AI Terminal
BULLS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
Prospectus • Feb 5, 2024
10649_rns_2024-02-05_10b89045-8cf6-4ae7-80b4-8835c0cecd2c.pdf
Prospectus
Open in ViewerOpens in native device viewer
PASİFİK DONANIM VE YAZILIM BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş.
FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN HAZIRLANAN ANALİST RAPORU
BULLS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
15 Temmuz Mahallesi. Gülbahar Cad. No:43/8 34212 GÜNEŞLİ –İSTANBUL Tel: (0212) 410 05 00
5 ŞUBAT 2024
1. Raporun Amacı
İşbu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu'nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete'de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 2. fıkrası kapsamında hazırlanmıştır. Raporda yer verilen tüm bilgi ve sayısal değerler, KAP'ta açıklanan Pasifik Donanım ve Yazılım Bilgi Teknolojileri A.Ş. ("Şirket", "Pasifik Teknoloji") Halka Arz İzahnamesi ve eklerinden ve 11.01.2024 tarihli Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ("Halk Yatırım") tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu'ndan elde edilmiştir. Bu rapor, Pasifik Teknoloji halka arzına ilişkin olarak, yatırımcıların halka arza katılması ya da katılmaması yönünde bir öneri ya da teklif değildir. Bu rapor, Kurum'un yalnızca Halk Yatırım tarafından hazırlanmış olan Fiyat Tespit Raporu hakkındaki görüşü olup, yatırım kararlarının yayımlanan izahnamenin incelenmesi sonucu verilmesi gerekmektedir. Rapor içerisinde bulunabilecek hata ve noksanlıklardan dolayı Bulls Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ("Bulls Yatırım") hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
2. Şirket Hakkında Özet Bilgi
Şirket, 10.06.2015 tarihinde yazılım ürünleri, bilgisayar, bilişim, iletişim, elektronik, iletişim ortamı, internet ortam (multi medya) ürünleri alanında mühendislik, mimarlık, müşavirlik, etüt, proje, fizibilite çalışmaları yapmak, sistem çözümlemesini, bilgisayar teknolojisi geliştirmesini, pazarlamasını yapmak, aynı hizmetleri internet üzerinden de vermek, satmak, pazarlamasını yapmak amacıyla kurulmutur.
Şirket, fiili olarak kendi tüzel kişiliği veya bağlı ortaklıkları vasıtasıyla aşağıda yer alan 4 alanda faaliyet göstermektedir.
- i) Siber güvenlik
- ii) Yazılık geliştirme
- iii) IT / Donanım
- iv) OT / Teknolojik alt yapı hizmetleri
Şirket'in doğrudan Ditravo, Destel Bilişim, iCredible ve Pasifik Group B.V.'de pay sahibi olup, ayrıca Destel Connect, Destel Bilişim'in bağlı ortaklığıdır. Şirket, dışarıya sunduğu hizmetleri kendisi veya bağlı ortaklıkları aracılığı ile gerçekleştirebildiği gibi, kendisi ve bağlı ortaklıkları dışındaki şirketlerden de dış kaynak kullanımı şeklinde faaliyetlerini gerçekleştirebilmektedir.
Şirket müşterilerine bir bütün olarak veyahut sadece siber güvenlik ya da yazılım veya donanım şeklinde bir ayrıma gitmeden uçtan uca hizmet sunabilmektedir. Bu kapsamda, (i) siber güvenlik ürün ve hizmetleri sunmak, (ii) yazılım ürün ve servis geliştirmek, danışmanlık hizmetleri vermek, (iii) bilgisayar donanımı, bilgisayar ekranı, klavye, yazıcı ve monitör, yedek parça vb. donanım temini yapmak, (iv) tüm bu teknolojiye ilişkin bütün teknolojik alt yapı mühendisliğini ve imalatını yapmak, Şirket'in temel iş alanlarını oluşturmaktadır.
3. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler
Halka arz edilecek paylar; 14.000.000 TL sermaye artırımı ve 13.000.000 TL ortak satışı olarak planlanmıştır. Halka arz fiyatı 35 TL olarak belirlenirken, halka arz büyüklüğü 945.000.000 TL olarak hesaplanmaktadır. Şirket'in halka arz sonrası piyasa değeri ise 4.690.000.000 TL olacaktır. Talep toplama işlemi 6 – 7 Şubat 2024 tarihleri arasında "Borsa Dışında Satış - Sabit Fiyat ile Talep Toplama ve En İyi Gayret Aracılığı" yöntemi ile gerçekleştirilecektir. Şirket, Borsa İstanbul'da Ana Pazar'da işlem görecektir.
| HALKA ARZ BİLGİLERİ | ||||
|---|---|---|---|---|
| Şirket | Pasifik Donanım ve Yazılım Bilgi Teknolojileri A.Ş. | |||
| Borsa Kodu | PATEK | |||
| Aracılık Yöntemi | En İyi Gayret Aracılığı | |||
| Halka Arz Öncesi Çıkarılmış Sermaye | 120.000.000 TL | |||
| Halka arz Sonrası Çıkarılmış Sermaye | 134.000.000 TL | |||
| Sermaye Artışı: 14.000.000 TL nominal | ||||
| Halka Arz Miktarı ve Türü | Ortak Satışı: 13.000.000 TL nominal | |||
| Toplam: 27.000.00 TL nominal | ||||
| Halka Arz Büyüklüğü | 945.000.000 TL | |||
| Halka Açıklık Oranı | 20,15% | |||
| Halka Arz Fiyatı | 35 TL | |||
| Halka Arz Tarihleri | 6 - 7 Şubat 2024 | |||
| Halka Arz Talep Toplama Yöntemi | Borsa Dışında Satış - Sabit Fiyatla Talep Toplama ve Satış | |||
| Borsada İşlem Göreceği Pazar | Ana Pazar | |||
| Yurt İçi Bireysel Yatırımcı: 18.900.000 TL nominal (%70) | ||||
| Tahsisatlar | Yurt İçi Kurumsal Yatırımcı: 8.100.000 TL nominal (%30) | |||
| Şirket: 1 yıl boyunca satmama ve bedelli/bedelsiz sermaye artırımı | ||||
| Taahhütler | yapmama | |||
| Ortaklar: 1 yıl boyunca satmama | ||||
| Fiyat İstikrarı | Halk Yatırım tarafından payların Borsa'da işlem görmeye başlamasından itibaren 30 gün süreyle fiyat istikrarı işlemlerinin yapılmasını planlanmaktadır. Fiyat istikrarı işlemlerinde brüt halka arz gelirinin %10'unun (94.500.000 TL) kullanılması planlanmaktadır. |
|||
| Halka Arz Gelirlerinin Kullanımı | Şirket'in halka arzdan net 474,1 milyon TL gelir elde etmesi beklenmektedir. Halka arz gelirinin %45'i yatırım harcamalarında, %35'i Ar-Ge (Yeni Ürün) yatırımlarında, %20'sinin işletme sermayesinde kullanılması planlanmaktadır. |
|||
| Katılım Finans İlkelerine Uygunluk | Uygundur |
Kaynak: İzahname, Tasarruf Sahiplerine Satış Duyurusu
4. Sermaye ve Ortaklık Yapısı
| Grubu | Halka Arz Öncesi | Halka Arz Sonrası | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Adı Soyadı/Unvanı | Sermayedeki Payı(TL) |
Sermayedeki Payı(%) |
Sermayedeki Payı(TL) |
Sermayedeki Payı(%) |
||
| A | 8.000.000 | 6,67% | 8.000.000 | 5,97% | ||
| Fatih ERDOĞAN | B | 32.000.002 | 26,67% | 27.666.668 | 20,65% | |
| Abdulkerim FIRAT | A | 8.000.000 | 6,67% | 8.000.000 | 5,97% | |
| B | 31.999.999 | 26,67% | 27.666.666 | 20,65% | ||
| A | 8.000.000 | 6,67% | 8.000.000 | 5,97% | ||
| Mehmet ERDOĞAN | B | 31.999.999 | 26,67% | 27.666.666 | 20,65% | |
| Halka Açık | B | - | 0,00% | 27.000.000 | 20,15% | |
| TOPLAM | 120.000.000 | 100,00% | 134.000.000 | 100,00% |
Halka arz öncesi ve sonrası ortaklık yapısı aşağıdaki tabloda yer almaktadır:
Kaynak: İzahname
5. Halka Arz Gerekçeleri ve Halka Arz Gelirlerinin Kullanım Yeri
Şirket paylarının halka arzı ile özkaynak yapısının güçlendirilmesi, Şirket değerinin ortaya çıkması, kurumsal kimliğinin güçlendirilmesi, marka bilinirliğinin ve tanınırlığın pekiştirilmesi, kurumsal yönetim, şeffaflık ve hesap verilebilirlik ilkelerinin daha güçlü bir şekilde uygulanması hedeflenmektedir. Şirket'in halka arzdan brüt 490 milyon TL, maliyetler arındırılmış haliyle 474,1 milyon TL nakit kaynak etmesi beklenmektedir.
