TÜRKİYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O.

Prospectus • Jul 2, 2025

01.07.2025 13/B-1154

	Sorumlu Olduğu Kısım:			İHRAÇÇI BİLGİ DOKÜMANI GÜNCELLEME METNİNİN TAMAMI		Sorumlu Olduğu Kısım:			İHRAÇÇI BİLGİ DOKÜMANI GÜNCELLEME METNİNİN TAMAMI	Tica et Merkezi Adresi: Finanskent Mahallesi Tiber Unvanı: TURKIYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O lanbu Internet Sitesi Adresi: www.vakifbank.com.tr Apr Caddesi No: 4071 Ümranile / 10 3 12200349700007 No: 775 ಬ್ರ Fina STER I
			Invanı: TURKIYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O.	Merkezi Adresi: Finanskent Mahallesi Caddesi No: 40 / 1 Umraniye / Istanbul Shes Adresi: www.vakifbank.com. 7 100 Datesary	Ercüment AKAR Müdür Yrd.				922 008 Gan Hüseyin SARIMADEN Uzman 0883-5900017 Sicil No: 35722
özenin gösterilmiş olduğunu beyan ederiz.	İhraççı	Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O.	26.06.2025 ICare	licare Finan S	Levent YAVUZ Müdür	Halka Arza Aracılık Eden	Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş.	26.06.2025	Doğmus VAKIF Akat N C and and the

6.2.1. Faaliyet gösterilen sektörlerdeki bu sektörlerdeki pazarlardaki yeri ile avantaj ve dezavantajları hakkında bilgi aşağıdaki şekilde güncellenmistir.
Eski Sekil	Yeni Şekil
1.90 milyar Bankamız, Program kapsamında 2025 yılında yaklaşık ABD Doları tutarında tahsisli satış işlemi gerçekleştirmiştir.	Bankamız, Program kapsamında 2025 yılında yaklaşık 1,94 milyar ABD Doları tutarında tahsisli satış işlemi gerçekleştirmiştır.
	8.2. İhraçının beklerini önemli ölçüde eğilimler, belirsizlikler, talabütler veya olaylar hakkındaki bilgiler aşğıdaki
şekilde güncellenmiştir. Bski Sekil	Yeni Sekil
toplantısında ABD Merkez Bankası (Fed), 2025 yılının üçüncü	İsrail'in İran'ın nükleer programı ve askeri liderliğine yönelik
politika faizini beklentiler doğrultusunda %4,25-%4,50 aralığında sabit Fed karar metninde, uzun vadede maksimum istihdam ve %2 tutmustur.	Başkanı Donald Trump da Iran'daki Fordo, Natanz ve İsfahan'daki üç başlattığı kapsamlı saldırılar bölgesel tansiyonu hızla yükseltirken, ABD
ilgili görünümle Ekonomik hedefi vurgulanmıştır. entlasyon	karşı ABID açıklamıştır. faaliyetlerine yönetimi, söz konusu saldırıların İran'ın nükleer hava saldırısı düzenlediklerini tesise nükleer
Komite, hem işsizlik hem de belirsizliklerin arttığını vurgulayan,	"Iran olduğunu vurgularken, Başkan Yardımcısı James David Vance,
enflasyon risklerine dikkat çekmiş; her iki alandaki risklerin de artmakta olduğunu vurgulamıştır.	ifadelerini kullanmıştır. Buna karşın İran Dışişleri Bakanı Abbas nükleer programınadır" savaşta değiliz; savaşımız, İran'ın ile
ABD ekonomisi 2025 yılının ilk çeyreğinde öncül verilere göre %0,3	olacağı uyarısında bulunmutur. İran Meclisi Ulusal Güvenlik ve Dış Arakçi saldırıları "son derece çirkin" olarak nitelendirip ağır sonuçları
için yapılan önden yüklemeli ithalat kalemi etkili olmuştur. İthalatta kücülmüştür. Reel GSYH'deki daralmada, tarifelerin etkisinden kaçınmak	misilleme kararı alındığını açıklamıştır. Öte yandan, 13 Haziran'dan bu saldırılara karşı Sözcüsü İbrahim Rızayi ise Politika Komisyonu
