredovisningslagen – som huvudsakligen av styrelsens arbetsordning, instruktioner och rapporteringen på koncern- och dotterbolagsnivå. innehåller krav på att information om de viktigaste inslagen för den verkställande direktören, instruktioner för av Riskbedömning görs löpande och enligt fastställda 52 BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT riktlinjer med fokus på Fleries väsentliga verksam- hetsprocesser. Bolaget fokuserar på att dokumentera och utvärdera de största riskerna relaterade till finansiell rapportering för att säkerställa att Bolagets rapportering är korrekt, tillförlitlig och i enlighet med tillämpliga lagar och regler. Dokumentation och utvärdering av riskhanteringsprocessen relaterad till finansiell rapportering presenteras regelbundet av CFO för Bolagets revisionskommitté, som löpande utvärderar Fleries risksituation, samt ingår som underlag i styrelsens årliga riskutvärdering. Internrevision Revision Enligt Koden ska styrelsen årligen utvärdera behovet av en särskild granskningsfunktion (internrevision). Styrelsens uppfattning är att det för närvarande inte föreligger något behov av en sådan funktion i verksamheten. Det finns instruktioner och en löpande utvärdering sker av att ansvariga personer i organisationen har den kompetens och de stödresurser som krävs för att fullgöra arbetet i samband med framtagandet av finansiella rapporter. Bolagets revisor, vald vid årsstämman, granskar Fleries årsredovisning och koncernredovisning, styrelsens och verkställande direktörens förvaltning, styrelsens förslag till disposition av årets vinst eller förlust samt avger revisionsberättelse. Årsstämman väljer revisor för ett år i taget. Revisorernas oberoende ställning säkerställs främst genom lagkrav men också dels av revisionsbyråns interna policys, dels av styrelsens riktlinjer som anger vilka uppdrag revisionsbyrån får åta sig utöver revision. Enligt Fleries bolagsordning ska Bolaget ha en till två revisorer och med högst två revisorssuppleanter eller ett registrerat revisionsbolag. Fleries revisor är Ernst & Young AB, med Jennifer Rock-Baley som huvudansvarig revisor. Ernst & Young AB har under räkenskapsåret 2024 anlitats för ytterligare tjänster utöver revisionsuppdraget enligt vad som framgår av not 10 Ersättning till revisorer. Samtliga tjänster som tillhandahållits är förenliga med bestämmelserna i revisorslagen (2001:883) och FAR:s yrkesetiska regler avseende revisors opartiskhet och självständighet. Information och kommunikation Fleries styrelse har antagit en informationspolicy och en insiderpolicy som styr Bolagets hantering och kommunikation av insiderinformation och annan information. Insiderpolicyn avser att minimera riskerna för insiderhandel och annat olagligt agerande samt att underlätta Bolagets efterlevnad av tillämpliga regler för hantering av insiderinformation. Bolagets kommunikation ska vara långsiktig och förenlig med Bolagets varumärke, vision, affärsidé, strategier, mål och värderingar. Kommunikationen ska vara öppen, saklig, välstrukturerad och välplanerad. Bolaget ska lämna korrekt, relevant och fullständig information i enlighet med tillämpliga lagar och regler. 53 BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT Styrelse Thomas Eldered Född 1960. Styrelseledamot sedan 2011 och Cecilia Edström Född 1966. Styrelseledamot sedan 2023. Jenni Nordborg Född 1970. Styrelseledamot sedan 2023. Anders Ekblom Född 1954. Styrelseledamot sedan 2023. styrelseordförande sedan 2023. Utbildning: Civilekonom i internationell ekonomi från Handelshögskolan i Stockholm. Utbildning: Civilingenjör i kemiteknik och doktorsexamen i kemi från Chalmers tekniska högskola. Executive Leadership Programme från Handelshögskolan i Stockholm. Utbildning: MD, PhD i fysiologi, DDS, och docent från Karolinska Institutet. Utbildning: Civilingenjör i industriell ekonomi från Linköpings universitet. Övrig relevant erfarenhet: VD och CFO för Bactiguard AB, Head of Group Communications på Telia Sonera, SVP Corporate Relations på Scania och Corporate Finance på SEB. Övrig relevant erfarenhet: Två decennier på AstraZeneca som EVP Global Medicines Development, Global Head Clinical Development och VD för AstraZeneca AB Sverige. Övrig relevant erfarenhet: Medgrundare av Recipharm AB. Olika befattningar inom Pharmacia. Övrig relevant erfarenhet: Tidigare nationell samordnare för life sciences utsedd av regeringen. Övriga pågående uppdrag: Ordförande eller styrelseledamot i flera portföljbolag samt styrelseledamot i T&M Förvaltning AB, T&M Participation AB och andra privata bolag. Övriga pågående uppdrag: Styrelseordförande i Perspetivo AB, Styrelseledamot i A3P Biomedical AB, BioArctic AB och Neonode Inc, Advisory Board-medlem i European Patient Safety Foundation (EUPSF). Övriga pågående uppdrag: Chef för internationella relationer på LIF, branschorganisationen för de forskande läkemedelsföretagen. Övriga pågående uppdrag: Styrelseordförande i Alligator Bioscience AB, Atrogi AB, Elypta AB, Xspray Pharma AB samt styrelseledamot i AnaMar AB, Mereo BioPharma Group Plc och Synerkine Pharma. Totalt innehav i Flerie: 58 888 047 aktier Totalt innehav i Flerie: 25 898 aktier och 230 300 aktieoptioner Ej oberoende i förhållande till bolaget, bolagsledningen eller bolagets större aktieägare. Totalt innehav i Flerie: 26 977 aktier och 233 100 aktieoptioner Totalt innehav i Flerie: 26 977 aktier och 233 100 aktieoptioner Oberoende i förhållande till bolaget, bolagsledningen och bolagets större aktieägare. Oberoende i förhållande till bolaget, Oberoende i förhållande till bolaget, bolagsledningen och bolagets större aktieägare. bolagsledningen och bolagets större aktieägare. * I Flerie AB sedan juni 2024, dessförinnan i Flerie Invest AB. 54 BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT Ledning Ted Fjällman Född 1978. Cecilia Stureborg von Schéele Född 1972. CFO sedan 2021. Mark Quick Född 1966. Partner sedan 2022. Vice VD sedan 2023. VD sedan 2023. Partner sedan 2019. Utbildning: BSc Hons Industrial Studies från Nottingham Trent University, MBA från The Open University Business School. Utbildning: MSc International Business Administration från Lunds universitet. Utbildning: PhD i bioteknik och immunologi från University of Guelph, MSS från ISU, Frankrike, MSc från Göteborgs universitet, BSc från University of Waikato, Nya Zeeland. Övrig relevant erfarenhet: Mer än 25 års erfarenhet inom finans från olika positioner på Recipharm AB, KPMG och arbete med börsintroduktionen av Viva Wine Group. Övrig relevant erfarenhet: Mer än 35 års erfarenhet av affärsutveckling samt M&A från olika befattningar på Recipharm AB, Celltech och Medeva. Övrig relevant erfarenhet: Mer än 25 års erfarenhet från olika roller inom forskning och utveckling, VD för Prokarium Ltd. Innehav i Flerie: 40 465 aktier Innehav i Flerie: 406 504 aktier Innehav i Flerie: 966 516 aktier * I Flerie AB sedan juni 2024, dessförinnan i Flerie Invest AB. 55 FINANSIELL INFORMATION Resultaträkning för koncernen Mkr Not 2024 2023 Rapport över totalresultat för koncernen Nettoomsättning 7 5, 19 19 0,1 -176,9 8,1 – -532,8 – Mkr Not 2024 2023 Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag Vinst från avyttrade andelar i portföljbolag Årets resultat -228,0 – -559,6 – Övriga rörelseintäkter 8 3,7 4,6 Övrigt totalresultat för året Summa totalresultat för året -228,0 -559,6 Resultat från förvaltningsverksamheten -165,0 -528,2 Summa totalresultat hänförligt till: Övriga externa kostnader Personalkostnader Avskrivningar 9, 10 11 -19,7 -21,2 -0,8 -27,1 -11,7 -0,6 -3,6 Moderföretagets aktieägare -228,0 -3,24 -559,6 -11,34 12 Resultat per aktie, SEK 16 Övriga rörelsekostnader 6, 13 -68,3 Rörelseresultat -275,0 -571,1 Finansiella intäkter 14 14 53,3 -6,2 31,9 Finansiella kostnader -22,3 Resultat från finansiella poster 47,1 9,7 Resultat före skatt -227,9 -561,5 Inkomstskatt 15 -0,1 1,9 Årets resultat -228,0 -559,6 Summa årets resultat hänförligt till: Moderföretagets aktieägare -228,0 -559,6 56 FINANSIELL INFORMATION Balansräkning för koncernen 31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023 Mkr Not Mkr Not TILLGÅNGAR EGET KAPITAL 25 Anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar Inventarier Aktiekapital 156,1 5 495,6 -1 453,7 0,6 4 791,0 -1 225,8 Övrigt tillskjutet kapital Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat 17 18 0,2 0,8 0,4 1,2 Nyttjanderättstillgångar Summa eget kapital 4 198,0 3 565,7 Summa materiella anläggningstillgångar 1,0 1,6 SKULDER Finansiella anläggningstillgångar Aktier och andelar i portföljbolag Lånefordringar portföljbolag Uppskjuten skattefordran Långfristiga skulder Leasingskuld 19 20 15 3 071,7 125,3 0,5 2 802,9 330,5 0,8 18 15 0,4 4,9 1,5 0,9 5,5 – Uppskjutna skatteskulder Övriga skulder Övriga finansiella tillgångar 0,1 0,1 Summa långfristiga skulder 6,7 6,4 Summa finansiella anläggningstillgångar 3 197,5 3 134,3 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 0,6 0,1 0,8 – Summa anläggningstillgångar 3 198,5 3 135,9 Aktuella skatteskulder Leasingskuld 18 27 28 29 0,4 – 0,4 7,4 0,1 2,4 Omsättningstillgångar Kundfordringar Skulder till koncernföretag Övriga skulder 0,8 2,4 0,1 2,0 11,8 5,6 Övriga fordringar 21 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Skattefordringar 9,4 2,4 Konvertibellån 22 20 23 24 57,1 95,9 15,9 1,1 Summa kortfristiga skulder 18,5 11,2 Lånefordringar portföljbolag Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Likvida medel 88,7 1,3 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 4 223,3 3 583,3 865,1 330,0 Summa omsättningstillgångar 1 024,7 447,4 SUMMA TILLGÅNGAR 4 223,3 3 583,3 57 FINANSIELL INFORMATION Rapport över förändringar i koncernens eget kapital Övrigt Balanserade Summa eget kapital Övrigt Balanserade Summa eget kapital Aktie- kapital tillskjutet vinstmedel ink. Aktie- kapital tillskjutet vinstmedel ink. Mkr kapital årets resultat Mkr kapital årets resultat Ingående balans per 2024-01-01 Totalresultat 0,6 4 791,0 -1 225,8 3 565,7 Ingående balans per 2023-01-01 Totalresultat 0,1 1 279,6 -666,3 613,4 Årets resultat -228,0 -228,0 -228,0 Årets resultat -559,6 -559,6 -559,6 Övrigt totalresultat Övrigt totalresultat Summa totalresultat -228,0 Summa totalresultat -559,6 Transaktioner med aktieägare Omvänt förvärv Transaktioner med aktieägare Nyemission 131,6 24,0 156,1 548,3 0,2 287,7 572,3 0,2 0,2 0,3 2 299,8 -0,3 2 300,0 Nyemission Fondemission Aktierelaterade ersättningar Summa transaktioner med aktieägare Aktieägartillskott 1 211,9 3 511,4 1 211,9 155,6 704,7 860,2 Summa transaktioner med aktieägare 0,5 3 511,9 Utgående balans per 2024-12-31 156,1 5 495,6 -1 453,7 4 198,0 Utgående balans per 2023-12-31 0,6 4 791,0 -1 225,8 3 565,7 58 FINANSIELL INFORMATION Rapport över kassaflöde för koncernen Mkr Not 2024 2023 Mkr Not 2024 2023 Kassaflöde från den löpande verksamheten Resultat före skatt Investeringsverksamheten -227,9 -561,5 Omvänt förvärv 222,6 -485,3 49,1 – -622,1 2,2 Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag Övriga ej kassaflödespåverkande poster Betald skatt Investeringar i aktier i portföljbolag Avyttring av andelar i portföljbolag Investeringar i konvertibler i portföljbolag Återbetalning av konvertibellån från portföljbolag Avyttring av konvertibler i portföljbolag Lämnade lån till portföljbolag 19 19 31 176,9 30,4 -7,7 532,8 -6,9 -2,1 -73,1 111,0 0,7 -83,6 47,7 – Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital -28,2 -37,6 20 -159,9 315,1 – -158,6 189,2 0,0 Återbetalning av lån från portföljbolag Lämnad deposition för hyreskontrakt Förändringar i rörelsekapital Förändring av kundfordringar Förändring av rörelsefordringar Förändring av rörelseskulder -0,6 13,5 -1,7 0,0 4,4 Kassaflöde från investeringsverksamheten -19,8 -625,2 -40,6 Finansieringsverksamheten Nyemission Summa förändringar i rörelsekapital 11,2 -36,2 607,2 -34,9 90,0 -90,0 -0,4 – – Emissionskostnader Erhållna lån 635,1 – Kassaflöde från den löpande verksamheten -17,0 -73,8 Återbetalda lån Amortering av leasingskuld 18 -0,4 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 571,9 634,7 Periodens kassaflöde 535,1 -64,2 Likvida medel vid årets början Likvida medel vid årets slut 330,0 394,2 865,1 330,0 Erhållna räntor Betalda räntor 16,6 – 6,6 -41,6 59 FINANSIELL INFORMATION Resultaträkning för moderbolaget Mkr Not 2024 14,5 2023 13,4 Rapport över totalresultat för moderbolaget Nettoomsättning Summa intäkter 7 Mkr Not 2024 2023 14,5 13,4 Årets resultat -429,6 — -298,7 — Övriga externa kostnader Personalkostnader Avskrivningar 9, 10 11 -26,3 -14,2 -0,3 0,0 -12,8 -7,9 -0,2 – Övrigt totalresultat för året Summa totalresultat för året -429,6 -298,7 12 Övriga rörelsekostnader 6, 13 Summa rörelsekostnader -40,8 -20,9 Rörelseresultat -26,3 -7,5 Ränteintäkter och liknande resultatposter Nedskrivning av finansiella anläggningstillgångar Räntekostnader och liknande resultatposter 35 36 11,9 -415,1 0,0 - -291,3 – Resultat från finansiella poster -403,2 -291,3 Resultat före skatt -429,6 -298,7 Skatt på årets resultat 15 – – Årets resultat -429,6 -298,7 60 FINANSIELL INFORMATION Balansräkning för moderbolaget 31 dec 31 dec 31 dec 31 dec Mkr Not 17 2024 2023 Mkr Not 2024 2023 TILLGÅNGAR EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital 25 Anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar Inventarier Bundet eget kapital Aktiekapital – 0,3 156,1 10,7 Summa materiella anläggningstillgångar – 0,3 156,1 10,7 Finansiella anläggningstillgångar Fritt eget kapital Andelar i dotterföretag 37 3 285,8 5,9 Överkursfond 4 816,6 -881,4 -429,6 1 109,6 -582,7 -298,7 Balanserad vinst eller förlust Årets resultat Summa finansiella anläggningstillgångar 3 285,8 5,9 Summa fritt eget kapital Summa eget kapital 3 505,6 228,2 Summa anläggningstillgångar 3 285,8 6,1 3 661,8 238,9 Omsättningstillgångar Fordringar hos koncernföretag Övriga fordringar 38 21 11,1 3,1 213,5 0,2 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 0,4 13,3 1,9 0,3 – Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Likvida medel 23 24 – 0,7 Skulder till koncernföretag Övriga skulder 27 28 29 380,0 21,9 0,9 2,4 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 2,6 Summa omsättningstillgångar 394,2 236,3 Summa kortfristiga skulder 18,2 3,6 SUMMA TILLGÅNGAR 3 680,0 242,4 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 3 680,0 242,4 61 FINANSIELL INFORMATION Rapport över förändringar i eget kapital för moderbolaget Balanserade Summa eget kapital Balanserade Summa eget kapital Aktie- Överkurs- vinstmedel ink. Aktie- Överkurs- vinstmedel ink. Mkr kapital fond årets resultat Mkr kapital fond årets resultat Ingående balans per 2024-01-01 10,7 1 109,6 -881,4 238,9 Ingående balans per 2023-01-01 10,7 1 109,4 -582,7 537,4 Årets resultat -429,6 -429,6 -429,6 Årets resultat -298,7 -298,7 -298,7 Övrigt totalresultat Övrigt totalresultat Summa totalresultat -429,6 Summa totalresultat -298,7 Aktierelaterade ersättningar Omvänt förvärv 0,2 3 158,5 548,3 0,2 3 279,9 572,3 Aktierelaterade ersättningar – 0,2 0,2 121,5 24,0 Summa transaktioner med aktieägare – 0,2 0,2 Nyemission Utgående balans per 2023-12-31 10,7 1 109,6 -881,4 238,9 Summa transaktioner med aktieägare 145,5 3 707,0 3 852,5 Utgående balans per 2024-12-31 156,1 4 816,6 -1 311,0 3 661,8 62 FINANSIELL INFORMATION Rapport över kassaflöde för