AI Terminal
Q YATIRIM HOLDİNG A.Ş.
Capital/Financing Update • Oct 7, 2025
8868_rns_2025-10-07_afc0ba1c-e7aa-42a9-bfc0-b8f0768eb232.pdf
Capital/Financing Update
Open in ViewerOpens in native device viewer
07 Ekim 2025
Kredi Derecelendirme Notu
Uzun vadeli (Ulusal):
(TR) AA-
Görünüm:
Stabil
Kısa Vadeli (Ulusal):
(TR) A1+
Görünüm:
Stabil
Geçerlilik Tarihi:
07 Ekim 2025
Q Yatırım Holding A.Ş.
Söke OSB Mah. 4.Sok. 1/2/3 Blok No:1 İç Kapı No:1 Söke/Aydın
Telefon : +90 (850) 888 70 62 Faks : +90 (850) 888 60 59
Q Yatırım Holding A.Ş.
Derecelendirme Notu Gerekçesi
Q Yatırım Holding A.Ş., ("Holding", "Şirket", "Q Yatırım"), kurulmuş ve kurulacak şirketlerin sermaye ve yönetimine katılarak, bunların yatırım, finansman, organizasyon ve yönetim meselelerini toplu bir bünye içerisinde ve ekonomik dalgalanmalara karşı yatırımların güvenliğini arttırmak ve böylece bu şirketlerin sağlıklı şekilde ve milli ekonominin gereklerine uygun olarak gelişmelerini ve devamlılığını teminat altına almak ve bu amaca uygun ticari, sınai ve mali girişimlerde bulunmak amacıyla 2021 yılı Mayıs ayında kurulmuş olup, 6102 sayılı Türk Ticaret Kanunu ("TTK"), 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu ve Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemeleri ve sermaye piyasası mevzuatına uymak suretiyle faaliyet göstermektedir.
Q Yatırım, Ercan Şirketler Topluluğu üyesidir. İlk yatırımını 1965 yılında madencilik sektöründe yapan Ercan Şirketler Topluluğu, 4000'in üzerinde çalışanıyla enerji, turizm, sigorta, finans ve yapı sektörlerinde faaliyet göstermektedir.
Q Yatırım, aynı şirketler topluluğunun üyesi olan Q Finans Faktoring A.Ş.'nin ("Önceki ünvanı Bien Finans") 110 milyon TL sermayesinin %32,9'una, sermayesi 2,64 milyar TL olan Qua Granite Hayal Yapı ve Ürünleri Sanayi Ticaret A.Ş.'nin %37,9 hissesine, 1,5 milyar TL sermayeli Q Yatırım Bankası A.Ş. hisselerinin %40'ına, 435 milyon TL sermayeli Allbatross Sigorta Anonim Şirketi'nin %20 hissesine ve 65 milyon TL sermayeli Gezinomi Seyahat Turizm Ticaret A.Ş.'nin %12 hissesine sahiptir.
Halka açık olmayan Holding'in, 2025 yılı Mart ayında 10 milyar TL ile 2025 yılı Mayıs ayında 200 milyon Eur ihraç tavanına kadar bono/tahvil çıkarmak için yaptığı başvuru Sermaye Piyasası Kurulu tarafından onaylanmıştır.
Üyesi olduğu şirketler topluluğunun pazardaki konumunun yanı sıra, mali performansı, kurumsal yapısı ve şirketin taşıdığı riskleri yönetme düzeyinin incelenmesi neticesinde, Q Yatırım Holding A.Ş. uzun vadeli AA- (Ulusal) ve kısa vadeli A1+ (Ulusal) olarak belirlenmiştir.
Görünüm
Kamu Gözetimi, Muhasebe ve Denetim Standartları Kurumu (KGK) tarafından alınan karar gereğince, Türkiye Finansal Raporlama Standartları (TFRS) uygulayan işletmelerin 31 Aralık 2023 tarihinde veya sonrasında sona eren yıllık raporlama dönemine ait finansal tablolarının ilgili muhasebe ilkelerine uygun olarak enflasyon etkisine göre düzeltilerek sunulması gerekmektedir. Bu çerçevede Q Yatırım'ın 30 Haziran 2025, 31 Aralık 2024, 31 Aralık 2023 ve 31 Aralık 2022 tarihli bağımsız denetimden geçmiş finansal tabloları, 30 Haziran 2025 tarihi itibarıyla
satın alma gücü esasına göre ifade edilerek gösterilmiştir.
2024 yıl sonu itibarıyla Holding'in finansman öncesi faaliyet kârı %25,9 oranında azalarak 4,4 milyar TL (2023: 6,0 milyar TL), net kârı %75,9 oranında azalarak 390,8 milyon TL olarak gerçekleşmiştir (2023: 1,6 milyar TL). 2025 yılı 2.çeyrek sonunda Holding'in finansman öncesi faaliyet kârı %22,5 artarak 3,4 milyar TL, net kârı %30,8 azalarak 1,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Holding'in özkaynakları 2024 yılı sonunda bir önceki yıl sonuna göre %0,7 oranında azalarak 14,4 milyar TL olarak gerçekleşmiş, özkaynak kârlılığı %2,7 olmuştur. Aynı dönem Holding'in aktifleri %8,3 oranında azalarak 15,6 milyar TL olarak gerçekleşmiş ve aktif kârlılığı %2,5 olmuştur.
Bağımsız denetim raporu verilerine göre 2024 yıl sonu net yabancı para pozisyonu bulunmayan Holding'in 2025 yılı Haziran sonu itibarıyla net yabancı para pozisyonu (-)3,6 milyon TL'dir.
Yukarıda bahsedilen tüm faktörlere ilave olarak, Şirket'in mevcut konjonktürde riskleri dağıtan ürün/hizmet çeşitliliği, kurumsal yapısı ve sektördeki konumu değerlendirmeye dahil edilerek Şirket'in görünümü "Stabil" olarak belirlenmiştir. Yerel ve küresel para ve sermaye piyasalarındaki gelişmelerin sonuçları tarafımızca takip edilmekte olup gözetim dönemi süresince Şirket'e olası etkileri değerlendirilecektir.
