Earnings Release • Aug 3, 2023
Earnings Release
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COMMUNIQUÉ DE PRESSE - RÉSULTATS SEMESTRIELS 2023
Paris, le 3 août 2023
« Après deux années 2021 et 2022 exceptionnelles, le premier semestre 2023 a montré certains signes de ralentissement. Les conditions de marché ont eu un impact direct sur nos activités de Conseil financier et de Merchant Banking. A l'inverse nos activités de Banque privée et gestion d'actifs ont pleinement bénéficié de la hausse des taux d'intérêt et de la croissance des actifs sous gestion. Bien que les perspectives soient incertaines, nous restons confiants dans la poursuite de la bonne performance du Groupe en 2023. »
1 En excluant l'investissement stratégique dans Redburn, les revenus ressortent en baisse de 25% avec une marge opérationnelle de 14%. Redburn est consolidé par intégration globale depuis le 1/12/2022, préalablement consolidé par mise en équivalence.
2 La division Asset Management US a été reclassée au sein des « Autres métiers » du Groupe à compter du 1er janvier 2022, suite à sa cession en avril 2023.
3 Les éléments exceptionnels sont présentés en annexe B
Le Conseil de surveillance de Rothschild & Co s'est réuni le 3 août 2023 et a examiné les comptes consolidés semestriels résumés1 pour la période du 1 janvier au 30 juin 2023.
| (en millions d'€) | Page | S1 2023 | S1 2022 | Var | Var % |
|---|---|---|---|---|---|
| Revenus | 3-7 | 1,241 | 1,375 | (134) | (10)% |
| Charges de personnel | 7 | (766) | (763) | (3) | 0% |
| Charges administratives | 8 | (191) | (160) | (31) | 19% |
| Dotations aux amortissements et dépréciations | 8 | (46) | (41) | (5) | 12% |
| Coût du risque | 8 | 3 | 3 | 0 | - |
| Résultat d'exploitation | 241 | 414 | (173) | (42)% | |
| Autres produits / (charges) (net) | 8 | 6 | 0 | 6 | n/a |
| Résultat avant impôt | 247 | 414 | (167) | (40)% | |
| Impôt sur les bénéfices | (51) | (82) | 31 | (38)% | |
| Résultat net | 196 | 332 | (136) | (41)% | |
| Participations ne donnant pas le contrôle | 8 | (68) | (83) | 15 | (18)% |
| Résultat net - part du Groupe | 128 | 249 | (121) | (49)% | |
| Ajustements pour éléments exceptionnels (charges) |
12 | (21) | 0 | (21) | n/a |
| Résultat net - part du Groupe hors éléments exceptionnels |
149 | 249 | (100) | (40)% | |
| Bénéfice par action* BPA - hors éléments exceptionnels |
€1.74 €2.03 |
€3.43 €3.43 |
(€1.68) (1.40) € |
(49)% (41)% |
|
| Rentabilité des capitaux propres corporels (ROTE) |
8.2% | 17.9% | |||
| ROTE - hors éléments exceptionnels | 9.5% | 17.9% |
* Le BPA dilué s'élève à 1,71 euro (S1 2022 : 3,37 euros)
Les éléments exceptionnels sont présentés dans l'annexe B.
Une présentation des Indicateurs Alternatifs de Performance figure dans l'Annexe H.
1 Ces comptes ne sont pas audités. Les procédures d'audit des Commissaires aux comptes sont en cours. Les chiffres ont été arrondis. Des différences liées aux arrondis peuvent exister, y compris pour les pourcentages.
L'activité de Conseil financier regroupe le conseil en fusions et acquisitions, le conseil en financement qui couvre le domaine de la dette, des restructurations de bilan et Equity Market Solutions, qui inclut le conseil sur des marchés de capitaux, le conseil aux investisseurs et Redburn.
Les revenus du premier semestre 2023 se sont élevés à 676 millions d'euros, en baisse de 21%1 par rapport au premier semestre 2022 (857 millions d'euros), reflétant des niveaux d'activité plus faibles au premier semestre. Au cours des douze mois à fin juin 2023, Rothschild & Co s'est classé au 6 e rang mondial en termes de revenus2 .
Le résultat avant impôt du premier semestre 2023 est ressorti à 80 millions d'euros, en baisse de 51%1 (S1 2022 : 163 millions d'euros). Le total des coûts a diminué de 14%1 en raison de moindres rémunérations variables, et malgré des hausses inflationnistes des coûts hors personnel. Cela représente une marge opérationnelle de 12% (S1 2022 : 19%). Hors Redburn, la marge opérationnelle est de 14%1 .
Les revenus issus du conseil en fusions et acquisitions ont atteint 448 millions d'euros au premier semestre 2023, en baisse de 30% (S1 2022 : 642 millions d'euros), grâce à de performances solides dans la plupart des implantations et expertises sectorielles par rapport au marché des fusions et acquisitions qui a reculé de 49% en valeur des transactions et de 33% en nombre de transactions3 . Rothschild & Co s'est classé à la 2 ème place mondiale par le nombre d'opérations réalisées au premier semestre 20234 . En Europe, le Groupe conserve sa position de leader, par le nombre d'opérations, une position qu'il occupe depuis plus de 15 ans5 .
