TÜRKİYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O.

Management Reports • Oct 1, 2025

Doğrulama Kodu: 91da5610-9498-402e-a3b8-426ca66e3d8a https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama

	6.2.1. Faaliyet gösteriler sektörler ve ihraçının bu sektörlerdeki yeri ile avantaj ve dezavantajları hakkında
bilgi aşağıdaki şekilde güncellenmiştir.
Eski Sekil	Yeni Şekil
Bankamız, Program kapsamında 2025 yılında yaklaşık 2,59 mılyar ABD Doları tutarında tahsisli satış işlemi gerçekleştirmiştir. İşlemlerin vadeleri 365 gün ile 731 gün arasındadır.	Bankamız, Program kapsamında 2025 yılında yaklaşık 2,76 milyar ABD Doları tutarında tahsisli satış işlemi gerçekleştirmiştir. İşlemlerin vadeleri 365 gün ile 731 gün arasındadır.

8.2. İhraççının beklentilerini önemli ölçüde etkiler, belirsizlikler, talepler, taahhütler veya olaylar hakkındaki bilgiler aşağıdaki şekilde güncellenmiştir.

Eski Şekil

I Sic I No: po 922

Yeni Şekil […]

ABD Başkan Donald Trump, Çin mallarına uygulanan yüksek ABD tarifelerinin 90 gün daha yürürlüğe girmesini engelleyecek bir başkanlık kararnamesi imzalamıştır.

ABD Merkez Bankası (Fed), Temmuz ayı toplantısında politika faizini beklentiler doğrultusunda %4,25-%4,50 aralığında tutmuştur. 1993 yılından bu yana ilk kez iki Fed üyesi karara karşı oy kullanmıştır. Fed, karar metninde, net ihracattaki dalgalanmaların verileri etkilemeye devam ettiğini; ancak, son göstergelerin yılın ilk yarısında ekonomik büyümenin yavaşladığını gösterdiğini belirtmiştir. Fed Başkanı Jerome Powell, mevcut para politikası duruşunun olası gelişmelere çabuk yanıt verebilmek için uygun bir pozisyonda olduklarını belirtmiştir. Powell, Eylül ayına dair henüz bir karar almadıklarını, verileri göz önünde bulundurarak karar vereceklerini söylemiştir.

gere olundandırılmış bazda %3 oranında büyümüştür. ABD

ABD Merkez Bankası (Fed), Eylül ayı toplantısında politika faizini beklentiler doğrultusunda 25 baz puan düşürerek %4,00-%4,25 aralığına indirmiştir. Böylelikle Fed, 9 ay sonra faiz indirimine gitmiştir. Donald Trump tarafından Fed Yönetim Kurulu'na atanan Stephan Miran, karara karşı oy kullanarak faiz indiriminin 50 baz puan olması gerektiği yönünde görüş bildirmiştir. Fed Başkanı Jerome Powell, kısa vadede istihdamda risklerin aşağı yönlü. enflasyon tarafında ise yukarı yönlü arttığını belirtmiştir. Paiz nd rim kararını ise risk yönetimi indirimi olarak değerlendirmiştir. Powell, isklerin nasıl dengeleneceğini göz önünde bulundurarak stoplantı bazlı karar almaya devam edeceklerini saylamistir Powell, Fed'in gümrük vergilerinden ver Yang Memor Albert Persende oncil veriler enflasyonu sürdürülebilir şekilde %2 hedefine geri döndürmek

2

nternet Sitesi Adresi: www.vakifbank.com.tr

FLAR BANKASI T.A.O.

ekonomisinin yılın ikinci çeyreğindeki güçlü büyümede, ithalattaki %30,3 düşüş etkili olmuştur. Yılın ilk çeyreğinde işletmetlerin gümrük vergilerinden etkilenmemek için yaptığı önden yüklemeli ithalat, ikinci çeyrekte ithalatta yavaşlamaya neden olmuştur. Tüketici harcamaları ılımlı bir artış gösterirken, artan belirsizlik ortamı nedeniyle iş yatırımları da durgun seyrederek temkinliliğin devam ettiğini göstermiştir.

Haziran ayı enflasyon rakamları piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmiştir. Buna göre, TÜFE yıllık bazda %2,6 artış beklentilerinin üzerinde %2,7, aylık bazda ise beklentilere paralel %0,3 artış göstermiştir. Çekirdek TÜFE ise beklentilere paralel olarak yıllık bazda %2,9; aylık bazda %0,2 artış kaydetmiştir. Enflasyonun alt kalemlerine bakıldığında, enerji fiyatları Haziran ayında yıllık bazda %7,5; aylık bazda %0,9 artış göstermiştir. Gıda fiyatları ise yıllık bazda %3; aylık bazda %0,3 artış göstermiştir. Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE), Haziran ayında yıllık bazda %2,5 artış olan beklentilerin altında %2,3 artmıştır; aylık bazda ise %0,2 artış beklentilerine karşın değişim göstermemiştir. Çekirdek ÜFE yıllık bazda %2,7 artış beklentilerinin altında %2,6, aylık bazda ise %0,2 artış beklentilerine karşın değişim göstermemiştir.

beklentilerin altında 73 bin kişi artmıştır. Haziran ayı verisi 147 bin kişiden 14 bin kişiye revize edilmiştir. İşsizlik oranı, Temmuz ayında bir önceki aya göre beklentilere paralel olarak %4,2 olmuştur. Verilere göre ortalama saatlık kazançlar Temmuz ayında bir önceki aya göre %0,3; yıllık bazda ise %3,9 artmıştır. İşgücüne katılım oranı Temmuz ayında bir önceki aya göre 0,1 puan azalarak %62,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. İstihdam oranı ise bir önceki VAKIF YATIRIM MENRUEORES PRILE RULAR 259,6 olmuştur. ADP özel sektör İstindamış Temmüz ayında piyasa beklentisi olan 76 binin üzerinde

404 binacı Karımıştır.