Makroekonomik Görünüm
Dünya: Uluslararası Para Fonu (IMF), Dünya Bankası ve Ekonomik Kalkınma ve İş Birliği Örgütü (OECD) gibi uluslararası kuruluşların 2025 ve 2026 yıllarına ait en güncel ve bir önceki küresel büyüme öngörülerine aşağıda yer verilmiştir:
| 2025 | 2026 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Kurum | Kaynak | (Güncel) | (Önceki) | (Güncel) | (Önceki) | |
| IMF | Ocak 2025 Küresel Ekonomik Görünüm Raporu (önceki: Ekim 2024) |
%3,3↑ | %3,2 | %3,3↔ | %3,3 | |
| Dünya Bankası | Ocak 2025 Ekonomik Güncelleme Raporu (önceki: Haziran 2024) |
%2.7↔ | %2,7 | %2.7↔ | %2,7 | |
| OECD | Aralık 2024 Ekonomik Güncelleme Raporu (önceki: Eylül 2024) |
%3,3↑ | %3,2 | %3,3↔ | %3,3 |
IMF tarafından Ocak ayında yayımlanan "Küresel Ekonomik Görünüm Raporu"nda, küresel büyümenin hem 2025 hem de 2026'da %3,3 olacağını ve tarihsel (2000-19) ortalama olan %3,7'nin altında kalacağını öngörmüştür. IMF Baş Ekonomisti Pierre-Olivier Gourinchas, küresel büyümenin bu yıl ve gelecek yıl %3,3'te sabit kalacağını ve pandemi öncesinden bu yana önemli ölçüde zayıflayan potansiyel büyüme ile büyük ölçüde uyumlu olacağını tahmin ettiklerini bildirmiştir. Gourinchas ayrıca, enflasyonun bu yıl %4,2'ye, gelecek yıl ise %3,5'e gerileyerek para politikasının daha da normalleşmesini sağlayacak merkez bankası hedeflerine geri döndüğünü belirtmiştir. Bu durumun, pandemi ve Rusya'nın son kırk yılın en büyük enflasyon artışına neden olan Ukrayna'yı işgali de dahil olmak üzere son yıllarda yaşanan küresel aksaklıkların sona ermesine yardımcı olacağını ifade etmiştir. Raporda, devam eden dezenflasyon sürecinde politika kaynaklı aksaklıklar, mali sürdürülebilirlik ve finansal istikrar üzerinde etkileri olacak şekilde, para politikasının gevşetilmesi sürecini kesintiye uğratabilir değerlendirmesini yapan IMF, "Bu risklerin yönetilmesi, enflasyon ve reel faaliyet arasındaki dengenin sağlanmasına, tamponların yeniden oluşturulmasına ve yapısal reformların artırılmasının yanı sıra daha güçlü çok taraflı kurallar ve işbirliği yoluyla orta vadeli büyüme beklentilerinin yükseltilmesine odaklanılmasını gerektirmektedir" ifadeleri kullanılmıştır.
ABD Merkez Bankası (Fed), 2024 Kasım ayı toplantısında faiz oranını %5,0 seviyesinden %4,75' e indirmiştir. 2024 Aralık ayı toplantısında ise faiz oranını 25 baz puan indirerek %4,50 olarak belirlemiştir. Fed, 2025 yılının ilk faiz kararını %4,25-%4,50 aralığında sabit bırakmıştır. Mayıs ayında gerçekleşen toplantı kararında ise faiz oranını beklentilere paralel olarak %4,50 olarak bırakmıştır. Banka minimum faiz oranını ise %4,25 olarak bırakmıştır. Fed, Haziran ayı toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %4,25-4,50 aralığında tutmuş, Temmuz ayında gerçekleştirdiği toplantıda ise faiz oranını %4,25-%4,50 aralığında sabit bırakmıştır. Fed, Eylül ayında 2025 yılının altıncı toplantısını gerçekleştirmiş olup, politika faizini 25 baz puan indirerek %4,00-4,25 aralığına çekmiştir. Fed tarafından yapılan açıklamada, ekonomik faaliyetlerin yavaşlama belirtileri ve istihdama yönelik aşağı yönlü risklerin artması gerekçesiyle faizdeki hedef aralığını indirme kararı aldıklarına vurgu yapılmıştır.
Avrupa İstatistik Ofisi (Eurostat), Euro Bölgesi'nin Ağustos ayına ilişkin enflasyon öncü verilerine göre, Euro Bölgesi'nde Temmuz ayında %2,0 olan yıllık enflasyon, Ağustos ayında %2,1'e çıkmıştır. AB uyumlu verilere göre enflasyon Ağustos ayında İspanya'da%2,7, Almanya'da %2,1, İtalya %1,7 ve Fransa'da %0,8 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Türkiye: Aşağıdaki tabloda, 2024 yılında %3,0 oranında büyüyen Türkiye ekonomisine ilişkin IMF, OECD ve Dünya Bankası'nın 2025-2026 yılları son resmi büyüme tahminleri verilmektedir. Dünya Bankası, Küresel Ekonomik Beklentiler raporunda Türkiye için 2025 büyüme tahminini %2,6 ve 2026 için %3,8 olarak belirlemiştir. OECD Ekonomik Görünüm raporunda, Türkiye için 2025 yılı GSYH büyüme tahmini %2,6 ve 2026 yılı için %4,0 olarak belirlemiştir. IMF, Küresel Ekonomik Görünüm raporunda, Türkiye ekonomisinin bu yıl %2,6 ve 2026'da %3,2 büyüyeceğini tahmin etmiştir.
