TÜRKİYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O.

Registration Form • Oct 30, 2025

İhraççı	Sorumlu Olduğu Kısım:
Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O.
21.10.2025
Ticaret Ünvanı: TÜRKİYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O. Ticaret Merkezi Adresi: Finanskent Mahallesi Einans Caddesi No: 40 / 1 Ümraniye / İstanbul Sicil No: 776444 Mersis No: 0922003497000017 Internet Sitesi Adresi: www.vakifbank.co.Ercüment AKAR Müdür Müdür Yrd.	İHRAÇÇI BİLGİ DOKÜMANI GÜNCELLEME METNİNİN TAMAMI
Halka Arza Aracılık Eden	Sorumlu Olduğu Kısım:
Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
21.10.2025
VAKI YATIRIM DIEDKUL DEĞERYER AĞU Akat Mus Ettilula Mardin Cad. Park Maya Muss 5 7A Must ng. 18 Assiktas 34835 ISTAN AA Tektür 1951/195 77 Fax: 0(212) 35 3620 Www.vakifyatirim.com.tr Mehmet Doğa Doğmuş anbli Ticaret Sicil No: 35722/Can Hüseyin SARIMADEN Boğ aziçi Kırumlar V.D. 922 008 8359 Müdür Mersis No: 6-9220-0883-5900017 Uzman	İHRAÇÇI BİZGİ DOKÜMANI GÜNCELLEME METNİNİN TAMAMI
Mehmet Doğa Doğmuşlanb I Ticaret Sicil No: 35722 Can Hüseyin SARIMADEN	Property of the second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second second

6.2.1. Faaliyet gösterilen sektörler/pazarlar ve ihraççının bu sektörlerdeki/pazarlardaki yeri ile avantaj ve dezavantajları hakkında bilgi aşağıdaki şekilde güncellenmiştir.

Eski Şekil	Yeni Şekil
[]	[] Bankamız, 6 Ekim 2025 tarihinde GMTN Programı kapsamında nominal tutarı 500 milyon ABD doları olan AT1 ihracını gerçekleştirmiştir. 5,25. yılda erken itfa opsiyonu bulunan, sabit faizli, yılda 2 defa kupon ödemeli işlemin kupon oranı %8,1952 olurken; nihai getiri oranı %8,200 olmuştur.
[]	[]

8.2. İhraççının beklentilerini önemli ölçüde etkileyebilecek eğilimler, belirsizlikler, talepler, taahhütler veya olaylar hakkındaki bilgiler aşağıdaki şekilde güncellenmiştir.

Eski Şekil

[...]

ABD Merkez Bankası (Fed), Evlül ayı toplantısında politika faizini beklentiler doğrultusunda 25 baz puan düşürerek %4,00-%4.25 aralığına indirmistir. Böylelikle Fed, 9 ay sonra faiz indirimine gitmiştir. Donald Trump tarafından Fed Yönetim Kurulu'na atanan Stephan Miran, karara karsı oy kullanarak faiz indiriminin 50 baz puan olması gerektiği yönünde görüş bildirmistir. Fed Baskanı Jerome Powell, kısa vadede istihdamda risklerin asağı yönlü, enflasyon tarafında ise yukarı yönlü arttığını belirtmistir. Faiz indirim kararını ise risk yönetimi indirimi olarak değerlendirmistir. Powell, risklerin nasıl dengeleneceğini göz önünde bulundurarak toplantı bazlı karar almaya devam edeceklerini söylemiştir. Powell, Fed'in gümrük vergilerinden kavnaklanan enflasvonun kalıcı hâle gelmesini engellemek ve enflasyonu sürdürülebilir bir sekilde %2 hedefine geri döndürmek icin kararla olduğunu yinelemiştir. Kararla birlikte Fed, Eylül ayı ekonomik projeksiyonlarını yayımlanmıştır. Fed üyeleri 2025 yılı

Yeni Şekil

[...]

ABD'de federal hükümetin bütçe konusunda uzlaşamaması sonucu yaşanan kapanma, küresel piyasalarda belirsizlikleri artırmıştır. Kapanma süreci, kamu harcamalarının ertelenmesine ve bazı federal kurumların faaliyetlerinde aksamalara yol açarken, analistler, bu durumun kısa vadede ABD ekonomisinin büyüme görünümünü olumsuz etkileyebileceğini belirtmektedir.

