Annual Report • Feb 27, 2014
Annual Report
Open in ViewerOpens in native device viewer
Årsredovisning 2013
Havsfrun Investment AB har ca 1 500 aktieägare och ett eget kapital per den 31 december 2013 på ca 300 MSEK. Aktien noterades på Stockholmsbörsen 1994 och bolaget har alltjämt samma huvudägare. Havsfruns ultimata mål är att på lång sikt, netto efter omkostnader, uppnå samma förväntade höga avkastning som den globala aktiemarknaden har uppnått på mycket lång sikt, eller bättre, men med mindre värdefall och snabbare återhämtning. Havsfrun förvaltar en globalt diversifi erad multistrategiportfölj bestående främst av noggrant utvalda hedgefonder, vilka är fördelade på olika marknader och investeringsinriktningar, läs mer om portföljen på sid 12-13. Placeringar i utländsk valuta neutraliseras normalt genom valutaterminer, vilket medför att substansutvecklingen inte påverkas i någon väsentlig omfattning av valutakursförändringar.
| 2013 | 2012 | 2011 | 2010 | 2009 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Totalt substansvärde, msek | 304,1 | 296,5 | 306,3 | 359,6 | 385,8 |
| Substansvärde per aktie, kr | 25,12 | 24,49 | 25,31 | 29,71 | 30,33 |
| Substansvärdets utveckling* | 8,7 % | 2,7 % | -9,8 % | 2,9 % | 3,9 % |
| Årets resultat, msek | 25,8 | 8,3 | -35,1 | 4,8 | 15,1 |
| Resultat per aktie, kr | 2,13 | 0,69 | -2,90 | 0,39 | 1,19 |
| Utdelning per aktie, kr | 1,50** | 1,50 | 1,50 | 1,50 | 1,50 |
| Utdelning, msek | 18,2 | 18,2 | 18,2 | 18,2 | 19,1 |
| Direktavkastning | 8,5 % | 10,0 % | 10,4 % | 8,7 % | 7,9 % |
| B-aktiens börskurs, kr | 17,70 | 15,00 | 14,45 | 17,20 | 18,90 |
| B-aktiens totalavkastning*** | 28,0 % | 14,2 % | -7,3 % | -1,1 % | 23,6 % |
| Soliditet | 98,8 % | 92,6 % | 98,0 % | 99,0 % | 96,5 % |
| Skuldsättningsgrad | - | 5,0 % | - | - | - |
*Substans per aktie med återlagd utdelning ** Styrelsens förslag ***Inklusive återlagd utdelning.
Årsstämma hålls onsdagen den 9 april 2014 kl. 13.30 hos Mannheimer Swartling Advokatbyrå, Hörsalen, Norrlandsgatan 21, Stockholm.
Rätt att delta i stämman har den som är registrerad som aktieägare i den av Euroclear Sweden AB (tidigare VPC AB) förda aktieboken torsdagen den 3 april 2014 och har anmält deltagandet i stämman till bolaget senast torsdagen den 3 april 2014, helst före kl. 13.00.
Vänligen lämna uppgift om namn, person- eller organisationsnummer, telefon dagtid samt eventuella biträden vid anmälan. För anmälan av antal biträden gäller samma tid och adresser etc. Fullmakter, registreringsbevis och andra behörighetshandlingar måste vara tillgängliga vid årsstämman, och bör, för att underlätta inpasseringen vid stämman, sändas in till bolaget senast den 3 april 2014. Fullmakt får inte vara äldre än 1 år, om det inte anges längre giltighetstid i fullmakten (dock högst 5 år). Bolaget tillhandahåller fullmakts- och anmälningsformulär på bolagets hemsida (www.havsfrun.se) samt skickar dessa utan kostnad till de aktieägare som begär det och uppger sin postadress.
Aktieägare som låtit förvaltarregistrera sina aktier måste, för att ha rätt att delta i stämman, genom förvaltares försorg låta inregistrera aktierna i eget namn, så att vederbörande är registrerad torsdagen den 3 april 2014. Sådan registrering kan vara tillfällig.
Till årsstämmans förfogande står moderbolagets fria egna kapital om 210 500 168 kr. Styrelsen föreslår att det till aktieägarna utdelas 1,50 kr per aktie, sammanlagt 18 158 910 kr och att i ny räkning överförs 192 341 258 kr.
För att löpande erhålla bolagets fi nansiella rapporter och pressmeddelanden via e-post erbjuder bolaget en prenumerationstjänst som fi nns tillgänglig via www.havsfrun.se, eller genom att ringa bolaget 08-506 777 00.
Tryckta årsredovisningar och delårsrapporter distribueras per post till de som begärt det. Enstaka beställningar kan göras via www.havsfrun.se, eller genom att ringa bolaget 08-506 777 00.
All information som publicerats av Havsfrun fi nns på www.havsfrun.se
Havsfrun grundas som fastighetsbolag – Fastighets AB Havsfrun – och noterar "prediebrev" på O-listan. Prediebrev var i praktiken ett konvertibelt skuldebrev där innehavarna genom villkoren hade en aktieägarliknande ställning.
Fastighets AB Havsfrun hamnar i den allmänna fastighetskraschen och kommer på obestånd.
Rekonstruktionen efter fastighetskraschen avslutas; prediebreven konverteras till aktier vilka noteras på Stockholmsbörsens O-lista. Genom det delägda Stockbox Holdings AB förvärvar de båda nuvarande huvudägarna John Tengberg och Claes Werkell majoriteten i Fastighets AB Havsfrun av försäkringskoncernen Wasa. Havsfrun hade då ett eget kapital om ca 40 MSEK, vilket kan jämföras med ett eget kapital om ca 300 MSEK vid slutet av år 2013.
Stockbox Holdings AB förvärvar röstmajoriteten i det fi nska börsnoterade investeringsbolaget Norvestia Abp av Meritabanken, nuvarande Nordea.
Stockbox Holdings AB, nuvarande Havsfrun Capital AB, förvärvas av Fastighets AB Havsfrun genom en apportemission. Därmed uppstår en koncern med Fastighets AB Havsfrun som moderbolag och Stockbox Holdings AB som svenskt dotterbolag. Den svenska koncernen äger röstmajoriteten i Norvestia Abp som förvärvar kontrollen i det fi nska noterade investeringsbolaget Neomarkka Abp av Metsäliitto-koncernen. Genom fortsatta aktieköp blev Neomarkka Abp dotterbolag till Norvestia Abp i november 1999. Koncernens samlade kapital uppgår därmed till mer än 1,5 MDR SEK och antalet aktieägare i bolagen överstiger 15 000. Tyngdpunkten fanns helt i Finland. Fastigheten Havsfrun 26 säljs till AMF Pension. Fastighets AB Havsfrun ändrar följdriktigt fi rmanamnet till AB Havsfrun.
Samtliga aktier i dotterbolaget Norvestia Abp, inklusive aktierna i dotterdotterbolaget Neomarkka Abp, avyttras till Kaupthing Bank. Havsfrun-koncernen minskar i storlek och samtidigt realiseras stora övervärden. Havsfruns verksamhet renodlas och förenklas.
Värdepappersförvaltningen (som tidigare drivits i fi nska dotterbolag) aktiveras inom den svenska koncernen.
Nyemission av 200 000 B-aktier. Antalet aktieägare ökar från ca 800 till ca 1 400 stycken.
2008 var ett katastrofalt år för världens fi nansiella marknader. Kreditmarknaden fi ck enorma problem, vilket ledde till ett sammanbrott på ett stort antal fi nansiella marknader globalt. Hedgefondmarknaden fi ck sitt största värdefall någonsin. Samtidigt ökade USD kraftigt mot SEK, vilket ledde till att Havsfruns investeringsportfölj också ökade i storlek, samtidigt som värdet av tillgångarna minskade på grund av marknadens fall. Havsfrun åsamkades stora förluster innan motåtgärder kunde genomföras fullt ut.
Efter ett turbulent 2008 inriktades verksamheten på att återställa bolagets fi nansiella handlingsfrihet och därmed basen för en framtida intjäning. Havsfrun omprövade placeringsmetodiken och införde ett striktare placeringsreglemente för att undvika att hamna i motsvarande situation som skedde till följd av den fi nansiella globala krisen år 2008. Bolaget delade in sin investeringsportfölj i en aktiv fondportfölj (fonder som bolaget valt att investera i enligt bolagets mål och strategi) och en avvecklingsportfölj (restportfölj från 2008 bestående av illikvida positioner under slutavveckling). Bolaget har även stärkt investeringsprocessen genom att inleda ett samarbete med en stor och väletablerad global rådgivare för hedgefondplaceringar.
* Återinvesterad utdelning. decͲ94 decͲ95 decͲ96 decͲ97 decͲ98 decͲ99 decͲ00 decͲ01 decͲ02 decͲ03 decͲ04 decͲ05 decͲ06 decͲ07 decͲ08 decͲ09 decͲ10 decͲ11 decͲ12 decͲ13
| Havsfruns substans per aktie (SEK)* |
HFRI Fund of Funds composite Index (USD) |
Blandportfölj global (50 % aktier*/50 % obl.) |
MSCI AC Världs index (Lokal)* |
|
|---|---|---|---|---|
| Avkastning kalenderåret 2013 | 9,0 % | 8,7 % | 10,6 % | 26,2 % |
| Effektiv årsavkastning 3 år | 0,1 % | 2,4 % | 7,8 % | 11,4 % |
| Effektiv årsavkastning 5 år | 1,5 % | 4,8 % | 9,3 % | 14,8 % |
| Effektiv årsavkastning 10 år | -0,7 % | 3,4 % | 6,4 % | 7,2 % |
| Effektiv årsavkastning från 1995 | 9,0 % | 5,9 % | 7,5 % | 7,5 % |
| Ackumulerad avkastning från 1995 | 410,4 % | 197,4 % | 298,1 % | 298,4 % |
| Största sammanhängande värdefall | -38,9 % | -22,2 % | -23,3 % | -50,6 % |
| Månadsavkastning, % | Avkastning helår, % | |||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| År | Jan | Feb | Mar | Apr | Maj | Jun | Jul | Aug | Sep | Okt | Nov | Dec | Havsfruns substans per aktie (SEK)* |
HFRI Fund of Funds Composite Index (USD) |
Blandportfölj global (50% aktier*/50% obl.) |
MSCI AC Världsindex (Lokal)* |
| 1995 | - | - | - | 0,5 | - | - | - | 0,5 | - | - | - | 13,7 | 14,9 | 11,1 | 19,4 | 18,7 |
| 1996 | - | - | - | 1,4 | - | - | - | 1,4 | - | - | - | 9,0 | 12,0 | 14,4 | 17,6 | 16,7 |
| 1997 | - | - | - | 4,1 | - | - | - | 2,4 | - | - | - | 11,0 | 18,4 | 16,2 | 15,2 | 22,4 |
| 1998 | - | - | - | 13,5 | - | - | - | 10,8 | - | - | - | 5,1 | 32,1 | -5,1 | 16,9 | 18,9 |
| 1999 | -2,2 | -1,7 | 4,0 | 4,8 | 2,1 | -0,5 | 0,0 | -1,1 | -2,1 | 1,1 | 6,5 | 6,6 | 18,2 | 26,5 | 12,8 | 29,9 |
| 2000 | 1,9 | 0,5 | 0,5 | -2,4 | 2,4 | 0,9 | 0,5 | 0,9 | -0,9 | 0,0 | 0,9 | 1,4 | 6,7 | 4,1 | -0,7 | -10,5 |
| 2001 | 0,0 | 3,2 | 0,0 | 2,2 | 0,9 | -1,8 | 0,5 | 2,3 | 1,3 | 0,0 | 0,0 | 2,6 | 11,7 | 2,8 | -4,9 | -13,0 |
| 2002 | -2,1 | 0,9 | 0,4 | 1,5 | -1,3 | -2,2 | 0,9 | -0,9 | -1,4 | 1,4 | 1,4 | 0,0 | -1,6 | 1,0 | -7,8 | -23,1 |
| 2003 | -0,9 | -1,8 | 0,9 | 0,2 | 0,0 | -0,5 | 1,4 | 1,4 | 91,2 | 1,4 | -0,5 | 0,7 | 95,9 | 11,6 | 15,4 | 26,4 |
| 2004 | 0,5 | 0,0 | 0,2 | -1,7 | -1,5 | 0,5 | 0,0 | -0,5 | -1,3 | 0,3 | 1,5 | 1,1 | -0,9 | 6,9 | 10,2 | 12,1 |
| 2005 | -0,3 | 1,1 | -0,4 | -0,7 | 2,1 | 2,0 | 2,1 | 0,5 | 3,3 | -3,0 | 3,3 | 2,6 | 13,2 | 7,5 | 11,5 | 17,5 |
| 2006 | 4,1 | 0,9 | 1,5 | 1,7 | -4,1 | -1,7 | -1,0 | 0,9 | 0,7 | 2,5 | 2,2 | 3,0 | 11,0 | 10,4 | 8,8 | 17,0 |
| 2007 | 1,3 | -0,5 | 2,4 | 2,0 | 3,1 | -0,3 | -1,1 | -2,1 | 1,8 | 2,6 | -3,0 | 0,7 | 6,9 | 10,3 | 5,5 | 7,7 |
| 2008 | -5,2 | 1,9 | -2,2 | 2,0 | 3,6 | -2,0 | -3,3 | -1,1 | -11,3 | -12,3 | -3,9 | -7,1 | -35,0 | -21,4 | -14,8 | -39,2 |
| 2009 | 0,1 | 1,2 | -1,3 | -1,1 | 0,8 | 1,5 | 1,2 | -0,2 | 1,1 | 0,5 | 0,0 | 0,2 | 4,1 | 11,5 | 14,1 | 29,9 |
| 2010 | -0,4 | -0,3 | 1,5 | 0,5 | -2,3 | -0,3 | 0,8 | -0,5 | 2,2 | 0,3 | -0,6 | 2,1 | 3,0 | 5,7 | 9,1 | 11,1 |
| 2011 | 0,8 | 0,0 | -0,2 | 0,3 | -0,7 | -1,5 | -0,3 | -3,0 | -2,1 | 0,0 | -1,8 | -2,2 | -10,3 | -5,7 | 3,7 | -6,0 |
| 2012 | 1,6 | 1,3 | -0,3 | 0,1 | -1,2 | -1,5 | 1,8 | 0,7 | 0,2 | -0,4 | 0,5 | -0,2 | 2,7 | 4,7 | 9,1 | 16,6 |
| 2013 | 1,5 | 0,7 | 0,9 | 0,8 | 0,3 | -1,7 | 1,0 | -0,5 | 1,4 | 1,1 | 1,4 | 1,5 | 9,0 | 8,7 | 10,6 | 26,2 |
* Återinvesterad utdelning.
För fl er avkastnings- och riskmått se även Havsfruns substansvärderapport på www.havsfrun.se.
Investeringsportföljen steg under år 2013 med 13,6 % (brutto, före bolagets omkostnader). Det är bra, beaktandes att portföljen har en stor riskspridning och ett tämligen lågt beroende av aktiemarknadens uppgång eller nedgång. Det innebär att vårt fondurval bör ha förmågan att även i en föränderlig marknad skapa en bra intjäning.
Bruttoresultatet ligger väl till i förhållande till bolagets strategiska målsättning. Se även månadsrapport Aktiv Fondportfölj på omstående sida. Havsfruns strategiska målsättning speglas av två benchmarks som är konstruerade för att vid jämförelse indikera om Havsfruns avkastning (brutto, respektive netto efter omkostnader) ligger i nivå med bolagets målsättning. Målsättningen är att på lång sikt uppnå samma höga avkastning som den globala aktiemarknaden genomsnittligt har uppnått på mycket lång sikt, eller bättre, men med mindre värdefall och snabbare återhämtning vid nedgångar. Det innebär i så fall att avkastningen är likvärdig med aktier, eller bättre, men mycket stabilare. För att uppnå denna målsättning placerar Havsfrun på hedgefondmarknaden. Allmänt sett avkastar hedgefonder som ett genomsnitt lägre än aktiemarknaden, men Havsfruns strävan är att genom ett bättre urval av hedgefonder än genomsnittet höja avkastningen på bolagets placeringar i detta lågvolatila tillgångsslag för att på så sätt nå upp till den högre avkastningen.
Substansvärdet (bruttoresultatet minus alla omkostnader, alltså nettoresultat) ökade under år 2013 med 9,0 % justerat för återinvesterad utdelning. Omkostnadsnivån uppgår till drygt 3 % av det totala substansvärdet vilket alltjämt är för högt proportionellt sett och är bolagets idag primära dilemma. Avståndet, utöver omkostnadsnivån, mellan å ena sidan investeringsportföljens avkastning brutto och å andra sidan substansvärdets ökning netto, beror främst på att bolaget under året haft en genomsnittlig investeringsgrad under 100 %.
Det goda bruttoresultatet från investeringsverksamheten beror av fl era olika faktorer. Havsfrun började i september 2012 att samarbeta med en väletablerad global rådgivare på hedgefonder. Det har varit gynnsamt i alla avseenden. Förutom att lyfta avkastningsnivån har det också höjt kvalitén på hela riskhanteringen. Riskkontrollen innefattar många olika aspekter, bland annat att förutsäga och på förhand begränsa följsamheten till aktiemarknaden i nedgångar. Denna fondkontroll innefattar även vad som sammanfattningsvis kallas "due diligence" och sker numera i samarbete med bolagets rådgivare.
Samarbetet med bolagets hedgefondrådgivare har sammantaget lett till att Havsfruns investeringsportfölj har förbättrats under årets gång med många utbyten i portföljen. Portföljen består idag av 14 olika fonder med låg inbördes rörelsekorrelation vilket begränsar den sammanlagda risken. Ändå har de enskilda fonderna egna långsiktiga avkastningsmål på över 10 %. Portföljen är också fördelad på fl era olika strategier, även med geografi sk och global spridning.
Allt som allt tror jag att detta gör det möjligt att sikta avkastningsmässigt högt trots tämligen låg risk. Bolagets placeringsfi losofi är i grund och botten relativt enkel - att söka efter världens skickligaste förvaltare och placera dessas fonder i en korg av fonder där man balanserar riskerna emot varandra. Med de makroekonomiska faror och fallgropar som alltid fi nns, även nu när börsen har varit gynnsam en tid, känns uppbyggnaden av en sådan s.k. allvädersportfölj helt rätt. Fondernas mål, och Havsfruns, är enkelt sagt att tjäna pengar i allmän uppgång men ändå samtidigt vara så uppbyggd att portföljen är väsentligen skyddad mot större nedgångar.
Jag anser att vår förvaltning redan är bra och dessutom på väg att bli ännu bättre, men att bolaget idag alltjämt dras med för höga omkostnader räknat procentuellt i förhållande till förvaltat kapital. Denna relation kan principiellt bättras genom endera kostnadsreduktioner eller genom att sprida förvaltningsomkostnaderna på ett större förvaltat kapital. Sedan år 2008 har det skett omfattande sparåtgärder, så mycket mer fi nns inte att spara på löpande omkostnader. En fråga av betydande intresse för den senare vägen är därför om förvaltningen kan attrahera ett utökat placeringskapital i en eller annan form. Bolagets nuvarande organisation klarar att förvalta ett fl erfaldigt större kapital utan större kostnadsökningar. Till exempel skulle en fördubbling av kapitalet till 600 MSEK ge en halvering av omkostnadsnivån räknat i procent av förvaltat kapital. Denna omkostnadsnivå skulle ungefärligen motsvara en kostnadsnivå för liknande alternativ förvaltning som Havsfruns.
Det vi gör i Havsfrun är att samla "världens skickligaste förvaltares" fonder i en korg på ett sätt som ingen annan kan göra med mindre än att de själva lägger ner lika mycket resurser. Jag tror att bolagets placeringsfi losofi borde tilltala även andra och därmed öppna för möjligheten att attrahera externt kapital. Lyckas vi med det så skulle nettoresultatet förbättras, vilket är en prioriterad strävan.
Claes Werkell Verkställande direktör
Aktiv fondportfölj
| AVKASTNING OCH RISKMÅTT FR.O.M. JANUARI 2010 | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Aktiv Fondportfölj | HFRI Fund of Funds Index |
NHX Fund Of Funds Index |
MSCI AC World Index |
Blandportfölj (Akt/Obl) |
OMRX Treasury Bill Index |
OMRX Treasury Bond Index |
|||
| Avkastning december | 2,0% | 1,2% | 0,8% | 1,8% | 0,2% | 0,1% | Ͳ1,3% | ||
| Avkastning 2013 | 14,0% | 9,7% | 5,5% | 23,9% | 9,7% | 0,9% | Ͳ3,3% | ||
| Avkastning 6 månader | 8,3% | 5,7% | 3,2% | 16,3% | 7,8% | 0,4% | Ͳ0,3% | ||
| Avkastning 12 månader | 14,0% | 9,7% | 5,5% | 23,9% | 9,7% | 0,9% | Ͳ3,3% | ||
| Effektiv årsavkastning 2 år | 12,0% | 8,1% | 3,3% | 20,9% | 9,8% | 1,0% | Ͳ0,9% | ||
| Effektiv årsavkastning 3 år | 6,9% | 3,9% | 1,8% | 11,4% | 7,8% | 1,2% | 3,6% | ||
| Effektiv årsavkastning sedan januari 2010 | 8,0% | 4,5% | 2,2% | 11,8% | 8,0% | 1,0% | 3,5% | ||
| Standardavvikelse, % | 5,0% | 4,2% | 2,4% | 15,7% | 6,7% | 0,2% | 4,9% | ||
| Sharpe kvot | 1,4 | 0,8 | 0,5 | 0,7 | 1,0 | 0,0 | 0,5 | ||
| Antal positiva månader, % | 69% | 67% | 65% | 63% | 71% | 98% | 58% | ||
| Bästa månad | 3,2% | 2,4% | 2,3% | 10,9% | 4,8% | 0,2% | 3,3% | ||
| Sämsta månad | Ͳ3,2% | Ͳ2,6% | Ͳ1,2% | Ͳ9,5% | Ͳ3,9% | 0,0% | Ͳ2,3% | ||
| Största värdefall | Ͳ6,7% | Ͳ6,4% | Ͳ3,6% | Ͳ19,8% | Ͳ5,7% | 0,0% | Ͳ5,4% | ||
| Korrelation mot MSCI AC World | 0,83 | 0,88 | 0,55 | 1,00 | 0,94 | Ͳ0,22 | Ͳ0,60 | ||
| Beta mot MSCI AC World | 0,26 | 0,24 | 0,08 | 1,00 | 0,42 | 0,00 | Ͳ0,19 |
| MÅNADSAVKASTNING AKTIV FONDPORTFÖLJ | |||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| År | Jan | Feb | Mar | Apr | Maj | Jun | Jul | Aug | Sep | Okt | Nov | Dec | År |
| 2013 | 2,1% | 0,9% | 1,2% | 1,4% | 0,7% | Ͳ1,2% | 1,4% | Ͳ0,3% | 2,0% | 1,6% | 1,3% | 2,0% | 14,0% |
| 2012 | 2,9% | 2,1% | Ͳ0,2% | 0,5% | Ͳ1,4% | Ͳ0,7% | 2,6% | 0,8% | 1,0% | Ͳ0,1% | 0,9% | 1,3% | 9,9% |
| 2011 | 1,3% | 0,8% | 0,0% | 1,1% | Ͳ0,9% | Ͳ1,7% | 0,1% | Ͳ2,4% | Ͳ2,0% | 1,4% | Ͳ0,7% | 0,5% | Ͳ2,5% |
| 2010 | 0,6% | 1,0% | 2,5% | 0,4% | Ͳ3,2% | Ͳ0,9% | 2,5% | 0,8% | 2,7% | 1,6% | 0,0% | 3,2% | 11,5% |
ACKUMULERAD AVKASTNING HISTORISKA VÄRDEFALL
Aktiv fondportfölj avkastning i SEK före bolagets omkostnader. För definitioner och begrepp, se Havsfruns hemsida, www.havsfrun.se,eller årsredovisning 2013. HFRI Fund of Funds Index är ett globalt fondͲavͲhedgefondindex, NHX Fund Of Funds Index är ett nordiskt fondͲavͲhedgefondindex, MSCI AC World Index är ett globalt aktieindex, Blandportfölj (Akt/Obl) är ett likaviktat index med MSCI AC World Index och OMRX Treasury Bond Index, OMRX Treasury Bill Index är ett index för svenska statsskuldväxlar och OMRX Treasury Bond Index är ett index för svenska statsobligationer. Samtliga index redovisas av jämförelseskäl omräknat till SEK.
