Prospectus • Oct 30, 2025
Prospectus
Open in ViewerOpens in native device viewer
| YİĞİT AKÜ MALZEMELERİ NAKLİYAT TURİZM İNŞAAT SANAYİ VE TİCARET A.Ş. |
|---|
| Halka Arz Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlara İlişkin Gerçekleşme ve Değerlendirme |
| Raporu |
| (01.01.2025-30.09.2025 Dönemi) |
| Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29/5 Maddesi Uyarınca Hazırlanmıştır. |
YİĞİT AKÜ MALZEMELERİ NAKLİYAT TURİZM İNŞAAT SANAYİ VE TİCARET A.Ş. (Yiğit Akü)'nin halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediğine ilişkin değerlendirmeler içeren işbu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK)'nun VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29/5 maddesi uyarınca Yiğit Akü Denetim Komitesi tarafından hazırlanmıştır.
SPK'nın VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 5. Fıkrası, "Payları ilk defa halka arz edilen ortaklığın, paylarının borsada işlem görmeye başlamasından sonraki iki yıl boyunca finansal tablolarının kamuya açıklanmasını müteakip on iş günü içerisinde, halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği, gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içeren bir rapor hazırlaması ve söz konusu raporun ortaklığın internet sitesinde ve KAP'ta yayımlanması zorunludur. Bu yükümlülük ortaklık bünyesindeki denetimden sorumlu komite tarafından yerine getirilir" hükmünü içerir.
Şirketin paylarının halka arzına aracılık eden İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (İntegral Yatırım) tarafından hazırlanan ve 24.05.2024 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu (KAP)'nda yayımlanan Fiyat Tespit Raporu'nda, Şirket değeri ile halka arz fiyatı aşağıdaki müteakip maddelerde özetlendiği şekilde tespit edilmiştir. Fiyat Tespit Raporu (FTR)'nda Şirket'in 31.12.2021, 31.12.2022 ve 31.12.2023 tarihli Türkiye Muhasebe Standartları'na göre hazırlanmış konsolide finansal tabloları baz alınmıştır.
Şirketimizin 1.250.000.000 TL olan kayıtlı sermaye tavanı içerisinde olmak üzere 250.000.000 TL nominal değerli çıkarılmış sermayesini 50.500.000 TL tutarında arttırılarak 300.500.000 TL'ye çıkartılması sonucunda arttırılmasına karar verilen 50.500.000 TL nominal değerli pay ile mevcut ortakların sahip olduğu 24.500.000 TL nominal değerli 24.500.000 adet pay olmak üzere toplam 75.000.000 TL nominal değerli 75.000.000 adet B grubu hamiline yazılı payların halka arzında 29-31 Mayıs 2024 tarihleri arasında "Sabit Fiyatla Talep Toplama" yöntemi ile talep toplanmıştır.
Yiğit Akü paylarının mevcut halka arzında 1,00 TL nominal değerli payların halka arz fiyatı 34,68 TL olarak açıklanmış olup, belirlenen halka arz fiyatı ile halka arz büyüklüğü 2.601.000.000 TL olarak gerçekleşmiştir. Komisyon vb. kesintilerden sonra Şirketin sermaye artırımı ile halka arzdan elde edilen fon ise 1.708.309.576 TL'dır.
Halka arzda; Bireysel Yatırımcılara nihai tahsisat tutarının %49,69 oranında, Şirket Çalışanlarına nihai tahsisat tutarının %0,62 oranında, Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılara nihai tahsisat tutarının %49,68 oranında talep gelmiştir.
| Tarih 29-30-31 Mayıs 2024 | Tutar (TL) |
|---|---|
| Sermaye Artırımı | 1.751.340.000 |
| Ortak Satışı | 849.660.000 |
| Toplam Halka Arz Geliri (Brüt) | 2.601.000.000 |
| Halka Arz Sonucu Şirketin Elde Ettiği Fon | Tutar (TL) |
|---|---|
| Sermaye Artırımı Sonucu Halka Arzda Elde Edilen Gelir (Brüt) | 1.751.340.000 |
| Maliyet (TL) | 43.030.424 |
| Net Gelir (TL) | 1.708.309.576 |
Şirketimiz Sermaye Piyasası Kurulu tarafından 24.05.2024 tarihinde onaylanan İzahnamede ve Fon Kullanım Yeri Raporunda halka arz gelirlerinin kullanım yerleri aşağıdaki şekilde yer almaktadır.
Şirket, net halka arz gelirinin %20'sine tekabül eden kısmını üretim kapasitesinin (makine/ekipman alınması) ve verimliliğinin (robotik taşıma ve istifleme sistemleri) artırılması, yeni ürün hatlarının (AGM Akü Üretim Hattı) kurulması ve mevcut üretimin sürdürülebilirliğinin sağlanmasına yönelik yatırımlar kapsamında değerlendirmeyi
planlanmaktadır. Şirket elde edeceği fona bağlı yatırımlar ile mevcut fabrika ve tesislerindeki maliyetleri düşürmeyi, kaliteyi artırmayı ve sürdürülebilirliği destekleyerek küresel piyasalardaki otomotiv üreticileri ve endüstriyel ekipman üreticileri için küresel tedarikçi payını belirgin bir biçimde artırmayı öngörmektedir.
Şirket tarafından, Ankara Sanayi Odası 1. Organize Sanayi Bölgesi içerisinde bulunan gayrimenkul üzerinde ilk etapta 0,5 GWh kapasiteli Lityum İyon Pil Üretim Fabrikası kurmak ve lityum iyon piller üretmek üzere fabrika arazisi tahsis edilmiştir. Şirket, ilgili mevzuat çerçevesinde gerekli izin ve onayların alınması sonrasında, net halka arz gelirinin %40'ına tekabül eden kısmı, söz konusu izinlerin temini, üretim tesislerinin inşa edilmesi, üretim hatlarının (anot ve katot üretim hatları, montaj hatları, hücre formasyon hatları, test ve değerlendirme merkezi) işletmeye alınması ile başta enerji depolama sistemleri olmak üzere elektrikli araçlar ile endüstriyel araç ve ekipmanların enerji ihtiyaçlarının karşılanması için üretilecek ürünler için değerlendirmeyi planlamaktadır. Orta ve uzun vadeli yatırım planları kapsamında 0,5 GWh kapasiteli tesisin devreye alınmasına müteakip tesislerin kapasitesinin 2,0 GWh seviyesine çıkarılması öngörülmektedir.
Bu alanda uzun süredir altyapı, Ar-Ge ve insan kaynağına yapmış olduğu yatırımların fabrika ölçeğine çıkarılmasını sağlamak, maliyetlerin küresel piyasalar açısından daha rekabetçi olmasını sağlayarak ihracatın başlatılabilmesini hedeflenmektedir.
Şirket, yeni yatırımlarının devreye girmesi ile artan pazar talebine cevap verebilmek amacıyla üretimini artırmayı hedeflemektedir. Şirket halka arzdan elde edilecek net gelirin bir kısmı üretim artışı ile birlikte hammadde, enerji, istihdam, pazarlama gideri, işletme gideri ve tedarikçi finansmanı için kullanılacaktır. Bu sayede Şirket yaptığı alımlarda pazarlık kabiliyetini artırarak maliyet avantajı yakalamayı ve pazardaki rekabet gücünü arttırabilmeyi hedeflemektedir. Şirket, halka arzdan elde edeceği net gelirin %30'unu işletme sermayesi ihtiyacının karşılanmasında kullanmayı planlamaktadır.
Şirket yükselen hammadde maliyetlerinden etkilenmemek amacıyla yaptığı toplu hammadde alımlarını finanse etmek için uzun vadeli kredilerin yüksek maliyetinden kaçınmak adına kısa vadeli spot ve rotatif krediler kullanmıştır. Bu doğrultuda, Şirket halka arzdan elde edeceği net gelirin %10'luk kısmıyla kısa vadeli kredilerini kapatmayı hedeflemektedir. Kısa vadeli finansal kredilerin kapatılmasının amacı, Şirket'in finansal borçlarının azaltılması ve toplam finansal borçlarının içerisinde uzun vadeli kredilerin oranını artırarak daha sağlam bir finansman yapısı elde edilmesidir.
Sermaye artırımı kapsamında ihraç edilecek payların halka arzından beklenen gelirin elde edilememesi durumunda ya da önceliklerde faaliyetlerin olağan akışı içerisinde meydana gelebilecek değişimlere göre, yukarıda belirtilen fon kullanım yerleri arasında Yiğit Akü'nün menfaatleri doğrultusunda en fazla %10 oranında değişiklik yapılabilir."