ABD Merkez Bankası (Fed), Eylül ayı toplantısında politika faizini beklentiler doğrultusunda 25 baz puan düşürerek %4,00-%4,25 aralığına indirmişir. Böyrelikle Fed, 9 ay sonra faiz indirimine gitmiştir. Fonald Trump tarayından Fed Yönetim Kurulu'na atanan Stephan Miran karara karşı oy kullanarak faiz indiriminin 50 baz puan olması gerektiği yönünde gönüş bildirmiştir. Fed Başkanı Jerome Powell, kışa yadode istildamda risklerin aşağı yönlü, enflasyon

tarafında ise yakarı yönlü arttığını belirtmiştir. Fazzandı ing kararını işe yakırı AR BANKASI T.A.C risk yönetimi indirimi olarak değerlendirmiştir. Payellaristlerin nasilnaniye istəyli

poğrulama Kodu: a1ac9c73-ed98-43dd-8f96-0ba67ae89869 https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama Mersis No. 0922003497000017

Internet Sitesi Adresi: www.vakifbank.com.tr

sonuna kadar 25'er baz puanlık iki faiz indirimi öngörmüştür. Üyeler, büyüme tahminlerini 2025 yılı için 0,2 puan yukarı güncelleyerek %1,6'ya çekmiş; enflasyon tahminlerini ise %3'de sabit bırakmıştır.

ABD ekonomisi 2025 yılının ikinci çeyreğinde ikinci tahmin verilerine göre %3,3 büyümüştür. İkinci çeyrek büyüme ilk tahmin verilerine göre 0,3 yukarı yönlü revize edilmiştir. Ülke ekonomisi yılın ikinci çeyreğinde %3,3 büyüyerek 2023 yılı üçüncü çeyreğinden bu yana en yüksek büyümeyi kaydetmiştir. ABD ekonomisinin yılın ikinci çeyreğindeki büyümesinde; tüketici harcamalarındaki hızlanma ve net ihracattaki keskin artış etkili olmuştur.

Ağustos ayında TÜFE, piyasa beklentilerine paralel olarak yıllık bazda %2,9 artarken, aylık bazda %0,3 artış beklentilerinin üzerinde %0,4 gerçekleşmiştir. Çekirdek TÜFE ise beklentilere paralel olarak gerçekleşmiştir. Yıllık bazda %3,1; aylık bazda ise %0,3 artış kaydetmiştir. Enflasyonun alt kalemlerine bakıldığında, Ağustos ayında enerji fiyatları yıllık bazda %0,2; aylık bazda ise %0,7 artmıştır. Gıda fiyatları ise yıllık bazda %3,2; aylık bazda ise %0,5 artış göstermiştir. Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE), Ağustos ayında yıllık bazda %3,3 artış beklentilerinin altında %2,6 artarken; aylık bazda ise %0,3 artış beklentilerinin aksine %0,1 gerileyerek Nisan ayından bu yana ilk kez negatif aylık enflasyona işaret etmiştir. Çekirdek ÜFE ise yıllık bazda %3,5 artış beklentilerinin altında %2,8 artış göstermiş; aylık bazda ise %0,3 artış beklentilerinin aksine %0,1 düşüş kaydetmiştir.

ABD'de tarım dışı istihdam Ağustos ayında 75 bin kişi artış olan beklentilerin altında 22 bin kişi artmıştır. Temmuz ayı verisi 73 bin kişiden 79 bin kişiye revize edilmiştir. Haziran ayı verisi ise 13 bin kişiden 13 bin kişiye 27 bin kişi olarak aşağı yönlü revize edilmiştir. Böylece, son iki aya yönelik 21 bin kişilik aşağı yönlü

dengeleneceğini göz önünde bulundurarak toplantı bazlı karar almaya devam edeceklerini söylemiştir. Powell, Fed'in gümrük vergilerinden kaynaklanan enflasyonun kalıcı hâle gelmesini engellemek ve enflasyonu sürdürülebilir bir şekilde %2 hedefine geri döndürmek için kararlı olduğunu yinelemiştir. Kararla birlikte Fed, Eylül ayı ekonomik projeksiyonlarını yayımlanmıştır. Fed üyeleri 2025 yılı sonuna kadar 25'er baz puanlık iki faiz indirimi öngörmüştür. Üyeler, büyüme tahminlerini 2025 yılı için 0,2 puan yukarı güncelleyerek %1,6'ya çekmiş; enflasyon tahminlerini ise %3'de sabit bırakmıştır.

ABD Merkez Bankası (Fed), Eylül ayı toplantısına ilişkin tutanakları yayımlamıştır. Karar metninde, Komite'nin maksimum istihdama ulaşmayı ve enflasyonu uzun vadede %2 seviyesine indirmeyi amaçladığı vurgulanmıştı. Ayrıca metinde, istihdam artışının yavaşladığına, işsizlik oranının ve enflasyonun hafifçe yükseldiğine dikkat çekilmişti. Tutanaklarda, Fed yetkililerinin çoğunun enflasyon tahminlerine ilişkin yukarı yönlü riskleri vurguladığına işaret edilerek, bazı yetkililerin ise enflasyon beklentilerine ilişkin yukarı yönlü risklerin yılın başlarına göre daha az olduğunu düşündüğü belirtilmiştir. 2025 yılının son çeyreğinde Fed'in 29 Ekim ve 10 Aralık'ta olmak üzere iki toplantısı bulunmaktadır.

