Annual Report • Mar 9, 2018
Annual Report
Open in ViewerOpens in native device viewer
Årsredovisning 2017
| Aktieägarinformation | 3 |
|---|---|
| Havsfrun i korthet och historisk avkastning | 4 |
| VD har ordet | 6 |
| Investeringsportföljen | 8 |
| Havsfruns B-aktie | 14 |
| Aktieägare och aktieägarstatistik | 15 |
| Medarbetare | 16 |
| Styrelse | 17 |
| Förvaltningsberättelse med bolagsstyrningsrapport | 18 |
|---|---|
| Finansiella rapporter - koncernen | 26 |
| Finansiella rapporter - moderbolaget | 29 |
| Noter till de finansiella rapporterna | 32 |
| Definitioner till nyckeltal | 48 |
| Revisionsberättelse | 50 |
För definitioner se sid 48 alternativt på bolagets hemsida www.havsfrun.se/definitioner-till-nyckeltal
Årsstämma hålls onsdagen den 11 april 2018 kl. 13.30 hos Näringslivets hus, Styrelserummet, Storgatan 19, Stockholm.
Rätt att delta i stämman har den som är registrerad som aktieägare i den av Euroclear Sweden AB (tidigare VPC AB) förda aktieboken torsdagen den 5 april 2018 och har anmält deltagandet i stämman till bolaget senast torsdagen den 5 april 2018, helst före kl. 13.00.
Vänligen lämna uppgift om namn, person- eller organisationsnummer, telefon dagtid samt eventuella biträden vid anmälan. För anmälan av antal biträden gäller samma tid och adresser etc. Fullmakter, registreringsbevis och andra behörighetshandlingar måste vara tillgängliga vid årsstämman, och bör, för att underlätta inpasseringen vid stämman, sändas in till bolaget senast den 5 april 2018. Fullmakt får inte vara äldre än 1 år, om det inte anges längre giltighetstid i fullmakten (dock högst 5 år). Bolaget tillhandahåller fullmakts- och anmälningsformulär på bolagets hemsida (www.havsfrun.se) samt skickar dessa utan kostnad till de aktieägare som begär det och uppger sin postadress.
Aktieägare som låtit förvaltarregistrera sina aktier måste, för att ha rätt att delta i stämman, genom förvaltares försorg låta inregistrera aktierna i eget namn, så att vederbörande är registrerad torsdagen den 5 april 2018. Sådan registrering kan vara tillfällig.
Till årsstämmans förfogande står moderbolagets fria egna kapital om 147 033 956 kr. Styrelsen föreslår att det till aktieägarna utdelas 1,50 kr per aktie, sammanlagt 18 158 910 kr och att i ny räkning överförs 128 875 046 kr.
All information som publicerats av Havsfrun finns på www.havsfrun.se
För att löpande erhålla bolagets finansiella rapporter och pressmeddelanden via e-post erbjuder bolaget en prenumerationstjänst som finns tillgänglig via www.havsfrun.se, eller genom att ringa bolaget 08-506 777 00.
Tryckta årsredovisningar och delårsrapporter distribueras per post till de som begärt det. Enstaka beställningar kan göras via www.havsfrun.se, eller genom att ringa bolaget 08-506 777 00.
Havsfruns B-aktie är sedan år 1994 noterad på NASDAQ OMX Stockholm. Vid årets utgång uppgick substansvärdet till drygt 240 MSEK och antalet aktieägare uppgick till 2 280 st. På kontoret i Stockholm arbetar fyra personer med bolagets placeringsverksamhet. Bolagets har alltjämt sedan 1994 samma huvudägare.
Havsfruns ultimata mål är att på lång sikt uppnå samma avkastning som den globala aktiemarknaden förväntas uppnå genomsnittligt på mycket lång sikt, eller bättre, men med väsentligen mindre värdefall och snabbare återhämtning*. Denna ambition har vi sammanfattat som 'stabilitet och tillväxt'.
Historiskt sett har bolagets substansvärde per aktie (justerat för återinvesterad utdelning) under perioden 1 januari 1995 – 31 december 2017 haft en effektiv årsavkastning på 7,5 % samtidigt som bolagets B-aktie haft en totalavkastning om 11,4 % per år. Under motsvarande period har aktiemarknaden (MSCI AC World Index) haft en effektiv årsavkastning om 7,3 % och hedgefondmarknaden (HFRI Fund of Funds Index) haft en effektiv årsavkastning om 5,4 %. På omstående sida återfinns mer avkastnings- och riskmått både på substansutvecklingen och för bolagets B-aktie.
Placeringsgruppen: John Tengberg, Jonas Israelsson, Claes Werkell och Marcus Eriksson
Den historiska avkastningen för Havsfrun, vilken är på samma nivå som bolagets långsiktiga målsättning, har skapats via en blandning av en god avkastning på den löpande placeringsverksamheten samt från realiserade vinster från några stora omstruktureringar.
Genom det delägda Stockbox Holdings AB förvärvar under år 1994 de båda nuvarande huvudägarna majoriteten i Fastighets AB Havsfrun av försäkringskoncernen Wasa. Havsfrun ägde då en fastighet och hade då ett eget kapital om ca 40 MSEK, vilket kan jämföras med ett eget kapital om ca 240 MSEK vid utgången av år 2017. Fastigheten såldes med god vinst under år 1998 till AMF Pension. Fastighets AB Havsfrun ändrar sedan firmanamnet till AB Havsfrun, senare till Havsfrun Investment AB.
År 1996 förvärvade Havsfrun Capital AB röstmajoriteten i det finska börsnoterade investeringsbolaget Norvestia Abp av Meritabanken, nuvarande Nordea. Ett par år senare förvärvas kontrollen i det finska noterade investeringsbolaget Neomarkka Abp av Metsäliitto-koncernen. Genom fortsatta aktieköp blev Neomarkka Abp dotterbolag till Norvestia Abp i november 1999. Koncernens eget kapital inklusive minoritet uppgick därmed till ca 1,2 MDR SEK och antalet aktieägare i bolagen översteg 15 000. Tyngdpunkten hade förskjutits till Finland. År 2003 avyttras samtliga aktier i dotterbolaget Norvestia Abp inklusive aktierna i Neomarkka Abp till Kaupthing Bank. Havsfrun-koncernen minskar i storlek och samtidigt realiseras stora övervärden. Havsfruns verksamhet renodlas och förenklas och värdepappersförvaltningen (som tidigare drivits i finska dotterbolag) aktiveras inom den svenska koncernen under åren 2003/2004.
Havsfrun förvaltar sedan 2004 merparten av kapitalet i en globalt diversifierad investeringsportfölj, bestående av ett noggrant urval av de hedgefonder bolaget i samråd med sin rådgivare bedömt vara de främsta inom sin strategi. Portföljens bruttointjäning har som långsiktigt mål att procentuellt uppnå eller överträffa samma avkastningsnivå som utgör Havsfruns ultimata mål. Bolaget har kontinuerligt förbättrat och utvecklat sin placeringsmetodik och har sedan 2012 förstärkt investeringsprocessen genom samarbeten med stora och väletablerade internationella rådgivare för hedgefondplaceringar. Läs mer om Havsfruns investeringsportfölj på sid 8 och för en mer detaljerad historisk se bolagets hemsida www.havsfrun.se
Den föreslagna aktieutdelningen för år 2017 om 1,50 kr per aktie (sammanlagt 18,2 MSEK) motsvarar en direktavkastning på 7,8 %. Inklusive den föreslagna utdelningen har den genomsnittliga direktavkastning på bolagets aktie sedan 1995 uppgått till 6,4 % per år. Styrelsens policy är att framöver försöka hålla en rimligt jämn och stabil utdelning som långsiktigt och genomsnittligt följer substansutvecklingen.
*Den globala aktiemarknadens avkastning har historiskt från år 1900 genomsnittligt ökat med drygt 7 % per år, inräknat en genomsnittlig årsinflation om 2 %. För definitioner se sid 48 alternativt på bolagets hemsida www.havsfrun.se/definitioner-till-nyckeltal
| Avkastning och riskmått | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Havsfruns substansvärde per aktie* |
Havsfruns B aktie* |
HFRI Fund of Funds Composite Index (Global) |
MSCI AC World Index* |
Obligationsindex (Sverige) |
Penningmarknads index (Sverige) |
Blandportfölj (MSCI AC World*/Obl.index) |
|||||
| Avkastning 2017 | -0,5% | 4,4% | 6,0% | 22,0% | 0,1% | -0,8% | 10,6% | ||||
| Avkastning 6 månader | 1,1% | -3,5% | 3,5% | 10,2% | 0,8% | -0,4% | 5,4% | ||||
| Avkastning 12 månader | -0,5% | 4,4% | 6,0% | 22,0% | 0,1% | -0,8% | 10,6% | ||||
| Effektiv årsavkastning 3 år | -0,7% | 4,2% | 1,6% | 8,2% | 1,3% | -0,6% | 4,9% | ||||
| Effektiv årsavkastning 5 år | 2,3% | 13,1% | 3,6% | 10,4% | 2,4% | -0,1% | 6,5% | ||||
| Effektiv årsavkastning 1995 | 7,5% | 11,4% | 5,4% | 7,3% | 6,2% | 2,7% | 7,1% | ||||
| Standardavvikelse, % | 20,8% | 23,3% | 5,5% | 15,0% | 4,2% | 0,7% | 7,4% | ||||
| Sharpe kvot | 0,2 | 0,4 | 0,5 | 0,3 | 0,8 | 0,0 | 0,6 | ||||
| Antal positiva månader, % | 51% | 53% | 68% | 63% | 66% | 87% | 68% | ||||
| Bästa månad | 91,2% | 53,4% | 6,6% | 11,9% | 3,9% | 0,7% | 5,3% | ||||
| Sämsta månad | -12,3% | -23,6% | -7,6% | -19,7% | -2,9% | -0,1% | -8,5% | ||||
| Största värdefall | -38,9% | -54,0% | -20,9% | -54,0% | -5,6% | -1,7% | -25,9% |
| Månadsavkastning | ||||||||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | Havsfruns substans värde per aktie* |
Havsfruns B-aktie* |
HFRI Fund of Fund Composite Index |
MSCI AC World Index* |
Obliga tions-index (Sverige) |
Penning marknads index (Sverige) |
Bland portfölj (MSCI AC World* |
||
| År | Jan | Feb | Mar | Apr | Maj | Jun | Jul | Aug | Sep | Okt | Nov | Dec | (Global) | /Obl.index) | ||||||
| 2017 | -0,6% | 0,6% | -0,3% | -0,4% | 0,7% | -1,5% | 0,7% | 0,6% | -0,6% | 1,2% | -1,0% | 0,1% | -0,5% | 4,4% | 6,0% | 22,0% | 0,1% | -0,8% | 10,6% | |
| 2016 | -3,4% | -2,0% | 0,3% | 0,0% | 0,6% | 0,7% | 1,9% | -0,4% | -0,4% | 0,4% | -0,4% | 0,6% | -2,1% | -6,7% | -0,5% | 6,7% | 4,1% | -0,6% | 5,6% | |
| 2015 | 3,8% | 2,6% | 0,7% | -1,1% | 1,4% | -2,4% | 0,9% | -2,5% | -2,5% | -0,2% | 1,2% | -1,0% | 0,6% | 16,2% | -0,7% | -2,8% | -0,2% | -0,3% | -1,3% | |
| 2014 | -0,4% | 1,4% | -1,6% | -1,0% | 0,9% | 0,7% | -0,6% | 0,7% | 1,8% | -1,2% | 2,4% | 1,9% | 5,1% | 26,9% | 3,8% | 4,6% | 12,1% | 0,5% | 8,4% | |
| 2013 | 1,5% | 0,7% | 0,9% | 0,8% | 0,3% | -1,7% | 1,0% | -0,5% | 1,4% | 1,1% | 1,4% | 1,5% | 9,0% | 28,9% | 10,0% | 23,9% | -3,3% | 0,9% | 9,7% | |
| 2012 | 1,6% | 1,3% | -0,3% | 0,1% | -1,2% | -1,5% | 1,8% | 0,7% | 0,2% | -0,4% | 0,5% | -0,2% | 2,7% | 14,5% | 6,5% | 18,0% | 1,6% | 1,2% | 9,9% | |
| 2011 | 0,8% | 0,0% | -0,2% | 0,3% | -0,7% | -1,5% | -0,3% | -3,0% | -2,1% | 0,0% | -1,8% | -2,2% -10,3% | -8,7% | -3,9% | -5,6% | 13,3% | 1,6% | 4,0% | ||
| 2010 | -0,3% | -0,3% | 1,5% | 0,5% | -2,3% | -0,3% | 0,8% | -0,5% | 2,2% | 0,3% | -0,6% | 2,1% | 3,0% | -1,8% | 6,1% | 13,1% | 2,9% | 0,3% | 8,6% | |
| 2009 | 0,1% | 1,2% | -1,3% | -1,1% | 0,8% | 1,5% | 1,2% | -0,2% | 1,1% | 0,5% | 0,0% | 0,2% | 4,1% | 24,4% | 12,1% | 35,4% | -0,9% | 0,4% | 16,8% | |
| 2008 | -5,2% | 1,9% | -2,2% | 2,0% | 3,6% | -2,0% | -3,3% | -1,1% | -11,3% | -12,3% | -3,9% | -7,1% -35,0% | -41,1% | -20,0% | -41,1% | 15,7% | 4,3% | -16,2% | ||
| 2007 | 1,3% | -0,5% | 2,4% | 2,0% | 3,1% | 0,7% | -2,0% | -2,1% | 1,8% | 2,6% | -3,0% | 0,7% | 6,9% | -13,3% | 8,6% | 10,0% | 1,6% | 3,4% | 5,9% | |
| 2006 | 4,1% | 0,9% | 1,5% | 1,7% | -4,1% | -1,7% | -1,0% | 0,9% | 0,7% | 2,5% | 2,2% | 3,0% | 11,0% | 13,5% | 7,6% | 17,9% | 0,9% | 2,2% | 9,2% | |
| 2005 | -0,3% | 1,1% | -0,4% | -0,7% | 2,1% | 2,0% | 2,1% | 0,5% | 3,3% | -3,0% | 3,3% | 2,6% | 13,2% | 14,8% | 6,0% | 9,3% | 5,4% | 1,9% | 7,5% | |
| 2004 | 0,5% | 0,0% | 0,2% | -1,7% | -1,5% | 0,5% | 0,0% | -0,5% | -1,3% | 0,3% | 1,5% | 1,1% | -0,9% | 4,8% | 7,8% | 16,3% | 8,3% | 2,6% | 12,3% | |
| 2003 | -0,9% | -1,8% | 0,9% | 0,2% | 0,0% | -0,5% | 1,4% | 1,4% | 91,2% | 1,4% | -0,5% | 0,7% | 95,9% | 154,1% | 13,9% | 36,7% | 4,9% | 3,5% | 20,1% | |
| 2002 | -2,1% | 0,9% | 0,4% | 1,5% | -1,3% | -2,2% | 0,9% | -0,9% | -1,4% | 1,4% | 1,4% | 0,0% | -1,6% | 6,2% | 3,4% | -17,4% | 9,0% | 4,6% | -4,5% | |
| 2001 | 0,0% | 3,2% | 0,0% | 2,2% | 0,9% | -1,8% | 0,5% | 2,3% | 1,3% | 0,0% | 0,0% | 2,6% | 11,7% | 29,1% | 2,8% | -16,2% | 2,8% | 4,3% | -6,7% | |
| 2000 | 1,9% | 0,5% | 0,5% | -2,4% | 2,4% | 0,9% | 0,5% | 0,9% | -0,9% | 0,0% | 0,9% | 1,4% | 6,7% | 8,3% | 1,6% | -16,3% | 9,7% | 4,3% | -3,9% | |
| 1999 | -2,2% | -1,7% | 4,0% | 4,8% | 2,1% | -0,5% | 0,0% | -1,1% | -2,1% | 1,1% | 6,5% | 6,6% | 18,2% | 27,5% | 24,1% | 24,1% | -2,4% | 3,3% | 10,3% | |
| 1998 | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 13,5% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 10,8% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 5,1% | 32,1% | 14,4% | -6,2% | 20,6% | 13,9% | 4,9% | 17,8% | |
| 1997 | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 4,1% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 2,4% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 11,0% | 18,4% | 11,5% | 14,7% | 13,6% | 7,9% | 4,1% | 10,9% | |
| 1996 | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 1,4% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 1,4% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 9,0% | 12,0% | 8,0% | 15,3% | 14,1% | 18,6% | 6,7% | 16,4% | |
| 1995 | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,5% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,5% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 13,7% | 14,9% | 10,8% | 13,8% | 22,3% | 20,0% | 8,6% | 21,3% |
* återinvesterad utdelning
* återinvesterad utdelning
* Återinvesterad utdelning.
Index redovisas av jämförelseskäl omräknat till SEK. För fler avkastnings- och riskmått se även Havsfruns substansvärderapport på www.havsfrun.se.
För definitioner se sid 48 alternativt på bolagets hemsida www.havsfrun.se/definitioner-till-nyckeltal
Bolagets investeringsportfölj (Aktiv fondportfölj) ökade under år 2017 med 5,6 % (brutto, före avdrag för bolagets omkostnader). Resultatet var i nivå med den allmänna hedgefondmarknaden, men ca 2 % under bolagets interna jämförelseindex (benchmark). Mätt över en längre period, sedan januari 2010, har portföljen haft en effektiv årsavkastning om 5,8 %, vilket är i nivå med bolagets benchmark och portföljen ligger därmed i linje med bolagets långsiktiga målsättning för portföljen.
Investeringsportföljens avkastningsmål innebär att portföljen ska överprestera den globala hedgefondmarknaden med cirka 2 % per år, med samma eller lägre risk som hedgefondmarknaden, vilket är en svår uppgift i sig. Bolagets investeringsportfölj har emellertid sedan januari 2010 överprestera hedgefondmarknaden med drygt 2 % med en likvärdig risk. En sådan överprestation kallas för alfa och det är detta alfa som vi ser som vår uppgift att skapa genom en skickligt sammansatt investeringsportfölj.
Havsfrun har valt att placera i hedgefonder då dessa genererar avkastning från ett stort antal olika strategier och tillgångsklasser, och kan som sådana erbjuda investerare ett attraktivt komplement till klassiska aktie- och obligationsportföljer.
Det krävs erfarenhet och resurser för att kunna tränga in i och förstå komplexa affärsmodeller samt att utföra den due diligence som krävs för att placera i hedgefonder. På senare tid har det för övrigt skett en viss överetablering på hedgefondmarknaden vilken lett till lägre avkastning generellt. Detta ställer höga krav på våra fondval. Det krävs också tillgång till omfattande rådgivning och analys från väletablerade expertorgan för att bedriva en skicklig global hedgefondförvaltning. Den egna expertisen hos Havsfrun kombinerat med erfarenheten hos bolagets hedgefondrådgivare innebär att Havsfrun besitter den nödvändiga kunskap som krävs för att skapa trygghet och mervärde i en hedgefondförvaltning.
Havsfrun investerar i ett omsorgsfullt urval av framgångsrika och välrenommerade hedgefonder globalt. Placeringar görs i de hedgefonder som bolaget tillsammans med vår hedgefondrådgivare anser vara de skickligaste inom sin strategi och vilka har de resurser som krävs för att klara en framtida fortsatt god intjäning.
Det har visat sig att hedgefonder med längre bindningstider av kapital ger ökad avkastning och därför väljer vi ofta fonder med lite längre bindningstid för utträde. Bolaget har även ett globalt urvalsfokus vilket underlättar valet av de främsta fonderna. I avsnittet om bolagets investeringsportfölj beskrivs närmare Havsfruns metod för att försöka överprestera hedgefondmarknaden.
Beaktandes den rådande långa ihålliga börsuppgång, med start i mars 2009, som vi nu bevittnar och de, enligt många traditionella värderingsmått, fullvärderade aktiemarknader vi nu ser, så har Havsfrun för övrigt, under de senaste två åren, valt att sänka det genomsnittliga förväntade aktiemarknadsberoendet (beta) till ungefär 0,15. Investeringsportföljens historiska genomsnittliga beta är ca 0,26 (uppmätt för åren 2010–2017).
Detta innebär att portföljen nu har ett lägre beroende av aktiemarknadens utveckling och därmed är portföljen mindre känslig för eventuella framtida stora fall på aktiemarknaden.
Vi har avyttrat ett par fonder med hög följsamhet till aktiemarknaden och istället investerat i fonder med variabelt eller lågt beta till aktiemarknaden, därmed har de också större fokus på att bevara kapitalet. Genom denna portföljförskjutning tror vi oss kunna minska nedgångrisken framgent utan att minska avkastningen proportionerligt. Vi ser därför denna minskning av risken som ett tämligen "billigt" skydd gentemot eventuella framtida nedgångar på aktiemarknaden.
De fonder vi valt i portföljen arbetar självständigt och proaktivt med en marknadsanpassning varför vi tror att 0,15 kommer att vara ett rättvisande mått på den lägre följsamhet som vi kan räkna med vid större aktiemarknadsnedgångar. Resultatet av den aktuella betaminskningen är dock ändå i viss mån att investeringsportföljen får svårare att överprestera om aktiemarknaden fortsätter att stiga i motsvarande takt som den gjort de senaste åren. Samtidigt ökar dock möjligheten till överprestation vid en eventuellt fallande börs.
Bolagets substansvärde minskade med 0,5 % under året. Denna skillnad mellan investeringsportföljens avkastning och bolagets avkastning på substansen beror på att investeringsgraden, andelen placerat kapital i förhållande till totalt substansvärde, har under året 2017 varit i genomsnitt ca 75 %. Investeringsgraden har därmed legat under bolagets tidigare läge om ca 100 %. Detta har främst att göra med att vi tillfälligt har velat skapa en större handlingsfrihet medan vi utrett ett antal nya investeringsalternativ. Bolagets andel av omkostnader i förhållande till substansvärdet är en annan faktor till årets negativa resultat på bolagets substansvärde. Andelen omkostnader har länge varit ett problem för bolaget, som trots stora besparingar endast kan lösas medelst ökad intjäning via nya intäktskällor.
