Arctic Paper S.A.

Interim / Quarterly Report • Aug 12, 2025

GRUPA KAPITAŁOWA ARCTIC PAPER

Śródroczny skrócony skonsolidowany raport za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku

Spis treści

Wprowadzenie	3
Informacje o raporcie 3
Definicje i objaśnienia skrótów 3 Stwierdzenia odnoszące się do przyszłych oczekiwań 5
Stwierdzenia odnoszące się do czynników ryzyka 5
Opis działalności Grupy Arctic Paper	7
Informacje ogólne 7 Struktura grupy kapitałowej 7
Zmiany w strukturze kapitałowej Grupy Arctic Paper 7
Struktura akcjonariatu8
Podsumowanie skonsolidowanych wyników finansowych Wybrane pozycje skonsolidowanego sprawozdania z zysków i	9
strat 9
Wybrane pozycje skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji
finansowej 11
Wybrane pozycje skonsolidowanego sprawozdania z przepływów
pieniężnych 13
Podsumowanie jednostkowych wyników finansowych 14
Wybrane pozycje jednostkowego sprawozdania z zysków i strat14
Wybrane pozycje jednostkowego sprawozdania z sytuacji
finansowej 15
Wybrane pozycje jednostkowego sprawozdania z przepływów pieniężnych 16
Czynniki mające wpływ na rozwój Grupy Arctic Paper 17
Informacje o trendach rynkowych17 Czynniki mające wpływ na wyniki finansowe w perspektywie
kolejnego kwartału 18
Czynniki ryzyka 18
Czynniki ryzyka związane z otoczeniem, w jakim działa Grupa 18
Czynniki ryzyka związane z działalnością Grupy 19
Kluczowe czynniki wpływające na wyniki działalności 21
Zdarzenia i czynniki o charakterze nietypowym. Wpływ zmian w
strukturze Grupy Arctic Paper na wynik finansowy 22
Informacje uzupełniające 23
Stanowisko Zarządu odnośnie możliwości zrealizowania
wcześniej publikowanych prognoz wyników finansowych23 Skład organów nadzorujących i zarządzających w Arctic Paper
S.A. 23
Zestawienie zmian w stanie posiadania akcji emitenta lub
uprawnień do nich przez osoby zarządzające i nadzorujące
Spółkę Arctic Paper S.A. 23
Informacje o poręczeniach i gwarancjach23
Informacja o toczących się postępowaniach sądowych, arbitrażowych i przed organami administracji publicznej 24
Informacje o transakcjach z podmiotami powiązanymi zawartych
na warunkach innych niż rynkowe24
Informacje na temat podmiotu uprawnionego do badania
sprawozdań finansowych24
Oświadczenia Zarządu 25
Dokładność i wiarygodność prezentowanych raportów25
Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie
finansowe 27
Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie z zysków i
strat 27
Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie z
całkowitych dochodów 28 Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji
finansowej - aktywa29
Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji
finansowej - pasywa30
Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie z
przepływów pieniężnych31
Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym32
Dodatkowe noty objaśniające 33

1.	Informacje ogólne33
2.	Skład Grupy 34
3.	Skład organów zarządzających i nadzorujących36
4.	Zatwierdzenie sprawozdania finansowego36
5.	Podstawa sporządzenia śródrocznego skróconego
	skonsolidowanego sprawozdania finansowego 36
6.	Istotne zasady (polityka) rachunkowości 37
7.	Sezonowość działalności 39
8.	Informacje dotyczące segmentów działalności 39
9.	Przychody i koszty45
10.	Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 46
11.	Dywidendy wypłacone i zaproponowane do wypłaty 46
12.	Zysk /(strata) przypadająca na jedną akcję47
13.	Rzeczowe aktywa trwałe, aktywa niematerialne,
	wartość firmy oraz utrata wartości 47
14.	Inne aktywa finansowe49
15.	Zapasy 50
16.	Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
	należności50
17.	Pozostałe aktywa niefinansowe51
18.	Oprocentowane kredyty 51
19.	Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
	zobowiązania51
20.	Zobowiązania pracownicze52
21.	Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego 53
22.	Kapitał akcyjny53
23.	Instrumenty finansowe 53
24.	Pozostałe zobowiązania finansowe54
25.	Zobowiązania warunkowe i aktywa warunkowe55
26.	Sprawy sądowe 55
27.	Rozliczenia podatkowe 55
28.	Przyszłe umowne zobowiązania inwestycyjne55
29.	Transakcje z jednostkami powiązanymi 55
30.	Istotne zdarzenia następujące po zakończeniu okresu
	sprawozdawczego56

Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe 59 Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie z zysków i strat 59 Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie z całkowitych dochodów..........................................................................................60 Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie z sytuacji finansowej .........................................................................................61 Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie z przepływów pieniężnych .......................................................................................62 Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym...............................................................................63 Dodatkowe noty objaśniające 64 1. Informacje ogólne.............................................................64 2. Zasady Rachunkowości ...................................................66 3. Sezonowość działalności .................................................68 4. Informacje dotyczące segmentów działalności ...............68 5. Przychody i koszty............................................................68 6. Inwestycje w spółkach zależnych i wspólnych przedsięwzięciach ............................................................69 7. Utrata wartości aktywów w spółkach zależnych i wspólnych przedsięwzięciach ..........................................69 8. Środki pieniężne i ekwiwalenty ........................................70 9. Dywidendy wypłacone i zaproponowane do wypłaty ......70 10. Dywidendy otrzymane......................................................71 11. Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności.........................................................................71 12. Rzeczowe aktywa trwałe oraz aktywa niematerialne......71 13. Pozostałe aktywa finansowe............................................71 14. Oprocentowane kredyty, pożyczki i obligacje .................71 15. Należności z tytułu podatku dochodowego .....................72 16. Kapitał podstawowy i kapitały zapasowe / rezerwowe ...72 17. Instrumenty finansowe .....................................................73

Wprowadzenie

Informacje o raporcie

Niniejszy Skonsolidowany Raport Półroczny za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku został sporządzony zgodnie z Rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 29 marca 2018 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim (Dz.U. z 2018 r., poz. 757.), a także w części śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe zgodnie z Międzynarodowym Standardem Rachunkowości nr 34.

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe nie obejmuje wszystkich informacji oraz ujawnień wymaganych w rocznym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym, które podlega obowiązkowemu badaniu przez biegłego rewidenta i dlatego należy je czytać łącznie ze skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym Grupy za rok zakończony 31 grudnia 2024 roku. Dane za okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 i 30 czerwca 2024 roku oraz 3 miesięcy zakończony 31 marca 2025 i 31 marca 2024 przedstawione w śródrocznym skróconym skonsolidowanym i jednostkowym sprawozdaniu finansowym nie podlegały przeglądowi ani badaniu przez biegłego rewidenta.

Niektóre wybrane informacje zawarte w niniejszym raporcie pochodzą z systemu rachunkowości zarządczej oraz systemów statystycznych Grupy Arctic Paper.

Niniejszy Skonsolidowany Raport Półroczny prezentuje dane w PLN, a wszystkie wartości, o ile nie wskazano inaczej, podane są w tysiącach PLN.

Definicje i objaśnienia skrótów

O ile z kontekstu nie wynika inaczej, w całym dokumencie obowiązują następujące definicje i skróty:

Arctic Paper, Spółka, Emitent, Jednostka Dominująca, AP	Arctic Paper Spółka Akcyjna z siedzibą w Kostrzynie nad Odrą, Polska
Grupa Kapitałowa, Grupa, Grupa Arctic Paper, Grupa AP	Grupa kapitałowa tworzona przez Arctic Paper Spółka Akcyjna wraz ze spółkami zależnymi i wspólnymi przedsięwzięciami
Papiernie	Arctic Paper Kostrzyn, Arctic Paper Munkedals, Arctic Paper Grycksbo,
Biura Sprzedaży	Arctic Paper Papierhandels GmbH z siedzibą w Wiedniu (Austria);
	Arctic Paper Benelux SA z siedzibą w Oud-Haverlee (Belgia);
	Arctic Paper Danmark A/S z siedzibą w Greve (Dania);
	Arctic Paper France SA z siedzibą w Paryżu (Francja);
	Arctic Paper Deutschland GmbH z siedzibą w Hamburgu (Niemcy);
	Arctic Paper Italia Srl z siedzibą w Mediolanie (Włochy);
	Arctic Paper Baltic States SIA z siedzibą w Rydze (Łotwa);
	Arctic Paper Norge AS z siedzibą w Oslo (Norwegia);
	Arctic Paper Polska Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie (Polska);
	Arctic Paper España SL z siedzibą w Barcelonie (Hiszpania);
	Arctic Paper Sverige AB z siedzibą w Munkedal (Szwecja);
	Arctic Paper Schweiz AG z siedzibą w Derendingen (Szwajcaria);
	Arctic Paper UK Ltd z siedzibą w Londynie (Wielka Brytania);
Grupa Rottneros, Grupa Rottneros AB	Rottneros AB z siedzibą w Söderhamn, Szwecja; Rottneros Bruk AB z siedzibą w Rottneros, Szwecja; Utansjo Bruk AB z siedzibą w Söderhamn, Szwecja, Vallviks Bruk AB z siedzibą w Vallvik, Szwecja; Rottneros Packaging AB z siedzibą w Sunne, Szwecja; SIA Rottneros Baltic z siedzibą w Kuldiga, Łotwa; Nykvist Skogs AB z siedzibą Gräsmark, Szwecja

Celulozownie	Rottneros Bruk AB z siedzibą w Rottneros, Szwecja; Vallviks Bruk AB z siedzibą w Vallvik, Szwecja
Thomas Onstad	Główny akcjonariusz Emitenta, posiadający bezpośrednio i pośrednio ponad 50% akcji Arctic Paper S.A.; członek Rady Nadzorczej Emitenta
NBSK	(ang. Northern Bleached Softwood Kraft) masa celulozowa siarczanowa bielona z drewna iglastego północnego
BHKP	(ang. Bleached Hardwood Kraft Pulp) bielona siarczanowa masa celulozowa z drewna liściastego

Definicje wybranych pojęć i wskaźników finansowych

Marża zysku ze sprzedaży	Stosunek zysku (straty) ze sprzedaży do przychodów ze sprzedaży z działalności kontynuowanej
EBIT	Zysk z kontynuowanej działalności operacyjnej
Rentowność EBIT, rentowność operacyjna, marża zysku operacyjnego	Stosunek zysku (straty) z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży z działalności kontynuowanej
EBITDA	Zysk z kontynuowanej działalności operacyjnej powiększony o amortyzację i odpisy z tytułu trwałej utraty wartości aktywów z działalności kontynuowanej
Rentowność EBITDA, marża EBITDA	Stosunek zysku z działalności operacyjnej powiększonego o amortyzację i odpisy z tytułu trwałej utraty wartości aktywów do przychodów ze sprzedaży z działalności kontynuowanej
Marża zysku brutto	Stosunek zysku (straty) brutto do przychodów ze sprzedaży z działalności kontynuowanej
Wskaźnik rentowności sprzedaży, marża zysku netto	Stosunek zysku (straty) netto do przychodów ze sprzedaży
Wskaźnik rentowności kapitału własnego, stopa zwrotu z kapitału własnego, ROE	Stosunek zysku (straty) netto do kapitału własnego
Wskaźnik rentowności aktywów, stopa zwrotu z aktywów, ROA	Stosunek zysku (straty) netto do sumy aktywów
EPS	(ang. Earnings Per Share) Stosunek zysku netto do średniej ważonej liczby akcji
BVPS	(ang. Book Value Per Share) Stosunek wartości księgowej kapitału własnego do liczby akcji
Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego	Stosunek zobowiązań razem do kapitału własnego
Wskaźnik pokrycia aktywów trwałych kapitałem własnym	Stosunek kapitału własnego do aktywów trwałych
Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego zadłużeniem oprocentowanym	Stosunek zadłużenia oprocentowanego i innych zobowiązań finansowych do kapitału własnego
Wskaźnik długu netto do EBITDA	Stosunek zadłużenia oprocentowanego pomniejszonego o środki pieniężne do EBITDA z działalności kontynuowanej
Wskaźnik pokrycia kosztów odsetek przez EBITDA	Stosunek EBITDA do kosztów odsetek z działalności kontynuowanej
Wskaźnik bieżącej płynności	(ang. current ratio) Stosunek aktywów obrotowych do zobowiązań krótkoterminowych
Wskaźnik szybkiej płynności	(ang. quick ratio) Stosunek aktywów obrotowych pomniejszonych o zapasy i krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe do zobowiązań krótkoterminowych
Wskaźnik wypłacalności gotówkowej	Stosunek sumy aktywów pieniężnych i innych aktywów pieniężnych do zobowiązań krótkoterminowych
DSI	(ang. Days Sales of Inventory) Stosunek zapasów do kosztu własnego sprzedaży z działalności kontynuowanej pomnożony przez liczbę dni w okresie
DSO	(ang. Days Sales Outstanding) Stosunek należności z tyt. dostaw i usług do przychodów ze sprzedaży z działalności kontynuowanej pomnożony przez liczbę dni w okresie

DPO	(ang. Days Payable Outstanding) Stosunek zobowiązań z tyt. dostaw i usług do kosztu własnego sprzedaży z działalności kontynuowanej pomnożony przez liczbę dni w okresie
Cykl operacyjny	DSI + DSO
Cykl konwersji gotówki	Cykl operacyjny – DPO

Stwierdzenia odnoszące się do przyszłych oczekiwań

Informacje zawarte w niniejszym raporcie, które nie stanowią faktów historycznych, są stwierdzeniami dotyczącymi przyszłości. Stwierdzenia te mogą w szczególności dotyczyć strategii Grupy, rozwoju działalności, prognoz rynkowych, planowanych nakładów inwestycyjnych oraz przyszłych przychodów. Stwierdzenia takie mogą być identyfikowane poprzez użycie sformułowań dotyczących przyszłości takich jak np. "uważać", "sądzić", "spodziewać się", "może", "będzie", "powinno", "przewiduje się", "zakłada się", ich zaprzeczeń, odmian lub zbliżonych terminów. Zawarte w niniejszym raporcie stwierdzenia dotyczące spraw niebędących faktami historycznymi, należy traktować wyłącznie, jako przewidywania wiążące się z ryzykiem i niepewnością. Stwierdzenia dotyczące przyszłości są z konieczności oparte na pewnych szacunkach i założeniach, które, choć nasze kierownictwo uznaje za racjonalne, są z natury obarczone znanym i nieznanym ryzykiem i niepewnością oraz innymi czynnikami mogącymi sprawić, że faktyczne wyniki będą się znacząco różnić od wyników historycznych lub przewidywanych. Z tego względu nie można zapewnić, że jakiekolwiek ze zdarzeń przewidzianych w stwierdzeniach dotyczących przyszłości wystąpi lub, jeśli nastąpi, jakie będą następstwa jego wystąpienia dla wyniku działalności operacyjnej Grupy lub jej sytuacji finansowej. Przy ocenie informacji zaprezentowanych w niniejszym raporcie nie należy polegać na takich stwierdzeniach dotyczących przyszłości, które są wyrażone jedynie w dacie ich sformułowania. O ile przepisy prawa nie zawierają szczegółowych wymogów w tym względzie, Grupa nie jest zobowiązana do aktualizacji lub weryfikacji tychże stwierdzeń dotyczących przyszłości, aby uwzględnić w nich nowe zdarzenia lub okoliczności. Ponadto, Grupa nie jest zobowiązana do weryfikacji ani do potwierdzenia oczekiwań analityków lub danych szacunkowych, z wyjątkiem tych wymaganych przepisami prawa.

Stwierdzenia odnoszące się do czynników ryzyka

W niniejszym raporcie opisaliśmy czynniki ryzyka, jakie Zarząd naszej Grupy uważa za specyficzne dla branży, w której działamy, jednakże lista ta może nie być wyczerpująca. Może się, bowiem zdarzyć, że istnieją inne czynniki, które nie zostały przez nas zidentyfikowane, a które mogłyby mieć istotny i niekorzystny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki działalności operacyjnej lub perspektywy Grupy Arctic Paper. W takiej sytuacji cena akcji Spółki notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie lub na giełdzie NASDAQ w Sztokholmie może spaść, inwestorzy mogą utracić całość lub część zainwestowanych środków, a możliwość wypłacania przez Spółkę dywidendy może zostać ograniczona.

Prosimy o staranną analizę informacji zawartych w części Czynniki ryzyka niniejszego raportu, która zawiera omówienie czynników ryzyka i niepewności związanych z działalnością Grupy Arctic Paper.

i jednostkowe

dane finansowe

Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Arctic Paper oraz spółki Arctic Paper S.A.

Grupa Kapitałowa Arctic Paper/ Śródroczny skrócony skonsolidowany raport za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku

Sprawozdanie Zarządu 6

do Śródrocznego skróconego skonsolidowanego raportu za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku

Opis działalności Grupy Arctic Paper

Informacje ogólne

Grupa Arctic Paper jest producentem papieru i celulozy. Oferujemy objętościowy papier książkowy i szeroki asortyment produktów w tym segmencie oraz graficzny papier wysokogatunkowy. Produkujemy wiele rodzajów bezdrzewnego papieru niepowlekanego oraz powlekanego, a także drzewnego papieru niepowlekanego dla drukarni, dystrybutorów papieru, wydawców książek i czasopism oraz branży reklamowej. W związku z nabyciem Grupy Rottneros w grudniu 2012 roku, nasz asortyment poszerzył się o produkcję celulozy. Na dzień 30 czerwca 2025 roku Grupa Arctic Paper zatrudnia około 1.500 osób w swoich papierniach, spółkach zajmujących się sprzedażą papieru oraz w spółkach celulozowych, biurze zakupu oraz spółce produkującej opakowania do żywności. Nasze trzy papiernie zlokalizowane są w Polsce i Szwecji i posiadają łączne zdolności produkcyjne na poziomie ponad 700.000 ton papieru rocznie. Dwie celulozownie zlokalizowane w Szwecji posiadają łączne zdolności produkcyjne na poziomie ponad 400.000 ton celulozy rocznie. Na dzień 30 czerwca 2025 roku Grupa posiadała 13 Biur Sprzedaży zapewniających dostęp do wszystkich rynków europejskich, w tym Europy Centralnej i Wschodniej. Nasze skonsolidowane przychody ze sprzedaży w pierwszym półroczu 2025 roku wyniosły 1.656 mln PLN.

Arctic Paper S.A. jest spółką holdingową utworzoną w kwietniu 2008 roku. Jednostka Dominująca jest wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego prowadzonego przez Sąd Rejonowy w Zielonej Górze, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS 0000306944. Jednostce Dominującej nadano numer statystyczny REGON 080262255. Spółka posiada oddział zagraniczny, którego siedziba znajduje się w Szwecji, w Göteborgu.

Podstawowym przedmiotem działalności Grupy Arctic Paper jest produkcja i sprzedaż papieru i celulozy. Dodatkowymi przedmiotami działalności Grupy, w części podporządkowanymi produkcji papieru i celulozy, są m.in. wytwarzanie energii elektrycznej, produkcja ciepła i usługi logistyczne.

Asortyment produktów Grupy Arctic Paper obejmuje niepowlekany i powlekany papier bezdrzewny, niepowlekany papier drzewny, celulozę siarczanową i włóknistą mechaniczną

Szczegółowy opis przedmiotu działalności, zakładów produkcyjnych, przedmiotu działalności i produktów Grupy znajduje się w skonsolidowanym raporcie rocznym za rok 2024.

Struktura grupy kapitałowej

Grupa Kapitałowa Arctic Paper składa się z Jednostki Dominującej Arctic Paper S.A. i jej spółek zależnych. Akcje Arctic Paper S.A. od 23 października 2009 roku notowane są na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie na rynku podstawowym i od 20 grudnia 2012 roku na giełdzie papierów wartościowych NASDAQ w Sztokholmie. Grupa prowadzi działalność operacyjną poprzez swoje Papiernie i Celulozownie wraz ze spółką produkującą opakowania oraz Biura Sprzedaży i Biuro Zakupów.

Szczegółowe informacje na temat organizacji Grupy Kapitałowej Arctic Paper S.A. ze wskazaniem jednostek podlegających konsolidacji zawarte są w nocie 2 w śródrocznym skróconym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym, w dalszej części niniejszego raportu półrocznego.

Zmiany w strukturze kapitałowej Grupy Arctic Paper

W pierwszym półroczu 2025 roku nie nastąpiły żadne zmiany w strukturze kapitałowej Grupy Arctic Paper.

Struktura akcjonariatu

Tabela poniżej przedstawia akcjonariuszy posiadających bezpośrednio lub pośrednio co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki. Stan ten nie uległ zmianie od dnia publikacji raportu za pierwszy kwartał 2025 roku, tj. od dnia 8 maja 2025 roku.

według stanu na 12.08.2025

Akcjonariusz	Ilość akcji	Udział w kapitale zakładowym [%]	Ilość głosów	Udział w ogólnej liczbie głosów [%]
Thomas Onstad	47 298 548	68,26%	47 298 548	68,26%
- pośrednio poprzez	41 974 890	60,58%	41 974 890	60,58%
Nemus Holding AB	41 374 890	59,71%	41 374 890	59,71%
inny podmiot	600 000	0,87%	600 000	0,87%
- bezpośrednio	5 323 658	7,68%	5 623 658	7,68%
Pozostali	21 989 235	31,74%	21 989 235	31,74%
Razem	69 287 783	100,00%	69 287 783	100,00%
Akcje własne	-	0,00%	-	0,00%
Razem	69 287 783	100,00%	69 287 783	100,00%

Podsumowanie skonsolidowanych wyników finansowych

Wybrane pozycje skonsolidowanego sprawozdania z zysków i strat

tys. PLN	2Q 2025	1Q 2025	2Q 2024	1H 2025	1H 2024	Zmiana % 2Q2025/ 1Q2025	Zmiana % 2Q2025/ 2Q2024	Zmiana % 1H2025/ 1H2024
Działalność kontynuowana
Przychody ze sprzedaży	833 455	822 770	839 206	1 656 225	1 804 584	1,3	(0,7)	(8,2)
w tym:
Sprzedaż papieru	551 507	578 783	573 035	1 130 290	1 274 084	(4,7)	(3,8)	(11,3)
Sprzedaż celulozy	281 949	243 987	266 171	525 935	530 501	15,6	5,9	(0,9)
Zysk ze sprzedaży EBIT EBITDA	82 774 (88 497) 5	114 384 (9 824) 22 856	151 655 41 828 70 429	197 158 (98 321) 22 861	358 779 125 483 182 418	(27,6) 800,8 (100,0)	(45,4) (311,6) (100,0)	(45,0) (178,4) (87,5)
Zysk/ (strata) netto	(75 025)	(23 820)	24 152	(98 845)	105 722	215,0	(410,6)	(193,5)
% przychodów ze sprzedaży	(9,00)	(2,90)	2,88	(5,97)	5,86	(6,1) p.p.	(11,9) p.p.	(11,8) p.p.
Zysk /strata netto za okres przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej	(45 423)	(13 423)	17 948	(58 846)	100 415	238,4	(353,1)	(158,6)
Wolumen sprzedaży (w tys. ton)
papieru	119	125	114	244	258	(4)	5	(5)
celulozy	92	82	88	174	177	12	5	(2)

Komentarz Prezesa Zarządu Michała Jarczyńskiego do wyników pierwszego półrocza 2025 roku

Drugi kwartał 2025 r. był w dużym stopniu dotknięty globalną niepewnością, zmiennością kursów walut i wysokimi kosztami surowców. Wywarło to potrójny negatywny wpływ, obciążając wynik za ten okres. Skonsolidowane przychody Arctic Paper pozostały na stabilnym poziomie 833,5 mln PLN (839,2 mln PLN), natomiast skorygowana EBITDA spadła do 0,01 mln PLN (70,4 mln PLN), a marża EBITDA wyniosła 0,0% (8,4%). Zdajemy sobie sprawę z konieczności wprowadzenia zmian i przyspieszamy realizację kluczowych inicjatyw mających na celu poprawę wyników i zapewnienie szybkiego powrotu do rentowności, zwłaszcza w segmencie celulozy. Aby złagodzić wpływ obecnych przeciwności rynkowych i zabezpieczyć stabilność finansową Grupy, pracujemy nad optymalizacją kosztów, zwiększeniem wydajności operacyjnej i ograniczeniem nowych nakładów inwestycyjnych.

W segmencie papieru niepewność nadal wpływała negatywnie na nastroje konsumentów i popyt na naszych głównych rynkach europejs kich, powodując wzrost presji na ceny. Przychody Arctic Paper na tonę spadły do 4,62 tys. PLN (5,04 tys. PLN), a EBITDA osiągnęła 6,0 mln PLN (41,6 mln PLN). Pomimo trudnej sytuacji rynkowej zwiększyliśmy sprzedaż do 119 000 ton (114 000), z rosnącym udziałem sprzedaży poza Europą, zwłaszcza do Stanów Zjednoczonych. Kontynuujemy inwestycje w nowe technologie produkcyjne – nowe arkuszarki w Kostrzynie i Munkedal oraz modernizację maszyny PM9 w Grycksbo – aby sprostać przyszłym wymaganiom i wzmocnić konkurencyjność. Chociaż spowoduje to tymczasowe zmniejszenie mocy produkcyjnych, w dłuższej perspektywie umożliwi to bardziej wydajne działanie i uprości procesy.

Segment celulozy (Rottneros) odczuł negatywny wpływ niekorzystnych kursów SEK/USD, wysokich kosztów surowców i niższych cen rynkowych. Dolar amerykański osłabił się w stosunku do korony szwedzkiej, tracąc około 5 procent w drugim kwartale, podczas gdy kosz ty drewna celulozowego w krajach skandynawskich utrzymały się na historycznie wysokim poziomie. W rezultacie EBITDA za ten okres spadła do -15 mln SEK (65 mln SEK). Biorąc pod uwagę utrzymującą się słabość rynku celulozy mechanicznej (CTMP), spółka Rottneros dokonała odpisu wartości aktywów trwałych w wysokości 140 mln SEK, aby dostosować bilans do aktualnych warunków rynkowych. W odpowiedzi na trudną sytuację wprowadzono korekty kosztów i środki zwiększające wydajność, które mają przynieść redukcję wydatków w drugiej połowie 2025 r. W tym okresie pomyślnie zakończono emisję akcji z prawem poboru z nadsubskrypcją w wysokości 10%, co odzwierciedla zaufanie inwestorów i wsparcie dla przyszłego rozwoju Rottneros.

W segmencie energii w czerwcu zakończono rozbudowę farmy fotowoltaicznej w Kostrzynie o dodatkowe 10 MW mocy, co pozwoliło na dalsze obniżenie kosztów energii dla fabryki i zwiększenie udziału energii odnawialnej. Inwestycje w Grycksbo mające na celu moder nizację kotła i uruchomienie produkcji pelletu drzewnego przebiegają zgodnie z planem i zostaną oddane do użytkowania przed końcem roku. Oczekuje się, że inwestycja ta pozwoli obniżyć koszty i zapewni fabryce dodatkowe źródło przychodów. Segment opakowań nadal rozwijał się stabilnie. Produkcja tacek z formowanego włókna celulozowego w Kostrzynie została uruchomiona po zakończeniu fazy testowej.

Opracowaliśmy i wdrażamy program redukcji kosztów i poprawy efektywności w segmentach celulozy, papieru i energii. Dostosowujemy nasze zasoby do zmniejszonego popytu. Działania te przyniosą roczne oszczędności w wysokości 45–50 mln PLN, począwszy od 2026 r. Optymalizacja kapitału obrotowego poprawi przepływy pieniężne o 35 mln PLN. Przychody z nowych obszarów działalności (takich jak opakowania i pellet) mają zwiększyć EBITDA o około 20 mln PLN w 2026 r.

Nie przewidujemy szybkiego powrotu ożywienia gospodarczego w Europie, biorąc pod uwagę utrzymującą się słabą koniunkturę rynkową, ale jesteśmy przekonani, że strategia 4P będzie motorem długoterminowego wzrostu i rentowności. Biorąc pod uwagę cykliczność sektorów celulozowo-papierniczego i obecną niepewność rynkową, w najbliższym czasie zamierzamy stosować zdyscyplinowane podejście do biznesu, koncentrując się na kwestiach, na które mamy realny wpływ, takich jak efektywność kosztowa, stabilna sytuacja finansowa, konkurencyjność i wartość dla klienta, aby zapewnić trwałe zyski.

Przychody

Spadek przychodów ze sprzedaży papieru i celulozy w pierwszym półroczu 2025 roku w porównaniu do pierwszego półrocza 2024 roku wynika przede wszystkim ze spadku cen sprzedaży papieru, a w mniejszym stopniu cen sprzedaży celulozy. Dodatkowo odnotowany został spadek sprzedaży wolumenu zarówno papieru, jak i celulozy. Z tych samych powodów nastąpił spadek przychodów ze sprzedaży papieru i celulozy w drugim kwartale 2025 roku w porównaniu do drugiego kwartału 2024 roku.