Havsfruns ultimata mål är att på lång sikt, netto efter omkostnader, uppnå samma förväntade höga avkastning, som den globala aktiemarknaden har uppnått på mycket lång sikt, eller bättre, men med mindre värdefall och snabbare återhämtning1 .
Förhållandena på världens fi nansiella marknader varierar kraftigt och den genomsnittliga avkastningen för aktier och andra fi nansiella tillgångar på väldigt lång sikt uppnås sällan på kort sikt. Under vissa perioder blir avkastningen högre, under andra perioder blir den lägre. För att mer rättvisande, även på kortare sikt, kunna utvärdera Havsfruns löpande resultat i förhållande till det ultimata målet behövs därför mått som tar hänsyn till fi nansmarknadernas växlande förutsättningar, men ändå samtidigt visar rätt på lång sikt.
För detta ändamål använder Havsfrun följande två egenkonstruerade jämförelseindex (benchmarks) för löpande utvärdering av Havsfruns prestation på ett år eller längre:
Dessa två benchmark är konstruerade för å ena sidan på lång sikt vara avkastningsmässigt likvärdiga den globala aktiemarknaden, som ju utgör grunden för Havsfruns ultimata mål. Samtidigt skall dessa benchmarks också återspegla de tillfälliga växlingarna mellan goda och svaga förhållandena på de fi nansiella marknaderna, därmed indirekt också Havsfruns mindre eller större möjligheter att under gång ligga i nivå med sitt ultimata mål. Tanken är alltså att om Havsfrun årvis uppnår benchmark, som årsvis påverkas av den då rådande konjunkturen, så ligger avkastningen sannolikt även i linje med det ultimata målet på längre sikt.
Avkastningen på fi nansiella placeringar varierar kraftigt år för år, oavsett om det gäller aktiemarknaden (MSCI AC World Index) eller hedgefondmarknaden (HFRI Fund of Funds Index). Under perioden 1994-2013 har aktiemarknaden i genomsnitt avkastat 7,5 % per år, dock årsvis växlande mellan -47,9 % och + 59,0 %, om man mäter samtliga rullande 12 månaders resultat under denna tidsperiod. Detta är givetvis en väldig spännvidd och aktieplacerare kan därför på ett års sikt sällan förväntas att erhålla en avkastning exakt som aktiemarknadens historiska genomsnitt, snarare kommer utfallet för enskilda år att variera mycket stort. Antal 12 månaders rullande perioder med avkastning lägre än -10 % uppgick till 41 st för perioden. Uppenbarligen är aktiemarknaden ganska volatil, eller riskfylld, i så mening.
Hedgefondmarknadens avkastning uppgick under motsvarande period till 5,9 % per år, med växlande årsvis rullande avkastning mellan -21,4 % och +33,5 %. Antal 12 månaders rullande perioder med avkastning lägre än -10 % uppgick till 11 st för perioden. Uppenbarligen är hedgefondmarknaden mindre volatil eller riskfylld i så mening.
Översiktligt visar denna jämförelse mellan aktiemarknaden och hedgefondmarknaden på stora skillnader i utfallet, där aktiemarknaden haft något högre avkastning men hedgefonder som grupp har uppvisat färre och lägre värdefall än aktiemarknaden, alltså en bättre stabilitet.
För att nå upp till bolagets ultimata mål investerar Havsfrun på hedgefondmarknaden. Fördelen är mindre värdesvängningar, nackdelen är en viss risk för lägre avkastning. Detta medför indirekt att Havsfrun, för att nå bolagets ultimata målsättning måste välja hedgefonder vilka genomsnittligt avkastar högre än hedgefonder i allmänhet, med minst ett par procentenheter per år, ett så kallat alfa. Detta alfa måste uppnås utan större eller mera långvariga värdefall än på aktiemarknaden.
| Januari 1994 - december 2013 | HFRI Fund of Funds Composite Index, USD |
MSCI AC World Index, USD |
|---|---|---|
| Effektiv årsavkastning | 5,9 % | 7,5 % |
| Maximalt historiskt värdefall | -22,2% | -54,6% |
| Antal rullande 1-års perioder med avkastning lägre än -10 % | 11 | 41 |
| Sämsta månad | -7,5 % | -19,8 % |
1 Den globala aktiemarknadens avkastning har historiskt från år 1900 genomsnittligt ökat med drygt 7 % per år, inräknat en genomsnittlig årsinfl ation om 2 %. I Havsfruns mål ingår därtill restriktionen att inga framtida värdefall normalt får överstiga 10 %. Faller den globala aktiemarknaden exceptionellt kraftigt, med mer än 30 %, blir effekten på portföljen dock realistiskt en något större nedgång, dock högst ytterligare 1/3 av det värdefall på aktiemarknaden som överstiger 30 %. Samtidigt gäller att till följd av att portföljinnehaven har ett tydligt s.k. alfa, så kan man fullt realistiskt räkna med att återhämtningen efter större värdefall kommer att ske snabbare än vad aktiemarknaden återhämtar sig, dvs. värdessvackan blir mera kortvarig. 2 Omräknat till SEK
Att utvärdera hedgefonder i efterhand (ex post) är enkelt. Det gick som det gick och det är enkelt uppmätt. Att förutsäga fonders framtida avkastning, dvs. välja rätt för framtiden (ex ante), är mycket svårt. I princip kan ingen med förutseende välja helt rätt. Men det framgår av akademiska och andra studier att investorer torde kunna välja mer rätt än fel, dvs. med åtminstone viss marginal överträffa genomsnitt och slumpmässighet. Denna förmåga torde vara högre vad gäller valet av hedgefonder än vad som gäller valet av enskilda aktier. Skillnaden härvidlag torde bero på att fonderna inte är passiva instrument, utan består av förvaltare som aktivt använder sin skicklighet med relativt fria mandat på många olika sätt med andra metoder och strategier än vad som normalt gäller stock-picking på aktiemarknaden. I princip är det alltså avgörande att välja förvaltare med större skicklighet än genomsnittet. Till följd av den annorlunda metodik som används inom hedgefonder, jämfört med t ex traditionella aktiefonder, kan i goda fall alltså skickligheten bestå under längre tid (s.k. persistens) och därmed i högre grad också vara något mer förutsebar och pålitlig. Detta gör att det kan löna sig att leta efter de skickligaste hedgefondförvaltarna i världen, och sammanställa ett urval förvaltare som med stor sannolikhet kommer att slå genomsnittet med marginal. För att kunna få bästa resultatet behöver man välja de allra skickligaste förvaltarna, varför det är viktigt att man arbetar med en stor, gärna global, valmängd varur de sannolikt skickligaste kan väljas.
Nedanstående graf åskådliggör avkastningen år 2013 för ca 3 000 hedgefonder. Den bästa fonden avkastade 107,5 % och den sämsta -96,5 %, genomsnittet uppgick till 9,7 %. För att nå upp till bolagets ultimata mål behöver Havsfrun inte välja de allra bästa fonderna, det räcker att Havsfrun kan tippa balansen så att bolaget väljer något fl er fonder med avkastning över genomsnittet än under och detta har bolaget visat vara fullt möjligt både år 2013 och tidigare år.
Historiskt skapades termen hedgefond för att markera att fonden ville skydda sig emot nedgångar på den fi nansiella marknaden3 . Vissa ville mena att en hedgefond aldrig skulle förlora i värde och vara helt s.k. absolutavkastande. Idag används begreppet mycket bredare. Hedgefond avser fonder med andra placeringsmandat än som är normalt för traditionella aktiefonder och obligationsfonder och lägger därför också stor tonvikt på förvaltarnas skicklighet att agera efter omständigheterna, snarare än efter fasta mallar. Alltjämt syftar dock de fl esta s.k. hedgefonder till att begränsa förluster och sålunda även i praktiken vara mindre riskfyllda än rena aktiemarknadsplaceringar. Hedgefonder anses därför ofta mer oberoende av fi nansmarknadernas uppgång eller nedgång, och bland dem fi nns många så kallade "allvädersfonder". Generellt syftar alltså hedgefonder till en betydligt mera stabil avkastning - med betydligt mindre värdefall - än vad som gäller för aktiemarknaden.
Hedgefondmarknaden indelas ofta utifrån sitt sätt att arbeta in i fyra huvudstrategier.
Inom dessa respektive huvudstrategier kan urskiljas s.k. understrategier som är varianter inom respektive huvudstrategi. Totalt räknas ofta med omkring ett 50-tal understrategier, uppdelade på nämnda fyra huvudgrupper. Indelningen i huvud- och understrategier är till stor hjälp i det praktiska urvalsarbetet, bland annat då det gäller att bedöma de enskilda prestationerna för olika fonder inbördes.
3 Engelskans "hedge" kan översättas som just "skydd" och avser att fonden skyddar sig mot nedgångar.
Av hedgefondmarknadens totalt cirka 10 000 fonder väljer Havsfrun, utifrån såväl egna som kvalifi cerade externa bedömningar, bland ungefär 600 fonder som uppfyller högt ställda kvalitetskrav på tillförlitlighet i sin metod och organisation. Detta urval sker genom inbördes jämförelser och noggrann kontroll, enligt principen om "best practice". Man kan därav på goda grunder hävda att detta urval av omkring 600 fonder utgör en kärna av världens kvalitetsmässigt mest tillförlitliga fonder, även om de för övrigt skiljer sig åt inbördes på många olika sätt, vad gäller inriktning, metod, mål, prestationer, organisation, mm.
Med denna urvalsmängd som bas prövas därefter hur de olika fondalternativen för Havsfruns vidkommande kan sammanvägas i olika kombinationer, med syfte att nå den korg som för Havsfrun ger den mest effektiva kombinationen med en acceptabel riskbalans där enskilda risker av olika slag balanserar varandra. Sållningen av fonder syftar till att kontinuerligt, genom val och utbyten, gallra fram en korg av cirka 15 olika fonder4 .
Utgångspunkten är därför enkel. Vid ett slumpmässigt urval av hedgefonder kan man (rent statistiskt) förvänta sig ett genomsnittligt utfall. Detta genomsnitt för hedgefonder ligger i allmänhet historiskt sett (på lång sikt) under den avkastning som Havsfrun ytterst siktar på. Av valda benchmark framgår att Havsfruns ultimata målsättning ligger på en högre nivå. För att nå denna högre nivå förutsätts alltså att Havsfrun kan välja bättre fonder än genomsnittet. I princip är detta arbetsuppgiften och utmaningen.
Vad gäller sammanhängande värdefall är genomsnittet för hedgefonderna lägre än aktiemarknadens värdefall. Den ultimata målsättningen torde i detta avseende (mindre värdefall) komma att uppnås med viss automatik rent statistiskt. Att portföljens värdefall därtill inte får överstiga 10 % av föregående högsta substansvärde är dock i fl era fall en strängare målsättning än hedgefondgenomsnittet, varför Havsfrun även i detta avseende måste göra val som är bättre än genomsnittet.
Havsfruns strategiska placeringsmodell i sammandrag är att välja hedgefonder som överträffar genomsnittet av hedgefonder, vad gäller avkastning och samtidigt även har lägre värdesvängningar än hedgefonder i allmänhet.
Havsfrun strävar efter en globalt diversifi erad multistrategiportfölj av noggrant utvalda hedgefonder, vilka bolaget bedömt vara bland de främsta inom respektive huvud- och/ eller understrategi. Investeringsprocessen sker i nära samarbete med ett mycket stort, oberoende och globalt rådgivningsbolag som är specialiserade på hedgefondmarknaden. Rådgivningen kommer från fl era team av både allmänna
4 Detta antal exkluderar fonderna under avveckling (Avvecklingsportföljen). och specialiserade experter med lång erfarenhet av hedgefondmarknaden och därtill med stora resurser att i detalj granska alla investeringsförslag. Deras kvalitetsgranskning av fonderna fortgår under all den tid Havsfrun behåller dessa investeringar.
Investeringsprocessen strävar efter att förena två olika urvalsperspektiv. Dels ett fond- och strategiurval gjort utifrån "top down" - utifrån konjunkturläge och liknande. Dels även ett fondval utifrån ett perspektiv "bottom up" - dvs. utgående från enskilda fonder med exceptionella prestationer. En fast utgångspunkt i placeringsvalen är historiska prestationer, innebärandes att investeringsförslag med sikte på framtiden (ex ante) utvärderas på underlag av visad numerisk och annan skicklighet (ex post), med tillägg för en bäst möjligt genomträngande analys av möjligheterna för de utvalda fondernas uthållighet och fortsatta framgång, beaktandes såväl underliggande marknadssamband och andra interna och externa faktorer av förmodad betydelse.
Ett grundläggande krav vid bolagets urval är att valda fondbolag och/eller förvaltare skall uppvisa en historisk förvaltarskicklighet och är väletablerade och välrenommerade, samt har välkända samarbetspartners såsom bl.a. revisorer, banker, administratörer och förvaringsinstitut. Att fonden även har andra kvalifi cerade investorer bland sina delägare är också av vikt, särskilt sådana stora och erfarna placerare som med egna kontrollresurser på egen hand också bedriver eller låter bedriva en högt kvalifi cerad och kontinuerlig kontroll (s.k. due diligence) av fonderna. Detta fungerar som ett extra skyddsnät och kan jämföras med så kallad second opinion. Se sidorna 12-13 för mer information om investeringsportföljen.
Nedan sammanfattas Havsfruns investeringsreglemente översiktligt. Detta interna investeringsreglemente är uppbyggt på riktlinjer vars nivåer bolaget löpande bevakar och vid behov justerar. Reglerna har karaktär av så kallad standard procedure. Bolaget kan dock välja att göra avsteg från dessa riktlinjer beroende på om en särskild bedömning av investeringsmöjligheter och/eller omvärldsfaktorer motiverar detta.
Investeringsportföljen skall av riskspridningsskäl normalt bestå av ca 15 noggrant utvalda hedgefonder, dock utan synnerliga skäl lägst 10. Även dessa fonders underliggande riskpositioner skall hållas under kontinuerlig bevakning, innebärande att riskspridningen - såväl den öppna som den underliggande - är väldiversifi erad. Bolaget har satt upp ett antal diversifi eringsriktlinjer nämligen:
Maximalt 40 % av substansvärdet får allokeras till en och samma huvudstrategi (se defi nitioner sid 9)
Maximalt 30 % av substansvärdet får allokeras till en och samma understrategi5
Genom en på detta sätt bred ansats sprids riskerna inom olika affärsområden och strategier och även på olika enskilda förvaltarorganisationer. Till detta skall noteras att fonderna själva har en mycket väl utvecklad egen systematisk riskspridning och riskkontroll. De enskilda fonderna arbetar oftast med fl era eller många olika förvaltarteam som inbördes är oberoende av varandra. Den sammanlagda riskspridningen är därför ännu större och mer rigoröst ordnad än vad som framgår enbart på ytan utifrån Havsfrun portfölj av normalt ca 15 fonder.
Sammantaget förvaltas sålunda tillgångarna i Havsfruns portfölj de facto normalt av betydligt fl er förvaltarteam än antal fonder i Havsfruns investeringsportfölj. Fondförvaltarna har en lång och gedigen erfarenhet och med olika placeringsinriktningar och oberoende av varandra torde detta ge portföljen den diversifi ering som eftersträvas.
Havsfrun syftar till att normalt investera 100 % av substansvärdet i en aktivt förvaltad investeringsportfölj. Likviditeten i underliggande placeringar skall vara av sådan art att önskad investeringsgrad, inom en praktisk variation mellan 90 % och 110 % av substansvärdet på grund av eftersläpande anpassning, skall kunna bibehållas i såväl normala som stressade marknadsförhållanden.
Exponeringsgraden, dvs. det kapital som är utsatt för marknadsrisker genom Havsfruns egna direkta positioner, skall normalt inte överstiga 100 %, mätt i förhållande till bolagets eget kapital (dock av praktiska skäl med variationer mellan 90 % - 110 % pga. eftersläpande anpassning).
Havsfruns indirekta riskexponering genom underliggande fonders exponering kan dock tidvis både överstiga och understiga 100 %, beroende på hur Havsfruns underliggande fonder bedömer vinstförutsättningarna på den marknad de förvaltar sina tillgångar på. En del fonder arbetar nämligen med så kallad fi nansiell hävstång (ofta belåning), en del inte och detta kan variera från tid till annan.
Havsfrun strävar efter placeringar som även vid "fi nansiell stress"7 medger likvidation av positionerna i god takt utan att Havsfrun på grund av (praktiska eller formella) utträdeshinder fastnar vare sig på fondnivå, eller på underliggande fondnivå, även om likvidationen kan ta något längre tid än vid normala förhållanden. Av vikt är sålunda att löpande bevaka Havsfruns egna bindningar visavi Havsfruns fondinnehav, men också motsvarande bindning för de underliggande positionerna i fondernas respektive placeringar, så att fonderna även i praktiken kan fullgöra sina uttagsåtaganden8 emot Havsfrun och därmed säkerställa önskad likviditet.
För att säkerställa Havsfruns manöverutrymme har bolaget satt upp interna likviditetsriktlinjer vilka beskriver i vilken önskvärd takt Havsfrun skall kunna likvidera sina positioner. Nedanstående "likviditetstrappa" beskriver hur stor andel av bolagets substansvärde som bör vara tillgänglig på bolagets bankkonto inom en given tid:
Ambitionen är att fonderna i praktiken alltid, även i händelse av att fi nansmarknaden bromsas upp, skall kunna fullgöra åtaganden emot Havsfrun planenligt - med viss varians beroende på det allmänna marknadsläget - och därmed säkerställa önskad likviditet. Bolaget hade vid utgången av året en checkräkningskredit om 200 MKR, vilken minskats till 100 MKR från och med 1 januari 2014.
Placeringar i utländsk valuta neutraliseras normalt emot valutakurseffekter genom valutaterminer, vilket medför att substansutvecklingen inte påverkas i någon väsentlig omfattning av valutakursförändringar. Under rådande osäkra marknadsläge har bolaget dock beslutat, att i händelse av en stark US-dollarutveckling - om och i fall en sådan sker - successivt minska valutaneutraliseringen på bolagets US-dollarplaceringar. Skälet till detta är att valutapositioneringen annars, självständigt - genom anspråk på alltmer ökade valutaterminsskulder - kan komma att kräva en vanskligt stor och snabbt ökad kapitalbindning utan egentligt affärssyfte. Ett sådant eventuellt frigörande från full valutaneutralisering kan dock komma att medföra såväl vinster som förluster på US-dollarplaceringarna. Läs mer om bolagets valutaexponering och valutahantering, not 19.
5 Det fi nns över 50 olika understrategier till huvudstrategierna. Se Havsfruns hemsida för några exempel. 6
Riktlinjer för investerings- och exponeringsgrad, samt likviditet inkluderar Avvecklingsportföljen. Investeringsgrad = Investeringsportföljen i förhållande till substansvärdet. Exponeringsgrad = Investeringsportföljens storlek (inklusive aktieindexterminers nominella värde) i förhållande till substansvärdet.
7 Härmed avses perioder då likviditeten på fi nansmarknaderna går ner kraftigt, till följd av kontraktion på kreditmarknaden och stor försiktighet hos alla aktörer som annars normalt upprätthåller fungerande offentliga köp- och säljkurser på allehanda tillgångar, mm.
8 Dessa åtagande har dock ofta vissa öppna och nödvändiga förbehåll som tar hänsyn till de allmänna marknadsförhållandena. Ingen fond är helt oberoende av det fi nansiella klimatet, men oberoendet kan variera, vilket mest möjligt beaktas av Havsfrun i valet av sina placeringar.
9 I händelse av allmän fi nansiell stress kan dessa tidsramar bli förlängda.
Den 31 december 2013 uppgick investeringsportföljen, dvs. samtliga fondinnehav, till ett sammanlagt värde om 294,8 MSEK motsvarande 96,9 % av bolagets totala substansvärde. I investeringsportföljen fi nns en mindre andel fonder som är under avveckling (läs mer i not 16) vilka per 31 december 2013 hade ett sammanlagt värde om 16,2 MSEK, motsvarande 5,3 % av bolagets totala substansvärde.
Hedgefondmarknaden indelas ofta utifrån sitt sätt att arbeta i främst fyra huvudstrategier. I cirkeldiagrammet till höger redovisas motsvarande indelning på bolagets investeringsportfölj, med tillägg av fonder under avveckling som fristående grupp. Den största huvudstrategin var Makrobaserade strategier vilken uppgick till ca 29 % av bolagets totala substansvärde. Fonder med relativvärderade strategier uppgick till ca 25 %, aktiebaserade strategier uppgick till ca 23 % och händelsestyrda strategier uppgick till ca 14 %. Övriga strategier (ca 1 %) är sådana strategier som av HFR inte har kategoriserat under någon huvudstrategi. Bolagets strävar f.n. till en ungefärligen likaviktad fördelning mellan huvudstrategierna men detta kan förändras från tid till annan utifrån bland annat omvärldsbedömningar mm.
