Earnings Release • Oct 5, 2011
Earnings Release
Open in ViewerOpens in native device viewer
"Vi har nu cirka 15 procent av röstetalet i Volvo vilket tydligt illustrerar våra ambitioner som långsiktigt aktiv ägare i ett kvalitetsbolag med betydande värderingspotential.", säger VD Anders Nyrén.
| Substansvärdet | 30 sept 2011 | 30 juni 2011 | 31 dec 2010 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| Aktieportföljen, Mdkr | 52,2 | 67,9 | 71,1 | ||
| Räntebärande nettoskuld, Mdkr | -17,2 | -15,9 | -13,4 | ||
| Substansvärde, Mdkr | 35,0 | 52,0 | 57,7 | ||
| Substansvärde per aktie, Kr | 91 | 135 | 149 | ||
| Substansvärde per aktie efter full konvertering, Kr | 95 | 132 | 144 | ||
| Totalavkastning | 9 mån | 5 år | 10 år | 15 år | |
| A-aktien (genomsnitt årligen) | -34% | -3% | 6% | 10% | |
| C-aktien (genomsnitt årligen) | -36% | -3% | 6% | 10% | |
| Jämförelseindex (SIXRX) | -20% | 1% | 7% | 9% | |
| C-aktiens relativavkastning, procentenheter | -16% | -4% | -1% | 1% |
Industrivärden är ett av Nordens största investmentbolag med ägande i ett koncentrerat urval av nordiska börsbolag med god utvecklingspotential. Målet är att över tiden generera hög tillväxt av substansvärdet.
Det gångna kvartalet har, vilket jag kommenterade i halvårsrapporten, präglats av den finansiella krisen i Eurozonen. En kris som blir allt allvarligare i avsaknad av ett Europeiskt politiskt ledarskap som hanterar de uppkomna problemen. I skrivande stund finns det tecken på att denna insikt äntligen håller på att infinna sig. Det är viktigt eftersom utvecklingen i Europa får konsekvenser för hela världsekonomin. Man bör dock komma ihåg att världsekonomin förväntas att växa med 3,6 procent i år trots kraftiga nedjusteringar av tillväxten i USA och Europa.
Jag vill samtidigt passa på att konstatera att utvecklingen är fortsatt stabil i våra innehavsbolag även om tecken finns på avmattning i tillväxttakten vilket illustreras bland annat av sjunkande råvarupriser. Bolagen har beredskap att parera en eventuellt sämre utveckling.
Under det tredje kvartalet har vi investerat ytterligare 1,3 Mdkr i Volvo vilket sammantaget ger en investering om cirka 2,9 Mdkr under 2011. Vi har nu cirka 15 procent av röstetalet i Volvo vilket tydligt illustrerar våra ambitioner som långsiktigt aktiv ägare i ett kvalitetsbolag med betydande värderingspotential.
Utöver investeringen i Volvo har vi främst ökat vårt innehav i Handelsbanken med 1,1 Mdkr och innehavet i Sandvik med 0,7 Mdkr. Under årets första nio månader har aktier nettoköpts för totalt 4,7 Mdkr, varav 1,2 Mdr under det tredje kvartalet
De nettoköp som gjorts under året har finansierats genom det senare av de två konvertibellån som vi emitterade under 2010 och 2011 till förmånliga villkor. Utöver konvertibellånen består Industrivärdens totala finansiering av banklån och MTN-/certifikatsprogram. Lånen är inte kopplade till några så kallade covenanter och har en genomsnittlig kapitalbindningstid på cirka 3,5 år. De under våren mottagna utdelningarna från innehavsbolagen var sammantaget drygt 4 gånger större än vår årliga räntekostnad.
Substansvärdet minskade till följd av det kraftiga värdefallet på aktiemarknaden under augusti och uppgick till 35,0 Mdkr. Det motsvarar en minskning under årets första nio månader om 37 procent inklusive återinvesterad utdelning. Totalavkastningsindex minskade med 20 procent under samma period. A- respektive C-aktiens totalavkastning var -34 procent respektive -36 procent.
Den korta handeln uppvisade ett resultat om 98 (98) Mkr, vilket översteg våra kostnader som uppgick till 76 (67) Mkr under niomånadersperioden.
Anders Nyrén
Den 30 september 2011 uppgick substansvärdet till 35,0 miljarder kronor, en minskning med 22,7 miljarder kronor under 2011. Substansvärdet per aktie minskade med 58 kronor per aktie till 91 kronor per aktie, vilket motsvarar en minskning om 37 procent inklusive återinvesterad utdelning. Under samma period minskade totalavkastningsindex (SIXRX) med 20 procent.
