Industrivärden

Quarterly Report • Apr 7, 2020

Delårsrapport 3M:2020

1 januari – 31 mars 2020

• Substansvärdet den 31 mars 2020 var 94,1 mdkr eller 216 kr per aktie, en minskning under första kvartalet med 43 kr per aktie. Inklusive återinvesterad utdelning minskade substansvärdet med 17 %.
• Totalavkastningen uppgick under de första tre månaderna 2020 till -17 % för A-aktien och -14 % för C-aktien, jämfört med -18 % för Stockholmsbörsens totalavkastningsindex (SIXRX).
• Resultat per aktie uppgick under perioden till -42,59 kr.
• Under första kvartalet 2020 förvärvades aktier för 0,4 mdkr i SCA B och 0,3 mdkr i Sandvik.
• Skuldsättningsgraden den 31 mars 2020 var 5 %, en ökning sedan årsskiftet med 2 procentenheter.
• Med anledning av den rådande osäkerheten till följd av covid-19-pandemin har styrelsen beslutat att återkalla sitt utdelningsförslag till årsstämman 2020.

Värdeutveckling

Årlig genomsnittlig förändring per 31 mars 2020

		Totalavkastning
	Substansvärde*	Industrivärden C	Index (SIXRX)
3M:2020	-17%	-14%	-18%
1 år	-4%	2%	-2%
3 år	3%	3%	3%
5 år	6%	7%	4%
7 år	8%	11%	9%
10 år	9%	12%	9%

*Inklusive återinvesterad utdelning.

VDs kommentar

Årets första kvartal har på många sätt präglats av det nya coronaviruset och dess effekter på samhället och aktiemarknaden. Vid ingången av 2020 var de makroekonomiska förutsättningarna goda, även om en avmattning kunde skönjas. Coronavirusets spridning kom dock att drastiskt förändra förutsättningarna och marknaden reagerade med kraftiga börsfall och sänkta räntenivåer. Så här långt har konsekvenserna varit betydande och det är i dagsläget för tidigt att bedöma vilka sammantagna effekter utbrottet kommer att ha på samhället, företagen och ekonomin på sikt.

Industrivärdens innehavsbolag har under de senaste åren vidtagit ett antal åtgärder för att öka såväl den operativa som den finansiella flexibiliteten. Dessa åtgärder har stärkt bolagens balansräkningar samt ökat deras förmåga att hantera såväl utmaningar som att tillvarata möjligheter. Innehavsbolagens verksamheter påverkas på olika sätt av den senaste tidens utveckling och de vidtar löpande ett antal olika åtgärder för att hantera den utmanande situationen. Mot bakgrund av den betydande osäkerhet som råder i vår omvärld så har innehavsbolagens styrelser i varierande grad ändrat eller dragit tillbaka sina utdelningsförslag, alternativt beslutat att skjuta fram årsstämman.

Jag skulle dock också vilja nämna några exempel på olika strategiska aktiviteter i innehavsbolagen som skett under det första kvartalet och som syftar till att stärka värdeskapandet på sikt. Sandvik har fortsatt genomfört ett antal mindre förvärv som stärker bolagets affärsområden över tid. Man har även slutfört avyttringen av Sandvik Drilling and Completions (Varel). Under inledningen av året har Volvo lanserat en ny generation tunga lastbilar med tydligt fokus på förarmiljö, säkerhet och produktivitet. Vidare fortsätter Volvo satsningen på eldrivna lastbilar, såväl i Europa som i USA. Essity stärker verksamheten genom ett antal förvärv inom Medical Solutions.

Den 31 mars 2020 uppgick substansvärdet till 94,1 miljarder kronor eller 216 kronor per aktie, vilket motsvarar en minskning under kvartalet om 17 procent. Under samma period uppgick A- och C-aktiens totalavkastning till -17 respektive -14 procent, jämfört med -18 procent för totalavkastningsindex. Skuldsättningsgraden uppgick till 5 procent, vilken är i linje med vårt mål om 0 till 10 procent. Industrivärden har idag en god investeringskapacitet och under årets tre första månader har vi ökat vår finansiella exponering i SCA och Sandvik genom förvärv av aktier för totalt cirka 0,7 miljarder kronor.

