Shareholder Value Beteiligungen AG

Annual Report • Apr 1, 2020

Shareholder Value Beteiligungen AG

Frankfurt am Main

Jahresabschluss zum Geschäftsjahr vom 01.01.2018 bis zum 31.12.2018

Lagebericht

A. Darstellung und Analyse des Geschäftsverlaufs und der Lage der Gesellschaft

1. Grundlagen der Gesellschaft

Geschäftsmodell der Gesellschaft

Die Shareholder Value Beteiligungen AG investiert eigene Mittel überwiegend in börsennotierte Aktiengesellschaften. Den Schwerpunkt bilden kleine und mittlere Unternehmen im deutschsprachigen Raum. Die Titelselektion erfolgt dabei vor allem nach den Kriterien des Value lnvesting. Dazu wird in unterbewertete Titel mit Sicherheitsmarge investiert.

Ziel ist der langfristige Vermögenserhalt und Vermögensaufbau für die Aktionäre. Zentrale Steuerungsgröße zur Messung dieses Erfolgs ist die Entwicklung des Inneren Werts, der sich aus dem Verkehrswert des Gesellschaftsvermögens, vermindert um Verbindlichkeiten und Rückstellungen für zukünftige Verbindlichkeiten der Gesellschaft, ergibt. Dabei ist es das Ziel, eine nachhaltige Wertsteigerung über mehrere Jahre zu erreichen.

Die Shareholder Value Beteiligungen AG unterhält keinen eigenen Bürobetrieb. Die Mitglieder des Vorstands erhalten keine Bezüge durch die Gesellschaft. Die Gesellschaft wird bei ihrer Geschäftstätigkeit von der Shareholder Value Management AG unterstützt. Dafür zahlt die Gesellschaft eine jährliche Grundvergütung in Höhe von 1% des Depotvolumens zuzüglich gesetzlicher Mehrwertsteuer . Übersteigt die jährliche Wertentwicklung 10% (Hurdle Rate), so erhält die Shareholder Value Management AG ein Entgelt in Höhe von 10% des über die Hurdle Rate hinaus erwirtschafteten Volumens. Dafür wird der Anlageerfolg nach Kosten gemessen, der vom 30. November des Vorjahres bis zum 30. November des Berichtsjahres erwirtschaftet wurde. Zusätzlich ist eine High-Watermark-Regelung vereinbart. Im Geschäftsjahr 2018 betrug die Grundvergütung T€ 964 (Vorjahr T€ 1.059). Die Erfolgsbeteiligung betrug T€ 0 (Vorjahr T€ 3.277). Die Beträge verstehen sich jeweils inklusive der gesetzlichen Mehrwertsteuer.

II. Wirtschaftsbericht und Lage der Gesellschaft

Gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen

Wenngleich das Wachstum an Schwung verloren hat, ist die deutsche Wirtschaft im Jahr 2018 das neunte Jahr in Folge gewachsen. Das preisbereinigte Bruttoinlandsprodukt (BIP) wuchs nach ersten Berechnungen des Statistischen Bundesamtes (Destatis) im Jahr 2018 um 1,5%, nach einem Anstieg um 2,2% im Vorjahr. Der Durchschnittswert der letzten zehn Jahre von 1,2% konnte damit erneut übertroffen werden. Die Wachstumsimpulse kamen wiederholt aus den Anlageinvestitionen und den privaten sowie staatlichen Konsumausgaben.

Nachdem der deutsche Aktienmarkt in der ersten Jahreshälfte noch moderat seitwärts tendierte, drehten die Märkte im zweiten Halbjahr dann umso schneller in den negativen Bereich. Während der Leitindex DAX im Jahresverlauf rund 18,3% verlor, ging es mit dem kleineren Small Cap Index SDAX sogar um 20% nach unten. Eine Kombination aus verstärkten Konjunktursorgen, Bedenken vor einer nach wie vor zu straffen US-Geldpolitik und Angst vor einem Handelskrieg zwischen China und USA, hatten die Märkte 2018 fest im Griff.

