הבנק הבינלאומי הראשון לישראל בע"מ מעקב ו יולי 2025

אנשי קשר:

אביאור דגן אנליסט בכיר, מעריך דירוג ראשי [email protected]

עמית פדרמן, רו"ח ראש צוות בכיר, מעריך דירוג משני [email protected]

מוטי ציטרין, סמנכ"ל ראש תחום מוסדות פיננסיים, מימון מובנה ושירותים נוספים [email protected]

	il2.aa	BCA ) הבנק ) נסית של יתנות פינ הערכת א
ב אופק: יצי	il.Aaa	חוב ך ואגרות לזמן ארו פיקדונות
		זי מנגנון חו חים עם חייבות נד כתבי הת
ב אופק: יצי	Aa (hyb(il3.	CoCo ) הפסדים ) לספיגת
-	il-1.P	ר לזמן קצ פיקדונות

הבנק הבינלאומי הראשון לישראל בע"מ

מידרוג מותירה על כנה את הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית )BCA )של הבנק הבינלאומי הראשון לישראל בע"מ )להלן: "הבנק" ו/או "הבנק הבינלאומי"( - il2.aa. דירוג הפיקדונות לזמן ארוך והחוב הבכיר של הבנק נותרו il.Aaa, באופק יציב, וממשיכים לגלם הנחת תמיכה חיצונית גבוהה מצד המדינה, של 2 רמות דירוג )נוטשים( ביחס להערכת האיתנות הפיננסית הפנימית. דירוג כתבי התחייבות נדחים עם מנגנון חוזי לספיגת הפסדים )CoCo )על ידי מחיקה או מחיקה חלקית )מסווגים כהון רובד 2( נותרו (hyb(il3.Aa, באופק יציב. דירוג זה נמוך בנוטש אחד ביחס ל- BCA ובשלושה נוטשים ביחס לחוב הבכיר של הבנק, ומגלם את תנאי המכשיר, ביניהם הנחיתות המשפטית-חוזית ומנגנוני ספיגת ההפסדים של מכשיר זה וללא הנחת תמיכה חיצונית. כמו כן, מידרוג מותירה על כנו דירוג il-1.P לפיקדונות לזמן קצר.

שיקולים עיקריים להערכת האיתנות הפיננסית הפנימית )BCA )ודירוגי הבנק

הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית )BCA )של הבנק נתמכת בפרופיל עסקי הולם המבוסס על מותג חזק, נתחי שוק סבירים במערכת הבנקאית המקומית )להלן: "המערכת"(, בסיס לקוחות רחב ומפוזר, פיזור מקורות הכנסה ו פעילות מול אוכלוסיות נישה, וזאת בין היתר, באמצעות מספר מותגים )פאג"י, אוצר החייל ו-Bank-U (ובנק מסד )חברת בת( התורמים ליכולת השבת ההכנסות של הבנק. הבנק הינו אוניברסלי ומספק ללקוחותיו מגוון שירותים בנקאיים ופיננסיים, ובכלל זה פעילות ענפה בשוק ההון. עם זאת, מיצובו העסקי עודנו מוגבל בשל גודלו הבינוני. הבנק מאופיין במדיניות ניהול סיכונים שמרנית התומכת בפרופיל הסיכון, כפי שבאה 1 לידי ביטוי גם במדדי איכות האשראי, אשר בולטים לחיוב ביחס ל-BCA ולקבוצת ההשוואה לאורך זמן. מנגד, ריכוזיות האשראי )לווים וענפית( ביחס לכרית הספיגה ההונית גבוהה ביחס ל-BCA ומהווה משקולת על פרופיל הסיכון של הבנק. מדדי הרווחיות של הבנק מציגים מגמת שיפור בשנים האחרונות, נוכח איכות נכסים גבוהה ויישום מהלכי התייעלות, לצד סביבת ריבית ואינפלציה גבוהות. הבנק שומר על יחסי הלימות הון הולמים ביחס ל-BCA ובפער רחב ביחס לדרישות ההון הרגולטוריות, המשפיעים לחיוב על פוטנציאל הצמיחה של הבנק ועל גמישותו העסקית. עם זאת, רמת המינוף של הבנק חלשה ביחס ל-BCA וביחס לממוצע קבוצת ההשוואה, 2 ומעיבה על פרופיל הסיכון של הבנק, כפי שמשתקף ביחס הון עצמי למאזן של כ5.4%- , ליום 31 במרץ ,2025 לעומת ממוצע של כ- 7.7% בקבוצת ההשוואה. פרופיל ה נזילות של הבנק בולט לחיוב ביחס ל-BCA ונתמך במבנה מקורות נוח , רחב ומפוזר, המבוסס על שיעור פיקדונות יציבים )קמעונאיים( ומלאי נכסים נזילים משמעותי. בד בבד, פרופיל הנזילות עלול להיות מושפע מרכיב פיקדונות סיטונאיים גבוה יחסית, אשר פחות יציב להערכתנו לאורך המחזור הכלכלי. ניהול הנזילות נתמך ביחס כיסוי נזילות )LCR )של כ146%- ליום 31 במרץ ,2025 גבוה משמעותית מהרף הרגולטורי )100%( וממוצע קבוצת ההשוואה )כ131%- לאותו המועד(, ותומך בגמישותו העסקית של הבנק.

בתרחיש הבסיס לשנים ,2026-2025 מידרוג סבורה כי בטווח הקצר -בינוני, בשל השלכות מלחמת "חרבות ברזל" )להלן: "המלחמה"(, עלולה לחול פגיעה באיכות הנכסים של המערכת הבנקאית בשל עליית סיכון הלווים. בהתאם לכך, שיעור החובות הבעייתיים מהתיק צפוי לעלות במידה מסוימת, אך להיוותר בולט לחיוב ביחס ל-BCA, ולנוע להערכתנו בטווח שבין כ1.6%-1.3%- בשנות התחזית. כמו כן, מדדי הרווחיות של הבנק יתמתנו, במידה מסוימת , ביחס לשנת ,2024 אולם ימשיכו לתמוך בבניית ההון העצמי ובפרופיל הפיננסי

¹ ארבעת הבנקים הגדולים במערכת הבנקאית.

² נכון ליום ,31.03.2025 יחס המינוף בבנק בנטרול מזומנים ופיקדונות בבנק ישראל עמד על כ.7.2%-

והתשואה על הנכסים צפויות לנוע להערכתנו בטווחים שבין כ2.8%-2.4%- וכ-0.7%- 3 של הבנק, כאשר תשואת הליבה על נכסי הסיכון ,0.8% בהתאמה. בנוסף, מידרוג צופה כי הכרית ההונית תמשיך להיבנות לצד המשך גידול בתיק האשראי, כך שיחס הלימות הון הליבה ינוע בטווח שבין כ.11.2%-11.0%- להערכתנו, ניהול הנזילות ימשיך להיות מאתגר לבנק ולמערכת כאחד, בשל סביבת ריבית גבוהה, אשר עלולה להוסיף ולהוביל לשינוי העדפה צרכנית בעקבות מסלולי השקעה אלטרנטיביים לפיקדונות , אשר מניבים תשואה עודפת על פיקדונות וברמת סחירות דומה. עם זאת, מידרוג צופה כי מבנה המקורות של הבנק והנזילות הטובה יי שמרו ב טווח התחזית.

דירוגי הפיקדונות לזמן ארוך והחוב הבכיר של הבנק נקבעו שתי רמות דירוג )נוטש ים( מעל ה-BCA, ומגלמים את הערכתנו להסתברות גבוהה לתמיכ ת המדינה, בעת הצורך. דירוג כתבי ההתחייבות הנדחים עם מנגנון חוזי לספיגת הפסדים )CoCo), על ידי מחיקה או מחיקה חלקית, נמוך בנוטש אחד ביחס ל-BCA ובשלושה נוטשים ביחס לחוב הבכיר של הבנק, ו מגלם את תנאי המכשיר ובהם הנחיתות המשפטית-החוזית ומנגנוני ספיגת ההפסדים של מכשיר זה וללא הנחת תמיכה חיצונית.

אופק הדירוג

האופק היציב לדירוגי הבנק משקף את הערכת מידרוג לכך שהבנק ישמר פרופיל פיננסי הולם בשנות התחזית, תוך שמירה על מדדי הסיכון בתיק האשראי וכריות ספיגת הפסדים, בטווח אשר הולם את הדירוג.