moderbolaget Mkr Not 2024 2023 Mkr Not 2024 2023 Kassaflöde från den löpande verksamheten Resultat före skatt Investeringsverksamheten -429,6 -298,7 Lämnade aktieägartillskott -415,1 -50,1 Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet Avskrivningar och nedskrivningar Övriga ej kassaflödespåverkande poster Betald skatt Kassaflöde från investeringsverksamheten -415,1 -50,1 415,4 0,3 – 291,4 0,2 – 30 Finansieringsverksamheten Nyemission, netto efter finansieringskostnader 6 572,3 – Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital Kassaflöde från finansieringsverksamheten 572,3 – -13,9 -7,1 Årets kassaflöde 358,1 -20,6 Förändringar i rörelsekapital Förändring av rörelsefordringar Förändring av rörelseskulder 200,2 14,6 35,0 1,7 Likvida medel vid periodens början Likvida medel vid periodens slut 21,9 42,5 380,0 21,9 Kassaflöde från den löpande verksamheten 200,9 29,5 Erhållen ränta Betald ränta 11,9 – – – 63 FINANSIELL INFORMATION Noter NOT 1 – ALLMÄN INFORMATION De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när denna redovisning upprättats anges nedan. Att upprätta rapporter i överenstämmelse med IFRS kräver användning av en del viktiga uppskattningar för redovisningsändamål. Vidare krävs att ledningen gör vissa bedömningar vid tillämpningen av bolagets redovisnings- principer. De områden som innefattar en hög grad av bedömning, som är komplexa eller sådana områden där antaganden och uppskattningar är av väsentlig betydelse för redovisningen anges i not 4. IFRS 16 Leasingavtal – ändringar avseende leasingskuld vid sale and leaseback-transaktion I september 2022 publicerade IASB ändringar i IFRS 16 avseende redovisning av leasingskulden vid en sale and leaseback-transaktion. Ändringen kan innebära en väsentlig förändring av redovisningsprinciperna för företag som har sale and leaseback-transaktioner med variabla leasingbetalningar som inte är hänförliga till ett index eller pris. EU godkände ändringarna i november 2023. Ändringarna i standarden har inte haft någon inverkan på koncernens finansiella rapporter. IAS 7 Rapport över kassaflöden och IFRS 7 Finansiella instrument: Upplysningar – ändringar avseende leverantörsfinansiering I maj 2023 publicerade IASB ändringar i IAS 7 Rapport över kassaflöden och IFRS 7 Finansiella instrument: Upplysningar som innebär nya upplysningskrav avseende s.k. leverantörsfinansiering. Ändringarna syftar till att ge användare av finansiella rapporter mer information för att kunna bedöma hur företagens skulder, kassaflöden och likviditetsrisk påverkas av leverantörsfinansiering. EU godkände ändringarna i maj 2024. Ändringarna i standarden har inte haft någon inverkan på koncernens finansiella rapporter. Följande redovisningsstandarder, ändringar och tolkningar av befintliga redovisningsstandarder träder i kraft 2025 eller senare; IAS 21 Effekter av ändrade valutakurser – ändringar IASB publicerade i augusti 2023 ändringar i IAS 21 Effekter av ändrade valutakurser. Dessa ändringar ger vägledning för situationer där det saknas möjlighet att växla en valuta till en annan, exempelvis vid statliga valutaväxlingsrestriktioner. EU godkände ändringarna den 12 november 2024 vilka ska tillämpas för räkenskapsår som påbörjas den 1 januari 2025 eller senare. Ändringarna i redovisningsstandarden bedöms inte ha någon påverkan på koncernens finansiella rapporter. Denna årsredovisning omfattar det svenska företaget Flerie AB (publ) (“Flerie”) med organisationsnummer 559067-6820. Flerie investerar huvudsakligen i bolag i Life Science-sektorn, företrädesvis i privata bolag men även i publika. Flerie är ett publikt aktiebolag registrerat i och med säte i Stockholm , Sverige . Adressen till huvudkontoret är Skeppsbron 16, 111 30 Stockholm . Styrelsen har den 20 mars 2025 godkänt denna årsredovisning vilken kommer att läggas fram för antagande vid årsstämma den 14 maj 2025. I de fall moderbolaget tillämpar andra redovisningsprinciper än koncernen anges detta separat i slutet av detta avsnitt (se Redovisningsprinciper i moderbolaget). NOT 2 – REDOVISNINGSPRINCIPER Nya och ändrade redovisningsstandarder och tolkningar Koncernen tillämpade för första gången vissa redovisnings- standarder och ändringar som gäller för räkenskapsår som börjar den 1 januari 2024 eller senare (om inte annat anges). Koncernen har inte i ett tidigt skede antagit någon annan standard, tolkning eller ändring som har utfärdats men som ännu inte har trätt i kraft. IAS 1 Utformning av finansiella rapporter – ändringar avseende klassificering av skulder IASB har publicerat ändringar i IAS 1 avseende klassificering av skulder som kort- eller långfristiga med ikraftträdande 2024. Ändringarna ska tillämpas retroaktivt. Samtidigt införs nya upplysningskrav om låneskulder förenade med kovenanter under nästkommande tolvmånadersperiod. EU godkände ändringarna den 20 december 2023. Ändringarna i standarden har inte haft någon inverkan på koncernens finansiella rapporter. Grund för rapporternas upprättande Redovisningen har upprättats i enlighet med redovisnings- standarder utgivna av International Accounting Standards Board (IASB) och tolkningar som utfärdats av IFRS Interpretations Committee (IFRS IC) såsom de antagits av Europeiska Unionen (EU). Vidare tillämpas årsredovisningslagen (1995:1554) och RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner utfärdad av Rådet för hållbarhets- och finansiell rapportering. Koncernredovisningen har upprättats utifrån antagandet om fortlevnad (going concern). Tillgångar och skulder värderas med utgångspunkt i anskaffningsvärdet med undantag för vissa finansiella instrument som är värderade till verkligt värde, Redovisningsprinciperna har tillämpats konsekvent för alla perioder som finansiella rapporter avser, om inte annat anges. Flerie har bedömt att det uppfyller kriterierna för ett investmentföretag enligt IFRS 10. Ett investmentföretag ska inte konsolidera sina dotterföretag. Istället upprättas en koncernredovisning i vilken innehaven i portföljbolag värderas till verkligt värde. 64 FINANSIELL INFORMATION IFRS 9 Finansiella instrument och IFRS 7 Finansiella instrument: upplysningar - ändringar I maj 2024 publicerade IASB ändringar i IFRS 9 Finansiella instrument och IFRS 7 Finansiella instrument: upplysningar. Dessa ändringar rör klassificering och värdering av finansiella instrument, inklusive finansiella tillgångar med ESG-kopplade funktioner och regler för reglering av finansiella skulder via elektroniska betalningar. Ändringarna ska tillämpas för perioder som påbörjas den 1 januari 2026. Ändringarna har ännu inte godkänts av EU men förväntas godkännas före den 1 januari 2026. Flerie kommer under 2025 analysera effekten av ändringarna på koncernens finansiella rapporter. IFRS 18 Presentation and Disclosure in Financial Statements och relaterade ändringar i IAS 7, IAS 8 och IAS 34 I april 2024 publicerade IASB en ny redovisningsstandard som ersätter IAS 1 Utformning av finansiella rapporter den 1 januari 2027, med retroaktiv tillämpning för jämförelseåret. Samtidigt genomförs vissa ändringar i andra standarder, exempelvis IAS 7 Rapport över kassaflöden och IAS 34 Delårsrapportering. Tillämpningen av IFRS 18 kommer att kräva en rad nya bedömningar och kan komma att kräva förändringar av både presentationen av räkningarna, framförallt resultaträkningen, och utformningen av upplysningar i not. Vidare innehåller IFRS 18 krav på upplysning av resultatmått som används av ledningen i företagets externa finansiella kommunikation, så kallade ’management-defined-performance measures’ (MPM). Tidigare tillämpning är tillåten, men för företag inom EU krävs i princip att standarden först godkänns av EU (dvs såvida inte ändringarna även är förenliga med dagens standarder). Standarden har ännu inte godkänts av EU men förväntas godkännas före den 1 januari 2027. Flerie kommer under 2025 analysera effekten av ändringarna på koncernens finansiella rapporter. IFRS 19 Subsidiaries without Public Accountability: Disclosures I maj 2024 publicerade IASB en ny redovisningsstandard IFRS 19 Subsidiaries without Public Accountability: Disclosure. Redovisningsstandarden kan tillämpas av bolag som inte har krav på en publik finansiell rapportering (”without public accountability”) och är dotterbolag till ett moderbolag som upprättar en publik koncernredovisning. Standarden träder i kraft för räkenskapsår som påbörjas den 1 januari 2027 och är frivillig att tillämpa för berättigade företag. Tidigare tillämpning är tillåten, men för företag inom EU krävs i princip att standarden först godkänns av EU. Det saknas prognos för när EU kan komma att godkänna standarden. Den nya redovisningsstandarden kommer inte påverka koncernens finansiella rapporter. Följande viktiga bedömningar har gjorts vid bedömningen att bolaget klassificeras som ett investmentbolag: • Flerie investerar i portföljbolag i syfte att generera avkastning i form av kapitalavkastning och värdestegring. Bolaget erhåller inte eller har som mål att erhålla, övriga förmåner från bolagets investeringar som inte är tillgängliga för andra parter som inte är närstående till investeringsobjektet. Det kommersiella syftet är inte att ta fram medicinska produkter som sådana, utan snarare att investera för att skapa och maximera värdetillväxt och avkastningen. • Det primära måttet på portföljbolaget är baserat på verkligt värde. Flerie övervakar och följer upp utvecklingen i portföljbolaget, till exempel via försäljningsutveckling, samarbeten med andra företag eller akademi och/eller kliniska prövningar, men det primära syftet för övervakning av dessa andra nyckeltal är att få en bättre förståelse för utvecklingen av verkligt värde och för att bedöma eventuella framtida tilläggsinvesteringar. • Bolaget har en avyttringsstrategi för alla sina portföljbolag. Fleries investeringshorisont är långsiktig men utgår alltid från att portföljbolaget ska avyttras vid någon tidpunkt. Inför varje beslut om att investera i ett bolag, måste bolaget eller dess tillgångar ha en tydlig möjlighet till avyttring, till exempel säljas till en strategisk partner eller finansiella investerare, börsnoteras eller att det finns en potential att bolagets immateriella tillgångar licensieras till en extern part. Värderingsgrunder tillämpade vid upprättandet av de finansiella rapporterna Investmentföretag Flerie AB och det helägda dotterbolaget Flerie Invest AB, genom vilket samtliga investeringar görs, är så kallade investmentföretag enligt IFRS 10 och värderar innehaven i portföljbolagen till verkligt värde. Kriterierna går kortfattat ut på att ett investmentföretag: • Erhåller medel från en eller flera investerare i syfte att förse dessa investerare med investeringsförvaltningstjänster, • Förbinder sig genom sina investerare till att verksamhetens syfte är att investera medel för att uppnå avkastning uteslutande genom kapitaltillväxt och/eller investeringsintäkter, och • Mäter och utvärderar avkastningen på alla sina investeringar baserat på verkligt värde. Företagsledningen gör bedömningen att ovan angivna kriterier för att utgöra ett investmentföretag är uppfyllda. Innebörden är att innehav i investeringsportföljen i företag som utgör dotterbolag eller intresseföretag inte konsolideras, utan istället värderas till verkligt värde. Investeringar redovisas till verkligt värde via resultaträkningen i enlighet med IFRS 9 Finansiella instrument. Utöver dotterbolag och intressebolag som utgör en del av investeringsportföljen äger Flerie dotterbolaget Flerie Invest Ltd (bildat under 2022), vilket är ett brittiskt bolag vars syfte är att tillhandahålla Flerie investeringsrelaterade tjänster eller verksamhet med anknytning till Fleries investeringsverksamhet. Eftersom bolaget tillhandahåller tjänster till hela investmentföretaget Flerie konsolideras dotterbolaget och värderas därmed ej till verkligt värde. Omräkning av utländsk valuta Funktionell valuta och rapporteringsvaluta Den funktionella valutan för moderbolaget är svenska kronor, vilket utgör rapporteringsvalutan för moderbolaget och koncernen. Samtliga belopp anges i miljontals kronor om inget annat anges. Transaktioner i utländsk valuta Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan till den valutakurs som föreligger på transaktionsdagen. Monetära tillgångar och skulder i utländsk valuta räknas om till den funktionella valutan till den valutakurs som föreligger på balansdagen. Icke-monetära poster, som värderas till 65 FINANSIELL INFORMATION historiskt anskaffningsvärde i en utländsk valuta, räknas inte om. Valutakursdifferenser som uppstår vid omräkningarna redovisas i årets resultat. Kursvinster och kursförluster på rörelsefordringar och rörelseskulder redovisas netto i rörelseresultatet, medan kursvinster och kursförluster på finansiella fordringar och skulder nettoredovisas som finansiella poster. Flerie innehar enbart finansiella tillgångar i den första och sista kategorin. Finansiella skulder värderas antingen till upplupet anskaffningsvärde eller till verkligt värde med värdeförändringar redovisade i resultatet. Övriga tillgångar Övriga finansiella tillgångar (lånefordringar till portföljbolag, övriga finansiella tillgångar och kundfordringar) är normalt klassificerade som tillgångar redovisade till upplupet anskaffningsvärde. Dessa tillgångar är inom tillämpningsområdet för justering för förväntade kreditförluster. Värdet av tillgången justeras för eventuella förväntade kreditförluster under fordrans hela löptid. Finansiella tillgångar redovisade till upplupet anskaffningsvärde En finansiell tillgång värderas till upplupet anskaffningsvärde om den hanteras inom en affärsmodell vars syfte är att realisera den finansiella tillgångens kassaflöden genom att erhålla kontraktsenliga kassaflöden och de kontraktsenliga kassaflödena enbart består av återbetalning av kapitalbelopp och eventuell utestående ränta. Anläggningstillgångar och långfristiga skulder består i allt väsentligt av belopp som förväntas återvinnas eller betalas efter mer än tolv månader räknat från balansdagen. Omsättningstillgångar består i allt väsentligt av belopp som förväntas realiseras under en normal verksamhetscykel som är 12 månader efter rapportperioden. Kortfristiga skulder består i allt väsentligt av belopp som förväntas regleras under en normal verksamhetscykel som är 12 månader efter rapportperioden. Finansiella skulder Bolagets upplåning klassificeras som övriga finansiella skulder och värderas till upplupet anskaffningsvärde. Bolaget har löpande kreditfaciliteter om 120 mkr av vilken per den 31 december 2024 120 mkr kvarstod att utnyttja. Kreditfaciliteten har löpt ut per den 31 januari 2025. Klassificering Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen är finansiella instrument som innehas för handel alternativt finansiella tillgångar som bestämts tillhöra denna kategori. En finansiell tillgång klassificeras i denna kategori om den förvärvas huvudsakligen i syfte att erhålla avkastning genom utdelning och värdeförändringar från den finansiella tillgången. Finansiella instrument Flerie klassificerar i enlighet med reglerna för investmentföretag i IFRS 10 och IAS 28 sina investeringar i portföljbolag, som annars skulle redovisats som dotter- eller intresseföretag, som investeringar i aktier och värdepapper. Dessa investeringar, samt