| 2025 | 2026 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Kurum | Kaynak | (Güncel) | (Önceki) | (Güncel) | (Önceki) | |
| IMF | Ocak 2025 Küresel Ekonomik Görünüm Raporu (önceki: Ekim 2024) |
%2,6↓ | %2,7 | %3,2↔ | %3,2 | |
| Dünya Bankası |
Ocak 2025 Ekonomik Güncelleme Raporu (önceki: Haziran 2024) |
%2,6↓ | %3,6 | %3,8↓ | %4,3 | |
| OECD | Aralık 2024 Ekonomik Güncelleme Raporu (önceki: Eylül 2024) |
%2,6↓ | %3,1 | %4,0↔ | %4,0 |
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 2024 yılı Ocak ayı faiz oranını 250 baz puan arttırarak %45'e yükseltmiş., Şubat ayında %45'te sabit tutarken Mart ayında 500 baz puan arttırarak %50'ye yükselttikten sonra Nisan, Mayıs, Haziran, Temmuz, Ağustos, Eylül, Ekim ve Kasım ayı toplantılarında politika faizini sabit tutmuştur. TCMB, Aralık ayında faizi 250 baz puan indirerek %47,5 seviyesine çekmiştir. 2025 Ocak ve Şubat aylarında faiz oranını 250'şer baz puan indirimle %42,5 seviyesine çeken TCMB, Mart ayında ise faiz oranını%46'ya yükseltmiştir. Politika faizi Haziran ayında sabit tutulurken, Temmuz ayında 300 baz puan düşürülerek %43 seviyesine çekilmiştir. TCMB, Eylül ayında gerçekleştirdiği toplantıda politika faizini 250 baz puan indirimle %40,5'e çekmiştir.
Dünya Bankası Türkiye Ülke Direktörü Türkiye'de devam eden 17 milyar \$ tutarındaki programa ek olarak, üç yıl içinde Dünya Bankası Yönetim Kurulu'na 18 milyar \$ tutarındaki yeni operasyonlar hazırlamayı ve sunmayı öngördüklerini belirtmiştir.
Rapor tarihimiz itibarıyla temel makro ekonomik gelişmeler aşağıdaki tabloda özetlenebilir:
| Gösterge | Güncel Değer |
Önceki Değer |
Açıklama |
|---|---|---|---|
| Büyüme (TÜİK) |
2025-Q2 4,8% |
2025-Q1 2,0% |
GSYH 2025 yılı ikinci çeyrek ilk tahmini; zincirlenmiş hacim endeksi olarak, bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %4,8 artmıştır. 2025 yılı ikinci çeyreğinde bir önceki yıla göre zincirlenmiş hacim endeksi olarak; inşaat %10,9, bilgi ve iletişim faaliyetleri, %7,1, sanayi sektörü %6,1, ticaret, ulaştırma, konaklama ve yiyecek hizmetleri %5,6, mesleki, idari ve destek hizmet faaliyetleri %5,4, ürün üzerindeki vergiler eksi sübvansiyonlar %3,0, finans ve sigorta faaliyetleri %2,6, gayrimenkul faaliyetleri %2,6 ve diğer hizmet faaliyetleri %2,1 artmıştır. Tarım sektörü %3,5, kamu yönetimi, eğitim, insan sağlığı ve sosyal hizmet faaliyetleri ise %1,2 azalmıştır. |
| İşsizlik (TÜİK) |
2025/07 8,0% |
2025/06 8,4% |
15 ve daha yukarı yaştaki kişilerde işsiz sayısı 2025 yılı Temmuz ayında bir önceki aya göre 164 bin kişi azalarak 2 milyon 828 bin kişi olmuştur. İşsizlik oranı ise 0,4 puan azalarak %8,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. İstihdam edilenlerin sayısı 2025 yılı Temmuz ayında bir önceki aya göre 18 bin kişi artarak 32 milyon 582 bin kişi, istihdam oranı aynı seviyede kalarak %49,1 olmuştur. |
| Enflasyon TÜFE ÜFE (TÜİK) |
2025/08 32,95% 25,16% |
2025/07 33,52% 24,19% |
TÜFE 2025 yılı Ağustos ayında bir önceki aya göre %2,04, bir önceki yılın Aralık ayına göre %21,50, bir önceki yılın aynı ayına göre %32,95 ve on iki aylık ortalamalara göre %39,62 artış olarak gerçekleşmiştir. Yİ-ÜFE 2025 yılı Ağustos ayında bir önceki aya göre %2,48 artış, bir önceki yılın Aralık ayına göre %20,62 artış, bir önceki yılın aynı ayına göre %25,16 artış ve on iki aylık ortalamalara göre %26,28 artış göstermiştir. |
| Sanayi Üretim Endeksi (TÜİK) |
2025/07 5,0% |
2025/06 8,5% |
2025 yılı Temmuz ayında Sanayi üretimi yıllık %5,0 artmıştır. Sanayinin alt sektörleri incelendiğinde madencilik ve taş ocakçılığı sektörü endeksi bir önceki yılın aynı ayına göre %5,0 azalmış, imalat sanayi sektörü endeksi %5,5 ve elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme üretimi ve dağıtımı sektörü endeksi %5,8 artmıştır. |
| Otomobil ve Hafif Ticari Araç Satışları (ODD) |
2025/08 817.345 |
2025/07 715.695 |
Türkiye otomobil ve hafif ticari araç toplam pazarı, 2025 yılı Ağustos döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre %7,24 oranında artarak 817.345 adet olarak gerçekleşmiştir. Otomobil satışları, 2025 yılı Ağustos döneminde geçen yıla göre %8,05 oranında artarak 654.413 adet, hafif ticari araç pazarı ise %4,1 artarak 162.932 adet olmuştur. |
| Konut Satışları (TÜİK) |
2025/08 143.319 |
2025/07 142.858 |