Investeringsportföljens indelning i % av substansvärdet
Inom respektive huvudstrategi kan urskiljas olika understrategityper som är varianter inom respektive huvudstrategi. Totalt räknas ofta med omkring ett 50-tal understrategityper uppdelade på de fyra huvudstrategierna. Stapeldiagrammet till nedan visar investeringsportföljens fonders tillhörande understrategityp och storlek. Bolaget strävar alltid efter en väldiversifi erad portfölj utifrån strategi, geografi och fondens sammanlagda risk i portföljen. Det största innehavet uppgick till 12,2 % av totalt substansvärde och de fem största uppgick till 48,4 %.
Fondinnehaven indelade efter strategityp och storlek i % av substansvärdet
Består av bolagets samtliga placeringar, vilka innefattat alla hedgefonder, och tidvis även aktiefonder, aktier och aktieindexderivat. Portföljavkastningen beräknas alltid separat från andra tillgångar såsom kontanter. Portföljen är omräknad till SEK och avkastningen räknas brutto, före bolagets omkostnader. Av affärsskäl redovisar bolaget inte namnet på enskilda fondinnehav.
Består enbart av fonder som bolaget från och med år 2010 valt att investera i utifrån bolagets aktuella investeringsstrategi och målsättning. Detta är den klart största andelen av investeringsportföljen och kan anses bäst spegla bolagets aktuella förvaltning från 2010. Portföljen är omräknad till SEK och avkastningen räknas brutto, före bolagets omkostnader.
Består av fonder till vilka Havsfrun anmält krav på utträde främst under år 2008, men där de underliggande tillgångarna är illikvida och inte har kunnat återbetalas ännu. Innehaven i dessa fonder är väsentligen och tills vidare illikvida och utträden kan bara effektueras successivt i den takt som underliggande tillgångar likvideras. Läs mer i not 16. Portföljen av fonder under avveckling är omräknad till SEK och avkastningen räknas brutto, före bolagets omkostnader.
Hedgefondmarknaden hade avkastningsmässigt ett relativt starkt år 2013. HFRI Fund of Funds Index (omräknat till SEK) avkastade 9,7 %. Detta index är ett globalt index och består av fond av hedgefonder i hela världen och anses vara rättvisande för hela hedgefondmarknadens avkastning. Vid en uppdelning av hedgefondmarknaden i de fyra huvudstrategierna så har aktierelaterade och händelsedrivna fonder som grupp gått allra bäst med genomsnittliga uppgångar mellan 12-14 % medan relativvärderade fonder avkastade 7,0 % och makrobaserade uppvisade en negativ avkastning på -0,5 %. Motsvarande index i Norden, NHX Fund of Funds Index (Lokal), avkastade 5,5 % under år 2013.
Bolagets benchmarks är konstruerade för att årsvis indikera vad som torde krävas löpande för att Havsfrun avkastningsmässigt skall ligga i nivå med aktiemarknadens förväntade avkastning på lång sikt. Under år 2013 avkastade Benchark 1 12,0 % och Benchmark 2 10,3 %, dvs. genomsnittligt 11,2 %.
Bolagets investeringsportfölj avkastade 13,6 % (brutto före bolagets omkostnader) under år 2013. Detta resultat är en god prestation och ligger något över bolagets benchmarks. Även i jämförelse med hedgefondmarknaden i stort och i jämförelse med fond av hedgefonder i Norden så är resultatet bra. För att indikativt belysa kvaliteten i Havsfruns förvaltning kan man analysera den s.k. riskjusterade avkastningen på investeringsportföljen. Här mäter vi den riskjusterade avkastningen indikativt som en så kallad Sharpe-kvot, som är ett mycket förenklat mått men ändå är vedertaget. Den beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens standardavvikelse, dvs. avkastningen i förhållande till värdesvängningar upp och ner. En hög Sharpe-kvot anses vara bra, medan värdet 1 ses som gott eller tämligen neutralt. Havsfruns investeringsportfölj (före bolagets omkostnader) hade under år 2013 en Sharpe-kvot på 2,3, vilket är bra.
Havsfruns substans, justerat för återinvesterad utdelning, ökade med 9,0 % under år 2013. Skillnaden mellan investeringsportföljens bruttoavkastning och substansvärdets nettoavkastning beror främst på bolagets omkostnader (vilka uppgick till drygt 3 % av det totala substansvärdet) och att bolaget haft en investeringsgrad under sin strävan på 100 % (den genomsnittliga investeringsgraden under år 2013 var 94 %).
Investeringsportföljen består av en aktiv fondportfölj och fonder under avveckling. Det är emellertid endast den aktiva fondportföljen som speglar bolagets aktuella placeringsval och för att utvärdera den redovisas den här separat från fonder under avveckling. Avkastningshistoriken räknas här från 1 januari 2010 då det är en starttidpunkt för bolagets nuvarande hedgefondverksamhet och reglemente, vilken dock kontinuerligt förädlats och förbättrats sedan år 2010.
Aktiv fondportfölj har sedan 1 januari 2010 haft en årlig effektiv avkastning (brutto, före bolagets omkostander) på 8,0 %. Avkastningen ligger något över bolagets bägge benchmark för perioden. Den Aktiva fondportföljen har under den senaste fyraårsperioden totalt avkastat fl era procentenheter över ett globalt index och över ett nordiskt index av fond av hedgefonder. Justerar man Havsfruns avkastning för jämförbarhetens skull, genom (fi ktivt) avdrag för omkostnader om 1,5 %, vilket är en normal och eftersträvad nivå, så står sig Havsfrun bra också.
Avkastningen är allt som allt tillfredsställande från år 2010, medan avkastningen 2012 och 2013 har ökat jämförelsevis med bolagets benchmark och hedgefondmarknaden i stort. Denna förbättring torde i hög grad bero på att Havsfrun sedan en tid mera aktivt använder en extern rådgivare inom hedgefonder som stöd vid fondurvalet och för portföljens riskkontroll. För mer avkastnings- och riskmått se månadsrapport Aktiv fondportfölj på sid 7.
| Avkastning och riskmått | Investerings portfölj (SEK)* |
Aktiv fondportfölj (SEK)* |
Avvecklings portfölj (SEK)* |
Benchmark 1 (SEK) |
Benchmark 2 (SEK) |
HFRI Fund of Funds In dex (SEK) |
NHX Fund of Funds (Lokal) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Avkastning 2013 | 13,6 % | 14,0 % | 8,2 % | 12,0 % | 10,3 % | 9,7 % | 5,5 % |
| Effektiv årsavkastning 2 år | 10,8 % | 12,0 % | -2,0 % | 10,3 % | 9,7 % | 8,1 % | 3,3 % |
| Effektiv årsavkastning 3 år | 4,0 % | 6,9 % | -17,6 % | 6,1 % | 7,2 % | 3,9 % | 1,8 % |
| Effektiv årsavkastning 4 år | 4,2 % | 8,0 % | -17,2 % | 6,6 % | 7,2 % | 4,5 % | 2,2 % |
| Standardavvikelse | 5,4 % | 5,0 % | 15,9 % | 4,2 % | 4,7 % | 4,2 % | 2,4 % |
| Sharpe-kvot | 0,6 | 1,4 | Neg | 1,3 | 1,3 | 0,8 | 0,5 |
| Största värdefall | -11,0 % | -6,7 % | -56,5 % | -5,6 % | -4,6 % | -6,4 % | -3,6 % |
* Före bolagets omkostnader
Havsfruns B-aktie noteras på NASDAQ OMX Stockholm. Aktien ingår i segmentet, små bolag samt sektorn Finans. Aktiens kortnamn är HAV B och ISIN-koden är SE0000312043. Havsfruns B-aktie noterades år 1994 på dåvarande Stockholmsbörsens O-lista, antalet aktieägare uppgick då till ca 400 vilket kan jämföras mot dagens ca 1500 aktieägare.
Aktiekapitalet uppgick vid årsskiftet till 60,5 MSEK fördelat på totalt 12 105 940 aktier varav 1 855 330 A-aktier och 10 250 610 B-aktier. Bolagets A-aktier ger rätt till tio röster per aktie medan B-aktierna ger rätt till en röst per aktie. Alla aktier medför samma rätt till andel av bolagets tillgångar och berättigar till lika stor utdelning. För mer information se not 24.
Antal aktieägare uppgick vid utgången av året till 1 519 st. Den enskilt största ägarkategorin utgörs av bolagets huvudägare där Claes Werkell med familj och bolag representerar 29,3 % av kapitalet och 36,8 % röstetalet samt John Tengberg med bolag representerar 29,1 % av kapitalet och 36,7 % av röstetalet. För mer information om ägarstatistik se följande sida.
Om substansvärdet överstiger bolagets börsvärde existerar en substansvärderabatt, omvänt ett premium. Substansvärderabatten var vid utgången av året 30 %. Den genomsnittliga substansvärderabatten sedan 1995 har uppgått till 40 %.
* Återinvesterad utdelning * Styrelsens förslag
Vid utgången av året var B-aktiens börskurs 17,70 kr vilket ger en totalavkastning för år 2013 på 28,0 %. Handeln i B-aktien är begränsad jämfört med börsens större bolag. De fl esta aktieägarna i Havsfrun har emellertid tämligen små innehav som kan omsättas ganska omgående, ofta med lätthet inom en vecka. B-aktien lämpar sig därför bäst som långvarigt innehav. Både små och stora aktieägare i Havsfrun är historiskt sett långsiktiga, vilket framgår av att i genomsnitt endast 12 % av aktierna omsatts årligen under de senaste fem åren. Detta kan jämföras med börsens mest omsatta aktier, där mer än 100 % omsätts årligen.
Styrelsen föreslår att det till aktieägarna utdelas 1,50 kr per aktie, sammanlagt 18,2 MSEK. Den föreslagna aktieutdelningen på 1,50 kr per aktie motsvarar en direktavkastning på 8,5 % (börskurs vid årets utgång). Inklusive den föreslagna utdelningen har bolagets genomsnittliga direktavkastning sedan 1995 uppgått till 6,3 %.
Styrelsens policy är att framöver försöka hålla en rimligt jämn och stabil utdelning som långsiktigt och genomsnittligt följer substansutvecklingen. Havsfrun lämnar inte någon resultatprognos för 2014, men har som mål att lämna utdelning i enlighet med utdelningspolicyn.
| Ägare | Antal A-aktier | Antal B-aktier | Andel av kapitalet | Andel av rösterna |
|---|---|---|---|---|
| Claes Werkell med familj och bolag | 785 380 | 2 756 825 | 29,3 % | 36,8 % |
| John Tengberg med bolag | 784 890 | 2 734 825 | 29,1 % | 36,7 % |
| Pictet & CIE, W8IMY | 94 900 | - | 0,8 % | 3,3 % |
| Raija Alhonen | 32 500 | 455 000 | 4,0 % | 2,7 % |
| Göran Henrikson | 65 000 | - | 0,5 % | 2,3 % |
| Försäkringsaktiebolaget, Avanza Pension | - | 305 940 | 2,5 % | 1,1 % |
| Hans A Lindén | - | 200 000 | 1,7 % | 0,7 % |
| Conny Carlsson | - | 197 750 | 1,6 % | 0,7 % |
| JP Morgan Bank | 15 550 | 13 500 | 0,2 % | 0,6 % |
| Danica Pension Försäkrings AB | - | 148 800 | 1,2 % | 0,5 % |
| De 10 största ägarna tillsammans | 1 778 220 | 6 812 640 | 71,0 % | 85 ,4 % |
| Övriga | 77 110 | 3 437 970 | 29,0 % | 14,6 % |
| Totalt | 1 855 330 | 10 250 610 | 100 % | 100 % |
| Varav | ||||
| - utländskt ägande | - | - | 54,8 % | 69,4 % |
| - styrelsens ägande inklusive suppleant | 785 380 | 2 797 125 | 29,6 % | 37,0 % |
| Storleksklass (antal aktieägare) | Antal A-aktier | Antal B-aktier | Andel av kapitalet | Andel av rösterna |
|---|---|---|---|---|
| 20 001 - (40) | 1 781 760 | 8 240 380 | 82,8 % | 90,5 % |
| 15 001 - 20 000 (6) | - | 110 935 | 0,9 % | 0,4 % |
| 10 001 - 15 000 (19) | 3 430 | 231 266 | 1,9 % | 0,9 % |
| 5001 - 10 000 (65) | 10 757 | 485 787 | 4,1 % | 2,1 % |
| 1 001 - 5000 (358) | 30 953 | 820 634 | 7,0 % | 3,9 % |
| 501 - 1000 (255) | 4 610 | 217 387 | 1,9 % | 0,9 % |
| 1 - 500 (776) | 23 820 | 144 221 | 1,4 % | 1,3 % |
| Totalt | 1 855 330 | 10 250 610 | 100 % | 100 % |
| Storleksklass | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Antal aktieägare > 10 000 aktier | 72 | 70 | 66 | 67 | 67 | 65 | 65 |
| Händelse | Förändring i antal | Förändring av aktiekapital |
Totalt aktiekapital | Nominellt värde/kvotvärde |
|---|---|---|---|---|
| 1988 Aktiekapital vid bildandet | 1 000 | 50 000 | 50 000 | 50 kr |
| 1994 Nyemission | 515 000 | 25 750 000 | 25 800 000 | 50 kr |
| 1996 Fondemission | 57 333 | 2 866 650 | 28 666 650 | 50 kr |
| 1998 Apportemission | 1 118 200 | 55 910 000 | 84 576 650 | 50 kr |
| 1999 Indragning av aktier ägda av dotterbolag |
-312 514 | -15 625 700 | 68 950 950 | 50 kr |
| 2002 Inlösen av aktier | -34 850 | -1 742 500 | 67 208 450 | 50 kr |
| 2005 Inlösen av aktier | -72 175 | -3 608 750 | 63 599 700 | 50 kr |
| 2006 Split | 11 447 946 | - | 63 599 700 | 5 kr |
| 2007 Nyemission | 200 000 | 1 000 000 | 64 599 700 | 5 kr |
| 2008 Inlösen av aktier | -200 000 | -1 000 000 | 63 599 700 | 5 kr |
| 2010 Inlösen av aktier | -614 000 | -3 070 000 | 60 529 700 | 5 kr |
Ståendes från vänster: Claes Werkell och John Tengberg. Sittandes från vänster: Jonas Israelsson och Marcus Eriksson
Stockholm Född 1952 Styrelseledamot sedan 1994 VD sedan 1996 Anställd inom koncernen sedan 1989 Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval Styrelseledamot: Norvestia Abp 1996-2003 Vice ordförande: Neomarkka Abp 1998–2003 VD: Norvestia 2000-2003 Utbildning Jur. kand. vid Stockholms universitet Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB (med familj och bolag) 785 380 A-aktier och 2 756 825 B-aktier 530 000 Syntetiska optioner
Stockholm Född 1975 Vice VD Anställd inom koncernen sedan 2000 Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval Investeringsansvarig & VDs assistent Havsfrun Investment AB 2004-2014 Portföljförvaltare/Affärskoordinator Havsfrun Investment AB 2003-2004 Analytiker Norvestia Abp 2000-2003 Utbildning Ekonomie magister vid Karlstads universitet Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB 1 600 B-aktier 530 000 Syntetiska optioner
Bryssel Född 1949 Ansvarig för affärsutveckling Anställd inom koncernen sedan 1989 Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval Ansvarig för affärsutveckling i Norvestia Abp 1996-2003 Ansvarig för affärsutveckling i Neomarkka Abp 1998-2003 Utbildning Filosofi e kandidat vid Stockholm universitet Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB (med bolag) 784 890 A-aktier och 2 734 825 B-aktier 530 000 Syntetiska optioner
Stockholm Född 1974 Chief Investment Offi cer (CIO) Anställd inom koncernen sedan 2004 Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval Chefanalytiker Havsfrun Investment AB 2005-2014 Analytiker Havsfrun Investment AB 2004-2005 Analytiker/projektledare vid Fondmarknaden.se 1999-2002 Utbildning Ekonomie magister vid Lunds universitet Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB 1 600 B-aktier 530 000 Syntetiska optioner
Uppsala Född 1959 Ekonomichef Anställd inom koncernen sedan 2007 Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval Egen konsultverksamhet inom redovisning sedan 1988 Ekonomichef, Kontorsjouren AB 1986-1988 Utbildning Civilekonom vid Stockholms universitet
Bank & mäklare: Danske Bank (Stockholm), Svenska Handelsbanken (Stockholm) och SEB Futures (London).
Juridisk rådgivare: Mannheimer Swartling Advokatbyrå AB (Stockholm).
Revisor: BDO Stockholm AB. För tiden fram till årsstämman 2014 har till revisor valts BDO Stockholm AB, Karlavägen 100, Box 24193, 104 51 Stockholm, 08-120 116 00. Som huvud ansvarig revisor har tills vidare utsetts Johan Pharmanson, f. 1964, auktoriserad revisor.
Ståendes från vänster: Christian Luthman, Håkan Gartell, Claes Werkell och Stig-Erik Bergström. Sittandes: Olle G P Isaksson
Olle G P Isaksson
Göteborg Född 1943 Styrelseordförande sedan 2010 Styrelseledamot sedan 1998 Övriga uppdrag och befattningar VD: Sahltech i Göteborg AB Styrelseordförande: Internetmedicin.se Styrelseledamot: Scandinavian AirAmbulance AB, IngaBritt och Arne Lundbergs stiftelse samt Tore Nilssons stiftelse Tidigare styrelseuppdrag, ett urval Styrelseordförande: Norvestia Abp och Neomarkka Abp Styrelseledamot: Bure Investment AB och Capio AB Utbildning Professor emeritus i endokrinologi vid Sahlgrenska Akademin Oberoende/beroende Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen Beroende i förhållande till bolagets större aktieägare Styrelseutskott Ledamot: Revisionsutskott Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB 1 600 B-aktier Stig-Erik Bergström Helsingfors
Född 1941 Styrelseledamot sedan 2007 Övriga uppdrag och befattningar Inga
Styrelseordförande: Citycon Oyj, Tamrock Oyj, Kreditlaget Ab (Visa International) och Svenska Handelsbanken regionbank Finland Styrelseledamot: European Renaissance Fund Ltd, Investa Ab, Rastor Oy, Norvestia Abp, Neomarkka Abp och Helsingfors Fondbörs Utbildning
Oberoende/beroende Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen Oberoende i förhållande till bolagets större aktieägare Styrelseutskott Ordförande: Revisionsutskott Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB
5 000 B-aktier
Stockholm Född 1946 Styrelseledamot sedan 2001 Övriga uppdrag och befattningar Styrelseordförande: ESMA Försäljnings AB, AB PIHR, Taurus Energi AB (publ) och Aktieinvest AB VD och styrelseledamot: A+ Science AB (publ) Tidigare styrelseuppdrag, ett urval Styrelseledamot: Norvestia Abp Styrelsesuppleant: Neomarkka Abp Utbildning Fil.kand. nationalekonomi, kulturgeografi , statistik m.m. Oberoende/beroende Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen Oberoende i förhållande till bolagets större aktieägare Styrelseutskott Ledamot: Revisionutskott Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB (med familj) 30 700 B-aktier Claes Werkell
Stockholm Född 1952 Styrelseledamot sedan 1994 VD sedan 1996 Övriga uppdrag och befattningar Inga Tidigare styrelseuppdrag, ett urval Vice ordförande: Neomarkka Abp VD och styrelseledamot: Norvestia Abp Utbildning Jur. kand. Oberoende/beroende Beroende i förhållande till bolaget och bolagsledningen Beroende i förhållande till bolagets större aktieägare Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB (med familj och bolag) 785 380 A-aktier och 2 756 825 B-aktier
Stockholm Född 1952 Styrelsesuppleant sedan 2006
Övriga uppdrag och befattningar
Advokat, partner i och ansvarig för Bird & Birds skattegrupp, fastighetsgrupp och Energy & Utility grupp i Stockholm. Co-head för Bird & Bird internationella skattegrupp
Styrelseledamot: Bird & Bird Administration AB, Bird & Bird AB, Bird & Bird Partners AB, Bird & Bird Service AB, Christian Luthman Advokatbyrå AB och Select Travel Aktiebolag.
Styrelseordförande: Varsity Capital Group AB Styrelseledamot: Mondial Asset Management AB Styrelsesuppleant: Bössviken Consulting AB och OP Operations Instrument Aktiebolag Utbildning Jur. kand.
Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen Oberoende i förhållande till bolagets större aktieägare Konsulteras dock vid vissa tillfällen i skattefrågor, särskilt internationella skattefrågor. Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB 3 000 B-aktier
Styrelsen och verkställande direktören för Havsfrun Investment AB (publ), organisationsnummer 556311-5939, får härmed avge årsredovisning och koncernredovisning för verksmhetsåret 2013.
Substansvärdet per aktie justerat för återlagd utdelning ökade med 8,7 % under år 2013 (motsvarande tid föregående år ökade det med 2,7 %). Den 31 december 2013 beräknas det totala substansvärdet till 304,1 MSEK (296,5 MSEK) motsvarande 25,12 kr per aktie (24,49 kr per aktie). Utdelning för räkenskapsåret 2012 om 1,50 kr per aktie, sammanlagt 18,2 MSEK, utbetalades den 18 april 2013.
För fl era avkastningsmått och statistik se Havsfruns månatliga substansvärderapport på www.havsfrun.se, alternativt kontakta bolaget.
Aktiens totalavkastning under år 2013 var 28,0 % (14,2 %). Den 31 december 2013 var börskursen på Havsfruns B-aktie 17,70 kr (15,00 kr). B-aktien värderades på balansdagen med en rabatt om 30 % (39 %) i förhållande till sitt substansvärde.
Koncernens resultat för år 2013 uppgick till 25,8 MSEK (8,3 MSEK) motsvarande 2,13 kr per aktie (0,69 kr per aktie).
Likvida medel (kassa och bank) i koncernen uppgick vid utgången av året till 4,8 MSEK (6,8 MSEK) och soliditeten var 98,8 % (92,6 %). Koncernen hade en balansomslutning per 31 december 2013 om 307,9 MSEK (320,0 MSEK), varav eget kapital uppgick till 304,1 MSEK (296,5 MSEK). Koncernen hade vid utgången av året en checkräkningskredit om 200 MSEK, varav utnyttjat 1,9 MSEK (22,3 MSEK). Under året investerades i maskiner och inventarier sammanlagt 0 KSEK (0 KSEK).