ABD ekonomisi 2025 yılının ikinci çeyreğinde piyasa beklentilerinin üzerinde %3,8 oranında büyümüştür. ABD ekonomisi, yılın ille çeyreğinde %0,6 ile 2022'den bu yana ilk daralmayı kaydele ken, ikinci çeyrekte ithalattaki düşüş ve tüketici harçamelarındaki artış sayesinde toparlanma göstermiştir.

Ağustus ayında 10FE, piyasa beklentilerine paralel olarak yıllık bazda %2,9 artarken, aylık bazda %0,3 artış beklentilerinin üzerinde AR BANKASI T.A.O %0,4 gerçekleşmi in Çekirdek TÜFE ise beklentilere baralel dokuranskent Mahalles gerçekleşmi in 325 ilk bazda %3,1; aylık bazda vise 7,40,3 artış

revizyon yapılmıştır. İşsizlik oranı, Ağustos ayında bir önceki aya göre beklentilere paralel %4,3 olmuştur. Verilere göre ortalama saatlik kazançlar, Ağustos ayında bir önceki aya göre %0,3; yıllık bazda ise %3,7 artmıştır. İşgücüne katılım oranı Ağustos ayında bir önceki aya göre 0,1 puan artarak %62,3 olmuştur. İstihdam oranı ise bir önceki aya göre değişim göstermeyerek %59,6'da sabit kalmıştır. ADP özel sektör istihdamı, Ağustos ayında piyasa beklentisi olan 68 binin altında 54 bin kişi artmıştır.

Avrupa Merkez Bankası (ECB), Temmuz ayı toplantısında olduğu gibi Eylül toplantısında da piyasa beklentilerine paralel faizleri sabit bırakmıştır. Buna göre, refinansman faizi olan %2,15; mevduat faizi için %2,0; borç verme faizi için %2,40 seviyeleri korunmuştur. ECB, faiz kararına yönelik olarak enflasyonist baskının kontrol altında olduğunu ve ekonomik tehlikelerin azaldığını değerlendirmiştir. Politika yapıcılar, gelecekteki adımlar hakkında herhangi bir yönlendirme yapmayarak, gelen verilere göre toplantı bazlı hareket edileceğini vurgulamıştır. ECB Başkanı Christine Lagarde, enflasyonun istenilen seviyede olduğunu; ancak, değişken ticaret ortamı nedeniyle fiyatlara ilişkin görünümün her zamankinden daha belirsiz olmaya devam ettiğini belirtmiştir.

Euro Bölgesi, ikinci çeyrekte nihai verilere göre %1,4 olan beklentilerin üzerinde yıllık bazda %1,5 büyüme göstermiştir. ABD'nin tarifeler öncesi yaptığı önden alımların etkisiyle birinci çeyrekte görülen %0,6'lık çeyreklik büyümenin ardından, ikinci çeyrek büyüme ivmesi belirgin biçimde zayıflayarak %0,1 olmuştur.

Euro Bölgesi'nde enflasyon, Ağustos ayında %2,1 olan beklentilerin altında yıllık bazda %2; aylık bazda %0,2 olan beklentinin altında %0,1 artış kaydetmiştir. Çekirdek enflasyon ise beklentilere paralel olarak yıllık bazda %2,3; aylık bazda %0,3 artış kaydetmiştir. Ağustos ayında en yüksek katkı hizmetler kaleminden

kaydetmiştir. Enflasyonun alt kalemlerine bakıldığında, Ağustos ayında enerji fiyatları yıllık bazda %0,2; aylık bazda ise %0,7 artmıştır. Gıda fiyatları ise yıllık bazda %3,2; aylık bazda ise %0,5 artış göstermiştir. Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE), Ağustos ayında yıllık bazda %3,3 artış beklentilerinin altında %2,6 artarken; aylık bazda ise %0,3 artış beklentilerinin aksine %0,1 gerileyerek Nisan ayından bu yana ilk kez negatif aylık enflasyona işaret etmiştir. Çekirdek ÜFE ise yıllık bazda %3,5 artış beklentilerinin altında %2,8 artış göstermiş; aylık bazda ise %0,3 artış beklentisinin aksine %0,1 düşüş kaydetmiştir. ABD'de hükümetin kapalı olmasından dolayı Eylül ayı enflasyon verileri açıklanmamıştır.

ABD'de tarım dışı istihdam Ağustos ayında 75 bin kişi artış olan beklentilerin altında 22 bin kişi artmıştır. Temmuz ayı verisi 73 bin kişiden 79 bin kişiye revize edilmiştir. Haziran ayı verisi ise 14 bin kişiden -13 bin kişiye 27 bin kişi olarak aşağı yönlü revize edilmiştir. Böylece, son iki aya yönelik 21 bin kişilik aşağı yönlü revizyon yapılmıştır. İşsizlik oranı, Ağustos ayında bir önceki aya göre beklentilere paralel %4,3 olmuştur. Verilere göre ortalama saatlik kazançlar, Ağustos ayında bir önceki aya göre %0,3; yıllık bazda ise %3,7 artmıştır. İşgücüne katılım oranı Ağustos ayında bir önceki aya göre 0,1 puan artarak %62,3 olmuştur. İstihdam oranı ise bir önceki aya göre değişim göstermeyerek %59,6'da sabit kalmıştır. ADP özel sektör istihdamı, Ağustos ayında piyasa beklentisi olan 68 binin altında 54 bin kişi artmıştır. ABD'de hükümetin kapalı olmasından dolayı Eylül ayı istih am verile i açıklanmamıştır.

