Migdal Insur.

Audit Report / Information • Nov 26, 2025

דוח יחס כושר פירעון כלכלי של מגדל חברה לביטוח בע"מ ליום 30 ביוני 2025

תוכן ענייניים

דוח יחס כושר פירעון כלכלי של

מגדל חברה לביטוח בע"מ

ליום 30 ביוני 2025

	עמוד
המבקר ה החשבון ד של רוא דיווח מיוח	2
שות גילוי רקע ודרי	4
הגדרות	5
ב ת החישו מתודולו גי	6
בהרות הערות וה	7
הון ף פירעון וס יחס כושר סעיף 1 -	9
לי מאזן כלכ סעיף 2 -	11
כלכלי דות מאזן - מידע או סעיף 2א	12
שקעה ח וחוזי ה חוזי ביטו ת בגין התחייבויו - הרכב סעיף 2ב	16
פירעון לכושר הון נדרש לעניין הון עצמי סעיף 3 -	17
SCR ) רעון ) לכושר פי הון נדרש סעיף 4 -	19
MCR ) הון ) סף סעיף 5 -	20
סה פת הפרי אות לתקו שום ההור השפעת יי סעיף 6 -	21
ון מדיניות ה דיבידנד ו ל חלוקת מגבלות ע סעיף 7 -	22

קוסט פורר גבאי את קסירר דרך מנחם בגין 144א' תל-אביב, 6492102 טל. 2525 623 3 +972

פקס 2555 562 3 +972

ey.com

סומך חייקין מגדל KPMG רחוב הארבעה ,17 תא דואר 609 תל אביב 6100601 03 684 8000

לכבוד הדירקטוריון של מגדל חברה לביטוח בע"מ

א.ג.נ.

הנדון: דיווח של רואה החשבון המבקר בקשר לדוח יחס כושר פירעון כלכלי מבוסס II Solvency של מגדל חברה לביטוח בע"מ )להלן - החברה( ליום 30 ביוני 2025

מבוא

ביצענו את הנהלים המפורטים להלן בקשר לדוח יחס כושר פירעון כלכלי מבוסס II Solvency, של החברה, ליום 30 ביוני 2025 )להלן "הדוח" או "דוח יחס כושר פירעון"(. הדיווח שלנו מתייחס אך ורק לחישובי יחס כושר פירעון ואופן ההצגה של דוח יחס כושר פירעון ואינו מתייחס לכל פעילות אחרת של החברה.

אחריות

הדירקטוריון וההנהלה אחראים להכנה ולהצגה של הדוח בהתאם להוראות הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון )להלן – "הממונה"( בעניין כושר פירעון כלכלי של חברת ביטוח מבוסס II Solvency כפי שנכללו בפרק 2 חלק 2 שער 5 של החוזר המאוחד ובהנחיות נלוות )להלן ביחד – "הוראות הממונה"(. החישובים, התחזיות וההנחות שהיוו בסיס להכנת המידע הינם באחריות הדירקטוריון וההנהלה. אחריות זו כוללת בחירה ויישום של שיטות מתאימות להכנת המידע הערוך ושימוש בהנחות ואומדנים לגילויים פרטניים, שהם סבירים בנסיבות הנתונות. יתרה מזאת, אחריות זו כוללת תכנון, הטמעה ותחזוקה של מערכות ותהליכים הרלוונטיים להכנת המידע הערוך באופן שאינו כולל מידע מוטעה מהותית.

אחריותנו היא להביע מסקנה על עריכת והצגת חישובי דוח יחס כושר פירעון בהתאם להוראות הממונה בהתבסס על הנהלים המפורטים להלן.

היקף הסקירה

ביצענו את התקשרותנו בהתאם לעקרונות תקן בינלאומי (Revised (3000) ISAE (לגבי "התקשרויות מסוג Assurance שאינן ביקורת או סקירה של מידע כספי היסטורי" שפורסם ע"י IAASB ובהתאם להנחיות הממונה, כפי שנכללו בחוזר המאוחד בפרק 7 שער ,5 בחלק 1 שעניינו " רואה חשבון מבקר", המפרט הוראות לעניין סקירה על דוח יחס כושר פירעון כלכלי רבעוני. נהלי העבודה כללו את הנהלים המפורטים להלן, על מנת להעריך האם החישובים שבוצעו על ידי החברה בנושא האמור, ליום 30 ביוני ,2025 מכל הבחינות המהותיות, אינם בהתאם להוראות הממונה. עם זאת, איננו מספקים מסקנה נפרדת עבור כל גילוי. נהלי העבודה כללו את הנהלים הבאים:

• עיון בדוח יחס כושר פירעון וההסברים שנכללו בו;
• עריכת בירורים, בעיקר עם האנשים האחראים על הפקת דוח יחס כושר פירעון ועל עריכת חישובים בקשר ליחס כושר פירעון; לרבות בירורים אודות השינויים המהותיים שהתרחשו במודלים, במתודולוגיות בתהליכי החישוב ובמערכות;
• סקירת שינויים מהותיים במחקרים שהשפיעו על דוח זה ככל שרלוונטי;
• ביצוע נהלי סקירה אנליטיים, ובכלל זה בחינת סבירות השינויים המהותיים בסעיפי הדוח המרכזיים.

עבודתנו הינה מצומצמת בהיקפה במידה ניכרת מאשר ביקורת הנערכת בהתאם לתקני ביקורת מקובלים, ולפיכך אינה מאפשרת לנו להשיג ביטחון שניודע לכל העניינים המשמעותיים שהיו יכולים להיות מזוהים בביקורת. בהתאם לכך, אין אנו מחווים חוות דעת של ביקורת.

לא בדקנו את נאותות סכום הניכוי בתקופת הפריסה ליום 30 ביוני 2025 כפי שמוצג בסעיף 6 פרט לגבי נהלי העבודה שלעיל לגבי סכום הניכוי שאינו עולה על הסכום המהוון הצפוי של מרווח הסיכון וההון הנדרש לכושר פירעון בגין סיכוני ביטוח חיים ובריאות בשל עסקים קיימים במשך תקופת הפריסה בהתאם לדפוס ההתפתחות העתידי של ההון הנדרש המשפיע הן על חישוב שחרור ההון הצפוי והן על שחרור מרווח הסיכון הצפוי כמפורט בהוראות לעני ין חישוב מרווח הסיכון.

סומך חייקין מגדל KPMG רחוב הארבעה ,17 תא דואר 609 תל אביב 6100601 03 684 8000

קוסט פורר גבאי את קסירר דרך מנחם בגין 144א' תל-אביב, 6492102 טל. 2525 623 3 +972 פקס 2555 562 3 +972 ey.com

מסקנה

בהתבסס על הנהלים שבוצעו, לא בא לתשומת לבנו דבר הגורם לנו לסבור כי חישובי יחס כושר הפירעון ואופן ההצגה של דוח יחס כושר פירעון ליום 30 ביוני 2025 של החברה, אינם ערוכים בהתאם להוראות הממונה, מכל הבחינות המהותיות.

יודגש כי התחזיות וההנחות מבוססות, בעיקרן על ניסיון העבר, כפי שעולה ממחקרים אקטוארים הנערכים מעת לעת. נוכח הרפורמות בשוק ההון, הביטוח והחיסכון והשינויים בסביבה הכלכלית, נתוני העבר אינם משקפים בהכרח את התוצאות העתידיות. המידע מתבסס לעיתים על הנחות לגבי אירועים עתידיים, על פעולות ההנהלה וכן על דפוס ההתפתחות העתידי של מרווח הסיכון, שלא בהכרח יתממשו או שיתממשו באופן שונה מההנחות אשר שימשו בסיס למידע. כמו כן, התוצאות בפועל עלולות להיות שונות באופן מהותי מהמידע, מאחר והתרחישים המשולבים של אירועים עשויים להתממש באופן שונה מהותית מההנחות במידע.

אנו מפנים את תשומת הלב לאמור בסעיף ד. הערות והבהרות בדבר יחס כושר הפירעון, בדבר אי הודאות הנגזרת משינויים רגולטוריים וחשיפה לתלויות שלא ניתן להעריך את השפעתה על יחס כושר הפירעון וכן בדבר אי הוודאות הגלומה בהנחות ובתחזיות האקטואריות והפיננסיות בהן נעשה שימו ש במסגרת הכנת הדוח.

בכבוד רב, תל- אביב סומך חייקין קוסט פורר גבאי את קסירר 25 בנובמבר 2025 רואי חשבון רואי חשבון מבקרים משותפים

א. רקע ודרישות גילוי

.1 משטר כושר פירעון כלכלי מבוסס II Solvency

המידע המפורט להלן, חושב בהתאם להוראות חוזר הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון )להלן - "הממונה"( -2020-1-15 "תיקון החוזר המאוחד לעניין הוראות ליישום משטר כושר פירעון כלכלי של חברת ביטוח מבוסס II Solvency( "להלן - "חוזר סולבנסי"(, נערך ומוצג בהתאם להוראות פרק ,1 חלק 4 שער 5 בחוזר המאוחד, כפי שעודכנו בחוזר -.2025-1-3 להלן " הוראות הגילוי" .

חוזר סולבנסי קובע מודל סטנדרטי לחישוב ההון העצמי הקיים וההון הנדרש לכושר פירעון, במטרה להביא לכך שחברת ביטוח תחזיק כרית לספיגת הפסדים הנובעים מהתממשותם של סיכונים בלתי צפויים שלהם היא חשופה. יחס כושר הפירעון הינו היחס בין ההון העצמי הקיים וההון הנדרש.

ההון העצמי הקיים, לצורך הסולבנסי , מורכב מהון רובד 1 והון רובד .2 הון רובד 1 כולל הון עצמי המחושב באמצעות הערכת שווי ים של הנכסים וההתחייבויות של חברת ביטוח לפי הוראות החוזר, והון רובד 1 נוסף. הון רובד 1 נוסף והון רובד 2 כוללים מכשירי הון עם מנגנונים לספיגת הפסדים לרבות מכשירי הון משני נחות, הון משני מורכב והון שלישוני אשר הונפקו לפני מועד התחילה. החוזר כולל מגבלות על הרכב הון עצמי לעניין SCR )ראה להלן(, כך ששיעור הרכיבים הכלולים בהון רובד 2 לא יעלה על 40% מה-SCR( בתקופת הפריסה, המפורטת להלן - 50% מההון הנדרש לכושר פירעון בתקופת הפריסה(.

את ההון הקיים יש להשוות להון הנדרש כאשר קיימות שתי רמות של דרישות הון:

• ההון הנדרש לשמירה על כושר הפירעון של חברת ביטוח )להלן SCR). ה-SCR רגיש לסיכונים ומבוסס על חישוב צופה פני עתיד של התממשות תרחישים שונים, תוך התחשבות ברמת המתאם של גורמי הסיכון השונים, הכל על בסיס ההנחיות בחוזר סולבנסי. דרישה זו נועדה להבטיח התערבות מדויקת ועתית של רשויות הפיקוח.
• רמה מינימלית של הון )להלן MCR או "סף הון"(. בהתאם לחוזר סולבנסי , סף ההון יהיה שווה לגבוה שבין סכום ההון הראשוני המינימלי הנדרש לפי "דרישות הון משטר קודם" לבין סכום הנגזר מגובה עתודות ביטוח ופרמיות )כהגדרתן בחוזר סולבנסי( המצוי בטווח שבין 25% לבין 45% מה-SCR.

