Annual Report • Feb 27, 2013
Annual Report
Open in ViewerOpens in native device viewer
Årsredovisning 2012
Havsfrun Investment AB har ca 1 500 aktieägare och ett eget kapital per den 31 december 2012 på ca 300 MSEK. Aktien noterades på Stockholmsbörsen 1994 och bolaget har alltjämt samma huvudägare. Havsfruns ultimata mål är att på lång sikt, netto efter omkostnader, uppnå samma förväntade höga avkastning som den globala aktiemarknaden har uppnått på mycket lång sikt, eller bättre, men med mindre värdefall och tidsmässigt kortare värdesvackor. Havsfrun förvaltar en globalt diversifi erad multistrategiportfölj bestående främst av noggrant utvalda hedgefonder, vilka är fördelade på olika marknader och investeringsinriktningar, läs mer om portföljen på sid 12-15. Placeringar i utländsk valuta neutraliseras normalt genom valutaterminer, vilket medför att substansutvecklingen inte påverkas i någon väsentlig omfattning av valutakursförändringar.
| 2012 | 2011 | 2010 | 2009 | 2008 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Totalt substansvärde, msek | 296,5 | 306,3 | 359,6 | 385,8 | 389,7 |
| Substansvärde per aktie, kr | 24,49 | 25,31 | 29,71 | 30,33 | 30,64 |
| Substansvärdets utveckling* | 2,7 % | -9,8 % | 2,9 % | 3,9 % | -33,8 % |
| Årets resultat, msek | 8,3 | -35,1 | 4,8 | 15,1 | -214,1 |
| Resultat per aktie, kr | 0,69 | -2,90 | 0,39 | 1,19 | -16,75 |
| Utdelning per aktie, kr | 1,50** | 1,50 | 1,50 | 1,50 | 1,50 |
| Utdelning, msek | 18,2 | 18,2 | 18,2 | 19,1 | 19,1 |
| Direktavkastning | 10,0 % | 10,4 % | 8,7 % | 7,9 % | 9,1 % |
| B-aktiens börskurs, kr | 15,00 | 14,45 | 17,20 | 18,90 | 16,50 |
| B-aktiens totalavkastning*** | 14,2 % | -7,3 % | -1,1 % | 23,6 % | -38,1 % |
| Soliditet | 92,6 % | 98,0 % | 99,0 % | 96,5 % | 64,8 % |
| Skuldsättningsgrad | 5,0 % | 0 % | 0 % | 0 % | 22,8 % |
*Substans per aktie med återlagd utdelning ** Styrelsens förslag ***Inklusive återlagd utdelning.
Årsstämma hålls onsdagen den 10 april 2013 kl. 13.30 hos Mannheimer Swartling Advokatbyrå, Hörsalen, Norrlandsgatan 21, Stockholm.
Rätt att delta i stämman har den som är registrerad som aktieägare i den av Euroclear Sweden AB (tidigare VPC AB) förda aktieboken torsdagen den 4 april 2013 och har anmält deltagandet i stämman till bolaget senast torsdagen den 4 april 2013, helst före kl. 13.00.
Vänligen lämna uppgift om namn, person- eller organisationsnummer, telefon dagtid samt eventuella biträden vid anmälan. För anmälan av antal biträden gäller samma tid och adresser etc. Fullmakter, registreringsbevis och andra behörighetshandlingar måste vara tillgängliga vid årsstämman, och bör, för att underlätta inpasseringen vid stämman, sändas in till bolaget senast den 4 april 2013. Fullmakt får inte vara äldre än 1 år, om det inte anges längre giltighetstid i fullmakten (dock högst 5 år). Bolaget tillhandahåller fullmakts- och anmälningsformulär på bolagets hemsida (www.havsfrun.se) samt skickar dessa utan kostnad till de aktieägare som begär det och uppger sin postadress.
Aktieägare som låtit förvaltarregistrera sina aktier måste, för att ha rätt att delta i stämman, genom förvaltares försorg låta inregistrera aktierna i eget namn, så att vederbörande är registrerad torsdagen den 4 april 2013. Sådan registrering kan vara tillfällig.
Till årsstämmans förfogande står moderbolagets fria egna kapital om 202 883 506 kr. Styrelsen och verkställande direktören föreslår att det till aktieägarna utdelas 1,50 kr per aktie, sammanlagt 18 158 910 kr och att i ny räkning överförs 184 724 596 kr.
För att löpande erhålla bolagets fi nansiella rapporter och pressmeddelanden via e-post erbjuder bolaget en prenumerationstjänst som fi nns tillgänglig via www.havsfrun.se, eller genom att ringa bolaget 08-506 777 00.
Tryckta årsredovisningar och delårsrapporter distribueras per post till de som begärt det. Enstaka beställningar kan göras via www.havsfrun.se, eller genom att ringa bolaget 08-506 777 00.
All information som publicerats av Havsfrun fi nns på www.havsfrun.se
Havsfrun grundas som fastighetsbolag – Fastighets AB Havsfrun – och noterar "prediebrev" på O-listan. Prediebrev var i praktiken ett konvertibelt skuldebrev där innehavarna genom villkoren hade en aktieägarliknande ställning.
Fastighets AB Havsfrun hamnar i den allmänna fastighetskraschen och kommer på obestånd.
Rekonstruktionen efter fastighetskraschen avslutas; prediebreven konverteras till aktier vilka noteras på Stockholmsbörsens O-lista. Genom det delägda Stockbox Holdings AB förvärvar de båda nuvarande huvudägarna John Tengberg och Claes Werkell majoriteten i Fastighets AB Havsfrun av försäkringskoncernen Wasa. Havsfrun hade då ett eget kapital om ca 40 MSEK, vilket kan jämföras med ett eget kapital om ca 300 MSEK vid slutet av år 2012.
Stockbox Holdings AB förvärvar röstmajoriteten i det fi nska börsnoterade investeringsbolaget Norvestia Abp av Meritabanken, nuvarande Nordea.
Stockbox Holdings AB, nuvarande Havsfrun Capital AB, förvärvas av Fastighets AB Havsfrun genom en apportemission. Därmed uppstår en koncern med Fastighets AB Havsfrun som moderbolag och Stockbox Holdings AB som svenskt dotterbolag. Den svenska koncernen äger röstmajoriteten i Norvestia Abp som förvärvar kontrollen i det fi nska noterade investeringsbolaget Neomarkka Abp av Metsäliitto-koncernen. Genom fortsatta aktieköp blev Neomarkka Abp dotterbolag till Norvestia Abp i november 1999. Koncernens samlade kapital uppgår därmed till mer än 1,5 MDR SEK och antalet aktieägare i bolagen överstiger 15 000. Tyngdpunkten fanns helt i Finland. Fastigheten Havsfrun 26 säljs till AMF Pension. Fastighets AB Havsfrun ändrar följdriktigt fi rmanamnet till AB Havsfrun.
Samtliga aktier i dotterbolaget Norvestia Abp, inklusive aktierna i dotterdotterbolaget Neomarkka Abp, avyttras till Kaupthing Bank. Havsfrun-koncernen minskar i storlek och samtidigt realiseras stora övervärden. Havsfruns verksamhet renodlas och förenklas.
Värdepappersrörelsen (som tidigare drivits i fi nska dotterbolag) aktiveras inom den svenska koncernen.
Nyemission av 200 000 B-aktier. Antalet aktieägare ökar från ca 800 till ca 1 400 stycken.
2008 var ett katastrofalt år för världens fi nansiella marknader. Kreditmarknaden fi ck enorma problem, vilket ledde till ett sammanbrott på ett stort antal fi nansiella marknader globalt. Hedgefondmarknaden fi ck sitt största värdefall någonsin. Samtidigt ökade USD kraftigt mot SEK, vilket ledde till att Havsfruns investeringsportfölj också ökade i storlek, samtidigt som värdet av tillgångarna minskade på grund av marknadens fall. Havsfrun åsamkades stora förluster innan motåtgärder kunde genomföras fullt ut.
Efter ett turbulent 2008 inriktades verksamheten på att återställa bolagets fi nansiella handlingsfrihet och därmed basen för en framtida intjäning. Havsfrun omprövade placeringsmetodiken och införde ett striktare placeringsreglemente för att undvika att hamna i motsvarande situation som skedde till följd av den fi nansiella globala krisen år 2008. Bolaget delade in sin investeringsportfölj i en aktiv portfölj (fonder som bolaget valt att investera i enligt bolagets mål och strategi) och en avvecklingsportfölj (restportfölj från 2008 bestående av illikvida positioner under slutavveckling). Bolaget har även stärkt investeringsprocessen genom att inleda ett samarbete med en stor och väletablerad global rådgivare för hedgefondplaceringar.
decͲ94 decͲ95 decͲ96 decͲ97 decͲ98 decͲ99 decͲ00 decͲ01 decͲ02 decͲ03 decͲ04 decͲ05 decͲ06 decͲ07 decͲ08 decͲ09 decͲ10 decͲ11 decͲ12
* Återinvesterad utdelning.
| Havsfruns substans per aktie (SEK)* |
HFRI Fund of Funds composite Index (USD) |
Blandportfölj global (50 % aktier*/50 % obl.) |
MSCI AC Världs index (Lokal)* |
|
|---|---|---|---|---|
| Avkastning kalenderåret 2012 | 2,7 | 4,7 | 9,1 | 16,6 |
| Effektiv årsavkastning 3 år | -1,7 | 1,4 | 7,3 | 6,8 |
| Effektiv årsavkastning 5 år | -8,5 | -1,8 | 3,7 | -0,8 |
| Effektiv årsavkastning 10 år | 5,3 | 3,6 | 6,9 | 7,3 |
| Effektiv årsavkastning från 1995 | 9,0 | 5,7 | 7,4 | 6,6 |
| Ackumulerad avkastning från 1995 | 368,3 | 173,3 | 259,9 | 215,8 |
| Största sammanhängande värdefall | -38,9 | -22,2 | -23,3 | -50,6 |
* Återinvesterad utdelning.
| Månadsavkastning, % | Avkastning helår, % | |||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| År | Jan | Feb | Mar | Apr | Maj | Jun | Jul | Aug | Sep | Okt | Nov | Dec | Havsfruns substans per aktie (SEK)* |
HFRI Fund of Funds Composite Index (USD) |
Blandportfölj global (50% aktier*/50% obl.) |
MSCI AC Världsindex (Lokal)* |
| 1995 | - | - | - | 0,5 | - | - | - | 0,5 | - | - | - | 13,7 | 14,9 | 11,1 | 19,4 | 18,7 |
| 1996 | - | - | - | 1,4 | - | - | - | 1,4 | - | - | - | 9,0 | 12,0 | 14,4 | 17,6 | 16,7 |
| 1997 | - | - | - | 4,1 | - | - | - | 2,4 | - | - | - | 11,0 | 18,2 | 16,2 | 15,2 | 22,4 |
| 1998 | - | - | - | 13,5 | - | - | - | 10,8 | - | - | - | 5,1 | 32,1 | -5,1 | 16,9 | 18,9 |
| 1999 | -2,2 | -1,7 | 4,0 | 4,8 | 2,1 | -0,5 | 0,0 | -1,1 | -2,1 | 1,1 | 6,5 | 6,6 | 18,2 | 26,5 | 12,8 | 29,9 |
| 2000 | 1,9 | 0,5 | 0,5 | -2,4 | 2,4 | 0,9 | 0,5 | 0,9 | -0,9 | 0,0 | 0,9 | 1,4 | 6,7 | 4,1 | -0,7 | -10,5 |
| 2001 | 0,0 | 3,2 | 0,0 | 2,2 | 0,9 | -1,8 | 0,5 | 2,3 | 1,3 | 0,0 | 0,0 | 2,6 | 11,7 | 2,8 | -4,9 | -13,0 |
| 2002 | -2,1 | 0,9 | 0,4 | 1,5 | -1,3 | -2,2 | 0,9 | -0,9 | -1,4 | 1,4 | 1,4 | 0,0 | -1,6 | 1,0 | -7,8 | -23,1 |
| 2003 | -0,9 | -1,8 | 0,9 | 0,2 | 0,0 | -0,5 | 1,4 | 1,4 | 91,2 | 1,4 | -0,5 | 0,7 | 95,9 | 11,6 | 15,4 | 26,4 |
| 2004 | 0,5 | 0,0 | 0,2 | -1,7 | -1,5 | 0,5 | 0,0 | -0,5 | -1,3 | 0,3 | 1,5 | 1,1 | -0,9 | 6,9 | 10,2 | 12,1 |
| 2005 | -0,3 | 1,1 | -0,4 | -0,7 | 2,1 | 2,0 | 2,1 | 0,5 | 3,3 | -3,0 | 3,3 | 2,6 | 13,2 | 7,5 | 11,5 | 17,5 |
| 2006 | 4,1 | 0,9 | 1,5 | 1,7 | -4,1 | -1,7 | -1,0 | 0,9 | 0,7 | 2,5 | 2,2 | 3,0 | 11,0 | 10,4 | 8,8 | 17,0 |
| 2007 | 1,3 | -0,5 | 2,4 | 2,0 | 3,1 | -0,3 | -1,1 | -2,1 | 1,8 | 2,6 | -3,0 | 0,7 | 6,9 | 10,3 | 5,5 | 7,7 |
| 2008 | -5,2 | 1,9 | -2,2 | 2,0 | 3,6 | -2,0 | -3,3 | -1,1 | -11,3 | -12,3 | -3,9 | -7,1 | -35,0 | -21,4 | -14,8 | -39,2 |
| 2009 | 0,1 | 1,2 | -1,3 | -1,1 | 0,8 | 1,5 | 1,2 | -0,2 | 1,1 | 0,5 | 0,0 | 0,2 | 4,1 | 11,5 | 14,1 | 29,9 |
| 2010 | -0,4 | -0,3 | 1,5 | 0,5 | -2,3 | -0,3 | 0,8 | -0,5 | 2,2 | 0,3 | -0,6 | 2,1 | 3,0 | 5,7 | 9,1 | 11,1 |
| 2011 | 0,8 | 0,0 | -0,2 | 0,3 | -0,7 | -1,5 | -0,3 | -3,0 | -2,1 | 0,0 | -1,8 | -2,2 | -10,3 | -5,7 | 3,7 | -6,0 |
| 2012 | 1,6 | 1,3 | -0,3 | 0,1 | -1,2 | -1,5 | 1,8 | 0,7 | 0,2 | -0,4 | 0,5 | -0,2 | 2,7 | 4,7 | 9,1 | 16,6 |
* Återinvesterad utdelning.
Se kommentar till avkastningen för bolagets investeringsportfölj de senaste tre åren på sid 12 och för fl er avkastnings- och riskmått se även Havsfruns substansvärderapport på www.havsfrun.se.
Havsfruns strategi är att investera på hedgefondmarknaden för att nå sitt avkastningsmål. Skälet är att bolaget anser att det på hedgefondmarknaden går att välja en investeringsportfölj med skickliga förvaltare som tillsammans kan överprestera aktiemarknadens historiska avkastning på medellång och längre sikt. Detta är bolagets ultimata målsättning. Det är bolagets åsikt att detta kan genomföras även med klart mindre värdefall och mindre volatilitet än aktiemarknaden. Havsfrun anser att historien ger ett bra statistiskt stöd för denna bedömning.
Detta förutsätter dock att Havsfrun förmår välja klart bättre hedgefonder än genomsnittet. Att uppnå en avkastning som ligger i nivå som den generella hedgefondmarknaden räcker inte. Havsfruns ambitioner är högre än så. För att kunna lyckas med detta högpresterande urval av hedgefonder väljer bolaget att arbeta utifrån ett globalt perspektiv. Havsfrun vill ha tillgång till många olika strategier och marknader samt världens allra främsta förvaltare inom respektive strategi. Genom en så bred ansats bör bolaget dessutom klara att begränsa riskerna på ett tillfredsställande sätt och bolaget räknar därför med att klara mycket olika och starkt växlande marknadsförhållanden, även med den betydande oro som föreligger på många fi nansmarknader världen över. Havsfruns uppgift är rent praktiskt att välja ut ca 15 av världens bästa hedgefondförvaltare, löpande bevaka deras verksamhet och efterhand förnya detta urval genom utbyten när omständigheterna så påkallar. Detta mål är lätt att formulera men kräver mycket ansträngning för att fullgöra.
Avkastningen på den aktiva portföljen för år 2012 (läs mer om den aktiva portföljen på sidorna 12-15) styrker att bolaget är på rätt väg. Även de tre senaste åren har varit bra. Aktiv portföljs bruttoavkastning (före omkostnader) år 2012 var 9,6 %, och räknat på den senaste treårsperioden har aktiv portfölj (före omkostnader) haft en effektiv årsavkastning på 8,3 %, vilket är ett par procentenheter över bolagets två benchmark. Detta resultat pekar på att avkastningen för den aktiva portföljen är i linje med bolagets ultimata målsättning, vilket ger ett gott stöd till valet av placeringsinriktning och bolagets urvalshantering.
Strategin vid urvalet ger dessutom Havsfrun ett slags skyddsnät - sammansatt både av riskspridning och av likviditetskrav - i händelse att fi nansmarknaderna ånyo skulle hamna i fi nansiell stress, på sätt liknande vad som hände 2007/2008.
• Havsfruns portfölj är väldiversifi erad med förhållandevis inbördes låg koncentrationsrisk på enskild fond, enskild strategi och enskilt land. Havsfrun har också valt att exkludera vissa illikvida strategier i bolagets fondurval, vilket medför att bolagets portfölj är acceptabelt likvid och kan avyttras i en tillfredsställande takt. Bolaget har en checkräkningskredit om 200 MSEK för att ytterligare stärka likviditetsberedskapen.
Havsfruns stora akilleshäl är för närvarande omkostnadsläget, alltså kostnaderna (räknat t ex i procent) i förhållande till bolagets substansvärde. Bolagets omkostnader skapar en alltför stor skillnad mellan investeringsportföljens avkastning (brutto) och avkastningen på substansvärdet (netto). Avkastningen på investeringsportföljen (brutto, före omkostnader) för år 2012 var 7,9 % men substansvärdets utveckling (justerat för återlagd utdelning) var 2,7 %, alltså bara någon procent över inlåningsräntan på bank (när man räknat med bolagets samtliga kostnader).
Havsfrun har idag löpande förvaltningsomkostnader om ca tre procent av substansvärdet, vilken jag anser vara för högt då detta äter upp för stor del av bruttoavkastningen. Omkostnadsnivån har dock minskats rejält sedan 2008 genom omfattande sparåtgärder. Mycket mer än så här kan inte sparas. Därför är det min och Havsfruns stora uppgift 2013 och 2014 att tackla bolagets omkostnadsproblematik på ett nytt sätt.
För övrigt har bolaget nästintill kommit upp i full investeringsgrad, bolaget har fått en stabil infrastruktur på plats med hög kvalité och organisationen har anpassats till ett kostandsminimum med oförändrade, och till och med bättre, prestationer. Själva investeringsverksamheten i bolagets aktiva portfölj har varit framgångsrik, vilket framgår tydligt av portföljens bruttoresultat för de senaste tre åren, vilket jag tolkar som ett styrkebesked för bolagets placeringsmodell särskilt som den innefattar en mycket sofi stikerad riskspridning som känns trygg framgent, beaktandes de svårigheter de fi nansiella marknaderna står inför.
Claes Werkell Verkställande direktör
Havsfruns ultimata mål är att på lång sikt, netto efter omkostnader, uppnå samma förväntade höga avkastning, som den globala aktiemarknaden har uppnått på mycket lång sikt, eller bättre, men med mindre värdefall och tidsmässigt kortvarigare värdesvackor1 .
Förhållandena på världens fi nansiella marknader varierar kraftigt och den genomsnittliga avkastningen för aktier och andra fi nansiella tillgångar på väldigt lång sikt uppnås undantagsvis exakt av dessa fi nansiella marknader under kortare perioder. Under vissa perioder blir avkastningen högre, under andra perioder blir den mindre. För att mer rättvisande även på kortare sikt kunna utvärdera Havsfruns löpande resultat i förhållande till det ultimata målet behövs därför mått som tar hänsyn till fi nansmarknadernas växlande förutsättningar, men ändå också visar rätt på lång sikt.
Följande två egenkonstruerade jämförelseindex (benchmarks) används, omräknat till SEK, för löpande utvärdering av Havsfruns prestation på ett år eller längre:
Dessa två benchmark är konstruerade för å ena sidan på lång sikt vara avkastningsmässigt likvärdiga med den globala aktiemarknaden, som utgör grunden för Havsfruns ultimata mål. Samtidigt skall dessa benchmarks också återspegla de tillfälliga växlingarna mellan goda och svaga förhållandena på de fi nansiella marknaderna, därmed indirekt också Havsfruns mindre eller större möjligheter att under gång uppnå sitt ultimata mål. Tanken är alltså att om Havsfrun uppnår benchmark, så ligger avkastningen sannolikt även i linje med den ultimata målsättningen på längre sikt.