innehav i andra finansiella instrument som förvärvats i syfte att erhålla avkastning, redovisas till verkligt värde via resultaträkningen enligt de metoder som beskrivs ovan. Utdelningsintäkter redovisas när rätten att erhålla betalning fastställts. Leverantörsskulder Leverantörsskulder redovisas inledningsvis till verkligt värde och därefter till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektivräntemetoden. Redovisat värde för leverantörsskulder förutsätts motsvara dess verkliga värde, eftersom denna post är kortfristig till sin natur. Finansiella tillgångar och skulder Köp och försäljningar av finansiella tillgångar och skulder redovisas i balansräkningen vid det datum då företaget blir part enligt instrumentets avtalsmässiga villkor. Finansiella tillgångar och skulder redovisas första gången till verkligt värde plus transaktionskostnader, vilket gäller alla finansiella tillgångar och skulder som inte redovisas till verkligt värde via resultaträkningen. Finansiella tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen redovisas första gången till verkligt värde, medan hänförliga transaktionskostnader redovisas i resultaträkningen. Finansiella tillgångar tas bort från balansräkningen när rättigheterna i avtalet realiseras, förfaller eller Flerie förlorar kontrollen över dem. Detsamma gäller för del av en finansiell tillgång. Finansiella skulder tas bort från balansräkningen när förpliktelsen i avtalet har fullgjorts eller på annat sätt utsläckts. Värdering av finansiella tillgångar till verkligt värde Beräkningen av verkligt värde baseras på bestämmelser i IFRS 13 Värdering till verkligt värde vad gäller uträkning och rapportering av verkligt värde. I tillägg följer Flerie riktlinjer i International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines (IPEV Valuation Guidelines), vilka fastställs av IPEV. Principer för klassificering av finansiella tillgångar och skulder För finansiella tillgångar finns tre värderingskategorier: • Upplupet anskaffningsvärde, • Verkligt värde med värdeförändringar i övrigt totalresultat och • Verkligt värde med värdeförändringar redovisade i resultatet. Likvida medel I likvida medel ingår banktillgodohavanden samt kortfristiga placeringar i räntepapper med en löptid på högst tre månader från anskaffningstidpunkten. 66 FINANSIELL INFORMATION Hierarki för värdering till verkligt värde Bolaget klassificerar värdering till verkligt värde med hjälp av en verkligt värde-hierarki som speglar tillförlitligheten av de indata som används för att göra värderingarna. Verkligt värdehierarkin har följande nivåer: Nivå 1 Finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad såsom noterade innehav. Dessa baseras på noterade marknadspriser på balansdagen. Nivå 2 Indata andra än noterade priser som är observerbara för tillgången eller skulden, antingen direkt, till exempel som priser, eller indirekt, till exempel härledda priser. Nivå 3 Indata för tillgången eller skulden som inte baseras på observerbar information. Lämplig värderingsmetod fastställs på basis av den lägsta nivå av indata som är väsentlig för värderingen till verkligt värde. Fleries innehav i portföljbolag värderas antingen inom Nivå 1 eller Nivå 3. Nivå 3 har starka inslag av subjektiva bedömningar och är föremål för en högre grad av osäkerhet än de innehav som ligger inom Nivå 1. De värderingsmetoder som appliceras enligt identifierade värderingsnivåer följer vidare den vägledning som återfinns i IPEV Guidelines. Stor vikt läggs vid nyligen genomförda marknadsmässiga transaktioner t.ex. nyemission eller förvärv av existerande aktier. Transaktioner i jämförbara bolag kan även användas. Andra värderingsmetoder är diskontering av prognostiserade kassaflöden med relevant diskonteringsränta och genom att applicera värderingsmultiplar såsom EV/Sales, EV/EBITDA, EV/EBITA, EV/EBIT och PER som justeras för att ta hänsyn till skillnader i marknad, verksamhet och risk. För finansiella tillgångar till verkligt värde sker värdering enligt följande värderingshierarki. Nivå 1A Senaste handelskurs Verkligt värde fastställs utifrån observerbara (ojusterade) noterade priser på en aktiv marknad. Per 31 december 2024 utgör 1A-värderingar 27 procent av portföljvärdet. Nivå 3A Senaste investering Verkligt värde fastställs utifrån den senast gjorda nyemissionens teckningspris för bolaget, under förutsättning att den senaste emissionen gjorts inom den senaste 12-månadersperioden och att detta mot bakgrund av relevanta faktorer fortfarande anses vara en relevant värderingsreferens. Från denna värderingsmetod undantas dock emissioner till teckningskurs som anses ge en missvisande bild av aktiernas verkliga värde. Exempel kan vara fondemissioner, emissioner till tydlig rabatt / premie samt företrädesemissioner där existerande aktieägare har rätt att teckna aktier i förhållande till sitt tidigare innehav. Per 31 december 2024 utgör 3A-värderingar 32 procent av portföljvärdet. Nivå 3B Senaste investering, justerad Verkligt värde fastställs utifrån principen enligt Nivå 3 A men den senaste emissionen gjordes tidigare än 12 månader innan värderingstidpunkten. Den senaste emissionen utgör fortfarande utgångspunkt för värderingen men i tillägg analyseras bolagets utveckling mot den affärsplan Flerie initialt investerade på samt senaste affärsplan inklusive bolagets utveckling och marknadsförutsättningar. Per 31 december 2024 utgör 3B-värderingar 31 procent av portföljvärdet. Nivå 3C Senast kända transaktion av andelar Verkligt värde fastställs utifrån kända informella transaktioner (OTC) från kända handelsplatser eller enskilda aktörer under den relevanta bokslutsperioden. Per 31 december 2024 utgör 3C-värderingar 4 procent av portföljvärdet. Nivå 3D Relativ värdering/multipelvärdering Verkligt värde fastställs utifrån värderingsmultiplar såsom EV/Sales, EV/EBITDA, EV/EBITA, EV/EBIT och PER som justeras för att ta hänsyn till skillnader i marknad, verksamhet och risk. Per 31 december 2024 värderas inget av portföljbolagen i denna kategori. Nivå 3E Diskonterad kassaflödesanalys Verkligt värde fastställs utifrån nuvärdesberäkning av bedömda framtida kassaflöden baserade på flertalet ej observerbara indata som används i DCF- modellen. Metoden är lämplig om bolaget genererar ett kassaflöde i form av omsättning eller vinst och värdering enligt högre prioriterade metoder ej är tillämpbar eller anses mindre tillförlitlig än denna metod. Per 31 december 2024 värderas inget av portföljbolagen i denna kategori. Nivå 3F Annan värderingsmetod Verkligt värde fastställs utifrån annan värderingsmetod än enligt högre prioriterade metoder. Om tillämpligt används nettotillgångsvärdet som utgångspunkt för verkligt värde. Eventuella justeringar av nettotillgångsvärdet för att reflektera det verkliga värdet bedöms med utgångspunkt från givna förutsättningar för den specifika tillgången samt företagsledningens bedömning av dessa. Per 31 december 2024 utgör 3F-värderingar 6 procent av portföljvärdet. Segmentsredovisning Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som överensstämmer med den interna rapporteringen som lämnas till den högste verkställande beslutsfattaren. Den högste verkställande beslutsfattaren är den funktion som ansvarar för tilldelning av resurser och bedömning av rörelsesegmentens resultat. Som högste verkställande beslutsfattare i det här sammanhanget har koncernen identifierat koncernens VD. Segmenten består av Product Development, Commercial Growth och Limited Partnerships. Segmentet Product Development består av tidiga bioteknik-, läkemedels- och produktföretag i produktutvecklingsfas. Commercial Growth-segmentet består av företag som redan säljer produkter eller tjänster och som Flerie hjälper till att ta fler marknadsandelar och nå lönsamhet. Limited Partnership-segmentet är där Flerie investerar i en annan investerares fond. Summering av verkligt värde-förändring samt tillgångar i form av aktier och andelar i portföljbolag görs baserat på verksamhetstyp. Ingen fördelning av övriga tillgångar eller skulder görs per segment. I segmenten tillämpas IFRS som redovisningsnorm. 67 FINANSIELL INFORMATION Ersättningar vid uppsägning Ersättningar vid uppsägning utgår när en anställds anställning sagts upp före normal pensionstidpunkt eller då en anställd accepterar frivillig avgång från anställningen i utbyte mot sådana ersättningar. Flerie redovisar avgångsvederlag när den bevisligen är förpliktad endera att säga upp anställda enligt en formell plan utan möjlighet till återkallande, eller att lämna ersättningar vid uppsägning som resultat av ett erbjudande som gjorts för att uppmuntra till frivillig avgång från anställning. Nyttjanderättstillgångar Koncernen redovisade en nyttjanderättstillgång i rapporten över finansiell ställning på inledningsdatumet för leasingavtalet (d.v.s. det datum då den underliggande tillgången blir tillgänglig för användande). Nyttjanderättstillgångar värderas till anskaffningsvärde efter avdrag för ackumulerade avskrivningar och eventuella nedskrivningar, samt justerat för omvärderingar av leasingskulden undantaget valutaomräkning. Anskaffningsvärdet för nyttjanderättstillgångar inkluderar det initiala värdet som redovisas för den hänförliga leasingskulden, initiala direkta utgifter, samt eventuella förskottsbetalningar som görs på eller innan inledningsdatumet för leasingavtalet efter avdrag av eventuella erhållna incitament. Då äganderätten till den underliggande tillgången inte kommer att övertas vid utgången av leasingavtalet skrivs nyttjanderättstillgången av linjärt under det kortare av leasingperioden och nyttjandeperioden. Ersättningar till anställda Kortfristiga ersättningar Kortfristiga ersättningar till anställda såsom lön, sociala avgifter och semesterersättning kostnadsförs den period när de anställda utför tjänsterna. Avgiftsbestämda pensionsplaner I Flerie finns endast avgiftsbestämda pensionsplaner. En avgiftsbestämd pensionsplan är en pensionsplan enligt vilken företaget betalar fasta avgifter till en separat juridisk enhet. Flerie har inte några rättsliga eller informella förpliktelser att betala ytterligare avgifter om denna juridiska enhet inte har tillräckliga tillgångar för att betala alla ersättningar till anställda som hänger samman med de anställdas tjänstgöring under innevarande eller tidigare perioder. Koncernen har därmed ingen ytterligare risk. Företagets förpliktelser avseende avgifter till avgiftsbestämda planer redovisas som en kostnad i resultaträkningen i den takt de intjänas genom att de anställda utfört tjänster åt företaget under perioden. Aktierelaterade ersättningar hänförligt till personaloptionsprogram Koncernen har ett par aktierelaterade ersättningsplaner som medföljde från InDex Pharmaceuticals Holding i samband med det omvända förvärvet. Upplysningar angående dessa planer finns i not 11. Verkligt värde på den tjänstgöring som berättigade anställda till tilldelning av optioner genom InDex personaloptionsprogram redovisas som en personalkostnad med en motsvarande ökning i eget kapital i enlighet med IFRS 2. Det totala beloppet att kostnadsföra baseras på det verkliga värdet per tilldelningstidpunkten värderat med hjälp av Black-Scholes modell för prissättning av optioner. Den totala kostnaden redovisas över intjänandeperioden. Vid varje rapportperiods slut omprövar koncernen sina bedömningar av hur många aktier som förväntas bli intjänade. Den eventuella avvikelse mot de ursprungliga bedömningarna som omprövningen ger upphov till, redovisas i koncernens rapport över totalresultat och motsvarande justeringar görs i eget kapital. Sociala avgifter hänförliga till värdet av den eventuella skatteförmån som uppstår kopplat till utgivna personaloptioner kostnadsförs i takt med intjäningen och beräknas på det verkliga värdet av intjänade optioner per dagen för bokslut i enlighet med UFR 7. Leasingavtal Flerie har ett leasingavtal som utgörs av hyresavtal för kontorslokaler. Vid ingåendet av avtalet fastställdes om avtalet var, eller innehöll, ett leasingavtal baserat på avtalets substans. Ett avtal är, eller innehåller, ett leasingavtal om avtalet överlåter rätten att under en viss period bestämma över användningen av en identifierad tillgång i utbyte mot ersättning. Tillämpning av praktiska undantag Flerie har varken korttidsleasingavtal eller leasingavtal där den underliggande tillgången är av lågt värde. Praktiska undantag hänförliga till just dessa är därför ej applicerbara för koncernen. Leasingskulder På inledningsdatumet för leasingavtalet redovisade koncernen en leasingskuld motsvarande nuvärdet av de leasingbetalningar som skulle erläggas under leasingperioden. Leasingperioden bestäms som den icke-uppsägningsbara perioden tillsammans med perioder att förlänga eller säga upp avtalet om koncernen är rimligt säkra på att nyttja de optionerna. Leasingbetalningarna inkluderar fasta betalningar (efter avdrag för eventuella förmåner i samband med tecknandet av leasingavtalet som ska erhållas), variabla leasingavgifter som beror på ett index eller ett pris (t.ex. en referensränta) och belopp som förväntas betalas enligt restvärdesgarantier. För beräkning av nuvärdet av leasingbetalningarna använder koncernen den marginella upplåningsräntan per inledningsdatumet för leasingavtalet. Efter inledningsdatumet av leasingavtalet ökar leasingskulden för att återspegla räntan på leasingskulden och minskar med utbetalda leasingavgifter. Dessutom omvärderas värdet på leasingskulden till följd av modifieringar, förändringar av leasingperioden eller förändringar i leasingbetalningar. Aktuell och uppskjuten skatt Flerie uppfyller inte kraven på ett investmentföretag i skatterättslig mening och blir således beskattat för vinster och utdelningar på direktägda icke näringsbetingade aktier och andelar. Utdelningar och vinster på näringsbetingade innehav är inte skattepliktiga. Som skattepliktiga innehav räknas innehav i noterade aktier där bolaget har en ägarandel under 10 procent av rösterna samt noterade aktier där ägandet överstiger 10 procent av rösterna men då ägandet uppgått till denna nivå under en period som understiger 12 månader. Aktuell skatt Den aktuella skattekostnaden beräknas på basis av de skatteregler som på balansdagen är beslutade eller i praktiken beslutade i de länder där juridiska personen är verksam och genererar skattepliktiga intäkter. Ledningen utvärderar regelbundet de yrkanden som gjorts i självdeklarationer avseende situationer där tillämpliga skatteregler är föremål för tolkning och gör, när så bedöms lämpligt, avsättningar för belopp som troligen ska betalas till skattemyndigheten. 