TÜRKİYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O.

Doğrulama Kodu: 04c3ec1e-1e46-4531-b752-fb9767d17945 https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama

6.2.1. Faaliyet gösterilen sektörlerdeki/pazarlardaki/pazarlardaki yeri ile avantaj ve dezavantajları hakkında bilgi aşağıdaki şekilde güncellenmiştir.
Eski Şekil	Yeni Sekil

	Bankamız, 9 Temmuz 2025 tarihinde GMTN Programı kapsamında nominal tutarı 750 milyon ABD doları olan, birçok kıtadan uluslararası yatırımcıların yoğun ilgi gösterdiği 2025 yılının ilk sürdürülebilir tahvil ihracını gerçekleştirmiştir. 5 yıl vadeli ihracın getirisi yüzde %7,375 olurken; kupon oranı ise yüzde %7,250 olarak gerçekleşti.
Bankamız, Program kapsamında 2025 yılında yaklaşık 1,94 milyar vadeleri 365 gün ile 731 gün arasındadır.	Bankamız, Program kapsamında 2025 yılında yaklaşık 2,59 milyar ABD ABD Doları tutarında tahsisi satış işlemlerin Doları tutarında tahsisli satış işlemi gerçekleştirmiştir. İşlemleri vadeleri 365 gün ile 731 gün arasındadır.

8.2. İhraççının beklerini önemli ölçüde etkileyebilecek eğilimler, belirsizilkler, talepler, tanhüttler veya olaylar hakkındaki bilgiler aşağdaki şekilde güncellenmiştir.

"Mind A P P S S . L	Mar Sa

.....

mlar V.D. 92

ABD Merkez Bankası (Fed), Haziran ayı toplantısında tekrar politika faizini beklentiler doğrultusunda %4,25-%4,50 aralığında tutmuştur. Fed karar metninde, Komite'nin enflasyonu ve işsizliği uzun vadede %2 seviyesine getirme amacından bahsedilmiştir. Ekonomik belirsizliğin azaldığı, ancak hala yüksek olduğuna ilgi çekilmiştir. Net ihracattaki dalgalanmalar bazı verileri etkilemeye devam etse de, son göstergelerin ekonomik faaliyetin güçlü bir hızla genişlemeye devam ettiğine işaret ettiği belirtilmiştir.

Fed'in 17-18 Haziran tarihli toplantısına ilişkin tutanaklar yayımlanmıştır. Tutanaklar, yetkililer arasında özellikle tarifelerin enflasyon üzerindeki etkisine iiskin farkle beklentiler nedeniyle, faiz oranlarının geleceğine dair görüş layfili ları yaşandığını ortaya koymuştur. Katılımcıların bir kısmı, tarifelerin yatlarda sadece tek seferlik bir artışa yol açacağını ve uzun vadeli enflasyon

ABD Başkan Donald Trump, Çin mallarına uygulanan yüksek ABD tarifelerinin 90 gün daha yürürlüğe girmesini engelleyecek bir başkanlık kararnamesi imzalamıştır.

ABD Merkez Bankası (Fed), Temmuz ayı toplantısında politika faizini beklentiler doğrultusunda y %4,25-%4,50 aralığında tutmuştur. 1993 yılından bu yana ilk kez iki Fed üyesi karara karşı kullandinen. Fed, karar metninde, net ihracattaki Oy dalgalanmalarını verileri etkilemeye devam ettiğini; ancak, son göstergelerin kılıp ilk yarısında ekonomik büyümenin yavaşladığını gösterdiğini belir iştil. Fed Başkanı Jerome Powell, mevcut para politikası durunun glası gelişmelere çabuk yanıt verebilmek için uygu bir purisyonda olduklarını belirtmiştir. Powell, Evlül ayına dair benüzs t dir karar almadıklarını sverileri: «gözlımonünde bulundurarak karar vereceklerini söylemiştir.