Under de första nio månaderna 2011 minskade aktieportföljens värde, justerat för köp och försäljningar, med 23,6 Mdkr till 52,2 Mdkr. Portföljens totalavkastning uppgick under samma period till -30 procent jämfört med -20 procent för totalavkastningsindex (SIXRX).
| 30 september 2011 | 31 december 2010 | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ägarandel i bolaget | Andel av port | Marknadsvärde | Marknadsvärde | |||||
| Innehavsbolag | Antal | Kapital, % | Röster, % | följvärdet, % | Mkr | Kr/aktie | Mkr | Kr/aktie |
| Handelsbanken A | 69.810.927 | 11,2 | 11,4 | 23 | 12.294 | 32 | 14.015 | 36 |
| Sandvik | 144.577.252 | 12,2 | 12,2 | 22 | 11.566 | 30 | 18.150 | 47 |
| Volvo A | 118.586.118 | 5,8 | 14,7 | 16 | 8.438 | 22 | 10.713 | 28 |
| Volvo B | 4.182.739 | |||||||
| SCA A | 43.100.000 | 10,0 | 29,1 | 11 | 5.920 | 15 | 7.487 | 19 |
| SCA B | 27.700.000 | |||||||
| Ericsson | 77.680.600 | 2,4 | 13,8 | 10 | 5.046 | 13 | 5.748 | 15 |
| SSAB A | 56.105.972 | 17,6 | 22,6 | 6 | 2.924 | 8 | 6.347 | 17 |
| SSAB B | 754.985 | |||||||
| Skanska A | 12.659.940 | 7,0 | 23,9 | 5 | 2.825 | 7 | 4.280 | 11 |
| Skanska B | 16.797.306 | |||||||
| Indutrade | 14.727.800 | 36,8 | 36,8 | 5 | 2.423 | 6 | 3.417 | 9 |
| Höganäs B | 4.408.046 | 12,6 | 10,0 | 2 | 813 | 2 | 934 | 2 |
| Aktieportföljen | 100 | 52.249 | 135 | 71.092 | 184 | |||
| Räntebärande nettoskuld | 17.221 | -44 | 13.401 | -35 | ||||
| Substansvärde | 35.028 | 91 | 57.691 | 149 | ||||
| Skuldsättningsgrad | 33% | 19% | ||||||
| Substansvärde efter full konvertering | 95 | 144 | ||||||
| Skuldsättningsgrad efter full konvertering | 16% | 13% |
Marknadsvärde avser Industrivärdens andel av innehavsbolagets totala marknadsvärde.
Den räntebärande nettoskulden uppgick till 17,2 Mdkr per den 30 september 2011. Skuldsättningsgraden var 33 procent och soliditeten uppgick till 66 (78) procent. Efter full konvertering av utestående konvertibellån, motsvarande 8,8 Mdkr, uppgick skuldsättningsgraden till 16 procent.
Konvertibellånen är valutasäkrade vilket innebär att omräkningseffekterna inte påverkar substansvärdet.
Vid utgången av september hade räntebärande skulder en genomsnittlig kapitalbindningstid på cirka 3,5 år och löpte med en genomsnittlig ränta om 3,5 procent.
Ingen del av belåningen är beroende av en viss kreditrating eller faktisk skuldsättningsgrad.
I januari 2011 emitterades ett sexårigt konvertibellån om 550 MEUR. Konverteringskursen är 162 Kr/aktie till en fast eurokurs om 8,8803 Kr motsvarande en premie om 35 procent och med en årlig kupongränta på 1,875 procent.
Industrivärdens ägande har bidragit till en konkurrenskraftig värdetillväxt i innehavsbolagen och Industrivärdenaktien har långsiktigt varit en god investering med en högre totalavkastning än avkastningsindex.
Under de första nio månaderna 2011 genererade aktieinnehavet i Ericsson, Handelsbanken och SCA en bättre avkastning än avkastningsindex. Totalt sett var aktieportföljens totalavkastning -30 procent jämfört med -20 procent för avkastningsindex.
Den senaste femårsperioden har Indutrade, Höganäs, Handelsbanken, Sandvik och Skanska genererat en högre avkastning än avkastningsindex.
För tioårsperioden har alla innehavsbolag utom Ericsson givit en totalavkastning över eller i nivå med avkastningsindex.