Geschäftsverlauf

In dem sehr herausfordernden Marktumfeld verlor der innere Wert der Shareholder Value Beteiligungen AG im Geschäftsjahr 2018 rund 20,3%. Der innere Wert reduzierte sich nach Abzug der Kosten von T€ 89.658 auf T€ 71.422. Auf Basis der ausstehenden Aktien in Höhe von 697.500 verminderte ich der innere Wert pro Aktie somit von € 128,54 auf € 102,40. (Der innere Wert pro Aktie ergibt sich aus dem Verkehrswert des Gesellschaftsvermögens, vermindert um Verbindlichkeiten und Rückstellungen für zukünftige Verbindlichkeiten der Gesellschaft, dividiert durch die Anzahl der Aktien.)

Im Jahresverlauf entwickelte sich der Innere Wert wie folgt:

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31. Dezember 2017	€ 128,54
31. März 2018	€ 123,98
30. Juni 2018	€ 128,61
30. September 2018	€ 124,29
31. Dezember 2018	€ 102,40

Nach den sehr starken Anstiegen des Inneren Wertes in den Jahren 2016 (+46,5%) und 2017 (+34,4%), bei denen die Performance ebenso deutlich über der des allgemeinen Marktes gelegen hat, bewegte sich die Shareholder Value Beteiligungen AG im Jahr 2018 mit einem Rückgang von 20,3% nur im Gleichschritt mit der allgemeinen Marktentwicklung.

Ertragslage

Der Jahresabschluss nach HGB weist für das Geschäftsjahr 2018 einen Jahresfehlbetrag von T€ 7.540 aus (Vorjahr Jahresüberschuss T€ 18-896). Wesentlicher Treiber für den Fehlbetrag im Geschäftsjahr 2018 sind deutlich geringere realisierte Kursgewinne bei gleichzeitig höheren Äbschreibungen auf Wertpapiere. Die realisierten Kursgewinne beliefen sich auf T€ 2.447 gegenüber T€ 20.100 im Vorjahreszeitraum. Die großten Beiträge zur Gewinnrealisierung lieferten Constantin Medien AG mit T€ 1.445 und Secunet AG mit T€ 1.112. Sehr kleine negative Beiträge resultierten aus Teilverkäufen der Metro AG in Höhe von T€ 59 sowie Absicherungen in Höhe von T€ 40. Der vollständige Verkauf der Constantin Median AG erfolgte im Rahmen des Übernahmeangebots der Highlight Communications AG zu € 2,30 pro Aktie. Die Teilverkäufe der Secunet AG sind im Wesentlichen vor dem Hintergrund der Portfoliogewichtung zu sehen.

Die stillen Reserven im Wertpapierdepot belaufen sich zum Geschäftsjahresende nunmehr auf T€ 18.499 (Vorjahr T€ 29.184). Die höchsten bestehen weiterhin bei Secunet AG mit T€ 10.893 und Washtec AG mit T€ 6.110. Diese Reserven resultieren daraus, dass beim Jahresabschluss nach HGB im Kurs gestiegene Wertpapiere lediglich mit den geringeren Anschaffungskosten bilanziert werden. Die entstandenen stillen Reserven wurden nicht durch Verkäufe realisiert, da der Vorstand den entsprechenden Gesellschaften weiteres Wertsteigerungspotential zutraut und somit ein weiteres Ansteigen der Kurse für wahrscheinlich hält.

Der starke Rückgang in den sonstigen betrieblichen Erträgen in Höhe von T€ 29 (Vorjahr T€ 2.756) resultierte im Wesentlichen aus den im Geschäftsjahr 2018 ausgebliebenen Zuschreibungen auf zuvor abgeschriebene Wertpapiere des Anlagevermögens und/oder des Umlaufvermögens.

Die Verwaltungskosten für das Depot reduzierten sich im Geschäftsjahr 2018 signifikant auf T€ 964 (Vorjahr T€ 4.336) und beinhalteten nur die Grundvergütung in Höhe von T€ 964 (Vorjahr T€ 1.059).. Die Erfolgsbeteiligung betrug T€ 0 (Vorjahr T€ 3.277). Die Beträge verstehen sich jeweils inklusive der gesetzlichen Mehrwertsteuer.

