Industrivärden

Quarterly Report • Apr 5, 2013

Under den senaste tjugoårsperioden har substansvärdet, inklusive återinvesterade utdelningar, ökat med 12% per år.

För de längre 5-, 10-, 15- och 20-årsperioderna har Industrivärdens C-aktie genererat en högre totalavkastning än Stockholmsbörsen, en utveckling som är än starkare om man jämför med Europa- och världsindex.

VDs kommentar

Mer positivt stämningsläge

Ett kvartal in på 2013 kan man konstatera att det allmänna stämningsläget, vad avser såväl den reala ekonomin som utvecklingen på de finansiella marknaderna, är mer positivt än vad det var under andra halvåret 2012. IMF spår i sin senaste prognos från januari en global tillväxt under 2013 om 3.5 procent, att jämföra med 3.2 procent för 2012. Men problemen i Sydeuropa kvarstår vilket återspeglas av bland annat den oklara valutgången i Italien. Vidare fortsätter det politiska dödläget i USA att skapa oro kring den ekonomiska återhämtningen som, trots detta, blir allt tydligare. Den svenska ekonomin är starkare än vad som förutsågs i slutet av 2012. Det högre svenska ränteläget jämfört med Euroområdet och en förstärkt kronkurs, påverkar svensk exportindustri negativt.

Goda utdelningsnivåer i innehavsbolagen

I flera av våra innehavsbolag har vi kunnat se en förbättrad orderingång och att kapacitetsutnyttjandet vänder.

"Industrivärden utvecklades väl under fjolåret - en trend som bestått under det första kvartalet 2013. Vid kvartalsskiftet uppgick substansvärdet till 58 Mdkr eller 150 kronor per aktie – en ökning under året med 17 procent jämfört med 10 procent för avkastningsindex."

Innehavsbolagen har också lyckats stärka sina balansräkningar sedan finanskrisen startade för fem år sedan. Inför de kommande årsstämmorna är det därför tillfredställande att se hur detta, med något undantag, möjliggjort goda utdelningsnivåer. I tider av låga räntor betyder direktavkastningen mycket för att stödja värde-

utvecklingen i våra bolag. Det är därför bra att balansräkningarna är starka och att inget bolag står inför omedelbara refinansieringsbehov. Detta tillsammans med goda kassaflöden, skapar utrymme för de investeringar och förvärv som krävs för framtida värdetillväxt och möjliggör fortsatt goda utdelningar.

Industrivärden utvecklades väl under första kvartalet

Industrivärden utvecklades väl under fjolåret - en trend som bestått under det första kvartalet 2013. Vid kvartalsskiftet uppgick substansvärdet till 58 Mdkr eller 150 kronor per aktie - en ökning under året med 17 procent jämfört med 10 procent för avkastningsindex. Under samma period uppgick totalavkastningen till 11 procent för A-aktien och 10 procent för C-aktien mot 10 procent för avkastningsindex. Industrivärdenaktien uppvisar en god överavkastning mot avkastningsindex för de längre tidsperioderna.

Ny ägarposition i ICA Gruppen

I februari aviserades att Industrivärden blir ny långsiktig ägare med 10 procent av aktierna i ICA, som är ett av Nordens ledande detalihandelsföretag med en omsättning om cirka 100 Mdkr. Aktierna förvärvades av ICA-handlarnas Förbund som ett led i att de biudit in Industrivärden till ett strategiskt ägarsamarbete i ICA. Vår investering uppgår till 2.4 Mdkr inklusive 0.5 Mdkr i deltagandet i ICA Gruppens kommande nyemission. ICA är marknadsledande med ett starkt varumärke och har uppvisat god volymtillväxt med ökande marginaler under många år. Grunden för framgången är lokalt entreprenörskap kombinerat med skalfördelar inom bland annat inköp och investeringar. Som aktiv ägare kommer vi att bidra med vårt kunnande inom främst strategi-, finans- och ägarstyrningsfrågor. Det är vår bedömning att ICA har stor potential för fortsatt god kassaflödesgenerering och värdetillväxt.