Den 24 april genomförs Industrivärdens årsstämma 2020 på Grand Hôtel i Stockholm. Av förklarliga skäl kommer stämman att hållas så kort som möjligt samt ett antal åtgärder att vidtas i syfte att minska smittorisker. Mot bakgrund av den rådande osäkerheten till följd av covid-19-pandemin har styrelsen beslutat att återkalla förslaget om utdelning till årsstämman. Styrelsen har ambitionen, om förutsättningar föreligger, att under hösten kalla till en extra bolagsstämma för beslut om utdelning.

När årets första kvartal nu är till ända så kan vi konstatera att världen ser väsentligt annorlunda ut än vid utgången av 2019. Vi och våra innehavsbolag står dock väl rustade för att såväl möta utmaningar som tillvarata möjligheter under det kommande året.

Helena Stjernholm Verkställande direktör

Översikt

Aktieportföljen 31 mars 2020

Aktieportföljen utgörs av större aktieposter i åtta innehavsbolag med starka marknadspositioner där Industrivärden utövar ett långsiktigt aktivt ägande. En betydande del av aktieportföljen är exponerad mot industriutrustning, kommersiella fordon, bankverksamhet samt konsumentprodukter.

Aktieportföljens och substansvärdets sammansättning

	2020-03-31			3M:2020
		Ägarandel, %		Marknadsvärde			Totalavkastning, aktieinnehav
Innehavsbolag	Antal aktier	Kapital	Röster	mnkr	kr/aktie	Värde andel, %	mnkr	%
Sandvik	157 400 000	12,5	12,5	22 233	51	22	-6 458	-23
Essity A Essity B	34 000 000 32 800 000	9,5	29,2	10 302 10 037	47	21	189	1
Volvo A Volvo B	154 600 000 3 600 000	7,4	24,2	18 428 430	43	19	-6 164	-25
Handelsbanken A	204 900 000	10,3	10,5	17 035	39	17	-3 639	-18
SCA A SCA B	33 785 290 38 300 000	10,3	29,3	3 379 3 847	17	7	211	3
Ericsson A Ericsson B	86 052 615 1 000 000	2,6	15,1	6 970 81	16	7	-379	-5
Skanska A Skanska B	12 667 500 18 500 000	7,4	24,3	1 918 2 802	11	5	-1 878	-28
SSAB A	44 334 933	4,3	11,8	1 010	2	1	-446	-31
Övrigt				444	1	0	-3
Aktieportföljen				98 917	227	100	-18 567	-16
Räntebärande nettoskuld				-4 802	-11
Substansvärde				94 115	216
Skuldsättningsgrad				5%

Industrivärden är en långsiktig kapitalförvaltare som investerar i nordiska börsbolag med en god värdepotential. Aktieägarvärde skapas genom en professionell investeringsverksamhet samt aktivt ägande i syfte att bidra till innehavsbolagens strategiska utveckling och långsiktiga värdeskapande.

Ytterligare information finns på www.industrivarden.se

Utveckling

Substansvärde

Substansvärdet uppgick den 31 mars 2020 till 94,1 mdkr, eller 216 kronor per aktie, en minskning under det första kvartalet 2020 med 43 kronor per aktie. Inklusive återinvesterad utdelning minskade substansvärdet med 17 procent. Under samma period minskade totalavkastningsindex (SIXRX) med 18 procent.

För den senaste fem- och tioårsperioden har substansvärdet ökat med 6 respektive 9 procent per år inklusive återinvesterad utdelning. Under dessa perioder har totalavkastningsindex (SIXRX) ökat med 4 respektive 9 procent.