Dei Erträge aus Wertpapieren (Dividendeneinnahmen) erhöhten sich im abgelaufenen Jahr auf T€ 1.241 (Vorjahr T€ 737). Die größten Dividendenbeiträge kamen von der Innotec TSS AG mit T€ 242, der Sixt Leasing SE mit T€ 213 sowie der Metro AG mit T€ 210,

Im Geschäftsjahr 2018 wurden Abschreibungen auf Wertpapiere des Anlagevermögens i.H.v. T€ 9.674 (Vorjahr T€ 0) unter Anwendung des Wahlrechts nach § 253 Abs. 3 S. 6 HGB vorgenommen. Es erfolgten zudem Abschreibungen auf Wertpapiere des Umlaufvermögens i.H.v. T€ 488 (Vorjahr T€ 183) aufgrund des strengen Niederstwertprinzips gem. § 253 Abs. 4 HGB.

Finanz- und Vermögenslage

Das Vermögen der Gesellschaft war zum Geschäftsjahresende in 15 Wertpapiertiteln mit einem Gesamtwert in Höhe von T€ 78.110 investiert. Die Wertansätze in der Bilanz entsprechen T€ 59.611, aufgeteilt in T€ 53.672 Wertpapiere des Anlagevermögens und T€ 5.940 Wertpapiere des Umlaufvermögens. Daraus ergeben sich stille Reserven zum Bilanzstichtag in Höhe von T€ 18.499.

Die fünf größten Positionen waren Acceleratio Topco S.C.A, Secunet AG, SMT Scharf AG, Intershop Communications AG und Washtec AG. Diese Positionen machten zusammen 61,3% des Wertpapierportfolios am Bilanzstichtag aus. Es bestand ein Kreditrahmen in Höhe von T€ 12.500, von dem zum Geschäftsjahresende in Höhe von T€ 8.107 Gebrauch gemacht wurde.

Die sonstigen Vermögensgegenstände von T€ 443 (Vorjahr T€ 463) bestanden ausschließlich aus Steuererstattungsansprüchen, die sich im Zuge der Dividendenzahlungen ergeben haben.

Das Grundkapital der Shareholder Value Beteiligungen AG betrug im Geschäftsjahr 2018 unverändert € 6.975.000 und ist eingeteilt in 697.500 Aktien. Die Aktien der Gesellschaft sind in den Freiverkehr an der Frankfurter Wertpapierbörse einbezogen. Der Jahresschlusskurs am 28. Dezember 2018 betrug auf Xetra € 96,50 (Vorjahr € 129,05). Der Börsenkurs notierte somit zum Jahresende leicht unter dem Inneren Wert von € 102,40 pro Aktie.

Die wirtschaftliche Lage des Unternehmens wird durch den Vorstand unter Berücksichtigung der sich aus dem Jahresabschluss 2018 ergebenden und oben dargestellten Ertrags-, Finanz- und Vermögenslage sowie unter Einbeziehung des laufenden Geschäfts 2019 zum Zeitpunkt der Aufstellung des Lageberichts als positiv beurteilt.

III. Nachtragsbericht

Ereignisse, die einen wesentlichen Einfluss auf die Ertrags-, Finanz- und Vermögenslage haben, sind nach Ablauf des Geschäftsjahres 2018 nicht eingetreten.

B. Risiko- und Prognoseberichterstattung

1. Prognosebericht

Gemäß § 289 Absatz 1 HGB ist im Lagebericht die voraussichtliche Entwicklung mit ihren wesentlichen Chancen und Risiken zu beurteilen und zu erläutern. Dies ist für die Shareholder Value Beteiligungen AG nicht abschließend möglich, da wir nicht exakt wissen, wie sich die Börsen im laufenden Jahr entwickeln werden. Bestimmende Faktoren sind dafür insbesondere die künftig erwarteten Gewinne der Unternehmen und die darauf angelegten Bewertungsfaktoren. Beides lässt sich nicht seriös vorhersagen.

Nachdem die Notenbanken im Jahr 2018 schrittweise begonnen haben, durch reduzierte Anleihekäufe und insbesondere in den USA durch Erhöhung der Leitzinsen dem Markt Liquidität zu entziehen, ist mit Blick auf das Börsenjahr 2019 nach unserer Einschätzung nicht davon auszugehen, dass wir eine nachhaltige Zinswende bekommen werden. In den USA zeichnet sich eine Zins-Pause sowie eine zumindest temporäre Abkehr von der Bilanzverkürzung ab. In Europa blieb es bislang bei homöopathischer Anpassung der Anleihekäufe, aber von einem Leitzinsanstieg ist noch nicht die Rede.

