Prospectus • Jan 17, 2024
Prospectus
Open in ViewerOpens in native device viewer

PASİFİK EURASİA LOJİSTİK DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ
SERMAYE PİYASASI KURULU VII-128.1 SAYILI PAY TEBLİĞ'NİN 29. MADDESİ 4. FIKRASI GEREĞİNCE HAZIRLANAN "HALKA ARZ FİYATINA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU - I"
17.01.2024



| 1. | Raporun Konusu, Gerekçesi ve Amacı3 | |
|---|---|---|
| 2. | Halka Arza İlişkin Özet Bilgi 3 |
|
| 3. | Fiyat Tespit Raporu'nda Kullanılan Yöntemler4 | |
| 4. | Halka Arz Sonuçları 5 |
|
| 5. | Halka Arz Sonrası Tahmin ve Gerçekleşme Verileri 6 |
|
| 6. | Halka Arz Sonrası Fiyat Hareketleri ve Fiyata Etki Eden Faktörler8 |




Pasifik Eurasia Lojistik Dış Ticaret A.Ş. ("Pasifik Eurasia" veya "Şirket") paylarının ilk halka arzında Tebliğ'in 29. Madde 1. fıkrası uyarınca halka arz fiyatının belirlenmesi için tarafımızca hazırlanan Fiyat Tespit Raporu ("FTR") 02.06.2023 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu ("KAP")'nda yayımlanmış ve Şirket payları 14.06.2023 tarihinde işlem görmeye başlamıştır.
Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29/4 Maddesi gereğince Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan işbu rapor, FTR'de esas alınan halka arz fiyatı ile rapor tarihi olan 17.01.2024 tarihine kadar oluşan borsa fiyatı arasındaki farklılıkların olası nedenleri hakkında değerlendirmeler içermektedir.
İşbu rapor, değere ilişkin herhangi bir görüş içermemekte olup, raporda yer alan değerlendirmeler tavsiye niteliği taşımamaktadır.
Sermaye Piyasası Kurulu'nun 22.06.2013 tarih ve 28685 sayılı Resmi Gazete'de yayınlanan Pay Tebliği Seri: VII, No: 128.1 ("Tebliğ") 29. Madde 4. fıkrası uyarınca;
; "Payların ilk halka arzında fiyat tespit raporunu hazırlayan halka arzda satışa aracılık eden kuruluşun, payların borsada işlem görmeye başlamasından sonraki bir yıl içinde en az iki değerlendirme raporu hazırlaması zorunludur. İki değerlendirme raporunun düzenlenmesi durumunda; ilk raporun payların borsada işlem görmeye başlamasından altı ay sonra yapılması ve ikinci rapor ile ilk rapor arasındaki sürenin asgari olarak dört ay olması ve bu raporlarda halka arz fiyatı ile borsa fiyatı arasındaki farklılıkların nedeni hakkında değerlendirmelerde bulunulması zorunludur. İkiden fazla beşten az değerlendirme raporu düzenlemesi durumunda ise, bu raporlar arasında asgari olarak üç ay bulunması zorunludur".
İşbu rapor bu yükümlülük kapsamında hazırlanmıştır.
Şirket'in 750.000.000 TL tutarındaki kayıtlı sermaye tavanı içerisinde, 150.000.000 TL tutarındaki çıkarılmış sermayesinin, 168.000.000 TL'ye çıkartılması nedeniyle artırılacak 18.000.000 TL nominal değerli sermayeyi temsil eden paylar ile Şirket'in mevcut ortaklarından Fatih ERDOĞAN'ın sahip olduğu 5.333.334 TL nominal değerli sermayeyi temsil eden pay, Abdulkerim FIRAT'ın sahip olduğu 5.333.333 TL nominal değerli sermayeyi temsil eden pay ve Mehmet ERDOĞAN'ın sahip olduğu 5.333.333 TL nominal değerli sermayeyi temsil eden pay olmak üzere toplamda 34.000.000 TL nominal değerli sermayeyi temsil eden payların 25,00 TL sabit fiyattan halka arzına ilişkin İzahnamesi ve Tasarruf Sahiplerine Satış Duyurusu Sermaye Piyasası Kurulu'nun 01.06.2023 tarih ve 28/654 sayılı toplantısında onaylanmıştır. Şirket'in paylarının halka arzı kapsamında 1 TL nominal değerli payın 25,00 TL sabit fiyattan Borsa dışında talep toplama işlemleri 6 - 7 Haziran 2023 tarihleri arasında gerçekleştirilmiştir. Şirket 450.000.000 TL brüt halka arz geliri elde etmiştir. Halka arz aşamasında Şirket'in 22.714.744 TL halka arz maliyeti oluşmuş olup net halka arz geliri 427.285.256 TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Şirket'in halka arz edilecek pay başına değerinin tespitinde UDS 105 Değerleme Yaklaşımları ve Yöntemleri kapsamında Madde 40 uyarınca gelir yaklaşımı çerçevesinde indirgenmiş nakit akışları yöntemi kullanılmıştır.
Değerleme metodolojisi olarak;
nedeni ile Şirket'in özelliklerine uygun olarak ve performansını daha iyi yansıtacağı düşüncesi ile Gelir Yaklaşımı – İndirgenmiş Nakit Akışları ("İNA") yöntemi seçilmiştir.
2020 – 2022 dönemini kapsayan bilanço ve gelir tablosu, diğer şirket bilgileri ve beklentileri ışığında analiz edilmiş, 2023 – 2032 yılları için projekte edilmiştir.
| Ek Satış Hariç | mn TL |
|---|---|
| Halka Arz Öncesi Piyasa Değeri | 7.511 |
| İskontolu Piyasa Değeri | 3.750 |
| Nominal Sermaye Tutarı | 150 |
| Halka Arz Sonrası Nominal Sermaye Tutarı | 168 |
| Halka Arz - Ortak Satışı (Nominal) |
16 |
| Halka Arz - Ortak Satışı (%) |
%47,06 |
| Halka Arz - Sermaye Artırımı (Nominal) |
18 |
| Halka Arz - Sermaye Artırımı (%) |
%52,94 |
| Toplam Halka Arz Edilen Nominal Pay Adedi | 34 |
| Toplam Halka Açıklık Oranı | %20,24 |
| İskonto Öncesi Pay Başına Değer | 50,07 |
| Halka Arz İskontosu | %50,1 |
| Halka Arz Pay Fiyatı | 25,00 |
| Halka Arz Büyüklüğü | 850 |
Şirketin değerlemesinde İNA Analizi hesaba katılmış olup %100 ağırlıklandırılarak 7.511 mn TL özsermaye değerine ulaşılmıştır. Sermayesi 150 mn TL olan Şirket'in halka arz pay başına değeri 50,07 TL olarak hesaplanmıştır. Yaklaşık %50,1 oranında halka arz iskontosu sonrasında ise özsermaye değeri 3.750 mn TL, pay başına değer ise 25,00 TL olarak hesaplanmıştır.