68 FINANSIELL INFORMATION Uppskjuten skatt Uppskjuten skatt redovisas i sin helhet, enligt balans- räkningsmetoden, på alla temporära skillnader som uppkommer mellan det skattemässiga värdet på tillgångar och skulder och dessas redovisade värden i investmentbolagets redovisning. Den uppskjutna skatten redovisas emellertid inte om den uppstår till följd av en transaktion som utgör den första redovisningen av en tillgång eller skuld som inte är ett rörelseförvärv och som, vid tidpunkten för transaktionen, varken påverkar redovisat eller skattemässigt resultat. Uppskjuten skatt beräknas med tillämpning av skattesatser (och -lagar) som har beslutats eller i praktiken beslutats per balansdagen och som förväntas gälla när den berörda uppskjutna skattefordran realiseras eller den uppskjutna skatteskulden regleras. Uppskjutna skattefordringar redovisas i den omfattning det är sannolikt att framtida skattemässiga överskott kommer att finnas tillgängliga, mot vilka de temporära skillnaderna kan utnyttjas. Uppskjuten skatt beräknas på temporära skillnader som uppkommer på andelar i portföljbolagen, förutom där tidpunkten för återföring av den temporära skillnaden kan styras av investmentföretaget och det är sannolikt att den temporära skillnaden inte kommer att återföras inom överskådlig framtid. Uppskjuten skatt beräknas också på temporära skillnader från redovisning av leasingskuld och nyttjanderättstillgång enligt IFRS 16 samt hänförligt till obeskattade reserver. Aktier i dotterföretag och intresseföretag Aktiekapital Företagets aktier består av stamaktier, vilka redovisas som aktiekapital. Aktiekapitalet redovisas till dess kvotvärde och överskjutande del redovisas som Övrigt tillskjutet kapital. Transaktionskostnader som direkt kan hänföras till emission av nya aktier redovisas, netto efter skatt, i eget kapital som ett avdrag från emissionslikviden. Aktier i dotterföretag och intresseföretag redovisas till anskaffningsvärde efter avdrag för eventuella nedskrivningar. När det finns en indikation på att aktier och andelar i dotter- företag eller intresseföretag minskat i värde görs en beräkning av återvinningsvärdet. Är detta lägre än det redovisade värdet görs en nedskrivning. I anskaffningsvärdet för andelar i dotterföretag och intresseföretag inkluderas transaktionskostnader. Kassaflöde Kassaflödesanalysen upprättas enligt den indirekta metoden. Detta innebär att resultatet justeras med transaktioner som inte medfört in- eller utbetalningar samt för intäkter och kostnader som hänförs till investerings- och/eller finansieringsverksamheten.. Koncernbidrag Koncernbidrag redovisas i enlighet med RFR 2 Redovisning för noterade juridiska personer. Koncernbidrag som lämnats till ett dotterföretag (portföljbolag) redovisas hos moderbolaget som en ökning av aktier i dotterföretag. Redovisningsprinciper för moderbolaget Leasing som leasetagare I moderbolaget redovisas alla kostnader för leasingavtal linjärt över leasingperioden. Redovisningsprinciperna för moderbolaget överensstämmer i allt väsentligt med koncernens. Moderbolagets redovisning är upprättad i enlighet med RFR 2 Redovisning för juridiska personer och Årsredovisningslagen. RFR 2 anger undantag från och tillägg till de av IASB utgivna standarder samt av IFRIC utgivna uttalanden. Undantagen och tilläggen ska tillämpas från det datum då den juridiska personen i sin koncernredovisning tillämpar angiven standard eller uttalande. Moderbolaget använder de uppställningsformer som anges i Årsredovisningslagen, vilket bland annat medför att en annan presentation av eget kapital tillämpas. Resultat per aktie Resultat per aktie före utspädning beräknas genom att det resultat som är hänförligt till moderföretagets aktieägare divideras med ett vägt genomsnitt av antalet utestående stamaktier under perioden. Finansiella instrument Med hänsyn till sambandet mellan redovisning och beskattning tillämpas inte IFRS 9 i moderbolaget, och finansiella instrument redovisas till anskaffningsvärde. I moderbolaget redovisas konvertibla skuldebrev till upplupet anskaffningsvärde. 69 FINANSIELL INFORMATION NOT 3 – FINANSIELL RISKHANTERING Flerie exponeras genom sin verksamhet för finansiella risker såsom likviditets- och finansieringsrisk, prisrisk, valuta- kursrisk och kreditrisk. Fleries enskilt största risk är prisrisk (aktiekursrisk). Ansvaret för koncernens finansiella transaktioner och risker hanteras både av moderbolagets finansavdelning samt lokalt i portföljbolagen. Den övergripande målsättningen för finansfunktionen är att tillhandahålla en kostnadseffektiv finansiering samt att minimera negativa effekter på koncernens resultat genom marknadsfluktuationer. Fleries styrelse beslutar genom Finanspolicyn om risknivå, mandat och limiter för bolagets ledning. Finansieringsrisk Finansieringsrisk definieras som risken att finansiering inte kan erhållas, eller att den endast kan erhållas till ökade kostnader, som en följd av förändringar i det finansiella systemet. Flerie finansieras huvudsakligen genom kapitaltillskott från bolagets ägare. Vidare reduceras finansieringsrisken genom att Flerie upprätthåller en hög kreditvärdighet samt säkerställer tillgång till olika kapitalkällor. Flerie ska dessutom verka för att bygga goda och förtroliga relationer med företagets affärsbanker. Valutarisk Valutaexponering uppstår till följd av omräkning av balansposter i utländsk valuta (balansexponering) och vid betalningsflöden i utländsk valuta (transaktionsexponering). Transaktionsexponering Då majoriteten av portföljbolagen är denominerade i svenska kronor är den indirekta valutakursrisken som påverkar Flerie balansräkning begränsad. Ytterligare indirekta valutakursrisk finns kopplat till de portföljbolag som har internationell verksamhet. Denna risk påverkar därmed bolagets balans- och resultaträkning. Ingen säkring av denna valutakursrisk sker i normalfallet. Värderingsrisk Flerie har investerat i både noterade och onoterade portföljbolag där värderingarna kan fluktuera på grund av en rad olika omständigheter. Av Fleries portföljvärde per den 31 december 2024 var 27 procent investerat i noterade portföljbolag och 73 procent investerat i onoterade portföljbolag. Fleries strategi är att vara en långsiktig ägare, och kan därför undvika att ha en generell strategi för att hantera kortvariga fluktuationer i aktiepriser i de noterade portföljbolagen. Aktiekursrisken i Fleries noterade portföljbolag kan illustreras med att en förändring om 5 procent av aktiekurserna i samtliga noterade portföljbolag per den 31 december 2024 skulle ha påverkat koncernens resultat och eget kapital med 42 mkr (35). Inom ramen för värderingen av de onoterade innehaven gör Flerie ett flertal bedömningar. Förändringar i bedömningar och underliggande faktorer bär påverkan på Fleries investeringar i onoterade portföljbolag. För onoterade portföljbolag som värderas på basis av senaste investeringsrundan skulle en 5 procent ändring av värderingarna innebära att koncernens resultat och eget kapital ändras med 102 mkr (85). Likviditets- och finansieringsrisk Likviditetsrisk Med likviditetsrisk avses risken att inte kunna uppfylla betalningsförpliktelser som en följd av otillräcklig likviditet eller svårigheter att ta upp externa lån eller att finansiella instrument inte kan avyttras utan avsevärda merkostnader. Likviditetsrisken begränsas genom kontinuerlig uppföljning av driftslikviditet mot planerade investeringar samt genom begränsningar gällande tillåtna instrument, motparter och emittenter. Styrelsen informeras löpande om bolagets likviditet. Tillgänglig likviditet, 865 mkr består av banktillgodohavanden och placeringar i likvida räntefonder. Kreditrisk Med kreditrisk avses risken att en motpart eller emittent inte kan fullgöra sina åtaganden gentemot Flerie. Flerie är exponerat mot kreditrisk framförallt genom utställning av krediter till portföljbolag. Kreditrisken begränsas genom definition av tillåtna instrument, låntagare och löptider samt tillåtna motparter vid finansiella transaktioner i den av styrelsen antagna Finanspolicyn. 70 FINANSIELL INFORMATION NOT 4 – VÄSENTLIGA UPPSKATTNINGAR OCH BEDÖMNINGAR NOT 5 – SEGMENTINFORMATION Vid upprättandet av de finansiella rapporterna måste företagsledningen och styrelsen göra vissa bedömningar och antaganden som påverkar det redovisade värdet av tillgångs- och skuldposter respektive intäkts- och kostnadsposter samt lämnad information i övrigt. Bedömningarna baseras på erfarenheter och antaganden som ledningen och styrelsen bedömer vara rimliga under rådande omständigheter. Faktiskt utfall kan sedan skilja sig från dessa bedömningar om andra förutsättningar uppkommer. Uppskattningarna och antagandena utvärderas löpande och bedöms inte innebära någon betydande risk för väsentliga justeringar i redovisade värden för tillgångar och skulder under nästkommande räkenskapsår. Ändringar av uppskattningar redovisas i den period ändringen görs om ändringen endast påverkat denna period, eller i den period ändringen görs och framtida perioder om ändringen påverkar både aktuell period och framtida perioder. Nedan beskrivs de bedömningar som är mest väsentliga vid upprättandet av företagets finansiella rapporter. främst de onoterade innehav som värderas enligt 3F, övrig värdering, där värderingen till exempel kan baseras på bedömd värdering vid kommande finansieringsrunda eller bolagets tillgängliga likvida medel. Per balansdagen utgör verkligt värde för portföljbolag värderade enligt 3F cirka 6 procent av totalt verkligt värde för portföljen. För mer information om bolagets värderingsprinciper, se not 2 Redovisningsprinciper / Värdering av finansiella tillgångar till verkligt värde och not 19 Investeringar i aktier och värdepapper redovisade till verkligt värde. Flerie investerar i bolag inom tre kompletterande segment som spänner över hela värdekedjan, Product Development, Commercial Growth och Limited Partnerships. Bolagen i Fleries portfölj är noggrant utvalda för sin banbrytande vetenskap och för att passa bolagets fas- och segmentstrategi. I slutet av 2024 bestod portföljen av 32 investeringar - en blandning av prekliniska, kliniska och intäktsgenererande verksamheter, samt tre VC-fonder. Segmentet Product Development består av tidiga bioteknik-, läkemedels- och produktföretag i produktutvecklingsfas som utvecklar produkter eller teknologier till kliniskt proof of concept och mot marknadsgodkännande. Commercial Growth-segmentet består av företag som redan säljer produkter eller tjänster och som Flerie hjälper till att ta fler marknadsandelar och nå lönsamhet. Limited Partnership-segmentet är där Flerie investerar i en annan investerares fond, vilket gör att bolaget kan få tillgång till nätverket, möjligheterna och kompetensen hos det investeringsbolaget. Detta bidrar till att ytterligare bygga Fleries varumärke och kunskap inom nya geografiska områden och tematiska områden och kan gynna övriga segment genom t.ex. saminvesteringsmöjligheter med General Partners själva eller med deras nätverk. Uppskjuten skatt Uppskjuten skatt uppkommer som en funktion av skillnad mellan redovisat värde och skattemässigt värde för beskattningsbara tillgångar och skulder, temporär skillnad. Bedömningar av temporära skillnader behöver göras av skattexponering när ett innehav skiftar kategori mellan näringsbetingat och icke näringsbetingat innehav. Kapitalvinster och utdelningar på s.k. näringsbetingade andelar är skattefria. Motsatsvis gäller att kapitalförluster på näringsbetingade andelar inte är avdragsgilla. Flerie äger andelar i marknadsnoterade tillgångar som uppfyller kravet för att vara näringsbetingade. Dessa kan avyttras skattefritt när Flerie innehaft minst tio procent av rösterna i bolaget under ett år eller längre. För de fall Flerie går ner till ett ägande som motsvarar färre än tio procent av rösterna för ett innehav är resterande andelar därmed inte längre näringsbetingade. Det nya skattemässiga anskaffningsvärdet på andelen utgörs av marknadsvärdet vid tidpunkten då andelen upphör att vara näringsbetingad. Verkligt värde av innehav i portföljbolag Ca 70 procent av portföljvärdet utgörs av innehav i onoterade värdepapper. Övriga värdepapper består av aktier upptagna till handel på aktiva marknadsplatser eller fondandelar. Dessa redovisas till verkligt värde motsvarande aktiekurs per balansdagen där i första hand senaste betalkurs använts. Vid värdering av onoterade värdepapper har antaganden gjorts rörande bland annat bolagets intjäningsförmåga, volatilitet, operativa risk, exponering mot räntemarknad, värdering av liknande bolag samt avkastningskrav. Med anledning av ovanstående bedöms de uppskattningar och antaganden som har gjorts kunna ha effekt på de finansiella rapporterna om antagandena avseende onoterade värdepapper ändras i kommande perioder. Bedömningar och antaganden påverkar 71 FINANSIELL INFORMATION 72 Product Commercial Growth Limited Development Partnerships Totalt Koncernen, Mkr 2024 2023 2024 2023 2024 2023 2024 2023 Nettoomsättning – – – – – – 0,1 – Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag -2,7 -513,4 -174,2 -16,5 -0,1 -3,0 -176,9 -532,8 Vinst från avyttring av andelar i portföljbolag 8,1 – – – – – 8,1 – Övriga rörelseintäkter – – – – – – 3,7 4,6 Resultat från förvaltningsverksamheten 5,4 -513,4 -174,2 -16,5 -0,1 -3,0 -165,2 -528,2 Övriga externa kostnader -19,7 -27,1 Personalkostnader -21,2 -11,7 Avskrivningar -0,8 -0,6 Övriga rörelsekostnader -68,3 -3,6 Rörelseresultat -275,0 -571,1 Finansiella intäkter 53,3 31,9 Finansiella kostnader -6,2 -22,3 Resultat före skatt -227,9 -565,1 Verkligt värde vid ingången av året 2 069,1 2 016,9 663,2 667,4 70,6 37,9 2 802,9 2 722,2 Verkligt värdeförändringar under perioden -2,7 -513,4 -174,2 -16,5 -0,1 -3,0 -176,9 -532,8 Tillkommer Inköp och Tillskott 367,1 567,1 98,2 19,2 20,1 35,7 485,3 622,1 Avgår Försäljningar -39,6 -1,5 – – – – -39,6 -1,5 Justering anskaffningskostnader – – – -7,0 – – – -7,0 Verkligt värde vid utgången av året 2 393,8 2 069,1 587,2 670,1 90,7 70,6 3 071,7 2 802,9 Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag samt anläggningstillgångar per geografiskt område Verkligt värdeförändring Anläggningstillgångar Koncernen, land 2024 2023 2024 2023 Sverige -198,8 -219,6 1 892,9 1 685,3 Nederländerna 2,2 -147,0 64,4 62,2 Israel 17,1 -213,8 207,7 174,3 Island -16,4 -0,2 57,0 73,4 Storbritannien 48,7 38,5 624,9 576,2 USA -32,7 10,7 131,1 149,9 Övriga länder 3,0 -1,4 93,7 81,5 Totalt -176,9 -532,8 3 071,7 2 802,9 FINANSIELL INFORMATION NOT 6 – OMVÄNT FÖRVÄRV NOT 7 – NETTOOMSÄTTNING Den 10 juni 2024 genomfördes genom en riktad apportemission av 6 073 952 948 stamaktier i Flerie AB (tidigare InDex Pharmaceuticals Holding AB), varvid vederlaget för de nyemitterade aktierna bestod av samtliga utestående aktier i Flerie Invest. Genom transaktionen blev Flerie Invest ett helägt dotterbolag till Flerie AB och de tidigare huvudägarna i Flerie Invest blev huvudägare i Flerie AB, med ett initialt innehav (innan genomförandet av Kapitalanskaffningen) om cirka 91,9 procent av aktierna. Från ett koncernredovisningsperspektiv redovisas transaktionen som ett omvänt förvärv eftersom nuvarande aktieägare i Flerie Invest tillsammans innehar en större andel av ägandet i Flerie AB än de tidigare ägarna efter transaktionens genomförande. Det innebär att transaktionen hanteras som om Flerie Invest AB har förvärvat Flerie AB. De framtida finansiella rapporterna för Flerie AB blir därför en fortsättning på Flerie Invests räkenskaper. Transaktionen har redovisningsmässigt betraktats som ett omvänt tillgångsförvärv och redovisas enligt IFRS 2 Aktierelaterade ersättningar eftersom Flerie AB vid transaktionstillfället inte betraktats bedriva en rörelse såsom det definieras enligt IFRS 3 Rörelseförvärv. Redovisningsmässigt behandlas transaktionen som om Flerie Invest emitterar aktier för Flerie ABs nettotillgångar vilket blir den redovisningsmässiga köpeskillingen. Nettotillgångarna i Flerie AB tas upp till anskaffningsvärdet. Eftersom Flerie Invest är ett privat bolag har de emitterade aktierna värderats utifrån det noterade aktiepriset på Flerie AB vid transaktionstidpunkten. Skillnaden mellan redovisningsmässiga köpeskillingen och förvärvade nettotillgångar i InDex redovisas som en kostnad i resultaträkningen eftersom ingen goodwill eller annan tillgång kan redovisas, dvs som en noteringskostnad. Noteringskostnaden redovisas i resultaträkningen på raden Övriga rörelsekostnader. Effekten av denna hantering är att transaktionen redovisas som om Flerie Invest förvärvat Flerie AB till börsvärdet vid tidpunkten för transaktionen. Nedan illustreras hur detta har beräknats. Utöver ovan nämnda noteringskostnad som uppgår till 60,3 mkr har övriga kostnader hänförligt noteringen i form av rådgivningskostnader uppgått till 7,5 mkr resultatförts, på raden Övriga rörelsekostnader, totalt 67,8 mkr. Transaktionskostnader direkt hänförliga till nyemissionen om 607,2 mkr uppgår till 34,9 mkr och har redovisats som en reduktion av eget kapital och har inte påverkat koncernens resultaträkning. NOT 8 – ÖVRIGA RÖRELSEINTÄKTER NOT 9 – ÖVRIGA EXTERNA KOSTNADER Minskningen av externa tjänster och konsultationer för koncernen under året jämfört med föregående år avser främst lägre kostnader för legala rådgivare, konsulter och resekostnader och beror på engångskostnader under föregående år. Transaktionen medför att redovisat eget kapital ökar med ett belopp motsvarande den antagna nyemissionen som beskrivits ovan. Noteringskostnaderna om 60,3 mkr reducerar i sin tur koncernens eget kapital genom att den negativa resultateffekten reducerar eget kapital. Nettoeffekten på eget kapital blir därmed 227,4 mkr. Genom det omvända förvärvet genomförs en omstrukturering inom eget kapital för att reflektera att aktiekapitalet utgörs av det legala moderföretagets aktiekapital. Denna omstrukturering illustreras på raden “Omvänt förvärv” i koncernens rapport över förändringar i eget kapital. 