PASİFİK EURASİA LOJİSTİK DIŞ TİCARET A.Ş.

Regulatory Filings • May 15, 2024

PASİFİK EURASİA LOJİSTİK DIŞ TİCARET A.Ş.

Halka Arz Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlara İlişkin Hazırlanan Gerçekleşme ve Değerlendirme Raporu

Sermaye Piyasası Kurulu'nun

VII-128.1 Sayılı Pay Tebliği'nin 29. Maddesi Uyarınca Hazırlanmıştır.

31/12/2023

PASİFİK EURASİA LOJİSTİK DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ YÖNETİM KURULU'DAN

Halka arz fiyatının belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlara İlişkin Hazırlanan Gerçekleşme ve Değerlendirme Raporu'dur.

1. Raporun konusu ve dayanak: Pasifik Eurasia Lojistik Dış Ticaret Anonim Şirketi'nin halka arz fiyatının belirlenmesinde esas alınan varsayımların gerçekleşip gerçekleşmediğine ilişkin değerlendirmeler içeren bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu'nun Pay Tebliği 29. Maddesi gereğince düzenlenmiştir.

2. Fiyat Tespit Raporunda Kullanılan Yöntemler

Şirket halka arzına aracılık eden Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından 02/06/2023 tarihinde KAP platformu üzerinden yayımlanan İzahnamede içeriğindeki Fiyat Tespit Raporuna göre, Şirket değeri ile halka arz fiyatı aşağıdaki şekilde sunulmuştur:

Değerlemesi Yapılacak Varlık, Değerleme Tarihi ve Para Birimi:

Şirket paylarının tamamının değeri bulunarak, 1 TL nominal değerli 1 adet payın değeri hesaplanmıştır. Değerleme çalışmasında para birimi olarak Türk lirası kullanılmıştır. İşbu rapor halka arz edilecek olan Şirket paylarının satış fiyatının nominal değerinden yüksek olmasından dolayı, Sermaye Piyasası Kurulu'nun VII- 128.1 sayılı Pay Tebliği'nin 29. maddesinin 1. fıkrası uyarınca söz konusu satış fiyatı ve bu fiyatın hesaplanmasında kullanılan yöntemlere ilişkin olarak hazırlanmıştır.

Kullanılan Değerleme Yöntemleri:

Pasifik Eurasia Lojistik Dış Ticaret A.Ş. 'nin sermaye artırımı ve ortak satışı yoluyla halka arz edilecek paylarının birim fiyat tespitinde aşağıdaki iki temel yöntem dikkate alınmıştır

• Gelir Yaklaşımı
• Piyasa Çarpanları Yaklaşımı

İlgili raporun Yönetici Özeti kısmında açıklanan nedenlerle en uygun değerleme yönteminin Gelir yaklaşımı kapsamında İndirgenmiş Nakit Akışları (İNA) seçilmiştir.

Ek Satış Hariç	mn TL
Halka Arz Oncesi Piyasa Değeri	7.511
İskontolu Piyasa Değeri	3.750
Nominal Sermaye Tutarı	150
Halka Arz Sonrası Nominal Sermaye Tutarı	168
Halka Arz - Ortak Satışı (Nominal)	16
Halka Arz - Ortak Satışı (%)	47,06%
Halka Arz - Sermaye Artırımı (Nominal)	18
Halka Arz - Sermaye Artırımı (%)	52,94%
Toplam Halka Arz Edilen Nominal Pay Adedi	34
Toplam Halka Açıklık Oranı	20,24%
Iskonto Oncesi Pay Başına Değer	50,07
Halka Arz İskontosu	50,1%
Halka Arz Pay Fiyatı	25,00
Halka Arz Büyüklüğü	850

İNDİRGENMİŞ NAKİT AKIŞLARI TABLOSU

mn TL	2023 T	2024 T	2025 T		2026 T	2027 T	2028 T	2029 T	2030 T	2031 T	2032 T
Brüt Satışlar	1.729	4.584	8.402		13.084	17.300	20.516	24.097	28.277	32.915	38.379
Satıştan Iadeler (-)	(19)	(23)	(107)		(185)	(282)	(281)	(280)	(279)	(278)	(277)
Net Satışlar	1.711	4.531	8.295		12.899	17.018	20.235	23.817	27.999	32.638	38.102
Satışların Maliyeti (-)	1.354	3.397	6.101		9.423	12.454	14.685	17.150	19.998	23.206	26.841
Brüt Kar	356	1.133	2.194		3.477	4.565	5.550	6.667	8.000	9.432	11.261
Brūt Kar Marji	20,83%	25,02%	26,45%		26,95%	26,82%	27,43%	27,99%	28,57%	28,90%	29,56%
Faaliyet Gideri (-)	87	227	412		635	832	981	1.149	1.348	1.573	1.837
FVOK	270	906	1.782		2.842	3.733	4.569	5.518	6.652	7.859	9.424
Amortisman	26	52		52	123	121	118	103	63	ਹੇਤੇ	ਹੇਤੇ
FAVOK	295	તેન્દ્ર જ	1.834		2.965	3,854	4.687	5.621	6.745	7.952	9.517
FAVOK Marjı	17,26%	21,15%	22,10%		22,99%	22,65%	23,16%	23,60%	24,09%	24,36%	24/8%
Vergi (-)	ਟੇਪੈ	181	356	રૂદેશ્વ	747	914	1.104	1.330	1.572	1.885
NIS Değişimi	177	301	210	757	851	483	537	627	રતેર	820
Yatırımlar	486	91	180	1.275
Serbest Nakit Akımı	(422)	385	787	364	2.256	3.291	3.980	4.788	5.684	6.813
Serbest Nakit Akımları	(422)	385	787	364	2.256	3.291	3.980	4.788	5.684	6.813	29.698
AOSM	27%	27%	27%	27%	27%	27%	27%	27%	27%	27%	26,63%
Dönem	1	2	3,00	4,00	5,00	6,00	7,00	8,00	9,00	10,00	10,00
Iskonto Faktörü	0,79	0,62	0,49	0,39	0,31	0,24	0,19	0,15	0,12	0,09	0,09
Indirgenmis Nakit Akımları	(333)	240	388	142	693	798	762	724	679	643	2.802
Indirgenmiş Firma Serbest Nakit Akışları							4.736
Devam Edan Dater Elivitme Orani							2 000/