Det är angeläget att utveckla bolaget och skapa tillväxt. Uppdraget, så som jag ser det, har två komponenter, där den ena komponenten är god avkastning på bolagets kapital (i enlighet med benchmark) och den andra är ökade inkomster genom nya inkomstkällor. Detta senare segment blir i så fall ett viktigt komplement till bolagets egna finansiella placeringar. Särskilt siktar vi på att samverka med andra aktörer för att förbättra lönsamheten. Jag avser att i denna strävan att försöka tillvarata bolagets kunskap om internationella hedgefondplaceringar där vi också kan nyttja Havsfruns organisation och ställning såsom börsnoterat bolag.
Havsfrun har under året varit i kontakt med flera olika företag och projekt för att diskutera olika typer av samarbeten med god synergi. Fondbranschen är i en stor förändring, flera mindre fondbolag har stora kapitalutflöden och slås ut för att de inte längre är lönsamma. Sannolikt kommer det även fortsättningsvis ske sammanslagningar likväl som utslagningar på marknaden och i det sammanhanget tror jag att det kan finnas lönsamma utvecklingsmöjligheter för Havsfrun.
Bolaget har inlett ett samarbete med Mercer som sin nya hedgefondrådgivare. Mercer är en av världens största hedgefondkonsulter med över 20 000 medarbetare globalt inom olika slags investeringsområden. Mercer har starka kanaler inom distribution och ett nytänkande inom flera olika affärsområden. Vi ser Mercer därför inte bara som en rådgivare inom hedgefonder utan även såsom diskussionspartner vad gäller andra potentiella investeringar och samarbetsprojekt. Vi ser med entusiasm fram mot detta samarbete.
Denna starka organisation är en god grund för nya strategiska samarbeten som kan ge en extra intjäning så att Havsfrun även fortsättningsvis, långsiktigt, når upp till sin målsättning.
Jonas Israelsson Verkställande direktör
Målet för investeringsportföljen är – liksom vad gäller bolaget i stort – att på lång sikt uppnå samma avkastning som den globala aktiemarknaden förväntas uppnå genomsnittligt på mycket lång sikt, eller bättre, men med väsentligen mindre värdefall och snabbare återhämtning. Investeringsportföljens avkastning mäts här brutto före Havsfruns egna omkostnader.
Havsfrun utgår beräkningsmässigt från den genomsnittliga avkastningen som den globala aktiemarknaden har uppnått under perioden 1900–2016 (117 år). Under denna period har aktiemarknaden avkastat 5,1 % per år mätt i reala termer, vilket vi använder även såsom väntevärde för aktiemarknadens genomsnittliga framtida avkastning.
För att nå upp till portföljens målsättning har bolaget valt att investera på hedgefondmarknaden. Fördelen gentemot aktiemarknaden är mindre förväntade värdesvängningar, nackdelen samtidigt en viss risk för lägre avkastning. Vad gäller intjäningen har hedgefonder historiskt skapat en real årlig avkastning om 3,2 %, d.v.s. 1,9 procentenheter lägre än den reala historiska årliga avkastningen för aktiemarknaden. Det som krävs för att investeringsportföljens avkastningsmål ska uppnås är dels att hedgefonder framgent skapar en intjäning motsvarande den historiska, dels att investeringsportföljen genom skickliga fondurval därtill skapar ett överskott om minst 1,9 procentenheter per år, en så kallad alfaintjäning.
Förhållandena på världens finansiella marknader varierar kraftigt och den genomsnittliga avkastningen för aktier och andra finansiella tillgångar på lång sikt uppnås sällan på kort sikt, såsom årsvis eller ens på flera års sikt. För att mer rättvisande kunna utvärdera det löpande resultatet, både på kortare och längre sikt, i förhållande till portföljens målsättning använder bolaget därför ett internt mått (benchmark) som tar hänsyn till finansmarknadernas växlande förutsättningar.
Såsom benchmark utgår Havsfrun från ett globalt hedgefondindex, vilket speglar portföljens rörelser på kort sikt men som också på lång sikt ter sig tämligen stabilt relaterat till aktiemarknaden. Skillnaden mellan den historiska avkastningen för hedgefondmarknaden och aktiemarknaden är i genomsnitt nästan två procent. Dessa två procent adderas härmed till målsättningen. Bolaget jämför därför investeringsportföljens utveckling – per rullande 12 månader och längre – med ett hedgefondindex ökat med 1,9 % procentenheter, vilket vi kallar vårt 'Benchmark'.
• Investeringsportföljens benchmark: Hedgefondindex (HFRI Fund of Funds Composite Index) + 1,9 % per år.
Benchmark är konstruerat för att på lång sikt vara avkastningsmässigt likvärdig den globala aktiemarknaden, innebärandes att om investeringsportföljen klarar detta jämförelseindex så tolkar vi det som att portföljen är rätt balanserad och även på längre sikt torde uppnå avkastningsmålet för investeringsportföljen.
1 Den globala aktiemarknadens avkastning har historiskt från år 1900 genomsnittligt ökat med drygt 7 % per år, inräknat en genomsnittlig årsinflation om 2 %. 2
Historiskt skapades termen hedgefond för att beteckna fonder som kraftigt skyddar sig emot nedgångar på den finansiella marknaden. Vissa hävdade att en hedgefond aldrig skulle förlora i värde och vara helt s.k. absolutavkastande. Idag används begreppet mycket bredare. Hedgefond avser numera fonder med andra placeringsmandat än som är normalt för traditionella aktiefonder och obligationsfonder och lägger därför också stor tonvikt på förvaltarnas skicklighet att agera efter omständigheterna, snarare än efter fasta mallar. Alltjämt syftar dock de flesta s.k. hedgefonder till att begränsa förluster och sålunda även i praktiken vara mindre riskfyllda än rena aktiemarknadsplaceringar. Hedgefonder anses därför ofta mer oberoende av finansmarknadernas uppgång eller nedgång, och bland dem finns många så kallade "allvädersfonder".
Generellt syftar alltså hedgefonder till en betydligt mera stabil avkastning - med betydligt mindre värdefall - än vad som gäller för aktiemarknaden.
Hedgefondmarknaden indelas ofta utifrån sitt sätt att arbeta in i fyra huvudstrategier.
• Aktiebaserade strategier. Väljer långa och korta positioner i aktier och aktierelaterade instrument och kan använda sig av både fundamentala och kvantitativa placeringsmodeller.
• Händelsestyrda strategier. Investerar i aktier i företag som deltar eller kommer att delta i någon typ av företagshändelser som till exempel sammanslagning, uppköp, återköp av aktier eller utgivande av obligationer.
• Makrobaserade strategier. Investerar i många olika tillgångsslag och baserar sina investeringar på förväntade förändringar i underliggande ekonomiska variabler (konjunktur, trend, etc.) och hur dessa påverkar aktier, obligationer, valutor och råvaror.
• Relativvärderade strategier. Försöker utnyttja felprissättningar mellan relaterade tillgångar inom till exempel aktieoch obligationsmarknaden.
Inom dessa respektive huvudstrategier kan urskiljas många s.k. understrategier som är varianter inom respektive huvudstrategi. Totalt räknas ofta med omkring ett 50-tal understrategier, uppdelade på nämnda fyra huvudgrupper. Indelningen i huvud- och understrategier är till stor hjälp i det praktiska urvalsarbetet, bland annat då det gäller att bedöma de enskilda prestationerna för olika fonder inbördes.
Den reala avkastningen på finansiella placeringar varierar kraftigt år för år, oavsett om det gäller aktiemarknaden (t ex MSCI ACWI Gross TR USD Index) eller hedgefondmarknaden (t ex HFRI Fund of Fund Composite Index ). En investerare på aktiemarknaden har under perioden 1995–2017 – dvs de senaste 22 åren – erhållit en real avkastning om 5,6 % per år , dock årsvis växlande mellan -48,4 % och +56,0 % om man mäter samtliga rullande 12-månadersresultat under denna tidsperiod. Detta är givetvis en väldig spännvidd och aktieplacerare kan därför på ett års sikt sällan förväntas att erhålla en real avkastning exakt som aktiemarknadens historiska genomsnitt, snarare kommer utfallet för enskilda år att variera mycket stort. Antal 12 månaders rullande perioder med real avkastning lägre än -10 % uppgick till 48 stycken för perioden. Det kan väl konstateras att aktiemarknaden är rätt volatil, eller riskfylld, i så mening.
Hedgefondmarknadens reala avkastning uppgick under motsvarande period till 3,2 % per år, med växlande årsvis rullande real avkastning mellan -22,6 % och +30,3 %. Antal 12 månaders rullande perioder med real avkastning lägre än -10 % uppgick till 10 stycken för perioden. Uppenbarligen är hedgefondmarknaden mindre volatil eller riskfylld i så mening. På grund av den lägre volatiliteten har hedgefondmarknaden genomsnittligt en lägre avkastning, vilket endast kan kompenseras genom en skicklig s.k. 'fund-picking'.
Översiktligt visar denna jämförelse mellan aktiemarknaden och hedgefondmarknaden på stora skillnader i utfallet, där aktiemarknaden haft en högre avkastning medan hedgefonder som grupp har uppvisat färre och lägre värdefall än aktiemarknaden, alltså en bättre stabilitet.
| Januari 1995 - december 2017 | HFRI Fund of Funds Composite Index, USD |
MSCI ACWI Gross TR, USD |
|---|---|---|
| Effektiv årsavkastning (real avkastning) | 3,2 % | 5,6 % |
| Maximalt historiskt värdefall | -22,2% | -54,6% |
| Antal rullande 1-års perioder med avkastning lägre än -10 % | 10 | 48 |
| Sämsta månad | -7,5 % | -19,8 % |
3 Engelskans "hedge" kan översättas som just "skydd" och avser att fonden skyddar sig mot nedgångar.
Havsfrun arbetar efter följande utgångspunkter i sitt arbete för att överprestera hedgefondmarknaden och uppnå målen.
Investeringsprocessen sker i nära samarbete med ett stort, oberoende och globalt rådgivningsbolag med lång erfarenhet inom hedgefondmarknaden. Havsfruns rådgivare erbjuder en heltäckande analystjänst, vilket få enskilda hedgefondinvesterare har ekonomisk möjlighet att bygga upp på egen hand. Bolagets rådgivare tillhandahåller kompletta tjänster bland annat inom due diligence och riskhantering. Havsfrun använder denna rådgivning huvudsakligen i två olika avseenden. Dels en fortlöpande och heltäckande kvalitetsbedömning vid själva urvalet – i allmänhet med normen 'best practice' – av såväl aktuella fondinnehav som intressanta utbyteskandidater, dels för en kontinuerlig portföljoptimering – dvs portföljkomposition – som skräddarsys utifrån Havsfrun specifika målsättning vad gäller riskjusterad avkastning i alla dess aspekter, såväl för enskilda fonder som för Investeringsportföljen som helhet. Bolaget avser teckna ett nytt avtal med Mercer som ny investeringsrådgivare på hedgefonder.
Havsfrun letar efter de skickligaste hedgefondförvaltarna på global basis och sammanställer löpande ett urval som av bolaget och av anlitade experter anses besitta sådan skicklighet att de med goda möjligheter sannolikhet kan förväntas framgent slå genomsnittet. Bolaget tror att detta ger ett bättre slutligt urval, än om urvalet görs enbart lokalt. Att på detta sätt kunna söka efter de skickligaste förvaltarna globalt har stor betydelse för den framtida avkastningen. Detta kan inte ombesörjas genom enbart egna personalresurser utan kräver ett samarbete med en eller flera globala organisationer.
Bolaget investerar i stora och välrenommerade fondförvaltare med omfattande och långvarig erfarenhet av kapitalförvaltning. Dessa fondbolag har ett flertal strukturella fördelar gentemot mindre, nyare och mindre etablerade förvaltare. Risk-, analys-, affärs- och kontrollsystem håller oftast en högre nivå. De stora fondbolagen har också komparativa fördelar vid rekrytering och bibehållandet av personal, en mycket viktig beståndsdel för att överprestera konkurrenterna. Slutligen återfinns i dessa fonder en större andel högkvalitativa institutionella investerare (dvs kunder) med omfattande egna analysresurser, vilka löpande bevakar och kontrollerar sina fondbolag. Detta ser vi som en 'second opinion' av fondernas kvalitet vilket i sin tur befäster vår egen trygghet i urvalet.
Havsfrun föredrar så kallade multistrategifonder där ett stort antal portföljförvaltare förvaltar olika delar av fondkapitalet. Många strategier uppvisar nämligen ett cykliskt intjäningsmönster där alfamöjligheterna i vissa segment kan vara stora under några år för att sedan växla till andra segment, minska eller försvinna helt. Multistrategifonderna är mycket väl lämpade för att hantera de förändrade intjäningsmöjligheterna genom att snabbt kunna styra om kapitalet till mer gynnsamma placeringsområden och intjäningsstrategier.
Havsfrun föredrar att investera i fonder vars förvaltningskapital är förhållandevis stabilt över tid. Dessa har ofta även har långsiktiga och krävande investerare, därför att stabiliteten i förvaltat kapital underbygger ett högre kvalitetsarbete inom fonderna. Följden är dock att dessa fonder ofta har längre uttagsfrister. En särskild positiv bieffekt av betydelse är stabilitet vid finansiell stress då fonder med exempelvis daglig eller månatlig likviditet lättare kan drabbas av ett stort uttagstryck och därmed kan tvingas suboptimalt avyttra stora delar av fondtillgångarna på fallande marknader med få köpare. Detta ger inte sällan upphov till kraftiga underpriser som förvärrar krisutfallet och givetvis leder till försämrade resultat. Havsfrun föredrar därför fonder som med bibehållet kapital under en övergångstid kan säkerställa sin handlingsfrihet även under finansiell stress. Fonderna ges möjlighet att under balanserade och ändamålsenliga former på bästa möjliga sätt göra de omplaceringar eller ändringar som läget tycks kräva.
Havsfrun följer fortlöpande flera fristående stora, erfarna och erkänt skickliga globala hedgefondinvesterare, för att indirekt dra lärdom av dem. Därav kan såväl generella lärdomar dras som nya konkreta investeringsalternativ upptäckas. Många stora hedgefondförvaltare har en omfattande egen analysoch kontrollverksamhet av hög rang. Att följa dem fungerar för Havsfrun som ett extra skyddsnät och kan jämföras med (en tyst) så kallad 'second opinion' från aktörer som själva deltar fullt ut i investeringsvalen, inte bara väljer och värderar olika fonder, utan dessutom placerar sina pengar därefter.
Investeringsprocessen sker i nära samarbete med bolagets hedgefondrådgivare där rådgivarens kvalitetsgranskning av fonderna fortgår under hela den tid bolaget behåller sina fondinvesteringar.
Av världens cirka 10 000 hedgefonder uppfyller i stort sett endast ca 200 fonder med mycket högt ställda kvalitetskrav på tillförlitlighet i sin metod och organisation. Detta första urval genomförs av bolagets rådgivare genom inbördes jämförelser och noggrann kontroll. Man kan därav på goda grunder anta att detta urval av omkring 200 fonder utgör en kärna av världens kvalitetsmässigt mest tillförlitliga fonder. I samråd med bolagets rådgivare sållas dessa 200 ner till en kortlista av ca 30 fonder efter att även Havsfruns specifika kvalitetskriterier beaktats. Detta urval blir Havsfruns primära investerbara urval och varifrån bolaget gör sina slutliga fondval och portföljkonstruktion utifrån.
Avgörande för valet av fonder är inte endast fondernas egen karaktäristika utan även portföljen tagen såsom en helhet. De enskilda fonderna måste komplettera och balansera varandra så att helheten blir stabil och lönsam. Portföljbalansering måste göras med hänsyn till både avkastning och risk, sammantaget och under olika tänkbara framtida marknadsklimat. Det kräver att även de underliggande fondförvaltarna sammantaget har en flexibilitet och metod som motsvarar detta mål, vilket har stor betydelse vid vårt slutliga urval.
Före varje ny investering genomgår samtliga fonder en rigorös fristående bedömning av fondernas investeringsstrategi, riskhantering, alfagenerering m.m. Denna så kallade 'Investment Due Diligence' syftar till att kvalitetsbedöma fondernas affärsverksamhet generellt och bl.a. utesluta risker för överdrivet eller vårdslöst risktagande.
Därtill granskas även fondbolagens löpande, s.k. operationella. verksamhet, innefattande granskning av fond- och förvaltarorganisation, tillsyn och mediabevakning, regelefterlevnad, internkontroll, handelsrutiner och affärssystem, motparter och förvaringsinstitut, värdering och revison, IT och krishantering, transparens mm. Denna så kallade 'Operational Due Diligence' syftar till att minimera risken för såväl culpa som dolus, dvs oaktsamhet respektive oegentligheter, i fondverksamheten. Sammantaget syftar sållningen av fonder till att kontinuerligt, genom val och utbyten, gallra fram en slutlig korg av cirka 8-15 olika fonder, vilka vi vid var tid bedömer som bästa urvalet.
Det räcker dock inte med att granska valda fonder i samband med den inledande investeringen. Lika viktigt är att vidmakthålla en löpande granskning av såväl innehavens investeringsverksamhet som fondbolagens operationella verksamhet. I samarbete med Havsfruns rådgivare genomförs kontroller av fonderna för att säkerställa kvalitén för varje investering.
Nedan sammanfattas bolagets investeringsriktlinjer översiktligt. Reglerna har karaktär av så kallad standard procedure. Bolaget kan dock välja att göra avsteg från dessa riktlinjer beroende på om investeringsmöjligheter och/eller omvärldsfaktorer motiverar undantag.
Investeringsportföljen skall av riskspridningsskäl normalt bestå av mellan 8-15 noggrant utvalda hedgefonder. För att bygga en stabil portfölj som skall klara olika marknadsklimat och grunda för en jämn och stabil avkastning fördelas portföljen normalt över de fyra huvudstrategierna på hedgefondmarknaden. Normalt placerar bolaget i 2-4 hedgefonder per huvudstrategi där varje fondinnehav skall bidra med riskspridning och sinsemellan olika typer av intjäning. Beroende på rådande marknadsklimat och "top down" beslut kan denna allokering ändras genom att huvudstrategier viktas upp alternativt ned. Bolaget strävar efter en bibehållen diversifierad och stabil portfölj både under normala marknadsklimat och under finansiell stress på marknaden.
Genom en på detta sätt bred ansats sprids riskerna inom olika affärsområden och strategier och även på olika enskilda förvaltarorganisationer.
Till detta skall noteras att de av oss valda fonderna själva har en mycket väl utvecklad egen systematisk riskspridning och riskkontroll. De enskilda fonderna arbetar oftast med flera olika förvaltarteam som inbördes är oberoende av varandra. Den sammanlagda riskspridningen är därför ännu större och mer rigoröst ordnad än vad som framgår enbart på ytan utifrån Havsfruns portfölj av normalt ca 8–15 fonder.
4Det finns över 50 olika understrategier till huvudstrategierna. Se Havsfruns hemsida för några exempel.
Havsfrun syftar till att normalt investera bolagets kapital i en aktivt förvaltad investeringsportfölj. Likviditeten i underliggande placeringar skall vara av sådan art att önskad och vald investeringsgrad5 , skall kunna bibehållas i såväl normala som stressade marknadsförhållanden. Havsfruns indirekta riskexponering genom underliggande fonders exponering kan dock tidvis både överstiga och understiga 100 %, beroende på hur Havsfruns underliggande fonder bedömer vinstförutsättningarna på den marknad de förvaltar sina tillgångar på. En del fonder arbetar nämligen med så kallad finansiell hävstång (ofta belåning), en del inte, vilket kan variera från tid till annan.
Nedanstående "likviditetstrappa" beskriver hur stor andel av bolagets substansvärde som bör kunna avyttras inom en given tid, för att Havsfruns finansiella handlingsfrihet kan tillgodoses även på kort sikt:
Havsfrun strävar efter placeringar som även i sig själva vid "finansiell stress" medger likvidation av positionerna i god takt utan att Havsfrun på grund av (praktiska eller formella) utträdeshinder fastnar vare sig på fondnivå, eller på underliggande nivå, även om likvidationen vid större kriser (som ofta präglas av allmän likviditetsbrist) kan ta något längre tid än vid normala förhållanden. Av vikt är sålunda att vid urval och att löpande bevaka Havsfruns egna bindningar visavi fondinnehaven, men också motsvarande bindning för de underliggande positionerna i fondernas respektive placeringar, så att fonderna även i praktiken kan fullgöra sina uttagsåtaganden emot Havsfrun och därmed säkerställa önskad likviditet.
Ambitionen är att fonderna i praktiken, även i händelse av att finansmarknaden bromsas upp eller kommer i oordning, väsentligen skall kunna fullgöra åtaganden emot Havsfrun planenligt, dock med viss ofrånkomlig varians beroende på det allmänna marknadsläget, och därmed säkerställa önskad likviditet.
Placeringar i utländsk valuta neutraliseras normalt emot valutakurseffekter genom valutaterminer. Detta medför att Investeringsportföljens avkastning i, vilken mäts i SEK, påverkas av räntedifferenserna mellan den svenska räntan och räntorna för de valutor som fonderna är noterade i, vanligtvis den amerikanska räntan. Valutaskyddet kan dock under exceptionella omständigheter minskas. Detta kan ske när valutaskyddet annars leder till en plötslig och stor ökning av riskexponeringen och därmed kapitalbindningen, vilket kan få stora negativa konsekvenser för Havsfrun om det inte hanteras akut. Man får väga detta emot risken för negativa valutakurseffekter. Läs mer om bolagets valutaexponering och valutahantering, not 17.
Gemensamt för fonderna vilka bolaget investerare i är att de har uppvisat en lång och imponerande historisk avkastningsprestation, både i absoluta och relativa termer. Fonderna är väletablerade och välrenommerade och upprätthåller högsta industristandard, s.k. "best practice", vad gäller förvaltning och operationell verksamhet. De flesta av fonderna är för enskilda placerare svåråtkomliga att på egen hand investera i. Fonderna har ofta höga minsta investeringsbelopp om 1-10 MUSD. En del är stängda och tar inte in nya placerare i fonden.
Portföljen består för närvarande till stor del av Multistrategifonder vilka placerar över flera olika strategier, tillgångsslag och geografisk inriktning. Här får bolaget indirekt en taktisk fördel då denna fondstrategi är konstruerad för att möjliggöra en snabbare omvikning mellan olika strategier utifrån rådande marknadsläge och investeringstillfällen.
