Summit Real Estate Holdings Ltd.

Capital/Financing Update • Aug 7, 2025

סאמיט אחזקות נדל"ן בע"מ

מעקב ו אוגוסט 2025

אנשי קשר:

אלכסנדר ארליך אנליסט בכיר, מעריך דירוג ראשי Alexander.E@midroog.co.il

סיגל יששכר, סמנכ"ל ראשת תחום נדל"ן i.sigal@midroog.co.il

וג: יציב אופק דיר	il2.Aa	יק דירוג מנפ
וג: יציב אופק דיר	il2.Aa	יג' רות י', יב', דירוג סד
וג: יציב אופק דיר	il1.Aa	בטחת( רה ח' )מו דירוג סד
---	il-1.P	דירוג ז"ק

סאמיט אחזקות נדל"ן בע"מ

מידרוג מותירה על כנו דירוג il2.Aa לסאמיט אחזקות נדל"ן בע"מ )להלן: "החברה"( ולאגרות החוב )סדרות י', יב' , יג'( שהנפיקה החברה. בנוסף, מידרוג מותירה על כנו דירוג il1.Aa לאגרות החוב )סדרה ח'( מובטחות בשעבודים ומאשרת דירוג il-1.P לניירות ערך מסחריים )סדרה 3( שהנפיקה החברה. אופק הדירוג יציב.

סופי מועד פירעון	אופק דירוג	דירוג	ערך מספר נייר	סדרת אג"ח
31.12.2026	יציב	il1.Aa	1138940	סדרה ח'*
31.01.2030	יציב	il2.Aa	1143395	סדרה י'
01.10.2031	יציב	il2.Aa	1183920	סדרה יב'
01.12.2030	יציב	il2.Aa	1208495	סדרה יג'
10.07.2026	---	il-1.P	1224914	3 נע"מ סדרה

אגרות החוב במחזור המדורגות על ידי מידרוג:

* לטובת סדרת אג"ח ח' שעבדה החברה נכסים מניבים בישראל כמפורט בשטר הנאמנות.

שיקולים עיקריים לדירוג

• היקף פעילות רחב ובעל פיזור סקטוריאלי וגיאוגרפי על פני שלוש מדינות המתאפיינות ביציבות מאקרו-כלכלית גבוהה תומכים בהערכת סביבת הפעילות של החברה. ליום ,31.03.2025 בבעלות החברה 181 נכסים מניבים )32 בישראל, 30 בגרמניה ו- 119 בארה"ב( בשווי מצרפי של כ- 8.76 מיליארד ,₪ המיועדים לשימושי משרדים, לוגיסטיקה, מסחר ומגורים. נכסי החברה במגזרי המשרדים )גרמניה( והלוגיסטיקה )ישראל( מציגים שיעורי תפוסה גבוהים ובמרבית הסקטורים רשמה החברה יציבות יחסית ב -NOI עם צמיחה מתונה מאוד מנכסים זהים. בארה"ב, הפעילות במגזר השכירות המוגנת בניו יורק יציבה מאוד, אולם נכסי המסחר מאופיינים בתפוסות נמוכות באופן יחסי ועדיין דורשים תהליכי השבחה.
• רמת המינוף המתונה ויציבות בתזרימי המזומנים יוסיפו לתרום לפרופיל פיננסי חזק. מכירת חלקות משנה במרכזים המסחריים בארה"ב מובילה לירידה ב -NOI בשנת .2025 בשנת 2026 צפוי גידול ה- NOI בעיקר לאור צפי תחילת הנבה מהשכרת בית קירור אוטומטי באשדוד אשר נמצא כיום בתהליך בנייה מתקדם, הנבה מנכס מניב לשימוש משרדים במנהטן שנרכש לאחרונה והנבה מ- 2 בתי המלון אשר בבעלות החברה בניו יורק. בד בבד הוצאות המימון צפויות לקטון במהלך שנת 2025 לאור פרעון מלוא אג"ח החברה הבת בגרמניה בהיקף 182 מיליון יורו בתחילת השנה, מכירת מניות פז והמשך פרעונות קרן שוטפים, ללא צפי לגידול בחוב. היקף ה- FFO צפוי להסתכם בטווח של 290-340 מ' ₪ לשנה בשנים ,2025-2026 בהשוואה לכ- 277 מ' ₪ בשנת ,2024 ויחס הכיסוי חוב נטו ל- FFO צפוי לעמוד בטווח של ,10-12 בהשוואה ל 9.6 בשנת 2024 ול - 12.4 בשנת .2023 יחס חוב נטו ל-CAP נטו ליום 31.03.2025 עמד על כ- ,38% לעומת כ- 37% ליום ,31.03.2024 כאשר יחס המינוף הושפע לשלילה משערוכים שליליים של נדל"ן להשקעה בסך כ- 156 מ' ₪ )ברוטו לפני השפעת המס( בארבעת הרבעונים האחרונים. שיעור המינוף צפוי להיוותר יציב ולעמוד בטווח הקצר -בינוני בטווח של .36%-38%
• גמישות פיננסית סבירה לרמת הדירוג, הנשענת על מינוף מתון, אך שיעור נכסים לא משעובדים נמוך יחסית. היקף נכסים לא משועבדים של החברה נאמד בשווי מצרפי של כ- 4.2 מיליארד ₪ ליום ,31.03.2025 המהווים כ- 42% מסך המאזן, נתון חלש יחסית לרמת הדירוג. יחס חוב מובטח לנדל"ן להשקעה הסתכם באותו מועד בכ- 28% ובולט לחיוב לרמת הדירוג. בהתאם לתרחיש הבסיס של מידרוג, יחסים אלה צפויים להיוותר ברמות דומות בטווח הקצר והבינוני.

• מדיניות פיננסית שמרנית לאורך זמן. החברה מציגה צמיחה עקבית לאורך שנים, תוך שהיא שומרת על רמת מינוף מתונה ועל יתרות נזילות גבוהות מאוחד, חלקן גם מיועדות לרכישות הזדמנותיות מעת לעת. כחברה ישראלית שעיקר נכסיה בחו"ל, קיימת לה חשיפה לתנודתיות שערי החליפין של הדולר והאירו. ההתרחבות בתחום המרכזים המסחריים בארה"ב והשקעות החברה בנכסים פיננסיים )מניות פז, בז"א ומגוריט( משקפת להערכת מידרוג מדיניות של ניצול הזדמנויות אשר משליכה לשלילה על הערכתנו את המדיניות הפיננסית. להערכת מידרוג, השפעה זו ממותנת באמצעות פיזור גאוגרפי ונכסי, ניהול הסיכון הפיננסי ומינוף מתון על הנכסים שנרכשו.