Avkastningen på fi nansiella placeringar varierar kraftigt år för år, oavsett om det gäller aktiemarknaden (MSCI AC World Index) eller hedgefondmarknaden (HFRI Fund of Funds Composite Index). Under perioden 1994-2012 har aktiemarknaden i genomsnitt avkastat 6,7 % per år, dock växlande årsvis mellan -47,9 % och + 59,0 %, om man mäter samtliga rullande 12 månaders resultat under denna tidsperiod. Detta är givetvis en väldig spännvidd och aktieplacerare kan därför på ett års sikt sällan förväntas att erhålla en avkastning exakt som aktiemarknadens historiska genomsnitt, snarare kommer utfallet för enskilda år att variera mycket. Antal 12 månaders perioder med värdefall överstigande -10 % uppgick till 41 st mellan 1994-2012. Uppenbarligen är aktiemarknaden ganska riskfylld i så mening.
Hedgefondmarknadens avkastning uppgick under motsvarande period till 5,7 % per år, med växlande årsvis avkastning mellan -21,4 % och +33,5 %. Antal 12 månaders perioder med värdefall överstigande -10 % uppgick till 11 st mellan 1994-2012. Uppenbarligen är hedgefondmarknaden mindre riskfylld i så mening.
Översiktligt visar denna jämförelse mellan aktiemarknaden och hedgefondmarknaden på stora skillnader i utfallet, där aktiemarknaden haft något högre avkastning men hedgefonder som grupp har uppvisat färre och mindre värdefall än aktiemarknaden, alltså en bättre stabilitet.
För att nå upp till bolagets ultimata mål investerar Havsfrun på hedgefondmarknaden. Fördelen är mindre värdesvängningar, nackdelen är en viss risk för lägre avkastning. Detta medför indirekt att Havsfrun, för att nå bolagets ultimata mål, måste välja hedgefonder vilka genomsnittligt avkastar högre än hedgefonder i allmänhet med minst ett par procentenheter per år, ett så kallat alfa, och samtidigt uppnå detta alfa, utan fl er, kraftigare eller långvarigare värdefall än aktiemarknaden. Att utvärdera hedgefonder i efterhand (ex post) är enkelt.
| Januari 1994 - december 2012 | HFRI Fund of Funds Composite Index, USD |
MSCI AC World Index, USD |
|---|---|---|
| Effektiv årsavkastning | 5,7 % | 6,7 % |
| Maximalt historiskt värdefall | -22,2 % | -54,6 % |
| Antal rullande 1-års perioder med större värdefall än -10 % | 11 st | 41 st |
| Sämsta månad | -7,5 % | -19,8 % |
1 Den globala aktiemarknadens avkastning har historiskt från år 1900 genomsnittligt ökat med 7,4 % per år, inräknat en genomsnittlig årsinfl ation om 2 %. I Havsfruns mål ingår restriktionen att inga framtida värdefall normalt får överstiga 10 %. Faller den globala aktiemarknaden exceptionellt kraftigt, med mer än 30 % får effekten i portföljen dock realistiskt räkna med en något större nedgång, dock högst ytterligare 1/3 av det överskjutande värdefallet på aktiemarknaden över 30 %. Genom att portföljinnehaven har ett tydligt s.k. alfa, så kan man fullt realistiskt räkna med att återhämtningen efter större värdefall kommer att ske snabbare än aktiemarknaden.
Det gick som det gick och det är enkelt uppmätt. Att utvärdera fonder på förhand, dvs välja rätt för framtiden (ex ante) är mycket svårt. I princip kan ingen välja helt rätt annat än slumpmässigt. Men det framgår av akademiska och andra studier att investorn torde kunna välja mer rätt än fel, dvs med åtminstone viss marginal överträffa genomsnitt och slumpmässighet. Denna förmåga torde vara högre vad gäller valet av hedgefonder än vad som gäller valet av enskilda aktier. Skillnaden härvidlag torde bero på att fonderna inte är passiva instrument, utan består av förvaltare som aktivt använder sin skicklighet med relativt fria mandat på många olika sätt med andra metoder och strategier än vad som normalt gäller stock-picking på aktiemarknaden, varför i princip det blir avgörande att välja förvaltare med större skicklighet än genomsnittet. Till följd av den annorlunda metodik som används inom hedgefonder, jämfört med t ex traditionella aktiefonder, kan i lycksaliga fall alltså skickligheten bestå under längre tid (s.k. persistens) och därmed i högre grad också vara något mer förutsebar. Detta gör att det kan löna sig att leta efter de bästa hedgefondförvaltarna i världen, och sammanställa ett urval förvaltare som i vilket fall slår genomsnittet med marginal. För att kunna få med de allra bästa förvaltarna är det viktigt att man arbetar med en stor, gärna global, valmängd varur de sannolikt bästa kan väljas.
Nedanstående graf åskådliggör avkastningen år 2012 för 3000 hedgefonder. Den bästa fonden avkastade 76 % och den sämsta -65 %, genomsnittet uppgick till 7,0 %. För att nå upp till bolagets ultimata mål behöver Havsfrun inte välja de allra bästa fonderna, det räcker att Havsfrun kan tippa balansen så att bolaget väljer något fl er fonder över genomsnittet än under och detta har bolaget visat vara fullt möjligt både år 2012 och tidigare år.
Spridning i avkastning år 2012 för ett globalt urval om
Historiskt skapades termen hedgefond för att markera att fonden ville skydda sig emot nedgångar på den fi nansiella marknaden2 . Vissa ville mena att en hedgefond aldrig skulle förlora i värde och vara helt s.k. absolutavkastande. Idag används begreppet mycket bredare. Hedgefond avser fonder med andra placeringsmandat än som är normalt för traditionella aktiefonder och obligationsfonder och centrerar därför också stor tonvikt på förvaltarnas skicklighet att agera efter omständigheterna, snarare än efter fasta mallar. Alltjämt syftar dock de fl esta s.k. hedgefonder till att hantera stora förluster och sålunda vara mindre riskfyllda än rena aktiemarknadsplaceringar. Genomsnittligt är utfallet så, även i praktiken. Hedgefonder anses därför ofta mer oberoende av fi nansmarknadernas uppgång eller nedgång, och är ofta vad som kan kallas "allvädersfonder". Generellt syftar alltså hedgefonder till en betydligt mera stabil avkastning - med betydligt mindre värdefall - än vad som gäller för aktiemarknaden.
Hedgefondmarknaden indelas ofta utifrån sitt sätt att arbeta in i fyra huvudstrategier.
Inom dessa respektive huvudstrategier kan urskiljas s.k. understrategier som är varianter inom respektive huvudstrategi. Totalt räknas ofta med omkring ett 50-tal understrategier, uppdelade på dessa fyra huvudgrupper. Indelningen i huvud- och understrategier är till stor hjälp i det praktiska urvalsarbetet, då det gäller att bedöma de enskilda prestationerna för olika fonder inbördes.
2 Engelskans "hedge" kan översättas som just "skydd" och avser att fonden skyddar sig mot nedgångar.
Av hedgefondmarknadens totalt cirka 10 000 fonder väljer Havsfrun, utifrån såväl egna som kvalifi cerade externa bedömningar, bland ungefär 500 fonder som uppfyller högt ställda kvalitetskrav på tillförlitlighet i sin metod och organisation. Detta urval sker genom inbördes jämförelser och noggrann kontroll, enligt principen om "best practice". Man kan därav på goda grunder hävda att detta urval av omkring 500 fonder utgör en kärna av världens kvalitetsmässigt mest tillförlitliga fonder, även om de för övrigt skiljer sig åt inbördes på många olika sätt, vad gäller inriktning, metod, mål, prestationer, organisation, mm.
Med denna urvalsmängd som bas prövas därefter hur de olika fondalternativen för Havsfruns vidkommande kan sammanvägas i olika kombinationer, med syfte att ihop nå den korg som för Havsfrun ger den mest effektiva kombinationen med en acceptabel riskbalans där enskilda risker av olika slag balanserar varandra. Sållningen av fonder syftar till att kontinuerligt, genom val och utbyten, gallra fram en korg av ca 15 olika fonder3 .
Utgångspunkten är därför enkel. Vid ett slumpmässigt urval av hedgefonder kan man (rent statistiskt) förvänta sig ett genomsnittligt utfall. Detta genomsnitt för hedgefonder ligger i allmänhet historiskt sett (på lång sikt) under den avkastning som Havsfrun ytterst siktar på. Av valda benchmark framgår att Havsfruns ultimata målsättning ligger på en högre nivå. För att nå denna högre nivå förutsätts alltså att Havsfrun kan välja bättre fonder än genomsnittet. I princip är detta arbetsuppgiften och utmaningen.
Vad gäller sammanhängande värdefall är genomsnittet för hedgefonderna lägre än aktiemarknadens värdefall. Den ultimata målsättningen torde i detta avseende (mindre värdefall) komma att uppnås med viss automatik rent statistiskt. Att portföljens värdefall därtill inte får överstiga 10 % av föregående högsta värde är dock i fl era fall en strängare målsättning än hedgefondgenomsnittet, varför Havsfrun även i detta avseende måste göra val som är bättre än genomsnittet.
Havsfruns strategiska placeringsmodell i sammandrag är att välja hedgefonder som överträffar genomsnittet av hedgefonder, vad gäller avkastning och samtidigt även har lägre värdesvängningar än hedgefonder i allmänhet.
Havsfrun strävar efter en globalt diversifi erad multistrategiportfölj av noggrant utvalda hedgefonder, vilka bolaget bedömt vara bland de främsta inom respektive strategi. Investeringsprocessen sker i nära samarbete med en oberoende investeringsrådgivare inom hedgefonder. För rådgivningen anlitas fl era team av både allmänna och specialiserade
3 Detta antal exkluderar fonderna i Avvecklingsportföljen. experter med lång erfarenhet och därtill stora resurser att i detalj granska alla investeringsförslag. Sådan kvalitetsgranskning av bolagets investeringar fortsätter därefter löpande under hela innehavstiden.
Investeringsprocessen strävar efter att förena två olika urvalsperspektiv. Dels ett fond- och strategiurval gjort utifrån "top down" - utifrån konjunkturläge och liknande. Dels även ett fondval utifrån ett perspektiv "bottom up" - dvs utgående från enskilda fonder med exceptionella prestationer. En fast utgångspunkt i placeringsvalen är historiska prestationer, innebärandes att investeringsförslag med sikte på framtiden (ex ante) utvärderas på underlag av visad numerisk och annan skicklighet (ex post), med tillägg för en bäst möjligt genomträngande analys av möjligheterna till uthållig fortsatt framgång beaktandes såväl underliggande marknadssamband och andra interna och externa faktorer av förmodad betydelse.
Ett grundläggande krav vid bolagets urval är att valda fondbolag och/eller förvaltare skall uppvisa en historisk förvaltarskicklighet och är väletablerade och välrenommerade samt har välkända samarbetspartners, såsom bl.a. revisorer, administratörer och förvaringsinstitut. Att fonden även har andra kvalifi cerade investorer bland sina delägare är också av vikt, särskilt sådana stora och erfarna placerare som med egna kontrollresurser på egen hand också bedriver eller låter bedriva en högt kvalifi cerad och kontinuerlig kontroll (s.k. due diligence) av fonderna. Detta fungerar som ett extra skyddsnät och kan jämföras med s.k. second opinion. Se sid 12-15 för mer information om investeringsportföljen.
Nedan sammanfattas Havsfruns investeringsreglemente översiktligt. Detta interna investeringsreglemente är uppbyggt på riktlinjer vars nivåer bolaget löpande bevakar och vid behov justerar. Bolaget kan även göra avsteg från dessa riktlinjer beroende på investeringsmöjligheter och/eller omvärldsfaktorer.
Investeringsportföljen skall av riskspridningsskäl normalt bestå av ca 15 noggrant utvalda hedgefonder, dock normalt lägst 10. Även dessa fonders underliggande riskpositioner skall hållas under kontinuerlig bevakning, innebärande att riskspridningen - såväl den öppna som den underliggande - är väldiversifi erad. Bolaget har satt upp ett antal diversifi eringsriktlinjer nämligen:
4 Defi nition på huvudstrategierna se sid 9.
Genom en på detta sätt bred ansats sprids riskerna inom olika affärsområden och strategier och även på olika enskilda förvaltarorganisationer. Till detta skall noteras att fonderna själva har en mycket väl utvecklad egen systematisk riskspridning och riskkontroll. De enskilda fonderna arbetar oftast med fl era eller många olika förvaltarteam som inbördes är oberoende av varandra. Den sammanlagda riskspridningen är därför ännu större och mer rigoröst ordnad än vad som framgår enbart på ytan utifrån Havsfrun portfölj av normalt ca 15 fonder.
Sammantaget förvaltas sålunda tillgångångarna i Havsfruns portfölj de facto normalt av mångt fl er förvaltarteam än antal fonder i Havsfruns investeringsportfölj. Fondförvaltarna har en lång och gedigen erfarenhet och med olika placeringsinriktningar och oberoende av varandra torde detta ge portföljen den diversifi ering som eftersträvas.
Havsfrun syftar till att normalt investera 100 % av substansvärdet i en aktivt förvaltad investeringsportfölj. Likviditeten i underliggande placeringar skall vara av sådan art att önskad investeringsgrad, inom en praktisk variation mellan 90 % och 110 % av substansvärdet på grund av eftersläpande anpassning, skall kunna bibehållas i såväl normala som stressade marknadsförhållanden.
Exponeringsgraden, dvs. det kapital som är utsatt för marknadsrisker genom Havsfruns egna direkta positioner, skall normalt inte överstiga 100 %, mätt i förhållande till bolagets eget kapital (dock av praktiska skäl med variationer mellan 90 % - 110 % pga. eftersläpande anpassning). Havsfruns indirekta riskexponering genom underliggande fonders exponering kan dock tidvis både överstiga och understiga 100 %, beroende på hur Havsfruns underliggande fonder bedömer vinstförutsättningarna på den marknad de förvaltar sina tillgångar på.
Havsfrun strävar efter placeringar som även vid "fi nansiell stress"7 medger likvidation av positionerna i god takt utan att fastna vare sig på fondnivå, eller på underliggande fondnivå, även om likvidationen kan ta något längre tid än vid normala förhållanden. Av vikt är sålunda att löpande bevaka Havsfruns egna bindningar visavi Havsfruns fondinnehav, men också motsvarande bindning för de underliggande positionerna i fondernas respektive placeringar, så att fonderna även i praktiken kan fullgöra sina åtaganden8 emot Havsfrun och därmed säkerställa önskad likviditet.
För att säkerställa Havsfruns manöverutrymme har bolaget satt upp interna likviditetsriktlinjer vilka beskriver i vilken önskvärd takt Havsfrun skall kunna likvidera sina positioner. Nedanstående "likviditetstrappa" beskriver hur stor andel av bolagets substansvärde som bör vara tillgänglig på bolagets bankkonto inom en given tid:
Ambitionen är att fonderna i praktiken alltid, även i händelse av att fi nansmarknaden bromsas upp, skall kunna fullgöra åtaganden emot Havsfrun planenligt - med viss varians beroende på det allmänna marknadsläget - och därmed säkerställa önskad likviditet. För att ytterligare säkerställa Havsfruns likviditetsberedskap har bolaget en checkräkningskredit om 200 MSEK tillgänglig på bank.
Placeringar i utländsk valuta neutraliseras normalt emot valutakurseffekter genom valutaterminer, vilket medför att substansutvecklingen inte påverkas i någon väsentlig omfattning av valutakursförändringar. Under rådande osäkra marknadsläge har bolaget dock beslutat, att i händelse av en stark US-dollarutveckling - om och i fall en sådan sker - successivt minska valutaneutraliseringen på bolagets US-dollarplaceringar. Skälet till detta är att valutapositioneringen annars, självständigt - genom anspråk på alltmer ökade valutaterminsskulder - kan komma att kräva en vanskligt stor och snabbt ökad kapitalbindning utan egentligt affärssyfte. Ett sådant eventuellt frigörande från full valutaneutralisering kan dock komma att medföra såväl vinster som förluster på US-dollarplaceringarna. Läs mer om bolagets valutaexponering och valutahantering, not 18.
5 Det fi nns över 40 olika understrategier till huvudstrategierna. Se Havsfruns hemsida för några exempel. 6
Riktlinjer för investerings- och exponeringsgrad, samt likviditet inkluderar Avvecklingsportföljen. Investeringsgrad = Investeringsportföljen i förhållande till substansvärdet. Exponeringsgrad = Investeringsportföljens storlek (inklusive aktieindexterminers nominella värde) i förhållande till substansvärdet. 7 Härmed avses perioder då likviditeten på fi nansmarknaderna går ner kraftigt, till följd av kontraktion på kreditmarknaden och stor försiktighet hos alla
aktörer som annars normalt upprätthåller fungerande offentliga köp- och säljkurser på allehanda tillgångar, mm. 8 Dessa åtagande har dock ofta vissa öppna och nödvändiga förbehåll som tar hänsyn till de allmänna marknadsförhållandena. Ingen fond är helt obero-
ende av det fi nansiella klimatet, men oberoendet kan variera, vilket mest möjligt beaktas av Havsfrun i valet av sina placeringar.
9 I händelse av allmän fi nansiell stress kan dessa tidsramar bli förlängda.
Bolagets investeringsportfölj avkastade år 2012 7,9 % (före omkostnader). Havsfruns investeringsportfölj delas internt in i två underportföljer, en Aktiv portfölj10 och en Avvecklingsportfölj11. Den aktiva portföljen (ca 89 % av substansvärdet) avkastade år 2012 9,6 % (före omkostnader) och Avvecklingsportföljen (ca 6 % av substansvärdet) avkastade -11,2 % (före omkostnader). De benchmark som bolaget nyttjar för att över tid löpande kunna utvärdera sitt resultat avkastade 8,7 % (Benchmark 1) respektive 9,0 % (Benchmark 2) för året.
Havsfruns investeringsverksamhet inriktas mot hedgefondmarknaden på ett globalt plan. Ett index som bolaget anser representera utvecklingen på hedgefondmarknaden globalt är HFRI Fund of Funds Composite Index, detta index avkastade 4,7 % för året. Detta genomsnitt säger dock ingenting om avkastningen bland de bästa och de sämsta fonderna i indexet vilket kan variera väldigt kraftigt men speglar ändå hedgefondmarknaden generellt som ett genomsnitt. En annan kategori som ligger Havsfruns placeringsverksamhet nära strategimässigt är svenska fond av hedgefonder, vilka här benämns som "Peer Group Sverige"12. Den genomsnittliga avkastningen år 2012 för denna grupp uppgick till 1,7 %.
Räknat på de senaste tre åren (2010-2012) har investeringsportföljen haft en effektiv årsavkastning på 2,2 % (före omkostnader). Under motsvarande period har aktiv portfölj haft en effektiv årsavkastning på 8,3 % (före omkostnader) och avvecklingsportföljen (före omkostnader) har haft en effektiv årsavkastning på -24,2 %, inklusive bolagets egna nedskrivningar.
På grund av avvecklingsportföljens negativa avkastning har investeringsportföljens avkastning drabbats hårt och därmed blev totalresultatet för investeringsportföljen klart lägre än bolagets benchmark räknat på de tre senaste åren. År 2011 minskade Avvecklingsportföljen (före omkostnader) med drygt 40 %, inklusive bolagets egna nedskrivningar. Detta negativa resultat för avvecklingsportföljen utgjorde ca 55 % av den sammanlagda förlusten som Havsfrun redovisade för år 2011. Det kan därför konstateras att Havsfrun alltjämt har lidit ganska rejält av sviterna efter den globala fi nanskraschen år 2008, även om effekterna successivt klingar bort.
Den aktiva portföljen (den portfölj som bolaget kan påverka utifrån rådande placeringsverksamhet) har haft en effektiv årsavkastning den senaste treårsperioden på 8,3 % (före omkostnader). Denna avkastning ligger ca 2-3 % över bolagets två benchmark under motsvarande period och avkastningsnivån på aktiv portfölj är därmed i linje med bolagets ultimata målsättning.
10 Består av fonder som bolaget valt att investera i utifrån bolagets aktuella mål och strategi.
11 Består av fonder till vilka Havsfrun anmält krav på utträde främst under år 2008. Innehaven i dessa fonder är emellertid illikvida och utträden effektueras successivt allt eftersom underliggande tillgångar likvideras.
12 Bolagets egna ihopsatta index bestående av 12 st svenska fond av hedgefonder (vilka står under Finansinspektionens tillsyn och har en global spridning på fondinnehaven).
| Januari 2010 - december 2012 | Investerings portfölj* |
Aktiv portfölj* |
Avvecklings portfölj* |
Benchmark 1 | Benchmark 2 | Peer group Sverige |
HFRI Fund of Fund Compo site Index |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Avkastning år 2012 | 7,9 % | 9,6 % | -11,2 % | 8,7 % | 9,0 % | 1,7 % | 4,7 % |
| Effektiv årsavkastning 2 år | -0,5 % | 4,0 % | -28,0 % | 3,2 % | 5,7 % | 0,0 % | -0,6 % |
| Effektiv årsavkastning 3 år | 2,2 % | 8,3 % | -24,2 % | 4,9 % | 6,2 % | 1,6 % | 1,4 % |
| Standardavvikelse | 6,8 % | 7,1 % | 17,2 % | 4,4 % | 5,2 % | 2,3 % | 4,5 % |
| Sharpe kvot (1,6 % riskfri ränta) | 0,1 | 0,9 | Neg | 0,8 | 0,9 | 0,0 | Neg |
| Andel positiva månader | 53 % | 64 % | 22 % | 72 % | 67 % | 64 % | 61 % |
| Sämsta månad | -3,4 % | -3,5 % | -23,2 % | -2,4 % | -2,6 % | -1,7 % | -2,8 % |
| Största värdefall | -11,4 % | -7,0 % | -55,3 % | -5,6 % | -4,6 % | -3,4 % | -7,7 % |
* Före bolagets omkostnader
Vid en jämförelse mellan Aktiv portfölj (före omkostnader), hedgefondmarknaden globalt och Peer Group Sverige, så har aktiv portfölj haft en klart högre årsavkastning, se tabell ovan.