גורמים אשר יכולים להוביל להעלאת ה-BCA ודירוגי הבנק:

• שיפור משמעותי ב פרופיל העסקי שיתבטא ב גידול נתחי השוק של הבנק ובפיזור הכנסות, תוך שמירה על איכות הנכסים והלימות ההון של הבנק

גורמים אשר יכולים להוביל להורדת ה-BCA ודירוגי הבנק:

הרעה משמעותית ומתמשכת באיכות תיק האשראי של הבנק לצד פגיעה בפרופיל הנזילות של הבנק
- שחיקה בכרית ההון וברווחיות, לצד פגיעה ביציבותן לאורך זמן
  - פגיעה משמעותית ומתמשכת במיצוב ו העסקי של הבנק

³ רווח לפני מס והוצאות להפסדי אשראי לממוצע נכסי סיכון.

2021	2022	2023	2024	31.03.2024	31.03.2025	מיליוני ₪
102,240	117,156	119,240	131,050	116,816	133,660	ר ברוטו אשראי לציבו
153,447	168,269	191,125	214,755	196,615	221,051	יבור פיקדונות הצ
10,003	10,559	12,071	13,430	12,355	13,773	הבנק בעלי מניות הון המיוחס ל
180,470	195,955	221,593	248,563	225,941	253,748	סך נכסים
1,898	2,659	3,741	3,769	850	876	אי הפסדי אשר ס והוצאות ל רווח לפני מ
1,405	1,667	2,172	2,371	569	530	ניות הבנק חס לבעלי מ רווח נקי המיו
						)%(
131%	156%	143%	176%	139%	180%	1 עצמי רובד ף הגדול להון חשיפה לענ
1.7%	1.2%	1.5%	1.3%	1.6%	1.3%	ר ברוטו לציבו ים מאשראי חובות בעייתי
						פסדי והפרשה לה ים להון עצמי חובות בעייתי
14.9%	11.0%	12.4%	11.2%	12.6%	10.5%	אשראי
(0.2%)	0.1%	0.4%	)0.0%(	)0.0%(	)0.0%(	צע אשראי אשראי לממו סה( להפסדי הוצאה )הכנ
						] 1[ לציבור ברוטו
0.8%	0.9%	1.0%	1.0%	1.0%	0.8%	] 1[ מוצע נכסים רווח נקי למ
2.2%	2.8%	3.5%	3.3%	3.2%	2.9%	אי לממוצע הפסדי אשר ס והוצאות ל רווח לפני מ
						[ נכסי סיכון ] 1
58.3%	50.9%	43.5%	44.1%	46.2%	47.5%	יחס היעילות
11.5%	10.4%	11.4%	11.3%	11.8%	11.3%	בי סיכון רובד 1 לרכי יחס הון עצמי
5.5%	5.4%	5.4%	5.4%	5.5%	5.4%	כסים הבנק לסך נ בעלי מניות הון המיוחס ל
20.6%	21.8%	25.9%	31.1%	27.9%	34.7%	כסים ם ] 2[ לסך נ ן פחות יציבי מקורות מימו
46%	43%	49%	50%	51%	50%	ת הציבור ] 3[ לפיקדונו יתרות נזילות

הבנק הבינלאומי הראשון לישראל בע"מ, נתונים פיננסיים ויחסים עיקריים, במיליוני ₪ ובאחוזים:

]1[ מחושב על בסיס שנתי.

]2[ פיקדונות גופים מוסדיים )סיטונאיים(, אג"ח וכתבי התחייבות נדחים לפירעון עד שנה, ופיקדונות מבנקים.

]3[ מזומנים ופיקדונות בבנקים, אגרות חוב ממשלות ישראל וארה" ב ונכסים מגובים ממשלת ארה" ב.

פירוט השיקולים העיקריים להערכת האיתנות הפיננסית הפנימית )BCA )

פרופיל עסקי הולם, לצד יציבות ופיזור ההכנסות, תורמים ליכולת השבת הכנסות גבוהה

הבנק הבינלאומי הינו קבוצת הבנקאות החמישית בגודלה בישראל לאורך זמן, כפי שמשתקף בנתח שוק של כ9.4%- מסך נכסי המערכת הבנקאית, נתח שוק בשיעור של כ7.7%- מסך האשראי ושל כ10.4%- בפיקדונות הציבור , ליום 31 במר ץ ,2025 אולם בפער ניכר מארבעת הבנקים הגדולים. כמו כן, לבנק נתח שוק עודף באשראי צרכני ללא דיור ) כ14.8%- ליום 31 ב מרץ 2025( ביחס לחלקו ב מערכת, התורם להערכתנו ליציבות ולפיזור ההכנסות, נוכח מאפיינים הטרוגניים ומאפייני לקוחות הבנק. בדומה ליתר הבנקים הגדולים, הפרופיל העסקי נתמך בהיותו בנק אוניברסלי, המספק מגוון שירותים בנקאיים ופיננסיים, לצד הצעת ערך כוללת הפונה למגוון טעמי הציבור. הבנק נשען על בסיס לקוחות רחב ומפוזר, הנובע גם מאחזקה ב מותגים חזקים בקרב מגזרי נישה )עובדי מערכת הביטחון, עובדי הוראה, המגזר החרדי, לקוחות אמידים ופעילי שוק ההון( ו מעניק הצעת ערך גבוהה בתחום השירותים בשוק ההון. כל אלה, תומכים בהצעת הערך של הבנק ללקוחותיו, ותורמים להערכתנו לפוטנציאל הצמיחה וליכולת השבת ההכנסות, וכן ליכולתו להתמודד עם שינויים בסביבה העסקית. אנו סבורים, כי לאור השינויים בסביבת הפעילות של ענף הבנקאות בשנים האחרונות, התגברו צרכי לקוחות למענה מהיר, גמיש ודיגיטלי. אנו מעריכים, כי נמשיך לראות את מגמת ההתרחבות בכל הקשור למתן שירותים דיגיטליים במערכת הבנקאית ובבנק כאחד. בנוסף, אנו מעריכים כי בנקים אשר לא יאמצו חדשנות טכנולוגית ויתאימו את המודל העסקי לאורך זמן, עלולים לחוות שחיקה משמעותית במיצוב העסקי בטווח הבינוני- ארוך.

יציבות ההכנסות של הבנק, כפי שמוערכת על-ידי מידרוג, הולמת ביחס ל-BCA ומושפעת לחיוב ממיקודו הקמעונאי של הבנק. 4 בהתאם לכך , לבנק משקל הכנסות קמעונאיות משמעותי, המהווה כ71%- מסך הכנסות הבנק בממוצע בין השנים ,2024-2022 התורם ליכולת ייצור ההכנסות וממתן את תנודתיות הפעילות. לבנק שיעור סביר של הכנסות מעמלות )כ24%- בממוצע בין השנים 2024-2022( הגבוה ביחס לממוצע קבוצת ההשוואה )כ19%- לאותו המועד(. עם זאת, לבנק חשיפה גבוהה לפעילות בני"ע ומט"ח, המהווה כ57%- מסך הכנסות הבנק מעמלות בממוצע בין השנים 2023-2021 )כ32%- בממוצע קבוצת ההשוואה(, ו מאופיינת להערכתנו בתנודתיות גבוהה יחסית ובתלות בגורמים אקסוגניים ומחזוריים, אשר עלולים להעיב על יציבות ההכנסות התפעוליות.

⁴ הכנסות ברוטו מריבית והכנסות שאינן מריבית מחיצוניים בהתאם למגזרי פעילות פיקוחיים, כולל מגזרי משקי הבית ובנקאות פרטית )כולל לדיור( ועסקים קטנים וזעירים, בנטרול הכנסות ניהול פיננסי.

5 לבנק פיזור מקורות הכנסה הולם, הנשען לאורך זמן על 4 רגליים עיקריות , כ פי ש משתקף בתמהיל ההכנסות בשנת ,2024 הכולל כ- 27% ממגזר משקי בית ובנקאות פרטית, כ21%- מהלוואות לדיור, כ19%- מעסקים קטנים וזעירים, וכ33%- מעסקים בינוניים, גדולים וגופים מוסדיים. בנוסף, בדומה למערכת הבנקאית, עיקר פעילות הבנק מרוכזת בישראל.