תרחיש הבסיס של מידרוג כולל בין היתר, הנחות לגידול ב -NOI בטווח הבינוני על בסיס השלמת נכסים בפיתוח, לרכישת נכס משרדים ולהשקעות עתידיות שתבצע החברה מיתרות המזומנים בקופתה, בדגש על תמורת עסקת מכירת מניות פז, כאשר מנגד אנו מניחים המשך מכירות נכסים מסחריים כולל חלקות משנה בארה"ב. כמו כן מידרוג מניחה השקעות בהקמת מרלו"גים בישראל ובשיפוץ בתי המלון במנהטן, השקעות CAPEX בנכסי החברה, מחזור חוב פיננסי על ידי החברה וחלוקת דיבידנדים לבעלי המניות.

שיקולים נוספים לדירוג

הדירוג בפועל il2.Aa גבוה בנוטש אחד מהדירוג הנגזר ממטריצת הדירוג il3.Aa, וזאת לאור מדיניות פיננסית שמרנית ועקבית לאורך זמן ובפרט, מינוף בולט לחיוב , נזילות משמעותית ותזרים פרמננטי משמעותי ביחס לחלויות השוטפות של החברה לצד גידול במצבת הנכסים ובהיקף התזרים.

שיקולים מבניים

אגרות חוב )סדרה ח'( שהנפיקה החברה מובטחות בשעבודים על 4 נכסי נדל"ן מניבים בישראל. מידרוג בחנה מתן הטבה דירוגית לאגרות החוב )סדרה ח'( בהתאם למתודולוגיה של מידרוג "שיקולים מבניים בדירוג מכשירי חוב בתחום המימון התאגידי". הבחינה כללה הערכה של איכות הבטוחה ושל יחס ההשבה של הבטוחה ביחס לחוב המובטח. מידרוג מעריכה את איכות הבטוחה כ-" חזקה", בין היתר, לאור היות הנכסים המשועבדים בתחום הנדל"ן המניב בישראל ו מניבים תזרים מזומנים והערכת מידרוג לתנודתיות נמוכה בשווים. בהתאם, מידרוג ערכה תרחישי רגישות לשווי הנכסים המשועבדים הנעים עד לכ,40%- ש מובילים ליחס השבה לבטוחה ביחס לחוב המובטח העולה על .70%

אופק הדירוג

אופק הדירוג היציב משקף את הערכת מידרוג להמשך יציבות תפעולית בנכסים ותזרים משמעותי מפעילות שוטפת, תוך שמירה על יחסים פיננסיים הולמים ויתרות נזילות הולמות.

גורמים אשר יכולים להוביל להורדת הדירוג:

• פגיעה בתזרים מנכסי החברה בארה"ב ובגרמניה ובנזילות החברה למול פירעונות החוב בישראל
  • הרעה מתמשכת ביחסי המינוף ו/או בגמישות הפיננסית של החברה
  • גידול בהיקף ההשקעות שאינן הולמות את פרופיל הסיכון של החברה

סאמיט אחזקות נדל"ן בע"מ )מאוחד( – נתונים עיקריים, במיליוני ₪

31.12.2020	31.12.2021	31.12.2022	31.12.2023	31.12.2024	31.03.2025
8,517	8,325	10,853	10,675	10,528	10,233	סך מאזן
2,987	1,800	3,408	3,440	3,566	3,613	נטו חוב פיננסי
224	191	307	282	277	276	1 FFO LTM
39.2%	27.4%	36.4%	37.6%	38.2%	37.6%	CAP נטו חוב נטו /
13.4	8.6	11.0	12.4	13	13.3	חוב נטו ל- FFO

*המדדים המוצגים בטבלה הינם לאחר התאמות מידרוג, ולא בהכרח זהים לאלה המוצגים על ידי החברה.

¹ FFO לעיל הינו לאחר התאמות מידרוג ואינו כולל הכנסות מדיבידנדים וניירות ערך. לפי גישת ההנהלה של החברה FFO לרבעון 1 2025 בחישוב שנתי הסתכם בכ- 362 מ' ש"ח והינו כולל הכנסות מדיבידנדים וניירות ערך.

פירוט השיקולים העיקריים לדירוג

פיזור הפעילות בשלוש טריטוריות יציבות, על פני מספר סגמנטים בתחום הנדל"ן המניב, תומך בפרופיל הסיכון לצד אתגרים מאקרו כלכליים במדינות הפעילות

פעילותה של החברה מתמקדת בתחום הנדל"ן המניב במגוון סגמנטים, בישראל, בגרמניה ובארה"ב. בישראל לחברה 32 נכסים מניבים המשמשים למשרדים, מסחר ולוגיסטיקה. בגרמניה לחברה 30 נכסים מניבים הפרוסים בערים גדולות ומשמשים בעיקר למשרדים ולוגיסטיקה. בארה"ב לחברה 27 מרכזים מסחריים נכון לחודש מרץ ,2025 90 בנייני מגורים להשכרה בעיר ניו-יורק הכוללים כ- 3,100 יח"ד ושני בתי מלון במנהטן הכוללים כ- 514 חדרים. בנוסף, ביולי 2025 החברה רכשה בניין משרדים במרכז מנהטן אשר התווסף לפורטפוליו הנכסים בארה"ב.

תרשים :1 פילוח NOI לפי טריטוריות בשנת 2024 תרשים :2 פילוח שווי הוגן נדל"ן מניב לפי טריטוריות ליום 31.12.2024

מקור: דוחות כספיים של החברה ועיבודי מידרוג

ארה"ב )1Aa באופק יציב ( מאופיינת בכוח כלכלי יוצא דופן המתבטא בגיוון, תחרותיות, רמת הכנסה גבוהה לנפש וכן, חשיפה נמוכה לסיכוני נזילות בשל תפקידיו המרכזיים של הדולר האמריקאי ושוק האג"ח של ארה"ב במערכת הפיננסית העולמית. יחד עם זאת, s'Moody מציינת כי האתגר של ארה"ב הוא ירידה צפויה בנגישות לחוב של הבנק הפדרלי. כלכלת ארה"ב צמחה בשנת 2024 בשיעור של כ- ,2.8% ובשיעור זהה בשנת .2023 לאחר שיא של אינפלציה בשיעור של 8% בשנת 2022 האינפלציה החלה לרדת בהדרגה, בעיקר על רקע הירידה במחיר חומרי הגלם והתמתנות השיבושים בשרשאות האספקה. נכון ליוני ,2025 שיעור האינפלציה השנתי עומד על קצב של כ- .2.7% ריבית הבנק המרכזי של 4.5% נותרה גבוהה וממשיכה להכביד על ענף הנדל"ן המניב בארה"ב , תוך שהיא הובילה לירידה ב עסקאות, עלייה בשיעורי ה- CAP ושחיקה בשווי של נכסים וקשיים במימון מחדש של נכסים, אך ניכרת מידת התאוששות ב ענף והתייצבות במחירי הנכסים.