Värdet av emitterade Syntetiska Optioner per den 31 december 2013 var 0 SEK och ingen avsättning har därför skett i bokslutet. Detsamma gällde den 31 december 2012. Dessa optioner är ej personaloptioner. Syntetiska Optioner 2007/2013 förföll den 1 maj 2013, utan utbetalning till innehavarna, varefter utestående antal Optioner uppgår till 2 120 00.
18 Årsredovisning 2013
Inga optioner har hittills lösts vare sig kontant eller mot betalning i form av nyemitterade B-aktier i bolaget. Bolaget bedömer att värdet på det Syntetiska Optionsprogrammet enligt nuvarande faktiska förhållande kommer att vara noll vid utgången av optionsförfallet år 2016.
Den 31 december 2013 uppgick investeringsportföljen till ett sammanlagt värde om 294,5 MSEK, motsvarande en investeringsgrad (investeringsportföljen i förhållande till totalt substansvärde) om 96,9 %. De fonder som är under avveckling (läs mer om dessa fonder i not 16) uppgick vid årets utgång till ett sammanlagt värde om 16,2 MSEK, motsvarande 5,3 % av bolagets totala substansvärde. Av investeringsportföljens värde var 285,7 MSEK av fondbolagen bekräftade värden, 7,4 MSEK var av fondbolagen beräknade värden och 1,7 MSEK var av bolaget uppskattade värden.
Havsfrun erhåller månadsvisa värderingar från samtliga fonder i investeringsportföljen. Värderingen för respektive fonds tillgångar sker månadsvis av en av fonden anlitad extern fondadministratör och revideras årsvis av respektive fonds revisor. Fondadministratörerna och revisorerna för respektive fond är väletablerade aktörer.
Hedgefondmarknaden indelas ofta utifrån sitt sätt att arbeta i fyra huvudstrategier. I diagrammet nedan visas fördelningen av bolagets investeringsportfölj i dessa huvudstrategier. Den största huvudstrategin var Makrobaserade strategier vilken uppgick till 29 % av bolagets totala substansvärde och den minsta var Händelsestyrda strategier vilken uppgick till 14 % av bolagets substansvärde. Bolagets strävar f.n. till en ungefärligen likaviktad fördelning mellan huvudstrategierna men detta kan förändras från tid till annan utifrån omvärldsbedömningar mm.
Inom respektive huvudstrategi kan urskiljas olika strategityper som är varianter inom respektive huvudstrategi.
Totalt räknas ofta med omkring ett 50-tal strategityper uppdelade på de fyra huvudstrategierna. Diagrammet nedan visar fondinnehaven indelade efter strategityp och storlek i procent av totalt substansvärde. De fem största innehaven uppgick vid utgången av året till 48,3 %, varav den största fonden uppgick till 12,2 %. Bolaget strävar alltid efter en väldiversifi erad portfölj utifrån strategi, geografi och fondens sammanlagda risk i portföljen.
Bolagets investeringsportfölj* avkastade 13,6 % under verksamhetsåret 2013. Under motsvarande period avkastade bolagets benchmark (vilka utgör grunden för Havsfruns ultimata målsättning) 12,1 % respektive 10,3 %. HFRI Fund of Funds Composite Index (ett index som beskriver fond-av-hedgefonders utveckling globalt omräknat till SEK) avkastade 9,7 % under år 2013.
Placeringar i utländsk valuta neutraliseras normalt genom valutaterminer, vilket medför att substansutvecklingen inte påverkas i någon väsentlig omfattning av valutakursförändringar, men kan generera likviditetseffekter.
Under rådande osäkra marknadsläge har dock bolaget beslutat att i händelse av en stark US-dollarutveckling successivt minska valutaneutraliseringen på bolagets US-dollarplaceringar. Detta kan komma att innebära såväl vinster som förluster på US-dollarplaceringarna. Havsfrun hade per 31 december 2013 placeringar i USD om drygt 35 MUSD varav stort sett samtliga var neutraliserade genom valutaterminer och banklån i USD. Läs mer om bolagets valutaexponering och valutahantering, se not 19.
INVESTMENT AB (förhållande till Svensk kod för bolagsstyrning m.m)
Havsfrun Investment AB är ett publikt aktiebolag och regleras av svensk lagstiftning främst genom den svenska aktiebolagslagen och av Nasdaq OMX Stockholms Regelverk för emittenter. Därutöver beaktas det svenska näringslivets självreglering där Kollegiet för svensk bolagsstyrning har utformat Svensk kod för bolagsstyrning ("Koden"). Begreppet "bolagsstyrning" omfattar strukturen och processerna för verksamhetens styrning, ledning och kontroll i syfte att skapa värde för ägare och andra intressenter. Från den 1 juli 2008 är det god sed på aktiemarknaden för svenska bolag vars aktier är upptagna till handel på en reglerad marknad att tillämpa Svensk kod för bolagsstyrning. Koden är ett led i självregleringen inom det svenska näringslivet och bygger på principen om att "följa eller förklara". Det innebär att ett bolag som tillämpar Koden kan avvika från enskilda regler men då ska bolaget tydligt redovisa detta samt ge en motivering till varför man väljer att avvika från regeln.
Havsfrun Investment AB tillämpar Koden i den version som gäller från den 1 februari 2010. De principer i Koden som Havsfrun avviker från kommer att förklaras närmare med angivande av vilken lösning som har valts och motiveringen för det.
Koden fi nns tillgänglig på www.bolagsstyrning.se. Havsfrun Investment AB:s bolagsstyrningsrapport 2013 är granskad av bolagets revisor.
Bolagsordningen stadgar att Havsfrun Investment AB är ett publikt bolag, vars verksamhet är att uteslutande eller så gott som uteslutande förvalta värdepapper eller liknande tillgångar och genom ett välfördelat värdepappersinnehav erbjuda aktieägarna riskfördelning. Havsfruns aktuella bolagsordning i sin helhet fi nns på bolagets hemsida, www.havsfrun.se.
Aktiekapitalet uppgick vid årsskiftet till 60,5 MSEK fördelat på totalt 12 105 940 aktier varav 1 855 330 A-aktier och 10 250 610 B-aktier. Enligt bolagsordningen är bolagets aktier fördelade på serie A, serie B och serie C. Vid omröstningen på bolagsstämma medför varje A-aktie tio röster och varje B- respektive C-aktie en röst. Alla aktier medför samma rätt till andel av bolagets tillgångar och berättigar till lika stor utdelning. Vid utgången av 2013 hade Havsfrun totalt 1 519 aktieägare enligt statistik från Euroclear Sweden. De tio största ägarna svarade för 85,4 % av rösterna och 71,0 % av kapitalet. Claes Werkell med familj och bolag representerar 29,3 % av kapitalet och 36,8 % av röstetalet och John Tengberg med bolag representerar 29,1 % av kapitalet och 36,7 % av röstetalet. Mer information om Havsfruns aktie och aktieägare lämnas i årsredovisningen på sidorna 14-15.
Bolagsstämman, som är bolagets högsta beslutsfattande organ, ger aktieägarna möjlighet att utöva sitt infl ytande genom att rösta i betydande frågor. Vid årsstämman, som hålls senaste sex månader efter verksamhetsårets utgång, fastställs det gångna årets bokslut, väljs styrelse och i förekommande fall revisorer samt behandlas övriga lagstadgade ärenden. Mellan bolagsstämmorna är styrelsen bolagets högsta beslutande organ. Styrelsen utser verkställande direktör för bolagets ledning.
Tid och ort för årstämma samt information om aktieägares rätt att få ärende behandlat på årstämma meddelas senast i samband med tredje kvartalsrapporten. Kallelse till årsstämma offentliggörs tidigast sex veckor och senast fyra veckor före årsstämma och annonsering görs i Post- och Inrikes Tidningar samt på bolagets hemsida. Att kallelse skett skall annonseras i Svenska Dagbladet. Samtliga erforderliga dokument inför bolagsstämma fi nns tillgängliga på Havsfruns hemsida.
Bolagets bolagsordning innehåller inga begränsningar i fråga om hur många röster varje aktieägare kan avge vid bolagsstämma. Samtliga aktieägare som är registrerade i Euroclear Swedens aktieägarregister och som till bolaget anmält deltagande i tid har rätt att delta i bolagsstämma och rösta för sitt totala innehav av aktier i bolaget. Biträde åt aktieägare får följa med vid stämman om aktieägare anmäler detta.
Årsstämman 2013 ägde rum den 10 april 2013 hos Mannheimer Swartling Advokatbyrå, Norrlandsgatan 21, Stockholm. Aktieägare, ombud eller biträden som var närvarande vid stämman representerade 73,8 % av rösterna och 58,9 % av kapitalet. Havsfruns styrelse, ledning och revisor var närvarande vid årsstämman. Protokoll fanns tillgängligt på bolagets hemsida inom två veckor efter stämman. De fullständiga besluten från årsstämman fi nns på bolagets hemsida www.havsfrun.se.
Utdelning för verksamhetsåret 2012 lämnas med 1,50 kr per aktie. Avstämningsdag är måndagen den 15 april 2013 och utbetalning sker genom Euroclear Sweden AB:s (tidigare VPC AB) försorg torsdagen den 18 april 2013.
Till ordförande omvaldes Olle G P Isaksson och till ledamöter omvaldes Stig-Erik Bergström, Håkan Gartell och Claes Werkell. Till styrelsesuppleant omvaldes Christian Luthman.
Till revisor omvaldes BDO Stockholm AB med auktoriserad revisor Johan Adolphson som huvudansvarig för tiden fram till årsstämman 2014.
-Årsstämman 2013 bemyndigade styrelsen att, vid ett eller fl era tillfällen och längst intill årsstämma 2014, besluta att bolagets aktiekapital skall ökas med högst 25 000 000 kr genom nyemission av högst 5 000 000 inlösenbara aktier av serie C. Emission skall kunna ske med eller utan avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt. Emissionskursen för aktie av serie C skall motsvara den på aktien belöpande och av bolaget beräknade andelen av Havsfrun-koncernens substansvärde, såsom det framgår av det senaste offentliggjorda pressmeddelandet därom innan teckning av aktie av serie C sker.
Syftet med bemyndigandet och skälet till avvikelsen från aktieägarna företrädesrätt att styrelsen önskar åstadkomma en ökning av det förvaltade kapitalet och därmed sammanhängande stordriftsfördelar. Möjligheten att avvika från aktieägarnas företrädesrätt ökar förutsättningarna att nyemission kan ske på ett snabbt och effektiv sätt. Fullt utnyttjande av bemyndigandet motsvarar en utspädning om 29,2 % av aktiekapitalet och 14,8 % av rösterna i bolaget.
Styrelsen har inte beslutat om någon emission av C-aktier under tiden för bemyndigandet.
-Årsstämman 2013 bemyndigade styrelsen att intill nästa årsstämma ingå avtal om byte av avkastningen på räntebärande medel mot avkastningen på Havsfrun-aktien. Motparten i avtalet skall erbjuda de aktier som ligger till grund för swapavtalet till inlösen. Sammanlagt högst 2 500 000 aktier skall kunna inlösas till marknadspris. Beslut om inlösen skall fattas av kommande bolagsstämma.
Styrelsen har inte beslutat om att ingå något swap-avtal under tiden för bemyndigandet.
Årsstämmoprotokollet inklusive bilagor från årsstämma 2013 fi nns på bolagets hemsida.
Mot bakgrund av aktieägarkretsens sammansättning har en valberedning inte ansetts behövlig. Förslag avseende val av ordförande vid årsstämma, styrelseval samt om arvode åt styrelseledamöterna och revisorerna lämnas därför av bolagets större aktieägare och presenteras i kallelse till årsstämma samt på bolagets hemsida. Bolaget avviker således från Kodens regler avseende valberedning. Förslag eller synpunkter beträffande nominering av styrelsemedlemmar eller styrelsens arvoden kan lämnas till styrelsens ordförande eller VD under bolagets adress.
Styrelsen utses av årsstämman med en mandatperiod fram till och med slutet av nästa årsstämma. Enligt bolagsordningen (för gällande bolagsordning se bolagets hemsida www.havsfrun.se) skall styrelsen bestå av lägst tre och högst åtta ledamöter med högst fyra suppleanter. Verkställande direktören ingår i styrelsen. Styrelsen är ytterst ansvarig för bolagets organisation och förvaltning och skall dessutom fatta beslut i strategiska frågor. Styrelsens arbete följer en årlig plan. Varje sammanträde följer en dagordning, som tillsammans med bakomliggande dokumentation distribuerats till styrelseledamöterna inför varje styrelsemöte. Styrelsen behandlar generellt frågor av väsentlig betydelse såsom:
Det ankommer i första hand på styrelsens ordförande att leda styrelsens arbete på ett effektivt sätt. Styrelseordföranden följer verksamhetens utveckling och ansvarar för att övriga ledamöter fortlöpande får den information som krävs för att styrelsearbetet ska kunna utövas i enlighet med aktiebolagslagen och bolagsordningen. Förutom att leda styrelsens arbete följer ordföranden koncernens löpande utveckling genom kontinuerliga kontakter med VD i strategiska frågor. Styrelsen är beslutsför om mer än hälften av ledamöterna är närvarande. Styrelseordförande ska se till att styrelsen sammanträder när så behövs, med beaktande av att styrelsesammanträden ska hållas regelbundet. Utöver det konstituerande sammanträdet, som hålls i anslutning till årsstämman, sammanträder styrelsen normalt sex gånger per år (ordinarie sammanträden). Extra sammanträden sammankallas vid behov. Besluten i styrelsen baseras på ett utförligt beslutsunderlag och fattas efter en diskussion som leds av ordföranden. Styrelsens arbete utvärderas årligen under ledning av styrelsens ordförande.
Årsstämman 2013 omvalde Olle G P Isaksson till ordförande och omvalde Stig-Erik Bergström, ledamot, Håkan Gartell, ledamot, Claes Werkell, ledamot och tillika VD, samt Christian Luthman, styrelsesuppleant. Samtliga styrelseledamöter, VD och suppleanten presenteras närmare i årsredovisningen på sid 17.
Styrelsens närvaro, arvoden och beroendeförhållanden
Valet av styrelsesuppleant enligt ovan utgör en avvikelse från Koden. Havsfrun Investment AB är ett litet bolag som på grund av kostnadsskäl önskar hålla nere antalet styrelseledamöter. Samtidigt måste styrelsen kunna vara beslutsmässig vid förhinder för ordinarie styrelseledamöter. Vid behov inträder då styrelsesuppleanten. Styrelsesammansättningen i Havsfrun uppfyller kraven avseende oberoende ledamöter. Beroendeförhållanden avseende styrelsens ledamöter framgår av tabellen nedan.
Under år 2013 har styrelsen haft sju protokollförda möten, varav sex ordinarie och ett konstituerande. Respektive ledamots närvaro presenteras i tabellen nedan. Inför styrelsemöten har ledamöterna erhållit omfattande skriftligt material beträffande de frågor som ska behandlas vid mötet. Vid styrelsemötena har behandlats bolagets resultat och ställning samt delårs- och årsredovisningar, liksom marknadsbedömningar, affärsverksamhetens inriktning och organisationsfrågor.
VD ansvarar, med bistånd av ekonomichef, för Havsfrun Investment AB:s löpande förvaltning. För VD:s beslutsrätt beträffande investeringar samt fi nansieringsfrågor gäller av styrelsen fastställda regler.
I jämförelse med många andra börsbolag är Havsfruns verksamhet av liten omfattning och styrelsen består därför av endast fyra personer. De fl esta styrelsefrågor kan med fördel behandlas av styrelsen i sin helhet och behovet av särskilda utskott är litet. Styrelsen anser det effektivast och mest ändamålsenligt att styrelsen i sin helhet, med undantag för verkställande direktören, skall deltaga i ärenden som berör ersättningar till ledande befattningshavare, därför har inget ersättningsutskott inrättats. Bolaget avviker således från Kodens regler avseende ersättningsutskott. Styrelsen har inrättat ett revisionsutskott för att strukturera, effektivisera och kvalitetssäkra arbetet inom revisionsområdet. Utskottens ledamöter utses årligen vid det konstituerande styrelsemötet.
| Beroende i förhållande | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Närvaro | Arvode | till bolaget och bolags | Beroende i förhållande till | |||
| Namn | Invald år | Befattning | år 2013 | 2013, tkr | ledningen * | större aktieägare * |
| Olle G P Isaksson | 1994 | Ordförande | 7/7 | 125 | Nej | Ja |
| Stig-Erik Bergström | 2007 | Ledamot | 7/7 | 105 | Nej | Nej |
| Håkan Gartell | 2001 | Ledamot | 7/7 | 105 | Nej | Nej |
| Claes Werkell | 1994 | Ledamot | 7/7 | 0 | Ja | Ja |
| Christian Luthman | 2006 | Suppleant | 2/7 | 40 | Nej | Nej |
| Summa | 375 |
* Beroendeförhållande enligt Svensk kod för bolagsstyrning
I revisionsutskottet ingår samtliga styrelsens ledamöter utom VD. Revisionsutskottet består av ordförande Stig-Erik Bergström samt Olle G P Isaksson och Håkan Gartell. Revisionsutskottet övervakar bolagets fi nansiella rapportering samt effektiviteten i bolagets interna kontroll, internrevision och riskhantering med avseende på den fi nansiella rapporteringen. Revisionsutskottet granskar och övervakar vidare revisorns opartiskhet och självständighet samt biträder vid upprättandet av förslag till bolagsstämmans beslut om revisorsval. Under verksamhetsåret 2013 har revisionsutskottet sammanträtt två gånger, med närvaro av samtliga tre ledamöter och av bolagets revisor. Någon ersättning för arbetet i revisionsutskottet har inte utgått.
Årsstämman 2013 beslutade om följande riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Ersättning till VD och andra ledande befattningshavare skall utgöras av fast lön, eventuell rörlig ersättning, övriga förmåner samt pension. Den sammanlagda ersättningen skall vara marknadsmässig och konkurrenskraftig på den arbetsmarknad befattningshavaren verkar. Fast lön och rörlig ersättning skall vara relaterad till befattningshavarens ansvar och befogenhet. För VD, liksom för andra ledande befattningshavare, skall den rörliga ersättningen vara maximerad och relaterad till den fasta lönen. Den rörliga ersättningen skall baseras på utfallet i förhållande till uppsatta mål och, så långt möjligt, vara kopplad till den värdeutveckling för bolaget som kommer aktieägarna till del.
Vid uppsägning bör i normalfallet gälla en uppsägningstid om sex månader, om uppsägningen initieras av bolaget, och tre månader, om uppsägningen initieras av befattningshavaren. Avgångsvederlag bör inte förekomma. Pensionsförmåner skall vara antingen förmåns- eller avgiftsbestämda, eller en kombination därav, och ge befattningshavaren rätt att erhålla pension från 65 års ålder. Rörlig ersättning skall inte vara pensionsgrundande. Frågor om ersättning till bolagsledningen skall behandlas av VD och rapporteras till styrelsen och, när det gäller VD, beslutas av styrelsen. Styrelsen skall äga rätt att frångå riktlinjerna, om det i ett enskilt fall fi nns särskilda skäl för det.
Årsstämman 2013 beslutade att ersättning till styrelsens ordinarie ledamöter skall utgå med 105 000 kr per ledamot och år (till Havsfruns VD utgår inget arvode). Ersättning till styrelsens ordförande skall utgå med 125 000 kr per år. Ersättning till suppleanten skall utgå med 20 000 kr per år samt 10 000 kr per möte.
Årsstämman 2007 beslutade – i syfte att skapa ett långsiktigt ägarengagemang hos bolagets placeringsgrupp10 varigenom dessa personer skall uppmuntras att tänka som aktieägare och avväga avkastning och risk på ett sätt som gynnar aktieägarna som helhet – att ge ut totalt 6 360 000 optioner jämt fördelade på tre serier ("Optionerna");
Dessa optioner är ej personaloptioner. Samtliga Optioner tecknades den 30 maj 2007 av medlemmarna av bolagets placeringsgrupp i lika delar och dessa personer erlade till bolaget en optionspremie motsvarande Optionernas marknadspris. Syntetiska Optioner 2007/2010 förföll den 1 maj 2010, utan utbetalning till innehavarna, varefter utestående antal Optioner uppgick till 4 240 000. Syntetiska Optioner 2007/2013 förföll den 1 maj 2013, utan utbetalning till innehavarna, varefter utestående antal Optioner uppgår till 2 120 000.
Optionerna erhåller ett värde endast om avkastningen överstiger bolagets mål om en hög och jämn avkastning baserat på indexkorg med sex utvalda index11, med avdrag för en genomsnittlig kostnadsandel motsvarande 1 procentenhet per år (överavkastning). Denna överavkastning kommer beräkningsmässigt att fördelas mellan samtliga utestående aktier och Optionerna i bolaget. Den underliggande värdemätaren är Havsfruns substansvärde per aktie. Optionernas värde är begränsat av ett tak, innebärande att varje optionsserie maximalt kan leda till en utbetalning motsvarande fem procent av bolagets substansvärde med tillägg för skuld med anledning av Optionerna. Optionernas teoretiska värde kommer att fastställas vid varje månadsslut under Optionernas löptid.
Bolaget äger enligt optionsvillkoren rätt – under förutsättning av beslut härom fattas av en framtida bolagsstämma – att, helt eller delvis, lösa Optionerna mot betalning i form av nyemitterade B-aktier i bolaget, varvid kvittning skall ske av det kontantbelopp som optionsinnehavarna annars varit berättigade till. Teckningskursen för envar B-aktie skall i händelse av sådan kvittningsemission motsvara börskursen för B-aktien i bolaget ökad med hälften av genomsnittlig substansrabatt. Inga Optioner har hittills lösts vare sig kontant eller mot betalning i form av nyemitterade B-aktier i bolaget.
Styrelsen har för närvarande inte funnit det lämpligt att vidtaga några åtgärder för att skydda bolaget mot eventuella kostnader för programmet. Bolaget bedömer att värdet på det Syntetiska Optionsprogrammet enligt nuvarande faktiska förhållande kommer att vara noll vid utgången av optionsförfallet år 2016.
10Marcus Eriksson, Jonas Israelsson, John Tengberg och Claes Werkell.
11Stockholmsbörsen (NASDAQ OMX Stockholm), Världens börser (MSCI World), Den historiska s.k. aktiepremien, Aktiemarknadens historiska s.k. realavkastning, samt två index avseende hedgefonder (CSFB/Tremont Investable Hedge Fund Index respektive HFRX Global Hedge Fund Index).