ההון הקיים מחושב באמצעות נתונים ומודלים לחישוב יחס כושר הפירעון הכלכלי המתבססים, בין היתר, על תחזיות והנחות הנשענות, בעיקרן על ניסיון העבר. החישובים המבוצעים במסגרת חישוב ההון הכלכלי ודרישת ההון הכלכלית הם בעלי רמת מורכבות גבוהה.

חוזר סולבנסי כולל, בין היתר, הוראות מעבר המבוססות על הגדלת ההון הכלכלי באמצעות ניכוי מעתודות הביטוח של סכום שיחושב כמפורט בסעיף 2א. .2 להלן. הניכוי ילך ויקטן בצורה הדרגתית, עד לשנת 2032 )להלן - "ניכוי בתקופת הפריסה"(.

מידע צופה פני עתיד

הנתונים הכלולים בדוח יחס כושר פירעון כלכלי זה, לרבות ההון העצמי המוכר וההון הנדרש לכושר פירעון, מבוססים, בין השאר, על תחזיות, הערכות ואומדנים לאירועים עתידיים שהתממשותם אינה ודאית ואינם בשליטתה של החברה, ויש לראות בהם "מידע צופה פני עתיד" כהגדרתו בסעיף 32א לחוק ניירות ערך התשכ"ח - .1968 התוצאות בפועל עשויות להיות שונות מכפי שבא לידי ביטוי בדוח יחס כושר פירעון כלכלי זה, כתוצאה מכך שתחזיות, הערכות ואומדנים אלה, כולם או חלקם לא יתממשו או שיתממשו באופן שונה מכפי שנחזה, בין היתר בהתייחס להנחות אקטואריות )בכלל זה שיעורי תמותה , לרבות לוחות תמותה המפורסמים על ידי הממונה מעת לעת, תחלואה, החלמה, ביטולים , הוצאות, מימוש גמלה , קצב השחרור של מרווח הסיכון ושיעור רווח חיתומי (, הוראות והנחיות רגולטוריות לגבי יחס כושר הפירעון הכלכלי, לרבות הוראות פרטניות שתינתנה לחברה, הנחות לגבי פעולות הנהלה עתידיות , שיעורי ריבית חסרת סיכון, תשואות בשוק ההון, הכנסות עתידיות ונזק בתרחישי קטסטרופה.

ב. הגדרות

אומדן מיטבי (Best Estimate) - צפי של תזרימי המזומנים העתידיים הנובעים מחוזי הביטוח וחוזי ההשקעה במהלך כל תקופת קיומם, ללא מרווחי שמרנות, כשהם מהוונים בריבית חסרת סיכון מותאמת.

ביטוח בריאות ארוך טווח - ביטוח בריאות המתנהל בדומה לביטוח חיים.

(SLT)

ביטוח בריאות קצר טווח - ביטוח בריאות המתנהל בדומה לביטוח כללי.

(NSLT)

הון נדרש בסיסי לכושר פירעון (BSCR( - הון נדרש מחברת ביטוח לשמירת כושר הפירעון, המחושב על פי הוראות משטר כושר פירעון כלכלי ללא התחשבות בהון הנדרש בשל סיכון תפעולי, התאמה לספיגת הפסדים בשל מס נדחה והון נדרש בשל חברות מנהלות.

הון נדרש לכושר פירעון )SCR( - סך ההון הנדרש מחברת ביטוח לשמירת כושר הפירעון, המחושב על פי הוראות משטר כושר פירעון כלכלי.

הון נדרש לכושר פירעון - סך ההון הנדרש מחברת ביטוח לשמירת כושר הפירעון בהוראות הפריסה של ההון הנדרש ככל שחלות על החברה.

הון עצמי מוכר - סך הון רובד 1 והון רובד 2 של חברת ביטוח, לאחר ניכויים והפחתות בהתאם להוראות חלק ב' בנספח לחוזר הסולבנסי.

הון רובד 1 בסיסי - הון עצמי חשבונאי בתוספת השינוי בעודף נכסים על התחייבויות הנובע מפערים בין אופן הערכת הנכסים וההתחייבויות במעבר למאזן כלכלי ובניכוי נכסים בלתי מוכרים ודיבידנד שהוכרז לאחר תאריך הדוח וטרם פורסם לראשונה.

הון רובד 1 נוסף - שטר הון צמית, מניות בכורה לא צוברות, מכשיר הון ראשוני מורכב, מכשיר הון רובד 1 נוסף.

הון רובד 2 - מכשירי הון רובד ,2 מכשירי הון משני נחות, הון משני מורכב והון שלישוני מורכב - כששווים מוערך לפי הוראות חלק א' בנספח לחוזר הסולבנסי.

השפעת הפיזור בין רכיבי הסיכון - מתאם בין סיכונים שונים במודל, ככל שיש פיזור בין מגזרי הפעילות בתיק ופיזור בין הסיכונים כך השפעת המתאם גדלה והוא מפחית את סך הסיכון.

יחס כושר פירעון - היחס בין ההון העצמי המוכר לבין ההון הנדרש לכושר פירעון של חברת הביטוח.

מאזן כלכלי - מאזן החברה כאשר שווים של הנכסים וההתחייבויות מותאם לפי הוראות חלק א' בנספח לחוזר הסולבנסי.

מרווח סיכון (RM (- תחת משטר יחס כושר פירעון, זה הסכום הנוסף על האומדן המיטבי המשקף את עלות ההון הכוללת, בגין דרישות ההון העתידיות, שהיה מצופה שחברת ביטוח אחרת או מבטח משנה ידרשו על מנת לקבל על עצמן את התחייבויות הביטוח של החברה )באחוזון ה- 99.5(.

תיאום סיכון עבור סיכון לא פיננסי )RA) - תחת 17IFRS, זהו הסכום המשקף את הפיצוי שהחברה דורשת עבור נשיאת אי- הוודאות לגבי הסכום והעיתוי של תזרימי המזומנים הנובעת מסיכונים לא פיננסיים. החברה קובעת את ה- RA לפי שימוש בשיטה מסוג "ערך בסיכון" )VaR ,Risk at Value )אשר משקפת את ההפסד הצפוי בתיקי הביטוח ברמת וודאות מוגדרת )במרבית המוצרים באחוזון ה- 75(.

ניכוי בתקופת הפריסה - הגדלת ההון הכלכלי באמצעות ניכוי מעתודות הביטוח של סכום שיחושב כמפורט בסעיף ד' להלן. הניכוי ילך ויקטן בצורה הדרגתית, עד לשנת .2032

סף הון מינימלי (MCR )- הון מינימלי הנדרש מחברת הביטוח.

רווח צפוי בגין פרמיות עתידיות (EPIFP( - Premiums Future in Profit Expected ;הרווח העתידי הגלום בהתחייבויות חוזי ביטוח חיים ובריאות.

תקופת פריסה - במסגרת הוראות המעבר ליישום משטר כושר פירעון כלכלי, התקופה שעד ליום 31 בדצמבר .2032

UFR - שיעור הריבית העתידית האחרונה הנגזר מהריבית הריאלית הצפויה בטווח הארוך ומהציפיות לאינפלציה בטווח הארוך, אליה מתכנס עקום הריבית המתואמת, בהתאם להוראות משטר כושר פירעון כלכלי.

מתאם תנודתיות )VA )- רכיב אנטי מחזורי המשקף את המרווח הגלום בתיק נכסי חוב מייצג של חברות ביטוח, ומתווסף לעקום הריבית המתואמת בהתאם להוראות משטר כושר פירעון כלכלי.

הממונה - הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון .

מבוקר - המונח מתייחס לביקורת רואה חשבון שנערכה בהתאם לתקן הבטחת מהימנות בינלאומי 3400ISAE - בדיקה של מידע כספי עתידי.

בלתי מבוקר - המונח מתייחס לסקירה שנערכה בהתאם לעקרונות תקן הבטחת מהימנות בינלאומי 3000ISAE - התקשרויות מסוג Assurance שאינן ביקורת או סקירה של מידע כספי היסטורי.

ג. מתודולגיית החישוב

דוח יחס כושר הפירעון הכלכלי ליום 30 ביוני 2025 חושב ונערך בהתאם להוראות הממונה בעניין כושר פירעון כלכלי של חברת ביטוח מבוסס II Solvency( להלן - "ההוראות"( כפי שנכללו בחוזר סולבנסי. להלן עיקרי ההוראות והשינויים בהם:

מאזן כלכלי

המאזן הכלכלי מחושב לפי הכללים וההוראות המפורטים שפרסם הממונה, אשר מבוססים על כללי II Solvency באירופה, עם התאמות למאפייני המוצרים והסביבה הכלכלית בישראל. מטרת הכללים היא לשקף את הערך הכלכלי של סעיפי המאזן בהתאם לתפיסת הממונה. לפי ההוראות, ההתחייבויות הביטוחיות מחושבות על בסיס הערכה מיטבית של מכלול התזרימים העתידיים הצפויים מהעסקים הקיימים, ללא מרווחי שמרנות, ובתוספת מרווח סיכון )Margin Risk), המייצג את התוספת להתחייבויות הביטוחיות שהיה מצופה שחברת ביטוח אחרת תדרוש, לצורך קבלת התחייבויות הביטוח של חברת ביטוח. על -פי ההוראות מרווח הסיכון מחושב בשיטת עלות ההון , בשיעור של 6% לשנה מההון הנדרש הצפוי, בגין סיכונים ביטוחיים , לאורך חיי העסקים הקיימים, כאמור להלן. המאזן הכלכלי נערך על בסיס הדוחות הכספיים הנפרדים של החברה , בתוספת חברות מוחזקות שאחזקת זכויות במקרקעין הינן עיסוקן היחיד . המאזן הכלכלי אינו כולל את הערך הכלכלי של פעילות הגמל והפנסיה וסוכנויות הביטוח. המאזן הכלכלי מייחס שווי אפס לעלויות להשגת חוזי שירות ניהול השקעות ולנכסים בלתי מוחשיים ומוניטין, למעט השקעה ב"אינשורטק" כהגדרתה בחוזר סולבנסי )לאחר שק יבלה את אישור הממונה לכך , כנדרש( .