סקטור ההשכרה למגורים בארה"ב מתאפיין בשיעורי תפוסה גבוהים העומדים על 92%-95% לאורך זמן ובשנים האחרונות מאופיין ב עלייה בשכר הדירה ו- Absorption Net חיובי 2 . חוזי השכירות בענף חד-שנתיים ותחלופת שוכרים גבוהה עלולה להעמיס על העלויות ולייצר תנודתיות בתזרים המזומנים על פני זמן. הביקוש מצד משקיעים לנכסים להשכרה למגורים חזק לאורך זמן, וכן גם היכולת לממן מחדש נכסים אלה, כתלות במיקומם ובאיכותם. שוק מקבצי הדיור בארה"ב נהנה בשנים האחרונות מביקושים גבוהים יחסית להיצע בין היתר בשל הגירה חיובית, שיעורי אבטלה נמוכים וריבית גבוהה על המשכנתאות שמקטינה את היצע הדירות למכירה ואת הביקוש לרכישת דירות.

סקטור הנדל"ן הקמעונאי עודנו נותר חזק ויציב ברבעון הראשון והשני של שנת 2025 על אף תחילתה של שינוי מגמה אשר כללה מעבר לספיגה שלילית נטו של שטחי מסחר, התייצבות במחירי שכ"ד על ממוצע של כ 25- דולר לרגל רבוע )לעומת כ- 21 דולר בשנת 3 2021( ועלייה קלה בשיעור השטחים הפנויים לכ5.8%- לעומת כ- 5.3% בשנת .2024 מחירי ההשכרה עלו במידה ניכרת בשנים האחרונות לאור האינפלציה ועליית הריבית, שגרמו לשוכרים למעט בהשכרת שטחים נוספים ואף לצמצם שטחים קיימים, ומתבטא

² 2025 Multifamily Market Outlook, January 2025, Fannie Mae

Market Beat United States Retail Q2 2025 , Cushman & Wakefield ³

בהתייצבות במחירי ההשכרה וירידה קלה בשיעורי התפוסה. בנוסף, הענף מתמודד עם אתגרים מתמשכים הנובעים מתמורות בהרגלי הצריכה של משקי הבית וגידול במסחר המקוון על חשבון רכישות בחנויות , תוך הישענות מהותית על רשתות אופנה ובאופן כללי צריכת פנאי, זאת בהשוואה למרכזי מסחר קטנים ומקומיים, הנשענים על מוצרי צריכה חיוניים ויומיומיים.

גרמניה, המדורגת )Aaa יציב ( הינה כלכלה גדולה, חזקה ותחרותית, בעלת תשתית מוסדית חזקה וחוזק פיננסי של הממשלה. במהלך שנת 2024 התמ"ג המשיך להתכווץ בכ – ,0.2% בהמשך למגמה משנת 2023 במהלכה התכווץ התמ"ג בכ- .0.3% הסיבות המרכזיות שהובילו למיתון הן שחיקת כוח הקניה על רקע האינפלציה הגבוהה, ששררה בשנים 2022 – ,2023 העלאת שיעור הריבית, התייקרות האנרגיה וההאטה בביקוש מסין. האינפלציה ירדה משיעור שיא של כ- 8.7% בשנת 2022 לכ6%- בממוצע בשנת 2023 ולכ2.5%- בשנת .2024 שיעור האבטלה בגרמניה נותר נמוך ועומד על כ- 3.6% נכון ליוני .2025 59% משווי נדל"ן להשקעה של החברה בגרמניה 4 מקורו בנכסי משרדים ו 32% הינם נכסי לוגיסטיקה. ע"פ CBRE החל מהמחצית השנייה של שנת 2024 שוק המשרדים בגרמניה החל להתאושש, עם היקף השכרות של כ- 2.2 מיליון מ"ר בכל השנה. כמו כן, ע"פ תחזית CBRE לשנים 2025 – 2026 הביקוש לשטחי משרדים צפוי לגדול במקצת לכ 2.4 מיליון מ"ר ולכ 2.7 מיליון מ"ר , בהתאמה, תלוי בהתפתחויות המאקרו כלכליות במדינה. בתחום הלוגיסטיקה, בשנת 2024 הביקושים היו מאופקים ואף חלה ירידה של כ- 8% בביקושים להשכרת שטחי לוגיסטיקה ביחס לשנת ,2023 אך על אף זאת, שיעור התפוסה נשאר חזק ויציב ועמד על 97% לסוף שנת .2024

ענף הנדל"ן המניב ללוגיסטיקה ותעשייה בישראל המשיך לשמור על יציבות ב חציון הראשון של שנת ,2024 כאשר על פי הערכת 5 חברת Natam, במהלך שנת 2023 נעצרה מגמת עליית מחירי הנכסים בענף, כתוצאה מהעלייה החדה בשיעור הריבית במשק ומכך שמחירי השכירות לא עלו בשיעור דומה לעליית מחירי הנכסים, כך שתשואות הנכסים ירדו לרמה של כ- ,6% גורם שמקשה על יזמים ומשקיעים לממן רכישת נכסים. על פי נתוני Natam, מחירי מרכזים לוגיסטיים נמצאים בטווח של 12-15 א' ₪ למ"ר במבנים חדשים במרכז הארץ ובקרבת צירים ראשיים ובטווח 4.5-6.5 א' ₪ למ"ר במבני קלאס B במיקומים פריפריאליים. מחירי השכירות הממוצעים עבור בניינים לתעשייה ולוגיסטיקה קלאס A באזור י המרכז והשפלה עמדו בטווח 55-65 ₪ למ"ר ובנכסי קלאס B באזור ים אלו הטווח עמד על 45-50 ₪ למ"ר. ענף הנדל "ן למבני לוגיסטיקה ותעשייה מתאפיין בביקושים חזקים יחסית ויציבים, בשל תמורות בשרשראות האספקה ובשל הגידול בהיקף המסחר המקוון. כמו כן לאורך השנים חלו התפתחויות טכנולוגיות בתחום שרשראות האספקה והאחסון הלוגיסטי, שדורשות פיתוח נכסים מתקדמים. להערכת מידרוג, זהו סקטור דפנסיבי וצומח אשר ממתן סיכונים, בייחוד לאור גידול האוכלוסייה וב מסחר המקוון הקמעונאי. יש לציין עם זאת כי היצע הנכסים הלוגיסטיים המתקדמים מצוי אף הוא בגידול מתמיד והעליות בדמי השכירות הן מתונות יחסית.