6 - 7 Haziran 2023 tarihlerinde Pasifik Eurasia paylarının halka arzı "Sabit Fiyatla Talep Toplama" yöntemiyle gerçekleştirilmiştir. Halka arzda birim fiyat 25,00 TL olarak açıklanmış olup, halka arz edilen 34.000.000 TL nominal değerli payların satışı gerçekleşmiştir. Halka arz işlemi için gelen talep, halka arz tahsisatı ve dağıtım bilgisi yatırımcı grubu bazında aşağıdaki tabloda yer almaktadır
| Planlanan Tahsisat | Talep | Dağıtım | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Yatırımcı Grubu | Nominal Değer (TL) |
Oran | Yatırımcı | Nominal Değer (TL) |
Oran | Yatırımcı | Nominal Değer (TL) |
Oran |
| Yurt İçi Bireysel | 23.800.000 | %70,0 | 929.235 | 56.087.718 | %64,87 | 903.134 | 24.225.000 | %71,25 |
| Yurt İçi Kurumsal | 8.500.000 | %25,0 | 69 | 29.100.824 | %33,66 | 68 | 8.500.000 | %25,00 |
| Yurt Dışı Kurumsal |
1.700.000 | %5,0 | 3 | 1.275.000 | %1,47 | 3 | 1.275.000 | %3,75 |
| Toplam | 34.000.000 | %100,0 | 929.307 | 86.463.542 | %100,0 | 903.205 | 34.000.000 | %100,0 |