Zysk ze sprzedaży, EBIT, EBITDA, zysk netto

Spadek zysku ze sprzedaży, EBIT, EBITDA i zysku netto za pierwsze półrocze 2025 roku w porównaniu do pierwszego półrocza 2024 roku wynika ze spadku przychodów ze sprzedaży papieru i celulozy oraz istotnego wzrostu kosztów celulozy używanej do produkcji papieru. Analogiczna sytuacja ma miejsce w drugim kwartale 2025 roku w porównaniu do drugiego kwartału 2024 roku. Dodatkowo, spadek zysku EBIT w drugim kwartale 2025 roku wynika z dokonanego odpisu aktualizującego wartość aktywów w spółce Rottneros.

Analiza rentowności

2Q2025/ 2Q2024	Zmiana % 1H2025/ 1H2024
	(45,0)
(8,1) p.p.	(8,0) p.p.
(100,0)	(87,5)
(8,4) p.p.	(8,7) p.p.
(311,6)	(178,4)
(15,6) p.p.	(12,9) p.p.
(410,6)	(193,5)
(11,9) p.p.	(11,8) p.p.
(5,8) p.p.	(11,9) p.p.
	(7,5) p.p.
	Zmiana % (45,4) (3,6) p.p.

Niższe wskaźniki rentowności kapitału i rentowności aktywów to skutek przede wszystkim niższego zysku netto wygospodarowanego w pierwszym półroczu 2025 w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego.

Wybrane pozycje skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej

tys. PLN	30.06.2025	31.12.2024	30.06.2024	Zmiana 30/06/2025 -31/12/2024	Zmiana 30/06/2025 -30/06/2024
Aktywa trwałe	1 530 937	1 492 328	1 351 201	38 609	179 735
Aktywa obrotowe	1 250 382	1 264 634	1 308 443	(14 252)	(58 061)
Razem aktywa	2 781 318	2 756 962	2 659 644	24 355	121 674
Kapitał własny	1 696 167	1 768 722	1 748 415	(72 555)	(52 248)
Zobowiązania krótkoterminowe	738 804	612 680	678 100	126 123	60 703
zadłużenie odsetkowe	181 601	488 517	74 470	(306 916)	107 131
pozostałe zobowiązania niefinansowe	122 965	124 163	138 458	(1 198)	(15 494)
Zobowiązania długoterminowe	346 346	375 560	233 128	(29 214)	113 218
w tym:
zadłużenie odsetkowe	216 189	162 324	91 073	53 865	125 116
pozostałe zobowiązania niefinansowe	130 157	233 073	142 055	(102 916)	(11 899)
Razem pasywa	2 781 317	2 756 962	2 659 644	24 355	121 674

Aktywa trwałe

Wzrost aktywów trwałych na koniec czerwca 2025 roku w porównaniu do końca poprzedniego roku wynika głównie ze wzrostu rzeczowych aktywów trwałych. Wzrost rzeczowych aktywów trwałych jest związany przede wszystkim z inwestycjami w spółkach Grupy.

Aktywa obrotowe

Spadek aktywów obrotowych na koniec czerwca 2025 roku w porównaniu do końca poprzedniego roku wynika głównie ze spadku środków pieniężnych i ekwiwalentów.

Kapitał własny

Spadek kapitału własnego na koniec czerwca 2025 roku w porównaniu do końca poprzedniego roku wynika głównie z osiągniętej w 2025 roku straty netto.

Zobowiązania krótkoterminowe

Wzrost zobowiązań krótkoterminowych na koniec czerwca 2025 roku w porównaniu do końca poprzedniego roku wynika głównie ze zwiększenia wartości zobowiązań z tytułu dostaw i usług spowodowanych wzrostem ceny celulozy oraz wzrostem oprocentowanych kredytów obrotowych.

Zobowiązania długoterminowe

Spadek zobowiązań długoterminowych na koniec czerwca 2025 roku w porównaniu do końca poprzedniego roku wynika głównie ze zmniejszenia rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego oraz kredytów ze względu na ich przeklasyfikowanie do części krótkoterminowej. Spadek rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego to skutek przede wszystkim niższego poziomu nieopodatkowanych rezerw.

Analiza zadłużenia

	2Q 2025	1Q 2025	2Q 2024	Zmiana % 2Q2025/ 1Q2025	Zmiana % 2Q2025/ 2Q2024
Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego (%)	64,9	61,3	53,1	3,6 p.p.	11,7 p.p.
Wskaźnik pokrycia aktywów trwałych kapitałem własnym (%)	109,7	113,3	127,0	(3,5) p.p.	(17,3) p.p.
Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego zadłużeniem oprocentowanym (%)	23,5	21,1	9,6	2,3 p.p.	13,8 p.p.
Wskaźnik długu netto do EBITDA za 12 ostatnich miesięcy (x)	1,2x	0,7x	(0,3)x	0,5	1,5
Wskaźnik pokrycia kosztów odsetek przez EBITDA za 12 ostatnich miesięcy (x)	13,0x	34,0x	54,7x	(21,1)	(41,7)

Wzrost wskaźnika zadłużenia kapitału własnego w drugim kwartale 2025 roku jest wynikiem wzrostu poziomu zobowiązań.

Spadek wskaźnika pokrycia aktywów trwałych kapitałem własnym w drugim kwartale 2025 roku jest wynikiem spadku kapitału własnego oraz wzrostu wartości aktywów trwałych.

Spadek wskaźnika pokrycia kosztów odsetek przez EBITDA za okres 12 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku jest efektem niższej wartości EBITDA.

Analiza płynności

	2Q 2025	1Q 2025	2Q 2024	Zmiana % 2Q2025/ 1Q2025	Zmiana % 2Q2025/ 2Q2024
Wskaźnik bieżącej płynności (current ratio) Wskaźnik szybkiej płynności (quick ratio)	1,7x	1,5x	1,9x	0,2 p.p.	(0,2) p.p.
Wskaźnik wypłacalności gotówkowej	1,0x	0,9x	1,2x	0,1 p.p.	(0,2) p.p.
	0,3x	0,3x	0,5x	0,0 p.p.	(0,1) p.p.
Cykl rotacji zapasów / DSI (dni)	59,3	65,6	54,8	(6,4)	4,5
Cykl rotacji należności / DSO (dni)	49,2	52,2	42,2	(2,9)	7,0
Cykl rotacji zobowiązań / DPO (dni) Cykl operacyjny (dni)	52,1	58,0	50,4	(5,9)	1,6
Cykl konwersji gotówki (dni)	108,5	117,8	97,0	(9,3)	11,5
	56,4	59,8	46,6	(3,4)	9,9

Wzrost cyklu konwersji gotówki w drugim kwartale 2025 roku w odniesieniu do drugiego kwartału 2024 roku to efekt przede wszystkim wydłużenia cyklu rotacji zapasów i należności w dniach.

Wybrane pozycje skonsolidowanego sprawozdania z przepływów pieniężnych

tys. PLN	2Q 2025	1Q 2025	2Q 2024	1H 2025	1H 2024	Zmiana % 2Q2025/ 1Q2025	Zmiana % 2Q2025/ 2Q2024	Zmiana % 1H2025/ 1H2024
Przepływy z dz. operacyjnej	8 360	(9 808)	4 098	(1 448)	82 204	(185,2)	104,0	(101,8)
Przepływy z dz. inwestycyjnej	(83 577)	(73 940)	(103 093)	(157 517)	(176 062)	13,0	(18,9)	(10,5)
Przepływy z dz. finansowej	31 506	72 123	(71 573)	103 629	(93 309)	(56,3)	(144,0)	(211,1)
Razem przepływy pieniężne	(43 712)	(11 625)	(170 568)	(55 336)	(187 167)	276,0	(74,4)	(70,4)

Przepływy z działalności operacyjnej

Ujemne przepływy z działalności operacyjnej zarówno w pierwszej połowie, jak i pierwszym kwartale 2025 roku to przede wszystkim efekt zwiększenia stanu należności na koniec tych okresów.

Dodatnie przepływy z działalności operacyjnej w drugim kwartale 2025, to wynik zmniejszenia stanu należności i zapasów oraz zwiększenia stanu zobowiązań..

Przepływy z działalności inwestycyjnej

Ujemne przepływy z działalności inwestycyjnej w drugim kwartale 2025 roku to efekt głównie wydatków na zakup rzeczowych aktywów trwałych.

Przepływy z działalności finansowej

Dodatnie przepływy z działalności finansowej zarówno w drugim kwartale 2025 roku jak i w pierwszej połowie 2025 roku to przede wszystkim efekt zwiększenia wartości kredytów obrotowych w spółce Rottneros.

Podsumowanie jednostkowych wyników finansowych

Wybrane pozycje jednostkowego sprawozdania z zysków i strat

tys. PLN	2Q 2025	1Q 2025	2Q 2024	1H 2025	1H 2024	Zmiana % 2Q2025/ 1Q2025	Zmiana % 2Q2025/ 2Q2025	Zmiana % 1H2025/ 1H2024
Przychody ze sprzedaży	45 790	7 123	94 216	52 913	113 365	542,85	(51,40)	(53,33)
Zysk ze sprzedaży	42 619	4 198	91 568	46 817	107 953	915,22	(53,46)	(56,63)
EBIT	36 741	(987)	87 250	35 754	96 822	(3 822,49)	(57,89)	(63,07)
EBITDA	36 852	(879)	87 359	35 973	97 024	(4 292,49)	(57,82)	(62,92)
Zysk/(strata) brutto	34 294	1 417	86 917	35 711	96 890	2 320,18	(60,54)	(63,14)
Zysk/(strata) netto	33 672	2 039	88 451	35 711	99 031	1 551,40	(61,93)	(63,94)

Przychody oraz zysk ze sprzedaży

Główną przyczyną wzrostu przychodów oraz zysku w drugim kwartale 2025 w porównaniu do pierwszego kwartału 2025 roku był wpływ dywidendy od Arctic Paper Kostrzyn S.A w kwocie 40.891 tys. PLN. Spadek przychodów w pierwszym półroczu 2025 do analogicznego okresu 2024 roku był spowodowany wpływem wyższych dywidend w pierwszym i w drugim kwartale 2024 roku.

EBIT oraz EBITDA

Spadek EBIT i EBITDA w drugim kwartale 2025 roku w porównaniu do analogicznego okresu w roku 2024 wynika z otrzymania niższej dywidendy oraz niższych przychodów ze sprzedaży.

Zysk (strata) brutto oraz zysk (strata) netto

W pierwszym półroczu 2025 wynik finansowy jest niższy w porównaniu do analogicznego okresu w roku 2024. Spowodowane jest to otrzymaniem przez Spółkę w pierwszym półroczu 2025 roku niższej dywidendy.

Wybrane pozycje jednostkowego sprawozdania z sytuacji finansowej

tys. PLN	30.06.2025	31.12.2024	30.06.2024	Zmiana 30/06/2025 -31/12/2024	Zmiana 30/06/2025 -30/06/2024
Aktywa trwałe	1 129 671	1 130 202	995 929	(531)	133 742
Aktywa obrotowe	128 728	211 256	205 185	(82 528)	(76 458)
Razem aktywa	1 258 399	1 341 458	1 201 115	(83 059)	57 284
Kapitał własny	999 588	964 703	867 295	34 885	132 293
Zobowiązania krótkoterminowe	227 779	335 192	303 706	(107 413)	(75 927)
Zobowiązania długoterminowe	31 032	41 563	30 118	(10 531)	915
Razem pasywa	1 258 399	1 341 458	1 201 115	(83 059)	57 284

Aktywa trwałe

Wzrost wartości aktywów trwałych w pierwszym półroczu 2025 roku w porównaniu do pierwszego półrocza 2024 roku wynika przede wszystkim z odwrócenia na koniec roku 2024 odpisu aktualizującego wartość udziałów w Arctic Paper Investment AB.

Aktywa obrotowe

Wzrost aktywów obrotowych wynika z wyższego stanu środków pieniężnych oraz wzrostu należności w pierwszym półroczu 2025 roku w porównaniu do analogicznego okresu w roku 2024. W porównaniu do końca roku 2024 aktywa obrotowe na koniec czerwca 2025 były niższe w związku ze zmianą stanu środków pieniężnych.

Kapitał własny

Główną przyczyną wzrostu kapitału własnego w stosunku do pierwszego półrocza 2024 roku był wypracowany zysk w pierwszej połowie 2025 roku.

Zobowiązania krótkoterminowe

Spadek wartości zobowiązań krótkoterminowych w pierwszym półroczu 2025 roku w porównaniu do stanu na koniec 2024 wynika głównie ze spadku wartości pozycji "Oprocentowane kredyty, pożyczki i papiery dłużne", co spowodowane jest zmianą wartości zobowiązań spółki z tytułu cash-poolingu.

Zobowiązania długoterminowe

Spadek wartości zobowiązań długoterminowych w porównaniu do pierwszego półrocza 2024 roku wynika ze spłaty rat kredytów bankowych w czwartym kwartale 2024 roku oraz drugim kwartale 2025.

Wybrane pozycje jednostkowego sprawozdania z przepływów pieniężnych

tys. PLN	2Q 2025	1Q 2025	1H2025	1H2024	Zmiana % 2Q2025/ 1Q2025	Zmiana % 1H2025/ 1H2024
Przepływy z dz. operacyjnej	(52 950)	(44 367)	(97 316)	(10 656)	19,3	813,3
Przepływy z dz. inwestycyjnej	(2 400)	-	(2 400)	(707)	-	239,3
Przepływy z dz. finansowej	14 026	(790)	13 236	(84 413)	(1 875,4)	(115,7)
Razem przepływy pieniężne	(41 324)	(45 157)	(86 480)	(95 776)	(8,5)	(9,7)

Rachunek przepływów pieniężnych wykazuje zmniejszenie stanu środków pieniężnych w pierwszym półroczu 2025 roku o kwotę 86.480 tys. PLN, na które składają się:

• − ujemne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w wysokości -97.316 tys. PLN,
• − ujemne przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej w wysokości -2.400 tys. PLN,
• − dodatnie przepływy pieniężne z działalności finansowej w wysokości 13.236 tys. PLN.

Przepływy z działalności operacyjnej

W okresie pierwszego półrocza 2025 roku przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej osiągnęły wartość -97.316 tys. PLN w porównaniu z -10.656 tys. PLN w analogicznym okresie 2024 roku. Spadek przepływów w działalności operacyjnej w pierwszym półroczu bieżącego roku jest spowodowany zmniejszeniem stanu zobowiązań z tytułu cash-poolingu.

Przepływy z działalności inwestycyjnej

W pierwszym półroczu 2025 roku, przepływy z działalności inwestycyjnej wyniosły -2.400 tys. PLN i wiązały się z dopłatą do kapitału zakładowego w spółce zależnej Arctic Power sp. z o.o.

Przepływy z działalności finansowej

Przepływy z działalności finansowej w pierwszym półroczu 2025 roku osiągnęły poziom 13.236 tys. PLN w porównaniu z -84.413 tys. PLN w tym samym okresie 2024 roku. W 2025 roku dodatnie przepływy były związane z wynikały głównie z wykorzystania limitów w rachunku bieżącym oraz z wpływu kolejnej transzy kredytu inwestycyjnego związanego z projektem budowy fabryki pelletu w Arctic Paper Grycksbo.

Informacje o trendach rynkowych

W drugim kwartale 2025 roku Grupa Arctic Paper odnotowała spadek poziomu zamówień w porównaniu do pierwszego kwartału 2025 roku o 4,2% przy jednoczesnym wzroście poziomu zamówień w porównaniu do analogicznego okresu 2024 roku o 4,8%.

W pierwszym półroczu 2025 roku Grupa Arctic Paper odnotowała spadek poziomu zamówień w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku o 5,4%.

Źródło danych: analiza Arctic Paper

Ceny papieru

Na koniec pierwszego półrocza 2025 roku ceny papierów niepowlekanych bezdrzewnych (UWF) w Europie spadły o 3,9% w porównaniu do cen z końca czerwca 2024 roku, natomiast dla papierów powlekanych bezdrzewnych (CWF) zanotowały spadek o 3%.

Na koniec czerwca 2025 roku średnie deklarowane przez producentów ceny dla wybranych rodzajów papierów i rynków: Niemcy, Francja, Hiszpania, Włochy, Wielka Brytania dla papierów zarówno niepowlekanych bezdrzewnych (UWF) jak i powlekanych bezdrzewnych (CWF) były niższe niż na koniec grudnia 2024 roku odpowiednio o 2,9% i 2,7%.

Fakturowane przez Arctic Paper ceny w EUR porównywalnych produktów w segmencie niepowlekanych papierów bezdrzewnych (UWF) spadły od końca grudnia 2024 roku do końca czerwca 2025 roku średnio o 3,8%, natomiast w segmencie papierów powlekanych bezdrzewnych (CWF) spadły o 2,6%. Na koniec pierwszego półrocza 2025 roku fakturowane przez Arctic Paper ceny papierów niepowlekanych bezdrzewnych (UWF) spadły o 9,9% w porównaniu do cen z końca czerwca 2024 roku, natomiast dla papierów powlekanych bezdrzewnych (CWF) zanotowały spadek o 8,8%.

Źródło: Dla danych rynkowych - RISI, zmiany cen dla wybranych rynków Niemiec, Francji, Hiszpanii, Włoch i Wielkiej Brytanii w walutach lokalnych dla papierów graficznych zbliżonych do portfolio produktów Grupy Arctic Paper. Ceny są podawane bez uwzględnienia rabatów specyficznych dla poszczególnych klientów, a także bez wszelkiego rodzaju dodatków, czy też obniżek cen w stosunku do publicznie dostępnych cenników. Ceny estymowane dla danego miesiąca odzwierciedlają zamówienia złożone w danym miesiącu, natomiast ich dostawy mogą nastąpić w przyszłości. Z tego powodu szacunki cenowe RISI dla danego miesiąca nie odzwierciedlają rzeczywistych cen, po których są realizowane dostawy w danym okresie, a jedynie poziom cen, po których przyjmowane są zamówienia. Dla produktów Arctic Paper średnie fakturowane ceny sprzedaży dla wszystkich obsługiwanych rynków w EUR.

Ceny celulozy

Na koniec drugiego kwartału 2025 roku ceny celulozy osiągnęły poziom NBSK 1.551 USD/tonę oraz BHKP 1.117 USD/tonę.

Średnia cena NBSK w drugim kwartale 2025 roku była o 5% wyższa niż w analogicznym okresie poprzedniego roku, natomiast średnia cena BHKP była o 13,1% niższa. W porównaniu do pierwszego kwartału 2025 roku średnia cena celulozy w drugim kwartale tego roku wzrosła dla NBSK o 5,3%, a dla BHKP o 10,6%.

Koszty celulozy charakteryzują się wysoką zmiennością. Ceny surowców miały duży wpływ na zyskowność Grupy w tym okresie.

Średni koszt celulozy użytej do produkcji papieru obliczony dla Grupy Arctic Paper wyrażony w PLN w drugim kwartale 2025 roku wzrósł w porównaniu do kwartału pierwszego 2025 roku o 1,3%. Średni koszt celulozy użytej do produkcji papieru w pierwszym półroczu 2025 roku w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku zmalał o 7,2%.

Udział kosztów celulozy w koszcie własnym sprzedaży po 6 miesiącach bieżącego roku wyniósł 48% w porównaniu do 50% w analogicznym okresie 2024 roku.

Grupa Arctic Paper zużywa w procesie produkcji celulozę w następującej strukturze: BHKP 76%, NBSK 18% oraz pozostałe 6%.

Źródło danych: www.foex.fi analiza Arctic Paper

Kursy walut

Kurs EUR/PLN na koniec drugiego kwartału 2025 roku wyniósł 4,2419 i był o 1,6% niższy niż na koniec drugiego kwartału 2024 roku. Średni kurs EUR/PLN w pierwszym półroczu 2025 roku wyniósł 4,2313 i w porównaniu do analogicznego okresu 2024 roku był o 2% niższy.

Kurs EUR/SEK wyniósł 11,1336 na koniec drugiego kwartału 2025 roku (spadek o 2,1% w porównaniu do końca drugiego kwartału 2024). Dla tej pary średni kurs w pierwszym półroczu 2025 roku w porównaniu do analogicznego okresu 2024 roku był o 2,6% niższy. Umacniający się SEK w odniesieniu do EUR wpływał niekorzystnie na poziom przychodów zafakturowanych w EUR w fabrykach w Szwecji (AP Munkedals i AP Grycksbo).

Kurs USD/PLN na koniec drugiego kwartału 2025 roku wyniósł 3,6164. W pierwszym półroczu 2025 roku średni kurs USD/PLN wyniósł 3,8763 w porównaniu do 3,9936 w analogicznym okresie poprzedniego roku, co oznacza spadek kursu o 2,9%. W drugim kwartale 2025 roku średni

kurs USD/PLN wyniósł 3,7594 i był o 5,9% niższy niż w drugim kwartale 2024 roku. Zmiana ta korzystnie wpłynęła na koszty realizowane w USD przez AP Kostrzyn, w szczególności koszty celulozy.

Kurs USD/SEK na koniec drugiego kwartału 2025 roku wyniósł 9,4919. Średni kurs w pierwszym półroczu 2025 roku wyniósł 10,1704 w porównaniu do 10,5345 w analogicznym okresie poprzedniego roku, co oznacza deprecjację kursu o 3,5%. W drugim kwartale 2025 roku średni kurs USD/SEK spadł o 9,5% w porównaniu do pierwszego kwartału 2025 roku. Zmiana kursu w stosunku do analogicznego kwartału 2024 roku korzystnie wpływała na koszty realizowane w USD przez AP Munkedals i AP Grycksbo, w szczególności koszty celulozy.

Kurs EUR/USD na koniec czerwca bieżącego roku wyniósł 1,1730 w porównaniu do 1,0697 (+9,7%) na koniec czerwca 2024 roku. W drugim kwartale 2025 roku nastąpiło umocnienie się EUR wobec USD w porównaniu do Q2 2024 (+5,3%). Średni kurs w pierwszym półroczu 2025 roku wyniósł 1,0933 podczas gdy w analogicznym okresie poprzedniego roku wyniósł 1,0812, co oznacza aprecjację o 1,1%.

Osłabienie się EUR względem PLN niekorzystnie wpłynęło na wyniki finansowe Grupy, głównie z powodu zmniejszenia przychodów ze sprzedaży generowanych w EUR a wyrażonych w PLN. Umacniający się PLN względem USD oddziaływał z kolei pozytywnie na wyniki finansowe Grupy, powodował bowiem niższe koszty zakupu głównego surowca w papierni w Kostrzynie. Umacniający się SEK względem EUR niekorzystnie wpływał na przychody generowane w EUR w fabrykach APM i APG.

Czynniki mające wpływ na wyniki finansowe w perspektywie kolejnego kwartału

Do istotnych czynników mających wpływ na wyniki finansowe w perspektywie kolejnego kwartału można zaliczyć:

• − Kształtowanie się popytu na papiery wysokogatunkowe w Europie w okresie napiętej sytuacji geopolitycznej, wysokich cen energii, a także oczekiwanego spowolnienia gospodarczego. W ostatnich latach widoczny jest znaczący spadek popytu na papiery wysokogatunkowe w Europie (poziom zrealizowanych dostaw). Dalszy negatywny rozwój sytuacji rynkowej może niekorzystnie wpłynąć na poziom zamówień napływających do naszych Papierni. Intensyfikacja pracy zdalnej może mieć dodatkowy wpływ na ograniczenie popytu na wysokogatunkowe papiery graficzne, a co za tym idzie negatywnie wpłynąć na wyniki finansowe Grupy.
• − Kształtowanie się cen papieru wysokogatunkowego. W szczególności wpływ na wyniki finansowe będzie miała zdolność do utrzymania obecnego poziomu cen produktów Arctic Paper w walutach lokalnych, w związku ze słabnącym poziomem dostaw/popytem w Europie oraz w kontekście zmian kursów walut. Ceny papieru będą odgrywały szczególną wagę w przypadku papierni Grycksbo, która w związku z zachodzącymi na rynku zmianami, szczególnie silnie, negatywnie odczuwa spadek wolumenu sprzedaży, cen, a także zmiany kursów walut.
• − Kształtowanie się cen surowców, w tym celulozy dla Papierni i energii elektrycznej dla wszystkich jednostek operacyjnych. W szczególności negatywny wpływ na wyniki finansowe Papierni mogą mieć rosnące ceny celulozy, w tym w szczególności BHKP. Z drugiej strony spadające ceny celulozy NBSK mogą negatywnie wpływać na wyniki finansowe Celulozowni. Istotny wpływ na wyniki realizowane przez Grupę mogą mieć także wahania cen energii elektrycznej w Szwecji. W przyszłości tego typu zmiany rynkowe mogą przełożyć się na zmiany rentowności sprzedaży w papierniach AP Munkedals i AP Grycksbo oraz celulozowniach Rottneros i Vallvik.
• − Kształtowanie się kursów walut, w szczególności negatywny wpływ na wyniki finansowe może mieć umocnienie się PLN i SEK w stosunku do EUR oraz GBP, umocnienie się PLN w stosunku do SEK, a także osłabienie się PLN i SEK w stosunku do USD. Przy czym dla naszych Celulozowni korzystny wpływ będzie miała aprecjacja USD względem SEK.

Czynniki ryzyka

Istotne zmiany w zakresie czynników ryzyka

W pierwszym półroczu 2025 roku nie nastąpiły istotne zmiany w zakresie czynników ryzyka.

Czynniki ryzyka związane z otoczeniem, w jakim działa Grupa

Kolejność, w jakiej są przedstawione poniższe czynniki ryzyka, nie odzwierciedla prawdopodobieństwa ich wystąpienia, zakresu lub znaczenia poszczególnych ryzyk.

Ryzyko związane z nasileniem konkurencji na rynku papierniczym w Europie

Nasza Grupa prowadzi działalność na wysoce konkurencyjnym rynku. Osiągnięcie zakładanych przez Grupę celów strategicznych może być utrudnione poprzez działania konkurencji, zwłaszcza zintegrowanych producentów papieru prowadzących działalność na większą skalę niż nasza Grupa. Ewentualne nasilenie konkurencji będące efektem możliwego wzrostu zdolności produkcyjnych naszych konkurentów, a tym samym wzrostu podaży papieru na rynku, może negatywnie wpłynąć na osiągnięcie planowanych przychodów i zdolność realizacji poczynionych założeń finansowych i operacyjnych.

Grupa Kapitałowa Arctic Paper/ Śródroczny skrócony skonsolidowany raport za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku Sprawozdanie Zarządu 19

Ryzyko zmiany przepisów prawa

Nasza Grupa prowadzi działalność w otoczeniu prawnym charakteryzującym się wysokim poziomem niepewności. Przepisy dotyczące prowadzonej przez nas działalności są często nowelizowane i zdarza się, że brak jest ich jednolitej interpretacji, co pociąga za sobą ryzyko naruszenia obowiązujących regulacji i związanych z tym konsekwencji, nawet, jeśli naruszenie prawa było nieumyślne. Ponadto, zmiany w przepisach z zakresu ochrony środowiska i innych mogą wiązać się z koniecznością poniesienia znaczących wydatków w celu zapewnienia zgodności, między innymi, z bardziej restrykcyjnymi uregulowaniami lub ściślejszą implementacją obowiązujących przepisów dotyczących ochrony wód powierzchniowych, wód gruntowych, gleby i powietrza atmosferycznego.

Ryzyko walutowe

Przychody, koszty i wyniki Grupy są narażone na ryzyko zmiany kursów walut, w szczególności PLN i SEK wobec EUR, GBP i innych walut. Nasza Grupa eksportuje zdecydowaną większość produkowanego papieru na rynki europejskie, uzyskując znaczną część swoich przychodów ze sprzedaży w EUR, GBP, PLN i SEK. Przychody ze sprzedaży celulozy w Celulozowniach uzależnione są od USD. Koszty zakupu surowców do produkcji papieru, w szczególności celulozy dla Papierni ponoszone są z kolei głównie w USD i EUR. Ponadto, posiadamy zobowiązania z tytułu zaciągniętych kredytów głównie w PLN, EUR i SEK. Walutą stosowaną w sprawozdaniach finansowych jest PLN, a zatem nasze przychody, koszty i wyniki osiągnięte przez Spółki zależne zlokalizowane za granicą są uzależnione od kształtowania się kursów walut. Zmiany kursów walut mogą, zatem mieć silnie negatywny wpływ na wyniki, sytuację finansową i perspektywy Grupy.

Ryzyko zmiany stóp procentowych

Grupa jest narażona na ryzyko zmiany stóp procentowych głównie w związku z istniejącym zadłużeniem odsetkowym. Ryzyko to wynika z wahań referencyjnych stóp procentowych takich jak WIBOR dla zadłużenia w PLN, EURIBOR dla zadłużenia w EUR i STIBOR dla zadłużenia w SEK. Niekorzystne zmiany stóp procentowych mogą negatywnie wpłynąć na wyniki, sytuację finansową i perspektywy Grupy.