היקף פעילות בולט לחיוב ופיזור נכסי, גאוגרפי וסקטוריאלי תורמים לפרופיל העסקי; הביצועים התפעוליים יציבים מאוד אך ללא צמיחה פנימית מהותית

לחברה כ- 181 נכסים הנחלקים על פני 3 מדינות פעילות וממוקמים בערים גדולות או בסמיכות להן ובאזורי ביקוש. בשנת 2024 הניבו נכסי החברה NOI בסך של כ- 520 מ' ₪ בהשוואה לכ- 547 מ' ₪ בשנת .2023 הקיטון ב - NOI בשנת 2024 נבע ממכירת חלקות משנה במרכזים המסחריים בארה"ב . במגזר המגורים בארה"ב נרשם NOI של 23.9 מ' דולר המהווה גידול של כ- 2.2% מנכסים זהים. במגזר המסחרי בארה"ב נרשם בשנת 2024 NOI בסך כ- 54.9 מ' דולר המשקף ירידה של כ- 12.4% עיקרה נובע ממכירת חלקות ממרכזים מסחריים בהתאם לאסטרטגיית החברה. בישראל הסתכם ה- NOI בשנת 2024 בכ- 144 מ' ₪ בהשוואה לכ- 151 מ' ₪ בשנה הקודמת – ירידה של כ- 4% שנבעה ממכירת מרלו"ג באר טוביה, ובניטרול זאת העלייה בשנת 2024 נאמדת בכ- .3.3% בנכסי החברה בגרמניה נרשם NOI בסך כ- 21.1 מ' אירו )מאוחד( בשנת 2024 בהשוואה לכ- 19.7 מ' אירו בשנת 2023 - גידול של כ7%- מנכסים זהים שנבע בעיקר מסקטור המשרדים. סה"כ, כ- 55% מ- NOI נבע מהנכסים בארה"ב, כ- 29% מישראל וכ- 16% מגרמניה.

⁴ Real Estate Market Outlook 2025 Germany , CBRE

⁵ דוח Natam גיליון מס' 53 -חציון ראשון שנת .2024

תרשים :3 היקף NOI במטבע מקומי לפי טריטוריות עיקריות, 2022-2024

מקור: דוחות כספיים של החברה ועיבודי מידרוג.

בגרמניה פועלת החברה בעיקר באמצעות AG Estate Real Deutsche( שיעור אחזקה של כ- 90% באמצעות סאמיט פרופרטיז( וכוללת - 30 נכסים מסחריים למשרדים ולוגיסטיקה בשווי של כ- 479 מ' אירו ליום 31.03.2025 בשטח כולל להשכרה של כ- 340 אלפי מ"ר. פעילות החברה בגרמניה צומצמה משמעותית במהלך שנת 2021 עם מכירת כשני שליש מהפורטפוליו במדינה והסטת התמורה להשקעות בארה"ב. הנכסים ממוקמים בעיקר ב - 7 ערים הגדולות, ומושכרים לכ- 280 שוכרים. שיעור התפוסה הממוצע בנכסים )פורטפוליו עיקרי( עומד על כ- 87% כאשר נכסי המשרדים מושכרים בשיעור תפוסה ממוצע בינוני של כ- 78% ונכסי הלוגיסטיקה והמסחר שוכרים בשיעורי תפוסה של כ- .91% תקופת השכירות הממוצעת הינה כ- 4 שנים לפי הסכמי שכירות חתומים.

הטרק רקורד של החברה בארה"ב קצר יחסית ומעיב על מיצובה העסקי. פעילות החברה בארה"ב החלה בשנת 2021 עם רכישת פורטפוליו של נכסים מסחריים ברחבי ארה"ב ופור טפוליו של בנייני מגורים להשכרה בניו יורק. במגזר המסחר מחזיקה החברה 27 מרכזים מסחריים ברחבי ארה"ב ברמת C/B Class, המשתרעים על פני קרקעות בשטח של כ- 5.8 מיליון מ"ר וכוללים שטח להשכרה של כ- 1.2 מיליון מ"ר. נכסי המסחר של החברה מאופיינים בשיעורי תפוסה נמוכים יחסית של כ- .73% החברה חותרת לייצב את הנכסים המסחריים באמצעות טיוב השוכרים, הארכת חוזי השכירות וייעול ההוצאות בניהול הנכסים. כמו כן החברה פועלת למכירת חלקות משנה המצויות על קרקעות אלו ומהוות מבנים עצמאיים או מכירת קניונים שלמים. החברה מציינת כי מאז תחילת הפעילות בארה"ב ועד כה מכרה שני מרכזיים מסחריים וחלקות קרקע מתוך הנכסים המ סחריים בתמורה ברוטו של כ- 126 מ' דולר ) 100%(. NOI מהפורטפוליו המסחרי בארה"ב הסתכם בכ- 55 מ'. מאז כניסתה לסגמנט זה עברה החברה לניהול עצמאי של הנכסים והיפרדות מהשותף שליווה את רכישתם וניהולם בשנים האחרונות.

בבעלות החברה 90 בנייני מגורים להשכרה הכוללים כ- 3,100 יח"ד ברחבי העיר ניו יורק על כל רובעיה. מרבית הדירות כפופות לרגולציה של שכירות מפוקחת בניו יורק )Stabilized Rent), ומושכרות בשיעורי תפוסה קרובים ל- .100% סגמנט זה נהנה מביקוש חזק ותחרות נמוכה, והעלאות דמי השכירות בו מתאפשרות בכפוף להנחיות הגוף הרגולטורי האחראי על השכירות המפוקחת בניו יורק, ולכן פוטנציאל הגידול בהכנסות בנכסים אלו מוגבל בהשוואה לפוטנציאל בדירות המשווקות בשוק החופשי. NOI מנכסי החברה במגזר זה הסתכם בכ- 23.9 מ' דולר בשנת 2024 בהשוואה לכ- 23.3 מ' דולר בשנת .2023 העלייה ב NOI באה בעקבות עליית שכר דירה רגולטורית כחלק מהסכמי השכירות הקבועים מראש.