מדיניות ניהול הסיכונים תומכת בפרופיל הסיכון של הבנק, מנגד, ריכוזיות האשראי גבוהה ביחס לכרית הספיגה ההונית

מערך ניהול הסיכונים של הבנק מקיף וכולל מספר עוגנים ומעגלי בקרה, התומכים בהתוויית מדיניות ניהול הסיכונים, ב קביעת תיאבון הסיכון של הבנק )התואם את האסטרטגיה שלו( ובניטור ובקרת הסיכונים. סיכוני האשראי מנוהלים באמצעות מודלי דירוג סטטיסטיים )אשראי צרכני( והערכת מומחה )אשראי עסקי(. להערכתנו, הבנק נוקט במדיניות אשראי שמרנית, הכוללת מגבלות מחמירות יחסית על תיק האשראי העסקי, תהליכי חיתום, ניטור וניהול ביטחונות, כאשר מדיניות זו מתבטאת גם במדדי סיכון טובים ביחס לתיק האשראי ולמערכת הבנקאית, ותומכים ב -BCA.

מנגד, ריכוזיות האשראי )לווים וענפית( ביחס לכרית הספיגה ההונית גבוהה ביחס ל-BCA ומהווה משקולת על פרופיל הסיכון של הבנק. החשיפה לענף הגדול ביותר ביחס להון העצמי רובד 1 של הבנק הינה לענף שירותים פיננסיים, ו מהווה כ180%- ליום 31 במר ץ ,2025 אולם נמו כה ביחס לממוצע קבוצת ההשוואה לאותו מועד )כ187%-(. כמו כן, החשיפה ללווים גדולים, המהווים מעל 5% מההון 6 העצמי רובד 1 של הבנק ) כ683- מיליון ₪ ליום 31 בדצמבר 2024(, היוותה כ135%- ליום 31 בדצמבר 2024 , אשר גבוהה משמעותית ביחס ל-BCA ולמערכת הבנקאית כאחד, ומהווה משקולת על ה-BCA. נציין, כי השיעור המחושב לעיל, עלול להיות מוטה כלפי מעלה מכיוון שהנתונים בדוחות הכספיים מתייחסים לחתך של כלל החבות של אותם לווים, כאשר יחס זה הינו אומדן שחושב על ידי מידרוג.

סיכוני השוק בבנק נאמדים על-ידי מודל ה-VaR תחת הנחות שמרניות, בדומה לכלל המערכת הבנקאית, וכפעילות משלימה להערכת הסיכון נבחנים מספר תרחישי קיצון )לרבות תרחישים הוליסטיים( בדרגות חומרה משתנות. להערכת מידרוג, תיאבון סיכון השוק של הבנק נמוך יחסית והולם את ה-BCA, כפי שבא לידי ביטוי במגבלת VaR שמרנית יחסית שקבע הדירקטוריון, של כ5%- מההון העצמי.

איכות תיק האשראי בולטת לחיוב ביחס ל- BCA, אולם סביבה מאקרו-כלכלית מאתגרת והשלכות המלחמה צפויות ללחוץ על מדדי איכות תיק האשראי בטווח התחזית

הבנק מאופיין בתיק אשראי איכותי, התומך ביכולת השבת ההכנסות העתידית שלו, ובפוטנציאל בניית הכרית ההונית, כפי שמשתקף במדדי סיכון הבולטים לחיוב ביחס ל-BCA. בהתאם לכך, נכון ליום 31 במרץ ,2025 יחס החובות הבעייתיים ל אשראי לציבור ברוטו עמד על כ1.3%- ובולט לחיוב ביחס לשיעור ממוצע של כ1.8%- בקבוצת ההשוואה, לאותו מועד )כ1.3%- בממוצע בין השנים 2024- ,2022 וכ2.0%- בממוצע בקבוצת ההשוואה, לאותן שנים(. כמו כן, שיעור החובות הלא צוברים ובפיגור מעל 90 יום מסך האשראי לציבור ברוטו, נותר ללא שינוי משמעותי ביחס לשנים האחרונות ועמד על כ,0.5%- לעומת ממוצע של כ0.7%- בקבוצת ההשוואה, לאותו מועד. בנוסף, נכון ליום 31 במרץ ,2025 חל קיטון ב יתרת ההפרשה מסך האשראי לציבור אשר עמדה על כ1.2%- וזאת לעומת כ1.4%- נכון ליום 31 במרץ .2024 עם זאת, חל שיפור ביחס הכיסוי 7 שעמד על כ264%- ליום 31 במרץ 2025 )לעומת כ230%- ליום 31 במר ץ 2024(, אשר גבוה משמעותית בהשוואה לממוצע קבוצת ההשוואה לאותו מועד )כ209%-( ומשקף מדיניות הפרשה שמרנית של הבנק.

אנו סבורים כי חשיפת הבנק לענפי המשכנתאות והנדל"ן סבירה יחסית, ועומדת במצטבר על כ42%- מסך האשראי לציבור של הבנק ליום 31 במר ץ ,2025 וזאת בניגוד לקבוצת ההשוואה ) כ60%- לאותו המועד(. החשיפה לענף הנדל"ן לבדו )ללא משכנתאות(, המאופיינת על ידנו ברמת סיכון גבוהה יחסית, נוכח מאפיינים הומוגניים ובשל חשיפה גבוהה ביחס לכרית הספיגה ההונית, מהווה כ-

⁵ מגזר פעילות המהווה מעל 15% מסך ההכנסות ברוטו )הכנסות ריבית ושאינן מריבית מחיצוניים(, בנטרול הכנסות ניהול פיננסי והכנסות אחרות.

⁶ היחס חושב כדלקמן: על פי ביאור 29 לדוח הכספי השנתי, מידרוג סכמה לפי החלק היחסי את החבות המאזנית הנכללת בטווח שבין 400 מיליון ₪ ועד 800 מיליון ,₪ כאשר הסכום השווה לכ5%- מההון העצמי של הבנק ליום 31.12.2024 מצוי בחלקו האמצעי, בתוספת החבות המאזנית של הטווחים העליונים. לצורך חישוב היחס, חולק סכום החבות דלעיל בהון העצמי רובד 1 ליום .31.12.2024 יש לציין, כי טווחי החבות בביאור האמור מתייחסים גם לחבות בגין אשראי חוץ מאזני. על כן, היחס המתקבל על פי אומדן מידרוג מוטה כלפי מעלה.

⁷ יתרת ההפרשה להפסדי אשראי לחובות הלא צוברים או בפיגור מעל 90 יום.

15% מסך חובות הבנק ונמו כה משמעותית ביחס לממוצע קבוצת ההשוואה. כמו כן, החשיפה לתיק המשכנתאות מהווה כ27%- לאותו המועד, ומאופיינת ב תהליכי חיתום שמרניים בבנק, כפי שמשתקף בשמירה על יכולת החזר גבוהה, התומכת בהסתברות נמוכה לכשל, כאשר שיעורי המינוף הגבוהים )LTV מעל 60%( בתיק ההלוואות לדיור נמוכים יחסית ועומדים על כ 33%- מהתיק, וכן חלקן של ההלוואות בשיעור מינוף גבוה יחסית )LTV גבוה מ75%-(, עמד על כ2%- מהתיק לאותו מועד.

8 חשיפת הבנק למגזר האשראי הקמעונאי הינה כ59%- מתיק האשראי לציבור של הבנק, ומהווה להערכתנו מוקד סיכון מתפתח בקשר עם עלייה בסיכון האשראי הצרכני בשנים האחרונות, שאופיינה בגידול במינוף הכולל וב הרחבת היצע האשראי ללקוחות. עם זאת, תהליכי חיתום שמרניים יחסית, פרופיל לקוחות יציב החשוף פחות למחזוריות הכלכלית )חלקם במערכת החינוך ובמערכת הביטחון( ויכולת ניכוי הלוואות באופן ישיר מהשכר , ב קרב חלק מאוכלוסיות הבנק, מהווים גורם ממתן למוקד סיכון זה. בנוסף, מגזר זה מאופיין בפיזור לווים רחב , המאפשר לבנק גמישות רבה בניהול תיק האשראי לאורך המחזור הכלכלי.

9 אקסוגניות, ב יניהן: תרחיש הבסיס של מידרוג בקשר עם איכות תיק האשראי של הבנק מבוסס על מספר השפעות מאקרו -כלכליות )1( צמיחת תמ"ג של כ3.3%- בשנת 2025 וכ4.6%- בשנת 2026; )2( שיעור אבטלה שינוע בטווח שבין כ3.3%-2.9%-; )3( סביבת ריבית בטווח שבין כ4.5%-3.75%-; )4( שיעור אינפלציה של כ2.6%- בשנת 2025 וכ2.0%- בשנת 2026; ) 5( המשך תחרות מצד שוק החוב החוץ-בנקאי בתיק הצרכני והעסקי. בתרחיש זה, מידרוג צופה כי בשנים 2026-2025 תיק האשראי של הבנק יצמח בשיעור של כ8%- בשנה.

