ZKB VARLIK KİRALAMA A.Ş.

Legal Proceedings Report • Sep 22, 2025

KİRA SERTİFİKASI İHRACINA İLİŞKİN HUKUKİ DURUM DEĞERLENDİRME RAPORU

AYAZ AVUKATLIK ORTAKLIĞI

ICINDEKILER

BASLIK

GIRIS

1. İNCELEME KONUSU KİRA SERTİFİKASININ YAPISI

2. INCRENEN BİLGİ ve BELGELER

• 2.1. VKŞye Ilişkin Belge ve Dokümanlar
• 2.1.1. Kurulus
• 2.1.2. Faaliyet Alanı
• 2.1.3. VKŞ'nin Yetkili Organ Kararı
• 2.2. Fon Kullanıcısı'na Ilişkin Belge ve Dokümanlar
• 2.2.1. Kuruluş
• 2.2.2. Faaliyet Alanı
• 2.2.3. Fon Kullanıcısı Yetkili Organ Kararı
• 2.3. Yapıya İlişkin Sözleşmeler ve Değerlendirilmesi
• 2.3.1. Kira Sertifikası İhraç Programı Temel Hüküm ve Koşulları
• 2.3.2 Sertilika Hüküm ve Şartları
• 2.3.3. Yönetim Sözleşmesi
• 2.3.4. Gider Sözleşmesi
• 2.3.5. Garanti Sözleşmesi

3. YÖNETİM SÖZLEŞMESİ'NE DAYALI KİRA SERTİFİKALARI İHRAÇLARINDA KAYNAK KURULUŞ SIFATINA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME

4. KİRA SERTİFİKALARINA İLİŞKİN RİSK FAKTÖRLERİ

4.1. VKŞ'nin Kira Sertifikasına İlişkin Yükümlülüklerini Yerine Getirme Gücünü Etkileyebilecek Riskler

4.1.1. Kira sertifikası sahiplerinin varlık portföyü dışında VKŞ'nin diğer malvarlığı değerleri veya Fon Kullanıcı'nın mal varlıkları üzerinde doğrudan bir talep hakkı bulunup bulunmadığına ilişkin bilgi

4.1.2. Borçların ifasında temerrüde düşülmesi halinde, ileri sürülebilecek hakların icrasının zaman alıcı olup olmayacağı ve maliyetine ilişkin bilgi

4.1.3 Fonun kullanım yerine ilişkin sigorta konusu ve buna ilişkin bilgi / değerlendirme

4.1.4. Daha önce gerçekleştirilen ihraçlara ilişkin hukuki statü

4.1.5 Kaynak Kuruluş'un kira sertifikasına ilişkin yükümlülüklerini yerine getirip getiremeyeceğine ilişkin bilgi ve bunu etkileyebilecek riskler

5. SONUC

1. AYAZ AVUKATLIK ORTAKLIĞI'NIN GEÇMİŞTE HÜKUKÇU RAPORU TESİS ETTİĞİ İŞLEMLERİNDEN BAZILARININ LİSTESİ

GİRİŞ

İşbu rapor, ZKB VARLIK KİRALAMA A.Ş. ("VKŞ" veya "İhraççı") tarafından, BİEN YAPI ÜRÜNLERİ SANAYİ TURİZM VE TİCARET A.Ş.'nin ("Fon Kullanıcısı" veya "Kaynak Kuruluş") fon kullanıcısı olarak yer alacağı, yurtiçinde, halka arz edilmeksizin tahsisli olarak ve/veya nitelikli yatırımcılara satılması yöntemiyle ihraç edilecek kira sertifikalarına ilişkin hukuki durum değerlendirmesini içermektedir ("Rapor").

Söz konusu Rapor Sermaye Piyasası Kurulu'nun ("Kurul") 7 Haziran 2013 tarihli ve 28670 sayılı Resmī Gazete'de yayımlanan Seri III No.61.1 sayılı Kira Sertifikaları Tebliği ("Tebliğ") Ek 1 uyarınca yurtiçinde ihraç edilecek kıra sertifikalarına ilişkin ihraç başvurusunun onaylanması için talep edilen belgeler kapsamında hazırlanmıştır.

ZKB VARLIK KİRALAMA A.Ş. taralından BİEN YAPI ÜRÜNLERİ SANAYİ TURİZM VE TİCARET A.Ş.'nin fon kullanıcısı olarak yer alacağı, Tebliğ'in 10.3. maddesi uyarınca, 1.000.000.000,00-TL (Bir Milyar Türk Lirası) ihraç tavanı ile sınırlı olarak tertipler halinde halka arz edilmeksizin tahsisli olarak ve/veya nitelikli yatırımcılara satılmak üzere yurt içinde kira sertifikaları ihraç edilmesi amaçlanmaktadır.

İşbu Rapor, tarafımıza iletilen taslak ihraç belgeleri ve bilgiler kapsamında hazırlanmış olup, mevcut taslak belgelerin VKŞ ve Fon Kullanıcısı arasında imzalanacağı varsayılmaktadır. İşbu Rapor, ihraççın yapısını ve dayanak belgeleri imza tarihi itibariyle yürürlükte olan ilgili mevzuat ve Kurul düzenlemeleri çerçevesinde değerlendirmektedir. İşbu Rapor finansal, mali, vergi mevzuatından doğabilecek riskler, yatırımcılar nezdindeki finansal riskler, kredi riskleri ve/veya herhangi bir ticari risk hususunda bir değerlendirme içermemektedir.

1. İNCELEME KONUSU KİRA SERTİFİKASININ YAPISI

Tarafımıza iletilen bilgi ve belgelere göre incelemeye konu kira sertifikası yapısının Tebliğ'in 4.1.b ve 6. maddesinde düzenlenen Yönetim Sözleşmesi'ne Dayalı Kira Sertifikası türünde yurtiçinde, halka arz edilmeksizin tahsisli olarak ve/veya nitelikli yatırımcılara satış şeklinde olacağı/belirtilmektedir.

Yönetim Sözleşmesine Dayalı Kira Sertifikası İhracı Yapısı

• 1. VKŞ, Kira Sertifikası ihraç eder.
• 1. Yatırımcılar, Kira Sertifikaları karşılığında VKŞ'ye ödeme yapar.
• 1. VKŞ, Yatırımcılardan toplamış olduğu ihraç tutarını vekil tayin ettiği Fon Kullanıcısına aktarır. Fon Kullanıcısı kendisine aktarılan ihraç tutarını vekil sıfatıyla Katılım Finans ilke ve esaslarına uygun olarak işlem sözleşmelerinde bahsi geçen içeriklerde bir portföy oluşturarak faaliyetlerinde değerlendirir.
• 1. Fon Kullanıcısı tarafından, Kira Sertifikaları sahiplerine ödenmek üzere, VKŞ'ye dönemsel getiri ödemeleri yapılır.
• 1. Fon Kullanıcısı tarafından yatırımcılara ödenmek üzere VKŞ'ye ödenen dönemsel getiriler, VKŞ tarafından Yatırımcılar'a aktarılır.
• 1. Thraç tutarı, itfa tarihinde, Fon Kullarıcısı tarafından, Kira Sertifikaları sahiplerine anapara ödenmesi yapılmak üzere VKŞ'ye ödenir.
• 1. Thraç tutarı, itfa tarihinde, VKŞ tarafından Kira Sertifikaları sahiplerine anapara ödemesi şeklinde aktarılır (itfa).