Şirket'in Fiyat Tespit Rapor'unda yer alan 2020, 2021, 2022 yıl sonu ve 14.06.2023 tarihinde Borsa İstanbul'da işlem görmeye başlamasının ardından yayımlanan, 2023 yılı üçüncü çeyrek itibarıyla Türkiye Finansal Raporlama Standartları (TFRS) doğrultusunda hazırlanan finansal tablolarına ilişkin bilgiler aşağıda yer almaktadır.
| Bağımsız Denetimden Geçmiş |
Bağımsız Denetimden Geçmiş |
Bağımsız Denetimden Geçmiş |
Bağımsız Denetimden Geçmemiş |
|
|---|---|---|---|---|
| Bilanço (TL) | 31.12.2020 | 31.12.2021 | 31.12.2022 | 30.09.2023 |
| Dönen Varlıklar | 16.526.722 | 80.157.899 | 334.913.066 | 726.056.196 |
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 2.710.068 | 920.769 | 8.772.505 | 2.536.241 |
| Finansal Yatırımlar | 5.508 | - | - | 78.141.438 |
| Ticari Alacaklar | 6.780.065 | 50.684.710 | 146.395.706 | 345.345.259 |
| Diğer Alacaklar | 172.468 | 590.993 | 89.195.537 | 221.471.339 |
| Stoklar | 3.088.364 | 21.214.699 | - | - |
| Peşin Ödenmiş Giderler | 1.411.278 | 1.592.610 | 41.356.784 | 30.029.776 |
| Diğer Dönen Varlıklar | 2.358.971 | 5.154.118 | 49.192.534 | 48.532.143 |
| Duran Varlıklar | 2.072.683 | 6.795.679 | 203.338.930 | 334.816.490 |
| Diğer Alacaklar | 134.968 | 286.002 | 431.386 | 536.004 |
| Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller | - | - | 41.763.595 | 41.763.595 |
| Maddi Duran Varlıklar | 1.843.028 | 4.260.144 | 159.687.754 | 291.109.503 |
| Kullanım Hakları | - | 1.843.156 | 1.382.367 | 1.036.775 |
| Maddi Olmayan Duran Varlıklar | 94.687 | 95.755 | 73.828 | 155.189 |
| Ertelenmiş Vergi Varlığı | - | 310.622 | - | 215.424 |
| TOPLAM VARLIKLAR | 18.599.405 | 86.953.578 | 538.251.996 | 1.060.872.686 |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 14.322.302 | 64.962.271 | 267.548.771 | 319.939.992 |
| Kısa Vadeli Borçlanmalar | - | 15.183.024 | 35.720.077 | 37.905.792 |
| Kiralama İşlemlerinden Kaynaklanan Yükümlülükler | 449.703 | |||
| Ticari Borçlar | 2.475.308 | 33.267.414 | 190.510.813 | 248.549.562 |
| Çalışanlara Sağlanan Faydalar Kapsamında Borçlar | 193.491 | 111.838 | 138.111 | 1.679.742 |
| Diğer Borçlar | 4.679.592 | 3.751.264 | 150.757 | 438.764 |
| Ertelenmiş Gelirler | 6.590.686 | 5.913.131 | 27.566.177 | 16.390.435 |
| Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü | 313.325 | 6.689.528 | 12.938.983 | 14.750.435 |
| Kısa Vadeli Karşılıklar | 69.900 | 46.072 | 74.150 | 225.262 |
| Uzun Vadeli Yükümlülükler | 575.566 | 1.956.587 | 115.919.513 | 59.309.295 |
| Uzun Vadeli Borçlanmalar | - | 1.590.521 | 1.140.819 | 754.226 |
| Ticari Borçlar | - | - | 113.399.289 | 56.111.085 |
| Uzun Vadeli Karşılıklar | 188.430 | 366.066 | 1.207.641 | 2.443.984 |
| Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü | 387.136 | - | 171.764 | 0 |
| Özkaynaklar | 3.701.537 | 20.034.720 | 154.783.712 | 681.623.399 |
| Ödenmiş Sermaye | 800.000 | 800.000 | 150.000.000 | 168.000.000 |
| Hisse Senedi İhraç Primleri | 413.835.471 | |||
| Kar veya Zararda Yeniden Sınıflandırılmayacak Birikmiş Diğer Kapsamlı Gelirler veya Giderler Kar veya Zararda Yeniden Sınıflandırılmayacak Birikmiş Diğer Kapsamlı Gelirler veya Giderler |
(82.336) - |
(20.398) - |
(3.249) | (9.280) 181.431 |
| Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler | - | - | 1.004.885 | 4.702.682 |
| Geçmiş Yıl Karları / Zararları | 383.776 | 2.983.873 | (72.207.910) | 84.279 |
| Net Dönem Karı / Zararı | 2.600.097 | 16.271.245 | 75.989.986 | 94.828.816 |
| TOPLAM KAYNAKLAR | 18.599.405 | 86.953.578 | 538.251.996 | 1.060.872.686 |