På omstående sida finns portföljens månatliga avkastningsoch riskrapport, daterad december 2017. Rapporten visar portföljens historiska avkastning i jämförelse med några marknadsindex.
| 5 största fonderna i Aktiv fondportfölj | Strategi | Huvudkontor | Andel av Aktiv fondportfölj |
|---|---|---|---|
| Millennium International, Ltd | Multi Strategy Diversified | USA | 20,0 % |
| AHL Dimension (Cayman) Fund, Ltd | Multi Strategy Diversified | UK | 14,3 % |
| Carve 2 | Relative Value Multi Strategy | Sverige | 12,0 % |
| Stratus Feeder Fund, Ltd | Multi Strategy Diversified | Frankrike | 11,5 % |
| Winton Evolution, Ltd | CTA | UK | 11,0 % |
5 Investeringsgrad = Investeringsportföljen i förhållande till substansvärdet.
Aktiv fondportfölj
Månadsrapport december 2017
| AVKASTNING OCH RISKMÅTT FR.O.M. JANUARI 2010 | ||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| * | Aktiv fondportfölj | HFRI Fund of Funds Index |
NHX Fund Of Funds Index |
MSCI AC World Index |
Blandportfölj (Akt/Obl) |
OMRX Treasury Bill Index |
OMRX Treasury Bond Index |
|||||
| Avkastning december | 0,4% | 0,7% | -0,6% | 1,4% | 0,5% | -0,1% | -0,4% | |||||
| Avkastning 2017 | 5,6% | 6,0% | 0,1% | 22,0% | 10,6% | -0,8% | 0,1% | |||||
| Avkastning 6 månader | 4,8% | 3,5% | 0,1% | 10,2% | 5,4% | -0,4% | 0,8% | |||||
| Avkastning 12 månader | 5,6% | 6,0% | 0,1% | 22,0% | 10,6% | -0,8% | 0,1% | |||||
| Effektiv årsavkastning 2 år | 3,3% | 2,7% | -0,6% | 14,1% | 8,1% | -0,7% | 2,1% | |||||
| Effektiv årsavkastning 3 år | 2,4% | 1,6% | 0,3% | 8,2% | 4,9% | -0,6% | 1,3% | |||||
| Effektiv årsavkastning sedan januari 2010 | 5,8% | 3,3% | 1,9% | 9,5% | 6,9% | 0,4% | 3,7% | |||||
| Standardavvikelse, % | 4,8% | 3,7% | 2,2% | 13,1% | 5,9% | 0,2% | 4,3% | |||||
| Sharpe kvot | 1,2 | 0,8 | 0,7 | 0,7 | 1,1 | 0,0 | 0,8 | |||||
| Antal positiva månader, % | 67% | 67% | 61% | 65% | 71% | 63% | 58% | |||||
| Bästa månad | 3,2% | 2,4% | 2,6% | 10,9% | 4,8% | 0,2% | 3,3% | |||||
| Sämsta månad | -3,2% | -2,7% | -1,3% | -9,5% | -3,8% | -0,1% | -2,3% | |||||
| Största värdefall | -8,9% | -8,0% | -3,2% | -19,8% | -7,0% | -1,7% | -5,4% | |||||
| Korrelation mot MSCI AC World | 0,71 | 0,84 | 0,48 | 1,00 | 0,94 | -0,07 | -0,45 | |||||
| Beta mot MSCI AC World | 0,26 | 0,24 | 0,08 | 1,00 | 0,43 | 0,00 | -0,15 |
| MÅNADSAVKASTNING AKTIV FONDPORTFÖLJ | |||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| År | Jan | Feb | Mar | Apr | Maj | Jun | Jul | Aug | Sep | Okt | Nov | Dec | År |
| 2017 | 0,3% | 1,0% | 0,0% | -0,1% | 1,0% | -1,5% | 1,6% | 1,4% | -0,3% | 2,3% | -0,6% | 0,4% | 5,6% |
| 2016 | -3,2% | -1,7% | 0,7% | 0,6% | 1,2% | -0,2% | 2,0% | 0,3% | 0,5% | 0,1% | -0,3% | 1,1% | 1,0% |
| 2015 | 1,0% | 1,1% | 1,0% | 0,1% | 1,9% | -1,8% | 1,1% | -2,5% | -2,1% | 0,3% | 1,5% | -0,6% | 0,7% |
| 2014 | -0,2% | 2,0% | -1,3% | -0,7% | 1,3% | 1,0% | -0,4% | 1,4% | 1,7% | -1,1% | 2,8% | 0,8% | 7,6% |
| 2013 | 2,1% | 0,9% | 1,2% | 1,4% | 0,7% | -1,2% | 1,4% | -0,3% | 2,0% | 1,6% | 1,3% | 2,0% | 14,0% |
| 2012 | 2,9% | 2,1% | -0,2% | 0,5% | -1,4% | -0,7% | 2,6% | 0,8% | 1,0% | -0,1% | 0,9% | 1,3% | 9,9% |
| 2011 | 1,3% | 0,8% | 0,0% | 1,1% | -0,9% | -1,7% | 0,1% | -2,4% | -2,0% | 1,4% | -0,7% | 0,5% | -2,5% |
| 2010 | 0,6% | 1,0% | 2,5% | 0,4% | -3,2% | -0,9% | 2,5% | 0,8% | 2,7% | 1,6% | 0,0% | 3,2% | 11,5% |
* Aktiv fondportfölj avkastning i SEK före bolagets omkostnader, exklusive resultatet från valutakurspåverkan på bolagets placeringar. För definitioner och begrepp, se Havsfruns hemsida, www.havsfrun.se, eller i årsredovisningen 2016. HFRI Fund of Funds Index är ett globalt fond-av-hedgefondindex, NHX Fund Of Funds Index är ett nordiskt fond-av-hedgefondindex, MSCI AC World Index är ett globalt aktieindex, Blandportfölj (Akt/Obl) är ett likaviktat index med MSCI AC World Index och OMRX Treasury Bond Index, OMRX Treasury Bill Index är ett index för svenska statsskuldväxlar och OMRX Treasury Bond Index är ett index för svenska statsobligationer. Samtliga index redovisas av jämförelseskäl omräknat till SEK.
Årsredovisning 2017 13 *Avkastningshistoriken räknas här från 1 januari 2010 då det är en starttidpunkt för bolagets nuvarande hedgefondverksamhet och reglemente, vilken kontinuerligt förädlats och förbättrats sedan år 2010.
Havsfruns B-aktie noteras på NASDAQ OMX Stockholm. Aktien ingår i segmentet, små bolag samt sektorn Finans. Aktiens kortnamn är HAV B och ISIN-koden är SE0000312043. Havsfruns B-aktie noterades år 1994 på dåvarande Stockholmsbörsens O-lista, antalet aktieägare uppgick då till ca 400 vilket kan jämföras mot dagens 2 280 aktieägare.
Den enskilt största ägarkategorin utgörs av bolagets huvudägare där John Tengberg med bolag representerar 29,1 % av kapitalet och 36,7 % av röstetalet samt Claes Werkell med familj och bolag representerar 28,5 % av kapitalet och 36,5 % röstetalet. För mer information om ägarstatistik se sidan 15.
Aktiekapitalet uppgick vid årsskiftet till 60,5 MSEK fördelat på totalt 12 105 940 aktier varav 1 855 330 A-aktier och 10 250 610 B-aktier. Bolagets A-aktier ger rätt till tio röster per aktie medan B-aktierna ger rätt till en röst per aktie. Alla aktier medför samma rätt till andel av bolagets tillgångar och berättigar till lika stor utdelning. För mer information om bolagets aktie och aktiekapital se not 22 på sidan 45.
Om substansvärdet överstiger bolagets börsvärde existerar en substansvärderabatt, omvänt ett premium. Substansvärderabatten var vid utgången av året 3,4 %. Den genomsnittliga substansvärderabatten sedan 1995 har uppgått till 34 %.
Vid utgången av året var B-aktiens börskurs 19,20 kr vilket ger en totalavkastning för år 2017 på 4,5 %. För flera avkastnings- och riskmått se sidan 5.
Handeln i B-aktien är begränsad jämfört med börsens större bolag. De flesta aktieägarna i Havsfrun har emellertid tämligen små innehav som kan omsättas ganska omgående, ofta med lätthet inom en vecka. B-aktien lämpar sig därför bäst som långvarigt innehav. Både små och stora aktieägare i Havsfrun är historiskt sett långsiktiga, vilket framgår av att i genomsnitt endast ca 10 % av aktierna omsatts årligen under de senaste fem åren. Detta kan jämföras med börsens mest omsatta aktier, där mer än 100 % omsätts årligen.
Styrelsen föreslår att utdelning för år 2017 lämnas med 1,50 kr per aktie, sammanlagt 18,2 MSEK. Den föreslagna aktieutdelningen på 1,50 kr per aktie motsvarar en direktavkastning på 7,8 %. Inklusive den föreslagna utdelningen har bolagets genomsnittliga direktavkastning sedan 1995 uppgått till 6,4 % per år.
Styrelsens policy är att framöver försöka hålla en rimligt jämn och stabil utdelning som långsiktigt och genomsnittligt följer substansutvecklingen. Havsfrun lämnar inte någon resultatprognos för 2018, men har som mål att lämna utdelning i enlighet med utdelningspolicyn.
För definitioner se sid 48 alternativt på bolagets hemsida www.havsfrun.se/definitioner-till-nyckeltal
| DE 10 STÖRSTA ÄGARNA PER 31 DECEMBER 2017 | |||
|---|---|---|---|
| ------------------------------------------- | -- | -- | -- |
| Ägare | Antal A-aktier | Antal B-aktier | Andel av kapitalet | Andel av rösterna |
|---|---|---|---|---|
| John Tengberg med bolag | 784 890 | 2 734 825 | 29,1 % | 36,7 % |
| Claes Werkell med familj och bolag | 784 060 | 2 669 825 | 28,5 % | 36,5 % |
| Pictet & CIE (Europa) S.A. | 94 900 | - | 0,8 % | 3,3 % |
| Raija Alhonen | 32 500 | 455 000 | 4,0 % | 2,7 % |
| Göran Henrikson | 65 000 | - | 0,5 % | 2,3 % |
| Conny Carlsson | - | 197 750 | 1,6 % | 0,7 % |
| Försäkringsaktiebolaget, Avanza Pension | 15 550 | 189 997 | 1,6 % | 0,7 % |
| JP Morgan Bank Luxemburg | - | 13 500 | 0,2 % | 0,6 % |
| Skandinaviska Enskilda Banken S.A. | 1 110 | 120 000 | 1,0 % | 0,5 % |
| Kjell Svensson | - | 129 500 | 1,1 % | 0,4 % |
| De 10 största ägarna tillsammans | 1 780 010 | 6 510 397 | 68,5 % | 84,3 % |
| Övriga | 77 370 | 3 740 213 | 31,5 % | 15,7 % |
| Totalt | 1 855 330 | 10 250 610 | 100,0 % | 100,0 % |
| Varav | ||||
| - utländskt ägande | - | - | 55,6 % | 69,8 % |
| - styrelsens ägande inklusive suppleant | 784 060 | 2 704 525 | 28,8 % | 36,6 % |
| Storleksklass (antal aktieägare) | Antal A-aktier | Antal B-aktier | Andel av kapitalet | Andel av rösterna |
|---|---|---|---|---|
| 1 - 500 (1 404) | 27 270 | 211 361 | 2,0 % | 1,7 % |
| 501 - 1 000 (315) | 4 360 | 262 260 | 2,2 % | 1,1 % |
| 1 001 - 5000 (414) | 27 393 | 966 178 | 8,2 % | 4,3 % |
| 5 001 - 10 000 (75) | 9 647 | 552 665 | 4,6 % | 2,3 % |
| 10 001 - 15 000 (22) | 2 880 | 272 525 | 2,3 % | 1,1 % |
| 15 001 - 20 000 (11) | 550 | 197 752 | 1,6 % | 0,7 % |
| >20 001 (39) | 1 783 230 | 7 787 869 | 79,1 % | 88,8 % |
| Totalt (2 280) | 1 855 330 | 10 250 610 | 100,0 % | 100,0 % |
| STORLEKSKLASS |
| Storleksklass | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Antal aktieägare med >10 000 aktier | 67 | 67 | 65 | 65 | 66 | 70 | 75 | 72 |
| Händelse | Förändring i antal | Förändring av aktiekapital |
Totalt aktiekapital | Nominellt värde/kvotvärde |
|---|---|---|---|---|
| 1988 Aktiekapital vid bildandet | 1 000 | 50 000 | 50 000 | 50 kr |
| 1994 Nyemission | 515 000 | 25 750 000 | 25 800 000 | 50 kr |
| 1996 Fondemission | 57 333 | 2 866 650 | 28 666 650 | 50 kr |
| 1998 Apportemission | 1 118 200 | 55 910 000 | 84 576 650 | 50 kr |
| 1999 Indragning av aktier ägda av dottebolag | -312 514 | -15 625 700 | 68 950 950 | 50 kr |
| 2002 Inlösen av aktier | -34 850 | -1 742 500 | 67 208 450 | 50 kr |
| 2005 Inlösen av aktier | -72 175 | -3 608 750 | 63 599 700 | 50 kr |
| 2006 Split | 11 447 946 | - | 63 599 700 | 5 kr |
| 2007 Nyemission | 200 000 | 1 000 000 | 64 599 700 | 5 kr |
| 2008 Inlösen av aktier | -200 000 | -1 000 000 | 63 599 700 | 5 kr |
| 2010 Inlösen av aktier | -614 000 | -3 070 000 | 60 529 700 | 5 kr |
Ståendes från vänster: John Tengberg, Jonas Israelsson, Claes Werkell & Marcus Eriksson
Claes Werkell Stockholm Född 1952 Styrelseordförande sedan 2017 Anställd inom koncernen sedan 1989 Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval Styrelseledamot Havsfrun Investment AB 1994-2017 Styrelseledamot: Norvestia Abp 1996-2003 Vice ordförande: Neomarkka Abp 1998–2003 VD: Norvestia 2000-2003 Utbildning Jur. kand. vid Stockholms universitet Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB (med familj och bolag) 784 060 A-aktier och 2 669 825 B-aktier
Stockholm Född 1974 Chief Investment Officer (CIO) sedan 2014 Anställd inom koncernen sedan 2004 Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval Chefanalytiker Havsfrun Investment AB 2005-2014 Analytiker Havsfrun Investment AB 2004-2005 Analytiker/projektledare vid Fondmarknaden.se 1999-2002 Utbildning Ekonomie magister vid Lunds universitet Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB 1 600 B-aktier
Bryssel Född 1949 Ansvarig för affärsutveckling Anställd inom koncernen sedan 1989 Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval Ansvarig för affärsutveckling i Norvestia Abp 1996-2003 Ansvarig för affärsutveckling i Neomarkka Abp 1998-2003 Utbildning Filosofie kandidat vid Stockholms universitet Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB (med bolag) 784 890 A-aktier och 2 734 825 B-aktier
Stockholm Född 1975 VD sedan 2017 Anställd inom koncernen sedan 2000 Tidigare arbetslivserfarenhet, ett urval Vice VD Havsfrun Investment AB 2014-2017 Investeringsansvarig & VDs assistent Havsfrun Investment AB 2004-2014 Portföljförvaltare/Affärskoordinator Havsfrun Investment AB 2003-2004 Analytiker Norvestia Abp 2000-2003 Utbildning Ekonomie magister vid Karlstads universitet Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB 1 600 B-aktier
Bank & mäklare: Danske Bank (Stockholm) och Svenska Handelsbanken (Stockholm)
Juridisk rådgivare: Mannheimer Swartling Advokatbyrå AB (Stockholm).
Revisor: BDO Mälardalen AB. För tiden fram till årsstämman 2018 har till revisor valts BDO Mälardalen AB, Karlavägen 100, Box 24193, 104 51 Stockholm, 08-120 116 00. Som huvudansvarig revisor har tills vidare utsetts Johan Pharmanson, f. 1964, auktoriserad revisor.
Ståendes från vänster: Christian Luthman, Håkan Gartell, Minna Smedsten och Claes Werkell
Stockholm Född 1952 Styrelseordförande sedan 2017 Övriga uppdrag och befattningar Inga Tidigare styrelseuppdrag, ett urval Styrelseledamot: Havsfrun Investment AB Vice ordförande: Neomarkka Abp VD och styrelseledamot: Norvestia Abp Utbildning Jur. kand. Oberoende/beroende Beroende i förhållande till bolaget och bolagsledningen Beroende i förhållande till bolagets större aktieägare Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB (med familj och bolag) 784 060 A-aktier och 2 669 825 B-aktier
Stockholm Född 1952 Styrelseledamot sedan 2017 Övriga uppdrag och befattningar Advokat, delägare på Wistrand Advokatbyrå. Styrelseledamot: Christian Luthman Advokatbyrå AB och Select Travel Aktiebolag.
Tidigare styrelseuppdrag, ett urval Styrelsesuppleant Havsfrun Investment AB Styrelseordförande: Varsity Capital Group AB Styrelseledamot: Bird & Bird, Administration AB, Bird & Bird AB, Bird & Bird Partners AB och Bird & Bird Service AB Styrelsesuppleant: Bössviken Consulting AB och OP Operations Instrument Aktiebolag Utbildning Jur. kand. Oberoende/beroende Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen Oberoende i förhållande till bolagets större aktieägare Konsulteras dock vid vissa tillfällen i skattefrågor, särskilt internationella skattefrågor.
Årsredovisning 2017 17 Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB 3 000 B-aktier
Stockholm Född 1946 Styrelseledamot sedan 2001 Övriga uppdrag och befattningar Styrelseordförande: ESMA Försäljnings AB och AB PIHR Tidigare styrelseuppdrag, ett urval Styrelseordförande: Taurus Energi AB (publ) och A+ Science AB (publ) Styrelseledamot: Norvestia Abp Styrelsesuppleant: Neomarkka Abp Utbildning Fil.kand. nationalekonomi, kulturgeografi, statistik m.m. Oberoende/beroende Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen Oberoende i förhållande till bolagets större aktieägare Styrelseutskott Ledamot: Revisionutskott Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB (med familj)
31 700 B-aktier
Minna Smedsten Helsingfors Född 1976 Styrelseledamot sedan 2015 Övriga uppdrag och befattningar Ekonomidirektör: Taaleri Abp (Finland). Styrelseledamot: Vapo Oy Tidigare styrelseuppdrag, ett urval Styrelseordförande: Taaleri Förmögenhetsförvaltning Ab (Finland) Styrelseledamot: Ferratum Bank (Malta) Ltd (Malta), GreenStream China Holdings Ltd (Hong Kong), Ferratum Plc (Finland) och Lainaamo Oy (Finland). Utbildning Ekonomie magister Oberoende/beroende Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen Oberoende i förhållande till bolagets större aktieägare Styrelseutskott Ordförande: Revisionsutskott Aktieinnehav i Havsfrun Investment AB Inget innehav
Styrelsen och verkställande direktören för Havsfrun Investment AB (publ), organisationsnummer 556311–5939, får härmed avge årsredovisning, koncernredovisning och bolagsstyrningsrapport för räkenskapsåret 2017. Det helägda dotterbolaget Havsfrun Capital AB är vilande varför räkenskaperna, om inget annat anges, avser såväl koncernen som moderbolaget. Balans- och resultaträkningar för koncernen och moderbolaget kommer att framläggas på årsstämman den 11 april 2018 för fastställande.
Substansvärdet per aktie, justerat för återlagd utdelning, minskade med 0,5 % under perioden 1 januari – 31 december 2017 (motsvarande period föregående år minskade 2,3 %). Den 31 december 2017 beräknas det totala substansvärdet till 240,6 MSEK (260,1 MSEK) motsvarande 19,88 kr per aktie (21,49 kr per aktie). Utdelning för räkenskapsåret 2016 om 1,50 kr per aktie, sammanlagt 18,2 MSEK, utbetalades den 12 april 2017.
* Justerat för återlagd utdelning
För flera avkastningsmått och statistik se Havsfruns substansvärderapport på www.havsfrun.se, alternativt kontakta bolaget.
Den 31 december 2017 uppgick Aktiv fondportfölj till ett värde om 143,3 MSEK (215,2 MSEK), motsvarande 59,6 % (82,7 %) av det totala substansvärdet. Den förhållandevis låga investeringsgraden har främst att göra med att bolaget velat skapa en större handlingsfrihet medan det utretts ett antal nya investeringsalternativ. Av det sammanlagda värdet av Aktiv fondportfölj var 68,1 MSEK av fondbolagen bekräftade värden, 74,4 MSEK var av fondbolagen beräknade värden och 0,8 MSEK var av bolaget beräknade värden. För mer information och avkastningsstatistik för Aktiv fondportfölj se sidorna 12–13.
Den 31 december 2017 uppgick de fonder som är under avveckling (Avvecklingsportföljen) till ett värde om 6,2 MSEK (9,5 MSEK), motsvarande 2,6 % (3,6 %) av det totala substansvärdet. Läs mer om Avvecklingsportföljen på sid 40, not 14.
Vid utgången av året uppgick bolaget placeringar i fonder och fordringar till ca 21 MUSD, varav samtliga var neutraliserade genom valutaterminer.
Koncernens resultat under perioden 1 januari - 31 december 2017 uppgick till -1,3 MSEK (-6,6 MSEK) motsvarande -0,11 kr per aktie (-0,54 kr per aktie).
Den 31 december 2017 uppgick likvida medel (kassa och bank) i koncernen till 60,7 MSEK (2,7 MSEK) och soliditeten var 98,4 % (92,6 %). Vid utgången av året hade bolaget inga räntebärande skulder (5,6 MSEK).
Koncernen hade en balansomslutning per 31 december 2017 om 244,6 MSEK (280,9 MSEK), varav eget kapital uppgick till 240,6 MSEK (260,1 MSEK). Koncernen hade vid utgången av året en checkräkningskredit om 25 MSEK (100 MSEK), varav inget utnyttjat (5,6 MSEK).
Moderbolaget borgar för dotterbolaget gällande möjlig checkräkningskredit m.m. Under året investerades i maskiner och inventarier sammanlagt 0 KSEK (0 KSEK).