Avyttring av Höganäs

I februari avyttrade vi även hela vårt innehav i Höganäs till Lindéngruppen och Foundation Asset Management (FAM) för drygt 1,4 Mdkr. Under våra åtta år som aktiv ägare i Höganäs har vi, tillsammans med huvudägaren Lindéngruppen, varit med och utvecklat bolaget till att nå en ledande position inom metallpulver. För oss är det naturligt att sälja innehavet när huvudägaren väljer att vidareutveckla bolaget utanför börsen. Höganäs goda tillväxt och lönsamhet återspeglas i den avkastning vi haft på vår investering. Med hänsyn tagen till mottagna utdelningar och genomförda återköp under innehavstiden uppgår vår årliga totalavkastning till 11 procent, jämfört med 10 procent per år för börsens avkastningsindex.

Konvertering av konvertibellån

Det konvertibellån som förfaller 2015 är nu ordentligt över konverteringskursen vilket innebär att lånet nu börjat konverteras. Genom konvertering övergår vår skuld till eget kapital samtidigt som antalet utestående C-aktier ökar vilket förbättrar likviditeten i aktien.

Den 7 mai håller Industrivärden årsstämma i Vinterträdgården på Grand Hotel i Stockholm. Jag hoppas att så många aktieägare som möjligt deltar och utnyttiar detta tillfälle att ställa frågor och lämna synpunkter. Varmt välkommen!

Anders Nyrén

Översikt

SUBSTANSVÄRDETS SAMMANSÄTTNING SAMT INNEHAVSBOLAGENS TOTALAVKASTNING

			2013-03-31				KV1:2013
		Ägarandel, %			Marknadsvärde		Totalavkastning
Innehavsbolag	Antal aktier	Kapital		Värde- Röster andel, %	Mkr	Kr/aktie	Mkr	$\%$
Handelsbanken A	64 251 679	10,1	10,3	23	17894	46	3657	25
Sandvik	142 617 757	11,4	11.4	19	14 290	37	$-472$	$-3$
Volvo A	131 506 918	6,4	19,0	17	12 981	34	677	6
Volvo B	5 500 000
SCA A	42 000 000	10,2	29,4	16	12 0 84	31	1 9 0 5	19
SCAB	30 027 000
Ericsson A	85 308 520	2,6	15,1	9	6778	18	1 3 1 7	24
Skanska A	12 667 500	7,6	24,4	5	3769	10	397	11
Skanska B	19 329 795
SSAB A	56 105 972	17,6	22,6	$\overline{4}$	2819	7	$-391$	$-12$
SSAB B	754 985
Indutrade	11 902 692	29,8	29,8	$\overline{4}$	2720	7	419	16
ICA Gruppen (Hakon Invest)	16 100 000	10,0	10,0	3	2698	7	791	41
Höganäs B							315	29
Totalt				100	76 033	197	8615
Övrigt				0	329	1	36	12
Aktieportföljen				100	76 362	198	8651	13
Räntebärande nettoskuld					$-18227$	$-48$	Index:	10
varav konvertibellån					$-8188$	$-21$
Substansvärde					58 135	150
Skuldsättningsgrad						24%
Substansvärde efter full konvertering						144
Skuldsättningsgrad efter full konvertering						13%

SUBSTANSVÄRDETS UTVECKLING DET SENASTE ÅRET

Kr/aktie	2013-03-31	2012-12-31	2012-09-30	2012-06-30	2012-03-31
Aktieportföljen	198	176	164	155	164
Räntebärande nettoskuld	-48	$-47$	-43	$-42$	-40
varav konvertibellån	$-21$	$-22$	$-21$	$-22$	$-22$
Substansvärde	150	129	121	113	124
Skuldsättningsgrad	24%	27%	26%	27%	25%
Substansvärde efter full konvertering	144	126	119	113	123
Skuldsättningsgrad efter full konvertering	13%	14%	13%	13%	11%

Utvecklingen

Substansvärdet

Under första kvartalet 2013 ökade substansvärdet med 8.3 Mdkr till 58,1 Mdkr. Substansvärdet per aktie ökade med 21 kronor per aktie till 150 kronor per aktie, vilket motsvarar en ökning om 17 procent inklusive återinvesterad utdelning, jämfört med totalavkastningsindex (SIXRX) som ökade med 10 procent. Vid samma tidpunkt uppgick substansvärdet till 144 kronor per aktie efter full konvertering av konvertibellånen.