Halka arzdan elde edilen fonun halka arz maliyetleri düşüldükten sonra kalan kısmın aşağıdaki şekilde kullanılması planlanmıştır.
| Fon Kullanım Yeri | Planlanan Kullanım Oranı (%) |
|---|---|
| Üretim Tesisi ve Yeni Ürün Yatırımları | 20 |
| Lityum Batarya Fabrikası Yatırımları | 40 |
| İşletme Sermayesi İhtiyacının Karşılanması | 30 |
| Finansal Borçların Ödenmesi | 10 |
| Toplam | 100 |
Değerleme çalışması SPK'nın III-62.1 sayılı Sermaye Piyasasında Değerleme Standartları Hakkında Tebliği gereği UDS kapsamında yürütülmüş ve tüm yönleri ile ilgili standartlara uygun olmasına özen gösterilmiştir. Buna göre Şirket değerlemelerinde üç temel yaklaşım uygulanmaktadır. Bu temel değerleme yaklaşımlarının her biri farklı, ayrıntılı uygulama yöntemlerini içermektedir. Değerleme yaklaşımlarının uygun ve değerlenen varlıkların içeriği ile ilişkili olmasına dikkat edilmesi gerekir. Bu yöntemler;
olarak sıralanabilir.
Bu kapsamda, Yiğit Akü'nün faaliyetlerinin yapısı ve faaliyet gösterdiği sektör göz önüne alındığında, Yiğit Akü için yapılan değerleme çalışmasında Pazar Yaklaşımı ile Gelir Yaklaşımı kullanılmıştır.
Pazar Yaklaşımı kapsamında payları borsada işlem görüp Yiğit Akü ile benzer özellikler gösteren diğer şirketler ile karşılaştırma yapılarak Özkaynak Değeri bulunabilmesi için "Borsadaki Kılavuz Emsaller Yöntemi" kullanılmıştır. Bu yöntem, etkin işleyen piyasalarda payların rayiç değerlerinin ilerleyen dönemde beklenen kazanç artışı ve buna bağlı risk düzeyini yansıttığı varsayımına dayanmaktadır.
Borsadaki Kılavuz Emsaller Yöntemi kapsamında, Yiğit Akü için uygun olduğu değerlendirilen temel çarpanlara, bu çarpanların değerleme çalışması kapsamında kullanılıp kullanılmamasına ilişkin açıklamalarla birlikte aşağıda yer verilmektedir.
FD/FAVÖK çarpanı uluslararası kabul görmüş olması ve benzer sektörlerde faaliyet gösteren ancak farklı borç/sermaye oranlarına sahip şirketlerin operasyonel performanslarının karşılaştırılabilir olması açısından tercih edilmiştir. FD/FAVÖK oranı hesaplamasında, şirketlerin cari pay fiyatları ile sermayesindeki toplam pay adedi çarpılarak piyasa değeri bulunmuş, en güncel tarihli bilançolarında yer alan net borç veya net nakit pozisyonları hesaplanarak firma değerleri bulunmuş ve şirketlerin en güncel tarihli finansal tablolarındaki FAVÖK verileri kullanılarak FD/FAVÖK çarpanları elde edilmiştir.
Piyasa Değeri = Cari Pay Fiyatı × Mevcut Pay Adedi
Firma Değeri = Piyasa Değeri +/- Düzeltilmiş Net Nakit Pozisyonu
Net Nakit Pozisyonu = Kısa ve Uzun Vadeli Finansal Borçlar – Nakit ve Nakit Benzerleri
Düzeltilmiş FAVÖK = Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar - Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler + Esas Faaliyetlerden Diğer Giderler
FD/Düzeltilmiş FAVÖK = Firma Değeri / Düzeltilmiş FAVÖK
Fiyat Düzeltilmiş Kazanç (F/K) çarpanı Benzer şirketlerin farklı özkaynak yapılarına sahip olması nedeniyle enflasyon muhasebesinin gelir tablosuna yansıması olan net parasal pozisyon kazançları (kayıpları) kalemleri her ortaklık için farklı şekilde sonuç verdiğinden net karlılık durumunun benzer şirketlerle karşılaştırılabilir olmadığı değerlendirilmiş ve F/K çarpanı değerlendirme çalışması kapsamına dahil edilmemiştir.
Fiyat/Düzeltilmiş Kazanç oranı şirketlerin cari pay fiyatlarının pay başına düzeltilmiş karına bölünmesiyle suretiyle hesaplanmaktadır.
Piyasa Değeri = Cari Pay Fiyatı × Mevcut Pay Adedi
Özkaynak Değeri = Piyasa Değeri
Düzeltilmiş Kar = Dönem Karı-Net Parasal Pozisyon Kazançları (Kayıpları)
F/K = Özkaynak Değeri / Düzeltilmiş Kar
FD/Net Satışlar çarpanı öncelikli olarak nihai tüketiciyle yönelik ürün geliştiren/satış gerçekleştiren ve satış hacmi ile pazar payı kazanımının önemli bir performans kriteri olduğu sektörler (e-ticaret, perakende gibi) için uygun bir yöntemdir. Yiğit Akü'nün faaliyet gösterdiği sektörün faaliyet karlılığının öne çıktığı bir sektör olması sebebiyle, FD/Satışlar çarpanının Şirket'in faaliyet performansını doğru olarak yansıtmayacağı değerlendirilmiş ve değerleme çalışmasında dikkate alınmamıştır.
Piyasa Değeri = Cari Pay Fiyatı × Mevcut Pay Adedi
Firma Değeri = Piyasa Değeri +/- Net Nakit Pozisyonu
FD/Net Satışlar = Firma Değeri / Net Satışlar
Piyasa Değeri/Defter Değeri (PD/DD) çarpanı öncelikli olarak gayrimenkul yatırım ortaklıkları gibi kuruluşların değerlemesinde kullanıldığından ve Yiğit Akü gibi üretim üzerine kurulu bir şirketin değerlemesinde önemli olan faaliyet karlılığı olduğundan değerleme çalışmasında dikkate alınmamıştır.
Piyasa Değeri = Cari Pay Fiyatı × Mevcut Pay Adedi
DD =Defter Değeri veya Ana Ortaklığa Ait Özkaynak Toplamı
PD/DD= Piyasa Değeri / Defter Değeri
UDS 104 Değer Esaslarının 30.6 maddesi uyarınca, değerlemesi yapılan varlık için mevcut verilere ve pazara ilişkin koşullara göre en geçerli ve en uygun değerleme yönteminin veya yöntemlerinin tespit edilmesi gerekmektedir.
Bu doğrultuda, mevcut şartlar dikkate alındığında değerleme çalışması için geçerli ve uygun yöntem olduğu düşünülen, doğruluğuna ve güvenilirliğine itimat edilen yöntemlerden FD/FAVÖK çarpanı kullanılmıştır.
Borsadaki Kılavuz Emsaller Yöntemi kapsamında, Yiğit Akü ile benzer özellikler gösteren şirketlerin piyasa çarpanları analiz edilmiştir. Benzer özellik gösteren şirketler iki grup altında incelenmiş olup, bu gruplara ilişkin açıklamalar aşağıdaki gibidir.
Note Office Uluslararası Bağımsız Denetim Danışmanlık ve Yeminli Mali Müşavirlik A.Ş. tarafından özel bağımsız denetimden geçen 31.12.2023 tarihli finansal tablolar esas alınarak yapılan düzeltmeler sonrasında aşağıda yer verilen seçilmiş finansal veriler değerleme çalışması kapsamında kullanılmıştır.
| Yiğit Akü-Seçilmiş Veriler | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Düzeltilmiş FAVÖK* | 790.118.804 | ||||
| Satışlar | 6.245.316.422 | ||||
| Düzeltilmiş Kazanç* | 490.362.809 | ||||
| Defter Değeri | 1.890.841.009 | ||||
| Net Borç | 586.466.840 |
*Düzeltilmiş FAVÖK ve Düzeltilmiş Kazanç'ın hesaplanmasına ilişkin esaslara yukarıda "Kullanılması Uygun Bulunan Çarpanlar" kısmında yer verilmiştir.
