Systemair AB (publ) Delårsrapport Q2 1 maj – 31 oktober 2020

Andra kvartalet, augusti – oktober 2020

Nettoomsättningen minskade med 11,1 procent till 2 207 Mkr (2 483).
Den organiska tillväxten uppgick till -3,8 procent (+6,0).
Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till 214 Mkr (284) varav nedskrivning av goodwill uppgick till -11 Mkr.
Rörelsemarginalen uppgick till 9,7 procent (11,4).
Resultat efter skatt uppgick till 141 Mkr (194).
Resultat per aktie uppgick till 2,70 kr (3,72).
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 285 Mkr (297).

Första halvåret, maj – oktober 2020

Nettoomsättningen minskade med 9,1 procent till 4 307 Mkr (4 737).
Den organiska tillväxten uppgick till -4,1 procent (+5,1).
Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till 396 Mkr (457) varav nedskrivning av goodwill uppgick till -11 Mkr.
Rörelsemarginalen uppgick till 9,2 procent (9,6).
Resultat efter skatt uppgick till 223 Mkr (323).
Resultat per aktie uppgick till 4,27 kr (6,16).
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 520 Mkr (491).

Nettoomsättning Q2 2 207 Mkr

EBIT Q2 214 Mkr

Viktiga händelser under delårsperioden

Under perioden har fortsatt fokus lagts på att hantera effekterna av Covid-19 pandemin. Per rapporteringsdatum är samtliga av koncernens produktionsanläggningar i drift.
Uppförande av nya produktionsanläggningar pågår i Ryssland samt Tjeckien. I Kanada har en ny produktionsfastighet förvärvats.
Systemair lanserar flera nya produkter bl a en ny generation av luftbehandlingsaggregatet Topvex samt en ny serie värmepumpar avsedda för kommersiella byggnader med marknadens lägsta miljöpåverkan.

	2020/21 aug-okt	2019/20 aug-okt	2020/21 maj-okt	2019/20 maj-okt	2019/20 maj-apr
	3 mån	3 mån	6 mån	6 mån	12 mån
Nettoomsättning, Mkr	2 206,7	2 483,1	4 306,8	4 737,1	8 914,9
Tillväxt, %	-11,1	15,4	-9,1	13,8	7,1
Rörelseresultat, Mkr	213,5	283,9	395,6	456,8	625,7
Rörelsemarginal, %	9,7	11,4	9,2	9,6	7,0
Resultat efter skatt, Mkr	141,4	194,3	223,4	322,8	385,3
Resultat per aktie, Kr	2,70	3,72	4,27	6,16	7,34
Operativt kassaflöde per aktie, Kr	5,47	5,71	10,00	9,45	16,24

Förberedda för fortsatt lönsam tillväxt

Vårt andra kvartal är normalt det säsongsmässigt starkaste för Systemair och vi är nöjda med resultatet beaktat att jämförelsesiffrorna var starka. Bruttomarginalen förbättrades i kvartalet till 35,9 procent (35,8) och rörelseresultatet uppgick till 214 Mkr (284) eller 9,7 procent. Under kvartalet genomfördes även en nedskrivning av goodwill om totalt 11 Mkr. Justerat för nedskrivningen uppgick rörelsemarginalen till 10,2 procent.

Marknaden

Volymerna minskade något under andra kvartalet till följd av den pågående pandemin, dock med stor variation mellan enskilda regioner. Inom Nordamerika var utvecklingen relativt god. I Europa är den generella efterfrågan på lägre nivåer än normalt med ett fåtal länder som undantag. Under perioden har dessutom den svenska kronan stärkts mot flera valutor vilket har haft negativ inverkan vid omräkning till svenska kronor, dessa valutaeffekter minskade omsättningen med 7,4 procent under kvartalet. Den organiska tillväxten om -4,1 procent under första halvåret bedömer vi som ett bra resultat med tanke på de olika pandemiåtgärder vi har varit tvungna att vidta under perioden.

Produktlanseringar

Under perioden har vi genomfört digitala lanseringar av ett flertal nya produkter, till exempel en ny version av luftbehandlingsaggregatet Topvex samt Sysaqua Blue som är en ny värmepump med starkt minimerad miljöpåverkan. Frico lanserar parallellt en ny serie av luftridåer med lägre energiförbrukning samt ett nyutvecklat smart styrsystem. Produkterna har fått ett väldigt gott mottagande på marknaden vilket borgar för fortsatt framtida organisk tillväxt.

Investeringar

Vår balansräkning är stark och likviditeten god. Vi fortsätter med långsiktigt strategiska investeringar för att möta ökad efterfrågan. Under perioden har till exempel byggnationen av den nya större ryska

produktionsanläggningen fortgått enligt plan. Samtidigt pågår byggnationen av en ny produktionsanläggning i Tjeckien. I Tilsonburg i Kanada har en produktionsfastighet förvärvats i direkt anslutning till vår befintliga.

Hållbarhet

Energibesparing och energieffektivitet är i fokus inom vår produktutveckling. I Europa drivs utvecklingen inom energibesparing på av EU-direktiv som ställer krav både på energismarta produkter och energieffektiva byggnader. Det är här Systemairs produkter gör stor skillnad ur ett hållbarhetsperspektiv. Även initiativ inom EU som "European Green deal" kommer långsiktigt att öka efterfrågan på energieffektiva ventilationsprodukter. Den pågående pandemin och de kommande investeringsprogrammen stärker på sikt efterfrågan på ventilationsprodukter. Bra ventilation minskar risken för smittspridning.

Framtidsutsikter

Systemair har en bra riskspridning mellan länder, kunder och produktområden. Samtliga koncernens fabriker är i drift idag men produktiviteten är inte på normala nivåer till följd av regler och åtgärder för att minimera virusspridning samt högre sjukfrånvaro än normalt. När effekterna av den pågående pandemin klingar av är vi väl förberedda för fortsatt lönsam tillväxt.

Roland Kasper VD och Koncernchef

Omsättning och marknader

Koncernens omsättning för andra kvartalet räkenskapsåret 2020/21 uppgick till 2 206,7 Mkr (2 483,1) vilket motsvarar en minskning med 11,1 procent jämfört med samma period föregående år.

