Chat with Filing

Ask questions about this document
Please log in or register to use the chat feature. Please register first.
RNS - Midroog maintains the BCA assessment of MIZRAHI TEFAHOT BANK LTD. at aa2.il. The deposit and senior debt ratings remain Aaa.il with a stable outlook. The CoCo notes rating remains (Aa3.il(hyb, stable.

Company: Mizrahi Tefahot Bank Ltd. Date: 2025-08-11 Language: Hebrew (modern) Register to download
Loading document preview...
Document Preview Not Available

The file type (.pdf) cannot be displayed directly here.
Open Original File
Error loading document preview. Please try the 'Open Original File' link.
You're One Click Away From The Full Filing

Instantly access this document—and 2.8M more—for free. Select your preferred method:
Continue with Google Continue with Microsoft Continue with Facebook Continue with Amazon
![](_page_0_Picture_0.jpeg)

# **1בנק מזרחי טפחות בע"מ**

**מעקב ו אוגוסט 2025**

אנשי קשר:

**אביאור דגן** אנליסט בכיר, מעריך דירוג ראשי [avior.dagan@midroog.co.il](mailto:avior.dagan@midroog.co.il)

**מוטי ציטרין, סמנכ"ל**  ראש תחום מוסדות פיננסיים, מימון מובנה ושירותים נוספים [moty.c@midroog.co.il](mailto:moty.c@midroog.co.il)

1 בנק מזרחי טפחות בע"מ מחזיק בכ4.9%- מהון המניות של מידרוג בע"מ באמצעות מזרחי טפחות אינווסט בע"מ. מניות החברה חסרות אמצעי שליטה כלשהם.

|                | )BCA )<br>של הבנק<br>פיננסית<br>איתנות<br>הערכת<br>il2.aa |                                                    |
|----------------|-----------------------------------------------------------|----------------------------------------------------|
| ב<br>אופק: יצי | וב<br>ואגרות ח<br>ארוך<br>לזמן<br>פיקדונות<br>il.Aaa      |                                                    |
| ב<br>אופק: יצי | Aa<br>(hyb(il3.                                           | חוזי<br>מנגנון<br>עם<br>ת נדחים<br>התחייבו<br>כתבי |
|                |                                                           | )CoCo )<br>הפסדים<br>לספיגת                        |
| -              | il-1.P                                                    | מ<br>קצר/נע"<br>לזמן<br>פיקדונות                   |

# בנק מזרחי טפחות בע"מ

מידרוג מותירה על כנה את הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית )**BCA** )של בנק מזרחי טפחות בע"מ )להלן: "הבנק"( - **il2.aa**. דירוג הפיקדונות לזמן ארוך והחוב הבכיר של הבנק נותרו **il.Aaa**, באופק יציב, וממשיכים לגלם הנחת תמיכה חיצונית גבוהה מצד המדינה, של 2 רמות דירוג )נוטשים( ביחס להערכת האיתנות הפיננסית הפנימית של הבנק.

דירוג כתבי התחייבות נדחים עם מנגנון חוזי לספיגת הפסדים )**CoCo** )על ידי מחיקה או מחיקה חלקית )מסווגים כהון רובד 2( נותרו **(hyb(il3.Aa**, באופק יציב. דירוג זה נמוך בנוטש אחד ביחס ל- **BCA** ובשלושה נוטשים ביחס לחוב הבכיר של הבנק, ומגלם את תנאי המכשיר, ביניהם הנחיתות המשפטית-חוזית ומנגנוני ספיגת ההפסדים של מכשיר זה וללא הנחת תמיכה חיצונית. כמו כן, מידרוג מותירה על כנו דירוג **il-1.P** לפיקדונות לזמן קצר וכן דירוג **il-1.P** לניירות הערך המסחריים.

## שיקולים עיקריים להערכת האיתנות הפיננסית הפנימית )**BCA** )ודירוגי הבנק

הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית )BCA )של הבנק נתמכת במיצובו הטוב במערכת הבנקאית המקומית )להלן: **"המערכת"**(, המבוססת על מותג חזק, נתח שוק משמעותי ומובילות במגזר האשראי לדיור, לצד בסיס לקוחות רחב ומפוזר, התומכים ב יכולת ייצור ההכנסות הטובה של הבנק, על אף הריכוזיות במקורות ההכנסה. הבנק הינו אוניברסלי ומספק ללקוחותיו מגוון שירותים בנקאיים ופיננסיים, לצד הצעת ערך כוללת הפונה למגוון טעמי הציבור. הבנק מאופיין במדיניות ניהול סיכונים שמרנית התומכת בפרופיל הסיכון, כפי שבאה לידי ביטוי גם במדדי איכות אשראי הבולטים לחיוב ביחס ל-BCA. עם זאת, הבנק מאופיין בריכוזיות אשראי גבוהה לענפי המשכנתאות והנדל"ן ביחס לכרית הספיגה ההונית וביחס ל-BCA( בדומה למערכת(, המהווה משקולת על פרופיל הסיכון של הבנק, אולם נציין, כי תיק האשראי מגובה בביטחונות בשיעור מהותי, אשר צפויים למתן את ההפסד הצפוי בהינתן כשל לאורך המחזור הכלכלי. מדדי הרווחיות של הבנק מציגים מגמת שיפור בשנים האחרונות ונובעים, בין היתר, כתוצאה מיישום התוכנית האסטרטגית, הכוללת את הגברת המיקוד במגזר העסקי, המאופיין במרווח פיננסי עודף ומעליית הריבית והאינפלציה, אשר הגדילו את המרווח הפיננסי, לצד יעילות תפעולית גבוהה, הבולטים לחיוב לאורך זמן ונובעים מתמהיל תיק האשראי והמודל העסקי. הבנק מאופיין בכרית הון סבירה ביחס ל-BCA, אשר נבנתה לאורך השנים באמצעות צבירת רווחים ובניכוי חלוקת דיבידנדים, אופטימיזציה וניהול נכסי הסיכו ן, ותמהיל הנכסים. נכון ליום 31 במרץ ,2025 יחס הון עצמי רובד 1 של הבנק, כרית הספיגה המרכזית בגין הפסדים בלתי-צפויים, 2 עמד על כ.10.4%- עם זאת, רמת המינוף של הבנק גבוהה ביחס ל-BCA וביחס לממוצע קבוצת ההשוואה , ומעיבה על פרופיל הסיכון של הבנק, כפי שמשתקף ביחס הון עצמי למאזן של כ6.4%- ליום 31 במרץ ,2025 לעומת ממוצע של כ7.4%- בקבוצת ההשוואה. פרופיל הנזילות של הבנק טוב ביחס ל-BCA ונתמך במבנה מקורות נו ח, רחב ומפוזר, המבוסס על שיעור פיקדונות יציבים )קמעונאיים( ומלאי נכסים נזילים משמעותי. בד בבד, פרופיל הנזילות עלול להיות מושפע מרכיב פיקדונות סיטונאיים גבוה יחסית, אשר פחות יציב להערכתנו לאורך המחזור הכלכלי. ניהול הנזילות נתמך גם ב יחס כיסוי נזילות )LCR )גבוה משמעותית מהרף הרגולטורי ותומך בגמישותו העסקית והפיננסית של הבנק.

בתרחיש הבסיס לשנים ,2026-2025 מידרוג סבורה כי בטווח הקצר -בינוני, בשל השלכות מלחמת "חרבות ברזל" )להלן: **"המלחמה"**(, עלולה לחול פגיעה באיכות הנכסים של המערכת הבנקאית בשל עליית סיכון הלווים. בהתאם לכך, שיעור החובות הבעייתיים מהתיק

<sup>2</sup> בנק לאומי לישראל בע"מ, בנק הפועלים בע"מ, בנק דיסקונט לישראל בע"מ והבנק הבינלאומי הראשון לישראל בע"מ.

צפוי לעלות במידה מסוימת, אך ל היוותר בולט לחיוב ביחס ל-BCA ולנוע להערכתנו בטווח שבין כ1.7%-1.6%- בשנות התחזית. כמו כן, מדדי הרווחיות של הבנק יתמתנו, במידה מסוימת, ביחס לשנת ,2024 אולם ימשיכו לתמוך בבניית ההון העצמי ובפרופיל הפיננסי, 3 כאשר תשואת הליבה על נכסי הסיכון צפויה לנוע סביב כ,2.6%- והתשואה על הנכסים צפויה לנוע בטווח שבין כ.0.9%-0.8%- בנוסף, מידרוג צופה כי הכרית ההונית תמשיך להיבנות לצד המשך גידול בתיק האשראי, כך שיחס הלימות הון הליבה ינוע בטווח של כ- .10.3%-10.1% להערכתנו, ניהול הנזילות ימשיך להיות מאתגר לבנק ולמערכת כאחד, בשל סביבת ריבית גבוהה, אשר עלולה להוסיף ולהוביל לשינוי העדפה צרכנית בעקבות מסלולי השקעה אלטרנטיביים לפיקדונות , אשר מניבים תשואה עודפת על פיקדונות וברמת סחירות דומה. עם זאת, מידרוג צופה כי מבנה המקורות של הבנק והנזילות הטובה יישמרו ב טווח התחזית.

דירוגי הפיקדונות לזמן ארוך והחוב הבכיר של הבנק נקבעו שתי רמות דירוג )נוטשים( מעל ה-BCA, המגלמים את הערכתנו להסתברות גבוהה לתמיכ ת המדינה, בעת הצורך. דירוג כתבי ההתחייבות הנדחים עם מנגנון חוזי לספיגת הפסדים )CoCo )על ידי מחיקה או מחיקה חלקית, נמוך בנוטש אחד ביחס ל-BCA ובשלושה נוטשים ביחס לחוב הבכיר , ומגלם את תנאי המכשיר ובהם הנחיתות החוזית ומנגנוני ספיגת ההפסדים של מכשיר זה וללא הנחת תמיכה חיצונית.