Industrivärdenaktiens totalavkastning för olika tidsperioder framgår även av tabell på första sidan.
| Totalavkastning Jan-sept 2011 |
Genomsnittlig årlig totalavkastning, % |
|||
|---|---|---|---|---|
| Fem år | Tio år | |||
| Innehavsbolagen | Mdkr | % | sept 06-sept 11 | sept 01-sept 11 |
| Ericsson | -0,6 | -10 | -10 | -6 |
| Handelsbanken | -2,3 | -14 | 3 | 7 |
| SCA | -1,3 | -18 | -2 | 5 |
| Skanska | -0,9 | -21 | 2 | 9 |
| Höganäs | -0,3 | -27 | 4 | 6 |
| Indutrade | -0,9 | -27 | 13 | - |
| Sandvik | -7,0 | -37 | 3 | 12 |
| Volvo | -5,0 | -39 | -1 | 15 |
| SSAB | -3,4 | -54 | -14 | 12 |
| Aktieportföljen | -21,7 | -30 | ||
| Index (SIXRX) | -20 | 1 | 7 | |
| Industrivärden C | -36 | -3 | 6 |
Totalavkastning i Mdkr avser periodens värdeförändring inklusive utdelningsintäkter för respektive innehavsbolag. Indutrade börsnoterades i oktober 2005.
Under de nio första månaderna 2011 förvärvades aktier för 10.683 Mkr samt avyttrades aktier för 5.965 Mkr, netto 4.718 Mkr. Större nettoköp avsåg Volvo med 2.872 Mkr, Handelsbanken med 1.095 Mkr, Sandvik med 724 Mkr och Höganäs med 199 Mkr.
Under de första nio månaderna 2011 visade den korta handeln ett resultat om 98 (98) Mkr. Förvaltningskostnaderna uppgick till 76 (67) Mkr. Förvaltningskostnaden var 0,25 procent av förvaltat värde vilket är väsentligt lägre än för flertalet jämförbara placeringsalternativ.
Med över sextio års erfarenhet av aktivt ägande har Industrivärden en unik position inom långsiktigt värdeskapande i nordiska börsbolag. Ambitionen är att på ett strukturerat sätt aktivt bidra till värdetillväxten i innehavsbolagen. Verksamheten bygger på ett betydande ägarinflytande, en omfattande erfarenhet, kunniga medarbetare, en stark affärsmodell och ett stort nätverk. Våra innehavsbolag är ledande inom sina respektive områden och har överlag starka globala positioner.
Genom Industrivärden har de en professionell och aktiv ägare till gagn för bolagens liksom Industrivärdenaktiens långsiktiga värdeutveckling. Aktuella övergripande ägarfrågor är bland annat att säkerställa att långsiktiga tillväxtplaner vidmakthålls, att ha beredskap för en eventuellt försvagad efterfrågan och bevaka bolagens kapitalstruktur.
Nedan beskrivs Industrivärdens övergripande investeringsmotiv samt strategiska vägval och aktiviteter i korthet.
Genom en välutvecklad universalbanksrörelse och ett decentraliserat kontorsnät med lokalt kundansvar skapas en hög kundnöjdhet vilket möjliggör god lönsamhet.
www.handelsbanken.se
Genom nischfokusering och en stark position inom FOU har bolaget skapat en världsledande position inom materialteknik med produkter inom främst tillverknings-, gruv- och anläggningsindustrin.
www.sandvik.se
Genom innovativ, kundanpassad produktutveckling och hög kvalitet har bolaget en världsledande position inom kommersiella transportlösningar.
www.volvokoncernen.se
Ledande europeiskt bolag inom hygienprodukter, med snabbväxande personliga hygienprodukter, samt förpackningsprodukter. Europas största privata skogsägare.
www.sca.com
Marknadens största och mest lönsamma leverantör av mobil infrastruktur med en ledande position inom telekomutveckling.
www.ericsson.se
Världsledande position inom nischområdet höghållfasta stål skapar solid bas för tillväxt och långsiktigt hög lönsamhet. www.ssab.se
Ett stort helhetskunnande inom byggverksamhet kombinerat med ett processfokus har skapat ett ledande byggserviceföretag med en värdeskapande projektutveckling i världsklass.
www.skanska.com
Kombinationen försäljning av industriella förbrukningskomponenter med ett högt teknikinnehåll, god organisk tillväxt och en välutvecklad modell för förvärvsbaserad tillväxt har resulterat i en stark lönsamhetsutveckling. www.indutrade.se
Marknadsledande inom den växande nischen metallpulver, främst för komponenttillverkning i fordonsindustrin. www.hoganas.com
Denna delårsrapport har upprättats i enlighet med IAS 34, Delårsrapportering. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU och Årsredovisningslagen. Moderbolagets redovisning är upprättad i enlighet med RFR 2, Redovisning för juridiska personer och Årsredovisningslagen. Nya eller reviderade IFRS samt tolkningsuttalanden från IFRIC har inte haft någon effekt på koncernens eller moderbolagets resultat eller ställning.
