AI Terminal
İNFO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
Prospectus • Aug 4, 2025
8805_rns_2025-08-04_0e108144-273f-4f59-8d45-ccf4d74f6d40.pdf
Prospectus
Open in ViewerOpens in native device viewer
BİRLEŞİM GRUP ENERJİ YATIRIMLARI A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU
4 Ağustos 2025
Birleşim Grup Enerji Yatırımları A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu
Raporun Amacı
Sermaye Piyasası Kurulu ("SPK", "Kurul") tarafından yayımlanan VII-128.1 nolu Pay Tebliği'nin ("Tebliğ") 29. maddesinin 1. fıkrası uyarınca halka arz edilecek payların satış fiyatının borsa fiyatından farklı veya nominal değerinden yüksek olması durumunda, söz konusu satış fiyatı ve bu fiyatın hesaplanmasında kullanılan yöntemlere ilişkin olarak halka arzda satışa aracılık eden yetkili kuruluşça hazırlanan fiyat tespit raporu, halka arzın başlayacağı tarihten en az üç gün önce Kurul'un ilgili düzenlemeleri çerçevesinde Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda ("KAP") ilan edilir. Payların halka arzının konsorsiyum aracılığıyla gerçekleştirilmesi durumunda, fiyat tespit raporu konsorsiyum lideri ya da eş lider tarafından hazırlanır. Tebliğ gereği, Birleşim Grup Enerji Yatırımları A.Ş. ("Şirket", "Birleşim Grup Enerji", "BIGEN") için İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ("Aracı Kurum", "İnfo Yatırım") tarafından hazırlanan fiyat tespit raporu 24.01.2025 tarihinde KAP'ta yayımlanmış olup, Şirket payları 05.02.2025 tarihinden itibaren BİST'te işlem görmeye başlamıştır.
Buna ek olarak, Tebliğ'in 29. maddesinin 4. fıkrası uyarınca, "Payların ilk halka arzında fiyat tespit raporunu hazırlayan halka arzda satışa aracılık eden kuruluşun, payların borsada işlem görmeye başlamasından sonraki bir yıl içinde en az iki değerlendirme raporu hazırlaması zorunludur. İki değerlendirme raporunun düzenlenmesi durumunda; ilk raporun payların borsada işlem görmeye başlamasından altı ay sonra yapılması ve ikinci rapor ile ilk rapor arasındaki sürenin asgari olarak dört ay olması ve bu raporlarda halka arz fiyatı ile borsa fiyatı arasındaki farklılıkların nedeni hakkında değerlendirmelerde bulunulması zorunludur. İkiden fazla beşten az değerlendirme raporu düzenlenmesi durumunda ise, bu raporlar arasında asgari olarak üç ay bulunması zorunludur. Bu fıkra çerçevesinde hazırlanan raporların KAP'ta ortaklığa ilişkin bölümde ve halka arzda satışa aracılık eden yetkili kuruluşun internet sitesinde yayımlanması zorunludur."
İşbu rapor, Tebliğ'in 29. maddesinin 4. fıkrası uyarınca hazırlanmış olup, amacı Birleşim Grup Enerji'nin nihai halka arz fiyatı ile halka arz sonrasındaki 04.08.2025 tarihli borsa fiyatı arasındaki farkın olası nedenlerini açıklamaktadır. İşbu rapor değere ilişkin herhangi bir görüş içermemekte olup, raporda yer alan değerlendirmeler herhangi bir tavsiye niteliği taşımamaktadır.
Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Özet Bilgi
24.01.2025 tarihinde KAP'ta yayımlanan 09.01.2025 tarihli fiyat tespit raporunda ("Fiyat Tespit Raporu", "Rapor") Şirket'in 31.12.2021, 31.12.2022, 31.12.2023 ve 30.09.2024 dönemlerine ilişkin finansal verileri baz alınarak Piyasa Çarpanları Yöntemi ve İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) Yöntemi kullanılmış olup, İNA Yöntemi %50, Piyasa Çarpanları Yöntemi ise %50 oranında ağırlıklandırılmıştır.
Piyasa Çarpanları Analizinde;
- Firma Değeri / Faiz Vergi Amortisman Öncesi Kar (FD/FAVÖK) çarpanları kullanılmıştır.