B-aktiens totalavkastning under perioden 1 januari - 31 december 2017 uppgick till 4,5 % (-6,2 %). Den 31 december 2017 var börskursen på Havsfruns B-aktie 19,20 kr (19,80 kr). B-aktien värderades på balansdagen med en substansrabatt om 3,4 % (7,8 %) i förhållande till substansvärdet.
För definitioner se sid 48-49 eller bolagets hemsida www.havsfrun.se/definitioner-till -nyckeltal
| KONCERNEN, KSEK | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totalt substansvärde, KSEK | 240 631 | 260 112 | 284 868 | 300 178 | 304 098 |
| Substansvärde per aktie, kr | 19,88 | 21,49 | 23,53 | 24,80 | 25,12 |
| Total utdelning, KSEK* | 18,2 | 18,2 | 18,2 | 18,2 | 18,2 |
| Utdelning per aktie, kr* | 1,50 | 1,50 | 1,50 | 1,50 | 1,50 |
| Substanvärdets utveckling per aktie** | -0,5 % | -2,3 % | 0,9 % | 4,7 % | 8,7 % |
| Börsvärde, MSEK | 232 | 240 | 275 | 252 | 214 |
| Börskurs vid årets slut (B-aktien), kr | 19,20 | 19,80 | 22,70 | 20,80 | 17,70 |
| Årets högsta kurs (B-aktien), kr | 21,60 | 24,20 | 27,00 | 22,30 | 18,50 |
| Årets lägsta kurs (B-aktien), kr | 18,50 | 18,50 | 19,80 | 18,00 | 15,10 |
| Totalavkastning (B-aktien), % | 4,5 % | -6,2 % | 16,3 % | 26,0 % | 28,0 % |
| Direktavkastning, % | 7,8 %* | 7,6 % | 6,6 % | 7,2 % | 8,5 % |
| Substansrabatt (+), premium (-) | 3 % | 8 % | 4 % | 16 % | 30 % |
| Omsatt antal B-aktier | 1 182 049 | 1 504 009 | 1 416 368 | 1 368 923 | 1 183 800 |
| Omsättningshastighet, % | 9,8 % | 12,4 % | 11,7 % | 11,3 % | 9,8 % |
| Antal aktier (A- och B-aktier) | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 |
| Genomsnittligt antal aktier (A- och B-aktier) | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 | 12 105 940 |
| Aktiekapital, KSEK | 60 530 | 60 530 | 60 530 | 60 530 | 60 530 |
| Antal aktieägare, st | 2 280 | 2 040 | 1 806 | 1 662 | 1 519 |
| Årets resultat, KSEK | -1 322 | -6 597 | 2 849 | 14 239 | 25 776 |
| Resultat per aktie, kr | -0,11 | -0,54 | 0,24 | 1,18 | 2,13 |
| Soliditet, % | 98,4 % | 92,6 % | 99,1 % | 91,7 % | 98,8 % |
| Skuldsättningsgrad, % | - | 1,1 % | - | 2,9 % | - |
* Styrelsens förslag till utdelning för verksamhetsåret 2017
** Substansvärdets förändring inklusive återlagd utdelning
För definitioner se sid 48 eller bolagets hemsida www.havsfrun.se/definitioner-till -nyckeltal
INVESTMENT AB (förhållande till Svensk kod för bolagsstyrning m.m)
Havsfrun Investment AB är ett publikt aktiebolag och regleras av svensk lagstiftning främst genom den svenska aktiebolagslagen och av Nasdaq OMX Stockholms Regelverk för emittenter. Därutöver beaktas det svenska näringslivets självreglering där Kollegiet för svensk bolagsstyrning har utformat Svensk kod för bolagsstyrning ("Koden"). Begreppet "bolagsstyrning" omfattar strukturen och processerna för verksamhetens styrning, ledning och kontroll i syfte att skapa värde för ägare och andra intressenter. Från den 1 juli 2008 är det god sed på aktiemarknaden för svenska bolag vars aktier är upptagna till handel på en reglerad marknad att tillämpa Svensk kod för bolagsstyrning. Koden är ett led i självregleringen inom det svenska näringslivet och bygger på principen om att "följa eller förklara". Det innebär att ett bolag som tillämpar Koden kan avvika från enskilda regler men då ska bolaget tydligt redovisa detta samt ge en motivering till varför man väljer att avvika från regeln.
Havsfrun Investment AB tillämpar Koden i den version som gäller från den 1 december 2016. De principer i Koden som Havsfrun avviker från kommer att förklaras närmare med angivande av vilken lösning som har valts och motiveringen för det. Koden finns tillgänglig på www.bolagsstyrning.se. Havsfrun Investment AB:s bolagsstyrningsrapport 2017 är granskad av bolagets revisor.
Bolagsordningen stadgar att Havsfrun Investment AB är ett publikt bolag, vars verksamhet är att uteslutande eller så gott som uteslutande förvalta värdepapper eller liknande tillgångar och genom ett välfördelat värdepappersinnehav erbjuda aktieägarna riskfördelning. Havsfruns aktuella bolagsordning i sin helhet finns på bolagets hemsida, www.havsfrun.se.
Aktiekapitalet uppgick vid årsskiftet till 60,5 MSEK fördelat på totalt 12 105 940 aktier varav 1 855 330 A-aktier och 10 250 610 B-aktier. Enligt bolagsordningen är bolagets aktier fördelade på serie A, serie B och serie C. Vid omröstningen på bolagsstämma medför varje A-aktie tio röster och varje B- respektive C-aktie en röst. Alla aktier medför samma rätt till andel av bolagets tillgångar och berättigar till lika stor utdelning. Aktier av serie C kan lösas in till aktiens substansvärde på begäran av bolagets styrelse, se vidare paragraf 12 Inlösenförbehåll i bolagets bolagsordning. Bolaget har för närvarande inga C-aktier utgivna.
Vid utgången av 2017 hade Havsfrun totalt 2 280 aktieägare enligt statistik från Euroclear Sweden. De tio största ägarna svarade för 84,3 % av rösterna och 68,5 % av kapitalet. Claes Werkell med familj och bolag representerar 28,5 % av kapitalet och 36,5 % av röstetalet och John Tengberg med bolag
representerar 29,1 % av kapitalet och 36,7 % av röstetalet. Mer information om Havsfruns aktie och aktieägare lämnas i årsredovisningen på sidorna 14-15.
Bolagsstämman, som är bolagets högsta beslutsfattande organ, ger aktieägarna möjlighet att utöva sitt inflytande genom att rösta i betydande frågor. Vid årsstämman, som hålls senaste sex månader efter verksamhetsårets utgång, fastställs det gångna årets bokslut, väljs styrelse och i förekommande fall revisorer samt behandlas övriga lagstadgade ärenden. Mellan bolagsstämmorna är styrelsen bolagets högsta beslutande organ. Styrelsen utser verkställande direktör för bolagets ledning.
Tid och ort för årsstämma samt information om aktieägares rätt att få ärende behandlat på årsstämma meddelas senast i samband med tredje kvartalsrapporten. Kallelse till årsstämma offentliggörs tidigast sex veckor och senast fyra veckor före årsstämma och annonsering görs i Post- och Inrikes Tidningar samt på bolagets hemsida. Att kallelse skett skall annonseras i Svenska Dagbladet. Samtliga erforderliga dokument inför bolagsstämma finns tillgängliga på Havsfruns hemsida.
Bolagets bolagsordning innehåller inga begränsningar i fråga om hur många röster varje aktieägare kan avge vid bolagsstämma. Samtliga aktieägare som är registrerade i Euroclear Swedens aktieägarregister och som till bolaget anmält deltagande i tid har rätt att delta i bolagsstämma och rösta för sitt totala innehav av aktier i bolaget. Biträde åt aktieägare får följa med vid stämman om aktieägare anmäler detta.
Årsstämman 2017 ägde rum den 5 april 2017 hos Mannheimer Swartling Advokatbyrå, Norrlandsgatan 21, Stockholm. Aktieägare, ombud eller biträden som var närvarande vid stämman representerade 73,9 % av rösterna och 58,9 % av kapitalet. Havsfruns styrelse, ledning och revisor var närvarande vid årsstämman. Protokoll fanns tillgängligt på bolagets hemsida inom två veckor efter stämman. De fullständiga besluten från årsstämman finns på bolagets hemsida www.havsfrun.se.
Utdelning för verksamhetsåret 2016 lämnas med 1,50 kr per aktie. Avstämningsdag var fredagen den 7 april 2017 och utbetalning skedde genom Euroclear Sweden AB:s (tidigare VPC AB) försorg onsdagen den 12 april 2017.
För tiden fram till utgången av årsstämman 2018 omvaldes Håkan Gartell, Minna Smedsten och Claes Werkell samt nyvaldes Christian Luthman till styrelseledamöter. Till styrelsens ordförande valdes Claes Werkell.
För tiden fram till utgången av årsstämman 2018 omvaldes BDO Mälardalen AB till bolagets revisor.
-Årsstämman 2017 bemyndigade styrelsen att, vid ett eller flera tillfällen och längst intill årsstämma 2018, besluta att bolagets aktiekapital skall ökas med högst 25 000 000 kr genom nyemission av högst 5 000 000 inlösenbara aktier av serie C. Emission skall kunna ske med eller utan avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt. Emissionskursen för aktie av serie C skall motsvara den på aktien belöpande och av bolaget beräknade andelen av Havsfrun-koncernens substansvärde, såsom det framgår av det senaste offentliggjorda pressmeddelandet därom innan teckning av aktie av serie C sker. Syftet med bemyndigandet och skälet till avvikelsen från aktieägarna företrädesrätt är att styrelsen önskar åstadkomma en ökning av det förvaltade kapitalet och därmed sammanhängande stordriftsfördelar. Möjligheten att avvika från aktieägarnas företrädesrätt ökar förutsättningarna att nyemission kan ske på ett snabbt och effektivt sätt. Fullt utnyttjande av bemyndigandet motsvarar en utspädning om 29,2 % av aktiekapitalet och 14,8 % av rösterna i bolaget. Styrelsen har inte beslutat om någon emission av C-aktier under tiden för bemyndigandet.
-Årsstämman 2017 bemyndigade styrelsen att intill nästa årsstämma ingå avtal om byte av avkastningen på räntebärande medel mot avkastningen på Havsfrun-aktien. Motparten i avtalet skall erbjuda de aktier som ligger till grund för swapavtalet till inlösen. Sammanlagt högst 2 500 000 aktier skall kunna inlösas till marknadspris. Beslut om inlösen skall fattas av kommande bolagsstämma. Styrelsen har inte beslutat om att ingå något swap-avtal under tiden för bemyndigandet. Styrelsen anser att det skulle vara en fördel om bolaget, som har en stark ekonomisk ställning, har möjlighet att uppdra åt tredje part att förvärva aktier i bolaget, för att därmed bidra till ett högre aktieägarvärde.
Mot bakgrund av aktieägarkretsens sammansättning har en valberedning inte ansetts behövlig. Förslag avseende val av ordförande vid årsstämma, styrelseval samt om arvode åt styrelseledamöterna och revisorerna lämnas därför av bolagets större aktieägare och presenteras i kallelse till årsstämma samt på bolagets hemsida. Bolaget avviker således från Kodens regler avseende valberedning. Förslag eller synpunkter beträffande nominering av styrelsemedlemmar eller styrelsens arvoden kan lämnas till styrelsens ordförande eller VD under bolagets adress.
Styrelsen utses av årsstämman med en mandatperiod fram till och med slutet av nästa årsstämma. Enligt bolagsordningen (för gällande bolagsordning se bolagets hemsida www.havsfrun.se) skall styrelsen bestå av lägst tre och högst åtta ledamöter med högst fyra suppleanter.
Styrelsen är ytterst ansvarig för bolagets organisation och förvaltning och skall dessutom fatta beslut i strategiska frågor. Styrelsens arbete följer en årlig plan. Varje sammanträde följer en dagordning, som tillsammans med bakomliggande dokumentation distribuerats till styrelseledamöterna inför varje styrelsemöte. Styrelsen behandlar generellt frågor av väsentlig betydelse såsom:
-Fastställande av arbetsordning för styrelsen och instruktion för VD. Styrelsens arbetsordning beskriver formerna för styrelsens arbete, arbets- och ansvarsfördelningen mellan styrelsen och VD samt revisionsutskottets arbetsuppgifter. -Fastställande av befogenhets- och attestordning. Befogenhets- och attestordningen omfattar både administrationen och placeringsverksamheten.
-Fastställande av årsredovisning och delårsrapporter.
Det ankommer i första hand på styrelsens ordförande att leda styrelsens arbete på ett effektivt sätt. Styrelseordföranden följer verksamhetens utveckling och ansvarar för att övriga ledamöter fortlöpande får den information som krävs för att styrelsearbetet ska kunna utövas i enlighet med aktiebolagslagen och bolagsordningen. Förutom att leda styrelsens arbete följer ordföranden koncernens löpande utveckling genom kontinuerliga kontakter med VD i strategiska frågor.
Styrelsen är beslutsför om mer än hälften av ledamöterna är närvarande. Styrelseordförande ska se till att styrelsen sammanträder när så behövs, med beaktande av att styrelsesammanträden ska hållas regelbundet. Utöver det konstituerande sammanträdet, som hålls i anslutning till årsstämman, sammanträder styrelsen normalt sex gånger per år (ordinarie sammanträden). Extra sammanträden sammankallas vid behov. Besluten i styrelsen baseras på ett utförligt beslutsunderlag och fattas efter en diskussion som leds av ordföranden. Styrelsens arbete utvärderas årligen under ledning av styrelsens ordförande.
Styrelseledamöternas mandatperiod löper fram till årsstämman 2018. Till styrelseledamöter har utsetts Håkan Gartell, Christian Luthman, Minna Smedsten och Claes Werkell (tillika ordförande). Samtliga styrelseledamöter presenteras närmare i årsredovisningen på sid 17.
Styrelsen genomför internt en gång per år en systematisk utvärdering under ledning av styrelsens ordförande. Under utvärderingen ges ledamöterna möjlighet att ge sin syn på arbetsformer, styrelsematerial samt sina egna och övriga ledamöters insatser i styrelsens arbete i syfte att utveckla styrelsearbetet. I likhet med vad som framkommit vid tidigare års utvärderingar bedömdes styrelsearbetet fungera mycket bra. Samtliga ledamöter ansågs bidra på ett konstruktivt sätt till såväl den strategiska diskussionen som styrningen av bolaget och diskussionerna har präglats av öppenhet och dynamik.
Dialogen mellan styrelsen och ledning har uppfattats som mycket god. Styrelseordföranden presenterar resultatet av utvärderingen för samtliga styrelsemedlemmar. Styrelsen utvärderar fortlöpande verkställande direktörens arbete genom att följa verksamhetens utveckling mot de uppsatta målen. En gång per år görs en formell utvärdering av den verkställande direktören under ledning av styrelsens ordförande.
Under år 2017 har styrelsen haft sju protokollförda möten, varav sex ordinarie och ett konstituerande. Respektive ledamots närvaro presenteras i tabellen nedan. Inför styrelsemöten har ledamöterna erhållit omfattande skriftligt material beträffande de frågor som ska behandlas vid mötet. Vid styrelsemötena har behandlats bolagets resultat och ställning samt delårs- och årsredovisningar, liksom marknadsbedömningar, affärsverksamhetens inriktning och organisationsfrågor.
Jonas Israelsson, tidigare Vice VD i bolaget, utsågs den 5 april 2017 till bolagets VD. VD ansvarar, med bistånd av styrelseordförande, för Havsfrun Investment AB:s löpande förvaltning. För VD:s beslutsrätt beträffande investeringar samt finansieringsfrågor gäller av styrelsen fastställda regler. Bolagets tidigare VD, Claes Werkell, är alltjämt anställd av bolaget och då med ansvar för utvecklingen av placeringsverksamheten samt vissa strategiska frågor.
I jämförelse med många andra börsbolag är Havsfruns verksamhet av liten omfattning och styrelsen består därför av endast fyra personer. De flesta styrelsefrågor kan med fördel behandlas av styrelsen i sin helhet och behovet av särskilda utskott är litet. Styrelsen anser det effektivast och mest ändamålsenligt att styrelsen i sin helhet skall deltaga i ärenden som berör ersättningar till ledande befattningshavare, därför har inget ersättningsutskott inrättats. Bolaget avviker således från Kodens regler avseende ersättningsutskott. Styrelsen har dock inrättat ett revisionsutskott för att strukturera, effektivisera och kvalitetssäkra arbetet inom revisionsområdet. Utskottens ledamöter utses årligen vid det konstituerande styrelsemötet.
I revisionsutskottet ingår samtliga styrelsens ledamöter utom styrelseordföranden. Revisionsutskottet består av Minna Smedsten (ordförande) samt Christian Luthman och Håkan Gartell. Revisionsutskottet övervakar bolagets finansiella rapportering samt effektiviteten i bolagets interna kontroll, internrevision och riskhantering med avseende på den finansiella rapporteringen. Revisionsutskottet granskar och övervakar vidare revisorns opartiskhet och självständighet samt biträder vid upprättandet av förslag till bolagsstämmans beslut om revisorsval. Under verksamhetsåret 2017 har revisionsutskottet sammanträtt två gånger, med närvaro av samtliga tre ledamöter och av bolagets revisor. Någon ersättning för arbetet i revisionsutskottet har inte utgått.
Årsstämman 2017 beslutade om följande riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Ersättning till VD och andra ledande befattningshavare skall utgöras av fast lön, eventuell rörlig ersättning, övriga förmåner samt pension. Den sammanlagda ersättningen skall vara marknadsmässig och konkurrenskraftig på den arbetsmarknad befattningshavaren verkar. Fast lön och rörlig ersättning skall vara relaterad till befattningshavarens ansvar och befogenhet. För VD, liksom för andra ledande befattningshavare, skall den rörliga ersättningen vara maximerad och relaterad till den fasta lönen. Den rörliga ersättningen skall baseras på utfallet i förhållande till uppsatta mål och, så långt möjligt, vara kopplad till den värdeutveckling för bolaget som kommer aktieägarna till del.
Vid uppsägning bör i normalfallet gälla en uppsägningstid om sex månader, om uppsägningen initieras av bolaget, och tre månader, om uppsägningen initieras av befattningshavaren. Avgångsvederlag bör inte förekomma. Pensionsförmåner skall vara antingen förmåns- eller avgiftsbestämda, eller en kombination därav, och ge befattningshavaren rätt att erhålla pension från 65 års ålder. Rörlig ersättning skall inte vara pensionsgrundande. Frågor om ersättning till bolagsledningen skall behandlas av VD och rapporteras till styrelsen och, när det gäller VD, beslutas av styrelsen. Styrelsen skall äga rätt att frångå riktlinjerna, om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det.
Årsstämman 2017 beslutade att ersättning till styrelsens ordinarie ledamöter skall utgå med 105 000 kr per ledamot och år. Till styrelsens ordförande utgår inget arvode eftersom han är anställd i bolaget.
Revisorn utses av årsstämman för en mandatperiod på ett år. Havsfrun ska enligt bolagsordningen ha en eller två revisorer med högst samma antal revisorssuppleanter. Till revisor eller revisorssuppleanter ska utses auktoriserade revisorer eller registrerat revisionsbolag.
| Beroende i förhållande | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Namn | Invald år | Befattning | Närvaro år 2017 |
Arvode 2017, tkr |
till bolaget och bolags ledningen * |
Beroende i förhållande till större aktieägare * |
| Claes Werkell | 1994 | Ordförande | 7/7 | 0 | Ja | Ja |
| Håkan Gartell | 2001 | Ledamot | 7/7 | 105 | Nej | Nej |
| Christian Luthman | 2006 | Ledamot | 7/7 | 105 | Nej | Nej |
| Minna Smedsten | 2015 | Ledamot | 7/7 | 105 | Nej | Nej |
| Summa | 315 |
* Beroendeförhållande enligt Svensk kod för bolagsstyrning
22 Årsredovisning 2017
Vid årsstämman 2017 valdes till revisor för tiden till och med årsstämman 2018 det registrerade revisionsbolaget BDO Mälardalen AB och som huvudansvarig revisor har tills vidare utsetts auktoriserade revisorn Johan Pharmanson.
Bolagets revisor rapporterar löpande, om så behövs, gjorda iakttagelser till styrelsen. Innan årsbokslut fastställs rapporterar revisorerna muntligen och i sedvanlig revisions-PM om sitt arbete och gjorda iakttagelser till styrelsen i sin helhet. Revisorerna granskar översiktligt även delårsrapporterna.
Styrelsen ansvarar enligt den svenska aktiebolagslagen och Koden för den interna kontrollen. Enligt Koden skall styrelsen lämna en beskrivning av de viktigaste inslagen i bolagets system för intern kontroll och riskhantering avseende den finansiella rapporteringen. Denna beskrivning har upprättats i enlighet med 6 kap. 6 § årsredovisningslagen, och är därmed avgränsad till intern kontroll och riskhantering i samband med den finansiella rapporteringen.
Ett effektivt styrelsearbete är grunden för god intern kontroll. Bolagets styrelse har etablerat tydliga arbetsprocesser och arbetsordningar för sitt arbete och styrelsens utskott. En viktig del i styrelsens arbete är att utarbeta och godkänna ett antal grundläggande regler, riktlinjer och ramverk relaterade till finansiell rapportering. Dessa inkluderar bland annat Styrelsens arbetsordning, Instruktion om arbetsfördelning mellan styrelsen och den verkställande direktören, Instruktion om ekonomisk rapportering till styrelsen samt Instruktion rörande Befogenhet, attest och utanordning. Syftet med dessa regler är bland annat att skapa grunden för en god intern kontroll. Reglerna följs upp och omarbetas löpande samt kommuniceras ut till samtliga medarbetare som är involverade i den finansiella rapporteringen.
Utöver ovanstående åtgärder har styrelsen och VD med början 2007 inrättat en personalmässigt fristående, förstärkt och kontinuerlig internrevision som komplement.