Sermaye artırımı yolu ile satışı gerçekleştirilecek paylardan elde edilecek fonun kullanım yerleri aşağıda detaylandırılmıştır:
| Fon Kullanım Yeri | Planlanan Fon Kullanım Oranı (%) | |||
|---|---|---|---|---|
| Yatırım Harcamaları | 45% | |||
| Ar-Ge (Ürün Geliştirme) Yeni Ürün Yatırımları | 35% | |||
| İşletme Sermayesi | 20% | |||
| TOPLAM | 100% |
Kaynak: İzahname
6. Özet Finansallar
| PASİFİK TEKNOLOJİ ÖZET FİNANSALLAR | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Gelir Tablosu (milyon TL) | 2020 | 2021 | 2022 | 01.01.2022- 30.09.2022 |
01.01.2023- 30.09.2023 |
| Satışlar | 1.360,1 | 171,0 | 2.442,0 | 237,0 | 1.121,0 |
| Satışların Maliyeti (-) | -799,0 | -71,0 | -1.041,0 | -206,0 | -321,0 |
| Brüt Kar | 196,0 | 100,0 | 1.401,0 | 32,0 | 800,0 |
| Brüt Kar Marjı | 20% | 59% | 57% | 13% | 71% |
| Faaliyet Giderleri (-) | -5,3 | -11,4 | -21,5 | -29,7 | -40,3 |
| Esas Faaliyetlerden Diğer Gelir-Gider (Net) | 2,7 | -5,4 | -6,4 | -4,3 | -10,9 |
Bulls Yatırım Menkul Değerler A.Ş 15 Temmuz Mahallesi. Gülbahar Cad. No:43/8 34212 GÜNEŞLİ –İSTANBUL Tel: (0212) 410 05 00 -0850 266 05 00 Faks: (0212) 410 05 05-0850 266 05 05 Tic Sicil No: 20097-8 Mersis No: 0061 – 0026 -1044 -3175 www.bullsyatirim.com [email protected]
FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN HAZIRLANAN ANALİST RAPORU
| Esas Faaliyet Karı | 14,8 | 45,9 | 3,0 | 31,5 | 66,1 |
|---|---|---|---|---|---|
| Esas Faaliyet Kar Marjı | 19% | 538% | 216% | 654% | 416% |
| Yatırım Faaliyetlerinden Gelir/Giderler | 0,2 | 1,4 | -0,5 | -0,5 | 0,2 |
| Net Finansman Geliri/Gideri | 0,0 | -0,2 | -3,0 | -5,5 | -3,4 |
| Vergi | -3,4 | -11,4 | -4,0 | -12,0 | -17,1 |
| Net Kar | 11,6 | 35,7 | -4,5 | 13,5 | 45,8 |
| Bilanço (milyon TL) | 2020 | 2021 | 2022 | 30.09.2023 | |
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 8,9 | 47,6 | 38,1 | 172,6 | |
| Ticari Alacaklar | 57,9 | 168,2 | 147,8 | 255,7 | |
| Diğer | 32,4 | 116,1 | 214,8 | 99,5 | |
| Dönen Varlıklar | 99,1 | 331,9 | 400,7 | 527,8 | |
| Maddi Duran Varlıklar | 1,1 | 2,3 | 6,6 | 30,1 | |
| Diğer | 0,3 | 3,9 | 52,2 | 81,8 | |
| Duran Varlıklar | 1,4 | 6,1 | 58,7 | 111,9 | |
| Toplam Varlıklar | 100,5 | 338,0 | 459,5 | 639,8 | |
| KV Finansal Borçlar | 0,0 | 0,2 | 2,9 | 3,7 | |
| KV Ticari Borçlar | 49,2 | 100,7 | 114,8 | 222,0 | |
| Diğer | 32,1 | 175,6 | 245,9 | 253,7 | |
| KV Yükümlülükler | 81,3 | 276,4 | 363,6 | 479,4 | |
| Uzun Vadeli Borçlanmalar | 0,0 | 1,0 | 14,4 | 16,8 | |
| Diğer | 2,9 | 7,6 | 21,3 | 9,1 | |
| UV Yükümlülükler | 2,9 | 8,6 | 35,7 | 25,9 | |
| Ödenmiş Sermaye | 0,1 | 1,0 | 1,0 | 120,0 | |
| Diğer | 16,2 | 52,0 | 59,1 | 14,5 | |
| Özkaynaklar | 16,3 | 53,0 | 60,1 | 134,5 | |
| Toplam Kaynaklar | 100,5 | 338,0 | 459,5 | 639,8 |
Kaynak: İzahname, Fiyat Tespit Raporu
7. Değerleme