Vid en jämförelse med den globala aktiemarknaden uppvisar Aktiv portfölj en högre avkastning och ett mindre värdefall för den senaste tre årsperioden. Aktiemarknaden mätt som MSCI AC Världsindex (Lokal) har under de senaste tre åren
haft en effektiv årsavkastning på 6,8 % och dess största värdefall har varit drygt 17 %. Detta medan Aktiv portfölj (före omkostnader) haft en årlig effektiv årsavkastning om 8,3 % med ett största värdefall på 7,0 % under samma period.
Den 31 december 2012 bestod investeringsportföljen av ett 20-tal fonder med ett sammanlagt beräknat värde på 282,1 MSEK, motsvarande ca 95 % av bolagets substansvärde. Investeringsportföljen är uppdelad på en Aktiv portfölj och en Avvecklingsportfölj. Nedan beskrivs dessa två portföljer mer i detalj.
Den aktiva portföljen består av fonder som bolaget valt att investera i utifrån bolagets aktuella investeringsstrategi och målsättning. Aktiv portfölj bestod vid utgången av året av 13 fonder, varav 12 hedgefonder och en aktiefond med ett sammanlagt beräknat värde uppgående till 264,2 MSEK. Vid ingången av året var den aktiva portföljen 78 % av substansvärdet och vid årets utgång 89 %.
Aktiv portföljs strategindelning i huvudstrategier13 visas i diagrammet nedan. Den största huvudstrategin var Aktierelaterade strategier vilken uppgår till ca 35 % av Aktiv portfölj. Bolaget strävar f.n. till en ungefärligen lika viktad fördelning mellan huvudstrategierna men detta kan förändras från tid till annan utifrån omvärldsbedömningar mm. Stapeldiagrammet nedan visar storleken på de enskilda fondinnehaven i Aktiv portfölj (% av Aktiv portfölj) och tillhörande strategityp14. Det största fondinnehavet var ca 11 % av portföljen och det minsta innehavet uppgick till knappt 4 %. Bolaget strävar alltid efter en väldiversifi erad portfölj utifrån strategi, geografi och fondens sammanlagda risk i portföljen.
Aktiv portfölj indelad i huvudstrategier Aktiv portföljs fondinnehav (indelad i understrategier)
Avvecklingsportföljen består av fonder till vilka Havsfrun anmält krav på utträde främst under år 2008. Trots stipulerad anmälan och rätt till utträde har dessa fonder ännu inte haft tillräckligt god likviditet för att lösa ut Havsfrun. Innehaven i dessa fonder är illikvida och utträden kan bara effektueras successivt i takt med att underliggande tillgångar likvideras. Avvecklingsportföljen bestod av nio fonder vid utgången av året. Det största innehavet motsvarade vid utgången av året 1,5 % av det totala substansvärdet och de fem största till 4,8 % av substansvärdet.
Havsfrun måste enligt föreskrifterna i IFRS-reglerna fatta ett självständigt beslut vad gäller hur dessa avvecklingsfonder skall värderas i bokslutet. I dagens osäkra marknadsläge bedömdes det samlade marknadsvärdet på Avvecklingsportföljen till 18,0 MSEK (motsvarande ca 6 % av det totala substansvärdet) per den 31 december 2012. Detta bedömda marknadsvärde baseras på en nedskrivning av Avvecklingsportföljens framtida värde diskonterat till en nusumma, vilket beskrivs mer på sid 20.
Såsom framgick av årsredovisningen för år 2011 var bolagets förväntningar då att återbetalningarna från avvecklingsfonderna under 2012 skulle uppgå till 10 MSEK, medan de för år 2012 stannade vid drygt 4 MSEK. Situationen är alltjämt svårbedömd men bolagets förväntningar är att fonderna i Avvecklingsportföljen år 2013 skall kunna återbetala ca 1,8 MSEK.
13 Läs mer om huvudstrategierna på sid 9.
14 Av affärsskäl redovisar Havsfrun inte namnet på enskilda fondinnehav.
Havsfruns substans (justerat för återinvesterad utdelning) ökade med 2,7 % under år 2012. Substansutvecklingen för året ligger sålunda under avkastningen på bolagets investeringsportföljs avkastning om 7,9 % och bolagets bägge benchmark vilka avkastade 8,7 % respektive 9,0 %.
Havsfruns substansutveckling (justerat för återinvesterad utdelning) avkastade år 2012 något lägre än hedgefondmarknaden (HFRI Fund of Funds Composite Index) och något högre än den svenska jämförelsegruppen av fond av hedgefonder (Peer Group Sverige) samt svenska statsobligationer (OMRX T-bondindex).
* Återinvesterad utdelning **Före bolagets omkostnader
Substansutvecklingens underprestation gentemot bolagets två benchmark beror främst på höga omkostnader, en medveten valutaexponering som tyvärr ledde till förlust om ca 2 MSEK samt att bolaget inte varit fullinvesterad i enlighet med den aktiva portföljen under året (dvs. att det låga ränteläget och Avvecklingsportföljens låga avkastning har dragit ner resultatet). Investeringsgraden15 var vid ingången av året på 87 % och vid årets utgång uppgick investeringsgraden till 95 %, den genomsnittliga investeringsgraden för året uppgick till 89 %. Bolaget strävar mot en investeringsgrad på 100 % men det var inte förrän mot slutet av året som investeringsgraden närmade sig denna målsättning.
Själva investeringsverksamheten är tillfredsställande, men omkostnadsnivån om ca 9,0 MSEK är i förhållande till bolagets substansvärde cirka tre procent vilket är mer än eftersträvat. Havsfrun har, trots trendmässigt minskade omkostnader sedan år 2008, inte ännu nått den långsiktiga omkostnadsbalans som är önskvärd, vilket kommenteras ytterligare under VD har ordet.
15 Investeringsportföljens storlek i förhållande till substansvärdet.
Havsfruns B-aktie noteras på NASDAQ OMX Stockholm. Aktien ingår i segmentet, små bolag samt sektorn Finans. Aktiens kortnamn är HAV B och ISIN-koden är SE0000312043. Havsfruns B-aktie noterades år 1994 på dåvarande Stockholmsbörsens O-lista, antalet aktieägare uppgick då till ca 400 vilket kan jämföras mot dagens ca 1500 aktieägare.
Aktiekapitalet uppgick vid årsskiftet till 60,5 MSEK fördelat på totalt 12 105 940 aktier varav 1 855 330 A-aktier och 10 250 610 B-aktier. Bolagets A-aktier ger rätt till tio röster per aktie medan B-aktierna ger rätt till en röst per aktie. Alla aktier medför samma rätt till andel av bolagets tillgångar och berättigar till lika stor utdelning. För mer information se not 23.
Antal aktieägare uppgick vid utgången av året till 1 511 st. Den enskilt största ägarkategorin utgörs av bolagets huvudägare där Claes Werkell med familj och bolag representerar 29,3 % av kapitalet och 36,8 % röstetalet samt John Tengberg med familj och bolag representerar 29,1 % av kapitalet och 36,7 % av röstetalet. För mer information om ägarstatistik se följande sida.
Om substansvärdet överstiger bolagets börsvärde existerar en substansvärderabatt, omvänt ett premium. Substansvärderabatten var vid utgången av året 39 %. Den genomsnittliga substansvärderabatten sedan 1995 har uppgått till 41 %.
Vid utgången av året var B-aktiens börskurs 15,00 kr vilket ger en totalavkastning för år 2012 på 14,2 %. Handeln i B-aktien är begränsad jämfört med börsens större bolag. De fl esta aktieägarna i Havsfrun har emellertid tämligen små innehav som kan omsättas ganska omgående, ofta med lätthet inom en vecka. B-aktien lämpar sig därför bäst som långvarigt innehav. Både små och stora aktieägare i Havsfrun är historiskt sett långsiktiga, vilket framgår av att i genomsnitt endast 11 % av aktierna omsatts årligen under de senaste fem åren. Detta kan jämföras med börsens mest omsatta aktier, där mer än 100 % omsätts årligen.
Styrelsen och verkställande direktören föreslår att det till aktieägarna utdelas 1,50 kr per aktie, sammanlagt 18,2 MSEK. Den föreslagna aktieutdelningen på 1,50 kr per aktie motsvarar en direktavkastning på 10,0 % (börskurs vid årets utgång). Inklusive den föreslagna utdelningen har bolagets genomsnittliga direktavkastning sedan 1996 uppgått till 6,5 %.
Styrelsens policy är att framöver försöka hålla en rimligt jämn och stabil utdelning som långsiktigt och genomsnittligt följer substansutvecklingen. Havsfrun lämnar inte någon resultatprognos för 2013, men har som mål att lämna utdelning i enlighet med utdelningspolicyn.
* Styrelsens förslag * Återinvesterad utdelning
Avkastning 1995 - 2012 Utdelning per aktie och direktavkastning 1996 - 2012
| Ägare | Antal A-aktier | Antal B-aktier | Andel av kapitalet | Andel av rösterna |
|---|---|---|---|---|
| Claes Werkell med familj och bolag | 785 190 | 2 756 825 | 29,3 % | 36,8 % |
| John Tengberg med familj och bolag | 784 700 | 2 736 425 | 29,1 % | 36,7 % |
| Pictet & CIE, W8IMY | 94 900 | - | 0,8 % | 3,3 % |
| Raija Alhonen | 32 500 | 455 000 | 4,0 % | 2,7 % |
| Göran Henrikson | 65 000 | - | 0,5 % | 2,3 % |
| Försäkringsaktiebolaget, Avanza Pension | - | 304 592 | 2,5 % | 1,1 % |
| Hans A Lindén | - | 200 000 | 1,7 % | 0,7 % |
| Conny Carlsson | - | 197 750 | 1,6 % | 0,7 % |
| JP Morgan Bank | 15 550 | 13 500 | 0,2 % | 0,6 % |
| PVIK AB | - | 148 800 | 1,2 % | 0,5 % |
| De 10 största ägarna tillsammans | 1 777 840 | 6 812 892 | 71,0 % | 85 ,4 % |
| Övriga | 77 490 | 3 437 718 | 29,0 % | 14,6 % |
| Totalt | 1 855 330 | 10 250 610 | 100,0 % | 100,0 % |
| Varav | ||||
| - utländskt ägande | - | - | 48,5 % | 60,4 % |
| - styrelsens ägande inklusive suppleant | 785 190 | 2 796 125 | 29,6 % | 37,0 % |
| Andel av rösterna |
|---|
| 90,1 % |
| 0,3 % |
| 1,1 % |
| 2,2 % |
| 4,1 % |
| 0,9 % |
| 1,3 % |
| 100,0 % |
| Storleksklass | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Antal aktieägare > 10 000 aktier | 72 | 70 | 66 | 67 | 67 | 65 |
| Händelse | Förändring i antal | Förändring av aktiekapital |
Totalt aktiekapital | Nominellt värde/kvotvärde |
|---|---|---|---|---|
| 1988 Aktiekapital vid bildandet | 1 000 | 50 000 | 50 000 | 50 kr |
| 1994 Nyemission | 515 000 | 25 750 000 | 25 800 000 | 50 kr |
| 1996 Fondemission | 57 333 | 2 866 650 | 28 666 650 | 50 kr |
| 1998 Apportemission | 1 118 200 | 55 910 000 | 84 576 650 | 50 kr |
| 1999 Indragning av aktier ägda av dotterbolag |
-312 514 | -15 625 700 | 68 950 950 | 50 kr |
| 2002 Inlösen av aktier | -34 850 | -1 742 500 | 67 208 450 | 50 kr |
| 2005 Inlösen av aktier | -72 175 | -3 608 750 | 63 599 700 | 50 kr |
| 2006 Split | 11 447 946 | - | 63 599 700 | 5 kr |
| 2007 Nyemission | 200 000 | 1 000 000 | 64 599 700 | 5 kr |
| 2008 Inlösen av aktier | -200 000 | -1 000 000 | 63 599 700 | 5 kr |
| 2010 Inlösen av aktier | -614 000 | -3 070 000 | 60 529 700 | 5 kr |
Ståendes från vänster: Claes Werkell och John Tengberg. Sittandes från vänster: Jonas Israelsson och Marcus Eriksson
Stockholm Född 1952 Styrelseledamot sedan 1994 VD sedan 1996 Anställd inom koncernen sedan 1989 Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval Styrelseledamot: Norvestia Abp 1996-2003 Vice ordförande: Neomarkka Abp 1998–2003 VD: Norvestia 2000-2003 Utbildning Jur. kand. vid Stockholms universitet Aktieinnehav i Havsfrun (med familj och bolag)
Stockholm Född 1975 Investeringsansvarig och VDs assistent Anställd inom koncernen sedan 2000 Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval Analytiker Norvestia Abp 2000-2003 Utbildning Ekonomie magister vid Karlstads universitet Aktieinnehav i Havsfrun 1 600 B-aktier 1 060 000 Syntetiska optioner
Bryssel Född 1949 Ansvarig för affärsutveckling Anställd inom koncernen sedan 1989 Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval Ansvarig för affärsutveckling i Norvestia Abp 1996-2003 Ansvarig för affärsutveckling i Neomarkka Abp 1998-2003 Utbildning Filosofi e kandidat vid Stockholm universitet Aktieinnehav i Havsfrun (med familj och bolag) 784 700 A-aktier och 2 736 825 B-aktier 1 060 000 Syntetiska optioner
Stockholm Född 1974 Chefanalytiker Anställd inom koncernen sedan 2004 Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval Analytiker/projektledare vid Fondmarknaden.se 1999-2002 Utbildning Ekonomie magister vid Lunds universitet Aktieinnehav i Havsfrun 1 600 B-aktier 1 060 000 Syntetiska optioner
Uppsala Född 1959 Ekonomichef Anställd inom koncernen sedan 2007 Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval Egen konsultverksamhet inom redovisning sedan 1988 Ekonomichef, Kontorsjouren AB 1986-1988 Utbildning Civilekonom vid Stockholms universitet
Bank & mäklare: Danske Bank (Stockholm), Svenska Handelsbanken (Stockholm), Merrill Lynch (London) och SEB Futures (London).
Juridisk rådgivare: Mannheimer Swartling Advokatbyrå AB (Stockholm).
Revisor: BDO Stockholm AB. För tiden fram till årsstämman 2013 har till revisor valts BDO Stockholm AB, Karlavägen 100, Box 24193, 104 51 Stockholm, 08-120 116 00. Som huvud ansvarig revisor har tills vidare utsetts Johan Adolphson, f. 1960, auktoriserad revisor.
Ståendes från vänster: Christian Luthman, Håkan Gartell, Claes Werkell och Stig-Erik Bergström. Sittandes: Olle G P Isaksson
Göteborg Född 1943 Styrelseordförande sedan 2010 Styrelseledamot sedan 1998 Övriga uppdrag och befattningar VD: Sahltech i Göteborg AB Styrelseordförande: Internetmedicin.se Styrelseledamot: Scandinavian AirAmbulance AB, IngaBritt och Arne Lundbergs stiftelse samt Tore Nilssons stiftelse Tidigare styrelseuppdrag, ett urval Styrelseordförande: Norvestia Abp och Neomarkka Abp Styrelseledamot: Bure Investment AB och Capio AB Utbildning Professor emeritus i endokrinologi vid Sahlgrenska Akademin Oberoende/beroende Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen Beroende i förhållande till bolagets större aktieägare Styrelseutskott Ledamot: Revisionsutskott Aktieinnehav i Havsfrun 1 600 B-aktier
Helsingfors Född 1941 Styrelseledamot sedan 2007 Övriga uppdrag och befattningar Inga
Styrelseordförande: Citycon Oyj, Tamrock Oyj, Kreditlaget Ab (Visa International) och Svenska Handelsbanken regionbank Finland Styrelseledamot: European Renaissance Fund Ltd, Investa Ab, Rastor Oy, Norvestia Abp, Neomarkka Abp och Helsingfors Fondbörs Utbildning
Oberoende/beroende Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen Oberoende i förhållande till bolagets större aktieägare Styrelseutskott Ordförande: Revisionsutskott Aktieinnehav i Havsfrun
5 000 B-aktier
Stockholm Född 1946 Styrelseledamot sedan 2001 Övriga uppdrag och befattningar Styrelseordförande: ESMA Försäljnings AB, AB PIHR och Aktieinvest AB Styrelseledamot: Taurus Energi AB (publ) och A+ Science AB (publ) Tidigare styrelseuppdrag, ett urval Styrelseledamot: Norvestia Abp Styrelsesuppleant: Neomarkka Abp Utbildning Fil.kand. nationalekonomi, kulturgeografi , statistik m.m. Oberoende/beroende Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen Oberoende i förhållande till bolagets större aktieägare Styrelseutskott Ledamot: Revisionutskott Aktieinnehav i Havsfrun 29 700 B-aktier
Stockholm Född 1952 Styrelseledamot sedan 1994 VD sedan 1996 Övriga uppdrag och befattningar Inga Tidigare styrelseuppdrag, ett urval Vice ordförande: Neomarkka Abp VD och styrelseledamot: Norvestia Abp Utbildning Jur. kand. Oberoende/beroende Beroende i förhållande till bolaget och bolagsledningen Beroende i förhållande till bolagets större aktieägare
Aktieinnehav i Havsfrun (med familj och bolag) 785 190 A-aktier och 2 756 825 B-aktier 1 060 000 Syntetiska optioner
Lidingö Född 1952 Styrelsesuppleant sedan 2006
Övriga uppdrag och befattningar
Advokat, partner i och ansvarig för Bird & Birds skattegrupp, fastighetsgrupp och Energy & Utility grupp i Stockholm. Co-head för Bird & Bird internationella skattegrupp
Styrelseledamot: Bird & Bird Administration AB, Bird & Bird AB, Bird & Bird Partners AB, Bird & Bird Service AB, Christian Luthman Advokatbyrå AB och Select Travel Aktiebolag.
Styrelseordförande: Varsity Capital Group AB Styrelseledamot: Mondial Asset Management AB Styrelsesuppleant: Bössviken Consulting AB och OP Operations Instrument Aktiebolag Utbildning Jur. kand.
Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen Oberoende i förhållande till bolagets större aktieägare Konsulteras dock vid vissa tillfällen i skattefrågor, särskilt internationella skattefrågor. Aktieinnehav i Havsfrun 3 000 B-aktier
Styrelsen och verkställande direktören för Havsfrun Investment AB (publ), organisationsnummer 556311-5939, får härmed avge årsredovisning och koncernredovisning för verksmhetsåret 2012.
Substansvärdet per aktie justerat för återlagd utdelning ökade med 2,7 % under år 2012 (motsvarande tid föregående år minskade det med 9,8 %). Den 31 december 2012 beräknas det totala substansvärdet till 296,5 MSEK (306,3 MSEK) motsvarande 24,49 kr per aktie (25,31 kr per aktie). Utdelning för räkenskapsåret 2011 om 1,50 kr per aktie, sammanlagt 18,2 MSEK, utbetalades den 5 april 2012.
För fl era avkastningsmått och statistik se Havsfruns månatliga substansvärderapport på www.havsfrun.se, alternativt kontakta bolaget.
Aktiens totalavkastning justerat för återlagd utdelning ökade under år 2012 med 14,2 % (minskade med 7,3 %). Den 31 december 2012 var börskursen på Havsfruns B-aktie 15,00 kr (14,45 kr). B-aktien värderades på balansdagen med en rabatt om 39 % (43 %) i förhållande till sitt substansvärde.
Koncernens resultat för år 2012 uppgick till 8,3 MSEK (-35,1 MSEK) motsvarande 0,69 kr per aktie (-2,90 kr per aktie).
Likvida medel (kassa och bank) i koncernen uppgick vid utgången av året till 6,8 MSEK (43,8 MSEK) och soliditeten var 92,6 % (98,0 %). Skuldsättningsgraden var vid utgången av året 5,0 % (0 %). Koncernen hade en balansomslutning per 31 december 2012 om 320,0 MSEK (312,5 MSEK), varav eget kapital uppgick till 296,5 MSEK (306,3 MSEK). Koncernen hade vid utgången av året en checkräkningskredit om 200 MSEK, varav utnyttjat 22,3 MSEK (0 MSEK). Under året investerades i maskiner och inventarier sammanlagt 0 KSEK (0 KSEK).
Värdet av emitterade Syntetiska Optioner per den 31 december 2012 var 0 SEK och ingen avsättning har därför skett i bokslutet. Detsamma gällde den 31 december 2011. Dessa optioner är ej personaloptioner.
Investeringsgraden och exponeringsgraden var vid utgången av året ca 95 % jämfört med ca 87 % vid utgången av föregående år.
Den 31 december 2012 bestod investeringsportföljen av ett 20-tal fonder med ett sammanlagt värde om 282,1 MSEK. Av investeringsportföljens värde är 204,0 MSEK av fondbolagen bekräftade värden, 75,6 MSEK är av fondbolagen beräknade värden och 2,5 MSEK är av bolaget uppskattade värden.