Ryzyko związane z rosnącym znaczeniem alternatywnych mediów

Trendy w reklamie, elektronicznym przesyłaniu i przechowywaniu danych oraz Internecie wywierają niekorzystny wpływ na tradycyjne media drukowane, a w konsekwencji na produkty Grupy i jej klientów. Utrzymywanie się tych zmian może negatywnie wpłynąć na wyniki, sytuację finansową i perspektywy Grupy,

Czynniki ryzyka związane z działalnością Grupy

Kolejność, w jakiej są przedstawione poniższe czynniki ryzyka, nie odzwierciedla prawdopodobieństwa ich wystąpienia, zakresu lub znaczenia poszczególnych ryzyk.

Ryzyko związane z relatywnie niskimi marżami operacyjnymi

Historycznie wyniki działalności operacyjnej Grupy charakteryzuje relatywnie duża zmienność i niskie marże zysku z działalności operacyjnej. Spadek przychodów spowodowany, między innymi, zmianą mocy produkcyjnych, wydajności, polityki cenowej lub wzrost kosztów operacyjnych, których głównymi składnikami są koszty surowców (głównie celuloza dla Papierni) oraz energii, oznaczać może utratę zdolności Grupy do osiągania zysków. Istotne, negatywne zmiany rentowności mogą doprowadzić do spadku wartości naszych akcji oraz ograniczyć zdolność generowania kapitału obrotowego, przynosząc poważne szkody naszej działalności i znacząco pogarszając nasze perspektywy.

Ryzyko zmiany cen surowców, energii i produktów

Jesteśmy narażeni na ryzyko zmiany cen surowców i energii głównie w związku z wahaniami cen celulozy, gazu i energii elektrycznej. Papiernie nabywają celulozę na podstawie umów ramowych lub jednorazowych transakcji i nie zabezpieczają się przed wahaniami cen celulozy. Część dostaw celulozy dla naszych Papierni pochodzi z Celulozowni Grupy Rottneros. Ryzyko zmiany cen produktów wiąże się przede wszystkim ze zmianami cen papieru i celulozy na rynkach, na których sprzedajemy nasze produkty. Istotny wzrost cen jednego lub wielu surowców oraz energii, może wywrzeć negatywny wpływ na wyniki działalności operacyjnej oraz sytuację finansową Grupy.

Ryzyko zakłóceń procesu produkcyjnego

Nasza Grupa posiada trzy Papiernie dysponujące łącznie siedmioma liniami produkcyjnymi o łącznych rocznych mocach produkcyjnych wynoszących ponad 700.000 ton papieru oraz dwie Celulozownie o łącznych mocach produkcyjnych w wysokości 400 000 ton celulozy. Długotrwałe zakłócenie procesu produkcyjnego może być spowodowane szeregiem czynników, w tym awarią, błędami ludzkimi, niedostępnością surowców, katastrofą żywiołową i innymi, nad którymi często nie mamy kontroli. Każde takie zakłócenie, nawet względnie krótkotrwałe, może wywrzeć istotny wpływ na naszą produkcję i rentowność oraz wiązać się z koniecznością poniesienia znaczących kosztów takich jak naprawy, zobowiązania wobec odbiorców, których zamówień nie jesteśmy w stanie zrealizować i inne wydatki.

Grupa Kapitałowa Arctic Paper/ Śródroczny skrócony skonsolidowany raport za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku Sprawozdanie Zarządu 20

Ryzyko związane z naszymi inwestycjami

Inwestycje Grupy mające na celu podniesienie mocy produkcyjnych Grupy zasadniczo wymagają znaczących nakładów inwestycyjnych i stosunkowo długiego czasu realizacji. W związku z tym warunki rynkowe, w których prowadzimy działalność mogą ulec istotnej zmianie pomiędzy okresem, w którym podejmiemy decyzję o poniesieniu wydatków inwestycyjnych na zwiększenie mocy produkcyjnych i terminem oddania ich do eksploatacji. Zmiany warunków rynkowych mogą prowadzić do wahań popytu na nasze produkty, który może być zbyt niski w kontekście dodatkowych mocy produkcyjnych. Różnice między przyszłym popytem i inwestycjami w nowe moce produkcyjne mogą doprowadzić do niepełnego wykorzystania zwiększonych mocy produkcyjnych. Może to wywrzeć negatywny wpływ na wyniki działalności operacyjnej oraz sytuację finansową Grupy.

Ryzyko związane z zadłużeniem Grupy

Nasza Grupa posiada głównie zadłużenie wynikające z umowy kredytowej z konsorcjum banków (Pekao SA, Santander Bank S.A. i BNP Paribas SA) z dnia 2 kwietnia 2021 roku, zadłużenie kredytowe w Danske Bank, Nordea Bank oraz z tytułu umów leasingowych.

Niedotrzymanie zobowiązań Grupy, w tym poziomu uzgodnionych wskaźników finansowych (kowenantów) wynikających z tych umów, skutkuje wystąpieniem przypadku naruszenia warunków umowy. Wystąpienie przypadku naruszenia może w szczególności doprowadzić do postawienia w stan wymagalności naszego zadłużenia, przejęcia przez bank kontroli nad ważnymi aktywami takimi jak Papiernie lub Celulozownie, a także utratą pozostałych aktywów, na których zostały ustanowione zabezpieczenia, obniżenia wiarygodności kredytowej i utraty dostępu do źródeł zewnętrznego finansowania, a co za tym idzie utraty płynności finansowej, co może z kolei wywrzeć istotnie negatywny wpływ na naszą działalność, perspektywy rozwoju oraz cenę naszych akcji.

Ryzyko związane z limitami ubezpieczeniowymi

W związku z pogarszającą się sytuacją w branży papierniczej oraz wynikami Grupy Arctic Paper nasi dostawcy, w szczególności dostawcy surowców takich jak celuloza, mogą nie uzyskać limitów ubezpieczeniowych (sprzedaż kredytowa), a co za tym idzie utracić możliwość oferowania Grupie Arctic Paper odroczonych terminów płatności. Taka sytuacja może prowadzić do pogorszenia się sytuacji finansowej i utraty płynności finansowej poszczególnych jednostek operacyjnych, a w konsekwencji wpłynąć negatywnie na sytuację w całej Grupie.

Ryzyko wprowadzenia ograniczeń w dostawach gazu ziemnego

Jedynym dostawcą gazu ziemnego wykorzystywanego przez AP Kostrzyn do wytwarzania energii cieplnej i elektrycznej dla potrzeb produkcji papieru jest Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo S.A. (PGNiG). W związku z tym na działalność i koszty produkcji papieru w AP Kostrzyn znaczny wpływ ma dostępność i cena gazu ziemnego. Ewentualne zakłócenia dostaw gazu ziemnego do papierni w Kostrzynie nad Odrą mogą wywrzeć negatywny wpływ na produkcję, wynik działalności operacyjnej oraz sytuację finansową Grupy.

Ryzyko związane z konsolidacją i płynnością głównych klientów

Trendy konsolidacyjne wśród naszych obecnych i potencjalnych klientów mogą spowodować powstanie bardziej skoncentrowanej bazy klientów obejmującej kilku dużych odbiorców. Odbiorcy ci mogą korzystać ze swojej lepszej pozycji przetargowej przy negocjowaniu warunków zakupu papieru lub podjąć decyzję o zmianie dostawcy i nabywać produkty naszych konkurentów. Ponadto, w związku z pogarszającą się sytuacją w branży poligraficznej nasi klienci tacy jak dystrybutorzy papieru, drukarnie czy wydawnictwa mogą nie uzyskać limitów ubezpieczeniowych (sprzedaż kredytowa) lub mieć problemy z płynnością finansową, co w konsekwencji może doprowadzić do ich upadłości i odbić się negatywnie na naszych wynikach finansowych. Powyższe czynniki mogą wywrzeć negatywny wpływ na wynik działalności operacyjnej i sytuację finansową Grupy.

Ryzyko związane z przestrzeganiem przepisów ochrony środowiska i negatywnym oddziaływaniem procesu produkcyjnego na środowisko

Grupa spełnia wymogi związane z ochroną środowiska, nie ma jednak pewności, że będzie zawsze wykonywać swoje zobowiązania oraz że w przyszłości nie poniesie znaczących kosztów ani nie zaciągnie istotnych zobowiązań w związku z tymi wymogami ani też, że będzie w stanie uzyskać wszystkie pozwolenia, zgody lub inne zezwolenia konieczne dla umożliwienia jej prowadzenia działalności w zamierzony sposób. Podobnie, ponieważ produkcja papieru i celulozy wiąże się z istnieniem potencjalnych zagrożeń związanych z odpadami pochodzącymi z Papierni i Celulozowni lub zanieczyszczeniami substancjami chemicznymi, nie ma pewności, że w przyszłości Grupa nie zostanie pociągnięta do odpowiedzialności z powodu zanieczyszczenia środowiska lub że zdarzenie będące podstawą pociągnięcia Grupy do odpowiedzialności już nie wystąpiło. Grupa może, zatem ponieść znaczące wydatki w związku z koniecznością usunięcia zanieczyszczeń i rekultywacją gruntów.

Ryzyko związane z limitami emisji CO2

Nasze Papiernie i Celulozownie otrzymują nieodpłatne uprawnienia do emisji dwutlenku węgla przydzielane na dany okres. Uprawnienia do emisji są przydzielane w ramach Unijnego Systemu Obrotu Uprawnieniami do Emisji. Jeśli nieodpłatne przydziały uprawnień do emisji dwutlenku węgla zostaną zniesione i zastąpione systemem odpłatnego nabywania uprawnień do emisji, ponoszone przez nas koszty wytwarzania energii odpowiednio wzrosną. Możemy ponadto zostać zmuszeni do ponoszenia innych niemożliwych do przewidzenia kosztów w związku z uprawnieniami do emisji lub zmianami przepisów prawa i wynikających z nich wymagań w tym zakresie. Z uwagi na to możemy być zmuszeni do zmniejszenia ilości wytwarzanej energii lub do zwiększenia kosztów produkcji, co może mieć negatywny wpływ na naszą działalność, sytuację finansową, wyniki działalności operacyjnej lub perspektywy rozwoju.

Ryzyko związane z wypłatą dywidendy

Emitent jest spółką holdingową, a zatem jego zdolność do wypłaty dywidendy jest uzależniona od poziomu ewentualnych wypłat, jakie otrzyma od spółek zależnych prowadzących działalność operacyjną i poziomu sald gotówkowych. Niektóre spółki zależne Grupy prowadzące działalność operacyjną mogą w pewnych okresach podlegać ograniczeniom dotyczącym dokonywania wypłat na rzecz Emitenta. Nie ma pewności, że ograniczenia takie nie wywrą istotnego negatywnego wpływu na działalność, wynik działalności operacyjnej i zdolność Grupy do wypłaty dywidendy.

W związku z podpisanymi w dniu 2 kwietnia 2021 roku umowami kredytów terminowych i odnawialnych oraz umową pomiędzy wierzycielami, możliwość wypłaty dywidendy przez Spółkę jest uzależniona od spełnienia przez Grupę określonych wskaźników finansowych w okresie poprzedzającym wypłatę (zgodnie z definicją tego terminu w umowie kredytów terminowych i odnawialnych) oraz braku występowania przypadku naruszenia (zgodnie z definicją tego terminu w umowie kredytów terminowych i odnawialnych).

Kluczowe czynniki wpływające na wyniki działalności

Na działalność operacyjną Grupy historycznie wywierały i w przyszłości będą wywierać wpływ następujące kluczowe czynniki:

• czynniki makroekonomiczne i inne czynniki gospodarcze;
• wzrost popytu na opakowania oparte na włóknach naturalnych;
• spadek popytu na niektóre gatunki papieru;
• wahania cen papieru;
• wahania cen celulozy dla papierni, drewna dla celulozowni oraz energii;
• wahania kursów walut.

Czynniki makroekonomiczne i inne czynniki gospodarcze

Uważamy, że na popyt na papier wysokogatunkowy znaczący wpływ wywiera szereg czynników makroekonomicznych i innych czynników gospodarczych, które mogą również wpłynąć na popyt na wyroby Grupy oraz na nasz wynik z działalności operacyjnej. Czynniki te obejmują:

• wzrost PKB;
• dochód netto jako miernik dochodów i zamożności populacji;
• moce produkcyjne utrzymująca się w segmencie papierów wysokogatunkowych nadwyżka podaży nad popytem i spadek marż na sprzedaży papieru;
• zużycie papieru;
• rozwój technologii.

Wzrost popytu na opakowania oparte na włóknach naturalnych

Zaobserwowany w rozwiniętych społeczeństwach trend dotyczący zmniejszania negatywnego oddziaływania człowieka na środowisko, a w szczególności redukowania zużycia opakowań jednorazowych, plastikowych niepodlegających recyklingowi stwarza nowe szanse rozwoju dla branży pulp & paper. W wielu firmach trwają prace nad opracowaniem nowych sposobów pakowania i produkowania opakowań z surowców naturalnych, w tym z celulozy, tak by umożliwić ponownie ich przetwarzanie. Również Arctic Paper prowadzi badania w tym kierunku. Można spodziewać się, iż w kolejnych latach właśnie ten segment produktów będzie zwiększać swój udział procentowy w wolumenie i w przychodach grupy Arctic Paper.

Spadek popytu na niektóre gatunki papieru

Rozwój nowych technologii, zwłaszcza w dziedzinie informacji i komunikacji wpływa na spadek popytu na niektóre gatunki papieru, szczególnie dotyka to sektora papieru gazetowego oraz w mniejszym stopniu papierów graficznych. Jednakże, pomimo rozwoju ebooków wolumen papieru książkowego produkowanego i sprzedawanego przez Arctic Paper w ostatnich latach jest stały, świadczy to o tym, iż jest to segment stabilny, w mniejszym stopniu podlegający wahaniom koniunktury. Niemniej Arctic Paper w swej strategii określił kierunek działań dążący do tego by w perspektywie kilku lat segment papierów innych niż graficzne (tj. papiery techniczne czy opakowaniowe) odpowiadał za 1/5 jego skonsolidowanych przychodów.

Ceny papieru

Ceny papieru podlegają cyklicznym zmianom i wahaniom, są uzależnione od globalnych zmian popytu oraz ogólnych czynników makroekonomicznych i innych czynników gospodarczych, takich jak wskazane powyżej. Na ceny papieru wywiera również wpływ szereg czynników związanych z podażą, przede wszystkim zmiany mocy produkcyjnych na poziomie ogólnoświatowym i europejskim.

Koszty surowców, energii i transportu

Głównymi elementami kosztów operacyjnych Grupy są koszty surowców, energii i transportu. Koszty surowców obejmują przede wszystkim koszty celulozy dla Papierni, drewna dla Celulozowni i środków chemicznych używanych do produkcji papieru i celulozy. Nasze koszty energii obejmują przede wszystkim koszty energii elektrycznej, gazu oraz uprawnień do emisji CO2. Koszty transportu obejmują koszty usług transportowych świadczonych na rzecz Grupy głównie przez podmioty zewnętrzne.

Zważywszy na udział tych kosztów w łącznych kosztach operacyjnych Grupy oraz ograniczoną możliwość kontrolowania tych kosztów przez Spółki Grupy, zmienność tych kosztów może wywrzeć istotny wpływ na rentowność Grupy.

Część dostaw celulozy do naszych Papierni odbywa się z naszych Celulozowni. Pozostała część celulozy wyprodukowanej w Celulozowniach sprzedawana jest do zewnętrznych klientów.

Wahania kursów walut

Na nasz wynik działalności operacyjnej znaczący wpływ wywierają wahania kursów walut. W szczególności, nasze przychody i koszty są wyrażane w różnych walutach obcych i nie są dopasowane, tak, więc aprecjacja walut, w których ponosimy koszty, wobec walut, w których osiągamy przychody, wywrze negatywny wpływ na nasze wyniki. Nasze produkty sprzedajemy przede wszystkim w krajach należących do strefy EURO, Skandynawii, Polsce i Wielkiej Brytanii, a zatem nasze przychody wyrażone są w dużej części w EUR, GBP, SEK i PLN, przy czym przychody Celulozowni uzależnione są głównie od USD. Koszty operacyjne Grupy są przede wszystkim wyrażone w USD (koszty celulozy dla Papierni), EUR (koszty związane z celulozą dla Papierni, energią, transportem, chemikaliami), PLN (większość pozostałych kosztów ponoszonych przez papiernię w Kostrzynie nad Odrą) oraz SEK (większość pozostałych kosztów ponoszonych przez papiernie w Munkedal i Grycksbo oraz celulozownie Rottneros i Vallvik).

Kursy wymiany walut wywierają znaczący wpływ na wyniki ujmowane w naszych sprawozdaniach finansowych z uwagi na wahania kursów walut, w których osiągamy przychody i ponosimy koszty, a ponadto walutę, w której przedstawiamy nasze wyniki finansowe (PLN).

Zdarzenia i czynniki o charakterze nietypowym. Wpływ zmian w strukturze Grupy Arctic Paper na wynik finansowy

Wyniki emisji akcji spółki zależnej Emitenta

W dniu 22 lipca 2025 roku Zarząd powziął informację o wynikach emisji nowych akcji w Rottneros, w tym o przydzieleniu Spółce dodatkowo, poza akcjami wynikającymi z prawa poboru, 10 000 000 nowych akcji spółki zależnej Rottneros w ramach subskrypcji nowych akcji bez prawa poboru. Przed dokonaniem powyższej transakcji Spółka Arctic Paper S.A. posiadała 78 230 883 akcji Rottneros, stanowiących 51,27% w kapitale zakładowym i 51,27% w ogólnej liczbie głosów Rottneros. Po dokonaniu powyższej transakcji oraz realizacji w całości przysługującego jej prawa poboru związanego z dotychczas posiadanymi akcjami Rottneros Spółka posiada łącznie 146 904 045 akcji Rottneros, stanowiących 55,02 % w kapitale zakładowym i 55,02 % w ogólnej liczbie głosów Rottneros. Poprzez emisję 114 428 943 nowych Akcji, kapitał zakładowy spółki Rottneros wzrósł o 114 428 943 SEK, z 153 393 890 SEK do 267 822 833 SEK. Po emisji łączna liczba akcji i głosów w Rottneros wynosi 267 822 833 akcji.

Informacje uzupełniające

Stanowisko Zarządu odnośnie możliwości zrealizowania wcześniej publikowanych prognoz wyników finansowych

Zarząd Arctic Paper S.A. nie opublikował prognoz wyników finansowych na rok 2025.

Skład organów nadzorujących i zarządzających w Arctic Paper S.A.

Na dzień 30 czerwca 2025 roku w skład Rady Nadzorczej Spółki wchodzili:

• Per Lundeen Przewodniczący Rady Nadzorczej powołany 14 września 2016 roku;
• Roger Mattsson Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej powołany w dniu 16 września 2014 roku.
• Thomas Onstad Członek Rady Nadzorczej powołany w dniu 22 października 2008 roku;
• Zofia Dzik Członkini Rady Nadzorczej powołana w dniu 22 czerwca 2021 roku;
• Anna Jakubowski Członkini Rady Nadzorczej powołana w dniu 22 czerwca 2021 roku;

Do dnia publikacji niniejszego raportu nie było zmian w składzie Rady Nadzorczej Jednostki Dominującej.

Na dzień 30 czerwca 2025 roku w skład Zarządu Jednostki Dominującej wchodzili:

• Michał Jarczyński Prezes Zarządu powołany w dniu 10 grudnia 2018 roku ze skutkiem na dzień 1 lutego 2019 roku;
• Katarzyna Wojtkowiak Członkini Zarządu powołana w dniu 29 maja 2023 roku.
• Fabian Langenskiöld Członek Zarządu powołany w dniu 14 sierpnia 2023 roku.

Do dnia publikacji niniejszego raportu nie miały miejsca zmiany w składzie Zarządu Jednostki Dominującej.

Zestawienie zmian w stanie posiadania akcji emitenta lub uprawnień do nich przez osoby zarządzające i nadzorujące Spółkę Arctic Paper S.A.

Osoby zarządzające i nadzorujące	Liczba akcji lub uprawnień wg stanu na 12/08/2025	Liczba akcji lub uprawnień wg stanu na 30/06/2025	Liczba akcji lub uprawnień wg stanu na 08/05/2025	Zmiana
Zarząd
Michał Jarczyński	5 572	5 572	5 572	-
Katarzyna Wojtkowiak	-	-	-	-
Tom Fabian Langenskiöld	900	900	900	-
Rada Nadzorcza
Per Lundeen	34 760	34 760	34 760	-
Thomas Onstad	5 323 658	5 323 658	5 323 658	-
Roger Mattsson	-	-	-	-
Zofia Dzik	-	-	-	-
Anna Jakubowski	-	-	-	-

***Liczby w tabeli nie obejmują akcji posiadanych pośrednio

Stan posiadania akcji Spółki przez osoby zarządzające i nadzorujące nie uległ zmianie od dnia publikacji ostatniego raportu okresowego tj. raportu za 1 kwartał 2025 roku w dniu 8 maja 2025 roku.

Informacje o poręczeniach i gwarancjach

Na dzień 30 czerwca 2025 roku Grupa Kapitałowa posiadała:

— gwarancję bankową na rzecz Skatteverket Ludvika na kwotę 135 tys. SEK;

• zobowiązanie warunkowe Arctic Paper Munkedals AB z tytułu poręczenia zobowiązań Kalltorp Kraft HB na kwotę 773 tys. SEK;
• zastaw na nieruchomościach Arctic Paper Munkedals Kraft AB wynikający z zawartych umów kredytowych z Nordea Bank na kwotę 80.000 tys SEK (związanych z inwestycją w elektrownię wodną);
• hipoteki na nieruchomościach Grupy Rottneros na kwotę 284.730 tys. SEK wynikające z zawartych umów kredytowych z Danske Bank;
• zastawy na akcjach spółek zależnych z Grupy Rottneros w kwocie 138.490 tys. SEK
• zastaw na aktywach Grupy Rottneros w kwocie 379.432 tys. SEK.

W związku z podpisanymi w dniu 2 kwietnia 2021 roku umowami kredytów terminowych i odnawialnych, w dniu 11 maja 2021 roku Spółka podpisała umowy i oświadczenia, zgodnie z którymi na rzecz Banku Santander Bank Polska S.A. działającego jako Agent Zabezpieczeń, zostały ustanowione zabezpieczenia powyższych wierzytelności oraz innych roszczeń, tj.

• 1. pod prawem polskim Dokumenty Zabezpieczeń ustanawiające następujące Zabezpieczenia:
  2. › zastawy finansowe i rejestrowe na wszystkich posiadanych przez Spółkę i Poręczycieli akcjach lub udziałach zarejestrowanych w Polsce, należących do spółek z grupy Spółki (z wyjątkiem Rottneros AB, Arctic Paper Mochenwangen GmbH, Arctic Paper Investment GmbH oraz Munkedals Kraft AB), z wyjątkiem akcji Spółki;
  3. › hipoteki na wszystkich nieruchomościach znajdujących się w Polsce i należących do Poręczycieli;
  4. › zastawy rejestrowe na wszystkich prawach rzeczowych i aktywach ruchomych należących do Poręczycieli, stanowiących zorganizowaną część przedsiębiorstwa i znajdujących się w Polsce (z wyjątkiem aktywów wymienionych w Umowie Kredytowej);
  5. › cesja (istniejących i przyszłych) polis ubezpieczeniowych dotyczących aktywów Spółki i Poręczycieli (z wyjątkiem polis ubezpieczeniowych wymienionych w Umowie Kredytowej);
  6. › oświadczenia Spółki i Poręczycieli o dobrowolnym poddaniu się egzekucji, w formie aktu notarialnego;
  7. › zastawy finansowe i zastawy rejestrowe na rachunkach bankowych Spółki i Poręczycieli zarejestrowanych w Polsce;
  8. › pełnomocnictwa do polskich rachunków bankowych Spółki i Poręczycieli zarejestrowanych w Polsce;
• 1. pod prawem szwedzkim Dokumenty Zabezpieczeń ustanawiające następujące Zabezpieczenia:
  2. › zastawy na wszystkich posiadanych przez Spółki i Poręczycieli akcjach lub udziałach zarejestrowanych w Szwecji, należących do spółek z grupy, z wyjątkiem akcji Spółki
  3. › hipoteki na wszystkich nieruchomościach znajdujących się w Szwecji i należących do Spółki i Poręczycieli, pod warunkiem, że przedmiotem takiego zabezpieczenia będą tylko istniejące akty hipoteczne;
  4. › korporacyjne hipoteki udzielone przez Poręczycieli zarejestrowanych w Szwecji, pod warunkiem, że przedmiotem takiego zabezpieczenia będą tylko istniejące świadectwa hipoteczne;
  5. › cesja (istniejących i przyszłych) polis ubezpieczeniowych dotyczących aktywów Spółki i Poręczycieli (z wyjątkiem polis ubezpieczeniowych wymienionych w Umowie Kredytowej);
  6. › zastawy na szwedzkich rachunkach bankowych Spółki i Poręczycieli, zarejestrowanych w Szwecji, pod warunkiem, że takie zabezpieczenie nie ogranicza prawa do swobodnego dysponowania środkami pieniężnymi zdeponowanych na tych rachunkach bankowych, aż do przypadku naruszenia opisanego w Umowie Kredytowej.

Informacja o toczących się postępowaniach sądowych, arbitrażowych i przed organami administracji publicznej

W okresie objętym niniejszym raportem Arctic Paper S.A. oraz jej spółki zależne nie były stroną istotnych postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej.

Informacje o transakcjach z podmiotami powiązanymi zawartych na warunkach innych niż rynkowe

W okresie objętym niniejszym raportem Arctic Paper S.A. oraz jej spółki zależne nie zawarły istotnych transakcji z podmiotami powiązanymi na warunkach innych niż rynkowe.

Informacje na temat podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych

W dniu 08 sierpnia 2025 roku Spółka Arctic Paper S.A. umowę z PricewaterhouseCoopers Polska spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Audyt sp.k. o przegląd śródrocznych jednostkowych sprawozdań finansowych Spółki oraz śródrocznych skonsolidowanych sprawozdań finansowych Grupy za okresy od 1 stycznia 2025 do 30 czerwca 2025 roku oraz od 1 stycznia 2026 do 30 czerwca 2026, a także o badanie jednostkowych sprawozdań finansowych Spółki oraz skonsolidowanych sprawozdań finansowych Grupy za okresy obrotowe od 1 stycznia 2025 r. do 31 grudnia 2025 oraz za okresy obrotowe od 1 stycznia 2026 r. do 31 grudnia 2026. Umowa została zawarty na okres wykonywania wyżej wymienionych usług. przegląd śródrocznych jednostkowych sprawozdań finansowych Spółki oraz śródrocznych skonsolidowanych sprawozdań finansowych.

Oświadczenia Zarządu

Dokładność i wiarygodność prezentowanych raportów

Członkowie Zarządu Arctic Paper S.A. oświadczają, iż zgodnie z ich najlepszą wiedzą:

• Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku Grupy Kapitałowej Arctic Paper S.A. i dane porównywalne oraz śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku Spółki Arctic Paper S.A. i dane porównywalne sporządzone zostały zgodnie z obowiązującymi zasadami rachunkowości oraz że odzwierciedlają w sposób prawdziwy, rzetelny i jasny sytuację majątkową i finansową Grupy Kapitałowej oraz jej wynik finansowy za okres pierwszych sześciu miesięcy 2025 roku,
• Sprawozdanie Zarządu z działalności Grupy Kapitałowej Arctic Paper S.A. do raportu za pierwsze półrocze 2025 roku zawiera prawdziwy obraz rozwoju, osiągnięć oraz sytuacji Grupy Kapitałowej Arctic Paper S.A., w tym opis podstawowych zagrożeń i ryzyka.

