Voyageurs du Monde

Quarterly Report • Oct 20, 2022

Rapport Financier Semestriel

30 juin

2022

Période de 6 mois

SOMMAIRE

1	BILAN CONSOLIDE (EN MILLIERS D'EUROS)	5
2	COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE	6
3	TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDE	7
4	TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES	8
5	REGLES ET METHODES DE CONSOLIDATION	9
5.1 5.2 5.3 5.4 5.5	REFERENTIEL COMPTABLE PERIMETRE ET METHODES DE CONSOLIDATION DATE D'ARRETE DES COMPTES ELIMINATION DES OPERATIONS INTERNES AU GROUPE TITRES D'AUTOCONTROLE	9 9 12 12 12
6	REGLES ET PRINCIPES COMPTABLES	13
6.1 6.2 6.3 6.4 6.5 6.6 6.7 6.8 6.9 6.10 6.11 6.12 6.13 6.14	ECARTS D'ACQUISITION CONVERSION DES COMPTES DES FILIALES EXPRIMES EN DEVISES IMMOBILISATIONS INCORPORELLES IMMOBILISATIONS CORPORELLES IMMOBILISATIONS FINANCIERES STOCKS VALEURS MOBILIERES DE PLACEMENT ET DISPONIBILITES PROVISIONS IMPOTS DIFFERES COMPTABILISATION DES TRANSACTIONS LIBELLEES EN DEVISES CHIFFRE D'AFFAIRES MARGE BRUTE RESULTAT D'EXPLOITATION ET RESULTAT EXCEPTIONNEL ENGAGEMENTS HORS BILAN	13 14 14 15 15 15 16 16 16 17 17 17 17 18
7 COMPARABILITE DES COMPTES ET EVOLUTION DU PERIMETRE DE CONSOLIDATION 19
8	NOTES RELATIVES AU BILAN	20
8.1 8.2 8.3 8.4	IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ECARTS D'ACQUISITION IMMOBILISATIONS CORPORELLES TITRES DE PARTICIPATION, CREANCES RATTACHEES A DES PARTICIPATIONS ET AUTRES	20 21 22
8.5 8.6 8.7	IMMOBILISATIONS FINANCIERES STOCK ET EN-COURS CREANCES D'EXPLOITATION, AUTRES CREANCES ET COMPTES DE REGULARISATION VALEURS MOBILIERES DE PLACEMENT ET TRESORERIE	22 23 24 25

8.8	CAPITAUX PROPRES CONSOLIDES	25
8.9	PROVISIONS	26
8.10	DETTES FINANCIERES	27
8.11	DETTES D'EXPLOITATION, AUTRES DETTES ET COMPTES DE REGULARISATION	28
8.12	INSTRUMENTS FINANCIERS	29
8.13	AUTRES ENGAGEMENTS HORS BILAN	31
9	NOTES RELATIVES AU COMPTE DE RESULTAT	33
9.1	RESULTAT D'EXPLOITATION	33
9.2	RESULTAT FINANCIER	35
9.3	RESULTAT EXCEPTIONNEL	35
9.4	ANALYSE DE L'IMPOT	35
10 AUTRES INFORMATIONS
10.1	INFORMATIONS SECTORIELLES	37
10.2	EFFECTIF MOYEN DU GROUPE	37
10.3	COMMENTAIRES RELATIFS AU TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE	37
10.4	EVENEMENTS POST-CLOTURE	38

FAITS SIGNIFICATIFS DU 1er SEMESTRE

L'activité du premier trimestre 2022 a été marquée par la pandémie de la Covid avec très peu de départs. L'amélioration de la situation sanitaire à partir du second trimestre a permis une reprise des inscriptions et des départs à partir du mois d'avril. Dans ces conditions, le chiffre d'affaires du premier semestre 2022 s'élève à 133,2 millions d'euros, en très forte progression par rapport à 2021 mais en recul de 27% par rapport à 2019.

Le Groupe a bénéficié sur le mois de janvier 2022 d'aides aux coûts fixes et d'exonérations de charges. Compte tenu de la reprise des ventes à partir du second trimestre, l'activité partielle a pris fin à partir du mois de mars et les recrutements ont repris pour reconstituer progressivement les effectifs d'avant crise.

Ces éléments conjugués à une amélioration de la marge brute, permettent d'atteindre un EBITDA positif à 0,2 million d'euros (-5,6 millions d'euros en 2021 et -1,3 million d'euros en 2019). Le résultat net part du Groupe ressort à 2,7 millions d'euros soit le même niveau qu'en 2019 et la trésorerie s'élève à 307,1 millions d'euros au 30 juin 2022.

Comptes semestriels consolidés au 30 juin 2022

1 Bilan consolidé (en milliers d'euros)

Actif (en milliers d'euros)	Notes	30/06/2022	31/12/2021
Immobilisations incorporelles	8.1	54 458	55 326
Dont écarts d'acquisition	8.2	34 490	34 883
Immobilisations corporelles	8.3	8 647	8 348
Immobilisations financières	8.4	1 940	1 987
Titres mis en équivalence	8.4	0	0
Actif immobilisé		65 045	65 660
Stocks et en-cours	8.5	341	328
Clients et comptes rattachés	8.6	94 559	55 733
Autres créances et comptes de régularisation (2)	8.6	63 846	41 604
Valeurs mobilières de placement	8.7	155	193
Disponibilités	8.7	306 912	232 148
Actif circulant		465 812	330 007
Total actif		530 857	395 667
Passif (en milliers d'euros)	Notes	30/06/2022	31/12/2021
Capital		3 769	3 724
Primes		21 578	17 803
Réserves consolidées		80 170	80 431
Résultat consolidé		( 2 682)	( 333)
Autres (1)		( 970)	( 800)
Capitaux propres (Part du Groupe)	4 & 8.8	101 865	100 825
Intérêts minoritaires	4	1 745	1 631
Provisions	8.9	1 141	1 300
Emprunts et dettes financières	8.10	132 322	135 633
Fournisseurs et comptes rattachés	8.12	30 540	20 558
Autres dettes et comptes de régularisation (3)	8.11	263 244	135 720
Dettes		426 106	291 911
Total passif		530 857	395 667

(1) Ecarts de conversion

Conformément à l'application de la nouvelle règlementation ANC 2020-01 :

• (2) Les avances et acomptes versés ont été reclassés dans la ligne « Autres créances et comptes de régularisation », les montants sont détaillés par poste en note 8.6
• (3) Les avances et acomptes reçus ont été reclassés dans la ligne « Autres dettes et comptes de régularisation », les montants sont détaillés par poste en note 8.11

2 Compte de résultat consolidé

en millier d'euros	Notes	30/06/2022	30/06/2021
Chiffre d'affaires		133 215	16 909
Autres produits d'exploitation		924	10 570
Achats consommés		( 90 763)	( 11 765)
Charges de personnel		( 30 012)	( 13 894)
Autres charges d'exploitation		( 12 275)	( 6 948)
Impôts et taxes		( 909)	( 437)
Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions		( 1 786)	( 1 978)
Résultat d'exploitation avant dotations aux amortissements et	9.1	( 1 607)	( 7 542)
dépréciations des écarts d'acquisition
Dotations aux amortissements et dépréciations des écarts d'acquisition		0	0
Résultat d'exploitation après dotations aux amortissements et	9.1	( 1 607)	( 7 542)
dépréciations des écarts d'acquisition
Charges et produits financiers	9.2	( 1 841)	( 272)
Charges et produits exceptionnels	9.3	( 1)	751
Impôts sur les résultats	9.4	823	1 575
Résultat net des entités intégrées		( 2 625)	( 5 488)
Quote-part dans les résultats des entités mises en équivalence		0	0
Résultat net de l'ensemble consolidé		( 2 625)	( 5 488)
Intérêts minoritaires		( 57)	200
Résultat net (Part du Groupe)		( 2 682)	( 5 287)
Résultat par action (en euros)	8.9.3	( 0,71)	( 1,43)
Résultat dilué par action (en euros)	8.9.3	( 0,71)	( 1,26)