Substansvärde 31 mars 2020

		2020-03-31		2019-12-31
	mdkr	kr/aktie	mdkr	kr/aktie
Aktieportföljen	98,9	227	116,7	268
Räntebärande
nettoskuld	-4,8	-11	-4,0	-9
Substansvärde	94,1	216	112,7	259

Substansvärdets utveckling, 10 år

Aktieportfölj

Under det första kvartalet 2020 minskade aktieportföljens värde, justerat för köp och försäljningar, med 18,6 mdkr. Den 31 mars 2020 uppgick aktieportföljens värde till 98,9 mdkr, eller 227 kronor per aktie. Under perioden uppvisade innehaven i SCA, Essity och Ericsson en högre totalavkastning än totalavkastningsindex (SIXRX). Handelsbanken utvecklades i nivå med totalavkastningsindex.

Bidragsanalys, aktieportfölj 3M:2020 -6,5 -6,2 -3,6 -1,9 -0,4 -0,4 0,2 0,2 -8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 Sandvik Volvo Handelsbanken Skanska SSAB Ericsson Essity SCA Totalavkastning, mdkr

Aktieinnehavens utveckling, 3 år

Årlig genomsnittlig totalavkastning, %

Aktieslag
SCA B*	22
SCA A*	19
Essity B*	13
Ericsson A	12
Ericsson B	12
Essity A*	12
Sandvik	4
Totalavkastningsindex (SIXRX)	3
Volvo B	1
Volvo A	1
Skanska B	-7
Handelsbanken A	-9
SSAB A	-12

*För beräkningsmetod, se sidan 9.

Kassaflöde

Investeringsaktiviteter

Under det första kvartalet 2020 förvärvades aktier för 355 mnkr i SCA B och 307 mnkr i Sandvik.

Förvaltningskostnad

Under det första kvartalet 2020 uppgick förvaltningskostnaden till 39 (30) mnkr, vilket på årsbasis motsvarar 0,16 (0,12) procent av aktieportföljens värde den 31 mars 2020.

Finansiering

Räntebärande nettoskuld

Den räntebärande nettoskulden uppgick den 31 mars 2020 till 4,8 (3,0) mdkr. Skuldsättningsgraden var 5 (3) procent och soliditeten uppgick till 95 (95) procent. Skuldsättningsgraden beräknas som räntebärande nettoskuld i relation till marknadsvärdet på aktieportföljen.

Under det första kvartalet 2020 emitterades två nya obligationslån om totalt 2,0 mdkr inom ramen för existerande MTN-program. Lånen avser i huvudsak refinansiering och har en löptid om tre respektive fem år.

Ingen del av Industrivärdens finansiering är beroende av några finansiella restriktioner.

Räntebärande nettoskuld 31 mars 2020

	2020-03-31	2019-12-31
MTN-lån	4 254	3 055
Företagscertifikat	-	900
Avsättningar för pensioner	61	68
Övriga räntebärande skulder	653	232
Summa räntebärande skulder	4 968	4 255
Avgår:
Räntebärande fordringar	-166	-167
Likvida medel	-	-56
Summa	4 802	4 032

Skuldsättningens utveckling, 5 år

Kreditbetyg

S&P Global Ratings har givit Industrivärden kreditbetyget A+/Stable/A-1.

Industrivärdenaktien

Aktiens utveckling

Börskursen för Industrivärdens A-aktie och C-aktie den 31 mars 2020 var 193,60 kronor respektive 193,90 kronor. Vid årsskiftet den 31 december 2019 var motsvarande börskurser 232,00 kronor respektive 225,90 kronor.

Totalavkastningen under det första kvartalet 2020 uppgick till -17 procent för A-aktien och -14 procent för C-aktien. Under samma period uppgick totalavkastningsindex (SIXRX) till -18 procent. Aktiens totalavkastning för längre tidsperioder framgår av tabellen på sidan 1 och för enskilda år av diagrammet nedan.

Värdeutveckling respektive år

Vid årsstämman 2011 infördes ett omvandlingsförbehåll i bolagsordningen. Aktieägare har rätt att när som helst begära omvandling av A-aktier till C-aktier. Under det första kvartalet 2020 omvandlades 1 063 006 aktier.