Podpisy Członków Zarządu

Stanowisko	Imię i nazwisko	Data	Podpis
Prezes Zarządu Dyrektor Zarządzający	Michał Jarczyński	12 sierpnia 2025	podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym
Członkini Zarządu Dyrektor Finansowy	Katarzyna Wojtkowiak	12 sierpnia 2025	podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym
Członek Zarządu Wiceprezes ds. Sprzedaży i Marketingu	Fabian Langenskiöld	12 sierpnia 2025	podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe

Dodatkowe noty objaśniające do śródrocznego skróconego skonsolidowanego sprawozdania finansowego załączone na stronach od 33 do 56 stanowią jego integralną część

Grupa Kapitałowa Arctic Paper/ Skonsolidowany raport półroczny za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe 26

za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie z zysków i strat

	Nota	Okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 (niebadane)	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 (niebadane)	Okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 (niebadane)	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 (niebadane)
Działalność kontynuowana
Przychody ze sprzedaży produktów	9.1	833 455	1 656 225	839 206	1 804 584
Przychody ze sprzedaży		833 455	1 656 225	839 206	1 804 584
Koszt własny sprzedaży	9.2	(750 681)	(1 459 067)	(687 551)	(1 445 805)
Zysk (strata) ze sprzedaży		82 774	197 158	151 655	358 779
Koszty sprzedaży	9.2	(87 685)	(175 542)	(84 104)	(179 378)
Koszty ogólnego zarządu	9.2	(36 307)	(72 229)	(29 323)	(60 003)
Pozostałe przychody operacyjne	9.2	20 595	43 608	21 753	40 456
Pozostałe koszty operacyjne	9.2	(67 874)	(91 316)	(18 154)	(34 371)
Zysk (strata) z działalności operacyjnej		(88 497)	(98 321)	41 828	125 483
Przychody finansowe	9.2	1 455	2 806	(7 278)	12 406
Koszty finansowe	9.2	(2 051)	(21 118)	(2 445)	(7 548)
Zysk (strata) brutto		(89 092)	(116 632)	32 105	130 341
Podatek dochodowy	9.2	14 067	17 787	(7 953)	(24 619)
Zysk (strata) netto		(75 025)	(98 845)	24 152	105 722
Przypadający:
Akcjonariuszom jednostki dominującej		(45 423)	(58 846)	17 948	100 415
Akcjonariuszom niekontrolującym		(29 602)	(40 000)	6 205	5 307
		(75 025)	(98 845)	24 152	105 722
Zysk (strata) na jedną akcję:
– podstawowy z zysku/(straty) przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej	12	(0,66)	(0,85)	0,26	1,45
– rozwodniony z zysku przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej	12	(0,66)	(0,85)	0,26	1,45

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów

	Okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 (niebadane)	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 (niebadane)	Okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 (niebadane)	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 (niebadane)
Zysk okresu sprawozdawczego	(75 025)	(98 845)	24 152	105 722
Pozostałe całkowite dochody
Pozycje podlegające przeklasyfikowaniu do zysku/ (straty) w przyszłych okresach sprawozdawczych:
Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zagranicznych	(16 488)	27 823	26 595	(35 763)
Wycena instrumentów finansowych	9 991	(3 525)	(15 110)	(49 627)
Podatek odroczony od wyceny instrumentów finansowych	(1 608)	381	3 091	10 160
Pozycje, które zostały przeklasyfikowaniu do zysku/ (straty) w okresie sprawozdawczym:
Wycena instrumentów finansowych	1 831	1 947	3 087	(400)
Podatek odroczony od wyceny instrumentów finansowych	(1 039)	(331)	(631)	82
Pozostałe całkowite dochody netto	(7 313)	26 294	17 032	(75 548)
Całkowity dochód za okres	(82 338)	(72 551)	41 184	30 174
Całkowity dochód przypadający:
Akcjonariuszom jednostki dominującej	(50 535)	(38 804)	32 281	48 863
Akcjonariuszom niekontrolującym	(31 803)	(33 747)	8 903	(18 689)

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej - aktywa

	Nota	Na dzień 30 czerwca 2025 (niebadane)	Na dzień 31 grudnia 2024
AKTYWA
Aktywa trwałe
Rzeczowe aktywa trwałe	13	1 423 405	1 419 069
Aktywa niematerialne	13	73 050	38 202
Wartość firmy	13	8 001	7 835
Udziały we wspólnych przedsięwzięciach		5 123	5 059
Inne aktywa finansowe	14	14 678	15 547
Inne aktywa niefinansowe		232	162
Aktywa z tytułu podatku odroczonego	21	6 449	6 453
		1 530 937	1 492 327
Aktywa obrotowe
Zapasy Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe	15	494 277	495 044
należności	16	456 081	428 773
Należności z tytułu podatku dochodowego od osób prawnych		30 053	16 158
Inne aktywa niefinansowe		35 068	33 318
Inne aktywa finansowe	14	1 297	3 760
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	10	233 606	287 583
		1 250 382	1 264 634
SUMA AKTYWÓW		2 781 318	2 756 962

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej - pasywa

	Nota	Na dzień 30 czerwca 2025 (niebadane)	Na dzień 31 grudnia 2024
PASYWA
Kapitał własny
Kapitał własny (przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej)
Kapitał podstawowy	22	69 288	69 288
Kapitał zapasowy		625 733	625 733
Pozostałe kapitały rezerwowe		334 511	138 750
Różnice kursowe z przeliczenia		(122 828)	(144 397)
Zyski zatrzymane / Niepokryte straty		509 782	765 920
Udziały niekontrolujące		1 416 487 279 680	1 455 294 313 429
Kapitał własny ogółem		1 696 167	1 768 722
Zobowiązania długoterminowe
Oprocentowane kredyty	18	169 385	179 108
Rezerwy		12 011	13 365
Zobowiązania pracownicze	20	20 388	20 432
Pozostałe zobowiązania finansowe		46 804	45 740
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego	21	92 148	110 319
Dotacje i przychody rozliczane w czasie		5 610	6 596
		346 346	375 560
Zobowiązania krótkoterminowe
Oprocentowane kredyty	17	173 722	52 647
Rezerwy		3 504	365
Pozostałe zobowiązania finansowe Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe		7 880	8 716
zobowiązania	19	434 238	427 154
Zobowiązania pracownicze	20	106 219	96 743
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego		362	17 928
Dotacje i przychody rozliczane w czasie		12 880	9 127
		738 804	612 680
ZOBOWIĄZANIA RAZEM		1 085 150	988 240
SUMA PASYWÓW		2 781 318	2 756 962

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych

	Nota	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 (niebadane)	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 (niebadane)
Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej Zysk/(strata) brutto		(116 632)	130 341
Korekty o pozycje:
Amortyzacja		67 758	56 935
Utrata wartości aktywów niefinansowych		53 424	-
Zyski (straty) z tytułu różnic kursowych		2 332	(7 593)
Odsetki, netto		7 758	6 532
Zyski / strata na działalności inwestycyjnej		1 106	2 044
(Zwiększenie)/zmniejszenie stanu należności oraz pozostałych aktywów
niefinansowych		(18 520)	(54 450)
(Zwiększenie)/zmniejszenie stanu zapasów		9 105	(71 864)
Zwiększenie/(zmniejszenie) stanu zobowiązań z wyjątkiem kredytów, pożyczek, obligacji oraz pozostałych zobowiązań finansowych		25 445	38 964
Zmiana stanu rezerw		94	(950)
Zmiana stanu aktywów niefinansowych		(6 722)	9 003
Podatek dochodowy zapłacony		(42 238)	(38 772)
Zmiana stanu rezerw emerytalnych i zobowiązań pracowniczych		7 972	(1 147)
Zmiana stanu dotacji i przychodów rozliczanych w czasie		2 657	541
Certyfikaty w kogeneracji i prawa do emisji CO2		-	12 527
Zmiana w rozliczeniu zrealizowanych kontraktów forward		5 249	-
Pozostałe		(234)	92
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej		(1 448)	82 204
Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej
Sprzedaż rzeczowych aktywów trwałych i aktywów niematerialnych		126	799
Nabycie rzeczowych aktywów trwałych i aktywów niematerialnych		(157 643)	(179 887)
Wpływy z kontraktów forward niespełniających zasad rachunkowości zabezpieczeń		-	3 025
Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej		(157 517)	(176 062)
Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej
Zmiana stanu kredytów w rachunku bieżącym		61 268	18 960
Zmiana stanu kredytów obrotowych		59 055	-
Spłata zobowiązań z tytułu leasingu		(3 677)	(4 208)
Wpływy/Spłata innych zobowiązań finansowych		-	(1)
Wpływy z tytułu zaciągnięcia kredytów		16 298	1 517
Spłata kredytów		(28 051)	(23 400)
Dywidendy wypłacone udziałowcom AP SA		-	(69 288)
Dywidendy wypłacone udziałowcom niekontrolującym		-	(13 980)
Zwiększenie/(zmniejszenie) stanu środków pieniężnych i ich ekwiwalentów		(55 336)	(187 167)
Różnice kursowe netto		1 360	(5 610)
Środki pieniężne na początek okresu		287 583	500 449
Środki pieniężne na koniec okresu	10	233 606	307 672

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym

Przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej

	Kapitał podstawowy	Kapitał zapasowy	Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zagranicznych	Pozostałe kapitały rezerwowe	Zyski zatrzymane (Niepokryte straty)	Razem	Kapitały akcjonariuszy niekontrolujących	Kapitał własny ogółem
Na dzień 1 stycznia 2025 roku	69 288	625 733	(144 397)	138 749	765 920	1 455 293	313 428	1 768 721
Zysk/(strata) netto za okres obrotowy	-	-	-	-	(58 846)	(58 846)	(40 001)	(98 847)
Pozostałe całkowite dochody netto za okres	-	-	21 569	(1 530)	-	20 039	6 253	26 293
Całkowite dochody za rok	-	-	21 569	(1 530)	(58 846)	(38 807)	(33 747)	(72 554)
Podział wyniku	-	-	-	197 292	(197 292)	-	-	-
Na dzień 30 czerwca 2025 roku (niebadane)	69 288	625 733	(122 828)	334 511	509 782	1 416 487	279 680	1 696 167

Przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej

			Różnice kursowe z przeliczenia	Pozostałe
	Kapitał podstawowy	Kapitał zapasowy	jednostek zagranicznych	kapitały rezerwowe	Zyski zatrzymane (Niepokryte straty)	Razem	Kapitały akcjonariuszy niekontrolujących	Kapitał własny ogółem
Na dzień 1 stycznia 2024 roku	69 288	443 805	(107 339)	175 639	862 036	1 443 427	358 081	1 801 508
Zysk/(strata) netto za okres obrotowy	-	-	-	-	100 415	100 415	5 307	105 722
Pozostałe całkowite dochody netto za okres	-	-	(25 800)	(25 435)	(317)	(51 553)	(23 995)	(75 548)
Całkowite dochody za rok	-	-	(25 800)	(25 435)	100 098	48 862	(18 689)	30 173
Podział zysku /Dywidenda dla Akcjonariuszy AP SA	-	-	-	-	(69 288)	(69 288)	-	(69 288)
Podział wyniku	-	181 928	-	-	(181 928)	-	-	-
Wypłata dywidendy udziałowcom niekontrolującym	-	-	-	-	-	-	(13 980)	(13 980)
Na dzień 30 czerwca 2024 roku (niebadane)	69 288	625 733	(133 139)	150 204	710 918	1 423 003	325 412	1 748 415

Dodatkowe noty objaśniające do śródrocznego skróconego skonsolidowanego sprawozdania finansowego

załączone na stronach od 33 do 56 stanowią jego integralną część

Dodatkowe noty objaśniające

1. Informacje ogólne

Grupa Arctic Paper jest producentem papieru i celulozy. Oferujemy objętościowy papier książkowy i szeroki asortyment produktów w tym segmencie oraz graficzny papier wysokogatunkowy. Produkujemy wiele rodzajów bezdrzewnego papieru niepowlekanego oraz powlekanego, a także drzewnego papieru niepowlekanego dla drukarni, dystrybutorów papieru, wydawców książek i czasopism oraz branży reklamowej. Grupa Arctic Paper zatrudnia około 1.500 osób w swoich papierniach, spółkach zajmujących się sprzedażą papieru oraz w spółkach celulozowych, biurze zakupu oraz spółce produkującej opakowania do żywności. Nasze papiernie zlokalizowane są w Polsce i Szwecji. Celulozownie zlokalizowane są w Szwecji. Grupa posiadała 13 Biur Sprzedaży zapewniających dostęp do wszystkich rynków europejskich, w tym Europy Centralnej i Wschodniej. Nasze skonsolidowane przychody ze sprzedaży za 6 miesięcy 2025 roku wyniosły 1.656 milionów PLN.

Arctic Paper S.A. jest spółką holdingową utworzoną w kwietniu 2008 roku. W wyniku restrukturyzacji kapitałowej przeprowadzonej w 2008 roku Papiernie Arctic Paper Kostrzyn (Polska) i Arctic Paper Munkedals (Szwecja) oraz Spółki Dystrybucyjne i Biura Sprzedaży stały się własnością Arctic Paper S.A. Poprzednio były one własnością Trebruk AB (wcześniej pod firmą Arctic Paper AB), spółki dominującej wobec Arctic Paper S.A. Ponadto, w ramach ekspansji, Grupa nabyła w listopadzie 2008 roku papiernię Arctic Paper Mochenwangen (Niemcy), a także w marcu 2010 roku papiernię Grycksbo (Szwecja). W roku 2012 Grupa nabyła akcje spółki Rottneros AB notowanej na giełdzie NASDAQ w Sztokholmie posiadającej udziały w dwóch celulozowniach (Szwecja).W 2020 roku Grupa objęła kontrolę nad Nykvist Skogs AB, spółką skupiającą prywatnych właścicieli lasów w Szwecji.

Jednostka Dominująca jest wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego prowadzonego przez Sąd Rejonowy w Zielonej Górze, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS 0000306944. Jednostce Dominującej nadano numer statystyczny REGON 080262255. Siedziba spółki znajduje się w Polsce, w Kostrzynie nad Odrą (ul. Fabryczna 1). Spółka posiada oddział zagraniczny, którego siedziba znajduje się w Szwecji, w Göteborgu.

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy w zakresie śródrocznego skróconego skonsolidowanego sprawozdania z zysków i strat, sprawozdania z całkowitych dochodów, sprawozdania z przepływów pieniężnych oraz sprawozdania ze zmian w kapitale własnym oraz not do śródrocznego skróconego skonsolidowanego sprawozdania z całkowitych dochodów i śródrocznego skróconego skonsolidowanego sprawozdania z zysków i strat obejmuje okres 6 miesięcy zakończony dnia 30 czerwca 2025 roku oraz zawiera dane porównawcze za okres 6 miesięcy zakończony dnia 30 czerwca 2024 roku a dla skonsolidowanego sprawozdania z sytuacji finansowej prezentuje dane na dzień 30 czerwca 2025 roku oraz na dzień 31 grudnia 2024 roku.

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów oraz śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie z zysków i strat obejmują ponadto dane za okres 3 miesięcy zakończony dnia 30 czerwca 2025 roku oraz dane porównawcze za okres 3 miesięcy zakończony dnia 30 czerwca 2024 roku.

1.1 Przedmiot działalności

Podstawowym przedmiotem działalności Grupy Arctic Paper jest produkcja papieru i celulozy.

Dodatkowymi przedmiotami działalności Grupy, podporządkowanymi produkcji papieru i celulozy, są:

• − Wytwarzanie energii elektrycznej,
• − Przesyłanie energii elektrycznej,
• − Dystrybucja energii elektrycznej,
• − Produkcja ciepła,
• − Dystrybucja ciepła,
• − Usługi logistyczne,
• − Dystrybucja papieru i celulozy.

1.2 Struktura akcjonariatu

Głównym akcjonariuszem Arctic Paper S.A. jest spółka prawa szwedzkiego Nemus Holding AB (należąca pośrednio do Pana Thomasa Onstad) posiadająca na dzień 30 czerwca 2025 roku 41.374.890 akcji naszej Spółki stanowiących 59,71% jej kapitału zakładowego odpowiadających 59,71% ogólnej liczby głosów na Walnym Zgromadzeniu. Tym samym Nemus Holding AB jest podmiotem dominującym w stosunku do Emitenta.

Ponadto, Pan Thomas Onstad, pośredni akcjonariusz Nemus Holding AB, posiada bezpośrednio 5.323.658 Akcji stanowiących 7,68% całkowitej liczby akcji Spółki oraz przez inny podmiot 600.000 akcji stanowiących 0,87% całkowitej liczby Akcji Spółki. Łączny bezpośredni i pośredni udział Pana Thomasa Onstada w kapitale Arctic Paper S.A. wynosi 68,26% na dzień 30 czerwca 2025 roku i nie zmienił się do dnia publikacji niniejszego raportu.

Jednostką dominującą Grupy najwyższego szczebla, która sporządza skonsolidowane sprawozdanie finansowe jest Nemus Holding AB. Właścicielem najwyższego szczebla dla Grupy jest Pan Thomas Onstad.

2. Skład Grupy

W skład Grupy wchodzi Arctic Paper S.A. oraz następujące spółki zależne:

Jednostka	Siedziba	Przedmiot działalności	Udział Grupy w kapitale jednostek zależnych na dzień
			12 sierpnia 2025	30 czerwca 2025	8 maja 2025	31 grudnia 2024
Arctic Paper Kostrzyn S.A.	Polska, Fabryczna 1, 66-470 Kostrzyn nad Odrą	Produkcja papieru	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Munkedals AB	Szwecja, SE 455 81 Munkedal	Produkcja papieru	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Mochenwangen GmbH	Niemcy, Am Sandtorkai 72, D-20457 Hamburg	Spółka nieprowadząca działalności, wcześniej produkcja papieru	99,74%	99,74%	99,74%	99,74%
Arctic Paper Grycksbo AB	Szwecja, Box 1, SE 790 20 Grycksbo	Produkcja papieru	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper UK Limited	Wielka Brytania, 8 St Thomas Street SE1 9RR Londyn	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Baltic States SIA	Łotwa, K. Vardemara iela 33-20, Riga LV-1010	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Deutschland GmbH	Niemcy, Am Sandtorkai 72, D-20457 Hamburg	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Benelux S.A.	Belgia, Interleuvenlaan 62 bus 14, B-3001 Heverlee	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Schweiz AG	Szwajcaria, Gutenbergstrasse 1, CH-4552 Derendingen	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Italia srl	Włochy, Via Chiaravalle 7, 20 122 Mediolan	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Danmark A/S	Dania, Korskildelund 6 DK-2670 Greve	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper France SAS	Francja, 30 rue du Chateau des Rentiers, 75013 Paris	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Espana SL	Hiszpania, Avenida Diagonal 472-474, 9-1 Barcelona	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Papierhandels GmbH	Austria, Hainborgerstrasse 34A, A-1030 Wiedeń	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Polska Sp. z o.o.	Polska, Okrężna 9, 02-916 Warszawa	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Norge AS	Norwegia, Eikenga 11-15, NO-0579 Oslo	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Sverige AB	Szwecja, SE 455 81 Munkedal	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%	100%
Arctic Power Sp.z o.o. (poprzednio Arctic Paper East Sp. z o.o.)	Polska, Fabryczna 1, 66-470 Kostrzyn nad Odrą	Produkcja energii	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Investment GmbH *	Niemcy, Am Sandtorkai 72, D-20457 Hamburg	Działalność spółek holdingowych	100%	100%	100%	100%

Jednostka	Siedziba	Przedmiot działalności	Udział Grupy w kapitale jednostek zależnych na dzień
			12 sierpnia 2025	30 czerwca 2025	8 maja 2025	31 grudnia 2024
Arctic Paper Finance AB	Szwecja, Box 383, 401 26 Göteborg	Działalność spółek holdingowych	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Verwaltungs GmbH *	Niemcy, Am Sandtorkai 72, D-20457 Hamburg	Działalność spółek holdingowych	100%	100%	100%	100%
Arctic Paper Immobilienverwaltung GmbH&Co. KG*	Niemcy, Am Sandtorkai 72, D-20457 Hamburg	Działalność spółek holdingowych	94,90%	94,90%	94,90%	94,90%
Arctic Paper Investment AB **	Szwecja, Box 383, 401 26 Göteborg	Działalność spółek holdingowych	100%	100%	100%	100%
EC Kostrzyn Sp. z o.o.	Polska, ul. Fabryczna 1, 66-470 Kostrzyn nad Odrą	Wynajem nieruchomości oraz maszyn i urządzeń	100%	100%	100%	100%
Munkedals Kraft AB	Szwecja, 455 81 Munkedal	Produkcja energii wodnej	100%	100%	100%	100%
Kostrzyn Packaging Sp. z o.o.	Polska, ul. Fabryczna 1, 66-470 Kostrzyn nad Odrą	Produkcja opakowań	76%	76%	76%	76%
Rottneros AB	Szwecja, Söderhamn	Działalność spółek holdingowych	55,02%	51,27%	51,27%	51,27%
Rottneros Bruk AB	Szwecja, Rottneros	Produkcja celulozy	55,02%	51,27%	51,27%	51,27%
Utansjo Bruk AB	Szwecja, Söderhamn	Spółka nieprowadząca działalności	55,02%	51,27%	51,27%	51,27%
Vallviks Bruk AB	Szwecja, Vallvik	Produkcja celulozy	55,02%	51,27%	51,27%	51,27%
Nykvist Skogs AB	Szwecja, Gräsmark	Spółka skupiająca właścicieli lasów	55,02%	51,27%	51,27%	51,27%
Rottneros Packaging AB	Szwecja, Sunne	Produkcja opakowań do żywności	55,02%	51,27%	51,27%	51,27%
SIA Rottneros Baltic	Łotwa, Ventspils	Biuro zakupów	55,02%	51,27%	51,27%	51,27%
Project Frost APM AB***	Szwecja, SE 455 81 Munkedal	Magazynowanie energii	100%	100%	100%	100%
Project Frost APG AB***	Szwecja, SE 455 81 Munkedal	Magazynowanie energii	100%	100%	100%	100%

* - spółki utworzone w celu nabycia Arctic Paper Mochenwangen GmbH

** - spółka utworzona w celu nabycia Grycksbo Paper Holding AB (zamkniętej w ciągu 2015 roku) i pośrednio Arctic Paper Grycksbo AB

*** -Spółki nie objęte konsolidacją ze względu na nieistotną wartość ich kapitału (25 tys. SEK) oraz brak innych aktywów poza środkami pieniężnymi.

Na dzień 30 czerwca 2025 roku, jak również na dzień publikacji niniejszego raportu procentowy udział w głosach posiadanych przez Grupę w spółkach zależnych odpowiadał procentowemu udziałowi w kapitale podstawowym tych spółek. Wszystkie jednostki zależne wchodząc e w skład Grupy podlegają konsolidacji metodą pełną w okresie od dnia objęcia nad nimi kontroli przez Grupę, a przestają być konsolidowane od dnia ustania kontroli.

Grupa Kapitałowa Arctic Paper/ Śródroczny skrócony skonsolidowany raport za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe 36

3. Skład organów zarządzających i nadzorujących

3.1 Zarząd Jednostki Dominującej

Na dzień 30 czerwca 2025 roku w skład Zarządu Jednostki Dominującej wchodzili:

• Michał Jarczyński Prezes Zarządu powołany w dniu 10 grudnia 2018 roku ze skutkiem na dzień 1 lutego 2019 roku;
• Katarzyna Wojtkowiak Członkini Zarządu powołana w dniu 29 maja 2023 roku.
• Fabian Langenskiöld Członek Zarządu powołany w dniu 14 sierpnia 2023 roku.

Do dnia publikacji niniejszego raportu nie miały miejsca inne zmiany w składzie Zarządu Jednostki Dominującej.

3.2 Rada Nadzorcza Jednostki Dominującej

Na dzień 30 czerwca 2025 roku w skład Rady Nadzorczej Jednostki Dominującej wchodzili:

• Per Lundeen Przewodniczący Rady Nadzorczej powołany 22 września 2016 roku (powołany do Rady Nadzorczej w dniu 14 września 2016 roku);
• Roger Mattsson Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej powołany w dniu 22 września 2016 roku (powołany na Członka Rady Nadzorczej w dniu 14 września 2014 roku);
• Thomas Onstad Członek Rady Nadzorczej powołany w dniu 22 października 2008 roku;
• Zofia Dzik Członkini Rady Nadzorczej powołana w dniu 22 czerwca 2021 roku;
• Anna Jakubowski Członkini Rady Nadzorczej powołana w dniu 22 czerwca 2021 roku;

Do dnia publikacji niniejszego raportu nie było zmian w składzie Rady Nadzorczej Jednostki Dominującej.

4. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego

Niniejsze śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało zatwierdzone do publikacji przez Zarząd w dniu 12 sierpnia 2025 roku.

5. Podstawa sporządzenia śródrocznego skróconego skonsolidowanego sprawozdania finansowego

Niniejsze skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej ("MSSF") zatwierdzonymi przez UE ("MSSF UE"), w szczególności zgodnie z Międzynarodowym Standardem Rachunkowości nr 34.

Niniejsze śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe jest przedstawione w złotych ("PLN"), a wszystkie wartości, o ile nie wskazano inaczej, podane są w tysiącach PLN.

Niniejsze śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności gospodarczej przez Grupę w dającej się przewidzieć przyszłości.

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe nie obejmuje wszystkich informacji oraz ujawnień wymaganych w rocznym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym i należy je czytać łącznie ze skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym Grupy za rok zakończony 31 grudnia 2024 roku.

W związku z podpisanymi w dniu 2 kwietnia 2021 roku umowami kredytów terminowych i odnawialnych, Grupa zobowiązała się do dotrzymania określonych wskaźników finansowych, które są kalkulowane na koniec każdego kwartału. Na dzień 30 czerwca 2025 roku Grupa nie utrzymała wymaganego umową kredytową zawartą z konsorcjum banków finansujących (Pekao SA, Santander Bank S.A. i BNP Paribas SA) poziomu wskaźnika Cashflow Cover. Głównym powodem tej sytuacji był wysoki poziom inwestycji związanych z realizacją strategii 4P w roku 2024 (wskaźnik jest liczony narastająco za 12 miesięcy). Przed dniem bilansowym Arctic Paper S.A. otrzymała od konsorcjum banków finansujących pisemne zapewnienie, że niespełnienie przez Grupę wymaganego poziomu wskaźnika Cashflow Cover na 30 czerwca 2025 roku nie stanowi przypadku naruszenia warunków umowy kredytowej z dnia 2 kwietnia 2021 roku ("default"), dlatego sytuacja ta nie ma wpływu na prezentację danych w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy. Drugi ze wskaźników określonych w umowie, Net debt/EBITDA, pozostaje na poziomie spełniającym wymogi umowy kredytowej.

Grupa Kapitałowa Arctic Paper/ Śródroczny skrócony skonsolidowany raport za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe 37

6. Istotne zasady (polityka) rachunkowości

Zasady (polityki) rachunkowości zastosowane do sporządzenia śródrocznego skróconego skonsolidowanego sprawozdania finansowego są spójne z tymi, które zastosowano przy sporządzaniu rocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy za rok zakończony 31 grudnia 2024 roku, z wyjątkiem przedstawionych poniżej.

a) Zmiany do MSR 21 "Skutki zmian kursów wymiany walut obcych"

W sierpniu 2023 r. Rada opublikowała zmiany do MSR 21 "Skutki zmian kursów wymiany walut obcych". Wprowadzone zmiany mają ułatwić jednostkom ustalenie, czy dana waluta jest wymienialna na inną walutę oraz oszacowanie natychmiastowego kursu wymiany, w przypadku braku wymienialności danej waluty. Ponadto, zmiany do standardu wprowadzają wymóg dodatkowych ujawnień w przypadku braku wymienialności walut na temat sposobu ustalenia alternatywnego kursu wymiany.

6.1 Opublikowane standardy i interpretacje, które jeszcze nie obowiązują i nie zostały wcześniej zastosowane przez Grupę

W niniejszym śródrocznym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupa nie zdecydowała o wcześniejszym zastosowaniu następujących opublikowanych standardów, interpretacji lub poprawek do istniejących standardów przed ich datą wejścia w życie:

a) Zmiany w klasyfikacji i wycenie instrumentów finansowych – Zmiany do MSSF 9 i MSSF 7.

W maju 2024 roku RMSR opublikowała zmiany do MSSF 9 i MSSF 7 mające na celu:

• 1. doprecyzowanie daty ujęcia i zaprzestania ujmowania niektórych aktywów i zobowiązań finansowych, ze zwolnieniem dla niektórych zobowiązań finansowych rozliczanych za pośrednictwem elektronicznego systemu przekazów pieniężnych;
• 1. wyjaśnienie i dodanie dalszych wytycznych dotyczących oceny, czy składnik aktywów finansowych spełnia kryteria SPPI;
• 1. dodanie nowych ujawnień dotyczących niektórych instrumentów, których warunki umowne mogą zmieniać przepływy pieniężne; oraz
• 1. aktualizuje ujawnienia dotyczące instrumentów kapitałowych wycenianych w wartości godziwej przez inne całkowite dochody (FVOCI).

Opublikowane zmiany obowiązują dla sprawozdań finansowych za okresy rozpoczynające się z dniem 1 stycznia 2026 r. lub po tej dacie.

b) Roczne zmiany do MSSF

"Roczne zmiany MSSF" wprowadzają zmiany do standardów: MSSF 1 "Zastosowanie Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej po raz pierwszy", MSSF 7 "Instrumenty finansowe: ujawnianie informacji", MSSF 9 "Instrumenty finansowe", MSSF 10 "Skonsolidowane sprawozdania finansowe" oraz MSR 7 "Sprawozdanie z przepływów pieniężnych".

Poprawki zawierają wyjaśnienia oraz doprecyzowują wytyczne standardów w zakresie ujmowania oraz wyceny.

Opublikowane zmiany obowiązują dla sprawozdań finansowych za okresy rozpoczynające się z dniem 1 stycznia 2026 r. lub po tej dacie.

c) Umowy odnoszące się do energii elektrycznej zależnej od czynników naturalnych: Zmiany do MSSF 9 oraz MSSF 7

W grudniu 2024 r. Rada opublikowała zmiany, by pomóc spółkom lepiej ujmować skutki finansowe umów odnoszących się do energii elektrycznej zależnej od czynników naturalnych, które często mają formę umów zakupu energii (PPA). Obecne wytyczne mogą w pełni nie oddawać wpływu tych umów na wyniki spółki. Aby umożliwić spółkom lepsze odzwierciedlenie tych umów w sprawozdaniu finansowym, Rada wprowadziła zmiany do MSSF 9 Instrumenty finansowe oraz MSSF 7 Instrumenty finansowe: ujawnienia. Zmiany te obejmują:

• 1. doprecyzowanie stosowania kryterium "własnego użytku";
• 1. dozwolenie rachunkowości zabezpieczeń w przypadku gdy umowy te wykorzystywane są jako instrumenty zabezpieczające;
• 1. dodanie nowych ujawnień, by umożliwić interesariuszom zrozumienie wpływu tych umów na wyniki finansowe i przepływy pieniężne.