Türkiye genelinde konut satışları Ağustos ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %6,8 oranında artarak 143 bin 319 olmuştur. Konut satışlarında İstanbul 21 bin 814 konut satışı ile en yüksek paya sahip olmuştur. |
| Türkiye İmalat PMI (İSO-IHS Markit) |
2025/08 47,3 |
2025/07 45,9 |
Türkiye İmalat PMI, Temmuz ayında 47,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Faaliyet koşullarındaki bozulma yine belirgin olsa da Nisan ayından bu yana en ılımlı seviyede gerçekleşmiştir. Talep ortamındaki durgunluk, yeni siparişlerin Ağustos ayında da yavaşlamaya devam etmesine yol açmıştır ancak azalış Şubat ayından bu yana en düşük oranda gerçekleşmiştir. Üretimdeki daralma da Temmuz ayına göre yavaşlamış olup, son altı ayın en düşük hızında gerçekleşmiştir. Üretim 10 sektörün sekizinde yavaşlama sergilemiştir. Ana metal sektörünün üretiminde Nisan 2023'ten bu yana en hızlı büyüme görülürken, ağaç ve kağıt ürünlerinde ise son beş ayın ilk artışı kaydedilmiştir. Üretimde en sert gerileme ve yeni siparişler açısından en zayıf performans tekstil ürünleri sektöründe olmuştur. Üretimde olduğu gibi yeni siparişlerde de yalnızca iki sektör, ana metaller ve gıda ürünleri iyileşme kaydetmiştir. Yeni ihracat siparişlerinde ise artış sağlayabilen tek sektör makine ve metal ürünleri olmuştur. Sektörlerin çoğu, iş yüklerindeki düşüşe bağlı olarak istihdamı azaltmıştır. |
| Euro Bölgesi İmalat PMI (IHS Markit) |
2025/08 50,7 |
2025/07 49,8 |
IHS Markit'in açıkladığı Euro Bölgesi imalat satın alma yöneticileri endeksi (PMI) Temmuz ayında 49,8 iken Ağustos ayında 50,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. |
| Tüketici Güven Endeksi (TÜİK, TCMB) |
2025/09 83,9 |
2025/08 84,3 |
Türkiye İstatistik Kurumu ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası işbirliği ile yürütülen tüketici eğilim anketi sonuçlarından hesaplanan tüketici güven endeksi, Ağustos ayında 84,3 iken Eylül ayında %0,4 oranında azalışla 83,9 olmuştur. |
| Bankacılık Sektörü NPL Rasyosu (BDDK) |
2025/07 2,18% |
2025/06 2,12% |
Temmuz 2025 döneminde Türk Bankacılık Sektörünün, aktif büyüklüğü 2024 yıl sonuna göre %24,6 artarak 40.705.072 milyon TL, krediler %25,0 artarak 20.058.633 milyon TL, menkul değerler %24,2 artarak 6.489.973 milyon TL'ye ulaşmıştır. Bu dönemde kredilerin takibe dönüşüm oranı %2,18 olmuştur. |
| Bütçe Dengesi (Milyar TL) (Haz. Mal. Bak.) |
2025/08 96,7 |
2025/07 -23,9 |
2025 yılı Ağustos ayında merkezi yönetim bütçe giderleri 1,191 milyar TL, bütçe gelirleri 1,288 milyar TL olmuştur ve bütçe fazlası 96,7 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Ayrıca, faiz dışı bütçe giderleri 1,011 milyar TL olmuştur ve faiz dışı denge 276,4 milyar TL fazla vermiştir. |
| Cari Denge (Mio USD) (TCMB) |
2025/07 1.766,0 |
2025/06 -2.006,0 |
Temmuz ayında cari işlemler hesabı 1.766 milyon ABD doları fazla vermiştir. Altın ve enerji hariç cari işlemler hesabı ise 6.029 milyon ABD doları fazla vermiştir. |
Şirket Hakkında
Holding, kurulmuş ve kurulacak şirketlerin sermaye ve yönetimine katılarak, bunların yatırım, finansman, organizasyon ve yönetim meselelerini toplu bir bünye içerisinde ve ekonomik dalgalanmalara karşı yatırımların güvenliğini arttırmak ve böylece bu şirketlerin sağlıklı şekilde ve milli ekonominin gereklerine uygun olarak gelişmelerini ve devamlılığını teminat altına almak ve bu amaca uygun ticari, sınai ve mali girişimlerde bulunmak amacıyla 2021 yılı Mayıs ayında kurulmuştur. Holding'in, 30 Haziran 2025 tarihi itibarıyla personel sayısı 43'tür (12/2024: 17).
Şirket'in sermaye yapısı aşağıdaki gibidir:
| Q Yatırım Holding A.Ş. Ortaklık Yapısı | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Adı Soyadı / Ticaret Unvanı | Pay Tutarı (TL) | Pay Yüzdesi (%) | |||
| Ali Ercan | 2.125.000.000 | 100,00% | |||
| Toplam | 2.125.000.000 | 100,00% |
Şirketin Yönetim Kurulu aşağıdaki gibi teşekkül etmiştir:
| Adı Soyadı | Görevi |
|---|---|
| Ali Ercan | Yönetim Kurulu Başkanı |
| Kadriye Delikaya | Yönetim Kurulu Üyesi |
| Oğuz Arıcan | Yönetim Kurulu Üyesi |
| Akhan Batı | Yönetim Kurulu Üyesi |
| Erdal Usluer | Yönetim Kurulu Üyesi |
Holding'in 30 Haziran 2025 tarihli Bağımsız Denetim Raporu'ndan edinilen bilgilere göre; gerçeğe uygun değer farkları kar/zarara yansıtılan finansal yatırımları, aşağıdaki gibi değerlenmiştir.