Aktiestruktur 31 mars 2020

			Kapital	Röster
Aktieslag	Antal aktier	Antal röster	%	%
A (1 röst)	267 120 334	267 120 334	61,4	94,1
C (1/10 röst)	168 089 543	16 808 954	38,6	5,9
Totalt	435 209 877	283 929 288	100,0	100,0

Årsstämma

Årsstämman 2020 äger rum den 24 april kl. 14:00 i Vinterträdgården, Grand Hôtel i Stockholm. Anmälan kan göras per post, per elektroniskt formulär på Industrivärdens webbplats eller per telefon 08-402 92 86. Industrivärden följer utvecklingen kring covid-19-pandemin noggrant liksom instruktioner från myndigheter. Uppdaterad information om årsstämman publiceras löpande på Industrivärdens webbplats.

Förslag till styrelseval vid årsstämma

Valberedningen föreslår omval av styrelseledamöterna Pär Boman, Christian Caspar, Bengt Kjell, Fredrik Lundberg, Annika Lundius, Lars Pettersson och Helena Stjernholm samt nyval av Marika Fredriksson. Nina Linander har avböjt omval. Vidare föreslås omval av Fredrik Lundberg till styrelseordförande.

Marika Fredriksson är född 1963 och har en magisterexamen i finansiering och företagsekonomi. Sedan 2013 är Marika Fredriksson CFO & Group Executive Vice President för Vestas Wind Systems. Dessförinnan var hon CFO på Gambro, CFO på Autoliv samt har innehaft flera ledande positioner inom Volvokoncernen. Marika Fredriksson är styrelseledamot i Sandvik och SSAB.

Ytterligare information om de föreslagna ledamöterna finns på Industrivärdens webbplats.

Industrivärdens styrelse återkallar förslaget om utdelning

Med anledning av den rådande osäkerheten till följd av covid-19-pandemin har styrelsen beslutat att återkalla förslaget om utdelning till årsstämman den 24 april.

Styrelsen har ambitionen, om förutsättningar föreligger, att under hösten kalla till en extra bolagsstämma för beslut om utdelning.

Redovisningsprinciper

Denna delårsrapport har upprättats i enlighet med IAS 34, Delårsrapportering. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU och Årsredovisningslagen. Moderbolagets redovisning är upprättad i enlighet med RFR 2, Redovisning för juridiska personer och Årsredovisningslagen. Nya eller reviderade IFRS samt tolkningsuttalanden från IFRIC har inte haft någon materiell effekt på koncernens eller moderbolagets resultat eller ställning.

Risker och osäkerhetsfaktorer

Den dominerande risken i Industrivärdens verksamhet är aktiekursrisken, det vill säga risken för värdeförändring på grund av aktiekursförändringar. En förändring om en procent på kurserna för innehaven i aktieportföljen per den 31 mars 2020 skulle ha påverkat dess marknadsvärde med cirka +/- 1 000 mnkr. Ytterligare information om risker och osäkerheter återfinns i årsredovisningen för 2019.

Transaktioner med närstående

Transaktioner med närstående som väsentligt påverkat Industrivärdens resultat och ställning har inte ägt rum under perioden.

Händelser efter balansdagen

Inga väsentliga händelser har inträffat efter den 31 mars 2020.

Stockholm den 7 april 2020 AB Industrivärden (publ)

Helena Stjernholm Verkställande direktör

Denna delårsrapport har ej varit föremål för översiktlig granskning av bolagets revisorer.