Revisorn utses av årsstämman för en mandatperiod på ett år. Havsfrun ska enligt bolagsordningen ha en eller två revisorer med högst samma antal revisorssuppleanter. Till revisor eller revisorssuppleanter ska utses auktoriserade revisorer eller registrerat revisionsbolag.
Vid årsstämman 2013 valdes till revisor för tiden till och med årsstämman 2014 det registrerade revisionsbolaget BDO Stockholm AB och som huvudansvarig revisor har tills vidare utsetts auktoriserade revisorn Johan Adolphson. På grund av sjukdom så har Johan Adolphson tills vidare ersatts av Johan Pharmanson som huvudansvarig revisor från och med 11 oktober 2013.
Bolagets revisor rapporterar löpande, om så behövs, gjorda iakttagelser till styrelsen. Innan årsbokslut fastställs rapporterar revisorerna muntligen och i sedvanlig revisions-PM om sitt arbete och gjorda iakttagelser till styrelsen i sin helhet. Revisorerna granskar översiktligt även delårsrapporterna.
Styrelsen ansvarar enligt den svenska aktiebolagslagen och Koden för den interna kontrollen. Enligt Koden skall styrelsen lämna en beskrivning av de viktigaste inslagen i bolagets system för intern kontroll och riskhantering avseende den fi nansiella rapporteringen. Denna beskrivning har upprättats i enlighet med 6 kap. 6 § årsredovisningslagen, och är därmed avgränsad till intern kontroll och riskhantering i samband med den fi nansiella rapporteringen.
Ett effektivt styrelsearbete är grunden för god intern kontroll. Bolagets styrelse har etablerat tydliga arbetsprocesser och arbetsordningar för sitt arbete och styrelsens utskott. En viktig del i styrelsens arbete är att utarbeta och godkänna ett antal grundläggande regler, riktlinjer och ramverk relaterade till fi nansiell rapportering. Dessa inkluderar bland annat Styrelsens arbetsordning, Instruktion om arbetsfördelning mellan styrelsen och den verkställande direktören, Instruktion om ekonomisk rapportering till styrelsen samt Instruktion rörande Befogenhet, attest och utanordning. Syftet med dessa regler är bland annat att skapa grunden för en god intern kontroll. Reglerna följs upp och omarbetas löpande samt kommuniceras ut till samtliga medarbetare som är involverade i den fi nansiella rapporteringen.
Utöver ovanstående har styrelsen och VD med början 2007 inrättat en personalmässigt fristående, förstärkt och kontinuerlig internrevision som komplement.
Styrelsen utvärderar löpande verksamhetens prestationer och resultat genom ett ändamålsenligt rapportpaket innehållande verksamhets- och resultatutfall, analys av nyckeltal samt annan väsentlig operationell och fi nansiell information.
Styrelsen har under 2013 övervakat systemen för riskhantering och intern kontroll. Dessa system syftar till att säkerställa att verksamheten bedrivs i enlighet med lagar och förordningar och är effektiv samt att den ekonomiska rapporteringen är tillförlitlig. Styrelsen har tagit del av och utvärderat rutinerna för redovisning och ekonomisk rapportering samt följt upp och utvärderat de externa revisorernas arbete, kvalifi kationer och oberoende. Styrelsen har mottagit skriftlig rapport från internrevisorn fyra (4) gånger under året i samband med delårsrapporterna. Styrelsen har en (1) gång under 2013 haft genomgång med och fått skriftlig rapport från bolagets huvudansvarige revisor.
Havsfrun Investment AB arbetar fortlöpande och aktivt med riskbedömning och riskhantering för att säkerställa att de risker som bolaget är utsatt för hanteras på ett ändamålsenligt sätt inom de ramar som fastställts. I riskbedömningen beaktas exempelvis väsentliga balans- och resultatposter där risken för väsentliga fel skulle kunna uppstå. I bolagets verksamhet fi nns dessa risker i huvudsak i posterna fonder och andra aktierelaterade instrument, valutaterminer och övriga fordringar. Vidare beaktas krav på ändrade rutiner som kommer av förändringar i skatte- eller redovisningslagstiftning eller andra externa och interna faktorer som påverkar bolagets riskexponering. Riskbedömningen resulterar i förekommande fall i åtgärder och uppdaterade rutiner för att säkerställa en korrekt fi nansiell rapportering.
Kontrollstrukturer utformas för att hantera de risker som styrelsen bedömer vara väsentliga för den interna kontrollen av den fi nansiella rapporteringen. Dessa kontrollstrukturer består dels av en organisation med tydliga roller som möjliggör en effektiv, och ur ett internkontrollperspektiv lämplig, ansvarsfördelning, dels av specifi ka kontrollaktiviteter som syftar till att upptäcka eller att i tid förebygga risker för fel i rapporteringen. Exempel på kontrollaktiviteter är bland annat tydliga beslutprocesser och beslutsordningar för väsentliga beslut (t ex investeringar, avtal, avyttringar, reserveringar, etc.), resultatanalyser och andra analytiska uppföljningar, avstämningar och automatiska kontroller i för den fi nansiella rapporteringen väsentliga IT-system.
Bolagets väsentliga styrande dokument avseende den fi nansiella rapporteringen, i form av regler, riktlinjer och manualer, hålls löpande uppdaterade och kommuniceras internt via relevanta kanaler, såsom interna möten. För kommunikation med externa parter fi nns en informationspolicy som anger riktlinjer för hur denna kommunikation bör ske. Syftet med reglerna är att säkerställa att alla informationsskyldigheter följs på ett korrekt och fullständigt sätt.
Uppföljning av att den interna kontrollen är ändamålsenlig och fungerar såsom avsett görs löpande av bolagets etablerade och personalmässigt fristående internrevisionsfunktion. Internrevisionen lämnar kvartalsvis muntlig eller skriftlig revisionsberättelse till styrelsen respektive VD och redogör i samband därmed för sin granskning och sina slutsatser.
Vidare har styrelsen en fastlagd årlig process som säkerställer att lämpliga åtgärder vidtas med avseende på de brister och rekommendationer till åtgärder som uppkommer från externrevisionens granskningsinsatser.
-----------------------------------
Riskhantering är en del av styrelsens och ledningens verktyg för styrning och uppföljning av Havsfruns verksamhet. Styrelsen beslutar om risknivån, mandat och limiter. Syftet med dessa fastställda regler är att vid varje given tidpunkt begränsa, effektivt hantera och kontrollera bolagets fi nansiella risker. Dessa regler revideras årligen av styrelsen. En av bolagets principer är riskspridning – genom att sprida riskerna på fl era olika fonder och fi nansiella instrument strävar bolaget till att minska risken i portföljen.
De osäkerhetsfaktorer som påverkar verksamheten och bland annat gör bedömningen om Havsfruns framtida utveckling svår, är utvecklingen av den globala ekonomin och fi nansiella marknaderna. För en mer utförlig beskrivning av risker och riskhantering, se not 19.
Bolagets principer för intern kontroll behandlas närmare i Bolagsstyrningsrapporten 2013 på sid 23.
För information om Havsfruns aktie och ägarförhållanden se sidorna 14 och 15 samt not 24.
Inga transaktioner har ägt rum mellan Havsfrun-koncernen och närstående.
Med anledningen av svårigheten av att bedöma den framtida utvecklingen på de fi nansiella marknaderna kan inte någon prognos lämnas om utvecklingen i koncernens substansutveckling framöver. Bolaget planerar dock tills vidare att förädla investeringsportföljen i linje med bolagets målsättning och strategi med de riskmandat som är beslutade av styrelsen.
Styrelsens policy är att framöver försöka hålla en rimligt jämn och stabil utdelning som långsiktigt och genomsnittligt följer substansutvecklingen. Havsfrun lämnar inte någon resultatprognos för 2014, men har som mål att lämna utdelning i enlighet med utdelningspolicyn.
Det totala substansvärdet minskade med 0,4 % under januari månad. Beräknat substansvärde per aktie den 31 januari 2014 uppgick till 25,01 kr och det totala substansvärdet till 302,7 MSEK. Hela substansvärderapporten fi nns på bolagets hemsida www.havsfrun.se.
Årsstämma hålls onsdagen den 9 april 2014 kl. 13.30 hos Mannheimer Swartling Advokatbyrå, Hörsalen, Norrlandsgatan 21, Stockholm. Mer information om årsstämman framgår av avsnittet aktieägarinformation på sidan 3. Aktieägare som velat ha ett ärende behandlat på årsstämman har kunnat lämna ärenden för behandling av årsstämman fram till den 19 februari 2014.
Ersättning till VD och andra ledande befattningshavare skall utgöras av fast lön, eventuell rörlig ersättning, övriga förmåner samt pension. Den sammanlagda ersättningen skall vara marknadsmässig och konkurrenskraftig på den arbetsmarknad befattningshavaren verkar. Fast lön och rörlig ersättning skall vara relaterad till befattningshavarens ansvar och befogenhet. För VD, liksom för andra ledande befattningshavare, skall den rörliga ersättningen vara maximerad och relaterad till den fasta lönen. Den rörliga ersättningen skall baseras på utfallet i förhållande till uppsatta mål och, så långt möjligt, vara kopplad till den värdeutveckling för bolaget som kommer aktieägarna till del.
Vid uppsägning bör i normalfallet gälla en uppsägningstid om sex månader, om uppsägningen initieras av bolaget, och tre månader, om uppsägningen initieras av befattningshavaren. Avgångsvederlag bör inte förekomma. Pensionsförmåner skall vara antingen förmåns- eller avgiftsbestämda, eller en kombination därav, och ge befattningshavaren rätt att erhålla pension från 65 års ålder. Rörlig ersättning skall inte vara pensionsgrundande. Frågor om ersättning till bolagsledningen skall behandlas av VD och rapporteras till styrelsen och, när det gäller VD, beslutas av styrelsen. Styrelsen skall äga rätt att frångå riktlinjerna, om det i ett enskilt fall fi nns särskilda skäl för det.
Till årsstämmans förfogande står moderbolagets fria egna kapital om 210 500 168 kr. Styrelsen föreslår att det till aktieägarna utdelas 1,50 kr per aktie (1,50), sammanlagt 18 158 910 kr och att i ny räkning överförs 192 341 258 kr. Förslaget motsvarar en direktavkastning om 8,5 % utifrån börskursen vid utgången av 2013.
Med anledning av styrelsens förslag till årsstämman 2014 om beslut om vinstutdelning, får styrelsen härmed avge följande yttrande enligt 18 kap. 4 § aktiebolagslagen. Förutsatt att årsstämman 2014 beslutar i enlighet med styrelsens förslag till beslut om vinstutdelning (styrelsen föreslår en vinstutdelning om 1,50 kr per aktie, sammanlagt 18 158 910 kr) kommer 192 341 258 kronor att balanseras i ny räkning. Full täckning fi nns för bolagets bundna egna kapital efter föreslagen vinstutdelning.
Verksamhetens art och omfattning framgår av bolagsordningen och avgivna årsredovisningar. Den verksamhet som bedrivs i bolaget och koncernen medför inte risker utöver vad som förekommer eller kan antas förekomma i branschen eller de risker som är förenade med bedrivande av näringsverksamhet. Bolagets och koncernens konjunkturberoende avviker inte från vad som i övrigt förekommer inom branschen. Styrelsen bedömer att bolaget och koncernen efter föreslagen vinstutdelning kommer att ha ett tillräckligt stort bundet eget kapital i förhållande till verksamhetens storlek.
Styrelsen har beaktat Bolagets och koncernens konsolideringsbehov genom en allsidig bedömning av Bolagets och koncernens ekonomiska ställning och Bolagets och koncernens möjligheter att på sikt infria sina åtaganden. Bolagets och koncernens ekonomiska situation framgår av årsredovisningen för räkenskapsåret 2013. Bolagets soliditet uppgår till 94,3 % (88,6 % för räkenskapsåret 2012). Koncernens soliditet uppgår till 98,8 % (92,6 % för räkenskapsåret 2012). Bolagets och koncernens soliditet avviker inte från vad som är förekommande inom branschen och i bolag och koncerner av liknande storlek och ålder. Den föreslagna vinstutdelningen riskerar inte bolagets eller koncernens förmåga att genomföra de investeringar som bedömts erforderliga. Förslaget är vidare förenligt med upprättad likviditetsbudget enligt vilken bolaget och koncernen förväntas klara oväntade händelser och tillfälliga variationer i betalningsströmmarna i rimlig omfattning. Bolagets och koncernens ekonomiska ställning ger inte upphov till annan bedömning än att bolaget och koncernen kan fortsätta sin verksamhet samt att bolaget och koncernen förväntas fullgöra sina förpliktelser på såväl kort som lång sikt.
Styrelsen har tagit hänsyn till bolagets och koncernens ställning i övrigt. Styrelsen har därvid även tagit hänsyn till alla kända förhållanden som kan ha betydelse för bolagets och koncernens ekonomiska ställning och som inte har beaktats inom ramen för bedömningen av bolagets och koncernens konsolideringsbehov och likviditet. Bland de förhållanden som styrelsen beaktat märks sådana händelser och omständigheter som bolaget lämnat uppgift om i den i årsredovisningen för räkenskapsåret 2013 intagna förvaltningsberättelsen. Även händelser och omständigheter som hänför sig till tidpunkter efter räkenskapsåret 2013 har härvid beaktats.
Med hänvisning till vad som anförts ovan, bedömer styrelsen att vinstutdelningen är försvarlig med hänvisning till de krav som verksamhetens art, omfattning och risker ställer på storleken av bolagets och koncernens egna kapital samt bolagets och koncernens konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.
Styrelsen har godkänt denna koncernredovisning, med räkenskapsår som slutar den 31 december 2013, den 19 februari 2014 för offentliggörande. Årsredovisningen och koncernredovisningen kommer att föreläggas årsstämman den 9 april 2014 för fastställande.
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att årsredovisningen har upprättats i enlighet med god redovisningsed i Sverige och koncernredovisningen har upprättats i enlighet med de internationella redovisningsstandarder som avses i Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr 1606/202 av den 19 juli 2002 om tillämpning av internationella redovisningsstandarder. Årsredovisningen respektive koncernredovisningen ger en rättvisande bild av moderbolagets och koncernens ställning och resultat. Förvaltningsberättelsen för moderbolaget respektive koncernen ger en rättvisande översikt över utvecklingen av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför.
Stockholm den 19 februari 2014
Olle G P Isaksson Ordförande
Stig-Erik Bergström Ledamot
Håkan Gartell Ledamot
Claes Werkell Ledamot & VD
Vår revisionsberättelse har lämnats den 19 februari 2014 BDO Stockholm AB
Johan Pharmanson Auktoriserad revisor
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| KSEK | NOT | 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | ||
| Värdepappersförvaltningens resultat | 34 401 | 14 893 | 34 401 | 14 893 | |||
| Nedskrivning/reversering av nedskrivningar av | |||||||
| Avvecklingsportföljen | 1 712 | 2 337 | 1 712 | 2 337 | |||
| Resultat från förvaltningsverksamheten | 3, 16 | 36 113 | 17 230 | 36 113 | 17 230 | ||
| Administrationsomkostnader och avskrivningar | 5-10 | -9 757 | -8 896 | -9 757 | -8 788 | ||
| Rörelseresultat | 3 | 26 356 | 8 334 | 26 356 | 8 442 | ||
| Resultat från andelar i koncernföretag | 11 | - | - | - | -125 | ||
| Finansiella intäkter | |||||||
| Ränteintäkter | 81 | 480 | 81 | 480 | |||
| Finansiella kostnader | |||||||
| Räntekostnader | -661 | -505 | -661 | -505 | |||
| Förändring avsättning Syntetiskt | |||||||
| Optionsprogram | 0 | 0 | 0 | 0 | |||
| Finansnetto | -580 | -25 | -580 | -25 | |||
| Resultat efter fi nansiella poster | 25 776 | 8 309 | 25 776 | 8 292 | |||
| Skatt på årets resultat | 14 | 0 | -14 | 0 | 0 | ||
| Årets resultat | 25 776 | 8 295 | 25 776 | 8 292 | |||
| Resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare | 25 776 | 8 295 | 25 776 | 8 292 | |||
| Resultat per aktie | 18 | 2,13 | 0,69 | 2,13 | 0,68 | ||
| Antal aktier i genomsnitt | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| KSEK | 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Årets resultat | 25 776 | 8 295 | 25 776 | 8 292 | |
| Poster som senare kan återföras i resultaträkningen | |||||
| Omräkningsdifferenser | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Tillgångar tillgängliga för försäljning | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Övrigt totalresultat | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Årets totalresultat | 25 776 | 8 295 | 25 776 | 8 292 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| KSEK | NOT | 2013 | 2012 | 2013 | 2012 |
| TILLGÅNGAR | |||||
| Anläggningstillgångar | |||||
| Materiella anläggningstillgångar | |||||
| Inventarier | 17 | 11 | 33 | 11 | 33 |
| Finansiella anläggningstillgångar | |||||
| Andelar i koncernföretag | 20 | - | - | 14 645 | 14 645 |
| Summa anläggningstillgångar | 11 | 33 | 14 656 | 14 678 | |
| Omsättningstillgångar | |||||
| Fordringar | |||||
| Övriga kortfristiga fordringar | 19, 21 | 6 412 | 27 697 | 6 412 | 27 697 |
| Skattefordringar | 218 | 218 | 218 | 218 | |
| Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter | 23 | 474 | 430 | 474 | 430 |
| 7 104 | 28 345 | 7 104 | 28 345 | ||
| Finansiella omsättningstillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen |
19 | ||||
| Valutaterminer | 15, 19 | 1 196 | 2 710 | 1 196 | 2 710 |
| Kortfristiga placeringar | 15, 16, 19 | 294 792 | 282 142 | 294 792 | 282 142 |
| Kassa och bank | 15, 29 | 4 777 | 6 812 | 4 775 | 6 810 |
| Summa omsättningstillgångar | 307 869 | 320 009 | 307 867 | 320 007 | |
| Summa tillgångar | 307 880 | 320 042 | 322 523 | 334 685 | |
| EGET KAPITAL OCH SKULDER | |||||
| Eget kapital | 24 | ||||
| Aktiekapital | 60 530 | 60 530 | - | - | |
| Övrigt tillskjutet kapital | 16 150 | 16 150 | - | - | |
| Omräkningsdifferenser | - | - | - | - | |
| Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat | 227 418 | 219 801 | - | - | |
| Summa eget kapital | 304 098 | 296 481 | - | - | |
| Bundet eget kapital | |||||
| Aktiekapital | 24 | - | - | 60 530 | 60 530 |
| Reservfond | - | - | 33 068 | 33 068 | |
| Summa bundet eget kapital | - | - | 93 598 | 93 598 | |
| Fritt eget kapital | |||||
| Överkursfond | - | - | 4 968 | 4 968 | |
| Balanserade vinstmedel | - | - | 179 756 | 189 623 | |
| Årets resultat | - | - | 25 776 | 8 292 | |
| Summa fritt eget kapital | - | - | 210 500 | 202 883 | |
| Summa eget kapital | - | - | 304 098 | 296 481 | |
| Avsättningar | |||||
| Avsättning för Syntetiskt Optionsprogram | 25 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Summa avsättningar | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Kortfristiga skulder | |||||
| Valutaterminer | 15, 19 | 384 | 0 | 384 | 0 |
| Skulder till kreditinstitut, räntebärande | 22 | 1 930 | 22 303 | 1 930 | 22 303 |
| Leverantörsskulder | 221 | 202 | 221 | 202 | |
| Skulder till koncernföretag | - | - | 14 643 | 14 643 | |
| Övriga skulder | 189 | 189 | 189 | 189 | |
| Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter | 26 | 1 058 | 867 | 1 058 | 867 |
| Summa kortfristiga skulder | 3 782 | 23 561 | 18 425 | 38 204 | |
| Summa eget kapital och skulder | 307 880 | 320 042 | 322 523 | 334 685 | |
| Poster inom linjen | |||||
| Ställda säkerheter | 27 | 14 645 | 14 645 | 14 645 | 14 645 |
| Ansvarsförbindelser/eventualförpliktelser | 27 | - | - | 200 000 | 200 000 |
Årsredovisning 2013 27
| KONCERNEN, KSEK | Aktiekapital | Övrigt tillskjutet kapital |
Omräknings differens |
Balanserade vinstmedel inkl. årets resultat |
Summa |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingående eget kapital 1/1 2012 | 60 530 | 16 150 | 20 | 229 645 | 306 345 |
| Omräkningsdifferenser | - | - | -20 | 20 | 0 |
| Årets intäkter och kostnader redovisade direkt i eget kapital |
- | - | -20 | 20 | 0 |
| Årets resultat redovisat via resultaträkningen |
- | - | - | 8 295 | 8 295 |
| Årets totalresultat | - | - | - | 8 315 | 8 295 |
| Utdelning till aktieägare | - | - | - | -18 159 | -18 159 |
| Utgående eget kapital 31/12 2012 | 60 530 | 16 150 | 0 | 219 801 | 296 481 |
| Ingående eget kapital 1/1 2013 | 60 530 | 16 150 | - | 219 801 | 296 481 |
| Omräkningsdifferenser | - | - | - | - | - |
| Årets intäkter och kostnader redovisade direkt i eget kapital |
- | - | - | - | - |
| Årets resultat redovisat via resultaträkningen |
- | - | - | 25 776 | 25 776 |
| Årets totalresultat | - | - | - | 25 776 | 25 776 |
| Utdelning till aktieägare | - | - | - | -18 159 | -18 159 |
| Utgående eget kapital 31/12 2013 | 60 530 | 16 150 | - | 227 418 | 304 098 |
| MODERBOLAGET, KSEK | Aktiekapital | Reservfond | Omräknings differens |
Balanserade vinstmedel inkl. årets resultat |
Summa |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingående eget kapital 1/1 2012 | 60 530 | 33 068 | - | 212 750 | 306 348 |
| Årets totalresultat | - | - | - | 8 292 | 8 292 |
| Utdelning till aktieägare | - | - | - | -18 159 | -18 159 |
| Utgående eget kapital 31/12 2012 | 60 530 | 33 068 | - | 202 883 | 296 481 |
| Ingående eget kapital 1/1 2013 | 60 530 | 33 068 | - | 202 883 | 296 481 |
| Årets totalresultat | - | - | - | 25 776 | 25 776 |
| Utdelning till aktieägare | - | - | - | -18 159 | -18 159 |
| Utgående eget kapital 31/12 2013 | 60 530 | 33 068 | - | 210 500 | 304 098 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| KSEK | NOT | 2013 | 2012 | 2013 | 2012 |
| Den löpande verksamheten | |||||