Les revenus du conseil en financement ont atteint 228 millions d'euros au premier semestre 2023, en hausse de 6% (S1 2022 : 215 millions d'euros) y compris Redburn, mais en baisse de 8% hors Redburn1 . Dans ce contexte de marché plus difficile ce semestre, le conseil en financement a réalisé de bonnes performances. Rothschild & Co s'est classé au 1er rang européen en fonction du nombre d'opérations de restructuration réalisées. La baisse d'activité sur les marchés d'actions a impacté cette activité. Toutefois, de bonnes performances ont été enregistrées, avec notamment le conseil des deux plus importantes introductions en bourse européennes 4 . Nous avons été également très actifs dans le conseil sur des opérations de financement innovantes liées au développement durable et dans la levée de fonds pour des projets d'énergies renouvelables.
Rothschild & Co a conseillé plusieurs transactions finalisées au cours du premier semestre 2023, dont :
Pour une liste plus complète des mandats confiés au cours du premier semestre 2023, veuillez-vous référer à l'Annexe F.
1 En excluant l'investissement stratégique dans Redburn, les revenus ressortent en baisse de 25%, les profits en baisse de 45%, le total des coûts en baisse de 20%, avec une marge opérationnelle de 14%. Redburn est consolidé par intégration globale depuis le 1/12/2022, préalablement consolidé par mise en équivalence.
2 Source : Publication des sociétés
3 Source : Dealogic (6 mois 2023 versus 6 mois 2022)
4 Source: Refintiv
5 Source : Dealogic
Le Groupe continue d'intervenir dans quelques-unes des transactions annoncées les plus importantes et les plus complexes à l'échelle mondiale, dont :
Les activités de Banque privée et de gestion d'actifs comprennent nos activités de Banque privée en Allemagne, Belgique, Espagne, France, Italie, Luxembourg, Monaco, Royaume-Uni et Suisse ainsi qu'une activité de gestion d'actifs en Europe et Israël.
Rothschild & Co a finalisé la vente de sa gestion d'actifs nord-américaine à Wintrust Financial Corporation en avril 2023. Toutes les données sont désormais présentées en excluant cette activité.
Alors que les banques centrales ont cherché à maîtriser l'inflation, les taux d'intérêt ont continué à augmenter, bien que le rythme de hausse ait ralenti au deuxième trimestre par rapport aux trimestres précédents. La Banque d'Angleterre a relevé ses taux à 5,00%, la Fed a porté le taux des fonds fédéraux à 5,00 - 5,25% et la BCE a augmenté à 3,5%. Au premier trimestre de l'année, l'évolution rapide des taux a mis en évidence certaines faiblesses du système financier. Cependant, les perspectives de difficultés plus larges dans le secteur bancaire et de récession n'ont pas encore été réalisées et la croissance économique a surpris positivement. Les marchés financiers ont progressé au premier semestre 2023, marquant un troisième trimestre de hausse depuis la chute de l'année dernière. Plus d'un an après le début de la guerre russo-ukrainienne, les marchés européens ont intégralement récupéré leurs valorisations précédentes. Néanmoins, la volatilité et l'incertitude des marchés restent élevées.
Dans cet environnement, l'activité a délivré un solide premier semestre 2023. Les actifs sous gestion ont augmenté de 9% (ou de 8,2 milliards d'euros) à 102,4 milliards d'euros au 30 juin 2023 (31 décembre 2022 : 94,2 milliards d'euros2 ), portés par une collecte nette de 2,9 milliards d'euros et une performance positive du marché de 5,3 milliards d'euros. L'activité a continué de se développer et d'attirer de nouveaux clients, avec une collecte dynamique dans toutes les implantations de banque privée (+1,6 milliard d'euros). L'activité de Gestion d'actifs a également réalisé une collecte dynamique, notamment tirée par les produits de taux (+1,3 milliard d'euros).
Cette performance confirme la pertinence de notre modèle économique ainsi que la qualité de nos offres, de nos services et de l'ensemble de nos équipes, qui continue à attirer de nouveaux clients.
Toutes les lignes d'activité d'investissement continuent à intégrer davantage les considérations ESG dans leur cadre d'investissement et leur organisation quotidienne. Ce travail comprend le déploiement de formations, des efforts importants pour mettre en œuvre les réglementations ESG et moderniser les processus existants, ainsi que la publication d'informations supplémentaires sur l'investissement responsable.