Justerat för valutaeffekter och förvärv minskade nettoomsättningen med 3,8 procent. Den förvärvade tillväxten var 0,1 procent och valutaeffekter minskade omsättningen med 7,4 procent under perioden.

Nettoomsättningen för delårsperioden maj till oktober 2020 uppgick till 4 306,8 Mkr (4 737,1) vilket motsvarar en minskning med 9,1 procent jämfört med samma period föregående år. Justerat för såväl valutaeffekter som förvärv minskade nettoomsättningen med 4,1 procent. Den förvärvade tillväxten var 0,8 procent och valutaeffekter minskade omsättningen med 5,8 procent under delårsperioden. Den negativa försäljningstillväxten förklaras av minskad efterfrågan till följd av pandemin.

Omsättning - geografisk fördelning Q2 Norden

Försäljningen i Norden minskade under andra kvartalet med 8,5 procent jämfört med föregående år. Den danska marknaden har visat tillväxt under kvartalet medan de svenska, norska och finska marknaderna minskade något. Justerat för valutaeffekter och förvärv minskade försäljningen med 3,5 procent.

Västeuropa

Försäljningen på den västeuropeiska marknaden minskade under kvartalet med 7,8 procent jämfört med motsvarande period föregående år. Justerat för valutaeffekter och förvärv minskade försäljningen med 3,8 procent. Österrike, Irland, Spanien och England visade tillväxt under perioden medan andra större marknader minskade, bland annat Portugal och Tyskland.

Östeuropa och OSS

Försäljningen i Östeuropa och OSS minskade under kvartalet med 19,6 procent. Justerat för valutaeffekter och förvärv minskade försäljningen med 9,3 procent. Försäljningen i Ryssland minskade med 16,6 procent jämfört med föregående period, räknat i svenska kronor. Den ryska marknaden utgör 31,3 procent av försäljningen inom regionen. Andra större marknader som minskade inom regionen var Tjeckien, Estland och Slovakien medan Litauen och Rumänien visade tillväxt. Föregående år var tillväxten inom regionen 20,4 procent varför jämförelsetalen får anses som synnerligen tuffa.

Nord- och Sydamerika

Försäljningen inom regionen Nord- och Sydamerika minskade med 7,6 procent under kvartalet jämfört med samma period föregående år. Justerat för valutaeffekter och förvärv ökade försäljningen med 3,0 procent inom regionen. Den kanadensiska marknaden minskade räknat i svenska kronor medan den amerikanska marknaden var oförändrad.

	2020/21	2019/20			2020/21	2019/20
	aug-okt	aug-okt	Omsättnings-	Varav	maj-okt	maj-okt	Omsättnings-	Varav
	3 mån	3 mån	förändring	organiskt	6 mån	6 mån	förändring	organiskt
Norden	454,1	495,2	-8,5%	-3,5%	819,6	862,7	-5,1%	-0,1%
Västeuropa	966,1	1 048,6	-7,8%	-3,8%	1 886,7	2 037,5	-7,4%	-4,6%
Östeuropa & OSS	323,0	401,9	-19,6%	-9,3%	624,5	807,3	-22,6%	-15,2%
Nord- och Sydamerika	212,3	229,7	-7,6%	3,0%	462,4	472,6	-2,2%	5,3%
Mellanöstern, Asien, Australien och Afrika	251,2	307,7	-18,3%	-3,1%	513,6	557,0	-7,8%	-1,1%
Totalt	2 206,7	2 483,1	-11,1%	-3,8%	4 306,8	4 737,1	-9,1%	-4,1%

(Omsättningssiffrorna är baserade på kundernas geografiska hemvist.)

Systemair AB Delårsrapport Q2 2020/21 3(16)

Mellanöstern, Asien, Australien och Afrika

Försäljningen i Mellanöstern, Asien, Australien och Afrika minskade med 18,3 procent jämfört med samma period föregående år. Justerat för valutaeffekter och förvärv så minskade försäljningen med endast 3,1 procent. Mellanöstern, Australien och Indien visade tillväxt under perioden medan andra större marknader såsom Sydafrika, Turkiet och Marocko minskade.

Marknadsfördelning 6 mån 2020/21 (2019/20)

Resultat för andra kvartalet

Bruttovinsten för andra kvartalet uppgick till 792,9 Mkr (889,7) vilket är en minskning med 10,9 procent jämfört med motsvarande period föregående år. Bruttomarginalen ökade till 35,9 procent (35,8).

Rörelseresultatet för andra kvartalet uppgick till 213,5 Mkr (283,9) vilket är en minskning med 24,8 procent jämfört med motsvarande period föregående år. Rörelsemarginalen minskade till 9,7 procent (11,4). I rörelseresultatet, under posten Övriga rörelseintäkter, inkluderas Covid-19-relaterade statliga stöd om totalt 5,9 Mkr. Föregående års rörelseresultatet innefattar en engångseffekt om +7,0 Mkr från försäljningen av varumärket Airwell.

Under kvartalet har goodwill relaterad till förvärvet av Traydus i Brasilien skrivits ned med 10,8 Mkr då verksamheten under flera år har haft svårigheter att nå upprättade affärsplaner. Omfattande åtgärdsprogram

pågår fortsatt för att vända resultatet i bolaget.

Försäljnings- och administrationskostnaderna för kvartalet uppgick till 565,5 Mkr (611,6), en minskning med 46,1 Mkr eller 7,5 procent. Förvärvade företag ingår med 6,1 Mkr av kostnaderna för kvartalet varför försäljnings- och administrationskostnaderna i jämförbara enheter har minskat med 52,2 Mkr eller 8,5 procent. Under rådande omständigheter är aktivitetsnivån inom framförallt säljorganisationen lägre än normalt vad gäller till exempel mässor, kund- och leverantörsbesök, fabriksvisningar och resor.

Försäljningskostnaderna har belastats med 5,2 Mkr (8,2) avseende bedömda kundförluster. Kvartalet har inte belastats med några väsentliga förvärvsrelaterade kostnader (-).