2. INCELENEN BİLGİ ve BELGELER

• 1. BİEN YAPI ÜRÜNLERİ SANAYİ TURİZM VE TİCARET A.Ş.'nin 03.06.2025 tarihli 2025/25 Karar No ve 20961 Mersis Karar No'lu 6012 Sayılı Türk Ticaret Kanunu 390/4 maddesi uyarınca MERSİS üzerinden alınmış ve elektronik imzalı olduğu belirtilen Yönetim Kurulu Kararı Sureti
• 1. ZKB VARLIK KİRALAMA A.Ş.'nin 11.06.2025 Tarih ve 2025/12 No'lu Yönetim Kurulu Karan'nın Noter Tasdikli Sureti
• 1. BİEN YAPI ÜRÜNLERİ SANAYİ TÜRİZM VE TİCARET A.Ş.'nin Esas Sözleşme Sureti
• 1. ZKB VARLIK KİRALAMA ŞİRKETİ A.Ş.'nin Esas Sözleşme Sureti
• 1. JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş. tarafından BİEN YAPI ÜRÜNLERİ SANAYİ TURİZM VE TİCARET A.Ş. için hazırlanan Rating Bildirim Formu Sureti ve Bilgilendirmeler

2.1. VKŞ'ye Ilişkin Belge ve Dokümanlar

2.1.1. Kuruluş

Şirket, SPK'nın 07/06/2013 tarihi ve 28670 sayılı Resmi Gazetede Yayımlanan Seri:III ve 61.1 Nolu Kira Sertifikaları Tebliği hükümlerine uygun faaliyette bulunmak üzere, 08/09/2017 tarihinde İstanbul Ticaret Sicili Memurluğunca 98038-5 sicil numarası ile tescil edilerek kurulmuş bir anonim şirkettir.

Şirketin merkezi, Finanskent Mah. Finans Cad. B Blok No:44B Iç Kapı No:29 Ümraniye / İSTANBUL adresindedir.

2.1.2. Faaliyet Alanı

VKŞ Esas Sözleşmesi' nin "AMAÇ VE KONU" başlıklı 7. maddesi incelendiğinde aşağıdaki alanlarda faaliyet göstermek üzere kurulduğu görülmüştür.

"Şirketin amaç ve konusu başlıca şunlardır

Şirket 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu ve ilgili Tebliğ hükümleri gereği münhasıran kira sertifikası ihraç etmek amacıyla kurulmuştur.

Şirket, kira sertifikası ihracı ile fon topladığı yatırımcıların vekili sıfatıyla, kuruluş amacını gerçekleştirmek üzere aşağıdaki faaliyetleri yürütür:

a. Kendi nam ve kira sertifikası sahipleri hesabına her türlü varlık ve hakları kaynak kuruluştan devralmak ve bunları kaynak kuruluşsa veya üçüncü kişilere kiralamak,

b. Kaynak kuruluşa ait varlık veya haklan mülkiyet devri olmaksızın, vade boyunca kiralamak da dahil olmak üzere kendi lehine yönetilmesini konu alan sözleşmeler düzenlemek

c. Ihraca dayanak varlıklardan ve haklardan elde edilen gelirleri ve fon kullanıcısından yapılan tahsilatları payları oranında kira sertifikası sahiplerine ödemek veya aktarmak,

d. Kira sertifikası ihracının gerektirmesi durumunda vade sonunda başlangıçta anlaşılan koşullarda sözleşmeye konu varlık ve hakları kaynak kuruluşsa veya üçüncü kişileri devretmek ve satış bedelini kira sertifikası sahiplerine payları oranında ödemek,

e. Sahip olduğu varlıkları veya mülkiyeti devralmaksızın üçüncü kişilerin sahip oldukları varlıkları, yatırımcıların menfaatlerine ve kuruluş amacına uygun olarak yukarıda anılan faaliyetleri icra edebilmek ve bu faaliyetlerin yürütülmesi amacıyla yürütmek, kendi adına yönetilmesini sağlamak, işletmek. ve bu varlıklar üzerinde hukuki tasarrıflardı bulunmak,/parlıklar üzerinde kaynak kuruluş veya üçüncü kişiler lehine Sermaye Piyaşası Kurulu'nun ilgili

düzenlemelerinin izin verdiği ayni hakları tesis etmek,

f. Varlık veya hakları satın alarak Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemeleri çerçevesinde ve ilgili Tebliğ'de belirtilen nitelikteki şirketlere vadeli olarak satmak yoluyla varlık veya hak aliminin finansmanı sağlanmak,

g. Münhasıran veya diğer ortaklarla birlikte kar zarar ortaklığı esasına dayalı olarak yeni ortak girişim kurmak, bir ortak girişime ortak olmak ve ortaklık paylarını satmak,

h. İş sahibi sıfatıyla eser sözleşmesine taraf olmak, eseri kiralamak ve satmak, eser sözleşmesine dayalı kira sertifikası ihracını gerçekleştirmek ve eserin fınansmanını sağlamak için hizmet, kat veya arsa karşılığı inşaat veya ortaklık gibi sair sözleşmeler düzenlemek,

i. Yukarıda anılan faaliyetleri gerçekleştirmek amacıyla fon kullanıcıları, kaynak kuruluşlar, yetkili/aracı kuruluşlar ve 3. kişilerle sözleşmeler akdetnek, maksal ve mevzuna faydalı olabilecek her türlü ticari anlamalara ve düzenlemelere taraf olmak,

j. Kira sertifikası sahiplerinin temsilcisi veya güvenilir kişi olarak tayin edilmek suretiyle kira sertifikası sahipleri yararına kendi lehine, doğmuş veya doğabilecek her türlü hak ve alacaklarını güvence altına alma veya maruz kalacağı risklerden korunma amacıyla, teminat olarak her türlü menkul ve gayrimenkul rehni (ipotek) ve sair ayni ve şahsi teminatları almak, doğmuş ve doğacak alacakları temlik almak, üçüncü kişilerce verilen garantileri almak, bu amaçla gereken her türlü hukuki muamelelerde bulunmak,

k. Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemeleri ve kararları çerçevesinde kıra sertifikası ihracına yönelik sair işlemleri gerçekleştirmek, sözleşmeleri yapmak ve faaliyetlerde bulunma! Sermaye Piyasası Kurulu'nca belirlenecek diğer faaliyetlerde bulunmak.