İndirgenmiş Nakit Akımları analizinde 2024 yıl sonundan itibaren değerlemeye konu santrallerin lisans ve faaliyet dönemleri itibariyle nakit akışları tahmin edilmiştir.
| Değerleme Yöntemleri | Değer (Milyon \$) | Ağırlıklandırma | Pay Başı Değer (TL) |
|---|---|---|---|
| İNA Değeri | 198,0 | %50,0 | 14,00 |
| Yurt Dışı Benzerler |
198,8 | %25,0 | 14,05 |
| BİST Benzerler | 263,7 | %25,0 | 18,64 |
| Halka Arz Piyasa Değeri | 214,6 | 15,17 | |
| Halka Arz İskontosu | %20 | ||
| Halka Arz Fiyatı | 171,7 | 12,14 |
Değerleme yöntemleri ve sonuçları aşağıdaki tabloda gösterilmiştir.
İNA Yöntemi'nin %50, piyasa çarpanlarının %50 olarak ağırlıklandırılması sonucunda Birleşim Grup Enerji için 214,6 milyon ABD Doları ("USD") iskonto öncesi değer hesaplanmıştır. Bu değere %20 oranında halka arz iskontosu uygulanarak nihai şirket değeri 171,7 milyon USD ve halka arz fiyatı 12,14 TL olarak belirlenmiştir.
Varsayımlar ve Gerçekleşmeler
- 31.12.2024 Dönemi
Şirket'in 08.04.2025 tarihinde açıklamış olduğu 31.12.2024 tarihli finansalları ile İnfo Yatırım'ın 24.01.2025 tarihinde yayımladığı 09.01.2025 tarihli fiyat tespit raporu arasındaki varsayımlar ile gerçekleşmelerin özet gösterimi aşağıda yer almaktadır. Grup'un fonksiyonel para birimi ABD Doları olması nedeniyle TMS 29 uygulanmamıştır.
Bağımsız Denetim Raporunda yer alan tutarlar TL olarak ifade edilmekte olup değerleme çalışmasında para birimi olarak ABD Doları ("USD") kullanılmıştır. Bağımsız Denetim Raporundaki veriler, ilgili dönemlerin yıl başından itibaren Dolar/TL kapanışlarının ortalaması baz alınarak karşılaştırılabilirlik bakımından USD'ye çevrilmiştir. 31.12.2024 döneminde Şirket'in, değerlemeye esas varsayımlara göre FAVÖK hedefinin %98,4'ünün ve hasılat hedefinin %99,4'ünün gerçekleştirdiği görülmektedir.
| (Milyon USD) | 31.12.2023 Gerçekleşen |
31.12.2024 Gerçekleşen |
31.12.2023 / 31.12.2024 Değişim |
31.12.2024 Tahmini |
Gerçekleşme Oranı |
|---|---|---|---|---|---|
| Hasılat | 25,6 | 33,4 | %30,4 | 33,6 | %99,4 |
| Satışların Maliyeti | -15,8 | -21,6 | %37,0 | -22,4 | %96,3 |
| Brüt Kar | 9,8 | 11,8 | %19,8 | 11,1 | %105,6 |
| Brüt Kar Marjı | %38,4 | %35,3 | -310,3 bps | %33 | |
| Faaliyet Giderleri | -0,8 | -1,8 | %133,6 | -1,4 | %125,4 |
| Faaliyet Karı | 9,0 | 10,0 | %10,2 | 12,6 | %79,3 |
| Faaliyet Kar Marjı | %35,4 | %29,9 | -547,7 bps | %37,4 | |
| Amortisman | 3,98 | 6,06 | %52,2 | 6,6 | |
| FAVÖK | 13,0 | 16,0 | %23,0 | 16,3 | %98,4 |
| FAVÖK Marjı | %50,9 | %48,0 | -287,2 bps | %48,5 |
Kaynak: Bağımsız Denetim Raporu, İnfo Yatırım Bps: Baz puan
Şirket'in 2023 yılında 25,6 milyon USD olan hasılatı 2024 yılında 2023 yılına göre %30,4 artışla 33,4 milyon USD'ye yükselirken aynı dönemde satışların maliyetindeki %37'lik artış doğrultusunda brüt karı 2024 yılında 2023 yılına göre %19,8 artışla 11,8 milyon USD'ye yükselmiştir. 2023 yılında %38,4 olan brüt kar marjı, 2024 yılında %35,3'e gerilemiştir.