Finansnettot För andra kvartalet uppgick till -23,7 Mkr (-20,0). Valutaeffekter på långfristiga fordringar, lån och banktillgodohavanden uppgick till ett netto om -17,5 Mkr (-9,9). Räntekostnaderna för kvartalet uppgick till -5,5 Mkr (-10,5).

Resultat för delårsperioden

Rörelseresultatet för delårsperioden maj till oktober 2020 uppgick till 395,6 Mkr (456,8). Rörelsemarginalen uppgick till 9,2 procent (9,6). I rörelseresultatet, under posten Övriga rörelseintäkter, inkluderas Covid-19 relaterade statliga stöd om totalt 28,9 Mkr. Under perioden har en nedskrivning av goodwill om 10,8 Mkr relaterad till Traydus i Brasilien.

Försäljnings- och administrationskostnaderna uppgick till 1 128,8 Mkr (1 191,1), en minskning med 62,3 Mkr. Förvärvade företag ingår med 20,4 Mkr av kostnaderna för året varför försäljnings- och administrationskostnaderna i jämförbara enheter har

minskat med 82,7 Mkr eller 6,9 procent. Försäljningskostnaderna har belastats med 11,5 Mkr (15,1) avseende bedömda kundförluster.

Finansnettot uppgick till -90,2 Mkr (-16,0) varav räntekostnaderna uppgick till -14,2 Mkr (-20,6).

Rörelsemarginal per kvartal jämfört

Systemair AB Delårsrapport Q2 2020/21 4(16)

Skattekostnad

Beräknad skatt för kvartalet uppgick till -48,4 Mkr (-69,6) vilket motsvarar en skattebelastning på 25,5 procent beräknat på resultat efter finansnetto.

Beräknad skatt för delårsperioden uppgick till -82,0 Mkr (-118,0), vilket motsvarar en skattebelastning på 26,8 procent beräknat på resultat efter finansnetto.

Förvärv och etableringar

Inga förvärv har genomförts under perioden.

Investeringar och avskrivningar

Kvartalets investeringar, exklusive avyttringar, uppgick till 84,5 Mkr (116,3) varav investeringar i nybyggnationer och maskiner 84,3 Mkr (65,0). Investeringarna avser i huvudsak den nya produktionsanläggningen i Ryssland. Förvärv och tidigare innehållna köpeskillingar har inte haft några effekter på likivida medel under kvartalet (-48,6). Av- och nedskrivningar av anläggningstillgångar uppgick till 97,4 Mkr (89,0), inklusive nedskrivningar av goodwill på 10,8 Mkr.

Delårsperiodens totala investeringar, exklusive avyttringar, uppgick till 181,6 Mkr (171,5). Bruttoinvesteringar, exklusive avyttringar, i nybyggnationer och maskiner uppgick till 179,9 Mkr (114,0). Förvärv och tidigare innehållna köpeskillingar har inte haft några effekter på likvida medel under kvartalet (-48,6). Av- och nedskrivningar av anläggningstillgångar uppgick till 186,4 Mkr (184,2), inklusive nedskrivningar av goodwill på 10,8 Mkr.

Personal

Medeltalet anställda i koncernen uppgick till 5 906 (5 979). Vid periodens utgång uppgick antalet anställda till 6 224 (6 286), en minskning med 62 anställda jämfört med föregående år. Nyanställningar har skett vid Menerga i Tyskland (28) och Systemair i Tyskland (21). Neddragningar av personal har skett i Danmark (-25), Holland (-25), Turkiet (-19), USA (-15) och Sydafrika (-14). Förvärvet av Poly-Rek i Kroatien och Frico A/S i Danmark har tillfört 14 anställda.

Kassaflöde och finansiell ställning

Kassaflödet från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital under kvartalet uppgick till 245,8 Mkr (320,7). Förändringar i rörelsekapitalet, främst beroende av minskade varulager och ökade rörelseskulder, påverkade kassaflödet positivt med 38,9 Mkr (-23,6). Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till netto -161,7 Mkr (-163,9). Nettoskuldsättningen vid periodens utgång uppgick till 1 681,1 Mkr (2 282,4). Koncernens soliditet uppgick till 46,3 procent (41,1) vid utgången av perioden

Finansiella mål

Systemair har följande finansiella mål.

Den genomsnittliga årliga omsättningstillväxten över en konjunkturcykel ska uppgå till minst 10 procent.
Den genomsnittliga rörelsemarginalen över en konjunkturcykel ska uppgå till minst 10 procent.
Soliditeten ska inte understiga 30 procent.
Utdelningen ska uppgå till cirka 40 procent av resultatet efter skatt.

Ett av de största byggprojekten i Tyskland

Systemair har fått en order på 15 system för trycksättning av trapphus samt garageventilation för Kanzlerplatz i Bonn, ett av de största byggprojekten i Tyskland. Trycksättning används som metod för att begränsa spridningen av brandgaser till trapphus som används vid utrymning av höga byggnader.

Den nya Kanzlerplatz består av tre femkantiga byggnader med en skyskrapa på upp till 101,5 meter och en fantastisk utsikt över Rhen och Siebengebirge. Slutförandet av byggnationen är planerat till 2021.

Händelser efter rapportperiodens utgång

Inga väsentliga händelser har inträffat efter periodens utgång.

Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer

Systemair utsätts för operativa och finansiella risker i sin verksamhet. Exempel på operativa riskfaktorer är verksamhetens internationella karaktär, hög konkurrens och konjunkturkänslig byggbransch. De finansiella risker som Systemair identifierat i sin verksamhet omfattar valutarisk, belånings- och ränterisk samt kredit- och likviditetsrisk. Systemairs väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer beskrivs närmare i årsredovisningen för 2019/20. Systemair påverkas som andra globala företag av pandemier och under 2020/21 kommer koncernen att påverkas av Covid-19. Bolaget vidtar nödvändiga åtgärder för att minska effekten och följer WHO's rekommendationer.