| Rörelseresultat | 26 356 | 8 334 | 26 356 | 8 442 | |
| Justering för poster som inte ingår i kassafl ödet | |||||
| Avsättning för Syntetiskt Optionsprogram | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| Ökning (-)/minskning (+) av valutaterminer (tillgångar) | 1 514 | -2 702 | 1 514 | -2 702 | |
| Ökning (+)/minskning (-) av valutaterminer (skulder) | 384 | -4 982 | 384 | -4 982 | |
| Värdeförändring kortfristiga placeringar | -15 355 | 2 585 | -15 355 | 2 585 | |
| Resultat från andelar i koncernföretag | - | - | - | -125 | |
| Övriga justeringar för poster som inte ingår i kassafl ödet | 28 | 22 | 83 | 22 | 271 |
| 12 921 | 3 318 | 12 921 | 3 489 | ||
| Ränteintäkter | 81 | 480 | 81 | 480 | |
| Räntekostnader | -661 | -505 | -661 | -505 | |
| Betald skatt | 0 | 111 | 0 | 125 | |
| Kassafl öde från den löpande verksamheten | |||||
| före förändringar i rörelsekapitalet | 12 341 | 3 404 | 12 341 | 3 589 | |
| Förändringar i rörelsekapitalet | |||||
| Ökning (-)/minskning (+) av rörelsefordringar | 21 241 | - 26 542 | 21 241 | -26 664 | |
| Ökning (-)/minskning (+) av kortfristiga placeringar | 2 705 | -18 085 | 2 705 | -18 085 | |
| Ökning (+)/minskning (-) av rörelseskulder | 210 | 104 | 210 | 104 | |
| Ökning (+)/minskning (-) av kortfristig upplåning | -20 373 | 22 303 | -20 373 | 22 303 | |
| 3 783 | -22 220 | 3 783 | -22 342 | ||
| Kassafl öde från den löpande verksamheten | 16 124 | -18 816 | 16 124 | -18 753 | |
| Investeringssverksamheten | |||||
| Investeringar i materiella anläggningstillgångar | - | - | - | - | |
| Kassafl öde från investeringsverksamheten | - | - | - | - | |
| Finansieringsverksamheten | |||||
| Inlösen av egna aktier | - | - | - | - | |
| Utbetald utdelning | -18 159 | -18 159 | -18 159 | -18 159 | |
| Kassafl öde från fi nansieringsverksamheten | -18 159 | -18 159 | -18 159 | -18 159 | |
| Årets kassafl öde | -2 035 | -36 975 | -2 035 | -36 912 | |
| Likvida medel vid årets början | 6 812 | 43 787 | 6 810 | 43 722 | |
| Kursdifferens i likvida medel | - | - | - | - | |
| Likvida medel vid året slut | 29 | 4 777 | 6 812 | 4 775 | 6 810 |
| KONCERNEN, KSEK | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 | 2009 |
|---|---|---|---|---|---|
| Resultat från förvaltningsverksamheten | 36 113 | 17 230 | -27 510 | 12 633 | 26 876 |
| Resultat efter fi nansiella poster | 25 776 | 8 309 | -35 125 | 4 853 | 15 149 |
| Årets resultat | 25 776 | 8 295 | -35 140 | 4 807 | 15 147 |
| AKTIENS NYCKELTAL* | |||||
| Substansvärde per aktie, kr | 25,12 | 24,49 | 25,31 | 29,71 | 30,33 |
| Substansvärdets förändring | |||||
| - ej återlagd utdelning | 2,6 % | -3,2% | -14,8 % | -2,0 % | -1,0 % |
| - återlagd utdelning | 8,7 % | 2,7% | -9,8 % | 2,9 % | 3,9 % |
| Resultat per aktie, kr | 2,13 | 0,69 | -2,90 | 0,39 | 1,19 |
| Kassafl öde per aktie, kr | -0,17 | -3,05 | -3,48 | -0,97 | 7,64 |
| Utdelning, kr | 1,50** | 1,50 | 1,50 | 1,50 | 1,50 |
| Direktavkastning | 8,5 % | 10,0% | 10,4 % | 8,7 % | 7,9 % |
| Antal aktier | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 719 940 |
| Genomsnittligt antal aktier | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 361 773 | 12 719 940 |
| Aktiekapital, KSEK | 60 530 | 60 530 | 60 530 | 60 530 | 63 600 |
| Totalt substansvärde, KSEK | 304 098 | 296 481 | 306 345 | 359 644 | 385 771 |
| AKTIEÄGARE & HANDEL I B-AKTIEN | |||||
| Antal aktieägare | 1 519 | 1 511 | 1 519 | 1 539 | 1 420 |
| Omsatt antal B-aktier | 1 183 800 | 726 743 | 1 189 128 | 2 380 669 | 1 750 081 |
| Omsättningshastighet B-aktien | 9,8 % | 6,0 % | 9,8 % | 19,3 % | 13,8 % |
| Antal avslut i B-aktien | 1 366 | 952 | 1 819 | 2 320 | 1 429 |
| Börskurs vid årets slut B-aktien, kr | 17,70 | 15,00 | 14,45 | 17,20 | 18,90 |
| B-aktiens förändring: | |||||
| - ej återlagd utdelning | 18,0 % | 3,8 % | -16,0 % | -9,0 % | 14,5 % |
| - återlagd utdelning | 28,0 % | 14,2 % | -7,3 % | -1,1 % | 23,6 % |
| Årets högsta kurs, B-aktien, kr | 18,50 | 17,00 | 20,00 | 22,80 | 20,10 |
| Årets lägsta kurs, B-aktien, kr | 15,10 | 13,50 | 13,85 | 16,10 | 15,10 |
| Genomsnittskurs, B-aktien, kr | 16,79 | 14,75 | 17,01 | 18,61 | 17,26 |
| Substansrabatt | 30 % | 39% | 43 % | 42 % | 38 % |
| Börsvärde, MSEK | 214 | 182 | 175 | 208 | 240 |
| BOLAGETS NYCKELTAL | |||||
| Avkastning på eget kapital | 8,6 % | 2,8 % | -10,5 % | 1,3 % | 3,9 % |
| Avkastning på sysselsatt kapital | 7,9 % | 2,1 % | -8,4 % | 1,4 % | 3,6 % |
| Soliditet | 98,8 % | 92,6 % | 98,0 % | 99,0 % | 96,5 % |
| Skuldsättningsgrad | - | 5,0 % | - | - | - |
| Kassalikviditet | 8 140 % | 1 358 % | 5 091 % | 10 411 % | 2 887 % |
* Nyckeltalen för år 2010 har beräknats på antal aktier efter inlösen av 614 000 B-aktier i juni 2010
** Styrelsens förslag till utdelning
Havsfrun Investment AB, org. nr 556311-5939, (moderbolaget) är ett svenskregistrerat aktiebolag med säte i Stockholm. Aktierna är noterade på NASDAQ OMX Stockholm i segmentet små bolag och sektorn Finans. Adressen till kontoret är Strandvägen 1, 114 51 Stockholm. Bolagets verksamhet enligt bolagsordningen skall vara att uteslutande eller så gott som uteslutande förvalta värdepapper eller liknande tillgångar och genom ett välfördelat värdepap-
De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när denna koncernredovisning upprättats anges nedan. De löpande förändringar och tolkningar av redovisningsstandarder som införts från och med 1 januari 2013 har inte haft någon effekt på koncernens resultat och ställning. Dessa principer har tillämpats konsekvent för alla presenterade år, om inte annat anges.
Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS)
utgivna av International Accounting Standards Board (IASB) samt de tolkningsuttalanden från International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) som har godkänts av EU-kommissionen för tillämpning inom EU. Havsfrun har endast ett vilande dotterbolag varför koncernredovisningen och moderbolagets redovisning i stort sett överensstämmer. Även tillkommande information i enlighet med Rådet för fi nansiell rapportering (RFR); RFR 1 "Kompletterande redovisningsregler för koncerner" har beaktats.
Moderbolaget tillämpar samma redovisningsprinciper som koncernen utom i de fall som anges nedan under avsnittet "Moderbolagets redovisningsprinciper". De avvikelser som förekommer mellan moderbolagets och koncernens principer föranleds av begränsningar i möjligheterna att tillämpa IFRS i moderbolaget till följd av ÅRL samt i vissa fall av skatteskäl. Dessutom har tillämpning skett av rekommendationen RFR 2 "Redovisning för juridiska personer" från Rådet för fi nansiell rapportering.
En ny enhetlig standard för mätning av verkligt värde samt förbättrade upplysningskrav. IFRS 13 tillämpas på andra IFRS standarder, med vissa undantag, som kräver eller tillåpersinnehav erbjuda andelsägarna riskfördelning. Bolaget är föremål för konventionell bolagsbeskattning.
Koncernredovisningen för 2013 består av moderbolaget och det vilande dotterföretaget Havsfrun Capital AB, org. nr 556379-4253. Den 26 juni 2012 likviderades det vilande dotterbolaget Havsfrun S.A. i Luxemburg.
ter värdering till verkligt värde för redovisnings- eller upplysningsändamål. Ändringarna kan för koncernen leda till vissa tillkommande upplysningskrav. Standarden ska tillämpas på räkenskapsår som inleds den 1 januari 2013 eller senare.
Ändringen avser hur poster inom övrigt totalresultat ska presenteras. Posterna ska delas upp i två kategorier; dels poster som kommer att omklassifi ceras till årets resultat dels poster som inte kommer att omklassifi ceras. Poster som kommer att omklassifi ceras är till exempel omräkningsdifferenser och vinster/förluster på kassafl ödessäkringar. Dessa ändringar kommer marginellt att påverka koncernen. Poster som inte omklassifi ceras är till exempel aktuariella vinster och förluster och omvärderingar enligt omvärderingsmetoden för immateriella och materiella tillgångar. Dessa ändringar kommer ej att påverka koncernen. Ändringen ska tillämpas för räkenskapsår som påbörjas från och med 1 juli 2012 med retroaktiv verkan.
Inga av de IFRS eller IFRIC-tolkningar som för första gången är obligatoriska för det räkenskapsår som började 1 januari 2013 anses ha haft någon väsentlig inverkan på moderbolagets eller koncernens fi nansiella rapporter för 2013. I övrigt är Havsfruns redovisningsprinciper, beräkningsgrunder och presentation i allt väsentligt oförändrade jämfört med den senaste årsredovisningen.
Nedan anges endast kommande standarder och uttalanden som kan vara relevanta för företaget.
En ny standard för koncernredovisning med ny modell för bedömning av om bestämmande infl ytande föreligger eller inte för samtliga investeringar ett företag har. Standarden ersätter IAS 27 Koncernredovisning och separata fi nansiella rapporter avseende reglerna för koncernredovisning samt SIC 12 När ska ett företag för särskilt ändamål, ett SPE, omfattas av koncernredovisningen. Denna standard kommer inte påverka koncernen. Standarden ska tillämpas på räkenskapsår som inleds den 1 januari 2014 eller senare med retroaktiv tilllämpning.
Ny standard avseende upplysningar för investeringar i dotterföretag, joint arrangements, intresseföretag och inte konsoliderade "structured entities". Ändringarna kommer inte påverka koncernen. Standarden ska tillämpas på räkenskapsår som inleds den 1 januari 2014 eller senare.
Den ändrade standarden överensstämmer i huvudsak med tidigare IAS 28. Ändringarna avser hur redovisning ska göras när förändringar i innehav sker och betydande eller gemensamt bestämmande infl ytande upphör eller tillkommer. Även denna standard kommer inte påverka koncernen. Standarden ska tillämpas på räkenskapsår som inleds den 1 januari 2014 eller senare.
Redovisning och värdering senast från och med 2015. IASB har publicerat de två första delarna av vad som kommer att utgöra den slutliga IFRS 9. Den första delen behandlar klassifi cering och värdering av fi nansiella tillgångar. De kategorier för fi nansiella tillgångar som fi nns i IAS 39 ersätts av två kategorier, där värdering sker till verkligt värde eller upplupet anskaffningsvärde. IASB publicerade under hösten 2010 även de delar av IFRS 9 som berör klassifi cering och värdering av fi nansiella skulder. Huvuddelen överensstämmer med de tidigare reglerna i IAS 39 förutom vad avser fi nansiella skulder som frivilligt värderas till verkligt värde enligt "Fair Value ". Ändringarna bedöms inte leda till några materiella förändringar i koncernens redovisning eftersom majoriteten av koncernens fi nansiella instrument redovisas med tillämpning av "fair value ".
IFRS 9 har inte godkänts av EU för tillämpning och sådant godkännande kan tidigast ske då samtliga delar av nya IFRS 9 är färdigställda. Därför kan IFRS 9 i nuvarande utformning inte förtidstillämpas.
Övriga ändringar av IFRS och IFRIC med framtida tillämpning bedöms inte komma att ha någon effekt på koncernens redovisning.
Koncernredovisningen baseras på historiska anskaffningsvärden med undantag för fi nansiella instrument och fi nansiella tillgångar samt skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen. Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS kräver användning av en del viktiga redovisningsmässiga uppskattningar. Vidare krävs att ledningen gör vissa bedömningar vid tillämpningen av företagets redovisningsprinciper. Bedömningar har främst gjorts vid beräkning av fi nansiella instrument värderade till verkligt värde (not 19), syntetiska optioner (not 25) och hantering av uppskjutna skatter (not 14).
Alla belopp anges i tusentals svenska kronor (KSEK) om inget annat anges.
Koncernredovisningen omfattar Moderbolaget och dess dotterföretag. De fi nansiella rapporterna för Moderföretaget och dotterföretagen som tas in koncernredovisningen avser samma period och är upprättade enligt de redovisningsprinciper som gäller för koncernen. Dotterföretag är alla de företag där Havsfrun har rätten att utforma fi nansiella och operativa strategier på ett sätt som vanligen följer med ett aktieinnehav uppgående till mer än hälften av rösträtterna. Dotterföretag inkluderas i koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande infl ytandet och kontroll överförs till Havsfrun. De exkluderas ur koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande infl ytandet upphör.
Förvärvsmetoden används för redovisning av Havsfruns förvärv av dotterföretag. Anskaffningskostnaden för ett förvärv utgörs av verkligt värde på tillgångar som lämnats som ersättning, emitterade egetkapitalinstrument och uppkomna eller övertagna skulder per överlåtelsedagen. Transaktionskostnader som är direkt hänförbara till förvärvet kostnadsförs bland administrationskostnaderna i koncernen. Identifi erbara förvärvade tillgångar och övertagna skulder och eventualförpliktelser i ett företagsförvärv värderas inledningsvis till verkliga värden på förvärvsdagen oavsett omfattning på eventuellt minoritetsintresse. Det överskott som utgörs av skillnaden mellan anskaffningsvärdet och det verkliga värdet på Havsfruns andel av identifi erbara förvärvade nettotillgångar redovisas som goodwill. Alla koncerninterna mellanhavanden, intäkter, kostnader, vinster eller förluster som uppkommer i transaktioner mellan företag som omfattas av koncernredovisningen elimineras i sin helhet.
All verksamhet bedrivs inom ramen för ett och samma segment "förvaltning av värdepapper". Bolaget upprättar inte någon segmentsredovisning då Havsfrun är ett förvaltande bolag och har endast fi nansiella placeringar och således inga kunder som ett traditionellt rörelsedrivande bolag.
Poster som ingår i de fi nansiella rapporterna för de olika enheterna i koncernen är värderade i den valuta som används i den ekonomiska miljö där respektive företag huvudsakligen är verksamt (funktionell valuta). I koncernredovisningen används svenska kronor, som är Moderföretagets funktionella valuta och rapportvaluta.
Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan enligt de valutakurser som gäller på transaktionsdagen. Valutakursvinster och – förluster som uppkommer vid betalning av sådana transaktioner och vid omräkning av monetära tillgångar och skulder i utländsk valuta till balansdagens kurs, redovisas i resultaträkningen. Omräkningsdifferenser för icke-monetära poster, såsom kortfristiga placeringar som värderas till verkligt värde via resultaträkningen, redovisas som en del av placeringsverksamhetens resultat.
Resultat och fi nansiell ställning för koncernföretag som har en annan funktionell valuta än rapportvalutan, omräknas till koncernens rapportvaluta enligt följande:
tillgångar och skulder för var och en av balansräkningarna omräknas till balansdagskurs,
intäkter och kostnader för var och en av resultaträkningarna omräknas till genomsnittlig valutakurs, och
alla valutakursdifferenser som uppstår redovisas i övrigt totalresultat.
Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde efter avdrag för ackumulerade avskrivningar enligt plan. Avskrivningar görs linjärt enligt plan över den beräknade nyttjandeperioden, enligt följande:
Inventarier 5 år
Datorer och kringutrustning 5 år
Tillgångarnas restvärden och nyttjandeperiod prövas varje balansdag och justeras vid behov. Vinster och förluster vid avyttring fastställs genom en jämförelse mellan försäljningsintäkt och redovisat värde och redovisas i resultaträkningen.
Havsfrun klassifi cerar fi nansiella instrument i följande kategorier: fi nansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen och skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen, andra fi nansiella skulder och lånefordringar. Ledningen fastställer klassifi ceringen av instrumenten vid den första redovisningen.
Tillgångar i denna kategori klassifi ceras som omsättningstillgångar om de förväntas bli realiserade inom 12 månader från balansdagen. Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen redovisas efter anskaffningstidpunkten till verkligt värde. Realiserade och orealiserade vinster och förluster till följd av förändringar i verkligt värde avseende kategorin fi nansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen ingår i resultaträkningen i den period då de uppstår.
Verkligt värde på fi nansiella instrument som handlas på en aktiv marknad (t ex marknadsnoterade derivatinstrument samt fi nansiella tillgångar som innehas för handel och fi nansiella tillgångar som kan säljas) baseras på noterade marknadspriser på balansdagen, förutom syntetiska optioner som värderas enligt av årsstämman fastställd modell. Verkligt värde för valutaterminskontrakt fastställs genom användning av marknadsvärde på balansdagen. Beträffande beräkningen av verkligt värde för avsättning för Syntetiskt Optionsprogram hänvisas till not 25.
Fordringar är icke-derivata fi nansiella tillgångar med fastställda eller fastställbara betalningar som inte är noterade på en aktiv marknad. De ingår i omsättningstillgångar, med undantag för poster med förfallodag mer än 12 månader efter balansdagen, vilka klassifi ceras som anläggningstillgångar. Fordringar värderas till upplupet anskaffningsvärde.
I likvida medel ingår kassa, banktillgodohavanden och övriga kortfristiga placeringar med förfallodag inom tre månader. I balansräkningen redovisas checkräkningskredit som upplåning bland kortfristiga skulder.
Återköp av egna aktier redovisas till antal återköpta aktier multiplicerat med den lägsta noterade betalkursen för B-aktien dagen efter bolagsstämman och redovisas som en minskning av aktiekapitalet och övrigt tillskjutet kapital. Nyemission redovisas som aktiekapital till antal utgivna aktier multiplicerat med kvotvärde och återstoden som övrigt tillskjutet fritt kapital.
Avsättningen för Syntetiska Optioner som upptagits i balansräkningen är beräknad i enlighet med av bolagsstämman fastställda villkor innebärande att skulden har beräknats i enlighet med de principer som redogjorts i not 25.
I denna kategori ingår fi nansiella skulder som innehas för handel. För koncernens del avser detta främst valutaterminer med negativt verkligt värde som ej är identifi erade och effektiva säkringsinstrument.
I denna kategori ingår lån samt övriga fi nansiella skulder. Lån värderas till upplupet anskaffningsvärde. Långfristiga skulder har en förväntad löptid längre än ett år medan kortfristiga skulder har en löptid kortare än ett år. Kortfristiga skulder värderas utan diskontering till nominellt belopp, vilket överensstämmer med verkligt värde.
Leverantörsskulder har kort löptid och värderas utan diskontering till nominellt belopp.
Redovisade skatter avser årets skatt och justeringar av tidigare års skatter. Skatteskulder och skattefordringar värderas till nominella belopp enligt de skatteregler och skattesatser som är beslutade eller aviserade och med stor sannolikhet kommer att fastställas. Skatter redovisas i resultaträkningen utom för transaktioner som redovisas direkt mot eget kapital. För dessa redovisas skatteeffekten i eget kapital.
Uppskjuten skatt beräknas enligt balansräkningsmetoden på alla temporära skillnader som uppkommer mellan redovisade och skattemässiga värden på tillgångar och skulder. De temporära skillnaderna uppkommer huvudsakligen genom skattemässiga underskott samt skatteeffekt på orealiserade resultat på värdepapper.
Uppskjutna skattefordringar avseende underskottsavdrag och andra framtida skattemässiga avdrag redovisas i den mån bolaget bedömer det som sannolikt att de kommer att realiseras. I Havsfruns fall, bedöms de ej kunna realiseras.
Anställda i koncernen och moderbolaget omfattas av avgiftsbestämda pensionsplaner, vilket innebär att premier motsvarande en viss procentsats av den anställdes lön betalas in via premier till ett försäkringsbolag. Koncernen och moderbolaget har inga ytterligare betalningsförpliktelser när avgifterna väl är betalda. Premierna redovisas som en kostnad i den period de uppkommer.
Operationella leasingavtal redovisas linjärt över leasingperioden som administrationskostnader.
Kassafl ödesanalyserna upprättas enligt den indirekta metoden. Det redovisade kassafl ödet omfattar endast transaktioner som medfört in- eller utbetalningar.
Verksamhetens huvudsakliga intäktsslag är värdeförändring av värdepappersförvaltningen (fi nansiella tillgångar och derivatinstrument) samt ränteintäkter vilka redovisas löpande i resultaträkningen under rubriken Finansiella intäkter.
Havsfrun redovisar sina värdepappersinnehav till verkligt värde med värdeförändringar redovisade i resultaträkningen. Detta innebär att posten Värdepappersförvaltningens resultat innehåller både värdeförändringar avseende sålda värdepapper och dito för kvarvarande värdepapper. Denna resultaträkningspost kan således redovisas antingen som vinst eller förlust. För värdepapper som innehades såväl vid ingången som vid utgången av perioden, utgörs värdeförändringen av skillnaden i värde mellan dessa tillfällen.
För värdepapper som realiserats under perioden utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan erhållen likvid och värdet vid ingången av perioden. För värdepapper som förvärvats under perioden utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan värdet vid utgången av perioden och anskaffningsvärdet.