Le tableau ci-dessous présente la progression des actifs sous gestion :
1 Finalisé en juillet 2023
2 Hors Asset Management US, cédée en avril 2023
| Trimestre terminant le | 1er semestre | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| en milliards d'€ | 30/06/2023 | 31/03/2023 | 30/06/2022 | 2023 | 2022 | |
| Actifs sous gestion à l'ouverture | 99.7 | 94.2 | 102.8 | 94.2 | 103.9 | |
| dont Banque privée | 76.6 | 73.9 | 73.8 | 73.9 | 73.9 | |
| dont AM Europe | 23.1 | 20.3 | 20.2 | 20.3 | 21.1 | |
| dont AM US | n/a | n/a | 8.8 | n/a | 8.9 | |
| Acquisition d'un CGP | - | - | 3.0 | - | 3 | |
| Collecte nette | 1.4 | 1.5 | 0.7 | 2.9 | 1.8 | |
| dont Banque privée | 0.8 | 0.8 | 1.2 | 1.6 | 2.6 | |
| dont AM Europe | 0.6 | 0.7 | - | 1.3 | 0.2 | |
| dont AM US | n/a | n/a | (0.5) | n/a | (1.0) | |
| Effet marché et taux de change | 1.3 | 4.0 | (6.9) | 5.3 | (9.1) | |
| Actifs sous gestion à la clôture | 102.4 | 99.7 | 99.6 | 102.4 | 99.6 | |
| dont Banque privée | 78.4 | 76.6 | 73.4 | 78.4 | 73.4 | |
| dont AM Europe | 24.0 | 23.1 | 18.6 | 24.0 | 18.6 | |
| dont AM US | n/a | n/a | 7.6 | n/a | 7.6 | |
| % var / Actifs sous gestion à l'ouverture | 3% | 9% |
Les revenus du premier semestre 2023 se sont élevés à 403 millions d'euros, en hausse de 24% (S1 2022 : 324 millions d'euros), principalement en raison de l'amélioration de l'environnement des taux d'intérêt. La marge nette d'intérêts est ressortie en hausse de 263% à 117 millions d'euros (S1 2022 : 32 millions d'euros). Les commissions de gestion sont ressorties en légère hausse de 4% à 221 millions d'euros, alors que les commissions de transactions et de performance ont baissé (respectivement de 26% à 29 millions d'euros et 88% à 1 million d'euros). Il s'agit d'une normalisation par rapport au premier semestre 2022 où nous avions bénéficié à la fois d'un fort niveau de transactions en raison d'une volatilité plus élevée des marchés et de solides commissions de performance liées à la performance des investissements en 2021. Le fort niveau de marge d'intérêts devrait décélérer au cours des prochains mois, les banques centrales ralentissant leurs hausses de taux.
Le résultat avant impôt du premier semestre 2023 s'est élevé à 111 millions d'euros, en hausse de 56% (S1 2022 : 71 millions d'euros), soit une marge opérationnelle de 27,6% contre 22,0% au S1 2022. Ce niveau de marge opérationnelle pourrait ne pas être maintenu pour l'ensemble de l'année, car les investissements dans l'activité se poursuivent, comme le recrutement de nouvelles équipes et l'investissement dans les nouvelles technologies.
L'activité de Merchant Banking investit les capitaux du Groupe et ceux de tiers dans des opportunités de capital investissement et de dette privée.
Les revenus du premier semestre 2023 se sont élevés à 141 millions d'euros, en baisse de 25% (S1 2022 : 188 millions d'euros). Par rapport à la moyenne des premiers semestres des trois dernières années, les revenus du semestre ressortent en baisse de 11%. Le tableau ci-dessous présente la répartition des revenus.
| (en millions d'€) | S1 2023 | S1 2022 | Var | % Var |
|---|---|---|---|---|
| Revenus récurrents | 97 | 74 | 23 | 31% |
| Revenus liés à la performance des investissements | 44 | 114 | (70) | (61)% |
| dont carried interest | 13 | 38 | (25) | (66)% |
| dont plus-values réalisées et latentes, et dividendes | 31 | 76 | (45) | (59)% |
| Total revenus | 141 | 188 | (47) | (25)% |
| % récurrent / Total revenus | 69% | 39% |
La baisse des revenus résulte de deux effets opposés :
La baisse des revenus au premier semestre 2023 s'est traduite par une contraction du Résultat avant impôt qui s'est établi à 68 millions d'euros (S1 2022 : 121 millions d'euros), soit une marge opérationnelle de 48%, inférieure à celle de la même période de l'an dernier (S1 2022 : 64%). Malgré un niveau de rentabilité global plus faible, la marge dégagée par l'activité de gestion du fonds (qui exclut les revenus liés à la performance des investissements) a atteint 25% au premier semestre 2023 (S1 2022 : 10% et FY 2022 : 15%). Cette forte hausse est principalement due à la montée en puissance des lancements de nouveaux fonds avec un effet de rattrapage de 2022.
Le RORAC (Return On Risk Adjusted Capital), calculé en prenant le résultat opérationnel avant impôt ajusté, rapporté à une mesure interne du capital ajusté aux risques sur trois exercices glissants, est l'indicateur pour mesurer la performance de ce métier. Au 30 juin 2023, le RORAC s'élevait à 34% (30 juin 2022 : 30%) bien supérieur à notre objectif (« supérieur à 15% sur le cycle »). L'utilisation d'une moyenne mobile sur trois ans réduit l'impact de la variation des profits. Nous estimons que cette méthode offre une représentation plus juste de la performance sous-jacente.
Nous restons convaincus que notre approche d'investissement, centrée sur trois secteurs clés (données et logiciels, santé et services aux entreprises basés sur la technologie) et un portefeuille d'actifs de qualité soigneusement sélectionnés, continuera à créer de la valeur pour nos investisseurs avec une protection adéquate contre les baisses dans un environnement de marché qui reste incertain.