9-922

için kararlı olduğunu yinelemiştir. Kararla birlikte Fed, Eylül ayı ekonomik projeksiyonlarını yayımlanmıştır. Fed üyeleri 2025 yılı sonuna kadar 25'er baz puanlık iki faiz indirimi öngörmüştür. Uyeler, büyüme tahminlerini 2025 yılı için 0,2 puan yukarı güncelleyerek %1,6'ya çekmiş; enflasyon tahminlerini ise %3'de sabit bırakmıştır.

ABD ekonomisi 2025 yılının ikinci çeyreğinde ikinci tahmin verilerine göre %3,3 büyümüştür. İkinci çeyrek büyüme ilk tahmin verilerine göre 0,3 yukarı yönlü revize edilmiştir. Ülke ekonomisi yılın ikinci çeyreğinde %3,3 büyüyerek 2023 yılı üçüncü çeyreğinden bu yana en yüksek büyümeyi kaydetmiştir. ABD ekonomisinin yılın ikinci çeyreğindeki büyümesinde; tüketici harcamalarındaki hızlanma ve net ihracattaki keskin artış etkili olmuştur.

Ağustos ayında TÜFE, piyasa beklentilerine paralel olarak yıllık bazda %2,9 artarken, aylık bazda %0,3 artış beklentilerinin üzerinde %0,4 gerçekleşmiştir. Çekirdek TÜFE ise beklentilere paralel olarak gerçekleşmiştir. Yıllık bazda %3,1; aylık bazda ise %0,3 artış kaydetmiştir. Enflasyonun alt kalemlerine bakıldığında, Ağustos ayında enerji fiyatları yıllık bazda %0,2; ABD'de tarım dışı istihdan Temmuz ayında 104 bin artış olan | aylık bazda ise %0,7 artmıştır. Gıda fiyatları ise yıllık bazda %3,2; aylık bazda ise %0,5 artış göstermiştir. Üretici Fiyat Endeksi (UFE), Ağustos ayında yıllık bazda %3,3 artış beklentilerinin altında %2,6 artarken; aylık bazda ise %0,3 artış beklentilerinin aksine %0,1 gerileyerek Nisan ayından bu yana ilk kez negatif aylık enflasyona sare esmiştir. Çekirdek ÜFE ise yıllık bazda %3,5 artış beklentilerinin (tında %2,8 artış göstermiş; aylık bazda ise %0,3 artış beklentisinin aksine %0,1 düşüş kaydetmiştir.

ABD de ande asylisiindam Ağustos ayında 75 bin kişi artış olan beklentilerin anında 22 bin kişi artmıştır. Temmuz ayı verisi 73 bin kişiden 79 bin kişi revize edilmiştir. Haziran aye verisi iseanskent M

3

Avrupa Merkez Bankası (ECB). 7 kez üst üste faiz indirimine gitmesinin akabinde piyasa beklentileri doğrultusunda Temmuz ayında faiz oranlarını sabit bırakmıştır. Buna göre, refinansman faizi %2,15, mevduat faizi %2,0 ve borç verme faizi %2,40 seviyelerinde korunmuştur. Toplantıya ilişkin yapılan açıklamada, enflasyonun orta vadede %2 hedefinde istikrar kazanmasını sağlamaya kararlı olunduğu, uygun para politikası duruşunun belirlenmesinde verilere bağlı ve toplantıdan toplantıya bir yaklaşım izleneceği belirtilmiştir.

Euro Bölgesi ekonomisi 2025 yılının ikinci çeyreğinde öncül verilere göre %0 büyüme beklentilerine karşın çeyreklik bazda %0,1 büyümüştür. Ekonomi yıllık bazda ise %1,2 olan beklentilerin üstünde %1,4 büyümüştür. Euro Bölgesi'nin ikinci çeyrek öncül verilerine göre çeyreklik bazda en yüksek büyüme %0,7 ile İspanya'da gerçekleşmiş; en büyük daralma %1 ile İrlanda'da yaşanmıştır.

Euro Bölgesi'nde TÜFE Temmuz'da öncül verilere göre, yıllık bazda %2 artmış; aylık bazda ise %0,8 düşüş göstermiştir. Çekirdek TÜFE ise yıllık bazda %2,3 artarken; aylık bazda %0,2 gerilemiştir. Temmuz ayında en yüksek katkı gıda, alkol ve tütün kaleminden gelirken yıllık bazda söz konusu kalem %3,3 artış göstermiştir. Hizmetler kalemi ise yıllık bazda %3,1 artış göstermiştir. Enerjide yılık bazda %2,5 gerileme, aylık bazda ise %1 artış gözlenmiştir. Avrupa Birliği'nde Temmuz ayında yıllık bazda en yüksek artış %5,6 ile Estonya'da görülmüştür; en düşük artış ise %0,1 ile Güney Kıbrıs'ta yaşanmıştır.