AKTIEPORTFÖLJENS PÅVERKAN PÅ SUBSTANSVÄRDET KV1:2013

Aktieportföljen

Under första kvartalet 2013 ökade aktieportföljens värde, justerat för köp och försäljningar, med 7,9 Mdkr till 76,4 Mdkr. Aktieinnehaven i ICA Gruppen, Ericsson, Handelsbanken, SCA, Indutrade och Skanska genererade en högre totalavkastning än totalavkastningsindex. Portföljens totalavkastning uppgick till 13 procent jämfört med 10 procent för totalavkastningsindex.

FÖRDELNING AKTIEPORTFÖLJEN 31 MARS 2013

Investeringsaktiviteter

I syfte att skapa meravkastning genomförs aktieaffärer normalt via korta derivataffärer, till goda resultat.

Under första kvartalet 2013 förvärvades aktier för 3 608 Mkr samt avyttrades aktier för 3 266 Mkr. Största försäliningar avsåg Höganäs med 1 411 Mkr och Indutrade med 601 Mkr. Största förvärv avsåg ICA Gruppen (Hakon Invest) med 1 908 Mkr följt av Volvo med 547 Mkr.

I februari 2013 meddelades att Industrivärden blir ny långsiktig ägare med 10 procent av röstetal och kapital i nya ICA Gruppen (Hakon Invest), ett av Nordens ledande detaljhandelsbolag. Investeringen uppgår till 2.4 Mdkr. inklusive 0,5 Mdkr i den kommande nyemissionen, där Industrivärden avser att teckna sin del.

I februari 2013 avyttrade Industrivärden även hela innehavet i Höganäs till H Intressenter, ett av Lindéngruppen och FAM samägt bolag som samtidigt lade ett offentligt bud på Höganäs. Inklusive mottagna utdelningar och genomförda återköp under innehavstiden sedan 2004, uppgår Industrivärdens totalavkastning till 11 procent årligen.

Utdelningar

Det första kvartalet 2013 uppgick utdelningar från innehavsbolag till 691 Mkr. Erhållna utdelningar för 2013 förväntas uppgå till 2 492 Mkr. Under 2012 mottogs utdelningar från innehavsbolag om 2 391 Mkr och Industrivärden delade ut 1 738 Mkr till aktieägarna. För 2013 föreslår styrelsen en utdelning om 5,00 kronor per aktie, eller totalt 1,9 Mdkr, motsvarande en direktavkastning om 4,6 procent för C-aktien vid årsskiftet 2012/2013. Den bedömda direktavkastningen för Stockholmsbörsen uppgick till 3,7 procent vid samma tillfälle.

Nettoskulden

Industrivärdens räntebärande nettoskuld uppgick den 31 mars 2013 till 18,2 Mdkr. Skuldsättningsgraden var 24 procent och soliditeten uppgick till 73 (72) procent. Vid full konvertering av utestående konvertibellån om 8,2 Mdkr uppgick den räntebärande skulden till 10.0 Mdkr och skuldsättningsgraden till 13 procent.

Konvertibellånen är valutasäkrade vilket innebär att omräkningseffekterna inte påverkar substansvärdet.

Vid kvartalsskiftet hade räntebärande skulder en genomsnittlig ränte- och kapitalbindningstid på cirka 3 år och löpte med en genomsnittlig ränta om 3.3 procent.

Ingen del av belåningen är beroende av en viss kreditrating eller faktisk skuldsättningsgrad. Industrivärdens nuvarande kreditrating är A-/Stable/A-2 (S&P).