Havsfrun erhåller månadsvisa värderingar från samtliga fonder i investeringsportföljen. Värderingen för respektive fonds tillgångar sker månadsvis av en av fonden anlitad extern fondadministratör och revideras årsvis av respektive fonds revisor. Fondadministratörerna och revisorerna för respektive fond är väletablerade aktörer.
Investeringsportföljen är av bolaget uppdelad på en Aktiv portfölj och en Avvecklingsportfölj, vilka beskrivs nedan.
Den aktiva portföljen består av fonder som bolaget valt att investera i utifrån bolagets aktuella investeringsstrategi och målsättning. Aktiv portfölj beräknas per 31 december 2012 till 264,2 MSEK motsvarande ca 89 % av det totala substansvärdet.
Avvecklingsportföljen består av fonder till vilka Havsfrun anmält krav på utträde främst under år 2008. Innehaven i dessa fonder är emellertid illikvida och utträden effektueras successivt allt eftersom underliggande tillgångar avyttras. Havsfrun erhåller månadsvis bekräftade eller beräknade värden från samtliga fonder i Avvecklingsportföljen enligt för fonderna föreskrivna regelverk, dvs. US GAAP eller IFRS.
*Investeringsportföljens storlek i förhållande till substansvärdet. ** Investeringsportföljens storlek (inklusive aktieindexterminers nominella värde) i förhållande till substansvärdet Investeringsportföljens uppdelning.
Havsfrun uppskattar förväntat värde ifall sådant ej inkommit vid rapporttillfälle. Sålunda värderad skulle Avvecklingsportföljens värde per den 31 december 2012 vara 22,8 MSEK. Havsfrun har emellertid också en självständig bedömningsplikt enligt föreskrifterna i IFRS-reglerna, och har i dagens osäkra marknadsläge därvid självständigt bedömt det samlade marknadsvärdet på Avvecklingsportföljen till 18,0 MSEK (motsvarande ca 6 % av det totala substansvärdet) per den 31 december 2012.
Detta bedömda marknadsvärde baseras på en nedskrivning av Avvecklingsportföljens framtida värde diskonterat till en nusumma. Nedskrivningen motsvarar en av Havsfrun uppskattad framtida årlig avkastning om för närvarande -5,9 % fram till respektive fonds förväntade utbetalningstillfälle. Denna procentsats utgör Avvecklingsportföljens historiska (negativa) avkastning sedan 2008. Det förväntade framtida värdet diskonteras därefter med en diskonteringsränta motsvarande räntan för svenska statsobligationer med likadan löptid med ett påslag om 2 procentenheter. Detta innebär en nedskrivning om 4 787 649 kronor per den 31 december 2012, vilken är bokförd under övriga fi nansiella kostnader.
I årsredovisningen för år 2011 var bolagets förväntningar inför 2012 att Avvecklingsportföljen genom återbetalning från fonderna skulle minska med ca 10 MSEK. Under året erhöll bolaget totalt dock endast återbetalningar om 4,4 MSEK innebärande 5,6 MSEK lägre än förväntat. Detta visar svårigheten att uppskatta framtida återbetalningar från fonderna i Avvecklingsportföljen, men även nödvändigheten att genomföra nedskrivningar. Bolaget har emellertid förhoppning inför 2013 att Avvecklingsportföljen genom återbetalning från fonderna skall kunna minska ytterligare med ca 1,8 MSEK.
Avkastningen för Investeringsportföljen (SEK) uppgick till 7,9 %* för år 2012, Aktiv portfölj (SEK) avkastade 9,6 %* och Avvecklingsportföljen (SEK) avkastade -11,2 %* inklusive bolagets egna nedskrivningar. Under motsvarande period avkastade bolagets benchmark 8,7 % respektive 9,0 %.
Placeringar i utländsk valuta neutraliseras normalt genom valutaterminer, vilket medför att substansutvecklingen inte påverkas i någon väsentlig omfattning av valutakursförändringar, men kan generera likviditetseffekter.
Under rådande osäkra marknadsläge har dock bolaget beslutat att i händelse av en stark US-dollarutveckling successivt minska valutaneutraliseringen på bolagets US-dollarplaceringar. Detta kan komma att innebära såväl vinster som förluster på US-dollarplaceringarna.
Havsfrun hade per 31 december 2012 placeringar i USD om 34,5 MUSD varav stort sett samtliga var neutraliserade genom valutaterminer och banklån i USD. Läs mer om bolagets valutaexponering och valutahantering, se not 18.
INVESTMENT AB (förhållande till Svensk kod för bolagsstyrning m.m)
Havsfrun Investment AB är ett publikt aktiebolag och regleras av svensk lagstiftning främst genom den svenska aktiebolagslagen och av Nasdaq OMX Stockholms Regelverk för emittenter. Därutöver beaktas det svenska näringslivets självreglering där Kollegiet för svensk bolagsstyrning har utformat Svensk kod för bolagsstyrning ("Koden"). Begreppet "bolagsstyrning" omfattar strukturen och processerna för verksamhetens styrning, ledning och kontroll i syfte att skapa värde för ägare och andra intressenter. Från den 1 juli 2008 är det god sed på aktiemarknaden för svenska bolag vars aktier är upptagna till handel på en reglerad marknad att tillämpa Svensk kod för bolagsstyrning. Koden är ett led i självregleringen inom det svenska näringslivet och bygger på principen om att "följa eller förklara". Det innebär att ett bolag som tillämpar Koden kan avvika från enskilda regler men då ska bolaget tydligt redovisa detta samt ge en motivering till varför man väljer att avvika från regeln.
Havsfrun Investment AB tillämpar Koden i den version som gäller från den 1 februari 2010. De principer i Koden som Havsfrun avviker från kommer att förklaras närmare med angivande av vilken lösning som har valts och motiveringen för det.
Koden fi nns tillgänglig på www.bolagsstyrning.se. Havsfrun Investment AB:s bolagsstyrningsrapport 2012 är granskad av bolagets revisor.
Bolagsordningen stadgar att Havsfrun Investment AB är ett publikt bolag, vars verksamhet är att uteslutande eller så gott som uteslutande förvalta värdepapper eller liknande tillgångar och genom ett välfördelat värdepappersinnehav erbjuda aktieägarna riskfördelning. Havsfruns aktuella bolagsordning i sin helhet fi nns på bolagets hemsida, www.havsfrun.se.
Aktiekapitalet uppgick vid årsskiftet till 60,5 MSEK fördelat på totalt 12 105 940 aktier varav 1 855 330 A-aktier och 10 250 610 B-aktier. Enligt bolagsordningen är bolagets aktier fördelade på serie A, serie B och serie C. Vid omröstningen på bolagsstämma medför varje A-aktie tio röster och varje B- respektive C-aktie en röst. Alla aktier medför samma rätt till andel av bolagets tillgångar och berättigar till lika stor utdelning. Vid utgången av 2012 hade Havsfrun totalt 1 511 aktieägare enligt statistik från Euroclear Sweden. De tio största ägarna svarade för 85,4 % av rösterna och 71,0 % av kapitalet. Claes Werkell med familj och bolag representerar 29,3 % av kapitalet och 36,8 % av röstetalet och John Tengberg med familj och bolag representerar 29,1 % av kapitalet och 36,7 % av röstetalet. Mer information om Havsfruns aktie och aktieägare lämnas i årsredovisningen.
Bolagsstämman, som är bolagets högsta beslutsfattande organ, ger aktieägarna möjlighet att utöva sitt infl ytande genom att rösta i betydande frågor. Vid årsstämman, som hålls senaste sex månader efter verksamhetsårets utgång, fastställs det gångna årets bokslut, väljs styrelse och i förekommande fall revisorer samt behandlas övriga lagstadgade ärenden. Mellan bolagsstämmorna är styrelsen bolagets högsta beslutande organ. Styrelsen utser verkställande direktör för bolagets ledning.
Tid och ort för årstämma samt information om aktieägares rätt att få ärende behandlat på årstämma meddelas senast i samband med tredje kvartalsrapporten. Kallelse till årsstämma offentliggörs tidigast sex veckor och senast fyra veckor före årsstämma och annonsering görs i Post- och Inrikes Tidningar samt på bolagets hemsida. Att kallelse skett skall annonseras i Svenska Dagbladet. Samtliga erforderliga dokument inför bolagsstämma fi nns tillgängliga på Havsfruns hemsida.
Bolagets bolagsordning innehåller inga begränsningar i fråga om hur många röster varje aktieägare kan avge vid bolagsstämma. Samtliga aktieägare som är registrerade i Euroclear Swedens aktieägarregister och som till bolaget anmält deltagande i tid har rätt att delta i bolagsstämma och rösta för sitt totala innehav av aktier i bolaget. Biträde åt aktieägare får följa med vid stämman om aktieägare anmäler detta.
Årsstämman 2012 ägde rum den 28 mars 2012 hos Mannheimer Swartling Advokatbyrå, Norrlandsgatan 21, Stockholm. Aktieägare, ombud eller biträden som var närvarande vid stämman representerade 73,8 % av rösterna och 58,9 % av kapitalet. Havsfruns styrelse, ledning och revisor var närvarande vid årsstämman. Protokoll fanns tillgängligt på bolagets hemsida inom två veckor efter stämman. De fullständiga besluten från årsstämman fi nns på bolagets hemsida www.havsfrun.se.
Utdelning för verksamhetsåret 2011 lämnas med 1,50 kr per aktie. Avstämningsdag är måndagen den 2 april 2012 och utbetalning sker genom Euroclear Sweden AB:s (tidigare VPC AB) försorg torsdagen den 5 april 2012.
Till ordförande omvaldes Olle G P Isaksson och till ledamöter omvaldes Stig-Erik Bergström, Håkan Gartell och Claes Werkell. Till styrelsesuppleant omvaldes Christian Luthman.
Till revisor omvaldes BDO Stockholm AB med auktoriserad revisor Johan Adolphson som huvudansvarig för tiden fram till årsstämman 2013.
-Årsstämman 2012 bemyndigade styrelsen att, vid ett eller fl era tillfällen och längst intill årsstämma 2013, besluta att bolagets aktiekapital skall ökas med högst 25 000 000 kr genom nyemission av högst 5 000 000 inlösenbara aktier av serie C. Emission skall kunna ske med eller utan avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt. Emissionskursen för aktie av serie C skall motsvara den på aktien belöpande och av bolaget beräknade andelen av Havsfrun-koncernens substansvärde, såsom det framgår av det senaste offentliggjorda pressmeddelandet därom innan teckning av aktie av serie C sker.
Syftet med bemyndigandet och skälet till avvikelsen från aktieägarna företrädesrätt att styrelsen önskar åstadkomma en ökning av det förvaltade kapitalet och därmed sammanhängande stordriftsfördelar. Möjligheten att avvika från aktieägarnas företrädesrätt ökar förutsättningarna att nyemission kan ske på ett snabbt och effektiv sätt. Fullt utnyttjande av bemyndigandet motsvarar en utspädning om 29,2 % av aktiekapitalet och 14,8 % av rösterna i bolaget.
Styrelsen har inte beslutat om någon emission av C-aktier under tiden för bemyndigandet.
-Årsstämman 2012 bemyndigade styrelsen att intill nästa årsstämma ingå avtal om byte av avkastningen på räntebärande medel mot avkastningen på Havsfrun-aktien. Motparten i avtalet skall erbjuda de aktier som ligger till grund för swapavtalet till inlösen. Sammanlagt högst 2 500 000 aktier skall kunna inlösas till marknadspris. Beslut om inlösen skall fattas av kommande bolagsstämma.
Styrelsen har inte beslutat om att ingå något swap-avtal under tiden för bemyndigandet.
Årsstämmoprotokollet inklusive bilagor från årsstämma 2012 fi nns på bolagets hemsida.
Mot bakgrund av aktieägarkretsens sammansättning har en valberedning inte ansetts behövlig. Förslag avseende val av ordförande vid årsstämma, styrelseval samt om arvode åt styrelseledamöterna och revisorerna lämnas därför av bolagets större aktieägare och presenteras i kallelse till årsstämma samt på bolagets hemsida. Bolaget avviker således från Kodens regler avseende valberedning. Förslag eller synpunkter beträffande nominering av styrelsemedlemmar eller styrelsens arvoden kan lämnas till styrelsens ordförande eller VD under bolagets adress.
Styrelsen utses av årsstämman med en mandatperiod fram till och med slutet av nästa årsstämma. Enligt bolagsordningen (för gällande bolagsordning se bolagets hemsida www.havsfrun.se) skall styrelsen bestå av lägst tre och högst åtta ledamöter med högst fyra suppleanter. Verkställande direktören ingår i styrelsen. Styrelsen är ytterst ansvarig för bolagets organisation och förvaltning och skall dessutom fatta beslut i strategiska frågor. Styrelsens arbete följer en årlig plan. Varje sammanträde följer en dagordning, som tillsammans med bakomliggande dokumentation distribuerats till styrelseledamöterna inför varje styrelsemöte. Styrelsen behandlar generellt frågor av väsentlig betydelse såsom:
Det ankommer i första hand på styrelsens ordförande att leda styrelsens arbete på ett effektivt sätt. Styrelseordföranden följer verksamhetens utveckling och ansvarar för att övriga ledamöter fortlöpande får den information som krävs för att styrelsearbetet ska kunna utövas i enlighet med aktiebolagslagen och bolagsordningen. Förutom att leda styrelsens arbete följer ordföranden koncernens löpande utveckling genom kontinuerliga kontakter med VD i strategiska frågor.
Styrelsen är beslutsför om mer än hälften av ledamöterna är närvarande. Styrelseordförande ska se till att styrelsen sammanträder när så behövs, med beaktande av att styrelsesammanträden ska hållas regelbundet. Utöver det konstituerande sammanträdet, som hålls i anslutning till årsstämman, sammanträder styrelsen normalt sex gånger per år (ordinarie sammanträden). Extra sammanträden sammankallas vid behov. Besluten i styrelsen baseras på ett utförligt beslutsunderlag och fattas efter en diskussion som leds av ordföranden. Styrelsens arbete utvärderas årligen under ledning av styrelsens ordförande.
Årsstämman 2012 omvalde Olle G P Isaksson till ordförande och omvalde Stig-Erik Bergström, ledamot, Håkan Gartell, ledamot, Claes Werkell, ledamot och tillika VD, samt Christian Luthman, styrelsesuppleant. Samtliga styrelseledamöter, VD och suppleanten presenteras närmare i årsredovisningen på sid 19.
Valet av styrelsesuppleant enligt ovan utgör en avvikelse från Koden. Havsfrun Investment AB är ett litet bolag som på grund av kostnadsskäl önskar hålla nere antalet styrelseledamöter. Samtidigt måste styrelsen kunna vara beslutsmässig vid förhinder för ordinarie styrelseledamöter. Vid behov inträder då styrelsesuppleanten. Styrelsesammansättningen i Havsfrun uppfyller kraven avseende oberoende ledamöter. Beroendeförhållanden avseende styrelsens ledamöter framgår av tabellen nedan.
Under år 2012 har styrelsen haft sju protokollförda möten, varav sex ordinarie och ett konstituerande. Respektive ledamots närvaro presenteras i tabellen nedan. Inför styrelsemöten har ledamöterna erhållit omfattande skriftligt material beträffande de frågor som ska behandlas vid mötet. Vid styrelsemötena har behandlats bolagets resultat och ställning samt delårs- och årsredovisningar, liksom marknadsbedömningar, affärsverksamhetens inriktning och organisationsfrågor.
VD ansvarar, med bistånd av ekonomichef, för Havsfrun Investment AB:s löpande förvaltning. För VD:s beslutsrätt beträffande investeringar samt fi nansieringsfrågor gäller av styrelsen fastställda regler.
| Närvaro | Arvode | Beroende i förhållande till bolaget och bolags |
Beroende i förhållande till | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Namn | Invald år | Befattning | år 2012 | 2012, tkr | ledningen * | större aktieägare * |
| Olle G P Isaksson | 1994 | Ordförande | 7/7 | 125 | Nej | Ja |
| Stig-Erik Bergström | 2007 | Ledamot | 5/7 | 105 | Nej | Nej |
| Håkan Gartell | 2001 | Ledamot | 7/7 | 105 | Nej | Nej |
| Claes Werkell | 1994 | Ledamot | 7/7 | 0 | Ja | Ja |
| Christian Luthman | 2006 | Suppleant | 3/7 | 50 | Nej | Nej |
* Beroendeförhållande enligt Svensk kod för bolagsstyrning
I jämförelse med många andra börsbolag är Havsfruns verksamhet av liten omfattning och styrelsen består därför av endast fyra personer. De fl esta styrelsefrågor kan med fördel behandlas av styrelsen i sin helhet och behovet av särskilda utskott är litet. Styrelsen anser det effektivast och mest ändamålsenligt att styrelsen i sin helhet, med undantag för verkställande direktören, skall deltaga i ärenden som berör ersättningar till ledande befattningshavare, därför har inget ersättningsutskott inrättats. Bolaget avviker således från Kodens regler avseende ersättningsutskott. Styrelsen har inrättat ett revisionsutskott för att strukturerar, effektivisera och kvalitetssäkra arbetet inom revisionsområdet. Utskottens ledamöter utses årligen vid det konstituerande styrelsemötet.
I revisionsutskottet ingår samtliga styrelsens ledamöter utom VD. Revisionsutskottet består av ordförande Stig-Erik Bergström samt Olle G P Isaksson och Håkan Gartell. Revisionsutskottet övervakar bolagets fi nansiella rapportering samt effektiviteten i bolagets interna kontroll, internrevision och riskhantering med avseende på den fi nansiella rapporteringen. Revisionsutskottet granskar och övervakar vidare revisorns opartiskhet och självständighet samt biträder vid upprättandet av förslag till bolagsstämmans beslut om revisorsval. Under verksamhetsåret 2012 har revisionsutskottet sammanträtt två gånger, med närvaro av samtliga tre ledamöter och av bolagets revisor. Någon ersättning för arbetet i revisionsutskottet har inte utgått.
Årsstämman 2012 beslutade om följande riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Ersättning till VD och andra ledande befattningshavare skall utgöras av fast lön, eventuell rörlig ersättning, övriga förmåner samt pension. Den sammanlagda ersättningen skall vara marknadsmässig och konkurrenskraftig på den arbetsmarknad befattningshavaren verkar. Fast lön och rörlig ersättning skall vara relaterad till befattningshavarens ansvar och befogenhet. För VD, liksom för andra ledande befattningshavare, skall den rörliga ersättningen vara maximerad och relaterad till den fasta lönen. Den rörliga ersättningen skall baseras på utfallet i förhållande till uppsatta mål och, så långt möjligt, vara kopplad till den värdeutveckling för bolaget som kommer aktieägarna till del.
Vid uppsägning bör i normalfallet gälla en uppsägningstid om sex månader, om uppsägningen initieras av bolaget, och tre månader, om uppsägningen initieras av befattningshavaren. Avgångsvederlag bör inte förekomma. Pensionsförmåner skall vara antingen förmåns- eller avgiftsbestämda, eller en kombination därav, och ge befattningshavaren rätt att erhålla pension från 65 års ålder. Rörlig ersättning skall inte vara pensionsgrundande. Frågor om ersättning till bolagsledningen skall behandlas av VD och rapporteras till styrelsen och, när det gäller VD, beslutas av styrelsen. Styrelsen skall äga rätt att frångå riktlinjerna, om det i ett enskilt fall fi nns särskilda skäl för det.
Årsstämman 2012 beslutade att ersättning till styrelsens ordinarie ledamöter skall utgå med 105 000 kr per ledamot och år (till Havsfruns VD utgår inget arvode). Ersättning till styrelsens ordförande skall utgå med 125 000 kr per år. Ersättning till suppleanten skall utgå med 20 000 kr per år samt 10 000 kr per möte.
Årsstämman 2007 beslutade – i syfte att skapa ett långsiktigt ägarengagemang hos bolagets placeringsgrupp16 varigenom dessa personer skall uppmuntras att tänka som aktieägare och avväga avkastning och risk på ett sätt som gynnar aktieägarna som helhet – att ge ut totalt 6 360 000 optioner jämt fördelade på tre serier ("Optionerna");
Dessa optioner är ej personaloptioner. Samtliga Optioner tecknades den 30 maj 2007 av medlemmarna av bolagets placeringsgrupp i lika delar och dessa personer erlade till bolaget en optionspremie motsvarande Optionernas marknadspris. Syntetiska Optioner 2007/2010 förföll den 1 maj 2010, utan utbetalning till innehavarna, varefter utestående antal Optioner uppgår till 4 240 000.
Optionerna erhåller ett värde endast om avkastningen överstiger bolagets mål om en hög och jämn avkastning baserat på indexkorg med sex utvalda index17, med avdrag för en genomsnittlig kostnadsandel motsvarande 1 procentenhet per år (överavkastning). Denna överavkastning kommer beräkningsmässigt att fördelas mellan samtliga utestående aktier och Optionerna i bolaget. Den underliggande värdemätaren är Havsfruns substansvärde per aktie. Optionernas värde är begränsat av ett tak, innebärande att varje optionsserie maximalt kan leda till en utbetalning motsvarande fem procent av bolagets substansvärde med tillägg för skuld med anledning av Optionerna. Optionernas teoretiska värde kommer att fastställas vid varje månadsslut under Optionernas löptid.