Transaktioner med närstående

I juni 2020 minskade ebm-papst Aktiebolag sitt aktieinnehav i Systemair och betraktas därefter inte längre som närstående. Inga andra väsentliga närståendetransaktioner har förekommit under delårsperioden. Närståendetransaktioner för räkenskapsår 2019/20 beskrivs utförligt i not 39 i årsredovisningen.

Moderbolaget

Moderbolagets nettoomsättning för kvartalet var 63,9 Mkr (71,7). Rörelseresultatet uppgick till -37,9 Mkr (-48,9). Under delårsperioden har nedskrivning skett av aktier i dotterföretag om totalt 35,5 Mkr relaterat till aktierna i Menerga i Tyskland samt Traydus i Brasilien. Antalet anställda i Moderbolaget uppgick till 57 personer (53). Moderbolagets huvudsakliga verksamhet består i koncerninterna tjänster.

Systemair i korthet

Systemair är ett ledande ventilationsföretag med verksamhet i 52 länder i Europa, Nordamerika, Sydamerika, Mellanöstern, Asien, Australien och Afrika. Bolaget omsatte 8,9 miljarder kronor räkenskapsåret 2019/20 och har cirka 6 200 anställda. Sedan grundandet av Systemair 1974 har bolaget uppvisat positiva rörelseresultat. Under de senaste 10 åren har den genomsnittliga tillväxten uppgått till cirka 11 procent. Systemair bidrar till att förbättra inomhusklimatet med hjälp av energieffektiva och hållbara produkter som minskar koldioxidutsläppen.

Systemair har en väletablerad verksamhet på

tillväxtmarknader. Koncernens produkter marknadsförs under varumärkena Systemair, Frico, Fantech och Menerga. Systemair är sedan oktober 2007 noterat på Nasdaq OMX Nordiska börs i Stockholm på listan för medelstora bolag. Koncernen omfattar ett 80-tal bolag.

Om Systemair

Bolaget startade sin verksamhet 1974 med en produktidé, den runda kanalfläkten, vilket gjorde att installationen blev betydligt enklare. Vårt motto blev "Den raka vägen", som har utvecklats från en produktidé till en affärsfilosofi. Vårt sortiment har vuxit kraftigt till att omfatta ett brett produktsortiment av fläktar, ventilationsaggregat, produkter för luftdistribution, luftkonditionering, luftridåer och värmeprodukter.

Affärsidé

Vår affärsidé är att med enkelhet och pålitlighet som kärnvärden utveckla, tillverka och marknadsföra ventilationsprodukter av hög kvalitet. Med affärsidén som bas och våra kunder i fokus ska vi uppfattas som ett företag att lita på, med fokus på leveranssäkerhet, tillgänglighet och kvalitet.

Affärsmodell

Tillgänglighet är en viktig parameter för vår konkurrenskraft och vi säkerställer en bra kontroll över varuflödet med egna produktionsenheter och centrala lager samt ett effektivt gemensamt affärssystem. Vi har moderna produktionsanläggningar och egna säljbolag runt om i världen och når därigenom direkt ut till våra kunder.

Affärsmodellen bidrar till stabilitet och utveckling och vi är idag en ledande producent och leverantör av ventilationsprodukter med egen produktion och egna säljbolag.

Strategier

Följande strategier ger betydande styrkor och konkurrensfördelar som hjälper oss att uppnå våra mål.

Innovativ produktutveckling och brett produktsortiment med fokus på energieffektiva ventilationsprodukter.
Hög produkttillgänglighet och snabb leverans genom en effektiv organisation för produktion, logistik och IT.
Utveckling och expansion av den egna säljorganisationen.
Goda relationer med installatörer, distributörer och konsulter.
Väldiversifierad kundbas gör oss mindre utsatta vid konjunktursvängningar.

Tidig närvaro på tillväxtmarknader.
Förvärvs- och etableringsstrategi för att öka marknadsandelarna.

Övrigt

Informationen i denna delårsrapport är sådan som Systemair ska offentliggöra enligt lagen om värdepappersmarknaden och/eller lagen om handel med finansiella instrument. Informationen lämnas för offentliggörande den 10 december 2020 kl 09.00.

Undertecknade försäkrar att halvårsrapporten ger en rättvisande översikt av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför.

Skinnskatteberg den 10 december 2020 Systemair AB (publ)

Roland Kasper Gerald Engström Verkställande Direktör Styrelseordförande

Carina Andersson Svein Nilsen Styrelseledamot Styrelseledamot

Gunilla Spongh Patrik Nolåker Styrelseledamot Styrelseledamot

Åke Henningsson Ricky Sten

Arbetstagarrepresentant Arbetstagarrepresentant

Kalendarium

Delårsrapport Q3 2020/21 11 mars 2021, kl 08.00 Bokslutskommuniké Q4 2020/21 10 juni 2021, kl 08.00 Delårsrapport Q1 2021/22

26 augusti 2021, kl 13.00

Kontakt

VD och Koncernchef Roland Kasper Telefon: 0222-440 13, 0730-94 40 13 E-post: [email protected] CFO Anders Ulff Telefon: 0222-440 09, 070-577 40 09 E-post: [email protected]

Systemair AB (publ)

Org.nr. 556160-4108 739 30 Skinnskatteberg Telefon: 0222-440 00 [email protected] www.systemair.se

Revisors granskningsrapport

Inledning

Vi har utfört en översiktlig granskning av den finansiella delårsinformationen i sammandrag (delårsrapport) för Systemair AB (Publ) per 31 oktober 2020 och den sexmånadersperiod som slutade per detta datum. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna delårsrapport i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning.

Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning

Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing, ISA, och god revisionssed i övrigt har.

De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har.

Slutsats

Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen.