Değerleme çalışmasında kullanılan yurt içi benzer ortaklıklara ilişkin 26.04.2024 tarihli piyasa çarpanları ve FD/FAVÖK için çeyrek açıklık istatistiki yönteminin uygulanması suretiyle hesaplanan 8,15-32,97; FD/Net Satışlar için 1,32-3,57; F/K için 9,27-45,66; PD/DD için 2,01-7,65 aralıklarının dışında kalan değerlerin uç değer olarak kabul edilerek elimine edilmesi suretiyle hesaplanan çarpanların ortanca (medyan) değerlerine aşağıdaki tabloda yer verilmektedir.
| Yiğit Akü-Yurt İçi Benzer Şirket Çarpanları | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Şirket Kodu | Piyasa Değeri/Defter FD/FAVÖK FD/Satışlar Fiyat/Kazanç Değeri |
|||||||
| ASUZU | 20,02 | 1,90 | 16,84 | 3,29 | ||||
| BRISA | 8,78 | 1,42 | 9,13 | 2,72 | ||||
| EGEEN | 53,53 | 16,47 | 44,70 | 20,83 | ||||
| FROTO | 10,53 | 1,09 | 7,93 | 5,33 |
| GOODY | 3,27 | 0,32 | 0,00 | 1,93 |
|---|---|---|---|---|
| JANTS | 22,82 | 3,63 | 55,36 | 7,66 |
| KARSN | 20,23 | 1,93 | 18,66 | 2,27 |
| KATMR | 7,94 | 3,11 | 21,58 | 1,67 |
| KORDS | 15,58 | 1,29 | 106,86 | 1,53 |
| OTKAR | 41,62 | 2,53 | 30,24 | 7,17 |
| PARSN | 14,89 | 3,05 | 22,91 | 1,20 |
| TOASO | 6,21 | 0,96 | 8,97 | 3,67 |
| TMSN | 13,20 | 3,39 | 17,63 | 7,62 |
| TTRAK | 6,37 | 1,44 | 9,69 | 5,88 |
| YEOTK | 36,35 | 6,44 | 45,98 | 28,51 |
| KONTR | 504,99 | 18,37 | 58,33 | 24,96 |
| Ortanca (Medyan) | 15,23 | 2,23 | 20,12 | 4,50 |
Kaynak: Finnet
Değerleme çalışmasında esas alınan yurt içi benzer şirketlerin çarpanlarının uç değerleri elimine edilmiş ortanca değerleri ile seçilmiş finansal verilerin esas alınması suretiyle, hesaplanan Şirket değerine aşağıdaki tabloda yer verilmektedir.
| Yiğit Akü-Yurt İçi Benzer Şirket Çarpan Analizi Sonucu | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Çarpan | Şirket Değeri | Ağırlık | Ağırlıklandırılmış Şirket Değeri |
||||
| FD/FAVÖK | 15,23 | 11.448.603.268 | 100,00% | 11.448.603.268 | |||
| FD/Satışlar | 2,23 | 13.318.561.135 | 0,00% | ||||
| Fiyat/Kazanç | 20,12 | 9.866.860.049 | 0,00% | ||||
| Piyasa Değeri/Defter Değeri | 4,50 | 8.506.645.616 | 0,00% | ||||
| Toplam Değer | 11.448.603.268 |
Yurt içi benzer şirket çarpanlarının esas alınması ve FD/FAVÖK çarpanının yukarıdaki tabloda gösterildiği şekliyle ağırlıklandırılması sonucunda Yiğit Akü'nün değeri 11.448.603.268 TL olarak tahmin edilmektedir.
Değerleme çalışmasında kullanılan yurt dışı benzer ortaklıklara ilişkin 26.04.2024 tarihli piyasa çarpanları ve FD/FAVÖK için çeyrek açıklık istatistiki yönteminin uygulanması suretiyle hesaplanan 9,16-36,12; FD/Net Satışlar için 1,11-3,57; F/K için 20,06-120,04; PD/DD için 1,30-5,40 aralıklarının dışında kalan değerlerin uç değer olarak kabul edilerek elimine edilmesi suretiyle hesaplanan çarpanların ortanca (medyan) değerlerine aşağıdaki tabloda yer verilmektedir.
| Yiğit Akü-Yurt Dışı Benzer Şirket Çarpanları | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Şirket Kodu | FD/FAVÖK | FD/Satışlar | Fiyat/Kazanç | Piyasa Değeri/Defter Değeri |
||||
| Exide Technologies | 22,84 | 2,40 | 48,21 | 3,56 | ||||
| Amara Raja Batteries Limited | 13,39 | 1,77 | 27,36 | 3,84 | ||||
| BYD Company Ltd | 7,13 | 0,93 | 21,24 | 4,42 | ||||
| Tesla Inc | 42,44 | 5,49 | 75,71 | 8,34 | ||||
| Enersys, Exide Industries Ltd. | 9,36 | 1,17 | 13,15 | 2,14 | ||||
| Pylon Technologıes Co. Ltd. | 16,93 | 2,93 | 233,65 | 1,39 | ||||
| Zhuhai Cosmx Battery Co. Ltd. | 10,94 | 1,62 | 27,97 | 1,99 | ||||
| Tonze New Energy Technology Co. | 34,02 | 2,73 | 111,45 | 1,03 | ||||
| Hbl Power Systems Ltd. | 55,06 | 7,12 | 145,81 | 15,12 | ||||
| Camel Group Co. Ltd. | 8,56 | 0,72 | 16,51 | 1,02 | ||||
| Ortanca (Medyan) | 15,16 | 2,08 | 38,09 | 2,85 |
Kaynak: Bloomberg Terminal
Değerleme çalışmasında esas alınan yurt dışı benzer şirketlerin çarpanlarının uç değerleri elimine edilmiş ortanca değerleri ile seçilmiş finansal verilerin esas alınması suretiyle, hesaplanan Şirket değerine aşağıdaki tabloda yer verilmektedir.
| Yiğit Akü-Yurt Dışı Benzer Şirket Çarpan Analizi Sonucu | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Çarpan | Şirket Değeri | Ağırlık | Ağırlıklandırılmış Şirket Değeri |
||||
| FD/FAVÖK | 15,16 | 11.390.670.799 | 100,00% | 11.390.670.799 | |||
| FD/Satışlar | 2,08 | 12.429.135.258 | 0,00% | ||||
| Fiyat/Kazanç | 38,09 | 18.676.606.212 | 0,00% | ||||
| Piyasa Değeri/Defter Değeri | 2,85 | 5.388.739.316 | 0,00% | ||||
| Toplam Değer | 11.390.670.799 |
Yurt dışı benzer şirket çarpanlarının esas alınması ve FD/FAVÖK çarpanının yukarıdaki tabloda gösterildiği şekliyle ağırlıklandırılması sonucunda Yiğit Akü'nün değeri 11.390.670.799 TL olarak tahmin edilmektedir.
UDS 105 Değerleme Yaklaşımları ve Yöntemleri madde 40.1 uyarınca gelir yaklaşımı, gösterge niteliğindeki değerin, gelecekteki nakit akışlarının tek bir cari değere dönüştürülmesi ile belirlenmesini sağlamaktadır. Gelir yaklaşımında varlığın değeri, varlık tarafından yaratılan gelirlerin, nakit akışlarının veya maliyet tasarruflarının bugünkü değerine dayanılarak tespit edilir. İşbu değerleme çalışması kapsamında Gelir Yaklaşımında İNA yöntemi kullanılmış olup, UDS 105 Değerleme Yaklaşımları ve Yöntemleri madde 50.2 uyarınca, İNA yönteminde tahmini nakit akışları değerleme tarihine indirgenmekte ve bu işlem varlığın bugünkü değeriyle sonuçlanmaktadır.
Uluslararası alanda kabul görmüş ve şirketlerin orta-uzun vadeli değerini yansıtan İNA yöntemine göre, şirket paylarının değerinin, Şirket'in faaliyet gösterdiği süre içerisinde yaratması muhtemel nakit akışlarının bugünkü değerine eşit olduğu kabul edilmektedir.