Bolaget äger enligt optionsvillkoren rätt – under förutsättning av beslut härom fattas av en framtida bolagsstämma – att, helt eller delvis, lösa Optionerna mot betalning i form av nyemitterade B-aktier i bolaget, varvid kvittning skall ske av det kontantbelopp som optionsinnehavarna annars varit berättigade till. Teckningskursen för envar B-aktie skall i händelse av
16Marcus Eriksson, Jonas Israelsson, John Tengberg och Claes Werkell.
17Stockholmsbörsen (NASDAQ OMX Stockholm), Världens börser (MSCI World), Den historiska s.k. aktiepremien, Aktiemarknadens historiska s.k. realavkastning, samt två index avseende hedgefonder (CSFB/Tremont Investable Hedge Fund Index respektive HFRX Global Hedge Fund Index).
sådan kvittningsemission motsvara börskursen för B-aktien i bolaget ökad med hälften av genomsnittlig substansrabatt. Inga Optioner har hittills lösts vare sig kontant eller mot betalning i form av nyemitterade B-aktier i bolaget.
Styrelsen har för närvarande inte funnit det lämpligt att vidtaga några åtgärder för att skydda bolaget mot eventuella kostnader för programmet.
Bolaget bedömer att värdet på det Syntetiska Optionsprogrammet enligt nuvarande faktiska förhållande kommer att vara noll vid utgången av respektive optionsförfall åren 2013 och 2016.
Revisorn utses av årsstämman för en mandatperiod på ett år. Havsfrun ska enligt bolagsordningen ha en eller två revisorer med högst samma antal revisorssuppleanter. Till revisor eller revisorssuppleanter ska utses auktoriserade revisorer eller registrerat revisionsbolag.
Vid årsstämman 2012 valdes till revisor för tiden till och med årsstämman 2013 det registrerade revisionsbolaget BDO Stockholm AB och som huvudansvarig revisor har tillsvidare utsetts auktoriserade revisorn Johan Adolphson.
Bolagets revisor rapporterar löpande, om så behövs, gjorda iakttagelser till styrelsen. Innan årsbokslut fastställs rapporterar revisorerna muntligen och i sedvanlig revisions-PM om sitt arbete och gjorda iakttagelser till styrelsen i sin helhet. Revisorerna granskar översiktligt även delårsrapporterna.
Styrelsen ansvarar enligt den svenska aktiebolagslagen och Koden för den interna kontrollen. Enligt Koden skall styrelsen lämna en beskrivning av de viktigaste inslagen i bolagets system för intern kontroll och riskhantering avseende den fi nansiella rapporteringen. Denna beskrivning har upprättats i enlighet med 6 kap. 6 § årsredovisningslagen, och är därmed avgränsad till intern kontroll och riskhantering i samband med den fi nansiella rapporteringen.
Ett effektivt styrelsearbete är grunden för god intern kontroll. Bolagets styrelse har etablerat tydliga arbetsprocesser och arbetsordningar för sitt arbete och styrelsens utskott. En viktig del i styrelsens arbete är att utarbeta och godkänna ett antal grundläggande regler, riktlinjer och ramverk relaterade till fi nansiell rapportering. Dessa inkluderar bland annat Styrelsens arbetsordning, Instruktion om arbetsfördelning mellan styrelsen och den verkställande direktören, Instruktion om ekonomisk rapportering till styrelsen samt Instruktion rörande Befogenhet, attest och utanordning. Syftet med dessa regler är bland annat att skapa grunden för en god intern kontroll. Reglerna följs upp och omarbetas löpande samt kommuniceras ut till samtliga medarbetare som är involverade i den fi nansiella rapporteringen.
Utöver ovanstående har styrelsen och VD med början 2007 inrättat en personalmässigt fristående, förstärkt och kontinuerlig internrevision som komplement.
Styrelsen utvärderar löpande verksamhetens prestationer och resultat genom ett ändamålsenligt rapportpaket innehållande verksamhets- och resultatutfall, analys av nyckeltal samt annan väsentlig operationell och fi nansiell information.
Styrelsen har under 2012 övervakat systemen för riskhantering och intern kontroll. Dessa system syftar till att säkerställa att verksamheten bedrivs i enlighet med lagar och förordningar och är effektiv samt att den ekonomiska rapporteringen är tillförlitlig. Styrelsen har tagit del av och utvärderat rutinerna för redovisning och ekonomisk rapportering samt följt upp och utvärderat de externa revisorernas arbete, kvalifi kationer och oberoende. Styrelsen har mottagit skriftlig rapport från internrevisorn fyra (4) gånger under året i samband med delårsrapporterna. Styrelsen har en (1) gång under 2012 haft genomgång med och fått skriftlig rapport från bolagets huvudansvarige revisor.
Havsfrun Investment AB arbetar fortlöpande och aktivt med riskbedömning och riskhantering för att säkerställa att de risker som bolaget är utsatt för hanteras på ett ändamålsenligt sätt inom de ramar som fastställts. I riskbedömningen beaktas exempelvis väsentliga balans- och resultatposter där risken för väsentliga fel skulle kunna uppstå. I bolagets verksamhet fi nns dessa risker i huvudsak i posterna fonder och andra aktierelaterade instrument, valutaterminer och övriga fordringar. Vidare beaktas krav på ändrade rutiner som kommer av förändringar i skatte- eller redovisningslagstiftning eller andra externa och interna faktorer som påverkar bolagets riskexponering. Riskbedömningen resulterar i förekommande fall i åtgärder och uppdaterade rutiner för att säkerställa en korrekt fi nansiell rapportering.
Kontrollstrukturer utformas för att hantera de risker som styrelsen bedömer vara väsentliga för den interna kontrollen av den fi nansiella rapporteringen. Dessa kontrollstrukturer består dels av en organisation med tydliga roller som möjliggör en effektiv, och ur ett internkontrollperspektiv lämplig, ansvarsfördelning, dels av specifi ka kontrollaktiviteter som syftar till att upptäcka eller att i tid förebygga risker för fel i rapporteringen. Exempel på kontrollaktiviteter är bland annat tydliga beslutprocesser och beslutsordningar för väsentliga beslut (t ex investeringar, avtal, avyttringar, reserveringar, etc.), resultatanalyser och andra analytiska uppföljningar, avstämningar och automatiska kontroller i för den fi nansiella rapporteringen väsentliga IT-system.
Bolagets väsentliga styrande dokument avseende den fi nansiella rapporteringen, i form av regler, riktlinjer och manualer, hålls löpande uppdaterade och kommuniceras internt via relevanta kanaler, såsom interna möten. För kommunikation med externa parter fi nns en informationspolicy som anger riktlinjer för hur denna kommunikation bör ske. Syftet med reglerna är att säkerställa att alla informationsskyldigheter följs på ett korrekt och fullständigt sätt.
Uppföljning av att den interna kontrollen är ändamålsenlig och fungerar såsom avsett görs löpande av bolagets etablerade och personalmässigt fristående internrevisionsfunktion. Internrevisionen lämnar kvartalsvis muntlig eller skriftlig revisionsberättelse till styrelsen respektive VD och redogör i samband därmed för sin granskning och sina slutsatser.
Vidare har styrelsen en fastlagd årlig process som säkerställer att lämpliga åtgärder vidtas med avseende på de brister och rekommendationer till åtgärder som uppkommer från externrevisionens granskningsinsatser.
Riskhantering är en del av styrelsens och ledningens verktyg för styrning och uppföljning av Havsfruns verksamhet. Styrelsen beslutar om risknivån, mandat och limiter. Syftet med dessa fastställda regler är att vid varje given tidpunkt begränsa, effektivt hantera och kontrollera bolagets fi nansiella risker. Dessa regler revideras årligen av styrelsen. En av bolagets principer är riskspridning – genom att sprida riskerna på fl era olika fonder och fi nansiella instrument strävar bolaget till att minska risken i portföljen.
De osäkerhetsfaktorer som påverkar verksamheten och bland annat gör bedömningen om Havsfruns framtida utveckling svår, är utvecklingen av den globala ekonomin och fi nansiella marknaderna. För en mer utförlig beskrivning av risker och riskhantering, se not 18.
Bolagets principer för intern kontroll behandlas närmare i Bolagsstyrningsrapporten 2012 på sid 25.
För information om Havsfruns aktie och ägarförhållanden se sid 16 och 17 samt not 23.
Inga transaktioner har ägt rum mellan Havsfrun-koncernen och närstående.
Med anledningen av svårigheten av att bedöma den framtida utvecklingen på de fi nansiella marknaderna kan inte någon prognos lämnas om utvecklingen i koncernens substansutveckling framöver. Bolaget planerar dock tills vidare att förädla investeringsportföljen i linje med bolagets målsättning och strategi med de riskmandat som är beslutade av styrelsen.
Styrelsens policy är att framöver försöka hålla en rimligt jämn och stabil utdelning som långsiktigt och genomsnittligt följer substansutvecklingen. Havsfrun lämnar inte någon resultatprognos för 2013, men har som mål att lämna utdelning i enlighet med utdelningspolicyn.
Det totala substansvärdet ökade med 1,5 % under januari månad. Beräknat substansvärde per aktie den 31 januari 2013 uppgår till 24,87 kr och det totala substansvärdet till 301,1 MSEK. Hela substansvärderapporten fi nns på bolagets hemsida www.havsfrun.se.
Årsstämma hålls onsdagen den 10 april 2013 kl. 13.30 hos Mannheimer Swartling Advokatbyrå, Hörsalen, Norrlandsgatan 21, Stockholm. Mer information om årsstämman framgår av avsnittet aktieägarinformation på sidan 3. Aktieägare som velat ha ett ärende behandlat på årsstämman har kunnat lämna ärenden för behandling av årsstämman fram till den 20 februari 2013.
Ersättning till VD och andra ledande befattningshavare skall utgöras av fast lön, eventuell rörlig ersättning, övriga förmåner samt pension. Den sammanlagda ersättningen skall vara marknadsmässig och konkurrenskraftig på den arbetsmarknad befattningshavaren verkar. Fast lön och rörlig ersättning skall vara relaterad till befattningshavarens ansvar och befogenhet. För VD, liksom för andra ledande befattningshavare, skall den rörliga ersättningen vara maximerad och relaterad till den fasta lönen. Den rörliga ersättningen skall baseras på utfallet i förhållande till uppsatta mål och, så långt möjligt, vara kopplad till den värdeutveckling för bolaget som kommer aktieägarna till del.
Vid uppsägning bör i normalfallet gälla en uppsägningstid om sex månader, om uppsägningen initieras av bolaget, och tre månader, om uppsägningen initieras av befattningshavaren. Avgångsvederlag bör inte förekomma. Pensionsförmåner skall vara antingen förmåns- eller avgiftsbestämda, eller en kombination därav, och ge befattningshavaren rätt att erhålla pension från 65 års ålder. Rörlig ersättning skall inte vara pensionsgrundande. Frågor om ersättning till bolagsledningen skall behandlas av VD och rapporteras till styrelsen och, när det gäller VD, beslutas av styrelsen. Styrelsen skall äga rätt att frångå riktlinjerna, om det i ett enskilt fall fi nns särskilda skäl för det.
Till årsstämmans förfogande står moderbolagets fria egna kapital om 202 883 506 kr. Styrelsen och verkställande direktören föreslår att det till aktieägarna utdelas 1,50 kr per aktie (1,50), sammanlagt 18 158 910 kr och att i ny räkning överförs 184 724 596 kr. Förslaget motsvarar en direktavkastning om 10,0 % utifrån börskursen vid utgången av 2012.
Med anledning av styrelsens förslag till årsstämman 2013 om beslut om vinstutdelning, får styrelsen härmed avge följande yttrande enligt 18 kap. 4 § aktiebolagslagen. Förutsatt att årsstämman 2013 beslutar i enlighet med styrelsens förslag till beslut om vinstutdelning (styrelsen föreslår en vinstutdelning om 1,50 kr per aktie, sammanlagt 18 158 910 kr) kommer 184 724 596 kronor att balanseras i ny räkning. Full täckning fi nns för bolagets bundna egna kapital efter föreslagen vinstutdelning.
Verksamhetens art och omfattning framgår av bolagsordningen och avgivna årsredovisningar. Den verksamhet som bedrivs i bolaget och koncernen medför inte risker utöver vad som förekommer eller kan antas förekomma i branschen eller de risker som är förenade med bedrivande av näringsverksamhet. Bolagets och koncernens konjunkturberoende avviker inte från vad som i övrigt förekommer inom branschen. Styrelsen bedömer att bolaget och koncernen efter föreslagen vinstutdelning kommer att ha ett tillräckligt stort bundet eget kapital i förhållande till verksamhetens storlek.
Styrelsen har beaktat Bolagets och koncernens konsolideringsbehov genom en allsidig bedömning av Bolagets och koncernens ekonomiska ställning och Bolagets och koncernens möjligheter att på sikt infria sina åtaganden. Bolagets och koncernens ekonomiska situation framgår av årsredovisningen för räkenskapsåret 2012. Bolagets soliditet uppgår till 88,6 % (93,6 % för räkenskapsåret 2011). Koncernens soliditet uppgår till 92,6 % (98,0 % för räkenskapsåret 2011). Bolagets och koncernens soliditet avviker inte från vad som är förekommande inom branschen och i bolag och koncerner av liknande storlek och ålder. Den föreslagna vinstutdelningen riskerar inte bolagets eller koncernens förmåga att genomföra de investeringar som bedömts erforderliga. Förslaget är vidare förenligt med upprättad likviditetsbudget enligt vilken bolaget och koncernen förväntas klara oväntade händelser och tillfälliga variationer i betalningsströmmarna i rimlig omfattning. Bolagets och koncernens ekonomiska ställning ger inte upphov till annan bedömning än att bolaget och koncernen kan fortsätta sin verksamhet samt att bolaget och koncernen förväntas fullgöra sina förpliktelser på såväl kort som lång sikt.
Styrelsen har tagit hänsyn till bolagets och koncernens ställning i övrigt. Styrelsen har därvid även tagit hänsyn till alla kända förhållanden som kan ha betydelse för bolagets och koncernens ekonomiska ställning och som inte har beaktats inom ramen för bedömningen av bolagets och koncernens konsolideringsbehov och likviditet. Bland de förhållanden som styrelsen beaktat märks sådana händelser och omständigheter som bolaget lämnat uppgift om i den i årsredovisningen för räkenskapsåret 2012 intagna förvaltningsberättelsen. Även händelser och omständigheter som hänför sig till tidpunkter efter räkenskapsåret 2012 har härvid beaktats.
Med hänvisning till vad som anförts ovan, bedömer styrelsen att vinstutdelningen är försvarlig med hänvisning till de krav som verksamhetens art, omfattning och risker ställer på storleken av bolagets och koncernens egna kapital samt bolagets och koncernens konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.
Styrelsen har godkänt denna koncernredovisning, med räkenskapsår som slutar den 31 december 2012, den 20 februari 2013 för offentliggörande. Årsredovisningen och koncernredovisningen kommer att föreläggas årsstämman den 10 april 2013 för fastställande.
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att årsredovisningen har upprättats i enlighet med god redovisningsed i Sverige och koncernredovisningen har upprättats i enlighet med de internationella redovisningsstandarder som avses i Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr 1606/202 av den 19 juli 2002 om tillämpning av internationella redovisningsstandarder. Årsredovisningen respektive koncernredovisningen ger en rättvisande bild av moderbolagets och koncernens ställning och resultat. Förvaltningsberättelsen för moderbolaget respektive koncernen ger en rättvisande översikt över utvecklingen av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför.