Stockholm den 10 december 2020 Ernst & Young AB

Johan Holmberg Auktoriserad revisor

Resultaträkning i sammandrag

	Koncernen						Moderbolaget
Mkr	2020/21 aug-okt 3 mån	2019/20 aug-okt 3 mån	2020/21 maj-okt 6 mån	2019/20 maj-okt 6 mån	2019/20 nov-okt rull 12	2019/20 maj-apr 12 mån	2020/21 maj-okt 6 mån	2019/20 maj-okt 6 mån
Nettoomsättning	2 206,7	2 483,1	4 306,8	4 737,1	8 484,6	8 914,9	63,9	71,7
Kostnad för sålda varor	-1 413,8	-1 593,4	-2 807,3	-3 080,4	-5 558,2	-5 831,3	-	-
Bruttoresultat	792,9	889,7	1 499,5	1 656,7	2 926,4	3 083,6	63,9	71,7

Övriga rörelseintäkter	35,7	46,1	111,5	72,8	207,0	168,3	16,9	0,4
Försäljningskostnader	-463,0	-509,0	-920,4	-985,3	-1 922,6	-1 987,5	-36,1	-33,6
Administrationskostnader	-102,5	-102,6	-208,4	-205,8	-427,0	-424,4	-50,8	-50,9
Övriga rörelsekostnader	-49,6	-40,3	-86,6	-81,6	-219,3	-214,3	-31,8	-36,5
Rörelseresultat	213,5	283,9	395,6	456,8	564,5	625,7	-37,9	-48,9

Finansnetto	-23,7	-20,0	-90,2	-16,0	-156,2	-82,0	128,0	335,3
Resultat efter finansiella poster	189,8	263,9	305,4	440,8	408,3	543,7	90,1	286,4

Bokslutsdispositioner	-	-	-	-	-	-	0,2	0,1
Skatt på periodens resultat	-48,4	-69,6	-82,0	-118,0	-122,4	-158,4	11,7	6,8
Periodens resultat	141,4	194,3	223,4	322,8	285,9	385,3	102,0	293,3

Hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare Innehavare utan bestämmande	140,6	193,4	222,3	320,1	283,7	381,5	-	-
inflytande	0,8	0,9	1,1	2,7	2,2	3,8	-	-
Resultat per aktie, SEK 1)	2,70	3,72	4,27	6,16	5,46	7,34	-	-

Rapport över totalresultat

Periodens resultat Övrigt totalresultat	141,4	194,3	223,4	322,8	285,9	385,3	102,0	293,3
Poster som har omförts eller senare kan omföras till periodens resultat:
Omräkningsdifferenser	17,6	12,6	-125,0	31,6	-184,2	-27,6	-	-
Poster som inte kan omföras till periodens resultat:
Omvärdering av förmånsbestämda pensioner, netto efter skatt	3,2	-8,6	3,2	-8,6	3,8	-8,0	-	-
Övrigt totalresultat	20,8	4,0	-121,8	23,0	-180,4	-35,6	-	-
Summa totalresultat för perioden	162,2	198,3	101,6	345,8	105,5	349,7	102,0	293,3
Hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare Innehavare utan bestämmande	161,4	197,4	100,5	343,1	103,3	345,9	-	-
inflytande	0,8	0,9	1,1	2,7	2,2	3,8	-	-

1) Någon utspädningseffekt föreligger ej.

Balansrapport i sammandrag

		Koncernen	Moderbolaget
Mkr	2020-10-31	2019-10-31	2020-04-30	2020-10-31	2019-10-31
TILLGÅNGAR
Goodwill	766,9	874,3	819,9	-	-
Övriga immateriella anläggningstillgångar	214,9	252,7	247,7	40,1	26,2
Materiella anläggningstillgångar	1 979,9	2 109,2	1 988,1	19,9	42,8
Finansiella och övriga anläggningstillgångar	263,7	228,0	254,9	2 793,3	2 752,1
Summa anläggningstillgångar	3 225,4	3 464,2	3 310,6	2 853,3	2 821,1

Varulager	1 378,1	1 544,9	1 571,5	-	-
Kortfristiga fordringar	1 953,3	2 201,7	1 839,6	1 137,6	1 451,4
Likvida medel	344,1	321,0	378,2	-	-
Summa omsättningstillgångar	3 675,5	4 067,6	3 789,3	1 137,6	1 451,4

SUMMA TILLGÅNGAR	6 900,9	7 531,8	7 099,9	3 990,9	4 272,5

EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital	3 193,7	3 092,6	3 084,7	1 874,2	1 921,1

Obeskattade reserver	-	-	-	1,2	5,9

Långfristiga skulder, ej räntebärande	263,2	296,9	271,9	2,5	-
Långfristiga skulder, räntebärande	1 063,3	1 257,1	1 119,8	1 394,1	1 325,3
Summa långfristiga skulder	1 326,5	1 554,0	1 391,7	1 396,6	1 325,3

Kortfristiga skulder, räntebärande	883,7	1 251,4	1 154,0	654,5	951,6
Kortfristiga skulder, ej räntebärande	1 497,0	1 633,8	1 469,5	64,4	68,6
Summa kortfristiga skulder	2 380,7	2 885,2	2 623,5	718,9	1 020,2

SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER	6 900,9	7 531,8	7 099,9	3 990,9	4 272,5

	Koncernens kassaflödesanalys		i sammandrag
--	------------------------------	--	--------------

	2020/21	2019/20	2020/21	2019/20	2019/20
Mkr	aug-okt 3 mån	aug-okt 3 mån	maj-okt 6 mån	maj-okt 6 mån	maj-apr 12 mån
Rörelseresultat	213,5	283,9	395,6	456,8	625,7
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet	95,1	83,7	169,4	189,6	349,9
Finansiella poster	-6,1	-10,4	-14,3	-20,7	-38,3
Betald inkomstskatt	-56,7	-36,5	-104,5	-81,3	-149,8
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av	245,8	320,7	446,2	544,4	787,5
rörelsekapital

Förändring av rörelsekapital	38,9	-23,6	73,9	-53,1	56,8
Kassaflöde från den löpande verksamheten	284,7	297,1	520,1	491,3	844,3

Kassaflöde från investeringsverksamheten	-77,6	-113,7	-170,5	-162,6	-235,4
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	-161,7	-163,9	-343,0	-263,3	-461,1
Periodens kassaflöde	45,4	19,5	6,6	65,4	147,8