בישראל מחזיקה החברה, בבעלות ובחכירה, 32 נכסים מניבים למשרדים, מסחר ולוגיסטיקה וממוקמים בפיזור גיאוגרפי רחב, בעיקר בחיפה, קיסריה, כרמיאל ובדרום הארץ. שיעור התפוסה של כלל נכסי החברה בישראל נכון ליום 31.03.2025 הינו כ- ,95% בדומה לשנים האחרונות. תקופת השכירות הממוצעת הינה כ- 3 שנים לפי הסכמי השכירות החתומים.

על פי תרחיש הבסיס של מידרוג , בשנת 2025 סך ה- NOI מנכסי החברה צפוי לקטון לאור המשך מכירות של חלקות משנה בארה"ב , בקיזוז גידול ב NOI לאור ייצוב הנכסים הקיימים. בשנת 2026 NOI מצרפי צפוי לגדול בעיקר לאור צפי לתחילת הנבה מהשכרת בית קירור אוטומטי באשדוד אשר נמצא כיום בתהליך בנייה מתקדם, הנבה ממגדל המשרדים בניו יורק, הנבה מ 2 בתי המלון אשר בבעלות החברה בניו יורק, ובתוספת הנחת רכישת נכסים חדשים.

קיטון בהוצ' המימון לאור פרעון מלא של אג"ח החברה בגרמניה צפוי לשפר את המקורות מפעולות FFO ויחסי הכיסוי צפויים להיוותר מהירים יחסית ותומכים בדירוג

החוב הפיננסי נטו של החברה שמר על יציבות יחסית במונחים שקליים במהלך שנת 2024 וברבעון הראשון של שנת 2025 והסתכם ליום 31.03.2025 בכ- 3.6 מיליארד .₪ מרבית החוב נושא ריבית קבועה שאינה צמודה באירו, דולר או ש"ח. במונחי ברוטו, ב מהלך הרבעון הראשון של שנת 2025 החוב הפיננסי רשם ירידה של כ- 500 מ' ₪ לאור פרעון אג"ח בגרמניה בהיקף משמעותי אשר מומן מיתרות הנזילות של החברה. מכירת מרבית האחזקה של החברה במניות פז צפויה להקטין את החוב נטו בטווח הקצר, אולם מידרוג אינה צופה קיטון מהותי בחוב נטו בטווח הבינוני בהינתן הנחת מידרוג כי החברה תפנה חלק עיקרי מהתמורה לחלוקת דיבידנדים 6 ולהשקעות חדשות. היקף FFO הסתכם ב כ- 277 מ' ₪ בשנת 2024 בהשוואה לכ- 281 מ' ₪ בשנת .2023 הקיטון ב - FFO בשנת 2024 נבע בעיקר מירידה ב -NOI בשל מכירת נכסים שקוזזה באופן חלקי בירידת הוצאות המימון. יש לציין כי במהלך שנת 2024 קיבלה החברה דיבידנדים במזומן בגין אחזקותיה במניות פז קמעונאות בסך כ- 98 מ' ₪ אשר לא נכלל ב נתון ה- FFO שצוין לעיל.

תרחיש הבסיס של מידרוג מניח יציבות בנתוני החוב נטו שיושפע לחיוב ממכירת מניות פז בהיקף של 767 מיליון ₪ כפי שדווח ע"י החברה בדיווח מיידי מיום .24.07.2025 בד בבד הובאה בחשבון השקעה של החברה לרכישת מגדל משרדים במידטאון מנהטן בסך כ – 42 מ' דולר אשר לפי הערכת החברה תשולם ממקורותיה הנזילים, ומידרוג צופה אפשרות לרכישות נוספות במהלך שנות התחזית.

בהתאם לתרחיש הבסיס של מידרוג, FFO צפוי לעמוד בשנים 2025-2026 בטווח של 290-340 מ' ₪ לשנה )לפני הכנסות מדיבידנדים הצפויים מהשקעת החברה בני"ע סחירים(. עיקר השיפור ב - FFO צפוי מקיטון בהוצאות המימון וגידול בהנבה מנכסים קיימים אשר צפויים לסיים פיתוח בשנת 2026 כנזכר לעיל. בחישוב ה- FFO בוצעו התאמות שונות כגון נטרול תגמול הוני שאינו תזרימי לנושאי משרה מתוך הוצאות הנהלה וכלליות, נטרול מיסים נדחים מתוך הוצאות מיסים על ההכנסה ונטרול השפעות של הפרשי שער מתוך הוצאות המימון. יחס חוב פיננסי נטו ל- FFO צפוי לעמוד בטווח של ,10-12 בהשוואה ל- 13.0 בשנת 2024 ו- 12.4 בשנת .2023 להערכת מידרוג, שיעור המינוף צפוי להיוותר יציב ולעמוד בטווח הקצר -בינוני בטווח של .36%-38%

שמירה על יתרות נזילות גבוהות לאורך זמן תורמות לגמישות הפיננסית של החברה ולמיתון הסיכון במהלכיה העסקיים

החברה פועלת בעקבויות לשמירה על רמת נזילות נאותה לאורך זמן ברמת הקבוצה. בהתאם לכך, החברה הציגה בדוחות יה הכספיים המאוחדים יתרות מזומנים ושווי מזומנים בסך של כ- 897 מ' ₪ ליום 31.12.2024 ומעל 1 מיליארד ₪ ליום .31.12.2023 בינואר ,2025 החברה פרעה פרעון מלא של יתרת אג"ח החברה הבת בגרמניה בהיקף של כ- 182 מ' אירו. לאור פרעון זה, יתרות הנזילות של החברה קטנו והסתכמו לכ- 348 מ' ₪ נכון ל .31.03.2025 רוב רובן של יתרות המזומנים מצויות במאזנן של החברות הבנות של החברה בעיקר בארה"ב ובגרמניה. לוח פרעונות קרן האג"ח של החברה בישראל הינו נוח מאוד בשנים הקרובות, זאת על חשבון תשלום חד פעמי גבוה מאוד בשנת 2031 באג"ח סדרה יב' בסך 700 מ' ע.נ. בהתחשב גם במהלכים שבוצעו לאחר תאריך המאזן, מידרוג מעריכה כי יתרות הנזילות בקבוצה לא ייפחתו מסך של 400 מ' ₪ בשנה-שנתיים הקרובות. כמו כן, לחברה מסגרות אשראי חתומות ובלתי מנוצלות בסך של 210 מ' .₪

הדירוג לזמן קצר מבוסס על דירוג המנפיק il2.Aa באופק יציב וכן על ניתוח הנזילות של החברה. ניתוח הנזילות של החברה לתקופה של 4 רבעונים מצביע על נזילות טובה המושתתת על יתרות נזילות ומסגרות אשראי פנויות וחתומות. כמו כן, לחברה תזרים שוטף

⁶ FFO מחושב על ידינו ללא קבלת דיבידנדים מהאחזקה בחברת פז ובניירות ערך.