3 Tableau de flux de trésorerie consolidé

en milliers d'euros	Note	30/06/2022	30/06/2021
Flux de trésorerie liés à l'activité
Résultat net Groupe		( 2 682)	( 5 287)
Résultat net minoritaires		57	( 200)
Amortissements, provisions et transferts de charges		1 641	2 030
Variation des impôts différés		( 1 013)	( 1 531)
Plus-values de cession			( 752)
Autres éléments du résultat sans incidence sur la trésorerie	8.10	1 955
Marge brute d'autofinancement des sociétés intégrées		( 42)	( 5 740)
	10.3
Variation du besoin en fonds de roulement lié à l'activité	77 261	21 458
Sous-total I		77 219	15 718
Flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement
Acquisition d'immobilisations incorporelles et corporelles		( 1 874)	( 463)
Prix de cession des immobilisations incorporelles et corporelles		299	758
Incidence des variations de périmètre	10.3.1	( 30)	( 236)
Augmentation des prêts et autres immobilisations financières		( 49)	16
Remboursement des prêts		242	71
Sous-total II		( 1 412)	146
Flux de trésorerie liés aux opérations de financement
Dividendes versés aux actionnaires de la société mère		0
Dividendes versés aux actionnaires minoritaires		( 20)
Prix de cession des titres autocontrôlés		( 31)
Nouveaux emprunts
Augmentation des autres dettes financières		0	75 521
Diminution des autres dettes financières		( 31)	( 159)
Remboursements d'emprunts		( 1 420)	( 31 206)
Sous-total III		( 1 502)	44 156
Incidence des variations de taux de change		420	543
Sous-total IV		420	543
Variation nette de la trésorerie : I+II+III+IV		74 726	60 563
Trésorerie d'ouverture		232 326	170 782
Trésorerie de clôture	8.8	307 052	231 345
Variation de la trésorerie		74 725	60 563

4 Tableau de variation des capitaux propres

en milliers d'euros	Capital	Primes	Réserves consolidées	Résultat de l'exercice	Ecart de conversion	Total capitaux propres part groupe	Intérêts minoritaires	Total capitaux propres
Situation nette au 31 décembre 2020	3 692	15 103	94 161	( 13 676)	( 2 654)	96 626	1 587	98 213
Affectation du résultat (hors dividendes)			( 13 676)	13 676		0		0
Augmentation de capital	32	2 700				2 732		2 732
Titres de l'entreprise consolidante			( 124)			( 124)		( 124)
Résultat net de la période				( 333)		( 333)	( 20)	( 353)
Ecarts de conversion					1 854	1 854	81	1 935
Autres mouvements			70			70	( 16)	54
Situation nette au 31 décembre 2021	3 724	17 803	80 431	( 333)	( 800)	100 825	1 631	102 457
Affectation du résultat (hors dividendes)			( 333)	333		0		0
Augmentation de capital (1)	45	3 775				3 820		3 820
Titres de l'entreprise consolidante			30			30		30
Résultat net de la période				( 2 682)		( 2 682)	57	( 2 625)
Ecarts de conversion					( 171)	( 171)	74	( 97)
Distributions de dividendes						0	( 20)	( 20)
Autres mouvements			42			42	3	45
Situation nette au 30 juin 2022	3 769	21 578	80 170	( 2 682)	( 971)	101 865	1 745	103 610

(1) Au cours du semestre, les capitaux propres de Voyageurs du Monde ont augmenté de 3 820 K€ à l'issue de la conversion d'obligations en 45 063 actions (cf. § 8.10).

5 REGLES ET METHODES DE CONSOLIDATION

5.1 Référentiel comptable

Les comptes consolidés semestriels du Groupe Voyageurs du Monde sont établis conformément aux dispositions du règlement ANC 2020-01.

Le Groupe applique également les dispositions du Plan Comptable des Agences de Voyages.

Les modalités retenues par le Groupe dans la mise en œuvre de ces principes tiennent compte des particularités liées à la nature de l'activité du Groupe Voyageurs du Monde et sont appliquées de façon constante.

Les états financiers des sociétés consolidées sont établis selon les règles comptables définies ci-après.

5.2 Périmètre et méthodes de consolidation

Sont consolidées par intégration globale les sociétés d'importance significative contrôlées de manière exclusive, directement et indirectement, par le Groupe. Le contrôle exclusif est présumé lorsque le Groupe détient plus de 50% des droits de vote.

Les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce une influence notable sur la gestion et la politique financière sont mises en équivalence, l'influence notable étant présumée lorsque plus de 20% des droits de vote sont détenus directement et indirectement.

Les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce un contrôle conjoint avec d'autres actionnaires ou associés sont intégrées proportionnellement.

Les évolutions de périmètre sont récapitulées, le cas échéant, en Note 7.

Au 30 juin 2022, le périmètre de consolidation est le suivant :

Dénomination	Adresse	N° SIREN	Pourcentag	Pourcentag e de	Méthode de
			e d'intérêt	contrôle	consolidation
Voyageurs du Monde SA	55 Rue Sainte-Anne 75002 PARIS	315459016	100%	100%	Maison mère
	Comptoir des Voyages SA 2B Place du Puits de L'Ermite	341006310	99,69%	99,13%	Intégration
	75005 PARIS				globale
The Icelandic Travel	Feroakompaniio	Société	89,73%	90,00%	Intégration
Company	ehfkt.691100-2270 Dugguvogur 2	islandaise			globale
	104 REYKJAVIK
	ISLANDE
Terres d'Aventure SA	30 rue Saint Augustin	305691149	99,47%	100,00%	Intégration
	75002 PARIS				globale
Villa Nomade	Zaouia el Abassia	Société	99,99%	99,99%	Intégration
	derb El Marstane n° 7	marocaine			globale
	MARRAKECH
	MAROC
Maroc sur Mesure	43 bis Kawkab Center	Société	99,75%	99,75%	Intégration
	MARRAKECH	marocaine			globale
	MAROC
Nomade Aventure SAS	40 rue de la Montagne Ste Geneviève	384748315	99,47%	98,67%	Intégration
	75005 PARIS				globale
Voyageurs d'Egypte SAE	43 Batal Ahmed Abdul Aziz Street	Société	99,85%	99,85%	Intégration
	Mohandseen	égyptienne			globale
	LE CAIRE
	EGYPTE
Villa Bahia	Largo do Cruzeiro de Sâo Francisco n°	Société	99,99%	99,99%	Intégration
Empreendimentos	16 Pelourinho	brésilienne			globale
Touristicos Limitada	40026-970 SALVADOR DO BAHIA
	BRESIL
Livres et Objets du Monde	55 Rue Sainte-Anne	443470802	100,00%	100,00%	Intégration
SA	75002 PARIS				globale
Voyages sur le Nil	2 abdellatif el soufany street	Société	56,00%	56,00%	Intégration
	Abdin, LE CAIRE	égyptienne			globale
	EGYPTE
Grèce sur Mesure Travel &	Andrea Metaxa 2 - Exarcheia	Société	97,57%	97,57%	Intégration
Tourism LTD.	106 81 ATHENS	grecque			globale
Satyagraha's Guest	GREECE 15 Pine Road Orchards 2192,	Société sud	100,00%	100,00%	Intégration
House Proprietary Ltd	JOHANNESBURG	africaine			globale
	SOUTH AFRICA
Voyageurs du Monde SA	18 Bd Georges-Favon	Société	100,00%	100,00%	Intégration
	1204 GENEVE	suisse			globale
	SUISSE
Uniktour Inc.	555, Boulevard René-Lévesque Ouest,	Société	69,06%	69,15%	Intégration
	Bureau RC03, MONTREAL (QUEBEC),	canadienne			globale
	H2Z 1B1,
	CANADA

Dénomination	Adresse	N° SIREN	Pourcentag e d'intérêt	Pourcentag e de contrôle	Méthode de consolidation
Chamina Sylva	43 Place de Jaude, 63000 CLERMONT FERRAND	389249426	99,47%	100,00%	Intégration globale
Destinations en direct SASU	2B Place du Puits de L'Ermite 75005 PARIS	753020437	98,74%	99,03%	Intégration globale
Erta Ale Developpement	Zone Artisanale de Longifan 38530 CHAPAREILLAN	512359548	99,47%	99,17%	Intégration globale
Allibert SAS	Zone Artisanale de Longifan 38530 CHAPAREILLAN	340110311	99,47%	100,00%	Intégration globale
Aventure Berbère	Angle Avenue Hassan II et rue Khalid Ibn El Oualid, 4ème étage, n°41 Guéliz, MARRAKECH MAROC	Société marocaine	99,47%	100,00%	Intégration globale
La Pélerine SARL	Place Limozin 43170 SAUGUES	439482233	99,47%	100,00%	Intégration globale
Loire Valley travel SASU	2 rue Jean Moulin 41000 BLOIS	347762494	99,47%	100,00%	Intégration globale
Voyageurs au Japon SASU	55 rue Sainte-Anne 75002 PARIS	443472048	100,00%	100,00%	Intégration globale
Madere Active Holidays	Primeira Travessa da Olaria, Edificio Joao II, 3° Andar Letra Q 9125-071 Caniço MADEIRA PORTUGAL	Société portugaise	59,68%	60,00%	Intégration globale
Caminando Costa Rica	Avenida 11 con calle transversal 7 Barrio Amon SAN JOSÉ COSTA RICA	Société costaricienn e	99,47%	100,00%	Intégration globale
Original Travel Company Limited	111 Upper Richmond Road LONDON EC2R 8DD UNITED KINGDOM	4437204	87,59%	100,00%	Intégration globale
Voyageurs du Monde UK Limited	111 Upper Richmond Road, LONDON UNITED KINGDOM, SW15 2TL	10471371	87,59%	86,74%	Intégration globale
KE Adventure Travel Limited	Central Car Park Road, Keswick CUMBRIA CA12 5DF UNITED KINGDOM	1911512	99,47%	100,00%	Intégration globale
Mickledore Travel Limited	42, St Johns street, Keswick, CUMBRIA CA12 5AG UNITED KINGDOM	5240113	99,47%	100,00%	Intégration globale

5.3 Date d'arrêté des comptes

La consolidation est réalisée à partir des situations comptables établies au 30 juin 2022.