%41,3 artış görülürken, federal hükümet harcamaları %5,1 azalmıştır.	yana devam eden İsrail-İran çatışmasına ilişkin açıklama yapan Trump,
son ABD ekonomisi 2025 yılı büyüme beklentisi, Fed'in yayınladığı	ateskesin önce İran tarafından başlatılacağını, 12 saat sonra da Israil'in
göre %1,7 sevivesinde bulunmaktadır. orofeksi	islemesi sona bu çatışmanın sürece katılacağını ifade etmiştir. Sürecin planlandığı gibi anılan "12 Gün Savaşı" olarak durumunda,
nflasyon rakamları piyasa beklentilerinin altında	tüm durumunda uzaması savaşın ereceğini belirten Trump,
TUFE yıllık bazda %2,3; aylık bazda %0,2	sürüklenebileceği uyarısında da bulunmuştur. Ortadoğu'nun yıkıma
ise yıllık bazda %2,8; aylık bazda %0,2 artış Endeksi, Nisan ayında %2,5 olan beklentilerin ilat	Tüm bu gelişmelerin etkisiyle küresel piyasalarda dalgalanmalana tırmandığı ilk zamanlarda altın ve gerilimin gözlenmiştir. Özellikle
	wound A

petrol fiyatlarında hızlı yükseliş görülürken; ateşken haberlerinin ardından emtia fiyatları sert gerileme kaydetmiştir. ise %0,2 artış	ABD Merkez Bankası (Fed), Haziran ayı toplantısında tekrar politika faizini beklentiler doğrultusunda %4,25-%4,50 aralığında tutmuştur. Fed karar metninde, Komite'nin enflasyonu ve işsizliği uzun gerçekleşmesi	bahsedilmiştir. Ekonomik azaldığı, ancak hala yüksek olduğuna ilgi çekilmiştir. Net ihracattaki dalgalanmalar bazı verileri etkilemeye devam etse de, son göstergelerin ekonomik faaliyetin güçlü bir hızla genişlemeye devam amacından ettiğine işaret ettiği belirtilmiştir. getirme seviyesine belirsizliğin vadede %2 göre kişi artış olan verisi 228 bin Verilere	ABD ekonomisi 2025 yılının ilk çeyreğinde revize edilen verilere göre %0,2 daralmıştır. Oncü veriler, ülke ekonomisinin %0,3 daraldığı yönündeydi. Bu, 2022 yılının başından bu yana kaydedilen ilk ekonomik küçülme olarak kayda geçmiştir. Reel GSYH'deki daralmada vüklemeli ithalat kalemi etkili olmuştur. Ithalatta %42,6 artış görülürken, federal hükümet harcamaları %4,6 azalmıştır. Tüketici harcamalarının %1,2 tarifelerin etkisinden kaçınmak için yapılan önden bir önceki aya %0,3 göre ಡ	gösterdiği ilk çeyrekte, tüketici güveni son yılların en düşük seviyelerine gerilemiştir. Fed Başkanı Powell'ın da takip ettiklerini vurguladığı iç talep göstergesi olan, kamu harcamaları, stok ve dış ticaret etkisinden arındırılmış GSYH ise %3'ten %2,5'e revize edilmiştir. ABD ekonomisi 2025 yılı büyüme beklentisi, Mart ay projeksiyonundaki %1,7'den, Fed'in yayınladığı son projeksiyona göre %1,4 seviyesine aşağı yönlü revize edilmiştir. artış ticaret vurgulanmıştır. puan indirerek artan	ABD'de Mayıs ayı enflasyon rakamları piyasa beklentilerinin altında gerçekleşmiştir. Buna göre, TÜFE yıllık bazda beklentilere paralel %2,4, aylık bazda ise %0,2 olan beklentilerin altında %0,1 artış göstermiştir. Çekirdek TÜFE ise yıllık bazda %2,9 artış beklentilerinin altında %2.8; aylık bazda %0.3 artış beklentilerinin altında %0.1 artı enerj fiyatları Mayıs ayında yıllık bazda %3.5; aylık bazda %1 düşü: göstermiştir. Gıda fiyatları ise yıllık bazda %2,9; aylık bazda %0,3 artı göstermiştir. Üretici Fiyat Endeksi (UFE), Mayında beklerileri paralel olarak yıllık bazda %2,6 artmıştır; aylık bazda ises %0gaskartı beklentilerinin altında %0,1 artış göstermiştir. Çevkiraek Türe''ise "İse kaydetmiştir. Enflasyonun alt kategorilerine bakıldığında, beklentisi %0,9