Stockholm den 20 februari 2013
Olle G P Isaksson Ordförande
Stig-Erik Bergström Ledamot
Håkan Gartell Ledamot
Claes Werkell Ledamot & VD
Vår revisionsberättelse har lämnats den 20 februari 2013 BDO Stockholm AB
Johan Adolphson Auktoriserad revisor
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| KSEK | NOT | 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | |
| Värdepappersförvaltningens resultat | 14 893 | -20 385 | 14 893 | -20 385 | ||
| Ränteintäkter | 480 | 1 190 | 480 | 1 190 | ||
| Resultat från förvaltningsverksamheten | 3 | 15 373 | -19 195 | 15 373 | -19 195 | |
| Administrationsomkostnader och avskrivningar | 5-10 | -8 896 | -8 919 | -8 788 | -8 838 | |
| Rörelseresultat | 3 | 6 477 | -28 114 | 6 585 | -28 033 | |
| Resultat från andelar i koncernföretag | 11 | - | - | -125 | -96 | |
| Finansiella intäkter | 12 | 0 | 0 | 0 | 3 | |
| Finansiella kostnader | 13 | |||||
| -Förändring avsättning | ||||||
| Syntetiskt Optionsprogram | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| -Nedskrivning/reversering av nedskrivningar av | ||||||
| Avvecklingsportföljen | 2 337 | -6 811 | 2 337 | -6 811 | ||
| -Räntekostnader | -505 | -200 | -505 | -204 | ||
| 1 832 | -7 011 | 1 707 | -7 108 | |||
| Resultat efter fi nansiella poster | 8 309 | -35 125 | 8 292 | -35 141 | ||
| Skatt på årets resultat | 14 | -14 | -15 | 0 | 0 | |
| Årets resultat | 8 295 | -35 140 | 8 292 | -35 141 | ||
| Resultat per aktie | 17 | 0,69 | -2,90 | 0,68 | -2,90 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| KSEK | 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | |
| Årets resultat | 8 295 | -35 140 | 8 292 | -35 141 | |
| Omräkningsdifferenser | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Tillgångar tillgängliga för försäljning | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Årets totalresultat | 8 295 | -35 140 | 8 292 | -35 141 | |
| Resultat per aktie 17 |
0,69 | -2,90 | 0,68 | -2,90 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| KSEK | NOT | 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | |
| TILLGÅNGAR | ||||||
| Anläggningstillgångar | ||||||
| Materiella anläggningstillgångar | ||||||
| -Inventarier | 16 | 33 | 116 | 33 | 116 | |
| Finansiella anläggningstillgångar | ||||||
| -Andelar i koncernföretag | 19 | - | - | 14 645 | 14 711 | |
| Summa anläggningstillgångar | 33 | 116 | 14 678 | 14 827 | ||
| Omsättningstillgångar | ||||||
| Fordringar | 18 | |||||
| -Övriga kortfristiga fordringar | 18, 20 | 27 697 | 1 095 | 27 697 | 1 095 | |
| -Skattefordringar | 218 | 343 | 218 | 343 | ||
| -Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter | 22 | 430 | 490 | 430 | 490 | |
| 28 345 | 1 928 | 28 345 | 1 928 | |||
| Finansiella omsättningstillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen |
18 | |||||
| Valutaterminer | 15, 18 | 2 710 | 8 | 2 710 | 8 | |
| Kortfristiga placeringar | 15, 18 | 282 142 | 266 642 | 282 142 | 266 642 | |
| Kassa och bank | 15, 28 | 6 812 | 43 787 | 6 810 | 43 722 | |
| Summa omsättningstillgångar | 320 009 | 312 365 | 320 007 | 312 300 | ||
| Summa tillgångar | 320 042 | 312 481 | 334 685 | 327 127 | ||
| EGET KAPITAL OCH SKULDER | ||||||
| Eget kapital | 23 | |||||
| Aktiekapital | 60 530 | 60 530 | - | - | ||
| Övrigt tillskjutet kapital | 16 150 | 16 150- | - | - | ||
| Omräkningsdifferenser | 0 | 20 | - | - | ||
| Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat | 219 801 | 229 645 | - | - | ||
| Summa eget kapital | 296 481 | 306 345 | - | - | ||
| Bundet eget kapital | ||||||
| -Aktiekapital | 23 | - | - | 60 530 | 60 530 | |
| -Reservfond | - | - | 33 068 | 33 068 | ||
| Summa bundet eget kapital | - | - | 93 598 | 93 598 | ||
| Fritt eget kapital | ||||||
| -Överkursfond | - | - | 4 968 | 4 968 | ||
| -Balanserade vinstmedel | - | - | 189 623 | 242 923 | ||
| -Årets resultat | - | - | 8 292 | -35 141 | ||
| Summa fritt eget kapital | - | - | 202 883 | 212 750 | ||
| Summa eget kapital | - | - | 296 481 | 306 348 | ||
| Avsättningar | ||||||
| -Avsättning för Syntetiskt Optionsprogram | 24 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Summa avsättningar | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| Kortfristiga skulder | ||||||
| Valutaterminer | 15, 18 | - | 4 982 | - | 4 982 | |
| Skulder till kreditinstitut, räntebärande | 21 | 22 303 | - | 22 303 | - | |
| Leverantörsskulder | 202 | 93 | 202 | 93 | ||
| Skulder till koncernföretag | - | - | 14 643 | 14 653 | ||
| Övriga skulder | 189 | 239 | 189 | 239 | ||
| Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter | 25 | 867 | 822 | 867 | 812 | |
| Summa kortfristiga skulder | 23 561 | 6 136 | 38 204 | 20 779 | ||
| Summa eget kapital och skulder | 320 042 | 312 481 | 334 685 | 327 127 | ||
| Poster inom linjen | ||||||
| Ställda säkerheter | 26 | 14 645 | 14 648 | 14 645 | 14 648 | |
| Ansvarsförbindelser | 26 | 200 000 | 285 000 | 200 000 | 285 000 |
Årsredovisning 2012 29
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| KSEK | NOT | 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | |
| Den löpande verksamheten | ||||||
| Resultat efter fi nansiella poster | 8 309 | -35 125 | 8 292 | -35 141 | ||
| Justering för poster som inte ingår i kassafl ödet | ||||||
| - Avsättning för Syntetiskt Optionsprogram | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| - Utdelning från dotterbolag | - | - | - | - | ||
| - Ökning (-)/minskning (+) av valutaterminer (tillgångar) | -2 702 | 7 529 | -2 702 | 7 529 | ||
| - Ökning (+)/minskning (-) av valutaterminer (skulder) | -4 982 | 3 214 | -4 982 | 3 214 | ||
| - Värdeförändring kortfristiga placeringar | 2 585 | 18 186 | 2 585 | 18 186 | ||
| - Övriga justeringar för poster som inte ingår i kassafl ödet | 27 | 83 | 84 | 271 | 180 | |
| 3 293 | -6 112 | 3 464 | -6 032 | |||
| Betald skatt | 111 | -137 | 125 | -126 | ||
| Kassafl öde från den löpande verksamheten | ||||||
| före förändringar i rörelsekapitalet | 3 404 | -6 249 | 3 589 | -6 158 | ||
| Förändringar i rörelsekapitalet | ||||||
| - Ökning (-)/minskning (+) av rörelsefordringar | -26 542 | 6 350 | -26 664 | 6 350 | ||
| - Ökning (-)/minskning (+) av kortfristiga placeringar | ||||||
| -18 085 | -23 514 | -18 085 | -23 514 | |||
| - Ökning (+)/minskning (-) av rörelseskulder | 104 | -564 | 104 | -709 | ||
| - Ökning (+)/minskning (-) av kortfristig upplåning | 22 303 | - | 22 303 | - | ||
| -22 220 | -17 728 | -22 342 | -17 873 | |||
| Kassafl öde från den löpande verksamheten | -18 816 | -23 977 | -18 753 | -24 031 | ||
| Investeringssverksamheten | ||||||
| Investeringar i materiella anläggningstillgångar | - | - | - | - | ||
| Kassafl öde från investeringsverksamheten | - | - | - | - | ||
| Finansieringsverksamheten | ||||||
| Inlösen av egna aktier | - | - | - | - | ||
| Utbetald utdelning | -18 159 | -18 159 | -18 159 | -18 159 | ||
| Kassafl öde från fi nansieringsverksamheten | -18 159 | -18 159 | -18 159 | -18 159 | ||
| Årets kassafl öde | -36 975 | -42 136 | -36 912 | -42 190 | ||
| Likvida medel vid årets början | 43 787 | 85 923 | 43 722 | 85 912 | ||
| Kursdifferens i likvida medel | - | - | - | - | ||
| Likvida medel vid året slut | 28 | 6 812 | 43 787 | 6 810 | 43 722 |
| KONCERNEN, KSEK | Aktiekapital | Övrigt tillskjutet kapital |
Omräknings differens |
Balanserade vinstmedel inkl. årets resultat |
Summa |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingående eget kapital 1/1 2011 | 60 530 | 16 150 | 22 | 282 942 | 359 644 |
| Omräkningsdifferenser | - | - | -2 | 2 | 0 |
| Årets intäkter och kostnader redovisade direkt i eget kapital |
- | - | -2 | 2 | 0 |
| Årets resultat redovisat via resultaträkningen |
- | - | - | -35 140 | -35 140 |
| Årets totalresultat | - | - | - | -35 138 | -35 140 |
| Utdelning till aktieägare | - | - | - | -18 159 | -18 159 |
| Utgående eget kapital 31/12 2011 | 60 530 | 16 150 | 20 | 229 645 | 306 345 |
| Ingående eget kapital 1/1 2012 | 60 530 | 16 150 | 20 | 229 645 | 306 345 |
| Omräkningsdifferenser | - | - | -20 | 20 | 0 |
| Årets intäkter och kostnader redovisade direkt i eget kapital |
- | - | -20 | 20 | 0 |
| Årets resultat redovisat via resultaträkningen |
- | - | - | 8 295 | 8 295 |
| Årets totalresultat | - | - | - | 8 315 | 8 295 |
| Utdelning till aktieägare | - | - | - | -18 159 | -18 159 |
| Utgående eget kapital 31/12 2012 | 60 530 | 16 150 | 0 | 219 801 | 296 481 |
| MODERBOLAGET, KSEK | Aktiekapital | Reservfond | Omräknings differens |
Balanserade vinstmedel inkl. årets resultat |
Summa |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingående eget kapital 1/1 2011 | 60 530 | 33 068 | - | 266 050 | 359 648 |
| Årets totalresultat | - | - | - | -35 141 | -35 141 |
| Utdelning till aktieägare | - | - | - | -18 159 | -18 159 |
| Utgående eget kapital 31/12 2011 | 60 530 | 33 068 | - | 212 750 | 306 348 |
| Ingående eget kapital 1/1 2012 | 60 530 | 33 068 | - | 212 750 | 306 348 |
| Årets totalresultat | - | - | - | 8 292 | 8 292 |
| Utdelning till aktieägare | - | - | - | -18 159 | -18 159 |
| Utgående eget kapital 31/12 2012 | 60 530 | 33 068 | - | 202 883 | 296 481 |
| 2008 | |
|---|---|
| Resultat av förvaltningsverksamheten 15 373 -19 195 13 137 27 099 |
-211 990 |
| Resultat efter fi nansiella poster 8 309 -35 125 4 853 15 149 |
-215 915 |
| Årets resultat 8 295 -35 140 4 807 15 147 |
-214 136 |
| AKTIENS NYCKELTAL* | |
| Substansvärde per aktie, kr 24,49 25,31 29,71 30,33 |
30,64 |
| Substansvärdets förändring | |
| - ej återlagd utdelning -3,2 % -14,8 % -2,0 % -1,0 % |
-37,4 % |
| - återlagd utdelning 2,7 % -9,8 % 2,9 % 3,9 % |
-33,8 % |
| Resultat per aktie, kr 0,69 -2,90 0,39 1,19 |
-16,75 |
| Kassafl öde per aktie, kr -3,05 -3,48 -0,97 7,64 |
-0,36 |
| Utdelning, kr 1,50** 1,50 1,50 1,50 |
1,50 |
| Direktavkastning 10,0 % 10,4 % 8,7 % 7,9 % |
9,1 % |
| Antal aktier 12 105 940 12 105 940 12 105 940 12 719 940 |
12 719 940 |
| Genomsnittligt antal aktier 12 105 940 12 105 940 12 361 773 12 719 940 |
12 786 607 |
| Aktiekapital, KSEK 60 530 60 530 60 530 63 600 |
63 600 |
| Totalt substansvärde, KSEK 296 481 306 345 359 644 385 771 |
389 722 |
| AKTIEÄGARE & HANDEL I B-AKTIEN | |
| Antal aktieägare 1 511 1 519 1 539 1 420 |
1 259 |
| Omsatt antal B-aktier 726 743 1 189 128 2 380 669 1 750 081 |
869 178 |
| Omsättningshastighet B-aktien 6,0 % 9,8 % 19,3 % 13,8 % |
6,8 % |
| Antal avslut i B-aktien 952 1 819 2 320 1 429 |
489 |
| Börskurs vid årets slut B-aktien, kr 15,00 14,45 17,20 18,90 |
16,50 |
| B-aktiens förändring: | |
| - ej återlagd utdelning 3,8 % -16,0 % -9,0 % 14,5 % |
-44,1 % |
| - återlagd utdelning 14,2 % -7,3 % -1,1 % 23,6 % |
-38,1 % |
| Årets högsta kurs, B-aktien, kr 17,00 20,00 22,80 20,10 |
35,00 |
| Årets lägsta kurs, B-aktien, kr 13,50 13,85 16,10 15,10 |
14,50 |
| Genomsnittskurs, B-aktien, kr 14,75 17,01 18,61 17,26 |
26,20 |
| Substansrabatt 39 % 43 % 42 % 38 % |
46 % |
| Börsvärde, MSEK 182 175 208 240 |
210 |
| BOLAGETS NYCKELTAL | |
| Avkastning på eget kapital 2,8 % -10,5 % 1,3 % 3,9 % |
-41,9 % |
| Avkastning på sysselsatt kapital 2,1 % -8,4 % 1,4 % 3,6 % |
-32,5 % |
| Soliditet 92,6 % 98,0 % 99,0 % 96,5 % |
64,8 % |
| Skuldsättningsgrad 5,0 % 0 % 0 % 0 % |
22,8 % |
| Kassalikviditet 1 358 % 5 091 % 10 411 % 2 887 % |
284 % |
* Nyckeltalen för år 2008 har beräknats på antal aktier efter inlösen av 200 000 B-aktier i april 2008
* Nyckeltalen för år 2010 har beräknats på antal aktier efter inlösen av 614 000 B-aktier i juni 2010
** Styrelsens förslag till utdelning
Havsfrun Investment AB, org. nr 556311-5939, (moderbolaget) är ett svenskregistrerat aktiebolag med säte i Stockholm. Aktierna är noterade på NASDAQ OMX Stockholm i segmentet små bolag och sektorn Finans. Adressen till kontoret är Strandvägen 1, 114 51 Stockholm. Bolagets verksamhet enligt bolagsordningen skall vara att uteslutande eller så gott som uteslutande förvalta värdepapper eller liknande tillgångar och genom ett välfördelat värdepap-
De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när denna koncernredovisning upprättats anges nedan. De löpande förändringar och tolkningar av redovisningsstandarder som införts från och med 1 januari 2012 har inte haft någon effekt på koncernens resultat och ställning. Dessa principer har tillämpats konsekvent för alla presenterade år, om inte annat anges.
Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) utgivna av International Accounting Standards Board (IASB) samt de tolkningsuttalanden från International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) som har godkänts av EU-kommissionen för tillämpning inom EU. Havsfrun har endast ett vilande dotterbolag varför koncernredovisningen och moderbolagets redovisning i stort sett överensstämmer. Även tillkommande information i enlighet med Rådet för fi nansiell rapportering (RFR); RFR 1 "Kompletterande redovisningsregler för koncerner" har beaktats.
Moderbolaget tillämpar samma redovisningsprinciper som koncernen utom i de fall som anges nedan under avsnittet "Moderbolagets redovisningsprinciper". De avvikelser som förekommer mellan moderbolagets och koncernens principer föranleds av begränsningar i möjligheterna att tillämpa IFRS i moderbolaget till följd av ÅRL samt i vissa fall av skatteskäl. Dessutom har tillämpning skett av rekommendationen RFR 2 "Redovisning för juridiska personer" från Rådet för fi nansiell rapportering.
Inga av de IFRS eller IFRIC-tolkningar som för första gången är obligatoriska för det räkenskapsår som började 1 januari 2012 anses ha haft någon väsentlig inverkan på moderbolagets eller koncernens fi nansiella rapporter för 2012. I övrigt är Havsfruns redovisningsprinciper, beräkningsgrunder och persinnehav erbjuda andelsägarna riskfördelning. Bolaget är föremål för konventionell bolagsbeskattning.
Koncernredovisningen för 2012 består av moderbolaget och det vilande dotterföretaget Havsfrun Capital AB, org. nr 556379-4253. Den 26 juni 2012 likviderades det vilande dotterbolaget Havsfrun S.A. i Luxemburg.
presentation i allt väsentligt oförändrade jämfört med den senaste årsredovisningen.
Nedan anges endast kommande standarder och uttalanden som kan vara relevanta för företaget.
En ny standard för koncernredovisning med ny modell för bedömning av om bestämmande infl ytande föreligger eller inte för samtliga investeringar ett företag har. Standarden ersätter IAS 27 Koncernredovisning och separata fi nansiella rapporter avseende reglerna för koncernredovisning samt SIC 12 När ska ett företag för särskilt ändamål, ett SPE, omfattas av koncernredovisningen. Denna standard kommer inte påverka koncernen. Standarden ska tillämpas på räkenskapsår som inleds den 1 januari 2013 eller senare med retroaktiv tilllämpning.
Ny standard avseende upplysningar för investeringar i dotterföretag, joint arrangements, intresseföretag och inte konsoliderade "structured entities". Ändringarna kommer inte påverka koncernen. Standarden ska tillämpas på räkenskapsår som inleds den 1 januari 2013 eller senare.
En ny enhetlig standard för mätning av verkligt värde samt förbättrade upplysningskrav. IFRS 13 tillämpas på andra IFRS standarder, med vissa undantag, som kräver eller tillåter värdering till verkligt värde för redovisnings- eller upplysningsändamål. Ändringarna kan för koncernen leda till vissa tillkommande upplysningskrav. Standarden ska tillämpas på räkenskapsår som inleds den 1 januari 2013 eller senare.
Den ändrade standarden överensstämmer i huvudsak med tidigare IAS 28. Ändringarna avser hur redovisning ska göras när förändringar i innehav sker och betydande eller gemensamt bestämmande infl ytande upphör eller tillkommer. Även denna standard kommer inte påverka koncernen. Standarden ska tillämpas på räkenskapsår som inleds den 1 januari 2013 eller senare.
Ändringen avser hur poster inom övrigt totalresultat ska presenteras. Posterna ska delas upp i två kategorier; dels poster som kommer att omklassifi ceras till årets resultat dels poster som inte kommer att omklassifi ceras. Poster som kommer att omklassifi ceras är till exempel omräkningsdifferenser och vinster/förluster på kassafl ödessäkringar. Dessa ändringar kommer marginellt att påverka koncernen. Poster som inte omklassifi ceras är till exempel aktuariella vinster och förluster och omvärderingar enligt omvärderingsmetoden för immateriella och materiella tillgångar. Dessa ändringar kommer ej att påverka koncernen. Ändringen ska tillämpas för räkenskapsår som påbörjas från och med 1 juli 2012 med retroaktiv verkan.
Redovisning och värdering senast från och med 2015. IASB har publicerat de två första delarna av vad som kommer att utgöra den slutliga IFRS 9. Den första delen behandlar klassifi cering och värdering av fi nansiella tillgångar. De kategorier för fi nansiella tillgångar som fi nns i IAS 39 ersätts av två kategorier, där värdering sker till verkligt värde eller upplupet anskaffningsvärde. IASB publicerade under hösten 2010 även de delar av IFRS 9 som berör klassifi cering och värdering av fi nansiella skulder. Huvuddelen överensstämmer med de tidigare reglerna i IAS 39 förutom vad avser fi nansiella skulder som frivilligt värderas till verkligt värde enligt "Fair Value ". Ändringarna bedöms inte leda till några materiella förändringar i koncernens redovisning eftersom majoriteten av koncernens fi nansiella instrument redovisas med tillämpning av "fair value ".
IFRS 9 har inte godkänts av EU för tillämpning och sådant godkännande kan tidigast ske då samtliga delar av nya IFRS 9 är färdigställda. Därför kan IFRS 9 i nuvarande utformning inte förtidstillämpas.
Övriga ändringar av IFRS och IFRIC med framtida tillämpning bedöms inte komma att ha någon effekt på koncernens redovisning.
Koncernredovisningen baseras på historiska anskaffningsvärden med undantag för fi nansiella instrument och fi nansiella tillgångar samt skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen. Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS kräver användning av en del viktiga redovisningsmässiga uppskattningar. Vidare krävs att ledningen gör vissa bedömningar vid tillämpningen av företagets redovisningsprinciper. Bedömningar har främst gjorts vid beräkning av fi nansiella instrument värderade till verkligt värde, syntetiska optioner och hantering av uppskjutna skatter.
Alla belopp anges i tusentals svenska kronor (KSEK) om inget annat anges.
Koncernredovisningen omfattar Moderbolaget och dess dotterföretag. De fi nansiella rapporterna för Moderföretaget och dotterföretagen som tas in koncernredovisningen avser samma period och är upprättade enligt de redovisningsprinciper som gäller för koncernen. Dotterföretag är alla de företag där Havsfrun har rätten att utforma fi nansiella och operativa strategier på ett sätt som vanligen följer med ett aktieinnehav uppgående till mer än hälften av rösträtterna. Dotterföretag inkluderas i koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande infl ytandet och kontroll överförs till Havsfrun. De exkluderas ur koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande infl ytandet upphör.
Förvärvsmetoden används för redovisning av Havsfruns förvärv av dotterföretag. Anskaffningskostnaden för ett förvärv utgörs av verkligt värde på tillgångar som lämnats som ersättning, emitterade egetkapitalinstrument och uppkomna eller övertagna skulder per överlåtelsedagen. Transaktionskostnader som är direkt hänförbara till förvärvet kostnadsförs bland administrationskostnaderna i koncernen. Identifi erbara förvärvade tillgångar och övertagna skulder och eventualförpliktelser i ett företagsförvärv värderas inledningsvis till verkliga värden på förvärvsdagen oavsett omfattning på eventuellt minoritetsintresse. Det överskott som utgörs av skillnaden mellan anskaffningsvärdet och det verkliga värdet på Havsfruns andel av identifi erbara förvärvade nettotillgångar redovisas som goodwill. Alla koncerninterna mellanhavanden, intäkter, kostnader, vinster eller förluster som uppkommer i transaktioner mellan företag som omfattas av koncernredovisningen elimineras i sin helhet.
All verksamhet bedrivs inom ramen för ett och samma segment "förvaltning av värdepapper". Bolaget upprättar inte någon segmentsredovisning då Havsfrun är ett förvaltande bolag och har endast fi nansiella placeringar och således inga kunder som ett traditionellt rörelsedrivande bolag.
Poster som ingår i de fi nansiella rapporterna för de olika enheterna i koncernen är värderade i den valuta som används i den ekonomiska miljö där respektive företag huvudsakligen är verksamt (funktionell valuta). I koncernredovisningen används svenska kronor, som är Moderföretagets funktionella valuta och rapportvaluta.
Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan enligt de valutakurser som gäller på transaktionsdagen. Valutakursvinster och – förluster som uppkommer vid betalning av sådana transaktioner och vid omräkning av monetära tillgångar och skulder i utländsk valuta till balansdagens kurs, redovisas i resultaträkningen. Omräkningsdifferenser för icke-monetära poster, såsom kortfristiga placeringar som värderas till verkligt värde via resultaträkningen, redovisas som en del av placeringsverksamhetens resultat.
Resultat och fi nansiell ställning för koncernföretag som har en annan funktionell valuta än rapportvalutan, omräknas till koncernens rapportvaluta enligt följande:
Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde efter avdrag för ackumulerade avskrivningar enligt plan. Avskrivningar görs linjärt enligt plan över den beräknade nyttjandeperioden, enligt följande:
Tillgångarnas restvärden och nyttjandeperiod prövas varje balansdag och justeras vid behov. Vinster och förluster vid avyttring fastställs genom en jämförelse mellan försäljningsintäkt och redovisat värde och redovisas i resultaträkningen.
Havsfrun klassifi cerar fi nansiella instrument i följande kategorier: fi nansiella tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen, andra fi nansiella skulder och lånefordringar. Ledningen fastställer klassifi ceringen av instrumenten vid den första redovisningen.
Tillgångar i denna kategori klassifi ceras som omsättningstillgångar om de förväntas bli realiserade inom 12 månader från balansdagen. Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen redovisas efter anskaffningstidpunkten till verkligt värde. Realiserade och orealiserade vinster och förluster till följd av förändringar i verkligt värde avseende kategorin fi nansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen ingår i resultaträkningen i den period då de uppstår.
Fordringar är icke-derivata fi nansiella tillgångar med fastställda eller fastställbara betalningar som inte är noterade på en aktiv marknad. De ingår i omsättningstillgångar, med undantag för poster med förfallodag mer än 12 månader efter balansdagen, vilka klassifi ceras som anläggningstillgångar.
I likvida medel ingår kassa, banktillgodohavanden och övriga kortfristiga placeringar med förfallodag inom tre månader. I balansräkningen redovisas checkräkningskredit som upplåning bland kortfristiga skulder.
Återköp av egna aktier redovisas till antal återköpta aktier multiplicerat med den lägsta noterade betalkursen för B-aktien dagen efter bolagsstämman och redovisas som en minskning av aktiekapitalet och övrigt tillskjutet kapital. Nyemission redovisas som aktiekapital till antal utgivna aktier multiplicerat med kvotvärde och återstoden som övrigt tillskjutet fritt kapital.
Avsättningen för Syntetiska Optioner som upptagits i balansräkningen är beräknad i enlighet med av bolagsstämman fastställda villkor innebärande att skulden har beräknats i enlighet med de principer som redogjorts i not 24.
Upplåning redovisas inledningsvis till verkligt värde netto, efter transaktionskostnader.
Upplåningen klassifi ceras som kortfristig om betalning inte förfaller mer än 12 månader efter balansdagen.
Redovisade skatter avser årets skatt, justeringar av tidigare års skatter samt förändringar i uppskjutna skatter. Skatteskulder och skattefordringar värderas till nominella belopp enligt de skatteregler och skattesatser som är beslutade eller aviserade och med stor sannolikhet kommer att fastställas. Skatter redovisas i resultaträkningen utom för transaktioner som redovisas direkt mot eget kapital. För dessa redovisas skatteeffekten i eget kapital.
