KAYSERİ ŞEKER FABRİKASI A.Ş.

Share Issue/Capital Change • Aug 14, 2025

KAYSERİ ŞEKER FABRİKASI A.Ş.

HALKA ARZ FİYATININ BELİRLENMESİNDE ESAS ALINAN VARSAYIMLARA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

14 Ağustos 2025

İşbu rapor Sermaye Piyasası Kanunu'nun VII-128.1 sayılı Pay Tebliği'nin 29/5. Maddesi uyarınca hazırlanmıştır.

Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 nolu Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 5. fıkrası uyarınca, payları ilk defa halka arz edilen ortaklığın, paylarının Borsa'da işlem görmeye başlamasından sonraki iki yıl boyunca halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği, gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içeren bir rapor hazırlaması ve KAP 'ta yayımlaması zorunludur.

Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII - 128. 1 sayılı Pay Tebliği'nin 29. Maddesini 5. fıkrası uyarınca hazırlanmış olup, halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediği ve gerçekleşmediyse nedeni hakkında değerlendirmeleri içermektedir.

Şirketin 10-11-12 Mayıs 2023 tarihlerinde gerçekleşen halka arzına aracılık eden Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından 06.05.2023 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda yayımlanan 25.04.2023 tarihli fiyat tespit raporunda şirketin değeri; İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi ve Piyasa Çarpanları Analizine göre elde edilmiş şirket değerlerinin eşit oranda (%50) ağırlıklandırılmasıyla tespit edilmiştir.

Değerleme Sonucu	Ağırlık	Özkaynak Değeri
İndirgenmiş Nakit Akışları	50%	12.155.485.944
Piyasa Yaklaşımı – Yurt içi Benzer Şirket Çarpanları	25%	12.112.468.869
Piyasa Yaklaşımı – Yurt dışı Benzer Şirket Çarpanları	25%	12.393.309.396
Ağırlıklandırılmış Özkaynak Değeri	100%	12.204.187.538
Pay Adedi	1.237	600.000.000
Ağırlıklandırılmış Pay Değeri	1.188	20,34

Halka Arza İlişkin Bilgiler (TL)
Halka Arz Öncesi Özkaynak Değeri	12.204.187.538
Halka Arz İskontosu	20%
Halka Arz İskontulu Özkaynak Değeri	9.763.350.031
Halka Arz Öncesi Ödenmiş Sermaye	600.000.000
Halka Arz Pay Başına Değer	16,27
Sermaye Artırım Oranı	17,70%
Sermaye Artırımı (Pay Adedi)	106.000.000
Sermaye Artırımı (TL Tutar)	1.724.620.000
Halka Arz Edilecek Pay Adedi	106.000.000
Halka Arz Büyüklüğü	1.724.620.000
Halka Arz Sonrası Piyasa Değeri	11.486.620.000
Halka Arz Sonrası Ödenmiş Sermaye	706.000.000
Halka Açıklık Oranı	15,01%

*Halka Arz Pay Başına Değer virgülden sonra ikinci basamağa yuvarlanmıştır.

İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi yönteminde şirketin gelecek yıllara ilişkin gelir ve giderlerine ait tahminler yapılmış ve bu tahminlere göre gelecek dönemde yaratacağı nakit akışları bugünkü değerine indirgenmiştir.

Şirket'in 01.08.2025 tarihinde açıklamış olduğu 30.04.2025 tarihli finansalları ile Gedik Yatırım'ın 06.05.2023 tarihinde yayımladığı 25.04.2023 tarihli fiyat tespit raporu arasındaki varsayımlar ile gerçekleşmelerin özet gösterimi aşağıda yer almaktadır.

(Mn TL)	30.04.2024	30.04.2025	30.04.2025 / 30.04.2024 Değişim	30.04.2025 Tahmini	Gerçekleşme Oranı
Hasılat	25.202	29.902	18,65%	23.476	127,37%
Satışların Maliyeti	23.708	27.615	16,48%	18.590	148,54%
Brüt Kar/Zarar	1.494	2.287	53,04%	4.887	46,80%
Brüt Kar Marjı	5,93%	7,65%	28,99%	20,82%	36,74%
Faaliyet Giderleri	1.171	1.238	5,69%	1.104	112,05%
Esas Faaliyet Karı	389	1.068	174,61%	3.934	27,12%
Esas Faaliyet Kar Marj	1,54%	3,57%	131,45%	16,76%	21,29%
FAVÖK	955	1.882	96,99%	4.497	41,83%
FAVÖK Marjı	3,79%	6,29%	66,03%	19,15%	32,85%

Şirket'in 2024 yılı dördüncü çeyreğinde 25.202 milyon TL olan hasılatı 2025 yılının aynı döneminde %18,65 artışla 29.902 milyon TL'ye çıkarken, satışların maliyeti ise 23.708 milyon TL'den %16,48 artışla 27.615 milyon TL'ye çıkmıştır. Bu doğrultuda brüt kar 2024 yılının dördüncü çeyreğinde 1.494 milyon TL iken 2025 yılının aynı döneminde %53,04 artışla 2.287 milyon TL olmuştur. 2025 yılının tamamı için öngörülen 4.887 milyon TL'lik brüt kara paralel olarak dördüncü çeyrek itibarıyla 2.287 milyon TL'lik kar gerçekleşmiştir.

2024 yılının dördüncü çeyreğinde %5,93 olan brüt kâr marjı 2025 yılının aynı döneminde %7,65'e yükselmiştir.

Şirketin 2024 yılının dördüncü çeyreğinde 1.171 milyon TL olan faaliyet giderleri 2025 yılının aynı döneminde %5,69 artışla 1.238 milyon TL'ye yükselirken, 2025 yılının tamamı için tahmin edilen 1.104 milyon TL'lik faaliyet giderleri dördüncü çeyrek itibarıyla 1.238 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.

Şirketin 2024 yılının dördüncü çeyreğinde 389 milyon TL olan esas faaliyet karı 2025 yılının aynı döneminde %174,61'lik artışla 1.068 milyon TL'ye yükselirken, 3.934 milyon TL olarak öngörülen 2025 yılı esas faaliyet karı hedefi, dördüncü çeyrek itibarıyla 1.068 milyon TL kar olarak gerçekleşmiştir.

2024 yılının dördüncü çeyreğinde %1,54 olan esas faaliyet kar marjı, 2025 yılının aynı döneminde %3,57'e yükselmiştir.

Bu kapsamda Şirketin 2024 yılının dördüncü çeyreğinde 955 milyon TL olan FAVÖK'ü 2025 yılının aynı döneminde %96,99 artışla 1.882 milyon TL'ye yükselmiştir.2025 yılının tamamı için öngörülen 4.497 milyon TL'lik FAVÖK hedefi, dördüncü çeyrek itibarıyla 1.882 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı ise 2024 yılının dördüncü çeyreğinde %3,79 olup, 2025 yılının aynı döneminde %6,29'a yükselmiştir.

Şirketin 2024 yılının dördüncü çeyreğinde 272 milyon TL olan net karı ise 2025 yılının aynı döneminde, 883 milyon TL zarar olarak gerçekleşmiştir.

Saygılarımızla

Denetimden Sorumlu Komite

Komite Başkan Komite Üyesi Komite Üyesi Şaban GÜNER Mehmet ARSLAN Anfer YILMAZ