הגדלת ההון הכלכלי על פי הוראות המעבר

כאמור לעיל, החברה בחרה ב חלופה הקיימת בהוראות המעבר לפיה ניתן להגדיל את ההון הכלכלי באמצעות ניכוי מעתודות הביטוח אשר ילך ויקטן בצורה הדרגתית, עד לשנת 2032 )" הניכוי בתקופת הפריסה " או "הניכוי" (. הניכוי בתקופת הפריסה עד ליום 31 בדצמבר 2024 חושב בהתאם לעקרונות שנקבעו במכתב ש נשלח למנהלי חברות הביטוח "עקרונות לחישוב ניכוי בתקופת הפריסה במשטר כושר פירעון כלכלי מבוסס סולבנסי II "( "מכתב העקרונות "( , בהתאם למכתב העקרונו ת הניכוי בתקופת הפריסה יחושב בחלוקה לקבוצות סיכון הומוגניות, בגין פוליסות שהונפקו עד ליום 31 בדצמבר .2016 הניכוי האמור יחושב כהפרש שבין עתודות ביטוח בשייר במאזן הכלכלי לרבות מרווח הסיכון Risk( (Margin המיוחס להן )ללא התאמה לשווי ההוגן של אגרות חוב מיועדות( לבין עתודות הביטוח בשייר על פי הדוחות הכספיים. הפרש זה יופחת באופן לינארי עד ליום 31 בדצמבר .2032

בעקבות היישום לראשונה של תקן 17 IFRS בדוחות הכספיים של חברות הביטוח החל מה - 1 בינואר ,2025 ביום 10 באפריל ,2025 נשלחו על ידי הממונה הנחיות מעודכנות בדבר חישוב סכום הניכוי החל מדוח יחס כושר פירעון ליום 30 ביוני .2025 בהתאם להנחיות, יש לחשב את היחס בין סכום הניכוי המחושב ליום 31 בדצמבר 2024 לכל קבוצת סיכון הומוגנית, לבין סכומם של רכיבי BE ו - RM ובניכוי תוספת שווי אג"ח ח"ץ )עבור תיק מבטיח תשואה( לאותה קבוצת סיכון הומוגנית )להלן: "שיעורי הניכוי"(.

סכום הניכוי , לכל מועד חישוב לאחר יישום 17 IFRS, ייקבע על ידי מכפלה של שיעורי הניכוי שחושבו ליום 31 בדצמבר 2024 לכל קבוצת סיכון הומוגנית, בסכומם של רכיבי BE ו - RM ובניכוי תוספת שווי אג"ח ח"ץ )עבור תיק מבטיח תשואה( למועד החישוב. הניכוי המרבי לכל תקופת דיווח יהיה שווה לסכום הניכויים של כל קבוצות הסיכון ההומוגניות, כשהוא מופחת, בקו ישר בין 31 בדצמבר 2019 עד לתום שנת .2032

על החברה לוודא כי יתרת הניכוי בכל מועד דיווח )"ערכו של הניכוי בתקופת הפריסה"( תהלום את קצב הגידול הצפוי ביחס כושר הפירעון המחושב ללא הקלות בתקופת הפריסה.

סכום הניכוי ליום 30 ביוני 2025 נקבע בהתאם לכללים החדשים שנקבעו על ידי הממונה, לפרטים נוספים ראה סעיף 2א')2( להלן.

ההון הנדרש לכושר פירעון

חישוב ההון הנדרש לכושר פירעון מבוסס על הערכת החשיפה של ההון העצמי הכלכלי לרכיבי הסיכון הבאים אשר קבועים בהוראות משטר כושר פירעון כלכלי : סיכוני ביטוח חיים, סיכוני ביטוח בריאות, סיכוני ביטוח כללי, סיכוני שוק וסיכוני צד נגדי. רכיבי סיכון אלה כוללים תתי רכיבי סיכון בהתייחס לסיכונים ספציפיים אליהם חשופה חברת הביטוח. הערכת חשיפת ההון העצמי הכלכלי לכל תת רכיב סיכון מתבצעת על בסיס תרחיש מוגדר שנקבע בהנחיות. קביעת ההון הנדרש לכושר פירעון מבוססת על סכימה של דרישות ההון בגין רכיבי הסיכון ותתי רכיבי הסיכון כאמור, בניכו י השפעת הפיזור בין הסיכונים בחברה על פי מקדמי המתאם המיוחסים להם לפי ההוראות . בנוסף, כולל חישוב ההון הנדרש לכושר פירעון רכיבים של הון נדרש בגין סיכון תפעולי והון נדרש בגין חברות מנהלות ובניכוי התאמה לספיגת הפסדים בשל מס נדחה, כמפורט בהוראות משטר כושר פירעון כלכלי .

ההתאמה לספיגת הפסדים בשל נכס מס נדחה, מעבר ליתרת העתודה למ יסים נדחים הכלולה במאזן הכלכלי, מוגבלת עד ל5%- מההון הנדרש ה בסיסי לכושר פירעון )BSCR )וזאת בהתקיים התנאים הבאים:

• באפשרותה של חברת הביטוח להראות לממונה כי סביר שרווחים עתידיים חייבים במס יהיו זמינים ונכסי המס יהיו ניתנים למימוש כנגדם.

• רווחים עתידיים ינבעו מפעילות בביטוח כללי או ביטוח בריאות NSLT בלבד.

דרישת ההון בגין כל סיכון מחושבת בהתאם לחשיפת החברה לסיכון זה ובהתחשב בפרמטרים שנקבעו על -ידי ההוראות. גובה ההון הנדרש מייצג, על-פי ההוראות, את היקף ההון העצמי שיאפשר לחברת הביטוח לספוג , בשנה הקרובה , הפסדים בלתי צפויים ולעמוד בהתחייבויותיה למבוטחים ומוטבים במועדן, ברמת בטחון של .99.5%

יודגש כי לתוצאות המודלים המשמשים בחישוב ההון העצמי המוכר וההון הנדרש לכושר פירעון, רגישות גבוהה לתחזיות ולהנחות הכלולות בהם וכן לאופן יישומן של ההנחיות. ליחס כושר הפירעון הכלכלי רגישות גבוהה למשתני שוק ולמשתנים אחרים ובהתאם הוא עשוי להיות תנודתי.

ד. הערות ו הבהרות

.1 כללי

דוח יחס כושר הפירעון כולל , בין היתר, תחזיות המבוססות על הנחות ופרמטרים בהתאם לניסיון העבר, כפי שעולה ממחקרים אקטוארים הנערכים מעת לעת , ועל הערכות החברה לגבי העתיד ככל שיש לחברה מידע רלוונטי וקונקרטי על יו ניתן להתבסס. המידע והמחקרים הם אותם אלו ששימשו בסיס לדיווח התקופתי של החברה ליום 30 ביוני .2025 לא הובאו בחשבון מידע או מחקרים אשר גובשו לאחר מועד פרסום הדיווח התקופתי של החברה ליום 30 ביוני 2025 אם וככל שבוצעו .

למידע בקשר להשלכות מלחמת "חרבות ברזל" ראה סעיף 1 להלן וכן סעיף 2.4.5 לפרק א' )תיאור עסקי התאגיד( לדוח התקופתי של החברה שהסתיימה ביום 31 בדצמבר 2024 וכן סעיף 1.2.2 לדוח הדירקטוריון של החברה לתקופה שהסתיימה ביום 30 בספטמבר .2025

יודגש כי נוכח הרפורמות בשוק ההון, הביטוח והחיסכון וה שינויים בסביבה הכלכלית, נתוני העבר אינם משקפים בהכרח את התוצאות העתידיות ואין בידי החברה להעריך את השפעת הרפורמות והשינויים הללו באופן אמין. החישוב מתבסס לעיתים על הנחות לגבי אירועים עתידיים ופעולות ההנהלה שלא בהכרח יתממשו או שיתממשו באופן שונה מההנחות אשר שימשו בסיס לחישוב. כמו כן, התוצאות בפועל עלולות להיות שונות באופן מהותי מהחישוב, מאחר והתרחישים המשולבים של אירועים עשויים להתממש באופן שונה מהותית מההנחות בחישוב. למודל, במתכונתו הנוכחית, רגישות גבוהה מאוד לשינויים במשתני שוק ואחרים ולפיכך מצב ההון המשתקף ממנו עשוי להיות תנודתי מאוד.

.2 השפעות של שינויי חקיקה ורגולציה הידועים ליום פרסום הדוח וחשיפה לתלויות

א( תחום הביטוח נתון בשנים האחרונות לשינויים תכופים בהסדרים תחיקתיים ולהוראות רגולטוריות תכופות. ראה בקשר לכך סעיפים ,6.4 ,9.3 ,12.2 15 ו21.2- בחלק א ' )תיאור עסקי התאגיד( ל דוח התקופתי לשנת ,2024 וכן סעיף 5 לדוח הדירקטוריון של החברה לתקופה שהסתיימה ביום 30 בספטמבר .2025

למעשי החקיקה ולהוראות הרגולציה קיימת השלכה על רווחיות החברה ותזרימי המזומנים שלה וכפועל יוצא על יחס כושר הפירעון הכלכלי.

חישוב יחס כושר הפירעון אינו כולל את כל ההשפעה האפשרית של מעשי החקיקה האמורים וההוראות הרגולטוריות וכן התפתחויות אחרות שטרם באו לידי ביטוי מעשי בנתונים בפועל, שכן אין בידי החברה , נכון למועד זה, יכולת להעריך את כל השפעת ם על תוצאותיה העסקיות ועל יחס כושר הפירעון.

• ב( בהתאם לחוזר סולבנסי, השווי של התחייבויות תלויות במאזן הכלכלי נקבע על פי שווין במאזן החשבונאי בהתאם להוראות תקן בינלאומי לחשבונאות 37 IAS, מדידה זו אינה משקפת את ערכן הכלכלי. לא ניתן להעריך את השלכות אי הודאות הנגזרת מהחשיפה להתחייבויות תלויות המתוארת בדוחות הכספיים של החברה ליום 30 ביוני ,2025 לרבות השפעתה על הרווחיות העתידית ו על יחס כושר הפירעון .
• ג( נציין כי לעניין התקינה החשבונאית החדשה )17IFRS), המיושמת בישראל החל מינואר ,2025 לא היתה השפעה על יחס כושר פירעון כלכלי. יצוין כי בוצעה התאמה לפורמט מבנה הגילוי במאזן הכלכלי בהתאם להוראות הגילוי. כמו כן עודכן סכום הניכוי תחת התקינה החדשה ראה לעיל .
• ד( בחודש מרס 2024 אושר במליאת הכנסת תיקון לצו מס ערך מוסף )שיעור המס על מלכ"רים ומוסדות כספיים(, התשפ"ד - 2024 )להלן - "הצו"(, אשר קובע כי החל מיום 1 בינואר 2025 שיעור מס השכר החל על מוסדות כספיים יעמוד על 18% מהשכר ששולם בעד עבודה ומס הרווח יעמוד על 18% מהרווח שהופק. השפעת יישום צו זה נלקחה בחשבון החל מ חישוב יחס כושר הפירעון ליום 31 בדצמבר .2024 ההשפעה של יישום הצו האמור על יחס כושר הפירעון הכלכלי של החברה לא מהותית .
• ה( ביום 10 באפריל ,2025 פרסם הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון חוזר )שה. 2025-53( בדבר "חישוב ניכוי בתקופת הפריסה במשטר כושר פירעון כלכלי תחת תקן חשבונאות בינלאומי 17 IFRS( "להלן – "חוזר עדכון

הניכוי"(, אשר עדכן את אופן חישוב הניכוי המוכר בתקופת הפריסה בגין עתודות ביטוח, וזאת על רקע כניסתו לתוקף של 17 IFRS. החברה יישמה את הוראות חוזר עדכון הניכוי החל מדוח יחס כושר פירעון כלכלי ליום 30 ביוני ,2025 בהתאם לדרישות הפיקוח.