Dans des conditions de marché difficiles, la convergence entre les intérêts du Groupe et ceux des investisseurs tiers est essentielle. Au 30 juin 2023, l'exposition du Groupe s'élève à 987 millions d'euros (781 en capitalinvestissement1 et 206 en dette privée2 ). Au cours du premier semestre 2023, le Groupe a investi 74 millions d'euros (50 en capital-investissement1 et 24 en dette privée2 ) et a reçu des distributions de 192 millions d'euros (184 en capital-investissement1 et 8 en dette privée2 ).
1 Le capital-investissement comprend le Corporate Private Equity et les multi-stratégies
2 La dette privée inclut le Direct Lending et la Credit Management
Au 30 juin 2023, les actifs sous gestion s'élevaient à 24,0 milliards d'euros, en hausse de 5% (31 décembre 2022 : 22,9 milliards d'euros). Au premier semestre 2023, les levées de fonds ont largement compensées les importantes distributions des fonds Corporate Private Equity suite aux cessions d'A2Mac1 et de The Binding Site convenues fin 2022. Le montant engagé par Rothschild & Co s'élevait à 2,1 milliards d'euros.
Pour une description détaillée des activités d'investissement et du développement commercial de Merchant Banking au premier semestre 2023, se référer à l'annexe G.
Les revenus du premier semestre 2023 se sont élevés à 1 241 millions d'euros (S1 2022 : 1 375 millions d'euros), en baisse de 10% ou 134 millions d'euros. La variation des taux de change a eu pour effet de diminuer les revenus de 9 millions d'euros.
L'effectif global du Groupe au 30 juin 2023 est de 4 883 personnes, en hausse de 8% par rapport au 31 décembre 2022 (4 508) et de 14% par rapport au 30 juin 2022 (4 281). Cette augmentation s'explique d'une part par l'intégration de Redburn (+231 collaborateurs inclus depuis le 1/12/2022), et d'autre part pour soutenir le développement des trois métiers et renforcer les fonctions transverses.
Les charges de personnel pour le premier semestre 2023 se sont élevées à 766 millions d'euros, stables par rapport au premier semestre 2022 (763 millions d'euros). L'impact de la conversion des taux de change a entraîné une diminution des charges de personnel de 8 millions d'euros.
Le ratio de rémunération ajusté, tel que défini à l'annexe H sur les mesures alternatives de la performance, est ressorti à 67,9% au 30 juin 2023 (S1 2022 : 66,0%).
L'effet comptable des plans de rémunération variable différée est inclus dans les comptes statutaires. Au premier semestre 2022, cela s'était traduit par un crédit de 14 millions d'euros. Au premier semestre 2023, cela a représenté une charge nette de 61 millions d'euros, dont 20 millions dus à l'accélération de la comptabilisation de la rémunération variable différée pour certains partners du Groupe ayant vocation à investir dans Rothschild
1 Produit net bancaire en IFRS
Le ratio de rémunération, s'il était ajusté de l'effet des bonus différés, serait de 62,8% (S1 2022 : 67,1%).
Les charges administratives du premier semestre 2023 se sont établies à 191 millions d'euros (S1 2022 : 160 millions d'euros), soit une augmentation de 31 millions d'euros en raison de l'intégration de Redburn, des frais de conseil liés à l'Offre en cours, de l'augmentation des effectifs et des coûts connexes (recrutements, informatique et données de marché), de la normalisation des voyages et des divertissements, ainsi que des effets inflationnistes. La variation des taux de change a eu pour effet de diminuer les charges administratives de 1 million d'euros.
Les dotations aux amortissements et dépréciations du premier semestre 2023 se sont élevées à 46 millions d'euros (S1 2022 : 41 millions d'euros), en raison de l'intégration de Redburn et de l'augmentation des dotations aux amortissements des logiciels parallèlement aux amortissements des immobilisations incorporelles à la suite des acquisitions en banque privée.
Le coût du risque du premier semestre 2023 représentait un crédit de 3 millions euros (S1 2022 : crédit de 3 millions d'euros) reflétant principalement des reprises de provisions antérieures.
Les autres produits et charges du premier semestre 2023 ont représenté un crédit de 6 millions d'euros (S1 2022 : Néant) principalement en raison d'un gain lié à la vente de l'activité de gestion d'actifs nord-américaine.
La charge d'impôt sur les bénéfices du premier semestre 2023 s'est élevée à 51 millions d'euros (S1 2022 : 82 millions euros), répartis entre une charge d'impôt courant de 52 millions euros et un crédit d'impôt différé de 1 million d'euros, soit un taux d'imposition effectif de 20,7% (S1 2022 : 19,8%).
Au premier semestre 2023, les participations ne donnant pas le contrôle ont atteint 68 millions d'euros (S1 2022 : 83 millions d'euros). Cela comprend principalement les préciputs payables aux associés français et les intérêts payés sur les dettes subordonnées.
Rothschild & Co, en tant que compagnie financière holding, est supervisée sur base consolidée par l'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution. Le Groupe présente un bilan solide avec des fonds propres - part du Groupe au 30 juin 2023 de 3,03 milliards euros (31/12/2022 : 3,57 milliards euros) après la prise en compte de la distribution exceptionnelle de réserves de 0,6 milliard d'euros.