Yukarıda gösterilen konulardan başka ileride Şirket'in amaç ve konusuna uygun olarak, sermaye piyasası mevzuatının izin verdiği faydalı ve lüzumlu görülebilecek her türtü tasarrıflarda ve faaliyetlerde, Sermaye Piyasası Kurulu'ndan gerekli izinler alınmak suretiyle işbu Esas Sözleşme'nin Şirketin Amaç ve Konusu başlıklı maddesinin, 6102 sayıl Türk Ticaret Kanunu, 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu ve ilgili mevzuat dairesinde değiştirilmesi suretiyle yapılabilecektir."

2.1.3. VKŞ'nin Yetkili Organ Kararı

ZKB VARLIK KIRALAMA A.Ş.'nin Yönetim Kurulu tarafından 11/06/2025 tarih ve 2025/12 nolu Yönetim Kurulu kararıyla BIEN YAPI ÜRÜNLERİ SANAYİ TURİZM VE TİCARET A.Ş.'nin Fon Kullanıcısı, ye/veya Kaynak Kuruluş olarak yer alacağı ve ihraç belgesinin onaylanmaşıyım kararlaştırıldığı

SPK karar tarihinden itibaren 1(bir) yıl içinde, 1(bir) yılı aşmayacak çeşitli vadelerde ve yönetim sözleşmesine dayalı olarak 1.000.000.000,00-TL (Bir Milyar Türk Lirası) ihraç tavanı ile sınırlı olarak tertipler halinde halka arz cdilmeksizin tahsisli olarak ve/veya nitelikli yatırımcılara satılmak üzere yurtiçinde kira sertifikaları ihraç edilmesine karar verildiği tespit olunmuştur. Kararda VKŞ'nin Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi olduğu belirtilen Ekrem BALCI'nın da imzası olduğu, tarafımıza iletilen Yönetim Kurulu Kararı'nın noter tasdikli suretinden anlaşılmaktadır.

2.2. Fon Kullanıcısı'na Ilişkin Belge ve Dokümanlar

2.2.1. Kurulus

Şirket, Türk Ticaret Kanunu hükümlerine uygun faaliyette bulunmak üzere, 08/10/1987 tarihinde Ankara Ticaret Sicili Memurluğunca 66992 sicil numarası ile tescil edilerek kurulmuş bir anonim şirkettir.

Şirketin Merkezi ve Adresi Barbaros Mh. Billur Sk. No:1/16 Çankaya/ Ankara'dır.

2.2.2. Faaliyet Alanı

Fon Kullanıcısı Esas Sözleşmesi'nin "SERMAYE PIYASASI ARACI İHRACI" başlıklı 12. Maddesi uyarınca "Şirket sermaye piyasası mevzuatı ve SPK'nın düzenlemeleri çerçevesinde yurt içinde ve/ veya yurt dışında yerleşik gerçek ve tüzel kışilere satılmak üzere sermaye piyasası araçları ihraç edebilir. İhraç edilecek borçlanma aracı niteliğindeki sermaye piyasası araçlarının limiti hususunda SPKn ve diğer ilgili mevzuat hükümlerine uyulur.

Şirket'in ilgili mevzuat hükümlerine uygun olarak her türlü tahvil, finansman bonosu, katılma intifa senedi ve borçlanma aracı niteliğindeki diğer sermaye pıyasası araçları ihraç etmesi hususunda Yönetim Kurulu süresiz olarak yetkilidir.

Yapılacak ihraçlarda SPKn ve ilgili mevzuat çerçevesinde öngörülen limit ve hükümlere uyulur."

Şirket Esas Sözleşmesi'nin yukarıda atıl yapılan ilgili madde incelendiğinde kira sertifikası ihracına engel bir hüküm bulunmadığı tespit olunmuştur.

2.2.3. Fon Kullanıcısı Yetkili Organ Kararı

Fon Kullanıcısı'nın Yönetim Kurulu tarafından 6012 Sayılı Türk Ticaret Kanunu'nın 390/4 maddesi uyarınca MERSIS üzerinden yine 5070 Sayılı Kanun kapsamında elektronik/mobil imza ile imzalandığı görülen 03.06.2025 tarih ve 2025/25 nolu Yönetim Kurulu Kararıyla, ZKB/VARLIK KİRALAMA

A.Ş. aracılığıyla, BİEN YAPI ÜRÜNLERİ SANAYİ TURİZM VE TİCARET A.Ş.'nin fon kullanıcısı olarak yer alacağı Tebliğ Madde 10 Fıkra 3 gereği, ihraç belgesinin onaylanmasının kararlaştırıldığı SPK karar tarihinden itibaren 1 (bir) yıl içinde, 1(bir) yılı aşmayacak vadelerde çeşitli vadelerde ve yönetim sözleşmesine dayalı olarak 1.000.000.000,00-TL (Bir Milyar Türk Lirası) ihraç tavanı ile sınırlı olarak tertipler halinde halka arz edilmeksizin tahsisli olarak ve/veya nitelikli yatırımcılara satılmak üzere yurtiçinde kira sertifikaları ihraç edilmesinc toplantıya katılan üyelerinin oybirliği ile karar verildiği taralımıza iletilen MERSIS sistemi üzerinden oluşturulmuş ve elektronik olarak imzalanmış Yönetim Kurulu Kararı suretinden tespit olundu.

2.3. Yapıya İlişkin Sözleşmeler ve Değerlendirilmesi

İhraççı tarafından birden fazla tertipte ve farklı vadelerde ihraç edilebilecek kira sertifikaları, III-61.1 sayılı Kira Sertifikaları Tebliği'nin 4.1.b ve 6. maddesi kapsamında Yönetim Sözleşmesinc Dayalı Kira Sertifikası türünde gerçekleştirilebilecektir. Bu bağlamda belirlenen türüne göre aşağıdaki sözleşmeler ve dokümanların imzalanacağı belirtilmektedir.

2.3.1. Kira Sertifikası Ihraç Programı Temel Hüküm ve Koşulları

İhraççı ile Fon Kullanıcısı arasında akdedilen bu sözleşme ile ihraç tavanı içerisinde yapılacak tüm ihraçlara ilişkin temel hüküm ve koşullar belirlenmektedir. Bu sözleşme ile tertip ihraçlarında imzalanacak sözleşmelerin şekil ve içeriği, ödemelerin ne şekilde yapılacağı, erken itfa halleri, temerrüt halinde VKŞ'nin dayanak varlık ve haklar üzerindeki tasarruf yetkisi ve benzeri tüm terlip ihraçlarına uygulanacak gencl hususlar düzenlenmekte; bu kapsamda fon kullanıcısının temerrüdü halinde, VKŞ'nin varlık ve hakları 3. kişilere devrederek kira sertifikası sahiplerini tazmin etme hak ve yetkisi bulunmaktadır.