על פי חוזר עדכון הניכוי, חישוב הניכוי המרבי לתקופת הפריסה יתבצע על בסיס שיעורי ניכוי קבועים שנקבעו ליום 31 בדצמבר 2024 ואושרו מראש על ידי הממונה, לכל קבוצת סיכון הומוגנית, ויחולו לאורך כל יתרת תקופת הפריסה. שיעור הניכוי המרבי החדש נגזר ממכפלת שיעור הניכוי הקבוע בסכום רכיבי BE ו-RA, בניכוי תוספת שווי אג"ח ח"ץ )עבור תיק מבטיח תשואה( למועד הדיווח, עבור כל קבוצת סיכון הומוגנית. הניכוי המרבי לכל תקופת דיווח יהיה שווה לסכום הניכויים של כל קבוצות הסיכון ההומוגניות, כשהוא מופחת, בקו ישר בין 31 בדצמבר 2019 עד לתום שנת .2032

בהתאם לחוזר עדכון הניכוי, שיעורי הניכוי שנקבעו מהווים את השיעורים המרביים, ובוטלו הדרישות לחישוב מחדש של הניכוי ולהגבלת גובה הניכוי על ידי הממונה. עם זאת, נקבע כי החברה והדירקטוריון נדרשים לבחון אחת לתקופה את נאותות סכום הניכוי, ולוודא שערכו מחושב בצורה זהירה ושמרנית, תוך עמידה באמות המידה שנקבעו במכתב העקרונות של הממונה.

ו( ביום 2 ביולי 2025 פרסם הממונה חוזר )2025-1-3( בדבר "עדכון הוראות החוזר המאוחד לעניין "דין וחשבון לציבור" ו- "דיווח לממונה על שוק ההון" - מועד דיווח דוח יחס כושר פירעון כלכלי וקובץ דיווח סולבנסי". בהתאם לחוזר זה, נקבע כי עקב יישום 17 IFRS בנושא חוזי ביטוח, החל מדוח יחס כושר פירעון כלכלי ליום 31 בדצמבר 2026 יבוצע סנכרון של מועד פרסום דוח יחס כושר פירעון כלכלי עם זה של הדוחות הכספיים. בנוסף, החוזר מעדכן את מבנה הגילוי של דוח יחס כושר פירעון כלכלי, בהתייחס לטבלאות גילוי מסוימות, כדי להתאימן לדוח הכספי המעודכן בהתאם ל - 17 IFRS. עדכון המבנה נכנס לתוקף החל מדוח זה.

סעיף 1 - יחס כושר פירעון כלכלי וסף הון

.1 יחס כושר פירעון כלכלי

בדצמבר ם 31	ביוני ליו ליום 30
2024	2025
מבוקר	קר בלתי מבו
ח מיליוני ש"
17,950	18,309	עיף 3 - ראה ס שר פירעון נדרש לכו לעניין הון הון עצמי
13,685	14,819	ה סעיף 4 רעון - רא לכושר פי הון נדרש
4,265	3,490	עודף
131%	124%	חוזים( לכלי )בא פירעון כ יחס כושר
		החישוב בין תאריך תקופה ש תרחשו ב תיות שה ניות מהו פעולות הו השפעת
		ר פירעון: יחס כוש רסום דוח לתאריך פ
-	555	הון ן( מכשירי גיוס )פדיו
17,950	18,864	שר פירעון נדרש לכו לעניין הון הון עצמי
4,265	4,045	עודף
131%	127%	חוזים( לכלי )בא פירעון כ יחס כושר

לפרטים בדבר יחס כושר פירעון כלכלי ללא יישום הוראות מעבר לתקופת הפריסה ובדבר מגבלות החלות על החברה לעניין חלוקת דיבידנד ראה סעיף 7ב' להלן.

להלן פירוט בדבר הגורמים ה עיקריים אשר השפיעו על השינוי ביחס כושר הפירעון:

• שינויים בעקום הריבית הריאלית חסרת הסיכון )"עקום הריבית"( בהשוואה לעקום הריבית ליום 31 בדצמבר ,2024 ובעיקר ירידה בתשואות ארוכות הטווח לצד עלייה בתשואות קצרות הטווח )השתטחות העקום( השפ יעו לשלילה באופן מהותי על יחס כושר הפירעון של החברה .
• תשואות ריאליות חיוביות בתיקי העמיתים ובתיק הנוסטרו במהלך המחצית הראשונה של שנת ,2025 תרמו באופן חיובי להון הכלכלי של החברה אך מנגד הגדילו את דרישות ההון. מרבית התחייבויות החברה צמודות למדד ובהתאם, האינפלציה בפועל במחצית הראשונה של השנה שחקה את התשואות הריאליות. במצטבר, תשואות ההשקעות השפיעו באופן חיובי על יחס כושר הפירעון של החברה.
• בתקופת הדוח השלימה החברה מחקר בדבר הנחות דמוגרפיות עבור פוליסות סיעוד. כתוצאה מהמחקר, החברה עדכנה הנחות לגבי שיעורי התמותה, לפני ואחרי תביעה, התחלואה, הביטולים, ועמלות הסוכנים העתידיות. ההשפעה המצטברת של עדכונים אלה הייתה שלילית על יחס כושר הפירעון של החברה. בנוסף, עדכוני מודל והנחות אקטואריות נוספות השפיעו לחיוב ולשלילה על ההון הכלכלי ועל דרישות ההון . במצטבר , ל שינויים אלו השפעה שלילית על יחס כושר הפירעון של החברה.
• שחרור דרישות הון ומרווח סיכון )RM )בגין עסקים קיימים, יחד עם רווחיות חיתומית שוטפת גבוהה מהחזוי בגין עסקים אלו ורווחיות חיתומית חיובית בעסקי ביטוח כללי, השפיע ו לחיוב על יחס כושר הפירעון של החברה .
• מכירות של פוליסות חדשות במוצרי סיכון , בריאות וחסכון השפיעו לחיוב על יחס כושר הפירעון של החברה .
• ביום 2 בספטמבר 2025 גייסה החברה סך של כ555- מיליוני ש"ח, במסגרת הנפקה לציבור של שתי סדרות חדשות של אגרות חוב )סדרה טו' וסדרה טז'(. גיוס זה כאמור השפיע לחיוב על יחס כושר הפירעון של החברה.

השלכות המלחמה על יחס כושר הפירעון ליום 30 ביוני :2025

נכון לתאריך פרסום הדוח, למלחמה לא הייתה השפעה מהותית על כושר הפירעון הכלכלי של החברה. על אף האמור, קיים חוסר ודאות משמעותי בקשר לאופן המשך התפתחות הפסקת האש, להיקפה ולמשך זמנה. לפיכך , לא ניתן להעריך כעת את מלוא ההשפעה של המלחמה על כוש ר הפירעון הכלכלי של החברה. לפרטים נוספים ראה סעיף 1.2.2 לדוח הדירקטוריון של החברה ליום 30 בספטמבר .2025

אירועים לאחר תאריך פרסום הדוח

ביום 18 בנובמבר 2025 אישר דירקטוריון החברה, באישור עקרוני, ביצוע הנפקה אפשרית לציבור של שתי סדרות חדשות של כתבי התחייבות נדחים )סדרה יז' וסדרה יח'( אשר תמורתן מיועדת להיות מוכרת כהון רובד 2 של החברה , בכפוף למגבלות בהתאם להוראות הדין. כמו-כן, באותם המועדים, אישר הדירקטוריו ן באישור עקרוני פדיון מוקדם של אגרות חוב )סדרה ו'(.

.2 סף הון )MCR )

ביוני ליו ליום 30	בדצמבר ם 31
2025	2024
קר בלתי מבו	מבוקר
	ח מיליוני ש"
3,705	3,421
13,306	12,996

סעיף 2 - מאזן כלכלי

		ליום 30 ביונ	י 2025	ליום 31 בד	צמבר 2024
		קינה מאזן לפי ת		קינה מאזן לפי ת
	מידע אודות מאזן כלכלי	חשבונאית 17IFRS	מאזן כלכלי	חשבונאית IFRS (*) 17	)**( מאזן כלכלי
			בלתי מבוקר	בלתי מבוקר	מבוקר
				מיליוני ש"ח
נכסים
לויי ת שואה בור חוזים ת וי מזומנים ע מזומנים ושו		22,994	22,994	20,133	20,133
חרים וי מזומנים א מזומנים ושו		2,986	2,986	2,865	2,865
תשואה חוזים תלויי ננסיות עבור השקעות פי		126,994	126,994	122,831	122,831
ות: ננסיות אחר השקעות פי ים סדות פיננסי בנקים ובמו פיקדונות ב	3
ת אג"ח מיועדו		323	323	364	364
ות( אג"ח מיועד תיות )למעט אג"ח ממשל		34,723 10,440	35,307 10,440	33,679 10,389	34,343 10,389
חירות יות שאינן ס אג"ח קונצרנ		150	150	156	156
יות סחירות אג"ח קונצרנ		6,103	6,103	6,337	6,337
סחירות מניות שאינן		277	277	240	240
ת מניות סחירו		88	88	50	50
מוחזקות( בות חברות הלוואות )לר		2,441	2,441	2,165	2,165
אחרות		7,764	7,764	7,029	7,029
ת אחרות עות פיננסיו סך כל השק		62,309	62,893	60,409	61,073
ת חובה חייבים ויתרו		2,051	2,051	2,215	2,215
טוח )***( נכסי חוזי בי	1	1,221	3,316	961	3,228
טוח משנה נכסי חוזי בי	1	1,153	1,059	1,096	1,035
וח חברות ביט זקות שאינן חברות מוח השקעות ב
לות חברות מנה	5	1,453	650	1,280	560
קות אחרות חברות מוחז	5	656	548	579	502
ת ביטוח שאינן חברו ת מוחזקות עות בחברו סך כל השק		2,109	1,198	1,859	1,062
שואה זים תלוי ת עה עבור חו נדל"ן להשק		9,444	9,444	9,351	9,351
עה - אחר נדל"ן להשק		1,417	1,417	1,415	1,415
רכוש קבוע		979	996	999	999
וניטין מוחשיים ומ נכסים בלתי	3	1,071	131	986	154
נדחים, נ טו נכסי מיסים	9	493	-	455	-
1 ם נכסים אחרי	4	66	-	60	-
סים סך כל הנכ		235,287	235,479	225,635	226,361
2 סיכון )RM ) )/ מרווח ה הסיכון )RA מזה: תיאום		)339(	)1,347(	)330(	)2,058(
תשואה וזים תלויי סים עבור ח סך כל הנכ		161,055	161,055	154,150	154,150
הון
בסיסי הון רובד 1		8,587	12,575	7,792	12,364
בד 1 נוסף רכיבי הון רו		-	-	-	-
סך כל ההון		8,587	12,575	7,792	12,364
התחייבויות
שראי הלוואות וא	11	7,959	7,810	7,780	7,488
ם נגזרים בגין מכשירי התחייבויות		1,141	1,141	1,021	1,021
ת זכות זכאים ויתרו	10	3,577	3,577	2,201	2,201
שוטפים בגין מיסים התחייבויות		158	158	24	24
ו סעיף 2ב' שקעה – רא בגין חוזי ה התחייבויות	1	9,781	9,545	8,346	7,983
3 2ב' )***( – ראו סעיף טוח בגין חוזי בי התחייבויות 4	1	203,379	200,867	197,808	195,233
2ב' – ראו סעיף טוח משנה בגין חוזי בי התחייבויות	1	260	1,052	213	967
ת הפריסה ניכוי בתקופ		-	(3,805)	-	(3,746)
דחים, נטו בגין מיס ים נ התחייבויות 5 אחרות התחייבויות	9	176 269	2,290 269	179 271	2,555 271
חייבויות סך כל ההת		226,700	222,904	217,843	213,997
2 סיכון )RM) )/ מרווח ה הסיכון )RA מזה: תיאום		2,839	9,078	2,744	8,352
יות וההתחייבו סך כל ההון		235,287	235,479	225,635	226,361

^)*( מאזן חשבונאי ליום 31 בדצמבר 2024 הוצג מחדש על מנת לשקף את השפעות יישום17IFRS ו- 9IFRS.