İNA yönteminde, projeksiyonlar genellikle 5 ila 10 yıllık zaman dilimi için yapılmakta ve projeksiyon döneminin son yılındaki nakit akışları baz alınarak Şirket faaliyetlerinin süresiz bir şekilde devam edileceği varsayılarak uç değer tahmini yapılmaktadır. Gelir Yaklaşımına ilişkin değerleme çalışması kapsamında, 2021-2023 yıllık hesap dönemleri esas alınmış ve 2023 yılı baz yıl olarak esas alınmış olup, 2024-2028 yılları arasını kapsayan 5 yıllık dönem de projeksiyon dönemi olarak kabul edilmiştir. Projeksiyon döneminde ulaşılması öngörülen nakit akışları ve diğer finansal verilerin, projeksiyon dönemine göre belirlenen makul bir geçmiş dönemde değerleme konusu şirket tarafından elde edilen nakit akışları ve diğer finansal veriler ile uyumlu, tutarlı ve öngörülebilir olmasına özen gösterilmiştir.
İNA yönteminde kullanılan varsayımlar, Şirket yönetiminin gelecek yıllara ilişkin beklentilerine dayanılarak oluşturulmuş olup, anılan varsayımlar gerek Şirket'in kontrolünde gerekse Şirket'in kontrol edemediği birçok parametreye bağlı olduğundan geleceğe yönelik herhangi bir taahhüt anlamına gelmemektedir. İNA yöntemi kapsamında esas alınan projeksiyonların değişmesi halinde farklı bir sonuca ulaşılması mümkündür.
İNA yöntemi kapsamında yer alan öngörülere ilişkin açıklamalar aşağıda yer almaktadır.
Yiğit Akü yönetimi ile yapılan görüşmeler sonucunda Şirket'in stratejik planları irdelenmiş ve Şirket'in söz konusu stratejik planları dahilinde projeksiyon döneminde gerçekleştirmeyi planladığı yatırımlar ve bu yatırımlara dair tahmini yatırım bütçesi oluşturulmuştur. Söz konusu yatırım planı kapsamına halka arz geliri ile gerçekleştirilmesi planlanan yatırımlar dahil edilmemiştir. Buna göre Yiğit Akü'nün tahmini yatırım bütçesi aşağıdaki gibidir. Ancak Yiğit Akü ve yönetiminin elinde olmayan sebeplerle yatırımlara ilişkin zamanlama ve tutarlar da değişiklik meydana gelebilecektir.
| Yiğit Akü-Tahmini Yatırım Bütçesi | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (Tüm tutarlar TL olarak gösterilmiştir) | ||||||||
| Dönem | 2024T | 2025T | 2026T | 2027T | 2028T | |||
| Yeni Yatırımlar | 138.946.200 | 451.083.739 | 520.296.466 | 56.299.679 | 307.002.216 | |||
| Endüstriyel Fabrika | 28.846.200 | 139.458.739 | 33.421.466 | 56.299.679 | 307.002.216 | |||
| İleri Teknoloji Batarya Fabrikası&Starter Fabrika |
110.100.000 | 311.625.000 | 486.875.000 | 0 | 0 | |||
| Kapasite Genişletme Yatırımları | 5.927.050 | 43.788.000 | 28.051.746 | 43.261.076 | 11.968.915 | |||
| Endüstriyel Fabrika | 1.376.250 | 2.403.000 | 2.876.746 | 3.618.576 | 11.968.915 |
| Starter Fabrika | 4.550.800 | 41.385.000 | 25.175.000 | 39.642.500 | 0 |
|---|---|---|---|---|---|
| Yenileme/Bakım-Onarım/Sarfiyat Harcamaları |
46.976.000 | 11.479.600 | 15.018.441 | 20.519.296 | 55.024.883 |
| Endüstriyel Fabrika | 4.954.500 | 9.612.000 | 12.785.539 | 17.869.510 | 52.110.119 |
| Diğer Fabrikalar | 42.021.500 | 1.867.600 | 2.232.903 | 2.649.785 | 2.914.764 |
| Toplam Yatırım Tutarı | 191.849.250 | 506.351.339 | 563.366.653 | 120.080.050 | 373.996.015 |
Şirket yatırımlarını üç ana başlıkta ele almış olup, bunlar; yeni yatırımlar, kapasite genişletme yatırımları ve yenileme/bakım-onarım/sarfiyat harcamalarıdır.
yatırımı yapılmasını öngörmektedir. Bu yatırımların toplam büyüklüğü 565.028.300 TL'dir.
Şirket'in projeksiyon dönemi boyunca yapmayı planladığı toplam yatırım harcaması 1.755.643.307 TL tutarındadır.
Şirket'in 2021-2023 yılları arasındaki teorik kapasitesinin tespit edilmesi için TOBB tarafından hazırlanan 15.12.2023, 11.04.2022 ve 11.11.2021 tarihli kapasite raporları esas alınmıştır. Buna göre mevcut durumda Şirket'in teorik kapasitesi aşağıdaki gibidir.
| Yiğit Akü -Teorik Kapasite (Tarihi Dönem) | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Dönem | 2021G | 2022G | 2023G | |||||
| Ölçü Birimi |
Vardiya Sayısı |
|||||||
| Merkez/Starter Fabrika | ||||||||
| Starter Akü | Ah | 1 | 137.944.800 | 137.944.800 | 137.944.800 | |||
| Plaka Satışı | Kg | 1 | 9.253.753 | 9.253.753 | 9.253.753 | |||
| Endüstriyel Fabrika | ||||||||
| Endüstriyel Akü | kWh | 1 | 143.280 | 143.280 | 143.280 | |||
| İleri Teknoloji Batarya ve Plastik Fabrikası | ||||||||
| Lityum Batarya | kWh | 1 | 216.000 | 216.000 | 216.000 | |||
| Gümüş Çinko Batarya | Adet | 1 | H1 Tip Batarya |
60 | 60 | 60 | ||
| Adet | 1 | E1 Tip Batarya |
- | - | - |
Yukarıda yer verilen yatırım bütçesinde planlanan yatırımların hayata geçmesi sonrasında Şirket'in teorik kapasitesinin projeksiyon döneminde aşağıdaki şekilde oluşması beklenmektedir.
| Yiğit Akü -Teorik Kapasite (Projeksiyon Dönemi) | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Dönem | 2024T | 2025T | 2026T | 2027T | 2028T | |||
| Merkez/Starter Fabrika | ||||||||
| Starter Akü | 152.959.625 | 162.916.695 | 177.083.305 | 184.166.695 | 198.333.305 | |||
| Plaka Satışı Endüstriyel Fabrika |
10.179.128 | 11.197.041 | 12.316.745 | 12.316.745 | 12.316.745 | |||
| Endüstriyel Akü | 145.080 | 178.220 | 244.499 | 255.378 | 296.004 | |||
| İleri Teknoloji Batarya ve Plastik Fabrikası | ||||||||
| Lityum Batarya | 216.000 | 216.000 | 500.000 | 500.000 | 500.000 | |||
| Gümüş Çinko | H1 Tip Batarya |
60 | 72 | 72 | 72 | 72 | ||
| Batarya | E1 Tip Batarya |
1.000 | 1.500 | 3.000 | 4.000 | 4.000 |
Şirket'in projeksiyon dönemindeki satış miktarları Şirket yönetiminin beklentileri ve yatırım bütçesinde yer verilen yatırımlar dikkate alınarak tahmin edilmiş olup, Şirket'in üretimini gerçekleştirdiği ana ürünler bazında satış miktarlarına aşağıdaki tabloda yer verilmektedir.