Wir erwarten weiterhin volatile "politische" Börsen durch den anstehenden Brexit und den andauernden Zollstreit zwischen den USA und China. Gleichwohl sehen wir aber keine schwere wirtschaftliche Rezession in der nahen Zukunft, da der Arbeitsmarkt, der Konsum, sowie die Investitionen weiterhin auf einem unkritischen Niveau sind.

Wir gehen davon aus, dass das Geschäft der Shareholder Value Beteiligungen AG sich mittelfristig weiter positiv entwickeln wird und die Bewertung der Gesellschaften gemessen daran nicht übertrieben hoch ist. Diese Einschätzung sowie unsere im Wesentlichen eigenkapitalbasierte Finanzierung, lassen uns möglichen weiteren Turbulenzen der Börsen beruhigt entgegesehen, ohne dass ausgeschlossen werden kann, dass der Aktienkurs der Gesellschaft und/oder der Zielunternehmen zumindest kurzfristig sinkt.

II. Risikobericht

Zur Früherkennung und zur Vermeidung von Entwicklungen, die den Fortbestand der Gesellschaft gefährden (§ 91 Abs. 2 Satz 2 AktG), verfügt die Shareholder Value Beteiligungen AG über ein Risikomanagementsystem.

Als Beteiligungsgesellschaft, die vorwiegend in börsennotierte Beteiligungen investiert, ist die Shareholder Value Beteiligungen AG insbesondere den Kursrisiken einzelner Aktien sowie dem allgemeinen Branchenrisiko, das in der Volatilität der Aktienmärkte besteht, ausgesetzt. Diesen Risiken wird durch Standards bei der Auswahl von Investments, bei der Überwachung der Entwicklung der Beteiligungen sowie durch Standards zur Diversifikation des Portfolios und zum Verschuldungsgrad der Gesellschaft Rechnung getragen.

Bei der Auswahl der Unternehmen werden die Ertragsstärke und die Position der Unternehmen im Wettbewerb in Relation zur Börsenbewertung gesetzt. Nur, wenn die Erwartung einer ausreichenden Sicherheitsmarge (engl. "Margin of Safety") nach den Kriterien des Value lnvesting besteht, wird investiert. Dabei bevorzugen wir eigentümergeführte Firmen die idealerweise auch über strukturelle Wettbewerbsvorteile ("wirtschaftlicher Burggraben") verfügen. Danach wird die wirtschaftliche Entwicklung der Beteiligungen im Verhältnis zur Börsenbewertung fortlaufend mit standardisierten Verfahren überwacht.

Ferner wird das Vermögen der Gesellschaft nach bestimmten, risikoreduzierenden Verfahren angelegt. Hierzu zählt die Beschränkung der Anzahl der Einzeltitel, wodurch zum einen gezielt deren Risiko /Chancenprofil genutzt wird und zum anderen aufgrund der Diversifikation auf Gesellschaftsebene das Gesamtrisiko reduziert wird. Daneben beschränkt die Gesellschaft die Gewichtung von Einzeltiteln und den Fremdfinanzierungsgrad.

Die Standards des Risikomanagementsystems wurden eingehalten. Bestandsgefährdende Risiken sind nicht erkennbar.

Frankfurt am Main, im Februar 2019

Der Vorstand

Bilanz

Aktiva

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	31.12.2018 EUR	31.12.2017 EUR
A. Anlagevermögen	54.671.591,70	49.979.142,62
I. Finanzanlagen	54.671.591,70	49.979.142,62
1. Anteile an verbundenen Unternehmen	1.000.000,00	1.000.000,00
2. Wertpapiere des Anlagevermögens	53.671.591,70	48.979.142,62
B. Umlaufvermögen	6.397.900,92	14.418.334,67
I. Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände	442.909,40	462.584,05
1. sonstige Vermögensgegenstände	442.909,40	462.584,05
II. Wertpapiere	5.939.900,00	13.908.820,47
1. sonstige Wertpapiere	5.939.900,00	13.908.820,47
III. Kassenbestand, Bundesbankguthaben, Guthaben bei Kreditinstituten und Schecks	15.091,52	46.930,15
C. Rechnungsabgrenzungsposten	7.008,50	2.439,50
Bilanzsumme, Summe Aktiva	61.076.501,12	64.399.916,79
Passiva
	31.12.2018 EUR	31.12.2017 EUR
A. Eigenkapital	52.930.324,85	60.470.368,04
I. gezeichnetes Kapital	6.975.000,00	6.975.000,00
II. Kapitalrücklage	6.632.750,00	6.632.750,00
III. Gewinnrücklagen	46.862.618,04	37.414.533,65
IV. Bilanzverlust	7.540.043,19	-9.448.084,39
B. Rückstellungen	33.500,00	38.000,00
1. sonstige Rückstellungen	33.500,00	38.000,00
C. Verbindlichkeiten	8.112.676,27	3.891.548,75
1. Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten	8.107.474,60	3.890.967,20
davon mit einer Restlaufzeit bis zu einem Jahr	8.107.474,60	3.890.967,20
2. Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen	2.669,67	581,55
davon mit einer Restlaufzeit bis zu einem Jahr	2.669,67	581,55
3. sonstige Verbindlichkeiten	2.532,00	0,00
davon aus Steuern	2.532,00	0,00
Bilanzsumme, Summe Passiva	61.076.501,12	64.399.916,79