erine karşın %0,5 düşmüştür. Çekirdek ÜFE ise beklentilere alarak yıllık bazda %2,4 artmış; aylık bazda	arak yıllık bazda %3,1 artış göstermiştir. Aylık bazda ise %0,4 ir. ABD'de enflasyonun 2025 yıl sonunda %2,5 ektedir.	85 bin kisiye revize edilmiştir. İşsizlik oranı Mart'ta bir önceki göstermeyerek %4,2 gerçekleşmiştir. erin üzerinde 177 bin kişi artmıştır. Mart ayı tarım dışı istihdam Nisan ayında 138 bin	buan artışla %62,6; istihdam oranı bir önceki aya göre 0,1 artarak uştur. ADP özel sektör istihdamı Nisan'da 115 bin artış olan erinin altında %0.2; yıllık bazda ise %3,9 olan beklentilerin kazançlar Mart'ta bir önceki ay 63,8 artmıştır. İşgücüne katılım oranı Nisan'da erin altında 62 bin kişi artış göstermiştır. değişim saatlik	borç verme faizi ise %2,90'dan %2,65'e düşürülmüştür. Karar faizini %2,25 seviyesine çekmiştir. Politika faizi %2,65'ten Merkez Bankası (ECB), 2025 yılının üçüncü toplantısında da eklentileri doğrultusunda faiz oranlarını 25 baz leri nedeniyle büyüme görünümünün zayıfladığı "sıkılaştırıcı" ifadesine yer vermezken,	%10,9 ile Irlanda, %3,8 ile Polonya ve %3,2 ile gesi ekonomisi 2025 yılının ilk çeyreğinde öncül verilere göre büyüme beklentilerine karşın çeyreklik bazda %0,3; yıllık aynı çeyreğine göre Almanya ekonomisi %0,2 Fransa ekonomisi %0,8; Italya ekonomisi %0,6 büyümüştür. önceki yılın aynı çeyreğine göre Euro Bölgesi'nde en CB tarafından yayınlanan makroekonomik beklentilere paralel olarak %1,2 büyümüştür. Birinci çeyrekte, yılı için Euro Bölgesi büyüme yılın

ken, 2026 ve 2027 yılları içinse sırasına artmıştır. Fed'in yayınladığı son projeksiyona göre 2025 yılı enflasyon beklentisi %3'e yukarı yönlü revize edilmiştir.	kişiden 147 bin kişiye revize edilmiştir. İşsizlik oranı, Mayıs ayında bir olmuştur. Verilere göre ortalama saatlik kazançlar Mayıs'ta bir önceki azalarak %62,4 olmuştur. İstihdam oranı ise bir önceki aya göre 0,3 puan azalarak %59,7 olmuştur. ADP özel sektör istihdamı Mayıs'ta 114 önceki aya göre değim göstermeyerek beklentilere paralel %4,2 aya göre %0,3 olan beklentilerin üzerinde %0,4; yıllık bazda ise %3,9 ABD'de tarım dışı istihdam Mayıs ayında 126 bin kişi artış olan beklentilerin üzerinde 139 bin kişi artmıştır. Nisan ayı verisi 177 bin artmıştır. İşgücüne katılım oranı Mayıs'ta bir önceki aya göre 0,2 puan bin artış olan beklentilerin altında 37 bin kişi artış göstermiştir.	bırakırken 2026 yılı için büyüme beklentisini %1,2'den %1,1'e %1,6'ya düşürmüştür. 