| Yiğit Akü -Satış Miktarları | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Dönem | 2023G | 2024T | 2025T | 2026T | 2027T | 2028T | |
| Ölçü Birimi |
|||||||
| Starter Akü ve Plaka Satışı | |||||||
| Binek Araç Aküleri | Ah | 194.165.943 221.084.922 248.222.544 279.820.251 310.894.952 344.676.087 | |||||
| Hafif Ticari Araç Aküleri | Ah | 24.760.704 | 26.166.988 | 30.369.519 | 34.711.742 | 36.928.178 | 43.424.787 |
| Ağır Hizmet Aküleri | Ah | 53.448.670 | 55.930.546 | 58.964.520 | 68.925.015 | 68.925.015 | 68.925.015 |
| Plaka Satışları | Kg | 938.133 | 1.039.031 | 1.142.935 | 1.996.233 | 2.735.237 | 3.474.242 |
| Toplam | 273.313.450 304.221.487 338.699.518 385.453.241 419.483.383 460.500.132 | ||||||
| Satış Büyüme (%) | -12% | 11% | 11% | 14% | 9% | 10% | |
| Endüstriyel Aküler | |||||||
| Jel, AGM, VRLA Aküler | kWh | 89.206 | 104.863 | 122.000 | 130.000 | 135.000 | 138.000 |
| Motosiklet Aküleri | kWh | 3.674 | 3.700 | 5.000 | 8.000 | 10.000 | 13.000 |
| Traksiyoner Aküler | kWh | 105.808 | 107.500 | 201.500 | 252.200 | 403.000 | 500.000 |
| Stasyoner Aküler | kWh | 3.017 | 5.000 | 10.000 | 12.000 | 15.000 | 20.000 |
| Toplam | 201.706 | 221.063 | 338.500 | 402.200 | 563.000 | 671.000 | |
| Satış Büyüme (%) | -12% | 10% | 53% | 19% | 40% | 19% | |
| Bataryalar ve Şarj Üniteleri |
| Lityum İyon Bataryalar | kWh | 1.850 | 2.220 | 3.330 | 100.000 | 120.000 | 400.000 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Gümüş Çinko Bataryalar | Adet | H1 Tip Batarya |
0 | 30 | 30 | 72 | 72 | 72 |
| Adet | E1 Tip Batarya |
0 | 1.000 | 1.500 | 3.000 | 4.000 | 4.000 | |
| Charge ION Şarj Cihazları | Adet | 92 | 184 | 276 | 414 | 497 | 1.000 | |
| Toplam | 1.942 | 3.434 | 5.136 | 103.486 | 124.569 | 405.072 | ||
| Satış Büyüme (%) | 81% | 77% | 50% | 1915% | 20% | 225% |
Şirket'in yukarıdaki bölümde yer verilen teorik kapsitesi verilerinden çalışılan vardiya sayıları ve verimlilik dikkate alınarak pratik kapasite hesaplanmış ve yukarıdaki tabloda yer verilen satış verileri tahminine göre de kapasite kullanım oranları incelenmiştir. Kapasite kullanım oranları aşağıdaki tabloda yer almaktadır.
| Yiğit Akü -Kapasite Kullanım Oranı | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Dönem | 2021G | 2022G | 2023G | 2024T | 2025T | 2026T | 2027T | 2028T | |||
| Merkez/Starter Fabrika | |||||||||||
| Starter Akü | 99,02% | 93,08% | 82,27% | 82,59% 86,33% 90,23% 94,29% 96,01% | |||||||
| Plaka Satışı | 3,39% | 5,14% | 4,22% | 4,25% | 4,25% | 6,75% | 9,25% 11,75% | ||||
| Endüstriyel Fabrika | |||||||||||
| Endüstriyel Akü | 67% | 67% | 59% | 63% | 79% | 69% | 92% | 94% | |||
| İleri Teknoloji Batarya ve Plastik Fabrikası | |||||||||||
| Lityum Batarya | 0% | 1% | 1% | 1% | 2% | 24% | 29% | 96% | |||
| Gümüş Çinko Batarya / H1 Tip Batarya | A.D. | A.D. | A.D. | 50% | 42% | 100% | 100% | 100% | |||
| Gümüş Çinko Batarya / E1 Tip Batarya | A.D. | A.D. | A.D. | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% |
Buna göre Şirket'in projeksiyon döneminde elde etmeye beklediği satış gelirlerine aşağıdaki tabloda yer verilmektedir.
| Yiğit Akü -Satış Gelirleri (TL) | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Dönem | 2023G | 2024T | 2025T | 2026T | 2027T | 2028T |
| Starter Akü ve Plaka Satışı |
5.727.534.813 | 9.197.575.498 | 12.934.176.778 | 16.637.439.093 | 20.452.750.452 | 25.322.491.935 |
| Binek Araç Aküleri |
4.077.057.228 | 6.692.334.630 | 9.489.180.560 | 12.014.998.593 | 14.993.925.471 | 18.671.100.915 |
| Hafif Ticari Araç Aküleri |
493.908.140 | 752.457.037 | 1.102.896.738 | 1.415.893.016 | 1.691.877.854 | 2.234.631.525 |
| Ağır Hizmet Aküleri |
1.065.178.884 | 1.606.865.328 | 2.139.390.951 | 2.808.881.061 | 3.154.935.208 | 3.543.623.226 |
| Plaka Satışları | 91.390.562 | 145.918.503 | 202.708.529 | 397.666.423 | 612.011.919 | 873.136.269 |
| Endüstriyel Aküler |
648.700.570 | 1.027.891.311 | 1.999.881.244 | 2.675.326.912 | 4.205.836.714 | 5.646.753.893 |
| Jel, AGM, VRLA Aküler |
279.182.298 | 473.106.607 | 695.129.195 | 831.967.086 | 970.406.409 | 1.114.181.823 |
| Motosiklet Aküleri |
14.781.673 | 21.460.703 | 36.625.300 | 65.820.060 | 92.411.364 | 134.935.377 |
| Traksiyoner Aküler |
339.848.686 | 497.759.348 | 1.178.297.548 | 1.656.464.377 | 2.973.029.094 | 4.143.059.899 |
| Stasyoner Aküler |
14.887.912 | 35.564.653 | 89.829.200 | 121.075.389 | 169.989.846 | 254.576.794 |
| Bataryalar ve Şarj Üniteleri |
32.087.527 | 280.726.289 | 513.556.774 | 2.561.676.220 | 3.269.788.924 | 7.396.062.717 |
| Lityum İyon Bataryalar |
25.565.930 | 32.585.654 | 53.340.141 | 1.539.000.000 | 1.767.096.000 | 5.616.216.000 |
| Gümüş Çinko Bataryalar/H1 |
15.596.766 | 19.697.156 | 53.097.229 | 59.638.807 | 66.986.309 | |
| Gümüş Çinko Bataryalar/E1 |
213.740.800 | 404.899.884 | 909.567.100 | 1.362.167.690 | 1.529.986.749 |
| Charge ION Şarj Cihazları |
6.521.597 | 18.803.069 | 35.619.593 | 60.011.890 | 80.886.426 | 182.873.660 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Brüt Hasılat | 6.408.322.910 | 10.506.193.098 | 15.447.614.796 | 21.874.442.225 | 27.928.376.090 | 38.365.308.545 |
| İade ve İndirimler |
163.006.488 | 192.979.111 | 283.743.783 | 401.792.578 | 512.992.017 | 704.698.940 |
| İ&İ'lerin Brüt Satışa Oranı (%) |
2,5% | 1,84% | 1,84% | 1,84% | 1,84% | 1,84% |
| Net Satışlar | 6.245.316.422 | 10.313.213.987 | 15.163.871.014 | 21.472.649.647 | 27.415.384.073 | 37.660.609.606 |
| Satışların Büyümesi (%) |
-22% | 65% | 47% | 42% | 28% | 37% |
Şirket satışlarının maliyetinin projeksiyon döneminde aşağıdaki tablodaki gibi oluşması beklenmektedir.