| Ünvanı | 31 Aralık 2022 (TL) |
31 Aralık 2023 (TL) |
31 Aralık 2024 (TL) |
30 Haziran 2025 (TL) |
|---|---|---|---|---|
| Qua Granite Hayal Yapı ve Ürünleri San. Tic. A.Ş. | 6.605.077.290 | 13.242.067.153 | 11.588.785.427 | 12.869.731.693 |
| Q Yatırım Bankası A.Ş. | 85.573.999 | 1.860.089.770 | 1.915.948.108 | 1.915.948.108 |
| Q Finans Faktoring A.Ş. | 62.753.224 | 344.740.093 | 651.218.085 | 651.218.085 |
| Gezinomi Seyahat Turizm Ticaret A.Ş. | - | 284.295.355 | 1.099.895.132 | 1.864.200.000 |
| Allbatross Sigorta A.Ş. | - | 36.638.475 | 37.172.195 | 37.172.195 |
| Toplam | 6.753.404.513 | 15.767.830.846 | 15.293.018.947 | 17.338.270.081 |
Halka açık olmayan Holding'in, 2025 yılı Mart ayında 10 milyar TL ile 2025 yılı Mayıs ayında 200 milyon Eur ihraç tavanına kadar bono/tahvil çıkarmak için yaptığı başvuru Sermaye Piyasası Kurulu tarafından onaylanmıştır. Holding'in raporlama tarihi itibariyle Borçlanma Araçları Piyasasında işlem gören menkul kıymetleri aşağıdaki tabloda verilmiştir:
| ISIN Kodu | MK Türü | İlk İhraç Tarihi | İtfa Tarihi | Vadeye Kalan Gün |
Nominal İhraç Tutarı (TL) |
|---|---|---|---|---|---|
| TRFQYHLK2510 | Finansman Bonosu | 30.05.2025 | 28.11.2025 | 73 | 500.000 |
| TRSQYHL32612 | Özel Sektör Tahvili | 17.03.2025 | 17.03.2026 | 182 | 500.000 |
| TRSQYHL72717 | Özel Sektör Tahvili | 10.07.2025 | 09.07.2027 | 661 | 1.000.000 |
| TRSQYHL62619 | Özel Sektör Tahvili | 23.06.2025 | 23.06.2026 | 280 | 1.500.000 |
| TRSQYHL42629 | Özel Sektör Tahvili | 25.04.2025 | 27.04.2026 | 223 | 500.000 |
| TRSQYHL42611 | Özel Sektör Tahvili | 11.04.2025 | 13.04.2026 | 209 | 500.000 |
| TRSQYHL32620 | Özel Sektör Tahvili | 25.03.2025 | 25.03.2026 | 190 | 500.000 |
Mali Tablolar
| 1000 TL | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Gelir tablosu | 2022/12 | 2023/12 | 2024/12 | 2023 % | 2024 % | 2024/06 | 2025/06 | % | |||
| Satışlar | 9.185.719 | 5.967.387 | 4.383.283 | (35,0%) | ▼ | (26,5%) | ▼ | 2.704.240 | 3.379.365 | 25,0% | ▲ |
| Brüt Kar | 9.185.719 | 5.967.387 | 4.383.283 | (35,0%) | ▼ | (26,5%) | ▼ | 2.704.240 | 3.379.365 | 25,0% | ▲ |
| Faaliyet Gid. | |||||||||||
| (Arge+Paz.+Gen. Gid.) | 15.570 | 10.609 | 30.232 | (31,9%) | ▼ | 185,0% | ▲ | 13.178 | 45.796 | 247,5% | ▲ |
| Net Esas Faaliyet Kârı | 9.170.149 | 5.956.777 | 4.353.051 | (35,0%) | ▼ | (26,9%) | ▼ | 2.691.063 | 3.333.569 | 23,9% | ▲ |
| Esas Faaliyetlerden Diğer | |||||||||||
| Gelir/Gider | 2.878 | (1.400) | 60.780 | (148,6%) | ▼ | 4.442,1% | ▲ | 60.476 | 38.822 | (35,8%) | ▼ |
| Esas Faaliyet Kârı | 9.173.026 | 5.955.378 | 4.413.831 | (35,1%) | ▼ | (25,9%) | ▼ | 2.751.539 | 3.372.391 | 22,6% | ▲ |
| Yatırımlardan Net Gelir | |||||||||||
| Gider | - | 22 | - | ━ | (100,0%) | ▼ | - | (802) | ━ | ||
| Finansman Öncesi | |||||||||||
| Faaliyet Karı | 9.173.026 | 5.955.400 | 4.413.831 | (35,1%) | ▼ | (25,9%) | ▼ | 2.751.539 | 3.371.589 | 22,5% | ▲ |
| Finansman Geliri | 22.142 | 70.361 | 97.061 | 217,8% | ▲ | 37,9% | ▲ | 51.292 | 81.139 | 58,2% | ▲ |
| Finansman Gideri | 45.080 | 282.639 | 30.253 | 527,0% | ▲ | (89,3%) | ▼ | 283.036 | 91.541 | (67,7%) | ▼ |
| Net Parasal Pozisyon | |||||||||||
| Kazançları (Kayıpları) | (2.122.630) | (4.125.004) | (4.089.876) | (94,3%) | ▼ | 0,9% | ▲ | (769.842) | (2.150.310) | (179,3%) | ▼ |
| Vergi Öncesi Kâr | 7.027.459 | 1.618.118 | 390.763 | (77,0%) | ▼ | (75,9%) | ▼ | 1.749.952 | 1.210.878 | (30,8%) | ▼ |
| Net Kâr veya Zarar | 7.027.459 | 1.618.118 | 390.763 | (77,0%) | ▼ | (75,9%) | ▼ | 1.749.952 | 1.210.878 | (30,8%) | ▼ |
| Bilanço | 2022/12 | 2023/12 | 2024/12 | 2023 % | 2024 % | 2025/06* | |||||
| Dönen Varlıklar | 11.097.401 14.510.024 11.916.408 | 30,8% | ▲ | (17,9%) | ▼ | 17.134.790 | |||||
| Nakit vb. Finansal Yatırımlar |
10.915.057 13.252.004 11.594.740 | 21,4% | ▲ | (12,5%) | ▼ | 13.450.836 | |||||
| Ticari Alacaklar Diğer Alacaklar |
11.846 165.591 |