Opublikowane zmiany obowiązują dla sprawozdań finansowych za okresy rozpoczynające się z dniem 1 stycznia 2026 r. lub po tej dacie.

d) MSSF 18 "Prezentacja i ujawnienia w sprawozdaniach finansowych"

W kwietniu 2024 r. Rada opublikowała nowy standard MSSF 18 "Prezentacja i ujawnienia w sprawozdaniach finansowych". Standard ma zastąpić MSR 1 – Prezentacja sprawozdań finansowych i będzie obowiązywał od 1 stycznia 2027 r. Zmiany w stosunku do zastępowanego standardu dotyczą głównie trzech kwestii: sprawozdania z zysku lub strat, wymaganych ujawnień dotyczących miar wyników oraz kwestii związanych z agregacją i dezagregacją informacji zawartej w sprawozdaniach finansowych.

Opublikowany standard obowiązywał będzie dla sprawozdań finansowych za okresy rozpoczynające się z dniem 1 stycznia 2027 r. lub po tej dacie. Na dzień sporządzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego, zmiany te nie zostały jeszcze zatwierdzone przez Unię Europejską.

e) MSSF 19 "Spółki zależne bez odpowiedzialności publicznej: ujawnianie informacji"

W maju 2024 r. Rada wydała nowy standard rachunkowości MSSF 19, który mogą przyjąć określone jednostki zależne stosujące standardy rachunkowości MSSF w celu poprawy efektywności ujawnień w sprawozdaniach finansowych tych jednostek. Nowy standard wprowadza uproszczone i ograniczone wymogi w zakresie ujawniania informacji. W rezultacie, kwalifikująca się jednostka zależna stosuje wymogi innych standardów rachunkowości MSSF z wyjątkiem wymogów dotyczących ujawniania informacji i zamiast tego stosuje ograniczone wymogi dotyczące ujawniania informacji określone w MSSF 19.

Uprawnione jednostki zależne stanowią jednostki, które nie podlegają tzw. odpowiedzialności publicznej (ang. "public accountability") zdefiniowanej w nowym standardzie. Ponadto, MSSF 19 wymaga, aby najwyższa lub pośrednia jednostka dominująca w stosunku do tej jednostki, sporządzała publicznie dostępne skonsolidowane sprawozdania finansowe zgodnie ze Standardami Rachunkowości MSSF.

Uprawnione podmioty mogą zdecydować o stosowaniu wytycznych nowego standardu MSSF 19 dla sprawozdań finansowych sporządzonych za okresy rozpoczynające się z dniem 1 stycznia 2027 r. lub po tej dacie.

Na dzień sporządzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego, zmiany te nie zostały jeszcze zatwierdzone przez Unię Europejską.

f) MSSF 14 "Regulacyjne rozliczenia międzyokresowe"

Standard ten pozwala jednostkom, które sporządzają sprawozdanie finansowe zgodnie z MSSF po raz pierwszy (z dniem 1 stycznia 2016 r. lub po tej dacie), do ujmowania kwot wynikających z działalności o regulowanych cenach, zgodnie z dotychczas stosowanymi za sadami rachunkowości. Dla poprawienia porównywalności, z jednostkami które stosują już MSSF i nie wykazują takich kwot, zgodnie z opublikowanym MSSF 14 kwoty wynikające z działalności o regulowanych cenach, powinny podlegać prezentacji w odrębnej pozycji zarówno w sprawozdaniu z sytuacji finansowej jak i w rachunku zysków i strat oraz sprawozdaniu z innych całkowitych dochodów.

Decyzją Unii Europejskiej MSSF 14 nie zostanie zatwierdzony.

g) Zmiany do MSSF 10 i MSR 28 dot. sprzedaży lub wniesienia aktywów pomiędzy inwestorem a jego jednostkami stowarzyszonymi lub wspólnymi przedsięwzięciami

Zmiany rozwiązują problem aktualnej niespójności pomiędzy MSSF 10 a MSR 28. Ujęcie księgowe zależy od tego, czy aktywa niepieniężne sprzedane lub wniesione do jednostki stowarzyszonej lub wspólnego przedsięwzięcia stanowią "biznes" (ang. business).

W przypadku, gdy aktywa niepieniężne stanowią "biznes", inwestor wykazuje pełny zysk lub stratę na transakcji. Jeżeli zaś aktywa nie spełniają definicji biznesu, inwestor ujmuje zysk lub stratę z tylko w zakresie części stanowiącej udziały innych inwestorów.

Zmiany zostały opublikowane 11 września 2014 r. Na dzień sporządzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego, zatwierdzenie tej zmiany jest odroczone przez Unię Europejską.

Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania finansowego do publikacji Zarząd nie przewiduje, aby wprowadzenie pozostałych standardów oraz interpretacji miało istotny wpływ na stosowane przez Spółkę zasady (politykę) rachunkowości.

Grupa nie zdecydowała się na wcześniejsze zastosowanie żadnego standardu, interpretacji lub zmiany, która została opublikowana, lecz nie weszła dotychczas w życie w świetle przepisów Unii Europejskiej.

6.2 Przeliczanie pozycji wyrażonych w walucie obcej

Transakcje wyrażone w walutach innych niż waluta funkcjonalna jednostki są przeliczane na walutę funkcjonalną przy zastosowaniu kursu obowiązującego w dniu zawarcia transakcji.

Na dzień bilansowy aktywa i zobowiązania pieniężne wyrażone w walutach innych niż waluta funkcjonalna jednostki są przeliczane na walutę funkcjonalną przy zastosowaniu odpowiednio obowiązującego na koniec okresu sprawozdawczego średniego kursu ustalonego dla danej waluty. Powstałe z przeliczenia różnice kursowe ujmowane są odpowiednio w pozycji przychodów lub kosztów finansowych lub - w przypadkach zdefiniowanych w zasadach (polityce) rachunkowości - są kapitalizowane, jako koszt aktywów. Aktywa i zobowiązania niepieniężne ujmowane według kosztu historycznego wyrażonego w walucie innej niż waluta funkcjonalna są przeliczane po kursie historycznym z dnia transakcji. Aktywa i zobowiązania niepieniężne ujmowane według wartości godziwej wyrażonej w walucie innej niż waluta funkcjonalna są przeliczane na walutę funkcjonalną po kursie z dnia dokonania wyceny do wartości godziwej.

Walutami funkcjonalnymi zagranicznych jednostek zależnych są EUR, SEK, DKK, NOK, GBP i CHF. Na dzień bilansowy aktywa i zobowiązania tych jednostek zależnych są przeliczane na walutę prezentacji Grupy (PLN) po kursie obowiązującym na dzień bilansowy, a ich rachunki zysków i strat są przeliczane po średnim kursie wymiany za dany okres obrotowy. Różnice kursowe powstałe w wyniku takiego przeliczenia są ujmowane w pozostałych całkowitych dochodach i akumulowane w odrębnej pozycji kapitału własnego. W momencie zbycia podmiotu

zagranicznego, zakumulowane odroczone różnice kursowe ujęte w kapitale własnym, dotyczące danego podmiotu zagranicznego, są ujmowane w rachunku zysków i strat.

Różnice kursowe od pożyczek traktowanych zgodnie z MSR 21 jako inwestycje w spółki zależne są ujmowane w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym w pozostałych całkowitych dochodach.

Następujące kursy zostały przyjęte dla potrzeb wyceny bilansowej:

	Na dzień 30 czerwca 2025	Na dzień 30 czerwca 2024
USD	3,6164	4,0320
EUR	4,2419	4,3130
SEK	0,3810	0,3791
DKK	0,5686	0,5783
NOK	0,3590	0,3782
GBP	4,9546	5,0942
CHF	4,5336	4,4813

Średnie kursy wymiany za poszczególne okresy obrotowe kształtowały się następująco:

	01/01 - 30/06/2025	01/01 - 30/06/2024
USD	3,8763	3,9936
EUR	4,2313	4,3178
SEK	0,3816	0,3792
DKK	0,5671	0,5789
NOK	0,3628	0,3758
GBP	5,0231	5,0526
CHF	4,4950	4,4945

7. Sezonowość działalności

Działalność Grupy nie ma charakteru sezonowego, zatem przedstawiane wyniki Grupy nie odnotowują istotnych wahań w trakcie roku.

8. Informacje dotyczące segmentów działalności

Segmenty operacyjne obejmują działalność kontynuowaną. Podstawowym rodzajem działalności Grupy jest produkcja papieru i celulozy.

Działalność związana z produkcją papieru obejmuje wyniki finansowe m.in. trzech Papierni:

• Arctic Paper Kostrzyn S.A. (Polska) produkuje wysokiej jakości niepowlekany papier graficzny pod marką Amber;
• Arctic Paper Munkedals AB (Szwecja) produkuje wysokiej jakości niepowlekany papier graficzny pod marką Munken;
• Arctic Paper Grycksbo (Szwecja) produkcja powlekanego papieru bezdrzewnego pod markami G-Print i Arctic.

Działalność związana z produkcją celulozy prezentowana jest jako segment "Celuloza" i obejmuje m.in. dwa zakłady produkujące celulozę:

• celulozownia w Rottneros (Szwecja) produkuje głównie celulozę chemotermomechaniczną (ang. CTMP), poziom produkcji ok. 160.000 ton rocznie;
• celulozownia w Vallvik (Szwecja) produkuje dwa rodzaje celulozy siarczanowej (ang. long-fibre sulphate pulp): celuloza siarczanowa pełnobielona (ang. fully bleached sulphate pulp) oraz niebielona celuloza siarczanowa (ang. unbleached sulphate pulp). Większość produkcji celulozowni Vallvik znana jest jako celuloza NBSK. Poziom produkcji ok. 240.000 ton rocznie.

Grupa wyróżnia następujące segmenty działalności:

Grupa Kapitałowa Arctic Paper/ Śródroczny skrócony skonsolidowany raport za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe 40

• Papier w skład segmentu wchodzą papiery niepowlekane i powlekane. Papiery niepowlekane papiery przeznaczone do druku lub innych celów graficznych, wśród których wyróżniamy papiery bezdrzewne i drzewne. Niepowlekany papier bezdrzewny może być wytwarzany z różnych mas włóknistych, z różną zawartością wypełniaczy i poddany szeregowi procesów uszlachetniania, takich jak zaklejanie powierzchniowe i kalandrowanie. Dwie główne kategorie tego typu papieru to papier graficzny (używany m.in. do druku książek i katalogów) oraz papiery biurowe (np. do kserokopiarek), przy czym Grupa nie produkuje obecnie papierów biurowych. Niepowlekany papier drzewny z tzw. mas włóknistych pozyskiwanych metodą mechaniczną przeznaczony do drukowania lub innych celów graficznych. Ten gatunek papieru jest wykorzystywany do druku czasopism technikami rotograwiurową i offsetową. Produkty Grupy w tym segmencie są zazwyczaj używane do druku książek w miękkich okładkach. Papiery powlekane - powlekany papier bezdrzewny to papier przeznaczony do drukowania lub innych celów graficznych, powlekany jedno- lub obustronnie mieszankami z pigmentami mineralnymi, takimi jak kaolin (ang. china clay), węglan wapnia itp. Powlekanie może odbywać się rozmaitymi metodami, zarówno na maszynie papierniczej (ang. online), jak i poza maszyną papierniczą (ang. offline) i może być uzupełnione superkalandrowaniem zapewniającym gładką powierzchnię. Powlekanie poprawia jakość druku zdjęć i ilustracji.
• Celuloza celuloza siarczanowa pełnobieloną (ang. fully bleached sulphate pulp) oraz celuloza siarczanowa niebielona (ang. unbleached sulphate pulp), która jest używana przede wszystkim do produkcji papieru drukarskiego i piśmiennego, tektury, papieru higienicznego oraz białego papieru opakowaniowego, a także celuloza chemotermomechaniczna (ang. CTMP), która jest stosowana głównie do produkcji papieru drukarskiego oraz papieru piśmiennego.

Wyłączenia obejmują wyłączenia obrotów i rozrachunków między segmentami oraz wyniki działalności Arctic Paper S.A. i Arctic Paper Finance AB.

Podział segmentów działalności na segment papierów niepowlekanych, powlekanych i celulozę jest podyktowany następującymi przesłankami:

• Popyt na produkty i ich podaż, a także ceny produktów sprzedawanych na rynku są kształtowane przez charakterystyczne dla danego segmentu czynniki, w tym między innymi poziom zdolności produkcyjnych w danym segmencie papieru i celulozy,
• Kluczowe parametry operacyjne takie jak np. napływ zamówień czy poziom kosztów produkcji są determinowane przez czynniki zbliżone do siebie w ramach poszczególnych segmentów papieru i celulozy,
• Produkty wytwarzane w Papierniach należących do Grupy mogą być z pewnymi ograniczeniami alokowane do produkcji w innych jednostkach w ramach tego samego segmentu papieru, co w pewnym stopniu zaburza wyniki finansowe realizowane przez poszczególne Papiernie,
• Wyniki Grupy Arctic Paper są zdominowane przez globalne trendy rynkowe w zakresie kształtowania się cen papieru i cen celulozy i w mniejszym stopniu zależą od indywidualnych uwarunkowań jednostek produkcyjnych,

Co miesiąc, na bazie raportów wewnętrznych otrzymywanych od spółek (z wyłączeniem spółek Grupy Rottneros), wyniki poszczególnych segmentów działalności analizowane są przez kadrę kierowniczą Grupy. Analiza danych finansowych spółek z Grupy Rottneros odbywa się na podstawie kwartalnych raportów finansowych publikowanych na stronach internetowych Rottneros AB.

Wyniki działalności mierzone są przede wszystkim w oparciu o poziom EBITDA wyliczoną przez dodanie amortyzacji i odpisu z tytułu utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych do zysku (straty) z działalności operacyjnej, w każdym przypadku określonych zgodnie z MSSF UE. EBITDA nie jest miarą zysku (straty) z działalności operacyjnej, wyników operacyjnych ani płynności według MSSF UE. EBITDA jest miernikiem, który Zarząd wykorzystuje w zarządzaniu działalnością.

Transakcje pomiędzy segmentami są zawarte na warunkach rynkowych, tak jakby dotyczyły one podmiotów niepowiązanych.

W poniższej tabeli przedstawione zostały dane dotyczące przychodów i zysków oraz niektórych aktywów i zobowiązań z działalności kontynuowanej w podziale na poszczególne segmenty Grupy za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 oraz według stanu na 30 czerwca 2025 roku.

Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku oraz na 30 czerwca 2025 roku

	Papier	Celuloza	Razem	Wyłączenia	Działalność kontynuowana ogółem
Przychody
Sprzedaż na rzecz klientów zewnętrznych	1 130 290	525 935	1 656 225	-	1 656 225
Sprzedaż między segmentami	-	-	-	-	-
Przychody segmentu ogółem	1 130 290	525 935	1 656 225	-	1 656 225
Wynik segmentu
EBITDA	46 428	(15 899)	30 529	(7 669)	22 860
Amortyzacja Utrata wartości niefinansowych aktywów trwałych	(42 204)	(25 335) (53 424)	(67 539) (53 424)	(219) -	(67 758) (53 424)
Zysk (strata) z działalności operacyjnej	4 224	(94 658)	(90 434)	(7 888)	(98 322)
Przychody z tytułu odsetek	2 206	167	2 373	(130)	2 243
Koszty z tytułu odsetek	(3 271)	(5 921)	(9 192)	1 643	(7 549)
Dodatnie różnice kursowe i pozostałe przychody finansowe	-	559	559	-	559
Ujemne różnice kursowe i pozostałe koszty finansowe	(182 794)	(50)	(182 844)	169 279	(13 564)
Zysk brutto	(179 634)	(99 903)	(279 537)	162 904	(116 634)
Aktywa segmentu	1 833 148	1 064 180	2 897 328	(127 581)	2 769 747
Zobowiązania segmentu	736 465	478 150	1 214 615	(221 614)	993 001
Nakłady inwestycyjne	(96 893)	(82 286)	(179 180)	(707)	(179 887)
Udziały we wspólnych przedsięwzięciach	5 123	-	5 123	-	5 123

— Przychody z tytułu transakcji pomiędzy segmentami są eliminowane przy konsolidacji.

— Wynik segmentów nie uwzględnia przychodów finansowych (2.806 tys. PLN, z czego 2.243 tys. PLN stanowią przychody z tytułu odsetek) i kosztów finansowych (21.118 tys. PLN, z czego 7.549 tys. PLN stanowią koszty z tytułu odsetek), amortyzacji oraz utraty wartości (98.322 tys. PLN), jak również uznań z tytułu podatku dochodowego (17.787 tys. PLN).

— Aktywa segmentów nie zawierają podatku odroczonego (6.449 tys. PLN), ponieważ pozycja ta jest zarządzana na poziomie Grupy oraz udziałów we wspólnych przedsięwzięciach (5.123 tys. PLN).

— Zobowiązania segmentów nie zawierają podatku odroczonego (92.148 tys. PLN), ponieważ pozycja ta jest zarządzana na poziomie Grupy.

W poniższej tabeli przedstawione zostały dane dotyczące przychodów i zysków oraz niektórych aktywów i zobowiązań w podziale na poszczególne segmenty Grupy za okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 oraz według stanu na 30 czerwca 2025 roku.

Okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku oraz na 30 czerwca 2025 roku

	Papier	Celuloza	Razem	Wyłączenia	Działalność kontynuowana ogółem
Przychody
Sprzedaż na rzecz klientów zewnętrznych	551 507	281 949	833 455	-	833 455
Sprzedaż między segmentami	-	(865)	(865)	865	-
Przychody segmentu ogółem	551 507	281 084	833 455	865	833 455
Wynik segmentu	- -	- -	- -	- -	-
EBITDA	10 773	(5 861)	4 912	(4 543)	4
	-	-	-	-	-
Amortyzacja	(21 343)	(13 192)	(34 535)	(111)	(34 646)
Utrata wartości niefinansowych aktywów trwałych	-	(53 424)	(53 424)	-	(53 424)
Zysk (strata) z działalności operacyjnej	(10 570)	(72 476)	(83 412)	(4 654)	(88 066)
Przychody z tytułu odsetek	1 279	100	1 379	(487)	892
Koszty z tytułu odsetek	(1 960)	(3 286)	(5 246)	784	(4 462)
Dodatnie różnice kursowe i pozostałe przychody finansowe	3 560	559	3 535	(1 119)	2 974
Zysk brutto	(8 056)	(75 129)	(83 185)	(5 477)	(88 661)
Aktywa segmentu	1 833 148	1 064 180	2 897 328	(127 581)	2 769 747
Zobowiązania segmentu	736 465	478 150	1 214 615	(221 614)	993 001
Nakłady inwestycyjne	(96 893)	(82 286)	(179 180)	(707)	(179 887)
Udziały we wspólnych przedsięwzięciach	5 123	-	5 123	-	5 123

— Przychody z tytułu transakcji pomiędzy segmentami są eliminowane przy konsolidacji.

— Wynik segmentów nie uwzględnia przychodów finansowych (1.455 tys. PLN, z czego 892 tys. PLN stanowią przychody z tytułu odsetek) i kosztów finansowych (2.051 tys. PLN, z czego 4.462 tys. PLN stanowią koszty z tytułu odsetek), amortyzacji oraz utraty wartości (88.066 tys. PLN jak również uznań z tytułu podatku dochodowego (17.787 tys. PLN).

— Aktywa segmentów nie zawierają podatku odroczonego (6.449 tys. PLN), ponieważ pozycja ta jest zarządzana na poziomie Grupy oraz udziałów we wspólnych przedsięwzięciach (5.123 tys. PLN).

— Zobowiązania segmentów nie zawierają podatku odroczonego (92.148 tys. PLN), ponieważ pozycja ta jest zarządzana na poziomie Grupy

W poniższej tabeli przedstawione zostały dane dotyczące przychodów i zysków oraz niektórych aktywów i zobowiązań w podziale na poszczególne segmenty Grupy za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 oraz według stanu na 31 grudnia 2024 roku.

Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku oraz na 30 czerwca 2024 roku

	Papier	Celuloza	Razem	Wyłączenia	Działalność kontynuowana ogółem
Przychody
Sprzedaż na rzecz klientów zewnętrznych	1 274 914	529 671	1 804 584	-	1 804 584
Sprzedaż między segmentami	-	830	830	(830)	-
Przychody segmentu ogółem	1 274 914	530 501	1 805 414	(830)	1 804 584
Wynik segmentu
EBITDA	158 446	31 865	190 311	(7 515)	182 796
Amortyzacja	(36 921)	(19 812)	(56 733)	(202)	(56 935)
Zysk (strata) z działalności operacyjnej	121 525	12 053	133 578	(7 717)	125 861
Przychody z tytułu odsetek	1 614	758	2 372	733	3 105
Koszty z tytułu odsetek	(2 557)	(4 171)	(6 728)	1 041	(5 687)
Dodatnie różnice kursowe i pozostałe przychody finansowe	-	6 067	6 067	-	6 067
Ujemne różnice kursowe i pozostałe koszty finansowe	(168 355)	-	(168 355)	169 349	994
Zysk brutto	(47 773)	14 708	(33 066)	163 406	130 340
Aktywa segmentu	1 827 287	985 500	2 812 787	(159 997)	2 652 790
Zobowiązania segmentu	752 885	287 468	1 040 353	(238 778)	801 575
Nakłady inwestycyjne Udziały we wspólnych	(96 893)	(82 286)	(179 179)	(707)	(179 886)
przedsięwzięciach	4 796	-	4 796	-	4 796

— Przychody z tytułu transakcji pomiędzy segmentami są eliminowane przy konsolidacji.

— Wynik segmentów nie uwzględnia przychodów finansowych (12.406 tys. PLN, z czego 3.105 tys. PLN stanowią przychody z tytułu odsetek) i kosztów finansowych (7.548 tys. PLN, z czego 5.687 tys. PLN stanowią koszty z tytułu odsetek), amortyzacji (56.935 tys. PLN), jak również obciążeń z tytułu podatku dochodowego (-24.619 tys. PLN).

— Aktywa segmentów nie zawierają podatku odroczonego (2.059 tys. PLN), ponieważ pozycja ta jest zarządzana na poziomie Grupy oraz udziałów we wspólnych przedsięwzięciach (4.796 tys. PLN).

— Zobowiązania segmentów nie zawierają podatku odroczonego (109.654 tys. PLN), ponieważ pozycja ta jest zarządzana na poziomie Grupy.

W poniższej tabeli przedstawione zostały dane dotyczące przychodów i zysków oraz niektórych aktywów i zobowiązań w podziale na poszczególne segmenty Grupy za okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 oraz według stanu na 31 grudnia 2024 roku.

Okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku oraz na 30 czerwca 2024 roku

	Papier	Celuloza	Razem	Wyłączenia	Działalność kontynuowana ogółem
Przychody
Sprzedaż na rzecz klientów zewnętrznych	573 865	265 341	839 206	-	839 206
Sprzedaż między segmentami	-	(865)	(865)	865	-
Przychody segmentu ogółem	573 865	264 476	838 341	865	839 206
	-	-	-	-	-
Wynik segmentu	-	-	-	-
EBITDA	45 216	25 770	70 986	(180)	70 806
	-	-	-	-	-
Amortyzacja	(17 756)	(10 736)	(28 492)	(109)	(28 601)
Zysk (strata) z działalności operacyjnej	27 460	15 034	42 494	(289)	42 205
Przychody z tytułu odsetek	761	(10)	751	334	1 085
Koszty z tytułu odsetek	(1 477)	(329)	(1 806)	557	(1 249)
Ujemne różnice kursowe i pozostałe koszty finansowe	(7 834)	(1 233)	(9 067)	(871)	(9 938)
Zysk brutto	18 910	13 462	32 372	(269)	32 103
Aktywa segmentu	1 827 287	985 500	2 812 786	(159 997)	2 652 790
Zobowiązania segmentu	752 885	287 468	1 040 353	(238 778)	801 575
Nakłady inwestycyjne	(96 893)	(82 286)	(179 180)	(707)	(179 886)
Udziały we wspólnych przedsięwzięciach	4 796	-	4 796	-	4 796

— Przychody z tytułu transakcji pomiędzy segmentami są eliminowane przy konsolidacji.

— Wynik segmentów nie uwzględnia przychodów finansowych (7.278 tys. PLN, z czego 1.085 tys. PLN stanowią przychody z tytułu odsetek) i kosztów finansowych (2.445 tys. PLN, z czego 1.249 tys. PLN stanowią koszty z tytułu odsetek), amortyzacji (28.601 tys. PLN), jak również obciążeń z tytułu podatku dochodowego (-7.953 tys. PLN).

— Aktywa segmentów nie zawierają podatku odroczonego (2.059 tys. PLN), ponieważ pozycja ta jest zarządzana na poziomie Grupy oraz udziałów we wspólnych przedsięwzięciach (4.796 tys. PLN).

— Zobowiązania segmentów nie zawierają podatku odroczonego (109.654 tys. PLN), ponieważ pozycja ta jest zarządzana na poziomie Grupy.

9. Przychody i koszty

9.1 Przychody z umów z klientami

Poniższa tabela przedstawia przychody Grupy ze sprzedaży papieru i celulozy od klientów zewnętrznych w podziale na kraje i regiony za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku i 30 czerwca 2024 roku:

Przychody ze sprzedaży papieru i celulozy od klientów zewnętrznych:	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 (niebadane)	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 (niebadane)
Niemcy	276 557	358 891
Francja	114 355	118 252
Wielka Brytania	140 905	153 179
Skandynawia	295 344	257 811
Europa Zachodnia (inne kraje niż powyższej)	201 221	250 612
Polska	188 101	222 292
Europa Środkowo-Wschodnia (inne kraje niż Polska)	247 255	255 131
Poza Europę	192 485	188 416
Przychody ogółem	1 656 225	1 804 584

Więcej informacji na temat przychodów ze sprzedaży papieru i celulozy zostało ujęte w niniejszym Raporcie półrocznym, w części Sprawozdanie Zarządu, Podsumowanie skonsolidowanych wyników finansowych.

9.2 Koszty, pozostałe przychody, podatek dochodowy

W pierwszym półroczu 2025 roku koszt własny sprzedaży wyniósł 1.459.067 tys. PLN (w pierwszym półroczu 2024 roku: 1.445.805 tys. PLN) i zwiększył się o 13.261 tys. PLN (+1%) głównie z powodu kosztów stałych produkcji, które nie spadały w proporcji do spadku przychodów ze sprzedaży produktów.

W pierwszym półroczu 2025 roku koszty sprzedaży wyniosły 175.542 tys. PLN (w pierwszym półroczu 2024 roku: 179.378 tys. PLN) i spadły o 3.836 tys. PLN (-2%) głównie z powodu spadku kosztów transportu, które spadały w proporcji do spadku przychodów ze sprzedaży produktów.

W pierwszym półroczu 2025 roku koszty ogólnego zarządu wyniosły 72.229 tys. PLN (w pierwszym półroczu 2024 roku: 60.003 tys. PLN) i wzrosły o 12.226 tys. PLN (+20%) głównie z powodu wzrostu kosztów usług doradczych świadczonych na rzecz Grupy.

W pierwszym półroczu 2025 roku pozostałe przychody operacyjne wyniosły 43.608 tys. PLN (w pierwszym półroczu 2024 roku: 40.456 tys. PLN) i wzrosły o 3.152 tys. PLN (+8%).

W pierwszym półroczu 2025 roku pozostałe koszty operacyjne wyniosły 91.316 tys. PLN (w pierwszym półroczu 2024 roku: 34.371 tys. PLN) i wzrosły o 56.946 tys. PLN (166%). Wzrost pozostałych kosztów operacyjnych wynika głównie z rozpoznania trwałej utraty wartości na aktywach Grupy Rottneros (53.424 tys. PLN).

Znaczną część pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych stanowi również przychód i koszt własny sprzedanej energii i pozostałych materiałów.

W pierwszym półroczu 2025 roku przychody finansowe wyniosły 2.806 tys. PLN (w pierwszym półroczu 2024 roku: 12.406 tys. PLN) i zmniejszyły się o 9.600 tys. PLN (-77%).

W pierwszym półroczu 2025 roku koszty finansowe wyniosły 21.118 tys. PLN (w pierwszym półroczu 2024 roku: 7.548 tys. PLN) i zwiększyły się o 13.570 tys. PLN (+180%).

Zmiany w przychodach i kosztach finansowych wynikają przede wszystkim z ujemnych różnic kursowych.

Podatek dochodowy w pierwszym półroczu 2025 roku wyniósł +17.787 tys. PLN (w pierwszym półroczu 2024 roku wyniósł -24.619 tys. PLN). Bieżąca część podatku dochodowego wyniosła w analizowanym półroczu -1.414 tys. PLN (w pierwszym półroczu 2024 roku: -22.013 tys. PLN), natomiast część odroczona +19.201 tys. PLN (w pierwszym półroczu 2024 roku:+2.607 tys. PLN).

10. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty

Dla celów śródrocznego skróconego skonsolidowanego rachunku przepływów pieniężnych, środki pieniężne i ich ekwiwalenty składają się z następujących pozycji:

	Na dzień 30 czerwca 2025 (niebadane)	Na dzień 31 grudnia 2024
Środki pieniężne w banku i w kasie	233 606	212 239
Lokaty krótkoterminowe	-	75 343
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty w skonsolidowanym bilansie	233 606	287 582
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty w skonsolidowanym rachunku przepływów pieniężnych	233 606	287 582

11. Dywidendy wypłacone i zaproponowane do wypłaty

Dywidendy są wypłacane w oparciu o zysk netto wykazany w jednostkowym rocznym sprawozdaniu finansowym Arctic Paper S.A. po pokryciu strat z lat ubiegłych.

Zgodnie z wymogami Kodeksu Spółek Handlowych, jednostka dominująca jest obowiązana utworzyć kapitał zapasowy na pokrycie straty. Do tej kategorii kapitału przelewa się co najmniej 8% zysku za dany rok obrotowy wykazanego w jednostkowym sprawozdaniu spółki dominującej, dopóki kapitał ten nie osiągnie co najmniej jednej trzeciej kapitału podstawowego jednostki dominującej. O użyciu kapitału zapasowego i rezerwowego rozstrzyga Walne Zgromadzenie, jednakże części kapitału zapasowego w wysokości jednej trzeciej kapitału zakładowego można użyć jedynie na pokrycie straty wykazanej w jednostkowym sprawozdaniu finansowym jednostki dominującej i nie podlega ona podziałowi na inne cele. Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania, Spółka nie posiadała akcji uprzywilejowanych.

Możliwość wypłaty potencjalnej dywidendy przez Spółkę na rzecz akcjonariuszy jest uzależniona od poziomu wypłat otrzymanych od spółek zależnych. Ryzyko związane ze zdolnością Spółki do wypłaty dywidendy zostało opisane w części Czynniki ryzyka raportu rocznego za rok 2024.

W związku z podpisanymi w dniu 2 kwietnia 2021 roku umowami kredytów terminowych i odnawialnych, możliwość wypłaty dywidendy przez Spółkę jest uzależniona od spełnienia przez Grupę określonych wskaźników finansowych w okresie poprzedzającym wypłatę (zgodnie z definicją tego terminu w umowie kredytów terminowych i odnawialnych) oraz braku występowania przypadku naruszenia (zgodnie z definicją tego terminu w umowie kredytów terminowych i odnawialnych).

W roku 2024 Spółka wypłaciła dywidendę za rok 2023 w łącznej wysokości 69.287.783,00 PLN, tj. 1,00 PLN brutto na jedną akcję

W dniu 15 maja 2025 roku Zarząd poinformował, iż w związku z opublikowaniem wyników finansowych za 1 kwartał 2025 roku Spółki oraz spółki zależnej Rottneros AB, postanowił zmienić pierwotną rekomendację dotyczącą podziału zysku za 2024 rok, o której informował raportem bieżącym nr 04/2025 z dnia 18 lutego 2025 roku. Zarząd Emitenta podjął decyzję o rekomendowaniu Zwyczajnemu Walnemu Zgromadzeniu przeznaczenia zysku netto Spółki za rok 2024 w wysokości 197.291.617,02 zł (sto dziewięćdziesiąt siedem milionów dwieście dziewięćdziesiąt jeden tysięcy sześćset siedemnaście złotych i dwa grosze) w całości na kapitał rezerwowy Spółki.

W dniu 11 czerwca 2025 roku Walne Zgromadzenie Spółki, po zapoznaniu się z wnioskiem Zarządu w przedmiocie podziału zysku, postanowiło przeznaczyć całość zysku netto Spółki za rok obrotowy 2024, w wysokości 197.291.617,02 zł (słownie: sto dziewięćdziesiąt siedem milionów dwieście dziewięćdziesiąt jeden tysięcy sześćset siedemnaście złotych i dwa grosze) na kapitał rezerwowy Spółki.

12. Zysk /(strata) przypadająca na jedną akcję

Zysk /(stratę) podstawową przypadającą na jedną akcję oblicza się poprzez podzielenie zysku/ (straty) netto za okres przypadającego na zwykłych akcjonariuszy Spółki przez średnią ważoną liczbę wyemitowanych akcji zwykłych występujących w ciągu okresu.

Poniżej przedstawione zostały dane dotyczące zysku/ (straty) oraz liczby akcji, które posłużyły do wyliczenia podstawowego i rozwodnionego zysku /(straty) na jedną akcję z działalności kontynuowanej i działalności ogółem:

	Okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 (niebadane)	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 (niebadane)	Okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 (niebadane)	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 (niebadane)
Zysk /(strata) netto z działalności kontynuowanej przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej	(45 423)	(58 846)	17 948	100 415
Zysk (strata) netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej	(45 423)	(58 846)	17 948	100 415
Liczba akcji zwykłych – seria A	50 000	50 000	50 000	50 000
Liczba akcji zwykłych – seria B	44 253 500	44 253 500	44 253 500	44 253 500
Liczba akcji zwykłych – seria C	8 100 000	8 100 000	8 100 000	8 100 000
Liczba akcji zwykłych – seria E	3 000 000	3 000 000	3 000 000	3 000 000
Liczba akcji zwykłych – seria F	13 884 283	13 884 283	13 884 283	13 884 283
Całkowita liczba akcji	69 287 783	69 287 783	69 287 783	69 287 783
Średnioważona liczba akcji	69 287 783	69 287 783	69 287 783	69 287 783
Średnia ważona rozwodniona liczba akcji zwykłych	69 287 783	69 287 783	69 287 783	69 287 783
Zysk (strata) na akcję (w PLN)
– podstawowy z zysku/(straty) za okres przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej	(0,66)	(0,85)	0,26	1,45
Rozwodniony zysk (strata) na akcję (w PLN)
– z zysku/(straty) za okres przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej	(0,66)	(0,85)	0,26	1,45

13. Rzeczowe aktywa trwałe, aktywa niematerialne, wartość firmy oraz utrata wartości

13.1 Rzeczowe aktywa trwałe, aktywa niematerialne i wartość firmy

Wartość netto rzeczowych aktywów trwałych na dzień 30 czerwca 2025 roku wyniosła 1.423.402 tys. PLN, w tym aktywa z tytułu prawa do użytkowania 23.304 tys. PLN. Wartość netto rzeczowych aktywów trwałych na dzień 31 grudnia 2024 roku wyniosła 1.412.191tys. PLN, w tym aktywa z tytułu prawa do użytkowania 25.109 tys. PLN.

Porównanie ruchów na rzeczowych aktywach trwałych (bez aktywów do użytkowania) za okres 6 pierwszych miesięcy 2025 roku z analogicznym okresem 2024 wygląda następująco: wartość nabytych rzeczowych środków trwałych w analizowanym okresie wyniosła 114.280 tys. PLN (za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku wyniosła 172.389 tys. PLN). Wartość netto sprzedanych lub zlikwidowanych rzeczowych aktywów trwałych za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku wyniosła 1.577 tys. PLN (za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku wyniosła 2.843 tys. PLN). Odpis amortyzacyjny w okresie 6 miesięcy zakończonym 30 czerwca 2025 roku wyniósł 64.878 tys. PLN (za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku wyniósł 51.263 tys. PLN). W okresie 6 miesięcy 2025 roku, z powodu planowanego niższego poziomu produkcji oraz niższym popytem na celulozę CTMP, Grupa rozpoznała dodatkowy odpis z tytułu utraty wartości aktywów trwałych w Grupie Rottneros w wysokości 53.424 tys. PLN. W analogicznym okresie 2024 roku Grupa nie rozpoznała ani nie rozwiązała odpisu z tytułu utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych. Różnice kursowe wyniosły 18.615 tys. PLN za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku (za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku wyniosły -23.556 tys. PLN).

Porównanie ruchów na aktywach do użytkowania za okres 6 pierwszych miesięcy 2025 roku z analogicznym okresem 2024 wygląda następująco: zwiększenia za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku wyniosły 1.376 tys PLN (za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku wyniosły 1.684 tys. PLN), odpis amortyzacyjny za 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku wyniósł 3.289 tys. PLN (za 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku wyniósł 3.097 tys. PLN), zmniejszenia za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku wyniosły 17 tys PLN (za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku wyniosły 1.541 tys. PLN), Różnice kursowe za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku wyniosły 126 tys. PLN (za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku wyniosły -326 tys. PLN).

Wartość netto aktywów niematerialnych na dzień 30 czerwca 2025 roku wyniosła 73.050 tys. PLN (31 grudnia 2024 roku: 45.146) tys. PLN. Wartość nabytych aktywów niematerialnych w analizowanym okresie wyniosła 33.643 tys. PLN (za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku wyniosła 3.264 tys. PLN). Wartość netto sprzedanych lub zlikwidowanych aktywów niematerialnych za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku wyniosła 6.320 tys. PLN (za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku wyniosła 15.822 tys. PLN). Odpis amortyzacyjny w okresie 6 miesięcy zakończonym 30 czerwca 2025 roku wyniósł 110 tys. PLN (za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku wyniósł 96 tys. PLN). Odpis z tytułu utraty wartości aktywów niematerialnych w okresie 6 miesięcy zakończonym 30 czerwca 2025 roku wyniósł 0 tys. PLN (za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku wyniósł 0 tys. PLN). Różnice kursowe za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku wyniosły 692 tys. PLN (za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 roku wyniosły -1.171 tys. PLN).

Wartość firmy na dzień 30 czerwca 2025 roku wyniosła 8.001 tys. PLN ( 31 grudnia 2024 rok: 7.835 tys. PLN). Na zmianę jej wartości w pierwszym półroczu 2025 wpływ miały tylko różnice kursowe w wysokości 166 tys. PLN (pierwsze półrocze 2024 roku: – 269 tys. PLN).

Przychody ze sprzedaży rzeczowych aktywów trwałych i aktywów niematerialnych w pierwszym półroczu 2025 roku wyniosły 108 tys. PLN (w pierwszym półroczu 2024 roku: 799 tys. PLN).

13.2 Utrata wartości aktywów niefinansowych

Na dzień 30 czerwca 2025 roku nie wystąpiły przesłanki do przeprowadzenia w spółkach Arctic Paper Kostrzyn, Munkedals orz Grycksbo testów utraty wartości w odniesieniu do rzeczowych aktywów trwałych oraz aktywów niematerialnych.

Na dzień 30 czerwca 2025 Jednostka Dominująca wykonała testy na utratę wartości dla wartości firmy przy zastosowaniu metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Na dzień 30 czerwca 2025 roku przeprowadzono test utraty wartości ośrodka generującego przepływy pieniężne w postaci Grupy Rottneros. Ośrodek wypracowujący środki pieniężne kwalifikowany jest do segmentu celulozy. Wartość odzyskiwalna ośrodka została ustalona na podstawie wartości użytkowej przy zastosowaniu metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Do obliczenia wartości użytkowej aktywów netto przypisanych do ośrodka wypracowującego przepływy pieniężne przyjęto stopę dyskontową (WACC) w wysokości 10,6% oraz okres prognozy od 2026 roku do maksymalnie 2030 roku. Prognozowane przepływy obejmowały okres rezydualny powyżej 5 lat ze względu na przyjętą strategię Grupy przewidującą funkcjonowanie ośrodka w czasie nieokreślonym. Na dzień 30 czerwca 2025 roku, łączna wartość aktywów netto poddana testom na utratę wartości wynosiła 847.304 tys. PLN (w tym wartość firmy 8.001tys. PLN i znak handlowy 27.717 tys. PLN). Na dzień 31 grudnia 2024 łączna wartość aktywów netto poddana testom na utratę wartości wynosiła 832.895 tys. PLN (w tym wartość firmy 7.835 tys. PLN i znak handlowy 27.142 tys. PLN). Wartość odzyskiwalna ośrodka wypracowującego środki pieniężne na dzień 30 czerwca 2025 r. została określona jako jego wartość użytkowa i wyniosła 1.002.506 tys. PLN (na dzień 31 grudnia 2024: 908.827 tys. PLN) Wartość odzyskiwalna aktywów netto przypisanych do ośrodków wypracowujących środki pieniężne była wyższa niż wartość bilansow a tych aktywów i dlatego test nie wykazał utraty wartości rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych (w tym znaku handlowego i wartości firmy) Grupy Rottneros ujętych w niniejszym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym na dzień 30 czerwca 2025 roku i 31 grudnia 2024 roku.

	2025	2024
Prognoza przyjęta w oparciu o lata Wolumen sprzedaży coroczny wzrost o	2026-2030	2025-2029
Średni ważony koszt kapitału (WACC)	10,6%	9,8%
Stopa wzrostu w okresie rezydualnym	0,0%	0,0%

Grupa Kapitałowa Arctic Paper/ Śródroczny skrócony skonsolidowany raport za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe 49

Parametr	Średnioroczna zmiana parametru o	2025 Wpływ na wartość użytkową aktywów	2024 Wpływ na wartość użytkową aktywów
30 czerwca 2025 roku
Średni ważony koszt kapitału (WACC)	+1,0 p.p.	(90 260)	(8 466)
Średni ważony koszt kapitału (WACC)	-1,0 p.p.	109 120	brak
Stopa wzrostu w okresie rezydualnym	+1,0 p.p.	6 043	brak
Stopa wzrostu w okresie rezydualnym	-1,0 p.p.	(6 043)	brak

14. Inne aktywa finansowe

Spadek innych aktywów finansowych był wynikiem przede wszystkim negatywnej wyceny instrumentów pochodnych, głównie kontraktów forward na zakup energii.

	Na dzień 30 czerwca 2025 (niebadane)	Na dzień 31 grudnia 2024
Instrumenty zabezpieczające	1 832	2 364
Instrumenty pochodne wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy	-	1 990
Inwestycje w instrumenty kapitałowe	14 071	13 852
Rozliczenie zrealizowanych kontraktów forward	-	590
Pozostałe aktywa finansowe	72	509
Razem	15 974	19 306
- krótkoterminowe	1 297	3 760
- długoterminowe	14 678	15 547

Grupa Kapitałowa Arctic Paper/ Śródroczny skrócony skonsolidowany raport za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe 50

15. Zapasy

	Na dzień 30 czerwca 2025	Na dzień 31 grudnia 2024
	(niebadane)
Materiały (według ceny nabycia)	202 191	221 434
Produkcja w toku (według kosztu wytworzenia)	10 377	6 769
Wyroby gotowe, w tym:
Według ceny nabycia / kosztu wytworzenia	186 788	266 840
Według wartości netto możliwej do uzyskania	94 728	-
Przedpłaty na poczet dostaw	193	-
Zapasy ogółem, według niższej z dwóch wartości:
ceny nabycia (kosztu wytworzenia) oraz wartości netto możliwej do uzyskania	494 277	495 044
Odpis aktualizujący wartość zapasów	30 384	19 875
Razem zapasy przed odpisem aktualizującym	524 661	514 919

Wartości zapasów na 30 czerwca 2025 roku w porównaniu z końcem poprzedniego roku były porównywalne.

16. Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności

	Na dzień 30 czerwca 2025	Na dzień 31 grudnia 2024
	(niebadane)
Należności z tytułu dostaw i usług	386 831	360 738
Należności budżetowe z tytułu VAT	41 972	42 474
Pozostałe należności od osób trzecich	27 278	25 561
Należności ogółem (netto)	456 081	428 773
Odpis aktualizujący należności	16 185	17 050
Należności brutto	472 266	445 823

Wzrost należności z tytułu dostaw i usług w porównaniu z końcem poprzedniego roku był skutkiem przede wszystkim wydłużenia cyklu rotacji należności.

Wszystkie wykazane wyżej należności z tytułu dostaw i usług to należności z umów z klientami i nie zawierają w sobie istotnego elementu finansowania.

Należności z tytułu dostaw i usług nie są oprocentowane i mają zazwyczaj termin płatności od 30 do 90 dni.

Grupa posiada odpowiednią politykę w zakresie dokonywania sprzedaży tylko zweryfikowanym klientom. Dzięki temu, zdaniem kierownictwa, nie istnieje dodatkowe ryzyko kredytowe, ponad poziom określony odpisem aktualizującym nieściągalne należności właściwym dla należności handlowych Grupy.

Odpis aktualizujący w całości dotyczy należności z tytułu umów z klientami. Spadek wartości odpisu aktualizującego należności wynikał głównie z jego wykorzystania oraz rozwiązania w pierwszym półroczu 2025 roku.

Poniżej przedstawiono analizę należności z tytułu dostaw i usług, które na dzień 30 czerwca 2025 roku oraz 31 grudnia 2024 roku były przeterminowane, ale nie uznano ich za nieściągalne:

	Razem	Nieprzeterminowane	Przeterminowane, lecz ściągalne
			< 30 dni	30 - 60 dni	60 - 90 dni	90 - 120 dni	>120 dni
Na dzień 30 czerwca 2025	386 831	330 211	44 842	1 149	169	(475)	10 936
Na dzień 31 grudnia 2024	360 738	283 062	52 962	1 515	477	88	22 633

Należności powyżej 120 dni w perspektywicznej ocenie kierownictwa spółki kwalifikują się do odzyskania i dlatego nie zostały objęte odpisem.

Termin zapadalności pozostałych należności od osób trzecich nie przekracza 360 dni.

Grupa prezentuje rabaty ze sprzedaży per saldo z należnościami. Powodem takiej prezentacji jest to, że są w większości rozliczane w formie kompensaty z należnościami handlowymi od poszczególnych odbiorców. Kwoty rabatów udzielonych przez poszczególne spółki wyniosły w 2025 roku niecałe 35 mln PLN.

17. Pozostałe aktywa niefinansowe

	Na dzień 30 czerwca 2025	Na dzień 31 grudnia 2024
Koszty ubezpieczeń	3 552	649
Opłaty leasingowe	334	332
Przedpłaty na usługi	26 144	29 323
w tym na nieodebrany gaz	19 348	19 348
Opłaty z tytułu najmu	423	509
Pozostałe	4 847	2 667
Razem	35 300	33 480
- krótkoterminowe	35 068	33 317
- długoterminowe	232	162

18. Oprocentowane kredyty

W okresie objętym niniejszym sprawozdaniem Grupa dokonała częściowej spłaty kredytu terminowego wynikającego z umowy kredytowej zawartej 2 kwietnia 2021 roku z konsorcjum banków w kwocie 14.313 tys. PLN oraz dokonała częściowej spłaty kredytu w Nordea Bank na 17.336 tys. PLN i w Danske Bank na 13.308 tys. PLN.

Grupa otrzymała kolejną transzę kredytu inwestycyjnego związanego z projektem budowy fabryki pelletu w Arctic Paper Grycksbo w wysokości 5.827 tys. PLN.

Pozostałe zmiany w wartości kredytów i pożyczek na dzień 30 czerwca 2025 roku w porównaniu do stanu na dzień 31 grudnia 2024 roku wynikają głównie ze zmian wyceny bilansowej i zapłaty odsetek naliczonych na 31 grudnia 2024 roku a zapłaconych w ciągu pierwszego półrocza 2025 roku.

19. Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania

Wartość zobowiązań z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych zobowiązań na dzień 30 czerwca 2025 roku wyniosła 434.238 tys. PLN (na dzień 31 grudnia 2024 roku: 427.154 tys. PLN). Na zwiększenie wartości tej pozycji w porównaniu do stanu na koniec poprzedniego roku wpływ miały wyższe ceny celulozy w pierwszym półroczu 2025 roku.

20. Zobowiązania pracownicze

	Na dzień 30 czerwca 2025	Na dzień 31 grudnia 2024
	(niebadane)
Rezerwa na świadczenia emerytalne i podobne	15 736	21 368
Zobowiązania wobec pracowników z tytułu wynagrodzeń	6 926	15 951
Podatek dochodowy od osób fizycznych	7 055	5 052
Podatek od spłaconej rezerwy na świadczenia emerytalne i podobne	2 791	2 790
Zobowiązania z tytułu świadczeń socjalnych	20 164	16 694
Niewykorzystane urlopy	57 520	42 158
Premie	3 356	10 075
Pozostałe zobowiązania pracownicze	13 057	3 087
RAZEM	126 606	117 175
- krótkoterminowe	106 219	96 743
- długoterminowe	20 388	20 432

21. Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

	Skonsolidowany bilans		Skonsolidowany rachunek
		na dzień	zysków i strat za rok zakończony
	30 czerwca 2025	31 grudnia 2024	30 czerwca 2025	31 grudnia 2024
Rezerwa z tytułu podatku odroczonego
Środki trwałe Nieopodatkowane rezerwy (wg. regulacji szwedzkiego prawa	52 026	82 870	30 844	7 848
podatkowego)	61 737	32 278	(29 459)	-
Rezerwa brutto z tytułu podatku odroczonego	113 764	115 148	1 385	7 848
	Skonsolidowany bilans na dzień		Skonsolidowany rachunek zysków
			i strat za rok zakończony
	30 czerwca 2025	31 grudnia 2024	30 czerwca 2025	31 grudnia 2024
Aktywo z tytułu podatku odroczonego
Świadczenia po okresie zatrudnienia	-	-	-	(8 539)
Niezafakturowane zobowiązania Środki trwałe	(12 970) (730)	(1 379) -	(11 591) (730)	(2 187) -
Zapasy	(953)	-	(953)	(1 322)
Należności handlowe	(1 884)	-	(1 884)	(1 523)
Zyski/straty aktuarialne	(1 234)	-	(1 234)	-
Pozostałe	(90)	-	(90)	-
Straty możliwe do odliczenia od przyszłych dochodów do opodatkowania	(5 074)	(5 074)	-	5 074
Instrumenty zabezpieczające	(5 128)	(4 829)	(299)	14 808
Aktywo brutto z tytułu podatku odroczonego	(28 064)	(11 282)	(16 782)	6 312

22. Kapitał akcyjny

Na dzień 30 czerwca 2025 nie nastąpiły zmiany w kapitale akcyjnym w stosunku do stanu na 31 grudnia 2024 roku.

23. Instrumenty finansowe

Grupa wykorzystuje następujące instrumenty finansowe: środki pieniężne w kasie i na rachunkach bankowych, kredyty, należności, zobowiązania, w tym z tytułu umów leasingu oraz kontrakty SWAP odsetkowy i kontrakty forward na zakup energii elektrycznej.

Na dzień 30 czerwca 2025 roku Grupa posiadała następujące instrumenty finansowe: środki pieniężne w kasie i na rachunkach bankowych, kredyty, należności, zobowiązania, w tym z tytułu umów leasingu oraz kontrakty SWAP odsetkowy i forward na zakup energii elektrycznej.

23.1 Wartości godziwe poszczególnych klas instrumentów finansowych

W tabeli poniżej przedstawiono wybrane instrumenty finansowe Grupy według ich wartości bilansowych w podziale na poszczególne kategorie aktywów i zobowiązań.

	Wartość bilansowa		Wartość godziwa
	Kategoria zgodnie z MSSF 9	Na dzień 30 czerwca 2025	Na dzień 31 grudnia 2024	Na dzień 30 czerwca 2025	Na dzień 31 grudnia 2024
Aktywa finansowe
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności finansowe	WwZK	414 109	386 299	***	***
Instrumenty zabezpieczające*	IRZ	1 832	2 364	***	***
Instrumenty pochodne wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy	WwWGpWF	-	1 990	***	***
Rozliczenie zrealizowanych kontraktów forward	WwZK	-	590	***	***
Pozostałe aktywa finansowe (z wyłączeniem pożyczek i instrumentów zabezpieczających)**	WwWGpWF	14 143	14 361	***	***
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	WwZK	233 606	287 583	***	***
Zobowiązania finansowe
Kredyty	WwZK	343 107	231 755	348 741	206 886
Zobowiązania z tytułu leasingu, w tym:	WwZK	23 407	25 385	***	***
- długoterminowe		19 187	20 628	***	***
- krótkoterminowe		4 220	4 758	***	***
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług, na zakup rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych	WwZK
oraz pozostałe zobowiązania finansowe		390 354	429 379	***	***
Instrumenty zabezpieczające*	IRZ	30 268	27 255	***	***
Rozliczenie zrealizowanych kontraktów forward	WwZK	782	-	*** -	*** -

* pochodne instrumenty zabezpieczające spełniające wymogi rachunkowości zabezpieczeń

** przede wszystkim inwestycje w instrumenty kapitałowe

Użyte skróty:

WwZK - Aktywa/zobowiązania finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu

IRZ - Instrumenty Rachunkowości Zabezpieczeń wyceniane według wartości godziwej przez inne całkowite dochody (w przypadku stwierdzonej efektywności instrumentu)

WwWGpWF – Aktywa/zobowiązania finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy

Wartość godziwa instrumentów rachunkowości zabezpieczeń została ustalona na podstawie danych obserwowalnych z aktywnych rynków, lecz innych niż ceny notowań rynkowych.

Wartość godziwa kredytów jest szacowana za pomocą wewnętrznego modelu opartego na dyskontowaniu przepływów finansowych.

Na dzień 30 czerwca 2025 roku i 31 grudnia 2024 roku instrumenty finansowe według hierarchii wyceny kwalifikują się do poziomu 3 z wyjątkiem instrumentów pochodnych (poziom 2).

24. Pozostałe zobowiązania finansowe

	Na dzień 30 czerwca 2025 (niebadane)	Na dzień 31 grudnia 2024
Zobowiązania z tytułu leasingu	23 407	25 385
Instrumenty zabezpieczające	30 712	29 070
Pozostałe	565	-
Razem	54 684	54 456
- krótkoterminowe - długoterminowe	7 880 46 804	8 716 45 740

Grupa Kapitałowa Arctic Paper/ Śródroczny skrócony skonsolidowany raport za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe 55

Wzrost wartości zobowiązań z tytułu instrumentów zabezpieczających wynika z negatywnej wyceny części kontraktów forward na energię.

25. Zobowiązania warunkowe i aktywa warunkowe

Na dzień 30 czerwca 2025 roku Grupa Kapitałowa posiadała:

• zobowiązanie warunkowe Arctic Paper Munkedals AB z tytułu poręczenia zobowiązań Kalltorp Kraft HB na 772 tys. SEK (295 tys. PLN);
• gwarancję bankową na rzecz Skatteverket Ludvika na kwotę 135 tys. SEK (51 tys. PLN);

26. Sprawy sądowe

Nie toczą się istotne sprawy sądowe przeciwko Arctic Paper S.A. ani żadnej jednostce zależnej.

27. Rozliczenia podatkowe

Regulacje dotyczące podatku od towarów i usług, podatku dochodowego od osób prawnych oraz obciążeń związanych z ubezpieczeniami społecznymi podlegają częstym zmianom. Te częste zmiany powodują brak odpowiednich punktów odniesienia, niespójne interpretacje oraz nieliczne ustanowione precedensy, które mogłyby mieć zastosowanie. Obowiązujące przepisy zawierają również niejasności, które powodują różnice w opiniach, co do interpretacji prawnej przepisów podatkowych, zarówno pomiędzy organami państwowymi jak i organami państwowymi i przedsiębiorstwami.

Rozliczenia podatkowe oraz inne obszary działalności (na przykład kwestie celne czy dewizowe) mogą być przedmiotem kontroli organów, które uprawnione są do nakładania wysokich kar i grzywien, a wszelkie dodatkowe zobowiązania podatkowe, wynikające z kontroli, muszą zostać zapłacone wraz z wysokimi odsetkami.

Opisane warunki powodują, że ryzyko podatkowe w Polsce jest większe niż w krajach o bardziej dojrzałym systemie podatkowym.

Rozliczenia podatkowe mogą być przedmiotem kontroli przez okres pięciu lat, począwszy od końca roku, w którym nastąpiła zapłata podatku. W wyniku przeprowadzanych kontroli dotychczasowe rozliczenia podatkowe Grupy mogą zostać powiększone o dodatkowe zobowiązania podatkowe. Zdaniem Grupy nie ma konieczności utworzenia dodatkowych rezerw na rozpoznane i policzalne ryzyko podatkowe na dzień 30 czerwca 2025 roku.

Z dniem 15 lipca 2016 r. do Ordynacji Podatkowej zostały wprowadzone zmiany w celu uwzględnienia postanowień Ogólnej Klauzuli Zapobiegającej Nadużyciom (GAAR). GAAR ma zapobiegać powstawaniu i wykorzystywaniu sztucznych struktur prawnych tworzonych w celu uniknięcia zapłaty podatku w Polsce. GAAR definiuje unikanie opodatkowania jako czynność dokonaną przede wszystkim w celu osiągnięcia korzyści podatkowej, sprzecznej w danych okolicznościach z przedmiotem i celem przepisów ustawy podatkowej. Zgodnie z GAAR taka czynność nie skutkuje osiągnięciem korzyści podatkowej, jeżeli sposób działania był sztuczny. Wszelkie występowanie (i) nieuzasadnionego dzielenia operacji, (ii) angażowania podmiotów pośredniczących mimo braku uzasadnienia ekonomicznego lub gospodarczego, (iii) elementów wzajemnie się znoszących lub kompensujących oraz (iv) inne działania o podobnym działaniu do wcześniej wspomnianych, mogą być potraktowane jako przesłanka istnienia sztucznych czynności podlegających przepisom GAAR. Nowe regulacje wymagają znacznie większego osądu przy ocenie skutków podatkowych poszczególnych transakcji.