Avrupa Merkez Bankası (LCB), Temmuz ayı toplantısında olduğu gibi Eylül toplantısında ile piyasa beklentilerine paralel faizleri sabit bırakmıştır. Buna gore, refinansman faizi olan %2,15; mevduat faizi için %2,0; orç verme faizi için %2,40 seviyeleri korunmuştur. ECB, faiz kararına vöneliki olarak enflasyonist haskinin konliği allında olduğunu ve ekonomik tehlikelerin azaldığını depertendirinistir.

Mers No: 0922003497000017

Doğrulama Kodu; a1ac9c73-ed98-43dd-8f96-0ba67ae89869 https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama gelirken; söz konusu kalem, yıllık bazda %3,1 artış göstermiştir. Gıda, alkol ve tütün kalemindeki yıllık artış %3,2 olmuştur. Enerjide yıllık bazda %2; aylık bazda %0,7 gerileme görülmüştür. Avrupa Birliği'nde Ağustos ayında yıllık bazda en yüksek artış %8,5 ile Romanya'da görülürken, en düşük ise fiyatların geçen yılın aynı dönemine göre değişmediği Güney Kıbrıs'ta kaydedilmiştir.

Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD), Eylül ayında yayımladığı Küresel Ekonomik Görünüm Raporu'nda 2025 küresel büyüme tahminini %2,9'dan %3,2'ye yükseltirken; 2026 için %2,9'da sabit tutmuştur.

Türkiye ekonomisi 2025 yılının ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı çeyreğine göre %3,8 olan piyasa beklentilerinin üstünde %4.8 büyümüştür. İlk çeyrek büyüme verisi %2'den %2,3'e, çeyreklik büyüme %1'den %0.7've revize edilmistir. Gayrisafi yurt içi hasıla büyüklüğü 2025 yılının ikinci çeyreğinde cari fiyatlarla bir önceki vılın aynı çeyreğine göre %43,7 artarak 14 trilyon 578 milyar 556 milyon TL olmustur. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH ise bir önceki çeyreğe göre beklentilerin üzerinde %1,6 artmıştır. Ulusal Hesaplar Sistemi'nde dünya genelinde 5 - 7 yılda bir yapılan ana revizyonlar kapsamında TÜİK bu çeyrekte 1998 yılına kadar giden yıllık GSYH serisini 1995 yılına kadar geri çekmiştir. Söz konusu revizyon ve baz etkisi, ikinci çeyrek büyüme verisinin piyasa beklentisinin üzerinde açıklanmasında belirleyici olmuştur. Üretim yöntemine göre yılın ikinci çeyreğinde büyümeye en yüksek katkı hizmetler sektöründen gelmiştir. GSYH içinde %61,6 ile en yüksek paya sahip olan hizmetler sektörü, yılın ikinci ceyreğinde yıllık bazda %3,7 büyümüştür ve büyümeye 2,3 puan katkıda bulunmuştur. İlk çeyrekte büyümeye negatif katkıda bulunmasına karşın yılın ikinci çeyreğinde büyümeye en yüksek ikinci katkı sanayi sektöründen gelmiştir. GSYH içinde %19,2 ile akinci en vilksek paya sahip olan sanayi sektörü ikinci çeyrekte

Politika yapıcılar, gelecekteki adımlar hakkında herhangi bir yönlendirme yapmayarak, gelen verilere göre toplantı bazlı hareket edileceğini vurgulamıştır. ECB Başkanı Christine Lagarde, enflasyonun istenilen seviyede olduğunu; ancak, değişken ticaret ortamı nedeniyle fiyatlara ilişkin görünümün her zamankinden daha belirsiz olmaya devam ettiğini belirtmiştir.

Euro Bölgesi, ikinci çeyrekte nihai verilere göre %1,4 olan beklentilerin üzerinde yıllık bazda %1,5 büyüme göstermiştir. ABD'nin tarifeler öncesi yaptığı önden alımların etkisiyle birinci çeyrekte görülen %0,6'lık çeyreklik büyümenin ardından, ikinci çeyrek büyüme ivmesi belirgin biçimde zayıflayarak %0,1 olmuştur.