Konvertibellån

För det konvertibellån som förfaller 2015 uppgår konverteringskursen till 112,87 kronor/aktie (motsvarande 11,04 EUR/aktie) varvid maximalt 45,3 miljoner C-aktier tillkommer vid full konvertering. Konvertering sker till en fast växelkurs om 10,2258 kronor/EUR vilket innebär att det vid en faktisk växelkurs om 8,34 kronor/EUR är lönsamt att konvertera när aktiekursen överstiger 92 kr/aktie. För det konvertibellån som förfaller 2017 uppgår konverteringskursen till 159,91 kronor/aktie (fast växelkurs om 8,8803 kronor/EUR) och det är på motsvarande sätt lönsamt att konvertera när aktiekursen överstiger 150 kr/aktie.

Då lånen konverteras övergår skulden till eget kapital och antalet utestående aktier ökar. Substansvärdet per aktie kommer därför att minska men hade varit än lägre om aktieägarna inte tagit del av den hävstångseffekt som konvertibellånen möjliggör. En konvertering medför ingen ekonomisk utspädning eftersom lånen investerats i aktieportföljen och konverteringskursen satts med en premie till substansvärdet.

Kort handel och förvaltningskostnad

Under första kvartalet 2013 genererade den korta handeln ett resultat om 24 (52) Mkr. Förvaltningskostnaderna uppgick till 31 (29) Mkr. Förvaltningskostnaden var 0,16 procent av förvaltat värde, vilket är väsentligt lägre än för flertalet jämförbara placeringsalternativ.

	2013	2012	2012
Mkr	jan-mars	jan-mars	jan-dec
RESULTATRÄKNING
Utdelningsintäkter från aktier	691	1 0 4 3	2 3 9 1
Värdeförändring aktier m m	7 5 7 3	6913	9 2 0 5
Övriga intäkter och kostnader*	$-7$	24	$-5$
Rörelseresultat	8 2 5 7	7980	11 591
Finansiella poster	$-144$	$-151$	$-583$
Resultat efter finansiella poster	8 1 1 3	7829	11 008
Skatt	0	0	0
Periodens resultat	8 1 1 3	7829	11 008
Resultat per aktie, kronor	21,00	20,27	28,50
Resultat per aktie efter utspädning, kronor	18,58	18,16	25,83
RAPPORT ÖVER TOTALRESULTATET
Periodens resultat	8 1 1 3	7829	11 008
Poster som inte ska återföras i resultaträkningen
Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner	0	0	$-39$
Poster som senare kan återföras i resultaträkningen
Förändring av säkringsreserv	69	13	27
Periodens totalresultat	8 1 8 2	7842	10 996
BALANSRÄKNING vid periodens slut
Aktier	76 362	63 640	68 077
Övriga anläggningstillgångar	86	57	85
Summa anläggningstillgångar	76 448	63 697	68 162
Kortfristiga aktieplaceringar	358	334	86
Likvida medel	165	179	55
Övriga omsättningstillgångar	208	1 1 3 3	299
Summa omsättningstillgångar	731	1646	440
Summa tillgångar	77 179	65 343	68 602
Eget Kapital	56 562	46 962	48 378
Långfristiga räntebärande skulder	14 9 23	15 5 32	14 2 35
Långfristiga icke räntebärande skulder **	1653	1 0 2 9	1 2 8 5
Summa långfristiga skulder	16 576	16 561	15 5 20
Kortfristiga räntebärande skulder	3 6 4 0	1 379	4 3 0 5
Övriga skulder	401	441	399
Summa kortfristiga skulder	4 0 4 1	1820	4 7 0 4
Summa eget kapital och skulder	77 179	65 343	68 602
KASSAFLÖDE
Kassaflöde från den löpande verksamheten	163	$-439$	1809
Kassaflöde från investeringsverksamheten	$-342$	718	$-1114$
Kassaflöde från finansieringsverksamheten***	273	$-157$	-699
Periodens kassaflöde	94	122	$-4$
Kursdifferens i likvida medel	16	0	2
Likvida medel vid periodens slut	165	179	55

* Inklusive kort handel och förvaltningskostnader.