2023 yılında 0,8 milyon USD olan faaliyet giderleri 2024 yılında 2023 yılına göre %133,6 artışla 1,8 milyon USD'ye yükselmiştir.
Şirket'in esas faaliyetlerden diğer gelir giderler hariç faaliyet karı, 2024 yılında 2023 yılına göre %10,2 artışla 9 milyon USD'den 10 milyon USD'ye yükselmiştir. Şirket'in faaliyet kar marjı ise %35,4 seviyesinden %29,9'a gerilemiştir.
Şirket'in FAVÖK'ü 2023 yılında 13 milyon USD iken 2024 yılında 2023 yılına göre %23 artışla 16 milyon USD'ye yükselmiştir. Şirket'in FAVÖK marjı ise %50,9 seviyesinden %48'e gerilemiştir.
Söz konusu veriler dikkate alındığında Şirket, 2024 yılı için değerleme çalışmasında öngörülen 16,3 milyon USD'lik FAVÖK'ün %98,4'ünü gerçekleştirmiştir.
- 31.03.2025 Dönemi
Şirket'in 12.05.2025 tarihinde açıklamış olduğu 31.03.2025 tarihli finansalları ile İnfo Yatırım'ın 24.01.2025 tarihinde yayımladığı 09.01.2025 tarihli fiyat tespit raporu arasındaki varsayımlar ile gerçekleşmelerin özet gösterimi aşağıda yer almaktadır. Grup'un fonksiyonel para birimi ABD Doları olması nedeniyle TMS 29 uygulanmamıştır.
Bağımsız Denetim Raporunda yer alan tutarlar TL olarak ifade edilmekte olup değerleme çalışmasında para birimi olarak ABD Doları ("USD") kullanılmıştır. Bağımsız Denetim Raporundaki veriler, ilgili dönemlerin yıl başlarından itibaren Dolar/TL kapanışlarının ortalaması baz alınarak karşılaştırılabilirlik bakımından USD'ye çevrilmiştir. 31.03.2025 döneminde Şirket'in, değerlemeye esas varsayımlara göre 2025 yılı FAVÖK hedefinin %18,3'ünü gerçekleştirdiği görülmektedir.
| (Milyon USD) | 31.03.2024 Gerçekleşen |
31.03.2025 Gerçekleşen |
31.03.2024 / 31.03.2025 Değişim |
31.12.2025 Tahmini |
Gerçekleşme Oranı |
|---|---|---|---|---|---|
| Hasılat | 6,9 | 11,4 | %63,6 | 38,9 | %29,3 |
| Satışların Maliyeti | -5,1 | -8,4 | %62,7 | -22,6 | %37,0 |
| Brüt Kar | 1,8 | 3,0 | %66,0 | 16,3 | %18,5 |
| Brüt Kar Marjı | %26,1 | %26,4 | 38,1 bps | %42 | |
| Faaliyet Giderleri | -0,4 | -0,7 | %109,0 | -1,8 | %41,1 |
| Faaliyet Karı | 1,5 | 2,3 | %55,4 | 18,1 | %12,5 |
| Faaliyet Kar Marjı | %20,9 | %19,9 | -104,8 bps | %46,5 | |
| Amortisman | 1,50 | 1,59 | %6,4 | 6,6 | |
| FAVÖK | 2,9 | 3,8 | %30,5 | 21,0 | %18,3 |
| FAVÖK Marjı | %42,4 | %33,9 | -858,1 bps | %54,1 |
Kaynak: Bağımsız Denetim Raporu, İnfo Yatırım Bps: Baz puan
Şirket'in 2024 yılının ilk çeyreğinde 6,9 milyon USD olan hasılatı, 2025 yılının ilk çeyreğinde 2024 yılının ilk çeyreğine göre %63,6 artışla 11,4 milyon USD'ye yükselirken aynı dönemde satışların maliyetindeki %62,7'lik artış doğrultusunda brüt karı 2025 yılının ilk çeyreğinde 2024 yılının ilk çeyreğine göre %66,0 artışla 3 milyon USD'ye yükselmiştir. 2024 yılının ilk çeyreğinde %26,1 olan brüt kar marjı, 2025 yılının ilk çeyreğinde %26,4'e yükselmiştir.