Dünya Bankası'nın Küresel Ekonomik Beklentiler Hazıran 2025 Raporu'nda artan politika belirsizliği, yüksek ticaret engelleri,

VAKIF YATIRIM MEN finansal volatilite ve zayıflayan güven ortamının küresel görünü mu mayıflattığı vurgulanmıştır. Raporda, 2025'te küresel büyümenin %2,3'e gerileyeceği ve açık bir küresel durgunluk V.a. 97 005

Arsis

14 bin kişiden -13 bin kişiye 27 bin kişi olarak aşağı yönlü revize edilmiştir. Böylece, son iki aya yönelik 21 bin kişilik aşağı yönlü revizyon yapılmıştır. İşsizlik oranı, Ağustos ayında bir önceki aya göre beklentilere paralel %4,3 olmuştur. Verilere göre ortalama saatlik kazançlar, Ağustos ayında bir önceki aya göre %0.3; vıllık bazda ise %3,7 artmıştır. İşgücüne katılım oranı Ağustos ayında bir önceki aya göre 0,1 puan artarak %62,3 olmuştur. İstihdam oranı ise bir önceki aya göre değişim göstermeyerek %59,6'da sabit kalmıştır. ADP özel sektör istihdamı, Ağustos ayında piyasa beklentisi olan 68 binin altında 54 bin kişi artmıştır.

Avrupa Merkez Bankası (ECB), Temmuz ayı toplantısında olduğu gibi Eylül toplantısında da piyasa beklentilerine paralel faizleri sabit bırakmıştır. Buna göre, refinansman faizi olan %2,15; mevduat faizi için %2,0; borç verme faizi için %2,40 seviyeleri korunmuştur. ECB, faiz kararına yönelik olarak enflasyonist baskının kontrol altında olduğunu ve ekonomik tehlikelerin azaldığını değerlendirmiştir. Politika yapıcılar, gelecekteki adımlar hakkında herhangi bir yönlendirme yapmayarak, gelen verilere göre toplantı bazlı hareket edileceğini vurgulamıştır. ECB Başkanı Christine Lagarde, enflasyonun istenilen seviyede olduğunu; ancak, değişken ticaret ortamı nedeniyle fiyatlara ilişkin görünümün her zamankinden daha belirsiz olmaya devam ettiğini belirtmiştir.

Euro Bölgesi, ikinci ceyrekte nihai verilere göre %1,4 olan beklentilerin üzerinde yıllık bazda %1,5 büyüme göstermiştir. ABD'nin tarifer öncesi yaptığı önden alımların etkisiyle birinci çeyrekte görülen %0, 44k çevreklik büyümenin ardından, ikinci çeyrek bilyüme amesis belikgin biçimde zayıflayarak %0,1 olmuştur:

Euro Bölgesi nue onflasyon, Ağustos ayında olan, olan beklentilerin altında yılır bazda %2; aylık bazda 1%0,2 Aolan Finanskent Mi

Doğrulama Kodu.,91da5610-9498-402e-a3b8-426ca66e3d8a
https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama

4

yaşanmasa bile 2008 sonrası en düşük seviyelerden biri olacağı ifade edilmiştir. Büyüme revizyonunun esas kaynağının gelişmiş ekonomilerdeki zayıf performans olduğu; ticaret politikası belirsizliğinin işletme ve tüketici güvenini bozarak ticaret ve yatırım beklentilerini olumsuz etkilediği belirtilmiştir. 2025 yılında ABD ekonomisinin %1,4 2026 yılında ise %1,6 büyüyeceği; Çin ekonomisinin ise sırasıyla %4,5 ve %4 büyüyeceği tahmin edilmiştir.

Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD), Ekonomik Görünüm Raporu'nda son aylarda ekonomi ve ticaret politikalarındaki belirsizliklerin kayda değer ölçüde arttığını; bu artışın iş dünyası ve tüketici güvenini olumsuz etkileyerek ticaret ve yatırımlar üzerinde baskı oluşturmaya başladığını vurgulamıştır. Kuruluş, küresel büyüme tahmınını geçen yıl %3,3 olan büyümenin ardından 2025ve 2026 için %2,9'a revize etmiştir. 2025 yılında ABD ekonomisinin %1,6, 2026 yılında ise %1,5 büyüyeceği tahmin edilmiştir.

Uluslararası Para Fonu (IMF), Temmuz ayında yayımladığı Dünya Ekonomik Görünüm Raporu'nda önden yüklemeli ihracat, beklenenden daha düşük ABD gümrük vergileri, daha gevşek finansal koşullar ve kilit ekonomilerdeki mali genişleme gibi faktörleri gerekçe göstererek, 2025 yılı küresel büyüme tahminini Nisan ayı tahminine göre 0,2 puan artırarak %3'e yükseltmiştir. Ayrıca, küresel büyümenin 2026 yılında 0,1 puan artışla %3,1'e çıkması öngörülmüştür. 2025 yılında ABD ekonomisinin %1,9, 2026 yılında ise %2 büyüyeceği tahmin edilmiştır.