Den dominerande risken i Industrivärdens verksamhet är aktiekursrisken, det vill säga risken för värdeminskning på grund av aktiekursförändringar.
En förändring om en procent på kurserna för innehaven i aktieportföljen per den 30 september 2011 skulle ha påverkat dess marknadsvärde med cirka +/- 500 Mkr.
Under de första nio månaderna 2011 har utdelningsintäkter mottagits från intressebolagen.
I maj 2011 bytte Industrivärden 2.432.000 A-aktier i Skanska mot 10 procent fler B-aktier i Skanska från L E Lundbergföretagen.
Stockholm den 5 oktober 2011
Anders Nyrén, VD
Denna delårsrapport har ej varit föremål för översiktlig granskning av företagets revisorer.
Besök Industrivärdens hemsida www.industrivarden.se
| Anders Nyrén, VD, | telefon 08-666 64 00. |
|---|---|
| Sverker Sivall, IRO, | telefon 08-666 64 19. |
| Carl-Olof By, vVD, | telefon 08-666 64 00. |
| Martin Hamner, CFO, | telefon 08-666 64 00. |
Industrivärdens fullständiga kontaktuppgifter framgår av sidan 12.
INDUC SS i Bloomberg INDUc.ST i Reuters
Informationen i denna delårsrapport är sådan som ska offentliggöras enligt lagen om värdepappersmarknaden och/eller lagen om handel med finansiella instrument. Rapporten lämnades för offentliggörande den 5 oktober 2011 klockan 08:00.
Bokslutsrapport 2011; den 8 februari Delårsrapport januari-mars; den 5 april Årsstämma 2012; den 4 maj i Stockholm Delårsrapport januari-juni; den 5 juli Delårsrapport januari-september; den 5 oktober
| 2011 | 2010 | 2011 | 2010 | 2010 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Mkr | juli-sept | juli–sept | jan-sept | jan–sept | jan–dec |
| Resultaträkning | |||||
| Utdelningsintäkter från aktier | 0 | 0 | 2.403 | 1.379 | 1.379 |
| Värdeförändring aktier m m | -15.723 | 4.348 | -22.198 | 7.352 | 13.991 |
| Övriga intäkter och kostnader* | -20 | -25 | 21 | 32 | 22 |
| Rörelseresultat | -15.743 | 4.323 | -19.774 | 8.763 | 15.392 |
| Finansiella poster | -152 | -131 | -439 | -392 | -522 |
| Resultat efter finansiella poster | -15.895 | 4.192 | -20.213 | 8.371 | 14.870 |
| Skatt Periodens resultat |
– -15.895 |
– 4.192 |
– -20.213 |
– 8.371 |
– 14.870 |
| Resultat per aktie, kronor | -41,15 | 10,85 | -52,33 | 21,67 | 38,50 |
| Resultat per aktie vid full konvertering, kronor | -37,15 | 10,27 | -46,93 | 20,74 | 37,11 |
| Rapport över totalresultatet | |||||
| Periodens resultat | -15.895 | 4.192 | -20.213 | 8.371 | 14.870 |
| Förändring av säkringsreserv | -34 | 30 | -5 | 28 | 72 |
| Periodens totalresultat | -15.929 | 4.222 | -20.218 | 8.399 | 14.942 |
| Balansräkning vid periodens slut | |||||
| Aktier | 52.249 | 63.462 | 71.092 | ||
| Övriga anläggningstillgångar | 47 | 210 | 207 | ||
| Summa anläggningstillgångar | 52.296 | 63.672 | 71.299 | ||
| Kortfristiga aktieplaceringar | 149 | 56 | 176 | ||
| Likvida medel | 0 | 0 | 0 | ||
| Övriga omsättningstillgångar | 161 | 33 | 72 | ||
| Summa omsättningstillgångar | 310 | 89 | 248 | ||
| Summa tillgångar | 52.606 | 63.761 | 71.547 | ||
| Eget kapital | 34.564 | 49.784 | 56.327 | ||
| Långfristiga räntebärande skulder | 14.647 | 10.554 | 11.123 | ||
| Långfristiga icke räntebärande skulder ** | 400 | 824 | 1.344 | ||
| Summa långfristiga skulder | 15.047 | 11.378 | 12.467 | ||
| Kortfristiga räntebärande skulder | 2.574 | 2.238 | 2.458 | ||
| Övriga skulder | 421 | 361 | 295 | ||
| Summa kortfristiga skulder | 2.995 | 2.599 | 2.753 | ||
| Summa eget kapital och skulder | 52.606 | 63.761 | 71.547 | ||
| Kassaflöde | |||||
| Kassaflöde från den löpande verksamheten | 2.093 | 1.047 | 827 | ||
| Kassaflöde från investeringsverksamheten | -4.718 | -2.144 | -2.547 | ||
| Kassaflöde från finansieringsverksamheten*** | 2.614 | 1.232 | 1.810 | ||
| Periodens kassaflöde | -11 | 135 | 90 | ||
| Kursdifferens i likvida medel | 11 | -135 | -90 | ||
| Likvida medel vid periodens slut | 0 | 0 | 0 |
* Inklusive kort handel och förvaltningskostnader.