** Varav optionsdelar på konvertibellån om 1 462 (1 018) Mkr vilka vid emissionstillfällena uppgick till sammanlagt 982 Mkr.

*** Varav lämnad utdelning till aktieägarna 2012 om 1 738 Mkr.

	2013	2012	2012
Mkr	jan-mars	jan-mars	jan-dec
Förändringar i eget kapital
Ingående eget kapital enligt balansräkning	48 378	39 1 20	39 1 20
Periodens totalresultat	8 1 8 2	7842	10 996
Konvertering	$\overline{2}$	0	$\Omega$
Utdelning	$\overline{O}$	$\overline{0}$	$-1738$
Utgående eget kapital enligt balansräkning	56 562	46 962	48 378
NYCKELTAL vid periodens slut
Substansvärde per aktie, kronor	150	124	129
Substansvärde per aktie efter full konvertering, kronor	144	123	126
Börskurs per A-aktie, kronor	123	105	111
Börskurs per C-aktie, kronor	119	98	108
Antal aktier (tusental)*	386 285	386 271	386 271
RÄNTEBÄRANDE NETTOSKULD vid periodens slut
Likvida medel	165	179	55
Räntebärande tillgångar	171	1 0 9 9	190
Långfristiga räntebärande skulder**	14 923	15 532	14 2 35
Kortfristiga räntebärande skulder	3640	1 379	4 3 0 5
Räntebärande nettoskuld	18 2 27	15 633	18 295
Antal aktier vid full konvertering (tusental), 462 113. ** Varav konvertibellån 8 188 (8 502) Mkr.
INDUSTRIVÄRDEN MODERBOLAGET
	2013	2012	2012
Mkr	jan-mars	jan-mars	jan-dec
RESULTATRÄKNING
Rörelseresultat	2 2 2 6	3720	4 100
Resultat efter finansiella poster	2 1 3 3	3 650	3 849
Periodens resultat	2 133	3 6 5 0	3849
Periodens totalresultat	2 142	3652	3846
BALANSRÄKNING vid periodens slut
Anläggningstillgångar	48 4 88	43 770	44 889
Omsättningstillgångar	296	2012	1830
Summa tillgångar	48784	45 782	46 719
EGET KAPITAL	33 604	33 043	31 460
Långfristiga skulder	12731	11830	13 238
Kortfristiga skulder	2 4 4 9	909	2021
Summa eget kapital och skulder	48784	45 782	46 719

Redovisningsprinciper och noter

Redovisningsprinciper

Denna delårsrapport har upprättats i enlighet med IAS 34, Delårsrapportering. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU och Årsredovisningslagen. Moderbolagets redovisning är upprättad i enlighet med RFR 2. Redovisning för juridiska personer och Årsredovisningslagen.

Från och med 1 januari 2013 har tillägget till IAS 19. ersättningar till anställda, trätt i kraft. Tillägget till standarden tar bort möjligheten att använda korridormetoden samt att förväntad avkastning ej längre används för att beräkna avkastningen på pensionsplanens tillgångar. Alla förändringar i pensionsskulden redovisas när de inträffar, tjänstgörings- och räntekostnaden redovisas i resultaträkningen medan omvärderingar såsom aktuariella vinster och förluster redovisas i övrigt totalresultat. Den reviderade standarden tillämpas retroaktivt, och de rapporterade beloppen för 2012 har räknats om. Aktuarieberäkning sker en gång per år och effekterna av den redovisas i fjärde kvartalet.

I enlighet med reviderade IAS 19 har, i den ingående balansen för 2012, den redovisade pensionsskulden ökat med 16 miljoner kronor eftersom den oredovisade delen av pensionsskulden inte kan redovisas utanför balansräkningen. Eget kapital har minskat med 20 miljoner kronor. Totalresultatet för 2012 har minskat med 39 miljoner kronor.