מידרוג בוחנת את התפתחות איכות תיק האשראי של הבנק בטווח הקצר -בינוני גם על בסיס מספר אינדיקטורים מאקרו- כלכליים מובילים. נוכח השלכות המלחמה המתמשכת , והתמורות המאקרו-כלכליות, אנו מעריכים כי חלה עלייה בפרופיל הסיכון של לווים במשק. בהתאם לכך, שיעור החובות הבעייתיים מתיק האשראי צפוי לעלות במידה מסוימת, אך להיוותר בולט לחיוב ביחס ל-BCA, ולנוע להערכתנו בטווח שבין כ1.6%-1.3%- בשנות התחזית, כאשר שיעור החובות הבעייתיים מכריות הספיגה )הון עצמי והפרשה להפסדי אשראי(, צפוי לעמוד על כ11%- בממוצע בשנות התחזית. בנוסף, אנו מניחים כי שיעור ההוצאות להפסדי אשראי ביחס לאשראי לציבור ברוטו ינוע בטווח שבין כ0.3%-0.1%- בשנות התחזית. תרחיש זה לוקח בחשבון, התמתנות בשיעורי השיקום )recovery )ועלייה בשיעור המחיקות ביחס לשנת .2024

רווחיות הבנק בולטת לחיוב ביחס ל-BCA, נוכח ריבית בסיס וסביבה אינפלציונית גבוהות יחסית לשנים האחרונות, אולם צפויה להתמתן בטווח התחזית בשל השלכות המלחמה וצפי לירידת ריבית בנק ישראל

מדדי הרווחיות של הבנק שיקפו מגמת שיפור בשנים האחרונות, בין היתר , כתוצאה מגידול מתמשך בבסיס ההכנסות של הבנק, אשר הושפע מצמיחה באשראי לציבור, ריבית בסיס וסביבה אינפלציונית גבוהות יחסית לשנים האחרונות , לצד עלייה מתונה בהוצאות התפעוליות, כתוצאה מיישום מוצלח של מהלכי התי יעלות. כל אלו התבטאו ב שיפור משמעותי ביחס היעילות התפעולית - מכ58%- בשנת 2021 לכ44%- בשנת 2024 ו כ47%- ברבעון הראשון של שנת .2025 כמן כן, מדדי הרווחיות נתמכו ב איכות נכסים בולטת לחיוב לאורך זמן, אשר השתקפה ב שיעור הוצאות להפסדי אשראי מ תון. בהתאם לכך, תשואת הליבה על נכסי הסיכון והתשואה על הנכסים, עמדו בשנת 2024 על כ3.3%- וכ,1.1%- בהתאמה, אשר בולטים לחיוב ביחס ל-BCA, וברבעון הראשון של שנת 2025 )בגילום שנתי(, על כ2.9%- וכ,0.8%- בהתאמה.

ההנחות המרכזיות ביחס לרווחיות הבנק, עליהן מבוסס תרחיש הבסיס של מידרוג לשנים ,2026-2025 הן כדלקמן: )1( צמיחה ב תיק האשראי ב שיעור של כ8%- בשנה; )2( סביבת ריבית בטווח שבין כ4.5%-3.75%-; )3( שיעור אינפלציה של כ2.6%- בשנת 2025 וכ- 2.0% בשנת 2026; )4( שיעור הוצאות להפסדי אשראי ביחס לאשראי לציבור ברוטו שינוע בטווח שבין כ0.3%-0.1%- ; )5( המשך זחילת הוצאות השכר בהתאם להסכמי השכר בבנק, לצד השפעה מקזזת של מהלכי התייעלות. בתרחיש זה, מידרוג צופה כי בשנות התחזית, יחסי הרווחיות של הבנק יתמתנו, במידה מסוימת, ביחס לשנת ,2024 אולם ימשיכו לתמוך בבניית ההון העצמי וב פרופיל

⁸ בהתאם למגזרי פעילות פיקוחיים, כולל מגזרי משקי הבית ובנקאות פרטית )לרבות לדיור( ועסקים קטנים וזעירים.

⁹ התחזית המקרו-כלכלית של חטיבת המחקר, בנק ישראל, יולי .2025

הפיננסי, כאשר תשואת הליבה על נכסי הסיכון והתשואה על הנכסים צפויות לנוע בטווחים שבין כ 2.8%-2.4%- וכ,0.8%-0.7%- בהתאמה.

כרית ההון הולמת ביחס ל-BCA ומאופיינת בקיבולת ספיגת הפסדים טובה; עם זאת, יחס המינוף המאזני חלש ביחס ל- BCA

הבנק מאופיין בכרית הון הולמת ביחס ל-BCA, שנבנתה לאורך השנים באמצעות צבירת רווחים בניכוי חלוקת דיבידנדים )מדיניות של עד 50% מהרווח הנקי(, אופטימיזציה וניהול נכסי הסיכון ותמהיל הנכסים. נכון ליום 31 במרץ ,2025 יחס הון עצמי רובד 1 של הבנק, כרית הספיגה המרכזית בגין הפסדים בלתי-צפויים, עמד על כ,11.3%- לעומת כ11.8%- ליום 31 במרץ 2024 וכ11.3%- ליום 31 בדצמבר ,2024 כאשר הבנק שומר על מרווח רחב יחסית של כ208- נקודות בסיס מעל החסם הרגולטורי )יחס הון עצמי רובד 1(, הגבוה ביחס לממוצע קבוצת ההשוואה )כ139- נקודות בסיס(. מרווח זה תומך בפרופיל הסיכון ומשפיע לחיוב על הגמישות העסקית ועל פוטנציאל הצמיחה של הבנק.

מנגד, רמת המינוף של הבנק גבוהה ביחס ל-BCA וביחס לממוצע קבוצת ההשוואה, ומעיבה על פרופיל הסיכון של הבנק, כפי שמשתקף ביחס הון עצמי למאזן של כ,¹⁰5.4%- ליום 31 במרץ ,2025 לעומת ממוצע של כ7.7%- בקבוצת ההשוואה. אנו סבורים, כי בשל התנודתיות בשוק ההון, הרווח הכולל של הבנק בפרט ושל המערכת הבנקאית בכלל, עלול להיות מושפע מהתאמת ניירות ערך זמינים למכירה לפי שווי הוגן, ומשינוי בהתחייבות האקטוארית בגין הטבות לעובדים.

מידרוג בחנה תרחיש קיצון הוליסטי לאופק של שנה לגבי כריות ספיגת ההפסדים של הבנק ביחס לפרופיל הסיכון שלו, תוך הנחת שיעורי PD ו-LGD שונים למגזרי הפעילות העיקריים, הפסדים מתיק ניירות הערך , שחיקה במרווח הפיננסי ואובדן הכנסות מעמלות, לצד בניית ההון העצמי על-ידי רווחיות שוטפת והיעדר חלוקת דיבידנדים. יחס הון עצמי רובד 1 של הבנק יעמוד על כ9.2%- בסיום התרחיש, ברמה המשקפת את יכולת הבנק לספוג הפסדים בלתי-צפויים בצורה טובה להערכתנו, אשר צפויה לתמוך ביציבותו בטווח הקצר -בינוני.

בתרחיש הבסיס, מידרוג צופה כי הכרית ההונית תמשיך להיבנות לצד המשך גידול בתיק האשראי לציבור כאמור, כך שיחס הלימות ההון רובד 1 ינוע בטווח שבין כ.11.2%-11.0%- יחס זה יושפע מהגורמים הבאים: )1( רווחים צבורים; )2( חלוקת דיבידנד בשיעור של עד 50% מהרווח הנקי; )3( גידול בנכסי סיכון בדומה לקצב הגידול בתיק האשראי.