^)**( מאזן כלכלי ליום 31 בדצמבר 2024 הוצג מחדש לצורך התאמה להצגה תחת IFRS. ההצגה מחדש אינה משפיעה על המדידה של הון רובד 1 בסיסי ועל יחס כושר הפירעון. )***( במאזן לפי תקינה חשבונאית 17IFRS, הסיווג של כיסוי ביטוחי כנכס או התחייבות הינו לפי שיוך הכיסויים לתיקים כמוגדר בתקן 17IFRS. לעומת זאת, במאזן כלכלי, הסיווג הינו לפי הוראות הדיווח של משטר כושר פירעון כלכלי .

כולל עלויות להשגת חוזי שירות ניהול השקעות.

תיאום הסיכון בגין סיכון שאינו פיננסי )RA), נטו מביטוח משנה

כולל תיאום הסיכון בגין סיכון שאינו פיננסי )RA )/ מרווח הסיכון )RM).

⁴ כולל תיאום הסיכון בגין סיכון שאינו פיננסי )RA)

כולל התחייבויות בשל הטבות לעובדים והתחייבויות המוחזקות למכירה או לחלוקה.

שינויים עיקריים בתקופת הדוח :

• תשואות ריאליות חיוביות בתיקי העמיתים ובתיק הנוסטרו , יחד עם רווחים חיתומיים חיוביים במוצרי ביטוח חיים, בריאות וכללי, במהלך המחצית הראשונה של ,2025 תרמו באופן חיובי להון הכלכלי של החברה.
• לעניין השינוי בסכום הניכוי בתקופת הפריסה, ראה פירוט בסעיף 2 זה להלן.
• לעניין שינויים עיקריים נוספים אשר השפיעו על התחייבויות בגין חוזי ביטוח וחוזי השקעה והון החברה ראה סעיף 1 לעיל.

סעיף 2א' - מידע אודות מאזן כלכ לי

השווי ההוגן של הנכסים וההתחייבויות במאזן הכלכלי חושב בהתאם להוראות הכלולות בפרק המדידה של נכסים והתחייבויות לצורכי הדוחות הכספיים, בחוזר המאוחד )קודקס הרגולציה(, למעט פריטים שנקבע לגביהם אחרת בחוזר הסולבנסי, כדלהלן:

.1 התחייבויות בגין חוזי ביטוח וחוזי השקעה ונכסי ביטוח משנה

ההתחייבויות בגין חוזי ביטוח וחוזי השקעה מחושבות, בהתאם לחלק א' פרק ,4 של חוזר סולבנסי , על בסיס הערכה מיטבית )להלן - BE או Estimate Best )על בסיס הנחות שהינן בעיקר פרי השלכת הניסיון הקיים ביחס לאירועי עבר כלפי העתיד, במסגרת הסביבה בה פועלת החברה וללא מקדמי שמרנות. ככלל , בהתייחס להתחייבויות ביטוח חיים ובריאות (SLT )בוצע החישוב בהתאם לפרקטיקת החישוב של הערך הגלום של חוזי ביטוח )EV - Value Embedded ) בישראל ובהתייחס לביטוח כללי בוצע על בסיס החלק המתייחס ל-BE ב "עמדת הממונה - נוהג מיטבי לחישוב עתודות ביטוח בביטוח כללי לצורך דיווח כספי ".

חישוב התחייבויות הביטוח בגין ביטוח חיים ובריאות ארוך טווח בוצע על ידי היוון תזרימי מזומנים עתידיים הצפויים של החברה, באמצעות מודל המיושם על מידע , הקיים במערכות התפעוליות של החברה, לגבי הכיסויים הביטוחיים, ועל הנחות דמוגרפיות , כלכליות והתנהגותיות רבות . התזרימים הצפויים כולל ים לדוגמה פרמיות חזויות לאור שיעורי הביטולים הצפויים , בניכוי ההוצאות שתהיינה לחברה בגין הכיסויים לרבות עמלות לסוכנים, תביעות צפויות וכיוצא בזה. תזרים זה מהוון לפי עקום ריבית אשר נקבע על -ידי הממונה ואשר מבוסס על התשואה לפדיון של אג"ח מדינת ישראל צמודות מדד )"ריבית חסרת סיכון"( , בתוספת מרווח )VA )אשר נקבע ע"י הממונה, עם התכנסות בטווח הארוך לשיעור קבוע של 2.6% )UFR).

חישוב ההתחיי בויות אינו כולל תזרימים בגין מכירות עתידיות, אך כולל הנחה של המשך קבלת פרמיות בגין עסקים קיימים )למעט בגין פוליסות ללא סיכון ביטוחי, לרבות חוזי השקעה(. בנוסף, החישוב מניח המשך פעילות עסקית כ -"עסק חי", דהיינו שמבנה החברה לא ישתנה ולפיכך חלק מההוצאות הקבועות בעתיד לא תיוחסנה לתיק הקיים כיום , אלא לעסק חדש שצפוי להימכר בעתיד .

סביר כי תזרימי המזומנים בפועל יהיו שונים, במידה כזו או אחרת, מההערכות שבוצעו על בסיס "ההערכה המיטבית" וזאת אף אם לא יתרחש שינוי כלשהו בפרמטרים העומדים בבסיס החישוב. ראה גם סעיף ד .1. לעיל - הערות והבהרות.

כאמור, מדידת ההתחייבויות הביטוחיות במאזן הכלכלי בגין ביטוח חיים ובריאות ארוך טווח מבוססת על היוון התזרימים העתידיים הצפויים, כולל רווח עתידי, בריבית חסרת סיכון בתוספת VA ובהתחשב ב UFR, על בסיס הערכה מיטבית שאינה כוללת מרווחי שמרנות, כאשר לסיכון ניתן ביטוי ברכיב ה -RM שהינו התחייבות נפרדת. מדידת ההתחייבויות הביטוחיות במאזן החשבונאי מחושבות בהתאם להוראות 17IFRS והוראות הפיקוח, לפי העניין, והכל כמפורט בתמצית הדוח הכספי ביניים של החברה ליום 30 ביוני .2025

מגבלות והסתייגויות בחישוב ההערכה המיטבית

• ככלל, ההנחות שביסוד המודלים גובשו בעיקר על סמך מחקרים וניתוחים המבוססים על ניסיון החברה לאורך השנים האחרונות . קיימת הסתברות נמוכה להתרחשות אירועים קיצוניים, אך אין ביכולת החברה להעריך הסתברות זו ולא את מידת השפעתם ארוכת הטווח של אירועים אלה . בהתאם לכך , אירועים כאלה לא הובאו בחשבון בקביעת ההנחות שביסוד המודלים , אלא אם צוין אחרת.
• בשל העדר נתונים מספקים , בחישוב הערכה מיטבית לא הונח והחברה לא בדקה , את רמת המתאם )קורלציה( בין הנחות דמוגרפיות ותפעוליות )למשל שיעורי ביטולים( לבין הנחות הנוגעות לתנאי השוק ) למשל שיעור הריבית (, מתאם אשר עלול להשפיע על ההערכה המיטבית באופן מהותי . קביעת ההערכה המיטבית אמורה להתבסס על הערכת ההתפלגות של תוצאות ההערכה האפשריות. בהיעדר נתונים סטטיסטיים מובהקים מתאימים להערכת התפלגות ההערכה המיטבית לכל הגורמים הדמוגרפיים והתפעוליים בביטוח חיים ובריאות SLT, השתמשה החברה בהנחות ריאליות של כל פרמטר ופרמטר כשלעצמו , לפי התוחלת של כל גורם רלוונטי , וללא התחשבות של תלות או התאמה בין ההנחות השונות, או בין ההנחות לפרמטרים כלכליים חיצוניים כגון מיסוי, ריבית או רמת התעסוקה במשק.

• תזרימי המזומנים העתידיים מתייחסים, במקרים רבים , לעשרות שנים קדימה. המחקרים עליהם מבוססות ההנחות שבבסיס התזרימים מבוססות על מיטב הידיעה של ההנהלה, בעיקר בהתאם למה שקרה בשנים האחרונות . קיימת מידה רבה של חוסר וודאות האם ההנחות בבסיס התזרימים אכן תתממשנה.

מגבלות והסתייגויות בחישוב מרווח הסיכון )RM )

מרווח הסיכון מחושב בשיטת עלות ההון, בשיעור של 6% לשנה מההון הנדרש הצפוי, בגין סיכונים ביטוחיים, לאורך חיי העסקים הקיימים. שיטת חישוב זו הוגדרה על ידי הממונה ואיננה משקפת בהכרח את עלות ההון הכוללת שהיה מצופה שחברת ביטוח אחרת או מבטח משנה ידרשו על מנת לקבל על עצמן את התחייבויות הביטוח של החברה.

בהקשר זה יש להדגיש, כי תרחישי הקיצון המחושבים במסגרת מודל הסולבנסי )דרישות ההון( מתבססים על סט תרחישים והנחות אשר הוגדרו ע"י הממונה ואין בהם משום שיקוף כלשהו של ניסיון החברה בפועל. כמו כן, סט הקורלציות עליהן מתבסס מודל הסולבנסי, עבור דרישות ההון וה-RM, הוגדר ע"י הממונה ואינו משקף בהכרח את ניסיון החברה בפועל.

הנחות בחישוב ההתחייבויות הביטוחיות

הנחות דמוגרפיות ותפעוליות

ההנחות העומדות בבסיס החישוב נקבעו לפי האומדנים הטובים ביותר של החברה לגבי גורמים דמוגרפיים ותפעוליים רלבנטיים, ומשקפות את הציפייה של החברה לעתיד בגין גורמים אלה. ההנחות הדמוגרפיות, הכלולות בחישוב, נלקחו מתוך מחקרים פנימיים של החברה, ככל שישנם, ומתבססות על ניסיון רלוונטי ו/ או על שילוב של מידע ממקורות חיצוניים, כגון מידע שהתקבל ממבטחי משנה ולוחות תמותה ותחלואה שפורסמו על ידי הממונה.