## אופק הדירוג

האופק היציב לדירוגי הבנק משקף את הערכת מידרוג לכך שהבנק ישמר פרופיל פיננסי הולם בשנות התחזית, תוך שמירה על מדדי הסיכון בתיק האשראי וכריות ספיגת הפסדים, בטווח אשר הולם את הדירוג.

## גורמים אשר יכולים להוביל להעלאת ה-**BCA** ודירוגי הבנק:

- שיפור משמעותי בפיזור תמהיל הפעילות של הבנק
	- שיפור משמעותי ביחסי הלימות ההון של הבנק

## גורמים אשר יכולים להוביל להורדת ה-**BCA** ודירוגי הבנק:

- פגיעה משמעותית ומתמשכת במיצוב העסקי של הבנק
- הרעה משמעותית ומתמשכת באיכות תיק האשראי של הבנק
	- שחיקה בכרית ההון, ברווחיות וביציבותן, לאורך זמן

<sup>3</sup> רווח לפני מס והוצאות להפסדי אשראי לממוצע נכסי סיכון.

| 2021    | 2022    | 2023    | 2024    | 31.03.2024 | 31.03.2025 | מיליוני ₪                                                     |
|---------|---------|---------|---------|------------|------------|---------------------------------------------------------------|
| 273,531 | 310,356 | 329,415 | 362,094 | 334,585    | 368,463    | ר ברוטו<br>אשראי לציבו                                        |
| 307,924 | 344,514 | 358,553 | 393,383 | 365,371    | 399,275    | יבור<br>פיקדונות הצ                                           |
| 20,770  | 23,780  | 27,461  | 31,292  | 28,578     | 32,094     | ניות הבנק<br>וחס לבעלי מ<br>הון עצמי המי                      |
| 392,271 | 428,292 | 448,204 | 485,643 | 450,683    | 498,029    | סך נכסים                                                      |
| 4,752   | 7,495   | 9,211   | 9,499   | 2,319      | 2,207      | אי<br>הפסדי אשר<br>ס והוצאות ל<br>רווח לפני מ                 |
| 3,188   | 4,472   | 4,910   | 5,455   | 1,272      | 1,290      | ניות הבנק<br>חס לבעלי מ<br>רווח נקי המיו                      |
|         |         |         |         |            |            | )%(                                                           |
| 129%    | 143%    | 140%    | 140%    | 140%       | 145%       | 1<br>עצמי רובד<br>ף הגדול להון<br>חשיפה לענ                   |
| 1.3%    | 1.3%    | 1.9%    | 1.6%    | 1.8%       | 1.5%       | ר<br>ברוטו לציבו<br>ים מאשראי<br>חובות בעייתי                 |
| 14.5%   | 14.4%   | 18.8%   | 15.7%   | 17.9%      | 14.4%      | פסדי אשראי<br>והפרשה לה<br>ם להון עצמי<br>חובות בעיתיי        |
| 0.1%)   | 0.2% (  | 0.5%    | 0.2%    | 0.2%       | 0.1%       | צע אשראי<br>אשראי לממו<br>סה( להפסדי<br>הוצאה )הכנ            |
|         |         |         |         |            |            | ] 1[<br>לציבור ברוטו                                          |
| 0.8%    | 1.1%    | 1.1%    | 1.2%    | 1.1%       | 1.0%       | ] 1[<br>מוצע נכסים<br>רווח נקי למ                             |
| 2.3%    | 3.2%    | 3.5%    | 3.3%    | 3.4%       | 2.8%       | כסי<br>אי לממוצע נ<br>הפסדי אשר<br>ס והוצאות ל<br>רווח לפני מ |
|         |         |         |         |            |            | סיכון ] 1[                                                    |
| 54.0%   | 45.2%   | 37.7%   | 35.5%   | 35.5%      | 37.8%      | יחס היעילות                                                   |
| 10.0%   | 9.9%    | 10.3%   | 10.4%   | 10.6%      | 10.4%      | בי סיכון<br>רובד 1 לרכי<br>יחס הון עצמי                       |
| 5.3%    | 5.6%    | 6.1%    | 6.4%    | 6.3%       | 6.4%       | כסים<br>הבנק לסך נ<br>בעלי מניות<br>הון המיוחס ל              |
| 19.3%   | 20.2%   | 20.4%   | 21.1%   | 20.1%      | 21.9%      | כסים<br>ם ] 2[ לסך נ<br>ן פחות יציבי<br>מקורות מימו           |
| 35%     | 31%     | 36%     | 34%     | 35%        | 35%        | ת הציבור<br>] 3[ לפיקדונו<br>יתרות נזילות                     |

#### בנק מזרחי טפחות בע"מ, נתונים פיננסיים ויחסים עיקריים, במיליוני ₪ ובאחוזים:

]1[ מחושב על בסיס שנתי. 

]2[ פיקדונות גופים מוסדיים )סיטונאיים(, אגח, כתבי התחייבות נדחים לפירעון עד שנה ופיקדונות מבנקים.

]3[מזומניםופיקדונותבבנקים, אגרותחובממשלות ישראלוארה" בונכסיםמגוביםממשלתארה" ב.

# פירוט השיקולים העיקריים להערכת האיתנות הפיננסית הפנימית )**BCA** )

#### פרופיל עסקי הולם, לאור משקל הכנסות קמעונאיות משמעותי, אולם תוך הטיה למגזר אשראי לדיור

בנק מזרחי טפחות הינו קבוצת הבנקאות המובילה בגודלה במגזר האשראי לדיור לאורך זמן, עם נתח שוק של כ36%- מסך האשראי לדיור , והשלישית בגודלה במשק המקומי עם נתח שוק כ18%- מסך נכסי המערכת, כ21%- מסך האשראי לציבור, וכ19%- מפיקדונות הציבור, ליום 31 במרץ .2025 כמו כן, הפרופיל העסקי, בדומה ליתר הבנקים הגדולים, נתמך בהיותו בנק אוניברסלי, המספק מגוון שירותים בנקאים ופיננסיים, הי שענות על בסיס לקוחות רחב ומפוזר , לצד הצעת ערך כוללת הפונה למגוון טעמי הציבור. הבנק מאופיין ב מותג חזק במגזר האשראי לדיור, אשר מהווה, להערכתנו, פלטפורמה לצמיחה בנתחי השוק ובבסיס הלקוחות הקמעונאי וכ פועל יוצא, בבסיס ההכנסות. גורמים אלו תומכים בביסוס מעמד הבנק כמוביל בתחום הקמעונאי, ובהצעת ה ערך של הבנק ללקוחותיו, ותורמים לפוטנציאל הצמיחה, ליכולת השבת ההכנסות , וכן ליכולתו להתמודד עם שינויים בסביבה העסקית. אנו סבורים, כי לאור השינויים בסביבת הפעילות של ענף הבנקאות בשנים האחרונות, התגברו צרכי לקוחות למענה מהיר, גמיש ודיגיטלי. אנו מעריכים, כי נמשיך לראות את מגמת ההתרחבות בכל הקשור למתן שירותים דיגיטליים במערכת הבנקאית בכלל ובבנק כאחד. בנוסף, אנו מעריכים כי בנקים אשר לא יאמצו חדשנות טכנולוגית ויתאימו את המודל העסקי לאורך זמן, עלולים לחוות שחיקה משמעותית במיצוב העסקי בטווח הבינוני-אר וך.

יציבות ההכנסות של הבנק, כפי שמוערכת על-ידי מידרוג, הולמת ביחס ל-BCA ומושפעת לחיוב ממיקודו הקמעונאי של הבנק ובפרט 4 באשראי למשכנתאות. בהתאם ל כך, לבנק משקל הכנסות קמעונאיות משמעותי, המהווה כ78%- מסך הכנסות הבנק ב ממוצע בין השנים ,2024-2022 ה תורם ליכולת ייצור ההכנסות וממתן את תנודתיות הפעילות. מנגד, לבנק שיעור נמוך יחסית של הכנסות מעמלות המהווה כ15%- ליום 31 במרץ ,2025 וכ14%- בממוצע בין השנים ,2024-2022 המאופיינות על ידנו כיציבות לאורך המחזור הכלכלי. נתון זה נמוך ביחס לממוצע קבוצת ההשוואה )כ22%- ליום 31 במרץ 2025 וכ21%- בממוצע בין השנים 2024-2022(, ו מעיב 5 על יציבות הכנסות הבנק. בנוסף, פיזור מקורות ההכנסה של הבנק מצומצם להערכתנו, ונשען על 2 רגליים עיקריות לאורך זמן, כפי שמשתקף בתמהיל ההכנסות בשנת ,2024 הכולל כ47%- ממגזר הלוואות לדיור וכ18%- מעסקים בינוניים, גדולים וגופים מוסדיים.

<sup>4</sup> הכנסות ברוטו מריבית והכנסות שאינן מריבית בהתאם למגזרי פעילות פיקוחיים, כולל את מגזרי משקי הבית, בנקאות פרטית )כולל לדיור( ועסקים קטנים וזעירים, בנטרול הכנסות ניהול הפיננסי.

<sup>5</sup> מגזר פעילות המהווה מעל 15% מסך ההכנסות ברוטו )הכנסות ריבית ושאינן מריבית מחיצוניים(, בנטרול הכנסות ניהול פיננסי.