Euro Bölgesi'nde enflasyon, Eylül ayında beklentilere paralel olarak yıllık bazda %2,2; aylık bazda %0,1 artmıştır. Çekirdek enflasyon, %2,3 olan beklentilerin üzerinde yıllık bazda %2,4 artmıştır. Aylık bazda ise %0,1 artış kaydedilmiştir. Eylül ayında en yüksek katkı hizmetler kaleminden gelirken; söz konusu kalem, yıllık bazda %3,2 artış göstermiştir. Gıda, alkol ve tütün kalemindeki yıllık artış %3 olmuştur. Enerjide yıllık bazda %0,4; aylık bazda %0,1 gerileme görülmüştür. Avrupa Birliği'nde Eylül ayında yıllık bazda en yüksek artış %8,6 ile Romanya'da görülmüştür; en düşük artış ise fiyatların geçen yılın aynı dönemine göre değişmediği Güney Kıbrıs'ta kaydedilmiştir.

Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD), Eylül ayında yayımladığı Küreşel Ekonomik Görünüm Raporu'nda 2025 küresel büyüme tahminini %2,9'dan %3,2'ye yükseltirken; 2026 için %2,9'da sabit tutmuştur.

Uluslataraşı Para Forsi (IMF), Ekim ayında yayımladığı Dünya
Ekonomik Görünüm Raporu'nda küresel ekonomik büyüme
Ticaret Unvanı; TÜRKIYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O.
tahminini 2025 yılı için %3,0'dan %3,2'ye, 2026 yılı tahminin 1.186 sent Mahallesi
%3,1'de sabit tutmuştur.

VAKIF YATIRING N Akat Meb. Ebulua N F-2/A Blok No 18 Tel:0( 12) 35, 35

Mersis No: 0922003497000017

%6.1 büyümüstür ve büyümeye 1.2 puan pozitif katkıda bulunmuştur. Harcama yöntemine göre vılın ikinci cevreğinde büyümeye en yüksek katkı hanehalkı tüketiminden gelmistir. Söz konusu harcama kalemi, vılın ikinci çevreğinde %5,1 ile güclü büvüyerek büyümeye 3,4 puan katkıda bulunmustur. Yılın ikinci cevreğinde, ikinci en yüksek katkı ise yatırım kaleminden gelmiştir. İkinci çeyrekte %8,8 büyüyen yatırımların büyümeye katkısı 2,2 puan olmuştur. Söz konusu büyümede TÜİK tarafından gerceklestirilen ana revizvon ve baz etkisi belirlevici olmustur. Hizmetler sektörü, 2024'te olduğu gibi 2025'in ilk iki çeyreğinde de büyümeye en yüksek katkıyı sağlamıştır. Hanehalkı tüketimi, ilk ceyrekte daha sınırlı olsa da katkısını sürdürmüstür: ikinci ceyrekte ise güçlü şekilde öne çıkmıştır. Kamu harcamaları görece sınırlı kalırken, vatırım harcamaları özellikle inşaat sektörünün öncülüğünde büyümeyi desteklemiştir. Net ihracat ise dış talepteki görece olumlu seyre karsın ithalattaki 2023 yılının üçüncü ceyreğinden bu yana görülen en yüksek yıllık artısın etkisivle büyümeyi bir miktar sınırlamıştır. Böylece, ikinci çeyrekteki güçlü büvümede hem ic talep hem dıs talep önemli bir rol oynamıştır.

Tijketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Ağustos'ta %1.80 olan piyasa beklentilerinin üzerinde aylık bazda %2,04 artmıştır. Yıllık bazda ise TÜFE Temmuz'daki %33,52'den Ağustos'ta %32,95'e gerilemistir. Böylece vıllık enflasyon 2021 yılı Kasım ayından sonraki en düşük seviyesine Mayıs ayında indikten sonra Ağustos ayında da bu görünümünü korumus olmuştur. Ağustos'ta ana harcama gruplarına göre aylık bazda fiyatı en çok artan gruplar, %6,04 ile alkollü icecekler ve tütün, %3,02 ile gıda ve alkolsüz icecekler ve %2,66 ile konut olmustur. Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen ve enflasyondaki ana eğilimi gösteren çekirdek enflasyon (C endeksi) Ağustos'ta bir önceki aya göre %1.69 artmıştır ve yıllık bazda Temmuz'daki %34,70'ten Agustos ta 1/31/2 gerilemiştir. Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi (Yİ-