ההנחות התפעוליות )הוצאות משירותי ביטוח והוצאות תפעוליות אחרות, נטו, המיוחסות למגזרי הביטוח ( חושבו בהתאם לתוצאות מודל תמחירי פנימי שנערך בחברה לגבי הוצאות הקשורות להתחייבויות הביטוחיות הרלוונטיות, לרבות: הקצאת ההוצאות למגזרים השונים ולפעילויות השונות )הפקה, ניהול שוטף, השקעות ניהול תביעות וכיוצא בזה ( והנחות לגבי אופן ההתפתחות העתידית שלהן )בהתאם למדד, היקף פרמיות, היקף נכסים וכדומה(.

ההנחות העיקריות עליהן הסתמכה החברה בחישובים הינן כדלקמן :

א( הנחות כלכליות

• 1( ריבית היוון עקום ריבית חסר סיכון אשר מבוסס על התשואה לפדיון של אג"ח מדינה בישראל צמודות מדד )"ריבית חסרת סיכון "(, בתוספת מרווח )VA ), הכל כפי שנקבע על ידי הממונה, עם התכנסות בטווח הארוך לשיעור קבוע של 2.6% )UFR).
• 2( שיעור התשואה על נכסים המגבים את מוצרי ביטוח החיים תלויי התשואה הינו זהה לריבית ההיוון .
• 3( אג"ח מיועדות מוערכות בהתאם לשווין ההוגן המביא בחשבון את שיעור הריבית הנקוב בהן ואת ההערכה המיטבית לגבי הזכאות העתידית של החברה לרכישתן . הקצאות של אג"ח ח"ץ מבוססות על גובה ההתחייבות הביטוחית הרשומה בדוח הכספי בגין חוזי הביטוח . בחודש מרס 2023 פרסם הממונה חוזר בנושא "תיקון הוראות החוזר המאוחד - פרק 3 חלק 4 שער 5" דיווח לממונה על שוק ההון" - אג"ח ח"ץ". החוזר קובע הנחיות לעניין האופן שבו תתבצע ההקצאה של אגרות חוב ממשלתיות מיועדות מסוג ח"ץ. החברה מביאה בחשבון הנחיות אלו במסגרת הערכת הזכאות העתידית לרכישת אג"ח מיועדות.
• 4( שיעור האינפלציה נקבע כהפרש בין עקום התשואה לפדיון על אג"ח מדינה שקליות לבין עקום התשואה לפדיון על אג"ח מדינה צמודות. יצוין כי הנחת האינפלציה רלוונטית למוצרים עם סכומי ביטוח, פרמיות ו/או ריביות צמודות למדד, וכן להוצאות, תביעות ו/או פרמיות שהחברה מניחה שישתנו בשיעור המדד או בשיעור אחר שהוא צמוד למדד.
• 5( המודל הסטוכסטי משמש לצורך עריכת אומדן אקטוארי מיטבי של תזרימי התחייבויות ביטוחיות שאינן סימטריות )ובכלל זה דמי ניהול משתנים עתידיים(, ושערכן אינו נכלל במלואו במודל לחישוב יחס כושר הפירעון הכלכלי טרם יישום המודל הסטוכסטי )"המודל הקודם "(. הן במודל הק ודם והן במודל הסטוכסטי התשואה שמשמשת בסיס לחישוב היא תשואה חסרת סיכון. עם זאת, בשונה מהמודל הקודם, חישוב התזרימים במודל הסטוכסטי מביא בחשבון את התנודתיות בתשואות הנכסים הרלוונטיים בהתאם להרכבם ולמאפייניהם, לרבות אפיקי ההשקעה, מח "מ והחשיפה למדד ולשערי המט"ח. לצורך בניית המודל הסטוכסטי החברה בחרה מודלים כלכליים המתאימים לסוגי הנכסים. מודלים אלו כוילו על ידי מידע שוק רלוונטי .

ב( הנחות תפעוליות ודמוגרפיות )עבור ביטוח חיים ובריאות (

1( הוצאות משירותי ביטוח והוצאות תפעוליות אחרות, נטו, המיוחסות למגזרי הביטוח - החברה ניתחה את ההוצאות אשר מיוחסות למגזרי הביטוח הרלוונטיים בדוח הכספי, וייחסה אותן למוצרים וסוגי כיסוי שונים, ולפעולות שונות כגון תפעול שוטף של הכיסויים, ניהול השקעות, טיפול בתביעות, תשלום גמלאות ועוד. מחקר ההוצאות מתעדכן מידי תקופה וסוגי ההוצאות השונות מועמסים על תזרים המזומן העתידי ביחס למשתנים הרלוונטיים , כגון: מספר כיסויים, פרמיות, עתודות או מספר תביעות . קביעת ההוצאות העתידיות וכן אופן הקצאתן לתזרימים העתידיים כוללים בתוכן הערכות של החברה ושיקולי דעת רבים אשר משפיעים על סך ההתחייבויות .

• 2( ביטולים )הפסקת תשלום פרמיה, סילוק פוליסות, תשלום ערך פדיון( על פי ניסיון החברה במוצרים השונים כפי שנצפה במחקרי ביטולים המבוצעים מדי תקופה, תוך ביצוע התאמות בהתאם להערכות החברה במקרים בהם ניסיון העבר אינו משקף נכון את הציפיות של החברה לגבי שינויים בעתיד.
• 3( תמותת גמלאים בהתאם לנספחים והנחת הארכת תוחלת חיים כפי שפורסמו על ידי הממונה בחוזר המאוחד שער ,5 חלק ,2 פרק 1 - מדידה סימן ג - מדידת התחייבויות. בנוסף, בוטלה התוספת של 3% בשווי הגמלה המשולם בחישובי ההתחייבויות של חברות הביטוח עבור גמלאים שאינם חייבים לקחת קצבה.
• 4( תמותת פעילים על בסיס נתוני מבטחי משנה אשר ערכו מחקר תמותה בישראל, מותאם בהתאם לניסיון התביעות של החברה על פי מחקרי תמותה למוצרים הרלוונטיים אשר מבוצעים מדי תקופה.
• 5( תחלואה )שיעור ואורך התביעות( למוצרי סיעוד, אי כושר עבודה, נכויות, הוצאות רפואיות, תאונות אישיות ומוצרי בריאות אחרים - לפי ניסיון התביעות של החברה, למוצרים הרלוונטיים, על-פי מחקרי תביעות אשר מבוצעים מדי תקופה, ו/או על -פי תעריפי ביטוח משנה למוצרים הרלוונטיים.
• 6( שיעורי מימוש גמלה, גיל לקיחת גמלה ומסלולי גמלה על -פי ניסיון החברה כפי שנצפה במחקרים אשר מבוצעים מדי תקופה, בסוגי הפוליסות והכספים השונים.

ג( עלות תביעות בביטוח כללי

עלות התביעות בענפים השונים בגין פוליסות שהורווחו מבוססת על ההתחייבות בגין תביעות שהתהוו )LIC )בדוחות הכספיים ליום 30 ביוני .2025 האומדן כולל הוצאות עקיפות הניתנות לייחוס במישרין לחוזי הביטוח, ואינו כולל מרווח סיכון )RM )ומרווחים לא מפורשים נוספים שנלקחו בחשבון לצורך בדיקות הלימות העתודות עבור המאזן האמור . בגין החלק שטרם הורווח העלות הינה על בסיס חישוב ההתחייבות ליתרת הכיסוי )LRC )בדוחות הכספיים ליום 30 ביוני .2025 עלות זו מורכבת מהאומדן המיטבי לתחזית התביעות עבור החלק הלא מורווח, הוצאות עקיפות הניתנות לייחוס במישרין לחוזי הביטוח והוצאות ישירות אחרות ואינו כולל את מרווח הסיכון הלא פיננסי )RM).

ד( ההתחייבויות נטו בגין ח וזי ביטוח וחוזי ביטוח משנה במאזן הכלכלי כוללות את האומדן המיטבי )BE), מרווח הסיכון )RM )וכן יתרות חייבים וזכאים אחרות המיוחסות לחוזי הביטוח, כגון: פרמיות לגביה, זכאים בגין תביעות ופקדונות מבטחי מנשה )להלן: "יתרות חייבים / זכאים בגין חוזי ביטוח"(. הסיווג הינו לפי הוראות הדיווח של משטר כושר פירעון כלכלי .

לעומת זאת, ההתחייבויות נטו בגין חוזי ביטוח וחוזי ביטוח משנה המוצגות במסגרת סעיף 2ב' להלן לעניין " הרכב התחייבויות בגין חוזי ביטוח וחוזי השקעה" כוללות אך ורק את האומדן המיטבי )BE )ומרווח הסיכון )RM), ללא יתרות חייבים / זכאים בגין חוזי ביטוח.

.2 ערכו של הניכוי בתקופת הפריסה ליום 30 ביוני 2025

הניכוי בתקופת הפריסה )"הניכוי"( חושב בהתאם להוראות הכלולות בחוזר סולבנסי, במכתב למנהלי חברות הביטוח: "עקרונות לחישוב ניכוי לתקופת הפריסה במשטר כושר פירעון כלכלי מבוסס סולבנסי II "מיום 15 באוקטובר 2020 )להלן - "מכתב העקרונות"( , וכן בהתאם לחוזר מיום 10 באפריל ,2025 בדבר "חישוב ניכוי בתקופת הפריסה במשטר כושר פירעון כלכלי תחת תקן חשבונאות בינלאומי 17 IFRS( "להלן – "חוזר עדכון הניכוי"(, אשר עדכן את אופן חישוב הניכוי המוכר בתקופת הפריסה בגין עתודות ביטוח, וזאת על רקע כניסתו לתוקף של 17 IFRS.

החברה יישמה את הוראות חוזר עדכון הניכוי החל מדוח זה, בהתאם לדרישות הפיקוח. בהתאם, ערכו המלא )לפני הפחתה לינארית( של סכום הניכוי ליום 30 ביוני ,2025 עומד על כ - 6.2 מיליארד ש"ח, וזאת לעומת כ- 6.1 מיליארד ש"ח נכון ליום 31 בדצמבר .2024 הניכוי האמור מופחת באופן לינארי במשך 13 שנה עד ליום 31 בדצמבר 2032 כך שיתרתו המופחתת ליום 30 ביוני 2025 הסתכמה בכ3.8- מיליארדי ש"ח )מופחת ל - 8 שנים(, חלף כ- 3.7 מיליארד ש"ח נכון ליום 31 בדצמבר 2024 )מופחת ל - 8 שנים(.