| Bağımsız Denetimden Geçmiş |
Bağımsız Denetimden Geçmiş |
Bağımsız Denetimden Geçmiş |
Bağımsız Denetimden Geçmemiş |
|
|---|---|---|---|---|
| GELİR TABLOSU (TL) | 31.12.2020 | 31.12.2021 | 31.12.2022 | 30.09.2023 |
| Hasılat | 56.670.051 | 295.851.036 | 533.409.319 | 464.807.763 |
| Satışların Maliyeti (-) | (42.564.015) | (261.379.285) | (409.858.402) | (378.506.298) |
| BRÜT KAR / (ZARAR) | 14.106.036 | 34.471.751 | 123.550.917 | 86.301.465 |
| Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) | (684.950) | (1.696.271) | (1.775.069) | (4.094.634) |
| Genel Yönetim Giderleri (-) | (8.772.568) | (13.395.531) | (25.627.728) | (34.767.520) |
| Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler | 761.681 | 21.418.523 | 30.529.127 | 76.691.354 |
| Esas Faaliyetlerden Diğer Giderler (-) | (557.223) | (13.906.897) | (29.406.639) | (19.841.298) |
| ESAS FAALİYET KARI / (ZARARI) | 4.852.976 | 26.891.575 | 97.270.611 | 104.289.367 |
| Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler | 11.904 | 301.391 | 967.348 | 11.319.420 |
| Yatırım Faaliyetlerinden Giderler | (1.487.463) | - | - | |
| FİNANSMAN GELİRİ / (GİDERİ) ÖNCESİ FAALİYET KARI / (ZARARI) |
3.377.417 | 27.192.966 | 98.237.959 | 115.608.787 |
| Finansman Gelirleri | 53.429 | 21.283 | 4.121.753 | 18.983.390 |
| Finansman Giderleri (-) | (64.110) | (4.462.800) | (2.942.968) | (13.327.150) |
| VERGİ ÖNCESİ KAR / (ZARAR) | 3.366.736 | 22.751.449 | 99.416.744 | 121.265.027 |
| Vergi Gideri (-) | (358.079) | (7.193.446) | (22.948.660) | (26.821.594) |
| Ertelenmiş Vergi Geliri/Gideri | (408.560) | 713.242 | (478.098) | 385.383 |
| DÖNEM KARI / (ZARARI) | 2.600.097 | 16.271.245 | 75.989.986 | 94.828.816 |
| 31.12.2020 | 31.12.2021 | 31.12.2022 | 30.09.2023 | |
|---|---|---|---|---|
| Brüt Kar Marjı (%) | %24,9 | %11,7 | %23,2 | %18,6 |
| Esas Faaliyet Kar Marjı (%) | %8,6 | %9,1 | %18,2 | %22,4 |
| Net Kar Marjı (%) | %4,6 | %5,5 | %14,2 | %20,4 |
Şirket'in fiyat tespit raporunda yer alan projeksiyonlar yıl sonları itibarıyla yapılmış; ara dönemler için bir tahmin yapılmamıştır. Varsayımlara dair gerçekleşme incelemesi Fiyat Tespit Raporu'nda yer verilen yıllık tahminler baz alınarak hazırlanmıştır.