פרופיל הנזילות בולט לחיוב ביחס ל-BCA ונתמך במבנה מקורות נוח ומלאי נכסים נזילים משמעותי

מבנה המקורות של הבנק, בדומה למערכת הבנקאית המקומית, נסמך בעיקר על בסיס פיקדונות רחב וקמעונאי, שהפגין יציבות לאורך המחזור הכלכלי. מבנה המקורות של הבנק כולל שיעור מהותי של פיקדונות יציבים )קמעונאיים( בפיזור רחב )כ38%- משקי בית ובנקאות פרטית, וכ11%- עסקים קטנים וזעירים, ליום 31 במר ץ 2025(, אשר להערכת מידרוג, הולמים את פרופיל הסיכון של מסך הנכסים כהגדרתנו, ביחס ל-BCA ולמערכת, אשר עמד על ¹¹ הבנק. עם זאת, לבנק שיעור גבוה של מקורות מימון פחות יציבים כ35%- לאותו מועד )כ28%- ליום 31 במרץ 2024(, כתוצאה מחשיפה גבוהה לגופים מוסדיים ביחס למערכת. כמו כן, יחס ה-NSFR של הבנק עמד על כ,131%- אשר הולם את ה-BCA ובמרווח רחב מעל רמה של ,100% ותומך בפרופיל המימון של הבנק. בנוסף, נכון ליום 31 במרץ ,2025 לבנק יחס נמוך של אשראי לציבור לפיקדונות הציבור אשר עמד על כ,60%- לעומת ממוצע של כ86%- בקבוצת ההשוואה.

12 כרית הנזילות של הבנק כוללת מלאי נכסים נזילים ביחס לסך פיקדונות, הבולטת לחיוב ביחס ל-BCA ולקבוצת ההשוואה כאחד, אשר נכון ליום 31 במרץ 2025 עמדה על כ50%- )כ36%- ב ממוצע קבוצת ההשוואה, לאותו המועד(, ו תומכת בנזילות הגבוהה של

¹⁰ נכון ל31.03.2025- יחס המינוף בבנק בנטרול מזומנים ופיקדונות בבנק ישראל עמד על כ.7.2%-

פיקדונות מבנקים, פיקדונות מגופים מוסדיים, אגרות חוב וכתבי התחייבות לשלם ב- 12 חודשים הקרובים. ¹¹

¹² מזומנים ופיקדונות בבנקים, אג"ח ממשלת ישראל וממשלת ארה"ב ונכסים בערבות ממשלת ארה"ב.

הבנק. מלאי זה כולל בעיקר מזומנים ופ יקדונות בבנקים ו תיק ניירות ערך . תיק זה מהווה כ14%- מסך הנכסים לאותו מועד ומאופיין ברמת סיכון )אשראי( נמוכה יחסית, נוכח רכיב מהותי של אג"ח ממשלת ישראל )כ63%-( ואג"ח ממשלת ארה"ב )כ26%-(. התיק מהווה כלי לספיגת עודפי מקורות ולניהול חשיפות השוק השונות של הבנק, אולם חושף אותו לסיכון ריבית. ניהול הנזילות נתמך גם ב יחס כיסוי נזילות )LCR )רגולטורי גבוה יחסית של כ146%- ליום 31 במר ץ ,2025 גבוה משמעותית מהרף הרגולטורי )100%( ומ ממוצע קבוצת ההשוואה )כ131%- לאותו המועד(. יחס זה תומך גם בפרופיל הנזילות ובגמישות העסקית של הבנק. להערכתנו, ניהול הנזילות ימשיך להיות מאתגר לבנק ולמערכת כאחד, בשל סביבת ריבית גבוהה, אשר עלולה להוסיף ולהוביל לשינוי העדפה צרכנית בעקבות מסלולי השקעה אלטרנטיביים לפיקדונות, אשר מניבים תשואה עודפת על פיקדונות וברמת סחירות דומה. עם זאת, מידרוג צופה כי מבנה המקורות של הבנק והנזילות הטובה יי שמרו ב טווח התחזית.

שיקולים נוספים

שיקולי ESG

שיקולים סביבתיים - להערכתנו, בשלב זה ענף הבנקאות חשוף בצורה מתונה יחסית לסיכונים סביבתיים.

שיקולים חברתיים - להערכתנו, ענף הבנקאות מתמודד מול סיכונים חברתיים מתונים. עם זאת, אנו רואים התפתחות בסיכוני אבטחת מידע, פרטיות הלקוחות וסייבר, אולם אלו ממותנים בחלקם על ידי השקעות משמעותיות ב טכנולוגיה, לצד ניסיונה הרב של המערכת הבנקאית בטיפול בנתונים הרגישים של הלקוחות. קנסות ופגיעה במוניטין מהווים סיכון חברתי נוסף. כמו כן, חוקי עבודה מחמירים ואיגודי עובדים חזקים במערכת הבנקאית מגבילים את גמישות כוח האדם ומגדילים את עלויות השכר . עם זאת, הבנקים צמצמו ב משרות וב עובדים באמצעות תוכניות פרישה מוקדמת והטמיעו בקרת עלויות שאפשרה להם למתן את האתגרים הללו.

שיקולי ממשל תאגידי - להערכתנו, סיכוני ממשל תאגידי נושאים השפעה מהותית על המערכת הבנקאית . סיכונים אלו מהווים שיקול אשראי מרכזי, כאשר חולשות בממשל תאגידי עלולות להוביל להרעה בכושר החזר האשראי של הבנק, בעוד שממשל תאגידי חזק עשוי להשליך לחיוב על כושר החזר האשראי של הבנק. גורם ממתן לסיכוני הממשל התאגידי, הינו המסגרת הרגולטורית בה פועלים הבנקים, המתווה מערך בקרות פנימיות וכן בקרות הדוקות מצד הרגולטור .

שיקולים מבניים ותמיכה חיצונית

בחינת מידרג ההפסד הצפוי היחסי

בהתאם למתודולוגיה של מידרוג, דירוג החובות הנחותים של הבנק )כתבי ההתחייבויות הנדחים( מתבסס על הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית )BCA )של הבנק, אשר הינה העוגן לדירוג התחייבויות הבנק ומשקפת את הסיכון לכשל ויכולתו לשרת את התחייבויותיו על בסיס עצמאי וללא הנחת תמיכה חיצונית. מידרוג מבצעת התאמת דירוג ביחס ל-BCA לסיכון האשראי של מכשיר החוב הנחות לפי מאפייניו הספציפיים - בהתחשב במידת הנדחות המבנית של המכשיר, מנגנוני ספיגת הפסדים בתנאי המכשיר ואי- הוודאות בנוגע לנקודת הפעלתם )בטריגר החוזי ו/או לפי שיקול דעת המפקח על הבנקים(. מידרוג מפחיתה רמת דירוג אחת )נוטש( מה-BCA של הבנק לדירוג כתבי ההתחייבות הנדחים עם מנגנון חוזי ספיגת הפסדים )CoCo). הורדת הנוטש מגלמת את הנדחות המשפטית-חוזית ביחס ליתר התחייבויות הבנק )למעט מכשירים ברובד 1 וההון העצמי( ומנגנון ספיגת ההפסדים החוזי. בהתחשב ברמת ה-BCA של הבנק )il2.aa )וברמת הלימות ההון הקיימת - יחס הון עצמי רובד 1 )כ11.3%- ליום 31 במרץ 2025( והצפויה בתרחיש הבסיס להערכתנו ) 11.2%-11.0%( וכן בפרופיל הנזילות הבולט לחיוב ביחס ל-BCA, אי-הוודאות לגבי הסבירות להגעה ל- "נקודת אי-הקיימות " הינה נמוכה ולפיכך לא גולמה בהורדת נוטש נוסף. ¹³

אירוע מכונן לאי קיימות: .1 הודעת המפקח על הבנקים שמחיקת/המרת הנייר הכרחית כדי להימנע מנקודת אי-הקיימות. .2 מתן תמיכה חיצונית שבלעדיה הבנק ¹³ יגיע לנקודת אי-הקיימות. נציין כי המפקח על הבנקים טרם הגדיר את המונח "נקודת אי- הקיימות".

תמיכה חיצונית

דירוג הפיקדונות והחוב הבכיר זוכים להטבה של 2 רמות דירוג )נוטשים( בגין הסתברות גבוהה לתמיכה חיצונית מצד המדינה בהתאם למודל ה-JDA של מידרוג. הנחת ההסתברות לתמיכה חיצונית מבוססת על השיקולים הבאים: חשיבות גבוהה של המערכת הבנקאית לכלכלה המקומית ולמערך התשלומים והצורך בשמירת יציבותה; ריכוזיות גבוהה של המערכת הבנקאית והפיננסית; קישוריות גבוהה יחסית בין המערכת הבנקאית לגופים מוסדיים; היותה של המערכת הפיננסית המקומית ספק אשראי מרכזי לממשלה; אי-ודאות מסוימת בנוגע להתנהגות ואמון בעלי החוב השונים, ביחס לכפיית הפסדים קר וב לנקודת הכשל בהיעדר ניסיון קודם. בנוסף, מדינת ישראל הוכיחה בעבר נכונות לתמיכה בבנקים כושלים ואנו לא מניחים שינוי במדיניות זו.