Uppskjuten skatt beräknas enligt balansräkningsmetoden på alla temporära skillnader som uppkommer mellan redovisade och skattemässiga värden på tillgångar och skulder. De temporära skillnaderna uppkommer huvudsakligen genom skattemässiga underskott samt skatteeffekt på orealiserade resultat på värdepapper.
Uppskjutna skattefordringar avseende underskottsavdrag och andra framtida skattemässiga avdrag redovisas i den mån bolaget bedömer det som sannolikt att de kommer att realiseras. I Havsfruns fall, bedöms de ej kunna realiseras.
Anställda i koncernen och moderbolaget omfattas av avgiftsbestämda pensionsplaner, vilket innebär att premier motsvarande en viss procentsats av den anställdes lön betalas in via premier till ett försäkringsbolag.
Koncernen och moderbolaget har inga ytterligare betalningsförpliktelser när avgifterna väl är betalda.
Operationella leasingavtal redovisas linjärt över leasingperioden som administrationskostnader.
Kassafl ödesanalyserna upprättas enligt den indirekta metoden. Det redovisade kassafl ödet omfattar endast transaktioner som medfört in- eller utbetalningar.
Intäkter redovisas enligt följande:
Ränteintäkter redovisas fördelat över löptiden med tillämpning av effektivräntemetoden.
Utdelningsintäkter på fi nansiella instrument redovisas när rätten att erhålla betalning har fastställts.
Orealiserat resultat beräknas som marknadsvärdet med avdrag för anskaffningspriset.
Utdelning till moderföretagets aktieägare redovisas som skuld i Havsfruns fi nansiella rapporter i den period då utdelningen fastställs av moderföretagets aktieägare.
Moderbolagets årsredovisning är upprättad i enlighet med svensk lag och med tillämpning av Rådet för fi nansiell rapportering RFR 2 "Redovisning för juridiska personer". Moderbolaget värderar fi nansiella instrument till verkligt värde. IFRS tillämpas i sin helhet i moderbolaget förutom följande undantag och tillägg. Balans- och resultaträkning i moderbolaget är uppställda enligt ÅRL. ÅRL har ytterligare upplysningskrav beträffande ett antal områden bland annat materiella anläggningstillgångar och ersättningar till anställda.
Havsfruns valutaderivatinstrument uppfyller inte villkoren för säkringsredovisning enligt IAS 39. Förändringar i verkligt värde redovisas omedelbart i resultaträkningen. Derivatinstrument redovisas i balansräkningen per kontraktsdagen och värderas till verkligt värde, både initialt och vid efterföljande omvärderingar.
Verkligt värde på fi nansiella instrument som handlas på en aktiv marknad (t ex marknadsnoterade derivatinstrument samt fi nansiella tillgångar som innehas för handel och fi nansiella tillgångar som kan säljas) baseras på noterade marknadspriser på balansdagen, förutom syntetiska optioner som värderas enligt av årsstämman fastställd modell. Verkligt värde för valutaterminskontrakt fastställs genom användning av marknadsvärde på balansdagen. Beträffande beräkningen av verkligt värde för avsättning för Syntetiskt Optionsprogram hänvisas till not 24.
Övriga fi nansiella skulder har beräknats till verkligt värde i de fall ett sådant värde kunnat fastställas.
Koncernens verksamhet, förvaltning av värdepapper, utgör ett segment. Förvaltningsresultatet fördelar sig enligt följande:
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| KSEK | 2012 | 2011 | 2012 | 2011 |
| Realisationsvinst försäljning | 28 307 | 32 138 | 28 307 | 32 138 |
| Realisationsförlust försäljning | -11 210 | -34 169 | -11 210 | -34 169 |
| Utdelning | 467 | 101 | 467 | 101 |
| Valutakursresultat | -86 | -269 | -86 | -269 |
| Värdeförändring kortfristiga placeringar | -2 585 | -18 186 | -2 585 | -18 186 |
| Värdepappersförvaltningens resultat | 14 893 | -20 385 | 14 893 | -20 385 |
| Ränteintäkter | 480 | 1 190 | 480 | 1 190 |
| Resultat från förvaltningsverksamheten | 15 373 | -19 195 | 15 373 | -19 195 |
| Administrationsomkostnader och avskrivningar | -8 896 | -8 919 | -8 788 | -8 838 |
| Rörelseresultat | 6 477 | -28 114 | 6 585 | -28 033 |
36 Årsredovisning 2012
Av moderbolagets inköp var 0 % (0 %) inköp från andra bolag inom koncernen. Försäljning från moderbolaget till andra företag inom koncernen uppgick under året till 0 % av moderbolagets omsättning (0 %).
Claes Werkell med familj och bolag har aktier motsvarande 36,8 % av rösterna i bolaget. Claes Werkell är anställd som VD i moderbolaget Havsfrun Investment AB och ingår i styrelsen i samtliga koncernbolag. John Tengberg med familj och bolag innehar 36,7 % av rösterna i bolaget. John Tenberg är anställd och är ansvarig för affärsutvecklingen i bolaget. Det av Claes Werkell och John Tengberg gemensamt ägda bolaget Invia S.A., Luxemburg, (org. nr. B62 304) vars aktieinnehav ingår i ovan angivna röstandelar, är moderbolag till Havsfrun Investment AB. (Invia S.A. upprättar inte koncernredovisning).
Beträffande ersättningar till Claes Werkell och John Tengberg har inga ersättningar betalats ut förutom lön, pensionspremie och sjukvårdsförsäkring, vilket redovisas i not 6.
| 2012 | 2011 | |||
|---|---|---|---|---|
| Antal anställa | Varav män | Antal anställa | Varav män | |
| Moderbolaget | 5 | 5 | 6 | 5 |
| Dotterbolag | - | - | - | - |
| Koncernen totalt | 5 | 5 | 6 | 5 |
| 2012 | 2011 | |||
|---|---|---|---|---|
| Löner och andra | Sociala | Löner och andra | Sociala | |
| ersättningar | kostnader (varav | ersättningar | kostnader (varav | |
| pensions | pensions | |||
| kostnad) | kostnad) | |||
| Moderbolaget | 3 367 | 1 378 (430) | 3 507 | 1 608 (448) |
| Dotterbolag | - | - (-) | - | - (-) |
| Koncernen totalt | 3 367 | 1 378 (430) | 3 507 | 1 608 (448) |
Löner och andra ersättningar fördelade mellan styrelse, VD och ledande befattningshavare samt övriga anställda
| 2012 | 2011 | |||
|---|---|---|---|---|
| Styrelse, VD | Övriga anställda | Styrelse, VD | Övriga anställda | |
| och ledande | och ledande | |||
| befattnings | befattnings | |||
| havare (varav tantiem o.d.) | havare (varav tantiem o.d.) | |||
| Moderbolaget | 1 614 (-) | 1 753 | 1 609 (-) | 1 898 |
| Dotterbolag | - (-) | - | - (-) | - |
| Koncernen totalt | 1 614 (-) | 1 753 | 1 609 (-) | 1 898 |
Den ömsesidiga uppsägningstiden för VD i Havsfrun Investment AB är tre månader. I Havsfrun koncernen fi nns inga avtal om aktierelaterade ersättningar, avgångsvederlag, bonus eller specifi ka ersättningar efter avslutad anställning. Alla pensionsåtaganden är s.k. avgiftsbestämda planer som betalas genom erläggande av försäkringspremier som betalas och kostnadsförs löpande under anställningstiden. För Claes Werkell (VD) uppgår premien till 35,0 % och för John Tengberg (ansvarig för området affärsutveckling) till 10,5 %. Utbetalning från försäkringsbolaget kan ske under minst 5 år med början tidigast vid 55 års ålder.
Ledande befattningshavare är styrelsens ordförande, styrelseledamöterna samt VD och den ansvarige för området affärsutveckling. Samtliga är män.
Till styrelsens ledamöter utgår arvoden enligt bolagsstämmans beslut. I övrigt utgår inga ersättningar till styrelsens ordförande och ledamöter utöver VD:s ordinarie lön och bolaget har inga bonus- eller optionsprogram.
Arvode till styrelseordföranden i Havsfrun Investment AB uppgick i koncernen till 125 KSEK (125), varav 125 KSEK (125) i moderbolaget. Arvode till övriga styrelseledamöter uppgick i koncernen till 105 KSEK (105) vardera, varav i moderbolaget 105 KSEK (105) vardera förutom till verkställande direktören där inget arvode utgått (0) och till styrelsesuppleant 50 KSEK (50) varav i moderbolaget till 50 KSEK (50).
Löner och styrelsearvoden till Havsfrun Investment AB:s VD Claes Werkell uppgick till 556 KSEK (551), varav 556 KSEK (551) i moderbolaget. Styrelsen beslutar om ersättningar till ledande befattningshavare. Alla ledande befattningshavare har fasta ersättningar.
Claes Werkells lön uppgår till 45 434 kr per månad och John Tengbergs lön uppgår till 55 000 kr per månad. Därutöver erläggs pensionspremie för Claes Werkell med 16 190 kr (35 %) per månad och för John Tengberg med 5 871 kr (10,5 %) per månad och en sjukvårdsförsäkring uppgående till 14 315 kr för Claes Werkell samt 18 076 kr för John Tengberg.
År 2012 erhöll Claes Werkell 0 kr (0) i styrelsearvode. Inga andra arvoden eller löner har utbetalats till Claes Werkell eller John Tengberg. Enligt styrelsebeslut har Claes Werkell från och med den 1 april 2010 förändrat sin lön från 55 000 kr per månad till 45 434 kr per månad. Pensionspremien har ökats i motsvarande mån från 5 871 kr per månad till 16 190 kr per månad. Omfördelningen lön/pension motsvarar tidigare sammanlagd ersättningsnivå.
| HAVSFRUN | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | ||||
| Claes Werkell | |||||
| Lön | 556 | 551 | |||
| Styrelsearvoden | - | - | |||
| 556 | 551 | ||||
| John Tengberg | |||||
| Lön | 673 | 673 | |||
| 673 | 673 |
| KONCERNEN | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | |||||||
| Revision | Revisions verksamhet utöver revisions uppdrag |
Skatte rådgivning |
Övriga tjänster |
Revision | Revisions verksamhet utöver revisions uppdrag |
Skatteråd givning |
Övriga tjänster |
|
| BDO Stockholm AB | 250 | 109 | - | - | 296 | - | - | - |
| Summa | 250 | 109 | - | - | 296 | - | - | - |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | |
| I administrationsomkostnaderna ingår | ||||
| avskrivningar på inventarier | 83 | 84 | 83 | 84 |
| Summa | 83 | 84 | 83 | 84 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| Hyresavtal avseende lokaler, vilka redovisas linjärt över leasingperioden |
2012 | 2011 | 2012 | 2011 |
| Förfaller till betalning inom ett år | 1 264 | 1 260 | 1 264 | 1 260 |
| Förfaller till betalning efter ett men inom | ||||
| fem år | 948 | 2 205 | 948 | 2 205 |
| Summa | 2 212 | 3 465 | 2 212 | 3 465 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | |
| Nedskrivning aktier dotterbolag | - | - | -3 | -96 |
| Kostnad likvidation Havsfrun S.A. | - | - | -122 | - |
| Summa | - | - | -125 | -96 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | |
| Kursvinster på koncernmellanhavanden | 0 | 0 | 0 | 3 |
| Summa | 0 | 0 | 0 | 3 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | |
| Räntekostnader | 505 | 200 | 505 | 200 |
| Räntekostnader på | ||||
| koncernmellanhavanden | 0 | 0 | 0 | 1 |
| Kursförluster på koncernmellanhavanden | 0 | 0 | 0 | 3 |
| Kostnad för avsättning till Syntetiskt | ||||
| Optionsprogram | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Nedskrivning/reversering av | ||||
| nedskrivning av Avvecklingsportföljen | -2 337 | 6 811 | -2 337 | 6 811 |
| Summa | -1 832 | 7 011 | -1 832 | 7 015 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | ||
| Skatt Luxemburg | -14 | -15 | - | - | |
| Redovisad skattekostnad | -14 | -15 | - | - |
Skillnad mellan koncernens skattekostnad och faktisk skattekostnad baserad på gällande skattesats. Den faktiska skattekostnaden är 0 på grund av underskott i bolagen.
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | |
| Redovisat resultat före skatt | 8 309 | -35 125 | 8 292 | -35 141 |
| Skatt enligt gällande skattesats, 26,3 % | 2 186 | -9 238 | 2 181 | -9 242 |
| Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader | -8 | 4 727 | 25 | 4 752 |
| Skatteeffekt av ej skattepliktiga intäkter | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Skatteeffekt ej realiserat resultat | -1 956 | 4 783 | -1 956 | 4 783 |
| Effekt av ej tidigare redovisat | ||||
| underskott | -222 | -272 | -250 | -293 |
| Redovisad skattekostnad | 14 | -15 | 0 | 0 |
Av Skatteverket godkända underskott uppgick enligt tax 2012 till 47 030 KSEK sammanlagt i koncernen fördelat på moderbolaget med 32 692 KSEK och dotterbolaget Havsfrun Capital AB med 14 338 KSEK, vilket motsvarar en uppskjuten skattefordran på 12 369 KSEK. Årets taxerade överskott har beräknats till 951 KSEK, vilket leder till en minskning av uppskjuten skattefordran med 250 KSEK till totalt 12 119 KSEK. Bolaget bedömer att det inte föreligger skäl för aktivering av den uppskjutna skattefordran om 12 119 KSEK motsvarande 1,0 kr per aktie eftersom den ej kommer att nyttjas. Dessutom har bolaget latenta ej realiserade skattemässiga förluster på placeringstillgångar uppgående till 67 114 KSEK per den 31 december 2012.
| KONCERNEN | Tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträk |
Investeringar som hålles till |
Tillgängliga för | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 2012 TILLGÅNGAR | Fordringar | ningen | förfall | försäljning | Summa |
| Kortfristiga placeringar* | - | 282 142 | - | - | 282 142 |
| Valutaterminer | - | 2 710 | - | - | 2 710 |
| Övriga kortfristiga fordringar** | 27 697 | - | - | - | 27 697 |
| Kassa och bank | 6 812 | - | - | - | 6 812 |
| Summa | 34 509 | 284 852 | - | - | 319 361 |
* Varav Aktiv Portfölj 264,2 MSEK och Avvecklingsportfölj 18,0 MSEK.
** Fordran på avyttrade fi nansiella placeringar, likvid inom en månad.
| KONCERNEN | Skulder värderade till verkligt värde via |
Övriga | |
|---|---|---|---|
| 2012 SKULDER | resultaträkningen | fi nansiella skulder | Summa |
| Avsättning Syntetiskt Optionsprogram | 0 | - | 0 |
| Valutaterminer | - | - | - |
| Skuld till kreditinstitut | - | 22 303 | 22 303 |
| Leverantörsskulder | - | 202 | 202 |
| Summa skulder | 0 | 22 505 | 22 505 |
| Tillgångar värderade till verkligt värde |
Investeringar | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| KONCERNEN | via resultaträk | som hålles till | Tillgängliga för | ||
| 2011 TILLGÅNGAR | Fordringar | ningen | förfall | försäljning | Summa |
| Kortfristiga placeringar* | - | 266 642 | - | - | 266 642 |
| Valutaterminer | - | 8 | - | - | 8 |
| Övriga kortfristiga fordringar** | 1 095 | - | - | - | 1 095 |
| Kassa och bank | 43 787 | - | - | - | 43 787 |
| Summa | 44 882 | 266 650 | - | - | 311 532 |
* Varav Aktiv Portfölj 240,1 MSEK och Avvecklingsportfölj 26,5 MSEK.
** Fordran på avyttrade fi nansiella placeringar, likvid inom en månad.
| Skulder värderade | Övriga | ||
|---|---|---|---|
| KONCERNEN | till verkligt värde via | fi nansiella skulder | |
| 2011 SKULDER | resultaträkningen | Summa | |
| Avsättning för Syntetiskt Optionsprogram | 0 | - | 0 |
| Valutaterminer | 4 982 | - | 4 982 |
| Skuld till kreditinstitut | - | - | - |
| Leverantörsskulder | - | 93 | 93 |
| Summa skulder | 4 982 | 93 | 5 075 |
För de tillgångar och skulder som inte redovisas till verkligt värde motsvarar bokfört värde i allt väsentligt verkligt värde.
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| Ackumulerade anskaffningsvärden | 2012 | 2011 | 2012 | 2011 |
| Vid årets början | 855 | 855 | 855 | 855 |
| Nyanskaffningar | - | - | - | - |
| Avyttringar och utrangeringar | -326 | - | -326 | - |
| 529 | 855 | 529 | 855 | |
| Ackumulerade avskrivningar | ||||
| Vid årets början | -739 | -655 | -739 | -655 |
| Årets avskrivningar | -83 | -84 | -83 | -84 |
| Avyttringar och utrangeringar | 326 | - | 326 | - |
| Summa | -496 | -739 | -496 | -739 |
| Utgående planenligt restvärde | 33 | 116 | 33 | 116 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | |
| Resultat per aktie | 0,69 | -2,90 | 0,68 | -2,90 |
| Antal aktier i genomsnitt | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 |
För placeringsverksamheten fi nns i Havsfrun strikta regler med betydande delegation inom klart angivna ramar, fastställda av bolagets styrelse. Placeringsreglerna revideras årligen, liksom fi rmateckningsreglerna. Styrelsen beslutar om större och ovanliga transaktioner. Bolagets löpande uppföljning av investeringarna sker baserat på dess marknadsvärde. De risker som är förknippade med fi nansiella instrument uppdelas i prisrisk, kreditrisk, likviditetsrisk och kassafl ödesrisk. Prisrisk i sin tur uppdelas i valutarisk, ränterisk och marknadsrisk. Riskerna är mer eller mindre beroende av varandra och kan både samverka och motverka varandra i betydande omfattning.
Havsfrun strävar efter att begränsa de sammanlagda riskerna, bland annat genom riskspridning, även då detta kan påverka avkastningsmöjligheterna. Läs mer om bolagets riskhantering i portföljen på sidorna 10-11.
Valutarisken är risken att värdet på tillgångar och skulder varierar på grund av förändringar i valutakurser. Havsfrun kan exponeras för valutarisker både direkt, genom bland annat egna placeringar i främmande valutor, och indirekt genom bland annat placeringar i utlänska fonder.
Placeringar i utländsk valuta neutraliseras i normalfallet genom valutaterminer, vilket medför att substansutvecklingen inte påverkas i någon väsentlig omfattning av valutakursförändringar.
Under rådande osäkra marknadsläge har dock bolaget bestlutat att i händelse av en stark US-dollarutveckling successivt minska valutaneutraliseringen på bolagets US-dollarplaceringar. Denna kan komma att innebära såväl vinster som förluster på US-dollarplaceringarna.
| Kortfristiga placeringar, SEK | Kassa och bank, SEK | Övrig fordran, SEK | Sammanlagt, SEK | |
|---|---|---|---|---|
| SEK | 85,1 | 6,8 | - | 91,9 |
| EUR | - | 0,0 | - | 0,0 |
| USD* | 197,0 | -22,3 | 27,7 | 202,4 |
* Valutaneutralisering uppgår till: 31,0 MUSD (202,0 MSEK)
| Lösendatum | Termins kurs | KEUR | KUSD | KSEK | Marknads värde |
|---|---|---|---|---|---|
| 2013-02-15 | 6,7296 | - | 1 195 | 8 041 | 215 |
| 2013-03-14 | 6,6340 | - | 7 184 | 47 661 | 575 |
| 2013-03-22 | 6,6200 | - | 7 757 | 51 349 | 504 |
| 2013-05-08 | 6,6736 | - | 5 350 | 35 704 | 602 |
| 2013-05-17 | 6,6204 | - | 7 346 | 48 635 | 427 |
| 2013-05-24 | 6,7102 | - | 2 200 | 14 762 | 387 |
| Summa valutaterminer positiva | - | 31 032 | 206 152 | 2 710 |
Samtliga valutaderivat är tecknade mot kreditvärdiga kreditinstitut.
| Lösendatum | Terminskurs | KEUR | KUSD | KSEK | Marknads värde |
|---|---|---|---|---|---|
| 2012-03-09 | 9,1410 | 60 | 548 | 8 | |
| Summa valutaterminer positiva | 60 | 548 | 8 | ||
| 2012-01-12 | 6,5201 | 2 200 | 14 344 | -893 | |
| 2012-02-24 | 6,3750 | 172 | 1 095 | -102 | |
| 2012-03-29 | 6,7790 | 7 813 | 52 961 | -1 544 | |
| 2012-04-11 | 6,7097 | 8 100 | 54 349 | -2 186 | |
| 2012-05-11 | 6,9295 | 4 550 | 31 529 | -257 | |
| Summa valutaterminer negativa | - | 22 835 | 154 278 | -4 982 |
Samtliga valutaderivat är tecknade mot kreditvärdiga kreditinstitut.
| Substansvärdets förändring, SEK |
Substansvärdets förändring, % |
|
|---|---|---|
| 10 % förändring av USD/SEK kursen | 37 868 | 0,0 % |
Ränterisk är risken att värdet på ett fi nansiellt instrument (vanligen obligationer eller växlar) varierar till följd av förändringar i marknadsräntorna. De fi nansiella instrument som är exponerade för ränterisk är främst lån med rörlig ränta. Havsfrun hade vid utgången av året lån på 3,4 MUSD (22,3 MSEK).
| Substansvärdets förändring, SEK (år) |
Substansvärdets förändring, % (år) |
|
|---|---|---|
| 2 % höjning av räntan | 446 060 | 0,2% |
Koncernen utsätts i sin verksamhet för marknadsrisk på grund av fl uktuationer i investeringarnas priser. De prisrisker som är av nuvarande betydelse för Havsfrun är i huvudsak placeringar i fonder vars marknadsvärde påverkas av de fi nansiella marknadernas utveckling. En enskild placering i Havsfrun får enligt nu gällande placeringsregler inte överstiga 25 MSEK utan styrelsens särskilda beslut. Risker i enskilda placeringar kan ändå samvariera så att den sammanlagda exponeringen överstiger dessa gränser. Havsfrun strävar efter att begränsa de sammanlagda riskerna, bland annat genom riskspridning. Havsfruns placeringar sker inom styrelsens fastställda regler.
