AI Terminal
BULLS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
Prospectus • May 8, 2024
10649_rns_2024-05-08_4144f5c1-0f20-4d2b-ac3a-39df8e5da90b.pdf
Prospectus
Open in ViewerOpens in native device viewer
FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN HAZIRLANAN ANALİST RAPORU
KOÇ METALURJİ A.Ş.
FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN HAZIRLANAN ANALİST RAPORU
BULLS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No: 173. 1. Levent Plaza B Blok Kat: 5 Şişli/İstanbul Tel: (0212) 410 05 00
08 MAYIS 2024
1. Raporun Amacı
İşbu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu'nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete'de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 2. fıkrası kapsamında hazırlanmıştır. Raporda yer verilen tüm bilgi ve sayısal değerler, KAP'ta açıklanan Koç Metalurji A.Ş. ("Şirket" ve/veya "Koç Metalurji") Halka Arz İzahnamesi ve eklerinden ve 16.04.2024 tarihli A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ("A1 Capital") tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu'ndan elde edilmiştir. Bu rapor, Koç Metalurji halka arzına ilişkin olarak, yatırımcıların halka arza katılması ya da katılmaması yönünde bir öneri ya da teklif değildir. Bu rapor, Kurum'un yalnızca A1 Capital tarafından hazırlanmış olan Fiyat Tespit Raporu hakkındaki görüşü olup, yatırım kararlarının yayımlanan izahnamenin incelenmesi sonucu verilmesi gerekmektedir. Rapor içerisinde bulunabilecek hata ve noksanlıklardan dolayı Bulls Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ("Bulls Yatırım") hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
2. Şirket Hakkında Özet Bilgi
Koç Metalurji, 18 Kasım 1993 tarihinde, "Koç Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş." ticaret unvanıyla, Payas Dörtyol/Hatay Organize Sanayi Sitesi'nde kurulmuştur. Şirket'in ticaret unvanı, 03.06.2016 tarihinde İstanbul Ticaret Siciline tescil edilen esas sözleşme değişikliği ile bugünkü unvanı olan "Koç Metalurji A.Ş." olarak değiştirilmiştir. Şirket'in kurucu ortakları Mahmut Nedim KOÇ, Ahmet KOÇ, Mehmet KOÇ, Salih KOÇ ve Adil KOÇ'tur.
Şirket, ana faaliyet konusu olan metal kütük, nervürlü betonarme demiri ve inşaat demiri üretimine ilaveten, 4 Kasım 2011 tarihinde, Şirket ile "T.C. Başbakanlık Vakıflar Genel Müdürlüğü" arasında inşaat sözleşmesi (kat karşılığı) imzalanmıştır. Şirket'in Payas/Hatay ve Toprakkale/Osmaniye'de üretim tesisleri bulunmaktadır. Şirket'in başlıca faaliyet konuları;
- Haddehane, çelikhane, izabe ocakları, dökümhane, imalathane, demir çekme haddeleme, konstrüksiyon tesisleri kurmak, işletmek, kiraya vermek, satın almak, bu endüstri kollarının yan sanayi tesislerini kurmak ve işletmek,
- Kurulacak bu imalathane tesislerinde her nevi yuvarlak, yassı mamul, levha, rulo, saç, her türlü inşaat demiri, alaşımlı ve alaşımsız çelikten her türlü demir çelik, paslanmaz teller, çubuklar, lama ve profil demirler üretmek, imal etmek ve bu metallerin hurdaları, yurt içinde ve dışında pazarlamasını ve ticaretini yapmak,
- Bunların dışında demir-çelik ve paslanmaz çelik sektörüyle ilgili her türlü maden (altın hariç) sanayi hammaddesi ile yarı mamul maddeyi, mamul ve bu metallerin hurdaları ile diğer metallerin ürünleri olan bakır, pirinç, alüminyum, çinko, kurşun gibi metallerin mamullerini ve hammaddelerinin alım-satımı ithalat ve ihracatını yapmaktır.
Şirket İstanbul Sanayi Odası'nın hazırlamış olduğu İSO-500 listesinde 2021 yılında 70'inci, 2022 yılında ise 192'inci sırada yer almıştır. Ayrıca, Şirket, Karaağaç/İskenderun'da 17 apartman ve 647 daireden oluşan "Koç Green Park" inşaatını tamamlamış ve 336 daireyi "T.C. Başbakanlık Vakıflar Genel Müdürlüğü'ne" 29 Aralık 2017 tarihinde teslim etmiştir.
3. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler
Halka arz edilecek paylar; 105.000.000 TL sermaye artırımı ve 20.000.000 TL ortak satışı olarak planlanmıştır. Halka arz fiyatı 20,50 TL olarak belirlenirken, halka arz büyüklüğü 2.562.500.000 TL olarak hesaplanmaktadır. Şirket'in halka arz sonrası piyasa değeri ise 9.327.500.000 TL olacaktır. Talep toplama işlemi 9 – 10 Mayıs 2024 tarihleri arasında "Borsa Dışında Satış - Sabit Fiyat ile Talep Toplama ve Satış" yöntemi ile gerçekleştirilecektir. Şirket. Borsa İstanbul'da Yıldız Pazar'da işlem görecektir.
| HALKA ARZ BİLGİLERİ | |||
|---|---|---|---|
| Şirket | Koç Metalurji A.Ş. | ||
| Borsa Kodu | KOCMT | ||
| Aracılık Yöntemi | En İyi Gayret Aracılığı | ||
| Halka Arz Öncesi Çıkarılmış Sermaye | 350.000.000 TL | ||
| Halka arz Sonrası Çıkarılmış Sermaye | 455.000.000 TL | ||
| Sermaye Artışı : 105.000.000 TL nominal | |||
| Halka Arz Miktarı ve Türü | Ortak Satışı : 20.000.000 TL nominal |
||
| Toplam: 125.000.000 TL nominal | |||
| Halka Arz Büyüklüğü | 2.562.500.000 TL | ||
| Halka Açıklık Oranı | %27.47 | ||
| Halka Arz Fiyatı | 20,50 TL | ||
| Halka Arz Tarihleri | 9 - 10 Mayıs 2024 | ||
| Halka Arz Talep Toplama Yöntemi | Borsa Dışında Satış - Sabit Fiyatla Talep Toplama ve Satış | ||
| Borsada İşlem Göreceği Pazar | Yıldız Pazar | ||
| Tahsisatlar | Yurt İçi Bireysel Yatırımcı: 87.500.000 TL nominal (%70) | ||
| Yurt İçi Kurumsal Yatırımcı: 37.500.000 TL nominal (%30) | |||
| Şirket: 1 yıl boyunca satmama, bedelli ve bedelsiz sermaye artırımı | |||
| yapmama ve dolaşımdaki pay miktarını artırmama taahhüdü | |||
| vermiştir. | |||
| Taahhütler | Ortaklar: 1 yıl boyunca Borsa'da satmama, dolaşımdaki pay miktarını | ||
| artırmama, başka yatırımcı hesaplarına virmanlamama veya Borsa'da | |||
| özel emir ile ve/veya toptan satış işlemine konu etmeme taahhüdü vermişlerdir. |
|||
| Fiyat İstikrarı | Planlanmamaktadır | ||
| Halka Arz Gelirlerinin Kullanımı | Şirket'in halka arzdan net 2.091 milyon TL gelir elde etmesi | ||
| beklenmektedir. Şirket, halka arzdan elde ettiği gelirlerinin %10'u ile | |||
| mevcut üretim tesislerinin modernizasyonu, %35'i ile yeni haddehane | |||
| yatırımları, %35'inin yenilenebilir enerji üretim tesisi projesinde ve | |||
| %20'sinin artan işletme sermayesi ihtiyacının finanse edilmesinde | |||
| kullanmayı planlamaktadır. | |||
| Katılım Finans İlkelerine Uygunluk | Uygundur |
Kaynak: İzahname. Tasarruf Sahiplerine Satış Duyurusu
4. Sermaye ve Ortaklık Yapısı
| Halka Arz Öncesi | Halka Arz Sonrası | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Adı Soyadı/Unvanı | Grubu | Sermayedeki Payı(TL) |
Sermayedeki Payı(%) |
Sermayedeki Payı(TL) |
Sermayedeki Payı(%) |
| Adil KOÇ | A | 65.000.000 | 18,57% | 65.000.000 | 14,29% |
| B | 285.000.000 | 81,43% | 265.000.000 | 58,24% | |
| Halka Açık | B | - | 0,00% | 125.000.000 | 27,47% |
| TOPLAM | 350.000.000 | 100,00% | 455.000.000 | 100,00% |
Halka arz öncesi ve sonrası ortaklık yapısı aşağıdaki tabloda yer almaktadır:
Kaynak: İzahname
5. Halka Arz Gerekçeleri ve Halka Arz Gelirlerinin Kullanım Yeri
Şirket'in halka arzdan net 2.091 milyon TL gelir elde etmesi beklenmektedir. Şirket, halka arzdan elde ettiği gelirlerinin %10'unu mevcut üretim tesislerinin modernizasyonunda, %35'ini yeni haddehane yatırımlarında, %35'ini yenilenebilir enerji üretim tesisi projesinde ve %20'sini artan işletme sermayesi ihtiyacının finanse edilmesinde kullanmayı planlamaktadır.