ויציב מהנכסים המניבים. בניתוח הנזילות של החברה נבחנו, בין היתר , יתרת ה מזומנים, מסגרות האשראי, תזרים מפעילות שוטפת, השקעות הוניות, גיוס חוב ופרעון חלויות חוב . תרחיש הבסיס של מידרוג לגבי אומדן המקורות והשימושים של החברה לתקופה של 4 רבעונים החל מיום 31.03.2025 גוזר לחברה יחס מקורות לשימושים הולם.

סאמיט אחזקות נדל"ן בע"מ )סולו(: לוח סילוקין של קרן אגרות חוב )סולו( ליום ,31.03.2025 במיליוני :₪

שיקולי סביבה, חברה וממשל תאגידי (ESG(

שיקולי ESG אינם נושאים השפעה מהותית על דירוג החברה. החשיפה של החברה לסיכוני ממשל תאגידי הינה נמוכה להערכת מידרוג. המדיניות הפיננסית של החברה מתבטאת ברמת מינוף מתונה לאורך זמן כאשר מעת לעת תיתכן עליה נקודתית עם מימוש אסטרטגית הצמיחה. לחברה מדיניות חלוקה מתונה.

מטריצת הדירוג

וג	תחזית מידר	31.03.2025	ליום
ניקוד	מדידה	]1[ ניקוד	מדידה	פרמטרים	קטגוריה
il.A	---	il.A	---	כלית ת וסביבה כל תחום פעילו	לות סביבת הפעי
il.Aa	10.1-10.3	il.Aa	10.23	ליארדי ש"ח( סך מאזן )מי
il.A	---	il.A	---	ם ושוכרים ם, פיזור נכסי איכות הנכסי	פרופיל עסקי
Aa.il	36%-38%	Aa.il	37%	נטו CAP / נטו פיננסי חוב
Aa.il	290-340	Aa.il	276	)ח" מש )FFO היקף
Aa.il	10-12	Aa.il	13.3	FFO / נטו פיננסי חוב
il.A	44%-48%	il.A	41%	ך מאזן משועבד / ס שווי נכסי לא	סי פרופיל פיננ
il.Aa	26%-32%	il.Aa	24%	להשקעה ובטח / נדל"ן חוב פיננסי מ
Aa.il	---	Aa.il	---	פיננסית מדיניות
il3.Aa					דירוג נגזר
il2.Aa				פועל ת ז', י', יב' ב ודירוג סדרו דירוג מנפיק
il1.Aa					ח' בפועל דירוג סדרה

]1[ המדדים המוצגים בטבלה הינם לאחר התאמות מידרוג, ולא בהכרח זהים לאלה המוצגים על ידי החברה. תחזית מידרוג כוללת את הערכות מידרוג ביחס למנפיק בהתאם לתרחיש הבסיס של מידרוג, ולא את הערכות המנפיק.

אודות החברה

החברה הוקמה בישראל כחברה פרטית בשנת 1965 ובשנת 1998 הפכה לחברה ציבורית בישראל. פעילויותיה העיקריות של החברה במישרין ובאמצעות חברות בשליטתה הינן אחזקה, השבחה, השכרה, ניהול, רכישה ומכירה של נכסים מניבים בגרמניה, ארה"ב וישראל. בעל השליטה בחברה הינו מר זוהר לוי המחזיקה בכ- 47.97% בהון המניות של החברה ובכ- 51.21% בזכויות ההצבעה. מר לוי משמש כיו"ר דירקטוריון החברה.

היסטוריית דירוג

דוחות קשורים

סאמיט אחזקות נדל"ן בע"מ - דוחות קשורים דירוג חברות נדל"ן מניב - דוח מתודולוגי, נובמבר 2023 דירוגים לזמן קצר - דוח מתודולוגי, דצמבר 2019 התאמות לדוחות כספיים והצגת מדדים פיננסיים מרכזיים בדירוג תאגידים - דוח מתודולוגי, דצמבר 2024 שיקולים מבניים בדירוג מכשירי חוב בתחום המימון התאגידי - דוח מתודולוגי, ספטמבר 2019 קווים מנחים לבחינת סיכונים סביבתיים, חברתיים וממשל תאגידי בדירוגי אשראי - דוח מתודולוגי, פברואר 2022 טבלת זיקות והחזקות סולמות והגדרות הדירוג של מידרוג הדוחות מפורסמים באתר מידרוג il.co.midroog.www

מידע כללי

הדירוג: תאריך דוח	07.08.2025
דירוג: צע עדכון ה חרון שבו בו התאריך הא	06.07.2025
ה: ירוג לראשונ ו פורסם הד התאריך שב	18.12.2012
ירוג: שם יוזם הד	ע"מ קות נדל"ן ב סאמיט אחז
ר הדירוג: ששילם עבו שם הגורם	ע"מ קות נדל"ן ב סאמיט אחז

מידע מן המנפיק

מידרוג מסתמכת בדירוגיה בין השאר על מידע שהתקבל מגורמים מוסמכים אצל המנפיק.