Türkiye ekonomisi 2025 yılının ilk çeyreğinde geçen yılın aynı çeyreğine göre beklentilerin altında %2 büyümüştür. Böylece in ürkiye ekonomisi 2020 yılının ikinci çeyreğinden bu yana en düşük büyümeyi kaydetmiştir. Gayrisafi yurt içi hasıla büyüklüğü 1 2025 yığının ilk çeyreğinde cari fiyatlarla bir önceki yılın aynı

beklentinin altında %0,1 artış kaydetmiştir. Çekirdek enflasyon ise beklentilere paralel olarak yıllık bazda %2,3; aylık bazda %0,3 artış kaydetmiştir. Ağustos ayında en yüksek katkı hizmetler kaleminden gelirken; söz konusu kalem, yıllık bazda %3,1 artış göstermiştir. Gıda, alkol ve tütün kalemindeki yıllık artış %3,2 olmuştur. Enerjide yıllık bazda %2; aylık bazda %0,7 gerileme görülmüştür. Avrupa Birliği'nde Ağustos ayında yıllık bazda en yüksek artış %8,5 ile Romanya'da görülürken, en düşük ise fiyatların geçen yılın aynı dönemine göre değişmediği Güney Kıbrıs'ta kaydedilmiştir.

Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD), Eylül ayında yayımladığı Küresel Ekonomik Görünüm Raporu'nda 2025 küresel büyüme tahminini %2,9'dan %3,2'ye yükseltirken; 2026 için %2,9'da sabit tutmuştur.

Türkiye ekonomisi 2025 yılının ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı çeyreğine göre %3,8 olan piyasa beklentilerinin üstünde %4,8 büyümüştür. İlk çeyrek büyüme verisi %2'den %2,3'e, çeyreklik büyüme %1'den %0,7'ye revize edilmiştir. Gayrisafi yurt içi hasıla büyüklüğü 2025 yılının ikinci çeyreğinde cari fiyatlarla bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %43,7 artarak 14 trilyon 578 milyar 556 milyon TL olmuştur. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH ise bir önceki çeyreğe göre beklentilerin üzerinde %1,6 artmıştır. Ülusal Hesaplar Sistemi'nde dünya genelinde 5 - 7 yılda bir yapılan ana revizyonlar kapsamında TÜİK bu çeyrekte 1998 yılına kadar giden yıllık GSYH serisini 1995 yılına kadar gari çekmiştir. Söz konusu revizyon ve baz etkisi, ikinci çeyrek buyume-verminin piyasa beklentisinin üzerinde açıklanmışında yeri çiç olmuştur. Üretim yöntemine göre yılın ikinci çevreğinde bayemeye en yüksek katkı hizmetler sektöründen gelmen GSYH içinde %61,6 ile en yüksek paya sahip olan hizmetler sektörik, yılın ikinci çeyreğinde yılınmazda

çeyreğine göre %36,7 artarak 12 trilyon 125 milyar 173 milyon TL olmuştur. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH ise bir önceki çeyreğe göre %1 artmıştır. Üretim yöntemine göre yılın ilk çeyreğinde büyümeye en yüksek katkı hizmetler sektöründen gelmiştir. GSYH içinde %62,74 ile en yüksek paya sahip olan hizmetler sektörü, yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda %1,9 büyümüştür ve büyümeye 1,2 puan katkıda bulunmuştur. Yılın ilk çeyreğinde büyümeye en yüksek ikinci katkı inşaat sektöründen gelmiştir. Söz konusu katkıda, deprem bölgesine yönelik inşa faaliyeti etkili olmayı sürdürmüştür. İnşaat sektörü ilk ceyrekte %7,3 oranında büyümüş ve büyümeye 0,2 puan katkıda bulunmuştur. Sonuç olarak, 2024 yılının tamamında %3,2 büyüyen Türkiye ekonomisi, 2025 yılının ilk çeyreğinde beklentilerin altında %2 büyüme kaydetmiştir. Büyümeye olan katkısı azalsa da hizmetler sektörü 2024 yılında olduğu gibi 2025 yılının ilk çeyreğinde de en yüksek katkı sağlayan sektör olmayı sürdürmüştür. Ote yandan, 2024 yılında büyümeye en yüksek katkının hanehalkı tüketiminden gelmesinin ardından 2025 yılının ilk çeyreğinde söz konusu kalem azalarak da olsa katkısını sürdürmüştür. Böylece, ilk çeyrek büyümesi iç talep tarafından desteklenirken dış talep büyümeye olumsuz katkıda bulunmuştur.

Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Temmuz'da %2,40 olan piyasa beklentilerinin altında aylık bazda %2,06 artmıştır. Yıllık bazda ise TUFE Haziran'daki %35,05'ten Temmuz'da %33,52'ye gerilemiştir. Böylece yıllık enflasyon 2021 yılı Kasım ayından sonraki en düşük seviyesine Mayıs ayında indikten sonra Haziran ve Temmuz aylarında da bu görünümünü korumuştur. Temmuz'da ana harcama gruplarına göre aylık bazda fiyatı en çok artan gruplar. %5,78 ile konut, %5,69 ile alkollü içecekler ve tütün ve %4,25 ile

VAKIF YATIRIM MENAGERIAN Maya Suda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleris içemeyen ve enflasyondaki ana eğilimi gösteren çekirdek enillasyon (C endeksi) Temmuz'da bir önceki aya göre LD 2020000003