# מדיניות ניהול הסיכונים תומכת בפרופיל הסיכון של הבנק, מנגד, ריכוזיות אשראי ביחס לכרית הספיגה ההונית גבוהה יחסית

מערך ניהול הסיכונים של הבנק הינו מקיף וכולל מספר עוגנים ומעגלי בקרה, התומכים בהתוויית מדיניות ניהול הסיכונים, בקביעת תיאבון הסיכון של הבנק )התואם את האסטרטגיה שלו( ובניטור ובקרת הסיכונים. סיכוני האשראי מנוהלים באמצעות מודלי דירוג סטטיסטיים )אשראי צרכני( והערכות מומחה )אשראי עסקי(. להערכתנו, הבנק נוקט במדיניות אשראי שמרנית בסגמנט האשראי לדיור, הכוללת מגבלות מחמירות יחסית על תיק האשראי העסקי, תהליכי חיתום, ניטור וניהול ביטחונות, כאשר מדיניות זו מתבטאת גם במדדי סיכון טובים ביחס לתיק האשראי ותומכים ב -BCA. נציין, כי סך החשיפה ללווים גדולים, המהווים מעל 5% מהון עצמי רובד 1 של הבנק )כ1.6- מיליארד ₪ ליום 31 דצמבר 2024(, נאמדת על ידי מידרוג בכ11%- ליום 31 בדצמבר 2024 6 , והינה סבירה ביחס ל-BCA. נציין, כי השיעור המחושב לעיל, עלול להיות מוטה כלפי מעלה מכיוון שהנתונים בדוחות הכספיים מתייחסים לחתך של כלל החבות של אותם לווים, כאשר יחס זה הינו אומדן שחושב על ידי מידרוג. מנגד, הבנק מאופיין בריכוזיות אשראי ענפית גבוהה לרמת ה-BCA, כפי שזו נמדדת ביחס לכרית הספיגה ההונית, אשר מהווה משקולת על פרופיל הסיכון של הבנק. בהתאם לכך, החשיפה לענף הגדול ביותר מהון עצמי רובד 1 של הבנק, הינה לענף בינוי ונדל"ן, המהווה כ145%- ליום 31 במרץ ,2025 אולם נמו כה ביחס לממוצע ב קבוצת ההשוואה לאותו מועד )כ196%-(.

סיכוני השוק בבנק נאמדים באמצעות מודל ה-VaR תחת הנחות שמרניות, בדומה לכלל המערכת, וכפעילות משלימה להערכת הסיכון נבחנים בבנק מספר תרחישי קיצון )לרבות תרחישים הוליסטיים( בדרגות חומרה משתנות. להערכת מידרוג, תיאבון סיכון השוק של הבנק הולם ביחס ל-BCA, כפי שבא לידי ביטוי במגבלת ה-VaR של כלל פעילות הבנק לאופק השקעה של חודש, שקבע הדירקטוריון, של כ9%- מההון העצמי, אשר הינה סבירה ביחס ל-BCA, אולם גבוהה ביחס לקבוצת ההשוואה.

# איכות תיק האשראי בולטת לחיוב ביחס ל- **BCA**, אולם סביבה מאקרו-כלכלית מאתגרת והשלכות המלחמה צפויות ללחוץ על מדדי איכות תיק האשראי בטווח התחזית

הבנק מאופיין בתיק אשראי איכותי, התומך ביכולת השבת ההכנסות העתידית שלו ובפוטנציאל בניית הכרית ההונית, כפי שמשתקף במדדי סיכון טובים ביחס ל-BCA. בהתאם לכך , נכון ליום 31 במרץ ,2025 יחס החובות הבעייתיים לאשראי לציבור ברוטו עמד על שיעור של כ1.5%- ובולט לטובה ביחס לשיעור ממוצע של כ1.7%- בקבוצת ההשוואה, לאותו המועד )כ 1.6%- בממוצע בין השנים ,2024-2022 וכ2.0%- בממוצע בקבוצת ההשוואה, לאותן שנים(. כמו כן, שיעור החובות הלא צוברים ובפיגור מעל 90 יום מסך האשראי לציבור ברוטו, נותר ללא שינוי משמעותי ביחס לשנים האחרונות ועמד על כ1.1%- נכון ליום 31 במרץ ,2025 לעומת ממוצע של כ- 0.6% בקבוצת ההשוואה.

7 אנו סבורים, כי חשיפת הבנק לענפי המשכנתאות והנדל"ן גבוהה יחסית, ועומדת במצטבר על כ75%- מסך חובות הבנק ליום 31 במרץ ,2025 בדומה לשנה שעברה, לעומת קבוצת ההשוואה המאופיינת עם רמת חשיפה נמוכה יותר של כ51%- ליום 31 במרץ .2025 החשיפה לענף הנדל"ן לבדו )ללא משכנתאות( בישראל, מאופיינת על ידנו ברמת סיכון גבוהה יחסית, נוכח מאפיינים הומוגניים ובשל חשיפה גבוהה ביחס לכרית הספיגה ההונית, ו מהווה כ12%- מסך חובות הבנק )כ13%- כולל אשראי לפעילות בחו"ל( ונמוכה משמעותית ביחס לקבוצת ההשוואה. עם זאת, החשיפה לתיק המשכנתאות גבוהה ומהווה כ62%- לאותו המועד )כ29%- בקבוצת ההשוואה(, אולם מאופיינת ב תהליכי חיתום שמרניים בבנק, כפי שמשתקף בשמירה על יכולת החזר גבוהה, התומכת בהסתברות נמוכה לכשל. נכון ליום 31 במרץ ,2025 שיעור ה-LTV הממוצע בתיק ההלוואות לדיור של הבנק עמד על כ54.8%- )שיעור המשקף את שיעור המימון בעת העמדת האשראי(, כאשר חלקן של ההלוואות שניתנו בשיעור מינוף גבוה יחסית )LTV גבוה מ75%- מסך

היחס חושב כדלקמן: על פי ביאור 30 לדוח הכספי השנתי, מידרוג סכמה לפי החלק היחסי את החבות המאזנית הנכללת בטווח שבין 1,200 מיליון ₪ ועד 1,600 <sup>6</sup> מיליון ,₪ כאשר הסכום השווה לכ5%- מההון העצמי של הבנק ליום 31.12.2024 מצוי בטווח, בתוספת החבות המאזנית של הטווח העליון. לצורך חישוב היחס, חולק סכום החבות דלעיל בהון העצמי רובד 1 ליום .31.12.2024 יש לציין, כי טווחי החבות בביאור האמור מתייחסים גם לחבות בגין אשראי חוץ מאזני. על כן, היחס המתקבל על פי אומדן מידרוג מוטה כלפי מעלה.

<sup>7</sup> אשראי לציבור.

האשראי לדיור( היה נמוך ועמד על כ1.7%- מהתיק ברבעון הראשון של שנת .2025 כמו כן, שיעור ההחזר הממוצע מההכנסה הפנויה 8 בתיק האשראי לדיור עמד על כ26.5%- ליום 31 במרץ ,2025 בדומה לשנה שעברה, המשקף רמת סיכון נמוכה יחסית.

,<sup>9</sup> ביניהן: תרחיש הבסיס של מידרוג בקשר עם איכות תיק האשראי של הבנק מבוסס על מספר השפעות מאקרו -כלכליות אקסוגניות )1( צמיחת תמ"ג של כ3.3%- בשנת 2025 וכ4.6%- בשנת 2026; )2( שיעור אבטלה שינוע בטווח שבין כ3.3%-2.9%-; )3( סביבת ריבית בטווח שבין כ4.5%-3.75%-; )4( שיעור אינפלציה של כ2.6%- בשנת 2025 וכ2.0%- בשנת 2026; )5( המשך תחרות מצד חברות מימון חוץ-בנקאיות בתיק הצרכני והעסקי. בתרחיש זה, מידרוג צופה כי בשנים 2026-2025 תיק האשראי של הבנק יצמח בשיעור של כ- 9%-8% בשנה. צמיחה זו תיתמך להערכתנו מהמשך שמירה על נתחי שוק משמעותיים באשראי הקמעונאי, ובפרט בהלוואות לדיור, לצד צמיחה בהיקפי האשראי במגזר העסקי ובפעילות הבינלאומית, וזאת בהתאם לת וכנית האסטרטגית של הבנק.

מידרוג בוחנת את התפתחות איכות תיק האשראי של הבנק בטווח הקצר -בינוני גם על בסיס מספר אינדיקטורים מאקרו- כלכליים מובילים. נוכח השלכות המלחמה המתמשכת, והתמורות המאקרו-כלכליות, אנו מעריכים כי חלה עלייה בפרופיל הסיכון של לווים במשק. בהתאם לכך, שיעור החובות הבעייתיים מתיק האשראי צפוי לעלות ולנוע להערכתנו בטווח שבין כ1.7%-1.6%- בשנות התחזית, כאשר שיעור החובות הבעייתיים מכריות הספיגה )הון עצמי והפרשה להפסדי אשראי(, צפוי לעמוד על כ16%- בממוצע בשנות התחזית. בנוסף, אנו מניחים כי שיעור ההוצאות להפסדי אשראי ביחס לתיק האשראי ינוע סביב כ0.3%- בשנות התחזית. תרחיש זה לוקח בחשבון, התמתנות בשיעורי השיקום )recovery )ועלייה בשיעור המחיקות ביחס לשנת .2024

# רווחיות הבנק בולטת לחיוב ביחס ל-**BCA**, נוכח רמת ריבית בסיס וסביבה אינפלציונית גבוהות יחסית לשנים האחרונות , אולם צפויה להתמתן בטווח התחזית בשל השלכות המלחמה וצפי לירידת ריבית בנק ישראל

מדדי הרווחיות של הבנק שיקפו מגמת שיפור משמעותית ומתמשכת בשנים האחרונות, בין היתר, כתוצאה מיישום התוכנית האסטרטגית, הכוללת את הגברת המיקוד במגזר העסקי, המאופיין במרווח פיננסי עודף ומעליית הריבית והאינפלציה, אשר הגדילו את המרווח הפיננסי של הבנק, לצד יעילות תפעולית גבוהה יותר . כמן כן, מדדי הרווחיות נתמכו באיכות נכסים בולטת לחיוב , אשר השתקפה בשיעור הוצאות להפסדי אשראי מתון. כל אלו התבטאו ביחס היעילות התפעולית של הבנק, שעמד על כ38%- ברבעון הראשון לשנת ,2025 תשואת הליבה על נכסי הסיכון והתשואה על הנכסים, אשר עמדו לאותה תקופה )בגילום שנתי(, על כ2.8%- וכ- ,1.0% בהתאמה )כ3.3%- וכ1.2%- בשנת ,2024 בהתאמה(.