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | |||||
| Finansiella instrument som värderas | Anskaff | Mark | Anskaff | Mark | Anskaff | Mark | Anskaff | Mark |
| till verkligt värde via resultaträk | nings | nads | nings | nads | nings | nads | nings | nads |
| ningen, MSEK | värde | värde | värde | värde | värde | värde | värde | värde |
| Aktie-/Hedgefonder, SEK | 150,6 | 85,1 | 137,6 | 64,9 | 150,6 | 85,1 | 137,6 | 64,9 |
| Aktie-/Hedgefonder, USD | 197,7 | 197,0 | 194,9 | 201,7 | 197,7 | 197,0 | 194,9 | 201,7 |
| Summa | 348,3 | 282,1 | 332,5 | 266,6 | 348,3 | 282,1 | 332,5 | 266,6 |
| Valutaterminer positiva | 0 | 2,7 | 0 | 0 | 0 | 2,7 | 0 | 0 |
| Valutaterminer negativa | 0 | 0 | 0 | -5,0 | 0 | 0 | 0 | -5,0 |
| Summa | 348,3 | 284,8 | 332,5 | 261,6 | 348,3 | 284,8 | 332,5 | 261,6 |
Hedgefond: Svenska fonder enligt Finansinspektionens klassifi cering. Utländska fonder enligt fondernas egna uppgifter eller, om sådana saknas, enligt Havsfruns bedömning. Valutaangivelsen avser fondernas notering, men avspeglar inte säkert de valutor som fonden placerar i.
| 2012 | |||
|---|---|---|---|
| MSEK | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 |
| Kortfristiga placeringar* | 264,2 | 18,0 | - |
| Övriga kortfristiga fordringar** | 27,7 | - | - |
| Valutaterminer | 2,7 | - | - |
| Summa | 294,6 | 18,0 | - |
* Aktiv portfölj (264,2 MSEK) och Avvecklingsportfölj (18,0 MSEK)
**Fordran på avyttrad fi nansiell placering, likvid inom en månad
Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder. Dess priser grundas på indata från fonderna i investeringsportföljen och dess reviderade värden, dvs indata som är observerbara.
Andra indata än noterade priser som ingår i Nivå 1 som är observerbara för tillgången eller skulden antingen direkt (det vill säga som priser) eller indirekt (det vill säga härledda från priser). Dock har tillgångar i värderingsnivå 2, "fonder med ansträngd likviditetsrisk där prognostiserade utbetalningar utfösts", en försiktigare bedömning skett av värdena, utifrån erfarenheter av historiska prognoser. Havsfrun gör därför individuella bedömningar på dessa illikvida poster och redovisar dessa till ett lägre värde än den observerade indatan, då fonderna historiskt har justerat ned prognoserna avseende att honorera utbetalningarna. Grunden har varit en försiktig bedömning av observerbara indata för värderingsnivå 2, då fonderna ej kunnat honorera dessa indata vid senare tillfällen. För ytterligare redogörelse om dessa fonder se avsnittet om Avvecklingsportföljen sid 14 och 20.
Indata för tillgången eller skulden som inte bygger på observerbara marknadsdata (inte observerbara indata).
| 10 % kursförändring av: | Påverkan på substansvärdet, MSEK | Påverkan på substansvärdet, % |
|---|---|---|
| Aktiv portfölj | 26,4 | 8,9 % |
| Avvecklingsportfölj | 1,8 | 0,6 % |
| Investeringsportfölj | 28,2 | 9,5 % |
Med kreditrisk avses fl uktuationer i resultatet som beror på att motparten inte uppfyller sina åtagande. Kreditrisk kan fi nnas till exempel i placeringar som görs hos eller genom externa förvaltare, som till exempel i fonder. Före investeringar i fonder genomför Havsfrun tillsammans med en investeringsrådgivare inom hedgefonder en kvantitativ och kvalitativ bakgrundsstudie av fond, fondbolag, fondresultat och nyckelpersoner – motsvarande s.k. due diligence som kan utformas olika efter omständigheter och syfte. Denna kan variera i bredd och djup för olika fonder, men investeringarna fullföljs endast om bakgrundsstudien enligt bolagets bedömning utfaller tillfredsställande. Havsfrun strävar efter att genom noggranna urval och kontroller samt genom riskspridning hålla kreditriskerna på en låg nivå.
efter att genom noggranna placeringsval och spridning hålla dessa risker på en låg nivå. Bolaget har en checkräkningskredit om 200 MKR för att stärka likviditetsberedskapen.
Kapitalrisk (ha en kapitalstruktur för att säkerställa Havsfruns förmåga att fortsätta verksamheten). För att upprätthålla eller justera kapitalstrukturen, kan Havsfrun förändra den utdelning som betalas av aktieägarna, återbetala kapital till aktieägarna, utfärda nya aktier eller sälja tillgångar för att minska skulderna. Kapitalet bedöms på basis av skuldsättningsgraden som beräknas som eget kapital i Havsfruns balansräkning plus nettoskulden.
Likviditetsrisker (svårigheter att få fram pengar för att möta åtaganden förknippade med fi nansiella instrument) eller kassafl ödesrisker (risker med variationer i framtida kassafl öden förknippade med monetära fi nansiella instrument) kan vara förknippade med många typer av placeringar. Havsfrun strävar
| 2012 | 2011 | |
|---|---|---|
| Totalt upplåning (not 21) | 22,3 | - |
| Avgår: likvida medel (not 28) | -6,8 | - |
| Nettoskuld | 15,5 | - |
| Totalt eget kapital | 296,5 | - |
| Skuldsättningsgrad | 5,0 % | - |
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
| Likvida inom: | < 1 mån | < 3 mån | < 6 mån | < 12 mån | >12 mån |
|---|---|---|---|---|---|
| Kortfristiga placeringar | 0,1 | 131 599 | 208 619 | 245 245 | 36 896 |
| Övriga kortfristiga fordringar | 27 697 | - | - | - | - |
| Valutaterminer | 0 | 1 294 | 2 710 | - | - |
Finansiella skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen
| Likvida inom: | < 1 mån | < 3 mån | < 6 mån | < 12 mån | >12 mån |
|---|---|---|---|---|---|
| Valutaterminer | - | - | - | - | - |
| Skuld till kreditinstitut | 22 303 | - | - | - | - |
| Leverantörsskulder | 202 | - | - | - | - |
| MODERBOLAGET | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ackumulerade anskaffningsvärden | 2012 | 2011 | |||||
| Vid årets början | 14 711 | 14 807 | |||||
| Nedskrivning av aktier och andelar i koncernföretag | -3 | -96 | |||||
| Likvidation Havsfrun S.A. | -63 | - | |||||
| Utgående ackumulerade anskaffningsvärden | 14 645 | 14 711 | |||||
| Företag | Org. nummer | Säte | Kapitalandel | Rösträttsandel | Antal andelar | Bokfört värde | |
| Havsfrun Capital AB | 556379-4253 | Stockholm | 100,0 % | 100,0 % | 10 910 | 14 645 | |
| Summa | 14 645 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | ||
| Fordran på avyttrade fi nansiella placeringar* | 27 697 | 1 095 | 27 697 | 1 095 | |
| Summa | 27 697 | 1 095 | 27 697 | 1 095 |
* Likvid inom en månad
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | ||
| Beviljad checkräkningskredit | 200 000 | 200 000 | 200 000 | 200 000 | |
| Varav utnyttjat belopp | 22 303 | - | 22 303 | - |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | |
| Förutbetalda hyror | 316 | 315 | 316 | 315 |
| Övrigt | 114 | 175 | 114 | 175 |
| Summa | 430 | 490 | 430 | 490 |
| Andel av | Andel av | Eget kapital/ | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2012 | Kvotvärde | Röster/aktie | Antal aktier | kapitalet | rösterna | Aktiekapital | Antal aktier |
| A-aktier | 5 kr | 10 | 1 855 330 | 15,3% | 64,4% | 9 276 650 | - |
| B-aktier | 5 kr | 1 | 10 250 610 | 84,7% | 35,6% | 51 253 050 | - |
| Totalt | - | - | 12 105 940 | 100,0 % | 100,0 % | 60 529 700 | 24,49 |
Samtliga aktier är fullt betalda. Inga utestående konvertibler eller optioner fi nns.
| 2011 | Kvotvärde | Röster/aktie | Antal aktier | Andel av kapitalet |
Andel av rösterna |
Aktiekapital | Eget kapital/ Antal aktier |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| A-aktier | 5 kr | 10 | 1 855 330 | 15,3% | 64,4% | 9 276 650 | - |
| B-aktier | 5 kr | 1 | 10 250 610 | 84,7% | 35,6% | 51 253 050 | - |
| Totalt | 12 105 940 | 100,0 % | 100,0 % | 60 529 700 | 25,31 |
Samtliga aktier är fullt betalda. Inga utestående konvertibler eller optioner fi nns.
Årsstämman 2007 beslutade – i syfte att skapa ett långsiktigt ägarengagemang hos bolagets placeringsgrupp18 varigenom dessa personer skall uppmuntras att tänka som aktieägare och avväga avkastning och risk på ett sätt som gynnar aktieägarna som helhet – att ge ut totalt 6 360 000 optioner jämt fördelade på tre serier ("Optionerna");
Dessa optioner är ej personaloptioner. Samtliga Optioner tecknades den 30 maj 2007 av medlemmarna av bolagets placeringsgrupp i lika delar och dessa personer erlade till bolaget en optionspremie motsvarande Optionernas marknadspris. Syntetiska Optioner 2007/2010 förföll den 1 maj 2010, utan utbetalning till innehavarna, varefter utestående antal Optioner uppgår till 4 240 000.
Havsfrun har som mål att uppnå en hög och jämn avkastning. Avkastningskravet har i optionsvillkoren uttryckts som en avkastningströskel. Avsikten är att skapa ett värdepapper speciellt strukturerat för att vara starkt beroende av verksamhetens utveckling. Bolagets avkastningskrav innebär i korthet att substanstillväxten skall överträffa utvecklingen av en indexkorg med sex utvalda index19 med avdrag för en genomsnittlig kostnadsandel motsvarande 1 procentenhet per år. Den underliggande värdemätaren i Optionsprogrammet är Havsfruns substansvärde per aktie som mäts mot indexkorgen.
Optionerna får ett värde då bolagets substanstillväxt överträffar avkastningskravet (det vägda indexet), varvid sådan s.k. överavkastning beräkningsmässigt fördelas mellan samtliga utestående aktier och Optioner i bolaget. Om bolagets substanstillväxt är lägre än avkastningskravet minskar Optionerna i värde. Eventuellt optionsvärde skall, vid varje respektive Optionsseries förfallodag, som huvudregel, betalas kontant till innehavarna.
Bolaget förbehåller sig dock rätten att - under förutsättning av kommande bolagsstämmas beslut - helt eller delvis, lösa Optionerna med betalning i form av B-aktier i bolaget, varvid betalning för nyemitterade aktier skall erläggas genom kvittning av det kontantbelopp som Optionerna annars hade berättigat till. Teckningslikviden per aktie skall, i sådant fall, motsvara börskursen ökad med hälften av genomsnittlig substansrabatt. Om framtida bolagsstämmor ej beslutar om nyemission enligt ovan, kommer lösen att ske i form av kontant betalning, vilket kan komma att medföra tillfälliga likviditetspåfrestningar för bolaget.
Optionen är ett fi nansiellt instrument som skall värderas till ett verkligt värde i enlighet med värderingsreglerna i IFRS 7. Optionernas realvärde fastställs vid varje månadsbokslut. Detta värde motsvarar vad som skulle ha utbetalts till optionsinnehavarna för det fall att bolaget skulle ha valt att förtidsinlösa de Syntetiska Optionerna per bokslutsdagen i enlighet med § 9 i villkoren för Havsfruns Syntetiska Optioner antagna på årsstämman 2007. Bolaget har sedan 31 december 2008 ingen balanserad avsättning för det Syntetiska Optionsprogrammet, då utfallet av beräkningarna har blivit negativ sedan dess. Tidigare års avsättning har redovisats i enligt med Optionsprogrammets beräkningsvillkor. Förändringen av kostnaden för Optionsprogrammet redovisas bland fi nansiella kostnader i resultaträkningen. Inga Optioner har hittills lösts vare sig kontant eller mot betalning i form av nyemitterade B-aktier i bolaget.
IFRS 7 har som utgångspunkt att fi nansiella instrument skall värderas till sitt bedömda marknadsvärde inom hela innehavstiden. Bolaget anser att ett sådant beräknat värde är förknippat med en hög grad av osäkerhet beroende av de många ingående variablerna. Att uttala sig om denna utveckling medför alltför stor osäkerhet. Bolaget bedömer att värdet på det Syntetiska Optionsprogrammet enligt nuvarande faktiska förhållande kommer att vara noll vid utgången av respektive optionsförfall åren 2013 och 2016.
För ytterligare information om bolagets Syntetiska Optionsprogram se Bolagsstyrningsrapport och bolagets hemsida www.havsfrun.se, fl ik Årsstämma 2007, Bilaga 1.
18 Marcus Eriksson, Jonas Israelsson, John Tengberg och Claes Werkell. 19 Stockholmsbörsen (NASDAQ OMX Stockholm), Världens börser (MSCI World), Den historiska s.k. aktiepremien, Aktiemarknadens historiska s.k. realavkastning, samt två index avseende hedgefonder (CSFB/Tremont Investable Hedge Fund Index respektive HFRX Global Hedge Fund Index).
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | ||
| Semesterlöneskulder | 419 | 524 | 419 | 524 | |
| Sociala avgifter | 131 | 164 | 131 | 164 | |
| Övrigt | 317 | 134 | 317 | 124 | |
| Summa | 867 | 822 | 867 | 812 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | |
| Ställda panter | ||||
| Aktier i dotterbolag | 14 645 | 14 648 | 14 645 | 14 648 |
| Summa ställda panter | 14 645 | 14 648 | 14 645 | 14 648 |
| Borgensförbindelser | ||||
| Borgen för dotterbolag gällande | ||||
| checkräkningskredit m.m. | 200 000 | 285 000 | 200 000 | 285 000 |
| Summa borgensförbindelser | 200 000 | 285 000 | 200 000 | 285 000 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | ||
| Nedskrivning aktier dotterbolag | - | - | 3 | 96 | |
| Avskrivningar inventarier | 83 | 84 | 83 | 84 | |
| Likvidation Havsfrun S.A. | - | - | 185 | - | |
| Valutakurseffekt i rörelsefordringar och | |||||
| rörelseskulder | - | - | - | - | |
| Summa | 83 | 84 | 271 | 180 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2012 | 2011 | 2012 | 2011 | ||
| Kassa och bank | 6 812 | 43 787 | 6 810 | 43 722 | |
| Summa | 6 812 | 43 787 | 6 810 | 43 722 |
Likvida medel fastställs till kassa och bankmedel och kortfristiga placeringar med återstående löptid kortare än 3 månader. Bolaget har en checkräkningskredit uppgående till 200 MSEK, varav utnyttjat 22,3 MSEK.
| Avkastning på eget kapital | = | Årets resultat / Genomsnittligt eget kapital |
|---|---|---|
| Avkastning på sysselsatt kapital | = | Resultat efter fi nansnetto + fi nansiella kostnader / Genomsnittligt sysselsatt kapital |
| Börsvärde | = | Totalt antal aktier x B-aktiens kurs vid periodens slut |
| Direktavkastning | = | Utdelning / Börskurs vid periodens slut |
| Eget kapital per aktie | = | Eget kapital / Antal aktier vid periodens slut |
| Exponeringsgrad | = | Investeringsportföljens storlek (inklusive aktieindexterminers nominella värde) i förhållande till substansvärdet |
| Investeringsgrad | = | Investeringsportföljens storlek i förhållande till substansvärdet |
| Kassafl öde per aktie | = | Kassafl öde / Genomsnittligt antal aktier |
| Kassalikviditet | = | Omsättningstillgångar / Kortfristiga skulder |
| Omsättningshastighet B-aktier | = | Antal omsatta B-aktier / Genomsnittligt antal aktier |
| Resultat per aktie efter utspädning | = | Årets resultat / Genomsnittligt antal aktier efter utspädning |
| Resultat per aktie före utspädning | = | Årets resultat / Genomsnittligt antal aktier |
| Sharpe-kvot | = | Ett mått på portföljens riskjuterade avkastning. Beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till portföljens risk defi nierad som standardavvikelse. En hög Sharpe-kvot är ett texken på ett gott utbyte mellan avkastning och risk. |
| Skuldsättningsgrad | = | Nettoskuld (Räntebärande skulder - likvida medel) / (Eget kapital + nettoskuld) |
| Soliditet | = | (Eget kapital + minoritetsintresse) / Balansomslutning |
| Standardavvikelse | = | Ett statistiskt mått som anger spridningen i en datamängd |
| Substansvärde med återinvesterad utdelning | = | Utdelningen läggs tillbaka på substansen och förräntas i takt med substanstillväxten |
| Substansvärde med återlagd utdelning | = | Utdelningen läggs tillbaka på substansen som en engångspost på utdelnings dagen, utdelningen förräntas inte i takt med substanstillväxten |
| Substansvärde per aktie | = | Substansvärde / Antal aktier vid periodens slut |
| Sysselsatt kapital | = | Balansomslutningen minskad med icke räntebärande skulder |
| Totalavkastning | = | Kursutveckling med återlagd utdelning |
| Volatilitet | = | Ett mått på hur avkastningen variterar över tiden. Vanligen beräknas en portföljs volatilitet som standardavvikelsen i portföljens avkstning. Ofta använder man volati litet som ett mått på risken i en portfölj |
Nyckeltalen för år 2008 har beräknats på antal aktier efter inlösen av 200 000 B-aktier i april 2008 Nyckeltalen för år 2010 har beräknats på antal aktier efter inlösen av 614 000 B-aktier i juni 2010
Vi har reviderat årsredovisningen och koncernredovisningen för Havsfrun Investment AB för år 2012. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår i den tryckta versionen av detta dokument på sidorna 20-49.
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta en årsredovisning som ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och en koncernredovisning som ger en rättvisande bild enligt internationella redovisningsstandarder IFRS, såsom de antagits av EU, och årsredovisningslagen, och för den interna kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel.
Vårt ansvar är att uttala oss om årsredovisningen och koncernredovisningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige. Dessa standarder kräver att vi följer yrkesetiska krav samt planerar och utför revisionen för att uppnå rimlig säkerhet att årsredovisningen och koncernredovisningen inte innehåller väsentliga felaktigheter.
En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information i årsredovisningen och koncernredovisningen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen och koncernredovisningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur bolaget upprättar årsredovisningen och koncernredovisningen för att ge en rättvisande bild i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i bolagets interna kontroll. En revision innefattar också en utvärdering av ändamålsenligheten i de redovisningsprinciper som har använts och av rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen, liksom en utvärdering av den övergripande presentationen i årsredovisningen och koncernredovisningen.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets och koncernens fi nansiella ställning per den 31 december 2012 och av dess fi nansiella resultat och kassafl öden för året enligt årsredovisningslagen, och koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens fi nansiella ställning per den 31 december 2012 och av dess resultat och kassafl öden enligt internationella redovisningsstandarder, såsom de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar. Vi tillstyrker därför att årsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och för koncernen.
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även reviderat förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för Havsfrun Investment AB för år 2012.
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust, och det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för förvaltningen enligt aktiebolagslagen.
Vårt ansvar är att med rimlig säkerhet uttala oss om förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust och om förvaltningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige.
Som underlag för vårt uttalande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi granskat styrelsens motiverade yttrande samt ett urval av underlagen för detta för att kunna bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen.
Som underlag för vårt uttalande om ansvarsfrihet har vi utöver vår revision av årsredovisningen och koncern-redovisningen granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i bolaget för att kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören är ersättningsskyldig mot bolaget. Vi har även granskat om någon styrelseledamot eller verkställande direktören på annat sätt har handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
Vi anser att de revisionsbevis vi inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Vi tillstyrker att årsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret.
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 21-26 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen.
Som underlag för vårt uttalande om en bolagsstyrningsrapport har upprättats och är förenligt med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar, har vi läst bolagsstyrningsrapporten och bedömt dess lagstadgade innehåll baserat på vår kunskap om bolaget.
En bolagsstyrningsrapport har upprättats, och dess lagstadgade information är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar.
Stockholm den 20 februari 2013 BDO Stockholm AB
Johan Adolphson Auktoriserad revisor
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.