%3,7 büyümüştür ve büyümeye 2,3 puan katkıda bulunmustur. İlk çeyrekte büyümeye negatif katkıda bulunmasına karşın yılın ikinci çeyreğinde büyümeye en yüksek ikinci katkı sanayi sektöründen gelmiştir. GSYH içinde %19,2 ile ikinci en yüksek paya sahip olan sanayi sektörü ikinci çeyrekte %6,1 büyümüstür ve büyümeye 1,2 puan pozitif katkıda bulunmuştur. Harcama yöntemine göre yılın ikinci çeyreğinde büyümeye en yüksek katkı hanehalkı tüketiminden gelmiştir. Söz konusu harcama kalemi, yılın ikinci çeyreğinde %5,1 ile güçlü büyüyerek büyümeye 3,4 puan katkıda bulunmuştur. Yılın ikinci çeyreğinde, ikinci en yüksek katkı ise yatırım kaleminden gelmiştir. İkinci çeyrekte %8,8 büyüyen yatırımların büyümeye katkısı 2,2 puan olmuştur. Söz konusu büyümede TÜİK tarafından gerçekleştirilen ana revizyon ve baz etkisi belirleyici olmuştur. Hizmetler sektörü, 2024'te olduğu gibi 2025'in ilk iki çeyreğinde de büyümeye en yüksek katkıyı sağlamıştır. Hanehalkı tüketimi, ilk çeyrekte daha sınırlı olsa da katkısını sürdürmüştür; ikinci çeyrekte ise güçlü şekilde öne çıkmıştır. Kamu harcamaları görece sınırlı kalırken, yatırım harcamaları özellikle inşaat sektörünün öncülüğünde büyümeyi desteklemiştir. Net ihracat ise dış talepteki görece olumlu seyre karşın ithalattaki 2023 yılının üçüncü çeyreğinden bu yana görülen en yüksek yıllık artışın etkisiyle büyümeyi bir miktar sınırlamıştır. Böylece, ikinci çeyrekteki güçlü büyümede hem iç talep hem dış talep önemli bir rol oynamıştır.

Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Ağustos'ta %1,80 olan piyasa beklentilerinin üzerinde aylık bazda %2,04 artmıştır. Yıllık bazda ise TÜFE Temir uz daki %33,52'den Ağustos'ta %32,95'e gerilemişti. Büylee yıllık enflasyon 2021 yılı Kasım ayından sonraki en düşük seviyesine Mayıs ayında indikten sonra Ağustos ayında da bu görünümüşü korumuş olmuştur. Ağustos'ta ana harcama gruplarena göve aylık bazda fiyatı en çok artan gruplary (FLAR BANK, %6,04 ile alkallit içegekler ve tütün, %3,02 ile gida ve alkolsüz

Kodu:,91da5610-9498-402e-a3b8-426ca66e3d8a
https://spk.gov.tr/dokuman-dogrullama Doğrulama Kodu: 91da5610

б

%34,70'e gerilemiştir. Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi (Yİ-ÜFE) Temmuz'da bir önceki aya göre %1,73 artmış ve yıllık bazda Haziran'daki %24,45'ten Temmuz'da %24,19'a gerilemiştir.

Mayıs ayında 750 milyon dolar gerçekleşen cari işlemler açığı, dış ticaretteki genişlemenin etkisiyle Haziran ayında 1,45 milyar dolar olan piyasa beklentilerinin üzerinde 2 milyar dolara yükselmiştir. Haziran'da ihracat yıllık bazda %9,2 artarak iyi bir performans gösterse de ithalatın yaklaşık %18 artış kaydetmesi, dış ticaret açığının geçen yılın aynı dönemine göre %56,6 artış göstermesine neden olmuştur. Geçen yılın aynı dönemine göre %1,3 azalış kaydeden net hizmet gelirlerinin Haziran'da aylık cari açığa katkısı sınırlı olmuştur. Altın ithalatının yıllık bazda %46 artış kaydettiği Haziran ayında altın ve enerji hariç cari işlemler fazlası gerilemiştir. İkinci çeyrek itibarıyla ise cari işlemler dengesi 23 milyar dolar açık verirken, 12 aylık kümülatif toplamda cari işlemler açığı Mayıs ayındaki 16 milyar dolardan Haziran'da 18,9 milyar dolara yükselmiştir.

2024 yılı Haziran ayında 275,3 milyar TL açık veren veren bütçe dengesi, 2025 yılının aynı ayında yıllık bazda %19,9 artışla 330,2 milyar TL açık vermiştir. Faiz dışı denge ise geçen yılın Haziran ayında 176 milyar TL açık verirken, bu yılın aynı ayında 54,5 milyar TL açık vermiştir. Gelirler kaleminin belirleyicisi olan vergi gelirleri bir önceki yılın aynı ayına göre %58,3 artış göstermiştir. Vergi gelirleri içerisindeki payı en yüksek olan dahilde alınan mal ve hizmet vergileri %52 artış göstermiştir. Giderler kaleminde en yüksek paya sahip olan faiz dışı giderler, yıllık bazda %25,6 yükselmiştir. 2025 yılı için ÖVP'de bütçe açığı/GSYH'nin %3,1 seviyesinde gerçekleşeceği tahmin edilmektedir.

%1,74 artmış ve yılık bazda Haziran'daki içecekler ve %2,66 ile konut olmuştur. Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen ve enflasyondaki ana eğilimi gösteren çekirdek enflasyon (C endeksi) Ağustos'ta bir önceki aya göre %1,69 artmıştır ve yıllık bazda Temmuz'daki %34,70'ten Ağustos'ta %33'e gerilemiştir. Yurt Içi Üretici Fiyat Endeksi (YI-UFE) Ağustos'ta bir önceki aya göre %2,48 artmıştır ve yıllık bazda Temmuz'daki %24,19'dan Ağustos'ta %25,16'ya yükselmiştir.