ההנחות המרכזיות ביחס לרווחיות הבנק, עליהן מבוסס תרחיש הבסיס של מידרוג לשנים ,2026-2025 הן כדלקמן: )1( צמיחה ב תיק האשראי העסקי ב שיעור שבין כ9%-8%-; )2( סביבת ריבית בטווח שבין כ4.5%-3.75%-; )3( שיעור אינפלציה של כ2.6%- בשנת 2025 וכ2.0%- בשנת 2026; )4( שיעור הוצאות להפסדי אשראי ביחס לאשראי לציבור ברוטו שינוע בטווח שבין כ0.4%-0.3%-; )5( המשך זחילת הוצאות השכר בהתאם להסכמי השכר בבנק. ב תרחיש זה, מידרוג צופה כי בשנות התחזית, יחסי הרווחיות של הבנק יתמתנו, במידה מסוימת, ביחס לשנת ,2024 אולם ימשיכו לתמוך בבניית ההון העצמי וב פרופיל הפיננסי, כאשר תשואת הליבה על נכסי הסיכון צפויה לנוע סביב כ2.6%- והתשואה על הנכסים צפויה לנוע בטווח שבין כ.0.9%-0.8%-

# כרית ההון סבירה ביחס ל-**BCA**, מאופיינת במינוף מאזני גבוה ומרווח נמוך מהדרישה הרגולטורית

הבנק מאופיין בכרית הון סבירה ביחס ל-BCA, אשר נבנתה לאורך השנים באמצעות צבירת רווחים בניכוי חלוקת דיבידנדים )מדיניות (, אופטימיזציה וניהול נכסי הסיכון, ותמהיל הנכסים. נכון ליום 31 במרץ ,2025 יחס הון עצמי <sup>10</sup> חלוקה של 40% מהרווח הנקי הרבעוני רובד 1 של הבנק, כרית הספיגה המרכזית בגין הפסדים בלתי-צפויים, עמד על כ,10.4%- לעומת כ10.6%- ליום 31 במרץ 2024 וכ- 10.4% ליום 31 בדצמבר ,2024 כאשר הבנק שומר על מרווח צר של כ77- נקודות בסיס מעל החסם הרגולטורי )יחס הון עצמי רובד 1(, הנמוך ביחס לקבוצת ההשוואה )כ171- נקודות בסיס(.

<sup>8</sup> .Payment-to-Income

<sup>9</sup> [התחזית המקרו-כלכלית של חטיבת המחקר, בנק ישראל, יולי .2025](https://www.boi.org.il/publications/regularpublications/staff-forecast/%D7%94%D7%AA%D7%97%D7%96%D7%99%D7%AA-%D7%94%D7%9E%D7%A7%D7%A8%D7%95-%D7%9B%D7%9C%D7%9B%D7%9C%D7%99%D7%AA-%D7%A9%D7%9C-%D7%97%D7%98%D7%99%D7%91%D7%AA-%D7%94%D7%9E%D7%97%D7%A7%D7%A8-%D7%99%D7%95%D7%9C%D7%99-2025/)

בהתאם לתכנית האסטרטגית של הבנק לשנים ,2027-2025 בכוונת הבנק להגדיל את מדיניות חלוקת הדיבידנד לעד 50% מהרווח הנקי. יודגש כי מדיניות זו <sup>10</sup> טרם נכנסה לתוקף.

רמת המינוף של הבנק, גבוהה ביחס ל-BCA וביחס לממוצע קבוצת ההשוואה ומעיבה על פרופיל הסיכון של הבנק, כפי שמשתקף ביחס הון עצמי ל מאזן של כ6.4%- ליום 31 במרץ ,2025 לעומת ממוצע של כ7.4%- בקבוצת ההשוואה. אנו סבורים, כי בשל התנודתיות בשוק ההון, הרווח הכולל של הבנק בפרט ושל המערכת הבנקאית בכלל, עלול להיות מושפע מהתאמת ניירות ערך זמינים למכירה לפי שווי הוגן, ומשינוי בהתחייבות האקטוארית בגין הטבות לעובדים.

מידרוג בחנה תרחיש קיצון הוליסטי לאופק של שנה לגבי כריות ספיגת ההפסדים של הבנק ביחס לפרופיל הסיכון שלו, תוך הנחת שיעורי PD ו-LGD שונים למגזרי הפעילות העיקריים, הפסדים מתיק ניירות הערך, שחיקה במרווח הפיננסי ואובדן הכנסות מעמלות, לצד בניית ההון העצמי על-ידי רווחיות שוטפת והיעדר חלוקת דיבידנדים. יחס הון עצמי רובד 1 של הבנק יעמוד על כ10.2%- בסיום התרחיש, ברמה המשקפת את יכולת הבנק לספוג הפסדים בלתי-צפויים בצורה טובה להערכתנו, אשר צפויה לתמוך ביציבותו בטווח הקצר -בינוני.

בתרחיש הבסיס, מידרוג צופה כי הכרית ההונית תמשיך להיבנות לצד המשך גידול בתיק האשראי לציבור כאמור, כך שיחס הלימות ההון רובד 1 ינוע בטווח שבין כ.10.3%-10.1%- יחס זה יושפע מהגורמים הבאים: )1( רווחים צבורים; )2( חלוקת דיבידנד בשיעור של כ40%- מהרווח הנקי הרבעוני; )3( גידול בנכסי סיכון בדומה לקצב הגידול בתיק האשראי.

#### פרופיל הנזילות טוב ביחס ל-**BCA** ונתמך במבנה מקורות נוח ומלאי נכסים נזילים משמעותי

מבנה המקורות של הבנק, בדומה למערכת הבנקאית המקומית, נסמך בעיקר על בסיס פיקדונות רחב וקמעונאי, שהפגין יציבות גבוהה לאורך המחזור הכלכלי. מבנה המקורות של הבנק מכיל שיעור מהותי של פיקדונות יציבים )קמעונאיים( בפיזור רחב )כ41%- משקי בית ובנקאות פרטית וכ15%- עסקים קטנים וזעירים, נכון ליום 31 במרץ 2025(, אשר להערכת מידרוג הולמים את פרופיל 11 הסיכון של הבנק. לבנק שיעור הולם ביחס ל-BCA של מקורות מימון פחות יציבים מסך הנכסים כהגדרתנו, אשר עמד על כ21.9%- לאותו מועד. בנוסף, הבנק מאופיין ביחס אשראי לציבור לפיקדונות הציבור גבוה, אשר עמד על כ92%- ליום 31 במרץ ,2025 בדומה לשנה שעברה, לעומת כ78%- ב ממוצע קבוצת ההשוואה ליום 31 במרץ .2025 נכון ליום 31 במרץ ,2025 יחס ה-NSFR של הבנק עמד על כ,113%- אשר הולם את ה-BCA ותומך בפרופיל המימון של הבנק.

12 כרית הנזילות של הבנק כוללת מלאי נכסים נזילים ביחס לסך פיקדונות, הבולטת לחיוב ביחס ל-BCA ועמדה על כ35%- ליום 31 במרץ ,2025 ותומכת בנזילות הגבוהה של הבנק. מלאי זה כולל בעיקר מזומנים ופיקדונות בבנקים ו תיק ניירות ערך. תיק זה מהווה כ- 6% מסך הנכסים לאותו מועד ומאופיין ברמת סיכון )אשראי( נמוכה יחסית, נוכח רכיב מהותי של אג"ח ממשלת ישראל )כ87%-( ואג"ח ממשלת ארה"ב )כ5%-(. ה תיק מהווה כלי לספיגת עודפי מקורות ולניהול חשיפות השוק השונות של הבנק, אולם חושף אותו לסיכון ריבית. ניהול הנזילות נתמך ב יחס כיסוי נזילות )LCR )רגולטורי גבוה יחסית של כ139%- ליום 31 במרץ ,2025 גבוה משמעותית מהרף הרגולטורי )100%( וכן גבוה מממוצע קבוצת ההשוואה )כ133%- לאותו המועד(. יחס זה תומך גם בפרופיל הנזילות ובגמישות העסקית של הבנק. להערכתנו, ניהול הנזילות ימשיך להיות מאתגר לבנק ולמערכת כאחד, בשל סביבת ריבית גבוהה, אשר עלולה להוסיף ולהוביל לשינוי העדפה צרכנית בעקבות מסלולי השקעה אלטרנטיביים לפיקדונות, אשר מניבים תשואה עודפת על פיקדונות וברמת סחירות דומה. עם זאת, מידרוג צופה כי מבנה המקורות של הבנק והנזילות הטובה יישמרו ב טווח התחזית.

## שיקולים נוספים

#### שיקולי **ESG**

**שיקולים סביבתיים** - להערכתנו, ענף הבנקאות חשוף בצורה מתונה יחסית לסיכונים סביבתיים בשלב זה.

**שיקולים חברתיים** - להערכתנו, ענף הבנקאות מתמודד מול סיכונים חברתיים מתונים. עם זאת, אנו רואים התפתחות בסיכוני אבטחת מידע, פרטיות הלקוחות וסייבר, אולם אלו ממותנים בחלקם על ידי השקעות משמעותיות ב טכנולוגיה, לצד ניסיונה הרב של המערכת

<sup>11</sup> פיקדונות מבנקים, פיקדונות מגופים מוסדיים, אגרות חוב וכתבי התחייבות לשלם ב- 12 חודשים הקרובים.

<sup>12</sup> מזומנים ופיקדונות בבנקים, אג"ח ממשלת ישראל וממשלת ארה"ב ונכסים בערבות ממשלת ארה"ב.