| Fon Kullanım Yeri | Planlanan Fon Kullanım Oranı (%) |
|---|---|
| Haddehane Yatırımı | 35% |
| Mevcut Üretim Tesisinin Modernizasyonu | 10% |
| Yenilenebilir Enerji Yatırım Finansmanı | 35% |
| Hammadde Tedariki ve İşletme Sermayesi Finansmanı | 20% |
| TOPLAM | 100% |
Kaynak: İzahname
6. Özet Finansallar
| KOÇ METALURJİ ÖZET FİNANSALLAR | |||
|---|---|---|---|
| Gelir Tablosu (milyon TL) | 01.01-31.12.2021 | 01.01-31.12.2022 | 01.01-31.12.2023 |
| Satışlar | 17,993 | 10,976 | 10,955 |
| Satışların Maliyeti (-) | -16,549 | -10,521 | -10,160 |
| Brüt Kar | 1,444 | 455 | 795 |
| Brüt Kar Marjı | 8% | 4% | 7% |
| Faaliyet Giderleri (-) | -70 | -84 | -97 |
| Esas Faaliyetlerden Diğer Gelir-Giderler (Net) | -650 | -177 | -155 |
| Esas Faaliyet Karı | 724 | 194 | 543 |
| Esas Faaliyet Kar Marjı | 4% | 2% | 5% |
| Yatırım Faaliyetlerinden Gelir-Giderler (Net) | 17 | 435 | 840 |
| Diğer Gelir-Giderler | 2 | 179 | 69 |
Bulls Yatırım Menkul Değerler A.Ş Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No: 173, 1. Levent Plaza B Blok Kat: 5 Şişli/İstanbul Tel: (0212) 410 05 00 -0850 266 05 00 Faks: (0212) 410 05 05-0850 266 05 05 Tic Sicil No: 20097-8 Mersis No: 0061 – 0026 -1044 -3175 www.bullsyatirim.com [email protected]
FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN HAZIRLANAN ANALİST RAPORU
| Net Finansman Gelir-Giderler (Net) | 5 | 721 | -1,648 |
|---|---|---|---|
| Vergi Gideri (Geliri) | 28 | 246 | 276 |
| Net Kar | 777 | 1,776 | 79 |
| Bilanço (milyon TL) | 31.12.2021 | 31.12.2022 | 31.12.2023 |
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 1,090 | 1,183 | 591 |
| Ticari Alacaklar | 10 | 242 | 211 |
| Stoklar | 816 | 1,325 | 1,340 |
| Diğer | 959 | 333 | 332 |
| Dönen Varlıklar | 2,874 | 3,083 | 2,474 |
| Maddi Duran Varlıklar | 1,307 | 2,740 | 2,724 |
| Maddi Olmayan Duran Varlıklar | 2 | 2 | 2 |
| Diğer | 754 | 1,924 | 2,075 |
| Duran Varlıklar | 2,063 | 4,666 | 4,801 |
| Toplam Varlıklar | 4,937 | 7,749 | 7,276 |
| KV Finansal Borçlar | 342 | 1,123 | 808 |
| KV Ticari Borçlar | 1,093 | 1,587 | 1,108 |
| Diğer | 294 | 61 | 295 |
| KV Yükümlülükler | 1,729 | 2,771 | 2,211 |
| UV Finansal Borçlar | 0 | 0 | 6 |
| Diğer | 15 | 14 | 16 |
| UV Yükümlülükler | 15 | 14 | 22 |
| Ödenmiş Sermaye | 350 | 350 | 350 |
| Diğer | 2,844 | 4,614 | 4,693 |
| Özkaynaklar | 3,194 | 4,964 | 5,043 |
| Toplam Kaynaklar | 4,937 | 7,749 | 7,276 |
Kaynak: İzahname. Fiyat Tespit Raporu
7. Değerleme
Şirketin pay başına değerinin belirlenmesi amacıyla aşağıda belirtilen değerleme yöntemleri kullanılmıştır:
- İndirgenmiş Nakit Akımları (%60)
- Piyasa Çarpanları Analizi (%40)
8. Değerleme ve Sonuç
Şirket'in A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan 16.04.2024 tarihli Fiyat Tespit Raporu'nda Koç Metalurji paylarının değerlemesinde İNA analizi %60 ve Çarpan Analizleri %40 ağırlıklandırılmış olup, Yatırım Amaçlı Gayrimenkul Portföyü'nün 1.034.886.788 TL olarak değerlenmesi sonucunda toplamda 10.337.286.916 TL özsermaye değerine ulaşılmıştır. Buna göre, çıkarılmış sermayesi 350.000.000 TL olan Şirket'in halka arz pay başına değer 29,54 TL olarak hesaplanmıştır. %30,6 halka arz iskontosu sonrasında ise pay başına değer 20,50 TL olarak hesaplanmıştır.
FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN HAZIRLANAN ANALİST RAPORU
| Değerleme Sonuçları (mn TL) | Ağırlık | Özkaynak Değeri |
|---|---|---|
| İndirgenmiş Nakit Akışı | 60% | 5.183 |
| Çarpan Analizi | 40% | 4.120 |
| Ağırlıklandırılmış Özsermaye Değeri | 100% | 9.302 |
| Yatırım Amaçlı Gayrimenkul Portföyü | 1.035 | |
| Halka Arz Öncesi Özsermaye Değeri | 10.337 | |
| Pay Adedi | 350 | |
| Pay Başına Özsermaye Değeri (TL) | 29,54 | |
| İskonto Oranı | 30,6% | |
| Ağırlıklandırılmış Pay Başına Değer (TL) | 20,50 | |
| HALKA ARZ ÖZETİ | mn TL | |
| Halka Arz Öncesi Özkaynak Değeri | 10.337 | |
| Halka Arz İskontosu (%) | 30,60% | |
| Halka Arz İskontolu Özkaynak Değeri | 7.174 | |
| Halka Arz Öncesi Ödenmiş Sermaye | 350 | |
| Halka Arz Pay Başına Değer | 20,50 | |
| Sermaye Artırım Oranı (%) | 30,00% | |
| Sermaye Artırımı (Pay Adedi) | 105 | |
| Sermaye Artırımı (TL Tutar) | 2.153 | |
| Ortak Satışı Oranı (%) | 5,71% | |
| Sermaye Artırımı (Pay Adedi) | 20 | |
| Sermaye Artırımı (TL Tutar) | 410 | |
| Halka Arz Edilecek Pay Adedi | 125 | |
| Halka Arz Büyüklüğü | 2.563 | |
| Halka Arz Sonrası Piyasa Değeri | 9.328 | |
| Halka Arz Sonrası Ödenmiş Sermaye | 455 | |
| Halka Açıklık Oranı (%) | 27,47% |
9. Fiyat Tespit Raporu Hakkındaki Görüşümüz
- Fiyat Tespit Raporu'nda Koç Metalurji hakkında verilen bilgilerin kapsamlı, yeterli ve anlaşılır olduğunu düşünüyoruz.
- Raporda şirket ve sektör hakkında verilen bilgilerin yeterli olduğunu düşünüyoruz.
- Koç Metalurji için yapılan değerleme çalışmasında "İndirgenmiş Nakit Akımları" ve "Çarpan Analizi" kullanılmıştır. Kullanılan değerleme yöntemlerinin net ve anlaşılır bir şekilde açıklandığını düşünüyoruz.
- Kullanılan değerleme yöntemleri sonrasında pay başına değerden %30,6 iskonto oranı uygulanarak 20,50 TL pay başına fiyat belirlenmesinin makul olduğu görüşündeyiz.
Uyarı Metni
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu raporda yer alan bilgiler Bulls Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Kurumsal Finansman Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan Bulls Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler. Söz konusu rapor tarihiyle Bulls Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Kurumsal Finansman Bölümü'ne ait olup diğer Bulls Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. Bulls Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle Bulls Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul eder.