Temmuz ayında cari işlemler dengesi 1,5 milyar dolar olan piyasa beklentisinin üzerinde 1,8 milyar dolar fazla vermiştir. Cari işlemler dengesinin Ekim 2024'ten bu yana aylık olarak ilk defa fazla vermesinde ihracat performansının iyi bir görünüm sergilemesiyle birlikte, güçlü net hizmet gelirleri belirleyici olmuştur. Temmuz'da ihracat yıllık bazda %12,1, ithalat %8,2 geçen yılki 5 milyar dolar seviyesinden bu yıl 2,6 milyar dolara | artmıştır. Böylece dış ticaret açığı geçen yılın aynına göre %8,5 azalarak cari dengeye olumlu katkıda bulunmuştur. Diğer yandan, Temmuz'da hem enerji ithalatının hem de altın ithalatının yıllık bazda gerilemesinin desteğiyle enerji ve altın hariç cari işlemler fazlası, bir önceki ay seviyesi olan 2,6 milyar dolardan 6 milyar dolara yükselmiştir. 12 aylık kümülatif toplamda ise cari işlemler açığı Haziran ayındaki 19,2 milyar dolardan Temmuz'da 18,8 milyar dolara gerilemiştir. Finansman tarafında bilançoda güçlü bir görünüm hâkim olmuştur. Temmuz ayı, tüm alt kalemlerdeki sermaye girişlerinin desteğiyle TCMB nezdinde tutulan rezerv varlıklarda artış kaydedilen bir ay olmuştur. Buna göre, 12 milyar dolar doğrudan yatırım, 5,1 milyar dolar partiös yatırımları ve 11,2 milyar dolar diğer yatırımları kanalıyı sermaye girişi yaşanmıştır. Böylelikle Temmuz'da TEMB nezdinde tutulan rezerv varlıklar 18,6 milyar dolar ile tarih yüşsek seviye inde artış kaydetmiştir.. Net hata noksan kalominde işe 582 milyon dolarlık dövüz çıkışı olmuşture(Akı

Doğrulama Kodu: "91da5610-9498-402e-a3b8-426ca66e3d8a
https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama

7

TCMB Para Politikası Kurulu (PPK), 24 Temmuz'da yaptığı toplantıda politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranının %46'dan %43'e indirilmesine karar vermiştir. Kurul ayrıca, gecelik vadede borç verme faiz oranını %49'dan %46'ya, gecelik vadede borçlanma faiz oranını ise %44,5'ten %41,5'e indirmiştir. Karar metninde, enflasyonun ana eğiliminin Haziran ayında yatay seyrettiği ve öncü verilerin Temmuz ayında aylık enflasyonun aya özgü unsurlarla geçici olarak artacağına işaret ettiği belirtilmiştir. Kurul, fiyat istikrarı sağlanana kadar sürdürülecek sıkı para politikası duruşu, talepte dengelenme, Türk lirasında reel değerlenme ve enflasyon beklentilerinde düzelme vasıtası ile dezenflasyon sürecinin destekleneceğini belirtmiştir.

OECD, Hazıran ayında yayımladığı "Ekonomik Görünüm" raporunda, Türkiye için 2025 büyüme tahminini %3,1'den %2,9'a, 2026 tahminini ise %3,9'dan %3,3'e düşürmüştür. Bu yıl zayıf dış tıcaret nedeniyle özel sektör yatırımları ve ihracattaki büyümenin yavaşlayacağı tahmın edilirken; 2026'da ise kademeli toparlanma öngörülmektedir.

Dünya Bankası, küresel ekonomik büyümeye ilişkin raporunda, Türkiye ekonomisinin bu yıl %3,1, 2026'da ise %3,6 büyüyeceğini öngörmüştür.

Uluslararası Para Fonu (IMF), Temmuz ayında yayımladığı Dünya Ekonomik Görünüm Raporu'nda Türkiye ekonomisi için 2025 yılı büyüme tahminini %2,7'den %3'e, 2026 yılı tahminini ise %3,2'den %3,3'e yükseltmiştir.

2024 yılı Ağustos ayında 129,6 milyar TL açık veren bütçe dengesi, 2025 yılının aynı ayında 96,7 milyar TL fazla vermiştir. Böylece, bütçe dengesi bir önceki yılın aynı ayına göre %174,6 oranında iyileşme göstermiştir. Faiz dışı denge geçen yılın Ağustos ayında 32,5 milyar TL açık vermiştir. Bu yılın aynı ayında ise 276,4 milyar TL fazla vermiştir. Gelirler kaleminin belirleyicisi olan vergi gelirleri bir önceki yılın aynı ayına göre %99,5 artış göstermiştir. Vergi gelirleri içerisinde en yüksek paya sahip olan kurumlar vergisi, geçici vergi döneminin etkisiyle Ağustos ayında oldukça güçlü bir artış göstererek bütçe fazlası verilmesinde belirleyici olmuştur. Merkezi yönetim bütçe giderleri Ağustos ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %45,2 artış göstermiştir. Böylece giderler kalemi Ağustos ayı enflasyon oranının (%32,95) üstünde gerçekleşmiştir. Bütçe giderlerinin en büyük alt kalemi, yıllık bazda %48,8 artarak 449,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşen cari transferler olmuştur. 2025 yılı için, yeni açıklanan OVP'de belirtilen bütçe açığı/GSYH'nin %3,6 seviyesinde gerçekleşeceği tahmin edilmektedir.