הבנקאית בטיפול בנתונים הרגישים של הלקוחות. קנסות ופגיעה במוניטין מהווים סיכון חברתי נוסף. כמו כן, חוקי עבודה מחמירים ואיגודי עובדים חזקים במערכת הבנקאית מגבילים את גמישות כוח האדם ומגדילים את עלויות השכר . עם זאת, הבנקים צמצמו ב משרות וב עובדים באמצעות תוכניות פרישה מוקדמת והטמיעו בקרת עלויות שאפשרה להם למתן את האתגרים הללו.

**שיקולי ממשל תאגידי** - להערכתנו, סיכוני ממשל תאגידים נושאים השפעה מהותית על המערכת הבנקאית. סיכונים אלו מהווים שיקול אשראי מרכזי, כאשר חולשות בממשל תאגידי עלולות להוביל להרעה בכושר החזר האשראי של הבנק, בעוד שממשל תאגידי חזק עשוי להשליך לחיוב על כושר החזר האשראי של הבנק. גורם ממתן לסיכוני הממשל התאגידי, הינו המסגרת הרגולטורית בה פועלים הבנקים, המתווה מערך בקרות פנימיות וכן בקרות הדוקות מצד הרגולטור .

## שיקולים מבניים ותמיכה חיצונית

#### בחינת מידרג ההפסד הצפוי היחסי

בהתאם למתודולוגיה של מידרוג, דירוג החובות הנחותים של הבנק )כתבי ההתחייבויות הנדחים( מתבסס על הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית )BCA )של הבנק, אשר הינה העוגן לדירוג התחייבויות הבנק ומשקפת את הסיכון לכשל ויכולתו לשרת את התחייבויותיו על בסיס עצמאי וללא הנחת תמיכה חיצונית. מידרוג מבצעת התאמת דירוג ביחס ל-BCA לסיכון האשראי של מכשיר החוב הנחות לפי מאפייניו הספציפיים - בהתחשב במידת הנדחות המבנית של המכשיר, מנגנוני ספיגת הפסדים בתנאי המכשיר ואי- הוודאות בנוגע לנקודת הפעלתם )בטריגר החוזי ו/או לפי שיקול דעת המפקח על הבנקים(. מידרוג מפחיתה רמת דירוג אחת )נוטש( מה-BCA של הבנק לדירוג כתבי ההתחייבות הנדחים עם מנגנון חוזי ספיגת הפסדים )CoCo). הורדת הנוטש מגלמת את הנדחות המשפטית-חוזית ביחס ליתר התחייבויות הבנק )למעט מכשירים ברובד 1 וההון העצמי( ומנגנון ספיגת ההפסדים החוזי. בהתחשב ברמת ה-BCA של הבנק )il2.aa )וברמת הלימות ההון הקיימת - יחס הון עצמי רובד 1 )כ10.4%- ליום 31 במרץ 2025( והצפויה בתרחיש הבסיס להערכתנו )10.3%-10.1%(, ו כן בפרופיל הנזילות ההולם ביחס ל-BCA, אי-הוודאות לגבי הסבירות להגעה ל-"נקודת " הינה נמוכה ולפיכך לא גולמה בהורדת נוטש נוסף. <sup>13</sup> אי-הקיימות

#### תמיכה חיצונית

דירוג הפיקדונות והחוב הבכיר זוכים להטבה של 2 רמות דירוג )נוטשים( בגין הסתברות גבוהה לתמיכה חיצונית מצד המדינה בהתאם למודל ה-JDA של מידרוג. הנחת ההסתברות לתמיכה חיצונית מבוססת על השיקולים הבאים: חשיבות גבוהה של המערכת הבנקאית לכלכלה המקומית ולמערך התשלומים והצורך בשמירת יציבותה; ריכוזיות גבוהה של המערכת הבנקאית והפיננסית; קישוריות גבוהה יחסית בין המערכת הבנקאית לגופים מוסדיים; היותה של המערכת הפיננסית המקומית ספק אשראי מרכזי לממשלה; אי-ודאות מסוימת בנוגע להתנהגות ואמון בעלי החוב השונים, ביחס לכפיית הפסדים קרוב לנקודת הכשל בהיעדר ניסיון קודם. בנוסף, מדינת ישראל הוכיחה בעבר נכונות לתמיכה בבנקים כושלים ואנו לא מניחים שינוי במדיניות זו.

אירוע מכונן לאי קיימות: .1 הודעת המפקח על הבנקים שמחיקת/המרת הנייר הכרחית כדי להימנע מנקודת אי-הקיימות. .2 מתן תמיכה חיצונית שבלעדיה הבנק <sup>13</sup> יגיע לנקודת אי-הקיימות. נציין כי המפקח על הבנקים טרם הגדיר את המונח "נקודת אי- הקיימות".

## אודות הבנק

בנק מזרחי טפחות נמנה עם הבנקים הראשונים שנוסדו בארץ ישראל ) 1923( והינו אחד מחמש הקבוצות הבנקאיות הגדולות בישראל. בשנת 2005 מוזגו שני בנקים - המזרחי המאוחד בע"מ וטפחות בנק משכנתאות לישראל בע"מ לבנק מזרחי טפחות בע"מ. ביום 30 לספטמבר 2020 הושלמה הצעת רכש חליפין למניות בנק אגוד. במסגרת ההצעה נרכשו 100% מהון המניות המונפק והנפרע ומזכויות ההצבעה של בנק אגוד. בחודש דצמבר ,2022 הושלם המיזוג של בנק איגוד עם ולתוך הבנק. עם השלמת המיזוג חדל בנק אגוד מלהתקיים כישות משפטית עצמאית וכל נכסיו והתחייבויותיו הוקנו לבנק. קבוצת הבנק פועלת בארץ ובחוץ לארץ וכוללת את בנק יהב המוחזק בשיעור של .50% הקבוצה עוסקת בפעילות בנקאית מסחרית )עסקית וקמעונאית(, ובפעילות משכנתאות בישראל, באמצעות רשת הכוללת 205 סניפים )נכון לסוף שנת 2024( ומרכזי עסקים בפריסה כלל ארצית. פעילות הבנק בחוץ לארץ מתבצעת באמצעות 2 שלוחות בנקאיות. בנוסף לפעילות הבנקאית, עוסקת קבוצת הבנק בפעילויות שונות הקשורות בשוק ההון, לרבות: ייעוץ לפעילות בשוק ההון, ניהול תיקי ניירות ערך עבור לקוחות, ייעוץ פנסיוני, שירותי נאמנות, הפצת קרנות נאמנות, תפעול קופות גמל והפצת ביטוחי משכנתאות. בעלי השליטה בבנק הם משפחות עופר וורטהיים.

#### תעודות ההתחייבות המדורגות על ידי מידרוג\*:

| סופי<br>מועד פירעון | אופק דירוג | דירוג           | ערך<br>מספר נייר | סדרה                |
|---------------------|------------|-----------------|------------------|---------------------|
| 30.01.2026          | -          | il-1.P          | 1216704          | מסחרי4<br>מז טפ הנפ |
| 23.06.2026          | יציב       | il.Aaa          | 2310282          | ק 49<br>מז טפ הנפ   |
| 20.07.2026          | -          | il-1.P          | 1225622          | מסחרי5<br>מז טפ הנפ |
| 04.12.2026          | יציב       | il.Aaa          | 2310464          | אגח61<br>מז טפ הנפ  |
| 28.09.2027          | יציב       | il.Aaa          | 2310225          | ק 46<br>מז טפ הנפ   |
| 21.10.2028          | יציב       | il.Aaa          | 2310498          | גח 62<br>מז טפ הנ א |
| 07.06.2030          | יציב       | il.Aaa          | 2310183          | ק 42<br>מז טפ הנפ   |
| 01.07.2030          | יציב       | il.Aaa          | 2310381          | ק 52<br>מז טפ הנפ   |
| 24.06.2031          | יציב       | Aa<br>(hyb(il3. | 2310399          | הת 53<br>מז טפ הנפ  |
| 12.04.2031          | יציב       | il.Aaa          | 2310548          | גח 63<br>מז טפ הנ א |
| 12.04.2031          | יציב       | il.Aaa          | 2310555          | גח 64<br>מז טפ הנ א |
| 08.12.2031          | יציב       | il.Aaa          | 1191667          | גח 66<br>מז טפ הנ א |
| 08.06.2033          | יציב       | Aa<br>(hyb(il3. | 1191675          | הת 65<br>מז טפ הנפ  |
| 12.06.2033          | יציב       | il.Aaa          | 1196807          | גח 67<br>מז טפ הנ א |
| 25.12.2033          | יציב       | il.Aaa          | 1202142          | גח 68<br>מז טפ הנ א |
| 25.06.2034          | יציב       | Aa<br>(hyb(il3. | 1202159          | הת 69<br>מז טפ הנפ  |
| 28.11.2035          | יציב       | Aa<br>(hyb(il3. | 1213891          | הת 71<br>מז טפ הנפ  |
| 28.11.2036          | יציב       | il.Aaa          | 1213883          | גח 70<br>מז טפ הנ א |

\* הונפקו על ידי מזרחי טפחות חברה להנפקות בע"מ, חברה בת בבעלות מלאה של הבנק.