73 Antal aktier i Flerie AB innan transaktionen 532 687 650 Aktiekurs vid transaktionstillfället, kr 0,54 Köpeskilling, mkr 287,7 Förvärvade nettotillgångar, mkr -227,4 Noteringskostnad, mkr 60,3 Koncernen Moderbolaget 2024 2023 2024 2023 Försäljning 0,1 – 14,5 13,4 Summa 0,1 – 14,5 13,4 Koncernen 2024 2023 Administrativa och rådgivningstjänster 2,5 1,5 Garantiprovision 0,8 – Vidarefakturering av kostnader 0,2 – Valutakursvinster 0,2 3,0 Övriga intäkter – 0,1 Summa 3,7 4,6 Koncernen Moderbolaget 2024 2023 2024 2023 Lokalkostnader -0,2 -0,1 -3,2 -1,4 Externa tjänster och konsultationer -6,4 -23,4 -17,3 -8,2 Resekostnader -1,2 -1,3 0,0 -0,1 IR & kommunikation -0,5 – -3,1 -0,7 Övriga externa kostnader -11,3 -2,3 -2,6 -2,4 Summa -19,7 -27,1 -26,3 -12,8 FINANSIELL INFORMATION NOT 10 – ERSÄTTNING TILL REVISORER Med revisionsuppdrag avses revisorns arbete för den lagstadgade revisionen och med revisionsverksamhet olika typer av kvalitetssäkringstjänster. Övriga tjänster är sådant som inte ingår i revisionsuppdrag eller skatterådgivning. Revisionsuppdraget utförs av Ernst & Young AB. NOT 11 – ANSTÄLLDA OCH PERSONALKOSTNADER * Avgiftsbestämda pensioner. ** Av ersättning till VD har 3,3 mkr (5,2) utbetalats som arvode. VD och övriga ledande befattningshavare har 6 månaders ömsesidig uppsägningstid. Det finns inga avtal om avgångsvederlag. 74 Koncernen Moderbolaget EY EY EY PwC PwC 2024 2023 2024 2023 2024 Revisionsuppdraget -2,0 -1,4 -1,5 – -0,3 Revisionstjänster, utöver lagstadgad revision -1,3 – -1,4 -0,2 – Skattetjänster -0,2 -0,7 -0,2 – – Övriga tjänster 0,0 -2,2 – – – Summa -3,5 -4,4 -3,0 -0,2 -0,3 2024 2023 Varav män Varav män Medelantalet anställda Total Total Koncernen 6 3 4 2 Moderföretaget 2 1 2 1 Antal styrelseledamöter och ledande befattningshavare Varav män Varav män Total Total Styrelseledamöter 4 2 4 2 Verkställande direktör och övriga ledande befattningshavare 3 2 3 2 Koncernen Moderbolaget 2024 2023 2024 2023 Löner och ersättningar -13,9 -7,7 -9,2 -4,6 Sociala kostnader -4,1 -2,2 -3,3 -1,4 Pensionskostnader -2,8 -1,4 -1,5 -1,1 Arvoden – – – -4,4 Övriga personalkostnader -0,4 -0,3 -0,1 – Summa -21,2 -11,7 -14,2 -11,5 Ersättning till VD, övriga ledande befattningshavare samt styrelsens ledamöter Rörlig Annan Pensions- kostnad 2024 Lön ersättning ersättning Summa Ted Fjällman, VD 4,0 1,0 0,7 0,4 6,1 Övriga ledande befattningshavare (2) 5,2 0,9 0,2 1,3 7,7 Summa ersättning ledande befattningshavare 9,2 1,9 0,9 1,7 13,7 Thomas Eldered, styrelsens ordförande 0,3 – – – 0,3 Cecilia Edström, styrelseledamot 0,3 – – – 0,3 Anders Ekblom, styrelseledamot 0,3 – – – 0,3 Jenni Nordborg, styrelseledamot 0,3 – – – 0,3 Summa ersättning styrelse 1,1 – – – 1,1 Summa 10,4 1,9 0,9 1,1 14,9 Rörlig Annan Pensions- kostnad 2023 Lön ersättning ersättning Summa Ted Fjällman, VD, fakturerat arvode 5,2 – – – 5,2 Övriga ledande befattningshavare (2) 4,7 – 0,2 1,1 6,0 Summa ersättning ledande befattningshavare 9,9 – 0,2 1,1 11,2 Thomas Eldered, styrelsens ordförande 0,4 – – – 0,4 Cecilia Edström, styrelseledamot 0,4 – – – 0,4 Anders Ekblom, styrelseledamot 0,3 – – – 0,3 Jenni Nordborg, styrelseledamot 0,3 – – – 0,3 Summa ersättning styrelse 1,4 – – – 1,4 Summa 11,3 – 0,2 1,1 12,6 FINANSIELL INFORMATION Teckningsoptioner Nedan följer en sammanfattning av teckningsoptionsprogram som infördes i tidigare InDex Pharmaceuticals och som finns kvar i koncernen 2024. Antal optioner, lösenpris, beräknat verkligt värde på tilldelningsdagen samt aktiepris på tilldelningsdagen har räknats om baserat på omvänd aktiesplit genomförd juli 2024 1:100. TO 2022/2025 (LTIP 2022) Vid årsstämman den 1 juni 2022 fattades beslut om emission av 80 000 personaloptioner avsedda att överlåtas till anställda och andra nyckelpersoner i koncernen. Därutöver emitterades 25 136 optioner för att täcka eventuella kassaflödesmässiga effekter till följd av sociala avgifter med anledning av allokerade personaloptioner. Samtliga personaloptioner som tilldelats under år 2022 har ett lösenpris om 400 SEK per aktie och kan utnyttjas under perioden juliti–tidecember 2025. I juli 2022 tilldelade styrelsen anställda och andra nyckelpersoner 55 002 personaloptioner vederlagsfritt. Totalt erbjöds 15 anställda och andra nyckelpersoner att teckna och samtliga tecknade alla sina tilldelade optioner. Personaloptionerna intjänas med 1/3 per år. I december 2022 tilldelade styrelsen ytterligare 19 307 personaloptioner till tillträdande VD, vilka tecknades i januari 2023. Resterande personaloptioner samt de personaloptioner som inte kommer att kunna intjänas har makulerats. Tidigare ledande befattningshavare i InDex Pharmaceuticals hade vid balansdagen 42 476 teckningsoptioner. Det beräknade verkliga värdet på tilldelningsdagen avseende personaloptioner tilldelade under 2022 (LTIP 2022) var 6 kr respektive 2 kr per personaloption. Verkligt värde på tilldelningsdagen har beräknats med hjälp av Black&Scholes värderingsmodell som tar hänsyn till lösenpris, optionens löptid, utspädningseffekt (om väsentlig), aktiepris på tilldelningsdagen och förväntad volatilitet i aktiepris, förväntad direktavkastning samt riskfri ränta för optionens löptid. Indata i modellen för optioner som tilldelats under 2022 var: • Lösenpris: 400,00 kr • Tilldelningsdag: 5 juli 2022 och 15 december 2022 • Förfallodatum: 1 juliti–ti31 december 2025 • Aktiepris på tilldelningsdag: 105 kr och 84 kr • Förväntad volatilitet i bolagets aktiekurs: 50 procent • Förväntad direktavkastning: 0 procent • Riskfri ränta: 1,51 procent och 2,39 procent Den förväntade volatiliteten i aktiekursen är baserad på förväntade förändringar i framtida volatilitet. Återstående vägd genomsnittlig kontraktstid för utestående personaloptioner vid slutet av perioden är 0,75 år. TO 2023/2026 (LTIP 2023) Vid årsstämman den 24 maj 2023 fattades beslut om emission av 80 000 personaloptioner avsedda att överlåtas till anställda och andra nyckelpersoner i koncernen. Därutöver emitterades 25 136 optioner för att täcka eventuella kassaflödesmässiga effekter till följd av sociala avgifter med anledning av allokerade personaloptioner. Samtliga personaloptioner som tilldelats under år 2023 har ett lösenpris om 400 SEK per aktie och kan utnyttjas under perioden juliti–tidecember 2026. I juli 2023 tilldelade styrelsen anställda och andra nyckelpersoner 66 586 personaloptioner vederlagsfritt. Totalt erbjöds 15 anställda och andra nyckelpersoner att teckna och samtliga tecknade alla sina tilldelade optioner. Personaloptionerna intjänas med 1/3 per år. Resterande personaloptioner samt de personaloptioner som inte kommer att kunna intjänas har makulerats. Tidigare ledande befattningshavare i InDex Pharmaceuticals hade vid balansdagen 42 476 teckningsoptioner. Det beräknade verkliga värdet på tilldelningsdagen avseende personaloptioner tilldelade under 2023 (LTIP 2023) var 1 kr per personaloption. Verkligt värde på tilldelningsdagen har beräknats med hjälp av Black&Scholes värderingsmodell som tar hänsyn till lösenpris, optionens löptid, utspädningseffekt (om väsentlig), aktiepris på tilldelningsdagen och förväntad volatilitet i aktiepris, förväntad direktavkastning samt riskfri ränta för optionens löptid. Indata i modellen för optioner som tilldelats under 2023 var: • Lösenpris: 400,00 kr • Tilldelningsdag: 12 juli 2023 • Förfallodatum: 1 juliti–ti31 december 2026 • Aktiepris på tilldelningsdag: 56 kr • Förväntad volatilitet i bolagets aktiekurs: 50 procent • Förväntad direktavkastning: 0 procent • Riskfri ränta: 2,69 procent Den förväntade volatiliteten i aktiekursen är baserad på förväntade förändringar i framtida volatilitet. Återstående vägd genomsnittlig kontraktstid för utestående personaloptioner vid slutet av perioden är 1,75 år. Kostnader för aktierelaterade ersättningar Personaloptionsprogram LTIP 2022 – 185 tkr, LTIP 2023 – 11 tkr. 75 FINANSIELL INFORMATION NOT 13 – ÖVRIGA RÖRELSEKOSTNADER NOT 14 – FINANSIELLA INTÄKTER OCH FINANSIELLA KOSTNADER NOT 12 – AVSKRIVNINGAR 76 LTIP 2023 LTIP 2022 Genomsnittligt lösenpris i kr Genomsnittligt l ösenpris i kr per option Personal- optioner per option Personal- optioner Koncernen Per 1 januari 2024 400 66 586 400 59 826 Tilldelade – – – – Förverkade – – – – Utnyttjade – – – – Förfallna – – – – Per 31 december 2024 400 66 586 400 59 826 Koncernen Moderbolaget 2024 2023 2024 2023 Inventarier -0,2 -0,2 -0,1 -0,2 Nyttjanderättstillgång -0,4 -0,4 – – Nedskrivning av anläggningstillgångar -0,2 – -0,2 – Summa -0,8 -0,6 -0,3 -0,2 Koncernen Moderbolaget 2024 2023 2024 2023 Noteringskostnader -60,3 – – – Transaktionskostnader -7,5 – – – Valutakursförluster -0,5 -3,6 -0,0 – Summa -68,3 -3,6 -0,0 – Koncernen 2024 2023 Finansiella intäkter Ränteintäkter enligt effektivräntemetoden 46,2 30,3 Valutaomräkningsvinster 7,0 0,9 Övriga finansiella intäkter 0,2 0,6 Summa finansiella intäkter 53,3 31,9 Finansiella kostnader Räntekostnader enligt effektivräntemetoden -1,4 -17,2 Valutaomräkningsförluster -1,0 -2,4 Nedskrivning fordringar mot portföljbolag -1,4 – Övriga finansiella kostnader -2,4 -2,6 Summa finansiella kostnader -6,2 -22,3 Resultat från finansiella poster 47,1 9,7 FINANSIELL INFORMATION NOT 15 – INKOMSTSKATT Flerie har outnyttjade skattemässiga underskott, för vilka ingen uppskjuten skattefordran redovisas, uppgående till 1 000,3 mkr. 77 Koncernen 2024 2023 Aktuell skatt -0,1 3,5 Uppskjuten skattekostnad -3,0 -7,2 Uppskjuten skatteintäkt 3,0 5,6 Summa inkomstskatt -0,1 1,9 Moderbolaget Aktuell skatt – – Summa skatt på årets resultat – – Avstämning av effektiv skattesats Koncernen 2024 2023 Resultat före skatt -227,9 -561,5 Gällande skattesats, % 20,6 20,6 Inkomstskatt beräknad enligt gällande skattesats 46,9 115,7 Skatteeffekt från; – ej skattepliktiga intäkter 1,1 0,5 – ej skattepliktig värdeförändring portföljinnehav -38,9 -107,7 – ej avdragsgilla kostnader -3,5 -5,4 – ej kostnadsförda, avdragsgilla kostnader 7,2 – – skatt hänförlig till tidigare år 0,0 -0,7 – skattemässiga underskott för vilka ingen uppskjuten skattefordran redovisats -12,9 -0,4 Inkomstskatt -0,1 1,9 Effektiv skattesats, % 0,0 -0,3 Förväntade kredit- Investering aktier och Nyttjanderätts- tillgång Uppskjuten skattefordran förluster värdepapper Summa Ingående redovisat värde 2024-01-01 0,0 0,3 0,5 0,8 Redovisat i resultatet – 0,0 -0,5 -0,5 Omklassificering 0,2 – – 0,2 Utgående redovisat värde 2024-12-31 0,2 0,3 – 0,5 Förväntade kredit- Investering aktier och Nyttjanderätts- tillgång Uppskjuten skattefordran förluster värdepapper Summa Ingående redovisat värde 2023-01-01 0,0 0,3 4,2 4,5 Redovisat i resultatet – 0,0 0,5 0,5 Omklassificering 0,0 – -4,2 -4,2 Utgående redovisat värde 2023-12-31 0,0 0,3 0,5 0,8 Investering aktier och Leasing- skuld Likvida medel värdepapper Uppskjuten skatteskuld Summa Ingående redovisat värde 2024-01-01 0,0 – 5,5 5,5 Redovisat i resultatet 0,0 1,4 -1,9 -0,5 Omklassificering 0,2 – -0,3 -0,1 Utgående redovisat värde 2024-12-31 0,2 1,4 3,3 4,9 Investering aktier och Leasing- Obeskattade skuld reserver värdepapper Uppskjuten skatteskuld Summa Ingående redovisat värde 2023-01-01 – 0,5 7,3 7,9 Redovisat i resultatet 0,0 -0,5 2,3 1,8 Omklassificering 0,0 – -4,2 -4,2 Utgående redovisat värde 2023-12-31 0,0 – 5,5 5,5 FINANSIELL INFORMATION NOT 16 – RESULTAT PER AKTIE NOT 18 – NYTTJANDERÄTTSTILLGÅNGAR OCH LEASINGSKULD Före och efter utspädning Resultat per aktie före utspädning beräknas genom att det resultat som är hänförligt till moderföretagets aktieägare divideras med ett vägt genomsnitt av antalet utestående stamaktier under perioden. Flerie har ett leasingavtal vilket avser hyra av kontorslokal. Hyresavtalet tecknades per 1 januari 2021. I nedan tabell presenteras utgående balans avseende nyttjanderättstillgång och leasingskuld samt rörelserna under året. Av utgående leasingskuld är 0,4 mkr kortfristig skuld och 0,4 mkr långfristig skuld. Nedan presenteras de belopp som redovisats i koncernens rapport över resultat under året hänförligt till leasingkontrakt; NOT 17 – INVENTARIER Flerie redovisar ett kassautflöde hänförligt till leasingavtal uppgående till 0,4 mkr för räkenskapsåret 2024. Bolaget har ingen korttidsleasing eller leasing av tillgångar till lågt värde. 78 2024 2023 Resultat hänförligt till moderföretagets aktieägare (SEK miljoner) -228,0 -559,6 Vägt genomsnittligt antal utestående stamaktier före utspädning (st) 70 471 063 49 347 430 Vägt genomsnittligt antal utestående stamaktier efter utspädning (st) 70 471 063 49 347 430 Resultat per aktie före utspädning (SEK) -3,24 -11,34 Resultat per aktie efter utspädning (SEK) -3,24 -11,34 Antal aktier vid periodens slut 78 066 406 112 578 947 Koncernen Moderbolaget 31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023 Ingående anskaffningsvärde 1,0 1,0 0,9 0,9 Utrangeringar — – -0,9 – Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 1,0 1,0 – 0,9 Ingående avskrivningar -0,6 -0,4 -0,6 -0,5 Årets avskrivningar -0,2 -0,2 -0,1 -0,2 Utrangeringar – – -0,2 – Utgående ackumulerade avskrivningar -0,8 -0,6 –0,9 -0,6 Utgående redovisat värde 0,2 0,4 – 0,3 Koncernen Nyttjanderättstillgång Leasingskuld Ingående balans 1 januari 2024 1,2 1,3 Tillkommande avtal – – Avskrivningar -0,4 – Räntekostnader – 0,0 Amorteringar – -0,5 Utgående balans 31 december 2024 0,8 0,9 2024 Avskrivningar på nyttjanderättstillgångar -0,4 Räntekostnader på leasingskulder 0,0 Summa -0,4 FINANSIELL INFORMATION NOT 19 – INVESTERINGAR I AKTIER OCH VÄRDEPAPPER VÄRDERADE TILL VERKLIGT VÄRDE * Verkligt värdeförändringar har inte påverkat kassaflödet och har återlagts som en justering. 