Le compte de résultat consolidé intègre les comptes de résultat des sociétés acquises au cours de l'exercice à compter de leur date de prise de contrôle jusqu'à la date à laquelle le contrôle cesse.

5.4 Elimination des opérations internes au Groupe

Toutes les transactions, ainsi que les actifs et passifs réciproques significatifs entre les entreprises consolidées par intégration globale sont éliminés, de même que les résultats internes au Groupe (dividendes, provisions couvrant des risques à l'intérieur du Groupe, plus-values ou moins-values significatives dégagées à l'occasion de cessions internes au Groupe).

5.5 Titres d'autocontrôle

Les titres d'autocontrôle détenus par une société dans le cadre d'un plan d'attribution d'actions aux salariés sont comptabilisés en valeurs mobilières de placement. Leurs variations sont reclassées en flux de Besoin en Fonds de Roulement dans le tableau de flux de trésorerie.

Depuis 2009, Voyageurs du Monde détient également des titres d'autocontrôle dans le cadre d'un contrat de liquidité. Ces titres sont retraités dans les comptes consolidés en diminution des capitaux propres et apparaissent en flux de financement dans le tableau de flux de trésorerie.

6 REGLES ET PRINCIPES COMPTABLES

6.1 Ecarts d'acquisition

Lors de l'acquisition des titres d'une filiale consolidée, les éléments identifiables de l'actif acquis et du passif pris en charge, retraités selon les normes du Groupe, sont évalués à leur juste valeur pour le Groupe. Celui-ci dispose de l'année qui suit l'exercice de l'acquisition pour finaliser ces évaluations.

Les écarts d'acquisition constatés entre le coût d'acquisition des titres, et la quote-part de l'entité acquéreuse dans la valeur d'entrée des actifs et passifs identifiables de l'entité acquise sont inscrits à l'actif du bilan sous la rubrique « Ecarts d'acquisition » au sein des immobilisations incorporelles (§ 8.1).

Les écarts d'acquisition étaient systématiquement amortis jusqu'au 31 décembre 2015.

En application du règlement 2015-07 de l'ANC applicable pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2016, le groupe a analysé les durées d'utilisation de ses écarts d'acquisition et en a conclu qu'elles étaient non limitées. En conséquence, les écarts d'acquisition ne sont plus amortis depuis le 1er janvier 2016. Des tests de dépréciation sont réalisés à chaque clôture pour justifier l'absence de surévaluation qu'il y ait ou non indice de perte de valeur.

La valeur recouvrable des actifs de chaque entité du Groupe correspond à la valeur la plus élevée entre sa valeur d'utilité et sa valeur de marché.

La valeur d'utilité est déterminée sur la base d'une méthodologie DCF (Discounted Cash Flows). Les projections de flux de trésorerie sont actualisées sur la base du coût moyen pondéré du capital (11,4% pour les entités d'Europe continentale au titre de cet exercice contre 10,3% en 2020). Chaque calcul tient compte des caractéristiques propres à chaque pays.

Dans ce cadre, Voyageurs du Monde détermine une valeur d'entreprise dite résiduelle. Cette valeur résiduelle est issue de la valeur d'entreprise brute (somme des cash flows futurs actualisés) minorée de la valeur des marques testées par ailleurs et de l'ensemble des autres actifs (dont besoin en fonds de roulement) nécessaires à l'exploitation. La valeur d'entreprise résiduelle ainsi obtenue est systématiquement comparée à la valeur nette comptable des écarts d'acquisition.

Cette démarche s'appuie sur les plans d'affaires à 5 ans arrêtés par le management du groupe, auxquels sont appliqués le coût moyen pondéré du capital et un taux de croissance à long terme retenu à hauteur de 2,0%.

La valeur terminale a été approchée en extrapolant les flux futurs au-delà de 5 ans sur la base du taux de croissance à l'infini. Le taux d'actualisation utilisé correspond au coût moyen pondéré du capital du Groupe calculé au 31 décembre 2021 sur la base des données de marché à cette date et tenant compte des risques spécifiques de chaque région. Cette mise à jour a conduit à une augmentation de la prime de risque de marché retenue, reflétant une volatilité accrue sur les marchés.

En complément de sa méthodologie DCF, la valeur de marché est, le cas échéant, approchée selon les modalités suivantes :

• Activité de tour opérateur/réceptifs : la valorisation est réalisée selon l'application d'une formule intégrant un multiple de la marge brute et du résultat d'exploitation avant intéressement et participation ainsi que la trésorerie propre (i.e. hors dépôts des clients) de la société.
• Hébergements exclusifs : les sociétés concernées sont toutes propriétaires de leurs locaux et exploitent un hébergement de taille modeste. La valorisation est réalisée sur la base de l'actif net corrigé des plus ou moins-values latentes sur l'immobilier estimé sur rapport d'expert.

La valeur recouvrable ainsi obtenue est comparée à la valeur nette des écarts d'acquisition et une dépréciation est, le cas échéant, comptabilisée. Cette dépréciation figure dorénavant dans la ligne « Dotations aux amortissements et dépréciations des écarts d'acquisition », située entre le « Résultat d'exploitation avant dotations aux amortissements et dépréciations des écarts d'acquisition » et le « Résultat d'exploitation après dotations aux amortissements et dépréciations des écarts d'acquisition ».

6.2 Conversion des comptes des filiales exprimés en devises

Les comptes des sociétés étrangères sont convertis comme suit :

• Les bilans sont convertis au cours de change en vigueur en fin de période ;
• Les comptes de résultat sont convertis au cours moyen de la période ;
• L'effet net de la conversion des devises étrangères est enregistré en écart de conversion dans les capitaux propres.

6.3 Immobilisations incorporelles

Les droits d'utilisation des photos sont amortis selon la durée du contrat de cession.

Les droits au bail des agences ne sont pas amortis mais font l'objet de tests de dépréciation tels que décrits au chapitre 6.1 Ecarts d'acquisition. Ces tests consistent à comparer la valeur nette comptable de l'actif avec sa valeur actuelle.

Une dépréciation est comptabilisée si cela est jugé nécessaire.

Lors des regroupements d'entreprises, une marque peut être qualifiée d'actif identifiable. Dans ce cas, sa valorisation est estimée en fonction de la rémunération potentielle à laquelle le Groupe rémunérerait un intermédiaire (du type Agence de Voyage) qui distribuerait les produits de la marque.

La valeur de la marque comptabilisée ne peut excéder la valeur de l'écart d'acquisition avant allocation. Ainsi, aucune marque ne peut conduire à la reconnaissance d'un écart d'acquisition négatif. Les marques ne sont pas amorties. Des tests de dépréciation sont néanmoins réalisés annuellement selon la méthode des redevances (Royalty Relief method). Cette méthode des redevances est basée sur la notion selon laquelle la valeur d'une marque est calculée par référence aux revenus que le propriétaire de cette marque serait susceptible de percevoir en concédant à des tiers un droit d'utilisation. Au même titre que les écarts d'acquisition, la méthode s'appuie sur une approche de type DCF (Discounted Cash Flow).

Les logiciels et licences sont amortis linéairement sur une durée de 3 à 5 ans.

6.4 Immobilisations corporelles

Les immobilisations corporelles ont été initialement inscrites dans les comptes consolidés à leur coût d'acquisition, prix d'achat et frais accessoires inclus.

Compte tenu du caractère non significatif du montant des biens financés en crédit-bail, la méthode de retraitement n'est pas appliquée.

Le mode d'amortissement utilisé dans le Groupe est le mode linéaire.