#### מטריצת הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית )**BCA** )

| וג ]1[                                   | תחזית מידר |             | 31.03.2025<br>ליום |              |                                                                      |                             |            |  |
|------------------------------------------|------------|-------------|--------------------|--------------|----------------------------------------------------------------------|-----------------------------|------------|--|
| פים<br>שיקולים נוס                       | ניקוד      | מדידה       | ניקוד              | מדידה<br>]1[ | תת פרמטר                                                             | פרמטר                       | קטגוריה    |  |
| שוק במגזר<br>מיצוב בנתח<br>הלוואות לדיור | aa.il      | -           | aa.il              | -            |                                                                      | עסקי<br>מיצוב               |            |  |
| מעמלות<br>הכנסות<br>שיעור                | aa.il      | 73%         | aa.il              | 73%          | % הכנסות<br>קמעונאיות                                                | ת<br>יציבות ההכנסו          | פרופיל     |  |
| קמעונאיים<br>מגזרים                      | baa.il     | 2           | baa.il             | 2            | קים<br>מספר קווי עס<br>ך<br>מעל 15% מס<br>ההכנסות                    | ת<br>פיזור ההכנסו           | עסקי       |  |
|                                          | aa.il      | -           | aa.il              | -            |                                                                      | תאגידי<br>ממשל              |            |  |
|                                          | aa.il      | -           | aa.il              | -            |                                                                      | סיכונים<br>ניהול<br>מדיניות |            |  |
| בינוי ונדל"ן<br>מגזר                     | il.a       |             | il.aa              | 145%         | הון<br>הענף הגדול ל<br>עצמי רובד 1                                   | אשראי<br>ריכוזיות תיק ה     | פרופיל     |  |
|                                          | a.il       | 40%-15%     | aa.il              | *11%         | הון<br>לווים גדולים ל<br>1<br>רובד<br>עצמי                           | אשראי<br>ריכוזיות תיק ה     | סיכון      |  |
|                                          | a.il       | ~9%         | a.il               | *9%          | הון<br>מגבלת VaR ל<br>עצמי רובד 1                                    | שוק<br>תיאבון לסיכון        |            |  |
|                                          | aaa.il     | 1.7% -1.6%  | aaa.il             | 1.5%         | ם<br>חובות בעייתיי<br>לציבור<br>לאשראי                               | איכות נכסים                 |            |  |
|                                          | aa.il      | ~16%        | aa.il              | 14.4%        | ם<br>חובות בעיתיי<br>רשה<br>להון עצמי והפ<br>אי<br>להפסדי אשר        |                             |            |  |
|                                          | aa.il      | 0.9% -0.8%  | aaa.il             | 1.1%         | צע<br>רווח נקי לממו<br>נכסים                                         | רווחיות                     |            |  |
|                                          | aaa.il     | ~2.6%       | aaa.il             | 2.8%         | רווח לפני מס<br>סדי<br>והוצאות להפ<br>ע<br>אשראי לממוצ<br>נכסי סיכון |                             | פרופיל     |  |
|                                          | aaa.il     | 38%-37%     | aaa.il             | 38%          | היעילות<br>יחס                                                       |                             | פיננסי     |  |
|                                          | aa.il      | 10.3%-10.1% | aa.il              | 10.4%        | 1<br>הון עצמי רובד<br>סיכון<br>לנכסי                                 | הלימות ההון                 |            |  |
|                                          | a.il       | 6.4% -6.3%  | a.il               | 6.4%         | הון עצמי לסך<br>נכסים                                                |                             |            |  |
|                                          | aa.il      | ~22%        | aa.il              | 22%          | ב<br>מימון פחות יצי<br>נכסים<br>לסך                                  | מימון ונזילות               |            |  |
| LCR<br>יחס                               | aaa.il     | ~35%        | aaa.il             | 35%          | נכסים נזילים<br>הציבור<br>לפיקדונות                                  |                             |            |  |
|                                          | il2.aa     |             |                    |              |                                                                      | גזרת<br>ות פיננסית נ        | הערכת איתנ |  |
|                                          | il2.aa     |             |                    |              |                                                                      | בפועל<br>ות פיננסית         | הערכת איתנ |  |

]1[ המדדים המוצגים בטבלה הינם לאחר התאמות מידרוג, ולא בהכרח זהים לאלה המוצגים על ידי החברה. תחזית מידרוג כוללת את הערכות מידרוג ביחס למנפיק בהתאם לתרחיש הבסיס של מידרוג, ולא את הערכות המנפיק. \* אומדן מידרוג לנתוני 31בדצמבר.2024

#### דירוג חובות הבנק

| דירוג סופי  | תמיכת מדינה | נחיתות ומנגנון<br>ם<br>ספיגת הפסדי | BCA מותאם | ו/או<br>תמיכת בעלים<br>ם<br>צדדים קשורי | ת<br>הערכת איתנו<br>ת<br>פיננסית פנימי<br>)BCA( |                                                                                 |
|-------------|-------------|------------------------------------|-----------|-----------------------------------------|-------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------|
| Aaa.il      | +2          | 0                                  | aa2.il    | 0                                       | aa2.il                                          | חוב<br>ואגרות<br>פיקדונות                                                       |
| Aa3.il(hyb) | 0           | -1                                 | aa2.il    | 0                                       | aa2.il                                          | ות נדחים<br>כתבי התחייב<br>זי לספיגת<br>עם מנגנון חו<br>ובד 2(<br>הפסדים )הון ר |

## דוחות קשורים

[בנק מזרחי טפחות בע"מ](https://www.midroog.co.il/RatedEntity/Company?lang=he&id=f58a9221-eb42-46f7-be85-b3c810e5027b) - דוחות קשורים דירוג בנקים [- דוח מתודולוגי, ספטמבר 2019](https://www.midroog.co.il/Methodology/MethodologiesList?lang=he&secid=f9d83913-4877-4f21-b85d-e1bbb9b54a81) [קידום התחרות במערכת הבנקאית -](https://www.midroog.co.il/PublicInformation/Articles?lang=he) דוח מיוחד, פברואר 2023 [קווים מנחים לבחינת סיכונים סביבתיים, חברתיים וממשל תאגידי במסגרת דירוגי אשראי - דוח מתודולוגי, פברואר 2022](https://www.midroog.co.il/Methodology/MethodologiesList?lang=he&secid=de251992-883a-4f54-9c8d-308e4340aebb) [טבלת זיקות והחזקות](https://www.midroog.co.il/PublicInformation/Index?lang=he&id=5036f398-f5b0-4f02-80bf-ae8857b4b9fc)  [סולמות והגדרות הדירוג של מידרוג](https://www.midroog.co.il/PublicInformation/Index?lang=he&id=ad58f482-c686-44ab-8114-d3301d4834b5)

**הדוחות מפורסמים באתר מידרוג** [il.co.midroog.www](http://www.midroog.co.il/)

# מידע כללי

| הדירוג:<br>תאריך דוח                             | 10.08.2025                  |
|--------------------------------------------------|-----------------------------|
| דירוג:<br>צע עדכון ה<br>חרון שבו בו<br>התאריך הא | 16.07.2025                  |
| ה:<br>ירוג לראשונ<br>ו פורסם הד<br>התאריך שב     | 10.09.2017                  |
| ירוג:<br>שם יוזם הד                              | מ<br>טפחות בע"<br>בנק מזרחי |
| ר הדירוג:<br>ששילם עבו<br>שם הגורם               | מ<br>טפחות בע"<br>בנק מזרחי |

## מידע מן המנפיק

מידרוג מסתמכת בדירוגיה, בין השאר , על מידע שהתקבל מגורמים מוסמכים אצל המנפיק.