נכסים והתחייבויות אחרים:

• .3 נכסים בלתי מוחשיים ומוניטין בהתאם לחלק א ' פרק 2 סימן א', חברת ביטוח תעריך נכסים בלתי מוחשיים בשווי אפס למעט השקעה באינשורטק כהגדרתה בחוזר סולבנסי אשר קבלה את אישור הממונה לכך, כנדרש.
• .4 עלויות להשגת חוזי שירות ניהול השקעות בהתאם לחלק א פרק 2 סימן א ', חברת ביטוח תעריך א ת עלויות להשגת חוזי שירות ניהול השקעות בשווי אפס. יצוין כי שווי הרווחים העתידיים הגלומים בחוזי הביטוח הובא בחשבון בסעיף התחייבויות בגין חוזי ביטוח.
• .5 השקעה בחברות מוחזקות שאינן חברות ביטוח בהתאם לחלק א' פרק 2 סימן ב ', החישוב נעשה בשיטת השווי המאזני המותאם, בהתאם להוראות החוזר לעניין חברות מוחזקות שאינן חברות ביטוח. בהתאם לשיטה זו נכלל חלקה של החברה בחברות המוחזקות על בסיס חלקה היחסי בעודף הנכסים על ההתחייבויות שלהן, המחושב בהתאם לערך הכלכלי של הנכסים וההתחייבויות בהתאם להנחיות החוזר . ערך זה מחושב על בסיס הדוחות הכספיים שלהן לאחר מחיקת הנכסים הבלתי מוחשיים . בחברות מוחזקות בהן המאזן הכלכלי משקף עודף התחייבויות על נכסים, שווי ההשקעה יעמוד על אפס ולא יהיה שלילי וזאת כאשר ערכה במאזן החשבונאי חיובי . הערך הכלכלי של החברות המוחזקות אינו כולל את הרווחים הגלומים בחברות אלו . בגין החברה המנהלת נוסף לערך הכלכלי 35% מיתרת ההפרש המקורי המתייחס לחברה זו .
• .6 השקעות פיננסיות אחרות לעניין אופן המדידה וקביעת השווי ההוגן של נכסי ההשקעה ראה ביאור .3ב. לדוחות הכספיים ליום 30 ביוני .2025
• .7 אג"ח מיועדות לעניים אופן המדידה בדוחות הכספיים ראה ביאור .3ב. לדוחות הכספיים ליום 30 ביוני .2025 בהתאם לחלק א' פרק 2 סימן ה', חברת הביטוח מבצעת התאמה לערכן של אג"ח מיועדות למאזן הכלכלי, ראה סעיף 2א' .1 א)3( לעיל .
• .8 התחייבויות תלויות לעניין השווי של התחייבויות תלויות במאזן הכלכלי ראה סעיף ד.2. ב( לעיל .
• .9 התחייבויות בגין מסים נדחים, נטו בהתאם לחלק א' פרק 2 סימן ג ', החישוב הינו על בסיס הפער בין השווי שיוחס לנכסים וההתחייבויות במאזן הכלכלי )לרבות בגין סכום הניכוי ( לבין השווי שמיוחס להם לצרכי מס בהתאם להוראות ההכרה, המדידה וההצגה של תקן חשבונאות בינלאומי 12 ) 12 IAS). הכרה בנכסי מיסים נדחים תתאפשר רק אם החברה תעמוד במבחנים הכלולים בחוזר הסולבנסי , וזאת בנוסף על המבחנים הכלולים בתקן החשבונאות האמור .
• .10 זכאים ויתרות זכות בהתאם לחלק א ' פרק ,1 חלק מהיתרות בסעיף זה חושבו בהתאם לעקרונות הכלליים לעניין המאזן הכלכלי.
• .11 הלוואות ואשראי בהתאם לעקרונות הכלליים שנקבעו בחוזר סולבנסי ובכפוף להנחיה חלק א' פרק 3 לפיה אין לקחת בחשבון שינויים שחלו בסיכון אשראי של החברה אלא רק בגין שינויים בריבית חסרת סיכון . כלומר , ריבית ההיוון הינה ריבית חסרת סיכון בתוספת המרווח ביום ההנפקה.

סעיף 2ב' - הרכב התחייבויות בגין חוזי ביטוח וחוזי השקעה

וני 2025			ליום 30 בי
----------	--	--	------------

		מרווח סיכו )*( ) בי ) BE אומדן מיט
	ברוטו	ה ביטוח משנ	בשייר	)RM)
			ר בלתי מבוק
			ח מיליוני ש "
ה שאינם וזי השקע י ביטוח וח ת בגין חוז התחייבויו אה: תלויי תשו
6 חיים חוזי ביטוח	44,042	97	43,945	1,053
) SLT רוך טווח ) בריאות א חוזי ביטוח	) 2,237 (	) 923 (	1,314 ) (	3,515
כללי חוזי ביטוח	5,301	1,059	4,242	94
NSLT ) צר טווח ) בריאות ק חוזי ביטוח	13	-	13	-
השקעה טוח וחוזי גין חוזי בי חייבויות ב סה"כ הת ויי תשואה שאינם תל	47,119	233	46,886	4,662
ה תלויי וזי השקע י ביטוח וח ת בגין חוז התחייבויו תשואה:
וח – חוזי ביט יי תשואה ביטוח תלו ת בגין חוזי התחייבויו
וח )SLT ) ות ארוך טו חיים ובריא	140,811	( 227 )	141,038	5,755
ה חוזי השקע	8,793	-	8,793	8
לויי השקעה ת טוח וחוזי גין חוזי בי חייבויות ב סה"כ הת תשואה	149,604	)227(	149,831	5,763
השקעה טוח וחוזי גין חוזי בי חייבויות ב סה"כ הת	196,723	6	196,717	10,425

ליום 31 בדצמבר 2024

		ן מרווח סיכו )*( ) בי ) BE אומדן מיט
	ברוטו	ה ביטוח משנ	בשייר	)RM)
			מבוקר
			ח מיליוני ש "
ה שאינם וזי השקע י ביטוח וח ת בגין חוז התחייבויו אה: תלויי תשו
6 חיים חוזי ביטוח	42,446	82	42,364	1,047
) SLT רוך טווח ) בריאות א חוזי ביטוח	) 2,106 (	) 734 (	1,372 ) (	3,495
כללי חוזי ביטוח	5,125	1,035	4,090	100
NSLT ) צר טווח ) בריאות ק חוזי ביטוח	18	-	18	-
השקעה טוח וחוזי גין חוזי בי חייבויות ב סה"כ הת ויי תשואה שאינם תל	45,483	383	45,100	4,642
ה תלויי וזי השקע י ביטוח וח ת בגין חוז התחייבויו תשואה:
וח – חוזי ביט יי תשואה ביטוח תלו ת בגין חוזי התחייבויו
וח )SLT ) ות ארוך טו חיים ובריא	136,599	( 315 )	136,914	5,722
ה חוזי השקע	7,344	-	7,344	7
לויי השקעה ת טוח וחוזי גין חוזי בי חייבויות ב סה"כ הת תשואה	143,943	)315(	144,258	5,729
השקעה טוח וחוזי גין חוזי בי חייבויות ב סה"כ הת	189,426	68	189,358	10,371

)*( ההתחייבויות נטו בגין חוזי ביטוח וחוזי ביטוח משנה המוצגות במסגרת סעיף זה כוללות אך ורק את האומדן המיטבי )BE ) ומרווח הסיכון )RM), ללא יתרות חייבים / זכאים בגין חוזי ביטוח , כפי שמוצגות בסעיף 2 לעיל.

לרבות חוזי השקעה שאינם תלויי תשואה.

שינויים עיקריים בהתחייבויות לעומת 31 בדצמבר :2024

• הגידול בהתחייבויות בגין חוזי ביטוח חיים שאינם תלויי תשואה נובע בעיקרו מהשפעת השינוי בעקום הריבית חסרת הסיכון וכן מהשפעת האינפלציה בתקופת הדוח .
• הגידול בהתחייבויות בגין חוזי ביטוח והשקעה תלויי תשואה, נובע בעיקרו מהשפעות תשואה ריאלית חיובית אשר השפיעו לחיוב גם על שווי הנכסים המנוהלים.
• לפרטים נוספים בגין שינויים אלו, ראה סעיף 1 לעיל.

סעיף 3 - הון עצמי לעניין הון נדרש לכושר פירעון

		2025 ביוני ליום 30
	הון רובד	1
	1 הון רובד	1 הון רובד
	בסיסי	נוסף	2 הון רובד	סה"כ
		קר בלתי מבו
		מיליוני ש"	ח
הון עצמי	12,575	-	5,744	18,319
1 )א( הון רובד ניכויים מ	)10(	-	-	)10(
)ב( הפחתות	-	-	-	-
( מותיות )ג מגבלות כ חריגה מ	-	-	-	-
)ד( שר פירעון נדרש לכו לעניין הון הון עצמי	12,565	-	5,744	18,309
)EPIFP ) עתידיות ין פרמיות ח צפוי בג - סכום רוו מתוך זה
לאחר מס	4,751	-	-	4,751

	2024 בדצמבר	ליום 31
		1	הון רובד
		1 הון רובד	1 הון רובד
סה"כ	2 הון רובד	נוסף	בסיסי
	מבוקר
	ח	מיליוני ש"
18,002	5,638	-	12,364	הון עצמי
)52(	-	-	)52(	1 )א( הון רובד ניכויים מ
-	-	-	-	)ב( הפחתות
-	-	-	-	( מותיות )ג מגבלות כ חריגה מ
17,950	5,638	-	12,312	)ד( שר פירעון נדרש לכו לעניין הון הון עצמי
				)EPIFP ) עתידיות ין פרמיות ח צפוי בג - סכום רוו מתוך זה
4,602	-	-	4,602	לאחר מס

• )א( ניכויים מהון רובד 1 בהתאם להגדרות "הון רובד 1 בסיסי" בנספח לסימן ב' בפרק 2 בחלק 2 של שער 5 בחוזר המאוחד "משטר כושר פירעון כלכלי" )להלן - נספח משטר כושר פירעון כלכלי(, ניכויים אלה כוללים את סכום הנכסים המוחזקים כנגד התחייבויות בשל חוזי ביטוח וחוזי השקעה שאינם תלויי תשואה בניגוד לתקנות כללי ההשקעה
• )ב( הפחתות בהתאם להוראות פרק 6 בחלק ב' "הוראות לעניין הון עצמי של חברת ביטוח" לנספח "משטר כושר פירעון כלכלי ".
• )ג( חריגה ממגבלות כמותיות בהתאם להוראות פרק 2 בחלק ב' "הוראות לעניין הון עצמי של חברות ביטוח" לנספח "משטר כושר פירעון כלכלי".

)ד( הרכב הון עצמי לעניין הון נדרש לכושר פירעון

בדצמבר ליום 31	ביוני ליום 30
2024	2025
מבוקר	קר בלתי מבו
ח	מיליוני ש"
		1 הון רובד
12,312	12,565	בסיסי 1 הון רובד
-	-	נוסף 1 הון רובד
-	-	ת לא צוברו ות בכורה צמית ומני שטר הון
-	-	נוסף ון רובד 1 מכשירי ה
-	-	מורכב ון ראשוני מכשירי ה
-	-	מותית מגבלה כ חריגה מ חתה בשל בניכוי הפ
-	-	נוסף בד 1 סך הון רו
12,312	12,565	בד 1 סך הון רו
		2 הון רובד
		בד 1 נכלל ברו נוסף שלא 1 הון רובד
5,638	5,744	ון רובד 2 מכשירי ה
-	-	רכב ון משני מו מכשירי ה
-	-	מורכב ון שלישוני מכשירי ה
-	-	חות ון משני נ מכשירי ה
-	-	מותית מגבלה כ חריגה מ חתה בשל בניכוי הפ
5,638	5,744	בד 2 סך הון רו
17,950	18,309	פירעון ש לכושר ן הון נדר צמי לעניי סך הון ע

שינויים עיקריים בהון עצמי לעניין הון נדרש לכושר פירעון לעומת 31 בדצמבר :2024

• ההון הכלכלי הושפע לשלילה משינויים ב עקום הריבית חסרת הסיכון.
• ההון הכלכלי הושפע לחיוב מ תשואות הריאליות הן בתיקי הנוסטרו והן בתיקי עמיתים וכן מרווחיות חיתומית חיובית בעסקי ביטוח חיים, בריאות וכללי.
• לפרטים נוספים ראה סעיף 1 לעיל.