Les amortissements sont pratiqués en fonction des durées estimées d'utilisation suivantes :

Constructions :	linéaire 20 à 50 ans
Agencements :	linéaire 5 à 10 ans
Installations :	linéaire 5 à 10 ans
Matériel et outillage :	linéaire 3 à 5 ans
Matériel de transport :	linéaire 4 à 5 ans
Matériel informatique : linéaire 3 à 5 ans
Mobiliers et matériel :	linéaire 3 à 10 ans

S'agissant de l'amortissement des constructions, les durées d'utilité de chaque actif sont appréciées en fonction de leurs caractéristiques propres.

6.5 Immobilisations financières

Elles comprennent principalement :

• Les titres de participation des sociétés non consolidées ;

La valeur brute des titres de participation des sociétés non consolidées figurant au bilan est constituée par leur coût d'acquisition.

La valeur d'inventaire des titres correspond à leur valeur d'utilité pour le Groupe, celle-ci tenant compte, notamment, de la quote-part de situation nette détenue et des perspectives de rentabilité. Une dépréciation est constituée lorsque la valeur d'inventaire ainsi définie est inférieure à la valeur d'acquisition.

• Les créances rattachées à des participations non consolidées ;
• Les dépôts de garantie.

6.6 Stocks

Il s'agit essentiellement des stocks d'articles commercialisés par la filiale Livres et Objets du Monde dont l'inventaire est réalisé à la date de clôture, en fin d'exercice. Ils sont évalués selon la méthode PUMP. Le coût d'achat est composé du prix facturé par le fournisseur.

Les stocks obsolètes de livres à rotation lente font l'objet d'une dépréciation.

6.7 Valeurs mobilières de placement et disponibilités

Les valeurs mobilières de placement figurent au bilan à leur prix d'acquisition ou leur valeur de marché si celle-ci est inférieure.

Les actions de SICAV sont enregistrées à leur coût d'acquisition hors droit d'entrée. Elles sont estimées à la clôture de l'exercice à leur valeur liquidative. Toutefois, les plus-values latentes ne sont pas constatées.

Les produits acquis sur les dépôts à terme restant au bilan ont été comptabilisés selon la méthode des intérêts courus.

6.8 Provisions

Une provision est comptabilisée au bilan lorsque le Groupe a une obligation actuelle juridique ou implicite résultant d'un événement passé, qu'elle peut être estimée de façon fiable et lorsqu'il est probable qu'une sortie de ressources représentatives d'avantages économiques sera nécessaire pour éteindre l'obligation sans contrepartie au moins équivalente attendue de celle-ci.

6.9 Impôts différés

Les impôts différés sont calculés selon la méthode « bilancielle » pour les différences temporaires existant entre les bases comptables et les bases fiscales des actifs et des passifs figurant au bilan.

Les actifs d'impôts différés ne sont pris en compte que :

• si leur récupération ne dépend pas des résultats futurs,
• ou si leur récupération est probable par suite de l'existence d'un bénéfice imposable attendu au cours de leur période de dénouement.

Les montants d'impositions différées actives et passives sont compensés pour une même entité fiscale.

A ce titre, un périmètre d'intégration fiscale existe au sein du groupe, ce dernier étant considéré comme une entité fiscale.

Le périmètre d'intégration fiscale Voyageurs du monde intègre les entités suivantes : Voyageurs du Monde (entité intégrante), Comptoir des voyages, Destinations en direct, Livres et objets du monde, Voyageurs au Japon.

Les actifs d'impôt relatifs aux déficits reportables et aux amortissements réputés différés sur les années antérieures sont comptabilisés lorsque leur récupération sur une durée raisonnable est probable.

6.10 Comptabilisation des transactions libellées en devises

La méthode prévue pour la consolidation est similaire à celle du Plan Comptable Général français, à savoir la constatation des gains de change latents sur créances ou sur dettes en écart de conversion passif et à l'inverse, la constatation des pertes de change latentes sur ces mêmes actifs et passif en écart de conversion actif. Dans le cas d'une perte de change latente, une provision est constatée.

Le passage des écarts de conversion en résultat est interdit.

6.11 Chiffre d'affaires

Le fait générateur du rattachement au chiffre d'affaires d'une prestation de voyage vendue est directement lié à la date de départ du client. Toute prestation vendue sur l'exercice mais dont la date de départ a lieu sur l'exercice suivant, est comptabilisée en produit constaté d'avance. Les charges relatives à ces voyages et comptabilisées à la clôture sont traitées de manière symétrique en charges constatées d'avance.

Les avantages accordés correspondant au parrainage ou à la réduction sur chaque voyage sont considérés comme une réduction sur vente. Chaque réduction est donc comptabilisée lors de la vente correspondante en diminution de celle-ci.

Le chiffre d'affaires inclut aussi les commissions reçues des prestataires.

6.12 Marge brute

La marge brute est un agrégat du résultat d'exploitation. Cette marge est calculée par différence entre le chiffre d'affaires voyage défini ci-dessus et toutes les charges directes (coût d'achat des prestations voyage, commissions versées aux intermédiaires éventuels et charges de personnel des guides).

6.13 Résultat d'exploitation et résultat exceptionnel

Le résultat d'exploitation après dotations aux amortissements et dépréciations des écarts d'acquisition est celui provenant des activités dans lesquelles l'entreprise est engagée dans le cadre de ses affaires ainsi que les activités annexes qu'elle assume à titre accessoire ou dans le prolongement de ses activités normales.

Le résultat exceptionnel résulte des évènements ou opérations inhabituels distincts de l'activité et qui ne sont pas censés se reproduire de manière fréquente et régulière.

6.14 Engagements hors bilan

En accord avec le référentiel ANC 2020-01, les provisions pour indemnités de départ à la retraite ne sont pas comptabilisées mais figurent en engagements hors-bilan (§ 8.14.1).

En ce qui concerne les engagements pour indemnités de départ à la retraite, les modalités de calcul reposent sur les hypothèses suivantes :

• Le départ à la retraite est à l'initiative des salariés,
• L'âge de départ à la retraite est arrêté à 62 ans,
• L'utilisation des dernières tables de mortalité publiées par l'INSEE (T68 2014),
• Conformément à la recommandation 2003-R-01 du CNC, le Groupe a retenu le taux Iboxx Euro Corporate AA+ 10 ans de 0.98% au 31 décembre 2021,
• La progression des salaires est de l'ordre de 3 % par an,
• Un taux de probabilité de présence déterminé en fonction :
  • Du taux de rotation des salariés des filiales du Groupe calculé sur une moyenne de 3 ans et constitué seulement des démissions
  • Des annuités restantes à obtenir pour le salarié avant d'atteindre l'âge de la retraite,
• L'application d'un taux de charges sociales de 50 % sur la totalité de la population.

A fin 2021, les engagements de retraite s'élevaient à 2 551 milliers d'euros contre 2 459 milliers d'euros fin 2020.

Les autres engagements hors bilan (reçus ou donnés) sont détaillés par nature dans la note 8.14.

7 COMPARABILITE DES COMPTES ET EVOLUTION DU PERIMETRE DE CONSOLIDATION

L'évolution du périmètre de consolidation intervenue au cours du premier semestre 2022 est la suivante :

• Acquisition de 5 % du capital de Voyageurs Sur Le Nil, le pourcentage d'intérêt dans cette société augmente ainsi de 51 % à 56 %. L'opération a généré un écart d'acquisition de + 30 milliers d'euros.

Sur cette base, les situations semestrielles clôturées au 30 juin 2022 et au 30 juin 2021 sont directement comparables. Les évènements postérieurs à la clôture (cf 10.4) font état d'acquisitions significatives au cours du mois de juillet 2022 qui sera, le moment venu, à prendre en compte pour la comparabilité des prochaines clôtures de 12 mois (31 décembre 2022 au 31 décembre 2021).

8 NOTES RELATIVES AU BILAN

8.1 Immobilisations incorporelles

Le tableau ci-dessous reflète le détail des immobilisations incorporelles au 30 juin 2022 :

en milliers d'euros	Montant brut	30/06/2022 Amortissements et provisions	Montant net	31/12/2021 Montant net
Ecarts d'acquisition	43 658	( 9 168)	34 490	34 883
Licences, logiciels	14 681	( 12 735)	1 946	2 256
Frais d'établissement	304	( 304)		40
Droit au bail	2 211	( 333)	1 878	1 878
Marques	15 310		15 310	15 280
Autres immobilisations incorporelles	5 945	( 5 112)	833	988
Immobilisations incorporelles en cours	488		488
Total immobilisations incorporelles	82 598	( 27 652)	54 946	55 326

Le poste « Marques » comprend principalement les marques « Allibert Trekking » pour 9 millions d'euros, « Terres d'Aventure » pour 3 millions d'euros, « Nomade Aventure» pour 1,3 millions d'euros, « Voyageurs en Egypte » pour 1,3 millions d'euros, « Uniktour » pour 0,3 millions d'euros et GNGL pour 0,3 million d'euros.