# סולם דירוג להערכת אשראי בסיסית - **(BCA (Assessment Credit Baseline**

| תלויה<br>ת או בלתי<br>נסית פנימי<br>איתנות פינ<br>ל מידרוג,<br>שיפוטה ש<br>גים, על פי<br>il.aaa מצי<br>המוערכים<br>הנפקות<br>מנפיקים או<br>il.aaa |        |  |
|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------|--|
| או<br>ברה קשורה<br>חיצונית מח<br>ת לתמיכה<br>כל אפשרו<br>ים, בהיעדר<br>קומיים אחר<br>מנפיקים מ<br>תר יחסית ל<br>הגבוהה ביו<br>)עצמאית(,           |        |  |
| מהמדינה.                                                                                                                                          |        |  |
| תי תלויה<br>ימית או בל<br>פיננסית פנ<br>איתנות<br>של מידרוג,<br>פי שיפוטה<br>ציגים, על<br>ים il.aa מ<br>המוערכ<br>הנפקות<br>מנפיקים או            | il.aa  |  |
| ה או<br>ברה קשור<br>חיצונית מח<br>ת לתמיכה<br>כל אפשרו<br>ים, בהיעדר<br>קומיים אחר<br>מנפיקים מ<br>ד יחסית ל<br>גבוהה מאו<br>)עצמאית(,            |        |  |
| מהמדינה.                                                                                                                                          |        |  |
| (,<br>יה )עצמאית<br>או בלתי תלו<br>סית פנימית<br>איתנות פיננ<br>של מידרוג,<br>פי שיפוטה<br>מציגים, על<br>וערכים il.a<br>הנפקות המ<br>מנפיקים או   | il.a   |  |
| דינה.<br>ורה או מהמ<br>מחברה קש<br>כה חיצונית<br>שרות לתמי<br>עדר כל אפ<br>אחרים, בהי<br>ם מקומיים<br>ת למנפיקי<br>גבוהה יחסי                     |        |  |
| לויה<br>או בלתי ת<br>ית פנימית<br>תנות פיננס<br>מידרוג, אי<br>יפוטה של<br>ם, על פי ש<br>baa מציגי<br>מוערכים il.<br>הנפקות ה<br>מנפיקים או        | il.baa |  |
| והם<br>ו מהמדינה<br>ה קשורה א<br>צונית מחבר<br>לתמיכה חי<br>ל אפשרות<br>, בהיעדר כ<br>מיים אחרים<br>פיקים מקו<br>בינונית למנ<br>)עצמאית(,         |        |  |
| וימים.<br>לטיביים מס<br>פיינים ספקו<br>ת בעלי מא<br>עלולים להיו                                                                                   |        |  |
| ה<br>בלתי תלוי<br>פנימית או<br>ת פיננסית<br>דרוג, איתנו<br>וטה של מי<br>על פי שיפ<br>ba מציגים,<br>מוערכים il.<br>הנפקות ה<br>מנפיקים או          | il.ba  |  |
| דינה<br>ורה או מהמ<br>מחברה קש<br>כה חיצונית<br>שרות לתמי<br>עדר כל אפ<br>אחרים, בהי<br>ם מקומיים<br>ת למנפיקי<br>חלשה יחסי<br>)עצמאית(,          |        |  |
| קולטיביים.<br>אפיינים ספ<br>והם בעלי מ                                                                                                            |        |  |
| (,<br>יה )עצמאית<br>או בלתי תלו<br>סית פנימית<br>איתנות פיננ<br>של מידרוג,<br>פי שיפוטה<br>מציגים, על<br>וערכים il.b<br>הנפקות המ<br>מנפיקים או   | il.b   |  |
| הם<br>מהמדינה ו<br>ה קשורה או<br>צונית מחבר<br>לתמיכה חי<br>ל אפשרות<br>, בהיעדר כ<br>מיים אחרים<br>נפיקים מקו<br>ד יחסית למ<br>חלשה מאו          |        |  |
| מעותיים.<br>טיביים מש<br>נים ספקול<br>בעלי מאפיי                                                                                                  |        |  |
| לויה<br>או בלתי ת<br>ית פנימית<br>תנות פיננס<br>מידרוג, אי<br>פוטה של<br>, על פי שי<br>caa מציגים<br>מוערכים il.<br>הנפקות ה<br>מנפיקים או        |        |  |
| נה<br>ה או מהמדי<br>חברה קשור<br>ה חיצונית מ<br>רות לתמיכ<br>דר כל אפש<br>חרים , בהיע<br>מקומיים א<br>ר למנפיקים<br>חלשה ביות<br>)עצמאית(,        |        |  |
| ביותר.<br>משמעותיים<br>קולטיביים<br>אפיינים ספ<br>והם בעלי מ                                                                                      |        |  |
| ה<br>בלתי תלוי<br>פנימית או<br>ת פיננסית<br>דרוג, איתנו<br>וטה של מי<br>על פי שיפ<br>ca מציגים,<br>מוערכים il.<br>הנפקות ה<br>מנפיקים או          | il.ca  |  |
| מאוד<br>הם קרובים<br>מהמדינה ו<br>קשורה או<br>נית מחברה<br>תמיכה חיצו<br>אפשרות ל<br>היעדר כל<br>פן קיצוני, ב<br>חלשה באו<br>)עצמאית(,            |        |  |
| בית.<br>חזר קרן ורי<br>כלשהם לה<br>עם סיכויים<br>של פירעון<br>למצב של כ                                                                           |        |  |
| ת(,<br>ויה )עצמאי<br>או בלתי תל<br>סית פנימית<br>איתנות פיננ<br>של מידרוג,<br>פי שיפוטה<br>מציגים, על<br>וערכים il.c<br>הנפקות המ<br>מנפיקים או   | il.c   |  |
| רעון<br>של כשל פי<br>ל הם במצב<br>ה ובדרך כל<br>או מהמדינ<br>ברה קשורה<br>חיצונית מח<br>ת לתמיכה<br>כל אפשרו<br>תר, בהיעדר<br>החלשה ביו           |        |  |
| בית.<br>חזר קרן ורי<br>קלושים לה<br>עם סיכויים                                                                                                    |        |  |
|                                                                                                                                                   |        |  |

הערה: מידרוג משתמשת במשתנים מספריים 1,2,3 בכל אחת מקטגוריות הדירוג מ- il.aa ועד il.caa. המשתנה '1' מציין שאגרת החוב מצויה בקצה העליון של קטגורית הדירוג שאליה היא משתייכת, המצוינת באותיות. המשתנה '2' מציין שהיא נמצאת באמצע קטגורית הדירוג ואילו המשתנה '3' מציין שאגרת החוב נמצאת בחלק התחתון של קטגורית הדירוג שלה, המצוינת באותיות.

## סולם דירוג מקומי לזמן ארוך

| יחסית<br>בוה ביותר<br>אשראי הג<br>כושר החזר<br>ל מידרוג,<br>שיפוטה ש<br>ם, על פי<br>Aaa מציגי<br>מדורגים il.<br>הנפקות ה<br>נפיקים או<br>il.Aaa מ<br>חרים.<br>מקומיים א<br>למנפיקים                                                       |          |
|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------|
| ם<br>ת למנפיקי<br>ה מאד יחסי<br>אשראי גבו<br>כושר החזר<br>של מידרוג,<br>פי שיפוטה<br>מציגים, על<br>ורגים il.Aa<br>נפקות המד<br>נפיקים או ה<br>חרים.<br>מקומיים א                                                                          | il.Aa מ  |
| ם<br>יקים מקומיי<br>חסית למנפ<br>שראי גבוה י<br>שר החזר א<br>ל מידרוג, כו<br>שיפוטה ש<br>ציגים, על פי<br>ורגים il.A מ<br>נפקות המד<br>נפיקים או ה<br>אחרים.                                                                               | il.A מ   |
| יקים<br>חסית למנפ<br>ראי בינוני י<br>ר החזר אש<br>מידרוג, כוש<br>יפוטה של<br>ם, על פי ש<br>Baa מציגי<br>דורגים il.<br>הנפקות המ<br>נפיקים או<br>וימים.<br>לטיביים מס<br>פיינים ספקו<br>ת בעלי מא<br>לולים להיו<br>חרים והם ע<br>מקומיים א | il.Baa מ |
| קים<br>סית למנפי<br>אי חלש יח<br>החזר אשר<br>דרוג, כושר<br>וטה של מי<br>על פי שיפ<br>Ba מציגים,<br>מדורגים il.<br>הנפקות ה<br>נפיקים או<br>ביים.<br>ם ספקולטי<br>עלי מאפייני<br>חרים והם ב<br>מקומיים א                                   | il.Ba מ  |
| למנפיקים<br>מאוד יחסית<br>שראי חלש<br>שר החזר א<br>ל מידרוג, כו<br>י שיפוטה ש<br>ציגים, על פ<br>ורגים il.B מ<br>נפקות המד<br>נפיקים או ה<br>il.B מ<br>ותיים.<br>ביים משמע<br>ם ספקולטי<br>עלי מאפייני<br>חרים והם ב<br>מקומיים א          |          |
| פיקים<br>יחסית למנ<br>חלש ביותר<br>חזר אשראי<br>רוג, כושר ה<br>טה של מיד<br>, על פי שיפו<br>Caa מציגים<br>ורגים il.<br>נפקות המד<br>נפיקים או ה<br>ותיים ביותר.<br>ביים משמע<br>ם ספקולטי<br>עלי מאפייני<br>חרים והם ב<br>מקומיים א       | il.Caa מ |
| בים<br>צוני והם קרו<br>ש באופן קי<br>אשראי חל<br>כושר החזר<br>של מידרוג,<br>פי שיפוטה<br>מציגים, על<br>ורגים il.Ca<br>נפקות המד<br>נפיקים או ה<br>וריבית.<br>להחזר קרן<br>ויים כלשהם<br>רעון עם סיכ<br>של כשל פי<br>מאוד למצב             | il.Ca מ  |
| ם<br>דרך כלל ה<br>ש ביותר וב<br>שראי החל<br>שר החזר א<br>ל מידרוג, כו<br>י שיפוטה ש<br>ציגים, על פ<br>ורגים il.C מ<br>נפקות המד<br>נפיקים או ה<br>בית.<br>חזר קרן ורי<br>קלושים לה<br>עם סיכויים<br>של פירעון<br>במצב של כ                | il.C מ   |

הערה: מידרוג משתמשת במשתנים מספריים 1,2,3 בכל אחת מקטגוריות הדירוג מ- il.Aa ועד il.Caa המשתנה '1' מציין שאגרת החוב מצויה בקצה העליון של קטגורית הדירוג שאליה היא משתייכת, המצוינת באותיות. המשתנה '2' מציין שהיא נמצאת באמצע קטגורית הדירוג ואילו המשתנה '3' מציין שאגרת החוב נמצאת בחלק התחתון של קטגורית הדירוג שלה, המצוינת באותיות.

## סולם דירוג מקומי לזמן קצר

| ח<br>יותיהם לטוו<br>ד בהתחייבו<br>מאוד לעמו<br>יכולת טובה<br>ידרוג, בעלי<br>פוטה של מ<br>ם, על פי שי<br>Prime הינ<br>דורגים il-1.<br>נפיקים המ<br>il-1.P מ |          |
|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------|
| רים.<br>מקומיים אח<br>למנפיקים<br>קצר יחסית                                                                                                                |          |
| ר<br>ם לטווח קצ<br>תחייבויותיה<br>לעמוד בה<br>יכולת טובה<br>ידרוג, בעלי<br>פוטה של מ<br>ם, על פי שי<br>Prime הינ<br>דורגים il-2.<br>נפיקים המ              | il-2.P מ |
| יים אחרים.<br>פיקים מקומ<br>יחסית למנ                                                                                                                      |          |
| צר<br>הם לטווח ק<br>התחייבויותי<br>ת לעמוד ב<br>יכולת בינוני<br>ידרוג, בעלי<br>פוטה של מ<br>ם, על פי שי<br>Prime הינ<br>דורגים il-3.<br>נפיקים המ          | il-3.P מ |
| יים אחרים.<br>פיקים מקומ<br>יחסית למנ                                                                                                                      |          |
| טגוריות ה-<br>ף אחת מק<br>שתייכים לא<br>Not אינם מ<br>דורגים il.<br>נפיקים המ<br>Prime<br>Prime                                                            | il.NP מ  |
|                                                                                                                                                            |          |

#### הקשר בין סולם הדירוג לזמן הארוך לבין סולם הדירוג לזמן הקצר

14הטבלה שלהלן מפרטת את דירוגי הזמן הארוך המתאימים לדירוגי הזמן הקצר, ככל שדירוגי הזמן הארוך קיימים

| דירוג זמן ארוך          | דרוג זמן קצר |
|-------------------------|--------------|
| Aaa.il                  |              |
| Aa1.il                  |              |
| Aa2.il                  |              |
| Aa3.il                  | Prime-1.Il   |
| A1.il                   |              |
| A2.il                   |              |
| A3.il                   |              |
| Baa1.il                 | Prime-2.il   |
| Baa2.il                 |              |
| Baa3.Il                 | Prime-3.il   |
| Ba1.il,Ba2.il,Ba3.il    |              |
| B1.il,B2.il,B3.il       |              |
| Caa1.Il,Caa2.il,Caa3.il | NotPrime     |
| Ca.il                   |              |
| C.il                    |              |

דירוגי זמן קצר במימון מובנה, מבוססים בדרך כלל על הדירוג לזמן קצר של מעמיד הנזילות לעסקה או על הערכת תזרים המזומנים הפנוי לפירעון ההתחייבות <sup>14</sup> המדורגת.