2.3.2. Sertifika Hüküm ve Şartları

İhraççı ile Fon Kullanıcısı arasında akdedilen bu sözleşme ile halka arz edilmeksizin nitelikli yatırımcılara satış ve/veya tahsisli olarak kira sertifikası ihracı halinde, kira sertifikalarına ilişkin yapı, tür, dayanak varlık/hak, sertifika bedeli, adedi, vade, gelir oranı, gelir dağıtım tarihi ve benzeri konular düzenlenmektedir.

2.3.3. Yönetim Sözlesmesi

Tebliğ'in 6. maddesi çerçevesinde yönetim sözleşmesine dayalığına sertifikası ihraçlarında varlık ve hakların VKŞ lehine yönetilmesine ilişkin hüküm ve koşullar düzenlenmektedir.,

2.3.4. Gider Sözlesmesi

İhraççı ile Fon Kullanıcısı arasında akdedilen bu sözleşme ile ihraç programı çerçevesinde yapılan giderlerin Fon Kullanıcısı tarafından karşılanmasına ilişkin hüküm ve koşullar düzenlenmektedir.

2.3.5. Garanti Sözleşmesi

Bu Sözleşmenin konusu, Kıra Sertifikası ihracının dayanak varlığını oluşturan, Varlık ve Haklardan oluşan Varlık Portlöyü'nün Fon Kullanıcısı tarafından, Yönetim Sözleşmesi çerçevesinde VKŞ lehine yönetilmesi suretiyle söz konusu Varlık ve Haklar üzerinden Fon Kullanıcısı'na borçlanacak olan müşterilerin ("Varlık Portlöyü Müşterileri") söz konusu borçlarının vadesinde, tam ve eksiksiz olarak tahsil edileceğinin Fon Kullanıcısı tarafından VKŞ lehine garanti edilmesidir.

3. YÖNETİM SÖZLEŞMESİ'NE DAYALI KİRA SERTİFİKALARI İHRAÇLARINDA KAYNAK KURULUŞ SIFATINA İLİŞKİN DEGERLENDIRME

Kaynak Kuruluş, Türk Ticaret Kanunu ve ilgili mevzuat çerçevesinde usulüne uygun olarak kurulmuş ve halen geçerli bir şekilde faaliyetlerini sürdürmekte olan anonim şirkettir. Tebliğ Madde 3 Fikra 1 (ç) bendi uyarınca, yönetim sözleşmesine dayalı kira sertifikası ihraçlarında Fon Kullanıcısı Kaynak Kuruluş'u ifade etmektedir. Tebliğ Madde 3 Fıkra 1 (ğ) bendi hükmünde " ...... yönetim sözleşmesine dayalı kira sertifikası ihraçlarında sahip olduğu varlık ve hakları VKŞ adına yöneten 12nci maddenin birinci fikrasında belirtilen. nitelikteki şirketleri" ifadesi yer almaktadır.

Bu kapsamda BIEN YAPI ÜRÜNLERİ SANAYİ TURİZM VE TİCARET A.Ş.'nin yönetim sözleşmesine dayalı kira sertifikası ihraçlarında Kaynak Kuruluş/Fon Kullanıcısı olarak yer alabilmesi için Tebliğ Madde 12 Fıkra 1 tahtındaki kurum ya da kuruluşlar arasında yer alması gerektiği değerlendirilmektedir.

Tebliğ Madde 12 Fıkra 1 (e) bendi uyanınca "Derecelendirme kuruluşlarından talebe bağlı olarak notlandırma ölçeğine göre ihracın para birimi cinsinden yatırım yapılabilir seviyeye denk gelen uzun vadeli derecelendirme notunu alan ortaklıklar," kapsamı dahilinde değerlendirildiğinden, Kaynak Kuruluş/Fon Kullancısı BIEN YAPI ÜRÜNLERİ SANAYİ TÜRİZM VE TİCARET A.Ş.'nin derecelendirme raporu temini gerekliliği ortaya çıkmaktadır. JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş. tarafından hazırlanan 23.12.2024 tarihli raporda; BIEN YAPI ÜRÜNLERİ SANAYİ TÜRİZM VE TİCARET A.Ş. İçin Uzun Vadeli Ulusal Kredi Derecelendirme Notu A (Ir) / (Stabil Aörünüm); Kısa Vadeli Ulusal Kredi Derecelendirme Notu J1 (tr) / (Stabil/ Borünüm) olarak belirlenmiştir.

Yine yapılan değerlendirmede Tebliğ Madde 12 Fıkra 1 (d) bendi uyarınca "Kurulun kurumsal yönetime ilişkin düzenlemeleri çerçevesinde belirlenen birinci ve ikinci grupta yer alan halka açık ortaklıklar," hükmü yer almaktadır. BİEN YAPI ÜRÜNLERİ SANAYİ TURİZM VE TİCARET A.Ş.'nin 16.01.2025 Tarih ve 2025/3 Sayılı Sermaye Piyasası Kurulu Bülteni'nde Kurumsal Yönetim Tebliğ kapsamında 2025 yılı için "Birinci grup" halka açık ortaklıklar arasında belirtildiği görülmüştür.

Sonuç olarak, tarafımıza sunulan bilgi ve belgelerden Fon Kullanıcısı'nın bahsi geçen dercelendirme notuna ve Sermaye Piyasası Bülteni kapsamında Birinci grup halka açık ortaklık statüsüne sahip olduğu tarafımıza sureti iletilen raporda görüldüğünden, Tebliğ hükümleri uyarınca yönetim sözleşmesine dayalı kira sertifikası ihracında fon kullanıcısı/kaynak kuruluş olarak yer almasında hukuken bir engel olmadığı değerlendirilmekte olup bu değerlendirme tarafımıza iletilen rapor ve veriler bilgi ve teyitler çerçevesinde yapılmıştır.

4. KİRA SERTİFİKALARINA İLİŞKİN RİSK FAKTÖRLERİ

VKŞ tarafından ihracı yapılacak olan kira sertifikalarına ilişkin, Kira Sertifikası Sahiplerine karşı ödeme yükümlülüğü herhangi bir kamu kuruluşu tarafından doğrudan garanti altına alınmamış olmakla birlikte; Fon Kullanıcısı, Yönetim Sözleşmesi'nin 6'ncı maddesinin (g),(h),(i),(i) fikraları uyarınca varlık ve hakları yatırımcıların haklarına herhangi bir zarar gelmeyecek şekilde basiretli tacir sıfatıyla mevzuat kapsamında hareket ederek itfa tutarını, itfa tarihinde Sertifika Hüküm ve Şartları'nda belirtilen şartlarda ödemeyi sağlayacak önlemleri almayı kabul, beyan ve taahhüt etmiştir.