סעיף 4 - הון נדרש לכושר פירעון )SCR )

בדצמבר ליום 31	ביוני ליום 30
2024	2025
ן דרישת הו
מבוקר	קר בלתי מבו
ח מיליוני ש"
		BSCR ) עון ) כושר פיר בסיסי ל הון נדרש
8,689	9,568	סיכון שוק בשל רכיב הון נדרש
250	259	נגדי סיכון צד בשל רכיב הון נדרש
6,273	6,462	ח חיים ום בביטו סיכון חית בשל רכיב הון נדרש
6,686	6,821	) NSLT )SLT + ח בריאות ום בביטו סיכון חית בשל רכיב הון נדרש
1,182	1,214	ח כללי ום בביטו סיכון חית בשל רכיב הון נדרש
23,080	24,324	סה"כ
)7,383(	)7,710(	סיכון ן רכיבי ה הפיזור בי השפעת
77	66	מוחשיים ים בלתי סיכון נכס בשל רכיב הון נדרש
15,774	16,680	ן BSCR שר פירעו סיסי לכו נדרש ב סה"כ הון
456	467	תפעולי בשל סיכון הון נדרש
)2,760(	)2,564(	נדחה ל נכס מס סדים בש ספיגת הפ התאמה ל
		לות רות מנה בשל חב הון נדרש
215	236	קפת"( בע"מ )"מ ופות גמל פנסיה וק פת קרנות מגדל מק
215	236	ת ת מנהלו של חברו נדרש ב סה"כ הון
13,685	14,819	רעון לכושר פי נדרש סה"כ הון

לפרטים אודות מידע בדבר הון עצמי לעניין הון נדרש לכושר פירעון ללא יישום הוראות מעבר לתקופת הפריסה ראה סעיף 7ב' "השפעת יישום הוראות לתקופת הפריסה" להלן.

שינויים עיקריים בהון הנדרש לכושר פירעון לעומת 31 בדצמבר 2024

• ההון הנדרש בשל רכיב סיכון שוק גדל בתקופה זאת בעיקר בשל תשואות חיוביות בתיקי עמיתים ונוסטרו אשר הובילו לגידול בדרישות ההון בעיקר בתרחיש מניות וכן מהשפעת גביית דמי ניהול משתנים במחצית הראשונה של השנה על תרחישי רכיב סיכוני שוק בתיק העמיתים .
• ההון הנדרש בשל רכיבי סיכון חיתום בביטוח חיים גדל בעיקר כתוצאה מתשואות ריאליות חיוביות בתיקי עמיתים ובהתאם הגדלת החשיפה הביטוחית הנובעת ממוצרים אלו, וכן מהשפעת שינויים בעקום הריבית חסרת הסיכון.
• לפרטים נוספים ראה סעיף 1 לעיל.

סעיף 5 - סף הון ) MCR )

)א( סף הון )MCR )

	ביוני ליו ליום 30	בדצמבר ם 31
	2025	2025
	קר בלתי מבו	מבוקר
		ח מיליוני ש"
MCR סחת הון לפי נו סף	2,992	2,914
הפריסה( פת רעון בתקו לכושר פי נדרש מהון 25% תחתון ) גבול	3,705	3,421
הפריסה( קופת פירעון בת ש לכושר מהון נדר )45% גבול עליון	6,668	6,158
MCR ) הון ) סף	3,705	3,421

)ב( הון עצמי לעניין סף הון

2025 ביוני ליום 30
הון רובד
12,565
-
12,565
הון רובד
12,312
-
12,312

^)* בהתאם להוראות פרק 3 בחלק ב' לנספח כושר פירעון כלכלי, הון רובד 2 לא יעלה על 20% מ- MCR.

סעיף 6 - השפעת יישום ההוראות לתקופת הפריסה

	וני 2025 ליום 30 בי
	יעור השפעת ש הון של 50%
השפעת ה הוראות כולל יישום	כללה של	רובד 2	יישום סה"כ ללא
ניכוי בתקו קופת המעבר לת	פת	בתקופת	מעבר הוראות ה
הפריסה הפריסה		הפריסה	פריסה לתקופת ה
	בלתי מבוק	ר
	מיליוני ש"	ח
)*() כון )RM מרווח הסי ח, לרבות בויות ביטו סך התחיי ( 3,805 ) 207,096		-	210,901
בסיסי הון רובד 1 2,482 12,565		-	10,083
פירעון רש לכושר עניין הון נד הון עצמי ל 2,482 18,309		-	15,827
ון כושר פירע הון נדרש ל )1,322( 14,819		-	16,141
	ליום 31 ב	2024 דצמבר
		יעור השפעת ש
		הון של 50%
השפעת ה הוראות כולל יישום	כללה של	רובד 2	יישום סה"כ ללא
ניכוי בתקו קופת המעבר לת	פת	בתקופת	מעבר הוראות ה
הפריסה הפריסה		הפריסה	פריסה לתקופת ה
	מבוקר
	מיליוני ש"	ח
כון )RM ) מרווח הסי ח, לרבות בויות ביטו סך התחיי ( 3,746 ) 196,051		-	199,796
בסיסי הון רובד 1 2,444 12,312		-	9,868
פירעון רש לכושר עניין הון נד הון עצמי ל 2,280 17,950		164	15,506
ון כושר פירע הון נדרש ל )1,302( 13,685		-	14,986

)*( כולל חוזי השקעה

שינויים עיקריים שחלו בהשפעת יישום ההוראות בתקופת הפריסה במסגרת תקופת הדוח:

• לפרטים נוספים ראה סעיף 1 לעיל.

סעיף 7 - מגבלות על חלוקת דיבידנד ומדיניות הון

סעיף 7א' - מגבלות על חלוקת דיבידנד

בהתאם למכתב שפרסמה הממונה, בחודש אוקטובר ,2017 )להלן - "המכתב"( חברת ביטוח תהיה רשאית לחלק דיבידנד רק אם לאחר ביצוע החלוקה יש לחברה יחס כושר פירעון לפי חוזר סולבנסי בשיעור של לפחות ,100% כשהוא מחושב ללא הוראות המעבר ובכפוף ליעד יחס כושר פירעון שקבע דירקטוריון החברה. היחס האמור יחושב ללא ההקלה שניתנה בגין הפרש מקורי המיוחס לרכישת פעילות של קופות גמל וחברות מנהלות.

סעיף 7ב' - מדיניות הון

מדיניות החברה היא להחזיק בסיס הון איתן להבטחת כושר הפירעון שלה ויכולתה לעמוד בהתחייבויותיה למבוטחים, לשמר את יכולת החברה להמשיך את פעילותה העסקית וכדי שתוכל להניב תשואה לבעלי מניותיה. החברה בהיותה גוף מוסדי , כפופה לדרישות הון הנקבעות על -ידי הממונה.

ביום 29 בינואר ,2025 דירקטוריון החברה שב ובחן את מדיניות ההון של מגדל ביטוח וקבע סף הון לחלוקת דיבידנד )להלן יחד: "מדיניות ההון"(, כמפורט להלן:

• 1 . מגדל ביטוח תשאף לפעול ביחס כושר פירעון כלכלי שיעמוד בטווח שבין 150% עד 170% )חלף 155% עד 175%(, כאשר יעד יחס כושר הפירעון הכלכלי המינימלי )תוך התחשבות בהוראות המעבר בתקופת הפריסה( יעמוד על שיעור של ,115% ויעלה באופן הדרגתי עד לשיעור של 135% )חלף 140%( בתום תקופת הפריסה, היינו תום שנת .2032
• 2 . סף ההון לחלוקת דיבידנד יעמוד על יחס כושר פירעון כלכלי של 115% ללא התחשבות בהוראות המעבר בתקופת הפריסה. העדכון למדיניות ההון כאמור לעיל, נעשה על רקע בחינת מבחני רגישות לגורמי הסיכון הרלוונטיים למגדל ביטוח, לרבות התנודתיות הגלומה בהם והשפעתם על יחס כושר הפירעון. יובהר, כי דירקטוריון מגדל ביטוח יהיה רשאי לבחון מעת לעת את מדיניות ההון ולהחליט על עדכונה, בהתחשב, בין היתר, בשינויים בגורמי הסיכון והשפעתם על מגדל ביטוח, בהתפתחות יחס כושר הפירעון הכלכלי של מגדל ביטוח ובהוראות הדין והרגולציה החלות עליה.

בהתאם לדו"ח יחס כושר פירעון כלכלי ליום 30 ביוני ,2025 החברה אינה עומדת בסף ההון לחלוקת דיבידנד שנקבע על ידי הדירקטוריון.

להלן נתונים על יחס כושר פירעון כלכלי של החברה כשהוא מחושב ללא הוראות המעבר ועל יעד יחס כושר פירעון שקבע דירקטוריון החברה בהתייחס ליחס כושר הפירעון המחושב ללא התחשבות בהוראות בתקופת הפריסה :

		סה : פת הפרי בר לתקו אות המע יישום הור ללא נתונים
בדצמבר ם 31	ביוני ליו ליום 30
2024	2025
מבוקר	קר בלתי מבו
ח מיליוני ש"
15,506	15,827	*( עיף 6 - ראה ס שר פירעון נדרש לכו לעניין הון הון עצמי
14,987	16,141	ף 6 ראה סעי SCR )- פירעון ) שר נדרש לכו הון
519	)314(	עון( עודף )גיר
103%	98%	אחוזים( כלכלי )ב עון כושר פיר יחס
		תאריך חישוב ל תאריך ה בין תקופה ש תרחשו ב תיות שה וניות מהו פעולות ה השפעת עון : כושר פיר יחס דוח פרסום
15,506	15,827	הון עצמי
-	555	הון ן( מכשירי גיוס )פדיו
15,506	16,382	פירעון שר נדרש לכו לעניין הון הון עצמי
519	241	עון( עודף )גיר
103%	101%	אחוזים( כלכלי )ב עון כושר פיר יחס
		יך שבין תאר בתקופה התרחשו הוניות ש עולות ון לאחר פ גירעון הה וריון : ד הדירקט ביחס ליע פירעון חס כושר סום דוח י תאריך פר החישוב ל
115%	115%	**( טוריון ע הדירק כלי שקב רעון הכל כושר הפי יחס יעד
)1,729(	)2,180(	**( ד ביחס ליע וסר( הון עודף / )ח

^)* סכום זה אינו כולל הפחתה של 35% מהפרש מקורי בחברה מנהלת בסך כ64- מיליוני ש"ח ביוני .2025 )** לעניין מדניות ההון שקבע הדירקטוריון ראה לעיל.

להסברים בגין שינויים עיקריים לעומת אשתקד ראה סעיף 1 לעיל.

			2025 בנובמבר 25
דוד גלעד	רונן אגסי	ברנע ר פרופ' אמי
ראשי סיכונים מנהל	מנכ"ל	קטוריון יו"ר הדיר	שור הדוח תאריך אי