| Yiğit Akü -Toplam Maliyet (TL) | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Dönem | 2023G | 2024T | 2025T | 2026T | 2027T | 2028T |
| Starter Akü ve Plaka Satışı |
(4.550.507.326) | (7.301.444.015) | (10.264.627.304) | (13.199.669.265) | (16.206.542.332) | (20.050.615.769) |
| Binek Araç Aküleri |
(3.195.749.761) | (5.245.701.887) | (7.437.974.208) | (9.417.804.739) | (11.752.798.910) | (14.635.106.390) |
| Hafif Ticari Araç Aküleri |
(407.532.917) | (620.866.487) | (910.020.891) | (1.168.280.020) | (1.396.000.313) | (1.843.836.599) |
| Ağır Hizmet Aküleri |
(879.704.085) | (1.327.069.109) | (1.766.868.445) | (2.319.783.259) | (2.605.580.556) | (2.926.588.081) |
| Plaka Satışları | (67.520.563) | (107.806.533) | (149.763.760) | (293.801.247) | (452.162.553) | (645.084.699) |
| Endüstriyel Aküler |
(530.408.580) | (838.716.582) | (1.638.567.655) | (2.195.408.967) | (3.464.265.706) | (4.656.317.099) |
| Jel, AGM, VRLA Aküler |
(223.037.067) | (377.962.037) | (555.334.553) | (664.653.526) | (775.251.873) | (890.113.190) |
| Motosiklet Aküleri |
(12.367.980) | (17.956.393) | (30.644.769) | (55.072.327) | (77.321.547) | (112.901.830) |
| Traksiyoner Aküler |
(283.402.673) | (415.085.700) | (982.592.221) | (1.381.339.555) | (2.479.233.930) | (3.454.932.445) |
| Stasyoner Aküler |
(11.600.860) | (27.712.452) | (69.996.111) | (94.343.559) | (132.458.356) | (198.369.634) |
| Bataryalar ve Şarj Üniteleri |
(20.996.249) | (158.436.297) | (289.268.902) | (1.537.167.357) | (1.944.240.914) | (4.547.706.055) |
| Lityum İyon Bataryalar |
(16.162.413) | (20.600.182) | (33.720.870) | (972.933.658) | (1.117.132.668) | (3.550.490.955) |
| Gümüş Çinko Bataryalar/H1 |
(8.808.000) | (11.123.623) | (29.985.729) | (33.679.970) | (37.829.343) | |
| Gümüş Çinko Bataryalar/E1 |
(115.091.200) | (218.023.015) | (489.766.900) | (733.474.910) | (823.839.019) | |
| Charge ION Şarj Cihazları |
(4.833.836) | (13.936.915) | (26.401.395) | (44.481.070) | (59.953.365) | (135.546.739) |
| Toplam Maliyet |
(5.101.912.155) | (8.298.596.894) | (12.192.463.861) | (16.932.245.589) | (21.615.048.952) | (29.254.638.923) |
Şirket'in starter fabrikada üretilen ürünlerinin toplam satışlar içerisindeki payının traksiyoner aküde ve lityum iyon bataryalarda beklenen hızlı büyümeler neticesinde azalması beklenmektedir. Yatırım planları doğrultusunda traksiyoner aküde gerçekleşmesi beklenen hızlı büyüme neticesinde toplam satışlar içerisindeki payının artması beklenmektedir. 0,5 GW kapasiteye sahip olacak lityum iyon batarya fabrika yatırımının 2025 yılında gerçekleştirilmesi ile birlikte, 2026 yılından sonra lityum iyon batarya satışlarının toplam satışlar içerisindeki payının önemli seviyelere gelmesi beklenmektedir. Buna göre ürün gamlarının toplam satışlar içerisindeki payının aşağıdaki şekilde gerçekleşmesi beklenmektedir.
| Yiğit Akü -Satışların Yüzdesi (%) | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Dönem | 2021G | 2022G | 2023G | 2024T | 2025T | 2026T | 2027T | 2028T | ||
| Starter Akü ve Plaka Satışı |
89,92 | 90,06 | 89,38 | 87,54 | 83,73 | 76,06 | 73,23 | 66,00 | ||
| Endüstriyel Aküler |
10,06 | 9,72 | 10,12 | 9,78 | 12,95 | 12,23 | 15,06 | 14,72 | ||
| Bataryalar ve Şarj Üniteleri |
0,02 | 0,23 | 0,50 | 2,67 | 3,32 | 11,71 | 11,71 | 19,28 | ||
| Brüt Hasılat | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 |
Şirket her ne kadar ürün grubu bazındaki brüt karlılık marjının projeksiyon döneminde de sabit bir şekilde sürdürüleceğini öngörse de, yukarıdaki tabloda yer verilen hasılat içerisindeki bölüm paylarının ve bölüm içindeki ürün paylarının projeksiyon dönemi süresince değişiklik göstermesi nedeniyle, Şirket projeksiyon döneminde brüt karlılığın aşağıdaki tabloda yer verilen şekliyle oluşmasını beklemektedir.
| Yiğit Akü Brüt Kar Marjı (%) | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Dönem | 2021G | 2022G | 2023G | 2024T | 2025T | 2026T | 2027T | 2028T | ||
| Brüt Kar | 686.128.687 | 857.171.180 | 1.143.404.26 7 |
2.014.617.09 3 |
2.971.407.15 3 |
4.540.404.05 8 |
5.800.335.12 1 |
8.405.970.68 3 |
||
| Brüt Kar Marjı |
10,89% | 10,68% | 18,31% | 19,53% | 19,60% | 21,15% | 21,16% | 22,32% |
Projeksiyon dönemindeki operasyonel giderler ve amortisman giderlerinin projeksiyon döneminde 2021-2023 yıllık hesap dönemlerinin ortalamasına göre oluşacağı tahmin edilmiş ve buna göre, Şirket'in projeksiyon dönemindeki gelir tablosunun aşağıdaki gibi olması beklenmektedir.
| Yiğit Akü -Tahmini Gelir Tablosu (TL) | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Dönem | Baz Yıl | 2024T | 2025T | 2026T | 2027T | 2028T |
| Satışlar | 6.245.316.422,0 | 10.313.213.987 | 15.163.871.014 | 21.472.649.647 | 27.415.384.073 | 37.660.609.606 |
| Satışların Büyümesi (%) |
-22,18% | 65,14% | 47,03% | 41,60% | 27,68% | 37,37% |
| Satışların Maliyeti |
(5.101.912.155,0) | (8.298.596.894) | (12.192.463.861) | (16.932.245.589) | (21.615.048.952) | (29.254.638.923) |
| Maliyetin Satışlara Oranı (%) |
-81,69% | -80,47% | -80,40% | -78,85% | -78,84% | -77,68% |
| Brüt Kar | 1.143.404.267,0 | 2.014.617.093 | 2.971.407.153 | 4.540.404.058 | 5.800.335.121 | 8.405.970.683 |
| Brüt Kar Marjı (%) |
18,31% | 19,53% | 19,60% | 21,15% | 21,16% | 22,32% |
| Düzeltilmiş Operasyonel Giderler |
(426.243.274,0) | (545.704.525) | (802.368.014) | (1.136.185.294) | (1.450.634.027) | (1.992.741.069) |
| Operasyonel Giderlerin Satışlara Oranı (%) |
-6,83% | -5,29% | -5,29% | -5,29% | -5,29% | -5,29% |
| FVÖK (EBIT) | 717.160.993,0 | 1.468.912.568,0 | 2.169.039.139,2 | 3.404.218.763,4 | 4.349.701.094,8 | 6.413.229.614,1 |
| FVÖK Marjı (%) | 11,48% | 14,24% | 14,30% | 15,85% | 15,87% | 17,03% |
| Amortisman Giderleri |
(72.957.811,0) | (98.682.121) | (145.095.695) | (205.461.325) | (262.324.456) | (360.356.029) |
| Amortisman Giderlerinin Satışlara Oranı (%) |
-1,17% | -0,96% | -0,96% | -0,96% | -0,96% | -0,96% |
| FAVÖK (EBITDA) |
790.118.804,0 | 1.567.594.689 | 2.314.134.834 | 3.609.680.088 | 4.612.025.551 | 6.773.585.643 |
| FAVÖK Marjı (%) |
12,65% | 15,20% | 15,26% | 16,81% | 16,82% | 17,99% |
Şirket'in projeksiyon dönemi boyunca yıllık bazda oluşması öngörülen işletme sermayesi ihtiyacı aşağıdaki tabloda (Δ İşletme Sermayesi) ile gösterilmektedir.