beklentilerini etkilemeyeceğini belirtirken; katılımcıların çoğu ise tarifelerin enflasyon üzerinde daha kalıcı etkilere sahip olabileceği riskine dikkat çekmiştir. Tutanaklarda, "Katılımcılar genel olarak, ekonomik büyüme ve işgücü piyasasının hâlen güçlü olması ve mevcut para politikasının orta derecede kısıtlayıcı olması nedeniyle, Komite'nin enflasyon ve ekonomik faaliyet görünümüne ilişkin daha fazla netlik kazanmasını beklemek için iyi bir konumda olduğu konusunda hemfikirdi" ifadesine yer verilmiştir. Ayrıca katılımcıların bir kısmı, işgücü piyasasındaki risklerin baskın hâle geldiğini ifade etmiştir. Tutanaklara göre, Fed yetkililerinin "para politikasının ayarlanmasında temkinli bir yaklaşımın sürdürülmesi gerektiği" görüşünde birleştiği görülmüştür.

ABD ekonomisi 2025 yılının ilk çeyreğinde %0,5 oranında daralmıştır. 2025 yılı ilk çeyreğindeki daralma, 2022 yılı ilk çeyreğinden bu yana görülen ilk küçülme olmuştur. ABD ekonomisinin yılın ilk çeyreğindeki daralmasında; tüketici harcamalarındaki yavaşlama, net ihracattaki keskin azalış ve devlet harcamalarındaki düşüş etkili olmuştur. Kişisel tüketim harcamaları içinde en belirgin yavaşlama hizmet harcamaları kaleminde yaşanmıştır

Haziran ayı enflasyon rakamları piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmiştir. Buna göre, TÜFE yıllık bazda %2,6 artış beklentilerinin üzerinde %2,7, aylık bazda ise beklentilere paralel %0,3 artış göstermiştir. Çekirdek TÜFE ise beklentilere paralel olarak yıllık bazda %2,9; aylık bazda %0,2 artış kaydetmiştir. Enflasyonun alt kalemlerine bakıldığında, enerji fiyatları Haziran ayında yıllık bazda %7,5; aylık bazda %0,9 artış göstermiştir. Gıda fiyatları ise yıllık bazda %3; aylık bazda %0,3 artış göstermiştir. Üretici Fiyat Endeksi (UFE), Haziran ayında yıllık bazda %2,5 artış olan beklentilerin altında %2,3 artmıştır; aylık bazda ise %0,2 artış beklentilerine karşın değişim göstermemiştir. Çekirdek ÜFE yıllık bazda %2,7 artış beklentilerinin altında %2,6, aylık bazda ise %0,2 artış beklentilerine karşın değişim göstermemiştir.

ABD'de tarım dışı istihdam Haziran ayında 110 bin artış olan beklentilerin üzerinden Ak bine esinden . Mayıs ayı verisi 139 bin kişiden 144 bin kişiye revize edilmiştir. İşşirlik oranı, Haziran ayında bir önceki aya göre beklentilerin dunda 1 olmustur. Verilere göre ortalama saatlik kazançlar Haziran ayında

Boğlziçi Kurumlar V D. 972

Doğrulama Kodu; 04c3ec1e-1e46-4531-b752-fb9767d17945
https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama

ABD ekonomisi 2025 yılının ikinci çeyreğinde öncül verilere göre yıllıklandırılmış bazda %3 oranında büyümüştür. ABD ekonomisinin yılın ikinci çeyreğindeki güçlü büyümede, ithalattaki %30,3 düşüş etkili olmuştur. Yılın ilk çeyreğinde işletmetlerin gümrük vergilerinden etkilenmemek için yaptığı önden yüklemeli ithalat, ikinci çeyrekte ithalatta yavaşlamaya neden olmuştur. Tüketici harcamaları ılımlı bir artış gösterirken, artan belirsizlik ortamı nedeniyle iş yatırımları da durgun seyrederek temkinliliğin devam ettiğini göstermiştir.