** Varav optionsdelar på konvertibellån om 394 (814) Mkr vilka vid emissionstillfällena uppgick till sammanlagt 982 (383) Mkr.
*** Varav lämnad utdelning till aktieägarna 2011 om 1.545 Mkr och 2010 om 1.159 Mkr.
| 2011 | 2010 | 2010 | |
|---|---|---|---|
| Mkr | jan-sept | jan-sept | jan-dec |
| Förändringar i eget kapital | |||
| Ingående eget kapital enligt balansräkning | 56.327 | 42.544 | 42.544 |
| Periodens totalresultat | -20.218 | 8.399 | 14.942 |
| Utdelning | -1.545 | -1.159 | -1.159 |
| Utgående eget kapital enligt balansräkning | 34.564 | 49.784 | 56.327 |
| Nyckeltal vid periodens slut | |||
| Substansvärde per aktie, kronor | 91 | 132 | 149 |
| Substansvärde per aktie efter full konvertering, kronor | 95 | 128 | 144 |
| Börskurs per A-aktie, kronor | 76,60 | 98,10 | 120 |
| Börskurs per C-aktie, kronor | 72,70 | 95,00 | 118 |
| Antal aktier (tusental)* | 386.271 | 386.271 | 386.271 |
| Räntebärande nettoskuld vid periodens slut | |||
| Likvida medel | 0 | 0 | 0 |
| Räntebärande tillgångar | 0 | 185 | 180 |
| Långfristiga räntebärande skulder** | 14.647 | 10.554 | 11.123 |
| Kortfristiga räntebärande skulder | 2.574 | 2.238 | 2.458 |
| Räntebärande nettoskuld | 17.221 | 12.607 | 13.401 |
* Antal aktier vid full konvertering (tusental), 460.688.
** Varav konvertibellån 8.815 (4.353) Mkr.
| 2011 | 2010 | 2010 | |
|---|---|---|---|
| Mkr | jan-sept | jan-sept | jan-dec |
| Resultaträkning | |||
| Rörelseresultat | -15.536 | 5.607 | 11.614 |
| Resultat efter finansiella poster | -15.747 | 5.253 | 11.141 |
| Periodens resultat | -15.747 | 5.253 | 11.141 |
| Rapport över totalresultatet | |||
| Periodens resultat | -15.747 | 5.253 | 11.141 |
| Förändring av säkringsreserv | - | 28 | 171 |
| Periodens totalresultat | -15.747 | 5.281 | 11.312 |
| Balansräkning vid periodens slut | |||
| Anläggningstillgångar | 37.943 | 51.886 | 52.022 |
| Omsättningstillgångar | 1.825 | 173 | 972 |
| Summa tillgångar | 39.768 | 52.059 | 52.994 |
| Eget kapital | 26.627 | 37.888 | 43.919 |
| Långfristiga skulder | 9.901 | 10.378 | 6.367 |
| Kortfristiga skulder | 3.240 | 3.793 | 2.708 |
| Summa eget kapital och skulder | 39.768 | 52.059 | 52.994 |
Långsiktig industriell utvecklare av nordiska börsbolag
AB Industrivärden (publ) Org nr 556043-4200
Box 5403 114 84 Stockholm Telefon 08-666 64 00 [email protected]
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.