2025 yılı büyüme beklentisini %0.9'da sabit mevduat faizi %2,25'ten %2,0 seviyesine çekilmiştir; borç verme faizi enflasvon beklentisini %2,3'ten %2'ye, 2026 yılı içinse %1,9'dan Avrupa Merkez Bankası (ECB), piyasa beklentileri doğrultusunda Haziran ayında da faiz indirim kararı alarak faiz oranlarını 25 baz puan ise %2,65'ten %2,40'a düşürülmüştür. ECB Başkanı Christine Lagarde, kararın ardından yaptığı açıklamada, büyümeye yönelik risklerin aşağı yönlü olduğunu, faiz indiriminin ardından ECB'nin belirsizliklere karşı "iyi bir konumda" olduğunu yinelemiştir. ECB Haziran ayı makroekonomik projeksiyonlarını yayımlamıştır. 2025 yılı için düşürmüştür. Buna göre, refinansman faizi %2,40'tan %2,15'e,	Ticaret Unvanı: TÜRKİYE VAKIFLAR BANKASI T.A.C Euro Bölgesi'nde Mayıs ayı enflasyon Merakafina Firanspirasaa %0.6 büyümüştür. Ekonomi yıllık bazda ise %1,2 olan beklentilerin üstünde %1,5 büyümüştür. Euro Bölgesi'nin ilk çeyrek revize verilerine Euro Bölgesi ekonomisi 2025 yılının birinci çeyreğinde revize göre en yüksek büyüme %9,7 ile Irlanda'da gerçekleşirken, en büyük daralma %0,8 ile Slovenya'da yaşanmıştır. Birinci çeyrekte, bir öncekin yılın aynı çeyreğine göre Almanya ekonomisi %0,4; Fransa ekonomisi edilen verilere göre %0,4 olan beklentilerin üstünde çevreklik bazda beklentilerine paralel gerçekleşmiştir. Yılıya Dazda TÜFE %199 0349 00 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 THE ASTS THE PLANE 2 %0,1, İtalya ekonomisi %0,3 büyümüştür. düşürmüştür.
ıüstür	erinin 0,1 puan üzerinde %2,2 olarak gerçekleşmiştir. Aylık piyasa beklentilerine paralel %0,6 artış göstermiştir. Çekirdek yıllık bazda bir önceki aya göre 0,3 puan artışla %2,7 olmuştur; ış %3 olurken, enerjide yıllık bazda %3,5; aylık bazda %2,3 gözlenmiştir. Avrupa Birliği'nde enflasyonda yıllık bazda en rtış %4,3 ile Estonya'da olmuştur; en düşük artış ise %0,8 ile gesi'nde Nisan ayı öncül enflasyon rakamları, yıllık bazda piyasa %1 artış göstermiştir. Nisan ayında yıllık bazda en yüksek artış, hızmetler kaleminden gelmiştir. Gıda, alkol ve tütün kalemindeki	flasyon ve iklimle ilgili doğal afetlerden kaynaklanan risklerin de ABD ekonomisinin %2,3 2026 yılında ise %2 büyüyeceği; Çin leki yıl ise büyüme oranının %2,7 olacağını tahmin etmiştir. 2025 Bankası'nın Küresel Ekonomik Beklentiler Ocak 2025 da küresel ekonomide büyümenin, sürdürülebilir kalkınmayı ğu ifade ederek, küresel ekonominin bu yıl %2,7 büyüyeceğini mek için yetersiz kalacağı belirtilmiştir. Ayrıca, artan politika ği, olumsuz ticaret politikası değişiklikleri, jeopolitik gerilimler, sinin ise sırasıyla %4,5 ve %4 büyüyeceği tahmin edilmiştir. yaşanmıştır.	revize etmiştir.OECD, 2025 yılına ilişkin küresel ekonomik %3 olarak %3,3 seviyesinden %3,1'e düşürmüştür. 2026 yılı için üzerinde baskı oluşturması sebebiyle küresel büyüme unda ABD ekonomisinin %2,8, 2026 yılında ise ik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD) ara dönem Ekonomik n Raporu'nda G20 ekonomilerinde ticaret engellerinin artması ve hanehalkı büyüyeceği Konomisinin ise sırasıyla %5 ve %4,8 opolitik ile politika belirsizliğinin yatırım ve ekonomik büyüme beklentisini sel rını arı