Gewinn- und Verlustrechnung

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	1.1.2018 - 31.12.2018 EUR	1.1.2017 - 31.12.2017 EUR
1. Erlöse aus Wertpapierverkäufen	15.047.964,94	37.610.402,36
2. Einstandskosten der verkauften Wertpapiere	12.601.364,02	17.510.292,88
3. Realisierte Kursgewinne	2.446.600,92	20.100.109,48
4. sonstige betriebliche Erträge	29.247,39	2.755.503,71
5. Verwaltungskosten Depot	964.180,57	4.335.869,53
6. sonstige betriebliche Aufwendungen	116.357,49	140.874,93
7. Erträge aus Wertpapieren	1.241.121,61	737.454,60
8. sonstige Zinsen und ähnliche Erträge	3.465,00	6.138,64
9. Abschreibungen auf Wertpapiere	10.162.213,64	182.510,00
10. Zinsen und ähnliche Aufwendungen	17.726,75	42.343,45
11. Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit	-7.540.043,53	18.897.608,52
12. Steuern vom Einkommen und vom Ertrag	-0,34	1.439,75
13. Jahresfehlbetrag	7.540.043,19	-18.896.168,77

Ergebnisverwendung

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	1.1.2018 - 31.12.2018 EUR	1.1.2017 - 31.12.2017 EUR
13. Jahresfehlbetrag	7.540.043,19	-18.896.168,77
14. Gewinnvortrag aus dem Vorjahr	9.448.084,39	4.913.356,18
15. Einstellungen in Gewinnrücklagen	9.448.084,39	14.361.440,56
a) in andere Gewinnrücklagen	9.448.084,39	14.361.440,56
16. Bilanzverlust	7.540.043,19	-9.448.084,39

Eigenkapitalspiegel

Eigenkapitalveränderungsrechnung 2016 - 2018

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	Aktienzahl im Umlauf	gezeichnetes Kapital €	eigene Anteile €	eingefordertes Kapital €
Stand 01.01.2016	86.100	86.100,00	-10.000,00	76.100,00
Jahresüberschuss /-fehlbetrag
Verkauf eigene Anteile			861,00
Dividendenausschüttung
Kapitalerhöhung /-herabsetzung
Einstellung Gewinnrücklage
Stand 31.12.2016	86.100,00	86.100,00	-9.139,00	76.961,00
Jahresüberschuss /-fehlbetrag
Dividendenausschüttung
Kapitalerhöhung /-herabsetzung
Einstellung Gewinnrücklage
Stand 31.12.2017	86.100,00	86.100,00	-9.139,00	76.961,00
Jahresüberschuss /-fehlbetrag
Verkauf eigene Anteile			9.139,00
Dividendenausschüttung
Kapitalerhöhung /-herabsetzung	4305	4.305,00
Einstellung Gewinnrücklage
Stand 31.12.2018	90.405,00	90.405,00	0,00	90.405,00