668.773 588.018 |
278.289 17.869 |
5.545,5% 255,1% |
▲ ▲ |
(58,4%) (97,0%) |
▼ ▼ |
253.795 3.421.881 |
|||
| Diğer Dönen Varlıklar | 4.907 | 1.228 | 25.512 | (75,0%) | ▼ | 1.977,5% | ▲ | 8.279 | |||
| Duran varlıklar | 244.439 | 2.525.903 | 3.708.382 | 933,3% | ▲ | 46,8% | ▲ | 4.472.907 | |||
| Maddi Duran Varlıklar Maddi Olmayan Duran |
36 | 143 | 1.024 | 297,3% | ▲ | 615,7% | ▲ | 1.122 | |||
| Varlıklar | - | - | 166 | ━ | ━ | 384 | |||||
| Finansal Yatırımlar | 244.403 | 2.525.760 | 3.704.234 | 933,4% | ▲ | 46,7% | ▲ | 4.468.538 | |||
| Diğer Duran Varlıklar | - | - | 2.959 | ━ | ━ | 2.861 | |||||
| Toplam Aktif | 11.341.840 17.035.926 15.624.791 | 50,2% | ▲ | (8,3%) | ▼ | 21.607.697 | |||||
| Kısa Vadeli | |||||||||||
| Yükümlülükler | 663.027 | 2.090.410 | 804.598 | 215,3% | ▲ | (61,5%) | ▼ | 1.583.099 | |||
| Finansal borçlar | 178.067 | 2.032.280 | - | 1.041,3% | ▲ | (100,0%) | ▼ | 808.686 | |||
| Ticari borçlar | 52.302 | 16.156 | 803.479 | (69,1%) | ▼ | 4.873,1% | ▲ | 760.445 | |||
| Diğer Kısa Vadeli Borçlar | 432.659 | 41.974 | 1.119 | (90,3%) | ▼ | (97,3%) | ▼ | 13.968 | |||
| Uzun Vadeli | |||||||||||
| Yükümlülükler | 452.741 | 450.073 | 429.350 | (0,6%) | ▼ | (4,6%) | ▼ | 3.950.193 | |||
| Ertelenmiş Vergi | |||||||||||
| Yükümlülüğü | 452.741 | 450.073 | 429.350 | (0,6%) | ▼ | (4,6%) | ▼ | 433.989 | |||
| Özkaynaklar | 10.226.071 14.495.443 14.390.842 | 41,7% | ▲ | (0,7%) | ▼ | 16.074.405 | |||||
| Ödenmiş Sermaye | 525.000 | 525.000 | 2.125.000 | 0,0% | ━ | 304,8% | ▲ | 2.125.000 | |||
| Diğer Özkaynaklar | 452.741 | 3.103.995 | 267.739 | 585,6% | ▲ | (91,4%) | ▼ | 300.209 | |||
| Sermaye Düzeltme | |||||||||||
| Farkları | 2.196.334 | 2.196.334 | 2.937.309 | 0,0% | ━ | 33,7% | ▲ | 2.937.309 | |||
| Geçmiş Yıl Karları | 24.537 | 7.051.996 | 8.670.030 28.640,2% | ▲ | 22,9% | ▲ | 9.501.009 | ||||
| Dönem Karı | 7.027.459 | 1.618.118 | 390.763 | (77,0%) | ▼ | (75,9%) | ▼ | 1.210.878 | |||
| Toplam Pasif | 11.341.840 17.035.926 15.624.791 | 50,2% | ▲ | (8,3%) | ▼ | 21.607.697 | |||||
Kaynak :Finnet
Kamu Gözetimi, Muhasebe ve Denetim Standartları Kurumu (KGK) tarafından alınan karar gereğince, Türkiye Finansal Raporlama Standartları (TFRS) uygulayan işletmelerin 31 Aralık 2023 tarihinde veya sonrasında sona eren yıllık raporlama dönemine ait finansal tablolarının ilgili muhasebe ilkelerine uygun olarak enflasyon etkisine göre düzeltilerek sunulması gerekmektedir. Bu çerçevede Q Yatırım'ın 30 Haziran 2025, 31 Aralık 2024, 31 Aralık 2023 ve 31 Aralık 2022 tarihli bağımsız denetimden geçmiş finansal tabloları, 30 Haziran 2025 tarihi itibarıyla satın alma gücü esasına göre ifade edilmiştir.
2024 yıl sonu itibarıyla Holding'in finansman öncesi faaliyet kârı %25,9 oranında azalarak 4,4 milyar TL (2023: 6,0 milyar TL), net kârı %75,9 oranında azalarak 390,8 milyon TL olarak gerçekleşmiştir (2023: 1,6 milyar TL). 2025 yılı 2.çeyrek sonunda
**2024 yılı 2. çeyrek enflasyon muhasebesi uygulanmış bilanço verileri Bağımsız Denetim Raporu'nda yer almadığından, 2025 yılı 2. çeyrek enflasyon muhasebesi uygulanmış verileri referans olarak verilmiştir.
Holding'in finansman öncesi faaliyet kârı %22,5 artarak 3,4 milyar TL, net kârı %30,8 azalarak 1,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Holding'in özkaynakları 2024 yılı sonunda bir önceki yıl sonuna göre %0,7 oranında azalarak 14,4 milyar TL olarak gerçekleşmiş, özkaynak kârlılığı %2,7 olmuştur. Aynı dönem Holding'in aktifleri %8,3 oranında azalarak 15,6 milyar TL olarak gerçekleşmiş ve aktif kârlılığı %2,5 olmuştur.
Bağımsız denetim raporu verilerine göre 2024 yıl sonu net yabancı para pozisyonu bulunmayan Holding'in 2025 yılı Haziran sonu itibarıyla net yabancı para pozisyonu (-)3,6 milyon TL'dir.
2024 yılı sonunda finansal borcu olmayan Holding'in 2025 yılı Haziran sonu itibarıyla 4,3 milyar TL finansal borcu olup, bunun %18,8'i kısa vadelidir.