Styrelsen utvärderar löpande verksamhetens prestationer och resultat genom ett ändamålsenligt rapportpaket innehållande verksamhets- och resultatutfall, analys av nyckeltal samt annan väsentlig operationell och finansiell information. Styrelsen har under 2017 övervakat systemen för riskhantering och intern kontroll. Dessa system syftar till att säkerställa att verksamheten bedrivs i enlighet med lagar och förordningar och är effektiv samt att den ekonomiska rapporteringen är tillförlitlig. Styrelsen har tagit del av och utvärderat rutinerna för redovisning och ekonomisk rapportering samt följt upp och utvärderat de externa revisorernas arbete, kvalifikationer och oberoende. Styrelsen har mottagit skriftlig rapport från internrevisorn fyra (4) gånger under året i samband med delårsrapporterna. Styrelsen har en (1) gång under 2017 haft genomgång med och fått skriftlig rapport från bolagets huvudansvarige revisor.
Havsfrun Investment AB arbetar fortlöpande och aktivt med riskbedömning och riskhantering för att säkerställa att de risker som bolaget är utsatt för hanteras på ett ändamålsenligt sätt inom de ramar som fastställts. I riskbedömningen beaktas exempelvis väsentliga balans- och resultatposter där risken för väsentliga fel skulle kunna uppstå. I bolagets verksamhet finns dessa risker i huvudsak i posterna fonder och andra aktierelaterade instrument, valutaterminer och övriga fordringar. Vidare beaktas krav på ändrade rutiner som kommer av förändringar i skatte- eller redovisningslagstiftning eller andra externa och interna faktorer som påverkar bolagets riskexponering. Riskbedömningen resulterar i förekommande fall i åtgärder och uppdaterade rutiner för att säkerställa en korrekt finansiell rapportering.
Kontrollstrukturer utformas för att hantera de risker som styrelsen bedömer vara väsentliga för den interna kontrollen av den finansiella rapporteringen. Dessa kontrollstrukturer består dels av en organisation med tydliga roller som möjliggör en effektiv, och ur ett internkontrollperspektiv lämplig, ansvarsfördelning, dels av specifika kontrollaktiviteter som syftar till att upptäcka eller att i tid förebygga risker för fel i rapporteringen. Exempel på kontrollaktiviteter är bland annat tydliga beslutprocesser och beslutsordningar för väsentliga beslut (t ex investeringar, avtal, avyttringar, reserveringar, etc.), resultatanalyser och andra analytiska uppföljningar, avstämningar och automatiska kontroller i för den finansiella rapporteringen väsentliga IT-system.
Bolagets väsentliga styrande dokument avseende den finansiella rapporteringen, i form av regler, riktlinjer och manualer, hålls löpande uppdaterade och kommuniceras internt via relevanta kanaler, såsom interna möten. För kommunikation med externa parter finns en informationspolicy som anger riktlinjer för hur denna kommunikation bör ske. Syftet med reglerna är att säkerställa att alla informationsskyldigheter följs på ett korrekt och fullständigt sätt.
Uppföljning av att den interna kontrollen är ändamålsenlig och fungerar såsom avsett görs löpande av bolagets etablerade och personalmässigt fristående internrevisionsfunktion. Internrevisionen lämnar kvartalsvis skriftlig revisionsberättelse till styrelsen respektive VD och redogör i samband därmed för sin granskning och sina slutsatser. Vidare har styrelsen en fastlagd årlig process som säkerställer att lämpliga åtgärder vidtas med avseende på de brister och rekommendationer till åtgärder som uppkommer från externrevisionens granskningsinsatser.
Riskhantering är en del av styrelsens och ledningens verktyg för styrning och uppföljning av Havsfruns verksamhet. Styrelsen beslutar om risknivån, mandat och limiter. Syftet med dessa fastställda regler är att vid varje given tidpunkt begränsa, effektivt hantera och kontrollera bolagets finansiella risker. Dessa regler revideras årligen av styrelsen. En av bolagets principer är riskspridning – genom att sprida riskerna på flera olika fonder och finansiella instrument strävar bolaget till att minska risken i portföljen. De osäkerhetsfaktorer som påverkar verksamheten och bland annat gör bedömningen om Havsfruns framtida utveckling svår, är utvecklingen av den globala ekonomin och finansiella marknaderna. För en mer utförlig beskrivning av risker och riskhantering, se not 17.
Bolagets principer för intern kontroll behandlas närmare i bolagsstyrningsrapporten på sid 24.
För information om Havsfruns aktie och ägarförhållanden se sidorna 14 och 15 samt not 23.
Utöver de transaktioner i form av ersättningar och löner till styrelsen och ledande befattningshavare som framgår av not 8 har inga transaktioner med närstående skett.
Styrelsens policy är att framöver försöka hålla en rimligt jämn och stabil utdelning som långsiktigt och genomsnittligt följer substansutvecklingen. Havsfrun lämnar inte någon resultatprognos för 2018, men har som mål att lämna utdelning i enlighet med utdelningspolicyn.
Substansvärdet per aktie ökade med 1,5 % under januari. Beräknat substansvärde per aktie den 31 januari 2018 uppgick till 20,17 kr och det totala substansvärdet till 244,2 MSEK. Hela substansvärderapporten finns på bolagets hemsida www.havsfrun.se.
Med anledningen av svårigheten av att bedöma den framtida utvecklingen på de finansiella marknaderna kan inte någon prognos lämnas om utvecklingen i koncernens substansutveckling framöver. Bolaget planerar dock tills vidare att förädla investeringsportföljen i linje med bolagets målsättning och strategi med de riskmandat som är beslutade av styrelsen.
Årsstämma hålls onsdagen den 11 april 2018 kl. 13.30 hos Näringslivets hys, Styrelserummet, Storgatan 19, Stockholm. Mer information om årsstämman framgår av avsnittet aktieägarinformation på sidan 3. Aktieägare som velat ha ett ärende behandlat på årsstämman har kunnat lämna ärenden för behandling av årsstämman fram till den 28 februari 2018.
Ersättning till VD och andra ledande befattningshavare skall utgöras av fast lön, eventuell rörlig ersättning, övriga förmåner samt pension. Den sammanlagda ersättningen skall vara marknadsmässig och konkurrenskraftig på den arbetsmarknad befattningshavaren verkar. Fast lön och rörlig ersättning skall vara relaterad till befattningshavarens ansvar och befogenhet. För VD, liksom för andra ledande befattningshavare, skall den rörliga ersättningen vara maximerad och relaterad till den fasta lönen. Den rörliga ersättningen skall baseras på utfallet i förhållande till uppsatta mål och, så långt möjligt, vara kopplad till den värdeutveckling för bolaget som kommer aktieägarna till del.
Vid uppsägning bör i normalfallet gälla en uppsägningstid om sex månader, om uppsägningen initieras av bolaget, och tre månader, om uppsägningen initieras av befattningshavaren. Avgångsvederlag bör inte förekomma. Pensionsförmåner skall vara antingen förmåns- eller avgiftsbestämda, eller en kombination därav, och ge befattningshavaren rätt att erhålla pension från 65 års ålder. Rörlig ersättning skall inte vara pensionsgrundande. Frågor om ersättning till bolagsledningen skall behandlas av VD och rapporteras till styrelsen och, när det gäller VD, beslutas av styrelsen. Styrelsen skall äga rätt att frångå riktlinjerna, om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det.
Till årsstämmans förfogande står moderbolagets fria egna kapital om 147 033 956 kr. Styrelsen föreslår att det till aktieägarna utdelas 1,50 kr per aktie (1,50), sammanlagt 18 158 910 kr och att i ny räkning överförs 128 875 046 kr. Förslaget motsvarar en direktavkastning om 7,8 % utifrån börskursen vid utgången av 2017.
| Moderbolagets fria egna kapital | 147 033 956 kr |
|---|---|
| Föreslagen utdelning 1,50 kr/aktie | 18 158 910 kr |
Återstår, överförs i ny räkning 128 875 046 kr
Med anledning av styrelsens förslag till årsstämman 2018 om beslut om vinstutdelning, får styrelsen härmed avge följande yttrande enligt 18 kap. 4 § aktiebolagslagen. Förutsatt att årsstämman 2018 beslutar i enlighet med styrelsens förslag till beslut om vinstutdelning (styrelsen föreslår en vinstutdelning om 1,50 kr per aktie, sammanlagt 18 158 910 kr) kommer 128 875 046 kronor att balanseras i ny räkning. Full täckning finns för bolagets bundna egna kapital efter föreslagen vinstutdelning. Verksamhetens art och omfattning framgår av bolagsordningen och avgivna årsredovisningar. Den verksamhet som bedrivs i bolaget och koncernen medför inte risker utöver vad som förekommer eller kan antas förekomma i branschen eller de risker som är förenade med bedrivande av näringsverksamhet. Bolagets och koncernens konjunkturberoende avviker inte från vad som i övrigt förekommer inom branschen. Styrelsen bedömer att bolaget och koncernen efter föreslagen vinstutdelning kommer att ha ett tillräckligt stort bundet eget kapital i förhållande till verksamhetens storlek.
Styrelsen har beaktat Bolagets och koncernens konsolideringsbehov genom en allsidig bedömning av Bolagets och koncernens ekonomiska ställning och Bolagets och koncernens möjligheter att på sikt infria sina åtaganden. Bolagets och koncernens ekonomiska situation framgår av årsredovisningen för räkenskapsåret 2017. Bolagets soliditet uppgår till 92,8 % (88,0 % för räkenskapsåret 2016). Koncernens soliditet uppgår till 98,4 % (92,6 % för räkenskapsåret 2016). Bolagets och koncernens soliditet avviker inte från vad som är förekommande inom branschen och i bolag och koncerner av liknande storlek och ålder. Den föreslagna vinstutdelningen riskerar inte bolagets eller koncernens förmåga att genomföra de investeringar som bedömts erforderliga. Förslaget är vidare förenligt med upprättad likviditetsbudget enligt vilken bolaget och koncernen förväntas klara oväntade händelser och tillfälliga variationer i betalningsströmmarna i rimlig omfattning. Bolagets och koncernens ekonomiska ställning ger inte upphov till annan bedömning än att bolaget och koncernen kan fortsätta sin verksamhet samt att bolaget och koncernen förväntas fullgöra sina förpliktelser på såväl kort som lång sikt. Styrelsen har tagit hänsyn till bolagets och koncernens ställning i övrigt. Styrelsen har därvid även tagit hänsyn till alla kända förhållanden som kan ha betydelse för bolagets och koncernens ekonomiska ställning och som inte har beaktats inom ramen för bedömningen av bolagets och koncernens konsolideringsbehov och likviditet. Bland de förhållanden som styrelsen beaktat märks sådana händelser och omständigheter som bolaget lämnat uppgift om i den i årsredovisningen för räkenskapsåret 2017 intagna förvaltningsberättelsen. Även händelser och omständigheter som hänför sig till tidpunkter efter räkenskapsåret 2017 har härvid beaktats. Med hänvisning till vad som anförts ovan, bedömer styrelsen att vinstutdelningen är försvarlig med hänvisning till de krav som verksamhetens art, omfattning och risker ställer på storleken av bolagets och koncernens egna kapital samt bolagets och koncernens konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.
Styrelsen har godkänt denna koncernredovisning, med räkenskapsår som slutar den 31 december 2017, den 19 februari 2018 för offentliggörande. Årsredovisningen och koncernredovisningen kommer att föreläggas årsstämman den 11 april 2018 för fastställande.
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att årsredovisningen har upprättats i enlighet med god redovisningssed i Sverige och koncernredovisningen har upprättats i enlighet med de internationella redovisningsstandarder som avses i Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr 1606/2002 av den 19 juli 2002 om tillämpning av internationella redovisningsstandarder. Årsredovisningen respektive koncernredovisningen ger en rättvisande bild av moderbolagets och koncernens ställning och resultat. Förvaltningsberättelsen för moderbolaget respektive koncernen ger en rättvisande översikt över utvecklingen av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför.
Stockholm den 19 februari 2018
Claes Werkell Ordförande
Håkan Gartell Ledamot
Christian Luthman Ledamot
Minna Smedsten Ledamot
Jonas Israelsson VD
Vår revisionsberättelse har lämnats den 19 februari 2018 BDO Mälardalen AB
Johan Pharmanson Auktoriserad revisor
| KSEK | NOT | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|
| Värdeförändringar värdepapper | 7 114 | 4 268 | |
| Nedskrivning/reversering av nedskrivnigar av avvecklingsportföljen |
-6 | 518 | |
| Administrationsomkostnader | 5-11 | -8 689 | -10 772 |
| Rörelseresultat | 4 | -1 581 | -5 986 |
| Ränteintäkter | 374 | 12 | |
| Räntekostnader | -115 | -623 | |
| Finansnetto | 259 | -611 | |
| Resultat före skatt | -1 322 | -6 597 | |
| Skatt på årets resultat | 12 | 0 | 0 |
| Årets resultat | -1 322 | -6 597 | |
| Resultat per aktie före och efter utspädning, kr | 16 | -0,11 | -0,54 |
| Antal aktier i genomsnitt | 12 105 940 | 12 105 940 |
| KSEK | 2017 | 2016 |
|---|---|---|
| Årets resultat | -1 322 | -6 597 |
| Övrigt totalresultat | - | - |
| Årets totalresultat | -1 322 | -6 597 |
| Årets totalresultat hänförligt till moderbolagets aktieägare | -1 322 | -6 597 |
| KSEK | NOT | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|
| TILLGÅNGAR | |||
| Omsättningstillgångar | |||
| Övriga kortfristiga fordringar | 17, 19 | 31 403 | 52 684 |
| Skattefordringar | 154 | 217 | |
| Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter | 21 | 358 | 452 |
| Valutaterminer | 13, 17 | 2 371 | 166 |
| Finansiella placeringar* | 13, 17 | 149 541 | 224 669 |
| Kassa och bank | 13, 25 | 60 730 | 2 729 |
| Summa omsättningstillgångar | 244 557 | 280 917 | |
| SUMMA TILLGÅNGAR | 244 557 | 280 917 | |
| EGET KAPITAL OCH SKULDER | |||
| Eget kapital | 22 | ||
| Aktiekapital | 60 530 | 60 530 | |
| Övrigt tillskjutet kapital | 16 150 | 16 150 | |
| Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat | 163 951 | 183 432 | |
| Eget kapital | 240 631 | 260 112 | |
| Kortfristiga skulder | |||
| Valutaterminer | 13, 17 | 2 323 | 13 556 |
| Skulder till kreditinstitut, räntebärande | 20 | - | 5 557 |
| Leverantörsskulder | 135 | 282 | |
| Övriga skulder | 207 | 222 | |
| Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter | 23 | 1 261 | 1 188 |
| Summa kortfristiga skulder | 3 926 | 20 805 | |
| SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER | 244 557 | 280 917 |
För information om koncerens ställda säkerheter och eventualförpliktelser se not 24
*Av de finansiella placeringarnas värde per den 31 december 2017 har bolaget bedömt att 6,5 MSEK förväntas bli realiserade efter mer än 12 månader
| Övrigt tillskjutet | Balanserade vinstmedel | |||
|---|---|---|---|---|
| KONCERNEN, KSEK | Aktiekapital | kapital | inkl. årets resultat | Summa |
| Ingående eget kapital 1/1 2016 | 60 530 | 16 150 | 208 188 | 284 868 |
| Årets resultat | - | - | -6 597 | -6 597 |
| Årets totalresultat | - | - | -6 597 | -6 597 |
| Utdelning till aktieägare | - | - | -18 159 | -18 159 |
| Utgående eget kapital 31/12 2016 | 60 530 | 16 150 | 183 432 | 260 112 |
| Ingående eget kapital 1/1 2017 | 60 530 | 16 150 | 183 432 | 260 112 |
| Årets resultat | - | - | -1 322 | -1 322 |
| Årets totalresultat | - | - | -1 322 | -1 322 |
| Utdelning till aktieägare | - | - | -18 159 | -18 159 |
| Utgående eget kapital 31/12 2017 | 60 530 | 16 150 | 163 951 | 240 631 |
| KSEK | NOT | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|
| Den löpande verksamheten | |||
| Rörelseresultat | -1 581 | -5 986 | |
| Justering för poster som inte ingår i kassaflödet | |||
| Ökning (-)/minskning (+) av valutaterminer (tillgångar) | -2 205 | 2 945 | |
| Ökning (+)/minskning (-) av valutaterminer (skulder) | -11 233 | 12 678 | |
| Värdeförändring kortfristiga placeringar | -33 092 | 7 658 | |
| -48 111 | 17 295 | ||
| Erhållna räntor | 374 | 12 | |
| Erlagda räntor | -115 | -623 | |
| Betald skatt | 63 | 111 | |
| 322 | -500 | ||
| Kassaflöde från den löpande verksamheten | |||
| före förändringar i rörelsekapitalet | -47 789 | 16 795 | |
| Förändringar i rörelsekapitalet | |||
| Ökning (-)/minskning (+) av rörelsefordringar | 21 375 | -52 458 | |
| Ökning (-)/minskning (+) av kortfristiga placeringar | 108 220 | 49 193 | |
| Ökning (+)/minskning (-) av rörelseskulder | -89 | 85 | |
| 129 506 | -3 180 | ||
| Kassaflöde från den löpande verksamheten | 81 717 | 13 615 | |
| Investeringsverksamheten | |||
| Investeringar i materiella anläggningstillgångar | - | - | |
| Kassaflöde från investeringsverksamheten | - | - | |
| Finansieringsverksamheten | |||
| Ökning (+)/minskning (-) av kortfristig upplåning | -5 557 | 5 557 | |
| Utbetald utdelning | -18 159 | -18 159 | |
| Kassaflöde från finansieringsverksamheten | -23 716 | -12 602 | |
| Årets kassaflöde | 58 001 | 1 013 | |
| Likvida medel vid årets början | 2 729 | 1 716 | |
| Likvida medel vid årets slut | 25 | 60 730 | 2 729 |
| KSEK | NOT | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|
| Värdeförändringar värdepapper | 7 114 | 4 268 | |
| Nedskrivning/reversering av nedskrivnigar av avvecklingsportföljen |
-6 | 518 | |
| Administrationsomkostnader | 5-11 | -8 689 | -10 772 |
| Rörelseresultat | 4 | -1 581 | -5 986 |
| Ränteintäkter | 374 | 12 | |
| Räntekostnader | -115 | -623 | |
| Finansnetto | 259 | -611 | |
| Resultat före skatt | -1 322 | -6 597 | |
| Skatt på årets resultat | 12 | 0 | 0 |
| Årets resultat | -1 322 | -6 597 |
| KSEK | 2017 | 2016 |
|---|---|---|
| Årets resultat | -1 322 | -6 597 |
| Övrigt totalresultat | - | - |
| Årets totalresultat | -1 322 | -6 597 |
| KSEK | NOT | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|
| TILLGÅNGAR | |||
| Anläggningstillgångar | |||
| Andelar i koncernföretag | 18 | 14 645 | 14 645 |
| Summa anläggningstillgångar | 14 645 | 14 645 | |
| Omsättningstillgångar | |||
| Övriga kortfristiga fordringar | 17, 19 | 31 403 | 52 684 |
| Skattefordringar | 154 | 217 | |
| Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter | 21 | 358 | 452 |
| Valutaterminer | 13, 17 | 2 371 | 166 |
| Finansiella placeringar* | 13, 17 | 149 541 | 224 669 |
| Kassa och bank | 13, 25 | 60 728 | 2 727 |
| Summa omsättningstillgångar | 244 555 | 280 915 | |
| SUMMA TILLGÅNGAR | 259 200 | 295 560 | |
| EGET KAPITAL OCH SKULDER | |||
| Bundet eget kapital | |||
| Aktiekapital | 22 | 60 530 | 60 530 |
| Reservfond | 33 068 | 33 068 | |
| Summa bundet eget kapital | 93 598 | 93 598 | |
| Fritt eget kapital | |||
| Överkursfond | 4 968 | 4 968 | |
| Balanserade vinstmedel | 143 387 | 168 143 | |
| Årets resultat | -1 322 | -6 597 | |
| Summa fritt eget kapital | 147 033 | 166 514 | |
| Summa eget kapital | 240 631 | 260 112 | |
| Kortfristiga skulder | |||
| Valutaterminer | 13, 17 | 2 323 | 13 556 |
| Skulder till kreditinstitut, räntebärande | 20 | - | 5 557 |
| Leverantörsskulder | 135 | 282 | |
| Skulder till koncernföretag | 14 643 | 14 643 | |
| Övriga skulder | 207 | 222 | |
| Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter | 23 | 1 261 | 1 188 |
| Summa kortfristiga skulder | 18 569 | 35 448 | |
| SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER | 259 200 | 295 560 |
För information om koncerens ställda säkerheter och eventualförpliktelser se not 24
*Av de finansiella placeringarnas värde per den 31 december 2017 har bolaget bedömt att 6,5 MSEK förväntas bli realiserade efter mer än 12 månader
| KONCERNEN, KSEK | Aktiekapital | Övrigt tillskjutet kapital |
Balanserade vinstmedel inkl. årets resultat |
Summa |
|---|---|---|---|---|
| Ingående eget kapital 1/1 2016 | 60 530 | 33 068 | 191 270 | 284 868 |
| Årets resultat | - | - | -6 597 | -6 597 |
| Årets totalresultat | - | - | -6 597 | -6 597 |
| Utdelning till aktieägare | - | - | -18 159 | -18 159 |
| Utgående eget kapital 31/12 2016 | 60 530 | 33 068 | 166 514 | 260 112 |
| Ingående eget kapital 1/1 2017 | 60 530 | 33 068 | 166 514 | 260 112 |
| Årets resultat | - | - | -1 322 | -1 322 |
| Årets totalresultat | - | - | -1 322 | -1 322 |
| Utdelning till aktieägare | - | - | -18 159 | -18 159 |
| Utgående eget kapital 31/12 2017 | 60 530 | 33 068 | 147 033 | 240 631 |
| KSEK | NOT | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|
| Den löpande verksamheten | |||
| Rörelseresultat | -1 581 | -5 986 | |
| Justering för poster som inte ingår i kassaflödet | |||
| Ökning (-)/minskning (+) av valutaterminer (tillgångar) | -2 205 | 2 945 | |
| Ökning (+)/minskning (-) av valutaterminer (skulder) | -11 233 | 12 678 | |
| Värdeförändring kortfristiga placeringar | -33 092 | 7 658 | |
| -48 111 | 17 295 | ||
| Erhållna räntor | 374 | 12 | |
| Erlagda räntor | -115 | -623 | |
| Betald skatt | 63 | 111 | |
| 322 | -500 | ||
| Kassaflöde från den löpande verksamheten | |||
| före förändringar i rörelsekapitalet | -47 789 | 16 795 | |
| Förändringar i rörelsekapitalet | |||
| Ökning (-)/minskning (+) av rörelsefordringar | 21 375 | -52 458 | |
| Ökning (-)/minskning (+) av kortfristiga placeringar | 108 220 | 49 193 | |
| Ökning (+)/minskning (-) av rörelseskulder | -89 | 85 | |
| 129 506 | -3 180 | ||
| Kassaflöde från den löpande verksamheten | 81 717 | 13 615 | |
| Investeringsverksamheten | |||
| Investeringar i materiella anläggningstillgångar | - | - | |
| Kassaflöde från investeringsverksamheten | - | - | |
| Finansieringsverksamheten | |||
| Ökning (+)/minskning (-) av kortfristig upplåning | -5 557 | 5 557 | |
| Utbetald utdelning | -18 159 | -18 159 | |
| Kassaflöde från finansieringsverksamheten | -23 716 | -12 602 | |
| Årets kassaflöde | 58 001 | 1 013 | |
| Likvida medel vid årets början | 2 727 | 1 714 | |
| Likvida medel vid årets slut | 25 | 60 728 | 2 727 |
Havsfrun Investment AB (publ), org. nr 556311-5939, (moderbolaget) är ett svenskregistrerat aktiebolag med säte i Stockholm. Aktierna är noterade på NASDAQ OMX Stockholm i segmentet små bolag och sektorn Finans. Adressen till kontoret är Strandvägen 1, 114 51 Stockholm. Bolagets verksamhet enligt bolagsordningen skall vara att uteslutande eller så gott som uteslutande förvalta värde-
De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när denna koncernredovisning upprättats anges nedan. De löpande förändringar och tolkningar av redovisningsstandarder som införts från och med 1 januari 2017 har inte haft någon effekt på koncernens resultat och ställning. Dessa principer har tillämpats konsekvent för alla presenterade år, om inte annat anges.