Ränteintäkter kommer främst från likvida medel placerade på bank och redovisas fördelat över löptiden med tillämpning av effektivräntemetoden. Utdelningsintäkter på fi nansiella instrument redovisas när rätten att erhålla betalning har fastställts.
Utdelning till moderföretagets aktieägare redovisas som skuld i Havsfruns fi nansiella rapporter i den period då utdelningen fastställs av moderföretagets aktieägare.
Moderbolagets årsredovisning är upprättad i enlighet med svensk lag och med tillämpning av Rådet för fi nansiell rapportering RFR 2 "Redovisning för juridiska personer". Moderbolaget värderar fi nansiella instrument till verkligt värde. IFRS tillämpas i sin helhet i moderbolaget förutom följande undantag och tillägg. Balans- och resultaträkning i moderbolaget är uppställda enligt ÅRL. ÅRL har ytterligare upplysningskrav beträffande ett antal områden bland annat materiella anläggningstillgångar och ersättningar till anställda.
Nedskrivning/reversering av nedskrivning av Avvecklingsportföljen har omklassifi cerats från Övriga fi nansiella kostnader i resultaträkningen till Resultat från förvaltningsverksamheten. Ränteintäkter har omklassifi cerats från Resultat från förvaltningsverksamheten till Finansiella intäkter. Dessa omklassifi ceringar görs för att bolaget bedömer att det ger en mer rättvisande bild över resultatet från förvaltningsverksamheten. Dessa omklassifi ceringar har även gjorts retroaktivt i de siffror som avser tidigare år.
Havsfruns valutaderivatinstrument uppfyller inte villkoren för säkringsredovisning enligt IAS 39. Förändringar i verkligt värde redovisas omedelbart i resultaträkningen. Derivatinstrument redovisas i balansräkningen per kontraktsdagen och värderas till verkligt värde, både initialt och vid efterföljande omvärderingar. Dessa redovisas i resultatet från värdepappersförvaltningen.
Koncernens verksamhet, förvaltning av värdepapper, utgör ett segment. Förvaltningsresultatet fördelar sig enligt följande:
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| KSEK | 2013 | 2012 | 2013 | 2012 |
| Realisationsvinst försäljning | 27 151 | 28 307 | 27 151 | 28 307 |
| Realisationsförlust försäljning | -10 115 | -11 210 | -10 115 | -11 210 |
| Utdelning | 0 | 467 | 0 | 467 |
| Valutakursresultat | 724 | -86 | 724 | -86 |
| Nedskrivning/reversering nedskrivning av | ||||
| Avvecklingsportföljen | 1 712 | 2 337 | 1 712 | 2 337 |
| Reversering nedskrivning övriga fordringar | 1 286 | - | 1 286 | - |
| Värdeförändring kortfristiga placeringar | 15 355 | -2 585 | 15 355 | -2 585 |
| Resultat från förvaltningsverksamheten | 36 113 | 17 230 | 36 113 | 17 230 |
| Administrationsomkostnader och avskrivningar | -9 757 | -8 896 | -9 757 | -8 788 |
| Rörelseresultat | 26 356 | 8 334 | 26 356 | 8 442 |
Av moderbolagets inköp var 0 % (0 %) inköp från andra bolag inom koncernen. Försäljning från moderbolaget till andra företag inom koncernen uppgick under året till 0 % av moderbolagets omsättning (0 %).
Claes Werkell med familj och bolag har aktier motsvarande 36,8 % av rösterna i bolaget. Claes Werkell är anställd som VD i moderbolaget Havsfrun Investment AB och ingår i styrelsen i samtliga koncernbolag. John Tengberg med bolag innehar 36,7 % av rösterna i bolaget.
John Tengberg är anställd och är ansvarig för affärsutvecklingen i bolaget.
Det av Claes Werkell och John Tengberg, indirekt via bolag, till lika delar ägda bolaget Invia S.A., Luxemburg, (org. nr. B62 304) vars aktieinnehav ingår i ovan angivna röstandelar, är moderbolag till Havsfrun Investment AB. (Invia S.A. upprättar inte koncernredovisning).
Beträffande ersättningar till Claes Werkell och John Tengberg har inga ersättningar betalats ut förutom lön, pensionspremie och sjukvårdsförsäkring, vilket redovisas i not 7.
| 2013 | 2012 | |||
|---|---|---|---|---|
| Antal anställda | Varav män | Antal anställda | Varav män | |
| Moderbolaget | 5 | 5 | 5 | 5 |
| Dotterbolag | - | - | - | - |
| Koncernen totalt | 5 | 5 | 5 | 5 |
| 2013 | 2012 | |||
|---|---|---|---|---|
| Löner och andra | Sociala | Löner och andra | Sociala | |
| ersättningar | kostnader (varav | ersättningar | kostnader (varav | |
| pensions | pensions | |||
| kostnad) | kostnad) | |||
| Moderbolaget | 3 361 | 1 509 (430) | 3 367 | 1 378 (430) |
| Dotterbolag | - | - (-) | - | - (-) |
| Koncernen totalt | 3 361 | 1 509 (430) | 3 367 | 1 378 (430) |
| 2013 | 2012 | |||
|---|---|---|---|---|
| Styrelse, VD | Övriga anställda | Styrelse, VD | Övriga anställda | |
| och ledande | och ledande | |||
| befattnings | befattnings | |||
| havare (varav tantiem o.d.) | havare (varav tantiem o.d.) | |||
| Moderbolaget | 1 604 (-) | 1 757 | 1 614 (-) | 1 753 |
| Dotterbolag | - (-) | - | - (-) | - |
| Koncernen totalt | 1 604 (-) | 1 757 | 1 614 (-) | 1 753 |
Den ömsesidiga uppsägningstiden för VD i Havsfrun Investment AB är tre månader. I Havsfrun koncernen fi nns inga avtal om aktierelaterade ersättningar, avgångsvederlag, bonus eller specifi ka ersättningar efter avslutad anställning. Alla pensionsåtaganden är s.k. avgiftsbestämda planer som betalas genom erläggande av försäkringspremier som betalas och kostnadsförs löpande under anställningstiden. För Claes Werkell (VD) uppgår premien till 35,0 % och för John Tengberg (ansvarig för området affärsutveckling) till 10,5 %. Utbetalning från försäkringsbolaget kan ske under minst 5 år med början tidigast vid 55 års ålder.
Ledande befattningshavare är styrelsens ordförande, styrelseledamöterna samt VD och den ansvarige för området affärsutveckling. Samtliga är män.
Till styrelsens ledamöter utgår arvoden enligt bolagsstämmans beslut. I övrigt utgår inga ersättningar till styrelsens ordförande och ledamöter utöver VD:s ordinarie lön och bolaget har inga bonus- eller optionsprogram.
Arvode till styrelseordföranden i Havsfrun Investment AB uppgick i koncernen till 125 KSEK (125), varav 125 KSEK (125) i moderbolaget. Arvode till övriga styrelseledamöter uppgick i koncernen till 105 KSEK (105) vardera, varav i moderbolaget 105 KSEK (105) vardera förutom till verkställande direktören där inget arvode utgått (0) och till styrelsesuppleant 40 KSEK (50) varav i moderbolaget till 40 KSEK (50).
Löner och styrelsearvoden till Havsfrun Investment AB:s VD Claes Werkell uppgick till 556 KSEK (556), varav 556 KSEK (556) i moderbolaget. Styrelsen beslutar om ersättningar till ledande befattningshavare. Alla ledande befattningshavare har fasta ersättningar.
Claes Werkells lön uppgår till 45 434 kr per månad och John Tengbergs lön uppgår till 55 000 kr per månad. Därutöver erläggs pensionspremie för Claes Werkell med 16 190 kr (35 %) per månad och för John Tengberg med 5 871 kr (10,5 %) per månad och en sjukvårdsförsäkring uppgående till 13 727 kr för Claes Werkell samt 17 333 kr för John Tengberg.
År 2013 erhöll Claes Werkell 0 kr (0) i styrelsearvode. Inga andra arvoden eller löner har utbetalats till Claes Werkell eller John Tengberg.
| Löner och ersättningar | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | |||||
| Claes Werkell | ||||||
| Lön | 556 | 556 | ||||
| Styrelsearvoden | 0 | 0 | ||||
| 556 | 556 | |||||
| John Tengberg | ||||||
| Lön | 673 | 673 | ||||
| 673 | 673 |
| KONCERNEN/MODERBOLAGET | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | |||||||
| Revision | Revisions verksamhet utöver revisions uppdrag |
Skatte rådgivning |
Övriga tjänster |
Revision | Revisions verksamhet utöver revisions uppdrag |
Skatteråd givning |
Övriga tjänster |
|
| BDO Stockholm AB | 250 | - | - | - | 250 | 109 | - | - |
| PWC | - | - | 78 | - | - | - | - | - |
| Summa | 250 | - | 78 | - | 250 | 109 | - | - |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| I administrationsomkostnaderna ingår | ||||
| avskrivningar på inventarier | 22 | 83 | 22 | 83 |
| Summa | 22 | 83 | 22 | 83 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| Hyresavtal avseende lokaler, vilka redovisas linjärt över leasingperioden |
2013 | 2012 | 2013 | 2012 |
| Förfaller till betalning inom ett år | 1 275 | 1 264 | 1 275 | 1 264 |
| Förfaller till betalning efter ett men | ||||
| inom fem år | 956 | 948 | 956 | 948 |
| Summa | 2 231 | 2 212 | 2 231 | 2 212 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | ||
| Nedskrivning aktier dotterbolag | - | - | - | -3 | |
| Kostnad likvidation Havsfrun S.A. | - | - | - | -122 | |
| Summa | - | - | - | -125 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Ränteintäkter | 81 | 480 | 81 | 480 |
| Summa | 81 | 480 | 81 | 480 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Räntekostnader | 661 | 505 | 661 | 505 |
| Summa | 661 | 505 | 661 | 505 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Skatt Luxemburg | - | -14 | - | - |
| Redovisad skattekostnad | - | -14 | - | - |
Skillnad mellan koncernens skattekostnad och faktisk skattekostnad baserad på gällande skattesats. Den faktiska skattekostnaden är 0 på grund av underskott i bolagen.
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Redovisat resultat före skatt | 25 776 | 8 309 | 25 776 | 8 292 |
| Skatt enligt gällande skattesats, 22,0 % | ||||
| (föregående år 26,3 %) | 5 671 | 2 186 | 5 671 | 2 181 |
| Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader | 103 | -8 | 103 | 25 |
| Skatteeffekt av ej skattepliktiga intäkter | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Skatteeffekt ej realiserat resultat | -3 620 | -1 956 | -3 620 | -1 956 |
| Effekt av ej tidigare redovisat underskott | -2 154 | -222 | -2 154 | -250 |
| Redovisad skattekostnad | 0 | -14 | 0 | 0 |
Av Skatteverket godkända underskott uppgick enligt tax 2013 till 45 879 KSEK sammanlagt i koncernen fördelat på moderbolaget med 31 541 KSEK och dotterbolaget Havsfrun Capital AB med 14 338 KSEK, vilket motsvarar en uppskjuten skattefordran på 10 093 KSEK. Årets taxerade överskott har beräknats till 9 789 KSEK, vilket leder till en minskning av uppskjuten skattefordran med 2 154 KSEK till totalt 7 940 KSEK. Bolaget bedömer att det inte föreligger skäl för aktivering av den uppskjutna skattefordran om 7 940 KSEK motsvarande 0,66 kr per aktie eftersom den ej kommer att nyttjas. Dessutom har moderbolaget latenta ej realiserade skattemässiga förluster på placeringstillgångar uppgående till 49 059 KSEK per den 31 december 2013.
| KONCERNEN 2013 TILLGÅNGAR |
Fordringar | Tillgångar värderade till verkligt värde via resultat räkningen |
Investeringar som hålles till förfall |
Tillgängliga för försäljning |
Summa |
|---|---|---|---|---|---|
| Kortfristiga placeringar* | - | 294 792 | - | - | 294 792 |
| Valutaterminer | - | 1 196 | - | - | 1 196 |
| Övriga kortfristiga fordringar** | 6 412 | - | - | - | 6 412 |
| Kassa och bank | 4 777 | - | - | - | 4 777 |
| Summa | 11 189 | 295 988 | - | - | 307 177 |
* Varav 16,2 MSEK är fonder under avveckling (Avvecklingsportföljen)
** Fordringar på avyttrade fi nansiella placeringar, likvid inom sex månader.
| Skulder värderade | |||
|---|---|---|---|
| KONCERNEN 2013 SKULDER |
till verkligt värde via resultaträkningen |
Övriga fi nansiella skulder Summa |
|
| Avsättning Syntetiskt Optionsprogram | 0 | - | 0 |
| Valutaterminer | 384 | - | 384 |
| Skuld till kreditinstitut | - | 1 930 | 1 930 |
| Leverantörsskulder | - | 221 | 221 |
| Summa skulder | 384 | 2 151 | 2 535 |
| KONCERNEN 2012 TILLGÅNGAR |
Fordringar | Tillgångar värderade till verkligt värde via resultat räkningen |
Investeringar som hålles till förfall |
Tillgängliga för försäljning |
Summa |
|---|---|---|---|---|---|
| Kortfristiga placeringar* | - | 282 142 | - | - | 282 142 |
| Valutaterminer | - | 2 710 | - | - | 2 710 |
| Övriga kortfristiga fordringar** | 27 697 | - | - | - | 27 697 |
| Kassa och bank | 6 812 | - | - | - | 6 812 |
| Summa | 34 509 | 284 852 | - | - | 319 361 |
* Varav 26,5 MSEK är fonder under avveckling (Avvecklingsportföljen)
** Fordran på avyttrade fi nansiella placeringar, likvid inom en månad.
| KONCERNEN | Skulder värderade till verkligt värde via |
Övriga fi nansiella skulder |
|
|---|---|---|---|
| 2012 SKULDER | resultaträkningen | Summa | |
| Avsättning för Syntetiskt Optionsprogram | 0 | - 0 |
|
| Valutaterminer | 0 | - 0 |
|
| Skuld till kreditinstitut | - | 22 303 | 22 303 |
| Leverantörsskulder | - | 202 | 202 |
| Summa skulder | 0 | 22 505 | 22 505 |
För de tillgångar och skulder som inte redovisas till verkligt värde motsvarar bokfört värde i allt väsentligt verkligt värde.
Fonder under avveckling (Avvecklingsportföljen) är de fonder till vilka Havsfrun anmält krav på utträde främst under år 2008 men trots stipulerad anmälan och rätt till utträde har dessa fonder ännu inte haft tillräckligt god likviditet för att lösa ut Havsfrun. Innehaven i dessa fonder är illikvida och utträden kan bara effektueras successivt i takt med att underliggande tillgångar likvideras. Havsfrun erhåller månadsvis bekräftade eller beräknade värden från samtliga fonder i Avvecklingsportföljen enligt för fonderna föreskrivna regelverk, dvs. US GAAP eller IFRS. Havsfrun uppskattar förväntat värde ifall sådant ej inkommit vid rapporttillfälle. Sålunda värderad skulle Avvecklingsportföljens värde per den 31 december 2013 vara 19,3 MSEK. Havsfrun har emellertid också en självständig bedömningsplikt enligt föreskrifterna i IFRS-reglerna, och har i dagens osäkra marknadsläge därvid självständigt bedömt det samlade marknadsvärdet på Avvecklingsportföljen till 16,2 MSEK (motsvarande 5,3 % av det totala substansvärdet) per den 31 december 2013. Detta bedömda marknadsvärde baseras på en nedskrivning av Avvecklingsportföljens framtida värde diskonterat till en nusumma. Nedskrivningen motsvarar en av Havsfrun uppskattad framtida årlig avkastning om för närvarande -5,1 % fram till respektive fonds förväntade utbetalningstillfälle. Denna procentsats utgör Avvecklingsportföljens historiska (negativa) avkastning sedan 2008. Det förväntade framtida värdet diskonteras därefter med en diskonteringsränta motsvarande räntan för svenska statsobligationer med likadan löptid med ett påslag om 2 procentenheter. Detta innebär en nedskrivning om 3,1 MSEK per den 31 december 2013, vilken är bokförd under kortfristiga placeringar. Resultatpåverkande del för år 2013 om 1,7 MSEK är bokförd under resultat från förvaltningsverksamheten. Avvecklingsportföljen avkastade 8,2 % under år 2013. I årsredovisningen för år 2012 var bolagets förhoppning inför 2013 att Avvecklingsportföljen genom återbetalning från fonderna skall minska med ca 1,8 MSEK. Under året erhöll bolaget totalt återbetalningar om 3,2 MSEK innebärande 1,4 MSEK mer än förväntat. Bolaget har förhoppning inför 2014 att Avvecklingsportföljen genom återbetalning från fonderna skall kunna minska ytterligare med 2,3 MSEK.
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| Ackumulerade anskaffningsvärden | 2013 | 2012 | 2013 | 2012 |
| Vid årets början | 529 | 855 | 529 | 855 |
| Nyanskaffningar | - | - | - | - |
| Avyttringar och utrangeringar | - | -326 | - | -326 |
| Summa | 529 | 529 | 529 | 529 |
| Ackumulerade avskrivningar | ||||
| Vid årets början | -496 | -739 | -496 | -739 |
| Årets avskrivningar | -22 | -83 | -22 | -83 |
| Avyttringar och utrangeringar | - | 326 | - | 326 |
| Summa | -518 | -496 | -518 | -496 |
| Utgående planenligt restvärde | 11 | 33 | 11 | 33 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Resultat per aktie | 2,13 | 0,69 | 2,13 | 0,68 |
| Antal aktier i genomsnitt | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 |
För placeringsverksamheten fi nns i Havsfrun strikta regler med betydande delegation inom klart angivna ramar, fastställda av bolagets styrelse. Placeringsreglerna revideras årligen, liksom fi rmateckningsreglerna. Styrelsen beslutar om större och ovanliga transaktioner. Bolagets löpande uppföljning av investeringarna sker baserat på dess marknadsvärde. De risker som är förknippade med fi nansiella instrument uppdelas i prisrisk, kreditrisk, likviditetsrisk och kassafl ödesrisk. Prisrisk i sin tur uppdelas i valutarisk, ränterisk och marknadsrisk. Riskerna är mer eller mindre beroende av varandra och kan både samverka och motverka varandra i betydande omfattning.
Havsfrun strävar efter att begränsa de sammanlagda riskerna, bland annat genom riskspridning, även då detta kan påverka avkastningsmöjligheterna. Läs mer om bolagets riskhantering i portföljen på sidorna 10-11.
Valutarisken är risken att värdet på tillgångar och skulder varierar på grund av förändringar i valutakurser. Havsfrun kan exponeras för valutarisker både direkt, genom bland annat egna placeringar i främmande valutor, och indirekt genom bland annat placeringar i utlänska fonder.
Placeringar i utländsk valuta neutraliseras i normalfallet genom valutaterminer, vilket medför att substansutvecklingen inte påverkas i någon väsentlig omfattning av valutakursförändringar.
Under rådande osäkra marknadsläge har dock bolaget bestlutat att i händelse av en stark US-dollarutveckling successivt minska valutaneutraliseringen på bolagets US-dollarplaceringar. Denna kan komma att innebära såväl vinster som förluster på US-dollarplaceringarna.
| Kortfristiga placeringar, SEK | Kassa och bank, SEK | Övrig fordran, SEK | Sammanlagt, SEK | |
|---|---|---|---|---|
| SEK | 71,4 | 4,8 | - | 76,2 |
| USD* | 223,4 | -1,9 | 6,4 | 227,9 |
* Valutaneutralisering genom valutaterminer och lån i USD uppgår till 34,6 MUSD (225,2 MSEK)
| Lösendatum | Termins kurs | KUSD | KSEK | Marknads |
|---|---|---|---|---|
| värde | ||||
| 2014-02-14 | 6,6855 | 600 | 4 011 | 86 |
| 2014-02-14 | 6,5445 | 1 195 | 7 820 | 3 |
| 2014-02-14 | 6,5988 | 1 500 | 9 898 | 86 |
| 2014-03-28 | 6,5675 | 3 600 | 23 643 | 75 |
| 2014-04-30 | 6,5720 | 3 584 | 23 556 | 78 |
| 2014-08-29 | 6,6259 | 4 500 | 29 817 | 275 |
| 2014-09-25 | 6,6178 | 4 000 | 26 471 | 201 |
| 2014-10-23 | 6,6215 | 4 100 | 27 148 | 206 |
| 2014-11-28 | 6,5810 | 2 500 | 16 453 | 186 |
| Summa positiva valutaterminer | 25 579 | 168 817 | 1 196 |
Samtliga valutaderivat är tecknade mot kreditvärdiga kreditinstitut.
| Lösendatum | Termins kurs | KUSD | KSEK | Marknads värde |
|---|---|---|---|---|
| 2014-02-14 | 6,3930 | 750 | 4 795 | -111 |
| 2014-05-28 | 6,4510 | 4 000 | 25 804 | -140 |
| 2014-06-27 | 6,4560 | 4 000 | 25 824 | -133 |
| Summa negativa valutaterminer | 8 750 | 56 423 | -384 |
Samtliga valutaderivat är tecknade mot kreditvärdiga kreditinstitut.
| Lösendatum | Termins kurs | KUSD | KSEK | Marknads värde |
|---|---|---|---|---|
| 2013-02-15 | 6,7296 | 1 195 | 8 041 | 215 |
| 2013-03-14 | 6,6340 | 7 184 | 47 661 | 575 |
| 2013-03-22 | 6,6200 | 7 757 | 51 349 | 504 |
| 2013-05-08 | 6,6736 | 5 350 | 35 704 | 602 |
| 2013-05-17 | 6,6204 | 7 346 | 48 635 | 427 |
| 2013-05-24 | 6,7102 | 2 200 | 14 762 | 387 |
| Summa valutaterminer positiva | 31 032 | 206 152 | 2 710 |
Samtliga valutaderivat är tecknade mot kreditvärdiga kreditinstitut.
| Substansvärdets | Substansvärdets | |
|---|---|---|
| förändring, SEK | förändring, % | |
| 10 % förändring av USD/SEK kursen | 444 314 | 0,1 % |
*I beräkningarna beaktas att placeringarna i USD varit näst intill fullt neutraliserade genom valutaterminer och lån i USD, vilket medfört att substansutvecklingen inte påverkats i någon väsentlig omfattning av valutakursförändringar.