Le ratio Common Equity Tier 1 (CET 1) s'élevait au 30 juin 2023 à 23,6%1 avant distribution exceptionnelle de
réserves et de 18,7%1 après distribution exceptionnelle de réserves (31/12/2022 : 22,3 %). Les fonds propres CET 1 sont calculés conformément aux règles CRR/CRD applicables. Sauf indication contraire, les ratios de solvabilité sont présentés en incluant le résultat courant, net des dividendes, pour l'exercice en cours2 .
| 30/06/2023 avant distribution exceptionnelle de réserves |
30/06/2023 après distribution exceptionnelle de réserves |
31/12/2022 | Minimum Bâle 3 complet avec le CBR (Réserve de conservation de capital) |
|
|---|---|---|---|---|
| Ratio common Equity Tier 1 (CET 1) |
23.6% | 18.7% | 22.3% | 7.5% |
| Ratio de solvabilité global | 23.6% | 18.7% | 22.3% | 11.0% |
Des niveaux élevés de liquidité sont maintenus avec des liquidités et des actifs de trésorerie qui représentent 52% du total des actifs de 17,8 milliards euros (31/12/2022 : 51%). Les prêts restent financés de manière prudente par des dépôts auprès de la clientèle, avec un ratio crédits/dépôts de 42% au 30 juin 2023 (31/12/2022 : 48%).
Les flux de trésorerie opérationnels3 (OCF) sont normalement négatifs au premier semestre de l'exercice reflétant le versement de rémunérations variables au titre de l'exercice précédent, bien que fortement positives sur l'ensemble de l'exercice. Au premier semestre 2023, l'OCF a été une sortie de 356 millions d'euros (S1 2022 : sortie de 245 millions d'euros).
La valeur nette comptable par action après distribution exceptionnelle de réserves était de 41,92 euros et de 49,92 euros avant distribution exceptionnelle de réserves (31/12/2022 : 49,73 euros). La valeur nette comptable par action après distribution exceptionnelle de réserves était de 35,46 euros et de 43,46 euros avant distribution exceptionnelle de réserves (31/12/2022 : 43,21 euros).
Le Groupe reste engagé afin de mettre son influence et son expertise au service de la transition vers une économie plus durable. Un ensemble commun de priorités stratégiques ESG définit une feuille de route claire quant à l'intégration des enjeux de durabilité au sein du modèle économique du Groupe.
En 2022, les métiers d'investissement ont adopté une nouvelle feuille de route pour l'investissement responsable mettant l'accent sur les actions en faveur du climat et d'une croissance inclusive, soutenant les stratégies des métiers et contribuant à l'ambition du Groupe en matière de durabilité à long terme. L'activité de Conseil financier a continué à jouer un rôle de premier rang dans les transactions relatives aux technologies innovantes en matière d'énergie et de transition climatique. En 2023, le Groupe reste mobilisé sur ces initiatives, afin d'atteindre les engagements pris pour développer une culture d'entreprise qui promeut la diversité, l'inclusion et un environnement de travail équilibré. Le Groupe poursuit ses efforts pour réduire ses émissions opérationnelles de gaz à effet de serre sur une trajectoire alignée sur les objectifs de l'Accord de Paris.
1 Sous réserve de l'autorisation de l'ACPR d'inclure le résultat dans les fonds propres CET 1
2 Sous réserve des dispositions de l'article 26.2 du règlement (UE) n° 575/2013
3 Indicateur alternatif de performance. Se référer à l'annexe H
L'offre publique d'achat simplifiée portant sur les actions Rothschild & Co, annoncée par Concordia les 6 et 13 février 2023, a été déposée le 8 juin 2023.
Le 18 juillet 2023 l'Autorité des marchés financiers (l'« AMF ») a déclaré l'Offre conforme, et a le même jour apposé son visa sur la note d'information de Concordia et sur la note en réponse de Rothschild & Co, respectivement sous les numéros 23-316 et 23-317.
A la suite du détachement de la distribution exceptionnelle de réserves de 8,00 euros par action intervenu le 20 juillet 2023, l'Offre a été ouverte le 24 juillet 2023 au prix de 38,60 euros par action Rothschild & Co (dividende ordinaire de 1,40 euro et distribution exceptionnelle de réserves de 8,00 euros détachés) pour une période de 35 jours ouvrés, soit jusqu'au 8 septembre (inclus).
Il est par ailleurs rappelé que le 4 juillet 2023, ayant pris connaissance des travaux du Comité ad hoc et des conclusions du cabinet Finexsi, agissant en qualité d'expert indépendant, dont le rapport conclut que les termes de l'Offre sont équitables pour les actionnaires de Rothschild & Co, le Conseil de surveillance de Rothschild & Co a rendu à l'unanimité un avis motivé favorable sur l'Offre, en considérant que celle-ci est dans l'intérêt de Rothschild & Co, ses actionnaires et ses salariés, et a recommandé aux actionnaires de Rothschild & Co d'apporter leurs actions à l'Offre.
Concordia a déclaré son intention de mettre en œuvre un retrait obligatoire au cas où, à l'issue de l'Offre, les actionnaires minoritaires ne détiennent pas plus de 10% du capital et des droits de vote.
Au sein de l'activité de Conseil financier, le volume des fusions-acquisitions a nettement ralenti au premier semestre 2023. Les difficultés macroéconomiques se poursuivent, entraînant d'importantes baisses des transactions annoncées et des transactions plus longues à finaliser. L'évolution de l'activité pour l'année 2023 reste incertaine car sera impactée par le volume sur les marchés de capitaux, la disponibilité des financements, les anticipations de valorisation et la confiance des dirigeants. Notre portefeuille de mandats est, en dépit du contexte, encourageant. Par ailleurs, en cas d'amélioration des conditions du marché nous prévoyons un fort niveau de reprise. Nous restons néanmoins prudents en évaluant les perspectives pour le reste de l'exercice.
Concernant la Banque privée et gestion d'actifs, après un solide premier semestre 2023, nous restons prudents sur les perspectives pour le reste de l'année, la récente vigueur des marchés étant fragile. En outre, le fort niveau de marge nette d'intérêts devrait ralentir avec les baisses attendues des remontées des taux par les banques centrales. Les perspectives restent positives pour la collecte résultant de nos investissements dans l'activité sur toutes les implantations.
Concernant le Merchant Banking, nous anticipons une poursuite de la croissance des revenus récurrents grâce aux levées de fonds, à un rythme toutefois plus lent que celui du premier semestre 2023. Nous restons concentrés sur les investissements conformément à nos principes fondateurs - centrés sur la préservation du capital - et sommes convaincus que nos investissements continueront de réaliser pleinement leur potentiel de création de valeur dans le temps.
Comme annoncé le 19 juin 2023, malgré la volatilité intrinsèque qui caractérise chacun de nos trois métiers, nos estimations pour 2023, reflétant un environnement de marché plus difficile pour le Conseil financier et le Merchant Banking, partiellement compensé par une solide performance dans la Banque privée et la gestion d'actifs, sont un résultat avant impôt opérationnel1 des trois métiers d'environ 540 millions d'euros et un résultat net - part du Groupe d'environ 280 millions d'euros.
▪ 7 novembre 2023 : T3 2023
Pour plus d'information :
Relations investisseurs Marie-Laure Becquart [email protected] Relations avec les médias Caroline Nico [email protected]
Primatice : Olivier Labesse [email protected]
Rothschild & Co est un groupe indépendant, contrôlé par des actionnaires familiaux, au cœur des marchés financiers mondiaux depuis plus de 200 ans. Avec près de 4 200 spécialistes des services financiers sur le terrain dans plus de 40 pays, le réseau international intégré de professionnels de confiance de Rothschild & Co offre une vision pertinente et à long terme à nos clients dans le Conseil financier, la Banque privée et gestion d'actifs et le Merchant Banking.
Rothschild & Co est une société en commandite par actions (Sca) de droit français, cotée sur Euronext à Paris, Compartiment A, au capital de 154 205 332 euros, inscrite au Registre du commerce et des sociétés de Paris sous le numéro 302 519 228. Siège social: 23 bis avenue de Messine, 75008 Paris
1 Le résultat avant impôt opérationnel exclut les Autres produits / charges, les fonctions centrales et les ajustements IFRS (préciput versé aux associés français, les bonus différés et d'autres ajustements statutaires)
| (en milliards d'€) | 30/06/2023 | 31/12/2022 | Var |
|---|---|---|---|
| Caisse et banques centrales | 5.1 | 2.5 | 2.6 |
| Prêts et créances sur les établissements de crédit | 1.7 | 1.9 | (0.2) |
| Prêts et créances sur la clientèle | 4.8 | 5.0 | (0.2) |
| dont prêts à la clientèle privée | 4.4 | 4.6 | (0.2) |
| Actifs financiers | 3.7 | 5.8 | (2.1) |
| Autres actifs | 2.5 | 2.2 | 0.3 |
| Total des actifs | 17.8 | 17.4 | 0.4 |
| Dettes envers la clientèle | 11.3 | 10.4 | 0.9 |
| Autres dettes | 3.1 | 2.9 | 0.2 |
| Capitaux propres - part du Groupe (avant distribution exceptionnelle de réserves) |
3.6 | 3.6 | 0.0 |
| Distribution exceptionnelle de réserves | (0.6) | 0.0 | (0.6) |
| Participations ne donnant pas le contrôle | 0.4 | 0.5 | (0.1) |
| Total des passifs | 17.8 | 17.4 | 0.4 |
La variation des taux de change entre le 30 juin 2023 et le 30 juin 2022 n'a pas eu d'impact significatif.
| (en millions d'euros) | S1 2023 | S1 2022 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| RAI 1 | RNPG 2 | BPA | RAI 1 | RNPG 2 | BPA | ||
| Comme reporté | 247 | 128 | 1.74 € | 414 | 249 | 3.43 € | |
| - Coûts relatifs à l'Offre | (8) | (6) | (0.08) € | - | - | - € |
|
| - Accéleration de bonus différés | (20) | (15) | (0.21) € | - | - | - € |
|
| Total éléments exceptionnels | (28) | (21) | (0.29) € | 0 | 0 | - € |
|
| Hors éléments exceptionnels | 275 | 149 | 2.03 € | 414 | 249 | 3.43 € |
1 RAI : Résultat avant impôt
2 RNPG : Résultat net – part du groupe
Il n'y a pas eu d'éléments exceptionnels en S1 2022.
Les coûts relatifs à l'Offre sont principalement des coûts de conseil.
L'accélération de bonus différés concerne l'accélération de la comptabilisation de bonus différés pour certains partners du Groupe ayant vocation à investir dans Rothschild & Co Partners.
| (en millions d'€) | Conseil financier |
Banque privée et gestion d'actifs |
Merchant Banking |
Total métiers |
Autres métiers et Fonctions centrales |
Ajustements IFRS 1 |
S1 2023 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenus | 676 | 403 | 141 | 1,220 | 25 | (4) | 1,241 |
| Charges d'exploitation | (596) | (293) | (73) | (962) | (31) | (10) | (1,003) |
| Coût du risque | - | 1 | - | 1 | - | 2 | 3 |
| Résultat d'exploitation | 80 | 111 | 68 | 259 | (6) | (12) | 241 |
| Autres produits / (charges) | - | - | - | - | - | 6 | 6 |
| Résultat avant impôt | 80 | 111 | 68 | 259 | (6) | (6) | 247 |
| Marge opérationnelle % | 12% | 28% | 48% | 21% | 20% |
| (en millions d'€) | Conseil financier |
Banque privée et gestion d'actifs |
Merchant Banking |
Total métiers |
Autres métiers et Fonctions centrales |
Ajustements IFRS 1 |
S1 2022 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenus | 857 | 324 | 188 | 1,369 | 21 | (15) | 1,375 |
| Charges d'exploitation | (694) | (254) | (67) | (1,015) | (40) | 91 | (964) |
| Coût du risque | - | 1 | - | 1 | - | 2 | 3 |
| Résultat d'exploitation | 163 | 71 | 121 | 355 | (19) | 78 | 414 |
| Autres produits / (charges) | - | - | - | - | - | - | - |
| Résultat avant impôt | 163 | 71 | 121 | 355 | (19) | 78 | 414 |
| Marge opérationnelle % | 19% | 22% | 64% | 26% | 30% |
1Le rapprochement avec les normes IFRS reflète principalement : le préciput versé aux associés-gérants français considéré comme des participations ne donnant pas le contrôle; la comptabilisation des bonus différés normaux et spéciaux sur la période entre l'attribution et l'acquisition plutôt que dans l'année au cours de laquelle les revenus associés ont été comptabilisés; l'exclusion des comptes de gestion 2023 des coûts relatifs à l'Offre ; l'application d'IAS 19 pour les régimes de retraite à prestations définies ; l'ajout des éléments non opérationnels et des charges administratives exclus des comptes de gestion et à la réaffectation des dépréciations et de certains produits et charges générales d'exploitation à des fins de présentation.
| Compte de résultat | Bilan | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Taux | S1 2023 | S1 2022 | Var | Taux | 30/06/2023 | 31/12/2022 | Var | |
| € / GBP | 0.8721 | 0.8447 | 3% | € / GBP | 0.8589 | 0.8869 | (3)% | |
| € / CHF | 0.9865 | 1.0248 | (4)% | € / CHF | 0.9766 | 0.9880 | (1)% | |
| € / USD | 1.0825 | 1.0878 | (0)% | € / USD | 1.0915 | 1.0683 | 2% |
Les taux de change pour le compte de résultat sont illustratifs car le compte de résultat est converti sur la base des cours du mois de la comptabilisation du résultat.
| en millions d'€ | 2023 | 2022 | Var | |
|---|---|---|---|---|
| er trimestre 1 |
326.8 | 413.5 | (21)% | |
| Conseil financier | ème trimestre 2 |
349.2 | 443.1 | (21)% |
| Total | 676.0 | 856.6 | (21)% | |
| Banque privée et | er trimestre 1 |
196.5 | 163.3 | 20% |
| gestion d'actifs | ème trimestre 2 |
206.9 | 161.3 | 28% |
| Total | 403.4 | 324.6 | 24% | |
| Merchant Banking | er trimestre 1 |
72.3 | 95.5 | (24)% |
| ème trimestre 2 |
68.9 | 92.4 | (25)% | |
| Total | 141.2 | 187.9 | (25)% | |
| Autres métiers et | er trimestre 1 |
14.9 | 11.7 | 27% |
| fonctions centrales | ème trimestre 2 |
10.0 | 9.4 | 6% |
| Total | 24.9 | 21.1 | 18% | |
| er trimestre 1 |
(4.3) | (8.7) | n/a | |
| Réconciliation IFRS | ème trimestre 2 |
(0.4) | (6.9) | n/a |
| Total | (4.7) | (15.6) | n/a | |
| Total revenus | er trimestre 1 |
606.2 | 675.3 | (10)% |
| du Groupe | ème trimestre 2 |
634.6 | 699.3 | (9)% |
| Total | 1,240.8 | 1,374.6 | (10)% |
Le métier de Conseil financier a conseillé les clients suivants sur d'importantes opérations réalisées au premier semestre 2023.