Haziran ayı enflasyon rakamları piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmiştir. Buna göre, TÜFE yıllık bazda %2,6 artış beklentilerinin üzerinde %2,7, aylık bazda ise beklentilere paralel %0,3 artış göstermiştir. Çekirdek TÜFE ise beklentilere paralel olarak yıllık bazda %2,9; aylık bazda %0,2 artış kaydetmiştir. Enflasyonun alt kalemlerine bakıldığında, enerji fiyatları Haziran ayında yıllık bazda %7,5; aylık bazda %0,9 artış göstermiştir. Gıda fiyatları ise yıllık bazda %3; aylık bazda %0,3 artış göstermiştir. Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE), Haziran ayında yıllık bazda %2,5 artış olan beklentilerin altında %2,3 artmıştır; aylık bazda ise %0,2 artış beklentilerine karşın değişim göstermemiştir. Çekirdek ÜFE yıllık bazda %2,7 artış beklentilerinin altında %2,6, aylık bazda ise %0,2 artış beklentilerine karşın değişim göstermemiştir.

ABD'de tarım dışı istihdam Temmuz ayında 104 bin artış olan beklentilerin altında 73 bin kişi artmıştır. Haziran ayı verisi 147 bin kişiden 14 bin kişiye revize edilmiştir. İşsizlik oranı, Temmuz ayında bir önceki aya göre beklentilere paralel olarak %4,2 olmuştur. Verilere göre ortalama saatlik kazançlar Temmuz ayında bir önceki aya göre %0,3; yıllık bazda ise %3,9 artmıştır. İşgücüne katılım oranı Temmuz ayında bir önceki aya göre 0,1 puan azalarak %62,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. İstihdam oranı ise bir önceki aya göre 0,1 guan azarak 9859,6 olmuştur. ADP özel sektör istihdamı, Temmuz ayın başa beklentisi olan 76 binin üzerinde 104 bin kişi artmıştır.

Avrung 22 Merkez Bankası (ECB), 7 kez üst üste faiz indirimine gitmesinin alabinde piyasa beklentileri doğrultusunda Temmuz ayında farz'oranlarını sabit bırakmıştır. Buna göre, refinansman faizi %2.15. mevduat faizi %2,0 ve borg verme faizi %2,40

bir önceki aya göre %0,3 olan beklentilerin altında %0,2; yıllık bazda ise %3,7 artmıştır. İşgücüne katılım oranı Haziran ayında bir önceki aya göre 0,1 puan azalarak %62,3 olmuştur. İstihdam oranı ise bir önceki aya göre değişim göstermeyerek %59,7'de sabit kalmıştır. ADP özel sektör istihdamı Haziran'da 98 bin kişi artış olan beklentilerin altında 33 bin kişi azalmıştır.

Avrupa Merkez Bankası (ECB), piyasa beklentileri doğrultusunda Haziran ayında da faiz indirim kararı alarak faiz oranlarını 25 baz puan düşürmüştür. Buna göre, refinansman faizi %2,40'tan %2,15'e, mevduat faizi %2,25'ten %2,0 seviyesine çekilmiştir; borç verme faizi ise %2,65'ten %2,40'a düşürülmüştür. ECB Başkanı Christine Lagarde, kararın ardından yaptığı açıklamada, büyümeye yönelik risklerin aşağı yönlü olduğunu, faiz indiriminin ardından ECB'nin belirsizliklere karşı "iyi bir konumda" olduğunu yinelemiştir. ECB Haziran ayı makroekonomik projeksiyonlarını yayımlamıştır. 2025 yılı için enflasyon beklentisini %2,3 ten %2'ye, 2026 yılı içinse %1,9'dan %1,6'ya düşürmüştür. 2025 yılı büyüme beklentisini %0,9'da sabit bırakırken 2026 yılı için büyüme beklentisini %1,2'den %1,1'e düşürmüştür.