ticaret engelle küre küre %2,3'e gerileyeceği ve açık bir küresel durgun seviyelerden biri olacağı if: gelişı politik Bankası'nın Küresel Ekonomik Beklentiler Haziran ortamının 2025'te kaynağının ticaret zayıflattığı vurgulanmıştır. Raporda, belirsizliği, yüksek finansal volatilite ve zayıflayan güven olduğu; esas es bile 2008 sonrası en düşük revizyonunun ekonomilerdeki zayıf performans artan politika Büyüme Raporu'nda edilmiştir. Dünya büyümenin yaşanmasa görünümü tırmanan bir nceki çeyreğe göre %1,7 artmıştır. Üretim yöntemine göre yılın son atkıda bulunmuştur. Yılın son çeyreğinde büyümeye en yüksek ikinci atkı vergi ve sübvansiyon kaleminden gelmiştir. Vergi ve sübvansiyon ılın son çeyreğinde yıllık bazda %2,4 büyümüş ve büyümeye 1,5 puan eyreğinde büyümeye en yüksek katkı hizmetler sektöründen gelmiştir. hizmetler sektörü. lmuştur. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH ise SYH içinde %59,29 ile en yüksek paya sahip olan	vilinda A ekonomisinin %1,4 2026 yılında ise %1,6 büyüyeceği; Çin ekonomisi beklentilerini olumsuz etkilediği belirtilmiştir. 2025 ise sırasıyla %4,5 ve %4 büyüyeceği tahmin edilmiştir. inşaat sektörünün eyreğinde sıkı para politikasının etkisiyle büyümeye negatif katkı yapan	%1,6, 2 geçen yılın a %2,9'a revize etmiştir. 2025 yılında ABD ekonomisinin Türkiye ekonomisi 2025 yılının ilk çeyreğinde yılında ise %1,5 büyüyeceği tahmin edilmiştir. altında aylık bazda	Böylece Türl düşük büyün göre %3 artarak 12 trilyon 125 milyar 173 milyon 17 milyon 17 Mevsim 2025 yılının takvim etkilerinden arındırılmış GSYH ise bir önceki çeyreğe göre çeyreğinde cari fiyatlarla bir önceki yılın aynı çeyreğine çeyreğine göre beklentilerin altında %2 büyümüstür. kaydetmiştir. Gayrisafi yurt içi hasıla büyüklüğü en ekonomisi 2020 yılının ikinci çeyreğinden bu yana arın isan'da bir önceki aya göre %2,76 artmıştır ve enflasyondaki ana eğilimi gösteren çekirdek enflasyon (C önceki aya göre %3,34 artmıştır ve yıllık bazda Nisan'da %37,12'ye gerilemiştir. Yurt İçi Üretici %23,50'den Nisan'da %22,50'ye gerilemiştir. 42'den
belirsizliğinin işletme ve tüketici güvenini bozarak ticaret ve yatı üyümeye katkısı 0,4 puan artış yönlü olmuştur. Yılın ikinci ve üçüncü son çeyrekte %10,4 oranında büyümüş ve büyümeye 1,2 puan atkıda bulunmuştur. Son çeyrekte %8,7 büyüyen alemi			tahminini geçen yıl %3,3 olan büyümenin ardından 2025ve 2026 63 artmıştır. Yıllık bazda ise TÜFE Mart'taki %38,10'dan Nisan'da 637,86'ya gerilemiştir. Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri 'üketici Fiyat Endeksi (TUFE) Nisan'da beklentilerin

cari denge Nisan ayında ilk defa "açık" vermiştir. 12 aylık kümülatif 11 aydır ivme kaybetmesine karşın "fazla" veren altın ve enerji hariç gibi ürünlerin ithalatındaki artış, ihracat performansını sınırlamıştır.	toplamda ise cari işlemler açığı Mart'taki 12,8 milyar seviyesinden Nisan'da 15,8 milyar dolara yükselmiştir.	2024 yılı Mayıs ayında 219,4 milyar TL fazla veren bütçe dengesi,	2025 yılının aynı ayında yıllık bazda %7,2 artışla 235,2 milyar TL fazla vermiştir. Faiz dışı denge geçen yılın Mayıs ayında 330,1 milyar TL fazla	vermiştir. Bu yılın aynı ayında ise 346,4 milyar TL fazla vermistir.	