Les principales variations hors écarts d'acquisition s'analysent de la façon suivante :

		Amortissements	Montant net
en milliers d'euros	Montant brut	et provisions
31/12/2021	38 093	( 17 651)	20 442
Entrée de périmètre
Acquisitions (dotations)	847	( 848)	( 1)
Cessions (reprises)
Mouvements de périmètre
Reclassement	28		28
Différence de conversion	( 29)	15	( 14)
30/06/2022	38 939	( 18 484)	20 455

Les investissements de l'exercice sont principalement relatifs à l'acquisition de logiciels et de licences informatiques pour Voyageurs du Monde (207 milliers d'euros) et Terres d'Aventure (106 milliers d'euros). Ils incluent également 488 K€ d'immobilisations en cours, liés aux frais d'acquisition des titres Eurofun (opération intervenue au 2ème semestre, cf. § 10.4 événements post-clôture).

Les différences de conversion sont liées essentiellement à la variation du cours de change de la livre sterling et du dollar canadien contre l'euro entre les deux exercices.

Les autres variations n'appellent pas de commentaire particulier.

8.2 Ecarts d'acquisition

Les écarts d'acquisition à durée de vie non limitée ne sont plus amortis.

Les principales variations des écarts d'acquisition s'analysent de la façon suivante :

en milliers d'euros	Montant brut	Amortissements et provisions	Montant net
31/12/2021	44 115	( 9 232)	34 883
Entrée de périmètre Acquisitions (dotations) Cessions (reprises)
Mouvements de périmètre	30		30
Reclassement
Différence de conversion	( 487)	64	( 423)
30/06/2022	43 658	( 9 168)	34 490

Le tableau ci-dessous reflète le détail des écarts d'acquisition au 30 juin 2022 :

Sociétés	31/12/2021	Augmentation	Ecarts de conversion	30/06/2022
Allibert	72			72
Bahia	11			11
Destinations en Direct	3			3
Erta Ale Developpement	11 651			11 651
Terres d'Aventure (SVP)	960			960
Terres d'Aventure	35			35
Voyageurs d' Egypte	-			-
Comptoir des Voyages SA	306			306
Uniktour	959			959
Nomade Aventure	-			-
Chamina Sylva	232			232
Maroc sur Mesure	-			-
Villa Nomade	-			-
La Pèlerine	180			180
KE Limited	9 258		(194)	9 064
Mickeldore	3 062		(64)	2 998
Loire Valley travel	270			270
Voyageurs du Monde UK	7 885		(165)	7 720
Voyageurs Sur Le Nil	-	30		30
Total valeurs nettes	34 883	30	(423)	34 490

La variation des écarts d'acquisition relatifs aux entités KE Adventure Travel Limited, Mickeldore et Voyageurs Du Monde UK est liée à la différence de conversion entre les deux exercices (variation du cours de change de la livre sterling).

L'augmentation de l'écart d'acquisition sur la société Voyageurs Sur Le Nil provient de l'acquisition d'une quote-part d'intérêts minoritaires par Voyageurs du Monde.

8.3 Immobilisations corporelles

Le tableau ci-dessous reflète le détail des immobilisations corporelles au 30 juin 2022 :

		31/12/2021
en milliers d'euros	Montant brut	Amortissements et provisions	Montant net	Montant net
Terrains	311	0	311	307
Constructions	8 570	( 5 763)	2 807	2 737
Inst. Techniques	4 418	( 3 495)	923	580
Autres immobilisations corporelles	33 732	( 29 944)	3 788	4 093
Immobilisations en cours	330	0	330	630
Avances et acomptes sur immo. corp	1	0	1	1
Total immobilisations corporelles	47 361	( 39 202)	8 159	8 348

Les principales variations s'analysent de la façon suivante :

		Amortissement	Montant net
en milliers d'euros	Montant brut	& prov.
31/12/2021	46 580	( 38 232)	8 348
Entrée de périmètre	0	0	0
Acquisitions (dotations)	1 027	( 947)	79
Cessions (reprises)	( 299)	0	( 299)
Reclassement	( 72)	0	( 72)
Différence de conversion	125	( 23)	102
30/06/2022	47 361	( 39 202)	8 159

Les acquisitions correspondent essentiellement à des travaux de maintenance des agences et des hébergements.

Les différences de conversion sont liées en quasi-totalité à la variation des cours de change du réal brésilien, de la livre égyptienne, du dollar canadien et du rand sud-africain contre l'euro entre les deux exercices.

8.4 Titres de participation, créances rattachées à des participations et autres immobilisations financières

Le tableau ci-dessous reflète le détail des immobilisations financières au 30 juin 2022 :

en milliers d'euros	Montant brut	30/06/2022 Amortissements et provisions	Montant net	31/12/2021 Montant net
Titres de participation non consolidés Prêts et autres immo financières	688 2 005	( 661) ( 91)	27 1 914	27 1 960
Total immobilisations financières	2 692	( 752)	1 940	1 987

8.4.1 Titres de participation :

en milliers d'euros	30/06/2022	31/12/2021
Montant brut Dépréciation	688 ( 661)	696 ( 669)
Total titres de participation 27		27

Les caractéristiques des principales sociétés non consolidées sont les suivantes (en milliers d'euros) :

	% de contrôle	% d'intérêt	Valeur brute	Dépréciation	Valeur nette	Capitaux propres	CA	Résultat net	Date des données publiées
Aventure Ecuador	40,00%	37,49%	1	( 1)	0	55	62	( 20)	31/12/2020
Nocito	36,36%	34,07%	27		27	40	30	( 14)	31/12/2020
OT Travel Company (UK)	86,74%	84,22%	358	( 358)	0	0	0	( 55)	31/12/2021
Fairmoove	1,65%	1,65%	75	( 75)	0	1 285	397	( 996)	31/12/2021
Carwatt SAS	5,13%	5,13%	200	( 200)	0	( 290)	414	( 715)	31/12/2021
TOTAL			586	( 559)	27

Ces sociétés n'étant soit ni contrôlées par le Groupe, ni d'importance significative sont exclues du périmètre de consolidation.

8.4.2 Prêts et autres immobilisations financières :

en milliers d'euros	30/06/2022	31/12/2021
Prêts aux filiales	2	2
Prêts au personnel	130	139
Dépôts et cautionnements	1 808	1 846
Autres immobilisations financières	65	64
Dépréciation	( 91)	( 91)
Total prêts et autres immo. financières	1 914	1 960

Les prêts aux filiales et participations sont constitués de prêts à des entités non consolidées.

8.5 Stock et en-cours

Le tableau ci-dessous reflète le détail des stocks et en-cours :

en milliers d'euros	30/06/2022	31/12/2021
Montant brut Dépréciation	363 ( 22)	367 ( 39)
Total stocks	341	328

Les stocks sont composés principalement des stocks de livres et articles de voyage de la librairie Livres et Objets du Monde.

8.6 Créances d'exploitation, autres créances et comptes de régularisation

Les créances d'exploitation, autres créances et comptes de régularisation se répartissent et varient d'un exercice à l'autre comme suit :

en milliers d'euros	30/06/2022	31/12/2021
Clients et comptes rattachés	94 724	55 899
Provisions sur créances clients	( 165)	( 166)
Sous-total créances clients et comptes rattachés	94 559	55 733
Avances et acomptes versés	363	556
Organismes sociaux	268	1 535
Etat	3 231	10 263
Autres créances d'exploitation	6 443	4 792
Créances diverses hors exploitation	1 747	2 811
Impôts différés actif	5 584	4 587
Dépréciation	( 73)	( 73)
Charges constatées d'avance	45 609	16 402
Charges à répartir	674	731
Sous-total autres créances et comptes de régularisation	63 846	41 604
Total créances	158 405	97 337

Les avances et acomptes correspondent d'une part aux montants versés aux fournisseurs de prestations de voyages pour lesquels les factures n'ont pas encore été reçues et d'autre part aux acomptes sur prestations non fournies.

Les comptes clients correspondent principalement aux factures émises par le Groupe pour des départs postérieurs à la date d'arrêté diminués des acomptes reçus des clients. La variation des créances avec l'Etat correspond à l'aide sur les coûts fixes d'un montant de 9,7 millions d'euros, demandée pour l'ensemble des sociétés françaises du Groupe et perçue au début de l'exercice. Les autres créances d'exploitation correspondent principalement aux avoirs et remises reçus ou à obtenir. L'ensemble de ces créances est recouvrable sur une durée inférieure à un an.

L'analyse des impôts différés est réalisée au § 9.4 de la présente annexe.