нен всех всехности и од компа 10 мм 10 мм 10 мм 1 и 1 вектоми и подачиние и
Devam Eden Değer Büyüme Oranı	3,00%
Indirgenmiş Devam Eden Değer	2.802
Firma Değeri	7-538
+ Nakit ve Nakit Benzerleri	8,8
- Finansal Borçlar	36
Özkaynak Değeri	7.511

Tablo 28: Halka Arz Oncesi Iskonto Hesabr

Sonuc	(mn TL)
Nominal Sermaye Tutarı	150
Halka Arz Oncesi Ozsermaye Değeri	7.511
İskonto Öncesi Pay Başına Değer	50.07
Halka Arz Iskontosu	%50.1
Halka Arz Pay Fiyatı	25,00

3. 31.12.2023 GERÇEKLEŞMELERİ VE DEĞERLENDİRME

Şirket'in halka arzından sonraki dönemde KAP'ta yayımlanan 31 12 2023 tarihinde sona eren hesap dönemine ilişkin olarak; Şirketimiz İndirgenmiş Nakit Akış tablosuna temel teşkil eden aşağıdaki bilanço kalemlerine ilişkin olarak gerçekleşme oranları ve tahminleri karşılaştırmalı olarak aşağıda belirtilmiştir.

	2023-12 Gerçekleşme	2023-12 Tahmini	%
Net Satışlar	710	1.711	41,50
Satışların Maliyeti	(595)	(1.354)	43,94
Brüt Kar	114	356	32,02
Faaliyet Gideri	(35)	(87)	40,22
FAVÖK	85	295	28,81

TL değerleri Milyon TL cinsinden yuvarlanmak suretiyle belirtilmiştir.

2023 yılı belirsizliklerin önemli ölçüde yüksek olduğu, enflasyon ve faizlerin artma eğiliminin devam ettiği, dünyada ve yakın coğrafyamızda savaşların yaşandığı, ülkemizde asrın felaketi olarak tarihe geçmiş büyük bir deprem gördüğümüz bir yıl olmuştur.

Bölgemizde devam eden savaşların Karadeniz ve Akdeniz'deki taşımacılığa olumsuz etkileri nedeniyle, daha önce şirketimizce gerçekleştirilen uluslararası yardım taşımaları, bu dönem içerisinde yapılamamıştır.

Deprem felaketi nedeniyle ülkemizdeki demiryolu kaynaklarının önemli bir bölümü afet bölgesine yardım ve yapı malzemeleri taşınmasına seferber edilmiştir. Söz konusu deprem afetinin faaliyetlerimize olan negatif etkileri beklenenden daha uzun sürmüş, bölgedeki demiryolu altyapısının zarar görmesi nedeniyle ülkemizin en önemli liman bölgelerinden yapılan uluslararası taşıma hacimlerinde düşüşler yaşanmıştır.

Diğer taraftan BTK hattının Gürcistan sınırları içerisinde yer alan kısmında yapılan bakım ve onarım çalışmaları nedeniyle, 2023 yılı içerisinde taşımalarda gecikme ve hacimde düşüş yaşanmıştır. Sözkonusu bakım ve onarım çalışmalarının hattın kapasitesinin artttılmasına olumlu etkisi olacağı beklenmektedir.

Ayrıca bir diğer hedefimiz olan Demiryolu Tren İşletmeciliği faaliyeti ile ilgili olarak; 14 Temmuz 2023 tarihinde Pasifik Eurasia Demiryolu Tren İşletmeciliği A.Ş. kurulmuştur. DTİ (Demiryolu Tren İşletmecisi) olabilmek üzere gereken DB2 yetki belgeleri alınmış ve Emniyet Yönetim Sistemleri sertifikası onay süreçleri ilgili kurum nezdinde devam etmektedir. Lokomotif ve vagon kiralanmasına ilişkin ön protokol imzalanmış, bu işe ilişkin diğer hazırlık çalışmaları 2023 yılı içerisinde tamamlanmıştır.

Öngörülmesi mümkün olmayan ve kontrolümüz dışındaki jeopolitik gelişmeler ve yukarıda açıklanan hususlar nedeniyle ana faaliyetlerimiz kapsamındaki hedeflerimize ulaşmada gecikme yaşamamıza sebep olmuştur.

Avrupa-Çin arasındaki karşılıklı ticaret akışının devam edeceği, Orta Koridor'da lojistik hacminin 2030 senesine kadar 3 katına çıkacağı, yukarıda izah edilen Gürcistan sınırları içerisindeki kapasite artırma çalışmalarının 2024 yılı Mayıs ayında tamamlanacağı ve kapasitenin katlanarak artacağı, DTİ kapsamındaki faaliyetlerin 2024 yılı ikinci çeyreğinde başlayacağı hususlarının önümüzdeki dönem hedeflerimize daha kısa sürelerde ulaşmada olumlu katkı yapacağı öngörülmektedir.

Mahmut KUTLUCAN İrfan GÜVENDİ

Komite Başkanı Komite Üyesi