אודות הבנק

הבנק הבינלאומי הראשון לישראל בע"מ הינו בנק מסחרי המספק שירותי בנקאות מגוונים בישראל ובחו"ל ללקוחות קמעונאיים, מסחריים ועסקיים, ומהווה את הקבוצה הבנקאית החמישית בגודלה בישראל. קבוצת הבינלאומי כוללת בנוסף לבנק הבינלאומי את בנק מסד בע"מ ) מוחזק בשיעור של כ51%-(. הקבוצה פועל ת גם בתחום כרטיסי האשראי באמצעות החזקה )כ28.2%-( בחברת כרטיסי אשראי לישראל בע"מ. פיבי אחזקות בע"מ, שהינה חברה ציבורית אשר מניותיה נסחרות בבורסה, מחזיקה ב כ48.34%- מהון המניות המונפק וזכויות ההצבעה בבנק )שיעור המהווה את גרעין השליטה(.

סופי מועד פירעון	אופק דירוג	דירוג	ערך מספר נייר	סדרה
10.09.2025	יציב	il.Aaa	1160290	אגח י בינל הנפק
07.12.2027	יציב	il.Aaa	1182385	אגחיב בינל הנפק
23.06.2031	יציב	Aa (hyb(il3.	1167030	התחכה בינל הנפק
31.03.2033	יציב	Aa (hyb(il3.	1185537	תח כו בינל הנפ ה
13.03.2034	יציב	Aa (hyb(il3.	1189497	תח כז בינל הנפ ה

כתבי ההתחייבות הנדחים ואגרות החוב המדורגים על ידי מידרוג*:

* הונפקו על ידי הבינלאומי הראשון הנפקות בע"מ, חברה בת בבעלות מלאה של הבנק.

מטריצת הערכת האיתנות הפיננסית הפנימית )BCA )

וג ]1[	תחזית מידר		31.03.2025	ליום
פים שיקולים נוס	ניקוד	מדידה	ניקוד	מדידה ]1[	תת פרמטר	פרמטר	קטגוריה
מיצוב באוכלו סיות נישה	il.aa	-	il.aa	-		מיצוב עסקי
מהותי ת שיעור הכנסו בגין פעילות ב ניירות סך עמלות ערך ומט"ח מ	a.il	66%	a.il	66%	% הכנסות קמעונאיות	ת יציבות ההכנסו	פרופיל
	aa.il	4	aa.il	4	מספר קווי עסקים מעל 15% מסך ההכנסות	ת פיזור ההכנסו	עסקי
	aa.il	-	aa.il	-		תאגידי ממשל
	aa.il	-	aa.il	-		סיכונים ניהול מדיניות
	a.il	~180%	a.il	180%	ון ענף הגדול לה 1 רובד עצמי	אשראי ריכוזיות תיק ה	פרופיל
לווים 20 -ל חשיפה גדולים	baa.il	80%-40%	ba.il	*135%	לווים גדולים ד להון עצמי רוב 1	אשראי ריכוזיות תיק ה	סיכון
	aa.il	~5%	aa.il	*5%	מגבלת VAR ד להון עצמי רוב 1	שוק תיאבון לסיכון
	aaa.il	1.6% -1.3%	aaa.il	1.3%	ם חובות בעייתיי לציבור לאשראי
כיסוי יחס	aaa.il	~11%	aaa.il	10.5%	ם חובות בעייתיי להון עצמי והפרשה אי להפסדי אשר	איכות נכסים
	aa.il	0.8% -0.7%	aa.il	0.8%	צע רווח נקי לממו נכסים
	aaa.il	2.8% -2.4%	aaa.il	2.9%	רווח לפני מס סדי והוצאות להפ ע אשראי לממוצ נכסי סיכון	רווחיות	פרופיל
	aaa.il	~48%	aaa.il	47%	היעילות יחס		פיננסי
	aa.il	11.2%-11.0%	aa.il	11.3%	1 הון עצמי רובד סיכון לנכסי	הלימות ההון
	ba.il	5.4% -5.3%	ba.il	5.4%	הון עצמי לסך נכסים
NSFR יחס	a.il	~35%	a.il	35%	ב מימון פחות יצי נכסים לסך
	aaa.il	~50%	aaa.il	50%	נכסים נזילים לפיקדונות הציבור	מימון ונזילות
	il2.aa					גזרת ות פיננסית נ	הערכת איתנ
	il2.aa					בפועל ות פיננסית	הערכת איתנ

]1[ המדדים המוצגים בטבלה הינם לאחר התאמות מידרוג, ולא בהכרח זהים לאלה המוצגים על ידי החברה. תחזית מידרוג כוללת את הערכות מידרוג ביחס למנפיק בהתאם לתרחיש הבסיס של מידרוג, ולא את הערכות המנפיק.

* אומדן מידרוג לנתוני 31 בדצמבר .2024

דירוג חובות הבנק

		ת הערכת איתנו ת פיננסית פנימי )BCA(	ו/או תמיכת בעלים ם צדדים קשורי	BCA מותאם	נחיתות ומנגנון ם ספיגת הפסדי	תמיכת מדינה	דירוג סופי
פיקדונות	חוב ואגרות	aa2.il	0	aa2.il	0	+2	Aaa.il
	ות נדחים כתבי התחייב זי לספיגת עם מנגנון חו ובד 2( הפסדים )הון ר	aa2.il	0	aa2.il	-1	0	Aa3.il(hyb)

דוחות קשורים

הבנק הבינלאומי הראשון לישראל בע"מ - דוחות קשורים דירוג בנקים - דוח מתודולוגי, ספטמבר 2019 קידום התחרות במערכת הבנקאית - דוח מיוחד, פברואר 2023 קווים מנחים לבחינת סיכונים סביבתיים, חברתיים וממשל תאגידי במסגרת דירוגי אשראי- דוח מתודולוגי, פברואר 2022 טבלת זיקות והחזקות סולמות והגדרות הדירוג של מידרוג

הדוחות מפורסמים באתר מידרוג il.co.midroog.www

מידע כללי

הדירוג: תאריך דוח	29.07.2025
דירוג: צע עדכון ה חרון שבו בו התאריך הא	12.08.2024
ה ירוג לראשונ ו פורסם הד התאריך שב	28.09.2006
ירוג: שם יוזם הד	בע"מ שון לישראל לאומי הרא הבנק הבינ
ר הדירוג: ששילם עבו שם הגורם	בע"מ שון לישראל לאומי הרא הבנק הבינ

מידע מן המנפיק

מידרוג מסתמכת בדירוגיה, בין השאר , על מידע שהתקבל מגורמים מוסמכים אצל המנפיק.