Les charges constatées d'avance comprennent les factures fournisseurs enregistrées par le Groupe pour des prestations dont la date de départ est postérieure à la date d'arrêté. Leur variation est directement corrélée à l'évolution des produits constatés d'avance, correspondant aux départs acquis au 30 juin 2022 pour une date postérieure.

8.7 Valeurs mobilières de placement et trésorerie

La trésorerie est constituée des disponibilités et des équivalents de disponibilités dont les valeurs mobilières répondant aux critères. Elle est structurée comme suit :

en milliers d'euros	30/06/2022	31/12/2021
Equivalents de trésorerie Disponibilités	155 306 912	193 232 148
Dépréciation Trésorerie nette à l'actif	- 307 067	- 232 341
Concours bancaires courants	( 15)	( 15)
Total trésorerie nette	307 052	232 326

La variation du solde brut de trésorerie est expliquée dans le tableau des flux de trésorerie.

La trésorerie du Groupe s'élève à 307,1 millions d'euros, soit une progression de 32,1 % par rapport au 31 décembre 2021. Son évolution doit être étudiée en intégrant les éléments de trésorerie et équivalents de trésorerie. Les placements réalisés dans des comptes à terme de grandes banques françaises (classés sous la rubrique « disponibilités »), répondent donc à la définition de la trésorerie dans la mesure où ils ont une durée de liquidité de moins de 3 mois.

8.8 Capitaux propres consolidés

8.8.1 Composition du capital social

Le capital social de Voyageurs du Monde SA est composé de 3 768 602 actions de 1 euro au 30 juin 2022 incluant 22.228 actions détenues par le fonds commun de placement des salariés et les salariés de la Société.

	Nomade Aventure	Comptoir des Voyages	EAD		Voyageurs UK	DED
Date d'autorisation par l'AG	12/06/2014	08/06/2016	02/06/2016	17/06/2019	25/04/2018	29/05/2018
Nombre total d'actions gratuites attribuées	666	945	21 528	7 000	10 000	5 035
Date effective d'attribution	12/06/2018	07/06/2018	02/06/2018	17/06/2020	25/04/2019	16/10/2021
Augmentation de capital potentielle	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Conditions d'attribution	Maintien de la fonction des salariés dans l'entreprise à la date effective d'attribution	Présence d'un an	Présence d'un an	Présence d'un an	Présence d'un an	Présence d'un an
Montant de la charge comptabilisée sur la période				31		34

Montant de la provision totale 99 112 143 95 34

8.8.2 Plans d'attribution gratuite d'actions au bénéfice des salariés du Groupe

8.8.3 Capital potentiel et résultat par action

Calcul du résultat de base :

Le calcul du résultat net par action ordinaire est effectué en divisant le résultat net par le nombre d'actions ordinaires hors actions auto-détenues dans le contrat de liquidité en fin d'exercice, soit 3 768 602 actions moins 1 654 actions, soit 3 766 948 actions .

Calcul du résultat dilué :

Le Groupe a émis le 29 avril 2021 un emprunt obligataire pour un montant de 75 millions d'euros, il s'agit d'un instrument financier dont l'exercice occasionnerait une augmentation de capital, ayant donc théoriquement un effet sur le calcul du résultat dilué par action.

Néanmoins et conformément à l'avis OEC 27 §3, dans la mesure où le résultat net de base par action est négatif, le résultat dilué par action est identique au résultat de base par action, l'effet dilutif de l'instrument financier ne pouvant être ici qualifié.

8.9 Provisions

Les provisions pour risques et charges se décomposent de la façon suivante :

En milliers d'euros	30/06/2022	31/12/2021
Provisions pour litiges	668	670
Provisions pour pertes de change latentes	26	113
Provisions pour risques	272	341
Provisions pour charges	12	12
Sous-total provisions	977	1 136
Ecarts d'acquisition négatifs, nets	164	164
Total provisions	1 141	1 300

Les provisions comprennent essentiellement des provisions pour litiges avec les clients et les salariés et pour risques fournisseurs.

Les écarts d'acquisition négatifs sont relatifs aux plans d'attributions gratuites d'actions octroyés à des salariés d'EAD, Comptoir des voyages, Voyageurs UK et Nomade Aventure.

Les principales variations s'analysent de la façon suivante :

En milliers d'euros
31-déc-21	1 300
Dotations	40
Reprises pour provisions devenues sans objet	( 194)
Autres mouvements	( 2)
Différence de conversion	( 2)
30-juin-22	1 141

8.10 Dettes financières

Les dettes financières se décomposent de la manière suivante :

en milliers d'euros	30/06/2022	31/12/2021
Comptes courants associés Autres emprunts et dettes financières Concours bancaires courants	9 132 298 15	30 135 587 15
Total dettes financières	132 322	135 633

Les principales variations des autres emprunts et dettes financières s'analysent de la façon suivante :

en milliers d'euros
31/12/2021	135 587
Augmentation	1 955
Variation de périmètre	0
Ecart de conversion	9
Remboursement d'emprunts	( 1 433)
Conversion d'obligations	( 3 820)
30/06/2022	132 298

L'augmentation des dettes financières, à hauteur de 1 955 K€, correspond aux intérêts financiers sur OCA au titre du premier semestre 2022, et non versés au 30 juin 2022.

Sur la période, le Groupe a également procédé à la conversion d'obligations en 45 063 actions, conduisant ainsi à une augmentation des capitaux propres à hauteur de 3 820 K€.

Les deux emprunts obligataires convertibles en actions ordinaires nouvelles de la Société (OCA) d'un total de 130 000 millions d'euros ont les caractéristiques suivantes :

	OCA 1	OCA 2
Nombre d'obligations émises	882 351	651 441
Prix unitaire de souscription	85 €	85 €
Durée	7 ans	7 ans
Taux d'intérêts annuels	3%	3%
Modalités de paiements des intérêts	In fine, en numéraire en cas de remboursement des OCA, en actions de la Société en cas de conversion des OCA	Annuellement
Modalités de conversion	Les obligations seront converties automatiquement et de plein droit en actions nouvelles de la Société dans les cas suivants : en cas de survenance, postérieurement au 30 avril 2025 d'un changement de contrôle ou à la date d'échéance. Il n'y a donc pas de risque de non conversion	Les obligations sont convertibles à la main du porteur tout au long de la vie de l'OCA et automatiquement en actions à son échéance. Une partie a déjà fait l'objet de conversion en actions.

Les emprunts bancaires se décomposent comme suit :

en milliers d'euros	Empr.	Empr.
	1	2
Solde au 30/06/2022	865	1 995
Devise	Euros	Euros
Partie à moins d'un an	865	1 082
Partie de 1 à 5 ans	0	913
Partie au-delà de 5 ans
Taux d'intérêt	Variable	Fixe
	(swappé)

8.11 Dettes d'exploitation, autres dettes et comptes de régularisation

Les dettes d'exploitation et autres dettes se décomposent comme suit :

en milliers d'euros	30/06/2022	31/12/2021
Dettes fournisseurs et comptes rattachés	30 540	20 558
Avances et acomptes reçus	740	33
Dettes sociales	10 361	7 090
Dettes fiscales	2 178	2 130
Autres dettes d'exploitation	11 681	26 901
Dettes sur immobilisations	176	56
Autres dettes	1 581	1 225
Produits constatés d'avance	236 407	97 969
Ecarts de conversion passif	120	318
Sous-total autres dettes et comptes de régularisation	263 244	135 720
Total dettes et comptes de régularisation	293 784	156 278

Les autres dettes d'exploitation correspondent principalement aux clients créditeurs. Ce poste contient les encaissements reçus des clients pour des dossiers reportés et qui n'ont pas encore fait l'objet d'une réinscription.

Les produits constatés d'avance correspondent aux prestations facturées pour un départ postérieur à la date d'arrêté. Leur montant est donc fonction de l'importance du carnet de commande en date d'arrêté. Leur variation est importante au 30 juin 2022 en raison de la reprise d'activité suite à la période de crise sanitaire (confinement, destinations fermées ou soumises à des restrictions sanitaires).

L'ensemble des dettes a une échéance inférieure à un an.

8.12 Instruments financiers

Le Groupe utilise des contrats d'achats à terme de devises (de dollars essentiellement) contre euros pour couvrir ses futurs achats de prestations de voyage libellées en devise. Les couvertures sont réalisées et ajustées régulièrement sur la base du carnet de commande analysé périodiquement.