1.1 Uttalande om överensstämmelse med tillämpade regelverk Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) utgivna av International Accounting Standards Board (IASB) samt de tolkningsuttalanden från International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) som har godkänts av EU-kommissionen för tillämpning inom EU. Havsfrun har endast ett vilande dotterbolag varför koncernredovisningen och moderbolagets redovisning i stort sett överensstämmer. Även tillkommande information i enlighet med Rådet för finansiell rapportering (RFR); RFR 1 "Kompletterande redovisningsregler för koncerner" har beaktats.
Moderbolaget tillämpar samma redovisningsprinciper som koncernen utom i de fall som anges nedan under avsnittet "Moderbolagets redovisningsprinciper". De avvikelser som förekommer mellan moderbolagets och koncernens principer föranleds av begränsningar i möjligheterna att tillämpa IFRS i moderbolaget till följd av ÅRL samt i vissa fall av skatteskäl. Dessutom har tillämpning skett av rekommendationen RFR 2 "Redovisning för juridiska personer" från Rådet för finansiell rapportering.
Följande nya och/eller ändrade standarder tillämpas av koncernen för första gången för räkenskapsår som börjar den 1 januari 2017:
papper eller liknande tillgångar och genom ett välfördelat värdepappersinnehav erbjuda andelsägarna riskfördelning. Bolaget är föremål för konventionell bolagsbeskattning.
Koncernredovisningen för 2017 består av moderbolaget och det vilande dotterföretaget Havsfrun Capital AB, org. nr 556379-4253.
Ändringen i IAS 7 innebär att ytterligare upplysningar har lagts till som visar periodens förändring i de skulder vars kassaflöde redovisas i finansieringsverksamheten (se not 27). Övriga ändringar har inte haft någon inverkan på koncernens redovisningsprinciper eller upplysningar och har inte påverkat koncernens resultat eller ställning.
Ett antal nya standarder och tolkningar och ändringar av standarder träder i kraft för räkenskapsår som börjar efter den 1 januari 2017 och har inte tillämpats vid upprättandet av denna finansiella rapport.
IFRS 9 Finansiella instrument, hanterar klassificering, värdering och redovisning av finansiella tillgångar och skulder. IFRS 9 ersätter IAS 39. Standarden innehåller tre huvudsakliga värderingskategorier för finansiella tillgångar: upplupet anskaffningsvärde, verkligt värde över övrigt totalresultat och verkligt värde över resultaträkningen. Klassificeringen baseras på enhetens affärsmodell och typ av kontraktuella kassaflöden från den finansiella tillgången. Standarden innebär inte några betydande förändringar för klassificering och värdering av finansiella skulder. IFRS 9 ändrar också principerna för nedskrivning av finansiella tillgångar och ersätter den faktiska förlustmodell som används i IAS 39 med en framåtriktad nedskrivningsmodell baserad på förväntade förluster. IFRS 9 innehåller också en ny princip för säkringsredovisning. Standarden gäller från och med 1 januari 2018.
Koncernen har utvärderat sina finansiella tillgångar och skulder och effekterna av övergången till IFRS 9. Koncernens finansiella instrument består idag till största delen av finansiella tillgångar värderade till verkligt värde över resultaträkningen. Då företagets affärsmodell är att inneha de finansiella placeringarna för att säljas kommer de fortsatt att redovisas till verkligt värde via resultaträkningen. Effekterna av övergången till IFRS 9 är oväsentliga och förutses inte påverka den ingående balansen för 2018.
IFRS 15 Intäkter från avtal med kunder, är den nya intäktsredovisningsstandarden som ersätter IAS 18 och IAS 11. Standarden etablerar en ny principbaserad modell för intäktsföring av kundavtal och bygger på en femstegsmodell som kräver att intäktsföring sker då kontroll över produkter och tjänster överförts till kunden. Standarden fastslår principer för hur användare av finansiella rapporter ska få tillgång till mer användbar information och intäktsslag, belopp, tidpunkt för redovisning, osäkerheter kopplade till intäktsredovisningen samt kassaflöden som kan hänföras till företagets kundkrontrakt. Standarden ska tillämpas för räkenskapsår som påbörjas 1 januari 2018 eller senare. Då intäkterna i koncernen avser finansiella instrument är inte IFRS 15 tillämplig för Havsfrun. Reglerna för redovisning av ränteintäkter samt utdelning i IAS 18 ersätts med motsvarande regler i IFRS 9. IFRS 15 får således inte någon effekt på koncernen.
IFRS 16 Leasingavtal, är en ny standard för redovisning av leasingavtal. Den ersätter IAS 17 Leasingavtal. Standarden tar bort uppdelning av leasingavtal i antingen operationell eller finansiell leasing för leasingtagaren och introducerar istället en gemensam modell för redovisningen av all leasing. Modellen baseras på synsättet att leasingtagaren har en rättighet att använda en tillgång under en specifik tidsperiod och samtidigt en skyldighet att betala för denna rättighet. I balansräkningen redovisas således en tillgång och en skuld för alla leasingavtal med längre hyrestid än 12 månader med undantag för tillgångar av lågt värde. I resultaträkningen redovisas avskrivningar på tillgången samt räntekostnader. Redovisningen för leasegivare ändras inte. Leasavtal hos leasegivare kommer fortsatt att klassificeras som operationella eller finansiella. Definitionen av vad som är en lease har också ändrats. IFRS 16 ska tillämpas från räkenskapsår som påbörjats 1 januari 2019 eller senare.
Koncernen innehar operationella leasingavtal avseende lokaler. Leasingåtagandena redogörs för i not 11. Koncernen håller för närvarande på att utreda vilken effekt den nya standarden kommer att få.
Från och med den 3 juli 2016 tillämpar Havsfrun de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa nyckeltal. Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering och som är centrala för förståelsen och utvärderingen av Havsfruns verksamhet.
Havsfrun lämnar definitioner på samtliga använda nyckeltal och alternativa nyckeltal på sid 48 samt på www.havsfrun.se/ definitioner-till-nyckeltal
Koncernredovisningen baseras på historiska anskaffningsvärden med undantag för finansiella instrument och finansiella tillgångar samt skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen. Att upprätta rapporter i överensstämmelse med IFRS kräver användning av en del viktiga redovisningsmässiga uppskattningar. Vidare krävs att ledningen gör vissa bedömningar vid tillämpningen av företagets redovisningsprinciper. Bedömningar har främst gjorts vid beräkning av finansiella instrument värderade till verkligt värde (not 17)
och hantering av uppskjutna skatter (not 12).
Alla belopp anges i tusentals svenska kronor (KSEK) om inget annat anges.
Koncernredovisningen omfattar Moderbolaget och dess dotterföretag. De finansiella rapporterna för Moderföretaget och dotterföretaget som tas in koncernredovisningen avser samma period och är upprättade enligt de redovisningsprinciper som gäller för koncernen. En investerare har följaktligen endast bestämmande inflytande över ett investeringsobjekt om investeraren:
Dotterföretag inkluderas i koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande inflytandet och kontroll överförs till Havsfrun. De exkluderas ur koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande inflytandet upphör.
Förvärvsmetoden används för redovisning av Havsfruns förvärv av dotterföretag. Anskaffningskostnaden för ett förvärv utgörs av verkligt värde på tillgångar som lämnats som ersättning, emitterade egetkapitalinstrument och uppkomna eller övertagna skulder per överlåtelsedagen. Transaktionskostnader som är direkt hänförbara till förvärvet kostnadsförs bland administrationskostnaderna i koncernen. Identifierbara förvärvade tillgångar och övertagna skulder och eventualförpliktelser i ett företagsförvärv värderas inledningsvis till verkliga värden på förvärvsdagen oavsett omfattning på eventuellt minoritetsintresse. Det överskott som utgörs av skillnaden mellan anskaffningsvärdet och det verkliga värdet på Havsfruns andel av identifierbara förvärvade nettotillgångar redovisas som goodwill. Alla koncerninterna mellanhavanden, intäkter, kostnader, vinster eller förluster som uppkommer i transaktioner mellan företag som omfattas av koncernredovisningen elimineras i sin helhet.
All verksamhet bedrivs inom ramen för ett och samma segment "förvaltning av värdepapper". Bolaget upprättar således inte någon segmentsredovisning då.
Poster som ingår i de finansiella rapporterna för de olika enheterna i koncernen är värderade i den valuta som används i den ekonomiska miljö där respektive företag huvudsakligen är verksamt (funktionell valuta). I koncernredovisningen används svenska kronor, som är Moderföretagets funktionella valuta och rapportvaluta.
Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan enligt de valutakurser som gäller på transaktionsdagen. Valutakursvinster och -förluster som uppkommer vid betalning av sådana transaktioner och vid omräkning av monetära tillgångar och skulder i utländsk valuta till balansdagens kurs, redovisas i resultaträkningen. Omräkningsdifferenser för icke-monetära poster, såsom kortfristiga placeringar som värderas till verkligt värde via resultaträkningen, redovisas som en del av värdepappersförvaltningens resultat.
Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde efter avdrag för ackumulerade avskrivningar enligt plan. Avskrivningar görs linjärt enligt plan över den beräknade nyttjandeperioden, enligt följande:
Tillgångarnas restvärden och nyttjandeperiod prövas varje balansdag och justeras vid behov. Vinster och förluster vid avyttring fastställs genom en jämförelse mellan försäljningsintäkt och redovisat värde och redovisas i resultaträkningen.
Havsfrun klassificerar finansiella instrument i följande kategorier: finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen och skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen, andra finansiella skulder och lånefordringar. Ledningen fastställer klassificeringen av instrumenten vid den första redovisningen.
Tillgångar i denna kategori klassificeras som omsättningstillgångar om de förväntas bli realiserade inom 12 månader från balansdagen. Finansiella instrument som tillhör kategorin Finansiella tillgångar som redovisas till verkligt värde i resultaträkningen, redovisas vid anskaffningstidpunkten till verkligt värde exklusive transaktionskostnader. Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen redovisas efter anskaffningstidpunkten till verkligt värde. Realiserade och orealiserade vinster och förluster till följd av förändringar i verkligt värde avseende kategorin finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen ingår i resultaträkningen i den period då de uppstår. Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad (t. e.x. marknadsnoterade derivatinstrument samt finansiella tillgångar som innehas för handel och finansiella tillgångar som kan säljas) baseras på noterade marknadspriser på balansdagen. Verkligt värde för valutaterminskontrakt fastställs genom användning av marknadsvärde på balansdagen.
Fordringar är icke-derivata finansiella tillgångar med fastställda eller fastställbara betalningar som inte är noterade på en aktiv marknad. De ingår i omsättningstillgångar, med undantag för poster med förfallodag mer än 12 månader efter balansdagen, vilka klassificeras som anläggningstillgångar. Fordringar värderas till upplupet anskaffningsvärde. I likvida medel ingår kassa, banktillgodohavanden och övriga kortfristiga placeringar med förfallodag inom tre månader. I balansräkningen redovisas checkräkningskredit som upplåning bland kortfristiga skulder.
Återköp av egna aktier redovisas till antal återköpta aktier multiplicerat med den lägsta noterade betalkursen för B-aktien dagen efter bolagsstämman och redovisas som en minskning av aktiekapitalet och övrigt tillskjutet kapital. Nyemission redovisas som aktiekapital till antal utgivna aktier multiplicerat med kvotvärde och återstoden som övrigt tillskjutet fritt kapital.
I denna kategori ingår finansiella skulder som innehas för handel. För koncernens del avser detta främst valutaterminer med negativt verkligt värde som ej är identifierade och effektiva säkringsinstrument. Derivat redovisas initialt till verkligt värde, innebärande att transaktionskostnader belastar periodens resultat. Därefter omvärderas derivatinstrumentet till verkligt värde och värdeförändringarna redovisas värdepappersförvaltningens resultat.
I denna kategori ingår lån samt övriga finansiella skulder. Lån värderas till upplupet anskaffningsvärde. Långfristiga skulder har en förväntad löptid längre än ett år medan kortfristiga skulder har en löptid kortare än ett år. Kortfristiga skulder värderas utan diskontering till nominellt belopp, vilket överensstämmer med verkligt värde. Leverantörsskulder har kort löptid och värderas utan diskontering till nominellt belopp.
Havsfruns valutaderivatinstrument uppfyller inte villkoren för säkringsredovisning enligt IAS 39. Förändringar i verkligt värde redovisas omedelbart i resultaträkningen. Derivatinstrument redovisas i balansräkningen per kontraktsdagen och värderas till verkligt värde, både initialt och vid efterföljande omvärderingar. Dessa redovisas i resultatet från värdepappersförvaltningen.
Redovisade skatter avser årets skatt och justeringar av tidigare års skatter. Skatteskulder och skattefordringar värderas till nominella belopp enligt de skatteregler och skattesatser som är beslutade eller aviserade och med stor sannolikhet kommer att fastställas. Skatter redovisas i resultaträkningen utom för transaktioner som redovisas direkt mot eget kapital. För dessa redovisas skatteeffekten i eget kapital.
Uppskjuten skatt beräknas enligt balansräkningsmetoden på alla temporära skillnader som uppkommer mellan redovisade och skattemässiga värden på tillgångar och skulder. De temporära skillnaderna uppkommer huvudsakligen genom skattemässiga underskott samt skatteeffekt på orealiserade resultat på värdepapper. Uppskjutna skattefordringar avseende underskottsavdrag och andra framtida skattemässiga avdrag redovisas i den mån bolaget bedömer det som sannolikt att de kommer att realiseras. I Havsfruns fall, bedöms de ej kunna realiseras.
Uppskjutna skattefordringar och uppskjutna skatteskulder kvittas när det finns en legal kvittningsrätt för aktuella skattefordringar och skatteskulder och när de uppskjutna skatterna hänför sig till skatter debiterade av en och samma skattemyndighet och avser antingen samma skattesubjekt eller olika skattesubjekt, där det finns en avsikt att reglera saldona genom nettobetalningar.
Kortfristiga ersättningar till anställda utgörs av löner, betald semester, betald sjukersättning redovisas som kostnad i takt med intjänandet.
Anställda i koncernen och moderbolaget omfattas av avgiftsbestämda pensionsplaner, vilket innebär att premier motsvarande en viss procentsats av den anställdes lön betalas in via premier till ett försäkringsbolag. Koncernen och moderbolaget har inga ytterligare betalningsförpliktelser när avgifterna väl är betalda. Premierna redovisas som en kostnad i den period de uppkommer.
Operationella leasingavtal redovisas linjärt över leasingperioden som administrationskostnader. Koncernens samtliga leasingavtal är klassificerade som operationella leasingavtal.
Kassaflödesanalyserna upprättas enligt den indirekta metoden. Det redovisade kassaflödet omfattar endast transaktioner som medfört in- eller utbetalningar.
Verksamhetens huvudsakliga intäktsslag är värdeförändring
Att upprätta bokslut och finansiella rapporter i enlighet med IFRS kräver att företagsledningen gör bedömningar, uppskattningar och antaganden som påverkar tillämpningen av redovisningsprinciperna och de redovisade beloppen av tillgångar, skulder, intäkter och kostnader.
Uppskattningar och bedömningar baseras på historiska erfarenheter, marknadsinformation och antaganden som företagsledningen anser vara rimliga under gällande omständigheter. Förändrade antaganden kan leda till justeringar av redovisade värden och det verkliga utfallet kan komma att avvika från gjorda uppskattningar och bedömningar.
av värdepappersförvaltningen (finansiella tillgångar och derivatinstrument) samt ränteintäkter vilka redovisas löpande i resultaträkningen under rubriken Resultat från förvaltningsverksamheten. Havsfrun redovisar sina värdepappersinnehav till verkligt värde med värdeförändringar redovisade i resultaträkningen. Detta innebär att posten Värdepappersförvaltningens resultat innehåller både värdeförändringar avseende sålda värdepapper och dito för kvarvarande värdepapper. Denna resultaträkningspost kan således redovisas antingen som vinst eller förlust. För värdepapper som innehades såväl vid ingången som vid utgången av perioden, utgörs värdeförändringen av skillnaden i värde mellan dessa tillfällen. För värdepapper som realiserats under perioden utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan erhållen likvid och värdet vid ingången av perioden. För värdepapper som förvärvats under perioden utgörs värdeförändringen av skillnaden mellan värdet vid utgången av perioden och anskaffningsvärdet.
Ränteintäkter kommer främst från likvida medel placerade på bank och redovisas fördelat över löptiden med tillämpning av effektivräntemetoden. Utdelningsintäkter på finansiella instrument redovisas när rätten att erhålla betalning har fastställts.
Utdelning till moderföretagets aktieägare redovisas som skuld i Havsfruns finansiella rapporter i den period då utdelningen fastställs av moderföretagets aktieägare.
Moderbolagets årsredovisning är upprättad i enlighet med svensk lag och med tillämpning av Rådet för finansiell rapportering RFR 2 "Redovisning för juridiska personer". Moderbolaget värderar finansiella instrument till verkligt värde och andelar i koncernföretag redovisas enligt anskaffningsvärdemetoden. IFRS tillämpas i sin helhet i moderbolaget förutom följande undantag och tillägg. Balans- och resultaträkning i moderbolaget är uppställda enligt ÅRL. ÅRL har ytterligare upplysningskrav beträffande ett antal områden bland annat materiella anläggningstillgångar och ersättningar till anställda.
Bedömningar vid tillämpning av redovisningsprinciper Inom ramen för IFRS kan i vissa fall val göras mellan olika redovisningspinciper och hur dessa skall tillämpas. Dessa val kräver att ledningen gör bedömningar av vilken princip som ger den mest rättvisande bilden av koncernens verksamhet. Utvecklingen inom redovisningsområdet och valet av principer diskuteras med Revisionsutskottet.
Poster i årsredovisningen som främst är förknippade med osäkerhet är värderingen av posten fonder under avveckling. Mer utförlig beskrivning återfinns i not 14. Bedömning av huruvida uppskjuten skattefordran hänförlig till underskottsavdrag skall redovisas som tillgång i balansräkningen utgör även område för uppskattning och bedömningar. Mer utförlig beskrivning återfinns i not 12.
Koncernens verksamhet 'förvaltning av värdepapper' utgör ett segment. Förvaltningsresultatet fördelar sig enligt följande:
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| KSEK | 2017 | 2016 | 2017 | 2016 |
| Realiserat resultat från kortfristiga placeringar | -37 017 | 33 286 | -37 017 | 33 286 |
| Orealiserat resultat från kortfristiga placeringar | 33 092 | -7 658 | 33 092 | -7 658 |
| Nedskrivning/reversering av Avvecklingsportföljen | -6 | 518 | -6 | 518 |
| Realiserat resultat från valutaterminer | 561 | -6 823 | 561 | -6 823 |
| Orealiserat resultat från valutaterminer | 13 437 | -15 622 | 13 437 | -15 622 |
| Valutakursresultat från banktillgodohavande | -2 959 | 1 085 | -2 959 | 1 085 |
| Resultat från förvaltningsverksamheten | 7 108 | 4 786 | 7 108 | 4 786 |
| Administrationsomkostnader | -8 689 | -10 772 | -8 689 | -10 772 |
| Rörelseresultat | -1 581 | -5 986 | -1 581 | -5 986 |
Av moderbolagets inköp var 0 % (0 %) inköp från andra bolag inom koncernen. Försäljning från moderbolaget till andra företag inom koncernen uppgick under året till 0 % av moderbolagets omsättning (0 %).
Claes Werkell med familj och bolag har aktier motsvarande 36,5 % av rösterna i bolaget. Claes Werkell är anställd som arbetande styrelseordförande i moderbolaget Havsfrun Investment AB och ingår i styrelsen i samtliga koncernbolag. John Tengberg med bolag innehar 36,7 % av rösterna i bolaget. John Tengberg är anställd och är ansvarig för affärsutvecklingen i bolaget.
Det av Claes Werkell och John Tengberg, indirekt via bolag, till lika delar ägda bolaget Invia S.A., Luxemburg, (org. nr. B62 304) vars aktieinnehav ingår i ovan angivna röstandelar, är moderbolag till Havsfrun Investment AB. (Invia S.A. upprättar inte koncernredovisning).