סולם דירוג מקומי לזמן ארוך

יחסית בוה ביותר אשראי הג כושר החזר ל מידרוג, שיפוטה ש ם, על פי Aaa מציגי מדורגים il. הנפקות ה נפיקים או חרים. מקומיים א למנפיקים	il.Aaa מ
ם ת למנפיקי ה מאד יחסי אשראי גבו כושר החזר של מידרוג, פי שיפוטה מציגים, על ורגים il.Aa נפקות המד נפיקים או ה חרים. מקומיים א	il.Aa מ
ם יקים מקומיי חסית למנפ שראי גבוה י שר החזר א ל מידרוג, כו שיפוטה ש ציגים, על פי ורגים il.A מ נפקות המד נפיקים או ה אחרים.	il.A מ
יקים חסית למנפ ראי בינוני י ר החזר אש מידרוג, כוש יפוטה של ם, על פי ש Baa מציגי דורגים il. הנפקות המ נפיקים או וימים. לטיביים מס פיינים ספקו ת בעלי מא לולים להיו חרים והם ע מקומיים א	il.Baa מ
קים סית למנפי אי חלש יח החזר אשר דרוג, כושר וטה של מי על פי שיפ Ba מציגים, מדורגים il. הנפקות ה נפיקים או ביים. ם ספקולטי עלי מאפייני חרים והם ב מקומיים א	il.Ba מ
למנפיקים מאוד יחסית שראי חלש שר החזר א ל מידרוג, כו י שיפוטה ש ציגים, על פ ורגים il.B מ נפקות המד נפיקים או ה ותיים. ביים משמע ם ספקולטי עלי מאפייני חרים והם ב מקומיים א	il.B מ
פיקים יחסית למנ חלש ביותר חזר אשראי רוג, כושר ה טה של מיד , על פי שיפו Caa מציגים ורגים il. נפקות המד נפיקים או ה ותיים ביותר. ביים משמע ם ספקולטי עלי מאפייני חרים והם ב מקומיים א	il.Caa מ
בים צוני והם קרו ש באופן קי אשראי חל כושר החזר של מידרוג, פי שיפוטה מציגים, על ורגים il.Ca נפקות המד נפיקים או ה וריבית. להחזר קרן ויים כלשהם רעון עם סיכ של כשל פי מאוד למצב	il.Ca מ
ם דרך כלל ה ש ביותר וב שראי החל שר החזר א ל מידרוג, כו י שיפוטה ש ציגים, על פ ורגים il.C מ נפקות המד נפיקים או ה בית. חזר קרן ורי קלושים לה עם סיכויים של פירעון במצב של כ	il.C מ

הערה: מידרוג משתמשת במשתנים מספריים 1,2,3 בכל אחת מקטגוריות הדירוג מ- il.Aa ועד il.Caa המשתנה '1' מציין שאגרת החוב מצויה בקצה העליון של קטגורית הדירוג שאליה היא משתייכת, המצוינת באותיות. המשתנה '2' מציין שהיא נמצאת באמצע קטגורית הדירוג ואילו המשתנה '3' מציין שאגרת החוב נמצאת בחלק התחתון של קטגורית הדירוג שלה, המצוינת באותיות.

סולם דירוג מקומי לזמן קצר

Prime הינם רגים il-1. יחסית ם לטווח קצר תחייבויותיה ד לעמוד בה ת טובה מאו וג, בעלי יכול טה של מידר , על פי שיפו נפיקים המדו	il-1.P מ
ם. קומיים אחרי למנפיקים מ
Prime הינ רגים il-2. חסית לטווח קצר י חייבויותיהם לעמוד בהת כולת טובה דרוג, בעלי י פוטה של מי ם, על פי שי נפיקים המדו	il-2.P מ
ם. קומיים אחרי למנפיקים מ
Prime הינ רגים il-3. ר יחסית ם לטווח קצ התחייבויותיה לעמוד ב כולת בינונית דרוג, בעלי י פוטה של מי ם, על פי שי נפיקים המדו	il-3.P מ
ם. קומיים אחרי למנפיקים מ
Prime Not אינם מ Prime רגים il. גוריות ה- ף אחת מקט שתייכים לא נפיקים המדו	il.NP מ

הקשר בין סולם הדירוג לזמן הארוך לבין סולם הדירוג לזמן הקצר

7הטבלה שלהלן מפרטת את דירוגי הזמן הארוך המתאימים לדירוגי הזמן הקצר, ככל שדירוגי הזמן הארוך קיימים

דירוג זמן ארוך	דירוג זמן קצר
Aaa.il
Aa1.il
Aa2.il
Aa3.il	Prime-1.il
A1.il
A2.il
A3.il
Baa1.il	Prime-2.il
Baa2.il
Baa3 il	Prime-3.il
Ba1.il,Ba2.il,Ba3.il
B1.il,B2.il,B3.il
Caa1.il.Caa2.il.Caa3.il	NotPrime
Ca.il
C.il

⁷ דירוגי זמן קצר במימון מובנה, מבוססים בדרך כלל על הדירוג לזמן קצר של מעמיד הנזילות לעסקה או על הערכת תזרים המזומנים הפנוי לפירעון ההתחייבות המדורגת.

כל הזכויות שמורות לחב' מידרוג בע"מ )להלן: "מידרוג"( . ©

דירוגים שהונפקו על ידי מידרוג משקפים חוות דעת סובייקטיביות של מידרוג ביחס לסיכון האשראי היחסי העתידי של גופים, התחייבויות, חובות ו/או מכשירים פיננסיים דמויי חוב, נכון למועד פרסומם או אספקתם, וכל עוד מידרוג לא שינתה את הדירוג או הפסיקה אותו, וכל החומרים, המוצרים, השירותים והמידע שמידרוג מפרסמת או מספקת )להלן: "חומרי מידרוג"(, עשויים לכלול חוות דעת סובייקטיביות כאמור לעיל.

מידרוג מגדירה סיכון אשראי כסיכון שהגוף המדורג עלול שלא לעמוד בהתחייבויותיו הפיננסיות החוזיות במועד, וכן ההפסד הכספי המשוער במקרה של כשל פירעון או במקרה של הפיכת החוב לפגום.

דירוגי מידרוג אינם מתייחסים לכל סיכון אחר, כגון סיכוני נזילות, שווי שוק, שינויים בשערי ריבית, תנודתיות מחירים או כל גורם אחר העשוי להשפיע על שוק ההון, למעט סיכוני אשראי.

אין לראות בדירוגים של מידרוג, בהערכות שאינן בדבר סיכוני אשראי )להלן: "הערכות מידרוג"( או בכל חוות דעת הכלולה בחומרי מידרוג, עובדות או נתונים היסטוריים. חומרי מידרוג עשויים לכלול גם הערכות כמותיות של סיכוני אשראי, המבוססות על מודלים, וכן חוות דעת והערות בנוגע להערכות אלו.

דירוגי האשראי של מידרוג, הערכות מידרוג, חוות דעת של מידרוג וחומרי מידרוג אחרים, אינם מהווים יעוץ השקעות או יעוץ פיננסי, ואינם בגדר המלצה לרכוש ניירות ערך כלשהם, למכור אותם או להחזיק בהם.

דירוגי האשראי של מידרוג, הערכות מידרוג, חוות הדעת של מידרוג וחומרי מידרוג אחרים, אינם בגדר חוות דעת לגבי ההתאמה של השקעה כלשהי לצרכיו של משקיע מסוים.

מידרוג מנפיקה דירוגי אשראי, הערכות וחוות דעת אחרות ומפרסמת או מספקת את חומרי מידרוג מתוך הנחה וציפיה כי כל משקיע ינקוט זהירות ראויה ויבצע הערכות משלו בדבר הכדאיות של רכישה, מכירה או המשך החזקה בכל נייר ערך. מידרוג ממליצה לכל משקיע פרטי להיוועץ ב ייעוץ מקצועי לגבי כדאיות ההשקעה, לגבי הדין החל, ולגבי כל עניין מקצועי אחר, בטרם יחליט החלטה כלשהי לגבי השקעות.

דירוגי מידרוג, הערכות מידרוג וכל חוות דעת או חומרי מידרוג אחרים, אינם מיועדים לשימוש על ידי משקיעים פרטיים. משקיעים פרטיים מוזהרים בזאת שלא לבסס החלטות השקעה על חומרי מידרוג. משקיע פרטי שיבסס החלטות בענייני השקעות על חומרי מידרוג, ינהג בכך בצורה פזיזה וחסרת אחריות. מידרוג ממליצה לכל משקיע פרטי להיוועץ ביועץ פיננסי או ביועץ מקצועי אחר בטרם יקבל החלטה כלשהי לגבי השקעו ת.

כל המידע הכלול במסמך זה הוא מידע המוגן על פי דין, כולל, בין היתר, מכוח דיני זכויות יוצרים וקניין רוחני. אין להעתיק את כל המידע או חלק כשלהו ממנו או לסרוק אותו, לשכתב אותו, להפיצו, להעבירו, לשכפל אותו, להציגו, לתרגמו או לשמור אותו לשימוש נוסף למטרה כלשהי, בכל דרך שהיא, ללא אישורה של מידרוג בכתב ומראש.

לצורך חוות הדעת שמידרוג מפיקה, מידרוג משתמשת בסולמות דירוג, בהתאם להגדרות המפורטות בכל סולם. הסימ ול שנבחר על מנת לשקף את דעתה של מידרוג לגבי סיכון האשראי, משקף אך ורק הערכה יחסית של אותו סיכון. הדירוגים של מידרוג אינם נערכים על פי סולם גלובלי - הינם חוות דעת לגבי כושר החזר האשראי של המנפיק או ההנפקה באופן יחסי לזה של מנפיקים או הנפקות אחרים בישראל.

דירוגי האשראי, ההערכות וחוות הדעת של מידרוג וחומרי מידרוג אינם מיועדים לשימוש כ"בנצ'מרק", במשמעותו של מונח זה בהקשר הרגולטורי, ואין להשתמש בהם בכל דרך אשר עלולה להוביל לכך שהם ייחשבו "בנצ'מרק".

מידרוג איננה מעניקה שום אחריות, מפורשת או משתמעת, ביחס לרמת הדיוק של כל דירוג, הערכה או חוות דעת אחרת או מידע שנמסרו או נוצרו על ידי מידרוג בכל דרך ואופן שהוא, או ביחס להיותם נכונים למועד מסוים, או ביחס לשלמותם, לסחירותם או להתאמתם למטרה כלשהי.

כל המידע הכלול בדירוגים של מידרוג, בהערכות של מידרוג, בחוות הדעת של מידרוג ובחומרי מידרוג )להלן: "המידע"(, נמסר למידרוג על ידי מקורות מידע הנחשבים בעיניה אמינים ומדויקים. יחד עם זאת, והיות שתמיד תיתכן טעות אנוש או תקלה טכנית, וכן בשל גורמים אחרים, כל המידע הנכלל במסמך הזה מסופק כפי שהוא )is as )בלי שום אחריות משום סוג שהוא.

מידרוג איננה אחראית לנכונותו של המידע. מידרוג נוקטת אמצעים סבירים כדי שהמידע שהיא משתמשת בו לצורך הדירוג יהיה באיכות מספקת וכי יגיע ממקורות הנחשבים בעיניה לאמינים, לרבות מידע שהתקבל מצדדים שלישיים בלתי תלויים, ככל שהדבר רלבנטי. יחד עם זאת, מידרוג איננה גוף המבצע ביקורת ולכן איננה יכולה לאמת או לתקף את המידע שהתקבל בכל מקרה ומקרה ב סולם מהלך תהליך הדירוג או במהלך הכנת חומרי מידרוג.

התוכן של חומרי מידרוג איננו חלק מן המתודולוגיה של מידרוג, למעט אותם חלקים בתוכן אשר לגביהם מצוין במפורש כי הם מהווים חלק מן המתודול וגיה.

בכפוף לאמור בכל דין, מידרוג, הדירקטורים שלה, נושאי המשרה שלה, עובדיה, שלוחיה, נציגיה, כל גורם שהעניק למידרוג רישיון, וכן ספקיה )להלן: "אנשי מידרוג"(, לא יישאו באחריות כלפי כל אדם או גוף בגין כל נזק או הפסד עקיף, מיוחד, תוצאתי או נלווה, אשר ינבע מן המידע שבמסמך זה או משימוש במידע כאמור או מאי יכולת להשתמש במידע כאמור, וזאת אף אם נאמר למידרוג או למי מאנשי מידרוג, כי נזק או הפסד כאמור עלולים להתרחש. מבלי לגרוע מכלליות האמור לעיל, מידרוג לא תישא באחריות: )א( לאובדן רווחים בהווה או בעתיד; )ב( לאובדן או לנזק הנובעים ממכשיר פיננסי שלא עמד במוקד דירוג אשראי ספציפי של מידרוג.

בכפוף לאמור בכל דין, מידרוג ואנשי מידרוג לא יישאו באחריות כלפי כל אדם או גוף בגין כל נזק או הפסד ישירים הנובעים מן המידע הכלו ל במסמך זה, או משימוש בו או מאי היכולת להשתמש בו, כולל, בין היתר, בגין נזק או הפסד שנובעים מרשלנות מצדם )למעט מרמה, פעולה בזדון או כל פעולה אחרת שהדין אינו מתיר לפטור מאחריות בגינה(, או מאירוע בלתי צפוי, בין אם אותו אירוע הוא בשליטתם של מידרוג או אנשי מידרוג, ובין אם לאו.

מידרוג אימצה מדיניות ונהלים לעניין עצמאות הדירוג ותהליכי הדירוג.

כל דירוג, הערכה או חוות דעת שהונפקו על ידי מידרוג עשויים להשתנות כתוצאה משינויים במידע שעליו התבססו ו/או כתוצאה מקבלת מידע חדש ו/או מכל סיבה אחרת. כשרלבנטי, עדכונים ו/או שינויים בדירוגים מופיעים באתר האינטרנט של מידרוג שכתובתו: il.co.midroog.www://http.