| Yiğit Akü -Tahmini İşletme Sermayesi Değişimi (TL) | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Dönem | Baz Yıl | 2024T | 2025T | 2026T | 2027T | 2028T |
| İşletme Sermayesi | ||||||
| Ticari Alacaklar | 863.504.495 | 1.335.042.492 | 1.962.958.605 | 2.779.628.128 | 3.548.913.337 | 4.875.154.744 |
| Stoklar | 845.002.858 | 859.827.681 | 1.263.275.956 | 1.754.370.484 | 2.239.561.415 | 3.031.108.590 |
| Diğer | 222.624.782 | 373.445.673 | 549.089.937 | 777.533.377 | 992.722.207 | 1.363.705.990 |
| Finansal Olmayan Dönen Varlıklar |
1.931.132.135 | 2.568.315.845 | 3.775.324.498 | 5.311.531.989 | 6.781.196.960 | 9.269.969.324 |
| Ticari Borçlar | 558.822.117 | 862.422.209 | 1.267.087.889 | 1.759.664.294 | 2.246.319.288 | 3.040.254.955 |
| Diğer | 390.277.734 | 691.340.725 | 1.016.501.896 | 1.439.407.462 | 1.837.775.451 | 2.524.558.607 |
| Finansal Olmayan Borçlar |
949.099.851 | 1.553.762.934 | 2.283.589.785 | 3.199.071.756 | 4.084.094.740 | 5.564.813.562 |
| Net İşletme Sermayesi | 982.032.284 | 1.014.552.911 | 1.491.734.712 | 2.112.460.233 | 2.697.102.220 | 3.705.155.762 |
| Δ İşletme Sermayesi | 342.133.544 | 32.520.627 | 477.181.801 | 620.725.521 | 584.641.987 | 1.008.053.542 |
| Δ İşletme Sermayesi/Δ Satışlar (%) |
-19,23% | 0,80% | 9,84% | 9,84% | 9,84% | 9,84% |
| Δ İşletme Sermayesi/Δ Satışların Maliyeti (%) |
16,56% | -1,02% | -12,25% | -13,10% | -12,48% | -13,20% |
| İşletme Sermayesini Etkileyen Unsurlar |
||||||
| Satışlar | 6.245.316.422 | 10.313.213.987 | 15.163.871.014 | 21.472.649.647 | 27.415.384.073 | 37.660.609.606 |
| Δ Satışlar | (1.779.626.261) | 4.067.897.565 | 4.850.657.027 | 6.308.778.633 | 5.942.734.426 | 10.245.225.533 |
| Satışların Maliyeti | (5.101.912.155) | (8.298.596.894) | (12.192.463.861) | (16.932.245.589) | (21.615.048.952) | (29.254.638.923) |
| Δ Satışların Maliyeti | 2.065.859.348 | (3.196.684.739) | (3.893.866.967) | (4.739.781.728) | (4.682.803.362) | (7.639.589.972) |
| Finansal Olmayan Dönen Varlık Devir Hızları (Gün) |
||||||
| Ticari Alacaklar | 50 | 47 | 47 | 47 | 47 | 47 |
| Stoklar | 60 | 37 | 37 | 37 | 37 | 37 |
| Diğer | 13 | 13 | 13 | 13 | 13 | 13 |
| Finansal Olmayan Borç Devir Hızları (Gün) |
||||||
| Ticari Borçlar | 39 | 37 | 37 | 37 | 37 | 37 |
| Diğer | 22 | 24 | 24 | 24 | 24 | 24 |
* İşletme sermayesinin unsuru olan Diğer Alacaklar, Peşin Ödenmiş Giderler ve Diğer Dönen Varlıklar kalemlerinden oluşmaktadır.
UDS 105 Değerleme Yaklaşımları ve Yöntemlerinin 50.29 maddesi uyarınca, tahmini nakit akışlarını indirgemek için kullanılan oranın hem paranın zaman değerini hem de varlığın nakit akış türüyle ve gelecekteki faaliyetleriyle ilgili riskleri yansıtması gerekmektedir. Bu itibarla, değerleme çalışması kapsamında UDS 105 Değerleme Yaklaşımları ve Yöntemlerinin 50.30 maddesinin b bendinde belirtilen ve işletme değerlemelerinde yaygın olarak kullanılan AOSM yöntemi kullanılması uygun görülmüştür. Şirket tarafından projeksiyon döneminde elde edilecek nakit akışlarının bugüne indirgenmesinde esas alınacak AOSM'yi hesaplamak için bulunulan varsayımlara aşağıdaki tabloda yer verilmektedir.
| Yiğit Akü- Finansal Varsayımlar | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Dönem 2024T 2025T 2026T 2027T 2028T |
||||||||||
| Risksiz Faiz Oranı | 33,49% | 26,44% | 21,21% | 19,94% | 17,30% | |||||
| Piyasa Risk Primi | 5,50% | 5,50% | 5,50% | 5,50% | 5,50% | |||||
| BETA | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | |||||
| Sermaye Maliyeti | 38,99% | 31,94% | 26,71% | 25,44% | 22,80% |
** İşletme sermayesinin unsuru olan Diğer Borçlar, Çalışanlara Sağlanan Faydalar Kapsamında Borçlar, Ertelenmiş Gelir, Kısa Vadeli Karşılıklar, Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü, Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler kalemlerinden oluşmaktadır.
| Borçlanma Maliyeti | 32,00% | 32,00% | 32,00% | 32,00% | 32,00% |
|---|---|---|---|---|---|
| Vergi Oranı | 25,00% | 25,00% | 25,00% | 25,00% | 25,00% |
| Sonsuz Büyüme Oranı | 5,00% | 5,00% | 5,00% | 5,00% | 5,00% |
| Borcun Ağırlığı | 18,11% | 18,11% | 18,11% | 18,11% | 18,11% |
| Özsermaye Ağırlığı | 81,89% | 81,89% | 81,89% | 81,89% | 81,89% |
| AOSM (wacc) | 36,28% | 30,50% | 26,22% | 25,18% | 23,02% |
Risksiz Faiz Oranı: Türkiye'nin 10 yıllık uzun vadeli (TRT051033T12 ISIN kodlu tahvil) ve 5 yıllık (TRT081128T15 ISIN kodlu tahvil) tahvil oranındaki değişimler incelenmiş ve projeksiyon dönemi ile uyumlu olacak şekilde ortalamaları esas alınmıştır.
Piyasa Risk Primi: Pay piyasası risk primi olarak %5,5 kullanılmıştır. Bu oran, gelişmiş pazarlarda kullanılan oranlara göre muhafazakar bir bakış açısıyla ele alınmış olmakla birlikte, uygulamada da BİST'te son yılda gerçekleşen halka arzlardaki risk primi ile uyumlu olduğu görülmektedir.
Beta: Şirket henüz halka açık statüde bulunmadığından, Şirket'e özgü Beta hesaplaması yapılamamaktadır. Bu nedenle değerleme çalışması kapsamında Şirket'in pazar riskine maruz kalacağı varsayılarak, Beta "1" olarak esas alınmıştır.
Sermaye Maliyeti: Sermaye maliyetinin hesaplanmasında (ke= Rf+ ß x θ) formülü kullanılmıştır.
Borçlanma Maliyeti: Şirket'in 31.12.2023 tarihli bağımsız denetimden geçen finansal tablo dipnotunda yer alan finansal borçlanma maliyeti olan %32 olarak değerleme çalışmasına dahil edilmiştir.
Vergi Oranı: 15.07.2023 tarih ve 32249 sayılı Resmi Gazete'de yayınlanan 7456 sayılı 6/2/2023 Tarihinde Meydana Gelen Depremlerin Yol Açtığı Ekonomik Kayıpların Telafisi İçin Ek Motorlu Taşıtlar Vergisi İhdası İle Bazı Kanunlarda ve 375 Sayılı Kanun Hükmünde Kararnamede Değişiklik Yapılması Hakkında Kanun ile KVK'da yapılan değişiklik uyarınca 01.10.2023 tarihinden itibaren verilecek beyannamelerden başlamak üzere kurumların 2023 ve izleyen yıllar kazançları üzerinden alınacak kurumlar vergisi oranı, aynı kanunun 21. maddesi uyarınca %25 olarak belirlenmiştir. Bu nedenle kurumlar vergisi oranı %25 olarak değerleme çalışmasında kullanılmıştır.
Sonsuz Büyüme Oranı: Şirket'in 2028 yılından sonra sabit bir hızda %5 oranında büyüyeceği varsayılmıştır.
Borcun ve Özsermayenin Ağırlığı: Borcun ağırlığı baz yıldaki finansal borçların, finansal borçlar ve özsermayenin toplamına bölünmesi suretiyle hesaplanmış ve burdan yola çıkarak (1- Wd) özsermayenin ağırlığı hesaplanmıştır. Devamında projeksiyon döneminde de Şirket faaliyetlerinin aynı kaynak yapısı ile sürdürüleceği varsayılmıştır.
AOSM: AOSM'nin hesaplanmasında AOSM = ke x We + kd x (1-t) x Wd formülü esas alınmıştır.