VAKIE YATIRI

Türkiye ekonomisi 2025 yılının ikinci cevreğinde gecen yılın avnı ceyreğine göre %3,8 olan piyasa beklentilerinin üstünde %4.8 büyümüstür. İlk çeyrek büyüme verisi %2'den %2,3'e, çeyreklik büyüme %1'den %0,7'ye revize edilmiştir. Gayrisafi yurt içi hasıla büyüklüğü 2025 yılının ikinci çeyreğinde çari fiyatlarla bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %43,7 artarak 14 trilyon 578 milyar 556 milyon TL olmustur. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmıs GSYH ise bir önceki çeyreğe göre beklentilerin üzerinde %1,6 artmıstır. Ulusal Hesaplar Sistemi'nde dünya genelinde 5 - 7 yılda bir yapılan ana revizvonlar kapsamında TÜİK bu çeyrekte 1998 yılına kadar giden vıllık GSYH serisini 1995 yılına kadar geri çekmiştir. Söz konusu revizyon ve baz etkisi, ikinci çeyrek büyüme verisinin piyasa beklentisinin üzerinde acıklanmasında belirleyici olmuştur. Üretim yöntemine göre yılın ikinci çeyreğinde büyümeye en yüksek katkı hizmetler sektöründen gelmistir. GSYH icinde %61,6 ile en yüksek nava sahin olan hizmetler sektörü, yılın ikinci çeyreğinde yıllık bazda %3,7 büyümüştür ve büyümeye 2,3 puan katkıda bulunmuştur. İlk cevrekte büyümeye negatif katkıda bulunmasına karşın yılın ikinci çeyreğinde büyümeye en yüksek ikinci katkı sanayi sektöründen gelmistir. GSYH içinde %19,2 ile ikinci en yüksek paya sahip olan sanayi sektörü ikinci çeyrekte %6,1 büyümüstür ve büyümeye 1,2 puan pozitif katkıda bulunmuştur. Harcama yöntemine göre yılın ikinci cevreğinde büyümeye en yüksek katkı hanehalkı tüketiminden gelmistir. Söz konusu harcama kalemi, yılın ikinci çeyreğinde %5,1 ile güçlü büyüyerek büyümeye 3,4 puan katkıda bulunmuştur. Yılın ikinci çeyreğinde, king en yıksek katkı ise yatırım kaleminden gelmiştir. İkinci çeyrekte %8.8 büyüyen yatırımların büyümeye katkısı 2,2 puan olmuştur. Söz komusu biyamede TÜİK tarafından gerçekleştirilen ana revizyon ve baz ettəsi belirleyiki olmuştur. Hizmetler sektörü, 2024'te olduğu gib. 2025 in ilk iki çeyreğinde de büyümeye en yüksek katkıyı sağlamıştır. Hanchalkı tiketimi, ilk çeyrekte dahaz sığılılı relisakda mahallesi

katkısını sürdürmüştür; ikinci çeyrekte ise güçlü sekildi öne cikinistir;

Internet Sitesi Adresi: www.vakifbank.com.tr

ÜFE) Ağustos'ta bir önceki aya göre %2,48 artmıştır ve yıllık bazda Temmuz'daki %24,19'dan Ağustos'ta %25,16'ya yükselmiştir.

Temmuz ayında cari islemler dengesi 1,5 milyar dolar olan piyasa beklentisinin üzerinde 1.8 milyar dolar fazla vermistir. Cari işlemler dengesinin Ekim 2024'ten bu yana aylık olarak ilk defa fazla vermesinde ihracat performansının iyi bir görünüm sergilemesiyle birlikte, güçlü net hizmet gelirleri belirleyici olmustur. Temmuz'da ihracat villik bazda %12,1, ithalat %8,2 artmıştır. Böylece dış ticaret açığı geçen yılın aynı ayına göre %8,5 azalarak cari dengeye olumlu katkıda bulunmuştur. Diğer yandan, Temmuz'da hem enerji ithalatının hem de altın ithalatının vıllık bazda gerilemesinin desteğiyle enerji ve altın hariç cari işlemler fazlası, bir önceki ay seviyesi olan 2,6 milyar dolardan 6 milyar dolara vükselmistir. 12 avlık kümülatif toplamda ise cari islemler açığı Haziran ayındaki 19,2 milyar dolardan Temmuz'da 18.8 milyar dolara gerilemiştir. Finansman tarafında bilançoda güçlü bir görünüm hâkim olmuştur. Temmuz ayı, tüm alt kalemlerdeki sermave girislerinin desteğivle TCMB nezdinde tutulan rezerv varlıklarda artış kaydedilen bir ay olmuştur. Buna göre, 1,2 milyar dolar doğrudan yatırım, 5,1 milyar dolar portföy yatırımları ve 11,2 milyar dolar diğer yatırımlar kanalıyla sermave girisi vasanmıstır. Böylelikle Temmuz'da TCMB nezdinde tutulan rezerv varlıklar 18,6 milyar dolar ile tarihî yüksek seviyesinde artış kaydetmiştir.. Net hata noksan kaleminde ise 582 milyon dolarlık döviz çıkışı olmuştur.

2024 yılı Ağustos ayında 129,6 milyar TL açık veren bütçe dengesi, 2025 yılının aynı ayında 96,7 milyar TL fazla vermiştir. Böylece, bütçe dengesi bir önceki yılın aynı ayına göre %174,6 oranında iyileşme göstermiştir. Faiz dışı denge geçen yılın Ağustos ayında 32,5 milyar TL açık vermiştir. Bu yılın aynı ayında ise 276,4 milyar TL fazla vermiştir. Gelirler kaleminin belirleyicisi olan vergi

Kamu harcamaları görece sınırlı kalırken, yatırım harcamaları özellikle inşaat sektörünün öncülüğünde büyümeyi desteklemiştir. Net ihracat ise dış talepteki görece olumlu seyre karşın ithalattaki 2023 yılının üçüncü çeyreğinden bu yana görülen en yüksek yıllık artışın etkisiyle büyümeyi bir miktar sınırlamıştır. Böylece, ikinci çeyrekteki güçlü büyümede hem iç talep hem dış talep önemli bir rol oynamıştır.

Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Eylül'de %2,60 olan piyasa beklentilerinin üzerinde aylık bazda %3,23 artmıstır. Yıllık bazda ise TÜFE Ağustos'taki %32,95'ten Eylül'de %33,29'a vükselmistir. Böylece yıllık enflasyon 2024 yılı Mayıs ayından bu vana ilk kez yönünü yukarı çevirmiştir. Eylül ayında ana harcama gruplarına göre avlık olarak fiyatı en cok artan gruplar sırasıyla %17.9 ile eğitim, %4,62 ile gıda ve alkolsüz içecekler ve %3,92 ile givim ve ayakkabı olmustur. Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeven kalemleri icermeven ve enflasyondaki ana eğilimi gösteren cekirdek enflasyon (C endeksi) Eylül ayında bir önceki ava göre %3.22 artmıs ve yıllık bazda Ağustos'taki %33'ten Eylül'de %32.54'e gerilemistir. Cekirdek enflasyondaki aylık artış, 2025 yılı Nisan ayından sonraki en yüksek artış olmuştur. Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi (Yİ-ÜFE) Eylül'de bir önceki aya göre %2,52 artmış ve yıllık bazda Ağustos'taki %25,16'dan Evlül'de %26,59'a yükselmiştir.

Ağustos ayında cari işlemler dengesi 5,4 milyar dolar olan piyasa beklentisinin üzerinde 5,5 milyar dolar fazla vermiştir. Dış ticaret açığına akı da alma ve dış ticaret açığını kompanse eden en önemli ödemeler dengesi kalemi olan net hizmet gelirlerindeki artış belirleyici olmuştur. Enerji ve altın hariç tutulduğunda cari fazla ise 10 milyar dolar ile aylık bazda tarihi yüksek seviyesinde gerçekleşmiştir. Diğer yandan, Ocak-Ağustos döneminde geçen yılın aynı dönemine göre 208 artış kaydederek 15.8 milyar dolar.

yılın aynı do tenine göre %98 artış kaydederek 15.8 milyas Andakent Mahalles gerçekleşen cari işiemler açığı, 12 aylık kündülatir toplamıda 18,3 ile / İşlabu

Mersis No: 092200349700000

Akat Wah, Ebulula F-, A Blok II o:18 Tel. (212) 152 3

Dogrulama Kodu: a1ac9c73-ed98-43dd-8f96-0ba67ae89869 https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama

gelirleri bir önceki yılın aynı ayına göre %99,5 artış göstermiştir. Vergi gelirleri içerisinde en yüksek paya sahip olan kurumlar vergisi, geçici vergi döneminin etkisiyle Ağustos ayında oldukça güçlü bir artış göstererek bütçe fazlası verilmesinde belirleyici olmuştur. Merkezi yönetim bütçe giderleri Ağustos ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %45,2 artış göstermiştir. Böylece giderler kalemi Ağustos ayı enflasyon oranının (%32,95) üstünde gerçekleşmiştir. Bütçe giderlerinin en büyük alt kalemi, yıllık bazda %48,8 artarak 449,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşen cari transferler olmuştur. 2025 yılı için, yeni açıklanan OVP'de belirtilen bütçe açığı/GSYH'nin %3,6 seviyesinde gerçekleşeceği tahmin edilmektedir.

TCMB 11 Eylül tarihli toplantısında politika faizinde 250 baz puan indirime gitmiş ve bir haftalık repo faizini %40,5; gecelik vadede borç verme faiz oranını %43,5; gecelik vadede borçlanma faiz oranını da %39'a indirmiştir. Karar metninde, enflasyonun ana eğiliminin Ağustos ayında yavaşladığı, ikinci çeyrekte büyümenin, öngörülerin üzerinde gerçekleşirken nihai yurt içi talebin zayıf seyrini koruduğu belirtilmiştir. TCMB, önceki metninde "fiyat istikrarı sağlanana kadar sürdürülecek sıkı para politikası duruşunun talepte dengelenme, Türk lirasında reel değerlenme ve enflasyon beklentilerindeki iyileşme yoluyla dezenflasyonu destekleyeceğini" belirtirken, son metninde bu ifadenin yerine "fiyat istikrarı sağlanana kadar sürdürülecek sıkı para politikası duruşunun talep, kur ve beklenti kanalları üzerinden dezenflasyon sürecini güçlendireceği" ifadesi kullanılmıştır.