Finansiella rapporter

Koncernen i sammandrag

	2020	2019	2019
mnkr	jan-mar	jan-mar	jan-dec
RESULTATRÄKNING
Utdelningsintäkter	-	1 503	4 093
Värdeförändring av finansiella tillgångar	-18 555	13 813	25 983
Förvaltningskostnad	-39	-30	-115
Rörelseresultat	-18 594	15 286	29 961
Finansiella poster	-9	-6	-31
Resultat efter finansiella poster	-18 603	15 280	29 930
Skatt*	69	-	-93
Periodens resultat	-18 534	15 280	29 837
Resultat per aktie, kronor	-42,59	35,11	68,56
RAPPORT ÖVER TOTALRESULTATET
Periodens resultat	-18 534	15 280	29 837
Poster som inte ska återföras i resultaträkningen
Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner	-	-	51
Periodens totalresultat	-18 534	15 280	29 888
BALANSRÄKNING vid periodens slut
Aktier	98 917	103 933	116 750
Övriga anläggningstillgångar	13	18	14
Summa anläggningstillgångar	98 930	103 951	116 764
Likvida medel	-	568	56
Övriga omsättningstillgångar	187	1 571	191
Summa omsättningstillgångar	187	2 139	247
Summa tillgångar	99 117	106 090	117 011
Eget Kapital	93 994	100 422	112 528
Långfristiga räntebärande skulder	3 061	2 368	2 323
Långfristiga icke räntebärande skulder	60	56	137
Summa långfristiga skulder	3 121	2 424	2 460
Kortfristiga räntebärande skulder	1 907	2 794	1 932
Övriga skulder	95	450	91
Summa kortfristiga skulder	2 002	3 244	2 023
Summa eget kapital och skulder	99 117	106 090	117 011
KASSAFLÖDE Utdelningsintäkter	-	117	4 093
Övrigt	-40	-69	-221
Kassaflöde från den löpande verksamheten	-40	48	3 872
Köp/försäljning av aktier	-735	2 128	1 163
Kassaflöde från investeringsverksamheten	-735	2 128	1 163
Förändring räntebärande skulder	719	-2 402	-3 271
Utbetald utdelning	-	-	-2 502
Övrigt	-	8	8
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	719	-2 394	-5 765
Periodens kassaflöde	-56	-218	-730
Likvida medel vid periodens slut	0	568	56

* Avser uppskjuten skatt på temporära skillnader redovisade i dotterföretag, vilken ej är kassaflödespåverkande.

Koncernen i sammandrag, forts.

	2020	2019	2019
mnkr	jan-mar	jan-mar	jan-dec
FÖRÄNDRINGAR I EGET KAPITAL
Ingående eget kapital enligt balansräkning	112 528	85 142	85 142
Periodens totalresultat	-18 534	15 280	29 888
Utdelning	-	-	-2 502
Utgående eget kapital enligt balansräkning	93 994	100 422	112 528
RÄNTEBÄRANDE NETTOSKULD vid periodens slut
Likvida medel	-	568	56
Räntebärande tillgångar	166	1 557	167
Långfristiga räntebärande skulder	3 061	2 368	2 323
Kortfristiga räntebärande skulder	1 907	2 794	1 932
Räntebärande nettoskuld	4 802	3 037	4 032

Bedömning av verkligt värde på finansiella instrument

I enlighet med IFRS 13 redovisas finansiella instrument utifrån verkligt värde hierarkiskt i tre olika nivåer. Klassificeringen sker baserat på de indata som använts i värderingen av instrumenten. Instrument i nivå 1 värderas till noterade priser för ett identiskt instrument på en aktiv marknad. Instrument i nivå 2 modellvärderas med direkt eller indirekt observerbar marknadsdata. Instrument i nivå 3 värderas utifrån en värderingsteknik baserad på indata som inte är observerbar på en marknad.

2020-03-31	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3	Summa
Tillgångar
Aktier	98 473	-	444	98 917
Summa tillgångar	98 473	-	444	98 917
	Nivå 1	Nivå 2	Nivå 3	Summa
Skulder
Derivat mm	-	36	-	36
Summa skulder	-	36	-	36

Moderbolaget i sammanhang

	2020	2019	2019
mnkr	jan-mar	jan-mar	jan-dec
RESULTATRÄKNING
Rörelseresultat	-15 020	9 503	19 876
Resultat efter finansiella poster	-15 029	9 497	19 846
Periodens resultat	-15 029	9 497	19 846
Periodens totalresultat	-15 029	9 497	19 897
BALANSRÄKNING vid periodens slut
Anläggningstillgångar	54 627	60 646	69 314
Omsättningstillgångar	144	489	149
Summa tillgångar	54 771	61 135	69 463
Eget kapital	48 598	55 730	63 627
Långfristiga skulder	3 097	2 424	2 367
Kortfristiga skulder	3 076	2 981	3 469
Summa eget kapital och skulder	54 771	61 135	69 463

Definitioner

Denna rapport innehåller finansiella nyckeltal vilka baseras på IFRS. Därutöver finns andra nyckeltal (alternativa nyckeltal) som används av bolaget och andra intressenter för att beskriva koncernens verksamhet och som inte direkt kan utläsas eller härledas ur de finansiella rapporterna. Dessa alternativa nyckeltal skall ses som ett komplement till den finansiella rapportering som upprättats enlighet med IFRS. De bör noteras att de alternativa nyckeltalen, som definieras nedan, kan skilja sig från andra företags definitioner av samma begrepp.