Le portefeuille d'instruments financiers est le suivant :

	30/06/2022		31/12/2021		31/12/2020
	Position	Cours moyen	Position	Cours moyen	Position	Cours moyen
	globale	euro contre	globale	euro contre	globale	euro contre
	en milliers	devise	en milliers	devise	en milliers	devise
	d'euros		d'euros		d'euros
Achats à terme dollars	22 607	0,9120	12 056	0,8555	35	0,8764
Achats à terme autres devises	5 971	N/A	2 181	N/A	621	N/A
Vente à terme devises	581	N/A	168	N/A	310	N/A

Par ailleurs, en contrepartie de l'obtention d'un prêt d'un montant de 7.500.000 € à taux variable, Voyageurs du Monde a réalisé une opération de swap de taux dont les caractéristiques sont les suivantes :

Date de commencement	28/01/2016
Date d'échéance trimestrielle	20 du 1er mois de chaque trimestre
Date d'échéance finale	05/01/2023
Montant nominal de référence	7.500 K€
Montant notionnel au 30/06/2022	902 K€
Taux garanti	0,43 %
	EURIBOR 3M
Taux de référence	0,43 %
Taux payé	0%, si EURIBOR 3M < 0%
Taux reçu	EURIBOR 3M, si > 0%

En application du règlement ANC 2015-05 du 2 juillet 2015, le résultat de couverture est reconnu, de manière symétrique, en charge financière au même rythme que les flux d'intérêts générés par l'emprunt couvert.

8.13 Autres engagements hors bilan

8.13.1 Engagements donnés

Ils sont similaires à ceux au 31 décembre 2021, qui se répartissaient comme suit :

en milliers d'euros	31/12/2021
- Cautions données (1)	10 469
- Nantissement sur comptes à terme (2)	14 000
- Lettres de garantie fournisseurs	265
- Contrats d'affrètement aérien	320
- Indemnités de départ à la retraite (3)	2 551
- Hypothèque sur mobilier	52
- Garantie donnée par Comptoir des Voyages	18
TOTAL ENGAGEMENTS DONNES	27 605

• (1) Les cautions données correspondent principalement aux cautions données par Voyageurs du Monde au bénéfice de certaines filiales du Groupe, notamment aux filiales anglaises au profit de la Civil Aviation Authority.
• (2) Le nantissement sur comptes à terme a été donné par plusieurs société du Groupe à ATRADIUS CREDIT INSURANCE NV en contrepartie de l'obtention de la garantie professionnelle d'agent de voyages
• (3) Le calcul des indemnités de départ à la retraite est expliqué en note 6.14.

8.13.2 Engagements reçus

La société Comptoir Des Voyages a des franchises pour travaux d'un montant total restant de 52 milliers d'euros.

Pour sa succursale située à Bruxelles, Voyageurs du Monde dispose d'une ligne de crédit auprès de la Fortis Banque Bruxelles en contrepartie de l'obtention d'une caution bancaire solidaire au profit :

• De l'Administration de la Commission Communautaire Française Service Tourisme Bruxelles (20 milliers d'euros)
• De l'International Air Transport Association (83 milliers d'euros).

La société Uniktour dispose aussi d'une ligne de crédit d'un montant de 100 000 CAD.

8.13.3 Engagements réciproques

Voyageurs du Monde bénéficie d'une promesse de vente (call) portant sur 30,85% des titres de la société Uniktour exerçable le 1er janvier 2023. Concomitamment Voyageurs du Monde a octroyé aux vendeurs une promesse d'achat (put) exerçable symétriquement. En outre, Voyageurs du Monde a accordé aux vendeurs des promesses d'achat d'une partie des titres qu'elle ne détient pas exerçables entre le 1er janvier 2019 et le 1er janvier 2023. Leurs prix sont fonction des marges opérationnelles des deux exercices précédents les levées d'option.

Enfin, Voyageurs du Monde a octroyé aux actionnaires minoritaires de Voyageurs du Monde UK une promesse d'achat (put) exerçable sur la base des comptes clos au 31/12/2022 ou au 31/12/2023. Voyageurs du Monde bénéficie d'une promesse de vente (call) exerçable sur la base des comptes clos au 31/12/2023 ou au 31/12/2024. Leurs prix sont fonction des marges opérationnelles de l'exercice et du niveau de trésorerie nette.

9 NOTES RELATIVES AU COMPTE DE RESULTAT

9.1 Résultat d'exploitation

Le résultat d'exploitation comparatif se présente de la manière suivante :

en milliers d'euros	30/06/2022	30/06/2021
Chiffres d'affaires	133 215	16 909
Coûts des prestations vendues	( 90 763)	( 11 765)
Marge brute (1)	42 452	5 145
Taux de marge brute	31,87%	30,42%
Autres produits d'exploitation (2)	924	10 570
Services extérieurs	( 12 151)	( 6 931)
Charges de personnel	( 30 012)	( 13 894)
Autres charges d'exploitation	( 124)	( 16)
Impôts et taxes	( 909)	( 437)
Sous-total charges d'exploitation hors amortissements et prov. (3)	( 43 196)	( 21 278)
EBITDA (1)+(2)+(3)	180	( 5 563)
Dotations aux amortissements d'exploitation (net)	( 1 852)	( 1 896)
Dotations aux provisions d'exploitation	( 30)	( 81)
Reprise de provisions d'exploitation	96	( 1)
Dotations nettes aux amortissements et provisions	( 1 786)	( 1 978)
Sous-total charges d'exploitation	( 44 983)	( 23 256)
Résultat d'exploitation avant dotations aux amortissements et dépréciations des écarts d'acquisition ou EBIT	( 1 607)	( 7 542)
Dotations aux amortissements et dépréciations des écarts d'acquisition	0	0
Résultat d'exploitation après dotations aux amortissements et dépréciations des écarts d'acquisition	( 1 607)	( 7 542)

Le résultat d'exploitation s'établit à -1.607 milliers d'euros au 30 juin 2022, une perte 78,7 % moins élevée que celle du 30 juin 2021 (-7.542 milliers d'euros). Cette amélioration s'explique par la reprise de l'activité au cours du premier semestre 2022 qui a permis de dégager une marge brute de 42.452 milliers d'euros au 30 juin 2022, contre 5.245 milliers d'euros au 30 juin 2021. La reprise d'activité a également conduit à une augmentation des charges d'exploitation, notamment liée à la fin progressive de l'activité partielle. Il est à noter que la société avait constaté au premier semestre 2021 une subvention d'exploitation de 10,6 millions d'euros.

9.1.1 Chiffre d'affaires

L'activité reprenant, le chiffre d'affaires consolidé d'un montant de 133,2 millions d'euros est en très forte augmentation par rapport à l'exercice précédent. Cette progression concerne les deux principales activités du Groupe (sur-mesure et aventure).

9.1.2 Marge brute

La marge brute est en hausse et passe de 30,42 % au 30 juin 2021 à 31,87 % au 30 juin 2022. Malgré le contexte, le Groupe avait maintenu son niveau de marge lors de l'exercice précédent.

9.1.3 Services extérieurs

Les services extérieurs, à 6,9 millions d'euros, sont en forte augmentation (75,3 %) par rapport à juin 2021. Cette hausse est dû à l'arrêt progressif des différentes mesures de restrictions budgétaires prises dans toutes les sociétés du Groupe dès le début de la crise sanitaire.

9.1.4 Charges de personnel

Les charges de personnel s'élèvent à 30,0 millions d'euros au premier semestre 2022 et augmentent de façon significative, principalement sous l'effet de la fin de l'activité partielle mise en place depuis mars 2020 pour faire face à la diminution de l'activité pendant la crise sanitaire. Les aides sur les charges de personnel se sont élevées à 3,1 millions d'euros au 1er semestre 2022. Elles étaient de 13,6 millions d'euros au 1er semestre 2021.

9.1.5 EBITDA

L'EBITDA s'établit à 0,18 millions d'euros, à comparer avec la perte à juin 2021, du fait de la reprise de l'activité et donc de l'augmentation du chiffre d'affaires. Les charges d'exploitation ont également fortement augmenté en lien avec la baisse d'activité et aux mesures de restrictions budgétaires qui avaient été prises dès le début de la crise sanitaire.

9.1.6 Dotations nettes aux amortissements et provisions

en milliers d'euros	30/06/2022	30/06/2021
Dotations nette aux amortissements Dotation nette aux provisions	1 852 ( 66)	1 896 82
Total dotations nettes des reprises	1 786	1 978

La dotation nette aux amortissements n'appelle pas de commentaire particulier.

9.1.7 EBIT

Sous l'effet des éléments précédemment énoncés, la perte de l'EBIT est en diminution, à – 1,6 millions d'euros.

9.2 Résultat financier

Le résultat financier se décompose comme suit :

en milliers d'euros	30/06/2022	30/06/2021
Revenus nets sur valeurs mob.de placement	15	7
Autres produits et charges financiers	38	71
Charges et produits d'intérêt	( 1 981)	( 416)
Profits / Pertes de change	( 18)	134
Dotations et reprises aux prov. & amort.	104	( 68)
TOTAL	( 1 841)	( 272)

Les charges d'intérêt correspondent aux intérêts calculés sur les obligations convertibles en actions émises fin avril 2021 et en juillet 2021, pour un total de 130 millions d'euros.