79 Investeringar i aktier och värdepapper – årets förändringar 31 dec 2024 31 dec 2023 Koncernen Anskaffningsvärde aktier och andra värdepapper Vid årets början 2 949,8 2 354,9 Investeringar 485,3 622,1 Avyttringar -52,4 -1,5 Avvecklingar -106,6 -18,7 Justering av anskaffningskostnad – -7,0 Summa anskaffningsvärde 3 276,0 2 949,8 Verkligt värdeförändring aktier och andra värdepapper Vid årets början -146,9 367,2 Värdeförändring via resultaträkningen -176,9 -532,8 Avyttringar 12,9 – Avvecklingar 106,6 18,7 Summa verkligt värdeförändring -204,3 -146,9 Utgående redovisat värde 3 071,7 2 802,9 Koncernens förändringar av innehav under året – påverkan på kassaflödet 31 dec 2024 31 dec 2023 Ingående balans vid årets början 2 802,9 2 722,2 Erlagd likvid investeringar i portföljbolag 485,3 622,1 Erhållen likvid avyttringar av portföljbolag -39,6 -1,5 Värdering till verkligt värde över resultaträkningen -176,9 -532,8 Ej kassaflödespåverkande poster – -7,0 Utgående balans 3 071,7 2 802,9 Koncernens förändringar av innehav under 2024 Verkligt värde Verkligt värde Anskaffnings- värde vid årets ingång Investering Värde- vid årets utgång Bolag Avyttring förändring Alder Therapeutics 17,2 17,2 0,0 – – 17,2 Amarna Therapeutics 141,0 11,2 – – 0,4 11,6 AnaCardio 61,6 34,4 27,1 – 7,8 69,3 Atrogi 136,7 151,3 24,3 – – 175,6 Buzzard Pharmaceuticals 64,2 61,8 2,4 – -35,1 29,1 Egetis Therapeutics 27,7 73,0 – -39,6 9,7 43,2 Empros Pharma 166,9 128,9 75,6 – – 204,5 EpiEndo Pharmaceuticals 63,1 73,4 – – -16,4 57,0 Geneos Therapeutics 77,6 96,4 – – 9,2 105,6 KAHR Medical 352,2 174,3 16,3 – 17,1 207,7 Lipum 103,0 19,4 60,7 – 60,7 140,9 Mendus 115,7 104,4 25,7 – -36,1 94,0 Microbiotica 130,2 127,7 – – 10,8 138,5 Prokarium 257,1 448,5 – – 37,9 486,5 Sixera Pharma 27,1 25,7 1,4 – – 27,1 Strike Pharma 15,4 9,7 5,7 – -6,9 8,5 Synerkine Pharma 57,5 51,0 – – 1,8 52,8 Toleranzia 127,1 52,0 33,6 – 17,2 102,8 Vitara Biomedical 69,2 53,6 13,8 – -41,9 25,5 Xintela 119,1 93,0 28,1 – 9,9 131,0 XNK Therapeutics – 59,2 – – -59,2 – Xspray Pharma 322,2 202,8 52,3 – 10,5 265,6 Summa Product Development 2 452,0 2 069,1 367,1 -39,6 -2,7 2 393,9 FINANSIELL INFORMATION Bedömningar vid värdering av onoterade innehav enligt kategori 3A och 3B Av det totala portföljvärdet utgör 64 procent värderingar i enlighet med senaste nyemissionen eller finansieringsrundan (så kallade 3A- och 3B-värderingar). Dessa värderingar är sällan baserade på fasta kriterier eller observerbara parametrar, utan är en bedömning där befintliga och nytillkommande investerare tar hänsyn till framdrift i bolagets utvecklingsprogram, resultat från genomförda studier, omsättningstillväxt, efterlevnad av utvecklings- och finansiella planer samt prognoser för fortsatt utveckling och tillväxt. Under året har värderingen av två bolag ändrat värderingsmetod, det ena från att föregående år ha värderats enligt 3B till att istället värderas enligt 3F, annan värderingsmetod, och det andra från att 2023 ha värderats enligt 3F; annan värderingsmetod till att nu värderas enligt 3C senast kända transaktion av andelar; EpiEndo Pharmaceuticals – det verkliga värdet på aktierna i EpiEndo Pharmaceuticals skrevs ned helt under Q1 efter att effektresultat saknades i den då pågående fas 2a-studien. Efter ytterligare analys av data togs beslutet att fortsätta utvecklingen i bolaget och under Q3 återfördes den tidigare gjorda nedskrivningen delvis (3F Annan värderingsmetod). Per den 31 december 2023 värderades EpiEndo Pharmaceuticals enligt värderingsmetod 3B. A3P Biomedical - under det tredje kvartalet 2024 justerades det verkliga värdet av aktierna i A3P Biomedical för att återspegla värderingen i ett par transaktioner på marknadsmässiga villkor (3C Senast kända transaktion av aktier). Per den 31 december 2023 värderades A3P Biomedical enligt värderingsmetod 3F. 80 Koncernens förändringar av innehav under 2024, forts. Verkligt värde Verkligt värde Anskaffnings- värde vid årets ingång Investering Värde- vid årets utgång Bolag Avyttring förändring A3P Biomedical 100,0 75,0 – – -28,8 46,2 Bohus Biotech 85,1 16,7 – – 0,0 16,7 Chromafora 55,3 41,4 21,4 – 9,8 72,7 Frontier Biosolutions 203,5 150,5 61,8 – -142,6 69,7 Nanologica 157,9 150,5 16,2 – -127,6 39,1 NorthX Biologics 189,2 189,2 – – 0,0 189,2 Symcel 79,7 172,0 15,0 – -13,2 173,8 Summa Commercial Growth 732,0 663,2 98,2 – -174,2 587,2 Summa Limited Partnerships 92,0 70,6 20,1 – -0,1 90,6 Summa investeringar i portföljbolag 3 276,0 2 802,9 485,3 -39,6 -176,9 3 071,7 Kapital- andel, % Värderings- metod/nivå Bolag Org.nummer Säte Antal aktier A3P Biomedical 559252-9100 Stockholm 8,24 4 196 391 3C Alder Therapeutics 559355-2762 Solna 21,01 304 353 3B Amarna Therapeutics 27315738 Leiden, NL 58,26 7 378 371 3F AnaCardio 559343-3559 Stockholm 19,26 708 3A Atrogi 556925-8311 Stockholm 36,77 66 223 3A Bohus Biotech 556500-0709 Strömstad 44,91 12 500 3F Buzzard Pharmaceuticals 559073-6855 Stockholm 13,85 9 347 3A Chromafora 556803-2568 Stockholm 30,89 207 579 3A Egetis Therapeutics 556706-6724 Stockholm 2,01 6 187 908 1A Empros Pharma 556945-3862 Stockholm 78,56 20 446 914 3A EpiEndo Pharmaceuticals 640114-0100 Seltjarnarnes, Island 9,49 1 186 861 3F Frontier Biosolutions Luxembourg 2,44 381 008 3A Geneos Therapeutics Wilmington, USA 11,92 3 379 091 3B KAHR Medical 51-373624-9 Tel Aviv, Israel 30,81 121 770 229 3A Lipum 556813-5999 Umeå 56,76 12 040 104 1A Mendus 556629-1786 Stockholm 23,94 12 053 572 1A Microbiotica 10269808 Oxford, GB 10,60 4 000 000 3B Nanologica 556664-5023 Stockholm 38,50 37 556 209 1A NorthX Biologics 559337-1742 Stockholm 92,28 26 914 3B Prokarium 08933971 London, GB 42,23 2 037 680 3B Sixera Pharma 556901-4763 Stockholm 23,49 23 796 3A Strike Pharma 559284-2651 Uppsala 16,27 56 777 3A Symcel 556797-7060 Stockholm 31,44 8 000 3A Synerkine Pharma 72240008 Utrecht, NL 42,55 255 342 3A Toleranzia 556877-2866 Göteborg 66,30 179 648 810 1A Vitara Biomedical Philadelphia, USA 8,14 50 790 3A Xintela 556780-3480 Lund 55,51 409 322 516 1A Xspray Pharma 556649-3671 Stockholm 17,51 6 501 261 1A 3B Future Health Luxembourg 3F HealthCap 559374-5572 Stockholm 3F Alder Fund III 559386-0488 Stockholm 3F Förklaringar till värderingsmetod: 1A – Senaste handelskurs 3A – Senaste nyemission 3B – Senaste investering, justerad 3D – Relativ/Multipelvärdering 3E – Diskonterade kassaflöden 2A – Andra observerbara data 3C – Senaste kända transaktion av andelar 3F – Övrig värderingsmetod FINANSIELL INFORMATION NOT 20 – LÅNEFORDRINGAR PORTFÖLJBOLAG Nivå 1 Verkligt värde bestämt enligt priser noterade på en aktiv marknad för samma instrument Nivå 2: Indata andra än noterade priser som är observerbara på marknaden Nivå 3: Verkligt värde bestämt utifrån indata som inte är observerbara på marknaden Följande innehav är kategoriserade som ej näringsbetingade andelar och föranleder beskattning vid avyttring och/eller utdelningar; Reserv för förväntade kreditförluster hänförligt till lånefordringar mot portföljbolag uppgår till 1,5 mkr (1,6). NOT 21 – ÖVRIGA FORDRINGAR Känslighetsanalys Aktiekursrisken i Fleries portfölj kan illustreras enligt följande; för de innehav som värderas till verkligt värde utifrån senaste investering eller transaktion skulle 5 procents förändring av värdet ha påverkat koncernens resultat och eget kapital med 102 mkr (85). För noterade aktieinnehav, som värderas till verkligt värde baserat på senaste aktiekurs, skulle en förändring om 5 procent av aktiekurserna ha påverkat koncernens resultat och eget kapital med 42 mkr (35) före skatt. 81 Koncernen 31 dec 2024 Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Innehav i portföljbolag värderade till verkligt värde via resultatet 3 071,7 847,1 – 2 224,6 Summa 3 071,7 847,1 – 2 224,6 Koncernen 31 dec 2023 Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Innehav i portföljbolag värderade till verkligt värde via resultatet 2 802,9 695,3 – 2 107,6 Summa 2 802,9 695,3 – 2 107,6 Skattemässigt värde Verkligt Temporär värde Uppskjuten Skattesats skillnad skatt % Innehav 31 dec 2024 Egetis Therapeutics 27,7 43,2 15,5 -3,2 20,6 Limited Partnerships 71,2 74,7 3,5 -0,7 20,6 Summa 98,9 117,9 19,0 -3,9 Skattemässigt värde Verkligt Temporär värde Uppskjuten Skattesats skillnad skatt % Innehav 31 dec 2023 Egetis Therapeutics 60,4 73,0 12,6 -2,6 20,6 Mendus 90,0 104,4 14,4 -3,0 20,6 Limited Partnerships 72,0 70,6 -1,4 0,3 20,6 Summa 222,4 248,0 25,6 -5,3 Långfristiga Kortfristiga Koncernen 31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023 Ingående balans lånefordringar 330,5 332,5 15,9 22,5 Utbetalda lån 68,8 71,2 91,2 87,0 Kapitaliserad ränta 11,6 14,0 4,8 1,5 Överlåtelse från ägarföretag – – – 6,6 Konverterat till aktier -19,1 – – -78,0 Amortering -272,8 -70,0 -23,2 -23,7 Nedskrivning, förväntade kreditförluster 0,1 -0,2 – – Omklassificering – -12,9 – – Valutaomvärdering 6,2 -4,2 – 0,0 Utgående balans lånefordringar 125,3 330,5 88,7 15,9 Koncernen Moderbolaget 31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023 Momsfordringar 2,4 2,0 0,0 – Övriga fordringar 0,0 – 0,0 0,2 Summa 2,4 2,0 0,0 0,2 FINANSIELL INFORMATION NOT 22 – KONVERTIBELLÅN * Konvertibel 1 planeras konverteras till aktier under första halvåret 2025. Konvertering av konvertibel 2 har skett genom emission som registrerades i januari 2024. * Konvertering till aktier har skett genom emissioner som registrerades i januari 2024. Konvertibellån värderas till verkligt värde inom nivå 3, vilket innebär att verkligt värde bestäms utifrån indata som inte är observerbar på marknaden. Bedömningen är att anskaffningsvärde inklusive upplupen ränta motsvarar verkligt värde. 82 Koncernen Konvertibel 1 Konvertibel 2 Konvertibel 3 Konvertibel 4 Konvertibel 5 Konvertibel 6 Konvertibel 7 Konvertibel 8 31 dec 2024 Ingående balans 12,3 75,6 – 2,5 5,5 – – – 95,8 Utbetalda lån – – 28,2 – – 0,7 2,0 42,2 73,1 Konverterat till aktier -11,4 -75,6 – -2,7 – – – -21,5 -111,2 Avyttringar – – – – – – – -0,7 -0,7 Upplupen ränta – – – 0,2 – – – 0,5 0,7 Nedskrivningar – – – -1,4 – – – -1,4 Valutaomvärdering – – 0,5 – 0,2 0,0 – – 0,7 Utgående balans 0,8 0,0 28,7 0,0 4,3 0,7 2,0 20,5 57,1 Förfallodag 2024-08-31 2023-12-31 2025-12-31 2024-03-31 2025-12-27 2027-05-29 2026-02-28 2025-06-02 Ränta, % 0,0 0,0 6,0 10,0 20,0 8,0 Stibor90+3% 0,0 Koncernen Konvertibel 1 Konvertibel 2 Konvertibel 3 Konvertibel 4 Konvertibel 5 31 dec 2023 Ingående balans 12,3 22,7 25,0 – – 60,0 Utbetalda lån – 75,6 – 2,5 5,5 83,6 Konverterat till aktier – -22,7 -25,0 – – -47,7 Utgående balans 12,3 75,6 – 2,5 5,5 95,9 Förfallodag 2023-03-31 2023-12-31 2023-09-30 2024-03-31 2024-03-31 Ränta, % 0,0 0,0 5,0 5,0 0,0 FINANSIELL INFORMATION NOT 23 – FÖRUTBETALDA KOSTNADER OCH UPPLUPNA INTÄKTER NOT 24 – LIKVIDA MEDEL NOT 25 – EGET KAPITAL Specifikation över förändringar i eget kapital återfinns i rapporten Förändringar i eget kapital, vilken följer närmast efter balansräkningen. Den 10 juni 2024 genomfördes genom en riktad apportemission av 6 073 952 948 stamaktier i Flerie AB (tidigare InDex Pharmaceuticals Holding AB), varvid vederlaget för de nyemitterade aktierna bestod av samtliga utestående aktier i Flerie Invest. Den 27 juni genomfördes en företrädesemission vid vilken 1 200 000 000 aktier emitterades. I juli emitterades 2 aktier genom utnyttjande av personaloptioner, samt genomfördes en aktiesammanslagning varmed 100 aktier blev 1 aktie. Varje aktie motsvaras av en röst. Aktierna är registrerade hos Euroclear. Samtliga per balansdagen registrerade aktier är fullt betalda. Övrigt tillskjutet kapital Övrigt tillskjutet kapital uppgår till 5 495 mkr och består av ovillkorade aktieägartillskott, 2 491 mkr, och överkursfond 3 004 mkr. 83 Koncernen Moderbolaget 31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023 Upplupna avtalsintäkter 0,0 0,7 – – Upplupna ränteintäkter 1,0 0,2 0,0 – Förutbetald hyreskostnad 0,1 0,1 – 0,3 Övriga upplupna intäkter 0,1 0,0 0,0 0,3 Summa 1,3 1,1 0,0 0,7 Koncernen Moderbolaget 31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023 Banktillgodohavanden 553,2 330,0 380,0 21,9 Placeringar i likvida räntefonder 311,9 – – – Summa 865,1 330,0 380,0 21,9 Totalt antal aktier Antal Aktiekapital kronor Kvotvärde kronor År Händelse tillkommande aktier 2024 Vid årets ingång 532 687 650 – 562 895 0,02 2024 Nyemission 6 606 640 598 6 073 952 948 132 132 812 0,02 2024 Nyemission 7 806 640 598 1 200 000 000 156 132 812 0,02 2024 Nyemission 7 806 640 598 2 156 132 812 0,02 2024 Minskning genom sammanslagning av aktier 78 066 406 – 156 132 812 2,00 2024 Vid årets utgång 78 066 406 – 156 132 812 2,00 FINANSIELL INFORMATION NOT 26 – VINSTDISPOSITION NOT 28 – ÖVRIGA SKULDER Till årsstämmans förfogande står följande vinstmedel 2024 Balanserat resultat, kr Överkursfond, kr -881 372 117 4 816 607 590 -429 560 972 Årets resultat, kr 3 505 674 501 Styrelsen föreslår att vinstmedel disponeras så att: I ny räkning överföres 3 505 674 501 NOT 29 – UPPLUPNA KOSTNADER OCH FÖRUTBETALDA INTÄKTER NOT 27 – SKULDER TILL KONCERNFÖRETAG T&M Participation har ställt ut en löpande lånefacilitet om 120 mkr av vilken det per 31 december 2024 kvarstår 120 mkr att utnyttja. Faciliteten löper till 31 januari 2025, ränta uppgår till Stibor +2%. 84 Koncernen Moderbolaget 31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023 Ingående balans 7,4 2 864,9 – – Utbetalda lån 90,0 635,1 – – Allokering av gemensamma kostnader – – 13,3 – Omvandlat till eget kapital i samband med emission – -2 300,1 – – Omvandlat till aktieägartillskott – -1 211,9 – – Upplupen ränta och avgifter 2,2 12,7 – – Skuld överlåtelse lån portföljbolag – 6,6 – – Amortering -99,5 – – – Summa – 7,4 13,3 – Koncernen Moderbolaget 31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023 Personalrelaterade skulder 0,3 0,1 0,2 0,3 Skuld portföljbolag 10,0 – – – Övriga skulder 1,5 – 1,7 0,5 Summa 11,8 0,1 1,9 0,9 Koncernen Moderbolaget 31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023 Sociala avgifter 0,8 0,4 0,2 0,1 Semesterlöneskuld 0,5 0,4 0,0 0,5 Styrelsearvode 0,9 0,8 0,0 0,0 Övriga upplupna kostnader 3,4 0,8 2,4 1,7 Summa 5,6 2,4 2,6 2,4 FINANSIELL INFORMATION NOT 30 – FINANSIELLA TILLGÅNGAR OCH SKULDER Koncernen har inga finansiella skulder som förfaller senare än 5 år från balansdagen. 