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	Kapitalrücklage €	Gewinnrücklage €	Bilanzgewinn €	Eigenkapital €
Stand 01.01.2016	0,00	6.018.275,58	8.454.710,00	14.549.085,58
Jahresüberschuss /-fehlbetrag			6.105.853,27	6.105.853,27
Verkauf eigene Anteile	105.541,68	57.687,00		164.089,68
Dividendenausschüttung			-8.454.709,50	-8.454.709,50
Kapitalerhöhung /-herabsetzung				0,00
Einstellung Gewinnrücklage		610.585,33	-610.585,33	0,00
Stand 31.12.2016	105.541,68	6.686.547,91	5.495.268,44	12.364.319,03
Jahresüberschuss /-fehlbetrag			25.907.649,65	25.907.649,65
Dividendenausschüttung			-5.495.014,55	-5.495.014,55
Kapitalerhöhung /-herabsetzung				0,00
Einstellung Gewinnrücklage		2.590.764,97	-2.590.764,97	0,00
Stand 31.12.2017	105.541,68	9.277.312,88	23.317.138,57	32.776.954,13
Jahresüberschuss /-fehlbetrag			10.110.510,59	10.110.510,59
Verkauf eigene Anteile	2.713.249,58	612.313,00		3.334.701,58
Dividendenausschüttung			-23.316.873,88	-23.316.873,88
Kapitalerhöhung /-herabsetzung	1.568.311,50			1.572.616,50
Einstellung Gewinnrücklage		1.011.051,06	-1.011.051,06	0,00
Stand 31.12.2018	4.387.102,76	10.900.676,94	9.099.724,22	24.477.908,92

Anhang

Allgemeine Angaben

Die Shareholder Value Beteiligungen AG mit Sitz in 60311 Frankfurt am Main ist im Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt am Main unter HRB 51069 eingetragen.

Der Jahresabschluss der Shareholder Value Beteiligungen AG (im folgenden kurz „Gesellschaft“ genannt) für das Geschäftsjahr vom 01.01. - 31.12.2018 wurde nach den Bilanzierungs- und Bewertungsvorschriften des Handelsgesetzbuches erstellt. Ergänzend hierzu waren die Vorschriften des Aktiengesetzes und der Satzung zu beachten.

Die Gewinn- und Verlustrechnung wurde wie im Vorjahr nach dem Umsatzkostenverfahren aufgestellt.

Um den Besonderheiten der Gesellschaft Rechnung zu tragen, wurden in der Gewinn- und Verlustrechnung die Positionen „Umsatzerlöse“ durch „Erlöse aus Wertpapierverkäufen“; „Herstellungskosten der zur Erzielung der Umsatzerlöse erbrachten Leistungen“ durch „Einstandskosten der verkauften Wertpapiere“ sowie „Bruttoergebnis vom Umsatz“ durch „Realisierte Kursgewinne“ ersetzt. Darüber hinaus wurde die Position „Verwaltungskosten Depot“ eingefügt.

Die Gesellschaft ist eine kleine Kapitalgesellschaft im Sinne des § 267 HGB. Die Prüfung des Jahresabschlusses und des Lageberichts erfolgt freiwillig.

Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden

Die Bewertung der Finanzanlagen erfolgte mit den Anschaffungskosten einschließlich Anschaffungsnebenkosten. Soweit der beizulegende Wert am Bilanzstichtag niedriger war, wurden entsprechende Abschreibungen vorgenommen. Zuschreibungen wurden vorgenommen, soweit aufgrund eines Anstiegs des beizulegenden Wertes der Grund für die vorangegangene Abschreibung entfallen ist.

Die Wertpapiere des Umlaufvermögens wurden mit den Anschaffungskosten oder dem niedrigeren Kurswert zum 31. Dezember 2018 aktiviert.

Die Bewertung der sonstigen Vermögensgegenstände erfolgte mit dem Nominalwert.

Die flüssigen Mittel sind zum Nennwert angesetzt.

Der aktive Rechnungsabgrenzungsposten enthält Ausgaben für zukünftige Geschäftsjahre.

Die sonstigen Rückstellungen wurden für ungewisse Verbindlichkeiten und erkennbare Risiken gebildet und sind hinreichend dotiert.

Der Ansatz der Verbindlichkeiten erfolgte mit dem Erfüllungsbetrag.

Die Bewertung der mittelbaren Beteiligung an der GfK AG erfolgt wie folgt: Anteile an der GfK AG werden unmittelbar voin der Acceleratio Topco S.C.A. gehalten. Diese Gesellschaft ist nicht börsennotiert. Die Bewertung erfolgt zu Anschaffungkosten oder mit dem niedrigeren beizulegenden Wert. Da das interne Bewertungsmodell die Werthaltigkeit der Beteiligung ergibt,werden die Anteile zu den Anschaffungskosten bewertet.