Beträffande ersättningar till Claes Werkell och John Tengberg har inga ersättningar betalats ut förutom lön, pensionspremie och sjukvårdsförsäkring, vilket redovisas i not 8.
| 2017 | 2016 | |||
|---|---|---|---|---|
| Antal anställda | Varav män | Antal anställda | Varav män | |
| Moderbolaget | 5 | 5 | 5 | 5 |
| Dotterbolag | - | - | - | - |
| Koncernen totalt | 5 | 5 | 5 | 5 |
| 2017 | 2016 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Löner och andra | Sociala | Löner och andra | Sociala | ||
| ersättningar | kostnader (varav | ersättningar | kostnader (varav | ||
| pensions | pensions | ||||
| kostnad) | kostnad) | ||||
| Moderbolaget | 3 451 | 1 398 (260) | 3 530 | 1 662 (468) | |
| Dotterbolag | - | - (-) | - | - (-) | |
| Koncernen totalt | 3 451 | 1 398 (260) | 3 530 | 1 662 (468) |
| Löner och ersättningar för styrelse, VD och ledande befattningshavare |
Social kostnader | Pensions kostnader |
Löner och ersättningar för övriga anställda |
Sociala kostnader |
Pensions kostnader |
|
|---|---|---|---|---|---|---|
| Moderbolaget | 2 194 (1 614) | 701 (537) | 132 (265) | 1 258 (1 958) | 437 (657) | 128 (203) |
| Dotterbolag | - (-) | - (-) | - (-) | - (-) | - (-) | - (-) |
| Koncernen totalt | 2 194 (1 614) | 701 (537) | 132 (265) | 1 258 (1 916) | 437 (657) | 128 (203) |
Löner och andra ersättningar fördelade mellan styrelse, VD och ledande befattningshavare samt övriga anställda (föregående år)
Den ömsesidiga uppsägningstiden för VD i Havsfrun Investment AB är sex månader. I Havsfrun koncernen finns inga avtal om aktierelaterade ersättningar, avgångsvederlag, bonus eller specifika ersättningar efter avslutad anställning. Alla pensionsåtaganden är s.k. avgiftsbestämda planer som betalas genom erläggande av försäkringspremier som betalas och kostnadsförs löpande under anställningstiden.
För Claes Werkell (Styrelseordförande) uppgår premien till 35,0 % (under perioden januari - april 2017), för Jonas Israelsson (VD) uppgår premien till 10,5 % och för John Tengberg (ansvarig för området affärsutveckling) har inga pensionsutbetalningar gjorts under året. Utbetalning från försäkringsbolaget kan ske under minst 5 år med början tidigast vid 55 års ålder.
Ledande befattningshavare är styrelsens ordförande, styrelseledamöterna samt VD och den ansvarige för området affärsutveckling. Varav en kvinna.
Till styrelsens ledamöter utgår arvoden enligt bolagsstämmans beslut. I övrigt utgår inga ersättningar till styrelsens ordförande och ledamöter. Bolaget har inga bonus- eller optionsprogram.
Arvode till styrelseordföranden i Havsfrun Investment AB uppgick i koncernen till 0 KSEK (125), varav 0 KSEK (125) i moderbolaget. Arvode till övriga styrelseledamöter uppgick i koncernen till 105 KSEK (105) vardera, varav i moderbolaget 105 KSEK (105).
Lön till Havsfrun Investment AB:s VD Jonas Israelsson uppgick (under perioden 5 april - 31 december 2017) till 617
KSEK (-), varav 617 KSEK (-) i moderbolaget. Styrelsen beslutar om ersättningar till ledande befattningshavare. Alla ledande befattningshavare har fasta ersättningar.
Claes Werkells lön uppgår till 45 434 kr per månad och John Tengbergs lön uppgår till 55 000 kr per månad. Därutöver erläggs pensionspremie för Claes Werkell med 16 190 kr (35 %) per månad (utbetalats under perioden januari - april) och för John Tengberg har inga pensionsutbetalningar gjorts under året. Därutöver har en sjukvårdsförsäkring uppgående till 16 218 kr för Claes Werkell samt 33 002 kr för John Tengberg utbetalats under året.
År 2017 erhöll Claes Werkell 0 kr (0) i styrelsearvode. Inga andra arvoden eller löner har utbetalats till Claes Werkell eller John Tengberg.
| Lön och ersättningar | Sociala kostnader | Pensionskostnader | ||
|---|---|---|---|---|
| Claes Werkell | Styrelseordförande | 556 (556) | 191 (222) | 65 (194) |
| John Tengberg | Ansvarig affärsutveckling | 673 (673) | 212 (229) | - (70) |
| Håkan Gartell | Styrelseledamot | 105 (105) | 17 (17) | - (-) |
| Minna Smedsten | Styrelseledamot | 105 (105) | 33 (33) | - (-) |
| Christian Luthman | Styrelseledamot | 105 (50) | 33 (16) | - (-) |
| Jonas Israelsson | VD | 617 (-) | 210 (-) | 67 (-) |
| Olle G P Isaksson | F.d. styrelseordförande | 33 (125) | 5 (20) | - (-) |
| Koncernen totalt | 2 194 (1 614) | 701 (537) | 132 (265) |
| 2017 | 2016 | |||
|---|---|---|---|---|
| Antal | Varav män | Antal | Varav män | |
| Moderbolaget | 5 | 4 | 5 | 4 |
| Totalt | 5 | 4 | 5 | 4 |
| KONCERNEN/MODERBOLAGET | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2017 | 2016 | |||||||
| Revision | Revisions verksamhet utöver revisions uppdrag |
Skatte rådgivning |
Övriga tjänster |
Revision | Revisions verksamhet utöver revisions uppdrag |
Skatteråd givning |
Övriga tjänster |
|
| BDO Mälardalen AB | 250 | - | - | - | 250 | - | - | 9 |
| Summa | 250 | - | - | - | 250 | - | - | 9 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 2016 | 2017 | 2016 | |
| Personal och styrelse | 5 350 | 5 733 | 5 350 | 5 733 |
| Lokal, IT och administration | 1 766 | 1 922 | 1 766 | 1 922 |
| Börsnotering, rapportering, revision | 998 | 859 | 988 | 859 |
| Analystjänster i placeringsverksamheten | 576 | 2 258 | 576 | 2 258 |
| Summa | 8 689 | 10 772 | 8 689 | 10 772 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| Hyresavtal avseende lokaler, vilka | 2017 | 2016 | 2017 | 2016 |
| redovisas linjärt över leasingperioden | ||||
| Årets lokalkostnad | 1 327 | 1 289 | 1 327 | 1 289 |
| Förfaller till betalning inom ett år | 982 | 1 325 | 982 | 1 325 |
| Förfaller till betalning inom två till fem år | 0 | 982 | 0 | 982 |
| Förfaller till betalning efter fem år | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Summa | 982 | 2 307 | 982 | 2 307 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 2016 | 2017 | 2016 | |
| Aktuell skatt på årets resultat | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Uppskjuten skatt | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Inkomstskatt | 0 | 0 | 0 | 0 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 2016 | 2017 | 2016 | |
| Resultat före skatt | -1 322 | -6 597 | -1 322 | -6 597 |
| Skatt enligt gällande skattesats, 22,0 % | 291 | 1 451 | 291 | 1 451 |
| Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader | -65 | -67 | -65 | -67 |
| Skatteeffekt av ej aktiverade uppskjuta skattefordringar | -226 | -5 008 | -226 | -5 008 |
| Utnyttjade underskott för vilka | ||||
| uppskjuten skatt ej redovisats | - | 3 624 | - | 3 624 |
| Redovisad skattekostnad | 0 | 0 | 0 | 0 |
Av Skatteverket godkända underskott uppgick enligt tax 2017 till 59 648 KSEK sammanlagt i koncernen fördelat på moderbolaget med 45 310 KSEK och dotterbolaget Havsfrun Capital AB med 14 338 KSEK, vilket motsvarar en uppskjuten skattefordran på 13 123 KSEK. Årets taxerade underskott har beräknats till 47 549 KSEK, vilket leder till en ökning av uppskjuten skattefordran med 10 461 KSEK till totalt 23 583 KSEK. Bolaget har per 31/12 2017 bokförda ej realiserade skattemässiga vinster om 48 856 KSEK och bokförda ej realiserade skattemässiga förluster om 15 486 KSEK. Vilka minskar den uppskjutna skattefordran med 7 341 KSEK till 16 242 KSEK. Bolaget bedömer att det inte föreligger skäl för aktivering av den uppskjutna skattefordran om 16 242 KSEK eftersom den ej kommer att utnyttjas, motsvarande 1,34 kr per aktie.
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 2016 | 2017 | 2016 | |
| Uppskjutna skattefordringar hänförliga till: | ||||
| Skattemässiga underskott | 7 341 | 0 | 7 341 | 0 |
| Uppskjutna skatteskulder hänförliga till: | ||||
| Orealiserade värdeförändringar | 7 341 | 0 | 7 341 | 0 |
| från finansiella instrument | ||||
| Netto uppskjutna skattefordringar/skatteskulder | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Oredovisade uppskjutna skattefordringar | ||||
| Skattemässiga underskott | 16 242 | 13 122 | 16 242 | 13 122 |
| KONCERNEN | 2017 | 2016 | ||
|---|---|---|---|---|
| Tillgångar värde | Tillgångar värde | |||
| rade till verkligt | rade till verkligt | |||
| värde via resultat | värde via resultat | |||
| TILLGÅNGAR | Fordringar | räkningen | Fordringar | räkningen |
| Finansiella placeringar* | - | 149 541 | - | 224 669 |
| Valutaterminer | - | 2 371 | - | 166 |
| Övriga kortfristiga fordringar | 31 403 | - | 52 684 | - |
| Kassa och bank | 60 730 | - | 2 729 | - |
| Summa | 92 133 | 151 912 | 55 413 | 224 835 |
* Av de finansiella placeringarnas värde per den 31 december 2017 har bolaget bedömt att 6,5 MSEK (8,2 MSEK) förväntas bli realiserade efter mer än 12 månader
| KONCERNEN | 2017 | 2016 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Skulder värderade | Skulder värderade | Tillgångar värde | |||
| till verkligt värde | till verkligt värde | rade till verkligt | |||
| via resultaträk | Övriga finansiella | via resultaträk | värde via resultat | ||
| SKULDER | ningen | skulder | ningen | räkningen | |
| Valutaterminer | 2 323 | - | 13 556 | - | |
| Skuld till kreditinstitut | - | - | - | 5 557 | |
| Leverantörsskulder | - | 135 | - | 282 | |
| Summa | 2 323 | 135 | 13 556 | 5 839 |
För de tillgångar och skulder som inte redovisas till verkligt värde motsvarar bokfört värde i allt väsentligt verkligt värde
| MODERBOLAGET | 2017 | 2016 | ||
|---|---|---|---|---|
| Tillgångar värde | Tillgångar värde | |||
| rade till verkligt | rade till verkligt | |||
| värde via resultat | värde via resultat | |||
| TILLGÅNGAR | Fordringar | räkningen | Fordringar | räkningen |
| Finansiella placeringar* | - | 149 541 | - | 224 669 |
| Valutaterminer | - | 2 371 | - | 166 |
| Övriga kortfristiga fordringar | 31 403 | - | 52 684 | - |
| Kassa och bank | 60 728 | - | 2 727 | - |
| Summa | 92 131 | 151 912 | 55 411 | 224 835 |
| * Av de finansiella placeringarnas värde per den 31 december 2017 har bolaget bedömt att 6,5 MSEK (8,2 MSEK) förväntas bli realiserade efter mer än 12 månader |
| MODERBOLAGET | 2017 | 2016 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Skulder värderade | Skulder värderade | Tillgångar värde | |||
| till verkligt värde | till verkligt värde | rade till verkligt | |||
| via resultaträk | Övriga finansiella | via resultaträk | värde via resultat | ||
| SKULDER | ningen | skulder | ningen | räkningen | |
| Valutaterminer | 2 323 | - | 13 556 | - | |
| Skuld till kreditinstitut | - | - | - | 5 557 | |
| Leverantörsskulder | - | 135 | - | 282 | |
| Summa | 2 323 | 135 | 13 556 | 5 839 |
För de tillgångar och skulder som inte redovisas till verkligt värde motsvarar bokfört värde i allt väsentligt verkligt värde
Fonder under avveckling (Avvecklingsportföljen) är de fonder till vilka Havsfrun anmält krav på utträde främst under år 2008 men trots stipulerad anmälan och rätt till utträde har dessa fonder ännu inte haft tillräckligt god likviditet för att lösa ut Havsfrun. Innehaven i dessa fonder är illikvida och utträden kan bara effektueras successivt i takt med att underliggande tillgångar likvideras. Havsfrun erhåller månadsvis bekräftade eller beräknade värden från samtliga fonder i Avvecklingsportföljen enligt för fonderna föreskrivna regelverk, dvs. US GAAP eller IFRS. Havsfrun uppskattar förväntat värde ifall sådant ej inkommit vid rapporttillfälle. Sålunda värderad skulle Avvecklingsportföljens värde per den 31 december 2017 vara 7,5 MSEK. Av Avvecklingsportföljens värde var vid utgången av år 2017 0,1 MSEK bekräftade värden och 7,4 MSEK var av bolaget beräknade värden. Havsfrun har emellertid också en självständig bedömningsplikt enligt föreskrifterna i IFRS-reglerna, och har i dagens osäkra marknadsläge därvid självständigt bedömt det samlade marknadsvärdet på Avvecklingsportföljen till 6,2 MSEK (motsvarande 2,6 % av det totala substansvärdet) per den 31 december 2017. Detta bedömda marknadsvärde baseras på en nedskrivning av Avvecklingsportföljens framtida värde diskonterat till en nusumma. Nedskrivningen motsvarar en av Havsfrun uppskattad framtida årlig avkastning om för närvarande -6,5 % fram till respektive fonds förväntade utbetalningstillfälle. Denna procentsats utgör Avvecklingsportföljens historiska (negativa) avkastning sedan 2008. Det förväntade framtida värdet diskonteras därefter med en diskonteringsränta motsvarande räntan för svenska statsobligationer med likadan löptid med ett påslag om 2 procentenheter. Detta innebär en nedskrivning om 1,3 MSEK per den 31 december 2017, vilken är bokförd under finansiella placeringar. Resultatpåverkande del för perioden 1 januari - 31 december 2017 om 0,0 MSEK är bokförd under resultat från förvaltningsverksamheten. För de fall räntan på svenska statsobligationer stiger med 2 procentenheter från nuvarande nivå ökar nedskrivningen av Avvecklingsportföljen med 0,3 MSEK, motsvarande 0,1 % av bolagets totala substansvärde. För de fall fondernas förväntade utbetalningstillfällen skjuts fram med ytterligare 12 månader ökar nedskrivningen av Avvecklingsportföljen med 0,5 MSEK, motsvarande 0,2 % av bolagets totala substansvärde. Avvecklingsportföljen minskade med 13,5 % under perioden 1 januari – 31 december 2017. Under verksamhetsåret 2017 erhöll bolaget totalt återbetalningar om 1,6 MSEK innebärandes 0,2 MSEK mindre än förväntat. Bolaget uppskattar inför 2018 att Avvecklingsportföljen genom återbetalning av fonderna skall minska med 0,2 MSEK
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| Ackumulerade anskaffningsvärden | 2017 | 2016 | 2017 | 2016 |
| Vid årets början | 529 | 529 | 529 | 529 |
| Summa | 529 | 529 | 529 | 529 |
| Ackumulerade avskrivningar | ||||
| Vid årets början | -529 | -529 | -529 | -529 |
| Årets avskrivningar | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Summa | -529 | -529 | -529 | -529 |
| Utgående planenligt restvärde | 0 | 0 | 0 | 0 |
| KONCERNEN | ||
|---|---|---|
| 2017 | 2016 | |
| Resultat per aktie | -0,11 | -0,54 |
| Antal aktier i genomsnitt | 12 105 940 | 12 105 940 |
För placeringsverksamheten finns i Havsfrun strikta regler med betydande delegation inom klart angivna ramar, fastställda av bolagets styrelse. Placeringsreglerna revideras årligen, liksom firmateckningsreglerna. Styrelsen beslutar om större och ovanliga transaktioner. Bolagets löpande uppföljning av investeringarna sker baserat på dess marknadsvärde. De risker som är förknippade med finansiella instrument uppdelas i marknadsrisk (prisrisk, valutarisk och ränterisk), kreditrisk, likviditetsrisk och kapitalrisk. Riskerna är mer eller mindre beroende av varandra och kan både samverka och motverka varandra i betydande omfattning. Havsfrun strävar efter att begränsa de sammanlagda riskerna, bland annat genom riskspridning, även då detta kan påverka avkastningsmöjligheterna. Den finansiella riskhanteringen gäller för koncernan och moderbolaget. Läs mer om bolagets riskhantering på sidorna 11-12.
Koncernen utsätts i sin verksamhet för marknadsrisk på grund av fluktuationer i investeringarnas priser. De prisrisker som är av nuvarande betydelse för Havsfrun är i huvudsak placeringar i fonder vars marknadsvärde påverkas av de finansiella marknadernas utveckling. I normalfallet får en placering till ett och samma förvaltningsbolag maximalt uppgå till 10 % av substansvärdet. Risker i enskilda placeringar kan ändå samvariera så att den sammanlagda exponeringen överstiger dessa gränser. Havsfrun strävar efter att begränsa de sammanlagda riskerna, bland annat genom riskspridning. Havsfruns placeringar sker inom styrelsens fastställda regler.
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2017 | 2016 | 2017 | 2016 | |||||
| Finansiella instrument som värderas | Anskaff | Mark | Anskaff | Mark | Anskaff | Mark | Anskaff | Mark |
| till verkligt värde via resultat | nings | nads | nings | nads | nings | nads | nings | nads |
| räkningen, MSEK | värde | värde | värde | värde | värde | värde | värde | värde |
| Hedgefonder, SEK | 47,2 | 52,1 | 121,5 | 54,7 | 47,2 | 52,1 | 121,5 | 54,7 |
| Hedgefonder, USD | 69,1 | 97,4 | 102,9 | 170,0 | 69,1 | 97,4 | 102,9 | 170,0 |
| Summa | 116,2 | 149,5 | 224,4 | 224,7 | 116,2 | 149,5 | 224,4 | 224,7 |
| Valutaterminer positiva | - | 2,4 | - | 0,2 | - | 2,4 | - | 0,2 |
| Valutaterminer negativa | - | -2,3 | - | -13,6 | - | -2,3 | - | -13,6 |
| Summa | 116,2 | 149,6 | 224,4 | 211,3 | 116,2 | 149,6 | 224,4 | 211,3 |
Hedgefond: Svenska fonder enligt Finansinspektionens klassificering. Utländska fonder enligt fondernas egna uppgifter eller, om sådana saknas, enligt Havsfruns bedömning. Valutaangivelsen avser fondernas notering, men avspeglar inte säkert de valutor som fonden placerar i.
| 2017 | 2016 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| MSEK | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 | Nivå 1 | Nivå 2 | Nivå 3 |
| Finansiella placeringar* | 143,3 | 6,2 | - | 215,2 | 9,5 | - |
| Valutaterminer | 0,0 | - | - | -13,4 | - | - |
| Summa | 143,3 | 6,2 | - | 201,8 | 9,5 | - |
* Av de finansiella placeringarnas värde per 31 december 2017 har bolaget bedömt att 6,5 MSEK förväntas bli realiserade efter mer än 12 månader. Aktiv fondportfölj placeras i Nivå 1 och Avvecklingsportföljen placeras i Nivå 2.
Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder. Dess priser grundas på indata från fonderna i investeringsportföljen och dess reviderade värden, dvs indata som är observerbara.
Andra indata än noterade priser som ingår i Nivå 1 som är observerbara för tillgången eller skulden antingen direkt (det vill säga som priser) eller indirekt (det vill säga härledda från priser). Dock har tillgångar i värderingsnivå 2, "fonder med ansträngd likviditetsrisk där prognostiserade utbetalningar utfösts", en försiktigare bedömning skett av värdena, utifrån
erfarenheter av historiska prognoser. Havsfrun gör därför individuella bedömningar på dessa illikvida poster och redovisar dessa till ett lägre värde än den observerade indatan, då fonderna historiskt har justerat ned prognoserna avseende att honorera utbetalningarna. Grunden har varit en försiktig bedömning av observerbara indata för värderingsnivå 2, då fonderna ej kunnat honorera dessa indata vid senare tillfällen. För ytterligare redogörelse om dessa fonder se not 14.
Indata för tillgången eller skulden som inte bygger på observerbara marknadsdata (inte observerbara indata).
Substansvärdets känslighet för kursförändringar på marknadsvärdet i investeringsportföljen
| 10 % kursförändring av: | Påverkan på substansvärdet, MSEK | Påverkan på substansvärdet, % |
|---|---|---|
| Aktiv fondportfölj | 14,3 | 6,0 % |
| Fonder under avveckling (Avvecklingsportföljen) | 0,6 | 0,3 % |
Valutarisken är risken att värdet på tillgångar och skulder varierar på grund av förändringar i valutakurser. Havsfrun kan exponeras för valutarisker både direkt, genom bland annat egna placeringar i främmande valutor, och indirekt genom bland annat placeringar i utländska fonder. Placeringar i utländsk valuta neutraliseras i normalfallet genom valutaterminer, vilket medför att substansutvecklingen inte påverkas i någon väsentlig omfattning av valutakursförändringar.