Aktieportföljens marknadsvärde

Aktieportföljen värderad till aktuell börskurs på balansdagen.

Resultat per aktie

Årets resultat efter skatt dividerat med det totala antalet utestående aktier.

Räntebärande nettoskuld

Räntebärande skulder och pensionsskuld minskat med likvida medel och räntebärande fordringar.

Skuldsättningsgrad

Räntebärande nettoskuld i relation till marknadsvärdet på aktieportföljen.

Soliditet

Eget kapital som andel av totala tillgångar.

Substansvärde

Marknadsvärdet för aktieportföljen minskat med den räntebärande nettoskulden.

Substansvärde med återinvesterad utdelning

För att beräkna substansvärdets utveckling före lämnade utdelningar återläggs den lämnade utdelningen omräknad med hänsyn till börsportföljens värdeutveckling. Härigenom fås ett mått på hur substansvärdet skulle ha utvecklats om Industrivärden inte hade lämnat någon utdelning.

Totalavkastning aktier

Kursutveckling med återinvesterad utdelning. Totalavkastningen jämförs med avkastningsindex (SIXRX) som anger Stockholmsbörsens kursutveckling inklusive återinvesterade utdelningar.

Totalavkastning aktieinnehav

Värdeförändring aktieinnehav med återinvesterad utdelning. Redovisas endast för innevarande rapportperiod.

Totalavkastning Essity och SCA

Totalavkastningen för Essity och SCA har beräknats som respektive bolags del av det ursprungliga bolaget SCAs totalavkastning före uppdelningen (baserat på värdeandel vid uppdelningen) och därefter baserat på värdeutvecklingen i respektive bolag. Uppdelningen genomfördes 9 juni 2017 och första handelsdag i Essity var 15 juni 2017.

Värdeförändring aktieinnehav

För aktier som innehas såväl vid ingången som utgången av året utgörs marknadsvärdeförändringen av skillnaden i värde mellan dessa tillfällen. För aktier som realiserats under året utgörs marknadsvärdeförändringen av skillnaden mellan erhållen likvid och värdet vid ingången av året. För aktier som förvärvats under året utgörs marknadsvärdeförändringen av skillnaden mellan anskaffningsvärdet och värdet vid årets utgång.

Information

Årsredovisning 2019

Industrivärdens årsredovisning för 2019 publicerades den 20 februari 2020 och är tillgänglig via bolagets webbplats och kan även beställas hos bolaget.

Kommande informationstillfällen

Årsstämma: den 24 april 2020 i Stockholm Delårsrapport januari-juni: den 7 juli 2020 Delårsrapport januari-september: den 6 oktober 2020

Kontaktpersoner

Sverker Sivall, kommunikations- och hållbarhetschef Telefon: 08-666 64 19 E-post: ssl@industrivarden.se Jan Öhman, CFO Telefon: 08-666 64 45 E-post: jon@industrivarden.se

Kontaktuppgifter

AB Industrivärden (publ) Box 5403, 114 84 Stockholm Bolagets säte: Stockholm Reg.nr: 556043-4200 Växel: 08-666 64 00 info@industrivarden.se www.industrivarden.se

Tickerkoder C-aktien

INDUC:SS i Bloomberg INDUc.ST i Reuters INDU C i NASDAQ OMX

Offentliggörande

Denna information är sådan som AB Industrivärden är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning. Informationen lämnades, genom den ovan angivna kommunikations- och hållbarhetschefens försorg, för offentliggörande den 7 april 2020, kl. 11:00 CEST.