Likvida medel vid periodens början	307,9	301,4	378,2	250,4	250,4
Omräkningsdifferenser i likvida medel	-9,2	0,1	-40,7	5,2	-20,0
Likvida medel vid periodens slut	344,1	321,0	344,1	321,0	378,2

Förändring av eget kapital, koncernen

		2020/21 maj-okt		2019/20 maj-okt			2019/20 maj-apr
Mkr	Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare	Innehav utan bestämmande inflytande	Summa eget kapital	Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare	Innehav utan bestämmande inflytande	Summa eget kapital	Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare	Innehav utan bestämmande inflytande	Summa eget kapital
Belopp vid årets ingång	3 064,8	19,9	3 084,7	2 839,2	-	2 839,2	2 839,2	-	2 839,2
Utdelning Andel av förvärv hänförligt till innehav utan bestämmande	-	-	-	-104,0	-	-104,0	-104,0	-	-104,0
inflytande Omvärdering av	-	-	-	-	13,3	13,3	-	19,0	19,0
förvärsoption	7,6	-0,2	7,4	0,3	-2,0	-1,7	-16,3	-2,9	-19,2
Totalresultat	100,5	1,1	101,6	343,1	2,7	345,8	345,9	3,8	349,7
Belopp vid periodens utgång	3 172,9	20,8	3 193,7	3 078,6	14,0	3 092,6	3 064,8	19,9	3 084,7

Koncernens nyckeltal

		2020/21 aug-okt	2019/20 aug-okt	2020/21 maj-okt	2019/20 maj-okt	2019/20 maj-apr
		3 mån	3 mån	6 mån	6 mån	12 mån
Nettoomsättning	Mkr	2 206,7	2 483,1	4 306,8	4 737,1	8 914,9
Tillväxt	%	-11,1	15,4	-9,1	13,8	7,1
Rörelseresultat	Mkr	213,5	283,9	395,6	456,8	625,7
Rörelsemarginal	%	9,7	11,4	9,2	9,6	7,0
Resultat e. fin. netto	Mkr	189,8	263,9	305,4	440,8	543,7
Vinstmarginal	%	8,6	10,6	7,1	9,3	6,1
Avkastning på sysselsatt kapital	%	10,1	12,6	10,1	12,6	11,6
Avkastning på eget kapital	%	9,2	15,4	9,2	15,4	12,6
Soliditet	%	46,3	41,1	46,3	41,1	43,4
Investeringar	Mkr	77,6	113,7	170,5	162,6	235,4
Av- och nedskrivningar	Mkr	97,4	89,0	186,4	184,2	405,4

Nyckeltal per aktie
Resultat per aktie	Kr	2,70	3,72	4,27	6,16	7,34
Eget kapital per aktie	Kr	61,02	59,20	61,02	59,20	59,32
Operativt kassaflöde per aktie	Kr	5,47	5,71	10,00	9,45	16,24
Antal aktier vid periodens utgång	St	52 000 000	52 000 000	52 000 000	52 000 000	52 000 000

Koncernens nyckeltal kvartalsvis

		2020/21			2019/20				2018/19
		aug-okt	maj-jul	feb-apr	nov-jan	aug-okt	maj-jul	feb-apr	nov-jan	aug-okt
		Q2	Q1	Q4	Q3	Q2	Q1	Q4	Q3	Q2
Nettoomsättning	Mkr	2 206,7	2 100,0	2 031,0	2 146,7	2 483,1	2 254,0	2 143,8	2 018,5	2 151,4
Tillväxt	%	-11,1	-6,8	-5,3	6,4	15,4	12,0	17,3	13,8	15,4
Bruttomarginal	%	35,9	33,6	34,6	33,8	35,8	34,0	32,8	31,9	34,0
Rörelseresultat	Mkr	213,5	182,1	56,3	112,6	283,9	173,0	114,1	80,1	188,9
Rörelsemarginal	%	9,7	8,7	2,8	5,2	11,4	7,7	5,3	4,0	8,8

Avkastning på sysselsatt kapital	%	10,1	11,2	11,6	12,6	12,6	11,1	11,3	8,8	8,8
Avkastning på eget kapital	%	9,2	11,0	12,6	15,5	15,4	13,5	11,9	9,6	9,7
Soliditet	%	46,3	44,7	43,4	44,0	41,1	41,1	41,7	41,3	39,7

Eget kapital per aktie före
utspädning	Kr	61,02	57,79	58,94	60,20	59,20	57,44	54,60	52,11	51,25
Resultat per aktie före
utspädning	Kr	2,70	1,57	-0,02	1,20	3,72	2,44	1,53	0,85	2,42
Kassaflöde från den löpande verksamheten per aktie	Kr	5,47	3,41	0,77	6,02	5,71	3,73	0,68	3,64	1,67

Not 1 Redovisningsprinciper

Systemair tillämpar International Financial Reporting Standards (IFRS). Denna delårsrapport har, för koncernen, upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen, Rådet för finansiell rapporterings RFR 1 samt IAS 34 Delårsrapportering, och för moderbolaget i enlighet med Årsredovisningslagen samt RFR 2.

Nya eller ändrade standarder som trätt i kraft 2020

Ändringar av IAS 1 och IAS 8

IASB har ändrat i IAS 1 'Utformning av finansiella rapporter' och IAS 8 'Redovisningsprinciper, ändringar i uppskattningar och bedömningar samt fel' för att anpassa definitionen av vad som är väsentligt över standarderna och för att klargöra vissa aspekter av definitionen. Ändringarna ska klargöra att väsentlighet kommer att bero på informationens art eller omfattning, eller båda. En enhet kommer att behöva utvärdera om informationen, antingen enskilt eller i kombination med annan information, är väsentlig. Ändringen träder i kraft från 1 maj 2020 för Systemair. Förändringarna bedöms inte ha någon materiell påverkan på Systemairs finansiella rapporter.

IFRS 3 Rörelseförvärv

IASB har ändrat definitionen av ett företag i IFRS 3 'Rörelseförvärv' för att hjälpa enheter att avgöra om en förvärvad uppsättning aktiviteter och tillgångar är ett företag eller inte. Ändringen träder i kraft för Systemair från 1 maj 2020. Förändringarna bedöms inte ha någon materiell påverkan på Systemairs finansiella rapporter.