28. Przyszłe umowne zobowiązania inwestycyjne

Przyszłe umowne zobowiązania do zakupu rzeczowych aktywów trwałych zawarte do 30 czerwca 2025 roku a niewymagające rozpoznania w skonsolidowanym sprawozdaniu z sytuacji finansowej na ten dzień wyniosły 36.369 tysięcy PLN.

29. Transakcje z jednostkami powiązanymi

Jednostkami powiązanymi wobec Grupy Arctic Paper S.A. są:

• − Thomas Onstad główny akcjonariusz Arctic Paper S.A. posiadający bezpośrednio i pośrednio ponad 50% akcji w kapitale podstawowym Spółki,
• − Nemus Holding AB jednostka dominująca wobec Grupy Arctic Paper S.A. od dnia 3 września 2014 roku,
• − Munkedal Skog spółka zależna od Nemus Holding AB;
• − Kluczowy personel kierowniczy.

Transakcje z jednostkami powiązanymi dokonywane są na warunkach rynkowych.

Poniższa tabela przedstawia łączne kwoty transakcji zawartych z jednostkami powiązanymi w okresie sześciu miesięcy zakończonym 30 czerwca 2025 roku i na dzień 30 czerwca 2025 roku:

	Dane za okres od 1 stycznia 2025 do 30 czerwca 2025 oraz na 30 czerwca 2025
--	-----------------------------------------------------------------------------	--

Podmiot powiązany	Sprzedaż na rzecz podmiotów powiązanych	Zakupy od podmiotów powiązanych/ wynagrodzenia	Odsetki – przychody finansowe	Odsetki – koszty finansowe	Należności od podmiotów powiązanych	Należności z tytułu pożyczek	Zobowiązania wobec podmiotów powiązanych
Nemus Holding AB	211	36	-	-	-	-	7
Thomas Onstad	-	-	-	-	-	-	-
Munkedals Skog	-	18	-	-	-	-	47
Kluczowy personel kierowniczy	-	4 361	-	-	-	-	-
Razem	211	4 415	-	-	-	-	54

30. Istotne zdarzenia następujące po zakończeniu okresu sprawozdawczego

30.1 Wyniki emisji akcji przez spółkę zależną

W dniu 22 lipca 2025 roku Zarząd powziął informację o wynikach emisji nowych akcji w Rottneros, w tym o przydzieleniu Spółce dodatkowo, poza akcjami wynikającymi z prawa poboru, 10 000 000 nowych akcji spółki zależnej Rottneros w ramach subskrypcji nowych akcji bez prawa poboru. Przed dokonaniem powyższej transakcji Spółka Arctic Paper S.A. posiadała 78 230 883 akcji Rottneros, stanowiących 51,27% w kapitale zakładowym i 51,27% w ogólnej liczbie głosów Rottneros. Po dokonaniu powyższej transakcji oraz realizacji w całości przysługującego jej prawa poboru związanego z dotychczas posiadanymi akcjami Rottneros Spółka posiada łącznie 146 904 045 akcji Rottneros, stanowiących 55,02 % w kapitale zakładowym i 55,02 % w ogólnej liczbie głosów Rottneros. Poprzez emisję 114 428 943 nowych Akcji, kapitał zakładowy spółki Rottneros wzrósł o 114 428 943 SEK, z 153 393 890 SEK do 267 822 833 SEK. Po emisji łączna liczba akcji i głosów w Rottneros wynosi 267 822 833 akcji.

Podpisy Członków Zarządu

Stanowisko	Imię i nazwisko	Data	Podpis
Prezes Zarządu Dyrektor Zarządzający	Michał Jarczyński	12 sierpnia 2025	podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym
Członek Zarządu Dyrektor Finansowy	Katarzyna Wojtkowiak	12 sierpnia 2025	podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym
Członek Zarządu Wiceprezes ds. Sprzedaży i Marketingu	Fabian Langenskiöld	12 sierpnia 2025	podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym

Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe

Grupa Kapitałowa Arctic Paper/ Śródroczny skrócony skonsolidowany raport za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku

Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe 58

za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku

Dodatkowe noty objaśniające do śródrocznego skróconego jednostkowego sprawozdania finansowego załączone na stronach od 64 do 76 stanowią jego integralną część

Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe

Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie z zysków i strat

	Nota	Okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 (niebadane)	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 (niebadane)	Okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 (niebadane)	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 (niebadane)
Działalność kontynuowana
Przychody ze sprzedaży usług		3 658	7 484	2 812	6 733
Odsetki od pożyczek	5.	811	1 651	534	1 035
Przychody z dywidend	10.	41 321	43 778	90 870	105 597
Przychody ze sprzedaży		45 790	52 913	94 216	113 365
Koszty odsetek dla jednostek powiązanych oraz koszt własny sprzedaży usług logistycznych
		(3 171)	(6 096)	(2 648)	(5 412)
Zysk (strata ze sprzedaży)		42 619	46 817	91 568	107 953
Pozostałe przychody operacyjne		4	36	11	13
Koszty ogólnego zarządu	5.2.	(5 435)	(10 589)	(4 371)	(11 098)
Odpisy z tytułu trwałej utraty wartości aktywów	5.3.	(424)	(424)	-	-
Pozostałe koszty operacyjne		(23)	(86)	42	(46)
Zysk (strata z działalności operacyjnej)		36 741	35 754	87 250	96 822
				-	-
Przychody finansowe		-	3 189	1 845	3 638
Koszty finansowe		(2 447)	(3 232)	(2 178)	(3 570)
Zysk (strata) brutto		34 294	35 711	86 917	96 890
Podatek dochodowy		(622)	-	1 534	2 141
Zysk (strata) netto za okres sprawozdawczy		33 672	35 711	88 451	99 031
Zysk (strata) na jedną akcję:
– podstawowy z zysku/(straty) za okres		0,49	0,52	1,28	1,43
– podstawowy z zysku/(straty) z działalności kontynuowanej za okres		0,49	0,52	1,28	1,43

Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie z całkowitych dochodów

	Okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 (niebadane)	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 (niebadane)	Okres 3 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 (niebadane)	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 (niebadane)
Zysk (strata) netto okresu sprawozdawczego	33 672	35 711	88 451	99 031
Pozycje podlegające przeklasyfikowaniu do zysku/ (straty) w przyszłych okresach sprawozdawczych:
Wycena instrumentów finansowych	(416)	(795)	(621)	(888)
Podatek odroczony od wyceny instrumentów finansowych 2 574	79	151	169	169
Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zagranicznych	145	(182)	(152)	296
Inne całkowite dochody netto	(193)	(826)	(604)	(423)
Całkowite dochody	33 479	34 885	87 847	98 608

Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie z sytuacji finansowej

	Nota	Na dzień 30 czerwca 2025 (niebadane)	Na dzień 31 grudnia 2024
AKTYWA
Aktywa trwałe
Rzeczowe aktywa trwałe	12.	952	1 174
Aktywa niematerialne	12.	1 319	1 319
Udziały i akcje w spółkach zależnych i wspólnych przedsięwzięciach	6.	1 073 152	1 070 752
Pozostałe aktywa finansowe	13.	48 509	51 218
Odroczony podatek dochodowy		5 739	5 739
		1 129 671	1 130 202
Aktywa obrotowe
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności	11.	18 718	17 606
Należności z tytułu podatku dochodowego		1 101	6 118
Pozostałe aktywa finansowe	13.	2 409	197
Pozostałe aktywa niefinansowe		13 800	10 349
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	8.	92 699	176 985
		128 728	211 256
SUMA AKTYWÓW		1 258 399	1 341 458
PASYWA
Kapitał własny
Kapitał podstawowy	16.1	69 288	69 288
Kapitał zapasowy	16.3	625 736	625 736
Pozostałe kapitały rezerwowe	19.	333 236	136 588
Różnice kursowe z przeliczenia	17.	2 389	2 571
Zyski zatrzymane / Niepokryte straty	20.	(31 061)	130 520
Kapitał własny ogółem		999 588	964 703
Zobowiązania długoterminowe
Oprocentowane kredyty, pożyczki i papiery dłużne	14.	28 222	38 602
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego		2 810	2 961
		31 032	41 563
Zobowiązania krótkoterminowe
Oprocentowane kredyty, pożyczki i papiery dłużne	14.	194 989	304 269
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług		19 681	17 829
Pozostałe zobowiązania finansowe		-	17
Pozostałe zobowiązania krótkoterminowe		10 523	9 274
Zobowiązania pracownicze		2 586	3 803
		227 779	335 192
ZOBOWIĄZANIA RAZEM		258 811	376 755
SUMA PASYWÓW		1 258 399	1 341 458

Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie z przepływów pieniężnych

Nota	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 (niebadane)	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 (niebadane)
Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej
Zysk (strata) brutto	35 711	96 890
Korekty o pozycje:
Amortyzacja	219	202
Zyski (straty) z tytułu różnic kursowych	(2 710)	982
Odsetki i dywidendy (netto)	798	520
Zmiana stanu należności oraz pozostałych aktywów niefinansowych	(4 563)	(1 526)
Zmiana stanu zobowiązań z wyjątkiem kredytów i pożyczek oraz innych zobowiązań finansowych	1 885	2 323
Podatek dochodowy	5 017	(1 448)
Zmiana stanu zobowiązań z tytułu cash-poolingu	(133 455)	(100 942)
Zmiana stanu pożyczek wobec spółek zależnych	(299)	(7 129)
Odsetki otrzymane od pożyczek udzielonych i cash-poolingu	1 697	824
Odsetki zapłacone w ramach cash-poolingu	(1 731)	(1 350)
Pozostałe	115	-
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej	(97 316)	(10 656)
Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej
Nabycie rzeczowych aktywów trwałych i aktywów niematerialnych	-	(707)
Zwiększenie udziałów/podwyższenie kapitału w spółkach zależnych	(2 400)	-
Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej	(2 400)	(707)
Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej
Spłata zobowiązań z tytułu leasingu	(17)	(14)
Spłata zobowiązań z tytułu pożyczek	(14 321)	(14 347)
Zmiana stanu kredytów obrotowych	23 015	-
Kredyty otrzymane	5 827	-
Odsetki zapłacone	(1 268)	(764)
Dywidendy zapłacone	-	(69 288)
Środki pieniężne netto z działalności finansowej	13 236	(84 413)
Środki pieniężne na początek okresu	176 985	264 150
Zmiana stanu środków pieniężnych i ich ekwiwalentów	(86 480)	(95 776)
Różnice kursowe netto	2 195	(1 063)
8. Środki pieniężne na koniec okresu	92 699	167 309

Grupa Kapitałowa Arctic Paper/ Skonsolidowany raport półroczny za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe 63

Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym

	Przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej
	Kapitał podstawowy	Kapitał zapasowy	Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zagranicznych	Pozostałe kapitały	Zyski zatrzymane (Niepokryte straty)	Kapitał własny ogółem
Na dzień 1 stycznia 2025	69 288	625 736	2 571	136 588	130 520	964 703
Zysk/(strata) netto za okres obrotowy	-	-	-	-	35 711	35 711
Inne całkowite dochody netto za okres	-	-	(182)	(644)	-	(826)
Całkowite dochody za okres	-	-	(182)	(644)	35 711	34 885
Podział wyniku finansowego	-	-	-	197 292	(197 292)	-
Wypłata dywidendy	-	-	-	-		-
Na dzień 30 czerwca 2025 (niebadane)	69 288	625 736	2 389	333 236	(31 061)	999 588

	Przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej
	Kapitał podstawowy	Kapitał zapasowy	Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zagranicznych	Pozostałe kapitały	Zyski zatrzymane (Niepokryte straty)	Kapitał własny ogółem
Na dzień 1 stycznia 2024	69 288	443 808	2 138	138 298	184 444	837 975
Zysk/(strata) netto za okres obrotowy	-	-	-	-	99 031	99 031
Inne całkowite dochody netto za okres	-	-	296	(720)	-	(423)
Całkowite dochody za okres	-	-	296	(720)	99 031	98 608
Podział wyniku finansowego	-	181 928	-	-	(181 928)	-
Wypłata dywidendy	-	-	-	-	(69 288)	(69 288)
Na dzień 30 czerwca 2024 (niebadane)	69 288	625 736	2 434	137 578	32 259	867 295

Dodatkowe noty objaśniające do śródrocznego skróconego jednostkowego sprawozdania finansowego załączone na stronach od 64 do 76 stanowią jego integralną część

Dodatkowe noty objaśniające

1. Informacje ogólne

1.1 Nazwa, siedziba, przedmiot działalności

Arctic Paper S.A. ("Spółka", "Jednostka") jest spółką akcyjną utworzoną Aktem Notarialnym z dnia 30 kwietnia 2008 roku, której akcje znajdują się w publicznym obrocie.

Siedziba Spółki mieści się w Kostrzynie, przy ul. Fabrycznej 1. Spółka posiada też oddział zagraniczny, którego siedziba znajduje się w Szwecji, w Göteborgu.

Spółka jest wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego prowadzonego przez Sąd Rejonowy w Zielonej Górze, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS 0000306944. Spółce nadano numer statystyczny REGON 080262255.

Czas trwania Spółki jest nieoznaczony.

Podmiotem bezpośrednio dominującym Spółki jest Nemus Holding AB. Jednostką dominującą Grupy najwyższego szczebla, która sporządza skonsolidowane sprawozdanie finansowe jest Nemus Holding AB, której właścicielem jest Thomas Onstad.

Podstawowym przedmiotem działania Spółki jest działalność holdingowa.

Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe Spółki w zakresie śródrocznego skróconego jednostkowego sprawozdania z zysków i strat, sprawozdania z całkowitych dochodów, sprawozdania z przepływów pieniężnych oraz sprawozdania ze zmian w kapitale własnym obejmuje okres 6 miesięcy zakończony dnia 30 czerwca 2025 roku oraz zawiera dane porównawcze za okres 6 miesięcy zakończony dnia 30 czerwca 2024 roku, a dla śródrocznego skróconego jednostkowego sprawozdania z sytuacji finansowej prezentuje dane na dzień 30 czerwca 2025 roku oraz na dzień 31 grudnia 2024 roku.

Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie z całkowitych dochodów, śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie z zysków i strat obejmują dane za okres 3 miesięcy zakończony dnia 30 czerwca 2025 roku oraz dane porównawcze za okres 3 miesięcy zakończony dnia 30 czerwca 2024 roku.

1.2 Identyfikacja jednostkowego sprawozdania finansowego

Spółka sporządziła śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku, które dnia 12 sierpnia 2025 roku zostało przez Zarząd zatwierdzone do publikacji.

1.3 Skład Zarządu Spółki

Na dzień 30 czerwca 2025 roku w skład Zarządu Jednostki Dominującej wchodzili:

• Michał Jarczyński Prezes Zarządu powołany w dniu 10 grudnia 2018 roku ze skutkiem na dzień 1 lutego 2019 roku;
• Katarzyna Wojtkowiak Członkini Zarządu powołana w dniu 29 maja 2023 roku.
• Fabian Langenskiöld Członek Zarządu powołany w dniu 14 sierpnia 2023 roku.

Do dnia publikacji niniejszego raportu nie miały miejsca zmiany w składzie Zarządu Jednostki Dominującej.

1.4 Skład Rady Nadzorczej Spółki

Na dzień 30 czerwca 2025 roku w skład Rady Nadzorczej Spółki wchodzili:

• Per Lundeen Przewodniczący Rady Nadzorczej powołany 22 września 2016 roku (powołany do Rady Nadzorczej w dniu 14 września 2016 roku);
• Roger Mattsson Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej powołany w dniu 22 września 2016 roku (powołany na Członka Rady Nadzorczej w dniu 14 września 2014 roku);
• Thomas Onstad Członek Rady Nadzorczej powołany w dniu 22 października 2008 roku;
• Zofia Dzik Członkini Rady Nadzorczej powołana w dniu 22 czerwca 2021 roku;
• Anna Jakubowski Członkini Rady Nadzorczej powołana w dniu 22 czerwca 2021 roku;

Do dnia publikacji niniejszego raportu nie było zmian w składzie Rady Nadzorczej Spółki.

1.5 Zatwierdzenie sprawozdania finansowego

Dnia 12 sierpnia 2025 roku niniejsze śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe Spółki za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku zostało przez Zarząd zatwierdzone do publikacji.

1.6 Inwestycje Spółki

Spółka posiada inwestycje w następujących jednostkach zależnych:

		Przedmiot	Udział Spółki w kapitale jednostek zależnych
Jednostka	Siedziba	działalności	12 sierpnia 2025	30 czerwca 2025	31 grudnia 2024
Arctic Paper Kostrzyn S.A.	Polska, Fabryczna 1, 66-470 Kostrzyn nad Odrą	Produkcja papieru	100%	100%	100%
Arctic Paper Munkedals AB	Szwecja, SE 455 81 Munkedal	Produkcja papieru	100%	100%	100%
Arctic Paper Investment AB	Szwecja, Box 383, 401 26 Göteborg	Działalność holdingowa	100%	100%	100%
Arctic Paper UK Limited	Wielka Brytania, 8 St Thomas Street SE1 9RR Londyn	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%
Arctic Paper Baltic States SIA	Łotwa, K. Vardemara iela 33-20, Riga LV-1010	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%
Arctic Paper Deutschland GmbH	Niemcy, Am Sandtorkai 72, 20457 Hamburg	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%
Arctic Paper Benelux S.A.	Belgia, Interleuvenlaan 62 bus 14, B-3001 Heverlee	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%
Arctic Paper Schweiz AG	Szwajcaria, Gutenbergstrasse 1, CH-4552 Derendingen	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%
Arctic Paper Italia srl	Włochy, Via Chiaravalle 7, 20 122 Mediolan	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%
Arctic Paper Danmark A/S	Dania, Korskildelund 6 DK-2670 Greve	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%
Arctic Paper France SAS	Francja, 30 rue du Chateau des Rentiers, 75013 Paris	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%
Arctic Paper Espana SL	Hiszpania, Avenida Diagonal 472-474, 9-1 Barcelona	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%
Arctic Paper Papierhandels GmbH	Austria, Hainborgerstrasse 34A, A-1030 Wiedeń	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%
Arctic Paper Polska Sp. z o.o.	Polska, Okrężna 9, 02-916 Warszawa	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%
Arctic Paper Norge AS	Norwegia, Eikenga 11-15, NO-0579 Oslo	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%
Arctic Paper Sverige AB	Szwecja, SE 455 81 Munkedal	Pośrednictwo w sprzedaży	100%	100%	100%
Arctic Power Sp. z o.o.(wcześniej Arctic Paper East Sp. z o.o.)	Polska, Fabryczna 1, 66-470 Kostrzyn nad Odrą	Projekty energetyczne	100%	100%	100%
Arctic Paper Investment GmbH	Niemcy, Am Sandtorkai 72, D-20457 Hamburg	Działalność holdingowa	100%	100%	100%
Kostrzyn Packaging Sp. z o.o.	Polska, Fabryczna 1, 66-470 Kostrzyn nad Odrą	Produkcja opakowań	50%	50%	50%
Rottneros AB	Szwecja, Box 144 826 23 Söderhamn	Działalność spółek holdingowych	55,02%	51,27 %	51,27 %

Na dzień 30 czerwca 2025 roku oraz na dzień 31 grudnia 2024 roku udział w ogólnej liczbie głosów posiadany przez Spółkę w podmiotach zależnych jest równy udziałowi Spółki w kapitałach tych jednostek.

2. Zasady Rachunkowości

2.1 Podstawa sporządzenia śródrocznego skróconego sprawozdania finansowego

Tu niniejsze śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z Międzynarodowym Standardem Rachunkowości nr 34.

Niniejsze śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe jest przedstawione w złotych ("PLN"), a wszystkie wartości, o ile nie wskazano inaczej, podane są w tysiącach PLN.

Niniejsze śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności gospodarczej przez Spółkę w dającej się przewidzieć przyszłości.

Śródroczne skrócone sprawozdanie finansowe nie obejmuje wszystkich informacji oraz ujawnień wymaganych w rocznym sprawozdaniu finansowym i należy je czytać łącznie ze sprawozdaniem finansowym Spółki za rok zakończony 31 grudnia 2024 roku.

2.2 Waluta funkcjonalna i waluta sprawozdania finansowego

Walutą funkcjonalną Spółki i walutą sprawozdawczą niniejszego sprawozdania finansowego jest złoty polski.

2.3 Zmiany stosowanych zasad rachunkowości

Zasady (polityki) rachunkowości zastosowane do sporządzenia sprawozdania finansowego są spójne z tymi, które zastosowano przy sporządzaniu sprawozdania finansowego Spółki za rok zakończony 31 grudnia 2024.

Jednostka nie zdecydowała się na wcześniejsze zastosowanie innych standardów, interpretacji lub zmian, które zostały opublikowane, lecz nie obowiązują dla okresów rozpoczynających się 1 stycznia 2025 roku.

2.4 Zastosowane nowe i zmienione standardy i interpretacje

W niniejszym śródrocznym sprawozdaniu finansowym zastosowano następujące nowe standardy oraz zmiany do obowiązujących standardów, które weszły w życie w 2025 roku:

a) Zmiany do MSR 21 "Skutki zmian kursów wymiany walut obcych"

W sierpniu 2023 r. Rada opublikowała zmiany do MSR 21 "Skutki zmian kursów wymiany walut obcych". Wprowadzone zmiany mają ułatwić jednostkom ustalenie, czy dana waluta jest wymienialna na inną walutę oraz oszacowanie natychmiastowego kursu wymiany, w przypadku braku wymienialności danej waluty. Ponadto, zmiany do standardu wprowadzają wymóg dodatkowych ujawnień w przypadku braku wymienialności walut na temat sposobu ustalenia alternatywnego kursu wymiany.

2.5 Nowe standardy i interpretacje, które zostały opublikowane, a nie weszły jeszcze w życie

W niniejszym śródrocznym sprawozdaniu finansowym Spółka nie zdecydowała o wcześniejszym zastosowaniu następujących opublikowanych standardów, interpretacji lub poprawek do istniejących standardów przed ich datą wejścia w życie:

a) Zmiany w klasyfikacji i wycenie instrumentów finansowych – Zmiany do MSSF 9 i MSSF 7.

W maju 2024 roku RMSR opublikowała zmiany do MSSF 9 i MSSF 7 mające na celu:

• 1. doprecyzowanie daty ujęcia i zaprzestania ujmowania niektórych aktywów i zobowiązań finansowych, ze zwolnieniem dla niektórych zobowiązań finansowych rozliczanych za pośrednictwem elektronicznego systemu przekazów pieniężnych;
• 1. wyjaśnienie i dodanie dalszych wytycznych dotyczących oceny, czy składnik aktywów finansowych spełnia kryteria SPPI;
• 1. dodanie nowych ujawnień dotyczących niektórych instrumentów, których warunki umowne mogą zmieniać przepływy pieniężne; oraz
• 1. aktualizuje ujawnienia dotyczące instrumentów kapitałowych wycenianych w wartości godziwej przez inne całkowite dochody (FVOCI).

Opublikowane zmiany obowiązują dla sprawozdań finansowych za okresy rozpoczynające się z dniem 1 stycznia 2026 r. lub po tej dacie.

b) Roczne zmiany do MSSF

"Roczne zmiany MSSF" wprowadzają zmiany do standardów: MSSF 1 "Zastosowanie Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej po raz pierwszy", MSSF 7 "Instrumenty finansowe: ujawnianie informacji", MSSF 9 "Instrumenty finansowe", MSSF 10 "Skonsolidowane sprawozdania finansowe" oraz MSR 7 "Sprawozdanie z przepływów pieniężnych".

Poprawki zawierają wyjaśnienia oraz doprecyzowują wytyczne standardów w zakresie ujmowania oraz wyceny.

Opublikowane zmiany obowiązują dla sprawozdań finansowych za okresy rozpoczynające się z dniem 1 stycznia 2026 r. lub po tej dacie.

c) Umowy odnoszące się do energii elektrycznej zależnej od czynników naturalnych: Zmiany do MSSF 9 oraz MSSF 7

W grudniu 2024 r. Rada opublikowała zmiany, by pomóc spółkom lepiej ujmować skutki finansowe umów odnoszących się do energii elektrycznej zależnej od czynników naturalnych, które często mają formę umów zakupu energii (PPA). Obecne wytyczne mogą w pełni nie oddawać wpływu tych umów na wyniki spółki. Aby umożliwić spółkom lepsze odzwierciedlenie tych umów w sprawozdaniu finansowym, Rada wprowadziła zmiany do MSSF 9 Instrumenty finansowe oraz MSSF 7 Instrumenty finansowe: ujawnienia. Zmiany te obejmują:

• 1. doprecyzowanie stosowania kryterium "własnego użytku";
• 1. dozwolenie rachunkowości zabezpieczeń w przypadku gdy umowy te wykorzystywane są jako instrumenty zabezpieczające;
• 1. dodanie nowych ujawnień, by umożliwić interesariuszom zrozumienie wpływu tych umów na wyniki finansowe i przepływy pieniężne.

Opublikowane zmiany obowiązują dla sprawozdań finansowych za okresy rozpoczynające się z dniem 1 stycznia 2026 r. lub po tej dacie.

d) MSSF 18 "Prezentacja i ujawnienia w sprawozdaniach finansowych"

W kwietniu 2024 r. Rada opublikowała nowy standard MSSF 18 "Prezentacja i ujawnienia w sprawozdaniach finansowych". Standard ma zastąpić MSR 1 – Prezentacja sprawozdań finansowych i będzie obowiązywał od 1 stycznia 2027 r. Zmiany w stosunku do zastępowanego standardu dotyczą głównie trzech kwestii: sprawozdania z zysku lub strat, wymaganych ujawnień dotyczących miar wyników oraz kwestii związanych z agregacją i dezagregacją informacji zawartej w sprawozdaniach finansowych.

Opublikowany standard obowiązywał będzie dla sprawozdań finansowych za okresy rozpoczynające się z dniem 1 stycznia 2027 r. lub po tej dacie. Na dzień sporządzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego, zmiany te nie zostały jeszcze zatwierdzone przez Unię Europejską.

e) MSSF 19 "Spółki zależne bez odpowiedzialności publicznej: ujawnianie informacji"

W maju 2024 r. Rada wydała nowy standard rachunkowości MSSF 19, który mogą przyjąć określone jednostki zależne stosujące standardy rachunkowości MSSF w celu poprawy efektywności ujawnień w sprawozdaniach finansowych tych jednostek. Nowy standard wprowadza uproszczone i ograniczone wymogi w zakresie ujawniania informacji. W rezultacie, kwalifikująca się jednostka zależna stosuje wymogi innych standardów rachunkowości MSSF z wyjątkiem wymogów dotyczących ujawniania informacji i zamiast tego stosuje ograniczone wymogi dotyczące ujawniania informacji określone w MSSF 19.

Uprawnione jednostki zależne stanowią jednostki, które nie podlegają tzw. odpowiedzialności publicznej (ang. "public accountability") zdefiniowanej w nowym standardzie. Ponadto, MSSF 19 wymaga, aby najwyższa lub pośrednia jednostka dominująca w stosunku do tej jednostki, sporządzała publicznie dostępne skonsolidowane sprawozdania finansowe zgodnie ze Standardami Rachunkowości MSSF.

Uprawnione podmioty mogą zdecydować o stosowaniu wytycznych nowego standardu MSSF 19 dla sprawozdań finansowych sporządzonych za okresy rozpoczynające się z dniem 1 stycznia 2027 r. lub po tej dacie.

Na dzień sporządzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego, zmiany te nie zostały jeszcze zatwierdzone przez Unię Europejską.

f) MSSF 14 "Regulacyjne rozliczenia międzyokresowe"

Standard ten pozwala jednostkom, które sporządzają sprawozdanie finansowe zgodnie z MSSF po raz pierwszy (z dniem 1 stycznia 2016 r. lub po tej dacie), do ujmowania kwot wynikających z działalności o regulowanych cenach, zgodnie z dotychczas stosowanymi za sadami rachunkowości. Dla poprawienia porównywalności, z jednostkami które stosują już MSSF i nie wykazują takich kwot, zgodnie z opublikowanym MSSF 14 kwoty wynikające z działalności o regulowanych cenach, powinny podlegać prezentacji w odrębnej pozycji zarówno w sprawozdaniu z sytuacji finansowej jak i w rachunku zysków i strat oraz sprawozdaniu z innych całkowitych dochodów.