ayına göre %33,2 artış göstermiştir. Vergi gelirleri içerisindeki payı en Gelirler kaleminin belirleyicisi olan vergi gelirleri bir önceki yılın aynı	yüksek olan gelir vergisi, gerçekleşen kesintiler nedeniyle bir önceki yılın aynı ayına göre %88,4 ile güçlü bir artış göstermiştir. Giderler	kaleminde en yüksek paya sahip olan faiz dışı giderler, yıllık bazda %44,5 yükselmiştir. 2025 yılı için OVP'de bütçe açığı/GSYH'nin %3,1	seviyesinde gerçekleşeceği tahmin edilmektedir.	vadeli repo ihale faiz oranının %46'da sabit tutulmasına karar TCMB Para Politikası Kurulu (PPK), politika faizi olan bir hafta	vermiştir. Kurul ayrıca, gecelik vadede borç verme faiz oranını %49'da,	gecelik vadede borçlanma faiz oranını ise %44,5'te sabit tutmuştur. Karar metninde, jeopolitik gelişmelerin ve küresel ticarette	artan korumacılığın dezenflasyon sürecine olası etkilerinin yakından	bozulma öngörülmesi durumunda tüm para politikası araçlarının etkili takip edildiği ifade edilmiştir. Enflasyonda belirgin ve kalıcı bir	şekilde kullanılacağı bildirilirken; "sıkılaştırılacaktır" ifadesi metinden	OECD, Mart ayında yayımladığı "Ekonomik Görünüm"	raporunda, Türkiye için 2025 büyüme tahminini %3,1'den %2,9'a, 2026	tahminini ise %3,9'dan %3,3'e düşürmüştür. Bu vıl zayıf dış ticaret nedeniyle özel sektör yatırımları ve ihracattaki büyümenin	yavaşlayacağı tahmin edilirken; 2026'da ise kademeli toparlanma	Dünya Bankası, küresel ekonomik büyümeye-ilişkin raporunda,
					bir miktar									çıkarılmıştır.		sağladığı		öngörülmektedir.
885,5 milyar TL açık verirken; 2025 yılı bütçe hedefinin %45,9'luk gerçekleşmiştir. Faiz dışı denge ise söz konusu dönemde 160,9	Para Politikası Kurulu 17 Nisan'da yapılan toplantıda politika faiz IL açık vermiştir.	350 baz puan arttırarak %46'ya çekmiştir. Kurul ayrıca, Merkez	gecelik vadede borç verme faiz oranını %46'dan %49'a, gecelik borçlanma faiz oranını ise %41'den %44,5'e yükseltmiştir. lal e	metninde, aylık temel mal enflasyonunun finansal karar	hizmet enflasyonunun ise görece yatay seyredeceğini gelişmelerin etkisiyle Nisan ayında leceğini, alardaki	müştür. Enflasyonda kalıcı düşüş ve fiyat istikrarı sağlanana kadar	Mart ayında yayınladığı ara dönem "Ekonomik Görünüm" ara politikası duruşunun sürdürüleceğini belirtmiştir.	ında Türkiye için 2025 büyüme tahminini %2,6'dan 3,1'e çıkarırken,	icin büvüme tahminini ise %4'ten 3,9'a düşürmüştür. 2025 yıl sonu	yon beklentisini 0,7 puan artırarak %31,4'e yükseltirken, 2026 yıl beklentisini ise %17,2'den %17,3'e yükseltmiştir.	Bankası. küresel ekonomik büyümeye ilişkin raporunda	inlerini aşağı yönlü revize etmiştir. Türkiye ekonomisinin bu yıl	büyümesini öngören Banka, beklentisini %2,6'ya, gelecek yıl içinse büvüme beklentisini %3,8'e çekmiştir. Raporda ayrıca, olan	ye'nin dış dengesizliklerinin iyileştiği, cari işlemler açığının keskin	daraldığı, uluslararası rezervlerinin arttığı ve rısk priminin e	ülke spreadlerinde önemli bir azalmaya katkı lmiştır. ek