סולם דירוג להערכת אשראי בסיסית - (BCA (Assessment Credit Baseline

תלויה ת או בלתי נסית פנימי איתנות פינ ל מידרוג, שיפוטה ש גים, על פי il.aaa מצי המוערכים הנפקות מנפיקים או il.aaa
או ברה קשורה חיצונית מח ת לתמיכה כל אפשרו ים, בהיעדר קומיים אחר מנפיקים מ תר יחסית ל הגבוהה ביו )עצמאית(,
מהמדינה.
תי תלויה ימית או בל פיננסית פנ איתנות של מידרוג, פי שיפוטה ציגים, על ים il.aa מ המוערכ הנפקות מנפיקים או	il.aa
ה או ברה קשור חיצונית מח ת לתמיכה כל אפשרו ים, בהיעדר קומיים אחר מנפיקים מ ד יחסית ל גבוהה מאו )עצמאית(,
מהמדינה.
(, יה )עצמאית או בלתי תלו סית פנימית איתנות פיננ של מידרוג, פי שיפוטה מציגים, על וערכים il.a הנפקות המ מנפיקים או	il.a
דינה. ורה או מהמ מחברה קש כה חיצונית שרות לתמי עדר כל אפ אחרים, בהי ם מקומיים ת למנפיקי גבוהה יחסי
לויה או בלתי ת ית פנימית תנות פיננס מידרוג, אי יפוטה של ם, על פי ש baa מציגי מוערכים il. הנפקות ה מנפיקים או	il.baa
והם ו מהמדינה ה קשורה א צונית מחבר לתמיכה חי ל אפשרות , בהיעדר כ מיים אחרים פיקים מקו בינונית למנ )עצמאית(,
וימים. לטיביים מס פיינים ספקו ת בעלי מא עלולים להיו
ה בלתי תלוי פנימית או ת פיננסית דרוג, איתנו וטה של מי על פי שיפ ba מציגים, מוערכים il. הנפקות ה מנפיקים או	il.ba
דינה ורה או מהמ מחברה קש כה חיצונית שרות לתמי עדר כל אפ אחרים, בהי ם מקומיים ת למנפיקי חלשה יחסי )עצמאית(,
קולטיביים. אפיינים ספ והם בעלי מ
(, יה )עצמאית או בלתי תלו סית פנימית איתנות פיננ של מידרוג, פי שיפוטה מציגים, על וערכים il.b הנפקות המ מנפיקים או	il.b
הם מהמדינה ו ה קשורה או צונית מחבר לתמיכה חי ל אפשרות , בהיעדר כ מיים אחרים נפיקים מקו ד יחסית למ חלשה מאו
מעותיים. טיביים מש נים ספקול בעלי מאפיי
לויה או בלתי ת ית פנימית תנות פיננס מידרוג, אי פוטה של , על פי שי caa מציגים מוערכים il. הנפקות ה מנפיקים או
נה ה או מהמדי חברה קשור ה חיצונית מ רות לתמיכ דר כל אפש חרים , בהיע מקומיים א ר למנפיקים חלשה ביות )עצמאית(,
ביותר. משמעותיים קולטיביים אפיינים ספ והם בעלי מ
ה בלתי תלוי פנימית או ת פיננסית דרוג, איתנו וטה של מי על פי שיפ ca מציגים, מוערכים il. הנפקות ה מנפיקים או	il.ca
מאוד הם קרובים מהמדינה ו קשורה או נית מחברה תמיכה חיצו אפשרות ל היעדר כל פן קיצוני, ב חלשה באו )עצמאית(,
בית. חזר קרן ורי כלשהם לה עם סיכויים של פירעון למצב של כ
ת(, ויה )עצמאי או בלתי תל סית פנימית איתנות פיננ של מידרוג, פי שיפוטה מציגים, על וערכים il.c הנפקות המ מנפיקים או	il.c
רעון של כשל פי ל הם במצב ה ובדרך כל או מהמדינ ברה קשורה חיצונית מח ת לתמיכה כל אפשרו תר, בהיעדר החלשה ביו
בית. חזר קרן ורי קלושים לה עם סיכויים

הערה: מידרוג משתמשת במשתנים מספריים 1,2,3 בכל אחת מקטגוריות הדירוג מ- il.aa ועד il.caa. המשתנה '1' מציין שאגרת החוב מצויה בקצה העליון של קטגורית הדירוג שאליה היא משתייכת, המצוינת באותיות. המשתנה '2' מציין שהיא נמצאת באמצע קטגורית הדירוג ואילו המשתנה '3' מציין שאגרת החוב נמצאת בחלק התחתון של קטגורית הדירוג שלה, המצוינת באותיות.

סולם דירוג מקומי לזמן ארוך

יחסית בוה ביותר אשראי הג כושר החזר ל מידרוג, שיפוטה ש ם, על פי Aaa מציגי מדורגים il. הנפקות ה נפיקים או il.Aaa מ חרים. מקומיים א למנפיקים
ם ת למנפיקי ה מאד יחסי אשראי גבו כושר החזר של מידרוג, פי שיפוטה מציגים, על ורגים il.Aa נפקות המד נפיקים או ה חרים. מקומיים א	il.Aa מ
ם יקים מקומיי חסית למנפ שראי גבוה י שר החזר א ל מידרוג, כו שיפוטה ש ציגים, על פי ורגים il.A מ נפקות המד נפיקים או ה אחרים.	il.A מ
יקים חסית למנפ ראי בינוני י ר החזר אש מידרוג, כוש יפוטה של ם, על פי ש Baa מציגי דורגים il. הנפקות המ נפיקים או וימים. לטיביים מס פיינים ספקו ת בעלי מא לולים להיו חרים והם ע מקומיים א	il.Baa מ
קים סית למנפי אי חלש יח החזר אשר דרוג, כושר וטה של מי על פי שיפ Ba מציגים, מדורגים il. הנפקות ה נפיקים או ביים. ם ספקולטי עלי מאפייני חרים והם ב מקומיים א	il.Ba מ
למנפיקים מאוד יחסית שראי חלש שר החזר א ל מידרוג, כו י שיפוטה ש ציגים, על פ ורגים il.B מ נפקות המד נפיקים או ה il.B מ ותיים. ביים משמע ם ספקולטי עלי מאפייני חרים והם ב מקומיים א
פיקים יחסית למנ חלש ביותר חזר אשראי רוג, כושר ה טה של מיד , על פי שיפו Caa מציגים ורגים il. נפקות המד נפיקים או ה ותיים ביותר. ביים משמע ם ספקולטי עלי מאפייני חרים והם ב מקומיים א	il.Caa מ
בים צוני והם קרו ש באופן קי אשראי חל כושר החזר של מידרוג, פי שיפוטה מציגים, על ורגים il.Ca נפקות המד נפיקים או ה וריבית. להחזר קרן ויים כלשהם רעון עם סיכ של כשל פי מאוד למצב	il.Ca מ
ם דרך כלל ה ש ביותר וב שראי החל שר החזר א ל מידרוג, כו י שיפוטה ש ציגים, על פ ורגים il.C מ נפקות המד נפיקים או ה בית. חזר קרן ורי קלושים לה עם סיכויים של פירעון במצב של כ	il.C מ

הערה: מידרוג משתמשת במשתנים מספריים 1,2,3 בכל אחת מקטגוריות הדירוג מ- il.Aa ועד il.Caa המשתנה '1' מציין שאגרת החוב מצויה בקצה העליון של קטגורית הדירוג שאליה היא משתייכת, המצוינת באותיות. המשתנה '2' מציין שהיא נמצאת באמצע קטגורית הדירוג ואילו המשתנה '3' מציין שאגרת החוב נמצאת בחלק התחתון של קטגורית הדירוג שלה, המצוינת באותיות.

סולם דירוג מקומי לזמן קצר

ח יותיהם לטוו ד בהתחייבו מאוד לעמו יכולת טובה ידרוג, בעלי פוטה של מ ם, על פי שי Prime הינ דורגים il-1. נפיקים המ il-1.P מ
רים. מקומיים אח למנפיקים קצר יחסית
ר ם לטווח קצ תחייבויותיה לעמוד בה יכולת טובה ידרוג, בעלי פוטה של מ ם, על פי שי Prime הינ דורגים il-2. נפיקים המ	il-2.P מ
יים אחרים. פיקים מקומ יחסית למנ
צר הם לטווח ק התחייבויותי ת לעמוד ב יכולת בינוני ידרוג, בעלי פוטה של מ ם, על פי שי Prime הינ דורגים il-3. נפיקים המ	il-3.P מ
יים אחרים. פיקים מקומ יחסית למנ
טגוריות ה- ף אחת מק שתייכים לא Not אינם מ דורגים il. נפיקים המ Prime Prime	il.NP מ

הקשר בין סולם הדירוג לזמן הארוך לבין סולם הדירוג לזמן הקצר

14הטבלה שלהלן מפרטת את דירוגי הזמן הארוך המתאימים לדירוגי הזמן הקצר, ככל שדירוגי הזמן הארוך קיימים

דירוג זמן ארוך	דרוג זמן קצר
Aaa.il
Aa1.il
Aa2.il
Aa3.il	Prime-1.Il
A1.il
A2.il
A3.il
Baa1.il	Prime-2.il
Baa2.il
Baa3.il	Prime-3.il
Ba1.il,Ba2.il,Ba3.il
B1.il,B2.il,B3.il
Caa1.il,Caa2.il,Caa3.il	NotPrime
Ca.il
C.il

דירוגי זמן קצר במימון מובנה, מבוססים בדרך כלל על הדירוג לזמן קצר של מעמיד הנזילות לעסקה או על הערכת תזרים המזומנים הפנוי לפירעון ההתחייבות ¹⁴ המדורגת.

דירוגים שהונפקו על ידי מידרוג משקפים חוות דעת סובייקטיביות של מידרוג ביחס לסיכון האשראי היחסי העתידי של גופים, התחייבויות, חובות ו/או מכשירים פיננסיים דמויי חוב, נכון למועד פרסומם או אספקתם, וכל עוד מידרוג לא שינתה את הדירוג או הפסיקה אותו, וכל החומרים, המוצרים, השירותים והמידע שמידרוג מפרסמת או מספקת )להלן: "חומרי מידרוג"(, עשויים לכלול חוות דעת סובייקטיביות כאמור לעיל.