2024 yılının ilk çeyreğinde 0,4 milyon USD olan faaliyet giderleri, 2025 yılının ilk çeyreğinde 2024 yılının ilk çeyreğine göre %109,0 artışla 0,7 milyon USD'ye yükselmiştir.
Şirket'in esas faaliyetlerden diğer gelir giderler hariç faaliyet karı, 2025 yılının ilk çeyreğinde 2024 yılının ilk çeyreğine göre %55,4 artışla 1,5 milyon USD'den 2,3 milyon USD'ye yükselmiştir. Şirket'in faaliyet kar marjı ise 2024 yılının ilk çeyreğindeki %20,9 seviyesinden 2025 yılının ilk çeyreğinde %19,9'a gerilemiştir.
Şirket'in FAVÖK'ü 2024 yılının ilk çeyreğinde 2,9 milyon USD iken 2025 yılının ilk çeyreğinde 2024 yılının ilk çeyreğine göre %30,5 artışla 3,8 milyon USD'ye yükselmiştir. Şirket'in FAVÖK marjı ise %42,4 seviyesinden %33,9'a gerilemiştir.
Söz konusu veriler dikkate alındığında, 2025 yılının ilk çeyreği itibarıyla, 2025 yılı için değerleme çalışmasında öngörülen 21 milyon USD'lik FAVÖK'ün %18,3'ünü gerçekleştirilmiştir. Şirket tarafından 26.05.2025 tarihli varsayım raporunda da belirtildiği üzere 31.03.2025 dönem sonu itibarıyla karşılanan veriler; elektrik üretiminde mevsimsellik etkisine bağlı olarak, yılın diğer dönemlerine göre nispeten daha az güneş alan dönemine ilişkin olarak elde edilmiş olmakla birlikte yılın ilerleyen dönemlerinde mevsimsel etkilerin daha olumlu desteği ile Şirket'in yıl sonu hedeflerine ulaşmasının öngörüldüğü açıklanmıştır.
Diğer taraftan Şirket'in sahip olduğu 20 MWe /24 MWm kurulu güç kapasiteli Menekşe RES, 2025 yılı Ocak ayında elektrik üretim ve satış faaliyetlerine başlamış olup yıl sonunda tam zamanlı faaliyet gösterilmesi sonucu söz konusu RES'in de hasılata ve FAVÖK verilerine olumlu etkisinin olması beklenmektedir.
| Finansal Durum Tablosu (TL), Konsolide |
31.12.2022 | 31.12.2023 | 31.12.2024 | 31.03.2025 |
|---|---|---|---|---|
| Dönen Varlıklar | 117.985.419 | 273.802.082 | 318.506.569 | 1.012.440.277 |
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 40.554.847 | 176.249.206 | 86.989.479 | 331.121.139 |
| Finansal Yatırımlar | 0 | 0 | 0 | 204.245.485 |
| Ticari Alacaklar | 13.199.967 | 57.716.315 | 66.380.641 | 280.395.406 |
| -İlişkili Taraflardan Ticari Alacaklar |
235.210 | 933.319 | 2.204.508 | 4.078.037 |
| -İlişkili Olmayan Taraflardan Ticari Alacaklar |
12.964.757 | 56.782.996 | 64.176.133 | 276.317.369 |
| Diğer Alacaklar | 427.524 | 6.025.276 | 21.159.032 | 2.116.008 |
| -İlişkili Taraflardan Diğer Alacaklar | 0 | 5.702.930 | 3.047.583 | 17.374 |
Mali Tablolar
| -İlişkili Olmayan Taraflardan Diğer | ||||
|---|---|---|---|---|
| Alacaklar | 427.524 | 322.346 | 18.111.449 | 2.098.634 |
| Stoklar | 2.335.197 | 3.938.996 | 5.205.844 | 4.881.814 |
| Peşin Ödenmiş Giderler | 54.943.502 | 24.881.196 | 65.253.120 | 92.144.788 |
| Cari Dönem Vergisiyle İlgili Varlıklar |
1.678.749 | 246.079 | 2.802.824 | 2.625.761 |
| Diğer Dönen Varlıklar | 4.845.633 | 4.745.014 | 70.715.629 | 94.909.876 |
| Duran Varlıklar | 1.592.999.164 | 3.798.252.666 | 5.191.539.635 | 5.453.450.915 |
| Diğer Alacaklar | 7.023 | 1.480.041 | 7.070.260 | 6.725.323 |
| Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller | 4.380.693 | 0 | 0 | 0 |
| Maddi Duran Varlıklar | 1.453.572.161 | 3.494.557.667 | 4.811.241.925 | 5.031.377.491 |
| Maddi Olmayan Duran Varlıklar | 134.712.100 | 301.839.667 | 353.444.812 | 376.662.557 |
| Ertelenmiş Vergi Varlığı | 327.187 | 375.291 | 19.782.638 | 38.685.544 |
| Toplam Varlıklar | 1.710.984.583 | 4.072.054.748 | 5.510.046.204 | 6.465.891.192 |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 805.366.173 | 935.315.086 | 1.200.689.607 | 1.235.455.370 |
| Kısa Vadeli Borçlanmalar | 536.912 | 568.370 | 0 | 0 |
| Uzun Vadeli Borçlanmaların Kısa | ||||
| Vadeli Kısımları | 166.982.588 | 561.112.295 | 687.159.645 | 722.895.714 |
| Ticari Borçlar | 34.858.565 | 26.789.447 | 138.009.276 | 178.111.322 |
| -İlişkili Taraflara Ticari Borçlar | 45.483 | 1.549.867 | 2.220.017 | 4.361.441 |
| -İlişkili Olmayan Taraflara Ticari | ||||
| Borçlar | 34.813.082 | 25.239.580 | 135.789.259 | 173.749.881 |
| Diğer Borçlar | 592.280.764 | 273.849.076 | 267.042.877 | 267.173.950 |
| -İlişkili Taraflara Diğer Borçlar | 592.276.551 | 273.673.255 | 266.845.468 | 266.864.747 |
| -İlişkili Olmayan Taraflara Diğer Borçlar |
4.213 | 175.821 | 197.409 | 309.203 |
| Ertelenmiş Gelirler | 4.551.269 | 11.243.172 | 7.567.254 | 8.424.306 |
| Cari Dönem Vergi Yükümlülüğü | 3.547.438 | 7.859.524 | 6.073.191 | 16.437.577 |
| Çalışanlara Sağlanan Faydalar | ||||
| Kısmında Borçlar | 584.362 | 3.209.797 | 8.981.424 | 6.284.836 |
| Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler | 2.024.275 | 50.683.405 | 85.855.940 | 36.127.665 |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 664.495.375 | 1.636.047.508 | 2.221.395.517 | 2.142.487.784 |
| Uzun Vadeli Borçlanmalar | 584.358.413 | 1.632.782.579 | 2.220.023.643 | 2.141.798.656 |
| Kıdem Tazminatı Karşılığı | 109.038 | 343.943 | 594.081 | 689.128 |
| Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü | 80.027.924 | 2.920.986 | 777.793 | 0 |
| Özkaynaklar | 241.123.035 | 1.500.692.154 | 2.087.961.080 | 3.087.948.038 |
| Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar | 241.123.035 | 1.455.390.539 | 2.087.961.080 | 3.087.948.038 |
| Ödenmiş Sermaye | 140.000.000 | 500.000.000 | 500.000.000 | 577.000.000 |
| Paylara İlişkin Primler | 0 | 0 | 0 | 820.221.999 |
| Ortak Kontrole Tabi Teşebbüs veya | ||||
| İşletmeleri İçeren Birleşmelerin | -595.931.120 | -613.931.120 | -613.931.120 | -613.931.120 |
| Etkisi | ||||
| Kar veya Zararda Yeniden | ||||
| Sınıflandırılmayacak Birikmiş Diğer | 200.672.556 | 200.701.242 | 200.846.366 | 201.116.079 |
| Kapsamlı Gelirler veya Giderler | ||||
| - Tanımlanmış Fayda Planları |
||||
| Birikmiş Yeniden Ölçüm Kayıpları | 26.712 | 55.398 | 200.522 | 470.235 |
| - Maddi Duran Varlıklar Yeniden |
||||
| Değerleme Birikmiş Değerleme | 200.645.844 | 200.645.844 | 200.645.844 | 200.645.844 |
| Artışları | ||||
| Kar veya Zararda Yeniden | ||||
| Sınıflandırılacak Birikmiş Diğer | 169.454.248 | 360.293.337 | 669.278.172 | 862.738.323 |
| Kapsamlı Gelirler veya Giderler |