Tillämpningen av den nya IFRS 13 och ändringar i IFRS 7 innebär att vtterligare upplysningar lämnats. Övriga, nya eller reviderade IFRS samt tolkningsuttalanden från IFRIC har inte haft någon effekt på koncernens eller moderbolagets resultat eller ställning.

Risker och osäkerheter

Den dominerande risken i Industrivärdens verksamhet är aktiekursrisken, det vill säga risken för värdeminskning på grund av aktiekursförändringar.

En förändring om en procent på kurserna för innehaven i aktieportföljen per den 31 mars 2013 skulle ha påverkat dess marknadsvärde med cirka +/- 750 Mkr.

Bedömning av verkligt värde på finansiella instrument

I enlighet med IFRS 7 redovisas finansiella instrument utifrån verkligt värde hierarkiskt med tre olika nivåer. Klassificeringen sker baserat på de indata som använts i värderingen av instrumenten. I nivå 1 används noterade priser på en aktiv marknad, till exempel aktier noterade på Stockholmsbörsen. I nivå 2 används andra observerbara marknadsdata för tillgången eller skulden än noterade priser, till exempel volatilitet. För nivå 3 bestäms det verkliga värdet utifrån en värderingsteknik som baseras på antaganden som inte är underbyggda av priser på observerbar data.

Ansvaret för verkligt värde bedömningen åligger ledningen och baseras på underlag som tas fram av bolagets risk manager. ISDA-avtal finns med berörda motparter.

2013-03-31	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3	Summa
Tillgångar
Aktier	76 720			76 720
Aktiederivat	27			27
Övriga derivat	15			15
Summa tillgångar	76 762			76 762
	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3	Summa
Skulder
Ovriga långfristiga skulder
Optionsdel på konvertibel		1462		1462
Aktiederivat		191		191
Övriga kortfristiga skulder
Aktier	23			23
Aktiederivat m m	62			62
Derivatinstrument som
används för säkringsändamål		2		2
Övriga derivat	39	100		139
Summa skulder	124	1755		1 879

Inga förändringar mellan nivåerna har skett mot föregående år.

Transaktioner med närstående

Under första kvartalet 2013 har inga transaktioner med närstående skett.

Övrigt

Årsstämma och utdelning

Årsstämman 2013 äger rum tisdagen den 7 maj kl. 14:00 i Vinterträdgården på Grand Hotel i Stockholm. Styrelsen föreslår en utdelning om 5.00 (4.50) kronor per aktie med avstämningsdag den 13 maj 2013. Utsändning av utdelning beräknas ske genom Euroclear Swedens försorg den 16 mai 2013.

Förslag till styrelseval vid årsstämma

Valberedningen föreslår omval av Christian Caspar, Boel Flodgren, Stuart Graham, Fredrik Lundberg, Sverker Martin-Löf och Anders Nyrén samt nyval av Pär Boman. Hans Larsson har avböjt omval. Pär Boman är född 1961 och är sedan 2006 VD i Handelsbanken där han haft olika befattningar sedan 1991. Pär Boman är även styrelseledamot i SCA och Svenska Bankföreningen.

Konvertering av konvertibellån till aktier

Under första kvartalet 2013 emitterades 13 588 nya Caktier till följd av begäran om konvertering av konvertibler till aktier inom ramen för Industrivärdens konvertibellån 2010-2015.

Efter konverteringen uppgår antalet röster i bolaget till 280 306 057. Det totala antalet registrerade aktier i bolaget uppgår till 386 284 812, varav 268 530 640 A-aktier och 117 754 172 C-aktier.

Stockholm den 5 april 2013 Anders Nyrén, VD

Denna delårsrapport har ej varit föremål för översiktlig granskning av företagets revisorer.

Tickerkoder

INDUC SS i Bloomberg INDUc.ST i Reuters W:IUCF i Datastream

Årsredovisningen 2012

Industrivärdens årsredovisning för 2012 publicerades den 22 februari 2013 och är tillgänglig via hemsidan eller kan beställas hos bolaget.