מידרוג מגדירה סיכון אשראי כסיכון שהגוף המדורג עלול שלא לעמוד בהתחייבויותיו הפיננסיות החוזיות במועד, וכן ההפסד הכספי המשוער במ קרה של כשל פירעון או במקרה של הפיכת החוב לפגום.

דירוגי מידרוג אינם מתייחסים לכל סיכון אחר, כגון סיכוני נזילות, שווי שוק, שינויים בשערי ריבית, תנודתיות מחירים או כל גורם אחר העשוי להשפיע על שוק ההון, למעט סיכוני אשראי.

אין לראות בדירוגים של מידרוג, בהערכות שאינן בדבר סיכוני אשראי )להלן: "הערכות מידרוג"( או בכל חוות דעת הכלולה בחומרי מידרוג, עובדות או נתונים היסטוריים. חומרי מידרוג עשויים לכלול גם הערכות כמותיות של סיכוני אשראי, המבוססות על מודלים, וכן חוות דעת והערות בנוגע להערכות אלו.

דירוגי האשראי של מידרוג, הערכות מידרוג, חוות דעת של מידרוג וחומרי מידרוג אחרים, אינם מהווים יעוץ השקעות או יעוץ פיננסי, ואינם בגדר המלצה לרכוש ניירות ערך כלשהם, למכור אותם או להחזיק בהם.

דירוגי האשראי של מידרוג, הערכות מידרוג, חוות הדעת של מידרוג וחומרי מידרוג אחרים, אינם בגדר חוות דעת לגבי ההתאמה של השקעה כלשה י לצרכיו של משקיע מסוים.

מידרוג מנפיקה דירוגי אשראי, הערכות וחוות דעת אחרות ומפרסמת או מספקת את חומרי מידרוג מתוך הנחה וציפיה כי כל משקיע ינקוט זהירות ראויה ויבצע הערכות משלו בדבר הכדאיות של רכישה, מכירה או המשך החזקה בכל נייר ערך. מידרוג ממליצה לכל משקיע פרטי להיוועץ בייעוץ מקצועי לגבי כדאיות ההשקעה, לגבי הדין החל, ולגבי כל עניין מקצועי אחר, בטרם יחליט החלטה כלשהי לגבי השקעות.

דירוגי מידרוג, הערכות מידרוג וכל חוות דעת או חומרי מידרוג אחרים, אינם מיועדים לשימוש על ידי משקיעים פרטיים. משקיעים פרטיים מוזהרים בזאת שלא לבסס החלטות השקעה על חומרי מידרוג. משקיע פרטי שיבסס החלטות בענייני השקעות על חומרי מידרוג, ינהג בכך בצורה פזיזה וחסרת אחריות. מידרוג ממליצה לכל משקיע פרטי להיוועץ ביועץ פיננסי או ביועץ מקצועי אחר בטרם יקבל החלטה כלשהי לגבי השקעות.

כל המידע הכלול במסמך זה הוא מידע המוגן על פי דין, כולל, בין היתר, מכוח דיני זכויות יוצרים וקניין רוחני. אין להעתיק את כל המידע או חלק כשלהו ממנו או לסרוק אותו, לשכתב אותו, להפיצו, להעבירו, לשכפל אותו, להציגו, לתרגמו או לשמור אותו לשימוש נוסף למטרה כלשהי, בכל דרך שהיא, ללא אישורה של מידרוג בכתב ומראש.

לצורך חוות הדעת שמידרוג מפיקה, מידרוג משתמשת בסולמות דירוג, בהתאם להגדרות המפורטות בכל סולם. הסימול שנבחר על מנת לשקף את דעתה של מידרוג לגבי סיכון האשראי, משקף אך ורק הערכה יחסית של אותו סיכון. הדירוגים של מידרוג אינם נערכים על פי סולם גלובלי - הינם חוות דעת לגבי כושר החזר האשראי של המנפיק או ההנפקה באופן יחסי לזה של מנפיקים או הנפקות אחרים בישראל.

דירוגי האשראי, ההערכות וחוות הדעת של מידרוג וחומרי מידרוג אינם מיועדים לשימוש כ"בנצ'מרק", במשמעותו של מונח זה בהקשר הרגולטורי, ואין להשתמש בהם בכל דרך אשר עלולה להוביל לכך שהם ייחשבו "בנצ'מרק".

מידרוג איננה מעניקה שום אחריות, מפורשת או משתמעת, ביחס לרמת הדיוק של כל דירוג, הערכה או חוות דעת אחרת או מידע שנמסרו או נוצרו על ידי מידרוג בכל דרך ואופן שהוא, או ביחס להיותם נכונים למועד מסוים, או ביחס לשלמותם, לסחירותם או להתאמתם למטרה כלשהי.

כל המידע הכלול בדירוגים של מידרוג, בהערכות של מידרוג, בחוות הדעת של מידרוג ובחומרי מידרוג )להלן: "המידע"(, נמסר למידרוג על ידי מקורות מידע הנחשבים בעיניה אמינים ומדויקים. יחד עם זאת, והיות שתמיד תיתכן טעות אנוש או תקלה טכנית, וכן בשל גורמים אחרים, כל המידע הנכלל במסמך הזה מסופק כפי שהוא )is as )בלי שום אחריות משום סוג שהוא.

מידרוג איננה אחראית לנכונותו של המידע. מידרוג נוקטת אמצעים סבירים כדי שהמידע שהיא משתמשת בו לצורך הדירוג יהיה באיכות מספקת וכי יגיע ממקורות הנחשבים בעיניה לאמינים, לרבות מידע שהתקבל מצדדים שלישיים בלתי תלויים, ככל שהדבר רלבנטי. יחד עם זאת, מידרוג איננה גוף המבצע ביקורת ולכן איננה יכולה לאמת או לתקף את המידע שהתקבל בכל מקרה ומקרה ב סולם מהלך תהליך הדירוג או במהלך הכנת חומרי מידרוג.

התוכן של חומרי מידרוג איננו חלק מן המתודולוגיה של מידרוג, למעט אותם חלקים בתוכן אשר לגביהם מצוין במפורש כי הם מהווים חלק מן המתודולוגיה.

בכפוף לאמור בכל דין, מידרוג, הדירקטורים שלה, נושאי המשרה שלה, עובדיה, שלוחיה, נציגיה, כל גורם שהעניק למידרוג רישיון, וכן ספקיה )להלן: "אנשי מידרוג"(, לא יישאו באחריות כלפי כל אדם או גוף בגין כל נזק או הפסד עקיף, מיוחד, תוצאתי או נלווה, אשר ינבע מן המידע שבמסמך זה או משימוש במידע כאמור או מאי יכולת להשתמש במידע כאמור, וזאת אף אם נאמר למידרוג או למי מאנשי מידרוג, כי נזק או הפסד כאמור עלולים להתרחש. מבלי לגרוע מכלליות האמור לעיל, מידרוג לא תישא באחריות: )א( לאובדן רווחים בהווה או בעתיד; )ב( לאובדן או לנזק הנובעים ממכשיר פיננסי שלא עמד במוקד דירוג אשראי ספציפי של מידרוג.

בכפוף לאמור בכל דין, מידרוג ואנשי מידרוג לא יישאו באחריות כלפי כל אדם או גוף בגין כל נזק או הפסד ישירים הנובעים מן המידע הכלול במסמך זה, או משימוש בו או מאי היכולת להשתמש בו, כולל, בין היתר, בגין נזק או הפסד שנובעים מרשלנות מצדם )למעט מרמה, פעולה בזדון או כל פעולה אחרת שהדין אינו מתיר לפטור מאחריות בגינה(, או מאירוע בלתי צפוי, בין אם אותו אירוע הוא בשליטתם של מידרוג או אנשי מידרוג, ובין אם לאו.

מידרוג אימצה מדיניות ונהלים לעניין עצמאות הדירוג ותהליכי הדירוג.

כל דירוג, הערכה או חוות דעת שהונפקו על ידי מידרוג עשויים להשתנות כתוצאה משינויים במידע שעליו התבססו ו/או כתוצאה מקבלת מידע חדש ו/או מכל סיבה אחרת. כשרלבנטי, עדכונים ו/או שינויים בדירוגים מופיעים באתר האינטרנט של מידרוג שכתובתו il.co.midroog.www.

AI Terminal

Fibi Bank

6788_rns_2025-07-29_4c16a4a5-8009-454e-a5d7-d0bf48ba040e.pdf