TCMB 11 Eylül tarihli toplantısında politika faizinde 250 baz puan indirime gitmiş ve bir haftalık repo faizini %40,5; gecelik vadede borç verme faiz oranını %43,5; gecelik vadede borçlanma faiz oranını da %39'a indirmiştir. Karar metninde, enflasyonun ana eğiliminin Ağustos ayında yavaşladığı, ikinci çeyrekte büyümenin, öngörülerin üzerinde gerçekleşirken nihai yurt içi talebin zayıf seyrini koruduğu belirtilmiştir. TCMB, önceki metninde "fiyat sağlanana kadar sürdürülecek sıkı para politikası dığlışımın salepin dengelenme, Türk lirasında reel değerlenme ve enfinsyon beklentilerindeki iyileşme yoluyla dezenflasyonu desteklere eğini" belirtirken, son metninde bu ifadenin yarine güyas istilararı sağlanana kadar sürdürülecek sıkı para politikası Ovruşanun Kalep, kur ve beklenti kanalları,

Doğrulama Kodu: "91da5610-9498-402e-a3b8-426ca66e3d8a
https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama

VAKIF YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S.

Akat Mah. Ebulula Mardin Cad. Park Miga Sitesi

8

91 ül

kullanılmıştır.		üzerinden dezenflasyon sürecini güçlendireceği" ifadesi
revize edilmiştir.		OECD Küresel Ekonomik Görünüm Raporu'nda, Türkiye ekonomisine yönelik büyüme beklentileri, 2025 yılı için %2,9'dan %3,2'ye yükseltilmiştir. 2026 yılı büyüme tahmini ise %3,2'ye

Eski Şekil						Yeni Şekil
08.08.2025 tarihi itibarıyla VakıfBank'ın çıkarılmış sermayesi 9,9 milyar TL olup paylarının %10,84174 T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığına, %3,90960 T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığına, %0,01532 diğer gerçek ve tüzel kişilere, %4,05966 VakıfBank Memur ve Hizmetlileri Emekli ve Sağlık Yardım Sandığı Vakfına, %0,03761'i diğer mülhak vakıflara aittir. Paylarının %6,36336 bölümü ise Borsa İstanbul A.Ş.'de işlem görmektedir. Borsa İstanbul A.Ş.'de işlem gören paylara sahip hissedarlardan %5'ten fazla paya sahip hissedar bulunmamaktadır.						23.09.2025 tarihi itibarıyla VakıfBank'ın çıkarılmış sermayesi 9,9 milyar TL olup paylarının %10,84174 T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığına, %3,90960 T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığına, %0,01532 diğer gerçek ve tüzel kişilere, %4,05966 VakıfBank Memur ve Hızmetlileri Emekli ve Sağlık Yardım Sandığı Vakfına, %0,02229'u diğer mülhak vakıflara aittir. Paylarının %7,89625 bölümü ise Borsa İstanbul A.Ş.'de işlem görmektedir. Borsa İstanbul A.Ş.'de işlem gören paylara sahip hissedarlardan %5'ten fazla paya sahip hissedar bulunmamaktadır.
						Ortaklığın Adı	Pay	25,04.2025(*)		23.09.2025(**)
Ortaklığın Adı	Pay	25.04.2025(*)		08.08.2025 (**)				Grubu Tutar (TL)	Payl (%)	Tutar (TL)	Payı (%)
		Grub Tutar (TL)	Payı (%)	Tutar (TL)	Payı (%)	T.C. HAZİNE VE MALİYE		1.0 5.058.639,56	10,84174	1.075.058.639,56	10,84174
T.C. HAZİNE VE MALİYE BAKANLIĞI(1)	A	1.075.058.639,56 10,84174		1.075.058.639,56	10,84174	BAKANLIĞI(1) T.C. HAZİNE VE MALİYE	4.0
FT.C. HAZINE VE MALIYE 1 -> Widya J 36	1621	387.673.328,18	3,90960	387.673.328,18	3,90960	BAKANLIĞI (2) P	TASF	38-673.308,18	3,90960	387.673.328,18	3,90960 Ticaret Unvanı: TÜRKİYE Vİ
											Ticar . Merkezi Adresi:
I Ticarel. Sich. 9370 835						9				Finans Caddesi No: 40 120- 77 130

Doğrulama Kodu: 91da5610-9498-402e-a3b8-426ca66e3d8a https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama

VakıfBank Memur ve						VakıfBank Memur ve
Hizmetlileri Emekli ve		402.552.666,42	4,05966	402.552.666.42	4,05966	Hizmetlileri Emekli ve		402.552.666,42	4,05966	402.552.666,42	4,05966
Sağlık Yardım Sandığı Val	C					Sağlık Yardım Sandığı Vakfı	C
Türkiye Varlık Fonu(3)	D	7.415.921.522,54 74,78802		7.415.921.522,54	74,78802	Türkiye Varlık Fonu(3)	D	7.415.921.522,54	74,78802	7.263.921.522,54	73,25513
Halka Açık	D	630.985.546.93	6,36336	630.985.546,93	6,36336	Halka Açık	D	630.985.546,93	6,36336	782.985.546,93	7,89625
Diğer Ortaklar	B/C	3.729.818,91	0,03761	3.729.818,91	0,03761	Diğer Ortaklar	B/C	3.729.818,91	0,03761	3,729,818,91	0,03761
Toplam		9.915.921.522,54 100		9.915.921.522,54	100	Toplam		9.915.921.522,54	100	9.915.921.522,54	100