Şirket'in 31.12.2023 tarihli özel bağımsız denetimden geçen finansal tablolarına göre net borç (finansal borçlarnakit ve nakit benzerleri) aşağıdaki gibidir.
| Yiğit Akü - Net Borç Pozisyonu | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Net Borç Hesaplaması | 31.12.2023 | |||||
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 38.928.405 | |||||
| Finansal Yatırımlar | 36.722.573 | |||||
| Nakit Varlıklar | 75.650.978 | |||||
| Kısa Vadeli Finansal Yükümlülükler | 460.471.071 | |||||
| Uzun Vadeli Finansal Yükümlülükler | 201.646.747 | |||||
| Finansal Borçlar | 662.117.818 | |||||
| Yatırım Finansmanı Amacıyla Kullanılacak Nakit | ||||||
| Net Borç | (586.466.840) |
Sonsuz büyüme değeri olarak tahmin edilen %5 oranı Gordon Büyüme modelinde İndirgenmiş Sonsuz Değer tahmininde dikkate alınmış ve sonrasında Şirket'in 586.466.840 TL tutarındaki net borcu bulunan Firma Değeri'nden çıkarılarak Şirket'in Özsermaye Değeri 11.704.861.598 TL olarak hesaplanmıştır.
| Yiğit Akü - İndirgenmiş Nakit Akışı Sonucu (TL) | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Dönem | 2024T | 2025T | 2026T | 2027T | 2028T |
| Serbest Nakit | |||||
| Akışları FVÖK |
1.468.912.568 | 2.169.039.139 | 3.404.218.763 | 4.349.701.095 | 6.413.229.614 |
| Vergi Oranı | 25% | 25% | 25% | 25% | 25% |
| Yatırım Harcamaları |
191.849.250 | 506.351.339 | 563.366.653 | 120.080.050 | 373.996.015 |
| Amortisman Giderleri |
(98.682.121) | (145.095.695) | (205.461.325) | (262.324.456) | (360.356.029) |
| Δ İşletme Sermayesi |
32.520.627 | 477.181.801 | 620.725.521 | 584.641.987 | 1.008.053.542 |
| SNA | 975.996.670 | 788.341.909 | 1.574.533.224 | 2.819.878.240 | 3.788.228.682 |
| İndirgeme Oranları |
73,38% | 58,72% | 49,73% | 40,73% | 35,50% |
| İndirgenmiş Nakit Akışları |
716.196.276 | 462.893.243 | 783.025.478 | 1.148.422.852 | 1.344.635.211 |
| İndirgenmiş Sonsuz Değer |
7.836.155.378 | ||||
| Firma Değeri | 12.291.328.438 | ||||
| Net Borç | (586.466.840) | ||||
| Azınlık Payı | |||||
| Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller | |||||
| Özsermaye Değeri | 11.704.861.598 | ||||
| Pay Fiyatı | 46,82 |
UDS 105 Değerleme Yaklaşımları ve Yöntemleri madde 10.6 uyarınca farklı yaklaşım veya yöntemler uygulanıp birbirinden oldukça uzak sonuçların elde edilmesi halinde, bunların basitçe ağırlıklandırılması genel olarak uygun bulunmadığından, değerlemeyi gerçekleştirenin belirlenen değerlerin neden bu kadar farklı olduğunun anlaşılabilmesine yönelik birtakım prosedürler yürütmesi gerekli görülmektedir. Bu durumlarda, değerlemeyi gerçekleştirenin, değerin yaklaşımlardan/yöntemlerden biriyle daha iyi ve daha güvenilir olarak belirlenip belirlenmediğini tespit etmek amacıyla, 10.3. numaralı maddede yer verilen kılavuz hükümleri tekrar değerlendirmesi gerekli görülmektedir. Buna göre işbu rapora konu değerleme yaklaşımları (Pazar ve Gelir) ve yöntemleri (Borsadaki Kılavuz Emsaller ve İNA) çerçevesinde ulaşılan sonuçlar aşağıdaki tabloda yer almaktadır.
| Değerleme Sonucu | |||
|---|---|---|---|
| Kullanılan Yöntem | Piyasa Değeri (TL) | ||
| İndirgenmiş Nakit Akışı | 11.704.861.598 | ||
| Yurt İçi Benzer Şirket Çarpanları | 11.448.603.268 | ||
| Yurt Dışı Benzer Şirket Çarpanları | 11.390.670.799 |
Yukarıdaki tabloda yer verilen sonuçlardan da görüleceği üzere değerleme çalışmasında kullanılan yöntemlerden her biri birbirine yakın sonuçlar vermiştir. Bu bağlamda, UDS 105 Değerleme Yaklaşımları ve Yöntemleri madde 10.6 uyarınca herhangi bir değerlendirilmede bulunulmamasına karar verilmiştir.
Şirket'in halka arz edilecek pay başına değerinin tespitinde aşağıdaki iki temel yöntem kullanılmıştır.
Şirket'in değerlemesinde İNA ve Borsadaki Kılavuz Emsaller Yöntemine verilen ağırlıklar aşağıdaki tabloda yer almakta olup, %25,00 oranında halka arz iskontosunun da uygulanması neticesinde 8.671.108.874 TL Özkaynak Değeri'ne ulaşılmıştır. Buna göre, ödenmiş sermayesi 250.000.000 TL olan Şirket'in halka arz pay başına değeri 34,68 TL olarak tahmin edilmiştir. Sermaye artırımı ve ortak satışı yoluyla halka arz edilecek payların nominal değerinin toplamı 75.000.000 TL olup, halka açıklık oranı %24,96 olarak hesaplanmıştır.
| Şirket Değeri | Ağırlık | Ağırlıklandırılmış Şirket Değeri |
|
|---|---|---|---|
| İndirgenmiş Nakit Akışı | 11.704.861.598 | 50,00% | 5.852.430.799 |
| Yurt İçi Benzer Şirket Çarpanları | 11.448.603.268 | 25,00% | 2.862.150.817 |
| Yurt Dışı Benzer Şirket Çarpanları | 11.390.670.799 | 25,00% | 2.847.667.700 |
| Özkaynak Değeri | 11.562.249.316 | ||
| Halka Arz İskontosu | 25,00% | ||
| İskontolu Özkaynak Değeri | 8.671.108.874 | ||
| Ödenmiş Sermaye | 250.000.000 | ||
| Halka Arz Fiyatı | 34,68 | ||
| Satış Şekli | Nominal Değeri | Tutarı | |
| -Sermaye Artırımı Yoluyla | 50.500.000 | 1.751.340.000 | |
| -Ortak Satışı Yoluyla | 24.500.000 | 849.660.000 | |
| Halka Arz Büyüklüğü | 75.000.000 | 2.601.000.000 | |
| Halka Açıklık Oranı | 24,96% |
Sonuç olarak, Yiğit Akü için yürütülen değerleme çalışması kapsamında hesaplanan Özkaynak Değerine %25,00 oranında halka arz iskontosu uygulanması sonucunda, halka arz edilmesi planlanan 1 TL nominal değerli payın Halka Arz Fiyatı 34,68 TL olarak belirlenmiştir. Değerlemede çalışması kapsamında ulaşılan sonuçların Şirket tarafından sağlanan bilgi ve belgeler doğrultusunda adil, güvenilir ve makul olduğu düşünülmektedir.
Değerleme çalışması kapsamında kullanılan varsayımların ve indirgeme oranlarının değişmesi/değiştirilmesi, farklı değerleme yöntemleri uygulanması veya farklı tarihlerdeki verilerin kullanılması durumunda işbu rapor kapsamında tespit edilen değerden farklı bir değere ulaşılması mümkün olabilir.
Şirket paylarının 06.06.2024 tarihinde BIST'de işlem görmeye başlamasının ardından en son 01.01.2025- 30.09.2025 dönemi finansal verileri 30.10.2025 tarihinde KAP'da açıklamıştır. Söz konusu finansal tablolarda yer alan verilerin bazıları aşağıda verilmiştir.
| (Milyon TL) | 31.12.2025 Tahmin |
30.09.2025 Gerçekleşme |
Gerçekleşme Oranı |
|---|---|---|---|
| Hasılat | 15.163.871.014 | 8.224.426.207 | 54,24% |
| Satışların Maliyeti | (12.192.463.861) | (7.211.521.734) | 59,15% |
| Brüt Kar | 2.971.407.153 | 1.012.904.473 | 34,09% |
| Brüt Kar Marjı | %19,60 | 12,32% | 62,84% |
| Faaliyet Giderleri | (802.368.014) | (581.796.041) | 72,51% |
| Esas Faaliyet Karı | 2.169.039.139,20 | 290.267.782 | 13,38% |
| Esas Faaliyet Kar Marjı | %14,30 | 3,53% | 24,68% |
| FAVÖK | 2.314.134.834 | 910.695.767 | 39,35% |
| FAVÖK Marjı | %15,26 | 11,07% | 72,56% |
Fiyat tespit raporundaki 2025 yılı sene sonu projeksiyonları dikkate alındığında;
Denetim Komitesi Başkanı Denetim Komitesi Üyesi
Mustafa TEPE (Bağımsız Üye) Dr. Mehmet Yurdal ŞAHİN (Bağımsız Üye) Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi
Have a question? We'll get back to you promptly.