Euro Bölgesi ekonomisi 2025 yılının birinci çeyreğinde revize edilen verilere göre %0,4 olan beklentilerin üstünde çeyreklik bazda %0,6 büyümüştür. Ekonomi yıllık bazda ise %1,2 olan beklentilerin üstünde %1,5 büyümüştür. Euro Bölgesi'nin ilk çeyrek revize verilerine göre en yüksek büyüme %9,7 ile İrlanda'da gerçekleşirken, en büyük daralma %0,8 ile Slovenya'da yaşanmıştır. Birinci çeyrekte, bir öncekin yılın aynı çeyreğine göre Almanya ekonomisi %0,4; Fransa ekonomisi %0,1, İtalya ekonomisi %0,3 büyümüştür.

Euro Bölgesi'nde enflasyon Haziran'da beklentilere paralel gerçekleşmiştir. Enflasyon, yıllık bazda %2; aylık bazda %0,3 artış göstermiştir. Çekirdek enflasyon ise yıllık bazda %2,3; aylık bazda %0,4 artmıştır. Haziran ayında en yüksek katkı hizmetler kaleminden gelirken; söz konusu kalem, yıllık bazda %3,3 artış göstermiştir. Gıda, alkol ve tütün kalemindeki yıllık artış %3,1 olmuştur. Enerjide yıllık bazda %2,6 gerileme, aylık bazda %0,2 artış gözlenmiştir. Avrupa Birliği'nde Haziran anında gillık bazda en yüksek artış %5,8 ile Romanya'da görülmüg; en düşük artış ise %0,5 ile Güney Kıbrıs'ta yaşanmıştır.

seviyelerinde korunmuştur. Toplantıya ilişkin yapılan açıklamada, enflasyonun orta vadede %2 hedefinde istikrar kazanmasını sağlamaya kararlı olunduğu, uygun para politikası duruşunun belirlenmesinde verilere bağlı ve toplantıdan toplantıya bir yaklaşım izleneceği belirtilmiştir.

Euro Bölgesi ekonomisi 2025 yılının ikinci çeyreğinde öncül verilere göre %0 büyüme beklentilerine karşın çeyreklik bazda %0,1 büyümüştür. Ekonomi yıllık bazda ise %1,2 olan beklentilerin üstünde %1,4 büyümüştür. Euro Bölgesi'nin ikinci çeyrek öncül verilerine göre çeyreklik bazda en yüksek büyüme %0,7 ile İspanya'da gerçekleşmiş; en büyük daralma %1 ile İrlanda'da yaşanmıştır.

Euro Bölgesi'nde TÜFE Temmuz'da öncül verilere göre, yıllık bazda %2 artmış; aylık bazda ise %0,8 düşüş göstermiştir. Çekirdek TÜFE ise yıllık bazda %2,3 artarken; aylık bazda %0,2 gerilemiştir. Temmuz ayında en yüksek katkı gıda, alkol ve tütün kaleminden gelirken yıllık bazda söz konusu kalem %3,3 artış göstermiştir. Hizmetler kalemi ise yıllık bazda %3,1 artış göstermiştir. Enerjide yıllık bazda %2,5 gerileme, aylık bazda ise %1 artış gözlenmiştir. Avrupa Birliği'nde Temmuz ayında yıllık bazda en yüksek artış %5,6 ile Estonya'da görülmüştür; en düşük artış ise %0,1 ile Güney Kibris'ta yaşanmıştır.

Dünya Bankası'nın Küresel Ekonomik Beklentiler Haziran 2025 Raporu'nda artan politika belirsizliği, yüksek ticaret engelleri, tırmanan finansal volatilite ve zayıflayan güven ortamının küresel görünümü zayıflattığı vurgulanmıştır. Raporda, 2025'te küresel büyümenin %2,3'e gerileyeceği ve açık bir küresel durgunluk yaşanmasa bile 2008 sonrası en düşük seviyelerden biri olacağı ifade edilmiştir. Büyüme revizyanunu i e as kaynağının gelişmiş ekonomilerdeki zayıf performans olduğu; ticaret politikası belirsizliğinin işletme ve tüketici güvenini bozarak içacer ve yatırım beklentilerini olumsuz etkilediği belirtilmiştir. 2025 yılında ABD ekonomisinin %1,4 2026 yılında ise %1,6 büyüyeceği; Çin konoma anlı ise sırasıyla %4,5 ve %4 büyüyeceği tahmin edilmiştir.

konomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD). Ekonomik Görünüm Rapord nda son aylarda ekonomi ve ticaret politikalarındaki

Dünya Bankası'nın Küresel Ekonomik Beklentiler Haziran 2025 Raporu'nda artan politika belirsizliği, yüksek ticaret engelleri, tırmanan finansal volatilite ve zayıflayan güven ortamının küresel görünümü zayıflattığı vurgulanmıştır. Raporda, 2025'te küresel büyümenin %2,3'e gerileyeceği ve açık bir küresel durgunluk yaşanmasa bile 2008 sonrası en düşük seviyelerden biri olacağı ifade edilmiştir. Büyüme revizyonunun esas kaynağının gelişmiş ekonomilerdeki zayıf performans olduğu; ticaret politikası belirsizliğinin işletme ve tüketici güvenini bozarak ticaret ve yatırım beklentilerini olumsuz etkilediği belirtilmiştir. 2025 yılında ABD ekonomisinin %1,4 2026 yılında ise %1,6 büyüyeceği; Çin ekonomisinin ise sırasıyla %4,5 ve %4 büyüyeceği tahmin edilmiştir.

Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD), Ekonomik Görünüm Raporu'nda son aylarda ekonomi ve ticaret politikalarındaki belirsizliklerin kayda değer ölçüde artuğını; bu artışın iş dünyası ve tüketici güvenini olumsuz etkileyerek ticaret ve yatırımlar üzerinde baskı oluşturmaya başladığını vurgulamıştır. Kuruluş, küresel büyüme tahminini geçen yıl %3,3 olan büyümenin ardından 2025ve 2026 için %2,9'a revize etmiştir. 2025 yılında ABD ekonomisinin %1,6, 2026 yılında ise %1,5 büyüyeceği tahmin edilmiştir.

et Sicil Nd

belirsizliklerin kayda değer ölçüde arttığını; bu artışın iş dünyası ve tüketici güvenini olumsuz etkileyerek ticaret ve yatırımlar üzerinde baskı oluşturmaya başladığını vurgulamıştır. Kuruluş, küresel büyüme tahminini geçen yıl %3,3 olan büyümenin ardından 2025ve 2026 için %2,9'a revize etmiştir. 2025 yılında ABD ekonomisinin %1,6, 2026 yılında ise %1,5 büyüyeceği tahmin edilmiştir.

Uluslararası Para Fonu (IMF), Temmuz ayında yayımladığı Dünya Ekonomik Görünüm Raporu'nda önden yüklemeli ihracat, beklenenden daha düşük ABD gümrük vergileri, daha gevşek finansal koşullar ve kilit ekonomilerdeki mali genişleme gibi faktörleri gerekçe göstererek, 2025 yılı küresel büyüme tahminini Nisan ayı tahminine göre 0,2 puan artırarak %3'e yükseltmiştir. Ayrıca, küresel büyümenin 2026 yılında 0,1 puan artışla %3,1'e çıkması öngörülmüştür. 2025 yılında ABD ekonomisinin %1,9, 2026 yılında ise %2 büyüveceği tahmin edilmistir.