Halk Yatırım tarafından yazılan 11.01.2024 tarihli Fiyat Tespit Raporu'nda Şirket'in pay başına değerinin belirlenmesi amacıyla aşağıda belirtilen değerleme yöntemleri kullanılmıştır:
Gelir yaklaşımı- İndirgenmiş Nakit Akımları
8. Değerleme ve Sonuç
Halk Yatırım tarafından yazılan Fiyat Tespit Raporu'nda Şirket'in değerlemesinde projeksiyon dönemi boyunca AOSM ile indirgenmiş nakit akımları üzerinden Şirket'in 30.09.2023 tarihindeki firma değeri bulunmuş ve firma değerine nakit ve nakit benzerleri eklenip finansal borçlar çıkarılarak Şirket'in 30.09.2023 tarihindeki özsermaye değeri 5.988 milyon TL olarak hesaplanmıştır. 30.09.2023 tarihli özsermaye değeri, fiyat tespit raporu tarihi olan 11.01.2024 tarihindeki 2023 yılı özkaynak maliyeti kullanılarak getirilmiş ve özsermaye değeri 6.503 milyon TL olarak hesaplanmıştır.
FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN HAZIRLANAN ANALİST RAPORU
| Değerleme Sonuçları (mn TL) | Ağırlık | Özkaynak Değeri |
|---|---|---|
| İndirgenmiş Nakit Akışı | 100% | 6.503 |
| Ağırlıklandırılmış Özsermaye Değeri | 100% | 6.503 |
| Pay Adedi | 120 | |
| Ağırlıklandırılmış Pay Başına Değer | 54,19 |
Halk Yatırım tarafından yazılan Fiyat Tespit Raporu'nda, çıkarılmış sermayesi 120 milyon TL olan Şirket'in halka arz pay başına değer 54,19 TL olarak hesaplanmıştır. %35,4 halka arz iskontosu sonrasında ise özsermaye değeri 4.200 milyon TL pay başına değer ise 35,00 TL olarak hesaplanmıştır.
| HALKA ARZ ÖZETİ | milyon TL |
|---|---|
| Halka Arz Öncesi Piyasa Değeri | 6.503 |
| Ödenmiş Sermaye | 120 |
| İskonto Öncesi Pay Başına Değer | 54,19 |
| Halka Arz İskontosu (%) | 35,40% |
| Halka Arz İskontosu Sonrası Piyasa Değeri | 4.200 |
| Halka Arz Pay Fiyatı | 35,00 |
| Halka Arz Büyüklüğü | 945 |
9. Fiyat Tespit Raporu Hakkındaki Görüşümüz
- Fiyat Tespit Raporu'nda Pasifik Teknoloji hakkında verilen bilgilerin kapsamlı, yeterli ve anlaşılır olduğunu düşünüyoruz.
- Raporda şirket ve sektör hakkında verilen bilgilerin yeterli olduğunu düşünüyoruz.
- Pasifik Teknoloji için yapılan değerleme çalışmasında "İndirgenmiş Nakit Akımları" kullanılmıştır. Kullanılan değerleme yöntemlerinin net ve anlaşılır bir şekilde açıklandığını düşünüyoruz.
- Kullanılan değerleme yöntemleri sonrasında pay başına değerden %35,4 iskonto oranı uygulanarak 35 TL pay başına fiyat belirlenmesinin makul olduğu görüşündeyiz.
Uyarı Metni
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu raporda yer alan bilgiler Bulls Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Kurumsal Finansman Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan Bulls Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle Bulls Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Kurumsal Finansman Bölümü'ne ait olup diğer Bulls Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. Bulls Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle Bulls Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul eder.