| - Yabancı Para Çevrim Farkları |
169.454.248 | 360.293.337 | 669.278.172 | 862.738.323 |
|---|---|---|---|---|
| Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler |
662.454 | 662.454 | 1.885.552 | 1.885.552 |
| Geçmiş Yıllar Karları | 92.319.627 | 228.534.721 | 1.006.441.528 | 1.329.882.110 |
| Net Dönem Kar / (Zararı) | 233.945.270 | 779.129.905 | 323.440.582 | -90.964.905 |
| Kontrol Gücü Olmayan Paylar | 0 | 45.301.615 | 0 | 0 |
| Toplam Kaynaklar | 1.710.984.583 | 4.072.054.748 | 5.510.046.204 | 6.465.891.192 |
| Kar veya Zarar Kısmı (TL) | 31.12.2022 | 31.12.2023 | 31.12.2024 | 31.03.2024 | 31.03.2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Hasılat | 376.504.554 | 607.655.840 | 1.093.806.848 | 216.731.572 | 412.176.927 |
| Satışların Maliyeti | -236.649.599 | -374.572.162 | -708.183.462 | -160.241.694 | -303.175.767 |
| Brüt Kar | 139.854.955 | 233.083.678 | 385.623.386 | 56.489.878 | 109.001.160 |
| Genel Yönetim Giderleri | -6.580.693 | -18.221.267 | -58.769.326 | -11.164.810 | -27.120.864 |
| Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler | 143.699.802 | 359.941.497 | 212.492.710 | 42.859.384 | 34.799.408 |
| Esas Faaliyetlerden Diğer Giderler | -12.693.795 | -30.196.943 | -13.266.040 | -9.987.282 | -17.728.733 |
| Esas Faaliyet Karı | 264.280.269 | 544.606.965 | 526.080.730 | 78.197.170 | 98.950.971 |
| Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler | 12.470.206 | 427.123.039 | 16.547.275 | 5.718.277 | 30.793.840 |
| Finansman Gideri Öncesi Kar | 276.750.475 | 971.730.004 | 542.628.005 | 83.915.447 | 129.744.811 |
| Finansman Gelirleri | 42.616.386 | 21.853.835 | 2.453.779 | 44.370.607 | 1.557.517 |
| Finansman Giderleri | -76.428.403 | -179.482.423 | -218.047.067 | -97.968.369 | -237.839.249 |
| Vergi Öncesi Kar | 242.938.458 | 814.101.416 | 327.034.717 | 30.317.685 | -106.536.921 |
| Vergi Gideri | -8.993.188 | -37.596.188 | -674.028 | 3.517.110 | 15.572.016 |
| - Dönem Vergi Gideri | -8.786.698 | -19.881.485 | -21.237.298 | -2.286.827 | -2.049.682 |
| - Ertelenmiş Vergi Gideri | -206.490 | -17.714.703 | 20.563.270 | 5.803.937 | 17.621.698 |
| Dönem Karı | 233.945.270 | 776.505.228 | 326.360.689 | 33.834.795 | -90.964.905 |
Fiyat Performansı
Birleşim Grup Enerji payları, 05.02.2025 tarihinde BIGEN kodu ile Borsa İstanbul Ana Pazar'da işlem görmeye başlamıştır. BIGEN 12,14 TL'den halka arz edilmiş olup 04.08.2025 tarihi itibarıyla pay kapanış fiyatı 12,35 TL olmuştur.
Aşağıda BIGEN ile BİST100 Endeksi'nin, Şirket paylarının Borsa'da işlem görmeye başladığı tarihten itibaren göstermiş oldukları performans grafiği yer almaktadır. Şirket payları için baz fiyat halka arz fiyatı olan 12,14 TL'dir. BIGEN payları, 04.08.2025 tarihinde seansı 12,35 TL fiyattan kapatarak halka arzdan bu yana %1,7 prim yapmıştır. Birleşim Grup Enerji, belirli bir dönem endeksin üzerinde işlem görmesine karşılık Haziran 2025'ten itibaren BİST100 Endeksinin altında performans sergilemiştir. BİST100 ise baz tarihten 04.08.2025'e kadar %10,7 getiri sağlamıştır.