Decyzją Unii Europejskiej MSSF 14 nie zostanie zatwierdzony.

g) Zmiany do MSSF 10 i MSR 28 dot. sprzedaży lub wniesienia aktywów pomiędzy inwestorem a jego jednostkami stowarzyszonymi lub wspólnymi przedsięwzięciami

Zmiany rozwiązują problem aktualnej niespójności pomiędzy MSSF 10 a MSR 28. Ujęcie księgowe zależy od tego, czy aktywa niepieniężne sprzedane lub wniesione do jednostki stowarzyszonej lub wspólnego przedsięwzięcia stanowią "biznes" (ang. business).

W przypadku, gdy aktywa niepieniężne stanowią "biznes", inwestor wykazuje pełny zysk lub stratę na transakcji. Jeżeli zaś aktywa nie spełniają definicji biznesu, inwestor ujmuje zysk lub stratę z tylko w zakresie części stanowiącej udziały innych inwestorów.

Zmiany zostały opublikowane 11 września 2014 r. Na dzień sporządzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego, zatwierdzenie tej zmiany jest odroczone przez Unię Europejską.

Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania finansowego do publikacji Zarząd nie przewiduje, aby wprowadzenie pozostałych standardów oraz interpretacji miało istotny wpływ na stosowane przez Spółkę zasady (politykę) rachunkowości.

Grupa nie zdecydowała się na wcześniejsze zastosowanie żadnego standardu, interpretacji lub zmiany, która została opublikowana, lecz nie weszła dotychczas w życie w świetle przepisów Unii Europejskiej.

3. Sezonowość działalności

Działalność Spółki, w szczególności w zakresie dywidend od spółek powiązanych ma charakter sezonowy – większość dywidend jest wypłacana w pierwszym i drugim kwartale roku kalendarzowego. Z tego powodu przedstawiane wyniki Spółki wykazują istotne wahania w tych okresach roku.

4. Informacje dotyczące segmentów działalności

Arctic Paper S.A. jest spółką holdingową, świadczącą usługi głównie dla spółek z Grupy. Spółka działa w jednym segmencie, wyniki oceniane są przez Zarząd na podstawie sprawozdań finansowych.

Poniższa tabela przedstawia przychody ze sprzedaży usług, odsetki od pożyczek oraz przychody z dywidend za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku oraz 30 czerwca 2024 roku w ujęciu geograficznym.

Geograficzny podział przychodów oparty jest na siedzibach poszczególnych spółek zależnych Arctic Paper S.A.

	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 (niebadane)	Okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2024 (niebadane)
Informacje geograficzne
Polska Zagranica, w tym:	43 808	92 899
- Szwecja	6 219	20 466
- Niemcy	1 460	-
- Pozostałe	1 426	-
Ogółem	52 913	113 365

5. Przychody i koszty

5.1 Przychody z tytułu odsetek i koszty odsetek

Przychody z tytułu odsetek obejmują przychody z tytułu odsetek od pożyczek udzielonych innym spółkom w Grupie. Koszty odsetek obejmują koszty z tytułu odsetek od pożyczek otrzymanych od innych spółek w Grupie i banków. Koszty odsetek od pożyczek otrzymanych od spółek z Grupy są prezentowane jako koszt własny sprzedaży.

5.2 Koszty zarządu

Koszty ogólnego zarządu obejmują koszty administracyjne funkcjonowania Spółki, koszty usług świadczonych na rzecz spółek z Gr upy oraz wszelkie koszty ponoszone przez spółkę w celu realizacji działalności holdingowej. W pierwszym półroczu 2025 roku koszty te wyniosły 10.589 tys. PLN (w pierwszym półroczu 2024 roku: 11.098 tys. PLN). Wzrost kosztów ogólnego zarządu wynika z wyższych kosztów usług doradczych świadczonych na potrzeby Spółki przez podmioty zewnętrzne.

5.3 Zmiana odpisów z tytułu utraty wartości aktywów

W pierwszym półroczu 2025 spółka utworzyła odpis na należności z tytułu pożyczki dla Artcic Paper Mochenwangen GmbH na kwotę 424 tys. PLN.

6. Inwestycje w spółkach zależnych i wspólnych przedsięwzięciach

Wartość inwestycji w spółkach zależnych i wspólnych przedsięwzięciach na dzień 30 czerwca 2025 roku i 31 grudnia 2024 roku kształtowała się następująco:

	Na dzień 30 czerwca 2025 (niebadane)	Na dzień 31 grudnia 2024
Arctic Paper Kostrzyn S.A.	442 535	442 535
Arctic Paper Munkedals AB	88 175	88 175
Rottneros AB	101 616	101 616
Arctic Paper Investment AB, w tym:	390 567	390 567
Arctic Paper Investment AB (udziały)	307 858	307 858
Arctic Paper Investment AB (pożyczki)	82 709	82 709
Arctic Paper Investment GmbH	-	-
Arctic Paper Investment GmbH (udziały)	120 031	120 031
Arctic Paper Investment GmbH (odpis z tytułu utraty wartości)	(120 031)	(120 031)
Arctic Paper Sverige AB	2 936	2 936
Arctic Paper Sverige AB (udziały)	11 721	11 721
Arctic Paper Sverige AB (odpis z tytułu utraty wartości)	(8 785)	(8 785)
Arctic Paper Danmark A/S	2 947	2 947
Arctic Paper Danmark A/S (udziały)	5 539	5 539
Arctic Paper Danmark A/S (odpis z tytułu utraty wartości)	(2 592)	(2 592)
Arctic Paper Deutschland GmbH	4 977	4 977
Arctic Paper Norge AS	516	516
Arctic Paper Norge AS (udziały)	3 194	3 194
Arctic Paper Norge AS (odpis z tytułu utraty wartości)	(2 678)	(2 678)
Arctic Paper Italy srl	738	738
Arctic Paper UK Ltd.	522	522
Arctic Paper Polska Sp. z o.o.	406	406
Arctic Paper Benelux S.A.	387	387
Arctic Paper France SAS	326	326
Arctic Paper Espana SL	196	196
Arctic Paper Papierhandels GmbH	194	194
Arctic Paper Power Sp. z o.o. (poprzednio Arctic Paper East Sp. z o.o.)	10 000	7 600
Arctic Paper Baltic States SIA	64	64
Arctic Paper Schweiz AG	61	61
Kostrzyn Packaging Sp. z o.o.	25 990	25 990
Razem	1 073 152	1 070 752

W kwietniu 2025 roku Arctic Paper S.A dokonała dopłaty do kapitału zakładowego spółki zależnej Arctic Power Sp. z o.o. w formie konwersji części pożyczki na kapitał. W wyniku tej operacji zobowiązanie spółki zależnej zostało rozliczone poprzez przekształcenie w k apitał w wysokości 2.400 tys. PLN.

Wartość inwestycji w spółkach zależnych przyjęta została na podstawie kosztu historycznego.

7. Utrata wartości aktywów w spółkach zależnych i wspólnych przedsięwzięciach

Na dzień 30 czerwca 2025 roku nie wystąpiły przesłanki do przeprowadzenia w spółkach zależnych i wspólnych przedsięwzięciach testów utraty wartości w odniesieniu do udziałów. Analiza przesłanek dotyczyła w szczególności spółek Arctic Paper Kostrzyn, Munkedals, Grycksbo (bezpośrednio i wyłącznie kontrolowanym przez Arctic Paper Investment AB, w którym Jednostka Dominująca posiada 100% udziałów).

Na dzień 31 grudnia 2024 roku został przeprowadzony przez Spółkę test na utratę wartości udziałów w Arctic Paper Grycksbo AB ( której 100% udziałów posiada Arctic Paper Investment AB, stanowiący bezpośrednio spółkę zależną wobec Arctic Paper S.A.) metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych w odniesieniu do wartości inwestycji w tych spółkach.

Test na dzień 31 grudnia 2024 roku skutkował całkowitym odwróceniem odpisów aktualizujących udziały w Arctic Paper Investment AB rozpoznanych w poprzednich latach na kwotę 104.775 tys. PLN.

Na dzień 30 czerwca 2025 Jednostka Dominująca wykonała testy na utratę wartości dla wartości firmy przy zastosowaniu metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Na dzień 30 czerwca 2025 roku przeprowadzono test utraty wartości ośrodka generującego przepływy pieniężne w postaci Grupy Rottneros. Ośrodek wypracowujący środki pieniężne kwalifikowany jest do segmentu celulozy. Wartość odzyskiwalna ośrodka została ustalona na podstawie wartości użytkowej przy zastosowaniu metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Do obliczenia wartości użytkowej aktywów netto przypisanych do ośrodka wypracowującego przepływy pieniężne przyjęto stopę dyskontową (WACC) w wysokości 10% oraz okres prognozy od 2026 roku do maksymalnie 2030 roku. Prognozowane przepływy obejmowały okres rezydualny powyżej 5 lat ze względu na przyjętą strategię Grupy przewidującą funkcjonowanie ośrodka w czasie nieokreślonym. Na dzień 30 czerwca 2025 roku, łączna wartość udziałów w Grupie Rottneros wyniosła 101.616 tys. PLN. Wartość odzyskiwalna ośrodka wypracowującego środki pieniężne na dzień 30 czerwca 2025 r. została określona jako jego wartość użytkowa i wyniosła 1.002.506 tys. PLN (na dzień 31 grudnia 2024: 908.827 tys. PLN). Wartość odzyskiwalna aktywów netto przypisanych do ośrodków wypracowujących środki pieniężne była wyższa niż wartość bilansowa udziałów w Grupie Rottneros ujętych w sprawozdaniu finansowym na dzień 30 czerwca 2025 roku i 31 grudnia 2024 roku i dlatego test nie wykazał utraty wartości tych udziałów.

8. Środki pieniężne i ekwiwalenty

Dla celów śródrocznego skróconego jednostkowego rachunku przepływów pieniężnych, środki pieniężne i ich ekwiwalenty składają się z następujących pozycji:

	Na dzień 30 czerwca 2025	Na dzień 30 czerwca 2024
	(niebadane)	(niebadane)
Środki pieniężne w banku i w kasie	92 699	48 701
Lokaty krótkoterminowe( dostępne na żądanie)	-	118 608
Razem	92 699	167 309

9. Dywidendy wypłacone i zaproponowane do wypłaty

Dywidendy są wypłacane w oparciu o zysk netto wykazany w jednostkowym rocznym sprawozdaniu finansowym Arctic Paper S.A. po pokryciu strat z lat ubiegłych.

Zgodnie z wymogami Kodeksu Spółek Handlowych, Spółka jest obowiązana utworzyć kapitał zapasowy na pokrycie straty. Do tej kategorii kapitału przelewa się co najmniej 8% zysku za dany rok obrotowy wykazanego w jednostkowym sprawozdaniu Spółki, dopóki kapitał ten nie osiągnie co najmniej jednej trzeciej kapitału podstawowego jednostki dominującej. O użyciu kapitału zapasowego i rezerwowego rozstrzyga Walne Zgromadzenie; jednakże części kapitału zapasowego w wysokości jednej trzeciej kapitału zakładowego można użyć jedynie na pokrycie straty wykazanej w jednostkowym sprawozdaniu finansowym Spółki i nie podlega ona podziałowi na inne cele.

Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania, Spółka nie posiadała akcji uprzywilejowanych.

Możliwość wypłaty potencjalnej dywidendy przez Spółkę na rzecz akcjonariuszy jest uzależniona od poziomu wypłat otrzymanych od spółek zależnych. Ryzyko związane ze zdolnością Spółki do wypłaty dywidendy zostało opisane w części Czynniki ryzyka raportu rocznego za rok 2024.

W związku z podpisanymi w dniu 2 kwietnia 2021 roku umowami kredytów terminowych i odnawialnych, możliwość wypłaty dywidendy przez Spółkę jest uzależniona od spełnienia przez Grupę określonych wskaźników finansowych w okresie poprzedzającym wypłatę (zgodnie z definicją tego terminu w umowie kredytów terminowych i odnawialnych) oraz braku występowania przypadku naruszenia (zgodnie z definicją tego terminu w umowie kredytów terminowych i odnawialnych).

W roku 2024 Spółka wypłaciła dywidendę w łącznej wysokości 69.287.783,00 PLN, tj. 1,00 PLN brutto na jedną akcję.

W dniu 15 maja 2025 roku Zarząd poinformował, iż w związku z opublikowaniem wyników finansowych za 1 kwartał 2025 roku Spółki oraz spółki zależnej Rottneros AB, postanowił zmienić pierwotną rekomendację dotyczącą podziału zysku za 2024 rok, o której informował raportem bieżącym nr 04/2025 z dnia 18 lutego 2025 roku. Zarząd Emitenta podjął decyzję o rekomendowaniu Zwyczajnemu Walnemu Zgromadzeniu

przeznaczenia zysku netto Spółki za rok 2024 w wysokości 197.291.617,02 zł (sto dziewięćdziesiąt siedem milionów dwieście dziewięćdziesiąt jeden tysięcy sześćset siedemnaście złotych i dwa grosze) w całości na kapitał rezerwowy Spółki.

W dniu 11 czerwca 2025 roku Walne Zgromadzenie Spółki, po zapoznaniu się z wnioskiem Zarządu w przedmiocie podziału zysku ,postanowiło przeznaczyć całość zysku netto Spółki za rok obrotowy 2024, w wysokości 197.291.617,02 zł (słownie: sto dziewięćdziesiąt siedem milionów dwieście dziewięćdziesiąt jeden tysięcy sześćset siedemnaście złotych i dwa grosze) na kapitał rezerwowy Spółki.

10. Dywidendy otrzymane

W kwocie wykazanych w sprawozdaniu finansowym przychodów z tytułu dywidend przedstawione zostały przychody z tytułu dywidend od:

• − Arctic Paper Kostrzyn S.A. w kwocie 40.891 tys. PLN,
• − Arctic Paper France SAS w kwocie 439 tys. PLN.,
• − Arctic Paper Deutschland GmbH w kwocie 1.460 tys. PLN,
• − Arctic Paper UK Ltd. w kwocie 997 tys. PLN

11. Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności

Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych należności wykazane na dzień 30 czerwca 2025 roku w stosunku do 31 grudnia 2024 wzrosły o 1.112 tys. PLN.

12. Rzeczowe aktywa trwałe oraz aktywa niematerialne

12.1 Kupno i sprzedaż

W okresie sześciu miesięcy zakończonym 30 czerwca 2025 roku Spółka nie nabyła żadnych rzeczowych aktywów trwałych. Dla porównania, w analogicznym okresie zakończonym 30 czerwca 2024 roku Spółka nabyła środki trwałe o wartości 463 tys. PLN oraz środki trwałe w budowie o wartości 244 tys. PLN. W analizowanym okresie odpis amortyzacyjny wyniósł 219 tys. PLN (w okresie sześciu miesięcy zakończonym 30 czerwca 2024 roku: 202 tys. PLN).

12.2 Odpisy z tytułu utraty wartości i odpisy aktualizujące

W bieżącym okresie Spółka zawiązała odpis z tytułu utraty wartości aktywów finansowych w związku z udzieloną pożyczką dla Arc tic Paper Mochenwangen GmbH w kwocie 424 tys. PLN.

13. Pozostałe aktywa finansowe

Na pozostałe aktywa finansowe składają się pożyczki udzielone spółkom zależnym wraz z naliczonymi odsetkami, a także aktywa długoterminowe związane z należnościami z tytułu świadczeń pracowniczych oddziału zagranicznego Spółki.

W kwietniu 2025 roku Arctic Power Sp. z o.o. spłaciła część pożyczki w kwocie 3.300 tys. PLN oraz należne odsetki w wysokości 454 tys. PLN. Ponadto, w wyniku konwersji pożyczki na kapitał zakładowy, zobowiązanie Spółki zostało rozliczone poprzez jego przekształcenie w kapitał w wysokości 2.400 tys. PLN. Łączna wartość spłaconej pożyczki to 5.700 tys. PLN. Pod koniec maja 2025 roku nastąpiła wypłata kolejnej transzy środków w wysokości 5.827 tys. PLN, przeznaczonych na realizację projektu związanego z produkcją pelletu dla Arctic Paper Grycksbo.

14. Oprocentowane kredyty, pożyczki i obligacje

W związku z podpisanymi w dniu 2 kwietnia 2021 roku umowami kredytów terminowych i odnawialnych, Grupa zobowiązała się do dotrzymania określonych wskaźników finansowych, które są kalkulowane na koniec każdego kwartału. Na dzień 30 czerwca 2025 roku Grupa nie utrzymała wymaganego umową kredytową zawartą z konsorcjum banków finansujących (Pekao SA, Santander Bank S.A. i BNP Paribas SA) poziomu wskaźnika Cashflow Cover. Głównym powodem tej sytuacji był wysoki poziom inwestycji związanych z realizacją strategii 4P w roku 2024 (wskaźnik jest liczony narastająco za 12 miesięcy). Przed dniem bilansowym Arctic Paper S.A. otrzymała od konsorcjum banków finansujących pisemne zapewnienie, że niespełnienie przez Grupę wymaganego poziomu wskaźnika Cashflow Cover na 30 czerwca 2025 roku nie stanowi przypadku naruszenia warunków umowy kredytowej z dnia 2 kwietnia 2021 roku ("default"), dlatego sytuacja ta nie ma wpływu na prezentację danych w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym Grupy. Drugi ze wskaźników określonych w umowie, Net debt/EBITDA, pozostaje na poziomie spełniającym wymogi umowy kredytowej.

Zgodnie z umową kredytową Spółka w pierwszym półroczu 2025 roku spłaciła raty kapitałowe i odsetki w łącznej wysokości 16,4 mln. PLN. Pozostałe zmiany w wartości pożyczek i kredytów wynikają między innymi ze spadku stanu zobowiązań z tytułu cash-poolingu grupowego (- 133,5 mln. PLN). Pod koniec maja 2025 roku Spółka otrzymała kolejną transzę środków w wysokości 5.827 tys. PLN, w ramach kredytu

rewolwingowego jako kredyt dodatkowy udzielonego przez konsorcjum banków, przeznaczoną na realizację projektu związanego z produkcją pelletu.

15. Należności z tytułu podatku dochodowego

Od dnia 1 stycznia 2022 Arctic Paper SA oraz Arctic Paper Kostrzyn SA utworzyły Grupę Podatkową i wspólnie rozliczają podatek dochodowy od osób prawnych. Zgodnie z decyzją Zarządu, Emitent jest jednostką bezpośrednio rozliczającą podatek z urzędem skarbowym, stąd w bilansie pojawiła się pozycja należności z tytułu podatku dochodowego w wysokości 1.101 tys. PLN.

16. Kapitał podstawowy i kapitały zapasowe / rezerwowe

16.1 Kapitał podstawowy

Na dzień 30 czerwca 2025 roku nie było zmian w kapitale podstawowym Spółki w stosunku do 31 grudnia 2024 roku.

16.2 Akcjonariusze o znaczącym udziale

	Na dzień 31 czerwca 2025		Na dzień 31 grudnia 2024
	Udział w kapitale zakładowym	Udział w ogólnej liczbie głosów	Udział w kapitale zakładowym	Udział w ogólnej liczbie głosów
Thomas Onstad	68,26%	68,26%	68,26%	68,26%
pośrednio poprzez	60,58%	60,58%	60,58%	60,58%
Nemus Holding AB	59,71%	59,71%	59,71%	59,71%
inny podmiot	0,87%	0,87%	0,87%	0,87%
bezpośrednio	7,68%	7,68%	7,68%	7,68%
Pozostali	31,74%	31,74%	31,74%	31,74%

16.3 Kapitał zapasowy

Kapitał zapasowy wyniósł na dzień 30 czerwca 2025 roku 625 733 tys. PLN. Wysokość kapitału zapasowego nie zmieniła się w stosunku do końca roku 2024

16.4 Pozostałe kapitały

Pozostałe kapitały wynosiły 333.236 tys. PLN na dzień 30 czerwca 2025 roku i wzrosły w porównaniu do 31 grudnia 2024 roku o kwotę 196.648 tys. PLN. Wartość pozostałych kapitałów wzrosła w porównaniu do końca roku 2024 w wyniku przekazania zysków zatrzymanych na kapitał rezerwowy.

16.5 Różnice kursowe z przeliczenia oddziału zagranicznego

Walutą funkcjonalną oddziału zagranicznego Spółki jest korona szwedzka.

Na dzień bilansowy aktywa i zobowiązania oddziału są przeliczane na walutę prezentacji Spółki po kursie obowiązującym na dzień bilansowy, a jego śródroczne skrócone sprawozdania z zysków i strat, z całkowitych dochodów i z przepływów pieniężnych oraz ze zmian w kapitale własnym są przeliczane po średnim ważonym kursie wymiany za dany okres obrotowy. Różnice kursowe powstałe w wyniku takiego przeliczenia są ujmowane w innych całkowitych dochodach i akumulowane w oddzielnej pozycji kapitału własnego.

16.6 Niepodzielony wynik finansowy i ograniczenia w wypłacie dywidendy

Zgodnie z wymogami Kodeksu Spółek Handlowych, Spółka jest obowiązana utworzyć kapitał zapasowy na pokrycie straty. Do tej kategorii kapitału przelewa się co najmniej 8% zysku za dany rok obrotowy wykazanego w sprawozdaniu Spółki, dopóki kapitał ten nie osiągnie co najmniej jednej trzeciej kapitału podstawowego. O użyciu kapitału zapasowego i rezerwowego rozstrzyga Walne Zgromadzenie; jednakże części kapitału zapasowego można użyć jedynie na pokrycie straty wykazanej w sprawozdaniu finansowym i nie podlega ona podziałowi na inne cele.

Na dzień 30 czerwca 2025 roku istnieją ograniczenia dotyczące wypłaty dywidendy, które zostały przedstawione w nocie 9.

17. Instrumenty finansowe

Spółka posiada następujące instrumenty finansowe: środki pieniężne na rachunkach bankowych, kredyty, pożyczki, należności, zobowiązania z tytułu leasingu finansowego oraz kontrakty SWAP odsetkowy.

17.1 Wartości godziwe poszczególnych klas instrumentów finansowych

W tabeli poniżej przedstawiono wybrane instrumenty finansowe Spółki według ich wartości bilansowych w podziale na poszczególne kategorie aktywów i zobowiązań.

		Wartość bilansowa
	Kategoria zgodnie z MSSF 9	Na dzień 30 czerwca 2025	Na dzień 31 grudnia 2024
Aktywa finansowe
Udziały i akcje w jednostkach zależnych
Pozostałe aktywa finansowe (długoterminowe)	WwZK	48 509	49 887
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności	WwZK	18 718	17 606
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	WwZK	92 699	176 985
Instrument pochodne	IRZ	535	1 331
Pozostałe aktywa finansowe (krótkoterminowe)	WwZK	2 409	197
Suma		162 871	246 006
Zobowiązania finansowe
Oprocentowane kredyty, pożyczki i papiery dłużne	WwZK	223 211	342 871
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	WwZK	19 681	17 829
Zobowiązania z tytułu leasingu/pozostałe zobowiązania	WwZK	10 523	17
Suma		253 415	360 717

Użyte skróty:

WwZK - Aktywa/zobowiązania finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu WwWGpWF - Aktywa/zobowiązania finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy IRZ - Instrumenty rachunkowości zabezpieczeń

Wartość godziwa kredytów wyniosła 229.014 tys. PLN (wartość bilansowa 223.211 tys. PLN) na 30 czerwca 2025 roku oraz 348.106 tys. PLN (wartość bilansowa 342.871 tys. PLN) na 31 grudnia 2024 roku

Instrumenty zabezpieczające są prezentowane w sprawozdaniu z sytuacji finansowej odpowiednio w pozycji Inne aktywa finansowe oraz Pozostałe zobowiązania finansowe.

Na dzień 30 czerwca 2025 roku i 31 grudnia 2024 roku dla następujących aktywów finansowych i zobowiązań finansowych wartość godziwa nie odbiega znacznie od ich wartości bilansowej:

• należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności,
• środki pieniężne i ich ekwiwalenty,
• zobowiązania finansowe z tytułu leasingu,
• zobowiązania z tytułu dostaw i usług, na zakup rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych.

Więcej informacji na temat wartości godziwej instrumentów finansowych zawartych jest w Raporcie Rocznym za 2024 rok, nota 5.

Na dzień 30 czerwca 2025 roku i 31 grudnia 2024 roku instrumenty finansowe według hierarchii wyceny kwalifikują się do poziomu 3 z wyjątkiem instrumentów pochodnych (poziom 2).

Grupa Kapitałowa Arctic Paper/ Skonsolidowany raport półroczny za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe 74

18. Zobowiązania warunkowe i aktywa warunkowe

Spółka na dzień 30 czerwca 2025 roku nie posiadała zobowiązania warunkowych.

19. Transakcje z jednostkami powiązanymi

Poniższa tabela przedstawia łączne kwoty istotnych transakcji zawartych z jednostkami powiązanymi w okresie sześciu miesięcy zakończonym 30 czerwca 2025 i 30 czerwca 2024 roku oraz sald na 30 czerwca 2025 roku i 31 grudnia 2024 roku:

Grupa Kapitałowa Arctic Paper/ Skonsolidowany raport półroczny za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2025 roku Śródroczne skrócone jednostkowe sprawozdanie finansowe 75

Podmiot powiązany		Sprzedaż na rzecz podmiotów powiązanych	Odsetki – przychody operacyjne	Dywidendy otrzymane	Odsetki – koszty finansowe	Otrzymane gwarancje - pozostałe koszty finansowe	Należności od podmiotów powiązanych	w tym przetermi nowane	Należności z tytułu pożyczek	Zobowiązania wobec podmiotów powiązanych*	w tym zaległe, po upływie terminu płatności	Zobowiązania z tytułu pożyczek
Jednostka dominująca:
Nemus Holding AB	2025	2	-		-	-	-	-	-	-	-	-
	2024	2	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Jednostki zależne	2025	7 484	1 651	43 778	1 731	1 723	48 595	29 911	196 512	12 404	-	146 527
	2024	6 732	1 035	105 597	-	1 389	47 349	29 911	196 635	8 871	-	279 982
Razem	2025	7 486	1 651	43 778	1 731	1 723	48 595	29 911	196 512	12 404	-	146 527
	odpisy aktualizujące	-	-	-	-	-	(29 911)	(29 911)	(63 419)	-	-	-
	prezentacja jako udziały w spółkach zależnych	-	-	-	-	-	-	-	(82 709)	-	-	-
2025 po uwzględnieniu odpisów aktualizujących i zmian prezentacji		7 486	1 651	43 778	1 731	1 723	18 684	-	50 384	12 404	-	146 527
	2024	6 734	1 035	105 597	-	1 389	47 349	29 911	196 635	8 871	-	279 982
odpisy aktualizujące		-	-	-	-	-	(29 911)	-	(63 843)	-	-	-
prezentacja jako udziały w spółkach zależnych		-	-	-	-	-	-	-	(82 709)	-	-	-
2024 po uwzględnieniu odpisów aktualizujących i zmian prezentacji		6 734	1 035	105 597	-	1 389	17 438	29 911	50 084	8 871	-	279 982

* Uwzględnione Zobowiązanie z tyt. zwrotu zaliczek na podatek dochodowy do APK w kwocie 9.614 tys. PLN.

20. Zdarzenia po zakończeniu okresu sprawozdawczego

W dniu 22 lipca 2025 roku Zarząd powziął informację o wynikach emisji nowych akcji w Rottneros, w tym o przydzieleniu Spółce dodatkowo, poza akcjami wynikającymi z prawa poboru, 10 000 000 nowych akcji spółki zależnej Rottneros w ramach subskrypcji nowych akcji bez prawa poboru. Przed dokonaniem powyższej transakcji Spółka Arctic Paper S.A. posiadała 78 230 883 akcji Rottneros, stanowiących 51,27% w kapitale zakładowym i 51,27% w ogólnej liczbie głosów Rottneros. Po dokonaniu powyższej transakcji oraz realizacji w całości przysługującego jej prawa poboru związanego z dotychczas posiadanymi akcjami Rottneros Spółka posiada łącznie 146 904 045 akcji Rottneros, stanowiących 55,02 % w kapitale zakładowym i 55,02 % w ogólnej liczbie głosów Rottneros. Poprzez emisję 114 428 943 nowych Akcji, kapitał zakładowy spółki Rottneros wzrósł o 114 428 943 SEK, z 153 393 890 SEK do 267 822 833 SEK. Po emisji łączna liczba akcji i głosów w Rottneros wynosi 267 822 833 akcji.

Podpisy Członków Zarządu

Stanowisko	Imię i nazwisko	Data	Podpis
Prezes Zarządu Dyrektor Zarządzający	Michał Jarczyński	12 sierpień 2025	podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym
Członek Zarządu Dyrektor Finansowy	Katarzyna Wojtkowiak	12 sierpień 2025	podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym
Członek Zarządu Wiceprezes ds. Sprzedaży i Marketingu	Fabian Langenskiöld	12 sierpień 2025	podpisano kwalifikowanym podpisem elektronicznym

Centrala Oddział w Szwecji

Arctic Paper S.A.

Fabryczna1, Östra Hamngatan 30-34 PL-66470, Kostrzyn nad Odrą, Polska SE-411 09 Göteborg, Szwecja Tel. +48 95 7210 500 Tel. +46 10 451 8000

Relacje inwestorskie: ir@arcticpaper.com

© 2025 Arctic Paper S.A.

www.arcticpaper.com