#### **© כל הזכויות שמורות לחב' מידרוג בע"מ )להלן: "מידרוג"(.**

דירוגים שהונפקו על ידי מידרוג משקפים חוות דעת סובייקטיביות של מידרוג ביחס לסיכון האשראי היחסי העתידי של גופים, התחייבויות, חובות ו/או מכשירים פיננסיים דמויי חוב, נכון למועד פרסומם או אספקתם, וכל עוד מידרוג לא שינתה את הדירוג או הפסיקה אותו, וכל החומרים, המוצרים, השירותים והמידע שמידרוג מפרסמת או מספקת )להלן: "חומרי מידרוג"(, עשויים לכלול חוות דעת סובייקטיביות כאמור לעיל.

מידרוג מגדירה סיכון אשראי כסיכון שהגוף המדורג עלול שלא לעמוד בהתחייבויותיו הפיננסיות החוזיות במועד, וכן ההפסד הכספי המשוער במ קרה של כשל פירעון או במקרה של הפיכת החוב לפגום.

דירוגי מידרוג אינם מתייחסים לכל סיכון אחר, כגון סיכוני נזילות, שווי שוק, שינויים בשערי ריבית, תנודתיות מחירים או כל גורם אחר העשוי להשפיע על שוק ההון, למעט סיכוני אשראי.

אין לראות בדירוגים של מידרוג, בהערכות שאינן בדבר סיכוני אשראי )להלן: "הערכות מידרוג"( או בכל חוות דעת הכלולה בחומרי מידרוג, עובדות או נתונים היסטוריים. חומרי מידרוג עשויים לכלול גם הערכות כמותיות של סיכוני אשראי, המבוססות על מודלים, וכן חוות דעת והערות בנוגע להערכות אלו.

דירוגי האשראי של מידרוג, הערכות מידרוג, חוות דעת של מידרוג וחומרי מידרוג אחרים, אינם מהווים יעוץ השקעות או יעוץ פיננסי, ואינם בגדר המלצה לרכוש ניירות ערך כלשהם, למכור אותם או להחזיק בהם.

דירוגי האשראי של מידרוג, הערכות מידרוג, חוות הדעת של מידרוג וחומרי מידרוג אחרים, אינם בגדר חוות דעת לגבי ההתאמה של השקעה כלשהי לצרכיו של משקיע מסוים.

מידרוג מנפיקה דירוגי אשראי, הערכות וחוות דעת אחרות ומפרסמת או מספקת את חומרי מידרוג מתוך הנחה וציפיה כי כל משקיע ינקוט זהירות ראויה ויבצע הערכות משלו בדבר הכדאיות של רכישה, מכירה או המשך החזקה בכל נייר ערך. מידרוג ממליצה לכל משקיע פרטי להיוועץ בייעוץ מקצועי לגבי כדאיות ההשקעה, לגבי הדין החל, ולגבי כל עניין מקצועי אחר, בטרם יחליט החלטה כלשהי לגבי השקעות.

דירוגי מידרוג, הערכות מידרוג וכל חוות דעת או חומרי מידרוג אחרים, אינם מיועדים לשימוש על ידי משקיעים פרטיים. משקיעים פרטיים מוזהרים בזאת שלא לבסס החלטות השקעה על חומרי מידרוג. משקיע פרטי שיבסס החלטות בענייני השקעות על חומרי מידרוג, ינהג בכך בצורה פזיזה וחסרת אחריות. מידרוג ממליצה לכל משקיע פרטי להיוועץ ביועץ פיננסי או ביועץ מקצועי אחר בטרם יקבל החלטה כלשהי לגבי השקעות.

כל המידע הכלול במסמך זה הוא מידע המוגן על פי דין, כולל, בין היתר, מכוח דיני זכויות יוצרים וקניין רוחני. אין להעתיק את כל המידע או חלק כשלהו ממנו או לסרוק אותו, לשכתב אותו, להפיצו, להעבירו, לשכפל אותו, להציגו, לתרגמו או לשמור אותו לשימוש נוסף למטרה כלשהי, בכל דרך שהיא, ללא אישורה של מידרוג בכתב ומראש.

לצורך חוות הדעת שמידרוג מפיקה, מידרוג משתמשת בסולמות דירוג, בהתאם להגדרות המפורטות בכל סולם. הסימול שנבחר על מנת לשקף את דעתה של מידרוג לגבי סיכון האשראי, משקף אך ורק הערכה יחסית של אותו סיכון. הדירוגים של מידרוג אינם נערכים על פי סולם גלובלי - הינם חוות דעת לגבי כושר החזר האשראי של המנפיק או ההנפקה באופן יחסי לזה של מנפיקים או הנפקות אחרים בישראל.

דירוגי האשראי, ההערכות וחוות הדעת של מידרוג וחומרי מידרוג אינם מיועדים לשימוש כ"בנצ'מרק", במשמעותו של מונח זה בהקשר הרגולטורי, ואין להשתמש בהם בכל דרך אשר עלולה להוביל לכך שהם ייחשבו "בנצ'מרק".

#### **מידרוג איננה מעניקה שום אחריות, מפורשת או משתמעת, ביחס לרמת הדיוק של כל דירוג, הערכה או חוות דעת אחרת או מידע שנמסרו או נוצרו על ידי מידרוג בכל דרך ואופן שהוא, או ביחס להיותם נכונים למועד מסוים, או ביחס לשלמותם, לסחירותם או להתאמתם למטרה כלשהי.**

כל המידע הכלול בדירוגים של מידרוג, בהערכות של מידרוג, בחוות הדעת של מידרוג ובחומרי מידרוג )להלן: "המידע"(, נמסר למידרוג על ידי מקורות מידע הנחשבים בעיניה אמינים ומדויקים. יחד עם זאת, והיות שתמיד תיתכן טעות אנוש או תקלה טכנית, וכן בשל גורמים אחרים, כל המידע הנכלל במסמך הזה מסופק כפי שהוא )is as )בלי שום אחריות משום סוג שהוא.

מידרוג איננה אחראית לנכונותו של המידע. מידרוג נוקטת אמצעים סבירים כדי שהמידע שהיא משתמשת בו לצורך הדירוג יהיה באיכות מספקת וכי יגיע ממקורות הנחשבים בעיניה לאמינים, לרבות מידע שהתקבל מצדדים שלישיים בלתי תלויים, ככל שהדבר רלבנטי. יחד עם זאת, מידרוג איננה גוף המבצע ביקורת ולכן איננה יכולה לאמת או לתקף את המידע שהתקבל בכל מקרה ומקרה ב סולם מהלך תהליך הדירוג או במהלך הכנת חומרי מידרוג.

התוכן של חומרי מידרוג איננו חלק מן המתודולוגיה של מידרוג, למעט אותם חלקים בתוכן אשר לגביהם מצוין במפורש כי הם מהווים חלק מן המתודולוגיה.

בכפוף לאמור בכל דין, מידרוג, הדירקטורים שלה, נושאי המשרה שלה, עובדיה, שלוחיה, נציגיה, כל גורם שהעניק למידרוג רישיון, וכן ספקיה )להלן: "אנשי מידרוג"(, לא יישאו באחריות כלפי כל אדם או גוף בגין כל נזק או הפסד עקיף, מיוחד, תוצאתי או נלווה, אשר ינבע מן המידע שבמסמך זה או משימוש במידע כאמור או מאי יכולת להשתמש במידע כאמור, וזאת אף אם נאמר למידרוג או למי מאנשי מידרוג, כי נזק או הפסד כאמור עלולים להתרחש. מבלי לגרוע מכלליות האמור לעיל, מידרוג לא תישא באחריות: )א( לאובדן רווחים בהווה או בעתיד; )ב( לאובדן או לנזק הנובעים ממכשיר פיננסי שלא עמד במוקד דירוג אשראי ספציפי של מידרוג.

בכפוף לאמור בכל דין, מידרוג ואנשי מידרוג לא יישאו באחריות כלפי כל אדם או גוף בגין כל נזק או הפסד ישירים הנובעים מן המידע הכלול במסמך זה, או משימוש בו או מאי היכולת להשתמש בו, כולל, בין היתר, בגין נזק או הפסד שנובעים מרשלנות מצדם )למעט מרמה, פעולה בזדון או כל פעולה אחרת שהדין אינו מתיר לפטור מאחריות בגינה(, או מאירוע בלתי צפוי, בין אם אותו אירוע הוא בשליטתם של מידרוג או אנשי מידרוג, ובין אם לאו.

#### מידרוג אימצה מדיניות ונהלים לעניין עצמאות הדירוג ותהליכי הדירוג.

כל דירוג, הערכה או חוות דעת שהונפקו על ידי מידרוג עשויים להשתנות כתוצאה משינויים במידע שעליו התבססו ו/או כתוצאה מקבלת מידע חדש ו/או מכל סיבה אחרת. כשרלבנטי, עדכונים ו/או שינויים בדירוגים מופיעים באתר האינטרנט של מידרוג שכתובתו [il.co.midroog.www](https://www.midroog.co.il/).