Türkiye ekonomisi 2025 yılının ilk çeyreğinde geçen yılın aynı çeyreğine göre beklentilerin altında %2 büyümüştür. Böylece Türkiye ekonomisi 2020 yılının ikinci çeyreğinden bu yana en düşük büyümeyi kaydetmiştir. Gayrisafî yurt içi hasıla büyüklüğü 2025 yılının ilk çeyreğinde cari fiyatlarla bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %36,7 artarak 12 trilyon 125 milyar 173 milyon TL olmuştur. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH ise bir önceki çeyreğe göre %1 artmıştır. Üretim yöntemine göre yılın ilk çeyreğinde büyümeye en yüksek katkı hizmetler sektöründen gelmiştir. GSYH içinde %62,74 ile en yüksek paya sahip olan hizmetler sektörü, yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda %1,9 büyümüştür ve büyümeye 1,2 puan katkıda bulunmuştur. Yılın ilk çeyreğinde büyümeye en yüksek ikinci katkı inşaat sektöründen gelmiştir. Söz konusu katkıda, deprem bölgesine yönelik inşa faaliyeti etkili olmayı sürdü müştür. İnşaat sektörü ilk çeyrekte %7,3 oranında büyünüş ve buyuney 0,2 puan katkıda bulunmuştur. Sonuç olarak, 2024 yılının mananda %3,2 büyüyen Türkiye ekonomisi, 2025 yılının eyreğinde beklentilerin altında %2 büyüme kaydetmiştir. Büyümeye ilk olan katlersi azalsa da hizmetler sektörü 2024 yılında olduğu gibi 2025 yılına ilke çey ginde de en yüksek katkı sağlayan sektör olmayı sürdürmüştür, Öte yandan, 2024 yılında büyümeye en yüksek katkının hanehalkı tukcamınden gelmesinin ardından 2025 yılının ilk çeyreğinde

Doğrulama Kodu; 04c3ec1e-1e46-4531-b767d17945
https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama

katkıda bulunmuştur. Sonuç olarak, 2024 yılının tamamında %3,2 büyüyen Türkiye ekonomisi, 2025 yılının ilk çeyreğinde beklentilerin altında %2 büyüme kaydetmiştir. Büyümeye olan katkısı azalsa da hizmetler sektörü 2024 yılında olduğu gibi 2025 yılının ilk çeyreğinde de en yüksek katkı sağlayan sektör olmayı sürdürmüştür. Öte yandan, 2024 yılında büyümeye en yüksek katkının hanehalkı tüketiminden gelmesinin ardından 2025 yılının ilk çeyreğinde söz konusu kalem azalarak da olsa katkısını sürdürmüştür. Böylece, ilk çeyrek büyümesi iç talep tarafından desteklenirken dış talep büyümeye olumsuz katkıda bulunmuştur.

Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Haziran'da beklentilerin altında aylık bazda %1,37 artmıştır. Yıllık bazda ise TÜFE Mayıs'taki %35,41'dan Haziran'da %35,05'e gerilemiştir. Böylece yıllık enflasyon 2021 yılı Kasım ayından sonraki en düşük seviyesine gerilemiştir. Haziran ayında ana harcama gruplarına göre aylık bazda fiyatı en çok artan gruplar, %4,48 ile eğitim %2,62 ile konut ve %2,38 ile ulaştırma olmuştur. Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen ve enflasyondaki ana eğilimi gösteren çekirdek enflasyon (C endeksi) Haziran'da bir önceki aya göre %1,93 artmış; yıllık bazda Mayıs'taki %35,37'den Haziran'da %35,64'e yükselmiştir. Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi (Yİ-ÜFE) Haziran'da bir önceki aya göre %2,46 artmıştır ve yıllık bazda Mayıs'taki %23,13'ten Haziran'da %24,45'e yükselmiştir.

Mayıs ayı cari işlemler dengesi 684 milyon dolar açık ile beklentilerin altında gerçekleşmiştir. İthalatın yıllık bazda %5,3, ihracatın %3,6 yükseliş kaydetmesiyle dış ticaret açığı %15,7 artış kaydetmiştir. Mayıs ayında altın ithalatının yıllık bazda %48 artışına karşın enerji ithalatının %17,6 gerilemesinin desteğiyle enerji ve altın hariç cari işlemler dengesi 4,1 milyar dolar fazla vermiştir. Söz konusu kalemin Nisan ayında 11 ayın ardından ilk defa açık vermesinin ardından Mayıs ayındaki gelişmelerle yeniden fazla vermesi dikkat çekmiştir. Mayıs ayı verilerine göre 12 aylık kümülatif toplamda ise cari işlemler açığı Nisan'daki seviyesine göre sınırlı artış kaydederek 16 milyar seviyesinde gerceklesmistir.

ah. 2024 yılı Hazıran aynda 275,3 milyar TL açık veren veren bütçe dengesi, Soyların aynı ayında yıllık bazda %19,9 artışla 330,2 milyar TL açık

Doğrulama Kodu; , 04.03ec1e-1e46-4531-b752-fb9767d17945 https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama

söz konusu kalem azalarak da olsa katkısını sürdürmüştür. Böylece, ilk çeyrek büyümesi iç talep tarafından desteklenirken dış talep büyümeye olumsuz katkıda bulunmustur.

Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Temmuz'da %2,40 olan piyasa beklentilerinin altında aylık bazda %2,06 artmıştır. Yıllık bazda ise TÜFE Haziran'daki %35,05'ten Temmuz'da %33,52'ye gerilemiştir. Böylece yıllık enflasyon 2021 yılı Kasım ayından sonraki en düşük seviyesine Mayıs ayında indikten sonra Haziran ve Temmuz aylarında da bu görünümünü korumuştur. Temmuz'da ana harcama gruplarına göre aylık bazda fiyatı en çok artan gruplar, %5,78 ile konut, %5,69 ile alkollü içecekler ve tütün ve %4,25 ile haberleşme olmuştur. Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen ve enflasyondaki ana eğilimi gösteren çekirdek enflasyon (C endeksi) Temmuz'da bir önceki aya göre %1,74 artmış ve yıllık bazda Haziran'daki %35,64'ten Temmuz'da %34,70'e gerilemiştir. Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi (Yİ-ÜFE) Temmuz'da bir önceki aya göre %1,73 artmış ve yıllık bazda Haziran'daki %24,45'ten Temmuz'da %24,19'a gerilemistir.

Mayıs ayında 750 milyon dolar gerçekleşen cari işlemler açığı, dış ticaretteki genişlemenin etkisiyle Haziran ayında 1,45 milyar dolar olan piyasa beklentilerinin üzerinde 2 milyar dolara yükselmiştir. Haziran'da ihracat yıllık bazda %9,2 artarak iyi bir performans gösterse de ithalatın yaklaşık %18 artış kaydetmesi, dış ticaret açığının geçen yılın aynı dönemine göre %56,6 artış göstermesine neden olmuştur. Geçen yılın aynı dönemine göre %1,3 azalış kaydeden net hizmet gelirlerinin Haziran'da aylık cari açığa katkısı sınırlı olmuştur. Altın ithalatının yıllık bazda %46 artış kaydettiği Haziran ayında altın ve enerji hariç cari işlemler fazlası geçen yılıkı 5 milyar dolar seviyesinden bu yıl 2,6 milyar dolara gerilginiştir. İkinci çeyrek itibarıyla ise cari işlemler dengesi 23 milyar dalar açık verir en, 12 aylık kümülatif toplamda cari işlemler açığı Mayıs ayındaki 16 milyar dolardan Haziran'da 18,9 milyar dolara yüksemistir.

2024 yın Haziran ayında 275,3 milyar Türaçik Veren Veren bütçe dengesi, 2025 vilisin aynı ayında yıllık bazda %19,9 artışla 330,2 milyar TL açık yermistir. Faiz dışı denge ise geçen yılım Haziran ayında 170

vermiştir. Faiz dışı denge ise geçen yılın Haziran ayında 176 milyar TL açık verirken, bu yılın aynı ayında 54,5 milyar TL açık vermiştir. Gelirler kaleminin belirleyicisi olan vergi gelirleri bir önceki yılın aynı ayına göre %58,3 artış göstermiştir. Vergi gelirleri içerisindeki payı en yüksek olan dahilde alınan mal ve hizmet vergileri %52 artış göstermiştir. Giderler kaleminde en yüksek paya sahip olan faiz dışı giderler, yıllık bazda %25,6 yükselmiştir. 2025 yılı için OVP'de bütçe açığı/GSYH'nin %3,1 seviyesinde gerçekleşeceği tahmin edilmektedir.