Ränterisk är risken att värdet på ett fi nansiellt instrument (vanligen obligationer eller växlar) varierar till följd av förändringar i marknadsräntorna. De fi nansiella instrument som är exponerade för ränterisk är främst lån med rörlig ränta. Havsfrun hade vid utgången av året lån på 0,3 MUSD (1,9 MSEK). Räntan på lån i USD var vid utgången av året 2,0 %.
| Substansvärdets | Substansvärdets | |
|---|---|---|
| förändring, SEK (år) | förändring, % (år) | |
| 2 % höjning av räntan | 40 530 | 0,0 % |
Koncernen utsätts i sin verksamhet för marknadsrisk på grund av fl uktuationer i investeringarnas priser. De prisrisker som är av nuvarande betydelse för Havsfrun är i huvudsak placeringar i fonder vars marknadsvärde påverkas av de fi nansiella marknadernas utveckling. I normalfallet får en placering till ett och samma förvaltningsbolag maximalt uppgå till 10 % av substansvärdet. Risker i enskilda placeringar kan ändå samvariera så att den sammanlagda exponeringen överstiger dessa gränser. Havsfrun strävar efter att begränsa de sammanlagda riskerna, bland annat genom riskspridning. Havsfruns placeringar sker inom styrelsens fastställda regler.
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |||||
| Finansiella instrument som värderas | Anskaff | Mark | Anskaff | Mark | Anskaff | Mark | Anskaff | Mark |
| till verkligt värde via resultaträk | nings | nads | nings | nads | nings | nads | nings | nads |
| ningen, MSEK | värde | värde | värde | värde | värde | värde | värde | värde |
| Aktie-/Hedgefonder, SEK | 133,3 | 71,4 | 150,6 | 85,1 | 133,3 | 71,4 | 150,6 | 85,1 |
| Aktie-/Hedgefonder, USD | 210,5 | 223,4 | 197,7 | 197,0 | 210,5 | 223,4 | 197,7 | 197,0 |
| Summa | 343,8 | 294,8 | 348,3 | 282,1 | 343,8 | 294,8 | 348,3 | 282,1 |
| Valutaterminer positiva | 0 | 1,2 | 0 | 2,7 | 0 | 1,2 | 0 | 2,7 |
| Valutaterminer negativa | 0 | -0,4 | 0 | 0 | 0 | -0,4 | 0 | - |
| Summa | 343,8 | 295,6 | 348,3 | 284,8 | 343,8 | 295,6 | 348,3 | 284,8 |
Hedgefond: Svenska fonder enligt Finansinspektionens klassifi cering. Utländska fonder enligt fondernas egna uppgifter eller, om sådana saknas, enligt Havsfruns bedömning. Valutaangivelsen avser fondernas notering, men avspeglar inte säkert de valutor som fonden placerar i.
| 2013 | 2012 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| MSEK | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 |
| Kortfristiga placeringar* | 278,6 | 16,2** | - | 264,2 | 18,0** | - |
| Övriga kortfristiga fordringar | 6,4*** | - | - | 27,7 | - | - |
| Valutaterminer | 0,8 | - | - | 2,7 | - | - |
| Summa | 285,8 | 16,2 | - | 294,6 | 18,0 | - |
* Investeringsportföljen, ** Fonder under avveckling (Avvecklingsportföljen)
***Fordringar på avyttrade fi nansiella placeringar, likvid inom sex månader
Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder. Dess priser grundas på indata från fonderna i investeringsportföljen och dess reviderade värden, dvs indata som är observerbara.
Andra indata än noterade priser som ingår i Nivå 1 som är observerbara för tillgången eller skulden antingen direkt (det vill säga som priser) eller indirekt (det vill säga härledda från priser). Dock har tillgångar i värderingsnivå 2, "fonder med ansträngd likviditetsrisk där prognostiserade utbetalningar utfösts", en försiktigare bedömning skett av värdena, utifrån erfarenheter av historiska prognoser. Havsfrun gör därför individuella bedömningar på dessa illikvida poster och redovisar dessa till ett lägre värde än den observerade indatan, då fonderna historiskt har justerat ned prognoserna avseende att honorera utbetalningarna. Grunden har varit en försiktig bedömning av observerbara indata för värderingsnivå 2, då fonderna ej kunnat honorera dessa indata vid senare tillfällen. För ytterligare redogörelse om dessa fonder se not 16.
Indata för tillgången eller skulden som inte bygger på observerbara marknadsdata (inte observerbara indata).
| 10 % kursförändring av: | Påverkan på substansvärdet, MSEK | Påverkan på substansvärdet, % |
|---|---|---|
| Investeringsportföljen | 29,5 | 9,7 % |
| Aktiv fondportfölj | 27,9 | 9,2 % |
| Fonder under avveckling (Avvecklingsportföljen) | 1,6 | 0,5 % |
Med kreditrisk avses fl uktuationer i resultatet som beror på att motparten inte uppfyller sina åtagande. Kreditrisk kan fi nnas till exempel i placeringar som görs hos eller genom externa förvaltare, som till exempel i fonder. Före investeringar i fonder genomför Havsfrun tillsammans med en investeringsrådgivare inom hedgefonder en kvantitativ och kvalitativ bakgrundsstudie av fond, fondbolag, fondresultat och nyckelpersoner – motsvarande s.k. due diligence som kan utformas olika efter omständigheter och syfte. Denna kan variera i bredd och djup för olika fonder, men investeringarna fullföljs endast om bakgrundsstudien enligt bolagets bedömning utfaller tillfredsställande. Havsfrun strävar efter att genom noggranna urval och kontroller samt genom riskspridning hålla kreditriskerna på en låg nivå.
Med kreditrisk menas även att en motpart (exempelvis en bank) i en transaktion med ett fi nansiellt instrument inte kan fullgöra sitt åtagande och därigenom orsaka den andra parten en förlust. Havsfrun föreskriver en hög kreditvärdighet hos godkända motparter avseende placeringar av likvida medel, derivataffärer med mera varför kreditrisken här bedöms vara låg.
knippade med monetära fi nansiella instrument) kan vara förknippade med många typer av placeringar. Havsfrun strävar efter att genom noggranna placeringsval och spridning hålla dessa risker på en låg nivå. Bolaget hade vid utgången av året en checkräkningskredit om 200 MKR, vilken minskats till 100 MKR från och med 1 januari 2014.
Kapitalrisk (ha en kapitalstruktur för att säkerställa Havsfruns förmåga att fortsätta verksamheten). För att upprätthålla eller justera kapitalstrukturen, kan Havsfrun förändra den utdelning som betalas av aktieägarna, återbetala kapital till aktieägarna, utfärda nya aktier eller sälja tillgångar för att minska skulderna. Kapitalet bedöms på basis av skuldsättningsgraden som beräknas som eget kapital i Havsfruns balansräkning plus nettoskulden.
| 2013 | 2012 | |
|---|---|---|
| Totalt upplåning (not 22) | 1,9 | 22,3 |
| Avgår: likvida medel (not 29) | -4,8 | -6,8 |
| Nettoskuld | -2,9 | 15,5 |
| Totalt eget kapital | - | 296,5 |
| Skuldsättningsgrad | - | 5,0 % |
Likviditetsrisker (svårigheter att få fram pengar för att möta åtaganden förknippade med fi nansiella instrument) eller kassafl ödesrisker (risker med variationer i framtida kassafl öden för-
Då bolaget vid utgången av år 2013 inte har någon nettoskuld så redovisas ingen skuldsättninggrad för år 2013.
| Likvida inom: | 0-3 mån | 4-6 mån | 7-12 mån | > 12 mån | Totalt |
|---|---|---|---|---|---|
| Kassa och bank | 4,8 | - | - | - | 4,8 |
| Kortfristiga placeringar | 69,6 | 104,0 | 54,4 | 66,8 | 294,8 |
| Övriga kortfristiga fordringar | 5,6 | 0,8 | - | - | 6,4 |
| Valutaterminer | 0,3 | - | 0,9 | - | 1,2 |
| Likvida inom: | 0-3 mån | 4-6 mån | 7-12 mån | > 12 mån | Totalt |
|---|---|---|---|---|---|
| Valutaterminer | 0,1 | 0,3 | - | - | 0,4 |
| Skuld till kreditinstitut | - | - | 1,9 | - | 1,9 |
| Leverantörsskulder | 0,2 | - | - | - | 0,2 |
| MODERBOLAGET | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Ackumulerade anskaffningsvärden | 2013 | 2012 | ||||
| Vid årets början | 14 645 | 14 711 | ||||
| Nedskrivning av aktier och andelar i koncernföretag | - | -3 | ||||
| Likvidation Havsfrun S.A. | - | -63 | ||||
| Utgående ackumulerade anskaffningsvärden | 14 645 | 14 645 | ||||
| Företag | Org. nummer | Säte | Kapitalandel | Rösträttsandel | Antal andelar | Bokfört värde |
| Havsfrun Capital AB | 556379-4253 | Stockholm | 100,0 % | 100,0 % | 10 910 | 14 645 |
| Summa | 14 645 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | ||
| Fordringar på avyttrade fi nansiella | |||||
| placeringar* | 6 412 | 27 697 | 6 412 | 27 697 | |
| Summa | 6 412 | 27 697 | 6 412 | 27 697 |
* Likvid inom sex månader (2013) och likvid inom en månad (2012)
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | ||
| Beviljad checkräkningskredit* | 200 000 | 200 000 | 200 000 | 200 000 | |
| Varav utnyttjat belopp | 1 930 | 22 303 |
* Vid ingången av år 2014 var checkräkningskrediten 100 MSEK
Vid årets utgång uppgick räntan på lån i USD till 2,0 % och lån i SEK till 2,7 %
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | ||
| Förutbetalda hyror | 319 | 316 | 319 | 316 | |
| Övrigt | 155 | 114 | 155 | 114 | |
| Summa | 474 | 430 | 474 | 430 |
| Andel av | Andel av | Eget kapital/ | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2013 | Kvotvärde | Röster/aktie | Antal aktier | kapitalet | rösterna | Aktiekapital | Antal aktier |
| A-aktier | 5 kr | 10 | 1 855 330 | 15,3% | 64,4% | 9 276 650 | - |
| B-aktier | 5 kr | 1 | 10 250 610 | 84,7% | 35,6% | 51 253 050 | - |
| Totalt | - | - | 12 105 940 | 100,0 % | 100,0 % | 60 529 700 | 25,12 |
Samtliga aktier är fullt betalda. Inga utestående konvertibler eller optioner fi nns.
| 2012 | Kvotvärde | Röster/aktie | Antal aktier | Andel av kapitalet |
Andel av rösterna |
Aktiekapital | Eget kapital/ Antal aktier |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| A-aktier | 5 kr | 10 | 1 855 330 | 15,3% | 64,4% | 9 276 650 | - |
| B-aktier | 5 kr | 1 | 10 250 610 | 84,7% | 35,6% | 51 253 050 | - |
| Totalt | 12 105 940 | 100,0 % | 100,0 % | 60 529 700 | 24,49 |
Samtliga aktier är fullt betalda. Inga utestående konvertibler eller optioner fi nns.
Årsstämman 2007 beslutade – i syfte att skapa ett långsiktigt ägarengagemang hos bolagets placeringsgrupp12 varigenom dessa personer skall uppmuntras att tänka som aktieägare och avväga avkastning och risk på ett sätt som gynnar aktieägarna som helhet – att ge ut totalt 6 360 000 optioner jämt fördelade på tre serier ("Optionerna");
Dessa optioner är ej personaloptioner. Samtliga Optioner tecknades den 30 maj 2007 av medlemmarna av bolagets placeringsgrupp i lika delar och dessa personer erlade till bolaget en optionspremie motsvarande Optionernas marknadspris. Syntetiska Optioner 2007/2010 förföll den 1 maj 2010, utan utbetalning till innehavarna, varefter utestående antal Optioner uppgick till 4 240 000. Syntetiska Optioner 2007/2013 förföll den 1 maj 2013, utan utbetalning till innehavarna, varefter utestående antal Optioner uppgår till 2 120 000.
Havsfrun har som mål att uppnå en hög och jämn avkastning. Avkastningskravet har i optionsvillkoren uttryckts som en avkastningströskel. Avsikten är att skapa ett värdepapper speciellt strukturerat för att vara starkt beroende av verksamhetens utveckling. Bolagets avkastningskrav innebär i korthet att substanstillväxten skall överträffa utvecklingen av en indexkorg med sex utvalda index13 med avdrag för en genomsnittlig kostnadsandel motsvarande 1 procentenhet per år. Den underliggande värdemätaren i Optionsprogrammet är Havsfruns substansvärde per aktie som mäts mot indexkorgen.
Optionerna får ett värde då bolagets substanstillväxt överträffar avkastningskravet (det vägda indexet), varvid sådan s.k. överavkastning beräkningsmässigt fördelas mellan samtliga utestående aktier och Optioner i bolaget. Om bolagets substanstillväxt är lägre än avkastningskravet minskar Optionerna i värde. Eventuellt optionsvärde skall, vid varje respektive Optionsseries förfallodag, som huvudregel, betalas kontant till innehavarna.
Bolaget förbehåller sig dock rätten att - under förutsättning av kommande bolagsstämmas beslut - helt eller delvis, lösa Optionerna med betalning i form av B-aktier i bolaget, varvid betalning för nyemitterade aktier skall erläggas genom kvittning av det kontantbelopp som Optionerna annars hade berättigat till. Teckningslikviden per aktie skall, i sådant fall, motsvara börskursen ökad med hälften av genomsnittlig substansrabatt. Om framtida bolagsstämmor ej beslutar om nyemission enligt ovan, kommer lösen att ske i form av kontant betalning, vilket kan komma att medföra tillfälliga likviditetspåfrestningar för bolaget.
Optionen är ett fi nansiellt instrument som skall värderas till ett verkligt värde i enlighet med värderingsreglerna i IFRS 7. Optionernas realvärde fastställs vid varje månadsbokslut. Detta värde motsvarar vad som skulle ha utbetalts till optionsinnehavarna för det fall att bolaget skulle ha valt att förtidsinlösa de Syntetiska Optionerna per bokslutsdagen i enlighet med § 9 i villkoren för Havsfruns Syntetiska Optioner antagna på årsstämman 2007. Bolaget har sedan 31 december 2008 ingen balanserad avsättning för det Syntetiska Optionsprogrammet, då utfallet av beräkningarna har blivit negativ sedan dess. Tidigare års avsättning har redovisats i enligt med Optionsprogrammets beräkningsvillkor. Förändringen av kostnaden för Optionsprogrammet redovisas bland fi nansiella kostnader i resultaträkningen. Inga Optioner har hittills lösts vare sig kontant eller mot betalning i form av nyemitterade B-aktier i bolaget.
IFRS 7 har som utgångspunkt att fi nansiella instrument skall värderas till sitt bedömda marknadsvärde inom hela innehavstiden. Bolaget anser att ett sådant beräknat värde är förknippat med en hög grad av osäkerhet beroende av de många ingående variablerna. Att uttala sig om denna utveckling medför alltför stor osäkerhet. Bolaget bedömer att värdet på det Syntetiska Optionsprogrammet enligt nuvarande faktiska förhållande kommer att vara noll vid utgången av optionsförfallet år 2016.
För ytterligare information om bolagets Syntetiska Optionsprogram se Bolagsstyrningsrapport och bolagets hemsida www.havsfrun.se, fl ik Årsstämma 2007, Bilaga 1.
12 Marcus Eriksson, Jonas Israelsson, John Tengberg och Claes Werkell. 13 Stockholmsbörsen (NASDAQ OMX Stockholm), Världens börser (MSCI World), Den historiska s.k. aktiepremien, Aktiemarknadens historiska s.k. realavkastning, samt två index avseende hedgefonder (CSFB/Tremont Investable Hedge Fund Index respektive HFRX Global Hedge Fund Index).
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Semesterlöneskulder | 398 | 419 | 398 | 419 |
| Sociala avgifter | 125 | 131 | 125 | 131 |
| Övrigt | 535 | 317 | 535 | 317 |
| Summa | 1 058 | 867 | 1 058 | 867 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Ställda panter | ||||
| Aktier i dotterbolag | 14 645 | 14 645 | 14 645 | 14 645 |
| Summa ställda panter | 14 645 | 14 645 | 14 645 | 14 645 |
| Borgensförbindelser | ||||
| Borgen för dotterbolag gällande | ||||
| checkräkningskredit m.m. | - | - | 200 000 | 200 000 |
| Summa borgensförbindelser | - | - | 200 000 | 200 000 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Nedskrivning aktier dotterbolag | - | - | - | 3 |
| Avskrivningar inventarier | 22 | 83 | 22 | 83 |
| Likvidation Havsfrun S.A. | - | - | - | 185 |
| Valutakurseffekt i rörelsefordringar och | ||||
| rörelseskulder | - | - | - | - |
| Summa | 22 | 83 | 22 | 271 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2013 | 2012 | 2013 | 2012 | |
| Kassa och bank | 4 777 | 6 812 | 4 775 | 6 810 |
| Summa | 4 777 | 6 812 | 4 775 | 6 810 |
Likvida medel fastställs till kassa och bankmedel och kortfristiga placeringar med återstående löptid kortare än 3 månader. Bolaget har en checkräkningskredit vid årets utgång uppgående till 200 MSEK, varav utnyttjat 1,9 MSEK.
| Avkastning på eget kapital | Årets resultat / Genomsnittligt eget kapital |
|---|---|
| Avkastning på sysselsatt kapital = |
Resultat efter fi nansnetto + fi nansiella kostnader / Genomsnittligt sysselsatt kapital |
| Börsvärde = |
Totalt antal aktier x B-aktiens kurs vid periodens slut |
| Direktavkastning = |
Utdelning / Börskurs vid periodens slut |
| Eget kapital (substansvärde) | Tillgångar - skulder |
| Eget kapital per aktie | Eget kapital / Antal aktier vid periodens slut |
| Exponeringsgrad | Investeringsportföljens storlek (inklusive aktieindexterminers nominella värde) i förhållande till substansvärdet |
| Investeringsgrad | Investeringsportföljens storlek i förhållande till substansvärdet |
| Kassafl öde per aktie | Kassafl öde / Genomsnittligt antal aktier |
| Kassalikviditet | Omsättningstillgångar / Kortfristiga skulder |
| Omsättningshastighet B-aktier | Antal omsatta B-aktier / Genomsnittligt antal aktier |
| Resultat per aktie efter utspädning | Årets resultat / Genomsnittligt antal aktier efter utspädning |
| Resultat per aktie före utspädning | Årets resultat / Genomsnittligt antal aktier |
| Sharpe-kvot | Ett mått på portföljens riskjusterade avkastning. Beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till portföljens risk defi nierad som standardavvikelse. En hög Sharpe-kvot är ett tecken på ett gott utbyte mellan avkastning och risk. |
| Skuldsättningsgrad | Nettoskuld (Räntebärande skulder - likvida medel) / (Eget kapital + nettoskuld) |
| Soliditet | (Eget kapital + minoritetsintresse) / Balansomslutning |
| Standardavvikelse | Ett statistiskt mått som anger spridningen i en datamängd |
| Substansvärde (eget kapital) | Tillgångar - skulder |
| Substansvärde med återinvesterad utdelning | Utdelningen läggs tillbaka på substansen och förräntas i takt med substanstillväxten |
| Substansvärde med återlagd utdelning | Utdelningen läggs tillbaka på substansen som en engångspost på utdelnings dagen, utdelningen förräntas inte i takt med substanstillväxten |
| Substansvärde per aktie | Substansvärde / Antal aktier vid periodens slut |
| Sysselsatt kapital | Balansomslutningen minskad med icke räntebärande skulder |
| Totalavkastning | Kursutveckling med återlagd utdelning |
| Volatilitet | Ett mått på hur avkastningen varierar över tiden. Vanligen beräknas en portföljs volatilitet som standardavvikelsen i portföljens avkastning. Ofta använder man volatilitet som ett mått på risken i en portfölj |
Nyckeltalen för år 2010 har beräknats på antal aktier efter inlösen av 614 000 B-aktier i juni 2010
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen för Havsfrun Investment AB för år 2013 med undantag för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 19-24. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår i den tryckta versionen av detta dokument på sidorna 18-47.
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta en årsredovisning som ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och en koncernredovisning som ger en rättvisande bild enligt International Financial Reporting Standards, såsom de antagits av EU, och årsredovisningslagen, och för den interna kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel.
Vårt ansvar är att uttala oss om årsredovisningen och koncernredovisningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige. Dessa standarder kräver att vi följer yrkesetiska krav samt planerar och utför revisionen för att uppnå rimlig säkerhet att årsredovisningen och koncernredovisningen inte innehåller väsentliga felaktigheter.
En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information i årsredovisningen och koncernredovisningen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen och koncernredovisningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur bolaget upprättar årsredovisningen och koncernredovisningen för att ge en rättvisande bild i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i bolagets interna kontroll. En revision innefattar också en utvärdering av ändamålsenligheten i de redovisningsprinciper som har använts och av rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen, liksom en utvärdering av den övergripande presentationen i årsredovisningen och koncernredovisningen.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets fi nansiella ställning per den 31 december 2013 och av dess fi nansiella resultat och kassafl öden för året enligt årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens fi nansiella ställning per den 31 december 2013 och av dess resultat och kassafl öden för året enligt Internatioanal Financial Reporting Standards, såsom de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på sidorna 19-24. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar.
Vi tillstyrker därför att årsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och för koncernen.
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även utfört en revision av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för Havsfrun Investment AB för år 2013. Vi har även utfört en lagstadgad genomgång av bolagsstyrningsrapporten.
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust, och det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för förvaltningen enligt aktiebolagslagen samt att bolagsstyrningsrapporten på sidorna 19-24 är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen.
Vårt ansvar är att med rimlig säkerhet uttala oss om förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust och om förvaltningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige.
Som underlag för vårt uttalande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi granskat styrelsens motiverade yttrande samt ett urval av underlagen för detta för att kunna bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen.
Som underlag för vårt uttalande om ansvarsfrihet har vi utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i bolaget för att kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören är ersättningsskyldig mot bolaget. Vi har även granskat om någon styrelseledamot eller verkställande direktören på annat sätt har handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
Vi anser att de revisionsbevis vi inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Därutöver har vi läst bolagsstyrningsrapporten och baserat på denna läsning och vår kunskap om bolaget och koncernen anser vi att vi har tillräcklig grund för våra uttalanden. Detta innebär att vår lagstadgade genomgång av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har.
Vi tillstyrker att årsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret.
En bolagsstyrningsrapport har upprättats, och dess lagstadgade information är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar.
Stockholm den 19 februari 2014 BDO Stockholm AB
Johan Pharmanson Auktoriserad revisor
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.