Başlıca Finansal Rasyolar
| Başlıca Finansal Rasyolar | 2022/12 | 2023/12 | 2024/12 |
|---|---|---|---|
| Net İşletme Sermayesi / Toplam Varlıklar | 0,92 | 0,73 | 0,71 |
| Cari Oran - Dönen Varlıklar / Kısa Vadeli Yükümlülükler | 16,74 | 6,94 | 14,81 |
| Nakit Oran – Hazır Değerler / Kısa Vadeli Yükümlülükler | 16,46 | 6,34 | 14,41 |
| Özkaynak Kârlılığı (Dönem Kârı/Toplam Özkaynaklar) | 0,69 | 0,11 | 0,03 |
| Aktif Kârlılığı (Net Kâr/Toplam Aktifler) | 0,62 | 0,09 | 0,03 |
| Esas Faaliyet Kârı/ Toplam Aktifler | 0,81 | 0,35 | 0,28 |
| Gider/ Gelir veya (Gen.Yön.Gid+Paz.Gid.+ArGe Gid) / Brüt Kâr | 0,00 | 0,00 | 0,01 |
| Net Kâr/ Brüt Kâr | 0,77 | 0,27 | 0,09 |
| (Hazır Değ.+Finansal yatırımlar)/Toplam Yükümlülükler | 9,78 | 5,22 | 9,40 |
| Kısa Vadeli Ticari Alacaklar / Toplam Aktifler | 0,00 | 0,04 | 0,02 |
| Finansal Kaldıraç (Toplam Borç / Toplam Özkaynaklar) | 0,11 | 0,18 | 0,09 |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler / Toplam Pasifler | 0,06 | 0,12 | 0,05 |
| Toplam Finansal Borç / Toplam Aktifler | 0,02 | 0,12 | - |
Finansal Borç Yapısı
Kurumsal Yönetim
Kurumsal yönetim uygulamaları yönünden yapılan incelemede Holding'in SPK halka arz hükümlerine tabi olmaması nedeni ile Kurumsal Yönetim İlkelerine tam uyum sağlaması beklenmemektedir. Holding, Şirket SPK Kurumsal Yönetim İlkeleri'ne orta derecede uyum sağlamış ve gerekli politika ve önlemlerin bir kısmını uygulamaya sokmuştur. Yönetim ve iç kontrol mekanizmaları, orta derecede oluşturulmuş ve işlemekte, ancak iyileştirmelere gerek vardır. Kurumsal yönetim risklerinin bir kısmı tespit edilmiş ve aktif bir şekilde yönetilmektedir. Ulusal standartlara uyum sağlanmıştır ancak uluslararası platformlarda bu standartların gerisinde kalınabilir. Pay sahipleri; menfaat sahipleri; kamuyu aydınlatma ve şeffaflık; ve yönetim kurulu alanlarının bazılarında iyileştirmeler gerekmektedir.
Metodoloji
SAHA'nın kredi derecelendirme metodolojisi belirli ağırlıklarla nihai nota tesir edecek şekilde kantitatif ve kalitatif bölümlerden oluşmaktadır. Kantitatif analizin bileşenleri, SAHA Score (firmanın temerrüt noktasından uzaklığı), sektör mukayeseli performansı, finansal risklerinin analizi ve nakit akış projeksiyonlarının değerlendirilmesinden oluşmaktadır. Temerrüt noktası analizi; ilgili sektör firmalarının geçmiş yıllar mali performans ve temerrüt istatistiklerinden türetilmiş olan ayırt edici rasyolara ve istatistiksel katsayılarına dayandırılarak firmanın temerrüt noktasına olan uzaklığını ölçer. Bu analiz, SAHA'nın Türkiye'deki şirketleri kapsayan özgün istatistiksel çalışmasına dayandırılmaktadır. Sektör mukayeseli performans analizi ise, sektör firmalarının son dönem mali performansları ile mukayeseli olarak ilgili firmanın konumunu belirler. Finansal risklerin analizi, firmanın mali rasyolarının objektif kriterler bazında değerlendirilmesini kapsar. Bu analizde; likidite, kaldıraç, varlık kalitesi, kârlılık, volatilite ve yoğunlaşma gibi alt başlıklar ele alınır. Son olarak senaryo analizi, geleceğe yönelik baz ve stres senaryo projeksiyonlarını ele alır, yükümlülüklerin yerine getirilme risklerini değerlendirir.
Kalitatif analiz; sektör riski ve firma riski gibi operasyonel nitelikli konuların yanı sıra, kurumsal yönetim uygulamaları bağlamında yönetimsel riskleri de kapsar. Sektör analizinde; sektörün niteliği ve büyüme hızı, sektördeki rekabet yapısı, müşterilerin ve kreditörlerin yapısal analizi, sektörün yurtiçi ve yurtdışı risklere duyarlılığı değerlendirilir. Firma analizinde; pazar payı ve etkinliği, büyüme trendi, maliyet yapısı, hizmet kalitesi, organizasyonel istikrarı, yerli ve yabancı finansman kaynaklarına ulaşımı, bilanço dışı yükümlülükleri, muhasebe uygulamaları ve ana/yavru şirket ilişkileri ele alınır.
Kurumsal yönetim, metodolojimizde önemli bir yer tutmaktadır. Metodolojimiz pay sahipleri, kamuyu aydınlatma ve şeffaflık, menfaat sahipleri ve yönetim kurulu olmak üzere 4 ana başlığı içermektedir. SAHA'nın kurumsal yönetim metodolojisi www.saharating.com adresinde yayınlanmaktadır.
Notların Anlamı
Uzun vadeli kredi derecelendirme notlarımız bir yıl üzeri orta ve uzun vadeye ilişkin mevcut görüşümüzü yansıtmakta, kısa vadeli kredi derecelendirme notumuz ise bir yıla kadar olan süreye ilişkin görüşümüzü ifade etmektedir. Uzun vadeli kredi derecelendirme notlarımız en yüksek kaliteyi gösteren AAA'dan başlayıp en düşük (temerrüt) kalite olan D'ye kadar verilmektedir. AA'dan CCC'ye kategoriler içerisinde nispi ayrımı daha ayrıntılı yapabilmek için artı (+) ve eksi (-) işaretleri kullanılır.