Kommande informationstillfällen och årsstämma

Årsstämma 2013: den 7 maj i Stockholm Delårsrapport januari-juni: den 5 juli Delårsrapport januari-september: den 7 oktober

Offentliggörande

Informationen i denna delårsrapport är sådan som ska offentliggöras enligt lagen om värdepappersmarknaden. Rapporten lämnades för offentliggörande den 5 april 2013 klockan 10:00.

Kontaktpersoner

Anders Gustavsson, investerarrelationer, telefon 08-666 64 41, agn@industrivarden.se Sverker Sivall, kommunikationschef, telefon 08-666 64 19 Martin Hamner, CFO, telefon 08-666 64 37 Anders Nyrén, VD, telefon 08-666 64 00

Kontaktuppgifter och ytterligare information

Industrivärdens fullständiga kontaktuppgifter framgår av sidan 1. Besök Industrivärdens hemsida

www.industrivarden.se för ytterligare information.

Värdeskapande

Aktivt ägande - affärsidé och strategi

Industrivärdens affärsidé är att genom långsiktigt aktivt ägande bidra till värdetillväxten i innehavsbolagen vilket ökar Industrivärdens substansvärde och möjliggör en totalavkastning till aktieägarna som över tiden är högre än genomsnittet för Stockholmsbörsen. Verksamheten bygger på ett betydande ägarinflytande, engagemang, omfattande

erfarenhet, kunniga medarbetare, en stark affärsmodell och ett stort nätverk. Det aktiva ägandet bedrivs främst genom styrelserepresentation och utgår från strategiska frågor av betydelse för bolagens långsiktiga värdeutveckling. Våra innehavsbolag är ledande inom sina respektive områden och har god geografisk täckning.

Vår syn på SCA – ett exempel

Genom förvärvet av Georgia-Pacifics europeiska mjukpappersrörelse, det tidigare förvärvet av Procter & Gambles mjukpappersrörelse i Europa, försäljningen av den europeiska förpackningsrörelsen samt avyttringen av pappersanläggningarna i Laakirchen och det delägda Aylesford, har SCA genomfört en strategisk omvandling mot mer stabila och högförädlade produkter med högre lönsamhet. SCA är nu klart marknadsledande i Europa inom mjukpapper och hygienprodukter. Hygienverksamheten utgör idag 79 procent av omsättningen mot 46 procent år 2000.

Förvärven möjliggör även ytterligare effektiviseringsåtgärder och skapar både intäkts- och kostnadssynergier. Grunden är nu lagd för att kunna utnyttja den starka och lönsamma positionen i Europa, för att gå vidare med satsningar i tillväxtregioner som Asien och Sydamerika. SCAs inriktning mot produkter med stabil efterfrågan och högre lönsamhet har mottagits positivt på aktiemarknaden. Under de senaste två åren har SCA-aktien stigit med 65 procent mot 3 procent för Stockholmsbörsen.

Ytterligare information om innehavsbolagen

Handelsbanken	Hög kundnöjdhet genom lokalt kundansvar.	www.handelsbanken.se
SANDVIK	Unikt kunnande inom kundanpassad materialteknik	www.sandvik.se
VOLVO	Ledande position inom moderna transportlösningar.	www.volvo.se
	Innovativa hygien- och skogsprodukter.	www.sca.com
ERICSSON 2	Ledarskap inom telekom.	www.ericsson.com
SKANSKA	Internationell bygg- och projektutvecklingsverksamhet.	www.skanska.se
SSAB	Nischorientering mot höghållfasta stål.	www.ssab.com
II Indutrade	Kundnära teknikförsäljning med framgångsrik tillväxtmodell.	www.indutrade.se
	Marknadsledande detaljhandelskedja genom lokalt entreprenörskap.	www.corporate.ica.se

AB Industrivärden (publ) · Org nr 556043-4200 · Box 5403 · SE-114 84 Stockholm · Telefon 08-666 64 00 · info@industrivarden.se