OECD Küresel Ekonomik Görünüm Raporu'nda, Türkiye ekonomisine yönelik büyüme beklentileri, 2025 yılı için %2,9'dan %3,2'ye yükseltilmiştir. 2026 yılı büyüme tahmini ise %3,2'ye revize edilmiştir.

milyar dolar olmuştur. Finansman tarafında Ağustos'ta 986 milyon dolar doğrudan yatırım kanalıyla, 1,6 milyar dolar diğer yatırımlar kanalıyla sermaye girişi olmuş; 662 milyon dolar portföy yatırımlarından çıkış gerçekleşmiştir. 1,6 milyar dolar sermaye girişi gerçekleşen diğer yatırımlar kaleminin Ağustos ayı gelişiminde öne çıkan ise, bankacılık sektörünün kısa ve uzun vadede kullandıkları krediler olmuştur. Böylelikle Ağustos'ta TCMB nezdinde tutulan rezerv varlıklar 5,7 milyar dolar olurken, net hata noksan kaleminde ise 1,5 milyar dolarlık döviz çıkışı olmuştur.

2024 yılı Eylül ayında 100,5 milyar TL açık veren bütçe dengesi, 2025 yılının aynı ayında yıllık bazda %208,2 artışla 309,6 milyar TL açık vermiştir. Faiz dışı denge geçen yılın Eylül ayında 48,2 milyar TL fazla verirken, bu yılın aynı ayında ise 73 milyar TL açık vermiştir. Eylül ayında bütçe gelirleri bir önceki yılın aynı göre %22,8 artarak 1 trilyon 21,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Vergi gelirleri, yıllık bazda %20,4 artışla yavaşlamaya işaret etmiştir. Merkezi yönetim bütçe giderleri Eylül ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %42,8 artış göstermiştir. Faiz giderlerinin artışında ise yıllık bazda %59,2 ile geçen aya göre ivme kaybı yaşanmıştır. 2025 yılı için, yeni açıklanan OVP'de belirtilen bütçe açığı/GSYH'nin %3,6 seviyesinin altında gerçekleşeceği tahmin edilmektedir.

TCMB 11 Eylül tarihli toplantısında politika faizinde 250 baz puan indirime atınış ve bir haftalık repo faizini %40,5; gecelik vadede borç verme faiz oranını %43,5 gecelik vadede borçlanma faiz oranını da %39'a indirinştir. Kasar metninde, enflasyonun ana eğiliminin Ağustos alında yayaşladığı, ikinci çeyrekte büyümenin, öngörülerin üzerinde gerçekleşirken nihai yurt içi talebin zayıf seyrini koruduğu belirtilmiştir. CMB, öncele metninde "fiyat iştikları sağlanını kadara KASITAO. İlçaret Merkezi Adresi: Finansken Mahallesi sürdürülecek sıkı para politikası duruşunun talenin den gerçekleşirken iliklik iştarbul kadara KASITAO.

Mersis No: 092003497000017 Internet Sitesi Adresi: www.vakifbank.com.t

lirasında reel değerlenme ve enflasyon beklentilerindeki iyileşme yoluyla dezenflasyonu destekleyeceğini" belirtirken, son metninde bu ifadenin yerine "fiyat istikrarı sağlanana kadar sürdürülecek sıkı para politikası duruşunun talep, kur ve beklenti kanalları üzerinden dezenflasyon sürecini güçlendireceği" ifadesi kullanılmıştır.

Dünya Bankası, Ekim ayında yayımladığı Avrupa ve Orta Asya Ekonomik Güncelleme Raporu'nda, Türkiye ekonomisi için 2025 yılı büyüme tahminini %3,1'den %3,5'e; 2026 yılı tahminini ise %3,6'dan %3,7'ye yükseltmiştir.

Uluslararası Para Fonu (IMF), Ekim ayında yayımladığı Dünya Ekonomik Görünüm Raporu'nda Türkiye ekonomisi için 2025 yılı büyüme tahminini %3,0'dan %3,5'e, 2026 yılı tahminini ise %3,3'ten %3,7'ye yükseltmiştir.

OECD Eylül ayında yayımladığı Küresel Ekonomik Görünüm Ara Raporu'nda, Türkiye ekonomisine yönelik büyüme beklentileri, 2025 yılı için %2,9'dan %3,2'ye yükseltilmiştir. 2026 yılı büyüme tahmini ise %3,3'ten %3,2'ye revize edilmiştir.

VAKIF YATIRIM MENKUL DEĞERLER AJ Akat Mahl Ebulula Yardın Cad, Park Mayal Siluki F-2/A Elok No. 14 Beşiktaş 34835 STANBU Tek0(312) 352 35 - ax 0(212) 352 35 25

Dogrulama Kodu; a1ac9c73-ed98-43dd-8f96-0ba67ae89869 https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama

Ticaret Ünvanı: TÜRKİYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O. Ticaret Merkezi Adresi: Finanskent Mahallesi Finans Caddesi No: 40/1 Ümraniyi / İslanbul

Mersis No: 0922003497000017

Internet Sitesi Adresi: www.vakifbank.com.tr