Halka Arz Sonrası Fiyata Etki Eden Faktörler
-
2025 yılının ilk çeyreği itibarıyla, 2025 yılı için değerleme çalışmasında öngörülen 21 milyon USD'lik FAVÖK'ün %18,3'ü gerçekleştirilmiştir. Şirket tarafından, 26.05.2025 tarihli varsayım raporunda da belirtildiği üzere 31.03.2025 dönem sonu itibarıyla karşılanan veriler; elektrik üretiminde mevsimsellik etkisine bağlı olarak, yılın diğer dönemlerine göre nispeten daha az güneş alan dönemine ilişkin olarak elde edilmiş olmakla birlikte yılın ilerleyen dönemlerinde mevsimsel etkilerin daha olumlu desteği ile Şirket'in yıl sonu hedeflerine ulaşmasının öngörüldüğü açıklanmıştır.
-
30.04.2025 tarihli KAP bildiriminde açıklandığı üzere; Şirket'in yenilenebilir enerji alanındaki yatırımlarını artırma hedefi doğrultusunda Şirket'in %100 bağlı ortaklıklarından;
- o Uluder Elektrik Üretim A.Ş., Kahramanmaraş ilinde lisanssız 10,81 MW kurulu güce sahip güneş enerjisi santrali olan DH Enerji Üretim ve Ticaret A.Ş.'nin %100 oranındaki paylarını,
- o Gülbahar Elektrik Üretim A.Ş. ise;
- Antalya ilinde lisanssız 1,98 MW kurulu güce sahip GES'i olan DY Enerji Üretim ve Ticaret A.Ş.'nin,
- Antalya ilinde lisanssız 0,98 MW kurulu güce sahip GES'i olan KB Enerji Üretim ve Ticaret A.Ş.'nin,
- Ankara ilinde lisanssız 5,17 MW kurulu güce sahip GES'i olan SA Enerji Üretim ve Ticaret A.Ş.'nin
%100 oranındaki paylarını satın almak üzere, Özdisan Elektronik Pazarlama Sanayi ve Ticaret A.Ş. ile nihai sözleşme imzalamış ve sözleşmeye ilişkin pay devirleri gerçekleştirilmiştir.
Sözleşme dahilinde nihai pay alım bedeli, 10.250.000 USD ve 33.406.069 TL (30.04.2025 tarihli TCMB Döviz Alış Kuru ile toplam 426.669.869 TL) olarak belirlenmiştir. Bu satın alımlar sonrasında Şirket'in toplam yenilenebilir enerjiden elektrik üretim kurulu gücü, yıl başındaki 103,33 MW seviyesinden %42 artış göstererek 146,27 MW'ye ulaşmıştır.
- 22.05.2025 tarihli KAP bildiriminde açıklandığı üzere; Şirket'in 22.05.2025 tarihinde yapılan 2024 yılı Olağan Genel Kurul Toplantısında Şirket'in uzun vadeli stratejileri, planlanan kapasite artırıcı yatırımlarının finansmanı ve sağlıklı nakit akışı yönetiminin sağlanması amacıyla Yönetim Kurulu'nun kar payı dağıtımı yapılmamasına ilişkin teklifi, Genel Kurul tarafından onaylanmıştır.
- 01.07.2025 tarihinden itibaren Şirket payları Yıldız Pazar'da işlem görmeye başlamıştır.
Sonuç
Sonuç olarak, 31.03.2025 dönem sonu itibarıyla karşılanan veriler; elektrik üretiminde mevsimsellik etkisine bağlı olarak, yılın diğer dönemlerine göre nispeten daha az güneş alan dönemine ilişkin olarak elde edilmiş olmakla birlikte yılın ilerleyen dönemlerinde mevsimsel
etkilerin daha olumlu desteği ile Şirket'in yıl sonu hedeflerine ulaşması öngörülmektedir. Bu çerçevede İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan fiyat tespit raporunda öngörülen FAVÖK hedefleri ile Birleşim Grup Enerji'nin açıkladığı finansallar paralellik göstermektedir.
BIGEN payları, 04.08.2025 tarihinde seansı 12,35 TL fiyattan kapatarak Borsa İstanbul'da işlem görmeye başladığı tarihten itibaren %1,7 oranında prim yapmış; ancak gösterge endeksin altında performans sergilemiştir.