Angaben zu Einzelposten der Bilanz

Die Entwicklung des Anlagevermögens ist aus dem beigefügten Anlagespiegel ersichtlich.

Die Gesellschaft besitzt eine 100%ige Beteiligung an der Shareholder Value Alpine AG, Liechtenstein. Das Grundkapital beträgt T€ 1.000.

Die sonstigen Vermögensgegenstände in Höhe von T€ 443 (Vorjahr T€ 463) bestanden ausschließlich Steuererstattungsansprüche, die sich im Zuge der Dividendenzahlungen ergeben haben.

Das Grundkapital zum Bilanzstichtag 31. Dezember 2018 beträgt € 6.975.000,00 und ist eingeteilt in 697.500 Stück auf den Namen lautende Stückaktien mit einem rechnerischen Anteil am Grundkapital von € 10,00. Das Grundkapital ist gegenüber dem Vorjahr unverändert.

Durch Beschluss der Hauptversammlung vom 20. Mai 2015 wurde der Vorstand ermächtigt, bis zum 19. Mai 2020 mit Zustimmung des Aufsichtsrats einmal oder mehrmals eigene Aktien der Gesellschaft über die Börse oder durch ein öffentliches Kaufangebot bis zur Höhe von 10 % des derzeitigen Grundkapitals zu bestimmten Bedingungen zu erwerben und zu veräußern.

Durch Beschluss der Hauptversammlung vom 11. Mai 2016 wurde der Vorstand ermächtigt, bis zum 9. Mai 2021 mit Zustimmung des Aufsichtsrats das Grundkapital durch Ausgabe neuer Aktien gegen Bareinlage einmal oder mehrmals, insgesamt jedoch höchstens um einen Betrag von € 3.487.500,00 zu erhöhen.

Der Vorstand hat von diesen Ermächtigungen im Geschäftsjahr keinen Gebrauch gemacht.

Die sonstigen Rückstellungen in Höhe von T€ 34 /Vorjahr T€ 38) beinhalten hauptsächlich die Kosten für die Erstellung und Prüfung des Jahresabschlusses.

Die Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten in Höhe von T€ 8.107 (Vorjahr T€ 3.891) sowie sämtliche anderen Verbindlichkeiten sind wie im Vorjahr innerhalb eines Jahres fällig.

Angaben zu Einzelposten der Gewinn- und Verlustrechnung

Die Gesellschaft unterhält keinen eigenen Bürobetrieb und hat keine eigenen Angestellten. Ihr Vorstand greift auf die Research- und Bürokapazitäten der Shareholder Value Management AG zurück. Diese erhält dafür eine jährliche Vergütung in Höhe von 1 % des Depotvolumens der Shareholder Value Beteiligungen AG. Übersteigt der jährliche Anlageerfolg 10 %, so erhält die Shareholder Value Management AG eine Erfolgsbeteiligung von 10 % der darüber hinaus erwirtschafteten Erträge. Im Geschäftsjahr sind Aufwendungen in Höhe von T€ 964 (Vorjahr T€ 4.336) entstanden.

Die sonstigen betrieblichen Aufwendungen i.H.v. T€ 116 (Vorjahr T€ 141) enthalten hauptsächlich Kosten für die Notierung im Freiverkehr, Abschluss- und Prüfungskosten, Rechts- und Beratungskosten, Aufsichtsratsvergütungen sowie allgemeine Verwaltungskosten.

Angaben zum Jahresergebnis

Der Jahresabschluss wurde gemäß § 268 Abs. 1 HGB unter Berücksichtigung der teilweisen Verwendung des Jahresergebnisses aufgestellt.

Der Jahresfehlbetrag in Höhe von € 7.540.043,19 wird in voller Höhe auf neue Rechnung vorgetragen. Der Bilanzgewinn des Vorjahres wurde durch Beschluss der Hauptversammlung vom 23.05.2018 in Höhe von € 9.448.084,39 in die Gewinnrücklagen eingestellt. Zum Bilanzstichtag steht somit kein Bilanzgewinn zur Verwendung durch die Hauptversammlung zur Verfügung.

Sonstige Angaben

Im abgelaufenen Geschäftsjahr wurden die Geschäfte der Gesellschaft geführt durch:

Herrn Frank Fischer, Dipl.-Kaufmann

Herrn Simon Pliquett, M.Sc.