| APM | Définition | Raison d'utilisation | Rapprochement |
|---|---|---|---|
| Résultat net – part du Groupe hors éléments exceptionnels |
Résultat net part du Groupe hors éléments exceptionnels | Mesurer Le résultat net part du Groupe hors éléments exceptionnels d'un montant significatif |
Dans le communiqué de presse, veuillez vous référer à l'Annexe B |
| BPA hors éléments exceptionnels |
BPA hors éléments exceptionnels | Mesurer le résultat par action hors éléments exceptionnels d'un montant significatif |
Dans le communiqué de presse, veuillez vous référer à l'Annexe B |
| Taux de rémunération ajusté |
Rapport entre les charges de personnel ajustées rapportées aux revenus consolidés de Rothschild & Co hors revenus liés à la performance des investissements du MB (carried interest et plus-values). Les charges de personnel ajustées représentent : 1. Les charges de personnel comptabilisées au compte de résultat (qui comprennent les effets de la comptabilisation des bonus différés sur la période au cours de laquelle ils sont acquis par |
Mesurer la part du chiffre d'affaires octroyée à l'ensemble des salariés - Indicateur clé publié par toutes les banques |
Veuillez-vous référer : Dans le communiqué de presse au § 3.2 |
| opposition à la base « attribuée »), 2. À laquelle il convient d'ajouter le montant de la quote-part de résultat revenant aux associés français, 3. Desquelles sont retirées les sommes versées lors du départ de certains collaborateurs, la réévaluation du montant du passif lié aux rémunérations attribuées en actions et les coûts d'acquisition considérés comme une rémunération selon les normes IFRS, Qui donne le total des charges de personnel dans le calcul du ratio de rémunération de - base 4. Le montant des charges de personnel ajustées et celui des revenus sont retraités de l'effet change pour neutraliser les variations de change d'un exercice à l'autre Qui donne les charges de personnel ajustées du ratio de rémunération. - |
d'investissement comparables cotées - Rothschild & Co calcule ce ratio avec des ajustements afin de donner le calcul le plus juste et le plus proche de celui calculé par les autres sociétés comparables cotées |
Charges d'exploitation / dans la présentation, slide 37 |
|
| Marge opérationnelle des métiers |
La marge opérationnelle de chaque métier est calculée en divisant le Résultat avant impôt par les revenus de chaque métier. |
Mesurer la rentabilité opérationnelle |
Voir § 2 |
| Rentabilité des fonds propres tangibles (ROTE) hors éléments exceptionnels |
Rapport entre le Résultat net - part du Groupe hors éléments exceptionnels et les capitaux propres tangibles moyens du Groupe sur la période. Les capitaux propres tangibles correspondent aux capitaux propres - part du Groupe diminués des immobilisations incorporelles (nettes d'impôt) et des écarts d'acquisition. Les capitaux propres tangibles moyens sur la période sont égaux à la moyenne entre les capitaux propres tangibles au 31 décembre 2022 et ceux au 30 juin 2023. |
Mesurer la rentabilité globale de Rothschild & Co hors éléments exceptionnels affectant la part du Groupe dans les capitaux propres tangibles de l'activité |
Dans le communiqué de présentation de l'investisseur, se reporter au slide 48 |
| Return on Risk Adjusted Capital (RORAC) |
Rapport entre le résultat avant impôt ajusté rapporté à une mesure interne du capital ajusté aux risques déployé dans l'activité sur 3 exercices glissants. Le montant de fonds propres et de dette raisonnablement nécessaire pour financer les investissements du Groupe dans les fonds de Merchant Banking est conforme à son approche prudente de la gestion des risques. Sur la base de la composition de son portefeuille d'investissement aux dates de clôture, le management estime que le montant de « capital ajusté aux risques » (RAC) correspond à environ 70% de ses expositions, le solde pouvant être financé par de la dette. Ce pourcentage représente globalement la moyenne pondérée à 80% pour les investissements en fonds propres, à 50% pour ceux de dette junior, à 40% pour les tranches verticales des CLO et à 33% pour ceux de dette senior. Pour calculer le RORAC, le Résultat avant impôt du MB est ajusté du coût de la dette notionnelle avec un intérêt de 2,5% calculé selon les modalités ci-dessus (soit sur 30% de la valeur des actifs investis du Groupe) divisé par le RAC. Le RORAC publié est calculé sur 3 exercices glissants afin de tenir compte de la volatilité inévitable des résultats financiers de l'activité, notamment liée au calendrier des réalisations et à la comptabilisation des incitations assises sur la performance, comme le carried interest. |
Mesurer la performance du métier de Merchant Banking |
Dans le communiqué de présentation de l'investisseur, se reporter au slide 48 |
| Cash flow opérationnel (CFO) |
Montant de la trésorerie générée par l'activité normale du Groupe au cours de l'exercice en cours. Le calcul s'effectue selon la méthode indirecte, à partir du Résultat avant impôt. |
Mesurer le montant de trésorerie généré par l'activité normale du Groupe |
Dans le communiqué de présentation de l'investisseur, se reporter au slide 49 |
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