Uzun vadeli AAA, AA, A, BBB ve kısa vadeli A1+, A1, A2, A3 kategorisinde derecelendirilen kurumlar ve menkul kıymetler piyasa tarafından "yatırım yapılabilir" olarak değerlendirilmelidir. İlgili mevzuat gereği, VDMK (Varlığa Dayalı Menkul Kıymet) ihraç derecelendirmelerinde ilk üç kademe notları yatırım yapılabilir seviyeyi işaret etmektedir.
| Kısa Dönem |
Uzun Dönem |
Not Kademesi |
Notların Anlamı |
|---|---|---|---|
| (TR) A1+ | (TR) AAA (TR) AA+ (TR) AA (TR) AA |
Birinci Kademe |
En yüksek kredi kalitesi. Finansal yükümlülüklerini yerine getirme kabiliyeti son derece yüksek. Menkul kıymet ise, risksiz hükümet tahvilinden biraz daha fazla riske sahip. |
| (TR) A1 | (TR) A+ (TR) A |
İkinci Kademe |
Kredi kalitesi çok yüksek. Finansal yükümlülüklerini yerine getirme kabiliyeti çok yüksek. İşletmedeki ani değişiklikler, ekonomik ve finansal koşullar yatırım riskini önemli sayılmayacak bir miktarda arttırabilir. |
| (TR) A2 | (TR) A- (TR) BBB+ |
Üçüncü Kademe |
Finansal yükümlülüklerini yerine getirme kabiliyeti yüksek ancak olumsuz ekonomik koşul ve değişimlerden etkilenebilir. |
| (TR) A3 | (TR) BBB (TR) BBB |
Dördüncü Kademe |
Finansal yükümlülüklerini yerine getirme kabiliyeti yeterli ancak olumsuz ekonomik koşul ve değişimlerden etkilenme riski daha fazla. Menkul kıymet ise, uygun koruma parametrelerine sahip ama ihraççının olumsuz ekonomik koşul ve değişimler dolayısıyla yükümlülüğünü yerine getirme kapasitesi zayıflayabilir. |
Uzun vadeli BB, B, CCC ve kısa vadeli B1, B2, C kategorisinde derecelendirilen kurum ve menkul kıymetler, piyasa tarafından "spekülatif" olarak değerlendirilmelidir.
| (TR) B1 | (TR) BB+ (TR) BB (TR) BB |
Beşinci Kademe |
Asgari seviyede spekülatif özelliklere sahip. Kısa vadede tehlikede değil ama olumsuz finansal ve ekonomik koşulların yarattığı belirsizliklerle yüz yüze. Menkul kıymet ise, yatırım yapılabilir seviyenin altında ama zamanında ödeme mevcut veya diğer spekülatif kıymetlerden daha az tehlikede. Ne var ki, ihraççının olumsuz ekonomik koşul ve değişimler dolayısıyla yükümlülüğünü yerine getirme kapasitesi zayıflarsa ciddi belirsizlikler ortaya çıkabilir. |
|---|---|---|---|
| (TR) B2 | (TR) B+ (TR) B (TR) B |
Altıncı Kademe |
Finansal yükümlülüklerini yerine getirme kapasitesine şu anda sahip ancak olumsuz ekonomik ve finansal koşullara karşı hayli hassas. Menkul kıymet ise, zamanında ödenmeme riski var. Finansal korunma faktörleri, ekonominin, sektörün ve ihraççının durumuna göre yüksek dalgalanmalar gösterebilir. |
| (TR) C | (TR) CCC+ (TR) CCC (TR) CCC |
Yedinci Kademe |
Yatırım yapılabilir kategorisinin oldukça altında. Tehlikede ve finansal yükümlülüklerini yerine getirebilmesi için ekonomik, sektörel ve finansal koşulların olumlu gelişmesi gerek. Menkul kıymet ise, anapara ve faizin zamanında ödenmesi hakkında ciddi belirsizlikler var. |
| (TR) D | (TR) D | Temerrüt | Temerrüt. Şirket finansal yükümlülüklerini yerine getiremiyor veya söz konusu menkul kıymetin anapara ve/veya faizi ödenemiyor. |
Çekinceler
Bu Kredi Derecelendirme Raporu, Q Yatırım Holding A.Ş.'nin iş birliğiyle sağlanan ve hem de Q Yatırım Holding A.Ş.'nin kamunun kullanımına açık olarak yayınladığı bilgilere dayanılarak Saha Kurumsal Yönetim ve Kredi Derecelendirme A.Ş. tarafından hazırlanmıştır.
Bu rapor Saha A.Ş. analistleri tarafından eldeki bilgi ve verilerin iyi niyet, bilgi birikimi ve deneyim ile çözümlenmesinden sonra ortaya çıkmış olup, kurumların ve/veya ihraç ettikleri borçlanma araçlarının genel kredibilitesi hakkında bir görüştür. Derecelendirme notu ise, derecelendirilen şirketin menkul kıymetleri için asla bir al/sat önerisi olamayacağı gibi, belli bir yatırımcı için o yatırım aracının uygun olup olmadığı hakkında bir yorum da değildir. Bu sonuçlar esas alınarak doğrudan veya dolaylı olarak uğranabilecek her türlü maddi/manevi zararlardan ve masraflardan Saha A.Ş. sorumlu tutulamaz. Bu yorumların üçüncü şahıslara yanlış veya eksik aksettirilmesinden veya her ne şekilde olursa olsun doğacak ihtilâflar da Saha A.Ş. analistlerinin sorumluluğu altında değildir.
Saha Kurumsal Yönetim ve Kredi Derecelendirme A.Ş. bağımsızlık, tarafsızlık, şeffaflık ve analitik doğruluk ilkeleriyle hareket eder ve davranış kuralları olarak IOSCO (Uluslararası Sermaye Piyasaları Komisyonu)'nun kurallarını aynen benimsemiş ve web sitesinde yayınlamıştır (www.saharating.com).
©2025, Saha Kurumsal Yönetim ve Kredi Derecelendirme A.Ş. Bütün hakları saklıdır. Bu Kredi Derecelendirme raporunda sunulan bilgilerin, Saha A.Ş.'nin ve Q Yatırım Holding A.Ş.'nin izni olmaksızın yazılı veya elektronik ortamda basılması, çoğaltılması ve dağıtılması yasaktır.
İletişim:
Raporu Hazırlayan / Derecelendirme Uzmanı:
Tuba Erdener [email protected]
Derecelendirme Komitesi Üyeleri:
S. Suhan Seçkin [email protected]
S. Mehmet İnhan [email protected]
Ali Perşembe [email protected]
Saha Kurumsal Yönetim ve Kredi Derecelendirme A.Ş
Valikonağı Cad., Hacı Mansur Sok., Konak Apt. 3/1, Nişantaşı, Istanbul Tel: (0212) 291 97 91, Faks: (0212) 291 97 92 ● [email protected] ● www.saharating.com