Aynı zamanda, işbu Rapor kapsamında incelenen ve Taraflar arasında imzalanacağının beyan edildiği Garanti Sözleşmesi'nin ilgili 4. Maddesinde yer alan garanti beyanı ile "Fon Kullanıcısı, Portföy ve Portföy Borçluları'ndan kaynaklanan alacakların, Portföy Borçluları tarafından vadesinde tam ve eksiksiz olarak ödeneceğini, 6098 sayılı Türk Borçlar Kanunu madde 128 gereği ve Taraflar arasındaki vekalet ilişkisinden ve İhraca İlişkin Sözleşmeler (Temel Hüküm ve Koşullar'da tanımlandığı üzere) tahtında üstlenmiş oldukları borç, taahhüt ve yükümlülüklerinden bağımsız olarak işbu Garanti Sözleşmesi tahtında garanti ettiğini kabul, beyan ve taahhüt eder." VKŞ lehine Fon Kullanıcısı taralından garanti verildiği hüküm altına alınmıştır.

Her ne kadar Fon Kullanıcısı tarafından bahse konu Garanti Sözleşmesi kapsamında ödeme yükümlülüklerine ilişkin beyan verildiği anlaşılsa da bu taahhütlerin şartlar oluştuğunda Fon Kullanıcısı farafından yerine

Sayfa 10 / 19

getirilmemesi halinde ödeme yükümlülüğü ve taahhütlerde risk altına girecektir.

4.1. VKŞ'nin Kira Sertifikasına İlişkin Yükümlülüklerini Yerine Getirme Gücünü Etkileyebilecek Riskler

VKŞ, yalnızca kira sertifikası ihraç etmek amacıyla, ilgili mevzuat ve esas sözleşmesinde yer alan faaliyetlerde bulunmak üzere kurulmuş bir anonim şirkettir. VKŞ bu faaliyetler dışında herhangi bir ticari faaliyette bulunamayacağı gibi her ne ad altında olursa olsun kredi kullanamaz, borçlanamaz, sahip olduğu varlık ve hakları yukarıda ifade edilen faaliyetlerin yürütülmesi dışında kullanamaz; sahip olduğu varlık ve haklar üzerinde esas sözleşmede izin verilenler hariç olmak üzere üçüncü kişiler lehine hiçbir ayni hak tesis edemez ve bu varlık ile haklar üzerinde kira sertifikası sahiplerinin menfaatlerine aykırı bir şekilde tasarrufta bulunamaz.

Sermaye Piyasası Kanunu, Kira Sertifikaları Tebliği ve VKŞ esas sözleşmesinde ilade edildiği üzere varlık ve haklar, VKŞ'nin yönetiminin ve denetiminin kamu kurumlarına devredilmesi halinde dahi teminat amacı dışında tasarruf edilemez, rehnedilemez veya teminat gösterilemez. Kamu alacaklarının tahsili amacı da dâhil olmak üzere haczedilemez, iflas masasına dahil edilemez, ayrıca bunlar hakkında ihtiyati tedbir kararı verilemez.

VKŞ'nin sahip olduğu tek değer kendi nam ve Kira Sertifikası Sahipleri hesabına devraldığı "Varlık Portfoyü" olacaktır. VKŞ'e, belirlenen şartlarda Kaynak Kuruluş tarafından her bir Kira Sertifikası için belirli aralıklarla gelir/getiri dağıtımı yapılacaktır. VKŞ'nin Kıra Sertifikası Sahiplerine yapacağı ödemeler, Kaynak Kuruluş'un VKŞ'ye yapacağı ödemelerin tam ve zamanında yapılmasına bağlı olacağından, VKŞ doğrudan, İhraç ise dolaylı olarak Kaynak Kuruluş'a ilişkin risklere de maruz kalacaktır. Söz konusu risklerin ne şekilde bertaraf edileceği ve bu risklere ilişkin VKŞ ve Fon Kullanıcısı'nın yükümlülüklerine işlem sözleşmelerinde yer verildiği görülmektedir. Özellikle Yönetim Sözleşmesi'nin 6. Maddesinin aşağıdaki fıkraları incelendiğinde vekalet kapsamında Fon Kullanıcısı'nın sertifikalara ilişkin ödemeleri gerçekleştirebilmek adına hak ve yükümlülüklerine açıkça yer verildiği görülmektedir:

"g) Portföy kapsamında bulunan Müşterilere olan yükümlühüklerini Müşteriler ile arasında belirlemiş olduğu sözleşmelerdeki kriterlere uygun olarak mümkün olduğu ölçüde yerine getirmeyi, bunun mümkün olmaması durumunda ise VKŞ ile irtibata geçip gerekirse Portfoy'e dahil_olan Varlık ve Haklar'ı kısmen veya tamamen, İslami Finans İlke ve Esaslah/|Faizsiz Finans

İlkeleri)'ne uygun ve en az Sertifika Gelir oranını sağlama potansiyeline sahip diğer Varlık ve Haklarla ikame etmeyi,

h) İhraca ilişkin yükümlülüklerini İhraca İlişkin Sözleşmeler ve yasalara uygun olarak yerine getirmeyi,

i) Vekâlet hizmetini asgari kendi işlerinde gösterdiği özen ile ve basiretli bir tacır gibi yerine getirmeyi,

j) Yukanda yer alan ve işlemlerin yerine getirilmesi sırasında, uygulanabilir tüm kanuni yükümlülükleri eksiksiz yerine getirmeyi, kabul, beyan ve taahhüt eder."

Bununla birlikte Fon Kullanıcısı'nın temerrüdü halinde, Kira Sertifikası İhraç Programı Temel Hüküm Ve Koşulları'nın 9. Maddesi uyarınca, "Bu durumda VKŞ, Varlık ve Haklar üzerinde doğrudan tasarruf edebilir hale gelecek ve bu çerçevede Varlık ve Haklar'ı, Tebliğ'e uygun olarak, Tebliğ'in gerektirmesi durununda, yaptırılacak değerleme çerçevesinde ve piyasa koşullarında, yasal yollara başvurmaksızın satarak veya (herhalde yasal olarak söz konusu Varlık ve Haklar'ı devralma ehliyetine sahip olması kaydıyla) Sertifika Sahipleri'ne alacaklarına mahsuben devrederek Sertifika Sahipleri'nin zararlarını tazmin edebileceği gibi, Sertifika Sahipleri'nin hak ve menfaatlerinin korunması için gerekli tüm hukuki ve cezai tedbirleri alabilir."

Yine "Zapt" başlıklı 10. Maddede "Varlık ve Haklar üzerinde İhraç sonrasında meydana gelebilecek bir hak dolayısıyla, Varlık ve Haklar'dan herhangi biri, bir üçüncü kişi tarafından kısmi veya tam zapta konu olur ise, Fon Kullanıcısı, VKŞ'nin yazılı talebini müteakip, zapta konu olan Varlık ve Haklar yerine, bu Varlık ve Haklar ile aynı değerde, İhraca İlişkin Sözleşmeler'de belirlenen getiriyi üretme kapasitesine sahip, İslami Finans İlke ve Esasları (Faizsiz Finans Ilkeleril'ne uygun başka bir Varlık veya Hakkın Portföy'e dahil edilmesini sağlayacaktır. Portföy'de yer alan bu Varlık ve Hakların değerlemesinin gerekmesi durumunda, Sermaye Piyasası Mevzuatı uyarınca uygulanan değerleme kuralları uygulanacaktır." hükmüne yer verilmek suretiyle Varlık ve Haklar'dan herhangi birinin zapta konu olması durumunda bu Varlık ve Haklar'ın aynı değerde, İhraca İlişkin Sözleşmeler'de belirlenen getiriyi üretme kapasitesine sahip, İslami Finans İlke ve Eşasları (Faizsiz Finans İlkeleri)'ne uygun başka bir Varlık veya Hakkın Portföy'e dahil edilmesi suretiyle ikame edilmesi yoluna gidilmesi de hüküm altına alınmıştır.

4.1.1. Kira sertifikası sahiplerinin varlık portföyü dışında VKŞ'nin diğer malvarlığı değerleri veya Fon Kullanıcı'nın mal varlıkları üzerinde doğrudan bir talep hakkı bulunup bulunmadığına ilişkin bilgi;

Kira Sertifikaları, VKŞ'nin borç yükümlülükleri değildir. Aksine, Kira Sertifikaları yalnızca Kıra Sertifikası Sahipleri'nin Varlık Portföyü'ndeki haklarını temsil eder. Kira Sertifikaları bakımından VKŞ'ye rücu Varlık Portföyü ile sınırlıdır ve bu Varlık Portföyü'nden elde edilen dönemsel gelirler ile muhtemel bir temerrüt halinde bu Varlık Portlöyü'nün satışından elde cdilecek gelir Kira Sertifikası Sahiplerine yapılacak tek ödeme kaynağıdır. Kira sertifikası ihracı kapsamında düzenlenen sözleşmelerin herhangi bir nedenle feshedilmesi halinde, VKŞ aracılığı ile her bir Kira Sertifikası Sahibi'nin Kaynak Kuruluştan sözleşme ve taahhütlerden kaynaklanan yükümlülükleri yerine getirmesini isteme hakkı bulunmamaktadır. Kira Sertifikası Sahipleri, VKŞ'den sözleşme ve taahhütlere uyumunun istenmesi ve bunlara aykırılıktan kaynaklanan hakları talep etme hakları bulunmakla birlikte, Varlık Portföyü dışında VKŞ'nin diğer mal varlıkları üzerinde doğrudan hak iddia edemezler. Varlık Portföyünün Kira Sertifikası Sahiplerine yapılması öngörülen ödemeleri karşılamaması mümkündür. Bahsi geçen değer Kira Sertifikası Sahiplerine ödendikten sonra, Kira Sertifikası sahiplerinin VKŞ'ye ve Kaynak Kuruluş'a karşı hakları Türk Borçlar Kanunu, Türk Ticaret Kanunu, Sermaye Piyasası Kanunu ve diğer ilgili mevzuat dahilinde değerlendirilecektir.

4.1.2. Borçların ifasında temerrüde düşülmesi halinde, ileri sürülebilecek hakların icrasının zaman alıcı olup olmayacağı ve maliyetine ilişkin bilgi;

Kira Sertifikaları uyarınca ödemeler, Kaynak Kuruluş'un VKŞ'ye ve VKŞ'nin Kira Sertifikası Sahiplerine ihraca ilişkin sözleşme ve taahhütlerde öngörülen şekilde ödeme yapmasına bağlıdır. Kaynak Kuruluş veya VKŞ bu ödemeleri gerektiği gibi ifa etmez ise, onlara karşı her birinin yükümlülüklerini icra etmeleri için ve/veya uygun olduğu takdirde tazminat talep etmek için dava açılması söz konusu olabilecektir. Bu süreçler normal şartlar altında masrallı ve zaman alıcı olabileceği gibi, Kaynak Kuruluş'a karşı yapılacak takip işlemlerinin, Kaynak Kuruluş'un mevcut borcu karşılamaya yeterli malvarlığı bulunmaması ya da başka alacaklıların takip prosedürlerinden ya da yasalardan kaynaklanacak takip ve tahsilattaki öncelik hakları (rüçhanlı alacaklar) nedeniyle sonuçsuz kalması söz konusu olabilecektir.

4.1.3. Fonun kullanım yerine ilişkin sigorta konusu ve buna ilişkin bilgi/değerlendirme;

Fonun kullanılacağı, Varlık Portföyüne dahil varlık/hakların sigortalandığına ilişkin herhangi bir kayda rastlanılmamıştır.

4.1.4. Daha önce gerçekleştirilen ihraçlara ilişkin hukuki statü;

Tebliğin 13. Maddesinin 1. Fıkrası uyarınca "Her bir tertip kira sertifikası ihracına konu varlık ve haklar ile bunlardan elde edilecek gelirler ile katlanılacak giderler, üğili kira sertifikası bazında VKŞ'nin muhasebe kayıtlarında ayrı ayrı izlenir." Yine Sermaye Piyasası Kanumu'nun 61. Maddesinin 3. Fıkrasına göre de "Varlık Kiralama Şirketi, Kurul tarafından uygun görüş ve verilen esas sözleşmesinde belirtilen faaliyetler dışında herhangi bir ticari faaliyetle uğraşamayacağı gibi sahip olduğu varlıklar ve haklar üzerinde esas sözleşmesinde izin verilenler hariç olmak üzere, ücüncü kişiler lehine hiçbir ayni hak tesis edemez ve bunları kira sertifikası sahiplerinin menfaaletlerine aykın bir şekilde kiralayanaz veya devredemez. Kira sertifikaları ilfa edilinceye kadar, varlık kiralama şirketinin portföyünde yer alan variklar ve haklar, ihraççının yönetiminin veya denetiminin kamu kurumlarına devredilmesi halinde dahi teminat amacı dışında tasarıuf edilemez, rehnedilemez, teminat gösterilemez, kanu alacaklarının tahsili amacı da dahil olmak üzere haczedilemez, iflas masasına dahil edilemez, ayrıca bunlar hakkında ihtiyati tedbir kararı verilemez."

Dolayısıyla kural olarak VKŞ'nin varsa daha önce ihraç ettiği kira sertifikalarından kaynaklanan yükümlülükleri ile işbu ihraca ilişkin yükümlülükleri birbirinden bağımsız olacak, bu ihraçlara dair kayıtlar birbirinden ayrı tutulacak ve kira sertifikası sahiplerinin bu sertifikalar tahtında talep edebilecekleri hak ve alacakları sadece ilgili sertifikanın temsil ettiği varlıklar üzerinde söz konusu olabileceklerdir. Kira Sertifikası İhraç Programı Temel Hüküm ve Koşulları'nın "Kayıtların Ayrılması" başlıklı 7. Maddesi uyarınca: " İhraca esas Varlık ve Haklar ile bunlardan elde edilecek gelirler ve katlanılacak giderler Sertifikalar bazında VKŞ'nin muhasebe kayıtlarında ayrı ayrı izlenir. Fon Kullanıcısı, Varlık ve Haklar'ın bu şekilde izlenebilmesi için gerekli bilgi ve belgeleri düzenli olarak VKŞ'ye sunmak ve VKS tarafından ilgili muhasebe kayıtlarının usulüne uygun olarak tutulabilmesini sağlamaktan sorumludur."

4.1.5. Kaynak Kuruluş'un kira sertifikasına ilişkin yükümlülüklerini yerine getirip getiremeyeceğine ilişkin bilgi ve bunu etkileyebilecek riskler;

Kaynak Kuruluş'un iflası, iflaslarının ertelenmesinin talep edilmesi, borçlarını ödemekten aciz hale gelmeleri, konkordato ilan etmeleri, kendilerine vasi, kayyım ya da yasal temsilci atanması ehliyetlerinin şınırlanması ya da ortadan kalkması ve benzeri nedenlerle, akdi ya da yasal yükümlülüklerini ifa etmeleri olanaksız hale gelebilecektir.

Bu durumda, yasal hakların kullanılması neticesinde elde edilen gelirler de, Yatırımcının Kıra Sertifikası uyarınca sahip olduğu alacakların ödenmesine yetmezse, Kira Sertifikası Sahiplerinin bu alacaklarını tahsil imkanı kalmamış olacaktır.

5. SONUC

İşbu Rapor, Fon Kullamcısı ve VKŞ tarafından hazırlanan ve tarafımıza sunulan bilgi ve belgelere dayanılarak hazırlanmış olup 25.06.2025 itibariyle mevcut durumu yansıtmaktadır.

1. VKŞ, Kanun ve Tebliğ'de öngörülen kira sertifikaları ihracı için gerekli ızın ve onaylar alınarak kurulmuş bir şirket olup, VKŞ Yönetim Kurulu, kira sertifikası ihracı için gerekli kararı ve bu ihraç için gerekli sözleşmeleri düzenleyip akdetme ve bunları uygulama hususunda gereken yetkiye haizdir ve bunlar için gerekli izinleri ve onayları da almıştır.

2. Fon Kullanıcısı, Türk Ticaret Kanunu'nda belirtilen şartları havi olarak kurulmuş bir anonim şirket olup, Yönetim Kurulu tarafından kira sertifikası ihracı neticesinde fon kullanımı için geçerli bir şekilde karar almıştır. Yine Fon kullanıcısı Yönetim Kurulu, bu ihraç için gerekli sözleşmeleri düzenleyip akdetme ve bunları uygulama hususunda gereken yetkiye haizdir.

3. Incelememiz neticesinde; Sermaye Piyasası Kurulu'nca kabul edilmesi ve onay görmesi halinde, Tebliğ'in 6. maddesinde düzenlenen Yönetim Sözleşmesi'ne Dayalı Kira Sertifikası hükümleri kullanılmak suretiyle yurtiçinde, halka arz edilmeksizin tahsisli olarak ve/veya nitelikli yatırımcılara satılmak üzere, 1.000.000.000.00-TL (Bir Milyar Türk Lirası) ile sınırlı kira sertifikası ihracının gerçekleştirilmesinde HUKUKİ BİR SAKINCA OLMADIGI tespit edilmiştir.

Saygılarımızla,

AYAZ AVUKATLIK ORTAKLIGI İstanbul Barosu-78 Av. Hasan AYAZ & Av. Akın KARATOY & Av. Tarık BUYÜKDENHZ

6. AYAZ AVUKATLIK ORTAKLIĞI'NIN GEÇMİŞTE HUKUKÇU RAPORU TESİS ETTİĞİ İŞLEMLERİNDEN BAZILARININ LİSTESİ

Ayaz Avukatlık Ortaklığı olarak kira sertifikası ihraçları konusunda aşağıda yer alan ihraçlara ilişkin olarak Hukukçu Raporu tesis ettiğimizi ve kira sertifikası ihraçları hususunda uzman ve deneyim sahibi olduğumuzu beyan ederiz.

Bilten Han Tarihi	Thrucci	Sermaye Plynsası Aracı Türü	Nominal Thrac Tavanı (TL)	Satış Türü	Kira Sertifikası İhraçlarında
					Kurucu	Kaynak Kurulus / Fon Kullanici
06.12.2017	Halk Varlık Kiralama A.8.	Yonetim Sazleşmesine Dayalı Kıra Sertifikası	1.000.000.000 TL	Tahsisli/ Nitelikli Yatırımcı	Halk GYO A.S.	Halk GYO A.S.
01 03 2018	KT Sukuk Varlık Kiralama A.S.	Yonetim Sözleşmesine Dayalı Kira Sertifikası	300.000.000 TL	Tahsisli/Nitelikli Yatırımcı	Kuveyt Türk Katılını Bankası A.S.	Superonline lletisim Hizmetleri A.S.
06.04.2018	Halk Varlık Kiralama A.S.	Diger Kira Sertifikası	400.000.000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatırımcı	T. Halk Bankası A.S.	Toprak Mahsulleri Ofisi A.S.
08.04.2021	Yaurin Varik Kiralama A.S.	Yonetim Sözleşmesine Dayalı Kira Scrtilikası	400.000.000 TL	Tansisli/Nitelikli Yatırımcı	Yatırım Finansman Merikul Degerler A.S.	Zoria Enerji Elektrik Üretim A.S.
18.11.2021	Ziraat Katılını Varlık Kiralama A.S.	Yonetim Sözleşmesine ve/veya Alım- Saturna Dayalı Kira Sertifikası	15.000.000.000 TL	Halka Arz/ Tahsisli/ Nitelikli Yatunursa	Zirant Katılım Barikası A. S.	Ziraat Katılım Bankası A.S.
25.11.2021	Nurol Varlık Kiralama A.S.	Yonetim Sözleşmesine Dayalı Kira Sertifikası	500.000.000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatmici	Nurol Yatırım Bankası A. S.	Nurol Yatırım Bankası A.Ş.

17.03.2022	Nurol Varlık Kiralama A.S.	Yonelim Soziesmesine Dayalı Kura Sertilikusa	1.000.000.000 TL	Tahsisli/ Nitelikli DOTTITIES A	Nurol Taturin Bankası A.S.	Nurol Yatırım Bankusi A. S.
29.09.2022	Nurol Varlık Kiralama A.Ş.	Yonetim Sazleşmesine Dayalı Kira Sertilikus	10.000.000 TL	Tahsisli/Nitclikli Yourunia	Nurol Yatırımı Asiakası A.S.	S "P Tarm A.S.
03.11.2022	Golden Global Varlık Kiralama A. S.	Yonetim Sozlesmesine Dayalı Kira Sertifikası	1.000.000.000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatırımcı	Golden Global Yatırım Bankası A.S.	Golden Global Yatırım Bankası A.S.
24 11.2022	Zirnat Katılım Varlık Kiralama A.S.	Yonetim Sözlesmesine ve/veya Alım Satma Dayah Kira Sertifikası	15.000.000.000 TL	Halka Arz/ /1185818181 Nitelikli Yatırımcı	Ziraat Katilim Barnksien A.S.	Zarant Katilin Bankası A.Ş.
15.12.2022	Nurol Varlık Kirslama A.S.	Yonetim Sazleşmesine Dayalı Kira Sertilikası	35.000.000 TL	Tahsisli/ Nitelikli Yatırımcı	Nurol Yahrım Eankasa A.S.	HST Tarm A.S.
12.01.2023	Golden Global Varlık Kiralama A.S.	Scinetim Sözleşmesine Dayalı Kiru Sertifikası	50,000,000 USD	Yurt Dust	Golderi Global tatines Dankası AS.	Golden Global Yatırım Bankası A.S.
19.01 2023	Nurol Vorlık Kiralama A. S.	fonetim Süzleşmesine Dayalı Kira Sertifikası	1.000.000.000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatırımcı	Nurol Yatuun Binkası A. 5	Nurol Yatırım Bankası A.Ş.
21.06.2023	Nurol Varlik EDERE JEJITY A.S.	Yonetim Sözlesmesine Dayalı Kira Sertifikası	1.000.000.000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatırımın	Nurol Yalırım Bankası A.S.	Nural Yatırım Bankası A.S.
05.10.2023	Nurel Varlık Kiralama A.S.	Yonctim Sozleşmesine Dayalı Kıra Sertilikası	1.000 000.000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatırımcı	Nurol Yatırım Bankası A.S.	Nurol Yatırım Bankası A.Ş.
12.10.2023	Nurol Varlik Kiralpma A.S.	Yönetim Sözleşmesine Dayalı Kırıı Sertifikası	50.000.000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatırımcı	Nural Yatırım Bankası A.S.	HST Tarm A.S.
27.10.2023	Zirast Katılım Varlık КІТА ЕШІЯ A.S.	Yonelim Sözleşmesine ve/veyn Alım Satima Dayalı Kira Sertifikası	30,000.000.000 T1.	Halka Arz/Tahsisli/ Nitelikli Yatırımcı	Zuaat Katılımı Bankası AS.	Zirmat Katılım Bankası A.8.

31.01.2024	Nurol Varlık Kiralama A.S.	Yonetim Sozleşmesine Duyalı Kira Sertifikası	2,000,000,000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatırımcı	Nural Yatırımı Bankası A.S.	Nurol Гангии Bankası A.S.
31.01.2024	Galeien Clobal Varlık Kiralama A.S.	Yonetim Sozleşmesine ve/veya Alım Satıma Dayalı Kira Sertifikası	1.500.000.000 TL.	Tahsisli/Nitelikli Yatırımın	Golden Global Yatırım Bankası A.8.	Golden Clobal Yatarın Bankası A. S.
16.02.2024	ZKB Varlık КІТА ІІІІІІІ A.S.	Yonetim Sözleşmesine Dayalı Kira Sertifikası	1.000 000 000 TL	Transisli / Nitelikli Yatırımcı	Zirast Katilim Bankası A.S.	Fasclat Gida Sanayi ve Ticarel A.S.
09 05 2024	Nurol Varlık Kiralama A.S.	Yönetim Sözleşmesine Dayalı Kıra Sertifikası	50.000.000 TL	Tahsisli/Nitelikli Yalırımcı	Nural Yatırım Bankası A S.	HST Tarm A.S.
08.08.2024	ZKB Varlık Kiralama A.S.	Yonetim Sözleşmesine Deyalı Kira Sertifikası	1.000.000.000 TL	Tahsisli/Nitelikli Yatırıncı	168.177 Katilim Bankasi A.S.	Puzul Gayrimenkul Yaumu Ortaklığı A.Ş.
12.09.2024	ZKB Varlık Kiralama A. S.	Yonetim Sözleşmesine Dayalı Kira Sertifikası	1.000 000 000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatırımcı	Zirant Katilim Bankası A.S.	Tiryaki Argo Gida Sanayi ve Ticaret A. S.
19,09,2024	ZKB Varlik Kirslama A.S.	Yonelin Sözleşmesine Dayalı Kira Sertilikası	2.500.000.000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatırımcı	Ziraat Katılım Bankası A.S.	Tarım Kredi Tedarik ve Uretim A.S.
25.09.2024	FFFITZ Katılım Varlık Kiralama A. S.	Vänetim Sözleşmesi ve/veys Alım- Satim Sózleşmesine Dayalı Kiru Sertifikaları	50.000.000.000 TL	Hallest Arz ve / veya Tahsisli/Nitelikli Yaurime:	Ziraat Katılım Banknia A.8.	Ziraal Katilim Bankasa A. S.

olony

25.09.2024	ZKB Varlık Kiralama A.S.	Yonetim Sözleşmesine Dayalı Kira Sertifikası	4.000.000.000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatırımcı	Zarant Katılını Bankası A.S.	TK Tarm Kredi Pazarlama ve Marketcilik A. S.
03.10.2024	Nurol Varlık Kiralama AS.	Yonetim Sözleşmesine Daynh Kirg Sertifikası	3.000.000.000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatırımcı	Nurol Yatırımı Bankası A.S.	Nurol Yatının Bankası A.Ş.
03.10.2024	ZKB Varlık Kiralama A.S.	Yönetim Sözleşmesine Dayalı Kira Sertifikası	3.000.000.000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatırımcı	Zirmat Katilim Bonkası A.S.	Tarm Kredi Yag Sanayi ve Ticaret A.S.
21.11.2024	Nurol Varlık Kirsilama A.S.	Yonetim Sözleşmesine Dayalı Kirn Sertifikası	500,000,000 TL	Tahsisli/Nitelikli Yatırımcı	Nurol Catirim Bankasa A.S.	WorqCompany Dis Ticaret A.S.
13.02 2025	Nurol Vorlik Kiralama A. S.	Yonetim Sözleşmesine Dayah Kira Sertifikası	100.000.000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatman	Nurol Yatırım Banksist A.S.	HST Tarm A.S.
20/03/2025	Golden Glabal Varlık Kirslama A.S.	Yonetim Säzleşmesine ve/veya Alım Satuna Dayalı Kirn Sertifikası	5.000.000.000 TL	Tahsisli / Nitelikli Yatırımcı	Golden Glahal Yatırımı Bankası A.S.	Golden Global Yatırım Bankası A.S.
10/01/2025	Nurol Varlık Kiralama A.S.	Yonetim Sözleşmesine Dayalı Kira Sertifikası	5,000,000,000 TL	Tahsisli/Nitelikli Y nurimer	Nurol Yatırım Hankas A.S.	Nurol Yatırım Bankası A.Ş.

AYAZ AVUKATLIK ORTAKLIĞI

İstanbul Barosu-78

Av. Hasan ARAG & Ay. Akın KARATOY & AV. Tarily BUYULESENIZ

Sayfa 19 / 19