85 Verkligt värde Bokfört värde Koncernen 31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023 Finansiella tillgångar Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Aktier och andelar i portföljbolag 3 071,7 2 802,9 3 071,7 2 802,9 Konvertibellån 57,1 95,9 57,1 95,9 Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde Lånefordringar portföljbolag 214,0 346,4 214,0 346,4 Övriga finansiella tillgångar 0,1 0,1 0,1 0,1 Kundfordringar 0,8 0,1 0,8 0,1 Likvida medel 865,1 330,0 865,1 330,0 Summa 4 208,8 3 575,4 4 208,8 3 575,4 Finansiella skulder Finansiella skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde Övriga långfristiga skulder 1,5 – 1,5 – Leasingskuld 0,9 1,3 0,9 1,3 Leverantörsskulder 0,6 0,8 0,6 0,8 Skuld till koncernföretag – 7,4 – 7,4 Övriga skulder 11,8 0,1 11,8 0,1 Summa 14,8 9,6 14,8 9,6 Koncernens finansiella skulder och förfallostruktur Nominellt belopp <ti1 1ti–ti3 mån 3ti–ti12 mån 1ti–ti5 år Summa mån Övriga långfristiga skulder 1,5 – – – 1,5 1,5 Leasingskuld 0,9 0,0 0,1 0,3 0,5 0,9 Leverantörsskulder 0,6 0,6 – – – 0,6 Övriga skulder 11,8 11,8 – – – 11,8 14,8 12,4 0,1 0,3 2,0 14,8 Förändring räntebärande skulder 1 Jan 2024 Kassaflöde Räntor och avgifter 31 Dec 2024 Skuld till koncernföretag 7,4 -9,5 2,1 – Leasingskuld 1,3 -0,4 – 0,9 FINANSIELL INFORMATION NOT 32 – TRANSAKTIONER MED NÄRSTÅENDE NOT 31 – TILLÄGGSUPPLYSNINGAR TILL KASSAFLÖDET För beskrivning av löner och andra ersättningar till ledande befattningshavare – se not 11 Anställda och personalkostnader. Bolaget har som närstående definierat styrelsen i bolaget, dotterföretag och intresseföretag till Flerie och andra företag där Flerie på annat sätt än ett ägande över 20 procent av rösterna utövar väsentligt inflytande, samt ägaren till Flerie och närstående till denne. För investeringar i närstående portföljbolag hänvisas till not 16 Investeringar i aktier och värdepapper värderade till verkligt värde. För ytterligare information om begreppet “närstående” i detta sammanhang hänvisas läsaren till IAS24 och årsredovisningslagen. Transaktioner med närstående är transaktioner med närstående som ligger utanför den ordinarie affärsverksamheten, dvs. andra transaktioner än vad som hänförs till investeringsverksamheten. 86 Koncernen Moderbolaget Ej kassaflödespåverkande poster 31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023 Noteringskostnader 60,3 – – – Kapitaliserad ränta -16,4 -8,5 – – Valutaomräkningseffekter -6,9 1,1 – – Övriga poster -6,6 0,5 0,3 0,2 Summa 30,4 -6,9 0,3 0,2 Erhållen ränta 16,6 6,6 11,9 0,0 Betald ränta – -41,6 – – Fordringar Skulder 31 dec 2024 31 dec 2023 31 dec 2024 31 dec 2023 B&E Participation 78,2 52,7 – – Nanologica 47,9 67,0 – – NorthX Biologics Holding 0,1 212,1 – – Bohus Biotech 31,4 – – – Xintela 21,8 – – – Alder Therapeutics 4,0 – – – Atrogi 20,5 – – – Lipum 12,2 – – – Microbiotica 0,7 – – – Chromafora 22,1 28,2 – – Empros Pharma – 75,6 – – Amarna Therapeutics 28,7 – – EpiEndo Pharmaceuticals 4,3 5,5 – – Strike Pharma – 2,5 – – T&M Participation – – – 7,4 272,0 443,6 – 7,4 FINANSIELL INFORMATION Under året har Ted Fjällman, VD, fakturerat Flerie 3,3 mkr (5,2) för konsulttjänster, kontor och administration genom Roseberry AG. Ted Fjällmans konsultavtal övergick i en tillsvidareanställning i mars 2024. Under perioden har T&M Participation fakturerat Flerie 0,4 mkr (0,4) för konsulttjänster. Flerie Invest har avyttrat konvertibler i Atrogi till Anders Ekblom för motsvarande 0,7 mkr. För ytterligare information om ersättning till ledande befattningshavare se not 11. 87 2024 Motpart Övriga externa kostnader Finansiell Lån till intäkt/kostnad portföljbolag Mottagna lån Återbetalda lån T&M Participation -0,4 -3,3 – 90,0 -96,6 B&E Participation Inc – 3,6 15,7 – – Nanologica – – – – – Chromafora – 1,0 -7,0 – – NorthX Biologics – 8,1 -220,0 – – Lipum – 0,2 12,0 – – Microbiotica – – 0,7 – – Toleranzia – 0,2 – – – Xintela – 1,9 19,9 – – Alder Therapeutics – 0,1 3,8 – – Bohus Biotech – 1,4 30,0 – – Atrogi – 0,5 20,0 – – Amarna – – 28,7 – – Strike Pharma – 0,0 -2,5 – – Roseberry AG -3,3 – – – Summa -3,7 13,6 -98,6 90,0 -96,6 2023 Motpart Övriga externa kostnader Finansiell Lån till Aktieägar- tillskott Kvitterings- emission intäkt/kostnad portföljbolag Lån T&M Participation -0,4 -12,7 – 1 211,0 900,0 635,1 T&M Förvaltning – -6,9 – – 1 400,0 – B&E Participation Inc – 2,5 27,0 – – – Nanologica – 5,4 – – – – NorthX Biologics – 9,2 -30,0 – – – Roseberry AG -5,2 – – – – – Summa -5,6 -2,5 -3,0 1 211,0 2 300,0 635,1 FINANSIELL INFORMATION NOT 33 – INVESTERINGSÅTAGANDEN NOT 35 – RÄNTEINTÄKTER OCH LIKNANDE RESULTATPOSTER Moderbolaget Ränteintäkter Summa 2024 11,9 2023 0,0 Flerie har ingått investeringsavtal avseende portföljbolagen AnaCardio, Buzzard Pharmaceuticals, Synerkine Pharma och Vitara Biomedical med åtagande om sekventiella investeringar, sk. ”trancher”, baserat på att bolagen uppnår sina respektive definierade milstolpar kopplade till pågående kliniska forskningsstudier. De första investeringarna/trancherna genomfördes under 2021 och 2022. Vid verksamhetsårets utgång finns ett åtagande från Flerie om att investera i AnaCardio motsvarande 10 mkr och i Synerkine Pharma motsvarande 16 mkr, 4 mkr i Buzzard Pharmaceuticals samt att investera ytterligare två trancher i Vitara Biomedical motsvarande 58 mkr förutsatt att de sista definierade milstolparna uppnås. Flerie har vidare investeringsåtagande om ytterligare 36 mkr i portföljbolaget Frontier Biosolutions samt avtal om investeringar i LP segmentet motsvarande 187 mkr. Flerie har vid verksamhetsårets utgång låneåtagande till Tolerianzia motsvarande 20 mkr, Lipum motsvarande 10 mkr samt Bohus Biotech motsvarande 5 mkr samt ett åtagande om investering i ett konvertibelt lån till Microbiotica om 13 mkr. 11,9 0,0 NOT 36 – NEDSKRIVNING AV FINANSIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR Moderbolaget 2024 -415,1 -415,1 2023 -291,3 -291.3 Nedskrivning av aktier i dotterbolag Summa Under året har aktieägartillskott lämnats från Flerie AB till Flerie Invest AB, varefter värdet av aktier i dotterbolag har skrivits ned med motsvarande belopp. NOT 34 – HÄNDELSER EFTER BALANSDAGEN Efter årets utgång har följdinvesteringar i aktier genomförts i Vitara Biomedical motsvarande 30 mkr, i Xspray Pharma, 5 mkr samt i Synerkine Pharma 4 mkr. I Limited Partnership-segmentet har investerats 9 mkr. Avyttring har gjorts av aktier i Egetis Therapeutics till ett marknadsvärde om 2 mkr vilket gav en reavinst om 1 mkr. Lån har lämnats till Empros Pharma, 24 mkr (konvertibelt lån), Atrogi, 18 mkr (konvertibelt lån), Microbiotica 13 mkr (konvertibelt lån), Lipum 10 mkr, Bohus Biotech, 5 mkr och till B&E Participation, 3 mkr. Den 18 februari beslutade portföljbolaget Provell Pharmaceuticals att avveckla sin verksamhet. Detta då bolagets huvudsakliga distributionsavtal dragits tillbaka som en konsekvens av låga försäljningsvolymer. Flerie har investerat i portföljbolaget Provell Pharmaceuticals genom lån till det helägda dotterbolaget B&E Participation Inc. Lånefordran mot B&E Participation om 82 mkr har i februari skrivits ned i sin helhet. I mars avyttrades samtliga aktier i A3P Biomedical till ett totalt belopp om 71 mkr, vilket motsvarar en värdering 55 procent över det värde som Flerie senast rapporterade. 88 FINANSIELL INFORMATION NOT 37 – ANDELAR I DOTTERFÖRETAG Moderbolaget 31 dec 2024 31 dec 2023 Ingående anskaffningsvärde Aktieägartillskott 844,3 415,1 794,2 50,1 – Omvänt förvärv 3 279,9 Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 4 539,3 844,3 Ingående ackumulerade nedskrivningar Årets nedskrivningar -838,5 -415,1 -547,2 -291,3 Utgående ackumulerade nedskrivningar Utgående redovisat värde -1 253,6 -838,5 3 285,8 5,9 NOT 38 – FORDRINGAR HOS KONCERNFÖRETAG Moderbolaget 31 dec 2024 31 dec 2023 Ingående balans Nedskrivning 213,5 -13,5 247,5 -34,1 – Amortering -200,0 11,1 Kostnadsallokering 0,0 Summa 11,1 213,5 Fordringar hos dotterföretag avser kundfordran mot Flerie Invest AB avseende koncernintern kostnadsallokering. 89 Namn Organisationsnummer Säte Antal aktier 31 dec 2024 31 dec 2023 InDex Pharmaceuticals AB 556704-5140 Stockholm 60 281 586 5,9 5,9 Flerie Invest AB 556856-6615 Stockholm 112 578 947 3 279,9 – Utgående redovisat värde 3 285,8 5,9 FINANSIELL INFORMATION Undertecknade försäkrar att koncern- och årsredovisningen har upprättats i enlighet med internationella redovisningsstandarder IFRS, sådana de antagits av EU, respektive god redovisningssed och ger en rättvisande bild av koncernens och moderbolagets ställning och resultat, samt att förvaltningsberättelsen ger en rättvisande översikt över utvecklingen av koncernens och moderbolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som de företag som ingår i koncernen står inför. Moderbolagets och koncernens resultaträkningar och balansräkningar är föremål för fastställande på årsstämman den 14 maj 2025. Stockholm, 20 mars 2025 Ted Fjällman Thomas Eldered Verkställande direktör Styrelseordförande Cecilia Edström Styrelseledamot Anders Ekblom Styrelseledamot Jenni Nordborg Styrelseledamot Vår revisionsberättelse har lämnats den 21 mars 2025 Ernst & Young AB Jennifer Rock-Baley Auktoriserad revisor 90 REVISIONSBERÄTTELSE Revisionsberättelse Till bolagsstämman i Flerie AB, org nr 559067-6820 RAPPORT OM ÅRSREDOVISNINGEN OCH KONCERNREDOVISNINGEN Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen Uttalanden Särskilt betydelsefulla områden och koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den kompletterande rapport som har överlämnats till moderbolagets revisionsutskott i enlighet med Revisorsförordningens (537/2014) artikel 11. Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen för Flerie AB för år 2024 med undantag för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 48ꢀ–ꢀ55. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår på sidorna 44ꢀ–ꢀ89 detta dokument. Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen för den aktuella perioden. Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden. Beskrivningen nedan av hur revisionen genomfördes inom dessa områden ska läsas i detta sammanhang. Vi har fullgjort de skyldigheter som beskrivs i avsnittet Revisorns ansvar i vår rapport om årsredovisningen också inom dessa områden. Därmed genomfördes revisionsåtgärder som utformats för att beakta vår bedömning av risk för väsentliga fel i årsredovisningen och koncernredovisningen. Utfallet av vår granskning och de granskningsåtgärder som genomförts för att behandla de områden som framgår nedan utgör grunden för vår revisionsberättelse. Grund för uttalanden Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2024 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har upp- rättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2024 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt International Financial Reporting Standards (IFRS), så som de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på sidorna 48ꢀ–ꢀ55. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse, inga förbjudna tjänster som avses i Revisorsförordningens (537/2014) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och koncernen. 91 REVISIONSBERÄTTELSE Värdering av onoterade aktier och andelar i portföljbolag Beskrivning av området Redovisat värde för aktier och andelar i portföljbolag uppgick till 3 071,7 Mkr per 31 december 2024 motsvarande 72,7 procent av Hur detta område beaktades i revisionen betyder att verkligt värde baseras på värderingsmodeller där I vår revision har vi skapat oss en förståelse för Bolagets väsentliga indata är baserad på icke-observerbara data eller värderingsprocess och nyckelkontroller. Vi har granskat Koncernens tillgångar. Koncernens interna värderingsmetoder liten marknadsaktivitet. ägarandelar i portföljbolagen och de internt upprättade av andelar i portföljbolag baseras på principerna i International Upplysningar relaterade till Koncernens principer för modellerna för beräkning av verkligt värde, inklusive annan Private Equity och Venture Capital Valuation Guidelines (IPVE) redovisning av innehav i portföljbolag beskrivs i not 2 på sidorna samt IFRS 13 Fair Value Measurement. Koncernens innehav 64ꢀ–ꢀ67 och i not 19 på sidorna 79ꢀ–ꢀ81 återfinns en beskrivning värderas antingen inom Nivå 1 eller Nivå 3. Nivå 3, som om värdering och klassificering av andelar i portföljbolag. underliggande dokumentation. Vidare har vi jämfört Bolagets tillämpade metodik med International Private Equity och Venture Capital Valuation Guidelines (IPVE) samt IFRS 13 Fair Value Measurement genom att utvärdera bolagets värderingsmetoder uppgick till 2 224,6 Mkr per 31 december 2024, har starka Processen för värdering av onoterade andelar i portföljbolag inslag av subjektiva bedömningar och är föremål för en högre kräver att ledningen gör bedömningar. Då dessa bedömningar och beräkningsmodeller, samt bedöma rimligheten i gjorda grad av osäkerhet. Koncernen har klassificerat sina andelar i påverkar det redovisade värdet har vi bedömt detta som ett onoterade portföljbolag till verkligt värde enligt nivå 3, vilket särskilt betydelsefullt område i revisionen. antaganden och känslighetsanalyser, med hjälp av våra interna värderingsspecialister. Vi har granskat lämnade upplysningar i årsredovisning. i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga fel- som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare Annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen aktigheter. Om vi, baserat på det arbete som har utförts av- seende denna information, drar slutsatsen att den andra redovisningen ansvarar styrelsen och verkställande informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi direktören för bedömningen av bolagets förmåga att skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid upprättandet av årsredovisningen och koncern- Detta dokument innehåller även annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen och återfinns på sidorna 1ꢀ–ꢀ43. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra information. i det avseendet. om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredovisningen omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra information. I samband med vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen är det vårt ansvar att läsa den information som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och koncernredovisningen. Vid denna genomgång beaktar vi även den kunskap vi Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera har ansvaret för att årsredovisningen och koncern- bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något redovisningen upprättas och att den ger en rättvisande realistiskt alternativ till att göra något av detta. bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller koncern- Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar redovisningen, enligt IFRS så som de antagits av EU. styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för övervaka bolagets finansiella rapportering. den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för 92 REVISIONSBERÄTTELSE • skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets • inhämtar vi tillräckliga och ändamålsenliga revisionsbevis Revisorns ansvar interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. avseende den finansiella informationen för enheterna eller affärsaktiviteterna inom koncernen för att göra ett uttalande avseende koncernredovisningen. Vi ansvarar för styrning, övervakning och utförande av koncernrevisionen. Vi är ensamt ansvariga för våra uttalanden. Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om att årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen och koncernredovisningen. • utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i styrelsens och verk- ställande direktörens uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de eventuella betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. • drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och verkställande direktören använder antagandet om fortsatt drift vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen. Vi drar också en slutsats, med grund i de inhämtade revisionsbevisen, om det finns någon väsentlig osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser eller förhållanden som kan leda till betydande tvivel om bolagets förmåga att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisionsberättelsen fästa uppmärksamheten på upplysningarna i årsredovisningen om den väsentliga osäkerhetsfaktorn eller, om sådana upplysningar är otillräckliga, modifiera uttalandet om årsredovisningen och koncernredovisningen. Våra slutsatser baseras på de revisionsbevis som inhämtas fram till datumet för revisionsberättelsen. Dock kan framtida händelser eller förhållanden göra att ett bolag inte längre kan fortsätta verksamheten. Vi måste också förse styrelsen med ett uttalande om att vi har följt relevanta yrkesetiska krav avseende oberoende, och ta upp alla relationer och andra förhållanden som rimligen kan påverka vårt oberoende, samt i tillämpliga fall åtgärder som har vidtagits för att eliminera hoten eller motåtgärder som har vidtagits. Av de områden som kommuniceras med styrelsen fastställer vi vilka av dessa områden som varit de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen, inklusive de viktigaste bedömda riskerna för väsentliga felaktigheter, och som därför utgör de för revisionen särskilt betydelsefulla områdena. Vi beskriver dessa områden i revisionsberättelsen såvida inte lagar eller andra författningar förhindrar upplysning om frågan. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: • identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen och koncern- redovisningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revi- sionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på misstag, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. • utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsredovisningen och koncernredovisningen, däribland upplysningarna, och om årsredovisningen och koncernredovisningen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. 93 REVISIONSBERÄTTELSE RAPPORT OM ANDRA KRAV ENLIGT LAGAR OCH ANDRA FÖRFATTNINGAR Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men Revisorns granskning av förvaltning och förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta ingen garanti för att en revision som utförs enligt god innefattar bland annat att fortlöpande bedöma bolagets revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka och koncernens ekonomiska situation, och att tillse att åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersätt- bolagets organisation är utformad så att bokföringen, ningsskyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska ange- dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är lägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande förenligt med aktiebolagslagen. Uttalanden Utöver vår revision av årsredovisningen har vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande direktörens förvaltning av Flerie AB för år 2024 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret. sätt. Verkställande direktören ska sköta den löpande Som en del av en revision enligt god revisionssed förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar i Sverige använder vi professionellt omdöme och och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för har en professionellt skeptisk inställning under hela att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse revisionen. Granskningen av förvaltningen och förslaget med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på till dispositioner av bolagets vinst eller förlust grundar ett betryggande sätt. sig främst på revisionen av räkenskaperna. Vilka tillkommande granskningsåtgärder som utförs baseras på vår professionella bedömning med utgångspunkt Grund för uttalanden Revisorns ansvar Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och i risk och väsentlighet. Det innebär att vi fokuserar därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta granskningen på sådana åtgärder, områden och revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet förhållanden som är väsentliga för verksam-heten och kunna bedöma om någon styrelseledamot eller där avsteg och överträdelser skulle ha särskild betydelse verkställande direktören i något väsentligt avseende: för bolagets situation. Vi går igenom och prövar fattade beslut, beslutsunderlag, vidtagna åtgärder och andra förhållanden som är relevanta för vårt uttalande om ansvarsfrihet. Som underlag för vårt uttalande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets • företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller • på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, vinst eller förlust har vi granskat om förslaget är förenligt Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets och koncernens verksamhetsart, omfattning och risker ställer på storleken av moderbolagets och koncernens egna kapital, konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt. årsredovisningslagen eller bolagsordningen. med aktiebolagslagen. Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen. 94 REVISIONSBERÄTTELSE de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och verkställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna kontrollen. Granskningen omfattar också en utvärdering av ändamålsenligheten och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens antaganden. Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och en avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer med den granskade årsredovisningen och koncernredovisningen. Revisorns granskning av Esef-rapporten Uttalande Utöver vår revision av årsredovisningen och koncern- som uppfyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om redovisningen har vi även utfört en granskning av att värdepappersmarknaden, på grundval av vår granskning. Revisorns ansvar Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef-rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format styrelsen och verkställande direktören har upprättat RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra årsredovisningen och koncernredovisningen i ett format granskningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef- Esef-rapporten är upprättad i ett format som uppfyller rapporten) enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om dessa krav. värdepappers-marknaden för Flerie AB för år 2024. Vår granskning och vårt uttalande avser endast det ingen garanti för att en granskning som utförs enligt lagstadgade kravet. RevR 18 och god revisionssed i Sverige alltid kommer Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. i ett format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter elektronisk rapportering. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huruvida koncernens resultat-, balans- och egetkapital- räkningar, kassaflödesanalys samt noter i Esef-rapporten har märkts med iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef-förordningen. eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i Grund för uttalande Vi har utfört granskningen enligt FARs rekommendation Esef-rapporten. Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten Det är styrelsen som har ansvaret för bolags- styrningsrapporten på sidorna 48ꢀ–ꢀ55 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen. Vår granskning har skett enligt FARs rekom- mendation RevR 16 Revisorns granskning av bolags- styrningsrapporten. Detta innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden. RevR 18 Revisorns granskning av Esef-rapporten. Vårt Revisionsföretaget tillämpar ISQM 1 Kvalitetsstyrning ansvar enligt denna rekommendation beskrivs närmare i för revisionsföretag som utför revision och översiktlig avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande granskning av finansiella rapporter samt andra bestyr- till Flerie AB enligt god revisorssed i Sverige och har i kandeuppdrag och näraliggande tjänster som kräver övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. att företaget utformar, implementerar och hanterar ett Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer och rutiner ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. avseende efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och andra författningar. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som Granskningen innefattar att genom olika åtgärder har ansvaret för att Esef-rapporten har upprättats i inhämta bevis om att Esef-rapporten har upprättats i ett enlighet med 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värde- format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering pappersmarknaden, och för att det finns en sådan intern av årsredovisningen och koncernredovisning. Revisorn kontroll som styrelsen och verkställande direktören väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat bedömer nödvändig för att upprätta Esef-rapporten genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på i rapporteringen vare sig dessa beror på oegentligheter En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upp- lysningar i enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2ꢀ–ꢀ6 årsredovisningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är förenliga med årsredovis- oegentligheter eller misstag. eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn 95 REVISIONSBERÄTTELSE ningens och koncernredovisningens övriga delar samt i överens-stämmelse med årsredovisningslagen. Ernst & Young AB, Sverige, utsågs till Flerie ABs revisor av bolagsstämman den 10 juni 2024. Samma dag genomfördes en riktad apportemission i Flerie AB, där vederlaget för de nyemitterade aktierna bestod av samtliga utestående aktier i Flerie Invest AB. Ernst & Young AB har varit revisor för Flerie Invest AB sedan den 8 september 2022. Genom denna transaktion blev Flerie Invest AB ett helägt dotterbolag till Flerie AB och de tidigare huvudägarna i Flerie Invest AB blev huvudägare i Flerie AB. Ernst & Young AB har därmed varit bolagets revisor sedan den 8 september 2022. Stockholm den 21 mars 2025 Ernst & Young AB Jennifer Rock-Bailey Auktoriserad revisor 96 DEFINITIONER Definitioner av alternativa nyckeltal Flerie tillämpar ESMAs riktlinjer om alternativa nyckeltal (APMs). Ett APM är ett finansiellt mått över historisk eller framtida finansiell resultatutveckling, finansiell ställning eller kassaflöden, som inte är ett finansiellt mått som definieras eller anges i tillämpligt ramverk för finansiell rapportering. För Fleries koncernredovisning innebär detta ramverk vanligtvis IFRS. Flerie anser att dessa mått ger en bättre förståelse för trenderna i det finansiella resultatet och att sådana mått, som inte beräknas i enlighet med IFRS, är användbar information för investerare i kombination med andra mått som beräknas i enlighet med IFRS. Dessa alternativa resultatmått ska inte betraktas isolerat eller som en ersättning för resultatmått som härletts i enlighet med IFRS. Dessutom kanske sådana mått, såsom de definieras av Flerie, inte är jämförbara med andra mått med liknande namn som används av andra företag. Definitionen av alla använda alternativa nyckeltal anges nedan, liksom avstämningen mot de finansiella rapporterna för de alternativa nyckeltal som inte är direkt identifierbara från de finansiella rapporterna och som anses vara väsentliga att specificera. ALTERNATIVA NYCKELTAL (APM) DEFINITION MOTIV FÖR ANVÄNDANDET Substansvärde Substansvärde definieras som totalt eget kapital. Ett etablerat mått för investmentbolag som visar bolagets totala nettotillgångar. Substansvärde per aktie Substansvärde, eller NAV, per aktie definieras som totalt eget kapital dividerat med det totala antalet stamaktier vid periodens slut. Ett etablerat mått för investmentbolag som visar ägarnas andel av bolagets totala nettotillgångar per aktie. Förändring i substansvärde per aktie Substansvärde per aktie dividerat med substansvärde per aktie vid kvartalets/periodens början. Ett mått på aktieägarnas avkastning på företagets nettotillgångar. Verkligt värde av aktier och andelar i portföljbolag Det totala verkliga värdet av företagets investeringar i aktier i portföljföretag. Ett mått på värdet av samtliga innehav i aktier, vilket kan användas för att följa värdeutvecklingen över tiden och för att jämföra enskilda innehav eller segmentstorlekar. 97 DEFINITIONER Definitioner av alternativa nyckeltal, forts. ALTERNATIVA NYCKELTAL (APM) DEFINITION MOTIV FÖR ANVÄNDANDET Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag Realiserat och orealiserat resultat av förändringar i verkligt värde på andelar i portföljbolag. Ett mått på den finansiella utvecklingen av företagets investeringar under en viss period. Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag, i procent Realiserat och orealiserat resultat av förändringar i verkligt värde på andelar i portföljbolag dividerat med verkligt värde av portföljen vid periodens ingång. Ett mått på den finansiella utvecklingen av företagets investeringar under en viss period. Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag, per aktie Realiserat och orealiserat resultat av förändringar i verkligt värde på andelar i portföljbolag dividerat med genomsnittligt antal aktier vid periodens slut. Ett mått på den finansiella utvecklingen av företagets investeringar under en viss period. Kostnadskvot Rörelsekostnader för de senaste 12 månaderna, i förhållande till verkligt värde på portföljen. Kostnader hänförliga till omvänt förvärv eller nyemission har ej inkluderats. Ger investeraren information om kostnader för portföljens drift/förvaltning Portföljinvesteringar Ny- och följdinvesteringar i aktier i portföljbolag under kvartalet, perioden eller helåret. Ett mått på de totala investeringar som gjorts under den relevanta perioden. 98 FINANSIELL INFORMATION Avstämning av alternativa nyckeltal Mkr 2024 2023 Mkr 2024 2023 Substansvärde 4 198,0 3 565,7 Verkligt värde av portföljen Aktier och andelar i portföljbolag, rapporterat 3 071,7 2 802,9 Substansvärde per aktie a) Eget kapital 4 198,0 78 066 406 53,77 3 565,7 60 739 529 58,71 Förändring av verkligt värde av portföljen b) antal utestående aktier vid periodens slut a1 miljon/b=substansvärde per aktie, kr a) Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag b) Verkligt värde av portföljen vid ingången av perioden a/b = Förändring i verkligt värde av portföljen, % -176,9 2 802,9 -6,3 -532,8 2 722,2 -19,6 Förändring av substansvärde per aktie a) Substansvärde per aktie vid periodens utgång omräknat för erhållet aktieägartillskott, per aktie omräknat substansvärde per aktie vid periodens utgång b) Substansvärde per aktie vid periodens ingång (a-b)/b, % 53,77 – 58,71 -19,94 38,77 45,48 -14,7 Förändring i verkligt värde av portföljen per aktie a) Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag -176,9 70 471 063 -2,51 -532,8 49 347 430 -5,83 53,77 58,71 -8,4 b) Genomsnittligt antal utestående aktier under perioden a1 miljon/b = förändring i verkligt värde av portföljen per aktie, kr Portföljinvesteringar Investeringar i aktier i portföljbolag 485,3 622,1 Rörelsekostnader/portföljvärdet a) Övriga externa kostnader b) Personalkonstnader 29.7 21.2 27,1 11,7 c) Avskrivningar 0,8 0,6 d) Övriga rörelseintäkter, exl FX e) Verkligt värde av portföljen (a+b+c+d)/e=rörelsekostnader/portföljvärdet, % -3,5 -1,6 3 071,7 1.2 2 802,9 1,3 * Rullande 12 99 Flerie AB Skeppsbron 16 111 30 Stockholm contact@flerie.com www.flerie.com