Not 2 – Intäkternas fördelning

Koncernens intäkter genereras i huvudsak av tillverkning och försäljning av ventilationsprodukter samt service av ventilationsprodukter. Totala intäkter för kvartalet uppgick till 2 206,7 Mkr (2 483,1) varav service av ventilationsprodukter utgjorde 73,4 Mkr (88,5).

	2020/21 aug-okt	2019/20 aug-okt	2020/21 maj-okt	2019/20 maj-okt	2019/20 maj-apr
Mkr	3 mån	3 mån	6 mån	6 mån	12 mån
Europa
Varuförsäljning redovisade vid en viss tidpunkt	1 611,1	1 844,9	3 122,6	3 497,6	6 581,2
Varuförsäljning redovisade över tid	56,9	33,7	92,6	77,6	161,5
Service redovisad vid en viss tidpunkt	36,4	41,2	69,8	77,6	140,1
Service redovisad över tid	35,6	45,0	71,1	74,2	155,0
	1 740,0	1 964,8	3 356,1	3 727,0	7 037,8

Amerika, Mellanöstern, Asien, Australien och Afrika
Varuförsäljning redovisade vid en viss tidpunkt	404,7	434,7	843,2	847,7	1 594,5
Varuförsäljning redovisade över tid	60,6	81,3	100,0	157,6	266,1
Service redovisad vid en viss tidpunkt	0,1	0,0	0,8	0,1	0,4
Service redovisad över tid	1,3	2,3	6,7	4,7	16,1
	466,7	518,3	950,7	1 010,1	1 877,1
Totalt
Varuförsäljning redovisade vid en viss tidpunkt	2 015,8	2 279,6	3 965,8	4 345,3	8 175,7

Varuförsäljning redovisade över tid	117,5	115,0	192,6	235,2	427,6
Service redovisad vid en viss tidpunkt	36,5	41,2	70,6	77,7	140,5
Service redovisad över tid	36,9	47,3	77,8	78,9	171,1
	2 206,7	2 483,1	4 306,8	4 737,1	8 914,9

Not 3 – Förvärvade bolag

Inga förvärv har genomförts under perioden.

I november 2020 förvärvade Systemair 60 procent av aktierna i Divid AB, ett bolag med säte i Jönköping. Bolaget bedriver IT-konsultverksamhet och är specialiserade på programmering av produktvalsprogram. Divid är sedan tidigare en strategiskt viktig leverantör av konsulttjänster till Systemair. Bolaget har 23 anställda.

Not 4 – Finansiella instrument

Systemairs finansiella instrument består av derivat, kundfordringar, likvida medel, finansiella tillgångar som kan säljas, leverantörsskulder, upplupna leverantörskostnader, räntebärande skulder, förvärvsoptioner och tilläggsköpeskillingar. Skulder till kreditinstitut löper med rörlig ränta eller i vissa fall med kort bindningstid. Derivat värderas till verkligt värde via resultaträkningen baserat på indata motsvarande nivå 2 enligt IFRS 13. Finansiella tillgångar som kan säljas värderas till verkligt värde baserat på indata motsvarande nivå 1 enligt IFRS 13.

Förvärvsoptioner och tilläggsköpeskillingar värderas motsvarande nivå 3 enligt IFRS 13. Beräkningen av optionen att köpa resterande 25 procent av aktierna i Traydus, Brasilien är beroende av förväntat resultat efter skatt för räkenskapsåren 2019/20 och 2020/21. En ökning av förväntat resultat efter skatt innebär en högre skuld för optionen. Inget tak för förväntad skuld är reglerad i avtalet. En förändring av beräknad skuld påverkar koncernens resultaträkning. Ingen förändring av optionen har skett under delårsperioden maj – oktober 2020, som är värderad till 0 kr. Beräkningen av optionen att köpa resterande 10 procent av aktierna i Systemair HSK, Turkiet, är beroende av förväntat resultat före avskrivningar och skatt (EBITDA) för räkenskapsåren fram till 2022/23, samt värdeutvecklingen för marken där den turkiska produktionsanläggningen är placerad. En ökning av förväntat resultat efter skatt tillsammans med en värdeökning på marken innebär en högre skuld för optionen. Inget tak för förväntad skuld är reglerad i avtalet. En förändring av beräknad skuld förs över koncernens eget kapital. För delårsperioden maj – oktober 2020 har skulden värderats ned med 7,4 Mkr. Beräkningen av optionen att köpa resterande 40 procent av aktierna i Frico A/S, Danmark, är beroende av förväntat rörelseresultat (EBIT) för räkenskapsåren 2023/24 och 2024/25. En ökning av förväntat resultat efter skatt innebär en högre skuld för optionen. Inget tak för förväntad skuld är reglerad i avtalet. En förändring av beräknad skuld förs över koncernens eget kapital. Ingen förändring av optionen har skett under delårsperioden maj – oktober 2020. Skuld för förvärvsoptionerna redovisas som Långfristiga skulder, ej räntebärande i balansräkningen.

Övriga finansiella tillgångar och skulder har korta löptider. Härav bedöms de verkliga värdena på samtliga finansiella instrument approximativt motsvara bokförda värden. Systemair har inte nettoredovisat några finansiella tillgångar och skulder.

Not 5 - Rapportering per segment

Koncernens verksamhet indelas geografiskt och Systemair gör sammanslagningar till segmenten Europa samt till Amerika, Mellanöstern, Asien, Australien och Afrika. Marknadssegmentet Europa står för den största delen av Systemairs verksamhet. Totalt består Europa av ett stort antal marknader. De legala enheterna inom Europa samverkar med varandra vad gäller tillverkning och försäljning. I allt väsentligt bedömer bolaget också att det föreligger likartade ekonomiska förhållanden inom området varför sammanslagning av de legala enheterna inom området skett. Systemair anser att en redovisning för de sammanslagna segmenten Europa samt Amerika, Mellanöstern, Asien, Australien och Afrika dessutom blir mer överskådlig. Moderbolaget redovisas i ett separat segment, Koncerngemensamt. Basen för sammanslagningen är dotterbolagens legala hemvist och konsolidering sker enligt samma principer som för koncernen totalt.