Eski Şekil					Yeni Şekil
Grubu	Nama /Hamiline Olduğu	lmtiyazların Türü	Bir Payın Nominal Değeri (T)	Toplam (TL)	Sermaye Oranı (%)	Grubu	Nama /Hamiline Olduğu	lmtiyazların Türü	Bir Payın Nominal Değeri (T	Toplam (TL)	Sermaye Oranı (%)
A	Nama	Var(*)	1	1.075.058.639,56	10,84174	A	Nama	Var(*)	1	1.075.058.639,56	10,84174
B	Nama	Var(*)	1	387.673.328,18	3,90960	B	Nama	Var(*)	1	389.883.883,15	3,93190
0	Nama	Var(*)		404.071.930,36	4,07498	C	Nama	Var(*)	1	404.071.930,36	4,07498
D	Nama	Yok	1	8.046.529.153,33	81,14757	D	vama		1	8.046.907.069,46	81,15138
	MANKUL DE GERLER A.3			TOPLAM 9.915.921.522,54 100,00						TOPLAM 9.915.921.522,54	100,00
	18 Besiktas 34735 15 15 15 BUL						29	PITASA®		Ticaret Onvanı: TÜRKİYE VAKİH AR Trus

Doğrulama Kodu: 91da5610-9498-402e-a3b8-426ca66e3d8a https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama

	13.4. Ihraçının yönetim hakimiyetine sahip olanların adı, yönetim hakimiyetinin kaynağı ve bu gücün kötüye
kullanılmasını engellemek için alınan tedbirler hakkında bilgi aşağıdaki şekilde güncellenmiştir.
Eski Sekil	Yeni Şekil

Ortağın Ticaret Unvanı	Tutar (TL)	Pay (%)	Kontrolün Kaynağı*	Tedbirler
T.C. HAZİNE VE MALİYE BAKANLIĞI	8.878.653.490,28	89,54	Pay sahipliği ve lmtiyazlı Pay sahipliği	Alınmış bir ted bir yoktur.yoktur.

Ortağın Ticaret Unvanı	Tutar (TL)	Pay (%)	Kontrolün Kaynağı*	Tedbirler
HAZİNE VE T.C. MALİYE BAKANLIĞI	8.726.653.490,28	88,01	Pay sahipliği ve İmtiyazlı Pay sahipliği	Alınmış bir tedbir yoktur.yoktur.

* Sermaye Piyasası Kanunu madde 26. Madde 2. Fıkrası uyarınca, T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı Bankada yönetim hâkimiyetine sahiptir. T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı toplam payların %89,54'ine (%10,84 A grubu ve %3,91 B grubu doğrudan ve %74,79 D grubu dolaylı olmak üzere) sahiptir. Ayrıca Banka Ana Sözleşmesi 19. Madde'de belirtildiği üzere, T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı aday gösterme hakkına sahiptir. T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı tek ortak olduğu A grubu payların temsil ettiği üç yönetim kurulu üyesini ve hâkim ortak olduğu B grubu payların ((%3,94 B grubu payın %3,91'ine sahiptir) temsil ettiği bir yönetim kurulu üyesini Genel Kurul'da seçilmek üzere aday gösterme hakkı bulunmaktadır. Ayrıca T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı toplam %51 ve üzeri pay sahibi olduğu için herhangi bir gruba bağlı olmayan 2 yönetim kurulu üyesini de Genel Kurul'da seçilmek üzere aday gösterme ve seçme hakkı bulunmaktadır.

*Sermaye Piyasası Kanunu madde 26. Madde 2. Fıkrası uyarınca, T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı Bankada yönetim hâkimiyetine sahiptir. T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı toplam payların %88,01'ine (%10,84 A grubu ve %3,91 B grubu doğrudan ve %73,26 D grubu dolaylı olmak üzere) sahiptir. Ayrıca Banka Ana Sözleşmesi 19. Madde'de belirtildiği üzere, T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı aday gösterme hakkına sahiptir. T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı tek ortak olduğu A grubu payların temsil ettiği üç yönetim kurulu üyesini ve hâkim ortak olduğu B grubu payların (%3,93 B grubu payın %3,91'ine sahiptir) temsil ettiği bir yönetim kurulu üyesini Genel Kurul'da seçilmek üzere aday gösterme hakkı bulunmaktadır. Ayrıca T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı toplam %51 ve üzeri pay sahibi olduğu için herhangi bir gruba bağlı olmayan 2 yönetim kurulu üyesini de Genel Kurul'da seçilmek üzere aday gösterme ve seçme hakkı bulunmaktadır.

VAKIF YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S. Ebuluia Mardin Cad. Park Maya

Ticaret Onvanı: TURKIYE VAKIFLAR BANKAS Ticara : Merkezi Adresi: Finanskeni Mah Cadde si No: 40 1 Umrana Internet Sitesi Adresi: www.vakifbank.com.ts

Doğrulama Kodu:,91da5610-9498-402e-a3b8-426ca66e3d8a
https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama