Brederode

Interim / Quarterly Report • Sep 18, 2025

COMMUNIQUE SEMESTRIEL – COMPTES AU 30 JUIN 2025

(Information réglementée – publiée le 18 septembre 2025 à 17h45)

Capitaux propres par action : € 135,16

• Perte nette du semestre : € 141,68 millions
• Performance annuelle des fonds propres par action sur 10 ans : 11,4%

Les capitaux propres ont diminué de 3,4% au cours des six premiers mois de l'année, en tenant compte de la distribution aux actionnaires de € 1,37 par action en mai 2025. Le portefeuille Private Equity a généré une perte de € 164,68 millions (alors même que la valorisation des fonds en devise était en progression), et le portefeuille de titres cotés un gain de € 24,94 millions.

En effet, dans un contexte tendu, le dollar s'est déprécié de manière significative vis-à-vis de l'euro durant le premier semestre. Cette baisse a fortement impacté le portefeuille Private Equity de Brederode.

Pour rappel, Brederode ne couvre pas son bilan contre les fluctuations des devises, étant entendu que ses positions de trésorerie nettes sont très faibles, et que les distributions en devises du portefeuille de Private Equity sont généralement compensées par les appels de fonds dans les mêmes devises. La conviction de Brederode est que les effets de change s'équilibrent dans le temps.

Au cours du premier semestre, les flux de trésorerie du portefeuille Private Equity sont restés positifs.

SYNTHESE DU RESULTAT SEMESTRIEL

PERFORMANCE A LONG TERME (10 ANS) : 11,4% L'AN (1)

(1) Taux de Rentabilité Interne (IRR) des Fonds Propres sur base de la valeur des fonds propres au 30 juin 2015 (€ 51,52) et au 30 juin 2025 (€ 135,16) ainsi que des distributions aux actionnaires sur la période de 10 années.

CHIFFRES CLES DES ETATS FINANCIERS INDIVIDUELS DE BREDERODE (IFRS)

(en millions €)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Capitaux propres	3 960,83	4 142,66	3 950,89
Résultat de la période	-141,68	413,26	221,48
Montants distribués aux actionnaires	40,15	37,80	37,80
Données ajustées par action (en €)
Capitaux propres de Brederode	135,16	141,36	134,82
Résultat de la période	-4,83	14,10	7,56
Montants distribués aux actionnaires	1,37	1,29	1,29
Cours de bourse en fin de période	118,20	111,00	111,40
Ratio
Retour sur fonds propres moyens (1)	-3,5%	10,4%	5,7%
Nombres d'actions participant au bénéfice
Pour les capitaux propres et le résultat de base	29 305 586	29 305 586	29 305 586

(1) Retour sur fonds propres moyens : résultat de la période, divisé par les capitaux propres moyens. Ce ratio mesure la rentabilité interne d'une entreprise.

CONTRIBUTIONS AU RESULTAT DES ACTIFS DETENUS PAR BREDERODE ET SES FILIALES

Le tableau qui suit fournit le détail de la contribution des principaux actifs et passifs de Brederode et de ses filiales au résultat tels qu'exprimés dans les Etats Financiers individuels de Brederode.

(en millions €)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Résultat de la gestion du Private Equity (2)	-164,68	295,89	139,14
Résultat de la gestion du portefeuille de titres cotés	24,94	125,09	87,09
Autres produits et charges opérationnels (3)	-1,30	-3,57	-2,46
RESULTAT OPERATIONNEL	-141,04	417,41	223,77
Produits (charges) financièr(e)s net(te)s	-0,62	-3,72	-2,25
Impôts	-0,01	-0,44	-0,04
RESULTAT DE LA PERIODE	-141,68	413,26	221,48

(2) Après déduction des honoraires de gestion et des commissions de surperformance attribuées aux gestionnaires.

(3) Y compris l'ensemble des frais généraux propres à Brederode et ses filiales pour un montant de € 1,90 million pour le premier semestre 2025 (€ 1,82 million au premier semestre 2024), soit 0,09% du portefeuille sur une base annuelle.

ACTIFS NETS DETENUS PAR BREDERODE ET SES FILIALES

Le tableau qui suit fournit le détail de la contribution des principaux actifs et passifs de Brederode et de ses filiales aux fonds propres tels qu'exprimés dans les Etats Financiers individuels de Brederode.

(en millions €)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
ACTIFS NON COURANTS	4 052,60	4 217,07	4 084,07
Actifs tangibles	1,09	1,05	1,06
Actifs financiers non courants	4 051,51	4 216,02	4 083,01
- Portefeuille Private Equity	2 700,65	2 873,57	2 790,25
- Portefeuille de titres cotés	1 350,86	1 342,45	1 292,76
ACTIFS COURANTS	16,27	28,99	18,74
Trésorerie et équivalents de trésorerie	11,34	16,31	13,49
Impôt à récupérer	4,81	2,14	3,77
Créances et autres actifs courants	0,13	10,53	1,48
TOTAL DES ACTIFS	4 068,87	4 246,06	4 102,82
DETTES NON COURANTES	-0,45	-0,22
DETTES COURANTES	-107,55	-103,13	-151,89
Dettes financières à court terme	-89,92	-86,22	-138,49
Dettes résultant d'achat d'actifs financiers	-13,50	-13,28	-8,64
Impôt exigible	-0,91	-0,94	-2,19
Autres dettes courantes	-3,22	-2,69	-2,57
TOTAL DES DETTES	-108,00	-103,35	-151,89
PART DES TIERS (actionnaires minoritaires)	-0,04	-0,04	-0,04
TOTAL ACTIFS NETS	3 960,83	4 142,66	3 950,89

PORTEFEUILLE PRIVATE EQUITY

Le portefeuille Private Equity a généré une perte de € 164,68 millions au premier semestre 2025, contre un gain de € 139,14 millions au premier semestre 2024.

Synthèse des activités Private Equity (en millions €)

Évolution du portefeuille

30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
2 873,57	2 636,65	2 636,65
142,95	319,72	143,20
-167,60	-409,57	-147,71
-148,27	326,77	158,12
2 700,65	2 873,57	2 790,25

(1) Y compris les plus-values nettes réalisées pour un montant de € 1,23 million au 30 juin 2025, contre € 0,21 million un an plus tôt.

Évolution des engagements non appelés

(en millions €)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Engagements en début de période	1 194,59	1 198,09	1 198,09
Variations des engagements existants	-220,45	-255,82	-119,59
Engagements nouveaux (2)	171,62	252,32	75,66
Engagements en fin de période	1 145,76	1 194,59	1 154,16

(2) Au taux de change historique.

Évolution des engagements non appelés et des encours investis (en millions €)

Évolution des flux de trésorerie (en millions €)

Répartition géographique

Répartitions par années de souscription dans les fonds (vintage)

Répartition par styles d'investissement

Principaux gestionnaires du portefeuille Private Equity (en millions €)

	Encours à la	Montants	Engagements
Gestionnaires	juste valeur	non appelés	totaux
(au 30 06 2025)
CARLYLE / ALPINVEST	170,78	69,85	240,63
EQT	183,34	39,76	223,10
HIG	100,96	90,67	191,63
ARDIAN	128,80	55,99	184,79
ARLINGTON	115,91	49,47	165,39
L-CATTERTON	126,95	33,90	160,85
PSG	98,56	49,29	147,85
BAIN	89,58	42,94	132,51
GENSTAR	99,73	27,20	126,92
VISTA	99,57	25,87	125,44
STONEPOINT	71,76	28,14	99,91
BV	77,71	20,48	98,18
ALPINE	56,68	33,54	90,23
HARVEST	65,23	24,94	90,17
AMERICAN SECURITIES	60,58	28,00	88,59
CVC / GLENDOWER	38,80	45,34	84,14
BC	67,17	7,92	75,08
GOLDMAN SACHS	46,12	28,48	74,59
HGGC	40,33	33,72	74,05
MONTAGU	45,76	27,09	72,85
PAI	52,90	19,39	72,29
TRITON	53,39	14,26	67,65
K1	38,40	24,68	63,09
UPFRONT	53,83	8,64	62,48
INSIGHT	46,13	15,60	61,73
AUTRES	671,67	300,60	972,27
TOTAL	2 700,65	1 145,76	3 846,40

Les 25 principaux gestionnaires repris dans la liste ci-dessus représentent 75% des engagements totaux.

L'évaluation ci-dessus se fonde sur les valorisations non auditées au 30 juin 2025, couvrant plus de 90% des encours.

PORTEFEUILLE TITRES COTES

Le portefeuille de titres cotés a généré un gain de € 24,94 millions au 30 juin 2025, contre € 87,09 millions au 30 juin 2024 (dividendes nets compris). Les dividendes nets se sont montés à € 17,07 millions au cours du premier semestre, contre € 16,84 millions lors du premier semestre 2024.

Au cours du premier trimestre, la position en Experian a été renforcée, tandis que la position en Nestlé a été réduite. Un dividende en actions a été reçu d'Iberdrola.

Évolution du portefeuille

(en millions €)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Titres cotés en début de période	1 342,45	1 276,68	1 276,68
Investissements	7,08	152,53	80,89
Désinvestissements	-6,63	-184,60	-135,33
Variation de la juste valeur	7,96	97,85	70,52
Titres cotés en fin de période	1 350,86	1 342,45	1 292,76

Performance de la période (dividendes inclus)

Titres	31 12 2024	Achats (Ventes)	Variations de		juste valeur 30 06 2025 Performance (1)	Nombre de titres	Allocation
(en millions €)
Technologie	365,83		-18,68	347,15	-4,6%		25,7%
Alphabet (C)	161,97		-28,23	133,74	-17,3%	883 611	9,9%
Relx	103,61		5,34	108,95	6,4%	2 367 465	8,1%
Microsoft	47,75		2,20	49,95	4,9%	117 700	3,7%
Samsung Electronics (GDR)	30,74		2,23	32,96	8,4%	35 090	2,4%
Intel	21,75		-0,21	21,54	-1,0%	1 127 000	1,6%
Electricité	216,23	2,11	43,87	262,21	22,4%		19,4%
Iberdrola	121,54	(2) 2,11	27,78	151,43	24,2%	9 295 720	11,2%
Enel	94,69		16,09	110,78		20,1% 13 751 056	8,2%
Services financiers	260,06	4,97	-10,30	254,73	-3,3%		18,9%
Mastercard	159,13		-8,60	150,53	-5,2%	313 950	11,1%
Royal Bank of Canada	77,37		-2,65	74,72	-2,0%	667 300	5,5%
Experian	23,56	4,97	0,94	29,47	3,7%	672 000	2,2%
Divers	177,10	-1,65	17,02	192,46	10,3%		14,2%
Brederode	133,71	(3) -1,65	10,32	142,38	7,8%	1 204 575	10,5%
Siemens	43,39		6,69	50,08	17,8%	230 101	3,7%
Biens de consommation	208,72	-4,98	-26,44	177,31	-11,2%		13,1%
Unilever	88,94		-5,06	83,89	-4,0%	1 620 684	6,2%
LVMH	79,06		-23,75	55,31	-29,0%	124 403	4,1%
Nestlé	40,72	-4,98	2,37	38,11	8,9%	451 872	2,8%
Soins de santé	114,52		2,49	117,01	5,6%		8,7%
Novartis	77,20		7,08	84,29	12,5%	819 200	6,2%
Sanofi	37,32		-4,59	32,73	-8,7%	398 100	2,4%
TOTAL	1 342,45	0,45	7,96	1 350,86	1,9%		100,0%

(1) Performance indicative sur la période tenant compte des dividendes nets perçus.

(2) Dividende en nature.

(3) Remboursement de capital ou assimilé.

Répartition du portefeuille titres cotés par secteurs

Répartition du portefeuille titres cotés par devises

STRUCTURE FINANCIERE

En fin de période, Brederode et ses filiales faisaient état d'un endettement financier net de € 78,59 millions (contre € 69,91 millions à fin 2024). Elles bénéficiaient de lignes de crédit confirmées à hauteur de € 350 millions (inchangé depuis le 31 décembre 2024).

DIVERS

Il n'y pas eu, au cours de la période sous revue, de transaction entre parties liées qui a influencé significativement la situation financière et les résultats de Brederode.

ÉVOLUTION POUR L'EXERCICE EN COURS

Indépendamment des fluctuations des taux de change, le portefeuille Private Equity continue de montrer des signes d'activité positifs au cours du premier semestre et jusqu'à la date de ce rapport. Les flux de trésorerie continuent de s'améliorer et la reprise des fusions et acquisitions se poursuit, dans un contexte de résilience de la croissance américaine.

Au sein du portefeuille de titres cotés, nous avons continué de renforcer les valeurs de croissance, tout en veillant à maintenir la qualité générale du portefeuille et sa liquidité.

ACTION BREDERODE

L'action Brederode est négociable sur les marchés réglementés d'Euronext Bruxelles (symbole BREB) et de la Bourse de Luxembourg (symbole BREL).

Le cours de l'action Brederode a augmenté de 6,5% pendant la période. Tenant compte de la distribution de 1,37 € en mai 2025, son rendement total est de 7,7%.

Le volume de transactions s'est élevé à 0,84 million d'actions (contre 0,70 million au premier semestre 2024) soit un volume moyen journalier de 6 756 actions (contre 5 552 au premier semestre 2024).

Evolution du cours de bourse de l'action Brederode (€) et du volume journalier (nombre de titres) sur le marché réglementés Euronext Bruxelles depuis le 1er janvier

ETATS FINANCIERS INDIVIDUELS DE BREDERODE S.A.

(IAS 27)

ETAT INDIVIDUEL DE LA SITUATION FINANCIERE

(en millions €)	Notes	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
ACTIFS NON COURANTS		3 961,80	4 143,57	3 951,69
Filiales à la juste valeur	(1)	3 961,80	4 143,57	3 951,69
ACTIFS COURANTS		0,25	0,15	0,26
Autres actifs courants		0,23	0,13	0,23
Trésorerie et équivalents de trésorerie		0,02	0,02	0,04
TOTAL ACTIF		3 962,04	4 143,72	3 951,95
CAPITAUX PROPRES TOTAUX		3 960,83	4 142,66	3 950,89
Capital social		182,71	182,71	182,71
Prime d'émission	(2)	450,52	490,67	490,67
Réserve légale		11,66	9,83	9,83
Résultats reportés		3 457,62	3 046,19	3 046,19
Résultat de la période		-141,68	413,26	221,48
PASSIFS COURANTS		1,21	1,06	1,07
Autres passifs courants		1,21	1,06	1,07
TOTAL PASSIF		3 962,04	4 143,72	3 951,95

ETAT INDIVIDUEL DU RESULTAT

(en millions €)	Notes	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Variation de la juste valeur des filiales	(3)	-177,48	376,73	184,84
Résultat de la gestion des entités		-177,48	376,73	184,84
d'investissements
Autres produits et charges opérationnels		35,80	36,54	36,65
Résultat opérationnel		-141,68	413,26	221,49
Produits (charges) financièr(e)s net(te)s				-0,01
Impôts sur le résultat net
Résultat de la période		-141,68	413,26	221,48
Résultat par action
Nombre moyen pondéré d'actions		29 305 586	29 305 586	29 305 586
Résultat net par action (en €)		-4,83	14,10	7,56

ETAT INDIVIDUEL DES FLUX DE TRESORERIE

(en millions €)	Notes	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Opérations d'exploitation
Résultat de la période avant impôt		-141,68	413,26	221,48
Charge d'impôts de la période
Résultat net de la période		-141,68	413,26	221,48
Variation de la juste valeur	(3)	177,48	-376,73	-184,84
Marge brute d'autofinancement		35,80	36,53	36,64
Variation du besoin en fonds de roulement		0,05	0,18	0,09
Flux de trésorerie provenant des opérations d'exploitation		35,85	36,71	36,73
Opérations d'investissement
Remboursement en provenance des filiales		4,30	1,10	1,10
Flux de trésorerie provenant des opérations d'investissement		4,30	1,10	1,10
Opérations de financement
Distributions aux actionnaires		-40,15	-37,80	-37,80
Flux de trésorerie provenant des opérations de financement		-40,15	-37,80	-37,80
Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie		0,00	0,01	0,02
Trésorerie et équivalents de trésorerie au 1er janvier		0,02	0,01	0,01
Trésorerie et équivalents en fin de période		0,02	0,02	0,04

ETAT INDIVIDUEL DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES

(en millions €)	Notes	Capital	Prime d'émission	Réserves	Résultats reportés	Total
Solde au 1er janvier 2024		182,71	528,47	8,40	3 047,62	3 767,21
- distribution aux actionnaires	(2)		-37,80			-37,80
- affectation à la réserve légale				1,43	-1,43
- résultat de la période					221,48	221,48
Solde au 30 juin 2024		182,71	490,67	9,83	3 267,67	3 950,89
Solde au 1er janvier 2025		182,71	490,67	9,83	3 459,45	4 142,66
- distribution aux actionnaires	(2)		-40,15			-40,15
- affectation à la réserve légale				1,83	-1,83
- résultat de la période					-141,68	-141,68
Solde au 30 juin 2025		182,71	450,52	11,66	3 315,94	3 960,83

NOTES

Méthodes comptables

Conformément à la norme comptable internationale IAS 34, le groupe a opté pour la publication d'un jeu d'Etats Financiers individuels résumés pour une période intermédiaire et pour la comptabilisation des instruments financiers, conformément à la norme comptable IFRS 9, via la méthode dite de « juste valeur par le compte de résultats ». Dans son organisation, il identifie un seul secteur opérationnel qu'est sa participation dans sa filiale à 100% Algol S.à r.l., elle-même entité d'investissement.

Les comptes semestriels au 30 juin 2025 ont été préparés conformément à la norme IAS 34, Information financière intermédiaire et, à ce titre, ne comprennent pas toutes les informations requises par les normes comptables internationales (International Financial Reporting Standards), telles que publiées et adoptées par l'Union Européenne, en vigueur au 30 juin 2025.

Les normes, amendements et interprétations entrés en vigueur à partir du 1er janvier 2025 n'ont pas eu d'incidence importante sur la présentation des Etats Financiers résumés.

Les normes, amendements et interprétations, publiés mais non encore en vigueur au 30 juin 2025, n'ont pas été adoptés par anticipation par Brederode.

Brederode est une entité d'investissement, car elle répond aux trois critères repris au paragraphe 27 de la norme IFRS 10 à savoir :

(a) elle obtient des fonds d'un ou de plusieurs investisseurs en vue de leur fournir des services de gestion d'investissements ;

(b) elle s'engage auprès de ses investisseurs à ce que l'objet de son activité soit d'investir des fonds dans le seul but de réaliser des rendements sous forme de plus-values en capital et/ou de revenus d'investissement ; et

(c) elle évalue et apprécie la performance de la quasi-totalité de ses investissements sur la base de la juste valeur.

Brederode a dès lors exclu de son état de la situation financière, les actifs et les passifs de ses filiales, y compris les actifs financiers (Private Equity et titres cotés) dont la juste valeur est dorénavant indirectement comprise dans la valorisation d'Algol S.à r.l., son unique participation directe figurant à l'actif de ses États Financiers individuels (IAS 27).

La procédure de valorisation suit l'ordre de la structure de détention des actifs de manière ascendante en commençant par les actifs et passifs détenus par les filiales situées tout en bas de la chaîne de détention. La valeur d'actif net par action de la filiale est ensuite utilisée pour déterminer la juste valeur de la participation dans le chef de la société du groupe qui la détient. Le procédé se poursuit jusqu'à la valorisation des actifs et passifs détenus directement par Brederode S.A.. La participation dans la filiale directe est quant à elle comptabilisée à la juste valeur par le biais du résultat net conformément à la norme IFRS 9.

Détermination de la juste valeur des investissements détenus de manière indirecte

La juste valeur des titres cotés détenus au travers les filiales de Brederode est basée sur le cours de bourse à la clôture de la période.

L'évaluation à la juste valeur de chaque investissement en Private Equity repose sur les rapports reçus des gestionnaires (« General Partners ») à la date de clôture des comptes de la société. Les rapports communément appelés « Capital Account Statement » fournissent des informations sur les éléments suivants :

• Actif net revalorisé d'ouverture et de clôture,
• Mouvements au cours de la période (contributions, distributions et gains nets),
• Engagements non appelés restants,
• Rapport de gestion fournissant des informations détaillées sur les sociétés en portefeuille.

En l'absence de ce rapport, l'évaluation est basée sur le rapport relatif au trimestre précédent, ajusté pour tenir compte des investissements et des désinvestissements réalisés au cours du trimestre. Cette évaluation peut être ajustée pour tenir compte de tout changement de situation entre la date de la dernière évaluation officielle fournie par le gestionnaire de fonds cible et la date de clôture des comptes.

Au 30 juin 2025, 97% des investissements non cotés étaient valorisés sur base de rapports d'évaluation au 30 juin 2025 (97% au 30 juin 2024).

Les techniques de valorisation utilisées par les gestionnaires de Private Equity s'alignent sur les recommandations reprises dans les International Private Equity and Venture Capital Valuation (IPEV) Guidelines dont la dernière version remonte à décembre 2022.

L'évaluateur doit utiliser une ou plusieurs des techniques d'évaluation suivantes, en prenant en compte les hypothèses des participants de marché quant à la manière de déterminer la valeur :

• A. Approche de marché (multiples, références d'évaluation sectorielles, prix de marché disponibles) ;
• B. Approche par le résultat (actualisation des flux de trésorerie) ;
• C. Approche par le coût de remplacement (actif net).

Dans le cadre du contrôle mis en place par Brederode et sa direction pour revoir et s'assurer de la pertinence des évaluations, ces dernières font l'objet d'un triple contrôle en interne qui comprend notamment l'identification et la justification des écarts significatifs entre deux valorisations successives. Une vérification ultérieure est ensuite effectuée sur la base des rapports d'évaluation définitifs et des comptes audités des Fonds. D'après l'expérience de Brederode, les écarts entre les valorisations retenues pour les besoins de l'établissement des états financiers IFRS et les valorisations définitives n'ont jamais été significatifs.

(1) Filiales

Au 1er janvier 2025, Brederode S.A. détenait 100% d'Algol S.à r.l. qui détenait 100% de Geyser S.A. qui détenait à la fois 100% de Brederode International S.à r.l. SICAR à Luxembourg, 100% de Bredco Ltd à Londres et 100% de Bredco S.r.l. en Italie.

Pour rappel, toutes les filiales directes et indirectes ont cessé d'être consolidées à la date du 1er janvier 2016. A partir de cette date, la juste valeur des actifs et les passifs de ces filiales, y compris les portefeuilles de Private Equity et de titres cotés, est indirectement reprise dans la valorisation de sa filiale directe figurant à l'actif de l'Etats Financiers individuels de Brederode S.A., conformément à la norme IAS 27. Les variations de juste valeur de cette filiale directe sont comptabilisées par le biais du résultat net conformément à la norme IFRS 9.

Hiérarchie des justes valeurs des investissements détenus de manière directe

Les évaluations à la juste valeur se répartissent suivant une hiérarchie à trois niveaux : le niveau 1 concerne les données entièrement observables ; le niveau 2 vise les données qui ne sont qu'indirectement observables et pouvant nécessiter la prise en compte d'ajustements ; le niveau 3 se rapporte aux données non observables.

La valorisation de la filiale Algol faisant appel à des données non observables, l'évaluation à la juste valeur de cet actif, qui constitue plus de 99% de l'actif total de Brederode, a été classée en niveau 3. Par rapport à l'exercice précédent, il n'y a pas eu de transfert vis-à-vis des niveaux 1 et 2 au cours de la période.

Hiérarchie des justes valeurs des investissements détenus de manière indirecte

La juste valeur des titres cotés détenus au travers les filiales de Brederode est basée sur des données directement observables à savoir le cours de bourse à la clôture de la période. La juste valeur de ces titres est dès lors catégorisée de niveau 1.

La juste valeur des investissements en Private Equity fait appel aux dernières informations financières reçues des gestionnaires (General Partners). Les mouvements enregistrés entretemps ainsi que les changements de circonstances éventuelles survenues dans l'attente de leurs valorisations définitives constituant des données non observables au sens de la norme IFRS 13, les justes valeurs de ces investissements sont catégorisées de niveau 3.

Dans le cadre d'opérations de sortie en bourse, les gestionnaires ont la faculté de procéder à des distributions en nature sous forme d'actions cotées. Dès que ces actions sont réceptionnées et disponibles à la vente, leurs justes valeurs sont transférées du niveau 3 vers le niveau 1. Cette pratique reste très marginale pour Brederode.

Relations avec les entreprises liées

Il n'y pas eu, au cours de la période sous revue, de transactions entre parties liées qui aurait pu influencer significativement la situation financière ou les résultats de Brederode ou de ses filiales.

(2) Prime d'émission

L'assemblée générale des actionnaires du 14 mai 2025 a approuvé la distribution partielle de la prime d'émission pour un montant de € 40,15 millions, soit € 1,37 brut par action. Elle a été mise en paiement le 21 mai 2025.

(3) Variation de la juste valeur des filiales

Elle concerne la seule filiale détenue en direct par Brederode S.A., à savoir Algol S.à r.l.. La variation de juste valeur des filiales indirectes et des actifs et passifs qu'elles détiennent se retrouve dans la variation de juste valeur d'Algol.

(4) Droits et engagements hors bilan

Aucun droit ou engagement hors bilan n'existe au niveau de l'entité d'investissement Brederode S.A..

Au travers de ses filiales, Brederode bénéficie de lignes de crédit confirmées à concurrence de € 350 millions (inchangé par rapport à la fin de l'exercice précédent). Par ailleurs, la filiale Brederode International S.à r.l. SICAR comptabilise des engagements non appelés à hauteur de € 1 145,76 millions (contre € 1 194,59 millions à la fin de l'exercice précédent) liés à la gestion de son portefeuille Private Equity.

(5) Passifs éventuels

Néant.

(6) Evènements post clôture

Les administrateurs attestent qu'à leur connaissance aucun évènement postérieur à la clôture n'impacte significativement les Etats Financiers individuels résumés.

DECLARATION DES PERSONNES RESPONSABLES

Au nom et pour le compte du Conseil d'Administration de Brederode S.A., nous attestons par la présente qu'à notre connaissance :

• a) le jeu d'Etats Financiers individuels résumés, établi conformément au corps des normes comptables applicables, donne une image fidèle et honnête des éléments d'actif et de passif, de la situation financière et des profits ou pertes de Brederode ;
• b) le rapport de gestion intermédiaire contient un exposé fidèle des événements importants et des principales transactions avec les parties liées pendant les six premiers mois de l'exercice ainsi que leur incidence sur le jeu d'Etats Financiers individuels résumés, ainsi qu'une description des principaux risques et incertitudes pour les six mois restants de l'exercice.

Luxembourg, le 16 septembre 2025

Pour le Conseil d'Administration

Luigi Santambrogio, Nicolas Louis Pinon, Administrateur-délégué Administrateur exécutif, CFO

Le rapport financier semestriel en français constitue le texte original. Il existe une traduction néerlandaise et anglaise du présent rapport. En cas de divergence d'interprétation entre les différentes versions, le texte français fera foi.

RAPPORT DU REVISEUR D'ENTREPRISES AGREE SUR L'INFORMATION FINANCIERE INTERMEDIAIRE

AUX ACTIONNAIRES DE BREDERODE S.A.

Introduction

Nous avons procédé à l'examen limité de l'Etat Individuel de la situation financière de Brederode au 30 juin 2025, ainsi que des états individuels du résultat global, des variations des capitaux propres et des flux de trésorerie y relatifs pour la période de 6 mois se terminant à cette date, des notes contenant un résumé des principales méthodes comptables et d'autres notes explicatives (l' « information financière intermédiaire »).

Le Conseil d'Administration est responsable de l'établissement et de la présentation sincère de cette information financière intermédiaire conformément à la norme IAS 34 « Information financière intermédiaire » telle qu'adoptée dans l'Union Européenne. Notre responsabilité est d'exprimer une conclusion sur cette information financière intermédiaire sur la base de notre examen limité.

Etendue de l'examen limité

Nous avons effectué notre examen limité selon la norme ISRE 2410 « Examen limité d'informations financières intermédiaires effectué par l'auditeur indépendant de l'entité ». Un examen limité d'informations intermédiaires consiste en des demandes d'informations, principalement auprès des personnes responsables des questions financières et comptables et dans la mise en œuvre de procédures analytiques et d'autres procédures d'examen limité. L'étendue d'un examen limité est très inférieure à celle d'un audit effectué selon les Normes ISA et, en conséquence, ne nous permet pas d'obtenir l'assurance que nous avons relevé tous les faits significatifs qu'un audit permettrait d'identifier. En conséquence, nous n'exprimons pas d'opinion d'audit.

Conclusion

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé de faits qui nous laissent à penser que l'information financière intermédiaire ci-jointe ne présente pas sincèrement, dans tous leurs aspects significatifs, la situation financière individuelle de Brederode au 30 juin 2025, ainsi que de sa performance financière individuelle et de ses flux de trésorerie individuels pour la période de six mois se terminant à cette date, conformément à la norme IAS 34 telle qu'adoptée dans l'Union européenne.

Luxembourg, le 16 septembre 2025

Pour Forvis MAZARS LUXEMBOURG, Cabinet de révision agréé 5, Rue Guillaume J- Kroll L-1882 LUXEMBOURG

Guillaume BROUSSE Réviseur d'entreprises agréé

SEMI-ANNUAL PRESS RELEASE – FINANCIAL INFORMATION AS AT 30 JUNE 2025

(Regulated information – published on 18 September 2025 at 5.45 p.m.)

• Shareholders' equity per share : € 135.16
• Net loss for the period: € 141.68 million

Annual performance of shareholder's equity per share over 10 years: 11.4%

Shareholders' equity decreased by 3.4% in the first six months of the year, that is including the distribution to shareholders of.37 per share in May 2025. The Private Equity portfolio generated a loss of € 164.68 million (even though the valuation of the funds in foreign currencies was improving), and the listed securities portfolio a gain of € 24.94 million.

Indeed, in a difficult global context, the dollar depreciated significantly against the euro during the first half of the year. This decline had a strong impact on Brederode's Private Equity portfolio.

As a reminder, Brederode does not hedge its balance sheet against currency fluctuations, given that its net cash positions are very low, and that the calls and distributions in foreign currencies of the Private Equity portfolio generally offset each other. Brederode's belief is that exchange rate effects balance out over time.

In the first half of the year, cash flows in the Private Equity portfolio remained positive.

SUMMARY OF THE HALF-YEARLY RESULT

LONG-TERM PERFORMANCE (10 YEARS): 11.4% PER ANNUM (1)

(1) Rate of Return (IRR) of shareholders' equity, based on the value of equity as at 30 June 2015 (€ 51.52) and as at 30 June 2025 (€ 135.16) as well as the distributions to shareholders over a period of 10 years.

KEY FIGURES OF BREDERODE'S INDIVIDUAL (NON-CONSOLIDATED) FINANCIAL STATEMENTS (IFRS)
--------------------------------------------------------------------------------------

(in € million)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Shareholders' equity	3 960.83	4 142.66	3 950.89
Result for the period	-141.68	413.26	221.48
Amounts distributed to shareholders	40.15	37.80	37.80
Adjusted figures per share (in €)
Shareholders' equity	135.16	141.36	134.82
Result for the period	-4.83	14.10	7.56
Amounts distributed to shareholders	1.37	1.29	1.29
Share price at the end of the period	118.20	111.00	111.40
Ratios
Return on equity (1)	-3.5%	10.4%	5.7%
Number of shares used in the profit
For shareholders' equity	29 305 586	29 305 586	29 305 586

(1) Return on Average Equity: results for the financial year divided by the average shareholders' equity. This ratio measures the internal profitability of a company.

CONTRIBUTIONS TO THE INCOME FROM ASSETS HELD BY BREDERODE AND ITS SUBSIDIARIES

The following table provides details of the contribution of the main assets and liabilities of Brederode and its subsidiaries to the income as expressed in the separate Financial Statements of Brederode.

(in € million)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Private Equity management result (2)	-164.68	295.89	139.14
Listed Securities management result	24.94	125.09	87.09
Other operating income and expenses (3)	-1.30	-3.57	-2.46
OPERATING RESULT	-141.04	417.41	223.77
Net financial income (expenses)	-0.62	-3.72	-2.25
Taxes	-0.01	-0.44	-0.04
RESULT FOR THE PERIOD	-141.68	413.26	221.48

(2) After deducting management fees and performance fees paid to the managers.

(3) This includes all the general expenses specific to Brederode and its subsidiaries for a total of € 1.90 million in the first half of 2025

(€ 1.82 million for the first half of 2024), that is, an annualized 0.09% of the portfolio value.

NET ASSETS HELD BY BREDERODE AND ITS SUBSIDIARIES

The following table provides details of the contribution of the main assets and liabilities of Brederode and its subsidiaries to shareholders' equity as expressed in Brederode's separate Financial Statements.

(in € million)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
NON CURRENT ASSETS	4 052.60	4 217.07	4 084.07
Fixed assets	1.09	1.05	1.06
Non-current financial assets	4 051.51	4 216.02	4 083.01
- Private Equity Portfolio	2 700.65	2 873.57	2 790.25
- Listed Portfolio	1 350.86	1 342.45	1 292.76
CURRENT ASSETS	16.27	28.99	18.74
Cash and cash equivalents	11.34	16.31	13.49
Tax receivable	4.81	2.14	3.77
Receivables and other current assets	0.13	10.53	1.48
TOTAL ASSETS	4 068.87	4 246.06	4 102.82
NON-CURRENT LIABILITIES	-0.45	-0.22
CURRENT LIABILITIES	-107.55	-103.13	-151.89
Short-term debt	-89.92	-86.22	-138.49
Debts arising from purchases of financial assets	-13.50	-13.28	-8.64
Tax due	-0.91	-0.94	-2.19
Other current liabilities	-3.22	-2.69	-2.57
TOTAL LIABILITIES	-108.00	-103.35	-151.89
THIRD PARTY SHARE (minority shareholders)	-0.04	-0.04	-0.04
TOTAL NET ASSETS	3 960.83	4 142.66	3 950.89

PRIVATE EQUITY PORTFOLIO

The Private Equity portfolio generated a loss of € 164.68 million in the first half of 2025, compared to a gain of € 139.14 million in the first half of 2024.

Summary of Private Equity activities in the first half of 2025 (in € million)

Changes in the portfolio

(in € million)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Private Equity at the beginning of the period	2 873.57	2 636.65	2 636.65
Investments	142.95	319.72	143.20
Disposals	-167.60	-409.57	-147.71
Change in fair value (1)	-148.27	326.77	158.12
Private Equity at the end of the period	2 700.65	2 873.57	2 790.25

(1) This includes net realised capital gains, amounting to € 1.23 million as at 30 June 2025, compared to € 0.21 million a year ago.

Movements in uncalled commitments

(in € million)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Commitments at the beginning of the period	1 194.59	1 198.09	1 198.09
Variation in existing commitments	-220.45	-255.82	-119.59
New commitments (2)	171.62	252.32	75.66
Commitments at the end of the period	1 145.76	1 194.59	1 154.16

(2) At historical exchange rate.

Evolution of undrawn commitments and investments (in € million)

Cash flow evolution (in € million)

Geographical breakdown

Breakdown by Vintage (commitment year)

Breakdown by style

Current investments Uncalled commitments

Main Private Equity General Partners (in € million)

Managers	Outstanding positions at fair value	Uncalled commitments	Total
(as of 30 06 2025)
CARLYLE / ALPINVEST	170.78	69.85	240.63
EQT	183.34	39.76	223.10
HIG	100.96	90.67	191.63
ARDIAN	128.80	55.99	184.79
ARLINGTON	115.91	49.47	165.39
L-CATTERTON	126.95	33.90	160.85
PSG	98.56	49.29	147.85
BAIN	89.58	42.94	132.51
GENSTAR	99.73	27.20	126.92
VISTA	99.57	25.87	125.44
STONEPOINT	71.76	28.14	99.91
BV	77.71	20.48	98.18
ALPINE	56.68	33.54	90.23
HARVEST	65.23	24.94	90.17
AMERICAN SECURITIES	60.58	28.00	88.59
CVC / GLENDOWER	38.80	45.34	84.14
BC	67.17	7.92	75.08
GOLDMAN SACHS	46.12	28.48	74.59
HGGC	40.33	33.72	74.05
MONTAGU	45.76	27.09	72.85
PAI	52.90	19.39	72.29
TRITON	53.39	14.26	67.65
K1	38.40	24.68	63.09
UPFRONT	53.83	8.64	62.48
INSIGHT	46.13	15.60	61.73
OTHERS	671.67	300.60	972.27
TOTAL	2 700.65	1 145.76	3 846.40

The top 25 General Partners included in this list represent 75% of total commitments.

The above valuation is based on unaudited valuations as of June 30, 2025, covering more than 90% of the portfolio value.

LISTED PORTFOLIO

The portfolio of listed securities generated a gain of € 24.94 million as of June 30, 2025, compared to € 87.09 million as of June 30, 2024 (including net dividends). Net dividends amounted to € 17.07 million in the first half of the year, compared to € 16.84 million in the first half of 2024.

During the first quarter, the position in Experian was strengthened, while the position in Nestlé was reduced. A stock dividend was received from Iberdrola.

Changes in the portfolio

(in € million)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Listed portfolio at the beginning of the period	1 342.45	1 276.68	1 276.68
Investments	7.08	152.53	80.89
Disposals	-6.63	-184.60	-135.33
Change in fair value	7.96	97.85	70.52
Listed portfolio at the end of the period	1 350.86	1 342.45	1 292.76

Main holdings in the portfolio of listed securities

Securities	31 12 2024	Acquisitions (Disposals)	Changes in	fair value 30 06 2025	Performance (1)	Number of securities	Allocation
(en € million)
Technology	365.83		-18.68	347.15	-4.6%		25.7%
Alphabet (C)	161.97		-28.23	133.74	-17.3%	883 611	9.9%
Relx	103.61		5.34	108.95	6.4%	2 367 465	8.1%
Microsoft	47.75		2.20	49.95	4.9%	117 700	3.7%
Samsung Electronics (GDR)	30.74		2.23	32.96	8.4%	35 090	2.4%
Intel	21.75		-0.21	21.54	-1.0%	1 127 000	1.6%
Electricity	216.23	2.11	43.87	262.21	22.4%		19.4%
Iberdrola	121.54	(2) 2.11	27.78	151.43	24.2%	9 295 720	11.2%
Enel	94.69		16.09	110.78		20.1% 13 751 056	8.2%
Financial services	260.06	4.97	-10.30	254.73	-3.3%		18.9%
Mastercard	159.13		-8.60	150.53	-5.2%	313 950	11.1%
Royal Bank of Canada	77.37		-2.65	74.72	-2.0%	667 300	5.5%
Experian	23.56	4.97	0.94	29.47	3.7%	672 000	2.2%
Others	177.10	-1.65	17.02	192.46	10.3%		14.2%
Brederode	133.71	(3) -1.65	10.32	142.38	7.8%	1 204 575	10.5%
Siemens	43.39		6.69	50.08	17.8%	230 101	3.7%
Consumer goods	208.72	-4.98	-26.44	177.31	-11.2%		13.1%
Unilever	88.94		-5.06	83.89	-4.0%	1 620 684	6.2%
LVMH	79.06		-23.75	55.31	-29.0%	124 403	4.1%
Nestlé	40.72	-4.98	2.37	38.11	8.9%	451 872	2.8%
Healthcare	114.52		2.49	117.01	5.6%		8.7%
Novartis	77.20		7.08	84.29	12.5%	819 200	6.2%
Sanofi	37.32		-4.59	32.73	-8.7%	398 100	2.4%
TOTAL	1 342.45	0.45	7.96	1 350.86	1.9%		100.0%

(1) Indicative performance, including the net dividends received.

(2) Dividend in kind.

(3) Reimbursement of capital or equivalent.

Breakdown of the listed portfolio by industry

Breakdown of the listed portfolio by currency

FINANCIAL STRUCTURE

At the end of the financial period, Brederode and its subsidiaries had net financial debts of € 78.59 million (as compared to € 69.91 million at the end of 2024). They had confirmed credit lines totaling € 350 million (unchanged since 31 December 2024).

MISCELLANEOUS

There were no related party transactions in the reporting period that significantly influenced the financial position and the results of Brederode.

EVOLUTION FOR THE CURRENT FINANCIAL YEAR

Excluding exchange rate fluctuations, the Private Equity portfolio continues to show positive signs of activity in the first half of the year and up to the date of this report. Cash flows continue to improve, and the pick-up in mergers and acquisitions activity continues, amid resilient U.S. economic growth.

Within the listed securities portfolio, we continued to strengthen our exposure to growth stocks, while ensuring that the overall quality of the portfolio and its liquidity are maintained.

BREDERODE SHARE

Brederode's share is traded on the regulated markets of Euronext Brussels (ticker BRED) and the Luxembourg Stock Exchange (Ticker BRELL).

The price of the Brederode share increased 6.5% during the period. Taking into account the distribution of € 1.37 in May 2025, its total return was 7.7%.

The volume of transactions was 0.84 million shares (as opposed to 0.70 million in the first half of 2024), which represents an average daily volume of 6,756 shares (as compared to 5,552 in the first half of 2024).

Evolution of the share price of Brederode (EUR) and daily volume (number of shares) on the regulated markets of EURONEXT Brussels since January 1st

SEPARATE (NON-CONSOLIDATED) FINANCIAL STATEMENTS FOR BREDERODE S.A.

(IAS 27)

SEPARATE (NON-CONSOLIDATED) STATEMENT OF FINANCIAL POSITION

(in € million)	Notes	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
NON-CURRENT ASSETS		3 961.80	4 143.57	3 951.69
Subsidiaries at fair value	(1)	3 961.80	4 143.57	3 951.69
CURRENT ASSETS		0.25	0.15	0.26
Other current assets		0.23	0.13	0.23
Cash and cash equivalents		0.02	0.02	0.04
TOTAL ASSETS		3 962.04	4 143.72	3 951.95
TOTAL SHAREHOLDERS' EQUITY		3 960.83	4 142.66	3 950.89
Issued share capital		182.71	182.71	182.71
Share premiums	(2)	450.52	490.67	490.67
Statutory reserves		11.66	9.83	9.83
Profit carried forward		3 457.62	3 046.19	3 046.19
Result for the period		-141.68	413.26	221.48
CURRENT LIABILITIES		1.21	1.06	1.07
Other current liabilities		1.21	1.06	1.07
TOTAL LIABILITIES		3 962.04	4 143.72	3 951.95

SEPARATED (NON-CONSOLIDATED) INCOME STATEMENT (IFRS)

(in € million)	Notes	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Change in fair value of subsidiary	(3)	-177.48	376.73	184.84
Result from management of investment entity		-177.48	376.73	184.84
Other operating income and expenses		35.80	36.54	36.65
Operating result		-141.68	413.26	221.49
Net financial income (expenses)				-0.01
Tax on the net result				0.00
Result for the period		-141.68	413.26	221.48
Result per share
Weighted average number of shares		29 305 586	29 305 586	29 305 586
Net result per share (in €)		-4.83	14.10	7.56

SEPARATE (NON-CONSOLIDATED) STATEMENT OF CASH FLOWS

(in € million)	Notes	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Operating activities
Pre-tax result for the period		-141.68	413.26	221.48
Taxes for the period
Net result for the period		-141.68	413.26	221.48
Change in fair value	(3)	177.48	-376.73	-184.84
Gross cash-flow		35.80	36.53	36.64
Change in working capital requirements		0.05	0.18	0.09
Cash flow resulting from operating activities		35.85	36.71	36.73
Investment activities
Reimbursement from subsidiaries		4.30	1.10	1.10
Cash flow from investment activities		4.30	1.10	1.10
Financing activities
Distribution to shareholders		-40.15	-37.80	-37.80
Cash flow resulting from financing activities		-40.15	-37.80	-37.80
Net movement in cash in cash and cash equivalents			0.01	0.02
Cash and cash equivalents on 1st January		0.02	0.01	0.01
Cash and equivalents at the end of the period		0.02	0.02	0.04

SEPARATE (NON-CONSOLIDATED) FINANCIAL STATEMENT OF CHANGES IN EQUITY

(in € million)	Notes	Capital	Share premium	Reserves	Reported results	Total
Balance on 1st January 2024		182.71	528.47	8.40	3 047.62	3 767.21
- distribution to shareholders	(2)		-37.80			-37.80
- allocation to statutory reserves				1.43	-1.43
- result for the period					221.48	221.48
Balance on 30th June 2024		182.71	490.67	9.83	3 267.67	3 950.89
Balance on 1st January 2025		182.71	490.67	9.83	3 459.45	4 142.66
- distribution to shareholders	(2)		-40.15			-40.15
- allocation to statutory reserves				1.83	-1.83
- result for the period					-141.68	-141.68
Balance on 30th June 2025		182.71	450.52	11.66	3 315.94	3 960.83

NOTES

Accounting Methods

In accordance with international accounting standard IAS 34, the group opted to publish a set of individual summary Financial Statements for an interim period and, in accordance with IFRS 9, to recognize financial assets at fair value through profit and loss. In its organization, it identifies a single operational sector, which is its interest in its 100 % subsidiary Algol S.à r.l., which is itself an investment entity.

The half-yearly accounts as at 30 June 2025 have been prepared in accordance with IAS 34, Interim Financial Reporting, and, as such, do not include all the information required by the International Financial Reporting Standards, as published and adopted by the European Union, in force as at 30 June 2025.

The standards, amendments and interpretations that came into force since 1 January 2025 have had no significant impact on the presentation of the summary Financial Statements.

The standards, amendments and interpretations which have been published but which had not yet come into force as at 30 June 2025 have not been early adopted by Brederode.

Brederode is an investment entity since it meets the three criteria set out in paragraph 27 of IFRS 10, namely:

(a) it obtains funds from one or more investors for the purpose of providing those investor(s) with investment management services;

(b) it commits to its investor(s) that its business purpose is to invest funds solely for returns from capital appreciation, investment income, or both; and

(c) it measures and evaluates the performance of substantially all its investments on a fair value basis.

Brederode has therefore excluded from its statement of financial position the assets and liabilities of its subsidiaries, including the financial assets (Private Equity and Listed Securities) whose fair value is now included indirectly in the valuation of Algol S.à r.l., its sole direct holding which appears in the assets in its individual Financial Statements (IAS 27).

The valuation procedure follows the order of ownership of the assets in ascending order, starting with the assets and liabilities held by the subsidiaries at the bottom of the ownership chain. The subsidiary's net asset value per share is then used to determine the fair value of that holding in the accounts of the group company that owns it. The procedure continues up to the valuation of the assets and liabilities held directly by Brederode S.A. The direct holding in such subsidiary, however, is recorded at fair value through the net income in accordance with IFRS 9.

Calculating the fair value of the indirectly held investments.

The fair value of the listed securities held through Brederode's subsidiaries is based on the stock price at the end of the period.

The fair value measurement of each Private Equity investment is based on the reports received from the General Partners on the date on which the company's accounts are closed. The reports, commonly referred to as Capital Account Statements, provide information on the following points:

• Revalued opening and closing net assets,
• Movements during the period (contributions, distributions and net gains),
• Remaining uncalled obligations,
• Management report providing detailed information on the companies in the portfolio.

In the absence of this report, the measurement is based on the report relating to the previous quarter, adjusted to take account of the investments and disinvestments realised during the quarter. This measurement may be adjusted to take account of any change in situation between the date of the last official measurement provided by the specific fund manager and the account closing date.

As at 30 June 2025, 97% of the unlisted investments were valued based on measurement reports as at 30 June 2025 (97% as at 30 June 2024).

The valuation techniques used by the Private Equity managers follow the recommendations set out in the International Private Equity and Venture Capital Valuation (IPEV) Guidelines, the most recent version of which is dated December 2022.

The measurer must use one or more of the following measurement techniques, taking into account the assumptions of the market participants regarding the way in which the value is determined:

• A. Market approach (Multiples, Industry measurement references, Market prices available);
• B. Income approach (Discounted cash flow);
• C. Replacement cost approach (Net asset).

As part of the control system implemented by Brederode and its management to review and ensure the relevance of the measurements, these measurements are subject to a triple internal verification procedure, including identifying and explaining any significant discrepancies between two successive measurements. A further verification is then carried out based on the final measurement reports and the audited accounts for the Funds. In Brederode's experience, the discrepancies between the valuations used for the purpose of drawing up the IRFS Financial Statements and the final valuations have never been significant.

(1) Subsidiaries

As at 1 January 2025, Brederode S.A. owned 100% of Algol S.à.r.l., which in turn owned 100% of Geyser S.A., which owned 100% of Brederode International S.à.r.l., SICAR in Luxembourg , 100% of Bredco Ltd in London and 100% of Bredco S.r.l. in Italy.

As a reminder, the direct and indirect subsidiaries stopped being consolidated as of January 1st, 2016. Since that date, the fair value of the assets and liabilities of those subsidiaries, including the Private Equity and Listed Securities portfolios, is included indirectly in the valuation of its direct subsidiary, which appears on the asset side of Brederode S.A.'s separate Financial Statements, in accordance with IAS 27. The changes in fair value of that direct subsidiary are recognised in net income, in accordance with IFRS 9.

Fair value hierarchy of the directly held investments

The fair value measurements are distributed according to a hierarchy comprising three levels: level 1 is for fully observable data; level 2 applies to data that are only indirectly observable and may require adjustments to be taken into account; level 3 relates to unobservable data.

Since accounting for the subsidiary Algol relies on unobservable data, fair value measurement of this asset, which constitutes more than 99% of Brederode's total assets, has been classified as level 3. As far as the statements for the 2024 financial year are concerned, there has been no transfer to levels 1 or 2 during the period.

Fair value hierarchy of the indirectly held investments.

The fair value of the listed securities held through Brederode's subsidiaries is based on directly observable data, namely the stock price at year end, and are therefore categorised as level 1.

The fair value of the Private Equity investments uses the latest financial information received from the General Partners. Since the movements recorded in the meantime and any changes in situation that have arisen pending the definitive valuations constitute unobservable data within the meaning of IFRS 13, the fair values of such investments are categorised as level 3.

In case of a company IPO, the General Partners have the option of making distributions in kind of the newly listed shares. As soon as these shares are received and available for sale, their fair values are transferred from level 3 to level 1. This practice remains very marginal for Brederode.

Transactions with related companies.

There were no related party transactions in the reporting period that could have significantly influenced the financial position or the results of Brederode or its subsidiaries.

(2) Share premiums

The general meeting of shareholders held on 14 May 2025 approved the partial reimbursement of the share premium, for an amount of € 40.15 million, or € 1.37 gross per share. It was paid out on 21 May 2025.

(3) Fair value variations in the subsidiaries

This affects the only subsidiary directly held by Brederode S.A., namely, Algol S.à r.l. The change in fair value in indirectly held subsidiaries and of the assets and liabilities they hold are accounted for in the change in fair value of Algol.

(4) Off-balance sheet rights and commitments

The investment entity Brederode S.A. has no off-balance sheet rights or commitments.

Through its subsidiaries, Brederode has a committed credit facility of up to € 350 million (unchanged from the end of 2024). Furthermore, the subsidiary Brederode International S.à r.l. SICAR records uncalled commitments of € 1,145.76 million (compared with € 1,194.59 million as at 31 December 2024) linked to its Private Equity portfolio.

(5) Contingent liabilities

None.

(6) Subsequent events

The directors confirm that, to the best of their knowledge, there have been no subsequent events which have had a significant impact on the Financial Statements.

DECLARATION BY EXECUTIVE MANAGEMENT

In the name and on behalf of Brederode S.A., we hereby confirm that, to the best of our knowledge:

• a) This set of separate summary financial statements, drawn up in accordance with the applicable body of accounting standards, gives a true and fair view of the assets and liabilities, the financial position and the profits or losses of Brederode;
• b) The interim management report contains a faithful presentation of important events and the principal related party transactions during the first six months of the financial year as well as their effect on the set of separate Financial Statements, as well as a description of the principal risks and uncertainties for the remaining six months of the financial year.

Luxembourg, 16 September 2025

For the Board of Directors

Luigi Santambrogio, Managing Director Nicolas Louis Pinon, Executive Director, CFO

The semi-annual report in French is the original text. Dutch and English translations are available. In case of discrepancies, the French text shall prevail.

REPORT OF THE REVISEUR D'ENTREPRISES ON INTERIM FINANCIAL INFORMATION

TO THE SHAREHOLDERS OF BREDERODE S.A.

Introduction

We have reviewed the condensed statement of financial position of Brederode S.A. as of 30 June 2025, and the related condensed statements of comprehensive income, changes in equity and cash flows for the sixmonth period then ended and the explanatory notes (the "interim financial information").

The Board of Directors is responsible for the preparation and presentation of this interim financial information in accordance with IAS 34 "Interim financial reporting" as adopted by the European Union. Our responsibility is to draw a conclusion on this interim financial information based on our review.

Scope of Review

We conducted our review in accordance with International Standard on Review Engagements 2410, "Review of Interim Financial Information Performed by the Independent Auditor of the Entity." A review of interim financial information consists of making inquiries, primarily of persons responsible for financial and accounting matters, and applying analytical and other review procedures. A review is substantially less in scope than an audit conducted in accordance with International Standards on Auditing and, consequently, does not enable us to obtain assurance that we would become aware of all significant matters that might be identified in an audit. Accordingly, we do not express an audit opinion.

Conclusion

Based on our review, nothing has come to our attention that causes us to believe that the accompanying interim financial information does not present fairly, in all material respects, the individual financial position of Brederode S.A. as of 30 June 2025, and the individual financial performance and the cash flows for the sixmonth period then ended in accordance with IAS 34 as adopted by the European Union.

Luxembourg, September 16th, 2025

Pour Forvis MAZARS LUXEMBOURG, Cabinet de révision agréé 5, Rue Guillaume J- Kroll L-1882 LUXEMBOURG

Guillaume BROUSSE Réviseur d'entreprises agréé

HALFJAARLIJKS PERSBERICHT – RESULTATEN OP 30 JUNI 2025

(Gereglementeerde informatie – gepubliceerd op 18 september 2025, om 17.45 uur)

Eigen vermogen per aandeel: € 135,16

• Nettoverlies over het eerste halfjaar: € 141,68 miljoen
• Jaarlijks rendement van het eigen vermogen per aandeel over 10 jaar: 11,4%

Het eigen vermogen daalde in de eerste zes maanden van het jaar met 3,4%, rekening houdend met de uitkering aan aandeelhouders van € 1,37 per aandeel in mei 2025. De Private Equity-portefeuille genereerde een verlies van € 164,68 miljoen (ondanks een stijgende waardering van de fondsen in vreemde valuta) en de beursgenoteerde aandelenportefeuille een winst van € 24,94 miljoen.

In de gespannen context daalde de dollar in de eerste helft van het jaar aanzienlijk ten opzichte van de euro. Deze daling had een sterke impact op de Private Equity-portefeuille van Brederode.

Ter herinnering: Brederode dekt haar balans niet in tegen wisselkoersschommelingen, met dien verstande dat haar netto kasposities zeer laag zijn en dat de uitkeringen in vreemde valuta van de Private Equityportefeuille over het algemeen worden gecompenseerd door opvragingen van fondsen in dezelfde valuta's. Brederode is ervan overtuigd dat wisselkoerseffecten in de loop van de tijd in evenwicht zijn.

De kasstromen van de Private Equity-portefeuille bleven in het eerste halfjaar positief.

SAMENVATTING VAN HET HALFJAARLIJKSE RESULTAAT

PRESTATIE OP LANGE TERMIJN (10 JAAR): 11,4% PER JAAR (1)

(1) Intern rendement (IRR) van het eigen vermogen gebaseerd op de waarde van het eigen vermogen op 30 juni 2015 (€ 51,52) en 30 juni 2025 (€ 135,16) en de aan de aandeelhouders betaalde distributies over de periode van 10 jaar.

KERNCIJFERS VAN DE INDIVIDUELE FINANCIELE STATEN VAN BREDERODE (IFRS)

(in miljoen €)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Eigen vermogen	3 960,83	4 142,66	3 950,89
Resultaat over de periode	-141,68	413,26	221,48
Aan de aandeelhouders uitgekeerde bedragen	40,15	37,80	37,80
Gegevens aangepast per aandeel (in €)
Eigen vermogen	135,16	141,36	134,82
Resultaat over de periode	-4,83	14,10	7,56
Aan de aandeelhouders uitgekeerde bedragen	1,37	1,29	1,29
Beurskoers aan het einde van de periode	118,20	111,00	111,40
Ratio's
Return op eigen vermogen (1)	-3,5%	10,4%	5,7%
Aantal aandelen dat in de winst deelt
Voor de eigen middelen	29 305 586	29 305 586	29 305 586

(1) Gemiddeld rendement op eigen vermogen: Resultaat van de periode gedeeld door het gemiddelde eigen vermogen. Deze ratio is een maatstaf voor de interne rentabiliteit van een onderneming.

AANDEEL IN HET RESULTAAT VAN DE ACTIVA VAN BREDERODE EN ZIJN DOCHTERONDERNEMINGEN

De volgende tabel toont het aandeel van de belangrijkste activa en passiva van Brederode en zijn dochterondernemingen in het resultaat, opgenomen in de individuele financiële staten van Brederode.

(in miljoen €)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Resultaat van het Private Equity-beheer (2)	-164,68	295,89	139,14
Resultaat van het beheer van de beursgenoteerde effecten	24,94	125,09	87,09
Overige operationele opbrengsten en kosten (3)	-1,30	-3,57	-2,46
BEDRIJFSRESULTAAT	-141,04	417,41	223,77
Netto financiële opbrengsten (kosten)	-0,62	-3,72	-2,25
Belastingen	-0,01	-0,44	-0,04
RESULTAAT VAN DE PERIODE	-141,68	413,26	221,48

(2) Na aftrek van alle beheers- en prestatievergoedingen, toegekend aan de beheerders.

(3) Inclusief alle door Brederode en zijn dochterondernemingen gemaakte algemene kosten voor een bedrag van € 1,90 miljoen voor het eerste halfjaar 2025 (€ 1,82 miljoen voor het eerste halfjaar 2024), hetzij 0,09% per jaar op de portefeuille.

NETTO-ACTIVA VAN BREDERODE EN ZIJN DOCHTERONDERNEMINGEN

De volgende tabel toont het aandeel van de belangrijkste activa en passiva van Brederode en zijn dochterondernemingen in het eigen vermogen, opgenomen in de individuele financiële staten van Brederode.

(in miljoen €)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
VASTE ACTIVA	4 052,60	4 217,07	4 084,07
Materiële activa	1,09	1,05	1,06
Vaste financiële activa	4 051,51	4 216,02	4 083,01
- "Private Equity" Portefeuille	2 700,65	2 873,57	2 790,25
- Genoteerde Portefeuille	1 350,86	1 342,45	1 292,76
VLOTTENDE ACTIVA	16,27	28,99	18,74
Liquide middelen en gelijkgestelde	11,34	16,31	13,49
Terug te vorderen belastingen	4,81	2,14	3,77
Vorderingen en overige vlottende activa	0,13	10,53	1,48
TOTAAL VAN DE ACTIVA	4 068,87	4 246,06	4 102,82
LANGLOPENDE SCHULDEN	-0,45	-0,22
KORTLOPENDE SCHULDEN	-107,55	-103,13	-151,89
Financiële schulden op korte termijn	-89,92	-86,22	-138,49
Schulden voortvloeiend uit de aankoop van financiële activa	-13,50	-13,28	-8,64
Invorderbare belastingen	-0,91	-0,94	-2,19
Overige lopende schulden	-3,22	-2,69	-2,57
TOTAAL VAN DE SCHULDEN	-108,00	-103,35	-151,89
AANDEEL VAN DERDEN (minderheidsaandeelhouders)	-0,04	-0,04	-0,04
TOTAAL NETTOACTIVA	3 960,83	4 142,66	3 950,89

PRIVATE EQUITY PORTEFEUILLE

De Private Equity-portefeuille realiseerde een verlies van € 164,68 miljoen in de eerste helft van 2025, tegenover een winst van € 139,14 miljoen in de eerste helft van 2024.

Overzicht van de Private Equity-activiteiten (in miljoen euro)

Evolutie van de portefeuille

(in miljoen €)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Private Equity in het begin van de periode	2 873,57	2 636,65	2 636,65
Beleggingen	142,95	319,72	143,20
Desinvesteringen	-167,60	-409,57	-147,71
Wijziging van de fair value (1)	-148,27	326,77	158,12
Private Equity aan het einde van de periode	2 700,65	2 873,57	2 790,25

1) Inclusief € 1,23 miljoen aan gerealiseerde nettomeerwaarden op 30 juni 2025 tegen € 0,21 miljoen een jaar eerder.

Evolutie van de niet-opgevraagde verbintenissen

(in miljoen €)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Verbintenissen in het begin van de periode	1 194,59	1 198,09	1 198,09
Mutatie van bestaande verbintenissen	-220,45	-255,82	-119,59
Nieuwe verbintenissen (2)	171,62	252,32	75,66
Verbintenissen aan het einde van de periode	1 145,76	1 194,59	1 154,16

(2) Tegen de historische wisselkoers.

Evolutie van de niet-opgevraagde verbintenissen en de beleggingen (in miljoen €)

Evolutie van de kasgeldstromen (in miljoen euro)

Geografische spreiding

Spreiding per inschrijvingsjaar in de fondsen (vintage)

Uitstaand Niet opgevraagde verbintenissen

Spreiding per beleggingsstijl

Uitstaand Niet opgevraagde verbintenissen

Belangrijkste beheerders in Private Equity (in miljoen €)

Beheerders	Stand tegen de fair value	Niet opgevraagde bedragen	Verbintenissen totaal
(per 30 06 2025)
CARLYLE / ALPINVEST	170,78	69,85	240,63
EQT	183,34	39,76	223,10
HIG	100,96	90,67	191,63
ARDIAN	128,80	55,99	184,79
ARLINGTON	115,91	49,47	165,39
L-CATTERTON	126,95	33,90	160,85
PSG	98,56	49,29	147,85
BAIN	89,58	42,94	132,51
GENSTAR	99,73	27,20	126,92
VISTA	99,57	25,87	125,44
STONEPOINT	71,76	28,14	99,91
BV	77,71	20,48	98,18
ALPINE	56,68	33,54	90,23
HARVEST	65,23	24,94	90,17
AMERICAN SECURITIES	60,58	28,00	88,59
CVC / GLENDOWER	38,80	45,34	84,14
BC	67,17	7,92	75,08
GOLDMAN SACHS	46,12	28,48	74,59
HGGC	40,33	33,72	74,05
MONTAGU	45,76	27,09	72,85
PAI	52,90	19,39	72,29
TRITON	53,39	14,26	67,65
K1	38,40	24,68	63,09
UPFRONT	53,83	8,64	62,48
INSIGHT	46,13	15,60	61,73
ANDERE	671,67	300,60	972,27
TOTAAL	2 700,65	1 145,76	3 846,40

De 25 belangrijkste beheerders in de lijst hierboven vertegenwoordigen 75% van de totale verbintenissen.

De bovenstaande waardering is gebaseerd op niet-geauditeerde waarderingen per 30 juni 2025, die meer dan 90% van het beheerde vermogen vertegenwoordigen.

PORTEFEUILLE BEURSGENOTEERDE EFFECTEN

De portefeuille van beursgenoteerde effecten genereerde een winst van € 24,94 miljoen op 30 juni 2025, vergeleken met € 87,09 miljoen op 30 juni 2024 (inclusief nettodividenden). De nettodividenden bedroegen € 17,07 miljoen in de eerste helft van het jaar, vergeleken met € 16,84 miljoen in de eerste helft van 2024.

In het eerste kwartaal werd de positie in Experian versterkt, terwijl de positie in Nestlé werd verkleind. Er werd een dividend in aandelen ontvangen van Iberdrola.

Evolutie van de portefeuille

(in miljoen €)	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Beursgenoteerde effecten in het begin van de periode	1 342,45	1 276,68	1 276,68
Beleggingen	7,08	152,53	80,89
Desinvesteringen	-6,63	-184,60	-135,33
Wijziging van de fair value	7,96	97,85	70,52
Genoteerde effecten aan het einde van de periode	1 350,86	1 342,45	1 292,76

Totale prestatie in het eerste semester 2025 (incl. dividenden)

Belangrijkste aandelen van de portefeuille beursgenoteerde effecten
---------------------------------------------------------------------	--	--

Effecten	31 12 2024	Aankopen (Verkopen)	Variatie van de fair value 30 06 2025		Prestatie (1)	Aantal aandelen	Toewijzing
(in miljoen €)
Technologie	365,83		-18,68	347,15	-4,6%		25,7%
Alphabet (C)	161,97		-28,23	133,74	-17,3%	883 611	9,9%
Relx	103,61		5,34	108,95	6,4%	2 367 465	8,1%
Microsoft	47,75		2,20	49,95	4,9%	117 700	3,7%
Samsung Electronics (GDR)	30,74		2,23	32,96	8,4%	35 090	2,4%
Intel	21,75		-0,21	21,54	-1,0%	1 127 000	1,6%
Electriciteit	216,23	2,11	43,87	262,21	22,4%		19,4%
Iberdrola	121,54	(2) 2,11	27,78	151,43	24,2%	9 295 720	11,2%
Enel	94,69		16,09	110,78	20,1%	13 751 056	8,2%
Financiële diensten	260,06	4,97	-10,30	254,73	-3,3%		18,9%
Mastercard	159,13		-8,60	150,53	-5,2%	313 950	11,1%
Royal Bank of Canada	77,37		-2,65	74,72	-2,0%	667 300	5,5%
Experian	23,56	4,97	0,94	29,47	3,7%	672 000	2,2%
Andere	177,10	-1,65	17,02	192,46	10,3%		14,2%
Brederode	133,71	(3) -1,65	10,32	142,38	7,8%	1 204 575	10,5%
Siemens	43,39		6,69	50,08	17,8%	230 101	3,7%
Verbruiksgoedren	208,72	-4,98	-26,44	177,31	-11,2%		13,1%
Unilever	88,94		-5,06	83,89	-4,0%	1 620 684	6,2%
LVMH	79,06		-23,75	55,31	-29,0%	124 403	4,1%
Nestlé	40,72	-4,98	2,37	38,11	8,9%	451 872	2,8%
Gezondheidszorgen	114,52		2,49	117,01	5,6%		8,7%
Novartis	77,20		7,08	84,29	12,5%	819 200	6,2%
Sanofi	37,32		-4,59	32,73	-8,7%	398 100	2,4%
TOTAAL	1 342,45	0,45	7,96	1 350,86	1,9%		100,0%

(1) Indicatieve prestatie rekening houdend met de ontvangen nettodividenden.

(2) Dividend in natura.

(3) Terugstorting kapitaal of daarmee gelijkgesteld.

Verdeling van de portefeuille genoteerde effecten per sector

Verdeling van de portefeuille genoteerde effecten per munteenheid

FINANCIËLE STRUCTUUR

Aan het einde van de periode meldden Brederode en zijn dochterondernemingen een netto financiële schuldenlast van 78,59 miljoen (tegen€ 69,91 miljoen eind 2024). Zij beschikten over bevestigde kredietlijnen van € 350 miljoen (ongewijzigd sinds 31 december 2024).

VARIA

Er vonden in de betrokken periode geen transacties tussen verbonden partijen plaats die een aanzienlijke impact hadden op de financiële situatie en de resultaten van Brederode of van zijn dochterondernemingen.

EVOLUTIE LOPEND BOEKJAAR

Ongeacht de wisselkoersschommelingen blijft de Private Equity-portefeuille in de eerste helft van het jaar en tot op de datum van dit verslag positieve tekenen van activiteit vertonen. De kasstromen blijven verbeteren en het herstel van het herstel van fusie- en overnameactiviteiten zet zich voort, te midden van een veerkrachtige groei in de VS.

Binnen de beursgenoteerde effectenportefeuille zijn we doorgegaan met het versterken van groeiaandelen, terwijl we ervoor hebben gezorgd dat de algehele kwaliteit van de portefeuille en de liquiditeit ervan behouden bleven.

AANDEEL BREDERODE

Het aandeel van Brederode is verhandelbaar op de gereglementeerde markten van Euronext Brussel (symbool BREB) en de Beurs van Luxemburg (symbool BREL).

De koers van het Brederode aandeel is 6,5% toegenomen tijdens de periode. Rekening houdend met het dividend van € 1,37 in mei 2025 bedraagt het totale rendement 7,7%.

Het transactievolume bedraagt 0,84 miljoen aandelen (tegen 0,70 miljoen in het eerste halfjaar 2024). Dat stemt overeen met een gemiddeld dagelijks volume van 6.756 aandelen (tegen 5.552 tijdens het eerste halfjaar 2024).

Evolutie van de beurskoers van het aandeel Brederode (EUR) en dag volume (aantal aandelen) op de gereglementeerde markten van EURONEXT Brussel

INDIVIDUELE FINANCIËLE STATEN VAN BREDERODE NV

(IAS 27)

INDIVIDUEEL OVERZICHT VAN DE FINANCIELE SITUATIE

(in miljoen €)	Nota's	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
VASTE ACTIVA		3 961,80	4 143,57	3 951,69
Dochterondernemingen tegen de fair value	(1)	3 961,80	4 143,57	3 951,69
VLOTTENDE ACTIVA		0,25	0,15	0,26
Overige vlottende activa		0,23	0,13	0,23
Geldmiddelen en kasequivalenten		0,02	0,02	0,04
TOTAAL DER ACTIVA		3 962,04	4 143,72	3 951,95
TOTAAL EIGEN VERMOGEN		3 960,83	4 142,66	3 950,89
Geplaatst kapitaal		182,71	182,71	182,71
Uitgiftepremies	(2)	450,52	490,67	490,67
Wettelijke reserve		11,66	9,83	9,83
Over te dragen resultaten		3 457,62	3 046,19	3 046,19
Resultaat van de periode		-141,68	413,26	221,48
VLOTTENDE PASSIVA		1,21	1,06	1,07
Andere vlottende passiva		1,21	1,06	1,07
TOTAAL DER PASSIVA		3 962,04	4 143,72	3 951,95

INDIVIDUEEL OVERZICHT VAN HET RESULTAAT (IFRS)

(in miljoen €)	Nota's	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Mutatie van de fair value van de dochterondernemingen	(3)	-177,48	376,73	184,84
Resultaat van het beheer van de beleggingsentiteiten		-177,48	376,73	184,84
Overige operationele opbrengsten en kosten		35,80	36,54	36,65
Operationeel resultaat		-141,68	413,26	221,49
Netto financiële opbrengsten (lasten)				-0,01
Belastingen op het nettoresultaat				0,00
Resultaat van de periode		-141,68	413,26	221,48
Resultaat per aandeel
Gewogen gemiddeld aantal aandelen		29 305 586	29 305 586	29 305 586
Nettoresultaat per aandeel (in €)		-4,83	14,10	7,56

INDIVIDUELE STAAT VAN DE GELDSTROMEN

(in miljoen €)	Nota's	30 06 2025	31 12 2024	30 06 2024
Operationele activiteiten
Resultaat van de period vóór belasting		-141,68	413,26	221,48
Belastingen van de periode
Nettoresultaat van de period		-141,68	413,26	221,48
Wijziging van de fair value	(3)	177,48	-376,73	-184,84
Bruto cashflow		35,80	36,53	36,64
Gewijzigde behoefte aan bedrijfskapitaal		0,05	0,18	0,09
Kasstromen uit operationele activiteiten		35,85	36,71	36,73
Investeringsactiviteiten
Terugbetaling afkomstig van de		4,30	1,10	1,10
dochterondernemingen
Kasstromen uit investeringsactiviteiten		4,30	1,10	1,10
Financieringsactiviteiten
Distributies betaald aan de aandeelhouders		-40,15	-37,80	-37,80
Kasstromen uit financieringsactiviteiten		-40,15	-37,80	-37,80
Netto wijziging van de liquide middelen			0,01	0,02
en gelijkgestelde
Liquide middelen en gelijkgestelde op 1 januari		0,02	0,01	0,01
Liquide middelen en gelijkgestelde op de einde van de periode		0,02	0,02	0,04

INDIVIDUELE STAAT VAN DE MUTATIES VAN HET EIGEN VERMOGEN

(in miljoen €)	Nota's	Kapitaal	Uitgifte premie	Reserves	Over te dragen resultaten	Totaal
Saldo per 1 januari 2024		182,71	528,47	8,40	3 047,62	3 767,21
- distributie aan de aandeelhouders	(2)		-37,80			-37,80
- toevoeging aan de wettelijke reserve				1,43	-1,43
- resultaat van de periode					221,48	221,48
Saldo per 30 juni 2024		182,71	490,67	9,83	3 267,67	3 950,89
Saldo per 1 januari 2025		182,71	490,67	9,83	3 459,45	4 142,66
- distributie aan de aandeelhouders	(2)		-40,15			-40,15
- toevoeging aan de wettelijke reserve				1,83	-1,83
- resultaat van de periode					-141,68	-141,68
Saldo per 30 juni 2025		182,71	450,52	11,66	3 315,94	3 960,83

NOTA'S

Boekhoud methodes

Overeenkomstig de internationale boekhoudstandaard IAS 34 heeft de groep geopteerd voor de publicatie van verkorte individuele financiële overzichten voor een tussentijdse periode en voor de boeking van de financiële instrumenten, overeenkomstig de boekhoudstandaard IFRS 9, via de resultatenrekening tegen hun fair "value gewaardeerd". In haar organisatie stelt ze één operationele sector vast, namelijk haar deelneming in haar 100% dochter Algol bvba, zelf een beleggingsentiteit.

De halfjaarrekeningen per 30 juni 2025 werden voorbereid overeenkomstig de standaard IAS 34, Tussentijdse financiële informatie, en bevatten daarom niet alle informatie die vereist is door de internationale boekhoudstandaarden (International Financial Reporting Standards), zoals gepubliceerd en aangenomen door de Europese Unie, die van kracht zijn op 30 juni 2025.

De standaarden, amendementen en interpretaties die vanaf 1 januari 2025 van kracht werden, hadden geen wezenlijke impact op de presentatie van de verkorte financiële overzichten.

De standaarden, amendementen en interpretaties, die gepubliceerd werden maar nog niet van kracht waren op 30 juni 2025, werden niet vooraf goedgekeurd door de groep.

Brederode is een beleggingsentiteit want ze voldoet aan de drie criteria in paragraaf 27 van de standaard IFRS 10, met name:

• (a) ze verkrijgt middelen van een of meer beleggers om hen beleggingsbeheersdiensten te verlenen;
• (b) ze verbindt zich er jegens haar belegger(s) toe dat haar zakelijke doel bestaat in het beleggen van middelen met als enige bedoeling opbrengsten in de vorm van kapitaalsmeerwaarden en/of beleggingsinkomsten te realiseren;
• (c) ze waardeert en evalueert de prestaties van vrijwel al haar beleggingen op basis van de fair value.

Brederode heeft daarom de activa en passiva van haar dochterondernemingen niet opgenomen in haar staat van de financiële activa. Dat geldt ook voor de financiële activa (Private Equity en beursgenoteerde effecten) waarvan de fair value voortaan onrechtstreeks wordt opgenomen in de waardering van Algol bvba, haar enige directe deelneming die in het actief van haar individuele financiële staten verwerkt is (IAS 27).

De waarderingsprocedure volgt de vermogensstructuur van de activa in oplopende volgorde, te beginnen bij de activa en passiva van de dochterondernemingen die zich aan de onderzijde van de houderschapsketen bevinden. De waarde van de nettoactiva per aandeel van de dochteronderneming wordt vervolgens gebruikt om de fair value van het aandelenbelang te berekenen van de onderneming van de groep die ze bezit. Het procedé gaat verder tot de waardering van de activa en passiva die rechtstreeks worden aangehouden door Brederode nv. Het belang in de rechtstreekse dochteronderneming wordt tegen de fair value geboekt via het nettoresultaat, overeenkomstig de standaard IFRS 9.

Vaststelling van de fair value van de onrechtstreeks aangehouden beleggingen

De fair value van de genoteerde effecten die via de dochterondernemingen van Brederode worden aangehouden is gebaseerd op de beurskoers bij afsluiting van de periode.

De waardering tegen de fair value van elke belegging in Private Equity steunt op verslagen die op de afsluitingsdatum van de rekeningen van de vennootschap werden ontvangen van de beheerders ("General Partners"). Deze verslagen die doorgaans "Capital Account Statement" worden genoemd, leveren informatie over de volgende gegevens:

• Geherwaardeerde nettoactiva bij opening en afsluiting,
• Wijzigingen in de loop van de periode (bijdragen, uitkeringen en nettowinsten)
• Resterende niet-opgevraagde verbintenissen,
• Beheersverslag met gedetailleerde informatie over de vennootschappen in portefeuille.

Bij gebrek aan dit verslag wordt de waardering gebaseerd op het verslag over het vorig kwartaal, dat wordt aangepast om rekening te houden met de investeringen en desinvesteringen in de loop van het kwartaal. Deze waardering kan worden aangepast om rekening te houden met elke verandering in de situatie tussen de datum van de laatste officiële waardering door de beheerder van het doelfonds en de afsluitingsdatum van de rekening.

Op 30 juni 2025 werd 97% van de niet-genoteerde beleggingen gewaardeerd op basis van waarderingsverslagen op 30 juni 2024 (97% op 30 juni 2024).

De door de Private Equity-beheerders gebruikte waarderingstechnieken zijn in overeenstemming met de aanbevelingen in de International Private Equity and Venture Capital Valuation (IPEV) Guidelines, waarvan de laatste versie dateert van december 2022.

De waardeerder moet een of meer van de volgende waarderingstechnieken gebruiken, rekening houdend met de hypotheses van de marktdeelnemers over de wijze van waardebepaling:

• A. Marktbenadering (veelvoudig, sectorale waarderingsreferenties, beschikbare marktprijzen);
• B. Resultaatbenadering (actualisering van kasstromen);
• C. Benadering via de vervangingskosten (nettoactiva).

In het kader van de door Brederode en haar directie uitgevoerde controle om de relevantie van de waarderingen te beoordelen en te waarborgen, worden deze onderworpen aan een drievoudige interne controle, waaronder de vaststelling en rechtvaardiging van significante verschillen tussen twee opeenvolgende waarderingen. Vervolgens wordt een latere verificatie uitgevoerd op basis van de definitieve waarderingsverslagen en de gecontroleerde rekeningen van de Fondsen. De ervaring van Brederode leert dat de verschillen tussen de waarderingen die in aanmerking werden genomen bij het opstellen van de IFRSjaarrekening en de eindwaarderingen nooit significant waren.

(1) Dochterondernemingen

Op 1 januari 2025 was Brederode nv 100% eigenaar van het kapitaal van Algol bvba, dat op zijn beurt 100% van Geyser nv bezat. Geyser nv was dan weer 100% eigenaar van Brederode International s.à r.l. SICAR in Luxemburg, 100% van Bredco Ltd in Londen en 100% van Bredco S.r.l. in Italië.

Ter herinnering: alle directe en indirecte dochterondernemingen worden niet meer geconsolideerd sinds 1 januari 2016. Vanaf die datum wordt de fair value van de activa en passiva van deze dochterondernemingen, met inbegrip van de portefeuilles van Private Equity en beursgenoteerde effecten, onrechtstreeks opgenomen in de waardering van zijn directe dochter die is verwerkt in het actief van de individuele financiële overzichten van Brederode nv, overeenkomstig de standaard IAS 27. De veranderingen in de fair value van deze directe dochter worden via het nettoresultaat geboekt, overeenkomstig de standaard IFRS 9.

Hiërarchie van de fair value van de rechtstreeks aangehouden beleggingen

De waarderingen tegen de fair value worden ingedeeld volgens een hiërarchie met drie niveaus: niveau 1 betreft de volledig waarneembare gegevens, niveau 2 heeft betrekking op gegevens die slechts onrechtstreeks waarneembaar zijn en waarvoor mogelijk correcties moeten worden verrekend; niveau 3 betreft niet-waarneembare gegevens.

Aangezien bij de waardering van de dochteronderneming Algol niet-waarneembare gegevens worden gebruikt, werd de waardering van dit actief tegen de fair value, dat meer dan 99% van de totale activa van Brederode uitmaakt, ondergebracht in niveau 3. Ten opzichte van het boekjaar 2024 waren er tijdens de periode geen overdrachten ten aanzien van de niveaus 1 en 2.

Hiërarchie van de fair value van de onrechtstreeks aangehouden beleggingen

De fair value van de genoteerde effecten die via de dochterondernemingen van Brederode worden aangehouden is gebaseerd op rechtstreeks waarneembare gegevens, met name de beurskoers bij de afsluiting van de periode en worden dus in niveau 1 ingedeeld.

De fair value van de beleggingen in Private Equity is gebaseerd op de laatste financiële informatie van de beheerders ('General Partners'). Aangezien de ondertussen ingeschreven bewegingen en eventuele veranderingen in de omstandigheden in afwachting van hun definitieve waarderingen niet-waarneembare gegevens zijn zoals bedoeld in de IFRS 13 standaard, worden de fair value van deze beleggingen ingedeeld in niveau 3.

In het kader van de beursuitstapverrichtingen kunnen de Vennoten-Zaakvoerders uitkeringen in natura doen in de vorm van beursgenoteerde aandelen. Zodra deze aandelen zijn ontvangen en beschikbaar zijn voor verkoop, wordt de fair value van deze aandelen overgeheveld van niveau 3 naar niveau 1. Deze praktijk blijft zeer marginaal voor Brederode.

Betrekkingen met verbonden ondernemingen

Er vonden in de betrokken periode geen transacties tussen verbonden partijen plaats die een aanzienlijke impact hadden kunnen hebben op de financiële situatie of de resultaten van Brederode of van zijn dochterondernemingen.

(2) Uitgiftepremie

De algemene vergadering van aandeelhouders van 14 mei 2025 keurde de gedeeltelijke uitkering van de uitgiftepremie goed voor een bedrag van € 40,15 miljoen, dat is € 1,37 bruto per aandeel. Dit bedrag werd betaalbaar gesteld op 21 mei 2025.

(3) Mutatie van de fair value van de dochterondernemingen

Heeft betrekking op Algol bvba, de enige directe dochteronderneming van Brederode nv. De mutatie van de fair value van de indirecte dochterondernemingen en van de activa en passiva die zij aanhouden, is opgenomen in de mutatie van de fair value van Algol.

(4) Niet in de balans opgenomen rechten en verplichtingen

Er bestaat geen enkel niet in de balans opgenomen recht of verplichting bij de beleggingsentiteit Brederode NV.

Via zijn dochterondernemingen beschikt Brederode over een bevestigde kredietlijn van € 350 miljoen (ongewijzigd ten opzichte van eind 2024). Bovendien boekt de dochteronderneming Brederode International bvba SICAR niet-opgevraagde verbintenissen voor een bedrag van € 1.145,76 miljoen (tegen € 1.194,59 miljoen op 31 december 2024) die verband houden met het beheer van zijn Private Equity-portefeuille.

(5) Eventuele passiva

Geen.

(6) Gebeurtenissen na afsluiting

De bestuurders verklaren dat voor zover zij weten geen enkele gebeurtenis na afsluiting een aanzienlijke impact heeft op de financiële overzichten.

VERKLARING VAN DE VERANTWOORDELIJKEN

In naam en voor rekening van Brederode N.V. bevestigen wij hierbij dat, voor zover ons bekend:

• a) de verkorte individuele financiële overzichten, opgemaakt volgens de toepasselijke standaarden voor jaarrekeningen, een getrouw en eerlijk beeld geven van het vermogen, van de financiële toestand en van de resultaten van Brederode;
• b) het tussentijds beheerverslag een getrouwe weergave bevat van de belangrijkste gebeurtenissen en de belangrijkste transacties met de verbonden partijen tijdens de zes eerste maanden van het boekjaar en van hun invloed op de individuele jaarrekeningen, evenals een beschrijving van de belangrijkste risico's en onzekerheden die de resterende zes maanden van het boekjaar nog zullen bestaan.

Luxemburg, 16 september 2025

Voor de Raad van Bestuur

Luigi Santambrogio, Gedelegeerd beheerder Nicolas Louis Pinon, Uitvoerend beheerder, CFO

Het financieel halfjaarverslag in het Frans is de oorspronkelijke tekst. Er bestaat een Nederlandse en Engelse vertaling van dit verslag. Bij eventuele afwijkende interpretaties in de verschillende versies, heeft de Franse tekst voorrang.

VERSLAG VAN DE GEREGISTREERDE BEDRIJFSREVISOR OVER DE TUSSENTIJDSE FINANCIËLE INFORMATIE

AAN DE AANDEELHOUDERS VAN BREDERODE S.A.

Inleiding

Wij hebben de tussentijdse financiële informatie van Brederode S.A. per 30 juni 2025 beperkt nagekeken, met inbegrip van de individuele balans, de winst- en verliesrekening, het overzicht van de mutaties in het eigen vermogen en de kasstroomoverzichten voor de periode van zes maanden eindigend op die datum, de toelichtingen met een samenvatting van de belangrijkste boekhoudkundige methoden en andere verklarende toelichtingen (de "tussentijdse financiële informatie").

De Raad van Bestuur is verantwoordelijk voor de opstelling en getrouwe weergave van deze tussentijdse financiële informatie in overeenstemming met IAS 34 "Tussentijdse financiële verslaggeving" zoals aangenomen door de Europese Unie. Onze verantwoordelijkheid is om een conclusie te formuleren over deze tussentijdse financiële informatie op basis van ons beperkte onderzoek.

Omvang van het beperkte onderzoek

Wij hebben ons beperkte onderzoek uitgevoerd in overeenstemming met ISRE 2410 "Beperkt onderzoek van tussentijdse financiële informatie uitgevoerd door de onafhankelijke accountant van de entiteit". Een beperkt onderzoek van tussentijdse financiële informatie bestaat hoofdzakelijk uit het stellen van vragen aan personen die verantwoordelijk zijn voor financiële en boekhoudkundige zaken en uit het uitvoeren van cijferanalyses en andere controlewerkzaamheden. De omvang van een beperkt onderzoek is aanzienlijk kleiner dan die van een audit uitgevoerd volgens de ISA-normen, en stelt ons daardoor niet in staat om zekerheid te verkrijgen dat wij alle belangrijke aangelegenheden die een audit zou hebben onthuld, hebben geïdentificeerd. Bijgevolg brengen wij geen accountantsverklaring uit.

Conclusie

Op basis van ons beperkte onderzoek zijn wij geen feiten tegengekomen die ons doen vermoeden dat de bijgevoegde tussentijdse financiële informatie geen getrouwe weergave geeft, in alle van materieel belang zijnde opzichten, van de financiële positie van Brederode S.A. per 30 juni 2025, alsmede van haar individuele financiële prestaties en haar individuele kasstromen voor de periode van zes maanden eindigend op die datum, in overeenstemming met IAS 34 zoals aangenomen door de Europese Unie.

Luxemburg, le 16 september 2025

Voor Forvis MAZARS, Geregistreerd accountantskantoor 5, Rue Guillaume J-Kroll L-1882 LUXEMBURG

Guillaume BROUSSE Geregistreerd bedrijfsrevisor