TCMB Para Politikası Kurulu (PPK), 24 Temmuz'da yaptığı toplantıda politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranının %46'dan %43'e indirilmesine karar vermiştir. Kurul ayrıca, gecelik vadede borç verme faiz oranını %49'dan %46'ya, gecelik vadede borçlanma faiz oranını ise %44.5'ten %41,5'e indirmiştir. Karar metninde, enflasyonun ana eğiliminin Haziran ayında yatay seyrettiği ve öncü verilerin Temmuz ayında aylık enflasyonun aya özgü unsurlarla geçici olarak artacağına işaret ettiği belirtilmiştir. Kurul, fiyat istikrarı sağlanana kadar sürdürülecek sıkı para politikası duruşu, talepte dengelenme, Türk lirasında reel değerlenme ve enflasyon beklentilerinde düzelme vasıtası ile dezenflasyon sürecinin destekleneceğini belirtmiştir.

OECD, Haziran ayında yayımladığı "Ekonomik Görünüm" raporunda, Türkiye için 2025 büyüme tahminini %3,1'den %2,9'a, 2026 tahminini ise %3,9'dan %3,3'e düşürmüştür. Bu yıl zayıf dış ticaret nedeniyle özel sektör yatırımları ve ihracattaki büyümenin yavaşlayacağı tahmin edilirken; 2026'da ise kademeli toparlanma öngörülmektedir.

Dünya Bankası, küresel ekonomik büyümeye ilişkin raporunda, Türkiye ekonomisinin bu yıl %3,1, 2026'da ise %3,6 büyüyeceğini öngörmüştür.

YATIRILI MENKUL DEGERLER A.Ş

h. Ebulu a Martin Cad, Park Maya Sites

milyar TL açık verirken, bu yılın aynı ayında 54,5 milyar TL açık vermiştir. Gelirler kaleminin belirleyicisi olan vergi gelirleri bir önceki yılın aynı ayına göre %58,3 artış göstermiştir. Vergi gelirleri içerisindeki payı en yüksek olan dahilde alınan mal ve hizmet vergileri %52 artış göstermiştir. Giderler kaleminde en yüksek paya sahip olan faiz dışı giderler, yıllık bazda %25,6 yükselmiştir. 2025 yılı için OVP'de bütçe açığı/GSYH'nin %3,1 seviyesinde gerçekleşeceği tahmin edilmektedir.

TCMB Para Politikası Kurulu (PPK), 24 Temmuz'da yaptığı toplantıda politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranının %46'dan %43'e indirilmesine karar vermiştir. Kurul ayrıca, gecelik vadede borç verme faiz oranını %49'dan %46'ya, gecelik vadede borçlanma faiz oranını ise %44,5'ten %41,5'e indirmiştir. Karar metninde, enflasyonun ana eğiliminin Haziran ayında yatay seyrettiği ve öncü verilerin Temmuz ayında aylık enflasyonun aya özgü unsurlarla geçici olarak artacağına işaret ettiği belirtilmiştir. Kurul, fiyat istikrarı sağlanana kadar sürdürülecek sıkı para politikası duruşu, talepte dengelenme, Türk lirasında reel değerlenme ve enflasyon beklentilerinde düzelme vasıtası ile dezenflasyon sürecinin destekleneceğini belirtmiştir.

Dünya Bankası, küresel ekonomik büyümeye ilişkin raporunda, Türkiye ekonomisinin bu yıl %3,1, 2026'da ise %3,6 büyüyeceğini öngörmüştür.

Uluslararası Para Fonu (IMF), Temmuz ayında yayımladığı Dünya Akenoruk Görünüm Raporu'nda Türkiye ekonomisi için 2025 yılı büyüne tahminini %2,7'den %3'e, 2026 yılı tahminini ise %3. "den re pükseltmiştir.

Doğrulama Ķodu; 04c3ec1e-1e46-4531-b752-fb9767d17945
https://spk.gov.tr/dokuman-dogrulama

AI Terminal

5973_rns_2025-08-22_9f33c958-bf19-4dc9-b4b2-b459f5e54568.pdf

More from TÜRKİYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O.

Talk to a Data Expert