	2020/21	2019/20	2020/21	2019/20	2019/20
	aug-okt	aug-okt	maj-okt	maj-okt	maj-apr
Mkr	3 mån	3 mån	6 mån	6 mån	12 mån
Europa
Nettoomsättning, extern	1 740,0	1 964,8	3 356,1	3 727,0	7 037,8
Nettoomsättning, intern	28,9	33,3	53,8	69,6	157,1
Rörelseresultat	204,3	272,2	345,6	442,2	652,3
Rörelsemarginal, %	11,7	13,9	10,3	11,9	9,3
Resultat e. fin. netto	227,0	268,0	382,2	446,9	719,3
Vinstmarginal, %	11,3	13,6	10,5	12,0	10,2
Tillgångar	4 161,8	4 375,0	4 161,8	4 375,0	4 183,0
Investeringar	63,3	57,1	148,7	92,7	147,5
Av- och nedskrivningar	69,2	72,0	140,6	141,3	314,5
Amerika, Mellanöstern, Asien, Australien och Afrika
Nettoomsättning, extern	466,7	518,3	950,7	1 010,1	1 877,1
Nettoomsättning, intern	5,3	5,5	12,2	12,2	20,3
Rörelseresultat	36,3	35,1	87,7	73,4	77,7
Rörelsemarginal, %	7,8	6,8	9,2	7,3	4,1
Resultat e. fin. netto	12,1	17,7	44,0	61,6	54,5
Vinstmarginal, %	2,6	3,4	4,6	6,1	2,9
Tillgångar	1 083,4	1 278,6	1 083,4	1 278,6	1 199,8
Investeringar	12,3	3,5	16,4	6,0	16,5
Av- och nedskrivningar	23,1	13,3	35,7	25,9	65,4
Koncerngemensamt
Nettoomsättning, intern	31,7	35,8	63,9	71,7	148,3
Rörelseresultat	-27,1	-23,4	-37,7	-58,8	-104,3
Resultat e. fin. netto	-49,3	-21,8	-120,8	-67,7	-230,1
Tillgångar	4 000,5	4 274,2	4 000,5	4 274,2	4 143,5
Investeringar	2,0	53,1	5,4	63,9	71,4
Av- och nedskrivningar	5,1	3,7	10,1	17,0	25,5
Elimineringar
Nettoomsättning, intern	-65,9	-74,6	-129,9	-153,5	-325,7
Tillgångar	-2 344,8	-2 396,0	-2 344,8	-2 396,0	-2 426,4
Totalt
Nettoomsättning, extern	2 206,7	2 483,1	4 306,8	4 737,1	8 914,9
Rörelseresultat	213,5	283,9	395,6	456,8	625,7
Rörelsemarginal, %	9,7	11,4	9,2	9,6	7,0
Resultat e. fin. netto	189,8	263,9	305,4	440,8	543,7
Vinstmarginal, %	8,6	10,6	7,1	9,3	6,1
Tillgångar	6 900,9	7 531,8	6 900,9	7 531,8	7 099,9
Investeringar	77,6	113,7	170,5	162,6	235,4
Av- och nedskrivningar	97,4	89,0	186,4	184,2	405,4

Alternativa nyckeltal

Systemair presenterar i delårsrapporten nyckeltal som kompletterar de finansiella mått som definieras enligt IFRS, så kallade alternativa nyckeltal, APM. Bolaget anser att dessa nyckeltal ger värdefull information till investerare och bolagets ledning då de möjliggör utvärdering av bolagets prestation, trender, förmåga att återbetala skuld, investera i nya affärsmöjligheter och återspeglar koncernens förvärvsintensiva affärsmodell.

Eftersom inte alla företag beräknar finansiella nyckeltal på samma sätt, är dessa inte alltid jämförbara. De ska därför inte ses som en ersättning för nyckeltal som definieras enligt IFRS. Nedan presenteras definitioner, varav flertalet är alternativa nyckeltal.

För fler nyckeltal och beräkning av dessa hänvisas till Systemairs hemsida: group.systemair.com/se/investerare/finansiella-data/

Definitioner av nyckeltal

Rörelseresultat (EBIT)

Resultat före finansiella poster och skatt.

Tillväxt

Tillväxten är förändringen av nettoomsättningen i förhållande till föregående periods nettoomsättning.

Organisk tillväxt

Förändring av omsättning i jämförbara enheter efter justering för förvärv och valutakurseffekter.

Justerat rörelseresultat

Rörelseresultat exklusive omstruktureringskostnader samt andra jämförelsestörande poster.

Rörelsemarginal Rörelseresultat dividerat med nettoomsättning.

Vinstmarginal

Resultat efter finansiella poster dividerat med nettoomsättning.

Avkastning på sysselsatt kapital

Resultat efter finansiella intäkter, beräknat på rullande 12 månadersbasis, dividerat med genomsnittligt sysselsatt kapital.

Sysselsatt kapital

Balansomslutning minus icke räntebärande skulder.

Avkastning på eget kapital

Resultat efter skatt före minoritetsandel, beräknat på rullande 12 månadersbasis, dividerat med genomsnittligt eget kapital exkl minoritetsandel.

Antalet anställda

Antalet anställda vid slutet av rapportperioden. Nyanställda, avslutade anställningar, deltidsanställda respektive betalt övertidsarbete omräknas till heltidstjänster.

Resultat per aktie Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare dividerat med genomsnittligt antal aktier under perioden.

Operativt kassaflöde per aktie Periodens kassaflöde från den löpande verksamheten dividerat med

genomsnittligt antal aktier under perioden.

Soliditet Justerat eget kapital dividerat med balansomslutningen.

Eget kapital per aktie

Eget kapital dividerat med antal aktier vid periodens slut.

AI Terminal

Systemair

2980_ir_2020-12-10_ba21482c-ed5a-48f6-8e41-d9362f9d3d8b.pdf