9.3 Résultat exceptionnel

Le résultat exceptionnel se décompose comme suit :

en milliers d'euros	30/06/2022	30/06/2021
Opérations de gestion	( 2)	( 3)
Opérations en capital	0	752
Dotations et reprises sur amortissements et prov.	1	2
TOTAL	( 1)	751

Le produit exceptionnel de l'exercice précédent correspondait à la cession d'un actif immobilier de Voyageurs du Monde.

9.4 Analyse de l'impôt

Les tableaux ci-dessous reflètent le détail des impôts au 30 juin 2022 :

9.4.1 Charge d'impôt de l'exercice

en milliers d'euros	30/06/2022	30/06/2021
Impôt exigible	( 198)	44
Impôt de distribution	0	0
Impôt différé	1 021	1 531
Total impôt sur les résultats comptabilisé	823	1 575
Résultat avant impôt	( 3 449)	( 7 062)
Charge d'impôt du groupe	823	1 575
Taux facial d'impôt du groupe rapporté au résultat courant en %	23,87%	22,30%

Le taux facial d'impôt est en légère augmentation sur la période (23,87 % contre 22,30 % en Juin 2021), il s'agit ici d'un produit comptabilisé pour 0,8 millions d'euros.

La preuve d'impôts peut s'analyser ainsi :

Preuve d'impôt 6 mois de flux En milliers d'euros		30/06/2022
Résultat net des entreprises intégrées	-	2 625
Charge ou produit d'impôt sur les résultats	-	198
IS Différés		1 021
Résultat avant impôt	-	3 449
Taux d'imposition normal applicable en France (%)		25,00%
Charge d'impôt théorique	-	862
Incidence des :
Différences permanentes	-	18
Crédit d'impôts		25
Effet de la non reconnaissance d'impôts différés actifs sur les déficits fiscaux reportables	-	153
Effet des différentiels de taux		79
Autres		29
Charge d'impôt effectivement constatée	-	824
Taux d'impôt effectif (%)		23,87%

9.4.2 Intégration fiscale

Le Groupe est composé d'un Groupe d'Intégration Fiscale au 30 juin 2022, dont la société intégrante est Voyageurs du Monde. Les sociétés en faisant partie sont Voyageurs Du Monde, Comptoir Des Voyages, Destinations En Direct, Livres Et Objets Du Monde et Voyageurs Au Japon.

9.4.3 Ventilation des actifs et passifs d'impôts différés par catégorie

Montant net par catégorie	30/06/2022		31/12/2021
(en milliers d'euros)	I.D. Actif	I.D. Passif	I.D. Actif	I.D. Passif
Sur différences temporaires Sur reports fiscaux déficitaires	487 5 097	0 0	396 4 191	0 0
TOTAL	5 584	0	4 587	0

Des impôts différés sont constatés sur les déficits des filiales dont le résultat, sauf évènement imprévisible, sera bénéficiaire. En l'absence de dettes ou de créances d'impôts supérieures à 12 mois, les taux retenus pour le calcul des impôts différés sont :

• Pour les entités françaises : 25%
• Pour les sociétés étrangères : le taux d'impôt local.

10 Autres informations

10.1 Informations sectorielles

Les deux secteurs d'activité principaux du Groupe sont la vente de Voyages sur Mesure et la vente de Circuits d'Aventure. Chaque filiale est rattachée à son secteur dominant.

Au 30 juin 2022, la répartition par secteur s'établit comme suit :

en milliers d'euros	Filiales à dominante Voyages sur Mesure	Filiales à dominante Circuits Aventure	Divers	Total
Chiffre d'affaires	86 459	45 885	871	133 215
Résultat d'exploitation	( 1 528)	( 964)	886	( 1 607)
Immobilisations incorp. et corp.	20 213	42 890	1	63 104
dont Ecart d'acquisition	9 027	25 463	0	34 490

Au 30 Juin 2021, la répartition par secteur s'établissait de la manière suivante :

en milliers d'euros	Filiales à dominante Voyages sur Mesure	Filiales à dominante Circuits Aventure	Divers	Total
Chiffre d'affaires	7 701	9 145	63	16 909
Résultat d'exploitation	( 5 238)	( 2 172)	( 131)	( 7 542)
Immobilisations incorp. et corp.	23 075	42 769	1	65 845
dont Ecart d'acquisition	12 005	25 466	0	37 471

10.2 Effectif moyen du Groupe

Au 30 juin 2022, l'effectif moyen est de 1.253 personnes (contre 1.224 au 30 juin 2021), dont 328 salariés à l'étranger.

10.3 Commentaires relatifs au tableau des flux de trésorerie

Le détail des grandes rubriques de la variation du besoin en fonds de roulement s'établit comme suit :

en milliers d'euros	30/06/2022	30/06/2021
Stocks et en-cours	( 18)	2
Créances d'exploitation	( 31 784)	( 11 329)
Dettes d'exploitation	( 1 191)	4 118
Charges constatées d'avance	( 28 698)	( 4 293)
Produits constatés d'avance	138 117	34 165
Autres créances et autres dettes diverses	836	( 1 206)
Variation du besoin en fonds de roulement	77 261	21 458

La nature de l'activité du Groupe dégage structurellement une ressource en fonds de roulement. En effet, le versement systématique d'un acompte par le client avant son départ génère un excédent de trésorerie. Le niveau de cette ressource en fonds de roulement au 30 juin est dépendant du niveau des

prestations facturées pour des départs sur l'exercice suivant. Celui-ci se traduit dans le montant des produits constatés d'avance en fin d'exercice.

En 2022, sous l'effet de l'attente d'une reprise d'un niveau plus élevé d'activité au deuxième semestre, les produits constatés d'avance ont augmenté (+ 138,1 millions d'euros) générant une ressource en fonds de roulement. Celle-ci étant augmenté de 0,8 millions par les variations des créances et dettes diverses.

Cette augmentation du carnet de commandes explique également l'augmentation des créances clients (+ 31,8 millions d'euros) ainsi que celles des charges constatées d'avance (+ 28,7 millions d'euros), qui crée cette fois un besoin en fonds de roulement. La diminution des dettes d'exploitation y contribue également pour un montant de 1,1 millions d'euros.

En conséquence de ces mouvements, la ressource en fonds de roulement a augmenté de 77,3 millions d'euros au 30 juin 2022 contre 21,5 millions d'euros au 30 juin 2021.

10.3.1 Incidence des variations de périmètre

en milliers d'euros	30/06/2022	30/06/2021
Prix d'achat titres de participation Cession de titres de participation Trésorerie acquise Trésorerie des sociétés cédées	( 30)	( 236)
TOTAL	( 30)	( 236)

Au premier semestre 2022, l'incidence des variations de périmètre provient de l'acquisition des titres de participation de Voyageurs sur le Nil (- 30 milliers d'euros).

10.4 Evénements post-clôture

Au terme d'un accord intervenu le 4 juillet 2022 à Vienne, Voyageurs du Monde a pris le contrôle (51% du capital) d'Eurofun Group, le spécialiste des voyages à vélo. L'opération a été financée par les fonds propres.

Le groupe, d'origine autrichienne, s'est développé en Europe avec des filiales implantées en Allemagne, en Suisse, au Pays-Bas, en Suède, au Danemark et en France. Eurofun Group propose une importante gamme de voyages dans les plus belles régions d'Europe notamment le long de grands fleuves ou rivières (Danube, Rhin, Main, Oder etc.). Depuis sa création en 1992, Eurofun Group a développé des compétences inégalées dans l'organisation de voyages à vélo et dispose de nombreuses bases logistiques dans tous ses lieux d'opération européens. Eurofun Group a réalisé un chiffre d'affaires de près de 80 M€ en 2019 et dénombre 240 salariés permanents.

Au terme d'un accord intervenu le 18 juillet 2022, Voyageurs du Monde a pris le contrôle (65% du capital) d'Extraordinary Journeys, spécialiste des voyages sur mesure, à forte valeur ajoutée, à

destination de l'Afrique. Etabli à Washington, Extraordinary Journeys opère 100% online. La société a réalisé un chiffre d'affaires de près de 13 MUSD en 2019 et dénombre 26 collaborateurs. Cette opération a été financée par les fonds propres.

Pour ces deux opérations, Voyageurs du Monde bénéficie de promesses de vente (call) et a octroyé aux vendeurs une promesse d'achat (put) exerçable symétriquement et portant sur le solde des actions.