Vid utgången av året uppgick bolaget placeringar i fonder och fordringar till 21,1 MUSD, varav 20,9 MUSD var neutraliserade genom valutaterminer. Under rådande osäkra marknadsläge har dock bolaget beslutat att i händelse av en stark USdollarutveckling successivt minska valutaneutraliseringen på bolagets US-dollar-placeringar. Denna kan komma att innebära såväl vinster som förluster på US-dollarplaceringarna.
| Finansiella placeringar | Kassa och bank, MSEK | Övrig fordran, MSEK | Sammanlagt, MSEK | |
|---|---|---|---|---|
| SEK | 52,1 MSEK | 14,8 MSEK | - | 66,9 MSEK |
| USD* | 11,8 MUSD | 5,6 MUSD | 3,7 MUSD | 21,1 MUSD |
* Varav valutaneutralisering genom valutaterminer uppgår till 20,9 MUSD
| Substansvärdets | Substansvärdets | |
|---|---|---|
| förändring, SEK | förändring, % | |
| 5 % USD/SEK förstärkning | 115 423 | 0,0 % |
| 5 % USD/SEK försvagning | 115 423 | 0,0 % |
Läs om bolagets valutahantering på sid 12.
| Lösendatum | Termins | KUSD | KSEK | Marknads |
|---|---|---|---|---|
| kurs | värde KSEK | |||
| 2018-02-28 | 8,4850 | 2 900 | 23 709 | 898 |
| 2018-01-26 | 8,5645 | 3 100 | 25 640 | 910 |
| 2018-05-31 | 8,2024 | 2 900 | 23 565 | 222 |
| 2018-06-29 | 8,3100 | 2 900 | 23 757 | 342 |
| Summa positiva valutaterminer | 11 800 | 96 672 | 2 371 |
| Lösendatum | Termins kurs |
KUSD | KSEK | Marknads värde KSEK |
|---|---|---|---|---|
| 2018-03-29 | 7,8209 | 4 050 | 33 379 | -1 705 |
| 2018-04-27 | 8,0458 | 1 100 | 8 959 | -108 |
| 2018-04-27 | 8,0959 | 3 900 | 32 084 | -510 |
| Summa negativa valutaterminer | 9 050 | 74 422 | -2 323 |
Samtliga valutaderivat är tecknade mot kreditvärdiga kreditinstitut.
| Lösendatum | Termins kurs |
KUSD | KSEK | Marknads värde KSEK |
|---|---|---|---|---|
| 2017-08-31 | 9,0663 | 1 650 | 14 959 | 82 |
| 2017-08-31 | 9,0286 | 2 400 | 21 669 | 28 |
| 2017-09-29 | 9,0128 | 1 100 | 9 914 | 56 |
| Summa positiva valutaterminer | 5 150 | 46 542 | 166 |
| Lösendatum | Termins kurs |
KUSD | KSEK | Marknads värde KSEK |
|---|---|---|---|---|
| 2017-01-27 | 8,0415 | 3 800 | 30 558 | -4 101 |
| 2017-02-17 | 8,2154 | 3 250 | 26 700 | -2 917 |
| 2017-03-31 | 8,3935 | 2 900 | 24 341 | -1 919 |
| 2017-04-28 | 8,2924 | 2 900 | 24 048 | -2 279 |
| 2017-05-31 | 8,4939 | 3 100 | 26 331 | -1 761 |
| 2017-06-30 | 8,8070 | 2 900 | 25 540 | -579 |
| Summa negativa valutaterminer | 18 850 | 157 518 | -13 556 |
Samtliga valutaderivat är tecknade mot kreditvärdiga kreditinstitut.
Ränterisk är risken att värdet på ett finansiellt instrument (vanligen obligationer eller växlar) varierar till följd av förändringar i marknadsräntorna.
De finansiella instrument som är exponerade för ränterisk är främst lån med rörlig ränta. Havsfrun hade vid utgången av året inga lån.
| Substansvärdets förändring, SEK (år) |
Substansvärdets förändring, % (år) |
|
|---|---|---|
| 2 % höjning av räntan | - | - |
Med kreditrisk avses fluktuationer i resultatet som beror på att motparten inte uppfyller sina åtagande. Kreditrisk kan finnas till exempel i placeringar som görs hos eller genom externa förvaltare, som till exempel i fonder. Före investeringar i fonder genomför Havsfrun tillsammans med en investeringsrådgivare inom hedgefonder en kvantitativ och kvalitativ bakgrundsstudie av fond, fondbolag, fondresultat och nyckelpersoner – motsvarande s.k. due diligence som kan utformas olika efter omständigheter och syfte. Denna kan variera i bredd och djup för olika fonder, men investeringarna fullföljs endast om bakgrundsstudien enligt bolagets bedömning utfaller tillfredsställande. Havsfrun strävar efter att genom noggranna urval och kontroller samt genom riskspridning hålla kreditriskerna på en låg nivå.
Med kreditrisk menas även att en motpart (exempelvis en bank) i en transaktion med ett finansiellt instrument inte kan fullgöra sitt åtagande och därigenom orsaka den andra parten en förlust. Havsfrun föreskriver en hög kreditvärdighet hos godkända motparter avseende placeringar av likvida medel, derivataffärer med mera varför kreditrisken här bedöms vara låg. I de fonder som ingår i avvecklingsportföljen föreligger viss kreditrisk, då det är osäkert hur stor andel av värdet i fonden bolaget erhåller. Läs mer om Avvecklingsportföljen i not 14.
Likviditetsrisker (svårigheter att få fram pengar för att möta åtaganden förknippade med finansiella instrument) eller kassaflödesrisker (risker med variationer i framtida kassaflöden förknippade med monetära finansiella instrument) kan vara
förknippade med många typer av placeringar. Havsfrun strävar efter att genom noggranna placeringsval och spridning hålla dessa risker på en låg nivå. Bolaget hade vid utgången av året en checkräkningskredit om 25 MSEK (100 MSEK).
| Likvida inom: | 0-3 mån | 4-6 mån | 7-12 mån | >12 mån | Totalt |
|---|---|---|---|---|---|
| Kassa och bank | 60,7 | - | - | - | 60,7 |
| Finansiella placeringar | 114,7 | 19,3 | 9,0 | 6,5 | 149,5 |
| Övriga kortfristiga fordringar | 31,4 | - | - | - | 31,4 |
| Valutaterminer | 1,8 | 0,6 | - | - | 2,4 |
| Likvida inom: | 0-3 mån | 4-6 mån | 7-12 mån | >12 mån | Totalt |
|---|---|---|---|---|---|
| Valutaterminer | 1,7 | 0,6 | - | - | 2,3 |
| Skuld till kreditinstitut | - | - | - | - | - |
| Leverantörsskulder | 0,1 | - | - | - | 0,1 |
Kapitalrisk betyder att bolaget har en kapitalstruktur för att säkerställa Havsfruns förmåga att fortsätta verksamheten. För att upprätthålla eller justera kapitalstrukturen, kan Havsfrun förändra den utdelning som betalas av aktieägarna,
återbetala kapital till aktieägarna, utfärda nya aktier eller sälja tillgångar för att minska skulderna. Kapitalet bedöms på basis av skuldsättningsgraden som beräknas som eget kapital i Havsfruns balansräkning plus nettoskulden.
| 2017 | 2016 | |
|---|---|---|
| Totalt upplåning (not 20) | - | 5,6 |
| Avgår: likvida medel (not 25) | - | -2,7 |
| Nettoskuld | - | 2,9 |
| Totalt eget kapital | - | 260,1 |
| Skuldsättningsgrad | - | 1,1 % |
Då bolaget vid utgången av år 2017 inte har någon upplåning så redovisas ingen skuldsättninggrad för år 2017.
| Företag | Org. nummer | Säte | Kapitalandel | Rösträttsandel | Antal andelar | Bokfört värde |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Havsfrun Capital AB | 556379-4253 | Stockholm | 100,0 % | 100,0 % | 10 910 | 14 645 |
| Summa | 14 645 | |||||
| MODERBOLAGET | ||||||
| Ackumulerade anskaffningsvärden | 2017 | 2016 | ||||
| Vid årets början | 14 645 | 14 645 | ||||
| Nedskrivning av aktier och andelar i koncernföretag | - | - | ||||
| Utgående ackumulerade anskaffningsvärden | 14 645 | 14 645 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 2016 | 2017 | 2016 | |
| Fordringar på avyttrade finansiella placeringar | 31 403 | 52 684 | 31 403 | 52 684 |
| Summa | 31 403 | 52 684 | 31 403 | 52 684 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 2016 | 2017 | 2016 | |
| Beviljad checkräkningskredit | 25 000 | 100 000 | 25 000 | 100 000 |
| Varav utnyttjat belopp | - | 5 557 | - | 5 557 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2017 | 2016 | 2017 | 2016 | ||
| Förutbetalda hyror | 242 | 329 | 242 | 329 | |
| Övrigt | 117 | 123 | 117 | 123 | |
| Summa | 359 | 452 | 359 | 452 |
| Andel av | Andel av | Eget kapital/ | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2017 | Kvotvärde | Röster/aktie | Antal aktier | kapitalet | rösterna | Aktiekapital | Antal aktier |
| A-aktier | 5 kr | 10 | 1 855 330 | 15,3 % | 64,4 % | 9 276 650 | - |
| B-aktier | 5 kr | 1 | 10 250 610 | 84,7 % | 35,6 % | 51 253 050 | - |
| Totalt | - | - | 12 105 940 | 100,0 % | 100,0 % | 60 529 700 | 19,88 |
Samtliga aktier är fullt betalda. Inga utestående konvertibler eller optioner finns.
| Andel av | Andel av | Eget kapital/ | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2016 | Kvotvärde | Röster/aktie | Antal aktier | kapitalet | rösterna | Aktiekapital | Antal aktier |
| A-aktier | 5 kr | 10 | 1 855 330 | 15,3 % | 64,4 % | 9 276 650 | - |
| B-aktier | 5 kr | 1 | 10 250 610 | 84,7 % | 35,6 % | 51 253 050 | - |
| Totalt | - | - | 12 105 940 | 100,0 % | 100,0 % | 60 529 700 | 21,49 |
Samtliga aktier är fullt betalda. Inga utestående konvertibler eller optioner finns.
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 2016 | 2017 | 2016 | |
| Förutbetalda intäkter | ||||
| - | - | - | - | - |
| Upplupna kostnader | ||||
| Semesterlöneskulder | 503 | 469 | 503 | 469 |
| Sociala avgifter | 158 | 148 | 158 | 148 |
| Ej utbetald lön | 413 | 283 | 390 | 283 |
| Ej utbetalt revisonsarvode | 188 | 192 | 188 | 192 |
| Ej utbetalda pensionskostnader | - | 96 | - | 96 |
| Summa | 1 261 | 1 188 | 1 261 | 1 188 |
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 2016 | 2017 | 2016 | |
| Ställda panter | ||||
| Aktier i dotterbolag | 14 645 | 14 645 | 14 645 | 14 645 |
| Summa ställda panter | 14 645 | 14 645 | 14 645 | 14 645 |
| Borgensförbindelser | ||||
| Borgen för dotterbolag gällande | ||||
| checkräkningskredit m.m. | - | - | 25 000 | 100 000 |
| Summa borgensförbindelser | - | - | 25 000 | 100 000 |
Moderbolaget borgar för dotterbolaget gällande möjlig checkräkningskredit m.m. om 25 MSEK
| KONCERNEN | MODERBOLAGET | |||
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 2016 | 2017 | 2016 | |
| Kassa och bank | 60 730 | 2 729 | 60 728 | 2 727 |
| Summa | 60 730 | 2 729 | 60 728 | 2 727 |
Likvida medel fastställs till kassa och bankmedel och kortfristiga placeringar med återstående löptid kortare än 3 månader. Bolaget har en checkräkningskredit vid årets utgång uppgående till 25 MSEK, varav inget utnyttjat.
Substansvärdet per aktie ökade med 1,5 % under januari. Beräknat substansvärde per aktie den 31 januari 2018 uppgick till 20,17 kr och det totala substansvärdet till 244,2 MSEK. Hela substansvärderapporten finns på bolagets hemsida www.havsfrun.se.
| KONCERNEN/ MODERBOLAG |
Ingående balans 2017 | Kassaflöde | Icke kassaflödes påverkande förändringar |
Utgående balans 2017 |
|---|---|---|---|---|
| Checkräkningskredit | 5 557 | -5 557 | 0 | 0 |
| KONCERNEN/ MODERBOLAG |
Ingående balans 2016 | Kassaflöde | Icke kassaflödes påverkande förändringar |
Utgående balans 2017 |
| Checkräkningskredit | 0 | 5 557 | 0 | 5 557 |
Havsfrun Investment AB använder ett antal finansiella mått i delårsrapporter och årsredovisningar som inte definieras enligt IFRS, s.k. alternativa nyckeltal, enligt ESMA:s (The European Securities and Markets Authority) riktlinjer.
Dessa mått används för att ge värdefull kompletterande information till såväl investerare som företagets ledning för att kunna analysera och utvärdera företagets verksamhet. De alternativa nyckeltalen är inte alltid jämförbara med mått som används av andra företag och ska ses som komplement till mått som definieras enligt IFRS.
Definitioner för de alternativa nyckeltalen substansvärde, substansvärdets förändring, substansrabatt/-premie och soliditet är centrala för förståelsen och utvärderingen av Havsfruns verksamhet. Beräkningarna av dessa nyckeltal kan härledas från uppgifter i årsredovisningen.
Nedan angivna nyckeltal är inte definierade enligt IFRS om inget annat anges.
| BEGREPP | DEFINITION | BESKRIVNING AV ANVÄNDANDET |
|---|---|---|
| Direktavkastning | Utdelning per aktie / börskurs vid periodens utgång |
- |
| Resultat per aktie* | Periodens resultat / genomsnittligt antal utestå ende aktier |
- |
| Resultat per aktie efter utspädning* | Periodens resultat hänförligt till moderföretagets aktieägare / genomsnittligt antal utestående aktier |
- |
| Skuldsättningsgrad | Nettoskuld (Räntebärande skulder - likvida medel) / (Eget kapital + nettoskuld) |
- |
| Soliditet | (Eget kapital + minoritetsintresse) / balansom slutning. |
Detta mått visar Havsfruns ränte känslighet och finansiella stabilitet |
| Substansvärde | Eget kapital hänförligt till moderföretagets aktieägare. |
Anger värdet av Havsfruns net totillgångar. |
| Substansvärdets förändring inklusive återinvesterad utdelning |
Skillnaden mellan utgående och ingående sub stansvärde. Utdelningen läggs tillbaka på substan sen och förräntas i takt med substanstillväxten |
Ett lönsamhetsmått som visar Havsfruns avkastning på bolagets substansvärde, beaktat att utdel ningen återinvesterats |
| Substansvärdets förändring inklusive återlagd utdelning |
Skillnaden mellan utgående och ingående substansvärde. Utdelningen läggs tillbaka på sub stansen som en engångspost på utdelningsdagen, utdelningen förräntas inte i takt med substans tillväxten. |
Visar hur substansvärdet har utvecklats under perioden. Ett lönsamhetsmått som visar Havs fruns avkastning på substansvärdet, beaktat utbetald utdelning |
| Substansvärdet per aktie | Substansvärdet / antal aktier vid periodens slut. | Ett mått som visar ägarnas andel av bolagets totala nettotillgångar per aktie |
| Substansvärderabatt/-premium | Börskurs / substansvärde per aktie - 1 | Om börskursen är lägre än sub stansvärdet per aktie handlas aktien med en rabatt, om det omvända handlas aktien till en premie |
| Totalavkastning | Aktiens förändring under perioden inklusive återlagd utdelning |
- |
* Dessa nyckeltal är definierade enligt IFRS
| BEGREPP | DEFINITION | BESKRIVNING AV ANVÄNDANDET |
|---|---|---|
| Alfa | Avkastning som är oberoende av riskpremier i den finansiella marknaderna |
- |
| Antal utestående aktier | Antal utestående aktier vid periodens slut | - |
| Beta | Ett mått på tillgångens följsamhet mot aktie marknaden |
- |
| Börsvärde | Totalt antal aktier multiplicerat med B-aktiens kurs vid periodens slut |
- |
| Genomsnittligt antal utestående aktier | Ett genomsnitt av antalet utestående aktier mätt under perioden |
- |
| Investeringsgrad | Investeringsportföljens storlek / totalt substans värde |
- |
| Omsättningshastighet B-aktien | Antal omsatta B-aktier / Genomsnittligt antal aktier |
- |
| Riskfri ränta | Den avkastning som erhålles vid en investering i statsobligationer. Vid beräkningar har Havsfrun använt Svensk statsskuldsväxel 90 dagar |
- |
| Sharpe kvot | Ett mått på investeringsportföljens riskjuterade avkastning. Beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation topp investerings portföljens risk definierad som standardavvikelse |
En hög Sharpe-kvot är ett tecken på ett gott utbyte mellan avkastning och risk |
| Standardavvikelse | Ett statistiskt mått som anger spridningen i en datamängd. Måttet anges i procent. |
|
| Volatilitet | Ett mått på hur avkastningen varierar över tiden. Vanligen beräknas en portföljs volatilitet som standardavvikelsen i portföljens avkastning |
Ofta använder man volatilitet som ett mått på risken i en portfölj |
Till bolagsstämman i Havsfrun Investment AB Org.nr. 556311-5939
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen för Havsfrun Investment AB för år 2017 med undantag för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 20-25. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår på sidorna 18-49 i detta dokument.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2017 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2017 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt International Financial Reporting Standards (IFRS), såsom de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på sidorna 20-25. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar.
Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och för koncernen.
Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den kompletterande rapport som har överlämnats till moderbolagets revisionsutskott i enlighet med revisorsförordningens (537/2014/EU) artikel 11.
Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet "Revisorns ansvar". Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Detta innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse, inga förbjudna tjänster som avses i revisorsförordningens (537/2014/EU) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen för den aktuella perioden. Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden.
Fonder under avveckling (Avvecklingsportföljen), not 14 i årsredovisningen, är fonder där Havsfrun anmält utträde men ännu inte har erhållit full återbetalning. Innehavet i dessa fonder är illikvida och utträden kan bara effektueras succesivt i takt med att underliggande tillgångar likvideras i fonderna. Redovisningen av värdet på fonder under avveckling baseras på företagets bästa uppskattning av värdet utifrån en värderingsmodell (nuvärdesberäkning) innehållande subjektiva bedömningar. Det finns en risk att felaktiga antaganden i beräkningen kan leda till väsentliga fel i årsredovisningen.
Våra granskningsåtgärder har bland annat omfattat att utvärdera ledningens antaganden som ligger till grund för värderingen och den värderingsmodell som tillämpats för att beräkna värdet på avvecklingsportföljen. Vi har också utvärderat ledningens principer och bedömningar för vilka innehav som skall ingå i avvecklingsportföljen. Beräkningen har utmanats med känslighetsanalys för att utvärdera att ändrade antaganden, inom vissa intervall, inte får en för årsredovisningen väsentlig påverkan. Härutöver har vi fokuserat på att lämpliga och tillräckliga upplysningar kring företagets antaganden som ligger till grund för värderingen finns i not 14.
Detta dokument innehåller även annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen och återfinns på sidorna 2-17. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra information.
Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredovisningen omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra information.
I samband med vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen är det vårt ansvar att läsa den information som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och koncernredovisningen. Vid denna genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter.
Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna information, drar slutsatsen att den andra informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet.
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att årsredovisningen och koncernredovisningen upprättas och att de ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller koncernredovisningen, enligt IFRS såsom de antagits av EU. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel.
Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av bolagets och koncernens förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt alternativ till att göra något av detta.
Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller fel och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen och koncernredovisningen.
Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom:
• identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen och koncernredovisningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på fel, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll.
• skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen.
• utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar.
• drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och verkställande direktören använder antagandet om fortsatt drift vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen. Vi drar också en slutsats, med grund i de inhämtade revisionsbevisen, om huruvida det finns någon väsentlig osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser eller förhållanden som kan leda till betydande tvivel om bolagets och koncernens förmåga att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisionsberättelsen fästa uppmärksamheten på upplysningarna i årsredovisningen och koncernredovisningen om den väsentliga osäkerhetsfaktorn eller, om sådana upplysningar är otillräckliga, modifiera uttalandet om årsredovisningen och koncernredovisningen. Våra slutsatser baseras på de revisionsbevis som inhämtas fram till datumet för revisionsberättelsen. Dock kan framtida händelser eller förhållanden göra att ett bolag och en koncern inte längre kan fortsätta verksamheten.
• utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsredovisningen och koncernredovisningen, däribland upplysningarna, och om årsredovisningen och koncernredovisningen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild.
• inhämtar vi tillräckliga och ändamålsenliga revisionsbevis avseende den finansiella informationen i enheterna eller affärsaktiviteterna inom koncernen för att göra ett uttalande avseende koncernredovisningen. Vi ansvarar för styrning, övervakning och utförande av koncernrevisionen. Vi är ensamt ansvariga för våra uttalanden.
Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de eventuella betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat.
Vi måste också förse styrelsen med ett uttalande om att vi har följt relevanta yrkesetiska krav avseende oberoende, och ta upp alla relationer och andra förhållanden som rimligen kan påverka vårt oberoende, samt i tillämpliga fall tillhörande motåtgärder.
Av de områden som kommunicerats med styrelsen fastställer vi vilka av dessa områden som varit de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen, inklusive de viktigaste bedömda riskerna för väsentliga felaktigheter, och som därför utgör de för revisionen särskilt betydelsefulla områdena. Vi beskriver dessa områden i revisionsberättelsen såvida inte lagar eller andra författningar förhindrar upplysning om den frågan.
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för Havsfrun Investment AB för år 2017 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust.
Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet "Revisorns ansvar". Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets och koncernens verksamhetsart, omfattning och risker ställer på storleken av bolagets och koncernens egna kapital, konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.
Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska situation och att tillse att bolagets organisation är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt. Den verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt.
Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något väsentligt avseende:
• företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller
• på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen.
Som en del av en revision enligt god revisionssed i Sverige använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Granskningen av förvaltningen och förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust grundar sig främst på revisionen av räkenskaperna. Vilka tillkommande granskningsåtgärder som utförs baseras på vår professionella bedömning med utgångspunkt i risk och väsentlighet. Det innebär att vi fokuserar granskningen på sådana åtgärder, områden och förhållanden som är väsentliga för verksamheten och där avsteg och överträdelser skulle ha särskild betydelse för bolagets situation. Vi går igenom och prövar fattade beslut, beslutsunderlag, vidtagna åtgärder och andra förhållanden som är relevanta för vårt uttalande om ansvarsfrihet. Som underlag för vårt uttalande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi granskat om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen.
Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 20-25 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen.
Vår granskning har skett enligt FAR:s uttalande RevU 16 Revisors granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden.
En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet med 6 kap. 6§ andra stycket punkterna 2-6 årsredovisningslagen samt 7 kap. 31§ andra stycket samma lag är förenliga med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar samt är i överrensstämmelse med årsredovisningslagen.
BDO utsågs till Havsfrun Investment AB:s revisor av bolagsstämman den 5 april 2017 och har varit bolagets revisor sedan den 16 april 2008.
Stockholm den 19 februari 2018
BDO Mälardalen AB
Johan Pharmanson Auktoriserad revisor
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.