| GELİR TABLOSU (Mn TL) | Bağımsız Denetimden Geçmemiş Konsolide 30.09.2023 |
Projeksiyon 31.12.2023 |
30.09.2023 İtibarıyla 31.12.2023 Yıl Sonu Hedeflerinin Gerçekleşme Oranı (%) (***) |
|---|---|---|---|
| Hasılat | 465 | 1.711 | %27,17 |
| Satışların Maliyeti (-) | (379) | (1.354) | %27,95 |
| BRÜT KAR / (ZARAR) | 86 | 356 | %24,22 |
| Brüt Kar Marjı (%) | %18,6 | %20,83 | %89,14 |
| Faaliyet Giderleri (-)* | (39) | (87) | %44,82 |
| FAALİYET KARI / (ZARARI) | 47 | 270 | %17,59 |
| Faaliyet Kar Marjı (%) | %10,2 | %17,26 | %64,76 |
| Amortisman | 2 | 26 | %7,00 |
| FAVÖK** | 49 | 295 | %16,67 |
| FAVÖK Marjı (%) | %10,06 | %17,26 | %61,38 |
* Faaliyet giderleri; pazarlama, satış ve dağıtım giderleri ve genel yönetim giderleri giderlerinden oluşmaktadır.
** FAVÖK hesaplaması "Brüt Kar – Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri – Genel Yönetim Giderleri + Amortisman " şeklinde yapılmıştır.
*** Hedeflerinin gerçekleşme oranlarının düşük kalmasına ilişkin 16.01.2024 tarihinde Şirket tarafından KAP açıklaması yapmıştır.
Şirket'in 2023 yılı üçüncü çeyrek finansallarına göre, Fiyat Tespit Raporu'nda yer verilen 2023 yılı varsayımlara ilişkin projekte edilen hasılatını %27,17 oranında, satışa konu maliyetlerini %27,95 oranında gerçekleştirerek faaliyetlerine devam etmektedir. Realize olan faaliyet giderleri 2023 yılı projeksiyon değerlerine göre %44,82 oranında gerçekleşirken, FAVÖK %16,67 olarak gerçekleşmiştir.
Şirket payları. 14.06.2023 tarihinden itibaren Borsa İstanbul Ana Pazar'da 25,00 TL / pay baz fiyat. "PASEU" kodu ve sürekli işlem yöntemiyle işlem görmeye başlamıştır. Şirket paylarının 16 Ocak 2024 tarihi itibarıyla kapanış fiyatı 56,30 TL seviyesinden gerçekleşmiştir. Şirket payları halka arz tarihinden bugüne kadar en yüksek 92,00 TL seviyesinden günlük kapanış gerçekleştirirken, en düşük ise 27,50 TL seviyesinden günlük kapanış gerçekleştirmiştir.



*: 16.01.2024 tarihinde; PASEU kapanış fiyatı 56,30 TL , BİST 100 Endeks 8.032 ve BİST Ulaştırma Endeksi 26.933 seviyelerinde gerçekleşmiştir.



Yukarıda yer alan grafikler Pasifik Eurasia'nın PASEU koduyla borsada işlem görmeye başladığı 14.06.2023 tarihinden 16.01.2024 seans kapanışına kadar BİST 100 Endeksi (XU100) ve BİST Ulaştırma Endeksi (XULAS) ile karşılaştırmalı fiyat gelişimini göstermektedir.
Pasifik Eurasia 14.06.2023 tarihinde 25,00 TL fiyatla işlem görmeye başlamış olup 16.01.2024 tarihinde 56,30 TL fiyatı ile gün sonu kapanışı gerçekleşmiştir. Bu iki dönem arasında PASEU'nun fiyat değişimi %125 olarak gerçekleşmiştir. Aynı iki tarih aralığında; BİST 100 5.361 seviyesinden 8.032 seviyesine gelmiş olup değişim %50 ve BİST Ulaştırma ise 19.820 seviyesinden 26.933 seviyesine gelmiş olup değişim %37 olarak hesaplanmaktadır.
Şirket, Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda; 22.06.2023, 18.07.2023, 19.07.2023, 14.08.2023, 25.08.2023, 11.09.2023, 20.09.2023 ve 16.01.2024 tarihlerinde aşağıdaki özel durum açıklamalarını yayımlamıştır. Şirket'in operasyonlarına yönelik olarak yapılan işbu özel durum açıklamalarının nihai halka arz fiyatı ile borsa fiyatı arasındaki oluşan farklılıkların olası nedenleri arasında olduğu düşünülmektedir.
Şirket, bedelli sermaye artırımı sonucunda elde edilen 438.187.500- TL. tutarındaki fondan kaynaklanan gelirin, %40'ını demiryolu tren işletmeciliği, %30'unu terminal yatırımları, %20'sini havayolu ve diğer yatırımlar, %10'nunu ise işletme sermayesi finansman / yatırım harcamalarına yönelik ihtiyaçları kapsamında kullanacağını planlamıştır. Bu doğrultuda 30.06.2023 tarihli fonun kullanım yerine ilişkin detaylar aşağıdaki tabloda yer verilmiştir.


| FON KULLANIM TABLOSU | |||
|---|---|---|---|
| Fon Kullanım Yeri | Fon Kullanım Tutarı (TL) | ||
| Havayolu ve Diğer Yatırımlar | 60.000.000 | ||
| İşletme Sermayesi | 9.770.896 | ||
| Toplam | 69.770.896 | ||
| Kalan | 368.416.603 |
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.