Die Vorstände haben im Geschäftsjahr keine Bezüge erhalten.

Der Aufsichtsrat bestand aus:

Herrn Dr. Helmut Fink, Unternehmensberater

Vorsitzender des Aufsichtsrats

Herrn Dr. Michael Drill, Investmentbanker,

stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsrats,

Herrn Volker Schindler, Diplombankfachwirt,

Aufsichtsratsmitglied.

Mitgliedschaft in weiteren Aufsichtsräten:

Herr Dr. Fink ist Aufsichtsratsvorsitzender der Raiffeisenbank Weissachtal eGen, Sulzberg, Österreich sowie Mitglied des Verwaltungsrats der Anivo 360 AG, Baar, Schweiz und der Yova AG, Zürich, Schweiz.

Herr Dr. Michael Drill ist stellvertretender Vorsitzender des Verwaltungsrats der SNP Schneider-Neureither & Partner AG, Heidelberg, sowie Mitglied des Aufsichtsrats bei Lincoln International LLP, Großbritannien, und bei Lincoln International SAS, Paris, sowie Beiratsmitglied bei Rock Capital GmbH, München.

Die Gesamtbezüge des Aufsichtsrats betrugen € 19.140,00.

Folgende Organmitglieder der Gesellschaft halten zum 31. Dezember 2018 Anteile an der Shareholder Value Beteiligungen AG:

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Name	Funktion	Anzahl Aktien
Frank Fischer	Vorstand	13.459 davon 7.632 mittelbar
Simon Pliquett	Vorstand	0
Dr. Helmut Fink	Aufsichtsrat	201.995 davon 180.480 mittelbar
Dr. Michael Drill	Aufsichtsrat	5.000
Volker Schindler	Aufsichtsrat	800

Per 31. Dezember 2018 hält die Shareholder Value Management AG 27.384 Aktien der Shareholder Value Beteiligungen AG.

Frankfurt am Main, im Februar 2019

gez. Simon Pliquett, Vorstand

gez. Frank Fischer, Vorstand

Anlagespiegel

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	ANSCHAFFUNGS- UND HERSTELLUNGSKOSTEN
	01.01.2018 EUR	Zugänge EUR	Umbuchungen EUR	Abgänge EUR	31.12.2018 EUR
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Immaterielle Vermögensgegenstände
Software	17.565,00	0,00	0,00	0,00	17.565,00
Sachanlagen
andere Anlagen, Betriebs- und Geschäftsausstattung	318.065,42	75.737,17	0,00	3,00	393.799,59
Finanzanlagen
Wertpapiere des Anlagevermögens	23.067.915,77	2.945.650,15	0,00	4.718.607,95	21.294.957,97
Summe Anschaffungskosten	23.403.546,19	3.021.387,32	0,00	4.718.610,95	21.706.322,56

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	AUFGELAUFENE ABSCHREIBUNGEN
	01.01.2018 EUR	Zuführungen EUR	Zuschreibungen EUR	Änderung der gesamten Abschreibung im Zusammenhang mit Abgängen EUR	Änderung der gesamten Abschreibung im Zusammenhang mit Umbuchungen EUR	31.12.2018 EUR
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Immaterielle Vermögensgegenstände
Software	4.879,00	5.855,00	0,00	0,00	0,00	10.734,00
Sachanlagen
andere Anlagen, Betriebs- und Geschäftsausstattung	172.757,42	63.681,17	0,00	0,00	0,00	236.438,59
Finanzanlagen
Wertpapiere des Anlagevermögens	1.703.454,54	1.202.681,78	0,00	59.427,00	0,00	2.846.709,32
Summe Abschreibungen	1.881.090,96	1.272.217,95	0,00	59.427,00	0,00	3.093.881,91

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	NETTOBUCHWERT
	31.12.2017 EUR	31.12.2018 EUR
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Immaterielle Vermögensgegenstände
Software	12.686,00	6.831,00
Sachanlagen
andere Anlagen, Betriebs- und Geschäftsausstattung	145.308,00	157.361,00
Finanzanlagen
Wertpapiere des Anlagevermögens	21.364.461,23	18.448.248,65
	21.522.455,23	18.612.440,65

sonstige Berichtsbestandteile

Angaben zur Feststellung:

Der Jahresabschluss wurde am 15.03.2019 festgestellt.